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AIG欲卖亚洲资产:工行关注 人寿无意


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AIG 欲賣 亞洲 資產 工行 關註 人壽 無意
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清盤人關注應收賬合法性 宜進利疑做虛假交易

2008-12-25  AppleDaily


【本 報訊】原以為出售資產後宜進利(304)「爆煲」事件已告一段落,但據一份早前高院判詞披露,清盤人富理誠於調查過公司債務後,關注宜進利銷售及應收賬的 合法性。港交所(388)前獨立董事David Webb更認為,若果商業罪案調查科未介入,應了解事件。記者:陳健文

高院於11月 11日至13日,就有基金質疑宜進利資產出售作價展開聆訊,法院於本周一(12月22日)下達判詞,內容卻透露清盤人表明非常懷疑宜進利管理層誠信,認為 不宜繼續將宜進利交由原管理層營運。接管宜進利日常管理後,清盤人更開始關注宜進利批發及分銷業務賬目的合法性,主要涉及該部門的銷售及應收賬。

清盤人估計,宜進利用作收購及支持虧損業務的部份資金,是來自一個自製的「資金圈」,具體運作是向與宜進利管理層關係密切的公司,出售一些不存在的貨品,而相關公司基本沒有業務。

向自製公司售不存在貨品

清盤人認為宜進利實際營運規模,有可能會較現時財務報表顯示的為細,公司亦有可能未如財務報告所顯示般賺錢。判詞沒有提及清盤人有否報警。商罪科昨向本報表示,未有接獲有關事件的舉報。本報昨日未能成功與富理誠就事件進行聯絡。

David Webb昨就清盤人所提出的事宜於網上發表文章,指雖然有關問題仍需待法院查正,並且於證實相關人士有犯罪前所有人均是清白,但他認為若果原本商罪科並沒有留意到宜進利的事宜,現在好應該了解一下。

Webb:商罪科應了解事件

今 次不是David Webb第一次就宜進利撰文,他曾於9月16日在網上撰寫文章,指自去年撰文表示聯洲國際(048)有問題後,收獲多份指宜進利有問題的文件,但由於沒有 提供證據,故沒有撰寫任何文章,並於去年9月12日已將資料交予相關監管機構。仍在進行清盤的宜進利,早前清盤人給予債權人的文件曾顯示,截至08年3月 底止、總額達8.73億應收賬中,暫時只收回1620萬元,僅為應收賬約1.85%。

宜進利爆煲事件簿

08年7月22日事 件:公佈3月底止全年純利約4.57億元,升52.27%,首次不派末期息7月尾至8月中事件:市場傳出多項不利消息,宜進利股價由逾5元跌至約1元的水 平9月3日事件:公司表示CVC已放棄拯救計劃,指無力償還總額逾12億元的貸款,銀行現金亦已被凍結9月8日事件:《基點》報道,宜進利已停止償還貸款 利息9月9日事件:宜進利內地三家店舖被東亞銀行接管9月11日事件:法院委任富理誠為清盤人10月31日事件:周大福以約5.05億元收購宜進利部份零 售店及品牌12月22日事件:法庭文件披露,清盤人關注宜進利賬目合法性12月24日事件:港交所前獨立董事David Webb認為,商業罪案調查科應了解清盤人所關注的問題

案件押後金至尊、合俊覓重組延清盤

疑因抵受不住金融海嘯冲擊的上市公 司金至尊(870)及玩具商合俊集團(2700),今年10月相繼遭債權人或自行申請清盤。有關清盤案昨在高等法院提訊,兩案的呈請人均表示在尋求重組方 案,獲批准將案件押後。另金至尊及恒豐珠寶案中,代表呈請人的律師稱,臨時清盤人德勤及公司正尋求重組。至於合俊集團及旗下6間公司的臨時清盤人亦希望覓 得重組機會,需要至少6個月。至於連鎖式電器零售店泰林無線電行有限公司,在10月結業後向高院申請清盤,公司代表昨表示已覓得白武士。聆案官考慮到公司 需時進行重組,亦將案件押後。
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股場放大鏡:香港資源動向惹關注 歐陽風


2009-02-23  AppleDaily





 

上 周龔如心芳名驚見於港交所股權變動紀錄,以每股1.20元價格在場外購入1億股香港資源(2882)優先股,有關交易,是透過龔氏名下Chime Corporation進行,董事包括一向負責龔如心投資事務的副手及龔仁心等,在遺產爭奪官司近日白熱化之際,以上交易特別受到注目。香港資源於本月初 獲「四叔」李兆基旗下兆基財經以每股0.50元入股後,股價兩個交易日勁升至1.60元水平。香港資源於2月9日復牌,2月14日即趁機配股,按每股 1.30元向6名人士配售2350萬股,集資3055萬元。

主事人人脈網絡廣

據以上股權紀錄,該批優先股是於2月16日成 交,假如要集資,何以不一次過進行?不過這次配售卻不涉新股集資,而是直接向公司主席黃英豪購入。黃英豪去年8月以白武士身份入主前身為海域化工的香港資 源,重組條款之一,是他以每股0.14元買入10.7億股優先股,今次轉手每股優先股升值1.06元。以上優先股日後可按一對一比例轉換普通股,不過優先 股持有人不可早於香港資源重組復牌日期(即去年10月2日)起計1年內轉換為普通股,因此可假設以上優先股除非作私人轉讓,否則不可在今年10月2日前轉 為普通股在市場出售。四叔入股之後再引入另一著名股東,香港資源都算巴閉,亦反映公司主事人的人脈網絡殊不尋常,而要成功說服以上有頭面之投資者入股,相 信也要有足夠說服力的投資發展計劃才成事,純粹收購金至尊呢個計劃未必足夠,姑且拭目以待。歐陽風
 



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苹果惠普关注富士康“九连跳”


http://www.yicai.com/news/2010/05/350773.html

富士康员工“九连跳”事件已重创其企业形象,这比过去多年这家公司持续遭遇“血汗工厂”的质疑更影响客户关系。
苹果公司是富士康举足轻重的合作伙伴之一。昨天,苹果公司中国区发言人对《第一财经日报》表示,苹果对供应商合作伙伴有着极为严格的要求,会持续关 注一些合作伙伴的行为,但拒绝评价富士康员工的悲剧。

这一表态显然非常审慎。早在2006年,富士康遭遇“血汗工厂”质疑时,苹果就曾派人深入该公司调研,通过检查不同生产线上7个月的换班记录,苹果 发现,富士康员工平均每周工作时间超出35%,四分之一的员工极有可能连续工作6天以上,属于加班强度“过度”,当时便要求富士康改正。

2009年7月,负责苹果iPhone第四代N90产品导入的富士康员工孙丹勇,因遗失一台样机,遭遇内部调查,最终跳楼自杀,而背后原因正是富士 康担心产品信息秘密泄露,丢掉苹果的订单。

富士康另一重要合作伙伴惠普昨天旗帜鲜明地对本报表达了看法。该公司中国区发言人沈激转述亚太区发言人的话说,惠普是供应商管理与社会环境方面公认 的领导者,发起参与制订了社会环境守则,对于供应商的选择,一直有着严格标准。

记者查阅了《电子行业行为准则》,2004年6月该准则诞生时,其发起方确实包括惠普,且名列发起公司名单第一位。而其他公司分别为IBM、戴尔、 Celestica、伟创力、Jabil、Sanmina SCI和Solectron。

“我们要求供应商必须保证它们的员工能感受到安全、尊严。”谈到富士康员工悲剧,沈激强调说,惠普将针对此事“积极调查供应商的行为”。

富士康与惠普早已建立起深度合作,已从简单的代工关系,上升到资本关系以及布局协同。3年前,富士康收购了惠普澳大利亚的工厂,而目前正追随惠普, 在重庆建设面积庞大的笔记本电脑代工厂。

对于“九连跳”事件,富士康的对手——苏州一家台湾地区代工企业的工厂总经理表示,按照富士康员工数量,没有曝光的悲剧可能还有,目前的“九连跳” 也许只是冰山一角,而这跟富士康多年来的管理、思维模式有关。

同时,规模较小的富士康对手则虎视眈眈向富士康发出挑战,似乎借此渲染夺单氛围。和硕联合上海南汇厂一位内部主管对《第一财经日报》表示,该厂早在 成立之初,便引进了上海专业的咨询机构,专门针对员工进行定期心理辅导,对于与工作有关的方面,则设有一个专门申诉管道。

“不能只关注硬件,软性的、人性的部分更重要。”上述主管说。而广达等代工企业方面的回答也几乎如出一辙。

这是否会影响到富士康的订单动向?业内分析人士表示,富士康虽然一直遭受质疑,但从代工实力上看,仍然是全球第一,除非品牌厂家策略有变,一般不太 可能为此转单。

但是,随着巨头惠普公开发布“积极调查”信息,富士康可能也不会轻松。而对于品牌厂家来说,富士康的形象受损,即便拥有代工能力,今后可能也很容易 给合作伙伴讨价还价的机会。



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关注企业员工持股 找寻投资机会

http://www.yicai.com/news/2010/09/408202.html

没有什么能比公司的内部人员(包括大股东、董事、高管等)正在购买本公司的股票更能证明一只股票的价值。内部人员购买本公司股票的原因只有一个,他们认为公司股票的价格被低估了,并且最终它会上涨。”彼得·林奇在他对理想公司的最重要的13个特点中如是说道。

一般来说,当公司内部人员疯狂地购买本公司的股票时,从短期来看至少可以肯定这家公司在未来的半年内不会破产。从长期来看,这样的公司又有另外一个 重要的优点:当内部管理人员自己拥有公司的股票时,如何回报股东就成了优先考虑的事情。特别是当某家公司的股票在本公司的内部人员购买后就出现价格下跌, 那么你就有机会用比公司内部人员更低的价格买下它,这就可以赚更多的钱。对于内部人员卖出本公司股票,林奇认为通常没有什么特别的意义。

持有同样观点的有“欧洲股神”之称的富达国际投资集团的基金经理安东尼·波顿。他在投资时,参考的一项重要指标就是企业内部人员的股票交易,它可以从侧面验证其他信息,能够显示公司业绩是在改善还是在恶化。

股票市场是一个信息不对称的场所。虽然互联网的发展使得现在获取信息的渠道增多,但有价值的信息来源的成本仍然较昂贵,加上噪音的因素,使得甄别信 息的真伪似乎都变得比以前困难许多。在这种情况下,由于公司内部人员最了解上市公司现状和未来发展,他们交易自家公司的股票,等于向一般投资者公开了不易 获取的有价值的信息,不管出于何种目的,这种信息都释放了内部人员对公司股票的价值判断,通常被市场解读为市场走势的先行指标。

虽然内部人员买入本公司股票向市场发出积极信号,但有些时候其买进公司股票的行为,并不能简单地被认为就一定是股票马上见底的信号。2008年美国 金融危机发生后,A股市场从2008年9月底到2009年年初有众多上市公司内部人员较大规模地买进了本公司股票,从这次内部人员购买本公司股票的过程来 看,他们对于时点的把握并不见得都很准确,特别是在2008年9月开始买进本公司股票的内部人员,之后还承受了股价在10月份二次探底的风险,直到11月 初国家出台4万亿经济刺激计划后,市场才开始重新步入上升通道,并在2009年又迎来了一波小牛市。

通常来说,公司内部人员购进本公司股票是基于公司内在价值与当前股价的比较判断而决定的,只有在判断公司价值没有被市场合理评估时,且跌到心理价位 时,他们才会自购股票。但另一方面,股市又是一个掺杂着复杂心理交易过程的场所,短期内在心理因素主导投资者交易行为的状况下,常会出现非理性行为,这个 时候股市是投票器而非称重机,尤其在类似于2008年次贷危机这种“黑天鹅”事件发生之时,更是如此。但是对于投资者而言,无论如何,如果内部人员较大规 模地买入本公司股票,都是值得关注的一个信号,说明以公司内部人员为代表的长期投资者认为股票估值已经开始见底。

当内部人员卖出公司股票时,或许是他们希望将投资收益落袋为安,特别是对那些持有大量公司原始股票的创始人来讲,在股价表现良好时,他们会逐步减少 持股,这是一种很自然的现象。林奇也认为对内部人员一卖出公司股票就作出反应是很愚蠢的。在正常情况下,内部人员出售本公司的股票并不是公司遇到麻烦的一 个信号,也未必就是市场见顶的充分条件,他们有很多理由可以卖出自家股票。但是,如果一只股票大幅度上涨几倍之后,内部人员在大量卖掉自己的股票时那就要 多加关注了,特别是大部分高层管理人员卖出股票,变成一种“群体性”的行为时,这对于市场投资者而言是一个很值得警惕的信号。


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叶檀:国美大战两阶段关注的焦点

http://www.21cbh.com/HTML/2010-9-26/3MMDAwMDE5OTA3MQ.html

9月28号,国美股东大会召开,国美控制权斗争的第一阶段结果将水落石出。

以特别股东大会召开为界,国美事件有两个关注的 焦点。股东大会召开之前是为第一阶段,是黄陈双方争取同盟军的过程,更是中国市场化过程中上市公司民主制度建设的试金石。而股东大会召开之后,大局初定, 控股权之争尚未结束,围绕增发与控股,公司实际控制人是否为最大多数的股东利益服务将水落石出,一旦实际控制人偏离为公众投资者服务的目标,投资者有权利 获得法律的救济,此时是考察法律公正性的时候。

第一阶段,争斗刚开始,需要关注控股股东入狱后各方能否按照市场规则行事。很幸运,我们在第一阶段看到了中国公众公司的市场独立品格的萌芽,中国三十年的市场化与二十年的改革开放有真实成果。

从大局上来说,国美控股权之争是件好事,能够推动中国证券市场的制度化进程。在黄光裕出事之后,实现了控股股东与公司管理分离,上市公司依然有生存空间、控股股东的权力没有被剥夺。

