📖 ZKIZ Archives

倪正東：互聯網金融將誕生新的“BIG4” 估值已入“風口期"

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2073

晨興創投劉芹：我才剛剛理解創投行業，雖然我已入行16年了

來源: http://www.iheima.com/finance/2016/0606/156326.shtml

黑馬說

劉芹先生算是創投圈的風雲人物了，這些年他接連投資了搜狐、攜程、第九城市、迅雷、UCWeb、YY、小米科技等被無數人津津樂道的互聯網企業，而他所在的晨興資本也成為了國內知名的投資機構。如今當他回過頭來看自己所走過的路，又會作何感悟？他又會給當下的創業者們帶來怎樣的經驗心得呢？今天的這篇文章，便是整編於劉芹先生對所投企業的內部分享，還有關於他從業16年之久的8個投資感悟。

文 | 劉芹

我需要Vision

當雷軍剛做小米的時候，有一天晚上他跟我打了一通長達12小時的電話，當我們結束完通話之後，我就很快地做出一個決定——支持雷軍，因為我覺得他10年前就一直在思考與捕捉移動互聯網的機遇。

事後我就開玩笑地和雷軍說：“我一直在等著你什麽時候給我打這個電話，我晚上睡不著覺了，現在你終於給了我這個機會了。”

其實所有趨勢性的大機遇都和時機有關系，你做的太早不行，因為這浪還沒有真正起來，做的太晚了也不行，就像我們今天再去談電商，馬雲已經是2000多億市值的公司了，你現在再談這件事就已經太晚了。所以捕捉正確的時機真的是極其關鍵。

我是做早期投資的，每天都需要去思考大勢，最好是提前半步布局市場，就像雷軍在2009年前後就開始考慮手機這件事情，他一定是當時的少數派，領先於整個市場，在我看來這就是Vision，你比別人提前捕捉到了一些蛛絲馬跡的機會。

堅持戰略思考

今天在中國做投資非常的Tough，我看在中國每一個細分的創業領域，基本上現在都是紅海，如何殺出重圍做出差異化的產品，成為了每一個創業者的頭等大事。於我看來，你在創業的第一天就需要在戰略上多做思考，這是你每天都需要做的事情。

你的戰略想得越透，你對外就能描述的越清楚，對於初期搭建創業團隊而言，這是極其有幫助的，因為只有找到合適的人，才能有效地建立公司的競爭壁壘。而談到招人，我這里也有三點建議給到你。

第一，找到合適的人一定不容易，但這與你的重視程度相關。

我經常提醒我們所投的創業者們，其實你對找人的重視程度充分反映在你每天花多少時間和精力以及你對這個品質的要求，這跟你自身對這個事情的重視程度是掛鉤的，我相信沒有請不來的人。

第二，你是不是盡可能發掘到了你周圍最優秀的人。

我這里有一個定語，發掘身邊最優秀的人。有的人會說你講的這個經驗對我們沒用，我又不是雷軍。其實在2010年的10個月里，雷軍給我打了很多電話說他很痛苦，其中他和一個人談了5天，每一天交流10小時以上，但還是說服不了他加入。

所以我說雷軍找人也是挺難的，不是因為你是雷軍你的創業就不經歷九九八十一磨難，不是因為你是雷軍你一個人就能包打天下。找人這其實和你戰略思考的深度相關聯，它跟你是不是認同別人的價值也深度相關。

第三，找人這件事情是你建立公司執行力的第一步。

我今天非常認可精益創業這套邏輯。

什麽叫精益創業，我覺得有幾個特征：就是你找的人都是自驅動的人，最好的管理是不用管理，因為他比你還打了雞血要讓這件事情成功。小公司找團隊不要找需要被管理的人，要找有自驅動力，他被你的Vision所感化，他自願加入。

