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[基金股]惠理集團 (0806)專區

1 : GS(14)@2011-03-11 22:16:52

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=9031新聞專區

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2 : GS(14)@2011-03-11 22:17:26

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110310235_C.pdf
強大的表現費推動業績增長

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3 : MC(5795)@2011-03-11 23:38:03

http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... e+&src=MAIN&lang=ZH

http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... MAIN&lang=ZH&sa1p=2

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4 : GS(14)@2011-04-19 22:21:30

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110419006_C.pdf

自願性公佈
收購股份及合營台灣康和比聯證券投資信託股份有限公司

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5 : GS(14)@2011-04-28 22:18:42

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110428795_C.pdf
虛假網站

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6 : GS(14)@2011-05-21 13:23:25

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110520602_C.pdf
換CEO

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7 : Louis(1212)@2011-07-06 11:35:44

平保折讓一成 加碼沽惠理 持股全部沽清 虧蝕逾2億 2011年7月6日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110706/News/ec_eca1.htm

【明報專訊】根據昨日聯交所資料顯示，平保(2318)於上周配售中突然「加碼」沽清全部惠理(0806)權益，配售股數由原來5600萬股增至1.06億股，配售價較當日折讓接近一成，今年兩度減持虧蝕逾2億元。

根據早前傳出的銷售文件，平保於上周四(6月30日)透過瑞銀擬於市場配售5600萬股惠理股份，作價介乎6.06至6.33元，較惠理當日收市價6.66元計算，折讓5%至9%，套現最多3.54億元。

......
......

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8 : david395(4434)@2011-07-08 21:30:18

2011-07-05 09:57
今日林少叫買一滴香 !

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=7150

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9 : Louis(1212)@2011-07-09 11:58:37

我更喜歡86多於806。

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10 : GS(14)@2011-08-17 08:12:02

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110816326_C.pdf
收益總額 385.4 207.0 +86.2%
管理費總額 251.0 149.0 +68.5%
表現費總額 107.0 53.8 +98.9%
純利 198.7 91.6 +116.9%
每股基本盈利（港仙） 11.3 5.7 +98.2%
每股攤薄盈利（港仙） 11.1 5.7 +94.7%
每股中期股息（港仙） 無 無
....
展望
過去六個月，儘管市況反覆，我們的基金表現仍然穩健，投資資金流入理想。
但踏入二零一一年下半年，歐盟地區的債務危機持續蔓延，加上美國就提升國債上限帶來的
政治影響，引致全球市場出現拋售，直接衝擊亞洲股市。我們估計全球不明朗因素並未減退，
美國和部分歐洲國家還要花相當時間和精力去處理債務問題。我們欲在此重申，面對市場恐
慌，投資者不應反應過敏，因為驚惶失措下，投資者往往會作出他日後悔的決定。從下半年
至今，我們的投資者一直保持冷靜，我們的基金仍錄得的正資金流。

公司自成立以來的18年當中，惠理經歷多次市場危機，而每次我們都能安然渡過，並在逆境
中變得更強。一直以來，我們是堅定的價值投資者，並著重具防守性的投資策略。我們對個
別股份進行仔細研究，挑選具穩健基本因素的公司以構建投資組合。而更重要的是，我們相
當著重投資組合的安全性及流動性。就此，我們的基金投資分布在不同行業，而多年來黃金
亦佔基金的一定比重，有助投資組合維持穩健。這方法在市況極度波動的時候發揮作用。

現時於全球各地，鮮見具吸引力的投資，而我們不認為投資者只可將資金置於黃金或瑞士法
郎。在亞洲地區，特別是中國相關的資產，將會在環球市場不安的現況下得益。即使投資者
在全球各地尋找具增長和財政健全的投資，我們亦觀察到投資資產不斷從已發展國家轉移至
新興市場，而中國及人民幣均會成為大贏家。中國相關的股票市場亦自然受惠於此大趨勢，
我們相信惠理將成為得益者之一。

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11 : GS(14)@2011-08-17 08:12:25

股息
本集團一直履行一個更一致的股息分派政策，會考慮到資產管理業務收入來源較不穩定的特
性，始作釐定。政策規定於各財政年度末宣派一次股息（如有），與本集團全年業績表現掛䆠。
假設市場並無未可預料的變動，本集團預期今年將會派發末期股息（但不派付中期股息）

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12 : GS(14)@2011-09-15 23:05:59

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110915542_C.pdf
又做財仔

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13 : GS(14)@2011-10-30 10:12:50

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102dtq7.html
管我财2011-10-25 16:40:33 [举报]
不只槓桿，還有將來新申購资金带来的额外管理费用增长。其实相对于杠杆，我更看好将来资金的东来，美国欧洲的投资机会越来越少，投资中国是一个Must！

博主回复：2011-10-25 16:45:10

是的，我为了保守估算，忽略了净申购金额。


...
心如止水2011-10-25 22:32:26 [举报]

岁寒兄，这点并不是惠理的独特优势。Hedge fund的管理人收取基础管理费后，再收取业绩表现费是国际通行做法，有些会设置一个hurdle rate，一般业绩费占10%-20%。如果是私募的股权投资（PE）因为GP也要投钱，所以业绩提成费还会高点。

惠理的股价表现，我想对两个东西高度敏感：（1）惠理超越市场的管理能力；（2）证券市场整体表现。毕竟这两者决定了其资产管理规模。对冲基金做得好的时候，份额扩张迅速，下行时赎回起来也极夸张，惠理旗下基金的表现决定其成败。

博主回复：2011-10-26 08:15:17

你说得对，我的分析建立在惠理未来的资产管理能延续过去18年的成绩的假设之上。
但806有一点很重要，就是未来惠理的管理水平下降到只能与恒指持平，只要它旗下的资产规模基本能维持（如果基金常年表现差于大盘，那这个假设肯定也会不成立，但我相信还不至于堕落得这么厉害），那么，806就可以当成恒指的权证，并且这个权证没有行权期限制的，所以我才说806是免费的杠杆，这一点是806的关键所在。806是基金的基金，在上市公司里，这是它的不同之处。


江边垂钓2011-10-25 22:40:51 [举报]
因为刚好也投资惠理，所以，博主的文章就反复看了几遍。
1、博主文中使用的“杠杆”一词，好像和我们日常使用中的含义不太一样，于是，理解起来困难了点。（好在现在感觉有点懂了）。

2、“试问，没有杠杆的力量，哪个企业能有如此牛叉的ROE？”，用高ROE来推论有杠杆，这个推论逻辑有点小小问题。脑力行业（律师、心理咨询公司、人才测评公司、广告策划公司、品牌策划公司、管理咨询公司），都有非常高的ROE
3、“一、以管理费+表现费方式来估算806的PE变化：”这张表没有看太懂。下面的P/A表，也没有看太懂。可能博主是用EXCEL算上去的，我只能看到计算结果，不知道单元格里面的算式。如果博主不闲麻烦的话，可以将EXCEL表分享给我吗。我刚好也有个博客谈了对惠理的看法，也乐意借此与博主交流，地址是：http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c4be0150100x3t9.html


博主回复：2011-10-26 08:09:00

我理解的杠杆有很多的含义，用这个词，是与我自己09年的经历有关的，它对我个人而言意义重大，别人可能未必会有这种体会的。用“杠杆”二字表达的意思，你基本能明白，那就可以了。
管理费=资产*0.8%（资产以增值后的终值计算，没有用期初+期末再除以2），表现费用增值额分别乘以12.5%和6%两种，得出来的收入合计数，再乘以51%的净利润率，就得到了净利润，然后就测算出了PE。
P/A表，就是资产的终值，乘以P/A值，这个终值，只计算了盈利百分比，忽略了净申购额

sailingok2011-10-26 09:14:43 [举报]
照你这样说，基金公司没有垮掉的了，只有赚钱的．只有笨的不得了的基金公司才会倒掉了．你这种看法，搞得有点像牛市中看法，任何企业不可能没有致命的危险．除了对国家来说，大到不能倒的企业．

博主回复：2011-10-26 09:18:04

你的质疑是对的，因为我的分析建立在惠理未来的资产管理能延续过去18年的成绩的假设之上。
806有一点很重要，就是如果未来惠理的管理水平下降到只能与恒指持平，只要它旗下的资产规模基本能维持（如果基金常年表现差于大盘，那这个假设肯定也会不成立，但我相信还不至于堕落得这么厉害），那么，806就可以当成恒指的权证，并且这个权证没有行权期限制的，所以我才说806是免费的杠杆，这一点是806的关键所在。
806是基金的基金，它与基金不同，与普遍上市公司也不同。

风云2011-10-26 10:15:01 [举报]

由于惠理所处于的特殊行业。受益随股指周期波动，市场已经给予充分预估。股价变化可能远远低于受益杠杠。
好文章~看来惠理的最大风险是连续2年未跑赢指数

博主回复：2011-10-26 10:22:48

恒指下次重回24000以上时，806肯定会创新高过10块钱的，因为它管理的资产比以前多了，加上806去年有增发过，自有资金可以做一些直投项目，收入来源会更丰富些。
如果它持续跑不赢恒指的话，那管理的资产就会缩水，806的估值也会下降，这是它最大的风险所以。不过到目前为止，806旗下基金的历史成绩还是相当优秀的。


李鑫2011-10-26 10:39:30 [举报]
这样的股票，有点像保险公司，股指不好也能有收益，股指走强就会有大收益，也许香港市场不会按简单的市盈率估值吧。

博主回复：2011-10-26 10:47:00

不按PE估值，按其它方式估值的结果其实也是大同小异的，我们只是求一个模糊的正确而已


懒杨扬2011-10-26 12:14:29 [举报]
惠理确实是难得的好公司，只要他的资产管理能力不下降，同时把握住周期股的特性，在他身上是可以赚到稳定的高收益的。

博主回复：2011-10-26 12:17:57

认同！

顺势而为2011-10-26 17:40:00 [举报]
请问博主，您可以看到惠理基金的最新持仓吗？真神 [贴你] 我很希望在这家公司向你多学习，谢谢

博主回复：2011-10-26 18:04:01

它旗下基金的月报里有十大持仓 你上它网站看


野山茶2011-10-27 19:41:43 [举报]
博主这篇文章很有启发，有一个问题不太明白，惠理的半年报中提到“本集团品牌基金”的管理资产占到55%，这包含哪些呢？我在惠理网站上看到了五支：惠理价值、中华汇聚、惠理高息、中国大陆焦点、惠理台湾，这些资产加起来不到32亿美元，不知还包含了哪些基金？

博主回复：2011-10-27 20:02:29

还有几个公司网站上没公告的 我在晨星上搜索到几个 其中宏利环球-中华威力基金就有11.2亿美元


管我财2011-10-28 03:01:20 [举报]
刚刚看美股顺便又看了看邓普顿，google.com/finance?q=BEN


1983年上市时0.2元，现价超过100元，期间还进行过三次“三送二红股”和三次“二送一”红股。


不算派息了，28年6000倍回报！

博主回复：2011-10-28 07:11:15

牛啊 806你是不是得把目标设高一点？

管我财2011-10-28 03:14:19 [举报]
后来那个是貝萊德基金，看错了名字。

博主回复：2011-10-28 07:14:02

它们的模式是否与惠理一样

森林徐风2011-10-28 13:05:57 [举报]
Blackrock很多是靠收购兼并，做生意的套路。

博主回复：2011-10-28 13:25:56

是不是自从中投入股后，黑石着蔫了？

luffyyeye2011-10-28 13:46:28 [举报]

哪里能查到这个基金的持仓啊。。
可以拿来复制下做个加强版嘛。。
跑赢惠理啊！

博主回复：2011-10-28 14:27:26

你上惠理的网站看http://www.valuepartners.com.hk/html/eng/disclaimer.php

森林徐风2011-10-28 16:30:12 [举报]

好像中投入的是Black Stone（PE公司，后来上市了），不是BlackRock（买方公司，现在AUM有三万亿了，不过将来怎么弄呢？）。后者原来做债券为主的，后来收了Merrill的股权投资，后来又收了BGI的quant业务，应该也包括ETF。现在搞成全球最大了，估计也到头了，呵呵。以规模收费的其实投资业绩不必太出挑，关键是会不会做生意；以业绩收费的，就要看本事了，不过对投资人而言，往往面临风险收益不对等的局面。另外，如果崩了，可以关了再开新的啊，呵呵。玩笑话。

博主回复：2011-10-28 21:36:40

晕 我搞错了(OvO) 你了解的东西多 说得在理 惠理目前看来还好 未来如何不能确定 不过我们要跟踪它也容易 每月看一眼它的基金月报就能判断个大方向

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14 : patricklau1236(18474)@2011-11-18 02:53:31

806的十月結出了. 發現了每隻基金管理的資產少了一點, 可能惠理有淨贖回. 另外, 在惠理基金A, 平均持股的預估ROE=PB/PE下降了, 由上月的19.X%下降到18.X%. 去回平均PB, 惠理基金A估價到260.

P.S. 小弟覺得基金公司上巿有一好處, 就是以股東的錢去做護盾, 以客戶的錢全倉殺入. 所以惠理跑贏其他基金不難.

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15 : 摘星(6904)@2011-11-25 18:48:38

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111125226_C.pdf



本公司謹此宣布，本公司及其附屬公司（「本集團」）於二零一一年十月三十一日
的未經審核管理資產總值約為77億美元。

http://www.valuepartnersgroup.co ... 5_10_2011%20(C).pdf

对上一个月是68亿美元!

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16 : patricklau1236(18474)@2011-12-12 21:24:40

惠理基金A的十一月報告已出, 資金對比上月, 好像繼續有流出現象.

預估2012
市盈率 9.7倍
市帳率 1.7倍
派息率 3.5%

http://www.valuepartners.com.hk/ ... ssic-201111-Chi.pdf

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17 : GS(14)@2011-12-12 21:27:13

16樓提及

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惠理基金A的十一月報告已出, 資金對比上月, 好像繼續有流出現象.

預估2012
市盈率 9.7倍
市帳率 1.7倍
派息率 3.5%

http://www.valuepartners.com.hk/ ... ssic-201111-Chi.pdf

呢D價錢貴D，何況下年大家都估唔到...

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18 : greatsoup38(830)@2012-01-22 20:56:13

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dwhp.html
青於藍2012-01-19 22:39:43 [舉報]
財兄,看了上面人家留給你的評論,好像惠理比較優勢,我自己估計可能惠理很快5元以上. [春節快樂]

博主回覆：2012-01-19 23:16:37

我留了25萬股（本來只想留20萬）做倉底，復星國際能夠在去年熊市中做到資產大幅增值，是我動心的主要原因。如果不是人品還未明朗，我甚至還會轉部分農行過去的。這個人的野心不小，而且上市至今為止，言行還算一致。我賣什麼你都不必在意，只要我還持有，就代表我依舊看好。最近開展新業務，實在騰不出現金，只能換股。

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19 : 窝轮先生(21797)@2012-01-25 22:21:47

这股08-09年是从1.52买起来的
Ref: http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=15871
Agent: Mozilla/4.0 (compatible; MSIE 6.0; Windows NT 5.1; SV1; .NET CLR 2.0.50727)

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20 : 窝轮先生(21797)@2012-01-25 22:22:00

这股08-09年是从1.52买起来的
Ref: http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=15871
Agent: Mozilla/4.0 (compatible; MSIE 6.0; Windows NT 5.1; SV1; .NET CLR 2.0.50727)

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21 : 窝轮先生(21797)@2012-01-25 22:22:33

这股08-09年是从1.52买起来的
Ref: http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=15871
Agent: Mozilla/4.0 (compatible; MSIE 6.0; Windows NT 5.1; SV1; .NET CLR 2.0.50727)

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22 : GS(14)@2012-01-25 22:30:04

21樓提及

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这股08-09年是从1.52买起来的
Ref: http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=15871
Agent: Mozilla/4.0 (compatible; MSIE 6.0; Windows NT 5.1; SV1; .NET CLR 2.0.50727)

那差不多2.5才合理吧
Ref: http://realforum.zkiz.com/thread.php?page=1&tid=15871
Agent: Mozilla/5.0 (Windows NT 6.1; rv:9.0.1) Gecko/20100101 Firefox/9.0.1

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23 : GS(14)@2012-02-25 16:42:57

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120224357_C.pdf
本公司謹此宣布，本公司及其附屬公司（「本集團」）於二零一二年一月三十一日的
未經審核管理資產總值約為77億美元。

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24 : greatsoup38(830)@2012-03-03 00:07:31

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201203021249_C.pdf
惠理集團有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）預期於截至二零
一一年十二月三十一日止之年度，本公司權益持有人應佔綜合純利將由二零一零
年（6.532億港元）大幅下降74%至1.673億港元（二零一一年未經審核之估計）。這
主要歸因於：
(i) 表現費收入減少（二零一一年未經審核之估計：1.395億港元；二零一零年：
7.085億港元）；於二零一一年十二月三十一日，本集團的大部份相關基金表
現並未超越其新高價或指標；及
(ii) 二零一一年下半年全球股市疲弱，導致我們的基金投資出現公平值淨虧損及
變現虧損（二零一一年未經審核之估計：虧損9,510萬港元；二零一零年：收
益8,520萬港元）。
扣除非經常及非營運項目，本集團核心盈利*下降56%（二零一一年未經審核之估
計：2.544億港元；二零一零年：5.805億港元）。
作為參考，二零一二年截至一月三十一日止，我們的基金投資的未經審核公平值
收益約為5仟萬港元。

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25 : 游浪潮(3792)@2012-03-09 00:30:00

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120308035_C.pdf

本公司之全資附屬公司惠理已同意向比聯資產管理收購位於中國之金元比聯之註冊資本總額之49%權益，惟須待包括取得多個政府及監管部門批准在內等若干先決條件達成後方可作實。收購事項之代價估計將為人民幣40,500,000元（約相當於49,800,000港元）。

金元比聯乃一家於中國註冊成立之公司，並獲中國證監會許可在中國從事發售及管理互惠基金業務。金元比聯乃比聯資產管理(49%)及金元證券(51%)之合資公司。金元比聯現時管理七隻基金，於二零一一年十二月三十一日所管理資產達人民幣970,000,000元。

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26 : GS(14)@2012-03-13 22:01:09

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120313251_C.pdf
財務摘要
下列為報告期間的主要財務數據：
（百萬港元） 二零一一年二零一零年變動%
收益總額688.9 1,075.2 -35.9%
管理費總額491.4 343.8 +42.9%
表現費總額139.5 708.5 -80.3%
本公司權益持有人應佔純利167.3 653.2 -74.4%
每股基本盈利（港仙） 9.5 40.1 -76.3%
每股攤薄盈利（港仙） 9.5 39.9 -76.2%
每股中期股息無無
每股末期股息（港仙） 5.8 16.0 -63.8%

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27 : GS(14)@2012-03-13 22:03:21

經常性盈利跌60%，至2.40億，賺13仙，成40倍PE...扣埋現金都36倍...

5. 其他（虧損）╱ 收益─淨額
二零一一年二零一零年
千港元千港元
投資物業的公平值變動18,694 –
按公平值計入損益的金融資產收益26,171 93,975
按公平值計入損益的金融資產虧損(140,294) (2,083)
為進一步收購一間合營公司成為附屬公司而按公平值
　重新計量先前於該合營公司所持權益之收益27,021 –
商譽之減值虧損(27,414) –
出售物業、廠房及設備收益48 –
出售一間聯營公司虧損(24) –
外匯收益淨額11,769 3,546
其他總（虧損）╱ 收益─淨額(84,029) 95,438

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28 : GS(14)@2012-03-13 22:03:50

邁步向前　保持警覺
鑑於主權債務危機持續，我們預期二零一二年環球金融市場仍然十分波動。儘管如此，
我們認為中國經濟的基本因素依然穩健，而今年政府亦將推出若干貨幣寬鬆措施。
有見市場環境尚未明朗，我們將繼續透過緊縮開支及提高生產力，審慎管理業務，並進
一步在營運方面奉行節流。於完成收購中國內地及台灣的兩間基金管理公司之後，我們
將致力整合大中華區內的業務，並協助該等公司發展業務及改善營運。
作為價值投資者，我們致力為投資者帶來卓越的投資回報，並不斷加強我們的投資及
研究能力。完成該兩項收購之後，我們的投資團隊將擁有56名專才（15名來自金元惠
理），成為大中華區之中，專注區內投資的最具規模投資團隊之一，這亦將進一步增強
我們由下而上的實地研究能力。
就銷售及市場推廣而言，我們將專注為現有客戶帶來卓越的客戶服務，並進一步擴展我
們的分銷網絡及機構投資者基礎。具體而言，我們將開拓一些新的海外市場，而這些市
場受近期大市震盪的影響較少。產品開發方面，除上述的新私募股權基金及ETF之外，
我們亦計劃推出更多在當前波動市況下較受歡迎的固定收益產品。

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29 : GS(14)@2012-03-13 22:04:35

其他項目及資產負債表日後事項
於七月，我們向中國平安保險收購盛寶資產管理香港有限公司（「盛寶香港」）的其餘
50%股權。交易完成後，本集團現持有盛寶香港的全部股權。此項收購反映本集團在亞
洲發展ETF業務的信心和努力。有關收購的總代價為400萬美元。
為尋求機會增加我們在核心策略性市場，即大中華區內的市場佔有率，本集團已將業務
進一步擴展至內地及台灣，包括以下幾項發展：
(1) 於一月訂立一份協議，在中國西部的雲南省昆明市成立一家合資私募股權基金管理
公司。本集團持有該合營公司的60%股權，該合營公司的註冊資本為人民幣1,500萬
元；
(2) 於六月在上海成立新的全資附屬公司，作為我們擴充內地陽光私募A股基金市場的
平台。此附屬公司的註冊資本為人民幣1,000萬元；
(3) 於八月完成收購台灣持牌基金管理公司康和比聯證券投資信託股份有限公司的
55.46%股權，並隨後將我們的股權輕微提高至60%以上，總代價為3.189億新台
幣。該收購項目為我們提供一個平台，以發展台灣本土市場業務；
(4) 我們於九月訂立一份協議以成立一間合營公司，藉此經營及發展於四川省成都市的
小額貸款業務。我們持有該合營公司的90%股權，其註冊資本為人民幣3億元；及
(5) 我們於二零一二年三月宣佈計劃收購總部位於上海的持牌互惠基金管理公司金元比
聯基金管理有限公司的49%股權，餘下51%股權由總部位於深圳的持牌證券公司金
元證券持有。涉及資本達人民幣4,050萬元。我們藉該新平台擴展於內地公共基金
市場的業務，並計劃推出一系列符合我們嚴謹的價值投資理念的公共基金。
有關以上部份策略性發展項目的詳情，載於行政總裁報告的「發展大中華平台邁步向前」
之部份。

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30 : Heidi(3062)@2012-04-25 18:09:53

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120425620_C.pdf
本公司謹此宣布，本公司及其附屬公司（「本集團」）於二零一二年三月三十一日的
未經審核管理資產總值約為78億美元。

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31 : 鉛筆小生(8153)@2012-04-27 13:47:14

謝清海：民企股「有危才有機」
http://finance.sina.com.hk/news/41/2/1/4822027/1.html

對於「中資女股神」劉央日前指有披露的股票組合均被狙擊，謝清海表示不評論其他投資者之言論，但其股票組合則未見有同樣情況。惠理旗下基金亦持有不少民企股，包括被指業績走樣的國美（493）及首鋼資源。
他又表示，內地股市自2007年以來，已不合理地跑輸全球，認為內地股市在今年首季已見底，應有反彈潛力，料中央政府將逐步鬆綁銀根，使經濟逐漸復甦，並對A股持「比較樂觀」態度，並不是「非常樂觀」。他認為，環球市場仍存在一定的風險，內地及香港的情況則相對較好，並指港股估值便宜，對恒指看升。

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32 : greatsoup38(830)@2012-05-31 23:49:16

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120531750_C.pdf
董事會欣然宣佈，本公司執行董事兼聯席首席投資總監蘇俊祺先生將晉升為本
公司副主席，同時保留聯席首席投資總監職務，由二零一二年六月一日起生
效。
董事會亦欣然宣佈，本公司執行董事謝偉明先生將由本公司副行政總裁晉升為
行政總裁，由二零一二年六月一日起生效。晉升後，謝先生將於二零一二年六
月一日交卸本公司首席財務總監兼公司秘書職務。
董事會謹此宣佈，陳尚禮先生已辭任本公司行政總裁及執行董事，由二零一二
年六月一日起生效。陳先生亦辭任本公司風險管理委員會及估值委員會成員，
由二零一二年六月一日起生效。本集團將繼續聘用陳先生，直至二零一二年六
月五日止。
張廣志先生將獲委任為本公司公司秘書及法定代表，由二零一二年六月一日起
生效。

---

33 : wilsonchui(9055)@2012-06-01 21:25:26

(4) 我們於九月訂立一份協議以成立一間合營公司，藉此經營及發展於四川省成都市的
小額貸款業務。我們持有該合營公司的90%股權，其註冊資本為人民幣3億元；及

又一"價值投資者"在大陸做放債佬,在"邊際安全"的理念下爭取更高回報,值得嘉許

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34 : greatsoup38(830)@2012-06-02 10:22:33

33樓提及

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(4) 我們於九月訂立一份協議以成立一間合營公司，藉此經營及發展於四川省成都市的
小額貸款業務。我們持有該合營公司的90%股權，其註冊資本為人民幣3億元；及
又一"價值投資者"在大陸做放債佬,在"邊際安全"的理念下爭取更高回報,值得嘉許

你真嘉許定假嘉許，不過咁都好，見佢欠錢唔掂就搞Pre-IPO funding，然後搞上市，又多一範賺錢

---

35 : wilsonchui(9055)@2012-06-02 13:53:15

34樓提及

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33樓提及

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(4) 我們於九月訂立一份協議以成立一間合營公司，藉此經營及發展於四川省成都市的
小額貸款業務。我們持有該合營公司的90%股權，其註冊資本為人民幣3億元；及
又一"價值投資者"在大陸做放債佬,在"邊際安全"的理念下爭取更高回報,值得嘉許

你真嘉許定假嘉許，不過咁都好，見佢欠錢唔掂就搞Pre-IPO funding，然後搞上市，又多一範賺錢

我曲線o者

如果佢(Value Partner)係想做財仔唔該自己拆出黎做,咪係到沽名吊譽,一面話自己係價值投資信徒,一面做埋D高風險生意,可恥

---

36 : greatsoup38(830)@2012-06-02 13:54:45

35樓提及

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34樓提及

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33樓提及

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(4) 我們於九月訂立一份協議以成立一間合營公司，藉此經營及發展於四川省成都市的
小額貸款業務。我們持有該合營公司的90%股權，其註冊資本為人民幣3億元；及
又一"價值投資者"在大陸做放債佬,在"邊際安全"的理念下爭取更高回報,值得嘉許

你真嘉許定假嘉許，不過咁都好，見佢欠錢唔掂就搞Pre-IPO funding，然後搞上市，又多一範賺錢

我曲線o者
如果佢(Value Partner)係想做財仔唔該自己拆出黎做,咪係到沽名吊譽,一面話自己係價值投資信徒,一面做埋D高風險生意,可恥

其實做財仔唔高風險的，是無恥jer，銀行唔肯做，他可以高高息都收，20%都有人借，又唔會點拖...5年就回本啦

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37 : wilsonchui(9055)@2012-06-02 14:15:37

36樓提及

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35樓提及

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34樓提及

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33樓提及

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(4) 我們於九月訂立一份協議以成立一間合營公司，藉此經營及發展於四川省成都市的
小額貸款業務。我們持有該合營公司的90%股權，其註冊資本為人民幣3億元；及
又一"價值投資者"在大陸做放債佬,在"邊際安全"的理念下爭取更高回報,值得嘉許

你真嘉許定假嘉許，不過咁都好，見佢欠錢唔掂就搞Pre-IPO funding，然後搞上市，又多一範賺錢

我曲線o者
如果佢(Value Partner)係想做財仔唔該自己拆出黎做,咪係到沽名吊譽,一面話自己係價值投資信徒,一面做埋D高風險生意,可恥

其實做財仔唔高風險的，是無恥jer，銀行唔肯做，他可以高高息都收，20%都有人借，又唔會點拖...5年就回本啦

大陸賴帳家常便飯
借錢比大陸人等於自殺,我不認同唔高風險
除非你有好專業的信貸團隊(起底組),有好強大的收數團隊(砍友組)
我見唔到謝清海班嘆慣寫字樓的白領有呢方面營運經驗
好息誤事,而家個市場大把機會,點解唔正正經經買股票/私幕投資實業生意?
價值投資以margin of safety做核心理念,無論幾吸引,都不take risk on 本金
唔好比我睇死佢地個財仔業務越做越大

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38 : GS(14)@2012-06-02 14:21:05

37樓提及

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36樓提及

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35樓提及

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34樓提及

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33樓提及

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(4) 我們於九月訂立一份協議以成立一間合營公司，藉此經營及發展於四川省成都市的
小額貸款業務。我們持有該合營公司的90%股權，其註冊資本為人民幣3億元；及
又一"價值投資者"在大陸做放債佬,在"邊際安全"的理念下爭取更高回報,值得嘉許

你真嘉許定假嘉許，不過咁都好，見佢欠錢唔掂就搞Pre-IPO funding，然後搞上市，又多一範賺錢

我曲線o者
如果佢(Value Partner)係想做財仔唔該自己拆出黎做,咪係到沽名吊譽,一面話自己係價值投資信徒,一面做埋D高風險生意,可恥

其實做財仔唔高風險的，是無恥jer，銀行唔肯做，他可以高高息都收，20%都有人借，又唔會點拖...5年就回本啦

大陸賴帳家常便飯
借錢比大陸人等於自殺,我不認同唔高風險
除非你有好專業的信貸團隊(起底組),有好強大的收數團隊(砍友組)
我見唔到謝清海班嘆慣寫字樓的白領有呢方面營運經驗
好息誤事,而家個市場大把機會,點解唔正正經經買股票/私幕投資實業生意?
價值投資以margin of safety做核心理念,無論幾吸引,都不take risk on 本金
唔好比我睇死佢地個財仔業務越做越大

借錢畀大陸人真是麻煩少少，其實乜都假假地，所以收數團隊強D，信貸團隊唔使勁的，不過我認同謝先生是無經驗的

其實就是因為他們個portfolio 太大，又咁多現金可能覺得要搞新生意吧。不過派息仲好啦

財仔做生意個模息就是以高利息來代替違約風險...

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39 : greatsoup38(830)@2012-06-10 15:59:53

http://sddr2010.blogspot.hk/2012/06/blog-post.html

Kelvin兄謬讚！惠理確實曾是金手指，不過近兩三年真是有點失水準了。不光對大市屢測屢敗，而選股也逐步變得大露風險敞口。一方面自大地覺得不差於有關基金經理及至總管的眼界和手法，另一方面也一直沒碰它的股票，因為並不十分看好大市，而像保險股和惠理這類公司的股票實際上是跟股市搭上了槓桿。

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40 : GS(14)@2012-08-08 12:50:39

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120807488_C.pdf
惠理集團有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）預期於截至二零
一二年六月三十日止六個月，本公司權益持有人應佔未經審核綜合純利將由截至
二零一一年六月三十日止六個月之1.987億港元大幅下降至8,820萬港元。這主要
歸因於二零一二年上半年可收取表現費之基金大多並未超越其新高價或指標，從
而導致表現費收入大幅下降1.061億港元。由於本公司大部份主要品牌基金乃於年
末收取表現費，故基金於下半年之表現將決定本公司於二零一二年能否進一步收
取表現費。
本集團繼續保持穩健財務狀況，截至二零一二年六月三十日，管理資產穩定維持
在72億美元（與二零一一年十二月三十一日相同），且本集團於二零一二年上半年
就管理資產錄得淨資金流入7,100萬美元。
本公佈僅以本集團截至二零一二年六月三十日止六個月未經審核綜合財務報表之
初步審閱為依據。該財務報表尚未定稿，仍有待本公司及其核數師審閱。

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41 : lifengjjj(25972)@2012-08-08 15:09:56

感觉个市牛皮的话，估计806可能值2.5左右喔，汤兄点看啊？

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42 : greatsoup38(830)@2012-08-08 15:13:05

市場上還有不錯的標的，還是不感興趣

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43 : greatsoup38(830)@2012-08-08 16:15:00

http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=67885


文章由 hw » 週三 8月 8日, 2012年 3:44 pm
要等歐債明朗先入市? 咁佢應該要研究下點樣在天堂(地獄)炒股票啦.

佢地既 investment theory 同 mandate 在 down cycle 好易中蕉, 贏既就要靠"牛市"果幾年.

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44 : 鉛筆小生(8153)@2012-08-08 16:23:54

43樓提及

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http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=67885
文章由 hw » 週三 8月 8日, 2012年 3:44 pm
要等歐債明朗先入市? 咁佢應該要研究下點樣在天堂(地獄)炒股票啦.
佢地既 investment theory 同 mandate 在 down cycle 好易中蕉, 贏既就要靠"牛市"果幾年.

或者咁講, 輸既都係投資者既錢

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45 : wilsonchui(9055)@2012-08-08 17:19:42

我深信，有很多所謂聰明人一見到惠理價值投資幾隻大字就會狗衝入貨

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46 : ezone2k(22605)@2012-08-08 21:47:58

金手指個bottom up 選股方法在熊市唔掂...

而家全部fund low watermark, 表現費收唔到.

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47 : GS(14)@2012-08-08 22:29:38

44樓提及

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43樓提及

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http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=67885
文章由 hw » 週三 8月 8日, 2012年 3:44 pm
要等歐債明朗先入市? 咁佢應該要研究下點樣在天堂(地獄)炒股票啦.
佢地既 investment theory 同 mandate 在 down cycle 好易中蕉, 贏既就要靠"牛市"果幾年.

或者咁講, 輸既都係投資者既錢

他就年年抽投資者水，其實呢D生意幾好做

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48 : GS(14)@2012-08-08 22:30:02

45樓提及

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我深信，有很多所謂聰明人一見到惠理價值投資幾隻大字就會狗衝入貨

好多大陸blog信呢套的

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49 : wilsonchui(9055)@2012-08-08 23:09:56

48樓提及

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45樓提及

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我深信，有很多所謂聰明人一見到惠理價值投資幾隻大字就會狗衝入貨

好多大陸blog信呢套的

佢地果d 叫迷信,任何野唔理內涵,連證券分析都未睇過,一聽到有價值投資就如痴如醉,同宗教崇拜無分別
Value Partner又話自己價值投資,陸東又話自己價值投資
遲d要幫價值投資四個字申請trademark做商標

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50 : GS(14)@2012-08-08 23:11:56

49樓提及

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48樓提及

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45樓提及

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我深信，有很多所謂聰明人一見到惠理價值投資幾隻大字就會狗衝入貨

好多大陸blog信呢套的

佢地果d 叫迷信,任何野唔理內涵,連證券分析都未睇過,一聽到有價值投資就如痴如醉,同宗教崇拜無分別
Value Partner又話自己價值投資,陸東又話自己價值投資
遲d要幫價值投資四個字申請trademark做商標

唔是呀，他們都識兩句巴菲特、安全邊際同護城河，不過呢D都唔是證券分析的內容...證券分析D野其實有部分現在都還可用的...

