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扩张“高朋”现分歧 Groupon腾讯合作生隙

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銀行股分歧到何時

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100256680&time=2011-05-08&cl=115&page=all

 

　　剛剛結束年報全球路演的一位大型商業銀行高管坦言，如今歐美投資者對中國上市銀行增長潛力的關注，似乎已代替了往年對貸款風險的擔憂。

　　這已是中國的大行們連續五個季度淨利潤增長超過25％了。今年一季度，低迷已久的銀行股終於引來一波絕地反擊的行情，然而，這波行情到4月28日工農中建四大行燦爛的一季報發佈之時，似已告終結。

　　一位銀行高管告訴財新《新世紀》記者，去年，不少銀行年報全球路演都變成了地方融資平台專場，但今年除了房地產貸款的風險還會提及，歐美投資者更為關注的是宏觀政策走向對銀行經營業績的影響，從加息預期到利率市場化，不一而足。

　　關於中國銀行股估值問題的分歧再度成為投資者關切的話題。尤其是4月間，三大國際評級機構中相對比較激進的惠譽，以未來銀行業資產品質惡化為由，將中國主權本幣長期發行人違約評級的前景從穩定下調為負面，卻未調整銀行業的評級。

　　「中國銀行業近兩年發放了大量的政府融資平台貸款和房地產相關貸款。未來的資產質量若因此發生顯著惡化，而銀行的撥備覆蓋和淨資本又無法有效覆 蓋產生的損失時，我們預期政府會儘可能地提供財務支持。這意味著中央政府的潛在債務會有較大增長。為此，惠譽在近期調整了中國主權本幣評級的展望，但保持 銀行業評級的穩定。」惠譽信用評級有限公司聯席董事溫春嶺告訴財新《新世紀》記者。

　　標普也維持了對中國銀行業「穩定」的看法。「假設未來幾年中國銀行業的不良貸款大幅上升至10%，我們認為中國銀行業每年的撥備前盈利能力、現 有撥備、資本水平，足以覆蓋這一風險。」標準普爾金融機構評級董事廖強表示，「但是信用損失不太可能均勻出現，而更可能是集中爆發，這正是監管當局一再要 求銀行提高撥備和資本水平等各種buffer（緩衝墊）的原因。」

　　5月3日，銀監會發佈監管新規，強化了銀行資本監管等一系列門檻。

息差之美

　　大行豐厚的利潤增長，仍主要來自於飽受詬病的固定息差。央行上半年兩次加息後，更加深了人們的這一印象。

　　四大行陸續發佈的一季報顯示，農行淨利潤增長36%，居同業最高，但較去年四季度的83%有顯著下降，顯示股改紅利正在衰減；建行以34%的淨利潤增幅位列第二，但該行也是四大行中惟一較去年四季度有顯著增長的銀行；工行、中行淨利潤增長都不到但接近30%。

　　一家熟悉財務的大行高管表示，央行近兩次都是對稱加息，活期存款會立即調整定價，而貸款定價實際會相對滯後，所以部分銀行息差其實有所收窄。不過，在利率上升基本趨穩，貸款重定價得以跟進後，息差仍有上升空間。

　　業內人士分析，中行是大行中惟一淨息差下降的銀行。主要因其活期存款較少，貸存比相對較高，對同業市場依賴性較大，一季度市場利率上升後，面臨的流動性壓力相對較大。

　　在以息差收入為主的盈利模式下，各家銀行在二季度依舊「穩增貸款、猛搶存款」。

　　同業交換數據顯示，工農中建四大行4月新增貸款約2606億元，較上月略有上升，但總體趨於平穩。上月的這一數據是2420億元。

　　一位大行信貸部門負責人告訴財新《新世紀》記者，貨幣監管當局對於各主要商業銀行的投放規模已經落實到逐月考核，甚至逐日監測，四大行的信貸投放量幾無懸念，不會大起大落，早投放早收益的慣常做法，被壓縮到了單月之內，即儘量月初月中投放。

