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接受imoney專訪 止凡

來源: http://cpleung826.blogspot.hk/2015/01/imoney.html

這幾天忙於照顧初生仔仔，實在睡眠不足，尤其是太太，她每天餵全人奶，實在辛苦非常。幸好慢慢拿捏到仔仔的吃睡習慣，算是開始理順到大家的作息時間。今天剛起床開手機，就傳來朋友group的whatsapp，就是早前imoney替止凡做的專訪登出了，還放到imoney facebook page內，所以朋友很容易發現了。


記得，記者Matthew在訪問中曾經問過我一年收息大約多少，我說有六位數字，到核對資料時，Matthew還差點記錯了是七位數字，我立即打趣地說：「有七位數字就好了，年收息過百萬，還要是免稅，我都希望有」。Matthew清晰過這個論點之後，表示話會在人物介紹時多一些點子，會寫出這個blog有超過100萬瀏覽量，加上年收息達六位數字之類，我表示沒有大問題，亦不覺得這是什麼一回事。

原來這就是當記者的觸角，在我眼中，這個「年收息達六位數字」不算什麼，原來以這為點題之後，朋友間都集中了這個討論，Matthew可算是捉到了大眾心理。朋友在whatsapp內很快地假設了5厘回報，10萬股息，股票的組合不就是至少有200萬嗎？之後其他朋友都表示驚訝的文字表情，我就只回了一個「笑面」。亦有朋友表示：「大前提是證明你要有幾百萬閒錢先得」、「證明你好有錢囉」。

 之後，我再上imoney facebook page，看到不少有趣的留言：

 「達6位數字，就當佢10萬啦！圖表果幾隻股平均就當佢年息5厘，即係要有200萬本金！一般小市民何來200萬買股票？」

 「有時呢度啲報導都幾堅離地」

 「終於有人醒覺了」

 「有200萬就唔投資呢d啦」

 「所以應同炒賣結合」

我想不用多解釋，這些留言反映了不少朋友對報導抱有懷疑態度，亦對這樣的報導接受不來似的。除了這樣的回應，我預計還會有不少朋友會話：「六位數字一年就學人扮達人？」，以一種不值欣賞，不值一提的態度，但又不代表這些朋友在財務上很成功。

 這樣的評論，令我想起Matthew於訪問中曾經問過我工作收入如何，他怕會有不少讀者看完故事之後，會批評我可能因為本身是薪高糧準一族，收入高得驚人，所以才有這樣的成績。其實我對Matthew的回應，跟我在工作坊時分享的概念都差不多，就是看問題的關鍵不在於我，而是在於每個人自己。

 這是什麼意思呢？就是心態決定命運與結果，不少人面對每件事情，都會看到負面的一面。若你跟他們說李嘉誠的成功，他們只會記著他的奸商行為，不感認同。若你跟他們說Steve Jobs，他們只會記著他對員工及親友的不友善，難以相處，不感認同。若你跟他們說股神巴菲持，他們只會記著他的感情世界很不濟，又不懂消費享樂，生活枯燥無味，不感認同。看著每一個人，成功也好，不成功也好，總是看到負面的一面，而總是認為自己是最好的，持著這種心態，最終對自己真的有好處嗎？這值得深思。

 我不能改變別人的思維，然而我自己就不會採取這樣的態度，因為我想進步，我想學習人家之長處，對每一個成功人士都盡可能欣賞及學習，吸收人家的智慧，轉化成自己的智慧，這就是我的思路。所以我不太害怕別人的批評，亦某程度上替批評者擔憂，若他們不及早得到啟發，這樣的思維只會一直隨身，30年後還在對身邊成功者批評一番，而自己卻原地踏步。始終，「要富荷包，就要先富腦袋」，我身邊差不多年紀的朋友呀，十多年前大家畢業時，我也是只有大約一萬元多的薪金，有什麼不可能？