價值投資畀他們炒貴左

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51 : wilsonchui(9055)@2012-08-08 23:14:21

50樓提及

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49樓提及

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48樓提及

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45樓提及

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我深信，有很多所謂聰明人一見到惠理價值投資幾隻大字就會狗衝入貨

好多大陸blog信呢套的

佢地果d 叫迷信,任何野唔理內涵,連證券分析都未睇過,一聽到有價值投資就如痴如醉,同宗教崇拜無分別
Value Partner又話自己價值投資,陸東又話自己價值投資
遲d要幫價值投資四個字申請trademark做商標

唔是呀，他們都識兩句巴菲特、安全邊際同護城河，不過呢D都唔是證券分析的內容...證券分析D野其實有部分現在都還可用的...
價值投資畀他們炒貴左

巴菲特、安全邊際同護城河以經同宗教術語一樣,用黎比佢地買完一隻股之後自我催眠

我絕對唔係反對價值投資

我只係好憎好似惠理呢類掛羊頭賣狗肉既偽價值投資者,唔信自己睇番佢地d trade record

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52 : GS(14)@2012-08-08 23:16:50

51樓提及

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50樓提及

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49樓提及

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48樓提及

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45樓提及

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我深信，有很多所謂聰明人一見到惠理價值投資幾隻大字就會狗衝入貨

好多大陸blog信呢套的

佢地果d 叫迷信,任何野唔理內涵,連證券分析都未睇過,一聽到有價值投資就如痴如醉,同宗教崇拜無分別
Value Partner又話自己價值投資,陸東又話自己價值投資
遲d要幫價值投資四個字申請trademark做商標

唔是呀，他們都識兩句巴菲特、安全邊際同護城河，不過呢D都唔是證券分析的內容...證券分析D野其實有部分現在都還可用的...
價值投資畀他們炒貴左

巴菲特、安全邊際同護城河以經同宗教術語一樣,用黎比佢地買完一隻股之後自我催眠
我絕對唔係反對價值投資
我只係好憎好似惠理呢類掛羊頭賣狗肉既偽價值投資者,唔信自己睇番佢地d trade record

大陸仲多，幾十倍都仲講價投，福建隻同超大合作過爛鬼超市上左市幾十倍都話好買，或者惠理當他們起碼都叫做做假數都做到幾倍，但是其實都是一擔擔，唉他D track record大家心照啦，瑞金人地背景幾黑都夠膽，真是嚇破膽

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53 : wilsonchui(9055)@2012-08-08 23:20:35

牛央都話自己係value investor,痴q線
一個二個都係9UP 大帝

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54 : GS(14)@2012-08-08 23:21:27

53樓提及

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牛央都話自己係value investor,痴q線
一個二個都係9UP 大帝

其實大家都是想有筆錢畀他投資，他唔識，人地更唔識，用呢D拋人好正

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55 : dennis001(8614)@2012-08-08 23:47:10

我覺得806 有D唔係點睇股,可能真係同人傾幾句,岩嘴形就買

但有D股係無乜買錯,448個陣佢亦有貨

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56 : GS(14)@2012-08-08 23:49:31

55樓提及

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我覺得806 有D唔係點睇股,可能真係同人傾幾句,岩嘴形就買
但有D股係無乜買錯,448個陣佢亦有貨

但他又真是有時好naive

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57 : GS(14)@2012-08-09 13:04:19

http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=67885


文章由 patpat999 » 週三 8月 8日, 2012年 4:35 pm
我諗佢同惠理基金客戶講咋, 依家好平, 快D買惠理價值基心.



文章由 大廢柴 » 週三 8月 8日, 2012年 5:24 pm
HW哥, 我又唔明, 佢地既投資手法唔係得呢兩種:
1) 買入人人都知的老千股，炒上, 引人接貨。
2) 買入不知名細價股, 指點人地會計同經營手法, 然後出好消息，炒上等人接貨咩。




文章由 天行者 » 週三 8月 8日, 2012年 5:44 pm
如果冇事就梗係算平,如果有事就唔算平喇.

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58 : greatsoup38(830)@2012-08-09 17:21:56

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102e0pf.html

天地俠影2012-08-09 15:46:10 [舉報]
我以為你瞧不上5%的折價呢，幸好只有5%。


如果惠理單純只是靠管理表現費收益，的確不便宜，甚至貴了！管理資產72億美元，市值65億港元，好像不和諧，畢竟惠理不是超人。

博主回覆：2012-08-09 15:52:14

很難這麼說，熊市管理資產淨值能夠不下跌已經很本事了。如果他表現出色，牛市一到來，管理資產淨值就會大幅上升，還會吸引新增資金流入，這個是我原本投資惠理時候的思路。最近發現它有mark價現象，我最討厭此等行為，加上它最近的選股都不合我胃口，還是輕倉算了。我最有打握的還是工業股。

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59 : soso2412(31378)@2012-08-09 17:50:07

在抽新股,抽中一手....食過頭一年息之後....4.x 同佢分手....升番上去都無理佢...

現在又回到3.x....夢一場....

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60 : 承天(1379)@2012-08-13 14:13:11

惠理今日大跌 不過復星正d喎 656入左完美世界 我好buy佢d game

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61 : provleng(11142)@2012-08-15 22:07:30

睇返惠理的track record,大致是同一班人,同一個老細楂fit,但點解會咁唔同?

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62 : greatsoup38(830)@2012-08-15 23:06:29

61樓提及

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睇返惠理的track record,大致是同一班人,同一個老細楂fit,但點解會咁唔同?

部分資深管理人員退出自行創業

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63 : provleng(11142)@2012-08-16 02:30:43

最高負責人無變,但買賣的style真係變了,持股期感覺上短了,買賣密了.

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64 : greatsoup38(830)@2012-08-16 08:55:53

63樓提及

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最高負責人無變,但買賣的style真係變了,持股期感覺上短了,買賣密了.

有幾個基金經理自己開檔

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65 : GS(14)@2012-08-21 18:32:02

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120821211_C.pdf
財務摘要
下列為報告期間的主要財務數據：
截至六月三十日止期間
（百萬港元） 二零一二年二零一一年變動%
收益總額266.6 385.4 -30.8%
管理費總額228.3 251.0 -9.0%
表現費總額0.9 107.0 -99.2%
本公司權益持有人應佔純利88.2 198.7 -55.6%
每股基本盈利（港仙） 5.0 11.3 -55.8%
每股攤薄盈利（港仙） 5.0 11.1 -55.0%
每股中期股息無無

盈利跌70%，至4,000萬，9億現金，這金額不斷減少

管理資產保持平穩，表現費下跌
於回顧期末，我們的管理資產維持於72億美元。我們感激客戶於艱難的市場環境中仍給
予不撓的支持。期內，我們錄得7,100萬美元的認購淨額，對比於二零一一年下半年則錄
得贖回淨額5,400萬美元。
截至二零一二年六月三十日止上半年，集團的收益總額為2.666億港元，而我們的主要收
入來源（即管理費）則因平均管理資產較去年上半年下跌10.9%而輕微下調。由於本集團
品牌基金的資金流入相對較高，我們的管理費率於期內保持平穩。權益持有人應佔純利
為8,820萬港元，較去年同期下跌55.6%，主要受表現費大幅下滑影響。
表現費一直是本集團的收入貢獻之一，由於大部份於上半年收取表現費的基金未能超越
新高價或指標，表現費大幅減少1.061億港元。惠理的旗艦價值基金1乃為善用價值投資
而設計的相對進取產品，於本六個月期間錄得3.4%虧損；而本集團的第二大香港公開基
金惠理高息股票基金2（「高息股票基金」）的策略較具防守性，於本六個月期間得以保持
升勢，錄得7.5%的回報。由於本集團大部份主要品牌基金的表現費於年末才收取，故相
關基金於下半年度的表現將決定我們能否於二零一二年收取更多表現費。

---

66 : GS(14)@2012-08-21 18:32:18

截至二零一二年六月三十日止六個月，本集團的收益總額下跌30.8%至2.666億港元（二
零一一年上半年：3.854億港元）。集團的收益主要來自管理費總額，但由於本集團的平
均管理資產下跌10.9%至75.80億美元（二零一一年上半年：85.04億美元），管理費總額
下跌至2.283億港元（二零一一年上半年：2.510億港元）。經分銷渠道認購本集團品牌基
金的資金流入相對較多，故年度化總管理費率增加至78基點（二零一一年上半年：76基
點）。支付予分銷渠道的分銷及顧問費開支相應上升7.2%至8,640萬港元（二零一一年上
半年：8,060萬港元），故年度化淨管理費率僅輕微增加1個基點（二零一二年上半年：61
基點；二零一一年上半年：60基點）。
收益的另一來源──表現費總額下跌1.061億港元至90萬港元（二零一一年上半年：1.070
億港元）。跌幅主要是由於本集團大部份於二零一二年上半年收取表現費的基金表現均
未超越其新高價或指標所致。由於本集團大部份主要品牌基金的表現費於年末才收取，
故基金於下半年度的表現將決定我們能否於二零一二年收取更多表現費。
其他收益包括認購費收入及贖回費收入，期內所得的大部份認購費收入已回扣予分銷渠
道。

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67 : GS(14)@2012-08-21 18:32:44

薪酬及福利開支
固定薪金及員工福利較去年同期增加1,520萬港元至5,870萬港元（二零一一年上半年：
4,350萬港元）。該增幅主要由於位於台灣、成都及雲南的非全資附屬公司的薪金及員工
開支達990萬港元。薪金上調亦增加了於香港的固定薪金及員工福利的成本。
本期內，花紅為1,540萬港元（二零一一年上半年：4,870萬港元），與本集團的薪酬政
策一致，該政策規定每年將純利儲金的20%至23%作為花紅分配予僱員（二零一零年之
前：25%）。純利儲金包括除花紅及經作出若干調整後的稅前純利。此酌情花紅有助提
升僱員對公司的忠誠度及表現，使僱員與股東的利益趨於一致。
員工回扣減少至120萬港元（二零一一年上半年：230萬港元）。員工就投資於本集團管
理的基金，可獲得部份管理費及表現費回扣。
本集團亦就向僱員授予認股權錄得開支80萬港元。此開支項目並無影響現金流量，並已
根據香港財務報告準則確認。

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68 : GS(14)@2012-08-21 18:33:26

專注集團的發展重點
惠理一向積極面對行業的挑戰。面對影響我們基金回報的艱巨市場環境，我們往後將繼
續專注以下的發展重點：
i) 保持長期表現
惠理透過於亞太區內進行全面的實地公司調研，致力為客戶提供可持續及超卓的基金回
報。近年，我們將投資管理團隊大幅增至40人，於中國內地聘用當地專才，以提升我們
的研究實力。我們的團隊每年造訪公司2,500次（不包括電話訪問）。縱使短期市況未必
對我們有利，但我們堅信長線來說，價值投資將再度發揮作用，為我們的投資者賺取回
報。過去二十年的投資歷程中，我們見證了七次地區性及全球性金融危機。我們的旗艦
價值基金就是說明價值投資的長線回報潛力的好例子。該基金的A單位1自一九九三年四
月一日成立至今已逾二十年，至今年六月底錄得年度化回報16.2%及22.7%的低年度化波
幅率，實有賴我們堅守傳統的價值投資原則。僅供參考，恒生指數及摩根士丹利中國指
數於同期的年度化回報分別為7.4%及負1.3%，年度化波幅率分別為28.2%及37.4%。惠
理價值基金的成績獲得肯定。去年基金獲AsiaHedge Awards頒發特別獎項「長期表現獎
（10年）」3。
作為亞洲的「價值投資殿堂」，我們的投資成就持續獲得業界認同。聯席首席投資總監
謝清海先生及蘇俊祺先生共同獲得Asia Asset Management頒發「亞洲區年度首席投資總
監獎」。於三月舉行的理柏基金香港年獎20124，惠理從超過30間基金公司中獲得最佳股
票團隊－ 三年組別的銜頭。二零一二年七月，惠理作為亞洲最大的單一經理對沖基金
公司，連續三年於Institutional Investor雜誌的「亞洲對沖基金25強」排名中高踞首位。
未來，我們將繼續提升投資流程及加強專有研究，務求為客戶帶來穩定及強健的長期表
現。
ii) 鞏固分銷渠道
多年來，惠理成功以亞洲價值投資專家的品牌於香港的零售市場佔有穩固席位。於上半
年，所有主要一線零售銀行已成為惠理的合作夥伴，分銷我們的基金。
儘管如此，我們仍不斷深化及擴闊資金流入的來源。亞太區現時擁有全球最多高資產淨
值人口，私人銀行渠道對資產管理公司日益重要。我們與所有主要私人銀行已成為合作
夥伴，除旗艦基金外，我們目前正進一步將旗下其他基金產品推廣至私人銀行平台。我
們已成功將高息股票基金（期內淨流入7,500萬美元）及一隻著重於大中華區高收益投資
的基金5（期內淨流入6,300萬美元）推廣至區內若干最著名的私人銀行平台。往後，我們
亦將重點擴展與主要保險及銀行保險公司的關係。我們認為此等渠道將為公司帶來穩定
的資金流入，為管理資產帶來莫大貢獻。以我們為一項本地退休計劃管理的退休基金為
例，於回顧期內便錄得7,000萬美元的資金流入。
iii) 擴展環球投資者領域
就機構投資業務方面，我們繼續於美國及歐洲等主要市場擴展及深化與機構投資者的關
係，這亦為我們於二零一二年上半年帶來穩定資金流入。縱使面對全球不利因素，慶幸
我們許多機構投資客戶是長線投資者，對惠理及中國機遇投下信任一票。我們繼續密切
留意環球投資者走勢以發掘新的業務機會，同時確保現有投資者享有最高的服務水平。
以歐洲困局為例，我們將機構銷售焦點轉移至受危機影響較少的歐洲國家。部份美國的
機構投資者則繼續尋找區內波幅較少的股權投資，而我們的長短倉股權對沖基金對該等
投資者極具吸引力。
鑑於投資者對亞洲，尤其是大中華地區的投資需求日益增加，我們按照價值基金行之有
效的投資方法設計，推出一隻符合可轉讓證券集體投資計劃(UCITS)規例5的基金。為迎
合環球機構客戶所需，我們將繼續透過匯集投資工具或個別投資組合方案，按照客戶的
投資目標提供自訂投資服務。
就交易所買賣基金（「ETF」）產品系列而言，我們於五月推出三隻全新的價值型ETF，包
括價值日本ETF、價值台灣ETF及價值韓國ETF。此等單一國家ETF透過各自追蹤相關
指數，從而捕捉三個市場中的價值機會，於今年五月新ETF共錄得3,100萬美元的資金流
入。惠理ETF業務的知名度日漸提升，於二零一二年八月十四日公佈的財資雜誌3A投資
大獎中，我們獲頒「高度表揚ETF基金公司」獎項。
捕捉中國內地的業務機會
有關集團於中國內地的合資基金業務，我們於二零一二年三月收購了金元惠理基金管理
有限公司（「金元惠理」）49%的股權。儘管此收購所涉及的資金相對較少，為5,000萬港
元。這是本集團在區內發展的重要里程。於六月底，金元惠理僱用66名員工及管理人民
幣11億元（1.79億美元）的資產。我們相信合資公司管理層所採納的不同措施，包括增
強管理團隊、引入價值投資專門技巧以提升基金表現，及積極於當地建立品牌，將有助
該公司業務逐漸成長，這項投資於長線將為本集團帶來收益。在撰寫本報告時，金元惠
理於收購後的首個公開股權基金5（現正籌集資產中）單單於七月就已籌得人民幣7.32億
元（1.15億美元）。
由於中國逐步開放資本賬戶及改革其金融體制，我們相信當地的基金市場將繼續蓬勃發
展。中國互惠基金業的管理資產預料將從二零一二年六月人民幣2.3萬億元（3,600億美
元）上升至二零一五年人民幣6.8萬億元（1萬億美元）6。更緊密經貿關係安排(CEPA)令
內地與香港的關係變得更為密切，同時亦帶來龐大商機。再者，當中國成為資金輸出
國，香港的資產管理行業勢必因資金流動而受惠，此從中國近期將主權財富基金資產分
配予外資管理公司及准許外資管理公司管理保險資產可見一斑。近期，我們對中國業務
發展的規劃擴展至位於深圳市郊，距離香港半小時車程的前海灣經濟特區。前海為引領
人民幣國際化，將被打造成國際金融中心的試點地區。我們將於未來幾年與有關當局緊
密合作，利用前海所實施的有利政策並實現當地的業務潛力。

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69 : greatsoup38(830)@2012-08-22 16:20:22

http://xueqiu.com/5042571033/22143170
$惠理集團(00806)$ 中報翻了一下，符合預期：
1 整體淨流入，特別是惠理價值跑輸大盤的情況下，市場認可。
2 新產品和新市場的佈局有序推動中，在ETF產品以及內地及台灣的合資業務方面，但沒有驚喜。
3 渠道推動更加深入，除了零售渠道建設外，加強了資產配置週期較長的機構及私人銀行開拓。短期看產品結構未反映策略的變化。
4 增加了自有資金在債券及基金的配置，但提升絕對值在整體資產中的比例不高，風險可控。現金管理也做的更好。
5 管理層繼續強調了中期看行業發展的空間巨大，認同。
如果沒有大的系統性風險發生，上行空間遠大於下行。
已完成現價位的增持，繼續持有。

低價股獵手:
惠理的關鍵是大陸這塊蛋糕將來它能切多少，特別是資本賬戶開放和港股直通車開了以後。現在72億美元的資產管理額，按照p/aum，市值比資產管理額，與美國的上市基金比，高估了一倍不止
08-21 20:16
回覆
tbgo:
回覆@低價股獵手: 估值高的原因是目前惠理資產結構中按照可以收取表現費的權益類基金佔絕大多數比例，這種產品的盈利能力很強，所以享受的估值高。
未來如果惠理中的ETF產品以及固定收益類的產品提高後，按照paum的估值會下來的。
08-21 20:36
回覆
低價股獵手:
回覆@tbgo: 惠理的旗艦基金重倉的都是萬科、工行、汽車這類週期性很強的股票。。。真的看不懂，難道惠理不知道中國經濟的下行風險。高配正通汽車這種賣豪車的，真的不明白。不知道惠理的價值理念最後會不會變成偽價值。
08-21 20:55
回覆
胡龍飛 [雪球運營] :
@天天靜心課 @飛刀
08-21 20:59
回覆
tbgo:
回覆@低價股獵手: 之前和投資惠理的朋友交流，也有類似的觀點：對於惠理的投資的標的選擇有疑問，包括之前惠理也踏過很多地雷。
我有3年看過惠理的持倉，覺有幾點可以交流：
1 旗艦基金的規模已經近100億，投資的標的會大幅縮小，也更加指數化，所以工行、萬科出現在惠理價值中很正常。
2 看基金公司選擇標的的個體會誤導，他選擇的表現出色的個體標的也很多啊，所以我現在基本不看他的持倉，更關注旗下各基金的整體表現。
3 基金行業看人。惠理的投資體系中上到下都是自己培養的，而且薪酬體系設計的非常合理，人員很穩定。
這個是本質。
08-21 21:05
回覆
低價股獵手:
回覆@tbgo: 讓我看， 謝海清是被中小股的大幅下跌嚇怕了，只敢持有這些沒有多少增長前途的大象。其實許多優質的港股被腰斬、膝蓋斬的股票比比皆是。
08-21 21:08
回覆
等著螞蟻變大象:
惠理能成為伯克希爾麼？謝能成為巴菲特麼？值得賭一把麼？
08-21 21:13
回覆
tbgo:
回覆@等著螞蟻變大象: 兩者的商業模式不一樣哈，不能同比。中期看，增長前景確定性還是相對比較高。
08-21 21:21
回覆
tbgo:
回覆@低價股獵手: 謝同學是靠小盤股投資揚名立萬的，這個說法有點偏激了。只是資產規模大到很難配置這些小盤子股票了。
另外，我覺得正是風險控制的原因，惠理配置工行和萬科這樣的標的。
08-21 21:23
回覆
傑晟JasonZheng:
回覆@低價股獵手: 我也對謝清海配置正通汽車很不解。賣豪車是好，售後服務賺的錢多。但是正通持續併購，特別是蛇吞中汽南方後，若扣除無形資產和商譽，資產淨值已經為負了，欠了一屁股債，付息成本很高。如果經濟再壞上兩年，不知道正通怎麼收場啊。同樣的中升，也是併購兇猛，但還不至於正通這樣。
08-21 22:06
回覆
PaulWu:
回覆@tbgo: 這幾年惠理的選股讓人看不懂, 很多都違背了謝自己倡導的選股原則.
08-21 22:20
回覆
歲寒知松柏:
我對惠理這兩年的表現也很失望，絕對沒法和伯克希爾比較的。看它的品類繁多的基金設計就知道，小而全。惠理價值基金的組合配置，也與巴菲特的合理價格買優秀企業不符，惠理配了很多週期股，甚至買過不少問題股。

惠理價值自93年到2000年，成績並不突出，剛好與恆生指數打平而已，只是2000年以後突然出彩的。上次我參加惠理的一個路演，我問惠理演講的人這是為什麼，結果他竟然說惠理從93年開始起就一直跑贏恆指，我當時都不敢相信，出來做路演的人竟然連自己公司的歷史成績都不清楚。

我讓他查資料，他看我說得堅決，趕緊翻了自己的演講圖表，結果當然是我說的對。然後他說，2000年以前巴菲特的成績也不好，還有什麼科網股影響之類，唉。

我一直不明白，為什麼惠理價值基金在2000年以後，突然大幅跑贏恆生指數。這兩年開始跑平恆指，今年上半年更是跑輸了恆指，這確實不是一個好的現象。

惠理宣稱自己的40個基金經理，一年實地調研2500家上市公司，我不太相信人均會有60家公司，每週要跑一家多，就算有，調研質量又如何呢？惠理中的地雷並不少。

另外，它的基金經理薪酬費用並不低，這讓806的成本比較剛性。而謝清海關於用標準的流程化管理來培訓自己的基金經理的理念，我也不認同，我覺得投資這玩意，應該是因人而異的，未必能標準化。

伯克希爾的資產4000億美元，總部只有13個人，人均管理資產是惠理的150倍，他們沒有量產基金經理。

還有，謝清海對大陸的宏觀經濟前景，我認為樂觀過頭了，我擔心他會刻舟求劍。

當然，806做為投資標的，其槓桿特徵使得市場低迷時，我們可以逢低買入並持有到市場恢復正常，甚至有泡沫時賣出它，我相信它的槓桿效應可以使得股價遠遠跑贏恆指。
08-21 22:43
回覆
天天靜心課:
回覆@歲寒知松柏: 惠理的對比標準應該選取恆生中國企業指數，換成這個指數標的，他的業績並沒有那麼出色。至少在03年以後的大致狀況是並不比指數有很明顯的業績優勢
不過作為一個資產管理公司本身模式跟伯克希爾完全不同 沒有可比性
我瞎估的進入準星的區間上限是3港幣，目前比較接近了
今天 00:30
回覆
堅信價值:
回覆@歲寒知松柏: 其實資管作為一個生意，業績並不是很關鍵，關鍵是營銷。雖然這個說法不厚道，但現實確實如此。一年實地調研2500個公司肯定是扯淡。
惠理的營銷做的不錯，以後只要不跑輸大市就可以了。資管做到一定規模就基本上跟指數基金差不多了（當然，這個不能明說），主要靠收管理費來賺錢。賺不賺錢比的就是誰的營銷做的好，誰收集的資產多。
一般對業績都是顧左右而言他，要不現在基金經理怎麼那麼時興談投資「哲學」，談勵志，談娛樂，談旅遊，談人生呢？只要不問他們業績就是了。[哈哈]
今天 06:14
回覆
Abstainer:
回覆@歲寒知松柏: 好像沒有誰把惠理和BRK比較吧，就算有也是沒什麼腦子的。基金經理一年調研100家公司都沒有問題，我就和他們的基金經理一起調研過，按照那速度，一週5-10家絕對沒問題。
今天 06:21
回覆
傻大黑粗:
好像上半年認購了18億，流出了9億是不是，沒看清楚。
這樣的話，這18億的認購起點會比較低，全年只要能把年內虧損補掉就能對這18億全額提取表現費
然後高息基金年內不出意外的話有機會對全體基民收取表現費。
當然
這是最好的推斷了。
今天 06:28
回覆
Mcamel:
市場裡做著惠理這麼好的生意，公司治理結構又這麼順暢的公司，不多。
今天 08:44
回覆
bobo [上海匯多盈投資諮詢公司投資總監週波] :
回覆@低價股獵手: 請問你說的p/aum比惠理低的美國上市基金是哪些公司，我也學習下
今天 09:08
回覆
低價股獵手:
回覆@bobo: TROW(T.普萊斯基金，86年到現在60倍),BEN（富蘭克林基金，83年到現在漲了600倍）
今天 09:24
回覆
bobo [上海匯多盈投資諮詢公司投資總監週波] :
回覆@低價股獵手: 好，非常感謝
今天 10:18
回覆
danber:
回覆@歲寒知松柏: 有見解。謝謝！
今天 10:31
回覆
danber:
回覆@堅信價值: 不一樣吧，惠理的模式更接近私募，主要還是要收表現費來賺錢的。光靠營銷不行啊，投資業績得好
今天 10:32
回覆
堅信價值:
回覆@danber: 他們基本管理費已經賺的夠肥了，「表現費」就當成天上掉餡餅就是了。[呵呵]
只要基本管理費不是0%，一般來說還是下力氣做營銷比較容易出「成果」。
今天 10:46
回覆
danber:
回覆@堅信價值: 我幾年前估算下來管理費大概就覆蓋銷售管理成本。http://blog.sina.com.cn/s/blog_67b7236b0100i0rj.html 不過我這篇文章裡也沒有對照計算。他們的業務骨幹和高管薪酬挺高，股權激勵也很重
今天 10:55
回覆
堅信價值:
回覆@danber: 那是因為他們現在的AUM還不夠大。
資管這個東西營業槓桿太強了，AUM翻倍的話，銷售管理成本估計也不會增加多少。
而且他們現在儲備管理、產品、營銷的人才都是以比現在AUM大很多的規划來儲備的，就是圈了一大堆人養著，當然人力成本很高了。
今天 10:59
回覆
danber:
回覆@堅信價值: 恩。聽起來很有道理。學習了
今天 11:08
回覆
shelkaka9:
有人說買萬科，汽車就不行麼？
我覺得奇怪。
今天 11:26
回覆
關山:
回覆@歲寒知松柏: 歲寒大哥犯了個小錯，呵呵，伯克希爾其實不是基金公司的，他是個保險公司，呵呵。

覺得拿伯克希爾和惠理對比不太恰當的。
今天 14:13
回覆

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70 : ezone2k(22605)@2012-09-02 15:34:55

Overvalued Partners（上）


http://caijingcarefree.blogspot. ... ed-partners_31.html





今期開惠理集團(0806)，又金錢之王又金手指，猛成咁，冇嘢做冇乜諗頭，最好用嚟比較吓下，近幾年淡市之中，名牌芬佬幫客仔搵到幾多錢，對一間上市基金股理公司的股東嚟講，惠理基金係「Value Partners」，定係「Overvalued Partners」。

一隻唔係面向散戶的基金，想兜到大客，就要扮上菜，想扮上菜，就要保持神秘感，同凡人保持距離，所以好多基金公司，尤其係細細隻嗰啲，如果有個網頁，分分鐘只係一個招牌一個電郵，衰咗都唔會被行家唱通街； 惠理集團係香港唯一的上市基金管理公司，要提供唔少公開資料增加透明度，最啱俾散戶窺探吓平時神神秘秘的基金世界，唔買都應該埋去睇吓。

惠理集團創辦人叫謝清海，早年做過財經記者，後來在Morgan Grenfell做港股研究部主管兼坐盤交易員，93年同前期交所主席葉謀遵個仔葉維義成立惠理集團，當時「惠理價值基金」，即係而家的旗艦基金，管理資產數額(AUM)只有560萬元美金(下同)。

葉維義呢位新昌營造(0404)系的富二代，咁多年在惠理集團唔使點做又係主要股東，當年惠理起家的幾球美金「Seed Money」，應該好大嚿來自葉維義呢位前行政會議成員，謝清海就要落手落腳「技術入股」，到2007年10月上市，惠理AUM增加到57億，14年時間，管理金額由1變1,000，就算可能上市前搵啲老水谷大吓個基金，變成上市資產前的惠理基金，唔會太浪得虛名，嚿錢先會越滾越大，多客仔幫襯放錢俾謝清海去滾。

一間基金管理公司上市，查實係個兩面不討好的動作，賣平咗，行家可以質疑閣下判斷市況的眼光，賣貴咗，接貨者可能話你搵笨，港股在2007年10月創下歷史高位，惠理集團揀正股市最旺的時候上市，不過全部都係賣舊股(即係話公司完全冇集資需要)，出資幾球美金的創始股東，出貨套現幾百球，百分百點石成金，不過以招股價每股7.63港元接貨的投資者，而家冇咗超過一半，唔知道會懷恨在心唔再幫襯謝清海，定係配服佢眼光奇準，放多啲錢佢打理。

公司上市之後，謝清海除咗係基金的投資總監之外，戴埋上市公司主席兼大股東呢頂帽，身邊等佢創造價值的「Partners」，由基金客戶及創始股東，多咗一班小股東，處理客戶及大小股東利益最簡單的方法，就係坐埋一條船，用股東錢去投資，呢種運作模式有一個，而且可能係最地球最公道的一間上市基金公司，叫做巴郡，股神同你坐盤，而且唔收錢。

惠理集團作為一間上市公司，基金客股及公司股東一間，唯一利益重疊的地方，只有惠理班芬佬的投資眼光，除此以外，客戶靠基金的資產升值，股東靠公司向客戶收錢，即係乜費物費，越多越辣越好。

惠理集團的主要收入，包括「首次認購費」及「贖回費」，即係一入一出的入場費及分手費，根據惠理基金招股文件資料，即係2007年的收費水平，前者一般5%，後者3%至5%，另外就係「管理費」及「表現費」，前者等如月費，每年最多2%，「表現費」同基金表現掛鈎，都係每年計數，最高15%。

好簡單咁計吓數，假設客戶幫襯落注一嚿，扣咗「首次認購費」後變咗95蚊，一年後基金升值20%，95變114，扣15%「表現費」及2%「管理費」，變咗109，贖回走人再扣5%「贖回費」，得返103左右，客戶可以賺3蚊，股東未計成本，反而有15蚊落袋。

買得對沖基金只會一球球唔會一嚿嚿，亦好少頻密出出入入，落注越大，成本變得越細，上面呢條數，亦只係高度簡單化的婆毑數，好多技術因素冇反映在內，例如計算費用率的基數及年度化的資產值等，條數可係用嚟大約反映基金公司的收費模式，唔代表惠理基金客戶的真正買賣成本。

Overvalued Partners（下）

上回講到，惠理集團(0806) 2007年港股最高位集資上市，變成香港唯一一間上市基金管理公司，主要收入來自旗下基金收取客戶的各種收費，包括管理費及表現費，上市公司向基金客戶收取的費用越多，股東越著數。

2007年亦係惠理集團及旗下基金，成績最靚仔的一年，公司招股文件話基金管理資產(AUM)有57億美元，至2007年12月底的年度業績，已經增加至73個億美金，全年平均股本回報接近130%，基金客戶賺到笑，上市公司收入亦按年增加70%至25億元(港元，下同)，當中超過20億元係「表現費」，4億幾係「管理費」，純利亦升65%至超過14億元。

惠理集團上市第二年，全球信貸危機，股市一仆一碌，從「贖回費」冇出現大升嚟睇，唔係咁多客仔走路，不過管理資產大幅縮水至32億美元，旗艦「惠理價值基金」跌咗近一半，不過，上市公司仲收到超過3億銀「管理費」，同埋竟然都仲有近7,000萬元「表現費」，純利有6千幾萬，派股息近9千萬，高過公司純利，在這風起雲湧的一年，大股東兼主席兼投資總監謝清海，人工1.05億銀，佔整體員工薪酬一半，賺多過上市公司。

從惠理集團2008年最核突的成績表，可以見到呢間上市基金公司幾個特點，包括旗下基金表現幾差，只要客仔唔用腳投票出現贖回潮，上市公司就穩袋管理費；惠理基金作風相對穩健，主要資產「偏持長倉」，唔係槓桿槓桿再槓桿的對沖基金，在2008年呢啲股災大時代，可以繼續扮蟹坐貨；仲有就係，謝清海持有惠理集團超過3成股權，未有大肆減持套現的動作，不過上市公司對謝清海嚟講，既收股息亦袋人工，係一個好重要的搵銀「Partner」。

基金客戶幫襯得芬佬，最重要目的就係要你跑羸大市，否則不如買盈富基金(2800)，惠理集團指住93年成立的「惠理價值基金」，年度化平率回報一定跑贏大市，因為好早投資在中國，中國經濟由世界第6變到第2，回報好難唔靚仔，不過如果由2007年惠理集團上市作為分水嶺計的話，惠理集團旗下的基金經理，暫時未展現到跑贏大市的金手指能力。

至今年7月底，惠理集團管理資產71億美元，同舊年底數字相若，同2007年底數字亦差唔多，即係話上市4年半，冇乜特別進步，用旺市及淡市的AUM做比較，當然唔係咁公道，基本上可以假設，惠理集團的管理資產，原本市值縮水咗唔少，不過同時亦有唔少新客幫襯，所以AUM保持到咁上吓大嚿，問題係惠理集團現在的AUM成份，同上市之前有乜唔同。

上市之前，惠理集團除咗謝清海，只有10個基金經理，絕大部份都係90年代初已經在惠理打工，之外仲有13個分析員，成間公司有62人。謝清海話惠理集團投資團隊的座右銘係「Small enough to be effective, big enough to be strong」，講緊投資團隊唔可以太多人，先可以做到有效靈活的投資決定。

呢個「小得有效大得夠撐」又合作十幾年的投資團隊，近年有幾個執行董事或高級基金經理已經離開，去到2011年底，惠理集團的員工數目，增加近1倍至122人，員工數目急增，查實反映惠理集團的業務，已經多咗唔少雜嘜基金，例如收購內地的基金公司，又例如ETF產品，未來唔知會唔會出現面向散戶的基金類別，例如強積金。

一個基金可唔可以兜到大客，好多時靠口啤，惠理基金用於「分銷」的成本，2011年大升超過6成到1.7億元，同2007年的高位已經相當接近，呢個分銷成本，查實可以作為「Value Partners」呢個招牌的叫座力指標，真係多人幫襯，查實唔需要搵太多分銷渠道。

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71 : GS(14)@2012-09-02 15:41:41

http://caijingcarefree.blogspot. ... ed-partners_31.html
  順叔2012年8月31日 下午12:56

  估乜刪咗個留言？頂級基金好多時會發刁瘟，一兩劑失敗投資唔可以作準，不過瑞金呢隻嘢，真係好多人都睇得出有問題，禾到而家，都搞唔清楚究竟坐咗貨的是806定係金手指自己

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72 : wilsonchui(9055)@2012-09-02 15:46:15

篇文講得好,惠理呢隻垃圾應該要當妖股論

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73 : GS(14)@2012-09-02 15:57:22

72樓提及

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篇文講得好,惠理呢隻垃圾應該要當妖股論

之前同某人傾計，他話某主席因為成日返內地傾項目，搞基金d野唔是他做，搞得唔好...內地又多美女...我真是驚驚地

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74 : provleng(11142)@2012-09-05 01:47:51

可能真係覺得搵夠,唔需要咁搏,心態變咗.

