2011-09-26 TWM
十月初掛牌的達邁和新至陞，分別靠獨特利基在業界站穩腳跟。其中，達邁突破關鍵材料寡占局面，獲利大幅 改善；新至陞則是掌握眾多品牌大廠訂單，並調整產能規畫，降低薪資成本影響。
撰文•林宏文、周岐原 編按：當台股從重挫的陰影中逐漸恢復，通過上市櫃審議的公司也一一浮上枱面。在這些企業中，有不少是具有獨特利基或經營競爭力公司。本期《今周刊》特別專訪生產軟板關鍵材料的達邁科技，及在雙色塑膠射出領域，擁有亞洲最大產能的新至陞科技，將其經營歷程和財務表現介紹給讀者。
即將於十月五日掛牌上市的達邁，是近來國內少數具備國際競爭力的關鍵材料業者。在技術及量產能力都已具備 的情況下，新廠產能明年初陸續開出後，預期實力有機會挑戰全球前三大。
消費性電子產品對軟性印刷電路板的用量越來越大，軟板材料的生產能否滿足需求，也備受矚目。達邁生產的主 要產品，正是軟板最基礎的原料｜｜聚醯亞胺薄膜（Polyimide film，PI），達邁則是業界唯一的台商。
達邁 為台廠建立自主供應能力 根據統計，目前ＰＩ產業以杜邦（Dupont）、鍾淵化學（Kaneka）、日商宇部（Ube）和韓商ＳＫＣ為主要生產者，市占率累計超過九成。達邁則在八％左右。不過近年來，市場領導者杜邦與鍾淵化學幾乎停止擴廠，因此態度較為積極的ＳＫＣ與達邁，市占率有機會提高。
在材料業，ＰＩ是一門需要高技術、高投資的產業，加上一條ＰＩ生產線至少需要五億元成本，高投資額也形成 一種進入門檻。達邁歷經長期研究，成為全球少數擁有聚合、塗布等關鍵技術的廠商。
把時間推向十一年前，早在達邁尚未成立時，全球ＰＩ產量，幾乎都來自杜邦和鍾淵化學，形成明顯的寡占局面。為了替台灣電子業的材料，建立自主供應能力，當時已在產業累積十餘年研發經驗的達邁總經理吳聲昌，在歷經工研院、德奎與太巨等公司之後，雖然面臨各種挑戰與困境，還是毅然投入創業。「我什麼都不會，只會做這個(ＰＩ)。」吳聲昌謙虛地說。
雖然ＰＩ屬於關鍵材料，但國內研發這項材料的過程，卻是幾經波折。如一度嘗試的工研院，就對自製抱持否定 態度，當時團隊認為，杜邦生產相關材料超過二十年，台灣業者生存的機會不大。另一家公司太巨，後來則被杜邦 購併，由於內部已有生產技術，杜邦直接終止這項計畫。吳聲昌為了不讓台灣ＰＩ產業斷炊，便邀集幾位當年研發 產品的夥伴共同創業。
正因為吳聲昌的堅持，讓台灣的ＰＩ產業得以開創出一番新局。更值得一提的是，也因為達邁持續投入研發，提 出許多創新，讓這個二十多年來沒有太大改變的產業，發生了微妙的質變。
其中，改變最大的是，由於吳聲昌對材料與製程有深厚認識，因此達邁在研發期間可以自行設計機台，並改良設 備、良率，找出最佳的配方與生產效率。吳聲昌很有自信地說：「達邁的生產效率，是全世界最高的，價格也最便 宜。」正因為達邁逐漸走出一片天，國內眾多軟板業者不必被各大廠牽著鼻子走，因為過去ＰＩ由大廠壟斷，價格 一直很貴，而且還經常面臨拿不到貨的窘境。
例如許多軟板業者就對歷年來和韓系業者往來時受到的對待印象深刻，一旦遇到市場缺貨，供應商「說斷貨就斷 貨」，台灣廠商吃過太多虧。因此在達邁產能開出時，都傾全力支持，如國內的台虹、律勝、亞電及嘉聯益等大廠，都是達邁的客戶。
