我的一個經驗，要證明一家公司有問題，實在不需要很強的證據，稍有懷疑我就放棄了。 我不會考慮的一些解釋因素：
這家公司已經上市十年了，應該不會有問題吧。看看超大、安然、世通以及下面的文章。
公司由四大審計，不會有問題吧。
公司業務需要大量現金，所以現金流不好（誰都知道現金流不好不是好現象，但一碰到自己喜歡的公司，許多人就以此解釋，公司也以此解釋）。
公司不分紅，因為要發展。（除非你是內部人能夠確定公司確實是再投資於高收益業務）
要證明一家公司沒問題，需要很強的證據，絕不是看看報表年年增長就行的。
不過有些人好像正好相反。
===== 帕瑪拉特
帕馬拉特 Parmalat 是典型的 意大利 家 族式企業集團，在全球30個國家開展業務，共擁有3.6萬餘名僱員，年收入超過75億歐元，並一度被視為意大利北部成功企業的代表。但是一週前，帕馬拉特 還是意大利最大的乳品巨頭，轉眼之間，爆炸新聞接二連三：其資產負債表出現了143億歐元的黑洞；公司提出破產保護申請；帕馬拉特股票急劇波動直至最終停 牌；司法、財政機構迅速介入；債權人公開宣佈追討投資；創始人兼公司董事長卡利斯托•坦齊鋃鐺入獄…… 短短2周多時間，號稱牛奶帝國的帕馬拉特就終結了它的神話。
目錄
創新經營，一飛衝天 虛假繁榮，神話破滅 假賬欺詐，巨額黑洞
編輯本段 創新經營，一飛衝天 1961年4月15日，剛滿22歲的卡利斯托•坦齊繼承了祖父創建的冷凍食品公司。當時，坦氏家族在當地已經有一定名望，但年輕的坦齊並沒有滿足現 狀，決心要擴展一個新的產品領域，打造出獨具特色的品牌。不久，他意識到，牛奶是未來食品行業最具發展潛力的產品。便在克雷齊奧鎮建立了小型滅菌廠，向臨 近的 帕爾馬 及周邊地區供應鮮奶。 當時，要想在 意大利 牛奶行業做出名堂絕非易事，因為政府對國有牛奶企業在 熱那亞 、佛羅倫薩及 羅馬 地區全脂牛奶的銷售實行法律保護，但帕馬拉特通過挨家挨戶送貨上門的銷售方式，贏得了消費者的青睞。 帕馬拉特在牛奶行業真正引起革命，則是將牛奶作為健康食品。1965年，帕馬拉特開始銷售經鑑定具有抗肺結核免疫作用的維他命C牛奶，這種不斷創新的精神使其將競爭對手一個個甩在了後面。 帕馬拉特公司迅速成功的另一個原因，則在於其對外包裝的不斷改進。1963年，在 瑞典 的Tetra Pak 紙盒包裝技術 的影響下，牛奶業獲得了新的發展機遇。這種新式瑞典硬紙盒與原來的牛奶瓶相比，可以隨意變形，更衛生，有利於保護牛奶不受 光化作用 ， 並可以將存放時間延長3天。同時，還可以在硬紙盒的外殼上印上生產廠家的名稱，使生產「品牌牛奶」成為可能。帕馬拉特公司是意大利第一家使用硬紙盒包裝生 產牛奶的公司。從那時起，「Parmalat」品牌就出現在牛奶盒上。 1965年，瑞典人發明了一種超熱處理牛奶技術，使牛奶可保存6個月，不需要經過冷凍貯存就可以完整地儲藏其營養成分。1966年，帕馬拉特採用了這 種技術，這種新的牛奶食品剛投入市場。效果就立竿見影，帕馬拉特逐漸發展成為世界上最大的超熱處理牛奶製造商。 1970年，帕馬拉特的營業額超過了300萬歐元。1973年，國有牛奶公司在意大利牛奶市場的壟斷局面宣告結束，帕馬拉特佔據了明顯的市場優勢。由 於牛奶銷售新立法的出台，帕馬拉特的產品開始在意大利所有的食品店銷售，該公司逐漸成為意大利國家級的大型公司。 帕馬拉特對品牌的宣傳非常重視。從上世紀80年代開始，帕瑪拉特集團贊助並逐漸控股意大利帕爾馬AC俱樂部，坦齊出任俱樂部主席。