ZKIZ Archives


CPI與PPI剪刀差帶來的投資機會與風險 歲寒知松柏

http://xueqiu.com/1272530506/23795954
早上國家統計局公告了4月份的CPI和PPI數據,CPI漲PPI跌,並且剪刀差越拉越大,趨勢非常不好。貨幣政策我看是加息不可能,跟著歐美日降息也不行。

查看原圖查看原圖查看原圖查看原圖我想,CPI與PPI的剪刀差拉大,原因大概有幾個:

一是大部分行業產能過剩,經濟危機現雛形;

二是結構性問題嚴重,靠投資拉GDP的模式已經基本用到極限,邊際效益遞減到負數;

三是劉易斯拐點不斷深入與人口紅利消失。

那麼,哪些行業和個股不會受損甚至會受益呢?

在劉易斯拐點時段,消費品價格漲,人工漲,服務行業漲,上游的採掘業及附加值低的勞動密集型產業受損大。

這個時候,CPI與PPI的裂口會比較明顯,因為CPI與居民的工資收入關係更密切,包括農產品的價格影響。而其它時期沒有這種現象,像成功過渡的日本韓國,當年就是這樣的。
查看原圖別人國家的電子產品、運輸和機床設備、IT等會因被迫的產業升級而受益,但中國沒有創新的土壤環境,升級不樂觀。農產品原本應該大漲價而受益的,不過以中國的食品安全現狀,這個行業真是沒膽量投資。

所以,根據中國的國情,對比日韓及歐美國家的歷史,我覺得最確定的應該只有醫藥行業,可能某些消費品暫時也還行,比如汽車。至於房地產,按社科院的說法是已經到了全面失控的地步。

中國的問題很複雜,很多因素糾結在一塊了,不但有上述的經濟問題,還有人口老齡化問題,環境健康問題,ZZ體制問題等,從目前的情況看基本是無解。

有人笑我先天下之憂而憂,但願我是杞人憂天。
CPI PPI 剪刀差 剪刀 帶來 投資 機會 風險 歲寒 松柏
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=55323

汽車家電受益PPI與CPI的剪刀差 歲寒知松柏

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102ebl8.html
今天上午,國家統計局公告了一季度的經濟數據,包括PMI、進出口、投資、物價和發電量等各項數據看起來都不理想,其中PPI與CPI仍然是一負一正剪刀差。昨天,格力電器公告1季度利潤將增長50%,市場驚呼它的天花板在哪裡;而今晚長安汽車公告一季度利潤將增長237.19%-273.64%,比格力更猛。為什麼在宏觀經濟並不景氣的環境下,汽車家電的業績卻能高歌猛進呢?

CPI與PPI剪刀差的危與機

一年前,我曾初次就CPI與PPI剪刀差做過試探性的分析,現在我想就這個剪刀差帶來的投資機會與風險再做一些具體的論證。下邊我們先看看CPI和PPI的走勢圖:

汽车家电受益PPI与CPI的剪刀差
從上圖我們可以看到,CPI與PPI的背離已經持續了2年以上,並且仍呈拉大的趨勢。
CPIPPI的剪刀差拉大,原因大概有幾個:

一是大部分行業產能過剩,經濟危機現雛形;
二是結構性問題嚴重,靠投資拉GDP的模式已經基本用到極限,邊際效益遞減到負數;
三是劉易斯拐點不斷深入與人口紅利消失。

鄰近的日本韓國曾出現過長達15年時間的剪刀差,見下圖:
汽车家电受益PPI与CPI的剪刀差

日韓在上圖的虛線框內正處於劉易斯拐點階段,其CPI與PPI的裂口比較明顯。CPI與居民的工資收入關係更密切,包括農產品的價格影響。其主要表現是包括農產品在內的消費品價格漲,人工漲,服務行業漲,上游的採掘業及附加值低的勞動密集型產業受損大,農產品受益大。日韓當年通過創新升級電子產品、運輸和機床設備等行業而實現了成功過渡。

中國目前並沒有創新的土壤,製造業要升級很難,出口在07年以後趨於停滯,對GDP增長幾乎沒有貢獻。過去5年來,內地搞鐵工基房地產建設和沿海出口企業務工的個人和家庭的經濟狀況走勢,反差是非常大的,春節回家估計是感受最強烈的時候,像東莞所謂的騰籠換鳥應該是一個很典型的縮影。

中國又因為提前於日韓刺激了房地產,而今泡沫相當嚴重,行業已經難以增長,無法再繼續用它拉GDP,這個話題我從多個角度進行過分析,這裡不再展開。李總說,改革才是最大的紅利,但他也說,觸動利益比觸動靈魂更難,改革就是要割自己的肉。按中國特殊的ZZ體制,我一直覺得這塊肉還不是手上腿上的肉,可能是褲襠裡的那一點肉。欲煉此功,必先自宮,可誰有自宮的勇氣和能力呢?打虎雖易,分肉不易,且行且觀察吧。

格力受益於剪刀差

格力電器近兩年營收增速是在明顯下滑的,已經低於15%,但利潤增長卻在提速,原因是什麼呢?我們先看看3月份的PPI分類數據:

汽车家电受益PPI与CPI的剪刀差
備註:上邊的圖從左到右依次是3月份環比、同比、1-3月同比。

紅色的框框顯示,金屬材料的價格同比下降了8%左右,另外銅今年應該跌價了15%。而做為耐用消費品的空調,零售價格卻沒有下降,請看下邊的3月份CPI分類數據:

汽车家电受益PPI与CPI的剪刀差

格力這樣的家電企業,其銷售成本裡邊絕大部分是材料,人工和租金佔比很小,合計起來連10%都不到。所以,格力業績牛的原因其實很簡單:

過去兩年來,它的成本在下降,PPI一直是負數的;它的銷售單價不變,CPI正數,由於居民收入在急劇增加,過去5年差不多升了一倍,所以居民的空調購買力相當於上升了一倍。格力上下游兩頭受益,並且前幾年國家還給財政補貼,它業績能不牛嗎?

美的集團在年報中也預測今年一季度淨利潤預計增長42%—61%,其中的邏輯基本相同。反過來,餐飲行業這兩年就受到3重打擊,由於其原材料是農產品,上游的材料和人工都在大漲價,租金也被房價拉高,下游收入端卻還碰到反腐敗,兩頭受擠壓。
 

汽車股的投資週期

汽車從整個行業看,與PPI和CPI剪刀差的關係,邏輯上和家電是一樣的。其成本裡頭材料佔到近9成,人工租金等不到一成,材料價格在下降,汽車銷售價格穩定。汽車的折舊時間也不比空調等家電長,更新換代的速度可能還要快一些,而中國人均汽車的保有量水平估計也不比空調高,我搜索的保有量數據如下:

世界主要國家每千人汽車保有量約為(包括越野車、面包車、商用車,摩托不算,數據主要來自維基百科):

美國:812輛(截止2010年)
澳大利亞:730
意大利:690
德國:634
日本:589
法國:575
英國:525
韓國:379(截止2011年)
馬來西亞:350(截止2009年)
阿根廷:314(截止2007年)
台灣:297(截止2010年)
墨西哥:276(截止2009年)
俄羅斯:271(截止2011年)
巴西:259(截止2011年)
南非:162(截止2009年)
印度:25(截止2013年數據,可能和東南亞國家一樣摩托車很多)
世界平均:128輛(截止2010年數據,目前可能已經有150輛)

中國:100輛(截止2013年,統計口徑可能未包括非民用,假設有1300萬輛公車,人均也只是多10輛)

從以上數據可以看出,中國目前的人均汽車保有量明顯低於主要的發展中國家,除了印度外。也低於世界平均水平,而對比歐美日韓澳洲更是有3倍以上的空間。

有人會認為中國人太多,所以汽車人均保有量不可能像歐美日等發達國家一樣。目前,全世界的人口密度約為每平方公里48人;整個美洲的人口密度都比較低,約為每平方公里22人;澳洲的人口密度極低,每平方公里僅3人。俄羅斯為8人;英德法意等經濟發達的歐洲國家,人口密度平均在200人左右;日本的人口密度為每平方公里335人,韓國為495人,都比較高;印度為362人;而中國的人口密度為139人/平方公里。所以,中國就算是扣除沙漠戈壁,人口密度也並不比日韓歐高。

還有人會提到北上廣限車,連杭州都限了。我想,這些城市限車主要原因並不是人均汽車保有量大(千人200輛左右),而是因為人口密度太大且總人口多。北上廣深總人口約0.8億,比英法德意韓整個國家都多。這4大城市的人口密度,比中國的全國水平高出十倍都不止。

也許,領導們還很希望堵車,因為堵車就可以名正言順的修路築橋建地鐵,既增GDP有政績,又有油水可撈,並且汽車是純消費品,不像地產有很重的投資屬性,是個保民生促消費的活,這多好啊!

所以,汽車雖然在歐美算是週期股,可整個行業在中國卻還都屬於成長股。這幾年,國外車企在中國就像撿錢一樣,比如知恥後勇的福特,旗下長安福特今年的利潤將達到100億,但僅僅只有4款車而已,像神車之一的翼虎,我估計一年利潤就超過30億了。

但我認為,中國的單個汽車企業又屬於週期股,原因是新車的研發和上市銷售有週期,大致是研發得3年銷售火3年。比如今天公告業績增長幾倍的長安汽車,其合資廠長安福特相比去年新增了翼虎翼博和新蒙迪歐,加上自有品牌也有一些新車上市,所以業績出現了井噴。我個人的感覺是,研究汽車股,關鍵得看新車的研發和上市進程。

另外,車企對於研發支出的賬務處理方式,也影響到各期的業績表現,因為會計有很大的調節空間。比如:江鈴、上汽和長城是全部當期費用化,風格非常保守;海馬則基本是資本化,很激進;一汽和長安是三分之一左右資本化,其餘三分之二費用化。不同的會計作賬方式,表達了公司管理層不同的心態,也反映出了對小股東不同的態度。

以江鈴汽車為例,由於福特是單一大股東,公司會計政策保守,過去十多年來分紅一直穩定增長,是個真正回報小股東的現金奶牛股。這個月底北京車展它會推出首款福特7座SUV,最快年底可上市銷售,如果它能像翼虎一樣成為神車,那單這一款新車就可以讓江鈴的利潤翻一二倍了,明後年還有5款以上的新車和發動機都不用算。到時候是收入和毛利大增,研發費用不增反降,利潤井噴,就和現在的長安汽車一樣。

聲明:本人持有江鈴汽車。
汽車 家電 受益 PPI CPI 剪刀差 剪刀 歲寒 松柏
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=97207

內需不振產能過剩 中國PPI連降31個月創歷史記錄!