各方在特别股东大会之前呼吁投资者支持自己,各自公布未来五年发展规划,到处谈判、拜票,股东的权利受到了空前的尊重。如果中国的公司能够实现上帝的归上帝、凯撒的归凯撒,将是中国上市公司发展史上的一件幸事。

在 黄陈争斗过程中,政府与公众的表现可圈可点。政府基本上保持克制,从始至终没有大张旗鼓地动用有形之手进行干预。公众较为理智,既没有狂热地指责陈晓不仁 不义,也没有故作圣人状谴责黄光裕罪大恶极,财产活该被充公。而是在黄光裕事发之初,就指出黄光裕与公司应该分清,不该就此剥夺黄光裕的控股股东权利;黄 陈之争白热化,没有被操纵一面倒地支持黄或者陈,而是支持在市场的游戏规则下由股东选举出未来的公司控制者。

这才是最好的维护公平的途径,如果我们不相信民众与股东的自我维权意识与才智,那就意味着只有靠上帝之手才能让公众过上好日子。按照目前黄陈争斗的逻辑,无论黄陈何方胜出,他们必须在规则下给自己与股东创造最大价值,否则就应该被赶走。

第二阶段,需要关注控股权之争中的利益分割与法律救济,以观察法律救济渠道是否为绝大多数股东的利益考虑,观察中国重要行业的控制权是否旁落。

目前黄陈的控股权之争背后有各方利益角逐,陈晓有可能只是前台人物,真正的大资金隐匿在后。

人们对陈晓背后的国际资本有层出不穷的阴谋猜测,甚至认为是大摩、小摩等联手给陈晓下的又一个丧权辱国的圈套。没有那么多阴谋,国际资本玩的是利益最大化的阳谋。

黄 陈内斗,贝恩得利。贝恩以债权人身份退出,约16亿元的投资可收回约24亿元,收益率为50%。贝恩选择债转股,显然认为国美的未来价值远远大于50%的 债务红利。按9月15日贝恩债转股当日收盘价计,其投资收益率高达137%。更不必说未来美国投资机构联手,可以左右国美的走势,甚至通过国美左右中国的 家电零售业,由此进入其他企业、或者通过国美股价影响相关企业股价,一本万利。私募投资在中国动辄5倍以上的收益,有可能是贝恩等国际资金的目标。

对于资本大鳄而言,要得到的是最大的利益,而不是成为永远的股东,如同新桥进入深发展,最终的结果是得到数倍收益后鸣金收兵——贝恩资本不是实业家,而是榨汁机或者说是资金润滑剂。

目 前,贝恩资本泳刃有余、可进可退,如果与黄光裕联手,可以让黄签订条约保障未上市门店资产注入上市公司,保证不失去国美品牌,坐稳中国最大家电销售连锁企 业大股东的位置;如果与陈联手,则需要通过一般授权增发等步骤成为国美电器的实际控制人,在数场血战之后,彻底将黄氏家族边缘化。

退一万步说,即使贝恩资本联手其他外资控制了国美,有必要仔细想想中国的反垄断政策,想想外资在中国商业市场的份额限制,更有必要做一番静夜思,想想国美对于中国经济的重要性。资本战争不可能不受到法律、法规、规章的约束,否则商业世界将任由资金大鳄予取予夺。

股东大会黄陈战局,如果陈氏一方获胜,斗争还将继续;如果黄氏一方获胜,争斗基本结束,陈晓将再次成为被国际资金巨鳄游戏的悲剧人物。

黄 氏此前纪录不佳,过度的资本游戏、对管理层的吝啬、在资本市场失去诚信,最终反被资本所害。黄光裕让国美在境外上市,为的就是操作便利,境内外有制度与利 益溢价空间,不料今日反遭其害,也是所有大玩资本游戏的实业家们的前车之鉴。陈氏与国际资本之间的爱恨情仇,以及较为稳妥的性格,使人担心他在市场草莽阶 段的能否有更大的作为。制度对内幕交易的受害者司法救助过迟,同样难辞其咎,是这幕资本游戏的导火索。

无论是黄氏获胜,还是陈晓获胜,都须遵守保障股东利益最大化的承诺,否则,根据香港的法律与上市规则,投资者有权提出司法救济,要求控制者赔偿。事实上,当双方向天下昭告经营方略、对投资者的责任心时,已经做出了庄重的市场承诺,做不到,就得下台。

在第一阶段,政府保持沉默是对市场的尊重,在第二阶段,司法与监管者保持对公众利益的关注,则是题中应有之义。


葉檀 國美 大戰 階段 關註 註的 焦點
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创业板“辞职潮”道德拷问更需关注制度成因

http://www.yicai.com/news/2010/11/599310.html

于创业板公司高管在上市之初即掀起密集的“辞职浪潮”这一现象,市场关注角度与评价涉及的方面很多,诸如经营 者的“短期行为”问题,诸如经营者的信心危机与投机动机问题,诸如创业高管们的诚信品质与公德缺失问题,等等。与这些关注相伴的是市场各方对辞职高管的 “道德审视”,认为这一行为本身对上市公司利益构成了伤害,对相关行业、对创业板的健康成长构成了伤害,使得人们对创业板承载的培育中国高新技术企业的希 望臻于破灭。

应该说,上述质疑都有道理:

创业板公司高管辞职体现的是经营者自身的短期行为吗?——当然是。这些辞职高管大多是上市公司的主要创业者,从某种程度上来说,企业是企业家的人格 化,就长期而言,投资者对上市公司的投资就是对企业家们的投资,市场期待的是被投资公司高管、同时也是公司的股东们借上市契机带领公司快速成长,而这些高 管在上市不满一年却选择了辞职,这不是“短期行为”是什么?

辞职高管们是在进行投机吗?一系列的观察证实高管辞职的目的是为了减持股份进行套现,而且,高管的辞职行动显示其减持愿望如此迫不及待。如果排除出 于慎重的战略安排原因或者持股者急需资金进行套现等原因,那些上市不到一年即期待着套现并着手进行规划与安排的高管们,不是投机又是什么?

高管辞职对上市公司、对市场会造成伤害吗?毫无疑问!高管股东减持股份释放出的是对未来股价表现信心不足的信号。每一家创业板公司在上市之初向投者 描绘了未来成长的美好图画,创业板上市如同一艘初入海洋的舰艇刚刚启航,但就在此时舰艇的舵手们却因为自己的利益计算逃逸了,还有什么比这类“事件”更能 对舰艇、对舰船上的乘客造成伤害吗?因此,无论从上市公司健康成长、从投资者、以及创业板市场各个层面来看,创业板公司高管密集辞职,其所带来的不利影响 都是显而易见的。

但是,在辞职高管进行“道德拷问”之后,笔者不得不指出的是,我们更需关注的应该还是制度层面存在的问题,究竟是什么原因造成了创业板高管们甘冒市场道德诘难而选择辞职以等待尽快套现?

创业板高管“辞职潮”的背后缘于“信息不对称”之下优势方的高管们的精明的利益计算,而成本-收益对比之下的利益计算正是理性的“经济人”所追求的 目标。——如果现行股价被高估、甚至被“严重高估”以至透支了未来数年的水平,在股份“确定性的收益”与“不确定”的企业未来经营与价值的对比之中,高管 们选择前者,不能不说是个人利益计算时的理性抉择。而只要规则允许,抛开道德(自律)层面,这种博弈是符合现行约束条件之下的游戏规则的。所以,从规范意 义上来说,如果认定这些现象不合理、不应该发生,如果博弈的一方高管们并不违反现行法律而具有“他律”层面的违规过失,那么我们就不得不对规则与制度本身 进行反思。

创业板公司“大批量”的高管辞职涉及的市场制度缺陷在于两个层面:一是,很显然,高管急于套现是因为上市公司股价被高估,那么是什么因素造就了上市 公司股价的高估?二是由产生“动机”到“付诸实施”是有条件与过程的,如果条件很严苛,仅有动机尚不足以促使高管们即刻行动。那么,是什么样的条件,使得 高管们无意识地集体采取了实际的行动?

关于第一个问题,公司股价可能被高估的原因有许许多多,笔者认为在制度层面的问题主要是新股IPO方面的某些安排。首先是新股一级市场的定价机制, 长期以来,我国新股发行与再融资定价一般是“随行就市”,当市场条件较好而对新股接受度较高时,新股发行定价就高,创业板作为高新技术企业资本市场“孵化 器”,其所承载的上市公司超高成长的“各方期待”引发投资者对相关股票的热捧,因而股份在一级市场给予了较高的溢价。而“享受了”超高溢价的上市公司筹集 了超过企业项目需要的过多资金,巨额融资根本就不能为其经营与投资所需完全“吸纳”,使得企业的“业绩成长”步伐跟不上“资本扩张”的步伐,从而埋下二级 市场股价泡沫的隐患。其次,是现行的股份承销方面的安排抬高了一级市场发行价格,同时又使得一级市场的高溢价向二级市场传导。已经有市场人士指出,目前新 股发行制度的设计实际上形成了一种“庄家模式”,而特别设定的新股上市首日不设涨跌停板制度,让作为新股的承销商的机构投资者具备很大的操作空间。新股发 行中这些对机构投资者进行的政策倾斜,扭曲了新股发行价格,也使得刚上市的股票市盈率远远高于市场平均市盈率,成为制造“新股泡沫”的助推器。

关于第二个问题,根据创业板股票上市规则、《公司法》等相关法规,公司董事、监事和高级管理人员自公司股票上市之日起1年内和离职后半年内,不得转 让其所持本公司股份(其中控股股东、实际控制人所持股份锁定时间为3年)。在上市12个月后,在职高管每年出售的股票不得超过其所持股票的25%。如果高 管人员离任,在遵守上市12个月禁售期的规定之后,辞职6个月后即可不受限制地出售其所持股票了。显然,正是股份锁定在职与非在职的不同规定,成了部分高 管选择以辞职以尽可能快速套现的制度成因。

而探寻到症结背后的成因,就不难“对症下药”地进行规范与治理了。药方其实并不难寻,那就是,在充分调研、论证的基础上改进现行的新股发行制度与新 股股价生成机制,深化与细化高管股东股份锁定期限的规定。关于后者,笔者认为,现行制度中对于上市公司高管股东1年的持股锁定期远远不够,如果说控股股东 或实际控制人36个月的锁定期主要基于既保持股权结构相对稳定同时又有利于打通资本退出通道以吸引风险资本涉足创业板“种子公司”这一指导原则,因而“期 限不能太长、也不能太短”的话,那么,着眼于去除上市公司的短期行为以及长期经营目标,作为上市公司经营与管理具体决策与实施者的高管持股,其期限至少不 能太短。


創業板 創業 辭職 道德 拷問 更需 需關 關註 制度 成因
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鴻星爾克出問題了,值得關注的案例 value91

http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100r77c.html

感覺對自己喜歡的公司,如果出現問題,許多人往往願意相信管理層的解釋。

鴻星爾克是最早到新加坡上市的體育服飾公司,看公司網站http://www.erke.com/cn/ 似乎不錯

 

09年業績倒退,出了篇文章 http://stock.stockstar.com/SS2010060130328396.shtml ,估計當時pe應該是很低的。此類辯解在許多其他公司都有,你相信嗎?

 

現在,終於出大問題了,http://www.jidongxw.com/licai/2011/0302/255.html

 

令人納悶的是在體育服飾老大們、和類似鴻星爾克這種三線公司都感到極其難受時,其他香港上市的福建體育用品股卻全部錄得大幅增長。說老實話,我心裡是不相信的,沒有證據哈。

 

說到證據,曾經看到某投資者為自己看好的公司,針對別人的質疑,辯護說,這些質疑都沒有確鑿的證據。也不想想市場上哪有那麼多確定無疑的事。要等到確鑿的證據出來了,你還來得及抽身嗎?