所以有時候團隊成員越少越好，有的可能10個人就夠了。如果你自信找來的個個都是特種部隊，那整個團隊的戰鬥力是極強的。我比較反對創業公司找一幫需要花時間培養的人。

因為對於小公司而言，從頭培養是太奢侈了，而且因為有很多人，所以你需要花大量的時間去管理，這樣整個團隊的效率就降低了，這對於初創公司是一個很大的弊端。

初創公司如何從0到1

講完了找人，我再分享下自己對初創公司從0到1的一些思考。

第一，從0到1需要不斷試錯，但必須單點突破。

互聯網有一句話叫世界是平的，這個意思中其實隱含著一個道理：一個極小的單點，稍微往下按一點點，這個壓強的小洞旁邊的東西全部都聚過來。壓強越強，往這邊聚過來的速度就越快越多。

對於創業而言，它的借鑒意義就表現在，你需要找到自己核心的位置，然後不斷地使自己的交易成本降低。

第二，跟用戶零距離甚至拉他們入夥，眾包式的跟他們在一起，共同定義產品。

MIUI里面有一個很重要的點是首先想清楚你的產品目標人群的客戶到底是誰，描述清楚，且找到意見領袖（Key Opinion Leader）。拿小米舉例，小米的目標人群就是對性價比及其敏感的人群，當年就是叫發燒友，發燒友未見得真的是沒錢的“屌絲”，發燒友其實就是極客。這些極客在哪里，我當時記得還蠻清楚的，那時候雷軍大量的去PDA中國這樣的論壇，手機發燒友這樣的社區去交朋友，其實MUI的第一批用戶是從手機發燒友和IPAD這樣的發燒友論壇里一點一點轉換過來的。

第三，產品的核心價值提煉。

其實有時候做營銷很關鍵一點就是提煉出來，你能不能把你產品最核心的價值用極簡潔的語言在2-3秒的時間里把它說明白。如果你做不到，就說明你沒有提煉清楚。還是拿小米舉例，小米手機的核心價值是什麽，就是性價比。那個時候手機老跑分，就是為了強化消費者對性能的認知。

第四，要充分利用第三方社交平臺。

互聯網是平的，里面還有一個很核心的能力：第三方社交平臺。就是facebook和微博一個一個用戶的鏈接關系，其實那個鏈接很像核裂變的，一個原子撞擊另外一個原子，變成兩個原子，這兩個原子再撞擊另外兩個原子變成四個原子，這是密次效應，這就是facebook和微博的巨大的爆發力秘密之所在。初創公司可以通過利用第三方社交平臺，為自己積累第一批種子用戶、做好自己的品牌效應。

第五，一旦找準目標就全力以赴。

全力以赴這個事情大家都很容易理解，但是我提醒你，當你全力以赴，勢必會帶來用戶規模的增加，但與此同時，你也要知道，公司的護城河有了什麽新變化，我最近經常提到一個詞叫“守正出奇”。

有些公司跑過來和我說我的用戶量很大，你看我特別會推廣，把各大切口位置全部拿到，我認為這叫“奇”，不叫“正”。“正”是有系統性思考之後的市場份額的增長，是跟你的護城河效應和競爭優勢壁壘的建立是有關聯的。

我的投資感悟

我至今從事投資已有十六年了，也只能說是剛剛開始理解什麽叫創業，什麽叫投資。

在我看來，這是一門值得終身奉獻時間、值得學習的職業。需要大量的數據，不斷試錯，最終總結出簡潔而優美的原則來指導投資的複雜變量：Spend your quality time in the quality vision with the quality people。只花時間在值得的方向和優秀的創業者身上，成為最理解他們的人，全力以赴地幫助他們，這是我經常告誡自己的一段話。

這些年做投資不斷地試錯，自己也總結出來了八個投資感悟，希望與大家多多交流。

一

互聯網技術的核心就是超級鏈接，每個鏈接之間信息的流動就是流量。有兩個關鍵點：一個是節點和連接，一個是數據信息。信息的采集和傳播發生變化，每個人都是一個信息的節點，每個人都是信息的采集器，每個人又都是信息的接收器和廣播器，而且facebook這種社交網絡，都用社交關系把信息流動變得更為有序，所以效率上帶來變化。