　　令人關注的是，一季度末存款沖高的代價是存款回落。截至今年4月28日，幾家主要銀行的新增人民幣存款環比全部為負增長。同業數據顯示，新增人民幣存款負增長幅度最大者，中行、農行不相上下，較上月負增長近4000億元，幅度最小的是建行，不到2000億元。

　　前述大行信貸部門負責人告訴財新《新世紀》記者，隨著監管部門推行實貸實付制，過去那種貸款後不進入實體經濟，卻回到銀行賬面上的情況會受到規範，貸款變存款的做法也受到約束。

　　談及市場關心的利率市場化進展，有銀行高管表示，在把銀行理財產品納入存款口徑之後，考慮到理財產品的回報率已完全實現市場化，「可以說存款的利率市場化程度已經比較高，並沒有太大的改革動力。」

新規挑戰

　　5月3日銀監會發佈監管新規，主要涉及三方面：強化資本監管、改進流動性風險監管、強化貸款損失準備監管。

　　其中資本監管標準備受關注。銀監會國際部主任範文仲介紹稱，新規制定了三個層次的資產充足率監管標準：一是核心一級資本充足率、一級資本充足率 和資本充足率分別不低於5%、6%和8%。二是引入逆週期超額資本要求，計提2.5%的留存超額資本要求；計提0-2.5%的逆週期超額資本。三是系統重 要性銀行的附加資本要求，暫定為1%。

　　新標準實施後，正常條件下系統重要性銀行和非系統重要性銀行的資本充足率分別不低於11.5%和10.5%，與此前相比，非系統重要性銀行的資本充足率監管要求再度提高了0.5個百分點。

　　由於尚未就系統重要性銀行的定義達成共識，除了五大行，哪些銀行會被列入系統性重要銀行，變數尚存。

　　去年7月上市的農行，一季度末的資本充足率水平已經下降到11.4%，低於監管底線。

　　在強化貸款損失準備監管方面，監管當局提出，貸款撥備率不得低於2.5%。這是因為目前銀行中長期貸款比重較高，在新增貸款中，中長期貸款比重 更高。年報數據顯示，截至2010年末，四大行中長期貸款餘額所佔比重比較接近，在60%到70%左右，但新增貸款中中長期貸款平均佔比超過了70%。其 中，建行新增貸款中，中長期貸款佔比60.8%，為同業最低；而中行新增貸款中，中長期貸款所佔比重高達97%。

　　中長期貸款具有固化資本、風險積累延遲反應的特點，銀監會一直對中長期貸款佔比過高心存憂慮。有監管高層在內部會議直言，很多中長期貸款都有十年之久的寬限期，兩個「五年」計劃期間都不用還本，風險可想而知。

　　監管當局提高監管指標的消息自去年年底傳出以來，市場早已提前消化。

重估風險

　　監管當局和銀行在風險評估上顯然還缺乏共識和信任。「以融資平台為例，監管者和銀行家們最大的分歧所在，就是銀行認為地方政府的支持千差萬別， 但的確存在，不能僅按項目自身現金流的覆蓋情況一刀切，目前風險可控；而監管似乎傾向於認為最後一旦出現壞賬，勢必是銀行和地方政府分擔，現在通過落實擔 保等手段，是為了降低銀行的潛在損失。」廖強稱。

　　而銀行和監管當局對貸款分類準確度的分歧則更為突出。一位大型銀行風險管理部負責人坦承，當前不良貸款比例已降到幾乎接近底線的程度，如果一舉降低到1%以下，那麼未來的資產質量就沒有彈性了。

　　建行去年對200多億元現有貸款的分類進行了調整。建行首席風險官黃志凌稱，不良貸款的分類不應該只看現狀和結果，還要看趨勢，如果一家暫時還能夠正常還本付息的企業現金流有下降的趨勢，就要考慮退出或者調整分類。

　　工行行長楊凱生亦對財新《新世紀》記者表示，贊成對貸款分類準確度和遷徙率的關注。他認為此舉對工行的撥備計提不會產生大的影響。

　　雖然幾大行表現樂觀，但準確分類對銀行業的挑戰並不小。銀監會主席劉明康就曾直言，因分類不夠科學，當前1.14%的不良貸款率恐怕有水分，「中國銀行業不良率2%應是個正常水平」。

