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脫軌計劃? -位元堂(897)、利來(221)

評央媽MLF中最重要的信號：利率從脫軌到回錨

評央媽MLF中最重要的信號：利率從脫軌到回錨 作者：姜超 1.png (141.6 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 07:55 上傳 利率從脫軌到回錨——評央行開展中期借貸便利MLF 事件：15年1月21日，央行微博公告在近期進行了2695億中期借貸便利操作MLF的續作，並新增500億操作。我們的主要觀點：利率從脫軌到回錨。 一、央行再度放水。15年1月21日，央行微博公告在近期針對部分股份行、城商行和農商行展開了中期借貸便利操作（MLF），再度開閘放水。 二、央行態度或轉變，寬松仍值得期待。除了2695億元到期續作以外，新增操作500億也得到證實，為近兩月以來央行首度主動凈投放資金。此前央行公開市場持續失語，或與經濟短期反彈和股市大漲有關。但從穩增長、抗通縮等角度考慮降息仍有空間，因而我們判斷寬松只是延後而絕不會缺席。央行態度的轉變值得關註，意味著降準等進一步的放水操作也成為可能。 三、利率錨或回歸，助於引導利率下行。MLF為期3個月，利率3.5%，遠低於當前銀行間7天回購4%左右利率，明顯存在引導利率下降的意圖。14年年初，央行曾宣布通過SLF為回購利率封頂，拉開了14年利率下行的大幕。14年7月以後央行通過下調14天正回購招標利率傳遞了下調利率的明確信號。而近兩月以來正回購操作的暫停導致貨幣利率脫錨，而未來如果央行定期MLF並及時公告，則其利率水平或成為市場重要參考基準。 四、熨平流動性波動、對沖資金流出。央行稱MLF目的為強化正向激勵作用，同時也為應對春節前的流動性季節性波動，促進貨幣市場平穩運行。周小川在達沃斯論壇表示中國將確保穩定貨幣供應，目前國內金融市場與國際市場緊密相連，新興市場需要留意發達國家QE帶來的資本流入波動。而目前中國外匯占款已經轉負，外匯熱錢已持續半年大規模流出，同樣需要央行反向對沖。 五、下調貨幣利率中樞。央行的明確表態有助於穩定當前流動性預期，降低高企的貨幣利率，我們下調未來3個月7天回購利率中樞從4%左右到3.5%-4%之間。 具體來看： 第一、央行再度放水。15年1月21日，央行微博公告在近期針對部分股份行、城商行和農商行展開了中期借貸便利操作（MLF），再度開閘放水。 第二、央行態度或出現轉變。除了2695億元到期續作以外，本次MLF新增操作500億也正式得到證實，為近兩個月以來央行首度凈投放資金。此前自14年12月以來，央行連續15次暫停公開市場操作，而股市大幅上漲與短期經濟改善均可能是導致央行持續失語的原因。 但從央行核心目標出發，目前經濟增速處於24年以來最低點、穩增長需要下調貸款利率；CPI已降至1%左右、抗通縮預示存款利率也需下調；雖然就業穩定下利率暫可按兵不動，但就業通常屬於滯後指標，15年去產能進入攻堅期，新增就業仍將面臨巨大考驗；而從維護金融穩定角度考慮，在房價持續下跌的背景下、防範地產泡沫破裂也需下調利率。 我們認為人口老齡化之後零利率是長期趨勢，因而貨幣放松僅是短期延後而絕不會缺席。上周央行進行500億支小支農再貸款，本次MLF續作和500億新增標誌著央行再度開閘放水。央行態度的轉變值得關註，同時也意味著降準等進一步的放水操作也成為可能。 第三、助於引導利率下行。MLF為期3個月，利率3.5%，遠低於當前銀行間7天回購4%左右利率，明顯存在引導利率下降的意圖。 14年年初，央行曾宣布通過SLF為金融機構提供流動性，而且將隔夜利率上限封頂在5%、7天利率上限封頂在7%，隨後成功地降低了貨幣利率中樞，拉開了14年利率下行的大幕。 利率錨或回歸。14年7月以後央行通過下調14天正回購招標利率傳遞了下調利率的明確信號，而近兩月以來正回購操作的暫停導致貨幣利率脫錨，而未來如果央行定期MLF並及時公告，則其利率水平或成為市場重要參考基準。 第四、熨平流動性波動。央行稱MLF目的為強化正向激勵作用，同時也為應對春節前的流動性季節性波動，促進貨幣市場平穩運行。歷史經驗顯示每年1月同時面臨信貸需求高峰以及春節前資金需求旺季，因而回購利率均值通常會上升到4%以上，近期回購利率的上行應部分與春節因素有關。 對沖資金流出。央行行長周小川在瑞士達沃斯論壇表示中國將確保穩定貨幣供應，無意提供太多的流動性，但會保持政策的穩定性。稱目前國內金融市場與國際市場緊密相連，QE成為各大央行的慣用手法，而新興市場在去年夏季有不尋常的資本流入，成為經濟不確定性和經濟波動的源頭，新興市場需要留意這種波動性。 這也就意味著中國央行的政策會考慮國際資本流動的影響，以往海外資金在流入中國時需要央行進行對沖，而目前外匯占款已經轉負，外匯熱錢已持續半年大規模流出，同樣需要央行反向對沖。 第五、下調貨幣利率中樞。央行的明確表態有助於穩定當前流動性預期，降低高企的貨幣利率，我們下調未來3個月7天回購利率中樞從4%左右到3.5%-4%之間。（來自姜超宏觀債券研究）

