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皇朝傢俱 (1198) - 業務起飛背後暗藏的危機 精工窮人


http://hk.myblog.yahoo.com/Seiko-Investor/article?mid=56


 

前言

皇朝傢俱 (1198) 先以奧運打響名堂,引起世人的關注。再請來劉嘉玲、關之琳當代言人,高調進軍國內的中高檔傢俱行業。加上2009年度成功轉虧為盈。面對國內尚未開發的傢 俱行業,表面看來的確是充滿希望,業務起飛更加係指日可待。

本文將分析皇朝傢俱在業務起飛背後暗藏的危機,讓讀者能以更全面的方式進一步了解皇朝傢俱。

在更深入的談論及分析1198,先簡單地介紹傢俱行業的特點。

 

傢俱行業概況

傢俱是一個相當特別的行業。單是國內,市面上可能已經有數百萬家企業經營傢俱生產及銷售生意。只是簡單如一張椅子,已經可以有千百種設計及用料處理 方法。低端產品與高端產品的價格可以差上百倍,甚至千倍。

只要少許設計頭腦及木工技巧,已足以可在傢俱中佔據一個小小的席位。 國內人工低廉,傢俱又有成千上百種,普通企業不可能囊括每一種傢俱產品。加上傢俱客戶化的文化,這令經營小規模傢俱生意更加客易,結果令到國內傢俱行業出 現原始的蠻荒時代,小企業百花爭鳴的情況。

據近年一篇傢俱行業調查文章顯示,國內的傢俱行業龍頭企業竟只有1%的市佔率。未來行業發展空間之大可想而知。

但放眼世界,能成功在傢俱中做大做精,發展成國際知名的傢俱巨企,通常都有以下兩種特點。

1.) 走高檔路線,以品牌效應、華麗設計及高質量產品羸取容戶信任及訂單。

2.) 效法IKEA,以大規模生產換取規模經濟效益,以大量銷售去彌補低毛利的損失。以最低價錢去羸取客戶的訂單。

(註: 其實IKEA更像一家傢俱品牌貿易及銷售公司,因為大部份傢俱製造工作都外判給其他的OEM製造商。)

然而,由於第二種經營模式需要超大量資金支持,加上國內市場本身已有大量低端傢俱以極便宜價錢供應。如以第二種模式經營,就算最終做大亦只能是慘 勝。因此第二種經營模式在目前國內的傢俱行業環境實在不太可行。

 

回到1198的分析 (的確是有點長,對不起呢~~所以下文儘量簡短。)

 

 

優點及機遇

- 1198已決定專注於中高端傢俱。(以目前集團生產規模,的確不足以運用規模經濟效益。)

- 奧運及明星宣傳策略已有效提升品牌知名度。

- 開始加入環保概念。

- 設計美觀的官網設有虛擬陳列室推銷產品及設計概念,有助進一步提升公司形象。

- 已在北京及其他主要城市開設自資營運的旗艦店。對市場推廣有正面影響。

- 在中國滲透率頗高,已在多個二/三線城市設有分店。

- 國內傢俱行業仍處於蠻荒時代,未來行業發展空間極大。

- 大都市既市民開始追求 "品質生活",有利中高端傢俱發展。

- 企業負債不多,財政壓力不大。

- 2009年度毛利率及純利率頗高。

- 以2009年業績計算,目前市盈率偏低 (以內需股來看)

- 派息比率不俗。

 



缺點及危機

-1198的銷售渠道過長,分銷店太多 (現時1198有 >1400 間店,當中大部分是分銷店。1198只開了數間旗艦店及小量分店。),部分更出現"爭食"情況。 

- 2009年度,分銷店平均全年銷售額只有50萬元人民幣。

- 分銷店盈利太少,令經營分銷店吸引力不足,亦損害已有分銷店的盈利及持續經營決心,詳細解釋如下:

有交章亦指由於1198玩中高檔,所以對佢既DEALER SHOP有好多要求。不但要求佢地既店有大約1000平方米,亦要求以SHOW ROOM型式裝修,連地點都有指引。而在網上照片顯示,分銷店的裝修的確很美輪美奐,亦即是說分銷店於裝修方面投放了不少成本。部分傢俱陳列品又要自資, 再計上燈油火蠟,分銷店既成本其實絕對不菲。

假竣只有500,000 生意額,依其30%毛利率計算,全年毛利為15萬,加上租金開支 (數萬)、人工 (2-3員工。人工連佣金一年又要數萬)、電費及其他雜費,最後真正袋袋平安的盈利著實不多。

即使一年賺數萬,一個月利潤才有數千,經營別的生意隨時能賺得更多,所以經營1198的分銷店真不太吸引。以中高檔傢俱店來看,其實於一個城市開設 一兩間旗艦店已經能收到宣傳效果。經營太多分銷店反而像現在一樣引致爭生意情況,對1198及分銷商都沒有好處。

- 1198手頭上只有三億現金。需知道傢俱行業乃增本密集行業,現有現金的確限制了他的市場推廣及增加產能活動。

- 現任及前度主席曾出現紛爭。結果,前度主席帶了大量員工另起爐灶。及後,現任主席發現公司出現問題,唯有作出讓步,許下某上承諾以換取前主席回朝。經此一 役,其威信盡信。而兩人亦可能只是面和心不和。

所以我估計謝先生亦是因為此原因而以34.5仙從市面收購 2X% 既股權以取得公司既絕對控制權 (51%)。

現任主席疑似屬於 財技人士,前度主席才是實力型領袖。高層的決定同制定方針能力有機會因先前地震而打了折扣。

http://news1.jrj.com.cn/news/2006-09-27/000001677732.html

 

http://finance.sina.com.cn/20050808/02521869120.shtml

- 1198本身的傢俱質素其實好差。在google 隨便找找也可找到大量投訢,這亦是一個很大的利淡因素。畢竟中高檔傢俱的質量是顧客最重要的考慮點。1198的知名度及聲譽亦不及其他本地品牌,如 红苹果。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4d4a18f401000aid.html

 

http://www.tianya.cn/New/TechForum/Content.asp?idWriter=&Key=&idItem=766&idArticle=2173&alarmWriter=lndafeng&alarmReID=&alarmFlag=ListUser
- 市面上有很多投訴宣稱 1198的產品甲醛严重超标。這是極嚴重的問題,因為甲醛是致癌物質,而且會令產品不能通過國家的質標。

- 暫時只在廣東設廠,在其他地方找不到有1198的集散中心及工廠。供應鏈太長會使公司的運輸成品大幅上漲。傢俱不但大,而且重,運輸成本遠遠較其他產品, 如電子產品高。

 

 

結論

無可否認,如以市盈率考慮,現價的確不貴。但觀乎眾多需要解決或可能發生的問題,似乎現在仍然未是入市的最好市機。建議投資者保持觀望或只作投機短 炒。

也許,我們能在不久將來的2010中期或期末業績能找到更多的線索。




皇朝 傢俱 1198 業務 起飛 背後 暗藏 危機 精工 窮人
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地方航空曲線起飛

http://past.nbweekly.com/Print/Article/12109_0.shtml

  文 _王瀅

7月26日,世界上海拔最高的航空公司西藏航空正式投入運營。有趣的是,它不但佔據著最高的地理位置,也佔據著獨一無二的政策優勢——它是民航局收緊審批權7年之後,第一家破土而出的新客運航空公司。

資料顯示,其註冊資本2.8億元,最大股東為西藏三利投資,國航和自治區政府則為二股東和三股東。就像這幾年陸續冒出的地方航空公司一樣,西藏顯然也是地方政府與航空巨頭聯姻的產物。

儘管從2004年開始,主管部門就收緊了審批權,但「上有政策、下有對策」,地方政府的熱情和航空公司的衝動,讓各個地方航空公司如雨後春筍般建立。為了規避審批壁壘,這些地方航空往往通過「曲線」的方式來籌建。

最常採用的是「借殼」或「變臉」,也即原來的航空公司或者分公司,在地方政府入股後,更名為地方航空,比如民營的鷹聯航空更名為「成都航空」,鯤鵬航空更名為「河南航空」。

有趣的是,回顧中國民航的歷史,在民航第一次重組的浪潮中,三大航正是依靠吞併各個地方航空公司,才得以做大陣營,成為航空市場的巨無霸。而在相隔多年後的今天,又是這些航空公司不遺餘力地與地方政府合作,在各地組建地方性航空公司。

不過,航空公司的管理方—中國民用航空局一直對此持謹慎的態度。2004年,中國航空投資的大門被叩開後,民營航空一度出現井噴,這讓管理方嗅出了危 險的信號,隨即收緊審批權。2007年7月,民航局又發佈了《關於調控航班總量、航空運輸市場准入和運力增長的通知》,此後除了僅有的幾家貨運航空獲批 外,客運航空的閘口一直被堵得滴水不漏。

有消息稱,2010年民航局曾考慮過鬆動政策,但隨之出現的「8.24」伊春空難迅速將這一可能化為泡影,民航局不但徹底將有意進入市場的客運航空公司拒之門外,還暫停了現有航空公司設立分公司及基地的審批。

但是,民航局的政策壁壘卻無法堵住地方政府籌建航空公司的熱情。理論上而言,民航業和GDP之間的彈性係數是2︰1,也即民航業每增長一個百分點,就 能拉動地方經濟增長0.5個百分點。這對以GDP為導向的各地官員而言,顯然迫切希望成立自己的航空公司。就像西南某省的一位官員對筆者說的那樣,「如果 這個地方沒有機場,沒有自己的航空公司,我們談招商引資時都抬不起頭!」

不過鑑於民航業的特殊性和專業性,他們往往喜歡以「招親」—通過與現有航空公司聯合入股的方式,培養起自己的航空「骨肉」。

另一廂,航空公司亦是有意逢迎而上。在一線航空市場,各大航空公司都已基本劃定了各自的勢力範圍,互相滲透變得困難重重。而那些尚沒有被蠶食的二三線 市場,才是決定未來競爭的關鍵所在,航空公司自然會有「圈地」的衝動。事實上,衝動的背後還有著不為人知的商業邏輯,即與地方政府的合作能大大減輕航空公 司的成本壓力。

為獲得航空公司的青睞,地方政府通常會給予新航空公司在稅收、機場起降費、地服費及土地等方面的諸多優惠,最直接的好處則是航空公司可以獲得航線補貼。比如一個以西南某市冠名的航空公司,地方政府就直接將航班1/3的成本以補貼的形式返還給航空公司。

這種利益驅使之下的地方航空,也存在著某種「先天不足」。其中最明顯的就是地方政府與航空公司的經營分歧:地方政府考慮的是全局觀,希望對整體區域的 政治和經濟產生正面影響;航空公司則承載著營利任務,更希望從市場經濟的角度來經營公司。這兩個衝突的目標,很可能讓地方航空公司在管理中出現分歧、內 訌,乃至戰略搖擺。

不過,這些並沒有讓地方航空公司放緩自己起飛的腳步。西藏航空也只是一個開始。
 
 

  地方航空公司起飛


西藏航空是民航局收緊審批權7年之後,獲批的第一家新客運航空公司。但它並不是這7年裡第一家成立的地方航空公司。在此之前,地方政府和航空公司合力通過借殼或變臉的方式,已讓多家地方航空問世。

昆明航空: 2007年2月,民航局批准籌建,股東為深圳航空和昆明國資委。

成都航空: 2009年10月,中國商用飛機、四川航空集團、成都交投三家入主鷹聯,將其更名為成都航空。

河南航空: 2010年3月,鯤鵬航空完成主運營基地、住所地的變更程序,更名河南航空。

首都航空: 2010年4月,金鹿航空更名為首都航空,股東為海航集團和代表北京市政府的首旅集團。

河北航空: 2010年6月,東北航空更名為河北航空,股東為川航集團和國企河北冀中能源集團。

西藏航空:2010年8月成立,股東為西藏自治區投資有限公司(20%)、中國國際航空(31%)、西藏三利投資(39%)和西藏睿翼投資有限公司(10%)。
 


地方政府為何籌建航空公司


促進區域經濟發展。理論顯示,民航業和G D P之間的彈性係數是2︰1,也即民航業每增長一個百分點,就能拉動地方經濟增長0.5個百分點。

政府的形象工程和政績。起初,航站樓作為形象工程的門臉,其後引入各大航空公司作基地被作為政績指標,現在,則演變為擁有地方掛牌的航空公司。
 


地方航空公司可能的風險


股東出現經營分歧。政府與公司之間必然存在著差異和磨合。比如在佈局航線等方面,地方政府考慮的往往不是經濟效益。

外行引導內行。航空業是專業性極強的行業,但地方政府的股份可能賦予其更多的話語權,導致航空公司的戰略決策中「外行」佔據上風。

航空公司很難作為純粹的市場主體,參與航空市場的競爭。


地方 航空 曲線 起飛
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地產「禿鷲」起飛

http://www.infzm.com/content/75029

在曠日持久的政府調控之下,地產業哀鴻遍野,而中國版的禿鷲已經開始起飛,四處尋覓「腐肉」。

「幫忙打聽一下,你熟悉的信託公司裡,有沒有地產類信託項目出了問題的,我們想接。」不到一個月,衛武就接到了兩個同樣的囑咐。發出邀約的兩位朋友,都在專門從事不良資產處置的四大資產管理公司(以下簡稱AMC)工作。

衛武是一家證券公司負責跟蹤上市信託公司的分析師,與各大信託公司相熟。衛武說自己當時放下電話後,在心裡嘀咕了一下,難道中國版的「禿鷲」要開始掠食房地產業滋生的腐肉了?