　　建行副行長龐秀生亦表示，中國經濟當前孕育著很多風險，有的還在積聚，未必所有的風險都可以實現軟著陸。不過，不同的市場主體對風險的判斷不同，定價也不同，商業銀行需要在投資者、客戶、競爭對手乃至自身發展之間實現平衡，「很微妙」。

凡客IPO悬而未决：投资人因企业估值起分歧

http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-1/yONDE5XzM4NDkyOQ.html

北京时间12月1日消息，原定于第四季度完成IPO的凡客似乎进展并不顺利，关于其提交招股书的时间一传再传，至今未有确定消息传出。据接近凡客的投行人士透露，凡客投资人对其上市后的企业估值产生分歧，导致凡客上市一直悬而未决。

自11月以来，关于凡客向美国证监会提交IPO申请文件的消息不断有传出，银泰网CEO廖斌曾在月初上市文件已经提交，但在美国证监会网站上却查不到任何公开信息。而另有接近凡客的知情人士透露，凡客将于11月21日盘后提交IPO申请，但依然未按照时间表进行。

原 本定于第四季度完成上市的凡客为何迟迟不递交IPO申请？据接近凡客的投行人士透露，目前凡客的投资方对于上市后的估值产生激烈分歧，观点基本分为两派， 一派是强行尽快上市，另一派则是避开惨淡的资本市场，等到农历春节后再上市。不过上述消息人士并未透露凡客最终的决定。

公开资料显示，凡客曾完成过7轮融资，投资人包括雷军、IDG、联创策源、启明创投、赛富合伙人、老虎资本(Tiger)以及淡马锡等。最早披露凡客计划IPO时，有消息称其拟融资10亿美元，不过11月有消息称融资额降低至6亿至7亿美元。

事 实上这并不是凡客一家IPO企业面临的问题，有投行人士称其手上有好几家欲赴美IPO的企业排队，但却因为恶劣的资本市场而倍感焦灼。此前团购网站拉手网 已经敲定上市时间，但因遭到举报而推迟IPO，而在美国做空机构将目光锁定中国概念股后，中国企业上市前景更是蒙上一层阴影。

对于凡客而 言，其面临的问题不仅仅是IPO悬而未决，昨日其副总裁吴声确定离职、并将于年底加盟京东商城出任高级副总裁，这让外界开始探讨凡客核心员工流失的问题： 在吴声之前，同样离职的还有前总裁助理、现初刻CEO许晓辉，前副总裁、现优购网COO张小军以及主管财务的前副总裁李刚。

目前凡客并未对此事进行评论。经纬张颖不久前曾在微博里曾表示，上市不一定是好事，不上市不一定是坏事，“这么恶劣的资本市场，几家在路上的中国公司是出不去了。”

化妝品和保險商的分歧（轉載） 沃倫小巴

http://xueqiu.com/6535937957/23832628
點評：「站在平安的角度，如果涉及到非主營業務（家化主營業務是日化產品）併購，我肯定要問應該使用什麼風險隔離手段。」一名叫作Ken Yan的PE投資人站在投資者的角度認為，「家化這樣的公司喜歡先說結論，再說數據。
     從PE投資角度來講，支持公司發展主業無可非議，多元化經營容易增加業務風險，另外PE投資歷來多會注重短期業績表現，這個古今中外大多皆如此。當然，為了公司發展，雙方應該多溝通，這就涉及到管理層融合的問題，股權收購最容易引發問題的導火線就在於企業文化、管理層的融合，因此雙方產生分歧也完全是情理之中。但是，如果雙方的合作志在長遠，的確需要坐下來好好談談。
      有媒體說中國平安出售家化的資產，究竟有沒有出售以及是否合理，那就要看所出售的的資產是什麼、出售的價格是否合理、出售以後獲得資金用途是否合理等方面來判斷了，旁觀者不應該隨意評論和謾罵。
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據說再恩愛的夫妻一輩子也有100次想要離婚，50次想要掐死對方的衝動，這個比喻拿來形容實體公司與機構投資者之間的關係也再合適不過：國美電器與貝恩資本、雷士照明和軟銀賽富……近期，上海家化與平安信託旗下的平浦投資也發生分歧，雙方正在儘可能避免進一步激化矛盾，力求各取所需。

