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惠理基金(0806)(一) - 滯後的爆炸性盈利 goldone

http://hk.myblog.yahoo.com/goldone04/article?mid=2694

以下是惠理基金盈利模式的資料重點分享:
- 基金公司的盈利模式是比較有趣,不是市升就會賺很多錢。像惠理基金,從2009年至2010年九月,基金仍然出現淨贖回現象,表現費及管理費也會受到影響。所以,其半年業績是無甚特別。
- 惠理基金的盈利表現,應該是比大市滯後。當牛市進行到一定的時間,人們信心恢復,因羊群效應,就會爭相購買股票或認購基金,惠理基金應會受惠。
- 這段牛市,惠理基金的投資成績,絕對跑贏大市,對於未入市的投資者,有一定的廣告效應。公司管理的資產總值,有機會水漲船高。
- 集團的主打基金,已超越2007年底的高水位,基金可重新收取表現費用。只要牛市持續,投資者信心恢復,認購基金,惠理就有機會出現爆炸性增長。
- 要預算今年惠理基金的盈利表現,可先從集團的管理資產規模著手:
「惠理<00806.HK>至9月底止,未經審核管理資產總值約為69億美元,按月增8億美元。」
到了2010年底,惠理基金的管理資產總值,可能達到 80億美元。也有機會因「大牛市」、「通脹」、「保值」的新聞主題大行其道,刺激人們入市意欲,令集團每月的管理資產規模出現爆炸性上升:
月份(2010年)
管理資產規模(億)(美元)
變幅
一月底
51
nil
二月底
52
+2
三月底
57
+5
四月底
59
+2
五月底
55
-4
六月底
57
+2
七月底
60
+3
八月底
61
+1
九月底
69
 
+8
- 假設從 2011年1月開始,惠理基金的管理資產總值不變 (80億):
從林少陽先生的分析,得知以15%的表現費計算,假設年底惠理的管理資產總值,達到80億美元,即港幣620億元,每10%的投資收益,2011年終的表現費盈利,將達到9.3億元 (620 x 10% x 15%),而以年報的往績表示,集團每年大約派發20%的表現費作為員工獎金,以此推理,稅後純利,約為 6.9 - 7.4億港元,即 2011年約  18倍市盈率。(以 2010.11.12日的股價計算)
- 如假設惠理基金的 2011年投資收益,遠高於 10%,例如是 25%,那麼,2011年的盈利表現費, 將達到 620 x 25% x 15% = 23億港元,扣除員工獎金及稅後,純利可達到 18億港元,即 2011年約 6 - 7倍市盈率。(以 2010.11.12日的股價計算)
- 至於未來的的盈利,實在是難以量化計算,因為:
1. 每月的管理資產增幅 / 跌幅,完全取決牛市是否持續,又或是市場信心是否完份恢復,人們是否有意慾去買基金。
2. 集團的投資表現亦難以預算,從上面的例子得出,10%的收益跟 25%的投資收益,就有巨大的分別。一切取決於惠理的炒股能力及「一滴香」點石成金的能力。
3. 惠理的國內拓展業務是否進展理想,吸納更多的資金去博取表現費。
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從以上資料得知,惠理的正面因素有:
1. 良好的品牌
2. 強勁的炒股能力
3. 國內業務的拓展,對集團的管理資產規模,應有正面作用
4. 牛市持續,集團的盈利極有機會出現爆炸式上升。
 
不確定的因素為:
1. 未知牛市何時玩完。
2. 如大市表現差勁,集團的管理資產規模肯定縮水,表現費一定會大幅削弱,股價一定大幅插水。
3. 集團的投資表現及管理資產規模變幅,很難較準確地預算。

惠理 基金 0806 滯後 爆炸性 爆炸 盈利 goldone
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