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信貸風控危急時

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100229359&time=2011-02-26&cl=115&page=all

今年的投放問題已更多體現為風險問題,監管者、大股東、銀行總行如何能使風控新規不致「泥牛入海」?
《新世紀》週刊 記者 溫秀 馮哲

 

  商業銀行按照貸款新規走款比重不足50%的現況,促使銀監會當下接連祭出兩道「殺手鐧」。

  一是各行要確保2011年按照貸款新規走款比重達到80%以上,針對執行不到位的金融機構,銀監會將採取對不到位貸款提高資本附加和增加撥備,與央行聯合調減貸款規模、調整存款準備金率,直至限制市場准入、暫停相關業務、限制貸款發放等聯動監管措施。

  貸款新規即「三個辦法、一個指引」(《流動資金貸款管理暫行辦法》《個人貸款管理暫行辦法》《固定資產貸款管理暫行辦法》和《項目融資業務指引》)。

  再是銀監會上報的資本充足率、撥備率、槓桿率、流動性四大監管新工具,已於近日獲國務院批覆。「預計最快3月份,具體指引就會下發。」一位大行風險部負責人透露。

  「總之,就是要動真格,要求信貸科學合理投放。」一位監管人士如是說。

  但一位大行的分行長告訴本刊記者,履行「科學投放」已然使他吃了苦頭:他所在的分行因合理投放而致業績不太好看,但存款因此在省行系統內保持了惟一正增長,卻仍受到了上級分行當眾批評,並給該分行加大了今年投放任務。

  「作為大股東,擔心退潮之後不良資產就要水落石出。」一位匯金公司高管告訴本刊記者。匯金年度工作會議剛剛落幕,他們提醒控股銀行要在承擔宏觀調控職能的時候,把自身的穩定經營作為前提。

  2月的最後一週,隨著工行、建行的分行長會議的召開,中國主要商業銀行對2011年的信貸投放已然「心中有數」,在多數受訪與會者看來,投放多少,如何投放,已不僅是經營問題,更是風險問題。

上下對弈

  2月21日召開的工行分行長會議上,行長楊凱生將各家分行的經營情況用不同顏色在地圖上做了對比和解讀,令排名靠後的分支機構感到了切實的經營壓力。而下午的分組討論過程中,不少機構都表示手頭的規模配額很緊,不好辦。

  本刊記者獲悉,在幾大銀行的分行長會上,分行長們都不約而同地向總行大吐苦水,表示規模壓縮後,市場需求難以滿足,壓力不小。

  如一家大行西部分行的行長表示:「西部發展剛剛起步,梯度轉移還在進行,但貸款規模卻在不斷收緊,可持續發展難以為繼。」而過去幾乎來者不拒的 個人貸款,受限於規模,也在不斷收縮,按照基準利率發放的個貸正逐步減少,部分地區的貸款利率已經較基準利率上浮了1.2到1.3倍。

  工農中建四大國有商業銀行的權威人士分別向本刊記者證實,2011年四大行貸款預增規模分別為:工行8800億元(對下安排暫為8200億 元),建行7500億元(對下安排暫為6800億元),農行6200億元,中行6000億元以上(根據資本充足率和貸存比的情況動態調整)。知情人士透 露,各行規模基本得到了央行認可。

  通過上述數據可以看出,工行與建行為分行們預留了規模空間,為了給後期經營留有餘地,在對下分配規模時,做了保守安排,這基本源於分行的投放衝動不減。

  僅從投放規模看,較上年的總量並沒有太大落差,不過增速已出現較大回落。

  而且有銀行高管表示,雖然名義規模與去年相差無幾,但2010年銀行信貸尚有不少騰挪空間,如信託理財依然旺盛,而一些票據也尚有轉為貸款的空間,加上2009年投放的部分貸款延遲使用,所以2010年實體經濟中的信貸規模接近10萬億元。

  至於今年,有銀行家表示,今年對地方政府而言,他們普遍關注的無外乎三個問題:規模能否再多一點,到底是真緊還是假緊;價格是要真壓還是假壓; 節能減排是真做還是假做。而各地政府對三個問題的不同答案將直接影響到他們會以何種方式對銀行的信貸投放施加影響,而各地在產業政策選擇上的差異,也將對 銀行管理其信貸資產質量帶來不小的挑戰。

  「銀行有自身的難處,一旦投放回歸常態,那麼如何維護老客戶就成了一大問題,而且他們也十分擔心退潮後會露出礁石,不良資產會暴露。」接近四大行的權威人士直言。

風控加急

  春節過後,基層員工除了想法設法搶份額、拉存款,基本都在應付同一樁差事:各種形式的「三個辦法、一個指引」貸款新規測試。

  銀監會在節前下發了《關於進一步推進改革發展加強風險防範的通知》(下稱《通知》),要求推進中長期貸款合同整改工作,補簽貸款差額補足協議,彌補還款資金缺口。

  在監管人士看來,《通知》就是希望分行能對地方大客戶「硬起來」。諸如要求相關貸款的還款期限不得超過15年,原則上自項目建成投產起,每年至少兩次償還本金,利隨本清。

  具體到管控重點的融資平台貸款,《通知》明令,要嚴控增量,僅允許平台貸款在有償債能力的保障性住房等領域適度新增。與此同時,監管當局希望各 家銀行能紮實緩釋存量。要求嚴格遵守平台貸款風險資本和撥備的新要求。對全覆蓋、基本覆蓋、半覆蓋和無覆蓋平台貸款,自今年一季度起,堅決做到分別按照 100%、140%、250%、300%來計算貸款風險權重,提高資本佔用成本。

  不過有商業銀行高管回應本刊記者諮詢時稱,目前具體的執行標準尚未明確,所以影響難以評估。關鍵取決於怎麼分類,餘額有多少。

  在2月的信貸投放中,貸款新規著重規範的中長期貸款和集團授信仍是主力,如一家國家級開發區城投公司就一舉拿下了五筆授信,總計過百億元,中長期貸款佔九成。

  針對房地產貸款風險,《通知》強調各行要加強土地儲備貸款管理,繼續做好房地產企業貸款「名單式」管理,嚴格執行差別化住房信貸政策。特別是密切關注「存在高價購地、跨業經營、過度擴張、負債率偏高的高風險房地產業務的風險暴露」。

  銀監會明確表示,一旦查實金融機構存在房貸盲目競爭,甚至通過內外勾結、變相降低貸款標準,打「擦邊球」等方式來規避調控政策的,會給予嚴肅處理。

  不過一些銀行高管並不以為然,認為房地產貸款的相關風險目前依然可控,因為誰也不想把泡沫挑破,「一旦挑破,大家都會疼」。

「慣性」缺口

  正當對「三個辦法、一個指引」貸款新規還未消化統一思想時,銀行員工的又一項學習任務接踵而至。

  針對銀監會四項監管新工具近日獲國務院批覆,一位接近銀監會人士透露,接下來方案進入最後一輪意見徵詢,「徵詢意見是流程需要,主要內容已經敲定。」

  他介紹,批覆的版本較原版有所放寬,相較國際要求,還是很嚴格。

  資本充足率方面,原方案對核心一級資本、一級資本和總資本的最低要求分別為6%、8%和10%,獲批方案調整為5%、6%和8%,基本與國際標準一致。

  其中,核心一級資本較巴塞爾Ⅲ4.5%最低要求高出0.5個百分點。原方案規定超額資本要求為0-4%(必要時0-5%),獲批方案調整為資本 留存資本2.5%,逆週期超額資本0-2.5%(在信貸超長增長,可能導致系統性風險時適用),調整後,與巴塞爾Ⅲ解釋口徑一致。

  除執行標準放寬,資本達標時間表較原稿也相應推後一年。原方案要求各銀行自2011年開始實施新的資本充足率監管要求,系統重要銀行2012年 達標,非重要銀行2016年達標。新方案將修訂為自2012年初開始執行,系統重要銀行於2013年底達標,非重要銀行2016年底達標。

  這種適度放寬也體現了政策博弈的結果。前述匯金高管表示,監管當局從穩健經營,防範系統性風險的角度,希望努力達標,而大股東和投資人則側重於瞭解新政對經營成本和銀行業績的影響和衝擊。

  儘管如此,前述大行高管仍未寬心,他稱,如果嚴格執行貸款新規,加之銀監會四項監管工具嚴格實施,商業銀行面臨的資本壓力降進一步增加,目前各行還在觀望和協商。

  匯金公司於2月22日召開的年會透露出一個信號,今年幾家銀行的資本約束會更緊,資本壓力可能會增加。

  知情人士透露,儘管不久前才完成再融資,但經歷了2010年的大舉投放之後,主要銀行的資本充足率與核心資本充足率水平均較上年同期有所下降, 雖略高於監管部門一行一策的資本要求,但並沒有太大富餘。即便不再進一步提高監管標準,各家銀行的資本壓力依然顯而易見。在這種情況下,或許會通過大股東 進一步降低分紅比例,增加內部利潤留存等方式,來釋放壓力。

  不過鑑於幾家銀行剛剛完成上一輪的再融資,也分別向資本市場做出了近期不再向資本市場直接融資的承諾,短期內通過直接融資補充資本金的可能性不大。

  如對於中行而言,不僅要受宏觀調控的約束,還面臨自身資本金和貸存比的壓力。在經歷了上一輪再融資之後,中行的資本充足率暫時無憂,但仍面臨較大的攬存壓力,而貸存比的情況料將直接制約其年內的信貸投放。

  來自銀監會的消息則稱,順應國際監管改革的趨勢,正在研究危機時銀行的自救安排機制(Bail in),要求系統性重要銀行在發可轉債時要設定強制債轉股的條件,在風險來襲時,根據監管者的要求來分擔責任。但這顯然會抬高銀行的發債成本。「短期沒有可能。」有關消息人士說。

  來自匯金的權威人士表示,不排除降低分紅比例的可能,但否認了幾大行將通過發行可轉債進一步融資的說法。「資本壓力將是長期的,其根本原因在於直接融資尚不發達,所以短期內只得拼拼湊湊,勉力維持。 」

  面對商業銀行的風險控制現實導致不斷出現的資本缺口,匯金公司在年會透露出了「做積極股東」的信號。

  接近大股東的知情人士透露,這一概念的提出,是因為作為國有資產的出資人代表,他們無法用腳投票,必須保證一定的控股比例,所以只能通過做「積極、主動、負責任」的股東,來更好地實現國有資產的保值增值。

  匯金公司也對各家銀行經營戰略,業務重點和公司治理等問題,有一定的保留意見,認為各家銀行通過股份制改造體現了一定的制度優越性,但在距離真 正規範的國際領先銀行業經營和公司治理方面,仍有很長的路要走。「匯金和幾大行的矛盾早已不是秘密,如何在各盡所能的同時求同存異,是個問題。」有關知情 人士表示。

信貸 風控 危急
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招商銀行的風控真的好麼? 財智力量

http://blog.sina.com.cn/s/blog_62004f950102e6hv.html
一直以來都以為招行的風險控制領先同行,但是近幾年的數據好像並不支持這樣的論點。
銀行貸款五級分類的遷徙率,應該很能反映銀行壞賬的情況,尤其是長期的遷徙率的平均數,應該能夠將隱藏的壞賬暴露出來。
看看招商等五家銀行的五級貸款遷徙率,尤其是近3年的數字,招行都遠比同是股份制銀行的民生和興業難看。
招商银行的风控真的好么?

甚至還比不上作為國有銀行的工商銀行。
如果把這一時間段拉長到7年,招商銀行才勉強勝出。
民生由於曾經的不堪回首的2006,興業銀行是由於2007壞賬集中爆發。
這個統計是意味著長期來看招商銀行更加穩健?
還是意味著招行的風險控制已經遠遠落後於競爭對手? 
招商銀行 招商 銀行 的風 風控 真的 好麼 財智 力量
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信託風控的十八般武藝:優勢與問題 柏欽濤

http://xueqiu.com/1043530877/23806286
信託行業的價值在於能夠發現好的投資項目並能夠運用專業手段降低風險,從而實現不同風險偏好的社會資本與具有不同利潤創造能力的企業的對接。自有資本不過數十億的信託公司管理著數以千億計的資產,每個項目出現問題都不容小視。隨著近年來兌付危機的初步顯現,面對諸多的質疑,持樂觀態度的人士往往提出信託風控的強大,核心便是擔保物的足值。實際上,信託業的風控手段遠不限於抵押擔保,信託風控實有十八般武藝可以施展。真正的問題在於,每一種武藝都有他的弱點甚至是致命傷。

                                             一、項目審查篇

    (一)             遴選交易對手

    遴選交易對手是信託風控的重要一環。最優質的融資方往往能夠憑藉自身信用從銀行取得貸款。信託公司除非有特殊資源,很難在這些優質融資主體上有所斬獲。不過,追求穩健和資金來源充足的信託公司可能會以較低的融資成本贏得這類項目。

     在目前的國情之下,選擇良好的交易對手的確是降低風險最簡單、有效的方式。但是過於注重交易對手也有可能會走向兩種極端,一是只看交易對手,只要交易對手資信較強,就放鬆項目設計中的風控措施,結果埋下隱患,二是對於一些交易對手不夠強大但可以通過項目設計防控風險的項目也拒絕操作。前者是過於輕信,後者是不夠自信,都是應當避免的。

    總體而言,信託項目融資方的資信要劣於銀行的貸款客戶。但是如果融資方資信存在重大問題,比如存在高額民間借貸或者違法預售等嚴重不規範情形,無論其是否能夠提供足額抵押擔保,信託公司都應當避免與其合作。因為對於這類企業,無法按照常理來預期其未來的經營行為,也無法對其進行有效的中後期管理,甚至連抵押物也可能存在重大瑕疵。實踐中已經暴露出這樣的問題。

     政信合作項目的大量開展也是基於對政府的信任。目前有些地方政府通過融資平台大規模借道信託融資,並以人大預算函、政府承諾等方式提供隱形保障。信託公司對此類項目趨之若鶩,雖明知政府的保證在法律上沒有效力,但還是認為政府是資信最好的客戶。可是,如果地方政府為了得到信託融資把自己的公章都變成了橡皮圖章,我們也無法預期他們提供的材料在多大程度上是可信的。他們對信託公司百般迎合,並不是因為信託公司有多麼牛氣,而是屈從於自身利益需要,我們也無法預期等他們無力償債、發生糾紛後,會如何運用手中的權力,以迎合他們彼時的利益。

     (二)             盡職調查

     信託公司的項目分散在全國各地,但沒有銀行那樣數量龐大、根基深厚的分支機構。對於交易對手缺乏瞭解,這是相對於銀行的重大劣勢。通過盡調瞭解企業的資信狀況、真實經營狀況、盈利能力等,意義不言自明。對於一些地方性的中小企業項目,企業負責人的經營能力和執業行為甚至個人品性對於判斷項目風險的意義,可能會勝過行業分析報告,而盡調中的察言觀色可能要勝於厚厚的財務報表。

     目前信託公司業務人員普遍年輕,專業水準可能較高,但社會經驗不足,難在短暫接觸中辯別人的真假善惡。更何況,業務人員還不可避免的帶有一定的個人利益衝動,而中國基層社會生態又太過複雜。極端情況下,個別信託經理法律意識薄弱,直接將融資方提供的資料簡單彙總甚至將其他金融機構做的盡調報告稍作修改即提交本公司審議,這可能造成嚴重的盡調失職。不少盡調報告中對於融資方和交易方的介紹是直接從網站上粘貼複製而來,充斥著主觀判斷性的褒揚語句,如果出現訴訟糾紛,這也會成為委託人主張信託公司未能盡職的理由。新近出現兌付風險的某信託項目,信託公司將資金提供給一個曾大規模圈錢卻長達數年沒有動工的地方性開發商,就暴露出盡調不足的問題。

     有些項目中,開發商通過特殊手段獲得了懷有政績衝動的地方政府的支持,低價拿地或者先辦土地證後交出讓款,然後通過違規預售獲得資金來繳付出讓款,這種運作在房地產銷售一片火爆的情況下自然是玩得轉的,但是一旦某個環節出現問題或者房地產業不景氣,整個遊戲就無法繼續。向這樣的房地產企業提供融資,一旦出現風險,後果可想而知,連抵押物也可能存在重大瑕疵,無法處置。

     優秀的盡調對信託經理要求較高,難度和工作量都很大。目前盡調所要獲得的信息集中掌握在司法、工商、稅務、住建、土地等公權力部門,如果這些部門不主動公開,難以獲取。有的律所和其他中介機構通過自身掌握的資源,已經具備很強的盡調能力。要求信託經理做出他們那樣的盡調報告,不太現實。但是通過公開渠道可以查詢和驗證的信息,還是應當去獲取的,而不應單純依賴融資方自身提供。如果盡調報告中的關鍵信息與公開查詢、驗證的結果不符,則委託人要求受託人承擔管理失職的責任,法院很可能會支持。以較高的專業標準實施盡調,這將是未來的發展方向,但是在現有體制下,信託經理沒有動力去做。或許隨著風險的不斷爆發,信託公司會對自己的員工提出更高的要求,甚至在部分項目中聘請獨立的第三方機構提供盡調服務。

     在當下的市場環境下,通過盡調發現融資方的實際經營狀況和項目潛在風險將是檢驗信託經理業務能力和職業操守最重要的指標之一。盡調是所有項目風控的開始,而對於一些中小企業項目,或許盡調才是整個項目風控最核心的一環。畢竟中台部門所看到的已經是經過業務人員篩選、加工過的材料。未來信託公司可以考慮採取明察與暗訪相結合的方式實施盡調,尤其是對於行業知名度低或者不熟悉的規模較小的地方性企業。

