中國投資是一條沉船嗎？ 張化橋

http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400101bay5.html

香港《信報》2012年10月19日

  中國的股市究竟值多少倍的市盈率？誰知道呢？但我認為，估值只是第二位的問題。官員們一邊隨意改變市場的遊戲規則，一邊驚詫股市為什麼跌跌不休！大家一邊往大街上丟垃圾，一邊問"大街上為什麼那麼髒？!"
 

 

  幾年來，中國股市不斷下跌，官員們和財經演員們驚呼，"真便宜啊！"。可是股市並不領情。我認為，與其討論股票指數明年的走勢，或者下個季度的點位，我們還不如考慮一個長遠的問題：中國投資是否有點象沉船上的遊戲？

如果一條船正在慢慢下沉，那麼我們在船上把椅子這樣擺還是那樣擺，最終的結果都不會有太大的區別。確實，這是一個十分沉重的話題。本人並不知道中國投資是不是一條沉船。我只是提出問題來，請大家討論。

2003年，我還在瑞士銀行做研究部主管時，發表過一篇尖刻的報告。報告開篇就問，如果中國政府規定，任何公司只能用2倍的市盈率發行股票，否則，就不准 發行。你猜，結果會怎樣？我覺得，大量的公司除了加倍誇大利潤之外，會接受用2倍市盈率發行新股。雖然2倍聽起來是賤賣，但是，大部分上市公司是國有 的，Who cares? 即使很多民營企業也不會放棄發行新股的機會，雖然他們會咕咕噥噥地抱怨，"2倍市盈率真是個混賬的政策。我真是賤賣啊！"

各位看官，如果你覺得2倍市盈率太遙遠，沒有關係。大家這樣想：目前九倍，十倍的市盈率似乎足夠便宜了吧，但是有多少中國公司會大規模回購股票？有多少大股東會大規模增持股票？有多少中國公司會真正尋求退市？

相反，發行新股的中國公司依然排著長隊。如果股票跌到八倍的市盈率，我敢說，排隊的企業會更多，而不是更少，因為大家害怕永遠錯過了機會。如果股市跌到六 倍市盈率呢？如果再跌到五倍，四倍或者三倍呢？你可以用數學的方法無窮逼近，來思考這個問題。你會得出跟我一樣的結論：中國股市的市盈率的真正底部也許是 零。多麼恐怖啊！

我們的中央國資委真正英明並且有遠見。很多年以前，他們 就規定，政府控股甚至參股的企業不能低於淨資產發行股票。否則，就是國有資產流失。雖然這項政策有不合理之處，但是，假想沒有這項政策，我們的國有企業會 被一家又一家快速攤薄，甚至賣掉。別生氣！雖然有些熱血沸騰的國企董事長會抗議："我的良心絕對不允許我那樣做！"。沒關係。只要有第一家國企不顧公司的 估值而發售新股，那就會有第二家，第三家，第四家，.....

民營企業雖然覺得2倍的市盈率太低，但是股本融資畢竟是不用歸還的資金。如果政府不允許他們用2倍以上的市盈率出賣股票，他們也會罵罵咧咧地賤賣。反正小股東實際上沒有任何權利。大股東控制公司股份的35％跟控制60％實際上是一樣的。

想到這裡，我開始頭暈。但是，上述的推理可以揭示中國投資的遠慮和近憂。

過去二十年（特別是最近十年），大量的投資者（特別是PE投資者）從中國市場獲利甚豐，所以大家完全忽略了中國投資的制度性缺陷：小股東（包括機構投資 者）根本沒有足夠的保護。在風和日麗的時候，大股東可以做君子。但是，如果經濟大蕭條，或者企業經營遇到嚴重困難，大家就會發現小股東無法獲得公平的待 遇。我們的法律和制度的脆弱就會顯露原形，大股東也會原形畢露。每次遇到某個行業走下坡路，那個行業就暴露出一大批醜聞。

其實，在股市和實體經濟中，長期以來一直有大量的中外投資者被中國的大股東欺詐和欺負。很多投資者啞忍，很多向法庭或者政府尋求公正的解決，但是結果是代價高昂，曠日持久。在很多情況下，地方政府本身就是壞人的幫兇，甚至就是最大的壞人！