鴻星 爾克 問題 值得 關註 註的 案例 value 91
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(轉載)越有安全感的股票越危险; 繼續關注北控水務(371.hk) fatlone's investment paradise

http://fatlone.wordpress.com/2011/05/18/%E8%BD%89%E8%BC%89%E8%B6%8A%E6%9C%89%E5%AE%89%E5%85%A8%E6%84%9F%E7%9A%84%E8%82%A1%E7%A5%A8%E8%B6%8A%E5%8D%B1%E9%99%A9-%E7%B9%BC%E7%BA%8C%E7%95%99%E6%84%8F%E5%8C%97%E6%8E%A7%E6%B0%B4%E5%8B%99/

source: http://blog.sina.com.cn/s/blog_5efa655401017wuu.html

越有安全感的股票越危險

 

近日投資組合靠水泥股而創出今年的新高。之前對於水泥股的看法是此板塊有機會在同 一時間內吸引到短線投資者及長線投資者買入。短線投資者買入的理由是看到近期水泥價格上升,板塊正在被重估,因而追入。而長線投資者買入的理由是他們需要 投資十二五政策受惠股,而帶有保障房概念的水泥股是其中一種,因此他們沒有得選擇。兩種力度加起來導致了這一個月內一眾水泥股股價遠跑贏大市。筆者亦開始 收到了不少電郵,就是詢問此刻水泥股還可以買入嗎?每次被問到這種問題時,心裡都會有掙扎,掙扎的是究竟怎樣回答投資者才是最合適的。雖然自己還是繼續看 好水泥股,但是畢竟短期升幅已經這麼巨大,如果投資者因自己一句 “還看好"而高位入了貨,最後原來是看錯的,自己心裡會不好受。

 

有時候,筆者亦都想反問,就是為什麼當水泥股股價剛開始起步時,不買入?其實不問 都知道答案了,十居其九都會說因為剛剛開始升時,沒有多少信心,現在升幅明確了,而好消息又越出越多,因此對於水泥股的安全感大了。乍聽之下,這句話沒有 錯,從來投資專家都說要買自己有信心的股票。不過其實這個說法就違反了股票部份的本質。長期而言,股價是反映公司盈利,短期及中期反映的卻是投資者對於一 只股票的預期。簡單來說,假設一只股票有10個好的預期,那麼短期或中期股價就是反映這10個預期。贏得最多的人一定是在10個好的預期還沒有反映前就買 入,之後沽給了那些因以為還會有第11個好預期而買入的投資者。一般投資者如果能夠賺到10個預期中5個預期的升幅已經非常不錯了。所以關鍵在於究竟你對 於一只股票的信心是來自什麼地方?如果你的信心大部份是來自已經反映了的預期,那麼你即使不接第10棒,你都會是接了第8或第9棒。相反,如果你對於一只 股價的信心主要是來自自我研究的成果,那麼通常一只股票出了一兩個好預期後,你已經會十分願意買進了。記著股票這遊戲說穿了,就是看誰在升前買入得早,在 開始跌時誰沽得快。因此,其實越有安全感的股票越危險。

 

王雅媛為持牌人士

fatlone:
其實想寫些東西有關北控水務, 不過下筆之前到王雅媛小姐的博客看到上面的文章, 很有意思, 就轉載下來

這篇文章我認為正好說中了我在北控水務損手的情況, 但我相信更適合於各位在5元以上買進保利協鑫的朋友, 我這篇博文主要是淺談這兩點

北控水務的跌浪已經持續了三個月, 我買入後就一直跌, 此檔股票是繼卡姆丹克之後我花最多時間跟進的, 而這段時間證明了我的介入時間並不好, 而當我大手買進的時候, 正是上文中”期望有第11個預期出現”的人, 當時我做足功課, 認為371很有潛力, 風險不大, 就是坐和望贏那種, 簡言之就是很有信心, 結果一直被套到今天, 而正正因為信心大, 注碼亦跟著加大, 而股價下跌就很受傷了 :(

不過, 她在文中後段提到「相反,如果你對於一只股價的信心主要是來自自我研究的成果,那麼通常一只股票出了一兩個好預期後,你已經會十分願意買進了。」我正正是 因為自己的研究成果才買進, 但買進後股價拾級而下, 是我的錯還是市場的錯? 當然是我的錯, 不斷虧蝕又不做止損, 市場沒有損失, 輸的只是自己

我說繼續留意北控水務, 最重要的理據不是日前的政策風聲, 而是我在早前在其官網中發現它更新了數單新聞, 有很多並沒有在財經網站流轉, 而基本面的改善正正就是這是看似零碎但可能隱含了對公司前境有重大影響的消息

這些消息有多重要全是源於讀者對它們的解讀, 而我在官網上看到的數單新資訊, 我會如此解讀

公司願意公佈多些消息一定是好事, 這反映了公司的透明度提高了一點點, 而更重要的是看到一個轉變, 大家可以看看在公司新聞一頁中, 2011年比以往兩年多了不少, 基本上2011年前是沒有新聞可言

我認為這個轉變象徵公司想向外界傳達「我做緊o野」這個訊息, 公司將會有很多搞作, 雖然一切還沒有落實, 但至少都在「叫糊」吧, 這些消息都是和地區政府的領導會面傾計劃; 跟外商談合作, 也有合約簽定

北控水務的增長速度, 全看它攻城掠地的進度, 而不是坊間經常看重的母公司注入資產, 這只是個一次性的利好, 而不是代表啟動了注資進程, 因為以我的調研所知母公司北控只有一個水務資產, 就是北京的水廠, 盈利有一億多元, 除此之外我相信沒有水務資產可作注入

現在公司新聞正正就是告訴我們, 它仍保持去年的活力, 繼續四出尋找機會, 這些消息不會在aastock和etnet等財經網找得到, 我看好基本面的原因就是這樣, 如果相信基本面是向好, 不過股價下跌, 應該怎麼辦? 我的策略是細注慢吸, 因為不知要跌多久, 可能市場認為要跌30%才會見底, 但我認為跌10%已經很抵買就飛身大注撲入, 結果就要痛苦地捱價, 這就是我現在的情況

我在371的倉位比高峰時減了不少, 我的目標是慢慢將手上其他持股套現, 換入371, 將倉位加到舊日高位, 甚至更多, 換馬是因為不想增加投入, 繼續保留多些現金, 市況未明朗, 自己又不懂做對沖, 小心為上

再談談保利協鑫, 我看到仍有博客買進, 如果我的擔憂會發生的話, 第二季度的業績可能會比首季來得差, 一旦增長停止甚至倒退, 就會被洗倉, 資金流走後就不知道何時會再臨, 至少在業績轉好前都不會, 太陽能不是一句「長線看好」就可以買的行業, 應該說任何一個行業都理應如此, 如果看好一隻股票只有「長遠看好」另加N字的分析, 這不足以構成買入的理由, 市場有大量(so call)長線看好的股份不斷下跌, 你可以買入多少隻?

我不是要標奇立異去吸引大家的目光, 才叫大家要小心太陽能股, 最好不要貿然買進3800, 大家再重溫一下王小姐的文章, 看看3800給你們的信心是否來自已經反映的預期? 再問問自己建倉的時間是屬於等待第十一個預期反映, 還是認為只是反映了一半?

炒股要看行情, 現時在網上的主流資訊都是偏向負面, 大環境是偏淡的情況下3800可以獨善其身? 如果可以的話, 那就是3800強得可以逆天了, 要重注買入. 我目前是不太相信有業者可以保持強勁增長, 不倒退已經足以證明它將會是本輪淘汰賽下的優勝者, 要重點關注

轉載 越有 安全感 安全 股票 危險 繼續 關註 北控 水務 371 hk fatlone's investment paradise
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fatlone’s view: 重新關注卡姆丹克(下) fatlone's investment paradise

http://fatlone.wordpress.com/2011/07/15/fatlones-view-%E9%87%8D%E6%96%B0%E9%97%9C%E6%B3%A8%E5%8D%A1%E5%A7%86%E4%B8%B9%E5%85%8B%E4%B8%8B/

又過了一個星期, 新的報價已經出了, 我才開始寫這篇下集, 無論如何今晚也要完成, 我要記錄自己的想法, 好讓未來要印證我是對是錯時, 都會有個證明

廢話少說

上集的報價的亮點是單晶硅片竟大升了超過5%, 無論是升幅還是時間點上, 都是很驚喜的

我現在嘗試解讀一下這個現象, 可能有不少網友已經想到, 想法甚至比我全面, 不過就由我先開頭, 且看能否收到拋磚引玉之效

其實, 現在最大的單一市場仍是德國, 而德國的市場主力是來自家用或小型裝置的市場, 我曾經說過, 單晶最大的優勢最能夠在範圍有限的屋頂用太陽能模組上體現出來, 顧客的第一考量一定是發電量, 我相信單晶之所以能夠率先反彈是這個原因

另一個原因, 比較易會想得到, 就是因為單晶產能比多晶少, 原因是技術門檻較高, 暫時沒聽過有大陸廠商有以GW計的單晶擴產計劃, 不過, 我相信保利協鑫將來會分配多些資源在單晶之上, 此乃後話

卡姆丹克在市場的基本面上可以說是看高一線, 如果有研究卡姆丹克, 就更清楚它在較景氣的細分市場上, 佔據了最好的位置, 因為它現時擁有最高轉換率的N-type單晶硅片的批量生產能力

2011年卡姆丹克在國際上的名氣已經更上一層樓, 先有國際級基金TPG重注10億買它的未來, 用10億去押注一家本身只有三十多億市值的公司, 是一個很大的賭注, 雖然只是可換股債券, 不過, 科技公司最後落得total loss的下場不是稀奇事, TPG這次出手風險一點都不算低; 另一點是跟Sunpower的合作, 這間公司以製造最高轉換率的模組聞名, 如果這次合作成功, 之後的產能不愁沒銷路, 如果產能的booking夠滿, 可能會促使管理層決定再提高擴產的幅度, 原本我認為已經很好的成長性可能會再加強, 因為如果公司有信心自家的出品是市場上最好的, 那麼市場一定是先採購你的產品, 到所有出貨都已經訂滿才輪到其他次等貨, 而且太陽能業是逃不過這個「擴產迴圈」, 即是你要保持出貨量就要先壓低成本, 減成本就先要擴產, 之後市場價又跌, 又要減價降成本… 我連自己都不知道在說甚麼了…

我們不要少看這5%的升幅, 可能這5%已經對盈利數字有很大影響, 遠遠不是5%的影響, 以下內容是讓一些初心者看, 這裡高手如雲, 應該有很多人不用再細閱

舉個例, 一間公司的貨品每件成本80元, 以100元賣出, 毛利率就是25%, 現在要降價10%, 即變成90元, 毛利率會變成12.5%, 毛利下跌了12.5個百分點, 但盈利足足跌了一半(本來賺20元一件, 現在只賺10元一件), 如果現在向上加價5%, 即變成94.5, 先前賺10元, 現在賺14.5元, 這裡的增長是45%, 這就是5%的分別 (初心者部份完畢)

以下是預測, 是最多人愛看的部份, 錯了不用取笑/教訓我, 因為我是有貨的, 看錯自然會被市場懲罰, 惡意的留言比起來簡直是微不足道, 幸好這裡來的都是理性交流的好朋友, 暫時沒這個煩惱 :)

這一波反彈, 會在第三季才反映出來, 第二季是公認地差, 不過, 我對卡姆丹克的看法是或許有驚喜,我是712的粉絲, 可能會有偏頗, 要留意

首先, 卡姆丹克的600MW擴產在今年完成, 而第一季的數字顯示實質產出仍未達到這個目標的應有產能, 我相信第二季應該調試完畢, 全線投產, 這裡會大幅提高單一季度的出貨量, 我相信這裡可以offset了不少因為售價暴跌的影響, 均價一定會有明顯跌幅, 但絕對值有望保持得到, 和大家重溫一次第一季賺了8351.2萬, 我認為如果600MW的產能能夠在第二季開始全數營運, 半年純利我估計可以達到1.4至1.6億, 而如果這個預估是正確, 第三季又幸運地全面復甦, 平均售價比第二季水平高5-10%, 那麼卡姆丹克在該季有力突破單季賺1億的里程碑, (樂觀情況可以達到1.2億), 全年純利應超過3億元, 大家千萬別忘記, 以上數字是人民幣, 換算成港元就是3.6億元了, 去年的全年純利是2.2億RMB, 我現在的預估是3億RMB以上, 即是今年的增長我認為至少超過36%, 考慮到往後的擴產計劃和公司的實力在本年度獲得重大提升, 我個人覺得不到10倍forecast p/e的卡姆丹克我認為是undervalue, 所以我會增持

這個value之所以「被under」, 可能只是我把它value得太高

另外, 大家要加入一些risk factors, 會把估值降低的原因, 可以是現時大市和環球經濟的不確定性, 可以是行業的風險, 也可以是公司本身的風險, 我認為市況未明朗的情況下, 估值自然會被調低, 以往可能10倍p/e不夠覺得超值, 現在只是一般吸引, 這是市場的風險胃納問題, 絕大多數公司都不能敵得過這個因素, 基於這個考量, 我買入都不會急於一時, 即使我真的覺得undervalue, 但我一定會在現水平買貨, 自己都認為undervalue的時候都不去買, 我覺得自己花心思研究都是枉然的

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TMT早期投資受關注 VC角力「超級天使」

http://news.imeigu.com/a/1321410374519.html

近期,中國VC/PE投資市場全面降溫,金融信息資訊服務機構ChinaVenture投中集團近期發佈數據顯示,繼第三季度投資規模增速放緩之 後,10月份創投投資活躍度達今年最低點。其中,TMT行業投資規模於今年第二季度達到歷史最高點後,三季度開始大幅下滑。而投資業界也從對泡沫的擔憂轉 變為對如何調整投資策略的討論,日前召開的2011年ChinaVenture投中集團北京投資年會上,轉向早期投資成為投資人共識。

對於未來投資生態,多為投資人表達了對天使投資人的關注,近年來崛起的「超級天使」顯示出較為明顯的VC化趨勢,而創投機構在向早期甚至極早期投資轉變的過程中,與天使投資人的競爭與合作關係,將深刻影響未來創投市場格局。

TMT投資規模下滑 創投探索極早期投資

近期,金融信息資訊服務機構ChinaVenture投中集團發佈的10月份VC/PE投資市場統計數據顯示,今年10月份國內共披露創業投資 (VC)案例26起,投資金額4.01億美元,環比分別減少27.8%和10.0%,投資活躍度達到今年以來最低點。從行業分佈來看,以互聯網為主的 TMT領域投資的減少,是近期VC/PE投資降溫的主要原因。

根據ChinaVenture投中集團旗下金融數據產品CVSource統計,從2010年第四季度開始,TMT行業(互聯網、IT及電信增值)投 資規模出現明顯增長,並於今年第二季度達到最高峰,披露135起案例、投資總額達34.50億美元。進入2011年下半年,TMT投資活躍度則有所下降, 披露投資金額也大幅下降,而第四季度至今僅披露23起案例,投資規模3.21億美元。

圖1 2010Q1-2011Q4中國TMT行業私募股權投資季度投資規模

從單筆投資規模來看,從2010年下半年開始,TMT行業平均單筆投資規模逐漸增長,並於今年的第二季度達到2592萬美元的最高水平,其後,平均 單筆投資規模又逐漸下降,第三季度及第四季度至今,平均單筆投資分別為1659和1396萬美元。這一現象源於多個因素,包括上市企業股價下滑導致的一級 市場企業估值回歸、IPO退出渠道受阻後投資者謹慎的投資策略,以及投資者向早期、細分行業深度挖掘過程中投資規模的自然下降等。

