深交所「放水」退市
http://magazine.caixin.com/2013-01-04/100479458.html A股退市制度永遠為人詬病。
2012年12月24日和27日，深交所先後分兩批公佈13家已暫停上市公司恢復上市申請的核准情況。除了*ST炎黃（000805.SZ）、*ST創智（000787.SZ）被否決外，剩下11家暫停上市公司的恢復上市申請，獲得深交所審議通過。
該結果引發市場譁然，「恢復上市如此容易，退市制度根本形同虛設」。
有緊有松命不同
深交所有關負責人給出了11家恢復上市企業的核准理由，「*ST關鋁等公司分別通過改善經營、實施破產重整計劃和重大資產重組等方式，使主營業務和盈利能力獲得改善，增強了持續經營能力。但市場對此議論紛紛。
「像*ST金城（000820.SZ）這麼差的公司也恢復上市。這家公司沒有任何業務，很多糾紛沒解決，完全沒有資產，股權也不穩定。」一位接近*ST金城的中介機構人士稱。
一位不願透露姓名的保薦機構高層表示，*ST武鍋B（200770.SZ）也非常差，無論是淨利潤指標還是淨資產指標，都難達到恢復上市的標準。*ST武鍋B2012年三季報顯示，該公司前三季度淨利潤為-5606.93萬元，且其淨資產一直為負值。截至目前，在尋找重組方上沒有動作，但此次也獲得恢復上市。
按照深交所2008年的《股票上市規則》，申請恢復上市的企業「經審計的年度財務會計報告顯示公司實現盈利。「但此次獲得通過的11家企業中，有*ST丹化、*ST遠東、*ST朝華、*ST金城、ST武鍋B五家企業的2011年度淨利潤為負值。」不知深交所標準何在。「一位證券公司保代表示。
多位資本市場人士對財新記者表示，被否的*ST炎黃是A股質地較好的殼公司，「盤子很小，沒有什麼負債。在13家企業中，除了完成重組的，沒有比它更乾淨的殼了，但它居然是僅有兩家中沒有通過的，很令人意外。」
一位中介機構人士透露，*ST炎黃的實際控制人在重組談判過程中總是不斷變化方案，導致最終重組失敗。「重組方開價1億元，控制人馬上漲價到1.5億元，如此一次又一次錯失了重組良機。」
深交所給出否決*ST創智恢復上市的理由是：*ST創智2004年、2005年、2006年連續三年虧損，公司自2009年以來沒有任何營業收入，因此被認定無持續經營能力。
低標準恢復上市
面對「放水」的質疑，深交所2012年12月28日回應，*ST中鎢（000657.SZ）等13家公司屬於2012年1月1日之前就已暫停上市的公司，深交所是依據2008年修訂的《股票上市規則》來核准其是否恢復上市。
深交所在2012年修訂的《股票上市規則》中新增標準，如淨資產為負等指標，不適用此次申請恢復上市的公司。
對此，一位保薦機構高層認為，「即使是2008年的老規則寫得也很清楚，必須具備可持續發展的能力，這是最基本的條件。這幾個公司的主營業務都沒有了，怎麼能可持續發展呢？」
參與過指定《證券公司風險處置條例》的律師鄭志斌認為，從交易所的說法來看，對財務指標的剛性要求很明確。但企業的持續經營能力問題確是可以討論的彈性標準，交易所尚沒有給出量化的標準。
一位證券公司保代向財新記者表示，2012年新規則要求恢復上市的條件包括，最近一個會計年度經審計的扣除非經常性損益前、後的淨利潤均為正數；最近一個會計年度經審計的營業收入不低於1000萬元；最近一個會計年度經審計的期末淨資產為正數等指標，同時還要有持續經營的能力。
「如果依照2012年的規則，13家企業一家也不能放行。」該保代說。
全國律師協會破產與重組專業委員會主任、北京市煒衡律師事務所高級合夥人尹正友認為，深交所《股票上市規則》2008版與2012版關於恢復上市的相關條款最大的不同在於，2008版主要是確認申請公司已經消除此前導致被暫停上市的情形。2012版的新制度則要求，申請公司首先要消除此前導致暫停上市的情形，同時還要求申請公司已消除可能導致暫停上市的其他任何情形。2012版規則更量化，「2013年起施行，那時才有可能變成現實壓力。」尹正友說。
一位資本市場人士認為，「有人說深交所放水是因為被既得利益綁架了。以前交易所經常拿地方政府的干預和遊說來當擋箭牌，但這一次，徹底暴露了交易所的不作為。」對16家企業進行集體處決，並不是針對某一家暫停上市的公司，有可能嚴格按照規則審查，地方政府也沒有干預空間，該人士表示。
目前A股市場存在三套上市標準，首次公開發行一套標準，借殼重組是一套新標準，恢復上市交易所又是一套規則，每套標準都不一樣。
此次深交所的「放水」行為也讓投資者擔心交易所是否有能力擔當起資本市場「看門人」的重任，甚至有觀點認為證監會應收回審議「恢復上市」的權力。
退市整理板
本次退市制度的改革之處在於，借鑑國際成熟市場的做法，設立了退市整理期制度。進入退市整理板後，公司股票的簡稱將後綴「退」字。鑑於退市整理期30個交易日的期限，為保障投資者最後的交易機會，整理期間原則上公司股票不停牌。
鄭志斌認為，設立「退市整理期」的目的是為了使企業比較平穩地退下去。按照以往歷史經驗，防止公司在這期間推出資產重組題材炒作股價，給股東提供平穩退出的交易機會。
深交所表示，根據有關規定，*ST炎黃、*ST創智兩家公司在退市整理期屆滿後45個交易日內可進入全國性場外市場或其他符合條件的區域性場外交易市場掛牌轉讓。
與此同時，*ST炎黃、*ST創智公司通過改善經營、資產重組等方式消除了終止上市情形並且達到了本所規定的重新上市的條件，根據《退市公司重新上市實施辦法》的有關規定，在股票終止上市後進入場外交易市場一個完整的會計年度或者18個月後還可以向交易所申請重新上市。
