美國9月制造業PMI維持高位 提振第三季經濟強勁預期

周二公布的美國經濟數據顯示，美國9月制造業活動擴張速度維持在四年半高位附近，一些地區制造業和服務業成長加速，預示著美國第三季度經濟增長或將強勁。

美國9月制造業PMI初值為57.9，持平於8月，仍舊處在52周以來的最高水平。制造業約占美國經濟活動的12%。

Markit在公開新聞稿中表示，制造業就業連續第2個月增加，就業分項指標創2012年3月以來最高水平。新訂單指數在過去四個月中連續三次持穩在60以上，意味著制造業產品需求穩定。

第三季制造業活動表現是Markit從2007年年中開始追蹤以來的最強水準。Miller Tabak首席分析師Anthony Karydakis對路透社表示：

制造業穩健的表現並不讓人意外...這反映出經濟活動普遍回升，這個趨勢從第二季開始就開始顯現。

美國9月里士滿聯儲制造業指數為14，高於預期及前值。此外，路透社報道稱，美國9月綜合制造業指數增加，工廠稱新訂單及出貨均有成長。該地區企業也聘雇更多員工，每周平均工時也亦增加，但薪資增幅略顯溫和。

路透社報道稱，美國9月服務業似乎開端良好。活動激增反映了新訂單、銷售及全職聘雇的增加。服務業員工工時則更長；同時企業增加資本支出。費城聯邦儲備銀行表示，大西洋中部地區非制造業企業的新一般活動指數大幅跳升。

美國經濟分析局(BEA)將於9月26日發布美國第二季度實際國內生產總值(GDP)終值年化季率，市場預計增幅會被略微上修0.3個百分點至4.5%。摩根大通等眾多投行認為，美國第二季度家庭醫療開支數據喜人，這將成為美國第二季度GDP終值數據被上修的主要來源。

Markit駐倫敦首席分析師Chris Williamson表示：

我們預期（GDP）環比年率最少為增長3%，最多為增長4%，這將很大程度取決於9月服務業的情況。

不過，樓市仍步履沈重，7月房價增幅大幅減速。富國證券分析師Eugenio Aleman對路透社表示：

經濟的其他領域繼續傳出好消息，但樓市仍不如大家想的那麽好，要實現預期還需要一段時間。

美國聯邦住房金融局(FHFA)昨晚表示，7月房價指數較上年同期成長4.4%，增幅為2012年9月以來最小。房價增幅放緩反映了房市複蘇溫和，但其料將刺激需求。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

中國需求上漲 提振國際油價？

雖然全球經濟增長放緩，國際原油市場供過於求，但是中國經濟數據顯示石油需求依然較高，周二布倫特原油大漲近1%。

數據顯示，9月中國石油需求同比增長7.1%，達到每天1030萬桶，創下2013年6月以來最大漲幅，顯示煉油廠、工廠以及汽車用油需求強勁。

周二布倫特原油價格收盤上漲0.96%，收報86.22美元/桶。

從今年6月以來，布倫特原油已經跌入熊市，下跌幅度達25%。市場一直在等待中國作為全球最大能源消費國的需求能夠提振油價。

據英國《金融時報》引述Natixis公司的石油分析師Abhishek Deshpande表示，“關鍵的問題在於，今年內甚至到明年，中國的需求能否以目前的速度持續增加。如果是這樣，中國的胃口就可以吞下閑置的的原油產量。”

石油經紀商PVM公司的David Hufton表示，“油價從6月中高點115美元/桶跌至目前低位，中石油等公司認為現在是買入的好機會，所以開始從中東購買原油。上周五，中石油宣布10月份已經購買1650萬桶石油。”

但據倫敦能源咨詢公司Energy Aspects分析師預計，未來這類購買行為會逐漸減少。

此前華爾街見聞曾介紹，今年三季度以來，國際原油價格跌幅創近六年最大，這將中國煉廠置於新的挑戰之中。中國精煉廠今年已經承受了宏觀經濟放緩和政府價格管控雙重夾擊之痛，如今，國際油價大跌導致的庫存減值又給公司盈利前景帶來三重打擊。中國於2008年推出新的成品油定價方案，對汽柴油實行最高零售限價。

