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[轉載]說說農業銀行優勢

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dume.html

抽空說說銀行業壞賬率 心悅向日葵

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6464b5010102e18o.html

（心悅）：

未來4、5月財政性存款與外匯佔款對資金面的疊加衝擊會較大，不排除央行繼續降低存款準備金率。 因為財政存款的增減主要受財政收入和支出影響。根據近幾年的統計數據，一般在年初以及4—8月間，主要因繳稅等因素，在央行的財政存款會呈增加趨勢，銀行業就會有相同規模的流動性流出。考慮到央行對信貸投放節奏和規模的審慎，將會推動銀行大幅增加信貸，那麼進一步降准就不遠了。

  

（我財）：

這個沒有注意到，我一直在關注銀行業壞賬率惡化的情況，按照現在的趨勢推算，2012年底銀行業壞賬率惡化至1.5%是大概率的事情了。

 

（心悅）：

還記得幾年前某些國有銀行曝出的壞賬率觸目驚心。上一輪的拯救行動才過去沒多久，如今的擔憂又開始出現。根據《中國金融不良資產市場調查報告》顯示，中國銀行業巨量信貸導致不良貸款生成的概率增大，而由此導致的新增不良貸款將會在2012年後集中出現，且主要集中於基礎設施建設貸款領域。一 直以來，銀行業競爭的創新產品很少，銀行主要的收入還是存貸利差，中間業務監管近兩年做得風生水起，但是相對存貸利差，還是較為薄弱。而且，大多數銀行， 尤以國有大中型銀行為主，還是對中小型企業貸款沒有耐心，青睞於向大型國有企業放貸，因此一旦當其經濟出現問題，銀行的壞賬率就明顯上升。

目前已經得到大量證實。資料顯示，時至2011年底，中國的製造業並沒有交上令人滿意的答卷，房市、股市的不景氣都讓銀行的信貸風險上升。造成這一局面的主要是因為行政手段所導致：1、之前各個地方政府大力發展的地方融資平台向金融體系借入了大量的貸款，而這些貸款被地方政府為主導花在一些公益性的，或者是收益率很低的項目上，比如搞形象工程，2011年已經部分反映出來這部分貸款是很不安全的，地方政府違約的幾率極高。2、2008年金融危機後監管層搞的4萬億（實際上是8萬億以及後來的持續累計效應），投資所產生的銀行壞賬率必然上升，雖然2012年監管層又展期地方債務，但實際上債務並沒有減少，而是會繼續增多，把爆發的時間拖後而已，再加上樓市調控已經使樓市預期跌入深谷，必然又產生壞賬。

=====先說到這，睡覺去，撐不住了：）有空繼續說=====

說說真實美國房價---Mrs LA

說說王老吉的差異化突破 Rathman

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5b56fc2b0102e02q.html

今天有空，說說保險。 醬骨架

http://xueqiu.com/3134884839/23988381
今天有空，說說保險。
國人對保險的誤解很深，原因不探究了。令我比較驚訝的是雪球裡的不少投資者對保險的理解也是收益率太低，不如買股票投資。
保險是理財的一部分，買股票講究分散投資，同理，理財也是需要分散的，比如房產，比如股票，比如定期存款，當然也有保險。
保險的本質是保障，看投資收益是很大的誤導。保障包括壽險的保障（人OVER了，保險公司賠），包括重疾（患重疾，保險公司給錢），意外等等。
保險的本質是槓桿。我舉個簡單的我的例子，前陣子我加了保險，100萬壽險保額，50萬重疾保額，每年繳6000多，繳20年。大家可以算算這筆賬，萬一不好彩用上了這個保險，是不是用每年固定預算的一筆錢去撬動幾十萬上百萬的東東。
保險是防守，股票是進攻。都要有，攻守平衡才是致勝之道。
有人說買可以放心睡覺的股票，我的經驗是如果我發現我有保障缺口，那麼我一定要補上保險，否則我睡不著覺。
保障缺口是什麼意思？舉個例子，假如張三（張三，對不起了）有100萬的貸款要還，那麼他要買100萬保額的壽險，防範的是張三突然駕鶴西去的時候，老婆孩子可以拿到100萬繼續還貸款，這是確定的。你可以說股市投資也可以做這個事，但那是不確定的。再比如保障缺口還包括重疾，假設張三患重疾了，那麼張三需要一筆錢治病，如果張三運氣好可以治癒，那麼有幾年，張三不敢搏命賺錢，賺錢的能力會比之前少很多，老婆孩子甚至父母咋辦，那麼他是不是要多買點重疾險呢？比如買個100萬，那麼治病花去30萬，還剩70萬，讓家人的生活不被改變。

