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選股過程 hiking

http://hk.myblog.yahoo.com/kennylim-blog/article?mid=438去年嘗試將分析工業股的過程記錄下來,今天重溫了一遍,經過一年的測試,成功避過一些陷阱,例如喜歡的嘉利國際(1050),花了很長時間了解的中 意控股(1198),典型工業股萬威國際(167),其一年跌幅介乎30%-75%。針無兩頭利,這個做法同樣因為選股過於嚴謹,當中錯失了一些機會,包 括定下$3入佐丹奴(709),最後佐丹奴股價只跌至$3.3後反彈,公路股成渝高速(107)的分析中,因為旗下的成雅高速前景難以估計而放棄,另一隻 公路股越秀交通(1052),我親身上粵北旅遊,並與當地人了解越秀交通的部份幹線,最後放棄的原因是,見到內地貨車質素奇差,卻是高速的重要客源,對公 路將來的維修費用,產生難以估計的變數,放棄之後,這些股票都升了不少。

以下是我選股過程的步驟,與大家分享,我相信在未來還會不斷改良,在使用的時間裡,最大的得著並不是賺了大錢,而是戒掉了追股價的惡習,並且粗略地了解不同行業的營運,千金難得。

選股原則 - 快速檢閱

1. 近年營業額及盈利穩定上升(除非遇上一次性影響)

2. 邊際利潤及股東權益回報>=10%

3. 負債比率 <=50%

4. 市盈率<=7 (工業股)

選股原則 - 數據分析

5. 繳稅金額與盈利關系是否合理

6. 現金> 最少三個月的開支

7. 是否通過存貨分析

選股原則 - 行業分析

8. 比較同行管理效率

9. 進行行業了解

價值評估及進行交易

10. 計算清算價值

11. 保守預測未來三年盈利

12. 合理價格 = 計算清算價值 + 保守預測未來三年盈利 (年數視乎業務的可預測性,及該公司在行業的壟斷地位)

13. 買入股價低於合理價格的股票

選股 過程 hiking
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賭大了的過程 王雅媛

2008-10-28  HKHeadline


逢周二見報

從來輸大錢的都是有信心的股票,似乎這句話用於這次中信泰富事件上,非常合適。如果是一般的二、三線股,Victoria想很多投資者於股價跌了二成的時 候,可能已經止蝕了。但是偏偏那只是大藍籌中信泰富(267),誰又會想到它竟然會「不務正業」,走去炒外匯,導致股價從高位計起,跌了超過九成。

中信泰富帳面損失,與其投資項目本身的體積相比,注碼絕對是下得太大了。

我想中信泰富注碼下大了,可能是經歷了以下這個過程。如一個賭恒生指數期貨的人,恒指急跌,跌到一萬八千點時,他認為非常接近底部,所以他在那個水平出 擊,買期指,博反彈。誰知道恒指再急跌多一千點。因為一萬八千點是底部,這個想法對他來說是非常堅定的,所以即使恒指再跌多一千點,他都只會認為那是接近 底部的波幅,所以絕對不會在一萬七千點平倉認輸。而這個想法亦導致他在一萬七千點,更大手地去買期指。因為只要恒指一反彈,如反彈到一萬七千五百點,他便 不用輸,還可以多贏五百點。當然最後的結果便是事與願違,恒指續跌,跌至現在的一萬點,而他因為中途加了注碼,所以輸得更加大。我想為何中信泰富最後會賭 得這麼大,可能也是經歷了這個過程。

主席增持的可能原因

自中信泰富事件後,近日投行都努力出報告指出誰最會有機會成為下一個「中信泰富」。里昂證券根據公開財務資訊列舉出二十七家涉及金融衍生產品或外匯存款的 港股上市公司,其中一間Victoria最為留意的是九龍建業(034)。上星期五九龍建業停牌,似乎是打算公佈有關它手上投資衍生工具的資訊。半年前集 團主席在十七元左右開始頻頻增持,買的數量絕對不少,一天可以用上過千萬元去買。最後主席用了近億元去增持,平均價大概十五元左右。上星期九龍建業股價竟 然跌到只有二元六角,市值只得三十億元,單是主席半年前買的貨已經輸了八成。

主席增持除了是他認為公司抵買之外,其實還可以有不同的原因,其中一個比較常見的原因便是為了支持公司股價,不讓股價跌下來。上市公司主席拿手上的股票去 銀行按,再借錢是很普遍的事情。尤其是對於一些市值比較小的公司,因為主席的大部份身家便是他手上的股票,但是他又不可以沽出套現。唯一的方法便是拿手上 的股票去向銀行借錢,然後再推行其他私人的投資。但當股價下跌時,銀行有可能要追Margin,為了避免追Margin,主席只好出來支持公司股價。

王雅媛為持牌人士,並沒有持有以上股票
賭大 大了 了的 過程 王雅 雅媛
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图示——价值投资的过程 Barrons

http://blog.caing.com/article/2453/

 看图说话。这张图就是我自己对价值投资的思考过程和感悟。    

图示——价值投资的过程

     价值投资的逻辑是:财富的增长来自于长期复利的增长。而复利增长容易受到重大损失的打击难以恢复。所以,一定要避免重大损失,一定要关注风险。因为未来难以预测,风险随时随处存在,所以必须为错误、坏运气、经济环境变化等留出余地,也就是安全边际。      因此,安全边际是价值投资的核心概念。为了得到安全边际,必须能比较准确的估算出投资的内在价值,才能通过内在价值与价格的差得到安全边际。所以,估值是价值投资的核心问题与重要前提。       为了获得相对准确的估值,就必须从多方面对公司进行研究和实地考察。定性的可以有“护城河”五个方面的研究,商业模式,行业阶段,管理层,战略与执行等 等。定量的就要靠估值模型了。但是估值模型的输入和模型本身一样重要。只有深入研究思考,获得高质量的数据,才能输入模型进行估值。估值的功夫在模型之 外。对公司了解的越深,数据的质量越高,才能保证估值的质量。不然的话,只能是垃圾进,垃圾出。      价值投资博大精深,只有独立思考,批判性的思维才能有所收获。

圖示 價值 投資 過程 Barrons
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山西煤販倒賣「外省煤」運輸過程「吃掉」三成利潤

http://www.yicai.com/news/2011/05/812730.html

5月11日晚,煤炭交易商王澤(化名)回到了太原,之前的一個星期,他一直在陝西聯繫煤源。

《每日經濟新聞》記者在太原火車站見到王澤,剛從K214列車走下的他,滿臉疲憊。王澤說,「不是因為舟車勞頓,而是因為煤源實在不好找。」

「1.5萬噸煤花了一星期才找到,煤源還是在陝西。」這在王澤12年的煤炭交易生涯中還是第一次。

「供應緊張,煤炭貨源不好找。與去年相比,今年煤炭生意更不好做。」王澤坦言,2009年山西省煤炭整合後,煤炭供應已比往年偏緊。

煤販子被迫「外省尋煤」

由於山西省內貨源吃緊,定價權也落到了國有大礦手中,山西的煤販子只好將目光投向煤價更低的內蒙古、陝西、寧夏,甚至更遠的青海。

外省煤低廉的價格,是煤販子調煤的重要動力。秦皇島煤炭網5月11日價格行情顯示,同等熱量煤炭,內蒙古價格更低:李家塔5700大卡動力煤坑口價僅為470元/噸,屹峰煤礦5500大卡動力煤550元/噸。

同期,山西朔州、大同、忻州等煤炭主產區價格,同等熱量煤價均較上述地區高出至少120元/噸。「從青海調到山西的煤算上運費只有480元/噸。青海的煤調到山西焦化廠後,根本就不用洗,直接倒賣給求購商即可。」王澤說。

《每日經濟新聞》記者從山西省發改委獲悉,目前經山西省轉運的外省煤炭已達1億噸/年。事實上,陝北和寧夏煤炭的東運,內蒙古西部煤炭的南運,也都要經過山西境內。

「國家能源基地西移,使得山西真正成為東西部溝通的橋樑。」山西省發改委宏觀經濟研究院院長李霆認為。

「山西的煤販子都跑到青海調煤,外省的煤都調回山西,你想想煤價能低了?」王澤反問道。

許多「煤老闆」由於其經營的小煤礦產能達不到300萬噸/年的紅線而被迫兼併,直接切斷了煤販子最主要的貨源。

兼併「煤老闆」後,山西七大煤炭集團收益頗豐,共獲得產能2.67億噸,約佔整合後總產能的40%。國有大集團大公司、央企和省外大集團、地方國有骨幹企業礦井數佔到山西全省的82%,產能佔全省的84%。

身份與實力的變化,使大煤企獲得了更多定價權。國都證券報告曾認為,隨著政府對煤炭產能控制力增強,產能大規模集中釋放衝擊煤炭市場的局面很難出現,煤炭漲價已成定局。

幕後大買家:抬高煤價

作為太原本地煤販子,王澤認為煤炭生意很簡單,和賣白菜、豆腐一樣,利潤並不高,每噸賺兩塊錢就能保本,三五塊錢的利潤,對他們就已經是相當高了。

即使我國當前的煤炭供給缺口近30%,但因煤炭整合造成貨源緊缺,身在產煤大省的山西煤販子,卻將內蒙古、陝西甚至青海的煤調往山西后,再轉運到秦皇島。

在陝西找到煤後,王澤的下一站是中國最大的煤炭轉運港秦皇島。王澤說,幾年前在山西煤販子每年賺百八十萬不在話下,如今,二三十萬的收入他已經知 足。在王澤看來,煤販子現在掙的僅僅是跑腿費,在當前的煤炭販賣鏈條上,收入最多的位於兩端——一個是擁有定價權的煤礦,另一個則是在秦皇島等候的大買 家。

近期,山西晉煤集團、潞安集團對五大電力集團的電煤合同供應價格上調40元~50元/噸。而秦皇島的買家往往一出手就上億,每噸利潤也被限定在50元左右。

近期從王澤手中發到秦皇島的煤,在山西的坑口價一般在480元~500元/噸,而在秦皇島港的交易價格已漲到820元/噸。具體到中間環節,從煤礦到火車站的短途運費120元/噸或130元/噸,站台代發費60元/噸,鐵路運費95元/噸。

「這些數字加到一起時,就比較大了,秦皇島的煤是從山西用火車拉過去的。」王澤說,煤炭運到秦皇島後,各項成本加起來在750塊錢左右,然後轉手賣800多塊錢很正常。

密切關注市場行情的王澤對市場需求的迅速抬升不以為然,「山西煤炭整合後,市場實際供應煤量在大幅減少。」

在2009年之前,山西全年的產能8億餘噸,約佔全國總產能的三分之一。儘管王澤對2009年開始的山西煤炭整合有過預期,但整合程度之大,兼併速度之快,還是令他驚訝。資源整合後,該省煤炭產量至少下降20%。

山西省統計局的最新數據顯示:截至目前,山西全省礦井由2600座減少到1053座,全部淘汰了30萬噸/年以下的煤礦。到今年5月下旬山西將關閉所有不達標礦井。

根據客戶要求,12年間,王澤曾把山西省內幾乎所有煤礦作為貨源。只要煤的指標對上了,算上成本、運費、帶票與否,每噸2塊錢的利潤,每次至少4列車皮,每列車皮裝4000噸,王澤就能給員工發工資。


山西 煤販 倒賣 外省 運輸 過程 吃掉 三成 利潤
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回憶Netflix百萬美金大獎激烈之過程

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/19931823620111021101316947/

2006年10月DVD零售公司Netflix宣佈了一項競賽,任何人只要發明了好過它現有電影推薦算法Cinematch 10%的新方法就能獲得7位數的獎金。短短2周它就收到169個遞交,一個月後就超過了一千。

    但當得分最高者離目標只剩一半的時候, 之前看起來簡單的事情變得越來難,進展越來越慢。目前排在Netflix Prize得分榜前列的參與 者都很接近,僅有小數點的差距。第一名是來自AT&T的研究小組BellKor,它的算法 比Cinematch好8.43%(最新統計:第一名是3月1日遞交的When Gravity and Dinosaurs Unite,高8.82%)。這場比賽已經演變成一場學術研究事件,像BellKor根本就不是為 了金錢,一些參與者甚至還將自己的算法完整公佈出來供同行參考,而多數參與者都是搞數學研究的。

    當人們認為10%的目標有點遙不可及的時候,2007年 10月一個名字叫「Just a guy in a garage」的競爭者突然冒了出來,並迅速擠進前10。他遞交的第一個就達到了7.15%,12月20日他超過多倫多大學團隊,今年1月8 日,他達到了8%,現在是8.14%。一開始沒人知道這位匿名參與者究竟是何方神聖,因為他連鏈接都沒留下。《連 線》雜誌最終找到了他:

Gavin Potter,48歲,英國人,心理學肄業生,管理顧問,2006年離開IBM去研究不熟悉的機器學習。他把參與Netflix Prize當作是事業,他說「我想在沒有取得一些進展之前提供一個link是任何意義的」,「決定參加Netflix Prize是嚴肅的,看起來有幾分玩笑意味。但並沒有多少把握,因為我不是搞研究的,也不是數學家。優勢是作為一位沒有工作的心理學者,我的時間很充 裕」。Gavin Potter在他的算法裡應用了心理學方法,女兒Emily是他的數學參謀。或許讓心理學家和計算機科學家聯合起來才能取得最後的成功。

    2009年6月26日,新算法BellKor's Pragmatic Chaos,首 次突破了10%門檻,達到了10.05%。如果在接下來的30天內無人能遞交高於BellKor的新算法,那麼它將贏得這場比賽。

7月26日,比賽結束的最後一天風 云突變,本來以為勝券在握的BellKor於18:18遞交了他們的新算法——超過10.09%,20分鐘之後的18:38,The Ensemble團隊也遞交了他們的最新算法,超過 BellKor's Pragmatic Chaos僅0.01%,達到10.10%,成為最新的領跑者。無疑這是對BellKor團隊的一次無情痛擊。

    Netflix的電影推薦算法競賽結束前20分鐘,發生了一件戲 劇性的事件,包括國內開發者xlvector在 內的The Ensemble團隊遞交了一個新算法,比長期領跑的BellKor's Pragmatic Chaos的算法只高出0.01%,從而有資格問鼎百萬美元獎金。

然而不幸的是,根據Netflix剛剛發表的獲 獎結果,The Ensemble團隊因為比BellKor晚 提交了20分鐘而與冠軍失之交臂。測試結果顯示,The Ensemble的算法和BellKor's Pragmatic Chaos都為10.06%,但時間差使前者屈居第二。Netflix同時還宣佈Netflix Prize 2,但相關細節和規則透露的不多。《紐約時報》博客採訪了Ensemble團隊的領導者Greg McAlpin,他表示合作有利於創新,但合作也需要克服困難,他認為多數的合作沒有什麼用。

    DVD租賃商Netflix發表聲明,正式宣佈了Netflix Prize 2。

聲 明稱Netflix Prize 1算法競賽獲得了廣泛的關注,取得了非凡的成績,他們預期將在9月底宣佈100萬美元的獲勝者。但就像每一部優秀的電影都有續集,Netflix Prize也有續集Prize 2。Netflix Prize 1競賽用了3年,Prize 2將不會用這麼長的時間,它將是一個更富有挑戰性的短期限時競賽,預計時間6到18個月。關於Netflix Prize 2的細節將在宣佈Prize 1獲勝者時公佈。


回憶 Netflix 百萬 美金 大獎 激烈 過程
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原《內蒙古商報》社長幕後炒作伊利案過程遭披露

http://www.21cbh.com/HTML/2012-1-19/2NNDE4XzM5Njc2NA.html

一個從事新聞工作幾十年的老報人,在花甲之年與曾經的「搶劫犯」一起鼓搗網絡舉報虛假信息,把伊利股份在「除權日」砸到了跌停板,也使自己受到法律制裁。

1月17日,原《內蒙古商報》社社長李某某因故意編造、傳播對證券交易有影響的虛假信息,擾亂證券市場,造成了嚴重後果,被呼和浩特市回民區人民法院一審 判處有期徒刑一年六個月,緩刑一年六個月,並處罰金3萬元。

伊利股份「除權日」突遭網絡舉報襲擊

2011年6月10日,星期五,是伊利股份進行公積金轉增股份「10轉贈10股」的股權登記日。當日的上證 指數開盤2696.13點,收盤2705.14點,上漲0.07%,成交量是839.7億元;伊利股份的開盤價是35.69元,收盤價為36.17元,上 漲1.37元,成交量是1.996億元。當日伊利股份的市值為289.1億元,伊利股份的證券交易走勢無異常。

但是,投資者們怎麼也不會想到,就在他們為公積金轉增股份「10轉贈10股」偷著樂的時候,一份長達萬字的張三林舉報伊利高管的帖子上網,題目 為《內幕慘不忍睹:伊利被這樣掏空》。這份材料一開始便說:「我張三林鄭重申明,以下內容屬實,並為此承擔全部責任。」網帖還說,自2005年以來,伊利 高管層採取各種非法手段,把企業當金礦,瘋狂斂財……

2011年6月13日(星期一),正是伊利股份公積金轉增股份「10轉贈10股」的除權日。張三林網絡舉報帖在互聯網迅速散播,很快形成了網絡 輿論風暴。當日,上證指數開盤上漲0.18%,「伊利股份」開盤後低開至17.79元,瞬間沖高至漲停板19.90元,緊接著在張三林舉報帖的作用下,伊 利股份被不明真相的恐慌拋盤打壓在跌停板上(下跌9.98%)。6月14日,伊利股份發佈臨時停牌公告,避免了事態進一步擴大。

「老報人」與曾經的「搶劫犯」一起操作驚人網帖

伊利股份在發佈臨時停牌公告的同時,向呼和浩特市公安局開發區分局報了案。隨著警方對張三林網絡舉報案調查的步步深入,令人大吃一驚的是:案件的幕後推手居然是《內蒙古商報》社原社長李某某。

原《內蒙古商報》社社長李某某,1951年1月12日出生,從事新聞工作30餘年。與李某某同時被捕的有深圳市福龍科技有限公司總經理張某某,深圳市三潤科技有限公司經理周某和刑滿釋放人員姜某。「除了張三林在逃,涉案人員全部歸案。」警方有關辦案人員說。

據瞭解,張三林原系內蒙古自治區工會的退休人員,2004年,67歲的張三林因捲入伊利原董事長鄭俊懷挪用公款案被檢察機關調查。內蒙古自治區 人民檢察院有關負責人在談及該網絡舉報案時說,在虛假信息中提到伊利現任高管在2004年前有經濟問題,實際檢方在2004年底調查伊利原董事長鄭俊懷案 件時,就對現任高管都進行過調查,證明現任高管沒有經濟問題。

據呼和浩特市回民區人民檢察院的公訴材料,2011年2月,張三林請求被告人李某某在《內蒙古商報》網站發一份匿名材料,內容是詆毀伊利集團公 司及其管理層的虛假信息。同年3月,李某某將張三林提供的一個U盤與材料郵寄給了被告人張某某,讓其發在《澳門商報》網站上,並要求散佈到互聯網上。李某 某以合作辦網站說服張某某幫忙,張三林也許諾事成之後給5萬元獎勵。同年5月,張某某又找到被告人周某,讓其在6月13日前發到互聯網上,張承諾事成之後 給周4.6萬元,並讓其以技術入股的方式參與《內蒙古商報》網站的合作事宜。同年6月8日至9日,被告人周某在某網站上分別註冊了 「tiie1e2011」和「大漠堂主」兩個號並用這兩個號將詆毀伊利集團公司及其管理層的虛假信息發到了網上。

匿名帖上網後沒有引起網民關注,卻被一個曾經的搶劫犯姜某嗅出了銅臭。姜某,男,1982年出生,四川省通江縣人。1999年因犯搶劫罪被重慶 市九龍坡區法院判處有期徒刑7年,2005年刑滿釋放後註冊了一個「網絡維權」網名,穿著「馬甲」在互聯網上四處煽風點火。姜某看到詆毀伊利的匿名帖子 後,便與被告人周某聯繫:給3000元宣傳費,就可以幫助炒作。周某通過網上交易和QQ將3000元及其虛假信息發給姜某。姜某便以「搶劫犯」的膽識,對 匿名帖子進行了修改。他不僅把標題修改為《內幕慘不忍睹:伊利被這樣掏空》,把 匿名舉報改為「張三林」實名舉報,還以「張三林」名義撰寫了「我張三林鄭重申明……」的引語。

與刑滿釋放人員沆瀣一氣終食惡果

被告人李某某作為《內蒙古商報》的創辦者,在內蒙古新聞發展史上也算有貢獻,卻在花甲之年丟掉新聞正道,與刑滿釋放人員沆瀣一氣,終致退休之年摔了跤。

一審法院認為,被告人李某某、姜某、周某、張某某故意編造並傳播影響證券交易的虛假信息,擾亂證券交易市場,造成嚴重後果,其行為均構成編造並傳播證券交易虛假信息罪。公訴機關指控的犯罪事實清楚,證據確實充分,罪名成立。

一審法院同時認為,四名被告人均有不同程度的悔罪表現,可以從輕處罰並適用緩刑。一審法院根據被告人犯非的事實,犯罪的性質、情節及危害程度, 依據《中華人民共和國刑法》第一百八十一條第一款、第二十五條第一款、第六十八條第一款、第七十二條的規定,認定被告人李某某犯編造並傳播證券交易虛假信 息罪,判處有期徒刑一年六個月,緩刑一年六個月,並處罰金人民幣3萬元;被告人姜某犯編造並傳播證券交易虛假信息罪,判處有期徒刑一年六個月,緩刑一年六 個月,並處罰金人民幣3萬元;被告人周迅、張海軍犯編造並傳播證券交易虛假信息罪,也分別被判處緩刑和數額不等的罰金。

1月17日下午3時許,一審法院宣判後,李某某等四名被告人當庭表示服從法院判決不再上訴.

