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全球化、民工荒與貿易戰 Consilient Lollapalooza


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全球化的背景下,生產的要素成本都要擺在全球的競爭市場上,唯一不可以的就 是人工成本。外判趨勢必定會引起工作流失,而要求外判國家經濟體去創新及增加高附加值職位去維持增長。

然而,實際上外判的速度之快,那有 足夠的創新職位可以替代?很多國家創新的不是實質產業。即使是美國,在IT行業的產生後,基本上沒有新的大型行業產生,而外判的速度依然維持。歐洲國更尤 甚。我稱這過程為國家產業空洞化。空洞化的結果是繁衍出的是金融地產及消費產業。這些行業後來自我依賴及完成,而同時同歸於盡。這便是產業金融化。未見其 害,先見其利。這一輪全球化加上金融的透支效應讓全球經歷歷史上難見的經濟及金融繁榮。

外判的另一方,是大量的技術勞動人口的輸入。中國 及其他亞洲地區接受了大量的外判技術及經濟效應。龐大的勞動力及相對低成本讓產品價格維持穩定,而產量得以提升。

穩定的政治局勢、全球化 的推進、IT革命的效率提升,讓通脹維持低水平,讓通脹得以維持低位。加上大量金融創新,讓信貸擴張可以為新興國家及全球資本市場提供大量資金,發展迅 速。

貿易->發展->低通脹->資金->貿易->發展

這就是偕大歡喜的全球化了。然而,任何發展都有邊際遞減的趨勢,就 如被拋高的石塊,最終難敵地心吸力一樣。

全球化的進展,需要三大因素支持
1大量低成本的技術人口
2大量低價資源
3 穩定的資金來源

現在的全球化效益,已越來越低了,而帶來的問題卻越來越大。中國及亞洲地產再不能無限量提供廉價技術勞動人才,中國人口紅 利已到尾聲。全球的勞動成本,只能上升了。民工價格就如石油一樣,產能已到極限,未來價格只能上升。

2003-2007年的金融主義發 展,最終也敵不過資源節約所帶來的通脹壓力。雖說利率是較直接的角色,但其實利率只是一個被動的人為虛擬概念,實質卻是資源分配問題主導整個遊戲。

能 源資源節約能引起2003-2007的牛市結束。所謂的次按及全球樓市泡沫只是基於全球化的一個症狀,而全球化及資源制約及國家政治才是病的主體。

通 脹壓力(不是那個數字)問題,正威脅著外判國的產業空洞化及金融化發展,所以她們在這次衝擊首當其衝。消費及金融模式的破壞後,本地失業率及財富大量流 失,引起很大的政治壓力。不少聲音要求保護本土產業,實際上這只是在全球化舞台上的悲鳴。因為,他們的勞動力根本沒有任何價格競爭力。然而,這並不代表他 們不會產生任何影晌,實際上他們加劇了貿易及生產成本,進一步加劇人力資源制約問題。

新興國家的發展,繼續讓資源制約產生壓力。同時,人 口紅利的結束,正讓廉價勞動成本上移,輸出成重大的通脹要素。這將是2010-2020慢慢發生的大概率事件。加上新興國家快速發展所對資源的需求,對全 球化經濟病帶來雙重的通脹要求打擊。

試想,全球資源有限,但要更多人享有更舒適的生活,中間的財富是怎樣產生的呢?新興市場在全球化中的 優勢,就是注定要富起來,但富有國家會同意讓自己佔用更少資源嗎?政治壓力,不容易這方向的發展,最少他們會盡其力量。貿易戰,是理所當然的。

一 個國家的人民有財富,這個國家才算是有財富。人民有資源去享用,才算是真正擁有財富。勞動成本上移,讓人們收入增加,其實是中國人民真正變得富有的機會。 最少,他們更有能力去面對資源制約的問題。

西方國家比較頭痛的是,他們同時面對資源制約及失業問題,又要面對維修空洞化及金融化問題。除 非他們能夠在技術上突破,或受政治壓力而反全球化,否則財富轉移是必然的。(當然,他們還有糧食及科技,甚至軍事上的優勢,可隨時換 Game&Restart)

現在看來,全球化的倡議者及保護者,正產生逆轉。然而,無論結果是怎樣,只是相對的問題,但全球化病 是一個不治之症,最終資源及勞動資源制約是一個必然限制,全球化帶來的實質經濟增長已到達終點了。

如果遊戲繼續,資源、科技、新興市場內 需會一支獨秀,其他都只能是熊市反彈。通脹將為金融市場帶來很大的挑戰。

全球化 全球 民工 荒與 貿易戰 貿易 Consilient Lollapalooza
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中美歐大打貿易戰 第一季急單湧入 台灣太陽能廠榮景 能持續多久?

2013-04-08  TWM
 
 

 

隨著急單駕到,二○一三年第一季台灣太陽能產業需求急轉直上,太陽能供應鏈股價、營收屢創新高。但這源自於中、歐貿易大戰所帶來的急單效應,恐怕將在貿易戰火退燒之後停止,太陽能產業大好榮景,會同步褪色嗎?

撰文‧顏雅娟

三月以來,中國太陽能產業風波不斷,太陽能巨擘無錫尚德宣布破產保護,英利綠色能源則攜手保利協鑫在三月下旬達成策略合作,走入血腥的產業整併潮。但相較於中國太陽能市場的風風雨雨,在海峽的另一端,台灣太陽能業者則彷似走入好久不見的太平盛世。

即使去年年報出爐,國內太陽能業者幾乎全數慘賠,但相關個股在年報揭露後,股價反以「利空出盡」反映。今年一月以來,歐盟與中國的「雙反」議題熱炒,讓台廠營運明顯升溫,產能利用率與訂單能見度持續維持高檔,國碩更預計將在第二季啟動擴廠計畫。

問題在於,這場太平盛世能維持多久,「雙反」效應會是國內太陽能業者的長期利多嗎?

「雙反」效應 急單轉進台廠所謂「雙反」,指的是「反傾銷、反補貼」。由於中國太陽能廠長期接受官方補助,以低價產品傾銷全球各地,使得美國、歐洲、印度等地的太陽能料源指標大廠面臨經營危機,因此去年年中,美國率先對中國太陽能電池廠展開反傾銷、反補貼的「雙反」調查,並在十一月祭出中國製太陽能電池輸美,最高課徵二五○%的懲罰性關稅。

除了美國確定祭出雙反大棒之外,歐盟也有樣學樣,從去年九月開始對外放出消息,將對大陸矽晶圓、電池、模組等產品展開雙反調查,並預計最快將在六月公布傾銷稅率初裁。

雖然歐盟雙反案尚未拍板定案,但在消息四竄的同時,已足夠讓大陸業者人心惶惶。「記得去年消息一出,當時大陸太陽能電池廠就開始瘋狂到歐洲市場『倒貨』,深怕歐盟祭出高關稅之後,將使貨源少了龐大的出海口。」業內人士回憶指出,這一輪的中國出貨潮,也是導致去年下半年太陽能報價急跌的重要原因之一。

至於後續發展,台灣業者表示:「中、美、歐之間的貿易大戰怎麼走下去,是接下來牽動產業變化的主要變數,不同的劇本,很可能讓整個太陽能產業出現戲劇性的變化。」劇本一,或許可以說是目前國內業者最樂見的發展,即是「貿易大戰愈演愈烈」。在美國、歐盟相繼祭出雙反箝制手段後,中國也不甘示弱,宣稱將主動反擊,對歐、美、韓料源廠也祭出太陽能雙反調查。

眼看三方貿易戰一觸即發,倘若各國都對大陸太陽能材料祭出高額懲罰性關稅,對國內業者來說,雖害怕大陸廠未來築起垂直整合的高牆,但在另一方面,卻將可能受惠於中國淡出全球太陽能市場之後的轉單效應,自然算是一大利多。

但這套劇本能否成真,目前沒人敢樂觀預期。相反的,劇情截然不同的「劇本二」,目前看來如期上演的機率不小,而在這套劇本中,貿易戰為台廠所帶來的急單效應,恐怕已經快要過了賞味期。

劇本二的基本戲碼,就是「貿易大戰只是假議題」。業者分析,雖然中國宣布將對歐、美上游業者祭出雙反調查,但由於中國境內也有眾多下游整合廠,一旦中國對歐、美、韓多晶矽廠祭出高額進口稅,雖然可保護境內多晶矽料源價格跟著調升,但隨著上游材料價格高漲,也等於對大陸下游垂直整合廠揮了重重一擊。這種「損人不利己」的作法是否確實上路執行,機率恐怕相對有限。

另一方面,歐盟雖然從三月六日開始,啟動對大陸的太陽能產品實施進口登記,壓在大陸太陽能產業身上的雙反戰看似勢在必行。但業內人士研判,以歐盟危機四伏的財務狀況之下,啟動雙反調查、引爆大規模的貿易戰,對區域經濟將再度造成新的變數,因此,預料歐盟的動作不過是紙老虎虛張聲勢,調查結果到最後,很可能只是「重重提起、輕輕放下」。

換言之,在中國與歐盟都恐怕「只會叫陣、不會真打」的情況下,今年第一季以來國內太陽能業者的「雙反效應」,預料只能算是短期利多,效力不易向後延伸。

不過,這不代表太陽能產業又將重返低迷幽谷,畢竟,在中國一連串的產業風波之後,太陽能產業已經出現某種程度的「結構性」變化。

中國淡出 帶來產業春天一直以來,中國就被視為太陽能產業大幅跌價的最大凶手。為了壯大自家太陽能廠商,中國政府從二○○九年開始卯足勁扶持光電產業,藉著土地、租稅等補助優勢,大陸廠得以用低價產品傾銷全球各地,引來「浪費公帑、過於慷慨」等罵名亦在所不惜。

對此,國碩總經理兼碩禾董事長陳繼仁感嘆:「大陸廠最大的問題在於運用太高的槓桿倍數!」大陸廠有八成資金都是貸款來的,在產業急劇變化之下,自有資金不足,一旦貨款收不回來,就付不出錢給上游材料商,沒有材料供應,就無法再進貨,最終產線停擺。如今,中國太陽能產業就已陷入這樣的惡性循環當中。

此外,在一代巨人無錫尚德應聲倒下的同時,也可能標誌中國政府積極護航的「金太陽」計畫,很可能隨之落幕,高度仰賴補貼的大陸太陽能產業,將回歸自由市場競爭。

小廠陷入惡性循環,產能不易立即恢復,而中國政府的補貼也將縮手,對全球太陽能產業來說,中國的淡出都算是長期利多因素。在此之下,即使雙反議題為台廠所帶來的急單效應僅屬短線,但國內業者的春天,或許仍然可期。

中美 歐大 大打 貿易戰 貿易 第一 一季 季急 急單 湧入 臺灣 太陽能 太陽 廠榮 榮景 持續 多久
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中國鋼鐵出口激增 或引發全球貿易戰

來源: http://wallstreetcn.com/node/210597

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中國鋼鐵出口創紀錄,迫使外國競爭對手降價。從韓國到南非的競爭對手都在抱怨,可能會引發貿易戰。

據中國鋼鐵工業協會,中國鋼鐵產量占全球的一半,今年鋼鐵出口有望達到8000萬噸。

隨著中國經濟放緩至近20年來新低,中國鋼鐵生產商加大了對其他市場的出口,但這可能會加劇貿易局勢的緊張程度。

攀鋼集團進出口部門主管Luo Yongdong告訴彭博:

可以確定,(鋼鐵)出口的這一趨勢將會延續至明年。結果是,貿易糾紛也會加劇。

河北鋼鐵集團唐山分公司稱,本周將開始對拉美國家首次出口汽車板。同時,宣城分公司已於11月7日對日本首次出口硬線鋼。

路透報道稱,因從中國進口的鋼鐵量大漲,印度考慮上調鋼鐵進口稅,將在2-3天里作出決定。

怨聲載道

日本東京制鋼(Tokyo Steel Manufacturing)的總經理Kiyoshi Imamura表示,中國規模龐大的鋼鐵出口量將達每年1億噸,相當於日本一年的全部產量。日本為全球第二大鋼鐵生產國。

據彭博社報道,日本神戶鋼鐵公司(Kobe Steel)與韓國浦項制鐵公司(Posco)曾抱怨如洪水般湧入的中國鋼鐵搶占了他們的市場份額。中國的鋼鐵也一度堆積在印度和非洲的港口,以致當地生產商不得不向本國政府尋求幹預。

此外,中國鋼鐵的出口遠至美國,美國九月份的鋼鐵進口量增長50%。而出口至臺灣和印度的鋼鐵量,增幅超過四倍。

中國最大的鋼鐵行業研究公司Mysteel.com的分析師Wei Zengmin表示,在東南亞市場上,中國生產商因成本低廉而得以以超低價格出售某些鋼鐵產品;其價格比韓國的低40-50美元/噸,比日本的低100美元/噸。

該分析師認為,這不僅僅是因為勞動力成本低廉,中國最大的優勢在於鋼鐵生產的規模。中國鋼鐵生產商之間競爭激烈,使得他們不得不壓縮利潤,降低價格。

出口創紀錄

華爾街見聞網站上月末介紹過海關數據顯示,今年9月,中國鋼鐵出口852萬噸,同比暴增73%,創歷史新高。

由於經濟增速放緩導致國內需求不振,中國鋼企開始努力向國際市場尋求出路,試圖通過出口來彌補國內市場的缺口。

中國海關發言人鄭躍聲表示,中國鋼鐵行業產能嚴重過剩,一些地區的鋼材已經跌到“白菜價”。

雖然中國大多數鋼鐵主要是出口到亞洲地區,但通過價格的連鎖反應和全球的鋼貿流通讓歐美也感受到了壓力。

英國《金融時報》援引美國鋼鐵協會高級副總裁Kevin Dempsey的話稱:“美國鋼鐵業正面臨全球大量進口鋼材的挑戰。我們正在看到一些美國經濟複蘇的跡象,我們所有的鋼鐵消費增長都是來自於進口,這其中就包括來自中國的鋼材。”

據倫敦金屬咨詢公司CRU上月的數據顯示,自今年一月以來,全球鋼材價格平均下跌了7%。

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中國 鋼鐵 出口 激增 引發 全球 貿易戰 貿易
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一財早報:李克強表示中國不會打貿易戰 央行再放水3400億