投資者缺乏安全感和缺乏保護的問題並不僅僅在股市。在沒有上市的公司裡，問題更加嚴重。那些膽子大，敢於欺詐和耍流氓手段的，和敢於與官府勾結的企業幾乎總是大贏家。

今年政府突然宣佈以後大的節假日高速公路不准收過路費，粗暴地改變了資本主義的遊戲規則。當然，明年還會有煤炭價格，銀行收費，油價, 電力價格和幹部派遣方面的新政策，這些都無疑加大了中國投資的不確定性, 加大了估值的風險折讓。官員們一邊洋洋得意，因為他們可以隨意改變市場的遊戲規則，一邊驚詫股市為什麼跌跌不休！(大家一邊往大街上丟垃圾，一邊問"大街上為什麼那麼髒？!")

談起這個話題，我作為中國人感到非常悲哀。有些同胞可能罵我暴露家醜。不過，市場作為一個集體，並不特別傻，至少長期不傻。如果我們假裝問題不存在，我們就永遠不會從根本上找到解決辦法。

中國的股市究竟值多少倍的市盈率？誰知道呢？至少我不知道。但是，讓我說句實話，估值只是第二位的問題。

青山沉船記

羅姆尼：特朗普經濟學知識“僅幼兒園水平” 他掌舵美國經濟必將沈船

來源: http://www.yicai.com/news/2016/03/4757564.html

羅姆尼：特朗普經濟學知識“僅幼兒園水平” 他掌舵美國經濟必將沈船

一財網 李莉 2016-03-04 16:04:00

美國一大批位於金字塔頂端的人士都表示，特朗普對於領導經濟一竅不通，更別說領導整個國家了。

如果你成為了一艘“沈船”的CEO，這里有份百日生存指南

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1202/160150.shtml

本文系經緯創投（微信ID:matrixpartnerschina）授權i黑馬發布。

無論你是一家市值數十億美金上市公司的 CEO，還是中型規模企業的CEO，如果你希望改變公司面臨的困境，都是困難的。

面對順境時，一切的阻力“看似”都不存在；但處於逆境之中，一切都會變得艱難起來——這個時候，你的世界可能彌漫著焦躁不安的氣息，身邊的每一個人都急於從自己的枷鎖中解放。

如果說，管理是一家公司的基本器官和功能，這個時候你需要順應它，也需要挑戰它。你需要明白什麽是賦予你改變現狀的力量，比如做好收入；也需要明白如何與阻力共存，並最終將之化為助力，比如如何打破體制所帶來的困擾。以下，Enjoy：

試著在腦子里描述這樣一個場景——在一個晴朗的早晨，剛剛成為 CEO 的你坐在自己的辦公室里。這時，董事長走進來告訴你，全公司都指望著你去推動一個“創新計劃”來拯救整個公司。

股東們屏住呼吸，期待著你在短短的幾個月內可以創造奇跡，並由此來證明你就是 CEO 的最佳人選。那麽，問題來了：你將何去何從呢？

在我們討論這個問題前，不妨先來回顧一下幾家企業有關創新的歷史。手持設備制造商 Palm 的首席執行官 Ed Colligan，2006 年曾經發表過對 iPhone 的看法：

“我們在過去幾年中，一直在想法設法弄明白如何創造一臺近乎完美的手機。致力於研發電腦的人們是不能理解這些的，也不會試圖進入這個領域。”

IBM 董事長 Louis Gertsner 談到亞馬遜時是這樣說的：

“在大家眼中，亞馬遜當然是一個非常有趣的零售商，直到你看見沃爾瑪正在準備做的事時……與所有頂級互聯網公司的總和比起來，IBM 正在產生更多的收入和利潤。”

從歷史的角度來看，這不是一幅清晰、美好的畫面。曾經，摩根大通的 CEO Jamie Dimon對他的同仁說：“矽谷要來和我們搶飯碗了。”初創企業對大型公司造成的影響越來越明顯，董事會有充分的理由擔憂這一切，現在就需要你來證明他們任用你做 CEO 是明智的。