來源: http://wallstreetcn.com/node/209420

中國PPI同比增速連續31個月下降創歷史記錄,CPI增速錄得2010年1月以來新低,增加了中國經濟不慍不火的跡象。

PPI連續31個月下降打破了1997-1999年間創下的記錄,當時金融危機席卷亞洲。彭博社援引分析師的預測稱,如今房地產市場下滑將拖累中國經濟增速至1990年以來新低。

國家統計局數據顯示,9月PPI同比下降1.8%,環比下降0.4%。其中,工業生產者購進價格同比下降1.9%,環比下降0.4%。1-9月平均,工業生產者出廠價格同比下降1.6%,工業生產者購進價格同比下降1.8%。

PP25

PPI5

中金宏觀團隊指出,從分項看,產能過剩和國際大宗商品價格回落,帶動煤炭、鋼鐵石油天然氣開采及其加工業PPI環比跌幅居前。

凱投宏觀中國經濟學家Julian Evans-Pritchard報告稱,生產價格的下跌主要是由於大宗商品價格下降帶來投入成本降低,而非源於企業降低利潤率來應對需求疲弱。

民生證券宏觀研究院院長管清友也認為,PPI同比下降系總需求萎縮但產能依舊過剩所致,PPI轉正仍需時日。

澳新銀行駐上海經濟學家周浩特在歸因產能過剩的同時,突出了房地產市場疲軟帶來的負面影響:

產能過剩依然困擾著國內市場,房地產市場疲弱更是拉低工業需求。

9月通脹數據對貨幣政策和外匯市場的影響方面,東方匯理駐香港策略師Dariusz Kowalczyk在報告中表示:

中國決策人士應該開始擔心全球的通脹下降壓力正在向中國蔓延,低通脹數據將會為進一步的定向貨幣和財政寬松打開大門。

人民幣保持強勢以抵消輸入型通脹的必要性下降,預計國內和離岸人民幣今天將受到下行壓力。

不過,李克強總理本月重申,中國經濟不會硬著陸。華爾街見聞網站介紹過,中國央行行長周小川12日已表示,中國通脹將繼續保持溫和,貨幣政策繼續持審慎立場。

中國央行昨日月內第二次、四個月內第三次引導14天期正回購利率下跌,引導資金利率預期下行,降低實體經濟融資成本。

管清友認為,通脹低位徘徊、需求持續低迷,政策面仍將繼續定向寬松,但是食品(豬肉)和非食品(低端勞動力)供給收縮的潛在壓力仍在,全面寬松不會出現。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

內需 不振 產能 過剩 中國 PPI 連降 31 個月 月創 歷史 記錄
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=115075

12月CPI漲1.5%PPI跌3.3%

來源: http://www.infzm.com/content/107126

1月9日,統計局公布2014年12月CPI(全國居民消費價格指數)及PPI(工業生產者出廠價格指數)數據,CPI環比上漲0.3%,同比上漲1.5%;PPI環比下降0.6%,同比下降3.3%。

12月CPI同比漲幅較上月稍有回升,但已連續第四個月在2%下方運行,CPI漲幅步入“1時代”;而PPI降幅則進一步擴大,這也是自2012年10月以來最大降幅。

12月份全國居民消費價格漲跌幅 (國家統計局/圖)

CPI回溫源於季節性因素

國家統計局城市司高級統計師余秋梅解讀稱,從環比數據看,12月份食品價格環比上漲1.2%,非食品價格環比下降0.1%。

其中,受全國部分地區降溫雨雪天氣影響,鮮菜、鮮果和水產品價格由11月份環比下降轉為環比上漲,漲幅分別為11.3%、1.9%和1.0%,合計影響CPI環比上漲0.4個百分點。而當月,CPI環比僅上漲0.3個百分點,季節性因素功不可沒。

而非食品中,隨著國際市場原油價格持續走低,汽油和柴油價格環比分別下降3.3%和5.5%,兩項合計影響CPI環比下降0.03個百分點。油價下跌繼續拖累物價。

證券時報援引民生證券觀點,季節性因素拉動物價上漲是不具有可持續性的。而通脹低位徘徊的主要原因是總需求不強和油價下行,盡管近期穩增長力度增強,但產能收縮、房地產下行和私營部門投資下降的合力還是大於基建投資的上升。

工業生產者出廠價格漲跌幅 (國家統計局/圖)

PPI深度回落預示通縮

余秋梅表示,本月工業生產者出廠價格環比下降主要是受國際油價連續大幅度下跌的影響。從影響程度看,成品油、石油和天然氣、化學原料和制品分別影響本月工業生產者出廠價格總水平下降約0.2、0.1、0.1個百分點,三者合計影響約0.4個百分點,占總降幅的67%左右。

不少專家認為,內需不足,產能過剩也是影響PPI的重要原因。

證券時報網消息,國泰君安首席經濟學家林采宜表示,12月份PPI下降3.3%,屬於嚴重通縮的預兆。

原材料通縮是由國際大宗商品價格下跌的影響,這種影響會對上揚的PMI指數,尤其是國內企業投資方面造成一定的負面影響,對企業庫存的增大也存在一定的影響。這樣將使上遊的制造業面臨更加嚴重的衰退壓力。

降息預期增強

1月初公布的2014年12月中國官方制造業PMI及匯豐PMI數據,雙雙出現下滑。其中,官方PMI降至50.1,創18個月來新低;而匯豐PMI終值為49.6,跌破榮枯線。

如今公布的CPI和PPI數據也依然不見回暖跡象。CPI長期停留於“1時代”,PPI深度回落,均預示通縮風險加劇,貨幣寬松預期進一步升溫。據大智慧消息,中信證券分析,考慮國內經濟及美聯儲加息預期,2015年上半年尤其一季度是貨幣寬松的較好時間窗口,預計一季度可能再次降息。

12 CPI 1.5% PPI 3.3%
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=126887

能源價格下跌 美國PPI創三年最大跌幅

來源: http://wallstreetcn.com/node/213196

美國2014年12月商品批發價格創三年來最大跌幅。數據表明,在能源價格下跌的環境下,美國通脹幾乎未現上升跡象。

今日公布的美國勞工部數據顯示,2014年12月PPI環比下跌0.3%,跌幅為2011年10月以來最大。此前彭博新聞社對75位經濟學家的調查中值為下跌0.4%,11月PPI環比為下跌0.2%。

PPI

能源價格持續下跌抑制了通脹上行,從企業生產成本到消費者生活成本均受到影響。因價格增長疲弱,美聯儲至今仍對2006年以來首次加息的時機選擇保持“耐心”。

富國銀行高級經濟學家Sam Bullard在數據公布前對彭博新聞社表示,

“能源價格將繼續主導整體通脹率。通常在這個時間點上,生產商會測試自己的定價權,看是否能通過價格傳達出其成本有所增加,不過這次他們大概不能這麽做了。”

 

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

能源 價格 下跌 美國 PPI 創三 三年 最大 跌幅
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=127551

PPI驟降 西班牙面臨五年來最嚴峻的通縮局面

來源: http://wallstreetcn.com/node/213618

西班牙PPI降至五年多新低,加深通縮憂慮。

西班牙統計局數據顯示,該國12月PPI同比下降3.7%,比上個月進一步下滑1.1%,且差於下降3.5%的彭博預期。

彭博援引法國巴黎銀行經濟學家Estefania Pont評論稱:“原油價格下跌對PPI造成了重大影響,後者對能源價格非常敏感。”

雖然數據持續低迷,但西班牙首相拉霍伊不斷否認西班牙正面臨通縮。拉霍伊指出物價下跌會增加國民的實際收入,拉動內需,促進經濟複蘇。

Ponte也稱,西班牙的私人消費增長了2.5%,“這不是一個通縮的狀態,消費者沒有停止購物,而是被低物價吸引進了商店。”

本月早些時候公布的12月西班牙調和CPI同比萎縮1.1%,為2009年7月以來新低。

為對抗通縮風險,歐洲央行上周推出了萬億歐元規模的QE。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

PPI 驟降 西班牙 面臨 年來 嚴峻 通縮 局面
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=129221

解讀2015年1月份CPI、PPI數據

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1373

本帖最後由 優格 於 2015-2-10 14:36 編輯


解讀20151月份CPIPPI數據:1月份CPI同比上漲0.8% PPI同比下降4.3%
作者:格隆匯整理

國家統計局今天發布的2015年1月份全國居民消費價格指數(CPI)和工業生產者出廠價格指數(PPI)數據顯示,CPI環比上漲0.3%,同比上漲0.8%;PPI環比下降1.1%,同比下降4.3%。


來看下各方解讀

一、國家統計局城市司高級統計師余秋梅解讀2015年1月份CPI、PPI數據

1、居民消費價格同比漲幅回落,食品價格漲幅回落約占八成
1月份CPI同比漲幅比上月回落了0.7個百分點,主要原因有三方面。一是氣候因素致使鮮菜價格同比下降。1月份全國平均氣溫較常年同期偏高1.9℃,受此影響鮮菜價格同比由漲轉降,從去年12月份上漲7.2%變為今年1月份下降0.6%。此外,鮮果和水產品價格同比漲幅也出現回落。這三類食品合計影響CPI漲幅回落約0.43個百分點。二是春節錯月因素。去年春節在1月份,部分商品和服務價格上漲較多,擡高了今年1月份的對比基數,致使CPI同比漲幅有所回落。如服務價格今年1月份同比漲幅比上月回落0.5個百分點,影響CPI漲幅回落約0.13個百分點。三是受國際原油價格持續下跌影響,汽油和柴油價格同比降幅分別比上月擴大7.1和7.3個百分點,導致CPI漲幅回落約0.07個百分點。

據測算,食品價格同比上漲1.1%,比上月回落1.8個百分點,影響CPI同比漲幅回落0.58個百分點,約占CPI同比漲幅回落的八成。
1月份CPI同比漲幅有所回落的同時,部分商品和服務同比漲幅依然較高,雜誌、衣著加工服務費、學前教育、停車費和家庭服務價格同比分別上漲了14.1%、5.7%、5.4%、5.2%和4.7%。

2、工業生產者出廠價格降幅擴大主要是大宗原材料價格下降較多所致
受國際油價和大宗原材料價格波動的影響,今年1月國內部分重要生產資料價格降幅加深。石油加工,黑色金屬冶煉和壓延加工,石油和天然氣,化學原料和化學制品制造四個行業工業品出廠價格同比分別下降22.7%、11.5%、32.9%和6.7%,分別影響本月工業生產者出廠價格總水平下降約0.9、0.9、0.5和0.5個百分點,合計影響約2.8個百分點,占總降幅的65%左右。

二、民生宏觀管清友:2月降準不是終點

1、1月CPI同比增長0.8%。物價跌落至“1”以下和春節錯位導致的高基數有關。一般春節期間物價都會季節性上漲,去年春節是1月,因此今年物價同比計算時對應了去年高基數。2月CPI同比又會因春節效應明顯反彈,短期內通脹仍會在1%-2%的區間內運行,討論通脹“0”時代還為時尚早。


2、全年來看,通脹仍將在低位徘徊。分項看,食品項環比漲幅1.2%,漲幅弱於歷史均值。盡管生豬產能下降,但產能的去化只是總需求放緩下的滯後反映,並不能作為豬周期的啟動條件,在經濟放緩和反腐大環境下,屠宰企業銷售不暢導致庫存被動高企,豬價持續下行;今年1月天氣相對暖和,鮮菜、鮮果供給充裕,此外,油價下降降低運輸環節成本亦拖累鮮菜鮮果價格,鮮菜鮮果價格環比上漲幅度弱於歷史均值。非食品項環比0增長,油價下降,車用燃料及零配件環比跌幅6.7%,同比跌幅更是高達18.3%,盡管近期油價有所反彈,但考慮到今年上半年原油和去年同期對應的基數差距,且考慮到原油庫存高企,油價反彈力度和持續性預計偏弱,未來油價還會繼續拖累物價漲幅。


3、總體來看,通脹低位徘徊最主要的原因還是經濟持續下行導致實體總需求不足,穩增長的力度和強度難以抵掉房地產下行、地方造城運動收斂和私營部門投資下降的合力,出於通縮和金融風險防範的考慮,貨幣還會繼續寬松,2月降準不會是貨幣寬松的終點。