二

當信息不對稱打破，信息流動開始簡單容易，原有的暗箱消失，很多產業鏈里面的價值會消融。原本的組織行為、管理學里面，特別是在商業價值鏈上下遊的關系里面，所有依托於傳統的信息不對稱方式所存在的“合理性結構和流程”，都會面臨非常大的挑戰。所以原來利用信息不對稱來做生意的企業都可能面臨被淘汰的局面。

三

信息的發生和流動的方式影響了消費者的行為，從而影響了產品營銷的若幹問題，怎麽做產品，怎麽找市場需求。參與感本質上就是把營銷的事情顛覆了，以前是B2C，互聯網行業是反過來做，一般的傳統營銷方式是做不到的，因為不知道消費者在哪里，但凡離消費者太遠的行業都沒有對互聯網有更深的理解。

四

互聯網只是手段和工具，可以幫助你更好地了解、挖掘和認識消費者，認識你的目標人群，但商業的本質沒有變！其實真正的變化是他把很多成本結構、效率給變了。

商業的本質就是你離消費者近，0距離，你能知道他要什麽，而且你能給他極致的體驗和極致的差異化。以往你要給消費者極致的差異化意味著很貴的成本，但是互聯網是去中心化的，人人都是服務提供商，大大降低了商業成本。

前端的用戶要極致的差異化，後端的成本結構要極致的高效化。如果能做到這一點，就是利用互聯網的思維方式來管理，就算沒有互聯網，也活得會很好。

五

中國現在不光面臨全球化和科技互聯網化帶來的變革挑戰，我們現在還面臨著社會結構的深層次變化。消費是個很寬泛的概念，具有很寬廣的容量。每過幾年具體的投資熱點會變，但消費與科技創新的大方向還會有很長的演進路徑，也依然會有極大的投資機會。

六

有一些方向資本並不會有那麽大幫助，而有些行業資本會在里面起到關鍵性要素的作用。社交方向就特別符合這個趨勢，而且社交性的產品方向，我作為70後都開始面臨判斷困難，這說明資本在這里面其實很難扮演關鍵性角色，因為這個東西是你對消費者的理解，消費偏好就變成了關鍵因素，比如最近大家都知道“二次元”，二次元是年輕的消費者，90後特別敏感的一些消費行為，像這樣的東西，我覺得單純的資本很難在里面產生像剛才說的O2O那個方向上那麽大的疊加效應。

七

我相信單點突破，不像傳統行業需要以陣地戰擺開正面戰場。其實UC，YY都只解決了一個很小的問題，每個殺手級的產品背後，用戶對那個產品的認知是極清晰的。當你把戰略想明白，方向想明白，就忘了吧，你剩下要做的就是踏踏實實的把你所有的宏大敘事收載在一個極小的點上，單點突破。其實小米整個這麽龐大的敘事，第一個真正核心的產品就是MIUI。小米是用精益求精的聚焦，用公司最擅長的操作系統來打動目標人群，解決安卓機器里面中國人的痛點問題。

八

遊戲行業實際是個電影行業，做內容非常難持續，內容產業很難預測。早期我發現那時候很多人玩兒戰隊，打CS的戰隊，有公會，我意識到可能遊戲行業的價值會逐步從內容向用戶端遷移。遊戲產業一年差不多兩百億到四百億的成長，抓住用戶，就抓住了未來的價值入口。

 

騰訊阿里都已入局：共享單車戰場風向要變了嗎？

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0424/162768.shtml

本文由熱點微評（微信ID：redianweiping）授權i黑馬發布，作者王新喜。

日前，ofo宣布獲得螞蟻金服戰略投資，表示雙方將在支付、信用、國際化等領域展開全面深化戰略合作。在資本層面，ofo背後站著阿里、滴滴兩家巨頭，而摩拜的後面是騰訊。

