珠江鋼管(1938) 我要亂up

http://jimwong1120.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2771784

珠江鋼管(1938)為內地最大直縫焊鋼管製造商, 今年二月以4.5 上市, 現價3.58仍然潛水中. 老闆持股70%, 另外惠理於珠江鋼管上市時已持有5.7%, 5月時以3.61 增持股權到6%, 街貨只有約20%. 今年惠理隻隻股都有表現, 珠江油管都可謂表現最差, 現時仍然潛水中.

番看近幾年業績, 珠江鋼管上市前的增長一如大部份新股, 上市前數年業績大幅增長, 06年-09年, 股東溢利增長10倍, 但上市後2010上半年業績, 就來個倒退50%. 其實09年業績若非取得阿曼的一張阿曼大訂單, 業績已是倒退, 這張訂單佔去珠江鋼管09年20%收入, 2010年沒有這張訂單, 業績倒退不出奇也.

2010年上半年賺5千萬, 每股0.05元人民幣, 下半年若同樣賺0.05,全年賺0.1, 換算港幣, pe 亦要30倍, 故公佈業績後, 股價直插至2.58. 但為何股價近來顯得強勢, 升上3.58 呢?

原來10月中, 集團公佈截至9月底, 全年取得訂單47.5萬噸, 直縫埋弧焊鋼管的定單達41.2萬噸；電阻焊鋼管的定單達6.3萬噸。截至9月底止已交付直縫埋弧焊鋼管共15.4萬噸；另已交付電阻焊鋼管定單2.5萬 噸。計一計數, 上半年直縫埋弧焊鋼管有9.3萬噸, 即第三季交付6.1萬噸, 較上半年增長3成, 但即使如此, 假若下半年業績同樣增長三成, 即賺0.065人民幣, pe都要27倍, 怎買得落手 ?

再估2011年, 若今年第四季直縫埋弧焊鋼管同樣交6.1萬噸, 全年交21.5萬噸, 即落入下年的訂單已有20萬噸, 通常訂單要大約半年交付, 即大部份訂單將於2011年上半年交. 珠江油管09年業績高峰期, 全年都只是交32萬噸, 現時已經有大約20萬噸, 注意這只計縫埋弧焊鋼管, 未計電阻焊鋼管。

另外, 基金國浩資本有一篇分析指, 他們從行業渠道得知,珠江鋼管近期奪得南美洲一個8萬噸的項目, 是真是假不得而知, 若再增加這8萬噸, 即明年上半年已有訂單, 已差不多等於09年全年的訂單. 除此之外, 2010上半年業績倒退其中一個原因, 是09年有一張阿曼5億元的大訂單, 原來阿曼的這個大型工程, 預計約每兩年訂貨一次, 即2011年珠江鋼管有機會再取得這張大訂單.

惠理上市時已持有珠江鋼管, 我認為他們將視為長線投資. 事實珠江鋼管在國內的確擁有技術的優勢, 公司通過了美國石油協會API、英國BSI和ISO9002國際品質體系認證, 又用了2年時間成為國際油公司蜆殼(Shell)的認證, 是SHELL公司在國內的唯一合格供應商，阿曼的訂單就是SHELL公司, 而由於石油、天然氣這些項目的安全性很重要, 所以取得安全認證非常重要, 而取得SHELL 在國內的唯一合資格供應商, 意味他的訂單在國內是穩固而不易被取代的。

09年業績雖然倒退, 但有兩項重要發展. 1.首先與國家電網研究成功, 以鋼管輸電, 今年已取得10萬噸訂單. 2. 珠江鋼管和武鋼集團共同研製成功的深海輸送鋼管，屬國內首次試製, 是中國唯一能夠製造深水直縫埋弧焊管的企業. 中海油80%的淺水直縫埋弧焊管均從珠江鋼管採購, 即未來珠江鋼管大有機會搶走外國人的深海鋼管生意。

