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惠理基金(0806)(一) - 滯後的爆炸性盈利 goldone

http://hk.myblog.yahoo.com/goldone04/article?mid=2694

惠理基金(0806)(二) - 市值 / 管理資產總值 goldone

大市狀況	市值 / 管理資產總值的比率
極牛	30%
通常波幅 (上限)	25%
通常波幅 (中軸)	20%
通常波幅 (下限)	15%
極熊	10%

月份(2010年)	管理資產規模(億)(美元)	變幅
一月底	51	nil
二月底	52	+2
三月底	57	+5
四月底	59	+2
五月底	55	-4
六月底	57	+2
七月底	60	+3
八月底	61	+1
九月底	69

+8

12 Mar 11 - 惠理集團(0806) 全年業績 藍兵手記

http://airmanblue.blogspot.com/2011/03/12-mar-11-0806.html

博弈論（3） # 0806 隨機惠理 clcheung

http://clcheung.wordpress.com/2012/07/07/%E5%8D%9A%E5%BC%88%E8%AB%96%EF%BC%883%EF%BC%89-0806-%E9%9A%A8%E6%A9%9F%E6%83%A0%E7%90%86/

聊天室中，大家閒來無事，就會扯到幾個題目，

1. 什麼是隨機指數（MUPI）?

2. 惠理為何狂買# 1728 正通汽車 ?

3. 為何一般基金回報奇低，為何要用血汗錢供養MPF班大帝 ?

 

隨機指數（MUPI），如果還是不知道是什麼的話，可以看作是一個指數，量度胡亂買入一堆港股的平均回報。一般而言，回報不會太差，牛一及牛二較強，牛三則落後：

 

 

 

惠理為何狂買# 1728 正通汽車 ? ? ? 一如為何惠理狂買 # 0246 瑞金礦業，可能沒有答案。但是可以看看惠理旗下一些獲獎無數的基金表現：

 

 

 

 

 

 

累計表現：

 

 

 

幾年下來，原來比隨機指數要好，尤其是高息基金。波動比隨機指數亦較低。但是，不要忘記要付不少管理費及手續費，真是除精有笨。

 

我對其表現解讀是表現一般，估計選股不是較胡亂買賣強，只是當中有一些核心收息股，以至波幅較低。2010年表現似乎不錯，但是當年其實一般回報有30-40%，因為有幾個不能錯過的板塊大幅上升，所以其表現是較為落後。

 

要胡亂復製一個類似基金，可以買入一些收息股作為核心持股（20－50％），然後胡亂買入30-50隻中型股，相信會比買入惠理基金好：

 

 

 

 

惠理選股成績有目共睹，所以股價回報暫時未能擺脫隨機指數。# 0806 惠理集團， 可能是一個隨機指數代替品。

 

博弈論（4） # 0806隨機惠理 港股博弈

http://clcheung.wordpress.com/2013/03/24/%E5%8D%9A%E5%BC%88%E8%AB%96%EF%BC%884%EF%BC%89-0806%E9%9A%A8%E6%A9%9F%E6%83%A0%E7%90%86/

近來無事時再仔細看VP Classic Fund 表現，愈來愈神奇，原因是跟隨機指數簡直是一模一樣，今日終於忍唔住下載了VP Classic Fund的數據，作了比較：

 

原來此基金在2007年至2009年8月表現很接近恆指，2009年8月後跟恆指分手，跟上了隨機指數。在2011年8月後，竟然跟足了隨機指數：

 

 

可見近來此基金的管理方法已是接近隨機，令我十分高興，因為間接引證了隨機指數的準確性及基金經理的隨機理論。

03 Sep 14 - 惠理集團(0806) 中期業績 藍兵手記

來源: http://www.airmanblue.com/2014/09/03-sep-14-0806.html

國際資金回流亞洲，大量熱錢湧港，金管局7月累計向市場註資金額651億元。 從7月1日第一次註資開始，金管局已向市場註入超過750億港元。 資金湧港後，中國移動（0941）在今天重返「紅底股」，這是中國移動（0941）股價自2008年8月8日後，股價再見100元。

雖然內地股市近月顯著反彈，但其估值仍處歷史低位，「股壇金手指」謝清海在上海出席中國投資峰會後，接受訪問時，大呼A股「Too cheap！」，甚至低於H股。他預料，A股目前估值徘徊10年低位，若其市盈率回歸至正常水平，在今年餘下時間可升15%。由他創立的惠理集團（00806），現正力爭更大的QFII額度投資A股。

以價值投資見稱的謝清海，不諱言過去兩年是增長股的天下，但現今形勢已逆轉，價值股將重新受捧，如內銀股及大型內房股；同時他亦建議投資者不要與中央政策對抗，順勢投資受惠板塊如醫療、消費股等，及獲放寬管制（Deregulation）的傳統能源股。

■　 15 Feb 14 - 惠理集團(0806) 14年 估值
■　 02 Apr 13 - 惠理集團(0806) 13年 估值
■　 12 Mar 11 - 惠理集團 (0806) 全年業績
■　 22 Jan 11 - 惠理集團 (0806) 於中國成立合資股權基金管理公司
■　 10 Jan 11 - 惠理集團 (0806) 估值

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，未經本人授權不得轉載。

惠理集團（0806）

惠理集團（0806）於1993年成立，是一家獨立的價值型資產管理公司，業務集中於大中華地區及亞太地區。2007年11月22日於香港聯合交易所主板上巿，是第一間在香港上市的資產管理公司。

惠理集團（0806）在2010年10月以5.68港元配股，表明公司在內地的業務拓展有望取得突破，因其90%的配股所得，將用於拓展內地業務、用作新基金的種子資本等。









惠理集團（0806）中期業績

惠理集團（0806）8月公告截至6月底止中期業績，營業額按年升23.7%至4.44億元，經營利潤（未計算其他收益╱虧損）上升26.2%至1.59億元。 由於管理費及表現費雙雙上升、財資業務虧損大幅減少、審慎控制成本，以及來自本集團成都小額貸款業務的貢獻上升，公司權益持有人應佔純利升41.6倍至 1.41億港元。 每股盈利8仙（去年同期0.2仙），不派息。