內蒙古 內蒙 商報 社長 幕後 炒作 伊利 過程 披露
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資本市場的改革是一個結晶過程--祁斌 世路勞生

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6240777501010yk7.html

中國證監會研究中心主任 祁斌
  作者:中國證監會研究中心主任 祁斌

  祁斌,中國證監會研究中心主任。清華大學物理學學士,羅切斯特大學生物物理學碩士,芝加哥大學商學院MBA和清華大學數量經濟學博士。1996— 2000年就職於華爾街高盛集團等投資銀行。2000年回國加入證監會,任戰略規劃委委員。2001年至2005年任基金監管部副主任。2006年至今任 中國證監會研究中心主任。

  中國經濟:怎樣突破中等發達國家陷阱;資本市場的改革是一個結晶過程

——國家金融動盪下的中國經濟展望

  (本文根據一次內部論壇的發言整理而成)

  【觀點摘要】·未來十年中國經濟大致是什麼樣子?我們現在人均GDP4000美元,如果7%,能夠保持10年,正好翻一番。翻一番就是8000美元, 人民幣升值20%就是一萬美元,所以2020年左右,中國人均GDP成為美國的四分之一,中國人口正好是美國的四倍。所以中國經濟有望在2020年前後總 量趕上或者超過美國,並突破中等發達國家陷阱。所以未來十年,怎麼看對中國都是最重要的,要保持社會穩定,經濟平穩、穩健的增長。

  ·年終年初,又到了盤點和預測中國經濟的時候。我們聽到了各種各樣的聲音,大部分是悲觀的。以前大家都說圍城現象,裡面人看外面好,外面人看裡面好。 現在是,裡面看外面是肯定不行了,歐美債務危機,外面看也裡面也說不行,賣空中國,挺奇怪的,圍城現象消失了,而且現在中國人自己也說自己不行了。我看來 看去,現在只有一種人說中國好,我把他稱之為穿越。就是老外來了中國,覺得中國挺好的,中國人一出國,說原來還是祖國好。

  ·中國資本市場要加快改革步伐,提高治理水平。資本市場的重要性關乎我們如何建設和諧社會,如何建設社會主義。1930年代,美國通用汽車的第一任總 裁威爾遜首次鼓勵工人用養老金買股票,此舉激怒了當時美國的資產階級,他們說,這樣工人不就也變成資本家了嗎?事實是,隨後的幾十年裡,美國的絕大部分普 通老百姓,因為參與資本市場而成為了美國經濟的股東,得以分享美國經濟在過去一個世紀中的巨大增長。這一套制度建設,人家資本主義國家都搞成了,我們社會 主義沒有理由搞不成。

  ·中國經濟現在人均GDP4000美元,正好是一百年前阿根廷和美國的水平,1913年的阿根廷跟美國站在同一個起跑線上,今天美國人均4萬8千美 元,阿根廷6000美元。無獨有偶,今天世界在猜是中國崛起還是印度崛起。所以4000美元之後的長期競爭力靠什麼?歷史證明,不靠資源,也不靠大躍進, 靠什麼?靠體制機制,所以我們一定要加快體制的建設,不斷改革。

  ·有一首兒歌,名叫《兩隻老虎》,兩隻老虎,跑得快,跑得快,一隻沒有耳朵,一隻沒有尾巴。我把今天的中國比喻成為兩個老虎的的故事,一個老虎叫改 革,還有一個老虎叫社會問題,這兩個老虎什麼都有,就是看不見彼此,不知道對方在哪裡,兩隻老虎都在跑,我們希望改革這隻老虎跑得比另外一隻老虎快一點。

  【實錄】

  主持人:我們下一位演講嘉賓是大家熟悉的祁斌主任,是證券行業的專家。祁斌主任早年畢業於清華大學和芝加哥大學,曾經在美國任職於著名的投資銀行高盛 集團,大概11年前,報效祖國,回到證監會,歷任戰略規劃委員會委員,基金部副主任,現任研究中心主任。祁斌主任在證券行業領域裡面非常活躍,大家很熟, 他的一些著作大家也非常熟,《偉大的博弈》,他主筆的《資本市場發展報告》對我們瞭解我們國家資本市場走過的歷程、將來的方向,在資本市場政策監管、制定 方面都有很大影響。下面請祁斌主任演講。

  祁斌:感謝主持人的介紹,主持人是想表揚我,一表揚就把我說得有點像革命烈士。非常感謝提供這麼一個寶貴的機會來學習,剛才幾位老領導給了我們很多對經濟方面前瞻性的觀察,非常受益,我記了很多筆記。我也很高興借這個機會跟大家交流一下,在座有很多老朋友和新朋友。

  剛才幾位領導講了很多非常重要的內容,我後面講的內容沒那麼重要。儘管不太重要,但是因為資本市場比較敏感,所以和大家提兩個請求,一是我知道大家很 多都是投資者,如果你要炒股票的話,請不要以我講的內容作為下單決策的參考,因為我講的東西是比較宏觀、比較戰略、比較長遠,而股市的漲跌決定於很多短期 因素。二是大家現在都比較喜歡上微博,如果你喜歡上微博,請不要把我講的任何一句話發到微博上,因為有時一句半句不是很全面,對別的投資者不負責。

  我想談兩個方面的認識和思考,一是談一談2011年的回顧,如果用一句話來概括的話,叫做:不平靜的世界格局。2012年用一句話概括,叫做:糾結中的中國經濟,主要是增長和轉型的糾結。

  先回顧一下2011年,每年年底,我們要想一想這一年發生了什麼大事,盤點2011年,大概是五件大事。

  【沒有最亂,只有更亂】第一,中東發生了劇變,中東的情況印證了毛主席的著名論斷:星星之火,可以燎原。從突尼斯的一個小商販開始,中東大地最後到處 都是抗議的人群,隨後很多強人離開了政治舞台,甚至生命也結束了。但並沒有因此帶來和平,也沒有帶來民主,今天的中東已經從抗議人群升級為坦克大砲。所以 我們用一句話來概括中東局勢,叫做:沒有最亂,只有更亂,一個主題字「亂」,這是去年發生的第一件事。

  【沒有最糟,只有更糟】第二,歐洲一覺醒來,驚夢中的歐洲發現世界變了。大家可能不太認識這隻狗,這隻狗榮登了《時代週刊》的封面,所以現在《時代週 刊》的年度人物也是比較廣譜,狗也可以上去。這隻狗名叫「抗議狗」,是希臘抗議者中的一員,「希臘抗議者」成為2011年《時代週刊》的年度人物。中國去 年上演了一部電視劇叫《步步驚心》,聽名字以為是演歐洲經濟的。而且危機擴散得很快,從希臘開始到西班牙、葡萄牙、比利時、愛爾蘭、芬蘭、意大利,愈演愈 烈。所以去年歐洲的情況也是用一句話可以概括的,「沒有最糟,只有更糟」。

  【沒有最恨,只有更恨】第三,2011年有一首流行歌曲叫《有一種愛叫做放手》,2011年我們也發現「有一種恨叫世人皆曰可誅」,佔領華爾街。大家 各位都是搞金融的,這麼說好像有點不合時宜,我也算是搞金融的。1860年時美國作家福勒有這麼一段著名的名言:人們都認為華爾街是一個塞滿不潔之鳥的籠 子,那裡人們的所作所為令人憎惡,他們進行了可怕的交易,靠搾取朋友和鄰居的財富來養肥自己。150年之後,我們發現,美國社會對於華爾街沒有最恨,只有 更恨。

  【沒有最險,只有更險】第四,我們不能忘記去年還有一個重要人物:金正恩同志。朝鮮雖然一個很小的國家,但是東北亞的局勢,但是牽動著全球列強,套用 以前的老話叫東西方對峙的前沿,所以叫做受命於危難之際,沒有最險,只有更險,形勢非常凶險,而且朝鮮的局勢對於中國的發展改革和崛起有非常大的影響。

  【沒有最難,只有更難】第五,2011年還有一句話大家都知道,中國經濟沒有最難,只有更難,改革進入深水區,我們在增長、轉型、通脹之間尋找艱難的平衡。

  我想用這幾句話,簡單地把我們對過去一年的思考和認識做一個匯報,後面我想講兩部分內容。

  【理解2011:世界很奇妙】一個是國際形勢如何理解和思考。理解2011,我想起一句話叫世界很奇妙,確實比較奇妙,2011年有幾個不可思議。第 一,美國人去中東煽風點火,點燃了中東,燒到了後院,突然發現美國老百姓上街了。第二,2008年金融危機,美國地震,結果歐洲垮了。第三,過去幾年,大 家都說金融危機過去了,結果金融危機三年祭,世界進入了一個更大的危機。這個有點超出大部分人的想像,如果把過去三年中,所有世界著名經濟學家談論世界經 濟走出危機的論斷拿出來看的話,我們會發現經濟學確實還是一個比較難的學問。

  【歐洲的三大沉痾】那麼,怎麼理解歐洲和美國發生的現象?本質也比大家想像的簡單一些,歐洲的問題其實就是四個字概括:積重難返,因為它的社會透支得 比較厲害。至少有三大沉痾,第一個是高福利社會,這個大家都知道,但我們大家原來不知道它有多麼高的福利。我們最近看到一個資料說,希臘有一個修道院,這 個修道院養了40個園丁,養了30年,而且還準備再養30年。最近發現修道院裡沒有花園,所以都是吃空餉的,不知道這個國家是這樣的,所以大家確實覺得很 驚訝。剛才張濤講到緊縮財政,一說緊縮財政就不行了,都上街了。我說希臘這個國家挺有意思,上班的時候都不來,罷工的時候全來了,出勤率還挺高,全國超過 了50%,所以基本上沒救了。所以說歐洲的情況,用馬列主義解釋最簡單:生產力沒有達到足夠的水平,提前進入共產主義,現在只能往回找。

  第二個問題,以前有一首歌曲叫做《有一個美麗的傳說》,這個美麗的傳說叫歐元。蒙代爾最近在談亞元,未來很多年以後,如果我們搞亞元是可以借鑑今天歐 元的教訓。當初歐元設計的時候,可能有一個因素忽略了,或者沒有充分考慮,經濟學叫「劣幣驅除良幣」,當然我們很難說誰是劣幣,誰是良幣,所以我們就不去 指名道姓。去年我請謝國忠來會裡做了一次講座,挺受歡迎的。他講的其中一個觀點我非常認同,他說如果一個德國人和一個法國人被綁在了一起,最後是德國人變 成了法國人,還是法國人變成了德國人。大家聽著有點像繞口令,什麼意思呢,他說他去參加國際會議,碰到參會的人年紀最大的都是德國人,白頭髮、白鬍子、白 眉毛,為什麼?他不退休,退休以後也返聘,跟中國人一樣,德國人是歐洲最勤奮的民族,當然肯定不如中國人勤奮了。在會上有個人講了個笑話,全場都笑了,就 德國人不笑,因為他腦子裡還想著自己那點生意。法國人不是,法國人是白天開會講什麼,他基本上沒聽見,就想著晚上吃什麼、喝什麼酒,這個比較重要。而法國 人或希臘人出了問題,最後是德國人去買單。德國人到最後肯定想明白了,這個事不能干,我也變成法國人算了。所以某一天德國人有可能會變成法國人,而法國人 變成德國人的幾率幾乎是零。所以當不同競爭力的經濟體被綁在一起之後,有可能共同趨向一個比較差的狀態,當然我並不是認為歐元會崩潰,因為誰也承受不了這個代價,歐洲幾百年來血流成河,不能再崩潰了。

  第三個因素最核心,全球化浪潮下的產業空心化,我經常舉的一個例子是沃爾沃,沃爾沃被中國的汽車業收購了,中國的一個農民,我們如果告訴瑞典人收購沃 爾沃的是中國的一個農民,他們可能不相信,覺得是一種侮辱,李書福十年以前真就是個農民。瑞典有些人對這個收購案很有情緒,薩博不讓中國人收,結果破產 了,沃爾沃現在已經扭虧為盈了。今天放眼望去,歐洲的產業,沒有什麼產業中國人不會做了,中國人只要一會做,價格直接下降80%。去年我去瑞士參加一個會 議,同事說可以買一塊手錶,我一直沒手錶,現在也還沒有,看時間只能看手機,大家說在瑞士手錶比較便宜。所以會議期間我去了一家蘇黎世的百貨大樓,可能沒 找對地方,我一看價格以為標錯了,稍微看得上眼的手錶就是5萬歐元,說明我們品位還可以,但肯定是買不起了,所以有點尷尬,看了一下放回去,不行。陪同我 們的老外是個荷蘭人,中國通,在中國呆了15年,漢語說得極好,替我們打圓場,說這表千萬別買,我們說為什麼,他說這表在深圳就只賣200。這話聽著是開 玩笑,但實際上沒準是真的,還有什麼表中國人不會做的?寶馬奔馳都會做了,大家說國產奔馳寶馬質量有問題,慢慢改進就是了。大家知道不知道全球哪個國家的 奧迪最好?中國的最好,為什麼?因為市場大,因為掙錢了,可以不斷提高質量、不斷提高服務。1992年我去美國留學的時候,那時候老留學生給我們最大建議 就是千萬別買奧迪,因為奧迪質量特別差,還特別愛嘗試新技術,過一個收費站,電動車窗搖下來了,回不去了。買輛二手車花了500美元,修車窗花掉1000 美元。現在中國的奧迪是全球最好的奧迪,未來中國的寶馬奔馳也將是全球最好的寶馬奔馳,這個沒有任何疑問。我們講的這一些例子好像是笑話,但是想揭示一個 嚴肅的問題,歐洲這些產業,原來山高水遠,中國人沒有機會去,全球化了,中國人一去一看,全會做了,包括這些手錶,都是農民工在做,iPhone都是農民 工在做,有什麼學不會的?沒有。所以問題在哪裡呢,歐洲的產業,傳統產業具有比較優勢,因為全球化的浪潮,今天中國人學會了,印度人學會了,巴西人學會 了,比較優勢瞬間崩潰,歐洲的尷尬是沒有能力產業升級,歐洲沒有自我更新的能力,這跟他的經濟體制和金融體系是高度相關的,而美國,恰好有個硅谷。歐洲需 要什麼?需要改革開放,我經常舉的例子是,撒切爾夫人說歐洲的高科技產業落後,是因為歐洲的資本市場落後,這個是對的。現在大家都知道,歐洲高科技產業落 後於美國,但我們記住,現代科學之父,最偉大的物理學家是牛頓,他是英國人,他是歐洲人,大家說這有點古老。最近的例子是,互聯網之父叫貝恩,大家猜他是 哪的人?波蘭人,也是歐洲人。他們在歐洲是一事無成,當然牛頓還是很有作為的,但貝恩的確一事無成,到了美國成了互聯網之父,開創了跟互聯網相關的幾十個 產業。所以我們在想,還是一套比較彈性的、比較市場化的經濟體制和金融體制才是決定因素。歐洲現在正好是非常頑固抵制改革開放,比如中國人去收購他的產 業,買他的一片地,併購他的一個企業,他都很生氣,但這只是延緩了自己改革的進程。歐洲出台各種政策阻止新興市場對它的併購,是完全錯誤的。所以有人說歐 洲現在有點像大清帝國,有點像。

  【一場沒有目標的佔領】關於佔領華爾街,我們看了全世界那麼多對這個事件的報導,還是我們中國一個特別不起眼的小報說得最好,它說這是一場沒有目標的 運動,是迄今為止我看到對佔領華爾街運動最深刻的描述,確實是一場沒有目標的運動。可能有的同志讀過《偉大的博弈》,如果沒讀過,可以去讀一讀,網上有電 子版可以下載,如果讀過了,可以再讀一遍。歷史不斷地重複,今天發生的所有一切以前都發生過,而且還繼續在發生。華爾街和美國的經濟社會的關係,簡單地 說,一半是海水,一半是火焰,一方面,曾經起了而且繼續起著巨大推動作用,但如果說偏離了正確的航道,如果監管不到位的話,它的衝擊力和破壞力也是巨大 的。同時,金融業本來和其他產業應該是平等的,一個資本,一個勞動力,誰也缺不了誰,但是因為資本比較稀缺,對於勞動力具有了巨大的談判力,所以他就拿了 很高的工資。2006年年底,高盛全體員工的平均獎金好像是60萬美元,底特律的老工人幹一輩子也就三萬五。所以美國社會對於金融業五個字概括:羨慕嫉妒 恨,在中國還好一點,聽說中金公司今年獎金發得比較少,也不一定就是壞事,也許是好事。所以我們講,並不是資本本身就邪惡或者罪惡,是因為有比較大的談判力,所以就比較放縱自己。

  我們今天中國有一個另外產業,正好是相反的一個局面,一個非常小的子產業,叫做保姆行業,這個行業具有非常好的技能的勞動力,非常稀缺,所以你很少聽說過有誰把保姆炒了,一般都是保姆把他們家炒了。我聽說過一個比較誇張的事情,是一位朋友一年被30個保姆炒掉了。

  回到嚴肅的話題,如果這麼一場運動,沒有目標,會不會有結果?有可能,有可能有正面的影響,促使美國的金融業回歸到服務於實體經濟的目標,如果有一點 這方面的作用的話,對美國的競爭力又是加強的。儘管美國走出低迷需要假以時日,但是美國的制度優勢遠勝於歐洲,這是我個人觀點,比較欣賞歐洲生活方式的同志可以反對。舉兩個例子,最近美國的兩個產業,一個叫iPhone,我以前一直拒絕使用iPhone,我覺得那是給年輕人用的,後來我們一位同事勸我用,用了一次就回不去了,這叫什麼?這叫革命性的變化,所以iPhone 橫空出世,諾基亞(微博)全面崩潰,在全球紛紛退市。第二個東西叫Facebook,Facebook上市,我們發現社交網絡能夠成為一個產業,誰想到 了?發改委同志沒想到吧?我相信美國發改委也想不到。這個產業是誰發現的?市場發現的。所以美國非常市場化的經濟體制、非常市場化的金融體制、相對高效的 資源配置,我相信它的制度優勢還是非常強大的。

  歐美金融動盪的研判

  五句話:第一,不改變發達經濟體衰退、新興經濟體崛起的態勢。第二,加速了這個趨勢。第三,發達經濟體的加速衰退,或者簡單說西方經濟的衰退,加速衰 退拖累了新興經濟的崛起。我們這裡說到東西方,不是想意識形態化,所謂東西方,很簡單,就是西方那些人,比我們早兩百年或者三百年發現了市場經濟,我們中 國在最近的30年發現了市場經濟,僅此而已。西方的加速衰退,對我們也會有影響,所以問題沒有那麼簡單,形成了一個相互纏繞的複雜局面。第四,競爭未來 30年的戰略性新興產業,東西方站在了同一條起跑線上,是干細胞,是風能發電,是光伏產業,是云計算,還是物聯網?不知道,不知道是正確答案。競爭最後是 看哪個國家的經濟體制比較市場化、金融體制比較市場化,當然我們還有個優勢,我們的市場比較大,能增加我們在全球新興產業競爭中的談判力。

  第五,因為中國的快速發展,世界圍堵中國的步伐加快,這不是我們在庸人自擾。一個非常典型的例子是,中國周邊的經濟體,每一個都是在經濟上依賴中國, 在政治上反對中國,這是個現實。所以,我非常贊同吳曉靈同志最近說的一句話:做好自己的事情,這是唯一正確的答案。同時,我們要知道這個局面也並不可 怕,100年前世界最流行的理論是美國威脅論,因為那時候美國正好要超越英國,後來英國人受不了了,天天遏制美國,過了兩天一看美國又往前跑了一塊,又趕 緊跑過去投資,這麼來回折騰了50年。後來美國崛起之後,小布什每次一表態,布萊爾第一個說我同意。我們回顧一下歷史,對今天的中國非常有借鑑意義。

  糾結中的中國經濟

  講講中國經濟。中國經濟過去十年還是非常不容易的,我們30年的高增長10%,過去十年,回頭看,很關鍵,因為正好世界在錯車,西方出了這麼大的危 機,中國保持了相對穩定的增長。我舉一個例子,大家一目瞭然,我們都知道原來G7,有個七國集團,七國集團經常開會,研究什麼問題我們不知道,最後形成什 麼決議也不告訴我們,因為中國不在裡面。後來擴展了,G7+2,還是沒中國什麼事。結果金融危機之後,出來一個G2,說世界上只有兩個國家重要,一個是中 國,一個是美國,甚至中國比美國還要重要,為什麼?因為中國代表著增長。全世界現在只有一個國家不承認G2,誰?中國自己。說千萬別叫我是G2,一叫G2 還要給聯合國(微博)捐錢,成本比較高。但是中國的實力已經非常清楚,所以我們講要感到非常自豪。

  未來十年的中國經濟

  未來十年中國經濟大致是什麼樣子?你們做投行,做基金經理,最重要的能力就是要會做情景分析,scenario analysis,分析一下未來十年的情景,最好的情景希望是什麼樣的?我想應該是這樣的,我們現在人均GDP4000美元,如果7%,現在「十二五」規 劃是7%,一般來說我們都是相對比較保守,如果就算7%,能夠保持10年,算一下,複利,正好翻一番。翻一番就是8000美元,人民幣升值20%就是一萬 美元,所以2020年左右,中國人均GDP成為美國的四分之一,中國人口正好是美國的四倍。所以中國經濟有望在2020年前後總量趕上或者超過美國。這個 對中國非常重要,為什麼?第一,中國成為全球第一大經濟體,儘管我們很清楚地知道我們人均GDP還是美國的四分之一。第二,中國達到了人均一萬美元,我們 有機會去推動一些更深層次的改革,也在某種意義上就突破了中等發達國家陷阱,所以未來十年,怎麼看對中國都是最重要的,保持社會穩定,經濟平穩、穩健的增長。

  能不能做到,有很多挑戰,有哪些挑戰?中國今天的經濟落後程度,其實可能是我們很多人不能想像的,儘管我們發展很快、很強大。比如人均GDP,全球排 到第99,可能很多同志說我們擠進百強了,也確實不錯了。我經常說,全球排第98的國家,叫阿爾巴尼亞,這是我們文革時的兄弟國家,改革開放30年之後,我們還是兄弟,人家還排在我們前面,我想就這一個數據,就可以幫助我們清醒地認識今天中國經濟的發展水平。

  2011年年底,央視又開始評「感動中國」,我沒看,因為2010年的感動中國節目我看了一眼。感動中國的第一號人物是什麼人呢,他的事蹟是連續20 年沒有拖欠工人工資,開始我還以為聽錯了,再聽一遍,沒錯。開工廠不拖欠別人工資,那不是應該的嗎?怎麼能因為有一個人他連續20年沒有拖欠別人工資,就 成了民族英雄,感動中國第一號人物。我說這條消息千萬別翻譯成英文,咱們別讓別的國家知道,丟不起這人。這個背後是什麼呢,中國經濟的高污染、高能耗、經 濟附加值低。高污染,我們今天有若干城市被評為全球最骯髒的城市,最近榮登榜首的城市叫臨汾,這個我們不去評論了。我們的能耗,我們每產出等量GDP,需 要發達國家2-8倍的能耗。我們的經濟附加值低,更不用說,一個iPhone360美元,富士康拿不到7美元的加工費,所以有13連跳,你們有沒有聽說過蘋果有13連跳,沒有吧,因為它有足夠的獎金分配給它的員工們。

  驚險一跳與非誠勿擾

  所以中國經濟,過去30年的模式走得很好,但是我們不能這麼走了,因為各種條件不允許你這麼走,必須要產業升級,我把它稱為中國經濟的驚險一跳,怎麼跳過去這個龍門,資本市場是一個重要的環節。

