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跟蹤用戶?蘋果成全球政府公敵


2011-5-9  TCW




四月二十八日,全球媒體以斗大的標題昭告讀者:蘋果執行長賈伯斯(Steve Jobs)坦承iPhone數據安全出現漏洞。他接受《華爾街日報》(The Wall Street Journal)專訪,在內文中回應一個星期以來各界交相指責的爭議。

賈 伯斯強調:「我們從未追蹤任何人。過去不曾有過,未來也絕不會這麼做。」他解釋,整起事件僅是一次誤解,導致許多人得出錯誤結論。未來幾週,蘋果將致力進 行一次免費軟體升級,杜絕iPhone追蹤儲存個資數據,並允許使用者關閉定位服務,以刪除iPhone所保存的資料。

一如既往,賈伯斯親 上火線收效甚鉅,放眼望去《華爾街日報》、《紐約時報》(The New York Times)的討論區,留言牆上一片如釋重負的感言:顯然蘋果沒有隱藏資訊的道德問題;有的人認為,這根本是Android(Google推出的手機平 台)粉絲與仇視蘋果的一幫人惡意中傷。

連原本嚴詞撻伐蘋果的民間團體也一改態度,電子隱私資訊中心(Electronic Privacy Information Center)執行主任羅登伯格(Marc Rotenberg)稱許:「蘋果認錯改過,這是件好事。」

不過,是什麼天大的安全漏洞,讓賈伯斯抱病與蘋果兩大巨頭,即全球產品行銷資深副總裁席勒(Philip W. Schiller)、iPhone資深軟體副總裁佛斯特(Scott Forstall),花了一星期找出真相,並破例出面澄清?答案是全球用戶的隱私權問題。

風暴蔓延國際 德、法、義、韓展開調查

四 月二十日,資訊安全專家艾倫(Alasdair Allan)與蘋果前員工華登(Pete Warden)在舊金山一場以定位服務為主題的大會中,爆料蘋果的iPhone、iPad 3G等含有衛星定位的iOS設備,會自動記錄設備所在的地理位置和行蹤資訊。蘋果如何使用這些位置資訊仍不得而知。

艾倫還在部落格發表一篇 文章指出,iOS每天大約更新一百次行動裝置所在地的資訊,而且即使關閉定位功能或是更換設備也無濟於事,因為用戶會使用iTunes同步設備,用戶的電 腦會不時更新這些紀錄。他警告,這個「consolidated.db」的隱藏檔儲存在電腦中,若遭有心人士直接讀取,風險極大。

這份報告不只在國內掀起軒然大波,民主黨眾議員馬基(Edward Markey)去函蘋果、Google等六家公司執行長,要求說明追蹤用戶紀錄是否屬實,若是,目的為何。

此外,根據《彭博商業週刊》(Bloomberg Businessweek)的報導,德國、法國、義大利與韓國的監管單位,紛紛開始調查蘋果是否侵犯隱私權;愛爾蘭的數據保護機構官員則是宣稱,正在檢視「數件相關爭議」,盡早釐清「各項疑問」。

Google也被盯上 「街景地圖」恐威脅國安

從 民間到政府、從質疑到興訟,圍繞在蒐集使用者資料的做法時而引發衝突,焦點更是聚集在蘋果、Google、臉書(Facebook)這一類打著「提供廣告 客戶更真實的顧客喜好度資訊」超大型服務商身上,原因正如線上廣告服務商24/7 Real Media董事長摩爾(David Moore)所說:「當廣告的定位夠準確時,它就是重要的商業信息。」

雖然摩爾強調,追蹤行為一律是匿名不公開,只為協助廣告客戶精準找到客戶,但事實上,數據保護已經成為這類美國企業進入歐洲時,背上甩不掉的芒刺。

例如去年五月中,歐洲三十國政府採取一致行動,要求Google改善街景(Street View)地圖服務技術;今年三月,法國政府因為Google配合度低,開出十萬歐元(約合新台幣四百二十萬元)罰單;近日荷蘭政府也打算比照辦理,嚴防街景地圖威脅國家安全。

而 在蘋果事件爆發後,歐盟法務執委芮婷(Viviane Reding)的發言人更公開聲稱,今年數據保護法案即將全面翻修,其間將處理關於追蹤技術的議題。對此,市場調查公司顧能(Gartner)柏林研究部 門總監凱斯伯(Carsten Casper)分析:「蘋果和Google變得越壯大、越成功,就越會被各界用超大倍數顯微鏡檢視。」

消費者須自保 謹記自己用過哪些程式

不 過,當前的隱私權爭議並不僅僅在於這些大企業記錄儲存用戶資訊,而是用戶毫無戒心,甚至渾然不知情。德國消費者保護部痛批操作系統開發商:「根本就不應該 假設它們的用戶默認個人資料被儲存在行動設備上的做法。」另一方面,它們也呼籲用戶正視這個現實問題:「用戶必須懂得保護自己,首先就從明白自己在手機上 做了什麼、開啟什麼程式、關閉哪些應用軟體開始。」

去年八月,《華爾街日報》曾報導,網路上成長速度最快的生意之一就是監測使用者,而且用戶資料還可在類似股市的交易所裡進行買賣。

聽 起來好像很遙遠?其實不然。《華爾街日報》指出,熱門手機遊戲「憤怒的小鳥」(Angry Birds)、「寶石迷陣」(Bejeweled)的開發商,都有意無意允許廣告協力廠共享遊戲用戶的資料。臉書的「打卡」功能形同讓用戶拿隱私換免費使 用權,在周告朋友自己地理位置時,也免費奉送臉書客戶一筆個資。

一份報告揭開這條秘密金脈各路挖礦人真面目,也同時拉緊全球政府神經。五月十日,美國國會舉辦的聽證會更可能進一步決定這條礦床將面臨開放還是封閉的命運。

 


跟蹤 用戶 蘋果 全球 政府 公敵
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你被跟踪了

http://magazine.caixin.cn/2011-09-16/100306078.html

   一起北京最大的非法出售、提供、獲取個人信息案,揭開一個隱秘市場的冰山一角。面對不設防的個人信息體系和失控的電信業,高官和庶民同憂
財新《新世紀》 記者 羅潔琪 趙何娟
你可能被跟蹤了——無論你身處何方,手機定位系統都能如影隨形。Petar Kujundzic/Reuters

 

  你可能被跟蹤了——無論你身處何方,手機定位系統都能如影隨形。只要你的手機處於開機狀態,然後輸入你的手機號碼,幾秒鐘之後,你的行蹤就變成電子地圖上一個移動的小紅點,精確度達到5米-50米。

  電腦屏幕前的窺視者,可能是某個「私人偵探」調查公司,或者與你有情感、財產和利益糾葛的人。「1000元定位一個月」,這是行情;通過QQ聊天,就能匿名完成交易。

  這不是電線杆上的小廣告,而是北京的真實案例。一起導致23人走向被告席的案件,被稱為北京最大的非法出售、提供、獲取個人信息案。目前,此案正在二審中,終審判決即將做出。

  此前的8月5日,北京市第二中級法院對這起非法出售、提供、獲取公民個人信息罪的案子作出有罪判決。23名被告中,部分是江湖上的「私家偵探」,1名是中國移動授權單位的職員,5名是中國電信、中國移動、中國聯通的客服人員和電信營業廳的服務員。

  法院認定,他們利用工作之便,將手機用戶的定位信息、電話清單、姓名和家庭地址等個人信息非法出賣給私家偵探,以作調查婚外情和討債用。

  知情人士告訴財新《新世紀》,這起案件由一名「嫉妒的官太太」無意中揭開。一名退休副部長的妻子,因懷疑丈夫有外遇,委託私家偵探調查追蹤丈夫,最終導致前副部長的隱私被洩露。

  這揭開的不過是一個隱秘市場的冰山一角。近幾年來,在全國各地,此類案件早已不新鮮。

  2008年,北京市公安局等機構頒發《關於辦理偵探公司討債公司違法犯罪案件工作會議紀要》稱,偵探公司和討債公司從事法律禁止的調查個人隱 私、代人追討債務活動,通常非法使用竊聽、竊照、跟蹤、定位等專用設備,實施監視、恐嚇等違法行為。這兩類公司共享資源,正向著產業化、網絡化、聯盟化的 方向蔓延。

   針對日益氾濫的犯罪,法律對於個人隱私和利益的保護明顯滯後。2009年的刑法修正案(七)明確規定了新罪名,即「非法獲取、提供、出售公民個人信息罪」。在此項罪名之下,每年都有零星的私家偵探和電信公司的基層工作人員被定罪入獄。

   但是,「光打蝦米,不打老虎」,迄今還沒有一個電信運營商作為單位犯罪被告走上法庭,為客戶隱私被外洩而負責。由於利益毫髮無損,電信運營商的神經並沒有真正被觸動,其內控機制未能有效發揮作用。面對不設防的個人信息體系和失控的電信業,部長和庶民同憂。

陽光下的犯罪鏈

  「幫你追蹤老公、發現『小三』、為離婚取證、逮住『老賴』,請聯繫楊總。」無論是報紙還是網絡,均可見類似廣告。在騰訊QQ的虛擬空間上,也有類似「全國偵探調查群」的交易平台。私家偵探和電信公司職員的關係人就活躍在上面,尋找客戶,開拓信息來源。

  謝新沖是這個交易鏈條上游的賣家。他是北京京馳無限通信技術有限公司運維部經理,其公司獲中國移動北京授權,從事手機定位業務。他本人可以出售手機定位軟件,也可以根據手機號碼進行定位。

  據法院認定,從2009年3月至12月,謝新沖先後對90餘個手機號碼進行定位,獲利9萬元。所有的交易,都是私家偵探通過各種關係自動找上門來。

  儘管中國移動對京馳無限通信技術有限公司有明確要求,如果對某個手機定位,機主必須知情。但在實際操作中,這樣的要求僅僅停留在紙面上。

  同案犯劉海亮是北京雷霆九州商務調查中心的負責人。當他招攬到生意後,就會找謝新沖購買定位軟件。劉海亮只要瞎編機主的姓名和身份證號碼,然後 把手機號碼告訴謝新沖,就可以買到定位軟件。激活後的軟件,瞬間成為精準的監控中心。所有能上網的計算機,都能成為運行的平台。

  剛開始時,謝新沖會讓對方提供被定位人的身份證和書面的同意書。交往多了後,這些手續都在默契中被偽造,而中國移動對此環節缺乏有效監管。

  劉海亮不僅僅是買家,同時還是「販子」。程春郊是劉的同行,北京市安信達信息諮詢中心負責人。最初,程通過劉海亮從謝新沖處購得定位軟件,價格是1200元,一個月可以對一個手機號碼做50次定位。事後,謝返回介紹費200元給劉海亮。

  熟絡之後,程春郊又成為「二道販子」,為北京龍江君威信息諮詢中心的劉紅波提供定位信息。劉紅波主要利用騰訊QQ,註冊了「騎驢裸奔」「別理我 煩」等暱稱,通過QQ群發佈信息,在網上尋找客戶和獲取個人信息的渠道。法院認定,2009年3月至12月期間,程春郊一共提供了29個手機定位給劉紅 波。

  同時,劉紅波又向程春郊出售座機通話水單(業內行話,即清單)、座機名址、車輛檔案信息、手機通話水單等。至於交易行情,250元購買三個月的固定電話水單,500元購買兩個月的移動手機通話水單。

  劉紅波提供的信息,來源於中國移動10086客服、中國電信客服部投訴處理中心的職員,以及中國聯通營業廳的工作人員。這些職員在上班期間,把辦公系統上的手機用戶信息,以短信的方式直接發給男朋友或者親戚等關係人。

  在本案中,被追究刑事責任的電信運營商工作人員,均是勞務派遣人員。其勞動關係在勞務派遣公司,和電信公司只是用工關係,無論薪水還是待遇,都處於公司的最底層。

  一位曾任職於中國移動公司人力資源部門的人士告訴財新《新世紀》記者,公司大量使用勞務派遣的員工,約佔總人數的三分之二。他們的薪水比合同制員工低很多,隨時有被退回的風險,所以積怨甚多,流動性很大。

  這部分群體及其親戚朋友,成為眾多「私家偵探」盯上的消息源。其中一個被追究刑事責任的派遣勞工,在中國移動擔任營業廳職員,從2009年3月 至12月,共出售200多條機主信息,每條50元,獲利1萬餘元。他供述,出售客戶信息是因為「工資少,想賺外快」,儘管他和中國移動簽署了保密承諾書。

  另一個是來自中國聯通門頭溝區營業廳的引導員。他使用營業廳空著的電腦查詢信息,然後出售座機、手機的機主名址和通話記錄。

  這樣的交易網絡,在中國移動、中國聯通和中國電信這三大電信運營商中均存在。

定位如影隨形

  近年來,隨著LBS(Location Based Service,位置服務)從技術到商用的成熟,商業化的定位服務已從早期的GPS簡單車載定位,發展到如影隨形的移動定位技術,在大眾生活中無孔不入。

  移動定位即在無線狀態下,基於通信位置的定位服務。手機用戶可以通過這項服務,方便且精準地知道自己所處的準確位置;同時,他人也可以對手機用戶進行定位並進行實時監測和跟蹤,有的甚至可以使被控對象實時顯示在監控中心的電子地圖上,一目瞭然。

  「精度為5米-50米;在所有呼叫環境中,只需要幾秒鐘即可啟動第一次定位;靈敏度極好,可突破高阻擋環境的阻礙,每隔2秒鐘連續定位。」這是流行的GPSONE定位方案,該技術是無線網絡輔助GPS和CDMA三角定位的結合。

  無論中國移動、中國電信還是中國聯通,均將此技術應用於發展位置業務,其定位目標包括車載和人。

  以中國移動開發的家庭成員定位業務為例,服務的初衷是方便監護老人和兒童。一般來說,兒童家長或老人子女為定位發起者,老人和兒童為被定位者。 被定位人去營業廳或者發短信授權,就可以辦理監護人對其進行位置查詢的業務。監護人獲得授權之後,就可以對被監護人發起定位,以後,無需被定位人另行同 意。

  中國移動各省的子公司負責委託各類合作夥伴,尋找業務平台,共同運營家庭成員定位業務。合作夥伴負責平台的開發、升級和運維等運營支撐工作。謝 新沖所在的北京京馳無限通信公司,就是獲得中移動授權的合作夥伴之一,該公司對外提供定位服務,包括企業外勤人員的考勤,智障人員、老人、兒童的監護。向 此類位置業務公司購買了定位軟件之後,就可以實現跟蹤。

  謝新沖作為運維部的經理,負責銷售定位軟件與維護。當他與私家偵探達成交易默契之後,就可以架空中國移動的各項保密規定。謝承認,他為調查公司做定位就是為了掙錢,把應有的手續省略。可見,在「被定位者知情」的關鍵環節,中國移動的監管完全失效。

  事實上,LBS的應用領域已非常廣泛,目前較普遍的商業用途包括四大方面:一是上述小孩和老人手機定位跟蹤服務;二是用戶已普遍頗為熟悉的電子地圖;三是公司用於管理員工工作狀態、車輛調度等;四是全面應用於公安、安全等特殊領域。

  定位服務的巨大市場前景,也為電信運營商所看重。早在2007年,中國移動就在遼寧瀋陽成立了位置產品基地;中國電信也力圖在這場競爭中瓜分市場。其廣告宣稱:擁有更高的捕獲靈敏度、首次定位快、定位精度高等。

失控的隱私

  業內人士分析說,由於涉及個人隱私,定位服務的很多功能並未在社會上做廣泛宣傳,但已實際應用到很多領域。由於法律和監管滯後,其合法邊界非常模糊。

  2011年,中國移動和北京市政府合作了一個重大項目,建立「北京市市民出行動態信息平台」。這個平台是以中國移動北京的1700萬手機用戶數據為基礎,通過位置技術獲取手機用戶的實時定位信息。這是否會造成個人隱私被侵犯,曾引起巨大爭議。

  毫無疑問,前述四大方面的定位技術應用領域,需要分類監管。對於其合法界限要從法律上予以釐清,並輔以相應的監管制度和懲處。

  例如,人們可能不太熟悉的第四類「特殊領域的定位監控」,因涉及權力機關,更容易被濫用。這樣的案例在實際生活中並不鮮見。如2010年,山西 夏縣教育局長短信舉報縣長後,半個月內遭遇電話被監聽、手機被定位跟蹤。此案中,夏縣公安局即是在縣長指示下,違法濫用了定位監控措施(參見本刊2010 年第45期「舉報之殃」)。

  今年8月下旬審議的《刑事訴訟法》修正案草案中,增加了有關「技術偵查」內容,涉及包括手機定位等秘密偵查措施。學界擔憂,這些手段會嚴重侵害公民的人身自由和隱私等權利,必須加以嚴格限制。

  除了公權力濫用,定位服務市場的核心環節——電信業,也還處於極為混沌的狀態。

  在北京審判「非法獲取、出售公民個人信息罪案件」的同時,陝西西安又破獲更大規模的同類案件。西安、咸陽等七個城市共計1394萬手機用戶的個 人信息被非法出售,包括機主姓名、家庭住址、生日等個人隱私。這個數目佔陝西全省手機用戶的70%左右。警方偵查結果顯示,犯罪的源頭再次指向電信運營商 及其關聯方的「內鬼」。犯罪嫌疑人周某是一家科技公司的技術人員,為陝西省一電信運營商研發和維護計費經營系統。他利用工作的便利,進入電信公司的客戶數 據庫,輕而易舉地獲取信息並賣給「下線」,獲利3萬多元。

  案發後,電信運營商沒有對公眾作出任何道歉或者承擔單位違法的責任。這已經成為中國電信企業對客戶隱私洩露事件的慣常態度。

誰的責任?

  在謝新沖等人的案件中,他所任職的京馳公司在一份情況說明書中稱,公司未開通SIM卡語音功能,謝新沖私下為他人所做的個人手機定位,非公司經營業務,其行為與公司無關。

  京馳公司尚且「無責」,那麼授權其從事手機定位業務的中國移動,就更容易撇清責任了。

  此案中,電信運營商中被追究刑事責任的,均是具體涉案的基層員工。比如黃偉帆,一位中國移動北京公司的10086客服中心職員,將工作中獲得的機主信息以每條50元的價格非法出售。

  中國移動向法庭提交了職員的《保密承諾書》等內部文件。據承諾書,員工必須嚴守保密義務,不得隨意透露客戶保密信息,更不允許出賣這些信息。

  這些客戶保密信息,包括但不限於客戶的身份信息、位置信息、通話記錄、話單信息、短信和彩信內容、客戶訂購關係等。這些信息分別存儲於電信運營 商的多個系統,包括BOSS系統、網上營業廳系統、經營分析系統、廠家OMC系統、位置服務定位平台、移動定位系統、綜合信息查詢平台等35個系統或平 台;在這些系統或平台工作的人員,都有相應的權限接觸這些信息。

  中國移動還有《移動電話查詢規定》《客戶信息保密規定》等管理制度。《客戶服務中心間接合同員工管理辦法》中亦有專門的「安全管理辦法」。中國 移動北京公司客服中心綜合部2008年10月出具的一份《關於員工遵守<客戶信息保密規定>的點評》稱,「員工如有違反將根據情節嚴重給予處理,更為嚴重 者將負法律責任」。

  但相比於唾手可得的利益,這些內部協議和管理規定實施起來並不得力,反倒可以成為公司面臨相關案件時的「擋箭牌」。

  一位中國移動前員工說,由於客戶信息存儲涉及的鏈條很長,接觸洩密信息的人員眾多,加之層層利益關係,很多時候也就「睜一隻眼,閉一隻眼」,「相互吃回扣」,監管容易落空。

  謝新沖的辯護律師姜少衛也稱,電信行業存在嚴重漏洞。規則缺失和監管不到位,是導致謝新衝犯罪的一個重要因素。如果中國移動對被定位人不僅要求書面確認,更要求被定位人以手機短信確認,那麼謝新沖還有機會犯罪嗎?

  北京郵電大學教授婁耀雄認為,電信業的信息保密,在技術上完全可以實現。最關鍵的措施是追究電信企業高管責任,讓洩密事件與其職業生涯掛鉤。

  中國社科院法學所研究員周漢華認為,「單位如果放任員工的違法行為,那就是間接故意」。如果電信企業只是白紙黑字地制定一些內部制度,高高掛在牆上,而對員工的監管不到位,對普遍出現的問題不追究,就應該負責任。

  刑法修正案(七)對非法獲取、提供、出售公民個人信息的犯罪,規定了包括對單位犯罪的制裁——單位犯罪的,對單位判處罰金,並對其直接負責的主 管人員和其他直接責任人員進行相應處罰。但迄今為止,全國沒有一起單位犯罪被追究的案例,也沒有電信企業主管人員或相關負責人為此被追究刑責。對不斷被曝 光的洩露客戶信息事件,相關電信企業均保持沉默,鮮有公開道歉或對外公佈內部問責情況。

  周漢華對財新《新世紀》記者說:「迫切需要加強對電信行業的監管和懲罰。光打蝦米,不打老虎,很難解決問題。」他認為,不能讓違法的電信大鱷逍遙法外,如果某個地方的公檢法機關走出這一步,那將成為革命性的判決。

  企業缺乏自律時,政府的外部監管和事後問責,乃至相關立法均缺席。迄今,中國尚未出台《電信法》和《個人信息保護法》。前者難產二十多年,後者的立法在近十多年間徘徊不前。

  甚至,中國目前的法律體系中還沒有「隱私權」的字眼,實踐中對侵犯隱私的保護只能適用有關名譽權的規定。周漢華稱,應盡快將相關立法提上議程。


你被 跟蹤
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跟蹤記錄-好孩子國際是個好的投資標的嗎? 枯榮

http://blog.sina.com.cn/s/blog_54e40a1e0100yywl.html

正面:

1、很強的設計製造能力,國內的品牌知名度很高,市場佔有率也不低。

2、在國內市場沒有強有力的競爭對手。

3、可能從品類上向廣度延伸。

4、國內的汽車嬰兒安全座椅推廣可能會在某個時期加速。

5、估值仍以「製造業」為標準,應該屬於偏低水平,較IPO價格跌幅超過55%,價格看起來似乎有吸引力。

 

反面:

1、出口占比大,歐洲市場佔29%,北美佔比也達到30%,歐美經濟波動影響理論上應該較大。

2、出口沒有自主品牌,對內渠道的掌控力度積弱,較低的毛利率顯示公司沒有品牌的溢價(定價權)。

3、在橫向多元化中產生了一定的虧損,服裝、嬰兒用品業務前景不明。

4、聘請國內一家爛策劃公司,策劃了一次極爛的廣告營銷(非誠勿擾節目後插播的廣告,夠弱智的策劃,夠弱智的廣告!)從中也可看到,公司仍是一家傳統的製造型企業,擅長製造,而非營銷,這是公司最大的短板。

 

核心競爭優勢:設計製造能力,相對國外的成本優勢,相對國內的技術優勢。品牌有較高的知名度。

 

改變的契機:深度營銷梳理國內銷售渠道,自建或加盟建立品牌的形象店,通過形象店樹立品牌,吸引加盟商。增加國內銷售的佔比,從一家出口製造型企業,轉為國內品牌運營商。

 

失敗的因素:渠道改革缺乏成效,國內銷售進度遲緩,海外受歐債危機影響出口滑落。

 

分析的要點:

 

1、考察公司的加盟店、母嬰店中產品的陳列、銷售情況。觀察公司財報數據中的國內銷售情況,國內銷售部分的毛利率變化。

2、考察公司過去在2008-2009年次貸危機中的出口市場情況(相對於經濟波動的彈性?高?低?)。跟蹤目前公司出口歐洲、北美的銷售情況。

3、跟蹤公司新出產品的類別,觀察是否有過度橫向多元化的風險?

4、跟蹤國內關於汽車嬰兒安全座椅規範的推進情況。強制性?時間表?推進的力度?阻力?可信性?

