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反對聲浪過大 小摩商品“一姐”閃退CTFC咨詢委員會

來源: http://wallstreetcn.com/node/75579

摩根大通大宗商品交易負責人Blythe Masters玩起了“閃退”——在兼任美國商品期貨交易委員會（CFTC）咨詢委員會委員僅一天之後便宣布退出。 Masters進入CFTC擔任期貨監管顧問招來罵聲一片，有業內人士質疑由她來監管期貨和掉期市場是否合適。 立法者表達了他們對Masters擔任商品期貨委員會咨詢顧問的擔憂。2013年年中，美國聯邦電力監管機構指控摩根大通操縱電力市場價格，摩根大通最終為此支付了4.1億美元巨額罰款以了結此案，但並未承認相關指控。而Masters正是該部門的負責人。 彭博援引知情人士消息稱，可能將由摩根大通商品部門另一位高管兼任CFTC監管委員。44歲的Masters之所以辭任，主要是因為她將繼續執掌正被出售的摩根大通現貨商品業務部門。被出售的摩根大通現貨商品部門業務主要為金屬和原油，美國監管部門正在調查這些投行是否操縱市場。 自從部分公司押註衍生品市場加速了2008年金融危機之後，CFTC就開始根據多德·弗蘭克法案著手制定相關規則，以期降低全球掉期市場交易風險、增加透明度。 Masters的名字於2月7日出現在CTFC網站委員會名單上，她本應在2月12日出席一場會議，參與討論跨境監管規則。 摩根大通新聞發言人Brian Marchiony表示，公司對此不予置評。 Masters在華爾街的履歷充滿了耀眼的光環。這位劍橋大學的高材生自1987年進入摩根大通之後便青雲直上，28歲時成為摩根大通史上最年輕的女性董事總經理，並最終成為華爾街最具權勢的高管之一。Masters的執著在摩根大通體現的淋漓盡致，即使在臨產住進醫院時，也不忘追蹤市場價格。Masters還是開發和使用信貸衍生品的先驅，並因開發出CDS而一炮走紅。這種金融工具很快就成為了創造高收益的新奇跡。 然而，華爾街這些衍生品在金融危機之後卻被指責為危機助推手，巴菲特更是將其稱為“金融大規模殺傷性武器”。1999年，正是Masters將信用衍生品賣給了AIG集團， 《Fool's Gold》一書寫道，“多年後人們才意識到，正是這筆交易使美國國際集團（AIG）走上了毀滅之路。” 2009年9月，《Vanity Fair》列出了“金融危機的100個罪魁禍首”，Blythe Masters就位列第65位，排在她前面的正是龐氏騙局的制造者伯納德·麥道夫(Bernard Madoff)。
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中年回台創業 拉拔神隆成為原料藥廠龍頭兩個原因 讓馬海怡在巔峰閃退！

2014-07-21  TWM
  
 

 

一手創辦台灣神隆的馬海怡，即將在七月底退休。她中年回台創業，在統一集團前董座高清願支持下，成為台灣首座ＦＤＡ廠房認證藥廠。但績效逐步成長的神隆，也將面對世代交替的新考驗。

撰文‧周岐原

七月三十一日，成立十七年的台灣神隆（以下簡稱神隆），即將進入新里程：創辦公司的總經理馬海怡將退休，原職由研髮長陳勇發接掌。這家市值逼近五百億元新台幣的原料藥廠，是國內生技業界重要指標，當靈魂人物離開第一線，神隆未來的發展，頗令業界關注。

一九九七年，馬海怡與創業團隊在一片甘蔗田中，開始建廠。二○一一年，神隆掛牌上市，過去三年，公司稅後淨利從九．六億元成長至十二．七億元。展望未來，今年底癌症針劑廠預定投產，江蘇常熟廠也加入營運，績效更將大幅提升。為什麼業務起飛之際，馬海怡決定交棒？接受《今週刊》專訪時，馬海怡透露了一個小故事。