在美國,這類公司被形象地稱作「華爾街禿鷲」——平時在高空盤旋,一旦發現腐肉,便一沖而下,瘋狂掠食。「腐肉」可能是處於償還危機中公司的違約債券,也可能是破產公司的股權、債權。

華爾街禿鷲們最近的一次飽餐,是在2007年由次債引發的全球金融危機中。其中一家蘭德資本的兩隻地產對沖基金,至今已獲得了10倍以上的收益。不過在中國,由於禿鷲們還處於成長期,成規模的腐肉又在孕育中,因此即便在圈內人看來,也是這一年來才出現的新鮮現象。

這是一場私底下的宴席,沒有任何公開資料顯示,有多少腐肉業已被禿鷲們收入腹中,信達資產管理公司(AMC之一)的一位中層管理者也只是向南方週末 記者給出了一個區間極大的估計——200億到500億元之間,並且既包括接手那些出現兌付危機的地產類信託,也包括直接收購資金鏈斷裂的地產項目。

相對於2011年6萬億的房地產業投資、累積下來7000億元的地產類信託發行,這還遠遠算不上禿鷲們的盛宴,他們的胃口很大。「我們得抓住房地產 這個特殊行業,在遭遇前所未有調控的特殊時期,產生的特殊生意機會。」信達資產這位中層一再向南方週末記者強調,機會的時間窗口已經打開,「最多兩年」。

四大掠食者

2010年開始的史上最嚴厲、時間最長的房地產宏觀調控,為市場化後的禿鷲們打開了第一個難得的機會窗口。

假如機會提前十年,或者不用那麼早,2008年的調控導致房地產業哀鴻遍野之時,景象就完全不同。資金鏈緊張的房企所仰賴的金主,只有同行業的大鱷、剛剛起步的房地產信託,還有分散的民間資本。

1999年,四大資產管理公司誕生之時,目的就是剝離金融業的巨額壞賬。政府給他們每家劃好了一大塊「腐肉」,「保質期」十年。十年後,還沒有消化完也最難消化的「腐肉」,重新被政府拿走,納入到與財政部一起設立的「共管賬戶」上。AMC輕裝上陣,開始商業化轉型。

儘管只有信達一家獲得了處置地產等非金融類資產的許可,缺米下鍋的四大AMC依然熱情高漲,不能直接做地產項目,就接手其上游工程公司的「應收 款」;四大AMC旗下,都重組或收購了一家信託公司,發行地產類信託。融創集團去年年底為天津壹號王府募集的信託,其發行公司大業信託背後的大股東,正是 四大AMC之一的東方資產。

2010年開始的史上最嚴厲、時間最長的房地產宏觀調控,為市場化後的禿鷲們打開了第一個難得的機會窗口。「還真沒有多少人能做這個特殊的生意。」 前述信達資產的中層人士對南方週末記者分析說,「有錢的民間資本,沒有開發資質,想放盤的地產項目不能接;有資質的開發商,現在普遍都缺錢;有錢又有資質 的一些央企,又缺少處置壞資產的經驗。」

同一時期爆棚式增長的地產類信託,給四大禿鷲提供了更簡便快捷的掠食機會。面對到期不能準時兌付的信託產品,AMC出現了。簡單一點的,就在兩個信 託計劃的發行時間差之間,提供一個短期融資,「募集到新一期的資金就可以還我們了,求的是年化率20%以上的固定收益」;複雜一點的,信託公司會專門再給 AMC設立一個第二期信託計劃,「當然收益率要比第一期高出至少5個點」。

其實中國的信託業已經發展了三十多年,但一直陷於大亂大治的循環怪圈之中。直到2007年第六次整頓,信託業縮減成50家左右公司後,才真正進入相 對規範的大發展,其中的地產類信託更是直到2010年宏觀調控,才發行爆棚。之前,每年新增的發行額不到500億元,之後的一年,猛增到了3000億元左 右。

地產類信託的火爆,緣自宏觀調控,其成了除銀行外房地產企業最大的融資渠道;但也是因為宏觀調控,信託到期無法兌付的風險越積越大。平均兩年的信託 產品期限,意味著今年將進入兌付高峰。按照中金公司的估算,全年到期規模超過2000億元;最高峰更是迫在眉睫,2012年5月到7月。

上述信達的中層人士看到了這一點,他在一篇內部交流文章中點出:「機會來了」。

信託危機多嚴重?

當下的機會尚不多。畢竟,除了各種正規非正規的手段,過去四年間,信託公司確實也賺了不少錢,平均盈利的年複合增長接近4成,淨利潤累積超過800億元。

龐大的2000億元中,會有多少無法準時兌付?對於這個問題,各方的看法差距巨大。

安泰盤實房地產基金總裁蓬鋼認為,無法準時兌付的比例將高達四成,中金公司的估算是一成到兩成,另一家房地產投資基金董事長張民耕則認為不會超過5%。

吳鵬曾就職於地產信託發行規模最大的中融信託、如今是一家信託代理公司的合夥人,他年前還憂心忡忡,他預感吹了三年的地產信託泡泡要破;前幾日接受南方週末記者採訪時,他的看法卻變了,認為真正的擠兌危機一單也不會發生。

「產品賣得比去年還火,昨天上午發行的一個信託,9點鐘掛出來,12點就銷售完了。」吳鵬發現,投資者根本不關心信託是為哪個項目募集的,只關心收益率和期限。「只要信託還賣得出去,就可以騰挪資金,就不用擔心到期償付問題。」

這並不是一種違規操作,因為信託產品本身就包括定向和不定向募集兩種,不定向募集來的資金由信託公司自行處置。比如湖南信託發行的「湘財盛」系列,其投向就籠統包括「保障性安居工程、商業不動產、銀行間債券市場、信託計劃等等」,幾乎囊括你能想到所有投資去處。

更多的問題項目在打擦邊球,採用的是業內心知肚明的「借新還舊」。這個新,有的是指同一個地產項目,老的信託公司退出,新的信託公司進入,昔日天津 地王「星耀五洲」,前後就經歷了華能貴誠、華融、中信三家;有的是同一家地產公司,拿另一個開發項目發行的新信託來還老的;還有就是資產管理公司或者地產 基金介入,給他們發一個單一投資人的新信託計劃。

「兌付風險仍然巨大,但目前看來各家公司都有能力應付過去。」 在吳鵬看來,AMC可能有機會,但當下的機會尚不多。畢竟,除了各種正規非正規的手段,過去四年間,信託公司確實也賺了不少錢,平均盈利的年複合增長接近4成,淨利潤累積超過800億元。

果然,證券分析師衛武沒能完成朋友的委託,詢問了三家大型信託公司,答案均是「沒有」,他也就放棄了進一步撒網。「目前的機會,應該還只存在於中小信託公司操作的問題項目或二三線項目中,」前述信達資產中層並沒有否認這一點,「機會窄小,但我們也不能讓它白白溜走。」

搶食的民間禿鷲

當下的市場環境,對於AMC等禿鷲們來說,是難得的機會窗口;放在監管層眼裡,就是不可估量的「滾雪球」風險。

盯上這個機會窗口的,不只是AMC這些大鱷們,還有安泰盤實一類地產私募基金。

蓬鋼曾操盤美林集團亞太投資業務多年,2011年3月,他從恆大、富力等十幾個民營房地產公司處募集了近30億,成立安泰盤實基金,因為發現「對於這些昂貴的錢,機會窗口已經打開了」。

私募基金的錢有多貴?平均年利率25%以上,相當於借10億還12.5億元。蓬鋼發現,2011年項目方還很抗拒這些昂貴的錢,但到2012年為止談的二十多個項目,對方的接受度已經高了很多。

「機會窗口很短暫,今年是個好時機,我們要把所有的30億在2012年裡投出去。」他說。

急需用錢的優質項目也在增多,黃金灣投資集團董事長申威告訴南方週末記者,2012年以來,平台上的項目多了3倍,成功率更是提高了5倍。黃金灣投資集團的業務包括一家地產融資平台網站。

此前亦有媒體報導稱,全國房地產投資基金聯盟3月底就舉行了一次閉門研討會,幾十家房地產信託公司和基金的業務部門負責人湊在一起,討論的就是 2012年信託兌付高峰的應對方案,尋求房地產信託與基金的對接方式。儘管蓬鋼沒有主動去跟信託公司接洽,不過基金成立一年多投資的近十個項目中,有六成 是直接接手項目的信託計劃。

在這場地產禿鷲掠食的遊戲中,信託公司一方面可能因為風險掌控不力被掠食,但更多的時候,他們也在扮演著撿便宜的角色。

一家信託代理公司的合夥人吳鵬剛剛接手的一個山東地產項目,因為其資金量需求少,項目也比較優質,他大膽地開出了年平均30%的資金利率,卻發現對方竟然二話不說迅速簽下了信託合同。

收益越高,風險越大。當下的市場環境,對於AMC等禿鷲們來說,是難得的機會窗口;放在監管層眼裡,就是不可估量的「滾雪球」風險。2011年年 末,銀監會就和財政部聯合下發了《關於規範金融資產管理公司投資信託和理財產品的通知》,限制AMC介入地產信託,2012年上半年又一再地發出窗口指 導,予以警示。

「我不關心雪球是否滾得越來越大,越大我的收益越高;我也不關心誰接盤,最終能給投資人還上錢就行。」吳鵬表示。


地產 禿鷲 起飛
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航空城計畫起飛 房市行情補漲 桃園 從過客之城蛻變成移民之鄉

2012-10-22  TWM




過去,桃園是工業之都,林立的煙囪與汙悶的空氣,人們為了工作才居住在此;如今,桃園拋下舊思惟,整頓市容與街區,迎接人潮與商機,在城市注入活水後,成為近十年台灣移入人口最多的城市,它是如何轉變,又如何重生?

