麥可貝新片大搞「中國置入」從商品玩到政治全球狂捲千億 變形金剛撈錢解碼

2014-07-14  TWM

四部《變形金剛》系列電影，預估全球票房可望破千億元，導演麥可貝勇奪全球頭號吸金導演的寶座；此次新片大量中國置入性行銷只是開始，未來好萊塢拍出美國隊長與中國關公對打的片子，觀眾也不必太驚訝。 撰文‧乾隆來 麥可貝（Michael Bay）是當今全世界排名第一的吸金導演，由他導演的《變形金剛４》從六月二十五日開始，在全世界的電影院瘋狂吸金，第一個週末就創下全球票房新台幣九十億元的紀錄，截至七月六日，全球票房已經突破新台幣一七○億元！ 《變形金剛４》用身高二十公尺高的超級機器人，擊垮所有好萊塢電影。重量級的電影如《復仇者聯盟２》、《玩命關頭７ 》都延到明年暑假檔期； 《蜘蛛人：驚奇再起２》則搶在《變形金剛４》之前，選了冷門的四月上映，同樣出身漫威（Marvel）漫畫的《星際異攻隊：Guardians of the Galaxy》，躲到八月才上映。 麥可貝不僅僅是票房保證，更是好萊塢當前最會玩置入性行銷的高手，《變形金剛４》與中國中央電視台（ＣＣＴＶ）合作，央視成了《變形金剛４》的主要投資人與製片商。由於收了中國大量的廣告費與投資，《變形金剛４》有四分之一的時間都是北京、廣州、香港、重慶的場景，到處都看到中國牛奶、汽車、飲料、房地產商品的置入廣告。 《變４》(中國用語)成了中國的女婿，北京政府熱情開放全國兩萬多個電影銀幕放映《變４》，強打行銷活動，果然在短短七天之內，票房突破人民幣十億元，貢獻了全球近四○％的票房。不只打破《阿凡達》、《西遊降魔篇》的紀錄，登上中國電影史上賣座第一的寶座，票房收入更與北美並駕齊驅，創造了「中美雙引擎」的新紀錄。 其實，今年四十八歲的麥可貝，在《變形金剛４》之前，已經用二十年證明他無與倫比的商業頭腦，他從一九九五年開始拍攝好萊塢電影，每部都創下新紀錄，不曾失手。 麥可貝的成功，來自於從不間斷的「炸爛」，他每一部電影都將火藥與飛車追逐用到極致，炸橋、炸大樓，直到把整個城市炸爛，到了《變形金剛》一大群貨櫃車瞬間變身為二十公尺高的巨大機器人，飛天遁地展開生死決鬥。這些機器人比人類更能靈活打鬥，這招，無人能夠超越麥可貝。 多產又省成本 《變４》僅製作十個月即上映影評人不喜歡麥可貝，說他的情節芭樂，故事牽強，知名的影評「爛番茄網」給了《變４》十七分(滿分是一百分)，但是麥可貝從不介意。他說：「觀眾進電影院，就是要看爆炸，我們就拚命給觀眾看血肉橫飛的爆炸！」連好萊塢頭號製作人史蒂芬史匹柏都說，「麥可貝是個視覺上的天才」。 重要的是，麥可貝拍片又快、又省錢。《變４》的拍攝預算只有一．六五億美元，比前一部《變３》還少三千萬美元；同樣是科幻大片導演卡麥隆，拍《阿凡達》花了超過四億美元。《阿凡達》在○九年創下票房紀錄，卡麥隆籌拍續集，預計要到一六年才上片，但是○七年《變形金剛》第一集上映，同樣花了七年，卻已經演到第四集。《變４》只用四個月拍攝，外加半年的電腦動畫與後製，就上院線撈錢了！ 麥可貝的《變形金剛》系列，在○七年第一集就賺進了七億美元的票房，第二集升高至八．三六億美元，一一年的第三集更創下十一億兩千萬美元的「十億美元電影紀錄」。如今《變４》又勇猛朝向八億美元的票房目標挺進，總計四部《變形金剛》系列電影，預計狂吸全球超過三十四億美元（約新台幣一○四○億元）的票房。 但電影的製作與行銷成本，四部加總不過是七億美元，光是票房收入就超過成本的四倍半，這還不包括超過五億美元的置入行銷收入。這對於強調務實、胼手胝足、代工生產、追求五％毛利的台灣企業來說，真是難以想像的生意。 行銷置入氾濫 連中、港政治關係都能硬扯麥可貝在一九九五年拍出《絕地戰警》，把當時還是電視劇小演員的威爾史密斯捧紅，全片只用了二千三百萬美元的預算(與《賽德克．巴萊》相近)，創造了將近七倍、一億四千萬元的票房。九八年推出《世界末日》，找來布魯斯威利主演，同時捧紅麗芙泰勒、班艾佛列克，更吸走五億五千萬美元的票房。 到了○五年，麥可貝開始與史蒂芬史匹柏合作，創造了一切都巨大的《變形金剛》。二十年來他在全球電影市場攻無不克，累積了超過五十五億美元，相當於新台幣一千七百億元的票房，勇奪全球頭號吸金導演的寶座。 不過，即使是死忠的《變形金剛》迷，也不能否認《變４》的中國商品置入，已經到了令人難以下嚥的程度。 長達一六五分鐘的電影中，後半段逾四十分鐘都是中國場景，其中某角色躲避攻擊過程中，突然從冰箱拿一罐中國伊利生產的「舒化奶」狂吸；女主角的賽車手男友，在追車過程中爆出一句「我已經獲得紅牛飲料的贊助」……。 麥可貝顯然為討好這些贊助商，不管美醜與突兀，讓《變形金剛４》的後半段向貼滿廣告的中國節目看齊。 最令人哭笑不得的是，連政治宣傳都能搭上變形金剛。電影出現中國國防部長接到香港警方的求助後堅定地說：「中央政府一定全力支援香港！」至於機器人打架跟中央政府有什麼關係？電影前後都沒有交代。 此外，重慶的武隆景區花了人民幣一千萬元買贊助，讓恐龍與機器人在武隆的景點前打架，但麥可貝把遠在重慶的武隆，與香港的場景剪接到了一塊，讓人以為武隆是香港的後山。武隆的書記看到電影後，氣得說要狀告製作單位違約，還要停付尾款。 擺平政商關係 解除一度爆發的禁演危機 同樣震怒的中國贊助商，還有北京鳥巢旁邊最大的商業地產，以龍頭造形號稱北京地標的「盤古大觀」。盤古大觀是由台灣建築師李祖原設計，其中有七星級旅館、Ａ級辦公樓及豪宅。 盤古氏投資公司不是普通的商人，當初拿到開發權的郭文貴背後有軍方、太子黨、中南海層級的支持，拿出一八○萬美元贊助金，並支持劇組在北京拍攝等優渥的條件，要求電影要有盤古的置入。結果電影裡盤古大觀僅驚鴻一瞥，把隱身幕後的老闆氣得七竅生煙。 就在中國首映前一週，盤古突然宣稱提出法院訴訟，要求劇組賠償損失，並在中國全面禁演。事情在全中國的媒體爆炸開來，《變形金剛》得罪了中南海的大官，如何善了？ 不料，盤古危機卻像電影那樣，瞬間出現戲劇化的轉折。首映會之前麥可貝、派拉蒙的副董事長、男女主角一起現身盤古大酒店召開記者會，盤古的老闆沒出現，只派了酒店總經理出席，雙方握手說是「誤會一場」，電影照樣上映。 事後騰訊網路用「土豪太多、金剛太忙」嘲諷這個事件，原來盤古與派拉蒙雙方從未見面，卻各自簽署了一份雙方都不知道的合作契約；居中的掮客，一個是家賦(Jiaflix)的大股東黃建華、另一個是北京足球隊國安的退役足球明星周寧，兩人都是成功商人、體育文化活動的權力仲介，把好萊塢與中國企業騙得團團轉。所幸《變形金剛４》人民幣十億元的票房利益太大，才把這個的詐欺事件掩蓋過去。 中國十三億人口對好萊塢來說，是個絕對無法忽視的市場，麥可貝將變形金剛中國化只是個開始，如果有一天，蜘蛛人穿上共產黨軍服、美國隊長與中國關公對打，大家也不必太驚訝。 (本文作者為紐約大學金融碩士，曾任金控公司副總經理)金剛很忙！７年４集票房破千億──《變形金剛》系列電影票房 第１集 7億美元 第２集 8.36億美元 第３集 11.2億美元 第４集目標８億美元， 但可望創新高 （截至7/6累計5.75億美元）總計四部《變形金剛》系列電影，預估狂吸全球超過34億美元（約新台幣1040億元）的票房

