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股市加權指數在八千五百點附近整理近三個月，漲幅四‧二八％，在膠著的盤整局中，工具機族群以平均漲幅二九％，遠超過大盤近七倍，不僅引來外資瑞銀證券與巴克萊證券「背書」看好，連國內的大型法人也悄悄把資金往這個族群佈局。

而幕後的推手，讓這些「大咖」資金挪動的關鍵竟然是美國蘋果。

蘋果全力拚自動化設備需求增，帶旺工具機廠

蘋果在財務報表中揭露，二○一四年的資本支出為一百一十億美元，比上一個年度增加了五七％，其中的一百零五億美元，將投入自動化，包括iPad、iPhone等生產線都將引進自動化方式生產。同時，為了因應中國節節攀升的工資，要求供應鏈中的製造商，包括iPhone 5塑膠外殼的拋光、製造MacBook的鋁製機身，以及測試iPad 和iPhone的相機鏡頭等，至少五成改由自動化設備完成，為提供自動化設備的工具機及系統整合業者，帶來了新商機。

蘋果要求供應鏈自動化趨勢，摩根大通證券認為將帶動工具機的需求。瑞銀證券在報告中指出，近期參訪國內工具機廠，業者釋出二○一四年營收普遍將成長一五％到二○％的預期。加上美國、歐洲市場從二○一三年年底開始復甦，所以持續看好工具機產業表現。

另外，中國政府規畫到二○二○年，要達到城鄉居民收入倍增，巴克萊證券指出，面對中國工資年年調漲，原本以勞力密集為主的工廠，為降低薪資成本，對自動化有迫切的需求。市場持續成長的汽車產業，也不例外的要提高工廠自動化比重，因此提供自動化設備的工具機產業，更值得關注。

「生產線自動化與特斯拉（Tesla）概念股，是帶動工具機股上漲的兩大主軸，」瑞展產經研究公司董事長陳忠瑞說。「趨勢才剛形成，雖然股價漲了一段，後續還有上漲空間，」陳忠瑞說。因此，連大型的壽險公司如國泰人壽等，都高度關注與這個族群相關的標的，如上銀與艾訊。

從族群表現來看，這一波帶領工具機族群往前衝的瀧澤科，一年來漲幅高達二‧八六倍，最近一個月的漲幅也達四五‧五七％；同屬程泰集團的程泰、亞崴，漲幅也分別超過兩成。順著法人選股的邏輯，挑選出值得關注的和大、F-貿聯、F-亞德與亞崴四檔標的。

和大、F-貿聯特斯拉訂單挹注，營收進補

屬於特斯拉概念股的和大，由於客戶特斯拉的汽車銷售優於預期，加上追加訂單提前從二月份開始出貨，預估二月份的營收將比元月份成長三成；此外，該公司幫英國客戶代工的電動輪椅與多功能代步車將從四月份開始出貨，下半年起，自有品牌「Hota」多功能代步車也將在台灣市場銷售。該公司將從傳統的汽車零組件產業，跨足到電動車概念領域。

同屬特斯拉概念股的F-貿聯，同時擁有兩家大客戶特斯拉與太陽城（Solar City），該公司二○一三年的合併營收將近二億四千萬美元（約合新台幣七十二億元），比上一年度成長了二二‧一六％。除了出貨電動車線束給特斯拉之外，還接到了電動車充電站線束訂單，並將從二○一四年第二季開始出貨。

F-貿聯董事長梁華哲與媒體聚會時提到，明顯感受到美國企業製造回流。他說，北美汽車、家電、醫療等產業對線材需求增加，除原有的墨西哥廠外，配合特斯拉需求，將在美國德州新設製造基地，支援歐美訂單，預計第三季投產。加上在遊戲機、穿戴裝置、太陽能後伺服器等相關連接器出貨帶動下，F-貿聯預估二○一四年營收至少還要成長二二％。