撰文‧梁任瑋 研究員‧楊政諭桃園,過去是在台北及新竹兩大工商經濟區塊夾縫中求生存的衛星城市,天空總是灰濛濛、高速公路永遠大塞車、政府給的資源更是有一搭沒一搭,連先前五都升格戰中更是意外遭淘汰,很多人對桃園的未來是不看好的。

不過,九月十八日行政院宣布啟動「桃園航空城核心計畫」,將打破外界對桃園這座二線城市的刻板印象。桃園航空城預定在二○一八年開始啟用,將結合民間投資 共投入四六三○億元進行特定區開發,預計取得三二○○公頃用地,全面推動產業、住宅及商業區,以完成新都市發展,預估將可創造二兆三千億元經濟效益。

航空城利多

國壽、財團、建商爭相插旗桃園航空城比照十大建設規模,嗅到桃園航空城潛在商機,業者積極卡位布局。

九月二十五日,國泰人壽拿下高鐵桃園站產業專區開發經營五十年地上權,預計十年內投入二百億元,進行國內最大規模的商業造鎮計畫。

緊接著,十月四日,中華電信旗下的光世代建設也砸十九.七億元,在桃園航空城內買下一塊近三千六百坪土地,準備蓋智慧住宅,挑明地講就是瞄準航空城題材。

更別說老早就在桃園航空城附近集結卡位買地的財團、北部與中部建商,甚至連過去從未耕耘桃園房市的太子、皇翔、吉美、宏普及聯上開發等建商,也進駐插旗。

今年以來,建商總計已投入數十億元的金額,陸續買下桃園土地,主要是一方面大台北地區土地取得不易,另一方面看中桃園的地理優勢,以及政府可能重啟桃園航空城計畫的預期心理。房地產業者估算,大桃園光是明年初就將有八百億元的預售案進場,總銷金額創下區域歷史新高。

「桃園航空城」的效應持續發燒,十月十八日高鐵局標售高鐵桃園站周邊土地,建商預期標金還會再創新高,這被視為「桃園航空城」題材能發揮多大魔力的重要觀察指標。

「雙北市已經找不到像桃園這樣每年都有題材可以炒作的土地,加上高鐵、機場捷運、五楊高架等交通條件銜接得宜,尤其是過去被一路看衰的桃園高鐵站,現在終於進入收成期了。」第一太平戴維斯台灣分公司總經理高銘頂說。

港商里昂證券台灣區研究部主管蘇廷翰(Peter Sutton)更指出,對台灣而言,桃園航空城計畫可望複製荷蘭史基浦機場與南韓仁川機場的成功經驗,可將台灣既有的產業優勢發揮得淋漓盡致。

但光靠一座航空城,並不足以讓桃園改頭換面,即使政府投入的資源遠不如鄰近的台北內湖與新竹科學園區,但是,桃園民間生產力的旺盛程度顯然無法讓人小覷,因此,桃園航空城的啟動,等於為這些已準備就緒的民間產業敲開與國際接軌的大門。

行政部門加持

廠商辦理投資流程加快

除了「桃園航空城」的政策利多,桃園這幾年的產業風貌也迥異過往。

桃園前縣長朱立倫任內積極招商,桃園不但成為國內製造業大本營,也是全台灣最賺錢的縣,桃園縣內工廠營收逾兩兆元,全台第一,連光電產業、半導體廠都落腳 桃園。然而,桃園之所以能揮別過去「在台北與新竹夾縫中求生存」的頹勢,真正的改變,來自於行政部門願意放下姿態,首先調整的就是加快行政效率。

為了服務企業,桃園縣工商發展局長陳淑容推出「頭等艙」尊榮服務。

過去,廠商到桃園投資,為了一份公文,得往返各個不同部門跑兩、三百顆章;現在,為了全力吸引企業進駐,只要業者坐在貴賓休息室,就有單一窗口全功能服務,甚至還有專人全套處理。

更重要的是,快速領件讓不少曾到桃園申請案件的公司,對於桃園的高速效率非常訝異,「只要企業沒怨言,自然樂意進駐,還能帶動就業機會。」陳淑容說。

錢潮來了,人潮也跟著來,目前桃園縣人口突破兩百萬,去年已升格為準直轄市,在這個全台人口最多的「縣市」,很多商機更是蠢蠢欲動、亟待開發。

其中嗅覺最靈敏的就是金融業。將場景拉到有「桃園市信義計畫區」之稱、號稱桃園房價最高的中正藝文特區,大興西路上有一棟建築物非常顯眼,這是外商銀行龍 頭匯豐銀行去年在桃園市租地興建的獨棟財富管理中心,這條街上除了匯豐以外,近一年來已前後聚集了近十家國內外銀行進駐,儼然成為「銀行一條街」,打出的 口號就是「搶攻財富管理客戶」,而這口號過去只出現在台北市。

有錢階級變多

銀行進駐搶攻財富管理客戶台灣房屋南崁中悅直營店副總經理吳瑜佑說,近幾年來,桃園市商圈逐漸移轉到中正藝文特區周邊,加上中正路通往蘆竹的南竹路打通後,人口密集度愈來愈高,銀行業者看好的是藝文特區、南崁及大業等鄰近區域的企業薪轉客戶。

更重要的是,近年來桃園出現不少因土地重劃一夕致富的地主,這些地主過去可能只是農夫,但因為賣掉了高鐵青埔站周邊的農地,讓財富大幅重新分配,手頭上突然多了大量現金,也成為國內外銀行積極鎖定的財富管理核心客群。

一家銀行業者透露,桃園近幾年突然暴增的有錢人實在太驚人,南崁甚至有一家公股行庫開幕才短短一年的時間,就累積高達五十億元的存款,分行經理最苦惱的是這些資金「只進不出」,顯見桃園「田僑仔」這幾年蓄積了龐大的財務實力。

信義房屋桃園區執行協理林三智更拿內政部統計數據指出,桃園區近四年人口增加快速,全台僅次於新北市,若計算十年來的增幅更是全台第二名,其中從雙北移居 而來的占最多,累計今年一到八月有近一萬八千人。去年奢侈稅上路後,雙北建照核准與推案量大受影響,惟有桃園今年一到五月建照核准仍高居六都最高。

「因此,桃園航空城計畫若能夠落實,對於增加當地就業機會與提升產業的附加價值,起著關鍵性的作用,當地房市前景自然無可限量。」林三智下了這樣的結論。

生活機能優勢

北桃園成新移民購屋首選

隨著桃園航空城計畫的逐步付諸實現,桃園房市也因這項國家級重大建設的帶動,擁有更高的能見度與發展前景。更由於這幾年大台北都會區房價高漲,使得「北客 南下桃園購屋」形成一股不可抵擋的趨勢,擁有重大建設利多加持,尤其是距離大台北地區最近的北桃園地區,順勢成為這些新移民的購屋首選。

根據台灣房屋研究中心針對外縣市民眾至桃園購屋來源所進行的統計,台北市與新北市就占了四八.三%的比率;而遷入者大多選擇三大區域,包括桃園市中正特區、桃園高鐵青埔特區與中壢市海華商圈,而這些地區房價漲幅也相對較大。

除了房價相較於雙北市低廉,以及交通便利方便通勤到台北等誘因之外,重大建設雲集並相互串聯,則為桃園房價提供源源不斷的上漲動能,如今已在桃園形成航空城特區、中正藝文特區、高鐵特區、南崁特區、大竹新市鎮等,最具發展潛力的桃園房市五大核心特區。

其中,中正藝文特區的各項發展條件成熟,但房價也最高,非一般民眾負擔得起;而航空城與高鐵特區的未來性雖佳,生活機能則尚未成形,當地房地產業者表示, 綜合評估交通條件、生活機能與發展潛力,位處五大核心特區中心位置的南崁特區與大竹新市鎮,兼具生活機能與房價親民優勢,是現階段民眾購屋的首選。

過去,桃園被外界視為一座「過客城市」,然而從桃園這幾年的蛻變,已逐漸從一座衛星城市搖身一變成為移民之鄉,在桃園航空城建設的帶動下,桃園房市可望一掃過去漲幅落後給雙北市與台中七期的情形,展開一波「補漲行情」!

桃園成最大移入區

全國近10年人口新增最多區域

排名 行政區 近10年

新增人口 近10年

增加幅度

(%) 2012Q2

房價

(萬元/坪)

1 桃園市 71,752 21.20 14.8 2 竹北市 54,012 58.00 16.8 3 中壢市 42,516 12.80 13.1 4 桃園蘆竹鄉 40,791 37.00 16.2 5 新北林口區 33,977 64.00 20.6 6 台中西屯區 32,384 18.00 16.7 7 新北蘆洲區 29,057 17.00 28.4 8 台中南屯區 27,999 21.00 17.1 9 台中北屯區 27,927 12.00 12.7 10 高雄左營區 27,530 16.50 11.8 註:統計範圍以直轄市、縣轄市內行政區為主資料來源:內政部統計處、信義房屋

空城計 空城 起飛 房市 行情 補漲 桃園 過客 之城 蛻變 移民 之鄉
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交通天然氣產業:等待臺風口的起飛

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本帖最後由 千與千尋 於 2014-9-17 10:57 編輯

交通天然氣產業:等待臺風口的起飛
作者:王曉夏



以下內容轉自王曉夏,石油觀察網CEO兼總編輯~
(本文系言者在2014年中國國際石油化工大會上的主題發言)

今天我給大家帶來一個中國交通天然氣市場機遇分析報告,這個報告是今年七月份我們石油觀察網出品的一個內部報告,我們也召開了一場石油觀察家私享會,邀請了企業家閉門進行了討論,針對目前的市場情況還有行業發展的趨勢做了一些碰撞,我整理出一些趨勢性的判斷和市場熱點在這里和大家分享一下。

交通天然氣市場這個話題意義重大,但又出滿了無限的商機。意義重大是因為霧霾,交通能源領域清潔化對於中國而言是迫在眉睫。根據國際能源屬的統計,交通行業是世界碳排放汙染第二大戶,僅次於能源行業,如何推動交通能源清潔化意義重大。

交通能源市場規模龐大,對於很多投資機構來說這是一個非常廣闊的市場空間。目前,中國LNG四個主要的消費方向,一個是工業31%,交通25%,城市燃氣24%,發電20%。

在這四個領域里面我們判斷未來有很大增長潛力的有兩個領域,一個是交通能源領域,另外一個是電力。目前我國的天然氣發電只占2%左右,但全球來看發達國家占到30%,因為中國電力市場的特定機制,現在天然氣發電的競爭力不是很明顯,所以真正比較有潛力的是交通天然氣市場,交通天然氣市場是一個比較高端的市場,附加值也相對來說比較高。


傳統意義上大家講LNG加註業往往只是公路交通市場,但是從去年開始水運包括今年海運市場的大門也在慢慢打開。

先看傳統的公路市場,公路市場特別是2012年13年期間速度增長非常快,因為是在包括國家政策還有地區政策推出了油改氣政策利好情況下,各地紛紛搞LNG加註站建設,2013年底達到了兩千座,盡管發展很快,但是加氣站不到兩千座,加油站目前有十萬座,未來發展空間是很大的。

目前,天然氣加註站產業布局往往都是分布在油氣田的周邊,以及有管網還有LNG接收站的地方,主要是分布在氣源地。未來我們分析一個非常大的市場空間在東北地區,因為中俄今年簽署了天然氣大單,未來中俄東線天然氣管道建成後,首先會優先供應東北地區,東北三省未來必然將氣化,是一個非常大的商業機會,這是一個市場窪地,大家可以關註一下。

除了東北地區這一新興市場空間外,在傳統的熱點區域內,依然有很多商業機會可以挖掘,包括一些固定線路的LNG重卡也好,或者是公交領域也好,都還是有機會的。民營企業的特點在於創新能力,而且特別善於雙贏式的分利模式創新,民營企業完全可以和物流企業或者是地方市政國企通過混合所有制方式,實現強強聯合,可以獲取一些新的商業機會。


總之,盡管面臨暫時的市場供給過剩,但從長遠來看公路交通天然氣市場空間依然巨大。這個需要補充一下,很多人在擔心電動汽車會對天然氣市場造成威脅,這里我們需要形成三個大基本判斷。

第一,從整個生命周期來看,天然氣應該是更環保的,電池使用階段看似環保,但是在生產和報廢階段,電池對環境的汙染也是相當嚴重的,去年的時候就曾經有人質疑特斯拉的股價為什麽那麽高,然後拿鋰電池拿出來說事,現實憂慮是存在的。