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4745730.html

一財早報:李克強表示中國不會打貿易戰 央行再放水3400億

第一財經資訊 2016-01-29 07:08:00

國務院總理李克強同IMF總裁拉加德通電話:中國不會打貿易戰。人民幣匯率對一攬子貨幣保持穩定,不存在持續貶值的基礎,中國有能力保持經濟中高速增長。

市場消息

李克強:將加強同市場溝通 保持人民幣匯率基本穩定

國務院總理李克強同IMF總裁拉加德通電話:中國不會打貿易戰。人民幣匯率對一攬子貨幣保持穩定,不存在持續貶值的基礎,中國有能力保持經濟中高速增長。

中國外管局:未對外資企業在華利潤匯回設限

中國外管局:未對外資企業在華利潤匯回設限,關於中國將限制外企在華盈利匯回的報道不屬實。

央行再放水3400億 本周公開市場凈投放5900億

中國央行公開市場周四進行2600億元28天期逆回購操作,中標利率2.6%;800億元7天期逆回購操作,中標利率2.25%。本周公開市場本周凈投放5900億元。

央行破天荒就周五公開市場操作需求詢量

周四,央行就7天和28天逆回購,14天期和28天期正回購,以及91天央票需求進行了詢量。

央行:增加春節前後公開市場操作 擴大SLO參與機構範圍

央行稱,增加春節前後公開市場操作場次,從1月29日起,擴大SLO參與機構範圍。

財政部:鼓勵在上海等自貿區開展發行地方債試點

財政部發布通知,要求科學合理設定地方債發行規模,積極采用定向承銷方式發行置換債券。鼓勵具備條件的地區開展在上海等自由貿易試驗區發行地方債試點工作。

中信銀行回應9億騙取票據承兌案:積極配合公安

中信銀行表示,經核查,蘭州分行涉及風險資金金額為9.69億元。公安機關已立案偵查,並已凍結相應資金和相關資產。

農行關閉全部涉P2P交易接口 部分公司已響應

農行要求“立即關閉全部涉P2P交易接口”。目前包括易寶支付、匯付天下、寶付支付、通聯支付在內的多家第三方支付公司,已響應農行要求。

中石化兩大油田雙雙啟動混改 銷售公司或單獨上市

中石化在西南和西北兩大油田啟動雙雙混改,混改範圍從油氣銷售擴大到油田勘探開發。

蘇州設計87534股遭投資者放棄認購 由廣發證券包銷

蘇州設計發布網上發行結果公告,網上投資者放棄認購數量87,534股,網上投資者放棄認購金額1,830,335.94元。網上投資者放棄認購股數全部由主承銷商廣發證券包銷,包銷比例為0.58%。

南方傳媒網上發行中簽率0.1329%為新規以來最高

南方傳媒:本次網上發行有效申購戶數7,801,791戶,有效申購股數114,473,680,000股,回撥機制啟動後,網上發行中簽率為0.13294759%,這也是新年新規則下中簽率中最高個股。

三公司並購重組獲通過

萬鴻集團發行股份購買資產獲無條件通過;華燦光電、寶通科技發行股份購買資產獲有條件通過。

中信證券:2015年凈利198.25億元同比增74.87%

中信證券:2015年,歸屬於母公司股東的凈利潤為198.25億元,同比增74.87%;營業收入560.22億元,同比增91.87%;基本每股收益1.71元,同比增66.02%。

阿里巴巴營收大漲32%

阿里巴巴三財季調整EPS6.43元人民幣,營收345億元人民幣,中國商品交易總額同比增長23%至9640億元,移動端幾乎翻倍至6510億元人民幣。

股票市場

今日關註

關註金寶湯[CPB]

金寶湯是一個長盛不衰的湯品名牌(發明了濃縮罐頭湯),也成為MBA成功學的著名案例公司。公司1869年成立,已歷經一個多世紀,紅白設計的品牌極具特色,在亞洲,每年在香港銷量以數億罐計,是當地的湯品主流。公司擁有世界上最權威的HACCP("危害分析和關鍵控制點"管理體系)食品安全質量保護體系,可實現高溫瞬間殺菌和無菌包裝,使鮮湯在不添加防腐劑的情況下保持新鮮,並且在不開封的情況下常溫放置12個月而無需冷藏。公司在營銷上非常註重社區便利店的鋪貨、校園和未成年人的品牌歸屬感建設。最近,公司因亞洲分公司不否認湯內的基因改造成分,並對聯邦法規中要求標明轉基因成份表示支持,公司因此會停止一切參與反對標註行為組織發起的活動,從此,金湯寶將與競爭對手分道揚鑣。股價方面,公司去年11月後開始走強,技術面雖然短線或有調整但中期上行趨勢不變。

A股農業受益標的:牧原股份福成五豐華英農業益生股份民和股份福建金森ST景谷荃銀高科

關註康索爾能源[CNX.N]

CONSOL能源公司是美國最大的煤炭出口企業,擁有140余年歷史.公司主營地下煤炭開采,已探明煤炭儲量45億噸,主要服務於美國的發電產業。短期來看,油價反彈利好煤炭的替代效應,故股價出現反彈。不過,全球的環保和發展清潔能源趨向下,煤炭業發展會較為有限,故宜僅以反彈應對。A股方面,經濟的供給側改革正在推進,去產能和並購在煤炭行業會存在較明顯機會。不過,國際上來看,美國四大上市煤企從2011年以來普遍已下跌90%左右,標普唯一煤炭企業康索爾能源CNX市值僅余18.4億美元,與國內的現狀相比,在趨勢面前,未來我們的煤炭行業會以收縮為主,故也宜從階段操作的角度著眼。

A股煤炭受益標的:西山煤電神火股份潞安環能盤江股份冀中能源大同煤業陽泉煤業鄭州煤電兗州煤業開灤股份

隔夜市場

美國股市

道指上漲0.79%,報16069.64點

標普500指數上漲0.55%,報1893.36點

納指上漲0.86%,報4506.68點

國際油價

NYMEX原油上漲2.85%,收於每桶33.22美元

布倫特原油上漲2.39%,收於每桶33.89美元

國際金價

紐約黃金下跌0.90%,收於每盎司1116.10美元

嘉賓視點

俄羅斯的現狀和未來:

1.經濟增長放緩與下述地緣政治等因素的疊加令俄羅斯發展陷入困境:2014年俄羅斯吞並克里米亞、軍事幹涉烏克蘭後,國際社會的制裁與貿易反制裁。此外,石油和其他大宗商品價格急劇下挫並維持低位運行,和美元加息引發的利空,亦持續沖擊俄羅斯加劇資本外流,盧布大幅貶值(2015年5月至2016年1月間,盧布對美元貶值46%),俄羅斯RTS指數去年5月已回撤30%,再探前低附近。

2.俄營商環境惡化:市場化改革倒退,政府轉向進一步集權,除對外國投資者制定了新的限制外,還對媒體、司法系統、民間團體和商業活動都實施了更加嚴格的管控。國際制裁已減少了俄羅斯大型企業和銀行在國際市場的融資可能,反制裁措施進一步加劇了俄依賴進口的沖擊。

3.俄羅斯的未來:目前來看,俄GDP預期會進一步萎縮(0.6%左右),但油價上漲和制裁放松能夠給予經濟、預算一定的喘息,緩解國際對俄商業環境的負面看法。政策方面,延續保守貨幣政策、財政政策也利於防止新一輪宏觀經濟動蕩。短期俄增長需要看油價和解決烏克蘭沖突的政治能力。只是油價的反彈或呈緩慢遞進,“遠水難解近渴”,加上內憂外患不斷(俄羅斯流感、普京私人財產醜聞),更多或需要將國內矛盾轉向國際,即盡快處理好與烏克蘭的沖突問題,同時加快經濟多元化的發展。

中概股

編輯:姚逸霄

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一財 早報 李克強 李克 表示 中國 不會 貿易戰 貿易 央行 放水 3400
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特朗普拿什麽“加冕”?對華貿易戰還是建“美國長城”

僅僅相隔1個月,美國俄亥俄州克利夫蘭再度迎來了一場盛事。1個月前,人們毫無保留地歡迎NBA冠軍騎士隊回家,1個月後,人們遲疑地迎來了全國各地的共和黨代表們。

7月18日~21日,共和黨全國代表大會在克利夫蘭騎士隊主場速貸球館召開。這場特朗普“加冕”典禮究竟有何看點?《第一財經日報》記者盤點如下。

共和黨代表深陷“槍林彈雨”?

盡管歡迎標語隨處可見,但克利夫蘭絕無可能將本周召開的共和黨全國代表大會當成一場狂歡。

1個月內,奧蘭多槍擊案、白人警察槍殺黑人小販、退伍軍人槍殺白人警察等惡性事件層出不窮。就在白宮和特朗普就族群沖突問題大打嘴仗之際,剛剛過去的這個周末又先後發生了法國尼斯恐怖襲擊、土耳其政變,以及最新一起路易斯安那州襲警案——結果導致至少3名警察被殺。

一系列暴力事件,將共和黨全國代表大會的安保問題推向了風口浪尖。因為本次共和黨大會的主角——特朗普本人就是個“大嘴”,幾乎走到哪都會帶來激烈的示威人群。對於這樣一個人物參加的大會,東道主克利夫蘭的神經已經高度緊繃。

為了抗議共和黨阻撓白宮的控槍法案,此前有美國人發起了請願:要求共和黨黨代表帶槍入場。盡管只是請願性質,但示威者對於共和黨的憤怒,進一步加劇了安保壓力。

路易斯安那州襲警案發生後,克利夫蘭警察團體已經公開呼籲俄亥俄州州長卡西奇(JohnKasich)暫時收緊該州的公開持槍法案。俄亥俄州法律允許有合法執照人士公開持槍,除了速貸球館內外的一小撮“無槍地帶”,任何居民、黨代表和示威者都可以帶槍漫步城市中。

此前,已有三分之一的克利夫蘭警力被投入到共和黨全國代表大會相關安保任務中。相信在路易斯安那州襲警案發生後,將有更多警力介入。

對華姿態會否進行到底?

除了眾人關註的安保問題,對於中國讀者來說,特朗普和共和黨對於與中國貿易關系的最新表述,是一大關註點。

早在共和黨黨內初選階段,特朗普就多次在貿易問題上對中國有很多表態。在此前關於對華政策的官方表述中,他歸納了自己的政策選項:1,立即宣布中國為匯率操縱國;2,推動中國加強知識產權保護,制止中國要求美國企業分享核心技術換取市場的行為;3,結束中國的不公平出口補貼,提高中國的勞工和環保標準,防止中國工廠“偷走”美國工人的工作機會;4,降低公司稅,控制政府債務和赤字,加強美國在東海和南海的軍事存在。

可以預料,共和黨關於中國問題的表述,會主要集中在經濟議題上。而在共和黨全國代表大會的第二天晚上,也就是當地時間19日晚上,共和黨黨代表主要聚焦經濟問題,其中可能包含假定總統候選人特朗普的對華戰略,諸如對中國產品征收高額關稅等。

與此同時,在近日熱度更高的南海問題上,共和黨和特朗普會否發出官方聲音,目前還不得而知。但一些分析師認為,特朗普的對華表態可能更多是一種競選策略。

對於特朗普的種種言論,外交部發言人洪磊此前表示,美國總統選舉是美國內政,中方對當前選舉情況不作評論。需要指出的是,中美經貿合作的本質是互利共贏,符合雙方共同利益。中方希望美國各界人士理性、客觀看待這一關系。

美墨邊境建“長城”?

對於共和黨人和美國選民而言,本次共和黨全國代表大會的焦點,則是共和黨將走向何方。

在大會第一天晚上,共和黨黨代表將會表決該黨的最新黨綱。黨綱反映了一個政黨的基本原則,盡管特朗普本人可能不太在乎這些條文,但許多共和黨代表卻將黨綱的分量看得很重,最終的措辭可能經歷了長達數周的字斟句酌。

對於許多自由派而言,共和黨的最新黨綱將會反映該黨“是否擁抱21世紀”:是否還對同性戀措辭強硬?是否限制變性人使用廁所?是否進一步限制移民流入?是否無視國際環保潮流?

對於許多保守派而言,共和的最新黨綱意味著保守派意識形態能否得以延續:是否強化宗教影響力?是否堅持反墮胎措辭?是否加強打擊非法移民,捍衛美國傳統文化和習俗?

根據部分參與起草黨綱人士的說法,這部黨綱基本上還是一部“保守派黨綱”。

有意思的是,特朗普的一些主張,也與共和黨傳統觀念相左:比如他對自由貿易的反對,就激怒了部分堅守古典自由主義經濟學的共和黨人。當然,根據一些接近特朗普人士的說法,特朗普本人可能對黨綱措辭並不感興趣,而會把措辭完全交給黨代表們,唯一的例外大概是在美國和墨西哥邊境修一座“長城”,因為這是他對移民問題的焦點承諾。

特朗普 特朗 什麼 加冕 對華 貿易戰 貿易 還是 美國 長城
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朱光耀:中美經濟關系不是零和遊戲,要防止發生貿易戰

17日,財政部副部長朱光耀“2016-2017中國經濟年會”上指出,全面貫徹合作,是中美兩國之間唯一正確選擇的戰略思想,徹底摒棄零和遊戲的概念,保持中美經濟關系健康持續向前發展。同時希望盡快達成中美雙邊投資協定。

朱光耀表示,要防止如果貿易戰發生,造成兩敗俱傷的這種後果。中美經濟關系的本質是互利共贏,它涵蓋的領域不僅包括中美兩國,在全世界範圍有著極其重大的影響。如果出現貿易戰,將妥善應對,進行雙邊密切的政策溝通,同時運用WTO的規則進行磋商。

朱光耀在發表題為《促進中美經貿關系健康發展》的演講時做出以上表述。

他提到了美國彼得森國際經濟研究所的一份報告,該報告設計了三種貿易戰的可能性,對美國負面沖擊都很重大。

第一種,全面的貿易戰爆發,對中國征45%的關稅,對墨西哥征35%的關稅,對方也照方抓藥,全面的回擊。

第二種,非對稱性的貿易戰。中國和墨西哥不全面的進行反擊,有選擇的采取一些反制的措施。包括中國可能拒絕提供關鍵要素資源,可能威脅終止購買乃至拋售美政府債券以及其他金融市場等。

第三種,短暫的貿易戰。預測估計不超過一年,但即使只有一年貿易戰,也將對美國的私營領域就業、金融市場、消費者商品產生影響。

此外,朱光耀還明確指出,在核心利益問題,即領土完整,主權維護和中國政治制度的安全問題上,沒有任何談判的余地,我們要毫不猶豫,堅定地維護。同樣也尊重美國的核心利益。在彼此核心利益上相互尊重,這是發展中美全面關系的一個根本的前提條件。

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特朗普擬征10%進口稅 美商界憂引發全球貿易戰

盡管美國當選總統特朗普尚未入主白宮,其團隊所釋放的令市場恐慌,令美國商界乃至全球受到驚嚇的政策氣球卻是推陳出新,每天都有。

據CNN報道,特朗普過渡團隊正非常認真地考慮實行最高可達10%的進口關稅,旨在提振美國制造業,該關稅可以使用總統行政命令的方式頒發,也可以作為共和黨未來“稅務改革綜合方案”的一部分推出。

無論此項動議在多大程度上是認真的,這種有可能引發全球貿易戰的動向都令美國商界感到緊張,而包括納瓦羅(Peter Navarro)在內的貿易鷹擔任重要貿易角色的消息,則更令美國商界與主流經濟學人士不安。

兩相對照,此次特朗普團隊的進口關稅之說倒是非常符合納瓦羅此前所說的:“特朗普將針對包括中國在內的任何在貿易方面使用貨幣操縱或其他非法出口補貼的貿易夥伴征收關稅。”

12月22日,對於特朗普任命曾在《致命中國》一書中批評中國政府的納瓦羅為美政府國家貿易委員會負責人的消息,中國外交部發言人華春瑩表示:“我們密切關註特朗普當選總統過渡團隊及其今後可能的政策走向。中美作為兩個大國,擁有廣泛的共同利益,合作是雙方唯一正確選擇。”

特朗普上臺要征10%進口稅?

