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Groupon CEO遭解僱，公司股票先跌後漲

http://wallstreetcn.com/node/22576

Groupon 於週四宣佈，解除安德魯·梅森（Andrew Mason）的CEO職位。這位Groupon的創始人之一總是能以新穎的想法抓住公眾的眼球，卻對公司搖搖欲墜的股價和日漸衰退的日常交易業務無能為力。

作為網絡團購的領頭羊，Groupon現在不得不尋找一位新的領導者帶領公司擺脫困境。在消息公佈的同一天，其股價下滑了24%，這對第四季度慘淡的業績無疑是雪上加霜。

在這封言語坦誠的辭職信中，梅森，這位有著與眾不同的幽默感的CEO，承認他在過去幾年妨礙了公司的發展，是一位不稱職的領導者。

Groupon同時任命執行董事長埃裡克·萊夫科夫斯基(Eric Lefkofsky)和副董事長泰德·萊昂西斯(Ted Leonsis)臨時掌管公司，直至找到新的全職CEO為止。

他們在給員工的信中說道：「我們都知道我們在業績和財務上糟糕的表現已經打擊了很多公司內外支持者。現在我們的任務就是要贏回這些支持。」

公司於週三發佈了第四季度令人驚愕的虧損後，隔天公司的股票收盤就下降了24%，公司對提供假期折扣的商家收取更小的費用佔了一部分原因。

AlphaOne Capital的首席投資官Dan Niles說道：「下一任的CEO前面的道路十分艱難，他需要有強大的承受能力。Coupon的情形和J.C. Penney相似，改變CEO並不代表改變公司在商業上面臨的困難。J.C. Penney在改變新的CEO後公司股票表現很好，而對於Groupon，我們拭目以待。」

公司的股票在解僱消息後的幾個小時，上漲了12%。

公司自2011年11月以20美元的價格首發新股後，其市值已經縮水了四分之三。

 

以下是梅森發給Goupon員工的內部郵件：

致Groupon員工：

　　在Groupon度過四年半緊張而又美妙的CEO生涯後，我決定花費更多時間陪伴我的家人。好吧，這只是個玩笑，其實我今天已經被炒魷魚。如果你想知道為什麼……那說明你一直沒有關注這個問題。從S1文件中備受爭議的業績指標，到兩個季度業績未達預期，再到股價徘徊在我們上市發行價的四分之一，過去一年半所發生的事情說明了一切。作為CEO，我應該承擔責任。

　　你們在Groupon的工作極其出色，值得外界再給你們一次機會。我是Groupon發展道路上的絆腳石，新任CEO將為你們提供機會。Groupon董事會在過去幾個月中齊心協力，共同制定戰略，我還從未見過像你們這樣更為高效團結在一起的全球公司，是時候為Groupon在公共批評聲中減輕壓力了。

　　請不要為我擔憂--我熱愛Groupon，對於我們所取得的成就感到無比自豪。雖然在這段旅程中失敗，但我並不氣餒。如果將Groupon比作是《忍者蛙》遊戲，那我就是首次打倒「特拉管」(Terra Tubes)還未丟命的玩家。對於有機會與你們所有人共處這麼長時間，我感到非常榮幸。我將用一些時間釋放壓力，然後考慮如何將這段經歷融入到富有成效的事情中。

　　如果說在這段簡單「朝聖」過程中能夠與你們分享些許智慧的話：請拿出客戶為先的勇氣。我最大的遺憾就是在沒有數據支持的情況下推翻我顧客至上的直覺。領導層的變動將為你們提供一些喘息空間，打破壞習慣，為客戶提供持續幸福感--不要浪費機會。

　　我會十分想念你們。

　　安德魯

美國EIA原油庫存超預期 油價先跌後漲

來源: http://wallstreetcn.com/node/214847

周三，美國能源信息署（EIA）公布的數據顯示，上周美國EIA原油庫存增加量遠超預期，美油急速下滑。不過，WTI原油合約交割地Cushing地區庫存少於預期，美油隨後上漲。

EIA公布的原油庫存數據顯示，美國2月25日當周原油、汽油、精煉油庫存增量均高於預期。其中，汽油庫存大增1030.3萬桶，創2001年3月以來單周最大漲幅，預期為增加395萬桶，前周為增加842.7萬桶。汽油庫存增加了4.6萬桶，預期為減少200萬桶，前周為減少311.8萬桶。精煉油庫存減少了172.2萬桶，預期為減少250萬桶，前周為減少271.1萬桶。

通常，煉油廠在2月和3月進行季度性維護，因此分析師們預計，未來幾周原油庫存還會增加，因為煉油廠購買的原油數量會下降。美國2月25日當周EIA精煉廠設備利用率86.6%，低於前周的87.4%。

盡管EIA原油庫存數據本身高於預期，但WTI原油合約交割地Cushing地區的庫存僅增加了50萬桶，少於預期，這對美油構成支持。美油隨後反彈。

此前，投資者預計Cushing地區庫存大增，布油和美油差價持續擴大。然而，最新EIA數據出來後，人們認為布油美油差價會縮小，因此美油下跌後反彈，收盤上漲2%，收於51.53美元/桶。而布油收盤下跌0.8%，收報60.55美元/桶。

