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離岸中心誰與分羹

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100261721&time=2011-05-21&cl=115&page=all

不論有多少個人民幣離岸中心的競爭者,中國亦有可能找到資本項下不完全可兌換的人民幣國際化路徑
財新《新世紀》 記者 王紫霧 張宇哲 特派香港記者 王端

 

  繼續傾力培育香港試驗田?還是同時扶植新加坡人民幣市場?抑或是考慮一下倫敦金融城伸出的橄欖枝?跨境人民幣結算的井噴式增長正在促使中國央行做出抉擇。

央行货币政策二司官员在本月于公开场合表示,希望人民币以香港作为离岸中心,多“飞一会儿”再回来。Bobby Yip/Reuters

央行貨幣政策二司官員在本月於公開場合表示,希望人民幣以香港作為離岸中心,多「飛一會兒」再回來。Bobby Yip/Reuters


  央行有關人士告訴財新《新世紀》記者,香港這個人民幣離岸試驗田的進展有待調整之處:「人民幣在香港並沒有充分流動起來,香港在推進外循環方面還有很多工作可以做。」

  「人民幣外循環」即指央行貨政二司一位副司長近日在一個公開場合提到的:「讓人民幣通過香港這個離岸市場在海外多『飛一會兒』。」匯信資本董事總經理葉翔亦表示,人民幣國際化的關鍵在於增強海外派生能力。

  此時,新加坡和倫敦金融當局「乘虛而入」,向中國央行尋求設立人民幣清算中心的機會。新加坡金管局主席吳作棟於近期會見中國央行行長周小川,表 示了希望新加坡本地銀行能成為人民幣跨境貿易結算業務清算行的願望,認為這有助於人民幣國際化的進程;而倫敦金融城的市長亦提出,倫敦願意在人民幣離岸市 場中「分一杯羹」,設立清算中心。

  國家外管局國際收支司有關官員向財新《新世紀》記者解釋:「美元或歐元在成為離岸貨幣之前,已經成為可兌換貨幣,或可兌換程度已經很高,所以不需要設立清算中心。之所以需要在境外設立人民幣清算中心或清算所,因為人民幣還未實現可兌換,還需要很多管理和監測。」

  儘管如此,上述接近央行的人士表示,中國明確要扶持的人民幣離岸中心,只有香港,「我們不可能再支持別的境外離岸中心。」他認為,清算行的設立,與人民幣離岸中心是兩回事,「而且這些申請還沒有提上日程。」

  社科院金融所金融產品中心王增武博士則認為,短期來看,五年之內,在目前政策支持導向的情況下,因其高度國際化、金融市場化發展程度等優勢,香港很有可能成為人民幣離岸中心;長期來看,如果從純粹市場角度比較,十年之內,新加坡成為人民幣離岸中心的可能性會比較大。

  業內人士則普遍認為,離岸中心肯定不止一個,但新加坡、香港及倫敦孰優孰劣,要看哪個市場更能吸引市場參與者、並在實體經濟和貿易中更多持有和使用人民幣。

讓人民幣「飛一會兒」

  香港人民幣存款正在火速增長。從去年初的600億元到香港金管局最新公佈的數據,香港人民幣存款總額已達4514億元,月增12.9%。

  「去年年初香港的人民幣大部分是個人存款;到目前為止增加的存款中,2000多億元來自企業,1000多億元是個人存款。」香港金管局有關人士告訴財新《新世紀》記者,自去年底配套政策大致齊備後,香港的人民幣離岸中心發展速度很快。

  香港金管局5月17日公佈數據顯示,今年一季度,通過香港銀行進行的人民幣貿易結算已達3108億元,達到去年全年的84%。據央行統計,2011年第一季度人民幣結算金額累計達3603億元,去年全年僅為5063億元。

  另外,香港人民幣債券發行在今年前四個月已經達到185億元,超過了去年人民幣債券發行總額358億元的一半。「香港現在人民幣流動性雖多,基本上沒出路,發債成本很低,錢放在銀行裡邊利息是半釐,發債券利息是2到3釐,相比就也很不錯。」一位香港金融界人士說。

  按照香港金融界的傳統思路,本應順應市場而為,有必要開發一些循環機制,「比如說,直接投資渠道允許多一點人民幣進入內地。」香港金融界一位人 士稱這並不影響已有的審批機制,可看做幣種方面多了一項選擇。一位外管局相關人士也表示,央行正在加緊研究人民幣直接投資項目,由於牽涉部門較多,這一政 策可望在半年內出台。

  「香港的方向需要調整。目前過於關注打通與大陸的回流渠道,而非向海外推進人民幣。」匯信資本董事總經理葉翔評價說,金融機構不應僅盯著國內利率高、有升值潛力的思路,而應向東盟國家多發放人民幣貸款,促進境外實體經濟中對人民幣的使用等,才是深化人民幣國際化的真諦。

  央行貨幣政策二司官員在本月於公開場合表示,希望人民幣「以香港作為離岸中心,多飛一會兒再回來。這是最密切、最現實的考慮。」

  央行相關人士也表示,在人民幣「外循環」方面,香港還有很多事可以做。

  來自央行的信息顯示,目前跨境貿易的境外國家和地區已達126個;截至2011年4月末,已有20家境外機構在銀行間債券市場從事現券買賣,包括部分中央銀行;也有部分央行已經表達了對持有人民幣資產作為部分外匯儲備的興趣。央行前述官員表示,這些都顯示人民幣境外的接受程度。

  香港金管局有關人士介紹,今年的一個工作重點,是到海外進行路演,推介香港離岸人民幣業務中心提供的一站式人民幣服務平台。今年3月香港金管局在澳大利亞舉行的活動吸引了當地的主要企業和金融機構超過300名的高層代表出席,反映理想。接下來會到更多的地方,包括俄羅斯等。另外,2010年香港人民幣債券等金融產品的發行總額超過360億元,購買者包括本地以及海外的投資者。

境外清算行

  前述央行官員表示,內地在人民幣國際化方面之所以倚重香港,乃是因為其已經建立了一個比較完備的人民幣清算體系。

  中銀香港是央行制定的香港惟一跨境人民幣結算的清算行。按照《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》,香港人民幣清算行可以按照中國人民銀行的有關規定從境內銀行間外匯市場、銀行間同業拆借市場兌換人民幣和拆借資金,兌換人民幣和拆借限額、期限等由中國人民銀行確定。

  雖然央行已經和11個國家地區簽訂了貨幣互換協議,互換總額達8342億元人民幣,但貨幣互換協議畢竟不等同於清算行能獲得的人民幣清算額度。 接近央行的人士解釋說,清算行獲得的人民幣是通過「購買」的方式獲得,而貨幣互換協議則是以「借貸」人民幣的形式取得,二者的成本不一樣。且啟動貨幣互換 協議需要一事一議,「借貸」的利率、期限等事項每次均需單獨商定。去年中銀香港用完人民幣清算額度後,啟動200億貨幣互換協議就被業內人士視為「無奈之 舉」。

  對於設立境外人民幣清算中心之舉,業內人士認為,這是與美元、歐元成為國際貨幣的路徑迥異之處。美元、歐元的清算中心均設在本土,而不是境外。

  前述外管局相關人士分析指出,美元或歐元在成為離岸貨幣之前需要做的事情和我們不一樣。人民幣還未實現資本項下可自由兌換,因此還需要通過境外 的清算行幫助央行監測資金動向和風險管理。「人民幣國際化的路徑和美元、歐元成為國際貨幣的路徑截然不同,所面對的情況更複雜、更多挑戰。」這位人士坦 承。

  業內人士亦認為,中國對於資本項下的資金流動是管制的,從而才有境外清算行這一「中國特色的人民幣國際化產物」。王增武博士認為,清算中心相當 於人民幣離岸中心的央行,在初期階段是有必要成立的,以便於央行的管理和風險控制。他表示,人民幣國際化的最大挑戰是防止離岸資金對在岸資金的衝擊,目前 監管部門採取的是內外分離的形式,嚴格限制人民幣項下的自由兌換,屬於中國模式的人民幣國際化路徑。

  美銀美林資深亞太區經濟學家陸挺則認為,美元、歐元、日元的國際化路徑並非單一模式,如日元並也非真正意義的國際化。如何實現人民幣作為國際貨幣和本幣在風險管理方面的平衡,是一大課題。

  央行前述官員亦闡述了央行的管理思路,即「不能完全將跨境人民幣視做外匯業務的一個幣種進行管理。跨境人民幣既是參與跨境結算的國際貨幣,又是 中國本幣。」她同時表示,目前75%的資本項目都處於部分可兌換、基本可兌換或完全可兌換狀態。「人民幣目前有可能走出資本項下不完全可兌換的國際化路 徑。」

  一位央行人士亦透露,香港建立人民幣離岸中心寫入了國家「十二五」規劃,不可能再有第二個離岸中心,「即使在新加坡指定一家清算行,也不一定和香港的清算行地位一樣。」

多個預備隊

  儘管香港是「欽點」的人民幣離岸中心,其他金融中心依舊虎視眈眈。

  新加坡金管局主席吳作棟近日公開表示,希望新加坡本地銀行能成為人民幣跨境結算業務的清算行。工行於今年3月在新加坡設立海外人民幣服務中心, 成為首家將新加坡作為東南亞跨境人民幣貿易結算和人民幣計價產品中心的中國內地銀行。工行方面亦表示,「對於清算行的資格,正在積極爭取中。」

  據新加坡金管局數據顯示,2010年新中雙邊貿易達950.3億新元(約合人民幣5014.7億元),年增26%,中國已成為新加坡第二大貿易夥伴,有3000家中國企業在當地有業務,並有150家是新加坡的貿易夥伴。

  葉翔表示,企業都有自己的經濟圈,大中華地區的企業可能願意通過香港進行交易,而東南亞的企業偏好於新加坡市場。如果新加坡也成為離岸市場,那麼新加坡和香港應能在各自的經濟圈中發揮作用。目前,在與中國進行人民幣跨境貿易結算的國家和地區中,東盟佔了最大比重。

  支持新加坡一方的人士認為,新加坡在大宗商品和期貨方面有優勢,如要推出相關產品,如人民幣計價的期貨產品,那麼新加坡已經比香港多了一重基 礎。毅聯匯業電子經紀亞太地區總經理傑夫·沃德(Jeff Ward)認為,香港的優勢是和內地聯繫的更緊密,但新加坡的市場體制更為靈活,產品也更豐富。

  匯豐亞太區行政總裁王冬勝告訴財新《新世紀》記者,在亞太區,新加坡是除了日本以外的最大的外匯中心,「香港跟它很接近,但新加坡更超前一些」。最近匯豐剛在新加坡成立了一個新的交易室。

