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分析稱4月經濟反彈繼續 PPI有望加快回調

來源: http://www.yicai.com/news/5009532.html

在4月數據發布以PMI指數50.1%開局後,分析師們對4月經濟繼續反彈表示樂觀。但鑒於去年基數較高,預測實體經濟的增速表現可能同3月相比稍有放緩。

從本月10號開始,國家統計局將陸續公布4月份的主要經濟數據。

來自瑞銀中國經濟學家汪濤的分析認為,繼3月經濟活動強勁反彈之後,預計4月的地產活動和工業生產可能仍在穩健增長、但勢頭有所放緩。

其中,工業生產將呈現穩健的表現,但在基期效應的拖累下會小幅放緩。而支撐這一判斷的是電力、煤、鋼產品的表現。

汪濤認為,4月電廠煤耗同比跌幅擴大,發電量同比增速可能有所回落。不過,全國平均高爐開工率小幅回升,4月前20天大中型鋼廠粗鋼產量同比跌幅約1.3%、與3月類似,這表明4月鋼鐵產量可能比較平穩。由於去年基數較高,估計工業生產增速可能從3月的6.8%小幅回落至6.6%,但其環比增速可能仍較為強勁。

工業穩健的同時,固定資產投資同比增速進一步加快。除了房地產投資回升之外,基建投資可能也在低基數的幫助下進一步加快,進而支撐4月整體固定資產投資增速改善。

汪濤認為,年初以來信貸強勁擴張、一季度專項建設基金加速下發支持地方項目、地方政府債務置換提速帶來地方政府現金流好轉、以及地方項目加快推進建設等因素,也都應支撐了基建投資。另一方面,雖然最近工業生產好轉、且出現補庫存現象,但制造業投資可能仍在產能過剩的拖累下表現平平。總體而言,4月整體固定資產投資同比增速可能從3月的10.7%加快至12.4%,年初至今同比增長11.3%。

此前,中共中央政治局4月29日召開會議,分析研究當前經濟形勢和經濟工作。會議強調,要保持股市健康發展,充分發揮市場機制調節作用,加強基礎制度建設,加強市場監管,保護投資者權益。其中在談到宏觀經濟政策要增強針對性時提到,要關註物價變化,保障有效供給,積極穩妥推進價格改革。

對於4月所呈現的消費物價變化,中金研究員陳健恒等發布的研報認為,由於當月蔬菜價格大幅下跌,豬肉價格繼續上漲,整體食品價格降幅擴大,非食品價格變動以季節性為主,預計4月CPI同比增速降至2.2%附近。

今年一季度CPI同比上漲2.1%,通脹總體處於高位,主要仍是鮮菜和豬肉貢獻,不含鮮菜的CPI同比僅上漲1.4%左右。清明節過後,隨著氣溫逐步恢複,蔬菜供給顯著增加,蔬菜價格也出現大幅回落,壽光蔬菜價格指數從4月初的220附近降至4月底的110附近,蔬菜價格加速下跌。

在工業物價方面,由於4月黑色產業鏈價格繼續大幅上漲,有色產業鏈和能源化工產業鏈價格漲幅有所放緩,中金的報告預計4月PPI環比繼續明顯上漲,PPI同比增速或回升至-3.6%附近。

來自國家統計局公布的PMI數據也驗證了這一分析。由於近期市場預期向好,4月PMI中的原材料采購價格進一步回升。主要原材料購進價格指數為57.6%,比上月上升2.3個百分點,為近兩年新高。其中,鋼鐵、有色、化工等行業生產資料價格近期上漲幅度較大。

從主要工業行業來看,黑色方面,4月份隨著鋼材價格上漲,企業盈利處於高位,帶動粗鋼產量持續回升,由於需求複蘇下鋼材終端銷售良好,鋼材庫存處於低位,這刺激鋼材價格繼續上漲,鋼材價格上漲帶動上遊原料上漲,尤其是焦煤焦炭更是同時受益於供給不足,整個黑色產業鏈價格繼續大幅上漲。

有色方面,4月份電解鋁價格仍受益於減產,由於價格上漲尚不足以刺激大規模複產,鋁價有望處於相對高位,鋅價則繼續受益於鋅礦供給下降和需求階段性複蘇,銅的庫存偏高價格相對較弱,整體有色產業鏈環比漲幅較3月有所回落。

能源化工方面,4月份國內煤炭產量恢複較慢,無論是煤礦還是下遊用戶和港口庫存均處於低位,動力煤價格繼續回升,國際原油價格繼續上漲,但均價環比漲幅有所放緩,能化產業鏈環比漲幅有所回落。

在諸多數據保持穩健的情況下,汪濤認為,鑒於經濟開始反彈、且此前政策效果尚未完全顯現,近期政策寬松勢頭或已見頂。房地產政策和貨幣信貸條件可能在邊際上不會再進一步放松,但也不會直接收緊。預計未來幾個月宏觀政策會維持目前基調基本不變,在二季度數據公布、7月的政治局會議期間再做進一步回顧和必要調整。

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