根據外媒引述多重信源消息,特朗普過渡團隊正在討論最高可達到10%的進口關稅事宜。

此前,有消息稱特朗普新任命的白宮幕僚長普萊布斯(Reince Preibus)在上周同華盛頓關鍵人士會面時,曾討論有關5%進口關稅的內容,但是在22日,有來自於特朗普過渡團隊的資深官員匿名表示,現在討論的數字肯定要比5%更高。

從理論上來說,特朗普如想實行上述關稅有兩種方式:第一,特朗普可以通過頒布總統行政令的方式進行征稅,即如果特朗普政府稱美國遭受了不公平的貿易待遇,或認為美國因為其他國家的貿易行為而面臨經濟和國家安全威脅,那麽特朗普就有權頒布行政命令實行上述關稅。

《第一財經日報》此前采訪的諸位包括前白宮高級官員在內的美貿易專家均認為,由於貿易問題是歸屬於總統的行政權力,因此如果他想要頒布上述關稅,基本上國會很難阻止他。

此前,美國智庫彼得森研究所(PIIE)在其研究報告《美國總統競選選戰中的貿易議程評估》中亦指出,如果在特朗普當選後想要實行包括退出世貿組織(WTO)、反對TPP生效以及要向中國和墨西哥產品征收高額關稅等在內的政策的話,他可以辦得到。這緣於總統在外交事務以及諸多立法中得到的超越國會的授權。

第二種加關稅的方式是通過推動國會的稅務改革方案來實現。上述特朗普團隊的資深官員並表示,正在同美國眾議院籌款委員會(Ways and Means Committee)主席布拉迪(Kevin Brady)就實施邊境調節稅等措施進行討論。

按照此前特朗普方面曾提議過的邊境調節稅計劃,對美進口的商品將面臨20%關稅,有分析指出,這意味著美元一次性貶值15%,美國貿易赤字下滑2%(4000億美元),即美國貿易赤字完全消失。

美國商界震驚

得知上述征收關稅消息的美國商界大佬紛紛表示震驚,當普萊布斯與各商業團體溝通時,遭到強烈反對,並警告普萊布斯這樣的行為將引起全球貿易戰,惹怒盟友,同時新政府對經濟增長的設想也將徹底破滅。

有商業團體稱,這樣涉及1000億美元的征稅將對美國經濟產生巨大影響,特別是對於美國工人和制造業將造成惡劣影響,同時造成負面政治風波,與其使用這樣將造成共同損害的貿易政策,特朗普團隊更應當使用美國法律中的貿易救濟措施來實現其目標。

一位知情人士表示,他認為這是特朗普團隊所釋放的政治氣球,並認為考慮到商業團體劇烈的反應,以及參議院共和黨領袖對貿易保護主義強烈的不認同,這個加稅設想基本上無法被付諸於現實。

不過,另外一位知情人士則謹慎得多,他指出目前已經確定這一議題是美國候任商務部長羅斯將要在其任命聽證會上陳述內容的一部分。特朗普已指出,在其整體的貿易團隊中,羅斯將成為中心角色。

會否引發貿易戰?

實際上,由於美國是WTO成員,上述所有措施都有可能令美國觸犯WTO法律,而如美國不尊重WTO法律一意孤行,則WTO其他成員可以對其進行反制。

PIIE此前在報告中稱,只要特朗普實施極端貿易保護主義主張,將立刻招致大規模的貿易報複,各成員甚至不會耐心地等待WTO的裁決,就會對美國企業和產品施以報複性關稅,貿易戰在所難免。而美國國會也無法迅速通過立法對特朗普造成的損失加以彌補,期待美國的立法系統能夠幹預貿易戰的想法更是不切實際。

匯豐首席全球經濟學家亨利對此表示,預計其他國家也會使用報複性措施,貿易戰和貨幣戰出現的風險亦可能增加。

然而,各方均指出,考慮到特朗普在競選期間一直將自由貿易作為主要議題,此次放出要征收最高10%關稅風聲的舉動並令人感到意外,其核心訴求是振興美國制造業,促進美國藍領工人就業。

然而可惜的是,特朗普的經濟學看法並不符合當今世界局勢。曾在美國財政部負責貿易政策、目前在美國喬治城大學任教的瓦斯汀(Bob Vastine)認為:“從技術和服務(行業)的立場來看,(特朗普貿易團隊)是一個令人沮喪的團隊,因為它只會往回看。 特朗普想創造那些已經失去的舊工作,但是我們已經不會再生產掃帚,或者什麽塑料盤子了。”

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專訪前印度央行行長拉詹: 貿易戰太狹隘, 中國並非“匯率操縱國”

2017年儼然成為了最具不確定性的年份——美國候任總統特朗普的貿易保護政策會否付諸實踐?其減稅、去監管、擴基建等主張會否持續推升通脹預期?中國如何應對轉型過程中的內外部沖擊,並應對潛在的“匯率操縱國”指控?

針對上述問題,在上海交大高級金融學院(SAIF)主辦的“上海金融論壇”期間,前印度央行行長、芝加哥大學傑出金融學教授拉格拉邁·拉詹(Raghuram Rajan)接受了第一財經的專訪。

“特朗普說全球化加劇美國失業,但可能各界對貿易過度關註。過去50年以來,美國制造業占GDP之比始終在12%的水平,因此並非美國的制造業不再具備競爭力,而是美國不再生產鋼鐵煤炭,轉為生產更高科技的產品,技術進步也使生產率提升。”因此拉詹認為,過度強調貿易戰其實存在指鹿為馬的嫌疑,重要的是關註技術進步,政府要對低技能員工進行再培訓。

針對各界關註的人民幣問題,拉詹也建議,中國應該“兩步走”——首先要強化各界的信心,其次則是應該暫時強化對非法、投機性資金出境的管控。“其實我們可以看到,近期中國當局在做的都是在支撐人民幣匯率,而非刻意使其貶值,因此特朗普的‘匯率操縱國’指控是站不住腳的。”

值得註意的是,拉詹是當年極少的幾個在2008年金融危機前就預言風暴即將來臨的經濟學家之一。2005年,拉詹在美聯儲舉辦的一個會議上宣讀論文,對日益擴大的金融證券化所帶來的風險提出警告。這一警告並沒有得到廣泛響應,美國前財長薩默斯(Lawrence Summers)甚至批評該論文提出的“假設簡單而且帶有一點勒德主義(Luddite,指厭惡技術進步)”。當然,之後發生的一切眾人皆知——美聯儲過於寬松的貨幣政策、監管缺位、證券化等金融創新過度成了金融危機的始作俑者。

支持加息 低利率扭曲價格

拉詹是美國財政部名譽經濟顧問和美國金融協會的前任主席,他在2003年成為國際貨幣基金組織(IMF)最年輕的首席經濟學家。2013年,拉詹放棄在美國的學術生涯,臨危受命,出任印度央行行長。如今,拉詹則重新回歸學術研究,他對全球宏觀經濟方面的研究具有絕對的權威。

早在2013年5月,時任美聯儲主席伯南克毫無先兆地表示——美聯儲可能逐步退出量化寬松(QE)。話音一落,新興市場出現了瘋狂的資金外流,這一事件也被稱為“削減恐慌”(taper tantrum)。當時,拉詹曾在不少論壇上“炮轟”美聯儲,認為美聯儲應該關註其貨幣政策的溢出效應,加強市場溝通;但另一方面,過去一年來,拉詹在多個場合表示,低利率可能會造成價格扭曲,他也支持美聯儲加息。

針對這兩種不同的表態,拉詹對第一財經記者解釋稱:“如果要修複金融體系,當時QE是非常必要的。但是經濟體系中積累了巨量債務,因此對於這些政策沒有很好的響應。QE此後沒有創造額外的增長,反而招致蓄意削弱貨幣之嫌。”

“QE導致大量流動性進入新興市場,推高了這些國家的貨幣幣值和債務水平,可見QE不僅加劇了發達國家的脆弱性,也加劇了新興市場的脆弱性,對價格機制有強烈的扭曲作用。正是由於發達國家創造了這一系列問題,因此我才強調,在美國退出QE、加息的過程中要與市場充分溝通,不能突襲。”拉詹解釋稱。

如今,他支持美聯儲在經濟複蘇的條件下漸進加息,並對美聯儲當前的溝通工作表示滿意。“持續的寬松政策會加劇全球風險,退出QE、加息永遠沒有最好的時機,如果始終猶豫不決,全球經濟就無法擺脫這個狀態。因此,美聯儲提出因為經濟好轉而準備加息,我認為這是非常合適的,也可以給其他央行一個信號,不要過度依賴貨幣政策,也不要對加息反應過度。”

“好消息是,美聯儲如今在政策聲明中,總是會提到全球其他經濟體的狀況,包括中國經濟,信號更加明確,”他表示,隨著2017年正常化進程推進,希望日本和歐洲央行也能效仿美聯儲的溝通做法。

此外,正是由於美聯儲加息,外加特朗普對於財政刺激的政策主張,全球通脹預期持續擡升,這也導致此前債市出現了恐慌性拋售。對此,拉詹認為通脹的確存在上行風險,但仍需要關註其後續的政策落實。

“近期發布的就業報告顯示,美國平均薪資增速不錯,說明就業好轉(找工作的人減少、薪資上升),這是經濟的利好消息,過去的通縮風險已逐步消散。但通脹是否足夠強還取決於其他因素,例如財政刺激能否實現。此外,企業稅制改革仍停留在語言層面。”拉詹稱。

全球貿易並非失業本因

除了貨幣政策,貿易也是全球各界關註的焦點。過去近二十年,全球化的不斷深化讓世界各國都斬獲了巨大經濟紅利。然而,一切似乎都在2016年發生了突變。

在全球經濟整體疲軟的背景之下,來自政治、民粹主義的反對聲音正在逐漸擡頭,特朗普認為全球化是導致美國失業、制造業失去競爭力的主因。在很多人看來,“中美貿易戰”似乎一觸即發。一時間,“去全球化”(de-globalization)成了焦點議題。

拉詹對“貿易戰”風險表示關註,但他並不認為這是失業問題的核心。

“特朗普的競選言論可能和其實際政策會有所出入。如果說全球化導致美國失業上升,這可能並不準確。”拉詹認為,過去50年以來,美國制造業對GDP的占比長期都是保持在12%的水平,因此並不是美國在制造業方面不再具備競爭力,“只是美國改變了從前的做法,他們不再生產鋼鐵煤炭,而是實現了價值鏈升級,轉為生產更高科技的產品。”

與全球貿易相比,拉詹認為,更應該關註的是技術進步而造成的失業。“技術進步導致生產率提升,勞動力需求下降,科技對失業的影響只會不斷加大。同時,即使美國存在就業崗位,但低技能勞動力無法滿足崗位的要求,因此不應該只是關註貿易,而應該關註真正的問題和解決方式,即要加強對低技能人員的再培訓(retraining workers)。”

此外,德意誌銀行的研究也發現,“中美貿易戰”並非那麽容易。名義數據顯示2015年美國對中國的商品貿易逆差為3660億美元,幾乎占到美國商品貿易逆差總額的50%, 但這一數字存在誤導:中國對美出口中很大部分出自加工貿易,約37%實際來源於全球供應鏈上從其它國家進口的部件。

因此,經計算加工貿易影響後得出,中國或只占美國年度貿易赤字的16%,僅略高於第二位日本的13%和第三位德國的11%。若中美發生貿易戰,勢必將牽扯全球供應鏈上的所有參與者,其中也包括一些美國公司。

中國不是“匯率操縱國”

眼下,人民幣匯率的走勢也是全球最為關註的話題之一。人民幣在2016年對美元貶值近6%,而美元走強的趨勢似乎在2017年仍在持續。

拉詹認為,部分資金外流是因為中國企業提前償還外債,這在美元走強的背景下是明智的。拉詹認為人民幣不會持續但邊走貶,但他也建議,為了應對持續的資本外流,中國可以做兩手準備。

首先,他認為中國要強化國內信心,因為中國經濟基本面仍然強勁;第二,中國刻意暫時增加對投機性、非法資金出境的門檻或障礙(friction)。

“第一步則是一切的根本,如果不強化信心,資金外流無法避免;但第一步並不充分,因為一些有信心的人可能會擔心其他投機者的資金外流,也開始提前換匯,因此要‘兩手抓’,”拉詹認為,第二步其實是宏觀審慎監管政策,當資本外流壓力減小時,也可以減輕類似的管控。

他強調,盡管人民幣過去持續貶值,但這是基於市場供求的浮動。此外,“中國當局近期的做法都是在支撐匯率,這並不符合特朗普所稱的‘匯率操縱國’名號。”