圖2 2010Q1-2011Q4中國TMT行業私募股權投資平均單筆投資規模

對投資機構而言,私募股權投資市場的整體「降溫」狀態下,投資策略的調整已成為業界共識,在ChinaVenture投中集團近期召開投資年會上, 多數投資機構都表示將加強早期及細分領域的投資,比如德同資本、紅杉資本、凱鵬華盈,以及本土的同創偉業、深創投等。而對於一些專注於TMT中早期投資的 美元基金,則開始向更具「天使」色彩的極早期投資探索。11月4日晚,凱鵬華盈(KPCB)北京辦公室的創業週末活動正式啟動,KPCB管理合夥人周煒親 自主持。這項創業週末活動成為KPCB接觸極早期項目的重要途徑,並將以種子基金投資其中意的項目,而據周煒介紹,其投資的規模基本上在幾十萬美元左右。

目前,激烈的行業競爭以及成熟市場格局下創投價值的回歸驅動,迫使VC機構開始向早期甚至種子期投資推進,以獲取更好的項目和更優惠的投資價格。而這一路徑,則與近年來崛起的「超級天使」投資有所重合。

「超級天使」迅速崛起 挑戰VC早期投資

不過,對於VC機構進行的極早期投資探索,「天使投資人」是創投機構必須面對的——可能是合作夥伴,也可能是競爭對手。在此前ChinaVenture投中集團投資年會的討論中,創投人也屢次提到「超級天使」的崛起對未來創投格局的影響。

天使投資人(Angel Investor)概念起源於美國,用以描述為種子期或初創期公司提供資金的投資人。天使投資是個人投資行為,是用個人資金進行投資,這是跟VC基金投資 的本質區別。近年來,中國TMT行業的快速發展激發了大量新興創業者,「創業投資」也為更多人熟悉和認可,因此,眾多已完成財富積累的高淨值個人加入天使 投資行列。目前,一些TMT領域優秀的創業企業,如凡客誠品、小米科技、拉手網等,背後都有天使投資人的身影,薛蠻子、雷軍、周鴻禕、蔡文勝、徐小平…… 這些活躍天使投資人已成為創業生態中重要的組成部分。

除了投資人,機構型「天使」也表現活躍,一種是依託發起人濃厚產業背景的項目孵化機構,比如創新工場和聯想旗下的聯想之星,這類機構除了項目孵化,也會對進行一些種子期投資;另一種就則是專業從事天使投資的創投機構,如泰山天使、險峰華興等。

天使投資的興起與中國創投市場的發展態勢緊密相關,隨著2009年創業板推出以及之後整個VC/PE投資市場的活躍,出現了VC投資PE化的現象, 大量創投資本追逐成長期投資,因此也為早期投資預留了更多的投資空間。在此背景下,天使投資人得以活躍,彌補了早期投資的不足,而另一方面,這些天使本身 也產生一定的VC化趨勢。

VC化的突出表現就是天使投資的基金化,目前,創新工場已具有明顯的創投色彩,相繼募集完成美元基金及人民幣基金;天使投資人方面,徐小平創辦了真 格天使基金,蔡文勝成立「創業園」,周鴻禕則聯合其他投資人設立「免費軟件起飛計劃」,近期,雷軍也成立了天使投資基金順為基金。在此趨勢下,業界也開始 稱這些天使投資人為「超級天使」。

表1 中國TMT領域活躍天使投資人

此前,硅谷已經經歷過一輪「超級天使」的崛起,初期是一些各具特長的天使投資人組成投資聯盟,以做到優勢互補,後期則是募集資金,做天使基金。這些 天使機構和天使基金即被稱為超級天使(Super-Angel),硅谷超級天使的出現打亂了VC投資的格局,甚至有些超級天使跳過了VC,直接對接PE機 構或者投資銀行。

在中國,之前幾年間創投機構VC中後期及成長期投資的關注,使得超級天使獲得發展空間,兩者之間也能夠順暢銜接。但隨著創投機構像早期投資的轉移,之前相對平衡的投資生態也面臨挑戰。

VC拓展投資產業鏈 早期投資將迎多元時代

對於早期投資的創投機構,與「超級天使」的關係不得不面臨另種選擇:競爭或是合作。

一般而言,天使投資作為VC投資的先鋒,是VC機構的重要項目來源。在ChinaVenture投中集團投資年會的討論中,啟明創投合夥人鄺子平特 別強調了這一點,此前,啟明創投已經有幾個項目與天使投資人合作,比如凡客誠品,雷軍在2007年投資凡客誠品,2008年時啟明與其他幾家創投機構共同 進入,隨後,啟明創投又跟隨雷軍投資了小米科技。鄺子平稱,緊隨天使投資的好處是 「公司管理層得以完善,公司內部的建制也比起過去看項目好得多。」

但另一方面,天使投資的出現,也對創投機構的成本帶來一定影響。事實上,天使投資除了為VC機構增加一個可靠的項目來源,給VC更大的刺激則在於天使投資與VC投資價格的巨大差異——天使投資或許只比創投機構早進一步半年或一年,但企業估值卻能在短期內增長數倍。

而目前「超級天使」投資的專業化、規模化,更是與創投機構的早期投資形成直接競爭。而在這個層面,除了天使基金規模相對較小之外,創投機構的優勢並 不明顯。天使投資人往往具有深厚的產業背景及行業人脈,因此在項目來源方面具有先天優勢,而旗下基金的成立,則使得其投資鏈延伸至VC階段,創投機構的接 盤亦非必然選擇。比如創新工場旗下擁有美元及人民幣兩支基金,總規模達3億美元以上,其資金實力完全能夠支撐創業企業進入Growth融資甚至Pre- IPO階段。

因此,對極早期投資的探索成為創投機構應對超級天使競爭的選擇之一,KPCB的「創業週末」即是VC產業鏈前移的重要探索,而聯想旗下的聯想之星創業聯盟,也成為聯想投資、弘毅投資所組成的投資鏈的有益補充。

ChinaVenture投中集團分析認為,從創業者角度而言,天使投資與VC投資的相互滲透,提供了更多的融資選擇,有利於改善創業環境。但對於 投資者而言,這一投資格局的變遷,對其原有的投資策略造成衝擊,加大了其投資風險。未來,不同投資階段之間的界限將更加模糊,投資者之間的競爭與合作關係 將長期共存,因此投資市場格局也將發生重要轉變,隨著天使投資人、創投機構以及戰略投資者的更多介入,早期投資市場格局將更為多元化。

TMT 早期 投資 受關 關註 VC 角力 超級 天使
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硅谷投資家的CES 2012:關注超極本和網絡電視

http://news.imeigu.com/a/1326341460874.html

CES 2012不僅是科技愛好者的天堂,也是硅谷投資者發現新興企業和技術的樂園

導語:國外媒體今天撰文,記錄了一名投資家在國際消費電子展(以下簡稱「CES」)上一整天的行程。與普通與會者不同,這位投資家的眼光更為挑剔,目的也更為明確。

以下為文章全文:

尋找贏家

15年來,漢普頓·亞當斯(Hampton Adams)已經成為CES最忠誠的信徒之一。在每年1月湧向這個全球最大科技盛會的14萬人中,多數都是為了一睹尖端技術的真容。但與他們不同的是,這位基金經理更關心誰將最終勝出。

與 數以千計掌握真金白銀的同行一樣,亞當斯每年都會饒有興致地加入到眾多極客和公司高管的行列中,與他們一同參加CES。在那裡,他會試用新的消費電子產 品,向企業高管提出尖銳的問題,騷擾各種各樣的營銷代表,甚至會仔細研究產品內部構造——這一切都是為了掌握第一手資料,以便確定哪項技術值得長期下注。

在亞當斯看來,沒有什麼能夠取代真實的感受。他目前在投資公司Gamble Jones Investment Counsel擔任基金經理和研究總監,該公司掌管著超過10億美元的資金。

「你可以問問人們都在展示什麼,他們為何如此振奮,他們對競爭對手有何看法。你可以獲對投資有幫助的零散信息,然後將它們拼湊起來。」穿梭在各大展台間的亞當斯說。他今年將在CES逗留3天,今天是第一天。

「這就是我們的目的。」他說。

除了蘋果的缺席外,微軟(微博)今年也將最後一次參加CES,這使得該展會面臨影響力降低的危險。

華爾街長期以來都將CES視為一個超大號的夢工廠,彙集了各種會議和頭腦風暴。但像亞當斯這樣的人則將其視為一個瞭解長期前景的窗口。

目的明確

CES的舉辦場地遍及賭城拉斯維加斯的各個角落,總面積相當於30多個橄欖球場,聚集了來自全球各地的技術愛好者、業內人士和展會模特兒。但在如此多的電子產品和人流中徜徉的確可以有所收穫,甚至能夠對沒有參展的企業有所瞭解。

「你總是想瞭解蘋果。蘋果總是那麼重要。無論是在手機還是平板電腦領域,它都是這些企業的唯一挑戰目標。」亞當斯說。

去年共有14萬技術愛好者、業內人士和普通遊客參加了CES。據大會組織者估計,其中約有3500名專業投資人士。投資銀行會藉機在這裡舉行會議和奢華的雞尾酒會,安排眾多企業高管與參加CES的投資者進行溝通,並吸引投資。

很多投資者都將參加CES視為一次難得的機會,他們可以在這裡親眼目睹即將上市的新產品,從而幫助其制定長期投資決策。

亞當斯最看好的三隻股票是蘋果、谷歌和IBM。他參展的目的是希望找到一些證明他錯誤的證據。他還希望瞭解那些因為蘋果的成功而獲益或受損的企業。

CES上充斥著很多廠商的粉絲、批評人士以及糊裡糊塗的遊客,他們在眾多3D電視和美女模特間漫無目的地閒逛。但與他們不同,亞當斯詳細地羅列了他希望瞭解的公司名單。

亞當斯的第一站是康寧的展台。該公司的營銷人員會邀請參展者嘗試著打碎他們專為智能手機和平板電腦屏幕研發的超硬玻璃,但卻無一成功。

康寧展台的員工都不願談及蘋果,但有一個人透露,無論亞當斯口袋裡的智能手機是什麼牌子,都很有可能使用的是康寧的玻璃。

Ultrabook

亞當斯週二凌晨3:30就起床了,隨後驅車4小時前往拉斯維加斯。他表示,今年的CES似乎是美國次貸危機將全球經濟拖入泥潭以來最熱鬧的一屆。

他還來到了英特爾(微博)的展台,該公司今年正在大力推廣一種名為Ultrabook的超薄筆記本,計劃與蘋果MacBook Air競爭。

這種產品外形輕薄,具備瞬時啟動功能,而且引入了一些平板電腦的功能。英特爾希望這類產品能在2012年末佔據全球筆記本電腦銷量的40%。英特爾正在投入大量的推廣和研發資源,希望吸引廠商開發這類產品。

英特爾希望借助這種新產品阻止蘋果iPad引發的筆記本用戶流失。

回憶起英特爾去年在CES上推廣的一系列未獲成功的平板電腦,48歲的亞當斯對Ultrabook計劃也帶有幾分懷疑。「去年的展台全是平板電腦。如今都不見了,都變成Ultrabook了。」他說。

但他也承認,雖然英特爾在移動市場開局不利,但搭載新款Medfield處理器的智能手機原型機還是給他帶來了驚喜。「我長期對他們持有負面看法,但這款手機卻讓我樂觀了很多。我希望看到設計方面的優勢,看看它是否能成功。」他說。

平板電腦廠商和英特爾都在期待著微軟今年晚些時候發佈的Windows 8。由於兼容觸摸屏技術,並採用了全新的用戶界面,因此微軟預計將有更多移動設備採用該系統。

但 令亞當斯有些吃驚的是,微軟的展台僅為Windows 8開闢了很小一塊區域,沒有搭載Windows 8的PC可供試用。這也令他擔心微軟是否已經做好了準備。他在微軟展台轉了一圈後說:「他們為Windows 8設立的展示面積竟然與Hotmail相同。這太荒謬了。」

Apple TV

由於多數參展者都會被新款智能手機、平板電腦、電視和遊戲機的炫酷技術折服,因此亞當斯的挑剔眼光有時會令他們感到不快。「消費者如果不購買你們的產品,最大的損失是什麼?」他曾向多名營銷代表詢問過類似的問題,但有時會遭遇白眼。

由於一再追問Apple TV和網絡電視的未來發展,亞當斯甚至曾經同時激怒過一名索尼電視的營銷代表和一位網絡電視應用開發者。

在查看了各大廠商推出的最新一代Google TV設備,並與營銷代表進行溝通後,亞當斯說,新產品似乎優於上一代產品。但他仍對網絡電視是否已經為全面發展做好準備持懷疑態度,並認為,如果蘋果的電視產品不能做得更好,就將令投資者失望。

「很多人都認為Apple TV將成為一款轟動性產品,但我不理解如何做到這一點。」他說,「iPod、iPad、iPhone都是全新的產品門類,可我不確定蘋果如何在電視市場延續輝煌,這讓我有些擔心。」

不過,由於未能找到Android平板電腦對蘋果構成新威脅的有力證據,令他對蘋果股票更為樂觀。他說:「有很多人看好Ultrabook,但這與平板電腦分屬不同門類。在平板電腦市場,我仍未看到任何一款能夠挑戰iPad的產品。」

在各個展台間參觀了9個小時後,亞當斯結束了這一天的行程,並準備明天再來——希望能夠帶回一些可以作為投資參考的材料。

然後,2013年他還會回來。「我們在這裡四處打探,希望能找到一些信息。」他說,「有時你很幸運,但有時卻未必。」(書聿)

矽谷 投資家 投資 CES 2012 關註 註超 超極 極本 本和 網絡 電視
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關注新浪專題:香港上市民企再颳風暴遭洗倉 BILL

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400101014d.html

我記得07年林園曾經說過,不投資香港的民企。我估計他是花了真金白銀的體會。個人也在民企虧 了不少錢,如果民企大股東僅僅把投資者作為博弈的對手的話,那麼跟這些有錢有勢又最熟悉自己公司運作,旁邊還有投行等擁有出神入化的財技做參謀,那投資者 的結果已經注定悲哀。----另外,對於民企,大股東背後的動機比年報,各類數據,更有參考價值,具體不多談。

最後,講個無奈的國情,大陸有錢人的人品都不咋樣,賺你錢容易,你想賺他的錢,比登天還難。無論港股和A股,謹慎投資民企!!

