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78到08年的三十年间的12次机遇,你抓住了几次?

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http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f36780100atlb.html作者:西瓜大队长

随便写写的,送给同龄的70年代,80年代的人。

之所以想写这个东西,是因为中国正处于一个快速转型的过程,各个社会阶层的变迁动荡很大,在这种动荡的变迁语境下,由于缺乏统一的价值观和文化继承, 八仙过海各显神通,有些人抓住了这些机遇,一夜暴富,有些人含辛茹苦,至今尚不得温饱。抚今追昔,希望对未来能有所警示。

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我是个70年代的人,从事了大约5年左右的私人股权投资,从最初的风投做起,最后转到PE行业。我们最关心的就是下一次浪潮或者机遇在哪里,适合谁,不适合谁,适合哪个行业,不适合哪个行业,我在平时闲聊的基础上拓展下,汇总如下,大家多多指正:

1、70年代末到80年代初:投机倒把、个体户,被主流国营经济拒之门外的人,掀起袖子走上个体经济的道路——代表人物 傻子瓜子。(这个机遇当时可是冒政治风险的,估计抓住的人不多,这一次机遇转型的人生活最为艰辛,虽然后来大多无果而终,但在那个时代,确是敢为天下先,率先走上了以财富确立幸福的道路)——现在我们还有这样的机会么?

2、85年开始到80年代末:乡镇经济,乡镇企业家,依托村或者集体社,利用自身在原有社会团体内(村内)的声望或者职务(村长,支部书记),集资办起了村里加工厂,其中以苏南模式最为典型——代表人物:华西村。

3、90年代初:股票认购证——你当时通宵排队了?你收购了多少?代表人物——德隆唐家兄弟,第一桶金就是这样来的。

4、90年开始到90年代中期:价格双轨制——你当时有权利么?你有关系么?你有额度么?代表人物——我不想说。

5、90年代中期:期货。尽管很雏形,尽管“很黄很暴利”,但不可否认,当初炒期货,不知聚集了多少豪强,也不知聚集了多少血泪,以致于当时的期货大 鳄住酒店,甚至连最亲近的人都不知道他住那个房间,不少黑社会顺道生意大发。代表人物——我的老板,硕果仅存的几个经历317事件后的大鳄,第1桶金就是 7亿人民币纯利,当时他才29岁。

6、90年代后期:国退民进。庞大的国有资本变卖,郎闲平一句“民营资本在国退民进的盛宴中狂欢”道出了当时的实质。俄罗斯休克疗法在一夜间做的事 情,我们从97年开始用3年做完,不知道多少个人利用种种渠道,抓住了这样的廉价买卖的机会,为自己奠定了后续发展的产业基础。代表人物——太多了,您知 道的肯定不比我少。

7、90年代末期:股票以519为开端,大幅度的上涨,你参加了么?

9、90年代末期到2002年:网络时代的到来。你投资个网络公司么?你开设了这样的企业么?你拿着这样的融资计划书找过风投了么?

8、90年代末期到2007年。楼市上涨。你买房了么,你投资了几套?炒房团你参加了么?

9、2000年开始到2005年。世贸的加入给外贸出口加工业带来的机遇,你是否在这个行业?你是否做货代?你是做纺织品出口?

10、2003年到2007年。你有没有参与投资非流通股?想不到随后几年开始全流通了吧?

11、2004年到2008年。你开矿了么?你是不是矿老板?随便什么矿,后面几年的商品大牛市在等你。

12、2007年。股票大牛市。不要告诉我你没参加,或者你是2008年春天才进股市的。

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30年间,12次机遇(或者更多的我不知道,或者有些可能大家以为不算),多少人的财富起起落落,社会阶层的演进更替一层接着一层。
什么是聪明的人,富翁是如何发家的,看看这些机遇,再想想自己。。。。。

暂且不论社会道德,暂且不讨论资本原罪——我不是一个空洞的理想主义者,我知道很多人都想让自己过的好点,让自己的父母家人过的好点,我也知道他们都 不是坏人或者冷血的人,这种追求财富的愿望很单纯很朴素很简单——我只是回顾下过去,想看看将来还有什么机会,属于你,属于我,属于不含金钥匙出生的草根 大众。

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蝕$1,000億坐艇08風雲人物李兆基︰未離場唔算輸


2008-12-24  NextMagazine


二○○八年,相信是本港金融史的一個重要里程碑,香港最終敵不過金融海嘯的衝擊,恒指像海嘯的水位般高低起伏,由年中的兩萬六千點,下滑至萬一點低位;而過去兩年在金融市場呼風喚雨的恒基主席李兆基,其私人的兆基財經也蒸發了千億元,雖然成為坐艇大戶,但四叔並無迴避,而且承認投資「唔見一截」兼自嘲為「A貨股神」,這種「拎得起、放得低」的態度,在香港芸芸富豪中甚為罕見;而四叔的言論對每位香港人來說均具影響力,本刊編委會一致認定,李兆基連續三年稱霸,再次登上○八年風雲人物。

今年以及未來的日子,香港人的生活無不受金融海嘯的影響,小股民輸錢,雷曼苦主拼死上街示威,而打工仔則面臨減薪裁員的威脅。今年八十歲的李兆基,見證着香港開埠以來多次風浪,他欣然接受本刊訪問,分享如何看待虧損的投資,勉勵香港人不要悲觀,應部署未來的投資良機。論股市