4、PPI同比-4.3,降幅再度擴大,房地產投資持續下行,經濟總需求不足是PPI降幅擴大的主因。1月30城市高頻跟蹤的房地產銷售套數和面積同環比均大幅走弱,1月萬科和保利公布的銷售額同比均出現負增長。可見,在一系列政策支持下,房地產銷售還未見實質性好轉,從銷售-庫存去化-土地購置-開工投資的傳導鏈條看,房地產投資還有持續下行的壓力,PPI好轉可謂遙遙無期。


5、由於工業品產能跟隨房地產和地方基建擴張,房地產因人口和庫存步入長周期下行,地方政府主導的大快幹式投資被抑制,工業品產能過剩壓力凸顯。需求端長周期不見好,PPI好轉只能寄希望於供給收縮,若過剩產能不能被有效出清,工業品價格將持續負增長。


6、總體來看,未來CPI還有下行壓力,貨幣政策仍將保持寬松,降準不會是貨幣寬松的終點。但貨幣寬松主要是為了緩釋物價下行壓力之下的存量債務風險,並非刺激增量經濟,一方面因新常態下經濟政策更註意調結構,地方政府隨肆意舉債發展經濟的舊思路被抑制;另一方面,人口和庫存因素決定了房地產長期下行趨勢已定,貨幣寬松也刺激不了房地產投資的增量。

三、預計未來有1次25基點對稱降息和3次降準
2月10日消息,今天統計局公布數據,1月CPI同比增速0.8%,PPI同比增速-4.3%。即便考慮春節因素,預計2月份CPI同比增速可能也僅在1%左右,仍然偏低。這進一步加大貨幣政策放松空間。我們預計未來仍有一次25基點對稱降息,和3次降準的需要。(來自新浪財經)

四、劉戈:2015年1月份,全國居民消費價格總水平同比上漲0.8%。食品價格上漲1.1%,非食品價格上漲0.6%。這個數字已經毫無疑義的表明,中國經濟已經伴隨世界經濟進入到通縮軌道,預計節後衰退會進一步擴大。雖然通過貨幣手段可以暫時緩解,但很難扭轉這種趨勢。政府是到了公開表態全力提振經濟的時刻了。

五、匯豐大中華區首席經濟學家、董事總經理 屈宏斌:1月CPI同比回落至0.8%,PPI降幅繼續擴大。即便考慮季節性因素及基數影響,通脹超預期回落顯示通縮壓力有所加大。經濟下行態勢延續未扭轉。一段時間以來總需求放緩的幅度遠快於供給面潛在增長率下滑的狀況未變。抗通縮仍亟需從需求面入手,政策措施包括繼續全面降準、降息,財政政策加大擴張力度應對。

六、光大證券 分析師徐高:春節因素擾動CPI,實體經濟疲弱拉低PPI。
1 月通脹數字低於預期。根據統計局今日公布數據,1 月 CPI 同比增長 0.8%,低 於我們及市場 1.0%的預測(表格 1)。同月,PPI 同比增速則 14 年在 12 月的-3.3% 的基礎上明顯下滑至-4.3%,同樣低於我們及市場的預測(圖 1)。

春節因素導致 CPI 同比出現大幅回落的主要原因。春節錯位因素可以解釋今年 1 月 CPI 同比較上月大幅下降的大部分。如果今年春節與去年位於同一天,即 1 月 31 日,估計結果顯示今年 1 月 CPI 同比為 1.4%。與今年 1 月實際值 0.8%比較可 得,春節因素解釋了 CPI 同比下跌的絕大部分(圖 2)。估計方法為利用 2000 年 以來春節晚於 1 月 31 日的天數對 1 月 CPI 進行回歸,利用回歸方程進行估計。

石油價格的下降以及菜價、豬價的走低是通脹數字下滑的其它原因。今年 11 月 以來,國際油價大幅下降,拉低了國內燃料價格。相應的,CPI 中“車用燃料及 零配件”一項明顯下滑(圖 3)。另一方面,豬肉價格的反季節走低也是 CPI 偏低 的重要原因(圖 4)。

大宗商品價格下跌與實體經濟疲弱導致通縮壓力大幅攀升。1 月,PPI 於 PPIRM 環比分別下跌 1.1%和 1.3%,同比跌幅分別較上月擴大 1.0 和 1.2 個百分點至 4.3% 和 5.2%,同比跌幅達到金融危機以來的最大值。工業品價格的下跌與春節因素關 系不大(圖 5),主要原因一方面是大宗商品價格下行,其中國際油價下跌導致國 內石油產業工業品價格出現斷崖式下行,也是 PPI 出現劇跌的主要原因。1 月石 油和天然氣開采業,石油加工、煉焦及核燃料加工業 PPI 同比跌幅分別從 14 年 12 月的 19.7%與 16.3%大幅擴大至 32.9%和 22.7%(圖 6)。另一方面,國內需求 疲弱對工業品價格形成持續抑制。通縮已成為物價的主要風險。

貨幣政策仍將放松,但信貸寬松將是最優選擇。疲弱的經濟增長需要寬松貨幣政 策來托底。而通縮壓力的上升也給貨幣放松留出了更大空間。不過,我們認為目 前貨幣政策放松最應該,也最有可能以加大信貸投放的方式進行。這是因為過去 幾個月的寬松貨幣政策並未傳導至實體經濟,而只是讓金融市場流動性泛濫,形 成加杠桿背景下的資本市場泡沫。這讓金融市場與實體經濟出現明顯背離——實 體經濟的“融資難”與金融市場的“不差錢”同時出現,實體經濟的疲弱與金融 市場的牛市共存。資本市場加杠桿已經引起了決策者的關註,監管部門在近一個 多月以來不斷加強對融資業務以及傘形信托的監管。接下來,穩定經濟增長的關 鍵是放松實體經濟的融資瓶頸。在表外融資持續受到監管擠壓的背景下,這只能 通過加大表內信貸投放來完成。這讓我們相信,未來一段時間貨幣政策放松更可 能以放松信貸的方式來進行。這將有利於實體經濟的企穩,但同時會給金融市場 降溫。





解讀 2015 月份 CPI PPI 數據
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=131752

中國2月PPI通縮加劇 CPI超預期增長1.4%

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1586

本帖最後由 三杯茶 於 2015-3-10 13:10 編輯

中國2月PPI通縮加劇 CPI超預期增長1.4%

生產資料價格大跌加劇中國生產價格通縮,2月PPI同比下滑4.8%,預期下滑4.3%,為連續第36個月下滑。


不過受春節因素影響,CPI同比增長1.4%,好於預期的增長1%。中國央行副行長易綱表示,中國的CPI漲幅在可見的未來還是正數,相關部門也在密切關註,而日本和歐洲的經濟通縮風險更大。


據國家統計局,2015年2月份,全國工業生產者出廠價格同比下降4.8%,環比下降0.7%,生產資料價格領跌。1-2月平均,工業生產者出廠價格同比下降4.6%,工業生產者購進價格同比下降5.5%。

2015年2月份,全國居民消費價格總水平同比上漲1.4%,鮮菜鮮果領漲。1-2月平均,全國居民消費價格總水平比去年同期上漲1.1%。國家統計局余秋梅表示,“春節因素致使CPI同比和環比漲幅雙擴大。"


對於CPI回升超預期,民生證券宏觀團隊也表示:

一般春節期間物價都會季節性上漲,去年春節是1月,今年春節完整落在了2月,2月CPI同比反彈屬意料之中。雖然反彈幅度略超預期,但物價壓力並未緩釋。

以姜超為首的海通證券分析團隊近期發布報告稱

2月CPI可能僅有0.9%,PPI則可能降至-4.5%,中國的通縮風險依然加劇。央行未來再次降準或可期待。

瑞銀證券首席經濟學家汪濤本月初表示,“2月通脹數據也不太可能回升至1%上方。這將進一步加劇中國的通縮擔憂......為了防止實際利率進一步攀升,央行有必要在2015年下調名義利率100個基點。”


實際上,中國央行近期的行動已經釋放出貨幣寬松逐漸加碼的信號,包括2月初的全面降準,且一再擴大定向降準範圍,以及2月末再次啟動降息。


此次降息前,中國央行主管媒體《金融時報》刊文稱,中國通縮風險已近。瑞穗證券首席經濟學家沈建光在文章也提到,今年通縮風險非常值得重視,全年漲幅或在1.6%左右,雖然難言通縮,但實際利率過高不利於制造業,未來一系列降息降準必不可少。


細分來看,PPI同比變動情況:

工業生產者出廠價格中,生產資料價格同比下降6.2%,影響全國工業生產者出廠價格總水平下降約4.8個百分點。其中,采掘工業價格下降20.1%,原材料工業價格下降9.2%,加工工業價格下降3.5%。生活資料價格同比下降0.1%。其中,食品價格下降0.1%,衣著價格上漲0.8%,一般日用品價格下降0.2%,耐用消費品價格下降0.6%。

工業生產者購進價格中,燃料動力類價格同比下降12.0%,黑色金屬材料類價格下降10.1%,化工原料類價格下降6.3%,有色金屬材料及電線類價格下降5.7%。

在2月份-4.8%的全國工業生產者出廠價格總水平同比降幅中,去年價格變動的翹尾因素約為-3.0個百分點,新漲價因素約為-1.8個百分點。

CPI同比變動情況:

2月份,食品價格同比上漲2.4%,影響居民消費價格總水平上漲約0.81個百分點。其中,蛋價上漲11.4%,影響居民消費價格總水平上漲約0.09個百分點;鮮菜價格上漲4.3%,影響居民消費價格總水平上漲約0.16個百分點;鮮果價格上漲4.1%,影響居民消費價格總水平上漲約0.10個百分點;糧食價格上漲2.9%,影響居民消費價格總水平上漲約0.08個百分點;水產品價格上漲2.1%,影響居民消費價格總水平上漲約0.06個百分點;肉禽及其制品價格上漲1.4%,影響居民消費價格總水平上漲約0.10個百分點(豬肉價格下降1.5%,影響居民消費價格總水平下降約0.04個百分點)。
2月份,非食品價格同比上漲0.9%。其中,衣著、醫療保健和個人用品、娛樂教育文化用品及服務、家庭設備用品及維修服務、居住價格分別上漲2.9%、1.9%、1.8%、1.5%和0.6%;交通和通信、煙酒及用品價格分別下降1.7%和0.6%。

在2月份1.4%的居民消費價格總水平同比漲幅中,去年價格上漲的翹尾因素為0,新漲價因素為1.4個百分點

華爾街見聞網站上月介紹過,受物價下行疊加春節錯月影響,今年1月中國消費者物價增速大幅下滑至逾五年新低,生產者物價則連續第35個月下跌。


中國2015年1月消費者物價指數(CPI)同比增長0.8%,創2009年11月以來新低,預期增長1.0%,前值增長1.5%。


中國1月生產者物價指數(PPI)同比下滑4.3%,預期下滑3.8%,前值下滑3.3%。中國PPI同比已連續35個月下滑,創2009年10月以來新低。


受國際油價和大宗原材料價格波動的影響,今年1月國內部分重要生產資料價格降幅加深。石油加工,黑色金屬冶煉和壓延加工,石油和天然氣,化學原料和化學制品制造四個行業工業品出廠價格同比分別下降22.7%、11.5%、32.9%和6.7%,分別影響本月工業生產者出廠價格總水平下降約0.9、0.9、0.5和0.5個百分點,合計影響約2.8個百分點,占總降幅的65%左右。