受惠於2013年第4季起資金流入增加，集團截至2014年6月底的平均管理資產較去年上升 12%至 102 億美元，隨之亦帶動管理費總額上升 17%至 3.41 億港元（2013年上半年︰2.91 億港元）。強勁的基金表現使表現費上升 42%至 2,200 萬港元（2013年上半年︰1,500 萬港元）。

於2014年6月底，集團的管理資產為 101 億美元。




發展 及 2014年目標

由於基金表現及資金淨流入持續轉佳，惠理集團（0806）的管理資產7月底上升至 107億美元的歷史高位。

於2014年3月，惠理（0806）推出一隻新的主題基金，以捕捉中國政策改革所帶來的投資機遇。 集團並計劃推出一隻人民幣合格境外機構投資者（「RQFII」）股票基金。 。此外，集團會以最近獲得的1億美元合格境外投資者（「QFII」）額度，提升旗下現有的基金。

在通脹環境下，惠理（0806）預期投資者對高收益定息產品的需求將會日漸增加，就此，集團將推出更多定息投資方案，包括覆蓋亞太及其他地區的新產品。



大中華市場

惠理（0806）2014年上半年獲多家國內龍頭金融機構委託管理多項投資產品，包括6項A股產品及跨境投資，並預期將增加更多委託項目。

拓展成都貸款業務

惠理旗下的成都巿武侯惠信小額貸款有限責任公司（「惠信小貸」）為集團帶來利潤 1,100 萬港元（2013年上半年︰20 萬港元）。截至2014年6月底，惠信小貸的貸款餘額上升至人民幣 2.48 億元（2013年6月底︰人民幣 6,100 萬元），貸款組合質素依舊優良。



資產總值（Asset Under Management，AUM）

惠理集團（0806）管理的資產總值（Asset Under Management，AUM）在2014年7月底為107億美元。

▪　　2011年12月， 72億美元。
▪　　2012年03月， 78億美元。
▪　　2012年06月， 72億美元。
▪　　2012年09月， 76億美元。
▪　　2012年12月， 85億美元。
▪　　2013年03月， 93億美元。
▪　　2013年06月， 86億美元。
▪　　2013年09月， 92億美元。
▪　　2013年12月， 105億美元。
▪　　2014年06月， 101億美元。
▪　　2014年07月， 107億美元。








短評

回顧歴史，2007年大牛市時，港交所（0388）的股價曾經像脫韁野馬般不斷上升，年初升破100元心理大關後，便一鼓作氣衝破150元，然後是200元大關，再挑戰250元，最後升至260多元的歷史高位才見頂。 同時，在2007年煞停「港股直通車」之前，惠理集團（0806）的P/A比率曾經高達25%，但是由於港股過去數年，恒指升升跌跌，惠理集團（0806）的平均P/A比率只是13%-14%左右。

▪　　2007年 P/A比率高達25%
▪　　2012年 P/A比率10% - 18%
▪　　2013年 P/A比率10% - 16%

惠理集團（0806）的股價和估值與市況，市場氣氛與市場資金是否充足 成正比。 在市況持續向好的情況下，惠理（0806）2014年之表現費將繼續上升。惠理集團（0806）的beta值高，向來比較港交所（0806）高，P/A比率當年曾經高達25%。 受惠滬港通，港交所（0388）的股價正在奔向200元，惠理集團（0806）的估值是否需要重新估計一下，筆者趨向於認為不需要！！ Well ...... 至少，恒生指數未升穿二月估計的25,400至25,900點之前，不需要。 ◔◡◔

在大市向好的情況下，惠理集團（0806）的股價低於平均P/A比率13%-14%或許仍是可以買入的價位，然後靜待股值上升至16%-18%後才考慮應否分批止賺。 如果股價接近P/A比率25%，估值便太高了。 當然，在「最佳買入位」以下買入，「最佳沽出位」以上越高沽出更好！ （低買高沽！ 邊個唔知阿媽係女人，又是廢話，廢話。）




筆者今年2月曾經評論，估計2014年的「最佳買入位」是4.67元附近，而保守的「最佳沽出位」是7.47元和7.94元中間，合理的「最佳沽出位」是8.40元附近。

惠理集團（0806）的股價亦一如去年，在今年3月在「最佳買入位」 （4.67元樓下）說了一聲「Hi, Hi」之後，至5月再說了聲「Hi, Hello, Hi」。



惠理集團（0806）的股價今年會否升穿7.94元，甚至在8.40元之上說幾聲「Aloha」？？ 筆者重複一次今年2月的話，由於沒有水晶球，筆者不知道 .... .... 筆者只知道惠理集團（0806）現價的估值仍在平均P/A比率附近。

15 Feb 14 - 惠理集團(0806) 14年 估值 ■　 15 Feb 14 - 惠理集團(0806) 14年 估值 「市場通常使用 Price-to-AUM ratio 來跟 惠理集團（0806）估值 ...... 惠理集團（0806）在2014年的「最佳買入位」是4.67元附近，而「最佳沽出位」是8.40元附近。 ... ... ... 管理資產總值 AUM (億港元) P/A比率 同比市值(億港元) 同比股價 (港元) 105億美元 = 819億港元 10.0% 81.9億元 4.67元 105億美元 = 819億港元 12.5% 70.25億元 5.83元 105億美元 = 819億港元 15.0% 84.30億元 7.00元 105億美元 = 819億港元 17.5% 98.35億元 8.17元 105億美元 = 819億港元 20.0% 112.4億元 9.33元 ... ... ... 惠理集團（0806）會否在今年再在「最佳買入位」附近再說了一聲「Hi, Hi」，甚至「Hi, Hello, Hi」之後跌穿才回升？？ 筆者重複一次，由於沒有水晶球，筆者不知道。 ... ... ... 假設低位是1月的21,197點，全年最高位會是25,400至25,900點。 如果使用這個假設，惠理集團（0806）在2014年的「最佳買入位」是4.67元附近，而「最佳沽出位」是7.47元和7.94元中間 ▪　　P/A比率10.0%， 4.67元 ▪　　P/A比率16.0%， 7.47元 ▪　　P/A比率17.0%， 7.94元 ▪　　P/A比率18.0%， 8.40元 」

股價走勢

1年圖：




3年圖：





權益披露： 筆者持有 惠理集團（0806）。


參考:

1. 惠理集團 806 業績

http://www.valuepartners.com.hk/assets/files/press_release/VPGL_PR_2014_Interim%20Results%20(C)%20(Final).pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0813/LTN20140813271_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0826/LTN20130826016_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0813/LTN20130813342_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0313/LTN20130313272_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0225/LTN20130225347_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0125/LTN20130125214_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0120/LTN20120120413_C.pdf

2. 謝清海豪言　港股明年升5000點 上半年當炒　「佔中」成隱憂
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20131209/18542706

3. 惠理基金 價值投資 銳意創新
http://paper.wenweipo.com/2013/12/27/zt1312270022.htm

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

21 Jul 15 - 惠理集團(0806) 15年 估值

謝清海大手減持

中港基金互認正式落實，兩地合資格基金7月申請跨境銷售。 內地基金與香港基金互認的標準一致，必須符合5個條件。包括：基金成立一年以上；基金必須為股票、債券型基金或實物ETF；資產規模不低於2億元人民幣；在各自市場的銷售規模佔總資產比例不高於50%；不以自己市場為主要投資方向。

惠理集團（0806）和港交所（0388）受惠於中港基金互認安排。 瑞信發表報告，預期惠理（0806）將是主要受益者，估計2015至2017年會有額外10至35億美元流入，推動惠理盈利增長2至8%。

市場紛紛憧憬香港註冊的基金將如何受惠，但有「股壇金手指」之稱的惠理集團（806）大股東兼主席謝清海，卻趁集團股價創新高後，以每股16.34元，大手配售9,800萬股惠理集團股份，套現最多15.69億元。 減持後，謝清海持股由30.23%減持至25%。

根據銷售文件顯示，謝清海5月出售9600萬股惠理，佔已發行股份5.2%，並設有60日禁售期。 配股價介乎15.82元至16.34元，較收市價17.2元，折讓5%至8%。 市場對配股的反應相當熱烈，因此最終亦以上限定價。



2014年

惠理是亞洲最大的資產管理公司之一，於2014年獲評為亞洲最大之對沖基金公司，並連續四年獲選為亞洲對沖基金25強第一名。 筆者於去年2月曾經出了一篇有關 惠理集團（806）於2014年估值的計算，去年的最佳買入價是4.67元，並認為不會升穿8.40元。

惠理集團(0806) 14年 估值 如果相信今年的市况與過去2年的情況相似，惠理集團（0806）的股價理論上不會跌穿4.67元，亦不會升穿8.40元。 如果是這樣，惠理集團（0806）在2014年的「最佳買入位」是4.67元附近，而「最佳沽出位」是8.40元附近。 ▪　　P/A比率10.0%， 4.67元 ▪　　P/A比率12.5%， 5.83元 ▪　　P/A比率15.0%， 7.00元 ▪　　P/A比率18.0%， 8.40元 ■　 15 Feb 14 - 惠理集團(0806) 14年 估值

惠理集團（0806）在2014年3月和5月共有2次下跌至4.6元附近，並一見4.4元，而在2014年12月9日股價曾經一見至6.99元。 雖然高低「最佳沽出位」未能出現，但是高低位相差有50%，如能在「最佳買入位」附近買入，不論何時沽出止賺，也是一個不錯的買賣！

▪　　2014年最低位 : 4.4元（2014年3月27日）
▪　　2014年最高位 : 6.99元（2014年12月9日）



■　 15 Feb 14 - 惠理集團(0806) 14年 估值
■　 02 Apr 13 - 惠理集團(0806) 13年 估值
■　 12 Mar 11 - 惠理集團 (0806) 全年業績
■　 22 Jan 11 - 惠理集團 (0806) 於中國成立合資股權基金管理公司
■　 10 Jan 11 - 惠理集團 (0806) 估值

本網誌內容版權為「藍冰」所有，未經授權不得轉載。

惠理集團（0806）

惠理集團（0806）於1993年成立，是一家獨立的價值型資產管理公司，業務集中於大中華地區及亞太地區。2007年11月22日于香港聯合交易所主板上巿，是第一間在香港上市的資產管理公司。

惠理集團（0806）在2010年10月以5.68港元配股，表明公司在內地的業務拓展有望取得突破，因其90%的配股所得，將用於拓展內地業務、用作新基金的種子資本等。

主席謝清海於2015年5月以每股16.34元，配售9,800萬股。 減持後，謝清海持股由30.23%減持至25%。




惠理集團（0806）全年業績

惠理集團（0806）3月公布截至去年底止，收益總額按年升55.6%至15.99億元，純利升109.3%至8.04億元，每股盈利45.4仙，末期息16仙，特別息6仙，全年派22仙。

截至年末，管理資產達129億美元，前年則為105億美元。去年股本回報率由2013年的14.6%增至26.8%。




發展 及 2015年目標

於2014年10月，惠理推出一隻人民幣合格境外機構投資者（「RQFII」）股票基金 ( 惠理中國 A 股優選基金) 。 惠理於2013年10月取得人民幣8億元的RQFII額度，該額度會用於此基 金。 於2014 年4月，惠理獲授新一批人民幣5億元的RQFII額度。

惠理（0806）2015年3月在港發行首家「聰明指數（Smart Beta）」ETF，為首隻同類型A股ETF。

惠理集團（0806）7月發出正面盈利預告，預期上半年純利將錄得大幅增長，是上年度同期1.406億港元的3倍以上。純利大幅增加，主要是上半年管理費及表現費收入增加，以及初投資本及於旗下基金投資之公平值收益及已變現收益所致。 不過，集團在公告中提醒，近期大中華股市出現的大幅波動，可能對集團下半年的業務前景帶來不穩定性及重大變化。



管理資產（Asset Under Management，AUM）

按策略劃分， 惠理的絕對回報偏持長倉基金繼續佔集團基金的大部份（88%），緊隨其後是固定收入基金（7%），當中大中華高收益債券基金則佔最大份額。 就基金類別而言，獲香港證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）認可的基金（即香港的認可基金）仍佔集團管理資產最大比例(80%)。

