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纸浆价创十年新高 林纸一体化公司受益显著


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20100313/20100313020207270.html


每经记者  马宇飞

        因占全球商品纸浆产能8%的智利遭受地震,国际纸浆价格近期大幅攀升。据了解,3月9日美国市场NBSK价格已达到900美元/吨,超过了2008年7月份892美元/吨的前期高点,为近十年来的新高。

        在国际纸浆价格暴涨的刺激下,本周国内纸浆价格出现大幅跳高向上的走势。仅3月9日和10日两天国内纸浆价格便上涨700~1000元/吨,涨幅高达10%~15%。业内人士指出,此番纸浆价格短期暴涨的幅度属近年罕见。

        《每日经济新闻》记者采访和收集到的券商观点普遍认为,受纸浆价格大涨影响,拥有上游林业资源的A股上市公司将因此获得显著的投资机会。

智利地震“震”飞纸浆价

        国 信证券数据显示,3月9日,全球主要市场木浆价格较前周均上涨了2.2%~2.6%。其中美国市场NBSK的价格已达到900美元/吨,超出了2008年 7月份的最高价892美元/吨,为近十年来的新高。此外,欧洲市场木浆也已非常接近2008年高点,并有望于近期创出新高。

        受 此影响,本周国内浆价大幅跳高开盘,涨幅高达700~1000元/吨(10%~15%)。以山东市场为例,3月8日银星、北木和凯利普等公司的纸浆每吨价 格分别为6700元、6800元和6700元,至3月10日已分别飙升至7400元、7800元和7600元。

        国信证券研究员李世新在接受《每日经济新闻》采访时指出,此次浆价飙升的触发因素,是占全球商品浆产能8%的智利遭受地震引发实质性的产业影响。

        据了解,智利拥有两个世界级的浆厂——Arauco和CMPC,其中Arauco为全球第二大商品浆厂。两浆厂商品浆产能分别为272.5万吨和172万吨,合计444.5万吨。

        不 过,李世新也表示,实际上在智利地震前全球木浆的供给已是持续偏紧,这次地震只是起到催化作用。“我认为浆价上涨的趋势还将持续一段时间,但具体的上涨空 间不好判断。”他预计,由于产能增长不足,在2012年前全球木浆将保持总体偏紧的态势,这将对纸浆价格起到支撑作用。

        “从 目前来看,全球除中国外基本没有新的木浆产能增加报告,而国内的增量主要是今年将投产的亚太森博100万吨阔叶浆和计划明年投产的湛江晨鸣70万吨桉木浆 生产线。而从需求上看,中国旺盛的需求已成为全球纸浆生产商的福音,并可能继续保持;发达地区的纸业需求则在缓慢复苏,有望成为潜在的需求动力。”李世新 对记者分析道。

林业资源成看点

        另一方面,随着纸浆价不断走高,铜版纸、白板纸等多数品种的价格在进入3月份后也出现一定上升。

        资料表明,国内铜版纸部分品牌价格在上周有所上涨,其中华夏太阳上涨5.7%、大宇上涨1.5%;此外白板纸的涨势较为明显,国内造纸龙头玖龙的涨幅达到5.9%;相对而言,新闻纸的价格有所回落。

        针 对浆价与纸价齐升的情形,李世新表示,尽管终端的纸价在提升,但原材料纸浆的价格涨得更快,没有上游林业资源无法做林纸一体化的公司在这过程中并不受益。 “纸价上涨只是因原料价格上涨而转嫁成本压力,实际上造纸公司还得涨幅大一点才能转嫁得了;但林纸一体化的公司锁定了原料成本,上涨的全部是利润。”

        对于A股中的造纸公司,李世新认为林纸一体化的岳阳纸业可能较多受益。

        无独有偶,招商证券也在近期研报中推荐拥有上游林业资源的公司,维持对岳阳纸业、太阳纸业和博汇纸业等个股的推荐评级。

        记 者注意到,岳阳纸业筹划已久的配股收购资产已经到了冲关阶段,配股资金将收购包括骏泰浆纸100%股权及30多万亩原料林等。湘财证券认为,截至2009 年底,岳阳纸业的制浆能力超过80万吨,自给率已经达到100%;若公司后续配股顺利进行,将在此基础上至少再增加40万吨制浆产能,公司的林浆资源逐步 成为其核心优势。

新闻纸景气回升

        除了看好林纸一体化公司外,机构对处于景气阶段回升的新闻纸以及品种景气将继续上升的包装纸同样看好。

        深圳某券商轻工行业研究员表示,造纸行业在2010年将面临纸种景气度的分化,如去年景气度较高的铜版纸、白板纸等品种,或在今年下半年出现景气下滑的趋势,并且逐渐加重。而另一方面,去年景气度恢复稍晚的新闻纸和工业包装纸也存在潜在的上涨空间。

        李世新也认同这一观点,他指出,新闻纸的景气正在度过2009年二季度谷底后逐步回升,并将于今明两年登顶,对应的华泰股份在今年值得看好。此外,工业包装纸受出口增长拉动较强也将向景气高位运行。

        中 金公司的报告同样认为,2010年随着出口实现正增长和国内消费继续繁荣,包装纸的景气度会继续上升。同时,由于2008~2009年金融危机对包装纸行 业打击重大,大多数厂商都推迟了当时的扩产计划,新产能释放最快也要在2010年年底,因此预计2010年包装纸行业将出现供不应求的情况,因而看好主营 包装纸的造纸企业。

紙漿 價創 創十 十年 新高 林紙 一體 公司 受益 顯著
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紫金矿业渗漏事故将显著影响2010年业绩


http://www.21cbh.com/HTML/2010-7-15/4OMDAwMDE4NzA4OQ.html


紫金矿业于 2010年7月12日在港交所网站发布公告,公告称:2010年7月3日下午,该厂污水池水位异常下降,池内酸性含铜污水出现渗漏,部分通过227地下排 水排洪涵洞涌进汀江。至2010年7月4日下午,污水渗漏事件得到控制。该突发渗漏事件造成下游网箱鱼一定数量死亡。事件发生后,紫金已停止铜矿堆场入堆 新的矿石。本次事故将对紫金山铜矿湿法场铜的生产产生重大影响。鉴于我们对公司2010年业绩的担忧以及2010年下半年黄金价格的担忧,我们将紫金的评 价下调至“中性”。

渗漏事故将显著影响2010年业绩根据我们的估算,湿法场铜的产量约占紫金山矿产铜产量的一半,即1.2万吨/年。因为 该矿的停产期还没有具体的时间表。我们估计至少在3个月以上,甚至有可能达到6个月至1年。按照停产6个月来计算,将损失产量6000吨,约损失净利润 1.5亿元,约占2009年净利润的5%。如果我们考虑到公司对环境污染的赔偿以及有可能导致的其他矿山的检修,损失可能比我们估算的要多。

黄 金价格在2010年下半年承压据国际结算银行(BIS)披露,有银行抵押380吨黄金,向其换取140亿美元的外汇,引起各种猜测。BIS在年报一个小脚 注中,披露今年持有大量黄金,而去年则不曾持有任何黄金,情况极为罕见。市场担心抵押方若违约,BIS会出售这笔相当全球黄金年产量近20%的黄金,将严 重冲击黄金市场。

估值与评级我们认为,紫金的高速成长期已过,未来业绩的拉动主要依靠其铜、锌等矿种的产量扩张,而黄金产量增长幅度有限。 由于近一段时间,紫金矿业频现污染门,引发市场对紫金矿业公司治理的担忧。再加之,我们对2010年下半年黄金价格的担忧。我们调低对紫金矿业 2010-2012年的业绩预测,预计2010-2012年紫金矿业净利润分别为42.5亿元、51.8亿元、59.2亿元,每股EPS为0.29元、 0.35元、0.41元,对应 2010-2012年市盈率分别为15X、12X、11X。以2010E15倍市盈率为该股估值,估得目标价为HK$5.00,下调该股至“中性”评级。
紫金 礦業 滲漏 事故 顯著 影響 2010 業績
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延益--散戶立足點:總結顯著性差異 紅一方面軍

http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470102e3id.html

投資是混亂、困難的麼,投資需要勇氣或膽識麼?延益覺得要依靠腎上腺素才能做出的決策多半不是好的決策,比如,參與賭的決策一般都依賴於腎上腺素的水平。

投資應該是清晰、簡單、前瞻、優雅。似乎,在當前市場下要找這種心態不太容易,特別是深入套牢的情況下。其實這個心態不難找,只要我們善於「總結顯著性差異」就行。

首先我們來看總結本身的風險。投資者在市場中一般處於盈利--虧損--平穩這三個狀態。延益經歷過每一個狀態的總結,他們有鮮明的特色。總得來看,每一次回顧交易進行總結,都是一次誇大偶然因素,裁剪均值回歸的自我麻醉。這也導致,總結本身就成了極具風險的行動。因果權重分配錯亂類似因果順序弄反。比如:古代人認為是雞叫導致了太陽升起,類似得還有天狗吃月等等。這類認識與股市中的「丁蟹效應」何其類似,還有「裙子長短效應」等等。同樣,《延益--散戶立足點》幾篇文章一樣具有此類風險,誰能保證說,我對市場的認識,就是市場運作的真理?

其次,看市場的風險。市場是動態的過程,人們對市場和股票的認識也是動態的過程,其中夾雜得宏觀經濟因素和微觀因素更是隨機變化的過程,最終,反應在股票價格上,往往在一段時間內(一年甚至三年),它的表現也是一個隨機過程。

最後,我們看隨機過程下的條件反射。巴甫洛夫的條件反射試驗非常著名,但對投資有意義的是另一個條件反射試驗。「對鳥兒隨機喂食,不遵循任何規律」。一段時間後,實驗者發現鳥兒都變成了「神經質」:有些鳥兒會反覆扭動脖子,認為這個動作會得到食物;有些鳥兒則會上串下跳;有些鳥兒則乾脆發呆……

寫到這裡自嘲一下,《延益--散戶立足點》何嘗不是一隻上串下跳的鳥兒?遵循這幾點,市場就會給予回報麼?別忘了,市場在一定程度上可是隨機的。

那麼,我們如何總結?延益認為投資總結可著眼點於兩點:1,顯著性差異;2,長期積累效用。(盈虧不是重點,甚至算不上點,我們也就為了滿足虛榮,才會把盈虧掛在嘴邊。)

任何科學實驗的目的都是為了觀察某種具有顯著性差異的規律,從而讓我們瞭解事物發展的本質。投資何嘗不是?找到具備顯著性差異的規律,自然也就找到了盈利的鑰匙。顯著性規律可以分盈利性規律、虧損性規律。避免虧損性規律與找到盈利性規律一樣重要,比如:不投資IPO三年內股票就是虧損性規律。既如此,我們又何懼虧損呢?因為虧損了,就意味著我們找到了顯著性差異虧損,日後避免就是。經驗才是最寶貴的財富,因為投資越往後,資本規模往往越大。為了長期積累效用,延益寧可當前多虧一點。

對散戶而言,最可怕的是,我們本身是無規律交易者,說不清楚自己在遵循何種交易原則或投資理念。在這種情況下,輸了錢的同時,還輸了時間和經驗,長期累積效用為0如果你覺得投資是混亂、困難或者投資需要勇氣或膽識,那就意味著你做了太多無規律交易,這些隨機過程阻礙了我們的抽象總結能力。

市面上為何存在如此多無規律交易?一般來說,罪魁禍首是情緒(情緒是很難避免的),其次是消息(消息不是不能做,得清楚自己在做什麼)。這兩個因素不會絲毫幫助你成長。前輩反反覆覆強調「要有自己的投資系統」大概就是這個意思。我們必須收斂情緒交易,避免長期積累效用為0,少做無規律試驗,以免自己變成一隻神經質的鳥兒。而系統和理念,再爛,也總有改進的空間。

數量化投資也是一個找規律的遊戲,效用最高的是具有顯著性差異盈利或虧損的規律,最沒用的是無差別規律。因為避免80%的虧損也就是成功,道理很簡單。

 

延益認為:散戶需要持有具有長期積累效用遞增,且能穿透市場隨機波動的一種投資理念。不管是價值的還是趨勢的,投機的或是投資了,否則賺得再多都只是一隻神經質的鳥兒。


延益 散戶 立足點 立足 總結 顯著 差異 紅一 方面軍 方面
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彩盒包裝行業展望:人力壁壘顯著,客戶粘性巨大 格隆匯 liyinglin

http://www.guuzhang.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1275&extra=page%3D1

一、彩盒包裝行業:受益高端商品放量,市場方興未艾
(一)彩盒包裝定義
「彩盒」(FOLDING CARTON包裝是指由卡紙和細瓦楞紙板這兩種材料製成的摺疊紙盒和彩色細瓦楞箱。它具有質量輕盈、便於攜帶、原料來源廣泛、環保、印刷精美等諸多特點。目前在國際上,特別是發達國家,對「彩盒」包裝的定義十分明確,包括食品、飲料、酒類、茶品、卷煙、醫藥、保健品、化妝品、小家電、服裝、玩具、體育用品、電子等行業和產品的包裝配套均屬於彩盒包裝的範疇。​


(二)包裝印刷市場概況
在現代包裝四大材料(紙、塑料、玻璃和金屬)中,紙包裝具有價格便宜、便於加工,原料來源廣泛、質輕、不易碎,易於降解等諸多特點,在日常生活中應用廣泛。近幾年來,我國的紙包裝行業取得了較快發展,作為獨立工業門類,包裝工業已發展成為國民經濟基礎性戰略性支柱產業。2012年我國包裝工業總產值以1.3萬億元人民幣雄踞全球第二,佔全國GDP2.67%,其中紙包裝產業佔比超過40%,是國內包裝業的第一大子行業。2012年中國印刷業實現總產值9510.13億元,全行業資產總額為10461.29億元,利潤總額為724.98億元,對外加工貿易額為772.04億元。
根據SmithersPira市場研究所的調查顯示,紙和紙板包裝以2010億美元的需求量總額在全球包裝工業中佔比最高,預計到2016年這一數據將增至2500億美元。其中,化妝品、保健品、煙草商品等價格昂貴的高檔商品,越來越要求採用新穎的彩盒包裝創意設計,以便使其商品在銷售中通過包裝突顯差異化。而隨著市場對精美彩色包裝需求的增加,彩色包裝紙盒行業的重要性日益提高。從企業對不同紙盒類別的需求來看,選擇煙盒及煙標的佔18%;酒盒及食品盒佔46%;藥盒及保健品盒佔48%;化妝品盒佔25%;小家電及電子產品盒佔 30%,而業內人士表示,化妝品、卷煙及醫藥行業對彩色包裝紙盒的需求將增長更快。美國瓦楞包裝盒行業市場研究公司Freedonia公佈的最新研究分析也指出,市場對高端印刷包裝盒需求的增加是美國瓦楞紙盒包裝產業保持高增速的主要原因,包裝盒的精美結構設計和印刷將大大吸引客戶眼光。​
面對彩盒包裝行業不斷增加的客戶需求,我國高端彩盒包裝行業並沒有得到與之相匹配的充分發展。究其原因,主要是由於設計多樣化的彩盒包裝需要僱傭大量勞動力,不斷升級的先進機械也需要大量經驗豐富的操作員進行運作,這都對企業在員工管理方面的實力提出了巨大挑戰,無形中形成了高端彩盒包裝產業的軟實力門檻。否則企業的高利潤率則會被內部管理費率沖抵,失去市場競爭優勢。因而掌握先進生產、品牌管理,特別是具有豐富人力資源管理經驗的企業可以憑藉其強大的生產能力形成自身比較優勢;而一些同時具有規模效益和垂直化生產線的廠商更可以利用其集團採購模式,有效的控制上游採購成本,形成行業內具有競爭力的成本優勢,佔據高檔彩盒包裝的市場利潤空間。​

