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港交所兩項交易諮詢 Raging Bull

來源: http://hkcitizensmedia.com/2015/08/03/%E6%B8%AF%E4%BA%A4%E6%89%80%E5%85%A9%E9%A0%85%E4%BA%A4%E6%98%93%E8%AB%AE%E8%A9%A2/

港交所今年一月推出兩項關市場運作改革的諮詢，第一，是為指數股引入暫時停止交易機制；第二，是再度引入收市競價時段。

暫時停止交易機制，是針對股市間中及不時出現的大幅波動。港交所建議，當一隻指數股在五分鐘內出現超過上下5%的波幅，就會暫時停止交易五分鐘。等於為大中市值股大幅波動引入冷靜期，給投資者時間去找尋股價大幅波動的原因。這個停止買賣措施是要防止，不時出現的入錯盤，及間中出現的閃崩。

在2013年新鴻基公司一個交易員把一個普通的中國人壽買盤，錯誤輸入大25000倍的買盤，令到買盤達到驚人的三百億元。這個錯盤令到中國人壽股價即時波動，如果有臨時停止買賣機制，新鴻基公司便可以有時間取消這些錯盤。但是有時候有些股份也沒有理由出現大幅波動，在2014年12月18日，比亞迪(1211)股價忽然從36元急跌至18元，之後再回升至25元收市。事後比亞迪管理層也不能解釋股價大幅波動的原因，在新機制下可能股價跌至25元時已經需要停止買賣，讓投資者冷靜一下。

這臨時停止買賣機制也可以防止因為電腦出錯，或者是程式買盤混亂再衍生的崩盤情況。在2010年5月6日，美國一些程式操作出現崩盤交易，41億美元的交易指示，令到杜瓊斯指數在15分鐘內急挫1000點，有個別股份跌到零價。如果有停牌機制就可以防止這樣的崩盤情況出現。但是引入停止買賣機制也會阻止股市正常運作，例如2015年4月13日下午三時，一千萬元的買盤令港交所(388)股價由250元升至300元。

按新暫停機制，港交所股票就需要停止買賣，阻止了市場正常運作。當市場急跌時，暫停機制也會阻止股市正常消化沽盤。2015年7月8日下午，恆生指數急跌2158點，創歷史上最大跌幅。如果有暫停機制，港股就不能即時反應情況，阻礙市場正常運作。暫停機制只適用於指數股，非指數股不受影響。例如中國天然氣在2014年9月25日急挫7成，就不受暫停買賣機制影響。但是漢能(566)在停牌日2015年5月19日，下挫五成，就會受到暫停交易機制影響，暫停交易五分鐘，停牌後，波幅就不受限制。暫停交易機制在大部份海外交易所都有實行，引入暫停買賣機制，令到香港向世界看齊。

另一方面，港交所計劃重新引入，收市競價時段。之前港交所曾經有四年的收市競價時段經驗，收市價被人操控，被人批評為勁假時段。最受人批評是2009年3月8日滙豐股價在競價時段，股價忽然由38元急挫至33元收市。時後調查發現是德銀交易員大額沽出滙豐，當時最低的買入價是33元，因此33元變也收市價，也是滙豐幾十年來的最低價。滙豐也因此而低價28元供股，之後港交所在各方批評下停止收市競價時段。但是外資沒有死心，尤其基金公司強調他們需要一個訂價機制，他們可以為其單位基金定價。在外資壓力下，港交所重新推出新競時段的諮詢。

為了防止當時炒家濫用機制，港交所引入波幅限制。收市競價分四段，首段波幅限制於4時最後交易價的上下5%以內；第二段波幅再限制及收窄於第一段競價時段的最後價以內；第三段時間是不可以取消買賣盤；第四段時間是完成配對交易。港交所希望這新機制可以杜絕收市股價大幅波動，及被濫用的情況。

Raging Bull

 