▪　　2011年12月， 72億美元。
▪　　2012年06月， 72億美元。
▪　　2012年12月， 85億美元。
▪　　2013年06月， 86億美元。
▪　　2013年12月， 105億美元。
▪　　2014年06月， 101億美元*
▪　　2014年09月， 114億美元。
▪　　2014年12月， 129億美元。
▪　　2015年03月， 147億美元。
▪　　2015年04月， 170億美元。
▪　　2015年05月， 175億美元。
▪　　2015年06月， 178億美元。




惠理集團(0806) 15年 估值（7月）

惠理集團（0806）管理的資產總值（Asset Under Management，AUM）在2015年6月底為178億美元。 市場通常使用 Price-to-AUM ratio 來跟 惠理集團（0806）估值。

惠理集團（0806）的股價和估值與市況及市場氣氛成正比。 如果使用一般計算方法計算，股價的P/A比率最低是10%，最高是18%左右為假設，估值最高是13.54元。 如果使用近年P/A比率15%、16%計算，估值較高位是11.26元至12.02元。

▪　　2012年，P/A比率10% - 18%
▪　　2013年，股價高低位為3.82元至6.10元，P/A比率10.0%至16.0%。
▪　　2014年，股價高低位為4.40元至6.99元，P/A比率9.4%至15.0%。

管理資產總值 AUM (億元)	P/A比率	同比市值(億港元)	同比股價 (港元)
178億美元 = 1388億港元	10.0%	139億元	7.53元
178億美元 = 1388億港元	12.5%	173億元	9.37元
178億美元 = 1388億港元	15.0%	208億元	11.26元
178億美元 = 1388億港元	16.0%	222億元	12.02元
178億美元 = 1388億港元	18.0%	250億元	13.54元

短評

「如果」使用過去3年的估值作為參考，惠理集團（0806）的股價理論上不會跌穿「最佳買入位」7.53元 （Well ...... 實際上，7月8日市況恐慌時曾經低見6.5元，當天開市價7.80元，收市價是7.83元，所以計算的「最佳買入位」是很接近實際數字），估值11.26元至12.02元是偏高的估值，估值高位是13.54元。 惠理集團（806）大股東兼主席謝清海的減持價16.34元，是接近P/A比率22%，是估值極高、極高的估值位置，明顯是一個很好、很好的賣出價位，減持佔已發行股本5.2%這麼多也是可以理解的。

惠理集團（0806）的股價和估值與市況及市場氣氛成正比，由於香港的市況似是慢牛得來又幾 chok，大市成交連日萎縮，未來數月保持區間上落格局居多，筆者傾向於使用過去多年使用的估值數字計算。 惠理集團（0806）現價10.70元，已經高於估值中位的9.8元，現價已反映了今年底 AUM 上升至190億美元以上的預期。 筆者給予現價可以說是「持有」評級，而不是某幾間大行的「增持」評級。

▪　　「最佳買入位」是7.53元附近。
▪　　「最佳沽出位」是13.54元附近。

如果相信恒生指數在下半年或明年初會有機會一見33,000點，惠理集團（0806）現價或許仍有買入投機的價值。 不過，筆者仍是傾向於「持有」，認為12元或以上應該逐步減持，越接近7.53元越應該增持。

以上的討論是基於6月底管理資產總值 AUM 178億美元的計算，而不是用預期 AUM。 在2014年年底惠理集團所管理的基金未經審核管理資產總值約為129億美元。 截至今年6月底，未經審核管理資產總值升至178億美元，升幅38%。 惠理集團（0806）過去4年每年 AUM 平均上升2成，如果相信年底前 AUM 會像今年上半年的繼續再上升近4成（應該不會吧！），估值需要適量提高。 如果相反，AUM 是急跌（也不會吧！），估值則需要調低。





股價走勢

1年圖：




3年圖：





權益披露： 於本文章發佈之時， 筆者並沒持有惠理集團（0806）。


參考:

1. 惠理集團 806 業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0312/LTN20150312382_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0826/LTN20140826006_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0813/LTN20140813271_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0826/LTN20130826016_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0813/LTN20130813342_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0313/LTN20130313272_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0225/LTN20130225347_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0125/LTN20130125214_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0120/LTN20120120413_C.pdf

2. 惠理推出首隻 RQFII 基金 — 惠理中國 A 股優選基金
http://www.valuepartners.com.hk/assets/files/press_release/20141015_PR_Launches%20First%20RQFII%20Fund%20(C).pdf

3. 謝清海：中資Ｈ股抵過A股
http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20150526/19160793

本網誌內容版權為本人「藍冰」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

23 Jan 16 - 惠理集團(0806) 16年 估值

筆者去年7月認為12元或以上的惠理集團（806）應該逐步減持，越接近7.53元越應該增持，這是基於6月底管理資產總值 AUM 178億美元的計算。

惠理集團(0806) 15年 估值 如果使用一般計算方法計算，股價的P/A比率最低是10%，最高是18%左右為假設，估值最高是13.54元。 如果使用近年P/A比率15%、16%計算，估值較高位是11.26元至12.02元。 惠理集團（0806）現價10.70元，已經高於估值中位的9.8元，現價已反映了今年底 AUM 上升至190億美元以上的預期。 ▪　　「最佳買入位」是7.53元附近。 ▪　　「最佳沽出位」是13.54元附近。 ■　 21 Jul 15 - 惠理集團(0806) 15年 估值

自上市以來，惠理的股價一直在0.1至0.25倍P/A之間上落。 2008年最低是10%，近年是在10%和18%游走。 去年最高一見18.1元，P/A比率是24%。 惠理集團（806）大股東兼主席謝清海去年5月的減持價16.34元，是接近P/A比率22%，是估值極高的位置，明顯是一個很好、很好的賣出價位，也是可以理解的。

如果使用2015年12月底 AUM 的156億美元計算，現價6.49元的P/A比率是低於10%。 如果使用筆者多年來使用的說法，惠理集團（0806）現價是「最佳買入位」的6.58元附近，而「最佳沽出位」是11.84元附近。
▪　　P/A比率10.0%， 6.58元
▪　　P/A比率16.0%， 10.53元
▪　　P/A比率17.0%， 11.19元
▪　　P/A比率18.0%， 11.84元