那麽接下來，你需要註意些什麽呢？

言多必失

如果有人問你——如何看待如何將“創新”融入公司戰略，以及你要如何用創新驅動整個公司？

請保持緘默。創新是件難事，改變整個企業氛圍更是難上加難。

控制住你的舌頭——許多很棒的公司都在創新上栽過大跟頭。你要做的是與核心團隊反複推敲斟酌未來藍圖，直到拿出一份可執行的、清晰的計劃。

組建核心團隊

如果你已經對同事們足夠的了解，找到那些核心的人，將他們組合起來：要麽他們對核心產品極其了解，要麽他們是隱藏在基層團隊中的人才。無論是哪一種人，他們的共通點都是有著極強的學習和適應能力，曾經打過仗，經受過種種市場或產品的考驗。

如果你剛剛來到這家公司，花足夠的時間去了解員工們。如果必要的話，也可以引入一些外部人員，他們應該是在目標領域里有一些經驗，並且有著“創始團隊血液和氣質”的人。

不要放棄“搖錢樹”

企業創新不是一蹴而就的，如果你還想多撐些時間，那就別做傻事，不要放棄你的王牌項目——正如亞馬遜不會為了追求 AI 和 Alexa 就放棄他們的電子書業務。雖然你可能對於目前的核心業務十分不滿，但如果你不給自己留後路或是準備替代方案，那麽生存將會變成一個大問題。

即使在變革的時候，也不要忘記做收入。實際一點吧！即使董事會讓你全權決定與創新相關的事宜，也會在收入一落千丈的時候對你產生質疑。

精簡層級

這是很有必要的。創新最大的阻礙之一，就是如何應對固有的層層體系。在最初，各個層級的建立是為了更好地管理，但隨著公司發展和雇員越來越多，層級產生的阻礙也越來越多。

層層的管理制度會導致公司陷入惡性循環的怪圈，會創造一種滿足於現狀的惰性，因此最重要的事就是盡可能早地取消一些層級。

循序漸進

好了，在完成上一步後，你已經擺脫了管理體制的束縛。新的挑戰又來了，體系內的人們開始“出於尊敬”提出各種爭議，這是你作為領導者面對壓力測試的時候。請記住我們此前說到的要點三：“做好收入，嚴控支出”。

將創新打造為文化，而不是項目

如果將創新當成一個項目，就會變成幾個人各做各的，或者僅僅將創新變為“CEO 的事情”，整件事情顯得面目模糊，而無法形成“合力”。

讓他們真正地運轉起來。當然，你並不能在一夜之間完成所有這一切。創造一種文化是需要時間的，無論這種創造最終被人們接受或是拒絕，都需要時間——請耐心一點，並且持續努力，去打破舊的壁壘。

創造緊迫感

現在你已經設定好議程，擺脫層級困擾，顯示出你的領袖氣質，並且嘗試著創造文化。現在是時候引起大家的緊迫感了。通過更頻繁的溝通向大家發出“多多嘗試”的信號，通過更緊湊的會議安排來創造緊迫感，在事情進展不順的時候及時調動人員配置。

付出一切努力，並將公司打造成你想要的樣子。

無論你是一家市值數十億美金上市公司的 CEO，還是中型規模企業的CEO，從某種角度來說，試圖改變公司面臨的困境和現狀，去創造一種創新文化，你們面對的挑戰和困難是相似的。

也許這個過程的確有些漫長，但一切都是值得的。

韓星悼歲月號沉船一周年

1 : GS(14)@2015-04-17 09:11:19

去年的4月16日，韓國歲月號沉船災難帶走近300人的生命，令人非常惋惜。為了悼念歲月號沉船一周年，眾韓國藝人包括申敏兒、崔始源、EXO成員燦烈等昨日都在網上公開黃絲帶圖片，韓流天王Rain昨日現身澳門出席第19屆華語榜中榜時亦戴上黃絲帶飾物現身，低調進行悼念。


■金宇彬為遇難學生粉絲寫下親筆信，內容感人。


另外，《繼承者們》男星金宇彬更為一名生前曾是他粉絲的遇難學生寫下親筆信，表示「現在你生活的地方比這裏更加美麗吧？很久以後，到我們相見的那天，一定要拍下很多照片，創造美好的回憶。」撰文：金美兒攝影：陳俊強