在當前，共享單車隨著騰訊阿里兩馬都已經入局，在ofo 的最大競爭對手摩拜單車，騰訊早在2016年10月即參投了摩拜單車的C＋輪融資，並於2017年1月領投了摩拜單車的D輪融資。據透露，目前騰訊是除摩拜單車創始團隊以外的最大股東。但騰訊同時又是ofo的投資方，也就是說，ofo同時有阿里與騰訊的投資。

在當前來看，ofo跟阿里合作有一定的好處，螞蟻金服的用戶平臺、支付用戶和信用體系可以為ofo的競爭力加持。ofo的單車使用數據也能幫助螞蟻金服擴展信用數據，完善其征信體系。但對於ofo來說，最核心的問題就是將可以解決此前共享單車行業備受質疑的押金安全問題。

相關資料顯示，在過去7個月的時間里，包括滴滴出行、小米科技、中信基金等投資方，ofo獲得至少6億美元以上融資。再看摩拜的融資情況包括騰訊、富士康、攜程、紅杉資本等投資方，摩拜同樣獲得6億美元以上融資。此次ofo的融資額暫未透露，不過據說額度不大。在融資額方面，雙方還是處於勢均力敵的態勢。

當前重要的變化是，ofo與摩拜的競爭，開始進入了阿里與騰訊線下支付場景的暗戰階段。在當前，騰訊扶持的摩拜再使用芝麻信用的可能性已經不大，這也為競爭對手設置了競爭障礙。

共享單車之戰已愈發白熱化，下半場依舊看點十足。在線下支付場景之戰中，微信支付與支付寶當前也基本處於勢均力敵態勢，而基於共享單車的投資可以進一步豐富線下支付場景，隨著當前共享單車用戶數與投放量的急劇增長，對於騰訊阿里來說，這已經是不得不投的線下支付場景擴展的市場。

但本質上看，支付入口只是一個必要的基礎設施，對騰訊阿里有很大的價值，但對於共享單車來說，對戰局與勝負的影響作用有限。因此，共享單車戰場玩法的一個風向變化可能是，會從共享單車公司補貼用戶轉變為支付寶微信開始補貼用戶的騎行活動。

前面說到，對於ofo來說，最重要的意義在於通過引入用戶芝麻信用解決押金問題，用戶芝麻信用達到一定分數後可免押金“解鎖”，降低用戶使用單車的門檻，對於拉取用戶可能起到一定的積極作用，不過押金監管問題的規範可能也是時間問題，對於用戶來說，核心的痛點是需要用車有沒有車騎，押金也不會構成絕對的門檻。

但它可能會推動一個風向變化的趨勢是共享單車向免押金的“信用模式”轉型。摩拜單車當前的辦法是和招商銀行達成戰略合作，通過銀行對摩拜監管賬戶內資金進行審核、監管。在ofo推出免押金騎行後，摩拜接下來要麽跟進，要麽也得出招了。

從今年摩拜和ofo紛紛宣布用戶量超過1000萬來計算的話，兩者的押金總額分別達到10億與30億左右。此前用戶與市場都在擔心，如果共享單車企業資金鏈斷裂，會不會變成下一個跑路P2P公司的問題。

但共享單車免押金時代若到來，成本投入的壓力會變大，對共享單車公司的現金流與盈利能力提出了考驗，下半場僅僅是不斷造車投車可能已經行不通了。

從目前來看，摩拜和ofo的充值返現活動、免費騎行、免押金，紅包車、紅包區等玩法都已經玩過了。阿里騰訊入局，接下來之後拼資本，拼供應鏈，拼規模，拼市場投放量、拼入口與補貼將成為常態。

那麽這個遊戲如果要玩下去，必須要達成一種利益的平衡：即政府能夠去產能消化鋼鐵庫存，提升就業率、資本可以賺錢、創業者實現理想、消費者能獲得巨頭廝殺帶來的紅利。在這其中，起決定的主動性的力量將是資本和政府。

