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11 Jan 15 - 四環醫藥(0460) 中期業績 藍兵手記

來源: http://www.airmanblue.com/2015/01/11-jan-15-0460.html

根據目前人口老化速度，預測2015年中國60歲以上人口將達到2.16億，佔總人口數目的16.7%左右。老化加速，令中國對藥品需求亦相應上升。國務院亦有意加強社會保險，並對養老保險機制進行改革，令覆蓋人口範圍擴大，對醫藥股是正面因素。 另一方面，國內持續控制醫療開支過快增長，加上一線城市醫院收緊預算，省份招標價的下降趨勢，以及醫療機構改革深化，均對製藥企業造成壓力。此外，行業門檻不斷提升、技術標準不斷提高及監管措施越趨嚴格，將加速醫藥行業兩極分化及整合，優質資源將流入領先企業。 隨著行業內進一步整合，具備綜合營運優勢的製藥公司，將會贏得更多發展機遇及長遠發展空間。

目前癌癥及心腦血管疾病是死亡率最高的兩大疾病領域，帶動全球抗腫瘤藥物市場規模於2013年年末已達910億美元。 隨著人口老化、環境汙染等因素的影響，全球腫瘤發病率持續攀升，中國情況更為堪憂。

據世界衛生組織發佈的《2012年世界衛生統計》顯示，全球三分之一的成年人患有高血壓。 中國高血壓人群已經超過兩億，隨著中國人口老化及城鎮化加劇，高血壓人群數目還將持續攀升。 隨著百姓對心腦血管疾病預防意識的加強，抗高血壓藥物的市場將逐步擴大。



四環醫藥（00460）致力專註於重大疾病領域的獨家專利藥物的研發、產品合作及收購，以實現產品多元化。 集團將使用靈活的營銷策略，擴展全國營銷網絡，充分挖掘產品資源的潛力。 四環醫藥（0460）預計三年後將陸續推出數種創新專利藥物及獨家仿製藥，與現有産品組合銜接互補。


四環醫藥（0460）

四環醫藥（0460）於2001年成立，從事營銷，生產和研發藥品。 自2007年以來，四環醫藥（460）在內地心腦血管藥物市場取得最大的市場份額，2014年上半年市佔率上升至10.8%。 以醫院採購計，四環醫藥（0460）為中國醫院市場的第三大製藥企業。 公司的成功歸因於其別具一格及往績卓越的銷售及市場推廣模式、廣泛的全國分銷網絡、年輕及多元化的産品組合及強大的研發實力。

目前，四環（0460）的產品涵蓋中國五大醫療領域：心腦血管系統、中樞神經系統、新陳代謝、腫瘤及抗感染。 四環醫藥（0460）的主要藥品，例如克林澳、歐迪美、源之久、川青及曲奧等，獲廣泛用於治療各種心腦血管疾病。

■　27 Oct 10 - 四環醫藥 (0460)

本網誌內容版權為「藍冰」所有，未經授權不得轉載。

四環醫藥（0460） 中期業績

四環醫藥（0460） 8月公布截至6月底止中期業績，純利8.3億元人民幣(下同)，按年升34.43%；每股盈利8.011分；派中期息1.3分。上年同期派4.3分。

期內，營業額20億元，按年跌13.97%；毛利15.96億元，按年跌13.59%。毛利率由79.5%升至79.8%。應收賬款週轉期由50天升至72天；存貨週轉期由42天升至51天。

截至上半年，公司現金及銀行結餘約14.25億元，2013年底15.08億元。

集團資產及負債比率（總負債除以總資產）為 16.4%（2013年底：20.1%）。







發展 及 2015年目標

於回顧期內，四環醫藥（0460 ）的新潛力產品如歐迪美、源之久、也多佳、丹參川芎嗪、益脈寧及參芎葡萄糖註射液的銷售量，與去年同期比較增長逾30%。 尤其是源之久、丹參川芎嗪、參芎葡萄糖註射液錄得逾50%的增長。 與此同時，成熟產品克林澳╱安捷利的銷售量合計同比增長約20%，清通的銷售額則同比增長16.1%。 管理層預期銷量增速於下半年將持續。

管理層點名益脈寧、也多佳、丹參川芎、曲奧、谷紅及羅沙替丁有潛力發展成年營業額達10億元的產品。 2014年上半年資本開支4.3億元，下半年將再投入5億元，主要用於建原料藥廠，主攻出口。

為了分散業務風險，以及搶佔內地醫療服務市場，公司最近連番收購醫院及藥廠，於2014年12月收購淮陰醫院的權益、南京收購江北醫院。 另外， 四環於2015年1月收購北京銳業製藥9.88%股權，完成後將持有39%股權。 銳業製藥從事「非PVC粉液雙室袋即配型輸液」產品的研發與生產。

四環醫藥（0460）2014年10月發通告，與中國軍事醫學科學院微生物流行病研究所就抗伊波拉病毒藥物jk-05簽署了合作開發協議，反映政府對集團的信任和支持。 四環將獲得該藥物的所有產權及經營權。 研究表明，jk-05作為廣譜抗RNA病毒藥物，除具有抗伊波拉病毒活性外，對流感病毒、黃熱病病毒、沙粒病毒、布尼亞病毒等RNA病毒均有抑制作用。



心腦血管産品

四環醫藥（0460）在心腦血管藥物領域自2007年以來一直處於領先地位。 心腦血管産品的銷售額佔公司總收益的94.0%，爲公司的最大收益來源。

自主研發抗高血壓專利新藥「鹽酸泰樂地平」於2014年9月獲國家藥監局臨床試驗批件。 更具優勢的抗高血壓創新藥具有卓越的降血壓效果，對心臟和腎臟還具有保護作用，為高血壓患者提供更佳的治療選擇。

非心腦血管産品

四環醫藥（0460）的非心腦血管產品佔公司總收益的6.0%，主要產品均取得持續增長。 抗癲癇藥仁澳的銷售額同比上升41.1%，呼吸系統藥物卓澳及必澳的銷售額則分別同比上升32.6%及6.5%，而洛安命的銷售額則同比上升15.5%。消化系統藥物羅沙替丁期內於三個省份成功中標，並於另一省份補標成功，並已在該等省份陸續開始進行銷售活動。



抗腫瘤藥物

2013年中國抗腫瘤藥物市場規模約達850億人民幣。 隨著中國人口老化及城鎮化加劇，預計腫瘤發病率還會進一步增高，推動中國抗腫瘤藥物市場規模於兩年內將逼近1,000億人民幣，市場空間龐大。

四環醫藥（0460）自主研發的首隻抗腫瘤創新專利藥「哌羅替尼」 於2014年10月完成向美國食品藥品監督管理局（FDA）提交臨床試驗註冊申請。 「哌羅替尼」已經於2013年9月完成在中國食品藥品監督管理總局（CFDA）的臨床申報，目前處於專業審評階段。

營銷網絡

四環醫藥（0460）已建立由3,000多名分銷商組成的全國性廣泛銷售及分銷網路，覆蓋中國全部32個省、自治區及城市。 目前，四環醫藥（0460）的分銷網路已滲透至中國近 10,000家醫院，包括1,000家三級醫院、3,600家二級醫院和5,400家一級及其他醫院及醫療機構。 四環醫藥（0460）的銷售模式使其以具效益的方式迅速獲得較深的市場滲透率，市場推廣策略及廣泛的銷售及分銷網路難以複製，是一項重要的競爭優勢。

政府補助

經營溢利中，上半年的政府補助佔盈利的26.9%，略高於去年度同期的24.5%。



短評

四環（0460）的心腦血管藥佔整體收入94%，在全國心腦血管處方藥的市場份額達10.8%，上半年躍升為中國醫院市場第三大製藥企業。 隨著人口老化日趨嚴重，加之飲食習慣日漸西化，料心腦血管病的發病率將上升，對相關藥物的需求亦會增加。 四環醫藥（0460）供應十多種心腦血管藥物組合，用作治療多種心腦血管疾病。

四環醫藥（0460）的產品組合涵蓋心腦血管系統、中樞神經系統、新陳代謝、腫瘤及抗感染等中國五大醫療領域，但是主要收入來由心腦血管藥。 為了分散業務風險，公司積極推出多款新藥，收購醫院及藥廠，以實現產品多元化。 公司27隻已向國家食品藥品監督管理總局申請批準的仿製藥中，其中4隻的銷售額可能達到10億元人民幣。 例如，公司自主研發的首隻抗腫瘤創新專利藥已經提交臨床臨床申報，與中國軍事醫學科學院合作開發伊波拉病毒用藥，收購非PVC 輸液產品的銳業製藥。

四環醫藥（0460）研發的資金投入和銷售額比例只有2%左右，偏低 （尤其是與中生製藥比較），這個可能與公司未來2年準備推出需要較少研發資金的仿製藥有關。 截至2014年6月底，集團已提交仿製藥的生產批件申請27項，20多個新項目亦於期內開始研發。 集團正在開發的仿製藥項目總計七十多項項，包括22項仿製新藥。 市場將有接近1000億美元的專利藥2015年底前到期，未來10年將有總值不少於1500億美元的專利藥到期，較2010年累計730億美元的市場大了超過一倍，這對進行首仿藥生產的藥商是一個重大的商機。

■　07 Jan 15 - 中生製藥(1177) 中期業績

四環（0460）近期收購醫院，計劃透過藥品物流和增加床位來提高盈利能力，迎接國家醫藥分家和非公立醫療機構床位數和服務量在2020年達到總量20%的發展機偶。 管理層表示，現時賬上現金有23億元人民幣，正考慮其他更多的收購。 四環醫藥（0460）過去兩年減少派息，保留作為日後收購之用。

四環（0460）上半年盈利上升34%，業績強勁。 銷售額有超過三成增長，銷售額下降主因計價方式調整。



估值

估值方面，公司的心腦血管藥佔整體收入9成以上，在全國心腦血管處方藥的市場份額達10.8%，為行業中首位。 現價5.59元，預期市盈率約26至27倍。

相比A股同業，例如市值4、5億百億人民幣的恆瑞醫藥（滬：600276）預期市盈率38倍、天力士（滬：600535）預期市盈率33倍，四環醫藥（0460）現價不算便宜，但估值未算高不可攀。

▪　　恆瑞醫藥（滬：600276）： 市值589億元人民幣，預期市盈率38倍。
▪　　天力士（滬：600535）： 市值442億元人民幣，預期市盈率33倍。
▪　　四環醫藥（0460）： 市值579億港元，中期純利8.30億元人民幣，市盈率34.7倍，預期市盈率26倍。
▪　　石藥集團（1093）： 市值407億港元，中期純利6.01億港元，市盈率39.4倍，預期市盈率34倍。
▪　　中生製藥（1177）： 市值397億港元，中期純利6.32億港元，市盈率38.3倍，預期市盈率29倍。
▪　　綠葉製藥（2186）： 市值318億港元，中期純利2.81億元人民幣，預期市盈率44倍。

中生製藥（1177）和四環醫藥（0460）預期市盈率相近。 相比石藥集團（1093）預期市盈率34倍，四環醫藥（0460）有2成至2成半的折讓。 相比綠葉製藥（2186）預期市盈率44倍，四環醫藥（0460）有近4成的折讓。








預期盈利，市盈率

四環醫藥（00460) 2013年度的盈利增長44.1%至13.03億元（人民幣；下同）。 根據彭博預測，料全年盈利可增長33.8%至17.4億元，而2015至2017年度的盈利分別為21.9億、26.9億及33.5億元，4年複合增長率高達27%。

2014年上半年，公司純利按年升34.4%至8.3億元，每股盈利8.011分。 預期全年盈利增長長33.8%至17.4億元，每股預期盈利16.8分人民幣或0.209港元。

現價5.59元，預期市盈率26.7倍，預期息率0.7厘。

四環醫藥（0460）業績數字分析 四環醫藥（0460）中期業績營業額按年跌14%，這個數字有點誤導。 藍冰分開這部分的數字來指出入數方法的改變。 營業額、分銷成本 入數方法改變 因為銷售策略調整，四環醫藥（0460）在2012年將產品「克林澳」的醫院銷售價格視為營業額計算，負責分銷商的市場推廣活動費用，分銷成本跟隨大幅上升，並源用至2013年。 2014年上半年，四環醫藥（0460）調整入數方法，將出廠價視為營業額計算，分銷商的市場推廣活動費用跟隨大幅回落。 到了2014年上半年，銷售策略再調整，產品「源之久、克林澳、安捷利、也多佳及歐迪美」調整回出廠價，四環醫藥（0460）上半年收入減少14%。 毛利率中79.5%上升至79.8%。 由於調低了出廠價格，相關的分銷成本也隨之顯著減少了43%。 如果扣除政府補助，稅前溢利上升48.1%。 由於出廠價調低，營業額和毛利都減少了，但是由於相關的分銷成本下跌更多，股東溢利上升了34.4%，這些產品的利潤貢獻與調整銷售策略前基本相同。 ▪　　例子: 克林澳 ▪　　入數方法 (一) 的 營業額 + 分銷成本 高於 入數方法 (二) ▪　　由於只是會計入數的項目不相同， 應不會影響溢利的計算結果。 項目 入數方法 (一) 入數方法 (二) 差別 營業額 用 出廠價 計算 用 醫院銷售價格 計算 出廠價 < 醫院銷售價格 分銷成本 不包括分銷商的市場推廣活動費用 包括 不包括 < 包括 2014年上半年 Vs 2013年上半年 收益表(簡化） 政府補助佔2014年上半年經營溢利的兩成半。 由於這個溢利貢獻近年一直存在，比重近年佔一成半至三成左右，筆者傾於把這個數字視作經常盈利之一。 保守的投資者或可調整經常盈利數字。 收益表 (簡化) (人民幣) 2014年 上半年 2013年 上半年 變動 營業額 20.00億元 23.25億元 -14.0% 毛利 15.96億元 18.5億元 -13.6% 分銷成本 (6.94)億元 (12.29)億元 -43.5% 所得稅前溢利 10.08億元 7.00億元 44.1% 政府補助 2.24億元 1.51億元 48.1% 所得稅前溢利 - 政府補助 7.84億元 5.48元 42.9% 公司擁有人溢利 8.30億元 6.18億元 34.4% 每股基本盈利 8.011分 5.966分 34.3%

股價走勢

1年圖：




3年圖：




權益披露： 筆者持有 四環醫藥（0460）。


近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2010年 營業額	--	10.37億元
2011年 營業額	--	22.42億元
2012年 營業額	--	30.42億元
2013年 營業額	23.25億元	47.32億元
2014年 營業額	20.00億元	--

盈利 (港元)	上半年	全年
2010年 盈利	--	5.22億元
2011年 盈利	--	8.24億元
2012年 盈利	--	9.04億元
2013年 盈利	6.17億元	13.03億元
2014年 盈利	8.30億元	--

每股盈利(港元)	上半年	全年
2010年	--	$0.0652
2011年	--	$0.0795
2012年	--	$0.0874
2013年	$0.5966	$0.1259
2014年	$0.0811	--

參考:

1. 四環醫藥 460 業績
http://202.66.146.82/listco/hk/sihuanpharm/interim/2014/intpressc.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0925/LTN20140925260_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0827/LTN20140827607_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0428/LTN20140428726_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0310/LTN201403101019_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0927/LTN20130927300_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0826/LTN20130826024_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0430/LTN20130430028_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0325/LTN20130325043_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0928/LTN20120928156_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0830/LTN20120830155_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0319/LTN20120319170_C.pdf

2. 研抗伊波拉藥 四環展新升勢
http://www.hket.com/eti/article/2628b1ba-ea38-4807-9528-68576865cfd5-005155

3. 醫療衛生體制改革 醫藥行業市場續擴張
http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/topic_news_detail.php?category=sector&newsid=1849

4. 四環醫藥 心腦血管龍頭 拓產品組合
http://www.hket.com/eti/article/5a6914f3-5cfb-4dd5-a375-49ad81967a20-537038

5. 四環業績穩健可中線
http://paper.wenweipo.com/2014/09/05/TZ1409050005.htm

6. 四環醫藥(0460.HK)
http://www.kgieworld.com/~/media/TC/Files/PDF/ResearchReport/2014/201408/hkid_c140825_pdf.ashx

本網誌內容版權為本人「藍冰」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

[基金股][新股][恒生中國內地100]四環藥業(0460)專區

1 : GS(14)@2010-10-13 22:32:23

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=8773
新聞專區

http://www.hkexnews.hk/reports/p ... 0101012-Index_c.htm
初步招股書

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2 : martin845(1570)@2010-10-15 18:27:40

今日蘋果日報的頭版，等同幫四環藥業做免費宣傳，試想想連大鱷索羅斯也投信心一票，總理之子也要偷偷認購，肯定變成散戶摯愛

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3 : GS(14)@2010-10-15 21:00:44

2樓提及

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最後溫先生都認唔到...你抽唔抽

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4 : 鱷不群(1248)@2010-10-15 21:56:54

2樓提及

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松哥認購與質素無關，他有信心就用IPO價，現在分明是送錢

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5 : GS(14)@2010-10-15 22:04:50

4樓提及

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2樓提及

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之後仲有隻長興，你唔是溫仔，你恨唔到咁多

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6 : 鱷不群(1248)@2010-10-15 22:21:36

5樓提及

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無計，鬼叫我不是中國十大富豪之子

最近有本書《人民幣國際化與香港新機遇》，朱女做了主編，金融界又多了個財女

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7 : GS(14)@2010-10-15 22:33:37

6樓提及

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5樓提及

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4樓提及

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2樓提及

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今日蘋果日報的頭版，等同幫四環藥業做免費宣傳，試想想連大鱷索羅斯也投信心一票，總理之子也要偷偷認購，肯定變成散戶摯愛

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權女又得，財女又得，有無興趣整理下溫雲松...最好就擺晒21世紀及多維的文章....

找到就放在這兒呢
http://realforum.zkiz.com/viewforum.php?fid=168

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8 : GS(14)@2010-10-17 09:35:27

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101015020_C.pdf
正式招股書

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9 : 太平天下(1234)@2010-10-17 14:32:42

呢集野我會margin 去抽.....不過上市價一d都唔平, 如果上市多過3成升幅, 我會食左糊先講

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10 : GS(14)@2010-10-17 14:43:28

9樓提及

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呢集野我會margin 去抽.....不過上市價一d都唔平, 如果上市多過3成升幅, 我會食左糊先講

這麼多機構投資者，應該表現唔會太差，就算破招股價，也許像敏華一樣...

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11 : Louis(1212)@2010-10-22 19:17:44

Thanks to greatsoup's information, I quote the following information for your reference only. Personally, I have very seldom touched stocks through IPO (so far only one lot on 3988, 1398 & 405).

投資港股：460四環醫藥 by 阿牛

http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=2949

http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=2952

http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=2957

總括嚟講，四環嘅業務：產品老舊，價錢便宜，加價受限，業務雖有增長，但主攻落後地區，不過投資者猛料。又喺一隻fundamentals麻麻地，但會有人炒起嘅股票。

總結論：阿牛都唔知佢會點。
33倍PE買啲咁嘢，阿牛都喺唔入飛，照早幾日咁做，炒一轉，薄切一塊算數，如果佢有得大升，就等人地發達算喇。

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12 : 鱷不群(1248)@2010-10-23 10:12:59

11樓提及

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http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=2957

總括嚟講，四環嘅業務：產品老舊，價錢便宜，加價受限，業務雖有增長，但主攻落後地區，不過投資者猛料。又喺一隻fundamentals麻麻地，但會有人炒起嘅股票。

總結論：阿牛都唔知佢會點。
33倍PE買啲咁嘢，阿牛都喺唔入飛，照早幾日咁做，炒一轉，薄切一塊算數，如果佢有得大升，就等人地發達算喇。

阿牛寫「三隻藥都是國家注冊，領有生產專利的藥物，專利會一直達到2024年。即喺仲有14年。專利期限，在藥物業喺重要資產，因為專利一完結，任何其他廠家都可合法生產，產品簡稱『雜廠』generic medicines。」
其實這個說法有問題，假如我申請了一種沖製咖啡方法的專利，Starbuck是否不能做生意？不可能吧，它最多不用我獨創的沖製咖啡方法

還有，以克林奧為例，由於專利期最多只有二十年，那麼藥品推出日期，比專利出現的時間還要早，專利那指的內容有何用處？

鹽酸川芎嗪這類產品，SFDA紀錄顯示有幾十間公司獲批生產，顯然也不見得專利能夠保護甚麼，反而名單上沒有四環的名稱，而招股書上更指生產許可證已於最後實際可行日期屆滿，那日期是2008年，過期兩年仍自稱可合法生產，奇怪！

可參考以下文件，雖然招股書(p.121)「指由於再註冊申請已遞交及獲接納，中國法律顧問確認，儘管該等產品的生產許可證已屆滿，惟待再註冊程序進行時，該等生產許可證將可繼續於該期間內使用，而未能辦理再註冊的風險極微。」但是2010年9月30日是deadline，招股書所指國家藥監局發出的通知不是容許繼續生產，而是不能再註冊，不准生產
http://www.sda.gov.cn/WS01/CL0237/40524.html
http://www.law-lib.com/law/law_view.asp?id=324779

---

13 : GS(14)@2010-10-23 10:27:16

但是最後一段說，如果符合標準，可多給一年寬限的:

尚未按要求提交完整研究资料的，可先予以再注册，但应在批件中要求企业1年内完成7号文要求的工作。
对其中无菌保障水平F0值<8的, 应至少提交无菌工艺验证研究资料,在批件中要求企业1年内完成其余工作；
对无菌保障水平F0值<8且未提交无菌工艺验证研究资料的,不予再注册。

---

14 : ksw(1423)@2010-10-23 11:17:32

反正就是炒而已, D FUND佬都入貨既話咁就有排炒了

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15 : 鱷不群(1248)@2010-10-23 11:24:01

13樓提及

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但是最後一段說，如果符合標準，可多給一年寬限的:

尚未按要求提交完整研究资料的，可先予以再注册，但应在批件中要求企业1年内完成7号文要求的工作。
对其中无菌保障水平F0值<8的, 应至少提交无菌工艺验证研究资料,在批件中要求企业1年内完成其余工作；
对无菌保障水平F0值<8且未提交无菌工艺验证研究资料的,不予再注册。

這個是先再註冊，後再補充資料，但四環實際上無成功再註冊，那一年期就無意義

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16 : 鱷不群(1248)@2010-10-23 11:28:37

14樓提及

---

反正就是炒而已, D FUND佬都入貨既話咁就有排炒了

這個嘛............................，還要睇我心情

---

17 : 鱷不群(1248)@2010-10-23 11:42:30

(p.124)
作為中國首次進入市場的仿製藥，馬來酸桂哌齊特獲國家藥監局給予為期六年的行政保護，在此期間，國家藥監局不會批准其他申請人提出的該產品的臨床試驗申請。實際上，在該保護期內，其他製造商不得生產或進口同樣的產品。該保護期於二零零八年屆滿，但銷售克林澳及安捷利的收益繼續增長。

---

18 : GS(14)@2010-10-23 11:44:39

17樓提及

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(p.124)
作為中國首次進入市場的仿製藥，馬來酸桂

http://cdnet.stpi.org.tw/techroo ... 2009/bio_09_005.htm
生技仿製藥(Biosimilar)，定義為非專利生物製劑，生物製劑為大分子藥物如蛋白質、核酸等。有別於小分子藥物，小分子藥物專利過期後稱為學名藥(Generic Drug)。生物製劑在專利到期後，利用已有之數據進行仿製製造生產上市的藥品。病人、醫療組織和政府機構為求?低生物製藥的售價，因此對生物仿製藥的需求日漸增加，還有未來，面臨生物製藥產品專利相繼到期(如表一)，讓全球生物仿製藥市場發現眾多商機。

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19 : 鱷不群(1248)@2010-10-23 11:53:49

18樓提及

---

17樓提及

---

(p.124)
作為中國首次進入市場的仿製藥，馬來酸桂

http://cdnet.stpi.org.tw/techroo ... 2009/bio_09_005.htm
生技仿製藥(Biosimilar)，定義為非專利生物製劑，生物製劑為大分子藥物如蛋白質、核酸等。有別於小分子藥物，小分子藥物專利過期後稱為學名藥(Generic Drug)。生物製劑在專利到期後，利用已有之數據進行仿製製造生產上市的藥品。病人、醫療組織和政府機構為求?低生物製藥的售價，因此對生物仿製藥的需求日漸增加，還有未來，面臨生物製藥產品專利相繼到期(如表一)，讓全球生物仿製藥市場發現眾多商機。

既然是仿製藥，藥方專利期早就過去，還說甚麼專利保護，只不過自欺欺人

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20 : 鱷不群(1248)@2010-10-23 11:55:32

13樓提及

---

但是最後一段說，如果符合標準，可多給一年寬限的:

尚未按要求提交完整研究资料的，可先予以再注册，但应在批件中要求企业1年内完成7号文要求的工作。
对其中无菌保障水平F0值<8的, 应至少提交无菌工艺验证研究资料,在批件中要求企业1年内完成其余工作；
对无菌保障水平F0值<8且未提交无菌工艺验证研究资料的,不予再注册。

它其實是自知不能生產的，所以交由其他公司生產，不過.......................................

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21 : GS(14)@2010-10-23 11:59:23

20樓提及

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13樓提及

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但是最後一段說，如果符合標準，可多給一年寬限的:

尚未按要求提交完整研究资料的，可先予以再注册，但应在批件中要求企业1年内完成7号文要求的工作。
对其中无菌保障水平F0值<8的, 应至少提交无菌工艺验证研究资料,在批件中要求企业1年内完成其余工作；
对无菌保障水平F0值<8且未提交无菌工艺验证研究资料的,不予再注册。

它其實是自知不能生產的，所以交由其他公司生產，不過.......................................

又如何，連這些廠都有問題?

---

22 : 鱷不群(1248)@2010-10-23 12:06:35

21樓提及

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20樓提及

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13樓提及

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但是最後一段說，如果符合標準，可多給一年寬限的:

尚未按要求提交完整研究资料的，可先予以再注册，但应在批件中要求企业1年内完成7号文要求的工作。
对其中无菌保障水平F0值<8的, 应至少提交无菌工艺验证研究资料,在批件中要求企业1年内完成其余工作；
对无菌保障水平F0值<8且未提交无菌工艺验证研究资料的,不予再注册。

它其實是自知不能生產的，所以交由其他公司生產，不過.......................................

又如何，連這些廠都有問題?

即是它根本自知不能生產，卻硬說生產許可證仍可繼續使用

---

23 : 鱷不群(1248)@2010-10-23 12:13:49

http://zhuanli.baidu.com/s?tn=ba ... F%C6%EB%CC%D8&ver=3
有這麼多近似的專利，不見得只得四環會製作吧

---

24 : martin845(1570)@2010-10-23 13:58:59

23樓提及

---

http://zhuanli.baidu.com/s?tn=baiduzhuanli&ie=gb2312&bs=&cl=3&si=zhuanli.baidu.com&ct=2097152&wd=%C2%ED%C0%B4%CB%E1%B9%F0%DF%DF%C6%EB%CC%D8&ver=3
有這麼多近似的專利，不見得只得四環會製作吧

==============

可能我咁講
大家未必鍾意聽
甚至認為我是愚蠢股民

不過炒呢類ipo從來唔會講長情
不外乎是睇該段時間的氣氛
以及背後的機構投資者及保薦人是那一個
一句講哂
多人玩就有得升
無人玩就好似鐵江現貨咁
半天吊....

by the way
呢兩年真係學到好多野
好股唔一定升
衰股亦可以倍升

我今年初跌穿二萬點時
曾經問大家買東風好唔好
當時大家都會話政策已宣怖一段時間
利好因素已經用盡
結果個陣時買入計
而家升了近120%

我而家講呢d野唔係發晦氣
事實上當時買入其他股一樣升
只係無升得咁癩
例如奧普及中港照相等

我只係想講
從來呢個遊戲都係多人玩先至升
任你盤數曉飛
無人講無人問無人想知
股票只會一路橫行......