西班牙列車突然脫軌 已致至少4死49傷（圖）

據英國廣播公司BBC報道，當地時間9日，西班牙發生一起列車脫軌事故，至少已造成4人死亡（包括火車司機），49人受傷。

這起意外發生在西班牙西北方加利西亞，這班列車從西班牙前往葡萄牙，行駛時突然脫軌。

發生事故的脫軌列車（來源：EPA）

據悉，事故發生時，這趟列車載有約60名乘客，第一節車廂完全出軌，撞上鐵軌旁的電線桿。第2和第3節車廂向鐵軌外傾斜，一半脫軌。據西班牙媒體報道，受傷的乘客中只有幾個傷勢嚴重。

事故現場，出軌列車撞上信號塔（來源：EPA）

報道稱，目前還不清楚，列車為何出軌。

據美國有線電視新聞網CNN報道，事故發生後，有關部門安排醫療人員，搭直升機趕往現場搶救傷員。

受傷乘客接受治療（來源：EPA）

2013年7月，在同一地區，曾發生西班牙最嚴重的火車事故之一，高速列車在聖地亞哥德孔波斯特拉附近脫軌，造成79人死亡，約170人受傷。事故原因是司機在轉彎時沒能及時剎車。

新澤西火車脫軌誰之過?老舊鐵路系統再受質疑

美國時間29日早上8點45分，與紐約曼哈頓一河之隔的美國新澤西霍博肯(Hoboken)車站一列火車發生脫軌事故，目前確切消息已造成至少1人死亡，75人受傷。脫軌的火車上有大約250名乘客。

新澤西州長克里斯蒂(Chris Christie)說，“這看上去就是一場交通事故。” 當地執法部門稱，沒有跡象顯示新澤西州霍博肯市火車相撞事故與恐怖主義相關，或系故意行為。美國國家運輸安全委員會(NTSB)已經從華盛頓派出小組赴事發地評估該事件。

事故發生於當地上班高峰時間。這輛始發於紐約州Spring Valley鎮的Pascack Valley線通勤火車，按照計劃應該於8:38分到達終點站霍博肯, 事故發生時已經晚點了近7分鐘。據現場目擊者描述，火車以比一般進站時更快的速度駛入站臺。進站後火車也沒有任何減速的跡象，而是直接撞向了鐵軌盡頭的阻擋裝置。第一節車廂在撞飛阻擋樁之後“飛”入火車站建築屋內，對火車站建築造成明顯的破壞。