「摸底」「諮詢」確不同

「摸底」「諮詢」確不同

摸底五大特徵:
1.眉飛色舞
2.烔烔有神
3.咀角含春
4.十指緊扣
5.沒有距離

諮詢五大特徵:
1.眉頭緊皺
2.雙目無神
3.咀角向下
4.雙手緊抱
5.無限距離

#摸底 #諮詢 #提防影射認明真身 ＃我認我無聊


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上市改革諮詢接近尾聲 Raging Bull

來源: http://hkcitizensmedia.com/2016/11/22/%e4%b8%8a%e5%b8%82%e6%94%b9%e9%9d%a9%e8%ab%ae%e8%a9%a2%e6%8e%a5%e8%bf%91%e5%b0%be%e8%81%b2/

2016年8月份，香港證監及港交所聯合發表諮詢文件，建議把自2000年實年了多年的上市批準架構，進行改革。建議在現時由港交所主導的20人上市委員會上面，加上一個上市監管委員會及再上面加一個上市政策委員會。上市監管委員會及上市政策委員會成員由港交所及證監外派一半委員，但主席則由證監委任。上市公司協會首先反對，認為現時上市審批架構進行大型改革是不恰當，實際上是證監奪權，奪回2000年爭取不到的上市審批話事權。證券業大部份業內人士都反對建議改革，認為改革只是增加證監的話事權。如果證監掌握上市審核權，香港股市上市機制，會由一個披露為主導的上市機制，改為一個由監管主導的審批機制，不利香港股市的發展。由於業界激烈反對，諮詢時間亦因而延長到11月底。

證監行政總裁歐達禮表示事在必行，他的上司財經事務及庫務局局長陳家強教授也公開表示支持歐達禮。相信業界反對聲音將不會受到重視，現在上市委員會上面會加上一個上市監查委員會及一個上市政策委員會。現時上市委員會的職能將會限於上市前及上市後的審批，其職能將會受到限制，將來任何法規或政策上的事宜都由會新成立的兩個委員會負責。

業界將需要接受的事實，反而筆者認為將來新成立的兩個委員會，必須面對現時上市制度下幾個嚴肅問題。首先，上市公司造假帳的問題；第二，公司上市後不尋常的升幅，造市問題；第三，財技高手把同一個業務，不停的重複上市，達成啤殼的目標；第四，同股不同權的問題，香港是不是需要改變立場，以維持競爭力。

上市公司造假帳並不是新問題，中國、香港、日本、美國及歐洲都有同樣問題。大到連最大的跨國企業：日本東芝及德國大眾汽車都有造假。香港上市公司也不例外，過去幾年都有不少企業被沽空機構狙擊。最近新聞報導香港證監對歐資大行，進行調查，有關新股上市時，公司業績造假的問題。相關公司是中國森林及中金再生，兩間公司都被沽空機構狙擊，揭發帳目造假。其實如果上市委員會有盡職，審查其帳目，必然會發覺造假的公司，其業績一定是好到不可以置信。筆者認為上市委員會把關最重要，一定要對申請上市公司的業務有一定的理解才能勝任把關的任務。筆者認為怎樣加強把關的職能，才是急需的改革，而不是增加幾多個委員會。

第二個問題是一些新上市公司，股價不合理的上升。2016年4月上市的聯旺(8217)是最出名的例子，是過去四年來全球新上市股份升幅最大的股票。不要忘記2015年新股上市的集成(1027)，也升了50倍。過去兩年香港升幅最大股票是百靈達(2326)，從低位升了150倍。這些公司其盈利絕對不可以支持股價，和基本因素完全脫節。市場莊家活動頻繁，但絕少人被起訴。監管當局，應該從造市方向進行調查，及廢除創業板全包銷機制，以減少人為造市的情況。

第三是財技高手把同一個業務，重複上市，達到啤殼的目的。例如澳科(2300)在2007年前大股東把煙草包裝業務註入，賣殼後，在2009年買回該業務。再在2011年把同一業務再註入詩天(1008)，再改名為貴聯控股。其中最離譜的是同一業務三度上市，泰邦集團(8327)，2000年的金力集團(8038)，及今年上市的創新電子(8346)都用同一業務達到上市目的。一個業務可以不停的啤殼，可以說是香港上市的奇芭。監管當局應該禁止這無良的行為，阻止財技專家混水摸魚。