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75 : GS(14)@2012-09-05 09:35:32

74樓提及

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可能真係覺得搵夠,唔需要咁搏,心態變咗.

呢樣已經是死症

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76 : GS(14)@2012-09-15 00:46:17

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102e1cj.html
朱文2012-09-14 15:11:09 [舉報]
為什麼出惠理啊？這家公司作為長期投資也不錯，就是有點過於依賴老謝一個人。
我買了崑崙能源，崑崙利用出事了，崑崙能源的機會來了，呵呵。

博主回覆：2012-09-14 15:34:10

結果還是買了135，還處於投資期呀！賺錢增加資產。發現一些mark價的情況，希望是新人的個別行為吧。如果還是用這種方法，客戶會離它而去。

Rathman2012-09-14 15:24:01 [舉報]
管兄把惠理除了？我覺得惠理可是確定性和收益彈性俱佳的公司，並且是絕對的順風行業。今年投資表現較差，可能是今年中小企業地雷爆發，影響了收益。再給他們一點時間吧。


博主回覆：2012-09-14 15:29:29

我發現一些mark價的情況，希望是新人的個別行為吧。如果還是用這種方法，客戶會離它而去。

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77 : GS(14)@2012-09-15 00:46:24

茶壺2012-09-14 15:52:36 [舉報]

對於管理層的誠信，管兄是眼裡揉不得沙子啊，基金在收盤時mark價在A股是很平常的一件事啊。我也在琢磨這個事情的性質。

另外，我也非常喜歡深圳燃氣，前年咬牙買過，不過最後還是損手立場，估值確實太貴了。

博主回覆：2012-09-14 16:07:23

我剛開始還以為是惠理對沖基金的行為，後來……不過這現象確實很普遍。惠理唯一最好是輕資產，又有槓桿，薪金開支又不大。

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78 : provleng(11142)@2012-09-15 01:28:45

76樓提及

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http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102e1cj.html
朱文2012-09-14 15:11:09 [舉報]
為什麼出惠理啊？這家公司作為長期投資也不錯，就是有點過於依賴老謝一個人。
我買了崑崙能源，崑崙利用出事了，崑崙能源的機會來了，呵呵。
博主回覆：2012-09-14 15:34:10
結果還是買了135，還處於投資期呀！賺錢增加資產。發現一些mark價的情況，希望是新人的個別行為吧。如果還是用這種方法，客戶會離它而去。
Rathman2012-09-14 15:24:01 [舉報]
管兄把惠理除了？我覺得惠理可是確定性和收益彈性俱佳的公司，並且是絕對的順風行業。今年投資表現較差，可能是今年中小企業地雷爆發，影響了收益。再給他們一點時間吧。
博主回覆：2012-09-14 15:29:29
我發現一些mark價的情況，希望是新人的個別行為吧。如果還是用這種方法，客戶會離它而去。

m請問mark自己買了的股票價,還是mark自己的股價?

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79 : greatsoup38(830)@2012-09-15 14:17:15

應該是mark 那些自己手上的股票價，以前都過事啦，仲玩

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80 : siuman1986(6109)@2012-09-16 10:18:23

隻野買啲股真係不敢恭維，73我已經唔係好信得過，瑞金真係無眼睇。佢近來投資好多都係國內公司香港上巿新股，中伏機會唔細
我自問投資理念同佢真係好唔同，所以一定唔長揸呢隻...
不過佢買咁多垃圾，巿轉好佢會有得彈下，這是我唯一會考慮買806的原因。

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81 : greatsoup38(830)@2012-09-16 10:21:17

我想那班名牌人肯定對帳目深信不疑先咁做，正常人腦袋好難明白他們想甚麼...如果他有留意RF，邊會買?

國內新股有小爛有大爛，睇你搞唔搞得掂，信都是一半半，他買d垃圾可能有得彈，但如果番唔到watermark是賺唔到大錢的

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82 : siuman1986(6109)@2012-09-16 10:41:05

81樓提及

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我想那班名牌人肯定對帳目深信不疑先咁做，正常人腦袋好難明白他們想甚麼...如果他有留意RF，邊會買?
國內新股有小爛有大爛，睇你搞唔搞得掂，信都是一半半，他買d垃圾可能有得彈，但如果番唔到watermark是賺唔到大錢的

所以如果我買呢隻野，我都只會小炒一轉就閃。
估唔到好地地一隻基金，上左巿就搞成咁...
過多10年，用惠理基金個成績同恒指對比，唔知重跑唔跑得贏。

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83 : greatsoup38(830)@2012-09-16 10:47:40

82樓提及

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81樓提及

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我想那班名牌人肯定對帳目深信不疑先咁做，正常人腦袋好難明白他們想甚麼...如果他有留意RF，邊會買?
國內新股有小爛有大爛，睇你搞唔搞得掂，信都是一半半，他買d垃圾可能有得彈，但如果番唔到watermark是賺唔到大錢的

所以如果我買呢隻野，我都只會小炒一轉就閃。
估唔到好地地一隻基金，上左巿就搞成咁...
過多10年，用惠理基金個成績同恒指對比，唔知重跑唔跑得贏。

輸硬啦，如果你唔買他們d股的話

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84 : greatsoup38(830)@2012-09-28 00:38:30

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102e1lc.html


陰陽魚2012-09-27 10:11:09 [舉報]
所以研究惠理集團的都有意的迴避了，刨除00、01年之後的10年時間的盈利能力。我初看下很一般般，也就大市同步。10年間大市同步，那麼理念吹得再好，我也不認可。

博主回覆：2012-09-27 19:04:59

選股確實是太爛了，打開惠理高息股票基金報告，25%是疑似問題股！唉，不如建議惠理靜悄悄購買2800算了。這批人就是掛著價值投資的名義忽悠散戶罷了。
它的收費結構很好，它的客戶無論如何高明，高賣低買，也難逃牛市大幅支付表現費 [吃驚]

老火煲湯2012-09-27 10:27:13 [舉報]
說到明星基金經理林奇與Dreyfus基金公司，補充一句：林奇管理的富達基金買過Dreyfus的股票，買入理由是股價16美元，每股淨現金15美元。就是這麼簡單直白。

博主回覆：2012-09-27 19:05:33

謝謝。

martin5492012-09-27 10:54:28 [舉報]
惠理概念是不錯，但是最難得是估值。如果期望未來的大牛市那當然現價買入即可，但是保守估計的話安全邊際還沒出來。資產管理公司AUM比惠理低很多，這樣看來的話惠理現價跌一半都不過分。財兄上篇整理的各個基金今年的表現沒加入惠理？

博主回覆：2012-09-27 18:53:28

惠理有一個潛在風險，就是客戶舍它而去，而且它銷售渠道一直不暢通。還有一點是State Street剛剛對惠理進行沽空，這一個State Street絕對是高手，從來不叮無縫的旦， 我真的不願意與它做交易對手。

martin5492012-09-27 11:05:39 [舉報]
沒有列出國外資產管理公司的AUM是這篇文章最大的盲點

博主回覆：2012-09-27 21:16:01

惠理的賬是這麼算的，如果進入牛市，假設惠理管理資產能夠達到100億美元，某一年出現30%的投資收益，淨利潤應該能夠達到管理資產的3%，也就是3億美元。


現在最麻煩的是它有大量可換股債券，這批債券換股價遠遠高於市價。如果牛市來得太快，這些債券會拖後腿。


惠理基金表現是很差，但是這幾年管理資產穩步增長這個事實我們不應該忽視。


前段時間我太受state影響了，因為state沽空從來不亂來的，思捷、瑞年、物美商業、中聯重科、中鐵建、中國林大、亞洲果業、味千......去年還沽空過東風。


至今為此我見到它唯一虧損離場的只有08年中沽空海螺水泥，09年初被4萬億迫切它離場。還有一隻中國民航信息平手離場。


我真的很怕這個交易對手。

不疾而速2012-09-27 19:09:00 [舉報]

大家都說到基金公司的AUM，但是應該注意AUM也有不同類別的。比如股票基金、債券基金、貨幣基金、商品基金等，他們之間還可以再細分及各種混搭。很顯然，相同數額而不同類別的AUM對基金公司的盈利貢獻會有很大的差異。所以單純強調AUM數額是不全面的，使用P/AUM對基金公司估值應該根據資產類別進行靈活調整。

博主回覆：2012-09-27 19:20:15

非常同意，指數債券基金的AUM根本不值錢

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85 : siuman1986(6109)@2012-09-28 09:52:14

惠理我現在只會以一隻在升巿中炒兩炒的股看待，要我長坐真係咪搞。
好難想像一個專業基金會買連老散都睇得明盤數有問題嘅公司，雖然佢都應該唔係單一例子...
比佢做投資，不如自己做好過。

至於上述講嘅散戶徹資/無人幫佢買呢個問題，我覺得可以加入銀行銷售喎。據我所知有唔少銀行/強積金仍然係推惠理啲基金，或者唔少人會通過呢個渠道買左。

不過講到尾都係要睇表現，如果佢隻野真係唔得，銀行都好難幫佢銷啦~

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86 : billy198712(9813)@2012-09-28 10:50:28

呢隻應該入面有問題,,幾次大市升一些反應都冇,,不要掂為妙.,

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87 : dennis001(8614)@2012-09-28 13:27:58

之前佢大升11%

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88 : VA(33206)@2012-09-28 19:31:07

蘇俊祺真係後生可畏

唔知邊個決定買恆大正通，斷估唔會係初級員工

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89 : GS(14)@2012-09-29 09:38:38

86樓提及

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呢隻應該入面有問題,,幾次大市升一些反應都冇,,不要掂為妙.,

老細唔得閒，有經驗的走晒，新人就被呃，無辦法

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90 : GS(14)@2012-09-29 09:38:54

88樓提及

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蘇俊祺真係後生可畏
唔知邊個決定買恆大正通，斷估唔會係初級員工

都是呢班叻仔囉

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91 : GS(14)@2012-09-29 09:39:26

85樓提及

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惠理我現在只會以一隻在升巿中炒兩炒的股看待，要我長坐真係咪搞。
好難想像一個專業基金會買連老散都睇得明盤數有問題嘅公司，雖然佢都應該唔係單一例子...
比佢做投資，不如自己做好過。
至於上述講嘅散戶徹資/無人幫佢買呢個問題，我覺得可以加入銀行銷售喎。據我所知有唔少銀行/強積金仍然係推惠理啲基金，或者唔少人會通過呢個渠道買左。
不過講到尾都係要睇表現，如果佢隻野真係唔得，銀行都好難幫佢銷啦~

呢個真是唔使擔心，越房咁的死樣都大把人仆去買，識sell就得，擺d數據嚇下人，話賺硬就得

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92 : siuman1986(6109)@2012-09-29 10:23:58

91樓提及

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85樓提及

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惠理我現在只會以一隻在升巿中炒兩炒的股看待，要我長坐真係咪搞。
好難想像一個專業基金會買連老散都睇得明盤數有問題嘅公司，雖然佢都應該唔係單一例子...
比佢做投資，不如自己做好過。
至於上述講嘅散戶徹資/無人幫佢買呢個問題，我覺得可以加入銀行銷售喎。據我所知有唔少銀行/強積金仍然係推惠理啲基金，或者唔少人會通過呢個渠道買左。
不過講到尾都係要睇表現，如果佢隻野真係唔得，銀行都好難幫佢銷啦~

呢個真是唔使擔心，越房咁的死樣都大把人仆去買，識sell就得，擺d數據嚇下人，話賺硬就得

咁又係，佢地總有辦法。10年蝕本就比個5年圖你睇佢點賺錢，5年內蝕錢就比個3年圖你睇佢點賺。只要唔係華匯式的下跌，總搵到見底回升賺錢的時間來sell
佢地「專業」，啲人信佢地，一個願打一個願捱.....

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93 : greatsoup38(830)@2012-09-29 10:37:21

其實你做落呢d野，其實都是睇你點樣控制別人個期望來做出我想要的野

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94 : siuman1986(6109)@2012-09-29 11:42:20

93樓提及

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其實你做落呢d野，其實都是睇你點樣控制別人個期望來做出我想要的野

某程度上可以說是騙子..所以我不喜歡跑數。如果我唔知佢唔掂還好，明知隻野唔掂都推比人，我絕對唔想做囉。

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95 : 大劉(5965)@2012-09-29 12:30:28

89樓提及

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86樓提及

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呢隻應該入面有問題,,幾次大市升一些反應都冇,,不要掂為妙.,

老細唔得閒，有經驗的走晒，新人就被呃，無辦法

香港既Long only 基金佬，我諗我見左9成，唯一一個我覺得值得比management fee 既係劉馬田manages 既funds .其他不值一提

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96 : 大劉(5965)@2012-09-29 12:38:31

90樓提及

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88樓提及

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蘇俊祺真係後生可畏
唔知邊個決定買恆大正通，斷估唔會係初級員工

都是呢班叻仔囉

我覺謝生都已經變左質好耐，佢10年向Columbia 向其他大師級面前果個presentation , 我只贈4個字...

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97 : greatsoup38(830)@2012-09-29 14:21:28

94樓提及

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93樓提及

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其實你做落呢d野，其實都是睇你點樣控制別人個期望來做出我想要的野

某程度上可以說是騙子..所以我不喜歡跑數。如果我唔知佢唔掂還好，明知隻野唔掂都推比人，我絕對唔想做囉。

你可以咁認為，但他們心態話我都是為生活以及一堆其實可有可無的理由。其實有少少真是無知的，但大多數其實心知肚明呢壇野是唔掂，做唔做，就睇你啦，如果你真是無水，做來就幾好

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98 : greatsoup38(830)@2012-09-29 14:22:44

95樓提及

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89樓提及

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86樓提及

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呢隻應該入面有問題,,幾次大市升一些反應都冇,,不要掂為妙.,

老細唔得閒，有經驗的走晒，新人就被呃，無辦法

香港既Long only 基金佬，我諗我見左9成，唯一一個我覺得值得比management fee 既係劉馬田manages 既funds .其他不值一提

http://www.trustnet.com/Managers ... rsonCode=00000110DG
呢個勁都爆，我睇他d股其實都唔是淨是睇業績咁簡單，應該是一份對管理層的信任

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99 : greatsoup38(830)@2012-09-29 14:23:02

96樓提及

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90樓提及

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88樓提及

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蘇俊祺真係後生可畏
唔知邊個決定買恆大正通，斷估唔會係初級員工

都是呢班叻仔囉

我覺謝生都已經變左質好耐，佢10年向Columbia 向其他大師級面前果個presentation , 我只贈4個字...

邊四大個字?

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100 : VA(33206)@2012-09-29 14:44:53

劉國傑是好勁的

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101 : greatsoup38(830)@2012-09-29 14:50:01

100樓提及

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劉國傑是好勁的

如果有機會一定買佢

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102 : 大劉(5965)@2012-09-29 15:41:27

98樓提及

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95樓提及

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89樓提及

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86樓提及

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呢隻應該入面有問題,,幾次大市升一些反應都冇,,不要掂為妙.,

老細唔得閒，有經驗的走晒，新人就被呃，無辦法

香港既Long only 基金佬，我諗我見左9成，唯一一個我覺得值得比management fee 既係劉馬田manages 既funds .其他不值一提

http://www.trustnet.com/Managers ... rsonCode=00000110DG
呢個勁都爆，我睇他d股其實都唔是淨是睇業績咁簡單，應該是一份對管理層的信任

你講得無錯，佢好睇重management quality balance quality good franchise .佢唔係Ben Graham 果種 value .

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103 : 大劉(5965)@2012-09-29 15:49:40

99樓提及

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96樓提及

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90樓提及

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88樓提及

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蘇俊祺真係後生可畏
唔知邊個決定買恆大正通，斷估唔會係初級員工

都是呢班叻仔囉

我覺謝生都已經變左質好耐，佢10年向Columbia 向其他大師級面前果個presentation , 我只贈4個字...

邊四大個字?

自暴其短

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104 : greatsoup38(830)@2012-09-29 15:52:37

102樓提及

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98樓提及

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95樓提及

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89樓提及

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86樓提及

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呢隻應該入面有問題,,幾次大市升一些反應都冇,,不要掂為妙.,

老細唔得閒，有經驗的走晒，新人就被呃，無辦法

香港既Long only 基金佬，我諗我見左9成，唯一一個我覺得值得比management fee 既係劉馬田manages 既funds .其他不值一提

http://www.trustnet.com/Managers ... rsonCode=00000110DG
呢個勁都爆，我睇他d股其實都唔是淨是睇業績咁簡單，應該是一份對管理層的信任

你講得無錯，佢好睇重management quality balance quality good franchise .佢唔係Ben Graham 果種 value .

可能他對某些事情是心照的....買來都是長莊股

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105 : siuman1986(6109)@2012-09-29 15:55:00

97樓提及

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94樓提及

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93樓提及

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其實你做落呢d野，其實都是睇你點樣控制別人個期望來做出我想要的野

某程度上可以說是騙子..所以我不喜歡跑數。如果我唔知佢唔掂還好，明知隻野唔掂都推比人，我絕對唔想做囉。

你可以咁認為，但他們心態話我都是為生活以及一堆其實可有可無的理由。其實有少少真是無知的，但大多數其實心知肚明呢壇野是唔掂，做唔做，就睇你啦，如果你真是無水，做來就幾好

係啦，這就是現在的狀況。

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106 : greatsoup38(830)@2012-09-29 15:55:38

103樓提及

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99樓提及

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96樓提及

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90樓提及

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88樓提及

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蘇俊祺真係後生可畏
唔知邊個決定買恆大正通，斷估唔會係初級員工

都是呢班叻仔囉

我覺謝生都已經變左質好耐，佢10年向Columbia 向其他大師級面前果個presentation , 我只贈4個字...

邊四大個字?

自暴其短

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dttc.html
價值投資：如何套用在中國及亞洲地區（上）


謝清海先生（惠理基金有限公司主席和首席投資總監）：非常感謝，布魯斯•格林沃德教授，我很感謝今天演講的機會。我想再次對格雷厄姆和多德投資海爾布倫中心和哥倫比亞商學校表示感謝，當然我也深深感謝你們所有人的到場。我將盡力與你們分享我所知道的——如何在我們關注的領域——東亞及東南亞運用價值投資的原則。



演講開始之前，根據監管規定，我得告訴你們，我發表的看法僅代表我個人的觀點，而不是惠理基金的。至於惠理基金，我們是除日本以外亞洲唯一上市的資產管理公司——甚至在日本，也只有一家此類上市公司，所以有大量可供查詢的資料來說明我們是誰和我們做了什麼，都是公開透明的。



我們公司在2007年由摩根士丹利和JP摩根推薦上市。公司的使命很簡單。我們的使命是為東亞及東南亞建立一座價值投資的殿堂。這個想法是鄙人創設的。我過去其實是一名新聞記者；二十世紀八十年代我為《華爾街日報》工作。嚴格說來，這個使命真正想表達的意思首先是，我們是最早最著名的價值投資者，其次，我們才是一個中國投資者。這個區別相當重要，因為直到現在，中國已經成為我所稱的「聽消息」的市場。很多人在中國市場買賣交易，完全是基於他們在報刊看到的或某些人告訴他們的故事。在這個過程中，很難按照教科書定義的基本價值投資理念去實行。



所以，我們正在努力走另一條路。我們在20世紀90年代的標準讀本是格雷厄姆和多德的《證券分析》。我們確實相當虔誠地運用它，我們習慣稱之為「聖經」。但近些年來，我們換了另外的一本書。我不是在推銷這本書，而只是告訴你們我們做了些什麼。這本書叫《財務報表分析》，其作者馬丁佛萊德森我素未謀面。這是一本簡單的書，但和《證券分析》一樣價值非凡。



我們每年大約對2500家公司進行訪問，不包括電話訪問。那是我們力量的真正來源：這只不過用的是傳統老套的調查方式而已。



我們做了很多財務模型。我們每年進行了大約2500家的公司訪問，不包括電話訪問。那是我們力量的真正來源，這只不過是傳統老套的調查方法而已。我們擅長的是把價值投資理論應用於實踐——這些理論我和我的同事都學習並認真研究過。實際上，關於理論方面我不認為我們有什麼創新的思想可說。但我想我們獲得了一些有價值的感悟，我將把這些見解的實際應用和你們分享。這種實踐是我們擅長的。在我放下面的幻燈片之前，我想告訴你們，大概在20世紀90年代中後期，我很反感類似「要是……又怎樣」之類的大問題，那時候我試圖創造一種可持續發展的商業模式，當時的想法是在中國這個非常不成熟的市場堅持價值投資。因為我開始問自己：要是我們能創造一種商業模式——一個價值投資公司來運行，而這個公司不依賴擁有一位（投資）天才、一個明星基金經理或某種神奇的黑盒子，結果會怎樣？



也許是因為市場人士或媒體總是講戰勝市場必須得找個天才或者得有明星基金經理，或者是暗箱操作，我甚至開始猜測是否存在某種陰謀。我對自己說，這可不是做投資的長久之策。所以，我開始問自己一些非常簡單的問題，比如：是否存在這樣一個方法，即使是普通人或從大學直接招聘來的新手，經過鍛鍊也可以成長為優秀的價值投資者，至少在中國市場得到認可？



因此，這些問題也成了我的一種探求。最初，它只不過是一個想法，但接下來的15分鐘，我給你們解釋的過程中，這種想法就轉變成了現實。

首先，人們必須明白，如果沒有優秀的人才，就不可能創造出優秀的產品。所以我剛才所提到的第一個問題或謎題的答案就是培養良好的企業文化。其次，我們要做的還是蠻有意思的，儘管在某些時候我這樣講會招來非議。我認為我已經取得成功了，至少在某種程度上，我把價值投資過程工業化了，把它從一個手工精品轉變成了大規模生產的流程。這聽起來好像很複雜，但實際上非常簡單。



我再給你們做進一步解釋，我正試圖擺脫依賴天才的投資體制，並努力建立一個體系，轉變成可持續可進化的過程。實際上，從上世紀90年代末我們在香港就一直這樣做了——有時我們會遇到巨大的困難，有時候也想過放棄，但還是堅持了下來，並且，在這個過程中開創了一個我個人認為相當有價值且事實證明能夠持續戰勝市場的事業。



我們做的第一步是必須從零起步，這只是就創造一個合適的文化來貫徹執行這個想法而言。在這裡，我需要翻回去向你們解釋我運作的背景。因為和美國市場有所不同，我們所處的市場是個非常年輕和不成熟的市場。第一家中國大陸的公司是在1991或1990年上市的，我記不清了。有一家叫「華晨」的公司，在美林的幫助下在紐約上市。那是第一家來自中國大陸的上市公司，現在它則是寶馬在中國的合作夥伴。



惠理基金發展得太快了，還沒有足夠的時間把專業誠信的文化做深做到位。這也是為什麼你們有時會聽到一些非常令人震驚的新聞。證券市場裡一些非常基本的職業理念本應在新人剛來的時候就給灌輸進去，例如：客戶利益第一、交易透明、識別和謹慎對待潛在的利益衝突等等……然而，你們可能會感到吃驚，在我們業界，在我們這個領域，很多人從未聽說過這些觀念或者僅僅是嘴上說說而已。



所以我做的第一件事（實際上稱不上是第一件事，但在90年代中後期也算是第一件吧），是我總結了我稱之為「我的承諾」的承諾書，要求員工一一簽字。我把它裱好後放在他們的面前，放在電腦前面，這樣能夠時刻提醒他們。我們做了許多這樣的洗腦的事情，我們精心準備了確保彼此承諾的儀式，以嚴肅的態度來對待我們的承諾。



這裡是一份承諾書，大體上囊括了所需的基本觀念，因為價值投資真正是一種非常有活力的哲學，也是對現實的深入探索，但如果你沒有找對理智且誠實的人，那也沒有任何辦法可以完成使命。

現在，我開始講實際的投資流程。當我使用如量產和工藝工業化這類詞彙來表述時，我真正的意思是我已經把這套流程拆分成了一系列的技能。上過大學的普通人就可以完全掌握每種技能，而且操作流程是可以學會的、能夠重複使用、具備持續性，而且可以升級。這種技能肯定不是魔術，也絕不是由什麼天才才能駕馭的，而是上面（註：指現場圖示）這些我提到的。



我將向你們展示每個技能，開始我會用我製作的一些圖來傳達我實際想要表達的意思。其中一張表達的意思是令我非常洩氣的想法，即：無論多麼聰明的人（例如美國總統，他畢竟也是人），他的卓越潛質也被人類的侷限性所界定。但如果可能，我真正希望的是一種超越人類侷限，類似「超人」的運作方式或狀態——於是我想到「蟻群」這個概念。



有一種說法是，萬一發生全面的核戰爭，人類將不復存在，但螞蟻會。為什麼呢？單個螞蟻或許是相當笨的生物或昆蟲，但靠社會化的程序把生存和生產連結在一起，他們就會難以想像得強大。你們不可能真正將它們斬盡殺絕。他們不斷繁衍，不斷進化。



最後，我想起了毛主席說的，據說這是他講過的話，我太年輕所以不確定。有些事情是用社會主義來發展資本主義，所以，作為一家公司，我們是很社會主義的公司。對此我不再細述，人們已經把我們比作以色列的基布茲集體農場(成員之間互相幫助)，但我們所做的一切都是在資本主義體制下的。



我們正做的是將每種技能分解成若干步，以下就是這些被稱為七個專業技能的步驟。



很明顯，第一個技能，在於原創思想。原創思想本身就是一個重要的技能。我們有一個計分模型，我們把它的每一個部分稱之為A、B、C、D。我很自豪地告訴大家，在原創思想的技能上，我的得分是A，但不幸的是，在其他一些技能上，我的得分大約是C。



我想，每個人都有不同的強項和弱項，但凝聚在一起，就會組成一個強大的團隊。所以，對於在中國大陸和香港的價值投資者來說，獨創思想的關鍵是要找到和市場上大多數人不一樣的想法。也許我應該在展示板上標出來。我會一步步告訴你們每個技能，強調我們通常做培訓時的每個技能的要點。



在原創思想的技能上，我要求得A。我們面對幾千隻股票：台灣、中國大陸、香港以及我們惠理基金，還有一些韓國、日本和東南亞的股票。我們只是簡單地把所有股票分為一、二、三類。第一類是被低估的，如果你為我工作或在我的團隊裡，你的工作就是必須設法找到第一類股票，然後對它做研究。第一類股票是被低估，第二類是估值合理。我們發現許多賣方的經紀人傾向於推薦第2類股票。如果你打車，出租車司機告訴你的股票大概就是第3類了。



所以，在技術上，我們的目標是買第1類股票，在第2.5類的（註：介於合理與高估之間）時出售。後面我會開始細述這些問題，但目前我只是把理論告訴你們。



一般來說，對於第一種類型的股票，往往是從那些沒有人感興趣的、不受歡迎的（絕對不是股票指數），或者有什麼壞事發生了的股票中選出。這聽起來很簡單，但在現實生活中是相當困難的，也許是因為亞洲人的文化和人性特點，人們在沒有安全感的情況下，不願意伸出脖子去冒險關注那些不受歡迎的公司的股票。



與中國相關的股票市場裡，實際上有相當多的第一類股票，因為這是一個非常情緒化的市場，總是趨勢驅動。因此，當股市下跌，這些公司很快就會失寵，事實上這的確是可以預測的。現在，如果你能找出不錯的第一類股票，接下來的步驟是開始觀察和研究它。記住，我說的這是技能2。



調研，現在對於像惠理基金這樣的公司來說，我覺得和世界各地的許多公司一樣，要在人才智力方面冒尖是相當困難的。我們有標準化的數據表，我們關注所有明細，財務數據和數字運算。而在研究中國方面，可以說唯一的新東西是我們一直在逐漸遠離定量分析，趨向定性分析。



在我最初開始投資的20世紀90年代，具有優勢特色業務的企業在中國還很少。實際上你只能以很便宜的交易價格去買進很糟糕的公司，這對一個長期投資者來說確實是相當困難的。因為其中有一些公司解體了，或當有新的競爭者進來後，他們就消失不見了。



因此，我們當時很像是一批典型的傳統型價值投資者，都想多吸最後一口免費的煙屁股。但最近幾年，趨勢變得令人鼓舞。你會發現有更多的公司，或許能用不錯的特許經營來描述。即持久的優勢，我們稱之為可持續的競爭優勢，而且在數字上也很難被量化。



你需要關注其管理和商業模式的特點。但總的來說，我們正在尋找一些具有「三好」(3R)特性的股票：好生意、好管理和好價格。正如我前面提到的，我們看到一種趨勢：惠理原來強調的「好價格」，正越來越變成「好管理」和「好生意」——因為這曾是我們唯一沒發現的。

第三個技能原本不被視為一個技能，直到我開始意識到，其實決策本身就是一個可教的技能。實際上，真正的問題是決策不足，儘管我們的團隊有將近30人左右，其中不乏分析師和基金經理，但沒有幾個人願意冒險做出實質性的決定。



我們稱那為缺乏「殺手的本能」——這是我常用的一個短語。你知道，在文明社會，沒有人真的想殺死任何人。我們公司有一個已經離職的人，大家稱他為OTOH先生。



OTOH意思是「另一方面」。嗯，我相信我們都知道這個詞，這類分析師總是給你一份大約30頁厚的分析報告，你需要花費半個晚上來閱讀，可讀到最後卻是「然而、如果、但是、從另一方面而言、如你所知」之類不知所云的結論。所以最後你都不知道他建議你做什麼——如果有什麼的話。所以，我努力從我的公司裡清除類似OTOH這種人，但這並不容易。我也開始意識到這完全可以進行訓練，並且這對做決策是一件好事。



我們做事情的方式，其中的一個線索是從佛教哲學中借鑑的，我是個佛教徒。佛教裡講當你試圖分析什麼時，你要從平衡等式中去除自我，你的自我意識。在分析中摻入「自己」或你的「自我」意識，摻入你所感知的自我利益，你所需之信念，你就會曲解本意，因為你的「自我」已經干擾了正常的分析。因此，應從分析中消除「自我」的主觀意識。



現在，接下來的提示，我們稱之為「交易結構化」。這又是頓悟到的，因為我開始認識到，按照香港本地的標準，我們是一個非常大的公司。不管怎麼說，我們在香港這一小塊叢林裡是大傢伙，我們可以從經紀人那裡要求良好的待遇；我也開始認識到，基於我們的研究以及想法，如果我們決定購買某個的公司的股票，我們不應該只設法去股票市場購買。我們應該直接去找公司說「讓我們做個交易」：我們將買你的公司5％的股份，而你通過一個股票大宗交易的形式或是美國人稱為「私募投融資」的方式，我認為，這種交易方式代表了私下與公平。



你總是能得到更好的條件，更多的折扣，或者你能用可轉換債券的方式獲得。我有一個例子供你參考，大約一年前，有一家在紐約市上市的公司——美國資產管理公司（Affiliated Managers Group），公司董事長就在那邊，他們通過談判購買了我公司的5％的股份。確實，只是由於本身的交易方式就為客戶帶來了許多好處。



接下來的一個技能我想我們會提到的是「執行」。這不再是由我們的基金管理團隊來完成。它實際上是由一個專職交易商組成的專業團隊來完成，在公司我們有三位這樣的專職人員。從本質上講，這是一個專項工作。



從給你們的信息來看，從這裡開始我的得分不斷下降。在這裡我容易獲得高分，但當我們繼續往下講，我的得分就會變低，像是順著香腸機往下走一樣，感覺意思不大。



維護——這個字眼僅僅是看上去更漂亮，「買了股票後，不要忘記它。」你要與公司保持接觸，時不時更新研究，不斷思考如何能夠持續提高其投資價值。最後你要考慮的是如何「退出」。對於像我這樣的人，「維護」和「退出」是薄弱點，我傾向於委派給團隊中對這些特殊技能更感興趣的人來完成。



「退出」實際意味著賣出股票，對此普遍的看法是，當你估計你掌握的公司和成員的信息已人所共知，已無法提升投資價值的時候退出。從理論上講，這時你就應該退出。在現實中，我們通常賣得太早。我認為這是一個價值投資仁者見仁的事。一直以來我們看到很多問題。



好吧，對不起，只是一個短暫的間歇。如果你是首席信息官，你必須掌握這些在前面我沒有提到的額外技能。這些額外的技能是：擔當領導角色，推動事件發生；宏觀策略（對於這點我們通常沒有把它作為一種技能來考慮，因為我們是自下而上的價值投資者，是死硬分子，直到亞洲金融危機。後來我們意識到，你最好瞭解一些你所處的宏觀環境運行的整體情況）；資產配置和構建投資組合。這個無法在基金經理一級完成，需要在我這個層面上完成。



實際上我和另外一位，他的名字叫路易斯，是惠理的聯合信息官。我們兩個人對這些技能負責，無論好壞。我們努力擔當領導角色並激勵大家。你們應該注意到這裡的關鍵點，是在亞洲有大量的硬性技能，但缺少一些柔性技能。我說的是什麼意思呢？



對於傳統的亞洲人來說，如果你讓他們坐下來參加一個考試，並提供一些教科書為參考，他們會做得很好，他們有這種文化。但如果你要求他們做的事情不是那麼具體，比如：與人溝通，激勵人，擔當領導角色和讓他們來指揮，他們就不太擅長了。我不知道為什麼會是這樣，不過這是現實。所以，我們傾向於尋找的人是意欲成為領導者，或願意在辦公室裡能與人良好溝通的人。



宏觀策略——我並不是一個宏觀研究專家，但是，也許是因為我的資金規模和經驗，我可以與那些宏觀研究專家建立緊密的聯繫。並且我確信，如果他們認為有什麼值得討論的事情，會第一時間給我打電話。這可能已經夠不錯的了，但是你必須對想要投資的環境有自己的一些感覺。儘管我們主要採取自下而上的選股策略來挑選公司，配置資產，建立投資組合，但也必須把自己對宏觀環境的評估考慮進去。



所以，或多或少，我們會考慮這一因素。舉個例子來說，在今年的6、7月之間，我們基金的現金比例從10%降低到了1%。這是因為，從宏觀的角度來看，我們推斷這是投資中國的時間窗口之一。當你有這樣的投資機會時，你應該非常積極的投資。



