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今年的半年報，爆出了一場科技代工業的大地震。

全球科技代工龍頭，鴻海精密的半年報數字，稅後淨利低於外資預期，八月三十一日，讓鴻海股價吞下一根跌停。

同一天，廣達傳出第二季毛利率三‧四％，創下成立二十二年以來最低數字，同樣出現跌停板。

九月一日，當法人擠滿仁寶法說會，等到的也不是好消息，素有「鐵嘴」之稱的仁寶總經理陳瑞聰，過去在法說會總是意氣風發，喊著要超越廣達成為代工一哥，這次一開口就是：「我也沒什麼好消息，大家一起沉淪。」

現象一：代工盛世結束　鴻海丟出營收成長減半震撼彈 四天後，全球最大的電子專業代工，鴻海董事長郭台銘接受《彭博商業週刊》（Bloomberg Businessweek）專訪時，丟出一句，未來十年，鴻海每年營收成長由三○％，降低一半到一五％。

代工皇帝郭台銘的一句話，正式終結鴻海維持了十五年，每年營收成長三成的絕對目標（編按：扣除二○○九年受到金融海嘯影響）。

郭台銘的這句話，不僅暗示了科技代工盛世的結束，陳瑞聰口中的「大家一起沉淪」，恐怕已經不是暗示，此刻已經成為了事實。

攤開今年電子五哥：鴻海、廣達、仁寶、宏?痋B華碩，台灣最具代表性的個人電腦五強，今年上半年營收合計高達二兆七千六百億元，幾乎等於五分之一台灣國內生產總值（GDP）。

這個數字，也等於是傳產五哥：台塑、中鋼、台泥、統一、中華電，上半年營收合計五千八百二十三億元的四‧七倍，科技代工業營收規模與台灣傳統產業越拉越大。

但驚人的是，今年上半年，傳產五哥的稅後淨利總計達八百七十五億元，打敗電子五哥稅後獲利合計七百六十一億元，這是過去十年有紀錄以來，第一次傳產五哥獲利打敗電子五哥。

這關鍵的差距是淨利率：傳產五哥今年上半年平均淨利率達一五％，而電子五哥幾乎是歷史新低的二‧八％，傳產股獲利能力是電子股的五‧三倍。

現象二：電子股退燒　買統一，報酬率比廣達好三五％ 這反映在今年的股市投資報酬率上：如果你今年初，各買一張傳產五哥股票抱到現在（九月十日），平均報酬率達七‧一％，打敗同期台股大盤的負三‧六％，更狠狠贏過電子五哥平均報酬率的負一八％。

今年初，你當做泡麵的統一企業董事長高清愿的股東，報酬率比當廣達董事長林百里的股東好上三五％，也比投資鴻海董事長郭台銘多賺二九％。讓投資五哥的一百一十萬股東失望。

電子五哥龐大的營收數字，幾乎等於是碗華而不實的牛肉湯麵，傳產五哥穩健的獲利能力，才是真正的原汁牛肉麵。

九月十二日，ECFA（兩岸經濟合作架構協議）正式生效，台股以大漲兩百點，重新站上八千點慶賀，正式開啟兩岸合作的契機，等於給了傳統產業一個黃金十年的長期榮景，傳統產業從ECFA看到了曙光，但科技代工業卻陷入了黑暗期。

看科技下游硬體產業資歷超過八年，美林證券台灣研究部主管曾省吾，今年初，職稱後面加上了「non tech（非科技產業）」，過去在美林負責傳統產業都是剛進公司不久的新人，這次卻找了科技老將擔綱。

他打趣的說，「我們是哪裡好，往哪裡去。」今年傳產股確實比科技股好，除了大陸工資上漲，中國由工廠轉變為市場外，簽訂ECFA後，傳產業也有結構性的改變，過去困在台灣的傳產，在對岸找到希望的花朵。

資金，是市場上最敏感的趨勢與指標，當外資的錢往哪裡走，就代表機會在哪裡。

在個人電腦極盛的二○○○年時期，外資分析師只要顧好一家主機板公司，就能紅透半邊天，最有名的就屬早期瑞銀華寶證券亞太區研究部主管蘇艷雪。她因為喊華碩夠準，年薪加紅利上看千萬元，後來更被華碩網羅。過六年後，過去高成長的筆記型電腦的成長率由三○％下降到一八％。

「當科技業成熟到一個程度就變成傳產。」曾省吾說。

把時間拉回一年前，廣達、仁寶、華碩和宏?眭漯捋驤ㄢ苳U金融海嘯以來的新高，外資的報告給予的本益比都是十倍以上，九家外資券商，將鴻海喊價到一百五十元以上，「NB股走路都有風。」曾省吾形容。