周三公布的EIA原油庫存數據與周二API原油庫存數據趨勢並不完全吻合。API數據顯示，美國2月28日當周原油庫存增加290萬桶，前周為增加890萬桶，其中Cushing地區原油庫存增加120萬桶，前周為增加240萬桶。精煉油庫存減少29.6萬桶，前周為減少240萬桶。汽油庫存增加53萬桶，前周為減少160萬桶。API數據公布後，油價上漲。

周三早些時候，伊斯蘭國（IS）襲擊伊拉克石油管道，油價一度迅速上漲。彭博新聞社援引伊拉克電視臺報道稱，恐怖分子伊斯蘭國（IS）燒毀了Tal Hasiba地區的石油管道，Tal Hasiba位於伊拉克Tikrit的東部。

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官媒：救市尊重市場 A股先跌後升

1 : GS(14)@2015-07-23 11:19:21

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150723/news/ea_eaa2.htm
【明報專訊】內地暴力救市引來外界爭議是否違背市場原則，官媒新華網昨日發表評論文章表示，監管部門在市動盪時出手，非但不是市場化改革的倒退，而是對監管者角色理解到位，對市場健康穩定發展的一種保護，是對市場的尊重；又指外界之所以提出質疑，是沒有把政府規範穩定市場，和政府操作管制市場兩種概念分清楚。

A股昨日表現反覆波動，先跌後升，午後一度急跌逾1%，但尾市在國企改革概念股帶領下，觸底反彈，滬指最終力保不失微升8點至4026點，繼續穩守4000點關口，亦是連續第5個交易日升市，深成指亦升100點，收報13,416點；創業板微升0.5%，收報2897點；兩市成交額1.28萬億元人民幣。

朱雲來：停IPO非好措施

不過，任內曾3度救市的國務院前總理朱鎔基，其兒子中金公司前總裁朱雲來日前在公開場合直言，當局在股市最危險的時候暫停IPO不是一個好措施，認為政府應當用更加系統的方法應對資本市場波動，包括股災後重建投資者信心。

至於之前有傳官方調查惡意沽空或涉及上海自貿區內的公司，昨日上海市政府新聞發言人作出澄清，經核實並沒接報有關於自貿區企業涉嫌操縱證券期貨交易的案件。

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新西蘭突降息 紐元先跌後升

1 : GS(14)@2016-03-11 12:22:09

【明報專訊】歐洲央行昨晚公布議息結果前，新西蘭央行出乎意料宣布減息四分一厘，官方現金利率降至2.25厘創新低，並表示若有需要將擴大寬鬆，紐元兌美元昨曾跌0.4%至0.6620左右，然後倒升0.3%至0.6680水平。



市場預期最快下月再減

新西蘭央行稱，環球央行的刺激措施似乎比預期長，這會對新西蘭構成影響，紐元匯率會因此上升，因為投資者都追求收益率。央行認為，紐元貿易加權匯率比去年12月預期高4％，但由於出口產品價格疲軟，紐元匯率有下降空間。央行形容，新西蘭經濟前景面臨很大風險，預計今年通脹率將有所回升，但要保持1％至3％的目標通脹區間仍需較長時間，可能需進一步放寬貨幣政策。奧克蘭儲蓄銀行首席經濟師Nick Tuffley稱，新西蘭央行上月還表示，單是物價增長疲軟不足以促使其降低利率，今次減息反映整體政策逆轉。市場預期新西蘭央行可能在4月或6月再度減息。

韓國加拿大維持利率不變

韓國央行昨宣布連續第九個月維持利率1.5厘不變，指家庭債務高企，出口疲弱拖累經濟。部分分析指出，聯儲局加息後，大量境外資金撤出韓國股市和債市，若進一步下調利率，國內外利差收窄，外國資本可能加快逃離韓國。加拿大央行亦宣布維持0.5厘的隔夜利率不變，並將在3月22日政府預算案公布後才更新經濟展望。

加國央行認為，金融市場的波動，以至市場對加拿大出口動力的憂慮似乎緩和，預期今、明兩年環球經濟增長加快。

(綜合報道)



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160311/news/ec_ecn1.htm

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澳洲減息 澳元先跌後彈

1 : GS(14)@2016-08-04 01:53:23

【明報專訊】澳洲央行昨減息四分之一厘，指標利率由1.75厘降至1.5厘的歷史新低，是央行自5月以來首次減息，屬市場意料之內。央行預期，低通脹情况仍會持續，認為澳元升值可能令經濟轉型更加複雜，寬鬆政策將有助經濟增長。減息消息公布後，澳元昨最多跌0.5美仙至75美仙，隨後反彈至最高75.82美仙。

央行料2018年才達通脹目標

澳洲央行行長史蒂文斯（Glenn Stevens）稱，政策委員會認為，寬鬆貨幣措施將促進經濟可持續增長，推動通脹率逐步回升至2至3%的目標區間。澳洲次季核心通脹跌至1.5%的紀錄低位，加上就業市場放緩，今年每月平均只有7000個新增職位，遠低於去年下半年的每月平均3萬個。央行憂慮低通脹會為薪金受壓，影響商界的定價能力。近幾個月澳元居高不下，損害旅遊、教育、服務出口等行業的利益，這些行業在資源繁榮期結束後助澳洲從礦業驅動型經濟轉型。澳洲央行自2011年11月迄今累計減息3厘，以刺激經濟。央行預期，最早要至2018年中，通脹才有望重返目標區間。