退市制度是資本市場的基本制度，但遲遲在A股市場無法建立起來，爆炒垃圾股成為「永遠的熱點」，扭曲了A股市場的估值體系。一位資本市場資深人士對財新記者表示，深交所的此次「放水」再次導致各類市場主體對中國證券市場規則的不尊重，中國的產業結構通過資本市場調整的功能喪失。
這位人士認為，由於一些上市公司應該退市卻不退，依靠重組題材股價不跌反漲，同行業的優秀企業無法收購之。另一方面，小盤股以佔領的殼資源享受併購重組溢價，導致未上市中小企業盲目尋求IPO。只有來真格的退市制度能使得小盤股的溢價恢復到合理水平，眾多中小企業才可能主動放棄IPO幻想。「目前800多家排隊企業中，很多就應該被同行兼併收購。「
不過尹正友也表示，深交所不承擔「從嚴把關」的責任。恢復上市的申請獲得通過，只是表明這11家暫停上市的公司符合了恢復上市的現有條件，並不意味著這些公司具有投資價值。是否具有投資價值，仍然是由市場來決定。輿論的反應如此強烈，是因為很多人錯誤地以為深交所給這些公司做了具有投資價值的背書。■
深交所：希望深港通2015年開通
來源: http://wallstreetcn.com/node/210571
據《證券日報》記者朱寶琛報道，在滬港通塵埃落定之後，深交所也在積極申請深港通，希望能在2015年開通。
對於深港通，香港方面已經有過多次表態：香港財經事務及庫務局局長陳家強11月10日稱“深港通”會是“下一步”；港交所行政總裁李小加被問及是否會研究深港通時表示，當下先著眼滬港通的平穩推出及安全營運，至於會否再建另一條橋市場可再作討論，但“肯定會再建別的橋”。
中國證監會同樣有所表態。在“支持深圳資本市場改革創新、加快推進前海金融先行先試批複意見”中，證監會明確表示，支持深港兩地資本市場加強交流與合作，未來在滬港通積累一定試點經驗的基礎上，支持深、港交易所本著互利共贏原則，研究探索新的合作形式。滬港通開通時間公布，讓市場對未來深港通的推出充滿期待。
深證綜合指數成份股的平均市值為13億美元，其中科技股、消費股和醫療保健股占到大約半數。相比之下，國有銀行和大型工業企業主要集中在上海證交所上市。
深圳-香港交易所的互聯互通機制將使海外投資者獲得一個新的投資深圳股市的渠道。深圳上市股票今年平均上漲46%，超過200只股票上漲翻番。
此前，中國證監會出臺深圳資本市場改革創新15條力挺深圳發展。其中，未來在滬港通積累一定試點經驗的基礎上，支持深、港交易所探索新的合作形式。
“深港通”，也有望在深圳的前海先行先試。前海又獲得新的政策支持，在市場上引起廣泛關註。
美國銀行和鄧普頓新興市場集團(Templeton Emerging Markets Group)表示，一旦滬港通啟動，兩年之內深圳版的滬港通也會推出。匯豐認為，滬港通只是第一步，預計明年將推出深港通。
中金公司判斷“深港通可能也快了”。其給出的理由是，滬港通開通之後，深港通理論上不存在技術障礙。如果滬港通機制運行平穩，預計深港通機制在2015年就會上線。
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深交所：將允許境外投資者直接投資創業板
來源: http://wallstreetcn.com/node/214545
深交所近日提及創業板改革時稱，將逐步讓境外投資者可以直接投資創業板。通過提高創業板市場的國際化水平等一系列改革措施，促進文化產業發展。
A股國際化進程在加快。過去3個月，超過1000億人民幣的海外資產通過滬股通機制“潛入”A股。隨著滬港通的平穩運行，深港通的推出也已提上日程。據港交所通知，自3月2日起，投資者將可以通過滬港通沽空在上海上市的股票。這將是海外投資者首次被允許通過一個明確的機制做空中國股市。
去年6月11日，MSCI決定暫不將A股納入新興市場指數。國際投資者認為，除非中國取消國外資本投資限制和資本管控，否則MSCI將A股納入指數的計劃不可行。今年6月，MSCI將再次決定是否將A股納入新興市場指數。證監會曾表示，將穩步推進資本市場對外開放，深化滬港通機制，推動深港通，推動A股納入MSCI和FTSE指數。
深交所還表示，將推動尚未盈利互聯網及高科技企業上市政策盡早落地，研究豐富創業板市場內部層次、完善上市標準，推動新三板與創業板轉板試點。持續研究創業板市場化改革創新措施，推動證監會及相關部委加大對VIE架構、跨期股權激勵、對賭協議等的包容性。
對已經上市的創業板公司，深交所稱，將繼續推動、完善創業板再融資制度，放寬對募集資金用途等方面的審核口徑，降低審核門檻；研究推動創業板出臺更加市場化的股權激勵制度，降低對行權條件、授予比例、激勵對象等的限制，滿足創新型企業的激勵需求；構建創業板差異化的並購重組制度，簡化向無關聯第三方發行股份購買資產的審批程序，爭取在創業板試行小額快速換股並購制度。
從二級市場上看，2015年以來，在A股主板進入震蕩期的背景下，創業板繼續高歌猛進，連連刷新歷史新高，多次突破1900點。創業板今年來漲幅高達29.4%。
同時，從財報上看，創業板部分公司利潤也非常亮眼。據中國證券報，Wind數據顯示，除東方財富以超過30倍的凈利潤增幅在所有A股上市公司中“一馬當先”外，聯建光電、溫州宏豐和天舟文化這些創業板公司出現在A股凈利潤增幅前十強名單中，振芯科技、英唐智控、上海佳豪、寶德股份、朗科科技、旋極信息和鼎漢技術7家創業板公司現身前三十強名單中。