第二,電動車能源效率無法和天然氣汽車比擬。電力是二次能源,使用效率上肯定不如一次能源的天然氣,天然氣的能源效率會更高,這將意味著更有成本優勢。此外,LNG的續航能力和動力優勢是現在所有電動車沒有辦法匹敵的。

第三,從新技術誕生到逐步實現產業化市場化這一過程是需要時間的,無法跨越式發展。交通天然氣市場已經發展了這麽多年,已經經歷了市場的洗禮,一些技術已經相當成熟,市場認可程度也很高,電動車才剛剛開始,路還很長。


再看一下水運和海運市場。2013年國內開啟了內河船舶油改氣的熱潮,2014年5月交通部法文批改了武家嘴57輪作為LNG燃料動力試點船舶,這標誌著中國海航LNG燃料動力試點也正式啟動。

相比公路市場,未來船舶市場可以繞開土地使用的審批流程。目前,陸上加氣站的審批程序是很痛苦的, 但未來內河航運和海運市場完全可以采用專用駁船來避免土地使用審批的問題。


從全球來看,2013年瑞典已經投資建設了LNG海上的加註船,他們主要是未來對海上LNG動力船進行海上的移動加註,這種模式突破是不是對海運和水運市場能產生一個新的觸動,大家可以關註一下,這個是一個方向。



未來LNG能不能成為飛機的動力燃料?最近美國一家企業已經把CNG的儲罐用在飛機上了,主要用來訓練。盡管這個市場的商業化還有很長時間,但是美國公司把CNG用於飛機後的經濟和環保數據提供了一個非常誘人的想象空間,成本降低了80%,汙染減少了90%。

航空天然氣市場這個可能比較遠,但是我們認為是很富有藍海意味的真正的高端市場空間。航空運輸業受燃料成本壓力和環保壓力最大,去年歐盟推出的航空碳稅政策甚至形成了國際爭端,盡管最終政策沒能落實,但未來航空業的環保壓力必然將繼續加大。

事實上,殼牌已經開始嘗試用天然氣為航空領域服務,就是為天然氣做的合成油摻燒普通航油,空客A380已經做過實驗。未來能不能用LNG作為燃料,答案是肯定的,因為前蘇聯已經在技術上驗證了,剩下的就是不斷改進改善的工作,從新技術實現商業化過程。



為什麽天然氣將會占據交通能源市場?答案是基於天然氣的三大優勢,剛才專註上遊的嘉賓已經講了,儲量沒有問題,儲量是非常豐富的,然後經濟性也是沒有問題的,經濟性很多人只關註運營成本,但基於交通載具的全生命周期成本講的比較少,除了運營成本外,天然氣在維護和維修成本上也具備優勢,因為 天然氣更純凈,對發動機的傷害更小,生命周期能夠延長。


未來的空間在LNG。
我們認為LNG比CNG的空間更大,首先因為LNG標準化,LNG純度很高,經過低溫處理以後,純度能達到97%以上,這就意味著它的純度為其提供了標準化的基礎,而標準化具有通用性,對於交通領域的很多發動機來說通用性是非常具有優勢的。LNG還具有標準化,更安全,更穩定,更環保,能量密度更高,能量密度更高意味著更大的續航能力,所以說LNG是未來交通天然氣市場的主力。



天然氣經過勘探開發然後凈化生產成LNG,經過儲運環節,通過物流最後到市場銷售環節。在這三個產業齒輪上,資源是驅動性的力量,沒有資源一切無從談起,而交通天然氣市場始終是整個產業鏈條最末端的一環,要進入這一產業首先要保障自己的原料氣源或者LNG貨源,特別是在一個市場化程度不高的市場中,更要保障自身貨源的穩定性。


從生產LNG到最終的加註終端,在整個投資環節中產生了六個核心成本,既燃料氣成、天然氣升級改造成本、配送距離、容量、投資/運營成本和其他成本。在LNG產業鏈條中如何布局?應該根據你自身的核心競爭力來確定。
所以說需要看清楚自己的核心優勢,根據自己的核心競爭力選擇成本最低的運營模式。根據氣源的不同,我們把主要的幾個鏈條列出來了,大家可以看一下,這是管道天然氣,這是油田氣,這是生物氣,管道天然氣,還有LNG的進口終端,這是這幾個商業模型,各種商業模型六大成本各有利弊。
最後,談一下對未來LNG市場的判斷。


未來LNG市場將會有兩個發展趨勢,第一是市場化程度將加深,必然會金融化,市場競爭更加激烈,這必然導致更多商業模式的創新和技術的創新使得LNG成本下降,LNG市場的繁榮必然將會使天然氣市場從區域化市場演變成為全球市場,象石油一樣。

LNG市場第二個趨勢就是價值會凸現出來,目前天然氣本身清潔性所產生的環保價值,相比其他非清潔能源產品如煤炭在市場上沒有形成經濟優勢,未來政府需要對各種能源產品所產生的外部性進行定價,使得各種能源產品進行公平競爭,實現優勝劣汰。中俄天然氣大單已經簽訂,如果不能給予天然氣真正的經濟性優勢,未來中國如何消耗巨大的天然氣進口量?

盡管,LNG市場已經展現出供過於求的嚴峻局面,但天然氣行業如同移動互聯網行業一樣,都屬於站在臺風口的未來行業,都是潛力行業。對於任何一個新興的行業來說,在發展的初期階段,都是會面臨一個一擁而上,然後大浪淘沙只留下一少批人的過程。

我們石油觀察網也是一家新興的互聯網創業公司,勵誌用移動互聯網技術加速塑油氣行業的信息和人力資源的流動,我們也面臨很多苦惱,但方法總比問題多,我時常借用馬雲當初困境中勉勵自己員工的一句話來鼓勵自己,今天把這句話送給那些勵誌在LNG市場中堅守的企業家們:“今天很殘酷,明天更殘酷,後天很美好!”(轉自勾股定理)


交通 天然氣 天然 產業 等待 風口 起飛
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資本蜂擁通航產業鏈 “起飛”還要邁過多道坎

來源: http://www.yicai.com/news/2015/03/4582333.html

資本蜂擁通航產業鏈 “起飛”還要邁過多道坎

第一財經日報 陳姍姍 2015-03-06 06:00:00

隨著2010年《關於深化我國低空空域管理改革的意見》文件的頒發,以及國家“十二五”規劃將通用航空發展提升為國家戰略,看中這一產業巨大蛋糕的資本,早就已經開始暗潮湧動。

“在低空空域管理改革進程加快、重點實施‘一帶一路’、京津冀協同發展、長江經濟帶三大戰略的大背景下,通用航空(通航)產業需求在迅速釋放,市場前景看好,然而,目前通用航空法律法規尚不能滿足快速發展的需要,通用航空產業對加快立法的需求十分迫切。”

說這話的是中航直升機股份有限公司總經理余楓,作為本屆兩會的人大代表之一,余楓帶來的議案,也與通航立法有關。而中航直升機,只是中航工業集團拓展通航產業鏈的板塊之一,公司不僅收購通航飛機制造公司,通航運營、維修、航空俱樂部等上下遊產業鏈也樣樣不落。

隨著2010年《關於深化我國低空空域管理改革的意見》文件的頒發,以及國家“十二五”規劃將通用航空發展提升為國家戰略,看中這一產業巨大蛋糕的資本,早就已經開始暗潮湧動。

資本提前布局

通用航空是指除軍事、警務、海關緝私飛行和公共航空運輸飛行以外的航空活動,包括從事工業、農業、林業、漁業、礦業、建築業的作業飛行和醫療衛生、搶險救災、氣象探測、海洋監測、科學實驗、遙感測繪、教育訓練、文化體育、旅遊觀光等,航空攝影、醫療救護、氣象探測、空中巡查、人工降水、陸地及海上石油服務,飛機播種、空中施肥、私人飛行等都屬於通用航空範疇。

余楓告訴《第一財經日報》記者,與發達國家相比,我國通用航空起步較晚,規模也小得多。

目前,全球約有通用飛機33.6萬架,通用航空活動的飛行員達80萬名,年飛行時間達5100萬小時。其中美國大約有22.4萬架通航飛機,占世界總量的58%,通航機場總量約2萬個,飛行員數量超過61萬,創造了美國1%的GDP和126萬個就業崗位。而截至2013年底,我國擁有獲得通用航空許可證的通用航空企業只有189家,通用航空機隊在冊總數為1654架,通用機場和起降點約400個。“我國人口占全球人口1/5,而通用飛機占有量卻不到1/400,不過,這也從另一個側面說明了我國通航產業的巨大發展空間。”余楓告訴記者。

也正因為此,近幾年來布局通航產業的資本越來越多。“我們所接觸過的正在籌建的通航公司的投資方,以前很多都不是在民航圈兒幹過的,造房子的、賣藥的,甚至養豬的、修路的,各行各業的都有。”一位行業內人士向記者透露,他們大多數是看中了通航市場的潛力和盈利空間,希望在這個產業發展初期捷足先登,當然,代價也是明顯的,就是現在還很難有企業賺到大錢。

人才、配套嚴重缺失

人大代表陳愛蓮是民營企業萬豐奧特控股集團的董事局主席,近幾年一直在關註通航產業。她指出,目前我國發展通用航空還存在五方面問題:一是通用機場數量不足,建設審批程序缺失;二是低空空域管理改革和配套保障能力滯後;三是缺乏通用航空相關法規和標準規範;四是通用飛機進口門檻高、國內組裝制造能力不足;五是通用航空飛行、航務、維修等技術人才缺乏。

這些也得到了很多通航業內人士的認同。

余楓舉例,雖然近十年來我國的通用機場建設速度明顯加快,但由於通用機場標準不明確,建設門檻過高,現有的通用機場總量仍很少。“依據現有數據,美國現有通用機場和起降點2萬個左右,同為發展中國家的巴西,通用機場和起降點數量也達到了近2500個;而到2012年底,我國的通用機場及起降點數量只有399個,僅為美國的2%、巴西的16%。”

對於通航運營企業來說,要找到適配的人才也不容易。首先,飛行員的稀缺有目共睹,民航的飛行員都不夠用,飛通航的人就更難找;其次,通航所用的航油配套也很奇缺,很多通航飛行器使用的100LL和無鉛UL91高標號航空汽油,一直面臨加油難的問題,由於生產航空汽油的企業只有一家,供應量越來越趕不上逐漸增長的通航所需,進而帶來了航空汽油價格的飆升。

“根據預測,到2020年,整個行業對飛機和直升機的需求總和將超過10000架,保守估計飛行員缺口在15000人以上,然而目前每年經過培訓並符合要求的僅在1000人左右,此外,由於缺少專業化的FBO(固定運營基地)、飛行服務站和維修基地等,我國通航的後勤保障和服務能力也遠遠不足。”中航工業南方董事長彭建武告訴記者。

而上述一系列問題,也與促進通用航空產業發展只停留在原則層面,保障措施不明確、實施細則待完善,並且沒有明確指導性意見指引地方性通航政策法規體系建設不無關系。

多位行業內人士就告訴記者,目前對通航產業的監管缺乏針對性的規章,日常監管常參照民航運行,標準過於嚴格,也造成運營成本與國外相比居高不下。“應加快構建與通用航空發展相適應、機構明確、產業鏈發展配套措施完善的通用航空法律法規體系,使其對通用航空產業發展更具有指導性、規範性和可行性。”一名通航業內人士表示。

