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一個決定淡出職場的中年人，原本要靠辛苦工作的錢度過下半輩子，但現年58歲的他，憑什麼能實現每年出國度長假的夢想，還成為某些公益團體極具分量的捐助人！

因為他在45歲時想通8個開竅，用心地學習股市投資技巧，讓當初僅投入300萬元的本金，滾成如今超過6000萬元的財富，他首次向媒體徹底公開股市心法，證明只要肯學，投資也可成為翻轉人生財富格局的路徑。

撰文‧謝富旭、黃家慧 研究員‧黃家慧如果成功可以強求，那麼，股票投資是不是也能透過強迫學習而達到獲利？五十八歲的鄭有餘(化名)，用自己的親身經驗為這個問題給了答案：絕對可以！

四十五歲之前的鄭有餘，曾在外商公司任職過，不過，在股票投資上卻是一張白紙。二○○一年，他淡出職場後，雖然房貸繳清，身邊還有一千三百多萬元的存款，但想著人生還有大半輩子好活，存在銀行微薄的利息，根本無法過一個充裕的人生，理由是，他還有太多夢想要實現，希望帶著家人與老母走遍世界名勝景點、希望能在生活無虞下專心地從事志工事業，更希望盡一份自己的綿薄之力，資助他認為有意義的公益活動，希望這個社會更美好……。

他說年輕時，並不是沒錢投資，而是認為人當敬業於自己的工作。更重要的是，四十五歲之前的他，認為把時間花在工作上的報酬率遠高於投資。

四十五歲那年決定「半退休」後，僅擔任顧問工作的鄭有餘，把大部分時間投入志工、探索人生、嘗試新東西及旅遊。朋友眼中的他，是位有氣質的熟男，多才多藝過著充實的退休生活。只有極親近的朋友才知道，他以三百萬元為本金，歷經慘賠，卻靠著堅定的勤學決心，進而在瑞智、中租（新加坡股轉台股）、美光科技（美股）、夏普（日股）以及壹傳媒（港股）等股獲利豐碩，累積獲利達六千萬元。鄭有餘說，他的股市財富之鑰主要是來自八個開竅，及早得到這八個開竅，是平凡窮忙族翻身的關鍵。

鄭有餘

出生：1956年（58歲）

學歷：大學心理系畢業

經歷：外商電腦公司業務協理

現職：退休當志工

開竅1股票投資是翻轉人生的技能。

鄭有餘說：「四十五歲才開始學投資的我，目前財富中有七○％是從股票投資賺來，剩下三○％是先前在職場工作二十幾年累積而得的！」他反問：「假設你工作到六十歲退休，如果能活到八十歲，六十歲至八十歲要靠什麼過活？」「人生後期體力會衰退，不再能苦幹實幹，只剩閱歷及智慧還有一點優勢，以及存下的老本。如果你的投資能力沒有培養起來，或對賺錢夢還沒死心，晚年的財富是比較危險的。」他語重心長地說。