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20150417/19114912

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地中海沉船700人蛇僅28獲救

1 : GS(14)@2015-04-21 01:59:41

■發生海難後，意大利海岸防衞隊出動艦艇和直升機在出事水域搜索。


一艘載有超過700名利比亞人蛇的偷渡船，前晚前往意大利途中，在地中海翻側沉沒，至今僅28人獲救，其餘的人恐怕凶多吉少，一旦證實他們罹難，將是地中海歷來最嚴重的海難。聯合國難民署官員指，海難是在意大利蘭佩杜薩島（Lampedusa）以南177公里的海域發生。肇事偷渡船是由漁船改裝而成，出發時已經超載，在駛到一半旅程時發出求救訊號，意大利和馬耳他海岸防衞隊馬上指示附近的商船前往營救。可是當人蛇看到一艘商船駛近，爭相湧至偷渡船的一側，導致船隻失去平衡翻側沉沒。事後共有17艘船在出事水域搜索，迄今只救起28人，撈到24具屍體，其餘人蛇恐怕已經葬身大海。



教宗促歐盟阻慘劇再發生

國際特赦組織指這次海難是「駭人的人為悲劇」，連教宗方濟各（Pope Francis）也要求歐盟領導要採取行動，阻止這些旨在尋求改善生計的人蛇再發生類似悲劇。歐盟宣佈舉行外長和內政部長緊急會議，商討對策。利比亞近年飽受內戰蹂躪，引發大批民眾坐船偷渡到意大利和歐洲其他地方，國際移民組織估計，本年至今經此路線偷渡的人蛇多達20,000人。惟海上危機四伏，多次發生人蛇船沉沒悲劇。上周一艘載着550名利比亞人蛇的船隻，在地中海翻沉，估計多達450人喪生。倘若前日意外證實有700人遇難，將令今年葬身地中海的人蛇數目大幅增至1,500人。美聯社/法新社/路透社





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20150420/19118623

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夜潛四川沉船遺址　70賊盜張獻忠寶藏被捕

1 : GS(14)@2016-10-15 12:11:38

「石龍對石虎，金銀萬萬五，誰人識得破，買到成都府。」民間盛傳四川眉山江口鎮的岷江河道內，有明末農民起義領袖張獻忠逃亡時的千船金銀沉於江底。真相無人知曉，但近日警方偵破一宗盜掘倒賣江中文物案，證實傳說不但屬實，且惹來盜賊偷掘。



■早年有不少人往岷江河道尋寶。

涉案金額逾3億

當地警方稱，近日破獲特大盜掘古文化遺址案，抓獲疑犯70人，追回1,000多件文物，其中一級文物8件，包括金獅、金印、金封冊等，價值估計過億元；另外二級文物38件、三級文物54件，所有涉案文物交易金額高達3億元人民幣。警方指，文物大盜帶同專業設備，夜間潛入「江口沉銀遺址」河道區域盜挖，隨後將文物賣給文物販子獲取暴利。警方估計這幫文物大盜已經作案長達4年，直到去年4月警方開始着手偵查，打擊犯罪集團，將70名疑犯捕獲。「江口沉銀遺址」於2010年被當局公佈為眉山市級文物保護單位，面積100萬平方米，清代以來文獻多記載張獻忠曾沉銀於此，但史學界對「江口沉銀」一說，一直存有爭議。《重慶晨報》




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20161015/19801299

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灣仔沉船殘骸料為添馬艦

1 : GS(14)@2017-03-04 00:23:51

【本報訊】政府於2014年底在中環灣仔繞道填海工程範圍內發現懷疑沉船殘骸金屬物，土木署日前公開初步報告，顯示打撈到英國皇家海軍准將的銅旗等物品，又發現殘骸位置與添馬艦沉沒位置脗合，估計極可能就是二戰時被擊沉的添馬艦。



初步報告顯示沉船殘骸長40米、闊11米，其中有11塊較為巨型鍛鐵組件，船身以白色油漆塗在鉛丹上，是典型英國皇家海軍船艦裝飾，亦有疑屬炮火造成的痕迹，情況與添馬艦相符。