大華繼顯證券昨日將中國石油產業公司股票評級從“增持”調降至“減持”，理由是需求前景疲弱、油價下跌。

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【深度分析】李迅雷：量寬不再是提振經濟良方

本帖最後由 jiaweny 於 2015-1-15 08:24 編輯 【深度分析】李迅雷：量寬不再是提振經濟良方 作者：李迅雷 顧瀟嘯 Kd.png (666.62 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 08:24 上傳 2014年是美國經濟的複蘇之年，與此同時，歐洲和日本卻處困境，而中國正試圖在不去杠桿的前提下調整結構。2015年全球依然面臨通縮壓力，除了美國之外，大部分發達國家都想繼續加杠桿，但這種不去觸動既得利益的單一寬松政策，其作用恐怕越來越弱。 全球經濟冷熱不均，政策寬松是總趨勢 十多年來，無論是發達國家，還是新興市場，都出現了大量以股票、房地產價格為代表的資產價格的大幅波動，不僅造成金融體系的不穩定，同時，還危及實體經濟。這些都引起了宏觀經濟政策部門的重視。 實際上，貨幣政策的各種目標之間始終存在沖突，新的環境變化總是會帶來新的問題與挑戰，從而推動相應的理論和政策框架本身的發展。例如，20世紀60年代，幣值穩定與國際收支賬戶平衡的矛盾突出，於是出現了蒙代爾三角理論；70年代經濟增長停滯與通貨膨脹並存，幣值穩定與充分就業之間出現了矛盾，菲利浦斯曲線開始流行。 當全球總體邁入通貨緊縮、央行放水的新時代，我們發現過去的經濟學理論又不夠用了。教科書上說，創新帶來社會進步，可是新一輪金融創新帶來的卻是2008年金融危機。教科書又說，企業資不抵債、流動性枯竭就會破產，可是這次危機中出現了一批“大而不能倒”(too bigto fail)的企業。同樣，隨著經濟回落和產能過剩，中國也出現了一批僵死企業，同時剛性兌付也始終未能被打破。美國聯邦政府財政赤字累累，國債理應暴跌，可是美國國債卻成了最優質的避險資產。各國中央銀行貨幣政策的制定理應獨立，可是如今央行成了政府刺激經濟的沖鋒隊，而且還將全球金融市場拉進了零利率時代。 與20世紀明顯不同，這是一場新時代的經濟危機頻發與爭取複蘇的交替過程。遊戲的主角不再是汽車、地產等行業，而是金融業和金融資產。就業市場、實體信貸、消費信心依然重要，不過它們似乎成了金融經濟的衍生物。金融經濟本來是實體經濟的折射，如今卻成了實體經濟的主宰者。 首先，2014年是美國經濟複蘇中一個重要年份。盡管它複蘇過程並不順利，但起碼美國政府做了兩件事情：讓寬松政策放手一搏和讓金融反哺經濟。美國經濟在過去兩個季度的GDP平均增速為4.2%，這是自2003年以來美國經濟錄得最強勁的6個月平均經濟增速。美國家庭和企業資產負債狀況的基本恢複，奠定了經濟複蘇的基礎。2015年美國整體經濟將接近全面複蘇和相對穩定的增長階段。 作為全球市場的焦點，美聯儲過去幾年重要任務之一就是加強市場溝通、管理好市場預期。目前，市場普遍認為美聯儲加息的時間的在2015年6月左右。如果參考此時間節點的話，美聯儲將此前議息會議聲明中“相當長一段時間”等鴿派描述刪除就無可厚非了。 美聯儲主席耶倫在此前一次新聞發布會上指出，美聯儲可能會提前加息，且加息速度會更加激進，也可能會以更慢的速度推後加息，這取決於未來經濟數據。“可能”（likely）這個詞恰好是美聯儲措辭微妙的精髓所在。它意味著可以那麽做，但是並不代表一定需要那樣做，選擇權都在美聯儲手里。美聯儲為了金融市場的相對穩定，相信會用更平穩的方式實現加息預期的軟著陸。但不管怎樣，2015年，美聯儲加息的趨勢卻是無法改變的，只是節奏懸而未決，也因此留給其他國家主動調整利率以應對的一些空間。 其次，相比美國，對於歐元區來說，它們的日子並不那麽好過。去年全年，歐洲經濟複蘇乏力，實質上源自於銀行金融中介功能的喪失。自去年6月歐元區進入“負利率時代”以來，歐央行提供超低成本流動性，多數歐元區國家國債利率降到2007年前的水平，卻並沒有帶來實體經濟資金成本的同步下調，銀行貸款利率高企，貸款意願低下。 2015年，歐洲央行或加碼貨幣寬松，可能還會采取以下一些措施。第一，繼續降息。若銀行體系反應不達預期，則歐央行可進一步擴大“隔夜存款利率”在負值區間內的下探程度。第二，加大QE規模。短期內ABS 市場規模或許有限，未來可以涉足成員國國債等。第三，取消最低準備金率。如果歐央行取消最低準備金率，則會使商業銀行從歐央行撤離存款資金壓力增加。預計2015年歐元區經濟有望受益於歐元的持續貶值和寬松的貨幣政策，多數國家經濟將出現企穩跡象，但回升力度依然疲弱。 再次，日本央行的激進與超預期寬松成為他們2014年的標簽，並且這一趨勢在2015年將得到延續。事實上，日本央行推出擴大寬松的背景和當年並無二致。從1989年日本信貸泡沫破滅之後，日本政府和央行一直維持零利率並不斷推出量化寬松措施。然而事與願違，日本經濟在25年的時間內並沒有任何的增長。金融市場慶祝流動性盛宴的短暫的狂歡，讓日本經濟在結構性改革的路上越走越偏。 安倍經濟學最有名的便是“三支利箭”的措施。結構性改革就是“第三支箭”，其他兩箭分別是貨幣政策刺激和巨量的財政支出。聰明的投資者早就發現，結構性改革本質上是涉及利益再分配的政治問題，背後需要強大的政治支持。對於政權更叠頻繁的日本，安倍政府的支持度能持續多久是一個不容忽視的潛在風險。隨著改革的深入，農業部門、大企業大財團等既得利益集團難免受到觸動，未來它們施加的壓力將始終是安倍政府不得不面對的挑戰。 最後，2015年新興市場最大的擔憂莫過於美聯儲加息。若未來美聯儲加息周期開啟，我們也不必過度悲觀。新興市場並非鐵板一塊，它們自身的素質也不同，所面臨的挑戰也不同。新興市場國家風險上的區分，一般都圍繞著兩大主線：一是對海外資金（尤其是短期資金）的依賴度；二是對海外市場的依賴度。前者衡量危機程度，後者顯示複蘇能力。身處險境的，主要是東歐和拉非美國家。這批國家靠前幾年的熱錢湧入制造出經濟增長的神話，也積下巨額貿易逆差和短期外債，如巴西，阿根廷。 比較而言，亞洲改革派國家的前景比較樂觀，如印度。首先，改革家莫迪成為印度下一任總理，這代表著印度30年來首次單一政黨占多數席位，這有助於消除印度政府長期政治決策低效、官僚主義盛行的局面。其次，印度經濟的基本面確實於去年底出現好轉。新政府將采取一些緊急措施來抵制通脹，包括使用投放大量儲備糧食、遏制農作物保護價的上漲、積極進口食品等。同時，新政府計劃重啟一批審批僵持的項目，加快煤、電、鐵路等項目的投資。第三，投資者也對新總理莫迪治理政府的手段有所期待。莫迪曾在大選期間提出“最小化政府、最大化治理”的競選口號，可能會在國企改革、提高政策透明度、提升官僚機構效率等方面做出努力。 2015年全球資本市場亮點或在亞太 2014年全球大類資產中，美股總回報率依然領先美債，標普500指數總回報率再創新高，高達14.0%。2015年，隨著美聯儲加息周期的開啟，美國長端實際利率將步入緩步上行周期，而短期利率的上行不會太快，主要在於美聯儲退出寬松貨幣政策的審慎態度，以及歐、日央行寬松政策的進一步加碼。資產的逐利性也將抑制美債收益率的上行幅度。 對於股市而言，從2009年3月迄今為止，標普500指數上漲了200%。2015年，美股上市公司強勁的資產負債表將進一步推動並購活動，美國穩健的經濟增長則支撐了企業的利潤增長，而聯儲加息並不會導致美股始於2009年的牛市夭折，不過上漲步伐將會放慢。 相比之下，隨著2015年中國經濟的走穩和改革預期加大，加之中國股市在2008-2013這六年中一直較為蕭條，故預期2015年股市將延續2014年下半年以來的強勁向上走勢。印度經濟的增長潛力及前景良好，故該國資本市場也應該有不俗的表現。 總的來說，流動性取決於基礎貨幣和乘數。央行的寬松政策，擴大了基礎貨幣，但是銀行的去杠桿卻降低了乘數效應。這是數量化寬松對刺激實體經濟效果不明顯的主要原因。即便如此，小國央行也已經喪失了通過貨幣政策調節本國經濟周期的能力。而那些主要經濟體央行實施的貨幣政策，不僅影響本國的貨幣、經濟環境，還在改變著整個世界的流動性。2015年，歐央行和日本央行雖均有進一步放松貨幣政策的可能性，但無法完全取代美聯儲成為全球新的“印鈔機”，因此全球流動性整體上將會隨美聯儲退出極度寬松的貨幣政策而趨緊。 來源：海通證券