  今天我們中國經濟中有一個非常奇怪的現象,我經常用「非誠勿擾」來比喻中國資本市場的發展,這是我的發明,為什麼?因為我經常看這個節目。我發現這個 節目挺好看的,而且越做越有意思,儘管也有點庸俗。前兩天這個節目裡,有一個瑞典的小夥到中國來找對象,最後被一個韓國姑娘領走了,有意思。我們都知道, 中國經濟現在遭遇一個現象叫「溫州現象」,這個事情怎麼想怎麼不可思議,溫州是中國最有錢的地方,就這麼一個地方,大量的企業需要融資,最後因為資金問題 紛紛倒閉。而也是在溫州,大量的資金找不到出路,到全世界去投機、炒房,那算好的。後來炒煤礦、炒綠豆、炒棉花,老外都看傻了,溫州人成群結隊到溫哥華、 到澳大利亞炒房子,就沒有人去支持本地的企業,他們家鄰居創業只需要一點點錢,不給。溫州現象是中國經濟今天的結構性缺陷的集中表現,同樣在一個國家,有 大量的中小企業得不到發展,有大量的資金沒有出路,為什麼?因為金融市場不發達,我們前30年很窮,那時我們最大的困擾是沒有錢,現在有了錢,因為金融市 場不發達,最大的困擾之一是這些錢成了社會危害,成了熱錢。

  「非誠勿擾」為什麼這麼火爆,因為一大批大齡男青年,一大批大齡女青年,都找不到對象,還特別想找對象,最後只好把自己IPO了,上了「非誠勿擾」。所以我們今天要讓中國經濟中大量的中小企業和大量的剩餘資金找到彼此,具體來說幾個方面:

  第一,完善市場體系。我說今天中國經濟這麼多企業排隊上市,很多投資者可能對這件事情很有意見,完全理解。但我們中國的股份制公司,是12萬家,浙江 省銷售過億的企業,一萬家,中關村(5.73,-0.01,-0.17%)科技園區,符合IPO條件的,一千家。很多國家都是哭著喊著拉中國企業去上市, 因為他們沒有增長動力。企業上市大家有意見,殊不知我們中國的錢也需要投資於這些企業,需要投資於中國經濟的成長,所以弄好了對雙方都是好事。但因為渠道 太窄,千軍萬馬過獨木橋,怎麼辦呢,我說十萬紅軍到了湘江,只有一座獨木橋,叫IPO,只好再架三座浮橋,一個叫做債券,一個叫做三板,一個叫做PE。

  然後呢,這麼一個「非誠勿擾」的平台需要公開公平公正,需要提高監管水平,我們監管機構要做好自己的工作,也需要方方面面包括媒體的監督。我聽說有一 個在逃犯,潛伏了13年,本來過得挺好的,去了一趟「非誠勿擾」,被抓走了,有點像綠大地(12.25,0.06,0.49%)。當然我們要減少和杜絕這 些事情的發生,要強化投資者利益的保護,最近強調一個分紅機制,強調一個退市機制,最近我們還在研究優先股,中金也可以和我們一起來研究一下。

  還有一定要發展長期機構投資者,這個非常重要,如果去「非誠勿擾」的每一個小姑娘都說,我寧願坐在寶馬里哭,也不願意坐在自行車上笑,那就太投機了, 那這個「非誠勿擾」的平台很快就會被唾棄,所以,我們一定要發展長期、理性機構投資者,要能夠看到基本面,看到長期價值,所以我們在推動所謂的中國版的 401K計劃等等。

  歷史上的今天

  要理解中國經濟轉型這麼一個階段,其實看看歷史非常簡單。美國歷史上,跟現在對應的是兩個階段,一個是重工業化,一個是高科技產業崛起,分別發生在跨度100年的歷史中。

  這是道瓊斯的指數圖,150年,美國在這個階段也有重工業化,1900年前後,我們今天全中國汽車、鋼鐵、化工轟轟烈烈,跟他相關的一個主題一定是併 購,併購是符合經濟發展規律的,儘管我們有很多行政上的約束和各種制約,但是它一定會發生,而且我們應該去推動,這是利用資本上推動產業併購,而且應該成 為投行的最主要業務之一。第二是高科技產業崛起,中國希望能夠在未來30年抓住一些高科技產業,美國是因為一套制度安排,最後他抓住了過去的30年四大產 業,第一PC、第二電信、第三互聯網、第四生物製藥。我們希望濃縮在未來30年同時完成美國跨度100年的兩件大事,一是完成中國的重工業化;二是發展戰略性新興產業,所以我們要用好資本市場這只無形的手,所以我們剛才講中國經濟能不能再有十年增長,跟驚險一跳、能不能產業升級很有關係。

  中國的喬布斯

  中國社會也很敏感,最近總是討論喬布斯的問題,中國為什麼沒有喬布斯,後來溫總理表態:中國應該有自己的喬布斯。我想首先,喬布斯確實讓我們在 2011年重新詮釋了一下生命的意義,不求天長地久,但求曾經擁有。我想提醒同志們的是,喬布斯的奇蹟不是喬布斯個人,蘋果全球有46000個員工,他們 不可能是天天以創新為使命,人家得過日子,人家得養家餬口,他們都是依靠股權激勵,所以是一整套的制度安排,這個一定不要誤讀,美國有這麼一套制度安排, 沒有喬布斯,也有李布斯,沒有李布斯也有比爾蓋茨,我們可以看到,他們的故事千差萬別,但本質是完全一樣的。況且喬布斯是1976年創立蘋果公 司,1980年一上市就是億萬富翁了,所以衣食無虞,可以專心創新,有機會成為一個更加純粹的人,也是受益於資本市場的支持。

  我去年收到一個段子,短信的很多段子很有智慧,這個段子我覺得就很有智慧,但這個段子稍微有點反動,但我覺得反動得有道理,它說,我們總是告訴我們的 孩子們,我們中國有四大發明,從來都不告訴他們過去100年中,全世界主要的發明都是美國人發明的。同志們好好想一想,什麼縫紉機、洗衣機、電視機、航天 飛機、iPhone、原子彈,當然原子彈不能算是好東西,全是美國人發明的。我們要想想為什麼,你們中金公司可能是中國證券公司裡海歸最多的,可以作證, 在美國留過學的都知道中國學生是最優秀的,考試考下來,只要有點什麼數理化,最後第一名都是中國人,實在班裡沒有中國人了,第一名是印度人,中國人考 99、98,美國人平均55,基本如此。我們要想,為什麼這樣一個國家人家有硅谷,我們這樣一個國家就沒有硅谷。最近,我們一個同事的孩子去美國留學,去 讀初中。我發現現在這留學有點年輕化的趨勢了,從留學研究生到本科、到高中,初中都去了。我們同事的孩子去的學校沒什麼中國孩子,去了以後參加了一次美國 東部中學的數學競賽,他們得了60多名,一共多少個學校參加呢,70多個,也不怎麼樣,但他們老師特別高興,使勁表揚她,孩子說我們才得60多名,有什麼 好高興的,老師說,前面50多名的學校全部是中國孩子,而他們學校就她一個中國孩子,所以說已經很不容易了。你看,現在美國人已經把中國孩子算作另類了。

  所以我想,我們怎麼去產業升級?還是硅谷的經驗,科研、人才、專利、資本,再創造一個好的交換平台。

  在紀念喬布斯的日子裡,我也學習了很多喬布斯的事蹟,看到了網上有他最後一個公開露面的視頻,是他在硅谷為了擴展公司園區,給他當地的社區委員會做了 一個演講,講了40分鐘,然後這些委員會的委員提問題,一共有4個人提了問題,我一看,4個人裡有3個中國人,一個大陸來的,一個香港來的,一個台灣來 的,一聽口音就知道,很感慨。第一,中國人今天真是了不起,基本上把喬布斯的家鄉佔領了,硅谷全是中國人。第二為什麼這些人不回來,我想如果我們有一個好 的制度安排,讓他們在中國成為喬布斯的機會大於在美國,我相信他們一定會回來的。

  二十一世紀的硅谷

  這張圖顯示了2009年的IPO情況對比,硅谷有一個IPO,中關村科技園區有23個,儘管很多同志們對IPO的意見比較大。最近全國金融工作會議強 調兩個東西,一是三農,二是中小企業,強調金融為他們服務。金融好像總是眼睛往上看的,跟這些似乎沒什麼關係。我想提醒同志們,三農和中小企業可能比你想 像得重要。我們證券系統有一位同志叫陳樹隆,原來是證券公司老總,後來去做了蕪湖的書記,現在做了安徽副省長常委,我到蕪湖去,陳書記跟我說,他那有一個 創業企業,做了一種地模,以前的地模都是塑料做的,這幫年輕人創業搞了個土豆做的、澱粉做的,有什麼好處?第一,自然降解無污染;第二,苗長出來以後,自 己就可以鑽出來,幾百畝地都不用人管,這個企業想幹什麼?想上創業板。還有一幫年輕人跑到甘肅去創業,幹什麼呢,在沙漠裡種蔬菜,種出來沒有?他們告訴我 種出來了,沙丘還在移動。我還沒看見,眼見為實,還沒去過。我們中國這個國家最缺的是什麼?耕地,這個發明我想很了不起,有多麼大的經濟價值,這些年輕人 的動力是什麼?是為了上創業板,當然,創業板現在是人人皆曰可誅,咱們不提創業板,他們想上資本市場。這說明什麼呢,第一,未來戰略性新興產業究竟是什 麼?誰也說不清楚,弄不好就是現代農業。還是要靠市場去發現、去推動,第二,中小企業是中國經濟的未來。

  資本市場與養老體系建設

  資本市場對於養老體系或和諧社會的重要性,我就不展開講了,即所謂的中國版的401K計劃。我們看一看從美國1984年-2008年之間,發現美國老 百姓每一個平均個人養老金的賬戶、資產增值與美國道瓊斯指數的相關係數在30年之內平均是98%,接近100%,美國的資本市場完全是因為長期資金逐步推 動和專業機構投資者引入,才走上了健康良好的發展道路,美國養老體系也是因為投資於資本市場才得到了分享的經濟成長的機會,這個機制的建設涉及到方方面面 的機構、部委、公司、個人。我可以非常負責任的說,證監會正在努力推動這個機制的建設。

  同時,資本市場要加快改革步伐,提高治理水平。資本市場的重要性關乎我們如何建設和諧社會,如何建設社會主義。我們小時候都學過《半夜雞叫》的課文, 周扒皮和高玉寶的矛盾是一對典型的勞資矛盾,如果周扒皮給高玉寶做了股權激勵,可能高玉寶三點半就自己爬起來了。1930年代,美國通用汽車的第一任總裁 威爾遜首次鼓勵工人用養老金買股票,此舉激怒了當時美國的資產階級,他們說,這樣工人不就也變成資本家了嗎?事實是,隨後的幾十年裡,美國的絕大部分普通 老百姓,因為參與資本市場而成為了美國經濟的股東,當然他的這種參與不是自己抱著一捆錢衝到股市去買股票,而是通過養老金體系的建設、國家的稅收優惠支 持、專業機構的專業投資和股票債券等一系列金融品種的組合,實現了相對穩健的增長,使得美國民眾得以分享美國經濟在過去一個世紀中的巨大增長。這一套制度 建設,人家資本主義國家都搞成了,我們社會主義沒有理由搞不成。

  中國經濟的圍城與穿越

  年終年初,又到了盤點和預測中國經濟的時候。我們聽到了各種各樣的聲音,大部分是悲觀的。中國經濟究竟會怎麼樣?

  以前大家都說圍城現象,裡面人看外面好,外面人看裡面好。現在是,裡面看外面肯定不行了,歐美債務危機,外面看也裡面也說不行,賣空中國,挺奇怪的, 圍城現象消失了,而且現在中國人自己也說自己不行了。我看來看去,現在只有一種人說中國好,我把他稱之為穿越。就是老外來了中國,覺得中國挺好的,中國人一出國,說原來還是祖國好。

  老外到中國來為什麼覺得中國挺好的呢,第一,中國跟他的想像很不一樣,中國今天的決策的分散化程度遠遠穿出了老外的想像,有一些老外總覺得中國會某一 天突然就不行了,他們不知道其實中國已經是非常分散化的決策機制了。我現在倒是想不清楚一個問題,民主和官僚主義,究竟是不是一回事,或者他們倆之間是什 麼關係,有點想不清楚,一個部門不同意,別人怎麼說都沒用,這個確實也是問題。第二,老外到中國來一看,發現世界上很少有國家像中國這麼有活力的,他會非 常震撼。

  中國人一出國,發現還是祖國好。我認識一些導演,有的導演往往比較容易憤青,批判現實主義,當然我們也應該有自我批判的精神。他們拍攝一個專題片叫貨 幣,去了一個什麼國家呢,去了意大利,運氣有點背,因為威尼斯以前是歐洲貨幣的起源地,所以非去意大利不可。去了以後給我寫Email,說到了意大利,發 現還是祖國好。我想很多東西的好壞都是相對的,但是我們就因此固步自封或做井底之蛙。

  2000年的時候,世界預測中國經濟總量超過美國是2050年之後的事情,IMF最近說是2016年。具體什麼時候超過並不重要,即使超過了我們人均 還是比他差很遠,中國經濟為什麼會加速,這個問題聽上去很複雜,也許沒有那麼複雜。我想我們用亞當斯密最簡單的理論就能夠解釋,自由經濟的本質叫做 free trade,叫自由貿易或交易,做生意,而做生意是排列組合。兩個人做一個交易,三個人做三個交易,四個人做六個交易,五個人做十個交易,六個人是十五 個,七個人是二十一個……,這樣排列組合,越來越快,所以當13億人在一起搞自由經濟的時候,結果是非常可怕的,英文叫exponential(指數增 長),是爆炸式的增長,所以中國經濟的總量會增長很快,會有加速效應。況且一個中國人一天做10個交易,一個德國人10天做一個交易,一個人希臘人10天 一個交易也不做。

  所以,怎樣更加深入地推動市場化改革,怎樣更好地釋放這十三億人的活力,激發他們的創造力,是決定中國宏觀經濟前景的最大因素,其他的因素相對而言可能都是較小的因素。

  例如,討論宏觀經濟的時候,很多人往往會提到民工荒的問題,這的確是個問題,但我們也要看到很多民工開始做生意了,去創業了,可能還有的去讀了 EMBA,他們到了一個更高層次;很多人講拉動內需很困難,但是我們到了海南發現旅館都爆滿,到處都是買房子的東北人,過年過節到哪個餐館都訂不到座位, 我想別的不說,就消費而言,讓中國人從不消費到消費,大概會比讓歐洲人從高消費到低消費容易一些,況且我們的下一代在這方面是絕不會含糊的。考慮問題可能 還是應該要從多方面看。

  中國經濟為什麼會和很多國家不同?2006年我帶研究中心全體同志搞黨建活動,去了北京郊區的地道戰遺址,迎頭看到了這張廣告牌,農家菜的廣告,同志 們數一數上面有多少廣告,不多不少27個,這一定是全世界競爭最激烈的廣告牌,真是沒地方找去。我後來去國際論壇帶了這張照片,老外全震撼了,我告訴他 們,這就是中國經濟,在中國經濟的每一個角落,都是這麼一群人,他們絲毫不畏懼競爭,全心全意地擁抱市場經濟,包括我們的省長、省委書記、市長、市委書 記,每個都是CEO,這種競爭是不可思議的。

  問題很多,勁頭很大

  歲末歲初,回顧一年,總有一些小事讓你難以忘記。去年一次我去一個中等城市,參加當地政府搞的一個金融節的活動。來機場接我的,一位司機,一位秘書 長。活動結束,我看到同時當地還在辦動漫節等等,就和秘書長說不用送了,司機送我就行了。一出門,國航短信通知,飛機晚點一小時,這個城市來過好幾次,從 來沒看過風景,司機說可以帶我去轉一轉,開始聊起來,我說您怎麼這麼大年紀還開車,50多歲了,他說其實這個旅遊公司是他的,因為這兩天活動太多了,司機 不夠用了,只好親自開車,所以人家是個老闆。他看見我用iPhone,和我聊iPhone,我說您也瞭解iPhone?他說我是這個城市的iPhone總 代理。走著走著他又問,現在IPO好不好上?我說你這個旅遊公司難道想上市不成,他說不是,我投了個PE,投的一個公司差不多可以上市了。我後來想,中國 13億人究竟有多少老闆?說不清楚。

  所以,這就是中國經濟的真正動力所在。年終年初,如果我們要對自己給力一點,我們稍微阿Q一點的話,今天的中國是八個字:問題很多,勁頭很大。反之,今天的歐洲也是八個字,問題很多,勁頭沒有。

  中國經濟的兩個三十年

  中國經濟現在人均GDP4000美元,阿根廷100年前就是我們這個水平,美國100年以前也是這個水平,當時阿根廷跟美國站在同一個起跑線上,今天 美國人均4萬8,阿根廷6000。世界無獨有偶,今天世界在猜是中國崛起還是印度崛起。所以4000美元之後的長期競爭力靠什麼?歷史證明,不靠資源,也 不靠大躍進,靠什麼?靠體制機制,所以我們一定要加快體制的建設,不斷改革。

  小平同志曾經說過,中國經濟要有兩個三十年,第一個30年到世紀末,人均達到800美元,2000年中國超過了1000,還要有一個30年。去年10 月29號我有幸給人大常委會做了一次講座,我講到,中國經濟有兩個30年,我們今天正好是前後兩個30年的交界點,是後面30年的起點。而這個後面的30 年,需要在更高層次上去發展。狄更斯有句非常著名的話,這是個最好的時代,也是最壞的時代,被用得太多了。我們換一個說法,這是一個最有希望的時代,也是 一個最具挑戰的時代。小平同志說,如果我們再發展30年、50年,我們可以接近中等發達國家的水平,到那個時候,我們才能說,人口眾多的中國對人類做出了 貢獻。我想,我們這代人非常幸運,在上下五千年的文明史中,我們今天可以非常理性、非常清晰、非常冷靜地看到這個目標就在我們前面,而且就在不遠的將來, 很有機會實現,我們不應該辜負時代賦予我們這樣的機遇。

  兩隻老虎的故事

  有一首兒歌,名叫《兩隻老虎》,兩隻老虎,跑得快,跑得快,一隻沒有耳朵,一隻沒有尾巴。我把今天的中國比喻成為兩個老虎的的故事,一個老虎叫改革, 還有一個老虎叫社會問題,這兩個老虎什麼都有,就是看不見彼此,不知道對方在哪裡,兩隻老虎都在跑,我們希望改革這隻老虎跑得比另外一隻老虎快一點。謝謝 大家。

  問答環節

  主持人:謝謝祁斌主任以非常幽默、風趣、獨特的風格跟大家點評了世界經濟、中國經濟重大格局的變化,一些問題和難點,機會難得,雖然我們超時了,我們看一看給大家幾分鐘提幾個問題。

  【資本市場和文化產業】提問:這個問題是問給祁斌主任的,是這樣,祁斌主任剛才也說了,資本市場對中國經濟未來的重要性,就在昨天前天,微博上炒得最 熱的跟資本市場的相關的話題,就是關於人民網(微博)上市IPO這個問題,我想就這個機會請教一下對這樣一個熱點話題,包括這樣一種行為、一種趨勢,祁斌 主任怎樣認為的?

  祁斌:人民網上市過程中有什麼具體問題,我還真沒關注到,不太瞭解,我們創業板部的副主任來了,比我瞭解情況,你們等一下可以問他一下。但是我想,文 化創意產業和資本市場的對接,不是說具體人民網或哪個網站,我認為是一個大方向。以前包括我自己老講科技和資本市場的對接,其實文化非常重要,為什麼?第 一,它已經是一個巨大的產業,你說你現在明天回家幹什麼?吃一頓飯有多少GDP?沒多少,然後你就看電視,你的孩子玩遊戲,全是文化創意,中國到這個階段 以後,第三產業越來越重要。所以,一方面,文化產業本身將會成為一個巨大的產業,另一方面,它對於社會發展的重要性更是毋庸置疑,包括緩解社會矛盾,建設 和諧社會都非常重要。再舉一個例子,美國的高科技產業也呈現出科技和文化的結合這麼一個明顯的態勢。你說iPhone只是科技嗎?還有文化,結合了音樂、 攝影、視頻,喬布斯以前喜歡英文書法,最後美術字也上去了。所以推動文化產業和資本市場的結合,這個方嚮應該是堅定不移的。剛才我們講到,如果要十年保持 經濟穩定增長,這些產業應該是大家去關注和推動的,尤其是投資者,尤其是投行。謝謝。

  【突破中等發達國家陷阱】提問:祁主任,關於中國經濟的長期前景,無疑大家都是看好的,但對於近期和中期的發展,我周邊有很多朋友都非常擔心,您提到的中等發達國家陷阱的問題,事實上世界上很多國家都未能跨越,想請教一下,您覺得,中國能不能突破中等發達國家陷阱?