三萬元搞定　它讓基因解碼低價化

2014-08-11  TCW

生技股是近兩年全球投資市場的顯學，但對於許多投資人來說，投資生技股就像是買一個夢，光要搞懂新藥的市場需求和研發過程就是一大門檻。再加上得長時間等待取得國際藥證和臨床實驗的結果，馬上令人望之卻步。 但是，美國一家公司Illumina，對投資者來說，卻較容易理解，因為從商品到競爭優勢都可以用幾句話就說完。 獲利飆高：單季毛利達67％ 首先，它提供基因組檢測儀器與服務，專攻解開人類遺傳密碼所需要的設備，特別是針對特殊遺傳性疾病。目前在全球基因測序儀器市場中，市佔率高達七成。它的股價雖稱不上生技類股股王，但漲幅相當驚人，近五年來漲幅超過四．六倍，同期美國生技指數漲幅僅二．六倍。 這家公司的客戶，主要是大型醫療研究機構與醫學中心。光是靠賣檢測儀器和服務，就讓這家公司從二○○七年到二○一三年，每年度營收均比前一年度成長二五．一％，同期淨利成長幅度更高達二七％。 在剛出爐的第二季財報中，單季毛利高達六七％，同時單季淨利和營收都創下新高。如果只是財報成績斐然，並不足以為奇，公司未來發展性如何，對投資人來說更重要。 根據外電報導，這家位在美國聖地牙哥的基因組測序公司，今年初剛由《麻省理工科技評論》（MIT Technology Review）選為全球最聰明的公司，出乎意料的打敗美國科技與網路龍頭臉書、Google、蘋果，評選委員更形容它是遺傳基因測序市場的「英特爾」。 同時，英國衛生部更在七月十一日宣佈，決定選擇Illumina，做為英國政府所推出十萬人全基因組測序專案的最優合作對象。英國政府希望藉此取得有關癌症及一些罕見疾病、遺傳疾病的研究資料。 而英國國家醫療服務體系（NHS）也為此撥款一億英鎊（約合新台幣五十一億元），專案預計將在二○一七年底完成，這是目前為止全球規模最大的全基因組測序計畫。 縮短工時：120天變2天 令人好奇的是，為何這家公司能受到從學界到市場積極的追捧？它的核心能耐，說穿了，就是降低成本和縮短工時。 早在二○○三年四月，由美國主導、聯合多國科學家，完成了第一個人類基因組測序工作。這項工作歷時十三年，耗資二十七億美元；到二○○七年，全基因測序須花費四年，耗資一億美元；而到二○○八年，基因定序時間縮短為四個月，耗資一百五十萬美元。 但現在只要用Illumina產品和技術，就可用不到一千美元（約合新台幣三萬元）的價格，解碼人類全基因序列。換算後，等於每個基因組測序的單位成本，已降低至不到一美元，更只需要花費一至兩天。 這樣的進步速度，甚至比半導體界所推崇的摩爾定律（編按：指每十八個月IC性能就會提升一倍）進步速度更快。而這也是《麻省理工科技評論》之所以推崇這家公司的主因。 不過，投資人更想問的是，這家公司是真的抓到了大趨勢，還是只會開出短暫的火花﹖ 其實，早在過去幾年，一般人對這項技術的認知並不深刻，直到去年好萊塢性感女星安潔莉娜．裘莉（Angelina Jolie）被檢測出，帶有容易罹患乳癌的基因後，毅然在未發病之前，就將最具女性象徵的乳房切除。另外，蘋果公司創始人賈伯斯（Steven Jobs），也曾採用這樣的基因測序方法來預防癌症。 擴大市場：5年後破千億 在名人效應加持下，消費者對個人基因狀況的興趣度，越來越高，商機自然也跟著出現。 根據美國市調公司Marketsand Markets調查，去年全球基因分析市場規模為二十六億美元。預估隨著測序費用下降，五年後，將達到四十三億美元（約合新台幣一千二百九十七億元）。隨著這樣高毛利且不斷成長的市場，也出現了新的競爭者。例如，今年二月的《富比世》（Forbes），就介紹一家可能是Illumina未來最大競爭對手的公司GenapSys。該公司的幕後股東就是曾經成功投資臉書、Zynga、Groupon的俄羅斯富豪米爾納（Yuri Milner）。 這家公司的競爭策略，就是針對它而來，相較於Illumina的客戶，必須花費高達百萬美元成本，建置相關設備。GenapSys推出一款類似iPad的儀器，不僅操作簡單，且號稱基因檢測成本，也接近一千美元，每個客戶都可以買回家自己測，並且在自己的手機或平板上，立即讀到報告內容。 這樣的競爭戲碼，對許多經歷過個人電腦發展的消費者來說，或許不陌生。因為這就如同當初微軟挑戰IBM；後來蘋果挑戰微軟一樣，是一代新人戰舊人。 打入中國：賺新生兒3,000億商機 Illumina也非坐以待斃，今年更加快切入新興市場的腳步，特別是中國。它找上專長產前檢測的大廠中國貝瑞和康，針對產前基因測序儀銷售和服務進行合作。畢竟中國每年新生兒約兩千萬人，以每次人民幣三千元來計算，近人民幣六百億元（約合新台幣二千九百四十九億元）的市場，實在不容小覷，也是替該公司未來幾年業績加上一份保險。