報告提及多項殘骸與英國海軍有關的證據，如一支銅合金製英國皇家海軍准將旗幟，昔日香港海軍基地是由皇家海軍准將指揮，如1934年一名准將便曾駐守添馬艦。另一發現是一塊長22厘米、闊7.8厘米的銅製名牌，註明「PLY11217 E Goodman7.13」，相信屬於1901年英國皇家海軍陸戰隊步兵Edgar Charles Goodman，雖未有紀錄指他曾到添馬艦，但當時添馬艦是海軍陸戰隊住處。其他發現包括昔日余均益辣椒醬玻璃樽等。



【士兵名牌】■殘骸發現英國皇家海軍陸戰隊Edgar Charles Goodman的名牌，估計他曾住在添馬艦。

【辣椒醬樽】■打撈物品包括有近百年歷史的余均益辣椒醬玻璃樽。


議員轟當局拖延公開報告

報告又指，殘骸位置正是添馬艦沉沒的地方，但因未找到船鐘、名牌或其他獨有識別物，暫未能完全確認它是添馬艦。土木署2015年3月委託海洋考古專家作考古，報告同年9月已完成，卻至上月底才公開。根據資料，時任土木署署長的鍾錦華曾在2015年9月、即報告完成同月稱，當時未有證據顯示該殘骸是添馬艦；去年11月，有線電視亦引述署方指，報告屬初步性質不宜公開。



【汽水樽】■添馬艦1941年被炸沉，但打撈的物品包括1977年汽水樽，報告指這些物品屬「現代介入」。

添馬艦

立法會議員陳淑莊批評，當局拖延公開報告是為免影響中環灣仔繞道工程，又質疑當初移走殘骸是否夠理據，她指報告提及殘骸曾有臨時保護，但專家建議制訂長期保育方案，「到?家一年半，究竟做咗啲乜保育？有冇好好保護？」她擔心事件如土瓜灣站發現宋朝遺址般，「政府唔踢唔做，放埋佢一二邊唔理。」土木署回應稱，原意是待詳細水下考古工作完成後，將初步考古評估報告和詳細水下考古報告一併公佈，鑑於最近公眾查詢，現決定首先將初步考古評估報告公佈。■記者鍾雅宜




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20170303/19945993

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【旅遊籽】潛21米深泳池　沉船+岩洞探險

1 : GS(14)@2017-04-15 23:29:16

7至11米水深間，藏有一個仿珊瑚礁岩的人造石洞穴。



【旅遊籽：浪迹遊蹤】一海一世界，可惜懂潛水的人少，注定與美麗的水底世界絕緣，直至兩月前迎來潛水界福音──亞洲首座潛水酒店於台中開幕，潛水池深21米，水底有沉船和洞穴，不用跑到亞熱帶國度，不論四季冷暖，毋須識游水或持有潛水牌，也可一嘗潛水探險滋味。



擁有全球第三深的室內潛水池及獨有潛水設施的「潛立方旅館」，是繼擁有世界最深40米泳池的意大利Hotel Terme Millepini後，第二個結合住宿與潛水泳池的酒店。記者親臨試玩，位處酒店四樓的泳池表面跟一般泳池無異，事實內分1.3米、3米、7米、11米和21米五個深度，潛水教練張鶴懷（阿鶴）解釋，潛水活動分自由潛水和水肺潛水，沒潛水牌人士可參加90分鐘體驗潛水，由教練陪同下水，「在淺水區練習完我會帶你到3米深的地方，適應過後再潛下去7米區，之後進入沉船探索，再到11米深游動。為保安全，人造洞穴和21米深的深坑則只能讓有牌照的人進入。」我穿專業裝備先學習基礎潛水技巧，再隨教練落到7米深沉船，外面看平平無奇，游進去驚喜萬分，內裏甲板、船首柱、船舵等仿效真沉船而造，載浮載沉，偶爾會看到船艙牆上詭異的人像掛相、寶石箱等道具，雖然不算太逼真，但在寧靜的深藍水底打着電筒探索，頗有探險刺激感。游到沉船二樓，意外發現酒店設計了一個仿效真船沉到海底時，衍生出來的充氣空間。空間四面畫了風格搞笑的埃及尋寶地圖和塗鴉，潛潛吓水都有個神秘地帶讓你除下呼吸器跟同伴傾偈，認真估佢唔到。在7至11米水深間，藏有一個仿珊瑚礁岩的人造石洞穴，不過無潛水牌就無份玩了。「以台灣整個潛水環境來說，台中地區是最不方便的，所以我們希望在城市興建一座特色酒店，把大海搬到城市裏面。」潛立方執行長王景平為潛水酒店下了重要註腳，亦指潛水設施除了是休閒放鬆之地，同時是符合標準、適合作訓練的專業泳池。至於設計全球首個室內沉船和洞穴場景，則想讓遊客有新鮮體驗。