事故發生的霍博肯火車站(Hoboken Terminal)是新澤西重要的交通樞紐，有包括出軌的Pascack Valley在內的3條通勤火車的終點站，也有輪渡、公共汽車和地鐵(PATH)。

除了位於霍博肯火車站地下的地鐵在下午打掃幹凈後重新開放以外，通勤火車，公交車站和輪渡都在下班高峰時繼續關閉。新澤西交通局發布公告稱，其他未受影響的交通線路都無條件接受已經購買的停駛火車、汽車或者輪渡票，以幫助受到影響的乘客在不增加開支的情況下繞路回家。

新澤西交通局表示，駕駛出軌火車的司機是48歲的蓋里格(Thomas Gallagher)，他已經在新澤西交通局工作了29年。經過簡單治療後，蓋里格已經出院，目前正在協助調查中。

超速出軌事故多

其實，翻看一下近幾年的火車事故報告，可以發現這樣的事故並不少見。

與這次霍博肯事故類似的有：2008 年 12 月，因為慶祝聖誕節通宵8 個小時後導致上班時神情恍惚，紐約史泰頓島的地鐵 MTA 的司機在進入終點站時錯過了安全停車區，駕車直接撞向鋼鐵保險杠。在最後的幾秒鐘，她試圖拉動緊急剎車，可是卻錯誤地拉到了喇叭桿。

美國近年來鐵路事故頻發，事故原因也經常令人覺得匪夷所思。

今年4月3日，在費城郊外的賓州Chester鎮，以接近限速170公里時速行駛的美鐵89次火車，撞上了停在鐵軌上正在施工的美鐵工程車。事故造成2名美鐵軌道維修工死亡，火車前兩節車廂出軌。負責調查的美國國家運輸安全委員會在初步報告中指出，美鐵89次火車本該行駛在另一條軌道而不是發生撞車的3號軌道上;而且更為詭異的是，工程車原定要修理的是旁邊的2號軌道。目前美國國家運輸安全委員會還在調查，為什麽不該出現在3號軌道上的火車和工程車會陰差陽錯地出現在那里。

近10年來傷亡最嚴重的是2015年5月12日的費城火車出軌事故。當時一輛由華盛頓開往紐約的188次載客列車，在行經賓州費城里奇蒙港附近時，疑似以超過160公里的時速進入彎道造成出軌事故。事故至少造成8人死亡，超過200人受傷，其中11人重傷。該事故原因還在調查中。負責調查的美國國家運輸安全委員會在記者會上提出了兩種解釋，一種是有石頭砸中司機，另一種是司機以為自己在另一個軌道上，但是無論哪一種原因，都造成司機失去“現狀意識”，所以以遠超過限速的時速沖入彎道。1943年時，在同一個彎道，超速的火車出軌造成79人死亡。

類似的事情還不少。2013年12月1日，紐約大都會北方鐵路運營的哈德遜線通勤火車因為司機睡著導致在斯派滕戴維爾站前超速駛入彎道，造成四節車廂嚴重出軌。該事故造成4人遇難、63人受傷。

當然也有設備故障造成的事故。2013年5月17日，大都會北方鐵路運營的紐黑文線在Fairfield Metro 站外因為轉向輪軸連接桿損壞出軌，倒在臨近的鐵軌上，與臨近鐵軌上行駛的另一輛火車相撞。事故造成65人受傷。事故發生前幾天的車檢報告中有提到轉向輪軸連接桿的問題，但是不知為何沒有人就此進行進一步的檢查和維修處理。

美國火車缺乏“防呆”系統

美國的鐵路系統大多都始建於上兩個世紀。那時火車時速不高，所以按照現代的標準來看，彎道轉彎半徑都太急。但由於大規模改建鐵路線路成本巨大，美國都是以限速的方式來讓列車通過這些急轉彎。

在2013年因司機睡著而忘了減速從而造成彎道出軌事故後，大都會北方鐵路全面加裝了強制減速裝置，使得列車能在進入彎道前自動剎車。

2008年，美國國會曾通過法案，要求美國的列車到2015年前均安裝精確列車控制系統(Positive Train Control，PTC)。該系統在原理是通過全球衛星定位系統(GPS)，在需要減速或者靠近禁止駛入的區間地段之前實行自動剎車，這樣即使司機打盹也可以防止列車相撞、超速出軌、無授權進入施工區、軌道轉轍器錯誤等複雜情況的發生。