(三)彩盒包裝龍頭企業
1. 華僑城(亞洲)控股有限公司(HK 3366
華僑城(亞洲)控股有限公司與2005112日在香港聯交所主板上市,其前身為華力控股(集團)有限公司,主要從事高質素之包裝及印刷業務。自2007年起,華僑城(亞洲)先後通過投資成都華僑城、西安華僑城、華僑城(上海)置地、天津天瀟和北京來廣營項目實現業務結構的調整,並致力於發展成為優秀的商業綜合區開發與運營商,同時大力推進紙包裝印刷業務的穩健發展。2013年上半年,華僑城集團的紙包裝業務實現經營收入約人民幣3.52億元。​
華僑城旗下的「華力」系企業,主要為客戶設計、製造高品質的瓦楞紙板、紙箱彩盒等及提供一體化包裝方案。其中,深圳華僑城華力貿易有限公司成立於1985年,是華僑城(亞洲)控股有限公司全資控股的大型包裝印刷企業,專業生產和銷售各類中高檔瓦楞紙板、紙箱、彩盒、紙貨架、緩衝材料等紙製品。近年來,深圳華力連續獲得多項殊榮。先後被中國包裝協會授予「全國優秀包裝企業」、「全國先進包裝企業」、「中國包裝龍頭企業」等榮譽稱號,是深圳市包裝協會副會長單位,在中國包裝行業中享有較高的聲譽。公司客戶包括佳能、施樂、康佳、富士康、聯想、索尼、IBM等國內外知名企業。​


2. 鴻興印刷集團(HK 0450
鴻興印刷集團具有50多年歷史,於1992年在香港聯交所上市。鴻興印刷集團以香港為總部,並在中國設有五間生產工廠,僱用員工一萬七千多名,生產能力為業內之先。鴻興印刷(中國)有限公司和大興紙品有限公司屬香港鴻興印刷集團全資附屬子公司,專業從事包裝中高檔紙箱生產(包括雙面瓦楞紙板和單面瓦楞紙板)、兒童玩具圖書製造,年用紙量達20萬噸以上,客戶遍佈中國、美國、歐洲、加拿大、日本乃至世界各地。​
鴻興印刷(中國)有限公司是中國最大的包裝印刷企業之一。公司廠房面積20多萬平方米,員工15000多人,擁有20台海德堡、羅蘭、三菱等世界最先進的六、七色印刷機,CTP數碼製版系統、2.8米寬幅瓦楞紙板生產線、20台高精度水墨多色印箱生產線等數百台生產設備,從設計到生產均以電腦化管理,確保產品精度及生產效率。​
3. 裕同集團
裕同集團創立於1996年,總投資金額達8000萬美元,並一直致力服務世界知名的高端客戶,提供專業的全領域印刷包裝解決方案,服務包括平面設計,工程服務,全套的印刷包裝產品生產、成品包裝、全球物流配送至品牌管理等的包裝一體化方案。以強大的生產能力及精細化生產管理,為客戶提供彩盒、說明書、禮盒、煙酒包裝、紙箱、不干膠貼紙、緩衝材等的印刷包裝產品。​
裕同集團現擁有一萬多名員工,在深圳、珠海、蘇州、煙台、三河等重點工業城市設有完善的生產基地。在香港、台灣、上海亦設立了服務及支援中心。集團在2010年於越南設廠,在美國及英國增設服務中心。根據公司網站披露的數據,裕同集團2012年的營業額已達近20億人民幣,並保持每年30%左右的持續增長。​
為了能夠為客戶提供更高的競爭力,裕同集團重視原材料的成本,採用集團採購模式,達至最高的規模效益。裕同集團投資了瓦楞紙板生產線,未來會進入造紙行業,從而更有效地控制上游供應成本。於此同時,集團擁有國內領先的DHIT數碼隱藏防偽印刷、全息定位燙印、3D立體印刷、模內標籤、光刻技術、冷燙技術、大印象油墨技術等。
通過以上分析,我們認識到彩盒包裝作為一種設計新穎、需求放量的紙包裝產品,行業的市場空間正在不斷拓寬,重要性也日益提高。接下來,我們將對彩盒包裝的上游原料、工藝流程和下遊客戶逐一進行研究,以期向投資者全方位展示彩盒包裝的產業鏈現狀。​

二、彩盒包裝原料:多為大宗商品,未見明顯壁壘
(一)彩盒常用面紙​
彩盒包裝的面紙通常採用灰底白板紙和白卡紙兩大類。具體材質有灰銅、白銅、單銅、華麗卡、黃金卡、白金卡、銀卡和鐳射卡等。其中白銅和單銅屬於「白卡紙」紙類,正反兩面均為白色。「灰底白板」又稱「灰銅紙」紙類,其正面白色可用印刷,反麵灰色不可印刷。​
1.1 灰底白板紙​
灰底白板紙的正面為塗布白布,較光滑,反面為原紙灰色,較粗糙,一般只用於單面印刷。紙板伸縮性較小,有韌性,摺疊時不易斷裂,相對其它塗布紙,價格也較為便宜。其主要用於裱瓦楞紙彩盒、彩箱、白盒、隔板等產品的包裝印刷。因材質和塗布面厚薄不同,灰底白板被分為ABC多個級別,只有A級適合做彩色印刷,BC級紙可生產白盒、襯紙等低檔產品。我國目前灰底白板生產龍頭廠家為東莞市玖龍紙業集團(HK 2689),其他只要廠商包括東莞建暉紙業、珠海華豐紙業和富陽紙等。​

1.2 白卡紙   ​
白卡紙是一種較為厚實堅挺純優質木漿製成的白色卡紙,經壓光或壓紋處理,主要用於印刷精美的彩盒(不裱瓦楞)、名片、證書、請柬、封皮、月份檯曆以及郵政明信片等,可用作雙面印刷。目前國內市場上進口白卡紙佔有較大的市場份額,屬於高價值紙張,且進口稅絕對金額較高。但隨著寧波中華紙業等公司的崛起,國產白卡紙具有擠佔這部分市場的潛力。​
(二)瓦楞紙​
瓦楞原紙作為彩盒包裝的另一重要原材料,一般由磨木漿、半化學漿、廢紙漿、混合漿漿料等製造。彩盒包裝使用的瓦楞紙分為瓦楞紙板(由箱板紙和通過瓦楞輥加工成波形的瓦楞紙粘合而成對的板狀物)、單瓦楞紙板(由兩層箱板紙和一層瓦楞紙加工而成的瓦楞紙板)、雙瓦楞紙板(由兩層箱板紙、兩層瓦楞紙和一層夾芯加工而成的瓦楞紙板),多用於外箱(CARTON)材質。瓦楞紙箱主要由紙板組合而成,紙板由一層層瓦楞紙通過坑紙機膠合而成,從外層到內層分別為表紙、坑紙、裡紙,兩層坑紙之間為芯紙。​
隨著目前消費者對產品包裝精美程度的看重,食品、玩具、保健品、個人電子等消費品的包裝盒和禮品盒開始大量使用EFG級高檔瓦楞紙板做包裝材料。卓創資訊的報價顯示,瓦楞紙A級普遍價格在2550/噸左右,而像玖龍紙業出產的高強瓦楞系列價格均在3000/噸浮動。面對高端客戶對包裝品質不斷升級的要求,轉而採購高檔白卡和瓦楞紙成為了廠家必須做出的選擇。部分廠家為了能夠為給客戶提供更有競爭力的成本優勢,重視原材料成本,採用集團採購模式,以求達至最高的規模效益。而具有垂直產品全域方案的生產商,採取諸如瓦楞紙板生產線投資、進入造紙行業等等措施,更有效地控制了上游供應成本,凸顯自身優勢,在市場的大浪淘沙中搶得先機。​


(三)油墨​
一般來講,膠印油墨顏色分為黃(Yellow)、紅(Magenta)、藍(Cyan)、黑(Black)。常用專色包括大紅、金紅、玫瑰紅、射光藍、深藍、翠綠、紫黑、銀墨、青金、赤金、沖淡墨、螢光墨等。表面處理油分主要為兩大類:紫外線光固化塗料的UV面油(主要成份為感光樹脂、光引發劑、活性單體和助劑)和類似水性上光油的UV底油(主要成分為合成樹脂和水)。而混合油墨在性能方面綜合了UV油墨和傳統油墨的優勢---光固化和氧化聚合乾燥,提高了油墨表面與UV光油的協同效應。​
由於油墨使用過程中會存在揮發性有毒化合物和重金屬污染,生產廠家也面臨著員工健康問題和環保當局監控等諸多方面的壓力。