達到經濟規模 獲利迅速改善為了進一步衝刺規模，達邁已投資逾八億元設立新廠房，預估今年底將可啟用，明 年初正式量產。第一階段，公司將新增一條產線，年產能增至一千噸，若如規畫加至四條產線滿載生產，年產能可 達二千噸，屆時市占可望由目前的八％，增至二○％至二五％，超越ＳＫＣ，成為全球第三大廠。
從財報數字的變化，則可看出達邁的競爭力已大幅提升，表現不在全球ＰＩ大廠之下。二○○八年與○九年時
，達邁年營收都在五億元左右，但去年一口氣突破此區間，年營收成長至八．二億元。此外，公司的本業在○八年時仍為小額虧損，但去年營業利益率快速增加至二五．四％，今年上半年更有二六％水準。可見公司的產能突破經濟規模後，已達到良率提升、獲利結構改善的效果。
以半年報來看，雖然第二季下游客戶需求確實出現減緩，造成公司第二季每股稅後純益僅有○．三五元，上半年 每股稅後純益一．一五元，比去年同期下滑。不過，吳聲昌樂觀表示，未來軟板產業前景可期，三至五年產值會持 續向上，達邁將積極擴增產能，期許成為全球前三大ＰＩ廠。
新至陞
質、量並重 大廠訂單上門開模、設計塑膠製品，是不少台灣加工業者擅長的技術，乍聽之下，門檻並不高。然 而，靠模具技術起家的新至陞科技董事長陳標福，對自家的技術能力，顯得相當有信心。「我們做的東西，外面很 多廠商都會。但我們的量產規模、開發能力，沒有那麼容易達到。」陳標福說。
創業三十年的新至陞科技，是生產雙色射出塑膠製品的廠商，也是目前全亞洲規模最大的業者。比起單色射出，生產雙色塑膠可以降低產品二次加工、貼合的花費，但必須掌握兩種材質的特性，既需要高精密度、又要準確掌握良率，因此經營門檻較高。
由於掌握關鍵技術，從蘋果、任天堂到耐吉等多家品牌大廠，都把特定零組件交給新至陞。例如蘋果iPod、 iPhone的耳機、任天堂的遊戲機機殼，都是由新至陞製造。目前消費性電子產品占營收比重約為四七％，其他產品 則占五三％。雄厚的研發實力，讓新至陞即使遇到金融海嘯，仍繳出三年營收成長一倍的成績；合併營收從○八年 十億元，增加到一○年的二十八．七億元。今年上半年合併營收二十七．五億元，稅後每股純益則為三．○一元。
龐大資料庫 建構服務競爭力新至陞憑什麼本事接連吃下大廠訂單？答案是研發、生產的「質」與「量」。從一 九九一年切入雙色塑膠領域起，新至陞每年平均為客戶開發二百件模具，二十年下來，至少已經累積四千件專案。 為數龐大的經驗，成為新至陞最寶貴的「資料庫」，也是難以被取代的核心競爭力。
「我們有很多經驗，所以從初期設計階段，我們就有辦法告訴客戶，生產這款產品的難度大概有多少。」陳標福 說，長期經驗讓新至陞掌握各種參數的可能變化，由單純的開模、加工業者，變成客戶不可或缺的諮詢對象。服務 品質被深化，構成一道重要的產業門檻，若有競爭者想切入，也沒有這麼大的資料庫可分析。
除此之外，模具的開發功力也是新至陞的強項。陳標福分析，若模具設計得當，「如果原來一次生產兩個 piece（件），變成一次四個piece，那成本大概可以低三成。」可見最初設計模具對產品成敗的重要性。目前公司 約有一五％人力從事模具相關研究，搭配前期的製程分析，成為新至陞的利基。一位觀察新至陞多年的業者就指出：「他們（新至陞）在模具跟製程都滿領先的，如果客戶只想找他們開模，那還不如找其他人做。」在產量方面，新至陞也讓對手難以超越。目前公司擁有雙色機台超過三百台，產能居亞洲之冠。當其他同業礙於產能，只能生產少數產品時，擁有越南、崑山、廣東三廠區的新至陞，可以同步生產多家客戶的產品，因此提高競爭難度。