一年後，本益比全都像跳樓大拍賣般的下殺到十倍以下。

最大問題之一，就出在鴻海。

九月九日，美國《彭博商業週刊》登出郭台銘的封面故事，郭台銘自己在報導中透露，這是他五十年來，第一次找國際公關公司，幫他安排國際媒體採訪。他在這個長達八頁的報導中，主動將他過去每年成長三○％的目標減半，很顯然的，郭台銘已發現硬體代工成長的極限。

現象三：成長極限　購併無效，且客戶也面臨市場飽和 一位曾經跟在郭台銘身邊工作的高級幕僚透露，「鴻海過去定每年成長三○％，其實是沒有根據的，只是領導人喊出來的一個願景，只是這個願景，明年就要實現。」

過去他靠占領標準化產品的市場快速成長，從三○％變成一五％代表的是：現在能購併，刺激快速成長的題材，已經到了極限。

最關鍵的是，就連郭台銘的客戶的成長也到了極限：在手機市場裡，蘋果（Apple）的手機賣得好，諾基亞（Nokia）就賣得不好，市場就這麼大，再怎麼抓客戶，也無法再成長。

今年第二季，讓鴻海意外吞下新台幣二十一億元轉投資虧損的富士康國際，就是郭台銘「客戶成長到極限」的例子。

曾經囊括全球五大品牌手機代工的富士康，今年上半年虧損一億四千三百萬美元（約合新台幣四十五億三千萬元），是二○○五年上市以來最糟的財報，股價只剩下高點的五分之一。

富 士康過去代工的全是功能型手機，就像現在退流行的小筆電，被最新流行的智慧型手機打得抬不起頭。但智慧型手機需要高度的軟體整合能力，代工門檻高，全球智 慧型手機大廠，除了蘋果由鴻海代工組裝，宏達電、三星、黑莓機等業者幾乎都自己生產，拿不到智慧型手機訂單的富士康，隨著最大客戶摩托羅拉 （Motorola）和諾基亞在全球手機市占率的排名往後退，富士康也一路陷入虧損窘境。

去年，郭台銘進入了唯一一塊他還沒進入的市場，就是筆記型電腦，終於讓科技代工業進入殺價黑暗期。

鴻海的筆電出貨數量從去年的一千萬台，預計明年會拉升到兩千萬台，這個數字，幾乎等於郭台銘要在一年之內，生出半家仁寶的出貨規模。

為了訂單，一位筆電代工廠採購人員形容，鴻海的報價已經殺到見骨，「直接拿廣達的報價往下砍三塊美元，幾乎和bone coast（指製造成本）差不多，」流血接單是EMS廠（專業電子製造服務商）養大訂單的殺手策略。

挑戰：iPad搶市　減法革命，讓硬體錢更難賺 現在郭台銘只拿到一○％訂單，這一刀砍下去，對他來說只是流一點血，但是拿下九成NB訂單的台灣ODM（代工設計）就傷很大，「陳瑞聰的沉淪說，顯示NB的過度競爭。」大和證券研究部主管陳慧明認為。

這個結果，就顯現在今年電子五哥的半年報上，五家合計平均淨利率低至二‧八％，總獲利首度輸給傳產五哥。

前有鴻海殺價，後有蘋果推出iPad平板電腦搶市，使得今年第二季，各大研究機構紛紛下修NB出貨量，造成現在NB股價大幅下跌的另一場殺戮戰。

更長期的趨勢是，消費者拿在手上的科技產品，重量和價格成正比，重量越來越輕，價格越來越便宜。

過去小筆電熱賣，宏?硐P華碩市占率高升背後，就是NB價格在二○○七年平均價格正式跌破一千美元，過去五年平均單價已下滑五一％。高盛亞洲研究部主管金文衡形容，「小筆電和NB差異就只是減掉價格。」

翻開台灣NB廠的代工利潤，就和筆電的價格一樣，一路下滑。在一九九○年時，還有一四％的毛利，二○○○年開始進入保五（五％毛利），十年後，終於進入「保三總隊」。

蘋果的iPad殺進PC市場，「硬體減法，軟體加法」的邏輯，挑戰台灣科技業追求功能的硬體思維。

iPad丟掉了鍵盤、硬碟、DVD播放機，記憶體用量是筆電四分之一。簡單來說，一台筆記型電腦的零組件用量約一千個，而iPad的零組件用量約五百個，省掉了傳統筆電的一半用量。

iPad把平板電腦的定價壓低到四百九十九美元（約合新台幣一萬六千元），等於把筆電代工廠寄望未來成長力道最大的平板電腦，價格幾乎是現在筆電的七折起跳。也就是說，即便平板電腦市場起飛，未來業者要賣一‧三台平板電腦，才抵得上一台筆電的營收。