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深交所總經理：深港通已完成方案設計 待兩地證監會批準
來源: http://wallstreetcn.com/node/214959
3月8日上午，全國人大代表、深圳證券交易所總經理宋麗萍2015年“兩會”媒體見面會在北京舉行。見面會上，宋麗萍表示，深港通上半年有望獲批，下半年有望推出。目前已經完成方案設計，啟動技術系統開發，等待中國證監會和香港證監會的批準。
宋麗萍表示，在選擇深港通的投資標的方面將有別於滬市，深交所主要是有中小板和創業板1000多家公司。
3月5日，在十二屆全國人大三次會議開幕前，中國證監會主席肖鋼在接受《證券日報》采訪時也表示，目前深港通方案正在擬定中，預計上半年將獲批準，下半年正式交易。
至於深港通的標的股票數量和額度是否和滬港通一致，肖鋼表示，深港通標的股的數量會多一些，因為股票規模相對較小。額度方面，他認為，深港通和滬港通的額度應該保持一致，但具體雙方還在討論。
他還透露說，日前有一些國家已提出可否複制滬港通模式開通雙向投資，但考慮到時區、交易時間等問題，目前證監會沒有考慮複制滬港通經驗與其他國家或地區開展類似合作。
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【深交所总经理：深港通方案已准备 待监管机关批准】 上兵伐谋zgz
http://xueqiu.com/6078380931/41849007
【深交所总经理：深港通方案已准备 待监管机关批准】深交所总经理宋丽萍22日在台北表示，深港通方案已准备好，但仍有待监管机关批准。她指出，深交所在深港通开通前还要解决停牌制度问题，以期可吸引国际投资者参与。为了与港交所的制度对接，深交所接下来要处理停牌问题。
中新网4月23日电 据香港《文汇报》报道，沪港通开通半年终显威力，市场人士都期望深港通的推出，再为两地股市加把火。深交所[微博]总经理宋丽萍22日在台北表示，深港通方案已准备好，但仍有待监管机关批准。她指出，深交所在深港通开通前还要解决停牌制度问题，以期可吸引国际投资者参与。
据台湾媒体消息，宋丽萍22日在台北一个论坛上表示，为了与港交所的制度对接，深交所自4月8日起增加了挂牌公司的早间公告，接下来就是要处理停牌问题。
她指，由于股份停牌会影响衍生商品的交易效率，同时会增加投资者成本，加上部分挂牌公司因组织架构重组，停牌时间长达几个月，或会令国际投资者却步。
她又指，深港通要迫切解决停牌问题，如果股份停牌太多，会令国际投资者看不懂市况。对于深港通开通时间，她表示，开通方案已准备好，但尚待监管机关批准。
此外，沪港通中也有不少限制交易的情况，如单日额度用尽、两地假期不同、两地收市时间不一样等，沪港通都已有相关处理细则，应可作为深港通的参考。
深交所科普問答：分級基金下折後B份額為什麽虧損那麽多？
來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4661892.html
深交所科普問答：分級基金下折後B份額為什麽虧損那麽多？
深交所網站 2015-07-29 11:06:00
近期發生的分級基金下折後，B份額為什麽虧損那麽多？7月29日深交所網站發布分級基金向下不定期折算問與答對此做了解答。
近期發生的分級基金下折後，B份額為什麽虧損那麽多?7月29日深交所網站發布分級基金向下不定期折算問與答對此做了解答。
分級基金向下不定期折算問與答：
1、什麽是向下不定期折算(以下簡稱“下折算”)?
答：根據基金合同，當分級基金B份額凈值低於某一閾值(目前大部分股票型分級基金的下折算閾值設置為0.250元)時，將觸發分級基金向下不定期折算。折算後A份額、B份額和母基金份額的基金份額凈值將均被調整為1元，調整後的A份額和B份額按初始份額配比保留(目前大部分股票型分級基金的這一配比為1:1)，A份額配對後的剩余部分將會轉換為母基金場內份額，分配給A份額投資者。
2、為什麽要設置分級基金下折算條款?
分級基金的實質是，B份額通過向A份額“借錢”投資於母基金，支付給A利息，從而獲得杠桿效應。
首先，下折條款保護了A份額持有人的利益。當市場連續下跌時，分級B的凈值也大概率出現連續下跌，極端情況發生時，將影響優先端A的本金和利息安全。
其次，下折後B份額的杠桿也得以減小(從近5倍恢複至初始的2倍)，將降低市場進一步下跌給B帶來的凈值加速下跌風險。
3、下折算對基金持有人的資產凈值有什麽影響?
答：對B份額持有人：份額折算前後B份額所對應的基金凈值資產不變,但由於折算後的份額是按凈值計算的，B份額折溢價的部分會消失，價格可能出現較大幅度波動。
對A份額持有人：份額折算後A份額持有人持有的A份額數量縮減，同時新增場內母基金份額，且所對應的基金凈值資產不變,同時A份額價格資產的折溢價部分也消失，可能出現較大幅度波動。
對母基金份額持有人：折算前後所持有的母基金份額的資產凈值不變。場外母基金份額持有人份額折算後獲得場外母基金份額，場內母基金持有人份額折算後獲得場內母基金份額。
4、近期發生的分級基金下折後，B份額為什麽虧損那麽多?
答：由於近期市場情況較為極端，分級基金下折前B份額的價格相對凈值存在較大幅度的溢價(最高溢價高達100%以上)，而B份額下折時按照基金凈值進行折算，且B份額複盤的前開盤價也是按照前一工作日凈值作為參考值，故價格與凈值之間的溢價空間被抹平，價格可能出現較大幅度調整。
5、下折前買入A份額，是否會盈利?