在他的出色經營下， 帕爾馬由一支默默無聞的球隊一躍進入意甲，並奪得多項重大賽事冠軍帕瑪拉特牛奶品牌也隨著球賽的盛大轉播而銷售到世界各地，並一度被譽為「冠軍牛奶」。 20世紀80年代初，帕馬拉特開始採取多元化戰略，通過改進產品質量和服務，擴大了其奶酪、甜點、黃油與長保質期白糖在世界市場上的銷售。另外，他們還開始銷售「Punto體形監測」 系列牛奶。「Punto」 牌牛奶產品一經上市，就受到關心身材與節食的消費者的青睞。在一些人眼裡，帕馬拉特總能從不同階層人的需要出發開發新產品，並能在人們遺棄的領域打開新市場。 帕馬拉特的海外擴張始於1974年。他們首先在 巴西 開展業務。1975年，開始進軍法國和 德國 。1982年，打入 美國 市場。為了實現市場全球化，帕馬拉特於1990年在 米蘭 證券交易所上市，企業實力大大加強。僅1993年一年，帕馬拉特就進行了17次收購，不僅加強了其在意大利和巴西市場的地位，還鼓舞了在美國市場的競爭士氣,並開始向 東歐 擴張。世紀之交，帕馬拉特已經在全球30個國家建立了分公司。 到2002年，帕馬拉特集團擁有36356名員工，營業額高達76億歐元。2002年全球知名商標特許權調查中，帕馬拉特在最有名的23個世界食品品牌中名列第二。
編輯本段 虛假繁榮，神話破滅 自1974年進入巴西以來，帕瑪拉特就不斷在世界各地進行瘋狂的併購與擴張。但是，隨著巨人征服腳步的快速邁進，由於其傲慢與偏見，以及水土不服，被征服的市場開始出現問題。帕馬拉特敗走 中國 就是一個很好的例證。 1995年帕瑪拉特進入 天津 市場，因經營管理方面的問題，經營狀況一直不佳。1998年10月成立的帕瑪拉特天津乳品公司上海分公司，在不到5年的時間裡就換了5位總經理。一位帕瑪拉特中國公司的前市場部 高級管理人員 說：「這有點像種水稻，剛抽穗就要把它割下來，可能嗎？折騰來折騰去，到頭來什麼都沒有。」2001年10月，帕瑪拉特與 南京 方面合資組建公司，總投資高達1500萬美元。但不到一年時間，因其管理團隊因不熟悉中國的市場營銷，沒有本土化的推廣經驗及準確的 市場定位策略 而不得不宣佈退出南京，該合資公司由 南京奶業集團 全面接管。 帕瑪拉特在 中國市場 的投資不但顆粒無收，而且血本無歸。儘管類似的虧本經營在世界其它國家也有發生，但巨人的品牌與財力還足以支撐其發展。況且，帕馬拉特在世界各地都擁有一批忠實的消費者，他們做夢也沒有想到，這個曾在全球食品行業雄踞榜首長達10年之久的乳業帝國，卻在2003年歲末，突然因財務問題「穿幫」而沒有迎來新年的曙光。 2003年12月8日，負責帕瑪拉特審計的 德勤會計師事務所 指出, 帕瑪拉特有近5億歐元現金已投入駐 開曼群島 的一家鮮為人知的共有基金Epicurum中,因此它不能把這筆現金視為流動性資產。此後，帕瑪拉特不得不承認面臨財務危機, 同時承諾將在2周內從Epicurum基金中撤資。 出人意料的是，12月15日，坦齊宣佈辭去帕馬拉特公司董事長兼CEO職務。他將這個花了42年創立的家族公司的控制權，全部移交給在一 周前 作為顧問來到該公司，以治理「問題企業」著稱的經理人安瑞克•邦迪負責處理。 12月18日，與帕瑪拉特有業務關係的美洲銀行稱，未收到來自帕瑪拉特公司旗下的 博拉特 財務公司的賬目。帕瑪拉特股價大幅跳水，其債券也跌至票麵價格的45%。 12月19日，帕瑪拉特股票被迫停牌。標準普爾將帕瑪拉特的評級從「垃圾級」降至「無法履行責任」級別。同時，美洲銀行宣佈, 它並不持有帕瑪拉特在當年9月份財務報表中所列出的40億歐元現金，並證明帕瑪拉特在該行賬目的一封函件純屬偽造。