2012年12月18日舉行的平安入股家化後的第一次臨時股東大會上，平安信託的董事長童愷作為平安代表終於進入上海家化董事會。然而該議案在原董事會表決環節卻出現一張反對票，「這是家化方面在表態，一方面是允許平安進駐，一方面也是讓監管部門以及各方面看看，這裡面存在爭議，」一名家化內部接近葛文耀、要求匿名的管理層人士告訴《商業週刊/中文版》，「我聽說證監會很快就打電話讓家化解釋一下，平安之後也聲明會嚴格遵照上市公司規定行事。」

上述人士稱，葛文耀最擔心的是「平安可能會打上市公司的主意」。董事會席位的反對票表明了其試圖降低其隱憂化為事實的風險，引起人們的警覺。為此，葛文耀不惜在自己2012年11月發佈的兩則微博中坦露心跡：「3月份開始，面對平安的無理和壓力，激發我只有把上市公司業務做得更好……」；「平安進來前，在『權益變動書』中向證監會保證要尊重上市公司的獨立性，你收購的是集團，只是間接擁有上市公司27.5%的股份，我這董事長代表廣大股東利益」。2012年12月24日，葛文耀還通過二級市場減持6萬股「自家股」。

家化和平安的聯姻始於一年多前。2011年11月，平安以51.09億元從上海國資委手中接過上海家化集團100%的股權，進而成為上海家化集團旗下上市子公司上海家化的最大股東，擁有29.15%的控股權。平安手握的家化資產非常優質，上海家化的股價在市場總體疲軟的情況下表現優異：從2011年11月至今股價上漲超過30%。

而葛文耀的擔心不無道理，據上述這名人士透露，平安在成為股東後不久，就提出能否出售家化的部分資產，甚至包括辦公樓。「這樣的事讓家化很多人都反感，你進來才沒多久，就想把我的辦公樓給賣了。」

平安入駐一年以來，家化業績不錯，據家化財報顯示：2012年前三季度，公司實現營業總收入35.4億元，同比增長23.5%；歸屬母公司所有者的淨利潤為4.8億元，同比增長70.7%。

然而，對短期財務回報重視程度的不同也直接影響到雙方在戰略上的分歧，最顯著的矛盾體現在是否注資海鷗手錶這個項目。在2009年起就考察該項目的葛文耀眼中，海鷗手錶作為瑞士手錶的代工廠，具有核心技術，中國又存在巨大的腕錶潛力市場，如果借家化打造品牌和渠道之力，品牌附加值能夠大大提升；葛甚至憑藉國企領導的敏銳直覺提出「常委中有三個戴海鷗表」。但在平安的金融業思維模式中，首先要考量投資風險以及投資項目在財務數字上的直接顯現。

「站在平安的角度，如果涉及到非主營業務（家化主營業務是日化產品）併購，我肯定要問應該使用什麼風險隔離手段。」一名叫作Ken Yan的PE投資人站在投資者的角度認為，「家化這樣的公司喜歡先說結論，再說數據。

而平安這類投資者是先拿數據，存在溝通方式上的差別。」平安信託方面未就海鷗手錶項目向《商業週刊/中文版》做具體回應，只提及「自投資家化集團以來，平安恪守投資契約中的各項約定，積極兌現承諾」，然而同時強調的是對家化主營業務的支持力度：「未來，平安會繼續支持家化進一步圍繞主業做大做強，為各方股東創造更大的價值。」

回想一年多前，中國平安最終能夠在復星資本、海航商業等一眾投資者中脫穎而出，關鍵性因素正在於平安承諾未來5年會追加70億元，幫助家化打造時尚集團，闖入腕錶、酒店、珠寶等領域。「馬明哲見老葛的時候說，平安跟家化一樣，一直在做金融領域中的民族品牌，這點非常打動老葛。」上述那位接近葛文耀的人士說。