  芝加哥商業交易所集團亞洲外匯主管藍國聰認為,新加坡外匯產品齊全,日本雖為亞洲第一大外匯市場,但主要是以日元交易為主,而香港主要是貿易結算中心,並不是外匯交易中心。

  奧地利奧合國際銀行股份有限公司新加坡分行吳錦圖認為,香港政府在政策上更依賴於中國政府而比較被動,相較而言新加坡政府的政策更靈活彈性。這 是認為新加坡更有可能成為人民幣離岸中心的一種普遍聲音。「香港政府給人的感覺就是『等啊等啊,在等政策』,而新加坡政府就更為靈活而且野心也更強一 些。」

  但更多受訪業內人士認為,香港目前已有了先發優勢,無論從人民幣資金池、結算量上來說,都遠超新加坡,新加坡要在短期內趕上是比較困難的。如果從更加長遠的角度去考量,要看哪個市場更能推出吸引參與者的產品。

  除了新加坡,近期表現積極的還有倫敦。倫敦金融城市長白爾雅此次訪華,在簽訂與上海的城市合作協議的同時公開表示,要爭取人民幣離岸市場。據銀 行間市場交易商協會人士透露,倫敦金融城市長將於近期拜訪交易商協會,離岸人民幣中心將會成為其到訪的主要議題之一。此外,去年業內亦有傳聞提及台灣也表 露了類似意願,但由於政治上的阻礙,可能性不大。

  接近央行的人士分析認為,要成為離岸中心,三個條件不可或缺:第一,這個貨幣所在國的經濟在世界上具有廣泛影響力;第二,這個國家必須有一個足 夠廣和足夠厚的金融市場,以及靈活有效的監管體制;第三,或早或晚,人民幣資本項下實現可兌換。「如果在新加坡、倫敦、紐約都設立人民幣清算中心,人民幣 國際化會發展特別快。關鍵是我們自己,準備好了嗎?」

離岸 中心 誰與 與分 分羹
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企業青睞香港離岸人民幣債券市場

http://news.imeigu.com/a/1328858460805.html

新浪財經訊 北京時間週五下午消息 在去年底受到失控的賣盤衝擊後,人民幣離岸市場現在又恢復了平靜。

點心債券以及其它以人民幣計價的債券產品在近幾週出現上漲,投資者對香港這種很小但快速成長市場變得更為樂觀。在香港發行的人民幣計價債券被稱為「點心債券」(dim sum bonds),因為它相對於整個債券市場規模很小。

是的,債券持有者在去年秋天得到了教訓,離岸人民幣債券市場波動劇烈,流動性又很差。現在的問題是點心債券的收益率是否足以補償風險。

在過去六個月裡,債券收益率顯著提高。五年期中國政府國債收益率從8月份的1.2%上升至1.8%,企業債券收益率的上升幅度更大。

在一些情況下,債券很誘人,比如大眾汽車2016年到期的人民幣債券收益率在3%左右。可以比較下歐元2015年與2019年債券的收益率均低於2%。

對於相信人民幣會對歐元升值的投資者來說,大眾汽車的點心債券的吸引力就更加大了。唯一的缺陷是人民幣債券的流動性要比歐元或美元差很多很多,這種類型的資產沒有經過市場的檢驗,北京監管決策能夠對人民幣的出入境造成巨大的影響。

還有其它原因讓投資者變得更為謹慎。雖然點心債券的收益率比一年前高出很多,但與大陸相比,仍相關甚遠。上海中國政府5年期國債收益率大約為3.2%,而香港僅為1.8%。

英格蘭皇家銀行亞洲經濟學家Li Cui指出,從長遠看,離岸人民幣債券收益率將趨於與大陸收益率重合。「如果大陸利率提高,那麼更多的投資機會也會推高離岸債券收益率。」

但從中、長期看,情況更為複雜。雖然北京在近幾年擴充了人民幣出入境的管道,但中國的基本賬目依然不開放。這意味著兩邊進行套利的操作空間仍將有限,收益率的巨大差距將繼續維持。

事實也是如此,離岸人民幣債券收益率並沒有與大陸的收益率同步波動。實際上,他們甚至背道而馳。Cui指出,「離岸收益率與國際利率,比如美元同業拆借利率的聯繫更為緊密。」

無論其它市場利率發生何種變化,點心市場面臨的最大挑戰是有三分之一的點心債券,大約為800億元將在2012年底到期。香港點心債券市場總值為2440億元(386億美元)。

匯豐銀行(微博)信貸分析師Becky Liu表示,「再融資環境變得越來越具挑戰性。」

Liu指出,香港目前85%的人民幣債券產品的期限在三年以下,這意味著在2014年之前債券發行人需要不斷進行再融資。

越來越多的企業來到香港的點心市場進行融資。

德國特種化工公司Lanxess週三設定了3年期點心債券的發行價,收益率為3.95%,融資額為5億元(7900萬美元)。由墨西哥Carlos Slim億萬富翁控制的America Movil通訊公司上週發行的債券的收益率為3.5%。

法國農業信貸銀行分析師Frances Cheung預計企業將於今年在點心市場發行大約2000億元(310億美元)的債券,發行量超出2000億美元的可能性很大。她認為由於債券供應量增 大,但人民幣流動性不足,企業債收益率將逐步上升。她還預計中國三年期政府國債收益率今年上升80個基點。

由於越來越多的象Lanxess與America Movil這樣的企業選擇在香港點心市場融資,流動性將變得更加缺乏,給收益率帶來向上壓力。因基金正在向大陸回流,離岸人民幣的總量已經開始萎縮。香港 12人民幣存款總額環比下降了6.2%,至5880億元(930億美元),降幅是創紀錄的。

對於投資者來說,人民幣匯率是他們不得不考慮的一個重要問題。如果投資者預計人民幣兌美元匯率將大幅上漲,那麼他們將爭相買進點心債券,這會拉低收益率。

但如果他們認為人民幣兌美元將保持不變或下跌,那麼他們人民幣計價資產需求將會萎縮,除非收益率進一步上漲。 (明煜)

企業 青睞 香港 離岸 人民幣 人民 債券 市場
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資金掮客自爆灰色交易鏈 離岸「高利貸」調查

http://www.21cbh.com/HTML/2012-3-23/2OMDcwXzQxMjE2OQ.html

早上在香港中環的商業大樓辦公室與境內企業家談融資,下午跑到投資銀行與律師事務所瞭解融資安排進展,晚上坐在電腦前敲定最終的融資合同條款,這是一家管理規模約在3億-4億美元的香港本地對沖基金經理張明(化名)過去12個月的工作節奏。

他 投身的,是一項貌似低投入、高回報的草根融資業務——先以香港離岸人民幣市場同業拆借利率(1%-2%)拆入離岸人民幣,再以年利率約30%-40%貸給 急需資金周轉的境內企業,在扣除相關手續費用後,每筆貸款能給他帶來約20%-25%的年化投資回報率,遠高於香港當地人民幣存款利息。

只是,相比離岸人民幣直投境內企業(RQFII)及投資點心債券等合規路徑,他深知這項業務處於監管之外。身處灰色地帶的代價之一,是張明時常遭遇國際投機大鱷在離岸人民幣市場興風作浪的衝擊,「能存活下來很不容易。」張明感慨。

離岸人民幣已構成一個逐步壯大的隱性人民幣信貸市場,隨著規模逐步擴大,越來越多離岸人民幣正考慮借助灰色手段向境內企業投放高利貸,如何加強監管疏導,已迫在眉睫。

1、人民幣回流放貸淘金

由張明與周邊對沖基金同行經手的離岸人民幣境內放貸規模超過10億元,主要以銀行外保內貸的路徑操作,「每筆貸款能產生近20%的年化投資回報率,大家都不會錯過淘金機會。」

目前張明的主要工作,是向境內接受貸款的企業提供整套資金流轉與規避監管的解決方案。

起初,他主要協助境內企業在香港設立紅籌架構,並以境內經營實體公司的股權作為抵押,操作離岸人民幣貸款業務;資金劃撥則以借道跨境貿易人民幣結算,將對沖基金的美元資金頭寸以貿易名義換為離岸人民幣並貸給境內企業。

在與境外銀行多次溝通後,他無意間找到了資金劃撥的新灰色路徑——通過銀行外保內貸業務,也能向境內企業提供「貸款」。只是張明不再採用對沖基金美元頭寸作為外保內貸保證金,而是通過香港銀行同業拆借市場或銀行槓桿融資,拆入離岸人民幣頭寸。

在張明看來,這好比空手套白狼,等於對沖基金拿別人的錢貸給企業,賺取中間的高額利差。外保內貸的貸款操作相當便捷,只需境內接受貸款的企業在香港一家外資行開設一個離岸賬戶與境內賬戶。雖然兩個賬戶的資金按相關法規無法流轉,但實際上卻能通過貸款方式互相「流通」。

「這類業務沒有政策支持,但相關法規也沒有禁止。多數參與境內放貸的香港對沖基金都在玩擦邊球,拿出基金10%資產參與境內企業3-6個月期限短期貸款融資,運氣好則用於企業應急付款等。」他說。

偶爾,張明會遭遇境外銀行關於反洗錢調查的詢問。對此他已做好兩手準備,一是每份外保內貸合同都附上一份跨境貿易合同,以凸顯資金劃撥具有貿易背景,二是部分貸款合同都是尋找相關律師嘗試設計離岸信託投資架構,規避相關部門的金融監管。

離岸人民幣境內放貸生意場,很快云集了一批形形色色的境外對沖基金與投資諮詢機構。

「每 筆貸款能產生近20%的年化投資回報率,大家都不會錯過淘金機會。有些對沖基金乾脆打著不良債權投資的名義參與進來。」張明說。所謂的不良債權投資,並不 是投行手裡的企業信貸壞賬,而是將資金投給急需資金周轉的各類企業。通常單筆不良債權投資約5倍槓桿融資,運氣好時投資回報率超50%。

「說白了,就是低息拆入離岸人民幣頭寸,高息貸給境內企業賺利差。」 張明說。

目前,由他與周邊對沖基金同行經手的離岸人民幣境內放貸規模超過10億元,主要以銀行外保內貸的路徑操作。但更多隱性「境內放貸」,則藏匿在跨境貿易人民幣結算背後。

儘管境內時常發生民營企業因無力償還民間借貸跑路的傳聞,但張明的貸款壞賬率沒有超過2%,這讓他頗為得意。相比境內民間借貸主要看人情關係,香港對沖基金有一套量化企業家道德風險與企業經營風險的簡單方法。