洪灝：降準為何未能大幅提振市場情緒？

昨夜央行突然宣布調降存款準備金率，但今日滬指卻呈現沖高回落趨勢，市場情緒為何並未高漲。交銀國際首席策略分析師洪灝認為，降準背後含義更多是對儲備資產的管理，而非大幅度寬松，而上海股市在3400點仍然遭遇強大的阻力。

以下為洪灝原文：

央行在發表一系列言論引導市場延期降準預期後突然宣布下調存款準備金率。市場最初會認為這是央行大幅度貨幣寬松開始的征兆，並將因為這種對降準的條件反射性認知而技術反彈，直至市場明白降準只是為了緩沖資本外流和外匯儲備下降所帶來的影響，正如1998、2008和2012年時一樣。在中國通過輸出資本以推進人民幣國際化進程的大背景下，市場應預期今年會有更多這一性質的降準措施。然而這種性質的降準並不能完全等同於大幅度寬松。歷史上，降準後的市場表現好壞參半。而金融板塊和利率產品的市場價格顯示市場早已充分預期了此次降準。因此，反彈將會有如曇花一現，而3,400點仍然是一個重要的阻力位。從長期來看，人民幣貶值對於股市有一定的正面影響。

降準後市場情緒高漲將會是短暫的。降準背後含義更多是對儲備資產的管理，而非大幅度寬松：在市場漫長地等待之後，央行終於下調了存款準備金率。此前央行發表了一系列關於維持“穩健”的貨幣政策等充滿了克制的言論，並釋放了不願意大幅放寬貨幣政策的信號。降準後，海外中國市場無論是利率產品還是股票都大幅走強，但是隨著交易到尾盤時卻回吐了部分漲幅。許多市場人士認為降準的時間點是個意外的驚喜，我們並不能茍同。

昨天，中國最新的的經常性賬目、資本賬目和金融賬目數據顯示，中國自2014年3季度起一直出現資本外流的情況（不能等同於資本外逃）。同時，央行的外匯儲備也開始下降。在近二十年的歷史上，中國曾出現過三個降準周期：1997年底至1998年、2008年底和2012年上半年。在每個降準周期均伴隨著資本外流的現象。一個國家的經常項目和資本／金融賬目之間必須平衡，除非該國央行通過建立外匯儲備幹預外匯市場。中國一直是個“雙順差”的國家。央行一直在回籠外匯並壓抑人民幣的匯率，同時積累外匯儲備，並利用存準率鎖定過剩的流動性。中國4萬億美元的外匯儲備大約對應的是120萬億元廣義貨幣供應的20%（存準率）。鑒於資本外流和外匯儲備下降，央行再沒有必要把存準率維持於20%（全世界最高的水平）。