（綜合報道）

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4391&issue=20160803

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加息恐慌擴散 港股插逾800點 美股先跌後回穩 夜期倒升174點

1 : GS(14)@2016-09-13 07:39:54

【明報專訊】美股上周五急挫後，環球股市昨日全線下跌，其中恒指昨日跌809點，收報23,290點，點數跌幅為逾一年最多。分析稱，外圍出現諸多不確定因素，除加息外，債息抽高令不少基金沽貨對冲風險，另外美國總統大選，都是促成此輪調整因素之一。不過，有基金經理認為，今次是升市中途的調整，建議投資者可趁機吸納優質股票。

明報記者 顧冷冰、龍彩霞

上周五聯儲局有鴿派委員呼籲盡早加息，美股三大指數急跌逾2%，亞太區股市全面下挫，日本及韓國股市分別跌1.7%及2.3%，滬深300亦跌近2%；恒指昨日低開503點，隨後跌幅加深，以全日最低價23,290點收市，跌3.4%或809點，大市成交945億元，按點數跌幅為過去7個月最大，亦是亞太區跌幅最大的市場。震盪至歐洲開市初段仍未停止，英法德三大指數均跌約1.9%。不過，美股昨日低開後瞬即回穩，恒指夜期時段亦反彈，收市時報23,464點，較日間期指升174點。

恒指7個月最大點數跌幅

同時離岸人民幣亦見異動，隔日和一周拆息昨日分別升至5.4厘和4厘，1個月至3個月的拆借利率則較上周高位進一步走高突破3厘。星展唯高達財資市場部董事總經理王良享表示，目前市場動作是買入美元的遠期，扯高人民幣的拆借利率，反映人民幣貶值預期增強。

美國民主黨總統候選人希拉里的健康問題引發市場憂慮，增加了後市的不確定性。債市方面，收益率全面大幅上揚，10年期美債收益率升至1.69厘，創英國公投退歐以來新高；德國10年國債收益率上周五由負數轉正，昨日再上揚至0.027厘。

中環資產管理行政總裁譚新強稱，長期債息急速反彈，大量執行風險平價策略（risk parity trade）的基金，需要同步沽出股票套現平衡風險。他認為這是此輪跌市的根源，「我不相信9月會加息」，惟他認為希拉里的健康成為潛在的一隻巨大黑天鵝。他認為，目前本地市場氣氛仍然樂觀，匯控（0005）和內銀等會受益於加息周期，23,000點亦是恒指的「合理價格」。

港股通連休多日 周雯玲：港股真正考驗

港股通昨日仍錄得淨買入21億元人民幣，為8月30日以來的最低水平。適逢中秋節假期，港股通今日開始連休多日至下周一恢復。瑞士寶盛私人銀行中國及香港高級證券分析師周雯玲認為，接下來幾日無「北水」，將會是對港股真正的考驗，另外，有部分基金經理可能選擇在假期前出貨，進一步造成市場回調。她認為，港股前一段累積較多升幅，惟基本上無基本因素支持，因此上周五內地公布險資可買港股，不少投資者已趁機高位離場。

豐盛金融資產管理董事黃國英表示，港股及美股在上周已升至近年高位，故上周五有所調整是正常不過。他相信港股會調整2至3日，之後恢復正常。昨日他也適度減持和換倉，認為港交所（0388）及H股指數暫時「無運行」，但認為騰訊（0700）可在調整後吸納。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1447&issue=20160913

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觀望耶倫講話 港股先跌後回升

1 : GS(14)@2016-09-29 07:52:27

【明報專訊】港股在期指結算前夕表現反覆，昨日大部分時間均下跌，惟歐洲開市後跌幅收窄，最後更在U盤時段（即收市後競價時段）拗腰回升。港股通在休市前夕，則錄得逾20億元淨流入。

最多曾跌逾200點

雖然隔晚美股做好，但觀望昨晚聯儲局主席耶倫在國會聽證會的講話，加上日本股市下跌，恒指昨日開市跌逾百點，早段跌幅擴大至201點。但下午歐洲股市早段上揚，更帶動恒指收窄跌幅，最終在U盤時段倒升，收市競價時段倒升，收市升47點，報23619點，以全日高位收市，10天及20天線失而復得。國指則微跌27點至9719點。全日總成交減至615.5億元。

澳門擬加強監管博彩中介人，收緊門檻，業界反應正面，銀河娛樂（0027）升1.38％，是表現最好的恒指成分股。

第一上海首席策略師葉尚志稱，港股今天將迎來期指結算日，估計最終結算價將較現貨價低水約100點。他表示，9月的建倉或轉倉位多在23000點左右，若倉位未平，估計10月份的格局仍是好淡爭持，因為南下資金即將休市，恒指上升動力欠奉，但單靠美國大選及德銀等外圍消息，又未足以令港股大幅調整。

由於內地即將迎來國慶長假期，港股通將在今天開始休市，至下月11日始重開，橫跨港股7個交易日。昨日「斷流」前夕，額度用量仍達21.87億元人民幣，成交額70.09億港元，資金主要流入工行（1398）、農行（1288）及中海外（0688），但中國平安（2318）及匯控（0005）的淨賣出金額均超過7億元。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1793&issue=20160929