答：不一定。A份額按基金凈值進行折算，要考慮買入A份額時的折溢價，且下折後A份額二級市場價格會有波動，而下折得到的母基金凈值也會跟蹤標的指數進行波動。因此持有A份額參與折算需要承擔A份額價格和母基金凈值波動帶來的風險。
6、折算基準日A、B份額可以交易嗎?
答：根據深交所2014年10月29日發布的《深交所證券投資基金業務指南》中關於分級基金不定期份額折算的相關規定,觸發下閾值折算後，在基金管理人刊登下閾值不定期折算公告當日開市起停牌1小時。
7、B份額收盤單位凈值達到或低於下折算閾值後，次日又回到下折算閾值以上，還要下折嗎?
答：根據基金合同，只要B份額的收盤單位凈值達到或低於下折算閾值，就會觸發下折。
深圳證券交易所投資者教育中心
(免責聲明：本文僅為投資教育之目的而發布，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。深圳證券交易所力求本文所涉信息準確可靠，但並不對其準確性、完整性和及時性做出任何保證，對因使用本文引發的損失不承擔責任。)
編輯：張瑜
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深交所恢複主板IPO 滬深或現競爭格局
來源: http://www.yicai.com/news/2015/12/4733069.html
深交所恢複主板IPO 滬深或現競爭格局
一財網 陳楚翹 2015-12-30 22:13:00
近年來，滬深交易所一直存在良性競爭，隨著經濟轉型，政策鼓勵創業創業，深強滬弱格局逐漸成為常態，在此背景下，上海證券交易所宣布將設立戰略新興板，這對以中小企業為主的深交所沖擊較大。
在新年承前啟後之際，深交所在市場化改革，創新發展，風控防止等方面進行了進一步部署。2015年12月30日，深圳證券交易所召開第三屆理事會第四十六次會議，研究審議理事會2016年工作思路以及深交所《2015年工作總結和2016年工作安排》、《產品業務創新發展規劃(2016—2020)》。
本次會議審議重點主要為恢複深市主板IPO發行，推出創業板企業專門層次，以及積極爭取“深港通”盡快啟動 。會議指出，為完善建設多層次資本市場，服務供給側結構改革，深交所將恢複深市主板IPO發行，服務國資國企改革，培育更多市場化藍籌企業。
這其中最受關註的莫過於恢複主板IPO發行，本世紀初，深交所中小板創立之後，主板即未再發行新股。對於此次恢複主板IPO，有業內人士分析，主要是受上海證券交易所擬設立戰略新興板影響，近年來，滬深交易所一直存在良性競爭，隨著經濟轉型，政策鼓勵創業創業，深強滬弱格局逐漸成為常態，在此背景下，上海證券交易所宣布將設立戰略新興板，這對以中小企業為主的深交所沖擊較大。
創新方面，深交所將推出創業板企業專門層次。在風險防控的前提下，大幅提升創業板包容性，為尚未盈利、特殊股權架構等企業順利上市融資奠定基礎，並且為新三板企業向創業板轉板試點創造更好條件。
此外，深交所將加快跨境合作，積極爭取“深港通”盡快啟動，落實深港基金互認。深交所將力求建設境外信息共享發布平臺、境外投資服務平臺、國際創新企業社區。配合自貿區金融改革發展規劃，建設前海跨境金融產品交易平臺。
另一方面，深交所將提升自律監管體制機制，加強自身管理與建設，持續打造深交所核心競爭力。深交所將從完善交易所治理架構、加快發展多層次資本市場出發，支持與推動市場改革創新和開放發展，以此來不斷提升深交所的境內外吸引力。
編輯：許雲峰
暴風科技百億市值解禁前夕高價收購惹深交所關註 劉詩詩的3億危險了？
來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-03-18/992292.html
近日，暴風科技公告，計劃以10.8億元的價格收購稻草熊影業60%的股權。明星劉詩詩持有稻草熊影業20%的股權，價值高達3億元！其中劉詩詩本次出售12%，作價2.16億元。當不少人都在稱贊劉詩詩身家爆增之際，深交所一則問詢函讓不少人為這部分股權能否順利實現感到擔心。
每經記者 余強
近日，暴風科技公告，計劃以10.8億元的價格收購稻草熊影業60%的股權。明星劉詩詩持有稻草熊影業20%的股權，價值高達3億元！其中劉詩詩本次出售12%，作價2.16億元。當不少人都在稱贊劉詩詩身家爆增之際，深交所一則問詢函讓不少人為這部分股權能否順利實現感到擔心。據深交所於3月17日發布的對暴風科技的重組問詢函，其中提到了諸多收購公司評估的合理性以及披露的合規性問題，對於稻草熊營業存貨、成本結轉和收入預測進行了重點關註。
不僅對收購事項進行問詢，交易所還對暴風科技上市即將一年，股權解禁情況進行關註。
不看不知道，一看嚇一跳。在暴風科技披露重磅收購，市場紛紛關註劉詩詩等著名影星之際，其實在今年3月24日，暴風科技即將迎來一波限售股解禁高潮，解禁市值高達122億元。
首先，深交所要求暴風科技在報告書重大事項提示的顯要位置補充披露兩點內容，其中一條是表示公司上市即將滿一年，請補充披露相關股東股票解除限售後的減持計劃。