這種念頭其實早在鄭有餘四十二歲、即一九九八年時就已萌發，但一直到二○○一年，即四十五歲時，他辭掉經理人職位，轉任顧問後，決定付諸實施。

在思考自己學習股票投資動機，回顧自己的職場人生時，他隨手畫下一張組織圖，這張組織圖令他恍然大悟。原來學會股票投資，是翻轉人生的重要技能之一！

一張組織圖，讓他看清職場現實他說，年輕時的他，如這張組織圖的下方，他從測試工程師做起，接著慢慢地爬到主管位置。看人家當到總經理，他並不羨慕，他說：「總經理就是總是經常被修理的那個人，不管我們下面怎麼努力，上面做錯決定，下面就會做白工，總經理就是被下面抱怨，被上面修理的那個人??。」總經理上面就是董事長，再來是董事會，接著是股東。鄭有餘說：「上面是另外一個世界，這裡不談理性，不談邏輯，只談兩個字：一個權，一個利，我有多少權，就要分多少利，這張組織圖就是資本主義社會最基礎的組織細胞，最基本的運作規律！」這張組織圖讓鄭有餘開竅、想通了一件事：他的人生前半段二十幾年的青春，都在這張組織圖的下面世界勞碌奔波。夠了！我的人生下半段要往上面世界邁進。「自己成立一家公司，資本還沒那麼雄厚，失敗後可能一無所有，那總是可以透過股票分散投資，晉升到上面世界，翻轉自己的人生吧！」投資三大好處，跳脫勞動人生1.股票投資是從勞動階級，晉身至資本家階級的跳板。

2.不受體能限制，到年老都能使用的技能。

3.可訓練決策力與果斷力，像企業家般思考。

開竅2設定讓你感到財富自由的魔術數字。

至於人生到底要賺多少錢才夠？鄭有餘特地去請教一位當過銀行財務長的退休朋友，朋友告訴他，人不能太貪心，要知足常樂，如果能擁有一幢繳清貸款的房子，身邊再有個一千萬元就夠用了。

這位銀行財務長的算盤這樣撥：「把錢交給銀行財富銀行管理，每年報酬率通常有七％，一千萬元每年收入七十萬元，每個月就有五．八萬元，夠用了！」這個講法讓鄭有餘起初頗為心動，但不久後，看到這位銀行財務長朋友又出來上班，不知是否體悟到當初規畫得不夠多？

那時候，鄭有餘看到有一位在外商公司工作多年的朋友，終於熬到股票上市，分到一大筆錢後，開始夜夜笙歌，竟把身體搞壞了。生病後，除了付醫藥費，有錢也沒機會花，讓他頗為感慨。如果真的賺很多錢，是祝福、還是詛咒？很難講。

於是，鄭有餘問他的理專，五十歲退休，如果活到八十歲，到底要有多少錢才夠用？理專給他的答案很實在：「如果退休後，你出國旅遊想坐商務艙、住五星級飯店，需要六千萬元；如果只是搭經濟艙、住三至四星級飯店，大概需要四千五百萬元。」在投資目標探索的過程中，鄭有餘在筆記本寫下他的第二個體悟：錢夠用的程度需要涵蓋三個層次：第一、基本生活所需；第二、滿足安全感需求，因應遇到變故的額外支出。第三、超乎基本需求及安全感的部分：可能是上帝希望你完成某件事等。而六千萬元，正是可以滿足這三個層次需求的「魔術數字」。

一年前，達到六千萬元目標的他，有了進一步的體悟：人對財富有使用權及分配權，六千萬元是可以滿足財富的使用權，超過的部分是財富的分配權，這是老天委託你管理的財富。沒有超過的人，至少可以分配自己的腦力、體力到社會需要的地方。但當時四十五歲的鄭有餘，離這個數字還有頗大的一段距離。

滿足三大需求，至少要有６千萬 生活所需：吃飯、交通等基本開銷。

滿足安全感：若突然生病或家庭、社會有變動而急需錢的狀況。

完成使命：財富有餘裕時，也擁有分配權，比如捐給某個慈善機構或成立基金會。

開竅3想賺大錢，就別學「懶人投資法」！

為了往魔術數字的理財目標邁進，四十五歲的鄭有餘決定在學習股票投資之前，先向一位當過二十年資深財經記者的鄰居請益。這位財經記者告訴他的一句話，他迄今仍奉行不渝：「買股票只買台塑這種大型股，可能會讓你賺錢，但不會讓你學會選股、分析以及追蹤數字等重要投資技巧；更重要的是，你賺不了景氣、產業更迭和人性導致市場起落的大財富！」鄭有餘說：「很多朋友建議他買ETF（指數型基金）或乾脆把全部的錢交給基金公司管，每年賺個五％至七％，啥事也不必煩。」但他心裡很清楚，如果每年只賺這樣，最後會像那位銀行財務長一樣，得重新回到職場。再者，能不能每年賺五％至七％也沒人向他保證。而且這種偷懶怠惰，永遠都無法了解投資世界的奧義！