PS:以上言論建基於賺錢是買股票唯一目標，喜歡研究數據及尋找寶藏的又當別論

---

25 : GS(14)@2010-10-23 14:18:14

我都認為有人跟就得，最好就是D人愈多前科愈好，這樣一定能賺到錢。

但是我是不敢認同這理念，這就導致自己買得多，買得濫，忘記自己買的只是一張紙

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26 : GS(14)@2010-10-23 14:24:52

14樓提及

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反正就是炒而已, D FUND佬都入貨既話咁就有排炒了

點解唔抽，實抽長興都要抽

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27 : 鱷不群(1248)@2010-10-23 15:39:31

17樓提及

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(p.124)
作為中國首次進入市場的仿製藥，馬來酸桂哌齊特獲國家藥監局給予為期六年的行政保護，在此期間，國家藥監局不會批准其他申請人提出的該產品的臨床試驗申請。實際上，在該保護期內，其他製造商不得生產或進口同樣的產品。該保護期於二零零八年屆滿，但銷售克林澳及安捷利的收益繼續增長。

二零零九年，中國馬來酸桂哌齊特市場規模估計為人民幣15億元，克林澳及安捷利又是目前國內唯一經國家藥監局批准的含馬來酸桂

---

28 : 鱷不群(1248)@2010-10-23 15:44:32

你做買賣，總會依據某些資料作為準則，如果這些東西是錯，如何作決定？
如果一心只想著升，就可以將各種問題視而不見，只會製造更多洪良事件

24樓提及

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23樓提及

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http://zhuanli.baidu.com/s?tn=baiduzhuanli&ie=gb2312&bs=&cl=3&si=zhuanli.baidu.com&ct=2097152&wd=%C2%ED%C0%B4%CB%E1%B9%F0%DF%DF%C6%EB%CC%D8&ver=3
有這麼多近似的專利，不見得只得四環會製作吧

==============

可能我咁講
大家未必鍾意聽
甚至認為我是愚蠢股民

不過炒呢類ipo從來唔會講長情
不外乎是睇該段時間的氣氛
以及背後的機構投資者及保薦人是那一個
一句講哂
多人玩就有得升
無人玩就好似鐵江現貨咁
半天吊....

by the way
呢兩年真係學到好多野
好股唔一定升
衰股亦可以倍升

我今年初跌穿二萬點時
曾經問大家買東風好唔好
當時大家都會話政策已宣怖一段時間
利好因素已經用盡
結果個陣時買入計
而家升了近120%

我而家講呢d野唔係發晦氣
事實上當時買入其他股一樣升
只係無升得咁癩
例如奧普及中港照相等

我只係想講
從來呢個遊戲都係多人玩先至升
任你盤數曉飛
無人講無人問無人想知
股票只會一路橫行......

PS:以上言論建基於賺錢是買股票唯一目標，喜歡研究數據及尋找寶藏的又當別論

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29 : fung3010(2389)@2010-10-23 16:39:02

24樓提及

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23樓提及

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http://zhuanli.baidu.com/s?tn=baiduzhuanli&ie=gb2312&bs=&cl=3&si=zhuanli.baidu.com&ct=2097152&wd=%C2%ED%C0%B4%CB%E1%B9%F0%DF%DF%C6%EB%CC%D8&ver=3
有這麼多近似的專利，不見得只得四環會製作吧

==============

可能我咁講
大家未必鍾意聽
甚至認為我是愚蠢股民 .......

講白一D短線炒作作以市場氣氛為先，長線投資以股票價值為本。視乎閣下喜歡那一門，沒對與錯之分。
另外，股神曾經勸戒我們，長線投資沒三年不為功。

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30 : ksw(1423)@2010-10-23 16:43:43

26樓提及

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14樓提及

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反正就是炒而已, D FUND佬都入貨既話咁就有排炒了

點解唔抽，實抽長興都要抽

  長興首日孖展借出146.9億
  而據10間券商指出，首日已為長興國際(238)借出146.9億元孖展額，相當於公開發售集資1.09億元計，超額認購逾133倍，故肯定公開發售部分要回撥至50%。
  耀才證券行政總裁陳啟峰表示，由於長興是內需股，加上近日新股受追捧，故首日認購反應熱烈，屬意料之中，更認為長興可挑戰逾千倍超購的機會。


真係咁好????
派杰同里昂WOR....
有無咁熱啊...

---

31 : GS(14)@2010-10-23 16:45:09

30樓提及

---

26樓提及

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14樓提及

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反正就是炒而已, D FUND佬都入貨既話咁就有排炒了

點解唔抽，實抽長興都要抽

  長興首日孖展借出146.9億
  而據10間券商指出，首日已為長興國際(238)借出146.9億元孖展額，相當於公開發售集資1.09億元計，超額認購逾133倍，故肯定公開發售部分要回撥至50%。
  耀才證券行政總裁陳啟峰表示，由於長興是內需股，加上近日新股受追捧，故首日認購反應熱烈，屬意料之中，更認為長興可挑戰逾千倍超購的機會。


真係咁好????
派杰同里昂WOR....
有無咁熱啊...

派杰好勁的...
http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=9073

---

32 : ksw(1423)@2010-10-23 16:50:33

16樓提及

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14樓提及

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反正就是炒而已, D FUND佬都入貨既話咁就有排炒了

這個嘛............................，還要睇我心情

求神拜佛都要心情好啊

話說我抽完第二日返工的早上,
街上聽到師奶們都討論著四環,
"你今日抽左未呀?"

也不知是好是壞了.

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33 : ksw(1423)@2010-10-23 16:58:49

31樓提及

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30樓提及

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26樓提及

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14樓提及

---

反正就是炒而已, D FUND佬都入貨既話咁就有排炒了

點解唔抽，實抽長興都要抽

  長興首日孖展借出146.9億
  而據10間券商指出，首日已為長興國際(238)借出146.9億元孖展額，相當於公開發售集資1.09億元計，超額認購逾133倍，故肯定公開發售部分要回撥至50%。
  耀才證券行政總裁陳啟峰表示，由於長興是內需股，加上近日新股受追捧，故首日認購反應熱烈，屬意料之中，更認為長興可挑戰逾千倍超購的機會。


真係咁好????
派杰同里昂WOR....
有無咁熱啊...

派杰好勁的...
http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=9073

頭先GOOGLE一下派杰... 美國IBANK, 同金榜合併了.

如果抽埋呢隻,,, 睇怕我都要洗倉了...救命

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34 : 鱷不群(1248)@2010-10-23 17:20:29

31樓提及

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30樓提及

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26樓提及

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14樓提及

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反正就是炒而已, D FUND佬都入貨既話咁就有排炒了

點解唔抽，實抽長興都要抽

  長興首日孖展借出146.9億
  而據10間券商指出，首日已為長興國際(238)借出146.9億元孖展額，相當於公開發售集資1.09億元計，超額認購逾133倍，故肯定公開發售部分要回撥至50%。
  耀才證券行政總裁陳啟峰表示，由於長興是內需股，加上近日新股受追捧，故首日認購反應熱烈，屬意料之中，更認為長興可挑戰逾千倍超購的機會。


真係咁好????
派杰同里昂WOR....
有無咁熱啊...

派杰好勁的...
http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=9073

派杰市值四億幾美元，一般啦

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35 : GS(14)@2010-10-23 17:22:08

34樓提及

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31樓提及

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30樓提及

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26樓提及

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14樓提及

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反正就是炒而已, D FUND佬都入貨既話咁就有排炒了

點解唔抽，實抽長興都要抽

  長興首日孖展借出146.9億
  而據10間券商指出，首日已為長興國際(238)借出146.9億元孖展額，相當於公開發售集資1.09億元計，超額認購逾133倍，故肯定公開發售部分要回撥至50%。
  耀才證券行政總裁陳啟峰表示，由於長興是內需股，加上近日新股受追捧，故首日認購反應熱烈，屬意料之中，更認為長興可挑戰逾千倍超購的機會。


真係咁好????
派杰同里昂WOR....
有無咁熱啊...

派杰好勁的...
http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=9073

派杰市值四億幾美元，一般啦

我說他保薦的新股好勁，546雖然一度大跌，但現在這不是好地地地

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36 : GS(14)@2010-10-23 17:22:36

33樓提及

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31樓提及

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30樓提及

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26樓提及

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14樓提及

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反正就是炒而已, D FUND佬都入貨既話咁就有排炒了

點解唔抽，實抽長興都要抽

  長興首日孖展借出146.9億
  而據10間券商指出，首日已為長興國際(238)借出146.9億元孖展額，相當於公開發售集資1.09億元計，超額認購逾133倍，故肯定公開發售部分要回撥至50%。
  耀才證券行政總裁陳啟峰表示，由於長興是內需股，加上近日新股受追捧，故首日認購反應熱烈，屬意料之中，更認為長興可挑戰逾千倍超購的機會。


真係咁好????
派杰同里昂WOR....
有無咁熱啊...

派杰好勁的...
http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=9073

頭先GOOGLE一下派杰... 美國IBANK, 同金榜合併了.

如果抽埋呢隻,,, 睇怕我都要洗倉了...救命

現在抽AIA連錢都無呀..

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37 : 鱷不群(1248)@2010-10-23 17:22:41

32樓提及

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16樓提及

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14樓提及

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反正就是炒而已, D FUND佬都入貨既話咁就有排炒了

這個嘛............................，還要睇我心情

求神拜佛都要心情好啊

話說我抽完第二日返工的早上,
街上聽到師奶們都討論著四環,
"你今日抽左未呀?"

也不知是好是壞了.

很簡單，只要將我所有股票炒起50%，心情就會好

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38 : GS(14)@2010-10-24 12:51:54

37樓提及

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32樓提及

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16樓提及

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14樓提及

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反正就是炒而已, D FUND佬都入貨既話咁就有排炒了

這個嘛............................，還要睇我心情

求神拜佛都要心情好啊

話說我抽完第二日返工的早上,
街上聽到師奶們都討論著四環,
"你今日抽左未呀?"

也不知是好是壞了.

很簡單，只要將我所有股票炒起50%，心情就會好

有同感，有同感

---

39 : GS(14)@2010-10-24 16:45:40

於二零零九年初，作為其持續評估其於北京普仁鴻的投資的一部分，本集團得出結論認為其於北京普仁鴻的股權將不再是對本集團資源的有效使用，原因是其業務資本密集的性質導致其營運資金需求大。由於北京普仁鴻分銷所至醫院獲提供的信貸期通常較北京普仁鴻獲其供應商所授現金付款信貸期更長，故北京普仁鴻就提供物流服務的藥品分銷建立的業務模式需要較大營運資金。

我們董事認為，營運資金需求大將使我們的業務規模難以擴展。此外，本集團認為，由於北京普仁鴻於北京的分銷網絡因市場定位（原因為本集團更注重藥品的研發、製造及市場推廣，而北京普仁鴻更注重藥品分銷）不同而未能達到本集團產品的預期效果，故尚未從是項收購取得預期的利益。於二零零九年五月十日，我們將於北京普仁鴻的17.2%及27.8%股權分別售予北京雙鷺葯業股份有限公司及北京京石立邁生物技術有限公司（這兩間公司均為獨立第三方），現金代價分別為人民幣38,872,000元及人民幣62,828,000元，....


普仁鴻收購事項構成本集團根據上市規則所界定的一項重大交易，根據上市規則第4.05A條，有關北京普仁鴻收購前財務資料應自往績記錄期間起至收購事項日期止予以披露，然而，本公司認為，北京普仁鴻任何收購前財務資料不會與潛在投資者的決策有關且不會對潛在投資者的投資決策屬重要，
....

這麼簡單的資料，因為那買方是深交所的上市公司，引錄別人的資料即可，為何不提供?港交所不是這樣無知，連上網找找是否上市公司都懶?
http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2009-04-01/50819174.PDF


2、交易标的所属公司的基本财务情况
截止 2008 年12 月31 日，北京普仁鸿医药销售有限公司账面资产总额为47,584.83 万元，负债总额39,514.94万元，股东权益8,069.89万元。北京普仁鸿医药销售有限公司近几年的资产、负债及经营情况见下表（未经审计）...
...

公司收购海南四环医药有限公司所持有的普仁鸿股权， 符合公司围绕大健康概念逐步拓展公司主营业务范围、向上下游业务延伸的战略规划，有利于实现公司通过并购方式加强与终端医药商业企业的合作、进一步挖掘产品与市场的潜力，实现营销突破。进一步优化普仁鸿的股权结构，有利于普仁鸿的进一步发展。

本公司将依托普仁鸿现有的营销网络和营销资源，结合本公司的优势品种资源、科研力量，力争将其发展成为国内有良好竞争力的医药销售公司。但未来医药流通领域的改革将使公司的未来发展具有一定的不确定性，为此公司将积极关注政策变化，及早防范，通过双方的合作有效抵御未来的政策风险。

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40 : 鱷不群(1248)@2010-10-24 17:18:02

深交所那間是另一間公司

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41 : GS(14)@2010-10-24 17:20:52

40樓提及

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深交所那間是另一間公司

002038 北京雙鷺，上面貼有說明

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42 : GS(14)@2010-10-24 17:55:14

http://webb-site.com/dbpub/positions.asp?p=2921&hide=N
這個公司祕書好勁呀

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43 : ksw(1423)@2010-10-24 18:14:31

42樓提及

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http://webb-site.com/dbpub/positions.asp?p=2921&hide=N
這個公司祕書好勁呀

佢最近成日出現係D IPO到.

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44 : GS(14)@2010-10-25 21:24:40

43樓提及

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42樓提及

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http://webb-site.com/dbpub/positions.asp?p=2921&hide=N
這個公司祕書好勁呀

佢最近成日出現係D IPO到.

這個非執董亦然，所以熱爆是一定的
http://webb-site.com/dbpub/positions.asp?p=1437&hide=N

---

45 : ksw(1423)@2010-10-25 21:36:03

我還在考慮抽不抽王長興啊...看來中一手難度超高..

最近相中了長甲和理士, 且看正式招股書又如何.

暫時+X同拿督有份, 有D心郁郁

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46 : GS(14)@2010-10-25 22:00:24

45樓提及

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我還在考慮抽不抽王長興啊...看來中一手難度超高..

最近相中了長甲和理士, 且看正式招股書又如何.

暫時+X同拿督有份, 有D心郁郁

大手抽，至少贏兩成吧

---

47 : ksw(1423)@2010-10-25 22:44:19

46樓提及

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45樓提及

---

我還在考慮抽不抽王長興啊...看來中一手難度超高..

最近相中了長甲和理士, 且看正式招股書又如何.

暫時+X同拿督有份, 有D心郁郁

大手抽，至少贏兩成吧

湯兄, 最敝我最多都係孖到十萬... 一手勉強中到掛..

最近新股一籮籮, 隻AIA都唔知派幾多俾我, 補就補硬了

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48 : Louis(1212)@2010-10-25 22:56:05

47樓提及

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46樓提及

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45樓提及

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我還在考慮抽不抽王長興啊...看來中一手難度超高..

最近相中了長甲和理士, 且看正式招股書又如何.

暫時+X同拿督有份, 有D心郁郁

大手抽，至少贏兩成吧

湯兄, 最敝我最多都係孖到十萬... 一手勉強中到掛..

最近新股一籮籮, 隻AIA都唔知派幾多俾我, 補就補硬了

CKM001 looks down upon 1299 AIA

http://hk.myblog.yahoo.com/ckm001/article?mid=42407

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49 : ksw(1423)@2010-10-25 23:47:50

中國跟印度市佔率的確比較低.

另外AIG唔掂因為AIA事? 請指教

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50 : fung3010(2389)@2010-10-26 00:03:27

香港同新加坡其實都係佔盈利3X%。反而其他大戶泰國，印尼，韓國佢又無提....
而且現時市佔率低又唔代表永遠都係咁低。就算市佔率真係無大改變，市場整體增長大一樣可以幫公司賺大錢....
個人意見，AIA優勢在於其國際性保險網絡、知名度同經驗，係唔少發展中國家都有生意。

另外，其實我睇過一D 評論話AIA既獨立性好高，亦一直好想脫離AIG，唔知真唔真....

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51 : hh0610(1603)@2010-10-26 00:30:57

銀仔O既兩面, CKM 提出O既不無道理.

我反而覺得大陸果幾間未來一定會跑得快過佢, 如果衝出中國更不得了. 當然AIA抵唔抵買在乎價值, 呢個真係要專業人士先識計.

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52 : 大粒米(1247)@2010-10-27 17:46:12

中1手咁大把

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53 : 大粒米(1247)@2010-10-27 19:09:17

抽4中1

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54 : ksw(1423)@2010-10-27 20:32:01

53樓提及

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抽4中1

我25中一

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55 : Clark0713(1453)@2010-10-27 21:20:22

我35中1 ....

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56 : GS(14)@2010-10-27 21:23:08

55樓提及

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我35中1 ....

好多錢wor...

5.36，都升成兩成幾，唔錯

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57 : 大粒米(1247)@2010-10-27 22:30:58

巴打們:

您地唔好諗住抽多中多,條數唔係咁計的.
07年我抽新鑫1中1呀

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58 : bigcat(1364)@2010-10-27 22:55:31

抽一中一


每次都係抽一，上次 1633 都抽到。好開心。

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59 : ksw(1423)@2010-10-27 23:11:53

57樓提及

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巴打們:

您地唔好諗住抽多中多,條數唔係咁計的.
07年我抽新鑫1中1呀

其實我預我個組1/3 多一手..可惜唔得...

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60 : 大粒米(1247)@2010-10-27 23:14:14

我有個朋友知道我抽中460,竟然同我講左以下一翻說話:

四環藥業?....佢D四環素食死人喎

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61 : ksw(1423)@2010-10-27 23:25:11

60樓提及

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我有個朋友知道我抽中460,竟然同我講左以下一翻說話:

四環藥業?....佢D四環素食死人喎

我同事唔係成日睇市都知最近有隻四環上市,
熱到爆..

仲唸緊明天如果處置這1手

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62 : 太平天下(1234)@2010-10-27 23:37:49

100中2.....明天升3成即放

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63 : 鱷不群(1248)@2010-10-27 23:47:56

60樓提及

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我有個朋友知道我抽中460,竟然同我講左以下一翻說話:

四環藥業?....佢D四環素食死人喎

你朋友果然高見，我也不敢吃大陸製藥物

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64 : 大粒米(1247)@2010-10-28 00:17:15

我用渣打抽中,因為個倉有貨就唔收雜費,又得1手基本我唔會沽的!

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65 : martin845(1570)@2010-10-28 00:35:20

我自己70中2
我老婆孖左450，都係中4
隻長興可能仲難抽

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66 : 自動波人(1313)@2010-10-28 01:36:36

64樓提及

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我用渣打抽中,因為個倉有貨就唔收雜費,又得1手基本我唔會沽的!

我都未用過渣打抽新股
係咪要用電話去抽?
手續費幾多?

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67 : martin845(1570)@2010-10-28 01:44:57

66樓提及

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64樓提及

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我用渣打抽中,因為個倉有貨就唔收雜費,又得1手基本我唔會沽的!

我都未用過渣打抽新股
係咪要用電話去抽?
手續費幾多?

====

我用渣打
一百蚊手續費
但麻煩在只可以打電話
唔可以網上做
早排抽四環
打幾日先打得通
又無得孖
老婆用恒生
網上按幾個掣就孖左
渣打係呢樣唔好囉

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68 : GS(14)@2010-10-28 07:31:28

我就唔喜歡用渣打，好似D盤經外國大行做

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69 : 大粒米(1247)@2010-10-28 09:05:13

渣打抽ipo係好煩架
不過佢不設最低佣金,呢下補返數.

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70 : 大粒米(1247)@2010-10-28 09:05:13

渣打抽ipo係好煩架
不過佢不設最低佣金,呢下補返數.

---

71 : david395(4434)@2010-10-28 18:40:47

they use UBS

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72 : 自動波人(1313)@2010-10-28 22:18:32

渣打對我呢d濕碎戶....是最好!

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73 : GS(14)@2010-10-28 22:20:35

72樓提及

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渣打對我呢d濕碎戶....是最好!

有人都叫我用，但是我討厭UBS..

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74 : ksw(1423)@2010-10-28 22:29:36

73樓提及

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72樓提及

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渣打對我呢d濕碎戶....是最好!

有人都叫我用，但是我討厭UBS..

此話何解?

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75 : GS(14)@2010-10-28 22:33:49

74樓提及

---

73樓提及

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72樓提及

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渣打對我呢d濕碎戶....是最好!

有人都叫我用，但是我討厭UBS..

此話何解?

大行我就討厭

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76 : Wilbur(1931)@2010-10-28 22:53:11

今朝5.95走晒4,000股

幫補家用...

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77 : GS(14)@2010-10-28 22:55:08

76樓提及

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今朝5.95走晒4,000股

幫補家用...

賺幾千蚊好好呀

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78 : 自動波人(1313)@2010-10-28 23:16:32

77樓提及

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76樓提及

---

今朝5.95走晒4,000股

幫補家用...

賺幾千蚊好好呀

一日幾千,好好了
我同事20萬孖200萬,都係俾得四手

---

79 : Wilbur(1931)@2010-10-28 23:47:02

78樓提及

---

77樓提及

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76樓提及

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今朝5.95走晒4,000股

幫補家用...

賺幾千蚊好好呀

一日幾千,好好了
我同事20萬孖200萬,都係俾得四手

今次超符碌

抽250,000股

恆生派4,000股俾我...

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80 : 太平天下(1234)@2010-10-29 00:56:35

開市第一口價6.05走左...4000 股...賺左部iphone 左右

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81 : GS(14)@2010-10-29 22:00:24

80樓提及

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開市第一口價6.05走左...4000 股...賺左部iphone 左右

大家都好有錢呀

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82 : GS(14)@2010-11-26 12:14:32

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101125020_C.pdf

so expensive acquisition

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83 : vinchichak(3180)@2010-11-26 14:21:05

82樓提及

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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101125/LTN20101125020_C.pdf

so expensive acquisition

I think so too

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84 : GS(14)@2011-01-21 07:40:39

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110120512_C.pdf
好貴呀

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85 : GS(14)@2011-03-17 08:10:31

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110316626_C.pdf
現金多得令人抓狂...業績就增長40%，但超過50倍P/E，超貴

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86 : abbychau(1)@2011-06-14 15:15:42

不是30倍嗎?

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87 : GS(14)@2011-06-14 20:59:02

86樓提及

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不是30倍嗎?

現在的確是28倍左右

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88 : abbychau(1)@2011-06-14 21:15:10

對啊...它好像都在$4 左右

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89 : GS(14)@2011-06-14 21:34:08

88樓提及

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對啊...它好像都在$4 左右

之前6蚊嘛

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90 : 大粒米(1247)@2011-06-14 22:47:21

半新股大仆街日:
2208
460
1338
1333
1101
仲有.......

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91 : 大粒米(1247)@2011-06-14 22:57:35

丫!
睇返記錄,我是10年11月3日沽 @ 6.01,都算高位食左!

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92 : 亞力士(1473)@2011-06-14 23:20:31

2208除左剛上市一陣 一路都係大長陰 唔知1157會唔會一樣

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93 : GS(14)@2011-06-22 23:12:41

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110622387_C.pdf
二零一一年六月二十二日，本公司全資附屬公司耀忠國際與獨立第三方Congio訂立購
股協議，據此，耀忠國際有條件地同意購買，且Congio有條件地同意出售標的公司的
100%股權，代價為人民幣775,000,000元（相當於約933,465,022港元），須根據購股協
議的條款及條件分期支付

有關標的公司及其附屬公司的資料
標的公司於二零一零年成立，其註冊地址為Sea Meadow House, Blackburne Highway,
P.O. Box 116, Road Town, Tortola, BVI，乃是投資控股公司，因此並不產生任何收益
或利潤。
根據萬生製藥及海南李茲曼製藥截至二零一零年十二月三十一日止財政年 度的管理賬
目，兩者的資產淨值總額為人民幣66,603,162.82元。
標的公司持有萬生製藥及海南李茲曼製藥1 0 0%的股權。萬生製藥的主要業務為生產和
銷售醫藥產品。海南李茲曼製藥的主要業務為生產和銷售醫藥產品。萬生製藥直接持有
梅河口本草1 0 0%的股權，梅河口本草的主要業務為生產和銷售醫藥產品。
...
標的公司附屬公司之一萬生製藥是以生產及銷售傳統中藥（「中藥」）為主的製藥企業。萬
生製藥的主要產品包括燈盞花素氯化鈉注射液、燈盞花素葡萄糖注射液、參芎葡萄糖注
射液、丹參川芎嗪注射液、凱欣迪安、美托威爾、依舒利達、特扶康靈和百舒易等，由
於療效及安全，廣受臨床醫生青睞及使用。此外，據本公司所深知，萬生製藥核心產品
的配方及規格獨特，而本公司並不知悉其他預期可改善市場競爭力的任何替代產品。收
購事項後，本公司將增強心腦血管（「心腦血管」）疾病慢性期治療的產品組合。同時，此
乃本公司首次涉足在心腦血管領域舉足輕重的中藥業務。屆時，萬生製藥的大容量注射
劑生產綫將為本公司今後能推出及開發大容量注射劑新產品提供條件。
萬生製藥的企業架構簡單，生產員工饒富經驗，將促進本公司日常生產及經營管理，以
及收購事項後的整合及管理。
鑒於萬生製藥上述核心產品市場前景理想，並能與本公司現有產品組合形成互補效益，
加上推出大容量注射劑生產線，收購事項與本公司整體收購策略貫徹一致，預期能為本
集團拓展業務及經營帶來進一步機遇。

---

94 : choimingming(12170)@2011-06-22 23:18:07

我重有3000 ipo...無計...keep 住先..我估大陸政策唔CHANGE 下..查番到去掛

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95 : vinchichak(3180)@2011-06-23 21:30:13

93樓提及

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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110622/LTN20110622387_C.pdf
二零一一年六月二十二日，本公司全資附屬公司耀忠國際與獨立第三方Congio訂立購
股協議，據此，耀忠國際有條件地同意購買，且Congio有條件地同意出售標的公司的
100%股權，代價為人民幣775,000,000元（相當於約933,465,022港元）.
.
.
.

係咪我眼花?
大拿拿9億幾買間公司, 連個間公司過往業績紀錄都唔list出黎?

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96 : GS(14)@2011-06-23 22:08:14

95樓提及

---

93樓提及

---

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110622/LTN20110622387_C.pdf
二零一一年六月二十二日，本公司全資附屬公司耀忠國際與獨立第三方Congio訂立購
股協議，據此，耀忠國際有條件地同意購買，且Congio有條件地同意出售標的公司的
100%股權，代價為人民幣775,000,000元（相當於約933,465,022港元）.
.
.
.

係咪我眼花?
大拿拿9億幾買間公司, 連個間公司過往業績紀錄都唔list出黎?

你應該向港交所報告，呢間野買的東西只為洗掉多出來的現金，我是一直懷疑間野現金假的

---

97 : nothing3819(6149)@2011-07-03 12:10:55

版主有咩睇法............佢似唔似認真做生意.....我有貨...好驚...

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98 : greatsoup38(830)@2011-07-03 12:13:28

如果有懷疑就持現金，為何還耗下去。

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99 : nothing3819(6149)@2011-07-03 12:38:05

98樓提及

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如果有懷疑就持現金，為何還耗下去。

........因為無做好功課.......想請問一般藥股的pe是多少. 想知美國那邊的大藥廠. 請問如可以查到呢?
thxxx

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100 : GS(14)@2011-07-03 12:41:45

99樓提及

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98樓提及

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如果有懷疑就持現金，為何還耗下去。

........因為無做好功課.......想請問一般藥股的pe是多少. 想知美國那邊的大藥廠. 請問如可以查到呢?
thxxx

簡單就用Google查下就得啦
http://www.google.com.hk/finance?q=Amgen

複雜就去每間公司網站找財報逐隻計

我都唔知點解要買呢隻，市場上都有好多好過這隻的選擇

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101 : nothing3819(6149)@2011-07-03 12:47:23

100樓提及

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99樓提及

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98樓提及

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如果有懷疑就持現金，為何還耗下去。

........因為無做好功課.......想請問一般藥股的pe是多少. 想知美國那邊的大藥廠. 請問如可以查到呢? thxxx

簡單就用Google查下就得啦 http://www.google.com.hk/finance?q=Amgen 複雜就去每間公司網站找財報逐隻計 我都唔知點解要買呢隻，市場上都有好多好過這隻的選擇

唉....所以話無做好功課....請問板有無咩香港上市的藥股係認真做生意呢???想參考下

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102 : greatsoup38(830)@2011-07-03 12:48:08

你不如等鱷不群番來問下他本人，他對這話題較熟

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103 : 鱷不群(1248)@2011-07-03 14:25:59

認真做生意是有，但一定不sexy。就算弄虛作假公司，也通常有真生意充撐場面

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104 : GS(14)@2011-07-04 23:09:41

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201107041753_C.pdf
....