 六位數字的股息，可能有200萬以上的股票組合，若多來這裡或連結上的blogger處，相信都不會覺得有什麼了不起，打工仔就不可能有嗎？不炒賣就不可能有嗎？這是離譜的描述嗎？是誇大的報導嗎？其實，當我看到這樣的言論，我覺得有點可怕，原來不少人的概念已經相差很遠，不要說他們做不做得到，而是今天有人做得到，他們也都不敢去相信。

 也好，透過imoney，相信可以接觸到更多對投資理財有興趣的朋友，若他們來這裡得到啟發的話，這將會是美事。若思維還未有跳出打工仔的規範，買賣股票贏三兩萬，或者買馬買波贏十萬八萬，就覺得是人生代表作的話，不妨來這裡多看看，亦可看看小弟的著作，說不定若幹年後，你也能累積可觀資產，相等於每年贏馬贏波達六位數字，好彩到你不敢相信。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=128887

巴黎兄接受imoney專訪 止凡

來源: http://cpleung826.blogspot.hk/2015/07/imoney.html

星期日晚坐定定看了imoney刊登巴黎兄的專訪，內容豐富，獲益良多，的確要多謝巴黎兄的分享，亦有imoney編者的努力，如沒有估錯，這篇文章的編者應該又是上次訪問止凡的Matthew兄。
以這篇訪問的篇幅，短短幾頁文字，絕不可能學到巴黎兄功力的百分之一，但單單這一點點文字，已經能感受到巴黎兄在投資方面的厲害。訪問內容中有提及巴黎兄的一些往績，包括在金融海嘯時，人人都怕得要命，他就以Benjamin Graham的投資理念及分析方法，投資PMI及AIG，大賺11倍及數倍，所依據的理念一點也不難，沒多少陰謀，就是看價值及價格之差別。

在雜誌上看到巴黎兄的這些投資往績及故事，對我來說一點也不陌生，因為在巴黎兄的blog及著作都有分享過，尤其是巴黎兄由2009年開始寫的blog，當時就好像「現場直播」一樣地在分享這些投資操作，他的行動，他的分析，他的理念，一一都在文章上分享，無花無假。

 這樣的分享，大家今天在巴黎兄的blog上仍然能找到，近期的操作也相當精彩，包括有在A股呆滯時買入招商局中國基金，及後不足一年大升兩倍以上。還有於滬港通之前拿AH股的價差來玩弄，把建行調來調去，「無中生有」就產生更多持股數目，看得我目定口呆。在5月時，巴黎兄已經提醒大家「A股不會大跌、是會狂跌」，這幾天，A股跌到阿爺都救得有點吃力，按價值作分析，結果有如先知一樣，的確令人拍爛手掌。

 在報導文章中值得學習的包括巴黎兄提出了四招防止「妖股」，包括帳目存疑、現金流複雜、關連公司帳目不公開、沒有派息。有用心分析股票的，平日看看年報的投資者，一看便明白，簡單直接，一點陰謀也沒有。只是多數散戶都沒有看，或沒能力看，可能聽專家說個號碼就買，又或者看看PE、PB就當自己是價值投資，更有散戶會說「股票不妖、散戶不愛」，看看這些散戶一生的投資成績，被「妖股」弄成什麼樣子。

有一點讓我十分欣賞的，就是巴黎兄在這個公開訪問中重提他的慘痛經歷，就是他於超大現代的投資。當年，超大現代被傳有假帳問題令股價大跌，巴黎兄很自信地再加碼，最後這股被證監調查，更停牌超過三年，這投資損失九成以上資金，當時跟其他投資操作一樣，同樣地在blog內把所有過程活生生地寫了出來。

 誰沒有犯錯？就算股神巴菲特也試過錯得嚴重，當年紡織公司巴郡這個投資也是一個錯誤，而在每一年的股東會上也花不少時間在認錯。成功總是由千萬個錯誤所組成的，愛迪生發明燈泡時經過了一千二百次，他卻認為他找到了一千二百種不適合做燈泡的材料與方法，是成就發明燈泡的成功。