編輯:一財小編
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四大行全球市值跟著牛市一起飛

來源: http://www.yicai.com/news/2015/04/4603050.html

四大行全球市值跟著牛市一起飛

一財網 張菲菲 2015-04-09 14:42:00

四大行市值提升的驅動因素有哪些呢?A股股價飆升、“A+H”股本差異以及股本規模的變化是重要驅動因素。

2014年以來,全球股市表現總體向上,國內A股市場則自2014年11月開始迎來一波大幅上漲,股市一路飆升,截至昨日,上證指數沖破4000點,重回7年來最高點。

相伴而來的是國有四大銀行的市值排名整體提升,在全球市值排名也出現了微妙變化。《第一財經日報》記者獲悉,曾一度位列全球銀行市值冠亞軍的工商銀行(601398.SH,01398.HK)和建設銀行(601939.SH,00939.HK),其市值排名由2013年末的第三名和第五名,分別回升至第二名和第四名,農業銀行(601288.SH,01288.HK)由第八名回升至第六名,中國銀行(601988.SH,03988.HK)由第九名升至第五名,晉升四個位次。

近年來,國內經濟增速趨緩,金融改革加速,利率市場化深入推進,互聯網金融沖擊,我國銀行業傳統盈利模式受到空前挑戰。從披露的業績報來看,四大行2014年凈利潤增速均降至個位數,告別了利潤高速增長的時代。同時,進入2014年四季度,國有四大行中有三家的營業收入自2009年以來首次出現負增長。

這些因素顯然不是持續擡高銀行市值的原因。從目前來看,本輪四大行市值的大幅提升與銀行基本面之間似乎表現為弱相關。那麽,四大行市值提升的驅動因素有哪些呢?《第一財經日報》記者認為,A股股價飆升、“A+H”股本差異以及股本規模的變化是重要驅動因素。

牛市來襲 A股股價強勁提升

2014年以來,上證綜指漲幅超過77%。伴隨著資金大量湧入,銀行股作為大盤藍籌股亦受到資金追捧。截至2015年3月31日,四大行A股漲幅平均接近50%。其中工商銀行漲幅35.75%,建設銀行和農業銀行漲幅47.34%和47.98%,中國銀行的表現則更為強勢,漲幅達67.18%。

四大行A股股價的強勁增幅一掃2013年末的“破凈”狀態。目前,建設銀行市凈率最高,為1.10倍。中國銀行則摘得四大行市盈率金牌,由2013年末的4.79倍增至7.11倍,市凈率也與其他銀行處於大致相同水平。

對此,分析師認為,過去一段時期,中行股價漲幅顯著高於同業,其重要原因在於此前其股價估值水平PE和PB顯著低於可比銀行,受到A股市場公眾投資者的追捧。

值得註意的是,基於投資者結構不同以及投資理念和方法的差異,香港H股市場表現出它的穩定性。四大行的H股股價並未如A股般強勁增長。2014年以來,四大行H股股價平均增幅僅為11%左右。

“A+H”股本結構差異

2014年12月25日,一則關於“建行總市值超越工行成為國內第一大行”的消息在微信朋友圈被迅速轉發,一時間熱度頗高。當晚,工商銀行在其官網發布聲明“辟謠”:工行和建行作為A+H結構的上市公司,其市值根據當日A股和H股股價和股份數分別計算後加總。實際上,當日工行市值約為2514億美元,比建行(市值約為2009億美元)高出505億美元。

                                     附:四大銀行股權結構比較

股份類別

工商銀行

農業銀行

中國銀行

建設銀行

H股

24.35%

9.5%

28.41%

96.16%

A股

75.65%

90.5%

71.59%

3.84%

A+H股

100%

100%

100%

100%

出現誤讀的原因是計算者忽略了四大行“A+H”的股本結構,簡單地將A股股價乘以全部股份數。

“這種股本的結構性差異也解釋了四大行在2014年以來為何市值增長幅度有所不同。”一位銀行分析師對《第一財經日報》記者表示,A股市場的強勁增長與H股市場的不溫不火,使H股占比超過96%的建設銀行市值增長不足12%;而A股占比超過70%的工商銀行、農業銀行和中國銀行這一數值則達到28%、40%和60%。

可見,由上市歷史經歷不同形成的四大行A+H股權結構差別,帶來了四大行之間市值變化的很大差異。

多樣化融資工具 推動市值增長

股本規模的變化,也是造成市值變動的重要因素。2014年以來,農行和建行的股本規模一直沒有變化;中國銀行和工商銀行由於可轉債轉成普通股,股本規模均有所擴大,直接提高了其市值水平。

2010年,中國銀行與工商銀行分別發行了400億元和250億元的A股可轉債,其絕大部分可轉債於過去4-5個月陸續轉為A股普通股,進一步增大了兩行的A股股本規模。

數據顯示,因由可轉債發行,中國銀行A股普通股增加約153億股,總市值增加約670億元人民幣(110億美元);工商銀行A股普通股增加約76億股,總市值增加約359億元人民幣(58億美元)

市值並不能代表一切 競爭力是王道

市值是衡量銀行規模和實力的重要指標,但並非是唯一指標。僅簡單根據四大行的市值回升來判斷行業的發展,或者是依據市值排名判斷孰優孰劣,是缺乏說服力的。

市值變化理論上取決於銀行經營業績、資產質量與競爭實力等基本面因素,實踐中更多地受到資金流動性、投資情緒及預期變化等諸多市場因素影響。

對於中國的幾大銀行而言,還受A+H股權結構的影響,反映出不同市場的某些特征。一年多前,國內主要銀行業績增長穩健,盈利增速普遍在兩位數時,A股市場銀行股價普遍處於“破凈”狀態,市值表現也差強人意;近期,主要銀行盈利增速普遍降至個位數,甚至面臨負增長的壓力時,銀行股價卻突飛猛進,市值水平與排名也不斷攀升。

建行相關人士表示:“我們需要關註銀行市值變化及其原因與市場意義,但更需關註國內銀行在經濟新常態下,如何應對市場變化與挑戰,推進自身戰略轉型,持續提升自身綜合競爭實力。”

編輯:林潔琛

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由狂舞到起飛



看《哪一天我們會飛》,深深感動,卻也心有戚戚。

現實,會把理想消磨。當日的手工王,能把一個香港,徒手做出來。萬家燈火,各懷大志的人仔剪影在牆上起舞。今天,日復日跟那些完全不懂藝術的大水喉打哈哈,顧客永遠是對的。

當日夢想環遊世界的余鳳之,刻下在旅行社坐櫃台,已經五年沒去過旅行,甚至沒放過假。

當日,學校裡的光頭阿Sir要你寫夢想計劃書,由A部寫到F部,加入了「社會環境適應」、「自我調節」等部分,你不懂寫,也不想寫。因為順着這個思路,馬勒當拿都變成健身教練。但今天,你早已變了你所不恥的老油條。

只有蘇博文,撲朔迷離的蘇博文,一直無變。蘇博文是夢想的化身,也是我們所有人曾經擁有那美好的自己。但事隔多年,無人知道他是生是死,走了還是留下。我們肯定他存在過,但搜索回憶,他又好像在我不為意時,早已失了踪,就連失踪的原因,也不出所以然。

命運愛跟夢想開玩笑。原來,天才如蘇博文,能夠做出最厲害的飛機,卻天生色弱,當不成飛機師。最後,只能送自己一程,駕飛機飛往天堂。好sad。也好真實。

追夢,本來就是何不食肉糜的浪漫。人生沒有夢想成真,但成熟的人會讓自己那團火,在不完美的世界中,有一個圓滿出口。手工王和余鳳之,最後沒有去旅行修補夫妻關係,反而帶着好朋友蘇博文那未完的夢想,回母校幫學弟學妹準備開放日,重拾自己久違的初衷。餘下人生,繼續打滾,只要不是完全死心就好。

由一鼓作氣去得很盡的《狂舞派》,到看清現實卻仍不忘初衷的《哪一天我們會飛》,觀眾如我,看到製作團隊的成長,也看到了自己的成長。
由狂 狂舞 舞到 起飛
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台灣首家無人機 跨國搶智慧農業千億商機 航太夢起飛》經緯航太關鍵技術超越中國大疆

2016-08-01  TWM

當中國小米科技發表的無人機在網路直播中「墜機」,台灣的無人機大廠經緯航太早已完成無數次服務,包括高雄氣爆、新北石門外海貨輪擱淺等重大事件,都由經緯航出動無人機,傳回並分析災區影像。

七月底,經緯航剛取得馬來西亞油棕(終端產品為棕櫚油)客戶為期兩年、逾千萬元的大單,是台灣第一家把無人機服務跨出國際的企業。

掌握智慧核心技術

空拍20萬棵油棕 每棵精準編碼鏡頭來到馬來西亞,一望無際的上千公頃油棕林上方七百公尺處,一架和客機外觀一樣的經緯航定翼機,正依據衛星定位及遙感探測(RS,指在觀測距離外,記錄和檢測資料)技術,飛到定點瞬間拍下航照影像。

所有空拍資訊回傳地面主機,結合大數據與人工智慧,再透過地理資訊系統等技術分析,接著把一張張2D圖像轉化成3D立體模型,只要局部放大,便能看到二十萬棵油棕林中,每一棵油棕樹的分布、樹齡、生長情形,除藉此推估產能,還可替每棵油棕樹編碼,建立生產履歷,跨入「智慧農業」的精準生產管理系統。

「台灣要做巨型客機不太可能,卻能做出自己的無人機。」成長於「太空時代」、現年五十一歲的經緯航董事長羅正方,年輕時便有航太夢,赴美取得航太工程博士後回台,曾任台灣航太工業龍頭漢翔航空總經理,因看好無人機發展,選擇該領域創業。

無人機是麻雀雖小,五臟俱全,技術門檻很高。逢甲大學航太系副教授李永明指出,視距外操控的飛控、滯空時間與噴射機推進(指飛機發動機,功能類似汽車引擎)等無人飛行系統,都是要突破的核心技術。

多數無人機公司只專攻一項核心技術或外購系統,但羅正方從過去台灣經國號戰機生產經驗發現,若飛控電腦等關鍵核心系統掌握在別人手中,「不可能發展自己產業,只能做人家附屬。」因此他要挑戰系統整合,盡可能把自主技術抓在手裡。

羅正方除具備航太工程理論技術底子,還有漢翔等實務經驗,藉此掌握機體結構輕量化等技術,近五年,積極和全台超過十所大學航太相關系所產學合作,共同研發核心技術。

「經緯航是台灣技術含量最高的無人機公司。」李永明觀察。現在,經緯航除噴射機推進系統仍外購之外,全機自製率已達七成、更在台灣串起上百家供應商。

只不過,它會有今日的成績,是羅正方前前後後花了十二年,至少砸下上億元研發費用,才突破無人機的技術門檻。公司直到成立第十三年的今年,才可望第一次獲利。

瞄準經濟作物淘金

大馬只是起點,逐步飛進中泰越「無人機是會飛的機器人,重點不是飛,要幫你做事才會產生價值。」羅正方解釋,現階段無人機除了救災、探勘等商業應用外,一般會有隱私甚至反恐疑慮,「先從阻力最小的智慧農業著手,最不敏感。」所以當技術突破後,他選擇先從馬來西亞出口值最高、且大面積栽種的農作物油棕,切入台幣上千億元的全球智慧農業商機。

儘管羅正方初期只拿到單一馬來西亞客戶上千萬元的訂單,但他的企圖心遠不只如此,還盤算著在油棕領域打響知名度後,接下來要再讓自家無人機飛進越南咖啡、泰國稻米、橡膠和中國油菜等經濟作物領域淘金。