作為去年A股市場妖王之一，暴風科技上市即將一年，其中不少上市之初的限售股東即將解禁。數據顯示，3月24日，暴風科技即將迎來大規模的首發限售股解禁，解禁股東高達23家，合計股份1.27億股，解禁股占總股本比例達46.36%。如果以目前公司95.83/股的價格計算，將有122億市值解禁。值得註意的是，目前暴風科技流通股份僅為6600萬股。
不過根據近期暴風科技的公告，尚無發布相關股東減持計劃。
此外，對於市場關註與劉詩詩相關的稻草熊影業，，深交所對於其存貨以及收入預測進行了關註。存貨方面，稻草熊影業存貨約1.2億元，其中在產品4700萬元庫存商品7200萬元，但是卻未披露對應的正在拍攝和已經完成拍攝的影視劇名稱和金額，深交所要求公司補充披露存貨對應的正在拍攝和已經完成拍攝的具體電視劇名稱和金額。
此外，交易所表示，電視劇《不可能完成的任務》已完成拍攝，而在收入預測章節中並未包含該劇，要求公司補充披露未包含該劇收入預測的具體原因。查閱報告書，記者發現對於稻草熊影業2016年的收入預測中，表示《不可能完成的任務》截至出具報告日前，已取得發行許可證，已與江蘇省廣播電視集團有限公司洽談首輪播放事宜，地面發行方面，已與湖南、陜西、山西、江蘇、天津、遼寧等地方電視臺洽談播放事宜。主要發行團隊曾先後發行過《一個鬼子都不留》、《我的抗戰》等近代抗戰題材電視劇，發行經驗豐富。根據其發行歷史業績結合《不可能完成的任務》演員陣容、電視劇洽談結果及公司發行團隊發行經驗預計其發行收入。
高價收購的背後，百億市值解禁，對於公司複牌後股價如何表現，暴風科技又該如何回應交易所，記者將持續關註。
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深交所到底有多“壕”：大樓造價或達數十億 室外雕塑價值9000萬
來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-05-15/1005062.html
“深交所落實中央巡視組整改”成為財經熱點，對於深交所運營中心涉嫌違規、如何整改；價值9000萬元的雕塑如何處置、違規機構如何清算等問題，引起了公眾的關註。對滬深兩大交易所投入近百億建造新大樓的不滿也由此再度達到高潮。相關人士表示，交易所積累的巨額財富應向公眾有所交待。
深圳證券交易所運營中心是一幢48層的深圳新地標，其造價據估計近50億元
本周“深交所落實中央巡視組整改”成為財經熱點，對於深交所運營中心涉嫌違規、如何整改的問題，引起了公眾的關註。對滬深兩大交易所投入近百億建造新大樓的不滿也由此再度達到高潮。經歷20余年發展，滬深兩大交易所積累的盈利已近百億。相關人士表示，交易所積累的巨額財富應向公眾有所交待。
價值9000萬元的雕塑如何處置、違規機構如何清算。北京青年報記者圍繞相關話題進行調查，最為明確的消息是，目前深交所旗下的違規機構——深緣文獻藝術典藏中心的相關活動已暫停。
起因 深緣典藏中心涉嫌違規
4月28日，深交所在官網披露了中央第七巡視組對其巡視後的整改情況匯報。2015年11月1日至12月25日中央第七巡視組對深圳證券交易所黨委巡視，2016年2月2日，中央巡視組向深圳證券交易所黨委反饋了巡視意見。巡視組發現了包括深緣文獻藝術典藏中心前期建設和後期運營投入較大，與主營業務無關，涉嫌違規等八大具體問題。深交所表示，將切實落到實處進行整改。
在深交所官網的架構圖中，並沒有“深緣文獻藝術典藏中心”這個單位。典藏中心成立於2013年8月8日，坐落於深圳證券交易所廣場8樓，典藏中心展館分為南北兩個展廳，南廳為書畫藝術品展區，北廳為多功能綜合展區。展廳面積共2400平方米，每個展廳面積均為1200平方米。
深交所的下屬行政服務公司與“深緣文獻藝術典藏中心”曾經形成托管關系，因此，“深緣文獻藝術典藏中心”得以進駐深交所廣場，造成了深交所內有美術館、博物館的現象。
據了解，在已經落實的整改措施中，深交所下屬行政服務公司已完成深圳市深緣文獻藝術典藏中心有限公司註銷公告程序，進入清算階段，並解除了全部托管協議，按照方案安排托管藏品清退工作，並已啟動設施設備拍賣。深交所表示，時任行政服務公司負責人負有重要責任，與涉及的其他問題合並給予留黨察看一年、免去其現任職務、行政降低崗位等級處分。
【調查】
公眾開放日活動年初就停了
北青報記者註意到，深緣文獻藝術典藏中心官網一直處於維護中，已經無法打開。其公眾微信號的內容最後更新時間為今年1月4日，發送詢問信息，同樣無人回複。記者了解到，該中心的公眾開放日直到2015年12月還在進行。但根據公開信息推算，該中心的公眾開放日很可能今年伊始就不再對公眾開放。
北青報記者昨天以參觀者身份致電其客服中心，稱7月份想帶小孩前去參觀，想咨詢現在預約能否成功。工作人員吞吞吐吐地表示，目前展覽區正在撤展，具體原因她不清楚。她負責公眾開放日這一塊，在春節之後就沒有對外開放了。
相關宣傳文字介紹，深緣文獻藝術典藏中心承載著建設深交所公益文化平臺的功能，從2014年8月起，成功舉辦了8個主題展覽。中心的展區包括：博覽中心、上市儀式大廳，以及互動體驗中心等。
【追訪】
深交所大樓又是“央視大樓”設計師設計