趨勢：後電子時代來臨　低毛利現象，將至少持續兩年 拓墣產業研究所副所長楊勝帆憂心，iPad只不過是加速這個衝擊，筆電代工廠遲早得面對營收成長兩成，但是獲利只成長一成的低成長時代的來臨。

一位宏?眥盲h主管也坦承，「辛苦插秧好不容易坐二望一（編按：指市占率），但是一抬頭，旁邊都是蘋果的領地，」自己只有那一小塊田。

從 今年一月蘋果發表iPad後，原本電子五哥，從筆電代工業到雙A（華碩、宏?痋^品牌，都期待可以推出對打的機種，但是因為Google的Android 平台在還未準備好下，最快也必須等到明年，一線品牌廠才會發表新機，這就讓電子五哥今年失去了搭上iPad平板電腦的商機。

「新單吃不飽，舊單利潤低」的困境一次爆發，逼得代工皇帝郭台銘也不得不向現實低頭，說出「就算蘋果訂單，也無法補上原有產品利潤的下滑。」

電子五哥陷入低毛利的後電子時代，究竟要多久的時間？

答案是至少兩年，而且明年可能更糟。

曾省吾就說，只要鴻海不退出，平板電腦量又沒起來，電子五哥低毛利的狀況，至少兩年後才可能改善，今年NB股本益比低於十倍，明年難保不會到六倍，「大家都希望在硬體做到最大，大家會死，至少我要活著。」

科技業迷人之處，就是只要隨時有一個新產品出來，就會有大成長的機會，也就是說，電子五哥爆發力強，但若要比跑馬拉松，就得學股神巴菲特的選股哲學：從不買科技股，只買他懂的傳產股。

無論今年以來、一年、三年或者五年的報酬率，統一永遠高於鴻海，台灣科技代工業落入了，買鴻海不如買統一，買廣達不如買台塑的現象。

過去投資科技股，買的是每年超越傳統股的成長性，但是連鴻海都宣布成長減半時，正宣告科技代工微利時代來臨，趨勢也將轉變，在這場廝殺大戰出現贏家前，投資者可以向電子五哥說一句：「再見，請保重。」

延伸閱讀：3個轉變，將衝擊電子5哥！NB價格，5年跌價 51% iPad比NB便宜 31%iPad零件需求比NB少50%

巴黎！久違了。上一次來，應該是 一年前吧！這兩年來忙得連曾經愛上、陪伴我度過人生最浪漫、最快樂時光的巴黎也忘記了。為了事業，人真的是身不由己啊。人生一定有取捨，難免無奈。享用免 費午餐？那只是痴人夢話而已。往常我認為愛可以給人帶來最高境界的心靈快樂。稍一想想，那恐怕是個一廂情願的想法。不是嗎？對哪個有野心的男人來說，事業 成就帶來的滿足感是不重要的？可是事業野心背後若然沒有強烈的愛，事業成就會帶來真正的滿足感嗎？不會的。故此愛還是最重要的。