打開抽屜 竟堆滿過期泡麵「我在整理物品時，發現有一整個抽屜，裡面裝滿了泡麵。仔細一看日期，竟是二○○二年，原來全部是過期十幾年的泡麵。」馬海怡感性地說：「回想起來，那段日子我的確特別忙。每到週末，員工餐廳沒有營業，我常常獨自吃泡麵就打發一餐。」馬海怡指出，自己在神隆任職十餘年，從基礎工程、研發產品，到規畫股票上市，投入時間已經遠比當初設想得久。她形容，十餘年來自己全心投入工作，到「即使穿上睡衣，依然坐在床上回覆e-mail」的地步。然而，馬海怡不諱言：「好的公司，每過一段時間就需要換leader（領導者），才會有不同的視野。」於私，馬海怡坦承，自己母親已經高齡九旬，加上與家人長期分隔兩地，升格為祖母以後，馬海怡更加感覺到「我疏忽很多以前該做的、responsible（有責任）的事」，所以決心急流勇退，希望多陪伴家人。這是她萌生去意的兩個原因。

直到近兩年，生技股成為台灣當紅產業，股市陸續出現好幾檔高價新藥股。但早在投資人琅琅上口「生技股」三個字以前，神隆已在南科長期默默耕耘，如今才有實力在市場站穩腳步。馬海怡一開始就以美國ＦＤＡ（食品藥物管理局）標準建廠，是成功的第一要件。

「一開始，她就把神隆定位為國際公司，軟、硬體建設都是國際級，格局訂得很高。雖然目前規模還比不上全球前五大藥廠，但也證明這個模式是成功的。」安全衛生技術中心董事長於樹偉博士指出。

早在神隆施工建廠期間，當年在工研院服務的於樹偉，就曾經到神隆簡報製程安全管理規範，當時他對這家公司的印象是：「實驗室內部完全以美國標準在做，所有規格都是美規；光是符合國內法規，他們並不滿足。」引進在美經驗 內升管理人才在疾病管制局前局長、現任神隆獨立董事蘇益仁眼中，神隆將建設一步到位、做到國際水準，也是公司得以挑戰全球市場的主因。蘇益仁回憶，當年他參觀過神隆內部後，認為公司不僅硬體規格在台灣數一數二，對馬海怡帶領團隊的管理風格，更留下深刻印象。

蘇益仁因此對時任統一董事長高清願形容：「神隆將是統一『皇冠上的寶石』！」於是統一集團決定再增資神隆，填補資金缺口。「有統一集團不斷支持資金，又按照ＦＤＡ規格建廠，國際化品管、研發能力好，是最重要的關鍵，國際客戶才會相信你。」蘇益仁分析。

從人力制度，也能看出馬海怡著重長期經營的思惟。八○年代，馬海怡在美國孟山都（Monsanto）工作，由於廠區位在種族問題最嚴重的美國南方，公司為平衡陞遷機會，身為華人女性的她受到刻意栽培，六年內換了九個職務，從化學部門經理，一路升至晶圓廠長，為她日後的管理經驗打下重要基礎。

後來神隆營運初期，馬海怡就引進這套輪調經驗，創立「ＥＭＢＡ班」，專門培訓有潛力的儲備人才。目前這項教育計畫已開辦至第六期，為神隆打造一批位居管理階層的核心幹部。

進入「後馬海怡時代」，神隆有何挑戰？蘇益仁分析，近年原料藥市場變化快速，新藥物陸續問世，先前的藥品可能從第一線退居第二線，也就是逐漸被新劑型、新產品蠶食。神隆鎖定的抗癌藥，是市場最高級產品，但仍可能「像柯達被取代一樣」。蘇益仁認為，這是原料藥廠的最大威脅。

馬海怡為神隆規畫的未來，首先是往下游發展製劑，此外，神隆還將嘗試發展新藥，加上中國廠開始貢獻營收，「三年後會比現在成長多很多…，公司業務會更蓬勃。」馬海怡期待。

一三年底，通用汽車前總裁艾克森（Dan Akerson）宣佈提前交棒時，在聲明中這樣形容辭職的決定：「有時候，生命會朝你丟一個大曲球。」中年回台創業的馬海怡也是如此，當她放下成就，神隆日後繳出何種成績單，市場拭目以待。