最重要是面對錯誤，我對巴黎兄這樣坦蕩蕩的君子十分欣賞，一些比起永不認錯的財演或總愛認叻的專家不知好多少倍。我有個感覺，認為最強的人，是會拿自己的錯誤來開玩笑的人，可惜在香港不常見到這類高手。

 巴黎兄的讀物，包括blog、著作，甚至訪問內容，總之有機會拿到手，可以看到他理念的，我全都會看，好東西不怕多看。同時，我亦感到他的無私，本身擁有這樣的實力，花這麼多時間準備有系統的價值投資課程，只把費用定作$980三堂。當大家看看坊間的投資課的價錢動不動數千元一堂，又看看曾博士的$10000「小班教學」，比較這些價錢，這個$980只離成本價不太遠，太抵了。

 我十分感恩可以與巴黎兄這樣的前輩合作搞工作坊，令我這個小薯仔突然感到榮幸得非筆墨所能形容，8月1日，可以作為其中一名聽眾，向巴黎兄多多學習。

還未看過今期imoney有關巴黎兄訪問全文，盡快跑去買本來看，付$20能吸收這樣的精華，怎樣計算也是合理的投資噢。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=152180

imoney訪問John Bogle 止凡

來源: http://cpleung826.blogspot.hk/2015/10/imoneyjohn-bogle.html

今期買了imoney，因為止凡看見其封面是John Bogle，立即買。可能未必有太多人認識John Bogle，但這位老人家是價值投資者不得不認識的，亦是近日一本熱烘烘的著作"The little book of common sense investing"的作者，這本著作是巴菲特在2015年股東會上表示價值投資者必定要讀的兩本書之一。

在價值投資界，John Bogle與巴菲特、索羅絲、Peter Lynch應該是同等級數的。John除了出版了上面的著作外，其實最重要的貢獻是創造了指數基金，改變了基金界的生態。今天不少blog友都話投資恒指，投資盈富基金，自然能跑贏大市，（見《何需買個股？》）其實都要多謝John Bogle。

久不久，imoney就會找到這些世界級的人物做專訪，印象中好像還未有巴菲特、芒格、索羅絲等人物，希望日後有啦。今期的imoney，大家最好先買一本來看更原汁原味，在這裡，我就節錄一些John Bogle的對話出來，加入點點評論作分享吧。


John Bogle：

「這些炒賣最終只會徒勞無功」
 
「我從來不相信所謂的入市良機或沽貨良機，我只相信每人根據自己的實際需要來賣掉股票，而大部份時間都應該堅持到底（Stay the Course）。」
 
「嘗試捕捉市況而進進出出，基本上是徒勞無功的工作。」
 
「堅持到底，巴菲特也說過，最佳的投資，就是你永遠不用賣出的投資。」 


止凡：

炒賣只會徒勞無功，我們講100次都不及大師級人馬說一遍，他還在著作內以多項數據支持，不是空談的。John Bogle的主張，投資指數基金，就是慢慢儲貨，不用理會入市沽貨時機的方法。 



John Bogle：

「無論華爾街同意我興否，數據已經證明了一切。美股年的交易額達到33萬億美元！但資本形成（Capital Formation），即與新業務、新科技及醫療突破相關的新直接資金，卻只得2500億美元，換言之，我們每年的投機活動金額佔去了99.2%，這些投 機都沒有創造出任何價值。」
 
「人們互相炒賣交易，投機者認為自己眼光獨到，有能力勝過他人。這只是一場賭博遊戲，而我們都知道，在賭場中哪個才是永恒的贏家，就是那些中間人及莊家！」 


止凡：

交易額內，有99%以上都是買買賣賣，你賣給我，我賣給你，誰人最賺錢呢？我立即想起港交所的盈利。 



John Bogle：

「基金公司本應做好管理者的角色，卻漸漸變成推銷員。」
 
「當然我見過不少出色的基金經理，問題是他們只能打敗市場一段時間，然後就會落敗。在我的認知之中，沒有任何互惠基金能持續地打敗市場，很多基金的下場都是均值回歸（Mean Reversion）。所以說，去找一個贏出的基金經理是沒用的。」