雖然政府要去產能，消化鋼鐵庫存，盤活自行車廠能提升就業率，但一個問題是大量的共享單車當前亂停亂放影響行人過道以及阻礙交通的現象已經很普遍，而投入的越多，損壞的單車正在越來越多、單車鐵車架生銹帶來的城市垃圾問題正在凸顯，政府在這個時候已經不得不出來管制了。

近日，北京市就《鼓勵規範發展共享自行車的指導意見（試行）》向社會征求意見。ofo表達的意見的是盡快出臺押金規範，保證用戶資金安全並及時退取。而摩拜則呼籲相關政府部門強制要求行業內所有企業立即召回、全部銷毀不具備衛星定位功能的共享單車。

理由很簡單，ofo牽手螞蟻金服，用戶芝麻信用達到一定分數後可免押金“解鎖”，摩拜單車配備了定位系統以及移動物聯網芯片，可以精細化管控車輛。兩者都在呼籲政府監管部門要打迎合自身的長處，來打對方的短板。

而對於政府監管部門來說，無論是免押金還是對於車輛的管控，都可能將納入監管規範，因為押金涉及到用戶資金安全，車輛管控涉及到公共環境破壞以及公共資源被侵占。另外政府監管方向會嚴格管控車輛的投入數量。政府監管部門要的是兼顧各方的利益並確保這種共享經濟形態的穩定，並通過法律來劃定利益集團的底線。

而資本要的則是壟斷，因為只有壟斷才能賺錢。所以資方會同時投資膜拜和OFO，養兩只雞互鬥，贏家還是自己。至少在當前看來，在巨頭騰訊阿里的加持下，一個可能變化的風向是，共享單車第二、第三梯隊的日子會越來越不好過，下半年洗牌可能已經快了。

而第二第三梯隊的洗牌，不代表第一梯隊依然會惡性競爭下去。有觀點認為，共享單車領域ofo與摩拜由於運營模式差異明顯，即使合並也無法有效降低運營成本。所以兩者不會合並。

但如果從他們當前與未來的競爭態勢來看，都已經步入了巨頭入口與資本加持、瘋狂造車占市場、燒錢來補貼用戶的消耗戰之中，降低運營成本並擴展新的品類與盈利模式成為了共同的訴求。

對於摩拜ofo來說，因為勢均力敵，兩者背後都已經有巨頭戰隊資本加持，兩家背後的投資人陣容都強。

從歷史上的需要不斷燒錢來決勝負的項目中我們可以知道，騰訊阿里紛紛入局戰隊之後往往會比較關鍵，摩拜單車已經與騰訊系社交平臺形成綁定，ofo與阿里的螞蟻金服綁定，兩者將成為巨頭打撈線下流量與擴展支付場景的新工具。

所以，ofo與摩拜幸運的站在了騰訊與阿里軍備競賽的賽道上，雙方未來都可能將擁有現金、流量奶牛，這可能會導致雙方的對決陷入一個勢均力敵的僵局。

城市覆蓋數多一點，用戶稍微大一點、融資額多一點，只能是暫時性的實力變化，但很難形成關鍵勝負手，雙方也將很難形成一個遠遠甩開對手進而遙遙領先對手的格局，所以這個時候的市場往往只是傷敵一千，自損八百的消耗戰。

如何基於線上線下入口發展新的業務品類、擴展出新的商業模式可能是吸引更多資本跟投的關鍵。

因此，雙方現有模式還需要繼續調整和優化，如果說押金取消將成為大勢所趨，那麽如果不能夠利用押金來吸儲以及作為不斷造車的現金流之一，加之各城市政策對投放數量的限制，那麽造車與投放的動力與速度可能會逐步緩慢下來。