 


跟蹤 記錄 好孩子 國際 是個 個好 好的 投資 標的 的嗎 枯榮
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新奧能源跟蹤 法國梧桐樹NJ

http://blog.sina.com.cn/s/blog_544ef62e0101ebiv.html
2013-1-30
新奧能源因為要發行零息可換股債券而大跌,但是仔細觀察債券條款,換股價48.53港元,債券到期後才2.53%的息率,對於公司來講實在是大有數為啊,相對之下的股份攤薄就可以接受了。


2013-1-30
買入新奧能源快3年了,2011年還加碼了,現在來到43元,短期來講的確是已經高位了,但是如果要減倉,又的確需要仔細考慮。從過往PE來觀察,一眾燃氣股的確是屢創新高。但是觀察燃氣滲透率,還遠未到飽和。因此如果倉促賣出,極有可能會失去倉位。持有的話,隨時可能調整兩三成,或者像過去兩三年,牛牛皮皮大半年。但是,反正也是這麼過來了,那就先拿著吧,除非股價真的飆到50元邊,就先減倉一部分。



2013-3-28
新奧能源還未出年報,但是公佈了業績。和中期報表一樣,」新奧能源出了半年報,表面上半年純利「只」增長16%有所乏力,但是仔細觀察半年報,表現還是非常不錯的。更加體現長遠發展前景的管道燃氣銷售額增長32.2%,純利增長52.36%;加氣站銷售額增長43.38%,純利增長59.35%,非常秀麗;而拖低整體純利增長的是燃氣接駁,只是增長8.79%,佔整體純利的比率也下降到43.67%,是08年以來的新低,反而管道燃氣銷售純利佔比從08年上半年的22.17%一直上升到今年的42.35%。燃氣接駁屬一次性收入,反而燃氣銷售和汽車加氣站細水長流,才是公司長遠的發展重點。截至到今年上半年,管道燃氣氣化率只有41.8%,遠遠未飽和。除非收購中國燃氣真的成事(目前看比較渺茫,對股東是好事,當然對管理層可能不可同日而語),否則會一直持有,直到氣化率超過70%。「

2012年期末的業績同樣如此,燃氣接駁的銷售收入、純利分別只有6.38%、6.63%的增長,遠比不上燃氣銷售的31.78%、41.08%,和汽車加氣的42.41%、56.27%。但是這個從長遠來講,進入成熟期對現金流幫助明顯,可以憧憬未來兩三年如果不進行大收購就開始提高派息率了。而華潤燃氣的特點就明顯不同,有機會探討一下兩間公司所處階段的不同。


另外,根據年報可以,可換股零息債券已經發售成功(」新奧能源因為要發行零息可換股債券而大跌,但是仔細觀察債券條款,換股價48.53港元,債券到期後才2.53%的息率,對於公司來講實在是大有數為啊,相對之下的股份攤薄就可以接受了。「---2013-1-30),原來48.53港元的轉換價當時遙不可及,現在都咫尺之遙了。


但是,我都覺得貴。2012年期末滲透率41.7%,過去幾年每年提高3-4%,可以預期,十年後去到70-80%才會飽和。因此假設今後十年管道燃氣、加氣站、燃氣接駁的純利復息增長為25%、35%、3%(25%和35%這個數字對於過去5年來講已經是打了折扣,但是總體還是非常樂觀的數字),可以見到未來十年的復息增長也就是20%,和過去十年的平均市盈率20倍基本一致,那麼目前25倍的市盈率還是偏高了,當然,如果覺得貴了,賣出,隨時有可能丟了倉位--------講的就是我,昨天賣出一部分,今天開始擔心買不回來了,因此,下次,如果只是貴了一些,一年的時間還是可以等得起的,以此為鑑。


2013-4-7
新奧能源:前景明朗,但是現價偏貴。個人41.85減持了部分,考慮到隨時從千里馬上走寶,因此很是猶豫應該在什麼價位上重新買回來,是在上次減持的價位(41.85)還是合理價(36)呢,又或者將其當做新的資金,在低估位(28元左右)再考慮買入?個人目前偏向在合理價以上高估價以下(36-40)元會買回來,以後儘量不做這等短線操作,以免錯失千里馬,除非真的正如林SIR所言,跑快兩年,給出一個非常樂觀的數字。

2013-4-9
今天出了新奧年報,我找遍了整個年報,都找不到這次中國燃氣收購戰的最終花費,只能根據上半年業績時的一份公開報導,指當時已經花費9000多萬,那麼估計整個收購花費應該超過1個億;另外,今年發行了30億人仔零息可換股債券,去年總借貸112.42億(含銀行借貸,公司債,短期融資券,中期票據等),利息總支出7.49億,借貸成本6.66%,那麼今年至少可以節省1.5億-2億,因此去年的純利存在部分一次性因素,需要在估值時還原,也因此,原來覺得很偏高的市盈率,加回一些非經常性因素後,雖然還是貴,但是已經沒有去到不可接受的地步。


2013-4-10
嘗試計算一下應該什麼價位買回新奧。
去年新奧能源純利14.82億,股份總數10.8285億股。正如《年報點評》一文中提到,2012年新奧由於收購、增發等會出現一些非經常性支出。其中,收購財務費用1個億,發行零息可換股債券30億,如果按照2012年的資金成本6.66%左右來估算,可以節省財務費用2個億左右,因此,總體來講,稅前毛利大約可以增加3個億,以25%的稅率來計算,大概增加股東純利2.25億,則去年的EPS為(14.82+2.25)/10.8285,也就是大約1.576元人民幣。
假設今年EPS增長20%
則2014年3月的合理價為   20*1.576*1.2=37.824元人民幣=47.28元港幣
買入價(合理價的8折)    20*1.576*1.2*0.8=37.82港幣
跳樓價(合理價的7折)    20*1.576*1.2*0.7=33.09港幣
因此,總體來講,買入價至少在40元以下。



2013-4-20
3月底出業績後覺得新奧貴,所以賣了一部分,但是就從此亞歷山大,一直擔心買不回來。昨天終於重新補回。下次還是不要玩這些高難度動作了。賣出還是謹慎一些好。如果業務未老化,股價真的超前兩年多了,才考慮賣出吧。



2013-6-22
1•近兩年主要是接駁費增長緩慢,回去具體查詢一下接駁的人口和工商戶數的增長情況
2•回去再研究一下收購中燃的支出



今天具體來跟蹤研究一下第一個問題,第二個問題遲些再講。
2012年半年報出來後,我當時認為,」新奧能源出了半年報,表面上半年純利「只」增長16%有所乏力,但是仔細觀察半年報,表現還是非常不錯的。更加體現長遠發展前景的管道燃氣銷售額增長32.2%,純利增長52.36%;加氣站銷售額增長43.38%,純利增長59.35%,非常秀麗;而拖低整體純利增長的是燃氣接駁,只是增長8.79%,佔整體純利的比率也下降到43.67%,是08年以來的新低,反而管道燃氣銷售純利佔比從08年上半年的22.17%一直上升到今年的42.35%。燃氣接駁屬一次性收入,反而燃氣銷售和汽車加氣站細水長流,才是公司長遠的發展重點。截至到今年上半年,管道燃氣氣化率只有41.8%,遠遠未飽和。除非收購中國燃氣真的成事(目前看比較渺茫,對股東是好事,當然對管理層可能不可同日而語),否則會一直持有,直到氣化率超過70%。「

2012年年報出來後,「2012年期末的業績同樣如此,燃氣接駁的銷售收入、純利分別只有6.38%、6.63%的增長,遠比不上燃氣銷售的31.78%、41.08%,和汽車加氣的42.41%、56.27%。但是這個從長遠來講,進入成熟期對現金流幫助明顯,可以憧憬未來兩三年如果不進行大收購就開始提高派息率了。而華潤燃氣的特點就明顯不同,有機會探討一下兩間公司所處階段的不同。」

燃氣接駁費屬於一次性收入,因此2012年的業績雖然表面上增長乏力,但是其實掩蓋了燃氣銷售量和汽車加油站的銷售的強勁增長,可以講非常有迷惑性,但是識別出這一點,但是沒有深入探討,為什麼過去這三四年燃氣接駁費表現波動,但總體來講增長緩慢。

新奥能源跟踪

從上表可見,2009年至今燃氣接駁費收入增長緩慢,但2011年又出現大幅反彈。
根據年報可知,燃氣接駁費收入是每個住宅家庭,以及工商業用戶的日設計供氣量,觀察年報可見,新奧明顯的運營策略不同:
在過去十年間,新奧對於家庭住戶收取的每戶燃氣接駁費基本不變,甚至還略有上升(2002年2594元,2012年2810元),主要是家庭用戶使用量少,但是細水長流,因此沒有必要減費來促銷;但是,每個工商業戶收取的每立方米供氣量接駁費則明顯下降,大幅從576元下降到156元,也因此,工商業燃氣銷售額大幅從2002年4700萬飆升到2012年的75.19億,這個才是NB的刺激消費政策。

具體到最近幾年,其實住宅用戶數增長基本維持10%左右的增長,但是2011年新奧不知道吃了什麼春藥,或者給了什麼獎勵給銷售人員,在2011年新增了23501戶工商戶,較2010年急劇上升462.49%,也因此,雖然2012年住宅用戶數還是能夠維持9%的增長,但是工商戶數大減近7成,拖低整個接駁費收入。

那麼,2013年呢?
假設住宅用戶數增長10%,工商戶設計供氣量增長25%(過去5年復息增長28.75%),那麼整體接駁費增長為14%。和過去5年接駁費的復息增長一樣。

新奧 能源 跟蹤 法國 梧桐樹 梧桐 NJ
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民間真實利率記錄帖(長期跟蹤) 一隻特立獨行的豬

http://xueqiu.com/5545011370/24906594
經過瞭解和交流,這幾年湧出來的四線城市那麼多賓利、保時捷以及普及的寶馬奔馳,基本都來源於一個行業:投資擔保公司。
一年的四萬億讓普遍的企業患上了資金依賴症,然後又在一年不到的時間內迅速提高存准和利率,那麼患上資金依賴症的企業只能尋求民間利率,需求誕生,供給跟上,於是銀行的部分利潤以及全社會尤其是中小、小微企業的大頭利潤,都貢獻給了民間高利貸們。
現在高利貸基本已經到了全民普及的階段。
而根據股市的規律,在利率極度下跌的末尾漲、在利率極度攀高的末尾跌,過去幾年的股市跌的根本原因找到了,好企業的融資能力強,所以利潤未受影響,但是資金面收到了影響,大資金們有每年15%以上的固定收益率,誰還會來股市?
所以,全球最奇葩的中國A股基本上都是由政策制定者給搞的,每個資本市場的參與者都投機,但是都木有這麼熊短牛長且小市值股票長期溢價的!

股市的規律,在利率極度下跌的末尾漲、在利率極度攀高的末尾跌。
信息蒐集方面,群體智慧勝過個人。
此貼保持長期更新,歡迎在民間借貸的同學們發表自己的信息,以供瞭解民間市場的真實利率情況,謝謝!

記錄更新:

2013.08:統計民間利率仍然在20%以上的高位,相比於A股藍籌1倍PB15%ROE仍然具備吸引力,外圍資金很難進入A股,全面牛市尚需時日,第一批外圍理性資金進入的概率極低,存量資金繼續爆炒創業板;
事件:蘇寧進入存貸業務領域
民間 真實 利率 記錄 長期 跟蹤 一隻 特立 獨行 的豬
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宗慶後遇襲前曾被跟蹤

http://www.infzm.com/content/94456

9月13日宗慶後被砍地點並非外界披露的杭州上城區的宗家老宅,而是在江干區一安保嚴密的豪宅小區中。要進到小區,或者有門禁卡,或有內部住戶出來接。

「杭州W集團的60餘歲Z總(曾上過中國富豪榜首位)上週五清晨被人砍了,左手斷了4個手指的肌腱」。2013年9月15日,一位杭州網友在當地論壇用匿名影射的方式,透露了這位超級富豪遭遇的意外事故。

9月18日下午,杭州市警方通過新華社證實了此則消息。「9月13日清晨,杭州娃哈哈集團董事長宗慶後在杭州上城區其住處附近遭人襲擊,手部受傷,隨即被送往附近的浙江大學附屬第二醫院救治。」但報導澄清說,經醫院診斷,宗左手受傷的只有兩根手指肌腱,並非此前報導的四根。

「犯罪嫌疑人系向宗持刀要挾行兇,目前,涉案嫌疑人楊某已被警方依法刑事拘留。」報導稱。

遇險

兩人遭遇是在清晨的6點多。知情者告訴南方週末記者,這位生活樸素、為人低調的超級富豪,身邊從不帶保鏢。

「當時宗總剛走出住所不久。」知情者說。這位超級富豪幾十年來一直保持著晨練的習慣。

而此時,49歲的蘇州中年男子楊某,正在等待他的到來。杭州市警方通報稱,犯罪嫌疑人楊某自己交代,他「於今年上半年借了3萬元來到杭州找工作,因年紀較大,一直沒有找到工作」。因為以前在電視節目上看過宗慶後熱心幫助農民工的訪談,他也想得到宗慶後的援助,便到宗的住處尋找宗慶後,「因未如願,於是實施了違法行為」。

「我們目前掌握,他離過兩次婚,生活十分落魄。」知情人士告訴南方週末記者。

關於兩人相遇的細節,存在著兩種細節不同的版本。根據警方內部人士的說法,這位超級富豪被楊某攔阻後,只是簡單交流了幾句,就遭遇了險情。而接近宗慶後的人士,則表示,楊見到宗後就直接拔出了類似的水果刀,「兩人並未交談」。

宗慶後遇險並非此前媒體所說的被砍傷。「更恰當地說,這看起來有可能是割傷。」接近宗慶後的人士說,宗慶後見狀後,應該是下意識用手去推擋了下水果刀,最後才導致手指受傷。

見宗慶後受傷,楊某立即棄刀逃跑。在接近宗的人士描述中,這看起來更像是一個城市落魄者的臨時起意,「若是雇凶報復,不會這麼不職業。」而目前警方查明,楊某與娃哈哈之間,也無任何背景上的瓜葛。

「他更有可能是劫財。」知情者說,根據他掌握的消息,楊在案發前曾跟蹤過宗慶後一段時間。

報復還是意外?

超級富豪在住所附近遇險,究竟是報復還是純粹的意外?猜測四起。

「據人爆料,此次的被襲擊,可能不是打劫,而是報復。」9月17日,有媒體報導,將這一事件與前不久娃哈哈商業股份有限公司的高管集體停職待崗事件聯繫在了一起,「娃哈哈商業公司正進行重大內部調整,整個公司除了總經理之外,副總等領導層人員均被免職,原來的團隊成員也面臨著解散。」

關於報復的說法,並非僅此一端。9月18日,另有消息源告訴南方週末記者,有人質疑,宗遇襲與經銷商虧本報復有關。

但宗慶後本人對此表示否認,「這次遇襲事件只是一場意外,自己受了一點小傷,但並不嚴重,目前恢復情況良好。」他通過新華社澄清說。

乍看起來,這確實像個中年屌絲持械威脅超級富豪的故事。不過與新華社的通稿不同,多位消息人士向南方週末記者證實,宗慶後當時並非在上城區的老宅遇險。這位67歲的富豪,最近一直和女兒宗馥莉住在江干區的一個頂級豪宅小區中。「他模糊地點,或許是想保護自己的隱私。」

不過,宗慶後住的地方還是太出名了。在杭州房產網二手房廣告上,很容易就看到該小區「與前首富比鄰而居」的廣告。名為「東方潤園」的這個小區,位於江干區新貴云集的錢江新城內,單價已經接近5萬元每平方。

9月18日,東方潤園的保安證實數日前確曾有人受傷,但他們否認是宗慶後本人,亦拒絕透露具體受傷地點。「業主的隱私,我們不便透露。」

不過蹊蹺依然,東方潤園的業主透露,作為杭州的頂級豪宅,擁有管家式服務的東方潤園小區,保安設施極為嚴格。「要進到小區,如果沒有門禁卡出入,就只有靠朋友出來接。如果是在小區內遇險,實在不可思議。」

另外,與此前媒體報導杭州警方否認曾接警不同,多位人士證實,宗的司機在第一時間撥打了110,宗隨後被送進附近的浙江大學附屬第二醫院。

當天15時,杭州警方通過查看監控錄像,在上城區一間出租房內找到了楊某。

不過,對上述說法,杭州市公安局政治部公共關係處處長杜玉泉拒絕證實,他表示,有關宗慶後的採訪,現在已統一由中共杭州市委宣傳部對外發佈。不過南方週末記者多次聯繫杭州市宣傳部魏虹的電話,試圖核實相關信息,到截稿前,一直未獲接通。

與業務上惹人爭議、作風強硬的風格不同,「若單從生活作風看,宗慶後十分低調。」與宗有過多次接觸的朋友告訴南方週末記者,「他遇險並不讓人意外。」

「沒有保鏢,出差都是一個人一個箱子,從不前呼後擁。」除了每天抽點煙,幾乎沒有什麼特別的開銷。「創業之初,他就在抽價格不高的『紫羅蘭』牌廉價香煙,一直抽了很多年。」

在媒體的報導中,宗慶後滴酒不沾,也不追求名牌,坐飛機永遠是經濟艙,工作時常常吃盒飯和便當,「他說自己每年的消費不會超過5萬元」。

「每年,他都和員工一起參加運動會,一起拔河。」娃哈哈的內部人士說。而每年除夕,到生產基地慰問員工,和每位員工碰杯,則成為他的傳統。「不過事件發生後,他應該會在安全措施上有所警惕。」知情者說。

在東方潤園,保安已經更換。「我們都是剛來兩三天。」9月18日,在小區門口,兩名年輕的保安說。


宗慶 慶後 後遇 遇襲 襲前 前曾 曾被 跟蹤
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「天地俠影」PK廣匯能源案跟蹤報導: 警方為何指控「損害商業信譽罪」

http://www.infzm.com/content/98693

一位個人投資者質疑一家上市公司,為何被警方以「涉嫌損害商業信譽罪」刑拘?

四個多月過去了,汪煒華(網名「天地俠影」)依然還在看守所裡。

2013年10月,因持續在互聯網上撰文質疑新疆上市公司廣匯能源,汪煒華在上海家中突被烏魯木齊市公安局經偵人員「帶走」。當年10月12日,汪煒華以「涉嫌編造並傳播證券、期貨交易虛假信息罪」被刑拘,一個月後,改為以「涉嫌損害商業信譽罪」被批捕。

汪煒華過去是澳大利亞墨爾本大學一位網絡通信領域的研究員,長年生活在校園,四年前辭職,成為個人投資者。此後,他以「天地俠影」為網名,活躍在新浪微博、股吧、雪球等社交網站上,不時對中國資本市場裡各個角色發表激烈批評,是個網絡上小有名氣的「刺頭」。

經過超過4個月的偵查,該案2014年初已偵查終結,以「涉嫌損害商業信譽罪」由烏魯木齊警方移送烏魯木齊市檢察院,但檢方尚未就此提起公訴。

2014年3月5日下午,汪的辯護律師嚴義明告訴南方週末記者,其獲悉案件近期已被檢方退回警方補充偵查。但截至發稿時,南方週末記者未能聯繫上烏魯木齊警方就此進行確認。

一天立案,四月偵查,多地取證

烏魯木齊市公安局出具的《起訴意見書》稱,該案起於2013年9月2日「受害單位」廣匯能源的報案,次日該局即「經過審查」立案偵查。

在這次報案中,廣匯能源證券部部長張玉對警方表示,「天地俠影」的「虛假言論」被「多家媒體不經核實地轉載」後,監管機構要求廣匯能源股票停盤、寫書面情況說明並發布澄清公告,公司信譽嚴重受損,股價大幅下跌,市值縮水兩百餘億元。公司認為,公司股價下跌損害了投資者的利益。

廣匯能源是過去兩年裡被汪煒華重點指責的幾個上市公司之一。這家上市公司隸屬於新疆最大的民營企業廣彙集團,在當地涉足能源、房地產、汽車服務和機械工業等產業,實際控制人孫廣信是《福布斯》中國富豪榜前列的常客,2013年以225.7億元的財富值排在第26位。

在近一年積怨基礎上,2013年8月,汪煒華向證監會舉報廣匯能源涉嫌「曲線炒賣自家股份嚴重違規」一事,成為廣匯能源向警方報案的導火索。

當年10月12日,汪煒華以「涉嫌編造並傳播證券、期貨交易虛假信息罪」被刑拘,一個月後,改為以「涉嫌損害商業信譽罪」被批捕。

汪煒華被帶走後,外界議論頗多,有支持者認為事有不公為其捐款應訴,也有反對者拍手稱快,更有流言稱其隸屬「團夥」作案,但烏魯木齊警方一直保持緘默。

《起訴意見書》是司法機關首次對汪煒華案進行完整披露,汪的辯護律師查閱後發現,文中稱「偵查查明」汪煒華於2012年10月至2013年8月,在網上「捏造並散佈詆毀廣匯能源的虛假事實,多次發表歪曲事實的報導」。

警方列舉稱汪煒華在東方財富網股吧27篇帖子、新浪博客35篇博文、新浪微博上百個帖子、雪球74篇文章,並經《投資快報》、《金證券》、《第一財經日報》、《北京青年報》、網易財經、鳳凰網、財經網、人民網-財經頻道、北青網、《現代快報》等媒體轉載,「嚴重損害廣匯能源商業信譽,影響公司正常生產經營」。

不過,需要說明的是,南方週末記者現在查閱到的這些媒體同期針對廣匯能源的相關報導,並未發現對汪煒華網絡文章的「轉載」,而主要是由汪煒華的質疑引發出記者獨立撰寫的新聞報導。在上述媒體的部分報導中,汪煒華曾作為記者的採訪對象之一出現。

警方指控,汪煒華發表歪曲事實的報導,直接詆毀廣匯能源,致使公司四次發佈澄清公告,嚴重損害其商業信譽。

此外,警方還「查證」稱,多位投資人對汪煒華的「虛假信息信以為真,低位拋售廣匯能源股票,造成直接經濟損失共計1468萬元,造成嚴重的經濟損失」,認為汪的行為符合最高檢和公安部下發的《關於公安機關管轄的刑事案件立案追訴標準(二)》中「其他給他人造成重大損失或者有其他嚴重情節的情形」。

根據警方移交檢方的證據資料,在汪煒華被拘後,烏魯木齊警方曾先後奔赴東莞、杭州、北京、南京等地,對因其「舉報」而受損的多位從事不同職業的個人投資者進行詢問筆錄,並提取他們的股票賬戶記錄,這即是上述1468萬元損失金額的來由。

「犯罪動機」不詳

長達九頁的《起訴意見書》裡詳細描述了汪煒華的「犯罪事實」,但是沒有一句話提及其「捏造和散佈詆毀廣匯能源的虛假事實」這一行為的動因。

實際上,從訊問筆錄來看,警方曾就此反覆詢問過汪煒華:

「微博中所有文章都是你發的嗎?」

「全都是我本人寫的,都是本人發的。」

「是誰讓你發的這些東西?」

「沒有別人指示,是我自己發的東西。」

……

在被問及「為什麼一直針對廣匯能源」時,汪煒華的回答與過去在網上的自述一致:因為但斌、王武等眾多私募、公募經理人來新疆受到廣匯能源的「高規格接待」,同時網上有一些讚美廣匯能源的文章,自己認為是過度「鼓吹」,由此開始關注並研究這家公司。通過公司年報等公開資料,他認為廣匯能源「實際贏利能力很差」。

在此之外,警方還檢查了汪煒華電腦和手機裡的資料,並奔赴北京、上海等地詢問了多位在QQ上與汪煒華聊過廣匯能源的朋友或記者,但並無「突破」。

比如,在被作為證據移交檢方的幾份筆錄中,警方曾向《證券市場週刊》編輯何凌楓詢問其向汪煒華約稿的事由,何回答,自己在網上看到汪煒華寫的一些公司分析文章,覺得有部分「寫得挺好」,出於工作原因,就向他約稿。不過,在案發前汪煒華只提供過一篇稿件,尚未刊發,汪覺得「過了時效性」就撤了回去。

警方詳細詢問了稿件報酬情況,何回答說,這篇稿件承諾的費用是千字300-500元,不過由於稿件並未刊登,實際上這筆錢雜誌社並沒有支付給汪煒華。

《經濟觀察報》記者張力在筆錄中對警方稱,「我比較看好汪煒華的股票分析能力,曾向他諮詢過一些問題,但彼此沒有任何經濟往來」。

一個細節是,警方留意到汪煒華在與一位兒時認識的同鄉好友曹峰通過QQ聊到廣匯能源公開聲稱要採取訴訟手段時,汪說過一句「可惜我不是光桿司令,不然真不怕」。但被問及這番對話,曹回答說,「我感覺他只是說自己還有父母老婆孩子的,所以不是一個人,我認為他不是說自己背後還有什麼人支持他。」

在警方調查所獲的諸多證據材料裡,除了上述稿酬承諾,並沒有其他涉及對汪煒華在質疑廣匯能源風波中「獲益」情況的描述。

在被警方問及「怎麼看汪煒華的行為」、「你認為他為什麼說這些話」之類的問題時,幾位記者、朋友給出的回答包括:「不瞭解國情」、「提高博客點擊率,達到出名的目的」、「說話比較一針見血,比較專業,能吸引大眾眼球,僅此而已」。

五點涉嫌犯罪之處

《起訴意見書》裡對汪煒華提出了五點涉嫌「犯罪事實」的指控,均是汪煒華案發前在網絡上與力挺廣匯能源的投資者公開爭論過的發言內容。

涉嫌犯罪的「事實」之一,是2012年10月汪煒華在一篇名為《廣匯能源資本巨像必將坍塌!》的文章裡提到廣匯能源哈密淖毛湖煤田的煤層厚度、埋藏深度和剝離率數據問題,警方稱汪「不顧廣匯能源已公示的且經國家權威部門審核的數據,憑其主觀臆測,簡單地使用除法編造出虛假數據,並借此斷言廣匯能源煤炭只能虧損,此言論對於股市屬重大利空,嚴重擾亂了證券交易市場,嚴重損害了廣匯能源在證券市場的信用程度和名譽。」