關鍵我想是國家的管道建設有多少, 西氣東輸、海底油氣管、城巿燃氣管、國家電網公司擴建, 據說都會在2011開始重新進入建設期, 我想訂單應該不成問題。

另 外, 珠江鋼管不斷擴產能, 現時有約145萬噸產能, 2011年增加30萬噸, 2012再增加30萬噸, 去到205萬噸, 產能會否擴張得太多呢? 09年時才有30萬噸訂單, 2011年就算增加一倍亦只有60萬噸, 如果用不著, 折舊都折死, 此點確實有些擔心. 但從另一方面, 可能公司對訂單充滿信心都未定.

好了, 又來亂估, 假若2011年再取得阿曼的大訂單, 國浩資本所說的8萬噸訂單真有其事, 即2011年上半年估計大約會30-40萬噸訂單, 全年有60-80萬噸, 較09年高峰期增長一倍, 若純利率一樣, 即賺8億, 每股0.84人民幣, 10倍PE, 股價即約9.6左右.

若果不亂計, 阿曼訂單未必取得, 國浩資本所說的8萬噸訂單未必有, 只計現時預計的明年上半年, 預計有20萬噸, 全年約40萬噸, 較09年增長三成, 純利亦一樣, 純利賺5.2億, 每股賺0.55, 而因為同業勝利油管等的PE都只是個位數PE , 所以只給予珠江油管8倍PE , 即股價約5元. 我認為現價可以小量買入一注, 若公佈下半年的業績, 計一計PE 嚇死人, 股價可能會回一回, 到時再買較抵買.

海天醬油與珠江橋衝刺IPO 調味品行業迎來上市潮

http://www.21cbh.com/HTML/2012-2-3/4ONDE4XzM5OTA4OA.html

調味品企業登陸資本市場的熱情持續發酵。證監會2月1日首次公佈了截至1月31日首次公開發行股票申報企業的基本情況，海天、珠江橋兩大廣東調味品企業赫然出現在名單上，兩者均已在落實反饋意見進程中。而就在一個月前，加加食品成功登陸A股，成為醬油第一股。

謀劃數年一朝發力

證 監會公佈的信息顯示，海天選擇在上交所上市，珠江橋則選擇深交所。「早在2003年海天就有在證券報做廣告，這已是海天為上市鋪路的強烈信號，」廣州名道 營銷顧問有限公司總經理、資深調味品業營銷專家陳小龍告訴南都記者，作為全球產能最大的調味品企業，海天去年銷售額近70億。而外界能瞭解的海天上市進程 的是去年3月其官方網站發佈了「首次申請上市環保核查信息公開告示」，公告顯示海天擬申請A股上市，成功上市後募集資金投向「海天高明150萬噸醬油調味 品擴建項目」。

行業出口量最大的珠江橋也從數年前謀劃上市。其所屬的廣東省最大的外貿集團企業廣新外貿將珠江橋作為力推上市對象。

2008年珠江橋改制設立廣東珠江橋生物科技股份有限公司為上市鋪路。為避免廣新集團旗下主營業務同樣是調味品的星湖科技與珠江橋同業競爭，2010年7月，星湖科技與珠江橋全體股東簽訂「珠江橋增資擴股協議」及《商標轉讓協議》，停止醬油、復合調味料的生產。

調味品正借助資本市場升級

海 天、珠江橋對資本市場的渴望並非個案，這種慾望背後有著深厚的行業競爭因素。「一方面調味品企業上市進程在加快，去年佳隆、梅花味精、加加食品先後上市， 另一方面中糧等巨頭介入加劇了行業競爭。一些大廠家甚至用低於市場價的促銷手段擠壓區域品牌，規模在5000萬至1億的廠家日子都不好過，」陳小龍認 為，2012年行業將迎來真正的洗牌。