○八年,恒指連番插水,十月更低見一萬一千點,年結將至,恒指徘徊在萬五點。股市波動,股民齊齊吃驚風散,「四叔李兆基更慘變箭靶,淪為「冒牌股神」,旗下兆基財經,高峰期市值達二千億,賬面上已「唔見一半」,與香港股民一齊「坐艇」。儘管如此,○九年,李兆基繼續發揮其樂觀本色,預示恒指牛皮靠好,高位將在二萬點或以上,股民現階段可分批入市。

於本月十八日到日本度聖誕的四叔李兆基,出發前即上週三傍晚,在國金二期,七十六樓恒基總部的會議室內接受本刊記者訪問,依然不脫其「股神」本色,暢談股市,但語氣較以前謹慎得多。訪問甫開始,李兆基便拿着一早準備好的「標準答案」朗讀起來。「○九年,上上落落,浮浮沉沉。牛皮靠好,料低見萬二點,高位二萬點或以上,短期內,以防守性為佳,衰退情形未明朗……」李兆基認為,待金融穩定,銀行互信借貸恢復時,股市將會轉好。「上半年未係咁好,下半年安全啲。」

“未衰盡,(恒指)低位萬二點,高位二萬,而家低低哋,可以分批入(貨)。”

去年十一月,恒指由三萬點大瀉至二萬六千點時,李兆基曾大叫「抵買」,更高調宣布斥百億元入市。今日,恒指跌至萬五點,李兆基語氣如履薄冰。「(經濟)未衰盡,明年一、二、三月麻麻哋,恒指未有定位。」不過,李兆基表示,各國政府為應付全球經濟下滑,推出多項刺激經濟措施,預期未來將會逐漸復甦,長線投資者可在是次「危」中找「機」。

李兆基拒絕透露有否入市,卻再搬出「股神」巴菲特,教股民要懂得「低買高賣」。「幾時為之低?各有各嘅睇法,萬二點就最好。」李兆基表示,目前恒指「低低哋」,股民可考慮分批入市。「怕走雞,就高啲都買,穩陣嘅,就萬二先買。」不過,去年曾以「金木水火土」五行,大談愛股的李兆基,現已封口不再派「冧把」,「唔講邊隻好邊隻淡啦,費事一陣又話買我(建議)隻股票蝕咗,多多批評。」他只提醒股民,買股票「不宜做按(借錢),量力而為。」

雖不談個股,但李兆基強調,來年首選仍是國企股。他一方面勁踩美國政府為海嘯禍首,另一方面盛讚中國外匯儲備龐大,金融體系穩健,加上沒有「英雄救美(美國)」,預料○九年經濟可保八,即國民生產總值維持百分之八的增長。

 

去年,李兆基曾向股民教路,買國企同時要沽空美股,做到「兩邊賺」。說到這點,李兆基突然拿出○七年《壹週刊》,他接受風雲人物訪問那一期,向記者說:「我拎本嘢俾你,交番差俾你,花咗一、兩日功夫o架……」不服輸的李兆基,為證明自己「冇錯到」,將去年文中由他推介的五大精選國企股及五大可沽空美股,過去一年的升跌幅度再計算一次,並表列出來。其中,國企股平均跌幅近四成七,而美股跌幅為七成七。「今年(○八年)買呢五隻(國企)沽呢五隻(美股),兩邊減埋,仲有百分之三十幾賺。」李兆基指着筆記上的數字強調,更表示○九年仍可以這個策略去投資。

“LV手袋,賣幾萬元,深圳次貨,幾百元個……我就係次級嘅深圳貨。”

四叔今年不願推介股票,事關他成為不少股民在跌市中的箭靶。性格隨和的李兆基亦不忿反擊:「而家我都冇乜錯吖,係海嘯嘅問題,大圍市(差)……」早前,李兆基曾自爆有股民來信,投訴因跟其買股,炒輸錢,欠下銀行筆爛賬,向四叔借錢。「我一向叫人唔好借錢,你借錢嘅,不如去澳門賭錢,(呢種)賭仔,我冇理佢。」李兆基說。

接着,李兆基更笑着表示,要「多謝」這位股民。「佢提醒我,知道自己講嘢要小心,多講多錯,勿多言,多言多敗,失敗嘅敗。」李兆基更引用深圳A貨LV手袋,自嘲乃「冒牌股神」。「好像(正牌)LV手袋,賣幾萬蚊一個,深圳次貨,幾百蚊個,差好遠,我就係次級嘅深圳貨,我係冒個牌子,(講嘅嘢)冇用嘅……」

事實上,在訪問開始前,李兆基便三番四次要求記者寫明,並非自己主動要做訪問,而是「被迫的」。「係你三番四次來等我……唔係我想出風頭,係你特別邀請我講,今次你唔好咁大陣仗,唔好影咁多相。」就算拍照擺甫士,也不太願意繑手,怕這樣「太沙塵」。

論投行

去 年九月,美國第四大投資銀行雷曼倒閉,除了禍及股市,一眾用盡平生積蓄,買入雷曼迷你債券及相關產品的市民,更是血本無歸,投訴個案達四萬宗。苦主之一的 陳先生,今年五十歲,與太太在美孚經營菜檔,去年底將六百萬積蓄,向中銀買入兩款迷你債券。他激動地說:「呢幾個月,我同太太足足瘦咗三十磅,搞到太太精 神病、糖尿病出晒來。銀行誠信破產,以後任何公司發嘅債券我都唔會買,淨係買政府債券。」