 

香港股市進入業績發佈高峰期,有關公司營運狀況時刻牽動著投資者的神經。然而由博士蛙國際(01698,HK)引爆的上市公司審計師辭任風暴,而德勤再辭 任大慶乳業,令該股開市前即停牌。至於上市僅一年多的歲寶(0312)亦宣告延遲公佈業績,因須向核數師「提供部分其他資料」,拖累股價急跌,民營企業的 賬目問題再度受到市場關注。更多內容的新浪財經鏈接:

http://finance.sina.com.cn/focus/mqfbhk/



關註 新浪 專題 香港 上市 民企 颳風 暴遭 遭洗 洗倉 BILL
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什麼樣的創新高股票值得關注 語風林

http://blog.sina.com.cn/s/blog_625249a2010149rr.html

    上篇博文談到我很喜歡創新高的股票,談得比較籠統,定性的看法居多,很多投資者有疑問。本文將更具體一些,從定量的角度探討,什麼樣的新高股票值得我們關注。當然,關注只是投資的第一步,後面還有很多工作要做,比如對淨利潤增速、財務狀況和估值水平的分析等等。

 

    創新高的三個基本標準:

 

    1、從時間上說,必須是近期突破前期的高點

 

    歷史上大牛股的普遍表現就是持續不斷的創新高。先階段新高,歷史新高,然後不斷的歷史新高。時間短則半年,長則一年乃至數年之久。是不是任何時候的創新高 都值得關注呢?當然不是。只有近期突破前期高點的股票,換句話說就是尚處於創新高早期的股票,才值得我們關注。一般來說,經過充分調整後的早期創新高股 票,比已經連續創新高一年乃至幾年的股票要安全得多,成功概率也要高得多。

 

    2003年底以前的白酒行業,全行業虧損、微利,全行業持續不斷的大跌、陰跌,夕陽產業、產能過剩之說不絕入耳。貴州茅台自2001年上市陰跌到2003 年,而瀘州老窖、酒鬼酒、沱牌捨得等從1997年一直跌到2005年。跌了這麼多年,跌得誰都沒有脾氣。當時沒有人知道白酒股到底有沒有未來。如果有的 話,白酒股最佳的買入時機在哪裡呢?我想說,肯定不是在誰跌得最慘的時候,而是在誰最先創新高的時候。

 

    有人會想,當年能抄到白酒股的大底該多好啊!但問題的關鍵是,您怎麼知道當年在盈虧邊緣掙扎的白酒行業到現在會發展得這麼好?您怎麼知道貴州茅台是 2003年見底,而其他白酒股是2005年見底?您怎麼知道2005年8月應該抄底估值更高(動態PE達50倍)的瀘州老窖,而不是估值更低(動態 PE38倍)的水井坊?
   
    對於普通投資者來說,沒有誰有充足的時間和精力,去調研分析提前發現行業和公司拐點;也沒有誰有驚人的眼光和耐力,能不斷抄底持續大跌的股票而鎮定自若。 市場上的大牛股很少,而大牛股歷史性的買點更少。我們沒有必要先於市場發現大牛股,也沒有必要先於眾人忍受抄底的痛苦。大牛股自有其運行規律,總會露出蛛 絲馬跡。只要善於發現,歷史性的買點自然而然會出現在我們面前。當貴州茅台2004年3月首次創上市以來歷史新高的時候,一隻大牛股的歷史性買點出現了; 而當瀘州老窖2006年3月首次創2001年以來五年新高的時候,又一隻大牛股的歷史性買點出現了。

 

    2、從性質上來說,突破的高點必須是前期重要的高點

 

    前期重要的高點,應該是持續時間至少在一年以上的階段性高點(次新股至少6-8個月以上)。而且,對於在低位盤整時間過長、長期跑輸市場的股票,年限還要拉長,應該以前期重要頂部的高點為準。

 

    很多人看好民生銀行、招商銀行、中國平安、蘇寧電器,並且順著我的思路說:你看,民生銀行不正在創最近兩年新高麼?我認為這種看法不太準確,至少我理解的 前期重要高點不是這麼一回事。我的看法是,這些股票前期重要的高點只有三個,一個是2007年10月的高點,一個是2009年7月的高點,還一個是 2010年11月的高點。我理解的這些股票創新高,應該是創2007年10月以來最高點的新高;如果認為2007年時間過長,差距太大,那最少也得創 2009年7月以來最高點的新高。

 

    從上述觀點看,民生銀行、招商銀行、中國平安和蘇寧電器創新高的位置(前復權)分別在11.36元、21.18元、66.65元和16.65元。有人說民 生銀行突破7.25就是創新高,好吧,只要你願意。等到民生銀行突破11.36元的時候,或許我會來捧個場哦!如果突破不了,很簡單,別理會就是了,不管 誰吹得天花亂墜,動輒喊十倍幾十倍,一點用都沒有。銀行股估值低有目共睹,但估值低不是買入股票的理由。當前的估值只代表現在,不代表未來。未來,誰知道 呢?我只知道,如果銀行股能創新高,那毫無疑問預示著銀行業會有一個較為光明的未來;而如果銀行股永遠這麼低位盤整、死氣沉沉,那銀行業終將會拖到危機爆 發的那一天。中國不會發生經濟危機嗎?從拉丁美洲到東南亞、從日本到美國再到歐洲,未來的中國難道真的能獨善其身?

 

    3、從漲幅上來說,創新高時應該至少從低點上漲38.2%最好50%以上

 

    創新高應該是有強度的創新高,具體點說就是3-6個月內至少從低點上漲38.2%最好50%以上,且之後的調整幅度很小。上漲時間太長、上漲幅度太低和回 調幅度太深的股票,創新高的有效性都會大打折扣。企業經營要達到一定規模才能降低風險,而創新高的股票同樣也要達到一定漲幅才能脫離底部。在估值合理乃至 低估的情況下,企業經營業績大幅改善、淨利潤增長大幅加快,往往市場表現相對活躍、富有朝氣;而企業經營業績毫無生氣、成長緩慢,市場表現同樣也如死水一 般暮氣沉沉。從投資的角度看,為什麼不在富有朝氣的企業裡尋找最具潛力的少年英雄,而只在暮氣沉沉的公司裡尋找行將老矣的半老徐娘呢?

 

    以上是我所理解的創新高的三個標準。再次申明一點,尋找創新高的股票僅僅是投資的第一步,後面還有很多工作要做。從操作層面上講,尋找優秀公司的方法仁者見仁智者見智,只是我認為,從創新高的股票裡找到大牛股的概率會更大一些、更容易一些、可操作性更強一些,僅此而已。

 

    有些人說我這「買新高股票」的做法,肯定不是價值投資。不管是不是,我只想問一句,到底什麼是價值投資呢?如果說價值投資就是逆勢而為,永遠和市場唱反 調,哪個便宜買哪個,哪個跌得慘買哪個,最終搞得吃不好睡不好還老賺不到錢。那我只能很抱歉的說,本人的確不是在價值投資!


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又發現幾個值得關注的公司。嗷嗚!!! 黃彥

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9cf8aa830100ziwz.html
我最近在關注「中國利郎」,看他的盈利增長實在是酷斃了,但已經高速增長了好多年,是否還能繼續增長好多年?

     中國運動品牌的慘烈競爭給我提了個醒,現在男裝品牌已經上市或正準備上市的公司也好多,大家都弄到大把的金錢去打廣告租鋪面,大手大腳地花錢競爭,整個行業的利潤都將會銳減,這在運動品牌上已經有前車之鑑了,在男裝品牌上也會這樣嗎?

 在租鋪面上,男裝品牌不光要和直接同行競爭,還要面對其他需要鋪子的企業競爭,如運動品牌,同一個鋪子男裝品牌租得運動品牌自然也租得,誰有錢誰上。最後錢花光了,業績增長卻有限得緊,像361度,多一度熱愛,才融資兩年多,現在又要借錢了。

 唯有推廣上,利郎的推廣非常有效,「商務男裝」概念深入人心,遠超其他品牌。這麼多年來推廣費用增加得非常也少,是我喜歡的類型,在這點上利郎可能會比那些運動品牌好吧,但也不很確定,所以就買少少吧,作分散投資的標的可行,買太多就不行。

 既然這些融到資金的公司會花大量金錢在推廣、鋪面上,那麼若有公司能夠提供優質廣告資源或者有大量優質鋪面出租或出售自然是大賺錢的勾當,當然,前提條件就是貨幣不緊縮,現實的殘酷又告訴我們,央行放水啦!!!

 提供優質廣告資源的典型就是「中視金橋」,但中視金橋這種公司需要的背景很深,同時對央視這一個單位依賴太深,我不喜歡,個人估計,中視金橋未來數年的業績還是會一如即往的好,但是我卻賺不到這筆錢,可惜了的。

 提供優質鋪面的公司如「春天百貨」,「新世界百貨」以及「soho中國」就自然而然地出現在了我的選股名單中。春天百貨及新世界百貨是向外出租店中店的,方法是獲取店中店的提成,但本質上還是出租,他們的市盈率大概是10.5倍。soho中國是賣商舖的,同時他們自己認為最好的商舖會留下來不賣,僅供出租,市盈率是6.5倍。這三個公司現在的分紅都接近5%,都是好公司啊,我的口水嘩嘩的。

 嗯,去研究研究。
發現 幾個 值得 關註 註的 公司 嗷嗚 黃彥
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高鐵人臉識別系統引發關注

http://magazine.caixin.com/2012-04-20/100382381.html

  鐵路部門近日公佈招標公告,將對京滬高鐵安檢區域人臉識別系統工程進行公開招標。這一用於身份識別的安檢系統,首先將被應用於上海虹橋站、天津西站和濟南西站。

  鐵路站車人臉識別系統是指在鐵路車站、列車等區域對旅客人臉圖像進行採集、檢測並建模,與鐵路公安設定的重點人員數據庫進行人臉特徵的比對識別,當相似度超過設定閾值時給出報警信息,用以發現並確認數據庫裡重點人員動態的人臉識別系統。

  前述報導引述專家的介紹稱,由於視頻監控正在快速普及,在眾多的視頻監控技術當中,人臉識別技術是一種遠距離、用戶非配合狀態下的快速身份識別 技術,可從監控視頻圖像中實時查找人臉,並與人臉數據庫進行比對,從而實現快速身份識別,實現智能預警。對於臉部進行小範圍的整容修復,如拉雙眼皮、墊鼻 樑等,不會影響系統辨認。

  目前,人臉識別主要應用在數碼相機人臉自動對焦和笑臉快門技術、門禁系統和公安刑偵破案——比如在機場或車站安裝系統,通過查詢目標人像數據尋找數據庫中是否存在重點人口基本信息,以抓捕在逃案犯。

  2011年6月29日,中國鐵道科學研究院電子計算技術研究所承擔的「鐵路客站安檢區域智能視頻監控分析系統」,在京通過技術審查。該系統適用 於人臉識別、行李特徵識別、安檢過程視頻的存儲、回放、檢索,已於北京南站進行試用。而據《東方早報》報導,早在2006年,北京鐵路公安局就在北京站、 北京西站首次應用人臉比對系統,投入使用一個多月以後即有100多名犯罪嫌疑人因該系統落網。

  目前,人臉識別系統尚未在中國車站和機場等安檢中普遍使用,但在一些大型活動中,以及某些企業、住宅小區的內部系統,已有使用。例如在北京奧運會期間水立方的門禁系統,北京天壇醫院用來打擊號販的人臉識別系統等。

  然而,針對這一系統可能引發的個人信息洩露問題,也引發關注。實際上,從2011年6月動車實名制實施後,很快便有人發現,動車票右下角包含個 人身份證信息的二維碼,破解起來非常容易,甚至用手機軟件即可輕易讀取。很多公眾也於近日表達訴求,希望新的人臉識別系統,也能用來更好地服務旅客。例如 高鐵實名制之後,車票遺失本應不再成為問題,但系統本身的缺陷,使其至今未得解決。

  同時,很多人也憂慮,擔心這一系統會被濫用,包括被用於截訪等維穩目的,造成對公民正當權益的侵害。除了逃犯,上訪戶等敏感人士,也常常是火車站協警的重點檢查對象。


高鐵 人臉 識別 系統 引發 關註
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比起成功,我更關注失敗

2012-5-14  TCW



自己想要多大的舞台,你先要給別 人一個更大的舞台。這是中國製造業首富——「美的」(Midea)集團董事長何享健的事業精髓。

它,旗下有兩百個總經理一個事業體營收相當一家台積電

他給的舞台有多大?在這個集團旗下,總共有近兩百個總經理,舞台最小的手握營收人民幣五億元的公司,而廣東美的電器則是最大事業體,去年營收人民幣九百三 十一億元,相當於台積電去年新台幣四千三百億元的營收規模。

「我從(一九)九七年就管十個、八個人,」何享健說,除了三位子集團總裁與幾位事業部總經理之外,其他,他都不管。所謂的「不管」,指的是從材料、採購、 設計、製造、銷售,由各總經理負全責,只要是預算核定內的所有運作,他通通都不管,「我只管理異常,」他說。