在此背景下，借資本市場的力量升級已勢在必行。中國調味品協會副會長兼秘書長白燕表示，越來越多的大型調味品企業通過引入資本、股權融資、上市等多種方式募集發展資金，如已經上市的恆順、佳隆和正在籌備上市的眾多品牌企業，充分利用資本市場進行資本結構的升級。

「上市是調味品行業鐵定的發展趨勢，」陳小龍認為，要上市企業投入幾百萬甚至過千萬費用，所以很多企業雖然也渴望但並非都具備上市條件。

[個股研究] 珠江鋼管 (1938)@2012 July 08 fatlone's investment paradise

首次為這只股票寫文, 其實早前已經買入並止蝕了, 但紀律不夠好, 是今年其中一個不太好的交易。

我認為它是LNG play的一個好標的(FA), 而近幾個交易日有跌勢喘定的跡象(TA), 所以決定再次建倉, 未知會否再次栽在#1938手上。

我會在此記錄低#1938的應對策略, 以作日後檢討。(disclaimer: 純粹作個人記錄, 並不構成任何買賣建議。disclosure: 本人現持有#1938。)

基本面分析

在過去6個月, 以一般散戶投資者接觸到的資訊顯示

1. 珠江鋼管最近半年曾經2次自願公佈有關訂單的狀況:

自願公佈 截至二零一二年三月三十一日 手頭未交付的訂單為340,000噸  (2012年4月11日)

自願公佈獲授予人民幣超過530,000,000元之神渭管道輸煤項目銷售合同  (2012年6月20日)

兩次消息公佈均對股價有刺激作用, 但效力極短暫。

2. 兩大最重持倉的基金均有減持, 並將持股減至5%之下

假定主席持有約7成股權是不流通(在ccass上約有31%貨, 流通的就只有這些), 差不多有三分一街貨在兩大基金手上, 如果這兩個基金同時打算盡沽#1938, 中短期而言股價都不能有太大期望。其實這裡也有一個「利好」, 上面的Value Partners即惠理基金, 近來的戰績認真麻麻, 信邪的話, 可能做它的對家會更好。

又或者, 這解釋了為何好消息的刺激會如此短暫, 因或許有人要趁好消息出貨。

3. LSAW新廠房於第二季末投產, 產能增加30萬噸

珠江鋼管30萬噸新廠投產將繼續擴展產能_財經_騰訊網

下半年才會顯現在業績上。這篇報導還透露了幾個重要數據:
「陳昌說，儘管面臨歐債危機及中國經濟放緩，但並未出現2010年時客戶要求延遲交貨的情況，反而能源建設的競爭度在持續加劇，客戶仍在加大訂單量，」
>>上半年業績出事機會應不大

「截至今年3月底，公司在手未交付的中國定單達34萬噸，日前宣佈新獲陝西煤業神渭管道輸煤項目7.17萬噸訂單，令未交付訂單量升至41.17萬噸。」
>>訂單能見度短期內都不錯, 不過未知41.17萬噸相當於多少個月的產能。

「公司另於江蘇連云港建 設年產36萬噸SSAW生產線和年產30萬噸LSAW生產線，預計分別於今年第三季和第四季建成，財務總監王佩珊說，今年底產能將升至241萬噸，全年資 本開支8億元（人民幣．下同），明年料會少於8億元，她說，資金來源於上市資金、借貸及自有資金等，已準備充足，暫無集資需要。」
>>若CFO的話可信, 顯示沒有配股風險, 而以目前偏低的股價, 應不會現價抽水。而今年的roadmap顯示第三及第四季均有新產能落成, 不過要到2013年業績才見真章, 又或者真的要待明年股價或業績才有大躍進。

4. 新市場的啟動: 煤漿管道

珠江鋼管(1938)獲5.3億人幣神渭管道輸煤銷售合同

「公司認為，此管道建設開創中國長距離管道輸煤的先河，也標誌著中國日後要進入煤漿管道建設的高峰，及證明用管道作為運輸煤是最高效、最環保、最具經濟效益的方法。」
>> 開拓越多市場代表業績更穩定, 收入多元化可以抵禦油氣建設週期的波動。個人認為, 收入波動是估值不能提升的主因。