「台灣航太業去年產值逾九百億元,但中國光是一家大疆無人機就做到五百億元。」看好無人機的潛力,羅正方另闢蹊徑,先讓機器人飛起來,接著再朝世界舞台飛去。

定翼機

無人機分為兩大類。定翼機,機翼固定,類似民航機,需跑道起降,航程長,適合長距離拍攝;旋翼機,機翼旋轉,類似直升機,可垂直起降、使用較靈活。

經緯航太

成 立:2004年

董事長:羅正方

主要業務:定翼機、旋翼機等無人機軟硬體服務2015年營收:1.17億元

經緯航無人機致勝密碼

公司員工逾200人,其中一半是研發人員定翼型可飛700公尺高,滯空3.5小時旋翼型可飛60公尺高,滯空1小時,是中國大疆創新的4倍

撰文 / 萬年生

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中國航母將用彈射起飛方式?國防部回應

據國防部網消息,在29日召開的國防部例行記者會上,國防部新聞局局長、國防部新聞發言人楊宇軍大校表示,我國航空母艦相關裝備研制工作正在有序推進。

記者:網上出現了加固前起落架的新型殲-15戰機,有猜測稱中國未來的航母將采用彈射起飛方式。請予以證實。

楊宇軍:你提的這個問題,很多軍迷包括一些網民都很關註。據我所知,我國航空母艦相關裝備研制工作正在有序推進。

中國 航母 將用 彈射 起飛 方式 國防部 國防 回應
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輪胎爆胎引擎受損,美聯航一航班起飛時起火致21人受傷

美國聯合航空公司一架從芝加哥飛往邁阿密的航班28日下午從芝加哥起飛時在跑道上起火,約21人受傷,其中包括20名乘客和1名空乘人員。

據悉,該航班機型為波音767客機,機上共有161名乘客、9名機組成員。

據新華社報道,美國聯邦航空管理局發言人托尼·莫利納羅說,從芝加哥飛往邁阿密的美聯航383航班當天在芝加哥奧黑爾機場起飛時發生輪胎爆胎,導致一個引擎受損,飛機冒出黑煙。飛行員放棄起飛,乘客從充氣滑道撤離。

飛機的一個引擎受損,冒出黑煙(圖:CNN)

機場消防長官Timothy Sampey告訴CNN,當時機組工作人員報告稱,飛機的二號引擎處起火,當時飛機正停在跑道的盡頭,大約帶有43000磅的燃料。“如果火災晚一點發生,結果可能就是毀滅性的。”他說道。

目前,約20人在通過緊急滑梯疏散時受輕傷被送往醫院,地區首席官Juan Hernandez表示,受傷者多為輕微的擦傷或腳踝處受傷,火災沒有引起人員傷亡。

美國國家運輸安全委員會調查人員已經到達事發現場展開調查工作。

輪胎 爆胎 引擎 受損 美聯航 美聯 航班 起飛 起火 21 受傷
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“夠潮”的太平鳥起飛了

向來盛產休閑服飾企業的浙江,這次又飛出了一只“太平鳥”。

寧波太平鳥時尚服飾股份有限公司(下稱“太平鳥”,603877.SH)於1月9日正式登陸上海證券交易所,開盤即漲停。

不同於普通上市公司的鳴鑼儀式,太平鳥此次在上證所里搭臺做了一個秀場。“我就是想要讓大家看看如今的中國服飾企業到底是怎麽樣的。”太平鳥董事長張江平說。

享受上市喜悅的張江平這兩天頻頻擁抱自己的高管團隊。中國的服裝市場競爭激烈程度,位居世界前列,太平鳥創業以來幾經轉折。

企業做了20年,張江平總結出來的經驗是服飾品牌會老化。當初購買公司產品的消費者在成長、轉變、離開,所以為了跟上時代的趨勢,品牌轉型是必然。“至少五年要轉型一次,了解你的受眾,抓住你的客戶。”

回顧太平鳥的發展歷程,同其寧波同行杉杉、雅戈爾一樣,創辦於上世紀90年代末的太平鳥最初是做男裝起家。“一開始哪有那麽時髦,就是做男士襯衣。”張江平回憶道,到了2000年左右開始銷售商務男裝,而女裝的生意則是從2001年正式開始,商務男裝做了五六年後,又開始轉做休閑男裝,此後又加入了少女品牌……

目前看來,每次適時的轉變和調整讓張江平和他的太平鳥公司成功地抓住了市場的風向。

歐睿(Euromonitor)咨詢公司的一份報告顯示,這家公司在2014年中國中檔休閑服飾市場中總體排名位列第五,市場占有率(按終端零售額計)為 3.5%。公司在2014年中國女士、男士中檔休閑服飾市場中均位列第六。在整個行業中,同時在女士、男士中檔休閑服飾市場中位列前十的企業有五家,除太平鳥外,其余均為國際知名服飾巨頭。

另一個可以參考的數據則是這家公司近三年的業績。按照其招股說明書,2013、2014和2015年,公司的營業收入分別為38.3億元、50億元和59億元,三年內的年均複合增長率為24.13%;2013、2014和2015年的凈利潤分別為2.1億元、4.3億元和5.3億元,年均複合增長率為59.00%。而在此期間,不少服裝企業則處於營收凈利雙降甚至虧損的狀態。

服裝行業資深觀察人士、上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄認為,太平鳥近幾年的發展尚屬成功,主要歸因於抓住了消費升級的趨勢,沒有隨大流去做一些大眾、低質的產品,而是做中等的時尚潮流服飾。此外,程偉雄也向第一財經記者透露,處於上升勢頭的太平鳥吸納了許多人才,比如此前不少美邦的中高層紛紛跳槽至太平鳥,目前太平鳥的CEO歐利民就是其中之一。

張江平滿意太平鳥目前的定位:夠潮。他的對標公司是ZARA。一位公司內部員工透露,太平鳥這兩年每年都會去西班牙參觀ZARA的工廠。“做時裝,就必須走在前面。”他透露,公司目前已擁有一支超過500人的設計團隊,由此,公司擁有強大研發創新能力。

目前太平鳥年均開發超過8000款新品投放市場,使該公司品牌能推行高頻率商品上市節奏,確保零售門店每1至2周上一次新品, 保持門店商品的高新鮮度與時尚度。張江平告訴記者,目前太平鳥采取的是款多量少的經營方式,“我們給工廠下訂單不下滿100%,一般只預訂60%~70%。賣不好,剩下的面料另用,賣得好,立刻就追加生產。”

值得一提的是,雖然起家於線下,但電商卻是張江平極為看重的。記者了解到,太平鳥“觸網”時間較早,在2008年開始做電商,目前公司電商業務占公司品牌服飾收入的15.42%。“今年大約會到20%,未來五年里會做到40%。”在張江平看來,實體服飾品牌做電商是大勢所趨也有巨大優勢,“你看今年雙11的銷售排名了嗎,前十名里,絕大多數是原來的線下品牌。”

夠潮 太平 起飛
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荷蘭的“黑天鵝” 又要起飛了,歐洲一體化告急

“英國第一”、“美國第一”,現在輪到“荷蘭第一”了?

就在眾人目光聚焦法國極右翼候選人勒龐是否會成為歐盟瓦解的第二股力量時,另一個歐洲金發碧眼政客也正在醞釀著一場“撤離”和“回歸”。

他就是荷蘭自由黨黨魁基爾特·威爾德斯(Geert Wilders),這位由於極右言論而被列在各恐怖主義組織死亡名單上的政客,已經有12個年頭無法一個人走在街頭、一個人開車出行,隨心所欲享受普通人生活,甚至連到門口打開自己的郵箱都沒有可能。

但他在即將於3月15日舉行的荷蘭議會大選中得到追捧。最新民調顯示,威爾德斯的支持率有19%,高出執政黨自由民主人民黨(下稱“自民黨”)3個百分點。

荷蘭選民將進行的大選投票,將成為2017年歐洲首個重大事件,撕裂歐洲的“黑天鵝”呼之欲出。

“荷蘭的特朗普”威爾德斯常作驚人之語,甚至因此招來官司

對於熟悉歐洲政治的人來說,威爾德斯的名字並不陌生。就在2016年底,荷蘭法院判處威爾德斯煽動歧視罪名成立。他被指反對伊斯蘭教,且經常發表反對伊斯蘭教及移民的言論。他被稱為“荷蘭版特朗普”,在他的競選活動中,公開揚言禁止伊斯蘭國家移民。威爾德斯作為極右翼先鋒,辨識度也頗高,一頭茂密的金色卷發往後梳攏,也常作驚人之語,甚至招來官司。

喊出“荷蘭第一”

“英國人做到了,美國人也做到了。投票吧,讓荷蘭的國家主權重歸於我們手中。”這是荷蘭自由黨競選宣傳片上的口號。

在近期接受英國廣播公司(BBC)的專訪時,當記者問及威爾德斯是不是會效仿特朗普,在荷蘭作出特朗普在美國所做的行為時,他表示自己不是任何人,他在自己黨內,為自己的國家作出貢獻。

“確實,我們可以看到,被我稱為‘愛國主義春天’的事件正在各地發生;我們看到,在美國,盡管社會精英們冷嘲熱諷,特朗普還是勝選了,我想我也能夠重複他的勝利,因為民眾希望奪回控制自己命運的權利。現在不僅僅是‘美國第一’(American First),而且也是‘荷蘭第一’(Dutch First)。”

在威爾德斯看來,歐盟是一個極權主義組織,多元文化融合是過去10年發生在歐洲最糟糕的事情。

威爾德斯因其極右言論,在2009年以煽動種族仇恨的罪名被告上荷蘭法院。2011年6月23日,荷蘭法官宣判威爾德斯無罪。法官認為他的反伊斯蘭教評論可能令許多人感到不安,但是這些評論都屬於言論自由的範圍。威爾德斯後來又被起訴煽動針對荷蘭摩洛哥裔居民的歧視和仇恨,2016年12月,他因仇恨言論被判有罪但未被強制處罰。

威爾德斯勝算幾何

不過,也不能過分高估威爾德斯。

“自由黨在這次大選中很可能從目前的第三大黨晉升為第一大黨,但這並不意味著能贏得絕對多數,目前荷蘭無一政黨能夠成為絕對多數黨,這就意味著一定是聯合執政。如果自由黨確實贏得第一大黨,那麽,威爾德斯可能首先被要求聯合其他黨派組建政府,但是目前情況來看,尚未有任何黨派願意與之聯合。” 倫敦政經學院歐洲政策教授薩拉·赫伯特(Sara Hobolt)向第一財經記者介紹道。

事實確實如此。近日,當前第一大黨——自民黨領袖即荷蘭首相馬克·呂特(Mark Rutte)已經明確表示不會和自由黨聯合組建政府,其他政黨也紛紛表明過不與威爾德斯“聯合”的決心。

荷蘭首相馬克·呂特出席歐盟會議(資料圖)

“當然,也不排除一種可能,就是自由黨支持另外兩個中右派少數黨聯合,交換條件就是執行部分自由黨的政策。”赫伯特補充說。

在特朗普當選美國總統之後,還有誰不相信所有不可能都有可能?只要自由黨成為第一大黨,威爾德斯就有極大可能先法國的勒龐一步,為歐洲大陸民粹主義泛濫推波助瀾,掀起瓦解歐盟的驚濤駭浪。

根據最新民調作出的預測,自由黨有可能獲得150個下議院議席中的31至37個;自民黨則位居第二,在22至26個席位。而且,席位在其他各黨間分散,很可能不得不有5個黨,甚至6個黨聯合執政,其他政黨大概分別能夠獲得的席位在10至15個左右,而目前與自民黨聯合執政的工黨近況堪憂,丟失席位的可能性很大,更何況還有很多選民在意識形態相對接近的政黨間舉棋不定。

與特朗普和英國退歐的情況如出一轍,這些搖擺票,很可能是隱藏很深的無形殺手。

跨國公司聯合呼籲抵制民粹

荷蘭一直被譽為是歐洲最自由、民主、開放的國度。荷蘭社會長久以來以寬容異己揚名四海,其法律允許墮胎、性交易、選擇性地使用毒品如大麻等。早在16世紀後期開始,國民就享受宗教自由,比任何其他歐洲國家都要早,2001年,成為全球第一個立法承認同性婚姻的國家。2002年,荷蘭又成為第一個安樂死合法化的國家。

顯而易見的是,民粹主義在經濟上對跨國企業沖擊巨大,荷蘭國內也呼籲在自由開放的道路上“不轉彎”。根據荷蘭媒體報道,包括皇家殼牌、聯合利華、飛利浦等公司在內的一些大型跨國公司,在上個周末聯合舉行以“全球問題,荷蘭解決方案”為口號的公關活動,旨在抵制民粹主義,激發社會積極情緒。

荷蘭一直以開放、自由著稱,政治體制為君主立憲制,風俗文化則傳統與現代並存。

確實,那些在荷蘭力挺自由黨的人、在英國想要退歐的人,以及在美國投特朗普票的人,同處一個社會階層,遭受著同樣的生活窘困,抱怨和擔憂也是如此相同——“外來移民搶走了我們的工作和福利”,“我們的國家太小,裝不了那麽多人”,“我們要奪回國家主權”。

聯合利華的歐洲負責人對媒體表示,民粹主義是社會缺乏進步的一個癥狀。“現在人們看不到增長前景,對未來非常消極並失去信心。”他還說,“在選舉辯論中,人們只談今天,而不談未來。”在他看來,為了打擊民粹主義,人們需要一個新的商業模式,知道未來十年如何工作。

說起來,法國、德國算是歐盟的強大中堅,荷蘭是小而美的前沿。如果前線潰敗了,歐盟的大後方堪憂。

荷蘭 天鵝 又要 起飛 歐洲 一體 告急
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法國“黑天鵝”在起飛,勒龐支持率如“流行病”蔓延

法國當地時間23日開始,法國總統大選第一輪投票正式舉行。在四個勢均力敵的候選人中,誰將笑到最後?法國大選的“黑天鵝”會如期飛出嗎?選民中刮起這輪民粹風到底能走多遠?