可以理解的是，在上述的情況下，2015年將有更多類似性質的降準。但這種降準只是為了對沖資本外流和外匯儲備的下降，而不應被視為大幅度寬松。隨著中國通過資本賬目輸出資金以進行人民國際化，央行毋須使用儲備調節便可以令中國達到國際收支平衡。隨著資本賬目盈余的逐步消失，未來幾年人民幣升值的壓力將會減退。

圖表1：降準與資金外流和外匯儲備減少同時期出現。

降準也是為了對沖經濟放緩。近期經濟數據顯示中國經濟放緩加劇。例如，鐵路貨運增長緩慢、電煤使用量的下降、以及企業盈利增速降至近年最低水平。隨著增速進一步放緩和通縮預期出現，中國有必要放寬貨幣政策以對沖經濟下滑，以免悲觀的預期成為了自我實現的惡性循環。總體而言而言，降準是由於資金外流和儲備下降所致。這與1998年、2008年和2012年的降準周期相符一致。

此外，經濟放緩加速亦必然是降準決定的一個考慮因素。因此，我們在考慮了各種因素之後認為降準不應被視為是完全的驚喜。然而，市場對這種寬松消息的條件反射式的反應將使股市技術性上揚，直至市場理解了降準出現的背景。目前來看，上海股市在3400點仍然遭遇強大的阻力。上海股市必須首先有效地突破3400點，才可開始4200的泡沫之旅。

以往降準後的市場表現好壞參半（圖表2）。2008年降準時，市場處於底部附近，而2012年則更接近於市場的頂部。我們註意到，2008年的降準，疊加4萬億的人民幣刺激計劃，成功地恢複了市場對增長的預期，最終令股票市場回暖，但2012年的降準則未能令市場飆升。以往降準對經濟周期影響的差異可以從利率變動中反映出來。利率於2008年降準後上升，但於2012年降準後則尋底一段時間。

一般而言，經濟預期的回暖會導致利率因信貸需求回暖的預期而上行，而2008年體現的正是這種情況。隔夜商品價格的飆升已經慢慢減退，顯示市場並不相信增長預期能在降準一次後就可以得以恢複。隨著金融板塊相對於整體大市的強弱已經見頂，意味著市場價格已提前反映了寬松的舉措。股市如果希望從目前水平進一步上揚，則需要更大幅度的貨幣寬松。（圖表3）

圖表2：以往降準後的市場表現好壞參半

圖表3：金融板塊的相對表現已經見頂；NDIRS暴跌，意味著寬松政策的預期已反映在市場價格里

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鐵礦石資源稅改方案近期上報 提振作用或有限

據《財經國家週刊》報導，由財政部牽頭、工信部和國家稅務總局參與起草的鐵礦石資源稅改革方案，已進入最後階段，或於近期上報國務院並有望在年內實施。

《財經國家週刊》3月9日報導稱，這將是中國第三次大範圍推進資源稅改革，前兩次分別是2011年11月和2014年12月，針對油氣和煤炭進行的資源稅改。目前對於資源稅的改革，已達成了一個基本共識，即對價格波動比較大的礦產資源，改成從價定額徵收，並且在資源品價格走低的時候，推出改革。

財政部財政科學研究所稅收政策研究室主任張學誕表示，其研究團隊正在針對中國第二大鐵礦石來源地四川攀枝花地區的釩鐵礦進行資源稅改革的模擬測算。

該研究的方法是將目前從量計征的資源稅稅率取一個多年平均值，以此作為當下從價計征的稅率。初步得出的結論是，企業的平均稅負在改革前後沒有太大變化。也就是說，在資源品價格低位時，稅率的平移會使企業實際繳稅額減少，一旦價格上漲，稅額將隨之增加。

但鐵礦石資源稅改革能否挽救中國礦山，增加國產礦的需求？中國證券網援引齊魯證券首席分析師篤慧表示，鐵礦石資源稅對於礦山降低成本有一定作用，但對於礦山利潤提升和需求提升而言作用甚微。一方面國產礦的品位相比進口礦而言差距較大，即使成本降低，需求上替代可能性較小。另一方面，他認為，國產礦成本多是邊際成本，即使資源稅導致成本下降，也會通過礦價的下跌讓利出去，礦山的利潤難以真正提升。

截至3月9日，普氏62%礦石指數已經跌破60美金至58美金，更有消息顯示國外三大礦山的產量增量將達到1.2億噸，大大超過之前預期的0.9億噸，而國內GDP今年增速定調僅在7%，供需矛盾可見一斑，國產礦後期價格和需求仍不容樂觀。

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一財網 周艾琳 2015-09-17 23:33:00

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遊戲和廣告業務收入提振業績 騰訊一季度凈利超90億元

5月18日，騰訊控股(0700.HK)公布了截至2016年3月31日未經審核的的2016財年第一季度綜合業績。報告顯示，第一季度騰訊總營收為人民幣319.95億元，比去年同期增長43%。期內盈利為人民幣92.68億元，比去年同期增長34%;凈利潤率由去年同期的31%降至29%。騰訊公司權益持有人應占盈利為人民幣91.83億元，比去年同期增長33%。每股基本盈利為人民幣0.981元，每股攤薄盈利為人民幣0.97元。