其實李兆基亦是雷曼苦主之一,其雷曼股票戶口,至今仍未解凍,估計蝕掉逾四十億港元,就連雷曼送給四叔的獎座,也在芸芸獎座群中消失了。

李兆基與普通的雷曼苦主一樣,經歷雷曼破產後,對投行信心大減,他說:「我幫襯佢哋,代我買賣股票。」李兆基承認,雷曼清盤前已收到風公司有問題,已想「搬走」,但「搬唔晒」,戶口內還有約值十億美元的買賣來往數(即現金)及股票。「而家睇,唔蝕得晒嘅,我唔係買迷你債券,清盤後,將來派錢,係頭一、兩級可以攞番錢的,應該唔見咗一半,五億(美元)度啦。」李兆基說,最快也要一年半載先知結果。「仲要睇股市表現,好彩嘅有六、七成,少嘅就兩、三成。」

“(投行)時時俾山埃人食,(我)間中都有食過。”

經此一役,李兆基表示,在挑選合作銀行會比以前小心,但認為目前金融機構已比較穩陣,毋須太擔心,「大(單)嘅都爆晒啦。」資產龐大的兆基財經,在香港十七間投資銀行,均設有戶口。李兆基雖然與投行來往甚密,但並非百分百信任,更大爆投行「時時俾山埃人食」。「佢哋講嘅嘢,有時可信有時唔可信,我一向都係聽吓人,但就自己拿主意。」李兆基更表示一些山埃貼士,自己「間中都有食過」。

雖然市道低迷,李兆基與一眾投行的御用經紀,仍不時會面,包括高盛的郭德勝。「佢哋都停咗手啦,冇乜生意,以前大把花紅分,而家冇入息,買賣少好多,多數休息,冇乜心機。」李兆基表示。

“買Accumulator,賺粒糖,輸間廠,直情搵笨,我哋發明嗰啲(三寶至尊)好好多。”

「山埃產品」包括○八年無人不識的Accumulator(股票累積期權),提到城中唔少富豪,甚至上市公司,向銀行買入Accumulator,而損手爛腳,甚至與銀行反目成仇。對此,李兆基大呼:「好蠢!直情搵笨。」他一早澄清自己及兩位兒子都沒有碰Accumulator,並指出這個產品以小搏大,贏粒糖,輸間廠。「得一元,買十元,賺就賺百分之二至三,就要你收手,蝕就冇底,要接好多倍嘅貨,失咗預算。」

批評完Accumulator,李兆基便 力讚兆基財經發明的結構性產品,包括經常掛在口邊的「三寶至尊」。三寶的玩法,是將幾項產品捆綁一起,包括股票、指數等,只要在合約期內,產品價格或指數 不低於協商的數目,便可收二十至三十五釐息,但一旦跌穿(以最低者計),便要以七成價格接一份貨,不能取回本金。「贏就贏百分之三十幾,輸都係輸百分之三 十幾。」李兆基得意地說:「唔單只三寶,四寶、二寶都有,呵呵。」

論地產

金融海嘯,不單股市崩圍,樓市亦當災。這兩個月,新地華懋等發展商賣樓,營造樓市升溫氣氛,但李兆基就明言樓市明年下半年才向好,作為大型發展商的四叔,並無盲目唱好樓市,相反從用家角度給予意見,他說持有現金者「炒樓不如炒股。」答案老實得來帶點可愛。

恒基的地產業務,一直被外界與長實比較。長實今年賣樓成績一枝獨秀,由賣首都、半山壹號到四季豪園,套現超過三百億。金融海嘯發生至今,樓價平均跌幅已接近三成,令不少炒家損手,摸頂買入長實這批樓的業主,隨即坐艇。

作為恒基地產主席,李兆基亦認為炒樓成本較炒股高:「買樓自住就無問題,有需要就買。但炒樓一買一賣成本都好高。豪宅可以炒,但又唔係普通人炒得起。炒新界嗰啲五百餘呎,三、四千元一呎的樓已沒有水位、沒空間,不如買優質國企股,較快見效。」

恒基今年的賣樓收益較為遜色,只賣出一些單幢樓或貨尾單位,如長沙灣的星匯居和大埔的比華利山;亦未有大型樓盤推出,單計香港區的售樓收入,與去年二百四十億元相比(○七年一月至十二月),今年只有不足一百億元 (根據○八至六月底中期業績) 。

不過,李兆基左右手林高演在股東會上就解釋說:「公司喺去年樓價高峰期已經出售不少樓盤套現。之前無高價買地,土地成本不高,未來增加土地儲備亦會以農地補地價來進行。」李兆基亦指樓市於來年下半年才會開始回升,用家不妨靜候入市機會。而由恒基發展的較大型發展項目如位於沙田仁安醫院旁的地盤,和比華利山三期都暫定來年推出。

論家庭

○八年快要結束,李家又有喜訊,就是徐子淇已經身懷第二胎,李兆基還要求新抱生到三十三歲。李家誠與徐子淇亦將會搬入麥當勞道惠苑,住在四叔樓下,樂也融融,李兆基謂「家和萬事興」。