“法國的巴黎精英,是政治上的左派,經濟上的右派。”前外交官、法國著名作家和諾(Renaud de spens)對第一財經記者說,所以他們更傾向於獨立派候選人馬克龍。

“他們也有短處,就是上次他們好多人都投了法國總統奧朗德一票。現在一爭論起來,被揭了這層老底,都會感到不太好意思。”和諾在2017年法國總統大選第一輪投票日(4月23日)之前的這一周,是在巴黎式的流動宴席之中度過的,每次和朋友們吃飯,都是一場新的激情爭辯。

不過在這些飯局之中,盡管法國精英們鉚足勁跟朋友們吵架,偶爾為他們在上一次選舉中的選擇感到難為情,但談起極右翼總統候選人勒龐,大家的態度都很一致。在采訪中,從曾經在法國央行工作的高層,到銀行家、外交官、知名作家,他們無不都一臉篤定地告訴第一財經記者,“進得了第二輪,勒龐也絕對贏不了。”

不過必須要說的是,這一幕有些似曾相識:英國脫歐時的倫敦精英們是這樣對第一財經記者說的:“英國絕對不會脫歐”;而在美國大選前夕,第一財經記者曾坐在一位哈佛大學經濟學系畢業的美國女教授辦公室中,聽她發狠說:“特朗普絕對不可能贏,否則我退休就不回美國了。”

和諾判定勒龐不會當選的重要原因在於,“勒龐在法國仍然等同於法西斯主義”。這是他的年齡和對時代的認知所賦予他的判斷。不過和諾也承認,法國年輕人可能對此記得不這麽清楚了,所以他坦言,如果此次大選中選出的總統再令人失望,2022年勒龐就有可能贏。

最後誰會贏,還是未知數

與此同時,全球頂尖的大數據公司以及法國最著名的人口地理學者均從數據和人口地理繪圖等方面警告:來自於勒龐的威脅,這次是真的。

自2011年以來,為迎戰2017年總統大選,勒龐一直在埋頭做兩件事情:將“國民陣線”身上的法西斯標簽“去妖魔化”,以及將自身打造為“建制派”政治的對立面——一個“愛國主義”的受害者。民意調查數字顯示,她在這兩方面的成果都不錯。如果使用人口地理學的方式來觀察法國選民投票地圖,就可以清晰地看到,自2011年開始,法國選民對“國民陣線”的支持,就如同“一場流行病”一樣,從法國南北兩端蔓延滲入中部,僅有法國西部和少部分中部地區依然抵抗著這場民粹主義的傳染。

“愛國主義”受害者形象更加深入人心

自2011年以來勒龐全面接收“國民陣線”黨,就致力於抹去該黨身上由於其父親所帶來的在法國民眾中的惡劣印象,為此勒龐在選民方面也著重於吸引法國年輕人:他們沒有經歷過二戰,或者在成長過程中已經不再受到戰後集體記憶的影響。為了淡化“國民陣線”對她的負面影響,可以清晰看到,勒龐在今年選戰的宣傳背板中壓根就沒使用“國民陣線”這幾個字,在發出來的選舉物料中,也只能看到“勒龐”為主的標語,老的“國民陣線”字樣已經消失得無影無蹤。

勒龐的這一系列努力效果明顯:2012年,勒龐就在當年的總統大選第一輪中獲得了17.9%的民眾投票率,這是彼時國民陣線黨能獲得的歷史最佳成績。

然而奧朗德的當選並沒有為衰敗的法國經濟註入一針強心劑,在對左右都失望的集體反“建制派”浪潮中,勒龐迅速找到了第二個擴大自己競選勝面的殺手鐧:扮成破產政治制度的“愛國主義”受害者;而令人感到諷刺的是,在上世紀八九十年代,不少法國選民投票給國民陣線,在很大程度上本來就是一種對系統的蔑視行為,然而在彼時這樣的法國選民占比非常小。

和諾解釋稱,出於對法西斯和民粹主義的抵抗,多年以來法國新聞界均對“國民陣線”和勒龐予以抵制,這卻意外地在這股反建制的潮流中,令勒龐的“愛國主義”受害者形象更加深入人心。

而民意調查顯示,不少民眾認為,這種來自於媒體的敵意正是針對勒龐一方的陰謀,且從反面證明了勒龐一方才是在試圖傳播真相。

深諳其道的勒龐更是在各種辯論和發言中將她的對手稱為法國“媒體-政治制度”中的一員,或者幹脆簡明扼要地說,他們是“種姓”制度的一員。考慮到法國無論左右的政治和文化精英的確都畢業於那幾所精英大學,勒龐的發言在法國渴望改變現狀的民眾中極具市場。

勒龐的“努力”並沒有白費:根據法國民調機構Ifop所做的一項認知調查,1997年時84%的國民陣線支持者表示,投票給國民陣線,主要就是為了表示對其他黨派的抗議;2017年對其他黨派抗議的投票比率下降到60%,而對勒龐的支持則上升至40%。

法國人口學家、歷史學家勒不哈斯:對勒龐的支持就如同“一場流行病”

不少身處法國之外的讀者是通過法國2017年大選才驚詫地意識到勒龐的高支持率,然而實際上在2012年敗選法國總統大選之後,勒龐及其“國民陣線”黨在接下來的幾年中的法國地方選舉中都表現不錯,用法國人口學家、歷史學家勒不哈斯(Hervé Le Bras)的話來解釋,勒龐在法國領土上不斷蔓延的支持率就如同“一場流行病”一樣。

由於歷史上也經歷了“去工業化”等諸多原因,像美國一樣,法國也有自己的“鐵銹帶”(一般指傳統工業衰退的地區),而同美國總統特朗普相似的是,勒龐在老工業城鎮尤其受歡迎,這些老的產業工人對左派或工作的信心都已經完全消失了。

在歷史上,國民陣線的大本營在法國的南部、北部和東部。在南部是由於那些從阿爾及利亞返回法國的定居者以及他們所代表的歷史原因,北部和東部則是法國自己的“鐵銹帶”,不過勒不哈斯發現了勒龐在近年來不斷發展的新基地:法國城市邊緣地帶。

這些邊緣地帶並不是法國傳統意義上的深度農村區域,而更像是城市郊區住宅群落:譬如在距離巴黎市中心40~50公里的一個社區中,在2015年巴黎大區地區選舉中,國民陣線候選人德勝魯斯(Wallerand de Saint-Just)贏得了32%的支持率,在距離巴黎中心80公里的地方,他的支持率達到了41%。

城市與城市之間的隔離增強了國民陣線的勝算。“你住得離火車站越遠,就越有可能投給國民陣線。”勒不哈斯說。

這樣的城市隔離帶,不僅暗示了法國城郊地區同法國其他國際化大都市之間的斷層,也不可避免地切斷了這些區域同全球化之間的聯系:2006年~2011年,法國13個城市的工作崗位平均增加了5%,包括里昂、馬賽、圖盧茲、里爾、波爾多、南特、尼斯、斯特拉斯堡、雷恩、格勒諾布爾、魯昂、蒙彼利埃和土倫。

然而作為整體,法國的工作在流失,失業率一直徘徊在兩位數字。這13個大城市中充斥著共享經濟和充滿活力的創意產業,他們的許多市民都會投票給馬克龍,然而在城市之間的邊緣地帶,那里沒有共享單車、共享汽車,是一個人們感到全球化只是從他們身邊路過的世界,國民陣線的力量正在那里緩緩上升。

勒龐的支持率在穩步上升

勒不哈斯說,最讓人感到憂慮的是,國民陣線並沒有固定的選民,然而他們的選民區域卻又十分固定:從低收入者到法國的最高層社會,只要感覺生活受到威脅,都會投票給國民陣線。

“從貿易從業者到手工業者,那些在生活和工作中感受到威脅、認為沒有未來的人,都成為國民陣線吸引的對象。”勒不哈斯說。

法國 天鵝 起飛 勒龐 支持率 支持 流行病 流行 蔓延
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跑輸大盤兩年的小票起飛還需等多久?答案或許是這樣的!“大象群舞”背後暗藏一大交易策略!

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2018-01-21/1185483.html

買買買!本周大市值股一路高歌,輕飄飄的就漲上去了,如銀行股、券商股,還有“中字頭”個股。

小散們不禁感慨道,“我的小票已經跑輸大盤兩年了啊,何時才能止跌回升啊?”,“為什麽沒有資金去炒小市值股啊?”,“我是不是應該割了小票(小市值股),去追大票(大市值股)啊”......

火山君(微信號:huoshan5188)經過幾天的研究之後,今日就來詳細聊聊這個問題吧。

小票在牛市初期跑輸大盤早已有之

“我的小票已經跑輸大盤兩年了啊”,面對小散們這樣的感慨,如果在2014-2015年那波牛市起步之時,則是相反的一種情景,得改成“我的大票已經跑輸大盤一年多了啊”。

從2014年下半年起步的那波牛市來看,跑輸中小創的大票最終還是沒有讓投資者失望,大票最終還是有不錯的回報,有的大票回報還非常高,如當時的中國中冶、中國中車等。

火山君覺得,實際在每波牛市之中,都有那麽一段時間自己的收益跑不贏大盤,不知道小夥伴有沒有這樣的體會,只不過這次跑輸大盤的時間相比以往更長一些了。

那麽跑輸了滬指兩年的小票還有沒有轉機呢?