騰訊主席兼首席執行官馬化騰表示，2016年第一季，騰訊錄得強勁的財務業績，並在發展社交、遊戲和媒體平臺的過程中取得進步。得益於更多廣受用戶歡迎的遊戲、專業的運營和龐大的用戶群，騰訊的智能手機遊戲實現了健康的用戶數和營收增長。

而微信及WeChat整體而言，月活躍賬戶於季度末同比增長39%至7.62億。

值得註意的是，遊戲業務仍舊占據騰訊一半以上的收入。

財報顯示，騰訊公司增值服務業務的收入同比增長34%至2016年第一季的人民幣249.64 億元。其中，網絡遊戲收入同比增長28%至人民幣170.85億元。騰訊表示該項增加主要反映新智能手機遊戲(如《穿越火線：槍戰王者》、《王者榮耀》、《熱血傳奇2》及《火影忍者》)的貢獻，以及PC遊戲收入的增長。

而社交網絡收入同比增長48%至人民幣78.79 億元。該項增長主要來自數字內容訂購服務和QQ會員較高的訂購收入，以及虛擬道具銷售收入的增加。

此外，騰訊公司網絡廣告業務的收入同比增長73%至2016年第一季的人民幣47.01 億元。效果廣告收入同比增長90%至人民幣25.32億元，主要受QQ空間手機版、騰訊新聞、微信朋友圈及微信公眾賬號的廣告收入增加所推動。其中，品牌展示廣告收入同比增長56%至人民幣21.69億元，騰訊新聞及騰訊視頻收入增長較快。

從一系列用戶數據來看，QQ月活躍賬戶數達到8.77億，比去年同期增長5%。QQ智能終端月活躍賬戶達到6.58億，比去年同期增長9%。QQ最高同時在線賬戶數(季度)達到2.60億，比去年同期增長14%。QQ空間月活躍賬戶數達到6.48億，比去年同期下降3%。QQ空間智能終端月活躍賬戶數達到5.88億，比去年同期增長4%。收費增值服務註冊賬戶數為1.08億，比去年同期增長33%。

就QQ而言，智能終端月活躍賬戶於季度末同比增長9%至6.58億，整體最高同時在線賬戶同比增長14%至2.60億。QQ手機版的活躍度受益於視頻消息及虛擬禮品贈送等功能的增強。

就QQ空間而言，智能終端月活躍賬戶於季度末同比增長4%至5.88億。受益於照片編輯及視頻瀏覽等功能的增強，用戶活躍度得以提升。

姜洋：積極化解矛盾糾紛 有效提振市場信心

證監會網站消息，7月13日，最高人民法院與中國證券監督管理委員會聯合召開全國證券期貨糾紛多元化解機制試點工作推進會，部署和推進《關於在全國部分地區開展證券期貨糾紛多元化解機制試點工作的通知》落實工作。最高人民法院黨組副書記、副院長江必新同誌和中國證監會黨委委員、副主席姜洋同誌出席了會議，姜洋副主席做了《積極化解矛盾糾紛 有效提振市場信心》的講話。

以下為講話全文：

                             積極化解矛盾糾紛 有效提振市場信心
                                     ——姜洋副主席在全國證券期貨糾紛多元化解機制試點工作推進會上的講話
尊敬的江必新副院長、杜萬華專委，各位同事：