葛向來注重打造與外資品牌相抗衡的本土品牌，因此對於上海家化集團的規劃是鑄造一個孵化器，在此平台上復興包括海鷗手錶、回力鞋等老品牌。在葛看來，在中國和印度這樣的新興市場，由於資源的高度壟斷，實現一個集團內部的多元業務發展是完全有可能的，這也是他想超脫日化產業，鍛造時尚集團的原因。「但機構投資者對此的困惑在於，要實現多元化的擴張，那管理團隊是不是已經多元化了，人才是否有足夠的儲備。」Ken Yan認為。

眼看家化對平安的期待逐漸落空，令葛文耀在2012年12月的第一次臨時股東大會上指出平安「前後態度常常不一」。

「如果只是股權層面注資，磨合期相對較短，但家化和平安之間涉及到了管理上的支持和戰略上的達成，磨合期就長了。」Ken Yan憑實際經驗分析。實際上在童愷成為上海家化董事之後，上海家化投資的任何項目在決議前會被平安獲知，家化的投資將受到約束：董事會決議，總經理2013年底前批准累積不超過2億元的項目投資，其中單項超過5000萬元就需書面報告董事，超過1億元就要上報董事審議。

而葛文耀也未就此打算放棄自己繼續打造民族品牌的夢想，他表示，自己將通過個人資源參與這一項目，為海鷗出謀劃策，以改善該廠經營。

總之 平安入主家化董事會後，加大了雙方在公司未來發展和投資戰略上的博弈，家化的未來取決於雙方磨合的成效。

美銀：解讀美聯儲內部格局及鷹鴿分歧（一）

http://wallstreetcn.com/node/25170

在報導美聯儲新聞和相關評論時，華爾街見聞常用到「鷹派」與「鴿派」這樣的常見立場分類說法，但僅僅鷹派與鴿派的稱呼無法清楚展示美聯儲決策層的全貌。

• 貨幣主義者VS新凱恩斯主義者

• 通脹VS失業

• 勞動力市場的結構因素VS週期性因素

• 傳輸機制

• 通脹預期風險

• QE的成本VS益處

美銀：解讀美聯儲內部格局及鷹鴿分歧（二）

http://wallstreetcn.com/node/25189

首先回顧下FOMC成員在美聯儲擔任的職位及各自教育背景。

• 聖路易斯聯儲主席Bullard

• 明尼阿波利斯聯儲主席Kocherlakota

• 芝加哥聯儲主席Evans

• 舊金山聯儲主席Williams

娃哈哈進入多事之秋：一把手遇襲 父女分歧明顯

http://www.iheima.com/archives/50978.html

9月18日，香港媒體披露，中國前首富、杭州娃哈哈集團董事長宗慶後於上週五清晨在其寓所附近被人砍斷左手四個手指的肌腱，事件涉嫌與娃哈哈商業公司近期的系列調整有關。彭博億萬富翁排行榜數據顯示，娃哈哈集團董事長宗慶後以估測資產淨值110億美元成為中國第二富豪，去年其以105億美元財富成為「2012年中國內地首富」。

新華社引述警方的說法，9月13日清晨宗慶後在杭州上城區其住處附近遭人襲擊，手部受傷，隨即被送往附近的浙江大學附屬第二醫院救治，經醫院診斷，宗左手有兩根手指肌鍵受傷。

13日下午，杭州警方在上城區某出租房內抓獲犯罪嫌疑人楊某。據楊某交代，以前在電視節目上看過宗慶後熱心幫助農民工的訪談，也想得到宗慶後的援助在其公司安排一個工作，便到宗慶後的住處附近找到宗慶後，因未如願，於是實施了違法行為。

18日，本報多次致電娃哈哈新聞發言人單啟寧，但對方拒絕透露進一步信息。「宗老闆出入一般不帶保鏢。」18日，一位曾經與宗慶後洽談生意人士告訴本報，宗慶後私下為人低調，甚少會與人結怨。而娃哈哈內部對老闆遇襲一事也大為不解，「那地方並不是宗慶後的家，宗也很少過去，不知道那天他為什麼會出現，也不知道為什麼會被襲擊。」一位娃哈哈內部人士說。