5. 交銀國際在2012年6月21日的報告

報告連結: http://pg.jrj.com.cn/acc/Res/HK_RES/STOCK/2012/6/21/7aa7940d-e3d7-42f7-8c72-cc738b0ca6e6.pdf

交銀國際的目標價多數是大幅高估, 可以不理。不過報告算是詳細地解說了珠江鋼管的營運, 是所有有興趣研究#1938的朋友的推薦讀物。

6. 2011年報速讀

交銀的報告中, 其中一個最重要的資訊是#1938是不太受鋼價成本影響, 公司賺的是加工錢。這一點可以在公司的業績slideshow看到, 在2011年的鋼價是遠高於2010年, 不過2011年的純利卻大幅上升。即是#1938不會因料價下跌形成超預期的毛利率。盈利表現似是depends on產能利用率, 亦即是訂單表現。2010年大幅倒退主因是訂單突然hold住, 而2011年就是追單之年所以盈利大爆發。這個就是最大的uncertainty, 亦是估值「高極有限」的主因。

速讀過年報, 2011年的政府補貼超過5,900萬(RMB), 佔全年純利的2.31億超過四分一, 其實業績都有些水份。要做業績估算的話, 這類收入我會保守點降至零。

在2011年報, 財務報表附註37(b)利率風險提到: 「若按浮動利率計算的銀行貸款及其他借貸整體加息╱ 減息一個百分點，而所有其他變量不變，則截至二零一一年十二月三十一日止年度的綜合經營業績將減少╱ 增加約人民幣10,400,000 元（二零一零年：人民幣3,900,000 元）」2012年是減息年, 這一部份對盈利有一定幫助, 至少這個風險可以消除。去年的數字僅供參考, 讓心裡有個底而已。

而37(c)外幣風險顯示, 若RMB兌美元升值(貶值)3%, 除稅前溢利會上升(下跌)22,254K。2012年上半年美元走強, 外幣風險是存在的, 而頭半年RMB貶值了約0.71%(from google finance), 以這個敏感度計算, 半年業績應有不多於一千萬元的負面影響。

如果沒有像上篇三江化工般爛尾的話, 下一篇會以我極皮毛的技術分析探討#1938的應對策略。

P.S. 三江化工這只股票我已有一段時間沒有跟進, 半年績我是有點悲觀, 我個人是暫時觀望, 出了半年績再算。

整改三月後網銷大戶回歸天貓 國華轉型保障、珠江再推萬能險

每經記者 塗穎浩 發自上海

時隔3個月後，保險網銷大戶陸續重返天貓。

《每日經濟新聞》記者留意到，11月28日，國華人壽宣布天貓旗艦店和官網全新亮相，意味著暫停三月之久的國華人壽電子商務業務正式恢複運營。今年8月底，天貓網銷保險“大戶”——國華人壽、珠江人壽和弘康人壽三家保險公司線上產品被叫停，知情人士稱叫停原因包括“網銷理財型產品宣傳、風險提示不規範等”。該平臺同類產品在隨後一周時間內減少至個位數，萬能險也受此影響而缺席天貓“雙十一”理財產品銷售盛宴。

記者註意到，此次回歸天貓保險平臺，保險公司的網銷策略出現分歧。國華人壽一改理財保險大戶形象，首批上線三大類純保障產品；幾乎同期回歸的珠江人壽則堅守萬能險，一款6.5%預期收益率的產品成交頗顯“王者歸來”的氣勢。一位珠江人壽內部人士表示，目前還沒有保障型產品上線，但理財型和保障型產品並舉是按照監管要求，優化產品結構的大方向。截至12月3日，弘康人壽的天貓旗艦店和官網尚未恢複產品銷售。