大家下午好！
在最高人民法院的高度重視和大力支持下，最高人民法院和中國證監會《關於在全國部分地區開展證券期貨糾紛多元化解機制試點工作的通知》近日正式下發執行。這是人民法院和證券期貨市場調解組織建立健全有機銜接、協調聯動、高效便民的多元化糾紛解決機制的重要制度安排，對於依法保護投資者合法權益，維護公開、公平、公正的資本市場秩序，促進資本市場長期健康穩定發展具有十分重要的意義，標誌著投資者合法權益保護的基礎制度建設又向前邁進了重要一步。利用今天的機會，我代表證監會，要特別向最高人民法院和全國各級法院的同誌們一直以來對資本市場改革發展和監管執法的大力支持、指導和幫助表示衷心的感謝。
中國資本市場是億萬投資者共同參與的交易市場，資本市場服務供給側結構性改革、服務實體經濟功能作用的發揮，離不開廣大中小投資者的理性參與、價值投資。離開了廣大中小投資者的參與，就不可能形成我國市場特有的流動性優勢，資本市場直接融資功能也就會成為無源之水、無本之木。廣大中小投資者支持實體經濟的發展，為我國金融市場體系的完善、資本市場改革發展做出了巨大貢獻。因此，進一步發揮好資本市場直接融資功能作用，必須保護好、維護好廣大中小投資者參與市場的積極性，必須通過全面、系統、權威的法律制度規範，將投資者參與市場交易的權利公平、機會公平、規則公平的要求真正落到實處，這是增強我國資本市場吸引力和競爭力的根本出路所在，舍此別無他途！保護投資者合法權益，除了通過事前、事中有效的制度安排和保障措施把法律賦予投資者的知情權、參與權、收益分配權真正落到實處，更為重要的是要通過有力和有效的事後救濟措施，在投資者合法權益受到侵害、經濟利益遭受損失時，給予投資者專門的幫助和支持，使投資者獲得及時、充分的權利救濟和經濟補償。做到這一點，不僅可以有效平息糾紛，定紛止爭，安定社會關系，更為重要的是能夠讓違法者付出經濟成本和代價，真正實現矯正市場主體行為，形成公平、公正市場秩序的目的，進而提振投資者信心，從根本上穩定市場預期。正是從這個意義上講，有效處理和化解投資者糾紛，保護好投資者的合法權益是資本市場的公平之源、信心之源，也是資本市場的效率之源、發展之源。
黨中央、國務院高度重視完善矛盾糾紛多元化解機制建設。去年以來，習近平總書記多次強調要做好投資者權益保護工作，他指出要“盡快形成融資功能完備、基礎制度紮實、市場監管有效、投資者合法權益得到充分保護的股票市場”，“加強市場監管，保護投資者權益”。今年兩會期間，李克強總理專門強調各有關部門要履行職責、守土有責，保護好金融消費者和投資者合法權益。2013年國務院辦公廳專門印發《關於進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》，就建立多元化糾紛解決機制、健全中小投資者賠償機制等提出了具體的政策舉措。去年底，中辦、國辦印發的《關於完善矛盾糾紛多元化解機制的意見》，明確要求探索新形勢下預防化解矛盾糾紛的方法途徑，最大限度消除不和諧因素，解決影響社會穩定的源頭性、根本性、基礎性問題，確保人民安居樂業、社會穩定有序、國家長治久安。因此，最高人民法院和證監會適時出臺《通知》，通過探索多元化的機制解決好投資者面臨的矛盾和糾紛，保護好投資者合法權益，不僅事關資本市場的穩定健康發展，而且對於實現國家治理體系和治理能力的現代化，促進實現社會公平具有十分重要的意義。
隨著多層次資本市場的快速發展，證券期貨新產品和新業務涉及的交易關系愈加複雜，中小投資者的風險識別和自我保護能力相對較弱，合法權益受到損害的現象時有發生，矛盾糾紛數量呈現不斷上升的趨勢。2015年，證監會12386熱線接受投資者訴求近10萬件，證監會全年處理舉報1.7萬件，糾紛處理的壓力很大。
妥善化解處理資本市場涉及投資者的矛盾和糾紛，不僅面臨數量巨大的壓力，而且必須充分關註其不同於一般民商事糾紛的特殊性。一是涉眾性強。一個交易或披露行為引發的糾紛往往會涉及很多不特定的投資者，上市公司的一項虛假信息披露往往損害到數萬股東的權益，而且涉及地域分散，往往具有全國性影響。二是利益巨大。證券期貨違法行為不法侵害的經濟利益巨大。海聯訊、萬福生科等虛假陳述侵權案件都涉及上億賠償金額，融資融券、分級基金等杠桿交易一旦發生糾紛，受侵害的利益還可能成倍放大。投資者對於利益救濟的期待很高，對化解糾紛的要求很高。三是專業性強。一方面，證券期貨業務、產品的結構化安排愈加複雜，理解交易模式和業務規則需要有專門的市場業務知識；另一方面，以共同對手方為基礎，通過現代電子信息技術實現的證券期貨交易，換手快、效率高，有關適格原告確定、因果關系認定等法律適用問題需要權衡的因素極為複雜。四是需要及時穩定市場預期。資本市場是基於預期判斷進行交易的市場，對於各種可能影響證券期貨交易價格的事實和事件信息，包括涉及投資者的糾紛案件信息，都需要依法盡快予以明確和公開。因此，一旦產生矛盾和糾紛，市場高度關註和期待能夠盡快有明確的認定和處理結論，以便作出相應的投資決策和判斷。矛盾糾紛處理的效率在資本市場具有特殊重要性。