於該分析員會議上，郭維城醫生（「郭醫生」）表示，其個人相信萬生製藥二零一一年下半年及截至二零一二年十二月三十一日止年度預測利潤估計分別為人民幣20,000,000元及人民幣50,000,000元至人民幣100,000,000元，與本公司於磋商萬生製藥收購代價時估計者大致相符。鑑於萬生製藥並非屬於本集團內重大的附屬公司，加上萬生製藥預測利潤估計對本集團整體上影響不大，故本公司認為這並非一則重大資料。對郭醫生就該事件的個人信念是否構成分析員對萬生製藥利潤估計的基礎，本公司不予置評。

就有關D u p r o m i s e的 盈利估計引述而言，當分析員問及，本公司管理層是否知悉Duprom i s e營運有否任何重大不利變動，以致可能影響本集團附屬公司耀忠國際（香港）有限公司就收購Duprom i s e一事（按二零一零年十一月二十五日公告）最後分期付款，本公司管理層僅就是項詢問給予否定的回應。有關收購Dupromi s e一事的詳情，本公司早前已於日期為二零一零年十一月二十五日的公告中披露。本公司重申，以往披露的若干詳情並不構成Dupromise前景的重大聲明。本公司並不知悉分析員預測的基礎。

---

105 : GS(14)@2011-07-19 23:45:13

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110719012_C.pdf

二零一一年七月十八日，本公司間接全資附屬公司Smart Baskets與獨立第三方山東步
長訂立股權轉讓協議，據此，Smart Baskets有條件地同意出售，且山東步長有條件地
同意購買標的公司的50%之股權（相當於其註冊股本人民幣14,400,000元），代價為人
民幣6 3 7 , 5 0 0 , 0 0 0元（相當於約7 6 7 , 8 5 0 , 2 6 0港元），須根據股權轉讓協議的條款及條件
分期支付。

---

106 : oman(1154)@2011-07-20 05:38:07

藥廠升得仲快過的樓!

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107 : 承天(1379)@2011-07-20 06:53:17

禽日下午就將之前59放左D錢 想入佢 見都報告反而唔敢 3.2果陣 升左後尾入鬼左1685 一來一回真傷 呢2萬蚊投機之選希望唔會甘快玩完

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108 : GS(14)@2011-08-18 22:22:13

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110817606_C.pdf
英文拼音中國人

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109 : GS(14)@2011-08-18 22:22:42

中國地板人wor

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110 : nothing3819(6149)@2011-08-23 19:59:16

跌到想自殺

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111 : GS(14)@2011-08-23 21:43:30

110樓提及

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跌到想自殺

呢幾隻同康哲藥業都是少玩

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112 : nothing3819(6149)@2011-08-23 21:55:37

請問板主點睇1688和998？？？

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113 : GS(14)@2011-08-23 21:56:37

112樓提及

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請問板主點睇1688和998？？？

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=23635
不如你在此多問一次吧，這兒是講關於460的東西

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114 : nothing3819(6149)@2011-08-23 22:02:41

謝謝板主

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115 : 太平天下(1234)@2011-08-23 23:55:17

111樓提及

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110樓提及

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跌到想自殺

呢幾隻同康哲藥業都是少玩

hwa..好耐無睇，原來跌到成咁, 想當日, 幾辛苦先爭到一手, 當日唔走, now 就慘

今次跌浪，好多看似穩陣之基金股幾個月無左一半.

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116 : GS(14)@2011-08-24 08:08:10

我一直都覺PE高唔得

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117 : abbychau(1)@2011-08-24 13:03:57

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110817/LTN20110817606_C.pdf
英文拼音中國人

咁都得既咩

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118 : GS(14)@2011-08-24 19:26:27

Yep, it always appear on the announcement

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119 : cat(10099)@2011-08-31 06:52:55

中期業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110831014_C.pdf

中期股息及特別股息
董事會已宣派中期股息每股人民幣1.9分（二零一零年︰無），並建議宣派特別股息
每股人民幣7.8分（二零一零年︰無）。特別股息須待股東於二零一一年九月十九日
舉行的本公司股東特別大會（「股東特別大會」）上批准後方可作實。

---

120 : GS(14)@2011-08-31 08:02:58

截 至 六 月 三 十 日 止 六 個 月
二 零 一 一 年 二 零 一 零 年 變 動
人 民 幣 千 元 人 民 幣 千 元 百 分 比
關 鍵 收 益 表 項 目
收 益 990,568 473,437 109.2%
毛 利 774,730 346,363 123.7%
經 營 溢 利 446,326 287,023 55.5%
本 公 司 權 益 持 有 人 應 佔 溢 利 380,685 254,849 49.4%
主 要 財 務 比 率
毛 利 率 78.2% 73.2%
淨 利 率 38.4% 53.8%
每 股 盈 利 — 基 本（人 民 幣 分） 7.339 6.796
應 收 賬 款 週 轉 期（天） 15 1
存 貨 週 轉 期（天） 24 65
每 股 中 期 股 息（人 民 幣 分） 1.9 －
每 股 特 別 股 息（人 民 幣 分） 7.8 －
‧ 本 集 團 收 益 增 加109.2%至 人 民 幣990.6百 萬 元（二零 一 零 年 上 半 年 ︰ 人 民 幣473.4
百 萬 元）。
‧ 毛 利 率 進 一 步 升 至78.2%（二 零 一 零 年 上 半 年 ︰73.2%）。
‧ 期 內 ， 本 公 司 權 益 持 有 人 應 佔 溢 利 增 加49.4%至 人 民 幣380.7百 萬 元 。
‧ 期 內 ， 每 股 基 本 盈 利 約 為 人 民 幣7.339分 ， 而 去 年 同 期 約 為 人 民 幣6.796分 。
‧ 董 事 會 已 宣 派 中 期 股 息 每 股 人 民 幣1.9分 。
‧ 董 事 會 建 議 宣 派 特 別 股 息 每 股 人 民 幣7.8分 ， 惟 須 待 股 東 於 二 零 一 一 年 九 月 十
九 日 舉 行 之 本 公 司 股 東 特 別 大 會 上 批 准 後 方 可 作 實

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121 : GS(14)@2011-08-31 08:05:32

40仙現金，增長好強...分銷成本劇增

分 銷 成 本
分 銷 成 本 對 收 益 總 額 的 比 例 由 二 零 一 零 年 同 期 的5.6%（人民幣26.4百 萬 元）增 至 期
內 的29.7%（人 民 幣294.4百 萬 元）。 增 加 主 要 是 由 於 期 內 本 集 團 新 收 購 的 附 屬 公 司
的 銷 售 額 相 關 市 場 推 廣 成 本 所 致 ， 該 等 銷 售 及 市 場 推 廣 活 動 相 當 依 賴 第 三 方 服 務
供 應 商 ， 且 銷 售 人 員 及 本 集 團 市 場 推 廣 活 動 亦 增 多 。

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122 : GS(14)@2011-08-31 08:05:48

未 來 展 望
本 公 司 認 為 ， 在 利 好 的 宏 觀 環 境 推 動 下 ， 醫 藥 行 業 仍 將 是 中 國 增 長 最 強 勁 的 產 業
之 一 ， 前 景 樂 觀 。 由 於 城 鎮 化 加 速 、 可 支 配 收 入 增 加 、 健 康 意 識 增 強 、 人 口 老 齡
化 加 劇 、 慢 性 健 康 問 題 盛 行 、 政 府 推 行 醫 療 保 健 改 革 及 第 十 二 個 五 年 計 劃 ， 預 期
中 國 醫 藥 市 場 將 會 繼 續 蓬 勃 發 展 。
展望未來，本公司將加大研發及產品多樣化力度，鞏固其在醫藥行業的領先地位。
通 過 收 購 及 開 發 ， 公 司 心 腦 血 管 領 域 產 品 組 合 已 大 為 豐 富 ， 尤 其 是 新 購 進 的 產 品
歐迪美、益脈寧、源之久等期內銷售增長迅猛，歐迪美已成為公司新的旗艦產品，
未 來 增 長 潛 力 巨 大 。 本 公 司 計 劃 透 過 加 大 招 標 力 度 ， 同 時 發 掘 更 多 醫 院 及 醫 療 部
門 的 潛 力 ， 提 高 該 等 產 品 的 銷 售 額 。
由 於 在 二 三 線 城 市 的 進 一 步 擴 展 ， 預 計GM1、 清 通 、 安 捷 利 及 克 林 澳 等 較 成 熟 的
心 腦 血 管 產 品 將 保 持 穩 定 發 展 。 雖 然 燈 盞 花 素 氯 化 鈉 注 射 液 、 燈 盞 花 素 葡 萄 糖 注
射液、丹參川芎䁪注射液及參芎葡萄糖注射液等其他新收購產品尚處於發展初期，
但 預 計 將 於 本 年 度 下 半 年 開 始 為 本 集 團 貢 獻 收 益 。 安 捷 健 、 磺 卞 西 林 鈉 、 卓 澳 及
洛 安 命 等 非 心 腦 血 管 產 品 將 繼 續 保 持 增 長 ， 是 公 司 收 益 的 另 一 來 源 。 本 公 司 將 增
加 該 等 產 品 的 醫 院 覆 蓋 率 ， 從 而 提 高 銷 售 額 。
此 外 ， 本 公 司 將 繼 續 擴 大 營 銷 隊 伍 及 銷 售 網 絡 。 產 品 經 理 及 銷 售 經 理 人 數 將 分 別
增 至 大 約80人 及500人 。 公 司 將 加 強 市 場 推 廣 力 度 ， 通 過 組 織 學 術 會 議 、 學 術 論
壇 、 專 題 研 究 等 學 術 活 動 ， 以 及 媒 體 宣 傳 等 手 段 ， 提 升 公 司 及 產 品 品 牌 形 象 。 本
公 司 亦 將 試 圖 以 具 競 爭 力 的 價 格 透 過 招 標 銷 售 核 心 產 品 。 此 外 ， 本 公 司 將 進 一 步
提 高 研 發 實 力 以 維 持 日 後 發 展 。
憑 藉 廣 泛 的 產 品 組 合 、 強 大 的 研 發 實 力 與 豐 富 的 銷 售 及 營 銷 專 業 知 識 ， 本 公 司 相
信 可 於 本 年 度 下 半 年 順 利 達 致 銷 售 目 標 ， 並 取 得 長 足 發 展 。

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123 : Sunny^_^(11601)@2011-08-31 08:18:27

嘩?!?!咩料呀得反2個幾?!?!上市個價好似係.....4.6到啦.未下跌左50%?!?!我屋企中得少,第一日仲要高追...出事了

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124 : GS(14)@2011-08-31 21:10:27

隻野一開就貴就假，邊個信?

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125 : greatsoup38(830)@2011-09-04 15:11:58

水晶蒼蠅拍談 中恆與步長合作的疑點
摘錄：

【幾點隨談】：

與步長的合作其實疑問是很多的。比如雙方聯合成立管理團隊，而且中恆有否決權。這貌似主動權在中恆手裡，但是仔細想想不奇怪嗎？如果中恆在營銷上有足夠的能力，何必依靠步長？而如果對步長的決定做審核，出現不一致的意見後，誰承擔最終的結果？如果是中恆否決了，那麼自然是中恆承擔結果。但是由此導致銷售額度未達到合約標準，那麼還需要步長賠償嗎？



在整個過程中，步長沒有損失任何東西（所謂的3億保證金，如何支付沒有細節，而細節正是關鍵），賣的好很好，賣不好拍拍屁股走人也沒啥大不了。而中恆則不一樣了，將佔公司毛利接近80%的生意押寶在了另一家企業的身上，則前面的路是：只需成功，不許失敗。但這個成功與否，卻並不是由中恆自己就能決定的了.



   首先，這個合作越是細細推敲越是讓人百思不得其解。在最新的公告中，中恆將合作失敗的理由主要歸納為步長在執行中犯了很多錯誤，比如「交給口服劑團隊做，忽視了基礎藥物招標的很多準備工作，又忽視了產品互相間的競爭性等等」。聽起來言之有理。但是，且慢，這些錯誤真的是低級到了極點啊，別說步長這種在行業裡混出了個樣的大企業，就是我這樣的外行恐怕也不會犯這麼低級的錯誤——除非我是有意的。



那麼步長是有意的嗎？那麼更加百思不得其解：這對步長有什麼好處？且不說這折騰了幾個月啥也沒撈著還要搭上負面影響，就說3個億的保證金，那可是真金白銀扔到中恆賬面上的。換了你，你會在做出了3個億的保證金給別人賬上以後，那麼漫不經心的去做後面的事情嗎？如果沒有之前信心滿滿的考察和研究結論，你會這麼做嗎？玩中恆對步長有什麼好處？你影響的不過只是人家的幾個月，而你付出的可能是3個億，那麼為什麼？我不知道。



另外，結束合作中恆本來是非常理直氣壯的，扣違約金也是完全合法的。但是這次中恆對步長簡直是很寬容，1分錢不扣（1個億扣款都是手續性的暫扣）。理由依然讓人很迷茫：一是怕影響交接，二是步長說12個月還沒到。我們來看看：交接的抵押款是5000萬，而如果步長不好好交接你可以扣他3個億，誰怕誰？步長說破了大天也不過是個銷售商，生產存貨都是中恆的，你怕他什麼最多打官司（穩贏）然後再也不給他貨了？而且中恆後面說了，老銷售商依然很給力，今年一切都是中恆自己和老銷售商在做（公告說今年業績的95%是自己完成），就算步長撂挑子了，你怕什麼？另外，步長已經履行合同快10個月了，就差2個月就滿1年，明顯的託詞，而佔據各方面優勢和主動的中恆為啥那麼容易讓步？畢竟，目前來看中恆是受害者是吧？為什麼中恆受到明顯傷害後表現的是全面的妥協？我不知道。

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126 : greatsoup38(830)@2011-09-10 16:40:23

http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100ww0b.html
曾經對四環醫藥有些興趣，覺得其行業不錯。不過看到其上市半年左右就開展了幾輪收購，其中一筆金額最高可達24億人民幣，而收購的目標公司前兩年一年(2008)虧損、一年(2009)盈利約1千萬，淨資產9千萬。



雖然其聲稱為目標公司為獨立第三方。不過以我陰暗的心理分析，這不過是套現遊戲而已。



http://stock.finance.qq.com/hk/g ... -20101125-001106866

yej2ezy2011-09-08 16:21:05 [舉報]
是24個億吧？其實收的這個公司裡面有個藥上半年給四環的貢獻還是不錯的，奧迪美（腦肌注射液）上半年收入3.3億元，利潤貢獻在六千萬左右。全年這個收購的公司的幾個藥應該給四環貢獻超過一個億，所以其實收購的市盈率不是太高。醫藥公司的收購和一般的不一樣，用過去的市盈率或是淨資產不太可行。有時一個藥原來的公司賣的不好，會虧損，但是如果收購來以後把銷售搞好，利潤還是很可觀的，就像四環這次做的一樣。這樣的收購不但有已經拿到批文的藥，更有還在研發階段的（如先生收購恩度一樣）。四環這個公司研發不怎麼樣，但銷售能力還是挺強的。

yej2ezy2011-09-08 16:27:23 [舉報]
本人沒有四環的持股，所以比較客觀。以前也不是很看好四環，主要是覺得他的研發跟不上，而克林奧可能已經到頂峰了。其實針對這筆收購我還是挺認同的，他們不能研發就只是收購了。這種方式在國外也是很普遍的，強生和輝瑞通過收購得到了很多好產品，中國這一塊做的做好的是先生製藥。港股康哲也想要做這個。收購也是要靠眼光的，所以醫藥的收購重點是這個藥的價值。以上都是我的觀點，歡迎探討。

value912011-09-08 16:32:57 [舉報]

說他套現，不過是我個人心理想法而已，絕無事實根據。
如果規範一下說的話，我只能說這種交易遠遠超出了我的理解範圍，也不會再這方面浪費精力了。

value912011-09-08 16:40:09 [舉報]

如此大的一筆交易，怎麼可能在如此短的時間達成？
沒幾年調查恐怕是下不了手的。
如果事先經過長時間調查，可是08,09年利潤還極小，當時不可能給出這個估價。綜合看來，對我來說唯一合理的解釋就是我的內心想法。

value912011-09-08 16:43:51 [舉報]
我沒看報表，如果說收購以後利潤貢獻突然跳高，我只能理解為招股得來的融資款在起作用。

一品藍山2011-09-08 23:22:53 [舉報]
謝兄資料。收購24億中有21億是商譽， 相較年報中同時披露的其他收購是高了很多，值不值有待觀察（渠道、註冊批件等）。

yej2ezy2011-09-09 07:55:20 [舉報]
說道這筆收購，四環其實在上市以前就基本談好了，只是上市以後有了錢去付的。確實是一筆大數目，所以也只有四環這樣在35倍上市圈錢的公司敢付。話又說回來，四環的銷售能力確實是挺牛的，對醫藥公司來說，銷售能力非常重要，你看那個康哲，僅靠藥品代理就賺了那麼多錢。好藥但賣不好在行業裡很多（我覺得香港創業板的復旦張江就是一個例子），所以如果有公司眼光好，銷售能力強，把他買過來或代理過來自己賣，還是很賺錢的。醫藥這個行業確實很專，一不小心就會猜地雷。但反過來說，就是因為專，如果真能搞懂的話，那也是很好的賺錢機會了，你說是吧^_^

新浪網友2011-09-09 08:36:55 [舉報]
如果收購到好的品種比研發要多了，研發是鈔票投進去不一定有產出的。四環銷售能力強，盈利能力很高，比港股其他醫藥股的淨利潤率高很多，我都懷疑財務數據的可信度了。。。

yej2ezy2011-09-09 12:14:04 [舉報]
藥和藥可不一樣，賣抗生素的，賣原料藥的，賣專科藥的肯定利潤率不一樣，沒有可比性。利潤率與銷售模式和銷售成本控制也有關係，詳情可以去我的博客，我以前說過這個事。總之一句話，我不認為大多數的醫藥公司之間都有可比性，大家賣的藥不一樣，銷售模式不一樣，研發能力不一樣，所以各個應該都有區別。

新浪網友2011-09-09 21:09:12 [舉報]
對比恆瑞，中國生物製藥這些優秀的專科藥公司，四環的淨利潤也是超高的，只有雙鷺藥業可以和四環比一比。

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127 : nothing3819(6149)@2011-09-11 23:14:43

只用收購來增長。會有很大可能用錯錢或很多機會騙人

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128 : GS(14)@2011-09-13 16:23:05

第二個多D

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129 : nothing3819(6149)@2011-09-15 17:44:28

唉。 我真的中招

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130 : nothing3819(6149)@2011-09-15 19:24:17

我看到的
無形資產 2,731,873 / 153,469

遞延所得稅負債107,721 / 9,526

總負債1,922,518 / 242,923

收購多菲控股有限公司（「多菲」）
二零一一年一月，本集團收購多菲100%股權，總代價為現金人民幣2,400,000,000元，須待若
干條件完成。
商譽人民幣2,145,142,000元歸因於多項因素，其中最重大因素為在競爭市場中經營已發展完
善且佔據先機的業務產生的利益，其他重要因素包括通過合併銷售渠道及獲得經濟規模取得
的預期協同效應和節約效應。

收購長春翔通醫藥有限公司（「長春翔通」）
二零一一年一月，本仕團收購長春翔通80%股權，總代價為現金人民幣140,600,000元。
商譽人民幣57,137,000元歸因於多項因素，其中最重大因素為在競爭市場中經營已發展完善
且佔據先機的業務產生的利益，其他重要因素包括通過合併銷售渠道及獲得經濟規模取得的
預期協同效應和節約效應。

收購本溪恆康醫藥有限公司（「本溪囱康」，前稱本溪雷龍醫藥有限公司）
二零一一年三月，本集團收購本溪恆康100%股權，總代價為現金人民幣36,199,172元。
商譽人民幣30,870,000元歸因於多項因素，其中最重大因素為在競爭市場中經營已發展完善
且佔據先機的業務產生的利益，其他重要因素包括通過合併銷售渠道及獲得經濟規模取得的
預期協同效應和節約效應。


收益大幅增至人民幣990.6百萬元
心腦血管產品銷售額達人民幣874.4百萬元，

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131 : GS(14)@2011-09-15 21:16:28

多菲控股那人痴了線

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132 : nothing3819(6149)@2011-09-15 23:22:33

無左二十一億。 仲要無得check....

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133 : GS(14)@2011-09-17 10:13:00

咁我一早知間野有問題啦

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134 : shijun56(18934)@2012-01-12 21:58:59

133樓提及

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咁我一早知間野有問題啦

版主，是否知道2011年12月 四环股东和高管之间的几笔交易是什么意思？
特别是Plenty Gold持有5亿多股淡仓是什么意思？谢谢

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135 : shijun56(18934)@2012-01-12 22:01:48

133樓提及

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咁我一早知間野有問題啦

而且为何车冯升，郭维城，张炯龙等人的股份数在算占上市公司股份总数的比例时是合在一起算的，占60%多？谢谢

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136 : GS(14)@2012-01-12 22:07:28

134樓提及

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133樓提及

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咁我一早知間野有問題啦

版主，是否知道2011年12月 四环股东和高管之间的几笔交易是什么意思？
特别是Plenty Gold持有5亿多股淡仓是什么意思？谢谢

他不是淡倉，只是把部分持股分派給原有股東，所以看來好像減持了，至於和持股比例為甚麼不同，我不知道

http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... 0&src=MAIN&lang=ZH&

那幾個人持有的增加股份數加起來剛好等於Plenty Gold 減持的股數

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101015020_C.pdf
p.110 pdf p.116
(2) Plenty Gold分別由車醫生、郭醫生、孟先生、張醫生及黃先生各擁有約51%、約25%、約11%、約10.14%及約2.86%。

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137 : GS(14)@2012-01-12 22:08:48

135樓提及

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133樓提及

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咁我一早知間野有問題啦

而且为何车冯升，郭维城，张炯龙等人的股份数在算占上市公司股份总数的比例时是合在一起算的，占60%多？谢谢

因為他們透過Plenty Gold 持有，Plenty Gold 控制這家公司股權，所以他們幾位被視作持有這堆股份，所以看來持股一樣

實際在Plenty Gold 持股比例上貼已講解

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138 : greatsoup38(830)@2012-02-05 16:54:17

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102dwc9.html
管我財2012-01-31 01:23:06 [舉報]
真的非常給力。如果說農村也開始奉行貓論，你可以想像我常常呆在廣州、虎門等地，感受到的是活生生的＂有錢是王道＂的社會道德觀。連被資本主義洗腦的香港人都看不過眼了。

中國人正從一個極端走向另一個極端。農村經濟後面還要靠土地改革，象重慶市現在執行的試點。

又一個看上四環醫藥的？呵呵

博主回覆：2012-01-31 07:19:20

我想不出十年 土地就會被私有化 不要說八九十代出生的人不清楚自家的田地山林 就是年長的農民也已不太關心了 反正不用交稅也沒有經濟效益 實際上現在的農民大多已經進城 只是戶籍和房產轉換比例還不太高 國家下一步可能就是推進這方面的交換了 管兄如果對做地主有興趣 現在就可承包山林做長期投資了 呵呵 四環經你這麼一點醒 其產品感覺更有吸引力了 這公司營銷能力強 有股友去調研說公司比較坦誠 好壞都說 加上公司手持大量現金 成長可期 唯一的不足就是始終覺得上市定價高了點

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139 : gundamlotte(13580)@2012-03-19 12:36:11

末期業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120319170_C.pdf

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140 : 不得輸錢(17942)@2012-03-19 13:19:22

無形資產(人民幣千元) 3,080,147
收購附屬公司(人民幣千元) (商譽)2,695,305 (客戶關係)26,941

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141 : 不得輸錢(17942)@2012-03-19 14:04:00

140樓提及

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無形資產(人民幣千元) 3,080,147
收購附屬公司(人民幣千元) (商譽)2,695,305 (客戶關係)26,941

是否可解讀為買入有大量水份的附屬公司？

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142 : greatsoup38(830)@2012-03-19 20:49:06

141樓提及

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140樓提及

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無形資產(人民幣千元) 3,080,147
收購附屬公司(人民幣千元) (商譽)2,695,305 (客戶關係)26,941

是否可解讀為買入有大量水份的附屬公司？

當然

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143 : greatsoup38(830)@2012-03-19 20:49:23

仲叫人買的就是正xx

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144 : greatsoup38(830)@2012-03-19 20:50:05

二零一一年財務摘要
‧ 二零一一年本集團收益由人民幣1,036.9百萬元增加116.2%至人民幣2,242.1百萬元。
‧ 毛利率由二零一零年的71.8%升至二零一一年的76.5%。
‧ 二零一一年本公司擁有人應佔溢利增加57.8%至人民幣824.0百萬元。
‧ 每股基本盈利較二零一零年增加約22.0%至約人民幣15.90分。
‧ 董事會建議派發末期股息每股人民幣2.5分及第二次特別股息每股人民幣7.2分，惟須
經股東於本公司將於二零一二年六月一日舉行的股東週年大會上批准。
截至十二月三十一日止年度
二零一一年二零一零年變動
人民幣千元人民幣千元%
主要收益表項目
收益2,242,063 1,036,881 116.2%
毛利1,714,464 744,743 130.2%
經營溢利990,348 613,313 61.5%
本公司擁有人應佔溢利824,048 522,065 57.8%
主要財務比率
毛利率76.5% 71.8%
純利率36.8% 50.3%
每股盈利 — 基本（人民幣分） 15.90 13.03
應收賬款週轉期（日） 24 2
存貨週轉期（日） 38 59
擬派每股末期股息（人民幣分） 2.5 —
擬派第二次每股特別股息（人民幣分） 7.2 —

老細應該唔夠錢使派大息，提高股價，他就可以出貨

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145 : greatsoup38(830)@2012-03-19 20:52:44

可供出售金融資產6 780,135 —
持有至到期的金融資產18,318 —
現金及現金等價物3,153,154 5,851,379

65仙現金，但是如果公司派晒的股息，車醫生都收番唔少錢，為甚麼要賣股呢?

