美聯儲三號人物：早加息比晚加息風險大但市場或迫使聯儲更激進

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來源: http://wallstreetcn.com/node/214660

周五，美聯儲三號人物、紐約聯儲主席William Dudley表示，美聯儲早加息比晚加息風險大，但加息後若短期利率還處低位，美聯儲或被迫采取更激進的貨幣政策。

Dudley認為，當前遠期利率極低，因為市場參與者預計金融市場環境將是寬松的，會更有力地支持經濟增長。國債收益率水平、股票估值都體現出了市場參與者的寬松預期。美國利率水平極低，部分是由於歐洲和日本都采取了寬松政策。

然而，如果美聯儲提升聯邦基金利率後，市場短期利率仍處於低位，那麽美聯儲可能不得不采取更激進的方式來將貨幣政策恢複正常化，比“遠期短期利率明顯上升，進而推動國債收益率走高”這種情景下采取的政策更激進。

對於首次加息時點，Dudley稱提早加息的風險比推遲加息的風險要高。美聯儲不急於加息。

周五，Dudley在紐約出席了由芝加哥大學Booth商學院組織的會議，並在會上作了上述發言，未就利率前景作更多展望。Dudley在會議上討論了一篇論文，該文章論證貨幣政策與經濟的關系，並且支持應盡可能晚地加息。

長期以來，Dudley支持不急於加息，在加息問題上以緩慢方式處理。周五，Dudley對上述論文的論點大體給予了支持。

論文中還提到，長期看經濟增速放緩，美聯儲短期利率目標水平已有所下降。Dudley表示對這個說法不確定，但他自己的猜測類似，是長期聯邦基金利率為3.5%，遠低於歷史長期平均水平4.25%。

關於美國經濟增長，Dudley認為，對於經濟將長期陷入低增長模式的判斷，還言之過早。不過中期看，美國GDP增速還不會處於很高水平。

Dudley指出，美聯儲不會依據Taylor法則來決定加息時點和方式。這類貨幣政策規則無法達到美聯儲的要求，因為它們不能捕捉到金融市場環境。Taylor規則是依據失業率和通脹來決定加息時間。

目前，市場共識是美聯儲將於今年某個時間加息，但首次加息時點，以及隨後加息頻率都尚不確定。Dudley周五講話就加息時點和加息速度給出了最新表態。