軍工思考一：解碼「三類軍企」 的業務佈局 西點老A

來源: http://xueqiu.com/1512170192/30641142

前期將我將這幾年對軍工股研究和操作的思考做一個系統的總結和提煉，寫成了拙文《關於構建軍工股“3231”投研體系的草根探索》，希望能夠對軍工股的投研有所幫助。自從開始動筆以來，很多朋友對於軍工股的分析和投資提出了寶貴的看法，我受益匪淺，今天開始的幾篇文章從產業角度對“3231”投研體系進行詳細分析，本文作為系列之一主要三種類型的軍工企業，各自的業務布局有何特點，這系列的思考作為前期文章和思路的一個系統梳理，且作為2.0版本吧。
    本文的目的是梳理出軍工股的大平臺，哪些股票值得重點分析，後續的成長方式分析、估值談論、操作訣竅等話題都是建立在這種業務劃分之上的。主營突出、具備核心競爭力和資產稀缺性的軍工股不超過二十只，未來三五年我的軍工分析都是基於這二十來只股票，每年聚焦到三只左右的可交易標的，從估值情況和業務前景等方面仔細篩選，這個“軍工思考”系列共八期，歡迎拍磚。
    三種類型軍工企業分別為“純正軍工股”、“民營軍工股”和“概念軍工股”，劃分的依據是綜合考慮“軍品業務占比”和“控股股東背景”兩個因素。這里面在三種類型的公司選擇上都是我有把握的長期跟蹤的股票，還有很多不錯的股票暫時還沒有精力去跟蹤，在這里就沒有涉及。財務數據主要來自2013年財報，部分來自2014中期報告，市值數據為2014年7月31日收盤價格計算所得。

A   三種軍企之“純正軍工股”，有哪些軍品資產？
     “純正軍工股”的主營軍品業務，涉及的業務主要集中軍用艦船、戰機、航電和航控系統、軍事衛星、軍用光電和導航系統、導彈及雷達和陸戰機動平臺等領域，上市公司涵蓋了海陸空天打擊和防禦方面的戰略和戰術兩個層面的軍品資產。下面聊一聊上市軍工股中主營業務突出、專註軍品領域的公司。

一、中國重工，股票代碼：601989，軍用艦船

產業布局：中國重工是超大型水面艦艇的壟斷生產商，公司在艦載武器裝備關鍵技術、艦船用配套產品技術方面擁有大量高質量科技成果和自主核心技術，產品包括艦艇用柴油機及部件、艦載武器發射裝置、艦艇用導航設備、艦艇用通訊設備、軍用加固計算機、艦艇用傳動裝置等多種軍用艦船裝備。中船重工集團將下屬的大船重工、渤船重工、北船重工和山船重工四大骨幹船舶造修企業相應股權註入後，中國重工已成為全國唯一的全產業鏈的艦船和海洋工程制造企業。
營收利潤：2013年實現營業收入585.01億元，利潤總額44.05億元，實現凈利潤35.65億元，其中：歸屬於母公司所有者的凈利潤35.77億元，綜合毛利率17%，總市值892.34億，流通市值789.57億。考慮到公司 14 年完成資產重組後的影響，預計公司14至15 年EPS 分別為 0.197元和 0.253 元。
風險提示：相關改革政策出臺滯後。

二、航空動力，股票代碼：600893，中航發動機資產平臺

產業布局：主營航空發動機、燃氣輪機、煙氣透平動力裝置、航天發動機及其零部件，定位於中航工業旗下航空發動機資產整合平臺。在未來5-10 年中，國內直升機、新型號作戰飛機、軍用運輸機、民航大飛機等新裝備機型，以及原有飛機升級和維修，將會產生大量發動機需求，發動機是飛機的4 大組成系統之一，一般占飛機總價值的20%-25%，中航工業規劃至2020 年實現1 萬億元的銷售收入規模，航空發動機板塊的收入規模將達到1,500-2,000億元。
營收利潤：2013年航空發動機含衍生產品營業收入39.7億，收入占比50.12%       ，營業利潤9.43億，利潤占比79.78%，毛利率23.74%，總市值481.92億，流通市值268.62。公司14-15 年EPS 預測為0.42、0.54 元。
風險提示：軍品交付進度的不確定性。