網銷大戶演繹“王者歸來”

此次在天貓保險率先恢複銷售的，是珠江人壽此前的人氣產品“匯贏1號新版”萬能險。該產品恢複銷售之後再現火爆局面，粗略統計成交記錄可知，12月1日成交2000余份，按每份1000元計算，單日成交額逾200萬元。

在天貓保險平臺目前銷售的5款萬能險產品中，“匯贏1號新版”以6.5%的預期年化收益居首，其他四款分別為6%、5.9%、5.3%、5.25%。但《每日經濟新聞》記者註意到，此次珠江人壽在產品宣傳上和其他萬能險有所不同，在保險簡介中重點提及了“建議最低持有時間1年起”、“10月歷史結算年化收益率6.5%”，並告知了“猶豫期退保免工本費”、“身故賠付賬戶價值105%”等產品特征，整改了監管層此前存在異議的“過分宣傳預期收益率”、“將萬能險產品的保險期間宣傳為1年”、“沒有向消費者充分提示投資風險”等情形。

此外，珠江人壽官網目前恢複銷售的兩款萬能險也在宣傳用語上發生明顯變化。如產品名稱加上“終身壽險（萬能型）”，產品的預期年化收益率體現為“保單10月份結算利率”，並且沒有突出顯示收益率。

網銷大戶恢複銷售後，或將帶動部分險企重新在天貓保險推出萬能險。記者註意到，民生人壽一款萬能險產品正在預熱狀態，產品名為“民生金元寶（一年期）”，為聯手螞蟻微貸全網首發，打出了6.2%的預期年化收益率。值得關註的是，也有不少險企早已轉移網銷陣地——在其他理財產品網銷平臺上銷售萬能險產品。

經歷一輪監管調整後的高收益萬能險還能實現“王者歸來”嗎？除了此次監管層直指網銷宣傳用語不規範，今年5月份，保監會副主席陳文輝還曾發文警示高收益保險產品風險。他指出，保險負債業務呈現短期化和高收益傾向，帶來較大的資產錯配和流動性風險隱患。為追求高收益率，大多配向收益高、流動性低的另類資產，比如不動產、基礎設施、信托等，形成了“短錢長配”的新情況，存在較大的流動性風險。

而監管層早前已就短期高收益產品提出資本金約束。保監會2月19日出臺的《關於規範高現金價值產品有關事項的通知》規定，“銷售高現金價值產品年度保費收入應控制在公司資本金的2倍以內”，超過的部分“其最低資本要求將予以提高。”《每日經濟新聞》記者了解到，政策出臺後，一些中小型保險公司因資本金約束而陸續暫停了高現金價值產品銷售。

國華人壽首期上線全保障

一位珠江人壽內部人士表示：“目前還沒有保障型產品上線，但理財型和保障型產品並舉，是我們按照監管要求，優化產品結構的大方向。”而國華人壽此次電商業務恢複運營采取的是純保障策略。記者註意到，新版國華人壽旗艦店首批上線的幾款保障產品，分為少兒保障、駕乘保障和意外險三大類，細分出 “熊孩子”系列、“愛出行”系列兩個不同的細分市場。其中，“熊孩子”系列包括重大疾病保險和門診住院險，“愛出行”系列包括駕乘類保險和交通工具意外險。記者註意到，國華人壽網上商城劃分為綜合保障、健康醫療、養老無憂、少兒成長和旅遊意外幾大保障門類。

據悉，國華電商還與第三方專業機構合作，為客戶提供各類差異化的增值服務。國華人壽方面透露，國華的客戶還將享受到7*24小時專業電話醫生服務，通過具有醫師資格的在線醫生，接受客戶的個性化健康咨詢和常見疾病咨詢；專業門診預約掛號服務，提供全國指定地區、指定醫院的專家門診服務安排；緊急醫療救援服務，具備急救資質的專業醫護人員24小時待命；道路救援服務，服務內容包括：緊急接電、緊急送油、緊急加水、更換輪胎、現場搶修、拖車牽引、吊裝救援等。