那麽兩者如果能放慢節奏、節約成本投入、壟斷市場控制定價權推高估值對於雙方來說都有益無害，合並是應該成為接下來雙方創始人與資本需要考慮的問題了。

吳光正：海運郵輪碼頭新翼 已入紙城規會

1 : GS(14)@2013-06-08 15:27:04

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130607/news/ea_eab1.htm




九倉的海港城近期引入黃鴨海上巡遊，引來大量參觀者。吳光正昨天也特意與黃鴨合照。（郭慶輝攝）

九倉去年續約海運大廈時，承諾將興建4層樓高的新翼大樓，以及提升郵輪碼頭設施。吳光正昨在股東會後稱，啟德郵輪碼頭的發展是好事，倘能吸引更多國際郵輪訪港，對旗下海運碼頭生意亦有裨益。

去年國際郵輪使用率10％

據集團副主席吳天海透露，旗下海運碼頭去年共有70艘國際郵輪到訪，相當於使用率10％，倘連同其他船隻，使用率為約30％。康泰助理總經理樂紹基指出，粗略而言，海運停泊的郵輪可容納旅客量約700至1200人。按此計算該碼頭去年的接待約4.9萬至8.4萬人次郵輪旅客。

九倉沒有透露新翼建築的投資額以及時間表。翻查政府向立法會提供的資料，九倉去年6月簽訂新協議中，將在現時海運大廈末端建造4層高的新翼大樓，當中約3.2萬方呎樓面作為郵輪碼頭設施及相關政府辦公地方，包括出入境和海關辦事處、檢疫區及行李處理區等。餘下約6.2萬方呎可作商業用途，倘按2012年度海港城整體每月每平方呎零售銷售額約2600元推算，單是新翼租戶的每月營業額可達1.6億元。

九倉期望兩個碼頭帶來協同效應，樂紹基亦指，海運為私營碼頭，運作可以更靈活，啟德雖交由私人公司運作，但作為大型官方碼頭，雙方經營模式以及定位不同。另兩者的可容納的最大排水量均有所不同，料能吸引更多不同噸數的郵輪訪港，形成良性競爭。啟德兩個泊位均可停泊世界上排水量最大，總噸位達22萬噸的郵輪，而目前海運的可容最大排水量為5萬噸。

被問接班 回應身體健康愛工作

另外，早前會德豐(0020)委任吳光正次子吳宗權擔任董事及常務董事。吳光正昨被問到有沒有退休計劃時，笑言「自己身體健康，又鍾意工作」，但心中已有接班工作的安排。

吳光正指自己年屆67歲，「年紀唔算大亦唔算細」，有承繼計劃亦屬正常。但即使逐漸退下上市公司職務，仍繼續在家族控股公司中工作，包括參與連卡佛的管理等。他未有正面回應二子吳宗權何時會被安排加入九倉董事局，只稱滿意現時九倉管理團隊表現，又笑言兒子「已夠多工作要做」。

---

2 : GS(14)@2013-06-08 15:28:33

文件

---

3 : GS(14)@2013-06-08 15:29:03

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130607/news/ea_eab2.htm
話你知﹕Norman Foster 幾壟斷港地標設計
  2013年6月7日

【明報專訊】英國人Norman Foster與香港淵源頗深，他有一個中文名叫霍朗明，成名作是香港匯豐總行大廈。

事實上，除了匯豐大廈外，霍朗明幾乎壟斷了香港地標建築的設計，作品包括香港國際機場、啟德郵輪碼頭等。

霍朗明生於1935年，是60年代起興起的高科技建築的代表人物，過往獲獎無數，90年代就被封爵及獲封終身貴族。霍朗明的設計大多是銀行大廈、機場等標誌性建築，他在中國也留下不少足舻。例如北京奧運配套工程中、投資規模最大的首都國際機場三號航站樓，也是由霍朗明設計。

不過，再高明的設計師也有失手之時，霍設計的美國拉斯維加斯豪華酒店The Harmon，於建築過程中被發現存在安全問題，最終被要求炸毀重建。

---