保險不是讓你大富大貴，而是讓你的生活比較確定，不被突如其來的風險搞的面目全非。

保險是金融三駕馬車之一，也是最開放的一個領域。因此競爭也是最激烈的，我不感覺銀行競爭激烈，至少趕不上保險。

保險為啥天天開早會，唱歌，跳舞，喊口號，互相激勵：你是最棒的。為啥呢？難唄，不這樣做，一天都堅持不下來。

平安的財報我看不懂，也提不起興趣看，但是在好多地方，把國壽打的滿地找牙，國壽年年都在為保市場份額而奮鬥，但是總是不斷的被攻陷。

本人也被保險代理人忽悠過，年紀輕輕就買了投連險，過了幾個月，代理人就離開了這個行業。同時本人目前在國內最大的保險網做，認識太多友邦，平安，國壽的內外勤，這個行業值得更多人尊重，代理人值得更多人尊重，特別是在理賠的那一刻，代理人和客戶相擁而泣的場景並不罕見。

說說福建有哪些產業和上市公司 不明真相的群眾

http://xueqiu.com/1955602780/24135046
回覆@醉花生: 說說福建有哪些產業和上市公司：
依託於有限的資源搞起來的：
1，地理上的資源，山多，長樹，砍樹不會啊，造紙不會啊？所以有了$永安林業(SZ000663)$ $青山紙業(SH600103)$ 。
2，政策上的資源，台灣是過不去了，但好歹撈了個特區名額，立足於特區外貿的$廈門國貿(SH600755)$ $建發股份(SH600153)$ 。
3，獨特生活習俗留下的資源，鐵觀音、$片仔癀(SH600436)$ ，那玩意除了福建人真的很少人懂。
4，小三線時代留下的工業基礎，代表是$閩東電力(SZ000993)$ ，南孚電池，$廈工股份(SH600815)$ 。

接下來就沒什麼了，全得靠白手起家了，做了什麼呢？做了幾大版塊：

泉州的紡織版塊。$安踏體育(02020)$ ，$匹克體育(01968)$ ，$七匹狼(SZ002029)$ ，$九牧王(SH601566)$  是從勞動密集代工到品牌運營的逆襲。

廈門的信息服務產業，$三五互聯(SZ300051)$ ，從美國退市的$東南融通(LFT)$ 。

莆田的游醫板塊。看到這個大家要笑話，會說都是騙子，怎麼說呢，這其實是解決了不少人的實際問題的，而且行業在變化，現在很多上層次的民營醫院，就是從游醫發展起來的。這裡面以後出幾家優質上市公司一點都不奇怪，要知道，醫療行業是為數不多確定需求未滿足，體制未創新的領域。

再說說福建上市公司裡面最耀眼的幾顆明星：

$福耀玻璃(SH600660)$ 。汽車玻璃無可置疑的老大。

$紫金礦業(02899)$ 。如果認為這個企業只碰巧長在一個礦上那就錯了。它是依託於一個原來沒有什麼開採價值的貧礦發展起來的，經歷了冶煉技術進步和資本市場放大槓桿兩重裂變。

$恆安國際(01044)$ 。這個大家都知道吧？

$興業銀行(SH601166)$ 。這就是大家正在討論的了。//@醉花生:回覆@何純在南國:其實職業是有歷史傳承的，比如溫州，他們歷史出貨郎，我記得小時候（80年代）他們就用麥芽糖到農村換解放鞋鞋底、破塑料涼鞋（我老家靠近福州，離溫州地界還隔了好幾個縣），再後來用電子錶到農村換機械手錶，按現在的眼觀看這也是騙子行為。你說的開醫院，那是莆田人，他們歷史出遊醫，就是比赤腳醫生還要赤腳的那種醫生，醫院直到最近10來年左右才允許私人開的，所以魚龍混雜，也有一部分現在很規範了，相信再過10年時間的大浪淘沙那些坑人的會被淘得差不多了，那時才算走上他們真正的歷史傳承，就像當年溫州佬一樣。我比較好奇的是安溪出算命先生的傳承會怎麼走？@不明真相的群眾

說說「創業導師」這事兒 B座12樓

http://xueqiu.com/3495536609/24301986
上週五，我以「創業導師」的身份參加了IBM舉辦的Smartcamp在杭州的比賽。通過一個上午的時間，在優化方案、激發創新、整合資源等多方面，為杭州賽區前五強創新企業做封閉輔導。

我是不太同意「創業導師」這一稱謂的，「導師」意味著雙方在資歷上有很大差距，創業者可以尊稱你為導師，但我們自己千萬不可以導師自居，除非是在面對很沒有創業經驗的大學生創業團隊的時候。如果在你投資的項目上，你都可以扮演導師的角色，一方面說明創業者也太弱了點；另一方面，你也太把自己當根菜了。