發展舞台、人才、授權,這個堅實的鐵三角,讓這集團營收從二○○○年到二○一一年裡,成長超過十二倍;去年達到人民幣一千四百億元(約合新台幣六千五百億 元),是台灣三家老牌家電公司大同、東元、聲寶營收總和的三倍多。

廣東佛山市順德區,何享健的出生地,也是葉問、李小龍的故鄉。中國營銷權威學者盧泰宏,將何享健等珠江商人,稱為「貓型企業家」,看見商機的速度如貓捉老 鼠,總能快人一步。而何享健又比貓更高一層,因為他養了一群「老虎」,帶著他們攻城略地,才能有今天爆發性成長。

距離李小龍祖厝四十分鐘車程外,生產線上一台台的微波爐半成品,正不停向前輸送,作業員搭配機器手臂忙碌的組裝、上螺絲、插電檢查、成品裝箱,每十二秒至 二十五秒,就能產出一台微波爐,每天能生產八萬至十二萬台。

這裡,是中國美的集團旗下,專門生產微波電器的馬龍基地,同時也是全球最大的微波爐製造據點。

此地產出的微波爐,最貴的一款名為「蒸立方」,蒸、烤、加熱樣樣來,售價約人民幣一萬四千元(約合新台幣六萬五千元),你以為售價太貴,會賣不動?它可是 讓台灣來的大潤發老總,親自上門來要貨。

它,生產的家電無所不在貼上松下、西門子等名牌銷全球

去年,全球微波爐七千萬台的市場總用量裡,高達三七%、二千六百萬台的微波爐都出自這個生產基地。它們貼上松下(Panasonic)、西門子 (Siemens)、瑞典伊萊克斯(Electrolux)等牌子,送往全世界銷售。

這集團還供應了全世界壓縮機二五%的量,其他像是電鍋(中國稱電飯煲,美的全球占有率三分之一)、飲水機、電磁爐、變壓器也都做到全球領導地位。

也許身在台灣的你,從沒聽過美的,但它早已隱藏在名牌洗碗機、豆漿機、烤箱、風扇中,或是化身磁控管、壓縮機、洗滌電機等關鍵零組件,悄悄進駐你家,連台 灣電視購物頻道,也開賣掛著「美的」品牌的冷氣機。

美的集團,全球白色家電的隱形帝國。

員工暱稱為「何老總」的何享健,只有小學畢業,他靠什麼建立一個帝國?

一走進總部產品展示間,就能看到玻璃櫃裡一座生鏽斑駁的金屬風扇,這是一九八○年代由何享健親手打造而成。集團創立的時空背景,則是中國文化大革命仍如火 如荼的一九六八年。

起步低,是所有企業最公平的地方,剩下的就得靠自己的努力和智慧。大家對何享健的評語就是:「用功!」他學歷不高,學習態度和毅力卻讓人折服。

智慧一:關注失敗,忽略成功每週一和主管開早會,只談危機

每週一,集團有一個早茶會,所有一級主管參加,聽來輕鬆,像是邊喝茶邊開會,實際上卻更像「找碴會」。何享健會一一問主管,最近哪家企業虧損,國家整體出 口衰退,「你怎麼看?」「二月份中國對外貿易第一次出現三百多億的貿易逆差,你們怎麼看這個問題?」連記者在訪問中提到剛從海南島採訪回來,他也立刻問, 「海南島你怎麼看?」

何享健的「題庫」來自於每天早上喝茶、看報紙,數十年如一日的習慣,他不看別人成功的故事,專看企業失敗的故事。○九年才接任美的電器董事長的方洪波說, 在這公司做事的主管很少會有成就感,因為何享健談的都是危機。

「我一直以來都比較關注人家的教訓、犯的錯誤,比人家成功的要關注得多。」何享健認為,別人成功的經驗不一定能被複製,「但是失敗的教訓,值得我們去提 醒、產生危機感。」

「一一年的春節,應該他是思考了很多問題。因為春節之後,我印象很深刻,初八開工,他就問了我們很多問題,大概是比亞迪的,當時不正碰到一些挑戰嗎?他問 我們看了沒?你們有沒有思考?我相信他整個春節都在思考,然後他就說我們這樣下去不行,」方洪波說,當時聽得一頭霧水的主管,不知道這一番話只是序曲,接 著而來的是集團有史以來最大的改革。

智慧二:否定哲學,與時俱進十多年營收導向策略,一夕翻盤

如果你創立的公司剛突破營收人民幣一千億元大關,來自全球的幾千名貴賓,一起在你剛落成的企業總部裡參加了這場慶典,你有什麼感受?

多數人會沉浸在張燈結綵的氣氛中,何享健卻起了憂心。

二○一○年十月底,美的總部啟用典禮剛落幕,宣布二○一五年營收挑戰人民幣兩千億元(約合新台幣九千四百億元)。不料,幾天後何享健召集集團一級主管開 會,主題不是鼓勵,不是更高的成長目標,而是停止一切對外活動與媒體曝光。

隔年春節過後,何享健更喊停了該年度所有的擴張計畫,約人民幣六十億元的投資案,全數胎死腹中。這還不只,他更下令,集團奉行數十年、以營收成長為絕對目 標的策略,一夕間推翻;去年開始,獲利增長率成為所有人新的考核指標。

一級主管聞訊全部傻眼,集團第二把交椅方洪波更不能理解;因為,這無異於否定了美的過去的成功模式。大家在會議上激烈爭辯,不時面紅耳赤,光是一級主管間 的溝通,就長達一、兩個月,最後還是在何享健的堅持下,去年中整個擴張「急煞車」。

原來,慶典上的何享健腦中滿是質疑,質疑這樣的成長,是不是有價值的成長?有沒有泡沫?是不是虛假的繁榮?

「他當時反覆問我們這些問題,」方洪波回憶說,「所以,去年我們開始了有史以來最大的一次『否定』。」

這不是這集團第一次自我「否定」,每一年、每個階段、甚至可能每個月就會來一次變革,何享健更經常把「永遠的不變就是變」這句話,掛在嘴邊。

「不同階段的企業有不同的戰略,現在這個階段講多產品,提高毛利,保證回報率,管理要從粗放轉到精細化管理,再把人跟成本降下來,」何享健說,現在工資上 漲、中國經濟成長放緩,以前閉著眼睛衝就能成長,現在,遊戲規則不一樣了。

去年,他們停止追求市占率的增加,研發預算占營收比重從不到一%增為二%,方洪波估計還將往三%、四%走。一邊提高工廠自動化的同時,集團也進行了大規模 的裁員。根據年報,該集團去年底員工數,比前年底減少近三萬二千二百人,成了當時的大新聞。

「我們有錯又怎樣?要否定就否定。我自己錯就錯,實實在在,成功的企業家、成功的經理人做到這一點也不容易,」何享健用濃濃的廣東口音飛快的說著。

他很務實,誰都會犯錯,因此要時時反思、知錯必改,但事後一定要檢討、吸取教訓,而且每個階段新的戰略,都要清清楚楚。如果說美的曾經「岔開路」,就是 八、九年前收購雲南、湖南汽車產業。當時何享健對這個新事業興致勃勃,但三、四年裡的累積虧損超過人民幣四億元,他毅然決定放手,全面退出汽車業。他自己 帶頭認錯,讓經理人印象深刻。

他書讀得不多,好奇心卻特別強烈。

智慧三:勇於嘗鮮,保持好奇首家掛牌鄉鎮企業、率先民營化

美的日用家電集團執行長黃健告訴我們,八○年代順德連水泥路都還沒有時,何享健就買了一輛五十cc摩托車;○七年,他買了搭載十三人的灣流小飛機,外帶一 架直升機,開了中國本土商人的先例。不為炫富,只想了解。

個人如此,公司發展策略更是如此。

一九九二年,時任中國農業銀行佛山分行行長馬繼章,主張「鄉鎮企業轉股份制」,當時大家都不了解企業制度,反應很冷清,何享健卻到處申請試辦,熱心的程 度,連馬繼章都很訝異。後來,美的成為中國第一家改制為股份公司的鄉鎮企業,隔年十一月在深圳證交所掛牌上市,又是第一家掛牌的鄉鎮企業。

二○○一年,何享健經過多次溝通,完成了中國上市公司第一宗管理層收購(編按:MBO,經營團隊買下多數或全數股權,達到控股目的)。他買下政府手中的美 的持股,全面民營化,加速決策效率;也就是這一年,美的開始了黃金十年,去年營收足足是○一年的十倍。

智慧四:大膽放權,大筆給錢給主管分紅,一出手就送出77億

公司要長治久安,「股權要搞好,制度、權、利要分清楚,」何享健說。掌握好股權,也為他想徹底分權立下基礎。

我們在訪問何享健的當下,他正計畫拿出個人三%的持股,轉讓給五十多位高階經理人。若以去年美的出售一五.三%股權給兩家法人機構,平均一個百分點轉讓價 人民幣五億五千萬元(約合新台幣二十五億元)計算,等於要送出總值新台幣七十七億元的分紅,每位經理人平均可分得市值約新台幣一億五千萬元的美的股票。如 果實現,這將是何享健私人分紅給美的高階主管最大規模的一次,說到激動處,他拍桌子說:「很多老闆做不到!我是真金白銀拿十多個億出來,分給五十個人!」

問他為何選在這個經濟成長放緩的時刻,他回答,「要長期激勵他們,他們努力在幹嘛!我可能拿十幾個億出來,幫我再創造不只十幾個億出來,我就是這個觀點, 抓住這個錢幹啥呢?有錢,能合理的用錢就可以了嘛!」

在美的,專業經理人有三塊收入:年薪、績效分紅、股票分紅。「你營利、利潤都完成的話,有一個綜合的組合績效關鍵指標,會評分的,八十、九十分以上就會有 績效分紅(profit sharing),我記得以前最高時候有十個點,就是你一年賺一個億,就拿一千萬給管理團隊去分,這完全美式,」方洪波說,「績效分紅,我估計是(本薪 的)四倍,就是二十、八十(即如年收入有一億元,兩千萬是本薪,八千萬元是分紅)。他(何享健)就盯我一個人,我底下的人,依照一個寬帶(範圍),都由我 定。」

專業經理人除了定獎金,手上權力也大到令人咋舌。

何享健的分權放權,美的壓縮機事業部總經理向衛民用十六個字來概括,叫「集權有道、分權有序、授權有章、用權有度」,集團也好、事業部也好,都有一本分權 手冊,照章行事。

何享健授權得很徹底,向衛民也是有樣學樣,「我們做預算的,在預算之內我都不簽,多少金額我都不簽。」他大笑著說,「我都不簽了,何況何老總呢?本來何老 總他交給我,沒想到我甩得一乾二淨。」

「每年我們銷售一百多個億,包括購、銷我一個字都不簽,什麼新的供應商啊、要什麼價格啊、我不用簽,我們採購總監簽了就行了,你說這授權充不充分?」預算 之外,新增投資人民幣五千萬元(約合新台幣二億三千萬元)以上,才要上報。

方洪波也舉了一個例子,他最近從跨國家電公司找來了一個水系統的美籍專家,「我可以告訴你,人民幣六百萬元,給他的這個年薪,已經超過很多事業部總經理的 收入,甚至超過領導他的總經理的收入,但我覺得就可以,我沒有去報告,或是審批,」方洪波說,「這些高階經理人,我從來不用跟他(何享健)回報。」方洪波 笑說,對方六月一日要上班了,何享健也不知道,可能一年、兩年也還不知他是誰。

智慧五:績效第一,用人不疑84億購併案,總座一通電話定案

何享健敢給、敢放,當然也敢要求。訪談過程中,中階主管或是位高權重如方洪波都說,「不知道自己明天還在不在這位置上」的疑慮,讓他們時時上緊發條。

「用人的標準,我是職位、能力排第一。第二,講白一點,有沒有能力幫我賺錢,給他任務能不能幹得好,做人也要實在,」何享健身邊的一級主管,跟著他的時間 都超過二十年,經歷大小戰役存活下來。人是怎麼選的?「我靠感覺,人要給機緣給他、給機會給他、給平台給他。」

不過,他最厲害的制度,叫作「現金不見面、收支兩條線」。意即,不論你是採購、業務、甚或事業部主管,所有的金流都不會經過你手,全權由集團獨立運作的財 務公司負責收、付款。

「你總經理拿不到錢,你管財務的,一個人拿不到錢,要幾個人同謀一起才能拿到錢,」何享健對自己設計的這套制度很得意,「一個錢都不容許有小錢怪。」方洪 波也說,「小打小鬧也許有,但要出大亂子,很難!」

一個小故事,告訴你何享健對員工能有多信任。

○八年,美的跨入洗衣機產業幾年過去了,卻還沒登上市場頂峰;在方洪波的主導下,他們決定取得無錫洗衣機品牌「小天鵝」二四%的股權。

方洪波評估,當時這些股票已有人民幣十五億元至十八億元(約合新台幣八十四億元)的價值,但與上一次人民幣三億五千萬元(約合新台幣十六億元)的轉手價相 比,足足多了四倍。最後決斷關頭,方洪波從無錫忐忑的撥了通電話給何享健,何只淡淡的說了一句:「你定!」整宗購併案就此定案。

但麻煩才剛開始。收購完成,金融海嘯來了,股市跌了,美的持有小天鵝的市值從人民幣十八億元跌到六億、七億元,建置中的新廠還得投入好幾億元,工廠又因需 求減少而停產,幾千名員工聚眾鬧事……。

一個個壞消息接踵而來,做決策的方洪波壓力大得不得了。但在最困難的時候,「何老闆從來沒有說過任何話,連表情都沒有流露過,」方洪波感觸很深,「他反倒 是一直肯定,要我們看長期(效益)。」後來,美的持有的小天鵝市值一度達人民幣四十億元(約合新台幣一百九十億元),最近回到購併時水準,而洗衣機市占率 已衝高到中國前二大。