從接班人自曝問題到免職高管「造謠」，再到一把手遇襲，娃哈哈已步入了多事之秋。

近年來娃哈哈提出多元戰略，先後進入奶粉、童裝、商超和節能電機領域，過長過廣的業務戰線分散了這個飲料帝國的精力之餘，還讓其一度引以為豪的經銷商體系受到衝擊。

此前有接近該集團的知情人士透露，娃哈哈商業近期正進行重大內部調整，整個公司除了總經理以外，副總等領導層人員均被免職，原來的團隊也面臨著解散的可能。12日，宗慶後承認有一名副總經理被免職，並表示人士震動傳聞系其被免職後散佈的謠言。次日，宗慶後遭遇襲擊。

宗慶後的女兒宗馥莉8月底接受媒體採訪時直言，娃哈哈已經到了一個「危險時期」，經銷商體系實際已成為娃哈哈的弱勢，此外還存在長線產品缺失、多元化業務氾濫的問題。

娃哈哈商業的大問題

娃哈哈在物流、採購、商超運營等方面都不具備經營優勢，因此發展商超業務難度較大

自2002年宣佈進軍童裝行業以來，娃哈哈明確提出多元戰略，先後進入了奶粉、商超和節能電機領域。中投顧問零售行業研究員杜岩宏認為，娃哈哈推進多元化，意在避免單一市場的風險，並突破企業發展壯大後的盈利瓶頸。

但在當前國內超市發展低迷的背景下，娃哈哈進軍商超零售遇到不小壓力。

2012年11月，娃哈哈在杭州錢江新城開出第一家娃歐精品商場（WAOW PLAZA），並拋出了2013年在全國開設3-5家娃歐購物中心，80-100家獨立品牌加盟特許店，在3-5年內投入100億元在全國一、二、三、四線城市開設大型購物中心及加盟專賣店的宏大願景。

據上述曾與宗慶後洽談生意人士透露，宗慶後一向重視渠道的把控，近年來與賣場在返點、入場費等問題上摩擦不斷，使宗慶後更加堅定自建下游零售渠道的想法。

為此，娃哈哈聯合了浙江、湖南兩省的部分經銷商，通過集資參股的方式成立了娃哈哈商業股份公司，第一期投資17億元，主要發展精品商場項目。宗慶後還特地為娃歐設計了「三級商業運營模式」，即國外品牌商——國內區域代理商——零售、專賣店，中間跳過了國外經銷商與香港代理商兩層關係。

但在杜岩宏看來，這種「買手」模式更需要娃哈哈有經驗和專業人員的積累，但娃哈哈在物流、採購、商超運營等方面都不具備經營優勢，因此發展商超業務難度較大。截至目前，娃歐商超僅在全國開了一家店。

「此外，用人成本和物業租金一直在侵蝕零售業的利潤，這也是娃歐繞不開的一大問題。」一位資深零售業人士告訴記者，目前娃哈哈商業的運營模式是租賃與自建相結合，「如果不是自有物業，租金的上漲將不可避免地成為娃哈哈商業的一大問題。」

接班壓力

對於娃哈哈的多元化業務，宗馥莉認為已到了「氾濫」的程度，更直言經銷商體系已成為娃哈哈的弱勢

根據娃哈哈的規劃，今年飲料銷售額將達到700億元。「在飲料板塊之外，未來我將很大精力放在商業零售上。」宗慶後曾公開表示。但這對於67歲高齡的宗慶後來說，培養一個得力的接班人同樣迫切。現年31歲的獨女宗馥莉被外界公認為宗慶後事業的接班人。

公開資料顯示，宗馥莉2005年起任娃哈哈集團蕭山二號基地管委會主任助理，之後歷任蕭山基地管委會副主任、杭州宏勝飲料集團總裁等職。與此同時，宗馥莉還兼任杭州娃哈哈童裝有限公司與杭州娃哈哈卡倩娜日化用品有限公司總經理。