第四是十分具爭議性的同股不同權的問題，在2014年阿里巴巴試探在香港上市，最主要條件是要批準同股不同權的不公平機制。香港當時不接受對小股東不公平的機制，而拒絕了阿里巴巴上市。結果大家都知道，阿里巴巴在美國上市，每天成交額達到600億元。金融界都感嘆失去了做大生意的機會。馬雲最近表示，他旗下的螞蟻金服計劃上市，但先決條件是要接受對小股東不公平的同股不同權機制。在美國及新加坡明搶香港的生意情況下，到底香港要潔身自愛，孤芳自賞，還是要同流合汙？為了搶生意，香港是否要放棄自己的道德高位？

Raging Bull

西九諮詢公眾, 合法?違法?

港交所諮詢 新股最低股東數研減至300(11月12日截止)

1 : GS(14)@2010-09-11 09:59:58

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20100911/News/ec_eca2.htm
  2010年9月11日

【明報專訊】港交所(0388)昨日刊發諮詢文件，建議放寬經由「市值/收益」測試上市新股的最低股東人數要求，由現時要求的1000名降至300名，以貼近國際水平。投資銀行界人士認為，這項新建議，對市值龐大但又欠缺持久盈利的海外新股有利(尤其是盈利較受商品價格影響的資源股)，因這類股份的對象，可能主要是機構投資者，故保留 1000名最低股東要求並不適合。

料對高市值海外新股有利

根據現行《上市規則》，新股可經由「盈利」或「市值/收益」等測試方式申請上市，按「盈利測試」上市的新股，最少股東人數要有300名，但以「市值/收益」測試的新股，最少股東人數要達1000名。

一般而言，大規模市值，但要經過長時間營運才能有盈利的公司，會選擇「市值/收益」測試方式申請上市。港交所指出，通過「市值/收益」測試的新股，毋須先行錄得盈利或符合最低現金流量規定，且業務紀錄期可少於3年，故其投資風險或會較其他新股高。由於股份風險高，對象偏向是機構投資者而非散戶，故沒有必要保留1000名最少股東的要求。

另外，港交所昨日去信所有期貨交易所，表示下周一開始，可接受以人民幣為現金抵押品。

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2 : GS(14)@2010-09-11 10:00:44

http://www.hkex.com.hk/chi/newsc ... 0/1009102news_c.htm
香港交易所刊發《建議修訂「市值／收益測試」中有關最低股東人數規定的諮詢文件》


香港交易及結算所有限公司（香港交易所）今天（星期五）刊發諮詢文件，建議修訂《主板上市規則》中有關「市值／收益測試」的規定。

香港交易所建議將「市值／收益測試」中有關最低股東人數的規定由1,000人修訂為300人並就此諮詢市場意見。此項測試是《上市規則》三項上市資格測試的其中一項。

主板申請人可選擇通過以下其中一項測試申請上市：

(a)  盈利測試；

(b)  市值／收益／現金流量測試；或

(c)  市值／收益測試。

若申請人通過上述第一或第二項測試上市，其股份須至少由300名股東持有，但若選擇採用「市值／收益測試」，其股份則須至少由1,000名股東持有。是次諮詢文件建議將此項最低股東人數規定減至300人。

香港交易所上市科主管狄勤思說：「是次提出此項修訂建議，主要是有市場意見認為現行的最低股東人數規定過於嚴苛，因為申請人必須吸引大量散戶及機構投資者的興趣方可通過測試。」  

狄勤思續說：「另外亦有市場人士認為，對於市值高或收益大的公司，其股份至少由300名股東持有應足以確保維持一個公開市場及能吸引足夠的散戶投資者興趣。」

此項建議不會影響「盈利測試」及「市值／收益／現金流量測試」的上市準則。若建議獲採納，「市值／收益測試」的最低股東人數規定將與其餘兩項測試趨同。

諮詢文件可在香港交易所網站下載。有關人士可透過填交問卷提出其對諮詢文件所載建議的意見。

提交回應意見的截止日期為2010年11月12日。



完

諮詢文件
http://www.hkex.com.hk/chi/newsc ... nts/cp2010092_c.pdf

問卷
http://www.hkex.com.hk/chi/newsc ... ts/cp2010092q_c.doc

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有關在香港實行證券市場無紙化的建議運作模式的 聯合諮詢總結