     (三)        中台審查制衡

     以法律合規審查和風險控制為核心的中台部門是制衡信託業務經理的重要環節。法律合規人員從法律和合規角度對項目進行審查,淘汰不合規或者在法律效力上存在問題的項目,並從法律角度完善項目,風險管理部門從融資方資信、財務狀況、抵押物變現等角度甄別項目風險。中台部門的薪酬待遇相對固定,不受業務量的直接激勵,所以在管理規範和人員素質較高的情況下,中台可以比較有效地制衡前台業務部門。就中台與前台的關係而言,分工明確是基本前提,監督制約是必要手段,提供優質服務是根本使命。近年來信託公司對中台的重視度有所提升,但總體看,在順風順水的年景裡,業務量、效益是王道,中台主要是服務的角色,沒有把握住分工負責、監督制約的基本前提。優秀的中台除了具備較強的專業能力之外,對於信託項目也應當有較高的掌控力,否則既不能提供專業服務,也無法進行監督制衡,但由於中台與前台待遇差距較大,中台人員流失比較嚴重。此外,個別項目中,法律合規部門在各種主動和被動因素的促使下,更是徹底為項目服務,不是剔除違規的項目,而是幫助業務人員粉飾和包裝項目。同在一條船,中台對業務部門有所輔助是職責所繫,發揮專業所長把項目做好更是理所應當,但絕不應踰越底線。

                                                       二、擔保措施篇

     (四)        不動產抵押

     足額的不動產抵押是很多項目得以操作的核心保障措施。但不動產抵押未必像很多人想像的那麼保險。不動產評估的水分眾所周知,毋庸多言,除此之外,還有很多問題。

    信託公司一般將抵押率控制在四至五折之間,看似非常保險。但是信託公司可以鎖定抵押物本身,卻不能鎖定抵押物的價格和市場變化。如果出現區域性風險,房地產項目的抵押率再低也難以處置。抵押品的評估必須結合房地產行業和區域經濟發展態勢綜合判斷,一些頻頻登上泡沫風險排行榜的城市還是應當慎重觸碰。鄂爾多斯是第一個,但恐怕不會是最後一個。或許未來,一些優秀的信託公司會組建自己的行業研究團隊,加強行業研究能力。

     除了市場價格變化可能造成抵押物價格降低之外,還有多種因素會影響抵押物價值。如果開發商欠付工程款,施工方將根據合同法享有優先於抵押權人的優先受償權;如果房產抵押後辦理預售,那麼對於售出房屋,買售人享有優先於抵押權人的權益,甚至在開發商違規預售的情況下,法院也有可能優先保護支付了所謂會員費、排號費的購房人的利益;在建工程抵押中,如果抵押物不能如期竣工,變成爛尾樓,抵押物價值不僅會大大低於評估價值,其變現能力也會受到嚴重損害;有的開發商以造城式的模式搞開發,他們提供的單體抵押物往往難以處置;一些地方性的小規模開發商,之所以能夠拿到好項目,往往是跟政府存在潛在的默契或者私下的協議,如果發生爭議,項目的變現難度非常大;一些地方政府給平台公司違規辦證,沒有足額繳納出讓金,抵押物存在重大瑕疵;如果抵押物已經出租,並且租期很長,根據買賣不破租賃的原則,法院也難以處置。

    未來的兌付危機和司法審判將會以慘痛的教訓讓信託公司認識到炙手可熱的房地產項目隨時可能會變成燙手的山芋,不動產的抵押擔保不是一張他項權證那麼簡單,司法拍賣也不像拍賣師的一錘定音那麼簡潔明了。

    (五)        動產抵質押

    由於動產本身的可移動性和易損耗性,決定了它不是最理想的抵押物。但是隨著優質抵押物資源的減少,動產抵質押也成為信託公司操作較多的擔保方式。動產抵質押的缺陷在於:一是可移動性,難以控制;二是除車輛等特殊動產外,企業機器設備、原材料、庫存貨物等抵押物的變現能力可能會比較差,而且折舊很快。三是融資方採取欺詐手段用同一批資產重複抵押的情況確有實例;四是除了適宜於設定浮動抵押的動產外,一般的動產質押以轉移佔有為生效要件,質押生效的同時,質物的保管風險也由質權人承擔。

    (六)        權利質押

     擔保法規定的各種權利質押,信託公司在近幾年的實際操作中幾乎都有涉及。上市公司股票變現能力最強,比較受歡迎,但在股市行情很差的時候,如果不對融資方的補足義務再設定其他兜底保障措施,也存在較大風險。此外,股權、應收賬款、收費權成為很常見的質押標的。

     未上市企業股權質押。一方面,未上市股權難以評估,變現能力差,法院通過司法拍賣程序處置未上市企業股權的案例很少。另一方面,股權質押的辦理可能存在問題。去年出現問題的某礦產類信託項目,目標企業股權質押後,其實際控制人竟仍可以對質押股權進行輾轉騰挪,從記者事後報導的情況推斷,質押環節有可能存在問題。

     應收賬款質押。擔保法設計應收賬款質押的初衷在於為享有預期可償還的優質債權的債權人提供流動性支持。接受應收賬款質押的前提應當是,債務人償債能力較強,只不過是債務附有期限,到期即可償還。應收賬款應當是已經形成、合法有效且債務人對債權人不享有實質性抗辯權的債權。但是很多項目中應收賬款的債權債務人之間可能存在爭議,或者不屬於司法上認同的已經形成的應收賬款。極端情況中,融資方偽造的應收賬款也是存在的。

    各種收費權質押。目前信託業務中運用比較多的是高速公路收費權、物業收費權、景區收費權等。在法律上,這些收費權的質押本身也是按照應收賬款來處理的,但與典型的應收賬款又存在顯著區別。這些收費權最大的問題在於估值和變現困難。畢竟未來的市場充滿不確定性,各類收費權的實際價值難以評估。而且這些收費權的處置方式並不明確。比如,景區的收費權可以處置給誰,受讓人如何行使收費權,收費權和景區的管理職責如何劃分,收費權轉讓後,地方政府投資、管理景區的動力何在?

    高速公路收費權質押是地方政府進行公路建設融資的有效途徑,應收賬款質押登記辦法出台前,由各地公路管理部門辦理質押登記,這些部門當然是儘可能為融資提供支持。登記辦理不存在障礙,實踐中還出現了按照一定比例質押收費權的情況。總體上,信託公司傾向於認為只要能辦登記的就是有效的,所以用足了各種傳統、非傳統甚至另類的擔保物和擔保方式。但是,抵質押措施作為風控手段的核心不在於能否辦理,而在於可否變現。

    如果項目出現風險,高速公路收費權變現存在較大不確定性,尤其是按比例質押的情況。各地高速公路幾乎都是由特定的經營主體負責建設和運營的,他們就是質押收費權的融資方,如果變現,應該如何拍賣,誰可以受讓,應履行何種手續,受讓方又該如何行使收費權,都不清楚。在按比例質押的情況下,受讓方如何行使一定比例的收費權?此外,有些信託項目中收費權的質押期限與融資期限相同,隨著時間推移,收費權本身就是逐漸減少的,到還款期限屆滿時,質押標的已經不存在了。

     (七)        保證擔保

    保證擔保的核心在兩點,一是保證本身的效力問題,二是保證的實質擔保力問題。去年的不少政信合作項目,都有人大或政府部門出具的預算安排函、承諾函之類的文件,這在法律上並不具備任何效力,說到底還是君子協定。部分三、四線城市甚至縣級城市地方政府高度密集的通過融資平台進行信託融資,能否按時還款,還是要結合地方財政實力來看。控股股東或者關聯企業出具的連帶責任保證擔保,如果融資方本身即是母公司主要財產,關聯企業跟融資方本身就經常「互通有無」,保證的實際意義不大。

    法定代表人的連帶保證。一方面,連帶保證無法鎖定財產,個人財產很容易轉移,而且個人債務也難以核實清楚,所以法定代表人的實質擔保能力難以確定,更何況富豪們的資本運作能力和資產轉移能力不遜於他們的經管理能力。另一方面,自然人財產強制執行中容易出現權屬爭議,尤其是夫妻共同財產的問題會給法院的強制執行帶來很大困擾。

                                            三、交易結構篇

     (八)        結構化中的內部增信

     結構化項目中的內部增信是信託所獨有的增信手段。信託財產的份額化表現形式為這一增信機制提供了前提。結構化設計可以吸引不同風險偏好的資本進入同一項目,是一種非常巧妙的機制。

     但現實運作中,有信託公司設計的結構化信託產品中,由融資方對其關聯方的債權或者融資方關聯企業對融資方本身的債權認購劣後份額。且不說債權本身的真實性難以驗證,即便是真實存在的債權,它都不是真金白銀,對優先級受益人權益的實質擔保力都存在很大的不確定性,更像是畫餅充饑。

     另外,結構化的內部增信只有在信託項目雖未實現預期收益但能保證多數受益人基本利益時才有意義。如果融資方到時沒有資金可以償還,那麼無論是優先還是劣後都得不到兌付。

     (九)        參與目標公司的治理

     信託公司通過股權投資,實質的參與目標公司的經營或者行使一票否決權來影響目標公司的經營活動,是降低投資風險非常好的途徑,也是銀行等融資渠道所不具備的。但是實際運作中存在一些困難,有的由於信託經理參與能力不足、主觀不重視、目標企業自身管理不規範等各種原因流於形式。而有的信託公司則由於實質的介入目標公司經營,而與原有經營者發生矛盾,影響到目標公司的正常運轉。不過參與目標公司治理勢必是今後信託風控的重要發展方向,只是需要不斷完善和探索參與機制,提升介入能力。或許未來信託經理會出現一定程度的專業分工,因為只有憑藉對特定行業及專業知識的掌握,才有可能有效的參與目標公司治理,哪怕只是行使一票否決權。

    (十)        分散投資

    借助於信託財產的份額化和信託的風險隔離原理,同一筆信託財產再設信託,並投向不同的項目,各筆投資之間風險隔離。這是信託機制所獨有的,有助於分散投資風險。

    (十一)             股東對賭

     對賭協議在商業實踐中已經很常見,股權投資信託項目大多簽訂有其他股東保證收益的協議,或者通過約定遠期回購來實現退出。但由於最高院聯營司法解釋仍然適用,理論界和實務界對其效力一直都存在較大爭議。最高院再審海富投資一案,推翻了甘肅高院否定對賭條款效力的判決,讓投資界大鬆了一口氣。筆者認為,與目標公司本身對賭,是明顯的名為聯營、實為借貸,違背公司制度的基本精神,損害了目標公司潛在債權人的利益,應為無效;與其他股東或者高管對賭,不損害目標公司及其債權人的利益,而且有利於鼓勵投資,只要協議雙方意思表示真實,不違反法律法規禁止性規定,應為有效。最高院再審判決的說理部分比較簡略,單純強調合同意思自治,但是背後的邏輯恐怕是一樣的,只是不願過多推敲聯營司法解釋而已。不管怎樣,今後對賭協議的效力算是有了司法案例的支持。

    (十二)             資金監管和保證金賬戶

     信託公司能夠對信託資金的使用進行監管,防止資金不被挪用,按照預期的規劃和進度完成擬投資項目。房地產項目中,資金監管有利於擬投資項目如期竣工,抵押物持續增值。實踐中,信託公司還可以控制融資企業的財務章,對其資金進行全方位監控,有助於保障資金的安全退出。不過由於各種原因,有些項目中的資金監管也是有名無實。

     在證券投資、股票質押類項目中,信託公司常常要求融資方在質押股票價格下跌到一定程度時補交保證金,以控制抵押率。金錢擔保是在擔保法司法解釋中明確下來的,在銀行貸款業務中得到一定應用。法院的強制執行實踐中有所支持,稱之為「特定化的封金、保證金賬戶」。信託公司可以予以合法合規的利用,但是應當按照司法執行的標準來設立保證金賬戶。實踐中經常出現保證金被支付到信託財產專戶的做法,這既違背了信託財產獨立的基本原則,也沒有實現保證金賬戶的特定化,其法律效力在司法實踐中有可能受到質疑。

    (十三)             向委託人披露風險

     風險披露既是信託公司履行盡職義務的要求,也是規避自身職責的手段。但實踐中,存在兩種極端認識。

     一是認為披露不重要,因為投資人基本不看合同。這是缺乏基本法律意識的表現,實際上無論是信託公司管理辦法還是銀監會的指導性文件,都非常重視風險披露,銀監會的文件甚至曾對部分風險披露條款進行了具體指導。

    另一種則是認為無論什麼風險,只要經過披露,都可以規避。雖然目前沒有法律明確規定哪些風險可以通過披露轉嫁,哪些不行,也沒有足夠的司法實踐以資確認,但是參考民商法律的基本原則,可以確定,違反了起碼的盡職管理義務的事項,不能夠通過披露來轉嫁風險。比如項目的交易操作違背了法律規定或者交易的效力在法律上存在重大瑕疵,那麼即便向委託人披露了風險,如果發生糾紛,法院也可能會判令信託公司承擔賠償責任。受託人作為專業的金融機構,其營業行為不光是對特定委託人負責,也要對其執業行為負責。

     不少由銀行介紹資金來源和用途的單一資金信託項目,許多人認為信託公司不承擔風險,一方面是認為銀行要承擔責任,另一方面則是認為只要向委託人充分披露風險,信託公司即可免責。實際上,沒有明確依據證明受託人在單一項目中的盡職標準低於集合項目,至多是單一項目出現風險後,不會出現集合項目下眾多自然人起訴到法院,嚴重損毀企業形象的情況。既然信託公司是合同簽訂主體,是法定的受託人,不能履行起碼的盡職管理責任,當然負有法律上的責任。更何況,如果項目出現問題,委託人只能起訴信託公司,在法律上與銀行無關,即便銀行宅心仁厚,願意履行兜底責任,法院判決書把責任判給了信託公司,銀行又拿什麼名義去付這筆賬呢?恐怕今後會有信託公司在個別存在嚴重問題的單一項目中體會到「偷米不成損隻雞」的尷尬和悲哀。

     (十四)             原狀分配

      一般認為股權投資是風險更大的投資方式。如果股權投資項目出現兌付問題,股權變現存在較大的不確定性。對於這類項目,信託公司可以在資金信託合同中設置原狀分配條款,以作為信託最後的退出方式,即約定如果融資方無法按期回購,則受託人將信託財產以股權形式按比例分配給投資者。

                                             四、危機應對篇

    (十五)             以新兌舊

     部分信託項目中,如果融資方到期不能清償債務,又無法得到其他金融機構的資金支持,信託公司可能會發行一個新的信託產品,募集資金將原信託資金置換,以實現按期兌付。這種做法的實質是延遲風險,當然如果確實看好融資方未來的償債能力,本身也無可非議。但現實中不少以新兌舊的項目只是純粹的緩兵之計,說到底不是真正的風控措施,反倒可能會進一步放大風險。

     (十六)             資管公司接盤

     近年來,四大資管公司接手了部分出現兌付問題的項目,並從房地產信託項目中獲利頗豐。資管公司接盤信託項目肯定是出於對項目的綜合評估,而不是簡單的因為較低的抵押率。如果統計一下資管公司接盤的房地產項目,估計大部分都在風險相對可控的區域。而信託頻繁染指的一些三、四線甚至縣級城市,資管公司恐怕不會去碰。 資管公司成立的使命便是為了處置四大行的不良債權,他們通過包括訴訟和強制執行追索債權的經驗與資源遠勝於信託公司,而且在各地設有分支機構,與地方政府、銀行、國企的合作由來已久,接盤自然有接盤的底氣。有信託專業人士以四大資管公司接盤信託項目來證明房地產信託項目的整體低風險,不管結論對錯,這論據實在不太有說服力。資管公司的事後接盤算不上是信託的風控措施,也不是一種常態化的兜底措施。

此外,不少信託項目中,資管公司與信託公司或者相關方簽訂遠期受讓協議,為項目的兌付提供潛在或者間接的保障。但是遠期受讓不等於保證擔保,如果屆時信託項目本身價值出現重大變化,資管公司是否還會履行受讓義務也未可知。

     (十七)             股東協調

     信託公司多數有比較強大的股東背景。一方面實力雄厚的股東可以通過受益權轉讓幫助信託公司渡過個別項目的兌付危機,以保全公司的行業聲譽。另一方面資源廣泛的股東有能力協調相關政府機構,整合各種資源,幫助項目實現兌付。根據媒體報導,中信三峽全通項目中宜昌政府也出面大力協調。這是央企、金融機構和地方政府控股的信託公司所具有的優勢。當兌付風險只是個案危機的時候,股東有能力協調,但如果爆發區域性風險,兌付案件越來越多,恐怕股東也是有心無力,更何況即便政府出面,如果企業不景氣,協調也難有實質效果。總之,這也不是真正意義上的風險控制。大樹底下雖好乘涼,卻也難成長,股東在背後的保護也有負面的作用。

     (十八)             訴訟和強制執行

     訴訟和強制執行是最後的救濟途徑。目前,信託相關法律規定本身就很不完善,更何況信託對於多數法官來說還是個陌生事物,信託公司的業務操作在司法領域難免存在較大爭議。要打好信託訴訟,必須有相當的信託理論根底和對信託實務的一定瞭解。信託從業人員多數都缺乏實際的訴訟對抗經驗。與此同時,熟悉信託的律師並不多,許多曾經為信託公司提供服務的律師對信託項目操作的實質介入也並不深,而且當眾多的案件爆發,委託人開始起訴信託公司,這些律師中必然會有相當一部分站到信託公司的對立面去。最致命的是,一些法律意識淡薄的信託經理在盡調、談判和為了規避監管政策而幫助融資方粉飾項目的過程中已經留下了許多管理失職的把柄,再好的律師恐怕也回天乏力。