自小在國外受教育的宗馥莉除了有其父宗慶後強勢敢為的特徵以外，對公司運作也有其獨到的看法。對於娃哈哈的多元化業務，宗馥莉認為已到了「氾濫」的程度，更直言曾經一度被宗慶後引以為豪的經銷商體系已成為娃哈哈的弱勢。

多年來，娃哈哈已築起一張包含8000多個一級批發商以及三四萬個二級、三級批發商的強大銷售終端營銷網絡，並通過給予代理權、支付高額保證金利息等措施與經銷商形成了一個利益共同體。而推動這個生態正常運轉的是，有無熱銷產品足夠讓鏈條上的各環節都有利益分享，因此娃哈哈得不斷推出新品來維繫這個龐大的系統。

一位娃哈哈廣告代理公司人士對本報透露，為了推動啟力和格瓦斯的銷售，娃哈哈不惜重本冠名多欄電視節目，廣告預算比去年增加10%以上。在他看來，宗慶後這樣做的原因之一就是為了給接班人搭建一個夯實的基礎。

但是，儘管格瓦斯是娃哈哈今年主力推出的產品，但其定位並不明確，市場的接受度並不高，產品整體的銷售情況並不樂觀。杜岩宏認為，宗慶後已經逐漸將公司業務交由女兒宗馥莉打理，但由於女兒宗馥莉或與宗慶後在經營管理、公司發展戰略上有所不同，這給娃哈哈未來的發展增加了不確定性。

美國頁巖氣降溫 頁巖油前途存分歧

來源: http://wallstreetcn.com/node/71914

關於美國頁巖氣： 美國天然氣產量在不斷刷新歷史新高，但有越來越多跡象顯示，頁巖革命最瘋狂的日子可能已經過去了。 政府上周二公布的數據顯示，2013年美國天然氣產量上升至702.1億立方英尺，但產量只比2012年增長1.5%，這是2005年以後開始大範圍使用新的鉆探技術開采存量巨大的頁巖巖層天然氣以來的最低年增長。美國能源信息署預期，2014年和2015年美國天然氣產量將分別增加2.1%和1.3%。 這對美國天然氣價格將產生巨大的影響。受益於頁巖革命，美國天然氣價格從2008年的接近9美元/mmBtu下滑到過去5年平均的3.2美元/mmBtu，最低甚至跌到2美元/mmBtu不到。要知道，過去幾年亞洲和歐洲消費的天然氣價格都在10美元/mmBtu以上。 分析師表示，雖然頁巖革命退燒，頁巖氣銷路增加，但美國天然氣價格也不可能回到頁巖革命前的13美元/mmBtu以上。然而，產量增長減緩可能在未來幾年把價格推高至6美元/mmBtu。 去年美國天然氣的平均價格為3.73美元/mmBtu，美國能源信息署預期，今年天然氣價格將上漲4.3%，2015年將上漲5.7%。 IAF研究顧問公司主管Kyle Cooper表示：“全部產量的增長都來自於頁巖氣，頁巖氣的產量下滑很快。現在的數據正在反映這個事實。我們必須開始鉆探越來越多的鉆井來維持產量穩定。”，所以為了刺激更多的鉆探活動必須要有更高的價格支持。 關於美國頁巖油： 由於單個頁巖鉆井的產量下滑迅速，而且第一年就開始嚴重下滑，因此需要持續地增加新鉆井。這讓官方和眾多機構對美國未來的石油產量出現了巨大的分歧。 美國能源信息署一直是相對保守的，上月其預期美國頁巖油將令美國2019年原油產量增加至960萬桶/天，比一年前的預期調增了22%。2019年以後，美國原油產量將會緩慢下滑，到2038或2039年，原油產量將下滑至去年的水平，即750萬桶/天。 然而花旗經濟學家Edward Morse就樂觀多了，他預期石油公司將會改進鉆探技術，所以現在對單口鉆井產量下滑的擔憂是過分的。他預期美國頁巖油產量的增長將能持續到2022年，並在接下來的30年維持在該水平。如果Morse是對的，那麽頁巖油將進一步加劇全球能源架構的變化，特別是損壞中東和俄羅斯的影響力。