1 : GS(14)@2010-09-26 12:21:32

http://www.sfc.hk/sfc/doc/TC/spe ... Paper_Final_Chi.pdf

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機場第三跑道 造價料700億 數月內諮詢 融資至少3大取向

1 : GS(14)@2010-10-11 22:02:59



機場第三跑道 造價料700億
數月內諮詢 融資至少3大取向

港府在未來數個月內，將展開可創造大量就業機會的機場第三條跑道諮詢工作。

據了解，新跑道造價高達約700億港元，料政府不會透過機管局發債集資，建新跑道的財務安排，至少有三個選擇，包括政府全資、機管局自行借貸，或政府及機管局合資。

保競爭力及創大量職位

香港銳意成為亞太區航空樞紐，但面對廣州及深圳機場的競爭，包括廣州白雲機場已落實建第三條跑道，深圳寶安機場亦有此計劃。據悉，港府早已認為本港有興建新跑道的必要，長遠保住競爭力外，亦可直接及間接創造大量就業。

據悉港府及機管局計劃今年底至明年初，展開興建第三條跑道的諮詢工作，預料新跑道將會建於離東涌市區較遠、現有北跑道旁邊，因工程涉及填海及掘海底污泥，故造價或高達700億元。

不傾向機管局發債集資

建新跑道造價高昂，如何融資？據悉，政府不會透過機管局自行發債集資，資金來源至少有3個選擇，最簡單是由港府全資興建，即仿效高鐵及沙中綫；其次是由財政健全的機管局自行向銀行借貸，做法就如前九鐵借貸興建鐵路；第三個方法是由政府及機管局合資承擔造價。

中文大學航空政策研究中心上月發表文章指出，約3年前完成的研究發現，本港機場很大可能於2017年飽和，興建新跑道需時約10至12年，建議政府及早策劃第三條跑道。

事實上，英國有前車之鑑。英國對是否於倫敦希斯路機場興建第三條跑道，已討論逾10年，其間出現不少爭拗，於去年前工黨政府落實計劃，但及後保守黨與自民黨合組的新政府上台後，有報道指計劃可能被擱置。

據了解，本港有關當局在研究興建第三條跑道時，曾參考歐洲經驗，包括英國團體British Chambers of Commerce（BCC）去年發表的研究報告，指過去20年希斯路機場因為沒有第三條跑道，客運量已由歐洲原來的領導地位跌至第5，被荷蘭阿姆斯特丹及德國法蘭克福取代歐洲航空樞紐地位。

研究又指出，希斯路機場興建第三條跑道，會為英國增加約370億港元之經濟效益；單計經濟利潤約250億港元，較興建一條歐洲之星（英國往歐洲國家）高鐵的效益，高約4倍。

撰文:黃勁文

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2 : GS(14)@2010-10-11 22:03:11

如果上市就好啦

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3 : GS(14)@2011-06-15 22:07:34

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15342654
許漢忠談機場擴建　指通脹推高成本
「新跑道越早上馬越平」
2011年06月15日

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4 : GS(14)@2011-06-15 22:07:44

賺近 40億
機管局全年盈利創新高
2011年06月15日
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15342655

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香港交易所刊發《有關除權交易與股東批准的諮詢總結》

1 : GS(14)@2011-05-22 12:59:11

http://www.hkex.com.hk/chi/newsconsul/mktconsul/Documents/cp2010123cc_c.pdf

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2 : GS(14)@2011-05-22 13:02:27

Hurray! SEHK has done the right thing and is banning ex-entitlement trading before shareholders have approved the entitlement. See our article of 27-Jan-2011 for more - the rights issue the paper refers to in paragraph 3 is probably Zhongtian. Now, we call on SEHK to address the other problems with rights issues and open offers explained in our article.