問到李兆基第二個孫是男是女,他笑笑口說:「仲未知,最少都要一個月後先知。有男有女就最好啦。」每次提到孫女,李兆基總是「四萬咁口」,他還向傳媒說想新抱徐子淇為李家添丁至三十三歲。李家誠提起父親,就說:「佢係一個十分慈祥嘅人,好錫我哋亦好錫孫女。雖然而家經濟環境唔係咁好,大家嘅錢都一齊少咗,只係我哋唔係借錢就無問題。我哋一家仲係日日咁開心、咁溫馨。」

現年三十七歲的李家誠,大學畢業至今一直留在父親身邊學習打理恒基業務,李兆基更 安排「太傅」林高演教這個兒子做生意。記者於是問他覺得父親在事業上是一個怎樣的人,李家誠笑說:「你條問題好難答呀……唔知呀。」想了一會,他才補充 說:「他在工作上的成功是有目共睹,不用我多說,我反而在他做慈善工作上學得最多。很多人捐錢都是把一嚿錢捐出去就算,但他捐錢的時候會去想那筆錢是否用 得其所呢?他會跟進那些慈善計劃的進度,他還希望以四兩撥千斤,即係要捐嘅錢可以幫到最多人,那我就學會做什麼事都要講效率同效果。」

“大家族係麻煩啲,希望下一代唔好只掛住跳舞、打機,唔做正經事。”

相 反,長子李家傑自從八五年在英國大學畢業後便加入恒基,主力開拓國內的市場。年初,他與一班富豪之後成立「百仁基金」,並擔任主席。記者問他有沒有在父親 身上「偷師」,一向較獨立的李家傑說:「父親喜歡做教育方面的慈善工作,我就主要做防止自殺方面的慈善工作,兩者性質不同。在防止自殺方面,我經驗比他還 多,用不着他(李兆基)教。」

對於未結婚的大仔,李兆基似乎亦不敢催促,只反問記者:「你哋結咗婚未吖?你哋有無帶男朋友返屋企?佢啲嘢,你都係問番佢啦。」對於教導仔女,李兆基指沒有什麼技巧:「兩代思想不同,要教就好難教。但當長輩最緊要和藹可親,多些與仔女溝通接觸。」早前新地家變風波,李兆基以長輩的身份擔當「和事老」,勸導郭氏兄弟要家和萬事興,「大家族係麻煩啲。我只希望下一代至少不要只顧跳舞、打機而不做正經事。」

○八年總結︰未離場未為輸

現時不少香港人股樓皆輸,企業倒閉,減薪裁員報導不絕於耳,社會氣氛低沉。講明「今次出來講,係要俾啲信心市民」的李兆基,便以自己的經歷鼓勵香港市民。

李兆基表 示,自己經歷過四次風浪,包括六十年代暴動,八十年代中英談判引發的主權危機,九七金融風暴及○三年沙士,其中,以八二年信心危機最為艱難。「戴卓爾夫人 跪低,地產界最慘,蝕到入肉,有人蝕到欠債走佬。大家都覺得香港成個都俾咗人,回歸後由中國管理,地產、物業未來唔知會點處理,即擁有權問題。」

李兆基說,當年銀行亦是「有收冇借」,幸好恒基作風向來較保守,靠分層賣樓,寧願減價,套回「生錢」來渡過難關。「當時諗,有得生存就得啦,嗰個大浪都企得穩,算好彩。」李兆基笑說。

對於成為「股蟹」、「樓蟹」的市民,李兆基亦分享自己一套心靈雞湯,「全世界都跌,銀碼係假嘅,唔係真蝕,係賬面上,以股票數目或層樓為本位,實質上冇『少』吖,跌都咪理,十年後可能升突。」李兆基表示,如果懂得如此安慰自己,就不會覺得「好慘」。
 
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中環在線:馬多夫登08年厚顏榜首 李華華


2008-12-30  AppleDaily


 

一場金融海嘯,正好驗證股神畢菲特嘅名句──「潮水退後,才知道誰在裸泳」。咁邊個咁厚面皮當眾裸泳?

《華爾街日報》網上博客David Gaffen趁年尾,整咗個「2008年十大厚顏排行榜」,上榜嘅有大企業前高層,亦有小小交易員,但佢哋拍馬都追唔上「榮登」榜首嘅世紀騙案主腦馬多夫。

Gaffen 話,當初「法興小子」克維爾挪用公款炒燶指數期貨,累法興蝕咗49億歐元,震動全球金融界,但相比之下,法興小子單案好濕碎,只係排到第七位。納斯達克證 券交易所前主席馬多夫每次將新投資款項分畀舊投資者,話係利潤,吸引更多新投資者上釣,好似新蓋冚舊煲咁,呃咗成500億美元,所以榜首非佢莫屬。

第二位美銀行政總裁劉易斯(Ken Lewis),佢唔贊成救汽車業,搬晒啲道德責任同干預理由出嚟,但政府注資救銀行又唔見佢咁講。

至於排第三嘅係攞咗政府大筆救助金之後,一班高層走咗去加州豪使44萬美元,享受陽光與海灘嘅美國國際集團(AIG)。

死守規則梗頸四

入圍嘅除咗人同機構,最奇怪係第四位嘅「規則?」Gaffen話:「我哋唔需要規則!」因為專門發放住宅貸款嘅銀行IndyMac執笠之前,按揭業務已經一塌糊塗,都仲得到美國儲蓄機構監管局批准,注入資金粉飾盤數,Gaffen就覺得係死守規則嘅結果喎。

 

No.2美銀行政總裁劉易斯(圖)

Ken Lewis

No.3美國國際集團

AIG

No.4規則?