截至1月13日收盤,美元/在岸人民幣報6.9022,一周累漲236點或0.34%。

2016年伊始,中國並加強了對資金出境的審查。同時,從1月4日美元出現回調以來,人民幣便逆轉了此前持續近一年的單邊貶值走勢,連續數日走升。由於離岸人民幣市場流動性告急,離岸空頭慘遭“踩踏”。人民幣隨後連續三天大幅上漲,離岸人民幣期間大漲了1130個基點。

專訪 印度 央行 行長 拉詹 貿易戰 貿易 狹隘 中國 並非 匯率 操縱
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特朗普嚇不倒默克爾,德國早準備和美國貿易戰

被特朗普盯上,德國對貿易戰已有預案

在特朗普近日接受歐洲媒體聯合采訪並對德國難民政策及其在歐盟地位大肆評論之前,有各種跡象表明,德國經濟部和財政部已經做好同美國發生貿易戰的預案,但認為德國的貿易出口政策無可指摘,德對美的高貿易順差是歐元匯率過低造成的。

特朗普早盯上德國

貨幣金融機構官方論壇(OMFIF)執行總裁馬爾什(David Marsh) 在發給第一財經記者的簡報中指出,特朗普盯上德國是早晚的事:“這可能是美國領導人自第二次世界大戰以來關於歐洲國家的最好戰的公開言論了。”

特朗普對寶馬和大眾等德國汽車制造商發出威脅,稱如不在美國建廠,而將汽車賣到美國的話,要征收35%的關稅,在此言論之後,掌管德國經濟部的德國副總理加布里爾雲淡風輕淡雲清地回應,寶馬已經在美國建廠,如果希望解決美系車與德系車汽車銷量不對等的問題,加布里爾說,“先把美國車造好點吧。”

美國的一家寶馬工廠內,工人正在擦拭車標

來自德國總理辦公室的回應則顯得更加冰冷:默克爾的發言人塞伯特(Steffen Seibert)表示,默克爾“很有興趣”地閱讀了特朗普的采訪,但在他正式成為美國總統之前,對其言論不予置評。

實際上,在選戰期間,特朗普團隊中負責進行經濟政策規劃的團隊就已經盯上了德國。在由美國商務部長提名人羅斯(Wilbur Ross)和白宮國家貿易委員會主席提名人納瓦羅(Peter Navarro)共同撰寫的選戰經濟計劃白皮書中鮮明指出:“美國整體貿易逆差的一半都來源於六個國家:加拿大,中國,德國,日本,墨西哥和韓國。”

該白皮書提到:“如果審視美國與上述國家的雙邊關系,如美國進行一些艱苦但聰明的談判,可以通過增加出口和減少進口的一些組合來改善我們的貿易平衡情況,而談判明顯是特朗普擅長之處。”上述白皮書還提及“德國貿易政策受益於歐元,令歐元區變成德國的貿易區”的觀點。

特朗普在采訪中向德國喊話,稱歐元區“僅是德國的工具”。如果仔細審視特朗普的話可以看出,其立場並沒有超出幕僚們在上述白皮書中在解讀德國與歐盟上所呈現的簡單的功能主義觀點。

“如果你走在第五大道上,你看到所有人都在他房子前停著一輛奔馳,對不對?”特朗普表示,“你在德國能看到多少雪弗蘭?也許一輛也沒有。”

對此,加布里爾表示:“我相信寶馬最大的工廠就在美國,在斯巴達堡(南卡羅來納州)。”如果美國突然對德系車企征收35%關稅,這將對美國汽車業的相關供應商帶來惡劣影響,“使美國汽車行業更弱,更糟,且更昂貴。”

那麽,特朗普的威脅只是虛張聲勢嗎?不盡然。此前有多位經濟學家和政界人士在接受第一財經記者采訪時都曾指出,因為貿易問題在美國總統職權內,總統在此方面若有舉動,國會所能進行的幹涉很有限。譬如,如果特朗普要求臨時上調關稅且維持數月的話,國會將無可奈何,即便企業對此提出上訴,也將耗時超過1年。

德國未雨綢繆貿易戰

自2000年以來,德國的經常帳戶一直處於順差狀態,2012年,德經常賬戶順差占GDP比重已經超過7%,不僅高於6%的歐盟警戒線,也達到全球最高水平。而幾乎在2013年前後,受歐債危機影響,德國對歐盟國家順差占比下降,對新興市場逆差減少,美國則成為德國最大順差來源國。

2006年,德國對美貨物貿易順差僅有470億美元,這個數字在10年中幾乎翻了一倍。按照2015年的測算,德國對美順差已經達到750億美元左右,占外國貿易對美整體順差的14%,而德國本身其經常賬戶順差占GDP比重已達9%。目前最新的官方數據尚未出爐,但根據德國慕尼黑經濟智庫IFO的測算,德國2016年的貿易盈余將再創紀錄,達到近3230億美元。

需要指出的是,雖然中德都是貿易順差國,但如果考慮到德國是一個人口規模比中國要小得多的國家,那麽若以人均標準來衡量的話,德國的人均貿易盈余足足是中國的七倍。

這一點尤為重要:通常中國和印度這樣的發展中大國會通過出口產業實現盈余,然而伴隨時間推移,其國內需求增長,出口盈余將實現一定程度的下降。相比之下,德國是世界上最成熟的工業經濟體之一,內需增長面臨瓶頸,如維持其競爭力不變,其貿易盈余將繼續不斷增長。

而德國對美國出口的產品也多是高端產品,譬如占德國對美出口份額12%的汽車,以及化學和航空類配件等等。對美國人來說,相比其他產業,將汽車業的高薪工作奪回美國人手中,可行性和性價比最高。

德國經濟部早就在特朗普當選後作出應對預案,為有可能出現的貿易戰作準備,並再次指出,德國的高貿易順差是由於德國的工業基礎結構造成的,而弱勢歐元也持續推高了德國產品的競爭力。

德國經濟部在這份報告中指出,歐元和石油的雙雙走弱,影響了大概德國整體近三分之一的貿易盈余,即如果歐元和石油走強的話,德國的貿易盈余將自動實現縮水。

與此同時,許多貿易盈余都是結構性的,譬如老齡化問題。上述報告指出,德國社會喜歡為了退休而存錢,此舉抑制了消費,德國的貿易盈余中有3%都源於此。同時,德國人又使用這筆存款對美投資,令美國人有足夠的錢可以購買德國產品,而這樣的資本輸出也推高了資本賬戶盈余,德國對美的貿易盈余中有2%的部分則受此影響。僅有1%受到德國政府的經濟政策影響,譬如對德國基礎建設進行投資或減稅等。

這份報告的結論是,“德國經常性賬戶盈余,絕大部分是由於國內外市場經濟進程和市場參與者的決策造成的。”換言之,並不是德國政府造成了高順差,政府也無意幹預。

但是擺在德國面前的問題是,特朗普能同意這種看法嗎?

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日本央行行長:預計中美之間不會全面爆發貿易戰

據CNBC報道,日本央行行長黑田東彥在達沃斯接受采訪時表示,特朗普的政策將促進增長,但他的貿易保護主義觀點會是一個問題。黑田東彥預計中美間不會全面爆發貿易戰。

在美國經濟方面,他並不認為美元會很快升值,但如果真的發生了,他會認為這對新興市場來說是痛苦的,而不是對大多數的亞歐國家。

對於日本經濟,他認為現在考慮削減QE、改變日本央行寬松立場為時尚早。物價依舊上行緩慢。上個財年日本經濟增長1.5%,預計下一個財年也會同樣達到。特朗普當選對日本經濟有益,尤其在提高通脹水平方面。
 

日本 央行 行長 預計 中美 之間 不會 全面 爆發 貿易戰 貿易
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特朗普上臺後中美會爆發貿易戰?商務部回應

“中美經貿合作合則兩利,鬥則俱傷,這是由雙方利益融合的客觀現實所決定的。”

對於美國當選總統特朗普上臺後,中美之間是否會爆發貿易戰,中國商務部新聞發言人孫繼文19日做上述回應。

孫繼文指出,中美貿易為美典型家庭節省850美元的開支,他以美中貿易全國委員會聯合英國牛津經濟研究院近日發布的報告為例,“2015年美中雙邊貿易和雙向投資為美國創造了大約260萬個就業崗位,為美國經濟增長貢獻了2160億美元,相當於美國國內經濟生產總值的1.2%。中國商品出口到美國使美國物價水平降低了1%-1.5%。2015年美國典型家庭平均收入為5.65萬美元,中美經貿關系可幫助這些家庭一年節省850美元。”

孫繼文表示,中美建交三十多年來,雙邊經貿從無到有、從小到大,已經形成“你中有我、我中有你”的利益交融格局。中美貿易額從1979年的25億美元增長到2016年的5169億美元,增長了211倍。而中美雙向投資規模也在迅速增加,截至2016年底,兩國雙向投資已累計超過1700億美元。根據報告,未來中美貿易將繼續增加。

“預計到2026年,美對華貨物和服務出口將增至3690億美元,到2050年將增至5200億美元。”

孫繼文說,中美經貿關系是兩國關系的“壓艙石”,互利共贏、穩定發展是兩國以及兩國人民的共同願望,“我相信中美雙方能夠通過對話和合作妥善處理雙邊經貿關系出現的問題和分歧,我們願意同美國新一屆政府繼續推動中美經貿關系穩定健康發展,為兩國人民帶來福祉。”

特朗普 特朗 上臺 臺後 中美 爆發 貿易戰 貿易 商務部 商務 回應
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【達沃斯】特朗普就任在即:索羅斯看空市場 稱貿易戰不現實

離開特朗普正式上任已不足12小時,其政策主張對全球經濟、金融和貿易格局的潛在影響,儼然成了為期四天的冬季達沃斯論壇主旋律。

1月19日,投資大鱷索羅斯(George Soros)在達沃斯論壇期間接受了外媒專訪,並對特朗普就任後的市場走勢、歐洲政治局勢、中國經濟前景等做了深刻闡釋。

索羅斯表示,不認為特朗普就任後市場表現會很好,當前不確定性處於巔峰狀態,歐洲解體風險仍然存在;此外,他也不認為中美貿易戰是切實可行的,建議中國應該加速推進經濟增長模式轉型。

敦和資產海外市場交易主管李夢傑對第一財經記者表示,“美股當前依然處於‘特朗普牛市交易’(Trump trade)模式中,但是鑒於市場已經提前計入了較多未來的政策預期,近期市場存在一定的預期兌現風險。”

(索羅斯在達沃斯接受外媒專訪)

特朗普就任或利空市場

2016年,已經隱退江湖的索羅斯重新回歸索羅斯基金管理公司進行交易,該基金管理者索羅斯及其家人300億美元的資金。據知情人士透露,在去年進入11月時,索羅斯對市場十分小心謹慎,但是在特朗普意外獲選之後,索羅斯突然更加看空市場。

據外媒報道,特朗普勝選之後索羅斯立即加大了看跌美股押註,此後美股開啟了一波創紀錄的上漲行情,索羅斯的一些倉位由此損失近10億美元。索羅斯不得不在去年底退出了很多看跌押註,以避免更大的損失。在此次論壇期間,索羅斯也並未否認這一損失。

不過,索羅斯毫不掩飾其對特朗普執政的悲觀情緒。當被問及因特朗普行情的交易失誤而巨虧的感想時,索羅斯表示,“這(大選)是一個獨特的勝利,市場認為特朗普會推進去監管、降稅等政策,這是他們多年來夢寐以求的,現在仿佛好像是美夢成真了,因此市場大漲。但對美國經濟而言,當前的不確定性處於巔峰狀態,不可能具體預言。”

他認為,“當不確定性處於巔峰,這其實是長期投資的敵人,我不認為市場表現會很好,現在市場仍在慶祝,但當現實落地時,一切就會水落石出。”

之所以索羅斯看空特朗普上任後的市場表現,這與其對特朗普任下的美國缺乏信心不無關系。

“我相信特朗普自己都沒想到會被選上,因此只有在真正當選後,他才會慢慢審思應該做什麽。不是因為我們希望他失敗,而是他的很多主張都是自相矛盾的,這種矛盾體現在他的顧問團隊上,其內閣可能會出現沖突,這會導致難以預測的結果。”

此外,市場觀點認為,特朗普的政策矛盾還在於——擴大基建投資和財政赤字的矛盾,減稅與財政可持續性的矛盾等。

1944年,希特勒德國占領匈牙利,索羅斯於1947年逃離了共產主義匈牙利,來到英國。作為一名倫敦經濟學院學生,他受到哲學家卡爾·波普爾(Karl Popper)的影響,並以可錯性和反身性為基礎發展出其自己的哲學。在索羅斯看來,當前美國社會的發展可能正在往不利的方向前進。

“我區分兩種政治體制:第一種體制是人民選擇領袖,領袖應該保護選民的利益;第二種體制是統治者操縱臣民以滿足統治者的利益。在波普爾的影響下,我將第一種社會稱為開放社會,第二種稱為封閉社會。”他在論壇期間表示,美國現在可能有出現了這種傾向。

所幸,他認為“美國憲法、三權分立的制度足夠強大,這可以束縛特朗普的手腳。”

面對未來極大的市場不確定性,李夢傑認為市場當前缺乏主線,“受到政策預期兌現風險的影響,美股面臨調整壓力,調整幅度將視具體因素而別。同時,技術上看三大指數在關鍵阻力位前也已經走出了較為完整的結構形態。”

他對記者表示,“中期內,3月份荷蘭將開啟歐洲17年的大選年,英國可能啟動Article 50,美聯儲可能在1季度因基數效應帶動的通脹預期在2季度走弱的情況下按兵不動,我們認為在上述風險事件塵埃落定之後,2季度可能開啟一個對於金融資產較為有利的窗口期。”

中美貿易戰不切實際

除了特朗普對中國的影響,其貿易保護主義主張也牽動著市場神經。對於如中國和墨西哥等國家而言,“貿易戰”似乎一觸即發。

索羅斯則表示,貿易戰在當下而言不切實際。“特朗普的逆全球化主張,會讓中國轉而成為國際社會的領導者。特朗普希望發動貿易戰,但是為了經濟繁榮,全球不可能展開貿易戰。畢竟全球經濟體系運行良好,這有利於每個人。”

他認為,“歐洲也意識到了這點(中國領導力),歐洲也受到來自美國的潛在威脅,也正因為中國和歐洲有利益共同點,因此歐洲未來可能和亞洲走得更近。”