管理資產總值 AUM (億港元)	P/A比率	同比市值(億港元)	同比股價 (港元)
156億美元 = 1216億港元	10.0%	121.6億元	6.58元
156億美元 = 1216億港元	12.5%	152.0億元	8.00元
156億美元 = 1216億港元	15.0%	182.4億元	9.60元
156億美元 = 1216億港元	17.5%	212.8億元	11.51元
156億美元 = 1216億港元	20.0%	243.2億元	13.16元

當然，市場通常在旺市的時候，使用過於樂觀的預期 AUM。 相反，市況差的時候說，又會使用過於悲觀的預期 AUM。 「專家」通常會在旺市時評論「外圍造好，A股牛市。 Risk On！ Risk On！ 」。 去年大股東5月的配股價介乎15.82元至16.34元，市場有部份聲音說惠理AUM會繼續大幅上升，不貴啊！ 市場對配股的反應相當熱烈，最終亦以上限定價，從謝清海手上以接近一年最高位的16.34元接貨，佔已發行股份5.2%。 這或可以是一個使用「過份預期 AUM」的錯誤例子。

■　 21 Jul 15 - 惠理集團(0806) 15年 估值
■　 15 Feb 14 - 惠理集團(0806) 14年 估值
■　 02 Apr 13 - 惠理集團(0806) 13年 估值
■　 12 Mar 11 - 惠理集團 (0806) 全年業績
■　 22 Jan 11 - 惠理集團 (0806) 於中國成立合資股權基金管理公司
■　 10 Jan 11 - 惠理集團 (0806) 估值

本網誌內容版權為「藍冰」所有，未經授權不得轉載。

惠理集團（0806）

惠理集團（0806）於1993年成立，是一家獨立的價值型資產管理公司，業務集中於大中華地區及亞太地區。2007年11月22日于香港聯合交易所主板上巿，是第一間在香港上市的資產管理公司。

惠理集團（0806）在2010年10月以5.68港元配股，表明公司在內地的業務拓展有望取得突破，因其90%的配股所得，將用於拓展內地業務、用作新基金的種子資本等。

主席謝清海於2015年5月以每股16.34元，配售9,800萬股。 減持後，謝清海持股由30.23%減持至25%。




惠理集團（0806）中期業績

惠理集團（0806）8月公布截至2015年6月底止中期業績，純利4.457億元，升2.17倍，經營利潤為3.6億元，每股基本盈利24.2仙，不派中期息。

期內，費入收入淨額6億元，按年升1倍。淨收入總額為6.2億元，按年升1倍。




發展 及 2016年目標

惠理2009年開始拓展中國內地市場，於上海設立投資研究團隊。 兩年後，集團於上海成立 WFOE，並於 2013 年在北京設立辦事處。 惠理集團（0806）於上海設立的外商獨資企業（「WFOE」）去年已獲批准成為中國合格境內有限合夥人（「QDLP」），開展跨境私募基金管理業務。 惠理並已獲批初步為一億美元的 QDLP 額度。

惠理行政總裁謝偉明指，目前中國家庭絕大部份持有以人民幣計值的資產，當中僅0.6%以外幣計值，隨著近期股市的調整及人民幣貶值，中國投資者對分散投資的需求愈見急切，紛紛物色海外投資機會，故籌備於年底前推出首隻QDLP基金，為追求收益的投資者為對象，助其分散投資於亞洲區內其他市場。

除透過 QDLP 服務機構投資者及高淨值人士外，惠理亦已申請參與內地與香港基金互認（「MRF」）。是項申請已獲中國證券監督管理委員會受理，而集團的中國客戶群將覆蓋至零售投資者。

惠理去年10月公佈以代價4500萬元人民幣（相當於5400萬元港幣），出售其持有49%權益的附屬金元順安予雲南九天。所得款項將用作一般營運金。 完成後，料錄3380萬人民幣（約4060萬元）的估計虧損。




管理資產（Asset Under Management，AUM）

惠理集團（00806）2015年底，管理資產總值約156億美元，按年增21%。 至於2015年認購淨額為40億美元，當中認購總額及贖回總額分別為118億美元及78億美元。

按策略劃分， 惠理的絕對回報偏持長倉基金繼續佔集團基金的大部份（88%），緊隨其後是固定收入基金（7%），當中大中華高收益債券基金則佔最大份額。 就基金類別而言，獲香港證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）認可的基金（即香港的認可基金）仍佔集團管理資產最大比例(80%)。

▪　　2011年12月， 72億美元。
▪　　2012年06月， 72億美元。
▪　　2012年12月， 85億美元。
▪　　2013年06月， 86億美元。
▪　　2013年12月， 105億美元。
▪　　2014年06月， 101億美元*
▪　　2014年12月， 129億美元。
▪　　2015年06月， 178億美元。
▪　　2015年12月， 156億美元。




惠理集團(0806) 16年 估值

惠理集團（0806）管理的資產總值（Asset Under Management，AUM）在2015年12月底為156億美元。 市場通常使用 Price-to-AUM ratio 來跟 惠理集團（0806）估值。

惠理集團（0806）的股價和估值與市況及市場氣氛成正比。 股價多年來的P/A比率最低是10%，最高是18%左右。 自上市以來，惠理的股價一直在10%至25%倍P/A之間上落，去年最高為24%左右。

▪　　2012年，P/A比率10% - 18%
▪　　2013年，股價高低位為3.82元至6.10元，P/A比率10.0%至16.0%。
▪　　2014年，股價高低位為4.40元至6.99元，P/A比率9.4%至15.0%。
▪　　2015年，股價高低位為5.85元至18.10元，P/A比率10.5%至24.0%。

如果使用近年P/A平均比率15%、16%計算，估值是9.60元至10.53元。 今年「最佳買入位」的6.58元附近，而「最佳沽出位」是11.84元附近。
▪　　P/A比率10.0%， 6.58元
▪　　P/A比率15.0%， 9.60元
▪　　P/A比率16.0%， 10.53元
▪　　P/A比率17.0%， 11.19元
▪　　P/A比率18.0%， 11.84元

管理資產總值 AUM (億港元)	P/A比率	同比市值(億港元)	同比股價 (港元)
156億美元 = 1216億港元	10.0%	121.6億元	6.58元
156億美元 = 1216億港元	12.5%	152.0億元	8.00元
156億美元 = 1216億港元	15.0%	182.4億元	9.60元
156億美元 = 1216億港元	17.5%	212.8億元	11.51元
156億美元 = 1216億港元	20.0%	243.2億元	13.16元