現在對中國經濟來說，負利率、軟著陸變得越來越明顯，而其他各種因素，包括通貨膨脹，則有可能增加經濟硬著陸的風險。因為港幣與美元匯率掛鉤，所以我們從美國輸入了許多寬鬆的貨幣政策，儘管我們自身經濟發展得很好。因此，資產價格就會發生調整。



價值投資：如何套用在中國及亞洲地區（下）



此時此刻，我的演講過半，我想要和你們分享一個觀點：在我們內部，我們不再稱自己是「價值投資者」，儘管我們是價值投資者，否則我認為今天我不會被邀請來這裡做演講。但在我們內部，我們使用另一個術語。在此我不寫下了，因為它是很容易記住的。



我們稱呼自己是「優勢投資者」。這是我向你們提到的那7個技巧的不可缺少的一部分。關於這個概念我已經詳盡闡述和寫下了相當多的內部備忘錄：做我們工作的正確方法是，如果你進行一項交易，而你是一個買家，如果你認為賣方知道的比你還多，你就不應該購買。



如果你是賣方，當你沒有搞清楚為什麼買方願意從你那裡買時，你就不應該賣掉。這是一個簡單的優勢概念。在任何交易中，你必須總是有信心自己相對於競爭對手有某種優勢。我們已經詳細研究了很多關於優勢的理論，大部分都是基於做更多研究的理念。



我們是幸運的，因為這裡不像美國市場一樣相對更有效率，我們的市場是非常低效的。這裡有各種各樣的人本不適合出現在股票市場中，但這些人無論如何都願意呆在市場裡不出來。我有許多類似的經歷——當我問他們「股票市場的目的是什麼？」，他們回答說：「噢！它的存在是為了讓你賺錢呀。」這就是他們所說的全部。他們忘記了股市是集合社會過剩的儲蓄，將其投入到更有效率的企業中去，或是「資產-智慧」，實際上，沒人在乎這些。



但不管怎樣，如果你不嫌麻煩來研究和拜訪公司，相對於中國股票市場上的許多其他的股民，你實際上已經有了很強的競爭優勢。你會說，「愚昧無知」是一個真實的詞彙。你肯定能實踐優勢投資。在我的層面上，建立投資組合主要是基於利用宏觀環境和突出自己的核心競爭力。其實，我們只有一個真正的核心競爭力：選股。所以，運作一個投資組合，就像之前格林伍德教授所提到的通過一種結構系統從根本上發揮我們選股的強項，讓我們的表現出類拔萃——下跌時規避風險，上漲時又參與其中。



是時候來討論我是怎樣學會在中國相關的市場中生存和成功的，所以我會繼續下去。這裡，我要偏離一下我講的其中一個重要的主題——「我認為怎樣將投資流程工業化」，但是在我談另一個話題之前，我想再強調一下，當我試著向我的某些客戶描述這個流程時，我發現他們不太高興。因為他們認為這是我們為了集資而採取的某種伎倆。其實我們之所以採用工業化流程，是因為我們想做大規模。這個流程允許我們在某種程度上擴大我們的基金規模。但是，如果我們的商業模式是基於某個人，某個公認的天才來運作這個基金，那麼基金的規模就不可能擴大。而像這樣的話，就需要有許多許多人來運作，對嗎？但我想明確地告訴你，那不是真的。真實的情況是，從上個世紀90年代以來，我一直想研發一個可以持續發展的商業模式來管理資金，從而能夠持續地戰勝市場。而且，還是招聘普通人來加入我們公司，不是大人物，而是普通的人，他們可以變成高手。而且，可以以非常謙遜和坦率的方式組成一個互相之間彌補我們各自弱點的系統。



好吧，讓我們從整體上討論一下亞洲。首先，我已經提到了它基本上是一個非常低效率的市場。你並不必通過投資優秀的企業賺錢。就像我說的，這樣的優秀企業的數量正在增長，但還是遠小於美國。你可以從那些本不應該出現在市場上的愚蠢的人們手裡賺到錢。這種情況正在改變，但仍舊存在。這是實際狀況。



你需要熟悉投資的政治和社會背景，而不僅是金融知識。有時從那些畢業於美國的MBA或其他專業的亞洲人士身上，我會看到一些問題。因為我發現他們太單純關注於財務數據。實際上，亞洲背負著巨大的歷史包袱，一些人對政治和社會問題非常敏感。你必須認同這一點，你必須明白為什麼有時會出現一些非理性的事情。從我現在的反饋看，我認為，甚至中國政府也開始意識到只為了增長而增長並不理想。



還有許多事情是重要的，比如：擁有一個清潔的環境，縮小貧富差距和城鄉之間的收入差距，不僅僅是為了增長而增長。同樣在這種背景下，你必須瞭解是什麼驅使人們那麼做的，是因為他們的歷史，他們的社會價值觀。



有時，我們會試著做一個頗有成效的訓練：猜測我們投資的公司，報紙將會如何報導它。猜測從現在起6個月、12個月或者36個月將會被報導的內容。我想這可能是由於我曾做過新聞記者的緣故吧。用那種方式來看問題非常有用，你可以想像，閉上你的眼睛想像，你會發現有時你所關注的某個公司（不管它是一家汽車公司，還是農業企業）的結局，並不僅僅是靠數字驅動，而是受政府政策，有時甚至是，比如說，「厄爾尼諾」現象（某種現在正席捲太平洋的天氣現象）的影響。



最後我再說一遍我注意到的一些事情。有時，人們不想聽我說，但是我有一個秘密，將與你們分享。1993年，當我開創惠理基金時，我像每一個受過美式訓練或者美式思維的基金經理一樣，相信應該有一個非常集中的投資組合。我以前常常告訴周圍的每個人「在我們的基金中，你不會看到超過40家公司，這是高度明確的理念。」我很為此驕傲。然而隨著時光流逝，我開始認識到我們的市場與美國有很大的不同，因為這裡有很多騙子，公司治理結構非常糟糕，並且其中有一些人非常有蠱惑力。



所以，高度堅定的信念或許接下來真的會讓你哀嘆。直到你第二天早上醒來，從報紙上讀到消息，你才會得知：這就是你的投資——佔你投資組合5%的資金，在一夜間消失了。這在我身上發生過多次，傷痕纍纍。所以後來，特別是這10年，我已經越來越趨向一個不同的觀點。像中國這樣的新興市場，最好是有一個非常多樣化組合。不要把你資金的，比如說，超過1%或者2%投入到任何一個特別的想法中去，因為這樣做你就可以睡得更好，並可以承受得起所有那些——不管你花了多少工夫在上面——時不時就會發生的令人厭惡的事件。



所以，現在我們的投資組合裡面有80-110家公司，但目前為什麼沒有更多的基金經理按我說的做，那是因為有很多的自身原因。幾乎沒有基金經理擁有像我那樣的研究資源，如果你有5個人的研究團隊，在一個組合中有大約40個公司是非常驚人的能力，但是我們有這個資源，我們的組合裡有100家公司，我們還有資源跟蹤100個頂尖的投資機會，那就是我們正在做的。保持多樣化，才能夠對付你意想不到的壞人，他們衝你微笑，和你握手，然後帶著你的所有資金突然消失。



正如格林沃德教授所說的，你知道，保持多樣化冒的是下跌的風險，而不是隨機而變。那麼，我想告訴你的另一個現象是，我們的企業是被「海盜」所包圍的，這可不是索馬里海盜。在這裡，我指的是那些股票發起人，他們的全部工作是為你提供非常具有說服力的報告，誘使你把錢投入到他們的項目或者公司裡。我對這些情況再熟悉不過了，我還虧了好多錢給這些傢伙。



在一定程度上這與我前面提到的背景有關，事實上，這是一個年輕的市場，它需要時間去形成正確的行業準則和職業操守。所以，你得面對所有這些衣著體面的年輕男女，他們擅長跟像我這樣的基金經理人對話。他們知道我們掌控著大量的資金，而且不像銀行，我們不需要做信用評估，就可以做決定投資。有時候，就在一天之內，我們可以把別人的數千萬美元投給你，為你的項目融資——如果你的報告聽起來不錯的話。





所以現在如果一個擁有名牌大學學位、衣著光鮮的傢伙跑來找我，講話風格與我相似，說的是也是我想聽的內容，我就會滿腹狐疑。我一點都不會放鬆警惕。到現在我已經有一段時間比較偏愛那些舉止相當粗野而直接的人，這些人看起來就像是剛剛從車間裡走出來。這就是我現在喜歡的類型。我之前提到過(需要)大量硬性的專業技能，而不是多少柔性技巧，這就是我們行業不同於其他的地方。短短20年內，東亞和東南亞的金融企業，突然創造了大量的財富並取得了令人難以置信的增長，這使得每個人都想加入進來，甚至那些對金融沒有一點興趣的人也不例外。這是非常不健康的。它已經造成了一種現象，我稱為「拜金症」。得這種病的人加入進來，是因為他們想賺大錢而不是對我們的職業感興趣。



在惠理基金，我通常在最初的三個月內舉辦一個就職培訓班，我個人會和你談一次話，談話時我會向你說明，你的名字就是你的品牌。如果你的名字是約翰•史密斯，那你的品牌就是約翰•史密斯。接下來的幾年、幾十年中，人們是怎麼看你的，就全靠你的這個品牌了。如果你也受累於「拜金症」之苦，永遠把賺錢擺在第一位，那你就會很容易毀掉自己的品牌，而實際上賺錢只不過是成為職業精英後水到渠成的事情罷了。



如果你是你所從事工作的行家裡手，金錢就會主動找上門，你不必去找它。這句話讓我想起了控股投資集團（Holding Capital Group）創始人Sash Spencer。好吧，我扯遠了一點。所以說，你的名字就是你的品牌。我們接下來想做的事情就是，我們認為基金經理的毛病就是自負。基金經理們在理財方面取得一點成績之後，就會很容易出現自負的毛病。他們認為自己是上帝，而我們要設法打壓這種念頭。比如，我們有「如何看待自己」的大師理論：如果你自認為自己很聰明，那你很可能會做蠢事；如果你自認為自己很笨，那你很可能就會做聰明的事。



所以，我們盡力告訴彼此，讓我們互相視為愚笨之人。最好是假設我們是愚笨的。我們還發現，至少對我們團隊來說，人們容易對幾乎所有的事情都反應過度。在我們的辦公室裡是一群敏感而易於激動、精力充沛的人，平均年齡在30-35歲之間，每個人的精力都相當旺盛。因此，我不得不訓練大家，比如：你們決定做什麼、衝動時願意決定投資多少，在各種情況下的反應狀態如何。一旦你做出了決定，有可能出現的情況會是沒有反應、有點兒反應或者引起很大的反應。接下來，你需要對反應的範圍做出判斷，要做出何種精準的反應，如何去做。當然，作為一名逆向投資者，這是家常便飯。



我想表達的是，這些年來，我們是怎樣戰鬥、怎樣受傷、怎樣努力成為最好的團隊，這些都是可能的。我自己的簽名是「learn（學習）」，在我大概是25歲的時候我把自己的簽名改為「learn」，這樣每天當我簽名的時候，我就能提醒自己要謙虛，勤於學習新的東西，因為我認為，無論你是否是基金經理，但作為一個文明且具有責任感的人，最大的性格特徵之一，就是對學習的熱忱。但如果你是基金經理，就更應如此。



到此為止，時間正好，我沒有離題。我打算用我在惠理基金香港辦公室的牆上標語作為總結，來結束這個正式的報告，並請你們提問——「努力做到小而精、大而強。」這可能實質上是另外一個演講的主題——雖然我們已經發展到擁有100名員工的公司了，但我一直嘗試用各種理念把大公司分解成精品小店，這樣，每一個在惠理基金工作的人都不會得大公司的毛病。



每位員工實際是在只有5個人的小團隊中工作，因此他們不得不像經營精品小店那樣去思考和運作。對我而言，把這些理念貫徹到實際中還是有些困難的……這留到下次演講再說。同樣，我記得前面提到過，我們正努力創造一家企業，是完全靠普通人並努力把他們打造成卓越的業內精英。因為我認為一個商業模式如果要靠不斷邀請「天才」加盟，是不可持續的。即使是這樣做了，也不會維持太久。最後，在我開始做正式報告時，我說過我沒有多少理論好講，但其實，我們在價值投資的實踐中獲得了許多感悟，我以此句結束演講：「如何看待自己極為重要，很多時候，我發現自己才是最大的敵人。」



我自己的出錯率大概是三分之一，是我做過的所有事情的三分之一。回過頭看，我希望自己從沒做過，但已經做了，太遲了。所以，我看待自己的方式，和這些跟我一起工作的年輕人看待他們的方式一樣，首先最重要的是要把自己看成一名戰士。如你所知，我們沒穿軍裝，沒有拿槍，但我們行動時跟真正的戰士一樣，非常守紀，非常忠誠。我們毫不停歇，我們知道所投入的戰爭永無止境。這是一場名譽之戰，對我們來說，這些事情並非理論，因為我們確切知道我們所指為何。謝謝大家！



布魯斯•格林沃德教授：好吧，我們繼續並進行提問。能不能把燈開亮一點兒，這樣我們可以看到聽眾？我的意思是，我將很高興聽眾提問，如果有的話，因為——啊，是的。



提問1：非常感謝，謝謝您睿智的演講。有兩個問題。您提到你們最終在亞洲找到了不少具有持久的經營特許權的優秀公司，對嗎？持久的特許經營權。兩部分問題。提到中國的非國有企業，您認為未來一段時間有多少家企業將會獲得許可繼續發展下去？我的意思是，我看到中國政府沒收比亞迪的土地，上週彭博有一篇關於私營汽車公司因政治原因被迫與國有企業合併的文章——這是第一個問題。另一個也許輕鬆點兒的問題是，既然約90%的國企CEO是被共產黨任命，那麼他們的主要目標是什麼？真的是要實現股東價值最大化還是推進共產黨關於中國發展的進程？



謝清海先生：其實這是一個基本的信任問題，因為中國的經濟和政治制度不是美國意義的資本主義。它的形式是一種專制國家資本主義。所以，你的問題反映了這種體制下的真實現狀。目前國有企業的發展也意味著中央仍然保持著控制，雖然從員工層面上看，惠理有整套的物質激勵措施和促進經濟效率的後備力量體系。因為要遵守規定，我不能告訴你我們的業績表現情況，但我能口頭上告訴你——不談具體數字，因為有規定——我們蓬勃發展的重點在於聚焦於私人企業。



私企是用來描述非國有企業的行話。從20世紀90年代起，我認定那些龐大的大型國有企業「不是我的那杯茶」（不是我最喜歡的）。所以，我繼續我的方式，結交培養了一小群能夠茁壯成長的民營企業家，並且在他們身上下了很大的賭注。他們中有些人讓我失望，使我蒙受了最嚴重的損失，但這樣做你會學會賺錢。你找到10個、20個需要融資的企業，他們直到今天仍然是你的朋友。因此，從這個意義上說，整個惠理基金實際上是「反向投資基金」，中國的投資遊戲主體是國有企業，但我們走的是另一條路。我們只關注少數的非國有企業，這是對你的問題的回答。另外據我所知，民營企業被迫與國有企業合併，在中國並不是什麼大事。這個問題被彭博這樣的媒體所報導，部分原因是西方媒體非常的意識形態化（我曾經也是西方媒體的一員）。他們往往將注意力集中在那類新聞上重點報導，但是這不是主流現象。這只是取悅西方受眾的片面報導。



布魯斯教授格林沃爾德：好吧，大家沒有聽清這個問題，再重複一下：由於該基金規模已變得更大，並且最終必然得轉向大盤股，那麼這個投資過程是如何改變的？



謝清海先生：我得說，對我們而言投資過程沒有因市值大小而受到限制或者考慮變化，而是因我的投資能力而變化。一般的觀點認為，無論是在西方或東方，成功的、有影響力的對沖基金都是依賴於明星經理或神秘的黑盒子。我想試圖描述我如何努力把它變成一個很普通的工藝製造流程，但對你問題的回答分幾個層次。

  

首先，我認為在某些時候，惠理公司會反對限制規模。是的，我想這是個合適的詞——規模。過去我們其實很多次暫時封閉過基金，因為我們已經「江郎才盡」。這樣做的原因是我知道在某些時候我沒有能力管理更多的資金。我個人的考慮是業績表現要勝過規模，因為我賺取的是績效費(表現費)，對我來說，這比從公司規模擴大賺取很少的年費更重要，我也是這麼做的。



如果你從去年關注我的網站，就會看到我和我的戰略夥伴中國平安保險公司一起合作，推出了ETF——交易所交易基金。三四年前，我碰巧讀了《金融分析師》雜誌（CFA journal）。一個來自紐約的教授，但很抱歉我忘了他的名字，他寫的是關於基本指標的理念，從標準普爾500指數中挑選了在基本價值方面最便宜——至少是市盈率最低的25只股票。如果我沒有記錯的話，這種做法有效而且表現突出。我曾簡單複製了他的方法，結果成功了，這是一個驚人的例證。



我想我在這裡要小小地自吹自擂一下：一家本土的香港中國公司，能夠在黑石和道富兩家西方跨國公司壟斷的市場搶佔到一席之地。我們本不應該進入其中。我們進入其中，只是因為我們帶來了一個有差異的產品。現在，我們成功了，從理論上我們成功了。我得選擇措辭，因為監管的原因，我不能說太多。但是我們現在能為其他的資產類別和整個亞洲大陸市場推出相似的基本指數產品了。因為明星基金經理人數有限，所以這將是公司未來發展的途徑。



提問3：請問你們是如何調研亞洲的中小型公司的，哪些是在機構研究範圍之外的？舉個例子，利豐幾個星期前收購的IDS（註：利和經銷），根本不在任何機構的研究範圍內。如果是你來考慮，當你知道Fung氏兄弟（Victor and William Fung）會支持該公司，如果它還有類似Fung氏兄弟這樣信譽良好的其他公司支持，你會給它一個較高的估值嗎？如果會，你如何配置資產？





布魯斯教授格林沃爾德：哦，哦，這是兩個問題。首先是如果沒有公開的研究報告，除了假設財務狀況都可信，你如何去做公司研究，這是第一個問題。第二個問題是，公司的誠信聲譽以及給公司背後撐腰的人的品質有多重要，並且在多大程度上會影響你的基金在資產配置上的決定？



謝清海先生：謝謝你的問題。我們——你找對了人，因為我們是小盤股研究的先驅，也是中國B股研究的先行者。缺乏公開研究資料反而是一個巨大的優勢。因為你真的不希望別人與你競爭來研究公司。如你所知，我們希望成為在現場的第一輛救護車。所以，在我的研究體系裡，我估計有約1000到1300家市值低於10億美元的公司，我把它們歸類為小盤股。我們有一大批人在研究它們，並且滿懷信心地購買這些公司，通常是通過結構性的交易。而這些人，坦白說，是極度拚命。這些公司不是名牌，股東里沒有一個主要的機構投資者，所以我們使勁地擠壓他們。我們通常要求——我還記得去年有一個特別的例子，我們要求股票市場報價最大19.9％的折扣……對方說可以。實際上，我大吃一驚，但不管怎樣，如你所知，我拿到了。



所以不管怎樣，沒有（機構）研究是一件好事，因為它意味著你真的、真的是在希望的田野上。這是我所說第一類投資。還記得我說的一、二、三類投資嗎？是的，現在我們的這些研究人員遇到的真正問題實際上是價值陷阱。你可以永遠只做第一類投資，但你永遠不會把錢賺到，明白嗎？當你應該賣掉它的時候，它拒絕按計劃轉換到高估狀態，是吧？因此，當你進入之後，相當有用的做法是試著鼓勵管理人員在投資者關係上下功夫，在媒體上亮相，用這樣那樣的方法脫穎而出。



但是，對於你的信息，與今天聽眾中有些人可能想的相反，一般情況下，香港上市公司的會計標準是非常高的，世界一流的，通常是來自四大會計師事務所的核數師審計。實際上，我們這裡就有安永的主管，他曾經在香港工作多年。總之，監管是令人難以置信的嚴格，他們總會把違反證券法規的人送入監獄，所以公佈的報表不是一個問題，這根本不是小孩子的遊戲。



你的第二個問題是關於誠信的話題。這是一個對我來說也很難的問題。我一直在市場上——我今年已經56歲了。我過去是名報社記者，從17歲做到36歲，然後我在金融業當研究主管，後來是一個基金經理，就算到今天我仍舊被騙過。就在一年前我被一個傢伙愚弄了，他是一家公司——宜進利的老闆，然而，他悄悄地失蹤了。



他管理著銷售歐洲工藝表的手錶連鎖店，在我把4000萬港幣投到他的公司後，他失蹤了。我們現在還在找他，這傢伙就像是……我不記得這個詞了。我覺得誠信之人就如同是在香港共濟會的偉大領袖、社團的中流砥柱，歷史最悠久的殖民地家庭之子，等等。所以，你該怎麼辦？這就是我告訴你的原因。你必須要多樣化，做很多的背景調查，並祈禱做到最好。

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107 : greatsoup38(830)@2012-09-29 15:56:29

105樓提及

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97樓提及

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94樓提及

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93樓提及

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其實你做落呢d野，其實都是睇你點樣控制別人個期望來做出我想要的野

某程度上可以說是騙子..所以我不喜歡跑數。如果我唔知佢唔掂還好，明知隻野唔掂都推比人，我絕對唔想做囉。

你可以咁認為，但他們心態話我都是為生活以及一堆其實可有可無的理由。其實有少少真是無知的，但大多數其實心知肚明呢壇野是唔掂，做唔做，就睇你啦，如果你真是無水，做來就幾好

係啦，這就是現在的狀況。

我現在都是做緊差唔多的野... 我覺得是幫人寫古仔

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108 : siuman1986(6109)@2012-09-29 15:57:11

咁我都要留意下劉生啲野先得~
我唔認識呢個基金經理呢
Annualised total return over 10.7 years  +20.1% ，真係唔野少。
又有野學，謝謝各位資料提供

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109 : siuman1986(6109)@2012-09-29 16:02:56

107樓提及

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105樓提及

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97樓提及

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94樓提及

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93樓提及

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其實你做落呢d野，其實都是睇你點樣控制別人個期望來做出我想要的野

某程度上可以說是騙子..所以我不喜歡跑數。如果我唔知佢唔掂還好，明知隻野唔掂都推比人，我絕對唔想做囉。

你可以咁認為，但他們心態話我都是為生活以及一堆其實可有可無的理由。其實有少少真是無知的，但大多數其實心知肚明呢壇野是唔掂，做唔做，就睇你啦，如果你真是無水，做來就幾好

係啦，這就是現在的狀況。

我現在都是做緊差唔多的野... 我覺得是幫人寫古仔

又是現實與理想的取捨。
再次回到不買地產霸權股的迷思
btw，我已經買左唔少地產野

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110 : 大劉(5965)@2012-09-29 16:11:48

108樓提及

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咁我都要留意下劉生啲野先得~
我唔認識呢個基金經理呢
Annualised total return over 10.7 years  +20.1% ，真係唔野少。
又有野學，謝謝各位資料提供

有點要留意，佢係計relative performance , not absolute . 佢有渣唔代表佢鍾意，要睇佢overweight / underweight D乜

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111 : Wilbur(1931)@2012-09-29 16:13:40

106樓提及

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103樓提及

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99樓提及

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96樓提及

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90樓提及

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88樓提及

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蘇俊祺真係後生可畏
唔知邊個決定買恆大正通，斷估唔會係初級員工

都是呢班叻仔囉

我覺謝生都已經變左質好耐，佢10年向Columbia 向其他大師級面前果個presentation , 我只贈4個字...

邊四大個字?

自暴其短

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dttc.html
價值投資：如何套用在中國及亞洲地區（上）
謝清海先生（惠理基金有限公司主席和首席投資總監）：非常感謝，布魯斯•格林沃德教授，我很感謝今天演講的機會。我想再次對格雷厄姆和多德投資海爾布倫中心和哥倫比亞商學校表示感謝，當然我也深深感謝你們所有人的到場。我將盡力與你們分享我所知道的——如何在我們關注的領域——東亞及東南亞運用價值投資的原則。
演講開始之前，根據監管規定，我得告訴你們，我發表的看法僅代表我個人的觀點，而不是惠理基金的。至於惠理基金，我們是除日本以外亞洲唯一上市的資產管理公司——甚至在日本，也只有一家此類上市公司，所以有大量可供查詢的資料來說明我們是誰和我們做了什麼，都是公開透明的。
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點解鬼佬黎香港投資死得咁慘就係咁解...

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112 : siuman1986(6109)@2012-09-29 16:18:30

110樓提及

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108樓提及

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咁我都要留意下劉生啲野先得~
我唔認識呢個基金經理呢
Annualised total return over 10.7 years +20.1% ，真係唔野少。
又有野學，謝謝各位資料提供

有點要留意，佢係計relative performance , not absolute . 佢有渣唔代表佢鍾意，要睇佢overweight / underweight D乜

謝謝~
其實我可以在那裏找到更清楚的相關資料？
我暫時只查到你打骰的有「首域香港增長基金」、「首域中國增長基金」咁，但無乜詳細資料呢~

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113 : 大劉(5965)@2012-09-29 16:40:44

112樓提及

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110樓提及

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108樓提及

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咁我都要留意下劉生啲野先得~
我唔認識呢個基金經理呢
Annualised total return over 10.7 years +20.1% ，真係唔野少。
又有野學，謝謝各位資料提供

有點要留意，佢係計relative performance , not absolute . 佢有渣唔代表佢鍾意，要睇佢overweight / underweight D乜

謝謝~
其實我可以在那裏找到更清楚的相關資料？
我暫時只查到你打骰的有「首域香港增長基金」、「首域中國增長基金」咁，但無乜詳細資料呢~

我都係用公司既softwares :Morningstar Direct, LIM, Factset , 不過有2-3 months lag. 以前舊公司run fof 比錢佢個開separate account 就隔日睇到佢trade 過D乜

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114 : greatsoup38(830)@2012-09-29 16:45:30

108樓提及

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咁我都要留意下劉生啲野先得~
我唔認識呢個基金經理呢
Annualised total return over 10.7 years +20.1% ，真係唔野少。
又有野學，謝謝各位資料提供

他成日做訪問，可以睇下，希望他唔好燈

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115 : greatsoup38(830)@2012-09-29 16:46:09

109樓提及

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107樓提及

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105樓提及

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97樓提及

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94樓提及

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93樓提及

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其實你做落呢d野，其實都是睇你點樣控制別人個期望來做出我想要的野

某程度上可以說是騙子..所以我不喜歡跑數。如果我唔知佢唔掂還好，明知隻野唔掂都推比人，我絕對唔想做囉。

你可以咁認為，但他們心態話我都是為生活以及一堆其實可有可無的理由。其實有少少真是無知的，但大多數其實心知肚明呢壇野是唔掂，做唔做，就睇你啦，如果你真是無水，做來就幾好

係啦，這就是現在的狀況。

我現在都是做緊差唔多的野... 我覺得是幫人寫古仔

又是現實與理想的取捨。
再次回到不買地產霸權股的迷思
btw，我已經買左唔少地產野

地產霸權我買他就愈來愈強

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116 : greatsoup38(830)@2012-09-29 16:48:19

112樓提及

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110樓提及

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108樓提及

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咁我都要留意下劉生啲野先得~
我唔認識呢個基金經理呢
Annualised total return over 10.7 years +20.1% ，真係唔野少。
又有野學，謝謝各位資料提供

有點要留意，佢係計relative performance , not absolute . 佢有渣唔代表佢鍾意，要睇佢overweight / underweight D乜

謝謝~
其實我可以在那裏找到更清楚的相關資料？
我暫時只查到你打骰的有「首域香港增長基金」、「首域中國增長基金」咁，但無乜詳細資料呢~

http://www.firststateasia.com/FundFactsheetZhHK.aspx

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117 : greatsoup38(830)@2012-09-29 16:48:38

113樓提及

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112樓提及

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110樓提及

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108樓提及

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咁我都要留意下劉生啲野先得~
我唔認識呢個基金經理呢
Annualised total return over 10.7 years +20.1% ，真係唔野少。
又有野學，謝謝各位資料提供

有點要留意，佢係計relative performance , not absolute . 佢有渣唔代表佢鍾意，要睇佢overweight / underweight D乜

謝謝~
其實我可以在那裏找到更清楚的相關資料？
我暫時只查到你打骰的有「首域香港增長基金」、「首域中國增長基金」咁，但無乜詳細資料呢~

我都係用公司既softwares :Morningstar Direct, LIM, Factset , 不過有2-3 months lag. 以前舊公司run fof 比錢佢個開separate account 就隔日睇到佢trade 過D乜

可以的咩?

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118 : 大劉(5965)@2012-09-29 16:55:14

117樓提及

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113樓提及

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112樓提及

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110樓提及

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108樓提及

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咁我都要留意下劉生啲野先得~
我唔認識呢個基金經理呢
Annualised total return over 10.7 years +20.1% ，真係唔野少。
又有野學，謝謝各位資料提供

有點要留意，佢係計relative performance , not absolute . 佢有渣唔代表佢鍾意，要睇佢overweight / underweight D乜

謝謝~
其實我可以在那裏找到更清楚的相關資料？
我暫時只查到你打骰的有「首域香港增長基金」、「首域中國增長基金」咁，但無乜詳細資料呢~

我都係用公司既softwares :Morningstar Direct, LIM, Factset , 不過有2-3 months lag. 以前舊公司run fof 比錢佢個開separate account 就隔日睇到佢trade 過D乜

可以的咩?

果個係我舊公司自己account. Custodian 每日feed 個ending portfolio 去Factset . 個Separate account 同出面retail First State Hong Kong Grfund not exactly the same, but 95 percent similar.

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119 : greatsoup38(830)@2012-09-29 16:58:09

我即是想問，如果筆錢夠大，他幫你操盤?

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120 : 大劉(5965)@2012-09-29 17:02:22

119樓提及

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我即是想問，如果筆錢夠大，他幫你操盤?

冇錯。入場費100M 美金。唔知有冇加到

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121 : 大劉(5965)@2012-09-29 17:09:14

119樓提及

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我即是想問，如果筆錢夠大，他幫你操盤?

其實唔係只係佢，佢有2／3senior d pms under 佢。好多時呢D100M既細account 由果2個pm 睇佢oversees。不過我比較個seg account 同retail 買果個flagship fund 差不多

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122 : mannishmark(26310)@2012-09-29 17:10:05

120樓提及

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119樓提及

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我即是想問，如果筆錢夠大，他幫你操盤?

冇錯。入場費100M 美金。唔知有冇加到

100M=1億? 定係100萬..

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123 : greatsoup38(830)@2012-09-29 17:11:56

122樓提及

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120樓提及

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119樓提及

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我即是想問，如果筆錢夠大，他幫你操盤?

冇錯。入場費100M 美金。唔知有冇加到

100M=1億? 定係100萬..

100萬的駛費請d pm都唔知夠唔夠?

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124 : mannishmark(26310)@2012-09-29 17:14:21

123樓提及

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122樓提及

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120樓提及

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119樓提及

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我即是想問，如果筆錢夠大，他幫你操盤?

冇錯。入場費100M 美金。唔知有冇加到

100M=1億? 定係100萬..

100萬的駛費請d pm都唔知夠唔夠?

到我有一億果時都唔使搵佢啦

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125 : 大劉(5965)@2012-09-29 17:17:46

124樓提及

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123樓提及

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122樓提及

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120樓提及

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119樓提及

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我即是想問，如果筆錢夠大，他幫你操盤?

冇錯。入場費100M 美金。唔知有冇加到

100M=1億? 定係100萬..

100萬的駛費請d pm都唔知夠唔夠?

到我有一億果時都唔使搵佢啦

Normally 係institutional clients

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126 : greatsoup38(830)@2012-09-29 17:18:38

他們是想睇人點投資?

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127 : 大劉(5965)@2012-09-29 17:47:51

126樓提及

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他們是想睇人點投資?

No. these institutional clients such as Jockey Club, Housing Authority, Community Chest have decent sizes of capitals which are reserved for future uses (normally pension), and need to grow the assets. they will hire external managers to manage their capitals bcoz they have a global mandate. For example, they will hire First State to manage HK eq, T Rowe Price to EM Eq, Stone Harbor for EM Bond etc..

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128 : greatsoup38(830)@2012-09-29 17:49:07

哦，即是找個那部分的叻人做那方面的投資啦

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129 : 大劉(5965)@2012-09-29 17:51:35

128樓提及

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哦，即是找個那部分的叻人做那方面的投資啦

Correct !

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130 : siuman1986(6109)@2012-10-21 11:53:59

http://partipral-hk.blogspot.hk/

派兄買左806 =D 原理同我一向買806嘅原因一樣。
我同派兄啲諗野模式，甚至乃野模式都有唔少相似點 XD

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131 : greatsoup38(830)@2012-10-23 11:15:33

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20121023/18046772


【本報訊】惠理（806）原來是洪良（946）造假案的「大苦主」！據聯交所股權變動資料顯示，由謝清海主理的惠理基金手持9468.5萬股洪良股份，若以上市以來平均價買入計算，埋單蝕逾900萬元。
最多蝕逾900萬

綽號「股壇金手指」的星級基金經理謝清海亦老貓燒鬚，旗下惠理基金亦被洪良的「混賬」所矇騙，「落疊」買入9468.5萬股；假設惠理是以洪良上市至停牌期間平均價2.16元買入，再以洪良提出每股2.06元回購價計算，將蝕約946.85萬元。
惠理於停牌後逾兩年才「被踢爆」手持洪良股份，全因洪良自上月起開始接受小股東的「回水」申請，並註銷有關已發行股份。在發行股份總數不斷下降的情況下，令原本持股量不足5%的惠理一躍成為佔現時已發行股本5.01%，被迫公開披露持股量。
洪良上週公佈，截至本月15日只收到約1.3億股有效接納購回要約，相當於合資格「回水」股份的26%。惟回購要約的最低接納水平須達50%，若於本月29日原定接納購回要約限期前仍未達足夠水平，公司或需將期限延長至11月26日。

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132 : provleng(11142)@2012-10-23 11:27:35

蝕900幾萬,惠理完全無問題.但近年佢乃野的次數真係密咗.