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美息急加 滙債震盪 港股樓先跌後升

1 : GS(14)@2017-01-02 17:09:33

2016-12-17 iM

全球關注的美國聯儲局加息會議，終於在本周揭盅。市場對於加息並不感意外，但聯儲局的態度轉鷹，就成為大家的關注點。究竟美國加息，是否標誌全球利率政策來到了轉捩點？未來一年，聯儲局會再加幾多次息？息魔大軍壓境，亞洲及新興市場又是否一定會損傷慘重？這些問題，本刊將會逐一剖析。

股市方面，中信里昂證券中國內地及香港策略研究部主管張耀昌指，恒指明年走勢先低後高，目標24100點。當中他看淡本港地產股。人民幣滙率方面，張耀昌預期至明年底人民幣兌美元約有5%貶值空間，料兌美元貶值至接近7.3水平，內地資金外流仍會將持續。

樓市方面，祥益地產總裁汪敦敬預期樓價於短期內將出現調整，及至心理因素消化，樓價就會再現升勢，現在至未來一、兩個月是合適的上車時機，建議上車人士可購入兩房單位。

局勢剖析：鷹派主導 息魔殺到

一如所料，聯儲局在該地時間周三（14日）議息會議結束後宣布，將聯邦儲備利率的目標區間上調25點子，至0.5厘與0.75厘之間。雖然市場對此早已有加息準備，不過聯儲局官員經濟預測仍然令市場「驚喜」。

聯儲局輕微上調通脹及經濟增長預測，今年底的通脹率由9月預測的1.3%上調至1.5%，未來3年的通脹預測則保持不變。今年失業率的預測由4.8%下調至4.7%，明年就由4.6%調低至4.5%。

要數最受注目的，是聯儲局官員的利率走勢預測。按照預測中位數顯示，明年底聯邦儲備利率會升至1.375厘，以每次加息幅度0.25厘計，即是未來1年將要加息3次。

「貨幣抵消」 政策抗通脹

當然，聯儲局一向強調這個利率預測中位數只供參考，並不反映官員對利率未來走勢的共識。惟今次的利率預測較9月為高，反映聯儲局內都認同特朗普（Donald Trump）當選後，美國短期內加息空間擴大，這一點是市場始料不及的。

在記者會上，聯儲局主席耶倫（Janet Yellen）雖然強調加息速度仍需要「按部就班」，但她同時又說，勞動市場已近全民就業，這個形勢下政府毋須加大財政開支刺激經濟，矛頭直指特朗普的政綱，反映耶倫對特朗普以財政政策推高通脹的做法，相當有憂慮，特別是耶倫特意澄清自己不支持所謂的「高壓經濟」政策（High-Preasure Economy），即容許經濟過熱來解決在金融海嘯後經濟產能減少的問題，換言之，聯儲局會採用「貨幣抵消」（Monetary Offset）政策的取向更為明顯，聯儲局在有需要時將會加快加息速度，以防通脹過高。

值得留意是，聯儲局的長綫失業率預測為4.8%，這個數字可理解為局方認定的「全民就業率」，即是局方相信若失業率低於4.8%，通脹就有機會急升。

要知道，早前公布的11月失業率已經跌至4.6%，而另一方面，核心消費物價指數（CPI）亦按年升至2.1%，可見通脹壓力愈來愈強，聯儲局取態愈趨「鷹派」的理據，亦愈來愈充分。

聯儲局的鷹派取態，為環球資產價格帶來巨大波動，首當其衝的是美債：美國10年期國債孳息在周四升破2.6厘關口，不單是2014年9月以來的新高，若由年中的低位計起，美債債息已大幅抽升130點子；5年期國債息亦升至逾2厘的水平，為2011年5月以來高位。

股市下跌 金價歐元最傷

股市方面，標普500指數周三收跌0.8%，為10月以來最大的單日跌幅。MSCI新興市場指數在周四（15日）則跌約1.4%，當中以巴西股市的跌幅最大，IBOV指數當日跌1.8%。

滙市一片狼藉，美元滙價獨強，兌歐元升至1.048美元水平，為2003年以來新高。日圓則跌穿118，創2003年低位。新興市場滙價受壓，離岸人民幣滙價周四一度跌穿6.95創8年多新低，亦令年初至令跌幅擴大至6.36%；印度盧比及印尼盾亦分別單日跌0.5%及0.4%，韓圜則跌0.8%。

商品方面，紐約期油險守50美元，與美元走勢往往背馳的金價則大跌2%，至1129美元一盎司的10個月低位。

與上次不同 加息將更快

聯儲局於2015年12月也曾經加息，當時更是金融海嘯以來的首次加息，可是之後美國10年期國債孳息不升反跌，及至今年年中低見1.3厘左右，同時，美國股市、本港樓市等資產仍然升得樂此不疲。

到底今次加息，與上次加息有何不同？施羅德首席經濟師Keith Wade表示，「上次本來市場以為聯儲局會持續加息，但後來當局的訊息是『一次就收工』，所以美國債息反而下滑。但今次，所有人加上聯儲局本身，都已預期了未來一年會加息數次，這是重大的轉變。」