(四)膠​
彩盒包裝的生產過程中較為常用的膠為白乳膠(主要成份為聚醋酸乙烯)和黃膠(即澱粉膠,主要成份為玉米粉)。其中,白乳膠的粘合性能明顯好於黃膠,但價格也明顯偏高,兩者價格相差5倍以上。​
整體而言,彩盒包裝根植於傳統包裝印刷行業,但由於圖文生動、印刷精美的包裝是品牌形象在消費者面前的直接展示,因此彩盒包裝行業正逐漸受到各類製造業廠商特別是國際知名企業的關注。就其原料構成來講,彩盒包裝特別是高檔彩盒包裝對於原紙的質量規格雖有著較高要求,但面紙、主板瓦楞紙以及乳膠等材料國內外來源廣泛,高質量環保型油墨產品也在不斷推陳出新,行業上游已較為成熟,原料來源廣泛,不存在明顯的行業壁壘。​
三、彩盒包裝工藝:技術日趨成熟,人力壁壘顯著​
(一)彩盒包裝生產流程​
隨著近年來機械化的普及和計算機技術的逐步滲透,彩盒包裝工藝流程已經較為成熟和完善,整個行業也正在向高自動化、低廢品率、流程一體化、環保化方向不斷改進。從上世紀90年代末期開始,紙盒的設計製作便已經普遍採用計算機輔助設計(CAD)和計算機輔助製作(CAM),生產流程主要包括印前設計—製作印刷版—印刷—上光—覆膜—燙金—模切—摺疊—糊盒幾大部分,具體流程如下圖所示。​
1. 紙盒設計與印前處理系統​
此階段主要由設計師及印刷廠協調完成。由客戶與廣告公司或印刷廠內部設計人員設計包裝印刷文件,在計算機相應系統裡選擇包裝材料、瓦楞紙型、外觀尺寸和款式。用包裝盒專用製版系統設計和處理紙盒的盒片結構、排料方案、印刷裝潢圖案,繪製背襯加工輪廓方案、盒片排料模切圖等。目前,國內外已經有多種「包裝紙盒CAD/CAM系統」和桌面出版系統,如北大方正Founder Pack系統等。​
2. 印刷​
由設計人員設計完成的文件稿傳至印刷廠出菲林版後,印刷廠根據其大小,紙張的厚薄,印刷的顏色確定印刷。近幾年,隨著市場對高檔包裝需求量的增加,紙箱包裝企業紛紛引入高檔次、多色印刷機,如海德堡(Heidelberger16色組速霸印刷機等,力求在印刷質量及精美度方面取得令用戶更加滿意的效果,以期維持和發掘客戶。就目前的印刷方式而言,膠印和凹印產品層次再現性好,套色精確,能較理想地複製原稿層次,特別用於圖案中有產品實物照片的彩盒印刷,是高檔彩盒的首選印刷方式。而加工方式主要有直接印刷、預印、先印刷再對裱等。​
3. 印刷品外觀處理​
此步驟主要為對包裝表面進行的美化處理,有UV上光、覆膜、燙金、過油磨光等工序。精美的外觀印刷質量,不僅可以提升印刷品表面的保護性,增加美感,更是提高產品附加值的有效途徑之一。目前,高檔印刷包裝產品越發需要廠家具有多元化的紙面處理技術,包括UV、啞油,局部印油,絲印閃粉,光啞膠,燙印、植絨和全息定位燙等。其中,局部UV上光已成為包裝印刷企業的新寵;全息燙印由於標識容易識別,且較難仿製,在高檔紙盒包裝上的應用越來越廣泛。​
表面處理步驟一般包括:自動送紙、第一次除粉(電熱)、第二次除粉(清水)、上底油、烘乾(紅外線加熱)、上面油、烘乾(紫外線)、送進收紙部,表面處理完成。​
4. 印後模切加工​
經過模切工序,彩盒的基本樣式已經形成,之後再針對包裝盒的特殊構造,進行去屑,即除去料件多餘部分(如留出安裝提拉鏈的位置等)等微處理。​
其中,模切工藝可以分為圓壓圓模切、圓壓平模切和平壓平模切。平壓平模切方式可以用於各種不同需求的場合,既能採用全自動高速連續模切,又能手動續紙半自動模切。廣泛用於各個行業,在國內包裝加工市場佔據主要地位。而圓壓圓模切在煙包等高端領域的應用已經初具規模。隨著技術的不斷更新,磁性模切、數字模切等新的模切工藝也慢慢地成熟起來。如ABGraphicInternational公司的SabreExtreme激光模切系統就是數字模切工藝的代表,該系統是專為滿足捲筒紙數字印刷的模切技術。其在模切時,不需要模切版,模切數據存儲在印前系統,自動控制激光的走向和能量強度,速度快且材料浪費少。​
5. 粘合&裝配​
此步驟將彩盒按照樣板或設計樣式,把需要固定連接的部位用膠水粘合起來,並進行最後裝配整合。具體操作可分為四步:(1).貼盒前,半成品先通過全面檢查,挑出外觀破損、褶皺、色差、模切顛倒的不良產品;(2).上膠;(3).成型;(4) 壓板。通過以上流程,一個彩盒製作完成。​
由於現代包裝技術的精美化發展,彩盒不僅僅承擔了保護內部產品的功能,更是品牌宣傳與公司文化的二次體現。不同彩盒產品的包裝外形設計差異較大,加之高端客戶對產品包裝細節設計的逐漸重視,使得彩盒生產裝配車間需要僱傭大量的勞動力進行最後加工裝配。此外,廠區車間現場的整潔衛生狀況也是產品高質量、生產高效率的有效保證。特別是針對食品品牌的包裝生產,還必須具備達到HACCPHazard Analysis Critical Control Point)標準要求的無塵潔淨車間。 而據相關從業人員透露,彩盒包裝質量問題,有約20%來自印刷;30%來自模切,如爆角、爆線不好,壓痕不一致等;5%來自燙金;而高達45%來自糊盒質量問題,由於糊盒是最後一道工序,倘若不受重視,便容易出現漏膠、內粘、喇叭口、產品自身的劃傷等一系列問題,也是彩盒包裝質量問題的最大來源。因此,良好的人力管理制度,可以通過其嚴格的現場管理,以標準化的作業保證穩定的產品品質,使得各個裝配車間達至優良甚至星級標準,從而獲得高端國際買家的青睞。​
(二)彩盒包裝機械設備​
彩盒包裝機械設備通常包括印前製版設備、印刷設備和印後加工設備,以及能夠將所有印刷生產流程整合起來的軟件系列等。​
1. 印前系統
印前設備主要包括數碼打樣機、CTP製版系統、曬版機、烤版機、沖版機等。其中計算機直接製版(CTP)的發展和成熟,使得包裝印刷製版的速度、質量得到有效提升,更好地滿足了高端彩盒需求客戶高質量、短週期的嚴苛要求。​
印前包裝設計系統在目前生產廠家中已經得到了普遍使用。如由海德堡公司開發的印通包裝設計系統已經涵蓋了從結構設計、樣品製作、頁面排版、切模參數化到為進一步加工生成預置數據的整個流程,可以進行複雜包裝設計。同時,印通包裝設計系統還可與海德堡其他工序設備達到端到端的作業流程集成,實現自動化操作。而來自CAD System(計算機記輔助設計系統)的數據還可以用來生成印後階段的預置,節省作業準備的時間與材料。加上目前先進的色彩管理系統,高配備的彩盒印刷廠家可以達到數字化的印前管理,確保產品的高品質印刷效果。​
2. 印刷機械​
印刷機械主要包括燙金機、印刷機、膠印機、彩印機、商業輪轉機等。​
如何加快生產速度,實現高質、高效的多元化生產以及標籤印刷、產品信息單頁等個性化彩盒包裝活件的特殊定製是各大生產廠家正在努力解決的問題。通過先進的印刷設備和系統,可以優化色彩管理和印刷準備的時間,設定自動化生產,重印質量標準和靈活的活件管理流程,從而達到高精、低廢生產。而面對著原料和人力成本不斷上升的雙重壓力,諸如海德堡的印通系列產品還可以進行可靠的印前、印後成本計算(包括預設成本和實際成本),設計規避試產成本的電子軟打樣系統來確保廠家從高質量和高可靠性的生產中獲益。​
3. 印後生產裝配​
印後生產裝配包括模切機,糊盒機,膠裝機等一系列印後加工設備。​
目前,高效、綠色化、數字化、自動化印後設備綜合解決方案正逐步推廣。在2013年廣東東莞「中國國際彩盒展」上,長榮股份(300195.SZ)便展示了其具有自主知識產權的創新型印後綜合解決方案。全套設備由五款現代化設備組成,可以實現精美酒盒、高檔化妝品盒等產品的印後自動化、數字化加工生產與檢測。產品從具有橫縱兩向燙印功能的MK1060ST平壓平自動模燙機開始進行高質量的燙金加工工藝,經由MK1060ERs平壓平自動高速全清廢模切機進行全清廢模切,避免了人工清廢降低生產效能的劣勢,再通過高速自動糊盒機以每分鐘400米的高速生產,最後由長榮股份全新升級的MK420Qmini單張紙檢品機進行精準檢測並剔廢。全程高度機械化、數字化運作,大大提升了生產加工效率。​
儘管大機械生產已經逐步進入紙包裝產業,但機器化生產也存在難以避免的弊端,如自動摺疊糊盒機的摺痕明顯導致廢品率較高、摺疊紙盒在高速包裝機上自動結束翻開、成型、裝填、封口等技術尚待完臻等。而高端彩盒包裝客戶複雜的設計要求和消費者對產品外在包裝精緻化的重視,使得彩盒包裝業在粘合、裝配等環節仍需要大量人力參與才能切實保證高端客戶對產品個性化和時間敏感性的需求。機械化生產同時,隨著機械設備的不斷更新換代和IT系統的逐步升級,具有先進技能、經驗豐富的高級技師成為了越發稀缺的專有人才,從另一層面加重了彩盒包裝廠家對人才的需求。​
因此,彩盒包裝不同於普通紙包裝行業的獨有特徵給自動化生產的全方位普及造成了盲區,企業的人力資源和員工管理經驗成為了彩盒包裝業無形的軟實力。​
四、彩盒包裝下遊客戶:高端客戶為主,細節保證訂單
彩盒包裝的高端定製化特徵決定了其下遊客戶主要由化妝品、消費電子、醫藥等行業的消費品龍頭所構成。​
(一)化妝品行業​
彩盒包裝為化妝品廠商追求高質化、差異化的企業形象提供了外在展示,目前常見的化妝品彩盒包裝主要有以下四種:​
1. 紋理材質​
通過在一整張紙上壓印紋花而得到紋理材質材料。目前,富有紋理的材質在化妝品包裝設計中已經非常流行。很多化妝品生產商和包裝設計商在不斷尋求具有不同類型質感的材質,如具有碎石粒紋粗糙效果的紙板和絨面感覺等。​
2. 透視包裝​
透過外包裝就能看到內裝物的透視包裝,日益受到消費者的青睞。眾多品牌的營銷者正選擇通過結合性包裝來達到紙板盒塑料的精巧結合。​
3. 形狀迥異​
越來越多的公司要求脫穎而出的包裝盒形狀,以求突破消費者傳統觀念,提高產品辨識度。這個領域中相對較新的變化是運用注塑成型塑料端蓋。寶潔的玉蘭油Regenerist品牌運用了該項技術,最終完工的紙盒看起來更像一個圓柱體而不是一個立方體。​
4. 閃爍炫目​
化妝品包裝已經出現使用閃爍炫目的材料所制作的包裝產品,以達到吸引眼球的銷售目的。特殊效果的油墨、塗料和金屬材質在逐步加入到這一潮流中,力求通過這一創新使自己的產品與眾不同。​
(二)消費電子行業​
隨著蘋果、三星等高端智能機的大眾化普及和電子產品逐步提升的更新換代速度,高端消費電子產品的選擇範圍正不斷加大,使用週期也正在逐漸縮短,這便產生了對彩盒包裝需求的快速增長,也使得彩盒生產廠家往往面臨著短時間交貨的壓力。同時,不同的手機邊緣設計以及手機充電器等配備零件在大小、厚薄、外形等設計的細微差別,使得彩盒廠商需要在細節再加工方面進行大量人力投入,加之市場上隨時有可能出現的消費者大量追捧,所產生的短時間補貨需求給廠家在穩定大型客戶方面帶來了不小的挑戰。​
(三)醫藥保健品行業​
目前,藥品和保健品的包裝除一部分用玻璃瓶包裝外,大部分採用彩盒包裝,多數是高檔盒。由於藥品包裝具有其自身的特殊性要求,如保護藥品在貯藏使用過程中不受外部環境的影響、自身在貯藏使用過程中性質穩定、包裝藥品時不能污染藥品生產環境等,因此對包裝的要求也格外得高。隨著人們生活水平的提高以及對健康關注度的增強,製藥行業和保健品行業將迎來更廣闊的發展空間,帶有保護功能的、方便開啟、外觀精美的彩盒包裝也將有望獲得更廣泛的市場。​
由此可見,彩盒包裝行業的主要客戶是國內外化妝品、消費電子和醫藥等行業的消費品龍頭,他們一方面訂單量較大,另一方面對彩盒供應商的交貨速度、配套服務和品質細節等方面都有較高要求,特別是像蘋果、三星這樣的國際消費電子龍頭。這些對於彩盒包裝這種勞動力依賴程度高的行業來講,都是現實的難題。因此,能夠高效管理好眾多人力資源從而獲得更多高端客戶的長期青睞才是彩盒包裝企業最核心的競爭力。​
五、彩盒包裝行業壁壘:人力壁壘凸顯,客戶粘性巨大​
(一)勞動力依賴程度高
與其他紙包裝行業不同,彩盒包裝行業擁有客戶的個性化要求較高、單一訂單的數量規模不大、大規模機械化生產的難度大、高端客戶對產品包裝細節設計重視等特點,因此在模切、粘合、包裝等工序中往往需要依賴人工操作,是更加典型的勞動密集型企業。根據我們的測算,同等規模的彩盒包裝企業和瓦楞紙箱企業(如A股上市公司合興包裝和美盈森)所需要的員工人數比例在2:13:1之間,彩盒包裝企業對勞動力的依賴程度可見一斑。​
雖然彩盒包裝行業的自動化程度有逐步提升的趨勢,但由於客戶的個性化需求較高,機器化生產也存在難以避免的弊端,如自動摺疊糊盒機的廢品率較高、摺疊紙盒在高速包裝機上自動結束翻開、成型、裝填、封口等技術尚待完臻等。這些不單單要求彩盒包裝的設計合理,還要保證有滿足的模切精度和摺疊糊盒精度,熟練的人工就成了彌補以上不足的最好方法。設計多樣化的高檔彩盒包裝需要僱傭大量勞動力,不斷升級的先進機械也需要大量經驗豐富的操作員進行運作,這都對企業在員工管理方面的實力提出了巨大挑戰,無形中形成了高端彩盒包裝產業的軟實力門檻。因此,掌握先進生產、品牌管理,特別是具有豐富人力資源管理經驗的彩盒包裝企業能夠憑藉其強大的生產能力形成自身的比較優勢。​
(二)中高端包裝人才缺口​
近年來,我國包裝印刷產業突飛猛進地發展,對各類人才的需求激增。但縱觀包裝印刷業的發展,迄今為止最大的瓶頸還是人才,尤其是各類高級專業人才——包裝工程師、高級管理人員、熟悉包裝印刷業的技術和質量管理者等。​
據瞭解,對印刷機長、油墨工程師、調墨師等技術人才,企業往往是「有多少,要多少」,而且薪資待遇非常好。即便如此,企業仍然招不到合適的人才。另外,有些新興的包裝印刷業是從小作坊的生產方式中脫胎出來的,因此從業人員中受過高等教育或具有中級以上技術職稱的很少。即使行業內一些知名大企業,其人才結構與專業結構也不合理,工程師、高級工的比例很低,尚不足4%。高級工程師、高級技師更是鳳毛麟角。此外,專業數字印刷公司、網絡出版公司、電腦寫真和噴繪公司不斷湧現,印刷業已由傳統產業逐漸向高科技方向發展,需要大量掌握現代IT技術的專業人才。​
(三)高端客戶存在訂單粘性​
由於彩盒包裝的主要客戶是消費品龍頭,對於包裝細節的要求近乎苛刻,並且對交貨時間、配套服務也有著很高的標準,普通的彩盒供應商難以滿足他們的需求。而高端客戶本身盈利能力較強,相對於包裝價格,其更注重彩盒供貨商的細節品質、配套服務以及長期合作的可持續性,而頻繁更換供貨商也會損害到這些客戶的自身利益。因此,除非彩盒供應商發生嚴重的質量問題或交貨延誤,高端客戶通常不會因為價格問題而更換供應商,也就是說,彩盒包裝市場的高端客戶具有很強的客戶粘性。​
於此同時,目前彩盒包裝行業對人力依賴程度很高,如果企業難以高效地組織員工生產就很難達到高端客戶對包裝品種的要求。由此可見,彩盒包裝企業能否長期維持好與大客戶的關係、保持穩定的盈利能力歸根究底還是要具備良好的員工管理水平。​

六、風險提示​
1. 彩盒包裝行業對勞動力的依賴程度較高,人工成本的上漲在所難免,但人力管理能力的欠缺則可能對公司整體經營情況產生重大影響;
2. 彩盒包裝企業的訂單情況受下遊客戶特別是大客戶的產品出貨量影響很大,一旦其下游出貨速度低於預期將影響到彩盒包裝企業盈利的穩定性。​
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倫銅反轉背後:青島港危機尚未顯著沖擊LME銅庫存

來源: http://wallstreetcn.com/node/96510

本文由“黃金頭條”網站供稿。黃金頭條是專業貴金屬網站,為廣大黃金、白銀投資者提供最優秀的市場資訊。

距離中國青島港調查金屬融資騙貸大幕揭開已經過去三周了。Andy Home認為,盡管此事引發了新一輪銅市憂慮,市場擔心這將令中國銅進口放緩,中國銅庫存有可能回流LME倉庫。但迄今為止,國際銅市並未遭受嚴重沖擊,中國也並未出現普遍的銅庫存拋售。

Andy Home認為,迄今為止,按照LME可見庫存水平判斷,此事對倫敦銅庫存的影響相對較小。三個禮拜過去了,LME銅庫存並未出現明顯增長跡象。6月初至今,LME註冊倉庫僅新增1050噸銅,來自亞洲地區的銅僅有區區150噸,還是發自韓國釜山港的。

其他分析人士擔憂此事將導致中國銅庫存發生轉移。《南方周末》援引一名金瑞期貨的有色金屬分析師觀點稱;全國的保稅區目前保守估計有80萬噸銅,這些銅之所以存放在保稅區倉庫,是用於倉單質押融資。這些融資信用證基本都是外資行開的,如果到期不能延期,這些銅就肯定要出貨。一個方向是一般貿易報關進口,另外就是轉送LME倉庫。無論是哪個方向,都會突然增加幾十萬噸銅供給。

麥格理銀行預計,6月至9月期間,將有29萬噸銅流出中國保稅區,剩余的保稅區銅庫存將為60萬噸。但該行並不認為中國保稅區銅庫存未來將出現進一步下滑跡象:

除了那些轉口進入中國消費市場的銅之外,金屬融資過境貿易的模式早就建立起來了,這也是在國內外都非常受歡迎的套利方式。

對於流出中國保稅區的那部分銅,Andy Home認為,它們最有可能的去處就是中國市場。考慮到近期滬銅價格下滑和上海銅市場的升水結構,以及中國現貨銅市場的供應緊張,轉口進入大陸的可能性還是比較高的。

此外,為抑制金屬融資等構成的影子銀行擴張,控制總體負債水平,中國監管機構長期以來就和金屬融資企業展開貓捉老鼠的遊戲。麥格理認為:“信譽良好的大型進口商曾艱難挺過信用緊縮時期,我們預計,這種狀況將重現。”

然而,隨著銀行對質押融資和庫存方面的要求提高,有一些銅似乎的確受到了影響,中國國內部分金屬似乎被搬動轉移了。如此一來,知名倉庫運營商就是最大受益人。盡管未被證實,但一部分銅庫存看起來已經離開中國,前往LME設立在韓國釜山的註冊倉庫。

但很明顯的是,若真的如此,這部分銅就應當被出具倉單。事實卻並非如此。否則,它們將出現在LME庫存報告中。實際上,雖然LME註冊倉庫具有優質的管理水平,但持有人並不一定非要將銅運往LME銅庫存以獲得信用溢價。

而倫敦銅市場仍對中國銅流向LME倉庫保持明顯謹慎態度。隨著註冊倉庫庫存穩步減少以及結構性壓力,倫敦現貨升水未來有望走高。LME三個月期銅現貨升水當前僅為30美元左右,相比5月末101美元的溢價水平仍明顯處於低位。LME庫存和升水是數月以來貫穿LME市場最重要的兩個主題。

考慮到過去三周LME庫存幾無明顯變動,那麽,在青島港調查金屬融資騙貸事件後期,LME補庫存也不會很明顯。不過,如果倫敦升水攀升到足以吸引中國銅回流,這種局面也有可能改變。華爾街見聞網站此前曾援引高盛觀點稱,LME升水需要達到100-150美元/噸才能令中國保稅區銅庫存進入LME倉庫。

長期來看,由於中國結構性缺銅,因此,總有國外精銅流向中國。無論是金屬融資貸款,或是LME銅價,一切都將照舊,銅倉庫的中心爭奪點仍是中國保稅區銅庫存。

6月2日青島港調查金屬融資騙貸事件曝光至今,銅價小幅下挫,但很快收複失地:

倫銅 反轉 背後 青島港 青島 危機 尚未 顯著 沖擊 LME 庫存
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美財政部:中國匯率幹預力度減弱 人民幣仍被顯著低估

來源: http://wallstreetcn.com/node/209452

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美國財政部稱中國已表現出“一些新的意願”讓人民幣升值,但重申人民幣“仍然被顯著低估”。