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133 : wilsonchui(9055)@2012-10-23 11:48:55

一單核突過一單
唔該快D摺埋

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134 : 鉛筆小生(8153)@2012-10-23 11:52:19

蝕900幾萬, 算少

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135 : 鱷不群(1248)@2012-10-23 15:32:49

惠理完全無識別假股能力

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136 : VA(33206)@2012-10-23 16:00:08

清海冇哂heart

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137 : greatsoup38(830)@2012-10-23 16:00:43

136樓提及

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清海冇哂heart

唔是無heart ，去晒第2度

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138 : greatsoup38(830)@2012-10-23 16:01:12

135樓提及

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惠理完全無識別假股能力

班人書蟲邊識做生意，假有多有少

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139 : VA(33206)@2012-10-23 16:09:12

不對不對，如果是咁，冇今日806。

應該是清海不太理加埋老臣子走了

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140 : greatsoup38(830)@2012-10-23 16:09:53

139樓提及

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不對不對，如果是咁，冇今日806。
應該是清海不太理加埋老臣子走了

清海真是無能力理

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141 : siuman1986(6109)@2012-10-23 17:41:13

睇住惠理中左咁多鑊，真係無晒癮
本來諗住隻野可以長買用黎建倉，但自從佢買246、73等等我已經對佢無晒信心，只會用黎巿旺炒，當貼巿的盈富基金加快版

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142 : wilyty(1376)@2012-10-23 17:58:01

141樓提及

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睇住惠理中左咁多鑊，真係無晒癮
本來諗住隻野可以長買用黎建倉，但自從佢買246、73等等我已經對佢無晒信心，只會用黎巿旺炒，當貼巿的盈富基金加快版

agree, just a substiute to 2800 in a bull martket

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143 : GS(14)@2012-11-19 23:57:47

http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=64818&start=30

市場都一直有一個"猜想", 肥央起家既 biz model 同 "價值拍擋" 都係以幫老闆 park 貨, 如果各位都生生性性既, 就確實係一個 "mutual fund". 之不開肥西識既人多數都係內地民企富豪, 結果個倉變左專儲垃圾.

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144 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 14:05:32

連劉央都有4.5億美金流入
　臨近年尾，西京投資主席劉央指：「今年是對每個人心態和精神境界的考驗之年。」地位愈
高所受衝擊愈大。走過最煩心的８月底，劉央接受專訪時稱，今年西京有４﹒５億（美元．下同
）（約３５億港元）資金流入。
　　前兩年股市暢旺，本港媒體給劉央冠上「女股神」、「牛央」光環。伴隨港股陷入低潮，劉
央管理的西京中國過去一年跑輸大市，她投資的人和（０１３８７）、銀基（００８８６）相繼
出事，被嘲為「明燈」。
　　「媒體不接受我、對我有偏見，或走火入魔，那是媒體問題，我活得好著呢！」劉央強調，
旗下基金並非針對散戶，「給我錢的都是機構投資者，上不上媒體不重要。」《香港經濟日報》

806 仲唔豬籠入水
http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... 2522&category=china

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145 : provleng(11142)@2012-12-12 15:32:14

144樓提及

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連劉央都有4.5億美金流入
　臨近年尾，西京投資主席劉央指：「今年是對每個人心態和精神境界的考驗之年。」地位愈
高所受衝擊愈大。走過最煩心的８月底，劉央接受專訪時稱，今年西京有４﹒５億（美元．下同
）（約３５億港元）資金流入。
　　前兩年股市暢旺，本港媒體給劉央冠上「女股神」、「牛央」光環。伴隨港股陷入低潮，劉
央管理的西京中國過去一年跑輸大市，她投資的人和（０１３８７）、銀基（００８８６）相繼
出事，被嘲為「明燈」。
　　「媒體不接受我、對我有偏見，或走火入魔，那是媒體問題，我活得好著呢！」劉央強調，
旗下基金並非針對散戶，「給我錢的都是機構投資者，上不上媒體不重要。」《香港經濟日報》

806 仲唔豬籠入水
http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... 2522&category=china

鉛筆兄真勁,一講就有料到,這裡怎可無咗你.

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146 : dennis001(8614)@2012-12-12 15:33:10

基金管理費ge盈利回升係正常,但基金表現費先係爆發重點

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147 : provleng(11142)@2012-12-12 15:38:41

146樓提及

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基金管理費ge盈利回升係正常,但基金表現費先係爆發重點

佢多數投資都係細價股,只要有水不斷流入,好容易就水到渠成.

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148 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 15:48:13

147樓提及

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146樓提及

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基金管理費ge盈利回升係正常,但基金表現費先係爆發重點

佢多數投資都係細價股,只要有水不斷流入,好容易就水到渠成.

應該係市場有水, 佢就會升爆

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149 : SYSTEM(-101)@2012-12-12 15:48:14

鉛筆小生(zid:8153)所發的貼子已被siuman1986(管理組:) 刪除了。(原因:重覆了)

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150 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 19:21:38

當你FEEL 到明年堅的是大牛市, 就會買入806, 近日報紙, 網站推介, 證明了什麼?
開工前落盤——惠理受惠旺市走勢轉佳
http://news.hkheadline.com/daily ... mnist.asp?id=218539
港股近月走勢轉強，利好惠理集團（806）表現。因公司收入主要來自基金管理費及表現費用，前者與基金資產總值掛鈎，受惠股市交投暢旺及股票價格回升。技術上，股價升越中期下降軌後，走勢轉佳，上望5.20港元，建議4.60港元買入，止蝕4.25港元。


======
艾薩日誌讀者答問：農行、中石化、惠理
http://www.quamnet.com/newscolum ... 7&authorCode=ANA_IS
艾薩你好，
讀過你今天的文章後，我有點詫異看到你決定全數沽出農行(1288)及中石化(386)，它們曾是你所喜歡及核心的持股。就我來說，你建議的每一隻股票我幾乎都有投資，當然包括上述兩者，而我多年來完全信任你的建議。然而，我想問問是否每一隻持股都會如此波動，這一刻的愛股頓時變成了你決定放棄的對象。至於惠理(806)，市盈率似乎是頗高的45倍。它是否違背了你以相當便宜的價錢買入好股的信念？
謝謝。

答：
我明白你的意思，而我並不經常作出大刀闊斧的改變。我在作出改變時會提供足夠理由，至於跟隨與否則任君決定。我希望在如此有限的投資組合中揀選最好的。

惠理的不是市盈率的問題。每股盈利可以上升10倍，市盈率可以變為3倍，所以假如你的看法僅基於市盈率的話就請要小心。這並非好像中石油(857)或中移動(941)一般，市場預期這盤生意會出現大大的改變。

要作好準備迎接改變，否則你便會被淘汰。

今天連中電配股有IMPLICATION
若果堅係牛市重臨, 我預計, 現在到明年上半年看, 每個月都會有2-3人推介VP了,
高峰期可能一日4,5 份報紙推介呢隻



大圖底先見$6, 再邁向$8,

2014 年我相信會係$10以上

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與此同時, 應該看埋隻820

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151 : VA(33206)@2012-12-12 20:41:07

雙底添。但是比清海近年表現影響左信心

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152 : VA(33206)@2012-12-12 20:44:45

820換左人，不是黄子華了。

睇你對陳小姐信心如何。

也可考慮6030 6837


如果馬田去806幫手，哂冷入爆佢。

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153 : siuman1986(6109)@2012-12-12 21:12:43

其實我自己當806係2800/2828 加強版
個巿咁旺佢實炒下架~

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154 : dennis001(8614)@2012-12-12 21:17:53

原來鉛筆預言黎緊兩年大牛

難怪如此看好

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155 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 21:32:16

154樓提及

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原來鉛筆預言黎緊兩年大牛

難怪如此看好

我一直說中美大選後兩年, 一定係好

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156 : dennis001(8614)@2012-12-12 21:33:59

不過部份股,離兩年前高位成一倍,有點難信

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157 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 21:35:57

156樓提及

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不過部份股,離兩年前高位成一倍,有點難信

看你怎樣睇, 但你肯定還未清楚歐美無限QE 既CONCEPT

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158 : dennis001(8614)@2012-12-12 21:59:33

157樓提及

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156樓提及

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不過部份股,離兩年前高位成一倍,有點難信

看你怎樣睇, 但你肯定還未清楚歐美無限QE 既CONCEPT

問題一無QE,不過係埋浮沙,當然你走得切梗係無事

甚至說,停左QE,可能係停滯,但又未衰退的地步

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159 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 22:05:34

158樓提及

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157樓提及

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156樓提及

---

不過部份股,離兩年前高位成一倍,有點難信

看你怎樣睇, 但你肯定還未清楚歐美無限QE 既CONCEPT

問題一無QE,不過係埋浮沙,當然你走得切梗係無事

甚至說,停左QE,可能係停滯,但又未衰退的地步

但無限QE 已經推出, 錢印了, 就是印了
很多事情未浮現出來而已

---

160 : VA(33206)@2012-12-12 22:06:02

Mandy Chan

http://www.hsbc.com.hk/1/2/speci ... 20121207_equout.flv

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161 : dennis001(8614)@2012-12-12 22:08:58

159樓提及

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158樓提及

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157樓提及

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156樓提及

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不過部份股,離兩年前高位成一倍,有點難信

看你怎樣睇, 但你肯定還未清楚歐美無限QE 既CONCEPT

問題一無QE,不過係埋浮沙,當然你走得切梗係無事

甚至說,停左QE,可能係停滯,但又未衰退的地步

但無限QE 已經推出, 錢印了, 就是印了
很多事情未浮現出來而已

所以PIMCO也說,QE其實無解決問題,反而惡化左

如果市場是這種看法,是否牛也不知

像DAVID也看得很熊

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162 : greatsoup38(830)@2012-12-12 22:15:01

152樓提及

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820換左人，不是黄子華了。

睇你對陳小姐信心如何。

也可考慮6030 6837


如果馬田去806幫手，哂冷入爆佢。

現在在大池做大哥，邊會入小池做二哥，同班細路爭椅子?

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163 : greatsoup38(830)@2012-12-12 22:15:22

159樓提及

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158樓提及

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157樓提及

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156樓提及

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不過部份股,離兩年前高位成一倍,有點難信

看你怎樣睇, 但你肯定還未清楚歐美無限QE 既CONCEPT

問題一無QE,不過係埋浮沙,當然你走得切梗係無事

甚至說,停左QE,可能係停滯,但又未衰退的地步

但無限QE 已經推出, 錢印了, 就是印了
很多事情未浮現出來而已

這樣會去左另外一個極端

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164 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 22:18:58

161樓提及

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159樓提及

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158樓提及

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157樓提及

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156樓提及

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不過部份股,離兩年前高位成一倍,有點難信

看你怎樣睇, 但你肯定還未清楚歐美無限QE 既CONCEPT

問題一無QE,不過係埋浮沙,當然你走得切梗係無事

甚至說,停左QE,可能係停滯,但又未衰退的地步

但無限QE 已經推出, 錢印了, 就是印了
很多事情未浮現出來而已

所以PIMCO也說,QE其實無解決問題,反而惡化左

如果市場是這種看法,是否牛也不知

像DAVID也看得很熊

QE是用來穩定, 解決問題是靠FISCAL POLICY

但我卻看FISCAL CLIFF 不是大問題

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165 : greatsoup38(830)@2012-12-12 22:20:03

簡直是自找煩惱

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166 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 22:20:22

163樓提及

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159樓提及

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158樓提及

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157樓提及

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156樓提及

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不過部份股,離兩年前高位成一倍,有點難信

看你怎樣睇, 但你肯定還未清楚歐美無限QE 既CONCEPT

問題一無QE,不過係埋浮沙,當然你走得切梗係無事

甚至說,停左QE,可能係停滯,但又未衰退的地步

但無限QE 已經推出, 錢印了, 就是印了
很多事情未浮現出來而已

這樣會去左另外一個極端

時間, 但當中國人均GDP翻多一翻時, 情況也會大改變

再者, 美國樓市一復甦, QE 立即可收回, 還可能更加收緊

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167 : greatsoup38(830)@2012-12-12 22:21:23

166樓提及

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163樓提及

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159樓提及

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158樓提及

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157樓提及

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156樓提及

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不過部份股,離兩年前高位成一倍,有點難信

看你怎樣睇, 但你肯定還未清楚歐美無限QE 既CONCEPT

問題一無QE,不過係埋浮沙,當然你走得切梗係無事

甚至說,停左QE,可能係停滯,但又未衰退的地步

但無限QE 已經推出, 錢印了, 就是印了
很多事情未浮現出來而已

這樣會去左另外一個極端

時間, 但當中國人均GDP翻多一翻時, 情況也會大改變

再者, 美國樓市一復甦, QE 立即可收回, 還可能更加收緊

即是叫中國人幫補美國使錢

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168 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 22:22:28

167樓提及

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166樓提及

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163樓提及

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159樓提及

---

158樓提及

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157樓提及

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156樓提及

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不過部份股,離兩年前高位成一倍,有點難信

看你怎樣睇, 但你肯定還未清楚歐美無限QE 既CONCEPT

問題一無QE,不過係埋浮沙,當然你走得切梗係無事

甚至說,停左QE,可能係停滯,但又未衰退的地步

但無限QE 已經推出, 錢印了, 就是印了
很多事情未浮現出來而已

這樣會去左另外一個極端

時間, 但當中國人均GDP翻多一翻時, 情況也會大改變

再者, 美國樓市一復甦, QE 立即可收回, 還可能更加收緊

即是叫中國人幫補美國使錢

不是, 今次情況比較復雜, 美國D 債是沒問題了, 因為佢有頁岩氣

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169 : greatsoup38(830)@2012-12-12 22:23:10

咁都是老屈

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170 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 22:23:50

我一直始於擔心將會來HYPER INFLATION

美國樓市若復甦的話, 當年被LOCK 住既巨額資金會出返來, 全世界既經濟又重新添活力

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171 : greatsoup38(830)@2012-12-12 22:24:20

170樓提及

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我一直始於擔心將會來HYPER INFLATION

美國樓市若復甦的話, 當年被LOCK 住既巨額資金會出返來, 全世界既經濟又重新添活力

呢個是一定會發生的啦

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172 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 22:25:08

171樓提及

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170樓提及

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我一直始於擔心將會來HYPER INFLATION

美國樓市若復甦的話, 當年被LOCK 住既巨額資金會出返來, 全世界既經濟又重新添活力

呢個是一定會發生的啦

所以我一直唔擔心

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173 : greatsoup38(830)@2012-12-12 22:32:20

172樓提及

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171樓提及

---

170樓提及

---

我一直始於擔心將會來HYPER INFLATION

美國樓市若復甦的話, 當年被LOCK 住既巨額資金會出返來, 全世界既經濟又重新添活力

呢個是一定會發生的啦

所以我一直唔擔心

你買晒股票買樓加借錢全部對你有利

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174 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 22:33:08

173樓提及

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172樓提及

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171樓提及

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170樓提及

---

我一直始於擔心將會來HYPER INFLATION

美國樓市若復甦的話, 當年被LOCK 住既巨額資金會出返來, 全世界既經濟又重新添活力

呢個是一定會發生的啦

所以我一直唔擔心

你買晒股票買樓加借錢全部對你有利

那你會做些對你不利的事嗎?

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175 : greatsoup38(830)@2012-12-12 22:41:34

咁應該唔會

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176 : 草帽(1253)@2012-12-12 22:50:48

咁樂觀?

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177 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 22:57:04

176樓提及

---

咁樂觀?

一早已經樂觀晒


但預期炒到2，3月有機出現調整

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178 : greatsoup38(830)@2012-12-12 22:57:53

177樓提及

---

176樓提及

---

咁樂觀?

一早已經樂觀晒


但預期炒到2，3月有機出現調整

業績會反彈

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179 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 22:59:27

178樓提及

---

177樓提及

---

176樓提及

---

咁樂觀?

一早已經樂觀晒


但預期炒到2，3月有機出現調整

業績會反彈

天機不可透露

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180 : greatsoup38(830)@2012-12-12 22:59:39

得啦知你神

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181 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 23:00:28

180樓提及

---

得啦知你神

係你看既資料太少

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182 : greatsoup38(830)@2012-12-12 23:00:56

181樓提及

---

180樓提及

---

得啦知你神

係你看既資料太少

資料我要幾多有幾多

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183 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 23:01:32

182樓提及

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181樓提及

---

180樓提及

---

得啦知你神

係你看既資料太少

資料我要幾多有幾多

你冇去分析, 有幾多都冇用

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184 : VA(33206)@2012-12-12 23:01:37

唔奇, AUM仲頂住, 79億美元!

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185 : greatsoup38(830)@2012-12-12 23:02:17

183樓提及

---

182樓提及

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181樓提及

---

180樓提及

---

得啦知你神

係你看既資料太少

資料我要幾多有幾多

你冇去分析, 有幾多都冇用

分析是用來自我強化，自圓其說，呢d野我做得多

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186 : VA(33206)@2012-12-12 23:03:01

作者: 艾薩 (內容由Quamnet提供)

問： 為何惠理 (HKSE:0806.HK - 新聞 - 公司資料)不在你的進取組合中？當恆指升至新高譬如30,000-34,000點時，此股必然是沽出之選？這高beta值股份應在好像現時的情況下買入，然後趁高位沽出，對不對？即使我們不知道高位在何時出現，我們可以猜一猜，譬如恆指於25倍以上盈利水平，人人都想買，人人都樂觀時。  答： 惠理是一間非常獨特的公司，管理完善及作風保守。我沒有興趣玩猜恆指的遊戲，但我相信市場會有數十年的牛市，而惠理將可受惠。它是核心持股。
http://hk.finance.yahoo.com/news ... 0%86-235700561.html

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187 : greatsoup38(830)@2012-12-12 23:03:38

我就覺得他現在無咁單純

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188 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 23:04:02

185樓提及

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183樓提及

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182樓提及

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181樓提及

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180樓提及

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得啦知你神

係你看既資料太少

資料我要幾多有幾多

你冇去分析, 有幾多都冇用

分析是用來自我強化，自圓其說，呢d野我做得多

那FORECASTING 準確度高不高?

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189 : greatsoup38(830)@2012-12-12 23:04:35

我唔講你聽得唔得，其實我覺得有時你睇中都無用

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190 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 23:04:43

187樓提及

---

我就覺得他現在無咁單純

我覺得艾隆GOOD TIMING TO CHANGE

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191 : greatsoup38(830)@2012-12-12 23:05:10

190樓提及

---

187樓提及

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我就覺得他現在無咁單純

我覺得艾隆GOOD TIMING TO CHANGE

他是指806

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192 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 23:07:01

191樓提及

---

190樓提及

---

187樓提及

---

我就覺得他現在無咁單純

我覺得艾隆GOOD TIMING TO CHANGE

他是指806

806做大左, 加埋民企風暴一役, 學正左

所以明天會更好

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193 : 草帽(1253)@2012-12-12 23:07:59

"相信市場會有數十年的牛市"

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194 : VA(33206)@2012-12-12 23:11:26

192樓提及

---

191樓提及

---

190樓提及

---

187樓提及

---

我就覺得他現在無咁單純

我覺得艾隆GOOD TIMING TO CHANGE

他是指806

806做大左, 加埋民企風暴一役, 學正左

所以明天會更好

You sure? 學正左？

---

195 : soso2412(31378)@2012-12-12 23:12:04

數十年牛市....會唔會HSI 去到十萬點

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196 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 23:12:22

193樓提及

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"相信市場會有數十年的牛市"

今次會係慢火煮牛, 好幾年去大牛

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197 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 23:14:08

194樓提及

---

192樓提及

---

191樓提及

---

190樓提及

---

187樓提及

---

我就覺得他現在無咁單純

我覺得艾隆GOOD TIMING TO CHANGE

他是指806

806做大左, 加埋民企風暴一役, 學正左

所以明天會更好

You sure? 學正左？

相信會

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198 : greatsoup38(830)@2012-12-12 23:14:20

192樓提及

---

191樓提及

---

190樓提及

---

187樓提及

---

我就覺得他現在無咁單純

我覺得艾隆GOOD TIMING TO CHANGE

他是指806

806做大左, 加埋民企風暴一役, 學正左

所以明天會更好

希望啦，我覺得只會更壞

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199 : greatsoup38(830)@2012-12-12 23:14:33

196樓提及

---

193樓提及

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"相信市場會有數十年的牛市"

今次會係慢火煮牛, 好幾年去大牛

我覺得2至3年

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200 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 23:14:35

195樓提及

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數十年牛市....會唔會HSI 去到十萬點

牛市可以係好MILD , 但唔會數十年

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201 : greatsoup38(830)@2012-12-12 23:14:49

200樓提及

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195樓提及

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數十年牛市....會唔會HSI 去到十萬點

牛市可以係好MILD , 但唔會數十年

3年升2年跌...

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202 : 草帽(1253)@2012-12-12 23:15:08

196樓提及

---

今次會係慢火煮牛, 好幾年去大牛

我仍然覺得係慢火煮蛙.

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203 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 23:15:17

198樓提及

---

192樓提及

---

191樓提及

---

190樓提及

---

187樓提及

---

我就覺得他現在無咁單純

我覺得艾隆GOOD TIMING TO CHANGE

他是指806

806做大左, 加埋民企風暴一役, 學正左

所以明天會更好

希望啦，我覺得只會更壞

點先算壞

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204 : greatsoup38(830)@2012-12-12 23:15:58

老細搞來搞去，班細又無經驗

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205 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 23:16:53

202樓提及

---

196樓提及

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今次會係慢火煮牛, 好幾年去大牛

我仍然覺得係慢火煮蛙.

那看你點睇, EG. 升足兩三年, 什麼四先再大跌, 就都係慢火煮蛙

牛熊總有CYCLE, 所以無謂因此去爭論

重點係你在牛市有冇CALL, 熊市有冇PUT

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206 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 23:17:36

204樓提及

---

老細搞來搞去，班細又無經驗

咁要唔要我自我推薦自己入去做?

---

207 : greatsoup38(830)@2012-12-12 23:17:54

206樓提及

---

204樓提及

---

老細搞來搞去，班細又無經驗

咁要唔要我自我推薦自己入去做?

你有學歷或者得

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208 : VA(33206)@2012-12-12 23:19:17

如果內銀都郁，我覺得牛市80%展開

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209 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 23:20:24

207樓提及

---

206樓提及

---

204樓提及

---

老細搞來搞去，班細又無經驗

咁要唔要我自我推薦自己入去做?

你有學歷或者得

那怕入到去面試, 佢問我買咩股好

我會話買VALUE PARTNER 好, 因為COMING 大牛市

又或者買鉛筆小生好, 高息, 有不錯增長空間, 有國企股東BACKUP

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210 : VA(33206)@2012-12-12 23:20:30

207樓提及

---

206樓提及

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204樓提及

---

老細搞來搞去，班細又無經驗

咁要唔要我自我推薦自己入去做?

你有學歷或者得

好似

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211 : greatsoup38(830)@2012-12-12 23:21:33

209樓提及

---

207樓提及

---

206樓提及

---

204樓提及

---

老細搞來搞去，班細又無經驗

咁要唔要我自我推薦自己入去做?

你有學歷或者得

那怕入到去面試, 佢問我買咩股好

我會話買VALUE PARTNER 好, 因為COMING 大牛市

又或者買鉛筆小生好, 高息, 有不錯增長空間, 有國企股東BACKUP

咁簡單就好

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212 : VA(33206)@2012-12-12 23:22:14

用Iphone成日冇左句

好似Larry係惠理做

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213 : greatsoup38(830)@2012-12-12 23:22:55

212樓提及

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用Iphone成日冇左句

好似Larry係惠理做

咁叻仔，我仲捱騾仔，日日被老細chok死

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214 : VA(33206)@2012-12-12 23:23:11

冇記錯是洪龍荃？

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215 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 23:23:11

211樓提及

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209樓提及

---

207樓提及

---

206樓提及

---

204樓提及

---

老細搞來搞去，班細又無經驗

咁要唔要我自我推薦自己入去做?

你有學歷或者得

那怕入到去面試, 佢問我買咩股好

我會話買VALUE PARTNER 好, 因為COMING 大牛市

又或者買鉛筆小生好, 高息, 有不錯增長空間, 有國企股東BACKUP

咁簡單就好

當然不會咁簡單, 但咩TEST 我也不怕

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216 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 23:23:46

213樓提及

---

212樓提及

---

用Iphone成日冇左句

好似Larry係惠理做

咁叻仔，我仲捱騾仔，日日被老細chok死

邊個LARRY

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217 : greatsoup38(830)@2012-12-12 23:24:21

216樓提及

---

213樓提及

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212樓提及

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用Iphone成日冇左句

好似Larry係惠理做

咁叻仔，我仲捱騾仔，日日被老細chok死

邊個LARRY

好耐好耐之前寫財經Blog 的後生的人

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218 : greatsoup38(830)@2012-12-12 23:24:32

214樓提及

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冇記錯是洪龍荃？

Yes

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219 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 23:24:47

217樓提及

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216樓提及

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213樓提及

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212樓提及

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用Iphone成日冇左句

好似Larry係惠理做

咁叻仔，我仲捱騾仔，日日被老細chok死

邊個LARRY

好耐好耐之前寫財經Blog 的後生的人

寫BLOG寫到入VP?

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220 : greatsoup38(830)@2012-12-12 23:25:03

215樓提及

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211樓提及

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209樓提及

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207樓提及

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206樓提及

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204樓提及

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老細搞來搞去，班細又無經驗

咁要唔要我自我推薦自己入去做?

你有學歷或者得

那怕入到去面試, 佢問我買咩股好

我會話買VALUE PARTNER 好, 因為COMING 大牛市

又或者買鉛筆小生好, 高息, 有不錯增長空間, 有國企股東BACKUP

咁簡單就好

當然不會咁簡單, 但咩TEST 我也不怕

問到你細節野都咁就掂，不過好多野都是自圓其說

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221 : VA(33206)@2012-12-12 23:25:11

215樓提及

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211樓提及

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209樓提及

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207樓提及

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206樓提及

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204樓提及

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老細搞來搞去，班細又無經驗

咁要唔要我自我推薦自己入去做?

你有學歷或者得

那怕入到去面試, 佢問我買咩股好

我會話買VALUE PARTNER 好, 因為COMING 大牛市

又或者買鉛筆小生好, 高息, 有不錯增長空間, 有國企股東BACKUP

咁簡單就好

當然不會咁簡單, 但咩TEST 我也不怕

那就去吧！未試過點知得唔得?

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222 : greatsoup38(830)@2012-12-12 23:25:29

219樓提及

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217樓提及

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216樓提及

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213樓提及

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212樓提及

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用Iphone成日冇左句

好似Larry係惠理做

咁叻仔，我仲捱騾仔，日日被老細chok死

邊個LARRY

好耐好耐之前寫財經Blog 的後生的人

寫BLOG寫到入VP?

他父母都唔差的...我就話無行

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223 : greatsoup38(830)@2012-12-12 23:25:43

221樓提及

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215樓提及

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211樓提及

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209樓提及

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207樓提及

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206樓提及

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204樓提及

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老細搞來搞去，班細又無經驗

咁要唔要我自我推薦自己入去做?

你有學歷或者得

那怕入到去面試, 佢問我買咩股好

我會話買VALUE PARTNER 好, 因為COMING 大牛市

又或者買鉛筆小生好, 高息, 有不錯增長空間, 有國企股東BACKUP

咁簡單就好

當然不會咁簡單, 但咩TEST 我也不怕

那就去吧！未試過點知得唔得?

他老左d

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224 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 23:26:39

話時話, 好都FUND 都愛IQ 高的人

220樓提及

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215樓提及

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211樓提及

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209樓提及

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207樓提及

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206樓提及

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204樓提及

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老細搞來搞去，班細又無經驗

咁要唔要我自我推薦自己入去做?

你有學歷或者得

那怕入到去面試, 佢問我買咩股好

我會話買VALUE PARTNER 好, 因為COMING 大牛市

又或者買鉛筆小生好, 高息, 有不錯增長空間, 有國企股東BACKUP

咁簡單就好

當然不會咁簡單, 但咩TEST 我也不怕

問到你細節野都咁就掂，不過好多野都是自圓其說

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225 : greatsoup38(830)@2012-12-12 23:27:09

乜叫IQ 高先

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226 : VA(33206)@2012-12-12 23:27:24

咁去X哥度做住先

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227 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 23:27:50

我唔想捱, 由低做起, 若是如何, 為何不自己創立個FUND?

221樓提及

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215樓提及

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211樓提及

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209樓提及

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207樓提及

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206樓提及

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204樓提及

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老細搞來搞去，班細又無經驗

咁要唔要我自我推薦自己入去做?

你有學歷或者得

那怕入到去面試, 佢問我買咩股好

我會話買VALUE PARTNER 好, 因為COMING 大牛市

又或者買鉛筆小生好, 高息, 有不錯增長空間, 有國企股東BACKUP

咁簡單就好

當然不會咁簡單, 但咩TEST 我也不怕

那就去吧！未試過點知得唔得?

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228 : greatsoup38(830)@2012-12-12 23:28:12

226樓提及

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咁去X哥度做住先

鉛筆兄叫我做下兼職我都肯

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229 : VA(33206)@2012-12-12 23:29:20

咁我覺得你要有超強人事

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230 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 23:29:21

228樓提及

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226樓提及

---

咁去X哥度做住先

鉛筆兄叫我做下兼職我都肯

冇錢都唔會俾你做, 激心的八十後

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231 : greatsoup38(830)@2012-12-12 23:29:49

230樓提及

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228樓提及

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226樓提及

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咁去X哥度做住先

鉛筆兄叫我做下兼職我都肯

冇錢都唔會俾你做, 激心的八十後

你又知我網上同做野是同一個性格?

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232 : soso2412(31378)@2012-12-12 23:31:06

230樓提及

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228樓提及

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226樓提及

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咁去X哥度做住先

鉛筆兄叫我做下兼職我都肯

冇錢都唔會俾你做, 激心的八十後

還好....你對湯有期望才上心....用心良苦 HAHA

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233 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-12 23:31:37

231樓提及

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230樓提及

---

228樓提及

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226樓提及

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咁去X哥度做住先

鉛筆兄叫我做下兼職我都肯

冇錢都唔會俾你做, 激心的八十後

你又知我網上同做野是同一個性格?

從買股票既態度都知, 我尊敬曾老師, 我也尊敬沈大師, 可惜你不會

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234 : greatsoup38(830)@2012-12-12 23:31:41

232樓提及

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230樓提及

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228樓提及

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226樓提及

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咁去X哥度做住先

鉛筆兄叫我做下兼職我都肯

冇錢都唔會俾你做, 激心的八十後

還好....你對湯有期望才上心....用心良苦 HAHA

我對自己有交代吧

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235 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-13 01:47:06

QE4 來了
http://news.on.cc/cnt/finance/20 ... 1213_00842_001.html
美國聯儲局結束一連兩日議息會議，一如市場所料，維持利率不變。聯儲局並繼續推行9月時宣布的第三輪量化寬鬆計劃（QE3），即每月購買400億美元按證的計劃，而俗稱扭曲操作（OT）的沽短債買長債計劃如期今年底結束，聯儲局會每月購買450億美元國庫債券，即市場理解的第四輪量化寬鬆(QE4)，若失業率企於6.5%以上，聯儲局將繼續維持超低息政策。

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236 : saintsheep(5619)@2012-12-13 01:52:01

235樓提及

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QE4 來了
http://news.on.cc/cnt/finance/20 ... 1213_00842_001.html
美國聯儲局結束一連兩日議息會議，一如市場所料，維持利率不變。聯儲局並繼續推行9月時宣布的第三輪量化寬鬆計劃（QE3），即每月購買400億美元按證的計劃，而俗稱扭曲操作（OT）的沽短債買長債計劃如期今年底結束，聯儲局會每月購買450億美元國庫債券，即市場理解的第四輪量化寬鬆(QE4)，若失業率企於6.5%以上，聯儲局將繼續維持超低息政策。

金價即時抽升
鉛筆兄聽日會換入咩股?

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237 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-13 01:59:20

236樓提及

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235樓提及

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QE4 來了
http://news.on.cc/cnt/finance/20 ... 1213_00842_001.html
美國聯儲局結束一連兩日議息會議，一如市場所料，維持利率不變。聯儲局並繼續推行9月時宣布的第三輪量化寬鬆計劃（QE3），即每月購買400億美元按證的計劃，而俗稱扭曲操作（OT）的沽短債買長債計劃如期今年底結束，聯儲局會每月購買450億美元國庫債券，即市場理解的第四輪量化寬鬆(QE4)，若失業率企於6.5%以上，聯儲局將繼續維持超低息政策。

金價即時抽升
鉛筆兄聽日會換入咩股?

一定有806份

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238 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-13 07:53:50

信心大增
連唐牛都來惠理陣
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20121213/18099918

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239 : ezone2k(22605)@2012-12-13 16:56:50



Upside limited, Downside unknown..

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240 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-13 17:10:12

239樓提及

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Upside limited, Downside unknown..

ALSO LIMITED

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241 : 鉛筆小生(8153)@2012-12-13 17:10:12

239樓提及

---

Upside limited, Downside unknown..

ALSO LIMITED

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242 : siuman1986(6109)@2012-12-13 18:16:45

回返落4.5的話可以諗諗
大巿形勢似乎唔錯，賭未來賭得過丫~

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243 : qt(2571)@2012-12-13 22:35:59

242樓提及

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回返落4.5的話可以諗諗
大巿形勢似乎唔錯，賭未來賭得過丫~

搏A股etf好過

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244 : siuman1986(6109)@2012-12-13 22:36:56

243樓提及

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242樓提及

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回返落4.5的話可以諗諗
大巿形勢似乎唔錯，賭未來賭得過丫~

搏A股etf好過

跑起上黎惠理快好多

---

245 : qt(2571)@2012-12-13 22:40:33

244樓提及

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243樓提及

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242樓提及

---

回返落4.5的話可以諗諗
大巿形勢似乎唔錯，賭未來賭得過丫~

搏A股etf好過

跑起上黎惠理快好多

咁就視乎長揸定短炒

---

246 : dennis001(8614)@2012-12-15 18:48:02

806個基金管理費同ETF相近

但表現費係爆發力重點

如果係同一趨勢下,806長短都好過ETF

(除左背馳)

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247 : VA(33206)@2012-12-15 18:52:59

有冇資料係佢個基金大仲要升番多少先可以收表現費

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248 : dennis001(8614)@2012-12-15 20:43:15

表現費
用是按表現年度之單位資產淨值的增幅以「新高價」為基礎而計算。倘在任何一年內基金蒙受虧損，將不會收取表現費用，直至該等虧損完全獲彌補為止，此為以新高價
計算之原則。

即一年內新高有著落,理論上,今年可能有

15%收費

http://www.hfi.hsbc.com.hk/data/hk/invest/unit/ut_fs_62366_tw.pdf

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249 : VA(33206)@2012-12-15 20:51:02

啱啱有人報料经一有推. 原來高息那個已收緊, 而台灣也差少少可以

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250 : dennis001(8614)@2012-12-15 21:03:33

如果惠理A都收埋

甘可以等盈喜

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251 : greatsoup38(830)@2012-12-16 09:39:54

249樓提及

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啱啱有人報料经一有推. 原來高息那個已收緊, 而台灣也差少少可以

遲d貼經一啦

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252 : CHAUCHAU(1254)@2013-01-23 18:53:58

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130123246_C.pdf
惠理集團有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）預期於截至二零
一二年十二月三十一日止年度，本公司權益持有人應佔未經審核綜合純利將由上
年度1.673億港元大幅上升125%至約3.764億港元。綜合純利錄得重大改善乃由於
本集團於旗下基金之投資及其他投資之淨公平值收益及已變現收益所致。

---

253 : VA(33206)@2013-01-23 20:12:25

今日沽左先出盈喜

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254 : danehill999(35475)@2013-01-23 20:52:57

我就今日入咗貨，唸住等到下兩個月業績公佈，點知咁快出盈喜！！ 另外，等埋明天778公佈業績，希望同樣有驚喜！！！

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255 : greatsoup38(830)@2013-01-23 22:49:56

253樓提及

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今日沽左先出盈喜

盈利是最高時40%，但是市值差唔多85%，是咪值呢?