馬海怡

出生：1947年

現職：台灣神隆總經理（將退休，未來僅任公司董事）經歷：美國Syntex藥廠副總經理學歷：美國李海大學化學博士

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陳正輝強勢回歸「逼宮」風暴如何平息？ 戴勝益閃退王品新掌門人麻煩大了

2015-07-13  TWM

王品董事長戴勝益無預警退休，引發外界逼宮風暴之說，副董事長陳正輝接班之後，種種挑戰才將考驗著即將來臨的「後戴勝益時代」。

撰文•黃家慧

七月六日，王品董事長戴勝益無預警地發出「五個感謝」並宣布即刻退休，這紙宣布，並非從公關系統，而是透過個人祕書發布，純粹是董事長的自行決定，因此不僅業界錯愕，王品內部同仁更是措手不及，包括王品台灣區執行長楊秀慧等一級主管事先都不知道，董事長會自行宣布退休。

王品內部頓時彌漫錯愕、困惑的氣氛，大家都不解，戴勝益為何閃退，連獨立董事、台大教授李吉仁都說「我也是看了新聞才知道」。宣布閃退之後，戴勝益幾近神隱，連近期已經排定的演講都臨時通知統統取消。

戴勝益很早就公布自己的退休時間，今年四月股東會上，他仍然表示，將在二○一八年退休，但卻在三個月後產生大逆轉，火速宣布辭退。

一篇報導讓他不如歸去？

事發四天前，王品集團由楊秀慧發表一份強烈聲明，內容顯然是針對另一周刊封面故事「中國團隊接管王品」的報導，提出四點澄清，內容包括：「中國團隊接管之說言過其實」、「仍會以戴勝益為王品文化精神核心」、「戴勝益退居二線之說過度解讀」、「台灣經營團隊無前後之分」。

據傳，王品前副董事長王國雄在媒體出刊之後，曾發訊息給中常會委員，建議發起「一人一信給戴勝益」，表示不要讓戴勝益興起「不如歸去的興嘆」。然而熟悉戴勝益性格的友人表示，戴勝益的退休計畫本就醞釀多時，但這一次「媒體言過其實」加速他的「退意」。

只是，戴勝益雖然在五個感謝裡表示「今日就退」，但目前依然是王品「董事」，未來，他如何在董事會繼續發揮影響力，值得觀察。

另一方面，副董事長陳正輝因接受媒體採訪，強勢直率的發言引發逼宮風暴，有員工因此在臉書上貼出感想，形容陳正輝的行止，就好像功勞都是副總統的，一副要逼退總統的樣子。

可見在王品邁入「後戴勝益時代」，陳正輝可望正式接班之後，挑戰也隨之而來︰其一，食安風暴重擊之後，如何挽救王品獲利暴跌的困境。其二，如何平息戴勝益的急退所引發的內部紛擾，消弭內訌，尤其是陳正輝駐營中國多年，如今強勢回歸，如何快速進行人事整編、安定軍心，在在考驗陳正輝的能耐。

 

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“無風口”之年 投資人如何慢投閃退？

年末總是投資人集體反思的時候，先是真格基金徐小平說，一些投資背離了自己最初的投資理念;後有經緯中國張穎說，京東給過我們五次機會，但是都沒有投，“我發自內心恨自己”。

2016年是中國VC發展過程中值得記住的年份，在經歷了前兩年的投資熱潮後，今年的風險投資進入相對理性的狀態，或者也可以說是仿徨觀望的狀態。華興資本將其稱為“無風口之年”。

越來越多的投資人不喜歡“風口”的說法了，在風口上去投資可能意味著你在跟風，而跟風的結果很可能是變成接盤俠。很多投資人在這個時候開始重新整理自己的賽道。

作為連接資金供需兩頭的FA，華興資本在互聯網融資和並購的諸多案例中扮演了重要的角色。其早期項目平臺華興Alpha發布相關報告，從募投管退四個層面來剖析2016年的VC之局。