較 普遍的做法是,部分對沖基金專門委派財務人員前往境內企業緊盯其財務報表與日常業務資金往來,隨時將一次性還款改成按月還款等,以降低貸款風險敞口。較時 髦的,則是部分打著不良債權投資旗號的對沖基金自己研發一種「預期損失機制」,按借款人違約概率、信用額度損失時「控制風險敞口」、擔保貸款抵押品(主要 是房地產、應收賬款、與設備等)損失率估算等方面進行測算,以確定自身可承受的貸款損失額度,再確定是否提高貸款利率;個別對沖基金還將行為心理學納入企 業家道德風險監控,通過定期面談及財務報表隨機抽查,查看企業家是否拿錢去賭博或從事其他高風險投資。

每週五,張明也有一項固定工作,即和內地合作律師開電話會議討論境內貸款企業是否出現償債風險,有無必要及早凍結企業相關資產,「我們採用信貸額度風險控制,通常貸款額度不會超過企業一年期經營性現金流或預期淨利潤。」

在張明眼裡,上述風險控制手法只能降低貸款企業的償債危機,一旦遇到系統性風險,多數拆入離岸人民幣參與境內放貸的對沖基金都會「扛不住」。

2、匯率倒掛「黑天鵝」

然而,「黑天鵝」來得相當迅猛,並迅速引發一輪境內購買美元(購匯)、境外拋售美元(售匯)的套利潮湧。

去年第四季起,香港NDF市場即期人民幣匯率忽然低於境內人民幣匯率的倒掛現象,讓張明領教了系統性風險的威力。

「當時有三個國內企業的離岸人民幣貸款項目陷入停滯。」張明說,業務停滯的原因是,香港當地銀行告訴他除非有美元頭寸擔保質押,否則難以再拆出離岸人民幣頭寸,「他們告訴我,銀行手裡的離岸人民幣頭寸也不多。」

這足以打破張明對離岸人民幣市場的長久預期——在多數對沖基金眼裡,由於全球資本看好中國經濟,香港離岸人民幣會比境內即時人民幣匯率市場存在長期穩定的溢價區間,香港離岸人民幣存款發生大規模回流及離岸人民幣匯率低於境內匯價,應當屬於黑天鵝事件。

然而,「黑天鵝」來得相當迅猛,並迅速引發一輪境內購買美元(購匯)、境外拋售美元(售匯)的套利潮湧。

離岸人民幣加速回流境內的背後,不乏國際投機大鱷設局沽空人民幣的身影。其主要手法是投機機構先利用離岸市場籌資等方式,大規模押注該國貨幣大幅升值或資產價格上漲,並在遠期合約設立沽空頭寸「對沖」,一旦沽空頭寸臨近交割,會大規模集中拋售沽空金融資產。

讓張明未想到的是,國內貸款企業也參與這項套利活動。上述企業將本應歸還貸款的人民幣在境內先結匯換取美元頭寸,匯入香港賬戶,並於去年四季度在香港高價賣出換取更多人民幣,再歸還貸款,賺取境內外人民幣的匯率價差。

去年10月初,香港人民幣業務清算行人民幣購售額度項下的美元額度首度告罄。這迫使張明等基金經理只能向美國或加拿大銀行尋求美元頭寸融資(用於置換離岸人民幣頭寸),融資成本普遍高達同期LIBOR+4%-5%。

「融資成本偏高了,尤其是四季度境內銀根寬鬆,原本找我們有些境內企業把貸款年利率壓在25%以下,單筆放貸利潤所剩不多了。」張明說。

去 年12月初,他開始計劃向境內貿易商拆借離岸人民幣融資。他的判斷是,去年四季度起香港NDF市場人民幣匯率續跌,不少出口貿易商在跨境轉賬(將人民幣轉 回內地)前,會提高購買離岸廉價人民幣的力度。由於轉賬換取發票需要時間,他想利用時間差,向貿易商拆借短期離岸人民幣頭寸,用於向境內企業放款。

但理想未必能照進現實。事實上,多數進口貿易商傾向通過清算銀行使用跨境貿易人民幣結算的轉換通道,在某些符合條件的跨境貿易人民幣結算中以更高的在岸人民幣價格(境內人民幣即期匯率)買進美元頭寸。

去年四季度張明沒能做成一單,直到今年1月離岸人民幣匯率較境內重回溢價區間,他才終於向香港銀行拆入足額人民幣頭寸,做成了一單。

今年1月香港財資市場公會公佈包括渣打銀行在內的三家銀行離岸人民幣銀行同業拆借利率,從3個月期的2.6%到一年期3.1%不等,均遠高於離岸人民幣清算銀行0.629%基準利率,這意味著張明等對沖基金籌集離岸人民幣頭寸的融資成本已大幅提高。

在張明看來,上述「黑天鵝事件」教訓深刻,「我們必須打破香港離岸人民幣單邊溢價與離岸人民幣規模增加的幻想,隨時留意國際投機機構利用跨境資本流動逆轉(即去年四季度離岸人民幣忽然大規模回流境內),設局沽空人民幣的衝擊。金融市場的搏殺,永遠是大魚吃小魚。」

不過,在上述外匯交易員看來,如何疏導境外閒置人民幣資金合規合法投資境內金融資產,是離岸人民幣資金抵禦系統性風險亟需的保護傘。

3、陽光化願景

只有陽光化操作,才能把打擦邊球的機構納入國家金融安全的保護網,避免遭受國際投機者在離岸人民幣市場興風作浪的衝擊。

「按相關規定,目前跨國企業通過跨境貿易結算所得的人民幣頭寸不能用於境內資本項下的投資,頂多只能收取銀行存款利息。」一家跨國企業財務人員透露,但個別跨國企業卻不甘寂寞——在境內投資無門的情況下,他們只能借助各類套利模型伺機賺取離岸與在岸人民幣匯差收益。

去年11月30日-12月9日境內人民幣兌美元即期匯率連續八個交易日觸及跌停,跨國企業反向沽空境內人民幣「功不可沒」。

「按相關規定,跨國企業通過跨境貿易結算所得的人民幣頭寸是不能用於境內資本項下的投資,頂多只能收取銀行存款利息。」一家跨國企業財務人員透露,但個別跨國企業卻不甘寂寞——在境內投資無門的情況下,他們只能借助各類套利模型伺機賺取離岸與在岸人民幣匯差收益。

「目 前圍繞離岸與境內人民幣即時匯率的價差套利投資,理論上行得通。」美盛環球資產管理公司中國區零售業務部主管曾劭科介紹說,通常跨國企業需要分別在內地與 香港分別開設人民幣賬戶,兩個賬戶能由一家跨國公司管理團隊管理,在境內即期人民幣市場與香港NDF市場反相操作(一方買入,一方賣出),就能賺取匯差收 益。

「期間跨國企業積極沽空境內人民幣,主要採取境內購買美元同時沽空人民幣、境外拋售美元逢低買進人民幣的對沖投資模式。」上述財務人員透露。

相比QDLP政策或將「引導」跨國企業境內閒置人民幣合規流向境外金融市場,如何讓離岸人民幣有效參與境內企業投融資,需要更多政策扶持。

2 月中旬,由上海國際集團發起的國內最大規模境外投資型人民幣基金賽領國際投資基金(Sailing Capital International,下稱「賽領基金」)宣佈首期募資120億元人民幣,而基金總募資額將達500億元,並將通過母子基金、投貸結合及發行債券等 方式將總投資規模放大至1500億元。

知情人士透露,不排除上海國際集團在境外再發起一隻人民幣基金,向境外離岸人民幣持有者募資,並在項目投資等方面,與賽領基金形成類似平行基金的投資模式。由此打通離岸人民幣通過賽領基金參與境內企業海外投資併購的投融資綜合服務。

「這 和我們現有的離岸人民幣參與境內企業貸款業務相似。」張明說,離岸人民幣要合規參與境內企業投融資業務,仍面臨多種障礙。包括,如何將跨境貿易結算出來的 離岸人民幣從貿易項轉入資本項,參與境內企業投融資;其次是境內外人民幣投資同一個國內企業項目時,如何區分兩者資金類型與監管各自資金流向;最後則是反 洗錢的監管。

目前,張明偶爾協助部分境內企業實現雙重套利,即幫助他們利用境內人民幣存款作為擔保向境外銀行申請美元貸款,再通過跨境貿易人民幣結算流入境內,放大資金融資槓桿。

「這 似乎存在洗錢性質,在引進離岸人民幣時,審查資金來源是否合法合規,或許是引導離岸人民幣合規參與境內企業投融資業務的重點監管內容。」但張明更關心的 是,境外中小型對沖基金參與境內企業投融資業務,何時能取得陽光化操作資格,「只有陽光化操作,才能把自己納入國家金融安全的保護網,避免遭受國際投機機 構在離岸人民幣市場興風作浪的衝擊。」


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下一個人民幣離岸中心——舊金山?

http://wallstreetcn.com/node/56439

彭博引述知情人士稱,舊金山市長Edwin Lee這周與中國銀行高層舉行了會談,雙方初步討論了將舊金山建設成人民幣離岸中心的方式。

舊金山或將加入倫敦、巴黎和法蘭克福尋求建立人民幣結算中心的行列。上週,國際清算銀行將人民幣列為日均交易額第九的貨幣,而中國也一直在推進人民幣國際化戰略,推動大規模的跨境資本流動以及放鬆對外匯以及利率的管制。

舊金山市長辦公室的Christine Falvey表示,「Lee與中國銀行代表進行了愉快的會談。」

作為全球首個人民幣離岸中心,經由香港處理的人民幣貿易結算交易相當於內地總額90%以上,香港也擁有全球最大的人民幣資金池。今年四月,中國人民銀行和新加坡金融管理局簽訂了關於新加坡人民幣業務的合作備忘錄,中國工商銀行新加坡分行擔任新加坡人民幣業務清算行。去年12月中國銀行台北分行成為台灣地區的人民幣業務清算銀行。

一個 人民幣 人民 離岸 中心 舊金山 舊金
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離岸人民幣市場突進

2013-12-02  NCW
 
 

 

離岸人民幣債的發行突增,看似是人民幣走出去的一條通道,但其需求中隱藏著

其他意圖

◎ 本刊記者 王力為 文wangliwei.blog.caixin.com 離岸人民幣市場風生水起。11 月初,加拿大不列顛哥倫比亞省(下稱 BC 省)在中國香港特區發行25億元離岸人民幣債券,獲5倍超額認購,成為首個外國政府機構發行人;同月,工商銀行在倫敦發行離岸人民幣債,獲超額認購。國開行、財政部相繼在香港特區發行點心債,交行則已申請首家在台灣發行寶島債。

這些市場行為受到政策因素支持。10月,人民幣合格境外機構投資者(RQFII)試點擴大到倫敦和新加坡。央行與歐洲央行簽署規模相當于3500億元人民幣的雙邊本幣互換協議,至此,包括香港特區、新加坡、倫敦在內的主要離岸人民幣中心,均擁有了上千億級的流動性備份,為擴展離岸市場打下基礎。

11月26日,首次中法高級別經濟財金對話發表聯合聲明稱,中歐雙邊貨幣 互換協議將通過為在歐元區尤其在巴黎設立的銀行提供強有力的流動性支撐,支持巴黎這一重要離岸人民幣市場的穩定發展。

今年以來,渣打銀行編制的人民幣國際化指數(RGI)較2011年下半年至2012年出現加速上升。離岸人民幣債的突然擴軍,是短期因素還是其他原因?