國華人壽電子商務部相關負責人坦言，中國互聯網金融的發展仍然處於探索期，因此在保險電商快速發展的過程中難免存在不完善之處。國華人壽也用兩個月的時間對系統及服務進行了升級與優化，信息披露更加全面，風險提示更加充分。

三季度壽險網銷大幅增長

來自中保協的統計顯示，2014年1~9月，人身險網銷實現年化規模保費273.4億元，在上半年保費剛剛突破百億的基礎上，三季度的保費收入近170億元，為上半年的1.7倍。其中，7月和8月的網銷規模保費均突破60億元，僅單月就超過2013年54.5億元的全年水平。網銷保費收入占人身險行業1~9月保費總收入（10592.3億元）的比例達到2.58%，較上半年的1.33%提升了1.25個百分點。開展網銷經營業務的人身險公司從2013年的44家增長到目前的51家。

據介紹，保險網銷渠道方面仍呈現出以第三方渠道為主，自建官網比重逐步上升的態勢。1~9月，通過第三方渠道實現保費收入257.7億元，占網銷總保費的94.3%，承保件數達7160.9萬件。而1~9月行業官網渠道流量近3.8億次，與上半年相比翻了近一倍，實現保費收入15.7億元。

從保險網銷產品的銷售類型看，今年三季度保險公司網銷結構調整明顯。中保協的上述數據顯示，今年上半年萬能險占到了網銷壽險產品的90%，到了三季度末萬能險在人身險網銷壽險產品中占比下降到66.7%，意外險和健康險的保費占比上升比較明顯。由於監管機構對網銷萬能險主力軍解禁時間拉長至11月底，且萬能險銷售恢複還需假以時日，料今年四季度萬能險占網銷壽險產品的比例將較三季度末的66.7%進一步下滑。

業務結構單一的保險公司還需主動調整產品結構，以適應市場環境的變化。據了解，較早發力網銷理財險的國華人壽早已做好轉型準備，從2013年開始，公司就加大了對長期期繳型產品的研發與推廣；從2014年1季度開始，長期期繳型產品已經占據國華天貓旗艦店和官網所有產品數量的80%，並在今年4月達到了長期期繳產品月百萬標保平臺。上述國華人壽內部人士還建言互聯網保險監管相關辦法早日出臺，以使保險電商的發展有章可循。

珠江啤酒拋48億定增：國家隊“包底”外資“頂格”增持

珠江啤酒拋48億定增：國家隊“包底”外資“頂格”增持

一財網 陸琨倩 2015-07-24 14:31:00

資本推動在行業擴張初期，能起到立竿見影的作用，但目前行業格局趨穩，即使是大手筆投入格局也會不馬上變化，有滯後作用，未來資金推動對珠江啤酒的作用有多大，還需要觀察。

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村鎮銀行困局：“三水珠江”去年貸款0增長 不良率11%

2015年，銀行業日子不好過，但日子如某些村鎮銀行那樣艱難的，卻屬少數。

銀監會發布的2015年第四季度主要監管指標數據顯示，商業銀行2015年累計實現凈利潤15926億元，同比增長2.43%，不良率1.67%。

與行業平均水平相對，第一財經記者近日查閱一些村鎮銀行2015年年報時發現，雖然去年村鎮銀行不良率普遍上升較快，利潤下滑明顯，但有村鎮銀行不良率竟然高達11%，貸款呈現零增長或負增長。廣州農商行作為發起人的“珠江系”村鎮銀行中，就有這樣的案例。