    全國人大財經委副主任吳曉靈女士呼籲最高院出台信託法的司法解釋,然而可以預測最高院不會出台系統性的司法解釋,即便出台也很可能遠遠達不到行業的預期。信託與交易方的糾紛在傳統法律框架下基本都可以解決,沒有什麼特殊性,信託糾紛的特殊在於委託人與信託公司之間的信託法律關係及信託財產的特殊形態。恐怕只有當委託人大量起訴信託公司,法院才會針對司法實踐中遇到的問題出台相關司法解釋。而且司法解釋不會直接在現有法律基礎上大量造法。中國信託法出台的直接推動力本是為了規範實踐多年又整頓多次的信託行業,但是最終出台信託法是統攝包括普通民事信託、商事信託、公益信託在內的所有信託關係的一般法,對營業信託缺乏專門的規定。

    信託法在眾多部門法中看似只是寂寂無名的一部小法,實則是對傳統物權、債權二分的法律體系的重大突破。如果司法機關從信託法出發進行司法解釋,太高太空,需要巨大的立法性解釋才能與現實需要對接,而專門規範信託公司的「兩規」作為部門規章,在司法審判中只有參照適用的資格,判決書一般不能引用其作為裁判依據,更不要說作為司法解釋的根據了。指望最高院的司法解釋來推動信託立法恐怕是不現實的。不過,隨著信託糾紛進入法院,司法機關必然要在解決糾紛的過程中,對信託公司的管理行為是否存在過失和過錯進行認定,從而間接對信託公司的盡職管理標準和信託財產的特殊地位進行規範和確認。可以預期,在信託業法出台之前,委託人與信託公司之間的信託糾紛將會以各地差異較大的司法判決結案。

     信託公司目前普遍在信託合同中訂有強制執行條款,以期發生兌付問題後快速處置抵押財產。不過公證債權文書的強制執行在司法實踐中仍存在一些爭議,信託公司的一些操作模式尚缺乏司法檢驗,未必會得到認可。即便可以不經訴訟進入執行程序,也需要按照法院強制執行的一系列程序性規定進行,並且,抵質押財產本身的一些潛在問題也可能會延誤財產變現的進程。強制執行的順利與否最終還是要看財產本身的實際狀況和變現能力。

                                                 五、理念與戰略

     信託風控的十八般武藝,其中有信託業的獨門秘籍,也有所有金融機構都具備的基本套路。實際上,信託業的風控手段又何止於這些。如果運用得當,將各門武藝練就純熟,可以根據項目需要打組合拳,實現從項目盡調到談判磋商、合同簽訂、中後期管理、項目兌付的全流程、全方位的風險防控。通過良好的風控機制,信託公司可以操作傳統融資渠道不會涉足的風險較高的項目,從而吸引具有相應風險承受能力的資金進入,並為投資者獲取較高收益。不過,每一種拳法都有他的弱點甚至是致命傷,搞不好還會練成七傷拳,自損肺腑。信託風控的問題也遠不限於筆者所列,隨著兌付風險在個案中的暴露,各種潛在問題將在糾紛解決、司法審判甚至是記者的事後走訪中被逐個暴露出來。

     如果項目的重大瑕疵是記者的事後調查都能發現的,很難說信託公司盡到了盡職管理義務。目前的兌付危機還只是危機的開始,當得不到兌付的委託人開始借助專業律師和中介機構的幫助,在盡調報告、合同文件和中後期管理的諸多環節尋找受託人的種種漏洞,通過訴訟要求信託公司賠償損失的時候,信託公司將會在法院那裡重新認識風險控制的真正含義、價值和一些所謂「足額」的抵質押措施實際擔保效力的虛弱以及自身管理中存在的問題。有人輕妄的認為,做好抵押擔保便可高枕無憂。實則不然,做好抵押擔保僅僅是信託風控的起點,而且抱持這種觀念的人也未必就能把抵押擔保做實。

     實際的案件將會給粗放式發展的信託業不小的打擊。不過,飲下自己在急功近利中釀下的苦酒甚至毒酒,清醒之後再出發也許才是這個行業真正成熟的開始。中國信託業雖有無限前景,但恐怕也是前路漫漫。信託業的看家本領本在於能夠以專業的手段發現、排除、控制項目進程中的風險,穿越密佈的荊棘尋找誘人的獵物,可是各種客觀原因讓信託業過了幾年坐地即可生財的舒服日子,不知不覺間就從昔日命運多舛、形消體瘦的模樣長成了今天的膀大腰圓。面對七萬億之巨的規模,外界的種種猜疑並不單起於不瞭解或者是羨慕嫉妒,更多的是一種有理由的懷疑和擔憂。信託業要為自己正名,單憑資產規模是不夠的。

     交易對手的資信掌握,信託公司不及銀行甚至券商,行業研究能力更是較券商為弱,抵押物的鎖定則是任何金融機構都可以實現的。不過借助於信託財產的份額化表現形式、風險隔離功能和信託牌照的全能特點,可以設計出最優化的風控措施。信託風控的競爭力在於能夠預判風險,從而設計、運用相應的防範途徑,把其他融資渠道做不了的事情做成,把對銀行來說高風險的項目變得風險可控。未來,信託風控將從項目審查環節向前和向後延伸,在盡調、交易結構設計和中後期管理上下大功夫,實現全流程全方位的風控覆蓋。這一理念的實現,對信託人才的專業素養和道德操守以及信託公司的內控機制都提出了很高的要求。

     優秀的信託經理不應只是一味追求業績指標,而是能充分運用專業知識在法律框架內利用牌照和制度賦予的各種便利,發現好項目,把項目做好。高水平的風控不是簡單的肯定或者否定項目,而是充分利用信託的十八般武藝控制項目風險。高水平的合規不是掩耳盜鈴式的規避監管政策,而是利用法律專業技能為項目保駕護航。三者有機結合,才能有真正意義上的創新和個性化的金融服務。

      真正的創新需要綜合素質很高的信託經理。不過越優秀的人越危險,必須建立好的機制,在激勵他們開疆拓土的同時,還能守住風控的底線。建設強大中台,發揮中台的制衡功能,將成為信託業的共識。信託中台能夠深入、廣泛的瞭解各類項目的具體情況,在決策機制中起到承上啟下的作用。如果說領導層是信託公司的大腦,那麼中台就是決策機制的眼睛。如果說信託公司是資管原野上的駿馬,那麼中台就是套在馬頭上的韁繩。必須煉出它的火眼金睛,必須鍛造和勒緊這根韁繩,否則盲人騎馬,碰到溝溝坎坎純屬正常,跌個頭破血流也不必責怪他人。

     良好的理念、完善的機制、優秀的人才,這些才是信託業的內功,沒有這些內功心法,任何表面上複雜的交易結構和擔保措施都可能只是易於模仿、不堪一擊的花拳繡腿。未來,信託業的競爭將是經營理念的深度調整、管理機制的不斷完善和對優秀人才的爭相延攬。

      如果信託業能夠真正轉型並練好內功,即便在群雄逐鹿的資管業格局下,信託公司還可以憑藉其多年積累的資源和實戰經驗立於不敗之地。否則,個別實力較弱的信託公司是否會被淹沒在泛資管時代的汪洋大海裡也未可知。在這個一紙部門規章就可改變資管業格局的國家,制度優勢是靠不住的。當基金、券商資管淡化了制度紅利和牌照優勢,當證監會的諸多新政為中小企業發債、股權轉讓提供了靈活渠道,信託公司單是回歸信託本業遠遠不夠,還需要專注信託,做好信託,打造信託業的航空母艦和百年老店。

     信託業風控能力的整體提升必須要有法律層面的完善、約束和頂層監管能力的加強,否則在短期利益主導下的盲目拼搶中,競爭只能是惡性競爭,劣幣驅逐良幣,劣幣越來越劣。任何強大逐利動機都必須要有完善的法律來規制,否則慾望就會展現出最它魔鬼的一面。良性競爭的基本前提就是明確、合理、有效的遊戲規則以及公正、強大的裁判、監督和執行者。

     如果房地產業存在泡沫,眼下的一些兌付案件不過是一場淒風苦雨的前奏。信託資金的大舉進入倒是幫助銀行資金實現了安全退出,而券商、基金的倉促入場到底是恰逢其時來分享一場饕餮盛宴,還是踏錯了時點,注定將吞下些行將變質的殘羹冷炙,尚難定論。福禍何所倚,殊難預料。但無論如何,在房地產業的激素刺激下和中國金融體制的特殊條件下,通過狼吞虎嚥發展起來的中國信託業,實則是大而不強。如今,他必須要強健自己的筋骨、壯實自己的體格、豐富自己的大腦,真正成為資管行業的巨人。

     歷經磨難又重現鋒芒的中國信託業,在無限風光背後仍有著重重的隱憂和致命的傷痛,但它同樣有巨大的優勢、無限的商機和不可限量的未來。它到底會自此崛起還是會再遇坎坷,究竟何種可能性會轉化成現實,又會以怎樣的方式和速度轉化為現實,則要看經濟形勢的客觀變化和信託業掌舵者、監管機構以及信託從業人員的智慧、能力、手段和操守了!(中投信託  柏欽濤)
信託 風控 控的 十八般 武藝 優勢 問題 柏欽 欽濤
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=55338

【新人貼】風控的三個小建議 TMT9

http://xueqiu.com/4346347674/25887138
上週NQ被潑渾水,昨天暢遊財報出乎意料的差,中概大跌,寫給新人,關於風控的三個小建議:

 一、不要跟風。

 1、滯後性:

 很多時候當你聽到某個信息的時候,它可能已經流傳很久很久了,也許你就是最後一輪站崗的。

 2、不完備性:

 一個完整的操作,涉及進入策略,倉位管理,退出策略,止損策略等,通常的信息是不會給出這麼完整規劃的。

 這條是老生常談的:「不懂不做」。

 二、不margin,不期權

 margin是會上癮的,而大多數人隨著個人財富的積累,投資越來越大,即使前面幾次margin對了,最後一次margin的fail,也會帶來巨大的虧損,這還是勝率高的情況。

 期權的坑很多,比如說像時間價值的損耗、波動率的跳變等,很多人沒有熟悉遊戲規則,就上真槍實彈了,太過危險。期權對於能力圈和勝率的要求遠勝正股。

 前幾天雪球有人帖tsla期權的清空案例,這條是寫給新人的。規則熟稔,經歷過一個完整牛熊震盪週期的老手可以忽略,漁夫不會因為海上時時有船隻沉沒而放棄出海捕魚,雙刃劍自有其好處。

 三、don't all in: 單個操作不超過20%倉位

 all in在股市不是好習慣。

 1、大多數人的認知沒有強到足夠all in的程度。但很多時候自以為認知夠強了。

 2、黑天鵝/Bad beat也並不罕見。
新人 風控 控的 三個 小建 TMT9
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8招挑好食! 專家的「風控」買菜法

2013-11-04  TCW
 
 

 

你放棄了嗎?在生活基礎的米、麵(包)、油、醬都出現作弊事件之後,你不想再信賴品牌、無力再講究挑剔,決定聽天由命,吃到什麼算什麼……

別氣餒,也不要被黑心食品業者打敗,我們找到經驗豐富的家庭主婦和營養師,與你分享她們買得安心、吃得健康、不貴也不麻煩的「好食」生活。

買米:不迷信品牌,到農夫市集挑

筆名「番紅花」的王碧珠是北台灣走透透的菜市場達人,為了成長中的兩個女兒,五年前她辭去時尚精品界的忙碌工作,成為全職家庭主婦,也開啟了全家人在假日「去市場╱市集玩」的生活樂趣,還因此寫了一本關於在地食材、市場與料理的散文兼指南。

對於食物,她首重買米,「因為每天都要吃,不容出錯。」她家的米來源多種多樣,經常更換,有農業試驗所研發的霧峰益全香米、蒐羅自台灣各地農夫市集的有機米,甚至一年只收成一次的台大農場安康米,她也為了趣味,每年吃它一回。

當上班族時便精於計算成本毛利的王碧珠換算過,外食自助餐店一碗白飯賣十元,而有機米煮成一碗飯的成本大約七元,雖然最近「假米事件」中出問題的品牌米,便宜到一碗飯只要四元成本,但是「你和你的家人每碗飯多三塊錢就能吃好米,會差很多嗎?你的生命值得花這個錢。」

買油:不到大賣場,選非營利通路

她是主婦聯盟十幾年的會員,當初因為有小孩才開始注重飲食來源,而當職業婦女又苦無時間好好上市場、做研究,因此不少食材主要從主婦聯盟採購,包括食用油和雞蛋等。

「我逛到超市的食用油櫃前,常會疑神疑鬼,因為相較於主婦聯盟不以營利為宗旨,一公升的油就要賣到三百五十元,大賣場裡三公升只賣一百六十九元的油,我怎麼看都覺得很奇怪,買不下去,」她相信,貴的不一定好,但好的東西沒辦法太便宜。

「油也是每天都要吃的東西,所以我很保守,不想為了(每天)省三十塊錢而冒險,」她說,她也多年沒買沙拉油,主要是因為大部分原料都是基因改造的黃豆。如果臨時做菜缺油而必須上一般超市或超商買,她會選擇公營事業的產品,因為公營事業「至少出事時跑不掉。」

這次富味鄉的麻油摻假事件,也波及主婦聯盟這類訴求嚴選食材的通路,但王碧珠並不因此覺得難過或受騙,仍然信賴這個她相對覺得安心的來源。

買醬油:挑非基改、釀造逾180天者

她說「容許自己踩到一○%的地雷,」因為食品安全很難做到百分之百,她平常能盡力為家人飲食健康守護到八、九成,已經很滿足。

醬油在各種販售通路上的價格也是天差地遠,她選擇的標準第一是非基改,第二是釀造的天數要在一百八十天以上,她不相信速成的醬油可以美味又安心。「用醬油就像不歸路,一旦吃過好的,就很難再接受人工甘味醬油。」

買海鮮:免現撈,找在地海水養殖

魚類、海鮮她以海水養殖場的產品為主,豬肉常用品牌是信功豬、牛肉只吃台灣牛、雞肉則從神農獎的獲獎雞場去挑選。她強調,出自健康和環保的考量,餐桌上的比率約是八分菜、二分肉,所以肉食類「因為吃得少,所以吃得好,」捨得花上較多錢採購。

王碧珠大概是現代少見還會為家用仔細記帳的主婦,她也因此發現,吃得健康其實並不貴。她算一算,以全家四口三菜一湯的晚餐為例,有機米煮四碗約三十元、兩道有機蔬菜(一把三十元)、一道魚或肉一百元上下,加上用有品牌的排骨或雞架燉冬瓜湯,煮湯材料花不到一百元,合計每餐成本約三百元,「這樣吃會(比外食)貴嗎?」

買水果:不上超市,跟附近小農買

當然,有機食材相對而言確實比大賣場的貴,不過她也發現,因為覺得相對較貴,反而不會浪費的挑掉菜葉、切削果皮根莖、變相增加消耗量,「一定全部都吃乾抹淨,」她笑說。

蔬菜水果除了有機商店,她也常到內湖住家附近的幾個傳統市場找小農民買,好處是新鮮、在地,而且每天都會在,若覺得好,很方便再去買。「你找那些自己種菜的老伯、阿婆買,不會去想有機不有機,也不必問有沒有農藥,不可能會跟你說有,但基本上他們就賣那麼少的量,沒必要花太多成本來用藥,」王碧珠說。

有些人覺得到傳統市場、小農市集買食材「太麻煩」,但王碧珠很享受和農民面對面的溝通、聽他們解說種植的種種。她與家人也已經把逛市集、買米買菜當作常態的休閒活動,「台灣的市集風起雲湧,我們每個月都會找一個去逛,」她非常推薦這種假日全家出遊的方式。

此外,她與家人每週末也會外食,找餐廳或小吃攤時並不會特別計較健康食材,主要是為了樂趣和讓「煮婦」週休,「因為平常吃得就夠健康了,假日的外食不必太挑剔。」同樣以「分散風險」的道理,她也建議,如果是平日外食的上班族、雙薪家庭,至少在週末就可以花時間上市場好好挑選食材,在家煮個健康的假日餐。

買青菜:不偏好有機,選當季盛產

年方二十九歲的程涵宇,已經是資歷超過六年的營養師,而且她從離家念大學時起就樂於下廚做菜,因此練就採買好食材的功力。

她發現一般人(尤其是外食族)每日膳食纖維的攝取量總是不夠,因此採購時首重買青菜,而且要買當季盛產的菜,才會好吃、無毒(農藥)又便宜。例如現在就是芥藍、刈菜和菠菜的季節,入冬後將是各種蔬菜最豐富的旺季,選擇種類最多,夏天則不適合葉菜類生長,因此她會多用菇類、瓜類來替換,以免在不對的季節買到了用過量農藥的菜。

但程涵宇不會特別挑選有機蔬菜,因為吃的量大,只買有機菜會覺得太貴,所以若要降低對農藥殘留的疑慮,她的方法,其實和許多專家建議的一樣:大量沖水。下廚前的第一個動作就把青菜拿出來沖洗、泡水,完成所有的料理後,最後才把青菜拿起來沖洗、切炒。