創業這事注定是孤獨的。因為創業往往是要解決一個在細分市場中少有人觸及的一個市場痛點，既然是少有人觸及，就需要創業者和團隊憑一己之力摸索和尋找。

另一方面，即使是在一個相對成熟的市場，也並不意味著你可以參照別人的方式來運作。每個企業每個階段面臨的問題都不一樣，因為每個企業和每個企業家的資源稟賦都不相同，很有可能對你很難的事情，換了別人就輕而易舉。反過來也一樣。

第三，企業家要做的事情其實只有一樣，那就是決策。小到辦公場地的選擇，大到投資、用人，最終都需要一個裁決人，有一句話叫做「聽多數人的意見，和少數人商量，自己做決定「，所以，在最終的決策上，是沒有人可以幫你的，我們說有些創業者優柔寡斷，就是指他在決策過層中的首施兩端猶豫不決，以致貽誤戰機動搖軍心。但是再果敢的創業者，在面臨重大決策的時候，也會面臨痛苦和煎熬，因為所謂重大決策，往往不是顯而易見的，創業者看到的所謂機會，也無非是發現了一些相關性但不會有明確的答案。

如果說創業導師指的是「朋友」和「參謀」的意思，那麼，其實每一個創業者都需要這樣的「導師」。我們投資者還得努力成為這樣的「導師」。

回到SmartCamp 話題。

SmartCamp 是IBM 專門針對創新企業舉辦的全球性活動，每年在許多國家舉辦創業家訓練營，全世界範圍內尋找智慧火種。各國優勝團隊由IBM 公司提供全程資助，在美國總部進行SmartCamp 年度總決賽，並推薦世界級的投資方和導師資源，幫助企業迅速成長。

我建議從事IT研發或者行業IT解決方案的初創企業可以關注這個比賽。

通過這次跟創新企業的溝通輔導，這些杭州賽區前五強企業目前碰到的問題，有幾點感觸和建議和大家分享下：

第一、創業者需要導師。創業導師在硅谷是一個非常成熟的機制。為什麼硅谷的很多人，比facebook的扎克伯格、google的布林和佩奇，都是還沒畢業就創業，他們能夠在經營和管理上都做的風生水起，背後都有一到兩位導師在起作用。Facebook的第一位大陸籍員工王淮在他的《打造Facebook》一書中，專門有一個章節寫到了硅谷的導師制。Facebook之所以成長很快，固然小扎很牛逼，但背後的Mentor的作用也不可小覷。在創業公司的發展過程中，這些人能起到非常關鍵的作用。只不過新聞媒體喜歡追逐奇蹟，因此很少去報導這些Mentor。原因很簡單，如果大家知道少年英雄原來有這麼多Mentor在幫他，那故事就不夠傳奇了。

如今的創業者，光靠自身的力量往上走，一定是件非常難的事情，創業初期，資金緊張，資源有限，不容犯錯。簡言之就是試錯成本非常的高，一旦走錯一步，你就會和你的偉大夢想一起墜入谷底。這時如果一位導師能給創業指明一個方向或者推薦創業者需要拜訪的專家，風險就大大減小了。拉住能「讀懂」企業的風險投資，儘量主動出擊，不要怕idea被洩露，主動交流，會發現收穫的更多。閉門造車，可能「車」已經不適合時下的市場需求，甚至有些idea在現實環境下毫無「生還」的可能，你還在那邊埋頭苦幹，就太犯不著了，這種情況正應了那句古詩，「可憐無定河邊骨，猶是春閨夢裡人」。

這次輔導當中，就有一家企業之前都沒有接觸過風險投資，在和導師們交流之後，懵然覺醒，嘆道：「創業三年，今天才發現所做的事，還有那麼多之前從未考慮到風險。」創業路上，要主動找一些導師來幫你一程。

第二、要學會捨棄。企業產品每一個功能都如創業的自己的小孩一樣，彌足珍貴，也因此總是不捨得棄除其中任何一項。對於自己開發的產品，如果初期就是完美的是最NB的，那麼企業早就做大，對一個軟件企業來說，你想呈現給用戶最直接的是什麼，那就以最簡單的方式呈現給用戶，而不要假定一些有的沒的可能用戶可能需要的功能，會耗掉你的精力，得不償失。又要把「雷布斯」的「極致、快、口碑」搬出來了，最能代表企業的是什麼，將其做到極致，快速鋪渠道，最後口碑自然而然會幫你搞大。