究竟未來一年會加幾多次？若按聯儲局的Dot Plot，局中官員認為未來1年將要加息3次。而若按利率期貨顯示，明年6月加息的機率由會議前的57%大幅上升至78%，屆時美息將重見一厘，下年加息三次的機會率亦高達45%。

此情況與去年截然不同，上次加息之後，市場不太相信聯儲局可以在2016年加息四次，認為成事機率只有9%，最終事實跟隨市場預測走。到了這一次，市場的預測與聯儲局官員的預測終於脗合。

利率正常化 息差步步擴大

美國已經走上利率正常化的路途，反觀其他主要經濟體如歐洲、日本及英國等，仍然處於極度寬鬆的貨幣政策環境——部分仍然實行負利率政策、部分則長期QE，令美國與歐日息差進一步擴闊，利率差異化愈來愈不尋常。2年期美國國債對德國同期國債的息差，於本周三一度升至200點子以上，為16年來最闊；對同期的日本國債的息差則升至150點子，亦為金融海嘯後最高。

不過，歐洲央行在延續QE買債計劃的同時，已悄悄將買債規模縮減。另一方面，歐日的負利率政策備受外界批評。當鐘擺到末端時，必會再次邁向另一端，發達國家即使未能於短期內加息，但貨幣政策已用到盡頭，此後只會維持或收緊，而無空間放寬。換言之，今次美國帶頭加息，或是預視了全球利率政策來到了轉捩點。

Keith Wade認為，利率將會於2018年見頂，「2017年加息至1.75厘，2018年再加息至2.25厘，只不過大家慣了零息，已忘記了以往的環境，其實以此2.25厘的水平，仍然遠低於長綫歷史數字，低息環境仍未遠離。」

亞洲市場何去何從？

不少分析指，當美國加息、美元轉強，對亞洲來說絕不會是好事。

美息上揚，美元資產變得愈來愈吸引，一方面會促使資金回流美國，令新興市場的金融資產價格重整。另一方面，擁有美元債務的亞洲企業，將會面對融資成本上升的壓力，尤其是目前美國宣示會加快加息，新興市場就難以再以減息來刺激經濟。

不過，今次聯儲局加息後，債市、滙市及商品的反應最大，環球股市所受到的衝擊相對輕微，而除了香港之外，亞洲股市更是平靜。恒指單日跌1.8%、滬深300指數跌0.8%，可是綜觀其他亞洲股市，台灣、南韓、印度及印尼等，跌幅全部低於0.3%，至於日股更是逆市錄得0.1%的升幅。總括而言亞洲股市的表現，優於新興市場。

其實在過去一個月，亞洲已開始擺脫強美元、美債債息升的陰霾，股市漸告反彈，當中，韓股升3.5%、台股升4.8%、印尼升3.5%、新加坡股升4.8%，日股則乘着日圓大跌而錄得近10%升幅，成為近月表現最佳股市。

未來一段時間，亞洲股市會否受到衝擊？上一次聯儲局加息後的一個月，亞洲股市的表現相當慘重，港股、日股及滬深300指數都急挫逾10%，但某程度上，亞洲股市大挫是由於中國股市「大時代」倉促收場及熔斷機制朝令夕改，令市場大亂所致。因此，上次聯儲局加息後的市場表現，參考作用或不大。聯儲局在對上兩次加息周期，分別是1999年至2000年，以及2004年至2006年。而在這兩後時間，新興市場及亞洲股市都分別錄得不俗的升幅，所以息魔殺到，投資者是否必須退避三舍？歷史數據告訴大家，其實未必。

自今年11月以來，新興市場雖然持續錄得走資，但自踏入12月，亞洲股市已漸見資金回流，始終美股已經太貴，歐洲明年又有多場選舉，政治風險增，相反，亞洲估值仍然合理。若明年聯儲局的加息次數較預期少，對亞洲股市或會帶來驚喜。

股市篇：受加息拖累 房地產、公用股受壓

美國聯儲局一如預期加息0.25%，並預告明年加息3次，周四金、股、滙、債市下跌。港股方面，恒指曾跌穿22000水平至21999點後見支持，創逾1個月新低。幸好周五（16日）僅微跌39點。但全周累跌740點，為自6月中以來最大單周跌幅，加上美滙指數衝高至103.5的14年高位，反映有資金撤出香港。

公用股或將跑輸大市

外資大行瑞信指出，美國宣布加息之後，美國十年期國債孳息率上升至2.57厘，是自2014年9月以來新高。又預期債息於2017年會持續上升，而隨着美債息上升，資金蜂擁追入收息主題股份光景不再，將對香港公用股帶來挑戰，甚至預料會跑輸大市。

瑞信亦指，息率上升會增加公用股企業的財務成本，估計聯儲局每上調息率25個基點，會分別拖低港燈（02638）及中電（00002）明年每股盈利至3%及1.5%，因此建議對中電及港燈持審慎態度。此外，由於港燈及中電在本港業務比重較大，按2017年純利預測計，中電旗下香港業務盈利佔總體70%、港燈佔比為100%，或將面臨大的監管風險。該行又估計，利潤管制協議旗下準許回報率將由9.99%降至8%，籲沽售中電、港燈及煤氣（00003），周五收市分別收報72.65元、6.55元及13.8元。瑞信於行業中最看好電能（00006），認為倘若無收購，將潛在派發特別息。