對於四季豆、花椰菜等最容易殘留農藥的蔬菜,她建議先燙過再炒,因為滾水更容易溶掉農藥,但又不必餐餐燙青菜而失去品嘗食物的樂趣。

「每天應該要吃到滿滿兩個飯碗分量的蔬菜,先求量夠,再求多樣。」是她的基本原則。

買肉:不挑進口肉,到傳統肉攤買

不過程涵宇並非素食主義者,也不會勉強自己吃不合口味的營養食物(例如五穀飯),她強調的是均衡和新鮮,所以像魚肉類的採購,有別於許多專家不推薦到傳統市場買溫體屠宰肉,她反而不迷信CAS這類政府標章,最相信的是自己的嘴巴。

「自己吃過的最準,」程涵宇說,她習慣到傳統市場的肉攤買,先聞聞看是否新鮮?買回家煮煮看是否好吃?如果不行,就再試另一家。對於很少上傳統市場的人,她建議先從客人最多、老闆最親切的那一家開始嘗試。「我也到大賣場買過肉類和海鮮,但從沒有吃到好的,」她說真空包裝、冷凍或進口的肉類,因為經過多道處理程序,包括包裝、運送、保存,「每個環節都可能出錯,密封著也聞不到,」所以風險不見得比傳統市場低。

對於煎炒時需要用到的食用油,程涵宇檢視了各種油的脂肪酸比例,認為芥花油和苦茶油比例最好也最穩定,不過苦茶油價格較高,口感又較特殊,因此她最常用的是芥花油。不過,「再好的油也是加工物(經榨取萃出),」她建議控制食用量,特別是外食族,很難吃到少油的餐,則三餐至少要有一餐是無油食物,例如早餐就別吃奶油做的麵包。

如果想吃自己做的健康飯菜,又想要省事,她也會把多煮好的肉類、咖哩冷凍起來,「變成自製調理包」,還有需花兩個鐘頭才能泡好、煮好的糙米飯,她也會一次多煮一些,放冷凍庫裡幾日後,口味和養分都還能保持住。

打開程涵宇的冰箱,冷藏庫第一層是熟食,中間是排骨等不會湯湯水水的肉類,最下層是連根帶土的青菜,「越需要再處理的東西放最下層,以免汙染到上層的食物。」冰箱裡另一個特色是,蒜頭、辣椒和已開封的米、醬油、橄欖油等也都放入冷藏庫保鮮,所有標籤、袋子上都用簽字筆寫著開封的日期。

重視新鮮度的她也提到,由於「米發霉長出黃麴毒素,肉眼是看不出來的,」所以買米她只買真空包裝。此外,買整包蒜頭或者整塊起司,許多人也會有放到部分發霉的經驗,有些人以為起司本來就是發酵品,所以把發霉的地方切掉後,剩下的部分應該還可以吃,整包蒜頭裡也只要把發黃發霉的幾瓣丟掉就好,「其實全部都要丟掉,因為一發霉表示整塊、整包都感染了,」程涵宇強調。

買醬料:不看標籤字,看條碼數字

她也分享自己買醬料、油品時看標籤的要訣,首先,用量最多的原料,依法要標示在第一個,所以白醋原料第一個是不是米、黑豆醬油是不是黑豆,基本上可如此辨識。其次,檢查是否有不該出現的原料,例如某知名品牌大廠的醬油,洋洋灑灑的原料中列有酒精,「根本不是醬油裡該有的東西。」再者,想知道食材是否原裝進口,與其看標籤上的文字,不如看難以造假的條碼上編號,例如寫著「西班牙進口」的橄欖油,條碼前頭數字卻是「47」,「那就是在台灣分裝或加工的了,」程涵宇說,網路上查得到產地來源國的固定編號,是她採購時明辨真相的指南。

【延伸閱讀】

市集達人王碧珠職業:全職家庭主婦著作:《廚房小情歌》、《看得遠的,就是好母親》我家這樣吃 向稻農買米,嘗試多種、多樣,不買大糧商契作米選擇釀造天數超過180天的醬油牛肉只吃台灣牛,雞肉從獲神農獎雞場挑不買外型漂亮的蔬果(採自然農法者外型多半長得醜)

營養師程涵宇經歷:新光醫院臨床營養師、北市衛生局減重專任營養師著作:《3天就有感覺!》(專業營養師特調蔬果汁)我家這樣吃只吃當季盛產蔬果最常使用芥花油,穩定度最高,口味、價格也適中找傳統市場親自試過的店家買肉類,不信真空包裝、長期冷凍肉品外食便當選擇容易去皮的雞腿等主食、要求配菜都是蔬菜(不吃麵筋、素肉等加工品)

招挑 挑好 好食 專家 風控 買菜 菜法
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尋找適合自己的穩定盈利模式:精選個股,波段操作,風控第一,倉位動態配置 淡然1102

http://xueqiu.com/4115804172/27424926
不知道神馬原因,近段時間雪球上粉絲數突然大增,經常有球友私聊問一些做T的方法,倉位管理的方法等。沾沾自喜的同時,心裡也很清楚自己的斤兩,在投資的路上,只是初窺門徑,入門都還談不上,要學習的東西還太多太多。從第一次朋友介紹雪球到現在,也快一年了,其間從雪球上學了很多東西,球友們的無私分享,對我2013年的投資幫助很大。本著一顆感恩的心,今天正好宅家,也把自己的一些投資思考和方法與大家分享,拋磚引玉,歡迎拍磚,歡迎交流。
  首先到這個市場,正確分析自己端正思想是第一步,自己處於人生哪一個階段?自己做投資的優勢劣勢是什麼?想和可以達到什麼樣的目標?。。。建議認真看下:雪球匯: Sosme:洞悉自我、張弛有度,我的投資策略
http://xueqiu.com/2552920054/25924582
sosme老師的投資思路和動態再平衡策略對我影響很大,隨時提醒自己,風控放在第一位。
   就我而言,人生的第一筆銀子還是從實實在在的做實業積累來的,第一輛車,第一套房子,第一筆保險,第一次有閒錢投資基金、股票。。。不過真正有一定限度的財務自由:到了超市和菜市場,不用看價格;可以有時間,隨意四處旅遊。。。還是從上一輪大牛市開始,那時才認識到,除了辛苦工作,還有其它方式可以更輕鬆更快的積累財富,也慢慢開始有意識的看相關理財股票書籍,結交這方面的朋友。
 認真分析自己各方面的情況,我的優勢是:1,資金是自己資金的閒錢投資,心態平和;2,完整經歷了一輪大的牛熊,鍛鍊了盤感;3,認識了幾個志同道合經過時間檢驗的朋友,他們各有所長,但都是這個市場的勝利者,大家可以經常交流討論。
所以,在2012年底和2013年初,我們這個小圈子,基本達成共識,未來幾年,A股會有一輪較大的牛市,大家還開玩笑說,我們經過這輪牛市也差不多可以退休了,財務自由,環遊世界。[大笑]基於認可未來幾年有一輪牛市的前提,我當時還訂了個自己的目標,5年平均年收益率38%,復合收益就是5年5倍了。現在看來,2013超額完成任務,2014還要繼續努力啊!(PS:2013結果來了個創業板的局部牛市,我一位朋友擅長做題材渣渣股的,收益率結果很一般。[滴汗]
 上面廢話那麼多,也是為了讓大家瞭解,先要分析清楚自己,再根據自己各方面的情況,制定正確的長遠點的投資目標,計劃長遠點,這樣再分解為每一年,每個月,每個交易日,自己該怎麼做,不至於為一時的市場情緒或者股價走勢所迷惑,腳踏實地,一步一步完成自己的目標。
一:精選個股,波段操作。
精選個股,一定要是高景氣度行業中的龍頭,這一點雪球上已經討論太多了。建議認真看下歐奈爾的《笑傲股市》,這一本勝過其他很多本。查看原圖具體我在倉位上,粗淺的分行業進行了個股配置。2013年的主要持倉個股是:網宿科技,電科院,華誼兄弟,光線傳媒,和佳股份,北緯通信,國電清新,天喻信息,碧水源。。。目前網宿科技110左右暫時止盈,還會買回來。電科院因為對基本面有了點疑問,止盈清倉觀望。華誼兄弟止盈清倉,影視板塊,更看好光線傳媒王長田。和佳股份止盈清倉,醫藥換了復星醫藥。手游北緯通信65左右止盈清倉,掌趣一直在觀望,一直覺得太高,沒有再買了,可能錯了。[想一下]天喻信息,年報預告業績不如預期,35左右止盈清倉。國電清新,止盈清倉過一波,再介入後被套突然關門等復牌。碧水源、紅日藥業、上海凱寶、達實智能。。。等還有些試倉的個股,表現較弱而先後或止盈或止損清倉。13年底的痛苦回憶是,當時覺得創業板可能見頂了,為了防備大盤的二八轉換,買了中信證券、桂東電力、亞盛集團,結果全部跌到止損位割肉出局。[哭泣]
2014年目前看好的板塊和個股是:(加粗個股為8只持倉個股)
醫藥:復星醫藥
新能源:陽光電源,森源電氣
科技類:網宿科技,啟明星辰,同方國芯,廣聯達
軍工:目前持有中航電子,其餘還在研究中
環保:國電清新,科達機電
冷鏈:煙台冰輪
影視:光線傳媒
 
選好個股後,大概有一個月的試倉期,一是看股價走勢是否符合預期,二是看在板塊中它的表現,三是看我試做T順利不,和我有沒有緣分。大概一個月後,走勢最差的個股去掉,其餘結合季報和行業新聞,股價走勢等繼續跟蹤。這個階段,持有個股就會每天復盤,在雪球上看相關新聞了,進入波段持有做T降成本。再過段時候後,如果個股基本面出現問題,或黑天鵝,或業績增長不如預期,或股性太死等,再淘汰。如13年持有過的上海家化,貝因美,達實智能。基本面變化了,當初買入的理由已經不存在了,當然要堅決賣掉。
 我的波段操作是兩個概念,一是股價走勢大波段,二是日內高拋低吸小波段。目前我做得較好的是日內T+0的小波段,成功率基本在80%以上。做得不好的是股價走勢的大波段,尤其是對主升浪止盈的把握,經常是邊拉邊賣,沒有把利潤做夠。
 關於T+0的方法,推薦參考:查看原圖  我是2012年買的這本書,很有啟發,比較實用,不曉得文秋明在雪球不?[大笑],當然實際操作中還加入了一些自己的方法,後面還會聊到。
二,風控第一。
 
股市第一要素:不能虧本!對我這個風險厭惡者而言,風控永遠排在盈利前面。
  除了用板塊、個股的分散投資來防範風險,主要還是倉位控制。
 13年,雪球很多大神都用了融資融券等槓桿,大大提高了收益率,我倒是從來沒用過。一是覺得自己的水平還把握不了,二是自有資金都覺得用不完。[大笑]當然不是資金量超大,而是我不止一次發現半倉或半倉以下持股的時候,心態最平和,漲跌都不影響生活品質,該工作工作,該看書看書,該旅遊旅遊。。。6成以上,會時時想到股票;8成倉,就覺得壓力有點大了,晚上上網四處找個股相關新聞;至於滿倉,13年初追加了股市資金量到現在,還沒敢試過。。。
  暫時不用的資金,一般打逆回購,最常用的是204007,204001,偶爾也用204014,131810等,根據情況套做,原則是每個交易日都有逆回購到賬,2點半左右再做回逆回購,總之,股市下班,資金不下班,實現資金利用的最大化。
13年,我的賬戶收益其實來自三個方面:1,精選的個股,公司本身成長帶來的股價上漲收益;2,波段操作,包括我比較擅長的T+0帶來的股價波動的收益;3,國債逆回購的收益。
三,倉位動態配置
倉位動態配置也包含兩個方面,
1,是根據大盤情況的總體倉位配置。大盤相對低位時,可持倉多點,如1月20日左右,當時看空的很多,但是我和朋友們討論後,覺得大盤相對低點了,根據我們的經驗,再差這裡也該有個吃飯的紅包行情或春季行情,21日,我的總體倉位就加到了全倉的7成多。本來是準備持股過年的,結果大盤走勢尤其是創業板出人意料,創了新高,手中個股漲幅已經達到了我的預期,這個時候,反而感覺風險大於收益了,於是手中個股開始收割,誰漲到了預期就先減誰。到27號,總體倉位再減到了2成以下。1月30日收盤時,總體倉位保持兩成,其餘全部打了逆回購。
  1月份操作中,最要檢討的是:網宿科技,因為預期春節前後上100就滿意了,所以,從98我就開始減倉,109.88全部清倉,主觀認為股價漲幅已經透支了業績增長和其他種種利好。結果。。。後來想想,從趨勢投資的角度說,趨勢未盡時,為何不享受泡沫?趨勢轉變再走也不遲啊。其間 @毛毛286 反覆提醒我,還是堅持自己的主觀臆斷,想在100左右再接回,重新建倉╮(╯▽╰)╭[好困惑]
2,個股不同時期的動態配置。簡單來說,就是長期跟蹤,對基本面有把握的個股,在它的基本面發生變化前,震盪其間,跌的時候,倉位要減,重要支撐位站穩了再加。板塊輪動,主升浪期間,倉位要加上去,這個階段以持有為主,少做T了。
 工作不是太忙或者沒旅遊的時候,一般週末我會花幾個小時左右復盤,看看上週手上個股的總體走勢,拋開了交易日內的股價波動,看得更清楚。再結合大盤和板塊其他個股的走勢,看看目前的倉位配置合適不,想想下周操作有需要調整的地方不?具體到每隻票,基本倉位是多少股,盤中最多可買到多少股?最少收盤時要留多少股?提前做個一週大致預判,做到倉位的嚴格控制。還有個股的重要壓力位,支撐位,這些都要一一看後記在筆記本上的。
 至於T+o的操作方法,手中當時活躍個股,我一般盤後會花1小時左右復盤,再結合個股公告啊行業新聞啊,先預判下個股明天的漲跌,再結合30分鐘線日線周線,看下短期的重要支撐位壓力位之類,訂個分單買入或者賣出的計劃。因為長期持有的個股股性啊,基本面啊已經很熟悉了,很多時候,其實半個小時就搞定了。我試過很多次,晚上復盤後掛單的操作,準確率往往高於盤中臨時下單的操作。同時在T+0時,我一般用了分單的方法,比如光線傳媒,12月份,35就是一個重要支撐位,從成交量來看,處於震盪主力吸籌期,因此那段時間,我基本每天早晨分幾單低掛,從36開始,最低每天都掛到了34.02能買到就買到,買不到就算了,買到就看當時倉位,多出配置的高拋。網宿科技這種變態,日內就更好做T了,分單買入,分單賣出,倉位配置保持不變,簡直就相當於主力隨時發點零花錢啊。
   最後總結下:咱們股市小散,論資金量論消息渠道不如機構主力,論超短線技術不如實力游資敢死隊,要想在這個聰明人打堆,弱肉強食的股市生存,只有堅持毛爺爺指明的戰略戰術了:打持久戰,打游擊戰!
  2014年,很可能是黎明前的黑暗,總體指導思想:風控第一,保存實力,抓住機會,短平快操作,等待真正大機會的來臨!
 大年初二,拜財神,再祝各位球友:馬年投資順利!

另:球友有看好的軍工股,歡迎交流分享,這方面我確實太太太外行了,先謝了!
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友信裁員不是P2P終點,民間借貸永生,但風控如何需關注 何田

http://xueqiu.com/5537986930/29235393
近期很忙,很久沒更新文章了,今天看到有關人人貸關聯公司友信裁員的報導,恰好跟我現在的工作方向有關,簡要分析並評論下,供大家參考,歡迎大家就P2P風控等問題與我交流,謝謝!