短評

如果使用2015年12月底 AUM 156億美元的計算，現價P/A比率是低於10%。 如果使用筆者多年來使用的說法，惠理集團（0806）現價是「最佳買入位」是6.58元附近，而「最佳沽出位」是11.84元附近。
▪　　P/A比率10.0%， 6.58元
▪　　P/A比率16.0%， 10.53元
▪　　P/A比率17.0%， 11.19元
▪　　P/A比率18.0%， 11.84元

惠理集團（0806）的股價近年來總是喜歡在「最佳買入位」打招呼。 惠理集團（0806）在2012年股價最低位是大約3.3元（2012年9月），最高位是大約5.8元（2012年1月），股價的P/A比率最低是10%，最高是18%左右。 到了2013年，內地銀行資金6月的時候緊張，股價在2013年6月下跌至3.82元立即反彈，P/A比率接近10%，股價在12月底上升至6.1元左右，P/A比率高於16%。

到了2014年，股價在2月6日一見4.80元，在「最佳買入位」附近說了一聲「Hi」，然後在2014年3月27日的4.40元再說了一聲「Hi, Hi」，在12月9日一見P/A比率15%的6.99元。 惠理集團（0806）2015年在「最佳買入位」附近說聲「Hello」之後，上升了2倍，並在P/A比率24%成功完成任務。

惠理集團（0806）在今年的表現會如何？ 由於沒有水晶球，筆者不知道。 筆者只知道，惠理集團（0806）現在正和我們打招呼，之後會繼續下跌，還是怎樣，筆者是不知道的。 筆者只知道，股價在P/A比率10%以下買入的值博率高，而高於多年平均數才買入，值博率會相隨股價上升而減低。

恒生指數目前市帳率大約為1.0倍，是1998年亞金融風暴以來的首次。 干擾大市的因素如油價、息口、人民幣、中國經濟，以及A股，市場對後市仍審慎。 「專家」通常會在這個時候評論「 中國經濟正走向硬着陸，中國經濟大幅放緩，將會拖累全球，整體市況是向下的。 目前拋售浪潮中，股價仍未確定見底，投資者不宜過於進取。 Risk Off！ Risk Off！」 。 歷史總在不斷的重複，但永不完全重複，今次也是一樣吧！





股價走勢

1年圖：




3年圖：






權益披露： 於本文章發佈之時， 筆者持有惠理集團（0806）。


參考:

1. 惠理集團 806 業績

http://www.valuepartners.com.hk/assets/files/press_release/Press%20release_VPG_China%20business%20strategy%20update_TC%20(final).pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0813/LTN20150813396_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0312/LTN20150312382_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0826/LTN20140826006_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0813/LTN20140813271_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0826/LTN20130826016_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0813/LTN20130813342_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0313/LTN20130313272_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0225/LTN20130225347_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0125/LTN20130125214_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0120/LTN20120120413_C.pdf

2. 惠理推出首隻 RQFII 基金 — 惠理中國 A 股優選基金
http://www.valuepartners.com.hk/assets/files/press_release/20141015_PR_Launches%20First%20RQFII%20Fund%20(C).pdf

本網誌內容版權為本人「藍冰」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

24 Feb 17 - 惠理集團(0806) 17年 估值

使用筆者多年來使用的計算方法，惠理集團（0806）去年估值是9.60元至10.53元，「最佳買入位」是6.58元附近，而「最佳沽出位」是11.84元附近。
▪　　P/A比率10.0%， 6.58元
▪　　P/A比率18.0%， 11.84元

惠理集團（0806）去年最低位發生在2月，當時股價是6.00元。 去年市況浮浮沉沉，惠理最高位是8.81元，不要說「最佳沽出位」，連P/A平均比率15%的9.60元也達不到。 港股去年在驚濤駭浪中走過，高低波幅達6000點，全年有波幅，無升幅，也是影響惠理股價表現的原因之一。

惠理集團(0806) 16年 估值 如果使用近年P/A平均比率15%、16%計算，估值是9.60元至10.53元。 今年「最佳買入位」的6.58元附近，而「最佳沽出位」是11.84元附近。 ▪　　P/A比率10.0%， 6.58元 ▪　　P/A比率15.0%， 9.60元 ▪　　P/A比率16.0%， 10.53元 ▪　　P/A比率17.0%， 11.19元 ▪　　P/A比率18.0%， 11.84元 ■　 23 Jan 16 - 惠理集團(0806) 16年 估值

自上市以來，惠理的股價一直在0.1至0.25倍P/A之間上落。 2008年最低是10%，近年是在10%和18%游走。 2015年最高一見18.1元，P/A比率是24%。

如果使用2016年12月底 AUM 的132億美元計算，現價7.98元的P/A比率是低於15%-16%的8.34元和8.90元。 如果使用筆者多年來使用的說法，惠理集團（0806）今年「最佳買入位」的5.56元附近，而「最佳沽出位」是10.00元附近。
▪　　P/A比率10.0%， 5.56元
▪　　P/A比率15.0%， 8.34元
▪　　P/A比率16.0%， 8.90元
▪　　P/A比率17.0%， 9.45元
▪　　P/A比率18.0%， 10.00元

管理資產總值 AUM (億港元)	P/A比率	同比市值(億港元)	同比股價 (港元)
132億美元 = 1030億港元	10.0%	103.0億元	5.56元
132億美元 = 1030億港元	12.5%	128.8億元	6.95元
132億美元 = 1030億港元	15.0%	154.5億元	8.34元
132億美元 = 1030億港元	17.5%	180.3億元	9.73元
132億美元 = 2030億港元	20.0%	206.0億元	11.12元

當然，市場通常在旺市的時候，使用過於樂觀的預期 AUM。 相反，市況差的時候說，又會使用過於悲觀的預期 AUM。

■　 23 Jan 16 - 惠理集團(0806) 16年 估值
■　 21 Jul 15 - 惠理集團(0806) 15年 估值
■　 15 Feb 14 - 惠理集團(0806) 14年 估值
■　 02 Apr 13 - 惠理集團(0806) 13年 估值
■　 12 Mar 11 - 惠理集團 (0806) 全年業績
■　 22 Jan 11 - 惠理集團 (0806) 於中國成立合資股權基金管理公司
■　 10 Jan 11 - 惠理集團 (0806) 估值