潛水池仿效真船沉沒時衍生出來的充氣空間，大家可在這隱藏的神秘地帶傾吓偈。

沉船造景頗真實，令人容易投入。

拿着電筒周圍游，潛入沉船有探險尋寶感覺。


高效濾水功能　節省用水夠環保

王景平：「建造潛水設施不難，最難是水的過濾。潛水池建築結構，有封閉地方也有不同深度的地方，因為是恒溫泳池，如何讓每個地方出來的水質保持潔淨清澈，水如何保持在平均攝氏30至32度，也需精密計算。」耗資2億台幣建造的酒店邀請意大利潛水泳池團隊作設計顧問，又使用美國珍珠岩過濾系統，其高過濾效能節省不少用水，「泳池用水多達2,500噸，我們希望在省能節約情況下實踐理念，一般游泳池如果要清潔過濾要耗掉500噸水，我們一個月平均只耗掉家庭用的兩個按摩浴缸大小的水，非常環保。」



台灣各地潛水愛好者專誠來酒店教學或上堂練習，因為潛水池夠安全，也提供到場景作練習。

沉船內偶爾見到寶石箱等道具，雖不算逼真，但有新鮮感。



潛立方執行長王景平

酒店有30個仿船艙設計的房間，由單人至六人房也有。


潛立方旅館

台中市安和西路69號收費：一泊二食一體驗潛水$985起查詢：http://www.divecube.com.tw


Travel Memo

簽證：持特區護照或BNO均需簽證，可在網上免費辦理，http://bit.ly/1uyXoHe機票：香港快運直航台中，單程票價$583起，已連稅匯率：1港元約兌3.9元台幣，文中價錢已折算為港幣鳴謝：香港快運



記者：王秋婷攝影：梁志永編輯：陳漢榮美術：楊永昌




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20170415/19990263

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【蘋果360°】台中潛水酒店　世界首設室內沉船岩洞探險

1 : GS(14)@2017-04-28 02:11:29

《蘋果》VR睇片網址：http://bit.ly/2oCsFeP兩個月前，亞洲首間潛水酒店潛立方於台中開幕。最矚目必定是酒店首設21米深的潛水泳池，內有沉船和人造珊瑚石洞，即使沒有潛水牌或不懂游水，也有教練陪同落水，一嘗海底探險滋味。潛水活動分自由潛水和水肺潛水兩種，沒潛水牌人士可參加90分鐘體驗潛水，先跟教練上基礎潛水課，再跟教練落水試玩。潛水泳池有五個深度，分別是1.3米、3米、7米、11米和21米。1.3米和3米屬於練習區，7至11米有全球首創設計：室內仿沉船潛水探險，船艙牆上有人像掛相、寶石箱等道具，在寧靜水底打着電筒探索，如置身真沉船一樣。泳池最深處是個21米深的洞穴，置身水底往上看，有海底潛水探險感覺，非常刺激，但最深處只適合擁有潛水牌人士進入，以保障安全。



酒店首設21米深的潛水泳池，內有沉船和人造珊瑚石洞，即使沒有潛水牌或不懂游水，也能一嚐海底探險滋味。

室內仿沉船潛水探險，是全球首個設計，在水底打着電筒探索，如置身真沉船一樣。

記者：王秋婷攝影：梁志永2017果籽繼續認真知味。識買惜用。行以求知。好事多為。重修舊好。緊貼果籽報道，即like：http://fb.me/AS.AppleDaily難得生性暴龍哥創科眾籌夢，遭隱世肥報販秒殺！ https://goo.gl/hnEB7D「蘋果VR」App
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來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20170426/20001646

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