對於煤層厚度問題,據南方週末記者在其案發初的查證,這個煤田被多次勘探,在歷年相關報告和報導中,煤層平均厚度的數據存在多種說法,地質專業人士指出,不同勘探得出的數據存有差異這是正常情況。廣匯能源官方認定的對其最有利的一個數字,而汪採用的是對廣匯能源最不利的一個數據。

至於在埋藏深度和剝離率兩個數據上,在警方進行訊問時,汪煒華堅稱,自己使用的算法是「行業標準」。在另一份詢問筆錄中,新疆煤炭設計研究院的專業人士告訴警方,剝離率專業稱謂叫剝采比,有一套專業的計算方法,需要納入諸多指標,汪採取的簡化算法「沒有意義」。

根據南方週末記者向多位專業人士詢問,汪煒華很可能存在概念和計算錯誤。而汪煒華在文章裡,正是基於概唸錯誤的數據和「沒有意義」的計算方法,做出了廣匯能源煤炭只能虧損的判斷。

「事實」之二,是2013年7月汪煒華在一篇《廣匯能源,黔驢技窮!》的文章裡,指責股價正在大跌的廣匯能源,為一項股票回購計劃申請的停牌行為,是「赤裸裸的操縱股價」,目的是應對跌勢,「保護四十多億元的市場融資盤」。

在訊問中,汪對此解釋,一般來說公司回購股票是不用停牌的,廣匯能源這屬特例,他甚至懷疑廣匯能源利用停牌時間去籌款。

警方指控,經過向上海證券交易所查證,廣匯能源的行為是符合相關規定的,汪是未經科學調研的情況下,武斷做出結論,並稱其文章經多家權威媒體轉載後,造成二級市場負面影響,導致公司復盤後股價大跌,單日市值蒸發了32.6億元。

不過,南方週末記者查閱了多家財經媒體對這次停牌的報導,並未找到對汪煒華文章的直接「轉載」,但確實有不少報導提出與他相同的質疑,包括引述他的觀點。

在《辯護意見書》中,汪煒華的律師回應稱,「姑且不論汪的結論是否正確,但其邏輯分析過程是合理的,儘管這種先停牌後回購的做法是經過證券交易所批准同意的,但汪對這一做法本身的合理性提出自己的觀點或質疑,並無不可」。

「事實」之三,即是汪煒華被拘的導火索。2013年8月,他在廣匯能源最新披露的中報中,發現一個名列第四大股東的自然人張建國,又有一位同名的新疆商人,其名下公司曾從廣匯能源獲得過1.5億元委託貸款。他據此推測,廣匯能源通過放貸給張的公司,再假手於張個人,曲線炒作廣匯能源股票。他認為這說明了公司在曲線買賣自家股票,涉嫌「嚴重違規」,並向證監會發郵件進行舉報。事實上,汪煒華是看不到廣匯能源的資金流動情況的,他這種「推測」只是一種邏輯分析,而不是基於某種證據。

當月底,廣匯能源發佈澄清公告,確認第四大股東的確是獲得貸款的新疆商人張建國,但列舉了貸款歸還和股票購買的時間記錄不吻合,否認存在曲線炒作自己股票的行為。隨後,公司便向烏魯木齊警方報了警。

根據訊問筆錄,汪煒華曾向警方複述了他在網上撰寫過的推理過程,警方問他有否向廣匯能源提出「這個懷疑」,汪回答說,「沒有,我為什麼要給廣匯提……向證監會舉報就夠了。」警方再問汪,為什麼在得到明確答覆後,仍堅稱廣匯能源違規,「難道這還是質疑嗎?」汪回答說,「讓法院來定吧,如果法院說我歪曲事實,我就認了;但我還要說,如果證監會今年沒有認定張建國這種行為違規,不代表以後證監會就不會認定了。」

警方在調取了相關股票賬戶記錄等證據後,做出的偵查結論,與廣匯能源的澄清公告一致。據此,警方指控汪煒華「未做任何調研」的「惡意歪曲」,「嚴重誤導投資者」、「嚴重損害廣匯能源的商業信譽」。

汪煒華的律師對此給出的辯護意見是——汪是「符合資本市場邏輯關係的正常演繹和合理質疑」,並非「惡意歪曲」。

「事實」之四,是汪煒華2012年12月一篇《越來越有意思了,東哈沒石油?!》的文章。這篇文章稱,哈薩克斯坦東部沒有油氣資源分佈。

汪煒華這句話,針對的是廣匯能源參股的一個位於哈薩克斯坦東部齋桑地區的油氣項目。在他被拘之前,這句判斷就已經惹怒了許多支持廣匯能源的投資者。汪煒華為此還特意解釋過,這句話摘自中國駐哈薩克斯坦大使館經濟商務參贊處撰寫的一篇題為《哈薩克斯坦石油與天然氣的開發現狀》的文章。

經南方週末記者核查,確實在中國駐哈薩克斯坦大使館網站上找到了這篇文章和上述表述,但也發現這一說法的確存在爭議——在另一些石油類專業期刊上,還有其他文章提及,在上世紀80年代蘇聯曾勘探過齋桑地區,並認為可能有油氣藏,2005年後新的勘探認為此地區蘊含巨大油氣潛力。

警方同樣詢問了汪煒華為什麼沒有就其所查閱的大使館報告內容向公司詢問,汪解釋,自己只是提醒投資者不要輕易相信上市公司的一面之詞,特別是海外投資,因為在這類海外投資中導致投資者血本無歸的例子很多。

此外,汪和之前在網上發言時一樣,承認自己沒有經過實地調查,只是查閱了一些官方和廣匯能源的報告。

而警方認為,廣匯能源在哈薩克斯坦的投資行為,是根據國家能源規劃,經過中哈兩國多個部委審批的項目,並已投入數十億資金進行勘探,多次公佈項目進展。但汪煒華「置事實於不顧,未經考證,仍然轉載他人寫的文章……言論含沙射影,暗示廣匯能源在哈薩克斯坦的投資存在問題,必然誤導投資者,使廣匯能源投資價值大打折扣」。

對於此,其律師在《辯護意見書》裡強調,汪煒華所述內容來自官方文章,屬「可供公眾查閱的具有公信力的公開信息」。

「事實」之五,是汪煒華2013年5月在微博上說「廣匯就是一家地道的黑幫企業,哪怕這家公司公開上市已久,哪怕市值遭市場追捧……是中國資本流氓市場裡的一塊又黑又髒的遮羞布」,這也是他在網上一貫的語言風格,在評價其他上市公司時,他還用過「已經垮了」、「銀行黑洞」等尖銳詞語,激動起來,證監會也被他如此痛罵。

警方對此指控稱,汪煒華使用「赤裸裸的語言」直接詆毀廣匯能源。汪煒華則解釋,這是自己唯一一次稱廣匯能源為「黑幫企業」,因為當時廣匯能源的一家運輸合作夥伴公司正在公開指責廣匯能源修建路況很差的簡易公路,並使用非國家標準的運輸車輛,運費低廉被迫超載,造成多起車毀人亡的交通事故,該公司還在微博上傳一些控訴廣匯能源員工私設路警隨意攔截罰款等的資料,於是汪得出了廣匯「運作像黑幫企業」的「結論」,並通過其在新浪微博上的個人賬號如此發言。其律師亦辯護稱此為「個人自由觀點的正常表達,且該言論微博只被轉發4條,影響甚微」。

在筆錄中可以看到,汪煒華嚴詞抗議了警方對自己的指控,稱指控是在「顛倒黑白」,堅稱自己「無辜」,所有質疑都是基於「廣匯公告及網上公開信息」。有意思的是,南方週末記者在相關訊問筆錄中看到,汪煒華至少兩次,在警方提審末尾循例問到「有什麼補充」時,還額外向警方提出了一些他還未及公開發表的對廣匯能源資金流動的質疑。

「我的案件就是『皇帝的新裝』的故事,現在你們以法律的名義指控我,就好比沒穿衣服的國王,來指控說真話的小男孩一樣……希望法律能盡快還我個人清白。」在2013年12月的一次訊問筆錄裡,汪煒華說道。

天地 俠影 PK 廣匯 能源 跟蹤 報導 警方 為何 指控 損害 商業 信譽
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「天地俠影」PK廣匯能源案跟蹤報導 一切歸零

http://xueqiu.com/6344686730/28105302
一位個人投資者質疑一家上市公司,為何被警方以「涉嫌損害商業信譽罪」刑拘?

  四個多月過去了,汪煒華(網名「天地俠影」)依然還在看守所裡。

  2013年10月,因持續在互聯網上撰文質疑新疆上市公司廣匯能源,汪煒華在上海家中突被烏魯木齊市公安局經偵人員「帶走」。當年10月12日,汪煒華以「涉嫌編造並傳播證券、期貨交易虛假信息罪」被刑拘,一個月後,改為以「涉嫌損害商業信譽罪」被批捕。

  汪煒華過去是澳大利亞墨爾本大學一位網絡通信領域的研究員,長年生活在校園,四年前辭職,成為個人投資者。此後,他以「天地俠影」為網名,活躍在新浪微博、股吧、雪球等社交網站上,不時對中國資本市場裡各個角色發表激烈批評,是個網絡上小有名氣的「刺頭」。

  經過超過4個月的偵查,該案2014年初已偵查終結,以「涉嫌損害商業信譽罪」由烏魯木齊警方移送烏魯木齊市檢察院,但檢方尚未就此提起公訴。

  2014年3月5日下午,汪的辯護律師嚴義明告訴南方週末記者,其獲悉案件近期已被檢方退回警方補充偵查。但截至發稿時,南方週末記者未能聯繫上烏魯木齊警方就此進行確認。

  一天立案,四月偵查,多地取證

  烏魯木齊市公安局出具的《起訴意見書》稱,該案起於2013年9月2日「受害單位」廣匯能源的報案,次日該局即「經過審查」立案偵查。

  在這次報案中,廣匯能源證券部部長張玉對警方表示,「天地俠影」的「虛假言論」被「多家媒體不經核實地轉載」後,監管機構要求廣匯能源股票停盤、寫書面情況說明並發布澄清公告,公司信譽嚴重受損,股價大幅下跌,市值縮水兩百餘億元。公司認為,公司股價下跌損害了投資者的利益。

  廣匯能源是過去兩年裡被汪煒華重點指責的幾個上市公司之一。這家上市公司隸屬於新疆最大的民營企業廣彙集團,在當地涉足能源、房地產、汽車服務和機械工業等產業,實際控制人孫廣信是《福布斯》中國富豪榜前列的常客,2013年以225.7億元的財富值排在第26位。

  在近一年積怨基礎上,2013年8月,汪煒華向證監會舉報廣匯能源涉嫌「曲線炒賣自家股份嚴重違規」一事,成為廣匯能源向警方報案的導火索。

  當年10月12日,汪煒華以「涉嫌編造並傳播證券、期貨交易虛假信息罪」被刑拘,一個月後,改為以「涉嫌損害商業信譽罪」被批捕。

  汪煒華被帶走後,外界議論頗多,有支持者認為事有不公為其捐款應訴,也有反對者拍手稱快,更有流言稱其隸屬「團夥」作案,但烏魯木齊警方一直保持緘默。

  《起訴意見書》是司法機關首次對汪煒華案進行完整披露,汪的辯護律師查閱後發現,文中稱「偵查查明」汪煒華於2012年10月至2013年8月,在網上「捏造並散佈詆毀廣匯能源的虛假事實,多次發表歪曲事實的報導」。

  警方列舉稱汪煒華在東方財富網股吧27篇帖子、新浪博客35篇博文、新浪微博上百個帖子、雪球74篇文章,並經《投資快報》、《金證券》、《第一財經日報》、《北京青年報》、網易財經、鳳凰網、財經網、人民網-財經頻道、北青網、《現代快報》等媒體轉載,「嚴重損害廣匯能源商業信譽,影響公司正常生產經營」。

  不過,需要說明的是,南方週末記者現在查閱到的這些媒體同期針對廣匯能源的相關報導,並未發現對汪煒華網絡文章的「轉載」,而主要是由汪煒華的質疑引發出記者獨立撰寫的新聞報導。在上述媒體的部分報導中,汪煒華曾作為記者的採訪對象之一出現。

  警方指控,汪煒華發表歪曲事實的報導,直接詆毀廣匯能源,致使公司四次發佈澄清公告,嚴重損害其商業信譽。

  此外,警方還「查證」稱,多位投資人對汪煒華的「虛假信息信以為真,低位拋售廣匯能源股票,造成直接經濟損失共計1468萬元,造成嚴重的經濟損失」,認為汪的行為符合最高檢和公安部下發的《關於公安機關管轄的刑事案件立案追訴標準(二)》中「其他給他人造成重大損失或者有其他嚴重情節的情形」。

  根據警方移交檢方的證據資料,在汪煒華被拘後,烏魯木齊警方曾先後奔赴東莞、杭州、北京、南京等地,對因其「舉報」而受損的多位從事不同職業的個人投資者進行詢問筆錄,並提取他們的股票賬戶記錄,這即是上述1468萬元損失金額的來由。

  「犯罪動機」不詳

  長達九頁的《起訴意見書》裡詳細描述了汪煒華的「犯罪事實」,但是沒有一句話提及其「捏造和散佈詆毀廣匯能源的虛假事實」這一行為的動因。

  實際上,從訊問筆錄來看,警方曾就此反覆詢問過汪煒華:

  「微博中所有文章都是你發的嗎?」

  「全都是我本人寫的,都是本人發的。」

  「是誰讓你發的這些東西?」

  「沒有別人指示,是我自己發的東西。」

  ……

  在被問及「為什麼一直針對廣匯能源」時,汪煒華的回答與過去在網上的自述一致:因為但斌、王武等眾多私募、公募經理人來新疆受到廣匯能源的「高規格接待」,同時網上有一些讚美廣匯能源的文章,自己認為是過度「鼓吹」,由此開始關注並研究這家公司。通過公司年報等公開資料,他認為廣匯能源「實際贏利能力很差」。

  在此之外,警方還檢查了汪煒華電腦和手機裡的資料,並奔赴北京、上海等地詢問了多位在QQ上與汪煒華聊過廣匯能源的朋友或記者,但並無「突破」。

  比如,在被作為證據移交檢方的幾份筆錄中,警方曾向《證券市場週刊》編輯何凌楓詢問其向汪煒華約稿的事由,何回答,自己在網上看到汪煒華寫的一些公司分析文章,覺得有部分「寫得挺好」,出於工作原因,就向他約稿。不過,在案發前汪煒華只提供過一篇稿件,尚未刊發,汪覺得「過了時效性」就撤了回去。

  警方詳細詢問了稿件報酬情況,何回答說,這篇稿件承諾的費用是千字300-500元,不過由於稿件並未刊登,實際上這筆錢雜誌社並沒有支付給汪煒華。

  《經濟觀察報》記者張力在筆錄中對警方稱,「我比較看好汪煒華的股票分析能力,曾向他諮詢過一些問題,但彼此沒有任何經濟往來」。

  一個細節是,警方留意到汪煒華在與一位兒時認識的同鄉好友曹峰通過QQ聊到廣匯能源公開聲稱要採取訴訟手段時,汪說過一句「可惜我不是光桿司令,不然真不怕」。但被問及這番對話,曹回答說,「我感覺他只是說自己還有父母老婆孩子的,所以不是一個人,我認為他不是說自己背後還有什麼人支持他。」

  在警方調查所獲的諸多證據材料裡,除了上述稿酬承諾,並沒有其他涉及對汪煒華在質疑廣匯能源風波中「獲益」情況的描述。

  在被警方問及「怎麼看汪煒華的行為」、「你認為他為什麼說這些話」之類的問題時,幾位記者、朋友給出的回答包括:「不瞭解國情」、「提高博客點擊率,達到出名的目的」、「說話比較一針見血,比較專業,能吸引大眾眼球,僅此而已」。

  五點涉嫌犯罪之處

  《起訴意見書》裡對汪煒華提出了五點涉嫌「犯罪事實」的指控,均是汪煒華案發前在網絡上與力挺廣匯能源的投資者公開爭論過的發言內容。

  涉嫌犯罪的「事實」之一,是2012年10月汪煒華在一篇名為《廣匯能源資本巨像必將坍塌!》的文章裡提到廣匯能源哈密淖毛湖煤田的煤層厚度、埋藏深度和剝離率數據問題,警方稱汪「不顧廣匯能源已公示的且經國家權威部門審核的數據,憑其主觀臆測,簡單地使用除法編造出虛假數據,並借此斷言廣匯能源煤炭只能虧損,此言論對於股市屬重大利空,嚴重擾亂了證券交易市場,嚴重損害了廣匯能源在證券市場的信用程度和名譽。」

  對於煤層厚度問題,據南方週末記者在其案發初的查證,這個煤田被多次勘探,在歷年相關報告和報導中,煤層平均厚度的數據存在多種說法,地質專業人士指出,不同勘探得出的數據存有差異這是正常情況。廣匯能源官方認定的對其最有利的一個數字,而汪採用的是對廣匯能源最不利的一個數據。

  至於在埋藏深度和剝離率兩個數據上,在警方進行訊問時,汪煒華堅稱,自己使用的算法是「行業標準」。在另一份詢問筆錄中,新疆煤炭設計研究院的專業人士告訴警方,剝離率專業稱謂叫剝采比,有一套專業的計算方法,需要納入諸多指標,汪採取的簡化算法「沒有意義」。

  根據南方週末記者向多位專業人士詢問,汪煒華很可能存在概念和計算錯誤。而汪煒華在文章裡,正是基於概唸錯誤的數據和「沒有意義」的計算方法,做出了廣匯能源煤炭只能虧損的判斷。

  「事實」之二,是2013年7月汪煒華在一篇《廣匯能源,黔驢技窮!》的文章裡,指責股價正在大跌的廣匯能源,為一項股票回購計劃申請的停牌行為,是「赤裸裸的操縱股價」,目的是應對跌勢,「保護四十多億元的市場融資盤」。

  在訊問中,汪對此解釋,一般來說公司回購股票是不用停牌的,廣匯能源這屬特例,他甚至懷疑廣匯能源利用停牌時間去籌款。

  警方指控,經過向上海證券交易所查證,廣匯能源的行為是符合相關規定的,汪是未經科學調研的情況下,武斷做出結論,並稱其文章經多家權威媒體轉載後,造成二級市場負面影響,導致公司復盤後股價大跌,單日市值蒸發了32.6億元。

  不過,南方週末記者查閱了多家財經媒體對這次停牌的報導,並未找到對汪煒華文章的直接「轉載」,但確實有不少報導提出與他相同的質疑,包括引述他的觀點。

  在《辯護意見書》中,汪煒華的律師回應稱,「姑且不論汪的結論是否正確,但其邏輯分析過程是合理的,儘管這種先停牌後回購的做法是經過證券交易所批准同意的,但汪對這一做法本身的合理性提出自己的觀點或質疑,並無不可」。

  「事實」之三,即是汪煒華被拘的導火索。2013年8月,他在廣匯能源最新披露的中報中,發現一個名列第四大股東的自然人張建國,又有一位同名的新疆商人,其名下公司曾從廣匯能源獲得過1.5億元委託貸款。他據此推測,廣匯能源通過放貸給張的公司,再假手於張個人,曲線炒作廣匯能源股票。他認為這說明了公司在曲線買賣自家股票,涉嫌「嚴重違規」,並向證監會發郵件進行舉報。事實上,汪煒華是看不到廣匯能源的資金流動情況的,他這種「推測」只是一種邏輯分析,而不是基於某種證據。

  當月底,廣匯能源發佈澄清公告,確認第四大股東的確是獲得貸款的新疆商人張建國,但列舉了貸款歸還和股票購買的時間記錄不吻合,否認存在曲線炒作自己股票的行為。隨後,公司便向烏魯木齊警方報了警。

  根據訊問筆錄,汪煒華曾向警方複述了他在網上撰寫過的推理過程,警方問他有否向廣匯能源提出「這個懷疑」,汪回答說,「沒有,我為什麼要給廣匯提……向證監會舉報就夠了。」警方再問汪,為什麼在得到明確答覆後,仍堅稱廣匯能源違規,「難道這還是質疑嗎?」汪回答說,「讓法院來定吧,如果法院說我歪曲事實,我就認了;但我還要說,如果證監會今年沒有認定張建國這種行為違規,不代表以後證監會就不會認定了。」

  警方在調取了相關股票賬戶記錄等證據後,做出的偵查結論,與廣匯能源的澄清公告一致。據此,警方指控汪煒華「未做任何調研」的「惡意歪曲」,「嚴重誤導投資者」、「嚴重損害廣匯能源的商業信譽」。

  汪煒華的律師對此給出的辯護意見是——汪是「符合資本市場邏輯關係的正常演繹和合理質疑」,並非「惡意歪曲」。

  「事實」之四,是汪煒華2012年12月一篇《越來越有意思了,東哈沒石油?!》的文章。這篇文章稱,哈薩克斯坦東部沒有油氣資源分佈。

  汪煒華這句話,針對的是廣匯能源參股的一個位於哈薩克斯坦東部齋桑地區的油氣項目。在他被拘之前,這句判斷就已經惹怒了許多支持廣匯能源的投資者。汪煒華為此還特意解釋過,這句話摘自中國駐哈薩克斯坦大使館經濟商務參贊處撰寫的一篇題為《哈薩克斯坦石油與天然氣的開發現狀》的文章。

  經南方週末記者核查,確實在中國駐哈薩克斯坦大使館網站上找到了這篇文章和上述表述,但也發現這一說法的確存在爭議——在另一些石油類專業期刊上,還有其他文章提及,在上世紀80年代蘇聯曾勘探過齋桑地區,並認為可能有油氣藏,2005年後新的勘探認為此地區蘊含巨大油氣潛力。

  警方同樣詢問了汪煒華為什麼沒有就其所查閱的大使館報告內容向公司詢問,汪解釋,自己只是提醒投資者不要輕易相信上市公司的一面之詞,特別是海外投資,因為在這類海外投資中導致投資者血本無歸的例子很多。

  此外,汪和之前在網上發言時一樣,承認自己沒有經過實地調查,只是查閱了一些官方和廣匯能源的報告。

  而警方認為,廣匯能源在哈薩克斯坦的投資行為,是根據國家能源規劃,經過中哈兩國多個部委審批的項目,並已投入數十億資金進行勘探,多次公佈項目進展。但汪煒華「置事實於不顧,未經考證,仍然轉載他人寫的文章……言論含沙射影,暗示廣匯能源在哈薩克斯坦的投資存在問題,必然誤導投資者,使廣匯能源投資價值大打折扣」。

  對於此,其律師在《辯護意見書》裡強調,汪煒華所述內容來自官方文章,屬「可供公眾查閱的具有公信力的公開信息」。

  「事實」之五,是汪煒華2013年5月在微博上說「廣匯就是一家地道的黑幫企業,哪怕這家公司公開上市已久,哪怕市值遭市場追捧……是中國資本流氓市場裡的一塊又黑又髒的遮羞布」,這也是他在網上一貫的語言風格,在評價其他上市公司時,他還用過「已經垮了」、「銀行黑洞」等尖銳詞語,激動起來,證監會也被他如此痛罵。

  警方對此指控稱,汪煒華使用「赤裸裸的語言」直接詆毀廣匯能源。汪煒華則解釋,這是自己唯一一次稱廣匯能源為「黑幫企業」,因為當時廣匯能源的一家運輸合作夥伴公司正在公開指責廣匯能源修建路況很差的簡易公路,並使用非國家標準的運輸車輛,運費低廉被迫超載,造成多起車毀人亡的交通事故,該公司還在微博上傳一些控訴廣匯能源員工私設路警隨意攔截罰款等的資料,於是汪得出了廣匯「運作像黑幫企業」的「結論」,並通過其在新浪微博上的個人賬號如此發言。其律師亦辯護稱此為「個人自由觀點的正常表達,且該言論微博只被轉發4條,影響甚微」。

  在筆錄中可以看到,汪煒華嚴詞抗議了警方對自己的指控,稱指控是在「顛倒黑白」,堅稱自己「無辜」,所有質疑都是基於「廣匯公告及網上公開信息」。有意思的是,南方週末記者在相關訊問筆錄中看到,汪煒華至少兩次,在警方提審末尾循例問到「有什麼補充」時,還額外向警方提出了一些他還未及公開發表的對廣匯能源資金流動的質疑。