第三、頂層資源可遇不可求。在問到一家企業最需要什麼的時候，他告訴我，他最缺頂層資源，沒理解啥叫頂層資源，是不是自上而下的資源？其實誰不缺資源呢。很多偏執的創業者會給自己預設一個無比巨大到虛無縹緲的前提，有了這個前提就能如何如何；也有很多人把這個前提設置為錢，要是錢真能解決這麼大問題，我幹嘛投你，自己幹不久得了？我們誰都不是含著金湯匙出生的，想想所謂的頂層資源為什麼要找你。

創業最忌幻想了，我們微信後台經常會收到一些幻想狂性質的計劃書，讓人好氣又好笑，這些人可能是武俠小說看多了，一天到晚幻想著如張無忌跌入懸崖，一下學會了九陽神功，郭靖喝了梁子翁的蛇血，功力大增的奇幻故事。

第四、創業需要氛圍。創業企業，創業地點很重要，需要找到一適合自己創業氛圍的城市。做互相網，無不外乎上海、北京、杭州、深圳。這次有一家軟件企業，創業地點在一個中部地區，在自己的城市已經是佼佼者了，和導師們一聊，才發現自己所發現的「創業金礦」，在上海、杭州都有類似企業，而且團隊更為優秀，發展更為迅猛。創業企業需要被緊迫感，而這些互聯網創業的城市，信息更豐富，更有壓迫感，更能被競爭者逼出潛力，逼著創業者快速迭代開發，逼著其練好內功。

第五、輕重結合，接地氣。輕重結合，互聯網創業企業資產都比較輕，投資的風險也大，所以盈利模式就是企業最重的一部分，也就是所謂的接地氣。有清晰的盈利模式，有變現通道，是這類企業生存的重中之重。如果連自己的盈利模式都沒想好，或者說沒有盈利模式，那就是說找不到投資人，就差不多等死了。這次有個項目是做移動端社交的，明擺著短期內不會有盈利模式，我就問他，社交應用是不是得有個500萬用戶才有價值，請問從0到500萬之間有哪個投資人願意陪你一起走？社交者東西還不僅僅是用戶的事情，關鍵是它在我們的需求層級中太高了，不痛也不癢，真不是一般人可以做好的。反正我個人是不太喜歡這樣的項目的。

以上是我在這次IBM Smartcamp活動中的交流所得和一些感觸，希望能給創業的朋友一些借鑑。

哇，說說持續督導！ 榮呆會

http://xueqiu.com/4412835691/24978774
題記：IPO過程是個被虐的過程，這一點眾人皆知，並且對各種虐是津津樂道的。但持續督導也是被虐的，還是與IPO之虐稍有不同的方式。督導如果做不好，根據保薦工作指引，交易所也能處罰保代，而且通報證監會的。看一群@榮呆會 的投行人怎麼吐槽的～！這是沒有預設主題的討論，參與者眾多噢！

  話說呢，持續督導是要評ABC的，有人是很認真的去做了，還是只得個B，不得A的感覺，很不爽！更有人，折騰了一年多，還是不能滿足要求，很無奈滴說，還要怎麼努力才好呢？！有人呢，被督導的公司得了個C，嘿，這下子，每季度都得去檢查一次，那是真心不放心啊！有的券商還被教育提高質量，有的則被發過內部監管函，這是相當正式的提醒啦，可見督導這事，絕非小事。

  而督導的內容，真的很細，監管對此的要求，也是很嚴的。

  證監局經常能挑出各種毛病，比如，公司會計政策、會計處理過於嚴謹，負督導責任的券商就會被談話；地方局的美女們，看見某控制權變更的權益變動，都可以電話質問這要不要督導一下；監管發現企業的一個基本不用的八股制度相比規定範本少了一句話，就會很嚴厲滴問過來，券商的人趕緊認錯解釋，說是公司無相關事項，而這個制度是由律師做的，否則監管真有可能給出個持續督導不勤勉盡責的意見呢！

  類似細節還有很多。三會記錄沒有手寫，以決議代替記錄這是不行的；印章使用登記用了活頁紙，這是有作弊嫌疑的；報的材料，因為是逗號而不是頓號就不行，因為是0而不是寫無也不行；券商覺得這是太嚴格了呀，但監管可能見過太多作弊案例和文檔烏龍，也真的只能更慎重些啦，可這還得企業自己多多努力，若是要求券商對企業的公告和文件逐字審核，那也真不夠現實噢。