各離岸中心的競爭是否形成零和遊戲?

看似人民幣走出去的一條通道,但其需求中隱藏著投資人的不同意圖。

發行變暖

2013年前十個月,香港特區點心債發行量為810多億元,進入11月,單是財政部、國開行、BC 省三單發行,規模即達170億元。離岸人民幣債何以突起?

“一個主要原因是,量化寬鬆(QE)延遲退出後恢複的投資者需求。 ”BC 省財政廳一位負責債券發行的官員告訴財 新記者, “今年二三季度的點心債市場,由於美國退出 QE 的預期受到影響,但美聯儲決定維持 QE 規模後,市場出現壓抑後的反彈。 ”近期中國債市進入熊市(見本刊第45期“債券熊市進行曲” ) ,也導致部分發行需求轉向離岸市場。

在經濟去杠杆、控制地方債及影子銀行風險的政策需求下,央行維持中性偏緊的貨幣政策基調,在岸市場流動性趨緊,利率水平顯著上升。10年期國債收益率在11月20日達到4.7% 這一九年來的最高點。11月中旬,國開行被迫將一筆原計劃240億元的債券發行規模削減三分之二,並支付超過5.5% 的收益率。11月初,國開行在香港發行45億元點心債,收益率在3.6% 到4.5% 之間,獲1.5倍超額認購。

匯豐銀行中國研究主管張志明認為,經濟增速放緩和央行的政策,共同導致在岸市場資金短缺越來越嚴重。

離岸市場加速發展的另一個主要因素是,各離岸人民幣中心不願落于人後的政策性競爭。

今年5月,香港特區的 RQFII 總額度由700億元擴大到2700億元。香港金管局也正致力于完善香港特區的人民幣金融基礎設施及市場安排。6月推出的香港特區人民幣銀行同業拆息(CNH HIBOR)為首個離岸人民幣基礎定價。

7月,對香港本地銀行的人民幣淨敞口頭寸及流動性比率限制被取消。

截至9月底,香港人民幣存款總額達9100億元,約占離岸市場總存款量的75%。融資市場也不斷擴大,今年以來人民幣貸款增長超過三成,9月底超過1000億元。

英國官員繼續為倫敦作推薦。英國財政大臣奧斯本10月訪華期間,為倫敦爭取到800億元的 RQFII 額度。奧斯本還在其推特(Twitter)賬戶上率先披露了工行于11月12日在倫敦發行的20億元離岸人民幣債券的消息,這是中資銀行總部首次在倫敦發行人民幣債券。

此外,奧斯本還頗具爭議性地宣佈,英國政府將放鬆對中資銀行在倫敦的設立限制,允許中資銀行通過分行(而非全資子公司)在英開展業務。此舉被普遍認為是倫敦爭奪歐洲首要離岸人民幣中心的舉措。

新加坡近期也有明顯突破。10月22 日,新加坡金管局宣佈獲得500億元人民幣RQFII投資額度,並擬在條件成熟時,試點開展人民幣合格境內機構投資者(RQDII)投資新加坡資本市場。財新記者從新加坡金管局瞭解到,這些舉措的細節目前還未敲定,但預計會在未來幾周內完成。

競合關係

各離岸人民幣中心是否形成競爭關係?

倫敦金融城政策與資源委員會主席、倫敦人民幣業務的主要推廣人包墨凱(Mark Boleat)對財新記者表示, “倫敦推廣人民幣,事實上並不是要和其他中心直接競爭,而是為了滿足本地及周邊企業對於人民幣業務的需求。 ”“這也是我不久前走訪新加坡時的感受。 ”包墨凱說,新加坡為南亞的金融機構和企業服務,香港特區為本地和大陸的機構服務,而倫敦則更多為英美及歐洲的企業服務。

環 球 同 業 銀 行 金 融 電 訊 協 會(SWIFT)10月底發佈的數據顯示,各地區的人民幣貿易結算量正齊頭並進。

三季度,亞洲(除大陸和香港特區)的人民幣支付量較去年增長109%;歐洲則在經歷了交易需求尤其旺盛的三季度後,同比增長163%,支付總量已基本與亞洲持平。

香港特區金管局發言人對財新記者表示: “香港特區願意起樞紐作用,協助其他地區的人民幣業務發展。 ”她舉例稱,香港與海外地區的銀行間可拓展同業拆借活動,加大離岸人民幣市場的深度和廣度。

富達國際總裁柏克堂(Thomas Balk)則認為: “中國如此巨大的經濟體所衍生出的(支付)需求及市場,足夠撐起幾個離岸中心。 ”他在接受財新記者採訪時說,一個金融中心在任一市場佔有統治性地位都是危險的,就像人們在華爾街身上看到的那樣;金融中心之間的競爭往往是有益的,因為這讓每個中心都小心翼翼,避免做出不利於市場參與者的舉動。

香港特區與倫敦之間還表現出合作的一面。倫敦離岸人民幣市場的規模目前仍較小,存款總量僅為300億元,無疑需要借助香港特區約9000億元的資金池。包墨凱指出,倫敦可以通過在兩地都有業務的國際性銀行的內部資金轉移,獲取人民幣流動性。

香港特區則希望借力倫敦的金融基礎設施,同時通過倫敦吸引歐洲的人民幣業務。11月18日,香港特區金融發展局發佈報告,建議港交所利用倫敦金屬交易所平台推出以人民幣計價並結算的貴金屬期貨合約。

11月中旬,香港特區財政司司長曾俊華到訪英國期間,也與奧斯本和英國央行行長卡尼就開展人民幣業務合作進行了會談。

“如何形容兩地間的關係?我更願意稱之為商業關係,而不是戰略聯盟。 ”包墨凱認為,這樣更實事求是,對雙方也都有好處。

人民幣走出去模式

離岸人民幣債的發行突增,看似人民幣走出去的一條通道,但其需求中隱藏著其他意圖。

近年,離岸人民幣(CNH)與在岸人民幣(CNY)價差已呈縮小之勢,但今年以來,趨勢並不明朗。基於此的套匯活動也反映至外匯占款的變動上。

10月新增外匯占款4400多億元,創下年內次高,其背後是 CNH 和 CNY 價差自8月開始的逐步擴大。今年外匯占款最大增幅出現于1月,彼時 CNH 和 CNY價差恰恰也為今年以來最大。5月和6月,兩個價格幾度重合,外匯占款在6月出現年內首次負增長。10月底以來,價差持續擴大。

外匯占款增長也與境內外人民幣債 市的利差密切相關。離岸債市的收益率通常比在岸市場低100到150個基點。這一持續的息差,催生了各種借助信用證等手段進行的套利活動。

平安證券固定收益部副總經理石磊認為,當前外匯占款反映的,除了央行貨幣政策、財政存款等因素,更多的可能是資金通過賺取息差來套利。

二季度內地與香港貿易中的虛假成分,事實上正是瞄準了當時較大的套匯套利空間。

對於CNH 與 CNY 間匯差長期無法消弭,中國社科院學部委員余永定對財新記者分析,套匯活動對 CNH 產生貶值壓力、對 CNY 產生升值壓力,這本應能使兩地匯差迅速消失。但央行的干預遏制了 CNY 的升值趨勢,套利活動抵消了 CNH 的貶值壓力。於是匯差得以持續,套匯套利活動不斷。

社科院世經所副研究員張明也告訴財新記者,只要有持續的升值預期存在,兩個價格就很難完全融合,因為香港特區市場的價格由供求決定,而內地價格受政府管制。

“人民幣國際化目前所選擇的路徑事實上也並非最優。 ”余永定指出,中國目前主要依賴人民幣支付進口的方式,為離岸市場提供流動性。

根據渣打銀行統計,目前中國人民幣進口結算額與出口結算額的比例為1.2比1。余永定認為,這一不對稱意味著人民幣進口結算無法被出口結算完全抵消,加之貿易順差的存在,必然導致美元通過出口結算的形式在境內持續累積。外管局局長易綱近日公開表示,我國高達3.7萬億美元的外匯儲備, “無論用哪種模型測算,都已經過了外匯儲備最優量,央行對沖操作的成本提高,銀行經營行為扭曲” 。

在進出口結算比和貿易順差短期內無法改變的情況下,人民幣國際化的最好路徑是什麼?余永定建議,鼓勵熊貓債發行及人民幣對外直接投資(ODI) ,通過資本項逆差的方式,來為海外提供人民幣流動性。

與點心債相比,發行熊貓債可以緩解貨幣錯配的問題:讓在岸資金以借給外國發行人的形式流出的同時,保持人民幣資產,而非累積美元資產。反觀點心債,如果發行人來自國內,這甚至意味著離岸人民幣回流國內,不但與為離岸提供流動性的目標不符,而且會對國內貨幣供應造成壓力。

“事實上,許多國內機構到海外發債,目標都是賺取利差,把資金轉移回國內使用。 ”匯豐銀行一位管理人員告訴財新記者。

財新記者獲悉,接下來央行鼓勵國內企業和金融機構發行離岸債募集的資金在境外用。從激勵機制上,能夠在境外使用資金的企業可以優先發債。

然而,熊貓債自從2005年開閘以來,除了國際金融公司和亞洲開發銀行,尚無第三家境外機構發行。目前,發行熊貓債仍面臨較為嚴格的審批和技術挑戰。

包墨凱表示,英國企業對發行熊貓債一直有興趣,但目前來看確實存在政策上的障礙, “這與(貨幣當局)對於開放在岸市場的信心和熟悉度有關” 。

缺少在岸市場支持,離岸市場的穩定性也受懷疑。彭博數據顯示,目前離岸人民幣債市的總規模只占人民幣債市總規模的約4%。一旦 QE 退出之勢再起,在岸市場無法提供支持,離岸市場的波動性會增大。

社科院金融重點實驗室主任劉煜輝近日撰文,對在缺乏彈性的匯率下推進資本項目開放和人民幣國際化表示不同意見。他認為,短期資本流動跨境套息異常繁榮,既給央行貨幣政策執行帶來 很大困擾,也進一步累積金融體系的脆弱性。 “當務之急,還是要把房子打掃乾淨,逐步釋放匯率彈性,為國際化、為資本項目開放準備條件” 。

離岸 人民幣 人民 市場 突進
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是台灣金融市場活水 還是過路財神?台版人民幣離岸中心 還有三大挑戰

2014-03-03  TCW
 

 

日前行政院高喊要讓台灣發展成人民幣離岸中心,但強敵環伺,香港、新加坡、倫敦皆來勢洶洶,加上台灣本身的法規制度、產品問題、政治考量,都讓台灣的人民幣離岸中心版圖,仍有不少難關待克服。

撰文‧張舒婷

二月二十日,行政院長江宜樺聽完金管會報告「發展具兩岸特色金融業務計畫」後表示,將持續鬆綁法規,以利台灣發展成人民幣離岸中心。一時之間,人民幣離岸中心的議題,再成焦點。

「台灣人好像(對於成為人民幣離岸中心)比較悲觀,可是其實台灣的潛力不比香港少。」澳盛銀行資深經濟學家楊宇霆獨排眾議,主要就是看好兩岸強勁的經貿往來關係,以及讓香港瞠乎其後的人民幣存款成長速度。

但江揆的發言,早已不是政府官員第一次高喊的目標了,只不過,什麼是人民幣離岸中心?對一般民眾、金融業乃至於企業界,又有何影響?

