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美聯儲三號人物:早加息比晚加息風險大 但市場或迫使聯儲更激進

來源: http://wallstreetcn.com/node/214660

周五,美聯儲三號人物、紐約聯儲主席William Dudley表示,美聯儲早加息比晚加息風險大,但加息後若短期利率還處低位,美聯儲或被迫采取更激進的貨幣政策。

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Dudley認為,當前遠期利率極低,因為市場參與者預計金融市場環境將是寬松的,會更有力地支持經濟增長。國債收益率水平、股票估值都體現出了市場參與者的寬松預期。美國利率水平極低,部分是由於歐洲和日本都采取了寬松政策。

然而,如果美聯儲提升聯邦基金利率後,市場短期利率仍處於低位,那麽美聯儲可能不得不采取更激進的方式來將貨幣政策恢複正常化,比“遠期短期利率明顯上升,進而推動國債收益率走高”這種情景下采取的政策更激進。

對於首次加息時點,Dudley稱提早加息的風險比推遲加息的風險要高。美聯儲不急於加息。

周五,Dudley在紐約出席了由芝加哥大學Booth商學院組織的會議,並在會上作了上述發言,未就利率前景作更多展望。Dudley在會議上討論了一篇論文,該文章論證貨幣政策與經濟的關系,並且支持應盡可能晚地加息。

長期以來,Dudley支持不急於加息,在加息問題上以緩慢方式處理。周五,Dudley對上述論文的論點大體給予了支持。

論文中還提到,長期看經濟增速放緩,美聯儲短期利率目標水平已有所下降。Dudley表示對這個說法不確定,但他自己的猜測類似,是長期聯邦基金利率為3.5%,遠低於歷史長期平均水平4.25%。

關於美國經濟增長,Dudley認為,對於經濟將長期陷入低增長模式的判斷,還言之過早。不過中期看,美國GDP增速還不會處於很高水平。

Dudley指出,美聯儲不會依據Taylor法則來決定加息時點和方式。這類貨幣政策規則無法達到美聯儲的要求,因為它們不能捕捉到金融市場環境。Taylor規則是依據失業率和通脹來決定加息時間。

目前,市場共識是美聯儲將於今年某個時間加息,但首次加息時點,以及隨後加息頻率都尚不確定。Dudley周五講話就加息時點和加息速度給出了最新表態。

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