止凡：

John Bogle對基金經理的看法與我大致相同，可能從前並不是這樣子吧，但時至今日，基金界都變了質，財演、「專家」一籮籮，真正長期跑贏大市又有幾多個呢？ 



John Bogle：

「當時所有人都覺得我瘋了，竟以截然不同的方式去建立投資公司。」
 
「我們已完全改變了整個基金行業的生態，今年為止，我們吸引了1600億美元新資金流入，但同一時間，整個基金行業卻錄得1300億美元的資金流出，換言之，很多公司的生意都跑掉了，走到我們這邊來！這是投資者的醒覺，也可算是對我的肯定。」 


止凡： 

要對一個行業有革命性的貢獻，的確要有革命性的思維，起初做出來的事情更可能被別人以為是瘋子。到最後，數據與事實會證明一切。 



John Bogle：

「理論上指數基金能捕捉到市場的100%回報，並從中收取一些費用，所以7%的大市回報，指數基金大約可替你取得6.95%的回報。相對於過往的約9%的年度回報，未來10年的回報可能低了一些，但當你看看債券回報時，便會覺得股票回報已經很不錯了。」


止凡： 

很喜歡John Bogle是十分理性的人，談到數據及數字，是如此的精準。少點費用，代表投資者多點回報，這是"back to back"的關係。 



John Bogle：

「我認為美國投資者，根本不用買其他市場的股票！很簡單，對於美國人而言，賺的是美元、儲的是美元，投資的當然也是美元，不用擔心貨幣風險或者主權風險。」
 
「除了美國，在國際指數的成分股，最多是英國股票，其次是日本，第三是法國。於是我問自己：這些國家的經濟增長前景，會比美國好嗎？我不認為有任何人能夠下這個判斷！哈哈！」
 
「除了英國及瑞士可帶來挑戰外，美國在這些方面都領先全球。」
 
「英國前首相Winston Churchill曾這樣形容羅斯：『俄羅斯是一個謎中之謎（Russia is a riddle wrapped in a mystery inside an enigma）。』對我來說，中國就更加是一個謎，我實在沒法知道中國發生甚麼事、不知道數據是否真實，有些美國專家指中國的經濟增長不是7%而是只有2 至3%，但實情是怎樣？我沒有答案。」
 
「再者，中國在金融系統及效率、股東權益保障方面的成績如何？我認為，如果投資在沒有股東保障的地方，是頗危險的。」
 
John Bogle建議中國投資者：「最多三分一在中國就好了。」


止凡： 

看看偉大投資者對中國市場的觀感，若我管理如此具大的資產，對資產的保障絕對是一大考慮。近期說李嘉誠在徹資，其實內地有否反省過對私人財產的保障還未能給 予人應有的信心。另一邊廂，這可能是我們這些小散戶的投資機會，財可敵國的都不敢進入這市場，資產比起應有的經濟增長相對便宜，散戶可以在足夠安全邊際下 賺取這個價值。 



John Bogle：

「ETF是21世紀最大的市場推廣發明（Marketing Innovation）」
 
「ETF是很好的，只要你不是用來短炒的話。」
 
「很多人都有賭癮，令短期內的股市變成投票機器，與投資企業無關。」
 
「我的天，你看近來股市的波動，美國道指可以在短短一小時內跌逾1000點，這是投資的內含價值（Intrinsic Value）有突變嗎？當然不是！這全都是一些愚蠢的投機行為，人們在斷估、在賭博，當道指大跌1000點的時候，竟然有人為了及時離場，以差不多30% 折讓賣出ETF，這些人會贏嗎？」
 