在掛牌之際，新至陞也同步調整產能規畫。陳標福表示，因中國持續調高最低工資，薪資成本不斷墊高。加上中 國計畫在五年內提高工資一倍，未來即使遷廠至內陸地區，獲利也難逃侵蝕。為了維持獲利水準，集團不斷提高自 動化生產比率，先將員工總數由七、八千人，降至六五○○人；另外決定跟著日系客戶至越南設廠，未來預計把越 南作為產能擴充的重點。
展望未來業務發展，陳標福表示，上、下半年營收分布，預計將為四五比五五，而股利政策將以現金股息為主。 在新產品方面，公司則正研發鋁製機殼與碳纖維製程，未來將視研發進度陸續推出。
達邁科技（3645） 成立時間：2000年 董事長：鄧維楨 資本額：10.53億元 主要業務：
聚醯亞胺薄膜（Polyimide film) 近三年業績（單位：新台幣）：2009年營收5.04億元， 稅後EPS0.08元
2010年營收8.20億元， 稅後EPS2.15元
2011年上半年營收4.67億元，
稅後EPS1.15元
新至陞科技（3679） 成立時間：1980年 董事長：陳標福 資本額：7.39億元
主要業務：精密塑膠模具、塑膠零組件近三年業績（單位：新台幣）：2009年營收41.4億元，稅後EPS10.02元
2010年營收53.0億元，稅後EPS8.16元2011年上半年營收27.5億元，稅後EPS3.01元
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諾貝爾經濟學獎於十月十三日揭曉，由法國經濟學家提霍勒（Jean Tirole）獲獎，瑞典皇家科學院肯定他對獨占、寡占型企業及政府監管方面的卓越分析與研究。他的研究成果廣泛獲得政府運用，發揮的影響力，堪稱無出其右。 撰文‧乾隆來 「馴服具有寡占實力的超級企業！」這是瑞典皇家學院對法國經濟學家提霍勒（Jean Tirole）的評語。十月十三日，瑞典皇家科學院將今年的諾貝爾經濟學獎頒給提霍勒，即是肯定他針對獨占、寡占企業的運作，以高深的數學模式發展出產業理論，並且幫助政府解決一個抓破頭的問題：「如何規範寡占企業？」在提霍勒的理論基礎之上，歐洲政府發展出規範電信、鐵路、電力公司等寡占產業的政策，從而打造出更有效率、對消費者更為有利的公共服務。他的理論甚至用在Google（谷歌）這種新興的寡占企業，成為歐洲政府對谷歌等公司進行反托辣斯管制的憑藉。 產量驚人！ 完美結合學理與實務 不僅如此，提霍勒的貢獻遠遠超過寡占企業理論。他是神奇的經濟學家，自一九八一年從麻省理工學院（ＭＩＴ）獲得經濟學博士起算，至今三十三年的時間，已經提出超過兩百篇重要的論文，十一本經濟學著作，他的論文被引用的次數超過八萬次，傲視全球經濟學界。而且他的論文領域極為廣泛，幾乎涵蓋當今重要的經濟、金融領域，是一位產量驚人，又篇篇造成重大影響的全能經濟學家。 在經濟學的領域裡，有的學者專精於理論、有的專注實證研究，鮮少跨界，只有提霍勒是自己提出創新的理論，並做完後續實證研究，從上游做到下游，三十三年兩百多篇報告，平均一個多月就有一篇。 