深交所還表示，針對深交所運營中心項目建設招標投標不規範，在招標過程中有領導幹部插手幹預等問題，將配合有關部門開展核查。同時該項目存在“建設追求高檔奢華，大量材料采用國外進口，項目建設期間以考察、監造等名義組織出國（境）問題”。
深交所新大樓，即官方所稱的深圳證券交易所運營中心，位於福田中心區，是一幢48層的深圳新地標，也是寸土寸金的黃金地段。新大樓高246米，2014年起開始運營。這幢樓為國內罕見的巨型懸挑超高層建築。外觀為立柱形，大廈底座被擡升至30多米形成一個巨大的“漂浮平臺”，平臺的“腰部”由一條鮮亮的紅色光帶“纏繞”，整體造型猶如“迷你裙”。“漂浮平臺”設計方案由央視新大樓設計者、建築設計大師雷姆·庫哈斯擔任首席設計師的荷蘭大都會建築事務所(OMA)設計。
被市場所詬病的是，深交所新大樓最終預算多少，始終不為外界所知。傳聞稱，建設總投資從最初的25億元幾經調整，最終上報證監會的預算是30多億，但最終建成需要花費更多。多位相關人士估計近50億，但沒有得到官方的證實。
在建的上交所大樓更“土豪”
其實，除了備受市場質疑的深交所新大樓，上交所新大樓如果加上地價的預算更為驚人，大約在55億元左右。非營利性質的交易所能夠利用自籌資金去構建豪華的大樓，市場對此也非議不斷。
正在建設中的上交所新大樓，在氣勢上當然不會輸於深交所新大樓。新大樓上海金融交易廣場位於浦東新區楊高南路378號，該項目地面以上為三幢獨立的超高層建築及附屬構築物，上交所塔樓32層，中金所塔樓30層，中結算塔樓22層；有趣的是三棟大樓之間設置了通道，在第七層和第八層處設置了連廊，三棟樓之間可以互相來往。
交易所盈利用於造樓可保值增值？
如果加上地價，上海金融交易廣場的整體投資則將在55億元左右。2008年2月，上交所、中金所和中證登分別以10.935億元、8.8億元和4.41億元的價格拿下上述地塊。“即使其中有部分是通過貸款，但自有資金的規模也是相當可觀的。”在上海某大型券商高管看來，歷經中國證券市場20年風雨，交易所積累的盈利必須要找到承載方式，而造樓則可能是最好的途徑。接近上交所的人士稱，“造樓是最好的處理方式，能夠保值也可以名正言順。”
分析 各大交易所利潤情況少對外披露
經歷20余年發展，滬深交易所積累的盈利已近百億。那麽滬深交易所的收入都有哪些呢？
綜合多方信息，交易所的收入主要在於交易經手費、上市公司繳納費用和交易席位費。根據交易所公開的數據，在2015年牛市前，滬深交易年平均交易金額都超越十萬億元規模，僅交易經手費一項，滬深交易所每年收進數十億元利潤，這是其收入的最大頭。但各大交易所每年的利潤情況，對外界而言，一直是一個謎。
據了解，即使僅計算三大交易所眾多收費目錄中的交易經手費一項，上交所、深交所及中金所三大交易所，2010年的手續費收入已經超過178億元。
據媒體測算，2010年，深交所和上交所的A股成交金額分別為24.02萬億元和730.32萬億元。兩家交易所僅此一項收取的經手費就分別高達70.86億元和66.7億元，兩者合計達到137.56億元。除A股外，包括B股、基金、權證以及國債等在滬深交易所上市交易的品種，成交時都需要繳納經手費。因此，除A股交易這一最大的收入外，B股、基金和權證的經手費收入是相對較大的。就深市而言，2010年這一部分業務收入為7792萬元；而滬市這三項經手費收入更多達22951萬元。
滬深交易所席位費年收益驚人
交易所還有兩塊主要收入來源，其一是跟上市公司相關的上市初費和上市月費；其二是跟會員相關的費用。如上交所A股上市初費為總股本的0.03%，最多不超過3萬元，上市後按年收費，年費則為上市總面額的0.012%，不超過6000元。深交所的A股上市初費直接定為3萬元，而上市後按月收月費，“5000萬股本以下的500元，每增加1000萬元股本增收100元，最高限額2500元”。
按照滬深交易所規定，跟會員相關的費用包括席位費和交易過程中產生的交易單元使用費、流速費和流量費。滬深交易所規定的席位費均為每個60萬元，上交所並未公開席位數，從深交所的數據看，截至2011年1月末，深交所會員數為113家，席位數為4689個。假設兩家交易所席位相當，則其所累積收取的席位費合計達到驚人的56億元，這還不包括交易單元使用費、流速費和流量費需要繳納。
中金所、上交所去年稅就交了88億
交易所盈利有多少，也可以從其上繳的稅收中進行推算。北青報記者統計2013年至2015年上海工業和第三產業納稅百強後發現，連續三年中金所稅收都高居上交所之上，借助牛市行情，2015年兩大交易所稅收達到峰值的88億，分別為41.26億和37.28億，名列納稅百強的第五和第六，2013年、2014年，中金所和上交所納稅分別為11.45億和9.88億、13.24億和8.68億。
【存疑】
證券交易所巨額收益該如何處置？
“不以營利為目的”的兩大證券交易所，一直以來對積累下來的財富並沒有一個很好的處置方式，也沒有對會員單位進行返還。而在國外成熟市場，比如說歐美市場，交易所都是公司制，明確以營利為目的。很多交易所都選擇了直接上市，讓股民去分享其所帶來的利潤，比如說香港證券交易所就在香港上市，這樣其收入可以向股東分紅，同時其募集的資金也可以去進行正規的、有市場和投資者監督、管理的投資，哪怕是去興建豪華的大樓，也是名正言順的事情。