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP126_c.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP119_c.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP102_c.pdf

---

256 : greatsoup38(830)@2013-01-23 22:50:17

254樓提及

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我就今日入咗貨，唸住等到下兩個月業績公佈，點知咁快出盈喜！！ 另外，等埋明天778公佈業績，希望同樣有驚喜！！！

778 應該都是20-30%

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257 : wilsonchui(9055)@2013-01-23 23:02:17

255樓提及

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253樓提及

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今日沽左先出盈喜

盈利是最高時40%，但是市值差唔多85%，是咪值呢?

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP126_c.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP119_c.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP102_c.pdf

對於一眾信徒,搬出價值投資四個字以經流哂口水,其他的一切以不重要

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258 : greatsoup38(830)@2013-01-23 23:02:49

257樓提及

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255樓提及

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253樓提及

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今日沽左先出盈喜

盈利是最高時40%，但是市值差唔多85%，是咪值呢?

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP126_c.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP119_c.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP102_c.pdf

對於一眾信徒,搬出價值投資四個字以經流哂口水,其他的一切以不重要

他買d野是價值投資? 我....無野講

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259 : 屳家hihihi(35700)@2013-01-24 09:55:45

255樓提及

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253樓提及

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今日沽左先出盈喜

盈利是最高時40%，但是市值差唔多85%，是咪值呢?

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP126_c.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP119_c.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP102_c.pdf

而家d人炒萬科概念,仍係萬科b最大外資股東
一轉h股佢隻惠理價值基金實破頂,收硬表現費了

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260 : danehill999(35475)@2013-01-24 11:08:01

255樓提及

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253樓提及

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今日沽左先出盈喜

盈利是最高時40%，但是市值差唔多85%，是咪值呢?

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP126_c.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP119_c.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP102_c.pdf

就因為唔值,就算發盈喜, 股價就不升變跌!

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261 : ngsw(26385)@2013-01-24 13:36:22

掉轉來思考又如何：市值是最高時差唔多85%，盈利卻只是40%，係咪未發揮盡呢?

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262 : ngsw(26385)@2013-01-24 14:08:08

我決定排隊加碼。

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263 : david395(4434)@2013-01-24 17:41:54

Wait18000 買

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264 : greatsoup38(830)@2013-01-24 23:37:10

259樓提及

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255樓提及

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253樓提及

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今日沽左先出盈喜

盈利是最高時40%，但是市值差唔多85%，是咪值呢?

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP126_c.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP119_c.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP102_c.pdf

而家d人炒萬科概念,仍係萬科b最大外資股東
一轉h股佢隻惠理價值基金實破頂,收硬表現費了

咁呢野都幾和味，不知他持有幾多呢，抽20%是幾多?

---

265 : greatsoup38(830)@2013-01-24 23:37:39

261樓提及

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掉轉來思考又如何：市值是最高時差唔多85%，盈利卻只是40%，係咪未發揮盡呢?

如果要咁，價錢是4分之一

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266 : ngsw(26385)@2013-01-24 23:48:09

265樓提及

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261樓提及

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掉轉來思考又如何：市值是最高時差唔多85%，盈利卻只是40%，係咪未發揮盡呢?

如果要咁，價錢是4分之一

我既意思係佢 D 表現費，按市道轉好而有更大的上升空間。看806去年和今年(projected)似 2009 & 2010 的翻版，故我認為它仍有極大的上升空間。

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267 : greatsoup38(830)@2013-01-24 23:55:51

266樓提及

---

265樓提及

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261樓提及

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掉轉來思考又如何：市值是最高時差唔多85%，盈利卻只是40%，係咪未發揮盡呢?

如果要咁，價錢是4分之一

我既意思係佢 D 表現費，按市道轉好而有更大的上升空間。看806去年和今年(projected)似 2009 & 2010 的翻版，故我認為它仍有極大的上升空間。

表現費今年一定唔差，況且個base大過2007年，你可以話呢個溢價代表他的憧憬，但1倍好似大左d

---

268 : VA(33206)@2013-02-04 12:29:21

今日好硬淨，盈喜左再有，要留意

---

269 : GS(14)@2013-02-04 21:36:58

268樓提及

---

今日好硬淨，盈喜左再有，要留意

雞股大升有利?

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270 : ngsw(26385)@2013-02-05 18:49:20

市跌，先走一轉；待$5樓下再來。

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271 : asus888(35763)@2013-02-05 19:24:21

270樓提及

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市跌，先走一轉；待$5樓下再來。

應該唔穿

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272 : 屳家hihihi(35700)@2013-02-05 19:30:56

264樓提及

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259樓提及

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255樓提及

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253樓提及

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今日沽左先出盈喜

盈利是最高時40%，但是市值差唔多85%，是咪值呢?

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP126_c.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP119_c.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP102_c.pdf

而家d人炒萬科概念,仍係萬科b最大外資股東
一轉h股佢隻惠理價值基金實破頂,收硬表現費了

咁呢野都幾和味，不知他持有幾多呢，抽20%是幾多?

佢隻基金5%以上係萬科b
惠理價值基金無記錯大概16億美金規模,5%即係8000萬美金,即係6億港紙到
最近無check萬科b幾錢,不過上一次睇信報,萬科b公佈左轉h之後
已經升到15.5,h股現金收購作價係13.2,已升接近兩成,即係升值億二

---

273 : 屳家hihihi(35700)@2013-02-05 19:33:59

純憑記憶黎計,verify下d數先

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274 : 屳家hihihi(35700)@2013-02-05 19:40:44

http://www.valuepartners.com.hk/ ... r-classic-fund.html

基金資產總值 US$1,630.73 million (截至 04-02-2013 )

http://stock.appledaily.com/News ... 20130122&backpage=4

「惠理價值基金」目前持有11%的B股，當中萬科就佔5.8%

http://stockhtm.finance.qq.com/sstock/ggcx/200002.shtml

16.100  
-1.41%-0.230

比上面估算再多少少
而家隻基金$228
歷史高點係$240,只要今年升過$240就有表現費收
照計無難度,萬科b一上港股就過$20都唔奇

---

275 : 屳家hihihi(35700)@2013-02-05 20:57:20

所以我個人認為呢隻係萬科b最好既代替品
呢隻野咁萬眾期待,一上港股肯定搶高兩三成
倒不如入惠理,間接投資萬科b,漁人得利

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276 : greatsoup38(830)@2013-02-05 22:21:06

272樓提及

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264樓提及

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259樓提及

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255樓提及

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253樓提及

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今日沽左先出盈喜

盈利是最高時40%，但是市值差唔多85%，是咪值呢?

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP126_c.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP119_c.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP102_c.pdf

而家d人炒萬科概念,仍係萬科b最大外資股東
一轉h股佢隻惠理價值基金實破頂,收硬表現費了

咁呢野都幾和味，不知他持有幾多呢，抽20%是幾多?

佢隻基金5%以上係萬科b
惠理價值基金無記錯大概16億美金規模,5%即係8000萬美金,即係6億港紙到
最近無check萬科b幾錢,不過上一次睇信報,萬科b公佈左轉h之後
已經升到15.5,h股現金收購作價係13.2,已升接近兩成,即係升值億二

http://big5.china.com.cn/gate/bi ... ock/quote/sz200002/
16.1 了

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277 : greatsoup38(830)@2013-02-05 22:22:14

274樓提及

---

http://www.valuepartners.com.hk/tc/fund-management/products/funds/value-partner-classic-fund.html

基金資產總值 US$1,630.73 million (截至 04-02-2013 )

http://stock.appledaily.com/News ... 20130122&backpage=4

「惠理價值基金」目前持有11%的B股，當中萬科就佔5.8%

http://stockhtm.finance.qq.com/sstock/ggcx/200002.shtml

16.100  
-1.41%-0.230

比上面估算再多少少
而家隻基金$228
歷史高點係$240,只要今年升過$240就有表現費收
照計無難度,萬科b一上港股就過$20都唔奇

http://www.valuepartners.com.hk/ ... 2-12-01_zh-Hant.pdf
股票名稱行業 4 %
中國石油能源8.7
萬科房地產5.8
工商銀行銀行3.3
中國正通汽車服務零售業3.0
建滔化工技術、硬件與設備2.8
Yara International ASA 原材料2.7
南方A50 綜合金融2.5
上海醫藥醫療保健設備與服務2.5
維達國際家庭與個人用品2.4
海通証券綜合金融2.3

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278 : greatsoup38(830)@2013-02-05 22:22:59

基金資產總值 : 1,512.89百萬美元

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279 : VA(33206)@2013-02-11 22:04:21

http://paper.wenweipo.com/2013/02/08/TZ1302080004.htm

比富達證券(香港)

　近日各上市公司陸續派發去年度的成績表，經歷過2012年的經濟低潮，截至昨日已有超過140家企業發出盈警。雖去年第三、四季度中國經濟開始走出谷底，企業利潤開始恢復，但由於上半年業績大幅倒退拖累下，全年盈利難以大幅扭轉，導致不少公司仍須發出盈警。但近日亦不少發盈喜的企業，當中惠理集團（0806）表現最為突出。截至去年12月底止，惠理預計全年純利較去年的1.67億元大幅上升1.25倍至3.764億元，較去年中期業績8,397萬元純利增長4.5倍。從其營運數據可見，該股屬於經濟周期性敏感度非常高的股票。在大部分企業仍未能擺脫去年經濟低潮的拖累下，惠理已率先錄得爆發式的盈利反彈，更領先其他周期性行業復甦，屬炒作經濟反彈的首選股。

　上月中，證監會主席郭樹清在香港出席《亞洲金融論壇》時表示，未來中國將逐步增加ROFII和QFII的投資額度，可以擴大到目前10倍的水平。另外，郭亦提及將積極推進QDII和QDII2，鼓勵內地居民購買海外資產，包括股票甚至房地產，相信未來兩地的資金限制有望逐步開放，長遠對內地、香港金融機構有非常正面的作用。

資管規模有望持續增長

　由於惠理的品牌擁有較高的知名度和出色的過往業績表現，其資產管理規模(AUM)有望隨著兩地投資額度的逐步放開而獲得持續性增長。事實上，惠理剛在1月份獲得國家外管局批准1億美元的QFII投資額度。目前市場對投資A股有極大需求，相信獲批額度將迅速被市場消化。

　截至去年11月30日，惠理錄得資產管理規模81億美元，同比規模增長14%。早前有券商估計，惠理旗下基金的全年申購資金錄得流入將超過2億美元，年底資產規模有望達到84億美元。

所持B股投資水漲船高

　除此以外，近期B轉H概念被市場熱炒，惠理早於年前大手買入估值被嚴重低估的B股。截至去年底，惠理旗下基金組合中持有逾11%的B股，其中萬科已佔5.8%，為第二大持股。預計其B股投資組合將水漲船高，有望帶動該股旗下的基金規模再創高峰。

　翻查惠理過往的股價走勢，2012年第一季度的高位大概在5.8元左右，當時業績公布的盈利大概在1.67億元。最近惠理已發佈盈喜，預計全年盈利達3.76億元，而目前該股仍未突破去年的年內高位。根據過往4年的市值與資管規模（AUM）比例，平均數大概14%，目前仍處於平均值以下，因此給予該股6個月目標價6.2元，全年目標價6.7元。周四收市價5.67元，宜趁近日股市調整吸納。

---

280 : leohsfung88(23727)@2013-02-11 23:36:27

279樓提及

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http://paper.wenweipo.com/2013/02/08/TZ1302080004.htm

比富達證券(香港)

　近日各上市公司陸續派發去年度的成績表，經歷過2012年的經濟低潮，截至昨日已有超過140家企業發出盈警。雖去年第三、四季度中國經濟開始走出谷底，企業利潤開始恢復，但由於上半年業績大幅倒退拖累下，全年盈利難以大幅扭轉，導致不少公司仍須發出盈警。但近日亦不少發盈喜的企業，當中惠理集團（0806）表現最為突出。截至去年12月底止，惠理預計全年純利較去年的1.67億元大幅上升1.25倍至3.764億元，較去年中期業績8,397萬元純利增長4.5倍。從其營運數據可見，該股屬於經濟周期性敏感度非常高的股票。在大部分企業仍未能擺脫去年經濟低潮的拖累下，惠理已率先錄得爆發式的盈利反彈，更領先其他周期性行業復甦，屬炒作經濟反彈的首選股。

　上月中，證監會主席郭樹清在香港出席《亞洲金融論壇》時表示，未來中國將逐步增加ROFII和QFII的投資額度，可以擴大到目前10倍的水平。另外，郭亦提及將積極推進QDII和QDII2，鼓勵內地居民購買海外資產，包括股票甚至房地產，相信未來兩地的資金限制有望逐步開放，長遠對內地、香港金融機構有非常正面的作用。

資管規模有望持續增長

　由於惠理的品牌擁有較高的知名度和出色的過往業績表現，其資產管理規模(AUM)有望隨著兩地投資額度的逐步放開而獲得持續性增長。事實上，惠理剛在1月份獲得國家外管局批准1億美元的QFII投資額度。目前市場對投資A股有極大需求，相信獲批額度將迅速被市場消化。

　截至去年11月30日，惠理錄得資產管理規模81億美元，同比規模增長14%。早前有券商估計，惠理旗下基金的全年申購資金錄得流入將超過2億美元，年底資產規模有望達到84億美元。

所持B股投資水漲船高

　除此以外，近期B轉H概念被市場熱炒，惠理早於年前大手買入估值被嚴重低估的B股。截至去年底，惠理旗下基金組合中持有逾11%的B股，其中萬科已佔5.8%，為第二大持股。預計其B股投資組合將水漲船高，有望帶動該股旗下的基金規模再創高峰。

　翻查惠理過往的股價走勢，2012年第一季度的高位大概在5.8元左右，當時業績公布的盈利大概在1.67億元。最近惠理已發佈盈喜，預計全年盈利達3.76億元，而目前該股仍未突破去年的年內高位。根據過往4年的市值與資管規模（AUM）比例，平均數大概14%，目前仍處於平均值以下，因此給予該股6個月目標價6.2元，全年目標價6.7元。周四收市價5.67元，宜趁近日股市調整吸納。

留名跟進，除左可以買806之外都可以考慮下value partners既基金

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281 : greatsoup38(830)@2013-02-12 10:41:34

我唔喜歡間證券行

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282 : wilsonchui(9055)@2013-02-12 10:54:16

每次見到死忠出黎都覺得好好笑

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283 : VA(33206)@2013-02-25 20:49:10

清海醒左?



惠理（806）上月底管理資產總值94億元，按月升近11%
　　《經濟通通訊社25日專訊》惠理（00806）公布，於一月底的管理資產總值為94億元，按月升10.6。（wi）

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284 : GS(14)@2013-02-25 23:02:33

283樓提及

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清海醒左?



惠理（806）上月底管理資產總值94億元，按月升近11%
　　《經濟通通訊社25日專訊》惠理（00806）公布，於一月底的管理資產總值為94億元，按月升10.6。（wi）

用港交所啦

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285 : Clark0713(1453)@2013-03-13 16:52:37

截至二零一二年十二月三十一日止年度 的末期業績公佈

　　《經濟通通訊社１３日專訊》惠理集團（００８０６）公布截至去年１２月底止全年業績，
純利３﹒７６億元，升１２５％，每股基本盈利２１﹒４仙，派末期息６﹒３仙。
　　期內，收入為６﹒５２億元，跌５％；經營溢利４﹒３１億元，升逾１倍。（ｐｃ）

　　　　　　　　　　　　＊有關業績的詳情，請參閱該公司之正式通告

---

286 : greatsoup38(830)@2013-03-13 22:12:45

靠炒股物業升值，扣除之，盈利跌15%，至1.9億，20.6億現金

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287 : greatsoup38(830)@2013-04-04 18:20:21

http://xueqiu.com/hots/topic
春林投資:
$惠理集團(00806)$ 惠理2012財報咋看利潤翻番，而去年大行情其實也好不到哪裡去，開始我以為他收了不少表現費，可昨晚簡單看財報才發現，管理費、表現費都有下降，唯投資利潤一枝獨秀，撐起了半邊天，按照官方說法，2012基本彌補了之前的虧損，假如2013市場環境略好，基金就可能錄得新高，取得大筆表現費。

惠理的是我喜歡的模式，唯一不確定的就是這樣的公司應該如何估值？如果按照盈利幾個億，市值也不算低，有沒有高手討論一下？ @歲寒知松柏

歲寒知松柏：
我以前寫過《惠理集團-免費的槓桿》，現在仍然是當初的看法。
04-03 15:25
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春林投資 回覆 歲寒知松柏：
那篇文章就讓我記住你了，雪球我其實沒記住幾個人。[很赞]
04-03 15:27
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歲寒知松柏 回覆 春林投資：
惠理能發展到今年，全賴於2000年後，它能連續10年大幅跑贏恆指，這是它生意模式的根基。如果它能維持這種投資水平，那麼它就可以無限的發展壯大，806也會是一個非常好的投資標的。

可惜的是，最近三年它的收益率下滑得很厲害，如果今年不能較大幅度的跑贏市場的話，它的投資能力將受到嚴重質疑，生意模式的根基會動搖。
04-03 15:36
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春林投資 回覆 歲寒知松柏：
這倒是，只有交出靚麗的成績單，才能引來大量資金，如果不做好本業，就一味想著營銷確實是得不償失，很明白你的憂慮。

只可惜投資水平是很難估計的，10年的成績單有時也不能說明問題，只希望他不要太失水準，我以前也假設過他可能的風險：假如某一年或某段時間遭遇大筆損失，大量投資人流失，基金規模不是增長而是縮小，那就把前面的發展完全倒過來了。
04-03 15:43
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歲寒知松柏 回覆 春林投資：
現在惠理是在吃老本，管理的資產市值還增加了一點，但市場和基民已經開始質疑他們的投資能力了。

我是覺得，惠理投資的票太分散了，它本身的基金種類也太多，這和巴菲特的風格相差很大。

而近兩年，惠理投資的一些新股次新股，被曝中雷的數目不少，這說明惠理的眼光也是有些問題的。
04-03 16:15
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crazypepper：
惠理本來就是個投資國企股的基金，還特別偏愛二三線高增長的民企，近三年業績下降非常正常，而且拿恆指作他業績基準也不太客觀，能讓你覺得他超大幅度跑贏恆指本身就說明他的宣傳銷售能力很不錯。客觀說他的業績還算是不錯的，基金公司大了以後保持業績很難，作為一個long only的mutual fund惠理的投資能力還是很不錯的。
今天 11:37
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每天發現一個更好：
估計他價值約100億，目前價格，不夠便宜。
今天 12:05
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水晶皇：
惠理（806）公佈截至12月底止的全年業績，純利為3.76億元，按年上升1.25倍；管理資產亦增加18.9%達85億美元（約663億港元），創下歷史新高；每股盈利為21.4仙，較去年同期增1.25倍，公司派發末期息6.3仙和特別股息9.7仙。該股收報5.09元，跌3.4%。

期內管費總額為4.62億元，按年倒退6%；而表現費總額為1.12億元，較去年同期減少19.6%；公司指，根據「新高價」的原則，支付表現費前，某基金須超越其過往高價；直至2012年年底，他們基金已修復2011年的大部份損失，意味著於2013年即使基金只錄得小幅度的升幅，他們可收取表現費。@管我財
今天 13:53
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水晶皇：
http://blog.sina.com.cn/s/blog_9635f1e60101azvu.html
今天 13:55
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我愛蛋炒飯1：
這家公司其時舉步為艱,隨時都會垮掉的,
53分鐘前
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288 : FUN MANAGER(38906)@2013-05-07 21:30:27

隻嘢除淨前呈強,配合大市走勢,今次財息兼收!

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289 : greatsoup38(830)@2013-05-07 22:19:43

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290 : ngsw(26385)@2013-06-26 18:41:02

又係買貨時候喇！我入在 806 啦。

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291 : greatsoup38(830)@2013-07-26 00:43:57

盈警

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292 : greatsoup38(830)@2013-07-26 00:56:01

http://xueqiu.com/S/00806/24560687
歲寒知松柏：
我是不是該給惠理打假了？惠理這幾年的投資水平墮落得厲害啊，謝菲特的流水線式量產基金經理，我是完全不認同的！
07-25 19:54
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葉五木 回覆 歲寒知松柏：
支持領導分析下惠理的持倉啊
07-25 20:06
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李星藍：
因為惠理手裡永遠是一副好牌：賺錢了，他要分利潤，賠錢了，那是投資者的錢。這種我贏你輸的盈利模式你讓他有什麼動力長進？
07-25 20:15
贊(1)回覆
unite_zhao 回覆 歲寒知松柏：
速打，挺你。
我一直在懷疑中。
07-25 20:18
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歲寒知松柏 回覆 葉五木：
我取不到完整的數據啊
07-25 20:22
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歲寒知松柏 回覆 unite_zhao：
算了，這種事費力不討好，呵呵。
07-25 20:23
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水晶皇 回覆 李星藍：
所有的基金都這樣的吧[为什么]

巴菲特的巴郡例外[俏皮]
07-25 20:30
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水晶皇 回覆 歲寒知松柏：
同意

除非做空喇，否則不要浪費心思[不说了]
07-25 20:33
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unite_zhao 回覆 歲寒知松柏：
估計不太好打，我再觀察7-8年，下次經濟危機再看。
07-25 20:34
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摸啊摸 回覆 歲寒知松柏：
只要打假就支持，趕緊！[鼓鼓掌]
07-25 20:35
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一塊小木頭 回覆 歲寒知松柏：
截至6月，惠理旗艦基金十大重倉股：

中國石油 7.4%

萬科 6.5%

重慶長安汽車 6.1%

統一超商 3.9%

工商銀行 3.2%

Hyundai Motor 2.9%

上海醫藥 2.8%

四環醫藥 2.7%

BumitamaAgri 2.0%

中國平安保險 1.9%

供參考：
http://www.valuepartners.com.hk/ ... 3-06-01_zh-Hant.pdf
07-25 20:38
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歲寒知松柏 回覆 水晶皇：
嗯，這活留給有理想的人去幹吧。
07-25 20:44
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歲寒知松柏 回覆 unite_zhao：
[大笑]
07-25 20:44
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李星藍 回覆 水晶皇：
沒錯，先不說投資能力，巴菲特幾乎所有資產都在巴郡，只看責任權重就知道沒得比了。[笑]
07-25 20:47
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歲寒知松柏 回覆 摸啊摸：
前不久無意中看到某股神的某隻基金的資產負債表，前天我發了條微博，結果今天被幾個業內人士給轉了，一不小心我又打假了。

【無才還是無德】月初看旅遊神某期基金的中期資產負債表，淨值5毛，09年成立至今沒一年賺錢，包括今年。資產中滬A只佔1成，深A佔9成，與其聲稱的長期持有銀行保險股完全不符。其信託條款說單票不超過5%的舉牌線，但沒說不可全倉一隻垃圾股。旗下8支基金多數是08年底09年初成立的，最好的淨值8毛，多數6毛左右。
07-25 20:49
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一腔熱情文文 回覆 歲寒知松柏：
證券市場打假鬥士，[大笑]
07-25 20:51
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歲寒知松柏 回覆 一塊小木頭：
這幾個票都很一般啦，惠理旗艦基金只有13多美金，只是總資產的15%而已。它在93年成立到99年其實業績很差的，連恆指都沒跑贏。2000年起業績突然起飛，十年平均20%的復合回報，我一直不明白這是什麼原因導致，那一年謝有奇遇嗎？
07-25 20:55
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東董懂 回覆 歲寒知松柏：
李馳嗎？？
07-25 20:56
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恐懼與貪婪 回覆 歲寒知松柏：
唉本來都打算把錢交給別人做，奶奶的，這麼多基金沒一個跑贏我，因此只能自己幹了
07-25 20:56
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陽明之道 回覆 歲寒知松柏：
//@歲寒知可全倉一隻垃圾股。旗下8支基金多數是08年底09年初成立的，最好的淨值8毛，多數6毛左右。
07-25 20:56
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歲寒知松柏 回覆 一腔熱情文文：
被動成為打假人士的。
07-25 20:57
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三色哥 回覆 歲寒知松柏：
[很赞][很赞]
07-25 20:58
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恐懼與貪婪 回覆 歲寒知松柏：
惠理老千特徵有一點。
07-25 20:58
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歲寒知松柏 回覆 恐懼與貪婪：
這些股神和你老恐比起來，完全弱爆了。
07-25 20:58
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歲寒知松柏 回覆 東董懂：
你猜呢？
07-25 20:58
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一腔熱情文文 回覆 歲寒知松柏：
被動也至少說明你的火眼金睛啊！
07-25 20:59
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歲寒知松柏 回覆 三色哥：
[笑]
07-25 20:59
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歲寒知松柏 回覆 恐懼與貪婪：
我時常看到地雷股裡有惠理的身影。
07-25 20:59
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歲寒知松柏 回覆 一腔熱情文文：
難道我真有一雙慧眼？都怪我爺爺給我取名字時用了一個「慧」字，老是看到不該看的東西，煩。
07-25 20:59
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子軒的daddy 回覆 歲寒知松柏：
確實如此。如果按他說的重倉金融股。雖然這幾年行情不好。但基金淨值也不會跌去百分之40。
07-25 21:04
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歲寒知松柏 回覆 子軒的daddy：
是的
07-25 21:05
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一腔熱情文文 回覆 歲寒知松柏：
[很赞]
07-25 21:06
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子軒的daddy 回覆 歲寒知松柏：
難道去年白酒高位奔盤前高點接了白酒股？又被殺了一次？他的微博去年有一段日子看好白酒。正好是白酒塑化劑前夕。不清楚他買了什麼票。。。銀行保險也不會如此慘
07-25 21:07
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歲寒知松柏 回覆 子軒的daddy：
[滴汗]
07-25 21:08
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俺本凡人 回覆 歲寒知松柏：
李馳[大笑]
07-25 21:09
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子軒的daddy 回覆 歲寒知松柏：
果真如此？。。。。具體股票不談，他買了什麼行業的股票會如此？
07-25 21:10
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歲寒知松柏 回覆 子軒的daddy：
什麼行業我哪知道啊
07-25 21:14
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yiua 回覆 歲寒知松柏：
這和農銀惠理有關嗎
07-25 21:27
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歲寒知松柏 回覆 yiua：
百度只有農銀匯理。
07-25 21:31
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yiua 回覆 歲寒知松柏：
奧 搞錯了
07-25 21:33
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王小森 回覆 歲寒知松柏：
通告寫得是，經營沒問題，管理費用和表現費用仍在增長中，拖後退的是一些投資項目，好像和設立新基金有關的。這些長期投資項目，6個月的表現就蓋棺定論好像有些早，惠理是以長期投資見稱，包不住全年業績的時候又劃回來，就像地產發展商為投資的收租物業減值一樣。你看出什麼毛病來了？
07-25 22:50
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歲寒知松柏 回覆 王小森：
我2年前寫過《惠理集團-免費的槓桿》
07-25 22:56
查看對話贊(1)回覆
投資的天空 回覆 歲寒知松柏：
Valueparter 現在的模式是賺管理費，使勁搞ETF就說明了。完全墮落了。
07-25 23:04
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歲寒知松柏 回覆 投資的天空：
中國現在是營銷能力第一，投資能力第二，道德人品第三，惠理入鄉隨俗了。
07-25 23:37
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白紅貫日 回覆 歲寒知松柏：
惠理在向西京變？
07-25 23:59
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歲寒知松柏 回覆 白紅貫日：
反正近幾年的業績是真不敢恭維的，聽說內部管理也不怎麼樣。
54分鐘前
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白紅貫日 回覆 歲寒知松柏：
這年頭，想不投機很難。也許是市場逼的。
51分鐘前
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白紅貫日 回覆 歲寒知松柏：
如果惠理想追回些業績，就學西京去重倉網秦吧。看那走勢！
48分鐘前
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歲寒知松柏 回覆 白紅貫日：
[大笑]
47分鐘前
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釋老毛 回覆 歲寒知松柏：
李馳？這個人現在變得比但斌還神秘。他如果一直持有銀行不至於這麼慘，如果今年忍不住去追創業板也不會這個淨值變動，他的基金到底買了什麼，真是一個謎啊！
45分鐘前
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王小森 回覆 歲寒知松柏：
如能再貼一次，一定拜讀。看標題，說的是基金管理行業的盈利模式，其實沒啥，銀行和保險都是這麼幹的，合理利用OPM。我也想啊。。誰不想啦？問題是，誰幹得出色而已。
33分鐘前
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歲寒知松柏 回覆 釋老毛：
你來揭開謎底吧。
28分鐘前
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歲寒知松柏 回覆 王小森：
嗯
28分鐘前
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一隻特立獨行的豬：
惠理現在500多億人民幣的規模，基本和恆指漲跌趨同，上半年恆指不行，純利肯定不行，不過管理費還在增長，說明AUM還在增長，這點就不錯。這東西跟平安一樣，不能只看純利，規模增長，將來指數上去了，就能賺更多的錢。
21分鐘前
贊回覆
vylly 回覆 釋老毛：
持有什麼不知道，不過一直持有銀行保險也有可能這麼慘，因為基金會遭遇客戶低位贖回，代客理財某種意義上也是槓桿。
20分鐘前
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正覺行遠：
通告很清楚，經營方面沒有任何問題，而且穩步增長，只是盈利大多用來購買自己新設基金的份額而已，因此賬面盈利減少，管理資產總額6月底為86億美金，上月為93億，主要是由於這一輪的市場對於中國經濟放緩的擔憂和資金外流造成港股的下跌造成的，下跌幅度為7.5%左右，基本對於惠理這種重倉策略的基金來說，這種幅度非常正常而已。
20分鐘前
贊回覆
道恩投資 回覆 釋老毛：
同樣期待
19分鐘前
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鄧小閒 回覆 釋老毛：
估計是先買了銀行保險，去年換成了白酒，這倒霉孩子，表告訴我最近又去買了創業板啊
15分鐘前
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何寧康 回覆 釋老毛：
確實很神秘。
13分鐘前
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Zeratul：
@歲寒知松柏 @greatsoup @管我財
管兄說過 惠理有個很大的腫瘤，不知是否就是指這個旗下基金（會不會是金元惠理？）？
有誰知道這個減值的具體原因是啥嗎？
4分鐘前
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reatsoup 回复 Zeratul：
可能就是這樣低效的資產，減值原因其實可能又是買錯東西了
3秒前
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293 : qt(2571)@2013-07-26 20:09:35

盈利警告

上年呢個時候, 個市都係呆呆滯滯, 有跌無升.
唔通入左好多垃圾?

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294 : ngsw(26385)@2013-08-09 10:15:43

進貨到現在仍有 8% 進賬，繼續持有。

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295 : qt(2571)@2013-08-09 10:17:59

若果係舊年尾入的貨, 依家梗係無事啦

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296 : ngsw(26385)@2013-08-09 10:26:57

看前面，我盈警前入貨。

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297 : greatsoup38(830)@2013-08-10 11:28:11

咁ok

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298 : GS(14)@2013-08-13 18:27:33

806
盈利增8成，至7,500萬，7億現金

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299 : VA(33206)@2013-11-02 19:32:07

http://www.21cbh.com/2013/11-1/4MNTAxXzg5NjU4Mg.html

外资RQFII额度增至54亿元 惠理首推纯A股基金
21世纪经济报道 江家岱 香港报道 2013-11-01 00:14:02  评论(1)条 移动客户端
核心提示：10月31日，外管局最新公布的RQFII投资额度申请表显示，东亚银行和惠理基金新获批18亿元额度。至此，5家外资机构已累计取得54亿RQFII额度。
虽有中资机构“联名上书”，RQFII的大门仍在向外资渐进开放。

10月31日，外管局最新公布的RQFII投资额度申请表显示，东亚银行和惠理基金新获批18亿元额度。至此，5家外资机构已累计取得54亿RQFII额度。

其中，“亚洲巴菲特”谢清海管理的惠理基金计划推出首只纯股票RQFII基金，投资于包括创业板在内的A股市场。惠理行政总裁谢伟明接受本报专访时表示：“将运用一贯的价值选股策略，填补现有市场主动型基金的缺失。”

东亚银行表示，10亿元额度将用于自营投资，主要把在香港募集的人民币资金，投资于内地股票市场以回流至内地。早前获批额度的恒生计划推出追踪自制A股指数的ETF，汇丰则将投资8亿元于在岸债券和固定收益产品。

首现纯股基金

RQFII业务自2011年底推出至今，已先后经历3个阶段，从最早的19只股债混合基金，到A股ETF混战，再到概念中的专户定制（私募）。随着证监会3月彻底放开“二八比例”的投资限制，终于将出现首只纯股票主动型基金。

谢伟明告诉记者，新基金仍须获得香港证监会批准，预计最快将在明年首季推出市场。惠理将沿用价值投资方法，重点选取被市场忽略的潜力股，重点配置医药、汽车、电子资讯和部分房地产股票，范围同时涵盖主板和创业板市场。

惠理基金是亚洲最大的资产管理公司之一，截至9月30日，管理资产约92亿美元，创始人谢清海虽被誉为“亚洲巴菲特”，但其在A股的投资经历并不顺利。

公开资料显示，由谢清海管理的两只私募产品表现平平。平安信托-惠理价值1期和2期截至10月15日的净值均为79.34，分别较2011年创立时下跌了2.5%和3.8%。

“整体市况不佳不会影响惠理投资A股的信心。”谢伟明透露，年初设立的另一只A股基金已使用5000万美元QFII额度，至今保持正回报。除了抄底，来自机构投资者的兴趣也是惠理逆市而上的动力。

惠理早前为A股基金赴欧美路演，期间接获数家欧洲大型退休基金和保险公司的申购申请。“以前主流退休金只会笼统购买新兴市场，现在已将大中华市场特别是内地A股单独配置。”谢伟明表示，若8亿元额度售罄，会立刻向外管局追加额度，官方对此亦持开放态度。

据悉，惠理还向外管局递交了另外8亿-10亿元的RQFII额度申请，用于追踪“富时价值股份中国指数”的A股ETF。

中、外资博弈

面对外资机构的来势汹汹，曾有数家在港中资机构联名上书证监会，要求暂缓审批外资RQFII的额度。

香港中资基金业协会会长丁晨解释，所谓“上书”只不过是希望监管层在批准额度时考虑目前市场的合理容量，并不排斥外资竞争。一位任职基金系的内部人士私下表示，准确来说，中资机构并不担心香港本土机构加入竞争，但若向资产规模庞大的外资机构全面开放，可能会导致市场过度竞争。

“许多外资机构仅在香港注册，只要将RQFII额度融入现有数百亿美元的离岸组合中，就可轻易凭借规模效应取得较高收益。”上述基金人士说。

从结果来看，证监会已经采纳了相关建议，额度审批主要集中于港资机构。

6月至今，先后已有恒生、汇丰、东亚、惠理、创兴、中银香港和李泽楷旗下的柏瑞投资等7家机构被授予RQFII资格，全部是以香港为基地的投资主体。

恒生执行董事兼环球银行及资本市场业务主管冯孝忠表示，本土机构的客源主要集中于退休金、保险公司等长期投资者，而对冲基金就会较多选择中资机构，两者冲突不大。

（责任编辑：罗育新）

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300 : qt(2571)@2013-11-03 12:05:02

A股基金, 大把對手同你打.