有決心、身段低、砸時間，拜師學技巧二○○八年金融海嘯，鄭有餘理專朋友自己的部位、號稱保守穩健的債券型基金組合，也賠掉兩成。

事實上，鄭有餘當時也真試著買了兩檔基金，抱持著大家常說的：長期持有肯定不會吃虧的觀念。結果五年下來，一檔賠掉五成，另一檔賠掉九成。他也曾請一位很懂技術分析，也很會電腦選股的員工幫他代操，說好二○％停損，沒多久果真就停損了。

經朋友介紹，鄭有餘得知，在某家證券公司的VIP室裡，有一位僅有高工學歷，卻有數十年技術分析功力的前輩，長期在那裡看盤下單。於是，鄭有餘曾花大半年的時間，帶著便當，陪這位前輩看盤，向他請教股票技術分析的技巧。

鄭有餘還透露，他也曾常常拜訪一位退休的基金經理人，向他學習如何分析產業與公司基本面。二○○一年至二○○三年是鄭有餘密集吸收股票基礎知識的時期，也是過去十三年股票投資歷程中最用功、最辛苦的兩年。

鄭有餘的投資方法宛如大雜燴，有技術分析、有基本面，投資每一檔股票資金保持在二十萬元至三十萬元，持股極為分散多元。然而，他的操作績效卻是差強人意，在這兩年的密集學習期中，竟虧掉預期用來投資資金的三分之一，達上百萬元之譜。

為了把虧損的挫折感轉化成日後成功的沃土，鄭有餘不斷地藉由閱讀投資經典，來強化自己的心理素質，他曾經寫下：「成功的祕訣是絕對不在順境時得意忘形，逆境時垂頭喪氣。」這句話，得以讓他對虧損正面看待，持續打起精神，走過投資虧損的難關。

歷經○一年與○二年的虧損後，鄭有餘股票投資於○三年步入佳境，而且○三年後迄今，即使歷經金融海嘯與歐債危機，仍締造出每年無虧損的紀錄。

開竅4投資像養生，要隨時鐘調作息。

鄭有餘帶著三百萬元投入股市前兩年，儘管遍訪高手名師，但操作成績一直不理想，還虧掉三分之一的本金。有一次，他無意間在報紙看到「投資時鐘」這張圖（右上圖）才開竅：原來光學一堆方法沒有用，投資要賺錢，還要講求作息，跟著景氣的潮起潮落走，漲潮時要懂得乘風破浪，退潮時要漂亮出場。

這個由美林證券所研發的「投資時鐘」，他解釋說：「人要有時間觀念，股票投資人更要有景氣階段的概念，在幾點鐘，就應該要做什麼事，循著這種資本主義的規律，才能健康又長壽。」他判斷說：「現在的投資時針約處於十二點至一點之間，因為貨幣寬鬆已經告一段落，房地產正處於高峰，升息的呼聲也慢慢出來。」「股票雖還沒大幅全面下跌（那是二點以後的事），但要居高思危，至少先減碼一半！」他說，投資如同養生般，要擁有好健康，三餐要定時定量，該醒就醒、該睡就睡。投資也要依據景氣時鐘，幾點鐘該做什麼事就做什麼事，有規律地進行，財富才能長久。他補充，「持股時間長短不是重點，在最正確的時機買進好股票才是重點！」「在錯誤的時機買股票，即使買的是好股票，也會與壞股票跌得一樣深。」再者，要看懂投資時鐘，必須具備總體經濟學與資本市場的常識，順著投資時鐘做，不僅能賺錢，還能洞悉資本主義運作的規則。