本網誌內容版權為「藍冰」所有，未經授權不得轉載。

惠理集團（0806）

惠理集團（0806）於1993年成立，是一家獨立的價值型資產管理公司，業務集中於大中華地區及亞太地區。2007年11月22日于香港聯合交易所主板上巿，是第一間在香港上市的資產管理公司。

惠理集團（0806）在2010年10月以5.68港元配股，表明公司在內地的業務拓展有望取得突破，因其90%的配股所得，將用於拓展內地業務、用作新基金的種子資本等。

主席謝清海於2015年5月以每股16.34元，配售9,800萬股。 減持後，謝清海持股由30.23%減持至25%。






惠理集團（0806）中期業績

惠理集團（0806）2016年8月公布截至2016年6月底止中期業績，純利501.7萬元，按年跌98.87%，主要由於表現費收入總額減少，及財資業務錄得按市值入帳虧損；每股盈利0.3仙；不派中期息。

期內，營業額7.3億元，按年跌21.11%。

今年上半年投資市場波動，該公司期內錄得贖回淨額13億美元，去年同期錄得強勁的認購淨額32億美元。截至今年六月底，該公司管理資產總值133億美元，較去年底減少14.7%。




管理資產（Asset Under Management，AUM）

惠理集團（00806）2015年底，管理資產總值約156億美元，按年增21%。 至於2015年認購淨額為40億美元，當中認購總額及贖回總額分別為118億美元及78億美元。

按策略劃分， 惠理的絕對回報偏持長倉基金繼續佔集團基金的大部份（88%），緊隨其後是固定收入基金（7%），當中大中華高收益債券基金則佔最大份額。 就基金類別而言，獲香港證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）認可的基金（即香港的認可基金）仍佔集團管理資產最大比例(80%)。

▪　　2011年12月， 72億美元。
▪　　2012年06月， 72億美元。
▪　　2012年12月， 85億美元。
▪　　2013年06月， 86億美元。
▪　　2013年12月， 105億美元。
▪　　2014年06月， 101億美元*
▪　　2014年12月， 129億美元。
▪　　2015年06月， 178億美元。
▪　　2015年12月， 156億美元。
▪　　2016年06月， 133億美元。
▪　　2016年12月， 132億美元。
▪　　2017年01月， 140億美元。




惠理集團(0806) 17年 估值

惠理集團（0806）管理的資產總值（Asset Under Management，AUM）在2016年12月底為132億美元。 市場通常使用 Price-to-AUM ratio 來跟 惠理集團（0806）估值。

惠理集團（0806）的股價和估值與市況及市場氣氛成正比。 股價多年來的P/A比率最低是10%，近年最高是18%左右。 自上市以來，惠理的股價一直在10%至25%倍P/A之間上落，去年最高為24%左右。

▪　　2008年，P/A比率10% - 25%
▪　　2009年，P/A比率10% - 18%
▪　　2010年，P/A比率14% - 21%
▪　　2012年，P/A比率10% - 18%
▪　　2013年，股價高低位為3.82元至6.10元，P/A比率10.0%至16.0%。
▪　　2014年，股價高低位為4.40元至6.99元，P/A比率9.4%至15.0%。
▪　　2015年，股價高低位為5.85元至18.10元，P/A比率10.5%至24.0%。
▪　　2016年，股價高低位為6.00元至8.81元，P/A比率9.1%至13.4%。

如果使用近年P/A平均比率15%、16%計算，估值是8.34元至8.90元。 今年「最佳買入位」的5.56元附近，而「最佳沽出位」是10.00元附近。
▪　　P/A比率10.0%， 5.56元
▪　　P/A比率15.0%， 8.34元
▪　　P/A比率16.0%， 8.90元
▪　　P/A比率17.0%， 9.45元
▪　　P/A比率18.0%， 10.00元

管理資產總值 AUM (億港元)	P/A比率	同比市值(億港元)	同比股價 (港元)
132億美元 = 1030億港元	10.0%	103.0億元	5.56元
132億美元 = 1030億港元	12.5%	128.8億元	6.95元
132億美元 = 1030億港元	15.0%	154.5億元	8.34元
132億美元 = 1030億港元	17.5%	180.3億元	9.73元
132億美元 = 2030億港元	20.0%	206.0億元	11.12元

短評

惠理集團（0806）去年平均的 AUM 相比2015年底的AUM 低15%左右，是2016年股價低迷的原因之一。 2016年重大事故一浪接一浪，英國脫歐公投、美國大選及美息上調是全球焦點，港股在驚濤駭浪中走過，高低波幅達6000點，全年有波幅，無升幅，也是原因之一。

恒生指數今年1月至今上升了一成，市況良好，惠理（0806）1月AUM 上升6%至140億美元，帶動股價上升28%。

如果使用2016年12月底 AUM 132億美元的計算，現價7.98元佻P/A比率是14%左右。 如果使用筆者多年來使用的說法，惠理集團（0806）現價是「最佳買入位」是5.56元附近，而「最佳沽出位」是10.0元附近。
▪　　P/A比率10.0%， 5.56元
▪　　P/A比率14.0%， 7.78元
▪　　P/A比率16.0%， 8.90元
▪　　P/A比率17.0%， 9.45元
▪　　P/A比率18.0%， 10.00元

惠理集團（0806）在今年的表現會如何？ 年年都是那一句： 由於沒有水晶球，筆者不知道。 筆者只知道，股價在P/A比率10%買入的值博率高，而高於多年平均數才買入，值博率會相隨股價上升而減低。

恒生指數目前市帳率大約為1.27倍，市盈率13.1倍，息率3.4厘。 去年恒生指數市賬率曾經跌穿1倍，價值投資者會認為是買入的時間，同時「專家」在那個時候會評論是估值陷阱，亞洲金融風暴恒生指數低點的市帳率為0.93倍，低處未見低。 「中國經濟正走向硬着陸，中國經濟大幅放緩，將會拖累全球，整體市況是向下的。 目前拋售浪潮中，股價仍未確定見底，投資者不宜過於進取。 Risk Off！ Risk Off！」。 成為卓越的投資者，投資者需要認識估值的同時，也需遠離噪音！






