金融雲端：嘉能可隨時 ByeBye
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GS(14)@2012-02-16 00:04:25http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 60&coln_id=15523464
如果嘉能可（ 805）在成功合併 Xstrata後，部署從香港除牌，我不會覺得意外。
香港股市去年能夠連續第三年被譽為全球最大 IPO市場，全賴集資額達 100億美元的嘉能可。這些排名榜的計算方法， Double Count嘉能可的集資額，讓本來在該 IPO中僅擔當次要角色的香港，也能夠全數分享為嘉能可集資 100億美元的榮譽，成就了 IPO三連霸的美名。
可惜的是，嘉能可沒有為香港市場帶來與市值相符的成交量，其流動性之低，已迫使絕大部份機構投資者放棄在香港買賣嘉能可。可以預期，嘉能可用換股方式，合併主要在倫敦上市的 Xstrata之後，公司股份的買賣會更集中在倫敦進行，香港的交投變得更微不足道，更缺乏效率。
香港交投量僅及倫敦 2%
如果把嘉能可去年 5月上市至今接近 9個月的時間，以每隔 3個月取其 50天平均交投量作比較，可以發現香港和倫敦的成交量此消彼長。嘉能可初期在香港的每日成交股數，相當於倫敦的 8%，到了現在，這比率已大幅下跌。嘉能可過去 50個交易日在香港平均每天只有 19.5萬股交投，倫敦有 907萬股，香港僅是倫敦的 2%。
嘉能可過去 50天在香港平均每日成交金額，僅 1千萬港元，比起鄭裕彤的兩隻變身資源股蒙古能源（ 276）和新時代能源（ 166），還有所不如。嘉能可不少日子其實僅得百多萬至幾百萬元成交，近日因為併購消息而稍有起色的交投量，也只得兩日貨色，很快就打回原形。
投資者難忍流通性偏低
稍具規模的機構投資者，都難以容忍股份流動性偏低，原本在香港有貨在手的，都情願把股份調到倫敦交易。這形成了惡性循環，導致嘉能可在香港的交投越來越低。根據港交所披露的中央結算系統參與者總持股量，放在中央結算系統隨時可作買賣的嘉能可股份，由上市初期曾超過 1億股，降至現在僅得 6920萬股，減幅在 3成以上。
一向神秘和低調的嘉能可，去年願意上市，主要目的是為了收購 Xstrata。藉上市讓公司股份流通，並獲得市場估值，嘉能可才有以股換股、兼併 Xstrata的「貨幣」。
上市本來就是為了併購
在倫敦之外，增添香港 IPO部份，相信是要借助中國及亞洲資金的動力，盡量提升公司估值，可惜事與願違，亞洲投資者似乎對嘉能可的興趣不大。
外國企業在香港交投不振，通常與不為區內投資者熟悉，本地券商缺乏研究有關；嘉能可因為是兩地上市，更多了一個倫敦交易所與港交所兩個平台互相競爭的因素。在香港及亞洲多國屬於家喻戶曉名字的渣打（ 2888），也要花 5、 6年時間，才能夠慢慢建立起亞洲投資者基礎，改善了在香港股市的流動性。
嘉能可未必有渣打當年那份耐性。而且一旦與 Xstrata合併成事， Xstrata原有股東將會獲得嘉能可大量新股，他們順理成章繼續在倫敦交易所買賣這些股份，香港的成交量恐怕會進一步萎縮。到時候由於上市目的已達，嘉能可也許已沒有需要保留香港上市地位。