投資時注意，投資時鐘現在幾點？

1. 利率上升

2. 股票價格下降

3. 商品價格下降

4. 外匯儲蓄下降

5. 貨幣緊縮

6. 蕭條的底部

7. 利率下降

8. 股票價格上升

9. 商品價格上升

10. 外匯儲蓄上升

11. 貨幣寬鬆

12. 經濟景氣的頂端

開竅5利用月KD值黃金交叉進場，勝率８成大學讀的是心理系，接觸過許多創投界朋友的鄭有餘，原本對技術分析這門學問難以認同，甚至原本認為技術分析是投機者想賺股市財的雕蟲小技，根本難登大雅之堂。但鄭有餘在向券商VIP室那位前輩學技術分析後發現，這門學問背後的科學邏輯性其實不輸正統投資學的基本分析，更重要的是，不僅簡單易學，而且還極為實用。

「技術分析說穿了就是一種股市統計學，統計要準、樣本要夠多，驗證時間要夠長！」「大部分運用技術分析操作股票失利的原因在於，他們都用來做短線，而短線上，技術分析變數太多，放在操作反而常會吃虧！」鄭有餘有感而發地說。

鄭有餘分享，這位前輩曾秀給他一張大盤月Ｋ線，搭配月KD值的圖。他指出，「技術分析賺的是統計財，這位前輩厲害的地方在於懂得運用技術分析，進行長線波段操作。這與絕大多數使用技術分析、冀求賺短線快錢的人有所不同。」他強調，他到現在仍認為運用「月KD值向上黃金交叉」判斷大盤底部，還是很準！勝率甚至達到八成以上。

看懂訊號，讓他抓到進場時機從上表可看出，過去十幾年來，大盤月Ｋ線的KD值向上黃金交叉，如○一年十一月、○三年五月、○四年十一月、○九年三月、一二年二月進場的話，總會有極為可觀的漲幅。鄭有餘建議：「如果你還不到四十五歲，不妨拿些小錢，去印證『月KD值向上黃金交叉』是否為底部進場的黃金時機，體驗市場的大潮大浪，而且每二年就會有可觀的報酬。」鄭有餘補充：「委買張數、委賣張數」的資訊亦具實用性。如果看到買家的平均張數較多，而賣家較少，這種狀況持續好一陣子的話，套用《一個投機者的告白》書上的話叫作：股票從猶豫的投資者手中賣到堅定的投資者手中，這往往也是具有參考價值的築底訊號。

他最後提醒，從歷史觀之，運用月KD值從底部往上走形成的黃金交叉當作底部買點，準確度達八○％；相同地，月KD值高檔往下形成死亡交叉，也常代表大盤顯著回檔的訊號，同樣值得參考。

在黃金交叉點進場，買低賣高事半功倍KD線交叉向上，為「黃金交叉」買訊；KD線交叉向下，為「死亡交叉」賣訊。鄭有餘根據此指標，在2001年11月、2003年5月、2004年11月、2012年2月進場，果然讓他收穫滿滿。

開竅6別拒「明牌」於千里之外，要懂得判斷很多投資書籍告誡我們，不要聽信「明牌」，鄭有餘卻認為，投資機會不會憑空掉落，大部分的投資人也不可能有那種專業，主動挖掘出投資機會。他說：「不要對明牌拒之千里之外，反而要廣納百川，多聽多聞把得到的明牌，透過自己的方法過濾、分析，判斷有沒有投資價值。」他坦承說：「中租基本上是朋友報的明牌，後來我投資夏普、壹傳媒以及美光科技，到現在持有的瑞智精密，說穿了，大多是從報章雜誌讀來或熟人推薦的『明牌』或『衰牌』。如果沒有看這些資訊，基本上我也不可能投資這些股票。」鄭有餘甚至曾經檢討○一年至○七年階段時的操作紀錄，發現總計二十一檔投資獲利了結的股票中，竟高達十三檔是有熟人聊起引起他興趣的股票。當然，同一期間，投資虧損的總計十一檔股票（含基金），也有高達十檔是熟人推薦的。「大體上，熟人推薦的股票，未必就會賠，當然也未必賺，但這提供一個入市機會。」開竅7想買在低點，心中要有一把尺買在低點，賣在高點，是所有投投資人都懂的道理；但是絕大多數投資人不懂的是，到底跌到哪裡才算低？