從境外成熟市場實踐看，解決資本市場的特殊矛盾和糾紛，各國普遍建立有一整套多元化的糾紛解決機制，主要做法包括：在普通民事訴訟制度的基礎上，美國、德國和我國臺灣地區分別建立了集團訴訟、示範訴訟和團體訴訟等專門訴訟制度；依托行業協會或設立專門的投資者保護機構，建立專門化的投資者糾紛調解組織，如德國銀行業協會的調解專員、英國金融申訴專員公司、臺灣證券投資人與期貨交易人保護中心等都承擔著調解投資者糾紛的職責。特別重要的是，成熟市場在解決投資者矛盾糾紛時，尤其註重發揮監管機構的專業、權威作用，通過專門的法律制度安排賦予監管機構介入處理投資者民事權益糾紛的權力，體現出鮮明的行政主導特色，如美國和我國香港地區的責令回購、責令停止交易、行政和解、公平賠償基金等制度安排。
解決好我國資本市場矛盾糾紛，需要在借鑒國際經驗的基礎上，從我國的國情特點出發，建立一整套與我國資本市場矛盾糾紛特點相適應的制度辦法，其中最為重要的就是探索建立權威專業、高效便民、成本低廉的多元化糾紛解決機制。此次最高人民法院和證監會出臺的《通知》，就是在總結實踐經驗基礎上形成的證券期貨糾紛解決機制的重要制度成果，包含了一系列重要的制度和機制創新，主要包括：一是建立了法院認可證券期貨試點調解組織制度，增強了證券期貨試點調解組織的權威性。二是規定了調解協議的司法確認制度，符合條件的調解協議可以申請人民法院強制執行。三是明確了保障落實調解協議的督促程序功能，符合法定條件的調解協議，當事人可以向人民法院申請支付令。四是建立了專門的示範判決機制。符合條件的糾紛可進行集中調解，人民法院將通過司法判決宣示法律規則、統一法律適用，為調解同類糾紛提供參考。五是明確了在線調解等多種靈活便民調解方式的有效性，等等。
《通知》的出臺，是最高人民法院深化司法體制改革，全面推進依法治國，落實“讓人民群眾在每一個司法案件中感受到公平正義”目標的重要舉措，也是發揮司法資源最大效能、助力資本市場發展的重要方式，是對全國億萬投資者的高度關心和愛護，更是對證監會工作的大力支持。證監會系統要以此次《通知》發布為契機，大膽探索，積極作為，主動承擔起調解和處理資本市場矛盾糾紛工作職責。
一是練好內功，多措並舉增強糾紛調解工作實力。調解工作水平關系到投資者的滿意度，也關系到法院系統的信任及與司法銜接的效果。各調解組織要切實做到制度完善、組織到位、隊伍專業。要嚴格規範調解制度和程序，夯實調解工作基礎。要加強糾紛受理、調解協商、訴調對接、協議執行各環節、全過程的管理，提高調解質量和效率。要拓寬調解員聘任渠道，增加專職調解員，培養金牌調解員，不斷提升調解隊伍素質，用實力、專業、公正贏得當事人的信任。
二是勇於創新，不斷探索糾紛調解工作新機制。資本市場調解工作起步較晚，投資者需求迫切，發展空間很大。試點調解組織要抓住機會，發揮示範引領作用，認真落實好《通知》各項工作要求，堅持以投資者需求為導向，積極推進工作機制和工作方式的創新。在調解方式上，除了傳統的面對面方式外，要充分運用現代信息技術條件落實視頻調解、在線調解等工作要求。在調解的程序上，要盡可能以靈活、便民、高效為原則，積極探索小額速裁等機制，減少工作環節、簡便工作程序、縮短辦理時限。在調解協議的效力認同上，可以對特定條件的糾紛案件作出有利於中小投資者的專門安排，一旦達成調解協議，經營機構負有即期付諸執行的義務，以盡快實現投資者的利益期待。總之，糾紛調解是一種基於雙方當事人自願的替代性制度安排，一定要在機制創新上動腦子、下功夫，切實增強糾紛調解工作的吸引力。
三是協調聯動，形成糾紛調解工作新局面。這次出臺的《通知》，最高人民法院給予了很多支持證監系統調解組織的專門政策措施，含金量很高，這次列入試點名單的調解組織一定要珍視最高人民法院對我們的理解支持，用足用好、善用會用調解與訴訟協調聯動、有效對接的政策和機制，努力把證券期貨糾紛調解工作提高到新的水平。目前監管轄區沒有試點調解組織的證監局要積極創造條件，主動與試點地區人民法院等相關部門聯系，構建有效的溝通渠道和工作機制，通過工作努力讓更多的調解組織符合試點要求，納入到訴調對接工作機制中。各市場經營主體要尊重投資者的選擇，積極配合參加調解並及時履行調解協議，將解決投資者糾紛作為改進內部管理、提高服務水平和市場競爭力的重要手段。廣大中小投資者要在自身權益受到損害時，主動積極向調解組織反映訴求，選擇采用調解的方式依法維護自身權益。總之要通過各個方面的共同努力，促進形成“監管部門組織管理、調解機構具體實施、市場主體積極配合、投資者理性參與”的證券期貨糾紛多元化解工作新格局。
建立健全證券期貨糾紛多元化解機制是資本市場的重要基礎性工作。證監會系統要以《通知》下發為契機，紮實認真做好糾紛調解各項具體工作，努力把投資者保護工作提高到新水平。我們相信，有最高人民法院的高度重視，有各級人民法院和社會各方的支持，資本市場糾紛調解工作一定會不斷取得新的進步和成績，一定會有越來越多的中小投資者通過糾紛調解取得實實在在的救濟和補償，資本市場的投資者保護工作一定會贏得更多的投資者認可和更加廣泛的社會認同和支持。