  祁斌:您的擔心很有道理,任何國家都很難輕鬆越過歷史上很多國家未能越過的「中等發達國家陷阱」,一定還需要有很多層面的努力和改革才能成功。我想,這些改革,簡單地說,最主要的還是以市場化為取向的改革措施。

  我經常舉的一個例子是,我小時候生活在中國的魚米之鄉江蘇,對那一段生活最深刻的兩個記憶來自文革時期,一是,勉強能吃飽飯,二是,一年只能吃到一條 魚。每年年底生產隊把河裡的魚全部撈上來,村裡每個人去抓鬮,抓到的就分到一條魚,一年就這一條,想要再吃,明年這個時候再來抓鬮。2000年的時候,我 從美國回國工作,偶爾到清華去查資料,進了學生食堂,發現每個學生的碗裡都可以有一條魚。我就想,這二十年中國發生了什麼變化?為什麼一下出現這麼多的魚 了?河沒有增加,很多甚至填了蓋了房子,水沒有增加,有些地方還被污染了。什麼變了?只變了一樣,從計劃體制走向了市場體制。河少了,水少了,但老百姓的 積極性調動起來了,他挖一個池塘,挑燈夜戰,於是吃魚不再是個問題。

  八十年代的時候,有一個美國人寫了一本書,「誰來養活八億中國人」。今天中國已經十四億人了,有相當一部分人在減肥,吃飯不再是問題。我想,中國經濟的改革歷程始於一個產業的市場化,這個產業叫農業,包產到戶,釋放出了巨大的生產力。市場化的改革隨後擴展到了其他的各個領域,遂有了中國經濟過去三十年的巨大增長。我想,中國經濟未來若干年的發展,在很大程度上仍然取決於在各個領域中如何去繼續推動市場化改革,釋放新的活力。

  當然,我們都應該清醒地認識到,改革開放三十年後的今天的中國,較改革初期有巨大的進步,但也不可避免地面臨更加複雜的局面。未來若干年中,最重要的 領域之一,就是金融領域的市場化改革。在這方面,我個人有一些體會。在剛回國前幾年,我在基金部工作,有幸全程參與了基金業的「簡政放權」的改革,也見證 了行業活力得以釋放,行業規模從幾百億增長到兩三萬億的改革效果。

  我想,未來若干年中,中國經濟的增長率,究竟是百分之幾,可能並沒有那麼重要,因為即使某一天我們的經濟總量趕上美國,我們也必須清醒地認識到,那時 我們人均GDP大致仍然只是美國的1/4,我們和發達國家在很多制度建設上的差距也可能還是很大的。我們應該和能夠做的是,繼續推動以市場化為取向的改 革,同時兼顧穩定和協調等其他因素,結合上中國人民對於市場經濟的熱愛和創業的活力,去創造更高的經濟文明和社會文明。

  我記得一個寓言,大意是,一位行者問路邊的老人,到達目的地還要多長時間,老人說,你往前走,行者不解,往前走了幾步,老人告訴他,還要一個小時,行 者問,你剛才為什麼不告訴我,老人說,我不知道你走得多快。所以我想,中國經濟會怎樣,樂觀還是悲觀,並不是上天已經注定,我們更不應該去占卜,未來其實 是在我們大家每個人的手中,看我們怎樣去推動改革。

  資本市場的改革是一個結晶過程

  提問:祁主任,最近社會上對發行體制改革和養老體系和資本市場的關係有很多的討論,希望聽一聽您的想法。

  祁斌:這兩個問題都是非常複雜的問題,我想簡單地說兩句。

  首先,發行體制改革,我沒有在發行部工作過,可能理解得不太深刻,只能憑我的理解談一點看法。發行體制在我們國家經歷了早期的額度分配製,逐步走到後 來的發審委制和詢價制等,總的取向是逐步市場化的。就像我們國家的很多制度,都是從計劃一步一步過渡到市場的,也像我們國家的很多改革,必須要避免」一管 就死,一放就亂」的惡性循環。這樣一個改革,與數千萬股民的利益相關,與成百上千的企業的發展及中國經濟的未來成長有關,有方方面面的利益訴求,也有公平 和平衡的考量。市場每日漲跌和牛熊循環影響到全社會的喜怒哀樂。

  舉一個例子說明改革的艱巨性和複雜性。為了對公眾投資者負責,美國證監會的發行註冊過程事實上也是非常嚴格的,但同時也是非常標準化和程序化的。 SEC負責發行的專業人員有220多人,分成十一個子行業,分別審理公司上市的註冊申請,而中國證監會的發行部只有四十多個編制。美國市場的IPO近年來 已經非常稀少,而中國市場有幾百個企業在排隊。

  可以說,事實上,近年來發行體制的市場化改革已經取得了一些積極效果,但也遇到很多新問題,例如社會廣泛關注的「三高」等現象,還需要在更深層面推動改革。但發行體制的改革,也與市場投機性、機構投資者的成熟度、法律法規環境的完善等等都有關係,是一個系統性工程。

  第二,說幾句養老體系的建設和資本市場的關係問題。

  我們做過一些系統性的研究,正在陸續對外發表。簡單地說,這兩者的關係是非常緊密的,更重要的是,它們是互為因果的。1980年代美國401K養老金 計劃推出後的30年中,每個普通美國人養老金賬戶的年終餘額和當年道瓊斯指數的相關係數高達98%。這個事實對我們是應該有所啟發的。

  在某種意義上,長期機構投資者和資本市場二者之間,有一點像「雞生蛋、蛋生雞」的關係,不能互相等,要共同推動。如果市場不規範發展和健康成長,那麼 對養老體系就很難起到支持作用。但如果市場缺乏長期資金的支持,缺乏專業投資者,缺乏大型和長期機構投資者,那麼資本市場也是不可能健康發展的。

  這裡,決並不是簡單地鼓勵老百姓或養老金衝到股市裡去買股票,而是強調國家層面的一整套的機制建設。美國過去三、四十年在這方面的制度建設,首先,涉 及到養老金體系的自身建設,國家給予的延遲納稅和稅收優惠政策,以及個人投資者的委託機制和自主選擇機制,等等,這是一大部分;另外一大部分是與養老金投 資相關的制度建設,需要通過資產配置、管理人選擇、風險管理、績效評估等一整套方法,必須要通過專業投資者來進行專業投資,才有可能實現較為穩定和相對可 靠的匯報,這些都值得我們好好研究,並結合中國國情加以借鑑。

  事實上,即便是在非常波動的市場環境裡,全國社保基金在過去十年左右的時間裡,通過股票和債券等各類資產組合投資,大致實現了年均9%的收益,與中國 經濟增長率相當,這是一個非常有益的嘗試。我們需要特別強調的是,社保基金的投資方法,並沒有太多神秘之處,更不是巫術,而是國際上通行的一套大型養老金 的投資方法,無非就是剛才說到的資產配置、管理人選擇、風險管理、績效評估等一整套方法,並根據中國國情進行了一些調整。實踐證明這一套方法是基本可行 的。

  我們要知道這個體系的建設,涉及到各個方面,也是個系統性工程。其中,資本市場本身,更是必須要加快改革的步伐。

  我記得上大學時學習物理和化學的時候,結晶過程給我留下了非常深刻的印象。結晶時,處在液態的分子首先會形成一個簇或者叫晶核,這時結晶是一個可逆的 過程,有很多分子向一起聚集,同時也有很多分子在散開。但是,一旦這個晶核達到一定的臨界體積後,這個過程就會成為不可逆的了,越來越多的分子會簇擁而 來,並最終形成一個晶體。我有時想,資本市場的改革也是如此,尤其是系統性改革,我們不能等待,我們必須從多個方面去加以推動。也只有我們大家在各自不同 的領域裡一點一滴地去積極推動,在某一個時刻,它就會達到臨界體積,突破臨界點,成為不可逆。

  主持人:時間關係最後一個問題。

  【改革的動力機制】提問:想問一下祁斌主任,剛才您講到中國未來30年的長期競爭力其實要看機制的一個問題,想問一下您覺得對機制能夠形成這樣一種信 心,應該是來自於自上而下的政府、政策,還是更多的來自於自下而上的這種市場的力量或者民眾的力量,其實我們現在對中國最沒有信心的也就是因為過去的30 年的成長可以靠這個簡單的成本的優勢等等這一類,但是未來需要靠機制、靠軟實力。

  祁斌:我想是這樣,自上而下和自下而上也不矛盾,可以結合。美國一直是自下而上,中國一直是自上而下,自上而下現在走得還可以,大家說走著走著,可能 有問題,但自下而上走著走著也有它的問題。美國走了兩百年自下而上崩潰了,1929年,然後羅斯福出來干預了,找了一個平衡點,美國人太喜歡自下而上了, 又搞了一個2008,現在又在找平衡點。我們也需要找一個平衡,既要自上而下推動,也需要充分傾聽市場的聲音,兩者的結合非常重要,不能有所偏廢。

  對於改革的動力,大家都有很多的擔心,我個人的理解,我覺得中國改革的動力可能還是來自於過去200年中國的屈辱。有一次我做了一個講座,有一位年輕 人,80後,我們單位的一位小同事,她說主任您講的挺好的,但我就是老想不明白,你們這幫人怎麼老想要中國崛起,怎麼老想要發展,我們為什麼就不能像阿根 廷人那樣生活,他們那麼生活不是挺好的嗎?當時這話問得我一時也有點回答不上來了,我說我們是沒見過日本鬼子打進來,但是我們聽說過,你們可能沒怎麼聽說 過。

  最近有一天,我開車上班路上,聽到電台播了這麼一條消息,我覺得挺感慨的。最近馬爾維納斯群島戰爭30週年,阿根廷人舉國上下在討論,說想把它收回 去,馬爾維納斯群島對於阿根廷有一點像我們的台灣。英國人聽說了,英國議會開了個會,說要再派一艘航空母艦去,把阿根廷再教訓一頓。阿根廷這個國家一共只 有數萬軍隊,在英國皇家海軍面前基本上不堪一擊,經濟水平位列南美最貧窮國家之一,於是只好忍氣吞聲,偃旗息鼓。我想,阿根廷人雖然生活很悠閒,但是有時 也很屈辱。所以我相信中國還是有改革的動力的。

  我就講這麼多,謝謝大家。

  主持人:我們上午的討論就到此結束,再次感謝三位嘉賓精彩的發言。
資本 市場 改革 一個 結晶 過程 祁斌 世路 勞生
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企業上市過程中那些「不能說」的費用

http://capital.cyzone.cn/article/229686/

在敲響上市鐘聲的那一刻,看到大屏幕上的股價開始變紅並向上跳動,老李長長地噓了一口氣。幾乎所有人的理解都是他已經獲得了數億財富可以直接退休了,但只有他知道,從那一刻起,他剛剛走出個人破產的邊緣。在公司掛牌之後,他不用再擔心無法填補上市過程中留下的財務窟窿。

正在打造中國私人飛行管理俱樂部的負責人程行明說,這是大部分中小板和創業板上市公司大股東的共同感覺,在上市過程中留下的高達一兩千萬的「不能說」的費用因為無法走賬,基本都被大股東個人兜底了,而這個財務窟窿將耗光大部分做製造業起家的大股東的畢生積累。據瞭解,上市公司董事長是該俱樂部的主力新增客戶。

上市過程中發生的大筆「不能說」的公關費用,能掏空辛苦從事大半輩子實業的董事長們的口袋。為了避免發生董事長上市前個人破產的尷尬局面,從創投業到投行,都想出了一些曲線救助的方式,讓董事長們渡過難關。

那些「不能說」的費用

老李是一家光電元器件公司的董事長,在經過了兩年多的上市籌備之後,終於在今年上半年登陸深交所中小板。回憶起上市的艱辛歷程,老李體會最深的是, 當大家知道你要上市發財的時候,所有人都想來分一杯羹。更為關鍵的是,這些大部分都是說不得的費用,只能由公司董事長個人承擔。

老李說,這些說不得的費用最為核心的支出就是財經公關費用,僅這一項就支出了600多萬。據本報瞭解,一般上市公司IPO時的財經公關費用從400萬到1000多萬不等。

「所謂的財經公關費用其實就是打點媒體關係,除了幾家證券報的費用可以從承銷費裡面扣除,其他的費用大部分需要打點各路媒體的各路人等,有些是廣告投放,但更多的是現金,形成了不能說也說不得的巨額費用。」老李說。

據悉,目前關注IPO的媒體在200家以上,最近兩年每年約300家的公司批量掛牌正催生了IPO產業鏈中財經公關這一巨大的市場。由於這些媒體本身魚龍混雜,還涉及到大量的代理公司,即使是正常的廣告投放,很多連個基本的發票都沒有。

老李說,「對於我們這些做製造業出身的人來說,財經公關報出的幾百萬的巨額的費用很難接受,但保代(保薦代表人)不同意,說有些瑕疵被媒體放大後影 響很大。幾經溝通後,我說能不能把絕大部分從來沒聽說過的小媒體給砍掉,但保代說,經過網絡轉載後,已經沒有大媒體和小媒體之分了,預審員只要搜索一下, 瑕疵就全都出來了」。

除了財經公關的費用外,為了打通各級政府對擬上市公司的關卡也是一筆很大的支出。

「現在國家對中小企業的支持力度很大,但只要是需要政府批准的,都需要各路打點,有時候申請個普通的資格,都需要打點幾十萬而且還不一定能辦成。現 在最引起企業反感的就是國家和市政府對中小企業的一些補貼,不找關係打點一下根本到不了企業,業內潛規則是四六開,企業獲得1000萬的政府補貼,有 400萬要返回去給相關的審批人員。現在玩得更過,以前是資金下來後再返錢,現在是不見兔子不撒鷹,如果不先打點400萬出去,1000萬補貼就進不 來」,老李說,400萬打點的都是敏感人物,不可能在公司走賬。此外,還有長達兩年的時間裡,市政府、區政府等各級政府相關部門的關懷、行業協會的調研 等,送些禮品是必不可少的,為了保持財務報表的規範,有些也走不了賬,雖然單筆金額不是太大但長期下來費用也不小。

本報根據證監會的預披露信息統計,最近一個月預披露的企業都存在不同程度的稅收優惠和政府補貼,有些企業兩者加起來最多能佔到企業當期利潤的一半以上。

在掛牌上市之前,兩年多的上市歷程給老李個人留下了近2000萬的財務窟窿。老李說他當時找保代溝通過,「我們賺的都是辛苦錢,這麼花錢我吃不消 了,能不能想個辦法一部分費用由公司分擔一下。但保代說,你最近一年正常的利潤也就4000多萬元,費用走掉一部分後,利潤就沒增長甚至下滑。而且你想, 現在多一塊錢的利潤,按照25倍市盈率,上市後你的估值就多24塊錢啊,再窮也要咬緊牙關挺住。想想覺得說的也有道理,就找一個做酒店的親戚借了一筆錢, 年利率15%,期限一年。」

老李說這時候他才明白,「有些企業上市失敗兩次了還要衝擊上市,他們老闆實際上是被上市綁架了啊。」據程行明瞭解,老李的花費還不算多,他接觸的上市董事長中,有些公司董事長個人的花費高達3000多萬。

「貧窮」的董事長

上市過程中巨額的隱形花費吞噬了大部分製造業出身的董事長的個人財富,許多人甚至面臨著個人破產的境地。「我2003年開始創業,前四年都是虧錢的,中間兩年基本打平,賺錢也就是最近三四年。我是農村窮苦人家出身,家裡也沒什麼底子。最近四年總共也就只賺了3000多萬,其中有2000多萬用來買房等都改善生活用了。」老李說。

程行明說,根據他們對上市公司董事長會員的瞭解,大部分會員上市之前,不算固定資產,財富淨值都不高,做實業的和做投資的也不同,他們上市之前沒有也沒有必要保持高的財富淨值。而且大部分都是做技術出身,慢慢熬到了四五十歲,大部分都沒有去賺快錢的衝動。

事實上,公開信息顯示,在優質項目逐漸被發掘之後,正在預披露排隊上市的企業規模越來越小。本報查閱的中小板和創業板擬上市公司的資料顯示,其報告 期第一年的淨利潤約為1000萬出頭,低的有800多萬的;報告期第二年的淨利潤在2500萬出頭;第三年利潤在3500萬左右。

如果按照目前大部分董事長一般持股比例在50%左右計算的話,最近三年累計的財富扣除其他費用後也就兩三千萬。

一位資深國有創投人士也表示,上市過程中董事長的錢不夠花在業內很普遍。「很多企業上市之前最後的一輪融資表面看估值不高,其實有些私下多了一個條 件是要求創投必須給董事長做過橋貸款,緩解董事長的資金壓力。我們是國有創投,這個做不了,讓我們喪失了很多項目,很多項目在大型的規範創投企業那裡不能 做,只能遺憾地轉介紹給一些小的民營創投。近期深圳有個搶得很火的室內裝飾企業就是因為提出了這個條件,最後獲得項目的全是不知名的民營創投。」

上市過程中的財務窟窿苦了董事長個人,受益最大的是高管。上市之後,很多高管都比老李有錢多了。老李說,他淨負債1000多萬,還是開著一個7年前買的三菱SUV,但掛牌不到一個月,有兩個高管都換X5了。

騰挪應對

在掛牌上市後,老李準備將自己的股份進行部分股權質押,緩解目前資金緊張的局面。他還有另外一部分股份在股改做股權激勵時,已經讓一位員工代為持 有,這部分股權一般只有一年的鎖定期,而控股股東需要鎖定三年。「股權質押需要公告,如果一上市馬上就進行股權質押,影響不好。」老李說。

但有些上市公司已經迫不及待了。據媒體統計數據顯示,截止到今年6月13日,已發生702宗上市公司股權質押案例,質押總股份數達到1281億股, 比去年上半年的206億股增長了5.2倍。其中最近一兩年掛牌的中小板和創業板控股股東是質押股份的主力。「採用股份質押的方式需要付出一年超過10個點 的利息成本,有些路子更野的上市公司董事長,在上市之後通過收購關聯公司、高價關聯採購等方式將上市公司賬上的資金洗出去後,很容易就流入了個人口袋」, 一位資深投行人士說,中小板和創業板的收購愈演愈烈,其中這樣的貓膩大量存在。

本報統計發現,中小板和創業板企業的收購正愈演愈烈,收購標的從孫公司等擴張到資金進出更為詭異的海外公司。僅7月10日和7月11日兩天,就至少有5家中小板和創業板公司發佈了併購的消息,其中一家掛牌僅兩個半月。

由於上市過程中董事長的個人財務困境已經越發普遍,現在部分擬上市公司已經將解決這一問題的時間表大大提前。

老李對自身的財務困境是在上市過程中才後知後覺的。他發現,現在的擬上市企業中,財務總監有項工作就是幫董事長個人做財務規劃,其中一個重要方式是與投行談判,通過券商承銷費走賬,如果券商不答應,承銷就免談。

上述投行人士稱,通過併購等方式董事長能掏空上市公司個人賺到一大筆錢,但如果不想操作那麼複雜同時承擔巨大風險的話,現在普遍採用的將不能說的費 用走券商承銷費是個最簡單選擇。「我們去年年底做的項目,收到了3600萬的承銷費,其中有500萬是幫財經公關走賬的,另外還幫董事長個人走賬了300 萬。以前這麼幹的主要還是中小券商,但現在大券商也開始這麼幹。目前市面上統計的券商承銷收入,據我估計,總承銷費用中至少有五分之一都是在幫忙洗白那些 不能說的錢」。



企業 上市 過程 那些 不能 費用
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《尋秦記》武俠大師蟄伏五年重現江湖 黃易:過程比結果更動人,那就是生命

2012-11-19   TWM
 
 

 

在書迷的引頸企盼之下,被喻為玄幻武俠小說創始人的黃易,暌違五年後重出江湖。

由於博學多聞,藝術、科幻、易理、武俠、天文等都有涉獵,加上複雜人性的刻畫,讓他在兩岸三地擁有廣大讀者群,新書試閱幾天內即創下數十萬點閱率。

撰文‧孫蓉萍

「龍鷹斷然將雙手捧著《道心種魔大法》上下兩冊的古書卷,送進灶爐熊熊烈燒的柴火裡,看著冊卷捲曲、變焦,瞬化飛灰。」等待五年,玄幻武俠大師黃易終於在十一月推出新作《日月當空》。一如往常,黃易想到故事開頭的第一句,即開始這項預定為期兩年的寫作計畫。

穿越劇始祖 中學作文曾不及格今年八月,黃易飼養十餘年的拉布拉多狗去世,為走出喪失愛犬的悲傷,他決定讓自己和負責出版社營運的太太忙起來,引頸企盼多年的黃易迷,也才有了新的精神食糧。出版實體書前,《日月當空》在中國授權網站提供試閱,幾天內就創下數十萬的點閱率,顯見讀者對他的思念。

黃易有玄幻武俠小說開山鼻祖之稱,他將歷史、科幻、易理、武俠等元素融為一體,自成新的風格;早在近十年前創作的《尋秦記》,被視為現在流行的穿越小說開創之作。

《尋秦記》、《大唐雙龍傳》等作品也改編成港劇,而二○○六年根據他的作品製作而成的網路遊戲︿黃易群俠傳﹀,更提高他在台灣的知名度。製作商中華網龍公司透露,當年同時在線人數高達十九萬,還被票選為「國內自製最佳線上遊戲金獎」。

畢業於頗負盛名的香港中文大學,其實黃易並非從小就頭角崢嶸。父親是船員,黃易家境不佳,小學和中學常轉學,甚至被退學。他說:「我對讀書沒興趣,放學後常和同學到茶餐廳叫一杯飲料坐很久,不然就去逛街。」儘管小學開始跟著外公讀許多武俠小說,不過黃易完全沒想過自己動手寫,中學四年級中文課寫的作文,還曾被老師打了不及格的分數。「這是一個很大的領悟,原來中文也可以不及格﹗」如今寫作功力已如行雲流水的黃易笑說。

不斷練習寫作 ﹁明天要比今天好﹂玩歸玩,黃易知道自己一定要上大學。當時香港的升學制度是,上大學前必須在中學五年級考高級程度會考,考過了再上兩年大學預科,並參加大學考試。黃易在會考前兩個月開始思考什麼題目會出現,並且朝這個方向準備。

非常會抓重點的黃易不但通過考試,中文和中國歷史這兩科還拿到A,黃易說:「全香港只有兩百人在中文這一科拿到A﹗」靠著這個好成績,他進了培養出許多高官的名校九龍華仁中學。

黃易考大學時,再度印證自己掌握重點的能力。「考中文大學的時候,有一科叫經濟與公共事務,我從來沒讀過,考試前一天我打電話給一位同學,問他有什麼重點。第二天去考試,我竟然拿了A。」黃易也很懂得善用這個天賦賺錢,讀大學時專門教中學生考試抓重點。他笑說:「以前下課後就急著趕回家教書,同學還以為我去哪約會,說我是花花公子﹗」經他訓練的學生都以優異的成績考上大學,也因此賺足生活費,還能拿錢回家孝敬爸媽。

大學畢業後,一九七九年進香港藝術館擔任助理館長,黃易認為自己的中文不佳,每次寫完文章就請館內中文最好的同事修改,直到有一次對方說:「不用改了。」他開始相信自己的中文程度不錯了。

黃易說:「凡成長的都會改變,凡改變的都會成長。」要求自己「今天的作品比昨天好,明天的作品比今天好。」不斷練習,努力累積,沒有做不到的事。

從小就看武俠小說,加上中文底子更穩固,八六年底,黃易寫了武俠小說參加雜誌徵稿,開始走上創作之路。

老闆是老婆 絕不能拖稿當時沒有作家可以只靠寫小說為生,藝術館的工作收入不錯又很自由,因此黃易過著工作餘暇寫作的生活。直到八九年,總館長要求黃易去美國讀一個課程,慎重考慮的結果,黃易決定辭職,「當時我爸哭著叫我不要辭,我同事也說很佩服我的勇氣。只有一個人支持我,就是我太太。」之後,黃易的人氣扶搖直上。他回憶說:「有一天,一位報社主編打電話跟我說要刊登《尋秦記》,一次付我一千五百港幣,價錢高得讓我忍不住說:『蛤?』沒想到對方說:『太少還可以加到二千元﹗』」後來報社社長換人,舊社長對新社長說:「這份報紙有兩個專欄不能動,一個是馬經,一個是黃易的小說。」新社長不信邪,為了節省成本,硬是停掉當時正在連載的《大唐雙龍傳》,結果報份立刻掉了三萬份,足足占總發行量的二五%。最後報社老闆只好恢復連載,足見黃易的影響力。