三、中航電子，股票代碼：600372，中航航電龍頭

產業布局：主營航電產品，包括航空、航天、艦船、兵器等領域機械、電子類產品的研制、生產、銷售及服務，中航電子是我國航空電子領域的龍頭企業，依托中航工業集團的技術和資源優勢，處於行業壟斷地位。航電業務將充分受益於我國航空產業的飛速發展，國產新機型的增加和航電產品的更新換代將成為公司航電業務的主要增長點，未來低空空域開放以及國產大飛機的投產將成為公司新的增長空間。
營收利潤：2013年航電業務營業收入47.4億，收入占比70.98%       ，營業利潤    16.3億，利潤占比84.89%，毛利率34.35%，總市值388.78億，流通市值388.78億。2014-2016 年每股收益為 0.39 元、0.53 元和 0.62 元。
風險提示：軍工研究所改制不達預期

四、 中航飛機，股票代碼：000768， 軍機民機軍民融合

產業布局：公司致力於打造軍民融合型的民用飛機、軍用飛機兩大產業體系，2013 年是公司完成資產重組正式運營的第一年，整合了西飛集團公司、陜飛集團公司、中航制動、中航起等四家公司航空業務相關資產。目前公司轟-6、殲轟-7、運-8 等產品是我軍主力核心機型，訂單飽滿，以運-8 為平臺改裝的預警機（空警-200） 、反潛機（高新 6） 等改進機型品種多樣，潛力豐富， 中遠期運-20 前景值得期待，預計未來 20年運-20 訂單達到 350-400架，金額達到 5000 億元以上。公司作為我國大型運輸機的唯一制造商，空中力量的加速建設將為公司貢獻大量軍品訂單。
營收利潤：2013年航空工業產品營業收入162億，收入占比     93.70%，營業利潤18.3億，利潤占比94.09%，毛利率11.32%，總市值313.95億，流通市值276.8億。 2014-16 年EPS 分別為 0.17、0.23、0.30 元。
風險提示：新產品量產晚於預期，費用攤銷影響當期利潤。

五、 中國衛星，股票代碼：600118，衛星制造龍頭企業

產業布局：公司是“衛星制造國家隊，北鬥應用排頭兵”中國衛星致力於1000公斤以下小衛星及微小衛星的研制與生產，主要產品包括CAST100、CAST968( CAST1000)以及CAST2000為代表的三類小衛星柔性平臺，可滿足對地觀測、海洋觀測、空間科學、通信、技術試驗等多領域的應用需要。截止至2013年底已成功發射42顆現代小衛星，占據國內市場份額的80%，剩余市場份額主要由公司大股東航天五院控股其他公司研制生產。而這部分資產有望未來通過資產重組的方式註入到中國衛星這個上市平臺。
營收利潤：2013年衛星和航天產品營業收入47.9億，收入占比99.77%   ，營業利潤5.44億，利潤占比98.28%，毛利率11.36%，總市值233.19億，流通市值233.19。2014-16年EPS分別為0.32元、0.39元、0.45元
風險提示：北鬥產業推進不達預期，募投項目研制進展不達標

六、 成飛集成（中航防務），股票代碼：002190，航空防務平臺

產業布局：今年5月資產註入以後，公司的主營業務將會發生重大轉變，由原來的汽車零部件業務向防務飛機總裝業務轉變。成飛和沈飛作為中航工業旗下戰鬥機研發和生產的主要單位。旗下有多款成熟戰鬥機型，如：殲10、殲11B 等。也有正在研發的殲15、殲20等。洪都科技是以空面導彈的研發和生產為主業的公司，主要產品具有適用範圍廣、精確打擊等實戰能力。公司業務轉型以後，正處於裝備升級換代的周期里，公司未來3-4 年將受益於空軍裝備的提升。
營收利潤：根據成飛集團、沈飛集團、洪都科技及公司原有業務的發展，預測公司未來2014-2016 年營業收入為225.88 億元、293.64 億元和381.73 億元，凈利潤為7.96 億元、10.39 億元和13.53 億元。
風險提示：資產註入和配套融資不能按時完成。

七、北方導航，股票代碼：600435，導航控制骨幹企業

產業布局：其前身""華北光學""建於1960年，是首家整體上市的軍工企業。公司主要以光纖、激光、微機械陀螺等慣性技術及相關控制技術應用為重點，開展慣性器件及慣導系統、衛星定位及導航系統、航空炸彈、通信系統的工程化研制、生產經營與市場拓展，開展制導火箭、制導航彈、靈巧彈藥、智能化彈藥和無人機、無人車等無人平臺等領域的研發與市場開拓，積極拓展慣性導航、控制技術與通信技術的民用市場。
營收利潤：2013年軍民兩用產品營業收入9.96億，收入占比94.73%       ，營業利潤    3.18億，利潤占比96.57%，毛利率31.96%，總市值175億，流通市值175億。
風險提示：主營業務收入波動風險。

八、 哈飛股份，股票代碼：600038，直升機資產平臺

產業布局：主營軍民用直升機。哈飛股份是中航工業集團直升機板塊唯一的上市公司，有望成為直升機板塊資產整合的平臺。2012 年7 月，哈飛股份公告，擬以定向增發股票購買資產的方式，註入昌河航空、昌飛零部件、惠陽公司、天津公司等4 家公司100%的股權以及哈飛集團的部分資產，註入完成後公司將基本實現集團民用直升機整機和零部件資產的全覆蓋，核心產品除了原哈飛的Y12 系列飛機、直9 系列，還增加了直11、直8 以及其他新型直升機產品。今明兩年，直-11、直 15、武直-10 軍機配套零部件生產、AC310、AC301A/AC311、AC313 民機制造業務將成為哈飛新的增長點。
營收利潤：2013年航空產品營業收入105億，收入占比97.08%，營業利潤    11.4億，利潤占比96.88%，毛利率10.84%，總市值167.41億，流通市值95.81億。2014～2016年凈利潤2.81、3.17和3.81億元。
風險提示：新型直升機商業化推進不達預期。