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301 : greatsoup38(830)@2013-12-10 23:26:39

http://hkstockinvestment.blogspot.hk/2013/12/blog-post_10.html
匿名2013年12月10日 下午1:51

偉哥，你對惠理806同謝清海點睇?
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  偉哥2013年12月10日 下午2:04

  我以前有說過，惠理已變質，不再是單純的價值投資基金。有時一些很明顯的老千股，惠理也買入，也踩過不少地雷，大家不妨搜索下惠理買過那些問題公司。

  我很懷疑其基金經理是否以基金持有人的利益為依歸。

  謝清海近年比較沉寂，對佢越來越不熟悉，也不評論了。
  匿名2013年12月10日 下午2:15

  可能由隻fund變了巨無霸，佢最近多番一些訪問。806有無變質我唔知，但現在大把人俾錢佢管理，最發果個仲唔係佢?
  偉哥2013年12月10日 下午2:22

  其實只要看看惠理在最近10年，買入了多少隻老千股就知其是否已變質。

  超大佢好彩走得甩，瑞金就中到應一應。

  http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... er&src=MAIN&lang=ZH

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302 : 鱷不群(1248)@2013-12-10 23:54:10

惠理的所謂價值投資，某程度上只睇PE低，行業前景如何，公司有無問題，惠理點睇很成疑問

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303 : greatsoup38(830)@2013-12-10 23:57:36

講咁多廢話

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304 : 甘正光(40421)@2014-01-02 23:55:42

升左甘多比起IPO价都仲系潜水中...

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305 : pcp7838(1616)@2014-03-13 18:19:03

計入投資收入及物業公平值後每股盈利打和．
核心盈利升八成．

今年派息１０．７仙，沒有特別息．實則派息減少．
計入新投資現金大致持平，十億左右．
今年派多好多花紅．

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306 : GS(14)@2014-03-14 11:58:07

806

盈利增140%，至3.4億元，4.6億現金

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307 : VA(33206)@2014-04-27 23:49:30

Friday, April 25, 2014

香港特首梁振英透露两地基金互认快拍板
香港特首梁振英透露两地基金互认快拍板
港股要闻腾讯财经[微博]2014-04-24 08:38
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4月24日消息，据香港文汇报报道，香港金融界对“中港基金互认安排”期待已久，或将很快传来好消息。行政长官梁振英在接受香港报章访问时表示，未来6个月除了筹备落实“沪港通”机制外，另一项双向开放的“基金互认”政策，相信亦很快会拍板。有分析估计，该政策落实后，每年本地认可基金将可收取约273亿元的专业费用。
梁振英表示，在“基金互认”下，内地基金投资者可通过此安排，买入经香港内销的香港及外国基金，令香港成为内地资金投资海外的渠道。他称，所谓中央不再重视本港金融中心及港沪的“零和”竞争关系并不存在，“沪港通”不但说明香港利用其独特优势，同时国家亦利用本港市场，可深化本港与内地双向互联，香港更能发挥作为超级联系人的角色，两地市场“双向开放”的重大发展将陆续有来。
助提高香港基金认受性
香港业界也对基金互认安排进展持乐观态度。香港投资基金公会行政总裁黄王慈明昨日于记者会上表示，据其了解两地监管机构已对“基金互认”订立基本框架，当前正在等待国务院批准，惟未知具体时间表。业界欢迎该政策尽快出台，已经为此准备就绪。基金公会投资基金委员会主席李锦荣也表示，“基金互认”落实后，有助提高本港基金的认受性，相信会有更多内地客购买本港基金产品。
昨日该公会一项调查亦显示，当前内地客来港投资金融产品，购买基金的占16%，较买股票的占12%还要多，更有62%受访者表示，会在未来12个月在港投资基金，因此公会推算是次调查的京、沪、穗、深四个城市，有达150万名潜在的本港基金投资者。
对于金融业未来的发展，梁振英强调，香港金融业有需要扩大容量，包括写字楼及人手，如此才能打造香港金融发展多元化，以免因容量不足而重蹈自由行“迫爆”香港的覆辙。因此，金融发展局已提出要积极培训人才的方向，并计划加强金发局的职能，延伸金融业服务的领域至其他方面。香港未来机遇不仅于股市，亦包括吸引内地企业来港发房地产信托基金(REITs)、推动航运保险、飞机租赁等，捕捉内地发展机会，若金融业发展加速，亦将有利会计及法律等专业服务业。

http://stockku.blogspot.hk/2014/04/blog-post_25.html

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308 : VA(33206)@2014-04-28 23:28:07

香港惠理基金加大投资A股
2014-04-28 13:06 | 评论 | 分享到：作者：来源：凤凰财经

　　凤凰财经综合讯 据信报报道,沪港通究竟会对两地市场带来多大的影响呢?对此各位嘉宾见解不同。来自内地的但斌说,　沪港通对投资者帮助很大,因为国内基金不仅可以更方便投资他们感兴趣的港股如腾讯(700),更有些内地人很喜欢把资金放在香港,而他们又喜欢投资内地股市;故此, 沪港通的出现也帮这些资金打通了投资渠道。
　　惠理基金加大投资A股
　　另外,但斌认为, 带来的国际资本也会打击A 股炒作中小板、创业板的炒作风气,改变A股的投资风格。
　　不过,王泽基博士就认为,目前沪港通对两地股市主要是提振信心的作用。目前,QFII及RQFII额度现在都非常充裕,并没用尽,表明对于想投资A 股的机构性投资者而言已经不乏投资额度;短期而言,相对于股市, 沪港通对人民币国际化的意义可能更为重大。
　　而林少阳就说自己经常无法拿到QFII额度,而且借用成本很高,令他在A 股的投资颇受掣肘,往往无法做长线投资。他认为沪港通可以令投资渠道更为畅通方便,令他做A股的长线投资时顾虑更少。
　　周翊祥说, 惠理基金虽然也有一些QFII 额度,但有时通过第三方借用就会很贵。目前,分得RQFII和QFII额度的机构投资者不多,令借用QFII 额度的成本在不计杂项支出时都有2%,是不合理的高。这也造成不同投资者在进入A 股市场时,即使是买同一支股票,成本都是非常不同的。
　　周翊祥认为,额度是否够用是随着市场变化而变化的;当市场气氛好的时候,额度是很不够的。在香港上市的A 股ETF,资产溢价随市况快速变化,有时会超过5%,有时会低于1%,都反映资金流动的情况。RQFII 的出台衍生了很多产品令供应增加,A 股ETF 资产溢价已经收窄很多。
　　王泽基回应说,目前,大量的QFII和RQFII额度被用来买定息债券,像国家开发银行这类政策性银行债券回报往往可以达到5%,而风险与国债相当。如果像中移动这类公司债[0.02%]券回报更可以达到6%,在A 股5 年熊市背景下显得尤为吸引,所以真正拿额度投资股市的机构投资者很少,愿意借出的也不多。
　　投资部署
　　周翊祥则认为, 沪港通背后更为重要的是MSCI 指数有可能加入A 股成分。以市值来计,深圳和上海两个股票市场排名世界前五,交易量则达到世界前三,这样庞大的市值和交易量令MSCI 认为有必要去考虑研究新兴市场指数是否要纳入A 股成分;而且已于3 月推出市场谘询。一旦加入A 股成分,就会吸引大量资金被动投入到A 股市场,而「沪港通」则会为此打通投资渠道。他说,惠理基金已经投资A 股很多年,现在投资资金在过去几个月增加了约七成,达到近42 亿,整体投资金额在历史上属于较高水平;十大持股名单中有万科(A、B 股)重庆长安汽车[1.14% 资金 研报]、珠海格力电器[-1.15% 资金 研报]、安徽海螺水泥[-0.18% 资金 研报]、中国平安[-2.00% 资金 研报]保险、美的集团、大秦铁路[-0.45% 资金 研报]、新浪和四环医药。
　　不过,黄国英提醒,南韩股市多年申请进入MSCI 指数而未得,A 股可能亦需很长时间。
　　至于沪港通对两地个股的影响,几位嘉宾都认为归根结底要看两地股市是否有足够好的投资标的。
　　但斌认为,一些A 股的消费类蓝筹股只有10 至11 倍P╱E,在香港P╱E 却达到20 倍,而这些A 股公司可能比香港公司更有竞争力更好,相信国际资金对这些股票将有需求。他仍推崇茅台,因茅台在去年三公消费大受打击的背景下,依然维持增长,且息率依然有4%,因为茅台在内地具有品牌效应,其发展主要得益于不断壮大的内地中产阶级。
　　港股方面,但斌指出,内地投资者喜欢买最好的和最熟悉的股票。其中很多人曾经过来买濠赌股;不过,他认为目前濠赌股估值较高追入有风险。然而,国际公司如汇控(005),却未必会得到内地投资者的青睐;因为从增长率和派息率看来,其投资价值远不及P╱E只得4 至5 倍、息率高达7%至8%的内银A股。
　　炒作A股差价有风险
　　林少阳、周翊祥和黄国英都认同,不少A 股非常便宜,但必须好好发掘。林少阳说,虽然很多蓝筹A 股都便宜,但炒作差价有风险。他笑说,A 股九成以上是垃圾,有一些AH 股差价大的股票其素质很低。差价大是因为A 股太贵,而不是H 股太平。两位都认为,较贵的H 股可能有长时间的下行压力。
　　由于很多股份两地差价已经很小,沪港通对整体股市影响要看以后的市场气氛,例如2007 年传言港股直通车的时候,政策都未落地港股已被炒上32000 点。但是次由于整体市场气氛差,对港股刺激不大。
　　周翊祥笑说,A 股超过2500 家公司中,垃圾公司比例可能比香港更高,但也可以挖掘出很好的公司。因此公司现在加大了人手投入,上海办公室研究团队已经从几年前的2 人增加到了9 人,在找到合适的机会后后续也可能会有更多资金投入。
　　王泽基认为,真正吸引机构投资者的A股个股不多,且A 股公司管制和法律都不完善。如阿里巴巴当年分出支付宝一事,两大股东雅虎和软银居然完全没有决定权。在这些问题解决之前,他认为难以有市场期望的大量资金涌入A股。
  

http://www.cs.com.cn/tzjj/hwjj/201404/t20140428_4376374.html

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309 : 甘正光(40421)@2014-05-04 11:00:04

pcp7838在305樓提及

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計入投資收入及物業公平值後每股盈利打和．
核心盈利升八成．

今年派息１０．７仙，沒有特別息．實則派息減少．
計入新投資現金大致持平，十億左右．
今年派多好多花紅．

不要奢望依d公司对股东好，市好豪派花红，市差股价跌（周期股），玩不过

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310 : greatsoup38(830)@2014-05-04 11:04:41

我愈來愈唔知他做乜

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311 : Louis(1212)@2014-05-04 13:23:25

甘正光在309樓提及

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pcp7838在305樓提及

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計入投資收入及物業公平值後每股盈利打和．
核心盈利升八成．

今年派息１０．７仙，沒有特別息．實則派息減少．
計入新投資現金大致持平，十億左右．
今年派多好多花紅．

不要奢望依d公司对股东好，市好豪派花红，市差股价跌（周期股），玩不过

86遠遠比806實際？

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312 : valueinvestor(7573)@2014-05-04 14:06:57

greatsoup38在258樓提及

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257樓提及

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255樓提及

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253樓提及

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今日沽左先出盈喜

盈利是最高時40%，但是市值差唔多85%，是咪值呢?

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP126_c.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP119_c.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 245891/CWP102_c.pdf

對於一眾信徒,搬出價值投資四個字以經流哂口水,其他的一切以不重要

他買d野是價值投資? 我....無野講

he becomes an index tracker with crazy fee structure

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313 : greatsoup38(830)@2014-05-04 14:22:30

呃下呃下就有，基金太大啦

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314 : valueinvestor(7573)@2014-05-04 14:42:07

greatsoup38在313樓提及

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呃下呃下就有，基金太大啦

等緊佢出番隻內房垃圾債券基金收PERFORMANCE FEE
穩定收入

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315 : greatsoup38(830)@2014-05-04 14:43:42

這些實掂，買些stress 的資產?

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316 : valueinvestor(7573)@2014-05-04 14:50:10

greatsoup38在315樓提及

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這些實掂，買些stress 的資產?

債券波動細過股票, 表現費收入都穩定d啦
但掠水掠得太明顯怕無人肯買
股票波動大, d人就肯俾表現費, 因為睇落好似唔一定要俾 (如果隻基金蝕錢), 但其實股票的expected return都係正數, 所以其實表現費都係硬食, 只係時間的問題, 今年唔食你, 出年,後年都會食番你

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317 : valueinvestor(7573)@2014-05-04 14:57:06

其實大部份基金的表現費都唔係同表現掛鉤
就算基金經理交唔到功課(即係跑唔贏一個預先設定而合理的benchmark), 都會收到表現費

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318 : greatsoup38(830)@2014-05-04 15:06:31

valueinvestor在317樓提及

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其實大部份基金的表現費都唔係同表現掛鉤
就算基金經理交唔到功課(即係跑唔贏一個預先設定而合理的benchmark), 都會收到表現費

咁即是任他開咁恐怖?

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319 : greatsoup38(830)@2014-05-04 15:07:26

valueinvestor在316樓提及

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greatsoup38在315樓提及

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這些實掂，買些stress 的資產?

債券波動細過股票, 表現費收入都穩定d啦
但掠水掠得太明顯怕無人肯買
股票波動大, d人就肯俾表現費, 因為睇落好似唔一定要俾 (如果隻基金蝕錢), 但其實股票的expected return都係正數, 所以其實表現費都係硬食, 只係時間的問題, 今年唔食你, 出年,後年都會食番你

即是我照番盈富基金咁買，我自己設定個空間例如高過通漲就收表現費咁，我咪發財?

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320 : valueinvestor(7573)@2014-05-04 15:21:07

greatsoup38在319樓提及

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valueinvestor在316樓提及

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greatsoup38在315樓提及

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這些實掂，買些stress 的資產?

債券波動細過股票, 表現費收入都穩定d啦
但掠水掠得太明顯怕無人肯買
股票波動大, d人就肯俾表現費, 因為睇落好似唔一定要俾 (如果隻基金蝕錢), 但其實股票的expected return都係正數, 所以其實表現費都係硬食, 只係時間的問題, 今年唔食你, 出年,後年都會食番你

即是我照番盈富基金咁買，我自己設定個空間例如高過通漲就收表現費咁，我咪發財?

有d基金係有hurdle rate(it can be a fixed %, or some benchmark index), 但比較少
我睇value partner d fund好似無hurdle rate, 得high watermark

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321 : greatsoup38(830)@2014-05-04 15:23:14

valueinvestor在320樓提及

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greatsoup38在319樓提及

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valueinvestor在316樓提及

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greatsoup38在315樓提及

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這些實掂，買些stress 的資產?

債券波動細過股票, 表現費收入都穩定d啦
但掠水掠得太明顯怕無人肯買
股票波動大, d人就肯俾表現費, 因為睇落好似唔一定要俾 (如果隻基金蝕錢), 但其實股票的expected return都係正數, 所以其實表現費都係硬食, 只係時間的問題, 今年唔食你, 出年,後年都會食番你

即是我照番盈富基金咁買，我自己設定個空間例如高過通漲就收表現費咁，我咪發財?

有d基金係有hurdle rate(it can be a fixed %, or some benchmark index), 但比較少
我睇value partner d fund好似無hurdle rate, 得high watermark

high watermark 都好呀， hurdle rate 屈晒機

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322 : GS(14)@2014-07-21 23:33:10

盈喜

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323 : GS(14)@2014-08-13 17:16:10

806
盈利增7成，至1.3億，20億可變現資產

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324 : greatsoup38(830)@2015-01-30 00:33:52

盈喜

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325 : GS(14)@2015-03-12 18:20:11

盈利增8成，至6.2億，14億元現金

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326 : greatsoup38(830)@2015-07-09 23:59:32

盈喜

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327 : greatsoup38(830)@2015-07-19 12:29:21

2015-07-01 HJM
復星浮存金模式勝惠理基金模式   

MSCI國際指數服務公司一如預料，正式宣布暫不考慮將內地A股納入，不過MSCI話中留有明確伏線，發言人指出在未來若果要納入的話，並不一定需要等到每年的6月檢討日才作公布，意思即是只要A股符合更多條件，便有機會於明年6月前被納入。

中國證監會新聞發言人鄧舸剛剛在每週例會上也表示，證監會一直與明晟（MSCI）保持交流及溝通，將會成立聯合工作小組，共同研究，盡早將A股納入MSCI指數。筆者相信MSCI有很大機會於明年6月前便公布納入A股，綜合現時內地股市估值、資金放鬆、國企改革、股票註冊制即將施行等因素，未來半年A股應該還是處於上升周期。

近來，筆者和一眾行家聚會時，眾人均心情愉快，畢竟中港股市今年表現可人，惟會上最多人討論就是股市會升到何時？或者見到什麼訊號就可以判斷見頂？

有前輩分享以往見到誠哥或者香港地產巨頭如信和、恒隆等配股時，他們的眼光向來精準，股市往往會於短期內見頂，但是今年這個「明燈」較少發生，只因他們個個都「水浸」，配股意欲甚低，因此投資者較難跟從這個指標。

而在會上，筆者則分享了兩宗短期內發生的集資事件均令人特別留神，分別是「股壇金手指」惠理基金老闆謝清海在16.42元減持手上的惠理股權及復星集團在20元配售新股。

2007年高位前上市

相信本地投資者對惠理和謝清海並不陌生。如果投資者有印象的話，謝生當年在2007年11月22日選擇將惠理上市，正是把握了上個周期股市的高位，眼光極為準確！

而復星自上市後，基本上並沒有什麼股權集資活動，對上一次是2014年低比例溢價供股，似乎是控股股東希望增持多於集資，而這次選擇在$20元配售新股，某程度上除了是應付潛在的收購外，也反映了控股股東認為價錢頗為吸引。

碰巧的是當年復星也是2007年見到高位前上市。正因為謝生和復星集團均是資本市場的高手，他們的實際行動深具意義，股市即使未必立即見頂，但是估值必定是上升至一個吸引的水準，大牛市中投資者最重要是要全身而退，始終「賺到落袋」才是自己錢，最慘還是高位套牢，要等待多年後才可以鬆綁。筆者認為現時股市尚算安全，不過有機會已經到了或剛過了升市中段，投資者在進取中記緊要不忘穩健。

復星是中國版巴郡

話說回來，筆者認為現時復星的發展方向、布局和策略均非常正確，絕對有潛力成為「中國版巴郡」。相信資深的投資者對巴郡不會陌生，股神畢非德成功運用便宜的保險資金去進行價值投資，賺取浮存金（Float），從而使巴郡成為世界上首屈一指的投資公司。

畢非德的成功在於他能夠逆周期操作投資，這除了是他的成功投資風格外，更重要是他擁有龐大、便宜及長期的保險資金，讓他可以無後顧之憂地投資心儀的企業。

現在的復星正是中國市場內最完整地從形式到實質完全複製巴郡。記得當年復星上市時，公司已廣泛受到好評。當時，傳媒朋友均盛讚復星為上海和黃，成功的綜合企業代表；而復星在2008年後，慢慢蛻變為一家綜合投資公司或保險公司，這個改變是源於復星認為，一般基金或投資公司的資金來源並不完善。

復星的董事長郭廣昌曾經提過：「當不該投資的時候，人家偏偏給你錢，不投也不行；該投資的時候，沒錢給你投。所以看來看去，我還是覺得畢非德是最聰明的，就是用浮存金投，一個是成本最低，因為保險公司做得好，浮存金的成本可以是負的，所以是別人給他錢，反而他是不用付利息的；第二是因為保險資金是長期的。」

大舉進軍「互聯網+」

復星從2007年上市至2015年，公司的發展可以被簡單地劃分為多個階段：第一階段是上市前至2011年。復星當時主要的業務是鋼鐵、地產、醫藥、鐵礦四大業務板塊，再加上投資；第二階段是2012至2013年。復星開始做資產管理業務，開拓基金業務，並陸續加大境外投資，這是因為上市後資金得到了大量擴充，分別投資了分眾傳媒、博納電影、Folli Follie等；第三階段則是2014至現在。因為歐洲經濟及股市處於低點，而且復星過去一直建立和培養了強大的投資團隊，復星開始併購境外保險公司，期望用境外低成本資金進行投資。

現時，復星的投資風格是主動尋找價值，以建成一個投資方面的整體產業結構為目標。復星最希望做的產業結構有三個部分：第一部分是「大健康產業」。現在中國醫藥行業市值前五名的上市公司，他們已經深入參與了兩家，包括復星醫藥、國藥。所以他們會積極投資在養老、醫院、健康保險等領域；第二部分是「快樂時尚產業」。他們早前投資了Club Med地中海俱樂部、太陽馬戲團及Studio 8等。

第三部分是「互聯網+」。現時，感覺上所有的傳統產業都要跟互聯網相結合。復星創始人之一，現執行長梁信軍也曾經提及互聯網雖然屬於科技範疇，穩定性或許比不上醫療消費行業，但其馬太效應和部分消費屬性的行業特性，也讓一些龍頭企業的穩定性和可預測性絲毫不遜於醫藥消費行業，同時其爆發力和行業空間卻遠勝後者。

梁信軍更指出，復星投資了大量的互聯網企業，譬如佔有25%的徽商銀行，10%的菜鳥物流，並投資了阿里小貸，控股上海鋼聯。如果發展順利，若干年後甚至可能單單網商銀行的股權就已值復星國際現價。

復星穩定性遠高於惠理

從投資風格上，復星或許與謝海清掌舵的惠理基金有一定的相似性，兩者均以價值投資者自居，但復星的運作模式要遠優於後者，投資策略也更接近畢非德。

惠理作為基金公司有一個最大的劣勢，就是當在市場低迷時，基金通常會面對大量贖回，規模會縮小，投資組合也難免要被無奈沽出；而當市場處於高峰期，理論上價值投資者不適宜大量買入，但這時卻是投資者最狂熱的時候，基金規模卻日益增大，資金充足也不能不投。

因此，復星的浮存金模式則不存在這種問題，生意模式的穩定性遠高於惠理。長遠而言，復星的發展前景可能更佳。如果投資者希望更多的了解復星的志向和遠景，筆者強烈建議讀者要細味管理層的公開講話或文章，相信你會對這家「中國版巴郡」更有興趣。當然還有一個tradable idea的建議，Ifyou can't beat them, buy join）them，投資復星或許是一個選擇。

卓一帆

作者現職對沖基金分析員，每日在中環商業區出入，經常與不同上市公司老總、行家、經紀互相切磋過招，見盡市場百態。

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328 : greatsoup38(830)@2015-08-13 17:35:15

盈利增1.5倍，至3億，19億現金

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329 : GS(14)@2015-10-14 02:43:57

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151013/news/ec_ece1.htm
惠理兩高層連日減持 套逾4000萬
  2015年10月13日

【明報專訊】惠理集團(0806)再獲管理層減持，今次涉事的執行董事，分別為副投資總監洪若甄及副主席兼聯席首席投資總監蘇俊祺，二人於上周一至上周三(10月5日至7日)分段減持惠理股份，合共減持500萬股，套現逾4000萬元。

據聯交所資料顯示，洪若甄當時連續3日減持，合共沽出300萬股，套現2454.45萬元，持股量亦由1.72%降至1.56%。至於蘇俊祺則於上周一及上周二減持，合共沽出200萬股，套現1604.5萬元，持股量亦由1.86%降至1.75%。今日惠理股價升2.2%，收報8.99元。

今年6月中起二人已分批減持。自6月17日起至今，洪若甄與蘇俊祺當時持股量分別為1.94%與2.16%，先後減持7次與8次。近4個月間，洪若甄已合共減持1406.3萬股，蘇俊祺則累計減持3176.1萬股。由6月17日至今，惠理股價下跌34.3%。

不過，今年下半年起開始減持的惠理管理層，不獨洪氏及蘇氏二人。翻查資料，惠理集團行政總裁謝偉明，亦曾於9月7日至10日期間分3次減持，合共沽出70萬股，套現493.2萬元，持股量亦由0.34%降至0.31%。

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330 : GS(14)@2015-10-23 01:52:49

賣基金公司

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331 : greatsoup38(830)@2016-01-27 21:59:20

http://xueqiu.com/5813220738/64069755
惠理集团的估值讨论

1.   从过去数年的经营数据看，惠理集团的业务特点已经发生了相当大的变化，最明显的一点是越来越“散户化"了, 2015年中散户的资金来源已经占到40%，而仅仅五年才还不到20%。散户化的另一个特征是，虽然过去数年都是净申购，但是每年的申购和赎回额同步快速增长（2015年申购118亿美元，赎回78亿美元，相比之下2012年的申购额21亿美元，赎回额19亿美元。）。这种散户化的变化对理解和预测惠理集团将来的业绩带来的很大的困难。

2.   一方面，这种散户化的资金来源必然给基金的投资风格带来变化，给仓位管理带来更大压力，更难实践公司所倡导的”价值投资”，公司必须随时准备应付可能出现的巨额赎回。散户的资金不怕暴跌，最怕长期熊市。散户的投资特点是，牛市时快速追加资金，暴跌时一般不会撤资赎回，反而在市场回暖（净值回升亏损减少或者止亏）时赎回。估计这也是2015年下半年没有出现净赎回的原因。当然这些都是猜测，需要观察2016年每月的AUM变化加以验证。

3.   另一方面公司的业绩也会随市场变化波动更大，受之前“高水位”的影响越来越小。因为牛市时进来的资金不受高水位影响，熊市时这一部分资金撤出，也就不存在高水位了。

4.   具体看收入和利润的变化，对应于AUM的逐年增长，管理费相应增长，但是在表现费方面2011年是个熊市，自然没有什么表现费，2012年和2013年虽然市场回暖，但是表现费收入有限，应该是在消化2011年的净值亏损。2014年港股虽然表现一般，但是表现费大幅增加，显然是因为2013年净值已经回归到之前的高水位，再加上新申购的资金不受高水位的影响，因此表现费大幅增加，带动净利润翻倍。

5.   具体看2014年的业绩，假设2013年底净值回归到之前的“高水位”，那么1000亿的管理资金，大约11%的收益（惠理价值基金13.5%，惠理高息股9.4%），获得了6.6亿的表现费，表现费的“费率”为0.66%。由于惠理的基金规模增长较快，估计将越来越贴近整体市场的增长，从长期平均值看，2014年11%的净值增长应该是有一定代表性的。

6.   根据以上的讨论，平均看，公司可以从AUM中赚取0.66%的管理费率，0.6%的表现费率合计1.26%。根据历年的净利润一般是表现费+管理费的40-50%之间，则公司的净利润约为AUM的0.5-0.6%。由于基金行业是一个基本无需净资产投入的行业，并且只要不出现重大危机导致巨额赎回，AUM可以随着社会财富的增加和股市升值而稳定上升，给15倍的估值应该是合理的，即为AUM的7.5%--9.0%之间，以2015年底156亿美元的AUM总额计算，加上自身50%的净资产，合理价值在120-130亿港币。这样计算的话，目前的市值基本合理。

7. 当然这只是谈论合理估值，一旦出现牛市，股价冲上300-500亿都是有可能的。如果出现较长时间的熊市，股价也有可能回落到60-80亿的水平。

8.   风险在于：（1）过去数年越来越散户化，而港股整体还是基本稳定的。2016年开局暴跌，新的市场环境将会如何影响AUM的变化和公司的投资结果，有待观察；（2）基金管理业务极度依赖公司的口碑和客户的信赖；一旦这两者发生重大变化，依据AUM进行的估值也就失去意义了。

$惠理集团(00806)$ $恒生指数(HKHSI)$
@Rathman @管我财@孤鹰pxj9902
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332 : GS(14)@2016-02-07 01:39:16

盈利警告

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333 : GS(14)@2016-03-11 16:41:37

盈利降40%，至3.6億，31億現金

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334 : greatsoup38(830)@2016-07-09 07:18:37

盈警

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335 : GS(14)@2016-08-17 11:36:42

盈利降74%，至7,800萬，32億可變現資產

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336 : greatsoup38(830)@2016-11-03 02:50:39

謝清海又做番CEO

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337 : GS(14)@2016-12-12 18:46:29

new CEO

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338 : GS(14)@2017-03-09 15:34:19

盈利降7成，至1億，34億變現值

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339 : pcp7838(1616)@2017-03-13 23:45:35

一代神話的終結

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340 : greatsoup38(830)@2017-03-13 23:53:08

哈哈

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341 : 摘星(6904)@2017-04-18 19:21:28

於二零一七年三月三十一日的未經
審核管理資產總值約為145億美元#
。
截至二零一七年三月三十一日三個月止，認購總額為17億美元及贖回總額為17億美元。

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342 : 太平天下(1234)@2017-04-18 20:58:26

摘星在341樓提及

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於二零一七年三月三十一日的未經
審核管理資產總值約為145億美元#
。
截至二零一七年三月三十一日三個月止，認購總額為17億美元及贖回總額為17億美元。

PE頂到成百倍，識價值投資係唔同的。

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343 : GS(14)@2017-04-19 09:25:29

最重要只有一家

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344 : GS(14)@2017-04-26 00:50:00

退出小貸業務

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345 : GS(14)@2017-04-28 10:57:35

605 buy 806 things

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346 : GS(14)@2017-04-28 10:57:55

605 buy 806 things

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347 : 九天玄女(53117)@2017-05-22 14:44:26

突然停牌

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348 : pcp7838(1616)@2017-05-22 23:00:34

九天玄女在347樓提及

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突然停牌

海航嘛

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349 : greatsoup38(830)@2017-05-23 23:05:43

海航啦

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350 : 太平天下(1234)@2017-05-24 01:20:53

greatsoup38在349樓提及

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海航啦

招股價附近應該有點點水位。海航喎，2萬呎地價都係做員工宿舍

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351 : GS(14)@2017-05-24 10:08:22

主動基金沒前途

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352 : GS(14)@2017-05-24 16:58:46

應惠理集團有限公司（「本公司」）要求，本公司股份已於香港聯合交易所有限公司短暫停牌，
自二零一七年五月二十二日下午一時二十六分起生效，以待本公司刊發載有根據《公司收購
及合併守則》須予披露的資料以及本公司的內幕消息的公告。

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353 : pcp7838(1616)@2017-05-24 19:31:53

又等收錢

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354 : greatsoup38(830)@2017-05-24 22:50:19

恭喜

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355 : 太平天下(1234)@2017-05-24 23:24:46

greatsoup在351樓提及

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主動基金沒前途

咁灰？ 真係無下個巴菲特？

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356 : GS(14)@2017-05-26 00:58:46

市場唔夠力培養巴菲特

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357 : GS(14)@2017-07-05 04:35:26

本公司董事會
（
「
董事會
」
）
謹此告知本公司股東
（
「
股東
」
）
及潛在投資者，就最近本公司財務
資料的初步審閱，預期截至二零一七年六月三十日止六個月
（
「
中期期間
」
）
，本公司擁有人應
佔綜合純利與截至二零一六年六月三十日止六個月的
500
萬港元相比，將大幅增加至約
2
億港
元
（未經審核估計數字）
。有關增幅主要由於本集團於旗下基金的投資及其他投資之公平值收
益及已確認收益淨額所致。
未計認股權開支以及其他收益或虧損之經營利潤
（反映本集團核心業務）
，預期與截至二零
一六年六月三十日止六個月之
1.546
億港元相比將維持相對穩定。

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358 : GS(14)@2017-07-06 11:05:42

茲同時提述本公司日期為二零一七年五月二十二日及二零一七年六月二十二日的公布（「該
等公布」），內容有關拿督斯里謝清海及葉維義先生與一名潛在要約人就涉及潛在要約人可能
收購本公司權益之交易進行商討。除文義另有所指外，本公布所使用詞彙與該等公布所界定
者具有相同涵義。
根據收購守則規則10.4，倘若本公司刊發下一份股東文件時尚未發表中期期間之中期業績公
布，則於盈利預告公布內提述的盈利預測必須完整地連同本公司財務顧問及上述盈利預測所
提述會計師或核數師發表之報告，一併刊載股東文件內。本公司謹此澄清，根據收購守則規則
12.1，盈利預告公布在刊發之前應呈交證券及期貨事務監察委員會的企業融資部執行董事以
徵求意見。本公司將致力確保日後遵守收購守則。

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359 : GS(14)@2017-07-28 17:11:14

Japan Building

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360 : GS(14)@2017-08-17 17:12:38

盈利降15%，至1.08億元，31.3億現金

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361 : 太平天下(1234)@2017-08-17 19:31:02

greatsoup在360樓提及

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盈利降15%，至1.08億元，31.3億現金

價回咗點..不過傳聞買家海航應無啦

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362 : GS(14)@2017-11-23 01:25:05

ended TDR

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363 : greatsoup38(830)@2017-11-25 11:34:08

806和194合資搞日本地產

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364 : GS(14)@2017-12-10 13:28:26

買澳洲物業股權

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365 : GS(14)@2018-01-05 02:21:55

終止

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366 : to10midnight(57269)@2018-01-05 18:51:38

唔賣有後著

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367 : GS(14)@2018-01-06 09:52:55

睇下點

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368 : 太平天下(1234)@2018-01-06 22:00:39

後著咪係先食咗今年的performance bonus 先算

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369 : GS(14)@2018-01-06 23:08:37

太平天下在367樓提及

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後著咪係先食咗今年的performance bonus 先算

今年應該好賺啦

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370 : to10midnight(57269)@2018-01-08 17:21:19

greatsoup在368樓提及

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太平天下在367樓提及

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後著咪係先食咗今年的performance bonus 先算

今年應該好賺啦

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20180108315_C.pdf
後著已出, 下次再賣?