 

No.5花旗集團

Citigroup

 

No.6華盛頓互惠行政總裁基林格

Kerry Killinger

 

No.7法興前交易員克維爾

Jerome Kerviel

 

No.8美林CEO塞恩(圖)

John Thain

No.9債券大王格羅斯

Bill Gross

 

No.10房貸美前行政總裁賽倫

Dick Syron

資料來源:《華爾街日報》

 

李華華[email protected]
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中環在線:08年最離譜預測估AIG次季大賺結果要政府拯救 李華華


2008-12-31  AppleDaily


 

今 日係大除夕,每當呢個時候,特別多人玩占卜、睇運程,無他嘅,都係想知吓嚟緊一年有冇運行,趨吉避凶。正所謂「風水佬呃你十年八年」,但喺財經界玩預測, 通常一年就知中唔中,《商業周刊》最近整咗個「2008年最差預測」,將各方名人對08年嘅預測嚟個大檢閱,順便拆佢哋招牌。排頭位嘅係美國 Profitable Investing Letter編輯Richard Band,佢喺今年3月27日向股民建議:「股市將會出現一次非常強勁同持久嘅反彈,但可能要幾日時間先出現。大家應該堅守陣地、保持信念!」佢講呢番話 時,道指仲喺12300點,但前晚收8483點,由年頭起計,累跌36%。咁呢個反彈到底仲有幾多日先出現呢?

兩房穩健樓價趨升?

估 錯市又點止得Richard Band,美國投資公司Friedman Billings Ramey嘅分析師Bijan Moazami,今年5月9號話:「美國國際集團(AIG)將會喺第二季度實現巨額盈利」,結果AIG第二季度錄得53.6億美元虧損, 9月仲要美國政府出手拯救。股市估唔到,樓市仲難估。美國國會眾議院金融服務委員會主席Barney Frank喺7月14號話:「房貸美同房利美基礎穩健,冇破產危機」,估得有幾差,唔使華華多講啦,吓嘩!同樣估錯樓市嘅仲有美國全國房地產經紀人協會, 佢哋舊年12月9號出咗份新聞稿,當中有一句係「08年住宅現樓銷售量將趨升」。做經紀,對樓市梗係唱好唔唱淡嘅,不過,今年12月嗰個協會出咗啲數據, 美國11月房屋銷售量比年初跌咗11%。即係咁,如果俾佢哋估中,就唔會有金融海嘯啦!李華華[email protected]
 
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女生投資周記:08年給我的教訓 王雅媛

2009-01-05  HKHeadline


今年第一個交易日,香港及美國都呈現較大的升市,明顯表現了投資者對新一年大市的期待。現在大市處於一個比較中間的位置,反彈的幅度已經相當大,但是很多股票的股價還是很低殘,究竟大市會怎樣走,我都有點迷失了方向的感覺。

我 的投資組合中股票及現金的比例為六比四,因為去年尾我手上的幾隻主力股票,如合生創展(00754 ),及恒鼎實業(01393 )都錄得不俗的升幅,因此去年全年我只是輸了15% ,算是不幸之中的大幸。最差時,我的組合曾經錄得35% 的虧損。我說了很多次,如果一個組合輸接近40% 左右,投資者一定要非常小心,因為於這樣反覆市中,一個組合要追回40% 的回報是非常困難的。久而久之,一些人便會失去鬥志,一是選擇放棄不再調整組合,跟自己說是長線投資,股價未來一定會升回。二是索性沽清所有股票,選擇離 開大市,認為股票是一樣騙人的玩意。

去年的大市,有很多東西是值得反省的。四月當大市跌到二萬點開始反彈時,我選了不少認為是十分值博的股 票,之後大市便一直反彈到26,000 點。那時我的投資組合是錄得不俗的正回報,因為我對那些股票太有信心,因此即使大市開始回頭時,我亦沒有減持的心態,持貨百分比達到了80% 。當大市迅速回到23,000 點,我的組合由正回報變為負回報時,我才開始懂得害怕,大幅增加現金比例。

優質股難敵大跌浪

現 在回看,得到的教訓便是那時自己實在缺乏了觀看大局的概念。於選擇股票方面,事後證明了我是沒有錯的,它們之後公布的業績是沒有走樣,有一些如中國製藥 (01093 ),盈利更持續創新高。但是那時恒生指數已經反彈至26,000 點了,難道真的可以重上3 萬點嗎?回憶當時自己的想法,我亦認為向下的空間比再向上的空間為大。因此當大市於26,000 點開始回頭,而80% 資金又持有股票時,最適當的做法應該是一直增加現金,再尋找進攻機會,而不是等到當組合沒有盈利時,才開始害怕,急急沽貨。選擇股票固然重要,但是不論多 好的股票,只要遇着不好的大局勢,股價一樣難逃下跌。

