ZKIZ Archives


人民幣非意外升值

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100292820&time=2011-08-19&cl=115&page=all

市場認為人民幣升值加速更多源於短期政治和反通脹考慮,對其全年總升值幅度的預期並未出現大的變化
財新《新世紀》 記者 張環宇 霍侃

 

  在海外主權債務危機掀起的又一輪風暴中,人民幣升值的速度悄悄加快。

  8月以來,人民幣兌美元的匯率連續升破數道重要關口。在短短十餘個交易日中,美元兌人民幣匯率就由8月1日的6.4399跌至6.39附近區間。至8月17日,美元兌人民幣匯率中間價小幅攀升71個基點,不過當日報價仍達到6.3996。在近半個月時間裡,人民幣升值幅度達到0.63%。

  人民幣升值步伐加快,引發市場的種種猜想。美國主權評級調降所引發的恐慌情緒尚未平息,歐美主權債務風險加劇,近期歐美國家主要股市和「恐慌指數」(VIX)的巨幅波動,充分說明了市場敏感度和投資者情緒的劇烈波動。

  在這種情況下,市場對中國宏觀政策的研判更顯謹慎。人民幣在此時的升值腳步加快,是否有什麼特殊意義?

升值反通脹

  出人意料的是,雖然人民幣升值步伐在加快,但市場對全年升值幅度的預測,仍主要集中在5%到6%的區間之內。

  本來,市場早已看淡美元的中期前景,因為美國債務信任危機的解決絕非一日之功,疲弱的經濟現狀甚至可能引發美聯儲第三輪量化寬鬆政策。與之相 應,人民幣的升值前景也就更加明朗。不過,出於對中國經濟的擔憂,特別是考慮到人民幣升值對出口和就業狀況可能產生的負面影響,財新調查的經濟學家們並未 大幅上調人民幣全年的升值區間。

  「如果全年升值幅度達到6%,這已經相當快了。」在平安證券固定收益部執行副總經理石磊看來,雖然匯率工具可能在下半年發揮更大的作用,但升值不會以如此快的速度延續下去。「如果前面快點,後面可能就會慢點。」

  分析人士稱,近來人民幣升值加快是出於緩解通脹壓力的動因。今年7月,中國消費者價格指數繼續高企於6.5%的歷史高位。雖然市場判斷,下半年通脹壓力將逐步趨緩,但從近期貨幣當局的諸多動作來看,對通脹的擔憂並未消除,而在利率工具使用受到諸多制約的時刻,人民幣升值也就有了更多理由。

  「對中國來說,現在最大的問題仍然是通脹,而非增長。而貨幣緊縮在缺乏人民幣升值的配合下,是不可能實現的。」倫敦對沖基金藍金資產管理公司宏 觀經濟與貨幣業務常務董事任永力(Stephen Jen)對財新《新世紀》說,隨著美國經濟疲軟,美聯儲將更長時間維持寬鬆的貨幣環境,甚至可能啟動第三輪量化寬鬆政策。如果這種場景成真,中國必然面臨 更大的通脹威脅.因此,加快人民幣升值步伐,是合理的應對之策。

  中金公司首席經濟學家彭文生亦持有類似觀點。在他看來,控通脹仍是首要任務,政策全面放鬆幾無可能。

  彭文生稱,雖然CPI同比漲幅從8月開始回落的概率較大,但是CPI環比在未來一段時間仍將保持在較高水平,通脹壓力仍然較大。歐美的經濟前景並不樂觀,這導致外部貨幣政策將在相當時期內維持寬鬆,加大熱錢流入中國和人民幣升值的壓力。如果中國貨幣政策放鬆,現有的通脹壓力可能進一步加劇。

  8月12日,中國人民銀行發佈《2011年第二季度中國貨幣政策執行報告》。在報告中,儘管央行再次強調繼續把穩定物價總水平作為宏觀調控的首 要任務,但是對比一季度報告,央行對通脹風險的描述由一季度時的「物價上漲較快」變為「穩定物價的基礎還不牢固」。風險描述措辭的變化一度令市場浮想聯 翩,認為這傳達了某種寬鬆的政策信號。