創作這麼多作品,黃易卻從不曾先想好架構,只想第一句就開始動筆。「唯一例外是第一本的《破碎虛空》,我除了第一句,還想到結尾的最後一句。」以新作《日月當空》來說,他也只決定要寫武則天的故事,另外就是一定要有一個人來帶動整個故事的發展,可以觸動讀者的心靈。「我的故事太龐大了,沒辦法先安排好。」提起筆來就能寫,「我寫的速度永遠趕不上我想的速度。」能夠如此文思泉湧,其實是經過在大學和藝術館時代的長期醞釀。黃易大學時副修心理學,多年來對八字、藝術、佛理、五行等各領域都有深入研究,使得他的人性刻畫十分多樣化。

身為黃易書迷的台北教育大學研究生邱建綸說:「我最欣賞他的『仙味』,他筆下的人物最後提升到超越人的境界,沒有絕對的善惡,只是各人修煉的途徑不同。」黃易也認為,「人都是亦正亦邪,只是立場各不相同。」他指出,人類進化是由爬蟲類演變而成,這個過程是強加上去的,所以我們的後腦是爬蟲類、中腦是哺乳類、前腦才是現代人的腦。有人看起來很斯文,有時卻會獸性大發,這就和複雜、黑暗的人性有關。

一部小說要引人入勝,一定要出乎意料,不落俗套,黃易即非常擅長「猜心」。就像小時候猜老師會出什麼考題一樣,寫作時他也猜讀者會預料到故事如何進展,「所以我絕對不會讓讀者猜到我下一步要怎麼寫,否則誰還要來買我的書啊﹗」黃易從不拖稿,他笑著說:「因為出版社老闆就是我太太,每天盯著我,沒辦法偷懶。」不過他寫稿很隨興,「沒有規律就是我的規律」,早上幾點起床就幾點開始寫作,寫累了就停下來看書或休息一下。他什麼書都看,最近正在看的是《量子力學》,「因為很難,我就看很多次,看到明白為止﹗」除了師父司馬翎的作品,他也很推崇鹿橋的《人子》。

黃易一邊寫作會一邊聽音樂,對音樂也有一定講究,就是錄音一定要好,唱得要有韻味,而且歌詞要有深度。Eva Cassidy和Bob Dylan都是他喜歡的歌手,只不過專心寫作的時候,其實是聽不進音樂的。

把股票當遊戲 一定要贏黃易除了武俠大師之外,還有另一個身分,就是投資達人,他的「黃易方程式」為人津津樂道。他說:「我把玩股票當作是遊戲,玩遊戲就一定要贏,所以我會下工夫去研究。而且它和線上遊戲不同,要真的花錢買股票,是很真實的,因此更有趣﹗不過玩股票不是賭錢,一定要輕鬆玩。」黃易認為他最偉大的傑作,就是○八年操作中國石油這檔股票,他把中位線定在六港幣,跌破六港幣就買,最低曾以四.一三港幣承接,第二天反彈很多沒賣,第三天漲到六港幣以上才開始慢慢賣。

黃易方程式的重點是:找一個永遠不會死的股票,也就是經營者正派、現金流正常、高配息、產業有前景、不受國家政策影響,接下來靠經驗找出中位線,跌到中位線以下就進,升到中位線以上就出。

知名製作人王偉忠說:「小時候我們常看武俠小說,長大後好像也特別重義氣,只是最後沒當成大俠。」無論結果如何,黃易表示:「過程最重要,過程往往比結果更動人,那就是生命。」

黃易

出生:1952年

現職:作家

經歷:香港藝術館助理館長學歷:香港中文大學藝術系著作:異俠系列──《破碎虛空》《邊荒傳說》《大唐雙龍傳》等玄幻系列──《封神記》《尋秦記》

《月魔》《浮沉之主》等

綜藝梗來自武俠小說 王偉忠想幫黃易說書武俠小說陪伴黃易長大,名製作人王偉忠也回憶說:「小時候我常看報上的武俠小說連載,生病的時候,媽媽還會特地去租幾本武俠小說給我看。當時我自己重編故事,後來就演變成現在的綜藝節目。」「小時候覺得武俠世界很棒,那裡不但重俠義,裡面的人物都不上班,不吃飯,也不換衣服!」雖然沒有彩色大螢幕,看不到俊男美女,但是靠著想像力,反而讓四年級生自己在腦中天馬行空地寫故事,別有一番樂趣。

王偉忠曾在中廣幫金庸的《鹿鼎記》說書,他認為說書很有意思,因為「用耳朵聽更有幻想的空間,可以享受書中人物飛天遁地、徜徉武俠世界的感覺。」不過現在太忙,不適合說書,「希望等我半退休時,能替黃易說書。」或許不久後,〈黃易群俠傳〉不但會是年輕人的熱門網路遊戲,也可能成為熟齡廣播族的解悶出口。

 

尋秦記 武俠 大師 蟄伏 五年 重現 江湖 黃易 過程 結果 更動 就是 生命
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管結果,還是管過程?

2013-01-14  TCW
 
 

 

「為什麼妳一回家就定在電腦前?都不用念書?」這是我一回到家的固定台詞。雖然孩子成績不差,但身為媽媽總不放心。直到一天,我沒收了女兒的電腦、iPad,她終於忍不住:「妳知道我上網看什麼嗎?妳知道我的英文詞彙、國文程度都是網路上學來的嗎?……」連珠炮的回擊,讓我冷靜下來。

我反省自己的心態到底是:一、只在乎結果(成績單);二、只重學習過程;三、結果與過程同樣重視?不,我發現自己是最糟糕的第四種心態:同時想掌握「表面的」結果與過程,不僅希望孩子成績好,也要看到孩子念書的樣子。

看來是家庭瑣事,管理者卻常面臨此類問題:管結果?還是管過程?

許多人堅持兩者都管;只管結果,將無法監控風險,組織也可能為達目的不擇手段。這種論述有其道理,但若未分清楚孰者為先,或只憑片面印象就對過程妄下評斷,這種管法就跟我在家的行為一樣,不僅愚蠢,還無效。

對企業來說,營運績效當然是最重要的結果,工作時數只是手段,如果一個員工能達標,那麼,出席率、工作時數僅供參考;若有員工提早下班還貢獻卓越,其高效率更值得效法。但許多管理者的潛意識中,將「工作時數(或加班)」當成測試員工態度的指標;如果座位上看不到員工,心中便開始焦慮此員是否在摸魚;打考績時,兩個績效相當的員工,那位習慣在辦公室加班的員工,態度分數也可能高些。

於是,沒人敢比老闆早下班,公司形成一種「上班打卡制、下班責任制」的氛圍。如此,雖然解決了管理者的焦慮,卻也犧牲了組織的良性時間管理循環。

管理大師彼得‧杜拉克曾說,「時間是一種獨一無二的資源,也是最稀少的資源,」一個高效能工作者最大的特色就是,他們珍惜時間的方式。

如果管理者能清楚定義並讓員工了解其工作目標,導引正確的行為,就可以拋開僵化的打卡制、過長工作時數的手段,讓員工分配自己的時間,將時間變成是一種可槓桿的資產,而非僅是費用。

老闆們,新的一年,不妨把時間管理權放手給員工,你會發現,他們更快樂、效率也更高!

結果 還是 過程
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以西遊記為例,解讀產品過程中分工

http://www.iheima.com/archives/46260.html
現在對於產品經理的理解,還處於一個比較浮躁的過程,業界基本只宣傳產品經理崗位的優點,注意力集中在產品經理可以把握產品設計的形態、把握產品的架構。卻更多忽視了產品經理所應該具備的大局觀和長遠眼光,有些人認為只要有想法、有點子就可以了,但是一個真正好的產品經理絕對不單純是「想點子」,通過想點子掙錢那是營銷大師和機場培訓師。

對於一個產品經理來說,重點是如何推動產品上線。只有因為你的工作而使產品成功上線後才算是工作業績,如果產品沒有推出、上線、沒有用戶來用的話,你的點子再好、精力花費再多也只是無用功,別人只會拿你的產品說話。這就是一個「成王敗寇唯結果論」的職位。

BOSS與PM

在產品經理的工作經驗中我發現與西遊記中的角色有許多共通之處,在西遊記中,四個人的角色是十分鮮明的。

比如唐僧是團隊中最重要的即BOSS,他的主要工作是約束團隊中能量最大的孫悟空。只要約束好孫悟空就能決定團隊成敗,而對於豬八戒和沙僧,則不會有太大的影響。因為他們相對比較聽話,不會擔心出太大問題,他們更多是一個配合的角色,並不是可以缺少,而是他們的工作更容易衡量與監控,危害性絕對沒有產品經理那麼高。

設計與開發就很像這兩個角色,而產品經理則不同,你可以發現,在一個產品團隊中,產品經理與BOSS是最容易起衝突的,就如孫悟空和唐僧。與此同時,一個團隊裡面,最容易起衝突的還有孫悟空和豬八戒,但你不會看到豬八戒、沙僧二人與唐僧起衝突,也很少看到豬八戒和沙僧起衝突。

為什麼孫悟空容易起衝突呢?因為對於孫悟空來說,他就是這個項目這個產品的負責人。他的項目目標就是讓唐僧順利到達西天取經。在團隊中也是如此,產品經理需要負責產品流程的實施,並為產品的成敗負責,所以當BOSS提出一個意見的時候,孫悟空也會有自己的判斷力,雙方意見不統一的時候,自然就會起衝突。

最明顯的是,三打白骨精這個橋段。BOSS堅決認為白骨精姑娘是好人,不能那麼兇殘去打這個妹紙,但從孫悟空的角度來說,要完成取經的任務,他必須要解決白骨精,否則流程無法繼續。於是衝突自然而生。

所以,同樣在產品的職位中,一個優秀的產品經理不但應該明確BOSS的戰略思想,更應該看到產品未來的發展方向。現在能做好原型的PM太多了,但是要從戰略與未來的產品推進去看待產品的PM就一定是業內翹楚了。

產品經理:淡個人色彩,重團隊信任

在西遊記中,沙僧和豬八戒的個人能力在孫悟空的映襯下都沒有發揮出來,每次打妖怪的時候,基本都是孫悟空單槍匹馬出戰。要知道沙僧和豬八戒當年好歹也是天神中的佼佼者,一個管十萬天兵一個管宮廷保衛,但是在取經過程中他們被分配的任務更多則是,一個看守行李,一個看守師傅。

顯然在四個人的團隊中,孫悟空的能量是最大的。這個時候我們就會提出一個問題:個人色彩濃厚的產品經理是否是一個好的產品經理?我覺得產品經理很多時候應該把個人色彩放得淡些,把精力更多的集中在整個團隊的協調和項目的推進中去。

在做產品過程中,很多產品經理自己想出一個點子之後只知道鑽牛角尖,不去理會團隊中的其他成員,不去想團隊的協作,不去把整個團隊捏合好。而只是天天在YY:我這個點子能改變世界,能賣到全球,能賺幾十億美金!這樣的人在實際做產品的時候,往往不能推動產品落地。

雖然產品經理往往要求各方面都懂一些,涉獵較廣,更能瞭解用戶想要什麼,但面面懂也往往最怕沒有一樣特長,比如72變這個技能就是孫悟空最厲害的,也是別人沒有的,是立家之本。許多產品經理某些方面只懂皮毛,卻喜歡對設計師、開發人員指手畫腳,就非常浮躁了,其實在這些專業面前你沒有更多的發言權,反而透露出你對團隊夥伴的不信任。

一個好的產品經理應該發揮出設計師與開發的能力,與設計、開發做充分的溝通和描述,讓他們瞭解產品的思路和目標即可,剩下更多是給予信任。如果一個產品經理個人色彩太強過於自我,團隊之間失去信任感,各方不能發揮出他們的才華,產品如何前行?

在創業的浪潮中,有人會以為有個好的產品經理,業務就可以全面盤活了,實際上基本很難。一個產品絕對不是一個產品經理就可以做出來的,這是一個團隊協作的結果。如果唐僧只有孫悟空的話,他也取不了真經,因為要有人馱唐僧,要有人挑行李。

對於產品經理來說,除了眼光與判斷力之外,最重要的能力是溝通。他應該能夠融合團隊,讓大家朝著一個目標去發展,雖然在西遊記中這點沒能很好地體現,但所幸沙僧和豬八戒對孫悟空的能力是比較信任的,所以,信任對一個團隊是非常重要的。

很多時候潛力是需要發掘的,平時就是個交通工具的白龍馬在關鍵時刻也能挺身而出發揮重要作用。金箍棒就相當於核心資源,孫悟空打贏靠的是金箍棒本身的力量,當這些資源為你所用,你能夠把它用好的時候,再加上好團隊,你就能成功完成一個產品。

豬八戒與沙僧

比較有人情味的豬八戒則很像一個設計師,他可以說是一個「很有追求」的人,有明確的目標就是取經成功之後回到高老莊娶個漂亮的媳婦。他在很多時候都抵禦不了美色的誘惑,並且痴迷於對美的追求,甚至可以不計代價,當初就是因為追求美女而被貶下凡,真是為博紅顏一笑,傾盡一世面容。

就和設計師一樣,許多設計師很直接、很感性,也很容易陷入對界面美感的執著追求中難以自拔,沒有更多考慮到自己的想法對整個產品流程、質量有沒有好處,一味追求美。並不是追求美不對,但在多數情況下,產品並不是完全靠美,而是靠實用。用戶最關鍵的問題在於,他們要解決的核心需求,並不在意過多地欣賞界面的美。

對一個產品來說,核心功能是否完善應該佔據產品成功的50分,而設計是否美觀只佔據20~30分。單純漂亮,但是沒有解決核心需求的產品是不及格的,只有加了那50分之後才可以及格到優秀的地步。當然,僅僅只有功能而無美觀,也不能算是一個及格的產品。

沙僧像什麼職位呢?風格上他最像碼農,因為程序員是最沉穩的,單線程思維,通常是從A想到B,不會發散思維,孫悟空和豬八戒讓他看行李、挑行李他就照做,他不會像豬八戒有那麼多牢騷。

很多時候這種人容易受到忽視,很多人在產品團隊中也不注重程序員。但是其實沙僧這個角色並不容易擔當,並不是人人都能像沙僧一樣那麼辛苦,從始至終都默默無聞走在團隊後面,挑著最重的行李。程序員就像沙僧一樣,在西遊記中,幹活最多、最勤勞、看問題最深的實際上是沙僧。

打黃袍怪的時候,唐僧把孫悟空趕回了花果山,自己被妖怪變成老虎,這時候只有沙僧勸阻了豬八戒,不讓他回高老莊,並且同時請回了孫悟空。他對形勢看的非常準,清楚知道自己團隊需要什麼樣的東西。

所以,開發這個崗位就像沙僧一樣勤勤懇懇、無怨無悔,雖然成功的項目光環往往是放在了產品經理身上,就像西遊記裡面最後沙僧只得了一個羅漢的稱號。但是他是不可或缺的,都說每個成功男人背後都有一個默默付出的女人,而他就像是產品經理背後的那個女人。

毛臉雷公嘴,黑臉長喙耳,藍臉紅焰發,西遊記中各具特色三人都有其得道之路。在產品過程中往往總是把目光投向超高戰鬥力的孫悟空,而忽視默默奉獻的沙僧和豬八戒,但沒有任何產品是單挑匹馬便可以成功,喬布斯的背後還有Cook和Jhony。唐僧雖然是白面小生,但他能領導這三個鬼才也是有他豐厚的個人魅力。

以西 遊記 為例 解讀 產品 過程 分工
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美聯儲Rosengren:放緩QE為時過早 且這一過程可能持續「數年」

http://wallstreetcn.com/node/58729

鴿派的波士頓聯儲主席羅森格倫(Eric Rosengren)表示,9月美聯儲沒有宣佈放緩QE是因為美國經濟增長低於預期,以及財政政策問題給經濟前景帶來的風險。

「如果美國財政問題不是那麼不確定,美國真實GDP數據和就業數據更加強勁,美聯儲應該在9月份就採取行動了。」Rosengren週三表示,他今年擁有投票權。

上個月FOMC會議美聯儲維持QE的決定震驚了投資者,在國會討論如何結束政府關門,以及是否提高債務上限時,美聯儲保持了貨幣刺激。

Rosengren表示,他「明確地強烈」支持美聯儲上個月的決定,「未來經濟前景依然面臨很大的下行風險,」如果經濟像官方預測的那樣增長,那麼「美聯儲將在未來幾年逐步放緩QE。」但是他也警告,「如果經濟出乎意料地放緩,我們可能將實施比現在預計的更大的刺激計劃。

Rosengren同時還表示,美國政府預算問題帶來的不確定性,以及利率上升危及部分地區的經濟表現,這讓美聯儲保持了QE刺激。

至於美聯儲何時開始放緩QE,Rosengren稱,「我們需要看經濟數據,看它在未來3年內是否像我們所預期的那樣達到充分就業,是否達到2%的通脹目標。」

他強調,美聯儲的行動不是由華爾街想要我們做什麼或者我們應該做什麼來決定的。

如果政府關門持續,「很難計算對經濟的影響」,Rosengren表示,「我們將從私營部門獲得數據,但是如果我們無法獲得可靠的政府統計數據,那我們很難衡量現在的狀況。」

他表示,隨著美聯儲即將召開下一次會議,九十月份的數據將非常重要,如果無法獲得這些數據,那將很難要求改變刺激措施。

美聯儲 美聯 Rosengren 放緩 QE 為時 過早 且這 這一 過程 可能 持續 數年
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創業過程中難免犯錯誤,試試在這裡能否遇見那些答案

http://www.iheima.com/archives/53767.html

這是一本重塑三觀的書——如果你還沒有接觸過精益思想的話。

在翻譯這本書的過程之中,我想到了無數種譯者序的開頭。比如,「作為中國人,從小長輩就教育我們要勤儉節約」,又比如,「有句名言叫做『不管節約什麼資源,歸根到底都是在節約時間』」,不過,我發現作者已經把這一點講得很清楚了,沒必要狗尾續貂,所以,我決定換一個話題,講一講我當年是怎麼白白浪費自己的有限生命的。

2008年末,我和兩位好友一起決定做一番事業。我們想到了一個絕佳的點子,躊躇滿志,準備給這個世界一點新東西看看。在正式創業之前,我們詳細地討論了整個解決方案以及隨後可能發生的各種問題。也許是由於年輕,我們充滿了激情,常常在打工超過十小時,累得半死之後仍然可以討論好幾個小時,然後睡四五個小時繼續打工。

2009年初,我們正式註冊公司,開始了產品開發。我們最初對產品的定位是一個在線試衣的網站,隨著不斷地討論,這個產品從最初簡單的服務類網站變成了一個全面而龐大的垂直型的社交網站。此時的我們仍然像打了雞血一樣地拚命寫著代碼,做著設計,完全閉門造車,不敢把自己的創意公之於眾。

在網站尚未成型的過程中,我們就嘗試過去找風投,而且還寫過一份非常清晰、完善、正規的商業計劃書。不過,我們的商業計劃書一直沒有機會向別人展示,而且除了一兩家風投禮貌地回絕之外,別人都沒有任何反應。同時,我們還在不斷地增加網站的功能,修改各種想法,牆上的待完成任務貼紙越來越多,我們也越來越累。

就這樣,時間過去了一年半,我們的阻力越來越大,信心也消失殆盡。在一年半之後,公司關門大吉,留給我們的,只有一間雜亂的屋子、一個尚未完成的網站和無盡的思考。

為什麼我們會失敗?我一直希望能找到一個方法論上的原因。我們三個人都是胸懷抱負的大學畢業生,繼承了車庫創業的優良傳統;大家都很聰明,三個人分工不同,互為補充;我們的創意很好;我們的「啤酒+音樂」的文化也很好;技術不錯,設計也不錯,我們甚至自己設計了一套拍照系統……怎麼就失敗了呢?

後來,我接觸到了敏捷思想,開始有點懂了,又讀了戴明博士的《走出危機》,似乎明白了一點,最後,在機緣巧合之下,成為了這本書的翻譯,我終於從方法論上弄清楚了當初失敗的原因。

看看我們犯了多少錯吧。

首先,在創意階段,創業者心態讓我們只想著如何改變世界,產生了盲目而強烈的自信。這樣的自信加上年輕人的激情完全矇蔽了我們的理性,讓我們無法客觀地思考,也拒絕對自己的創意做初步的驗證。

其次,我們一直都在討論和改善解決方案,卻從來沒有去思考:客戶是否有這些問題?這些問題是否嚴重?現有解決方案是否夠用?我們甚至沒有和任何一位年輕女性(我們的主要目標客戶)仔細做過訪談,有也只是展示我們的解決方案。

然後,我們沒有從小到大、循環改善的思想,只想著要做完善,要做大做強,在沒有對功能做任何驗證的情況下就盲目地把功能加入產品。這使得我們的待完成任務越來越多,產品越來越龐大和複雜,但是這一切都是基於我們完全沒有經過驗證的假設,隨時都有崩塌的可能。

此外,我們還非常擔心自己的創意被人竊取,所以不敢和任何人討論解決方案。即便是不討論解決方案,我們也從未想過應該找一點潛在客戶來談談我們想要解決的問題。商業計劃書雖然清晰、美好,但是卻完全是基於我們的自信和假設,而且商業計劃書長達十幾頁(我們當時還自以為是地認為它比正常的商業計劃書精簡了很多),難以修改——當然,由於陷入創業者的自戀情緒,我們也不願意相信還有別的可能。

最後,我們在產品完全沒譜(因為沒有正式上線)的情況下,就去找風投,結果當然只能碰一鼻子灰。

總而言之,由於沒有章法,導致盲目自信,又導致不斷產生假設,又導致不斷增加功能,導致產品臃腫,而且在產品過度開發之後就更沒自信去精簡,最後由於資源耗盡而未能找到一個可行的辦法,只好放棄。

我們浪費了一年多的時間,做了一個沒有人要的產品。不過,吃一塹,長一智,我很高興,能夠有這樣一本書,讓我系統地認識和分析這些錯誤,讓我知道以後應該怎樣來面對這樣的情況。(順帶一提,我們創業的每一個步驟犯的每一個錯誤這本書都提到了,這讓我十分汗顏。)

在和一位擔任精益創業導師的朋友(熊子川,@一隻土賊)聊天的過程中,我發現把重心放在解決方案上的創業者不在少數。在一番討論之後,他說:「原來的價值主張包括,客戶+問題+解決方案,我覺得應該把解決方案從價值主張中剔除。」我深以為然。忘記解決方案吧,關注客戶和他們的問題,創業才有意義,才能成功。

希望我的創業經歷能給創業者們一些警示,也希望所有不想浪費自己有限生命的創業者們都讀一讀這本少講大道理,重點專注實際操作的精益實戰手冊。用精益的方法和思想,在科學方法的武裝之下,逆襲!