盈利增55%，至7億人仔，每股折開15仙，最多咪2.5元

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146 : greatsoup38(830)@2012-03-19 20:53:04

市場推廣開支557,126 6,195
原料成本406,070 265,604

好唔尋常

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147 : greatsoup38(830)@2012-03-19 20:53:33

6. 可供出售金融資產
該款項指若干為期三個月而回報率未能確定的中國國有銀行短期投資。該等投資均以人民幣計值。

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148 : greatsoup38(830)@2012-03-19 20:54:37

展望
展望未來，四環醫藥為實現長期增長作好準備。儘管醫藥行業面臨政策調整所帶來的持
續挑戰，本公司相信，該行業仍然是中國增長速度最快的行業之一，原因在於中國經濟
穩定增長、醫療保險覆蓋範圍進一步擴大、人均醫療保險賠付額標準提高及最高醫療賠
付額的提高等利好因素，帶動市場對醫藥產品的需求強勁增長。快速城市化、老齡化及
中國政府於「十二五」規劃表明加大對生物科技和醫藥行業的支持，我們預期中國醫藥
行業及四環醫藥的未來增長前景樂觀。
憑借四環醫藥的領先市場地位、充足的資源及專注的發展策略，本公司能適時把握中國
醫療行業持續增長的龐大商機。本公司未來將進一步優化產品組合、完善超卓的銷售及
市場推廣策略、透過併購與研發活動增加產品多樣性，以及發掘新的發展領域以擴大市
場份額。上述多項策略性部署將有助四環醫藥提高收益、發展業務、並為股東實現可持
續長遠增長。四環醫藥發展策略的主要要素概述如下：
優化產品組合
本公司利用管理層於醫藥行業的豐富經驗、對市場趨勢與政府政策的深刻了解，進一步
優化產品組合，藉此把握市場機遇，擴大收益來源。以下為主要策略：
i) 維持克林澳、安捷利、曲澳、清通及GM1等已有產品的穩定增長，為本公司業務提
供堅實基礎；
ii) 支持歐迪美、源之久、益脈寧╱益脈康及穀紅等產品的發展，其快速增長可望超越
行業增長率；
iii) 加強推廣具市場高潛力的新收購中成藥產品，其中二零一一年七月收購吉林四長後
被納入本公司產品組合的燈盞花素葡萄糖注射液及丹參川芎嗪注射液已於去年十一
月上市。二零一二年，隨著市場不斷擴大和各省份地區招標的陸續完成，本公司預
期該等產品對收益的貢獻將逐漸增加；及
iv) 投資推進具強勁發展前景的在研產品，包括將於二零一二年推出的注射用鹽酸羅沙
替丁及鹽酸納美芬等多種產品，本公司相信這些新產品上市後會有快速發展的潛力。
完善銷售及營銷策略
本公司將繼續發展其成功的銷售及營銷模式，以保持業務優勢及帶來發展動力。本集團
亦會進一步優化該模式，以增強公司有效整合及管理新產品資源和龐大營銷網絡的實
力。本公司將實施以下措施完善銷售及營銷策略：
i) 壯大銷售及營銷團隊，加強銷售及營銷團隊的專業培訓，以提升他們對產品的認識
及專業能力；
ii) 針對不同市場、醫院及科室的具體需求與特點，實施不同的營銷策略，以加快發展
三、四線城市及現有市場；
iii) 加強招標工作，使本公司已有產品及新產品以穩定價格中標，從而獲得更穩定的銷
售業績；及
iv) 通過學術及媒體推廣活動、研討會及會議，快速建立新收購產品的市場品牌知名度，
以及推動新產品的臨床使用。
物色合適的策略性併購與合作機遇
四環醫藥的併購與合作活動一直是本公司業務及產品開發的重要部分，是推動本公司
持續發展的主要催化劑。基於市場的趨勢及潛在產品對公司現有產品發展及業務目標
產生協同效應的需求，本公司將會不斷物色合適的併購與合作機遇。
本公司積極尋求那些擁有與本公司現有產品組合互補、市場潛力大、功效好的產品，且
國際知名度高的公司合作。此外，本公司在鞏固於心腦血管領域的優勢的同時，亦會在
北美、歐洲、日本及台灣等區域尋求具快速發展潛力的機遇，計劃進軍中國「十二五規
劃」重點發展領域 — 生物技術市場。本公司亦會發展其他醫藥領域，如腫瘤及中樞神經
系統等。
增強研發及生產能力
四環醫藥將透過加大投資研發團隊及重點在研項目的開發，增強產品研發實力，縮短本
公司新產品由研發至推出市場的時間，通過開發新藥增加產品種類，並鞏固領先市場地
位。
作為本公司策略之一，位於通州的新研發及生產中心已於二零一一年動工建設。本公司
根據新訂立之新的GMP標準及行業質量監控規定，投資升級現有及新購進生產系統。
擴大市場佔有率
本公司領先的市場佔有率及分銷網絡是推動持續發展的主要動力。四環醫藥將全方位
實施發展策略，擴大中國市場份額。
憑藉本公司超卓的銷售及營銷模式，以及強大的營銷網路，本公司將可以在中國擴大其
領先的心腦血管及非心腦血管產品的市場份額，並利用銷售及營銷團隊對當地市場的
了解，積極開發新市場，持續有效快速滲透市場。
長遠而言，四環醫藥將繼續物色其他具增長潛力的海外市場，不斷發展業務及推廣自身
品牌。

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149 : greatsoup38(830)@2012-03-19 20:54:58

其他收益淨額
其他收益淨額由二零一零年的人民幣54.1百萬元增加至二零一一年的人民幣108.5百萬
元，主要是由於本集團收取的政府補助由截至二零一零年的人民幣51.0百萬元增加至二
零一一年的人民幣116.0百萬元。
分銷成本
分銷成本對收益總額的比例由二零一零年的5.5%（人民幣56.7百萬元）增至二零一一年的
28.2%（人民幣631.6百萬元）。增加主要是由於二零一一年本集團新收購附屬公司的銷售
相關市場推廣成本（該等銷售及市場推廣活動相當依賴第三方服務供應商）加上本集團
大量招聘銷售人員及頻繁進行市場推廣活動所致。

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150 : greatsoup38(830)@2012-03-19 20:55:12

無形資產
我們的無形資產主要包括商譽、客戶關係、專利權、遞延開發成本及進行中產品開發。
我們的商譽由收購附屬公司產生。遞延開發成本及進行中產品開發主要指從外部研究
機構收購若干藥品研發專案。就該等收購而言，我們的管理層會研究完成該等產品的餘
下階段的技術可行性，並估計本集團日後將可以從中獲得經濟利益。因此，管理層將該
等成本確認為無形資產項下的遞延開發成本及進行中產品開發。於二零一一年十二月
三十一日，無形資產淨值為人民幣3,080.1百萬元（二零一零年十二月三十一日：人民幣
153.5百萬元），主要是本集團二零一一年新收購的附屬公司所帶來的專利權與因收購產
生的商譽以及進行中產品開發增加所致。

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151 : 不得輸錢(17942)@2012-03-19 21:28:11

毛利率好高，藥品專利應該會有期限...

係咁我更願買外國藥廠，如 Pfizer or Amgen

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152 : greatsoup38(830)@2012-03-19 21:31:06

151樓提及

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毛利率好高，藥品專利應該會有期限...

係咁我更願買外國藥廠，如 Pfizer or Amgen

盈利左手交右手的，高毛利賺的錢，買D貴價專利番來就洗晒啦

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153 : 不得輸錢(17942)@2012-03-19 21:33:46

152樓提及

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151樓提及

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毛利率好高，藥品專利應該會有期限...

係咁我更願買外國藥廠，如 Pfizer or Amgen

盈利左手交右手的，高毛利賺的錢，買D貴價專利番來就洗晒啦

果然古惑！

係咁我哋應該買做專利賣給它那塊

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154 : greatsoup38(830)@2012-03-19 21:38:33

上市大把現金為何先大派出來，然後才上市，這就是我由現在一直疑惑的地方

醫生搞的股票，3886、397、566，好似無邊間唔古惑

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155 : greatsoup38(830)@2012-03-19 21:39:23

153樓提及

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152樓提及

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151樓提及

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毛利率好高，藥品專利應該會有期限...

係咁我更願買外國藥廠，如 Pfizer or Amgen

盈利左手交右手的，高毛利賺的錢，買D貴價專利番來就洗晒啦

果然古惑！

係咁我哋應該買做專利賣給它那塊

我想他賣36億，6億可能真，30億可能都是抹平了吧

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156 : 不得輸錢(17942)@2012-03-19 21:43:05

朋友曾說過現在的企業，都會先把內部資金抽乾才上市的。

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157 : greatsoup38(830)@2012-03-19 21:47:54

所以今日隻公關股肯定是真，不過可能自己私人保留一部分

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158 : 不得輸錢(17942)@2012-03-19 21:56:10

155樓提及

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153樓提及

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152樓提及

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151樓提及

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毛利率好高，藥品專利應該會有期限...

係咁我更願買外國藥廠，如 Pfizer or Amgen

盈利左手交右手的，高毛利賺的錢，買D貴價專利番來就洗晒啦

果然古惑！

係咁我哋應該買做專利賣給它那塊

我想他賣36億，6億可能真，30億可能都是抹平了吧

所以很抗拒啲股向大股東收購乜乜物物的...
利益輸送實在容易。

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159 : greatsoup38(830)@2012-03-19 21:57:37

唔一定大股東的

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160 : 不得輸錢(17942)@2012-03-19 22:05:04

係咁外行人實在很難評估收購得來的東西，是否物有所值或能產生何種效益... 一切任佢作！

三五年後又可話轉虧再賤賣出去，神不知鬼不覺...

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161 : greatsoup38(830)@2012-03-19 22:12:14

160樓提及

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係咁外行人實在很難評估收購得來的東西，是否物有所值或能產生何種效益... 一切任佢作！

三五年後又可話轉虧再賤賣出去，神不知鬼不覺...

估值師都是老闆要乜畀乜

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162 : 大漁(24765)@2012-03-20 12:20:17

業績公布----2012-03-19
除淨-------2012-06-05

是否合理?

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163 : 不得輸錢(17942)@2012-03-20 12:43:53

162樓提及

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業績公布----2012-03-19
除淨-------2012-06-05

是否合理?

不緊要的

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164 : GS(14)@2012-03-20 22:41:41

外匯可能麻煩吧

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165 : GS(14)@2012-08-30 13:13:53

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120830155_C.pdf
中期業績
財務摘要
截至六月三十日止六個月
二零一二年二零一一年變動
人民幣千元人民幣千元
關鍵損益項目
收益1,389,297 990,568 40.3%
毛利1,071,419 774,730 38.3%
經營溢利533,425 446,326 19.5%
本公司權益擁有人應佔溢利461,445 380,685 21.2%
主要財務比率
毛利率77.1% 78.2%
淨利率33.2% 38.4%
每股盈利 — 基本（人民幣分） 8.917 7.339
應收賬款週轉期（天） 60 15
存貨週轉期（天） 36 55
每股中期股息（人民幣分） 3.1 1.9
每股特別股息（人民幣分） － 7.8
‧ 本集團收益增加40.3%至人民幣1,389.3百萬元（二零一一年上半年︰ 人民幣
990.6百萬元）。
‧ 毛利率略微下降至77.1%（二零一一年上半年︰78.2%），此乃由於銷售組合變
動所致。
‧ 期內，本公司權益擁有人應佔溢利增加21.2%至人民幣461.4百萬元（二零一一
年上半年：人民幣380.7百萬元）。
‧ 每股基本盈利增加至約人民幣8.917分（二零一一年上半年：人民幣7.339分）。
‧ 董事會擬派中期股息每股人民幣3.1分。

15億現金，盈利跌15%，至2.8億

10. 經營溢利
下文所載為財務資料中呈列為經營項目的分析。
截至六月三十日止六個月
二零一二年二零一一年
人民幣千元人民幣千元
未經審核未經審核
政府補助153,418 48,648
可供出售金融資產11,688 －
加工費收入2,043 725
其他7,847 (1,460)
出售一家附屬公司虧損－ (1,829)
就無形資產作出的減值－ (1,943)
其他收益－淨額174,996 44,141
...
(II) 未來展望
(i) 行業前景
二零一一年底，中國的醫療保險覆蓋範圍已超過95%。隨著醫療保險人均補
貼標準提升，和醫療賠付最高金額及賠付比率的增加，醫藥市場的規模正迅
速增長。其他利好因素如城市化加速及人口老化將進一步推動市場長遠增長。
本集團相信，醫藥行業將繼續為二零一二年及以後中國增長最快的行業之一。
此外，中國政府於「十二‧五」規劃表明加大對醫藥行業創新的支持，並將推
動醫藥行業的整合及優化。相關政策為在研發、生產、及營銷方面實力雄厚
的全面綜合性製藥公司提供增長空間，四環醫藥將把握機會持續發展。
然而，各種醫療改革措施（包括醫藥分開、若干其他治療領域的藥品降價及對
醫院醫療保險預算總額的控制等）帶來的政策因素，將繼續為業界帶來壓力。
各省藥物招標及採購的不定期性以及愈加嚴格的招標程序，亦將為行業帶來
挑戰。儘管如此，從近期省級藥物招標可見，政府把質量確認為主要評估因
素藉此改善藥物招標系統。
(ii) 增長策略
憑藉領先的市場地位、出色的營銷策略、以獨家專利產品為主的產品組合、
對營運環境的適應能力、以及對創新藥物發展的重視，四環醫藥勢已作好準
備進入另一發展階段。本集團的清晰及重點增長策略概述如下：
優化產品組合及加強營銷策略
本集團將透過堅持其雙管齊下的銷售及市場推廣策略以提高其成熟產品及新
潛力產品的銷售，繼續優化其產品組合。本集團計劃加強現有市場的滲透，
同時把握下半年多個省份開展招標的機會拓展新市場。舉措包括：
(a) 維持包括克林澳、安捷利、川青、曲奧、卓澳、必澳、清通、GM1等成熟
產品的穩定增長，為未來發展奠定堅實基礎。本集團將利用醫療保險覆蓋
範圍擴大而產生的需求增長，在一二級城市增加覆蓋的同時，打入三四級
城市以刺激銷售增長。本集團亦將尋求在更多省份解除對克林澳及安捷利
的醫保報銷限制。在近期取消醫保報銷限制的省份，本集團計劃加大市場
推廣力度以加快復甦。
(b) 加大其快速增長的新潛力產品的市場拓展，帶動強勁增長。該等產品包括
益脈寧、源之久、也多佳、歐迪美、仁澳、澳連康及丹參川芎

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166 : GS(14)@2012-10-28 10:54:27

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121026646_C.pdf
背景資料及重組原因
四環醫藥控股集團有限公司宣佈，為提高研發效率，集中資源發展符合本集團
整體發展戰略及產品策略的創新藥項目，本集團將進行重組，通過其間接附屬
公司海南四環收購由黃振華先生及蔡軍女士分別持有的山東軒竹醫藥（本集團控
股附屬公司，負責創新藥物研發）的17%及23%權益。於重組完成後，山東軒竹
醫藥將成為本公司全資附屬公司。山東軒竹醫藥將完全按照本集團整體發展戰
略，繼續承擔本集團創新藥物的研發，著重開發心腦血管等重大疾病領域的創
新藥物。原有主要研發項目將仍保留在山東軒竹醫藥繼續開發，而不符合本集
團發展策略的器官保護劑等項目和處於早期研究階段、風險較大的前沿項目，
以及相關的固定資產，將轉讓予由Orion的全資附屬公司山東亨利。同時，本集
團將通過本公司全資附屬公司耀忠國際收購山東亨利的最終控股公司的30%股
權，藉此繼續參與一些具有發展前景的前沿項目開發，以便在規避風險的前提
下，能夠在未來獲得具有高價值的新產品項目機會。
於重組完成後，原山東軒竹醫藥總經理黃振華先生將不再留任，並前往山東亨
利任職總經理。其他主要管理人員和核心科學家及技術人員將繼續留在山東軒
竹醫藥，擬由山東軒竹醫藥現任副總經理兼首席科學官的吳永謙博士出任山東
軒竹醫藥總經理，同時將委派四環醫藥首席營運官賈中新女士兼任山東軒竹醫
藥董事長，以加強對山東軒竹醫藥的管理及支持，由此確保在研項目順利進行
和本集團研發實力的不斷提升，為四環醫藥可持續發展提供優質的創新產品。

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167 : VA(33206)@2012-10-28 10:57:16

好似又係肥央啲股。情願買威高，同仁堂，中生

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168 : GS(14)@2012-10-28 11:21:48

167樓提及

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好似又係肥央啲股。情願買威高，同仁堂，中生

呢隻古怪到唔古怪，大把錢仲要搞PR

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169 : GS(14)@2012-11-21 00:28:49

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121120236_C.pdf
四環醫藥控股集團有限公司（「本公司」，連同其附屬公司，統稱「本集團」）董事會
（「董事會」）宣佈，於二零一二年十一月二十日，本公司全資附屬公司耀忠國際（香
港）有限公司與瑞典上市的技術醫藥開發公司NeuroVive Pharmaceutical AB
（「NeuroVive」）的一家附屬公司NeuroVive Pharmaceutical Asia Limited
（「NeuroVive Asia」）訂立合作協議（「合作協議」），據此，NeuroVive Asia同意向
本集團授予獨家專利，於中國開發、推廣及銷售CicloMulsion®及NeuroSTAT®（共
稱「該等產品」），並授予有關該等產品的知識產權權利及技術。該等產品乃分別
用於治療支架手術後的心臟再灌注(heart reperfusion)損傷及顱腦損傷。
CicloMulsion®及NeuroSTAT®正分別進行第三期及第二期臨床試驗，其結果顯示存
在龐大醫療需求，而有關需求現時並無其他獲認可的醫藥治療選擇。類似治療性
能的獨家藥品的目前市場規模在人民幣10億以上。根據MENET數據，中國心、腦
血管藥物市場合計約人民幣1,000億元，年複合增長率超過20%，為中國最大的藥
品市場領域，該領域有多個市場規模超過人民幣20億元的產品，而根據中國宪生
部數據，該心、腦血管疾病患者數目超過2億，發病率高達15%，在過去10年持續
快速增長；2009年，心、腦血管疾病死亡率佔中國總病死率的40%，於各重大治
療領域中位居首位。
根據合作協議，本集團須就CicloMulsion®及NeuroSTAT®向NeuroVive分別作出前期
及階段性付款合共人民幣35百萬元及人民幣12百萬元。此外， 本集團須向
NeuroVive支付相當於該等產品淨收益的10%的專利權費，自該等產品推出起計為
期10年。
NeuroVive Asia為NeuroVive的附屬公司，NeuroVive為一家於瑞典上市的公司，是
全球領先的神經科及急性神經系統疾病的醫藥開發公司。NeuroVive致力研發通過
保護線粒體，以治療急性心血管疾病（包括顱腦損傷、中風、脊髓損傷及心臟病）
和神經系統疾病的產品組合。

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170 : 屳家hihihi(35700)@2013-01-29 13:47:31

藥股真係唔識睇...以前多460仲有50,60億cash渣手時玩過下想收特別息
而家fing晒d錢去收購,得返廿億cash
收購太多,外行人好難睇穿佢買返黎d藥價值如何
其實呢隻同1177比邊隻好?估值同市值都差唔多
好似1177既藥種比較diversify而呢隻90%收入集中係心腦血管藥?

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171 : GS(14)@2013-01-30 00:32:32

170樓提及

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藥股真係唔識睇...以前多460仲有50,60億cash渣手時玩過下想收特別息
而家fing晒d錢去收購,得返廿億cash
收購太多,外行人好難睇穿佢買返黎d藥價值如何
其實呢隻同1177比邊隻好?估值同市值都差唔多
好似1177既藥種比較diversify而呢隻90%收入集中係心腦血管藥?

個人認為兩間公司d現金都有問題，業務我認為1177好d吧，至少當年有外資買過他d野

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172 : greatsoup38(830)@2013-02-23 13:12:31

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130223/news/ec_ece1.htm
降糖口服劑可改善胰島β細胞功能

該產品為DPP-4抑制劑類的口服降糖藥，為一個結構全新的II型糖尿病治療藥物，臨脇上用於增強內源性胰島素作用，以達到改善血糖控制，長期給藥可改善胰島β細胞功能。

該產品與市面上降糖藥的主要差別在於，吸收迅速且持續時間較長，因此預計患者只需每天服用一次即可控制病情，而毋須每天多次服用。

臨脇試驗需時5年

不過，國內創新藥在正式上市前需先完成三期臨脇試驗，因糖尿病為慢性病，三期臨脇一般需時5年，所以短期內新藥不會對集團產生盈利貢獻。

四環醫藥自2008年始進入創新藥研發，4年間已有4個創新藥進入臨脇試驗，而一般來說外國製藥企業開發新藥需時可達10年。四環之所以能縮短時間，在於其創新藥並非完全從零開始，而是在外國已有藥物的基礎上，尋找更好的藥物結構同時避免被視為仿製藥。

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173 : greatsoup38(830)@2013-02-23 14:24:32

blow water

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174 : greatsoup38(830)@2013-04-06 20:26:36

460

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175 : greatsoup38(830)@2013-04-06 23:13:05

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130325043_C.pdf
460
盈利降11%，至6.2億，2億現金

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176 : greatsoup38(830)@2013-06-02 19:58:24

460

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177 : bbaeric(38257)@2013-06-29 11:30:07

[2013-06-29]

證券分析：四環醫藥拓三四線城市

金利豐金融集團

　按醫院採購額計算，四環醫藥(0460)去年為內地處方藥市場第八大醫藥公司，於心腦血管處方藥市場份額提高至8.1%；集團去年有關產品收入佔比超過9成，按年增加38.8%至28.04億元(人民幣，下同)。內地人口老化日益嚴重，對集團產品的需求將有增無減。集團擁有不少專利藥物，售價相對較高，而產品種類受發改委降價令的負面影響較為輕微，令其毛利率得以維持於75%的高水平。

毛利率75% 心腦血管產品主打

　集團積極進行研發，去年底研發成本5,395萬元，期末已獲授32項專利權。期內心腦血管新產品銷售貢獻已經超過整體銷售一半，同時成熟產品錄得穩定增長，主要由於集團擴大成熟產品於低端市場覆蓋，深化一、二線城市的滲透率，同時加強開拓三、四線城市。

　由於早前收購多個新藥品，以致要整合市場及調整推廣策略，集團去年分銷成本上升1.1倍至13.1億元。

　然而，隨著調整完成，有關成本壓力今年料將減輕。研發新藥初期需投放大量資金，集團截至去年底手持現金15.44億元，負債比率為9.8%，財政穩健料足以應付。同時，集團正考慮開拓與國際醫藥公司之間的合作，主要為獲取產品資源，發展內地市場。

　近日集團股價隨大市反彈，呈「三個白武士」利好形態向上，STC%K走高於%D線，MACD熊差距收窄，可考慮4.8元(港元，下同)吸納(昨收市5.10元)，上望5.5元，不跌穿4.5元可續持有。 　

http://paper.wenweipo.com/2013/06/29/FI1306290051.htm

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178 : 不得輸錢(17942)@2013-06-30 13:42:26

金仔推薦.....
是否要找人接貨了?

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179 : greatsoup38(830)@2013-06-30 13:51:21

178樓提及

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金仔推薦.....
是否要找人接貨了?

真是唔知道

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180 : bbaeric(38257)@2013-07-15 22:43:39

《大行報告》大摩相信四環醫藥(00460.HK)股價未來60日會上升
2013-07-15 14:13:24

摩根士丹利表示，據藥業研究機構IMS數據顯示，四環醫藥(00460.HK)的主要產品由今年以來一直保持強勁的增長勢頭；而兩種主要產品－克林澳(Kelinao)及川青(Chuanqing)於近期均被列入廣東省級的基本藥物名冊(Essential Drugs List,EDL)，未來應可推動有關產品的銷量上升，降價壓力亦會減少。再者，由於其可比基數較低，因此估計今年上半年將按年有不錯的增長。

該行相信，四環醫藥股價於未來60日會上升，機會率達70-80%；股份評級「增持」，行業評級為「與大市同步」。(ce/t)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.553239.html

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181 : GS(14)@2013-07-17 23:58:40

笑

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182 : bbaeric(38257)@2013-07-18 17:17:08

(信報新聞) 四環具備重新估值潛力  
2013-07-18  神州點股錄  明達遠

最近有朋友對阿里巴巴年底可能在本港IPO上市抱有十分期待的態度，認為這是賺錢的好機會，無論如何都要認購；對此，明達遠還是叫他先不要抱太大期望。首先，整件事可謂十劃都未有一撇，到底阿里巴巴是否來港上市？哪些資產真的來港上市均未公布；而且科網股近來被強勢炒高，騰訊（700）及網龍（777）等科網股的估值節節攀升，就算阿里巴巴真的來港上市，相信估值也絕不便宜。若以30至40倍的市盈率上市，屇時散戶分分鐘未嘗到甜頭，已成為大戶的點心，得不償失。

話說回來，投資者除了在認購新股要做足功課，準備充足外，在投資半新股時也要打醒十二分精神。事實上，投資半新股往往是不少股民損手的原因，一些中小型公司，本身業績尚未達到上市要求的門檻，為了把業務「撐大」、把公司的估值推高，在上市的前幾年或會進行較進取的銷售手法 （如給分銷商更大的優惠折扣、降價促銷等）；由於這類手法並不是正常業務構成的一部分，不利於一家公司的長遠發展並且不能持續，公司通常在上市後便逐步取消相關措施，使業績在上市過後極速走樣，是故經常出現公司上市不足一年便發盈警的情況。

所以，一般來說，大行分析員選擇公司，一般會避免上市不足一年的公司，而行內不少人更認為公司上市三年後始能反映實質業務價值。而近期過了三年「試用期限」的股票中，就以四環醫藥（460）最能引起明達遠的注意。

心腦血管藥龍頭企業

四環醫藥於2010年底上市，是內地最大的心腦血管藥物生產商，其市佔率於2012年達8.1％，較第二位的藥商高出超過3個百份點，領先地位主要靠全面的產品線所維繫：由主要用於心血管疾病的血管擴張劑、抗凝血劑，到醫治柏金遜症的腦科藥物，一應俱全。其中佔公司2012年總銷量48％的主要產品克林澳／安捷利及歐迪美在中國均為獨家產品，在內地的競爭較少，具備強勁的增長潛力。四環亦擁有一系列具增長潛力的產品，當中益脈寧、源之久及也多佳等均為內地獨家產品，管理層認為他們的年銷售金額有機會大升3倍，至20億元人民幣。

除了現有的產品線外，四環的研發能力亦是主要優勢。研發團隊共有超過360人，主要科學家均有超過10年於國外藥廠研發的經驗。團隊由兩部分所組成：1）創新藥研發團隊，主要研發新的化學藥物；2）仿製藥研發團隊，主力研發首仿藥。眾所周知創新藥的利潤高兼受到專利的保護，但研發周期長而且失敗率高；而仿製藥的研發周期相對較短，但利潤率則較低及市場競爭激烈，四環把研發資源均衡的分配在兩個範疇，可確保集團收入及利潤持續增長。據管理層透露，現時四環共有13款藥品在臨床研究階段，另外共有超過70個項目在研究。

併購整合令基礎穩固

四環在上市後透過併購及業務整合為集團往後的發展打下了穩固的基礎：1）收購具發展潛力兼具優勢的藥物如歐迪美、源之久及也多佳等，為集團注入強大的增長動力；2）併購及重組銷售網絡，提高銷售團隊的效率；3）整合研發團隊產生協同效應。雖然四環的股價自上市以來尚未有搶眼表現，但相信以上行動取得效應，將開始反映在集團盈利表現，屇時市場必定會重新評估四環的估值。

四環自上市以來一直維持淨現金狀態，經過一系列併購及產能提升後，管理層表示在未來兩三年將不會出現重大的資本開資。在沒有重大支出下，加上持續增長的經營現金流，相信可維持其約50％的派息比率，配合其被重新估值的潛力，四環實在值得投資者留意。

本欄逢周四刊出

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183 : MrYeung(15476)@2013-07-18 22:01:32

460

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184 : bbaeric(38257)@2013-07-25 19:53:36

2013年7月25日

四環醫藥前景向好 候低吸納

有消息指，發改委在本月初下發通知，將對60家醫藥企業就成本和出廠價進行調查；市場揣測會否為下一輪藥品價格作準備。事實上，藥品降價會對藥企盈利造成負面影響，惟同時有助推動藥品的應用，增加使用量，因此對具有議價能力的藥企較為有利。四環醫藥(0460)為內地處方藥市場最大的心腦血管製藥公司，在該行業的市佔率達8.1%，同時有關產品佔集團收入的九成，為最大的收益來源。

集團兩項主要產品——歐迪美和克林澳，去年合共佔銷售額48%；另外，集團擁有不少專利藥物，售價相對較高，去年底已獲授32項專利。除了心臟血管業務，亦拓展新陳代謝、腫瘤、抗感染及中樞神經系統，雖然比重仍較細，但增長動力強勁，並有助分散單一業務的風險。集團上周公布，治療與胃酸相關疾病的創新藥安納拉唑鈉，已獲內地國家藥監局頒發的臨床試驗批件，並已在內地、美國、日本和歐洲申請專利權，為集團第5個獲得臨床試驗批件的一類創新藥；連同今年初再有2個自主開發的創新藥取得臨床試驗批准，前景值得憧憬。