九、中航動控，股票代碼：000738，中航動力控制系統平臺

產業布局： 2009年，ST宇航經過資產置換與非公開發行，完成了重大資產重組。公司目前主營業務由此變更為航空發動機控制系統產品的制造。中航動控是中航工業航空動力控制系統板塊運營管控與資本運作平臺，是國內唯一從事航空動力控制系統研制、生產、銷售及服務的企業，公司80%以上的資產都屬於軍品，除去外購的航空發動機外，國內所有的軍用飛機的控制系統都是由中航動控制造。我國航空發動機產業目前已經受到國家高度重視，航空發動機國家重大科技專項的出臺為公司的長遠發展奠定了基礎。
營收利潤：2013年航空發動機含衍生產品營業收入16.3億，收入占比62.27%，營業利潤4.66億，利潤占比79.44%，毛利率28.68%，總市值153.06億，流通市值125.96。公司2014-2015年EPS分別為0.33元、0.47元。
風險提示： 航空發動機重大專項推進不及預期。

十、 航天電子，股票代碼：600879，航天遙控遙測

產業布局：公司主營航天專用產品，遙測遙控產品占有我國航天衛星火箭發射配套市場的90%以上，具有專業技術壟斷優勢，是軍用衛星導航系統的主要供應商。

公司大股東航天時代電子公司存在資產註入的動機。尚未註入上市公司的企業資產還有7107 廠、7171 廠、230 廠和航天時代光電，研究所資產包括13 所、771 所等。目前大股東7107 廠2013 年動工的寶雞航天產業基地項目需要投入資金13.5 億元，通過資產註入配套融資無疑是理想選擇之一。公司在無人機領域技術領先，無人機業務將成為公司今後利潤重要的增長點。
營收利潤：2013年航天軍用產品營業收入36.0億，收入占比87.56%，營業利潤   8.46億，利潤占比86.53%，毛利率23.53%，總市值134.41億，流通市值134.41億。2014 至2016 年的EPS 分別為0.27 元、0.31 元和0.35 元。
風險提示：研究所改制註入進度慢於預期。

十一、洪都航空，股票代碼：600316，教練機無人機

產業布局：主營基礎教練機、通用飛機等，公司是廠所合一的公司，有原型機的開發能力，未來將不斷推出新機型。目前累計生產飛機超過5000架，其中K8超過700 架，未來生產的飛機主要為K8中級教練機、L15 高級教練機、L15 衍生機型、無人機及大飛機結構件。公司兩個關鍵產品L15 和無人戰鬥機的3 個重要機型（L15 高教機、輕多、無人戰鬥機），國家大力發展國防裝備的大趨勢，持續公司未來高速增長，無人戰鬥機更是代表了未來戰爭和國防的智能化、無人化的方向，公司生產的的新一代無人機已經下線，無人機將打開司中期成長空間。
營收利潤：2013年航空產品營業收入16.7億，收入占比58.43%       ，營業利潤1.87億，利潤占比75.95%，毛利率11.20%，總市值128.44億，流通市值128.44。2014 至2016 年的EPS 分別為0.5元、0.73 元和0.82 元。
風險提示：教練機交付數量及交付時間低於預期。


十二、中航機電，股票代碼：002013，中航航空機電資產平臺

產業布局：中航精機是中航工業旗下航空機電系統業務的專業化整合和產業化發展平臺，公司的軍用航空機電業務為我國在研在產的軍用飛機提供配套產品和服務。
   2013 年，公司啟動了 18 家相關企業的托管事項，托管企業涉及空氣管理系統、防護救生系統、防除冰系統、空降空投系統等航空機電產品，2013年實現銷售收入共計 95 億元。隨著“托管+更名”的完成，機電板塊的資產整合仍將繼續推進，托管企業一旦條件成熟即有望分批註入上市公司。
營收利潤：2013年航空發動機含衍生產品營業收入37.6億，收入占比55.90%，營業利潤13.2億，利潤占比76.40%，毛利率35.00%，總市值113.17億，流通市值46.27。2014～2016 年每股收益 0.71元，0.90元，1.16元。
風險提示：航空機電產品交付放緩。

十三、中航光電，股票代碼：002179，軍用連接器
產業布局：公司為軍用級連接器及其解決方案的龍頭廠商，其軍工業務收入約占整體收入的六成。作為中航工業旗下基礎電子元器件平臺型公司，公司軍用連接業務方面處於半壟斷的市場地位，廣泛應用於空軍、海軍、航天及陸軍裝備中的電、光、流體連接中。在軍隊裝備現代化的背景下，公司軍用業務增速或將實現超出整體軍費增長的成長性，為公司貢獻穩定的收入來源。在新型飛行器中，電傳動將替代液力傳動，公司為國內飛機系統集成安裝架的唯一供應商。
營收利潤：2013年軍用級連接器相關產品營業收入16.8億，收入占比64.67%       ，營業利潤6.60億，利潤占比76.20%       ，毛利率39.21%，總市值95.85億，流通市值95.85。2014-2016年EPS為0.7、0.96、1.3元。
風險提示：市場開拓低於預期。