姜超點評1月數據時稱,考慮到本輪經濟增速已經創出24年新低,通縮風險甚於05年。(來自華爾街見聞)

中國 PPI 通縮 加劇 CPI 預期 增長 1.4%
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=135215

分析稱4月經濟反彈繼續 PPI有望加快回調

來源: http://www.yicai.com/news/5009532.html

在4月數據發布以PMI指數50.1%開局後,分析師們對4月經濟繼續反彈表示樂觀。但鑒於去年基數較高,預測實體經濟的增速表現可能同3月相比稍有放緩。

從本月10號開始,國家統計局將陸續公布4月份的主要經濟數據。

來自瑞銀中國經濟學家汪濤的分析認為,繼3月經濟活動強勁反彈之後,預計4月的地產活動和工業生產可能仍在穩健增長、但勢頭有所放緩。

其中,工業生產將呈現穩健的表現,但在基期效應的拖累下會小幅放緩。而支撐這一判斷的是電力、煤、鋼產品的表現。

汪濤認為,4月電廠煤耗同比跌幅擴大,發電量同比增速可能有所回落。不過,全國平均高爐開工率小幅回升,4月前20天大中型鋼廠粗鋼產量同比跌幅約1.3%、與3月類似,這表明4月鋼鐵產量可能比較平穩。由於去年基數較高,估計工業生產增速可能從3月的6.8%小幅回落至6.6%,但其環比增速可能仍較為強勁。

工業穩健的同時,固定資產投資同比增速進一步加快。除了房地產投資回升之外,基建投資可能也在低基數的幫助下進一步加快,進而支撐4月整體固定資產投資增速改善。

汪濤認為,年初以來信貸強勁擴張、一季度專項建設基金加速下發支持地方項目、地方政府債務置換提速帶來地方政府現金流好轉、以及地方項目加快推進建設等因素,也都應支撐了基建投資。另一方面,雖然最近工業生產好轉、且出現補庫存現象,但制造業投資可能仍在產能過剩的拖累下表現平平。總體而言,4月整體固定資產投資同比增速可能從3月的10.7%加快至12.4%,年初至今同比增長11.3%。

此前,中共中央政治局4月29日召開會議,分析研究當前經濟形勢和經濟工作。會議強調,要保持股市健康發展,充分發揮市場機制調節作用,加強基礎制度建設,加強市場監管,保護投資者權益。其中在談到宏觀經濟政策要增強針對性時提到,要關註物價變化,保障有效供給,積極穩妥推進價格改革。

對於4月所呈現的消費物價變化,中金研究員陳健恒等發布的研報認為,由於當月蔬菜價格大幅下跌,豬肉價格繼續上漲,整體食品價格降幅擴大,非食品價格變動以季節性為主,預計4月CPI同比增速降至2.2%附近。

今年一季度CPI同比上漲2.1%,通脹總體處於高位,主要仍是鮮菜和豬肉貢獻,不含鮮菜的CPI同比僅上漲1.4%左右。清明節過後,隨著氣溫逐步恢複,蔬菜供給顯著增加,蔬菜價格也出現大幅回落,壽光蔬菜價格指數從4月初的220附近降至4月底的110附近,蔬菜價格加速下跌。

在工業物價方面,由於4月黑色產業鏈價格繼續大幅上漲,有色產業鏈和能源化工產業鏈價格漲幅有所放緩,中金的報告預計4月PPI環比繼續明顯上漲,PPI同比增速或回升至-3.6%附近。

來自國家統計局公布的PMI數據也驗證了這一分析。由於近期市場預期向好,4月PMI中的原材料采購價格進一步回升。主要原材料購進價格指數為57.6%,比上月上升2.3個百分點,為近兩年新高。其中,鋼鐵、有色、化工等行業生產資料價格近期上漲幅度較大。

從主要工業行業來看,黑色方面,4月份隨著鋼材價格上漲,企業盈利處於高位,帶動粗鋼產量持續回升,由於需求複蘇下鋼材終端銷售良好,鋼材庫存處於低位,這刺激鋼材價格繼續上漲,鋼材價格上漲帶動上遊原料上漲,尤其是焦煤焦炭更是同時受益於供給不足,整個黑色產業鏈價格繼續大幅上漲。

有色方面,4月份電解鋁價格仍受益於減產,由於價格上漲尚不足以刺激大規模複產,鋁價有望處於相對高位,鋅價則繼續受益於鋅礦供給下降和需求階段性複蘇,銅的庫存偏高價格相對較弱,整體有色產業鏈環比漲幅較3月有所回落。

能源化工方面,4月份國內煤炭產量恢複較慢,無論是煤礦還是下遊用戶和港口庫存均處於低位,動力煤價格繼續回升,國際原油價格繼續上漲,但均價環比漲幅有所放緩,能化產業鏈環比漲幅有所回落。

在諸多數據保持穩健的情況下,汪濤認為,鑒於經濟開始反彈、且此前政策效果尚未完全顯現,近期政策寬松勢頭或已見頂。房地產政策和貨幣信貸條件可能在邊際上不會再進一步放松,但也不會直接收緊。預計未來幾個月宏觀政策會維持目前基調基本不變,在二季度數據公布、7月的政治局會議期間再做進一步回顧和必要調整。

分析 經濟 反彈 繼續 PPI 有望 加快 回調
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=195121

菜價回調帶動5月份CPI回落 PPI同比降幅繼續收窄

來源: http://www.yicai.com/news/5025561.html

國家統計局6月9日發布的5月份CPI和PPI數據顯示,CPI環比下降0.5%,同比上漲2.0%;PPI環比上漲0.5%,同比下降2.8%。

CPI回落靠鮮菜帶動但豬肉環比仍在漲

從環比看,CPI環比下降0.5%,國家統計局城市司高級統計師余秋梅認為,主要是受鮮菜價格下降較多的影響。

余秋梅稱,年初寒潮天氣襲擊我國大部分地區,影響了鮮菜的生產和運輸,鮮菜價格高位運行,較往年同期上漲較多。隨著應季鮮菜上市,市場供應逐步增加,鮮菜價格趨於正常。5月份鮮菜價格環比下降21.5%,影響CPI環比下降約0.64個百分點,超過CPI環比總降幅。

從50個城市主要食品價格旬報監測看,蔬菜價格回落幅度較大,部分鮮菜價格下降幅度甚至超過三成。

不過,5月份豬肉價格環比繼續上漲,漲幅為2.3%,影響CPI環比上漲約0.07個百分點。

另外,隨著國內成品油價格兩次提價,汽油、柴油價格環比分別上漲3.7%和3.8%,合計影響CPI環比上漲約0.06個百分點。

光大證券首席經濟學家徐高認為,本輪通脹上行主要動力之一的蔬菜價格繼續下跌,供給改善帶動蔬菜價格顯著調整。4月生豬和能繁母豬存欄量環比均出現正增長,顯示供給已經開始調整,未來豬肉價格上漲空間有限。結合基數因素,通脹將逐步進入下行通道。

但海通證券姜超此前則提示,由於豬價和油價仍在繼續上漲,意味著短期物價仍有上行動力,未來通脹風險未消。

原材料價格回升帶動PPI環比上漲

5月份,全國工業生產者出廠價格環比上漲0.5%,漲幅比上月縮小0.2個百分點。

對於PPI的環比變動特點,余秋梅認為,一是部分工業行業價格漲幅縮小,其中黑色金屬冶煉和壓延加工、石油和天然氣開采業價格環比分別上漲2.5%和12.3%,漲幅比上月分別縮小5.9和0.5個百分點;二是石油加工業價格環比上漲4.1%,漲幅比上月擴大3.1個百分點;三是煤炭開采和洗選業價格環比止跌回升,由上月下降0.3%轉為本月上漲1.8%。

同比方面,5月份,工業生產者出廠價格同比下降2.8%,降幅比上月收窄0.6個百分點。

分行業看,石油和天然氣開采、石油加工、煤炭開采和洗選、有色金屬冶煉和壓延加工、化學原料和化學制品制造業價格同比分別下降21.5%、15.6%、10.2%、7.7%和5.4%,合計影響當月工業生產者出廠價格總水平同比下降約1.7個百分點,占總降幅的60%左右。

PPI的環比上升顯示國內“三去一降一補”繼續取得成效。由於美國近期加息概率因為非農數據疲軟的影響變小以及國際油價再度回升,國外價格變化有望繼續推動國內原材料價格恢複。瑞銀中國首席經濟學家汪濤表示,鑒於決策層收緊了資本外流管制、國內部門海外負債已經大幅下降,且央行改善了與市場的溝通,未來美聯儲加息對人民幣的影響會小於去年12月。

CPI和PPI顯示中國經濟仍處於平穩發展態勢之中,從現有的經濟和調控需求來看,中國民生銀行研究院院長黃劍輝建議,一是貨幣政策在強調“穩健”的同時,也應避免“急剎車”和“矯枉過正”,並引導資金進入實體經濟,有效降低融資成本;二是供給側改革應做好預期引導,提升民企的“安全感”,推動民間投資相關政策盡快落地實施;三是推動強化市場的相關制度改革,使股市、匯市、樓市回歸到各自的功能定位。

菜價 回調 帶動 月份 CPI 回落 PPI 同比 降幅 繼續 收窄
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=199977

7月CPI暫回年內最低點 PPI持續回穩顯供給側良好預期

9日,國家統計局發布7月份全國居民消費價格指數(CPI)和工業生產者出廠價格指數(PPI)數據。7月份CPI環比上漲0.2%,同比上漲1.8%。PPI環比上漲0.2%,同比下降1.7%。

CPI溫和上漲 消費企穩回升

7月份,全國居民消費價格總水平同比上漲1.8%,漲幅比上月回落0.1個百分點,CPI環比上漲0.2%。這是該數據連續三個月回落,且連續兩個月處於“1%”時代。1.8%的漲幅與1月份持平,為年內最低。

國資委研究中心研究員胡遲接受第一財經記者采訪時表示,物價的走勢具有延續性,溫和上漲的態勢沒有變,漲幅有所回落。胡遲表示,一方面,夏季生鮮食品供應充足,鮮活食品價格回落。豬肉價格環比連續上漲三個月後轉為下降2.1%,鮮果和蛋價格環比繼續下降,降幅分別為1.9%和1.5%。另一方面,強降雨等極端天氣對部分地區鮮菜價格影響較大。7月份,長江中下遊、黃淮、華北等部分地區都出現了汛情,強降雨對鮮菜的生產和運輸產生了較大影響,致使部分地區鮮菜價格上漲較多。

國家統計局城市司高級統計師余秋梅表示,暑期因素導致部分服務價格季節性上漲,也是影響CPI的因素之一。受暑期出行人次增多的影響,飛機票和旅行社收費價格環比分別上漲12.1%和6.5%,合計影響CPI環比上漲0.13個百分點。

萬博新經濟研究院院長助理劉哲對第一財經記者表示,CPI和前值比下降,主要是受到豬肉價格回落和翹尾因素下行的影響。這兩個因素大部分抵消了洪澇因素造成的蔬菜水果價格上漲的影響。而由於非食品價格的上漲,剔除了食品和石油價格影響的核心CPI指數同比上漲了1.8%,較前值上漲了0.2%。核心CPI更多地反映了日用品和日常消費的供需關系。7月份核心CPI的上漲反映了消費企穩回升的跡象。