簡單來說,「人民幣離岸中心」就是中國政府認可和擔保的海外大宗人民幣交易地點;尤其在人民幣走向國際化的過程中,設定海外特定區域成為主要的交易中心,如此才能養成一定規模的資金池,所有人民幣的相關業務要啟動,都得從這個蓄滿水的池子開始。

優勢:存款成長速度快

事實上,早在二○一○年,中國就正式宣佈香港成為第一個人民幣離岸中心。領先起跑的香港,如今各方面表現都領先主要競爭區域;根據香港金融管理局的最新統計顯示,截至去年十二月底,香港人民幣存款已來到八六○五億元,是目前台灣的四倍多。

香港發展人民幣離岸中心有成,其他國家也積極搶進成第二個離岸中心,除了台灣,主要試點城市還有新加坡、倫敦。

相較於香港、新加坡,台灣雖然起步較晚,不過也有急起直追之勢。前年八月,兩岸簽署《兩岸貨幣清算合作備忘錄》,開啟新台幣與人民幣清算機制;去年二月六日又開放DBU(國內外匯指定銀行)辦理人民幣存貸業務。

不過台灣最讓其他試點城市羨煞的,除了人民幣存款驚人的成長速度,更重要的,是中國在去年一月兩岸金證會時允諾的人民幣一千億元RQFII(人民幣合格境外機構投資者)額度,不僅高於新加坡五百億元、倫敦八百億元,甚至比「第一站」香港試點初期的七百億元還高(一二年十一月又增加至兩千七百億元),代表在人民幣尚未全面開放的階段,中國已率先准許台灣的資金匯入,進行投資,而且可投資的規模僅次於香港。

此外,自台灣開放DBU辦理人民幣業務以來,各家銀行爭相提供人民幣高利存款優惠活動,也讓存人民幣成顯學。

根據央行統計,去年十一月底,國內人民幣存款餘額達到一五五一億元;人民幣DBU存款也來到一一七三億元,這是香港六年半(○四年至一○年下半年)才達到的水位,而台灣只花了短短十個多月。

至今年一月底,國內人民幣存款餘額達二一四五.二二億元。日前渣打、星展銀行分別發佈預測,今年底台灣的人民幣存款可突破兩千五百億元、三千億元;永豐金控董事長何壽川更在法說會上自信高喊,達到四千億元不是問題。

包括業者、外銀專家如楊宇霆,都看好台灣發展人民幣離岸中心,但金管會主委曾銘宗則語重心長說:「台灣有台灣的優勢,但眼前還是要承認,有很長一段路要走。」

挑戰一:產品面不夠多元

主要癥結點何在?一是產品面不夠多元。今年一月,英國倫敦金融城市長吳斐娜(Fiona Woolf)訪台時,直言「台灣沒有發展人民幣離岸中心的能力」,就是看到台灣境內人民幣相關產品及服務不足的問題。

目前一般民眾除了人民幣存款、基金外,選擇甚少。雖然去年十二月政府陸續讓中國銀行、交通銀行、農業銀行及建設銀行來台發行寶島債,但僅限專業投資機構法人購買。

曾銘宗說,目前金管會已在研究引入更多香港、倫敦的人民幣理財商品,包括基金、保單、其他衍生性商品,也會考慮雙幣別的ETF(指數型基金)和股票。「產品要多樣,才有辦法成為一個(人民幣離岸)市場。」政大金融系教授殷乃平指出,日後政府可發行雙幣別債券,或和不同的人民幣離岸中心合作,開放人民幣商品相互掛牌,一起把餅做大,但以台灣目前產品太少、連寶島債都不開放一般民眾購買的情況來看,還有很大的努力空間。

挑戰二:欠缺回流機制

第二點,是所有業者最大的痛處:沒有人民幣回流機制。談到政府要將台灣打造成人民幣離岸中心時,國泰世華銀行董事長陳祖培不假思索回答:「回流機制當然最重要!要讓人民幣可以自由流出流入嘛。」人民幣離岸中心就像一個水池,為了保持這個池子的水源源不絕,水位低時,人民幣應當及時注入;如果水位太高了,也要有回流管道;如此一來,這個池子才能長保水源不絕,這也正是「人民幣離岸中心」的實際意義。

殷乃平也認為,要成為人民幣離岸中心,重點根本不在RQFII額度多寡,而是人民幣資金是否活絡,但目前國銀DBU的人民幣存款,高達半數以上缺乏去化管道,「是靜態不動的,簡直是一灘死水。」即使崑山試驗區、上海自貿區有特定的回流機制,但並非全面開放,只適用零星個案,形同杯水車薪。

「國內的人民幣存款成長速度太快了,而且人民幣不是全球流通的國際貨幣,如果人民幣無法回去,統統卡在我們這裡,怎麼可能不出問題!」某位公股行庫主管相當擔憂。

該主管分析,銀行吸收存款後的資金運用,攸關其整體營運能力,但目前狀況是:國銀吸收如此多人民幣存款,多數卻都轉存在中國銀行台北分行,賺取三%多利息,非但不利營運多元化,日後支付龐大存戶利息時,恐難以承受。

就連二月中旬,瑞信證也罕見地發表報告,警告國銀人民幣存款激增,擠壓了其他存放利差更高的外幣(例如美元),導致人民幣業務龍頭業者例如兆豐金、中信金,外幣存放利差均出現逐季下降趨勢,並非台灣銀行業之福。這一切問題,皆源自於沒有人民幣回流機制。

挑戰三:開放額度受制政治第三,還是兩岸之間無解的問題:政治考量。雖然中國允諾台灣一千億元RQFII額度,但其實這些條件都與《兩岸服貿協議》綁在一起,走出立法院審查後才算數,只是︽服貿協議︾卡關太久,導致RQFII額度遲遲無法啟動,更遑論建立人民幣回流機制。

不少等不及的金融業者,多次主張應讓金融業與︽服貿協議︾中的其他服務業者脫鉤,只是這樣的建議,也許礙於其他考量,並沒有被行政院採納。如今,在外患內憂不斷的市況下,江宜樺再提「人民幣離岸中心」,面對眼前僵滯的人民幣市場,人民幣究竟是台灣金融市場再起的活水,還是流過門前的過路財神,就看政策鬆綁的時程了。

人民幣離岸中心的三贏藍圖

人民幣離岸中心

1.所謂「人民幣離岸中心」,是指人民幣走向國際化後,陸續在中國境外經營人民幣交易的地區,提供非中國居民相關金融產品和服務,一般包括外匯兌換、存款、貿易結算、人民幣債券等2.目前中國開放香港、台灣、新加坡、倫敦四大城市試點

一般民眾

1.投資外幣時,多了人民幣可選擇,目前以存款、基金為主,今年3月可望再增加保單

2.換匯更便利快速

企業界

1.目前台商在中國,慣用美元來計價或結算;若改用人民幣,則可節省匯兌手續費等成本,還可更快取得中國外銷退稅2.可望享有更進一步的人民幣金流、融資、理財等服務3.有人民幣資金需求的台商,可以透過更多管道籌資

金融業

1.從人民幣存款,創造外幣衍生性商品的新需求,激發金融創新2.可創造更多非利息收入,包括手續費、TMU(金融商品行銷)等

 
是臺 臺灣 金融 市場 活水 還是 過路 財神 臺版 人民幣 人民 離岸 中心 還有 三大 挑戰
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央行呼籲香港珍惜人民幣離岸市場優勢:吃不吃,看自己

來源: http://wallstreetcn.com/node/97626

昨日中國央行的新聞記者會上,央行貨幣政策司副司長郭建偉稱,香港應該珍惜目前在人民幣跨境業務上的優勢,目前香港占有53%的全球人民幣離岸市場份額,這塊蛋糕在不斷成長,香港吃不吃看自己。 央行表示,下一步將同香港監管局積極研究調整香港市民人民幣2萬元兌換上限。但央行未確定日程表,稱最關鍵是好好研究調整時機。央行國際司副司長朱雋稱,人民幣和港幣並非此消彼長的關系,人民幣有利中國和香港的發展。對於是否需要改變聯匯制,這是香港自行的選擇。 同日,財政部副部長王保安說,人民幣離岸市場是一個開放競爭的市場,並非香港獨有,香港要鞏固和發展人民幣離岸中心地位,更關鍵要看特區政府,靠自身發展,不能單靠中央。 今年5月,香港金管局總裁陳德霖向香港立法會作報告時表示,“滬港通” 將提升人民幣流通使用量,目前香港市民仍有兩萬元的人民幣每日兌換上限,這可能不足以支撐投資者去買賣股票,現在放寬上限時機成熟。 今年前五個月,內地與香港的跨境人民幣實際收付業務金額累計2.07萬億元人民幣,同比增長59%,占同期人民幣跨境收付總額的53%。香港仍是最重要的人民幣離岸中心,但隨著中國政府加快推動人民幣國際化,歐美的人民幣業務迅猛發展,成為香港潛在的有力競爭對手。 今年以來,中國央行與多個國家簽署人民幣相關協議,加速布局國際離岸人民幣交易,歐洲目前已經有四個離岸人民幣交易中心,分別是法蘭克福、倫敦、盧森堡和巴黎。據交易量推算,倫敦已經成為全球僅次於香港的人民幣離岸市場。 上月底,中國央行分別與法國和盧森堡央行簽署了建立人民幣清算安排的合作備忘錄,授權中國銀行法蘭克福分行擔任法蘭克福人民幣業務清算行,授權中國建設銀行(倫敦)有限公司擔任倫敦人民幣業務清算行。 環球同業銀行金融電訊協會(Swift)上月稱,今年4月,美國對大中國地區的人民幣交易權重暴漲229%,對全球其他地區交易規模飆升327%。截至4月,除中國大陸和香港外,使用人民幣交易價值最高的國家地區前四名分別是新加坡、英國、美國和中國臺灣。 花旗銀行董事總經理Debra Lodge此前評論認為,美國企業大量使用人民幣交易與人民幣今年走弱也有關系。到6月初今年人民幣對美元已經貶值逾3%。美國公司利用人民幣金融工具不但能對沖匯率風險,還能套利。 Lodge預計,人民幣交易規模飆升的趨勢將是結構性和長期性的,“到2015年年底,30%的中國對外貿易將以人民幣結算,現在只有13-15%。” 德意誌銀行報告則是預計,隨著中歐經濟商業合作關系日益緊密,歐洲將迎來離岸人民幣業務的規模化發展,歐洲將成第二大人民幣離岸市場。但香港仍將是規模最大的離岸人民幣市場,這主要受益於當地人民幣支付體系以及參與人民幣業務的銀行網絡。
央行 呼籲 香港 珍惜 人民幣 人民 離岸 市場 優勢 不吃 自己
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全球金融中心激烈爭奪人民幣離岸交易中心地位