  細節只是瑣碎問題，此外還有很多，要不要做，該怎麼做，是否做得下去，對公司有沒有影響的問題。

  例如客戶的履約能力，IPO審核階段就有故事：當年某公司給通用公司的賬期較長，預審員問壞賬風險，董事長拍著胸脯說:你說是通用汽車能破產？啊你真認為通用能破產？搞得預審員好沒面子。結果通用申請破產保護的第二天，預審員就電話打過來:把你們客戶認為不會破產的那家的應收賬款按我國會計準則處理一下！這是特例，通用之外的很多大公司，怎麼判斷呢？到了督導階段，這個理念是被傳遞下來啦！比如公司和中國電信簽了個大單，要券商和律師對某電信運營商的履約能力發表意見，券商就真去這巨頭家拿資料，被那巨頭揶揄的，灰頭土臉啊。這裡就有問題了：對方是上市公司，是不是憑對方的年報和信息披露就行了，為什麼一定要現場核查？客戶都是10多年的穩定客戶，業績也沒有異常，真的有必要跑去被揶揄嗎？

再例如關聯方問題。某公司有個世界500強的日本上市公司客戶，要求核查是否關聯方？券商趕緊的給這日本公司發調查函。日本公司上市多年啊，和全世界多少上市公司都有來往，硬是沒有見過調查函這種東東，立馬十分謹慎，以為某公司犯了多大的事情，反過來進行調查，差點影響到正常的業務呢。

其實，各地監管的溝通難易情況，也是不同的。遇到溝通不暢的情況，監管可能對一家不大的公司，短期內檢查兩次還搞不完。一般而言，在經濟發達地區，由於轄區上市公司不停增加，證監局對上市公司的特性、中介機構的做法那都是嫻熟理解，所以券商感覺真的很好溝通，督導效率也就真的明顯好一些。但是，地方局的要求，普遍會比證監會的要求一點都不寬鬆那是真的。然後就是，業績好沒負評的公司監管好些，業績不好又有負評的，監管和那都會相當的關注啊。



換位思考一下，監管方自有其邏輯。有的證監局人員對問題的反饋，在券商看來是有些小題大做，但試試換位看看，很多監管的工作人員也很年輕，面對任務，仔細小心是王道，公司要在他們手裡出了問題，被領導吼是輕的，市場的影響怎麼辦？監管也是政府部門的人，對經辦的事情他們必須得用心，所以呢遇到理解不一致的地方，券商就趕緊去口頭解釋吧，口頭解釋不完的，好好弄弄材料書面匯報解釋，出紅頭文件，監管也要close file啊，要是還不行，那就得坐下來，面對面認真從專業角度剖析，古今中外ABH全搬出來說說啦。

督導的承接和承做，由於內外環境關係，也有不少啼笑皆非的小故事。

某券商有個持續督導項目，原來是其他券商做的IPO，某券商接了發行股票購買資產，為了信息保密，就把持續督導也接過來了。後來，這單併購沒做成，持續督導卻已經接了，這是接了個燙手山芋啊。去年證監局現場檢查，指出一大堆問題，說督導不力，還得約見公司合規總監。其實，局裡說的大部分問題，都是上一家券商督導時犯的，也全歸某券商了，這接盤俠當的，真是虧啊。

費用報酬也是糾結的。某券商現在保代的簽字費，分兩部分，持續督導部分（佔一半）在持續督導期間按月發放。目測可知，IPO階段的一半簽字費，活少但風險大，持續督導階段的一半簽字費，活多但風險小。這家券商是自行分割，別的券商可不都這樣。比如券商現在收200萬保薦費，沒有哪家券商會認為這是由100萬保薦費+100萬持續督導費組成的，能給督導部分留出些錢就不錯了，能達到一半的沒幾家，有的券商是每月固定給些津貼，有的壓根就沒有什麼錢，導致離職人員的督導項目沒人願意接手繼續督導。

市場如此情態，說到和上市公司有關的事情，不免有些思考。

首先，督導的作用，有期望的那麼大嗎？督導動作做好了，券商和監管倒是免責了，但公司們真的就好了嗎？公司們的好，是經營出來的，還是督導出來的呢？花很多精力去做的督導，效率如何評價呢？

其次，督導者的責任邊界清晰嗎？督導的是什麼，不是去保證業績和經營，邏輯上講，企業從事一個行業多年才會上市，行業和經營的問題，那是市場的事情，是企業的事情，保薦機構無權干預。持續督導是因為企業剛剛登錄資本市場，對資本市場的相關規定製度不熟悉，所以要保薦機構持續督導。但是，現在持續督導變成了對經營業績的持續審核，這個邏輯通順嗎？