然而,內部並非完全沒有雜音,這時,何享健跳出來了,「不要再講了,講這些幹啥呢?他主觀上想做好事情的,結果出現了,誰能預料到呢?我反而不容許太大的 加怪他們、批評他們。我不容許的,以後誰敢幹事?誰願意幹事?他想幹好事的嘛,誰都把握不住的嘛!」

「我敢於放權,由於我有駕馭(稽核與金流管控)能力,一天幾個億元運作都不用我簽名的,」何享健大笑,又用力拍了一下桌子說,「主要我不想管,我不管就想 辦法,想辦法就通過制度、通過流程去制衡,有一套手段,就是這樣。」

舞台、授權,是促成人才留下來的關鍵誘因,使美的今天能成為世界上家電品項最多、最完整的集團。何享健則是一路避開誘惑,不碰政治,不碰黑電(手機、電視 機之類),只是一直強調戰略要從粗放走到精緻,管理、產品都是如此。

現階段,何享健最大的「否定」是什麼?他不吝惜稱讚對手,「如果空調來講,我們跟格力(編按:與美的並列中國前兩大品牌)有差異,冰箱、洗衣機跟海爾有差 異。小家電來講,我們可以,」他也批評自己的組織,效率低、反應慢,跟消費者及市場距離太遠了,「還有那個,組織的問題啊,人才的問題,國際化的問題,面 臨一大堆的問題(笑)。」

雖然放權,七十歲的何享健仍琢磨著轉型的問題,大腦空下來的時間裡,他開始學著品紅酒,甚至已在寧夏買了一個酒莊、一週打三次高爾夫球,讓自己保持平均八 十桿的技巧不會生疏;不需要司機,自己開著積架跑車,在順德路上奔馳,永遠保持一顆好奇的心。

【延伸閱讀】一分鐘看美的集團

電飯煲、電磁爐、飲水機、空調壓縮機、微波爐、電壓力鍋市占率全球第一中央空調、電水壺市占率中國第一家電出口逾200個國家及地區二○一一年全球市占第 4 大家電集團

註:產品市占率及出口地區統計至二○一二年第一季;集團市占率為二○一一年數據資料來源:美的集團、《富比世》雜誌 整理:劉于甄

【延伸閱讀】從做瓶蓋起家,變白色家電霸主 ──美的與創辦人何享健大事紀

草創期1942何享健出生於廣東順德1968何享健和二十三位農民集資人民幣五千元,創辦「北街辦塑膠生產組」,生產塑膠瓶蓋,為美的集團前身

發展期1980開始製造風扇,投身家電行業1985進入大型家電市場,製造空調1993成立電機和電飯煲公司,同年在深圳證交所上市1997推動內部事業 改造,重新分割家電部門1998收購東芝(Toshiba)空調壓縮機工廠美芝,生產家電中間產品

爆發期2001進行股份改造(MBO),成為第一家鄉鎮企業完成民營化的成功案例2007收購華凌、中國雪櫃公司股權,將冰箱和空調業務規模推向全國前三 2008以人民幣十六億八千萬元收購小天鵝二四%股權,成為中國國內僅次於海爾的第二大洗衣機廠商2010年銷售金額突破人民幣千億元2011何享健入選 中國製造業富人榜第一名2011美的裁員三萬人,裁員幅度占總員工數約三○%,創下A股上市公司裁員紀錄2012何享健入選《富比世》雜誌中國富豪排行第 四名

整理:劉于甄

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僅關注客戶價值是不夠的

http://xueyuan.cyzone.cn/yingxiao-cehua/230155.html

人們都知道關注客戶需求很重要。然而如果只將目光鎖定在客戶需求本身,你可能喪失了更多商業模式創新的機會。但若能不墨守成規,多想一點點,你可能就和米其林、7-11、星巴克、UPS等一樣,創新出一個令人驚嘆的商業模式。

忽視需求的滿足方式

企業容易忽視的第一種創新思路,便是客戶需求的滿足方式。在傳統的客戶價值的研究中,企業最關注的是客戶需求分析。事實上,對同一個需求,採取不同的滿足方式,可以設計出不同的商業模式。

炎炎夏日中,人們要喝一杯冰凍的果汁飲料,這是一個大家都看見的需求,但滿足方式卻可以多樣:建立連鎖店銷售冰凍果汁;或是建立體驗作坊,提供原料 和榨汁機,由客戶自己鮮榨果汁;或是直接銷售榨汁機器;或是銷售即溶果汁粉……如果繼續挖掘,我們將會發現滿足方式遠不止這幾種。

簡單說,滿足方式分為四種:產品、服務、整體解決方案和賺錢工具。傳統的滿足方式主要是產品,我們建議企業變換思路,多考慮用服務、整體解決方案、賺錢工具等尋找相應的利益相關者,設計出新的、高企業價值的商業模式。

例如米其林創新的「車隊解決方案」,正是將用「產品」改為用「服務」滿足車隊需求,從而獲得巨大成功。米其林為大型運輸企業提供輪胎全面託管服務, 輪胎的收益權和轉讓權歸米其林公司,企業的車隊則獲得輪胎的使用權,按公里數付費。一般說來,輪胎約佔運輸整體成本的6%。而輪胎在使用中會出現各種情 況,如不能及時發現、維護,輪胎的壽命和節油效果就會大打折扣,嚴重的還影響車輛正常使用,增加維修成本。而米其林的「車隊整體解決方案」能針對大型車隊 的實際需求和業務水平,設計輪胎管理方案,全面接管企業中與輪胎相關的一切事宜,最終實現輪胎資本利用的最大化。

通用電氣也採取了「整體解決方案」的方式。以機車市場為例,除了供應零部件和提供貸款外,GE機車事業部和GE金融集團還涉入機車使用和售後的許多 業務中。例如為鐵路資產提供貸款、經營機車維修廠、提供車廂的調度和線路安排服務、維修車隊的管理等。這不僅大幅度增加了銷售額和利潤,也更有助於它們瞭 解客戶需求、與客戶建立起了牢固的關係,促進日後的產品銷售。

「賺錢工具」是另一種別出心裁的滿足方式。其特點是滿足利益相關者投資方面的需求,並能更好地調動利益相關者的積極性和資源能力。最近幾 年,7-11收編了很多社區夫妻店(「業務轉換加盟」計劃),就是一種賺錢工具。按說,自己當老闆,又自在又有成就感,加盟7-11,要繳納加盟費還不自 由,為什麼還願意合作呢?就因為在7-11的供應體系、後台系統一整套連鎖經營體系支持下,這些夫妻店能夠獲得更多的盈利,同時省卻了採購、物流等一系列 負擔,何樂而不為?據一位美國的加盟夫妻店店主介紹:「7-11的標誌剛剛豎起,店內的銷售額就翻番了。之前,從單月7萬美元,達到16萬美元。」 7-11將毛利額的57%分給24小時營業的分支店(16小時營業的為55%),其餘為總部所得。商店開業5年後,還可按成績增加1%-3%,對分支店實 行獎勵。在萬一毛利達不到預定計劃的情況下,可以保證分支店得到一個最低限度的毛利額,保證其收入。

忽視其他利益相關者

第二種容易被忽視的創新思路是:除了客戶,任何利益相關者都有可能為企業帶來價值。

企業價值可以來自原料、產品和服務等的供應商。某家居連鎖賣場為中高端家庭客戶提供家居整體解決方案,由於物美價優,需求量巨大,為上游家具廠商、物流公司等合作夥伴帶來了大量訂單。因此,上游家具廠商、物流公司給該家居連鎖賣場繳納按照交易量提成的佣金。

可以來自渠道 某服裝品牌,在全國各地發展區域代理商,每個代理商按照代理權級別的不同,繳納不同的代理費。

可以來自內部員工 某連鎖企業為直營店、合作店、加盟店等渠道終端建立了一套標準化體系,並用這套體系培訓了大量終端業務骨幹。為了促進渠道的成長,該連鎖企業將培訓出來的業務骨幹派駐到各渠道終端,並收取人員派遣費。

可以來自政府 技術研發可以申請到政府基金,高新企業可以獲得免稅、批建築用地和各種政策優惠等。新加坡在印度、印尼、菲律賓、中國等地與當地政府合作建設工業園區,依 靠裕廊集團很強的園區規劃和管理能力,吸引全球著名企業入駐,從而為當地帶來就業和稅收。裕廊集團收取「租賃收入」和「中介服務費」,還獲得作為園區股東 的分紅(以蘇州工業園為例,佔股30%)。按照這種商業模式,新加坡在全世界投資參與開發工業園區,總面積近12萬平方公里,相當於再造171個新加坡 (2008年數據)。

還可以來自與客戶相關的利益相關者 1998年,華為與各地電信管理局、政府,以共負盈虧、共擔風險為原則,分別成立了瀋陽華為、河北華為等27家合資公司。除了以有政府背景的合資公司爭取 貸款外,華為還通過合資公司,採取在各省市成立郵電職工持股會、郵電工會等多種方式,吸納郵電幹部職工入股,先後有100多家地方郵電部門的職工成為華為 電氣公司的股東。政府、電信局轉眼間成了合資公司的股東和華為貸款的擔保人,擴大了華為的銷售額,並緩解了資金壓力。

因此,只要是跟企業發生交易或與交易相關,處於企業的商業生態之中,都有可能成為企業價值的來源。

忽視降低成本、風險的創新

第三種容易被忽視的創新思路,是與能節約交易成本和分擔交易風險的利益相關者合作。

某些利益相關者能節約交易成本 星巴克發展迅猛,截止至2011年7月共有17018家連鎖店,其中中國就有500多家連鎖店。星巴克的連鎖店一開始採取加盟方式,待連鎖店穩定盈利後, 按照「看漲期權」約定的價格回購合作方的股權。在新興市場,星巴克往往尋找有實力的合作夥伴(如北京三元,上海統一,廣州美心)組建合資公司。合資公司的 主要任務就是尋找並開發連鎖店面,一方面緩解了開店的資金壓力,更使星巴克不用直接和連鎖店面談期權收購交易。這樣至少有兩個好處:第一,不用找一個個單 體連鎖店談判,在合資公司層面談判,大大簡化了談判對象的複雜度;第二,合資公司主要是投資者,手頭有多家店面,總收益風險大大降低,從投資角度看,更願 意接受星巴克的期權收購。

某些利益相關者能有效地降低交易風險 中小企業沒有有效抵押物,很難貸到款,也很難獲得風險投資青睞。近幾年,銀行評估和管理中小企業還款風險的能力有所提高,這與引入能有效分擔風險的利益相 關者直接相關。例如,UPS的很多客戶是中小企業,在為客戶提供物流集成方案的同時,UPS也深度瞭解了客戶經營狀況。而且,在整個融資過程中,客戶的抵 押物(存貨)緊緊掌控在UPS手裡,UPS能有效控制違約風險。即使被違約,由於UPS對每類貨物的買賣雙方都很熟悉,必要時可以很方便地變現抵押物資, 降低損失。這些優勢都是傳統銀行所不具備的。

總之,如今僅僅關注客戶價值已經不夠了。在這個立體的商業生態中,生態中的任何利益相關者都可能為企業帶來意想不到的綜合價值。這種綜合價值可以體 現為交易價值的提升,也可以體現為對交易成本的節約和交易風險的分擔。因此企業不但要瞭解利益相關者的需求,更需要分析和創新滿足方式。


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MBA商院案例關注:涼茶對抗戰 MBA網校

http://blog.sina.com.cn/s/blog_71e8a78a01010zhc.html
 
  7月下旬,北京市第一中級人民法院的終審判決駁回加多寶公司的上訴,廣藥集團正式收回「王老吉」商標所有權。持續445天的商標戰終於有了定論。


  兵貴神速,廣藥和加多寶都明白這一點。在終審結果公佈前,雙方在生產、渠道、終端等各方面展開實質交鋒。


  最終,廣藥贏得了法律認定,但生產依賴代工廠,產能受限。加多寶則通過兩個月拉鋸贏得了喘息機會,全面向市場推出完全「加多寶」標識的產品,佔領旺銷終端。


  故事開始變得有趣:一個有品牌但沒產品;一個有產品卻失去了品牌。前者借它的品牌啟動產品體系,後者則希望用產品再打造一個品牌。


  「來一罐王老吉」


  在官司喧囂的背後,加多寶市場上的動作讓人無法忽視。


  早在6月,完全更改為「加多寶」商標的涼茶就已鋪上貨架,從大型連鎖商超到偏僻的小賣店,堆頭、促銷。廣告宣傳隨處可見。在處理同時印有「王老吉」和 「加多寶」字樣產品的過程中,加多寶在鋪貨上花了心思。本報記者在多家超市看見,貨架最顯眼的位置擺出兩瓶紅罐,顯示的是「王老吉」標識的一面,而下方箱 子裡的飲料罐則以「加多寶」名字示人。


  加多寶在努力傳達更名信息。不過,飲料營銷方面的專業人士在細心觀察後發現一個有意思的現象:消費者仍然會說「來一罐王老吉」。


  上海博納睿成營銷管理諮詢公司董事長史賢龍分析道:消費者的認知慣性並沒有得到「轉換」。「加多寶的廣告攻勢,從消費者層面來看,是沒有效果的。這個轉換的難度比想像的時間要長。畢竟王老吉涼茶是17年品牌運作的結果。」史賢龍說。


  國內知名連鎖超市華南區渠道經理伍志毅(化名)也留意到這一現象,但他講的是接下去發生的事情:「顧客說要王老吉,銷售人員會說,沒有王老吉,現在改名加多寶了。再比如在餐廳裡,顧客說要王老吉,服務員直接會拿來加多寶。」