募：人民幣基金交易額占到四成

到2016年，華興統計的國內市場上最近三年有過投資案例的機構數量，已經超過一萬家。

華興Alpha負責人周翔說到，整個行業進入到了VC3.0時代，從2014年大的投資跟創業熱潮開始，到2016年進入資本寒冬，市場呈現出公司融資困難、基金數量下降，風口難覓等現象。

盡管寒冬是投資人喊出來的概念，但如果真的有寒冬，其更大的影響可能在於創業公司。周翔說到，基金募資的情況其實一點都沒有受到影響，從數據來看，2016年募資的情況跟去年相比是持平的狀態。

隨著近年來中概股回歸大潮的興起，人民幣基金在市場上的影響力也在進一步擴大。華興資本觀察到，市場上出現的很多新基金都是以人民幣為主;此外，以前很多老牌的美元VC，也有了自己的人民幣基金，人民幣投資已經成為他們手上的重要武器。

華興的數據顯示，目前市場上人民幣投資的交易數量上占到總量的四分之三以上，交易金額已經接近40%，這個數字在兩年前約為20%到30%左右。

往年大型交易案例基本上都是美元投資，但近一年來，市場上出現了很多大額的人民幣投資，比如京東金融66億人民幣融資，樂視體育的80億人民幣，人民幣在中後期投資變得越來越強。

投：資金向頭部案例集中

在投資方面，華興的數據也告訴你，寒冬很可能也是結構性的。2016年平均的交易量比去年低30%左右，基本上市場上的一線機構投資案例的數量跟去年相比縮減30%到50%左右。

但即使是如此，2016年每一個月公布的交易量都在200億以上。

另一個值得關註的趨勢是頭部案例的影響力越來越大。市場上超過一億美元以上的數量，在今年沒有太大的變化，平均每個月都有十個以上一億美元的案例發生，周翔表示，這種現象證明大量的資金正向頭部案例流動，真正受到影響最多的是相對小的項目，這部分項目確實整個交易數量比去年少很多。

華興的統計顯示，從2014年到2016年8月，完成天使輪的項目數量約為4908家，D輪的項目數量是94家。“真正培育出5億以上美元公司的概率很低。”周翔說到。

從市場的熱門領域來講，華興也認為，2016年應該說是一個“無風口”年，投資人都感覺找不到方向。

上半年的文娛行業，下半年的人工智能、大數據、共享出行仍然吸引了大量的資金，但是像以往得到投資人普遍看好的風口確實已經少了。人工智能和大數據盡管是都認可的未來技術，但是離穩定的回報還是比較遠。

管：下一輪融資是投後管理的重點

從投後管理的角度來看，周翔表示，今年差不多90%的投資人都認為，幫助公司融到下一輪是最重要的投後管理工作，也說明整個融資現在確實形勢並不是很好，對於企業來講，走到下一輪是很重要的一個臺階。

另一個很有趣的現象是，品牌戰略咨詢也成為投後管理非常重要的環節，華興統計中差不多80%的投後管理團隊都認為這是一個公司非常重要的方面。

退：並購成為主要退出手段

近年來IPO市場並不是特別的活躍，並購退出已經成為市場上相當重要的退出手段。華興的數據顯示，今年總共有180多家公司，完成了並購的退出。這也是現在很多人民幣基金主要謀求的退出手段。

周翔指出，很多天使投資機構在B輪、C輪的時候通過並購將自己的股份退出了。從上市退出角度來看，今年的上市退出，A股還是有一定的開閘，全年有20多家公司在A股上市，在現在美國市場並不是很通暢的情況下，A股還是大家追尋的方向，也希望這個方向將來為創業者提供更多的退出渠道。

這一點在投中近期的報告中也有體現。投中指出，國內並購發生的主要動機仍在產業內部的橫向整合，但中概股通過並購手段回歸A股浪潮未來將會受制於政策影響，大部分中概股將會選擇推遲私有化或資產重組決策。

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