集團透過逾3000名分銷商，覆蓋內地近10,000家醫院。內地人口老化日益嚴重，對集團產品的需求將有增無減，有利業務發展。另外，集團去年底手持現金15.4億元人民幣，負債比率為9.8%，財政穩健，有助應付未來的業務開支。

自7月9日起，股價最多累計升近兩成，目前企穩各主要平均線之上，惟快步隨機指數(STC)和14日相對強弱指數(RSI)未見明顯反彈信號，短線有待整固再上，可考慮5.3元(港元，下同)吸納，上望6元，不跌穿5.05元可續持有。

金利豐證券研究部副經理黃智慧

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... t/en36_00016104.htm

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185 : bbaeric(38257)@2013-08-08 00:30:02

07/08/2013 15:10

《魚缸博客》同胞「富貴病」日多，四環（００４６０）勢成搶手貨

　《魚缸博客》啱啱有兩間藥行公布業績，喺成績麻麻下，股價領同行全線呈軟。其中，聯邦
制藥（０３９３３）就話因衍生工具拖累，令油水大減。
　　投資工具「搭沉船」，向來喺魚缸中都只係非戰之罪，但今鋪踩地雷，係咪已經拆晒彈呢？
仲記得喺５月尾時，有祖國傳媒爆出阿爺「改球例」，計劃日後廣東省採購藥物，不論質素、價
低者得，意即藥廠日後要玩劈價，只剩番有專利權嘅藥物可幸免。
　　講到呢度，缸友明白藥廠擁有專利權係幾重要啦！祖國同胞富裕，啲「富貴病」自然萌生，
心臟病藥需求都上升，令擁相關藥物專利權嘅四環（００４６０）變成近年嘅搶手貨。咪以為只
係博客「隨口噏、當秘笈」，其實，瑞士錢莊及交銀都因此大力唱好。
　　四環上巿近３年，股價長期潛水，直到今年「五窮」月先掃清晒啲蟹貨，股價鯉魚翻身。該
股自舊年５月低位起反彈，股價一口氣咁湧上嚟，雖然股價不斷搶高，但論睇前景，都無佢咁好
，值得一吼。若有意入飛，不妨分別喺５蚊及４﹒５銀分注入飛，「他劇」直指再創新高嘅５﹒
８銀水平。

　　《編者按》本欄搜羅即市傳聞，惟消息未經証實，《經濟通》亦不保證內容之準確性。

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... ETR230807394&page=1

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186 : bbaeric(38257)@2013-08-26 23:14:50

《公司業績》四環醫藥(00460.HK)上半年純利增34% 息4.3分人幣
2013-08-26 10:44:10

四環醫藥(00460.HK)公布截至6月底止中期業績，收益按年增67.3%至23.2億元人民幣(下同)；純利增33.8%至6.2億元，每股盈利11.933分。派中期息4.3分，增派38.7%。

期內，心腦血管產品的銷售額增加73.4%至22.1億元，佔總收益95.3%。毛利率由77.1%升至79.5%，主要受惠於利潤較高產品增長較快。(ch/m)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.561006.html

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187 : GS(14)@2013-08-27 00:17:41

460

7億現金，盈利增7成，至4.7億，靠稅

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188 : bbaeric(38257)@2013-08-27 21:41:41

《大行報告》高盛升四環醫藥(00460.HK)目標價至4.16元 評級「中性」
2013-08-27 11:18:28

高盛表示，四環醫藥(00460.HK)上半年收入按年增67%至23.25億人幣(下同)，稅後溢利增34%至6.18億元，分別達該行全年目標的60%和58%。毛利率則勝該行預期，為79.5%。

上半年，公司的非經營性收入、政府補貼及退稅共佔淨利潤44%，相比去年同期則為93%；該行認為這是盈利增長中的不確定因素。未來將觀望克林澳的銷售增長及EBIT利潤率的改善狀況。相信未來銷售均價上升可抵消銷售成本的增加。

該行上調2013-15年收入預測27%/26%/25%，上調每股盈測9%/6%/6%，目標價由3.8元升至4.16元，評級維持「中性」。(ce/t)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.561340.html

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189 : bbaeric(38257)@2013-08-27 21:43:00

《大行報告》瑞銀升四環醫藥(00460.HK)目標價至6.1元 評級「買入」
2013-08-27 14:32:23

瑞銀表示，四環醫藥(00460.HK)中績增長強勁，勝該行及市場預期。管理層預期內地保險覆蓋率的增加﹑新藥品採購政策的實施等因素，將繼續推動對幾種銷售額較高的藥品(包括克林澳、歐迪美及源之久等)強勁增長勢頭；而公司於研發的投入亦取得了顯著進展，包括多種臨床試驗藥物的研發及有17種仿製藥首次打入市場。

該行上調四環2013/14年每股盈測1.7%/3.4%，目標價由5.6元升至6.1元，維持「買入」評級。(ce/u)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.561411.html

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190 : bbaeric(38257)@2013-08-27 21:44:45

27/08/2013 11:31

《外資精點》瑞信：四環醫藥完成整合增長強勁，升目標至７﹒５元

《經濟通通訊社２７日專訊》瑞信集團發表研究報告指，四環醫藥（００４６０）中期盈利
符合該行預期，上調其目標價１５﹒４％，至７﹒５元，投資評級維持「優於大市」。
　　報告指，自２０１０年收購歐迪美、源之久，及也多佳，三款獨家藥物後，經過一段時間的
整合，今年的銷售已上軌道，銷售增長年升逾倍，預計未來仍會繼續有新藥推出。相信其銷售的
增長趨勢，可以延續至下半年及明年。
　　因此，該行上調其今年每股盈測，至按年增長約４０％，預計市場稍後亦會上調預測。
（ｏｓ）

　　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
　　　　　　　申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
　　　　　　　，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... 7&category=research

《大行報告》瑞信升四環醫藥(00460.HK)目標價至7.5元 評級「跑贏大市」
2013-08-27 14:35:56

瑞信表示，四環醫藥(00460.HK)上半年表現符合該行預期，期內新購入的藥品如歐迪美(Oudime)、源之久(Yuanzhijiu)、也多佳(Yeduojia)等的收入增長強勁，按年增逾倍。該行估計，新購藥品的增長勢頭於下半年及明年均可持續，因此提升今年全年每股盈測至增長約40%。

該行將目標價由6.5元升至7.5元，相當於2014年預測市盈率18倍，評級維持「跑贏大市」。股價催化劑會是新的藥品合約及全年業績發佈。(ce/t)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.561412.html

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191 : bbaeric(38257)@2013-08-27 21:49:14

《大行報告》摩通升四環醫藥(00460.HK)目標價至6.6元 評級「增持」
2013-08-27 15:27:39

摩通表示，四環醫藥(00460.HK)中期收入按年大增67.3%至23.25億元人民幣，較市場預測高27.5%：純利升33.8%至6.18億元人民幣亦勝預期。在上半年業績強勁下，摩通將目標價由4.5元增至6.6元，評級維持「增持」。

期內，心腦血管業務收入急增73.4%達22億人民幣，在內地市場份額為8.9%，大部分增長來自急升1.4倍的歐迪美(Oudimei)銷售。集團毛利率按年改善233個基點，優於市場預期150個基點。分銷成本在期內倍增至12.29億元人民幣，由於大量投資於銷售及市場推廣，以促進銷售公司主要產品，故導致純利比收入增長顯著較慢。(ji/t)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.561426.html

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192 : bbaeric(38257)@2013-08-29 20:54:06

業績有驚喜 四環5.1元可買
2013年8月27日

【明報專訊】葛蘭素史克(GSK)的賄賂醜聞令工商總局對內地醫藥行業展開為期3個月的反賄賂調查，拖累醫藥股顯著下跌。然而，筆者認為事件影響有限，近期股價下跌已反映負面因素，行業長遠將受惠內地人口老化帶動醫藥需求，可趁股價調整吸納。

四環醫藥(0460)中期業績勝預期，期內收入同比上升67%，至23.2億元(人民幣．下同)，帶動純利增長34%，至6.2億元。受惠公司銷售及市場推廣策略得宜，旗艦產品的心腦血管藥物銷售收入上升73%，至22.1億元，佔總收入的95.3%。而高毛利率產品的增速較快，令盈利貢獻增加，帶動整體毛利率升2.4個百分點，至79.5%。惟期內淨利率則跌6.6個百分點至26.6%，主要受累上半年分銷成本大增109%，但相關開支主要用於藥物推廣，增強市場滲透率，成果料於未來數季逐步顯現。

反賄賂調查消息 股價已反映

展望未來，內地人口老化問題加劇，對心腦血管藥需求殷切，公司現有藥品組合仍有增長空間。此外，公司繼續研發新產品，下半年料再推一隻新藥，及至明年至2019年會陸續推出重點產品，相信未來銷售有望持續增長，並支持毛利率維持於高水平。市場預期，全年純利增長22%至11.06億元，2013年預測市盈率為19.3倍。早前四環受行業賄賂醜聞拖累，股價反覆回落至100天線，昨日以大陽燭回升，建議約5.1元買入，上望5.5元，跌穿4.8元止蝕。

(筆者為證監會持牌人士；無持有上述股份)

李惠嫻
新鴻基金融 高級證券分析員

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en03_en03.htm

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193 : bbaeric(38257)@2013-08-29 21:13:13

28/08/2013 09:35

《投資智慧－鄧聲興》四環醫藥（００４６０）毛利率保持高水平

《投資智慧》醫藥股陸逐公布業績，大部分上半年業務增長不俗，其中四環醫藥
（００４６０）上半年收入增長６７﹒３％至２３﹒２億人民幣，盈利增３３﹒８％至６﹒２億
人民幣，毛利率改善２﹒４個百分點至７９﹒５％，業績增長理想，主要是由於集團旗下心腦血
管藥物銷售增加。心腦血管藥物營業額增７３﹒４％至２２﹒１５億人民幣，佔總收入
９５﹒３％。
　
＊續推新藥物延銷售增長趨勢＊

　　四環產品主要以創新藥及仿製藥為主，而仿製藥又以首仿藥為主；由於獨家產品較多，沒有
其他產品代替，在定價上可較為靈活，因此毛利率保持在高水平。集團心腦血管藥物共１２種，
其中６種為獨家藥。集團在２０１０年收購歐迪美、源之久及也多佳３款心腦血管藥後，經過一
段時間整合分銷網絡，今年上半年銷售進入佳景，３款藥上半年銷售分別增１４０％、１２１％
以及５６１％，分別佔心腦血管藥物收入３１％、９﹒１％及５﹒８％。四環多種非獨家藥的市
佔率都在市場頭三名，反映集團銷售執行能力佳，有助取得更多省分招標。
　　集團計劃未來研發費用將不少於收入的６％，由於研發能力強勁，料毛利率可保持在高水平
。現時集團有７種創新藥正在研發，其中４種為心腦血管藥，料於２０１５至２０１９年間推出
市場，另外有３種治療中樞神經系統的仿製藥，將於明年至２０１５年推出市場。由於集團陸續
有新藥物推出，可延續其銷售增長趨勢。《ＡＭＴＤ證券業務部總經理　鄧聲興》

（筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... ks&expert=kennytang

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194 : bbaeric(38257)@2013-09-09 16:08:22

《大行報告》瑞銀升四環(00460.HK)目標價至6.7元 增長透明度轉佳
2013-09-09 11:12:21

瑞銀表示，重申對四環醫藥(00460.HK)「買入」評級，上調目標價，由6.1元升至6.7元。該行與管理層會面後，對四環醫藥實現該行下半年及明年盈測(高於市場預期)更具信心，公司增長透明度轉佳。

據四環管理層，公司正邁向恢復上下半年盈利40/60的比重，意味下半年盈利增長較佳。該行料四環全年盈利按年可增38%。管理層相信，透過收購Dupromise及Vinise所得的獨家藥物，增長動力仍然強勁，因更多省份將於今年年底或明年上半年進行藥物招標，現有藥物可支持四環醫藥2014-15年的盈利增長。

瑞銀稱，雖然四環醫藥股價最近上漲，但現價相當於2014年預測市盈率的約14倍，估值仍然便宜。(na/ｗ)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.563973.html

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195 : bbaeric(38257)@2013-09-10 10:04:55

四環(00460.HK)管理層及大摩基金股東同時配股減持 套現最多19.4億元
2013-09-10 08:00:22

四環藥業(00460.HK)公布，兩名股東昨日(9日)配售舊股套現。四環大股東Plenty Gold與摩根士丹利私募股權亞洲投資基金(MSPEA)，分別透過配售代理減持2.5億股及1億股，合共佔現有已發行股本約6.8%。

Plenty Gold由車馮升醫生、郭維城醫生、孟憲慧及張炯龍醫生全資擁有，皆為四環的管理層。銷售完成後，Plenty Gold及MSPEA將分別擁有四環藥業24.97億股及2.71億股，分別佔公司現有已發行股本約48.26%及5.24%。

根據銷售文件，配股價介乎5.36至5.55元，較昨日收市價折讓約3.5%至6.8%，合共套現最多約19.4億元，預期於周四(12日)上板交易。(ta/t)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.564102.html

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196 : ezone2k(22605)@2013-09-10 15:02:05

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197 : greatsoup38(830)@2013-09-10 23:26:30

車生的努力終於得到正面回報

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198 : shijun56(18934)@2013-09-11 15:15:55

197樓提及

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車生的努力終於得到正面回報

Greatsoup兄貌似一直不太看好四环么，为什么呀？

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199 : bbaeric(38257)@2013-09-11 21:06:29

【香港財經】大摩:藥業打貪影響微 四環銷情增長勁
2013-09-11 09:39

摩根士丹利 四環醫藥(00460)

評級: 增持 → 增持

目標價: 6.5元 → 6.5元 (上日收5.15元，潛在升幅26.2%)

昨日有份減持四環醫藥的摩根士丹利，發表報告試圖「托價」，指四環下半年度盈利會多於上半年，在旗下基金沽貨的同時，繼續建議「增持」，目標價6.5元不變。

大摩稱，在其舉辦的全球健康護理會議上，四環管理層重申，雖然中央近期針對醫藥行業，進行反貪腐行動，內地整體醫藥行業收入增速，或較上半年的18%，低2至3個百分點，但四環7、8月份銷售未有受影響，仍保持強勁增長，並透露下半年較上半年賺得多，同時預期未來數年，其銷售增速會高於同業。

該行又引述四環管理層稱，廣東即將進行的基本藥物招標，料會使多數藥廠面對減價壓力，但由於四環約70%收入，均來自專利藥物，相信價格不會大幅下降。

(版權所有 : 信報財經新聞)

http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/FINETHK/9/3304846.html

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200 : bbaeric(38257)@2013-09-20 21:23:19

四環(00460.HK)高管回購900萬股
2013-09-18 08:59:18

四環醫藥(00460.HK)宣布，於9月13日，公司主席車馮升、副主席郭維城、副總經理孟憲慧及非執行董事張炯龍，分別以平均每股4.840元，回購600萬股公司股份。同日，上述人士再以平均每股4.920元回購300萬股，反映對公司長遠發展具有信心。(mi/m)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.565467.html

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201 : greatsoup38(830)@2013-09-20 21:24:21

回購?

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202 : bbaeric(38257)@2013-09-20 21:24:51

《大行報告》大摩料四環醫藥(00460.HK)股價於未來60日內上升
2013-09-18 10:19:44

摩根士丹利研究報告指，預期四環醫藥(00460.HK)的股價很大機會於未來60日上升。因該股近日遭沽壓，令短期估值更為吸引，該行認為最近的調整反應過度，累計跌幅達12%，遠跑輸恆指的2%升幅。

對於四環管理層近日進行回購，大摩相信有助增強投資者信心。該行又指，雖然醫藥行業出現放緩，惟四環仍能保持強勁增長勢頭。評級「增持」。(ph/t)

阿思達克財經新聞
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http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.565523.html

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203 : MrYeung(15476)@2013-09-25 20:26:20

http://www.eif.com.hk/EssenceWeb ... 0&dl=0&t=1380111864
460

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204 : bbaeric(38257)@2013-09-26 19:14:46

四環醫藥(00460.HK)3600萬人幣投資新注射液
2013-09-26 16:32:49

四環醫藥(00460.HK)公布，廣州博濟醫藥向集團轉讓有關匹多莫德注射液技術的所有專有權。據協議，集團將向博濟醫藥分別作出前期及階段性付款合計1000萬元人民幣(下同)，另外就二期和三期臨床研究向博濟醫藥支付委託費用合計2600萬元。

該新藥被機體免疫功能受抑制的急、重患者用作處理反復發作的上下呼吸道感染、中耳炎、泌尿科感染和婦科感染，同時可用作處理急性感染時抗感染藥物的輔助用藥。目前已完成Ⅰ期臨床研究工作。(bi/m)

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http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.566726.html

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205 : siuman1986(6109)@2013-10-09 23:19:09

10/9 嗰日個成交太大，搞到想睇下近來走勢啲成交多少都好唔方便~
不過呢隻我無興趣，503/2877 會係我杯茶多啲~

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206 : GS(14)@2013-10-10 09:10:18

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207 : bbaeric(38257)@2013-10-10 17:43:56

四環醫藥(00460.HK)腫瘤新藥臨床試驗申請獲內地當局接納
2013-10-10 08:17:03

四環醫藥(00460.HK)公佈，9月26日，集團的創新藥物研發團隊所開發的1.1類新藥的臨床試驗批准申請，獲得中國食品藥品監督管理局接納。作為第一款自主研發的腫瘤藥物，該新藥是集團創新藥物開發的里程碑，標誌著集團開拓腫瘤產品市場的能力。

該藥用於治療肺癌和乳腺癌。集團的科研團隊現正評估在美國FDA申報的可能性。此外，該藥已申請國際專利，且在中國、美國、日本和歐洲的專利申請已進入實審階段。(to/t)

阿思達克財經新聞
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http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.568547.html

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208 : greatsoup38(830)@2013-10-13 00:48:39

2013-09-28 im
由仿製到創新 四環迎爆炸增長   

四環醫藥（00460）是今年醫藥股中的一顆明星，股價年初至今升逾50%，今年上半年營業額及盈利均有理想增長，首席營運官賈中新接受訪問時表示，集團未來的發展重點，將會是研發創新藥，現時已有7隻新藥在開發中，其中2隻藥已進入臨床測試第三階段，預期最快在2015年可正式上市，她帶點驕傲地說：「內地雖然有6,000多家藥廠，但有實力開發創新藥的，不會超過10家。」

四環現時旗下共有75隻藥物產品，主打的是心腦血管藥品，包括歐迪美（Oudimei）、克林澳（Kelinao）等，集團一直保持在心腦血管處方藥市場的領導地位，以醫院採購額計市場份額增至8.85%，排名第一。

至於非心腦血管藥品方面，四環覆蓋範疇包括中樞神經系統、新陳代謝、呼吸系統及抗感染藥品。以綜合藥品排名計，四環在醫院採購額市場佔有率為1.67%，全國排第三，僅次於輝瑞（Pfizer）及阿斯利康（AstraZeneca）兩家外資大藥廠。

上半年營業額增67%

四環今年上半年營業額增長67.3%至23.2億元（人民幣，下同），純利增長33.8%至6.17億元，業績急升主要受到旗下幾隻藥品銷售急升帶動，如歐迪美銷售額增長1.4倍至6.87億元，也多佳（Yeduojia）增長5.6倍至1.3億元。

對於藥品銷售增長強勁，賈中新說主要有兩個原因。

「首先，我們去年重新整頓一些已成熟的藥品的營銷，包括歐迪美、克林澳等，我們把克林澳從一綫城市醫院，推廣到三四綫城市內，我們的藥品價格適中，往三四綫城市能尋求增長空間。」

「另外，源之久、也多佳等藥品，是我們獨家的產品，去年才剛剛推出，配合我們的銷售網絡，今年的增長就很明顯了，源之久及也多佳上半年銷售額分別增長1.2倍及5.6倍。」

四環上半年業績的亮點，是毛利率再度攀升，由去年同期77.1%，上升2.4個百分點至79.5%，差一點就達到80%。

獨家藥品助高毛利率

賈中新解釋，集團能夠維持高毛利率就是倚靠獨家藥品，現時集團70多個藥品中，有6個是獨家產品，分別是克林澳、安捷利、歐迪美、源之久、也多佳及羅沙替丁，而這6個獨家產品，就佔集團總營業額的60%以上，賺錢能力很強。

「獨家不代表營銷能力一定會好，有的規模很小，但我們開發的獨家產品都是有強大的市場潛力，基本上都是有年銷售額10億元以上的潛力，如歐迪美及克林澳上半年銷售額已達5.8及6.9億元，因為是獨家產品，在醫院藥品投標時就會有競爭優勢，不需要壓低價格來提高中標率。」

分析現時四環的藥品分布，心腦血管藥銷售額佔90%以上，雖然近年集團開拓其他領域，但相關藥品比重仍然較低。

賈中新指出，要在其他領域取得重大銷售，必需要有獨家的重量級產品，例如剛上市的羅沙替丁，屬於消化系統的首仿獨家藥，去年才拿到藥證，今年下半年正式推出市場，預期到明年下半年就會看到她的快速增長，將會成為我們第一個重要的消化系統獨家藥品。

研發資金沒有上限

自2003年開始推出首隻獨家藥克林澳以來，四環所走的路都是以仿製藥為主，但隨着研發團隊的實力不斷加強，及每年投入的研發費用增加，四環開始走向自行研發創新藥之路。

「我們由2007年開始研發創新藥，我們每年投入的研發資金，平均佔年收入的10%左右，這些年來我們的規模擴大不少，但這個比例從未低過6%，老闆曾經說過，研發投資上限沒有封頂，下限最少也要達6%。」

現時四環共有7隻創新藥在研發過程中，當中4隻為心腦血管藥，另外3隻分別消化系統、抗感染及新陳代謝藥。

一隻創新藥由研發到推出市場，要經過多過階段，由最初臨床前測試，到註冊應用，再要通過三階段的臨床測試，最後獲中國國家食品藥品監督管理總局批准，才可以正式註冊。現時四環有2隻藥已到了第三階段的臨床測試，分別是左旋鹽酸苯環壬脂（L-Phencynonate Hydroloride）及CicloMulsion及，預期分別會在2015年及2016年推出，另外甲磺酸桂哌齊特（Cinepazide Mesilate）已到了第二期階段臨床測試，預期亦會最快在2015年上市。

「在內地藥廠多達6,000多家，但有研發創藥實力的，不會多於10家，我覺得公司不是有甚麼秘訣，我們管理層認為，好的產品一定要由好的人才來開發，研發團有超過10個人都是海歸的，具備在外國藥廠工作經驗。」

不受價格管制影響

她續指出，「當這些創新藥在未來幾年陸續上市後，每一隻都會是超越克林澳的10億元產品，我們在每一隻創新藥的投入大約是1億元左右，如能成功推出，應該一年就可以賺回來。」

內地對藥品價格管制相當嚴格，去年發改委曾進行檢討，把基本藥品名單中的藥品價格進行調整，結果令醫藥股苦不堪然，四環也受到影響。

對於面對這個風險，賈中新表示，作為政府控制醫療費用開支，內地是愈來愈理性，過去是每3年進行一次藥品價格檢討，發改委會把基本藥品重新定一次價，大部分都會降價，上一輪是在2012年進行，預計下一輪也要待2015年才會進行，故未來一兩年相信業績不會受到這方面的影響。

改良舊藥 功效更佳

四環醫藥由生產仿製藥到自行研發創新藥，究竟兩者之中有何分別？

在醫藥領域，藥品按照研發的特性，一般分為專利藥（創新藥）及非專利藥（仿製藥），創新藥在研發上需要投入大量資金，而且開發期也相當長，可以是十多二十年，在成功上市後也會有一段長年期獲得專利權。至於仿製藥，則是專利藥的專利權到其後，其他藥廠可生產化學成分及結構一樣的藥品，目的是降低藥品價格，令更多病患者受惠。

賈中新表示，四環正在開發的創新藥，並不是完全由一個全新概念開始，而是透過改造現有藥品的分子結構，使她的藥效更加優良。

「在行內，我們把等級分做Me Better及Best in the class，Me Better的意思，就是我開發的結構跟你相似，但我的功效比你更好，我的藥品結構是新的，可說是模仿當中的創新，對公司風險相對就較細。」

賈中新表示，不要以為模仿中的創新很容易，因為一個藥品的結構只要稍為改變，藥性就會發生很大變化，而且通常藥廠在原有的新藥當中，會對某些分子結構作出保護，集團的研發團隊就要繞過這些結構保護，但同時要保持這個藥的優良作用。

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209 : bbaeric(38257)@2013-10-22 19:46:31

22/10/2013 14:25

四環醫藥(00460)具行業優勢，中線上望6.5元

股份推介
四環醫藥 (00460)

建 議 　：買入($5.80)
止 蝕 　：$5.60      目 標　 ：$6.50


理 由　：
四環醫藥(00460)為內地處方藥市場的第三大醫藥公司，並在心腦血管處方藥市佔率居首位，達8.9%。集團逾9成的收入來自心腦血管產品，自2010年收購歐迪美、源之久和也多佳的三款獨家藥物，三者的銷售額在今年上半年分別升140.1%、120.8%和560.9%，產品銷售具增長動力。另外，集團研發的多種創新藥正在推進，其中治療癌症的呱羅替尼的臨床申請已獲當局受理，連同17項正在開發首仿新藥，前景惹憧憬。
　　集團今年上半年收益23.2億元(人民幣，下同)，按年上升67.3%，純利升33.8%至6.2億元，毛利率升2.4個百分點至79.5%，表現理想。期內，存貨周轉期為42天，經營活動產生的現金淨額上升8成至5.6億元，手持現金13.6億元。中央支持健康服務業發展，而藥品的剛性需求持續，集團亦積極拓展三、四線城市，有助業務增長。
　　集團上月遭大股東減持，加上行業反貪腐，一度令股價受壓，惟利淡消息已經被消化。走勢上，9月12日呈「大陰燭」，跌至4.67元(港元，下同)止跌回升，形成上升軌道，今早呈「大陽燭」破位，STC%K線升穿%D線，MACD維持牛差距，可考慮5.8元吸納，中線上望6.5元，不跌穿5.6元可續持有。《金利豐證券研究部經理　黃智慧》
　
＊　筆者無持有上述股份任何權益

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... il.php?expert=10167

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210 : MrYeung(15476)@2013-10-22 20:59:21

http://www.eif.com.hk/EssenceWeb ... 0&dl=0&t=1383989167
460

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211 : hssksshss(43149)@2013-11-07 01:41:24

唔知三中全會有冇醫藥政策？

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212 : hssksshss(43149)@2013-11-07 01:42:54

MrYeung在210樓提及

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http://www.eif.com.hk/EssenceWebsite/htdocs/ResearchReportManager/get_file.php?file=1382&dl=0&t=1382446694
460

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213 : bbaeric(38257)@2013-12-11 16:36:37

四環醫藥(00460.HK)與荷蘭藥物公司合作研發腦部新藥
2013-12-11 16:26:09  
  
四環醫藥(00460.HK) 公布，全資附屬公司耀忠國際與to-BBB訂立一份合作協定，內容有關研發新型藥物的若干合作安排，合作會將集團所擁有的創新藥化合物與to-BBB的G-Technology相結合進行可行性研究。

to-BBB總部位於荷蘭，主要從事開發針對腦部給藥技術及產品的公司，並已取得全球獨家開發及經營G-Technology腦部給藥技術的專利權。至於G-Technology是一安全有效的腦部藥物傳輸技術，增強藥物通過血腦屏障，旨在治療損傷性中樞神經系統疾病。

公司指，合作會將to-BBB腦部靶向技術的研究努力，及集團研發資源投入到腫瘤及中樞神經系統領域，藉此有機會與國際知名的腦部給藥技術開發商合作，並可聯合努力進一步開發集團多種藥物化合物的用途。(ka/t)