興業銀行首席經濟學家魯政委預測,未來幾個月內,CPI可能會處於震蕩的區間內。歷史數據顯示,洪水汛情對蔬菜鮮果價格的影響往往在後面幾個月反映出來,有一定的滯後性。魯政委表示,在全球通縮的背景下,1.8%算是處在一個比較合理的區間內。因為低於1%會有通貨緊縮的壓力,超過3%則會有通脹的壓力。

劉哲也認為,未來數月CPI維持在2%以下的水平,繼續在低速運行的區間內運行。

PPI好於預期 市場對改革期望高

7月份,工業生產者出廠價格同比下降1.7%,降幅比上月收窄0.9個百分點。環比由降轉升,由上月下降0.2%轉為本月上漲0.2%,保持了今年3月份以來環比價格為正的總的態勢。

余秋梅分析,環比變動的特點一是部分工業行業價格由降轉升,其中有色金屬冶煉和壓延加工、黑色金屬礦采選、黑色金屬冶煉和壓延加工業價格環比由上月下降轉為本月分別上漲2.5%、0.4%和0.2%;二是部分工業行業價格漲幅擴大,其中有色金屬礦采選、紡織業價格環比分別上漲2.8%和0.6%,漲幅比上月分別擴大1.9和0.5個百分點;此外,石油和天然氣開采、石油加工、煤炭開采和洗選業價格環比繼續上漲。

胡遲對第一財經記者表示,PPI降幅在持續收窄,反映了去產能、調結構、產業轉型都取得了一定的成效,減少了無效供給,需求端翹起來。此外,高鐵等大項目也刺激了鋼鐵等生產資料的需求。

劉哲表示,PPI數據好於預期。從結構上來看,降幅收窄主要受到了生產資料價格上升的影響,企業的利潤空間有所改善。PPI降幅持續收窄,表明了供給側結構性改革不斷推進,工業經濟也出現了企穩的跡象。

魯政委也認為,PPI降幅的收窄,體現了市場對供給側改革的樂觀預期,市場對改革抱有很高的期望,接下來關鍵是重大改革措施的落地。

接受第一財經記者采訪的多位專家均表示,PPI降幅持續收窄是未來幾個月的趨勢,但是PPI數據在年內轉正的希望不大。

物價漲速吻合但價格水平已然較高

胡遲告訴第一財經記者,有經濟學者提出當前的中國經濟不是通縮,不是通脹,而是出現了“新滯脹”的現象,即經濟相對穩定下行而物價高於表面溫和的物價指數。傳統經濟學所謂的滯脹,是指經濟增長持續不前、物價指數猛漲。但目前的情況是,中國經濟增長短期趨穩,中長期依然將持續下行,與此同時物價指數也沒有出現持續猛漲。

胡遲認為,目前物價上漲指數是溫和的,但是連續的上漲使得物價的絕對值已經很高,真實的物價水平已經高於表面的物價指數。同時,統計部門在樣本調整、新經濟和互聯網消費納入上還有改進的空間。

CPI 暫回 年內 低點 PPI 持續 回穩 供給 良好 預期
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=209417

中國8月CPI同比增1.3%創年內新低 PPI繼續收窄

9月9日,國家統計局公布8月CPI、PPI數據。

中國8月CPI同比1.3%,預期1.7%,前值1.8%。

中國8月CPI環比0.1%,前值0.2%。

中國8月PPI同比-0.8%,預期-0.9%,前值-1.7%。

中國7月PPI環比0.2%,前值0.2%。 

此前,據業內人士預計,8月CPI同比增速將比上月小幅回落,在1.7%左右,PPI跌幅則有望繼續收窄。

交通銀行首席經濟學家連平此前表示,在不出現強刺激貨幣政策的情況下,流動性充裕再次整體推高CPI的可能性不大,但供求關系偏緊的食品價格仍有可能在市場投機炒作的推動下出現快速上漲,應予以關註,“CPI翹尾因素在10月和11月有所上升,可能對物價企穩起到擡升作用,不過總體看,未來CPI運行基本平穩,不存在明顯的通脹或者通縮壓力”。

國家統計局城市司高級統計師余秋梅對8月CPI、PPI數據進行了解讀。

一、居民消費價格環比略有上漲,同比漲幅有所回落

從環比看,8月份食品價格環比上漲0.4%,非食品價格環比持平。食品中,鮮菜價格環比繼續上漲,蛋價格環比由降轉漲,環比漲幅分別為7.9%和3.5%,合計影響CPI環比上漲0.19個百分點;鮮果、水產品價格環比分別下降2.6%和0.6%,豬肉價格環比繼續下降,降幅為1.2%,三項合計影響CPI環比下降0.09個百分點。非食品中,受國內成品油調價影響,汽油、柴油價格環比分別下降3.0%和3.1%;租賃房房租價格連續第7個月上漲,環比漲幅為0.4%。

從同比看,CPI同比漲幅比上月回落0.5個百分點,主要是由於食品價格同比漲幅回落較多。去年8月份,食品價格環比上漲1.6%,是2011年以來同期最高環比漲幅,擡高了今年8月份的對比基數,本月食品價格同比漲幅僅為1.3%,比上月回落2.0個百分點,直接影響CPI同比漲幅比上月回落0.38個百分點。從具體項目看,豬肉價格同比上漲6.4%,比上月回落9.7個百分點;蛋價格同比下降7.4%,降幅比上月擴大5.4個百分點;鮮果價格從上月同比上漲0.5%轉為下降0.6%。

二、工業生產者出廠價格環比繼續回升,同比降幅進一步收窄

8月份,全國工業生產者出廠價格環比上漲0.2%,漲幅與上月相同。環比變動的特點:一是部分工業行業價格漲幅明顯擴大,其中黑色金屬冶煉和壓延加工、煤炭開采和洗選業價格環比分別上漲3.1%和1.5%,漲幅比上月分別擴大2.9和0.9個百分點,分別影響工業生產者出廠價格總水平上漲0.21和0.03個百分點;二是部分工業行業價格由降轉升,其中非金屬礦物制品、化學原料和化學制品制造業價格環比分別上漲0.3%和0.1%;三是石油和天然氣開采、石油加工業價格環比由上月上漲轉為本月分別下降6.2%和1.9%。

8月份,工業生產者出廠價格同比下降0.8%,降幅比上月收窄0.9個百分點。今年以來工業生產者出廠價格同比降幅逐月收窄,7、8月份受去年基數較低影響收窄幅度較大。從重要大類行業看:黑色金屬冶煉和壓延加工業價格同比繼7月份由降轉升以後,8月份漲幅明顯擴大至6.5%;此外,有色金屬冶煉和壓延加工業價格同比也由降轉升,上漲0.8%。

中國 CPI 同比 1.3% 年內 新低 PPI 繼續 收窄
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=214325

PPI四年多來首次轉正 專家稱投資有望觸底企穩

9月PPI同比上漲0.1%,結束了同比連續54個月下降的態勢,自2012年3月以來首次由負轉正。

10月14日,國家統計局公布9月份居民消費價格指數(CPI)和9月份生產價格指數(PPI)。9月CPI同比上漲1.9%,前值1.3%;9月PPI同比上漲0.1%,前值-0.8%。

國務院國資委研究中心研究員胡遲對第一財經記者表示,PPI數據轉正一方面是由於去庫存、去產能供給側結構性改革取得的成效初步顯現,另一方面是下半年一些大型項目的落地帶動了需求的增長,促使經濟數據有了更為積極的好轉。

國家統計局城市司高級統計師余秋梅表示,今年以來,在穩增長、去產能、去庫存政策作用下,國內工業行業供需矛盾有所緩解,重點行業庫存、銷量均出現向好態勢,加之國際市場原油、鐵礦石、有色金屬等大宗商品行情有所好轉,國內工業品價格持續回升。

從重要大類行業看,黑色金屬冶煉和壓延加工、有色金屬冶煉和壓延加工業價格同比分別上漲10.1%和1.2%,漲幅比上月分別擴大3.6和0.4個百分點;煤炭開采和洗選業價格同比上漲4.1%,為2012年7月份以來的首次上漲。

據測算,上述3大行業合計影響當月工業生產者出廠價格總水平同比上漲約0.8個百分點,是影響PPI同比轉正的重要因素。

萬博新經濟研究院院長助理劉哲接受第一財經記者采訪時表示,受到供給側改革去產能、去庫存的推進和國際市場大宗商品行情的回暖等因素,PPI持續改善並如期轉正,作為投資的領先指標,這對於企業家的信心和投資回報率帶動下的投資動力都具有很好的提振作用,也表明投資有望觸底企穩。

關於PPI上漲是否會導致鋼材價格上漲、煤炭價格回升,進而影響去產能、去庫存,國務院參事室特約研究員姚景源認為,PPI能夠回到正值,是今年以來紮紮實實推進去產能、去庫存的一個結果。今後還是要牢牢抓住結構調整這個重要課題和任務,因為只有從根本上、深層次上推動供給側結構性改革,才能將去產能、去庫存這樣的任務完成好,才能讓良性的經濟狀態實現可持續。

海通證券預測稱10月PPI將繼續回升,由於10月以來煤炭價格繼續大漲、鋼材價格回升、國內油價有望再度上調。疊加低基數因素後,漲幅有望升至0.7%。

9月份CPI環比上漲0.7%,同比上漲1.9%,同比漲幅比8月擴大0.6個百分點。這是CPI漲幅連續4個月處於“1時代”。

余秋梅分析,一方面,部分消費品價格同比由降轉漲。其中,鮮菜、鮮果、汽油價格同比分別由上月下降3.9%、0.6%、3.6%轉為上漲7.5%、6.7%、2.2%,影響CPI同比漲幅擴大約0.49個百分點。另一方面,部分服務價格同比漲幅擴大。飛機票、教育服務價格同比分別上漲4.0%、3.2%,漲幅分別比上月擴大2.2和1.0個百分點,影響CPI同比漲幅擴大約0.07個百分點。

國家統計局新聞發言人盛來運9月13日在新聞發布會上分析,從下半年走勢來講,居民消費價格指數總體保持穩定的態勢。從食品價格講,進入冬季,尤其是節假日的影響,會導致三四季度尤其四季度,食品價格上漲的概率大一點,這對CPI相對來講有一個拉升。

劉哲表示,受到食品和能源價格企穩的影響,CPI結束了上季度的下行趨勢,開始回升,符合預期。剔除食品和能源等供給主導的影響因素,今年核心CPI一直呈現波動向上的趨勢,9月環比上升0.1個百分點,是今年以來的次高點。作為消費的領先指標,說明消費已經企穩,並且消費升級對於中國經濟的帶動作用已經開始顯現。

胡遲告訴第一財經記者,CPI漲幅的擴大,也與經濟走勢有關,反映了經濟企穩之後消費的活躍,物價的上漲總體上比較溫和。目前CPI正處於一個比較好的狀態,因為低於1%會有通貨緊縮的壓力,而太高則會有通脹的壓力。

劉哲認為,目前中國宏觀經濟正處於新舊動能轉化的關鍵時期,CPI企穩、PPI向好,但基建、房地產投資拉動經濟的模式卻不可持續,只能通過聚焦要素市場改革、降低企業成本、配合消費升級等措施,從簡單地出賣資源、環境、勞動等硬價值,到附加上更多軟價值,引導新供給形成新動能,這才是中國經濟轉型之路。