而瑞信亦對聯儲局12月會議有輕微「鷹派」感到意外，但按數據判斷，認為聯儲局需考慮新興市場國家，對應特朗普（Donald Trump）新政府的潛在經濟政策，瑞信維持對美國明年只會加息兩次的看法。

料恒指明年先高後低

中信里昂證券中國內地及香港策略研究部主管張耀昌則指出，雖然港股對美國加息有即時反應，周四恒指下挫，但整體而言對香港房地產影響較大，預期在加息後，本港樓市的跌幅將從此前預計的7%擴大到10%，不利地產股表現，認為恒指會先低後高，他說：「美國聯儲局宣布加息後，對香港房地產影響較大，就港股而言，MSCI香港指數當中，大部分都是地產股，我對房地產股持負面看法。明年恒指目標為24100點，升幅為6%，預料明年港股上半年表現會較弱，下半年才會反彈。」

對於MSCI香港指數和國企指數，里昂明年底目標分別為14500點和10100點，升幅為5%及3%。由於里昂料美國加息不利地產股表現，故給予領展（00823）和恆地（00012）「跑輸大市」評級，給予嘉里（00683）「出售」評級。而聯儲局料明年加息3次，高於市場普遍預期，但張耀昌指，就香港而言，HIBOR（香港銀行同業拆息）已經走高，反映市場已預期美國明年將加息2至3次。

人民幣篇：走資不斷 人行嚴管得宜

息魔重臨帶來震盪，美元走強，人民幣滙價亦首當其衝，中國10年期國債期貨周四開市時跌至停板，跌幅達2%，為上市以來首次，周五則先跌後回升，收市升1.3%；5年期國債期貨周四跌1.2%也跌停。人民幣在岸價（CNY）周四一度徘徊6.9水平，離岸人民幣（CNH）的水平相若，周四最弱見過6.9516，截至周五下午七時收報6.9479。

人民幣或將有序貶值

年初至今，人民幣已貶值近6%、資金外逃持續，政府從各方面加強資本管制，但中國的外滙儲備連續第5個月下滑，11月外儲降至30515.98億美元，在美國加息、美元走強下，明年人民幣的走勢，資金外流的會否持續？專家有不同的意見。

張耀昌指出，聯儲局加息的確將引發中國資金外流的壓力，在美國加息帶動下，內地資金外流或仍會持續，但認為中國政府已在管控走資方面做得相當好，採用有系統控制措施，像嚴控企業對外直接投資（ODI）後，再控制保險資金，措施較以往清晰，因此認為中國資金外流的風險可控。他又說：「中國政府亦希望透過對外投資而減少因國內資金過多，而造成資產價格及股市泡沫，因此會容許少量資金外流。」

在人民幣滙率方面，張耀昌認為，人行會容許人民幣有秩序貶值，亦有能力令人民幣貶值區間控制在5%，因此預期至明年年底人民幣兌美元約有5%貶值空間，料兌美元貶值至接近7.3水平，此外，他預料明年人民幣會緊扣一籃子貨幣，而非單一貶值令風險降低。

然而，花旗首席中國經濟學家劉利剛對人民幣走勢有另一看法，料人民幣明年底見每美元兌7.05元人民幣，較現時貶值約1.5%，坦言人民幣貶值預期未完全消失，但看不到有大幅走貶的可能性。他說：「人民幣一次性大幅貶值的或會為金融市場帶來風險、甚至危機，大幅貶值會令資本大量外逃，同時收緊在岸的利息，在岸利息收緊後，會對資產價格帶來非常負面的影響；對股市也不好，流動性不足時也不會有個好的股市、對債市影響亦非常負面，所以我覺得在現階段，大幅貶值是不太可能。」

人幣滙率屬階段性調整

對於中國實施資本管制，劉利剛認為這樣會促使人民幣滙率從兌一籃子定價，返回至從前的固定滙率，「我看到資本帳戶收緊的態勢，在『三元悖論』的理論裏，一個國家不可能同時完成資本自由進出、固定滙率及獨立自主的貨幣政策，中國既然有獨立的貨幣政策，但又收緊了資本管制，因此我認為在今後一段時間，人民幣會重新走向一個相對固定的滙率。」他強調，這並不是人民幣滙率改革的終點，而是一個階段性的調整。他更直言，中央加大資本管制，人民幣難以實現為自由浮動滙率，但相信這只是一個過程，不會是終點站。

劉利剛又指，雖然內地收緊管制，但料居民每年5萬美元換滙額度，明年不會改變，實際上當局已收緊每次換滙限幾千元，坦言居民換滙沒有企業資金走出去般大額，預期明年新額度重新計算後，首季度資金外逃量會大增。

另外，他又指資本流出其中一部分是中資到海外的投資，他預期資本流出在今後一段時間會放緩，「原因是中國在海外的一些大型兼併項目，其實面臨非常大的海外監管不確定性，中資到要到澳洲、美國、英國，或歐洲其他地方收購企業，都有外資審查，我們見到這些審查對國企或者其他企業在海外收購相對謹慎，所以我覺得，明年中資企業到海外，特別是發達國家進行併購時會較謹慎。」