更特殊的是，歷屆經濟學獎得主都在理論上做出重大的貢獻，但是，多數得主一生都在學校的象牙塔內，堅持學術的專注；少數例外如克魯曼、羅伯席勒以及史迪格里茲，則是跨出象牙塔，在華盛頓擔任美國總統的經濟顧問，或者在媒體大量發表評論，成為學官兩棲的明星。 相形之下，提霍勒可說是例外中的例外，他堅守在法國土魯斯大學內做研究，專注在學術研究，不汲汲營營於政壇與媒體，不搞學官兩棲的花招，但是他的研究成果卻廣泛獲得政府運用，協助歐洲政府完成國營事業民營化、電信產業自由化、金融市場規範、以及歐元全面整合等重大政策，發揮的影響力，堪稱無出其右。 諾貝爾經濟學獎總是給人高深莫測的感覺，而提霍勒與傳統諾貝爾經濟學獎得主們最大的不同，就是他總能在最熱門的時點上，將經濟學理論與實務結合，並且提出理論與實務都讓人驚豔的建議。 例如今年讓全世界計程車司機又愛又恨的UBER叫車，使用「尖峰加價」的定價策略，在周末晚上、或者假日的高峰時間，搭乘的費率可能是平日的六、七倍。UBER「尖峰加價」的定價方式，成為各城市計程車司機工會攻擊的標的，他們認為計程車服務不能夠有「歧視性的定價」。 但提霍勒早在他二○○六年的論文中，就以「雙面服務」（two-sides services）理論解釋這種定價行為，因乘客與計程車司機都是UBER的客戶，公司經常會採用一種特別向單邊客戶傾斜的定價或促銷方案，來達成總體業績最大化的目標。 此種「雙面服務」的公司非常普遍，例如夜店必須同時招徠同等數量的男性與女性酒客，但在策略上，夜店往往會「看似賠本」地讓女生免費入場，藉此吸引男客甘願買票進場。簡單說，雙面服務公司對兩邊的客戶必然出現差別待遇，藉著提供單邊客戶的優惠，來創造最大的收益。 面對傳統計程車業者的攻擊，UBER引用提霍勒的理論，主張「雙面服務公司」的定價依循兩個原則：其一是價格敏感度；其二是供給與需求的變動。因此，UBER主張，平日較計程車費低廉的定價，不是削價競爭搶客的惡性手段。在周末或者聖誕節的夜晚，UBER乘客需求遠大於車輛供給時，車資暴漲六、七倍的尖峰價格，也是正常、不涉及歧視消費者的合理模式。 對症下藥！ 不同產業該有不同修理工具但在諸多創新且務實的理論中，提霍勒最大的貢獻，還是在寡占產業的規範理論。 寡占產業對於經濟學者來說，是一個充滿黑箱、難以涉入的領域，也因此經濟學家兩個世紀以來著力在完全競爭市場。但在現實的世界裡，寡占或獨占市場的規模，卻遠遠超過完全競爭市場，從莫斯科到布宜諾斯艾利斯、從北京到倫敦，政府的國營企業、或是與官方關係密切的寡占事業，才是人類經濟活動的主力。 提霍勒在一九八一年從麻省理工學院畢業之後，就一頭栽進寡占產業的領域，早年各國政府對於寡占產業的管理只有一招：「價格控制」，白話的說，就是「禁止漲價」。 包括台灣在內的各國政府對於汽油、自來水、電力、交通的管理，使用的都是價格控制，並且在寡占事業的成本大漲、出現虧本問題時，給予大量補貼。提霍勒三十年前的研究就指出，價格管制帶來的負面影響，經常高過正面效益。 問題是政府或是人民沒有能力管理寡占企業，寡占企業的經營者享有「資訊不對稱」的優勢，不論是各種原物料成本、基礎建設的投資，或是營運的專業，政府都缺乏足夠的資訊，也就無法對寡占事業進行有效管理。 