PPI 四年 多來 首次 轉正 專家 投資 有望 觸底 企穩
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=218828

PPI同比連增10月 5大行業回暖帶動

國家統計局11月9日發布的2016年10月份全國工業生產者出廠價格指數(PPI)數據顯示, 10月份PPI同比上漲1.2%,漲幅比上月擴大1.1個百分點。

分析人士稱,5大行業價格的上漲是帶動此次PPI上漲的主要因素。不過,此次上漲擾動性因素居多,未來PPI是否繼續上漲,主要取決於複雜的經濟走勢。

經濟回暖促進行業價格上升

這是PPI連續第10個月同比上漲。根據國家統計局此前公布的數據,今年 9月份工業生產者出廠價格同比上漲0.1%,同比是自2012年3月份以來首次由負轉正,結束了54個月連續下降態勢。除了持續的去庫存、去產能因素外,這一次的增長也歸因於黑色金屬冶煉和壓延加工、有色金屬冶煉和壓延加工業、和煤炭開采和洗選業價格的上漲。

上述幾大行業也是此次PPI上漲的主要推手。國家統計局城市司高級統計師余秋梅解讀稱,分行業看,煤炭開采和洗選業價格同比上漲15.4%,漲幅比上月擴大11.3個百分點;黑色金屬冶煉和壓延加工、有色金屬冶煉和壓延加工、石油加工業價格同比分別上漲13.1%、3.7%和3.6%,漲幅比上月分別擴大3.0、2.5和3.6個百分點;石油和天然氣開采業價格同比由降轉升,上漲2.0%。

余秋梅說,據測算,上述五大主要行業合計影響PPI同比上漲約1.4個百分點,是帶動PPI同比上漲的主要因素。

國資委研究中心研究員胡遲告訴第一財經記者,除了經濟回暖的影響,今年前幾個月,去產能取得了一定的效果,一些大項目的實施也拉升了生產資料的需求,煤炭和有色金屬的價格因此上漲。

今年2月5日,國務院印發了《關於煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》。《意見》明確指出,在近年來淘汰落後煤炭產能的基礎上,從2016年開始,用3年至5年的時間,再退出產能5億噸左右、減量重組5億噸左右,較大幅度壓縮煤炭產能,適度減少煤礦數量。

今年6月,國務院辦公廳也發布《關於營造良好市場環境促進有色金屬工業調結構促轉型增效益的指導意見》,強調加快退出過剩產能,依法依規退出和處置過剩產能,引導不具備競爭力的產能轉移退出。

在11月數據發布之前,中央督查組也相繼赴河北、河南、山東等地,督查當地去產能各項目標任務,提出確保11月底前完成今年任務,並爭取早壓、多壓一部分產能。中國鋼鐵等行業協會和各地方政府紛紛表態,將提前完成全年任務,並有望超額完成。

國際價格上漲帶動了國內價格

國際價格上漲也是一個重要的因素。胡遲說:“就煤炭開采和洗選業來說,此前國際市場的價格下調幅度過大,國外減少了煤炭供應,而供需減少之後價格自然就漲上來了。黑色金屬行業也是因為前期價格下跌得太厲害,現在補漲。另外,出於環保的要求,冶煉需要高品質的鐵礦石,而該領域的供給相對稀缺鐵。礦石價格上來之後,鋼的價格自然就上去了。”

他補充道:“近期,國際大宗商品價格都在不同程度的上漲。而我國原油一半依靠進口,石油價格自然也隨之上漲。”

胡遲分析,石油和天然氣開采業價格同比由降轉升,可能是因為冬季是天然氣用氣的高峰時間段。 此外,中石油擬上調工業和商業用氣的價格,也會導致天然氣價格上升。

PPI未來走勢如何?胡遲預估,上述屬於擾動性的因素,不會長期持續。“基本需求面在這,經濟增速比較低,幾大行業的整體價格不會像前幾年那麽大幅度上漲,但是中間不能排除投機性因素的存在。”

PPI 同比 連增 10 大行 回暖 帶動
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=222940

PPI轉正拉高傳統工業利潤 專家稱高技術產業受益不夠

國家統計局11月27日發布的工業企業財務數據顯示,1-10月份,規模以上工業企業利潤同比增長8.6%,增速比1-9月份加快0.2個百分點。其中,10月份利潤同比增長9.8%,比9月份加快2.1個百分點,銷售加快、價格上漲成為主要推動因素。

接受第一財經記者采訪的多位專家認為,工業企業利潤增長結構不盡合理,利潤可持續增長仍存隱憂,企業持續利潤增長有賴於要素市場的深化改革以及企業供給升級和進一步降成本。

價格回升促利潤增長加快

國家統計局工業司何平博士表示,10月份利潤增長有所加快,企業效益向好態勢進一步穩固。主要表現在工業品價格繼續回升,顯示國內工業品市場需求進一步回暖,利潤率同比繼續上升,財務費用同比繼續下降。

數據顯示,10月份工業生產者出廠價格同比上漲1.2%,漲幅比9月份上升1.1個百分點。規模以上工業企業主營業務收入利潤率為6.06%,同比上升0.24個百分點。企業財務費用同比下降4.5%,延續年初以來的下降趨勢。

萬博新經濟研究院院長助理劉哲接受第一財經記者采訪時表示,工業企業利潤增速小幅反彈,主要受到去產能、去庫存造成的價格上漲,銷售收入增加,攤薄固定成本帶來的邊際利潤改善,以及去杠桿下財務費用的降低帶來的凈利提升。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對第一財經記者表示,工業企業利潤持續改善,與PPI大幅改善並由負轉正相對應,基建和房地產投資反彈帶動需求反彈疊加部分行業去產能導致的供給緊張導致上遊原材料行業價格持續上漲。

何平分析,10月份工業企業利潤增速比9月份回升,主要原因是銷售增長加快和價格上漲。10月份,規模以上工業企業主營業務收入同比增長5.4%,增速比9月份加快1.5個百分點。因工業生產者出廠價格同比上漲1.2%,企業主營業務收入增加約1205億元,因工業生產者購進價格上漲0.9%,企業原材料成本增加約597億元,兩者相抵,利潤增加約608億元,比9月份多增約105億元。

化工、煤炭和通用設備等行業拉動明顯。10月份,化學原料和化學制品制造業同比新增利潤81.4億元,比9月份多增55.2億元;煤炭開采和洗選業同比新增利潤165.6億元,比9月份多增56.1億元;通用設備制造業同比新增利潤19.4億元,而9月份則同比減少28.6億元。以上三個行業合計拉升規模以上工業企業利潤增速2.7個百分點。

值得一提的是,采礦業利潤增速又創新高。10月份,采礦業利潤同比增長86.6%,增幅比9月份加快56.3個百分點。

利潤增長仍存隱憂

章俊告訴第一財經記者,工業企業利潤增長的可持續性有兩點隱憂。首先隨著基建拉動效應在明年減弱以及房地產調控效應的逐步顯現,需求將重新走弱,而受價格上漲刺激而加速投產的新供給能力可能會形成新的產能過剩,進而壓制利潤上漲空間。

其次統計口徑是規模以上工業企業數據,大中型企業在政策性刺激中受益顯著大於中小企業,因此數量眾多的中小民營企業可能依然面臨經營困難,甚至受到上遊原材料價格漲價的影響導致成本上升和利潤收窄。

何平分析,數據表明供給側結構性改革成效繼續顯現,10月份企業庫存、杠桿率和單位成本繼續下降。但是,工業利潤增速雖然穩中有升,但利潤增長結構不盡合理,傳統原材料制造業利潤增長較快,對整個工業利潤增長作用較大,而高技術制造業和裝備制造業利潤增速卻有所放緩。

關於工業企業利潤增長結構不盡合理,章俊對第一財經記者表示,傳統原材料制造業利潤上漲較快本質上還是因為目前的經濟增長還是基建和房地產投資驅動的舊有模式,這些行業受益於寬松的貨幣財政刺激政策。從開工到建設的順序來看,屬於中遊的裝備制造業改善是滯後上遊原材料行業,而且短期內裝備制造受上遊行業漲價也部分導致這些行業的成本上升導致利潤收窄。因為本輪經濟企穩更多的是基建和房地產投資驅動,高科技行業很難從中受益。

劉哲表示,利潤增長動力過多依賴於價格的上漲,工業企業尚需多練內功,以提質促增效。企業持續利潤增長有賴於要素市場的深化改革和企業供給升級兩方面。一方面通過勞動、土地、資本、制度等要素市場改革,降低企業用工成本、土地成本、資金成本、物流成本,通過體制改革提高要素的生產效率,降低管理成本,改善企業盈利能力,尤其是提高企業凈利潤率水平。

另一方面,企業要通過自身的產業升級,適應新消費。在這個過程中,簡單的老化供給、過剩產能之間的兼並重組,只是調節生產的措施,真正的供給升級應該註重老供給與新供給的結合,為老供給附加新價值,引領消費升級,提高企業長期持續的盈利能力。

章俊建議,接下來可以從兩個方面來促進工業企業利潤持續增長。首先,幫助制造業企業,特別是中小企業進一步降成本,包括融資成本和財稅成本,這些要通過增加貨幣政策的針對性以及深入財稅改革來實現。其次要加快經濟轉型和產業升級,在固定資產投資三駕馬車中降低基建和房地產投資的依賴,加大制造業投資來拉動對高科技產品和高端裝備的需求,進而推動相關行業的景氣度。

PPI 轉正 拉高 傳統 工業 利潤 專家 高技術 高技 產業 受益 不夠
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=225064

期貨午盤:PPI漲幅超預期 多數品種低開高走

期貨午間收盤,PTA漲2.60%,瀝青、滬鋁、玻璃漲逾1%;焦炭跌逾3%,鐵礦石、焦煤、雞蛋、豆粕等跌超2%。

今日早間商品全線低開,鐵礦石、焦炭曾一度跌超5%,焦煤跌超4%,滬鋅、螺紋鋼、橡膠、熱卷跌超3%,滬鉛、滬鎳、錳矽、菜粕跌超2%,其他品種均下跌。 臨近午間,多數品種收複早前跌幅,熱卷、橡膠、瀝青等成功翻紅。

9日早間,統計局發布中國11月PPI數據:中國11月PPI同比增長3.3%,前值1.2%,大幅提振商品走勢。

統計局解讀中指出,煤炭開采和洗選、黑色金屬冶煉和壓延加工、有色金屬冶煉和壓延加工業價格環比分別上漲10.3%、6.1%和5.0%,漲幅比上月分別擴大0.5、5.3和3.5個百分點,合計影響PPI環比上漲約0.9個百分點。 

期貨 午盤 PPI 漲幅 預期 多數 品種 開高
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=226862

統計局:12月PPI漲幅擴大 CPI溫和上漲

國家統計局1月10日公布的數據顯示,2016年12月份居民消費價格指數CPI同比漲幅增加2.1%,比上月收窄0.2個百分點,漲幅回落。

居民消費價格(CPI)同比漲幅回落

國家統計局城市司高級統計師繩國慶指出,12月份,CPI環比上漲0.2%,同比上漲2.1%。2016年全年CPI同比上漲2.0%,漲幅比2015年擴大了0.6個百分點。