然而，由於成本和安裝過程複雜等原因，美國一些鐵路公司並未能按期完成安裝。部分公司甚至威脅說，如果要強制安裝，公司將全面關停所有業務。因此，美國國會不得不將安裝期限延長至2018年。

據悉，29日當天的出軌火車所屬的新澤西運輸鐵路公司名下擁有440輛列車，全都沒有裝備精確列車控制系統，公司雇員也無人接受過如何操作該系統的培訓。

火車司機待遇高

美國的客運火車司機全都是工會會員。鐵路工會的會員享受高福利和勞動保護，收入也遠高於同等學歷人士，而且通常可以提前退休，享受私營公司員工沒有的退休金。在3大汽車廠商破產之後，美國的工會在私營企業中已經不多，主要集中在政府部門或者依靠稅收補貼的部門員工之中。

新澤西交通局內的17個鐵路工會因為無法和新澤西交通局達成正式的用工協議，已經5年沒有簽署任何合同。今年3月，新澤西交通局的鐵路工會曾打算聯合罷工，迫使新澤西交通局接受工會提出的要求。新澤西交通局之前曾向工會建議新的合同，以保證工資每年有強制性增長，在今後9年內漲幅總共不低於21%，且強制增長率也適用過去5年，政府一次性補發過去5年沒有增長工資的損失。但是工會對這個建議不滿意，仍然威脅發動罷工，最後雙方雖然達成了協議，但具體內容沒有公開。

2013年因為打瞌睡造成火車出軌的大都會北方鐵路公司司機洛克菲勒 (William Rockefeller)也是工會會員。他迄今為止沒有受到任何起訴。負責調查的美國國家運輸安全委員會聲稱，該司機患有事先沒有被醫生診斷出的“睡眠紊亂綜合征”。事故發生時，洛克菲勒48歲，已經在大都會北方鐵路工作了11年。事故發生後，洛克菲勒因病無法繼續開車，但仍繼續享受著10萬美元的年薪，僅僅是損失了開車時才有的各種補貼。事故發生2年後，洛克菲勒達到工會允許的年齡加工齡的要求而申請退休，之後就一直享受著退休金。

印度火車脫軌已致近百人遇難，或成近年最嚴重火車事故

據英國廣播公司BBC報道，印度警方最新消息指出，目前印度北部列車脫軌事故造成的死亡人數已上升至91人，100多人受傷。

根據統計數據，這次事件或已成為該國近年來發生的最嚴重鐵道安全事件。目前還不清楚事故發生原因。

當地時間20日淩晨3時左右，一列快速列車當天在印度北方邦布克拉揚地區出軌，包括硬座和臥鋪車廂在內，共涉及14節車廂。

當地時間20日淩晨，印度北部一列車脫軌（圖：BBC）

印度北部中央鐵路局發言人維賈伊·庫馬爾說，已經派醫護人員和高級鐵路官員立即趕到事發現場展開救援，另外派遣了多輛公交巴士運送其他旅客繼續旅程。

報道稱，許多人員被壓在倒塌變形的車廂下，還被倒下的行李包裹等圍困，難以動彈。警方與醫護人員，以及自發組成的誌願者群眾救援隊伍，在事發現場實施救援行動。

火車脫軌事故現場

印度鐵道部長Suresh Prabhu在社交網站上宣布政府將對事件原因展開調查，並誓言采取最嚴厲的行動來讓相關責任者承擔責任。

印度總理莫迪也在社交網站上就此次事故表示“痛苦到無法用言語形容”，對逝者表示哀悼。

印度總理在社交網站上對逝者表示哀悼

火車是印度重要的交通工具，但由於設施落後、人員操作不當等原因，印度近年來已多次發生火車脫軌或相撞事故，導致大量人員傷亡。