1、事件簡述:人人貸兄弟公司友信裁撤部分財富管理部門員工:
友信近期暫停其天津、上海的財富管理(即找出借人/投資人的部門)業務,並與員工停止勞務合同:
5月8日,網名為「pandi222」的用戶在一家網貸社區平台發佈消息稱,人人貸無預兆裁撤線下所有員工。「我是友信的員工,這次裁員是包括北京上海以內的全部財富管理部員工,從財富管理部總裁到底層客戶經理,之前不僅毫無預兆,並且給我們下達了很高的業績指標,不知原因為何」。

2、簡要分析:友信的財富管理相當於線下找投資人,在人人貸的「優先理財計劃」得靠搶的時代,線下財富管理團隊的價值不大。
首先,現狀是友信線下找投資人的業務暫停部分城市,而不是線下找借款人的借貸諮詢部門去掉了。既然線上就能找到那麼多錢,何必在各地搞「財富管理中心」浪費成本。(看看他的理財計劃多火就知道了,之前一個月一期,最近兩週一期吧,每期近3000萬,十分鐘以內賣完,我盯了很久都沒買上)。

從現在的業務來看,人人跟友信的分工還算清楚:友信在線下找借款人(目前人人貸近90%的標的來自友信的實地認證標);人人貸在網上儘可能P2P投資說的風險很低收益很高,通過「理財計劃」等方式找到投資人/出借人。



3、未來趨勢:由於金融管制等政策因素,P2P的原型——民間借貸永生,風控是關鍵。
P2P的原型Lending Club在美國並沒有產生很大的影響力,原因在於美國金融市場異常發達,借款人的資金需求和投資人的資金增值需求都得到了較好的滿足。但在國內,由於大量的閒散資金(截至2014年一度末,居民儲蓄存款已逼近50萬億,其中活期存款就超過19萬億,這也是餘額寶為啥一年內能突破5000億元的根本原因)、大量的小微企業/個人的借款需求不受銀行/信託等傳統金融機構重視,因此P2P、眾籌等模式大放光彩,有數據表明2013年P2P貸款已超過1000億元,雖然跟傳統信貸10萬億、小貸近萬億的規模相比差很遠,但已經是一個不可忽視的力量。

由於大環境不會發生變化,作為民間借貸的在線化,P2P肯定會長期存在,風控是關鍵。P2P中投資人那環影響的是平台規模,出問題在於借款人不還錢,積木盒子/有利網/愛投資等網站將借款人的來源基本全部界定為小貸/擔保公司,即不從線上獲取借款人,而且引入第三方為借款人提供擔保,基本規避了平台的風險,但這個可能不是長久之計,小貸/擔保公司也可能出問題的,以他們的資金規模,擔保超出政策允許是很有可能的事情。

要控制借款人的違約風險,友信的借款諮詢部門很關鍵。在現在這個階段做P2P,通過線下審核控制風險,是人人友信和絕大多數P2P的必然選擇。按人人貸現在的「風險備付金原則」,實地認證標主要由友信提供「擔保」(你要說這不是擔保也行)。沒見過友信提供給借款人的合同,不知道友信按多少比例收借款人的錢(估計在1-5%之間),這部分錢在刨掉違約率之後是友信的收入/利潤來源。對人人友信而言,能夠以恰當風控模式,降低這部分的成本,收取合適的「風控審核費用」,是其成功的關鍵。順便說一句,哪天友信砍「借款諮詢」部門那就熱鬧了。

總結:樂觀估計,友信裁員只是業務正常調整,在接受1.3億美元投資後,人人友信短期內出問題的可能性不大。P2P行業將會繼續甚至永遠存在,但在快速發展的同時,如何設計合理的風控架構至關重要。

友信 裁員 不是 P2P 終點 民間 借貸 永生 但風 風控 如何 需關 關註 何田
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下一個輪到資管:監管部門急開會議部署風控

來源: http://wallstreetcn.com/node/208112

中國整頓影子銀行的刀口開始對準券商和基金子公司的資管業務。

據《證券時報》報道,日前,中國基金業協會給各家證券公司和基金公司發布特急通知稱,為進一步提高資管行業的風險合規意識,於9月12日在鄭州召開資管行業業務情況通報會。屆時,監管部門領導將出席並做重要講話。

據報道,會議的主要內容是通報券商、基金上半年來出現的違規案例和處理情況。

但此次會議的規格之高令許多業內人士詫異。

上述報道稱,通知規定每家公司僅限於董事長或總裁一人出席,不能參會的必須請假。“證券公司創新大會都還可以副總裁去,此次會議規格超越創新大會”。

此外,從通知下發到會議召開,中間僅隔一周時間。“情況的確很緊急。”

最近一段時間,資管業務的風險逐漸暴露。例如近兩年異軍突起的華西證券,目前該公司的資管部門涉嫌違規為關聯方四川省川威集團有限公司及關聯企業融資,而川威集團目前正瀕臨破產。華西證券涉及資金約有9億元。

上周五,證監會還對近期子公司業務出現風控風險的華宸未來、萬家共贏、金元百利責令整改。資管業一片風聲鶴唳。

近三年來,券商資管規模呈幾何倍數增長,2011年至2013年年末,其規模從2800億升到1.89萬億再暴漲至5.2萬億。截至今年一季度末,這一數字已經達到6萬億元以上。

海通資產管理公司董事長余際庭曾表示:“券商資管規模中,主動管理規模約10%,90%是通道業務,說明券商資管基本淪為影子銀行的平臺。”

基金子公司的規模膨脹速度有有過之而無不及。目前,91家基金公司成立子公司的比例超過70%。據基金業協會最新披露數據,截至2014年二季度末,基金子公司資產管理規模突破1.6萬億元。僅僅一年時間,基金子公司的規模就占到了保險行業總資產的16%、信托業資產總規模的12%。

《財經國家周刊》曾引述業內人士指出,通道類業務對子公司規模的急速膨脹功不可沒,其業務量起碼占到總業務的一半。

一個 輪到 到資 資管 監管 部門 開會 部署 風控
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=111658

券商風控新規為什麽能讓市場如此瘋狂?

來源: http://wallstreetcn.com/node/212094

昨天,沈寂多日的券商股再度集體漲停,背後是一則關於“改善券商凈資本約束的風控指標新規不日有望正式發布”消息的不脛而走。

“這一所謂的新規就是早在2013年年底便啟動修定程序的《證券公司風險控制指標管理辦法》,而在今年8月初,有關征求意見稿便已經下發。”《21世紀經濟報道》引述一位接近監管層的知情人士稱。其還提到,該辦法已經完成征求意見和修訂多時,監管層方面也正在安排擇機下發。

那究竟是什麽內容讓市場如此瘋狂?《21世紀經濟報道》提到:

在早於8月初開始征求意見的《管理辦法》意見稿中,對於現有券商凈資本監管內容主要包括:凈資本與各項風險資本準備之和的比例不得低於100%;凈資本與凈資產的比例不得低於20%;證券公司經營證券承銷與保薦、證券自營、證券資產管理、其他證券業務中兩項及兩項以上的,其凈資本不得低於人民幣5億元。

其中與現行的凈資本監管指標相比,最大的差別在於對凈資本上限比例的放寬,現行指標中,凈資本與凈資產的比例不得低於40%。

若以2014年6月底證券行業凈資產總額為8104億的數據計算,此次就凈資本限額的釋放,將給券商帶來千億的流動性資金。

而券商開展融資融券業務需要計提風險資本準備並扣減凈資本,目前相關規定包括連續3年A類、B類、C類和D類券商開展融資業務需要計提1%、1.5%、2%、5%和10%的風險資本準備。

而據8月初的有關《管理辦法》征求意見稿規定,則統一將融出資金的扣減凈資本比例調整為5%。

風控新規一方面放寬了券商凈資本的上限,一方面在整體上加大了兩融業務的扣資比例,上述報道提到,這將大大升高券商兩融業務的天花板。

《管理辦法》中還對券商財務杠桿上限做出了降低,將凈資本與負債的比例不得低於8%,降低為4%。凈資產與負債的比例低於20%,降低為10%。

“根據我們的測算,如果修訂征求意見稿落地,那麽券商理論的最大財務杠桿將從原來的4倍提高到6倍。”據申銀萬國上述研究報告指出,而以6倍的最大杠桿比例計算,對應的融資余額上限則約近3萬億,而即使以目前4倍的最大杠桿計算,對應的融資余額上限也達11954億元。

自2010年融資融券試點業務啟動以來,“兩融”業務迅猛發展,這讓券商獲利頗豐,此項業務也已經成為券商新的增長點。此輪牛市啟動以來,“兩融”規模不斷攀升,從3000多億元迅猛翻番,並在12月突破9000億元大關。今年前三季度19家上市券商兩融的利息收入高達112億元,同比大增80%。

兩融帶來的杠桿資金加速了A股的上行,此前市場傳言監管層將對兩融業務進行專項檢查以及窗口指導的消息被認為是券商股乃至大盤近期遭遇調整的導火索。不過證監會出面澄清,此次檢查並非轉型檢查,而是例行檢查,證監會也不會對券商兩融業務進行窗口指導。

12月15日,中信證券對融資類業務現場檢查結果發布公告,稱“操作規範嚴謹、兩融可控保險”。當天券商股尾盤拉升,16日,券商全部漲停,滬指重返3000點。

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而《21世紀經濟報道》還提到,此次檢查的有關結果還將為已經啟動修訂工作的《證券公司融資融券業務管理辦法》提供方向性指導。

“在修訂中的《證券公司融資融券業務管理辦法》中擬對投資者的準入門檻以及融資融券的時間限制方面有所放寬。”上述接近於監管層的知情人士表示。目前,為了控制信用風險,證券公司與投資者約定的融資、融券期限最長不得超過6個月。

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券商 風控 控新 新規 為什麼 能讓 市場 如此 瘋狂
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關於我的「風控」體系 價值at風險

來源: http://xueqiu.com/9769652619/34866143

最近不少新關註我的人對我誤會比較深。特此發一貼解釋一下(其實之前是解釋過的)。

大家千萬別以為我說減倉或加倉就是看空或看多了,這只是我自己在運行我的風控體系。並且我減倉和加倉的操作每次都只有少量比例,有時候甚至不足1%。這一點和趨勢交易者完全不一樣,我並不是在做波段。就拿最近的頻繁減倉來說,我手上的股票基本都是持有1年甚至更久的,根本沒有波段一說,還不是因為“大牛市”來了,我才不得不越漲越賣,甚至切換市場去投資。

這里不得不再解釋一下我網名的意思。Value at Risk  按字面的解釋就是“處於風險狀態的價值”,即在一定置信水平和一定持有期內,某一金融工具或其組合在未來資產價格波動下所面臨的最大損失額。一般是在銀行這樣的金融系統中的作為風控指標,目前已有超過1000家的銀行、保險公司、投資基金、養老金基金及非金融公司,采用VaR方法作為金融衍生工具風險管理的手段。利用VAR方法進行風險控制,可以使每個交易員或交易單位都能確切地明了他們在進行有多大風險的金融交易,要知道在金融投資中,高收益總是伴隨著高風險,交易員可能不惜冒巨大的風險去追逐巨額利率。所以,有必要引入考慮風險因素的業績評價指標。如果執行嚴格的VaR管理,一些金融交易的重大虧損也許就完全可以避免。

具體到股市上來,每一個個股的都可以根據歷史波動數據來計算VAR值(多個股票構建成一個投資組合也是一樣的)。不過,雖然像wind這樣的系統都會幫你自動計算好VAR值,但意義不大,畢竟不是做程式化交易。在具體操作過程中,理解VAR的意義比精確的計算更重要。對於我的投資體系來說,我追求的是在不同的風險區間下,保持與其相對應的不同的倉位。當然這種操作主要是對應個股而言,所以我發言中說的更多的是個股的操作,而幾乎不預測大盤的點位,要預測也是談大的趨勢,用來對個股的一個參考。

簡單來說,我追求的是用資產的動態平衡來保證風險的可控,雖然有時候這意味著可能要放棄更多的收益,但只要放棄的收益能換取更高的確定性,這就值得。當然對於動態平衡的模型我仍不斷在摸索。

另外,最後奉勸一句,一般的散戶還是不要學習這樣的交易模式,百害無一利,看多的時候你們就滿倉不要動,看空了就直接空倉,別像我這樣瞎折騰,累得慌(其實辛巴兄的五檔買入法也是異曲同工之妙,雖然有時候可能會面臨還沒建倉完就上漲的情況,但如果能回避一次性重倉後可能遇到繼續大跌的風險,這種操作就是值得的)。
關於 我的 風控 體系 價值 at 風險
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【研報】互聯網衝擊小貸行業迎來洗牌,融資風控能力強將勝出(1) 首募錢厚-Tcoins

來源: http://xueqiu.com/8301293543/35780405


T姐曰:2014年末,全球最大的P2P機構Lending Club登陸納斯達克,上市首日較發行價漲幅超20%;平安集團旗下陸金所也於2014年末獲得摩根大通等基金領投,估值達100億美元。層出不窮的互聯網金融機構在推陳出新,同時也為傳統的線下小貸行業帶來深層次的沖擊。14年泉州匯鑫和佐力科創相繼登陸、申請掛牌港交所。15年,這個行業會何去何從?互聯網是否會顛覆格局,重新洗牌?且看首募錢厚帶來的深度行業研報。
1. 互聯網沖擊,2015年小貸行業可能迎來洗牌
1.1 新增貸款規模首次出現大幅度放緩
小額貸款行業從2005年開始試點,2008年在人民銀行和銀監會發布的《關於小額貸款公司試點的指導意見》的規範下,經歷了快速擴張,截至2014年9月末,貸款余額達到9079億元。
但是,小貸行業增速有所放緩。2009年到2012年貸款余額增速分別為100%、157.7%、98.2%和51.2%,2013年增速下滑到38%。歐睿信息咨詢公司(Euromonitor International)預計,未來小貸行業貸款余額增速將進一步下降,2014年-2018年,貸款余額年平均增速將回落至23%的水平。
以貸款余額最大的江蘇省為例,央行數據顯示,截至2014年3月末、6月末和9月末,江蘇小貸公司貸款余額分別為1158.05億元、1147.66億元和 1144.18億元,呈下滑趨勢。
圖示:2013 年貸款余額增速回落至 38%



從新增貸款來看,2014年1-9月,國內8591家小額貸款公司的新增貸款只有890億元,與去年同期1610億元的規模相比,降幅接近50%。這也是自小貸公司試點以來,新增貸款規模首次出現如此大幅度的放緩。
圖示:2014 年前三季度新增貸款比去年同期下降近一半


1.2 小貸公司數量增長放緩    
從2008年開始,隨著上市公司、其他法人以及自然人等各路資本的瘋狂進入,小額貸款公司的數量出現了迅速的增長,但2014年上半年增長明顯放緩。截止2014年6月末,小額貸款公司數量為8394家,與2013年末相比僅增加了555家。
圖示:2014年上半年小貸公司數量增長放緩


1.3 內憂外患,內有後續資金來源不足的制約,外有P2P網貸擠壓,小貸行業洗牌在即    
2013年至2014年年初,全國已有72家小貸公司退出市場。這其中有因融資困難、無款可放而主動要求退出的,亦有因經營不善、不良率高、陷入財務困境而被迫退出的。在小額貸款牌照存在一定價值的背景下,仍出現一批主動退市的小貸公司,可見行業洗牌已逐步凸顯。
   
小貸行業虧損公司的比例逐步提高:13年底為9%,2014年2月底增加至16.1%,2014年9月底增加至近20%。小貸公司虧損的主要原因在於風控能力差,資產質量較差,出現壞賬比例提高。

業務規模縮減、盈利能力下降、小貸公司主動或被動退市,顯示行業高增速已過,行業可能於2015年迎來洗牌。

行業出現洗牌,內因主要在於缺乏後續資金支持,外因在於銀行小微業務的拓展、互聯網金融的發展等導致競爭壓力的加劇。


1.3.1 銀行收緊對小貸公司的貸款,後續資金來源不足    
後續資金來源不足,有政策限制的因素。銀監會和中國人民銀行2008年聯合發布的《關於小額貸款公司試點的指導意見》中規定,小額貸款公司從銀行業金融機構獲得融入資金的余額,不得超過其資本凈額的50%;單一自然人、企業法人、其他社會組織及其關聯方持有的股份,不得超過小額貸款公司註冊資本總額的10%。自有資金和銀行貸款是小貸公司主要的資金來源,這兩項政策規定使小貸公司面臨後續發展的資金瓶頸。
後續資金來源不足,更重要的因素在於銀行貸款收緊。盡管《指導意見》有嚴格的規定,一些省份為鼓勵小貸公司發展,對當地小貸公司從銀行能夠獲得融資的比例進行適當放寬。但是,小貸公司的融資杠桿依然較低。以2014年6月底的數據測算,融入資金/實收資本的比例僅有12%,遠低於50%的杠桿限制;而以2012年年底的數據測算,該比例為15%,顯示外部獲取資金的比例趨於下降。從區域來看,該比例最高的浙江省也只有32%。
圖示:部分省市對小貸公司融入資金比例的新規


圖示:各省市融入資金/實收資本的比例,浙江省以 32%排名第一


1.3.2 13年P2P網貸總貸款余額1036億元,是2013年的3.87倍,搶占小貸公司的市場份額    
P2P網貸行業憑借互聯網在低成本用戶獲取和大數據挖掘上的優勢,經歷5年的發展,進入了爆發式增長的階段。
2014年,P2P網貸行業總體貸款余額達1036億元,是2013年的3.87倍。網貸貸款余額在5億以上的平臺達36家,占全國的58.82%。
圖示: 2014年P2P網貸行業總體貸款余額是2013年的3.87倍

   
2014年網貸行業投資人數與借款人數分別達116萬人和63萬人,較2013年分別增加364%和320%,互聯網的用戶聚集能力逐步凸顯。
圖示:P2P網貸平臺聚集用戶的能力逐步提升


2014年網貸行業累計成交量達2528億元,是2013年的2.39倍,成交量的月均增速高達10.99%。
圖示:2014年網貸行業累計成交量是2013年的2.39倍


目前,網貸行業區域發展不平衡。貸款余額前六位為北京、廣東、上海、浙江、江蘇、山東,累計貸款余額達903.21億元,占全國的87.18%。未來互聯網在渠道上的進一步滲透,將對小貸行業造成更明顯的沖擊。
圖示:未來網貸行業在渠道的滲透將對小貸行業造成更明顯沖擊


1.3.3 小貸行業趨勢:行業洗牌,擁有強融資能力和強風控能力的公司將勝出    
我們認為,未來小貸行業將迎來行業洗牌,市場集中度提高,擁有強融資能力和強風控能力的公司將成為行業的勝者。
小貸公司的業務系統相對簡單,主要包括資金投入——發放貸款——收回貸款三個環節。
資金來源是小貸公司後續發展的驅動力。小貸公司的資金來源主要是自有資金和銀行借款,因此較強的股東實力和合作銀行較高的支持程度將有助於公司的持續成長。
風險控制能力是公司資產質量及盈利穩定的保證。風險控制能力與管理層的履歷、性格以及管理層制定的風控流程密切相關,體現在不良貸款率、逾期貸款率、盈利風險比等指標上。
圖示:融資能力和風控能力是小貸行業的核心競爭力



下篇:泉州匯鑫業務分析
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監管層嚴控兩融風險,評估底稿曝光“風控底線”

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2409

本帖最後由 jiaweny 於 2015-5-6 15:36 編輯

監管層嚴控兩融風險,評估底稿曝光“風控底線”
作者:何曉晴

導讀:監管層要求券商上交兩融評估報告,在業界看來是變相的“窗口指導”。券商已在加強對兩融的風險控制,除了上調兩融保證金比例,不少券商還通過調整兩融折算率來控制風險,收緊杠桿。兩融評估報告工作底稿顯示,監管層提出的評估要求十分嚴格和細致,其具體要求也透露了不少監管風險點。