  「我的案件就是『皇帝的新裝』的故事,現在你們以法律的名義指控我,就好比沒穿衣服的國王,來指控說真話的小男孩一樣……希望法律能盡快還我個人清白。」在2013年12月的一次訊問筆錄裡,汪煒華說道。
天地 俠影 PK 廣匯 能源 跟蹤 報導 一切 歸零
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大半年沒跟蹤 $威高股份(01066)$ 了 Matthew2011

http://xueqiu.com/8101365636/29808806
1)威高2011-2013年扣非利潤為8.9億/8.5億/9.4億,報表利潤數字幾乎無增長。
2)而合計應收款佔主營收入的比例從2012年的44.7%提高到48.3%(應收款從16.5億增長到22.3億)。應收款帳期是90-180天,超過180天的應收款佔比從2012的17.4%上升到20.3%(從2.2億上升到3.5億),這是一個不好的跡象。
3)雖然逾期應收款佔總比上升,但應收款的壞賬計提比例卻從2012年的6.2%下降到5.1%,我估計可能實際業績的確不好公司有壓力無法多提吧,按理計提比例應該上升才能覆蓋風險,估計這一塊2013年應該再減少幾千萬利潤。
4)威高的一次性耗材業務雖然這兩年還有10%多的銷售增長,但經營利潤率卻一直下降,2011/2012/2013年分別為26.6%/25.6%/21.6%,印證了我過去擔心的一次性耗材的高利潤率無法持續,而公司寄予希望的佔比一直在增長的高端產品在這期間似乎也無法扭轉利潤率下降的趨勢。由於這個行業競爭異常激烈,估計今後這部分利潤率仍會下降。
5)骨科產品銷售從2012年的2.2億上升到2013年的5.1億,增長率高達132%!而且經營利潤率也相應從42.3%上升至50.4%。對公司這塊業務我非常看好,而且各科醫生中骨科是灰色收入最多的,可惜現在骨科產品銷售額的絕對值還太小。
6)公司一直寄予厚望的血透產品令人失望,不僅近兩年的銷售增長一直只有30%-40%(2011/2012/2013年銷售額分別為2.9億/4.0億/5.6億),大幅低於骨科產品,而且利潤額也連年下降,2011/2012/2013年分別為0.43億/0.26億/0.15億,雖然有前期費用投入的問題,但還是讓人擔心將來這塊利潤到底會怎樣,我估計血透產品的利潤額三兩年內無法趕上骨科產品。

預估公司2014/2015年扣非EPS在HK$0.25至HK$0.29之間,增長率基本應該在-10%到5%之間。如果今明兩年真是這樣的業績,估值中樞應該在20倍左右,維持我去年初買入威高的安全邊際在6港幣以下的判斷。
大半年 大半 跟蹤 威高 股份 01066 Matthew 2011
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「互聯網彩票行業二季度深度跟蹤報告」電話會議紀要 作者:格隆匯 liyinlin

http://www.guuzhang.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1181&extra=

主講人發言:

非常感謝大家來參加這次電話會議,我們團隊在世界盃結束後的第一時間發佈了《世界盃點燃競彩熱情,二季度迎來彩市高峰》的深度報告,對互聯網彩票行業的未來走向進行了展望。這次電話會議,我們會將報告的主要觀點進行闡述,同時留有時間解答大家的疑問。

首先我們回顧一下世界盃期間的銷售情況。世界盃期間競彩總銷售額達到129億元,較2010年南非世界盃23億元的總銷量暴增了460%。體育彩票6月份單月銷量達192.4億元,同比增長 83%。其中,競猜型彩票的單月增值達到了384%,這些數據反映了世界盃期間銷售的超預期狀況。

而福利彩票和體育彩票的銷售數據顯示,上半年全國彩票總銷量同比增長了16.2%。其中,體育彩票上半年總銷量799億,同比增速達到24%;福利彩票總銷量985億元,同比增速11.5%。在世界盃作用下,上半年競猜型彩票銷量同比增長62%,樂透型體育彩票增速是15%。而在福利彩票這邊,中福在線型福利彩票則由於其獨特的遊戲趣味性成為福利彩票中增速最快的彩種。

從數據可以看出,在世界盃的作用下,體育彩票特別是體育競彩受益最大,福利彩票也維持著平穩增長。但更重要的是以世界盃為契機的對未來的展望。世界盃之後,通過與一些行業龍頭溝通,我們發現大家普遍認為世界盃期間最大的收穫是用戶數量的增長。

世界盃期間各龍頭的單月新增用戶數量同比翻倍,這部分新增用戶在未來有可能會變成網站的深度用戶。在前幾篇深度報告中我們已明確指出互聯網彩票銷售重視的是用戶的數量增量。微信彩票、網易彩票、新浪彩票等網站的銷量遠遠超越行業銷量增速。根據目前的統計,它們的行業排名十分靠前。

世界盃前後,用戶結構是不同的。世界盃期間,我們可以觀察到周圍很多朋友都在用手機下注。他們可能並不懂足球,不知道五大聯賽為何物,只是非專業用戶或者俗稱「小白彩民」。但世界盃是一個小白彩民也願意下注的特殊時期,是一個爭奪此類用戶的重要環節。在這個環節中,淘寶、微信、新浪等門戶類彩票銷售平台的收益無疑是最大的。這是我們發現的世界盃期間用戶結構的特殊性。但世界盃結束後,情況可能會有不同。世界盃之後,很多非專業用戶可能不會接觸五大聯賽,也就會成為不再下注的沉默用戶。因此世界盃之後才是考驗各網站真正銷售實力的階段。

在7月13號世界盃結束之後到8月中下旬五大聯賽開始之前這一個月的時間,各大網站會有意識地向潛在用戶和世界盃期間形成的新用戶推送信息,觀察世界盃結束後,大家在模擬遊戲中的參與度和熱情度,用這種方法來區分用戶的真實意圖。因此我們建議大家觀察各網站的用戶在世界盃之後的競猜過程。

以上是我們的第一層想法,即對世界盃用戶的跟蹤和營銷。第二層是對世界盃期間各網站出現的故障問題的思考。今年世界盃下注量的超預期已經導致國家中心、省中心的系統無法負荷。彩民在晚11點開始頻繁遇到買不到彩票、或出票失敗等情形。我們在報告中也有說明是怎樣的原因導致出票故障,其根本在於下注量過大。互聯網彩票在下注後需要通過信息數據的傳遞,由所在的省中心、國家中心成功出票才算購買成功。因此,很多彩民買不到彩票、出票失敗,甚至購買成功並顯示中獎,但最終無法兌獎。這確實不是網站的問題,而是彩票中心系統硬件問題。現在距五大聯賽開賽還有一段時間,在這段時間內,我們有希望看到國家中心會系統的更新升級。畢竟系統問題導致的彩票出票不成功或無法兌獎會嚴重傷害互聯網彩票行業。監管部門會重視這個問題的另一個原因是世界盃期間地下賭球的參與情況。我們在報告中有列出,短短的幾個案例,涉案金額已經超過了官方披露數據。我們預計世界盃期間地下賭莊、海外博彩等地下非法博彩市場的下注金額總和應該超過1200億。相對於國內的彩票系統,海外非法博彩第一沒有出過因硬件系統不能下注的情況;第二,它們有滾動下注等形式,比如德國對巴西的比賽,在進了第六個球之後還可以重複下注,使得海外的博彩更吸引人。但我們的硬件系統目前還不能引入這種玩法。如果想要彩種創新,想要把非法博彩的收入納入國家財政收入體系中,彩票硬件系統就必須升級。

綜上所述,在未來的一個月,大家不但會看到互聯網彩票網站對用戶的區別、分析和趨勢化營銷,還將有希望看到監管部門對於硬件系統的不斷招標和更新換代。硬件基礎夯實後,五大聯賽將馬不停蹄的開賽,屆時我們預計還會有新彩種和新玩法的創新。

彩票上萬億的潛在市場想要徹底開發,首先需要擴大用戶數量,並持續市場熱度,這是互聯網銷售網站需要做的事情。還需要硬件系統足夠強大,能夠應付數據的爆發性下注。在標的方面,我們不便透露國內具體標的,但在海外上市的標的中,500彩票網用戶數量的爆髮式增長是很可觀的。而且根據過去的歷史,500彩票網相對於後起之秀,挖掘潛在客戶需求的能力更強,能夠有效的將新用戶轉移成老用戶。另外,我們推薦華彩控股。華彩控股是在全國範圍內最具備全國性數據終端運營經驗的龍頭企業。在硬件系統不斷升級的同時,我們還希望國家中心能夠陸續出台新的玩法。目前互聯網彩票的潛在蛋糕就是地下私彩過萬億的市場規模,我們國家上半年彩票行業的整體收入也沒有超過1800億元,估計全年會維持在3600-3800億之間,相比地下私彩過萬億的規模還有很大的開發空間。在財政收入趨緊,政府機構和監管部門亟需增加合理合法財政收入的情況下,我們認為提升互聯網彩票對於私彩的搶奪是合理且可預期的。因此,行業並不會因為世界盃的結束而淡出資本市場。我們相信,牌照的有序發放、新玩法的推出和數據系統的升級都會給行業帶來新的增量。謝謝大家!

提問環節

Q:請問華彩控股與國家福彩中心的新一期合約能否順利簽約?

A:華彩控股目前是中福在線的獨家合作夥伴,且獨家合約是可續期的。幾個月前香港曾經有人指出明年這方面的不確定性,因此出現了公司股價的波動。但據我們瞭解,福彩中心更重視彩種創新的可持續性和有效依賴性,即系統若頻繁的更換供應商必須有充分的理由。價格並不代表一切,因為價格的降低是否會影響彩票系統運營的有效性並不能確定。監管部門更重視系統的穩定和可靠,對於輕易更換供貨商很敏感。據我所知,中福在線的福彩系統是比較穩定的。因此,我們認為中福在線是成功的,與監管部門有著良好的合作互利關係。未來如果沒有出現大的維修案件和技術上的問題,相信它不會被輕易的取代。

Q:華彩控股與騰訊的合作是否有可能?如果有的話請分析一下之後的格局。

A:從行業角度,騰訊的微信彩票現在還是無牌照/批文狀態,有些互聯網彩票進行了一定的包裝,但目前還沒有發出許可運營的牌照。彩票對於騰訊而言,盈利能力遠遠比不上騰訊的遊戲平台,但彩票的意義在於它是各用戶粘性的平台,也就是說如果彩票的功能維繫良好,能夠很好的培養用戶粘性。微信平台既能夠玩遊戲、發紅包、滴滴打車,又能買電影票,可以讓客戶在生活的任何一個方面都能夠感受到便利。中低收入、中低教育的階層是彩民的中堅力量,而這部分用戶恰好是互聯網經濟的實體。因此,互聯網彩票非常值得被當作提升用戶粘性的重要一環。關於華彩控股與騰訊是否會合作我們無法透露,但我們能夠認可的是騰訊本身並無牌照,且騰訊目前在彩票行業已形成了自己的流量。而彩票代銷需要的不僅是流量,更需要為客戶提供深度分析,完成信息的有效推送。我們相信,騰訊一定會與擁有專業經驗和資深人脈的彩票機構合作。

Q:世界盃期間,很多人通過微信、淘寶下注,這種更便捷的方式是否會對500彩票網等垂直類網站造成衝擊?世界盃之後是否會打亂現有的市場競爭格局?

A:首先我們承認世界盃期間微信彩票和淘寶等門戶平台的銷售十分火爆,但我們也從用戶結構方面進行了詳細分析。在世界盃之前,即4-5月,微信彩票銷售情況一般,但隨著世界盃的到來,微信、淘寶迎來了超預期的用戶規模增長。但關於背後參與的用戶,我們瞭解到,如果是對足球有一定瞭解,並希望通過不斷增強足球方面知識來提高下注成功率的人,更適合去垂直型網站。他們不僅會參與到世界盃,還會參與到後續的五大聯賽。也就是說,世界盃是一種特殊的場合,它是非專業用戶也可以參與狂歡的階段。世界盃期間很多這種非專業用戶抱著一種從眾的心態,會選擇一種最便捷的方式。他們不在乎是否能夠得到專業服務和數據支撐。在這種以非專業用戶為主的市場中,微信和淘寶等系統當然是受益最大的,這是我們在世界盃期間對用戶的分析,這個分析也得到了彩票龍頭和監管部門的認可。

但世界盃之後的五大聯賽需要專業知識,只認識德國和巴西的非專業用戶在世界盃之後可能不會再下注。而垂直類網站的意義就在於深挖有潛質的深度彩民。這種用戶真的熱愛體育,每一次下注,無論成敗,通過學習、交流感到自己能力得到提升而促使資深用戶保持在垂直網站下注。垂直網站即使在世界盃期間流量上不佔優勢,也可以享受潛在的私彩蛋糕。因為買私彩的這些專業人士才是垂直類網站要爭搶的。世界盃之後,我們相信垂直網站在挖掘專業用戶的角度會超過門戶類網站。

Q:鴻博股份和安妮股份在世界盃期間彩票業務如何?

A:我們根據官方網站人數、論壇流量等公開信息推算,預計至少會實現同比翻倍。但由於行業的數據是同比增長三倍以上,因此具體的數據我們不好預測。

Q:福利彩票和體育彩票牌照的進展怎樣?第三季度能看到牌照的發放嗎?

A:牌照問題我們可以透露的也是一些公開信息。據我們瞭解,牌照還沒有發放的原因是彩票牌照的發放涉及到重大利益格局的轉變。牌照不發放,則除500彩票網和中國競彩網之外的所有網站都在灰色地帶經營,牌照一旦發放,利益再分配的平衡還需要一定的考慮。年初,財政部決定要規範化、合法化牌照的發行。但落實的最後一步是比較猶豫的,即具體挑選哪幾家企業。相對容易拿到的是福利彩票中各省的牌照,而體育彩票的全國性牌照需要考慮的利益太多。在牌照發放前,監管部門必須鼓勵大家一起把蛋糕做大,搶奪私彩的蛋糕,後期再通過發放牌照實現利益的交換和平衡。因此,牌照發放的時間比較難給出,但持續追蹤市場和監管部門的動向是可以做到的。
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“天地俠影”PK廣匯能源案跟蹤報道:三篇博客和一條微博引發的刑案

來源: http://www.infzm.com/content/103211

廣匯能源旗下的新疆哈密淖毛湖煤田。網友“天地俠影”被刑拘的原因之一,便是對這一煤田的煤層厚度、埋藏深度等數據的真實性提出質疑,並推斷出廣匯能源可能存在財務欺詐。 (CFP/圖)

因為在網上發文質疑上市公司廣匯能源,汪煒華被刑拘已近十個月。檢方對其的指控,最終鎖定在他發表的三篇博客和一條微博。至其案發,這條微博總共被轉發4次。

“合理推測”還是“捏造事實”;“故意攻擊”還是“正常評論”……此案的審判結果,事關批評公司的尺度。

“廣匯崩盤,就會影響新疆的穩定;否定孫廣信(廣匯集團董事局主席),就會影響新疆的穩定。”

2014年8月8日,汪煒華(網名“天地俠影”)涉嫌“損害商業信譽罪”一案,在新疆維吾爾自治區首府烏魯木齊市天山區法院一審開庭。代表“受害單位”廣匯能源股份有限公司(下稱廣匯能源)出庭的新疆天成律師事務所主任董新勝律師,在庭上如是說。

被告人汪煒華戴著腳鐐和手銬出庭。此時,距他從上海家中被烏魯木齊警方帶走,已近十個月。兩位辯護人——上海嚴義明律師事務所律師嚴義明、北京大成律師事務所律師劉江華,均為其作無罪辯護。

庭審持續了近十個小時,控辯雙方激烈交鋒。公訴方天山區檢察院建議對汪煒華判處一年以下有期徒刑,並處罰金。但當事人汪煒華並不願意接受有罪判決,他在堅稱無罪之余,還當庭表示,“如果真要判有罪,不在乎再多關幾個月”。此前,他曾經拒絕取保候審。

截至8月13日,此案尚未宣判。

是不是打擊報複

律師嚴義明在庭審中明確表示,如果最終汪煒華被判處有罪,他本人將實名向證監會繼續舉報廣匯能源。

生於1971年的汪煒華,擁有兩個碩士學位和一個博士學位,40歲以前的人生主要在校園里度過。

四年前,他從澳大利亞墨爾本大學辭職從事個人投資,並以“天地俠影”為網名,活躍在新浪微博、股吧、雪球等社交網站上,不時對中國資本市場各個角色發表激烈批評,是一個網上小有名氣的“刺頭”。

新疆上市公司廣匯能源,是汪煒華著重“點評”的幾家公司之一。其大股東廣匯集團,是新疆最大的民營企業。

2013年10月12日,烏魯木齊市公安局在上海以涉嫌“編造並傳播證券、期貨交易虛假信息罪”將汪煒華刑事拘留;隨後,又把他帶至烏魯木齊關押。同年11月15日,烏魯木齊市檢察院以涉嫌“損害商業信譽罪”對其批準逮捕。

為汪煒華一案,烏魯木齊警方用時約四個月,飛赴全國各地“偵查取證”。2014年1月,以“涉嫌損害商業信譽罪”把汪煒華案移送檢方。不過,此後案件又兩次被檢方退回公安機關補充偵查,至今年6月16日,由天山區檢察院提起公訴。

起訴書中指控,2012年10月至2013年8月,汪煒華利用互聯網,以“天地俠影”的網名撰寫多篇文章,多次被點擊和轉載。汪煒華捏造並散布廣匯能源中報嚴重作假,存在嚴重財務欺詐等虛假信息,造成廣匯能源多次被相關部門要求發表澄清公告,嚴重損害了其商業信譽。

8月8日,此案一審開庭。雖然起訴書內容只有短短一頁半,但控辯雙方交鋒激烈,庭審持續了近十個小時,至北京時間21時許方告結束。

作為“受害單位”廣匯能源委托出庭的訴訟代理人,董新勝律師在庭審中用相當多的時間,介紹廣匯能源和廣匯集團取得的成績和榮譽。

汪煒華的辯護律師則提出,汪向證監部門的舉報,戳到了廣匯能源的“痛處”,才導致其向警方報警,然後推動司法機關抓捕汪。這在時間上,也相當“吻合”。“廣匯能源此舉,有報複之嫌。”

董新勝律師對此回應,廣匯能源的報警行為“不是打擊報複”,更不是對汪煒華向證監會等監管機構舉報廣匯能源後做出的報複之舉。因為在廣匯能源的多次公告中,公司都寫明了,“將永久保留通過法律手段進行追訴的權利”。

嚴義明律師在庭審中明確表示,如果最終汪煒華被判處有罪,他本人將實名向證監會繼續舉報“廣匯能源曲線買賣自家股票”之事。

一個相關細節是,汪煒華案被檢方退回補充偵查時,曾要求警方核查中國證監會和新疆證監局是否收到汪煒華的舉報,以及是如何處理的。但烏魯木齊警方給出的回複報告是:“我局已向新疆證監局發函並通過自治區公安廳經偵總隊與其溝通,‘均無果’。”

被羈押近十個月的汪煒華,出庭時精神不錯,相當健談,不時有情緒激動。他的父母也出現在旁聽席上,這是兒子被帶走後,他們第一次相見。

廣匯能源董秘、副總經理倪娟,帶著一批員工前往旁聽庭審。倪娟中途曾離席通過電話通報庭審情況,對於南方周末記者提出的問題,倪娟則以“我不清楚”回應,就匆匆離去。

“我的成名作”

“廣匯能源將會成為我的成名作。”檢方稱,這就是汪煒華的“犯罪動機”。

汪煒華被抓後,他持續質疑廣匯能源的動機一度在網上引發猜測,亦有說法認為“背後有團夥作案”。

這些揣測早已存在,汪煒華曾多次在網上發帖解釋:對廣匯能源的關註起於看不慣但斌等“明星”私募、公募經理人被廣匯能源高規格接待,過度“鼓吹”。

在發表第一篇分析廣匯能源的文章時,汪煒華就在開頭寫了條聲明:“本人從不做空,沒有融券賬戶,更不持有任何相關的廣匯能源融券頭寸”。此後近一年里,他十次以上反複重申自己只看空,不做空。

從持續約半年的偵查及兩度補充偵查結果來看,雖然警方對此奔赴多個省市調查取證,調取了汪煒華多位家屬的股票賬戶,對多位在QQ上與汪煒華聊過廣匯能源的朋友或記者進行筆錄,但並無“突破”。

警方偵查階段,曾多次問汪煒華,“誰讓你發的這些文章”。汪回答說,“沒有別人指示,是我自己發的東西”。

這個背景下,汪煒華是否“故意”在網上發布針對廣匯能源的“虛假信息”,成為法庭上控辯雙方主要爭議之一。

檢方認為,汪煒華的文章和評論,有些帶著感情色彩,屬於主觀故意。

汪的辯護律師則稱,帶著感情色彩,並不代表汪是“故意”去攻擊廣匯能源。辯護律師認為汪煒華不存在“故意”的緣由——他從來不是廣匯能源的員工,從未買賣過廣匯能源的股票,與廣匯能源沒有任何業務往來,也不存在商業競爭關系。

不過,警方偵查中,從2013年7月汪與家人的QQ聊天記錄里找到一句話,“廣匯能源將會成為我的成名作”。檢方稱,這就是汪煒華的“犯罪動機”。

在這段對話里,汪煒華把扳倒了藍田股份的劉姝威引為榜樣。劉是中央財經大學財經研究所研究員,2001年她的文章揭開了當時正大紅大紫的上市公司藍田股份的財務造假,致其最終退市。這是一個震動中國資本市場的事件,劉姝威因此成名,當年被評為中央電視臺“2002年經濟年度人物”和“感動中國-2002年度人物”。

這段聊天記錄中,在家人問扳倒廣匯能源對你有什麽好處時,汪煒華說,混跡資本市場,需要個人威望。在法庭上,汪煒華解釋,這段對話“僅僅只是與家人的一句閑聊”。

汪煒華說,他寫的批評文章,不僅僅包括廣匯能源一家,還有中國建材等幾家上市公司,這些文章同樣都是發布在自己的博客或微博等社交網站上。

瀏覽他在多個社交網站的個人頁面可以看到,除了廣匯能源,貴州茅臺、中國建材和蘇寧雲商等幾家上市公司也是他長期抨擊的對象。汪煒華亦以此為傲,他的個人博客名就叫“投資,從質疑開始”。

三篇博客和一條微博

在事實性資料基礎上所做的財務欺詐等結論,屬於“捏造事實”,還是“評論”、“合理推測”,是雙方爭鋒最激烈之處。

與年初烏魯木齊警方出具的一份長達九頁的起訴意見書相比,起訴書已濃縮至短短一頁半。檢方對汪煒華的指控,最終鎖定在他發表的三篇博客和一條微博。

三篇博客,均為汪煒華在分析文章中推斷廣匯能源存在財務欺詐等行為。而涉事的一條微博,原文為:“廣匯就是一家地道的黑幫企業,哪怕這家公司公開上市已久,哪怕市值遭市場追捧……是中國資本流氓市場里的一塊又黑又臟的遮羞布”。

這種語言,是汪煒華在網上一貫的風格。至其案發,這條微博被轉發了4次。

檢方認為,汪煒華上述言論屬於“虛假信息”,造成廣匯能源多次被相關部門要求發表澄清公告,嚴重損害公司商業信譽。

法庭上,辯護律師出具了汪煒華這些言論所依據的事實和數據,主要包括上市公司公告和地質勘探報告等公開資料。控辯雙方對於這部分內容本身,並沒有爭議。

但是檢方認為,汪煒華在這些事實性資料基礎上所做的結論——財務欺詐、操縱股價、曲線買賣自家股票和黑幫企業,屬於“捏造事實”。而汪煒華的辯護律師回應稱,這部分有的屬於汪煒華的“評論”、“觀點”,有的是其根據事實給出的“合理推測”,不屬於捏造。

這是當日庭審時兩方爭論最為激烈的問題之一,也是汪煒華一直以來質疑的缺環——他的文章結論,往往來自推理,一些涉及公司財務操作、資金流動等方面的情況,他作為局外人並無任何實質性“證據”。

早前在網絡上,也有網友向他提出了這一點,但汪煒華認為這應該交給證監會去調查,而不是自己。

“汪煒華不是專業新聞單位或機構,他是作為個人在網絡發布自己的觀點和評論,如果這樣的行為定義為犯罪,顯然會極大抑制社會公眾對上市公司輿論監督的熱情,與證券市場監管的基本理念、公民言論自由保護的思想相悖。”

一份受辯護律師委托,由華東政法大學經濟法律研究院出具給法院的法律咨詢意見書提出,在金融證券領域,當“言論自由”遭遇“商業信譽”,應側重保護前一權利,因為資本市場本身是一個信息不對稱的市場,這種特征加大了公眾投資者的投資風險。而上市公司涉及公共利益,對投資者而言,信息公開和輿論公開殊為重要,監管部門也多次表態歡迎輿論監督。資本市場是一個高度專業化市場,有一定投資經驗的投資者,依據公告等公開信息,經過合理推論發表觀點,對於監督上市公司信息披露、幫助投資者做出理性判斷,具有積極意義。

之前被警方列入起訴意見書的另一項“罪狀”,則未出現在最後的指控中。

這項“罪狀”是,汪煒華根據中國駐哈薩克斯坦大使館經濟商務參贊處報告,質疑廣匯能源參股的一個油氣項目,實際位於哈薩克斯坦沒有石油的“東哈”地區。

最初,盡管汪指出了發言出處,警方還是稱其“置事實於不顧,未經考證,仍然轉載他人寫的文章……言論含沙射影,暗示廣匯能源在哈薩克斯坦的投資存在問題,必然誤導投資者,使廣匯能源投資價值大打折扣”。不過,檢方將案件退回警方補充偵查時,曾要求公安調取和確認汪煒華的這部分言論來源,並最終去掉了這部分指控。