火山君對此進行了一番研究,以上證50指數代表大票,以中小板指和創業板指代表小票,我們來看看歷史上是怎麽運行的吧。

在2005年-2007年的那波牛市之中,上證指數從2005年6月的998點漲到2007年初的3000點,同期上證50指數從693點漲到2266點,漲幅幾乎一致的,這期間由於中小板指數剛出現不久,因此沒有可比性,火山君進行了一番數據統計,從2005年6月6日到2007年1月24日,當時兩市共1375只個股,同期上證指數漲幅193.51%,跑輸滬指的個股有1105只個股,有80.36%的個股跑輸上證指數。進入2007年之後,上證指數從3000點起步,到當年10月份,最高漲到了6124點,又翻了1倍;上證50指數從2000點起步,最高漲到了4700多點,可見也是翻了1倍多,而同期的中小板指則從2000點左右起步,最高漲到了6600多點,可見是大幅的跑贏了上證50指數和上證指數。

由於2009年的行情不是大牛市,因此不具有可比性。

我們再來看看2014-2015年那波牛市吧。2014年下半年到2015年初,上證指數從2000點漲到了3400點附近,同期上證50指數從1460點漲到了2700附近,可見上證50指數跑贏了上證指數的,這期間,中小板指和創業板指漲幅遠遠落後於上證指數和上證50指數。不過在2015年上半年,形勢就發生了變化,創業板指從1500點最高漲到了4000點,中小板指從5300多點最高漲到了12000多點,同期上證50指數從2300多點最高漲到了3490多點,上證指數則從3400點最高漲到了5178點,中小板指和創業板指漲幅跑贏上證50指數和上證指數。

由此可見,在歷史上的兩波牛市之中,在牛市初期之時,大票收益好於小票。而進入牛市中期之後,小票收益好於大票,並且很多小票都有機會。

為什麽在歷史上的兩波牛市之中,在市場進入牛市中期之後,大批量的小票才有機會呢?專業人士認為,因為在市場進入牛市中期時,那個時候場外資金已經大規模入場,那個時候市場中是錢多股票少,這樣大量的低位小票都有資金去炒作。

小票還需去粗存精,大批量爆發時候未到

那麽,小票還會不會重演以往牛市的規律呢?對於這個問題,先來說說目前的市場是否進入牛市中期吧。

從目前的資金線來看,資金線還沒有突破近兩年的高點,市場中的資金規模還不算大,因此市場還沒有進入牛市中期。從前兩輪牛市(2005年-2007年,2014年-2015年)來看,資金線突破歷史高點一定幅度之後,市場才會進入牛市中期,因此這或許意味著,牛市中期的路還有點長,目前的資金規模還達不到牛市中期那個量級。所以,首先從這個資金規模就排除了大量的小票還不具備起飛的條件,從之前牛市中期的個股表現來看,在價值股被大幅炒作之後,資金也願意去炒那些低位的具有良好預期的小票。

2015年9月以來的資金線運行圖

資深人士認為,在增量資金不多的情況下,資金的風險偏好低,所以低估值的個股、機構抱團取暖的個股表現好於那些冷門股。所以,這就不難理解今年以來的低估值的地產、銀行、券商的飆升了。這也意味著,目前的投資機會主要在於低估值個股和一些機構抱團取暖的個股上面、機構大軍團作戰的個股上面,而那些冷門股說不定大半年都難有動靜。

但是火山君也發現,在近兩年之中,一些小票漲勢也可觀,如滄州大化、八一鋼鐵、華友鈷業等,從基本面就可以發現這個上漲的本質了,比如華友鈷業從2015年9月的11.63元起步,去年最高達到100.90元,而從業績變化來看,2015年是業績虧損2億多元,2016年凈利6900多萬元,而2017年前三季度凈利接近11億元,可見業績增速迅猛。

專業人士認為,從市場監管環境來看,目前的市場環境倡導價值投資,嚴厲打擊概念的投機炒作。另外,從市場的政策來看,也出現了變化,以前有股改,以及重組借殼等催化,目前重組監管趨嚴,大批量的小票想通過借殼、重組、蹭熱門題材來刺激股價暴漲的難度較大,第三,現階段新股發行步入常態化,小票殼價值得以稀釋,股價與業績掛鉤,第四是,在目前市場上出現了一些“僵屍股”,交易清淡,公司業績若無亮點,估計機構還不敢冒險吃進。因此,在倡導價值投資的新形勢下,投資者們選擇小票的思路應該要有所改變,選擇那種通過內生性增長,不單純依靠重組的,業績會實實在在提升的小票,那麽盈利的概率才會增加。另外,在選股小票方面,就是盡量選擇那些股東里有3家以上實力機構入駐的,或者實力機構持股比例較大的,這表明了公司潛力得到多家機構的認可,風險就要小一些。小票經過兩年的擠泡沫之後,通過目前的年報預告來看,一些業績高增長的小票也逐步的體現出投資價值,並且股價還處在底部,如果選中那些業績彈性比較大,增長預期又比較確定的小市值股,不排除選到10倍股的可能,但能夠有如此火眼金睛,主要還是非常專業的人士。而作為一般的小散來說,跟到聰明機構資金的操作步伐,選擇那些剛啟動不久的個股,在當前的市場環境下,這或許是一種既節約時間成本又相對安全的交易策略。

作者:火山君 每經編輯 吳永久

(本文封面圖來自攝圖網)

跑輸 大盤 兩年 年的 小票 起飛 還需 需等 多久 答案 許是 這樣 大象 群舞 背後 暗藏 一大 交易 策略
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講膠所手記:「東九龍起飛」外傳

1 : GS(14)@2012-08-17 10:33:00

http://www.sharpdaily.hk/article ... -%E5%A4%96%E5%82%B3
地產界叔父輩茶敍,為食嘅YY掹衫尾食好嘢,順便聽古仔,席間叔父輩閒聊近1年嘅戰績,個個都贏,但YY覺得最過癮係早排東九龍工廈插旗戰。
之所以有呢場插旗戰,咪就係多得政府話要東九龍變天囉!叔父們話,同以往幾十年一樣,政府每話要大搞邊度之前,梗有高人先知先覺,喺事件發生前入定曬貨然後贏鋪勁,今次亦一樣,但有趣嘅地方係,「雪糕佬」(老廉是也)次次都循例睇嚇有冇乜嘢違規偷步,但呢一次唔知點解玩認真,猛咁搵班地產佬上去傾偈,搞到班友仔淆曬底。
叔父們話班地產佬咁驚,皆因單嘢橫跨兩屆政府,雖然咁大棚人飲完咖啡至今都冇人出事,但今年冇事唔代表出年冇事;再者大家都信思歪乜都做得出,呢單嘢有冇下文?大家已經買定花生了,只係等幾時剝。
YY
2 : Sunny^_^(11601)@2012-08-17 10:52:50

D花生lum晒...
3 : GS(14)@2012-08-17 10:59:08

2樓提及
D花生lum晒...


唔明
4 : Sunny^_^(11601)@2012-08-17 11:00:06

3樓提及
2樓提及
D花生lum晒...

唔明


"大家已經買定花生了,只係等幾時剝。"

等得來都lum晒
5 : GS(14)@2012-08-17 11:02:17

4樓提及
3樓提及
2樓提及
D花生lum晒...

唔明

"大家已經買定花生了,只係等幾時剝。"
等得來都lum晒


d花生都壞晒
6 : cody9(14279)@2012-08-20 00:06:42

屎眼梁悪得啲乜出樣吖?佢得閒都用嚟瀨啲京官屎眼,等佢唔駛「被腳痛」喇。smiley
7 : GS(14)@2012-08-20 10:43:48

6樓提及
屎眼梁悪得啲乜出樣吖?佢得閒都用嚟瀨啲京官屎眼,等佢唔駛「被腳痛」喇。smiley


現在他都是捱下捱下
講膠 膠所 手記 九龍 起飛 外傳
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指亞航擅自起飛 印尼揪8官祭旗

1 : GS(14)@2015-01-11 20:07:40





肇事亞航客機被指違反發牌規定,在周日非飛行日擅自起飛,八名印尼官員昨被追究責任,一人被炒賠上官位,七人被調職或暫停職務。印尼交通部昨表示,八名被查處的官員,分別來自交通部、航空導航機構AirNav及泗水機場等,當中一名交通部官員被撤職,另一官員被暫停職務,另外六名官員輕則被調職,重則停職查辦。交通部門官員穆斯塔法(Hadi Mustofa)表示,交通部正全面徹查國內航空公司,追查有否類似違規情況,明日公佈結果。交通部早前發現,亞航泗水飛新加坡航線,只應在周一、周二、周四及周六飛行,並不包括周日,亞航並無要求過更改日程,相信有違發牌規定。但新加坡聲稱容許亞航每日飛行。亞航僅稱全力配合調查。



劃一廉航最低票價

此外,印尼交通部發言人巴拉塔宣佈,禁止所有廉航低價促銷,境內廉航最低票價劃一為最高票價的40%,以免廉航爆發割喉減價戰,令乘客利益受損。不過,交通部前航空總幹事古邁暗批政府矯枉過正,認為「在安全標準上,廉航與傳統航空公司並無分別」,暗示飛行安全和票價無關。法新社/德新社/路透社





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20150108/18995073
指亞 亞航 擅自 起飛 印尼 官祭 祭旗
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國航客機艙門未關好即起飛

1 : GS(14)@2015-03-10 22:42:05





■國航航班未關好艙門(紅圈示)即起飛。


「國航承擔着中國國家領導人出國訪問的專業任務。」中國國際航空(國航)網頁簡介這樣寫,但竟然會犯上機艙門還未關好就起飛這種錯誤!有攝影發燒友上月在北京機場拍到國航一架客機,起飛時前艙門居然沒拉下把手,有香港民航機師指,飛機着地時會有潛在危險,機門到時可能會打開。有網民怒斥國航:「安全無小事,機組要更小心!」



降落時或會打開

該架註冊編號為B-5570的國航客機,上月十六日早上十時四十七分從北京首都機場飛往大連機場,再轉飛香港。但北京飛大連平常約一個半小時的航程,用了三個多小時才於下午二時三十分抵達。而該班航機亦於三時五十四分再起飛往香港,比原定的起飛時間十二時五十五分晚了三小時。國航回覆本報,延誤抵港是因為「天氣關係,取消返航」。北京攝影發燒友fishtimes近日在一張於事發當日拍攝的照片發現,該架型號為B737-800客機在北京首都機場起飛時,前艙門的把手並沒有按規定拉下,他把照片上傳而揭破事件。有多年駕駛經驗的機師對本報記者表示,機艙在起飛後會自動加壓,就算艙門把手沒拉下,艙門亦不會在半空中打開;但把手沒拉下亦有潛在危險,因為當客機着地後,機艙停止加壓,機門就可能會打開,他也指這反映相關職員工作疏忽。中國領導人出訪總將國航客機改裝成專機,像前年中共總書記習近平邀請哈薩克總統納扎爾巴耶夫一同乘搭的專機,就是國航改裝而成的。《都市快報》/《蘋果》記者





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20150310/19070430
國航 客機 艙門 關好 起飛
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Ella獻唱被起飛腳

1 : GS(14)@2015-08-04 08:21:34

懷孕7個月的官恩娜(Ella)昨日穿上低V裙、4吋高踭鞋,在皇室堡出席活動,席間她獻唱《幸福車站》,並指這次是陀B後首次唱歌。Ella笑謂BB在她演唱時起腳踢她,她說:「佢成日都踢我,可能佢對我把聲有特別反應。」談到穿高踭鞋,肥了20磅的Ella指自己應付得來,活動後會換回平底鞋。
Ella透露雖然未為BB改中文名,但英文名會跟曾祖父一樣,不過要待BB出世後才公佈。另外,有養狗的Ella早前獲女友人跟她說養狗會褻瀆神明,令BB會似狗和斷手斷腳,Ella表示:「我都嚇咗一跳,唔知點答佢,我唔明點解佢會咁講,不過醫生話有咗BB,EQ會高咗,原來係真。」採訪、攝影:黃曉妍





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20150803/19240911
Ella 獻唱 唱被 起飛
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美客機起飛前爆引擎21傷

1 : GS(14)@2015-11-02 00:08:20

一架載有101名乘客及機組人員的客機,前日在美國佛羅里達州準備起飛,疑因漏油導致左面引擎爆炸着火,客機冒出大量濃煙,逾百乘客沿緊急滑梯逃生,造成至少21人受傷,當中1人傷勢嚴重。肇事客機為美國國際動力航空公司(Dynamic International Airway)一架有29年機齡的波音767-200ER客機,前日原訂由佛州勞德爾堡國際機場起飛前往委內瑞拉加拉加斯,在跑道滑行時漏油。乘客坎帕納表示,疏散期間,引擎突然爆炸,濃煙湧入機艙。美國國家運輸安全委員會前調查員費思表示,若客機升空了,將會變成一支會飛的噴火槍,觸發空難。路透社





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20151031/19354510
客機 起飛 前爆 引擎 21
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