兩融風控再度收緊。

在5月8日上交兩融評估報告前夕,各券商已紛紛上調保證金比例或者調整折算率,以壓縮兩融杠桿。

此前的4月17日,證券業協會下發了《關於開展融資融券業務合規與風險控制評估工作的通知》(下稱《通知》),並要求券商在5月8 日前上交評估報告。

財通國際一位研究人士認為,監管層要求券商上交兩融評估報告,在業界看來是變相的“窗口指導”。

5月5日,21世紀經濟報道記者拿到的兩融評估報告工作底稿也顯示,監管層提出的評估要求十分嚴格和細致。

記者了解到,券商已在加強對兩融的風險控制,除了上調兩融保證金比例,不少券商還通過調整兩融折算率來控制風險,收緊杠桿。

華泰證券投資顧問吳紫燕表示,目前融資融券余額 1.78 萬億,占 A 股62 萬億總市值的2.9%,但以 22 萬億自由流通市值計算的話則高達 8.1%;從流量來看,4 月份以來兩融日均交易額3360億,占全市場交易額的 18%以上。

“未來杠桿率上升速度將趨緩。從賬戶數來看,目前持有市值超過 50 萬以上的賬戶數為 316 萬個,但兩融客戶數已達 347 萬個。隨著兩融監管的加強,至少 31 萬個賬戶融資償還後不能再進行融資。而且兩融之外的杠桿途徑也將受到監管嚴格制約。” 吳紫燕稱。

解碼兩融評估底稿

即將於5月8日上交的兩融評估底稿,可謂是監管層對券商兩融風控的一次全面“摸底”。

記者拿到的兩融評估報告工作底稿顯示,監管層提出的評估要求十分嚴格和細致,其具體要求也透露了不少監管風險點。

如評估底稿對融資融券客戶數量情況、客戶負債集中度、客戶資產風險指標均提出了詳細要求。其中,按維持擔保比例分成了五類,即低於130%客戶數量、130%-150%之間客戶數量、150-200%客戶數量、200-300%客戶數量、300%以上客戶數量。

而在客戶資產風險指標監管中,《通知》則提出四大考核指標,分別為客戶維持擔保比例、擔保證券市盈率、融資買入證券近一年漲幅(以2014年3月31日為起點)、融資買入證券市盈率。

其中,僅擔保證券市盈率就分成了6類,分別包括市盈率低於10倍的擔保證券規模、市盈率10倍-50倍的擔保證券規模、市盈率50倍-100倍的擔保證券規模、市盈率100倍-300倍的擔保證券規模、市盈率高於300倍的擔保證券規模、虧損股票的擔保證券規模。融資買入證券市盈率也要求按上述6項分列。

21世紀經濟報道記者註意到,《通知》還提出了具體的評估項目,分別包括制度建設與底線要求、合規管理、客戶適當性管理、風險控制、為場外融資活動提供便利情況等項目。

僅在客戶適當性管理上,《通知》就分列了8項具體要求。其中包括是否向證券投資經驗不足、缺乏風險承擔能力或者有重大違約記錄的客戶,以及公司股東(不包括上市證券公司僅持有5%以下上市流通股份的股東)、關聯人融資、融券等。

特別地,《通知》還要求披露總部對分支機構融資融券業務活動的控制情況。

如融資融券業務部門與營業部在利益分配、員工管理、客戶服務、營銷活動、投資者教育等方面的安排是否有效;簽約、開戶、授信、保證金收取等是否由總部決定,能否有效防範分支機構私自開展融資融券業務。

客戶信用交易賬戶是否曾買入或轉入除可充抵保證金證券範圍以外的證券,或者參與定向增發、基金申購與贖回、債券回購交易;公司對資信不良、有違約記錄的融資融券業務客戶是否記錄在案,並據此調整客戶的授信額度、最低保證金比例等。此外,公司是否對融資融券交易出現虧損的客戶采取相關保護機制。

與此同時,評估底稿還對券商兩融風控分列了13項考察項目,包括公司是否對融資融券業務實行總規模控制、是否會調整客戶最低保證金比例、是否對高市盈率、高漲幅、高風險股票作為標的券采取重點關註或調出標的券範圍等限制措施、是否及時對高市盈率、高漲幅、高風險股票的折算比率進行調整、是否對客戶負債的集中程度作出限制等。

值得一提的是,評估底稿特別為場外融資活動提供便利情況專列一欄,要求詳細填寫是否為客戶與客戶、客戶與他人之間的融資融券活動提供便利和服務;是否為P2P平臺或其他互聯網等其他融資機構的配資活動提供任何(包括並不限於提供接口、提供風控、提供服務、提供股權投資等)便利和服務;是否為傘形信托融資活動提供便利和服務;有無為場外融資活動介紹客戶情形。

尤為值得註意的是,評估底稿還要求券商就相關條款提出政策建議,這或為之後監管政策的變更埋下伏筆。

如在何種情況下,有必要在現有監管底線要求的基礎上,對相關業務指標做出調整;在當前市場條件下,是否有必要從行業層面對證券公司相關業務指標等作出調整、是否有必要從行業層面總量控制融資融券業務規模、是否有必要對客戶融資融券杠桿倍數作出進一步限制、是否應做出對高市盈率、高漲幅、高風險股票作為標的券的限制措施、是否應當降低高市盈率股票的折算比率、是否應當對客戶負債的集中程度作出限制、是否應當禁止投資者通過“融資買入證券”方式,歸還其對應的融券負債等。

多家券商大面積下調折算率

雖然兩融評估報告還未上交,但在嚴格的監管下,券商早已開始加強風控。

平安證券有關負責人對記者表示,平安證券在4月中旬就調整了保證金比例,從原來的0.65調整到0.7-0.75,警戒和平倉線也從原來的150%和130%調整到160%和140%。

信達證券一位人士也稱,“公司兩融評估報告具體由風控部門負責填寫,這兩天也準備得差不多了,可以上報了。我們認為,此舉主要是為了防範兩融業務風險,公司信用業務部也就此作出了相應調整,並定期將調整後的名單下發至各家營業部。總體來講,當前,下調折算率的兩融標的居多。”

21世紀經濟報道記者在采訪中還獲悉,包括廣發證券、興業證券、招商證券在內的上市券商也大面積調整了可充抵保證金證券範圍及折算率。

招商證券一位投資顧問表示,“5月4日晚,公司業務部門對兩融業務設置進行了新的調整。從5月5日起,調整折算率的兩融標的股票多達1405只,其中1352只被下調折算率(14只股票折算率下調至零)。另外有53只股票被調出兩融股票庫。,。不過,保證金比例暫時未進行調整,警戒和平倉線分別為160%和140%。”

當天,廣州一家私募機構人士也表示,其所在的興業證券營業部已下發通知,從5月5日起,對近期漲幅過大的創業板股票和部分“中字”頭股票的融資進行控制,暫停東方財富(300059.SZ)等13只熱門標的物的融資買入。同時,在股票質押、約定購回等各類產品中亦調出了上述質押標的物。

廣州證券有關人士也透露,“為了控制融資融券業務風險,公司已於4月29日起,批量下調可充抵保證金證券折算率統一下調5個百分點(折算率為0除外),同時調整公司公布的融資(券)保證金比例。”

不過,這次調整適用於公司信用客戶新開倉的融資或融券合約,不影響客戶尚未了結合約所占用的保證金。”該人士表示。(21世紀經濟報道)

(編輯 巫燕玲)

監管 嚴控 兩融 風險 評估 底稿 曝光 風控 底線
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中籌網金推房產眾籌 收益背後註意要與風控並行

來源: http://www.iheima.com/news/2015/0911/151926.shtml

雖然與銀行貸款(6%-7%)和信托(9%-12%)的成本相比,眾籌項目8%-19%的成本不不占優勢。但靈活的形態、對資金結構的優化和傳播附加值讓房地產企業趨之若鶩。而對於眾籌人,特別是8090一代年輕投資人,低起投標準讓他們用閑散的低資金投入即可分享開發紅利。

房地產眾籌網站最早出現在美國,據海外媒體報道,去年美國房地產眾籌募集的資金已經達到了10億美元,估計這一數據在2015年底達到25億美元,增長率將超過100%。可以預見,未來五年,房地產眾籌在國內也將迎來井噴式發展。

國內現有的房地產眾籌形式主要分為以下三種:

1、 以營銷推廣為主要目的的團購型項目,主要面向的對象並非有投資意願而是有購房意願的客戶。

2、 以噱頭為主要賣點的抽獎型、彩票型項目。眾籌後抽大獎得房子,說到底是一種投機行為,而不是投資。

3、 以投資收益為導向的理財型項目。眾籌人通過平臺為房地產項目註入部分資金,項目所得收益成為投資回報。

目前,房產眾籌入局者中即有巨頭也有創業公司。萬科、遠洋、保利、平安好房等巨頭或選擇牽手平臺或自行推出眾籌項目。在各細分垂直領域,不少創業公司也展現出了深度挖掘和靈活切入的優勢。比如中籌網金,剛剛推出的“中景系列-金地集團”項目,1000萬的總標的在上線不到1小時內被認購完成。之前推出的“世界第三高樓綠地606大廈”,眾籌總額近1億元,是迄今為止最大單個眾籌項目。

在中籌網金創始人兼董事長唐人看來,前兩種房地產眾籌模式並沒有通過打通“互聯網、房地產、金融”三者的關系產生新的價值,還更多只是利用互聯網模式對項目進行了包裝,是“偽眾籌”。因此中籌網金平臺上的產品均為“以為眾籌人獲取投資回報為目標”的理財型項目。他表示,互聯網金融平臺產品設計要重點關註風險控制、信息透明和項目管理。

目前,市場上已有的不少房地產眾籌項目,但品質參差不齊,難以評估風險。誰能在穩定收益的同時完善專業風控與信用體系,誰能打通並平衡快速收入和長期發展間的關系,將是很重要的衡量標準。

版權聲明:本文作者崔婧,i黑馬原創。如需轉載請聯系微信號zzyyanan授權,未經授權,轉載必究。

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聶軍:私募最大硬傷為風控缺失 絕對收益投資需取長補短

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4698548.html

聶軍:私募最大硬傷為風控缺失 絕對收益投資需取長補短

一財網 趙星巍 2015-10-18 19:27:00

步入10月,A股市場人氣逐漸回升。10月16日,兩市放量強勢走高,滬指收漲1.60%逼近3400點,大盤也創下了股災以來最大單周漲幅6.54%。隨著市場的逐步回暖,前期因為期指新規而受到束縛的對沖基金和絕對收益概念重回公眾視線。

在10月17日召開的中國絕對收益投資管理協會(簡稱“協會”)第五屆年會上,協會理事長聶軍表示,對沖基金投資和絕對收益投資可以為投資者帶來更為穩健的良性回報;同時對於私募機構來說,不看重風控是行業最大的硬傷,采用絕對收益投資策略則可以幫助私募機構有效地進行風險管理。

絕對收益投資優勢明顯

絕對收益投資和對沖基金更加穩健的特性可以從一組數據比較中看出來。

首先就絕對收益投資和傳統投資相比而言,上海交通大學中國私募證券投資中心的統計研究指出,以股指期貨作為風險管控工具的量化對沖型私募證券投資基金的業績在六月份大多保持平穩獲得正收益,而沒有采取股指期貨作為對沖工具的私募基金的業績則在六月出現大幅下降,平均收益為負。格上理財數據顯示,市場巨幅調整的6月-8月,采用對沖手段的相對價值(市場中性)策略的平均收益分別為3.56%、0.87%、-3.55%;同期普通股票類基金的平均收益為-5.40%、-7.53%、-5.07%,穩健性遠不及相對價值策略。

此外,協會提供的統計數據還顯示,中國A股市場過去10年業績的夏普指數為0.44,而對沖基金同期的夏普指數為1.02。從長期來看,對沖基金可以為投資者帶來更為穩健的良性回報。而將中國的對沖基金和全球及亞洲其他地區進行比較可以發現,中國對沖基金的整體收益較全球水平要高,但與此同時波動率和回撤也較高,風險控制因此成為一個重要的議題。

自去年四季度牛市啟動以來,陽光私募行業迎來了一輪迅猛的擴張。中國基金業協會近日公布的私募登記備案月報數據顯示,截至9月底,已登記備案各類私募基金認繳規模為4.51萬億元,其中私募證券管理人管理的私募基金規模為16756億元。

規模不斷擴張的同時,行業公司良莠不齊、風控缺失等短板和硬傷卻日益明顯。6月中旬股市開啟深度調整,陽光私募經歷了最嚴大考,清盤潮讓行業在陣痛中完成洗牌。私募排排網統計數據顯示,截至8月底,今年以來提前清盤的私募基金產品達到了1372只,其中未到合約約定而提前清盤的數量高達446只,占總清盤數字的32%。7月和8月是提前清算的高峰期,共有206只產品提前清盤。

在聶軍看來,與公募相比,私募的突出特點是約束較少;然而不看重基本建設和整套風控系統,確實是私募的最大硬傷。“很多新成立的私募尚未組建完整的團隊便已經發行產品,他們所謂的投研團隊和風控體系更是處於籌建狀態。”

聶軍告訴《第一財經日報》記者,“打鐵要靠本身硬,要防範風險,你就得花功夫建好基金公司的基本建設,當你專註照顧好投資的下行風險時,投資回報就會照顧好他自己。與傳統投資策略相比,對沖基金投資策略是取長補短。對沖基金要找出我們擅長的東西,規避不擅長領域的風險。在擅長領域適當的放杠桿,用衍生品,在長處做多、在短處做空。基金公司的風險管理首要的是運營風險,一定要保證所有操作合法、合規、和有力的自律約束。”聶軍同時強調,私募基金公司一定要從“三部馬車”來完善基金的投資、運營(靜態風險管理)、動態風險管理,尋求真正的穩健投資。

市場機制仍需不斷完善

除了對穩健投資的強調,聶軍還表示有必要從股災中發現中國資本市場存在的問題並加以修正,使資本市場健康發展。聶軍告訴記者,每一次危機其實都有共同的特點,比如伴隨著市場情緒瘋狂、杠桿水平高、往往導致資金鏈斷裂、失去流動性、失去信心、出現恐慌,最後發生踩踏。“我管這次股災叫高蹺市效應,中、小、創被人利用漲停板、“t+1”等機制生硬地踩上“高蹺”,形成堰塞湖”,而倒下的時候又因跌停板機制而使“非流動性風險也會波及其它板塊一同跌到。發生高蹺式股災的原因,包括機制上的一些問題,比如漲跌停板、”t+1”、衍生品的缺乏等。”

而具體到機制建設方面的改進,聶軍提出了6條建議:首先是取消漲跌停板,用熔斷機制來取代,並且主板、中小板、創業板設置不同的熔斷點;其次,取消股票T+1,改為T+0;第三是全面放開個股做空機制,但融券規模不超過現貨賬戶的50%;第四是全面放開個股期權,鼓勵機構用期權進行風險管理;第五,盡早恢複IPO,並允許新股可以做空,但限制新股發行方(IPO公司或者主券商)6個月之內不許賣股票;最後,針對每個行業構建行業指數並發行相應的股指期貨,使多空力量趨於平衡。

編輯:黃向東

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聶軍 私募 最大 硬傷 傷為 為風 風控 缺失 絕對 收益 投資 需取 取長 長補 補短
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風控成互聯網金融命脈 業內呼籲構建網絡反欺詐雲體系 0

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-11-22/964327.html

為期3天(11月20日-23日)的2015中國(杭州)互聯網金融博覽會暨互聯網金融高峰論壇正在杭州舉行。業內人士稱,風控已日益成為互聯網金融關鍵命脈,整個生態圈需要通過構建網絡反欺詐雲,跨行業聯防聯控,共建共享失信名單,最大程度預防網絡欺詐行為。

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每經記者 徐傑

為期3天(11月20日-23日)的2015中國(杭州)互聯網金融博覽會暨互聯網金融高峰論壇正在杭州舉行,主題為"跨界互聯:創新的力量",參會者包括傳統銀行、P2P、第三方支付等67家企業。

作為中國民營經濟的發源地之一,浙江是互聯網金融創新發展的熱地。今年2月份,《浙江省促進互聯網金融持續健康發展暫行辦法》正式出臺,成為全國首個互聯網金融行業地方法規。

今年3月,浙江省長李強曾表示,浙江人均GDP兩年前就邁上1萬美元的新臺階,這是金融業發展的黃金時期。隨著互聯網與金融的深度融合,新金融業態會大量出現。就在去年,浙江把新金融列入支撐未來發展的大產業之一。

螞蟻金服首席戰略官陳龍發表主旨演講時表示,如何用"互聯網+"的手段把普惠金融做好是當前的挑戰。新的經濟、新的金融會產生新的生態,這個生態是跨界融合的生態,在新金融時代,可以稱為新金融2.0時代,互聯網和金融將會深度的融合。

著名經濟學家賈康則表示,目前,有些"咄咄逼人"的互聯網金融一定要處理好"規範中發展、發展中規範"的關系,"一方面要盡可能嚴格地去建立規範、防範風險,另一方面還要給出彈性的試錯空間,一旦看清楚哪些地方有問題、要加以規範,就必須立刻跟上。"

《每日經濟新聞》記者在現場註意到,上述博覽會透露出不少當前互聯網金融的發展現狀,如11月21日舉行的一場圍繞"新金融生態圈構建"話題的研討會,吸引了包括融都科技、安存科技等互聯網金融服務商,包括挖財、銅板街、微貸網等數十家華東互聯網金融平臺到場,而傳統金融代表如江蘇銀行也有參會。