萬歲! 香港交易所做出一件正確的事，同意廢除在股東通過之前的除權交易。請詳細參閱我們在2011年1月27日的文章-諮詢意見第3段中的供股事件肯定是中天國際(2379)。現在，我們鼓吹香港交所易去解決其他我們在文中解釋過的關於供股及公開發售問題。

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3 : xxxlionxxx(10419)@2011-05-22 17:32:05

係附錄三睇到，世界多個主要市場，都係唔比上市公司將「除淨日設定於股東批准前」(非常樣衰既一句港式中文)。
港交所係後知後覺定明知故犯??

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4 : GS(14)@2011-05-22 17:45:37

3樓提及

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係附錄三睇到，世界多個主要市場，都係唔比上市公司將「除淨日設定於股東批准前」(非常樣衰既一句港式中文)。
港交所係後知後覺定明知故犯??

是後知後覺多，以前做毀野慢，就真是要咁做，但是現在有部電腦，做野會好快...所以早就應該改啦，點知有班人慣了就不想改吧

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證監會就實施淡倉申報規定的附屬法例進行諮詢

1 : GS(14)@2011-05-26 22:38:19

http://www.sfc.hk/sfcPressReleas ... ervlet?docno=11PR60
證監會就實施淡倉申報規定的附屬法例進行諮詢
證券及期貨事務監察委員會（證監會）今天展開諮詢，邀請公眾就建議制定的附屬法例提交意見，從而實施早前發表的《關於提高淡倉透明度的諮詢總結》所提出的淡倉申報制度（註1）。

在新的申報制度下，如淡倉量達到上市公司已發行股本的0.02%，或淡倉的市值達至3,000萬元（以較低者為準），淡倉持有人須每周向證監會作出申報。一般而言，有關淡倉的實益擁有人須承擔申報責任。

淡倉申報制度只適用於恒生指數及恒生中國企業指數的成分股，以及證監會指定的其他金融股份。在緊急情況下，證監會或會收緊申報規定，從而提高透明度及加強監察。

證監會將會設立電子申報設施，訂明申報時須採用的範本，並在收到有關報告一周後，以不記名方式公布每隻股票的合計淡倉量。

證監會行政總裁韋奕禮先生（Mr Martin Wheatley）表示："從最近的全球金融危機的經驗可見，監管機構能否取得有用的資料，是非常重要的。監管機構可利用這些資料評估市場動態，並在必要時採取適當的規管行動，處理任何潛在風險。"

韋奕禮先生續說："如果能有系統地收集淡倉數據，將可補充本會目前從香港聯合交易所有限公司所收集到有關賣空交易的資料。兩者結合起來將可幫助我們更確切地掌握在香港市場所進行的賣空交易活動。"

公眾人士可於2011年6月30日或之前向證監會提交意見。回應意見可透過證監會網站（www.sfc.hk）、以電郵（[email protected]）、郵遞或傳真（傳真號碼：2521 7917）方式提交。

完

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2 : GS(14)@2011-05-26 22:38:48

https://www.sfc.hk/sfcConsultati ... ules&type=1&docno=1
諮詢文件

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3 : GS(14)@2011-05-26 22:39:11

http://www.sfc.hk/sfc/doc/TC/spe ... h%202010chinese.pdf
上一次諮詢總結

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期貨晚市交易下周諮詢

1 : GS(14)@2011-05-29 11:47:17

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15290677
【本報訊】消息人士透露，港交所（ 388）最快下周一就延長期貨交易時間進行諮詢，建議在下午 4時 15分收市後，休息半小時，在下午 4時 45分至晚上 11時 15分進行晚市交易，所有交易撥作翌日的交易結算，不會當晚追收孖展。雖然建議有助港交所搶回場外交易市場，但中小型券商的經營成本勢必增加，料激起爭論。
記者︰高淑嫻

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2 : GS(14)@2011-05-31 22:42:07

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15298986
交易指標
落盤研限價　防大戶亂舞
2011年05月31日

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3 : GS(14)@2011-05-31 22:42:19

「殺牛」誘因減　港股添勁力
2011年05月31日
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15298987

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