要是事業野心不涵蓋熾烈的愛，那個野心反而會是成就事業的魔障。經過多年驗證，我發覺不少人為事業奮鬥而犧牲家庭兒女的愛，最後他們的事業閃爍光輝，個人 卻抱憾終生。不過我依然相信，若然熾烈的事業野心包含了更熾烈的愛，那麼事業成就還是會帶來真正的快樂的。這份熾烈的愛確又讓不少追求事業成就的人像從灰 燼中振翅高飛的鳳凰那樣重拾鬥志，否則一旦事業失敗，他們不早便被野心燃燒為灰燼了嗎？不是由熾烈的愛衍生出來的事業成就只是崇拜偶像而已，那就猶如沒有 神靈的祭壇，只是幻象泡影，真不起來。趕過來巴黎，因為早便約好了朋友六月底在巴黎見面。為了炫耀多年來在巴黎建立的人脈關係，我誇下海口說會介紹幾位巴 黎大廚跟他們認識，不管是巴黎國宴或家常美食都讓他們好好品嘗一番。可惜他們家裡忽然出了事情不能起程，待到雨過天晴，他們重拾愉快心情了才跟他們分享巴 黎美食吧。朋友不能成行，本來便不用趕過來了。事實上我亦有想過，工作忙得不開交，遲些才來巴黎吧。可是一想到老婆兒女已在巴黎殷切地等我來好一陣子了， 那又怎能教他們失望？為了工作，我可以隨便反悔對家人作的承諾嗎？在家庭和工作之間來個平衡，我永遠都不會將家庭放在工作之後的，否則所謂平衡便是自圓其 說甚至是騙人的鬼話了。當然我也拿不起勇氣跟老婆說，既然朋友不來了，那麼我遲些才來巴黎吧。要是我這樣敷衍老婆，她一定會很不高興。有了電郵，隔山也可 以打牛，即使身在半個地球之外仍然可以繼續工作。好，就狠下心來放下工作跑去巴黎吧！從機場出來回到巴黎家中尚未到早上八點鐘。在機上吃了安眠藥，沒胃口 吃東西。可是出機場的一段路上卻飢腸轆轆起來。我在車上想：要不要接老婆仔女到Plaza Anthenee吃頓精彩的早餐？這間酒店的餐廳由名廚Alain Ducasse（1956-）主理，提供我認為是全巴黎最好的早餐。單是那盤華麗堂皇的麵包便夠叫你驚喜了，難得肚餓，我不想錯過吃頓精彩早餐的機會。可 是吃過安眠藥，口裡有重重的苦澀味。哪怕是珍饈美食，這個時候也吃不出真正的味道來。何苦暴殄天物？故此當的士開到家附近，便請司機停下來，我跑過去有名 的麵包店Secco買幾個牛角包。回到家裡，跟老婆坐在露台，手執濃郁咖啡，嘴啖鬆脆牛角包，眼瞰全巴黎清晨美景。那就像跟巴黎來個親密的擁抱一樣，感情 上也算是對久違了的巴黎有個交代吧。

久違了的還有Marche Cler市場的魚販、菜販和肉販們。早餐過後我便和老婆拖着小兒子去探望他們。今天是星期日，市場非常熱鬧，每間店的收銀機前都排了等候付款的人龍，氣氛 就像過節般喜氣洋洋。店員們忙個不可開交、滿額汗水，可又笑口盈盈。那份歡樂是會傳染的，讓人見到亦心情開朗起來。可惜我們熟悉的菜店、肉店老闆都不在。 見到他們店前有大貨車在卸貨，我猜他們是在店後點收貨物吧！不好意思打擾他們，跟夥計打個招呼、作個交代便走了。走到魚店，老闆肥佬 Jean 也不在。我們跟他特別熟絡，不怕唐突，便問夥計他是否在店後打點？說時遲、話時快，肥佬 Jean 已從店後閃出來，給我來個滿是魚腥的熱情擁抱。大家言語不通，所謂寒暄，亦只是拍拍對方的胸膛，互相豎起拇指、打個眼色而已。擁抱過後，他牽着我的手到後 欄，揀了幾隻剛送來的生猛龍蝦，一堆煮熟了的bulot螺，一塊不知名的野生魚魚腩肉，再又盛了一膠袋剛煮好的魚湯，通通放入紙皮箱給我拿走。

我給他放下 兩餅香港帶來的普洱便匆匆離去。他忙成這個樣子，留多一分鐘也不好意思，反正跟着這幾天我還會見他，到時再敍舊吧。礙於時差，晚上不便外出用膳，留在家裡 晚飯。肥佬 Jean 送我的一大箱海鮮剛好是一頓豐富的晚餐。我將龍蝦開邊，鋪上鹹牛油，放進200度的焗爐烤四分鐘。進食的時候，擠幾滴檸檬汁，香氣洋溢鮮甜無比。我用牛油 慢火煎野魚腩至香脆脆的金黃色，蘸些少魚露，三個小孩子們三扒兩撥便吃個清光。Bulot螺是我的至愛，孩子們卻碰也不肯碰，老婆則淺嘗即止；一大堆螺， 讓我開懷大快朵頤，好不痛快！我翻熱魚湯，下點乳酪，添點蒜茸、Rouille醬、乾麵包粒（crouton），一家人喝這個湯喝得樂也融融。我們在歡樂 中享用了這美好的一餐。這一晚不用吃安眠藥也睡得好好的。人一開心便會出現奇蹟，我信焉！翌日，我家的肥仔一定要我到菜市場旁的韓國餐館 Soma 午膳，這是他和妹妹、弟弟及媽媽常去光顧的街坊飯店。老闆娘幾乎每一趟都會問：「怎麼了，你爸爸沒有來？」