讓鄭有餘賺到大錢的股票有兩類：第一是落難龍頭股，他總能買到股價淨值比（每股市價除以每股淨值）○．五倍以下的價格。第二種是景氣循環股，最理想的買點是股價淨值比○．六倍；打底後的回升行情，即使買到一倍以下，獲利機會仍很高。

最近，他開始學習投資趨勢成長股如瑞智，這種股票他不冀求買在絕對低價，只求買在合理價，而趨勢成長股的合理價，則以EBITDA（息前稅前折舊攤銷前淨利）作衡量，六倍上下的EBITDA都算合理。

EBITDA就是把企業的稅後淨利，加回所繳出去的營業所得稅、付給銀行的利息以及折舊與攤提。在正統的財務學上，EBITDA通常用來衡量一家公司每年創造現金的能力。創投界或私募基金購併時，大多以六倍的EBITDA作為合理開價。

另外，從公司的財報及公布的營收走勢也可以找到底部訊號。例如：虧損一步一步地收縮，營業額已經從死寂中甦醒過來，甚至已開始轉盈，這些標的從公開資訊觀測站、從財經雜誌的整理、券商出的研究報告中可找出蛛絲馬跡。

買點怎麼找？

落難龍頭股便宜價＝買在股價淨值比0.5以下。

景氣循環股便宜價＝買在股價淨值比0.6以下。

趨勢成長股合理價＝買在EBITDA的６倍上下。

（EBITDA＝稅後淨利＋所得稅費用＋利息費用＋攤銷費用＋折舊費用）開竅8對七種股票風險，保持警覺！

鄭有餘指出，○三年後迄今，由於對風險有了比較完整的認識，對股票贏多虧小功不可沒。大部分人都知道，股票投資具有高風險，卻對到底是什麼風險，反而一知半解。股票風險主要來自七個面向：第一、代理人風險（經營者誠信）：投資前問自己：把錢交給這批人管理，你睡得著嗎？如果經營者形象不佳，公司治理問題浮出檯面，最好不要投資。

第二、資訊不對稱：如果公司股價老是出現「利多下跌」，代表有比你更懂的人在賣，最好敬而遠之。倘若見到內部人賣出的公告時，更要提高警覺，一定要去了解為什麼。

第三、業績達成風險：有些產業的可預測性高，有些低。如果公司經營者對媒體或在法說會揭櫫的業績目標，常常有槓龜紀錄，最好也保持距離。

第四、公司風險：公司可能會因非經營因素倒閉，如：法律訴訟、捲款潛逃、關鍵團隊跳槽等。

第五、產業風險：產業有醞釀期、萌芽期、成長期、擴張期、高原期到衰退期的S曲線。舊技術會被新技術取代。公司所生產的產品也可能因社會或科技變遷而遭淘汰，所以必須注意投資時的產業時間點。

第六、市場風險：不同時期投資者願意付的本益比不一樣，人有情緒，由一群人組成的市場，當然也有情緒，價格也就有波動，再加上主要金融危機或經濟重大變化，市場可能暴跌。

第七、國家及政策風險：政策會變，在政策底下的公司會受影響。（例如：假如NCC規定手機費用比照市話費用，中華電信、台灣大的獲利會受影響，股價也會受影響。）鄭有餘說，剛開始學股票投資前兩年，因為對七個風險認識不清，或不知其嚴重性，導致損失慘重。如他所投資的許多電子股，不僅常遇到資訊不對稱風險，往往利多釋出股價卻反向下跌，竟還以為是逢低入市機會。

他表示，學習理財者，能愈早對這八個觀念開竅，就愈能少走一些冤枉路，財富之路就會平坦許多，大富或許由天，但求小富已足矣。