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http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.579802.html

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214 : MrYeung(15476)@2013-12-29 13:59:23

http://www.eif.com.hk/EssenceWeb ... 2&dl=0&t=1388296529
10 月時的報告，個目標價已升穿了，都照post啦

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215 : bbaeric(38257)@2014-01-06 21:34:36

《大行報告》瑞銀升四環醫藥(00460.HK)目標價至9.05元 評級「買入」
2014-01-06 11:50:05

瑞銀根據行業數據及從四環醫藥(00460.HK) 管理層方面獲得的消息，預期公司2013年下半年可維持強勁勢頭。公司憑藉其獨有的藥品組合，在過去兩年錄得強勁往績，料未來一至兩年增長前景更佳，認為其估值至少應與主要同業看齊。該行上調公司2013/14/15年盈測0.1%/1.6%/2.8%，目標價由6.7元上調至9.05元，維持「買入」評級。

該行認為，四環多種產品均為獨有專利，預期在未來的藥品招標中，定價能力強；至於非獨家藥品，則以更有競爭力的價錢銷售，以擴張其市場份額。另外，該行引述四環管理層指，因四環的銷售模式獨特，並不會受到內地反貪行動所影響。(bi/m)

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http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.583020.html

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216 : siuman1986(6109)@2014-01-12 19:02:24

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20140110768_C.pdf

於二零一四年一月十日（交易時段後），本公司分別與兩名認購人訂立兩份獨立認購協議，據此本公司有條件同意按發行價每股認購股份7.55元發行認購股份，而認購人有條件同意認購認購股份，總代價為53,356,627.65元。認購股份的發行價(i)為於認購協議日期聯交所所報收市價每股7.55元；(ii)較於緊接認購協議日期（括該日）前最後五個交易日的平均收市價每股7.68元折讓約1.7%；(iii)較於最後交易日聯交所所報收市價每股7.59元折讓約0.5%；(iv)較於緊接最後交易日（括該日）前最後五個交易日的平均收市價每股7.67元折讓約1.6%；及(v)較於緊接最後交易日（括該日）前最後十個交易日的平均收市價每股7.43元溢價約1.6%。

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217 : greatsoup38(830)@2014-01-12 19:14:09

siuman1986在216樓提及

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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2014/0110/LTN20140110768_C.pdf

於二零一四年一月十日（交易時段後），本公司分別與兩名認購人訂立兩份獨立認購協議，據此本公司有條件同意按發行價每股認購股份7.55元發行認購股份，而認購人有條件同意認購認購股份，總代價為53,356,627.65元。認購股份的發行價(i)為於認購協議日期聯交所所報收市價每股7.55元；(ii)較於緊接認購協議日期（括該日）前最後五個交易日的平均收市價每股7.68元折讓約1.7%；(iii)較於最後交易日聯交所所報收市價每股7.59元折讓約0.5%；(iv)較於緊接最後交易日（括該日）前最後五個交易日的平均收市價每股7.67元折讓約1.6%；及(v)較於緊接最後交易日（括該日）前最後十個交易日的平均收市價每股7.43元溢價約1.6%。

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218 : 甘正光(40421)@2014-01-31 02:51:16

整个药业板块就460一马当先

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219 : greatsoup38(830)@2014-01-31 19:04:43

甘正光在218樓提及

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整个药业板块就460一马当先

我個人認為是市值夠大，買都買呢隻先

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220 : bbaeric(38257)@2014-02-04 14:57:08

《大行報告》花旗升四環醫藥(00460.HK)目標價至8.3元 評級「中性」
2014-02-04 11:45:56

花旗表示，上調四環醫藥(00460.HK) 目標價，由3元至8.3元，此按現金流折現率作估值，反映內地行業貪腐調查的影響減退，令近月在本港上市的醫藥股估值擴張，以及其他短期催化劑，包括2010年後所推出的藥物銷量增長或更佳、相對同業，四環醫藥在招標中受價格侵蝕的影響較輕微，因其主要產品為獨家藥。

花旗表示，重申對四環醫藥「中性」的投資評級，考慮該股近兩年均跑贏大市，現價估值合理，已相當預測今年市盈率24倍，高於同業平均的20倍。

該行指，四環主要藥物的增長可持續性較保守，並認為其銷售開支較高，或對營業利潤率構成壓力。認為各省今年的藥品招標，將成為四環醫藥旗下產品(歐迪美、源之久、益脈寧等)的主要增長動力。

花旗上調四環醫藥2014年營收預測，由42.6億元人民幣上調至58.1億元人民幣(按年升23.4%)，純利預測，由13.16億元人民幣上調至14.04億元人民幣(按年升23.9%)。(na/w)

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http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.587565.html

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221 : pcp7838(1616)@2014-03-10 23:16:24

派息大縮水, 因為股數多左, 所以實際派息數少左 20%左右, 但每股就少左六成, 發紅股(一送一), 除淨後有機有一番炒作.

生意做多五成. 應收賬狂升, 由佔生意額兩成五至成三成, 即係十蚊生意三蚊賖數. 賬齡六個月以上升左六十倍, 好明顯被狂拖數.

現金好緊, 加上今年還左一筆債, 所以必須減派息.

向好方面諗係債輕左. 但現價 PE 近三十五倍.

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222 : GS(14)@2014-03-11 01:03:23

460

盈利增39%，至9億，8億現金，派2.1仙，1送1紅股

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223 : tomana(2013)@2014-03-11 01:56:34

想請教一下，佢個紅股係點分？
一股紅股值0.01??

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224 : 味皇(1196)@2014-03-11 03:53:21

這到底是拖數,還是GA數呢?呵呵
如果是拖數,那麼將來最多比人走數,損失兩億,過兩年就可以回復元氣
如果是GA數,按78%毛利率推算,由上市至今就有2.6億營業額是GA的,2010年到現家營業額合計11億,唔算GA的太離譜,隨便蝕兩億,洗底之後只是每年賺少兩三成而已,呢批保薦人,至少唔會天馬行空先
比著係我係老闆,出紅股炒高股價之後就配股,收返D錢入公司,咁會鬆動好多
隨口UP而已,唔好當真

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225 : pcp7838(1616)@2014-03-11 08:32:18

tomana在223樓提及

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想請教一下，佢個紅股係點分？
一股紅股值0.01??

0.01 可以不理。同派息一樣。到除淨日時所有合格股東登記。除淨後股價除二。一段時間後你會收到股票。即之前有一萬股收多一萬。市場流通市值因係未收到紅股時得番一半。所以易舞上舞落。

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226 : bbaeric(38257)@2014-03-11 20:19:04

《大行報告》摩通：四環(00460.HK)業績勝預期 料獨家藥今年招標受惠
2014-03-11 11:19:19

摩根大通發表報告，就四環醫藥(00460.HK) 去年收入47.3億人民幣(按年升56%)，優於市場預期2.2%，期內錄純利13.03億人民幣，則略優市場原預期12億人民幣，主要受惠於較低的有效稅率、以及較高的政府資助。

摩通表示，由於四環藥品組品有6種獨家藥品(exclusive drugs)，料公司在今年藥品招標將最為受惠，重申對其「增持」的投資評級，及目標價10.5元，此相當預測今年市盈率26.9倍。

該行指，四環醫藥旗下新藥品，將為公司未來3至5年提供持續性增長。摩通料四環於預測2014年及2015年每股盈利預測各為0.31及0.36元人民幣，按年升23.7%及16.8%。(wl/a)

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http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.593390.html

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227 : greatsoup38(830)@2014-03-11 22:41:25

pcp7838在225樓提及

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tomana在223樓提及

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想請教一下，佢個紅股係點分？
一股紅股值0.01??

0.01 可以不理。同派息一樣。到除淨日時所有合格股東登記。除淨後股價除二。一段時間後你會收到股票。即之前有一萬股收多一萬。市場流通市值因係未收到紅股時得番一半。所以易舞上舞落。

可能除淨後升2成都似

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228 : greatsoup38(830)@2014-03-11 22:41:53

味皇在224樓提及

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這到底是拖數,還是GA數呢?呵呵
如果是拖數,那麼將來最多比人走數,損失兩億,過兩年就可以回復元氣
如果是GA數,按78%毛利率推算,由上市至今就有2.6億營業額是GA的,2010年到現家營業額合計11億,唔算GA的太離譜,隨便蝕兩億,洗底之後只是每年賺少兩三成而已,呢批保薦人,至少唔會天馬行空先
比著係我係老闆,出紅股炒高股價之後就配股,收返D錢入公司,咁會鬆動好多
隨口UP而已,唔好當真

隻股真極有限，我話的，賺多左錢，派息夠膽少

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229 : bbaeric(38257)@2014-03-11 22:52:39

11/03/2014 14:30

《魚缸博客》四環（００４６０）油水續攀升，逢低吸貨長揸唔使驚

　　《魚缸博客》四環（００４６０）公布大考成績，全年賺１３億人仔，大升４４％，勝孖屐
預期嘅１２億人仔。雖然佢唔及上年咁豪爽，最尾一期派息不及去年，但幸好佢識發紅股冧股東
，睇佢今日（１１日）股價一度炒高一成有多，睇嚟孖屐相當受落。
　　喺佢盤數中，毛利率增加３個百分點可謂又一亮點，亦揭示出做藥「輸前贏後」嘅特點，即
係研發階段勁揼水，到產品推出孖屐就慢慢賺，亦因陸續收本，油水愈嚟愈高添。摩通大讚佢成
績靚仔，仲指佢有６種獨家藥品，有望喺嚟緊嘅招標中受惠，若嚟緊日子果真好似四環預計行業
增長續加快，好日子可望繼續嚟。
　　睇睇四環個圖，股價升足兩年，足足「翻四番」，但喺今早再度破頂、突破十蚊關口後，升
幅隨即收窄。唔係話四環炒完，只係現價鑊氣太濃，搶到貨，短炒都食之無味。若諗住揸長線，
則可考慮喺８蚊、７蚊及６蚊位分段入注，逢低即吸。

　　《編者按》本欄搜羅即市傳聞，惟消息未經証實，《經濟通》亦不保證內容之準確性。

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... ETR240311394&page=1

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230 : pcp7838(1616)@2014-03-11 22:59:32

greatsoup38在228樓提及

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味皇在224樓提及

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這到底是拖數,還是GA數呢?呵呵
如果是拖數,那麼將來最多比人走數,損失兩億,過兩年就可以回復元氣
如果是GA數,按78%毛利率推算,由上市至今就有2.6億營業額是GA的,2010年到現家營業額合計11億,唔算GA的太離譜,隨便蝕兩億,洗底之後只是每年賺少兩三成而已,呢批保薦人,至少唔會天馬行空先
比著係我係老闆,出紅股炒高股價之後就配股,收返D錢入公司,咁會鬆動好多
隨口UP而已,唔好當真

隻股真極有限，我話的，賺多左錢，派息夠膽少

同意味大所講係上市前谷數後, 現在慢慢清洗, 期望導入正軌.

真正派息少左兩成, 因股數增加, 但係佢還咁D債, 都算係好事.

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231 : greatsoup38(830)@2014-03-11 23:08:28

但他生意做大左應該試下借錢。

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232 : bbaeric(38257)@2014-03-11 23:16:50

11/03/2014 10:48

《神州民企》四環去年毛利率升３百分點，料行業今年續較快增長

　　《經濟通通訊社１１日專訊》四環醫藥（００４６０）去年全年多賺４４％，至１３﹒０３
億元（人民幣．下同），每股派息２﹒１分，並派紅股，每持１股基通股獲發１股紅股普通股。
股份早段升超過９％。
　　公司去年收益按年升５５﹒６％，至４７﹒３２７億元，當中佔公司營業額９５％的心腦血
管藥物，去年銷售收益按年增６０﹒７％，而毛利按年升近６２％，至３７億元，毛利率於期內
亦升３個百分點至７８﹒２％，不過由於分銷成本因產品銷售增加而令分銷成本同時增加
７７﹒５％，令純利率按年跌２﹒２個百分點，至２７﹒５％。
　　管理層相信，由於中國增長的經濟、全國醫療保險廣覆蓋的市場潛力釋放、城市化加速及人
口老化所帶動，醫藥產品的需求將會繼續推動中國的醫藥行業，今年仍維持較快增長。不過，鑑
於醫療改革的推進、收緊醫院醫療預算總額、價格競爭不斷加劇，及實施新ＧＭＰ標準所帶來的
成本壓力，因而行業整合加劇，而上述所有因素均使製藥企業面臨新挑戰。
　　至於公司去年的資本開支為１１﹒６８６億元，主要用作購買物業、廠房及設備等。
（ｚｙ）

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... =3&category=company

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233 : bbaeric(38257)@2014-03-12 19:30:13

四 環 減 派 息 留 收 購 彈 藥

車 馮 升 表 示 ， 不 擔 心 騰 訊 及 阿 里 巴 巴 搶 佔 電 商 藥 品 市 場 。

　　(星島日報報道)受惠於去年純利大增44.4%，四環醫藥（460）股價昨一度飆升10%至10.08元，股價創新高後回落，收市報9.5元，升4.4%。該集團盈利大增，末期息卻下降，僅2.1分人民幣，較2012年大減64%，惟同時向股東派發紅股。該公司董事會主席兼首席執行官車馮升昨日表示，派息不升反跌，主要是希望保留實力，作日後收購之用，又稱暫未有固定派息比率。

　　車馮升指出，市場併購成本日益趨升，相信減少派息可助公司保留實力，未來若發現好機會時，可直接出擊。他又指，收購目標主要為內地藥品研發公司或藥物生產公司，且該目標必須與公司現有業務互補。

　　四環去年度市場推廣及宣傳開支為20.46億元，按年大增近70%。車馮升表示，今年宣傳開支將會減少，跌幅因產品而異，部分新推出的產品仍需大量廣告費用。

　　被問及會否擔心騰訊（700）及阿里巴巴搶佔電商藥品市場，車馮升回應時稱，相信對該公司業務的影響不大，主因電商所賣的藥品屬非處方藥，該公司產品則以處方藥為主。四環首席營運官賈中新補充指，銷售藥物需要很多政府牌照，相信電商暫或未能滿足相關要求。

2014-03-12

http://std.stheadline.com/yesterday/fin/0312do02.html

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234 : bbaeric(38257)@2014-03-12 19:57:00

四環多賺44% 送紅股

2014年03月12日

【本報記者高智琛報道】四環醫藥(0460)去年純利多賺44.1%，擬派股息0.021元(人民幣，下同)，連同每1股派1紅股，主席兼行政總裁車馮升昨日表示，選擇1送1紅股而減少派發現金股息，主要是希望預留資金用作未來併購，而1送1紅股是優先考慮到小股東利益的做法，不會出現碎股情況，預期明年更可能增加派息。
車馮升透露，未來收購方向包括口服液相關產品及內地企業，並重申併購是公司重要發展策略，但目前未有融資需要。

冀降分銷成本

去年分銷成本按年增77.5%，首席財務官蔡耀忠預期，今年銷售費用相信會有所下降，與價格調整有關，但每個藥品種的發展周期不同，個別新推藥品的推廣費仍會增加。今年資本開支約10億元。
車馮升又指，今年是內地的「招標年」，料今年將有超過10個省份進行招標，高於去年2至3個。今年整體研發開支亦會按年增加，估計明年將有較多新藥推出市場。
此外，摩根大通發報告認為，四環公布的去年純利13.03億元，勝過市場原先預期的12億元，主要受惠於較低的有效稅率及較高的政府資助。該行預期，四環在今年藥品招標中最為受惠，由於其有6種獨家藥品，而旗下新藥將為公司未來3至5年提供持續性增長。該股昨日升4.4%，收報9.5元。

http://www.hkdailynews.com.hk/NewsDetail/index/91908

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235 : bbaeric(38257)@2014-03-12 22:04:43

《大行報告》瑞信升四環醫藥(00460.HK)目標價至11.8元 評級「跑贏大市」
2014-03-12 11:55:40

瑞信表示，四環醫藥(00460.HK) 2013財年每股盈利按年增44.1%，較市場預期高出19.4%，但合乎該行預期。營收增55.6%至47.33億元人民幣。

該行指，四環醫藥新購的藥物，去年營收增長仍然強勁，特別是歐迪美、也多佳及丹參川芎(口秦)注射液，三種藥物的按年增長，分別為93.1%、83.9%及217.1%。

該行指，在省級基本藥物目錄中加入獨家藥物，可有效延長產品壽命，並加強新藥的滲透力。現時四環醫藥的克林澳及源之久，已列入廣東省級基本藥物名冊中，預料年內將再有約10個省份進行基本藥物招標，若上述藥物獲列入各省名冊，將可推動銷售增長。

由於四環醫藥在低級城市的滲透率增加，因此該行上調其每股盈利預測，目標價由10.11元上調至11.8元，評級維持「跑贏大市」。(na/a)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.593654.html

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236 : bbaeric(38257)@2014-03-12 22:06:11

《大行報告》花旗升四環醫藥(00460.HK)目標價至9.8元 評級「中性」
2014-03-12 13:59:21

花旗報告指，四環醫藥(00460.HK) 去年下半年銷售大致符預期。上調今年盈利及銷售預測，目標價由8.3元升至9.8元，以反映預期政府補貼增加，二三線地區的銷售提高，及潛在併購機會。

評級「中性」。該行關注收支入賬方法改變，及政府補貼額變化，使盈利的可預見性相對較低。同時，公司擬打入鄉村地區市場，雖可推動營業額，惟需加大對分銷商的補貼，或致利潤率受壓。(ca/t)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com  

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.593682.html

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237 : bbaeric(38257)@2014-03-13 21:32:51

《大行報告》德銀升四環醫藥(00460.HK)目標價至10.7元 評級「買入」
2014-03-13 10:26:16

德銀指出，四環醫藥(00460.HK) 2013年下半年的營業額為24億元人民幣、每股盈利0.13元人民幣，每股盈利較市場預期高出1分人民幣而符合該行預期。

公司管理層2014年的營收增長指引為23%，但該行認為公司的指引較保守，預期公司營收/盈利將按年增長28%及25%。該行將公司目標價由9.7元上調至10.7元，維持「買入」評級。

該行指出，公司有多項利好因素，包括2013年第四季已較第三季復甦，相信今年能進一步從反貪腐行動的影響中復甦；全國藥品招標啟動，有助公司新產品銷量上升；以及落實潛在收購等。

該行認為，投資者應注重公司的盈利增長前景，而毛利率及營運利潤率是不能作準。該行仍然認為，其獨家藥品的利潤率將優於公司其他產品組合。該行料四環2014至2016年之每股盈利增長複合增長率達22%。(bi/u)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com  

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.593854.html

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238 : bbaeric(38257)@2014-03-13 22:57:06

13/03/2014 09:05

《投資心得－潘鐵珊》四環醫業績優於市場預期，股價上望１１元

　　《投資心得》四環醫藥（００４６０）早前公布２０１３年的全年業績，整體業績遠超市場
預期。集團心腦血管產品的銷售額增加６０﹒７％至４５億元（人民幣﹒下同），佔集團總收益
的９５﹒２％。總收益達４７﹒３３億元，同比增加５５﹒６％；毛利３７億元，同比增長
６１﹒６％，並錄得純利１３﹒０３億元，同比增長４４﹒１％。其中心腦血管藥物去年銷售收
益將４５億元，按年升６０﹒７％，佔集團營業額的９５﹒２％；而抗感染藥物收益４０８０萬
元，按年跌３１﹒７％；其它藥物收益１﹒７５億元，按年升約１２％。每股盈利２５﹒１８分
，末期息２﹒１分，另建議一送一紅股。集團的整體毛利率持續改善，毛利率上升３％至
７８﹒２％，而集團的存貨周轉日數亦由２０１２年的３６日下跌至２０１３年的３４日，反映
市場對集團藥品的需求持續上升。

＊新購藥物業務收入增長非常強勁＊

　　集團去年業績增長亮麗並遠超市場預期，主要原因在於集團新購的藥物收入增長非常強勁，
特別是穀紅注射液、也多佳及丹參川芎注射液，三種藥物的按年增長，分別為５９﹒８％、
８３﹒９％及２１７﹒１％。而集團的旗下主要心腦血管產品的增長亦超市場預期；兩款注射液
歐迪美及克林澳，分別佔集團去年心腦血管產品２９﹒８％及２４﹒８％，分別錄得按年增長
９３﹒１％及７１﹒７％。

＊股價料１０元水平整固後再突破＊

　　去年集團對歐迪美及克林澳的分銷網絡進行整合後，預期集團今年將進入收成期，估計集團
於今年將持續加強對現有市場的滲透，並以穩定的價格在更多的省份中標及補標，從而拓展至新
市場以保持集團的高速增長。而克林澳及源之久，已列入廣東省級基本藥物名冊中，估計今年將
再有超過１０個省份進行基本藥物招標，相信集團旗下６種獨家藥品將最為受惠，對業績有正面
影響。
　　估值方面，因估計集團今年將持續高雙位數的增長，現時集團的市盈率約３１倍、預測市盈
率只有約２６倍，現價估值仍具吸引力。預期大市將持續下跌，資金將流入防守性較強的醫藥板
塊。近日集團股價不受大市下跌所影響，預期四環的亮麗業績將持續吸引資金流入，估計股價將
於１０港元水平整固後再向上突破，目標價１１港元，止蝕位８﹒７５港元。
《海通國際證券環球投資策略董事　潘鐵珊》（筆者沒有持有有關股份）（本欄逢周四刊出）

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... s&expert=patrickpun

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239 : bbaeric(38257)@2014-03-14 20:27:09

【價值投資】四環績後檢討 論紅股效應
2014-03-14 18:13

編按：作者筆名林天程，曾任職私募基金。去年創建『健康指數』，系統化地分析上市公司的財務狀況及應有估值，發掘讓人晚晚安眠的投資，將逢每周五，與《信報》網站讀者分析個股投資價值。

去年我曾數次在博客撰文推介四環醫藥(00460)，本周初公布2013年業績。 記得上星期股價連跌4天至9元水平時，我心感奇怪，據說，公布業績前股價都會被炒上(因為有未知之數)，之後不管業績勝過或遜於預期，由於再沒有不明朗因素，股價一般會稍為回落。今次四環醫藥反其道而行，績後翌日竟見過10.08元之上市新高，我後知後覺。既然目標價是10.73元，基本因素沒改變，那麼股價下滑，我本該再買入的。

說回2013年的業績，其健康指數高達87分，顯示公司的財務狀況十分健康。業績公告中：

(以下全是人民幣)營運收入：47.3億 (+55.6%)毛利： 36.9億 (+61.6%)淨利潤： 13.0億 (+44.1%)毛利率： 78.2% (+3.0%)純利率： 27.5% (-2.2%)

毛利增長勝過營業額增長，這顯示公司有效控制直接生產成本，或有力提高銷售價格。純利率的年增長較毛利率低，估計與大幅提升研究和銷售費用(+70%)有關。雖然純利率輕微下跌至27.5%，但利潤率仍十分可觀。另外，公司的現金充裕(超過17億)，短期貸款約1.8億，而長期貸款僅約590萬。

財務數字之外，公告亦詳列各種產品的的銷售狀況。現時，四環醫藥的心腦血管處方藥佔醫院採購額市場9.3%，並且是中國醫院市場的第四大製藥公司。心腦血管產品佔公司總收益95.2%，是最大銷售收入來源。而主要產品歐迪美和克林澳(共佔心腦血管產品銷售約54%)，銷售年增長率達93.1%和71.7%，顯示市場需求大，增長強勁。

公司擬派末期息，每股0.021元人民幣(較去年下跌65%)，並每股送1紅股。末期息下跌，主要是為了預留資金作業務收購。

四環醫藥的增長趨勢強勁，現價距離目標價10.73元只相差約一成，以價值投資的角度，未必是最佳購入時機。可是，每股送1紅股變相將股份1拆2，令股價下調，較容易『炒』。記得兩三年前，莎莎亦是每股送1紅股。當時股價約8至10元， 送過紅股之後，股價調整至約4至5元，不多久股價就被追捧至6至 7元水平，即送股前股價應達12至14元。根據現時的健康指數，若果醫藥板塊繼續保持強勢，四環醫藥送出紅股後，股價絕對有機會升至6至7元。但由於難以預測板塊的未來走勢，也許先觀望，直至發出紅股後，看到交投活躍兼且繼續有資金追捧，才考慮再買入投資。

作者Facebook Page: https://www.facebook.com/trendalysis

(版權所有 : 信報財經新聞)

http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/FINETHK/0/3533280.html

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240 : mannishmark(26310)@2014-03-14 20:42:55

460 report

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241 : pcp7838(1616)@2014-03-18 11:38:32

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242 : bbaeric(38257)@2014-03-18 20:34:22

《大行報告》摩通升四環醫藥(00460.HK)目標價至11元 評級「增持」
2014-03-18 14:29:04

摩根大通表示，四環醫藥(00460.HK) 公布2013財年業績及管理層提出今年展望後，對其信心遞增，認為集團今年可持續快速增長。目標價由10.5元上調至11元，評級維持「增持」。
管理層指，去年克林澳(Kelinao)的銷售額按年增71.7%，銷量增77%，主要受惠於分銷渠道重組，令產品在低端醫院中的滲透力增強。歐迪美(Oudimei)銷售增長，則受惠於分銷網絡成功整合，及透過招標擴展至新市場。

四環醫藥獲得4.07億元人民幣政府補助金，佔2013年稅前盈利逾四份一，相信補金額持續可觀。該行預料四環今年的銷量增長30%，盈利增長25%。(na/m)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.594735.html

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243 : GS(14)@2014-03-18 22:12:54

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244 : bbaeric(38257)@2014-03-18 22:48:12

greatsoup在243樓提及

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請問送埋紅股之後有冇得升? 謝謝

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245 : GS(14)@2014-03-18 22:49:08

都是睇番他送紅股會唔會大升先

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246 : bbaeric(38257)@2014-04-08 21:09:03

07/04/2014 13:44

《外資精點》里昂：四環研發專利藥物成增長動力，惟估值高評中性

　　《經濟通通訊社７日專訊》里昂證券發表研究報告指出，四環醫藥（００４６０）為中國醫
院業務中第四大製藥公司，僅次於輝瑞、阿斯利康及山東齊魯。
　　而且，四環醫藥佔心腦血管處方藥物９﹒３％市場份額。加上，集團正處於研發專利藥物的
風口浪尖上，該行相信專利藥物將成為其２０１６年打後的增長動力。
　　縱使，四環現時股價相等於明年市盈率１９倍，高於行業平均水平１８倍，不過其良好的增
長基礎可支持盈利，該行給予四環「中性」評級。（ａｐ）

　　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
　　　　　　　申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
　　　　　　　，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... 2&category=research

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247 : bbaeric(38257)@2014-04-08 21:10:15

08/04/2014 10:39

《外資精點》瑞信：四環料今年盈利增長三成，目標價１１﹒８元

　　《經濟通通訊社８日專訊》瑞信集團發表研究報告指，四環醫藥（００４６０）管理層表示
，今財年目標盈利增長３０％，該行認為達到該水平的機會大，因為管理層推進發展策略至省級
藥物名冊，「克林澳」、「川青」及「源之久」是近納入廣東的名冊中，相信約有１０個省亦會
進行藥物名冊投標。瑞信相信「克林澳」、「川青」及「源之久」的收入，今年增長３５％╱
５０％╱５０％。
　　另外，集團於北京的研發中心於２０１４╱１５╱１６年，預期會從國家食品藥品監督管理
總局取得２╱１２╱１１項認可，主要是抗抑鬱及癲癇藥。
　　瑞信重申四環醫藥「優於大市」評級，目標價維持１１﹒８元。（ｗｃ）

＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
　　　　　　　申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
　　　　　　　，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... 1&category=research

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248 : cambo(29079)@2014-04-10 10:34:30

As the leading share in the sector, it should have a great growth in the future as the Chinese population is ageing.