肥仔怕老闆娘以為我拋棄家庭走佬了，故此堅持我 第一時間去露露相。老闆娘見到我，果然高興異常，就像見到個拋棄家庭的男人回頭是岸那般興奮；那頓飯，她給我們送這送那。他們做的石頭飯、香辣炒魷魚、金 漬炒豬腩肉片、炸雞翼和BBQ牛肉都非常可口好味。事實上一坐下來見到滿店都是韓國人便知道這家餐館不會差得到哪裡去。店小人客多卻又打理得井井有條，甚 至廁所也乾乾淨淨，可見這是家用心經營的小店。老闆娘老實得就像個鄉下人，埋單時我給他們十元歐羅小費，老闆娘再三推卻才肯收下來，足見她純樸謙敬。店小 又充滿令人流連忘返的人情味，讓人笑着離開。一片熱鬧的菜市場，一家細小的街坊飯店，巴黎用溫馨而窩心的擁抱來歡迎我。

一百六十支機器人手臂，媲美美國 汽車工業等級的○．○○二毫米精密度產線，這可不是哪家高科技廠，而是台商的家具製造廠自動化生產線！

根據地在上海青浦，擁有全世界最大戶外家具垂直整合生產線的基勝集團，從鋼材、家紡布料加工一路做到成品家具。「基勝在全球戶外家具規模最大、最賺錢。」 全球最大的聚氯乙烯（PVC）網布廠昆山維信紡織工業董事謝忠偉說。

在金融風暴衝擊最大的二○○九年，基勝交出年營收破六十七億、每股盈餘（EPS）一一．一元的成績單，今年上半年營收則達五十三億、EPS六．一八元。現 階段包括全球營收五百大企業之首沃爾瑪（Wal-Mart）、全球前十大零售集團的克羅格（Kroger）、塔吉特（Target）等國際企業，都是他的 客戶。戶外家具，是指用於家庭庭院、營業用戶外休閒場所的家具，以歐美為主要市場，身為全球戶外家具的「台霸」，基勝董事長劉宗信過去從未接受媒體採訪， 預計十二月回台第一上市，才讓本刊獨家參觀位在中國上海青浦工業區的產線。

他的成功故事，要從一九七二年，兩兄弟用五十萬元一起創業說起。那一年，劉宗信三十四歲，曾任職台塑集團的他看好創業時機，從五金小廠開始，也製造家具零 組件供台灣戶外家具廠外銷。

一九七八年二次石油危機衝擊，他供貨的家具廠週轉不靈，搬回半成品家具確保債權，也嘗試改做成品家具。「剛開始只是小供應商，看盡出口商白眼。」劉宗信回 憶，他決心不經進出口商，才能突破外銷通路。一直接接觸零售客戶的決定，奠定對市場的嗅覺敏銳，在日後的自主創新與客戶偕同開發發揮了功效。

當時全球戶外家具分成美系與歐系，前者以嘉義為主要聚落，主要生產鐵和塑膠結合的海灘椅產品；為求區隔，他選擇宜蘭蓋廠，轉進鐵和紡織品結合的戶外家具。 「他是新店人、工廠開到宜蘭，他說如果在縱貫線旁，做什麼生意大家都知道，你就知道他多低調，」謝忠偉觀察。

材料顛覆業界二十五年前引進車用塗料

一九八○年代，基勝開始直接行銷加拿大、紐澳、日本等市場，藉著不斷克服日本客戶針對家具表面處理、硬度、色彩等高品質要求，累積一身戶外家具研發製造本 領。

南寶樹脂中國執行總經理孫德聰說，約二十五年前，劉宗信就率先自德國進口目前普遍用在汽車和家電業的粉體塗裝技術，塗抹品質、防鏽效果比最早的電鍍或液體 塗料更好，用在戶外家具表面處理可提高材料防?蛂B耐久等性能，又解決環保問題。考量成本，雙方聯手開發成本僅進口四分之一的粉料，居大中華業者第一。

設點搶占優勢同行到華南，他獨挑上海

一九九○年代前後，占公司六成營收的日本市場陷入泡沫經濟，訂單逐年下滑。為求突破，九四年，他往中國考察，當時超過八成同行看好以香港為中心連結兩岸， 選中國南方設廠，劉宗信則青睞當時還是一片荒涼的上海青浦，「大家都罵我是傻瓜。」他篤信自己的判斷，看好上海所在的華東，曾是輕工業重心，原料可就近採 購，地理位置又有利直接出口等優勢。事後證明，儘管初期成本較高，現在卻先苦後甘。