「這（指S&P SPDR ETF）很可能是全世界交易得最多最頻密的股票，但這6萬億元創造了甚麼價值？穩贏的只有莊家、中間人而已！」 


止凡： 

炒賣已經成為股市投資者的常態，別人眼中的「買股票」是高危動作，因為這都是其99%的行為認知。而要在股市中賺錢，你有方法做莊家的話，這很不錯。不能做莊家的話，想辦法做那1%，自然較為成功。朋友有否被震倉時震走？在股票大折讓，恒指還不到平均市盈率水平沽貨？大部份人都會這樣做，我從來沒有這樣做 過，這可能是99%與1%的分別。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=165037

iMoney智富雜誌訪問談價值投資

網誌分類：股票經
網誌日期：2016-04-30

兩個星期前接受了iMoney智富雜誌訪問，主題是談「價值投資」，訪問的內容刊登於今期（第445期）Focus封面故事「粉絲效價值投資法豐收 股神巴菲特捲土重來？」有興趣的網友不妨留意。

有網友留言說：「最近在不同媒體都看到鍾兄的曝光，跟兩三年前博客的沉靜有很大的區別呢。」 的確，我最近真的多了曝光。 另外，止凡兄最新的文章「直播三劍俠」也提到：「我們（Bloggers）不是財演噢！」我非常贊同止凡兄的觀點，我都不希望將來會變成財演。

其實出版財經書、出席巴黎兄直播、接受財經透視和iMoney雜誌訪問，目的只有一個-----致力弘揚價值投資的理念和實踐方法，應用於港股，期望通過傳媒的影響力，讓更多人明白價值投資法背後的邏輯和好處。

說回這次iMoney訪問，我覺得記者Matthew寫得不錯，值得一讃（雖然部分數字可能誇大了）！他基本上導出了我選股的基本原則（經濟專利、護城河、增長能力）、買入時機（價格低於內在價值約兩至三成、催化劑）及沽出的原因（估值過高、別人貪婪、基本因素變差）。通過港交所（388）及金山軟件（3888）兩個真實例子，讓讀者看起來更有親切感。

最後，Matthew引述了我最欣賞股神的金句：「寧願用合理價錢買優秀企業，也不要以低價買入差劣的企業。」作為訪問的總結，也正是我想帶出的投資信息。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=194361

iMoney智富雜誌介紹新書談「三不買」（二）

網誌分類：股票經
網誌日期：2016-05-14

早前我接受iMoney智富雜誌訪問，談價值投資。當日我順道請記者Matthew如有機會的話，可幫忙介紹一下新書《實踐價值投資的真諦》的內容，推廣我的著作。

結果Matthew選取了書中的部分內容，寫成了「未學贏 先避輸『三不買』 避妖股」，刊登於今期（第447期）Focus精明理財，有興趣的網友不妨留意。

Matthew寫道：「鍾兄的書花了不少篇幅教大家如何避開『妖股』，並歸納出『三不買』，令投資立於不敗之地。『三不買』是指公司有搵股東笨的不良往績、企業管治差、核數質素遜色的都不宜投資。」我非常同意他的演繹。

最後，Matthew有以下的總結：「鍾兄奉行股神的價值投資法，只買有經濟專利、護城河和企業管治優良的公司，待其股價遠低於內在價值，便有充足的安全邊際可買入，至少封了一半蝕本門。」也基本上寫出了我選股的原則。

在此感謝Matthew的幫忙，讓更多讀者認識價值投資。



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=195879

iMoney FB Live（四）

網誌分類：股票經
網誌日期：2017-03-12

很榮幸獲得iMoney智富雜誌邀請，於3月14日（星期二）下午3點30分進行Facebook Live。可以直接跟股民交流，順道推廣一下自己剛出版的新書《選股與估值-----價值投資的得勝之道》，一舉兩得。