王雅媛(Victoria )(作者為註冊持牌人士)
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东航止血减亏无法改变08年巨亏命运


http://finance.sina.com.cn/stock/s/20090114/16545760760.shtml
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赵丹阳买物美浮亏6000万 赤子之心08年亏19%


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http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/20090223/05295887148.shtml


  张伟湘/文

  “08年赤子之心香港基金投资回报率为-18.84%,同期恒生指数下跌48.3%,国企指数下跌51%。从绝对回报看,我们深表歉意。”就在赤子之心资产管理公司总经理赵丹阳发表致投资者公开信后,2月10日,深圳明达资产管理公司董事长刘明达也在网站上发布了类似内容的信。

  至此,包括赵丹阳、刘明达和龙小波在内的国内港股三大私募均发布了最新的基金投资收益报告。其中,赵丹阳的赤子之心(Pure Heart China Growth Investment Fund)约亏损19%,刘明达的金牛投资基金(TAURUS L.H.FUND)亏损约36%,而龙小波的中国龙动力基金(Dragon Engine Fund)约盈利7%。

  这也是龙小波旗下的基金第一次略胜赵丹阳,此前,赵丹阳操刀的基金曾创400%的收益,而龙小波的中国龙动力最好成绩约是250%。但不论如何,同期香港恒生指数的跌幅约48%,国企指数的跌幅约51%,三大私募基金的业绩均跑赢大盘。

  赵丹阳重仓物美商业(5.4,0.02,0.37%)浮亏6000万

  与龙小波和刘明达旗下基金的投资“神龙不见其首”相比,赵丹阳旗下赤子之心的投资和持股则明朗很多。

  一位与赵丹阳相熟的广州私募告诉理财周报记者,赵丹阳是属于左手操盘的那一类投资者,也就是真正的价值投资。“我很佩服老赵,目前在国内这一类投资者不多了。”

  该私募说,赵丹阳的操作风格是,看准了哪一个公司,在深入研究后,觉得可以投资,就会果断地出手。他的投资,往往不在乎短期的波动,而在于长期的收益。

  自去年1月将旗下所有A股信托产品清盘后,赵丹阳为人所知的重大举动就是杀入港股,重仓零售股物美商业(08277.HK)。据理财周报记者统 计,继买入物美商业的第一笔股权,赵丹阳又6次增仓,最后一笔股权成交后,赵丹阳旗下赤子之心基金在物美商业中的持股比例已超越了摩根大通,达到11%。

  国内很少有港股私募敢于在一只个股上介入如此比例的重金,前述私募说,“一般的做法是将资金分散在很多个股上,所以很多私募基金的持股在公开资料上是难以查到的。”

  香港丰盛融资公司董事、基金经理黄国英告诉理财周报记者,基金一般持股都在10只左右,同时还可能涉及一些其他产品,例如大宗商品、债券或货币 等,关键在于基金经理对这些投资品种的判断力。他认为,欧美的不少顶级投资人涉足的公司可能也并不多,但一个正确的决定就能得到丰厚的回报。

  据香港联交所披露,赵丹阳在去年4月30日前购入约2462万股物美商业,从4月至9月,赵丹阳在二级市场又分别以6.202港元至7.15港 元不等的价格共购入3132万股。其出价最高的一笔投资是去年7月,以7.15港元购入302万股,这一笔买入约造成519万港元浮亏,但浮亏最大的一笔 还是在去年5月,以6.8港元购入592万股物美商业。

  如果以均价6.6港元估算,赵丹阳在物美商业上的浮亏超过6000万港元。虽然赵丹阳旗下的赤子之心没有披露建仓物美商业的具体金额,但理财周 报记者经过测算,总投资额约在3.4亿港元。再以赵丹阳坦承的赤子之心香港基金投资回报率为-18.84%推断,物美商业应是赤子之心中国成长基金的重仓 股。

  龙动力净值平稳略有盈利

  但是,尽管赵丹阳的赤子之心在港股投资上已浮亏18%左右,但赵丹阳依然看好港股。2月18日,市场盛传赵丹阳将与平安信托合作重新进入A股市 场,然而,仅过了一天,不仅从平安信托传出的消息称,公司与赵丹阳并没有合作开发A股产品的迹象,赵丹阳也再度表示,赤子之心现在还没有回归A股的打 算,“如果看好中国,可以在香港投资H股”。

  “实际上,基金持仓的个股在目前如此动荡的行情中,浮亏不到20%,已经很不错了。”前述广州私募说,相比2007年进入H股的那些公募基金动辄50%左右甚至被迫清盘的亏损率而言,目前私募基金经理已经做得很不错。
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中環在線:馬明哲08年斗零都唔收 李華華


2009-02-28  AppleDaily





 

舊年,平安保險(2318)經歷咗最唔平安嘅一年,巨額融資惹嚟各方譴責,入股富通又蝕到渣都冇咁滯,仲要發出20年嚟首個盈警,就連董事長兼行政總裁馬明哲份人工兼花紅,都俾股東嘈到今時今日。

07年收逾6000萬

07 年馬董破紀錄收咗超過6000萬銀人仔薪酬,點知08年負面新聞一單接一單,結果為咗對得住班股東,馬董已經決定唔收舊年份人工,又唔要花紅,勢要與平保 共進退!《21世紀經濟報道》講,馬董期望以自己「分文不取」嘅行動,同全體員工共度時艱。華華問過平保發言人,佢話馬董的確決定舊年一毫子人工同花紅都 唔收,主要因為集團內外營運環境產生巨大變化,拖累業績表現,馬董今次咁做係希望能夠上下一心,共度時艱。