索羅斯表示,如果美國發動貿易戰,中國絕對會出手回擊。

此前,國際貨幣基金組織(IMF)前副總裁朱民也表示,即使中美打貿易戰,談判的主導權也在中國。

“美國對中國出口的前五大產品,都是受到巨大的政策影響,例如飛機、原材料、農產品等;而中國對美國出口的前五大產品,都是市場化行為,例如制造業、機床設備、化工產品等。因此談判的話,中國的報複比美國容易,從政策來講,這也是一個很簡單的事實。”朱民表示。

有機構研究發現,名義數據顯示2015年美國對中國的商品貿易逆差為3660億美元,幾乎占到美國商品貿易逆差總額的50%, 但這一數字存在誤導:中國對美出口中很大部分出自加工貿易,約37%實際來源於全球供應鏈上從其它國家進口的部件。

若中美發生貿易戰,德意誌銀行張智威認為,美國從上述三點目標出發,會最優先關註以下行業:電子產品(包括計算機和手機)、電氣設備、紡織品及服裝、家具和汽車。但經詳細推演後得出,在這些關鍵行業發動貿易戰很難針對中國:對家具、紡織品和服裝提高關稅,可能會推高美國對其它發展中國家的逆差;中國汽車出口的規模有限;電器及電子產品又大多由跨國公司使用進口零部件制造。

此外,針對中國經濟問題,索羅斯認為中國應該加速增長模式轉型。此外,在他看來,人民幣貶值、資本外流、外匯儲備下降的三者矛盾也是當前中國面臨的問題。

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外交部:打貿易戰沒有贏家 只能是兩敗俱傷

外交部網站消息,1月23日,外交部發言人華春瑩主持例行記者會。有關“特朗普總統強調的‘美國優先’政策是否會引發中美貿易戰”的問題,華春瑩表示,中美經貿關系本質上是互利共贏的。40多年來,中美雙邊經貿合作從無到有,從小到大,已形成“你中有我,我中有你”的利益交融格局。

華春瑩

美中貿易全國委員會的報告顯示,2015年美中雙邊貿易和雙向投資為美國創造了約260萬個就業崗位,為美經濟增長貢獻了2160億美元,相當於美國內生產總值的1.2%。該委員會也認為美中雙邊貿易增加了美國內就業,提高了美國民眾生活水平,保障了美國在全球產業鏈中的優勢地位,呼籲美新政府加強對華經貿關系。

“打貿易戰、搞對抗沒有贏家,只能是兩敗俱傷,並殃及各方。”華春瑩說。

以下為全文:

2017年1月23日外交部發言人華春瑩主持例行記者會

問:據報道,岡比亞前總統賈梅已抵達赤道幾內亞。聯合國、非盟、西非國家經濟共同體發表聯合聲明稱,將與岡新總統巴羅合作。西非國家聯合軍隊也已進入岡比亞境內,以確保巴羅安全返岡就職。中方對當前岡比亞局勢有何評論?

答:我們高興地看到,在西共體、非盟和國際社會共同努力下,岡比亞危機得到和平解決,中方對此表示歡迎。我們希望在巴羅總統領導下,岡比亞有關各方以國家和人民利益為重,共同維護國家和平穩定,致力於國家發展振興。

問:第一,美國新任總統特朗普上周五發表就職演說,其中多次提到“美國優先”的執政宗旨,被認為會對包括中美關系在內的國際關系造成影響。中方對特朗普的就職演說有何評論?認為這對中國會有什麽影響?第二,有媒體註意到《人民日報》上周日用一整版討論資本主義制度的劣根性和危機,有評論將此與特朗普總統就職聯系在一起,認為是中國釋放的信號,表明特朗普當選及其他西方危機更凸顯出中國的制度優越性。中方對這種評論有何回應?

答:我註意到特朗普總統在就職演講中主要闡述國內政策,所以對他的演講的評論最好還是要問美國民眾。

對於中方而言,我們倡導建設人類命運共同體。在這個全球化的時代,國與國之間利益高度融合,彼此相互依存,沒有誰能獨善其身。中方願同各方一道,攜手努力、共同擔當,同舟共濟、共渡難關,為解決當前世界面臨的問題、促進共同發展繁榮作出努力。

至於你提到的美國新政府政策是否會對中國產生影響,我想你是問中國的內外政策。我願告訴你,中國將繼續執行符合中國國情的內外政策。

關於《人民日報》有關文章和評論觀點,我不作評論。

問:特朗普總統強調的“美國優先”政策是否會引發中美貿易戰?中方是否準備應對這種可能性?

答:關於特朗普總統就職演講有關內容,我剛才回答CNN記者提問時已經作了評論。

關於中美經貿關系問題。中美經貿關系本質上是互利共贏的。40多年來,中美雙邊經貿合作從無到有,從小到大,已形成“你中有我,我中有你”的利益交融格局。我們註意到美中貿易全國委員會的報告顯示,2015年美中雙邊貿易和雙向投資為美國創造了約260萬個就業崗位,為美經濟增長貢獻了2160億美元,相當於美國內生產總值的1.2%。該委員會也認為美中雙邊貿易增加了美國內就業,提高了美國民眾生活水平,保障了美國在全球產業鏈中的優勢地位,呼籲美新政府加強對華經貿關系。打貿易戰、搞對抗沒有贏家,只能是兩敗俱傷,並殃及各方。

中美雙方應該共同努力,拓展經貿領域的務實合作,並在相互尊重、平等互利的基礎上,努力營造公平貿易環境,妥善處理經貿摩擦,維護中美經貿關系持續健康穩定發展。

問:第一,有報道稱近期菲律賓政府代表團訪華,與中方簽訂了30個合作項目協議。你能否介紹有關情況?雙方是否將談及南海問題?第二,中美領導人將什麽時候會晤?中方有沒有時間表?是否有計劃派代表或特使與美新政府進行溝通?

答:關於第一個問題,去年10月杜特爾特總統成功訪華,中菲關系實現全面改善,兩國合作進入新階段。近期,菲方多個領域部長代表團來華同中方商談經貿、基礎設施及能源等領域開展務實合作,充分體現了中菲兩國不斷增強的互信和日益深化的合作關系。中方支持杜特爾特總統領導菲律賓人民建設國家、發展經濟的努力,願積極參與和支持菲律賓的經濟社會建設,全面開展務實合作,實現共同發展。至於你提到的具體合作項目情況,請向中方主管部門咨詢。

關於第二個問題,中美保持高層交往對推動兩國關系健康穩定發展具有重要意義。目前我沒有具體消息可以發布。

追問:雙方是否將談及南海問題?

答:我剛才說了,專業領域部長代表團訪華主要是探討中菲在經貿、基礎設施及能源等領域開展務實合作。

至於南海問題,前不久,中國外交部副部長劉振民訪問菲律賓舉行外交磋商時談到了這個問題,雙方達成了廣泛共識,有關消息我們已經發布,而且也在這個場合介紹過了。

問:中方是否與特朗普總統的團隊進行接觸,以推動實現在未來幾周或幾個月中美兩國領導人會晤?

答:我剛才已經說了,中美保持高層交往對推動兩國關系健康穩定發展具有重要意義。我目前沒有具體消息可以發布。之前我們也介紹過,特朗普先生當選總統後,中方與他的團隊保持接觸與溝通。

問:據報道,日本APA酒店社長元谷外誌雄稱不會撤掉所擺放的右翼書籍,並稱幾個月後人們就會忘記發生什麽事情。日外相岸田文雄也稱,過度聚焦於2000年日中歷史中的一個時期來看待恐怕是不行的。中方對此作何回應?

答:關於APA酒店有關問題上周我已表明中方立場。我願重申,忘記歷史意味著背叛,否認罪責意味著重犯。日本一小撮人越是急於將歷史罪行“清零”,越激發“重啟”這段記憶。這些人的倒行逆施已經引起了中國民眾的強烈憤慨。

日本政府不應該以所謂“言論自由”為借口推卸責任,更不應以所謂“過度聚焦歷史”的說法誤導民眾。我們敦促日方認識到這一問題的嚴重性,切實負起責任,妥善處理有關問題,避免給中日關系帶來新的幹擾。

問:有消息稱,習近平主席向美國總統特朗普發去了賀電,你能否介紹賀電有關內容?

答:習近平主席已向美國總統特朗普發去賀電,祝賀他正式就任美國總統。

問:據報道,羅馬教皇方濟各昨天接受西班牙媒體采訪時表示,當收到邀請時願意訪華。中方是否願邀請其訪華?

答:對於中梵關系,中方的立場是一貫的、明確的。中方對中梵改善關系抱有誠意,並為此作出了不懈努力。雙方保持暢通、有效的接觸對話渠道。我們願與梵方共同努力,相向而行,推動建設性對話和雙方關系改善進程不斷取得新進展。

問:中方對特朗普就任後的中美關系有何期待?對美新政府在臺灣及南海等領土問題上有什麽要求和期待?

答:歷史和現實都證明,中美關系健康穩定發展,符合中美兩國和兩國人民的根本利益,也有利於亞太地區和世界的和平、穩定、發展。中美之間擁有廣泛而重要的共同利益,同時也存在一些分歧。雙方應該尊重彼此核心利益和重大關切,以建設性方式處理和管控分歧,防止其幹擾兩國關系大局。我們願與美國新政府共同努力,秉持不沖突不對抗、相互尊重、合作共贏的原則,推動中美關系健康穩定向前發展。

你提到領土問題,我想大家都非常清楚中方在涉及到自身主權和領土問題上的堅定立場。我們希望與美方尊重彼此核心利益和重大關切,以建設性的方式處理和管控分歧,防止其幹擾兩國關系的大局。

關於臺灣問題,我想強調,一個中國原則是中美關系發展的政治基礎。美國任何一屆政府都有義務信守美歷屆兩黨政府作出的明確承諾,繼續奉行一個中國政策、遵守中美三個聯合公報原則,把美臺關系嚴格限制在非官方範疇。

問:鑒於特朗普總統否認氣候變化的真實性,中方是否認為還可能與美方在氣候變化問題上開展合作?

答:我們註意到白宮發表的聲明中提到美國國內能源政策調整問題,對於這個我不作評論。

關於氣候變化問題,我想說的是,氣候變化是全人類面臨的共同挑戰,《巴黎協定》是全球氣候治理進程的里程碑,凝聚了國際社會最廣泛的共識,指明了綠色低碳發展的大方向,成果來之不易。各國都應順應潮流、抓住機遇,采取積極行動,共同推動協定的實施,為子孫後代營造美好的未來。中方將堅定不移實施應對氣候變化國內政策和行動,推動多邊進程,促進國際合作。中方願與包括美國新政府在內的各方在氣候變化問題上繼續開展對話和務實合作。

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中國駐美大使:中美合作是唯一正確選擇 “貿易戰”兩敗俱傷

中國駐美大使崔天凱24日在中國駐美使館舉行記者會,就中美關系、中美貿易前景、美國退出TPP、臺灣問題、南海問題等回答了記者的提問。

中國駐美大使崔天凱(資料圖)

崔天凱表示,美國新一屆政府剛剛履職,內外政策正陸續出臺。他表示,中美兩國政府始終保持著接觸和溝通,習近平主席與特朗普總統在特當選不久就已通過一次電話,希望兩國高層之間的交往能夠保持下去。

展望2017年的中美關系,崔天凱表示,中美合作的大方向不能也不應改變,中美合作是唯一正確的選擇,這符合兩國人民的長遠利益和國際社會的共同利益。

崔天凱表示,過去這些年,在雙方的共同努力下,兩國朝著建立不沖突、不對抗、相互尊重、合作共贏的新型關系的方向不斷前進,取得了很多成果。他說,希望在新的一年里,中美關系可以朝著這個方向越走越好,越走越遠,希望兩國在經濟、貿易、金融、能源、安全、基礎設施以及國際與地區問題上的合作持續加深,並不斷開拓新的合作領域。他表示,只要雙方都著眼於長遠利益和共同利益,中美關系就可以健康穩定地向前發展。

對於中美貿易前景,崔天凱表示,美國如果重視中國這一市場,希望在中國市場上有更大的發展,就應該同中國發展強勁穩定的經貿關系。中國不希望看到“貿易戰”的發生,那只會兩敗俱傷,並會對世界經濟產生破壞性影響。

近期有觀點認為,“如果美國不制定貿易規則,中國就會制定”;另有觀點認為,“美國不再搞TPP,中國搞的區域全面經濟夥伴關系(RCEP)就會搶占先機”。

在當天的記者會上,崔天凱澄清了這兩種觀點均是誤解、誤讀。他表示,中國一貫支持開放、包容性的區域自貿安排,主張加強多邊貿易體系,遵守WTO的規則。崔天凱說,國際貿易規則不是由中國或美國制定的,它是由國際社會共同制定並遵守的,不存在非此即彼的問題。另外,RCEP不是中國提出的,而是東盟國家首先提出的,中國支持並參與了這一自貿安排,並支持東盟發揮主導作用。

談到臺灣問題時,崔天凱表示,堅持一個中國原則是發展中美關系的政治基礎。這一政治基礎不可動搖、不容談判。過去幾十年來,美國兩黨8任總統始終堅持這一原則。任何對這一政治基礎提出挑戰或制造不確定因素的舉動,在美國國內也會引發強烈的反響。

崔天凱表示,臺灣當局利用美國政府換屆之機做了不少小動作,有的人自以為到美國來見了什麽人,回去就沾沾自喜,這是一種奴才心態。崔天凱說,臺灣當局如果想要避免成為人家的籌碼,那就要回到“九二共識”的基礎上,承認兩岸同屬一個中國。臺灣當局如果一定要把自己同13億中國人民進行分割和對立,那值得擔心的事情還在後面。

對於南海問題,崔天凱表示,這一問題從本質上看是領土和海洋權益的爭議,不是地緣戰略的問題,更不是中美之間的問題。他說,南海問題目前正朝著積極的方向發展。南海問題僅是中國與有關國家雙邊關系中的一小部分,對話與協商可以解決有關爭議,沖突與對抗完全可以避免。從目前來看,對話與溝通已經取得了一定進展。

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乘歐元區之危,特朗普“點燃”美歐貿易戰

項莊舞劍意在沛公,特朗普團隊近日宣稱的“歐元被操縱”一說顯然另有圖謀。

歐元區當前正面臨核心國選情告急及新一輪希臘危機的雙重“夾擊”,而得到特朗普認可的美國駐歐盟大使候選人馬洛赫日前卻表示,希臘最好脫歐。他甚至放下狠話,“歐元撐不了18個月就會崩潰”。