歐洲複蘇之路現分歧：德國一馬當先，意法步履蹣跚

來源: http://wallstreetcn.com/node/78077

歐盟委員會周二發表2014年冬季經濟前景預測，強調稱歐元區國家將在經濟緩慢複蘇的路途中出現分化：德國一馬當先，意法步履蹣跚。 從經濟增速預期來看， 2014年，德國經濟有望增長1.8%，法國則為1.0%，意大利或增0.6%，西班牙增1%，希臘增0.6%，塞浦路斯最為悲慘，將負增長4.8%。 2015年，德國經濟有望增長2.0%，法國為1.7%，意大利將增1.2%，西班牙將增長1.7%，希臘增2.9%，塞浦路斯仍將墊底，將微漲0.9%。 換個角度，從財政赤字占GDP比重來看， 2014年，德國赤字占比將為零，法國則為4%，意大利為2.6%，西班牙、塞浦路斯赤字占比均將高達5.8%。 2015年，德國赤字占比仍未零，法國為3.9%，意大利為2.2%，西班牙進一步增至6.5%，塞浦路斯為6.1%。 在勞動力市場方面，歐盟委員會認為， 德國失業率可能僅為5%左右，但西班牙失業率則將高達25%。 歐盟委員會主席巴羅佐對歐洲議會表示：“我們知道很多成員國的狀況有多麽艱辛，尤其是就業狀況不佳，年輕人失業率如此之高。” 在貨幣政策方面，歐元區成員國之間也存在明顯的分界線。比如，苦苦掙紮在危機漩渦中的希臘，就一直要求增加財政開支。然而，出口強勁的德國卻仍在堅持緊縮政策。 歐元區很多成員國將面臨各種挑戰。路透社文章稱，作為歐元區第三大經濟體，意大利新總理馬泰奧·倫齊將面臨巨大的挑戰，其將帶領意大利扭轉危機局面。歐盟委員會的這份最新預測報告將加深市場對西班牙首相拉霍伊的質疑——拉霍伊曾承諾在明年大選之年下調個人所得稅。此外，法國總統奧朗德則希望經濟複蘇能夠幫助該國削減公共赤字。法國審計部門此前曾表示財政赤字前景樂觀。 歐盟委員會經濟貨幣事務委員Olli Rehn表示，經濟複蘇已經取得進展。目前，最壞的時期已經過去。然而，他警告稱，經濟複蘇仍然“非常溫和”，各個國家仍需經濟改革。

截止日逼近，美伊核談仍存嚴重分歧

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美國國務卿克里周日稱，就伊朗核項目，伊朗與六國領導人依然存在嚴重分歧。而現在距離談判的截止日期僅剩一周。（更多全球財經資訊，請加微信號：wallstreetcn） 美國、英國、法國、德國、俄羅斯及中國希望伊朗減少核燃料產能，讓其無法再短時間內生產原子彈。作為交換，對伊朗的原油出口禁令將被逐步解除。伊朗經濟嚴重依賴原油出口，而多年的禁令已經拖垮伊朗經濟。 伊朗稱，其濃縮鈾僅用作和平能源用途，並希望能迅速解除出口禁令。但是，伊朗曾經向聯合國調查員隱瞞敏感核試驗的歷史使得國際社會懷疑其動機。 克里在談判前稱： 顯然，我們依然存在巨大分歧，所以關鍵是我們是否可以取得一些進展。 伊朗副外長Abbas Araqchi也發表了類似的講話。他表示： 對於重大、重要事件的爭論依然存在。我們尚沒能在主要問題上縮小分歧。目前還不清楚，我們能否達成一致。 克里表示： 明確伊朗不會發展核武器、伊朗核項目的和平性至關重要。這是我們努力的目標。我希望我們可以取得一些進展。 德國外長Frank-Walter Steinmeier稱，六國已經向伊朗表達了談判的緊急性。 這或許是我們長期內最後一次機會來和平的解決伊朗核項目爭端。現在，是伊朗決定的時候，是想獲得國際社會的合作，還是想成為孤島，一切都由伊朗決定。