“其他嚴重情節”

檢方稱,汪煒華的文章,屬於“有其他嚴重情節”,而不是“給他人造成重大損失”。

對比烏魯木齊市公安局出具的起訴意見書和天山區檢察院出具的起訴書可以看到,對汪煒華言論帶來的相關利益方損失情況的描述,出現顯著變化。

最初廣匯能源報案時稱,“天地俠影”的“虛假言論”被“多家媒體不經核實地轉載”後,監管機構要求廣匯能源股票停盤、寫書面情況說明並發布澄清公告,公司信譽嚴重受損,股價大幅下跌,市值縮水兩百余億元……公司股價下跌損害了投資者的利益。

在2014年1月形成的起訴意見書中稱,汪煒華在網上大量發表捏造散布詆毀廣匯能源的文章,並經《投資快報》、《金證券》、《第一財經日報》、《北京青年報》、網易財經、鳳凰網、財經網、人民網、財經頻道、北青網和《現代快報》等國內主流媒體轉載,嚴重損害廣匯能源商業信譽和公司正常生產經營,給廣匯能源投資者帶來嚴重經濟損失。

除了列舉廣匯能源股價下跌帶來的市值蒸發數據作為佐證,起訴意見書還稱,已查證多位投資人因受汪煒華“虛假信息”影響,低價拋售廣匯能源股票,造成直接經濟損失共計1468萬元。

在汪煒華被拘後,烏魯木齊警方曾奔赴東莞、杭州、北京、南京等地,對幾位不同職業的個人投資者進行詢問筆錄,並提取他們的股票賬戶記錄作為受損證據。

這些“損失”,正是汪煒華被控損害商業信譽罪的立案追訴依據。

此後,檢方在案件退回公安補充偵查過程中,曾要求公安機關提供汪煒華涉案言論的媒體轉載情況和核實轉載原因。而公安補充偵查完畢後提交的補充偵查報告書,沒有提交轉載情況,並稱無法核實轉載原因。

南方周末記者也曾查閱過這些媒體同期針對廣匯能源的報道,發現主要是由汪煒華的質疑引發出記者獨立撰寫的新聞報道。在上述媒體的部分報道中,汪煒華作為采訪對象之一出現。

8月8日的庭審中,董新勝律師強調,汪煒華的文章,造成了廣匯能源股價的不正常下跌,經“有關專家估算,損失四十多億元……有的投資者,一個人就損失三千多萬元”等。

對此,汪煒華的辯護律師提交了上證指數和廣匯能源等能源類上市公司股票走勢圖,用以佐證汪煒華文章發表期間,廣匯能源股價走勢與上市指數及同類公司走勢相似,並未嚴重偏離。而幾位“受害”投資者賣出廣匯能源股票時段,上證指數和同類公司股價也發生嚴重下挫。

據此,汪的律師們認為,廣匯能源股價變動存在證券市場系統風險等原因,不能把投資者受損與汪煒華的行為簡單扯上因果關系。

雖然廣匯能源和汪煒華兩方律師就這個問題在法庭上出現爭辯,但在最後提起公訴時,上述媒體轉載、廣匯能源股價下跌以及投資者損失情況均未在起訴書中被提及,只稱汪煒華的“虛假信息”,造成廣匯能源多次被相關部門要求發表澄清公告,嚴重損害廣匯能源商業信譽。

檢方在法庭上也明確表示,廣匯能源的股價損失,包括股民損失,已不在公訴方指控的範圍內。

對於被訴內容,汪煒華的辯護律師表示,針對市場質疑予以公告說明情況,本就是上市公司的公開披露義務之一。

根據刑法第二百二十一條,汪煒華被指控罪名的認定包括:“捏造並散布虛偽事實,損害他人的商業信譽、商品聲譽,給他人造成重大損失或者有其他嚴重情節的”。

檢方稱,汪的文章,屬於“有其他嚴重情節”,而不是“給他人造成重大損失”。

董新勝律師稱,汪煒華的文章,對廣匯能源的生產、經營、銷售,沒有造成影響,主要是對廣匯能源在資本市場上的信譽造成影響。

“不在乎再多關幾個月”

“這是我做律師以來,第一次遇到這種當事人拒絕取保候審的情況。”

天山區檢察院出具的隨起訴書提交給法院的一份量刑建議書稱,汪煒華“利用互聯網公開損害他人商業信譽”的行為,犯罪事實清楚,證據確鑿充分,應以“損害商業信譽罪”追究刑事責任。

這個罪名的法定刑期是兩年以下徒刑或者拘役,並處或者單處罰金。因為汪煒華歸案後“如實供述罪行”,“可以從輕處罰”,因此檢方建議法院判處汪煒華一年以下有期徒刑,並處罰金。

至今,汪煒華被羈押已10個月。這意味著,如果按照檢方建議判決,汪煒華將很快恢複自由身。

但汪煒華和他的兩位辯護律師均表示,即便如此,也不接受有罪判決。

嚴義明律師說,在案件由公安機關偵辦時,律師為汪煒華申請取保被拒,但移送至檢方後,檢方曾告知可以為汪辦理取保候審。不過,汪煒華拒絕了,他擔心一旦接受這個條件,案件可能長期拖延,而自己將不清不楚地背負“罪名”,並可能影響辦理出國手續等。

“我做律師以來,第一次遇到這種當事人拒絕取保候審的情況。”嚴義明說。

“都關了這麽久了,不在乎再多關幾個月。”法庭上,汪煒華說。如果法院一定要判“有罪”,“千萬不要判緩刑”,因為自己已經被關了將近十個月了。

“天地俠影”涉案的 三篇博客和一條微博

汪煒華被最終指控涉嫌犯罪的第一篇博客,是《廣匯能源的資本巨像必將坍塌》。文中,汪煒華結合一些網上公開查閱到的地質機構勘探數據,對廣匯能源哈密淖毛湖煤田的煤層厚度、埋藏深度和剝離率數據的真實性提出質疑——由於這些數據的大小直接關系到財務報表中的長期攤銷費用計算,汪煒華據此推斷廣匯能源存在財務欺詐。

第二篇名為《廣匯能源,黔驢技窮》。汪煒華指責股價正在大跌的廣匯能源,為一項股票回購計劃申請的停牌行為,是“赤裸裸的操縱股價”,目的是應對跌勢,“保護四十多億元的市場融資盤”。

第三篇《廣匯能源:曲線買賣自家股票涉嫌嚴重違紀》,是汪煒華被拘的“導火索”——他從廣匯能源2013年的中報中,發現一個名列第四大股東的自然人張建國,其名下公司曾從廣匯能源獲得過1.5億元委托貸款。據此,汪煒華推測廣匯能源通過放貸給張的公司,再假手於張個人曲線炒作廣匯能源股票。對此,汪煒華向監管部門進行了舉報。

涉事的一條微博,原文為:“廣匯就是一家地道的黑幫企業,哪怕這家公司公開上市已久,哪怕市值遭市場追捧……是中國資本流氓市場里的一塊又黑又臟的遮羞布”。至其案發,這條微博被轉發了4次。

發布這條微博的背景是:當時廣匯能源的一家運輸合作夥伴公司,正在公開控訴廣匯能源修建路況很差的簡易公路,並使用非國家標準的運輸車輛,運費低廉被迫超載造成多起車毀人亡事故等。實際上,汪煒華轉發並評論了這家運輸公司就此所發的微博內容。

檢方認為,汪煒華上述言論屬於“虛假信息”,造成廣匯能源多次被相關部門要求發表澄清公告,嚴重損害公司商業信譽。

南方周末對此事件的報道。 (南方周末資料圖/圖)

事件回放

過去兩三年里,個人投資者汪煒華以網名“天地俠影”在社交網絡上發表多篇文章,通過分析與推斷,對多家上市公司提出質疑。

新疆上市公司廣匯能源,是汪煒華2013年著重“點評”的幾家上市公司之一。其控股股東廣匯集團,是新疆最大的民營企業。公司董事局主席孫廣信,在2014年“福布斯富豪榜”上,以34億美元的凈資產名列中國內地富豪榜第27位、全球富豪榜第466位。

廣匯能源也曾幾次發公告,回應汪的質疑。

在自己的微博、博客等社交平臺上持續撰文批評廣匯能源大半年後,汪煒華采取了更進一步的行動。2013年8月下旬,他通過電子郵件向中國證監會、新疆證監局舉報稱,廣匯能源“曲線買賣自家股票,涉嫌嚴重違規”,並在網上“直播”舉報進展,此舉隨即引來不少媒體的關註與報道。

烏魯木齊市公安局出具的起訴意見書顯示,汪煒華的涉案,起於2013年9月2日“受害單位”廣匯能源的報案。次日,該局即“經過審查”立案偵查。

2013年10月12日,烏魯木齊市公安局,在上海以涉嫌“編造並傳播證券、期貨交易虛假信息罪”將汪煒華刑事拘留並將其帶至烏魯木齊關押。同年11月15日,烏魯木齊市檢察院以涉嫌“損害商業信譽罪”對其批準逮捕。

2014年1月,汪煒華被以“涉嫌損害商業信譽罪”移送檢方。此後,案件兩次被檢方退回公安機關補充偵查。2014年6月16日,烏魯木齊市天山區檢察院提起公訴。8月8日,一審開庭。

 
天地 俠影 PK 廣匯 能源 跟蹤 報道 三篇 博客 和一 一條 條微 微博 引發 刑案
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環保行業A/H股本週最新動態及重點公司跟蹤 作者:格隆匯 霍也佳

http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1887&extra=page%3D1
環保行業一直是格隆匯關注的領域,環保行業的資深研究員同時也是格隆匯會員
霍也佳將最近對環保板塊的最新跟蹤簡評與大家分享,本期分享的一
周簡評主要分為三部分:A股及H股環保板塊投資建議及推薦組合、上週行業及重點公司跟蹤簡評(更新東江環保、桑德環境、康達環保、綠色動力和光大國際投資建議及最新情況)、上週行情回顧(A股及H股環保股),以下為主要內容,僅代表作者個人建議,僅供大家參考。

一、本週觀點及投資組合

投資建議-A股:環保板塊反彈格局有望延續,繼續重點關注景氣高企的危廢和水處理領域。A股環保板塊在經歷了近大半年的去估值後,近期隨著大盤反彈升溫明顯,我們認為反彈格局有望延續,建議積極佈局以贏取4季度的估值切換收益:

1)相對估值優勢。目前A股環保板塊整體2014-2015PE為32倍、24倍(市值加權法),白馬股對應15年20倍左右,相對於傳媒、計算機等成長股板塊(分別對應15年28倍、30倍PE),估值比較優勢突出;

2)行業景氣度繼續向好。環保考核壓力之下,在十二五收官之際,預計政府將推動加快相關環境基礎設施工程的建設進度(水處理、固廢、危廢等子領域),以完成十二五規劃目標和重點任務。

3)中報靚麗,提振市場情緒。本週桑德環境(+39.9%)、興源過濾(+70.3%)、盛運股份(+94.5%)、華西能源(+40.7%)相繼公佈中期業績,業績快速增長兌現提振市場情緒。


本週推薦組合-A股:1)危廢處理-東江環保;2)水處理-碧水源;3)固廢處理-瀚藍環境、桑德環境。

投資建議及推薦組合-H股:繼續推薦港股優質稀缺的環保龍頭-康達環保、東江環保、綠色動力、中滔環保。上週港股環保指數上漲1.3%,環保板塊基本呈現普漲格局,東江(+5.1%)和康達(+3.2%)領漲,目前時點仍維持對上述標的積極推薦:

1)康達-機制靈活的民營污水處理龍頭,憑藉資本、規模及精細化管理等優勢,在中小城市污水市場具備快速提升潛力,上市後擴張整合步伐已然加快,維持第一目標價4.2元港幣;
2)東江-危廢行業龍頭,基本面具備週期底部、成長凸顯特徵,產能釋放+外延擴張加快,迎來業績拐點,第一目標價37-41元港幣

3)綠動-垃圾發電維持高景氣,從未來行業競爭格局看,公司大概率躋身前三甲(爐排爐技術、區域佈局、項目規模及質量、資本優勢、管理團隊等因素考慮),無論從市值亦或者估值比較看,公司同龍頭光大國際均相差較遠(市值43億港幣、14x15PE),短期存在低估值修復機會,長期市值成長空間可期,第一目標價4.94元港幣;

4)中滔-工業污水處理龍頭,收購綠由後已形成工業污水+污泥雙輪驅動格局,中期業績超預期(75%+),上調14-16年盈利預測至3.7億、5.4億和6.2億港幣,對應EPS0.255、0.372、0.430元港幣,上調目標價至8港幣(第一目標價6.5港幣已基本達到,詳見6月初深度報告)。

二、上週行業及重點公司跟蹤簡評

1、公司動態:

A股:東江環保(A+H):擬中標江西省危廢處置中心BOT項目(8.1萬噸/年)。

1)此次擬中標的江西省處置中心項目(8.1萬噸/年)是公司今年以來在無害化業務領域的第四起擴張(其他為沿海固廢、廈門綠洲、新疆克拉瑪依),外延式擴張步伐顯著加快,繼續貫徹執行「重點發展工業無害化處置業務」 的戰略;如中標,公司區域佈局將延伸至江西市場。

2)江西省危廢處置中心項目是江西省政府從共青城工業園搬遷豐城市循環經濟園區內(原址不適合進行擴建),該項目為《全國危險廢物和醫療廢物處置設施建設規劃》中所列項目,主要功能是承擔全省工業、社會危險廢物的集中處理處置,預計投資金額約人民幣 3.045 億元,計劃建設工期為場址具備合法動工條件起 2 年,預計16年投運。

3)考慮工業危廢無害化處置缺口大以及環保考核和監管力度加大的現實,預計各地政府均將加快大型危廢處置中心項目建設的推進力度;東江環保作為行業龍頭,憑藉完備的經營資質(46類)以及資金、技術、運營經驗優勢,將佔據產業發展先機,加快省內外擴張步伐。

投資建議更新:

上週東江A股和H股股價雙雙創歷史新高,目前價位A股對應24X15PE、H股對應19x15PE;這個位置我們的投資建議:

1)對於已經配置了的投資者,繼續堅定持有,握緊籌碼不要輕易下車,以享受業績和估值雙擊;

2)對於還沒有配置的投資者,如果眼光長遠點,看1年好了,東江仍是環保板塊中相當好的絕對收益品種(從15年PE看,考慮行業拐點+公司基本面拐點,估值仍有上行空間;從中長期市值角度考慮,仍存不小提升空間);因而目前在這個位置買,風險收益比還是比較高的,如果擔憂短期交易層面風險不敢下手,等下一波行情起又只能作壁上觀了。

3)類比來看:港股市場-2012年以來的的光大國際,同樣面臨行業發展拐點+公司基本面拐點,估值伴隨行業高景氣,從12倍當年PE提升至最高33倍當年PE,股價也隨之一路上揚,12年至今上漲3.13倍(最大漲幅357%)。A股市場-2012年以來的桑德環境,估值伴隨行業高景氣同樣一路提升,從25倍當年PE提升至最高42倍當年PE,股價12年至今上漲80%(最大漲幅126%)

圖表1:光大國際歷史股價及當年估值

圖表2:桑德環境歷史股價及當年估值


桑德環境:1)中期業績公佈,上半年公司實現營業收入17.11億元,同比增長65.15%,實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為3.13億元,同比增長39.85%。公司前期獲取的垃圾發電項目陸續進入建設期,BOT項目建設收入確認推動公司收入、利潤增長;考慮公司儲備項目多,隨著項目陸續進入建設期,保證未來2-3年的較快利潤增速。目前價位對應25×14PE 和18x15PE,風險報酬比佳。

2)簽署安徽省亳州市生活垃圾焚燒發電廠及污泥處理廠BOT項目(污泥與生活垃圾協同焚燒),生活垃圾焚燒發電廠現設計規模為600噸/日,遠期規模為1200噸/日;污泥處理廠現設計規模為100噸/日,遠期規模為200噸/日。積極佈局污泥處置領域,繼續貫徹固廢平台戰略,打造固廢處理大平台。

H股:
康達環保:
以9300萬元收購綏化一期污水處理TOT項目(5萬噸),並被授予綏化二期污水處理BOT項目(5萬噸),特許經營期限均為30年。上市之後,公司整合縣城污水市場步伐明顯加快,7月上市以來先後收購國電朗新明5萬噸污水項目、收購山東國環下屬21萬噸污水項目、以及此次綏化10萬噸項目;截至目前公司污水處理總規模達到231萬噸/日,若繼續加快擴張,我們將上調此前的盈利預測,目前暫維持原預測14-15年淨利潤2.65億、3.53億人民幣,折合EPS為0.166、0.213港幣,第一目標價4.2元港幣。


綠色動力:中期業績公佈,上半年公司實現營業收入3.91億人民幣,同比下降45%;EBITDA1.46億人民幣,同比下降25%;權益擁有人應佔淨利潤3457.1萬元人民幣,同比下降70%。1)中期業績下滑主要源於上半年僅有1個惠州項目在建(安順、句容垃圾焚燒項目於6月開建,對上半年業績貢獻基本可忽略),上半年建設收入僅為2.2億,同比下降;去年同期有5個垃圾發電項目(共3600噸/日)在建,建設收入近6億63%。2)上半年運營及利息收入1.7億,同比增長60.5%;上半年投運的海寧項目由於大修,對運營收入有拖累,考慮下半年不會有大修情況以及項目運營更穩定,預計下半年公司運營及利息收入將超過上半年。3)費用方面,上市費用1506萬,另外由於13年末流動資金貸款增加4.5億,上半年財務費用6280萬,同比增長96%;考慮約7億人民幣上市籌資額(佔募集資金總額約75%)均將用於償還債務,公司下半年財務壓力將顯著減輕。因7月初已發過盈利預警,股價已充分反應上半年業績不利影響,我們預計公司14-15年EPS為0.152元、0.295元港幣,目前股價對應估值14x15PE,低於光大近33%,短期存在低估值修復機會,長期市值成長空間可期,第一目標價4.94元港幣。

光大國際:簽訂杭州餘杭區垃圾發電項目(3000噸/日)合作意向,公司今年已新簽訂12300噸/日生活垃圾發電項目,凸顯行業高景氣度,且從今年新簽項目來看,符合我們之前提出的往中西部地區下沉的趨勢。光大固廢綜合服務平台地位顯著,龍頭地位穩固,兼具規模和融資優勢,為我們固廢領域底倉配置品種。關於垃圾發電行業空間問題,此前部分投資者根據十二五規劃目標(35%佔比、30.72萬噸/日)得出行業招標高峰差不多到頭了的結論,對此我的看法是:1)全國35%焚燒佔比、東部地區48%佔比的十二五規劃指標本身也是政府拍腦袋出來的,並非一個科學的數,後續會上調;考慮美國Connecticut、Maryland這些人口密度大的地方,焚燒佔不可回收垃圾比重都是在70%以上,以及我國土地財政的現實,預計焚燒佔比目標仍有不小上調空間,特別是東部土地緊張地區。2)根據我們調研瞭解,中部、西部目前垃圾發電行業空間還很大,很多空白點,比如湖南沒幾個垃圾發電廠,長沙還沒有垃圾發電廠,目前正準備上5000噸/日的垃圾發電廠,填埋場已經滿了,迫切的要上垃圾發電廠,西北地區的幾個省會城市都還沒有一家廠運營,即使北京的垃圾發電廠也是非常不足的。

桑德國際:1)中期業績公佈,上半年公司實現營業收入16.3億人民幣,同比增長10.9%;權益擁有人應佔淨利潤2.40億人民幣,同比增長38.2%。上半年80%的收入增長均由建設收益貢獻,建設收入佔比90%。2)中標鹽城市亭湖區3鄉鎮及環保科技城污水處理廠4個水廠打包託管運營項目,共1.8萬噸,排放標準1級A,期限25年。3)收購巴中市恩陽區污水處理廠和供水兩個項目,一期污水處理廠規模1.5萬噸/日,總投資額5400萬,遠期設計規模為3萬噸/日;供水一期工程3萬噸/日,一期含管網總投資額8900萬,遠期供水規模為8萬噸/日。[967.HK僅為覆蓋]

2、行業動態

水處理:1、住建部、國家發改委發佈關於進一步加強城市節水工作的通知,要求加快污水再生利用和建築中水利用等再生水利用措施,加大力度控制供水管網漏損。2、廣東省政府召開全省水污染防治工作電視電話會議,將水污染防治作為各地各部門重要的實績考核內容,要嚴格責任追究制度,今年全省要新增污水日處理能力145萬噸、配套管網1600公里。


固廢處理:1、河北省環保廳日前研究制定了《河北省關於加強全省危險廢物現場檢查工作的指導意見》;2、環境保護部發佈《關於開展污染場地環境監管試點工作的通知》,湖南省、重慶市以及江蘇省的常州市、靖江市將開展污染場地環境監管試點工作。
大氣治理:環境保護部發佈7月份重點區域和74個城市空氣質量狀況,74個城市平均達標天數比例為73.1%,京津冀區域13個城市平均達標天數42.6%。

其他:1、國家正在編制《京津冀區域協同發展生態環境保護規劃》,由發改委和環保部牽頭,國土部、水利部、工信部、國家能源局和國家林業局等多個部門參與,根據國家的時間要求,《規劃》有望在年內編制完成,將是我國首個跨區域的綜合性環保專項規劃。2、工信部公佈第二批淘汰落後產能企業名單,共涉及鋼鐵、水泥、造紙等十個產業共132家企業,要求在2013年底前關停列入公告名單內企業的生產線,拆除相關主體設備,確保不得恢復生產和向其他地區轉移。

三、上週行情回顧

上週A股環保指數上漲3.3%,H股環保指數上漲1.3%(總市值加權法計算),同期上證綜指上漲0.6%、創業板綜指上漲4.4%、恆指上漲0.6%。

A股環保板塊中,水處理、固廢、大氣治理、環境監測板塊分別上漲5.7%、2.8%、2.0%、4.4%,A股環保股周漲幅前三的公司為秦嶺水泥(中再生借殼,+17.9%)、永清環保(+9.1%)和碧水源(+7.6%),周漲幅後三為華西能源(-0.8%)、瀚藍環境(-0.8%)和菲達環保(-0.6%)。

H股環保板塊中,周漲幅前三的公司為桑德國際(+5.7%)、東江環保(+5.1%)和康達環保(+3.2%),周漲幅後兩位為中國疏濬環保(-5.8%)、國電科環(-2.7%)和北控水務(-0.6%)。

圖表3:A股和H股環保指數


圖表4:A股環保子版塊指數

(來源:國金證券研究所.註:均以2013年末為基準日,基準點100,以市值加權法計算)
圖表5:A股環保板塊及大盤指數

圖表6: H股環保板塊及恆生指數   

(來源:國金證券研究所.註:均以2013年末為基準日,基準點100,以市值加權法計算)

環保 行業 股本 最新 動態 重點 公司 跟蹤 作者 格隆 霍也 也佳
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=109770

股票池跟蹤個股半年報23——中國石化 價值at風險

來源: http://xueqiu.com/9769652619/31240416

$中國石化(SH600028)$ $中國石油化工股份(00386)$

  中國石化上半年實現營業收入13561.72億元,同比下降4.2%,主要系化工產品價格下滑所致。2014年上半年公司實現凈利潤314.30億元,同比增長6.8%,每股收益0.269元。公司擬按2014年9月23日(登記日)總股數計算,每股派發現金股利0.09元(含稅)。

一、2014中報解讀:

  國內汽油、煤油消費保持增長,柴油消費同比下降,總體成品油表觀消費量同比增長 3.6%,乙烯當量消費量同比增長 6.5%。但部分產品價格持續下跌,因此中國石化的主營收入出現了同比下滑。上半年利潤的增長主要得益於煉油板塊和銷售板塊的突出表現。

  上半年中石化原油銷售價格4129元/噸,同比下降了3.1%,因此導致勘探開采板塊總體收入下降了2.9%。而原油現金操作成本790.6元/噸,同比上升了7.7%,使得勘探板塊經營收益同比下降8.7%。上半年煉油事業部共實現汽油銷售2340萬噸,同比上升11.2%,柴油銷售3304.5萬噸,同比下滑7.7%,柴汽比從去年同期的1.7下降到目前的1.4。煉油板塊單噸毛利同比增加了90.8元/噸到300.3元/噸,營業利潤扭虧為盈,達到92億元(營業利潤的快速增長主要受益於柴汽比的調整和油品升級,2015年初柴油質量標準從國III升級為國IV,中石化為最大受益者,預計汽油國四全國實行提升中石化EPS約5分,柴油國四全國實行有望提升中石化EPS約1毛)。