繩國慶分析,從環比看,12月份CPI上漲0.2%。其中,食品價格環比上漲0.4%,影響CPI環比上漲約0.08個百分點。12月份受全國平均氣溫偏高影響,鮮菜和鮮果價格漲幅均弱於歷史同期平均漲幅,環比分別上漲0.1%和2.9%,合計影響CPI上漲約0.05個百分點。糧食、水產品和豬肉價格環比分別上漲0.3%、0.3%和0.2%,合計影響CPI上漲約0.03個百分點。非食品價格環比上漲0.2%,影響CPI環比上漲約0.15個百分點。其中,汽油、柴油、液化石油氣等能源價格分別上漲3.1%、3.6%和2.1%,合計影響CPI上漲約0.06個百分點。

從同比看,CPI漲幅比上月回落0.2個百分點,主要是由於對比基數相對較高的影響。食品價格同比上漲2.4%,漲幅比上月回落1.6個百分點;非食品價格同比上漲2.0%,漲幅比上月擴大0.2個百分點。其中,鮮菜價格漲幅由上月的15.8%回落至2.6%,對CPI的影響減少了0.30個百分點,是同比漲幅回落的主要原因。

中國銀行國際金融研究所的報告顯示,從全年來看,CPI運行總體呈現出年初年末較高、年中較低的U形走勢,這主要與食品價格變化趨勢有關,即食品價格在年初和年末漲幅均比較高,年中比較低。但在影響食品價格變動中,上半年與下半年的影響因素卻有很大不同,如果說上半年主要受“豬周期”和菜價上漲的影響,那麽下半年尤其是四季度,則主要由於天氣變冷等原因使得蔬菜和鮮果價格漲幅回升。

華泰證券首席宏觀研究員李超認為,PPI回升、向中下遊的傳導會在一定程度上擡升CPI中樞;從需求端看,汽車和石油制品相關消費繼續支撐消費整體增速持穩。季節性因素決定從12月至次年2月CPI環比反彈。

交通銀行首席經濟學家連平此前表示,2017年一季度豬肉價格下行周期可能結束,之後有所回升。由於生豬存欄量處於3.68萬頭的低位,大宗商品價格上升帶動豬糧價格上升,豬肉價格在2017年將迎來上行周期。受供需因素和投機行為的影響,目前部分地區豬肉價格已經出現大漲。冬季臨近天氣變冷影響蔬菜生產種植,年末消費旺季到來,蔬菜、水果、肉類以及水產品價格都可能上漲。前期市場流動性保持充裕對CPI形成支撐,大宗商品和原油價格上升,工業產品價格回升,工業領域產品價格上漲逐漸傳導至消費端,帶動核心CPI上升,形成物價上行周期。由於宏觀經濟緩中趨穩,貨幣政策基調擬為穩健中性,相關政策在穩增長的同時更加重視結構性改革,不會輕易采取過度刺激舉措。在供求關系和投機因素的共同作用下,部分供需偏緊的食品價格可能出現快速上漲。預計未來CPI同比漲幅小幅上漲。

PPI同比漲幅持續擴大

12月份,PPI環比上漲1.6%,同比上漲5.5%。2016年全年PPI同比下降1.4%,降幅比2015年收窄了3.8個百分點。

繩國慶表示,從環比看,12月份PPI上漲1.6%,漲幅繼續擴大。其中,生產資料價格上漲2.0%,漲幅與上月持平;生活資料價格上漲0.3%,漲幅比上月擴大0.1個百分點。從主要行業看,黑色金屬冶煉和壓延加工、石油加工、化學原料和化學制品制造業價格環比分別上漲8.0%、4.3%和2.5%,漲幅比上月分別擴大1.9、0.8和0.6個百分點,合計影響PPI環比上漲約1.0個百分點;煤炭開采和洗選、有色金屬冶煉和壓延加工、非金屬礦物制品業價格環比分別上漲3.4%、2.4%和0.7%,漲幅比上月分別縮小6.9、2.6和0.9個百分點。PPI環比漲幅擴大的原因:一是受匯率波動等多因素影響,進口大宗商品價格上漲,推升了部分工業品出廠價格;二是工業生產和市場需求穩定增長,去產能、去庫存政策的效果顯現,供需關系逐步改善。

從同比看,12月份PPI上漲5.5%,漲幅比上月擴大2.2個百分點。分行業看,黑色金屬冶煉和壓延加工、煤炭開采和洗選、石油和天然氣開采、有色金屬冶煉和壓延加工、石油加工業價格同比分別上漲35.0%、34.0%、19.7%、17.1%和16.6%,漲幅比上月分別擴大12.8、5.4、13.5、4.5和7.6個百分點,合計影響PPI同比上漲約4.2個百分點,占總漲幅的76%左右。

興業銀行首席經濟學家魯政委認為,2017年第一季度PPI大概率持續上行,很可能引發市場和政策當局對於通脹過高的關註和擔憂,從而影響到供給側改革推進的節奏力度以及貨幣政策的松緊。

中國國家信息中心經濟預測部首席經濟師祝寶良表示,2017年社會總供給大於總需求的狀況沒有改變,物價缺乏大幅上漲的基礎。從居民消費價格來看,勞動力成本上漲會推動服務價格上漲,豬肉價格高位企穩,蔬菜、鮮果等食品價格受天氣等因素影響有較大的不確定性。從工業品價格看,國際大宗商品價格進一步大幅反彈的動能不足,我國產能過剩問題仍比較突出,價格難以持續回升。

統計局 統計 12 PPI 漲幅 擴大 CPI 溫和 上漲
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=231656

1月 PPI同比躍至6.9% 翹尾因素助漲幅繼續擴大

家統計局公布的數據顯示,1月份居民消費價格指數CPI同比增速為2.5%,環比漲幅為1.0%;1月份的PPI同比增速為6.9%,環比增長0.8%。CPI漲幅創下32個月的新高。

CPI上漲受節假日影響

國家統計局城市司高級統計師繩國慶表示,從環比看,1月份CPI上漲1.0%,漲幅比2016年12月份擴大0.8個百分點。

一是受節日因素影響,食品價格環比上漲2.3%。其中,鮮菜、鮮果、水產品和豬肉價格環比漲幅分別為6.2%、5.7%、4.4%和3.4%,合計影響CPI環比上漲約0.42個百分點。

二是寒假和春運期間出行人員增多,交通和旅遊價格上漲明顯,飛機票、旅行社收費、長途汽車、賓館住宿價格環比分別上漲18.6%、11.1%、3.4%和3.2%,合計影響CPI環比上漲約0.23個百分點。

三是受國內成品油調價影響,汽、柴油價格環比分別上漲4.7%和5.2%,合計影響CPI環比上漲約0.09個百分點。

今年1月份1.0%的CPI環比漲幅,比2016年和2015年春節所在月份環比漲幅分別低0.6和0.2個百分點,主要原因是受暖冬影響鮮菜價格環比漲幅遠低於前兩年春節月份。

CPI同比上漲2.5%,漲幅比上月擴大0.4個百分點。從分類看,交通和通信價格同比漲幅比上月擴大1.4個百分點,影響CPI同比漲幅擴大0.17個百分點;旅遊價格同比漲幅比上月擴大5.9個百分點,影響CPI同比漲幅擴大0.11個百分點;食品價格同比漲幅比上月擴大0.3個百分點,影響CPI同比漲幅擴大0.07個百分點,上述三項合計影響CPI同比漲幅擴大約0.35個百分點。

據測算,在1月份2.5%的CPI同比漲幅中,去年價格上漲的翹尾影響約為1.5個百分點,新漲價影響約為1.0個百分點;2月份由於春節錯月和上年同期基數較高,翹尾影響將明顯回落。

興業銀行首席經濟學家魯政委指出,1月食品價格環比可能高於去年12月。此外,在春節因素的影響下,1月旅遊價格環比明顯上漲也是1月CPI同比上漲因素。 梳理諸多機構的觀點,1月份CPI上漲的因素可以歸納為三點:春節因素、需求回暖、大宗商品和石油價格企穩回升。

PPI同比漲幅持續擴大

繩國慶分析,從環比看,1月份PPI上漲0.8%,漲幅在連續擴大4個月後出現回落,比2016年12月份縮小0.8個百分點。其中,生產資料價格上漲1.1%,漲幅比上月縮小0.9個百分點;生活資料價格上漲0.2%,漲幅比上月縮小0.1個百分點。

從主要行業看,一是黑色金屬冶煉和壓延加工、化學原料和化學制品制造、煤炭開采和洗選、有色金屬冶煉和壓延加工業價格環比分別上漲2.1%、1.8%、1.7%和0.1%,漲幅比上月分別縮小5.9、0.7、1.7和2.3個百分點,合計影響PPI環比上漲約0.3個百分點,對PPI的影響程度較上月減少0.7個百分點;二是受國際原油價格上漲影響,石油和天然氣開采、石油加工業價格環比分別上漲10.4%和3.9%,合計影響PPI環比上漲約0.3個百分點。

從同比看,1月份PPI上漲6.9%,漲幅比2016年12月份擴大1.4個百分點。在調查的40個工業大類行業中,33個行業產品價格同比上漲,比上月增加1個。其中,石油和天然氣開采、煤炭開采和洗選、黑色金屬冶煉和壓延加工、石油加工、有色金屬冶煉和壓延加工、化學原料和化學制品制造業價格同比分別上漲58.5%、38.4%、37.7%、24.4%、17.3%和9.2%,漲幅比上月分別擴大38.8、4.4、2.7、7.8、0.2和2.6個百分點,合計影響PPI同比上漲約5.7個百分點,占總漲幅的82.6%。

據測算,在1月份6.9%的PPI同比漲幅中,去年價格變動的翹尾影響約為6.1個百分點,新漲價影響約為0.8個百分點。

在中國人民大學重陽金融研究院研究員劉英看來,PPI的回升還反映了工業生產的好轉。從1月PMI指數看,已經連續6個月保持在50%以上。其中新訂單指數為52.8%,連續11個月回升。從過往數據看,去年PPI指數11月和12月分別同比上漲3.3%、5.5%,呈現逐漸回升的趨勢。盡管今年1月投資增長數據可能有所回落,但在翹尾因素及慣性作用下PPI仍處於向上趨勢。

中金公司首席經濟學家梁紅認為,短期PPI可能繼續上揚,部分是由於去年同期基數較低,但也受到環比價格持續上漲的推動,尤其是能源、化工等上遊工業品價格,以及家電和機械等下遊產成品價格。

交通銀行金融研究中心高級研究員唐建偉指出,PPI盡管同比漲幅大,但很多並非由完全需求拉動,有的受減產影響,有的商品漲價快與期貨炒作有關。

PPI 同比 躍至 6.9% 翹尾 因素 漲幅 繼續 擴大
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=235414

CPI與PPI逆向而行:機構激辯“投資周期見頂”

近期,券商投行經濟學家和商品交易員都圍繞著一個問題展開了激辯——半年來中國PPI一路上行,周期性行業經歷了一波漲勢,這一輪以再通脹(reflation)和補庫存為代表的投資周期是否已經見頂?