"從行業趨勢來看,大金融領域,特別是互聯網金融,風控已日益成為其關鍵命脈。"互聯網風險控制和反欺詐系統供應商同盾科技CEO蔣韜在會上稱,整個生態圈需要通過構建網絡反欺詐雲,跨行業聯防聯控,共建共享失信名單,最大程度預防網絡欺詐行為。

 

  • 每日經濟新聞
  • 姚茂敦
  • 徐傑

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農村互聯網金融多樣化趨勢加深 多機構深耕風控

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4717543.html

農村互聯網金融多樣化趨勢加深 多機構深耕風控

一財網 楊芮 2015-11-26 20:39:00

剛閉幕的十八屆五中全會明確將農業現代化、以農村為重點的扶貧開發作為“十三五”的重要任務,緊跟著公布的《深化農村改革綜合性實施方案》提出要加快農村金融創新,這對農村金融服務提出了更高的要求。

銀聯卡農產品收購支付服務試點首年交易額破千億、京東和阿里在農村金融的搶占布局……傳統金融難以觸及的農村金融,正成為互聯網金融的“兵家必爭之地”,但普惠金融的發展仍困難重重。

剛閉幕的十八屆五中全會明確將農業現代化、以農村為重點的扶貧開發作為“十三五”的重要任務,緊跟著公布的《深化農村改革綜合性實施方案》提出要加快農村金融創新,這對農村金融服務提出了更高的要求。

對於農村金融市場,國金證券研究報告稱,互聯網有望進一步激活農村金融市場。業內分析人士稱,不過,布局農村金融市場目前尚無捷徑,目前還是廣鋪點、一線人員盡調風控、農戶聯保的方式。

翼龍貸創始人王思聰表示:“針對三農的互聯網金融將是在很長時間之內是翼龍貸的一個戰略。我也看到阿里發放了第一筆農村小貸。我認為阿里有實力,但是他一樣也要走翼龍貸6年、7年來走過的路程。無論他有多少錢他要走,盡管錢多可能加速、加快這個過程。”

他進一步分析:“農村金融確確實實沒有我們城市金融好做。任何人做農村金融,包括阿里一樣要走彎路。該走的必須要走,因為城市金融和生態鏈金融和社會化屬性不一樣,風險偏好也不一樣,這是一個不可逾越的一道檻。做農村金融確確實實這麽多年當中,我感受到好人幹不了,壞人幹不好。”

實際上,農村金融在推進進程中確實困難重重。以雲南為例,一些小貸公司和互聯網金融平臺就有布局。在雲南大理白族自治州賓川縣,地處大理的東北部,受到當地自然環境的影響,農戶多以種植葡萄、柑橘為生。

《第一財經日報》記者了解到,種植業的前期投入主要就是購買化肥,一畝地的化肥成本大約在7000元左右。這就導致當地村民若要種植這些水果,就先要解決近兩萬的施肥費用。然而,由於村民的經濟條件有限,一下子拿不出這麽多錢,但又難以向傳統的銀行類金融機構尋求貸款,小貸公司便成為他們的首選。

而傳統金融機構難以“觸及”的市場,也就成為了小貸公司、互聯網金融平臺等業務發展的領域。作為四大國有資產管理公司中第一個涉足小貸業務的東方資產管理公司,其子公司東方邦信旗下的邦信小貸,在雲南省就設有分支機構,賓川服務點負責人羅凱表示,農戶貸款與其他貸款在資質審核、還款方式、貸後監測等方面存在很多不同,農戶和其所經營的種植業性質的特殊性,決定了傳統金融機構在信貸主要環節難以投入足夠的人力物力。

在還款方式的設計上,涉農貸款的期限一般與種植期匹配,農戶在貸款到期前(一般也是作物收獲期前)按月付息,到期後再償還本金,這不僅符合農戶一年的收入安排,也減輕農戶每月的還款壓力。與此同時,農戶可以提前還款付息,並不需支付額外的違約金。

涉農貸款的風控問題一直備受關註。東方邦信副總孫洋表示,在鄉土文化中,農村村民互相認識,農民反而更加守信,信用度更高。以東方邦信賓川服務點為例,成立僅一年多以來,共發放貸款105筆,貸款金額1450萬元,目前結余貸款47筆,結余金額670萬元,至今無逾期、拖欠情況發生。

不過,業務員一步一步走出來的風控模式仍是涉農信貸的主要風控方式,更精細化、多樣化的風控方式也成為各家機構深耕的焦點。

數據顯示,截止2014年底,全國農戶貸款余額5.4萬億元,僅占各項貸款余額比重的6.4%。城鎮和農村每萬人擁有銀行類金融服務人員的數量比達到了329:1,農村金融服務亟待改善。

編輯:林潔琛

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農村 互聯網 互聯 金融 多樣化 多樣 趨勢 加深 機構 深耕 風控
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陸金所風控的“七步成詩”

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4717371.html

陸金所風控的“七步成詩”

一財網 楊倩雯 2015-11-26 14:18:00

“無論是互聯網金融也好,傳統金融也好,最後成與敗決定於它的風控水平。陸金所作為一個平臺媒介,理論上來說是不承擔剛兌責任的。但為了提升平臺價值,我們一方面要確保資產提供方找到適合的資金,一方面也要確保投資方的投資與其風險偏好匹配。”楊峻稱。

自成立之初,陸金所即以其風控能力而出名,但其風控架構究竟是怎樣的卻不為外人所知。近日,陸金所副總經理兼首席風險執行官楊峻接受《第一財經日報》記者專訪,首次披露了陸金所具體的風控體系架構。

“無論是互聯網金融也好,傳統金融也好,最後成與敗決定於它的風控水平。陸金所作為一個平臺媒介,理論上來說是不承擔剛兌責任的。但為了提升平臺價值,我們一方面要確保資產提供方找到適合的資金,一方面也要確保投資方的投資與其風險偏好匹配。”楊峻稱。

楊峻表示,陸金所在風控上既對標商業銀行模式,又充分考慮互聯網經營的特點,在風控上投入的成本、資源也遠遠超過其他互聯網金融平臺。而其目標是要建立一個全過程的、立體化的風險管理體系。目前,這套風險管理體系已初步成型,大部分將於年底前上線。這套體系共包含七個元素,被楊峻稱為“七步成詩”。

第一“步”:風險政策制度框架體系。據楊峻介紹,陸金所成立了專門的風險政策部門,對所有交易對手和產品引入都制定了明晰的風險政策指引,所有業務必須在制度框架內運行。

第二“步”:信用評級。不久的將來,投資者如果登陸到陸金所平臺,就會發現每個產品都會顯示明確的風險標識。這個標識背後代表的就是陸金所的內部評級結果。事實上,兩年前陸金所就已成立了信用評級部門,對交易對手和產品進行主體評級及債項評級,對於有外部評級的標準化產品也會建立映射模型換算成陸金所自己的風險評級。評級結果除了用於定價外,也會實時向投資者披露。具體來說會用星級來展示產品的安全度,比如5星級產品代表安全程度最高。

第三“步”:信息披露。“和傳統商業銀行不同,信息披露是互聯網平臺一個非常重要的風控內容。”楊峻說。其實類似風險提示在許多互聯網金融平臺上都會出現,但一般都為“標準化”語言。對普通消費者來說相對晦澀難懂,很少有人真正去閱讀。不過,陸金所追求的是差異化的風險提示,即針對每一個不同的產品,將其內部評級、底層資產、主要風險、還款來源、保障措施都一一列明,並且用互聯網化的語言傳達給用戶。

第四“步”:投後預警監控。“和一般的中介平臺不同,我們認為,雙方交易的達成只是我們工作的第一步。”據楊峻介紹,陸金所擁有一套自主開發的預警系統,系統內設定有財務及非財務的指標,對所有在售資產至少每三個月會進行一次檢視,一旦發生異常將自動預警。同時對於一些非標資產的所投項目,也會有投後團隊進行定期的實地檢查。陸金所將根據檢查的結果實時調整評級,並動態向投資者披露。“一旦項目發生問題,在項目的各個債權人之間,誰能感知得早、預警得早,受到的損失就會相對較低。”

第五“步”:風險管理系統。楊峻稱,陸金所正在打造覆蓋全產品線、整個產品生命周期的風險管理系統,實現風控的標準化、智能化、模型化。年底系統上線後將大幅提升陸金所風險管理工作的效率和效果。

第六“步”:風險評價體系。“其實在金融企業里,風控不應該是一個中後臺的服務或者管理部門,實際上風控應該起到引領作用。因此,在陸金所風控的觸角將伸入前臺。”在陸金所,風控人員會被內嵌至前臺業務單元中,而前臺銷售人員的KPI(績效指標)中甚至有20%是風控的內容。“這就決定了業務人員在做業務時必須將風險擺在第一位,同樣的業務量陸金所會根據不同的風險程度給予業務部門不同的業績評價。”

第七“步”:資產、資金的精準匹配。“這是我們整個風控體系最終要實現的目標,也是我們作為一個平臺的最終價值體現。”據楊峻介紹,陸金所在資產端將根據內部評級進行風險分類;而在資金端,陸金所也將對投資者進行風險分類,采取的方法除了傳統的問卷方式以外,還將運用互聯網大數據技術進行持續分析,保證分類的準確性。陸金所已建立產品與投資者風險適配系統,確保資產提供方能夠獲得符合其所需要的資金,同時投資者都能買到適合其投資風格與風險偏好的產品。

但值得註意的是,對於一個互聯網平臺來說,客戶體驗是至關重要的。如此複雜的風控系統和規則設置是否會對客戶體驗造成影響將成為擺在楊峻面前的一道難題。對此,楊峻坦誠,在上述的風險揭示、投資者分類、業務人員KPI設置等方面,內部也有過不少爭論。事實上對業務量也確實會產生短期影響。根據陸金所的內部測算,短期內,這套龐大的風控體系可能會使陸金所的業務量下降10%-20%。“犧牲掉的交易量,實際上就是不應該產生的交易量。長期來看,反而是保護了投資者,提升了他們的體驗,因為這麽做事實上是幫助投資者擋掉了不適合他們的產品。平臺的核心價值反而更加凸顯”楊峻稱。

據楊峻介紹,跟一些動輒“跑路”的P2P平臺相比,陸金所平臺上的資產到目前為止還沒有出現過一例無法兌付的風險事件。

“但是我要強調一點,再嚴格的風控也並非意味著零風險。我們所能做的就是通過風控嚴格準入項目,做到資金、資產精準匹配,在風險控制與客戶體驗中找到最佳平衡點,一旦發生問題能夠及早識別風險,減少投資者損失。這也是陸金所在行業‘大浪淘沙’中‘活下去’的安身立命之本。”楊峻表示。

編輯:林潔琛

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陸金 金所 所風 風控 控的 七步 成詩
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側面看經濟與風控生活化

上週初恆指大幅反彈,週三稍為回落,之後繼續保持升勢。週一匯控公佈業績,盈利不附預期,但保持派息增長,當日恆指未受影響,錄得約180點升幅,昨天則窄幅上落。從媒體資訊可見很多人開始對後市樂觀。本欄於農曆新年前建議可逐步入市,上週亦分析香港相對美國、英國和日本股市屬大落後,認為是次升勢值得關注。既然股市回升人人唱好,也不需要筆者參一腳讚好選股,畢竟大部分股份錄得升幅。

匯豐(0005)和恆生(0011)公佈業績,「兩母子」的經營狀況和盈利大異。匯豐的稅前利潤僅增加1%,恒生則增加4%(不計及出售興業銀行的非經常性利潤)。而星展香港去年的全年純利(撇除一次性項目),增加12%。匯豐相對恒生和星展的規模大很多,不適合直接對比。但從匯豐來自世界各地的稅前利潤看,北美洲、中東和北非所貢獻的稅前利潤有明顯的跌幅,影響滙豐業績致落後預期。中東和加拿大都是石油生產國,去年油價大瀉兼且供過於求,當地銀行業務受影響屬正常。匯豐的稅前利潤主要來自亞洲(83.5%),恆生和星展專注本地業務,銀行作為百業之母,它們的亮麗業績側面反映了香港經濟不太差。內地經濟放緩是事實,但香港和亞洲國家的經濟都受中國影響,早前索羅斯及媒體大力唱衰中國經濟,未必與事實相符。

昨日的《信析》專欄題為《火中取栗要做好風險管理》,指出「是次港股谷底回升,很大程度是由極度超賣引起」,又指「過去幾個月的客觀環球境況暫未有明顯改善和轉變,環球經濟下行壓力依然存在」。筆者認同該文的分析,而上週本欄貼出的圖表顯示,港股過去一年的高低位差距達40%,超過其它市場。既然環球境況未有大轉變,這次的谷底回升確實需要做好風險管理。

世事大多知易行難,筆者嘗試從生活例子演繹風險管理,希望讀者會感到容易實踐。農曆新年天氣乍暖還寒,上週初筆者開始乾咳。氣質才女Nandy 建議服維他命吞喉糖飲薑蔥水,若病徵一天內減輕最好,否則即刻去看醫生,食藥3天就會好。筆者自恃有運動習慣又體質不俗,加上幾聲咳嗽毫不礙事,心想只要休息戒口就會痊癒。結果是 5-6天後越咳越厲害,還是得光顧診所。這和風險管理有甚麼關係?先設定自身感到舒服的buffer (1天),如果趨勢沒好轉便立即行動(看醫生)。人天生有惰性,事態未嚴重大多置之不理(幾聲乾咳不礙事),待情況嚴重才會有所動作。其實,風險管理的精髓在於:狀況對整體影響輕微時採取離場行動,令投資組合處於健康狀態,以便快速回復兼持續增值。從上述的生活例子可見,Nandy少受疾病之苦,3-4天即病癒。筆者卻因輕看初期病徵,前後需要8-9日才康復,時間足足是才女的2-3倍!  這顯示了風險管理的重要性吧~ 實際也不難執行,只要願意就能做到。

《網上加料版》

農曆新年找來日本作家幸田真音的財經小說《避險 - 3天賺進1600億圓的交易大戰》。幸田真音是近10多年來日本經濟小說的代表性作家,她曾在美商銀行和美商證券公司擔任外匯交易員、外國債券業務員,熟悉國際金融市場。2004年起擔任大學風險研究中心的客座教授



《避險》於1999年出版,中文翻譯本於2008年發行。雖然是舊書,但內容異常地切合現在的市場,尤其關於大型國際避險基金操作的描述,就似早前媒體報道索羅斯出口術兼早有部署沽空人民幣和亞洲股市,讓讀者對國際基金的運作多了認識。書中又提及憑一人之力研發操作的全自動化程式交易。當年的電腦速度慢,互聯網未有現時普及,大部份落盤買賣都透過電話處理,很少程式分析和程式交易。由此可見,作者的觀念和對金融市場的認知,都走在前頭。她有另一本著作《欲望上海》,圍繞中國這巨大市場,也許亦是令讀者有啟發兼值得一看的財經小說。

此文同見於《信報》的《價值投資》專欄
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側面 經濟 與風 風控 生活化 生活
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吸金破十億,文化眾籌關鍵點是什麽?風控!風控!風控!

來源: http://www.iheima.com/space/2016/0309/154606.shtml

導讀 : 文化眾籌風口已經開啟,把握本質和關鍵或將能夠成就下一個Kickstarter。

眾籌平臺的出現將我們真切地帶進了一個全民參與投資的新時代。眾籌,特別是文化眾籌作為一種新生事物,它本身就攜帶著的情懷與投資的雙重屬性,這讓我們冷冰冰的資本市場交易之外看到了些許的溫暖和人情味兒。

《小時代4》、《黃金時代》、《靈魂罪男女》、《監靈神探》等知名影視劇通過互聯網進行眾籌則更是將原本看似遙遠的影視投資帶到了普通投資者的眼前。根據2015年最新公布的《中國文化產業資本報告》顯示,僅2015年一年,文化眾籌的吸金金額就突破了9.58億元。文化眾籌的資金規模接近10億元表明:衍生於情懷之上的文化眾籌的投資吸引力是多麽巨大。面對如此龐大的市場規模,文化眾籌的風口是否已經到來?文化眾籌平臺能否成功的關鍵點又在哪里呢?

文化眾籌吸金將破10億,風口已然開啟

眾所周知,2015年是國內經濟面臨眾多挑戰的一年。在這一年里,我國的經濟發展逐步進入到新常態,高能耗、高汙染的產業逐步被淘汰,綠色、可持續的經濟發展方式正在被越來越多的人關註。以影視、民宿、旅遊、文化創意為代表的文化眾籌作為新常態下經濟發展的重要著力點,它的突飛猛進的發展則昭示了整個市場的火爆。

《美人魚》在春節檔的突出表現,票房節節沖高,讓我們看到了以影視為代表的文化產業蘊藏著的巨大的發展活力,而以《靈魂罪男女》、《監靈神探》、《君臨天下》為代表網絡大電影在影視眾籌平臺的持續火爆則讓人們看到了以互聯網為媒介的新經濟條件下,廣大投資者對於以影視為代表的文化眾籌的青睞。

然而,就在文化眾籌的吸金能力已經達到10億元大關的今天,如果再說文化眾籌的風口到來或許已經為時已晚。投資夾雜著情懷的眾籌不斷秒殺著傳統投資者的投資理念,以網絡大電影、網絡遊戲為代表的“互聯網+影視”眾籌平臺的突出表現則從另外一個方面告訴我們文化眾籌的風口已經到來。

眾籌作為一種商業模式,自然永遠都擺脫不了和收益相關的話題,而具有人文情懷或者話題營銷性的文化眾籌或許更加能夠激發起投資者的投資熱情。我們原發於長期積累經驗的常識的判斷則能夠讓我們對於項目本身有一個直觀的判斷,這種判斷就是我們參與文化眾籌的原發性動力。再加上投資者對於衍生於文化眾籌精神層面的追求,所以文化眾籌會比其他行業的眾籌有著天然的吸引力。以影視眾籌為例,我們參與眾籌能夠獲得與明星見面、參加新片發布會、座談會的機會,甚至還有可能獲得參演所投項目的機會。

以影視眾籌為代表的文化眾籌的吸金能力或許遠遠不止這些,而處於風口之上的文化眾籌的本質是什麽?文化眾籌的關鍵點又在哪里呢?