二○○一年基勝台灣廠關廠，正式以上海為重心。為加快接單速度、降低成本，開始朝上游鋼管加工垂直整合，自己備鋼材、生產家具用鋼管。

當基勝垂直整合漸完備，○四年劉宗信又嗅出未來中國發展的成本提升和缺工問題，決定朝自動化發展。

「焊接工人至少要訓練兩、三個月，薪水又是一般員工的三倍，」基勝工業總經理劉鑫祖指出，公司從○四年就領先業界用機械手臂取代人工焊接。機械手臂取代人 工焊接，當時業界沒人用，因為機械手過去用在汽車鋼板焊接，但家具材料厚度薄、管件彎度大，難度更高，包括加工精度、模具設計和實際操作在內都要時間來累 積經驗值。

為避免過度投資，他第一年先買四支機械手臂，第二年則循序添購二十支，透過實際測試各種戶外家具加工零組件的材質、大小、硬度、厚度等不同樣式和模具的契 合度。不斷找出問題、排除、再測試，每次微調一些，直到把一切軟硬體參數調整到最好。

用機械手臂代替人工焊接不僅解決人力問題，也不因疲勞影響速度，提升每小時最大產能，更精準掌控品質與交期。

基勝去年研發費用約七千四百萬元，占基勝總成本六．一五％。每年約開發超過一千項和客戶提案的新品，居業界之最。他也因自主研發創新，讓零售巨頭沃爾瑪， 願意偕同開發兩年後問世的新商品。

「每年這個時候，我們營業人員老早拿設計圖，到美國去跟客戶討論二○一三年夏天的商品了，」劉宗信說。

儘管基勝鎖定中高階市場、獲利能力佳，但考量北美洲市場占近九成營收，且前三大客戶銷售比重近年都逾五成，能否開發新市場，再添成長動能，將是下階段的挑 戰。

在未來兩年景氣不明下，什麼產業 是保證長線穩定成長，而且，還正在全球股市與投資市場發光？

答案是：餐飲通路。

這是台灣產業的轉折關鍵，當高科技的筆記型電腦股如英業達跌到十元，而面板股的華映股價不到兩元時。一群新貴，正在你家巷口的餐廳崛起。他們一上市櫃，股 價就上三位數，而且明年起，將有更多新星加入行列。

浪潮，正朝我們全面席捲而來。

十一月二十八日的安心食品（摩斯漢堡台灣母公司）法說會上，在晶華飯店，只容納三百人的會場，卻硬擠進四百人，座位都排到門口，遲來的人全都在後面的牆壁 排排站，這是台灣科技業法說會，過去一年來都見不到的光景。

因為，安心在興櫃的股價十一月站上二百一十元、本益比達三十二倍，是僅次於王品的興櫃股后，在安心食品上市前，興櫃價格最高的三檔股票：王品、安心與瓦城 全是餐飲股。

在台灣投資人正為餐飲股動輒三十倍的本益比瘋狂時。鏡頭轉到位於京華城旁的赤坂拉麵八德分店。

益鼎創投協理黃瓊玉一邊靜靜吃麵，一邊把眼睛瞄向四周，他腦袋裡盤算的，不是這麵有多好吃，而是，為什麼附近商場生意很冷清，但只有 赤坂生意最好？

他開始計算，一個晚上，到底一張桌子可以接待幾次客人？他發現，一碗二百四十元的拉麵，晚餐時段一到二樓共七十個座位全滿，假日有時還要排隊。黃瓊玉隔天 向主管報告「口味不錯，可能有擴展潛力。」

大家都希望，挖掘到如同KY美食（八十五度C母公司）的金礦。去年KY美食掛牌上市創下接近四百元高價，市值飆上五百億元。搶先進入的國外私募基金 如滙豐私募以新台幣七億元入股七％，保守計算，這筆交易不到兩年，已讓滙豐獲利三．六倍。

全部人，用各種方式，無所不用其極的趕上這波淘金潮。

股市明星變了！麥當勞市值，勝過高通、亞馬遜

原因無他，因為四個大浪潮正難得在此時匯流，讓餐飲業成為鎂光燈焦點。

十二月八日，速食業龍頭麥當勞以收盤價九十六．九二美元，創下歷史新高，總市值還超過九百九十一億七千萬美元，遠高於通訊晶片廠商高通 （Qualcomm）以及亞馬遜（Amazon.com）。