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249 : cambo(29079)@2014-04-17 17:26:10

四環醫藥 (00460.HK) 大手成交訊息(17-04-2014)

四環醫藥(00460)在上午09:38出現大手成交，成交量為200萬，成交價為港幣$8.585，涉資1.717千萬。至目前為止，股價升1.417%，今日最高價為$8.6，而最低價為$8.55，總成交量為403.2萬股，總成交金額港幣$3.443千萬。

四環醫藥(00460)在上午10:01出現大手成交，成交量為100萬，成交價為港幣$8.745，涉資874.5萬。至目前為止，股價升3.306%，今日最高價為$8.75，而最低價為$8.55，總成交量為825.9萬股，總成交金額港幣$7.123千萬。

四環醫藥(00460)在上午10:49出現大手買入，成交量為130萬，成交價為港幣$8.74，涉資1.136千萬。至目前為止，股價升3.188%，今日最高價為$8.77，而最低價為$8.55，總成交量為1.324千萬股，總成交金額港幣$1.147億。

新聞由AASTOCKS提供

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250 : bbaeric(38257)@2014-05-19 14:01:08

四環醫藥脫穎而出
【翻本大師】梁永祥
2014年05月19日

雖然國內增長放緩，但隨著全國醫療保險的推動，農村城鎮化發展和人口老化等因素下，國內醫藥產品的需求將有增無減，因此政府將繼續看重醫藥發展，除了推動行業創新。以及提高醫藥生產的質量，包括實施新GMP標準，以上種種，均加劇了行業的整合。
談到這一點，今日「白戶冇老點」跟進四環醫藥（0460）。2013年公司營業額增長高達五成六至47.33億元（人民幣．下同）。回顧業務，公司於2012年專注前期擴張後的內部整合，成功提升了整體核心競爭力，於去年終可重現其業務高速增的本色。

核心產品銷售增六成

現時四環的心血管處方藥，穩佔市場的領導地位。其中心腦血管產品銷售額增加六成至約45億元，佔整體收益逾九成五。至於非心腦血管產品，其中主要用於治療癲癇、呼吸系統藥物的銷售額保持穩定增長。前者的銷售增加約7% 逾1,400萬元，後者增加逾兩成二至7,000萬元。至於其獨家配方的新陳代謝藥物，銷售額增加兩成五至約7,300萬元。只有臨床使用抗感染藥物，因受到官方更嚴格限制，銷售額下跌一成二至約3,100萬元。
現時公司的銷售策略，主要舉辦大量推廣會，與參與的醫生作直接學術交流。單是在2013年期間，便舉辨了超過二千多場學術推廣會議及學術活動。此外更與知名醫院，當中包括中國人民解放軍總醫院、首都醫科大學附屬北京天壇醫院和西南醫院等合作，向旗下個別的醫療藥物，作臨床研究，藉此提升有關藥物在臨床使用的一線地位。
另外，公司亦致力提升藥品素質，以取得省份基本藥身、新農村合作醫療目錄資格。在這方面，四環不少藥品已被納入廣東省、湖北省、重慶市、新疆自治區等醫療目錄資格，這有助增加消費者對有關產品的信心，加大其低端市場的滲透力。至於個別產品，百納培南和鹽酸依格列汀，更獲國家「重大新藥創制」科技重大專項。
業務展望上，其位於北京通州的主要生產和研發基地、以及其他生產基地亦相繼升級，為日後提升生產效能，創新醫業和仿製藥相繼投產作準備。談到創新醫藥，公司期內提交了7項專利，當中包括主要用於治療耐藥性感染及院內複雜性感染、全新處方的口服糖尿病治療藥物、專治療胃腸道潰瘍藥物，以及用於治療肺癌和乳腺癌療藥物，全都獲得臨床試驗批件。其中後者正向美國食品藥品管理局（Food and Drug Administration簡稱FDA）申報。
仿製藥方面，至2013年為止已有共22項申請，該等藥物將於數年內推出市場。現時四環所有的生產線，已通過GMP標準認證。國際合作方面，四環子公司廊坊高博京邦，正與加拿大最大製藥公司Apotex Inc.合作。而後者的原料藥廠GMP營運系統，已獲FDA認可，而該原料藥廠的產品可出口到美國市場。回說國內醫療整合潮，白戶認為四環憑著其心血管處方藥在市場佔優、雄厚的銷售網絡、合乎新GMP標準的生產線、持續研發創新醫藥、跟國外大藥廠合作，開闢美國等海外市場。四環定必可在這個整合潮脫穎而出。此股上周五收報8.82元，建議止蝕位訂8.38元，目標10元。

http://www.hkdailynews.com.hk/NewsDetail/index/159974

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251 : GS(14)@2014-07-02 00:04:28

460

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252 : bbaeric(38257)@2014-07-02 22:06:45

四環具研發能力 前景佳
2014年7月2日

按醫院採購額計，四環醫藥(0460)為內地第四大製藥企業，而於心腦血管藥物市場市佔率則達9.3%，穩居首位。集團研發能力強，截至去年底，已有5種1類創新藥獲得臨床批件，並累計為22項仿製藥提交生產批件申請，集團預計自2016年起，將開始推出重大創新專利藥物。另外，日前集團糖尿病治療創新藥「加格列淨」，臨床試驗申請獲國家藥監局受理，連同已進入臨床試驗的鹽酸依格列汀，有望鞏固集團於糖尿病領域的發展，前景值得期待。

集團擁有龐大的分銷網絡，擁有逾3,000名分銷商組成，覆蓋內地32個省市及自治區近10,000家醫院。去年收益按年增加55.6%至47.33億元(人民幣，下同)，純利增長44.1%至13.03億元。心腦血管產品是最大銷售收入來源，佔總收益95.2%。主要產品歐迪美和克林澳共佔心腦血管產品銷售約55%，按年增長率達93.1%和71.7%，反映市場需求殷切。

截至去年底，集團手持現金15.1億元，銀行貸款約1.8億元，而長期貸款僅約588萬元，財務穩健。另外，集團建議派末期現金股息2.1分，並以「一送一」紅股派息，保留更多資金作未來發展，對前景影響正面。

走勢上，目前企穩各主要平均線，MACD熊差距收窄，STC%K線升穿%D線，可考慮4.75元(港元，下同)水平吸納，中線上望5.5元，不跌穿4.5元可續持有。

金利豐證券研究部執行董事黃德几

筆者為證監會持牌人士

金利豐證券有限公司

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... t/en36_00017879.htm

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253 : greatsoup38(830)@2014-07-27 00:20:36

http://www.guuzhang.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1310

與四環醫藥公司高管電話會議記錄

作者：格隆匯chris_jiang2002


本人僅將自己認為有價值的信息提煉出來，並不全面。括號內是個人看法。

方方面面都很不錯！達到公司的目標。

銷售額30%+ 淨利25%+ 強於行業增速（符合個人預期吧，就當下股價）

研發進展良好：一個受理號。糖尿病藥進入臨床二期。鹽酸依格列進展非常好。

MA：與歐美簽訂一個協議，談的是中國專利權，另再披露。

多個產品屬高速爬坡期。成熟產品如克林澳仍舊保持雙位數增長，難得。這部分產品一直在大力氣加強開發低端市場，毛利低點，期望擴大市場。（感覺公司強調了幾次，特別注重往低端走，或許是反映出高端滲透吃力？或許是高端春風得意，還想繼續做大餅？）

獨家、非獨家產品銷售都很好。這些年新上市產品方面，覆蓋的市場還少，因此空間廣大。提到河北等11各省拿下。

提問：招標壓價問題
答：吉林、廣東是招標最嚴，但基本沒降，廣東僅降一毛錢。說明公司產品有它堅挺因素。不少產品開標價比較原來低了10%，認為可以內部消化，不擔心。（怕的是年年10%）

提問：克林澳被仿製問題

答：2028年專利到期。但公司有一個晶體純度的專利170度以上的專利。那麼國內幾家仿製藥難找原料，因為提純難度太高了。四環有原料，肯定不會供應對手。他們要去外國找原料。由於純度低導致副作用，因此假如仿製藥物被批准，國家也很可能要求再做兩年臨床。另，對於這個產品，公司還有替代產品，國家同樣要求高，要求增加臨床2年，對手已經跟不上了，因公司將會先行去開發高端市場。坦承，公司所在幾個產品競爭都極強，尤其心腦血管外資競爭極大，但公司在這樣環境中實現成功的爬坡，對不對，不會怕了，十多年都過來了。（這個愛聽。此乃是血雨腥風拼出來的，長阪坡的趙云是也？）

提問：有個別藥物銷量不好什麼原因？

答：主要是貨供不上，新的生產線磨合問題。以前也遇到過，然後解決了。

提問：類似GSK反腐再來會怎樣

答：其實反腐早於GSK就開始了。國家一直在抓的。一旦出事上黑名單，取消招標兩年。對於那些無好產品無品牌靠回扣的廠有負面，對於我們這種原研廠沒大事。另外，公司是分銷模式，直接風險小。

提問：還是那個磨人的老話題，一直這樣壓價下去，國家想幹嗎？百姓是得益，單醫藥行業還能生存下去？國家的底線在哪？

答：是啊，太多人表達這個憂慮了。醫藥行業佔GDP的5%。但實際上，中國50%的藥物是外企的藥品，進口這塊才是最大的，國家是否要繼續打壓中國本土的廠家？應該有他的考量啊。另外，我們分析李總的政策大方向是「強基層」，讓高端產品自由一點。我們看過去一直壓下基藥價格，這麼無限壓下去，行業經受不住打壓。然後一些藥物廠家就不生產了。然後，國家出來了低價藥物允許上去一點，這反映了壓不下去了。在基層，可以用的非基藥只有250種，這個部分應該是要放開，感到國家好像也再釋放這方面的信息。長遠看，國家的錢應該只能管好基層，百姓看得起病，不抱怨，緩和民生，就夠好了。同時，讓高端的市場放開去才對。我們觀察新的動向，會不會有可能將來醫保目錄，病人自選的藥物，一部分保底醫保來付款，剩餘自負，如果這樣是很好。
  
另外，提到剛性需求。以前全民醫保3-4億，現在95%的人參保了。報銷標準也提高了。長遠看醫藥的剛性需求非常好。
（好吧，這個問題是我提出的，也是我最憂慮的行業基本面問題。這個宏觀的方向會怎樣，希望如四環公司所願。我這裡感謝公司介紹的新的動向。但明日之事誰又能知，只要政府聽到藥企的聲音就當三思而後行吧。我最直接的訴求是希望政府看清：這自家的孩子還不強壯。你可以撫摸著這孩子，同時看看汽車、機械、家電、IT等等孩子，去做做比較。你應該去掂量，中國之大，有多少孩子還處於「師夷之技以制夷」的階段。你應該掂量這個孩兒你要不要照顧他，扶持他，等到他成長為下一個羅氏、默克、輝瑞。）

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254 : GS(14)@2014-09-08 14:09:45

盈利增3成，至5.9億，9億現金

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255 : greatsoup38(830)@2014-09-17 01:18:11

2014-09-15 MT

四環醫藥 心腦血管龍頭 拓產品組合   

　　心腦血管病是心臟血管和腦血管疾病的統稱，已成為內地最大致死城市病（見右圖）。據IMS，四環醫藥（00460）今年上半年在全國心腦血管處方藥銷售的市場份額達10.83%，行業第一（見表一）。

　　今年上半年四環錄得銷售額20億元（人民幣?下同），同比下滑14%，純利增34%至8.3億元，銷售額下降主因計價方式調整（見表二），董事會主席兼首席執行官車馮升表示，「我們的銷售額實際上有40%增長。」

　　計價方式調整是由於銷售模式改為代理商銷售，藥品出售價格更低，銷售成本亦更低，上半年分銷成本按年跌43.5%。首席運營官賈中新表示，「各產品將維持其銷售利潤，而銷量將保持較快增長。」

核心產品增長空間仍大

　　目前獨家藥收入佔總收入73%，獨家藥具高門檻、高毛利率的特點，受醫藥價格下降的影響較小。其中谷紅銷售額跌幅較大（見表二），賈中新解釋，「因為GMP改造導致供貨不足，下半年會有所改善。」

　　首席財務官蔡耀忠認為，「包括獨家藥的核心產品還沒達到市場規模的高點，克林澳、歐迪美、源之久的峰值分別為逾20億元、35億元、25億元，也多佳和谷紅均超過15億元。一般從上市至達到峰值需要10年。」

　　按去年銷售額，這五款產品的規模增長空間分別有161%、78%、478%、526%、357%，除克林澳外的產品均2010年後上市，相信未來3至5年仍將保持較快銷售增速。

產品趨多元化

　　四環研發能力強，首席科學家吳永謙博士介紹，「公司已建立起新藥、仿藥兩大研究院，已累計申報8個1.1類創新藥，5個已拿到臨床批件，27個仿藥將於未來3年推出。」

　　公司的產品組合已逐步從心腦血管藥拓展至消化系統、抗感染、糖尿病、癌症等領域，且多為1類創新藥，抗跌價且市場需求大。

　　市場擔憂，今年多個省份基藥招標和非基藥增補較預期延後，將影響公司業績。賈中新表示，「即使下半年沒有招標，我們的老產品也沒有影響，只對新產品、覆蓋省份較少的，如羅莎替丁、也多佳、丹參等有影響。」

　　市場預計，今年三季度國家衛計委將正式出台藥品集中採購實施指導意見，第四季度各省方案將出台，明年將迎來醫藥招標大年。

布局海外

　　四環在國內的市場地位已穩固，管理層表示，下一步計劃拓海外市場，未來將進行更多併購，加強國際合作。今年上半年資本開支4.3億元，下半年將再投入5億元，主要用於建原料藥廠，主攻出口。

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256 : GS(14)@2014-09-22 22:25:55

http://www.gelonghui.com/forum.p ... 2568&extra=page%3D1
心腦血管病是心臟血管和腦血管疾病的統稱，已成為內地最大致死城市病（見右圖）。據IMS，四環醫藥（00460）今年上半年在全國心腦血管處方藥銷售的市場份額達10.83%，行業第一（見表一）。






今年上半年四環錄得銷售額20億元（人民幣‧下同），同比下滑14%，純利增34%至8.3億元，銷售額下降主因計價方式調整（見表二），董事會主席兼首席執行官車馮升表示，「我們的銷售額實際上有40%增長。」




計價方式調整是由於銷售模式改為代理商銷售，藥品出售價格更低，銷售成本亦更低，上半年分銷成本按年跌43.5%。首席運營官賈中新表示，「各產品將維持其銷售利潤，而銷量將保持較快增長。」

核心產品增長空間仍大

目前獨家藥收入佔總收入73%，獨家藥具高門檻、高毛利率的特點，受醫藥價格下降的影響較小。其中谷紅銷售額跌幅較大（見表二），賈中新解釋，「因為GMP改造導致供貨不足，下半年會有所改善。」



首席財務官蔡耀忠認為，「包括獨家藥的核心產品還沒達到市場規模的高點，克林澳、歐迪美、源之久的峰值分別為逾20億元、35億元、25億元，也多佳和谷紅均超過15億元。一般從上市至達到峰值需要10年。」

按去年銷售額，這五款產品的規模增長空間分別有161%、78%、478%、526%、357%，除克林澳外的產品均2010年後上市，相信未來3至5年仍將保持較快銷售增速。

產品趨多元化

四環研發能力強，首席科學家吳永謙博士介紹，「公司已建立起新藥、仿藥兩大研究院，已累計申報8個1.1類創新藥，5個已拿到臨床批件，27個仿藥將於未來3年推出。」

公司的產品組合已逐步從心腦血管藥拓展至消化系統、抗感染、糖尿病、癌症等領域，且多為1類創新藥，抗跌價且市場需求大。

市場擔憂，今年多個省份基藥招標和非基藥增補較預期延後，將影響公司業績。賈中新表示，「即使下半年沒有招標，我們的老產品也沒有影響，只對新產品、覆蓋省份較少的，如羅莎替丁、也多佳、丹參等有影響。」

市場預計，今年三季度國家衛計委將正式出台藥品集中採購實施指導意見，第四季度各省方案將出台，明年將迎來醫藥招標大年。

佈局海外

四環在國內的市場地位已穩固，管理層表示，下一步計劃拓海外市場，未來將進行更多併購，加強國際合作。今年上半年資本開支4.3億元，下半年將再投入5億元，主要用於建原料藥廠，主攻出口。（轉自香港經濟日報）

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257 : GS(14)@2014-10-09 01:46:20

炒埋概念

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258 : GS(14)@2014-10-12 19:38:23

買藥

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259 : GS(14)@2014-10-21 16:43:02

new CEO

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260 : GS(14)@2014-10-28 23:06:17

有新藥

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261 : bbaeric(38257)@2014-11-26 21:58:01

積極開發新藥 四環回調分注吸
2014年11月26日

【明報專訊】國藥(1099)於周一宣布配股集資，拖累部分醫藥股逆市下跌，投資者不妨藉此吸納優質醫藥股作中長線持有，其中可留意四環醫藥(0460)。

四環為內地心腦血管處方藥龍頭(2014上半年，市場佔有率約10.8%)。公司於年內積極開發不同種類的藥物，包括抗腺病毒、抗依波拉病毒、抗高血壓以及治療糖尿病等新藥，相信可改善公司的產品結構，加強競爭力及增加收入。公司於10月底完成向美國食品藥品監督管理局(FDA )提交自主研發抗腫瘤創新專利藥的臨床試驗註冊申請，此舉乃公司「走出去」的第一步，前景可看俏。

公司中期業績不俗，雖收入按年下跌14%，純利卻按年上升34.4%至8.3億元人民幣，主因公司成功減低分銷成本。截至今年6月底，公司手持的現金及現金等價物約14.3億元人民幣且沒有借貸，財政穩健，有足夠能力作併購以加強實力。

倘破6.03元 上望6.4元

市場預測公司今年市盈率約27.3倍，較同業中國生物製藥(1177)之約28.4倍略低。走勢上，股價守於上升軌之上，昨觸及100 天線後亦現反彈，可於現價吸納第一注，初步阻力為50天線(約6.03元)，若成功突破可上望6.4元，低買入價一成止蝕。

新鴻基金融財富管理策略師

[溫傑 焦點股]

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en03_en03.htm

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262 : Clark0713(1453)@2014-12-22 13:37:00

<匯港通訊>    摩通發表報告指，四環醫藥(00460)向合營注資以收購淮陰醫院，相信可
以顯著令業務組合更多元化，同時內地政府亦積極推動私人醫院的發展，目前投資私人醫院
是私募基金及公司的熱目項目，尤其是現有醫院特別搶手。而淮陰醫院於淮安是一所知名醫
院，病床使用率達100%，每年相關收入4億元人民幣，而集團今次透過合營公司收購亦可分
散風險。摩通重申集團「增持」評級，目標價6.8元不變。 (MN)

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263 : greatsoup38(830)@2014-12-23 02:36:33

得唔得的?

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264 : 九天玄女(53117)@2014-12-26 00:56:38

PE太高啦

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265 : GS(14)@2014-12-27 01:01:36

不太想玩老千

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266 : GS(14)@2014-12-31 11:07:26

買醫院

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267 : greatsoup38(830)@2015-01-02 11:01:54

2014-12-31 HJ

四環趁低吸中線看好



四環醫藥（00460）成立合營的仁方醫療控股，其合夥夥伴包括控股股東及摩根士丹利亞洲私募股權基金，於一周內兩度注資，將收購雅安市淮安醫院及南京市北江醫院，兩家醫院病床超過2000張。

四環醫藥佔仁方醫療38.14%，控股股東佔23.71%，摩根士丹利佔38.1%，於12月22日，各方已按比例共注資8.307億元人民幣，將用於收購淮陰醫院，於12月28日，再按比例注資4.093億元，以用於收購北江醫院股權69.21%；兩次注資，四環共付出約4.73億元。

淮陰醫院為淮安區最大的區級醫院，佔地11.6 萬平方米，建築面積5.6 萬平方米，擁有病床1085張、職能科室17個、臨床醫技科室24個。2013年門診量超過49萬人次，過去3年病床使用率均逾180%，按年業務收入接近4 億元人民幣。淮陰區人口約100萬，並無提供淮陰醫院的財務資料以及收購代價。

江北醫院位於南京市江北六合區，佔地6.2萬平方米，為三級乙等醫院。編制病床506張，實際開展床位250 至800 張，可拓展床位200張，2013 年營業收入3.31 億元。合營公司仁方醫療將收購北江醫院權益69.21%，亦有可能向僱員收購股份至82%。

中國醫療服務資源短缺，平均每千人只有兩名醫生及4張病床，國家鼓勵企業進入市場，參與投資及建設，以豐富醫療配置，合營公司仁方醫療在此政策環境下設立，作為控股股東馮升為醫生，擁有西安第4軍醫大學航空醫學學士學位及神經醫學碩士學位，亦擁有中歐國際工商管理學院工商管理碩士學位。配合摩根士丹利已建立的專業化醫療管理團隊，對投資提供良好管理。此外，亦與保健行業國內外顧問合作，以擴闊行業資源及加強醫學專長。

處方藥網購逐步開放

在四環立場，既是領先的醫療企業，投資於醫院，將可獲長遠投資收益，而四環的豐富藥品資源與投資於醫療機構的整合性具有積極前景。美中不足的，未有披露兩間醫院的財務資料以及收購代價。從四環兩次注資4.73億元看，財務狀況可以從容應付，四環於6月底現金及存款14.2億元，另有可供出售金融資產9 億元，並無借貸，財務狀況寬裕。由於資料不詳，未能估計投資收益，相信至少與現行運用資金收益相似，就事論事，收購消息只是中性，未對股價帶來刺激，但應有助於業務前景。

近期醫藥股多無表現，處方藥網上銷售將逐步開放，對藥業股刺激短暫，對四環的股價而言，由去年底的3.51 元升至10 月的6.68 元，反覆回落到至近期的4.78元，調整幅度28.5%，是早前升勢過速的調整，期內曾1送1紅股（股價已作相應調整），相信也是調整因素之一。可注意的是，控股股東於月初均以5.12元增持636萬股。

四環上半年盈利8.3億元，增長34.4%，毛利由79.5% 升至79.8%，而銷售收入則跌14%，分銷成本跌43.5%，是調低出廠價，銷售策略調整，淨利率反而由26.6% 升至41.5%，管理層對下半年的增長趨勢具有信心，現價5.15元，往績P/E 32.7倍，如下半年業績與上半年相同，預期P/E25.7倍，近期的4.78元，相信已見底，此後將會反覆向上，可趁低吸納，中線看好。

戴兆

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268 : Clark0713(1453)@2015-01-02 14:09:54



不錯的股!

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269 : greatsoup38(830)@2015-01-04 00:16:26

有預感他有一些問題

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270 : cambo(29079)@2015-01-04 14:55:19

greatsoup38在269樓提及

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有預感他有一些問題

我成曰覺得大陸藥股的大老闆好蠱惑，怪我多疑。

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271 : greatsoup38(830)@2015-01-04 15:17:27

呢間特別多古怪生意

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272 : GS(14)@2015-01-06 00:21:48

入股輸送液公司

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273 : bbaeric(38257)@2015-02-04 16:41:25

四環潛力未盡 現價可取
2015年2月4日

【明報專訊】四環醫藥(0460)為內地領先的藥品生產商，產品涵蓋五大醫療領域，包括心腦血管系統、中樞神經系統、新陳代謝、腫瘤及抗感染，其中主力研發心腦血管處方藥，支持業務增長。

儘管2014年中期營業額按年跌14%至20億元人民幣，惟純利升34.4%至8.3億元人民幣，主因銷售成本下降，及集中發展利潤較高產品，令期內毛利率增加。目前來自心腦血管藥的收入佔比達94%，為分散風險，四環近期先後收購醫院及藥廠，包括今年初斥資1,500萬元人民幣，收購北京銳業製藥(主要從事即配型輸液產品)9.88%股權。

另外，四環去年底向合營公司仁方醫療注資4.73億元人民幣，收購淮陰醫院及江北醫院。前者屬已建立品牌的成熟醫院，擁良好盈利能力；後者是南京市江北六合區唯一的三級醫院(最高級別醫院)，併購可拓展醫院產業，並提供額外的利潤貢獻。截至去年6月底止，現金及現金等物為14.25億元人民幣，加上並無借貸，財務狀應可應付。

目標5.44元 4.48元止蝕

根據彭博社預測，四環2014至2016年經調整純利為17.38億、21.71億及26.5億元人民幣，複合增長率達26.7%，相比現價2014年預測市盈率23.6倍，估值或仍具提升空間。公司股價由去年10月高位6.68港元，反覆回落近30%，是早前升勢過急的調整，該股近日守於12月的雙底水平，可視之為支持位。建議現價買入，目標5.44元，止蝕4.48元。

溫傑 新鴻基金融財富管理策略師

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en03_en03.htm

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274 : monkeyll628(30724)@2015-02-05 12:37:32

bbaeric在273樓提及

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四環潛力未盡 現價可取
2015年2月4日

【明報專訊】四環醫藥(0460)為內地領先的藥品生產商，產品涵蓋五大醫療領域，包括心腦血管系統、中樞神經系統、新陳代謝、腫瘤及抗感染，其中主力研發心腦血管處方藥，支持業務增長。

儘管2014年中期營業額按年跌14%至20億元人民幣，惟純利升34.4%至8.3億元人民幣，主因銷售成本下降，及集中發展利潤較高產品，令期內毛利率增加。目前來自心腦血管藥的收入佔比達94%，為分散風險，四環近期先後收購醫院及藥廠，包括今年初斥資1,500萬元人民幣，收購北京銳業製藥(主要從事即配型輸液產品)9.88%股權。

另外，四環去年底向合營公司仁方醫療注資4.73億元人民幣，收購淮陰醫院及江北醫院。前者屬已建立品牌的成熟醫院，擁良好盈利能力；後者是南京市江北六合區唯一的三級醫院(最高級別醫院)，併購可拓展醫院產業，並提供額外的利潤貢獻。截至去年6月底止，現金及現金等物為14.25億元人民幣，加上並無借貸，財務狀應可應付。

目標5.44元 4.48元止蝕

根據彭博社預測，四環2014至2016年經調整純利為17.38億、21.71億及26.5億元人民幣，複合增長率達26.7%，相比現價2014年預測市盈率23.6倍，估值或仍具提升空間。公司股價由去年10月高位6.68港元，反覆回落近30%，是早前升勢過急的調整，該股近日守於12月的雙底水平，可視之為支持位。建議現價買入，目標5.44元，止蝕4.48元。

溫傑 新鴻基金融財富管理策略師

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en03_en03.htm

潛力盡左未 就唔知
未趺到盡就真既
今日再跌過

仲要跌過埋止蝕價tim la

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275 : GS(14)@2015-02-05 22:55:43

我覺得呢隻好一般，造空的可試下

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276 : bbaeric(38257)@2015-02-24 22:47:58

24/02/2015 10:18

四環醫藥(00460)前景看好可趁低吸納

股份推介
四環醫藥 (00460)

建 議 　：買入($4.20)
止 蝕 　：$3.80      目 標　 ：$6.00

理 由　：
　　近年內地醫藥改革步伐加快，短期內或會對醫藥行業造成一定衝擊，但長遠來看利好行業發展，醫藥龍頭企業尤可受惠。本周筆者推介四環醫藥(00460)，作為國內心腦血管醫藥龍頭，集團研發實力領先同業，財務穩健。內地醫藥需求增長強勁，當前集團股價已由上年底高位回落逾35%，是趁低吸納的好機會。
　　截至上年6月底，去年上半年集團收入為20億元(人民幣．下同)，較前一年有所下滑，但由於分銷成本大幅減少，期內溢利按年大增34.4%至8.32億元。集團在國內心腦血管處方藥市場的市場份額升至10.8%，市佔率維持第一。集團未來仍陸續會有新葯推出，業績增長動力大。
　　此外，上年底集團間接收購了淮陰醫院和江北醫院，打開了進軍醫院業務的大門，發展前景惹人憧憬。目前集團手持現金超過20億元，可以為未來進一步收購提供支持。
　　近期集團在內地幾個省份的中標價低於市場預期，拖累集團股價下挫。但在全國範圍來看，集團藥品整體中標價格下跌幅度有限，即使下跌幅度達到5%，集團也能憑藉出色的銷售能力及較高利潤的產品組合，取得盈利增長。長遠來看，內地已進入老齡化社會，醫藥行業的需求將會不斷提升，心腦血管醫藥更是個中最具增長潛力的方向，集團可長期受惠。
　　股價方面，四環醫藥昨日(23日)收市價為4.32港元，已由上年底高位回落逾35%。筆者認為，集團長遠發展前景極佳，現階段是低位吸納的好時機。建議在4.20元附近買入，目標價6.00元，止蝕3.80元。《比富達證券(香港)市場策略研究部高級經理　何天仲》
　
＊　筆者無持有上述股份任何權益

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... il.php?expert=10214

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277 : bbaeric(38257)@2015-02-25 23:00:35

注資醫院利經營 四環看4.95元
2015年2月25日

【明報專訊】兩會於下周召開，市場預期醫療改革將成兩會其中一個關注議題。四環醫藥(0460)主要從事藥物研發、生產及銷售，但亦開始涉足醫院業務。去年12月28日，集團的全資附屬公司耀忠與MSPEA Health及Euromax協定向合營公司仁方醫療控股額外注資，用於收購江北醫院的權益。

耀忠、MSPEA Health和Euromax分別擁有合營公司38.14%、23.71%及38.14%股權，耀忠將按持股比例出資1.56億元人民幣，而MSPEA Health和Euromax則分別注資1.56億元和9710萬元。

江北醫院位於江蘇省南京市六合區，佔地面積6.2萬平方米，為三級乙等醫院，也是六合區唯一的三級醫院，覆蓋神經內科、消化內科、新生兒科、康復醫學科等10個專科是南京市重點專科。而突發化學中毒急救、職業病防治、工傷和重大交通事故的應急救援是該醫院的一大特色和優勢。此外，該醫院還擁有江蘇省化工職業病防治所、東南大學(江北)新生兒疾病研究所、江蘇省石化系統急性中毒搶救中心、南京市首批掛牌的急救中心等資格。該醫院享受所有醫保定點醫院政策，包括城鎮職工醫保定點、新農合定點等，為患者來院就醫報銷提供政策保障。

4.5元買 4.3元止蝕

該醫院已完成全面私有化，收購完成後，合營公司預計將持有江北醫院大約69.21%股權。對四環而言，除可獲得長遠的投資收益外，集團豐富的藥品資源，以及投資不同醫療機構的整合性經營，料前景不俗。建議買入價4.5元，目標4.95元，4.3元止蝕。

[黃瑋傑 師傅話齋]

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en31_en31.htm

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278 : monkeyll628(30724)@2015-03-30 14:32:26

四環係唔係要爆啦 ?