在昨日向國會提交的半年度匯率報告中,美國財政部稱中國對貨幣政策作出的調整仍然十分不完善,作為世界第二大經濟體,中國應該允許市場在決定人民幣價值的過程中扮演更大的角色。

該報告總結道,今年上半年,沒有一個國家被指操縱匯價。

隨著美國經濟走強,而歐元區、日本以及中國為代表的新興市場卻面臨著經濟放緩,美國財政部重申對全球經濟更加平衡增長的呼籲。報告指出,包括德國在內的國家都面臨著國內需求“持續疲軟”,需要采取更多措施刺激國內增長,助力世界經濟發展。

康奈爾大學貿易政策教授、布魯斯金智庫高級成員Eswar Prasad表示:

報告試圖做好這樣一個平衡:既鼓勵增長疲弱、經常賬有盈余的經濟體刺激內需,但又希望它們通過采用財政政策和其他途徑來這麽做。

中國應該“像近期一樣明顯地減少對外匯的幹預,堅持抑制在外匯市場上的活動”,該報告如是稱。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

財政部 財政 中國 匯率 幹預 力度 減弱 人民幣 人民 仍被 顯著 低估
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中國12月房地產投資顯著下滑 銷售創年內新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/213346

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2014年12月,中國房地產投資顯著下滑,而銷售繼續回暖,再創年內新高。

2014年,全國房地產開發投資95036億元,比上年名義增長10.5%(扣除價格因素實際增長9.9%),增速比1-11月份回落1.4個百分點,比2013年回落9.3個百分點。12月,全國房地產開發投資8435億元,較11月9381億元的投資有所回落,顯示出房地產開發投資持續低迷。

而與房地產投資低迷形成對比的是房地產銷售的回暖。12月,商品房銷售面積18932萬平方米,高於11月的13223萬平方米;商品房銷售額11811億元,比11月增加3715億元。單月銷售面積和銷售額創2014年新高。

交通銀行研究院夏丹在報告中指出:

2014 年末一線城市量價齊升,其他多數大中城市成交明顯築底回暖,房價環比降幅進一步收窄,這是政策面松綁、流動性寬松環境下房企以價換量與需求擇時入市相結合的結果。而投資情況依然不容樂觀,非熱銷地區難以提振。預計 2015 年成交將繼續小幅回暖,轉正為個位數增長;房價環比上半年或可轉正,全年同比可能穩中微升;投資增速上半年下探仍將持續,下半年有可能企穩。

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除了房地產開發投資外,房地產企業施工面積和土地購置面積也顯示出了開發商投資熱情不高。2014年,房地產開發企業房屋施工面積726482萬平方米,比上年增長9.2%,增速比1-11月份回落0.9個百分點。2014年,房地產開發企業土地購置面積33383萬平方米,比上年下降14.0%,降幅比1-11月份收窄0.5個百分點;土地成交價款10020億元,增長1.0%,1-11月份為下降0.1%。此外,2014年,房地產開發企業到位資金同比萎縮0.1%,進一步顯示出房地產企業投資的低迷。

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華爾街見聞網站上月提到,去年第四季度,中國決策層頻出定向調控樓市的舉措。去年9月30日,中國央行和銀監會共同出臺信貸新政,提出對於首套房“認房不認貸”的標準,並重申最低利率優惠。10月中旬,住建部、財政部和央行出臺政策,降低公積金貸款購房門檻。10月29日,國務院常務會議提出“穩定住房消費”的說法。11月21日,央行宣布降息。同時,在多數城市已經松綁或取消“限購”的基礎上,各地陸續發布了多項利好房地產業的產業和區域發展政策。上述近幾個月的利好政策的出臺幫助中國樓市回暖,推升了房地產的銷售。

 

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中國 12 房地產 房地 投資 顯著 下滑 銷售 年內 新高
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智美集團(1661)優勢顯著,聚攏用戶拓展多元化模式

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2658

本帖最後由 WENBEN 於 2015-5-22 10:36 編輯

智美集團(1661)優勢顯著,聚攏用戶拓展多元化模式
作者:王錚

1、智美集團:體育龍頭公司,盈利模式趨多元化

1.1.智美集團為國內賽事運營與大眾體育服務龍頭公司

智美集團為國內知名的體育賽事運營及傳媒產品提供商,結合籌辦體育賽事及活動、電視節目制作及提供品牌服務於一體。公司成立於2006年,主營智美品牌、智美節目、智美體育三大業務;2013年公司在香港上市,將原有節目與品牌兩大業務體系合並為影視娛樂事業部,原有體育賽事運營部升級為智美體育娛樂事業部,快速擴張體育賽事運營、體育社交等業務,並構建了“體育+”運營、服務、營銷、互聯網四大業務體系。

2014年底,《智美控股集團2015-2017年發展戰略》發布,確立智美將“中國人-健康夢”作為未來發展的方向指引,並從戰略規劃、業務布局、產業協同等方面對此予以踐行,培育中國體育市場;在業務上將自身定位為領先的賽事運營商和大眾運動服務商。


公司的收入結構目前仍以品牌服務與節目制作帶來的廣告為主,2014年占比68%;體育相關收入占比32%。毛利構成中品牌服務與節目制作貢獻度60%,體育業務貢獻度40%。公司品牌服務與節目制作服務在成立以來快速發展,直至2013年上市後戰略升級啟動,體育業務成為增長的主要驅動,收入已率實現兩年複合增長率116%;未來公司的擴張增長空間將主要來自於體育板塊。

2014年公司體育業務收入達2.53億,毛利達1.52億,在尚處於起步階段的體育產業中,為收入、盈利規模領先的龍頭公司.


1.2.媒體運營與客戶優勢顯著,賽事運營快速規模化

智美集團核心創始人任文女士畢業於北京廣播學院(現中國傳媒大學),早在2001-2003年即擔任《全國一升油極限挑戰賽》、《全國萬里駕駛技能挑戰賽》、《紀念汽車工業五十周年大型專題片“突破”》等節目主策劃人、制作人;與央視等主流媒體平臺及大量汽車行業廣告主客戶具有長期密切合作關系。智美自成立以來,即擅長以多樣化的媒體資源與節目創意,並結合體育賽事運營為汽車行業廣告客戶提供綜合品牌營銷服務。截至2012年,中國乘用車市場共有41家公司,智美集團為其中的34家提供服務;公司與超過30家本地或外資汽車公司維持長期業務關系。通過廣泛服務汽車行業廣告主,智美積累了關於國內高收入人群的消費模式與喜好的深入認識,借勢將品牌營銷服務優勢拓展至金融產品、消費電子品、葡萄酒與烈酒、高端時裝及旅遊等領域的廣告主。

由於具備媒體運營與掌握高端廣告主客戶兩大優勢,2013年智美戰略升級打造體育娛樂事業部後,賽事運營規模快速擴張。與公司已與CCTV5簽署獨家運營協議,與由政府合作的大型賽事項目均可由CCTV5進行直播;大量高端廣告主客戶優勢保障了規模化舉辦體育賽事的盈利基礎。2013年以來公司獲得“中華龍舟大賽”、“龍舟世界杯”長期獨家運營權,簽署了馬賽拉松賽10站賽事2014-2018年獨家合作協議,並獲得13個省和直轄市社會群眾體育賽事的獨家長期商業開發權。


2015年公司賽事種類及數量在2014年基數上將進一步擴大:(1)自營的馬拉松數量將由杭州、廣州2場增加至5-6場;(2)“四季跑”將升級為全年10站的系列賽事;(3)推出跨省群眾體育賽事聯賽模式,“踐行中國夢、閃耀中國心——幸福足跡-城市徒步大會”將於4月開啟,地跨10省35市;(4)將在全國共計16站舉辦CBL籃球聯賽;(5)與教育部成立“中國青少年足球聯盟”,並打造相關聯賽.




1.3、培育體育消費市場,聚攏用戶拓展多元商業模式

2015-2017年,智美集團的戰略定位是做“中國體育消費市場的培育者”;為體育消費者提供消費場景,培育消費習慣,拓展大眾體育消費收入。

根據成熟市場體育娛樂產業收入結構,賽事運營具有版權、贊助、門票、商業開發等多種盈利模式;目前國內的賽事運營盈利則依賴於贊助收入。


根據廈門等馬拉松統計數據,賽事期間拉動的餐飲、娛樂、購物等消費具有龐大的市場潛力。賽事舉行往往會拉動舉辦地多項消費爆發式增長,其中餐飲、娛樂、購物消費往往在人均消費支出的40%以上。


智美集團規劃的消費場景的搭建涵蓋:1.愛約賽社交運動平臺:公司旗下動樂網去年11月即開通報名功能,今年以來視頻分享、約戰、培訓、場地預約等功能陸續上線,並提供場地、裁判、培訓等複合功能。2.Let’sgo嘉年華:公司通過與士林夜市合作,將廟會餐飲引入比賽現場;通過與優秀培訓師資合作,打造線下線上系統服務培訓;通過與旅行社合作,為廣大運動愛好者提供體育旅遊產品。2015年5站四季跑、10站馬拉松舉辦期間,將推出集跑、吃、玩、秀、購一體的嘉年華。3.動贏網組織球類比賽:公司旗下動贏網已聚集了廣泛的籃球愛好者,2015年將舉行16站巡回賽,成為中國參賽人口最多的非職業籃球賽。

公司通過線下線上的賽事、嘉年華、約戰、培訓等消費場景搭建,將積累海量運動愛好者的報名、偏好、行為數據;在聚攏廣大運動愛好者會員體系後,基於數據定位,將設計打造面向細分領域的體育消費人群產品,開拓O2O市場。

在運動愛好者會員體系、體育消費場景搭建推廣後,智美體育業務將形成社交培訓、廣告營銷、B2C消費、版權收入等多元的盈利模式。




2、行業:供給創造需求,大眾健身進入黃金時期

2.1、大眾健身業潛力最大,將拉動消費進入黃金增長期

2014年我國城鎮家庭人均年可支配收入已經接近4500美元,健身、體育娛樂等消費需求具備龐大的發展潛力;我國體育產業在GDP中占比僅0.6%左右,與各國體育產業GPD占比相較,產值爆發的空間巨大。


2014年9月2日,國務院常務會議明確提出未來體育產業將引入市場化手段、簡政放權,擴大體育產業市場規模,引起了各界的廣泛關註。10月《關於加快發展體育產業促進體育消費的若幹意見》中明確提出:“將全民健身上升為國家戰略”,要求到2025年,人均體育消費支出明顯提高,基本建立布局合理、功能完善、門類齊全的體育產業體系;體育產業總規模超過5萬億元。12月全國體育局長工作會議上,明確提出了多個體育領域的改革定位。供給創造需求,體育產業化大幕已經開啟。






在美國體育產業結構中,大眾體育休閑健身業、體育用品業、運動競賽表演業占比分別達32%、30%、25%;而國內即使經濟發達的北京地區,體育產業中大眾休閑健身業在現有體育產業中占比遠低於海外,為最具增長潛力的領域。

美國體育產業發展經歷了專業競技小眾市場時期、專業競技轉型大眾體近育帶來近30年高速增長時期、體驗型消費崛起時期幾大不同階段。在專業競技轉型大眾體育階段,體育用品消費市場進入增長的黃金階段。


2.2、馬拉松參與人數超過美國,“主題跑”快速擴張

在歐美,跑步是非常重要的一項核心戶外運動;龐大的中產階級是跑步人群的主力。在知名論文《一個習慣的歷史:1960年代美國,作為工業緩和劑的慢跑》中寫道:“慢跑能讓中產階級成功地把自己同頹廢、煙酒不離身的左傾青年和大腹便便、乏味老朽的右翼大亨和政客區別開來”。2008年以來,中國的跑步市場也呈現高速發展;2011年國內舉辦馬拉松賽事22場,2013年增加至39場,參賽人數從2011年的40萬上升至2013年75萬,超過了2013年美國51.8萬人參加的馬拉松賽事。

跑步市場空間巨大,全球運動裝備每年3300億美元銷售額中,跑步相關裝備銷售占比30%,對應1000億美元規模。根據2007年“北京馬拉松”測算,當年賽事帶動北京市消費5000多萬,涉及領域包括運動服裝、器材、培訓、餐飲、交通、住宿、旅遊、購物等等。

2013年,知名體育傳媒公司IMG將“彩色跑”引入中國,“主題跑”市場興起。“彩色跑”被譽為“地球上最歡樂5公里跑”,2011年開始於美國,至2013年在全球發展至超過30個國家,170站活動;進入中國後加入了本土特色,2014年已經擴展到在6個城市成功舉辦。由於“趣味、健康、快樂”的主題特色被廣為傳播,且具備社交經營特色,“彩色跑”在中國吸引到各行業的贊助商,包括服裝鞋帽、汽車、地產、美妝、保險、電子產品、飲料、金融等多個領域的知名廣告品牌。

2.3、供給創造需求,體育創業熱普及大眾健身觸發消費

體育產業龐大的市場空間與發展前景預期,扶持政策陸續出臺,一二級體育概念受到追捧,各種因素綜合作用觸發大量創業團隊投身於大眾健身市場的培育。目前國內已經有過50個體育創業項目獲得風投,場館預定、興趣社交、數據服務、智能設備、賽事運營、體育媒體等領域是目前創業的熱點;供給創造需求的浪潮下,體育創業熱在普及大眾健身觸發消費需求的過程中,將不斷實踐出符合國內體育愛好者的盈利模式。



3、體育業務高增長,關註消費場景搭建事件落地

3.1、智美集團業務成長性:體育業務高增長

體育業務將成公司未來增長的主要驅動;2015年已規劃的業務包括:

(1)2015年將有5場馬拉松比賽由智美自營,智美預計涉及21萬參賽人群、2千萬現場觀眾、2千萬消費人口和2億媒體受眾。余下約5場馬拉松比賽集團僅負責賽事的轉播部分。

(2)4月起,將舉辦10場四季跑。

(3)將在國內多城市舉辦約40場“幸福足跡城市徒步大會”。

(4)將在全國共計16站舉辦CBL籃球聯賽。CBL籃球聯賽的規劃,始於2015年3月智美集團收購“動贏網”,“動贏網”原為北京市組織線下籃球約站的小型團隊;旨在讓普通的球隊專業的比賽。

(5)與教育部成立“中國青少年足球聯盟”,並打造相關聯賽。旨在打造全國最大青少年足球運動平臺。

其中馬拉松與四季跑系列賽事將成為主要的業績增長驅動因素。國內一二線城市的馬拉松盈利能力分析:


智美集團影視節目業務運營情況趨於穩定;2015-2016年,隨著舉辦賽事數量的快速提升,結合一二線城市跑步賽事收入與利潤率分析,我們預測今明年體育業務收入分別達4.4億、7.1億,對應年增速分別為75%、60%。

預測2015-2016年公司凈利潤分別達3.23、4.05億元,對應EPS分別為0.2、0.25元。


3.2、投資要點:關註體育消費場景搭建事件性標誌

大眾體育健身產業空間巨大,將進入黃金發展時期。體育公司創業浪潮興起,供給創造需求成為消費、服務市場培育,及盈利模式探索的重要驅動力。在盈利增長之外,我們更為關註智美集團多元消費場景搭建過程中,聚集運動愛好者規模的提升、基於愛好者大數據的相關應用及O2O的服務推廣等事件性標誌。