你沒看錯，熱門手機股與電子書概念股的公司價值，還不如一個賣一美元漢堡的餐飲股。

券商找熱門餐廳，搶著輔導掛牌

在台灣，因為有中國餐飲市場的題材，讓投資人對餐飲產業更趨之若鶩。

操盤大中華基金，富蘭克林華美基金經理人游金智說，過去二十年中國餐飲市場呈現兩位數成長，達人民幣一兆七千六百億元，這是比台灣大二十三倍的市場。

本益比是投資市場對於類股未來的期望值，這讓餐飲業的本益比到三十倍以上，比目前上市電子類股本益比僅有的十三倍高上許多。

投資資歷長達十五年以上，曾任職野村證券旗下創投的中邦投資總經理陳一正指出，餐飲股已經形成一個族群，雖然難以取代科技股，但是將成為明年股市最重要的 生力軍。

就算未來中國餐飲市場表現不如預期。單靠台灣內需市場，台灣餐飲業仍會穩定成長。原因是，糧食上漲，讓消費者到餐廳用餐，比在家開伙更划算，而這趨勢看 來，未來十年都難以改變。

美國銀行經濟研究團隊和美林證券合作的「餐飲消費趨勢研究報告」指出，在糧價上揚下，美國今年在家煮飯的成本提高六‧二％，比上餐廳增加成本（二‧六％） 高了近一．四倍，這是一九九○年以來最大的差距，因為餐廳可以藉由降低人事成本抵消食物漲價，但是消費者卻比較困難。

此外，隨著生活品質提升，家庭外食的意願也在增加。根據主計處統計，台灣在過去十九年，家庭在餐廳和旅館的支出比率也由七‧六％穩定成長到九‧七％，產值 都有六％到七％的成長。

美國《富比世》雜誌最新票選二○一一年最有潛力公司，在十家中，第一名竟是一家漢堡店Smashburger，創下四年內營收增加二六七三％的數字。

在台灣，餐飲市場的熱潮，讓更多資金往餐飲業流入，有助餐飲新秀浮出檯面。

在資金搶著投入輔導下，包含鼎王麻辣鍋、吃到飽餐廳饗食天堂，傳出有意上市櫃，扁食店花蓮一品香，冷飲店CoCo都可茶飲都有券商想輔導掛牌。

老闆展店，工作機會也來了。勞委會統計，今年十月到明年一月為止，住宿及餐飲業淨增四千七百人（九成五以上集中於餐飲業），為歷年同期最高。

四大浪潮，讓我們必須重新正視餐飲類股，因為這是一個未來十年，需求穩定成長，又具有中國概念的「雙題材」族群。

創投組試吃隊，尋找投資標的

有一群人，早已嗅到這股趨勢，拋棄迷信科技業的思維，開始重新認識餐飲業。

邱德成主持的益鼎創投，掌握國內約二五％以上的創投資金。「我都跟投資老闆說，不要對電子股有過多期望，高成長時代已經過去。」他說。

邱德成的邏輯很簡單，人民幣升值，對食品餐飲股有利，因為（食品餐飲股）成本會下降，中國人所得增加，（食品餐飲股）售價可以提高，但是電子股正好相反， 成本上漲，但是價格越來越便宜。

○六年起，邱德成花快兩年跟八十五度C董事長吳政學磨。但，辛苦值得，KY美食至少為他帶來兩倍的報酬。

現在，益鼎裡有一組人，從兩年前專門走訪國內大小餐廳，從美式餐廳N.Y. Bagels cafe到義大利料理貝里尼，只要好吃，就立刻找機會跟老闆與主廚聊天。在他們的筆記本裡，記的不再是科技業慣用的字眼：客戶、出貨量或是良率。而是，坪 效、翻桌率、菜色標準化難易度等餐飲通路關鍵字。

「這是個我們很熟悉，卻陌生的產業。」邱德成說。

我們卻對它有所誤解而不自知。

餐飲業新面貌！管理難度、複雜度不輸科技業

誤解一，你以為它的管理難度低，錯！

它的庫存管理比科技業嚴格：宏達電智慧型手機一個月跌價五％，但安心食品的生菜庫存管理是以四十八小時計算，若超過，跌價損失是一○○％。

它的容錯率不比科技業低：iPhone4上市後第一個月的維修率一‧八％，大家對科技業設維修中心習以為常，但卻不接受食物出錯，鼎泰豐全手工製，每顆二 十一公克，十八折的小籠包容錯率是○％。

它的管理比你想像複雜：美食達人中國區副總經理林明哲認為，八十五度C展店的速度和商品的種類媲美便利商店，但麵包上又不能像便利商店產品貼條碼，可以追 蹤產品銷售狀況，而且產品又只有兩天的保鮮期，「等於集合了便利商店和速食店的管理難度。」