不良高企的三水和福山珠江村鎮銀行

自2010年起，廣州農商行先後在河南省、廣東省、山東省等9省(市)發起設立了24家珠江村鎮銀行，註冊資本金共計28.11億元，其中廣州農商行投資11.1億元。

廣州農商行2015年年報披露，截至去年末，這24家村鎮銀行總資產335.1億元，增幅72.9%;各項存款226億元，增幅54.9%;各項貸款155.8億元，增幅35.9%;實現凈利潤1239萬元;不良貸款率2.69%。

仔細查看各家村鎮銀行數據，多家“珠江系”村鎮銀行可能出現了經營上的問題。

其中，尤以福山和三水兩家“珠江系”村鎮銀行為最。截至2015年底，福山珠江村鎮銀行不良貸款率達12.8%，三水珠江村鎮銀行不良貸款率達11.18%。這兩家村鎮銀行並非新開業，三水珠江村鎮銀行是廣州農商行最早開業的一家“珠江系”村鎮銀行(2010年開業)，福山珠江村鎮銀行於2012年開業。

此外，“珠江系”還有幾家村鎮銀行的不良貸款率也出現高企：新津珠江村鎮銀行不良率為8.5%，廣漢珠江村鎮銀行不良率6.8%，彭山珠江村鎮銀行不良率7.7%、盱眙珠江村鎮銀行不良率5.7%、東鳳珠江村鎮銀行不良率5.8%。此外還有4家“珠江系”村鎮銀行不良率在2%~4%之間。

不過，“珠江系”村鎮銀行中，三水珠江村鎮銀行的不良貸款率高，不單是受經濟大環境影響。其2014年與2015年的貸款余額相差只有170萬元，貸款增速僅0.33%，相當於貸款0增長;而不良貸款余額卻從2014年的429萬元急升至2708萬元，致使其不良貸款率從2014年底的0.83%驟升至2015年末的11.18%;凈利潤從2014年的959萬元下滑為2015年的-4606萬元。此外，“三水”的貸款集中度很高，2015年末，最大十家客戶貸款集中度達76%。

福山珠江村鎮銀行情況相似，去年底存款余額4.5億元，增幅6.4%;貸款大幅萎縮，余額為2.65億元，增幅-27%;去年凈利潤為-1169萬元，不良率在“珠江系”村鎮銀行中最高，達12.8%。

通過對比可以發現，“珠江系”村鎮銀行不少都存在貸款乏力的問題，貸款增速遠低於存款增速，例如，彭山、新津、海陽、城陽、坪山珠江村鎮銀行。不良率高於5%的村鎮銀行，去年凈利潤虧損多達一兩千萬元。只有信陽珠江村鎮銀行經營業績突出，去年實現凈利潤1億元，不良貸款率僅0.28%。

風控和用人掣肘村鎮銀行

在去年，村鎮銀行經營出現了什麽問題?

“不良率上升是去年村鎮銀行普遍遇到的困境。在經濟環境好的時候，村鎮銀行客戶的經濟能力不差，一旦經濟下行，客戶資金鏈斷裂，往往拆東墻補西墻，借這家銀行的錢還那家銀行，風險傳導下來，最後倒黴的就是我們這樣對抵押沒那麽高要求的村鎮銀行。”華東一位村鎮銀行內部人士對第一財經記者說，很多同業交流時都談到因為業務發展不成熟，村鎮銀行風險管理技術比較薄弱，特別是針對當地經濟開發的產品，比如無抵押貸款、聯保貸款等，本身風險敞口就比較大，當區域經濟發生問題時，村鎮銀行的風險會大量暴露，這些貸款回收難，催收也難。

“說實話，我們的貸款去年也是負增長，分母小了，很容易推高不良率。不過以上述數字來看，應該還是風險控制的問題，使得不良貸款率的分子變大。”上述華東某村鎮銀行內部人士推測。