公司當前股價對應2015-2016年PE分別為29、23倍,首次給予“增持”評級。

4.盈利預測表


5、風險分析

1.經營風險業務快速擴張帶來的管理風險、人力資源不足的風險、公共安全風險。

2.市場風險市場競爭加劇的風險、廣告節目主業下滑風險。

3.其他風險

政策風險、控股股東和實際控制人的控制風險、股票價格波動的風險、不可抗力的風險等。


來源:光大證券

格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺,並未持有任何公司股票。

智美 集團 1661 優勢 顯著 聚攏 用戶 拓展 多元化 多元 模式
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寬帶提速成效顯著 我國寬帶下載速率突破“10M”大關

日前,寬帶發展聯盟發布了第12期《中國寬帶速率狀況報告》(2016年第二季度)。報告顯示,2016年第二季度,我國固定寬帶網絡平均下載速率同比2016年第一季度提升了10.7%,達到10.47Mbit/s,已超過10Mbit/s大關。網頁瀏覽的首屏呈現時間和視頻下載速度也保持了持續較快增長態勢,而寬帶接入速率符合度持續保持在100%以上,變化相對平穩。

2015年國務院辦公廳印發《關於加快高速寬帶網絡建設推進網絡提速降費的指導意見》以來,國家相關主管部門大力推進寬帶提速降費工作,我國寬帶網絡迎來了新一輪高速發展,寬帶網速實現了持續快速提升。從寬帶發展聯盟監測的數據來看,寬帶下載速率方面,在2015年寬帶網速增長迅速,一年增長近一倍的基礎上,2016年第二季度同比2015年底又有超過25%的增長,快速增長勢頭明顯。而用戶網頁瀏覽首屏呈現時間比2015年底減少了42%,視頻下載速率也提升了18.5%,可見持續實施的寬帶網絡提速帶來了用戶體驗全方位的提升。

從區域情況看,全國有16個省級行政區域的平均下載速率已率先超過10Mbit/s,已占所有省級行政區的一半以上,其中上海和北京已經超過了12Mbit/s。在直轄市和省會城市寬帶速率排行榜上,上海、北京、成都、南京、天津位居前五位。隨著全國各地寬帶網速紛紛“撞線”10 Mbit/s,可以說,我國的寬帶網速已經迎來“10M時代”。

寬帶 提速 成效 顯著 我國 下載 速率 突破 10M 大關
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經濟增速下滑顯著 更多縣域經濟體現負增長

承擔著更多經濟興隆發達、民眾安居樂業重任的縣域經濟正陷入增長的煩惱。最新調研成果顯示,我國縣域經濟增速總體出現更為顯著的下滑,更多縣域經濟體出現更大幅度的負增長。

“400樣本縣(市)地區生產總值占全國的比重繼續呈現下降趨勢,由上年的25.8%下降到24.4%。”22日,在中國社會科學院財經戰略研究院主辦的《中國縣域經濟發展報告(2016)》暨全國百強縣案例報告成果發布會上,中國社會科學院競爭力模擬實驗室副主任呂風勇說。

縣域經濟是一個國家或地區的基本經濟單元。攝影/章軻

GDP全國占比下降到24.4%

縣域經濟是一個國家或地區的基本經濟單元,縣域經濟體承擔著縣(市)全域的經濟發展任務,也賦有全域的社會民生改善的責任,只有縣域經濟得到更好的發展,國家才能真正實現治理目標。

呂風勇介紹,《中國縣域經濟發展報告(2016)》首先對根據GDP、地方公共預算收入和規模以上工業企業數目三項指標遴選的全國400強樣本縣(市)的經濟發展狀況進行了年度回顧。研究發現,2015年,中國經濟仍舊延續了深度調整的態勢,縣域經濟增速總體出現更為顯著的下滑,更多縣域經濟體出現更大幅度的負增長,對當地經濟帶來了嚴重的沖擊。

數據顯示,2015年,400樣本縣(市)地區生產總值同比實際增速較2014年回落了2.26個百分點,明顯超過全國0.5個百分點的回落幅度。400樣本縣(市)地區生產總值占全國的比重繼續呈現下降趨勢,由上年的25.8%下降到24.4%。

地區比較表明,2015年中部地區樣本縣(市)經濟增速最快,成功實現對西部地區的超越。同時,中部地區樣本縣(市)全社會固定資產投資完成額、社會消費品零售總額和地方公共預算收入的增速分別達到12.4%、16.1%和7.8%,都明顯超過了東部地區和西部地區樣本縣(市)的增速。

呂風勇介紹,報告還基於全國400強樣本縣(市)的縣域經濟競爭力評價指標體系和投資潛力評價體系遴選出了2016年度全國縣域經濟競爭力百強縣(市)和全國縣域經濟投資潛力百強縣(市)。其中的競爭力指縣域經濟對生產要素的吸引能力,同時體現在生產要素數量的集聚和生產質量的提升兩個方面;投資潛力指縣域經濟集聚生產要素的能力,主要體現在生產要素數量的累積速度和未來發展空間兩席方面。

“冰火兩重天。”發布會上,中國社會科學院學部委員、財經戰略研究院院長高培勇說,中國縣域之間的差距是巨大的,針對不同縣域發展之間的差別,應當“分縣施策”。

江蘇昆山綜合競爭力最強

研究發現,競爭力十強縣(市)中,綜合競爭力排名第1位的是昆山市,第2位的是江陰市,第3位的是張家港市,其余依次是常熟市、義烏市、慈溪市、諸暨市、宜興市、即墨市和太倉市。百強縣(市)前10強中,有9個是長三角地區的縣(市),排名第9位的即墨市屬於山東省,是進入前10強的唯一地處江北的縣(市)。

競爭力百強縣(市)分布20省(市、區),江蘇、浙江和山東分別占了百強縣(市)26席、20席和20席,與其他省市相比擁有絕對數量優勢。

其他依次是福建6席,河北4席、河南3席、湖南3席、新疆3席、內蒙古2席、廣東2席、貴州2席、天津1席、遼寧1席、吉林1席、上海1席、安徽1席、江西1席、湖北1席、四川1席、陜西1席。在所考察的27個省份中,山西、黑龍江、廣西、重慶、雲南、青海和寧夏等7個省份無緣百強縣(市)。

競爭力百強縣(市)東部地區超八成,中部地區進入比例最低。東部地區、中部地區和西部地區進入400樣本縣(市)的縣域經濟體數目分別為216個、126個和58個,競爭力百強縣(市)的數目分別占了81席、10席和9席,中部地區競爭力百強縣(市)占中部地區樣本縣(市)數的比例只有7.9%,而東部地區和西部地區這一比例分別為37.5%和15.5%。

人均收入浙江領盡風騷

GDP規模百強縣分屬19省份,蘇魯兩省遙遙領先。GDP絕對值最大的100強縣(市)中,江蘇和山東分別占了23席和22席,其他依次是浙江11席,河南9席,福建6席,河北5席,湖北5席,湖南4席,廣東4席,遼寧3席,安徽2席,江西1席,貴州1席,陜西1席,新疆1席。

昆山市、江陰市、張家港市、常熟市、晉江市、宜興市、慈溪市、長沙縣、瀏陽市和準格爾旗GDP規模分別排在前10位。

33個縣(市)城鎮居民人均可支配收入超過40000元,浙江領盡風騷占了24個,江蘇占了7個,福建有2個。400樣本縣(市)中浙江縣(市)城鎮居民人均可支配收入超過了42094元,比江蘇高出10406元,比山東高出13504元。

2015年,400樣本縣(市)城鎮居民人均可支配收入超過50000元的達到7個,不足50000元但超過40000元的達到26個。義烏達到56586元,排在400樣本縣(市)首位,其他6個超過50000元的分別是玉環縣、昆山市、江陰市、張家港市、常熟市和太倉市。

江北固安縣投資潛力最大

研究發現,投資潛力百強縣(市)前10名散落7省市,主要集中於特大城市周邊,環京地區表現最佳。投資潛力排名第1位的是固安縣,第2位的是香河縣,第3位的是德清縣,其次分別崇明縣、義烏市、界首市、三河市、太倉市、新津縣和遵義縣。

投資潛力百強縣(市)分屬18個省份,浙江數量最多,占了29席,其次是安徽和江蘇,分別占了18席和15席,其他依次是山東5席、河北4席、四川4席、福建3席,江西3席,河南3席,廣東3席,貴州3席,新疆3席,雲南2席,天津1席,山西1席,吉林1席,上海1席,湖南1席。

經濟增速前100位的縣(市)中,江蘇、河南和安徽數量居前,分別達到26個、12個和11個,其余依次是貴州7個、福建6個、湖南6個,湖北5個、廣東5個、四川4個、河北3個、新疆3個、山東2個、重慶2個、雲南2個、天津1個、遼寧1個、黑龍江1個、浙江1個、江西1個、陜西1個。

經濟增速最快的前10位縣(市),有7個縣(市)屬於西部地區,2個屬於東部地區,1個屬於中部地區,分別是哈密市、興義市、清鎮市、惠東縣、博羅縣、盤縣、水城縣、界首市、遵義縣和昌吉市。

附表:

全國縣域經濟綜合競爭力100強排名

排名 縣(市) 省份 排名 縣(市) 省份

1 昆山市 江蘇 51 永康市 浙江

2 江陰市 江蘇 52 鄒城市 山東

3 張家港市 江蘇 53 章丘市 山東

4 常熟市 江蘇 54 石獅市 福建

5 義烏市 浙江 55 伊金霍洛旗 內蒙古

6 慈溪市 浙江 56 青州市 山東

7 諸暨市 浙江 57 德清縣 浙江

8 宜興市 江蘇 58 溧陽市 江蘇

9 即墨市 山東 59 惠東縣 廣東

10 太倉市 江蘇 60 招遠市 山東

11 長沙縣 湖南 61 海鹽縣 浙江

12 晉江市 福建 62 沛縣 江蘇

13 余姚市 浙江 63 新泰市 山東

14 榮成市 山東 64 嘉善縣 浙江

15 海寧市 浙江 65 臨海市 浙江

16 樂清市 浙江 66 石河子市 新疆

17 瑞安市 浙江 67 昌吉市 新疆

18 海門市 江蘇 68 閩侯縣 福建

19 龍口市 山東 69 廣饒縣 山東

20 三河市 河北 70 寧海縣 浙江

21 膠州市 山東 71 蒼南縣 浙江

22 啟東市 江蘇 72 博羅縣 廣東

23 桐鄉市 浙江 73 南昌縣 江西

24 如臯市 江蘇 74 盤縣 貴州

25 溫嶺市 浙江 75 鄒平縣 山東

26 壽光市 山東 76 遷安市 河北

27 薊縣 天津 77 瓦房店市 遼寧

28 丹陽市 江蘇 78 新密市 河南

29 東臺市 江蘇 79 郫縣 四川

30 海安縣 江蘇 80 乳山市 山東

31 如東縣 江蘇 81 肥城市 山東

32 東陽市 浙江 82 新沂市 江蘇

33 瀏陽市 湖南 83 嵊州市 浙江

34 福清市 福建 84 長樂市 福建

35 萊州市 山東 85 南安市 福建

36 泰興市 江蘇 86 延吉市 吉林

37 崇明縣 上海 87 香河縣 河北

38 靖江市 江蘇 88 句容市 江蘇

39 邳州市 江蘇 89 高密市 山東

40 諸城市 山東 90 興義市 貴州

41 平度市 山東 91 儀征市 江蘇

42 哈密市 新疆 92 固安縣 河北

43 寧鄉縣 湖南 93 肥西縣 安徽

44 準格爾旗 內蒙古 94 興化市 江蘇

45 滕州市 山東 95 高郵市 江蘇

46 萊西市 山東 96 神木縣 陜西

47 沭陽縣 江蘇 97 宜都市 湖北

48 新鄭市 河南 98 揚中市 江蘇

49 長興縣 浙江 99 中牟縣 河南

50 平湖市 浙江 100 建湖縣 江蘇

全國縣域經濟投資潛力100強排名

排名 縣(市) 省份 排名 縣(市) 省份

1 固安縣 河北 51 興義市 貴州

2 香河縣 河北 52 如臯市 江蘇

3 德清縣 浙江 53 余姚市 浙江

4 崇明縣 上海 54 潁上縣 安徽

5 義烏市 浙江 55 薊縣 天津

6 界首市 安徽 56 桐鄉市 浙江

7 三河市 河北 57 巢湖市 安徽

8 太倉市 江蘇 58 臨安市 浙江

9 新津縣 四川 59 肥西縣 安徽

10 遵義縣 貴州 60 天長市 安徽

11 嘉善縣 浙江 61 開平市 廣東

12 句容市 江蘇 62 新昌縣 浙江

13 繁昌縣 安徽 63 靖江市 江蘇

14 南陵縣 安徽 64 中牟縣 河南

15 海寧市 浙江 65 閩侯縣 福建

16 桐城市 安徽 66 永嘉縣 浙江

17 海鹽縣 浙江 67 懷寧縣 安徽

18 永康市 浙江 68 宜興市 江蘇

19 海安縣 江蘇 69 郫縣 四川

20 平湖市 浙江 70 無為縣 安徽

21 長興縣 浙江 71 哈密市 新疆

22 青田縣 浙江 72 山陰縣 山西

23 嵊州市 浙江 73 長垣縣 河南

24 慈溪市 浙江 74 安寧市 雲南

25 安吉縣 浙江 75 新鄭市 河南

26 鶴山市 廣東 76 海門市 江蘇

27 奉化市 浙江 77 金湖縣 江蘇

28 蕪湖縣 安徽 78 沂水縣 山東

29 寧海縣 浙江 79 福清市 福建

30 東陽市 浙江 80 高安市 江西

31 博羅縣 廣東 81 肥東縣 安徽

32 寧國市 安徽 82 上饒縣 江西

33 啟東市 江蘇 83 禹城市 山東

34 金堂縣 四川 84 臨泉縣 安徽

35 廣德縣 安徽 85 南昌縣 江西

36 萊西市 山東 86 延吉市 吉林

37 昌吉市 新疆 87 清鎮市 貴州

38 昆山市 江蘇 88 膠州市 山東

39 當塗縣 安徽 89 平陽縣 浙江

40 瑞安市 浙江 90 浦江縣 浙江

41 石河子市 新疆 91 寧鄉縣 湖南

42 涿州市 河北 92 武義縣 浙江

43 樂清市 浙江 93 沭陽縣 江蘇

44 洪澤縣 江蘇 94 常熟市 江蘇

45 揚中市 江蘇 95 蒼南縣 浙江

46 即墨市 山東 96 桐廬縣 浙江

47 諸暨市 浙江 97 臨海市 浙江

48 個舊市 雲南 98 龍海市 福建

49 濉溪縣 安徽 99 峨眉山市 四川

50 懷遠縣 安徽 100 高郵市 江蘇

經濟 增速 下滑 顯著 更多 縣域 體現 增長
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消費者購房意願顯著增強,樓市調控滿意度下降

調查顯示,三季度消費者的購房意願和購房預期在連續兩個季度的回落後均出現較大幅度增強,同時,對房地產市場調控的政策有效投了不滿意票。

10月12日,上海財經大學、中國經濟信息社和中國金融信息中心聯合發布包括2016年第三季度上海市消費者信心指數和2016年第三季度上海市投資者信心指數在內的“2016年第三季度上海財經大學上海市社會經濟指數系列”。

根據上海財經大學應用統計研究中心最新調查結果顯示,2016年第三季度上海市消費者購房意願指數63.6點,環比回升15.7點,同比增加4.5點,購房預期指數67.2點,環比上升幅度較大,為15.2點,同比亦增加1.1點。