誤解二：你以為它的創新能量低？錯！

高雄餐旅大學助理教授蘇國垚說，台灣餐飲業最強的是菜色研發，就像是現在很流行的Zara與優衣庫（Uniqlo）也強調快速時尚。

因應台灣消費者口味多變，八十五度C總計一年推出一百種新品，最近還出海鹽咖啡，靈感是來自於鳳梨沾了鹽更好吃。而擁有全球研發中心後盾的麥當勞，今年在 台灣僅推出二十項新品。

生產產品的流程也要創新，八十五度C在台灣以賣蛋糕為主，轉戰中國切入現烤麵包的真空市場，打破了過去大陸麵包店架上都是冷冰冰從工廠送來的遊戲規則。八 十五度C花九個月研發出的麵包設備，只要按一個按鈕，麵糰含水量、溫度、攪拌一次搞定，讓八十五度C到哪裡賣麵包都可以輕鬆入手。

待過外商的人才，也跳來管餐廳

誤解三：你以為他們學歷背景低？錯！

「王品集團二十五位總字輩，我學歷最低。」台大中文系畢業，王品董事長戴勝益曾說。現在，王品六七％以上員工大學畢業。高階人才進入餐飲業已成趨勢，KY 美食中國副總經理林明哲，過去十二年待過寶僑（P&G）、耐吉（Nike）和強生集團 （Johnson&Johnson）等外商，最後從全家便利商店中國區總經理跳槽而來。

林明哲的同事從講英文，變成說台語的。他追求的，是打造華人第一餐飲通路品牌的大夢。

一位拜訪過兩岸餐飲業的創投預測，八十五度C掛牌後，企業規模和制度，會讓更多異質人才往餐飲業移動，「變化很快會發生。」他說。現在餐飲業擁有的籌碼也 遠比過去多，王品店經理的年薪一百萬元起跳，相當於現在最熱門的軟體專案經理。

克服標準化，就能賺全世界的錢

富蘭德林諮詢公司總經理劉芳榮指出，大陸不缺市場，缺好東西，只要抓對空缺，打造複製快速的標準化流程，收錢速度超快。

二○○七年，八十五度C前進中國，滿足了「想吃現烤麵包」需求，只花了四年，八十五度C營收挑戰百億，接近三倍的營收成長。不止兩岸，在全球口味逐漸一致 下，只要克服標準化問題，進軍全球並非妄想。八十五度C在美國單店每月營業額七十萬美元，是兩岸單店營業額的七倍，顧客一半都是美國白人，買的都是台式的 肉鬆與波蘿麵包。

台灣餐飲業，有不亞於台灣高科技業的創新力與彈性！這是《商業周刊》訪問，全球餐飲發展公司執行長岳家青、曾任亞都麗緻飯店副總裁，現為高雄餐旅大學助理 教授蘇國垚，與師大餐旅管理研究所教授孫瑜華的共同結論。

當然，台灣餐飲業還有缺點。行銷力較弱，建立品牌企業文化還得加強，未來到中國，管理規模又會放大，都會形成考驗。

林明哲說：「你可以隨意舉出五個全球筆電品牌，但是卻僅說得出三家全球性餐飲連鎖通路：麥當勞、肯德基、星巴克，沒了！」這就證明要成為世界級的餐飲通路 比做科技業困難。

但挑戰也是機會。八十五度C在中國，每天一開門，接觸的是三十萬名消費者，一年賣出一億二千萬杯咖啡，都是在累積它的品牌實力時，你也會同意，台灣現在追 求的「服務」與「品牌」轉型，早已經在中國迅速成長。

麥當勞之父雷．克洛克（Ray Kroc）在掛牌時被外界形容是「一夜成功！」他則回答：「對啦！我是一夜成功，但是三十年真是超級漫長的一夜。」

當全球進入最低迷的景氣未知期，我們正見證台灣餐飲業沉潛三十年後，開始發光的一刻。這些餐飲新貴用精緻、細膩滿足消費者的嘴，客戶的滿意度就決定他們股 價本益比；這場口味革命不同以往，正拿著鍋碗瓢盆火熱進行中。

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1.餐飲新貴來了！端盤子薪資不輸科技業

餐飲業鼎泰豐點心學員月薪36,000元王品集團店長年薪100萬西餐廚師5年薪資漲48％

科技業電子資訊新鮮人29,000元軟體專案主管年薪84萬到130萬軟體設計工程師5年薪資漲40％

2.投資人來了！餐飲股價贏科技龍頭王品375.0鴻海78.9廣達61.9友達光電13.3註：12月20日最高價

3.工作機會來了！近5年雇用人數成長28%

4.顧客來了！ 近5年產值成長14%

資料來源：勞委會、經濟部、證交所、104人力網、王品集團、鼎泰豐 整理：曾如瑩、劉于甄