劉利剛認為，企業併購變得謹慎是一件好事，因為在很多收購案例當中，企業必須放訂金，如果收購審查不獲通過，就會撻訂，等於造成國家資產流失。不過，他認為中資到一帶一路沿綫國家的投資還會繼續進行，因為很多都是雙邊政府的協議。

樓市篇：加息後樓市或現調整 專家：可趁機入市

一如市場預期，美國落實加息，聯儲局亦給予市場明確信息，指明年將漸進加快加息步伐，這意味長達8年的低息期或快將結束，準買家未來供款負擔必然提高，樓價下調壓力漸增。不過，市場普遍認為，本港銀行短期內未有需要調高息率，現階段對樓市影響多屬心理層面，樓價明年未有大幅調整壓力。

美國對上一次加息，是在去年12月，當時聯儲局宣布加息四分一厘，那時本港樓價已於同年9月開始見底回落，及至加息後樓市負面情緒更深，整體樓價由去年12月至今年3月間跌約8.8%，其後樓價更反彈。是次美國再加息，樓市走勢會否如今年初般步入冰封情況？

辣招控需求 樓價乾升

祥益地產總裁汪敦敬表示，相信今次加息後，樓市的情況也會跟今年初一樣，心理因素影響下，樓價於未來一至兩個月出現調整，及至心理因素消化，市場回歸現實，樓價就會再現升勢。他說：「我相信樓市未來的走勢是先跌後升，半年後的樓價一定會比今天還要高，中原城市領先指數（CCL）將會破頂。」他認為明年樓價將有5至10%升幅，但樓價只屬乾升，皆因政府推出樓市辣招，在抑制愈多下，樓價就愈乾升。他續說：「由於樓市供應量不多，二手放盤量很少，但買家仍很多，樓價在盤源甚少的情況下很容易上升。」

汪敦敬指稱，目前辣招對買家及業主「一刀切」，兩者面對同樣的樓市措施，吃同一隻藥，「買家不想買樓的同時，業主也不想放盤。要令樓價乾升的情況改變，一定要放鬆對放盤的限制。」汪敦敬對樓市看法較樂觀的另一個原因，是目前香港仍處於資金過多、甚至出現水浸的情況。他說：「資金氾濫的情況不會加息一次就突然變化，從地產代理的角度，目前我看不到有客戶及業主出現資金緊拙的情況，他們的資金仍充裕，由於股市較不穩，物業市場受辣招影響，不少人寧願將資金放在銀行。」

受惠於政策 看好新盤

萊坊高級董事及估價及諮詢主管林浩文也認為，息口上調對本港樓市影響有限，基於本港銀行未必在今年跟着加息，目前心理因素大於實際因素。他估計現時到明年農曆新年前，樓市相對穩定，而發展商會於農曆新年後積極推盤，並以中小型單位為主，相信買家以自用及首置買家為主。他又估計，明年市場仍由一手樓主導氣氛，政府政策亦有利一手賣樓，買家也將以打工仔及自住人士為主，只要新盤定價吸引及有一定優惠，相信明年新盤仍存在購買力。

不過，林浩文提醒市場要注意加息步伐，若明年美國聯儲局再加息2至3次，即共加息約100點子，對「打工仔買家」有一定影響。但他又指，只要香港銀行加息步伐不急，住宅買家每月按揭供款及負擔能力不會有大影響。據他的分析，本港息口如升2厘或以上，對樓市構成較大下調壓力，即下調10%至20%的機會才較大。他建議如樓市踏入加息周期，金管局否可考慮放寬壓力測試及按揭成數（LTV）的規限，以幫助年輕人及中產換樓，加快樓市流轉。

策略篇：無殼蝸牛應何時上車？

普遍專家預期加息不會令樓價出現大跌可能，一眾無殼蝸牛難免惆悵應何時上車，卻又生怕摸頂入市。汪敦敬坦言，現在至未來一、兩個月是合適的上車時機，「農曆新年前樓市較淡靜，加上將會有加息的心理因素影響，如果你能夠量力而為，是很好的買樓時機。」他建議上車人士可購入兩房單位，「過去幾年開放式及一房的單位供應持續源源不絕，但業主於此類單位未必會居住太長時間，預計3至5年後就會希望遷出，如家庭人數增加、提升生活環境等因素，上述業主如要換樓，就傾向買入兩房單位。未來開放式及1房單位業主將成兩房單位的重要購買力，兩房單位將擁結構性升值基礎。」他相信兩房單位樓價有望跑贏大市，就算整體樓價不升，兩房單位樓價也會上升。

他表示，雖然近月樓價已上升，但市場不乏上車機會，目前在屯門、天水圍一帶可以找到300餘萬元的兩房二手單位，如免補地價居屋，200餘萬元更可以買到兩房單位。「300餘萬元的樓價水平是十分重要的，因為合乎人均收入中位數字的供樓負擔，如兩口子一起儲錢購入單位，不難過通過壓力測試，他們只需要4年時間就可以儲到3成首期。」