IPO或其他行政許可項目執行過程中的保薦機構責任，就好比一個保健醫生在調養一個人健康的責任，如果發行後，是由於項目執行過程中的問題而導致投資者受損，保薦機構當然責無旁貸，就如同那個人由於調養不到位或者虛報身體條件，保健醫生有責任一樣。但如果那人當時沒毛沒病，但未來三年，這人本該獨立生活自主工作，如果還和IPO之前一樣，事事都是保健醫生的責任，他摔傷你得負責，他酗酒過度你得負責，他婚姻失敗你再繼續負責，這樣沒有邊界的責任，真的好嗎？真的有利於市場嗎？看規定，「信息披露情況、規範運作、守法經營、合理使用募集資金等」這是要督導的東東，可實際執行起來，是有可能要券商核查公司成本的真實性啊，這動作，和財務覆核有一拼呢，只要監管有要求，券商們就真的會努力去做，但是為什麼做，這樣做是表示對此負責嗎，如果不負責為何要做呢？

然後，持續督導改為自選動作行不行？就是說強制的持續督導改為可選，有沒有督導可以選，誰督導也可以選。上市公司可以聘請中介機構進行持續督導，也可以不聘請。聘了持續督導的，上市公司出了問題，受聘的中介機構承擔責任；沒聘持續督導的，上市公司出了問題，上市公司自己承擔。等於有錢人自己請個私家保健醫生。做上市保薦的中介機構可以考慮自己的風險和收益，再決定是否受聘為持續督導機構。公司如果有問題，無論對監管和券商怎麼指責，最根本的問題還是在公司，這個無可替代；因此，從責任角度，應該是公司自覺主動聘請督導，而不是強制他們請；不是監管非要管他們，而是他們得自覺謹慎往好的方向做，做好和免責是公司自己的需求，不是中介和監管的，這樣才夠合理。

再就是，督導到底該怎麼做的問題。核查或者是審計，都要講究風險導向和邏輯，審計也不是一味的加大現場工作和樣本數量才是好審計，要有一個合理風險導向，否則審計成本大了，審計的和被審計的都吃不消，審計效果還不一定好。券商的督導也是一樣道理。主要客戶破產這些事情是誰也無法早幾年就預見的，可以要求進行風險披露，甚至是重大提示，但不能要求通過核查來量化，甚至是擔保。所有的懷疑都要有邏輯和理由，不能沒有說清緣由就要求去查。

還有，持續督導要督導什麼的問題。如果把持續督導認同為對企業經營的督導，對盈利的督導，再多的錢也不能解決問題。券商有權要求企業為了監管的要求，放棄市場嗎？持續督導，就應該是一個簡單的程序過程督導。企業某項交易，是否履行了相關程序，是否按照規定進行相信制度的表決？而不是去質疑交易本身？這個才是保薦機構能幹的持續督導。券商應該督導的資本市場特有的東西，而不是全面負責。現在的督導實務，已經不是合規性導向了，而是真實性、合理性、甚至是盈利性的導向。保薦不是全面擔保，哪家機構也無法負這個責任，因為機構只是中介，不是人家上市公司董事會。

多一些溝通和不同角度的認識，也許會更有助於對問題的理解和判斷。



在才智和思考能力上，沒有人能夠證明投行的人會顯著超越監管機構的人。讓券商做督導，是監管的策略之一。但在項目中，沒有人為券商說話，監管不會，公司不會，股民更不會。市場不理想了，督導的壓力也會大，這就像一條繩子，總是越勒越緊，沒有放鬆的那天。

職責和出發點，公司、券商、監管，出發點和歸宿都不一樣。管的過於瑣碎和複雜，又看不到直接的市場效果，難免有流於形式的疑惑，如果有機會聽聽公司們對此的看法，應該又是很有不同吧。如果能跳出強制管理、責任無邊的桎梏，從企業經營和市場角度來考慮並解決問題，那才真是高端大氣上檔次的技術活。

自2004年起，督導制就伴隨保薦制降臨人間，從來不曾暫停，做的是越來越嚴、越來越細。當下的狀況，似乎已經嚴到極致了。一刀切掉的取消是不可以的，因為督導制和保薦制一樣，對A股市場的作用和意義甚是重大。但，督導標準，也是不可以一刀切的，因企業而異，寬嚴適度，抓要點，棄瑣細，淡化形式，直指市場目的，才是理性做法。

按現在的制度，持續督導只能幹好，不能干壞。工作量很大，大家還都是認真努力做下去。在做的同時，多一些溝通和不同角度的認識，也許會更有助於對問題的理解和判斷。我們@榮呆會 的人有理由相信，這塊的未來，會有更智慧更有效的辦法。

說說幾個接觸到的IT公司吧 投星集團

http://xueqiu.com/4440514088/25532628
因工作原因，經常與國內的許多知名IT公司打交道，尤其是金融行業的IT公司，我這裡提到的IT公司，是提供企業解決方案的公司，軟硬件服務外包都算，但不包括互聯網公司。