創業 過程 難免 錯誤 試試 這裡 能否 遇見 那些 答案
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我最近研究服裝行業的過程和結論 巴菲林奇小厄姆

http://xueqiu.com/4027447937/26015557
我最近研究服裝行業的過程和結論
註:此文是7月底寫完的,調研完畢後匹克已經漲上去了,很可惜只建了一點觀察倉,並且一直沒等到完美買入點位,因此數據和現在是有偏離的,並且就是一些隨筆,隨便分享~

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海選PK賽
佐丹奴重要財務指標鏈接:http://stock.finance.sina.com.cn/hkstock/finance/00709.html 
佐丹奴,存貨周轉率非常低,低到國際一流水平,達到6%.雖然佐丹奴在中國大陸的生意不好,但是因為他們是走國際化路線,在東南亞,澳洲等地方,銷售還是大好一片,毛利率也增高,股價也相應不停創新高。換一個角度來考慮,中國的服裝市場不景氣,管控能力超強的佐丹奴也不能獨善其身,那麼如果中國服裝行業轉暖,對於一些前期估值被打壓得一塌糊塗的服裝品牌公司的股票,為什麼不是一個機會呢?因為估值相對不低,國際業務佔比很大,所以拍死了。

報喜鳥歷年年報鏈接:http://money.finance.sina.com.cn/corp/go.php/vCB_Bulletin/stockid/002154/page_type/ndbg.phtml 
報喜鳥,存貨激增,處在業績開始大量變臉的前兆,賬上5個億現金,比7匹狼9牧王少20個億左右,所以PE7,也談不上相對低估了,所以拍死了。

雅戈爾歷年年報鏈接:http://money.finance.sina.com.cn/corp/go.php/vCB_Bulletin/stockid/600177/page_type/ndbg.phtml 
雅戈爾,因為我要找反轉,雅戈爾服裝行業只佔40%,其他是地產等業務,所以我就不感冒了,服裝佔比基數不夠大,並且房地產等投資業務有敗家和影響業績的可能性,而他們老闆一直夢想能夠做中國的巴菲特,喜歡到處股權投資,相當不夠專注,直接拍死。

探路者歷年年報鏈接:http://money.finance.sina.com.cn/corp/go.php/vCB_Bulletin/stockid/300005/page_type/ndbg.phtml 
探路者,雖然是創業板僅存的低估值公司,但是相對其他服裝行業的上市公司,我還是覺得相當的很貴啊,20多倍的PE呀,雖然戶外行業增速很快,公司業務發展也很快,是國內上市的唯一戶外品牌,但是始終看不到他有什麼核心競爭力。感覺探路者質量品質一般,木有設計感,沒有拿的出來的明星產品,價格還不便宜,戶外產品如果脫離了功能,就會變成老太婆都嫌醜的怪衣服。好吧,嘮叨那麼多,還是要拍死他,主要原因是因為估值貴了,有時候估值比公司本身還重要。

波司登重要財務指標鏈接:http://stock.finance.sina.com.cn/hkstock/finance/03998.html 
波司登,羽絨服老大,公司股價09年到11年翻了10倍,羽絨服已經佔領40%的市場份額了,目前對增長的市場策略,跨品類,跨地域經營的效果都不理想,波司登男裝,女裝傑西,海外擴張,全部一般般,倒退趨勢,看來跨個小市場也是灰常的困難的,沒看到什麼亮點。所以我看不到往後能有什麼大增長。不過呢,10倍的pe,羽絨龍頭,這個估值,安全係數是有了,但是談不上有多划算。波司登最美好的時光已經錯過了,接下來的波司登,存貨拉多,市場佔有率難有進一步發展,擴類跨地域發展暫時失敗,業務大好的概率極低,而我們是想找戴維斯雙擊的可能性,所以拍死了。

安踏重要財務指標鏈接:http://stock.finance.sina.com.cn/hkstock/finance/02020.html 
安踏,什麼都很好,存貨周轉率高達8,真的相當好,但是價格不好,買不下手,沒有意義,拍死。

李寧重要財務指標鏈接:http://stock.finance.sina.com.cn/hkstock/finance/02331.html 
李寧,說實話,我對這個運動品牌行業整體真的不那麼看好。但是基於估值,還是要好好研究一下。先講大點的,以前三四線城市是把李寧之類的當名牌穿,而不是當運動時的衣服穿,有流行趨勢,但是現在的年輕人已經早就變換口味,大量移情別戀到時尚休閒的平價衣服上了。這個是總的市場量級的一個超級壞消息。還有一個超級壞現實是,主流潛在消費群體人口基數越來越小了,這是人口紅利決定的,人為都沒法改變。並且以前的消費群體年紀上來後,也要更換口味有部分轉換成商務休閒的潛在客戶群,所以,即使去庫存成功了,問題也沒那麼簡單。單講李寧這個公司,我到現在為止還是不看好的原因有:
1,估值相對還一點都不低,咋看李寧現在50個億市值,和安踏200億市值比好像很便宜,但是李寧發的債就有44個億,相比較同行361度36億市值,現金21億,匹克30億市值,現金22億等,估值一點也不低,361度和匹克的股價都低於淨資產,李寧的股價是淨資產的3倍,當然這個是因為361及匹克有大量的現金在賬上放著。但是30,49,67億是依次匹克,361,李寧的營業額,我把它看做是市場佔比,對應的市值卻是30,36,100億,明顯李寧相對還是高估了。匹克現在PE7,361度PE才4.我覺得匹克比361估值高,是因為匹克存貨管理得好,在細分類別籃球鞋有國際知名度,但是李寧現在的價格,我認為並不理想。
2,李寧不夠有事業心,連李寧這個品牌的建立都是原來健力寶的李經緯幫李寧弄起來的,稍微有品牌知名度後,李寧就撒手不管了,現在情急之時又回來救火,咋看很有情節,但是沒有慾望和熱愛,怎麼可能持續的去做好李寧呢?
3,李寧的內部有很多管理問題,要解決這些問題比解決庫存要難多了,李寧管理成本相比同行非常高,行政成本也是年年增高,管理沒有一點競爭力,不是巨大的重大的組織重組都很難解決問題了,去年中旬引入了TPG的金珍君來做副主席整改公司,這個是好事,因為金珍君把達芙妮弄好了,但是李寧的問題比達芙妮的問題大多了,不能因為金有一次成功經驗,就把籌碼擺在李寧身上,失敗的可能性是很大的。我舉一個小例子,最近李寧用一億美元簽了韋德10年,把我雷吐血了,真不知道金珍君是怎麼思考出來的,韋德都三十好幾的人了,職業生涯快玩完了,一千美金一年是他全盛的最好的時期和耐克簽的價格,這種決策我覺得非常非常愚笨。
4,李寧去庫存咋看很成功,線上到處聯合網商做活動銷庫存,最近聽說三年前的一折貨都賣了,但是我認為這未必是什麼好事,因為大量的大幅度打折,是很傷害品牌形象的,至少我身邊的人都覺得李寧打折好賤賣,嚴重影響了品牌形象。相比較我更欣賞匹克的接受事實應對方案法,保持價格堅挺,關閉1300個店面,減少生產和發貨,雖然國內銷售一下少了40%,但是很健康,這才是積極承認錯誤,正確的解決治本之道。從這一點上,我思考出了第五點。
5,李寧管事的管理層全是職業經理人,在這麼一個危機四伏的公司賺多少錢全靠業績做了多少,難免短視,要他們把長期點的願景宏圖霸業擺在心上,我看李寧本人沒有這個影響力。因此李寧公司的決策也是和公司的格局有很大關係的,他們希望保持利潤和銷售任務的完成中處理庫存,而不是一開始就從大局方面把庫存看做第一重要又緊急的事情,這部錯棋,現在想想,可以說是必然的。
所以捏,拍死了。


晉級PK賽


剩下的相對優質公司,有如下:
平價時尚休閒類公司:美邦服飾,森馬服飾。
成熟商務休閒類公司:七匹狼,九牧王。
運動類公司:匹克,361度。

美邦VS森馬
美邦歷年年報鏈接:http://money.finance.sina.com.cn/corp/go.php/vCB_Bulletin/stockid/002269/page_type/ndbg.phtml 
森馬歷年年報鏈接:http://money.finance.sina.com.cn/corp/go.php/vCB_Bulletin/stockid/002563/page_type/ndbg.phtml 
特點:美邦和森馬的大股東持股都達90%左右,流通的只佔10%左右。美邦分紅給力到不行了,當然我是老闆我也會大方分紅的,反正控股90%,分紅是回錢的唯一手段,就算便宜你們小股東,也就是順帶的10%比例,哈哈。
區別:美邦的衣服偏簡單,圖案少點,受眾在年輕人中屬於比較大點的。森馬的衣服那個花紋啊,幼稚啊,我是真受不了,受眾在年輕人中屬於嫩的,聽說很多中學生穿呀。美邦比森馬淘寶銷量要好一點,也重視一點,總的來說都不錯的。他們兩家的淘寶天貓店都做得不錯的,看得出來比較重視呀。美邦走平價時尚路線,分牌ME.CITY走時尚路線,ME.CITY童裝走中檔時尚路線,淘寶了一下,其實感覺都還可以,但是也沒有任何亮點。森馬也有個童裝品牌,風格一樣是我理解不了的,頭疼。

美邦2009年只有9個億的存貨,到2010年,存貨激增到25個億,消到現在還是維持著20個億的存貨。再看一下森馬,存貨管理能力很強,基本保持著10個億的存貨量,至少我能看到的年報裡,都是這個水平,維持得很不錯,而且森馬的存貨周轉率是4點幾,管理還是相當給力的。

估值:美邦12年營業額97億,森馬70億,美邦和森馬扣除非經常性損益後的淨利潤都是7個億。美邦和森馬的毛利都差不多45%左右,淨利潤美邦卻出奇的低,同類風格的毛利相當的品牌中,美邦現在的淨利率是最低的,這方面,即是美邦的弱點,又是美邦的空間。
森馬賬上躺著50個億的現金,真的好有錢呀。美邦賬上只躺著幾個億現金。美邦86億的市值,減去幾個億的現金,森馬136億的市值,減去50億現金。80億的美邦要廢掉多出來的那10個億正常水平外的存貨,我不認為那些多餘的存貨算什麼資產,和森馬的估值是相當的。
美邦和森馬的成長性等都是很類似的,但是很大的區別在於,森馬的負債遠低於美邦,森馬的負債率是12%,美邦的是52%。為什麼差那麼遠呢,和老闆的思維有關,一個有錢就趕緊分紅回流到自己腰包先,一個有錢就屯著,還準備想要用20億收購GXG(我覺得收購價格很貴喲)。


結論:期待困境翻轉,業績大增,可能美邦的可能性會更高,而且他每年賺到錢最感興趣的事情就是趕緊分紅掉,喜歡分錢不怕交稅的一定喜歡他的,但是美邦的運營風險也更高,因為有激進的失敗戰略案例導致存貨激增,以及現在的負債高,現金少,這個對於小股東只佔10%的公司,問題也不大,因為沒錢他很容易就琢磨質押或者要賣股份什麼的了,反正股票多,高度控股。
期待資金安全的角度,可能森馬會更保險,因為他存貨管理得好而且很專注於弄衣服,現金又多債務很少,這種人想破產都很難不是嗎?

如果是我,美邦比森馬,我會選美邦,因為森馬的50億現金放在賬上,是強大的資金後盾也是很大的一枚炸彈,用不好價值就頓減了。高價失敗收購的概率會相當大,如果收購不理想,市場預期會大跌,並且看他們收購GXG的20億預期價格,我覺得不划算,並且企業的增長我是一直喜歡內生不喜歡收購來完成的。森馬因為有50億現金,LYR PE看起來很嚇人達17.9倍,木有美邦的PE10倍看起來那麼舒服清爽,並且極度不喜歡他們幼稚的卡通風格,但是屌絲的世界你不懂,我這種大屌絲也無法理解小屌絲。另外,兩家雖然不貴,可我還是覺得不太便宜,都沒怎麼看上眼。


七匹狼VS九牧王
七匹狼歷年年報鏈接:http://money.finance.sina.com.cn/corp/go.php/vCB_Bulletin/stockid/002029/page_type/ndbg.phtml 
九牧王歷年年報鏈接:http://money.finance.sina.com.cn/corp/go.php/vCB_Bulletin/stockid/601566/page_type/ndbg.phtml 
特點:七匹狼分紅相當的小氣,可能是因為大股東持股比例不是太多吧。
區別:七匹狼男裝從頭到腳四處開花,外套,褲子,衣服佔比很均勻。九牧王褲子佔比40%,是褲王,褲子毛利高,因此九牧王毛利比七匹狼略高一些。七匹狼積極開拓電商,積極支持各加盟商開拓電商,在淘寶,加盟商有些賣的比自己的還好,而我看到的九牧王賣的好的只有直營店,明顯感覺沒那麼給力。七匹狼存貨管理相當給力,11年6個億庫存,12年5個億庫存,電商去庫存以及活動去庫存都很有戰略性,感覺很好。而九牧王的存貨管理和七匹狼的有差距,存貨周轉率七匹狼是四點幾,九牧王才一點幾,差了不是一點點。七匹狼是老牌上市公司,有多年的業績和表現可循,九牧王才剛上市3年。七匹狼經營思維很謹慎有謀略,2012年全年沒有新開店,不激進,不懈怠,整理好三線以下的店舖大店化和效率化。其實七匹狼和森馬美邦等的毛利率是差不多的,都是50%以內,而七匹狼這個檔次的男裝,款式更新慢很多,存貨好銷,品牌相對強勢有溢價,競爭也沒有美邦等厲害,表面看未來更確定。
估值:靜態PE都是10倍左右,但是七匹狼綜合估值更低,七匹狼股價低於淨資產,賬上放著20多億現金,市值才53億,也就是去現金的話30個億左右,目前七匹狼賺差不多6個億一年,這個估值在A股中小盤股裡,真的是屬於相當的划算的。七匹狼的估值一直是高於九牧王的,但是因為今年6月份各基金的限售解禁期到了,虧損不少,基金考核都是極其短視的,因此拋盤不斷,七匹狼估值被打壓到低於九牧王。
九牧王的老闆很有意思,是做紐扣起家的,可謂是屌絲逆襲王,我在閱讀九牧王年報的時候,驚喜的發現他們的林老闆有寫致股東的信,這是我閱報無數,除了伯克希爾外看到的第一家寫致股東的信的上市公司,言語也很真誠實在,還是相當有好感的。

九牧王還有一個怪現象,就是看他們的股東結構的時候,覺得真的好奇怪看不懂,他的第2,3,4,5大股東都是莫名其妙的泉州市某某投資管理有限公司,我很好奇是大股東的,還是大經銷商弄的,和九牧王什麼關係呢?後來調研一下把我雷到了哦。

第一大股東九牧王國際投資控股有限公司是林老闆本人的。

2股東泉州市順茂投資管理有限公司是陳金盾的,是林老闆的大舅子。

3股東泉州市睿智投資管理有限公司 是陳加貧的,是林老闆的二舅子。

4股東泉州市鉑銳投資管理有限公司是陳加芽的,是林老闆的小舅子。

5股東智立方(泉州)投資管理有限公司 是陳美箸的,是林老闆的小姨子。

所以這個家族企業人事還是相當複雜的呀。

結論:各項優勢都很明顯,七個狼和九個王,我會選擇七個狼。


匹克VS361度


匹克重要財務指標鏈接:http://stock.finance.sina.com.cn/hkstock/finance/01968.html 
361度重要財務指標鏈接:http://stock.finance.sina.com.cn/hkstock/finance/01361.html 

匹克22億的現金,30億的市值,流口水呀。。。
361度21億的現金,36億的市值,應收款多了點,我直接把它當存貨看,可惜了啊,但是估值也比匹克便宜不少,匹克靜態PE是7.8,361度是4.1,市盈率差了差不多一倍喔。
匹克有很多亮點,分別為:
匹克的運動鞋渠道銷售庫存比才2點幾個月,庫存管理得非常好,沒有陷入困境,談不上反轉,談不上反轉意味著沒有反轉失敗的風險,安全係數高。
匹克有明星產品,這是非常寶貴的亮點,匹克一直專注於籃球鞋。NBA大部分球隊都有匹克球員,東西部決賽中只有一個隊沒有匹克球員的,匹克非常會簽高性價比年輕潛力球員,而且還簽得多,注重球員的性價比,成長性,並且適度分散投資,真的很有價值投資之勢呀,最近匹克在非洲啊,南美啊之類的比較落後的但是打籃球的地方,銷售了9個億的存貨之類的便宜東西,那些地方的人喜歡NIKE籃球鞋又買不起,穿匹克也會很有面子,因為自己喜歡的冠軍球員也穿匹克啊,而李寧簽的球員又貴又走下坡路。
運動品行業需求缺乏動力,因為青少年人口處於明顯的負增長狀態,因此運動服裝像以前那麼容易賺錢的日子木有了,以後這些運動服裝品牌,需要找到自己的定位,才能在細分中生存紮根,往外延伸拓展,這一點我在匹克身上有看到希望,匹克深明運動品牌的品牌價值提升,必須要在幾項熱門運動中拋頭肉露臉,才能樹立品牌,籃球,足球,網球,高爾夫球,棒球,奧運會等。匹克專注攻籃球,連續5年有匹克球員進NBA決賽得冠軍,真的很厲害!水滴石穿,2012年匹克在美國銷售3000萬,增長60%左右。這個基數雖然很小,但是持續的曝光度會讓匹克在籃球領域樹立品牌價值,這個力量是很大的,在北美火了,意味著國內和其他國際上也有大量的受眾認可和跟風,匹克也是至今為止,第一個真正打入美國市場被消費者真正接受的運動品牌。如果有一天匹克在NBA火了,意味著能夠成為一個真正的國際品牌。
大股東絕對控股公司,自己管理公司,目光長遠。

361度最大的亮點就是:便宜,便宜,便宜,但是便宜到一定份上,就是超級大的亮點!361度沒有特別專注於哪一塊,運動類的贊助也相對較少,倒是電視廣告賣得不少,我在淘寶上看他們的衣服款式也是偏時尚休閒類的運動品牌,看來他們是要走大眾時尚運動休閒的路,很多平時不怎麼運動的年輕人,都是身穿361的T恤,腳踏361的鞋子,連他們的代言人貌似都是一些港台偶像派明星。走這個定位需要有很多的款式,庫存管理就是個很大的問題。另外隨著三四線城市的年輕人從喜歡日常不運動穿運動類衣服,轉變成喜歡穿時尚休閒類的衣服,361度應該是比較容易受到衝擊的運動品牌。

估值:匹克30億營業額30億市值,361度49億營業額,36億市值,匹克匹克PE7.8,361度PE4.1,匹克從10年的8個億,跌倒12年的3個億利潤,361度從10年的12個億,跌到12年的7個億,可以說匹克從營業額和淨利潤都比361下滑得厲害,但是這個多出來的下滑量,是和匹克的決策有關的,匹克關店1300家至六千多家(以前一共有7千多家),應對行業危機,這麼做基本保持了價格體系的穩定和對品牌傷害最小化,但是短期內國內營業額必然大減。而361度還多增加了185家店(增加後是是七千八百多家)。這些經營決策的背後應收賬款和存貨的分化變得非常明顯,我直接把應收賬款當存貨處理,匹克應收加存貨13億,而361度應收加存貨卻高達25億,查了整整12個億,而且361的應收加存貨12年比11年,只是低了一個多億,和10年比存貨多了一倍多,去庫存化沒什麼成績,問題依然木有解決,匹克相對好一點,雖然12年比11年,應收加存貨也是只是低了一個多億,但是和10年比,存貨只是多了30%左右,也就是說匹克的存貨問題一直就控制得很好,只是付出了關店的斷臂代價。
反轉毛估計提:
匹克3個億利潤,22億現金,13億存貨,30億市值,30市值-20億現金+13億存貨=23億 7點幾
361度7個億利潤,21億現金,25億存貨,36億市值,36市值-21億現金+25億存貨=40億5點幾

結論:雖然361度估值比匹克略低,但是基於應收加存貨的處理一直沒見大的好轉,存貨減值對利潤的影響,使未來的財務表現存在不可確定的風險,很難預估。而匹克已經經歷過最壞的關店階段,目前存貨及公司各項運營指標都屬良好,比較充分的釋放了風險,安全係數高很多。並且匹克定位在更加專業的籃球鞋的市場上向外拓寬品牌,在國際市場上開始嶄露頭角,有成為專業領域國際品牌的想像空間。未來的品牌溢價和高度我認為會高於361度。相比較,我會基於風險已釋放的安全考慮,選擇匹克。

行業分析:
網購對這些品牌的市佔率影響,我覺得長期是相當有限的,目前看線上服裝品牌真正形成大勢的貌似只有凡客誠品。之前大家一直在說的淘品牌崛起,從2012年線下大牌批量進駐天貓開始,勢頭並不好。我淘寶了兩個晚上,把有研究的公司的服裝和一些淘品牌都研究了一遍,發現這些線下服裝的天貓店還是做得相當不錯的,代理商的淘寶店也有很多銷量在售,唯一木有官方天貓店的居然是匹克,不過匹克有一些代理商的天貓店,但是銷量一般,但是在凡客匹克有店哦,而且很籃球風。感覺匹克現在還是不重視線上銷售哦,相比較李寧等線上去庫存的努力,我覺得匹克好安靜。但是我覺得網購對這些品牌的線下渠道長期看肯定是有很大影響的,不過基於現在網售成本也很高了,我認為服裝行業的品牌價值,還是取決於自身啊,畢竟,網購顛覆的更多是購物平台,而不是產品本身,在哪裡買衣服,買的都是衣服本身而已。