F-亞德陸廠自動化商機，推升獲利

而以生產氣動元件為主的F-亞德，受惠於大陸自動化設備需求，加上持續擴增大陸佛山及寧波兩地工廠機器設備，今年產能至少可增加二○％。此外，持續開發新產品，在大陸、東南亞及日本增設銷售通路的效益將逐步顯現。F-亞德去年營收與稅後淨利雙雙寫下歷史，分別達七十三億元與十七億一千三百萬元，年增率五五％，每股稅後淨利十‧五七元。法人預估，亞德今年仍有再拚一個股本的實力。

亞崴受惠歐經濟復甦，訂單成長

而生產汽車與航太用模具工具機的亞崴，也感受到歐洲景氣復甦。董事長楊德華在法人說明會中明確的說，除了國內訂單，也有不少來自大陸、歐洲及泰國的高階臥式加工機、大型龍門、五軸機與天車式龍門加工機訂單，這些設備主要應用在汽車及模具業。楊德華預估從第二季開始，景氣可望從谷底攀升。

預期接單成長，亞崴在嘉義大埔美的建廠計畫也加速進行，以生產大型立式車床為主，加強在能源、軌道、造船、風力發電等重工業佈局，隨著新產能開出，亞崴的業績還有走高的機會。

在設備自動化效益帶動下，為原本的工具機帶來一波汰換商機，抓到趨勢脈動的公司，就有機會成為這一波的贏家。

【延伸閱讀】工具機廠接單旺，帶動股價上揚——4檔後市還有表現的工具機股

F-貿聯~近3個月股價漲幅(註)：52.7%2013年前3季每股稅後淨利：5.59元看好理由：受惠於2家大客戶特斯拉與太陽城業績同步成長，預估2014年營收比上一年度成長22%

亞崴~近3個月股價漲幅(註)：49.56%2013年前3季每股稅後淨利：1.69元看好理由：歐洲景氣回升，營收自第2季開始從谷底攀升，法人預估目前在手訂單約10億元，2014年淨利可望超過2013年

F-亞德~近3個月股價漲幅(註)：34.4%2013年前3季每股稅後淨利：8.06元看好理由：大陸工廠自動化需求增加，大陸、東南亞及日本增設銷售通路的效益逐漸顯現

和大~近3個月股價漲幅(註)：23.88%2013年前3季每股稅後淨利：1.8元看好理由：特斯拉概念股，受惠於追加訂單，加上電動代步車下半年推出，有助業績表現

註：股價漲幅以1/3至3/3的收盤價計算 資料來源：公開資訊觀測站 整理：吳美慧

風暴過後 生技股還能買嗎？

基亞暴跌，讓投資人狠狠遭受一次震撼教育。

未來生技股該怎麼買？台灣「生技創投天后」羅敏菁提醒，認真、紮實地做功課，就是防地雷股之道。

口述．羅敏菁 整理．林宏文編按：基亞連十二支跌停，導致生技新藥股全部一起跳水。《今週刊》特別專訪台灣工銀資深協理羅敏菁，她在生技新藥研究、營運及投資經驗長達二十餘年，針對社會大眾對於新藥產業的發展，以及投資人對生技新藥股應具備哪些操作思惟，提出專業見解。以下是專訪紀要：我個人認為，從這次「基亞事件」中，可以為台灣生技股的投資，帶來三個啟示。

制度面的啟示：

因個案提高門檻，恐變成緊箍咒首先是制度面，觀察美國對於新藥股的上市，主要考量的是團隊、技術及市場大小，另外也要取得主辦券商同意支持承銷，這是新藥掛牌的基本門檻。

至於有些人說，是否一定要求新藥取得美國食品暨藥物管理局（ＦＤＡ）的臨床實驗核可，才能掛牌，這倒是不一定，例如近來許多新股掛牌上市的罕見疾病新藥研發公司，也都還沒進入臨床實驗階段。

近來市場上有不少聲音提出，在基亞事件後，台灣應該重新檢討新藥股的上市流程，必須更加嚴格把關。但我認為，近兩年台灣對新藥的掛牌流程，從工業局推薦到櫃買中心審查，都已做得相當專業，對相關風險的提醒，也都要求公司須註明在公開說明書上。