這並非特朗普團隊中的高級官員第一次就匯率問題攻擊歐元及有高貿易順差的德國,特朗普早在2012年就認為希臘應該脫歐,並在當選美國總統後對媒體稱“歐盟是德國的工具”,其團隊也在總統大選期間宣稱“德國令歐元區變成德國的貿易區”。

但就如德國財長朔伊布勒及多位接受第一財經記者采訪的業內專家所指出的那樣,制定歐元匯率的是歐洲央行而非德國,考慮到通脹壓力,德國本身也不希望看到弱勢歐元。

顯然,特朗普及其團隊“醉翁之意不在酒”。自從特朗普當選美國總統後,各方都擔心他會掀起新一輪貿易戰,而給貿易出口大國德國制造“麻煩”是必要手段之一。從墨西哥、日本到歐元區,“特朗普式”的貿易戰已經打響。

荷寶首席經濟學家可奈立森對第一財經記者表示,“特朗普經濟學”帶來的貿易保護主義與孤立主義將使美國與其他國家的貿易關系僵化,不利於全球經濟發展。

特朗普樂見歐盟解體

屋漏偏逢連夜雨,核心國選情告急的歐元區又將面對另一場希臘危機,而德國再次排除了削減希臘債務的可能。按照國際貨幣組織(IMF)之前測算,除非對希臘債務實行重大重組,2060年希臘債務將達到其國內生產總值(GDP)的275%。

歐元區困難之際,正是特朗普團隊展開“攻勢”的良機。馬洛赫在接受媒體采訪時透露,特朗普不是歐盟的粉絲,且鼓勵其他歐元區國家學習英國,盡早舉行公投脫歐,令2017年成為歐盟解體年。

馬洛赫還指責德國通過操縱歐元匯率的方式獲得了競爭優勢,並導致對美產品價格低廉,“大量產品湧入美國市場,對極其美國不利。”

顯然,特朗普團隊並沒有過多在意德國產品的競爭力,而是將德國的順差歸功於歐元的走弱。特朗普新設立的國家貿易委員會主席彼得·納瓦羅近日對媒體表示,歐元就像是一種“隱性的德國馬克”,其偏低的幣值使德國相對於主要貿易夥伴具有優勢。

德國總理默克爾隨即回應,德國不會操縱歐元匯率,歐元匯率屬於歐洲央行的職權範疇,德國一直支持歐洲央行的獨立性,並且不會改變這一立場。

在全球財長界最為資深的朔伊布勒2月5日表示,相對於德國的競爭力,歐元匯率確實太低了,但這是由歐洲央行的擴張性貨幣政策造成的,該政策還推高了德國貿易順差。

“在歐洲央行行長德拉吉開始制定擴張性貨幣政策時,我就告訴過他,這將推高德國貿易順差。”朔伊布勒表示,德國無法制定匯率政策。言下之意,且美國人也明顯怪錯了對象,匯率問題應該去找德拉吉。

德拉吉則在2月7日回應稱:“首先,我們不是貨幣操縱者。第二,我們的貨幣政策反映了歐元區和美國(經濟)周期的多樣化狀態。”

實際上,德國財政部一直都對歐洲央行的量化寬松政策沒有好感。貨幣金融機構官方論壇(OMFIF)執行總裁馬爾什就指出,如果德國在貨幣聯盟之外,目前的歐元價值肯定要低於德國貨幣本應具有的價值。

摩根士丹利最近的一份圖表證實,在購買力平價(PPP)基礎上,對於德國來說歐元被低估超過40%,然而對歐洲許多外圍國家來說,歐元仍然是很貴的。因此,據此認為德國可以從弱勢歐元中得到競爭力受益是錯誤的。經合組織(OECD)的數據也顯示,以實際單位勞動力成本衡量競爭力的話,德國的競爭力自2010年以來幾乎沒有變化,而美國的競爭力則減少了20%。

弱勢歐元仍將持續

特朗普對歐元區的強硬施壓,是否會使得歐元出現反彈?顯然市場基本面的力量永遠大過“嘴皮子”,更不要說歐洲是全球流動性最好的外匯市場。第一財經記者采訪多位交易員後發現,就基本面而言,2017年歐元可能難逃弱勢的命運。

在經濟實力懸殊的歐元區里,貨幣卻是統一的,這就催生了一個經濟學矛盾——匯率一般反映的是一國的經濟基本面,匯率也由一國的勞動生產率決定,會因為該國經濟的走強而升值,反之亦然。照此邏輯,德國、法國的貨幣匯率應該顯著高於希臘,否則德法就享有了弱勢貨幣所帶來的出口優勢。然而,業內又普遍認為,美國的“匯率操縱指控”又是毫無根據的。

在德拉吉看來,歐盟貨幣政策反映了歐元區和美國經濟周期的不同狀況。持續采取競爭性貨幣貶值,歐盟單一市場將無法存活。

就貨幣政策分化而言,美國在2014年10月就開始逐步退出量化寬松(QE),並在2015年12月正式啟動加息;然而,歐元區的萬億QE計劃從2015年3月剛剛開始。2016年3月,歐洲央行更是將QE資產購買規模從每月600億歐元擴大至800億歐元。同年12月,歐洲央行宣布延長將於2017年3月到期的QE,並從今年4月到12月每月購買600億歐元資產。

歐元對美元近一年走勢

多名交易員對第一財經記者表示,就當前的市場交易情況而言,歐元2017年的總體趨勢是下行的。隨著德國、法國和荷蘭等歐洲多國大選的臨近,政治風險成為市場開始定價的一股重要推力。此外,希臘再爆違約危機,歐元區主權債權人與IMF就希臘救助條款產生新的分歧,令市場擔憂希臘能否獲得下一輪援助。

“基於這些風險,歐元成為近期表現最為疲弱的貨幣,歐元對美元的‘平價論’也再次浮出水面。”富拓中國市場外匯分析師鐘越對第一財經記者表示,部分機構預計歐元對美元將在6月份跌至平價1.00,主要依據依然是未來歐洲政治走向的不明朗性以及歐央行擴大並延展購債計劃的可能。

德拉吉本周再度重申,在2019年之前將繼續執行QE,這意味著在歐元區經濟增長極不平衡的情況下,未來很長一段時間內該央行都將保持寬松政策立場,是歐元貶值論的基礎,尤其是對已啟動加息周期的美元。

為何緊盯德國不放?

既然動搖不了歐元匯率,特朗普為何盯著德國及歐元區不放?

其實,特朗普團隊在總統選舉期間就已經盯上了德國。在由美國商務部長提名人羅斯(WilburRoss)和納瓦羅共同撰寫的選戰經濟計劃白皮書中鮮明地指出:“美國整體貿易逆差的一半都來源於六個國家:加拿大、中國、德國、日本、墨西哥和韓國。”

德國2015年對外出口數據

白皮書稱:“如果審視美國與上述國家的雙邊關系,如美國進行一些艱苦但聰明的談判,可以通過增加出口和減少進口的一些組合來改善我們的貿易平衡情況,而談判明顯是特朗普擅長之處。”

特朗普的經濟團隊認為,令美國實現GDP增長的重要方式是治理美國的巨額貿易逆差,其手段就包括關稅、加強貿易措施執法以及匯率手段等。

在對待加拿大和墨西哥方面,特朗普方面表示要重談《北美自由貿易協定》;對於韓國,特朗普批評韓美自由貿易協定令美國汽車行業的就業崗位減少;對於日本,特朗普指責其操控匯率,要求日本車企豐田在美國建廠,否則將對其墨西哥工廠所產出口美國汽車施以重稅,日本首相安倍晉三預計於10日抵達美國向特朗普當面陳情。

“歐洲也沒有遠離這種壓力。”可奈立森對第一財經記者表示。

根據德國IFO經濟研究所的數據,2016年德國回歸全球第一大貿易順差經濟體,其貿易順差再創新高,達到2970億美元,而美國在2016年的貿易逆差為4780億美元。除2015年外,德國自2010年以來一直是全球第一大貿易順差經濟體,這自然會引起特朗普團隊的重點關註。

美國戰略預測智庫Stratfor則在最新一期簡報中點破美方深層次考量:盡管特朗普方面可以叫嚷對德進行貿易戰,但在國際貿易法的框架下,其可以施展的空間有限,而特朗普方面對於歐元的攻擊有可能擴展為對整體歐元區的攻擊,並引起區內貿易保護主義和民粹主義的回潮,這才是真正令德國感到焦慮的。不過為了避免成為美國下一個懲罰性貿易措施目標,“德國將采取措施保衛其巨額貿易順差”。

馬爾什則指出,美國對德國的指責將鼓勵其他國家指責“德國自私”,這將持續分化歐洲,阻礙歐洲大陸尋找到建設性的解決方案。

不過,正如可奈立森所指出的,惡化貿易關系對全球經濟增長並不是個好征兆,並有可能令美國增長前景受到傷害,並推高通脹。與此同時,強勢美元會令貿易赤字變得更加龐大,“而這一事實將或招致更多的貿易保護主義措施。”可奈立森說。

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三張圖解貿易戰對美國傷害有多大

從特朗普正式就任美國總統以來,各界對貿易戰的擔憂正在加劇,猶如等待白宮引爆這顆懸在世界頭上的重磅炸彈。

對於美國企業來說,同樣得不償失。美國同樣有數量非常龐大的依賴於出口的行業和工作,在保住因自由貿易而損失的工作機會的同時,付出的代價也同等巨大。

*圓圈由小到大表示該地有300~50萬個工作崗位與出口相關,淺紫色表示出口依賴度低於8%,深紫色8%~15%,綠色16%~50%

 

收縮自由貿易是把雙刃劍

從特朗普及其經濟團隊的表態中不難看出,收縮自由貿易的目的無非為了保住國內的工作並振興沒落的“美國制造”。可事實並不完全如此,美國也有大量依賴於出口的就業將因為貿易保護主義而喪失。

從上圖可以看出,根據《華盛頓郵報》的統計數據,在美國的東部,集聚著大量本地經濟嚴重依附於出口的城市,在東西部沿海都有很多城市中有大量就業與出口相關。

比如,紐約、休斯頓、洛杉磯、舊金山都有大量與出口相關的工作;聲稱因自由貿易而喪失大量工作的銹帶(五大湖區周邊)實際上也聚集著大量高度依附於出口的城市,包括芝加哥和以汽車業聞名的底特律,東南沿海的邁阿密都市圈也有大量工作與出口相關。在洛杉磯,有380萬工作與出口相關,商品和服務出口貢獻了1.2萬億美元GDP。

上圖則展示了各個地區的主要出口商品,比如,五大湖區周圍以汽車和交通設備出口為主;艾奧瓦州則出口農產品;休斯頓城市群以石油和化工出口為主;波特蘭出口更多的是電子和計算機設備;東海岸還有很多藥品、航空設備和輪胎的出口。

經濟學家預測,用貿易保護主義的做法把就業帶回美國,將帶來不曾料到的消極後果。比如,對進口商品施以高關稅將造成美國制造商一些零件和裝備的成本增加,進而減少了商品利潤。更嚴重的情況下,貿易戰將導致商品價格全面升高。

美國布魯金斯學會的研究顯示,貿易戰對於美國社會的影響將會是巨大而廣泛的。美國大約有600萬份工作與出口行業直接相關,另外還有600萬份工作與出口間接相關。

盡管美國不同城市和地區對於出口依賴的程度不同,但是,最低的也有5%的經濟出口依附度,多數城市高於這個水平。

美國前十個經濟最依賴於出口的城市

布魯金斯學會列出了美國經濟最依賴於出口、最多與出口相關就業的城市。結果顯示,中西部的一些生產汽車零部件和工業品的小城市位居前列。另外,一些出口化學品和石油副產品的沿海城市也被列入。

比如,排在首位的是印第安納州哥倫布市,這里是知名發動機制造商康明斯的總部所在地。這里活躍著很多汽車制造商,50%的經濟都依靠出口。以石油加工為主業的得克薩斯州博蒙特,以40%的出口依附度位列第二。

各方密切關註

特朗普上任以來,已經兌現了諸多在競選時就反對自由貿易許下的承諾,包括退出“跨太平洋夥伴關系協議”(TPP);對已經實行了12年的北美自由貿易協定(NAFTA)進行重新談判;並且任命一直強調反對自由貿易的彼得·納瓦羅(Peter Navaro)為白宮國家貿易委員會主席。

於是,美國收緊貿易自由度做法受到各方密切關註。

受到最直接受影響的是加拿大和墨西哥。美國對加拿大的出口支撐了美國國內約900萬個工作崗位。連美國商會會長托馬斯·多諾霍也發出警告稱,美國應繼續支持北美自貿協定,而不是尋求分別與加拿大和墨西哥達成雙邊自貿協定。

墨西哥經濟部長伊爾德方索·瓜哈爾多也表示,美國公司在墨西哥的投資超過1000億美元,特朗普的稅改方案、基建計劃和自由貿易等都將對他們帶來影響。該國和美國之間每年的雙邊貿易額大約為5800億美元。

除此之外,特朗普和他的貿易團隊還對德國、韓國和日本等發出不同程度的貿易威脅,包括指責德國利用“嚴重被低估”的歐元加強貿易優勢;批評韓美自由貿易協定令美國汽車行業的就業崗位減少;要求日本車企豐田在美國建廠,否則將對其墨西哥工廠所產汽車施以重稅。

對此,德國工商總會呼籲加強對德國本土的投資,以應對特朗普的貿易威脅;韓國表示應更多向美國溝通韓美自貿的好處;日本方面則把更多精力放在挽救他們最為看重的TPP上。

三張 圖解 貿易戰 貿易 美國 傷害 有多 多大
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投行家看“特朗普新政”:貿易戰無益,去監管可期

截至今年2月3日,特朗普當選僅僅15天後,他就簽發了多達19條行政令,內容包括移民、基建、行政管理、金融等。 眼看各種競選時的“口號”化作現實,各界不禁開始揣摩——最受關註但框架尚不清晰的“貿易戰”和金融去監管究竟會否落實?