平價時尚休閒類公司:美邦
成熟商務休閒類公司:七匹狼
運動服裝類公司:匹克

行業格局觀想:我認為平價時尚休閒類公司是競爭最大,也是市場最大的一塊,幾十到三百之間,打仗一樣,優衣庫,zara,H&M,都在進駐一線城市快速擴張中,凡客也相當厲害,總之我認為快時尚好賺錢,但是風險超級大,成首富(優衣庫)和失敗都在一念間,高庫存是快消最恐怖的恐怖,一般人駕馭不了,我說實話真的沒把握看不透呀。
而成熟商務休閒類的公司競爭相對小很多,他們的價位在300到1000之間,其實毛利率和快消差不多,在50%以內。國際大牌這個價位的基本等於無競爭啊,剩下福建的和江浙的老闆們窩裡爭。好的方面是,人口紅利暴漲的一代,也就是我和我之前這一代啦,馬上就要到七匹狼的目標客戶群年齡了,那麼將會有大批新客戶從李寧啊,美邦啊,轉到七匹狼裡去,因為他們肚子會大起來,肌肉會消失掉,覺得穿李寧美邦不合適了,太屌絲了,太幼稚了,那時候就會發現七匹狼之類的好像更適合自己。壞的方面了,成熟商務休閒類的品牌報喜鳥一季報很差,有業績變臉的架勢,而七匹狼,九牧王的秋冬訂貨會,增長好像也感覺乏力,才增長個位數。而之前三年七匹狼的淨利潤增長率都是40%左右,今年一季報只增長7%,所以商務男裝現在貌似是行業調整的開始,雖然股價已經提前反應了這種低迷,跌到高點的三分之一了,(想想以前估值多高啊,看到這種估值,我一直看都懶得看。)所以拋去股市大盤低點不論,也拋去現在的估值是七匹狼上市至今最低的估值不論,光從公司業績基本面的角度,現在應該不是最好的買點。
現在話說運動類衣服的公司,我之前是一直相當不看好的,因為我認為目標客戶群縮小,行業風標改變,存貨氾濫,但是再沒亮點的行業,如果價格足夠夠低,風險足夠小,最好還有業績翻盤的可能,實現戴維斯雙擊,這樣的公司我是相當喜歡的。李寧把3年前的存貨一兩折售賣了,各運動類品牌公司無論存貨去的多還是少,基本都是存貨或應收款在變少了,這是很好的現象,意味著為時三年的存貨之災開始好轉了,行業雖然發展前景並不太光明,但是風險倒是充分釋放,現在在低迷的底部,服裝行業也是類強週期的行業,這一點是很吸引我了,反正現在已經是最差了,運動衣服還是有自己的市場,估值低到有強大的安全邊際(這個很重要),所以相比較平價時尚和成熟商務休閒,我更看好現在的運動服裝類上市公司。


購買建議:
如果是我的話,我會選擇匹克,因為估值非常低,除去現金的話,相等於2倍PE,分紅達7%左右,30億的市值,22億現金,相當安全!現在的業績已經是壯士斷臂大減40%營業額的業績了,風險充分釋放,比較安全!存貨及應收賬款相對同行業除安踏外其他公司是最優秀的,運營管理給力。往好的方向展望,如果行業復甦,估值和業績有可能實現戴維斯雙擊。如果情況不如人意,業績不增,10%純利,7%的分紅,因為有大量現金在帳,估值已經超跌完,股價跌20%,等同於公司持有的現金,安全邊際非常高。如果業績繼續下降,或存貨大增,現金會轉換成存貨和應收款,但是淨資產已低於股價30%左右,股價跌20%至30%,會形成比較強烈的支撐。

購買方式建議:
關注營業額,淨利潤,應收賬款+存貨,存貨周轉率。
如果業績好轉,股價跌,越跌越買,並且價格越低,買入比例變大。
如果業績好轉,股價不動,買入比例變大。
如果業績好轉,股價好轉,平均買入。
如果業績不變,股價跌,越跌越買,並且價格越低,買入比例變大。
如果業績不變,股價不變,買入一定比例後,觀察,不買。
如果業績不變,股價上漲,那就讓它錯過,觀察,不買。
如果業績變差,股價跌,越跌越買,但是價格越低,買入比例不用變大,平均買入,把成本攤低即可。
如果業績變差,股價不跌,觀察,不買。
如果業績變差,股價上漲,觀察,不買。

我覺得買這種有可能戴維斯雙擊的股票,用上面這種買入方式能夠有效規避基本面風險,好處是安全係數高,短期賬面浮虧少,壞處是萬一股票上漲,大資金會錯過機會。但是我認為投資股票永遠安全重於收益,永遠都會有機會,一定要確保資金的安全,才有複利的機會。
$匹克體育$$匹克體育(01968)$$361度(01361)$$李寧(02331)$$七匹狼(SZ002029)$
最近 研究 服裝 行業 過程 結論 巴菲 林奇 小厄 厄姆
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《深入現場》獨家還原頂新與稽查員9天鬥法過程 衛生局官員:是真的坦蕩蕩 還是裝得太像?

2013-11-11  TWM
 
 

 

假油事件爆發之初,頂新集團隱匿使用大統商品,並擺出受害者姿態,讓稽查單位無法追查責任。未料,一切盤算都因高振利自白而現形,也讓多年商譽蒙上難以抹去的汙點。

十月二十七日上午,就在大統長基與富味鄉分別被查出以棉籽油混充高價的橄欖油與芝麻油出售,消費者人心惶惶之際,屏東縣衛生局接到一通檢舉電話:「頂新工廠也在用低價棉籽油!」由於頂新集團是規模首屈一指的食品大廠,且董事長魏應交前一天才公開呼籲消費者:「不要因為單一事件影響信心,要相信國內還有很多『良心食品廠商』。」實在難以想像這樣的「良心企業」,也會使用偽劣手法欺騙消費者。

但在食品安全風聲鶴唳的當下,屏東縣政府絲毫不敢怠慢,當天即派員訪查位在內埔工業區的頂新廠區,想確認這家「良心廠商」,是否也淪陷在這起假油風暴之中。

稽查首日》

坦承用大統油 卻不透露流向「應該弄錯了啦!用棉籽油的是公司在彰化的飼料工廠。」頂新廠區出面接待的曾姓廠長得知稽查人員來意後,先是否認檢舉事由,接著卻坦率地說:「不過,我們確實有進大統的油,只是現在已經先封起來不用了!」廠長主動爆出的「案外案」,出乎帶隊稽查的屏東縣衛生局食品衛生科科長李佳芳意料,趕緊要求親眼看看來自大統的原料。到了儲存現場,她不禁倒抽一口氣:「看到一大堆半身高的鐵桶和好幾層樓高的油槽,根本沒辦法計算頂新到底進了多少大統油。」看著眼前數以噸計、貼著「禁用,待退貨」封條的大統原料油,李佳芳心裡浮現的第一個念頭是:「這些油有沒有問題?都做成什麼產品賣到哪裡去了?」於是一邊對油品採樣準備送驗,一邊要求廠方提供生產紀錄與產品清冊。

面對衛生局要求,廠長竟說:「資料都在台北(總公司),現在沒辦法確定哪些產品用了大統油。」李佳芳不禁板起臉孔:「大統已經出了那麼多問題,你們最好主動配合,不然等檢方介入就不一樣了!」面對壓力的廠長卻依然神色自若:「我們向大統買的都是原裝進口油,品質應該有保障;現在出事情,頂新也是受害者。」「他的表情完全不像是在騙人!而且如果做賊心虛,應該不會主動告訴我們有進大統油吧?」儘管事後證明,紅色桶裝是混摻銅葉綠素的綠色橄欖油,李佳芳當天雖然滿腹疑惑,但因廠方態度鎮定,再加上衛生局沒有權力強制要求頂新提供資料,稽查團隊只得先行離去。

下游出包》

二度被稽查 依舊打馬虎眼十月二十八日,台中道揚公司販售的「百分之百純天然椰子油」,被驗出油品脂肪酸組成有異,產品源頭供貨廠商就是頂新屏東廠,衛生局隔天再度前往頂新廠區,要求廠方說明。

面對稽查人員二度登門造訪,廠方依舊顯得成竹在胸,廠長明確解釋,頂新提供的產品是十八公斤裝的「精煉椰子油」,並未標榜百分之百純天然,若有標示不實,責任應屬於下游廠商。為取信官方,廠長還立即提供椰子油製作流程圖與配方表,並願意切結保證產品絕對沒有混摻造假。

稽查人員此時再次向頂新索取產品清冊,但廠方依舊回應:「資料還在總公司那邊,大統橄欖油也有被用來做手工肥皂、點燈油,所以我們現在真的搞不清楚。」就連何時開始使用大統產品,廠長也說得非常含糊。

但當時衛生局已透過管道掌握,頂新從二○一一年就開始向大統購入葡萄籽油、橄欖油,進貨量以百噸計;李佳芳判斷廠方刻意隱匿資訊,將情況向上回報,並知會屏東地檢署;縣府當天立即展開內部會議,討論是否採取更強硬措施。

會中曾有人建議,直接通報衛福部,將所有頂新屏東廠生產的商品下架,以確保消費者權益,但這項意見立刻遭到否決。「在沒有直接證據下,一次將頂新產品全部下架的風險太大;這麼一家名聲良好的大企業,也許一下架,律師團馬上就來控告縣府毀損商譽。」屏東縣副縣長鍾佳濱還原討論過程中,多數人都認為頂新反應不尋常,卻苦無對策的天人交戰。

當時地檢署也表示,若掌握犯罪事證,只要出具公文,檢察官隨時可以發動搜索;但衛生局始終沒有把握,「我們就是投鼠忌器。」鍾佳濱說。

十一月一日,魏應交再次公開表示,食品廠最重要的就是良心,呼籲同業要秉持「修合無人見,存心有天知」的原則。這番話聽在屏東縣衛生局人員耳裡特別刺耳,但要求頂新交出產品流向的交涉依舊沒有進展;送往衛福部檢驗的大統原料油,也因「檢驗大塞車」仍無結果,儘管亟欲讓案情有所進展,也只能焦急等待。

就在稽查團隊束手無策之際,頂新突然主動出招,送來五十二項終端產品檢驗報告,內容顯示,所有自頂新生產的油品,皆未驗出棉酚與銅葉綠素成分。「衛生單位的公權力,就是將產品採樣送驗;頂新很清楚我們能做什麼,搶先就做了,這麼精密的作法,就是要讓行政手段沒轍!」鍾佳濱說。

但紙終究包不住火。十一月二日傍晚,才剛從屏東三地門活動離開、準備搭車前往高雄與友人聚餐的李佳芳手機突然響起,電話另一端的彰化縣衛生局科長劈頭就說:「高振利認了,大統賣給頂新的油確定有問題,你們快去追查吧!」接獲這項令人震驚的訊息後,李佳芳決定放棄聚餐,回家準備與頂新的第二波交手策略。原本她打算直接撥電話給頂新廠長發出最後通牒,但發現媒體還未全面報導高振利證詞,決定不在第一時間告知頂新最新發展,隔天再限期要求資料,「如果我們太早說了,可能會讓他們有很多時間準備。」三日一早,媒體陸續披露大統問題油確實流入頂新,李佳芳也在此時聯絡上頂新廠長,「大統已經承認賣給頂新的油有問題,長官已經指示,如果下午三點之前再不提供資料,就視同所有產品都加了大統油,一律下架!」儘管態度強硬,李佳芳心裡還是有些遲疑:「會不會是高振利不甘心自己倒,想拖頂新下水?」但原本態度從容的曾姓廠長,這時語氣也顯得軟弱,只回答:「好,我盡量。」結果不到三個小時,頂新就提供了二十一項產品使用大統原料的味全商品。李佳芳拿到資料的當下,內心也不禁嘀咕:「可見他們早就有資料了,只是怕影響生意不肯拿出來。」

被爆摻偽》

用劣油六年半 良心企業認了取得資料後,情勢急轉直下。衛生局下午立即前往廠區,查扣問題代工產品共四千多箱,並將所有資料移送檢方偵辦。檢察官四日上午也火速至廠區搜索,帶回配方表、進出貨紀錄重要資料,認定頂新使用大統油品竟長達六年半,一舉揭穿「良心食品廠」的真面目。

味全與頂新五日在國內主要媒體頭版刊登聲明,強調大統出售油品含有銅葉綠素,頂新雖於第一時間主動封存商品,且「流向清楚」,並送驗合格,卻遲至十一月三日才將產品下架,對此延誤向消費者致歉。

魏應充也一改日前高調態度,以錄影方式誦讀集團聲明致歉;但他在影片一開始強調:「大統說,賣給頂新製油的油有銅葉綠素,我們聽到以後,覺得非常訝異與吃驚。」不但刻意撇清味全與頂新在這起事件中的責任,也未說明為何向大統購買油料,事發後不主動將產品下架等疑點。

魏應充五日下午再度由頂新集團四董魏應行陪同,舉行記者會向消費者致歉。魏應充解釋,大統事件爆發後,頂新十月十七日立即封存向大統購買的油品並自行送驗;二十一日檢驗報告出爐,確認油品沒有問題,才在二十七日告知屏東縣衛生局有向大統購油。

但消基會祕書長雷立芬痛批,魏應充的道歉內容避重就輕、推卸責任,也未對長期欺騙消費者的行為,提出任何賠償方案,「這是完全沒有誠意、不負責任、不及格的道歉!」談起頂新由自信滿滿到灰頭土臉,前後態度判若兩人,屏東縣衛生局長李建廷說:「我們從一開始就在觀察,廠商態度這麼栽(台語,穩健之意),究竟是真的坦蕩蕩,還是裝得像?不過現在一切都清楚了,這種事終究是瞞不住的。」

從誇口到致歉

態度180度轉變

頂新爆發摻大統油大事紀

10/16 大統長基爆發假油事件。

10/21 味全聲明,雖有同業以低價油混充牟取暴利,但味全產品皆安全控管。

10/26 頂新集團董事長魏應交呼籲消費者,「不要因為單一事件影響信心,要相信國內還有很多『良心食品廠商』。」四董魏應行也說,民眾對物價調漲敏感,以至於不肖廠商有「偷吃步」的行為。

10/27 頂新主動告知屏東縣衛生局有購買大統油,但不願提供產品流向。

10/28 頂新代工的椰子油被查出脂肪酸組成有異,衛生福利部要求屏東縣政府調查。

10/29 稽查人員二度查廠,頂新出具精煉椰子油製程圖,並切結絕無混摻,但仍不願提供大統原料產品流向。

10/31 因應「油安行動」,頂新向衛福部提出切結保證(不含屏東廠)。

11/1 魏應交出席活動做對聯「修合無人見,存心有天知」,橫批就是「良心」;頂新主動提供委託美和科大進行的檢驗報告,52項產品均未驗出棉酚或銅葉綠素。

11/2 大統長基董事長高振利,爆出摻銅葉綠素的油品流入頂新。

11/3 屏東縣衛生局下最後通牒,頂新才提供大統油所製造的味全21項調和油品清單;味全總經理張教華坦承,委由頂新製油生產的21項油品原料油購自大統。

11/5 頂新及味全在主要平面媒體發表聯合聲明,味全董事長魏應充和魏應行開記者會道歉,但仍強調並不知道購入的大統油品含有銅葉綠素。

整理:黃家慧

頂新油廠製堆肥

臭熏2000戶鄉親

每年此際,東北季風一吹,彰化永靖頂新製油廠的有機堆肥飄出惡臭,村民不滿廠方一再推拖,去年總算在成美堂祭祀大典之前強力抗爭,獲魏應交出面簽下「兩年內遷廠」的承諾書。

當第一位張姓小妹妹在「To 董事長」的信裡面這樣寫出:「……頂新工廠的事情真的困擾我們很久了,真的越來越臭,我國三要考基測的日子,正要衝,可是家中都是那個味道;我還比較想留在有可怕老師的補習班。」在意善寺旁的頂新油廠,業務是製作油粕肥料,因要做有機堆肥,發酵出來的味道更臭,從永靖到埔心共達2000戶長期受惡臭影響,十幾年來一直沒有改善。永靖鄉光雲村村長詹德如說,鄉民是老實人,也都隱忍,他接任村長後,這兩年積極正視此事,帶著大家與惡臭空汙抗爭。

詹德如表示,去年他連署600人,召開協調會,不見魏家四兄弟有人來,大家忍無可忍,揚言於魏家成美堂上光安座典禮上,當著媒體和高官的面拉白布條抗議,魏應交總算出面說:「這沒賺多少錢的工作就別做了。」親簽一張允諾兩年內遷廠的協議書,鄉民希望他確實實現承諾。 (林麗娟)

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三代養牛酪農告白:生乳收購過程,很黑!

2013-11-25  TCW
 
 

 

乳牛在鏡頭前走過,晃著不符比例的巨大乳房,步履蹣跚,可能因為蹄部疼痛,一步三跛,牛隻發出「哞哞」聲,低沉的哀鳴。

這是BBC(英國國家廣播公司)製作畜牧業專輯的內容片段。這樣的景象不只歐美才有,台灣也同樣上演。在消費者看不到的飼養環境裡,許多殘忍、黑暗的事情,正在發生。以下是一位南部酪農的告白。

我們家從我阿公的時代就開始養牛,我的話,從小跟牛一起長大,也已經養牛三十多年了,台灣的乳牛都是荷蘭菲士蘭種(白底黑色塊),這種牛是各種不同乳牛當中,產乳量最高的一種。

一般乳牛(母)長到十三個月到十五個月就可以配種,配種之後懷孕時間是二百八十天,所以大約兩歲可以開始泌乳,現在的乳牛平均壽命大約五到六年左右,我們現在養牛是因為「我們人要喝牛奶才養牛的」,是把牛當作一種經濟性動物,利用牠幫我們賺錢,所以無形當中牛的壽命就會降低。

「填鴨」餵養,讓牛死更快出奶多易生病,大約三到四歲就報銷了

在我阿公那個時代,牛都是放養,一頭乳牛大概都可以活到十四到十五年,可是現在,牛都是一隻隻被圈養起來。有些酪農為了賺更多錢,讓牛泌更多乳汁,讓牛拚命吃好料,吃太好,牛的種種毛病就會跑出來。

牛有四個胃,會反芻,必須粗料(乾草、青貯料)跟精料(黃豆、玉米、麩皮)搭配餵養,一般大概每次會餵牛吃五公斤左右的精料,但是有的人為了讓牛在短期間分泌更多乳汁,可能一次會餵牛吃八到九公斤的精料,強迫牛一直吃,吃太多,牛就會得蹄葉炎,出現跛腳,壽命會縮短。

一頭牛從兩歲開始泌乳,黃金時期只有三到四年,但這些被過度餵養、短時間大量泌乳的牛,壽命其實更短,很多這種被酪農餵太好的牛,大概生產過一次小牛,短時間被大量擠乳後,大約三到四歲就報銷了。這就像是人一樣,一個人如果餐餐吃太好,又叫她一直生孩子「系A緊夕」(台語:死得比較快)。

讓牛在短時間大量泌乳,就跟「填鴨」一樣,牛的壓力很大,也會常生病,所以需要打更多抗生素或消炎藥,不止牛的壽命降低,其實出奶出多,牛隻就會很容易得到乳房炎,也很容易罹患蹄葉炎跛腳。牛得這些疾病都會不舒服,產乳量就會降低,要施打更多抗生素藥物治療。

但施打藥物後,酪農是不是真的等到藥效過才擠奶?藥物殘留有沒有徹底檢驗?雖然說都有驗,但是還是會lose掉、疏忽掉啊!

收購生乳,表面有「公定價」等級大廠認定,沒「烏西」就會被刁難

除了養殖,其實生乳的收購也是很黑暗的,表面上都說有公定的收購價,那都是表面的啦!真正酪農在交生乳,都會面對很多問題,常常在交生乳給乳品大廠時,收購人員就會開始刁難,比如今天嫌酪農的生乳品質不好、明天嫌純度不高等等,收購人員會這樣做,目的就是看酪農會不會降價。

收購的生乳有分等級,等級比較高,價格就會比較好,但等級怎麼判斷?都是乳品大廠來認定,等於說收購的人自行認定及檢測乳品,因此收購人員掌握很大的權力。

生乳的品質是怎麼樣,現在都是乳品廠說什麼就是什麼,如果與檢驗員很要好,就是很容易過關,實際上有沒有確實檢查?這真的沒有人知道。

就有同業跟我說,如果酪農戶跟收購人員交情比較好,或是有去「烏西」(台語:給好處之意)收購人員,這個酪農所產的生乳,價格就會高一點,反正交情好的就是隨便檢查就過關了,但很多酪農不敢講出來,怕講了,收購人員就不來收生乳。

現在反正唉!很多問題就是,交一個奶,跟我好的,就很容易交,跟我不好的,就找一些問題來刁難,這是酪農的苦衷,現在要解決這個問題,只能靠協會出來主導,酪農要團結起來,才不會被乳品大廠給個個擊破。

市售鮮奶,恐混充液態奶液態奶到哪裡去了?農委會可調查

除了飼養及生乳收購,現在也有不肖品牌廠商,用國外進口的液態奶混充為「鮮奶」,在市場上販售。這些廠商會另外開一個子公司關係企業,透過關係企業去採購國外液態奶,進口進來再轉給母廠,混合以鮮奶名義在市場上銷售,這些都是外界不知道的。

美國人都是不吃液態奶的,因為液態奶為了可以放久一點,通常都會加入二氧化氮,這對身體不好。

市面上也有廠商偷偷在用液態奶混充鮮奶賣,但是什麼廠商、什麼品牌我不能講。液態奶到底都流到哪裡去了?這部分農委會可以去調查。消費者如果真的要喝鮮奶,要看看這業者是不是真的有在養牛、牛幾隻、有沒有跟酪農戶收購,奶從哪裡來?

我都不敢喝外面賣的鮮奶,就比如養雞的人不敢吃雞肉。市面上賣的牛奶,我根本不知道是哪裡的牛產出的?到底是怎樣我根本不清楚,我真的不敢隨便喝外面賣的鮮奶!