拆息去向影響市民供樓負擔水平

美國加息預期升溫下，今年第四季銀行同業拆息持續上升，一個月期拆息由首三季平均0.25厘上升至最近0.66厘（以12月15日計），升幅達0.41厘。中原按揭經紀有限公司董事總經理王美鳳表示，明年拆息將基於港美息差拉闊、銀行體系結餘有可能減少等因素逐步上升，料拆息將升至正常水平，估計1個月拆息將升至1厘以上水平。

她指，對於現有H按用家來說，即使拆息率上升，對他們的影響只屬輕微，主要原因是H按普遍均設有P按為基準的封頂息率，若拆息上升至觸及封頂息率，H按用家便可按P按息率供款，P未加的情況下，息率升至2.15厘止步。對於現時新造H按用家，按息低至H+1.35%，實際息率約2.01厘，當拆息上升至0.8厘方會觸及封頂息率，而對於今年前已選用H按的用家，按息普遍是H+1.7%，實際息率已達2.36厘觸及P按封頂息率（現為2.15厘），故目前已按封頂息率2.15厘供款，實際加幅僅限於0.2厘，暫不用再受拆息上升影響。

銀行「水浸」 加息壓力低

經絡按揭轉介市場總監劉圓圓則認為，目前香港銀行結餘仍然充裕，銀行結餘近2,600億元，銀行「水浸」下，未有即時跟隨加息的壓力。她也預料除非大量資金流走，否則本港銀行亦不會即時跟隨美國加息。她舉例指，去年底美國曾加息0.25厘，但本港銀行同樣「水浸」，結果息率未有跟隨；故她預計過了明年第一季後，香港息口才有機會向上調。她表示，以一個價值500萬元的單位，承造七成按揭，供款年期為25年，假若銀行加息25點子，將「P減」及「H加」部分上調，每月供款額僅上調數百元（詳見前頁表）。加息1/4厘後，以現時私人物業家庭入息中位數36,000元計算，使用P按及H按的買家，供樓負擔分別為43.1%及42.5%，負擔比率輕微上調，反映加息對實際供樓影響不大。即使加息0.5厘，供樓負擔仍然未超過45%。

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港股7月料先跌後升　上望26000

1 : GS(14)@2017-07-05 03:46:30

【本報訊】大市7月或先跌後升，望再闖今年高！回歸廿周年本港獲中央送大禮，擴大險資南下買港股成後市催化劑。展望7月份，分析料大市先跌後升，上望二萬六兼有望突破前高位26090點。恒指6月份僅微升0.4%，不過上半年整體表現不俗，累計進賬17%，收報25764點，按月計更加連升六個月，創十年來最長升浪。回顧歷年7月份，恒指普遍表現不俗，過去十年平均升3.9%，十年間有九年均錄升市，僅2015年要報跌收場。綜合過去廿年的7月份，恒指平均升幅亦有2.4%，期間合共只有六年見紅。



勢受惠放寬險資南下買股

恒指上周升94點或0.4%，連升兩周累計升138點；H指跌64點或0.6%，收報10365點。下半年伊始，本港即收到中央債券通及擴大險資南下兩份大禮，惟在美上市的港股預託證券（ADR）對消息未有明顯反應，綜合主要藍籌表現，恒指今料輕微低開29點或0.1%，報25735點。東興證券（香港）研究部總監陳鳳珠認為，中保監將險資投資港股擴大至深港通，料對港股有幫助，預計恒指本月有機會突破6月初的前高位26090點，但相信本月大市波幅會擴大且先調整後上升，25000點附近有支持。另她相信半年結後資金要尋求出路，或會繼續買入科技及金融股，上周五亦見體育用品股有追捧。展望本周，內地本周會公佈6月份財新PMI及外滙儲備數據。另本報上周五進行的調查顯示散戶樂觀情緒放緩，看好後市的指數由前周的8.62微跌至上周的6.67。



97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：http://hksar20.appledaily.com.hk




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170703/20077150

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俄禁比特幣交易 幣價先跌後彈

1 : GS(14)@2017-10-15 14:12:44

【明報專訊】俄羅斯央行官員昨表示，將封鎖提供比特幣等虛擬貨幣交易的網站，「不能任由投資者如此容易接觸到這些令人疑慮的工具。我們認為，這些虛擬貨幣投資工具存在巨大風險」。比特幣價格應聲急挫600美元，跌至4200美元水平，但由於俄羅斯在全球比特幣交易市場份額不大，比特幣瞬即止跌反彈，完全收復失地，重上4800美元以上，距離5000美元歷史高位不遠。

重上4800美元 逼近歷史新高

俄羅斯最初對所有非國家發行貨幣都持反對態度，恐被用作洗錢工具，之後態度曾有所軟化。不過，相較於比特幣等虛擬貨幣，俄羅斯較有意建立自己的虛擬貨幣。俄羅斯第一副總理舒瓦洛夫曾稱，俄羅斯需藉着「虛擬盧布」提振經濟。

中國和韓國上月相繼禁止首次代幣發行（ICO），中國更關閉了內地的比特幣交易平台，令比特幣上月一度跌穿3000美元。不過比特幣價格迄今已反彈六成，市場似乎已將中國的禁令拋諸腦後。隨着日本當局向虛擬貨幣交易平台陸續發牌，日本已取代中國，成為比特幣最大交易市場。

（綜合報道）

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3367&issue=20171011

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