購房意願和購房預期在連續兩個季度的回落後均出現較大幅度增強,這與當前房價高歌猛進的市場環境形成對比。

本季度沒有出臺新的房地產調控政策,成交量也呈下降趨勢,但消費者的購房意願卻出現反彈。

本季度調查結果顯示26.6%的消費者認為當前是購房的“好”時機,環比上升9.0點,同比提高5.3點;認為時機“不好”的則為63.0%,環比相應下降了6.6點,同比略增0.8點。

綜合來看,本季度消費者對於購房時機評價主要在“好”和“不好”之間調整,近一年來房地產市場一直高速上漲,本季度也沒有停止的跡象,但消費者在經歷兩個季度的購買意願下降後,本季度出現了較大幅度的回升,且認為購房時機“好”的消費者占比達到了三年的最高點,這說明了上海房地產市場受到部分投資者和消費者的追捧。

相應的,消費者在未來六個月對房產購買預期也明顯增強,認為時機“好”的消費者為26.4%,相對於上個季度的19.4%增加7.0個百分點,同比上漲了1.4個百分點;而認為時機“不好”的消費者為59.2%,環比下降8.2個百分點,同比基本持平。

購房預期與當前的購房意願的走勢基本相同,均較上個季度有大幅回升,且認為未來六個月購房時機“好”的消費者占比與三年來的最高點也基本持平,說明越來越多的消費者對當前樓市存在繼續上漲的預期。

在本季度的調查中,19.4%的受訪者認為房地產市場調控的政策有效,環比下降5.1點,比去年同期大幅下降了12.3點;而隨著房價的快速上漲,59.0%的消費者對該項工作的評價投了不滿意票,環比和同比分別上升了9.2點和16.7點,說明本季度消費者對房地產市場狀態的不滿意度有所提高,已接近近三年來的最高點。

一方面越來愈多的消費者購房願望增強,另一方面越來越多的消費者認為房地產調控不力,看似相悖的現象構成了當下的市場狀態。本輪上海等一線城市的房價上漲幅度和速度已經引起了各方關註,也引發了各種觀點。

上海財經大學應用統計研究中心主任徐國祥教授、崔暢副教授和吳純傑副教授認為,從本次調查結果來看,消費者的心理導向很重要,與房價影響關系微妙,應形成對於市場較為穩定的預期,避免大起大落。

徐國祥認為,其中的關鍵是要客觀分析和綜合判斷一個市場的發展是否有利於經濟的持續平穩發展,房地產下行會導致相關門類的投資和生產全面收縮,同時新增居民戶中長期貸款比重越來越大,房價如出現劇烈波動必然動搖金融系統的穩定;而房價高企需要有效需求的支撐,同時又會引發投資的虹吸效應和人才擠出效應,增加企業成本,這些對實體經濟的影響也不容小覷,因此應將房價控制在合理的波動區間內。

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報告:上市公司大量回流現金,盈利能力持續顯著下滑

經濟下行壓力持續加大,實體經濟面臨的形勢更加困難,這在上市公司的財務數據上體現明顯。研究機構的報告顯示,上市公司投資回報率普遍持續下降,繼而表現為盈利能力指數持續顯著下滑,同時收縮投資大量回流資金。

10月27日,西南財經大學會計學院與中國上市公司財務指數研究中心發布了《中國上市公司財務指數報告(2016年版)》。該報告以滬深兩市近3000家非金融類上市公司為編制對象,共編制了132個指數序列,跨越自2015年第二季度到2016年第二季度共5個季度。

該指數報告以反映上市公司償債能力、營運能力、盈利能力、現金流量能力、成長能力運行變化的五個類別指數——償債能力指數、營運能力指數、盈利能力指數、現金流量能力指數、成長能力指數,以及一個反映上市公司綜合財務能力運行變化的綜合財務指數共六大類指數,通過綜合指數、市場分類指數、地區分類指數、行業分類指數、企業性質分類指數等維度深度展示了滬深股市上市公司財務季度運行情況。

本次報告發現:2015年第三季度以來,滬深上市公司總體財務能力、成長能力、現金流量能力、償債能力四大指數均呈現大幅跳躍性攀升現象。

報告認為主要原因可能在於,2015年下半年起,企業投資渠道進一步收窄、大幅現金性資金回籠使得上市公司現金充裕,使得現金流量能力和償債能力指數大幅跳躍攀升,繼而拉動總體財務能力指數和成長能力指數攀升。

報告認為,2015 年下半年起,面臨宏觀經濟下行壓力,企業投資回報率持續下降導致企業加大投資的意願不強。隨著央行持續性引導利率下降、7 月股市暴跌、以及房地產“去庫存”化,致使高收益資產投資渠道缺乏,導致大量企業資金回流。這種現金性資金的大幅回流,可能促使上市公司在 2015 年 3 季度開始出現金流量能力顯著跳躍性攀升。

此外,面臨經濟下行和通縮風險加劇,企業基於負債進行投資所獲得的收益較小,這引起企業降杠桿的意願較強,工業企業的資產負債率持續下降,利息支出同比增速大幅下滑。大量現金資金回籠,提高了企業短期償債能力。以上原因,也可能導致上市公司償債能力在2015年3季度開始呈現顯著跳躍性攀升。

本次報告還發現,2015年第二季度以來,滬深上市公司盈利能力指數呈現持續性顯著下滑。報告認為可能原因在於,2015年下半年起,面臨宏觀經濟持續下行壓力、互聯網沖擊、產業結構轉型調整等多因素影響,上市公司經營利潤受到影響,盈利能力指數持續性顯著下滑更加明顯,反映實體經濟當前面臨困難。

報告 上市 公司 大量 回流 現金 盈利 能力 持續 顯著 下滑
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研究機構:京津冀治霾老天幫大忙 “人努力”效果不顯著

京津冀地區是霧霾汙染的重災區,經過幾年的治理,成效如何?治理路徑和措施對不對?1月14日,中國人民大學首都發展與戰略研究院公開表示,京津冀治理霧霾,“天幫忙”的因素起到了很大的作用,但“人努力”的效果尚不顯著。

京津冀PM2.5降幅尤為顯著

中國人民大學首都發展與戰略研究院研究員、經濟學院教授石敏俊對記者表示,“大氣國十條”明確提出了PM2.5濃度目標,也確定了汙染物減排行動計劃,但既定的汙染物減排行動計劃能否實現PM2.5濃度目標,存在著不確定性。

石敏俊介紹,該研究院基於大數據技術和統計分析方法,構建了大氣汙染物排放量、氣象條件和PM2.5濃度之間關系的數據模型,對依據“大氣國十條”制定的汙染物減排行動計劃的政策效果和既定的濃度目標的達成可能性進行了科學評估,測算了霧霾治理政策的經濟成本,並分析了京津冀地區霧霾治理政策目標的合理性。

當日,中國人民大學首都發展與戰略研究院發布的《京津冀霧霾治理政策評估報告》認為,大氣“國十條”實施以來,2013-2016年京津冀地區PM2.5年均濃度出現了明顯的下降,2015年的降幅尤為顯著。

“但2015年PM2.5年均濃度的下降,‘天幫忙’的因素起到了很大的作用,‘人努力’的效果主要體現在風速偏大的天氣,對於低風速的靜穩天氣下PM2.5濃度的下降,‘人努力’的效果尚不顯著。”石敏俊說。

研究顯示,如果氣象條件沒有發生顯著變化,對於京津冀的大部分區域來說,即使是在周邊區域同時減排的前提下,依據“大氣國十條”制定的汙染物減排行動計劃難以實現“大氣國十條”要求的濃度目標(天津和河北的PM2.5年均濃度下降25%,北京的PM2.5年均濃度達到60微克/立方米)。

“如果周邊區域不同時減排的話,幾乎所有區域都難以實現‘大氣國十條’要求的濃度目標。”石敏俊說。

天津河北需加大減排力度

上述報告認為,如果要實現“大氣國十條”要求的濃度目標,在氣象條件沒有發生顯著變化的條件下,天津和河北需要進一步加大汙染物減排力度。

“也就是說,如果沒有‘天幫忙’,就需要付出更多的‘人努力’。”報告認為,石家莊、保定、唐山、邯鄲、邢臺、衡水等地不能滿足於PM2.5年均濃度下降25%的目標,這些區域PM2.5年均濃度即使下降了25%,仍然超過90微克/立方米甚至100微克/立方米,應當減少更多的汙染物排放量,把PM2.5年均濃度降得更低。

研究發現,北京市的減排行動計劃擬減少汙染物排放量63%,這是一個相當艱巨的減排任務。即便能夠實現,北京市也只能使得PM2.5年均濃度下降到68.7微克/立方米,離60微克/立方米的既定濃度目標仍有差距。

如果要把PM2.5年均濃度從66微克/立方米降到60微克/立方米,北京市需要把汙染物減排率從63%提高到78%,霧霾治理的邊際成本將越來越高。北京市可以考慮調整霧霾治理的政策目標。

石敏俊說,隨著PM2.5年均濃度降低,重汙染天氣發生頻率也將相應降低,但兩者不是線性關系。降低PM2.5年均濃度仍然可以作為霧霾治理的政策目標,但霧霾治理的政策重點應轉向如何減少重汙染天氣的發生頻率,尤其是冬季靜穩天氣條件下的汙染物排放控制。

報告建議,把PM2.5年均濃度70微克/立方米作為京津冀地區霧霾治理的過渡目標。如果以PM2.5年均濃度70微克/立方米作為過渡目標,京津冀地區需要減少約57%的大氣汙染物排放量。PM2.5年均濃度達到60微克/立方米可以作為京津冀地區霧霾治理的中遠期目標。

濃度目標轉換為排放量目標?

研究發現,霧霾治理政策的實施必將給京津冀地區經濟增長帶來一定的損失,GDP損失程度將隨著汙染物減排力度加大而增大。

報告公布的研究數據顯示,大氣“國十條”和京津冀大氣汙染防治強化措施的實施導致的京津冀地區GDP總量損失2017年為8.45%,2020年為16.05%。如果考慮霧霾汙染導致的健康損失,也許霧霾汙染治理的真實經濟成本並沒有那麽大。

“地方政府必須正視霧霾治理給區域經濟增長和民生保障帶來的短期沖擊,多管齊下,盡量減輕霧霾治理給區域經濟增長和民生保障帶來的負面影響。”石敏俊說。

由於汙染物減排行動涉及到區域經濟發展和民生保障,霧霾治理不可能一蹴而就,治理大氣汙染將是一個長期過程。報告認為,能源和產業結構調整是導致GDP損失的主要原因,但產業轉型是京津冀地區可持續發展的必經之路,必須堅定不移地推進產業轉型,降低資源環境負荷,控制汙染物排放量。

上述報告認為,為了使得霧霾治理的政策目標更加科學、更具可操作性,應該將濃度目標轉換為排放量管理目標,在科學確定環境容量的基礎上,制定現實可行的汙染物減排計劃,使得PM2.5濃度目標的實現具有科學的保障。

此外,在推進產業轉型、減少汙染物排放量的同時,還應積極探索汙染物減排措施的科學化和精細化,切實控制和減少冬季靜穩天氣條件下的汙染物排放。

專家建議霧霾治理政策應該將濃度目標轉換為排放量管理目標。攝影/章軻

研究 機構 京津冀 京津 治霾 老天 大忙 努力 效果 顯著
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近50家校園貸平臺退出市場 強監管成效顯著

3月14日,網貸之家發布《強監管後校園貸現狀調研報告》顯示,截至2017年2月底,全國共有74家互聯網金融平臺開展校園貸業務,主要為消費分期平臺和P2P網貸平臺。然而,相比於2015年頂峰時期,共有47家校園貸平臺已退出校園貸市場,其中有28家平臺選擇停業關閉網站,有19家平臺選擇放棄校園貸業務轉戰白領、藍領等工薪階層的貸款業務。可見,政策監管對校園貸市場的整頓影響巨大。

消費分期和小額信貸為主

隨著2013年7月第一家互聯網校園借貸平臺的出現,互聯網金融人士看到校園貸這片藍海,並將目標紛紛瞄準校園,校園貸由此開啟了其野蠻生長之路。

據網貸之家研究中心不完全統計,截至2017年2月底,全國共有74家互聯網金融平臺開展校園貸業務,主要為消費分期平臺和P2P網貸平臺。其中,21家平臺專註於做校園貸業務,服務對象仍僅為在校學生,占平臺總數的28%;有53家平臺不僅限於做校園貸業務,占總平臺數的72%,其服務對象不僅限於年輕人,部分平臺開始涉足到白領等市場。

目前校園貸平臺提供兩種消費金融產品服務,一種是基於場景進行的消費分期,即消費者先選擇好產品然後進行分期償還,這種方式是由消費分期平臺將資金直接打給產品提供方,消費者接觸不到現金。提供此類產品服務的平臺多以分期平臺為主,提供的消費分期產品也較為多樣,目前有3C數碼產品、旅遊、培訓以及美容等產品,其中3C數碼產品占主導位置,這些平臺往往會選擇與電商或線下商戶機構開展合作;

另一種產品服務是現金貸,以小額信貸為主,一般采用等額本息分期還款方式,借款金額一般在500-5000元不等,不過也有部分平臺提供的借款金額達到萬元以上,前期以P2P網貸平臺推出為主,後期校園分期平臺隨著自身不斷發展也開始通過與其他P2P網貸平臺進行資金端合作或自建資金端開始陸續推出現金貸業務。

目前,同時提供消費分期服務和現金貸服務的平臺最多,有27家,占開展校園貸業務平臺總數的37%;其次是僅提供現金貸服務的平臺,有26家,占總數的35%;有21家開展校園貸業務的平臺僅提供消費分期服務,占總數的28%。

平臺紛紛退出或轉型

2016年以後,由於政策和社會輿論壓力的原因,平臺紛紛選擇退出校園貸市場,開展校園貸業務的平臺數急速下降。各大平臺紛紛宣布品牌升級,在繼續開展原有的校園貸基礎上將服務對象拓展至白領人群,並有部分平臺宣布縮減校園貸業務。

截至2017年2月底,相比於2015年頂峰時期的108家,全國共有47家校園貸平臺選擇退出校園貸市場,可見2016年政策監管對校園貸市場的整頓影響巨大。其中有28家平臺選擇停業關閉網站,占停業及轉型總數的60%;有19家平臺選擇放棄校園貸業務轉戰白領、藍領等工薪階層的貸款業務,占比為40%,如曾經知名校園分期平臺趣店(原趣分期)就於2016年9月宣布退出校園市場,轉型向非信用卡人群的消費金融領域發展。

隨著鄭州一名在校大學生因百萬債務跳樓及“裸條事件”等校園貸風險事件的陸續發生,銀監會和教育部於2016年4月出臺《關於加強校園不良網絡借貸風險防範和教育引導工作的通知》,開始出手整頓校園貸市場。2016年8月24日,銀監會亦明確提出用“停、移、整、教、引”五字方針,整改校園貸問題。隨後各地方監管層及自律組織也陸續出臺當地規範校園貸的政策和相關文件,重慶地區實行負面清單制度,明確給出“八個不得”的紅線。

從出臺的政策和相關文件中不難看出,野蠻生長的校園貸主要存在門檻過低、審批過於寬松、隱性費用、費用過高、誘導大學生過度消費以及暴力威脅催收等問題。監管層也從樹立大學生正確消費觀、提高校園貸平臺審批制度和準入門檻、限制借款用途、規範催收方式等方面進行整頓,部分地區更是明確要求平臺不得委托學生、校園工作人員、校園商戶等在學校開展推銷或代理活動,取消地推方式。