  不過,隨著央行意外提高央票的發行利率,市場的判斷再度發生微妙改變。8月16日,央行在公開市場以50億元的地量發行一年期央行票據,但發行利率卻突破了此前已經滯留七周之久的3.4982%,上升8.58個基點至3.5840%。

  對此,石磊判斷,「央行試圖扭轉市場此前形成的預期。」美國主權信用評級被標普下調,引發全球金融市場動盪,而「經濟二次探底」和「政策放鬆」的呼聲也日漸強烈,央行在此刻提高央票發行利率,無疑會對市場預期產生調整效果。在他看來,如央票利率連續小幅增加,加息很快就會出現。

  分析師們判斷,在抗擊通脹的壓力下,人民幣的有效匯率也有望改變貶值趨勢。此前,國際清算銀行的數據顯示,雖然2011年7月人民幣有效匯率扭轉上月跌勢,實際有效匯率指數為117.86,環比上漲0.53%。但就全年數據來看,年內仍累計貶值1.73%。

  「在過去一段時間,雖然人民幣兌美元升值很多,但人民幣實際有效匯率卻是貶值的。未來,人民幣匯率靈活性會有所增加,甚至實際有效匯率也可能開始升值,以幫助抵禦通脹風險。」石磊稱。

政策求騰挪

  人民幣出於政治壓力升值的猜測,也廣泛見諸於海外媒體的報導。8月17日至8月22日,美國副總統拜登對中國進行正式訪問。市場猜測,中美領導人將就人民幣匯率和美國債務危機等議題展開討論。

  美國財政部負責國際事務的副部長佈雷納德在拜登訪華前,即在一次電話會議上就人民幣匯率問題提前「吹風」,「全球經濟調整機制的關鍵所在是中國允許人民幣匯率更快浮動。」佈雷納德指出,人民幣匯率對美國出口和就業起到關鍵作用,目前雖有所進展,但估值仍過低。

  「如果說升值是為應對通脹,那為什麼要等到現在?而且,匯率對豬肉能有多大影響。」美國一家對沖基金中國策略研究人士告訴財新《新世紀》記者,近期人民幣升值速度加快,更多是出於政治角度考慮。短期內,兩國領導人頻繁互訪,人民幣升值加速有其特定的政治背景。

  隨著美國經濟日顯疲軟,2012年美國總統大選卻在一天天臨近,來自美國的政治壓力可能會影響中國的政策制定者。

  在全球經濟增長不確定性增加的情況下,中國經濟增長亦可能受到拖累,在這種情況下,中國貨幣當局對利率工具的使用會更加謹慎,的確可能在某種程度上選擇升值作為替代政策。

  「現在看來,可能決策層有意用匯率政策代替利率和準備金率政策,國內有希望放鬆調控的聲音,但是決策層似乎並沒有想放鬆,所以就用匯率替代,暫緩利率和準備金率的調整。」招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮認為,央行選擇此刻加速升值,或者還有其他考慮。

  「全球資本都在關注美國經濟,國際熱錢都在尋找避險場所並大量湧入黃金和美國國債市場,這個階段加速升值,應該可以降低熱錢大量流入國內的風險。」劉東亮稱。

  人民幣升值的另一個背景是,貿易順差依然保持較高增速。7月中國出口再度刷新月度紀錄,達到1751.3億美元,同比增長20.4%,當月貿易順差則達到314.84億美元,為2009年2月以來的最高值。

  高盛高華中國經濟學家宋宇稱,7月貿易順差大幅反彈,部分是受到季節性因素的影響,但僅憑季節性因素顯然不足以將一季度的逆差轉化為7月逾300億美元的月度順差。更為合理的邏輯是,當前中國內需增長相對弱於外需增長,經濟放緩更多受國內政策緊縮而非外需下降的影響。

  在他看來,貿易順差意外反彈,解釋了近期人民幣匯率加速升值的走勢。

  花旗集團中國經濟學家彭程認為,短期內貿易順差仍可能維持在高位。「現在出口是處於週期性放慢的階段,進出口增速雖然都可能放慢,但在剛開始的時候,出口不會掉得那麼快。也就是說,在大家最難過的時候,中國的貿易順差甚至可能會擴大。」

人民幣 人民 非意 升值
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=27182

格力並購議案被否,業內人士稱“並非意外”