謝謝大家！

PokemonGo對財報提振有限 任天堂股價暴跌

昨天任天堂的股價收盤大跌18%，創下1990年以來單日最大跌幅，在前期Pokemon Go發布取得良好反響的時候，任天堂周五突然發布公告稱一季度財報受到Pokemon Go遊戲的提振有限。這是導致昨日股價大跌的主要原因。

截至昨日收盤，任天堂市值抹去了67億美金，而此前的10天內，公司股價驚人地上漲了60%。截至上周五收盤，公司市值增加了176億美金，甚至超過了索尼公司的市值。

Pokemon Go是由任天堂和開發者Niantic實驗室共同開發的，不過據麥格理證券分析師David Gibson預估，任天堂最多只占有這款App 13%的份額。Cosmo證券分析師Tomoaki Kawasaki也表示，任天堂的股價短期過熱了。

盡管任天堂並不是Pokemon Go的開發者這個事實此前已經眾所周知，但是任天堂公司選擇在上周五發聲明強調這一事實對財報的影響有限，而不是選擇在財報發布當天做出澄清，著實讓人費解。據任天堂公司透露，目前的財報展望已經把Pokemon Go的積極因素考慮在內，因此不必修正預期。

任天堂將於本周三盤後公布一季度財報，一季度財報截止於Pokemon Go遊戲上線前。公司預計今年凈利潤將比去年翻番達350億日元。除了期待財報中對於手遊以及下一代手柄的暗示之外，市場還期待聽到關於Pokemon Go是否能夠進入中國內地的表態。上周五Pokemon Go在日本發布，下周一還將在香港發布。

上周蘋果證實了Pokemon Go成為蘋果商店歷史上推出首周以來下載量最高的App。上周五遊戲在日本一經發布，就有超過1000萬人次下載了該App。

盡管任天堂並不是Pokemon Go遊戲的發明者，但是也足夠證明任天堂去推動一項遊戲IP是非常有效的方法。根據數據分析機構SimilarWeb的數據，美國的Android手機Pokemon Go安裝率超過5%;而且每個玩家每天在上面所花的時間長達43分鐘，甚至超過了WhatsApp, Instagram，Snapchat和Facebook Messenger這些常用的社交平臺。

事實上，從2006年至2012年間，受益於掌上遊戲的風靡，任天堂的利潤能夠輕松超越很多科技巨頭，但是隨著手遊的迅速發展，很多人擔心任天堂在移動遊戲市場的動作比競爭對手慢了半拍。而Pokemon Go讓這些擔憂統統閉嘴。

現在市場爭論的焦點就是，Pokemon Go的現象究竟能夠持續多久?這一點雖然不可預測，但也有前車之鑒。Gartner研究副總裁Brian Blau對第一財經表示：“對於任何遊戲來說，都有一個普遍規律，就是在剛開始發布的時候，有很大的用戶群，有很大的下載量，在過了一段時間之後，就會有一個更有意思的新遊戲取而代之。這個時間也許是幾個星期，幾個月，但是最終逃不過被替代的命運。”

世界銀行上調油價預測 中美經濟數據提振原油需求

基於第二季度強勁的石油需求增長和一連串供應中斷，本周二(7月26日)世界銀行將本年度原油價格預測從4月的41美元/桶提升至43美元/桶。

由於加拿大大火和尼日利亞產油地遭襲擊等原因，第二季度原油價格暴漲37個百分點。

中美經濟數據提振石油需求

據路透社報道，因兩大石油消費國中國和美國的經濟數據提振了石油需求，7月的兩周油價小幅回升。

7月15日，中國國家統計局公布第二季度GDP同比增長6.7%，一定程度上促進了國際油價的上漲。

美國公布了6月零售銷售增幅大於預期後，石油價格也同樣明顯上升。美國人增加了在汽車和其他多種商品方面的支出，強化了第二季度美國經濟穩步增長的觀點。6月的消費者物價指數也連續第4個月上升。

“作為全球最大的經濟體和最大的石油消費國，中國和美國的宏觀經濟在近幾個月持續向好，如果在未來的幾周繼續保持這種趨勢，將有助於擴大未來的原油需求。”Forex.com的技術分析師Fawad Razaqzada說：“我依然相信市場將在未來幾個月持續收緊，油價將大幅上升。”

ANZ分析師在報告中稱，對供應過剩的擔憂依然存在，只有市場出現長時間供應緊縮時，油價才能回到穩定的水平。

貝克休斯稱，截至7月15日這一周，美國能源公司增加了6座活躍鉆機，總數達到357座，而去年同期為638座。

期貨前景喜憂參半

雖然伊拉克原油出口量上升，但投資者重新評估了美國市場後，數據顯示，未來一段時間內原油期貨喜憂參半。

石油交易商警告稱，美國成品油過剩加劇了今年下半年和明年上半年本已前景慘淡的石油市場，而期貨價差已經達到5個月以來的最大水準。

大量供應過剩在冬季沖擊了石油價格，導致今年2月的期貨價格觸及12年以來的最低。隨著供應中斷和產量減少的情況不斷增加，原油價格在5月份大幅回升，利差大幅縮緊。

但庫存大量的汽油和柴油，以及對於原油產量即將增加的預期，使得交易商對2016年年底和2017年年初持更加悲觀的態度。

5月時，價差收窄至2014年11月以來的最低，僅為50美分。

一位北卡羅來納的交易員表示，市場擔心2016年下半年不會完全消耗掉過剩的汽油供應，由此導致的煉油廠削減產量又會引發新一輪的原油供應過剩。這種擔憂給前端曲線造成很大的壓力。

數據顯示，作為OPEC第二大石油出口國，伊拉克的石油出口在經歷了連續兩個月下跌之後，在7月份回彈。

“市場正在審時度勢，不僅原油庫存不會迅速減少，煉油廠維修季的到來還會加劇庫存問題。” 康乃狄格州Commodity Research Group的高級合夥人AndrewLebow說。

由於煉油利潤下降，一些煉油廠已經減產。

2015年，伊拉克在OPEC國家中石油供應漲幅最高。根據路透社的跟蹤數據，7月的前21天，伊拉克南部的石油出口量為328萬桶/日，而6月的同期數據為318萬桶/日。

由於設備維護和技術問題，今年的增長放緩。伊拉克官員透露，伊拉克國內的季節性需求漲幅限制了石油出口量。

伊朗因從西方國家的制裁中複蘇，成為今年OPEC中石油出口增幅最大的國家。

“雖然美國的產量已經下降，但石油庫存依然達到歷史高點的51950萬桶。”EIA在本周的早些時候表示。

此外，因為美國夏季駕駛高峰的到來，美國原油和成品油庫存總量上升了262萬桶，至20.8億桶的歷史新高。