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371 : GS(14)@2018-01-09 09:04:42

本公司董事會（「董事會」）謹此告知本公司股東（「股東」）及潛在投資者，就最近本公司財務
資料的初步審閱，預期截至二零一七年十二月三十一日止年度，本公司擁有人應佔綜合利潤
與去年的1.375億港元相比，將大幅增加至約20億港元（未經審核估計數字）。該大幅增長主要
由於表現費由去年的1,080萬港元增加至截至二零一七年十二月三十一日止年度約25億港元
（未經審核估計數字）。
截至二零一七年十二月三十一日止年度，未計其他收益或虧損之經營利潤（反映本集團核心
業務）預期將由去年的1.993億港元大幅增加至約22億港元（未經審核估計數字）。

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372 : GS(14)@2018-01-09 09:04:56

惠 理 集 團 有 限 公 司（「本公司」）董 事 會（「董事會」）公 布，董 事 會 會 議 將 於 二 零 一 八 年
一月十九日（星期五）於香港中環干諾道中四十一號盈置大廈九樓舉行，藉以考慮派付特別股
息。
本公司將於董事會會議後另行作出載有特別股息（如獲董事會批准）詳情的公布。

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373 : to10midnight(57269)@2018-01-09 16:12:05

DEL

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374 : GS(14)@2018-01-19 17:48:15

0.86

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375 : GS(14)@2018-03-14 12:17:27

盈利增17倍，至21億，26億現金

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376 : GS(14)@2018-07-02 19:41:40

806 and 839 cooperate fund

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377 : GS(14)@2018-07-02 19:58:05

806 and 839 cooperated fund

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378 : GS(14)@2018-08-14 17:06:29

盈利增1.1倍，至2億，34億現金

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379 : GS(14)@2019-01-12 11:39:06

本公司董事會（「董事會」）謹此通知本公司股東（「股東」）及潛在投資者，就本公司最近期的
財務資料的初步審閱，截至二零一八年十二月三十一日止年度的本公司權益持有人應佔綜合
純利預期約2.2億港元（二零一八年未經審核估計），較去年的20.48億港元減少約89%。
本公司權益持有人應佔綜合純利的預期減少主要由於：
(i) 表現費收入下降（二零一八年未經審核估計：5,600萬港元；二零一七年：25.71億港元），
此乃由於我們所管理的大部分相關基金於二零一八年十二月三十一日的回報並無超逾
彼等以往的新高價或基準回報；然而，儘管市場氣氛疲弱，本集團於二零一八年管理資
產的淨流入令管理費錄得增長，部分抵銷表現費的衝擊；及
(ii) 本集團的初投資本投資及旗下基金投資並無錄得公平值收益淨額及已變現收益。二零
一七年的公平值收益淨額及已變現收益為1.99億港元，而於二零一八年則錄得虧損淨額
（未經審核估計為1.7億港元）。
本公布僅根據對本集團截至二零一八年十二月三十一日止年度的未經審核綜合財務報表的初
步審閱作出，尚有待本公司審閱及其核數師完成審核方可落實。

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380 : GS(14)@2019-03-13 08:35:35

盈利降84%，至2.9億，32億現金

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[創業板]中國通商集團(1719，前編號8233，前中國基建港口)專區(關係:周光暉、0806、2098、閻志)

1 : GS(14)@2011-09-25 15:09:57

湯大,
小弟正在做這隻的功課，看到權益披露那裡係咁
想問一下，L 應為長倉，但 S 淡倉小弟則有點糊塗，其實在咩情況下先會有 S？

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2 : GS(14)@2011-09-25 15:10:09

有幾個原因，一是做了衍生工具，例如授出權利予某人在一段時間內買他的股票，一是做了股份抵押，來換取貸款，我估計是後者居多

http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... AIN&lang=ZH&sa2p=6&

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3 : 游浪潮(3792)@2011-09-27 22:14:19

http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... 47596&lang=ZH&dia=Y

閻志以 HK$0.36 入股達 50.97%

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4 : GS(14)@2011-09-27 22:23:46

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20110922006_C.PDF
應該是買殼

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5 : hsts(1521)@2011-09-27 22:30:01

好在之前入左少少

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6 : GS(14)@2011-09-27 22:37:49

congrats..應該不錯

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7 : Hierro(1191)@2011-09-28 01:25:55

http://tech.ifeng.com/it/detail_2011_07/14/7677037_0.shtml

這個？

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8 : Hierro(1191)@2011-09-28 01:26:51

3樓提及

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http://sdinotice.hkex.com.hk/di/NSForm1.aspx?fn=47596&lang=ZH&dia=Y

閻志以 HK$0.36 入股達 50.97%

嘩，咁高價買隻創版，仲要只得50%？

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9 : GS(14)@2011-09-28 20:53:04

8樓提及

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3樓提及

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http://sdinotice.hkex.com.hk/di/NSForm1.aspx?fn=47596&lang=ZH&dia=Y

閻志以 HK$0.36 入股達 50.97%

嘩，咁高價買隻創版，仲要只得50%？

http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... 3&src=MAIN&lang=ZH&

http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... 3&src=MAIN&lang=ZH&

確實是同一人，不過你想想個港口在哪，他買呢個可能不特別

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10 : GS(14)@2011-09-28 20:54:50

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20050906000_C.htm
本集團已成立合營企業武漢集裝箱，參與武漢之武漢集裝箱項目之發展、營運及管理。武
漢市位處中國長江中游。本集團之短期目標乃成為具領導地位之多功能港口經營商，於業務所
在之武漢市場提供優質服務。本集團長遠之策略為擴大其碼頭投資組合及物流中心等碼頭相關
業務，並物色及投資於其他位於武漢區及中國其他地區之合適基建項目。現時，本集團唯一一
個合營港口項目，為位於華中武漢之武漢集裝箱碼頭。武漢集裝箱項目涉及在長江流域物流樞
紐交匯點武漢建設、發展及營運武漢集裝箱碼頭第一期。


http://zh.wikipedia.org/zh-tw/%E6%AD%A6%E6%B1%89

武漢市（拼音：Wǔhàn shì、西南官話武漢話：wū hán sí）為中華人民共和國湖北省省會，全市常住人口於2010年達978萬人[2]，為華中地區最大都市，長江中下游特大組團式城市。世界第三大河長江及其最長支流漢水橫貫市區，將武漢一分為三，形成了武昌、漢口、漢陽三鎮隔江鼎立的格局，唐朝詩人李白在此寫下「黃鶴樓中吹玉笛，江城五月落梅花」，因此武漢自古又稱「江城」。2010年3月8日，國務院批複武漢成為中部地區中心。

http://tech.ifeng.com/it/detail_2011_07/14/7677037_0.shtml

湖北民企第一家 “卓尔发展”在香港主板上市

身家76亿 阎志加冕湖北新首富

汉口北商户：我们更有信心了！卓尔总部：员工很淡定

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11 : GS(14)@2011-09-28 20:55:37

一是幫人代持，一是他真是持有，但目的一樣，就是保住個港口，或者爭取更大利益

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12 : 游浪潮(3792)@2011-09-28 20:59:38

想起來也很古怪，好買唔買為何要買隻創業版殼，仲要咁貴…

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13 : GS(14)@2011-09-28 20:59:58

12樓提及

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想起來也很古怪，好買唔買為何要買隻創業版殼，仲要咁貴…

港口在哪，他在哪兒的富翁?

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14 : 游浪潮(3792)@2011-09-28 21:21:38

哈…原來這樣，湖北人買武漢港口﹗謝湯兄

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15 : GS(14)@2011-09-28 21:23:33

不過出呢個價真是貴D

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16 : Hierro(1191)@2011-09-28 21:35:49

哈，湯兄真聰明

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17 : GS(14)@2011-09-28 21:36:19

16樓提及

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哈，湯兄真聰明

你叻D

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18 : GS(14)@2011-10-02 18:30:01

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20111002002_C.pdf
全購價36仙

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19 : GS(14)@2011-10-02 18:30:50

有關收購人之資料
收購人為一家於二零一一年七月五日在英屬處女群島註冊成立之有限責任投資控股公司。
收購人由閻先生最終全資實益擁有。閻先生為收購人之唯一董事。於買賣協議日期前，收
購人自註冊成立以來尚未進行任何業務，而除將用於結付代價及收購建議之現金外，於本
聯合公佈日期並無任何重大資產。
閻先生，39歲，為卓爾發展（開曼）控股有限公司（一家於聯交所主板上市之公司，股份代
號：2098.HK）之控股股東兼執行董事。閻先生具備豐富的物流、項目規劃、業務及經營管
理經驗。彼擁有約六年商用物業及批發商場行業經驗，以及約15年廣告及傳媒業及企業管
理經驗。

....
段先生，32歲，卓爾大新華物流有限公司及卓爾寶沃勤（武漢）物流有限公司之主席，現亦
擔任卓爾發展（開曼）控股有限公司（一家於聯交所主板上市之公司，股份代號：2098.HK）
之行政總裁助理。段先生亦為漢南港實業集團有限公司副主席。段先生持有倫敦密德薩斯
大學（Middlesex University）電子商貿碩士學位，於物流及業務營運管理方面經驗豐富。

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20 : 八旗子弟(15368)@2011-10-03 11:29:15

計好數,沽一沽,早享受

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21 : 游浪潮(3792)@2011-10-04 00:24:55

http://gem.ednews.hk/listedco/li ... LN20111003226_C.pdf

惟收購人於二零一一年十月三日交易時段內在市場上購買合共 13,548,000股股份除外，有關詳情概述如下：

股份數目   每股價格（港元）
5,000,000  0.300
768,000   0.310
400,000   0.315
2,380,000  0.320
3,000,000  0.325
2,000,000  0.330

收購建議條款之詳情載於該聯合公佈。綜合收購建議及回應文件（「綜合文件」）將於二零一一年十月二十一日或之前寄發予股東

好快手同好有決心要買起隻 8233，想問一下湯財，若股東 reject 會點？

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22 : Hierro(1191)@2011-10-04 09:12:41

21樓提及

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http://gem.ednews.hk/listedco/listconews/gem/20111003/GLN20111003226_C.pdf

惟收購人於二零一一年十月三日交易時段內在市場上購買合共 13,548,000股股份除外，有關詳情概述如下：

股份數目   每股價格（港元）
5,000,000  0.300
768,000   0.310
400,000   0.315
2,380,000  0.320
3,000,000  0.325
2,000,000  0.330

收購建議條款之詳情載於該聯合公佈。綜合收購建議及回應文件（「綜合文件」）將於二零一一年十月二十一日或之前寄發予股東

好快手同好有決心要買起隻 8233，想問一下湯財，若股東 reject 會點？

咪要繼續持貨囉，或者在市場中賣走

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23 : wanker44(12796)@2011-10-04 09:15:47

可能會繼續係市場買都唔定...始終50%太少啦

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24 : Hierro(1191)@2011-10-04 09:16:37

23樓提及

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可能會繼續係市場買都唔定...始終50%太少啦

個價似乎仲有得去

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25 : wanker44(12796)@2011-10-04 09:51:39

0.36 不失為一個幾好既目標價

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26 : wanker44(12796)@2011-10-04 11:00:00

今日仲掃緊貨, 果然係好想買

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27 : Hierro(1191)@2011-10-04 11:31:59

冇錯，但現價已不值摶

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28 : 游浪潮(3792)@2011-10-04 12:07:23

27樓提及

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冇錯，但現價已不值摶

以一隻創業版殼黎講，4 億的確好多...

除非佢買完之後有大動作… 否則真不值搏

老板剛出道，又不能見佢往績…

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29 : wanker44(12796)@2011-10-04 13:35:38

0.36目標價已達...再追似乎係呢個市況下相當不智

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30 : 游浪潮(3792)@2011-10-04 14:33:37

原本見佢咁進取，也想把持貨渣耐d再看個究竟

羅生羅太都在 0.36 走左喇，小弟擔心佢收唔夠貨往後要供乾

P.S. 小弟半桶水的，不要信

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31 : GS(14)@2011-10-04 20:29:41

21樓提及

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http://gem.ednews.hk/listedco/listconews/gem/20111003/GLN20111003226_C.pdf

惟收購人於二零一一年十月三日交易時段內在市場上購買合共 13,548,000股股份除外，有關詳情概述如下：

股份數目   每股價格（港元）
5,000,000  0.300
768,000   0.310
400,000   0.315
2,380,000  0.320
3,000,000  0.325
2,000,000  0.330

收購建議條款之詳情載於該聯合公佈。綜合收購建議及回應文件（「綜合文件」）將於二零一一年十月二十一日或之前寄發予股東

好快手同好有決心要買起隻 8233，想問一下湯財，若股東 reject 會點？

明買明賣，股東邊有得reject?最多唔接受他收購，其實即是當無事

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32 : GS(14)@2011-10-04 20:30:42

30樓提及

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原本見佢咁進取，也想把持貨渣耐d再看個究竟

羅生羅太都在 0.36 走左喇，小弟擔心佢收唔夠貨往後要供乾

P.S. 小弟半桶水的，不要信

人地以退為進，頂住個價，不過不能超過全購價，不然就要視那價是全購價

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33 : redponza(12862)@2011-10-05 10:26:46

Hi Soup,
How can you guys know the buying news so quick?

Do you look at the announcement in HKEX daily?

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34 : GS(14)@2011-10-05 10:42:12

33樓提及

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Hi Soup,
How can you guys know the buying news so quick?

Do you look at the announcement in HKEX daily?

當然啦，全部野就在港交所，大部分報紙野前晚都在港交所有晒...

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35 : GS(14)@2011-10-05 10:42:36

所以我建議只睇港交所就得，經濟通就睇下專訪

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36 : 拔刺者(4132)@2011-10-24 00:02:52

http://news.sina.com.cn/c/2011-01-11/050021794290.shtml

武汉国际集装箱转运有限公司董事、总经理 谢炳木

　　——港口服务锻造中西部通往世界的大门

　　“总理，您的问题，我来回答。”2009年12月11日下午，面对国务院副总理张德江关于“武汉新港‘千万标箱’的货源腹地”的询问，武汉国际集装箱转运有限公司（阳逻港WIT）董事总经理谢炳木侃侃而谈：长江集装箱“分段运输”的大格局；中西部地区外贸及集装箱运输增长的预测；内贸集装箱的巨大潜力；阳逻港WIT的港口功能创新。谢炳木的回答让张总理颌首微笑，谢炳木的信心来源于优良服务带来港口吞吐量持续、高速增长。

　　2004年到2010年，阳逻港年吞吐量由2万标箱跃升到26万标箱，秘诀何在？阳逻深水良港的综合优势客户价值如何体现？香港中国基建集团拓荒建设阳逻港，控股设立WIT，委派具有丰富海港运营经验的谢炳木作掌舵人，七年间经营规模快速扩大，社会效应彰显。

　　“服务”是WIT核心价值观的第一项内容。论服务地域，湖南、重庆、四川等地货物在阳逻港口中转，WIT大力推动“外贸货物跨关区中转”运输模式，现已成为武汉新港打造国际港的基石；谈服务效率，WIT码头桥吊操作手创造的“46吊/小时”作业记录，在长江港口中傲视群雄；讲服务质量，WIT孜孜追求“畅通、安全”，不仅保障江海直达航线的稳定运营，而且“七年无大事故”让客户和社会充满信赖；说服务精神，公司员工诚挚朝气的风貌和专业细致的行动，足以让最挑剔的客户心悦诚服。

　　武汉中远国际货运有限公司王善和总经理这样评价：“最近几年的合作中，深切体会到阳逻港WIT硬件、软件、创新理念和诚信经营等特征，在客户全心服务这方面做得非常的完善”。WIT克服“离主要工业区距离远、陆运费用高；与城区老码头公司竞争激烈”等困难，重点吸引湖北、上海、湖南、四川、重庆等地船公司、货代企业、物流公司和外贸大客户到港区高密度考察商谈合作。他们最为看中的就是“服务”，不仅港口装卸高效安全，而且能积极协助客户优化物流链。

　　2010年初，显示器全球主要制造商冠捷武汉公司专程向阳逻港发来感谢信：WIT积极支持到上海洋山港的江海直达航线，公司物流部专设车队24小时安排集卡车运送冠捷出口显示器到港区，安排专人配合其快速完成报关等通关手续，未因报关、通关或操作耽误一票货物的国际干线班轮船期，确保冠捷每一个货柜及时交货。缘于对WIT优质服务的信赖，冠捷武汉公司改变传统港口作业场所，将外贸货物全部转至阳逻港出关。

　　阳逻港WIT办公楼内悬挂着一幅字迹遒劲的书法作品：“通江达海”，突出反映了公司的愿景和使命：锻造口岸物流平台，协助建设与国际干线班轮无缝对接的水运快速通道，帮助中西部地区快速融入世界经济海洋。2005年起，WIT就积极向船公司推介，依托长江中下游江宽水深的特点和阳逻港的综合优势，借助长江集装箱航运格局嬗变的契机，尽快开通江海直达航线。2006年，“武汉—上海洋山”快航在阳逻港启动，历史性地实现了湖北外贸集装箱48小时直达洋山港出口的战略目标。但受多种因素影响，该航线时开时停、历经波折，引起省、市政府和业界的高度关注。WIT再次向相关领导和主管部门建言献策，推动政府设立专项资金予以扶持，促使江海直达航线在2009年3月起常态运行。近两年来，上海集海、武汉长海、中外运、中远泛亚等四家船公司陆续开通并稳定经营江海直达航线，平均每两天就有一艘江海轮驶往洋山港，显著提高了长江航运的便捷性，受到外贸货主的普遍欢迎。

　　阳逻港WIT的工作已超越传统的港口装卸作业，在整合社会资源优化物流链方面的探索取得了积极功效。看好江海直达的便捷和经济性，重庆、长沙等地货物纷纷转来武汉。2010年12月，四川第一大港泸州港主动上门，寻求与阳逻港WIT建立喂给港和中转港之间的合作，双方签署战略合作协议，共同推动集装箱“分段运输”，长江流域共生互赢。

　　服务客户、服务社会、服务地方经济快速发展，阳逻港WIT在谢炳木总经理的带领下奋勇向前。2010年9月，湖北省委、省人民政府将阳逻港WIT作为港航业唯一代表授予“全省对外开放先进单位”的殊荣。这是对阳逻港多年来建设经营的充分肯定，更是对打造中西部通向世界大门的强力鼓舞。阳逻港WIT在口岸物流服务的品牌建设长征中将有一个更灿烂的明天。

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37 : 拔刺者(4132)@2011-10-24 00:13:21

漢口北為核心的中國最大內需交易平台

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38 : hsts(1521)@2011-10-24 00:18:07

http://big5.xinhuanet.com/gate/b ... ontent_23770150.htm


新華網武漢９月２４日電（記者徐海波、孫寅）武漢市提出，用五年時間，將武漢陽邏港建設成為長江中遊航運中心。

  今後五年，港口所在的武漢新洲區將加快陽邏港基礎設施建設，力爭江北鐵路、江北快速路以及連接天河機場、大廣高速、武英高速、武漢四環線的幾條快速通道都建成通車。同時，加強口岸信息化平臺建設，提升水運與公路、鐵路、航空聯運效能，形成貨暢其流的長江中遊航運中心的重要支撐。

  新洲區將重點推進陽邏港保稅物流園區建設，吸引跨國公司發展國際採購和分撥業務，吸引全球著名的物流公司、國際班輪公司入駐運營，使之成為中部地區多功能的現代物流中心。

  武漢市新洲區委書記王世益說，陽邏港將積極發展對外貿易，提高經濟對外開放度，建設中西部通達世界的水上門戶。發展轉口貿易和國際中轉，建成中西部地區水陸、水水、水鐵轉運樞紐港。

  據悉，陽邏港是武漢新港的核心港區，也是長江中遊唯一天然深水港，二期工程竣工後年吞吐能力可達到１００萬標箱，將成為長江中上遊最大的集裝箱碼頭。陽邏港常年可通航５０００噸級船舶，貨物無須中轉，可直達日本、東南亞等近海國家和地區。

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39 : 拔刺者(4132)@2011-10-24 00:19:03

通過收購中國基建港口控股陽邏港，完善漢口北批發市場的物流

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40 : GS(14)@2011-10-24 21:17:22

我就唔明呢D Google 野點解要人幫手才找到

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41 : 拔刺者(4132)@2011-10-24 21:41:32

唔識貼相

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42 : GS(14)@2011-10-24 21:46:27

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=17341
如題

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43 : 拔刺者(4132)@2011-10-24 21:48:09

但我不是要發表主題

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44 : GS(14)@2011-10-24 21:49:33

唔駛發主題... 個文件盒在發貼第三格的

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45 : 拔刺者(4132)@2011-10-24 21:55:01

仍是弄不妥,如用youture那邊連結行嗎?

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46 : GS(14)@2011-10-24 21:55:53

都未放幅圖網址在中間，你用甚麼browser?

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47 : GS(14)@2011-11-12 13:46:22

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20111111204_C.pdf
乾晒

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48 : wanker44(12796)@2011-11-14 16:31:55

乾成咁....復牌後可以望多兩眼...不過隻#2098一樣咁乾..

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49 : GS(14)@2011-11-14 20:49:29

講乾唔夠2098，頭十名，百幾億股算罕有

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50 : wanker44(12796)@2011-11-14 20:57:46

任佢舞, 不過佢似係正正經經做生意個隻

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51 : GS(14)@2011-11-14 20:59:27

50樓提及

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任佢舞, 不過佢似係正正經經做生意個隻

算的，後生有朝氣，未識個輸字點寫囉

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52 : GS(14)@2012-01-11 22:19:34

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20120111007_C.pdf
本公司已獲收購人通知由收購人所持有總數為189,428,000股之股份（佔本公司已發行股本
約16.09%）已由廣發證券（作為配售代理）配售予超過六位獨立於及與收購人及本公司及
彼等各自之附屬公司及聯繫人士（根據創業板上市規則所定義）的董事、主要行政人員及
主要股東概無關連及並非收購人之一致行動人士之投資者，配售價為每股0.36港元。配
售已於二零一二年一月十一日完成。概無投資者於配售完成後為本公司之主要股東。

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53 : man888baby(1309)@2012-01-13 13:06:46

為何集團主席於0.36收購後，加上在市場上收貨至超過90%股權，最近又出售約16%於街外，究竟主席在玩什麼把戲，現價0.36是否可以買進呢？

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54 : wanker44(12796)@2012-01-13 13:50:43

大股東不可持有超過75%股權

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55 : man888baby(1309)@2012-01-13 14:05:44

多謝wanker44回覆。

我都知不能多於75%，主席收貨時應該都知，但批16%出去那些貨是交到何人手上呢？是否左手交右手把戲呢？

如果現價買入是否有著數呢？

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56 : GS(14)@2012-01-13 22:01:35

55樓提及

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多謝wanker44回覆。

我都知不能多於75%，主席收貨時應該都知，但批16%出去那些貨是交到何人手上呢？是否左手交右手把戲呢？

如果現價買入是否有著數呢？

yes, but no confident will rise

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57 : 游浪潮(3792)@2012-01-13 23:00:59

55樓提及

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多謝wanker44回覆。

我都知不能多於75%，主席收貨時應該都知，但批16%出去那些貨是交到何人手上呢？是否左手交右手把戲呢？

如果現價買入是否有著數呢？

反過黎小弟想問閣下，9% 街外人，16% 沒直接利益關係人

那 9% 一早已不理 HK$0.36 現金 offer，即必圖更高，而 16% 的人係以 HK$0.36 黎取貨

這樣復牌也不爆炒，又沒進一步動作，那可炒嗎？

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58 : man888baby(1309)@2012-01-16 12:00:54

主席最初收購比率是約50幾個%，跟住用0.36收到91%，跟住又用0.36價格放番16%出街，真是拋哂頭，唔明。

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59 : marshalwong(13162)@2012-01-16 15:29:45

58樓提及

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主席最初收購比率是約50幾個%，跟住用0.36收到91%，跟住又用0.36價格放番16%出街，真是拋哂頭，唔明。

1. 收到91%- IT IS A GENERAL OFFER TO EVERYONE, SINCE HE TRIGGERED THE 30% THRESHOLD OF MANDATORY G.O.-WITH IT HE HAVE NO IDEA HOW MUCH STAKE HE COULD GET, FINALLY HE GETS 91%, WHICH TRIGGER ANOTHER LISTING RULE ( THE 25% PUBLIC HOLDING)

2.16%出街->91%-16%=75% IN NORMALLY CIRCUMSTANCES, A LISTED COMPANY, UNLESS AUTHORIZED, MUST CONSIST A PUBLIC HOLDINGS OF AT LEAST 25% OF THE COMPANY EQUITIES. IF HE WANTS THE ASSET INSIDE #8233 HE CAN FURTHER PROPOSE PRIVATIZATION, LIKE #448, BUT THIS TIME HE WOULD WANT TO MAINTAIN THE LISTING STATUS FOR LATER FINANCIAL PURPOSE. SO HE HAVE TO DILUTE HIS STAKE BY PLACING OUT 16% FROM 91% AND REACHED THE 75% RULE. P.S. HIS #2098 AUTHORIZED TO MAINTAIN 15% PUBLIC HOLDING ONLY.

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60 : GS(14)@2012-01-16 22:23:12

58樓提及

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主席最初收購比率是約50幾個%，跟住用0.36收到91%，跟住又用0.36價格放番16%出街，真是拋哂頭，唔明。

唔放不能回歸到25%會眾持股量，不能復牌呀

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61 : wanker44(12796)@2012-01-19 10:31:11

黎個反高潮~~~跌~~

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62 : wannster(21558)@2012-01-21 00:35:54

個款好似會下炒然後再供股/配股，小心!

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63 : GS(14)@2012-01-21 10:48:42

62樓提及

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個款好似會下炒然後再供股/配股，小心!

咁又唔會，現在供股付錢最多是大股東...況且都算實生意，就是不賺錢

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64 : marshalwong(13162)@2012-01-21 18:26:44

63樓提及

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62樓提及

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個款好似會下炒然後再供股/配股，小心!

咁又唔會，現在供股付錢最多是大股東...況且都算實生意，就是不賺錢

I think 閻志 is only buying the asset in #8233 for strategic purpose, and #8233 listed status will help only when he finish his business in #2098. #2098 jump at Friday, look for #2098 is better.

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65 : GS(14)@2012-01-21 18:32:30

64樓提及

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63樓提及

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62樓提及

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個款好似會下炒然後再供股/配股，小心!

咁又唔會，現在供股付錢最多是大股東...況且都算實生意，就是不賺錢

I think 閻志 is only buying the asset in #8233 for strategic purpose, and #8233 listed status will help only when he finish his business in #2098. #2098 jump at Friday, look for #2098 is better.

2098 may be used as pledge...

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66 : greatsoup38(830)@2013-03-31 20:03:31

8233
終於賺錢，賺40萬，重債

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67 : GS(14)@2013-08-13 18:30:49

8233
3個月虧增150%，至180萬，6個月盈降60%，賺20萬，重債

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68 : greatsoup38(830)@2014-03-25 12:39:22

8233
盈利降66%，至10萬，重債

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69 : GS(14)@2014-08-18 00:38:06

8233

3個月增13倍，至270萬，6個月轉盈290萬，重債

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70 : LHC(34894)@2015-03-19 01:07:28

業績

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71 : GS(14)@2015-04-29 11:22:57

huge profit increase

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72 : GS(14)@2015-06-26 02:09:26

買野

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73 : greatsoup38(830)@2015-08-04 01:37:34

盈喜

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74 : greatsoup38(830)@2015-11-04 01:39:50

PROFIT INCREASE

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75 : greatsoup38(830)@2015-12-01 02:23:31

大計劃

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76 : greatsoup38(830)@2015-12-01 02:25:03

注入漢南港，又配售1.4億股@43仙

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77 : greatsoup38(830)@2016-03-14 04:27:17

盈利降7%，至1,300萬，重債

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78 : greatsoup38(830)@2016-07-02 02:50:13

轉主板

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79 : greatsoup38(830)@2016-07-03 08:22:11

搞新港

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80 : greatsoup38(830)@2016-08-21 04:41:32

虧，重債

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81 : GS(14)@2016-08-30 10:43:35

new port

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82 : GS(14)@2016-10-09 10:03:59

不符合盈利，所以轉不了主板

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83 : GS(14)@2016-12-30 03:47:57

買新港口

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84 : greatsoup38(830)@2017-01-14 15:52:18

又搞工程

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85 : greatsoup38(830)@2017-02-28 00:29:19

盈喜

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86 : GS(14)@2017-07-04 10:03:48

建議由香港聯合交易所有限公司創業板轉往主板上市
本公佈乃根據創業板上市規則第9.26及17.10(2)(a)條以及內幕消息條文而刊發。
茲提述本公司日期為二零一六年六月二十七日及二零一六年十月七日之公佈，內容有關本
公司於二零一六年六月二十七日就建議轉板上市向聯交所提交之先前申請，以及聯交所於
二零一六年十月七日拒絕該申請。
董事會欣然宣佈，本公司已於二零一七年七月三日就建議轉板上市向聯交所再次提交正式
申請。

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87 : GS(14)@2017-08-02 12:30:50

本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東（「股東」）及本公司潛在投資者，根據本集團截
至二零一七年六月三十日止六個月之未經審核管理賬目之初步審閱及本集團現時可得資料，
預期本集團於截至二零一七年六月三十日止六個月之本公司擁有人應佔純利，相較截至二零
一六年六月三十日止六個月同期之本公司擁有人應佔純利，將錄得介乎約10%至25%之增
幅。預期將錄得之增幅乃主要由於本集團之其他收入增加所致，原因為本集團於上述期間就
沙洋港獲授政府補貼。
此外，截至二零一七年六月三十日止六個月，本集團就石牌港已經獲授人民幣10,000,000元
之政府補貼，且本公司瞭解地方政府現正在處理支付本集團之該筆補貼款項。根據本集團採
納有關確認政府補貼之會計政策，政府補貼在可合理保證將收到此類補貼之情況下，方會以
公平值確認，且本集團已符合所有附帶條件。由於該筆款項數額龐大且本集團於二零一七年
六月三十日尚未收訖，本公司董事認為，收到支付款項時方確認上述政府補貼乃審慎之舉。
倘本集團於本集團截至二零一七年六月三十日止六個月之業績發佈日期或之前收到上述政府
補貼款項，上述政府補貼將獲確認（連同沙洋港之政府補貼）為本集團截至二零一七年六月
三十日止六個月之其他收益，與截至二零一六年六月三十日止六個月同期之本公司擁有人應
佔純利比較，預期本集團於截至二零一七年六月三十日止六個月之本公司擁有人應佔純利將
有所增加，升幅介乎約45%至60%。

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88 : GS(14)@2018-01-04 11:55:37

failed

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89 : GS(14)@2018-01-07 14:34:24

failed

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90 : GS(14)@2018-01-20 02:12:33

轉主板

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91 : GS(14)@2018-01-20 02:37:56

轉主板，編號1719

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92 : GS(14)@2018-05-30 08:51:06

董事會建議將本公司之英文名稱由「CIG Yangtze Ports PLC」更改為「China Infrastructure &
Logistics Group Ltd.」，及採用中文雙重外文名稱「中國通商集團有限公司」以取代現時僅用
作識別的中文名稱「中國基建港口有限公司」，須待本公佈「建議更改公司名稱之條件」一段
所載條件獲達成後方可作實

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93 : GS(14)@2018-06-17 13:28:14

勁

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94 : GS(14)@2018-07-16 07:55:00

成立合營公司
本公司董事（「董事」）會（「董事會」）欣然宣佈，於二零一八年七月十五日，武漢中基通用港
口發展有限公司（「武漢中基通用港口發展」，本公司之全資附屬公司）與武漢新港建設投資開
發集團有限公司（「武漢新港開發」）及武漢港航發展集團有限公司（「武漢港航發展集團」，連
同武漢中基通用港口發展及武漢新港開發「合營夥伴」）訂立合營協議（「合營協議」），據此，
合營夥伴已有條件地同意於中華人民共和國（「中國」）成立一間合營企業有限公司（「合營公
司」）。
根據合營協議之條款，合營公司之註冊資本應為人民幣10,000,000元。武漢中基通用港口
發展、武漢港航發展集團及武漢新港開發之投資總額分別為人民幣4,900,000元、人民幣
3,500,000元及人民幣1,600,000元，分別相當於合營公司之股權49%、35%及16%。此外，
根據合營協議之條款，武漢中基通用港口發展有權委任合營公司總經理及董事會大部分成員
（五名中三名成員）。因此，就國際財務報告準則而言，本集團預期可取得合營公司之控制
權，而其業績、資產及負債將會合併至本集團之綜合財務報表。
合營公司將主要從事碼頭管理及營運，包括市場開發、價格磋商、調度指揮及結算管理、內
外貿貨物之集裝箱裝卸服務、集裝箱之管理及堆存，及散件雜貨物的裝卸服務及與碼頭相關
之物流服務。陽邏港區一期目前由武漢中基通用港口發展及本公司持有85%股權之附屬公
司武漢國際集裝箱有限公司（「武漢國際集裝箱」）營運及管理，而陽邏港區二期及三期（均為
鄰近一期）由其他合營夥伴獨立營運及管理。根據合營協議之條款，預期合營公司將與中國
武漢陽邏港區之各相關營運商訂立管理協議，以對陽邏港區一期、二期及三期作統一營運管
理。合營公司將根據合營公司之營運開支向合營夥伴收取管理費收入，並按比例分佔合營夥
伴於陽邏港區一期、二期及三期處理之集裝箱。合營公司之利潤及虧損將根據合營夥伴於合
營公司各自之股權按比例予以攤分。
陽邏港區上述全部三期之管理營運所得收入將會記入合營公司之賬目且隨後將於本集團的綜
合財務報表內反映。此外，由於預期將降低惡性競爭且提升陽邏港區碼頭之營運管理效率，
故陽邏港區一期產生之利潤預期將會增加。從而，本公司預期於合營公司全面營運後，本集
團之收入應會大幅增加及盈利能力應會提高。倘就此方面有進一步重大更新資料，本公司將
於適當時候向其股東及潛在投資者提供有關資料。
合營公司之理由及裨益
武漢新港開發及武漢港航發展集團為中國成立之國有有限責任企業。武漢新港開發主要從事
國有資產運營、產權管理、基礎設施建設、投融資及營運管理，並為武漢港航發展集團之全
資附屬公司，武漢港航發展集團主要從事與武漢長江中游航運中心有關的建設、投資、港口
運營、物流貿易及綜合運輸。
於本公佈日期，武漢港務集團有限公司（一間於中國成立之有限公司）持有武漢國際集裝箱
15%股權，其25%股權由武漢新港開發持有。除所述及就董事作出一切合理查詢後所深知、
盡悉及確信後，武漢新港開發及武漢港航發展集團及其最終實益擁有人為獨立於本公司及其
關連人士（定義見上市規則）之第三方。
合營協議之條款乃由合營夥伴經公平磋商後釐定。陽邏港區之一體化運營將深化推進武漢航
運中心建設，提升武漢港口的品牌形象及武漢港航業核心競爭力，提高港口專業化、市場發
展、現代化、集約化及產業化水準，發揮港航業對經濟的支撐作用，促進港、產、城一體化
發展，助推湖北省及武漢市經濟社會持續發展。
於過去數年，鄰近競爭港口持續實行削價策略，本集團之收入和利潤曾一直受其影響。於統
一營運及管理後，合營公司將能獨立釐定於陽邏港區所提供服務之市場價格，從而預期將提
升陽邏港區整體收入，以及本集團收入和利潤。
董事（包括獨立非執行董事）認為，合營協議乃按一般商業條款訂立，其條款及條件屬公平合
理，並符合本公司及其股東之整體利益。

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