文化眾籌的本質是社交,社交是敲門磚

衍生於文化產業的文化眾籌自然攜帶了不少文化的屬性。文化作為一個國家的軟性力量,它的發展帶有不少人文情懷。人文情懷本身就帶有人與人之間的情感交互,因此,從本質上來講,文化眾籌的本質更加偏重於社交,廣大投資者通過參與文化眾籌獲得最多的或許是互動的快感,有趣的感受還有項目本身散發著的濃濃的個性。

互動的快感。投資者真正參與到文化眾籌項目當中很多時候是出於一種互動的需要,通過參與眾籌項目,投資者希望同項目方、主創人員建立起良好的互動。以時下比較火爆的影視眾籌為例,很多投資者參與其中就是想要通過參與項目可以和心儀的明星或演員建立起一種互動。明星通過實時發布和眾籌項目相關的動態讓投資者及時了解項目進展,而投資者同樣可以通過參與明星見面會、看片會、新聞發布會近距離感受明星的氣質,更有可能獲得參演所投項目的機會。我們將項目方和投資者的這種互動稱做“粉絲經濟”。

以眾籌成功的《靈魂罪男女》為例,很多投資者參與其中主要是原因就是騰訊資深設計師、QQ空間代言人“鵬飛姐”將會參演。因為“鵬飛姐”是網絡紅人,投資者通過參與這部影片的眾籌想要獲得與網絡紅人“鵬飛姐”的良性互動,並以此獲得影片拍攝期間的探班、明星見面會等活動,進而建立起良性的互動。

而阿里推出的“娛樂寶”更是體現了文化眾籌的互動性這種社交特性。以阿里“娛樂寶”里的《小時代4》為例,最低投資金額是100元。阿里影業的相關負責人就表示,阿里娛樂寶就是一個有著很多粉絲權益的理財類的產品。投資者通過投資《小時代4》將會有機會獲得與該部影片的主創人員互動的機會。“娛樂寶”對接的好幾個電影產品,都曾宣傳過這樣的權益:到影視劇組探班,獲得主創見面會門票、電影點映會門票、獨家授權發行的電子雜誌、明星簽名照、電影票等。

可見,這些文化眾籌平臺吸引投資者的關註點更多的還是在於試圖通過這種互動吸引更多投資者的投資,而投資者也願意通過投資眾籌項目獲得這樣一種和明星互動的機會。

有趣的感受。傳統的投資項目就是一個理財工具,項目並不會帶給投資者一些有趣的感受。文化眾籌卻不是這樣。投資者不僅從投資項目開始的時候便能夠獲得一種有趣的感受,而且在項目推進的每一個階段都能夠感受到項目本身帶給投資者的有趣感覺。

這種有趣的感受有些是項目本身的有趣。比如,一些文化類眾籌項目通常會利用較為獨特的創意讓用戶感受這種有趣,現在京東眾籌的平臺上就有很多創意類的項目進行眾籌,這些項目本身就非常有趣。而影視類文化眾籌項目的這種有趣更多地表現在題材、內容上。

《大聖歸來》、《小時代4》、《靈魂罪男女》、《監靈神探》……這些已經在眾籌平臺上取得眾籌成功的案例,正是他們在題材上的另辟蹊徑,在內容上的精益求精才讓投資者看到了參與這類項目眾籌可以獲得有趣的感受,因此才會參與其中。從這個方面來講,文化眾籌的社交屬性更加明顯,因為在社交平臺上面,有趣的話題,有趣的內容便會引起成千上萬人的點贊或轉發。

當然,文化眾籌的有趣感受如果僅僅停留在項目的題材和內容上必然無法給投資者以持續不斷的趣味性。根據項目的進展情況,及時向投資者輸出或者讓投資者感受到這種趣味性才能保證用戶的投資者熱情不減,並會持續參與下一個新項目的投資。

濃濃的個性。參與文化眾籌的項目必然有吸引投資者的地方,除了項目自身的背景之外,更多的投資者更加關註的是項目自身是否有足夠的創意,是否足夠吸引人。這便是文化眾籌項目的濃濃的個性。其實,這種個性就是項目的創意。投資者關註文化眾籌更多的就是項目的創意,特別是打動人心的創意可能是促使投資者投資的最關鍵也是最直接的因素。

文化眾籌濃濃的個性除了平臺本身富有個性之外,項目本身的個性更加能夠激發起投資者的投資熱情。以目前世界範圍內影響力較大的Kickstarter為例,它的一個最大的特點就是平臺本身有很強的創意性,上線的項目本身同樣具有非常強的創意性。2009年創立至今,kickstarter推出的成功專案已逾3.8萬件,總募款金額約為4.41億美元,預料還會繼續成長。平臺和項目的濃濃的個性相互輝映才能促進投資者關註,進而促進眾籌平臺的發展。

文化眾籌除了具備這些社交的屬性之外,最根本的還是要讓投資者能夠獲得最根本的高收益。因為眾籌畢竟屬於互聯網金融的範疇,投資者參與投資獲取回報是眾籌能夠稱之為互聯網金融的根本所在。即使是具備了很多社交屬性的文化眾籌同樣不會例外。因此,在文化眾籌風口已經開啟的情況下,如何保證投資者獲得穩健的高收益則會成為文化眾籌平臺成功的關鍵。

風控作為文化眾籌平臺保證獲得穩健高收益的關鍵,無疑將會成為文化眾籌平臺成功的關鍵點。

文化眾籌的關鍵是風控,風控是決勝秘籍

盡管眾籌在短短的時間內便獲得了飛速的發展,但是不可否認在發展過程中同樣存在著這樣或那樣的問題。以時下較為熱門的影視眾籌為例,盡管之前有《大聖歸來》、《小時代4》、《監靈神探》、《靈魂罪男女》諸多成功的案例,但依然改變不了影視眾籌項目成功率較低的現實。

據《證券日報》統計數據顯示,受到票房和收益率波動較大的影響,影視類眾籌平臺項目成功率僅在64%左右。因此,如何利用對項目的風控做好項目的把關,提升文化眾籌平臺的成功率將會是未來文化眾籌平臺贏得市場的關鍵。

一、做好項目篩選,避免大幹快上。

受到國內眾籌網站競爭激烈的影響,為了導流用戶,眾籌網站對於項目前期的甄別度勢必會下降。這就導致一些較為粗劣的項目同樣會在眾籌平臺上出現,再加上文化類眾籌項目就對於項目本身就有著很高的要求,缺少項目篩選勢必會造成上線項目質量上的參差不齊,眾籌項目的成功率大打折扣。

以影視眾籌為例,2013年發起眾籌的《大魚海棠》因其預告片在首爾國際動漫節獲得最佳技術獎而獲得眾多粉絲支持,在某眾籌網站上籌得 150萬元的投資,參與人數達數千人。然而主創團隊屢次跳票,電影檔期一推再推上映無期。這種情況的出現很大原因就是由於文化類眾籌平臺缺少對項目的嚴格把控,對於上線項目的題材、內容和團隊認識不清造成的。

因此,必須做好項目篩選,避免大幹快上。以項目篩選作為文化眾籌平臺的第一道關口,從上線的項目上把控整個項目的發展方向,減少信息不對稱對眾籌平臺的影響將會是做好風控的第一步。

首先,從制片方和制作團隊上做好項目篩選。

對於制片方的影片運作能力,要有一個較為全面的把控,最為重要的一點是要看制片方有無運作此類影片的成功案例。另外,還應當考量的是整個制作團隊的班底和演員的口碑,通過基於項目基本情況的把控可以做好項目篩選工作,減少由於制作團隊的班底和演員口碑的負面影響對項目收益造成的影響。

其次,從發行團隊上判斷項目實際推進效果的好壞。

在項目篩選的過程中,我們還要關註的一點就是發行團隊的陣容,這套發行團隊必須具備較強的傳播能力和風險的應對能力。只有這樣,才能在項目遭遇困境的時候利用能力較強的發行團隊處理好各種危機。

只有從這兩個方面做好項目的篩選才能做到上線到平臺的項目都是優質的,而只有優質的項目才能獲得投資者的青睞,最終保障眾籌項目的成功和投資者權益。

二、做好資金監管與回籠,規避資金陷阱。

無論是哪一種類型的眾籌平臺,投資者最為關心的依然是資金問題。如何做好資金回籠,在項目推進過程中做好資金管控,減少或避免資金陷阱將會促進文化眾籌平臺風控更好地發展。

另外,他們還會對上線項目的市場前景、投放渠道、受眾群體進行較為精細的分析,根據分析結果對上線項目進行資金的回籠與管控,從而推進項目的落地與施行。通過全程參與項目的實施過程,管控資金流向,從而避免資金陷阱。具體來講,主要從如下幾個方面進行資金的管控。

第一,了解眾籌項目固定資產抵押的情況。

必須全面分析上線項目的固定資產抵押情況,切實做好固定資產的全面歸集和整理,對於是否存在固定資產抵押的情況嚴格把關,避免因項目固定資產重複抵押造成的項目出現問題後資不抵債的情況。

第二,避免眾籌項目使用較為複雜的金融工具。

保持眾籌平臺的單一型結構,減少複雜的金融工具介入造成的混亂,建立共管賬戶,保證專款專用,避免項目款項應用到其他方面造成項目開展後期的資金短缺。

第三,強化項目投資人教育及風險提示。

必須做好投資者的教育,特別是要做好和項目相關的投資者教育,通過教育讓投資者了解整個項目推進過程中會出現的問題,減少投資者對於項目不知情,不了解造成的盲目投資。後期還應及時做好風險提示和預警,保障投資者能夠及時了解項目的實際風險情況,做到心中有數。

只有按照以上的方式進行眾籌項目的風險管控才能從根本上解決當前眾籌項目參差不齊的現狀,更好地促進文化眾籌行業的發展。

現在,文化眾籌風口已經開啟,把握本質和關鍵或將能夠成就下一個Kickstarter……

吸金 金破 破十 十億 文化 眾籌 關鍵點 關鍵 什麼 風控
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P2P風控要謹防陷入“盲人摸象”怪圈

來源: http://www.iheima.com/space/2016/0331/154997.shtml

導讀 : 風控是互聯網金融的根基,信用體系是風控的本質。所以歸根到底,互聯網金融要想持久發展,有賴於信用對市場經濟的驅動。

鳴金網微博最近出了個針對P2P行業的段子——“我以為我們平臺只是收益率比別人低,但是沒想到壞賬率還比別人高!”“我說我們平臺經營平穩,從未出事,但其實我們壓根沒有成交量!”“看到行業亂象,我希望監管出臺好好遏制;監管出臺後,我發現我們才是不符合要求的那一個!”好笑之余,也讓我們看到了中小P2P平臺的無奈。

在上一階段的流量競爭角逐中,中小平臺大多燒錢獲客,吸引了一堆羊毛黨,效果不得而知。進入資產為王的時代,各家平臺又開始了新一輪的爭奪,恨不得把優質資產端全都占為己有,更拿出了各式各樣的營銷秘笈:賣學歷,包裝自家大boss;賣顏值,把員工捧成網紅;賣情懷,大寫特寫創業團隊的心路歷程;賣廚藝,不會運營的CEO不是好廚師;賣技術,大數據風控常掛嘴邊。

現象

盲人摸象式的風控:僅看表象的算命術

說到風控,行內人都知道沒那麽簡單。搭建一個大數據信貸風控系統,不僅涉及大數據的采集,還涉及專業的數學建模分析。大數據的采集與數學建模分析對比,前者比較沒難度,本質就是搜集用戶的cookies,在垃圾堆中掘金。而且大數據收集更註重在人力物力上的投入,如互聯網行業巨頭阿里的電商大數據,通過采集阿里巴巴、淘寶、天貓、支付寶等用戶的大量電商交易以及支付數據作為最基本的數據原料,輔以電商賣家提供的銷售數據、銀行流水、水電繳納等信息,從而建立一個封閉系統的信用評級和風控模型。

但是對於P2P行業而言,這個封閉的征信系統並不存在。平臺目前只有兩條路可以走:好好表現,爭取擠進央行的企業征信機構名單,與央行共享一套較完備的征信系統。否則就只能選擇第二條路,貢獻自家數據給一個中間征信機構,與行業內其他平臺抱團共享信息,以突破單一地域和數據源的局限。事實是,這兩條路都不好走,第二條路甚至還沒成形。

沒有完整的征信系統,P2P平臺采取的多是盲人摸象式的風控,僅能看表面,再根據經驗揣測風險,有點像江湖郎中把脈,或者自稱半仙的算命先生。而參考的數據,主要有信貸記錄、違約記錄、社交人際網絡關系數據、生活圈的支付和交易信息、信用卡借記數據和消費數據等。國內只有幾家有背景的平臺擁有較好的數據源,如螞蟻金服背靠阿里,挖掘淘寶商戶數據;陸金所背靠平安集團,利用銀行自有信用評價記錄;宜人貸背靠宜信,共享線下信貸信用記錄;新聯在線背靠參股的新加坡上市集團,結合機構落地風控和新聯在線二次風控,在多維度實地考察的基礎上,建模進行評級授信管理。其余做純線上的P2P,在線上數據審核這一塊到底是營銷噱頭,還是實力支撐,都要打個問號。

對策

風控考察要線上線下兩手抓

風控的流程可以概括為三步:貸前、貸中、貸後。貸前涉及的即上面提到的線上數據審核,貸中涉及的就是信貸審批,很多平臺引進了迪蒙的反欺詐系統過濾問題客戶,但其實這個階段還需要大量的人工幹預,以及行業知識和規則經驗的積累,來執行嚴謹的反欺詐判斷。

而一般的投資人平時最多只能在平臺官網看風控報告,但問題是風控報告不是每家平臺都會公布,即使有像紅嶺創投這樣坦率曬出壞賬率的平臺,也不是每個投資人都能理解其風控報告中的描述。筆者觀察發現,還有一部分平臺通過線下采集數據轉移到線上的方式來完善信用數據,不能否認,這種線下的實地考察看得見、摸得著,風控效果和說服力都讓不少平臺屢試不爽。更有新聯在線等平臺在此基礎上創新,推出“風控考察團”等活動,讓投資人參與到風控環節中。

貸後環節就不贅述了,但不代表它不重要。一旦平臺的信貸業務出現逾期或外賬,就需要催收,以保證總體的風控水平。重點是要隨時監控,提前預警。催收也形成了自己的行業,像人人貸、拍拍貸這些大平臺都把催收業務直接打包給了專業的催收公司。

總的來說,風控的每個環節都是緊緊相扣、不容忽視的,無論是線上的數據審核,還是線下的實地考察,都應該給予足夠重視。特別是“風控考察團”這種活動的舉辦,也絕非虛設,它區別於業內平臺自發成立的P2P投資人監督委員會,因為P2P投資人監督委員會的作用僅限於對P2P平臺自身合規性和透明度的監督,而“風控考察團”一方面可以在項目真實性的披露方面起到極高的監督指導作用,倒逼平臺遠離風險不可控的不良資產,增加平臺投資人信心,另一方面還可以讓投資者通過實地考察借款項目來確定項目真實性及具體資金流向,從而更直觀地了解平臺的運作模式,同時風控負責人面對面的專業講解,也能有效提高投資人的項目甄別能力和投資水平。

展望

信用驅動市場經濟 中國社會信用體系建設路在何方?

風控是互聯網金融的根基,信用體系是風控的本質。所以歸根到底,互聯網金融要想持久發展,有賴於信用對市場經濟的驅動。

中國社會信用體系還在加快構建中,大方向非常明確:黨的十八大報告將“誠信”列為社會主義核心價值觀之一,對誠信建設提出了具體要求,指出要加強政務誠信、商務誠信、社會誠信和司法公信建設。

下一步要探討的,是中國的社會信用體系建設未來會走歐式,美式還是中國特色的道路?

現存比較成熟的社會信用體系建設主要有兩種模式:第一種是以美國為代表的信用中介機構為主導的模式,第二種是以歐洲為代表的以政府和中央銀行為主導的模式。前者完全依靠市場經濟的法則和信用管理行業的自我管理來運作,政府僅提供立法支持和監管信用監管體系的運轉。信用中介機構在這種模式中享有絕對權力和影響力,運作的核心是經濟利益。後者則依賴政府建立公共的征信機構,強制性地要求企業和個人向這些機構提供信用數據,並通過立法保證這些數據的真實性。

筆者的個人觀點,中國正在嘗試向歐式道路靠攏。因為市場經濟在我國自實施伊始就與宏觀調控形影不離。特別是內地的金融行業,監管層一直都在嚴抓,不像香港主張自由市場,政府的態度是“積極不幹預”,在經濟方面幹預很少。盡管中國的內地市場近年來已經在逐步開放,但政府這只“有形的手”還會持續作用。因此,我們只能期待政府和央行早日牽頭建立金融業統一征信平臺,加快信貸征信體系建設,穩步推進我國金融業信用體系建設,同時規範互聯網金融行業的發展。

P2P 風控 控要 謹防 陷入 盲人 摸象 怪圈
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