其實，基亞只是一件個案，不要因為這次事件，讓大家對新藥產業發展失去信心，更不要因此增加各種管制方法，變成產業發展的緊箍咒，這絕對不是好事。

風險的啟示：

成效、 市場規模都可上網查證其次，投資人自己也應該檢討，像生技股這種高門檻的產業，必須做更多、更紮實的功課，否則不該輕易投資。

像拜耳藥廠旗下與蕾莎瓦系出同門的肝癌新藥STORM，在今年三月宣佈失敗，當時大家就相信基亞的PI-88會變成「唯一」治療早期肝癌的藥，但投資人只要去Google搜尋一下，就可以知道這種說法完全錯誤。

此外，這顆藥在歐美被列入「孤兒藥」，也就是病人少於二十萬人，大家只要把藥價乘上病人數目，就可以得知市場規模，顯然也沒有市場傳的那麼大。

所以，投資人只要認真找資料，做一些查證，很多事實都擺在眼前。但在市場一片熱潮下，投資人似乎完全失去風險意識，只選擇性相信某些資訊，當然套牢就難以避免了。

另外，最近市場上有人常說，新藥只要能進到三期臨床，就可以有十億美元的市值，這種說法也不太正確。新藥的價值要先看有沒有效，可以賣到哪些區域，以及市場規模，當公佈成績是真的有效時，股價才應該反映，若是沒成效，當然就不應該漲。

與兩年前比起來，我覺得不管是投資人、媒體、分析師等，大家都在努力學習生技新藥的知識，陸續也可以看到些許進步，但我覺得努力空間還很大，大家都要一起進步。

尤其是投資人，不要拿自己的錢開玩笑，畢竟投資人要對自己的決策負責；而投資人越聰明，不老實的公司想要矇混過關的機率就會越低，市場自然會朝更健康的方向邁進。

產業教育的啟示：

經歷學習陣痛，競爭力更強我覺得，新藥確實是一個不容易理解的行業，即使是像台灣工銀這種專業的創投，也一直在學習之中。

例如，最近蕾莎瓦在復發性乳癌的臨床實驗也宣告失敗了，我們就要對這件事進行深入分析，原因很可能是這個藥已經出來很久了，藥物的作用機轉受到破壞，所以很多病毒已產生抗藥性，當然會無效。

癌細胞不斷在進化，更強的癌細胞也不斷在出現，因此，創投的使命，就是要更努力去選擇投資更新的藥，才能夠創造更好的研發成效。如今，我們在台灣也看到很多企業在做很先進的新藥研發，這些就是台灣的機會。

此外，對於國外許多新藥公司各種資訊的理解，也是我們很重要的工作，像臨床實驗的設計就是一門大學問，這些都需要投資人做功課。

媒體也可以從產業教育著手，我發現中國有很多網站做得不錯，對於個案的分析相當清楚透徹，資料也很豐富，這一點也值得台灣學習。

最後，我特別要提出的是「生技產業的學習曲線」，這是台灣資本市場必須共同面對的一門課，而「基亞事件」，就是其中一段很好的學習過程。

過去大家對電子業有很多學習經驗，現在對生技新藥業也要有學習曲線，對比台灣與美國生技新藥的發展，目前台灣就像一九八○年代的美國，正在努力推動產業發展的時刻，我們有創櫃板、興櫃、上櫃及上市，讓沒有營收、但技術受肯定的公司也可以走向資本市場，這是很大的進步。

但在同樣沒有營收、沒有獲利，甚至沒有產品的公司中，區別哪些是好公司、哪些公司不夠實在，台灣投資人要花費更多心力去學習，就像當年電子股也出現過作假、掏空的公司一樣。

台灣應該好好珍惜這難得的產業發展契機，讓生技新藥成為未來台灣強大的競爭力，從這個角度來看，現在發生的很多事，就視為是在這場過程中的教材吧！