在今年的冬季達沃斯論壇期間,瑞銀(UBS)投行部總裁奧塞爾(Andrea Orcel)在達沃斯小鎮接受了第一財經記者的專訪,以投行家的視角詳述了其對“特朗普新政”的看法。

就逆全球化趨勢而言,奧塞爾認為全球化利大於弊,而弊端是其可能加劇了不平等現象,但“我們‘修補’全球化,而不是終結它。(We should mend it but not end it)”此外,他認為全球貿易並非導致美國等國失業加劇的本因,科技革命的浪潮令許多低技能工作被計算機、機器人取代,而若要避免這一趨勢,政府、企業加大對教育和再培訓的投入則至關重要。

當前,令整個華爾街沸騰的無疑是特朗普的金融去監管主張,他曾經承諾要廢除多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act),但根據美國現有司法體系,該議程必須經過國會的同意。作為資深投行家,奧塞爾告訴記者,“08年危機後的監管強化、提高資本金要求是必要的,銀行業對此表示接受,但我們需要警惕的是一種心態——‘未來唯一能夠妥善管理銀行業的方法就是要持續強化監管,不斷將目標推向更高處’,這其實會適得其反(self-defeating),拖累經濟增速和銀行業發展。”

“貿易戰”不治本

奧塞爾本人表示,對習近平主席在達沃斯期間的演講印象深刻,尤其是就全球化這一層面。

習近平主席當時提及,全球化的發展進程中的確遇到了一些問題,但這並非是轉向貿易保護主義的理由。“我們也要承認,經濟全球化是一柄雙刃劍。當全球經濟處於下行期,全球經濟蛋糕不容易做大,反而變小了,增長和分配、資本和勞動、效率和公平的矛盾會更加突出,發達國家和發展中國家都會感到壓力和沖擊,反全球化的呼聲反映了經濟全球化的不足,值得重視和深思。”

“然而,更重要的是,對我們產生如此重大影響的並非全球貿易,技術革命的飛速演進在重塑全球格局中扮演了關鍵角色,”奧塞爾稱,不論是企業還是政府,如何來應對技術革命才是我們不久的未來將面臨的嚴峻挑戰。對職工來說,終生學習成了跟上發展步伐的必經之路;對於雇主而言,挑戰同樣嚴峻,政府和企業應該保證能夠加大對培訓、再培訓和教育的投入。”

這一問題在美國已經凸顯,美國的勞動參與率逐年下降,這意味著更多人離開了就職大軍,部分低技能崗位的喪失是永久性的,因為機器可以將其取代,或者生產率的提升減少了對類似人員的需求,而技能型崗位即使空缺,也沒有足夠的人員來填補。這似乎是靠貿易戰無法挽回的。

就以投行業務為例,瑞銀50%的業務與科技息息相關,包括電子執行、算法交易,程序化交易、黑池等等,尤其是程序化交易扮演了重要角色。如果銀行當前需要雇傭5000名雇員,那麽可能在未來十年根本就不需要這麽多人員。逐漸地,機器人和計算機將取代這些雇員的工作,而這種失業就和全球貿易無關。

也有某歐系投行家對記者表示,“如果我們僅僅為了創造更多就業而不去進行電子化執行,那麽我們交易的風險敞口就會擴大,這對公司而言將是一個額外的成本,畢竟,創造缺乏生產率的就業是毫無疑義的。這就好比,一家公司聘請15位門童為客人引路,這種就業是毫無價值的。”

金融監管不應持續升級

能與“貿易戰”熱度媲美的話題無疑就是特朗普的去監管議程。多德-弗蘭克法案是自1929年大蕭條以來美國最嚴厲的金融監管改革法案,該法案的確讓銀行業近乎與風險隔離。但在某些業內人士看來,其也限制了銀行的做市、放貸能力。

就在上周五,特朗普正式簽署總統行政令,要求財政部全面重審這項金融監管改革法案。消息一公布,美國各大銀行股票均出現不小攀升。摩根士丹利的股價攀升5.51%至44.45美元,美國銀行攀升2.46%至23.28美元,摩根大通攀升2.81%至86.97美元,花旗集團攀升3.16%至57.75美元。

“事實也證明,金融危機沒有再發生,銀行已經吸取了危機時的教訓,內部文化也在改變,風險從根本上而言變得更易於理解和辨識。”奧塞爾稱。但近年來,銀行業和監管層之間似乎有一種“敵對”關系(adversarial),奧塞爾建議,“的確要嚴格監管銀行業,但監管層不能不斷將目標向更高處推,否則將適得其反,也無異於經濟增長。”

總體而言,多德-弗蘭克法案共16篇,長達兩千余頁,它的內容包羅萬象,而核心內容主要為以下四點: 1)建立金融穩定監督委員會,識別系統性重要機構,限制金融高管薪酬,允許分拆陷入困境的那些“大到不能倒”(Too big to fall)的金融機構並禁止使用納稅人資金救市; 2)實施沃爾克法則(Volcker’s Rule),禁止銀行從事自營交易,即銀行不能將儲戶的錢用於投機,除非金額不超過一級資本金的3%,或者有客戶授權; 3)提高金融衍生品市場的透明度及其結構、抑制信用評級機構(權力濫用);4)設立新的消費者金融保護局,負責監管按揭貸款、信用卡等個人金融產品。

此外,奧塞爾認為,後危機時代的監管細則限制了銀行的做市商功能(market-making),因為資本金要求限制了銀行擴大資產負債表的意願和能力。

“我們需要註意的是,要區別銀行的中介功能(做市商)和自營交易的不同角色。同樣,監管方也應該對這兩種不同性質的業務進行區分,並分類監管。”他稱。

具體而言,沃爾克規則的核心是禁止銀行或系統重要性金融機構從事自營業務,而在做市交易方面,規則旨在制止銀行以“作價買賣交易”的幌子來掩飾其以盈利為目的的賭博投註,但實施如此強硬的限制性措施必然帶來一定的社會成本,例如,不少研究發現,該法規降低了市場流動性,由於該規則限制銀行進行自營交易,而以客戶名義的做市、對沖、背書等交易在外部特征上與自營交易非常相像,為免觸犯沃爾克規則,銀行可能會大幅度減少做市活動,部分投行已經相繼縮減固定收益業務。

同時,在2013年推出的在補充杠桿比率(Supplemental leverage ratio,SLR)規範下,無論該等資本隱含的風險程度為何,所有銀行資產均衡相同的標準計算應計計的資本,故對於無法大幅增加資本的銀行,將反向以去杠桿化,縮減其資產負債表的方式達到法規要求,而此將首先沖擊低風險,高交易量的業務(如回購業務,repo),這也可能影響債券市場的流動性。

也正因為這些法規,不少銀行對特朗普未來的去監管新政充滿期待,並非是全部去監管,而是微調某些事項。

瑞銀將增持在華股份

在專訪的最後,奧塞爾也向透露了一個重要信息——瑞銀尋求提高合資證券公司持股比例一事正在積極協商之中。這似乎呼應了習近平主席在達沃斯演講時釋放的信號——“中國改革開放持續推進”。

2017年1月9日,《華爾街日報》報道稱,知情人士透露,瑞銀集團計劃提高在中國合資證券公司的持股至49%,目前持股比例為24.99%;無獨有偶,摩根士丹利也計劃提高在華鑫證券的持股比例至49%,其目前持股比例33.3%。

“該事項正在談判之中,我們在中國市場已經布局了很長時間。我們早前就和中國內地券商設立了合資公司,並與中國政府保持了很強的建設性夥伴關系。”奧塞爾稱。

“中國正在經歷經濟下行期、大力推進結構性改革,但是這只是一個過渡性的階段,中國將從其政策行動中受益,” 他表示,瑞銀始終對中國市場持“超配”(overweight)的態度,而這種看多的態度也反映了瑞銀相信中國市場的長期潛力。

“如果你一個更長期的眼光看待中國,比如15-20年,瑞銀很顯然是在投資和布局中國的未來。我們相信中國的增長潛力,以及其金融行業對外開放的可能性,”奧塞爾稱,“盡管外資行在華業務收入當前可能低於海外平均,但這是我們布局未來的一個平衡舉措(balancing act)。”

行家 特朗普 特朗 新政 貿易戰 貿易 無益 監管 可期
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【大宗】中美貿易戰,為何先受傷的是大豆和波音?

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=11479&summary=

【大宗】中美貿易戰,為何先受傷的是大豆和波音?
CY_young15 轉載自【見智研究所】
2017-02-13

朗普在大選中承諾將對中國征收高達45%的關稅,以“平衡”雙邊貿易和保護在美國的工作崗位。特朗普目前為止言出必行的作風讓人不得不懷疑,特朗普對中國貿易戰的“宣言”可能是認真的。


若美國真的對中國開征45%的高額關稅,應優先賣空美國大豆和波音股票。因為在這種情況下,中國必定會予以還擊,而還擊的工具大概率是占美國對中國出口總額1/4的大豆和民航飛機。這兩類不僅單項總額占比高,且因較容易被替代及替代後有利於中國利益,所以是中國反擊的首選目標,美國大豆和波音股票價格將受影響。


然而,若特朗普首先挑起貿易戰,最直接的代價將首先由投他選票的農業州和傳統工業州的農民和產業工人承擔,這在政治上是不可接受的。因此,特朗普大概率將在對中國貿易戰方面“食言”,但會沿著奧巴馬的思路通過WTO等框架,向中國貿易變本加厲地發難。


大豆和飛機將是中國反擊的首選工具


在2006年至2015年間,美國對中國貨物出口增長迅速,十年間增幅高達114%,而同期對全球其他國家的出口增幅僅有51%。2015年美國對華貨物出口總額達1130多億美元,這其中僅大豆和民航飛機兩項就占到了約1/4。



除了這兩項物品占比高之外,其還有替代性強且替代後有利於中國利益的特點。首先來看替代性。這在中國的民航飛機市場最為直觀的:截至2016年年底,中國民航機隊總共有2933架飛機,其中空客飛機1383架,波音飛機與空客平分秋色。雖然空客進入中國市場比波音晚了15年,但隨後市場份額逐漸與波音拉平,且在世界市場上也齊頭並進,在一定程度上是因為雙方的產品線具有很高的相互替代性。


進口替代在大豆方面就顯得更為複雜。雖然像民航飛機市場一樣,美國和巴西兩國的供給基本占領了中國進口大豆市場,但因為農產品的季節性,美國和巴西因分別處於南北半球,對中國大豆的供給實際上是按季節進行分工的。所以兩者的替代性並不像波音和空客那樣高。



但更換進口國替代僅僅是替代性的一個方面,特別在國家發展和安全具有戰略意義的領域,通過國內生產替代更符合國家利益。大豆在這方面就顯得尤為突出。目前中國大豆的對外依存度已經高達85%左右,同時外資的進口大豆加工能力占80%以上,大豆從種植到加工的全產業鏈早已全面“淪陷”。此外,因為進口大豆100%為轉基因品種,育種技術也全部掌握在美國手中,可以說大豆不僅僅是中國糧食生產的短板,更是糧食安全的隱患。


但因為中國加入WTO不得不放開大豆市場,國外轉基因大豆對國內大豆的優勢,不管在價格上還是出油率上都是壓倒性的,所以目前的局面並不是有意為之,卻是不得已而為之的結果。但如果特朗普首先撇開WTO規則對中國開展貿易戰,中國順勢首先拿回大豆自主權是毫無懸念的。至於轉基因大豆的優勢等問題,中國早已通過收購先正達提前進行了布局。而中國糧食的高庫存也保證了中國的底氣。


在民航飛機的國內替代方面,中國不僅可以將波音的訂單都轉向空客,順勢還可以加大空客在天津及波音未來在舟山總裝線的產量,以及加快其向中國技術轉讓的速度。有利於中國商飛以更快速度“進入狀態”。


飛機和大豆貿易戰對美國的殺傷力和威懾力


中國主要選擇飛機和大豆這兩類物品還擊,不僅因為其替代性強且符合國家利益,還因為它們對美國和特朗普具有有效的殺傷力和震懾力。


首先來看波音飛機。波音公司預計,未來20年中國民航將購買超過6800架飛機,總值超過1萬億美元。中國市場是波音公司在海外最大的市場,按目前的市場份額來看,中國市場未來20年可以為波音公司提供至少5000億美元的營收,如果這5000億營收因為特朗普的貿易戰全部進入“死敵”空客的腰包,將無疑成為波音公司的災難。此外,作為全美最大的出口公司,波音稱中國市場為公司創造了1萬5000個工作崗位,如果算上整個供應鏈,實際創造崗位可能在150萬個。



在大豆方面也是“同樣的故事”。美國生產的大豆近50%用於出口(多數銷往中國),且絕對產量也越來越大。中國即便減少部分美國大豆進口量,其對大豆價格的影響將會非常巨大。預計未來中國進口大豆的需求將繼續快速增加。中國市場不管對美國飛機制造還是農業而言都是至關重要的。



更為重要的是這兩大類對於特朗普具有極大的威懾力。波音和農場主在華盛頓擁有強大的遊說力量,直接損害其利益的決策將受到國會激烈的反對;除此之外,特朗普若對中國開啟貿易戰,將是對選民的背叛:其獲的總統一職主要依靠農業州和傳統工業州的支持。


所以,根據利害得失判斷,特朗普最後將大概率選擇通過WTO的規則體系向中國發起貿易攻擊,而不是通過破壞對美國有利的貿易體系的方式,殺敵一千自損八百。


目前大豆和波音股票價格所包含的特朗普直接開啟貿易戰的幾率幾乎為零,當前市場也不認為特朗普會按競選時承諾的粗暴方式處理中美貿易問題。但若特朗普真的“言出必行”,意外宣布對中國征收懲罰性關稅,那市場將優先賣空美國大豆及波音股票。(完)


股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。


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大宗 中美 貿易戰 貿易 為何 受傷 的是 大豆 波音
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“美國優先”考驗新興市場 談判好過“貿易戰”

美國總統特朗普在上任後的 15 天里已經簽發了多達19條行政令,以實際行動證明了其競選口號不僅是說說而已。在明確的“美國優先”政策下,各大機構紛紛預判,就對美國存在較大貿易順差的新興市場國家而言,貿易摩擦不可避免,且美國在未來1-2月內就可能會采取行動。

對此,整個新興市場都將面臨挑戰。野村證券則認為,“美國優先”等於“新興市場靠邊”。在美國經濟逐漸接近充分就業的時候,移民政策收緊(薪資上漲)、貿易保護主義(進口價格提高)和擴張性財政政策會有引發美國通貨膨脹的風險。這或將加快美聯儲升息步伐且美元進一步升值,對新興市場造成的沖擊將更加嚴重。