等睇戲

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279 : greatsoup38(830)@2015-03-30 18:53:39

cannot result announcement

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280 : 九天玄女(53117)@2015-04-01 01:15:20

5好等跌市時先复牌啊

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281 : x31294128(46781)@2015-04-01 01:34:26

延遲刊發業績的理由係＂因審計師未能在規定時間出具審計報告＂，有ｄ危危乎，出於對國內民企的避險，恐怕復牌之後都難免跌一截落黎，除非份業績非常好，或者管理層提出有說服力的解釋

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282 : greatsoup38(830)@2015-04-01 01:43:57

都是有問題的了

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283 : bbaeric(38257)@2015-04-01 21:05:47

四環醫藥(00460.HK)與科文斯達成臨床前及臨床產品組合開發長期合作關係  
2015/04/01 08:35

四環醫藥(00460.HK) 公布，公司全資附屬山東軒竹與實驗室集團美國控股公司從事藥物研發業務的科文斯簽署了長期合作夥伴協議，以支持公司在研發新藥項目的全球開發。

該新藥覆蓋了心血管、代謝、感染性疾病、腫瘤和泌尿等一系列治療領域，用於解決在多個治療領域尚未滿足的臨床需求。(ta/a)(報價延遲最少十五分鐘。)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com  

http://www.aastocks.com/tc/stock ... .662334/latest-news

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284 : 陌生人(53760)@2015-04-06 10:31:14

未能岀也要看會計師點講先得架!!!

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285 : GS(14)@2015-04-06 11:46:39

有錢咩都得

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286 : GS(14)@2015-04-09 12:54:11

四環醫藥控股集團有限公司

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287 : greatsoup38(830)@2015-05-03 18:28:28

xR3k0P http://www.FyLitCl7Pf7kjQdDUOLQOuaxTXbj5iNG.com

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288 : GS(14)@2015-06-09 01:48:54

爆

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289 : GS(14)@2015-08-02 21:39:29

very big wok

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290 : GS(14)@2015-08-02 21:47:40

20億可變現資產，盈利增50%，至11.7億

銷售有可疑

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291 : greatsoup38(830)@2015-08-03 23:31:54

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150803/news/ec_ece1.htm
四環醫藥續停牌
  2015年8月3日

【明報專訊】停牌逾3個月的四環醫藥(0460)公布，就有關透過市場代理賄賂分銷商指控的調查結果，發現有由前僱員控制的市場研究代理，收取集團支付款項後補償予分銷商或指定個人。四環需繼續停牌，聯交所則公布復牌條件，包括公司需委託獨立機構進行法證調查，以及作出補救行動等。

四環又表示，集團部分帳外交易是以大部分僱員名義開設，並受相關附屬公司控制的個人銀行帳戶進行。

聯交所亦施加復牌條件，包括要求委聘聯交所接納的獨立法證專家，就指控進行法證調查及公布結果，以及採取針對性的補救行動等。

同時四環醫藥公布截至去年底止的全年業績，但負責核數師羅兵咸永道拒絕就業績發表意見，主要原因為「未能取得充分適當的審核憑證為審核意見提供基準」。

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292 : greatsoup38(830)@2015-08-05 01:34:54

再買醫院

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293 : greatsoup38(830)@2015-08-10 23:54:36

中新藥

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294 : greatsoup38(830)@2015-08-30 22:48:02

又雲計算

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295 : greatsoup38(830)@2015-09-03 13:33:56

30億現金，盈利增45%，至8.2億

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296 : Clark0713(1453)@2015-09-03 14:14:21

業績勁爆！

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297 : 九天玄女(53117)@2015-09-06 21:57:33

都唔復牌，業績幾好有Q用

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298 : greatsoup38(830)@2015-09-06 22:08:48

2014年份audit 業績未出來

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299 : GS(14)@2015-10-30 01:33:16

上市好多藥

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300 : greatsoup38(830)@2015-12-03 01:46:03

big wok

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301 : greatsoup38(830)@2015-12-23 01:50:40

笑

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302 : GS(14)@2016-01-18 22:52:40

big 4 換 non big 4，仲要國富浩華呢d垃圾

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303 : 不得輸錢(17942)@2016-01-20 19:32:38

greatsoup在301樓提及

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big 4 換 non big 4，仲要國富浩華呢d垃圾

咁就留意少一間啦

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304 : GS(14)@2016-01-20 21:09:35

不得輸錢在302樓提及

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greatsoup在301樓提及

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big 4 換 non big 4，仲要國富浩華呢d垃圾

咁就留意少一間啦

都一早知

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305 : GS(14)@2016-02-29 02:21:56

成功復牌

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306 : 九天玄女(53117)@2016-02-29 18:15:06

人踩人

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307 : GS(14)@2016-03-29 00:41:00

笑

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308 : GS(14)@2016-03-29 02:01:47

笑

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309 : greatsoup38(830)@2016-04-08 02:08:21

33.6億現金，盈利降18%，至9.7億

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310 : 九天玄女(53117)@2016-04-15 12:54:03

又潛水

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311 : GS(14)@2016-04-15 13:18:09

呢隻太假了

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312 : greatsoup38(830)@2016-07-17 13:24:03

現形了

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313 : greatsoup38(830)@2016-07-24 18:03:51

2016-07-21 HJ
四環醫藥回購托價只宜投機  

四環醫藥（00460）發盈警，股價應聲下跌，翌日公布回購逾5000萬股，股價彈升，更勝於盈警前。回購是使用股東資金的最佳維持股價方法。

上周五收市後發出盈警，當天仍在回購1942萬股；周一（18日）仍跌11%（收市只跌5.5%），當天成交1.69億股，回購5016萬股，佔成交額29.7%，促成周二最多升9.3%，至1.87元，周二再回購2070萬股；周三高位升至1.9元（盈警前為1.81元），反映回購的效果必須重注配合，如回購數量不多，於事無補。

四環預示，今年上半年業績將倒退，原因包括：①去年同期出售一藥廠獲得一次性收益拉高淨利潤；②主要藥品克林澳已非獨家產品，已有5家企業的同類產品上市，因而調低供貨價，其他具競爭性的產品供貨價亦下調；③為控制醫保費用，各省市紛紛出台重點監控藥品目錄，其中抗腫瘤藥物及心腦血管藥物銷售受到衝擊；④為減少生產企業與醫療機構的層級，促使分銷渠道去庫存，影響正常銷售。

盈警並無數字提供，根據資料，集團去年上半年淨利潤14.5億元（人民幣．下同），包括一次性收益6.19億元，盈警原因不限於一次性收益影響，其他3項因素影響不明，並無提供大概數字及減退的百分比，既是盈警，應較去年同期的減少50%以上，但不計一次性收益，實際減幅多少，不易估計，似乎不宜樂觀，可參考的數字，是去年下半年無一次性收益的淨利潤約6.12億元。

四環以銷售心腦血管產品為主，2015年銷售29.5億元，約佔總額93%；其中克林澳售出4.75億元，已較前減少5%。克林澳由獨家產品轉而多5家企業競爭，壓力可以預期頗大，售價自然下降，再有各省市的控制醫保費用，衝擊更大；業績當受打擊，但不易估計。

大股東減持

四環於去年3月下旬停牌，涉及多項原因，當時股價為4.377元（港元．下同），於今年2月底復牌，當日曾跌至1.41元，以1.99元收市，急挫55%，於3月反彈至2.6元，再滑落至6月低位1.46元。四環對復牌的股價壓力，看來並沒有應對的策略，復牌後3個月只是讓股價浮動，相信是希望自行消化壓力，直至6月7日，大股東開始小量吸納，3天共涉132萬股，並無效果，至6月24日，首次回購1370萬股，但未持續，大概是策略的變動，大股東反而於6月29日減持173萬股，其後至7月11日，共減持719萬股，較前增持只是132萬股，實際減持587萬股。

另一方面，回購於7月4日起持續進行，數量較多，漸見成效，由6月24日至7月18日的回購共達2.06億股，而該段時間大股東卻減持，雖則回購及減持並無同日發生，但減持亦已沾光於回購。再說，盈警於7月15日發出，大股東曾於7月11日減持，儘管上市守則並無規定盈警前的買賣，亦予人以先沽貨後發盈警之感。作為大股東及主席，當知盈警，事前沽貨，雖未能視作利用內幕消息，也存在疑問。

低市盈率合理

話說回來，大股東7月11日以平均價1.68元沽出，雖有盈警，但盈警後翌日高位為1.87元，看來亦低估回購的效應，或者根本不是預定策略，只是隨意買賣，雖然並無違例，至少令人覺得作風平平，停牌近年，形象受損，再有大股東作風如此，四環的翻身能力再受打擊。

一般活躍的藥股，往績市盈率計16至25倍之間，視乎業績增長而定，以四環市價1.87元計，市盈率7.9倍，是較低水平，亦有較大差距，但以核心市盈率計，已是11.9倍，受多項問題停牌後，至少影響市場信心，再有盈警，較低市盈率也是合理。四環的升勢，全憑大量回購，但不可能每天都大量回購，當回購減少或暫不回購，股價將再受壓力，目前只限於投機，未來的表現，待中期業績後才有啟示。

?

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 四環醫藥回購托價只宜投機

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314 : greatsoup38(830)@2016-07-29 03:57:25

新藥公告

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315 : GS(14)@2016-09-04 02:06:34

39億可變現資產，盈利降27%，至5.8億

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316 : GS(14)@2016-10-27 06:29:09

投資公司新三板上

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317 : GS(14)@2017-03-22 17:45:09

四 環 醫 藥 成 功 收 購
弘 和 製 藥（ 中 國 ）有 限 公 司 的100%股 權

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318 : GS(14)@2017-06-12 21:56:13

自 願 公 告
成 立 微 創 美 容 產 品 的 合 營 公 司

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319 : GS(14)@2017-07-14 18:55:21

BLOW WATER

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320 : GS(14)@2017-07-31 18:35:28

CHANGE MANAGEMENT

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321 : GS(14)@2017-08-15 17:12:01

自 願 公 告
成 立 美 國 研 發 中 心

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322 : GS(14)@2017-08-15 17:12:01

自 願 公 告
成 立 美 國 研 發 中 心

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323 : GS(14)@2017-09-04 15:09:35

四環醫藥控股集團有限公司（「本公司」或「四環醫藥」，連同其附屬公司，統稱「本集
團」）董事會（「董事會」）宣佈，近日本公司的全資附屬公司海南四環醫藥有限公司與
法德生技藥品股份有限公司（「法德生技」）等訂立協議（「該等協議」），按照該等協
議，本集團將分階段投資法德生技的子公司佛山德芮可製藥有限公司（「德芮可」），
第一階段以人民幣2億元認購德芮可19.99%股份及公司債；未來符合該等協議所載
特定條件下，將再對德芮可投資最高人民幣2億元，並將前述債權轉換為德芮可股
權，最高將總共獲得德芮可51%股權。
德芮可擁有先進的藥品生產技術和規範的符合美國食品藥品監督管理局要求的藥品
生產品質管控體系，主要專注於生產在美國擁有較大市場規模的仿製藥或是處方設
計困難、市場競爭者較少的緩控釋藥品。德芮可位於廣東省佛山市，設立有兩家廠
房（里水廠、和順廠），其中里水廠在2016年9月二度通過美國食品藥品監督管理局
廠房審查，是中國少數以緩控釋製劑通過美國食品藥品監督管理局核准的製劑廠。
四環醫藥參股德芮可，將加快其仿製藥的開發速度，提升企業整體競爭力。國務院
辦公廳頒佈的《關於開展仿製藥質量和療效一致性評價的意見》指出：「國內藥品生
產企業已在歐盟、美國和日本獲准上市的仿製藥，可以國外註冊申報的相關資料為
基礎，按照化學藥品新註冊分類申報藥品上市，批准上市後視同通過一致性評價；
在中國境內用同一生產線生產上市並在歐盟、美國和日本獲准上市的藥品，視同通
過一致性評價。」未來三年內，四環醫藥計劃通過與德芮可合作，將一系列具有較大
市場規模和潛力的藥品進行中美雙報，進軍歐美市場的同時，在中國通過優先審評
政策實現提早上市。
目前德芮可生產的治療糖尿病用藥格列苯脲片(Glyburide Tablet)及抗精神分裂症
用藥富馬酸喹硫平緩釋片(Quetiapine Fumarate ER Tablet)等產品已經美國食品藥
品監督管理局核准出口至美國市場，另一項規劃在德芮可生產的藥品正在等待美
國食品藥品監督管理局審批，該藥品為抗心律失常藥美托洛爾緩釋片（Metoprolol
Succinate ER Tablet，兩種劑量規格）。以上取得美國食品藥品監督管理局上市核准
的部分藥品已經向中國食品藥品監督管理局遞交了上市申請，期待被納入優先審評
並被豁免生物等效性研究，加快上市速度。
此次通過與法德生技的策略合作，四環醫藥可將其下屬仿製藥研究院研製的符合歐
美市場的藥品，通過在德芮可生產，向美國、歐盟註冊申報，進一步開展製劑國際
化佈局，使四環藥品走向世界。此次合作不僅能使本集團在中國仿製藥市場取得先
行優勢，加快藥品在中國上市，也將推動本集團國際化發展，為其進軍國際市場的
關鍵一步。

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324 : GS(14)@2018-05-07 04:05:13

22億現金，盈利降15%，至8.7億

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325 : GS(14)@2018-08-13 19:20:03

LAUGH

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326 : GS(14)@2018-09-03 22:37:57

全球業務發展中心的成立為本集團全球戰略佈局的重要一步，是繼二零一七年在美
國三藩市灣區成立美國研究與開發（「研發」）中心後又一國際化舉措。全球生物醫藥
產業呈現集聚發展態勢，美國、歐洲、日本等國家和地區持有90%以上的專利，
其中美國佔有世界近60%生物藥品專利。本集團的國際業務發展部成立於美國，能
憑藉其作為全球生物醫藥技術集中地的優勢，充分利用當地行業人才資源和信息優
勢，讓本集團佔據行業發展前沿，優化和加快在生物醫藥領域的戰略佈局，與本集
團在美國和中國的研發平台緊密配合，優勢互補。

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327 : GS(14)@2018-09-06 14:21:14

重組德谷胰島素是一種超長效胰島素類似物，擬用於治療成人2型糖尿病。既往臨
床研究顯示其具有超長效降糖效果，以及平穩的藥代動力學特點，可持久、平穩、
長期降糖，且能減少低血糖風險，尤其是夜間低血糖的發生。
中國現有9,200萬糖尿病患者，還有近1.5億的潛在患者，已成為世界上糖尿病患
者最多的國家。隨著中國人口老化及城鎮化加劇，糖尿病發病率還會進一步提升，
預計糖尿病市場容量將達人民幣400億，市場空間巨大。目前國內只有丹麥諾和諾
德製藥公司研發生產的德谷胰島素注射液上市，本集團研發的德谷胰島素待日後獲
批，市場前景廣闊。

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328 : GS(14)@2018-09-10 16:28:57

門冬胰島素為一種速效胰島素類似物，擬用於治療糖尿病。相較於其他類型胰島
素，門冬胰島素具有起效快、作用持續時間短等特點，慣常與中效或長效胰島素聯
合使用形成標準治療方案。其中，門冬胰島素30注射液及門冬胰島素50注射液為
預混製劑，較門冬胰島素注射液作用持續時間長。
門冬胰島素是目前全球第二大胰島素類似物用藥，僅次於甘精胰島素，目前國內僅
有丹麥諾和諾德製藥公司（「諾和諾德」）原研生產的門冬胰島素注射液上市。據諾和
諾德二零一七年財務數據，大中華地區（包括中國大陸、香港及台灣）門冬胰島素總
銷售額為人民幣51.2億元，本集團研發的門冬胰島素待日後獲批，市場前景廣闊。
此次藥物臨床試驗批件的成功獲批，是繼獲得德谷胰島素臨床試驗批件後，本集團
糖尿病治療藥物領域的又一進展。此外，本集團同時大力推進研發管線中糖尿病治
療領域的創新藥及仿製藥的研發進展，致力打造糖尿病治療綜合解決方案提供平
台。

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329 : GS(14)@2018-09-11 07:47:15

勁

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330 : GS(14)@2018-09-19 15:01:44

四環醫藥控股集團有限公司（「本公司」或「四環醫藥」，連同其附屬公司，統稱「本集
團」）董事會（「董事會」）欣然宣佈，本集團自主研發的一類創新專利藥「百納培南」
（「該新藥」）已正式進入中國II期臨床試驗（「此次試驗」）。
百納培南是國內第一個自主創新的碳青黴烯類抗生素，已獲得中國、美國專利授
權，臨床上擬用於治療產超廣譜β－內醯胺酶(ESBL)細菌引發的感染，以及多種
複雜性感染等。此次試驗為一項多中心、隨機、雙盲、陽性對照的II期臨床試驗，
以評估該新藥治療複雜性尿路感染（包括腎盂腎炎）的安全性和有效性，擬入組約
120例患者。
已獲得的臨床及臨床前研究數據顯示，百納培南具有良好的抗菌活性和安全性，半
衰期長，支持每日一次給藥，明顯優於同類已上市藥物。該新藥廣譜、強效的抗菌
活性與美羅培南、厄他培南可比，其中對腸桿菌屬的抗菌活性優於亞胺培南。上述
優勢將為百納培南提供有利市場潛力。
據米內網數據，二零一七年中國城市及縣級類抗生素的總銷售額達到九十六億元人
民幣。碳青黴烯類抗生素是抗感染臨床用藥中的重要品種，百納培南因其在臨床應
用及生產成本上的優勢，待日後成功獲批，將為臨床醫生提供質價雙優的治療選
擇。
本公告為本集團自願發佈的公告，目的是使廣大投資者了解本集團最新業務發展情
況，並不含有關於使用任何藥物、外科設備、治療或口服產品的廣告或意圖。

---

331 : GS(14)@2018-10-02 12:44:37

四環醫藥控股集團有限公司（「本公司」或「四環醫藥」，連同其附屬公司，統稱「本集
團」）董事會（「董事會」）欣然宣佈，本集團的糖尿病藥物鹽酸二甲雙胍片(0.25g（) 「該
產品」）已獲國家藥品監督管理局批淮通過仿製藥質量和療效一致性評價（「一致性評
價」），成為國內該品種首家按照一致性評價補充申請申報通過的企業。
鹽酸二甲雙胍片是治療糖尿病的基礎用藥，據近年的研究結果表明，除降糖效果之
外，二甲雙胍具有多重臨床獲益，包括心血管保護、改善非酒精性脂肪性肝病等。
因其在療效和可及性上的優勢，二甲雙胍於國內外專業學術組織所制定的2型糖尿
病防治指南中均被列為降糖治療的一線用藥。
根據米內網數據庫顯示，二零一七年二甲雙胍片在全國（城市公立，縣級公立）醫院
銷售額為人民幣25.9億元，為國內口服降糖藥通用名市場規模第二的藥品。
該產品成功通過一致性評價，是對四環醫藥研發能力、生產和產品質量及產品療效
的權威性認可，也使其在未來的市場准入、醫保支付等層面獲得優勢。本集團將繼
續推動其他仿製藥一致性評價進程，為廣大患者提供質價雙優的用藥選擇。
本公告為本集團自願發佈的公告，目的是使廣大投資者了解本集團最新業務發展情
況，並不含有關於使用任何藥物、外科設備、治療或口服產品的廣告或意圖。

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332 : GS(14)@2018-12-21 23:12:20

盈利增150%，至3,200萬，輕債

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333 : GS(14)@2019-01-09 10:12:37

四環醫藥控股集團有限公司（「本公司」或「四環醫藥」，連同其附屬公司，統稱「本集
團」）董事會（「董事會」）欣然宣佈，本集團研發的治療糖尿病創新藥「加格列淨」（「該
新藥」）已正式啟動中國III期臨床試驗（「此次試驗」）。該新藥為本集團第一個進入
III期臨床的中國1類創新藥。
加格列淨為SGLT-2（鈉－葡萄糖共轉運蛋白2）抑制劑，已經獲得中國、美國、歐
洲、日本和韓國專利權。SGLT-2抑制劑是目前國際上極受推薦的治療2型糖尿病的
新型口服降糖藥物。其選擇性抑制腎臟近曲小管的SGLT-2受體，減少葡萄糖的重
吸收而促進尿糖排泄，進而降低血糖濃度。
SGLT-2抑制劑與傳統的降糖藥物相比，具有藥效持久，不易發生低血糖風險、降
低糖尿病患者體重，每日口服一次便捷給藥等特徵優勢。近期公佈的數據證實該類
藥物可給2型糖尿病患者帶來心血管和腎臟獲益，開啟了糖尿病患者治療的新模式。

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334 : GS(14)@2019-03-02 02:40:29

出售部份膠黏劑貿易業務

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335 : GS(14)@2019-03-19 14:37:45

26億現金，盈利降8%，至8.3億

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336 : GS(14)@2019-03-19 14:52:51

laugh

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337 : GS(14)@2019-03-21 09:20:34

笑了

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338 : GS(14)@2019-04-26 13:01:34

勁

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339 : GS(14)@2019-05-28 08:00:20

四環醫藥控股集團有限公司（「本公司」或「四環醫藥」，連同其附屬公司，統稱「本集
團」）董事會（「董事會」）欣然宣佈，本集團與其聯營公司北京銳業製藥有限公司（「北
京銳業」）共同開發的「非PVC粉液雙室袋頭孢他啶╱氯化鈉注射液」（「本產品」）已獲
中國國家藥品監督管理局（「國家藥監局」）頒發藥品註冊批件，目前中國已獲批准生
產的頭孢他啶均為粉針劑。四環醫藥為中國第一家獲得「非PVC粉液雙室袋頭孢他
啶╱氯化鈉注射液」藥品註冊批件的公司。
非PVC粉液雙室袋即配型輸液（「該劑型」）研發技術壁壘高、開發週期長，是目前
國際上先進的輸液產品。該劑型全球只有美國及日本兩個國家的藥企生產。在美國
及日本等國家，非PVC軟袋輸液產品已經成為市場主流。美國大輸液市場年消費量
為約10億袋╱瓶，而非PVC軟袋輸液產品佔有90%的市場份額。在日本，該劑型
的市場佔有率也超過了40%。對比海外，中國非PVC軟袋輸液產品的使用率只佔約
20%，而該劑型於中國僅處在起步階段，可以預見未來該劑型的市場前景廣闊，擁
有巨大的市場潛力。
北京銳業從二零零五年起致力研發，引進日本成熟生產工藝，是目前中國首家及唯
一一家取得國家藥監局頒發該劑型藥品註冊批件的藥品生產企業。該劑型採用特定
的工藝及採用非PVC多層共擠膜為包裝材料，將藥物和注射用溶劑裝於同一包裝袋
的兩個腔室內，腔室靠虛焊縫隔開。在輸液前，只需要輕輕擠壓，打通兩個製劑室
的隔閡即可達到藥液混勻。該劑型避免了配藥過程中所造成的二次污染，排除了配
製輸液過程中高致敏性藥物等對醫護人員造成的潛在危害等，在緊急突發事件或極
端環境下的應用方面優勢顯著。臨床應用上，被公認為最安全可靠、最便捷的輸液
產品，是製藥行業最具發展潛力的新劑型之一。
本產品為頭孢他啶╱氯化鈉注射液的獨家劑型。頭孢他啶為半合成的第三代頭孢菌
素類抗生素，主要用於敏感革蘭陰性桿菌所致的敗血症、下呼吸道感染、腹腔和膽
道感染、複雜性尿路感染和嚴重皮膚軟組織感染等。對於由多種耐藥革蘭陰性桿菌
引起的免疫缺陷者感染、醫院內感染以及革蘭陰性桿菌或銅綠假單胞菌所致中樞神
經系統感染尤為適用，而且藥效明確。
北京銳業另有其他該劑型的在審品種，包括頭孢呋辛、頭孢地嗪等四個品種、六個
規格的後續產品，預計之後亦會獲得藥品註冊批件並陸續上市。後續產品涵蓋了目
前中國大多數主流抗生素的一線用藥。另外，二零一九年內在研的多個品種也將陸
續報送審評。
根據米內網數據庫，二零一七年全身用抗細菌藥的銷售金額為人民幣 1,287.3億元，
其中頭孢類藥品銷售金額為人民幣670.2億元，佔全身用抗細菌藥市場的52.3%。目
前國內批准生產的頭孢他啶均為粉針劑，其年銷售金額為人民幣45.2億元，佔頭孢
類藥品市場的6.7%。本集團粉液雙室袋產品的上市，預計會對現有產品形成一定的
替代，具有良好的市場前景。
本產品的獲批將進一步豐富本集團抗感染領域的產品線，確立本集團在非PVC粉液
雙室袋即配型輸液領域的主導地位，助力四環醫藥發展抗生素大輸液市場。另外，
四環及北京銳業正擴建現有生產車間並已開展建設新的治療性粉液雙室袋輸液生產
基地，集團預期未來產能將能滿足國內患者需求，進而進一步下降製造成本。依靠
未來招標採購過程中的優勢，逐步成為中國治療性粉液雙室袋輸液行業的領導型企
業。在滿足患者用藥需求的同時，為本集團帶來理想的回報。
本公告為本集團自願發佈的公告，目的是使廣大投資者了解本集團最新業務發展情
況，並不含有關於使用任何藥物、外科設備、治療或口服產品的廣告或意圖。

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