3月9日公布的物價數據,似乎將天平傾向了對此持肯定答案的一方。2月CPI遠低於預期,同比增長0.8%(市場預期為1.7%,前值2.5%),而同期PPI則略高於預期,同比增長7.8%(預期值7.7%,前值6.9%)。“PPI向上走、CPI向下走,可見進貨價走高,出貨價走低,上遊價格向下遊的傳導並不順暢,利空企業。”中泰證券首席經濟學家李迅雷表示。

“這一輪再通脹投資周期已經見頂,”中航信托宏觀策略總監吳照銀對第一財經記者表示,“去年12月和今年1、2月PPI環比分別為1.6%、0.8%、0.6%。結合其他周期因素,我們判斷PPI同比數據可能已經見頂,後面將逐月回落。對投資周期仍然樂觀的人認為,以螺紋鋼、鐵礦石、煤炭為代表的黑色產業鏈走勢仍然強勁,但實際上這是去年一波補庫存周期的尾聲,同時疊加了供給側改革的驅動。現在上遊原材料價格上漲的一些負面效應已經顯現出來。”他認為,需要關註美國連續加息對中國投資周期可能造成的負面沖擊。

交銀國際宏觀研究主管洪灝則認為,中國的再通脹交易早已在去年夏天達到頂峰,這與市場共同的認知大相徑庭。與此同時,中國上遊商品庫存周期的高峰也已過去。

不過,外資機構仍然看好MSCI中國指數的表現。荷寶中國首席投資主管繆子美對第一財經記者表示,“MSCI中國指數的長期表現優於新興市場指數(只有過去3年例外,但現已重返趨勢),這主要因為國內生產總值增長、結構性改革,每股盈利增長、股息率較高而估值較低。”

CPI和PPI背道而馳

CPI的大幅下滑與翹尾因素也不無關系。摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對第一財經記者表示,由於“春節錯月”,在1月份CPI中的貢獻達1.5個百分點的翹尾因素在2月份跌至0,其中,食品價格顯著回落是主要原因,2月份食品價格同比負增長4.3%。

章俊認為,“相對於去年12月份CPI同比上漲2.08%,今年1~2月份CPI同比上漲1.7%,整體出現了不小的降幅。可見今年貨幣政策的關註重點不是控通脹,而是去杠桿和防風險。”

此外,2月份PPI延續漲勢,同比增速從1月份的6.9%升至7.8%,但環比增速在1月出現回落之後連續第二個月收窄至0.6%,“說明PPI上漲動力開始減弱,伴隨著基數效應的減弱,PPI有可能在二季度見頂回落。”吳照銀告訴記者。

章俊認為,PPI環比增速下降主要是因為部分上遊生產資料價格漲幅出現明顯收窄,其中石油和天然氣開采、石油加工業以及煤炭價格環比分別上漲1.1%、0.8%和0.1%,漲幅比上月分別縮小9.3、3.1和1.6個百分點。

“PPI的連續上升並不能傳導至CPI,因為CPI反映的終端需求可能已經開始下滑,而去年拉動終端需求的三大板塊——房地產、汽車、家電今年1、2月份數據都比較難看,30個大中城市1、2月份房地產銷量累計同比下滑20%以上;1、2月份乘用車銷量累計下跌2.9%,而去年同比增速一直保持在20%以上。” 吳照銀稱,“去年一波補庫存周期接近尾聲。”

投資周期見頂?

也正是由於此前中國PPI一路上行,周期性行業經歷了一波漲勢,而眼下,投資周期見頂的聲音愈見增多。

洪灝告訴第一財經記者,“市場對經濟複蘇的預期高漲,並且過於充分地反映在了股價里,但其實經濟增速是在低位企穩,這從近期大宗商品破位大跌中便不難體現。”但他認為,當前通脹壓力仍存,正向下遊終端傳導,低點不斷擡高。

“由於上遊原材料的連續大幅上漲,已經嚴重影響到中遊制造業利潤,這對本已低迷的制造業無疑形成打擊。如果制造業再度下滑,最終還是會拖累上遊產業,導致整體投資下滑。”吳照銀告訴記者,“至於最近熱炒的挖掘機銷量成倍增長,則是因上一輪擴張時投放使用的挖掘機到了報廢期(過去五年挖掘機的銷量都大幅萎縮),而不見得是基建以及房地產開工強勁。”

不過,也有業內人士認為一切仍需觀察。東方證券首席經濟學家邵宇稱,這輪中國經濟複蘇周期會持續1~3年的時間,不能按照季度去劃分,也不能用短周期去觀察。針對PPI走勢,供給側超強的產能壓縮導致產能向一些大企業集中,對價格彈性的影響會比較大。因此,一季度PPI有可能見頂,接下來就要取決於補庫存的進度。

“市場此前並不確認這輪複蘇的周期,所以補庫存比較猶豫、比較慢,導致產能供應並沒有大量釋放出來。如果中國的需求可以企穩,前瞻經濟數據指標較理想的話,補庫存就會慢慢完成。”邵宇對第一財經記者表示,此輪PPI見頂後可能需要至少兩個季度的觀察期。

繆子美對第一財經記者表示,經過其團隊調研後發現,中國機械銷售明顯增長,反映工業正在複蘇,當前終端需求(end demand)及重置需求(replacement demand)刺激銷售顯著增長。當然,可持續性仍需觀察。

警惕美聯儲加息進程

除了內部因素,外部風險也是今年中國無法忽視的。當前市場預計,美聯儲今年將加息3次,甚至有投行認為是4次。近期,美股已經陷入了盤整。

“美股未來8個星期左右應該有超過5%的回調,而當美股回調時,中國股市也會被傳染,因為預期太滿。”洪灝稱。

經歷了整整四個月的“特朗普牛市”之後,美股近期的動能有所減弱。截至3月9日,道指、標普500指數連續三日下挫,為1月來首次,油價重挫超5%,美元指數突破102。

“美國利率仍處於歷史低位,因此美國加息對中國的影響可能不比美國小。美國加息能吸引全球資金回流,但全球利率提升不利於中國的固定資產投資複蘇,同時美國利率上升或影響人民幣匯率穩定,因此美國連續加息可能會對中國的投資周期造成負面沖擊,催生中國的投資周期見頂。”吳照銀表示。

CPI PPI 逆向 而行 機構 激辯 投資 周期 期見 見頂
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=238854

年初翹尾因素變化大 2月CPI降至0.8%、PPI增至7.8%

國家統計局公布的數據顯示,2月份居民消費價格指數CPI同比增長0.8%,環比下降0.2%;2月份的PPI同比漲幅為7.8%,環比漲幅為0.6%。

盡管2月份CPI同比漲幅回落幅度較大,但扣除食品和能源價格的核心CPI走勢較為平穩,2月份和1月份核心CPI同比分別上漲1.8%和2.2%,基本延續了去年的溫和上漲態勢。

CPI翹尾因素大幅回落

國家統計局城市司高級統計師繩國慶表示,從環比看,2月份CPI下降0.2%,主要受兩方面因素影響。一是食品價格出現明顯回落。2月份全國平均氣溫較常年同期明顯偏高,有利於鮮菜的生長,市場供應充足,鮮菜價格環比下降5.4%,影響CPI環比下降0.15個百分點;節後需求減弱,蛋、豬肉和禽肉價格環比分別下降6.2%、1.6%和0.7%。二是節後外出旅遊人數減少,旅遊相關服務價格出現回落。其中,飛機票、旅行社收費和賓館住宿價格分別下降12.2%、7.7%和3.6%,合計影響CPI環比下降0.17個百分點。

他表示,從同比看,CPI上漲0.8%,漲幅比上月回落1.7個百分點,主要受翹尾因素變化影響較大。去年2月份在春節因素和寒潮天氣影響下,價格基數較高,導致今年2月份CPI同比漲幅中,上年的翹尾因素約為0,翹尾因素比1月份減少1.5個百分點。從具體分類看,食品價格由漲轉降是主要原因,其中豬肉和鮮菜價格分別從1月份同比上漲7.1%和1.6%,轉為2月份同比下降0.9%和26.0%,合計影響CPI同比漲幅回落1.21個百分點。

1月份,中國的CPI曾創下2.5%的同比增速,主要是受到春節因素等因素的影響。

國家統計局中國經濟景氣監測中心副主任潘建成曾預計,雖然1月份出現2.5%的漲幅主要為翹尾因素、春節因素以及春節帶動食品價格的上漲,隨著這些因素的減弱還有消失,2月份CPI有望出現回落。

中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳此前表示,去年的價格數據高基數將導致今年菜價同比增長放緩,豬周期進入下行通道,食品價格漲勢有所收斂。雖然非食品價格繼續成為主力上漲因素,但並不能推動整體CPI明顯上行。

多家機構預計今年全年CPI漲幅為2%~2.3%。中國科學院預測科學研究中心發布《2017年中國物價走勢》報告預計,2017年中國CPI大約上漲2.3%,PPI全年上漲2.4%。CPI走勢上半年平穩,下半年漲幅將有所上升。

PPI同比漲幅持續擴大至7.8%

繩國慶指出,2月份,全國工業生產者出廠價格環比上漲0.6%,同比上漲7.8%,仍屬於恢複性上漲。1-2月平均,比去年同期上漲7.3%。

他稱,從環比看,2月份PPI上漲0.6%,漲幅比1月份縮小0.2個百分點,漲幅連續兩個月回落。其中,生產資料價格上漲0.7%,漲幅比上月縮小0.4個百分點;生活資料價格上漲0.1%,漲幅比上月縮小0.1個百分點。從主要行業看,一是石油和天然氣開采、石油加工、煤炭開采和洗選業價格環比分別上漲1.1%、0.8%和0.1%,漲幅比上月分別縮小9.3、3.1和1.6個百分點,合計影響PPI環比上漲約0.05個百分點,對PPI的上漲影響較上月減少0.26個百分點;二是黑色金屬冶煉和壓延加工、有色金屬冶煉和壓延加工、化學原料和化學制品制造業價格環比分別上漲2.3%、2.0%和1.9%,漲幅比上月分別擴大0.2、1.9和0.1個百分點,合計影響PPI環比上漲約0.4個百分點;三是農副食品加工業價格環比由上月上漲0.4%轉為本月下降0.3%。

從同比看,2月份PPI上漲7.8%,漲幅比1月份擴大0.9個百分點,漲幅擴大主要受去年2月份價格大幅下降影響。在調查的40個工業大類行業中,33個行業產品價格同比上漲,與上月個數相同。其中,石油和天然氣開采業價格同比上漲85.3%,漲幅比上月擴大26.8個百分點,此外,黑色金屬冶煉和壓延加工、煤炭開采和洗選、石油加工、有色金屬冶煉和壓延加工、化學原料和化學制品制造業價格同比分別上漲40.1%、39.6%、30.5%、19.5%和11.9%,漲幅比上月分別擴大2.4、1.2、6.1、2.2和2.7個百分點。上述六大行業合計影響PPI同比上漲約6.3個百分點,占總漲幅的80.8%。

據測算,在2月份7.8%的同比漲幅中,去年價格變動的翹尾因素約為6.4個百分點,新漲價因素約為1.4個百分點。

交通銀行首席經濟學家連平曾分析,由於去年2月PPI環比為-0.3%,基期負增長對同比增速有擡升作用。今年2月PPI翹尾因素為應該是全年最高的。

今年政府工作報告已經提出了居民消費價格漲幅3%左右的目標。

國家統計局局長寧吉喆表示,實現政府工作報告提出的3%左右的目標,有很多有利的條件。我國主要農產品連年豐收,現在農產品也要去庫存,工業消費品總體供大於求。生產資料的產能總體上是充裕的。服務業的供給有短板,在深化改革和調整結構中增加的也比較快,所以,國內市場供求是基本平衡的,是我國價格總水平穩定最重要的基礎條件。

 

年初 翹尾 因素 變化 CPI 降至 0.8% PPI 增至 7.8%
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=238875

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019