第一財經記者綜合整理了來自渣打銀行、德意誌銀行、野村證券、美國彼得森經濟研究所(PIIE)的貿易戰前瞻,並特別就中國的應對策略進行了采訪和梳理。

渣打銀行大中華區研究主管丁爽對記者表示,中美摩擦可能無法避免,特朗普政府可能在未來1-2個月著手直接向中國征收更高的進口關稅,且高關稅可能會針對特定產品,例如鋼鐵、家具、機械,或者是針對特定公司,例如國有企業。

不過主流觀點認為,美國發起“貿易戰”的籌碼並不多,由於2016年美國對中國的服務貿易順差高達330億美元,渣打預計中國會以美國農產品、汽車和飛機等為目標進行必要的“回擊”。各大機構預計中美兩國最終會回歸到談判桌上,因為“貿易戰”將兩敗具傷,中國可能會同意加大向美國開放其商品和服務市場,來縮小對美貿易順差。

“貿易摩擦”在所難免

特朗普外貿政策的終極目標是縮小貿易逆差、創造就業,而中國無法避免地將被列為美國的重點關註對象。

根據中國海關總署數據,2016年,中國對美出口總額在為3890億美元,而中國從美國的進口總額為1350億美元,這導致中國對美貿易順差高達2540億美元,這幾乎占了中國貿易順差的50%。

(2016年美國的前20位貿易赤字國)

但這一數字存在誤導。德意誌銀行大中華區首席經濟學家張智威提及,中國對美出口中很大部分出自加工貿易,約37%實際來源於全球供應鏈上從其它國家進口的部件。張智威經計算加工貿易影響後得出,中國或只占美國年度貿易赤字的約16%,僅略高於第二位日本的13%和第三位德國的11%。若中美發生貿易摩擦,勢必將牽扯全球供應鏈上的所有參與者,其中也包括一些美國公司。

盡管如此,中國對美國的貿易順差仍然較大。渣打預計,美國很難通過“將中國定為匯率操縱國”這一工具來解決雙邊貿易失衡問題,因為在美國財政部和國際貨幣基金組織(IMF)的法律框架下,中國都不符合條件。未來,美國可能主要訴諸於關稅策略。

渣打預計,特朗普政府在未來幾個月就會對中國征收更高的進口關稅,美國總統擁有相當大的貿易政策權利,美國貿易法案允許總統在不經過國會的批準下進行貿易限制。相比於全面增加關稅,渣打認為在定向領域提升關稅的可能性更大,主要原因如下:

1)全方位征收45%的關稅可能不會獲得國會共和黨的支持,黨內仍有很多青睞自貿政策的成員。特朗普可能需要減小貿易保護政策的力度,來換取國會對於其減稅政策的支持。

2)特朗普政府可能會對特殊產品征收更高的關稅。尤其是近年來對美出口大幅增長的領域。鋼鐵很容易成為打擊目標,其他目標包括工業機械、電信、錄音設備、公路用車、家具,其總計占到美國從中國進口的30%。

3)此外,特朗普可能會對特定企業征收高關稅,例如國企。外界長期對政府為國企提供補貼的行為有所爭議,認為這給國企不公正的競爭優勢。2016年,中國國企出口占總出口的10%。

值得註意的是,眾議院共和黨人倡導“邊境稅調整”(BTA,Border Tax Adjustment),特朗普對其接受度也越來越高。

“BTA被視為一個無需通過提高關稅就能減小貿易赤字的方法。然而,這一倡議需要將稅制轉向現金稅制,因此我們認為這在當前財年結束前很難通過。”渣打提及,BTA並不針對任何一個國家,但這個很難符合WTO規則。一旦BAT落實,美國主要貿易夥伴很可能向WTO發起抗議。

野村認為,整個新興市場都將因BTA而受到沖擊。疊加美國加大財政刺激和基建投資力度的影響,更大的通脹壓力迫使美聯儲今年加息4次,到2017年末美元/日元匯率升至130、歐元/美元降至0.95;美國迅速實施中等程度的貿易保護和更嚴格的移民政策以及一些報複性措施(包括:退出或重新談判自由貿易協定;征收全面關稅,或針對特定進口商品征收針對性關稅,或征收邊境稅;鼓勵美國公司將海外利潤匯回美國;驅逐非法移民並減少新移民的流入);地緣政治緊張局勢明顯升級;今年布倫特原油平均價格下降至45-50美元/桶,這將使原油凈出口國再度承壓。

不過,一旦美國有所行動,中國的“議價力”並不會示弱,具體反擊行動可能包括商品貿易、服務貿易、對外直接投資(FDI)等。2015年,美國對中國FDI總計達到750億美元,而中國對美FDI為410億美元。美國企業愈發將中國看作一個大市場,而不是制造生產基地,任何限制美國企業的舉措都可能對其造成巨大的陣痛。

(中美兩國之間的FDI投資趨勢)

“回歸談判桌”為上策

盡管中國具有反擊的實力,但各大機構仍然建議,“貿易戰”對於兩大經濟體而言只會兩敗俱傷,最終更可能的情況是雙方回到談判桌上,中國或將加速對美國開放服務業,縮小對美貿易赤字。

根據PIIE的研究,在“全面貿易戰”的情景下,美國經濟可能會在2019年陷入蕭條,就業將會下跌480萬人,這相較於基線情景下的私營部門就業低4%。

該情景假設,美國對中國非原油進口產品全面征收45%的關稅,並對墨西哥非原油進口產品征收35%的關稅。貿易戰會導致美國效率下降、通脹上升,因此美聯儲的加息速度將加快,股價或將加速下跌、信用利差擴大,因此將可能會打壓美國自身的投資產出和就業。

此外,在PIIE設想的“不平衡貿易戰”情境下,美國的特定領域就業會因中國的反擊而受到重創。假設美國的報複性關稅將中國對美的出口降低30%(1150億美元),那麽中國的反擊措施會導致美國對中國出口下降30%(400億美元)。由於中國對美國的出口幾乎是美國對中國出口總量的3倍,而中國GDP(2016年為11萬億美元)低於美國(2016年為18.5萬億美元),這會直接導致中國GDP增速下降1個百分點,美國下降0.2個百分點;如果假設中國的反擊措施對美國造成相同程度的損失(1150億美元),美國GDP增速下降0.6個百分點。

野村對中國2017年GDP增長率的基本預測為6.5%,“但如果兩國之間發生貿易戰,這或導致我們對中國增長的預測下調最多0.3個百分點。”

野村認為,未來可能出現的“雙贏”局面是,“中國加大財政刺激、提高匯率靈活性、增強區域貿易與合作、加大推進‘一帶一路’戰略,以及進一步向外資開放國內市場等。”

渣打則認為,“美中戰略經濟”對話將會在每年的6月或7月舉行,這有望為中美雙方提供化解分歧的契機。

美國 優先 考驗 新興 市場 談判 好過 貿易戰 貿易
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機構前瞻“貿易戰”:“美國優先”考驗新興市場

美國總統特朗普在上任後的 15 天里已經簽發了多達19條行政令,以實際行動證明了其競選口號不僅是說說而已。在明確的“美國優先”政策下,各大機構紛紛預判,就對美國存在較大貿易順差的新興市場國家而言,貿易摩擦不可避免,且美國在未來1-2月內就可能會采取行動。

對此,整個新興市場都將面臨挑戰。野村證券則認為,“美國優先”等於“新興市場靠邊”。在美國經濟逐漸接近充分就業的時候,移民政策收緊(薪資上漲)、貿易保護主義(進口價格提高)和擴張性財政政策會有引發美國通貨膨脹的風險。這或將加快美聯儲升息步伐且美元進一步升值,對新興市場造成的沖擊將更加嚴重。

第一財經記者綜合整理了來自渣打銀行、德意誌銀行、野村證券、美國彼得森經濟研究所(PIIE)的貿易戰前瞻,並特別就中國的應對策略進行了采訪和梳理。

渣打銀行大中華區研究主管丁爽對記者表示,中美摩擦可能無法避免,特朗普政府可能在未來1-2個月著手直接向中國征收更高的進口關稅,且高關稅可能會針對特定產品,例如鋼鐵、家具、機械,或者是針對特定公司,例如國有企業。

不過主流觀點認為,美國發起“貿易戰”的籌碼並不多,由於2016年美國對中國的服務貿易順差高達330億美元,渣打預計中國會以美國農產品、汽車和飛機等為目標進行必要的“回擊”。各大機構預計中美兩國最終會回歸到談判桌上,因為“貿易戰”將兩敗具傷,中國可能會同意加大向美國開放其商品和服務市場,來縮小對美貿易順差。

“貿易摩擦”在所難免

特朗普外貿政策的終極目標是縮小貿易逆差、創造就業,而中國無法避免地將被列為美國的重點關註對象。

根據中國海關總署數據,2016年,中國對美出口總額在為3890億美元,而中國從美國的進口總額為1350億美元,這導致中國對美貿易順差高達2540億美元,這幾乎占了中國貿易順差的50%。

(2016年美國的前20位貿易赤字國)

但這一數字存在誤導。德意誌銀行大中華區首席經濟學家張智威提及,中國對美出口中很大部分出自加工貿易,約37%實際來源於全球供應鏈上從其它國家進口的部件。張智威經計算加工貿易影響後得出,中國或只占美國年度貿易赤字的約16%,僅略高於第二位日本的13%和第三位德國的11%。若中美發生貿易摩擦,勢必將牽扯全球供應鏈上的所有參與者,其中也包括一些美國公司。

盡管如此,中國對美國的貿易順差仍然較大。渣打預計,美國很難通過“將中國定為匯率操縱國”這一工具來解決雙邊貿易失衡問題,因為在美國財政部和國際貨幣基金組織(IMF)的法律框架下,中國都不符合條件。未來,美國可能主要訴諸於關稅策略。

渣打預計,特朗普政府在未來幾個月就會對中國征收更高的進口關稅,美國總統擁有相當大的貿易政策權利,美國貿易法案允許總統在不經過國會的批準下進行貿易限制。相比於全面增加關稅,渣打認為在定向領域提升關稅的可能性更大,主要原因如下:

1)全方位征收45%的關稅可能不會獲得國會共和黨的支持,黨內仍有很多青睞自貿政策的成員。特朗普可能需要減小貿易保護政策的力度,來換取國會對於其減稅政策的支持。

2)特朗普政府可能會對特殊產品征收更高的關稅。尤其是近年來對美出口大幅增長的領域。鋼鐵很容易成為打擊目標,其他目標包括工業機械、電信、錄音設備、公路用車、家具,其總計占到美國從中國進口的30%。

3)此外,特朗普可能會對特定企業征收高關稅,例如國企。外界長期對政府為國企提供補貼的行為有所爭議,認為這給國企不公正的競爭優勢。2016年,中國國企出口占總出口的10%。

值得註意的是,眾議院共和黨人倡導“邊境稅調整”(BTA,Border Tax Adjustment),特朗普對其接受度也越來越高。

“BTA被視為一個無需通過提高關稅就能減小貿易赤字的方法。然而,這一倡議需要將稅制轉向現金稅制,因此我們認為這在當前財年結束前很難通過。”渣打提及,BTA並不針對任何一個國家,但這個很難符合WTO規則。一旦BAT落實,美國主要貿易夥伴很可能向WTO發起抗議。

野村認為,整個新興市場都將因BTA而受到沖擊。疊加美國加大財政刺激和基建投資力度的影響,更大的通脹壓力迫使美聯儲今年加息4次,到2017年末美元/日元匯率升至130、歐元/美元降至0.95;美國迅速實施中等程度的貿易保護和更嚴格的移民政策以及一些報複性措施(包括:退出或重新談判自由貿易協定;征收全面關稅,或針對特定進口商品征收針對性關稅,或征收邊境稅;鼓勵美國公司將海外利潤匯回美國;驅逐非法移民並減少新移民的流入);地緣政治緊張局勢明顯升級;今年布倫特原油平均價格下降至45-50美元/桶,這將使原油凈出口國再度承壓。

不過,一旦美國有所行動,中國的“議價力”並不會示弱,具體反擊行動可能包括商品貿易、服務貿易、對外直接投資(FDI)等。2015年,美國對中國FDI總計達到750億美元,而中國對美FDI為410億美元。美國企業愈發將中國看作一個大市場,而不是制造生產基地,任何限制美國企業的舉措都可能對其造成巨大的陣痛。

(中美兩國之間的FDI投資趨勢)

“回歸談判桌”為上策

盡管中國具有反擊的實力,但各大機構仍然建議,“貿易戰”對於兩大經濟體而言只會兩敗俱傷,最終更可能的情況是雙方回到談判桌上,中國或將加速對美國開放服務業,縮小對美貿易赤字。

根據PIIE的研究,在“全面貿易戰”的情景下,美國經濟可能會在2019年陷入蕭條,就業將會下跌480萬人,這相較於基線情景下的私營部門就業低4%。

該情景假設,美國對中國非原油進口產品全面征收45%的關稅,並對墨西哥非原油進口產品征收35%的關稅。貿易戰會導致美國效率下降、通脹上升,因此美聯儲的加息速度將加快,股價或將加速下跌、信用利差擴大,因此將可能會打壓美國自身的投資產出和就業。

此外,在PIIE設想的“不平衡貿易戰”情境下,美國的特定領域就業會因中國的反擊而受到重創。假設美國的報複性關稅將中國對美的出口降低30%(1150億美元),那麽中國的反擊措施會導致美國對中國出口下降30%(400億美元)。由於中國對美國的出口幾乎是美國對中國出口總量的3倍,而中國GDP(2016年為11萬億美元)低於美國(2016年為18.5萬億美元),這會直接導致中國GDP增速下降1個百分點,美國下降0.2個百分點;如果假設中國的反擊措施對美國造成相同程度的損失(1150億美元),美國GDP增速下降0.6個百分點。

野村對中國2017年GDP增長率的基本預測為6.5%,“但如果兩國之間發生貿易戰,這或導致我們對中國增長的預測下調最多0.3個百分點。”

野村認為,未來可能出現的“雙贏”局面是,“中國加大財政刺激、提高匯率靈活性、增強區域貿易與合作、加大推進‘一帶一路’戰略,以及進一步向外資開放國內市場等。”

渣打則認為,“美中戰略經濟”對話將會在每年的6月或7月舉行,這有望為中美雙方提供化解分歧的契機。

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