  化工二季度持續虧損 26.26 億元,其中 10億為關閉低效產能的固定資產減值損失,除此以外與一季度基本持平,化工受累於需求疲弱的因素總體盈利難以改觀。

  銷售事業部上半年實現經營收入7269億元,同比減少0.8%,實現營業利潤191.5億元,同比增長16.6%,其中加油站非油品營業額達72億元,同比增長10%。銷售公司以及易捷銷售公司分別和騰訊、大潤發、西藏卓瑪泉、順豐快遞、1 號店等各種類型的公司簽署了合作協議

  天然氣部分表現搶眼,平均實現價格1520元/千立方米,同比上漲16.1%,天然氣產量則同比增長了9.46%。涪陵的頁巖氣產能建設高速推進,6月底日產量已達到320萬立方米。今年計劃實施一期工程第一個項目—北區產能建設項目。該項目將新鉆井91口,配套建設頁巖氣集輸等設施,新建產能18億方/年,有望成為公司未來的重要增長點。

  這分中報業績超過市場一致預期,此前各大賣方給中石化的凈利潤增幅平均為-2%,結果中石化第二季度業績創下了近5年來凈利潤最好的一個季度。業績超預期主要是因為:1.成本的大幅降低:上半年資本支出392億元,同比降低138億元(-27%),其中勘探開發縮減43億元(-17%)、營銷板塊縮減58億元(-50%)。上半年品牌加油站數量縮減68座,但單店加油量同比增加3%;2.產品結構調整:汽油產量增10%,柴油產量減少5%,乙烯產量增長5%,合成纖維單體及聚合物產量同比下降10%;3.油氣價格改革:二季度天然氣實現價格為1.55元/方,相對調價前增長0.22元/方(+16%)。14年以來汽柴油調價導致煉油業務凈利潤增長96億元。4.費用的減少:上半年經營費用為13039億元,同比下降4.7%。其中采購原油、產品及經營供應品費用為10998億元,同比下降6.1%。

  最後看資產質量:應收賬款和存貨相對年初增長282億元(41%)和224億元(10%),導致公司營運資本增加533億元。負債率維持55%。

二、改革

  2月19日,中國石油化工股份有限公司(中國石化)第五屆董事會第十四次會議以書面議案方式召開,公司全體董事審議並一致通過了《啟動中國石化銷售業務重組、引入社會和民營資本實現混合所有制經營的議案》。董事會同意在對中國石化油品銷售業務板塊現有資產、負債進行審計、評估的基礎上進行重組,同時引入社會和民營資本參股,實現混合所有制經營。擬通過增資擴股的方式從境內外機構引進資本,計劃在三季度前完成融資。此次引入戰略投資者,將采取增資形式,股比預計約為30%,金額預計約為200億美元。傅成玉表示“募資對象主要為兩類投資者,一是戰略投資者,二是財務投資者,當中優先考慮能夠為公司帶來技術、管理、市場、新業務的戰略投資者”、“最初以外資的反應最為熱烈,但是因為改革就會帶來紅利,所以我們想優先考慮國內資本,不過我們不拒絕國外資本”。

  經過第一輪非約束性報價,共有內外資37家機構勝出。目前已有部分候選機構向中石化遞交了第二輪約束性報價。加拿大零售商Alimentation Couche-Tard、新奧集團、新希望、騰訊等實業巨頭參與;工商銀行,中國人壽,嘉實基金,華夏基金等國內金融機構參與;Affinity Equity Partners,厚樸基金,複星國際等PE投資參與。尚有很多參與競標的知名投資者未被披露出來。

  此次混合所有制改革的初衷顯然並不是融資,而是希望新的股東來改善中石化治理結構、提高國有資產營運效率並共同推動新業務。中石化也釋放了一些善意。比如說,讓獨立董事、外部董事、職工董事加起來高於國有大股東;部分國有股改為優先股,讓外部股東獲得更大投票權等。優先股可以優先清算、優先分配,且固定分配,對國資保值增值有好處。

  從目前的局勢和傅成玉的幾次講話來看,這次混合所有制改革進行的並不是很順利。本來引入戰略投資者本意是希望改善公司經營和治理的,但參與競標的投資者中包含大量財務投資人、境外的投資人,他們各懷鬼胎。這就出一種悖論:到底是融資還是改資,要知道融資容易但改制難。如果把融資當成主要目的,很可能造成當年銀行改革的局面(外資參與銀行改制狂賺幾萬億),外資分享改革紅利,而本土企業幾乎沒有機會沒有能力參與。

  借用參與投標的一位民企大佬的話:“中石化希望民營資本發揮很大作用,但民營又沒有這麽多錢,國有資產盤子這麽大就是擺在這里的。如果沒有從股權到業務很好的方案設計,是很難進行的。本來中石化可以走出個好案例來的,但是目前來看還是沒走出來。從出發點開始來講,中石化肯定是想把改制做好的,不然它沒必要跳出來說他幹這事。老傅還是很有責任感。現在看來很難實現最初的設想,令人可惜。

  當然最好的局面就是例如騰訊這樣的互聯網巨頭參與進來,而且從中石化最近剛剛和騰訊合作這一點可以看出,騰訊極有可能入圍。另外金融機構也極有可能入圍。此前傅成玉在香港中期業績推介會上稱,目前國際上非油業務營業額和毛利占比均為國內20多倍。中石化借移動互聯跨界發展空間巨大,更能放大價值,未來重點發展便利店、o2o、金融、汽服、環保和廣告等6項新興業務,逐漸從油品提供商向綜合服務商轉變。

三、改革預期下的投資邏輯

1、資產價值被低估。

  中國石化銷售板塊2013年底凈資產約為1900億元,整體公司占比約22%,對全公司貢獻占比約35%。中石化加油站資產平均價值為2500萬元,按照2013年中期30682座加油站計算(約20000家易捷便利店),公司加油站資產重置價值為7600億元,公司營銷及分銷板塊賬面資產2661億元。公司整體重置價值17120億元,扣除負債5420億元,凈資產重估價值11700億元,相對當前市值6000億元,有近一倍的溢價。通過股權轉讓30%權益測算,公司將獲得相當於2280億元的轉讓回報,考慮70%折價則公司將獲益1596億元。該部分股權對應賬面資產910億。由此,股權轉讓帶來的資產評估增值為686億元,扣除所得稅則將增厚公司凈利潤515億元。估計一次性總損益將貢獻業績約4毛錢左右;若今年實施,則中石化業績會接近1.1元,每股凈資產有望達到6.3元以上。

  從另一個角度看。目前3W個加油站總固定資產約1000多億,意味著平均每個加油站資產只有300萬。按照現在建設一座至少1-2千萬級別的造價,凈資產嚴重低估。同時,2013年中石化銷售公司實現營業收入14986億元,歸屬於母公司凈利潤為251億元,銷售公司凈利潤占了母公司凈資產的45%(母公司13年底凈資產558億);非流動負債和有息負債極少,流動負債結構合理,毛利率只有2.38%。

  251億利潤,45%ROE,幾乎沒有負債的資產要給多少估值合適?10倍PE?20倍PE?

2、運營效率的提升。

  國外多采用“加油站+便利店+汽車維護”等組合模式,非油業務占比很高,比如下圖7家美國油品便利店非油品收入占比13-29%,毛利占比52-77%,單店非油品收入116-210萬美元。


  而中石化單店只有9萬美元,相當於同期營業收入的0.5%,2013年銷售公司擁有23000個便利店,非油品營業額133億元,這意味著每個便利店每天的銷售額僅為1600塊,這個營業額基本上就是盈虧平衡,根本不賺錢。

  所以中石化的加油站資產遠沒有發揮,如果引進新的管理,資產價格會重估,特別是引入零售實體行業的巨頭+騰訊這樣的組合(目前公司與順豐、一號店、泰潤集團等意向方積極洽談銷售公司股權出售事宜,未來有望在O2O、供應鏈、物流方面進行合作,提升非油品銷售業績),畢竟3萬個加油站是一個多麽恐怖的平臺啊。不過這里需要考慮到國內外國情的不同,並不能簡單把外國非油品收入作為目標。

結論:中國石化旗下的加油站資產被低估,而便利店業務有望大突破,未來資產價格也會被重估,如果拆分上市,估值可能會超過20倍PE,市值超過母公司。

四、估值

  基本上市場上大多數的聲音(散戶)都是不看好中石化的,大多數人不相信改革能成功。還是那句話,不是改不改的問題,而是必須要改,必須要成功的問題。中石化因為一直不被市場認可,從去年開始至今年上半年,股價大部分時間低於凈資產。甚至天然氣漲價這種大利好市場也是視而不見。直到最近站著了騰訊的風口,才走出獨立大勢的上漲行情。

  其實市場不認可這是好事。只有大家都不認可市場情緒低迷,股價才會被低估。也感謝此前市場先生的慷慨,給了我一次金子般的機會,能夠有機會在凈資產以下重倉(買入時想起了買國投電力時的興奮感)。

  本人重倉持有中國石化,成本4.9(前複權後)。

相關鏈接:

1.2013年報跟蹤 http://xueqiu.com/9769652619/28817827
2.中石化估值重估之路 http://xueqiu.com/9769652619/30933438
股票 跟蹤 個股 半年報 半年 23 中國 石化 價值 at 風險
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=110519

阿里巴巴路演跟蹤:支付寶剝離再遭質疑

來源: http://wallstreetcn.com/node/208116

20140912alipay

阿里巴巴路演過程中,三年前剝離支付寶的舉動再次遭到質疑,投資者因此擔心阿里巴巴的公司治理問題。

英國《金融時報》,在路演中的一場不公開會議上,基金經理們質疑2011年支付寶被轉移至創始人馬雲控股的公司一事。該問題在此前紐約和波士頓路演的午餐會上也被提及。

對此,阿里巴巴對投資者表示,由於中國針對支付公司外資所有權的法規不明朗,所以支付寶的所有權被轉移至一家名為小微金服(SFMS)的公司,阿里巴巴集團的權益被一份利潤分享協議取而代之。

馬雲也一再表示:“那是我一生中最艱難的決定。”

《金融時報》援引科技業分析師、Loomis Sayles投資組合經理Tony Ursillo評論稱,支付寶的轉移過程此前似乎是“不完全透明的”,但高管們在波士頓午餐會上的回答緩解了擔憂。

Ursillo說:“最終而言,我押註的是管理層,馬雲談到阿里巴巴就像談到自己的孩子,他在把它撫養成人。這家公司擁有明顯的優勢,從龐大的市場占有率和受到信賴的品牌,到一個非常有經驗的管理團隊。”

在20011年鬧的沸沸揚揚的支付寶事件中,阿里巴巴為了符合監管要求拿到第三方支付牌照,在雅虎等董事並未完全同意的情況下,將支付寶的所有權轉讓給了一家中國內資公司——小微金服。並簽署了利潤分享協議。

此次IPO前夕,阿里又與支付寶達成了新的利潤分享協議。阿里巴巴獲得的稅前利潤分享從上一版協議規定的支付寶公司的49.9%調整到小微金服集團的37.5%,盡管比例所有下降,但小微金服不再只是支付寶這一家公司,而是包含了中小企業貸款、眾安在線、天弘基金、招財寶等眾多資產,以及未來可能的網絡銀行業務。

新協議還規定,小微金服或者支付寶IPO時,原先的一次性現金回報60億美元的上限被取消,但IPO的條件是市值達到250億美元,這意味著小微金服付給阿里集團的一次性現金回報至少為93.75億美元。

新協議還規定,未來如果小微金服提出申請並獲得監管機構書面許可,小微金服將增發33%的股權以“交換”阿里巴巴集團擁有的利潤分享和現金補償的權益。

這給阿里巴巴集團入股小微金服留出了空間,如果監管允許,阿里巴巴可以通過入股獲得更直接、更長期的收益。

盡管投資者存在質疑,但此次阿里巴巴IPO備受華爾街追捧。路演僅兩天,阿里巴巴就已經獲得足額認購。路演從9月8日開始,預計將於9月18日結束。

阿里 巴巴 路演 跟蹤 支付 剝離 再遭 質疑
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【幹貨】2014中國健康大會會議紀要:大健康產業持續跟蹤

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=3357

本帖最後由 晗晨 於 2014-10-20 09:45 編輯

【幹貨】2014中國健康大會會議紀要:大健康產業持續跟蹤
作者:萌主

時間:2014年10月18-19日
地點:杭州蕭山
主辦方:健康報、杭州市人民政府
承辦方:蕭山區人民政府、中國智慧健康谷
大背景:醫療信息化從上層建築層面大力推進、蕭山打造醫療健康信息產業園規劃
圖:論壇流程
10月18日場
今日主要是各級領導致辭,我們挑選幾個相對幹貨的主題同大家分享。(沒經過發言人過目,文責不負哈)
蕭山區委昨天與國藥集團簽署國藥醫療產業集團建設項目,智慧健康谷希望做到國內的智慧醫療大平臺和孵化基地。會場拿到一份區委會吸引優秀醫療信息服務商的小小冊子,說不定幾年後這個地方能誕生幾個重量級公司,不知道掛號網會不會是其中一個,或許持續跟蹤的意義也在這里
  • 國家衛計委規劃司副司長 張鋒
    主題:人口健康信息化建設的總體框架和重點任務



中央財政投資推動衛生信息化建設
特別提到一本書顛覆醫療(數據的海嘯),醫療是名符其實的一個大數據產業,醫院機房已經不夠數據存儲(比如pacs影像系統最多只夠用3-5年)用各種各樣的技術填補鴻溝。目前互聯網醫療企業約2000家,app大約有2000個,未來醫療信息傳播將越來越讓老百姓接受,個性化醫療、大眾化醫學時代即將到來。

新型醫療模式不斷湧現,個人健康門戶網站商機值得註意。同病患者社區網絡建設(提醒註意,空間很大)等都是商機。

現在的機遇:處在人口健康信息化建設的歷史最好時期,是否能用5-10年時間為全體國民真正構建一個醫療信息化大平臺?健康服務、養老服務等設計醫療衛生行業具體應用的目前都在逐步推行。

目前大力推進的:全名健康保障信息化工程、金人工程;專項建設:醫療物聯網、遠程醫療應用。

需要註意移動互聯時代隱私、倫理等保護。同時相關的監管政策是缺失的,比如醫生需要在互聯網上進行認證麽,如何認證?比如一個口腔科的醫生能不能去看皮膚病?行業監管、準入政策等亟待監管和加強。分散的數據、分割的體系如何聚合?支撐大數據的要求?強化信息統計的預警、有效提升全面深化改革。而政府的角色其實很重要但是又不能啥都管,政府角色是監管和規範,各級衛生機構才是服務的主體。同時要發揮中國優勢:信息技術全國同步使用、豐富的醫療診療量。改革後體質優勢:社會主義制度的優越性。
  • 主題:移動互聯技術助力慢性病防控工作


移動互聯網時代慢性病防控有著重要意義:
1)慢性病是城鄉居民死亡的最主要原因,每年因為慢性病死亡700多萬,占死亡人口85%。因為慢性病過早死亡占總過早死亡的70%。涉入過多油、鹽是重要原因。
2)移動互聯技術發展能為政府評估提供科學依據,同時使得患者不用因為一些常規檢查而頻繁就醫。
3)使得居民自我檢測成為現實。

移動互聯網技術在慢性病領域可以有著豐富的應用
福建的例子:福建有專門的網站可以供各級衛生機構隨時調用、更新健康檔案、向上、向下轉診。詳細隨訪記錄、患者診療信息。建設自助健康體檢平臺,健康小屋,體檢結果可以實時查詢 “患者的教練”患者及其家屬均可隨時查詢患者運營結果,醫生也可以實時查收患者的監測記錄,同患者線上交流。這些都是未來發展的可供借鑒的商業化模式。
  • 主題:遠程醫療發展政策  範晶



首先衛計委剛推出《推進遠程醫療服務的意見》,這項新政策不是對丁香園一類公司的打壓而是鼓勵其發展的態度。
遠程醫療、移動醫療等概念比較模糊,這些概念目前都是火爆的,其實可以分類看。

移動健康包括以下幾種:
健康指導和監測:大姨媽、康康血壓
非互動醫療保健信息服務:掛號網、丁香園(用藥助手、丁香醫生)
互動的醫療保健咨詢服務:春雨醫生、好大夫
醫藥電子商務:天貓醫藥、掌上藥店
移動健康更多的是一個服務媒介或者溝通平臺,而遠程醫療服務項目:更硬的醫療服務,為了診斷和治療疾病。遠程醫療的意義主要有以下幾點:優質資源的可獲得性、降低醫療成本、促進健康管理、信息產業。

但遠程醫療目前在我國發展有較多的制約因素,主要分為以下三類:
1)沒有收費項目或者收費標註偏低,積極性不高
2)醫保政策不統一,遠程醫療沒有納入醫保範圍
3)法律責任認定不明晰
大部分省份都沒有明確的規定,目前浙江、雲南已經有較為細化的遠程醫療收費標準,而衛計委剛推出《推進遠程醫療服務的意見》其實明確了國家對於遠程醫療的態度,其實最開始原文叫《管理辦法》,後來改成《推進遠程醫療服務的指導意見》,相當於由原來較為中立的態度到現在的明確支持的態度。本質是促進互聯網醫療發展。當然也明確了醫務人員不能私自提供遠程醫療服務,必須在自己註冊的醫院平臺按照註冊的職業範圍提供診療服務。同時就醫療機構範圍看對境外醫療機構做了一個放開。
萌主今天聽下來的直觀感受:
1)政策上越來越開放,從參會官員的態度看,對醫療信息化的重視程度意見提到了一個相當的高度。幾乎所有的官員都提到醫患矛盾和醫療資源分布不均、就醫格局不合理等,雖然我們都知道移動醫療的發展必然不是根除這些頑疾的最對癥的藥,但目前確實相對好動的部分,這一點不用懷疑當局的態度。
2)從BAT的態度看,互聯網醫療(移動醫療)目前是大家焦慮甚至不惜一切代價獲取的入口,騰訊高估值入股丁香園、掛號網(創業團隊大部分來自阿里),基本都爭的不可開交。大數據整合能力是互聯網公司的優勢,但是落地的醫療資源卻是他們的軟肋,未來如何有機結合,是否會激發出更多新的商業模式值得期待。
3)明天更多的是實業界的分享,期待明天有更多的發現和思考。

10月19日場
  • 上海國際醫學中心 院長 張澄宇


價格和人力資源限制導致優質服務很難做到,我們收費高於公立醫院。
近200個多點執業的專家,對多點執業需求量較大。同國外機構合作,遠程會診。
做客戶關系的管理,個人認為慢病管理應該是基層醫療機構做,大型公立醫院應該騰出手做更多事情,需要有人埋單。我們是投資人埋單,維護好現有關系,不斷拓展新客戶,是商業化經營的手段,目前初步建立CRM系統,移動醫療必須未來給醫院提供商業價值,否則單純作為賣方,想把東西賣給醫院這種方式是無法持續的。
  • 騰訊副總裁 林璟驊



騰訊對醫療產業一直十分關註,目前產業處於讓人興奮的發展點。
作為互聯網服務商看到新的機會,能把互聯網影響力再發展到與人息息相關的產業,同時我們對醫療產業還是門外漢,目前抱著探索的心情。希望跟大家交流下目前騰訊的想法。

騰訊在醫療領域目前做的事情:推出健康智能設備平臺,在微信和qq上有許多開發接口,讓不同硬件設備商可以接入,比如血壓計等,同時帶入社區的觀念和大家一起做的觀念。第二件事情是微信上公共號給各個醫院提供服務,把騰訊的連接能力提出來,做好患者和醫院溝通的平臺和連接器的能力。同時也在探索怎樣能更好的服務醫療企業。有時候不僅僅是醫院和患者的交互,還有醫院管理者的訴求,醫生和醫藥從業者的互動等。第三個是跟在移動醫療走在前面的夥伴進行戰略合作的關系。掛號網解決就醫南其中的一個掛號問題,丁香園是醫生的專業社區,我們認為這個社區可以結合醫生的力量,未來如何探索醫生和病患的互動。我們也認可張院長的話,目前移動醫療處於黎明之前。

騰訊堅持開放合作的道路,我們可以跟醫院合作、可以跟信息服務提供商合作,也可以跟新的創業夥伴合作,去探索醫療方案的最好模式,維持開放合作的態度,同時我們將積極推動成熟的方案,舉例說明我們的微信已經有就醫全流程的方案,我們同掛號網合作,支持其業務發展。

互動環節
問:騰訊到底是否給掛號投資一億美元,為什麽投資給掛號網?
回答:騰訊目前在醫療有兩個戰略合作夥伴,丁香和掛號,掛號這一輪一共融資1.06億美元,騰訊參與其中,但沒有全部參與。認為掛號是一個優秀有潛力的企業。
  • 掛號網CEO 廖傑遠


昨天領導視察掛號網,將促進信息對稱作為醫療信息化的一個主要任務,目前已經同900多家醫院進行不同程度的接觸,掛號前最核心的問題是怎麽找對醫生,我們擁有國內最全的精確分診庫,其實預約掛號給醫院增加額外的工作量,比如醫生突然有事情,患者千里迢迢來了怎麽辦?
醫生臨時要停診,我們會盡量匹配同類其他醫生,並且其實通知患者,必須無一差錯。
預約掛號有個分時預約功能,先付費。有些很難分時,我們分時到每個醫生,讓他自己排,醫生一般能較為精確的排時間,同時也方便醫生診後隨訪,我們打通醫院之間,醫生患者之間等打通。節省每個患者至少一小時的排隊時間。
我們擁有全國目前最大的診後評價,目前已經有1200萬多條評價,也有利於醫院管理者運營。
排隊叫號系統,一站式支付,預付費模式大大減少爽約概率,優化流程
診後隨訪
病人通過app上傳自己的檢查檢驗報告,供醫生對病人治療全過程的了解。
層級轉診
掛號僅僅是一個環節,重點是能優化就醫全流程,因為信息對稱而匹配的更加合理,發動老百姓推介好醫生,那些非大醫院有一技之長的好醫生。
掛號網要做的事情是促進信息溝通。比如對付黃牛是一個持續工作,做醫生患者的實名認證體系
目前正在同微信、qq打通,未來直接用微信或者QQ就可以獲得服務。
同保險、體檢機構、通信運營商等合作,為這些人提供支持。
未來發布醫生接入接口和推薦好醫生活動,醫生患者都有強烈的信息同步願望。
中國智慧健康谷
移動醫療我們都在摸索中,期待大家一同努力。
浙江省預約管理平臺,由於是體制內,很多想做還沒做的事情掛號網做到了。

  • 杭州創業軟件公司 董事長 葛航
    主題:移動醫療時代HIS行業的轉型發展


醫療信息業發展背景:醫改政策促進醫療資源整合
各級醫療機構信息共享
整合內容
基於雲平臺信息化整合
把院前、院中、院後整合起來。設想中的雲醫院,未來的生態鏈
離不開各級醫療機構的支持,他們的支持是這些服務能夠落地的前提。
  • 複興醫藥董事長 陳啟宇


相對其他行業,醫藥算高科技,相對於互聯網行業,醫藥行業覺得焦慮,即憧憬又畏懼
醫藥企業只是醫療健康產業鏈的一個環節
行業的源頭:支付的一方有決定權,老百姓和保險機構,老百姓支付比例越高,其主動性越強,另一方醫療機構,目前醫生還是機構的雇員,還沒達到自由職業的狀態,所以醫療機構有話語權。比如處方是否對外開放?很難,目前還是內部開放,醫院還是擁有超大型的門診藥房。只有醫療機構逐漸向互聯網轉向時,很多事情才能繼續下去。所以如何影響支付方和醫院方顯得尤為重要。
目前醫藥電商很熱,互聯網平臺將加速零售電商的發展。
醫藥代表體系看以往只營銷醫院,未來是否有更多的營銷影響方?比如對支付方的影響,對病人、保險公司的影響。這就要求醫藥企業的營銷部門需要更深入和頻繁的同研發、技術部門探討和快速應對。
醫藥產業以後需要同整個產業鏈溝通,整個行業會變成大公司和小公司的時代。大公司有積累有品牌有渠道、有資金資源去改造系統,迎接互聯網。小型企業無積累無包袱相對靈活,中型企業則比較尷尬。
  • 美年大健康 俞熔


移動醫療的本質和要素以及痛點
目的和手段
我認為今後垂直領域的幾個亮點
前景是光明的,關於幾個成熟的入口
美年處於體檢行業也是一個重要入口,今後若幹個月後會有新的變化和趨勢
先社區後導流,先數據後定制等。
美國模式研究
慢病管理是可以標準化的,但目前對全科醫生的培訓是缺乏的
美年即將發布的app

後面幾個嘉賓由於時間問題基本一代而過
  • 北京聯通副總經理  郭建利
    主題:通信運營商助推醫療信息化



  • 泰康養老保險董事長  李艷華



(源自中信建投中小市值)

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幹貨 2014 中國 健康 大會 會議紀要 會議 紀要 產業 持續 跟蹤
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=115680