來源: http://wallstreetcn.com/node/208881

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人民幣的崛起可能將是一場漫長的博弈。雖然人民幣占全球外匯交易市場份額不足2%,但是許多國際金融中心已在競相爭奪離岸交易中心的地位。

香港、新加坡等亞洲金融中心爭奪人民幣離岸顯然是一件自然的事情,據國際支付供應商Swift的數據,過去一年歐洲與中國大陸和香港的人民幣交易規模翻了一倍。

英國債券經紀商Icap估計,歐洲目前占到離岸人民幣市場的三分之一。

人民幣國際化,不僅僅是中國推動人民幣貿易結算,人民幣債券發行的結果。同時也是各個國際金融中心致力於打造更好的交易平臺,擴大人民幣交易額度努力的體現。

倫敦

英國政府一直試圖吸引更多的人民幣交易業務。作為全球最大的外匯交易中心,倫敦金融城相比香港,和其他歐洲競爭對手有自己的優勢。

6月份中國建設銀行在倫敦成立了人民幣結算行,為英國成為離岸交易中心掃清了最後障礙。中英兩國政府簽署了人民幣英鎊直接結算的協議。

倫敦還是“點心債”發行中心,盡管今年以來中國央行擔心債務攀升過快,開始收緊海外人民幣債券發行。

英國當局本月還宣布,將允許非中國債券發行人發行以人民幣計價的主權債務。英國央行將購買人民幣計價的主權債作為外匯儲備。

對中國而言,倫敦將成為人民幣逐步國際化的一個跳板。但如果英國要想贏得離岸人民幣交易中心爭奪戰,必須面對來自歐洲以及亞洲的競爭對手。

法蘭克福

法蘭克福一直針鋒相對的與倫敦爭奪人民幣交易中心。同樣在6月份,中國銀行在法蘭克福設立了清算中心。去年德國與中國簽訂了貨幣互換協定。

德國是中國的第三大貿易夥伴,是中國最大的對歐洲投資國,這使得法蘭克福市人民幣在歐洲離岸金融中心有力爭奪者。

盧森堡

盧森堡同樣是人民幣離岸中心的一個有力挑戰者。如果中國放松資本流動管制,那麽盧森堡很有機會成為人民幣計價投資和資產海外管理中心。

中國銀行、工商銀行、中國建設銀行歐洲總部都設在盧森堡,盧森堡擁有歐洲最多的人民幣存款。

盧森堡人民幣“點心債”發行規模超過歐洲任何一個金融中心,盡管倫敦宣稱為人民幣債券發行做了大量支持工作。

新加坡

作為一個人口僅為500多萬人的島國,新加坡不但要成為能與香港和倫敦匹敵的人民幣離岸中心,而要成為整個東南亞的人民幣交易中心。

據皇家蘇格蘭銀行(RBS)的數據,新加坡55%的對外貿易在亞洲,而相比之下香港在亞洲貿易比重只有20%。

據新加坡金管局的數據,2014年3月份新加坡的人民幣結算量,占到除了中國大陸和香港之外所有結算量的60%。

大部分人民幣交易由新加坡本地銀行帶動,比如新加坡第三大銀行大華銀行,這些銀行與當地華僑企業在東南亞有悠久的關系。

4月份新加坡的人民幣交易規模超過倫敦,進一步證明了東盟國家對人民幣結算的旺盛需求。

全球 金融 中心 激烈 爭奪 人民幣 人民 離岸 交易 地位
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港交所將推首批亞洲商品期貨 鞏固香港人民幣離岸中心地位

來源: http://wallstreetcn.com/node/209706

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香港交易及結算所有限公司(港交所)將推首批亞洲商品期貨合約,擴充人民幣產品種類,進一步鞏固香港作為人民幣離岸中心的領先地位。

港交所發布新聞稿稱,將於2014年12月1日推出首批亞洲商品期貨合約——倫敦鋁期貨小型合約、倫敦鋅期貨小型合約及倫敦銅期貨小型合約。

三只金屬期貨小型合約將以人民幣進行交易,其他合約詳情(包括收市後期貨交易時段)載於下表。

為聚焦上述金屬期貨小型合約,香港交易所決定暫緩推出以美元進行交易的API 8動力煤期貨合約,但將繼續全力籌備,稍後再公布推出日期。

香港交易所環球市場聯席主管兼LME行政總裁莊敬賢表,“這三只人民幣計價的小型期貨合約將按LME全球參考價格於香港交易所市場進行交易,這可令LME為全球金屬交易員提供的複蓋度進一步擴大,流通量亦進一步提升。”

香交所行政總裁李小加指出:

繼上月倫敦金屬交易所(LME)推出自營結算服務及公布LME自2015年1月1日起實施新收費後,是次推出首批亞洲商品期貨合約是我們持續投資於LME的商品戰略的又一重要舉措。新合約將為市場提供貨幣便利,擴充我們的人民幣產品種類,更進一步鞏固香港作為人民幣離岸中心的領先地位。

香交所環球市場聯席主管羅力也表示,“三份新合約是我們亞洲定息產品、貨幣及商品戰略的重要環節,一再印證我們銳意在香港市場添加新的資產類別。”

交易細則

三只金屬期貨小型合約將於香港期貨交易所有限公司(期交所)買賣,並透過香港期貨結算有限公司結算,所有合約都是每月現金結算。香港交易所將推出的倫敦鋁/鋅/銅期貨小型合約的交易時間為星期一至星期五上午9時至下午4時15分以及下午5時至翌日淩晨1時(香港時間),不包括香港交易所交易日歷上的假日。假日前安排亦將與期交所現行買賣的合約相同。主要合約細則載於下表。

流通量提供者、活躍交易者計劃及可能推行期交所參與者與LME會員互認計劃.

香港交易所正為上述新合約物色流通量提供者,另增設兩個附有收費回贈的活躍交易者計劃(詳見有關通告)。香港交易所亦擬推出一項計劃,鼓勵LME會員成為期交所參與者、及鼓勵期交所參與者成為LME會員。若取得監管批準,這將會是LME會員和符合若幹規定的相關機構成為期交所參與者、以及合資格期交所參與者和相關機構成為LME會員的低成本途徑。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

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(倫敦金屬交易所(LME)、香港期貨交易所有限公司及香港期貨結算有限公司均為香港交易所全資擁有的成員公司。)

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港交所 將推 推首 首批 亞洲 商品 期貨 鞏固 香港 人民幣 人民 離岸 中心 地位
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加拿大或將建離岸人民幣清算中心

來源: http://wallstreetcn.com/node/210259

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路透社11月5日淩晨援引消息人士稱,中加兩國預計將在本周加拿大總理哈珀訪華時宣布達成在加拿大建設人民幣清算中心的協議。

上述消息人士稱,雙方“預計將能夠落實並宣布這一貨幣中心”,該消息人士要求匿名,因為此事尚未公開。

應國務院總理李克強邀請,加拿大總理斯蒂芬·哈珀將於11月6日至10日對中國進行正式訪問。 哈珀總理還將應邀出席亞太經合組織領導人非正式會議有關活動。

哈珀訪華令外界更加相信,加拿大可能成為北美首個人民幣離岸交易中心。中國駐加拿大大使羅照輝日前表示,該中心設立的訊息,可能會在哈珀總理訪華期間公布。加拿大商界代表——加拿大行政總監議會行政總裁曼利(John Manley)也認為,設立人民幣離岸中心,是本次訪華代表團有可能取得的最重大協議。

中國駐加大使羅照輝9月28日在渥太華舉行的中國國慶65周年華僑華人招待會的致辭中表示,目前中加雙方的專業部門,正就在加拿大設立人民幣離岸交易中心的問題進行商談,並會在11月總理哈珀訪華前或者訪華期間傳來好消息。

據新浪財經報道,11月加拿大或將設立北美首個人民幣離岸交易中心:“從這幾個月的對外交涉中看到,今年9月建設銀行成立倫敦人民幣清算中心之後,填補了英國人民幣交易的一個空白。中國建立人民幣離岸中心,主要也是解決市場需求問題,政府只是市場的引導者而己,真正的推力還是以國際貿易人民幣結算壯大為背景。相信此次加拿大或將設立北美首個人民幣離岸交易中心也是出於此目的。”

事實上,多倫多和溫哥華兩地為爭當人民幣離岸中心,早已展開工作。今年8月份,多倫多的金融服務聯盟(TFSA)就成立了工作小組,專門籌備設立離岸中心的事項。溫哥華也設立了類似機構。

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加拿大 加拿 或將 將建 離岸 人民幣 人民 清算 中心
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北美首個人民幣離岸中心落戶加拿大 中加2000億元互換協議簽署

來源: http://wallstreetcn.com/node/210443

人民幣國際化再下一城,正式登陸北美。昨日中國央行及加拿大總理辦公室先後發布聲明稱,加拿大將建立北美首個人民幣離岸中心,將確定多倫多人民幣業務清算行。中國與加拿大同意采取多項措施,在貿易、商業以及投資領域增加使用人民幣,推進加拿大人民幣市場的穩定和健康發展。

上述聲明稱,加拿大與中國兩國央行簽署了規模為2000億元人民幣/300億加元的雙邊本幣互換協議,旨在支持建立人民幣業務清算行。加拿大中央銀行將為人民幣業務提供緊急流動性支持。

聲明還稱,中加雙方簽署了在加拿大建立人民幣清算安排的合作備忘錄,並同意將人民幣合格境外機構投資者(RQFII)試點地區擴大到加拿大,初期投資額度為500億元人民幣。