股價走勢

1年圖：




3年圖：







權益披露： 於本文章發佈之時， 筆者並沒持有 惠理集團（0806）。


參考:

1. 惠理集團 806 業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0829/LTN20160829300_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0324/LTN20160324270_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0813/LTN20150813396_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0312/LTN20150312382_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0826/LTN20140826006_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0813/LTN20140813271_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0826/LTN20130826016_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0813/LTN20130813342_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0313/LTN20130313272_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0225/LTN20130225347_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0125/LTN20130125214_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0120/LTN20120120413_C.pdf

2. 用市帳率測港股底部
https://hk.finance.yahoo.com/news/%E3%80%90%E8%82%A1%E5%A3%87%E8%A1%9D%E9%8B%92%E8%BB%8A%E3%80%91%E7%94%A8%E5%B8%82%E5%B8%B3%E7%8E%87%E6%B8%AC%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%BA%95%E9%83%A8%EF%BC%88%E5%91%A8%E6%B2%96%EF%BC%89-000455209.html

3. 市帳率17年低 慎墮估值陷阱
http://news.mingpao.com/pns/dailynews/web_tc/article/20160122/s00004/1453398767942

本網誌內容版權為本人「藍冰」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

惠理集團 (0806)新聞專區

1 : GS(14)@2010-10-17 18:29:44

2010-10-1 ht
惠理配股籌逾12億 傳內地併購   

　　【本報訊】再有公司趁市旺「抽水」，根據銷售文件，惠理集團（00806）通過摩根大通以每股5.68元至5.93元，發行1.4億新股，另有7,000萬股增發機制，集資最多可達12.45億元。

....

　　盡管如此，市傳批股開始後個半小時已錄得足額認購。


咁快?

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2 : GS(14)@2010-10-25 21:30:45

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=14588301
特稿
惠理新寵　越升越有

要數近期最威水大戶，非股壇金手指、由謝清海（圖）「打骰」的惠理基金莫屬，其中華晨汽車（ 1114）越掃越多、越買越貴，但股價卻長升長有，由惠理首次增持逾 5%起，不足五個月累升 2.2倍，成為業界新寵兒，更是散戶追捧對象。
統計 6隻惠理最近持股，首次需要披露資料後，股價大多跑贏大市，其中上周始見光的秦發（ 866），一周進賬 16%，近期屢獲增持的科龍（ 921），上周五逆市升 9.3%。
對冲基金經理笑言，業界跟紅頂白常發生，「唔買都望下，覺得係好嘢，唔怕貴少少高追。」他提醒，散戶搭順風車跟買非穩贏，基金減磅，散戶或三個交易日後才獲悉申報資料，屆時沽貨已後知後覺。參考惠理旗艦價值基金，頭五大持股有華晨、建行（ 939）、中海油（ 883）、建滔（ 148）及中升（ 881）。
惠理持股曝光後表現

•華晨(1114)　惠理持股量： 11.02%　首次披露持股逾 5%後表現：五個月升 2.2倍
•科龍(921)　惠理持股量： 9.31%　首次披露持股逾 5%後表現：三個月升 28%
•中國無線(2369)　惠理持股量： 8.04%　首次披露持股逾 5%後表現：兩個月升 19%
•秦發(866)　惠理持股量： 5.12%　首次披露持股逾 5%後表現：一周升 16%
•瑞金(246)　惠理持股量： 7.23%　首次披露持股逾 5%後表現：個半月升 10%
•冠華(539)　惠理持股量： 11.09%　首次披露持股逾 5%後表現：三周升 5%

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3 : GS(14)@2010-12-01 22:36:39

2010-11-22 HT
惠理力求創新ETF 需求導向   

.....

曹偉超︰港逾60隻ETF 太擁擠

　　雖然本港ETF已超過60隻，但大部分成交仍集中在A股ETF之上，不少ETF發行商亦主力研發A股ETF，不過曹偉超就認為，市場已經太擁擠。「現在是否一個好時機去推A股ETF呢？其實有些A股ETF的成交也不太多，主要還是集中在一兩隻身上。」

　　證監會於上周出招，推出一系列措施以助投資者識別合成ETF，曹偉超認為當中涉及學習的過程，監管機構及發行商需要互相配合，滿足投資者對風險披露的需要。

ETF好麻煩

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4 : kamfaiAthrun(1488)@2011-02-25 16:59:01

惠理(00806)1月份管理資產總值約81億美元
今日16:46
惠理集團(00806)公布，1月份未經審核管理資產總值約為81億美元，較去年12月份之79億美元增加2.53%。

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5 : New comer(7338)@2011-04-13 09:42:38

Apple Daily

2011年04月13日

葉維義基金增持金朝陽

【本報訊】身為惠理集團（ 806）創辦人之一的葉維義，除了透過惠理投資大量上市公司，其實他與夥伴所管理的基金 Argyle Street Management Limited（ ASM）亦鍾情中小型公司，金朝陽（ 878）宣佈配股予 ASM，集團同時披露 ASM早已是金朝陽的股東，消息一出，刺激金朝陽昨逆市上升 4.13%。


透過 ASM持有
金朝陽昨發出新聞稿指，以先舊後新方式，按每股 12元，配售最多 900萬股予現有股東之一的 ASM，涉資 1.08億元，完成配售後， ASM將持有金朝陽擴大後已發行股本的 3.6%，但未有披露 ASM原先的持股量。金朝陽昨早復牌即升至 12.82元的全日高位，最終收報 12.6元。金朝陽表示，未來將積極物色市區土地，進一步增加土儲。
資料顯示，創立於 2001年的 ASM由葉維義、陳建及李亦宜管理，連同旗下分支機構所有的管理資產，目前規模約 11億美元，根據港交所資料顯示， ASM的投資口味似乎比惠理較冷門，如德祥地產（ 199）、新工投資（ 666）、力寶（ 226）等。

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6 : onesee(1238)@2011-06-21 14:12:28

惠理持重貨 老貓燒鬚
2011年6月21日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110621/News/eb_eba2.htm

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7 : onesee(1238)@2011-07-06 14:20:49

平保折讓一成 加碼沽惠理
持股全部沽清 虧蝕逾2億 2011年7月6日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110706/News/ec_eca1.htm

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