股票池跟蹤個股三季報合集⑤——低估藍籌 價值at風險

來源: http://xueqiu.com/9769652619/32909488

本篇涉及股票:$萬科A(SZ000002)$$中國石化(SH600028)$$中國平安(SH601318)$$中信證券(SH600030)$$廣州發展(SH600098)$$中海油服(SH601808)$$碧水源(SZ300070)$

一、萬科

1-9月營收631.4億元,同比下降0.43%。凈利潤64.6億元,同比增長4.8%,其中第三季度實現凈利潤16.5億元,同比增長2.8%。

沒什麽驚喜的地方,每個月披露的銷售數據基本已經知道三季度的業績了,1-9月,公司累計實現銷售面積1263.8萬平方米,銷售金額人民幣1490.6億元,同比分別增長15.0%和16.0%。3季度公司實現銷售面積442.6萬平方米,銷售金額人民幣481.5億元,同比分別增長15.8%和7.4%。值得註意的是小股操盤模式:前三季度實現投資收益16.3億元,相比去年同期上升216.1%。未來作為經常性投資收益,會成為貢獻業績的主要部分。

前三季度,新開工面積1367.2萬平方米,占全年計劃開工面積的比例為61.1%。實現竣工面積661.6萬平方米,占全年計劃竣工面積的比例為44.7%。竣工面積占全年計劃的比例較去年同期下降5.8個百分點。相比往年,今年公司竣工集中在四季度的特征更加明顯。公司合並報表範圍內尚有1903.1萬平方米已售資源未竣工結算,合同金額合計約2193.7 億元,較年初分別增長32.4%和35.1%。由此不難推斷,公司2014年業績保持20%以上增速毫無壓力。

再看最近披露的10月份銷售數據:10月銷售面積190.6萬平米,同比上漲13.66%,環比上漲15.10%;銷售金額220.9億元,同比上漲27.32%,環比上漲12.76%。10月份銷售面積是今年來較高值,僅次於1月,也是近五年 10月份的最高值。從銷售均價來看,10月份銷售均價為11590 元/平米,均價較為穩定。1-10 月份,萬科累計銷售面積1454.4萬平方米,銷售金額1711.4億元,分別比2013年同期增長14.8%和17.3%。

10月數據再次超過市場預期,從一個側面也說明,房地產政策的松綁對大型房企有很大的提振作用。

萬科稱,公司繼續堅持現金為王的策略,財務、資金狀況都保持在良好狀態。截至報告期末,公司持有貨幣資金人民幣487.4億元,較年初增加人民幣43.8億元。剔除預收賬款後,公司其它負債占總資產的比例為41.3%。公司的凈負債率為26.2%,較年初下降4.4個百分點,繼續保持在行業較低水平,庫存結構繼續保持在合理水平。已完工開發產品(現房)249.5億元,占比7.1%。

不得不佩服公司,凈負債-50億的基礎上,現金還在大增(小股操盤模式也是降低負債提高現金的主要原因,未來萬科轉型成一個輕資產的平臺類公司並非不可能),不愧為行業內的No.1。此外由於資金成本大幅降低(無風險利率在往下走)對高負債的行業都是利好,降低了整體資金成本(還包括電力、券商等行業),負債騰挪空間繼續加大。由於本輪地產企業資金成本並未呈現整體下行,因此公司在資金成本層面相對優勢可能會持續很長時間。

股東方面,事業合夥人繼續增持1.367億股,持股比例達到3.3%(Q3事業合夥人增持的平均價格為超過9元/股);野蠻人安邦繼舉牌其他地產公司後,再度大舉進入萬科,耗資20億左右成為第四大股東;此外外資清一色增持,瑞銀進入十大大股東,國內基金除了指數基金紛紛減持,上季度持股1.1億的社保消失,持股0.9億的博時消失,持股0.7億的保德信基金消失。總體而言股東人數繼續減少6.5%,籌碼繼續集中到事業合夥人和外資手中去了。雖然很多大藍籌三季報還沒出來,不過按照二季度的趨勢,我用腳底板都能想到,低位的籌碼基本上都被外資收走了,而國內的投資者們和基金們你們又去追求什麽了呢?

面對這樣的萬科報表,還需要說什麽嗎?

本人6.5首次大規模建倉萬科,隨後萬科開始一波上升行情,在上升遇到回調時以及跌破上升通道進入橫盤區間時,我分別幾次加倉,達到頂配。但國慶後又有新增資金,恰巧遇到股價大跌(破橫盤區間底9元),遇到市場恐慌,於是我毫不猶豫的選擇繼續加倉到頂配(很感謝市場下跌給了我繼續加倉的機會,我加倉的價格低於事業合夥人。成本7元更是遠低於增持價格)。

PS.關於“小股操盤模式”到底是怎麽樣運行的問題,之前沒詳細解釋過,這里解釋一下:在輕資產運營的小股操盤模式里,萬科在合作項目中不控股,通過出讓股權將資產變“輕”。其關鍵是贏得操盤權,項目仍然由萬科團隊操盤,萬科輸出管理品牌,合作共享萬科的信用資源和采購資源。萬科借此提高資金利用效率,放大自有資金投資回報率(ROE)。萬科提出了相應的平滑風險的管理人項目跟投制度,力求控制費用流出與管理人流出。“小股操盤+管理人跟投”模式將成為萬科未來保持較高業績增速的最重要手段。

具體做法分為兩個方面:在集團層面,實行事業合夥人持股;在項目層面,進行項目跟投制度。其中最重要的是項目跟投制度:對於今後所有新項目,除舊城改造及部分特殊項目外,項目經理及一線公司管理層必須跟投所在公司所有的新項目,員工初始跟投份額不超過項目峰值的5%,之後還有一次機會購買獲得5%的額外受讓。利用此方法,萬科的利益與員工的個人利益捆綁得更加緊密,達到利益捆綁、連坐治庸的效果。在萬科輕資產運作的轉型趨勢下,錢不再重要,但人特別重要,因此推行事業合夥人制度有留住人才的很大考慮。

相關鏈接:

1.2014中報跟蹤:http://xueqiu.com/9769652619/30891453
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二、廣州發展

1-9月公司營收146.57億,同比+19.28%,凈利潤10.09億,同比+22.69%,其中三季度營收同比+24.3%,凈利潤同比+22.74%,三季度業績不錯。前三季度ROE達到7.32%,歷史最佳水平,這和天然氣的貢獻有關。

從之前披露的1-9月經營數據就大概能知道三季度的業績了,還是非常不錯的。1-9月數據是合並口徑累計完成權益發電量 74.03億千瓦時,權益上網電量 69.79 億千瓦時,同比分別下降7.12%和 7.04%。而1-6月份的經營數據為:合並口徑累計完成權益發電量 45.48億千瓦時,權益上網電量 42.87 億千瓦時,同比分別下降10.17%和 9.97%。所以三季度的發電量環比大幅回升,原因很簡單,上半年大修導致發電量下降的因素小時了。此外,三季度天然氣銷售環比小幅下滑,同比增長28.35%,夏天天然氣用量少一些是正常的。

資產質量也不錯,資產負債率49.34%,比去年同期下滑1.6個百分點,經營現金流同比增長14.4%。應收款由於天然氣業務的大幅開展增加不少,同比意義不大,目前有15.49億應收款+3.9億應收票據,但相比營收無大礙。

三季度單一季度的現金流是11.3億,按照90天計算,每天是1255萬人民幣,作為一家150億市值的公司,現金流還是非常充沛的。這樣下來,到2014年9月底,公司的賬面現金已經達到45.5億(流動資產79億,現金占比超過57%),而流動負債的總額是55.2億,其中30億是應付賬款,4.35億是預收賬款,這兩項免息資產就占到了流動負債的63%)。呵呵,這樣的財務狀況簡直可以抵禦任何的風險。

這業績,還能說啥呢?廣州發展是股價和業績背離的品種,但他是業績向上,股價向下,12年和13年,廣州發展每年的凈利潤增速分別為51%,18%,14年大約在23%左右,但股價呢?在12年年報公布時,股價從7.5元附近一路下跌30%至最低4.5元附近,雖然12年有整體上市的預期,公司股價漲的不錯,但廣州發展4.5元算上天然氣業務的情況下,竟然成為電力板塊PB最低的公司。

上市公司自然是坐不住了,在低於凈資產下方不僅開始增持,更是動用回購手段。按照此前半年報的數據,大股東自2013年7月2日開始的增持行為已完成,期間,發展集團累計增持公司股份253萬股。而回購還在繼續中,目前上市公司合計回購股份數量為1603萬股,占公司總股本的比例為0.58%,總金額約為7825萬元。雖然還在回購期,但現在已經脫離回購價格不少,估計公司很難再繼續回購了。

股東方面,股東人數幾乎沒變,基金跑路不少。

低於回購價格和破凈的價格毫無疑問是很好的買點,那麽現在廣州發展漲了那麽多還值不值得買呢?我覺得相對整個A股廣州發展仍然是少數的又便宜又好的品種(特別是利率向下走的預期下)。再對比一下同行業(純天然氣終端公司和綜合類公司)的數據:1.綜合類:廣州發展:2013營收166.28億,凈利潤10.28億,2014三季度營收146.57億,凈利潤10.09億,市值166億。市盈率12倍多,市凈率1.18申能股份:2013營收257.45億,凈利潤 24.49億,2014三季度營收186.61億,凈利潤14.23億,市值229億。市盈率12倍多,市凈率1.09申能股份估值和廣州發展相近(不過就在發文的今天,廣發大漲,申能大跌),但從天然氣業務的行業空間和成長性上來看,廣州要優於上海,並且廣州發展國資改革的預期比申能股份的好一些(大股東資產更優良)。2.純天然氣(或天然氣占大頭):深圳燃氣:2013 營收85.75億,凈利潤7.07億,2014三季度營收71.05億,凈利潤5.83億,市值153.9億。市盈率20倍左右,市凈率2.93陜天然氣:2013營收40.58億,凈利潤3.38億,2014三季度營收34.55億,凈利潤3.31億,市值132.6億。市盈率30倍多,市凈率3.19重慶燃氣:2013營收59.35億,凈利潤3億,2014三季度營收41.5億,凈利潤2.67億,市值205.1億。市盈率60倍,市凈率5.78。這估值真是嚇人,再看走勢,作為新股連續連續4個漲停,新股就是牛,彪悍的人生不需要解釋……

本人持有廣州發展較多倉位。回頭看過去3年的廣州發展,業績高成長的同時卻因為行業和公司的屬性導致股價背離下跌,甚至在有天然氣業務的情況下,公司竟一度成為電力板塊中PB最低的公司。很有幸能夠在13年發現這樣的標的,隨後在股價破凈的時候完成第一筆建倉,雖然此後經歷了長達一年的底部橫盤,但現在回頭再看,幾乎可以肯定的是公司大比例增持和回購的價格下面就是歷史大底了。第一次建倉時買入倉位較少,不過後面陸續加倉,特別是在2014年優秀的中報後,公司股價剛好也回調到5.4下,我毫不猶豫的進行大規模建倉(國慶後也剛好新增了資金),對於廣州發展總算沒太過遺憾,否則又是一個看好卻錯過的公司。

最後,非常有意思的一點,在翻看賣方報告時,我發現廣州發展的中報過後只有兩家券商給出評級研報,而三季報更是冷門到沒有一家券商給出研報。按照彼得林奇先生的說法,這種公司才是我們投資者最值得挖掘的對象……

註:廣州發展公司的前世今生詳見@Madrabbit http://xueqiu.com/3730878789/31851316  以及@老漁2014  http://xueqiu.com/3714977098/23017061 等一系列長文。

相關鏈接:

1.2014中報跟蹤:http://xueqiu.com/9769652619/31307874
2.2013年報跟蹤 http://xueqiu.com/9769652619/29009791
3.廣州發展“跌跌”不休,目前是否被低估?http://xueqiu.com/9769652619/24164453
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三、中國石化

1-9月實現營業收入21156.5億元,同比下降1.13%,凈利潤511.69億元,同比下降0.84%;第三季度營收同比+4.8%,凈利潤同比-11%。三季度毛利率下滑到13.67%(前兩個季度均在15%以上,第三季度主要受原油價格下跌影響)。

在原油價格回落的情況下,公司凈利潤第三季度仍實現環比提升9.95%,主要原因是化工業務環比實現扭虧(第三季度公司化工業務實現經營收益4.52億元,而第二季度則是虧損了26.26億元,化工受益油價下跌而向好)、投資收益大幅提升(第三季度投資收益40億元,第二季度只有5.44億元,主要是轉讓中國燃氣股票)、油氣增產減輕了油價下跌的拖累(前三季度油氣當量同比增長8%)、天然氣9月提價。

具體來看幾塊業務:

油氣產量357.41 百萬桶油當量,其中原油產量同比增長7.66%,天然氣產量同比增長9.14%。受價格下降、成本上升等因素影響,勘探及開發板塊實現經營收益417.48億元,同比降低10.69%(特別是第三季度)。

原油加工量同比增長0.94%,成品油產量同比增長3.67%,其中汽油增長 12.08%,航煤增長19.70%,柴油降低4.75%。煉油板塊實現經營收益111億元,同比增長66.80%。

成品油總經銷量1.38億噸,同比增長2.61%;其中零售量8656萬噸,同比增長2.05%;非油品營業額達114.5 億元,同比增長15.00%;營銷及分銷板塊實現經營收益264.39億元,同比降低2.20%。

化工產品經營總量4733.5萬噸,同比增長2.17 %;化工板塊經營虧損為35.16 億元,其中第三季度扭虧為盈,實現經營收益4.52億元。

再看資產質量,應收款預付款這些沒什麽好說的,資產負債率基本保持不變,近幾年都在55%附近波動;三費方面,管理費用小幅下滑,銷售費用略微增長,財務費增幅較大,同比增長56.3%(主要是RMB匯率損失)。

貨幣資金達到2092億元,同比增長73%(部分是轉讓中國燃氣股票獲得現金的影響),經營活動現金流凈額為1082.47億元,大增36%。

三季度混合所有制改革順利完成:25家各路投資者以增資的形式,出資共1071億認購中石化30%比例的股權,這意味著增資前銷售公司估值為2500億,比預期3000億略低,但混合所有制改革效率超預期(一致認為三季度難完成),銷售公司增資後3570億對應PE 15.3倍(分拆上市可以給30倍PE,超過母公司市值無壓力)。遺憾的是25家公司中實業公司較少,而國資、PE、基金、保險很多。對於銷售公司資產價值的低估以及改革後未來發展的預期,分析見中報解讀:http://xueqiu.com/9769652619/31240416

在混合所有制改革的浪潮下,中石化啟動了一系列眼花繚亂的跨界合作,不僅宣布進軍飲用水領域,還於近期牽手茅臺成為賴茅酒業三大股東之一。今年,中國石化銷售業務重組改革,加快從單一的油品經銷商向綜合服務商轉型,預計中石化今年的非油品營業額將突破160億元。

三季報出來的同時公司公告,中國石化將通過全資子公司中石化海外控股和全資孫公司中石化化銷香港、向大股東中石化集團直接或間接全資擁有的盛駿國際和MIL、購買荷蘭COOP100%的成員權益。交易對價5.62億美元。中國石化將以2013年發行美元債所募集資金以現金形式支付收購對價。其實早在2012年3月15日,中國石化曾公告將在五年內消除與中國石化的同業競爭,將中國石化作為集團公司油氣勘探開采、煉油、化工、成品油銷售上中下遊業務的最終整合的唯一平臺;股份公司在綜合考慮政治、經濟等相關因素後,擬擇機收購中國石化集團公司屆時擁有的海外油氣資產,這次不過是實行12年的承諾,消除同業競爭,實施平臺整合,收購海外優質油氣資產註入上市公司。

荷蘭COOP通過其全資子公司荷蘭B.V.間接持有延布項目公司37.5%的權益(延布項目公司其余 62.5%的權益由沙特阿美持有)。延布項目公司主要將在沙特從事汽油、柴油以及石油焦、硫磺、苯等產品的生產與銷售。目前,延布項目公司下屬的延布煉油項目的項目設計、采購工作已基本結束,目前正處於施工後期及投 產準備階段。延布煉油項目的設計原油加工能力為40 萬桶/天(約2000 萬噸/年) 。汽油、柴油質量可分別滿足美國標準和歐 V 標準。

中國石化稱,本次收購完成後將增強公司煉油業務的全球性布局與國際化經營,進一步提高在全球石油煉化產品供應市場的競爭實力。

最後看一下股東:股東人數略有增加,十大股東方面,除了指數基金外,國內基金全線減倉,兩路社保顯然是在混合所有制消息出來後跑路了,相反,外資倒是積極入場,新加坡政府投資公司和大摩大比例增持,一舉成為第7、第8大股東。看了2014年三期報告後,不得不說大部分低估值高ROE的藍籌股,如萬科、格力、魯泰、茅臺等等底部的籌碼都被外資拿走了,滬港通開了以後這種情況估計還會加速。而我們國內的基金賣出這些股票後紛紛響應國家號召,不斷高位接盤中國夢概念股,一浪更比一浪高……雖然2014年大家日子都過得不錯,可任何一場狂歡盛宴,最終總要有人來買單,不是嗎?

中石化未來業績的催化劑有:1.估值修複;2.銷售子公司重組完成後的大發展,特別是非油品業務的發展;3.增資獲得的現金將大大改觀公司的負債結構,緩解公司上遊油氣投資的資本壓力;4.新疆到浙江、廣東的300億方煤制氣管道以及配套煤制氣;5.重慶涪陵頁巖氣到 2015年和2017年將分別建成 50 億和 100 億方產能;6.全國柴油標準由國III升級到國IV,中石化為最大受益者,預計汽油國四全國實行提升中石化EPS約5分,柴油國四全國實行有望提升中石化EPS約1毛,不過該利好被今年以來國 IV標準柴油產量大幅上升所部分抵消。

本人現在重倉持有中石化,其實石化在幾個月前破凈的時候我就頂配了,因為我是沒想到石化下半年還能再破凈的,所以早早的滿倉了。後來有新增資金,我也不斷利用下跌的機會在加倉,維持10%倉位(按照自己的持倉準則,除非特別看好的標的出現特別便宜的價格,否則我是不會超過10%的持倉比例)。沒想到之後還真又破凈了,所以即便是持股比例上限了,我也堅決加倉,28號在5.03凈資產附近加倉(Q3後凈資產為5.08),畢竟我相信能看見凈資產的日子,是看一天少一天了,不得不珍惜……

相關鏈接:

1.2014中報跟蹤:http://xueqiu.com/9769652619/31240416
2.2013年報跟蹤:http://xueqiu.com/9769652619/28817827
3.中石化估值重估之路 http://xueqiu.com/9769652619/30933438
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四、中國平安

2014年前三季度實現歸屬於母公司股東的凈利潤316.87億元, 同比增長35.8%。公司總資產約 3.86萬億元,較年初增長14.9%。加權ROE上升 2 個百分點來到15.67%。

報告期內,平安壽險實現規模保費 1,917.24 億元,同比增長 15.4%。其中,盈利能力較強的個人壽險業務規模及價值均實現較快增長,個人壽險業務實現規模保費 1,779.76 億元,同比增長 14.3%;新業務規模保費 423.25億元,同比增長 19.9%。銀行保險業務實現規模保費 123.03 億元,同比增長 35.8%,其中 10 年期及以上期繳新業務規模保費同比大幅提升。

平安產險前三季度綜合成本率為 94.9%。保險資金投資組合年化凈投資收益率達 5.3%,年化總投資收益率達 4.6%.信托高凈值客戶數已超過 2.9 萬,較年初增長 33.6%;2014 年前三季度房地產集合信托計劃到期項目全部如期兌付,共兌付 256 億元,第四季度預計將兌付 115 億元。所有存量項目風險可控,未發現潛在違約風險。

平安銀行在營業收入中的占比提升至2014 年第三季度報告29.7%。 中國平安表示,得益於近兩年來的持續業務結構調整和優化, 平安銀行經營效率顯著提升, 凈利差、 凈息差分別同比提升 0.29、0.30 個百分點。在收入快速增長的同時,成本得到有效管控,成本收入比同比下降 2.87 個百分點至 36.7%。

平安信托私人財富管理業務穩步增長,截至9月末,高凈值客戶數已超過2.9萬,較年初增長33.6%;信托資產管理規模3,771.47億元,較年初增長29.9%,其中集合信托占比達72.5%。

互聯網金融布局上,陸金所註冊零售用戶數已突破300萬,並以每月超過40萬新增註冊用戶的速度不斷增長;機構客戶超過1,000家。陸金所金融資產交易規模同比增長近5倍。萬里通通用積分服務平臺業務亦快速發展,截至9月末,萬里通註冊用戶數達6,271萬,較年初增長53%,合作商戶門店超50萬家,積分交易規模同比增長260%。

值得一提的是,為鼓勵管理層及核心骨幹員工更好地專註於公司長期業績的持續增長,更好地維護及推動股東價值的提升,中國平安啟動了約有一千人參與的核心人員持股計劃,根據自主選擇的原則,鼓勵管理層及核心骨幹員工用薪酬與業績獎金來購買公司二級市場的股票。

摘錄一些三季度的數據,但對於數據的深入分析和對未來的看法我就不寫了,因為保險行業和銀行一樣是最難懂的行業,而且雪球這方面的高人不少。總之我知道的是中國平安嚴重低估,這一點就足夠了,在小盤股飛上天無法買入的情況下,為了避免踏空的戰略配置大藍籌品種,平安的財報已經足夠優秀了(3季度業績大幅超賣方之前預期,各項業務全面爆發)。

股東方面,林芝新豪時已經淡出前10大股東,3季度至少減持1.14億股,如果按照之前承諾,當年減持額度已經用完。林芝景傲及江南實業當季沒有減持,至15Q1合計尚有1億股左右減持額度。其實從之前平安的大宗交易也可以知道,A股歷史遺留問題的小非一直在大減持(三季度減持約40億),這也是A股一直嚴重落後H股的主要因素,不過小非的股份即將減持完畢,明年壓制股價的因素將消失。

本人持有中國平安的倉位經過幾次補倉目前接近頂配,由於三季報優秀,或許還會考慮繼續找機會補倉。
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五、中信證券

1-9月營收173.78億,同比增長68.15%,凈利潤63.65億,同比增長72.18%,其中第三季度營收同比59.4%,凈利同比+44.24%。不錯的成績單,雖然剔除REITS收益外,前三季度凈利潤增速只有不到40%(低於行業平均),但非經常損益也是創新業務的一部分,而且去年Q3公司業績基數很高。

中信證券經紀業務凈收入55.3億,同比增長52.9%,對新增收入的貢獻率為27%,公司的經紀業務市場份額由年初的6.23%升至9月末的6.76%(里昂證券並表);投行業務凈收入為17.6億,同比增長168%,對新增收入的貢獻率為 16%;自營投資收益為63.9億,同比增長52.7%,對新增收入的貢獻率為 31%;資產管理業務凈收入為28.4億,同比增長800%,對新增收入的貢獻率為36%,主要是因為華夏基金的基金管理收入大幅增加所致;

公司創新業務繼續保持行業首位,融資融券、股權質押等規模顯著超越主要競爭對手。公司創新業務布局最為領先。公司資產負債表擴張速度快於預期(三季度公司總資產較年初增長38%),公司的有效杠桿率在上市券商中是最高的(目前公司杠桿率提至3.24倍,大幅超過同行,高杠桿也使ROE提升至7.05%,同比增加2.81個百分點)。融資融券規模市場份額繼續大幅領先其他券商,9月末融資融券余額518億元、股權質押約定購回約183億元,但受財務成本拖累利息收入同比-30%。預計後續境外發行票據(最高達 30億美金)將降低融資成本。

中信證券前三季度實現非經常收益22.3 億元,非經常損益主要是公司開展特定創新金融業務,實現了北京和深圳中信證券大廈房產和土地所有權的增值收益。之後繼續蘇寧完成了新的一筆REITs。

公司繼續布局新業務、長期增長可以期待,獲批信用風險緩釋工具業務、基金托管業務、大宗商品期貨、掉期、期權等商品衍生品交易,完成收購中信新際期貨收購。中信在創新業務上毫無疑問也是走在券商的前頭的。

本人持有中信證券較多倉位。看好券商的大邏輯是整體杠桿的提升以及創新衍生品業務的大發展:未來很長一段時間里,中國的券商行業都會處在高速發展階段,因為我們券商行業的發展基數太低了,衍生品少得可憐,老百姓甚至才剛剛學會用杠桿。所以不排除中信證券最終能成為國際大投行。現在配置5-10%倉位的券商股顯得十分必要(對於小券商來說,一個融資融券已經吃光了中小券商的家底兒,小券商的融資已經被提上了議程。所以配置券商,我覺得大券商首選)。
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六、中海油服

1-9月營收248.15億,同比+22.17%,凈利潤65.49億,同比+22.11^%,其中第三季度營收同比增長12.26%,凈利潤同比下滑2.66%。大幅低於預期。前三季度毛利率基本同比去年持平,但第三季度環比大幅下滑,ROE為14.98%,低於去年的15.59%。