兩大交易所計劃投入近百億建造新大樓時，各種不滿的聲音達到高潮。在投資者沒有更多分享到資本成長收益甚至是虧損累累的同時，證券市場規模卻在以超常規的速度擴張，同時比市場規模擴張速度更超常規的，恐怕就要數交易所的利潤積累了。反對的聲音稱，與其花費數十億元在一棟利用價值並不大的地標式建築上面，倒不如把留存收益以恰當的方式返還給市場，比如，討論過若幹年但苦於沒有資金來源的“投資者利益保障基金”就是個不錯的“池子”，畢竟“取之於民，用之於民”才能真正體現交易所“非營利性機構”的本質特征。
【關註】
9000萬雕塑群是搬是撤？
2015年7月9日，由著名藝術家、清華大學教授韓美林為深圳證券交易所創作雕塑的《龍盈乾坤》，以及三頭勁牛青銅副雕塑在深交所廣場竣工落成並通過驗收。據稱這組雕塑造價9000萬，高48米的巨型白銅雕塑《龍盈乾坤》是目前全球最高的白銅雕塑。
針對深交所營運中心“室外廣場大型藝術雕塑”的問題，深交所在巡視整改情況的通報中表示，深刻總結教訓，強化和發揮深交所黨委核心領導作用，嚴格執行“三重一大”決策程序，加強民主集中制，提高決策科學化水平，對違規決策和決策失誤，嚴肅追責，堅決杜絕類似情況再次發生。已與深圳市人民政府協商，正在研究妥善解決方案。
《龍盈乾坤》和勁牛雕塑是搬是撤，考驗各方的智慧。今年2月27日晚，位於長安街南側國開行門前的牌樓一夜之間“消失”，當時曾引起不少人關註，誰拆的？為什麽拆？兩個多月後的4月28日，國家開發銀行黨委在巡視整改報告中披露了這座標誌性牌樓一夜之間消失的原因：系執行中央巡視組的要求，連夜拆除。
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被深交所問詢的樂視影業98億估值到底值不值？ 明星突擊入股該如何評價？
來源: http://www.yicai.com/news/5013356.html
耗時近一年半的樂視影業註入樂視網(300104.SZ)的長跑在“臨門一腳”的關鍵時刻接到了深交所的重組問詢函。
在5月6日晚間，樂視網發布公告稱擬向樂視影業股東以每股41.37元人民幣發行1.65億股，並支付現金29.79億元人民幣，共計作價98億元人民幣，購入樂視影業全部股權。
也正是樂視網為樂視影業開出的98億的估值成為深交所5月12日深夜發布的問詢函中關註的焦點。
高估值、高利潤承諾引質疑
深交所在上述問詢函中稱，樂視影業近年來增幅較大，由2013年的15.5億元增加至本次收購的98億元。樂視影業2014、2015年度扣除標的公司2014、2015年度扣除非經常性損益後的歸屬於母公司股東的凈利潤分別為6444萬元和1.36億元，2016年度、2017年度、2018年度承諾利潤分別不低於5.2億元、7.3億元、10.4億元，業績承諾金額均遠高於報告期水平。
因此，深交所要求樂視網結合近期市場可比交易、同行業可比上市公司情況，補充披露本次交易評估增值率、市盈率水平的合理性。同時，需要結合公司目前經營業績、業務拓展情況、核心競爭力及可持續性、市場可比交易的業績預測情況對比等，補充披露本次交易業績承諾金額的可持續性。
對於深交所的問詢，樂視影業相關負責人在接受第一財經記者采訪時並沒有給出明確回應，只是表示“這幾天集團(樂視網)會有公開回應”。
作為A股市場曾經最受追捧的明星資產之一，在2013年~2014年是上市公司集團跨界收購影視公司的瘋狂時期，影視公司一度不斷刷新一夜暴富的神話。
即使到了2015年，上市公司跨界收購影視公司的熱潮基本已經過去，影視公司收購知名藝人自己開的影視公司在價錢上也從不手軟。
影視公司並購項目估值過高疑問一直是業內關註的焦點。
根據公開資料顯示，2015年，華誼兄弟以7.56億元收購東陽浩瀚70%的股權，後者股東主要是李晨、angelababy等，隨後又以10.5億元的股權轉讓價款收購馮小剛旗下公司70%的股權。2016年3月，暴風科技宣布收購吳奇隆和劉詩詩擔任股東的稻草熊影業的60%股權，交易金額為10.8億元，當時暴風科技也接到了來自深交所的重組問詢函。
今年4月，深交所還曾發出關註函，問詢唐德影視擬收購範冰冰名下的無錫愛美神影視文化有限公司51%的股份。深交所指出，其估值在短期內增幅巨大，要求唐德影視在披露重大資產重組方案時，重點對愛美神的估值情況進行分析說明，並進行重大風險提示。
樂視影業估值偏高但尚處合理範圍
對於樂視影業估值由2013年的15.5億元增加至本次收購的98億元，業內人士認為有些偏高，但尚在合理範圍內，當然，這一切都建立在樂視披露的信息準確並且能夠實現業績承諾的基礎上。
有著多年影視產業投資經驗的葉榕投資創始人黃歷表示，目前，在文化產業並購中，對並購標的的估值一般是以當年利潤的15倍或者未來3年利潤平均數的10倍。但這主要集中在手遊、廣告傳媒等公司，對於文化產業中目前炙手可熱的影視公司而言，估值要略高於文化產業的平均估值，一般在當年利潤的15~20倍。樂視網在公告中對2016年做出了利潤不低於5.2億元的承諾，按照樂視影業目前98億元的估值，相當於當年凈利潤的18.84倍。黃歷認為算是比較高的估值，但尚處在合理範圍之內。
不過，關鍵是，樂視影業今年能否實現5.2億元凈利潤?