如果網友有興趣，不妨到iMoney智富雜誌的Facebook加「Like」，到時便會收到通知看FB直播。歡迎大家在直播期間提出問題，我會盡量解答。

多謝支持！下周二見！
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=239212

iMoney 訪問（五）

網誌分類：股票經
網誌日期：2017-03-15

昨天第一次玩Facebook Live，起初心情難免有點緊張，但總算順利完成。看見不少網友的即時提問，出來的效果尚算滿意。如果將來有機會iMoney再邀請我出席FB直播，我相信自己的表現應該會比較自然呢！

未能看直播的網友，可以在iMoney Facebook專頁重溫：iMoney Live

另外，當天我接受了iMoney智富雜誌專訪，主要談如何選股。該篇訪問將會在本周六（3月18日，第491期）出街。有興趣的網友不妨留意。謝謝！
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=239605

iMoney 訪問出街（六）

網誌分類：股票經
網誌日期：2017-03-18

今天大清早，到附近的7-Eleven 買了一份《iMoney智富雜誌（第491期）》。在Focus的「理財專欄」有我的專訪，主要談選股方法。

我覺得記者朋友葉卓偉（Matthew）這篇專訪寫得不錯，很有系統和條理，值得一讃！由揀行業、揀龍頭、以至計估值，讓讀者更容易明白整個價值投資過程。

有興趣的網友不妨買一本實體雜誌支持。謝謝！


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=241757

iMoney專欄「價值鍾言」（七）

網誌分類：股票經
網誌日期：2017-03-31

早前接受iMoney智富雜誌FB Live和專訪時，記者和編輯部人員跟我談起，看看能否為我開一個新專欄，初期內容大致會節錄自我兩部作品《實踐價值投資的真諦》及《選股與估值》的文章。心想這是一個雙贏的好提議，我可以為他們提供充實的內容，而iMoney雜誌可以讓我的投資理念傳達給更多讀者。因此，我欣然接受這個難得的邀請。

專欄叫甚麼名稱好呢？我把這個難題拋給「鍾記價值投資學會」的學員。經過一番腦震蕩，學員都提出很多具創意的名稱。經過iMoney編輯部潤飾後，最終採用了「價值鍾言」這個名稱，意思是專欄談的是「價值投資」，每句都是「忠(鍾)言」呢！

從本周六（4月1日，第493期）開始，我會隔周在iMoney「Focus」的「精明理財」，以專欄「價值鍾言」同大家見面。有興趣的網友，不妨留意。

多謝支持！

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=243762

邊個可以scan 鄭家華今日在imoney篇文上來

1 : GS(14)@2012-02-25 13:18:48

關於這文章，我淨是想講，是你們製造現成現實誤導別人買那堆股，那堆股真是不行我當然罵啦。還是想點先，唔是唔推股，是那些股真是不行，不能叫人買，你講唔中邊隻我想要，都好難話畀你聽得唔得隻股好唔好，可能就是傳媒廣播的誤導，講唔到想要的野，好的股，低能都計到得，還要看看有甚麼人在才行。

你話人懶，就睇下呢個網站有幾多野先，話人亂罵人，都是先睇證據。我無證據，你可以提，我一定找出來，唔好話人笑人唔好。資料我放在此，你可以自己判斷，所以我無必要要提出甚麼，我買，就看好，用不著講甚麼東西。你判斷對，就贏，判斷錯，就輸，就是這樣簡單。

官商勾結不是一直都有嗎? 現在只要還原事實，有錢的人同官的交往一定較平民多，這不是亂講野，簡單來講，住的地方已經是肯定會造成此情況，所以就是因為生活圈子近，易做到朋友，所以講野自然無法跟平民搭上咀，所以在思維上就難以接受別人講法，就無形中變成官商勾結，這不是別人想這樣的人，是生活環境製造的差異。

你那位朋友都在那生活圈子，所以你會接受他講法，如果你在我們的社會圈子浸得久，也自然會有我們這種感覺，明唔明先? 所以在未明別人的證據前，也不要亂說話，今日護士騷擾案單野就是好好的例證。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=277924
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