至此,中國人民銀行已先後與28個境外央行或貨幣當局,簽署雙邊本幣互換協議;先後已在港澳臺地區、新加坡、倫敦、法蘭克福、首爾、巴黎、盧森堡建立了人民幣清算安排,並正在多哈、多倫多建立人民幣清算安排。

此前,加拿大批準中加《關於促進和相互保護投資的協定》,並於今年10月1日起正式生效。業內人士普遍認為,此次在加拿大建立人民幣清算中心的舉措,標誌著中加兩國在雙邊經貿關系上又邁出重要一步。

雙邊本幣互換協議是指一國(地區)的央行(貨幣當局)與另一國(地區)的央行(貨幣當局)簽訂協議,約定在一定條件下,任何一方可以一定數量的本幣交換等值的對方貨幣,用於雙邊貿易投資結算或為金融市場提供短期流動性支持。到期後雙方換回本幣,資金使用方同時支付相應利息。

下圖來自中國央行微博。

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北美 首個 人民幣 人民 離岸 中心 落戶 加拿大 加拿 中加 2000 億元 互換 協議 簽署
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悉尼有望成離岸人民幣中心 澳進口商可節省7%的交易成本

來源: http://wallstreetcn.com/node/210790

澳大利亞進口商有望迎來“意外之財”,因市場預期習近平主席本周訪澳期間,悉尼有望成為離岸人民幣交易中心。

據匯豐銀行,如果澳元直接兌換人民幣,而不是先兌換成美元再兌換成人民幣的話,可為澳洲公司節省至多7%的交易費用。澳大利亞西太平洋銀行預計,如果人民幣交易中心伴隨著自貿區協議而達成,到2020年,中國對澳投資可能會增長7倍至3000億美元。

西太平洋銀行貨幣和商品策略部主管Robert Rennie在電話中告訴彭博社:

我們預計,澳元-人民幣交易將會大幅上升,並且資本流動的增加將進一步深化本已密切的貿易關系。

2013年,中國央行授權西太平洋銀行和澳新銀行為人民幣和澳元直接交易的做市商。

國際貨幣基金組織(IMF)的數據顯示,中國為澳最大貿易夥伴,2013年,澳大利亞2560億美元的進口中,20%來自中國,澳對中國出口占其出口總額的35%。

華爾街見聞網站介紹過,上周中國央行及加拿大總理辦公室先後發布聲明稱,加拿大將建立北美首個人民幣離岸中心,將確定多倫多人民幣業務清算行。 

今年早些時候,盧森堡、法蘭克福、倫敦先後成為離岸人民幣中心。香港、新加坡則已展開了人民幣離岸市場的爭奪。據國際支付供應商Swift的數據,過去一年歐洲與中國大陸和香港的人民幣交易規模翻了一倍。

據彭博社,人民幣去年超越歐元成為僅次於美元的、最廣泛使用的貿易融資貨幣。 

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悉尼 有望 離岸 人民幣 人民 中心 進口商 進口 節省 7% 交易 成本
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離岸事情 Money Cafe

來源: http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/11/blog-post_12.html


二萬蚊,二萬蚊,不再是上限。部份分析理解為,中央或人行送大禮,其實不然。

正因如此,中環人指,單單二萬兌換上限取消一事上,不屬於感謝中央範圍。

用八十八層高說法,由下星期一起,兌換不設上限,平盤於離岸市場進行,即二萬蚊上限的放鬆,乃由現時在岸CNY市場,過渡至離岸「CNH」市場。

最大橋妙在於,CNY市場平盤,乃根據人行清算協議規定,但CNH市場並不受此限制。

陳總裁一句「辦離岸事情離岸」,已經說明一切,換言之,八十八層高純粹越過清算協議,而取消上限。

賓卡認為,用CNH名議放寬上限,本應一早有條件做,何解拖到今日,八十八層高才有行動?晝公仔晝出腸,萬事只為滬港通?

市場中人懷疑,滬港通推行,屬於觸發點,但逼切性來自外部勢力。所謂外部勢力,在於人行幅射式不斷增加人民幣離岸清算行數目,當中歐洲月前落戶後,據聞人民幣流量增長急速,令到德霖亦急起來。

目前環球離岸人民幣資金池逾二萬億,香港佔半。香港贏在產品、時間:叫做早幾年起步,但流量及深度,有可能輸。

產品及資金池,兩者處於互動,資金多,先推動產品,但產品之後再多,資金出路增加,又會調轉增加資金池數量。按此計算,香港已屆第二階段。

一個大膽假設,滬港通買A股增加人民幣出路,香港居民大舉增加人民幣,適逢銀行高息爭取人仔存款。息誘之下,港元存款增速,少則放慢,大則減少,即由港元存款轉移至內地。

下星期一起,人民幣變得在港合法投資貨幣獲得確認,金管局同時要打併對抗其他離岸對手,人仔忽然在港又再吃香。獅子錢莊勝哥早前提出港元言論,再三細味,不無原因。

離岸 事情 Money Cafe
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違約風波蔓延 佳兆業5只離岸債暴跌

來源: http://wallstreetcn.com/node/212827

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由於一筆4億港元的匯豐銀行貸款違約,佳兆業集團多只離岸債券在場外市場出現價格大跌。

21世紀經濟報道,一只2018年到期的佳兆業債券價格已經跌至34-37美分(面值1美元)左右。而近日在二級市場上,佳兆業的五只離岸債券迅速變身為“垃圾債”,債券價格自從去年10月中以來一路暴瀉,目前平均價格已經由1美元的債券面值腰斬至40美分以下。

佳兆業月初宣布無力償還匯豐銀行一筆4億港元的貸款,市場擔心這將觸發集團5只總數值25億美元的離岸債券的交叉違約事件,從而導致了這些債券的價格狂瀉。

目前,穆迪和標普均將佳兆業的評級調低。穆迪繼上周將佳兆業信用評級由“B1”降至“B3”後,1月5日再次將評級下調至“Caa3”,前景展望降至“負面”。而標準普爾宣布,將佳兆業集團評級從BB-降至SD(選擇性違約)。

華爾街見聞網站此前提到,深圳房地產龍頭企業佳兆業集團開啟了2015年中國資本市場的首例違約。1月1日,佳兆業發布公告稱,未能償還4億港元匯豐提供的融資貸款。這是該司董事會主席郭英成辭職觸發的強制性提前還款。該公司稱此次違約可能導致有關貸款融資、債券、股本證券的交叉違約。

佳兆業曾連續三年榮獲“深圳地產資信十強”。2009年12月赴港上市後三年內,該公司銷售額增長2.4倍,從2010年的剛過百億元增至2013年的239億元。2014年上半年,佳兆業以16.7萬平方米(1801套)的成交量、41億元的成交金額,超過行業龍頭萬科,摘得深圳樓市成交量、成交金額的雙料冠軍。

繼宣布遭匯豐銀行追款4億港元後,1月6日,佳兆業在香港聯交所公告表示,公司於2014年12月31日,接獲兩名項目夥伴的通知,關於深圳龍崗區兩個市區舊改項目,項目夥伴指佳兆業已違反項目合作協議,因此行使終止合作協議的權利,要求退回根據合作協議支付的12億元人民幣費用。

佳兆業表示,截至1月5日,除上述通知及根據匯豐融資協議的還款通知外,集團並無接獲任何債權人的任何還款通知或要求。截至5日,佳兆業有約7.97億元人民幣的債務已屆到期並需支付。公司正評估上述通知及還款責任對財務狀況的整體影響。

 

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違約 風波 蔓延 佳兆 離岸 暴跌
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中瑞簽署人民幣離岸協議 批準500億元RQFII額度

來源: http://wallstreetcn.com/node/213431

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據中國人民銀行網站,2015年1月21日,中國人民銀行與瑞士國家銀行簽署合作備忘錄,就在瑞士建立人民幣清算安排有關事宜達成一致,並同意將人民幣合格境外機構投資者(RQFII)試點地區擴大到瑞士,投資額度為500億元人民幣。

上述安排標誌著中瑞兩國金融合作邁出新步伐,有利於中瑞兩國企業和金融機構使用人民幣進行跨境交易,促進雙邊貿易、投資便利化。

中國外交部副部長李保東在世界經濟論壇達沃斯年會此前召開的吹風會上就曾表示,金融合作將成為中國國務院總理李克強此次訪問瑞士的亮點,期待有一些新的成果,這是一次很重要的金融合作機會。

李保東說,瑞士是歐洲重要的金融中心,金融業非常發達,有許多先進的經驗和做法。中國正在深化金融領域的改革,擴大對外開放水平,鼓勵中國銀行走出去。這為雙方加強金融合作提供了難得的機會。

在人民幣國際化過程中,人民幣離岸市場和離岸中心在香港、歐洲、加拿大、澳大利亞等多個地區和國家落地。瑞士作為歐洲重要的金融中心和全球資本特別是私人財富的匯聚地,雖然過去一周因為瑞士央行取消瑞士法郎對歐元下限而攪動了國際外匯市場,但瑞士對成為人民幣離岸市場的機會不會錯過。

此次人民幣QFII配額的給予,將進一步支持瑞士人民幣離岸市場的建立,促進人民幣的境外使用。

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中瑞 簽署 人民幣 人民 離岸 協議 批準 500 億元 RQFII 額度
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離岸人民幣跌至逾兩年新低

來源: http://wallstreetcn.com/node/213796

本周五歐洲時段,離岸人民幣匯率大跌0.4%至6.2885一線,創下2012年10月以來最低:

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此外,在岸人民幣匯率周五盤中也一度逼近6.2597跌停價位。

有市場分析人士認為,美元指數大幅上漲是人民幣匯率大跌的主因。歐洲央行上周宣布將開啟長達18個月的每月600億歐元的購債計劃後,美元指數就接連大漲,此外隨著中國經濟放緩已成定勢,中國央行又存在放松貨幣政策的預期,人民幣走軟在情理之中。

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離岸 人民幣 人民 跌至 至逾 逾兩 兩年 新低
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下註央行擴大匯率波幅 離岸人民幣周五重挫

來源: http://wallstreetcn.com/node/213815

離岸人民幣周五大幅下跌,投資者預計中國央行或將最快於本周放寬人民幣單日波動區間,為人民幣進一步貶值鋪路。中國央行目前為人民幣設定中間價上下2%的波動區間。

華爾街見聞昨日提到,本周五歐洲時段,離岸人民幣匯率大跌0.4%至6.2885一線,創下2012年10月以來最低。而在美國交易時段,離岸人民幣跌至6.2887,較央行當日6.1370的中間價下跌2.5%。