十四、振芯科技，股票代碼：300101，軍用北鬥芯片和終端

產業布局：主營北鬥導航產業鏈上遊元器件和終端研發和生產。公司業務主要分布在五個版塊：衛星定位終端，設計服務，安防監控，元器件，北鬥運營，，歸屬三大類“北鬥導航”“高端器件”“視訊技術”。振芯科技專註北鬥導航業務，經過數十年的積累，從北鬥一代開始，在軍事領域，已經形成了雄厚的技術積累。2013年公司抗幹擾、基帶信號處理等技術已處於國內領先水平，研制的5個型號“北鬥二號”終端產品在國家主管機關測評中獲得3個第一，1個第二和1個第三的測評成績，並被中國人民解放軍總裝備部及國家國防科技工業局授予“北鬥二號衛星工程建設突出貢獻集體”榮譽稱號。
營收利潤：2013年公司北鬥終端實現1.5億元銷售，同比增長69.89%，元器件實現銷售額2493萬元，合計1.75億，占公司13年總營收2.61億的67%，總市值65.91億，流通市值42.04。2014～2016 年每股收益為0.24 元、0.30 元和0.31 元。
風險提示：訂單未能及時確認收入。

十五、航天電器，股票代碼：002025 宇航級電子元器件

產業布局：公司具有航天和軍工背景的電子元器件專業制造商。在航天、航空、電子等高科技領域有較高的知名度和竟爭力，是國內唯數不多掌握宇航級產品關鍵制造技術的高端電子元器件供應商。2012年，公司圓滿完 成“神舟九號” “天宮一號”載人交會對接等配套任務，隨著國 家載人航天工程、探月工程和北鬥衛星導航系統等重大項目的推進，對滿足空間環境特殊要求的宇航級機電組件產品需求增加，公司宇航級產品應用領域不斷擴大。061 基地下唯一上市平臺，未來或有新一輪資產註入空間。
營收利潤：2013年航空軍品連接器營業收入8.47億，收入占比61.80%   ，營業利潤3.65億，利潤占比65.72%，毛利率43.03%，總市值59.37億，流通市值59.34。
風險提示：軍民業務競爭格局加劇。

B   三種軍企之“民營軍工股” ，成長性來自“軍民兩用”

     引入民營資本參與軍備建設、走軍民融合發展道路，是國內軍工產業發展的大趨勢。有時候 “民營軍工股”被市場用“民參軍”這個詞匯來代替，這個分支是未來軍工股的大亮點，也是軍工成長股的沃土，這里面包括開拓軍品市場的民營公司，比如高德紅外的紅外核心技術不斷取得突破，打破了國外相關領域的技術封鎖和產品壟斷，軍用紅外產品得到了政府和軍隊的大力支持和肯定，海格通信在軍工信息化領域逐年滲透，已經形成了巨大的競爭優勢，機器人在武器裝備智能化領域一直探索和開拓，產品已經得到了軍方的高度認可，中海達在海洋領域建立巨大的商業競爭力之後再向軍品市場拓展是水到渠成的事情，這類企業走的道路是：“民參軍，軍促民，軍民融合”——新時期中國軍工發展的有益探索。

一、  高德紅外，股票代碼：002414，紅外夜視設備

產業布局：公司在軍用紅外成像設備及關鍵器件領域擁有核心競爭力，公司在國內率先完成某新型完整武器系統的研發工作，現為國內唯一一家取得武器系統總體資質的民營企業。公司的紅外焦平面探測器產業化項目將在國內率先實現年產非制冷焦平面探測器150 萬片的產能，在軍工領域將全面形成進口替代。
     國家領導人及軍方高層近年來連續到公司調研，一方面標誌著國家引入民營資本參與軍隊裝備建設戰略正在加快實施，另一方面也突出了高德紅外在民資軍工行業中的龍頭和典範地位。去年7 月份習近平主席視察公司，今年3月份空軍副司令員張洪賀參觀公司，這次又是國務院副總理來考察工作，高層領導如此高級別、高密度地調研一家民營軍工企業實屬罕見。公司量產焦平面探測器之後，將驅動民用車載紅外夜視和安防夜視改造市場快速發展。
營收利潤：2013年航空軍品連接器營業收入3.54億，收入占比99.49%   ，營業利潤1.89億，利潤占比99.2%，毛利率53.22%，總市值122.2億，流通市值86.9億。公司2014-2015 年EPS 為0.20 元、0.42 元。
風險提示：紅外焦平面探測器項目推進低於預期。

二、  海格通信，股票代碼：002465，軍事通信北鬥導航

產業布局：海格通信是老牌軍工信息設備商，業務主要圍繞軍用通信技術展開。無線通信業務收入將保持 10%-20%增速。 無線通信業務是公司的傳統業務，優勢明顯，公司短波電臺技術基本與國際先進水平同步，在國內市場占有率最高，在 30%-40%之間。軍用無線電臺業務發未來平穩增長，收入將保持 10%-20%的增速。北鬥導航業務 2014 年進入高速發展期。公司北鬥導航已構建“天線-芯片-模塊-終端-系統-運營”完整北鬥產業鏈，產品以軍用為主，也有少量行業應用。公司中長期將受益於未來“武器系統化、國防信息化”的建設。
營收利潤：2013年營業收入16.2億，，營業利潤8.41億，毛利率52.09%，總市值153.8億，流通市值139.4億。2014-2016年EPS 分別為0.47 元、0.56 元和0.66 元
風險提示：訂單低於預期。

三、  機器人，股票代碼：300024，裝備智能化

產業布局：公司機器人技術源自沈陽自動化研究所，以自動控制技術為核心攻克共性關鍵技術，通過創新應用形成：工業機器人及其成套裝備、物流與倉儲自動化成套裝備、自動化裝配與檢測生產線和交通自動化系統，是技術聚焦型企業。軍品領域：公司特種機器人項目進度符合預期，用戶對項目執行過程中定期檢查結果表示滿意。目前公司還在接受客戶委托進行多種型號特種機器人的預研。軌道交通領域：公司擁有計算機系統集成一級資質（第一家非計算機服務和軟件行業獲得此項資質的企業），可總承包國內地鐵綜合監控系統、國鐵大項目、政府信息化、智能交通系統集成等重大項目。
營收利潤：2013年營業收入13.1億億，，營業利潤4.32億億，毛利率33.07%，2014年中期營業收入6.57億，營業利潤2.08億，毛利率31.61%，總市值185.3億，流通市值179.5億。2014、2015 年每股收益分別為0.57 元、0.80 元。
風險提示：下遊產業需求低於預期，行業競爭加劇。