希望其他高層跟隨

睇 番平保07年年報,馬明哲總薪酬達6616.1萬(人民幣.下同),其中底薪481.9萬、獎金超過4000萬、捐款2000萬。一直以嚟,平保高層薪酬 都係同股價兼業績掛鈎,o依家發盈警,股價又得番高峯期嘅三分一,接近平保消息話,馬董今次斗零都唔收,係希望對其他高層起模範作用。此外,內部仲承諾集 團「不裁員,不減薪」,以免打擊員工士氣咁話。睇嚟,其他高層舊年嘅花紅都危危乎!李華華[email protected]



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2009-08月供指示 hiking


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http://hk.myblog.yahoo.com/kl424/article?mid=3500


62期月供匯控以$64.6購入45股,第24期月供領匯以$17.5購入168股,第16期月供中人壽以$30.9購入30股。股市升得火熱,下期供款維持不變,若繼續上升,減少供款自然是唯一選擇。

2009年過了一半,IPO組合收到地鐵20股以股代息的股票,50股瑞安房地產紅股,另外,領匯繼續選擇以股代息,沒有入表申請金隅,原因在筆記中已記錄。企業管理層以公司錢租豪宅、買遊艇,甚至專用飛機,並非新聞,中外例子俯拾皆是,國企也不例外,雖不支持,但可理解。

閱讀內地新聞,會看到不少疑似豆腐渣工程,也可理解,香港上世紀60年代,鹹水樓數以十計,同樣因為成本問題而出現,早前在「貪污」一文指出,情況大約如上世紀六、七十年的香港,這種狀況會不斷累積民怨,現時中國情況也如此。香港六七年暴動,起因之一是社會矛盾,其後港府作出多項針對性改善(包括七四年成立廉政公署)。

相比中國現時情況,大約是香港六七年之前,不久將來內地會出現大規模 暴動(唔計新疆及西藏),並不為奇,只是重複歷史,中央政府能否如當年港府用幾年時間「擺平」?「擺平」的方法,是沿用高壓治標政策,還是如當年港府治標 配合治本方案呢?前者是不斷把問題推遲並擴大,有如金融海嘯,最終一發不可收拾,後者好似當年香港搞好制度後,行了20年大運。

在此之前,劣質管理會消耗企業盈利,經濟好的時候,水漲船高,問題不易被發現,相反,現時的市盈率將會被大幅下調。金隅的情況,大概是另一隻復星,管理層最出色的是在好市時上市集資,但漠視法紀(招股書page67)的管理層,實難以令人安心,是放棄的主因。

匯控

6/18 匯豐保險持股10%權益的越南保險商Bao Viet公布,將於本月25日在越南胡志明交易所掛牌。
Bao Viet未有透露每股股價,按非正式市場價計,每股介乎2.082.19美元,Bao Viet市值約97.5億港元。


6/29葛霖預期,英國即將公布的一系列金融業監管改革內容,將可能涉及大幅提高銀行從事財資交易(trading book)業務的資本要求,而不是從法律實體上,將投資銀行與商業銀行分隔,認為此舉不可行且不切實際。
葛霖認為,若財資交易的資本要求提高,估計一些容易造成麻煩但高回報的產品吸引力下降,從而令個別金融機構縮少財資交易的風險規模。
葛霖相信金融市場最壞時間已過去,但全球失業率上升,實體的經濟仍未走出衰退;但要留意若經濟有擺脫衰退的跡象,將要面對過剩資金及信貸有序撤出市場挑戰,否則隨之而起是通脹問題。


中人壽

7/16按中國會計準則,09年首6個月累計原保險保費收入約1,727億元(人民幣,下同),較08年同期的1,821億元倒退5.16%



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2010-08月供指示 hiking


http://hk.myblog.yahoo.com/kl424/article?mid=4460


 

74期月供匯控以$75.74138購入38股,第36期月供領匯以$19.9購入198股,第28期月供中人壽以$33.7購入87股。下月供款比例不變。

 

《經濟學人》以《自由市場實驗告終》來形容香港通過「最低工資」,其負面影響與「珍姐」對香港旅遊業可謂異曲同工。據調查所得,最低薪酬於7/11及惠康出現,時薪$20,換句話說,7/11工資比OK低,惠康比百佳低,可惜,調查的目的並非解決問題的根本。

 

核心問題,為何在相同工種會出現不同工資,點解唔做OK做7/11?點解唔做百佳做惠康?點解做麥當奴唔做大家樂?點解要工作唔申請綜援?以上的問題算唔算係另一條「無飯食點解唔食雞?」

突然想起在金融海嘯高峰期時,寫了篇《尋找供方佔優的工作》,是比較多回應的 文章,這次補充一段小故事。大專時代,自給自足,替人補習是個好選擇,時間短而時薪較高,退而求其次是在馬會做電話投注,時薪只是補習的三份一至一半,但 勝在穩定,而且每次工作也有幾小時,加上賽馬日與上課日並無沖突,縱使時薪遠比補習少,也做了不短的時間,直至找到足夠的補習工作為止。