離岸人民幣的下跌顯示出了美國走強給全球貨幣帶來的壓力,全球央行都紛紛降息,推動貨幣貶值,以對抗疲軟的經濟增長。

華爾街見聞昨日提到,俄羅斯央行意外降息200個基點至15%。隨後,盧布迅速跌破70大關。而丹麥央行周四再度意外降息,為丹麥央行兩周內的第三次降息。

周五離岸人民幣跌破央行2%的單日波動區間,顯示出投資者預計中國央行將進一步推動人民幣下跌。

人民幣走低可以幫助推動中國的出口,並推動經濟增長。然而,另一方面,人民幣下跌或促使海外投資者加速從中國撤出資金。中國政府已經擔心,投資者會因中國經濟放緩而撤資。

投行Brown Brothers Harriman全球新興市場貨幣策略主管Win Thin向《華爾街日報》表示,

人們正下註人民幣會進一步下跌。

一些投資者甚至認為,中國央行將擴大人民幣日內交易區間。去年3月,中國央行擴大人民幣日內交易區間至2%。

First Eagle Investment Management投資經理Michael Ning向《華爾街日報》表示,

離岸人民幣的下跌顯示出市場預計中國央行將進一步擴大人民幣日內交易區間。

不過,Win Thin不這麽認為。他向《華爾街日報》表示:“我不認為中國央行會在市場處於壓力的時刻引入大的政策變化。現在不是改變外匯政策的時刻,我想中國政府明白這一點。”

華爾街見聞網站此前提到,周三,中國央行在人民幣貶值的大趨勢下上調人民幣中間價至6.1282,上調幅度創下去年12月8日來最大。當日,人民幣即期較中間價大幅下跌,跌幅一度達到1.956%,至6.2477,逼近2%的匯率限制。

許多市場人士將此舉解讀為央行不會允許人民幣大幅貶值。因人民幣進一步的貶值將會推動更多的資本外流,並損害內地市場的流動性。

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下註 央行 擴大 匯率 波幅 離岸 人民幣 人民 周五 五重 重挫
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離岸人民幣大漲 創八個月最大漲幅

來源: http://wallstreetcn.com/node/213955

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截至北京時間16:07,離岸市場人民幣兌美元(CNH)上漲0.36%,至6.2497,創去年5月29日以來最大盤中漲幅,此前兩個交易日亦均上漲。

此前,彭博社援引不願具名知情人士稱,中國央行已經做好政策儲備,以應對上半年國內外因素對人民幣匯率可能出現的影響,避免出現熱錢大規模流入流出和短期套利行為。

中國央行目前已經將一些外匯措施作為政策儲備,以備不時之需。這些儲備措施包括擴大人民幣兌美元匯率日間波動區間,還包括通過每日人民幣兌美元匯率中間價的設定來引導人民幣匯率適度貶值。

華爾街見聞網站此前提到,1月16日至1月29日,人民幣兌美元貶值1%,多次相對於中間價接近2%的漲跌停限制。摩根大通表示,類似的波動對人民幣來說並不常見(人民幣在2014年初和2014年末曾發生過類似波動)。人民幣的波動引發人們對人民幣是否會轉向下跌趨勢的猜測。投資者預計中國央行將在近期擴大人民幣日內波動區間,或讓人民幣在短期內對美元下跌。

對此,摩根大通持否定態度。摩根大通策略師顧穎推薦,目前的情況是一個戰術性做空USD-CNH的機會(CNH為離岸人民幣)。在2014年下半年,人民幣對美元基本不變,而隨著美元走強,人民幣實際有效匯率上漲8.1%。

摩根大通預計,由於全球發達經濟體貨幣政策出現分歧,美元將對其它主要貨幣走強。維持美元/人民幣匯率的穩定將給人民幣帶來上漲壓力。這將損害中國的出口和增長前景。不過,摩根大通認為,人民幣近期的貶值空間有限。穩定的、雙邊波動的貨幣依然是中國央行的優先選擇,而近期擴大人民幣日內波動幅度的概率也很小。

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離岸 人民幣 人民 大漲 創八 八個 個月 最大 漲幅
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搶攻「人民幣離岸中心」 台灣再添新對手 倒戈挺亞投行 歐亞大國急什麼?

2015-03-30  TWM
 

中國創設的亞投行,將在三月底完成第一波會員招募。隨著英國開第一槍,歐亞先進國也相繼表態加入。當國際社會紛紛搶進,台灣該不該跟進?對台灣的影響又如何?

撰文‧蔡曜蓮

亞洲基礎設施投資銀行(AIIB,簡稱亞投行)是近來的熱門國際話題之一。這個新機構,由中國國家主席習近平自二○一三年十月起主導,過去討論度並不高,直到三月十二日,英國宣布加入創始會員,瞬間引爆連鎖效應。

亞投行資本額預計一千億美元,中國持股五成,目的是協助亞洲國家改善基礎建設。一般認為,亞投行的出現,是中國亟欲擺脫美國,爭取更高國際發言地位之舉;想當然耳,美國對亞投行始終抱持反對態度,也因此,當美國最強盟友英國「倒戈」,所引發的震撼自然不小。

在歐洲,歐元區老大德國隨之表達加入意願,義、法等國陸續跟進;在亞洲,韓國、澳洲也已表態。利,當然是歐洲大國膽敢忤逆美國的主因,據估計,一○至二○年間,亞洲基礎建設需求達八兆美元。最近「密集倒戈」是因三月三十一日就是申請會員的最後期限。

北京目標:推人民幣國際化問題來了,三月二十六日舉行的博鰲亞洲論壇上,台灣要不要表態?對此,中華經濟研究院副執行長李淳表示:「加入亞投行的利益,應分為『政治』與『商業』兩部分考量。」「台灣不該搶快。」李淳分析,台灣受制於中國,政治操作空間有限;商業方面,「台灣過去加入國際銀行機構以來,得到過多少好處?」無論加入與否,亞投行的另一影響,台灣卻必須做好因應,「北京的第一目標是開發更大的市場,發揮國際影響力;但還有第二目標,人民幣國際化。」交大財務金融系教授葉銀華說。

中國暨南大學國際商學院副院長孫華妤解釋,亞投行雖以美元為資本額及支付貨幣,但隨著中國企業大量投入各國建設,人民幣國際化腳步必然加速。她解讀,英國首先表態,應該就是要鞏固倫敦的金融中心地位;此外,德國法蘭克福、法國巴黎,都有藉此打造人民幣離岸中心的意味。

人民幣國際化,是亞投行「附帶卻重要」的效果;打造人民幣離岸中心,是歐洲大國附帶卻重要的企圖。對台灣,無論政治與商業的精算結果如何,「因應人民幣離岸中心的新對手們」,應該是在亞投行議題下,附帶卻重要的新課題。

亞洲基礎設施

投資銀行(AIIB)

發起年度:2013年10月

發起國家:中國

中國預估出資額度:50%預估創設資本:1000億美元

目前創始會員國:34國

搶攻 人民幣 人民 離岸 中心 臺灣 灣再 再添 添新 對手 倒戈 挺亞 亞投 投行 歐亞 大國 什麼
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最高檢發文專項打擊利用離岸公司、地下錢莊轉移贓款

來源: http://www.yicai.com/news/2015/05/4618541.html

最高檢發文專項打擊利用離岸公司、地下錢莊轉移贓款

一財網 秦夕雅 2015-05-15 16:28:00

打擊利用離岸公司、地下錢莊轉移贓款專項行動納入了職務犯罪國際追逃追贓專項行動領導小組的整體工作之中。5月14日,全國檢察機關將正在開展的職務犯罪國際追逃追贓專項行動延長至2015年年底,重點辦理犯罪嫌疑人職務高、潛逃時間長、數額大、社會影響惡劣的大案要案。

日前,最高法、最高檢、中國人民銀行、公安部、國家外匯管理局聯合下發通知自2015年4月至12月,在全國開展打擊利用離岸公司和地下錢莊轉移贓款專項行動

這一專項行動的重點是:協助他人非法辦理跨境匯兌、買賣外匯、資金支付結算等地下錢莊違法犯罪活動;利用離岸公司賬戶、非居民賬戶等協助貪汙賄賂等上遊犯罪向境外轉移犯罪所得及其收益的犯罪活動;以其他方法掩飾、隱瞞貪汙賄賂等上遊犯罪所得及其收益的來源和性質的犯罪活動。

5月15日,最高檢官網發布消息稱,最高人民檢察院近日下發《關於參加打擊利用離岸公司和地下錢莊轉移贓款專項行動的通知》,明確檢察機關在專項行動中的工作重點

一是對在偵和已經辦結的貪汙賄賂案件中發現的離岸公司和地下錢莊轉移贓款的線索進行排查,要進一步開展調查的,移送公安機關調查;二是及時受理和查辦專項行動中發現的國有企業事業單位、國家工作人員利用離岸公司和地下錢莊轉移資金涉嫌職務犯罪線索;三是對公安機關偵查的利用離岸公司和地下錢莊轉移贓款等犯罪,依法受理審查批準逮捕和審查起訴;四是與最高法等部門共同制定打擊地下錢莊的規範性文件,解決統一證據規範、立案標準、法律適用和量刑問題;五是強化相關機制和制度建設,完善刑事司法和行政執法部門的銜接等。

打擊利用離岸公司地下錢莊轉移贓款專項行動納入職務犯罪國際追逃追贓專項行動領導小組的整體工作之中5月14日,全國檢察機關將正在開展的職務犯罪國際追逃追贓專項行動延長至2015年年底重點辦理犯罪嫌疑人職務高、潛逃時間長、數額大、社會影響惡劣的大案要案

資金流動往往是外逃官員的行動主線,追贓往往是追逃的突破口

分析人士認為,貪官外逃前,隱匿或轉移是前提,尤其是向境外轉移贓款贓物。資產轉移海外主要通過借商人之手直接轉移出境、通過地下錢莊洗錢出境、通過涉外公司在海外隱秘“截流”、在海外虛假投資等方式。

對各級檢察機關而言,一是預防在先:封堵涉案資金轉移境外的渠道,防範犯罪嫌疑人外逃和轉移資金;二是對於贓款贓物已經轉移境外、犯罪嫌疑人已經外逃出境的,要及時發布國際“紅色通緝令”、請求司法協助,及時追蹤贓款去向和犯罪嫌疑人潛逃目的地,查清犯罪嫌疑人轉移贓款的渠道和數額,及時收集固定證據,為開展國際司法協助和追訴犯罪打下堅持基礎。

《聯合國反腐敗公約》要求締約國應當對外流腐敗資產的追回提供合作與協助拓寬了各締約國就資產追回問題開展國際合作的可能性。而我國新刑事訴訟法增設違法所得特別沒收程序,檢察機關可以對在逃嫌犯在國內外的贓款贓物,向法院提出沒收、凍結等申請,並通過國際刑事司法協助,請求相關國家執行我國裁決為開展國際司法協助奠定基礎。

 

編輯:李秀中

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最高 發文 專項 打擊 利用 離岸 公司 地下 錢莊 轉移 贓款
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