50 校園 貸平 平臺 退出 市場 監管 成效 顯著
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深交所:2016年中小投資者比例顯著降低

深交所3月15日消息,據《2016年個人投資者狀況調查報告》,2016年中小投資者比例顯著降低,77%的受訪投資者證券賬戶資產量在50萬元以下;新入市的投資者中,超過9成投資者的證券賬戶資產量低於50萬元。與此同時,投資者平均證券賬戶資產量顯著增加,為51.4萬元,較2015年增長14.2萬元。

以下為調查報告主要內容:

此次調查系深交所自2009年以來開展的第8次年度調查活動。調查延續了歷年的跟蹤調查內容,主要涉及投資者知識水平與受教育程度、信息獲取、風險偏好、交易習慣、投資策略、教育需求等多個方面,同時增加深港通影響、2017年投資者信心和資本市場風險因素預判的調查內容。

本次調查使用問卷調查研究方式進行,受訪對象為調研地區年齡在18-60歲,並且在過去12個月進行過股票(深市、滬市)交易的受訪者。樣本收集按照證券賬戶的地理分布狀況,采取分層抽樣的方式,最終取得調查樣本共計5628個,涵蓋全國32個省級行政區域(不含港澳臺)的254個大中小城市。

有關調查結果摘錄如下:

一、從投資者結構看,2016年投資者結構仍以中小投資者為主,但相比2015年,中小投資者比例顯著降低,平均證券賬戶資產量顯著增加。

1.2016年,證券市場仍以中小投資者為主。調查顯示,77%的受訪投資者證券賬戶資產量在50萬元以下;新入市的投資者中,超過9成投資者的證券賬戶資產量低於50萬元。

2.與2015年相比,2016年證券賬戶資產量在50萬元以下的受訪中小投資者所占比例下降了7.4個百分點;受訪投資者的平均證券賬戶資產量為51.4萬元,相比2015年增長了14.2萬元。

二、從投資知識和投資決策依據看,投資者投資知識水平相比去年有所提高,但存在區域差異,投資決策主要依據網絡類媒體和技術指標分析,其中手機網絡類媒體占比排名從2015年第二位上升至首位,呈快速發展趨勢。

1.2016年受訪投資者的投資知識客觀評價得分平均為63.1分(滿分為100分),較2015年的平均得分58.8分有所提高。從投資者知識客觀評價的區域差異看,7大地理區域平均得分最高為華東地區64.7分,最低為西北地區60.2分,投資者對投資知識的掌握程度存在一定的區域差異。

2.2016年受訪投資者的投資信息渠道結構相比2015年發生了較大變化。調查顯示,2016年投資者獲取信息的渠道集中在“手機上的網絡類媒體”(43.3%)、“依據股票價格走勢、成交量變化等技術指標分析”(40.4%)和“電腦上的網絡類媒體”(40.3%)。其中,隨著移動互聯技術的蓬勃發展,使用手機網絡類媒體渠道的投資者比例較2015年上升2.4個百分點,依據技術指標分析的投資者比例較上年下降9.3個百分點,手機網絡類媒體首次超越技術指標分析,變為投資者首選的投資信息渠道。

3.從投資者投資信息渠道的動態變化看,2016年依據金融機構研究報告和上市公司披露信息做投資決策的投資者比例有所上升,而依據技術指標分析、投資研討會和熟人推薦的投資者比例有較明顯下降。

三、從投資行為來看,2016年投資者交易頻率、持股集中度普遍較高,但相比2015年兩者均有所下降,且有近5.5成投資者表示經常使用止損策略,反映出投資者理性投資和防範風險的意識有所增強。

1.調查顯示,2016年受訪投資者的交易頻率均值為5.6次/月,51.4%的受訪者至少每周交易一次,交易頻率普遍較高;相比2015年的平均交易頻率5.9次/月,交易頻率有所下降,投資者交易行為趨向穩健。

2.2016年受訪投資者中持股支數在3支以下的投資者占50.3%,這部分投資者持股數較集中;受訪者平均持有5.1支股票,較2015年股票投資者平均持有4.3支股票有所增加,反映投資者通過持有多只股票來分散風險的意識有所增強。

3.在股票下跌時,54.4%的受訪投資者經常使用止損策略,而45.6%的受訪投資者幾乎沒有使用過止損策略,與2015年相比,由於2016年股市行情相對比較平穩,經常使用止損策略的投資者比例下降了4.5個百分點。

四、從投資風格類型來看,長期價值投資者占受訪投資者比例約兩成,追漲型投資者占四成,相比2015年,投機性較強的短線交易投資者和追漲型投資者比例有所下降,投資者投資風格更趨於理性。

1.2016年受訪者的投資風格分布較為平均,趨勢投資者占25.8%、短線交易投資者占23.4%、部分長線/部分短線交易者占21.8%、長期價值投資者占21%,其中,投機性較強的短線交易投資者較上年降低了2.7個百分點。

2.從另一個投資風格維度看,2016年受訪者中,偏向追漲型的投資者占42.8%,低於偏向抄底型的投資者占57.2%。相比2015年,追漲型投資者占比下降了6.2個百分點。

五、從投資盈虧原因看,投資者虧損的主觀原因來自自身投資經驗、投資知識不足等因素,客觀原因主要來自頻繁交易、過度集中持股、追漲殺跌等投資行為偏差。

1.從投資虧損的主觀原因來看,對於2016年投資股市虧損的受訪投資者,自己認為導致其虧損的主要原因依次是“自己的投資經驗不足”(51.1%),“自己的投資知識不足”(45.9%),“經濟形勢的變化”(34.5%)和“市場操縱行為嚴重”(30.1%)。

2.從投資虧損的客觀原因來看,主要原因在於投資行為偏差,表現為止損策略平均使用率較低、追漲行為和短線交易人數比例較高、閱讀上市公司公告及參加投資者教育活動的投資者比例較低。這與盈利投資者投資行為存在著顯著差異。具體情況如下表:

六、回顧2016年,近六成以上投資者對新推出的投資者保護舉措表示認可,對深港通的推出反應較為積極。

1.對於2016年中國證監會等相關單位新推出的多項投資者保護舉措,近6成以上投資者均表示認可。受訪者認為最有效的三項舉措依次是“設立欣泰電氣虛假陳述先行賠付專項基金”(65.5%),“集中開展IPO欺詐發行和信息披露違法專項執法行動”(64.2%)和“優化投資分紅回報機制”(63.7%)。

2.對於深港通的開通,調查顯示,超半數投資者認為對深市是利好,超四成的投資者表示願意投資港股市場,並且這部分投資者對深港兩地市場交易規則差異的掌握程度較高,針對調查涉及的8項交易規則差異,平均掌握比例為77.2%。而不願意投資港股市場的投資者表示,不投資的最主要原因是“不了解港股市場,擔心投資風險”(59.9%),其次為“不了解深港通相關交易規則”(41.9%)。

七、展望2017證券市場,投資者情緒總體為中性偏樂觀,認為定向增發解禁高峰是股票市場最大的風險因素,認為“從嚴把關IPO質量”是增強持股信心最有效的舉措。

1.對於2017年股市,調查顯示,投資者情緒總體保持中性偏樂觀。57%的受訪投資者態度對股市前景保持中性態度,28.2%的投資者對股市前景傾向樂觀,僅有14.8%的投資者對股市前景傾向悲觀,樂觀投資者比例顯著高於悲觀投資者。相比2015年,悲觀情緒投資者比例有所減少,中性情緒投資者有所增加。

2.對於2017年股市可能面臨的8種風險因素,受訪投資者普遍較為擔心。70%的投資者認為“上市公司定向增發解禁將進入高峰期”有可能會造成A股市場下跌,其次分別是“金融市場去杠桿,流動性緊張引發市場下跌”(67.6%)、“人民幣匯率持續貶值”(66.5%)。此外,房地產調控、企業去產能、中小創高估值以及特普朗新政等國際政治經濟沖擊,也是投資者較為關心的風險因素。

3.對於2017年證券市場哪些舉措有助於提升持股信心,調查結果顯示,投資者最期待的四項舉措分別是“從嚴把關IPO質量”(72.2%)、“規範大股東減持行為”(71.5%)、“規範再融資制度”(71.4%)和“嚴格退市制度”(70.7%)。此外投資者還認為,“加強並購重組監管”(69.3%)、“養老金重入市‘提速’”(67%)、“混合所有制改革全面落實”(66.3%)也是提升市場信心的重要舉措。

深交所 深交 2016 年中 投資者 投資 比例 顯著 降低
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報告:民營工業企業盈利能力顯著強於國企

大成企業研究院、社會科學文獻出版社11日發布的《2016年民營經濟發展與民間投資重要數據分析報告》稱,目前全國投資增長特點是全國中速、國有高速、民間低速,民間投資增長的特點是總體低速、私企穩定。民營工業企業盈利能力顯著強於國有及國有控股企業。

課題組稱,目前全國投資增速總體穩定。2015年,全國投資增長10.0%,2016年增長8.1%,下降1.9個百分點,總體相對穩定。這一速度仍是世界主要經濟體中最高的。

數據顯示,2015年民間投資增長10.1%,2016年增長3.2%,下降6.9個百分點;民間投資占比由2015年的64.2%下降為2016年的61.2%,下降了3.1個百分點。民間投資增速下滑成為影響全國投資增長速度的主要原因。

與此同時,國有投資大幅度增長。2015年國有及國有控股投資增長10.9%,2016年增長19.1%,提高了8.2個百分點;國有投資占比由2015年的32.4%上升為2016年上半年的35.7%,上升了3.3個百分點。國有投資大幅度增長是2016年投資保持穩定增速的主要因素。

課題組說,國有投資增長主要是國家投資增長。主要原因是國家政府類投資大幅度增長,而普通國有企業投資是下降的。2016年固定資產投資中國家預算資金增長17.1%,這是純政府投資。全年有限責任公司中的國有獨資公司投資增長150.8%,占全國比重由上年的2.4%提高為2016年的5.6%,提高了3.2個百分點,這是歷史上少有的。國有獨資公司中相當部分為政府投資平臺公司,絕大多數投資與基礎和公共設施建設有關。

從區域投資情況看,課題組稱,2016年東部地區投資增長9.1%,其中民間投資增長6.8%,比2015年低6.7個百分點;中部地區投資增長12.0%,其中民間投資增長5.9%,比2015年低10.7個百分點;西部地區投資增長12.2%,其中民間投資增長2.4%,比2015年低1.5個百分點;東北地區投資下降23.5%,其中民間投資下降24.4%,比2015年低14.9個百分點。

課題組稱,對比不同經濟類型工業企業盈利情況,從絕對值上看,國有及國有控股企業的資產總額是私營企業的1.7倍左右,兩者分別占全國資產總額的37.9%、22.0%;而私營企業的主營業務收入和利潤總額卻分別是國有及國有控股企業的兩倍左右和兩倍以上,私營企業的主營業務收入和利潤總額分別占全國的35.5%、35.3%;私營企業的營收利潤率,也較國有及國有控股企業高出0.9個百分點,二者分別為5.9%、5.0%。

從數據看,雖然整體經濟下行,但民營企業盈利能力顯著強於國有及國有控股企業。分析2015~2016年的工業企業主營業務收入利潤率情況可以發現,外資企業利潤率水平依舊最高,國有及國有控股企業利潤率最低,私營企業均保持在全國平均水平上下,且利潤率波動幅度較小,說明民營企業盈利能力較為穩定。

課題組進一步分析企業的利潤總額情況發現,2015~2016年,國有及國有控股企業的利潤總額增長率直到2016年9月才由負轉正,截至年底逐步接近全國增速。私營企業利潤增速從5月開始逐步回落,並在9月低於全國增速,說明下半年民企的盈利能力有所減弱。

報告 民營 工業 企業 盈利 能力 顯著 強於 國企
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平安三季報出爐:歸母凈利潤顯著增長17.4% 新業務價值強勁增長35.5%

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-10-27/1156881.html

每經記者 肖樂

10月27日,中國平安披露今年前三季度業績報告。在堅持價值經營導向,不斷推動科技創新與應用的發展背景下,中國平安一如既往呈現出穩健增長的趨勢。今年前三季度,中國平安歸屬於母公司股東凈利潤同比增長17.4%,如果剔除2016年上半年普惠重組利潤94.97億元影響,凈利潤同比增長41.1%。另外,備受市場關註的壽險及健康險新業務價值指標,中國平安強勁提升35.5%,已超上年全年規模。

值得一提的是,中國平安始終將個人客戶經營擺在首位,在“一個客戶、多種產品、一站式服務”的經營理念下,平安不斷優化產品和服務體驗,實現了客用戶規模快速提升。其中,個人客戶數同比增長22.5%至1.53億;互聯網用戶數同比增長27.4%至4.30億。

西南證券預測,作為國內領先的保險行業龍頭和牌照齊全的金控集團,中國平安有望在板塊協同作用下通過提高獲客效率和品牌價值進一步放大紅利效應,迎來業績和估值的全面提升。公司未來三年歸母凈利潤有望實現年化18%的複合增長。

主營業務穩健增長 客戶用戶規模快速提升

從三季報中披露的數據來看,中國平安各項業務均保持穩健增長態勢。

在綜合金融戰略的指引下,平安客戶及用戶規模持續增長。數據顯示,截止9月末,平安集團個人客戶總量為1.53億,同比增長22.5%,前三季度累計新增客戶3,089萬。同時,隨著平安互聯網業務的持續深化,前三季度平安互聯網用戶量累計約4.30億,同比增長27.4%,其中APP用戶量達3.12億。

2017年前三季度,壽險及健康險新業務價值同比增長35.5%至537.38億元,已超上年全年規模;同時,平安壽險實現凈利潤356.82億元,同比提升55.3%;代理人渠道隊伍實現量質齊升,代理人數量同比增長27.9%至143.4萬,代理人產能同比增長9.9%。

此外,平安產險保費收入為1,575.07億元,同比增長23.6%。憑借優良的業務品質,前三季度綜合成本率為96.1%,優於行業。其中,“510城市極速現場查勘”服務在334個中心城市上線,85%的現場案件都實現10分鐘極速處理。

期內,平安堅持價值投資,投收益率穩步提升。保險資金投資組合年化凈投資收益率5.5%,年化總投資收益率5.4%。

平安銀行零售業務大幅增長,零售營業收入335.99億元、同比增長38.0%,營業收入占比為42.1%,同比提升12.4個百分點;零售凈利潤125.06億,同比增長94.2%,凈利潤占比65.3%,同比提升30.9個百分點;管理個人客戶資產(AUM)破萬億,增長28.1%至10,215.03億元。

對於保險板塊行情,長江證券分析師在其報告中表示:134號文實施後,平安陸續推出符合新規的長期保障型產品,從試銷測試反饋來看,保費成長性良好,需求拉動的保險市場受到供給端改革的影響小於預期,2018年平安保費增漲態勢有望迎來“開門紅”。

首提金融科技業務

記者註意到,在此次披露的三季報中,中國平安首次用“金融科技業務”代替了原有的“互聯網金融業務”,這一轉變正是對應了平安管理層此前提出的科技轉型戰略,即逐步將公司從資本驅動型公司轉變為“金融+科技”雙輪驅動型公司,通過科技創新,讓傳統金融業務煥發新活力,為平安創造新的業務增值點。

據悉,截止2017年9月30日,平安專利申請書已達2,165項,僅第三季度新增專利數就有707項,超70%的研發成果集中在大數據、人工智能、雲等領域。其中,平安的人臉識別準確率高達99.8%,並成功應用於機場、高鐵、人社局、房管局等200多個內外部場景;平安人壽和平安好醫生推出的AI客服、AI醫生等人工智能服務,也極大程度的提升了客戶體驗水平。