三代 養牛 酪農 告白 生乳 收購 過程 很黑
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【佛山故事】佛山的增長:一個國家和市場互動的故事 城市在中國增長模式演化過程中的關鍵作用

http://www.infzm.com/content/96448

編者按:在中國的現代化轉型中,政府與市場的關係是其中至關重要的一對關係。新一屆領導班子也在中共十八大報告和中共十八屆三中全會中多次表明,政府與市場的關係是經濟體制改革的核心所在。

這一對關係究竟是一種怎樣的關係?國家發改委學術委員會與香港經綸國際經濟研究院合作的一項調研,歷時一年,試圖以一個中國先鋒城市的鮮活案例,來理解這對關係,並展現這對一個城市及國家的增長究竟有多麼重要。

佛山被選擇作為標本——這個普通卻又發展迅速的城市,無論是過去的發展歷程還是今天面臨的諸多挑戰,都是中國城市的典型代表。對其進行研究,也便因此對其他地方更具借鑑意義。

在這項一共包括十四篇中文報告、八篇英文報告的研究付梓之際,南方週末徵得課題組同意,刊發這一研究的概要版,以及部分內容的摘要,以饗讀者,並希望以此開啟更多討論。

2010年,中國取代日本成為世界第二大經濟體,但2012年中國的人均GDP僅為6156美元,處在世界銀行標準所規定的中上收入國家行列。中國未來可能面臨兩條截然不同的增長路徑:

中等收入陷阱路徑:不平衡、不協調、不可持續的增長;

新增長秩序路徑:包容、創新和可持續的增長。

我們的研究表明,隨著中國增長模式的不斷演化,無論是佛山這樣的城市,還是整個中國,都有可能避免陷入中等收入陷阱,而朝著以包容、創新和可持續為主要特點的新增長秩序邁進。

佛山位於珠江三角洲的中心,可連接全球重要港口和航線。幾個世紀以來,這一地區的華僑遍佈世界各地,並一直與國際貿易夥伴保持著密切聯繫。作為一個擁有七百多萬居民的經濟重地,佛山在市場發展中所取得的諸多成就,和在應對中國工業化及城市化過程中所面臨的結構失衡挑戰,都具有代表性。

佛山的發展模式對有關中國經濟增長的傳統觀點提出了挑戰,這種傳統觀點一般認為中國的增長特點是政府主導、出口為主、廉價的土地和勞動力供給,但缺乏創新。我們的研究則表明,這種傳統思想可能只有一半是正確的,而演化中的政府-市場互動對佛山的增長起著關鍵的作用。

可能導致中等收入陷阱的因素

地方財政失衡

由於國家的貸款利息低並且財政狀況不佳的城市不能破產,地方政府有動力進行大量具有潛在風險的借貸。2012年佛山的債務還本付息成本佔其預算財政收入的47%,並且還債資金目前主要靠不可持續的預算外土地銷售收入。

獲得信貸的可能性與項目的生產率與回報之間不匹配

中國尚未制定出適當的工具來抑制不可持續的債務積累。國有企業和政府資助的項目往往能獲得優先貸款,從而擠佔有高生產率的民營項目的融資。影子銀行利率目前超過20%,而正規銀行部門僅為7%,無論是在佛山,還是在中國其他地方,中小企業都難以獲得足夠的信貸。

污染和生活質量

由於缺乏可執行的機制來保護環境資產,工業污染氾濫,居民的生活質量受到影響,最終有可能削弱城市留住人才的能力。

可能邁向新的增長秩序的因素

跨越中等收入的增長

2012年,佛山的人均GDP達到14828美元,高於上海的13553美元,遠遠高於世界銀行設定的12616美元的高收入國家門檻。中國還有16個城市也超過了這個標準,再加上佛山,這些城市的人口占全國人口的約11%,它們的GDP佔全國GDP的約30%。

中產階級財富的快速積累

佛山的經濟增長導致了土地的穩步升值,相應增長的財富廣泛分配給集體土地所有者,催生了一個強大的中產階級,推動了生產力、收入和購買力的提高。這個過程始於佛山工業發展的早期階段並持續至今。2010年,佛山人均房產價值幾乎達到了50000美元,是2005年的四倍並且超過了當年人均GDP的四倍。

高質量基礎設施支持了增長

地方政府建設了強大的實體基礎設施以支持佛山的快速工業化和城市化,2012年佛山的城市化率已達到了94%,位列中國第三。這種成功離不開市、縣和鎮級地方政府與民營部門之間的密切協作,也離不開不斷進步的、有效的財產權制度框架。

可被其他城市複製的佛山經驗

雖然佛山的發展很大程度上代表了中國城市發展的故事,但佛山的改革和經濟增長比中國的其他城市先行一步。自1979年以來,佛山的人均GDP從300美元增長到14828美元,其動力主要來自以下六個方面,並可供中國其他地區參考學習甚至複製。

1.民營經濟帶動的增長

1978年至2012年間,佛山的名義GDP從大約7.74億美元增至1977億美元。特別是最近幾年,這種增長大部分是由該市的民營經濟所拉動。2012年,民營經濟貢獻了佛山62.5%的GDP增長。截至2011年底,佛山有34萬家民營企業,大約每20個居民就有一個民營企業。即便是僅考慮收入超過320萬美元的企業,民營經濟在2012年的增長也是最快的,高達13.1%。相比之下,國有企業和國有控股企業的增長率僅為5.7%。

2.日益由國內市場拉動的增長

2010年,佛山的工業產值超過了2410億美元,在中國所有地級城市中位列第五名。在中國30個重要製造產業中,佛山在其中22個產業的產值超過了全國總產值的1%,而佛山的人口僅佔全國總人口的0.5%。

截至2011年底,佛山僅有2%的外資企業。2012年,雖然佛山整體經濟持續增長,但淨出口值僅佔GDP的18%,與2006年的30%相比穩步下降。這使得佛山對出口的依賴程度大大低於溫州(25%)、東莞(32%)和深圳(37%),表明佛山正成功地轉向以國內消費為主的生產。

3.嵌入全球供應鏈的本地產業集群拉動的增長

佛山各區鎮的經濟活動十分活躍,三十多個專業化的產業集群鎮,主要以本地供應鏈和中小型企業組成。市場制度的不斷改善既降低了交易成本也擴大了這些產業集群鎮的市場力量。例如,一個鎮專門經營家具和照明燈具的批發和零售市場,另一個鎮專門從事家具和照明燈具的製造,第三個鎮專門生產家具行業的機械產品,而第四個鎮則專門經營鋼材批發和零售市場。

佛山正在發展兩個重要的新商業區,來作為這些專業市場集群鎮的補充。一個是中德工業服務區,目標是提升佛山市政府在支持中小型企業方面的服務水平;另一個是廣東省金融高新技術服務區,大中華地區的許多高端金融機構正在此設立後台支持中心。佛山產業集群的做法正被許多有工業規模的中國城市所倣傚。

4.通過吸引及留住外來人才促進增長

佛山的成功極大地得益於外來勞動力的貢獻,佛山能否持續增長取決於能否吸引和留住他們。外來人口占據了佛山幾乎一半的人口和幾乎三分之二的勞動力。儘管他們的平均收入和生活水平低於佛山市民,但這些外來務工人員來到佛山後生產能力和生活方式得到了明顯改善。由於當地的改革,他們也越來越能夠享有與當地人一樣的社會服務,特別是在職業培訓、醫療保健、住房和社會保障領域。佛山的這一做法對其他城市有借鑑的價值。

5.地方政府權力下沉帶來的增長

在過去三十年的改革期間,佛山市政府已把很大一部分的職責下放給了下一級的區縣、鄉鎮和村/街道。這是廣東省各城市的一個非常明顯的特色。

從1980年到2012年,市政府的財政收入佔佛山市地方政府總財政收入的比重從34%下降到14%。自1998年以來,佛山市南海和順德兩個區(均為中國的百強工業區)的財政收入已超過了佛山市政府。基於對當地企業的第一手瞭解,權力下沉有助於地方根據具體情況做出及時有效的決策。這種更加分散及下沉的權力結構也激勵各個地方政府在軟硬件基礎設施方面展開更為有效的競爭與合作,從而對公眾、企業和市場採取一種務實並且適合的工作方法。

6.通過社會發展創新來支持增長

佛山活躍著一千多個行業協會和非政府機構,位於中國的地級城市之首。社會組織的發展反映出地方政府向社會放權的成果。2011年,佛山市將其財政收入的33.6%用於教育、促進就業、健康保健和社會保障方面。佛山的社會服務水平相對全國較高,並且包含許多地方創新。

順德區是地方政府大部制改革的先鋒,減少了腐敗和官僚主義,鼓勵了有利於公眾及企業的政府服務。順德區還在基層試點建立了長期性的黨務辦公室,利用在線平台收集、報告和跟進市民對腐敗和社會問題的意見。

佛山對中國下一階段改革、增長和城市化的啟示

我們的研究表明,隨著中國增長模式的不斷演進,像佛山這樣的城市乃至整個中國有望避免陷入中等收入陷阱,朝著新增長秩序邁進。首先,積極的政府-市場發展互動的核心要素在中國大多數城市可保持和複製,正是這些核心要素把佛山帶入了高收入城市之列。其次,2013年11月,中國新一屆領導層宣佈進行重大改革來解決增長風險,強調將允許市場在資源配置中發揮決定性作用。對於前進中的中國,如果能借鑑以下十條從佛山發展歷程總結出來的經驗,其未來改革將會受益匪淺:

1.建設能夠推行有時會非常艱難的改革的領導班子和體制;

2.創建一個具有不斷學習和適應能力的政府,便於對最佳實踐、知識和業績進行有效融合和優化;

3.通過給予地方政府充分的自主權來試點體制改革和市場實踐,為地方政府培育一個健康、守紀的競爭環境;

4.建立通往全球和國內市場的可靠供應鏈和運輸鏈;

5.建立並執行土地、資本和其他生產要素的有效產權設施,包括有關排放和污染的清晰權利和責任;

6.建立類似於美國破產法第九章和第十一章的讓失敗企業和城市退出或重組的機制,對表現不好者予以懲罰,同時對為了社會效益而承擔風險者予以獎勵;

7.建立為有生產力的創新型中小企業融資的機制與平台,特別是服務行業的中小企業並且最好是通過股權投資的方式,因為它們是創造就業以及地方乃至全國經濟動態增長的關鍵;

8.確保勞動力流動並且推動持續的企業人力資源升級;

9.為民營企業家建立一個鼓勵創新的制度環境;

10.建立政府與社會團體之間的制度反饋機制,確保來自社會各界的市民能夠有效參與當地治理。

三中全會的啟示

2013年11月舉行的中共十八屆三中全會所傳達的主要信息是允許市場在資源配置中發揮決定性作用,同時加強政府為包容性、創新性以及可持續增長提供物質和制度基礎的作用。

會議提出的各項改革與我們從佛山獲得的經驗一致,並且由於以下因素而非常有可能被付諸實施:

改革的壓力和意願:許多高級官員都有擔任市長或省長的重要實踐經驗,他們承認,中國的經濟如果由中央和地方的官僚機構替代市場,是難以發揮其全部潛力的,因為這會滋生腐敗和社會不穩定。

領導層:黨的全面深化改革領導小組的建立將有助於協調和推動改革日程,尤其是在克服既得利益集團的阻力方面。

戰略:改革藍圖是綜合性的、系統性的和務實的,並以2020年為實施期限。這一階段改革藍圖的重點是建立基本的經濟制度,涵蓋產權、競爭政策、公共財政、城鄉一體化、通過國有企業的公司化來建立公私混合所有制並對國有資產進行管理、鼓勵創新以及國際貿易和金融自由化,同時也包括政治、社會、法律、文化、生態和國防領域內眾多相互聯繫的改革。

經驗和務實:會議提出的改革方案反映了從經營不良的企業、城市和部門中所學得的教訓。改革方案也借鑑了佛山等開拓性城市的經驗,這些城市正引領著全國的增長,許多三中全會提出的政策和制度改變已經在這些城市實施了。

動力和動態因素:城市間的競爭對中國的增長起著關鍵作用。運營良好的城市能夠吸引外來人員,通過制度和實踐創新增加收入和財富,而運營不好的城市則失去人員和資源。這種通過適應性實驗和通過學習當地及國際實踐而形成的競爭文化深深地植根於中國的官僚機構中,並且在他們計劃、試點、評價、調整和執行改革的方式中反映出來。

註:此研究項目由香港經綸國際經濟研究院傑出研究員劉明康和學術副總裁肖耿主持,並由該院與佛山市、國家發展改革委員會學術委員會辦公室分別組織的研究員團隊合作完成。來自內地的研究團隊由發改委學術委員會秘書長張燕生組織領導。

相關的子報告分期完成後,南方週末網站將與國家發改委學術委員會、經綸國際經濟研究院同步刊載。

佛山 故事 增長 一個 國家 市場 互動 城市 中國 模式 演化 過程 中的 關鍵 作用
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揭露毒網過程

2014-01-16  NM
 
 

 

上期的旺角毒網報導,很多古惑仔和差人都讚圖片精彩,睇得過癮,連那班毒販、道友都拿着本《壹週刊》嘖嘖稱奇,在長沙街檔口打牙骹,個個頭岳岳,周圍指手畫腳,研究記者究竟隱身在什麼地方偷拍。係,你冇睇錯,佢哋真係膽大包天,仲夠膽返去現場通街走,記者返去做follow up,見到原班人馬不時在眼前出現,若無其事行街、篤魚蛋,同街坊打牙骹,巡警行過,雙方都當無事發生過,難怪班毒販可以明買明賣毒品,只可以講,在CY管治下,香港真是無奇不有。

好多人,包括班西九龍雜差問,那些精彩圖片,記者何以影得如此清楚,連毒販補貨後,兩邊面撐到變形都影到,對唔住,商業秘密唔講得,無理由拆穿自己的秘技。不過,可以講俾大家知,今次一仔C組隊員做了大量資料搜集,包括向毒品調查科的前探員取經,怎樣透過廿四小時高空監視、地面跟蹤,掌握毒網的運作,包括從毒販補貨的次數,逗留唐樓的時間,推算每次返貨數量,毒品放置的樓層。班毒販雖然明目張膽,但有天文台守住兩邊街角睇水,外人行過,一定到實,於是搵個靚高位偷拍,成為調查的關鍵。記者試過站在唐樓梯間偷拍,但樓上是鳳姐宿舍,不時有紋身大漢上上落落,十分驚險。好不容易,記者找到「安全屋」,可以長時間放置攝錄機。有一晚氣溫得十一、二度,記者只能攬着電氈(特登飛車返屋企攞),一邊監視目標,一邊翻看錄影片,果然發現毒販經常走向上海街補貨。記者馬上轉為在車上偷拍,終於拍到毒販揭開雪糕筒取出毒品,在車隙間把毒品塞入口的驚人一幕,但幾名記者都因此冷病了,而且咳到無朋友。

揭露 毒網 過程
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張志東自述:我在騰訊的創業過程

http://new.iheima.com/detail/2014/0320/59689.html

「每一個成功男人的背後都有一群默默支持他的男人們。」這是網絡上頗具戲謔的一句話,不過用這句話形容馬化騰和「五虎將」其他成員的關係再合適不過了。

對於許多人而言,騰訊的首席代表是馬化騰,張志東、陳一丹、許晨曄和曾李青都一直站在馬化騰背後默默支持。

「在一個很苦逼的地方,只要有好的環境和成長動力,你將來一定會有更多的空間。」在日前的第八期產品家沙龍上,騰訊聯合創始人張志東做出了這樣一番感言。從一個技術宅男到騰訊CTO(首先技術官),從一個苦逼的IT民工到坐擁20多億美元財富的富豪,張志東似乎也在演繹這句話的真諦。而與這種巨額物質財富形成鮮明對比的是張的低調,在其他創始人紛紛買別墅、開遊艇、團購寶馬的態勢下,張志東一直開著20多萬元的中檔車。以下為張志東口述節選。

我1995年研究生畢業之後在一家做系統集成的公司工作了三年,接著加入了騰訊,我是一個比較典型的技術宅男吧。

受刺激後加入騰訊

當年我的理想是希望憑著對計算機的愛好,能夠做一些給很多人用的東西。我是1995年研究生畢業的,當時有關計算機工作的機會還很少,很少能夠做面對消費者的應用,所以我只能加入一家系統集成公司做金融的系統和電子政務的系統。在那裡工作了三年後,我離開了這家公司去了騰訊,之所以選擇離開是因為受了一點刺激。

我曾經花了很長時間做一個政務的系統——電子政務,當時這很時髦,就是給政府辦公用的東西,剛開始我以為我做的系統還有點用。有一次,我被市政府的一個高官叫去做軟件介紹,我就背著我的包去了他的辦公室,我以為他會跟我說系統有什麼可以改進的地方,結果那個高官告訴我,你這個顯示器很礙手礙腳,可不可以挪一個地方。我們系統集成商當時做的許多功能都是用戶不太需要的,只為讓這個系統看起來很強大,然後通過了驗收,收了尾款這個事情就結束了。至於用戶用得好不好,並不是太在意我們只關心是不是能答辯贏得了這個競標,是不是能夠通過驗收收到尾款,這是當年系統集成行業的狀況,而這對我產生了蠻大的刺激。

(張志東)

1998年,中國互聯網業開始有一些機會顯現,我就跟隨了大學同學馬化騰,他當時看到了ICQ等一些新的應用的機會。當時,我就憑著這樣一個愛好和在系統集成行業的挫敗感,投身了這個行業,開始了騰訊之旅。

很充實、很用心地去做

這二十年來中國發生了很大變化,大學畢業生從過去一年幾十萬人發展到現在一年七百萬人,沒有了當年的畢業分配,要自己找工作,各種壓力都很大。但是這個時代也很開放,有非常多的民營企業在興起,我相信在一個環境,能夠培養人的地方,無論起點高或低,你用心地去工作三年,一定是會有成長的。無論你在什麼地方,只要你很充實、很用心地去做,不那麼功利的話,當你工作到第10年的時候,加入工作不高興的話,你可以很瀟灑地說,我就可以到另外一個地方去,因為我有真本事。

專心做好你自己眼前的事情,總好過你到一個鬆鬆垮垮的地方,給你一張報紙、一杯茶、6點鐘回家,這看起來輕輕鬆鬆,但這也意味著你在10年之後的競爭力是一輩子都離不開那個地方。但是在一個很苦逼的地方,只要有好的環境和成長動力,你將來一定會有更多的空間。過幾年之後這兩個人的競爭力量是完全不一樣的。

給創業者的建議:積累

創業者在創業之前要做好一點準備,比如說積蓄和工作經驗等各種「彈藥」。與我創業的那個年代相比,社會變化確實很大,在上世紀九十年代,我們可能除了考公務員外的其他擇很少,而現在有很多很多機會。一個學生在工作了5年或7年後,當積累了人脈和經驗,識別了自己的興趣,在條件合適的情況下,他還是有很多種選擇。這是個人的建議,積累好一些餘糧、一些準備,當你實在到了那天的時候再去。

我們不一定非要當公務員,不一定要跟官員的關係非常好,我們這個社會慢慢地可以創造出一種憑著智慧和激情的空間就有發展機會的氛圍,你只需專心做好自己的事情、做好積累。

騰訊也受房價之困

作為一個企業經營者,房價問題最近這十年給我們造成了很大影響,剛開始創業的幾年,深圳房價比較低,南山區房價2005年時大概才6000元每平方米。當時入職的同事非常瀟灑,他們不會憂心忡忡考慮房子問題。到了2006和2007年,深圳房價開始飆升,到了2010年之後又了拉上來,現在南山區房價是3萬多元每平方米。而這的確給企業和社會帶來了很多不安,我們也感到了同事的這種焦慮,能感到他的話題和注意力被牽制了。

作為一個企業或者說作為一個員工,這都是很難解決的一個問題,我可能從另外一個角度給輕的朋友一個建議:這些憂慮我覺得你不要想,反正你想也沒有用,房價不可能下來,你再想房價也不會明天從4萬元每平方米回到6000元每平方米。

張誌 誌東 自述 我在 騰訊 創業 過程
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過程 蔡東豪 Tony Tsoi


2014-05-22  NM
 
 

 

經常聽到有人這樣說:過程比結果重要。聽得多,有點麻木,不期然接受這句話,當作是真理,而且相信自己是「過程比結果重要」的信徒。實情是,我們活在一個重視結果的世界,笑在最後,一定是終點線上勝利者。情侶分手,過程兩個字一出,可肯定是有人為面子找下台階。過程,逐漸變成一種所有人接受,但沒有人會真的做的虛幻真理。

朋友告訴你,他買賣某股票賺了大錢,你的反應是:(A):他好彩;(B):他取得內幕消息;(C):責怪自己,這些事為何永不出現在自己身上。A、B、C三個答案都顯示閣下是一個重結果的人。假如閣下是重視過程的人,反應應該是泛起一連串問題:朋友花了多少時間研究這股票的背景和前景?朋友看到其他人看不到的東西?朋友整體投資成績如何?朋友是否只報喜不報憂……然而,我們多數不會考慮這些問題。從結果看,他贏而我沒贏。我們重視結果多於過程,有三個原因:一,簡單:大家時間有限,沒閒情講大道理,況且道理通常愈講愈混亂。簡約永遠是美,過程通常是迂迴,含不少繁複細節,崇尚簡單的人覺得任何事情不能以最簡單方法解釋,代表這件事本身有問題。很多人問一個問題,第一件事要知道,是Yes或No形式的簡單答案,有剩餘時間和心情,才考究過程。二,容易量度。香港學生成績多數給予分數,我相信出發點是同一道理。一班幾十人,一級逾百人,重視效率的校方覺得有必要訂立一套所有人明白的量度成績系統。即使不同老師評分有鬆有緊,但當結果是一個數字或一個英文字母,便不用詳加解釋。如果每個學生認為成績不能反映實際學習情況,處處跟老師研究學習過程,學校管治會失控。

三,客觀。最近看過一篇關於冬季運動會的文章,近年花式溜冰和速度溜冰兩項運動受觀眾歡迎程度背道而馳。花式溜冰愈來愈不受重視,而速度溜冰則大受歡迎。原因簡單,花式溜冰由幾位評判決定勝負,不時傳出偏幫,而確實不少賽事出現離奇賽果,觀眾失去興趣。但看速度溜冰卻清清楚楚,第一個衝線便是冠軍。我們願賭服輸,最緊要輸得清楚。在投資、運動、教育等理應重視過程的領域,但結果比過程愈來愈重要,而且這風氣被大眾接受,這股力量像雪球般滾大,演變至一個令異見者感到不舒服地步。換句話說,提出異見的人,被視為不能融入主流群體的異類。結果揚威,過程插水,是令人不安現象。不過,這現象也解釋在這些領域,為何只有少數贏家。世上很多事情,簡單、容易量度和客觀不是不好,但是不足夠,過分重視結果,可能扭曲事情的意義。結果很多時是隨意出現,或者沒理性解釋。這結果就是出現了,硬要為結果找意義,不只徒勞無功,還可能走入歪路。

過程跟結果最大分別,是過程受控制及可重複。受控制和可重複的重要性,是有得學,有得練,不是靠臨場應變。例如出色投資者重視過程,投資決定源自理念,這理念不是一成不變,但不輕易隨著市況而動搖。投資者最怕失控感覺,當自己像被大浪捲來捲去,投資變成擲骰仔遊戲。出色投資者可閉上眼睛,如數家珍告訴你,他為什麼這樣做,過程中考慮了什麼因素。結果或贏或輸,但過程才是戲肉。很多我們以為很精彩事情,重點其實不是結果,最精彩是沉悶的過程。除了投資者,最重視過程的職業,可能是飛機師。2009年1月15日,美航1540引擎失靈,緊急降落紐約哈德遜河,乘客和機組人員全部獲救,被稱為奇蹟。機長舒林伯加(Chesley Sullenberger)冷靜處理飛機降落和疏散,被視為美國英雄,事蹟被寫成書和拍成電影。我看過關於這件事最有意思的書,作者指舒林伯加最突出地方,是全程跟足緊急指引,沒有偏離既定過程。他英勇之處是做到了他應做的事。

蔡東豪 Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁,他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。http://www.facebook.com/TONYTONGHOOTSOI

 
過程 蔡東 東豪 Tony Tsoi
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