深交所的重組問詢函指出，樂視影業2014年、2015年度扣除非經常性損益後的歸屬於母公司股東的凈利潤分別為6444萬元和1.36億元，2016年度、2017年度、2018年度承諾利潤分別不低於5.2 億元、7.3億元、10.4億元，業績承諾金額均遠高於報告期水平。
對此，黃歷認為，不同於傳統制造業的公司，影視公司在業績增長上具有很大不確定性，很可能大幅增長也可能大幅下跌，不過，隨著近年來電影保底發行、收益權預售等影視內容收入形式的出現，讓影視公司可以相對更準確判斷預期收益，一般而言，目前市場對於一些影視項目的估值主要依據四要素，IP(知識產權)、創作團隊(編劇、導演、制片人等)、發行(發行公司及發行渠道)、明星(是否有重量級明星加盟)，如果這四點均有出色的表現，一些資本方或提前開出相應的價格購買收益權或者發行相應的金融產品保底，這也讓影視公司在投資項目時候更有底氣，也有更好的收益保障。如果樂視影業對今年利潤承諾的確是按照手上持有的項目並且從那四個要素來測算的，那樂視影業實現5.2億元以上凈利潤還是有可能的，估值98億也就可以被市場認可。
樂正傳媒副總裁彭侃也表示，樂視影業這幾年在影視市場表現搶眼，增長較快，這次98億估值也獲得了不少投資方的認可，樂視網董事長賈躍亭去年為了穩定樂視網股價，也是把樂視影業搬出來，並承諾將來會讓樂視影業資產註入樂視網才穩住樂視網股價的。
明星和名導演能值多少錢？
除了用並購當年的凈利潤來考核影視公司的市盈率，對於以藝人和影視作品為重要指標的影視公司而言，網羅了一些知名導演和藝人的確是影視公司估值的加分項。
而張藝謀和郭敬明在樂視影業的發展初期作用舉足輕重。
2013年8月，樂視影業宣布完成A輪2億融資，當時的估值是15.5億元。
作為該輪的主投方，深創投北京分公司總經理劉綱曾表示在張藝謀加盟之前，他們對樂視影業的估值大約在七、八億元，正是張藝謀的加盟，深創投才給出了15.5億元的估值。
一年後的2014年9月，樂視影業正式對外宣布完成額度為3.4億元的B輪融資，包括恒泰資本等多家投資方參投。融資完成後，樂視影業估值達48億元。
“劉綱是賺到了，(他)現在肯定不會覺得貴了。”樂視影業CEO張昭當時這樣告訴第一財經在內的媒體。
而郭敬明導演的《小時代》系列4部電影一共拿了下近18億的票房，一時間也成為樂視影業的“活招牌”。
“票房是投資的十倍，是我們做互聯網電影公司追求的目標，《小時代》的投資回報率遠高於此。”在張昭看來，《小時代》是一個互聯網時代的品牌。在一定層面上，郭敬明不是一個導演，而是成功的產品經理，《小時代》是這個產品經理做出來的電影產品。
作為回報，張藝謀和郭敬明也成為樂視影業這次造富故事中受益最大的兩個明星投資人。
根據樂視網此前發布的《發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易預案》顯示，郭敬明這次交易對價總額5856萬元。除了張藝謀和郭敬明，樂視影業這次註入樂視網的方案還帶了一長串明星股東，其中孫紅雷這次交易對價總額為2810萬元，孫儷工作室的2810萬元，馮紹峰的1405萬元，黃曉明的703萬元，李小璐的703萬元。
而這些導演、演員持股成本普遍較低的問題也是這一次深交所關註的範圍。
深交所在上述重組問詢函中指出，2014年、2015年，樂視影業引入了眾多制片人、導演、演員，其獲取標的公司股份的價格相較於本次收購價格較低，深交所要求樂視網說明，樂視影業與這些制片人、導演、演員是否簽訂了業績承諾或補償協議，是否有競業禁止或者其它合作安排。
值得一提的是，從樂視影業的作品儲備來看，張藝謀和郭敬明對樂視影業的影響力還在持續。
在2016年，除了已上映的三部影片，樂視影業還參與了10個電影項目，其中被看好的包括：李仁港的《盜墓筆記》、郭敬明的《爵跡》以及張藝謀的《長城》等。
明星價值難評判？
對於樂視影業讓大量明星突擊入股，彭侃表示此事在影視行業很常見，包括影視圈老大哥們華誼兄弟、光線傳媒等均有明星入股，影視公司讓明星入股的最主要目的還是為了跟明星形成一定的綁定關系。“中國影視市場還是非常依賴明星的市場，影視明星價值正在被市場不斷放大，這也導致明星在與影視公司談合作的時候，開出的條件越來越高。而從影視公司角度來看，一旦形成了綁定關系，日後的合作也會更方便。這是之所以願意讓明星以低於市場價入股的最基本理由。”彭侃表示。
不僅如此，明星入股上市公司還可以讓上市或者準上市公司可以在股市上“講故事”，對股民來說一家影視公司如果有明星股東也是很有吸引力的。
而至於該以多少價格讓明星入股，這個目前還是很難有公允的價值評估體系，也受到多重因素影響。
黃歷向第一財經記者表示，這受到明星個人、影視公司以及市場趨勢多重因素影響。從明星個人角度看，明星是目前影視項目四大要素(IP、創作團隊、發行、明星)之一，明星在影視項目或者公司中占有重要地位，甚至很多影視公司的項目就是圍繞明星定制的，加上明星可以帶來很多優質的項目和投資權，明星這些年的話語權已經越來越高，在談判中的籌碼也是水戰船高，但很難用一個標準來衡量。而從影視公司角度來看，不同的影視公司對明星的需求有時不一樣，同樣一個明星，對於發展比較成熟的影視公司如華誼兄弟來說，如果要轉讓股權的話，不會以很低的價格讓明星入股，如果是一個初創的僅僅是手里有很多資金的公司而言，他們會給明星開很豐厚的條件，以吸引明星入股。並且市場也在不斷變化，不同明星的價值也在不斷變化，因此很難評估。
因此，對於樂視影業讓明星以低於市場價格突擊入股的做法，黃歷表示，目前來看，只要上市公司關聯方盡到及時透明披露信息的義務，以及一旦出事故也有很好的問責機制，就很難說存在問題，也不應該去制止這種行為，價格高或低，股票市場會給出相應的判斷，也會反映在股價上。
不過，彭侃提醒，由於明星的價值存在很大的變數或不確定性，一個明星未來可能繼續走上坡路，也可能走下坡路，或可能會突然爆出吸毒等醜聞導致被雪藏甚至退出演藝圈，因此影視公司讓明星低價入股的做法存在較大風險，投資者對於這類做法須警惕。而樂視影業讓多位明星入股，某種程度上也分散了這方面的風險。
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