作為中國平安金融科技領域布局的業務之一,前三季度,陸金所控股保持穩健增長,資產管理規模同比增長21.8%至4,762.25億元;消費金融業務同比勁增141.1%至2,691.93億元;機構間交易規模近4.2萬億元,同比增長29.4%;創新項目也取得突破,公共資產負債管理智能雲平臺南寧一期已順利交付。

此外,金融壹賬通累計與446家銀行和1,782家非銀金融及準金融機構達成合作;新增同業交易規模6.64萬億元,征信業務查詢量達6.44億次。同時,金融壹賬通還面向保險行業打造“智能保險雲”,並與11家公司簽訂合作意向書。

同時,作為大健康醫療板塊的核心一環,截至9月末,平安好醫生累計為超過1.7億用戶提供服務;而平安醫療健康管理公司業務也已覆蓋全國70%城市和8億人口,為20多個省、250多個城市提供控費服務、精算服務、醫保賬戶服務、醫療資源管理、健康檔案應用等全方位醫保、商保管理服務。

山西證券分析師劉麗認為,平安的金融科技走在中國金融業最前端。未來人工智能會成為中國平安在競爭中的絕對優勢,考慮到公司其他業務的協同作用以及科技創新引領模式,中國平安的長期估值仍有很大空間。

(本文不作為投資決策依據,股市有風險,入市需謹慎)

平安 季報 出爐 歸母 利潤 顯著 增長 17.4% 新業務 新業 價值 強勁 35.5%
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一季度能源生產平穩增長 原煤進口顯著增長

國家統計局網站4月17日公布顯示,一季度,規模以上工業原煤和天然氣生產平穩增長,原油生產降幅收窄,原油加工量增長明顯,電力生產較快增長。

一、原煤生產保持平穩,進口顯著增長

一季度,原煤產量8.0億噸,同比增長3.9%。3月份,原煤產量同比增長1.3%,比1-2月份回落4.4個百分點。

企業集中度進一步提高。2018年一季度,規模以上工業企業有原煤生產的共計2433家,比2017年12月減少372家,比去產能政策實施前的2015年減少1229家,戶均產量比2015年同期提高8萬噸左右,企業平均規模明顯擴大。

原煤進口顯著增長,一季度,進口原煤7541萬噸,同比增長16.6%。3月份,進口原煤2670萬噸,增長20.9%,連續三個月保持兩位數增長。

煤炭價格有所回落。截至3月底,秦皇島5500大卡煤炭平倉價為每噸607元,比去年年底下降10元;5000大卡每噸564元,下降33元;4500大卡每噸491元,下降36元。

二、原油產量降幅收窄,原油加工量增長較快

一季度,原油產量4633萬噸,同比下降2.0%,降幅比去年同期收窄4.8個百分點。3月份,原油生產同比下降2.2%,日均產量51.5萬噸。

原油進口增速回落。一季度,進口原油11207萬噸,同比增長7.0%。3月份,進口原油3917萬噸,同比增長0.6%,增速比1-2月份回落0.9個百分點。

原油價格震蕩走高。3月份,布倫特原油現貨離岸價格穩定在60美元/桶以上。截至3月29日,價格為69.0美元/桶,比2月底上漲2.9美元/桶。

受去年下半年國內新增煉化產能陸續投產和2018年首批原油進口配額大幅增加影響,一季度原油加工量明顯增長,同比增長7.5%,增速比去年同期加快3.0個百分點。3月份,原油加工量同比增長8.3%,日均加工166.2萬噸,為歷史最高水平。其中,汽油、煤油和柴油產量分別增長5.7%、14.6%和1.3%。

三、天然氣生產保持高位,進口高速增長

一季度,天然氣產量396.7億立方米,同比增長3.3%,受基數較高影響,增速比去年同期回落0.1個百分點。3月份,天然氣產量同比增長0.4%,日均生產4.4億立方米,依然保持最高日產水平。

天然氣進口高速增長。一季度,進口天然氣2062萬噸,同比增長37.3%。3月份,進口天然氣596萬噸,同比增長39.0%,增速比1-2月份放緩2.1個百分點。

四、電力生產加快,發電結構繼續優化

一季度發電1.6萬億千瓦時,發電量快速增長,同比增長8.0%,增速比去年同期加快1.3個百分點。3月份,全國平均氣溫較常年同期偏高2.9℃,而去年同期氣溫接近常年,且本月較去年同期少1個工作日,受此影響,發電量增速有所回落,同比增長2.1%。

發電結構優化,清潔能源發電比重繼續提高。一季度,水電、核電、風電、太陽能發電量占全部發電的22.9%,比重比去年同期提高0.8個百分點。其中,風電和太陽能發電分別增長33.8%和33.5%,增長強勁;核電增長11.6%,因近期無新增並網發電機組,增速較近年平均水平有所放緩;水電受來水影響,低速增長,同比增長2.6%。

季度 能源 生產 平穩 增長 原煤 進口 顯著
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近惠長三角遠利全球金融航運,上海服務能級顯著提升

“上海服務”品牌,位列上海要打響的“四個品牌”之首。自去年底以來,這一品牌正在逐漸提升影響力,包括優化服務環境和營商環境、政府當好服務企業的店小二,發揮上海功能性服務平臺,釋放經濟中心城市對外聚集、輻射並帶動長三角一體化發展進而服務全國的潛力。

去年12月,上海市委書記李強提出,要打響“上海服務”品牌,強化服務功能,提高服務經濟能級,增強經濟中心城市輻射帶動能力。

目前,上海以服務經濟為主的產業結構基本形成。上海市統計局日前公布的今年一季度數據顯示,第三產業增加值占全市生產總值(GDP)比重為70.3%。服務經濟占GDP比重超過70%,這意味著上海基本達到了世界級“服務型城市”的標準。大大提升了的城市服務能級,為持續打響“上海服務”品牌夯實了根基。

上海市政府副秘書長、市發展改革委主任湯誌平去年底接受第一財經采訪時表示,下一步全力打響“上海服務”工作,首先是要深入經濟、金融、貿易和航運等重要城市服務功能的融合聯動。

在發揮功能性服務平臺方面,上海近期相繼推出了一系列新舉措,在深入推進上海“四個中心”(國際經濟、金融、貿易、航運中心)建設服務全國的同時,也進一步打響了“上海服務”品牌。

3月26日,醞釀多年的中國原油期貨終於在上海國際能源交易中心掛牌上市。以人民幣計價、我國首個境內外投資者同臺交易的金融產品原油期貨3月上市以來,成交活躍,首周各品種累計成交27.82萬手,總成交金額1159.23億元。

市場普遍認為,原油期貨上市更有利於形成反映中國和亞太地區石油市場供需關系的價格體系,並加強中國在國際能源市場的話語權乃至定價權。

4月11日,中國人民銀行行長易綱在博鰲亞洲論壇2018年年會上宣布了六項金融領域開放舉措,包括取消銀行和金融資產管理公司的外資持股比例限制,將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險公司的外資持股比例上限放寬至51%。從今年5月1日起,擴大內地和香港兩地股市互聯互通每日額度,並將滬股通和深股通每日額度由130億調整為520億元人民幣。

上海證券交易所透露,正與倫敦證券交易所推動滬倫通規則和操作性安排的落地工作。

上海“四個中心”在服務全國發揮了顯著作用。比如,2017年上海金融市場交易總額約1430萬億元,擁有持牌金融機構1537家,成為中外金融機構重要集聚地。目前全國直接融資總額中的85%來自上海金融市場。

上海市金融辦主任鄭楊去年底表示,目前上海集聚了股票、債券、期貨、貨幣、票據、外匯、黃金、保險等各類金融要素市場,成為全球金融要素市場最齊備的金融中心城市之一。在英國智庫Z/Yen集團發布的全球金融中心指數排名中,上海躍升到全球第6位。

上海不僅在金融市場上服務全國,在代表國家參與全球合作競爭時,在航運、貿易等方面也表現突出。比如2017年上海港國際集裝箱吞吐量達到4018萬標準箱,連續八年位居世界第一。

服務長三角地區一體化發展、長江經濟帶、“一帶一路”等國家戰略,也是打響“上海服務”品牌重要內容。

比如,長三角地區一體化正在加速推進。今年初,由上海、浙江、江蘇、安徽三省一市聯合組建的長三角區域合作辦公室在上海成立。《長三角一體化發展三年行動計劃》初稿即將成形,將聚焦交通、能源、環保、科創等專題領域。該計劃明確了今年各省市的工作計劃和未來三年的區域發展目標。

長三角地區常住人口2.2億,經濟總量達到19.5萬億元,占全國比重達到23.7%,長三角地區一體化深化將有利於服務全國發展格局,在世界城市群競爭中占領重要一席之地。

優質高效的政府服務是“上海服務”品牌的應有之義,上海市政府在大幅改善企業辦事全流程所花時間、效率和費用上進行革命性再造,營商環境朝著國際最高標準邁進。

2018年上海市開展為期一年的大調研,聚焦治理“難點”、民生“痛點”、政策“堵點”,優化營商環境,全力當好服務各類市場主體的“店小二”。

比如,上海市稅務局調研初創科技企業時發現,不少企業或由於核算制度不完善,或由於稅收政策掌握不及時、不準確,導致相關優惠未能應享盡享。

為此,調研人員主動上門“開藥方”,開設專場輔導會,鼓勵企業根據政策導向優化財務核算,並制定《科創企業稅收服務工作方案》,通過定點聯系人制度,點對點精準服務企業涉稅需求。

近惠 長三角 長三 遠利 全球 金融 航運 上海 服務 能級 顯著 提升
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PPP清庫效果顯著,多家上市公司PPP被叫停

在防範PPP帶來地方債務風險的大背景下,一些此前有過PPP項目企業開始率先做出反應。記者從某上市公司人士處獲悉,此前上市公司管理層在內部會議上要求,限制對於PPP項目的投資。

業內人士指出,這樣的要求不難理解。今年來,多省陸續發布政策集中整頓PPP。截至4月中旬,已經有湖南、新疆、山東三省發布專項文件整治、規範PPP項目。

記者了解到,此次PPP項目大規模的清理整頓涉及不少上市公司的PPP項目,近期亦能看到多家上市公司發布公告稱PPP項目被叫停。

“去年開始,財政部各種發文嚴控地方債務,很多不合規的PPP項目遭到了清理。”某PPP研究人士稱。

叫停上市公司PPP

2018年3月21日,夢舟股份(600255.SH)收到雲南省綠春縣住房和城鄉建設局發來的中標通知書,確認上市公司、廈門安能建設有限公司、中誠國建有限公司、中國市政工程西南設計研究總院有限公司組成的聯合體為該PPP項目的中標社會資本方,公司為上述中標聯合體的牽頭人,上市公司擬參與該PPP項目,擬投資金額約為3.05億元。5月5日,夢舟股份公告,終止參與綠春縣阿倮歐濱特色小鎮PPP項目。

“結合上市公司相關規定和程序,並比對上述《通知》的相關要求,公司對投資上述PPP項目進行了檢查和評審。鑒於上述情況,公司與相關方深入溝通,同意終止該項目。”夢舟股份在公告中表示。

近期多家上市公司發布公告稱PPP項目被叫停,其中蘇交科(300284.SZ)石河子項目暫停,鐵漢生態(300197.SZ)在新疆的4個PPP項目暫停等。根據財政部披露的89個被要求整改的PPP示範項目中,不少央企和民企龍頭涉及其中。

比如,中國建築(601668.SH)及下屬公司參與的多個PPP項目也被要求整改。如其參與的投資約277億元雲南華坪至麗江國家高速公路PPP項目,被財政部指出運作不規範。

“目前從公開的上市公司數據來看,民企、央企部分PPP項目都受到影響,雖然涉及投資額不多,但仍需謹慎;在PPP清庫進一步嚴厲落實的情況下,對於一些參與PPP項目但信息披露不及時的中小建築類企業建議規避。”上海某券商在研報中指出。

“去年全年融資成本上升,融資收緊,造成PPP項目的融資落地進度緩慢,同樣對項目進展造成了拖累。”某券商PPP分析人士也指出。

隨著PPP清庫的完成,PPP逐漸由此前的粗放式發展走向了規範化運營,在此過程中PPP風險也得到了集中釋放。在PPP規範度要求提升的同時,新項目仍在加快入庫。數據顯示,“92號文”發布以來,新項目入庫速度並未放緩、而是仍在加快,平均每月新入庫項目數量和金額都較此前明顯提升。

5月9日晚間,蒙草生態(300355.SZ)發布了關於東烏珠穆沁旗美化和綠化工程政府和社會資本合作(PPP)項目中標公告。

5月10日,鐵漢生態發布關於河南省洛陽市伊川縣體育公園、濱河新區潛溪河、邑澗河生態濕地公園、先鋒渠建設工程PPP項目進入公示期階段的提示性公告。

5月10日下午,旺能環境(002034.SZ)也公告,全資子公司旺能環保於近日收到招標人洛陽市住房和城鄉建設委員會委托的招標代理機構洛陽市東虹建設工程招標代理有限公司發來的《中標(成交)通知書》,確認旺能環保為“洛陽市餐廚廢棄物處理工程政府和社會資本合作(PPP)項目的中標單位。

分析人士亦指出,在全國基建投資維持每年10%左右的增速下,PPP總規模不會大幅下滑,PPP未來仍然會是基礎設施建設中的重要模式。

清庫效果顯著

截至2018年3月底,財政部PPP管理庫和儲備清單項目合計13971個,總投資額達18.2萬億。快速膨脹中,也有借道PPP變相融資、註重短期利益輕視長期運營的情形出現。

財政部5月4日發布的《築牢PPP項目財政承受能力10%限額的“紅線—PPP項目財政承受能力匯總分析報告》指出,財承質量不高、不規範的一些問題,預計PPP規範、整治、清庫將繼續,繼續強調嚴控財政承受能力10%的紅線。主要問題有,一些項目從一般公共預算以外渠道列支;財承報告質量不高。有的報告數據來源不明、計算方法錯誤,同質化嚴重,測算準確性存疑;部分項目支出責任信息不完整、更新不及時。

“一方面是地方債務的快速擴張,另一方面是金融機構的隱含風險也在累積。這一輪中央對於地方債務和融資的監管,PPP由於是地方債務的重要增量,因此受到很大影響。”一位PPP研究人士對記者表示。

財政部於 2018 年 3 月 28 日印發了《關於規範金融企業對地方政府和國有企 業投融資行為有關問題的通知》(財金〔2018〕23 號,以下簡稱“《通知》”),《通知》提出了金融企業對地方政府和國有企業投融資行為的總體要求和審查重點、重點領域風險防控、財務資本管理要求和績效評價等主要內容。

記者了解到,金融防風險思路下,PPP 融資監管整體趨嚴,今年第一季度 PPP 集中清庫效果顯著,規範度要求明顯提升。

財政部PPP中心數據顯示,截至今年3月底,綜合信息平臺累計清退管理庫項目1160個,累計清減投資額1.2萬億元。最新數據顯示,截至4月23日,各地累計清理退庫項目1695個,涉及投資額1.8萬億。從清理項目類型看,不再繼續采用PPP模式的比例占比約為25.6%。

“PPP並不是適用於所有項目。第一是要有公益性,第二最好是有現金流。”上述PPP研究員與記者交流時也表示。

PPP 清庫 效果 顯著 多家 上市 公司 叫停
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