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匯豐的故事有多大：從匯豐的遷冊傳聞說起

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2274

本帖最後由 晗晨 於 2015-4-28 11:17 編輯

匯豐的故事有多大：從匯豐的遷冊傳聞說起
作者：格隆匯 承一 港股那點事

2015年，香港正在面臨一個選擇的路口。在這個路口，有的人走了，而有的人，雖然曾經離開，現在又要回來了。

比如有遷冊傳聞的“五號仔”匯豐控股（匯豐控股代碼：0005）。

在外資大舉進入港股的背景下，格隆匯昨日文章再次號召“從今日起，旗幟鮮明的做多匯豐”。為何格隆對匯豐如此樂觀？匯豐在“政改”方案通過前發布這樣的信息透露出什麽樣的訊號？這背後有什麽樣的利益考量？

鄙人不才，嘗試談談自己的看法：

一、總部轉移將促戰略轉型

匯控曾在1993年，總部正式牽移至倫敦，彼時背景有兩個：

1、 香港回歸，可能存在政治風險。

2、 匯控銀行一直想在歐洲進行大面積擴張。2000年前，匯控正是通過全球並購來實現全球化擴張，再對業務加以整合，最終形成跨過集團。

這兩大背景才促成了匯控總部最終前往倫敦，作為一家全球化的銀行集團，總部遷移考慮的首要因素將是戰略轉變的問題，而非一城一地的得失。從上面兩個因素來看，一個屬於政府層面的因素，另一個則是經濟利益方面的因素。

所以，龐然大物的轉移必定不是小打小鬧，鬧情緒，一定出於戰略深度上的考慮！據悉，其正在出售英國的零售業務，總金額將達到2000億港幣，總部遷移的可能性正在加大！

匯控控股的前身是匯控銀行，全稱叫香港上海匯控銀行（The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited），所以，一旦遷移成真，也算是故人歸來！當然，故人歸來不是為了衣錦還鄉，也不是為了落葉歸根，作為跨國集團，利益仍是其考慮的絕大部分因素。前面已經總結了匯控之前前往倫敦的兩大因素。而如今，匯控同樣擁有這兩大方面的積極因素：

1、歐美銀行體系監管趨嚴。

2008年全球金融危機爆發以來，歐美銀行的監管趨於嚴格是眾所周知的事情。美國也已經於2010年7月15日正式通過了《多德-弗蘭克法案》。此種背景下，匯控控股將會面臨更為嚴苛的監管是事實。事實上，近年來，匯控在歐美地區趨嚴的金融監管下，已經受到多次罰單。而“逃稅醜聞”則是巔峰。在此，小小陰謀論一下，會不會趨嚴的監管讓匯控膽戰心驚，從而有離家出走的想法？但從另一方面來說，匯控因此聲譽受損將成事實，也將成為監管機構重點監測對象，在此背景下，總部轉移，尋找新的蜜月福地也不失為一大選擇。

2、亞洲新興經濟體的快速增長將是戰略機遇

亞洲地區的首要戰略機遇就在中國。而其中最重要的機遇當屬人民幣國際化。人民幣國際化將是中國崛起，也是真正國際化的關鍵，但同時，人民幣國際化也將是匯控控股的一大機會。在這樣的背景下，主動的擁抱人民幣，更廣泛的接觸人民幣，將會在中國的業務中占據先機。

當然，中國在全球推廣人民幣也需要跨過銀行的合作，匯控在銀行業的經驗和業務能力遠飛內地企業所能企及。所以，一旦匯控回歸香港，這些都將離事實更近。


所以，人民幣國際化是大勢所趨，主動擁抱人民幣將是明智之舉！

中國機遇之二仍然在於金融業的放開時代真正來臨。在WTO之後，外資期待的大舉進入中國的夢想實際上並沒有實現。但國務院總理李克強2014年12月簽署第657號國務院令，公布修改後的《中華人民共和國外資銀行管理條例》，進入門檻大幅降低。此條例出臺的大背景是人民幣國際化和金融業的大變革，所以，政府對於外資監管的改革決心毋庸置疑。換句話所，政府既然敢鋪開人民幣國際化的棋局，，就肯定能應對放開外資行門檻所帶來的沖擊。

3、回歸香港將有利於亞洲業務的開展

在歐美業務持續萎縮的情況下，亞洲業務卻是一枝獨秀，在 2012 年，超過歐洲成為營收最大的地區。而 2014 年，亞洲地區的稅前盈利已經占到 78% 。而匯控若回歸香港，將會擁有中國大陸這一廣闊的“經濟腹地”。


二、遷冊將節省相當部分的費用

在財政捉襟見肘的歐美地區，政府已經將大刀揮向了銀行業。英國在3月增加銀行征費，這是從2010年起征收銀行稅以來、第8次提高稅率。匯控2014年的銀行征費為10億美元，而2015年將達到15億美元，2016年還將繼續上升，此外，角逐下月英國大選的工黨揚言，一旦上臺將大幅加稅,屆時將對匯控的盈利構成重大影響。而如果遷冊至香港，銀行征費將會大幅削減三分之二左右。

匯控2014年的除稅前利潤才186億美元，銀行征費將占據十分之一，可以想見，如果有一個地方告訴你，來吧，我們這只收三分之一；而且，這個地方還是算是沾親帶故。那麽匯控該如何選擇？


三、匯控將是外資的優選標的

格隆匯昨日的文章也提到，港股第一輪行情，是以盤子小，基本面好、故事多的“港A股”作為先鋒，這一批公司適合大戶、私募機構，且不說外資來不及反應這突然的槍聲，即便是反應過來了，陣地也已經被占領完畢。但很明顯外資不會投降，真正的戰爭不是一城一地的得失，而是戰略布局和資金多寡決定成敗。

大盤藍籌股，才是外資真正埋伏的標的。對於外資和公募基金，在成交相對不活躍的港股市場，流動性和安全性將是選股重要指標。在這樣的邏輯下，將來解放軍南下，必然也將選擇大量的利空少、流動性好的藍籌股。而外資已經提前介入。


而在眾多的大盤藍籌中，匯控屬於恒指老大，所以，不在匯豐上做大做強，更待何時？

1、  全球化公司，業務非常透明，估值和業績都非常容易把握。
2、  盤子大，流動性好，股息率高，適宜於打持久戰，適合戰略布局。
3、  利空基本出盡。匯控2014年最大的利空是業績下滑，而股價在此利空之下，已經應聲而跌。匯控控股在今年的利空在於恒指6月和9月的兩次權重調整，預計匯控的權重將從12%下降至10%，引發指數基金的被動減持。

二級市場，選對的公司很重要，但選擇時機更重要。基本面上，匯控已經並無太多利空，匯控一旦遷冊香港，將是階段性的戰略轉型的開端，其將擁有廣闊的“經濟屬地”，站在人民幣國際化的前沿，匯控再次起飛並非夢想。

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