佛山一位知情人士則告訴記者，去年，三水珠江村鎮銀行在高層人事上調整較大，此前經營或受到人事任用的影響。

據了解，在廣州農商行的組織架構上，高管層下設有村鎮銀行管理部(機構發展部)，為一級部門。根據三水珠江村鎮銀行單獨披露的2015年年報，其在去年4月召開的董事會會議上，免去了原董事長黎耀明和原行長簡宇聰的職務，改而選舉麥誌光任董事長，陳誌勇任行長。黎耀明和簡宇聰均為廣州農商行委派，新任董事長麥誌光也為廣州農商行委派，此三人均為廣州農商行體系內人士。上述知情人士透露，此次高層人事調整或與該行經營業績下滑有較大關系。

其實，村鎮銀行的高層管理人才缺乏和內控缺失，是行業內普遍存在的問題。一位曾出任過村鎮銀行行長的人士對第一財經記者說，村鎮銀行多設在較偏遠或經濟相對欠發達地區，在吸收高素質人才方面存在天然劣勢，高管往往依賴發起行委派，難以做到既熟悉當地市場又在經營和風控方面面面俱到。村鎮銀行基層員工的經驗也往往與當地大中型銀行存有差距。

此外，一些村鎮銀行的風控由發起行複制而來，或許並不適合“船小”的村鎮銀行，村鎮銀行內控流程也相對較簡化，這些或都掣肘村鎮銀行的發展。

午間公告｜*ST珠江與京糧集團重大資產置換

*ST珠江：與京糧集團重大資產置換

*ST珠江3日午間公告，公司擬以其擁有的主要資產和部分負債與京糧集團持有的京糧股份 67%股權中的等值部分進行置換。擬註入資產的評估值為 230,852.72 萬元，擬置出資產的評估值為 60,898.36 萬元。

差額部分由珠江控股向京糧集團發行股份購買。同時，珠江控股向國管中心、國開金融、 鑫牛潤瀛發行股份購買其合計持有的京糧股份 33%股權。

另外，珠江控股擬以8.82 元/股的發行價格，向京糧集團非公開發行股票募集57,000 萬元配套資金，配套募集資金不超過擬購買資產交易價格的 100%。募集 資金用於標的公司研發中心項目、渠道品牌建設項目、支付本次交易相關稅費(含 中介機構費用)及人員安置費用等。

本次重組完成後，本公司控股股東仍為京糧集團，實際控制人仍為北京市國 資委。本次重組不會導致本公司實際控制人的變更，不構成借殼上市。本次交易需提交中國證監會並購重組審核委員會審核。

振東制藥：投資公司已完成工商註冊登記手續

此前，振東制藥全資子公司山西振東道地藥材開發有限公司擬以自有資金5,000萬元在雲南省瑞麗市成立全資孫公司——瑞麗市振東盛銘投資有限公司，投資公司成立後，振東盛銘擬作為振東道地職能機構及資產管理平臺。近日，瑞麗市振東盛銘投資有限公司已完成工商註冊登記手續，並取得瑞麗市市場監督管理局頒發的《營業執照》。

日發精機：控股子公司簽署戰略合作框架協議

日發精機控股子公司浙江日發航空數字裝備有限責任公司與中航國際航空發展有限公司於2016年11月2日簽署《戰略合作框架協議》。本協議的簽署旨在加強雙方在航空領域地面支持設備方面的合作，利用現有項目的合作機會，在優化供應鏈方面展開合作，同時開拓探索民用航空項目的合作模式。

根據本次框架協議，雙方同意在航空領域地面支持設備開展過程中形成長期合作夥伴關系。現有項目為：進一步深化合作， 中航國際利用其地緣優勢，深化和 ODM 的溝通，日發精機利用本地化優勢，提供更優化的上午和完整的售後服務解決方案，明確日發精機成為中航國際供應商聯盟成員之一。

新開源：擬在美國設立全資子公司

新開源擬以自有資金100萬美元在美國Delaware特拉華設立境外全資子公司，作為北美市場投資平臺，發揮融資和投資的優勢，積極開展海外業務，為公司持續發展創造新的機遇。