高峰時期,一星期七份補習,時薪相差接近一倍,最高薪的一份是到大埔林村,由 於路途遠,坐火車再轉巴士,在村口再行幾分鐘小路,由大埔火車站來回,時間近一小時,每次補習兩小時,每周兩次。當時沒有任何(也不懂)計算,現在回想, 時薪高,是因為補償交通時間,若加上由大埔市中心來回的一小時,平均每小時時薪便與平均數相約。

時薪最低的一份補習在火炭,也是每周二次,每次一小時。當年家住大圍,這份補習剛巧與大埔那份同日,在大埔回家,順道在火炭多賺一小時,變相減低車費與車時的成本。

 

另一個低時薪的原因是,這份補習是由補習社承辦,補習社派一位補習老師到馬會宿舍的自修室,學生由小一至中五,自行在自修室做功課,有問題才找老師,基本上沒有任何壓力。相反,有一位名校高材生,目標是由全級30名升至頭10名,補習老師的要求便高得多,時薪也高於平均時薪。

尋找補習的工作,多數由朋友或學生介紹,朋友的網絡愈大,人緣愈好,加上學生 家長對自已的認同,工作便源源不絕。自已並非什麼補習天王,時薪多以公價,當「開工不足」的時候,不介意以較低的時薪接工作,當接了四、五份補習之後,便 擇肥而噬,也有試過為了幫朋友,不問價接下工作,另外,有同學在超市貼通示。綜合來說,人求你時時薪較高,你求人時時薪較低,求者,需求也。由於家長替子 女找補習老師時,需求出現,家長找合適的補習老師的信息成本很高很少家長會找三、五十個補習老師,逐一面試!),因而傾向試用,如《尋找供方佔優的工作》想出來的邏輯:

工資=市場最低工資+經驗工資(技術及應變)

 

試用期工資=市場最低工資+僱方預期經驗工資

試用期間:市場最低工資不斷消散,經驗工資得到確認
試用期完結:經驗工資得到確認,若高於或等於試用期工資便得可轉為長工。
補習老師的試用期一般很短,一次起,三、四次止,沒有家長有耐性以下一次測驗成績的好壞作決定。家長傾向在新老師第一次到來時,暗暗地觀察老師表現,除了全職主婦,否則家長時間成本高,第一堂定在星期六、日,家長認為合適便心中進行確認。

回說一連串的問題,安在家中冷氣房中,實在難以憑空想象,真正原因有待真正研究低下層工資結構的「有心人」解構,這裡嘗試在補習的一段往事,列出幾個可能性:

 

1. 時薪雖少,但工時較長,如時間的機會成本夠低,最終總所得反而較多;

 

2. 穩定性較高,對生活可預測性高,舒緩這方面的心理壓力;

 

3. 交通費:在屋企附近上班,交通費用低,除笨有精;

 

4. 工作時間彈性:若配合個人生活時間表,將接近零(甚至負值)的時間機會成本,轉為較低的薪金。

 

5. 工作的本質及壓力:同樣的工作,僱主的要求不同,工資亦不同。

 

6. 資訊不足,根本唔知幾個世界有僱主出較高的薪金。

 

自已曾經擁有「劈價」的權利得以轉行,「劈價」這種行為,在「最低工資」立法 之後,某些香港市民便永遠失去這權利!最弱勢的一群,將會是無資格申請綜援的人士,同時無資格做選民的一班新移民(來自世界各地),香港政府明文唔會幫 你,無選票,議員唔會優先幫你,在住滿七年之前,以前還可以接受「賤價」(例如每小時$20),在「最低工資」立法之後,競爭將會加劇,「最低工資」定得愈高,飯碗不保的機會愈大。

 

為保飯碗,競爭力較弱的勞方,最終會以變相減價的行為競爭。在統一價格之下競爭的例子俯拾皆是,印傭如是,八折的士如是,樓市差的時候,經紀自願調低佣金…將來,或許會出現勞方提供十送一優惠、勞方義工團、師徒制度重現(僱主付$33工資,收$13學費)…出現變相減價情況指日可待,只要有人發現競爭大至找不到工作,減薪求職便會如雨後春筍,幽為爭取更高「最低工資」而聲淚俱下的議員一默。

其實,最低工資在公務員體制老早已實行,在九七之後,經濟逆轉,一些工種的薪金與市場拉得老遠,欲減不得,大家也曾抱怨過吧。從經濟角度看事情,並無對錯,只有得失,得失代表利益的再分配,每一次加強管制,代表部份利益被管理行政費用蠶食,流入公務員及議員的手中。

 

交通供股完成,H股供股率99.28%,餘下24,714,007股,分配給25521份申請額外供股申請人。呢二萬幾份申請中,總共申請超過104億股,申請額外H股供股由10股到超過101億股,分配率由0.1%-100%,估計申請最少的10股可獲100%額外供股,其餘絕大部份人都是0.1%,換句話說,入表幾千股的投資者所得,可能比入表10股為少。

 

收妥交通銀行以及瑞地以股代息的股票,接下來還有以股代息的領匯,Clear Book愈來愈厚。

 

農行IPO過後,IPO靜了下來。接下來應該是第三季的寧波港及第四季的AIA,據報導,AIA年底前會在港上市,預算籌150-200美元。




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