對這幾家公司的生意前景、發展戰略、技術路線、高層管理人員也都算熟悉吧，這裡就隨便扯幾句，大家可以當做旁門佐料參考，如果要投資下注呢，還是要以自己的分析為準，我這裡算八卦一下，不成體系，說到哪兒算哪兒吧。

1. 軟通動力，這家公司起步的時候是做人力資源外包服務的，主要承接歐美的一些項目外包，國內這塊呢，賣給甲方一些人頭，比如每年在華為賣四五千人之多（現在這塊生意跟華為專門成立了一個合資公司），公司這兩年轉向企業解決方案，尤其在云計算領域，跟著IBM，搞了不少政府的項目（每單5000萬以上），比如遼源、佛山等，主要的形式就是政府掏錢，以項目名義交給軟通，軟通要在當地科技園註冊一個科技公司，放多少人就業，一般至少約束個3年，做一些應用系統項目，有什麼就干什麼，不拘一格。至於扯IBM大旗，政府也好走形式，官員也好做業績，三方都得利，這種模式很吃香。據我目前所知，軟通搞了不少此類項目了，跟北京市政府也有一個。IBM所謂云計算，所謂智慧城市，基本上都是這種操作模式。軟通這塊業務應該還有增長潛力，其它方面按部就班吧。

2. 信雅達，技術上跟著IBM起家，創業者是從工行出來的，所以在銀行比較有人脈，在中國做生意，一靠關係，二靠賄賂，信雅達這兩樣都佔全了，說的好聽點就是銷售能力強。最早是在工行的影像系統項目，後來擴展到上海分行的會計集中作業，或所謂流程銀行建設之類的項目，本質上還是以項目名義在賣人頭。這家公司在影像處理領域的實力不錯，佔比60%左右，但這塊業務已經到頭了，該做的銀行都做完了，在銀行未來的增長領域是流程銀行項目，這種項目一般至少3期，為期3-5年，目前股份制銀行正如火如荼，一般一個項目幾千萬，城商行和農商行正以星火燎原之勢開展此類項目，一般一個項目800萬左右，我這裡說的都是第一期，如果你中了第一期，後面二期、三期也都是你的。但是這塊領域競爭非常激烈，最主要的玩家是IBM、信雅達，後面新進入的銀之傑、中科金財也在加強發力。信雅達這兩年丟了不少重要的項目，技術團隊也被一挖而散，所以我不看好信雅達後續發展。其實這塊信雅達原本可以做的更好的，公司戰略本身有問題，開始與IBM為敵，導致現在很被動。關於他的故事太多，有雪友感興趣，我再爆料。

3. 銀之傑，票據驗印起家，拓展到影像領域，競爭力不可小覷，在驗印領域比較領先，提供軟硬件一整套驗印方案，在影像領域尚可以，但在增長迅速的流程銀行項目領域起步較晚，現在綁著IBM也能分到一些羹。這家公司管理水平比較弱，老大完全一言堂，整體銷售水平也一般，不看好後期發展，驗印這塊的軟件生意比較小，股份行也就才幾十萬一套，可能驗印的硬件掙點錢，但硬件這塊我不清楚。

4. 中科金財，銀行票據解決方案起家，財稅解決方案起家，這兩年也在聯合IBM猛攻流程銀行領域，今年拿下來標誌性的華夏銀行的大項目，有4000萬之多，去年拿下上海銀行的項目。相比較銀之傑，在流程銀行這塊發展前景應該更好一些。

5. 數字政通，專業數字城管解決方案提供商，這家公司做的很專業實在，所謂智慧城市能夠落地的部分，數字政通是把好手，其它公司忽悠成分居多，我曾經持有過他家股票，後來為低位買入蘇寧倒騰資金，盈利100%後忍痛撤出，但我嚴重看好這家公司，目前股價在高位震盪階段，預測明年會在業績超預期的利好配合下再次展開翻倍拉升之旅。

6. 聚龍股份，國內惟一能提供紙幣清分機的公司，這家公司應該屬於高精密機械公司，原來商業銀行用的清分機都要進口，現在聚龍以低成本在各銀行取代進口，今年3月份，人行曾發文要求商業銀行在13、14、15年完成全部紙幣自動清分的任務計劃安排，比較可惜，我直到8月份才因項目關係看到此文，就順帶找到了這家公司，但股價已經一飛衝天了，只可遠觀不可褻玩焉，我買股有恐高症，不管企業多麼優秀，如果沒有合適的價位，我是不會入了。但這家公司，值得嚴重看好，城商行，農商行，清分機還都沒配呢！以後都要買的啊，呵呵！目前剛好有個項目，某全國股份行，問了一下，也買的聚龍清分機。