公司債券跌至票麵價格的 25%-30%。 12月20日，帕瑪拉特承認公司存在40億歐元的巨大財務黑洞。但據12月21日英國《金融時報》報導，其財務漏洞估計超過70億歐元，更加深了投資 者的恐懼。 由於未能按時償付一筆2周前到期的債券，帕瑪拉特於12月24日向意大利工業部和帕爾馬檢察官辦公室提出了申請破產保護。12月27日，獲得了意大利 法院的批准,同時，坦齊因涉嫌欺詐在米蘭被捕。此後，該公司主要負責人及高級財務主管10餘人陸續被拘押並接受調查。 2004年1月6日，授命收拾帕瑪拉特破產局面的專家邦迪與帕瑪拉特公司貸款銀行舉行會談，試圖挽救這家千瘡百孔的企業。同日，帕瑪拉特公司再遭指 控。一家美國退休基金公司對帕瑪拉特2位前高層管理人士及其財務、會計和法律顧問提起訴訟，指控他們合謀欺騙投資者。 2004年1月14日，坦齊承認自己從公司帳上向自己家庭的旅遊業務轉移6.2億美元的事實。 2004年1月19日，帕爾馬信貸銀行董事會主席佛朗哥•戈雷裡因涉嫌參與帕瑪拉特公司金融欺詐案被警方逮捕，成為此次醜聞曝光以來被捕的首名銀行界 人士。2004年1月26日，帕瑪拉特公司的審計表示，該公司欠下的債務已經高達143億歐元。同時，由普華永道會計事務所計算出的新財務數字顯示，帕瑪 拉特公司上年度核心業務真實收入和實際營業額與該公司之前所聲稱的相差懸殊，而且比外界最悲觀的估計還要糟糕。
編輯本段 假賬欺詐，巨額黑洞 帕瑪拉特事件發生後，其影響力波及世界各地。帕馬拉特的經營表面上是一片繁榮景象，但背後早就潛伏著巨大的財務危機。在新任CEO邦迪走馬上任後，他 最先發現的一筆巨額資金的欺詐行為甚至可以追溯到大約10年前。緊接著，檢查人員發現了帕瑪拉特公司的巨額財務黑洞、金融欺詐、提供假文件、做假賬以及卡 利斯托•坦齊本人私吞公款等不法行為。 帕瑪拉特在Epicurum基金中的投資被列入其子公司（Bonlat Finance）的資產名下，正是這家子公司稱在美洲銀行賬戶中擁有現金39.5億歐元，但經銀行證實，這筆錢根本就不存在。自從Bonlat在1999 年成立以來，似乎使用的都是虛假賬戶。知情人士透露，在1999年以前，帕馬拉特就已經利用其他海外公司來粉飾公司的流動性資產。帕瑪拉特在10年來經營 計劃一片混亂，10多家在全球各地投資的子公司共欠下了約100億歐元的債務。 人們也許會問：一家年實現75億歐元銷售額的全球乳業集團，為何會有巨額的債務和39億歐元的流動性資產呢？有人認為，帕瑪拉特似乎具有很機敏的能力，它通過快速收購提高利潤和收入打消了市場疑慮。一些全球著名的銀行，包括 花旗集團 、J.P.摩根公司和德意志銀行，它們心甘情願地構築衍生交易，使帕馬拉特這樣的公司能夠向海外轉移資金和利用這種交易進行投機。 像 安然公司 一 樣，帕馬拉特公司過於喜歡複雜的債務和衍生交易，經常使用包括它的某些子公司在內的複雜的海外機構進行關聯交易。許多投資者和銀行都難以理解它的資產負債 表，也難以對它的債務情況進行準確評估。因此，由於帕馬拉特公司的財務缺乏必要透明度，投資者無法把握股票的真實行情，結果蒙受巨大損失。 對於帕瑪拉特破產事件，也許人們應該從中得到這樣一個啟示：儘管一個公司曾經擁有不斷創新的進取精神、前景看好的強勢品牌、幅員廣闊的營銷市場與數額 頗豐的銷售收入，但是一旦公司的高級管理層違背創業初衷，依靠有意設計財務謎局欺瞞投資者與信貸機構而獲取暫時的利益，最終將會前功盡棄並遭到市場的無情 懲罰與摒棄。