第三季度業績疲軟的主要原因是受到原油價格周期向下的影響,鉆井和油田技術服務大幅拖累業績。同時因部分裝備合同銜接及待命天數增加等因素,經營業績受到一定影響。需要註意的是第四季度中海油服將進入冬季作業期和裝備維修高峰季,業績壓力更大。

鉆井板塊方面,隨著新裝備的陸續投入運營,期內集團鉆井平臺作業10297天,同比增加952天。其中,自升式鉆井平臺增加409天,主要是期內投產的COSLGift、COSLHunter、HYSY932等平臺帶來增量759天,個別平臺待命170天,其他平臺由於修理影響合計減少作業180天;而半潛式鉆井平臺則增加543天,主要是去年先後投產的COSLPromoter、NH9期內運營期長及其他平臺修理天數減少。另外,受自升式鉆井平臺修理天及待命天增加影響,日歷天使用率下降3.3個百分點至92.1%。

油田技術服務板塊方面,多條作業線工作量均較去年同期有所增加,進而帶動收入同比增長。

船舶板塊方面,二零一四年首三季度集團自有油田工作船隊共作業17766天,同比減少283天,主要原因是部分老舊船只陸續報廢停止運營。由於修理天數增加,日歷天使用率同比下降1.1個百分點至93.4%。期內,外租船舶共作業12746天,同比增加2256天。

物探與勘察服務板塊方面,期內,集團物探市場外部環境變化較大,價格有所下降。另外,工作量也受到作業海況的影響。工作量方面,二維采集業務量有所下降,三維采集業務量保持穩定。數據處理業務方面,三維數據處理業務在渤海地區業務量增加帶動下同比增長21.2%,二維數據處理業務受二維采集業務量減少及市場影響同比有所減少。

資產質量方面,應收款93.9億,比去年同比增長14.6%;經營活動凈現金流69億,同比增長41%,非常不錯;存貨同比增長28.25%,略高於營收。費用方面,管理費用增加3852萬,同比增長9.24%,財務費用大幅減少8640萬,同比降低22.3%。

股東方面,股東人數基本保持不變,兩路社保均大幅減倉。

雖然公司三季度業績下滑,但不得不說,公司歷年來的財務報表在國內和香港的上市公司中絕對數一數二,連三季報都披露的異常清晰。

最後我想說的是,很多人(包括我在內)在中海油服上犯的最大的錯誤就是忽略了行業的周期變化。就我而言,早在13年中報後18元附近就建倉了,此時正值中海油服業績爆發,連續幾個季度高增長,對周期股市場有句俗話:市盈率最低時賣出,最高時買入,雖然對中海油服這樣的股票來說不一定準確,但也有一定參考價值。所以13年底中海油服處在行業最景氣的時候,股價也達到25元,這是非常不錯的賣點,但我沒有賣出,一直堅守到2014年中報前在19元的價格賣出,這是我犯的錯誤,不過好在我在三季報之前及時認錯,最終並未虧損出局。

而對於仍在堅守的朋友,或許還會繼續犯錯。畢竟我賣出A股中海油服時A股溢價還“只有”20%(A股大幅溢價是我賣出的主要原因是,因為我相信H股的定價比A股更為有效),而目前隨著三季報的低於預期,中海油服H股連續暴跌,A股的溢價近50%……隨著滬港通的臨近,中海油服A股繼續疲弱也是預期之中的了(即便大勢好轉,H股出現大漲,A股應該會弱於其他藍籌)。

不過對於中海油服H股來說,大幅下跌已經充分反映了Q3業績的萎靡,以及4季度3個自升式鉆井平臺未簽合同和一個半潛式鉆井平臺停運的悲觀預期(挪威國家石油公司決定 14年 4季度暫停 COSLPioneer的運營,期間中海油服仍獲得一半的日費率)。雖然因為國際油價大跌,國際油服和鉆井公司估值均有所壓縮,但中海油服相對他們的估值仍具備優勢。並且我認為油價很有可能在70-80美元見底,雖然可能會低位徘徊,但繼續大跌的可能性很小。最後考慮滬港通也將推動H股股價上漲,畢竟A股有近50%的溢價率,看好中海油服H股,建議可以抄底。

關於估值的對比,參考中報的分析:

中海油服的鉆井平臺業務占比54%,在當前行業景氣度高時保持了20-30%的增速;油服業務占比25%,近年來一直保持高景氣度,去年營收增速33%,今年中報更是達到50%;鉆井和油服估值參考全球第一鉆井船服務商Transocean與全球第一大油服Schlumberger 的估值,前者PE基本在7-10倍徘徊,後者PE大概在20倍徘徊,因為鉆井已經是成熟低增速板塊,而油服景氣度還很高。船舶業務占比10%多,這一塊業務估值應該給很低;物探業務占比10%多,朝陽行業未來保持20%增速無壓力,至少20倍PE。

因此如果按照純數字遊戲把中海油服4大業務的估值合並大致計算一下,合理PE為:8*0.54+20*0.25+20*0.1+0=11.32倍。

相關鏈接:

1.2014中報跟蹤:http://xueqiu.com/9769652619/31216065
2.2013年報跟蹤 http://xueqiu.com/9769652619/28465390
3.2013三季報跟蹤 http://xueqiu.com/9769652619/25995350
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七、碧水源

1-9月營收12.93億,同比增長2.59%,凈利潤1.67億元,同比增長25.94%,其中第3季度營收同比減少31.7%,凈利潤同比增長2.24%。Q3業績低於市場預期,主要是三季度是結算淡季(過去兩年Q3占比不過5%),同時幾個項目結算的時間延後導致業績環比、同比下滑較大。

2014年度業績不必太過擔心,從訂單情況看比較樂觀(14年以來新獲大項目資金在12億元以上,超過13年同期水平)。去年至今,公司又分別成立了6、7個區域公司,奠定新的項目拓展空間。截至三季度末,公司存貨較年初大幅增長 87.8%至3.6億元,預示Q4集中結算期及全年業績仍有望延續快速增長態勢。

前3季度綜合毛利率為32.92%,同比提升5.93個百分點,主要是由於毛利率較低的給排水工程業務占比縮小所致。期間費用率為17.32%,同比提升6.86個百分點,銷售費用同比增長100%主要由於公司經營規模擴大以及子公司北京碧水源凈水科技有限公司推廣凈水器增加了銷售費用。財務費用同比大幅增長725.53%主要由於項目貸款增加。實現投資收益7235萬元,同比增長76.96%,主要由於BT投資業務產生的投資收益增加,投資收益增加助推整體業績增長。

應收賬款余額相比年初增加13.9%至14.6億元,整體較為平穩低於營收增速。經營性現金流凈額為-3.8 億元,環比大幅回升,更顯著好於去年同期的-7.2億元,主要由於報告期內銷售回款改善所致。之前與國開行簽署開發性金融合作協議,2014~2019年雙方在各類金融產品上的合作融資總量為200億元(拿到了國開行的背書是好事),目前公司仍有充足財務杠桿空間(有息負債率 23%)支持公司擴大投資。

公司延續獨特的混合所有制“PPP”模式,目前已涉足三十多個地區的水務市場。外埠地區的收入增長快速,預計這些異地公司後期的業績貢獻將逐步上升。國家正在對基礎設施的投資實施重大改革,“PPP”模式將成為水處理行業的主流模式。繼續中報的思考:PPP商業模式的可行性,技術+資金的獨特的PPP混合所有制模式是否能持續,需要源源不斷的現金,投給地方政府的項目是否能夠回收現金?雲南水務改制成功是PPP模式的標誌性事件,如果能上市,碧水源是否估值要重估?

說完生意模式,再回到公司的膜產品。公司在膜技術領域繼續處於行業領先地位。公司從去年底實現了產能提升。增強型及中襯型PVDF中空纖維微濾膜和中空纖維超濾膜的年產能分別達到400 萬平米和200萬平米,低壓反滲透DF膜的年產能達到100萬平米。膜產品規模化生產有助於降低產品成本,從而提高膜技術相對於傳統水處理技術的競爭力。

2013年公司建成多個地下式MBR再生水廠,成為國內許多城市再生水廠的發展趨勢。2015 年起實施自來水新國標,國家提出優先升級改造落後設施(目前再生水利用率僅約10%,國家要求到2015年達到20%以上)。預計公司滇池2萬噸MBR DF示範項目將在2014年完成,DF膜與MBR相結合,可把市政汙水凈化為地表III類水,也可用於家用凈水器,MBR DF膜將成為未來又一潛在的增長引擎。

估值和買賣點的看法不變:現在股價對應30倍PE,現在的凈利潤增速對應15年的PE可能只有20倍。不過好看的利潤表對應非常差的資產負債表,要怎麽估值?好在公司的負債率並不高,還可以加杠桿,不過現金流可能會更差,融資的需求無法避免,另一面PPP模式是否能成功,地方政府的現金流怎麽樣?估值是個難題,真的是一門藝術。從市場角度,上半年被拋棄,下半年市場情緒如何變化?這些問題我都沒有答案,不過顯然碧水源已經進入目標範圍,重點跟蹤。

相關鏈接:

1.2014中報跟蹤:http://xueqiu.com/9769652619/30699853
股票 跟蹤 個股 季報 合集 低估 藍籌 價值 at 風險
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=118633

【友邦和平安簡單跟蹤】 平淡平安

來源: http://xueqiu.com/5657933100/33936367

具體大都會的保費增長和新業務價值情況我沒有數據,我不得而知,也不好下太死的結論。不過就觀察$友邦保險(01299)$的情況我說一下 ,友邦保險保費前三大市場為香港、泰國和新加坡。

友邦保險目前股價為43HKD,市值為5160億HKD,約合4100億人民幣。而中國平安市值(以A股價計算)為4800億(含最新增發的6億股)。

根據友邦保險最新報表顯示,新業務價值增長23%至7.92億美元(6個月新業務價值),年化簡單乘以2,即98億人民幣,平安人壽保險半年報12個月新業務價值是182億,約為友邦的兩倍。

就內含價值比較,友邦保險內含價值為351億美金,合人民幣不足2200億元,而且友邦對中國大陸業務價值的貼現率僅為9.75%,中國平安是11%。平安人壽的內含價值2227億元,仍較友邦保險為高。

友邦保險給予的是壽險業務內含價值+19.5倍新業務價值。

如果中國平安人壽業務給予內含價值+19.5新業務價值,僅壽險業務就值5700億,加上其他凈資產1400億,怎麽也可以給個7000億估值。按照85億股算,每股82塊。而且現在銀行股都往1.5倍市凈率去了,剩下的非壽險凈資產給1倍估值也太低估了。平安就算去到100塊錢,也不算太貴的,也就和現在的友邦保險差不多一樣的估值。

記住,平安增長比友邦還要快!

@安久套海通 並抄送全部平保股東。

$中國平安(SH601318)$
友邦 和平 簡單 跟蹤 平淡 平安
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=123126

【耐力大蒜貼-- $福耀玻璃(SH600660)$ 2014年年報跟蹤解讀 耐力投資

http://xueqiu.com/7096399426/36803944先講個笑話吧:長期以來,重慶的挑夫很多。一日,過路人問一挑夫:你每天挑擔子,這麼辛苦幹嘛? 挑夫答:賺錢! 路人再問:如果你挑擔子賺了很多錢,你準備用這些錢幹嘛? 挑夫答曰:我會買個金扁擔,以後我挑擔子就用金扁擔了,那該多牛逼! [大笑]

哈哈,耐力哥大概就是這個挑夫類型的,大過年的,還要寫貼跟蹤公司年報。[害羞] 應該算是「股痴」 級別的了吧? [大笑]

好吧,說正話。關於福耀玻璃,我已經持有大約快1年了吧,具體時間不記得了。之前在去年11月份寫過大蒜貼的,請參見:http://xueqiu.com/7096399426/33420684 
2014年的年報剛剛出爐了,做個跟蹤分析。

這只股票,是一隻典型的慢牛型價值股,業務比較枯燥,沒有太多精彩的故事講,管理層低調務實,公司非常重視對股東的回報,股價走勢和很少在短期內大起大落。


1.  2014年年報關鍵數據:
 
 這個數據如何呢?  非常好![很赞] [献花花] 我們只需要記住的是: 2014年,我們國家的GDP增速只有7.5%,汽車行業整體增長率也大約7%多點。
我們看到,營業收入增長12.41%,淨利潤增長15.76%,扣非後淨利潤增長18.94%,EPS增長15.63%, ROE繼續提升至27.07%。

2. 進一步看各項盈利數據的歷年變化:

 過去三年ROE, ROA,ROIC,都很好! 銷售毛利率,銷售淨利率,ROE都在穩步上升!  [很赞]  ,各位可以對比一下同一行業的平均值: (整個汽車行業,和汽車零配件行業): 
 

 同時,從上表中我們也可以看到,過去3年的成本費用指標控制的很好,銷售成本率和期間費用率都保持穩定或者有所下降。 三項費用指標也很低。 這些都是優秀的公司管理才能做到的。 

3. 看產品和營收數據


總體營收增長12.24%, 國內營收增長9.74% (前面說了,國內汽車行業平均增速7%左右),而國際營收增長率達到17.42%, 同時,國際營收佔全部營收的比例已經達到34%,達到三分之了。說明福耀玻璃的國際化之路走的很穩。

4. 再看產品毛利和毛利率的構成和變化 
    福耀專注於做企業玻璃的全球供應商,其毛利構成中,87.22%為汽車玻璃所貢獻的,另外,有11.41%是浮法玻璃貢獻,而浮法玻璃,除了對公司本身貢獻利潤之外,更是汽車玻璃本身的原材料,因此,降低和節約了汽車玻璃的原材料採購成本。
 

 汽車玻璃的毛利率達到37.03%, 浮法玻璃28.30%,公司整體毛利率41.73%,而且過去3年呈穩定上升趨勢。


5. 分散的客戶群 -- 國際國內主流廠商目前都是公司的客戶,客戶群非常分散,保證了公司整體市場的穩定性: 前5大客戶總和也只佔到公司總營收的17%。
 
   詳細客戶清單請參閱我之前發過的大蒜貼。

6.  公司的核心競爭力
     --  這一點在去年11月份發過的大蒜貼中有詳細介紹,目前沒有變化。
     各位也可以仔細閱讀公司年報的「董事會討論」 部分。

7.  目前的資產負債表健康狀況
     總體資產負債率48%左右,基本健康。
 
  但是,公司賬面現金只有5億多元。

   賬上只有5億多的現金,是有很大壓力的。 公司年報宣佈了要向股東分紅15億左右。 

    要通過多種資金籌措方式來解決現金的問題,包括H股的上市融資計劃。
    我們注意公司準備15億元的現金分紅,按照目前的股價計算,公司市值292億,那麼股息率高達5.1%,高於餘額寶和大多數理財產品的收益率 ![很赞][很赞]

8. 公司2015年的經營計劃

  注意到公司2015年的營收計劃為143億,這個數字相比2014年實現的營收,增長率為13%,同時,公司繼續控制成本費用,將成本費用率控制在78.89%以內,因此,大致預測,公司的毛利率在2015年內將繼續保持穩定或者還會略有提高,淨利潤的增長率會高於營收的增長率,假設淨利潤增速為15-18%,那麼2015年底的EPS將在1.28-1.31元左右,我們按照1.30來計算吧。 那麼目前的股價對應的2015年 Forward PE = 14.60 / 1.30 = 11.23倍的市盈率。無論與股市整體市盈率相比,還是與汽車行業平均市盈率相比,目前的股價依然是低估的。
    從整體市場角度來來,我相信公司管理層制定的2015年13%的增長率是比較客觀務實,且大概率可以實現的目標。
   所以,從長期投資的角度來看,福耀依然是一家值得長期擁有的公司:高股息率,管理層老曹的為人不用說,公司產品競爭力強,市場佔有率高,未來依然會處於穩定增長階段,目前股價依然低估。
    
   但是,對炒短線的兄弟們提醒一下風險:短期內股價漲跌,是無法預測,追高進去可能有短期被套的風險。
耐力 大蒜 福耀 玻璃 SH 600660 2014 年年 跟蹤 解讀 投資
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【動態跟蹤】羊年再談一路一帶主題的投資機會

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1475

【動態跟蹤】羊年再談一路一帶主題的投資機會


1、春節期間關註到兩個事件:一是外媒爆出中國石油中國石化合並傳聞,二是“一路一帶”成為2015年地方兩會和政府工作報告高頻詞匯。

2、就兩桶油合並傳聞,我們認為是南北車合並(事實)及中國聯通中國電信的合並傳聞的延續,是國家進行“一帶一路”戰略下的正常邏輯推斷,國際商業競爭中規模非常重要,哪個企業的規模越大,誰就擁有更強大資源調配能力,才有能力獲取更多的訂單和資源,同時也避免了境外競爭中的內耗。雖然實質操作層面存在很多問題,但通過整合改變機構冗雜、大而不強現狀卻是走出去戰略的需要。我們認為中字頭央企合並傳聞的出現體現了市場對“一帶一路”戰略在企業層面的預期。

3、今年全國兩會將在3月3號和3月5號召開,而地方兩會在1月份已陸續召開,從地方兩會的情況看“一帶一路”成為討論熱點,我們預計全國兩會“一帶一路”的討論將會步入高潮,兩會後各部委可能推出具體措施,一帶一路具體規劃也有望正式出臺。

4、“一帶一路”是全球化4.0背景下習主席提出的偉大戰略構想,為我國解決工業過剩產能、獲取資源、開拓戰略縱深提升國家安全及主導區域經濟貿易的必然選擇。我們認為該主題能長時間持續,在2015年有望高潮叠起,貫穿羊年始終。

5、一帶一路主要受益公司主要從區域和行業屬性兩個維度來尋找。首先處於“一帶一路”戰略節點地域的上市公司將直接受益,如邊境地區的新疆、雲南、廣西和東部沿海港口等。其次從行業屬性上看,“一帶一路”沿線國家大部分為基礎設施較為落後的欠發達國家,基建需求最為明顯,因此具有走出去能力的大基建行業(建築施工、工程機械、電力設備、鋼鐵建材)龍頭公司最先受益,同時戰略推行離不開金融支持,基礎貨物往來離不開港口鐵路交通運輸,後期實現互聯互通後的工業制造輸出也就成為常態。

圖1:一帶一路戰略受益區域及行業分析


表1:一帶一路受益上市公司列表


(資料來源:東方證券研究所)

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光伏跟蹤系列之九:光伏技術路線哪家強? 菜園子

http://xueqiu.com/7425414346/37860833
隨著股價扶搖直上,$漢能薄膜發電(00566)$      的市值已超越光伏上市公司市值之和,逼長實,近特斯拉,成功擺脫了媒體對其關於影子銀行、與母公司簽署的有爭議合同的詢問,現在誰還能做空中國的馬斯克?
        當前,光伏的技術路線主要有四種:晶硅、薄膜技術、聚光和鈣鈦礦技術,也有人將其分為三代技術,見仁見智。2009年之前,薄膜電池發展很快,因為當時晶硅非常貴(遙想$*ST天威(SH600550)$      的牛氣轟天),當年薄膜市場份額約16%,晶硅約84%。後來隨著晶硅逐漸價值回歸,從400美元巔峰墜落至20美元的谷底;同時受益於晶硅的轉化效率快速提升帶來的度電成本降低,隨後5年間,薄膜電池的市場份額下降到9%,晶硅上升至91%。
        在多種薄膜太陽能電池生產技術中,目前已經產業化的主要有3種:硅基薄膜太陽能電池、碲化鎘薄膜太陽能電池(CdTe)和銅銦鎵硒薄膜太陽能電池(CIGS)。硅基薄膜雖然最早實現產業化,技術成熟,成本較低,但是存在轉換效率低和組件衰退快這兩大弱點,已基本不具備競爭力。CdTe具有較低的溫度係數和優良的弱光響應,比晶硅電池發電能力要高出5%~10%。,已被證明是一種適合於大規模生產的高效廉價太陽能電池,目前實驗室小面積電池效率已達20.4%,組件全面積效率已達14.2%。FirstSolar佔據了CdTe薄膜電池98%以上的市場份額。CIGS具有很好的材料特性,易形成好的背電極和高質量的PN結,而且較容易做成柔性組件。CIGS的實驗室效率已達21.7%(德國Manz集團),組件全面積效率已接近16%。CIGS薄膜電池技術是目前行業內公認的最具工業化前景的薄膜發電技術,更被國際稱為下一時代最有前途的廉價太陽電池之一,其佔全球薄膜電池產量的比重從2011年的20.5%迅速上升至2013年的40.39%。
        晶硅與薄膜的技術爭論由來已久。2013年11月,李河君在所著《中國領先一把》中說道「如果晶硅是黑白電視,那薄膜就是液晶電視」(李首富的營銷術從今年政協會上做廣告可見一斑)。雖然薄膜路線一直受到各種質疑,但漢能全球收購薄膜研發企業(Solibro、MiaSolé等),與特斯拉在電動汽車充電站領域的合作,不斷拓展人類的想像空間。2014年9月,光伏眾大佬隔空喊話事件,最終以李河君 「晶硅和薄膜是兄弟關係,我希望$保利協鑫能源(03800)$      、$英利綠色能源(YGE)$      這些晶硅企業做得更好,因為我們根本不存在競爭關係」而收場。確實,首富的目標是太陽能汽車、移動電源、BIPV等民用光伏領域,對賣組件興趣不大。不難想像,紙一樣的厚度讓未來薄膜電池得以應用在我們生活的方方面面。其實,這兩種技術都是光伏產業裡面蓬勃發展的技術,都在往前走,有競爭才有進步,但不是相互排斥。任何產業都是如此,需要一批人勇敢進入,也需要一批人勇敢退出。
        以BIPV為例,光伏建築一體化是將光伏組件作為建築材料而成為建築有機體的集成技術。該技術可使建築實現多功能化,不僅能實現系統發電,緩解供電壓力,而且可以利用空氣動力學原理,達到夏天散熱、冬天保溫的效果。據估算,全國可用來建設分佈式光伏發電項目的建築資源約為1.2萬平方公里,可提供可替代30%左右的用電需求,減少二氧化碳排放量約13億噸。若只計算顯性收益,光伏建築一體化的投資回收期是8-12年,所以其大規模商業推廣是沒有任何問題的。而如果把隱形收益也計算在內,光伏建築一體化會表現出更好的市場前景。清潔能源行業,尤其是光伏產業,要想在市場上有好的表現,關鍵是成本,成本,成本。因而時間和大勢都尤為重要,時間是技術創新的必要條件,行業大勢則為資本入場提供了想像空間。
         言歸正傳,一枝獨秀的漢能在香港,A股有什麼直接相關的標的可供扒拉?五天漲幅近50%的$哈高科(SH600095)$      風光無限,源自於持股31%杭州普尼太陽能,其CIGS膜發電技術實驗室轉化率最高21.1%。世界上首條銅銦鎵硒(CIGS)一次性濺射成型膜太陽能電池生產線落戶的$廣東榕泰(SH600589)$啟動以來漲幅也過30%,$四方股份(SH601126)$      去年公佈「一種柔性CIGS薄膜太陽能電池阻擋層的製備方法」,前幾天公佈設立北京四方創能光電科技有限公司加大在CIGS薄膜太陽能電池的應用領域,其它揩油的如$樂凱膠片(SH600135)$      和$乾照光電(SZ300102)$      漲幅也不輸於前幾位。市場的炒作一方面是因為漢能的連續飆升所樹立的旗幟,另一方面是因為晶硅路線個股幾輪炒作下來獲利盤豐厚,$陽光電源(SZ300274)$      、$隆基股份(SH601012)$      、$愛康科技(SZ002610)$      幅已達8倍、7倍和6倍,市值最大的$中環股份(SZ002129)$      離新高也只有一步之遙,解放軍不是活雷鋒。
       對薄膜感興趣的朋友,這裡有個彩蛋值得跟蹤。2014年10月,全球建材行業排名前兩位的中國建材集團與法國聖戈班所屬Avancis公司簽署資產交割協議,中國建材集團所屬蚌埠玻璃工業設計研究院正式併購Avancis公司。此次併購目標是要在3~5年內,打造成世界第一的以銅銦鎵硒為主導的薄膜太陽能電池研發製造企業。Avancis公司是聖戈班旗下從事太陽能薄膜和銅銦鎵硒薄膜電池生產的企業,其銅銦鎵硒薄膜太陽能電池技術居世界前列,經美國國家可再生能源實驗室證實,該公司創造了光伏薄膜組件轉化率的世界紀錄。中國建材旗下有兩個重要的科研院所,即蚌埠院和中國建築材料科學研究總院,前者控股$方興科技(SH600552)$ 、參股$洛陽玻璃(SH600876)$ ,惦記著$*ST超日(SZ002506)$ 洛陽的晶硅資產;後者控股$瑞泰科技(SZ002066)$ ,兩個科研院所改革方案已完成上報。@方舟88 @小權 @海鷗一期 @沒幹貨不廢話 @唐史主任司馬遷 @最後遇到你  @大楊         
最後,請北極星電力編輯高抬貴手,薄作謝絕轉載,謝謝。
光伏 跟蹤 系列 之九 技術 路線 哪家 菜園子 菜園
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