格力電器(000651.SZ)遭遇到了發展上的又一次挫折,並購項目議案並未獲得股東大會通過;在《第一財經日報》采訪了多位機構人士看來,並購標的基本面難說過硬,剛開始的時候不少投資者感興趣;但到後來發覺標的基本面不如預期後,格力曾經開展了反向路演,但依然無法獲得多數投資者青睞,股東大會被否決也“並非意外”;有業內人士預計,在家電行業並購熱潮背景下,格力需要調整重組方案。

10月30日晚間,格力電器公告稱,10月28日的股東大會出現否決議案的情形,否決的議案一共有15項,包括《關於公司募集配套資金的議案》、《關於公司募集配套資金構成關聯交易的議案》、《關於與特定對象簽署附條件生效的<股份認購協議>的議案》、《關於修訂<珠海格力電器股份有限公司員工持股計劃(草案)>及其摘要的議案》等;對此,格力電器相關人士回應本報記者查詢時表示,暫時沒有相關評論,以公告為準。

曾經反向路演 130億收購受挫

今年初,格力電器計劃收購珠海銀隆新能源公司(下稱“銀隆”),進軍新能源和新能源汽車產業。格力電器董事長兼總裁董明珠7月23日在第二屆中國制造高峰論壇期間首次向《第一財經日報》等媒體記者透露,收購銀隆後,格力電器還會做新能源家用小汽車。

格力電器8月18日晚間公布了收購珠海銀隆新能源有限公司及相關定向增發的方案。格力電器將以130億元全資收購銀隆,並向銀隆全體股東增發股份作為兌價,同時通過增發募集配套資金100億元投向銀隆。本次格力電器將新增發行股份約8.35億股,發行價為定價基準日前二十個交易日公司股票均價的90%,即17.07元/股。考慮到2015年度利潤分配方案已實施完畢,本次新增發行股份的價格由17.07元/股調整為15.57元/股。

有參與過相關項目調研的公募人士向《第一財經日報》記者表示,130億原來說估值的確比較高,其實這個價格完全可以收購一些美股上市公司了,銀隆的技術本來也比較偏,這次股東大會沒通過,有很多機構不認可,也是意料之中個。參與定增配套融資,剛開始的時候其實還有不少機構感興趣,不過後來覺得並購標的存在基本面問題,格力需要反向路演吸引機構興趣。

所謂反向路演,就是將投資者請到公司管理或生產現場參觀或者業績推介,相對於“走出去”的上市路演,這一“請進來”的模式稱為反向路演;業內人士稱,這本來就顯示了100億元的相關配套融資難以引起投資機構興趣。

或需調整並購方案

也有新能源行業研究人士認為,銀隆的業績承諾不容易實現,銀隆的磷酸鈦鋰,成本比較貴,優勢是更適應寒冷地區,而且北方省份地方政府的經濟狀況不如南方地區,相關政府補貼采購公交車要實現起來其實更不容易;技術上來看,南方寒冷持續時間短,銀隆路線不經濟,需要更多的補貼;在家電行業開展並購熱潮的背景下,格力電器可能需要調整並購方案。

公告中,格力電器表示,標的公司銀隆與廣東中信陽光融資租賃有限公司(以下簡稱“廣東中信陽光”)簽署的1000臺純電動客車訂單系分批交車,預計主要在2017年交付,對標的公司2016年經營業績的影響較小;標的公司目前生產經營正常,在手訂單飽滿,純電動客車產品供不應求,預計承諾業績實現的概率較高。

據悉,廣東中信陽光計劃將該筆純電動客車中的100輛贊助給“大愛無疆•健康中國萬里行”公益活動組委會,用於打造“公益體檢、養老、助老服務車”。根據廣東中信陽光的說明,其所采購的剩余900輛純電動車,將投向如下使用方向:1、租賃;2、企業單位通勤用車;3、網絡約車項目;4、旅遊車(與旅遊公司合作分成制);5、融資租賃方式銷售。

格力電器也稱,國家開展的新能源汽車補貼專項檢查,短期內影響國家、地方補貼資金的清算及部分地區新能源汽車地方補貼政策的落地,但長期而言有助於完善新能源汽車管理體系,有利於成熟、規範的市場競爭格局的形成,促進新能源汽車產業健康、可持續發展。

格力 並購 議案 被否 業內 人士 非意
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=221185

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019