  伍志毅指出,消費者拿到印著「加多寶」的罐裝飲料業並沒有異議,自動接受它就是王老吉——儘管他們開口要的是「王老吉」。


  「由於市場上沒有出現另外一個『王老吉』競爭和擾亂消費者的辨認,加多寶在渠道和零售上受的影響不大。」伍志毅說。


  對比加多寶對終端的絕對佔領,廣藥版王老吉只在廣州少數7-11便利店、小賣店能看見,通常在加多寶旁邊擺放銷售。


  市場上演了品牌與渠道之間有趣的關聯與對抗。更名宣傳要被消費者消化尚需時間,不過由於目前終端被加多寶控制,促成了消費者對加多寶的實際消費。


  曾在加多寶任職的資深人士對本報說,在消費者觀念未轉變過來的情況下,如果廣藥速度足夠快,可以取代加多寶的市場。


  然而,當前廣藥無論在產能還是鋪貨速度、鋪貨深度等都跟不上。史賢龍判斷,在今年是加多寶「完勝」廣藥。史賢龍指出,飲料銷售有鮮明的季節性,只要在 旺銷季節將旺銷終端(銷量最大的關鍵終端)「佔據」,競品再多的促銷也是「白花錢、瞎折騰」。等到旺季過去,壓貨量過大的產品就會變成臨期品,渠道商就會 向經銷商、廠家要求退換貨。出現這種情況的產品,這一年就是在「陪太子讀書」,只見忙碌不見銷量。


  產能角逐


  廣藥王老吉並非不想佔據市場終端,而是因為除了品牌,它從生產到銷售都處於起步階段。


  一名廣州的廣藥經銷商稱,他打貨款要兩萬箱王老吉,但只得到一萬箱,「廠家生產不過來。」該經銷商說。


  可以計算,經銷商再攤派到每個批發部,然後再送達每家零售店的就只有零星貨品了。一名飲料批發部負責人表示,只拿到一點貨,很快就散掉了。其向經銷商再訂貨,但一個星期過去仍沒有貨補充。


  本報還瞭解到,5月份就已有浙江、甘肅的經銷商給廣藥打貨款,至今仍未收到一罐新王老吉。


  廣藥回覆稱:經銷商對王老吉品牌和王老吉大健康團隊充滿信心,為爭取到這次難得的成為王老吉涼茶經銷商的機會,「願意打款排隊等貨」。


  事實上,廣藥在生產上也鉚足了勁。王老吉大健康產業有限公司董事長吳長海在公開場合表示,公司自5月9日仲裁結果宣佈後「沒日沒夜」地進行生產工作。


  建設自己的生產線最快需要9個月時間,目前廣藥通過代工完成產量。廣藥集團表示,目前王老吉大健康產業有限公司已與統一、銀鷺等全國30多家大型食品 生產、供應企業簽訂合作協議。廣藥還透露,7月初,全球30強之一,年銷售額高達1100億美元的沃爾格林-聯合博姿公司高層到訪廣藥集團,已經表達了合 作意願。


  據廣藥版王老吉罐體信息顯示,王老吉大健康產業有限公司委託四個企業為之代工。包括:廣西宏邦食品有限公司、實達軒(佛山)飲料有限公司、深圳市深暉 企業有限公司和珠海市西部天元食品有限公司。其中佛山的實達軒被加多寶指出是生產山寨飲料「王老世家」的工廠。「找這麼多供應商,恰恰證明廣藥的生產遇到 了困難。」一名接近加多寶人士表示,不能單憑「合作方多」這個信息就認定廣藥能解決產能問題,該信息正好暴露了廣藥需依賴代工廠,而且還在擔心產能不足。 而且,「夏季是飲料銷售旺季,供應商在趕工時候,可能難以顧及產量小的合作方。」該人士說。


  吳長海承認,廣藥遇到很多在業界的阻力,特別是來自於競爭對手的阻力。「在簽合同或者協議中,據我們所知有很多排他性的條款,很多供應商一方面想跟廣藥合作,另一方面也畏懼排他性協議和排他性合同裡面的賠償。」吳長海說。


  吳長海表示,廣藥兩個月內已經在全國超過80%的省份鋪貨,已經正式登陸廣州、北京、福建、浙江、廣西、湖北、湖南、安徽等地零售渠道,相信7月底就會實現全國鋪貨。


  據廣藥消息,罐裝王老吉7月份的產量將是6月份的10倍以上,8月份產量將進一步提升。不過,其拒絕公佈6月份的生產量。


  渠道對抗品牌


  陳瑋從事飲料營銷多年。他表示,產能還是其次,真正決定市場勝負的是終端掌控的問題。


  前述接近加多寶人士分析,從最近兩個月的變化,就能看出加多寶強大的渠道能力。


  該人士透露,仲裁結果出來後,加多寶內部知道不可能推翻,但通過堅持訴訟爭取時間。結果上訴的兩個月期間,加多寶在渠道上實現了廣泛的告知,終端賣場促銷、堆頭同步跟上,各種媒體上還配合了廣告宣傳。


  該人士分析加多寶的動作達到了三個效果:一、消化印有王老吉商標的庫存;二、實現商標轉換的告知;三、穩定經銷商。


  關於最後一點「效果」,該人士說:「經銷商會預判消費者反應。廣告宣傳到位,市場上全是加多寶的產品,消費者接受了現在的加多寶就是以前的王老吉,經銷商就對加多寶有信心。」


  陳瑋表示,加多寶實施的是深度分銷,即廠家直控終端,經銷商只承擔物流、資金流。銷售人員跑訂單,再返回廠家。「有人」、「有貨」,決定了加多寶能迅 速轉身。上述接近加多寶人士解釋:「『有人』,是指有三年以上的營銷團隊;『有貨』是指160億銷售額背後的生產量。」他說:「事實證明加多寶的渠道像水 管一樣,一環接一環,從生產直通終端,而且一直保持暢通。新產品下來,馬上能通過這些管道輸送到各個終端。」


  史賢龍在接受媒體採訪時強調,加多寶做「王老吉」時,是本土飲料渠道覆蓋率最高的產品之一,按「特大-省會及沿海發達-地級市-縣鎮-鄉村」五級市場 劃分,「王老吉」在縣鎮以上市場的終端覆蓋率,可以達到90%以上,是唯一一款可與可口可樂、雪碧同時出現在各類型終端的飲料類產品。「在這個覆蓋率的背 後,不僅需要龐大的分銷商、銷售團隊、渠道服務人員,而且需要產能佈局、供應鏈-物流系統的支撐。」史賢龍說。


  據瞭解,在加多寶的營銷「重鎮」華南和華東,有很多經銷商是其高管的親屬。這種微妙關係在平常可能對營銷執行造成障礙,但「現在派上用場了,因為他們不可能離開(加多寶)」。


  再加上兩個月來加多寶仍然強勢佔據終端,「原本可能動搖的經銷商現在又堅定了一點。」


  不過,廣藥也是個積極的學徒。陳瑋透露,廣藥挖走了數百名加多寶的銷售人員,「總監和大區經理暫時挖不走。」


  5月,廣藥曾高調招聘3000人銷售團隊。據廣藥方面對本報的回覆,目前,王老吉大健康已經在廣州、北京等九大銷售大區搭建紅罐王老吉的營銷團隊。


  本報記者從經銷商處瞭解到,廣藥正學習深度分銷,銷售人員到每個批發部、超市、小賣店進行推銷。對小超市,廣藥的推銷方案是訂五箱貨送6罐;對批發部則是72元/箱24罐裝王老吉返回兩塊錢。


  一名超市老闆對本報說:「現在廣藥貨量有限,它要做的是先儘量鋪貨。正好商店也不敢多拿貨,因為不知道市場能否接受這種口味。」


  陳瑋表示,「要達到加多寶的市場深度,(廣藥的)銷售人員起碼是現在的十倍,也就是三萬人。推廣、輔銷都需要人。」而且,這個空降的3000人團隊「要上場打仗,需要極高的管理水平和時間去磨合」。


  同時,陳瑋提醒,即使將加多寶的營銷模式整個複製過來也不一定成功,因為時空改變了,當年的渠道和消費者習慣都不一樣。


  7月已進入下旬。據瞭解,涼茶飲品生產出來後還有12天的隔離期。前述接近加多寶人士對本報說:「7月可能來不及了,如果8月能看到廣藥的王老吉鋪開,還算是給消費者一個較滿意的答卷。如果再遲,這個夏天的機會基本就沒有了。」


  幸好「王老吉」這塊招牌影響力深遠,史賢龍預計,廣藥單純採取跟隨策略,今年銷售額也可以達到大約15億到20億元。

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2013 : 看法和關注點(1) 港股博弈

http://clcheung.wordpress.com/2013/01/06/2013-%E7%9C%8B%E6%B3%95%E5%92%8C%E9%97%9C%E6%B3%A8%E9%BB%9E%EF%BC%881%EF%BC%89-2/

暫時維持12月策略,現在主要有一些看法和關注:

 

1. 美國收水

 

美國何時/如何/為何收水,將會對市場有很大影響。可惜我對這些東西沒有太多認識,只有一些在書本文章看到的資料可以分享。理論上,胡亂放水後會帶來惡性通貨膨脹,先看超級趨勢一書的資料:

 

2004年全球的可變價格資產:

 

 

Total asset value

USD trillions

Mid-range estimate

% of global GDP

Residential property (OECD)

60-80

 

170%

 

Residential property (emerging market)

15-25

 

49%

 

Global commercial property

15-25

 

49%

 

Total property

 

90-130

 

268%

Bonds

 

45-55

 

122%

Equities

 

35-40

 

100%

Gold

 

1.6-2.0

 

4%

Collectibles

 

0.3-0.6

 

1%

Total

 

172-228

 

488%

Esimtated doubled counted

 

2.0 – 8.0

 

12%

Total Gross

 

170-220

 

476%

 

 

總計是全球GDP 476%,經濟周期到頂時,資產總計可達至GDP 5倍以上。假設一個完美金融風暴來臨(如2007年),股市下跌50%,樓市下跌30%,債券上升20%(因為避險關係),資產價值共下跌25%,相對是等同GDP 125%。在財富效應下,大概是6%的財富損失會反映在經濟上,即是GDP會收縮7%。不過這7%不是即時效應,通常是幾年裡慢慢顯現,如果資產價格回升的話,後果會較好。

 

在完美金融風暴下,庫存,資本投資,房產,三大周期同時見頂。假若:

房產投資下跌40% - 帶來5% GDP收縮

資本投資下跌40% - 帶來4% GDP收縮

庫存下跌- 帶來2% GDP收縮

個人開支下跌(因為失業,財富效應等等)- 帶來4% GDP收縮

 

共帶來15% GDP 收縮,真是世界末日。「幸好」各國政府大開水喉,減息,增加市場流動性。根據「貨幣數量學說」的簡單程式關係:

 

貨幣供給 x 貨幣周轉率 = 商品及勞務總量 x 商品及勞務價格

 

因為歐美需求大跌及失業率上升,基本上貨物產能是過剩,服務產能也是過剩,原材料也是過剩;所以就算流動性大增下,商品及勞務價格還是升不了,即是惡性通貨膨脹還沒有發生。假若市場流動性沒有增加的話,全球會進入通縮惡性循環,局面更難收拾。

 

市場流動性增加,經濟大倒退的可能性暫時降低了,不過也令沒有產能過剩的商品或貨物的價格失控,如香港地產價格。事實上在流動性增加時,硬資產價格通常會大幅膨脹,所以就算沒有內地豪客掃貨,香港物業價格還是跌不了的。

 

而當美國失業率下降,或是歐洲復甦,或是商品價格回升等等因素,將會逼使美國降低市場流動性,不然會導致惡性通貨膨脹,局面難以收拾。

 

收水一定比放水難,市場反應也更難預料。現時市場似乎相信2014-2015年方有機會收水。

 

2. 開放二胎

去年炒龍B,今年炒開放二胎,同一概念,不過開放二胎可能較易番炒。

 

3. 內地餐飲業

地溝油,速成雞鴨鵝豬,內地生物化工程技術層出不窮。劣幣驅逐良幣,正當商人會否被KO?(是否還有正當內地商人)

勞工成本,租金,生化工程,食材價格,均不利內地餐飲業。不過中國人捨得食,有規模的公司會否殺出個未來?

4. 本地零售

本地零售板塊今年可能會好轉,不過長遠而言,中低檔服裝零售上市公司可能不敵國際連鎖店。剩下主要是金飾及化妝品。

5. 汽車製造

一般美國汽車製造公司估值不高,因為美國市場不是增長中,而又面對外國同業競爭。內地汽車製造板塊是否周期性股份?我覺得暫時不應以周期股去看待。

6. 內房

去年買入內房主要是覺得中國已經不能用政策整死這個板塊,不然多個板塊將會一同陪葬,加上出口不際,局面難控。

今年如何?會否因為全球經濟改善轉為加強調控?

7. 內地抄碼族

「商場服飾越賣越貴,網購越來越火。這催生了一個新的群體「抄碼族」:在商場試了滿意的衣服,記下吊牌碼子,然後網購,價格往往要比實體店便宜一小半。」

… 究竟對內地零售消費百貨業有多大打擊?

8. 燃氣下游

似乎還是沒有不利因素

9. 金融

以周期而言,今年應該是較為安全。

10. 消費性電子產品

山寨手機功能實在好強,今年應該有大量功能強勁的廉價品牌機出現,似乎元件供應比手機製造容易得益。

11. 醫療

好難玩,不過又不難找出嬴家。不應看淡。

12. 油價煤價

美國因素下,油價可能平平。煤價因為火電鋼鐵水泥需求下,平穩向上。

不過都是亂估。

13. 工業類

資本投資周期是否啟動?

人民幣繼續升值,內地工資繼續急漲,中國周邊小國將會受益於低增值工業類流出內地。

14. 體育用品

去庫存後見盈利?好難說,不過市場會不斷炒作。

2013 看法 和關 關註 註點 港股 博弈
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