四、  中海達，股票代碼：300177，測繪龍頭

產業布局：是國內測繪地理信息技術裝備領域第一家、也是迄今為止唯一一家上市企業。公司設有業內唯一的企業博士後工作站，與中科院水聲研究所、武漢大學、西南交通大學、中南大學等科研院所建立聯合實驗室等研發機構。公司的雙頻GPS接收測量技術、高精度GIS數據采集處理技術、超聲波測深測量技術等被評定為“國內領先，國際先進水平”。 公司圍繞“產品+系統工程+服務”三層盈利模式，深耕“測繪勘探、海洋探測、地理信息、系統工程”四大業務領域；涵蓋數據采集、數據提供、數據應用及解決方案等全產業鏈。受益於“民參軍”政策，公司今年獲得《武器承制單位註冊證書》，公司的聲吶、三維激光、高精度測繪等產品將對軍方供貨。
營收利潤：2013年營業收入5.38億，營業利潤2.72億，毛利率50.56%，2014年中期營業收入2.74億，營業利潤1.41億，毛利率51.62%，總市值60.1億，流通市值30.1億。公司14-16 年EPS 預測分別為0.39、0.56 和0.80 元。
風險提示：市場競爭風險、重大技術變革風險。

C   三種軍企之“概念軍工股”，把握不了就放棄

    典型的概念軍工股指的是控股股東屬於十大軍工集團之一，但是主營業務並不是軍品，這是歷史和現實條件的產物。在上世紀七、八十年代中國政府中幾個部門：核工業部、航天工業部、兵器工業部等，也曾經叫過五機部、七機部等，這就是中國現在十大軍工集團公司的前身。後來在改革開放的過程中為了轉變政府職能，把這些部門改為公司，即：中國核工業總公司、中國航天工業總公司、中國航空工業總公司、中國船舶工業總公司、中國兵器工業總公司，這就是原來的五大軍工集團。1997年為了引入內部競爭機制，這五大軍工集團均一分為二，形成了軍工十大集團公司，後來中航一二集團合並為中航工業集團，就變成了九大集團，現在提的十大集團指的是加入了中國電子科技集團，每個集團下屬很多公司，其中的很多公司為了擺脫軍工業務連年虧損的局面，集團內部經過不斷的調整結構，開拓民用市場，其中一些陸續打包上市融資。
     比如，中國航空工業集團公司的中航三鑫、中航地產、飛亞達、深天馬等，中國兵器裝備集團公司的中國嘉陵、湖南天雁（原ST輕騎）、利達光電、西儀股份，這些公司沒有核心盈利的軍品業務，民用業務競爭力很弱，長期掙紮在虧損的邊緣，通常為了保殼，在ST後，集團公司通過資產註入手段，將部分軍品資產打包註入上市公司，從而使得公司“烏雞變鳳凰”，這也是資本市場將軍工股定性為“題材炒作”的重要原因。


西點老A的投資理念：
《半年總結：堅定地走在“專註投資”的路上》
http://xueqiu.com/1512170192/29999513
《股市，我們賺的是什麽錢？》
http://xueqiu.com/1512170192/30628119
西點老A的軍工股草根投研：
《關於構建軍工股“3231”投研體系的草根探索》
http://xueqiu.com/1512170192/30236665
《前海開源 王宏遠：軍工未來10年就是房地產過去10年》
http://xueqiu.com/1512170192/30548488
《秋季攻略：堅定轉變“兩個思維”，戰略做多“三駕馬車”》
http://xueqiu.com/1512170192/30492115

“軍工思考”系列預告：（爭取每周一篇，歡迎拍磚）

軍工思考一：解碼“三類軍企”的業務布局（本文）

軍工思考二：軍工股兩種成長方式之我見

軍工思考三：淺析軍工股的三種估值

軍工思考四：軍工股的操作要訣

軍工思考五：如何理解北鬥導航投資機會的“確定性”

軍工思考六：“民參軍”，軍工成長股的沃土

軍工思考七：“註入和改制”，軍工股的不敗神話？

軍工思考八： 三個角度三條主線，揭開軍工股的神秘面紗

【文化解碼】閱讀，卻不限於書籍

來源: http://www.infzm.com/content/104424

“閱讀”母親年輕時的照片，“閱讀”年少時習慣哼唱的歌曲，用心累積美好靈魂經驗

閱讀是一種源自書籍，卻不限於書籍的人類美好行為。我們閱讀書籍，然而我們也閱讀繪畫、閱讀雕刻、閱讀音樂，還有，閱讀人。

當我們“讀一個人”，意味著不只是看看他，認識他，而是要深入理解與他相關的種種。什麽時候，我們會不只看看一個人，點點頭跟他打個招呼，卻會想要“讀一讀”他呢？顯然，第一，我們從蕓蕓眾生中挑出這個人，對他產生了最高度的興趣；第二，我們覺得這個人跟我們的生命，有某種特殊親近的連結。

需要用心時，我們就“閱讀”；希望有些什麽知識或經驗，可以觸動我們的靈魂時，我們就“閱讀”。從閱讀書籍來的態度教我們，要放慢速度，同時放開感官的敏銳接收範圍，我們才有辦法專註地對待格外重要的事物，也才有辦法讓外界外來的東西，進入自己，變成自己生命的一部分。

我們常習慣性地以為，讀書動用的就是視覺。我們是用眼睛看書，然而只動用眼睛的話，我們看了書卻沒有讀到書。我們跟書之間的關系，也有很多種，翻翻看看，不等於閱讀。

唯有啟動了所有的感官感受，尊重地先願意視書籍為一個獨立且豐美的世界，讓文字記錄的意義隨時幻化為聽覺嗅覺味覺觸覺，而且投註以悲欣痛喜，依照書的訊息調整我們的世界關照與生命理解，我們才真正“閱讀”了一本書。