快12點了，睡覺了，其它的就先不說了，有興趣的雪友再聊吧。

早上起來再更新幾家吧：

7. 托爾思TRS，這家公司的核心技術是10年前購買的IBM研究院關於文本檢索的一個算法，開始從事企業信息檢索領域，配套提供一些政務網站服務，客戶基本上全是政府類型的，而且這幾年政府的此類項目該做的也就做完了，沒什麼成長性了。現在開始跟著忽悠大數據，還綁著華為的硬件推出了所謂大數據分析一體機，在我看來，這些都是扯淡的，沒有什麼實際業績，長線看空。

8. 啟明星辰，這家公司不錯，棱鏡事件一曝光，我就買入了，後來盈利50%退出（也是買蘇寧需要子彈），但我看好長期的發展，算信息安全軟硬件領域的細分龍頭，這塊以後也不可能用國外的產品，而且長期看好發展空間。

9. 宇信易誠，以前是美股上市公司，去年的時候被老大聯合光大金控私有化了。公司主要提供銀行的核心業務系統，信貸系統，網銀，現在開始往櫃面、支付等領域發展。這家公司從技術上是我比較認可的公司，有核心產品，而且佔有率很高（網銀、信貸都是國內銀行第一，核心也有不少客戶），銀行系統這塊有增長的除了流程銀行（也跟著IBM混），在櫃面產品也不錯，挖了贊同的核心團隊過來，去年和今年拿了不少客戶，而且這塊增長很不錯。現在公司目前忙於引進戰略投資者，可能籌劃在A股上市。去年私有化傳言的時候，有朋友建議我買入，由於是美股，我就沒多關注，後來到私有化成交的價格，我看也漲了有100%了，他們公司高管都是紛紛買入啊，呵呵。

10. 美股有個柯萊特，也做外包服務的，主要是IBM的幾個人跳出來成立的公司，跟IBM裡外勾結，IBM給他不少SAP服務的外包單子，這兩年發展起來了，開始玩資本運作，收購，去年買了贊同（國內做櫃面系統的老大），但是把團隊都搞散了，這家公司玩來玩去，我看也是東南融通的下場，嚴重不看好。

以後想起來了再補充其它公司的吧，先到這裡了。

說說汽車業啦 學經濟家

http://xueqiu.com/2554781328/26018057
去年底時已經差不多預計到了長安的業績，長看我汽車貼的同學也知道，我只提了長城，廣汽，曾解釋過為啥猶豫過長安。其他幾家則基本沒提，即便提過，也是看衰（比如拿通用跟福特做對比）。

長安最大的優勢，是福特的全力支持，福特沒別的像樣的夥伴。而當時的猜測是，廣汽，本田豐田，各押一半，能和福特一家之力相抵。而廣汽在品控、成本、營銷、資本管理上，都優於長安。廣汽另有三菱、菲亞特、Jeep。現在看來，這三家動作慢，掣肘多。而馬自達、鈴木，略快一點，CX-5和S-Cross今年都發佈了。至於DS、沃爾沃，對長安沒啥意思。

更關鍵的一點，是長安的軍工國企背景，和廣汽的地方國企基因，我更不喜歡前者。所以去年時看兩三年期，看好廣汽。

今年再看，略有些不同。福特押注的力度，超過預期。據說福特近乎全面停掉新的大排量自吸的動力研發，全力押寶增壓。得知這個消息時我還是挺佩服的，因為，這是福特希望變成一個基於中國市場的公司的前奏。長安之受益力度，將超過所有其他合資中方。但長安能否陪好，還有些問號。

明後年，通用大眾，市佔率都會吃緊，豐田本田低端換代推新（新雅力士、威馳、花冠、飛度、CR-U），會搶掉今年新桑捷達朗逸等的不少風頭。現代起亞日產難受。奔馳會翻身（翻不了就是奔馳的最後一槍了），所以北汽算是東牆補西牆。福特會再火1年，寶馬不松不緊。自主品牌轎車全部吃緊，而且是非常的緊。老SUV還好些。

原因是，07、08年乘用車（含微面）年銷量六七百萬輛打轉，09年竄到1000萬輛，10年1300多萬輛了。這些明年不少該換車了。他們會換什麼車，洶湧拋出去的二手車又會砸到哪些新車銷售，是閉著眼睛都能想得到的。

瞎猜15年、16年，劇烈廝殺會到來。通用該換代了不知會拿出些什麼來。非常多的車型會消失，不少車企會被吃掉，比如標緻雪鐵龍菲亞特克萊斯勒，沒在中國市場立足的，被在中國立足的吃掉，這規律開始應驗。

再後所有企業全都揍回七八倍市盈率。問題是，誰能在那之前，把自己的銷量和利潤做大。試圖猜測再遠，可就太沒譜了。現在各種市夢率，還是到16年截止為妙。