台灣其實就是面臨寡占企業的嚴重挑戰，不論是虧損連年的台電、水價亞洲最低的自來水、轉轍器頻頻出包的高鐵、積重難返的台鐵，或是國家通訊傳播委員會（簡稱通傳會、ＮＣＣ）管理的電信、有線電視產業，幾乎都面臨同樣的問題，如走馬燈般的歷任經濟部長、交通部長、通傳會主委都束手無策，提不出扭轉營運的對策，更無法產生具有前瞻性的政策，形同「產業綁架政府」，更造成國民與消費者的重大損失。 提霍勒首先破除「一招闖江湖」的傳統觀念，認為不同的寡占企業、不同的產業，都有不同的特性，政府不能只「靠一支螺絲起子」修理所有的國營企業，而是必須針對不同的產業，備好「存放各種器具的工具箱」。 例如電信自由化之後，少數幾家電信公司表面上相互競爭，實際上卻也因為電話必須互通等技術因素，以及客戶價格維持的考量，電信公司的合作甚至可能大過競爭。如果政府不加以管制，那麼寡占電信公司聯手，對於消費者必然帶來不利的影響。 政府面對電信公司，必須先推動資訊透明，避免寡占電信公司對價格的操控，另外再透過其他的政策工具，例如要求電信公司加大對基礎建設的投資等等，來確保電信公司之間存在強大的競爭壓力。 去年台灣對４Ｇ頻譜的標售，無疑就是提霍勒寡占產業理論的一次實證，透過新的執照、新的投資，政府在三大電信公司之間創造了新競爭架構；但是在有線電視產業，ＮＣＣ要求升級為數位網路的政策，卻遭到部分系統業者的拖延。從提霍勒的理論來看，管理有線電視與管理行動通訊產業，的確是需要依據不同的產業，採用不同的政策工具，才能有效規範寡占業者。 緊隨變遷！ 為歐債危機找出新道路 諾貝爾經濟學獎委員會的得獎報告中，敘述提霍勒的貢獻總共厚達五十四頁，幾乎是歷年經濟學獎得主中最厚的一本，委員會讚揚他「全方位的科學貢獻」，因為提霍勒的研究領域既廣且深，不只具有堅實的數學模型基礎，能夠提出創新的模型，而且他的研究，一直緊扣著社會變遷的脈動。 今年元月，提霍勒發表新論文《死亡的擁抱：國家主權債務與金融市場的死亡輪迴》，試圖說明歐元國家如西班牙、希臘等國的銀行體系破產，造成國家主權債務危機，迫使歐盟推動歐洲銀行體系整合。提霍勒提出「雙層保釋理論」（double-decker bailout），在各國政府對區域銀行疏困的同時，歐盟也出手救援各國政府的主權債務危機，藉此逆轉歐元區的「死亡輪迴」。提霍勒認同歐元體系整合，再度以他高超的理論實力，在歐債危機中尋找出歐元整合的新道路。 提霍勒在八○年代寡占市場的研究，對歐洲政府推動國營事業民營化帶來重大貢獻；近年持續的金融泡沫、國家主權信用移轉的系列研究，更在歐債危機、歐元體系整合過程中，為歐洲央行與各國政府的金融整合點亮了明燈；提霍勒站在堅實理論基礎之上，堅守在學術殿堂內，對外卻能為政府找出改革的政策工具，這樣的成就與風範，正是台灣與各國經濟學家最佳的導師。（本文作者為紐約大學金融碩士，曾任金控公司副總經理） 提霍勒 (Jean Tirole) 出生：1953年 經歷：法國土魯斯大學產業經濟研究所科研所長學歷：法國巴黎綜合理工學院工程學學士、美國麻省理工學院經濟學博士多產質精的經濟大師 著作「超廣角」提霍勒著作的2大特色：第1，書名絕不花俏，極度生硬；第2，涉獵範圍超廣，從單一產業、企業理論到金融危機，他無所不包。 提霍勒的重要著作出版年 寡占模型1986 產業組織理論1988 博弈理論1991 政府採購規範中的激勵理論1993 銀行監管1994 電信競爭2001 金融危機、流動性與國際貨幣體制2002 企業金融理論2005 資料來源：亞馬遜網站 | ||||||