用抽象語言描寫起來似乎那麽艱難的過程。奇怪，這卻是我們大部分人從小一接觸到書很自然就會了的。在成長過程中，我們就內化相信了，這種“閱讀”態度是對待書本最好的方式。

通常，我們不會自然地如此投註對待電視電影，甚至不會如此投註對待平常聽到的音樂。是因為和書相處，累積了“閱讀”的美好靈魂經驗，有一天，我們才突然意識──那，難道不能用同樣的態度來“閱讀”別的東西嗎？“閱讀”一張母親年輕時的照片，突然，本來看照片不曾有的感動，鋪天蓋地淹沒了我們。“閱讀”一首年少時走在涼風街道上習慣會哼唱的歌曲，突然聽到了自己生命中本來一直沈默著的某個腔調。

“閱讀”是動員生命感受與外物誠摯對應的訓練，過去因為書籍在文明傳承中扮演的重要角色，借由對書籍的謹慎態度，最容易自然學到“閱讀”。現在的人，書讀得越來越少，損失的不是書中承載的那些訊息內容，毋寧是本來可以從和書的互動中養成的“閱讀”習慣與能力。畢竟，我們不太可能用以前讀書的敬謹態度來看待網絡上五花八門的信息，不是嗎？

如果有一天，生命中再也沒有可以引發我們“閱讀”沖動的人，或者，對於再有趣再親近的人，我們都失去了“閱讀”他們的本事，那麽，活著是不是少了越多靈魂悸動的快樂？

（作者為臺灣作家）

解碼人口密度的時空變遷擴張的城市，收縮的人口

來源: http://www.infzm.com/content/106082

“建設用地存在外延擴張、粗放利用的情況。2000-2011年，中國城鎮建成區面積增長了76.4%，但同期城鎮人口增速是50.5%。”

2014年11月30日，國土部規劃司司長董祚繼在一次公開演講中著重談及了城鎮化中的“人地失調”問題，“人的城鎮化，是城鎮化推進中的明線，而正確處理人地關系，實現人地和諧是一條重要的暗線”。

從官方到民間，人地關系正成為關註城鎮化的一個重要視角。

在第五和第六次人口普查數據、BCL合作機構解譯的遙感數據等信息基礎上，北京城市實驗室（Beijing City Lab,以下簡稱BCL）就借助Geocoding Map等工具進行空間分析，探尋中國人口密度的時空變換，這種變換也恰是中國城鎮化進程中人地關系的一個“切面”。這是一家民間學術機構，由龍瀛、吳康、王江浩等青年規劃師和地理研究者共同成立。

對1980和2010年中國地級以上城市的城鎮建設用地面積進行統計分析後，BCL發現六成以上的城鎮建設用地面積翻倍，有19個城市的面積甚至翻了五倍以上，其中京津翼、長三角和珠三角正是城市擴張程度較為顯著的區域。城市範圍的擴大，是中國近30年城鎮化進程中最鮮明的現象之一。

擴張之最是東莞，這個曾經的小縣城三十年間城鎮建設用地面積擴大了26倍。也有少量城市擴張有限，11個該指標增幅不超過20%的城市里，7個位於黑龍江和內蒙古。另外，“北上廣深”這四個超大城市的城鎮建設用地這30年下來，擴張倍數分別是4.05、2.07、3.72和3.49。

有趣的是，一些城市大幅擴張，並不是伴隨著人口的進一步集聚，而是伴隨著人口密度的稀釋。44個城鎮建設用地面積翻了四倍以上的地級市里，有8個人口密度沒有增加甚至減少了，其中四川廣安、山西呂梁和雲南普洱同時還位列十大面積擴大幅度最大城市。

單純觀察人口密度的話，全國654個城市中有超過27%出現了人口密度收縮，其中包括一個省會城市烏魯木齊和四十余個地級市（市轄區）。

BCL特別註意到，除了內蒙古呼倫貝爾周邊人口密度嚴重下降，湖北省內也存在連片的城市人口密度減少——6個地級市、21個縣級市，另外人口總量進入下降區間的東北三省，人口密度減少的城市數量和面積也“不容小覷”。

在國際上，對城市人口密度收縮的關註由來已久，這時常被看作是一個城市人口流失、失去活力的標誌。究其原因的話，經濟從制造業向服務業的轉型、城市的郊區化、人口老齡化、戰爭或災害、制度變遷等都是常見原因。但在中國這個人口大國，收縮現象還沒進入主流視線。

和國外情況不同，BCL分析認為，中國的城市人口密度收縮，主要是基於人口向大城市集聚，城市內人口由邊緣向中心集聚，以及市轄區範圍調整等原因。

為了更精準地觀察，BCL進一步將“人地關系”、“人口密度”的研究單位細化到了鄉鎮和街道這一最小的區域劃分單位上。

當然，中國人口密度的基本格局並沒有突變，2000-2010年間，華北平原、長江三角洲和珠江三角洲、四川盆地和關中平原等依然是中國最主要的人口密集區，人口密度普遍在500人/平方公里以上。從總量上來看，人口密度也是在增長的，2000年全國39007個鄉鎮街道的平均人口密度為873人/平方公里，2010年上升到977人/平方公里。不過，整體增長背景下的“局部收縮”更引人側目。

BCL計算獲知，這十年間，全國有超過兩成的鄉鎮街道常住人口密度出現顯著變化（增減幅度超過25%），但也有超過三成的鄉鎮街道人口密度處於下降狀態，大大多於人口密度增加的鄉鎮街道——這些意味著2000年以來中國人口的再分布具有明顯的空間不均衡性和進一步集聚性。

從面積上看，十年里人口密度下降的鄉鎮街道範圍，總計超過324萬平方公里，覆蓋中國陸地的三分之一。

總的來說，在人口密集、人口自然增長率較低的中東部地區，呈現出人口由鄉鎮向街道流動和從欠發達的城市群外圍區向經濟發達的城市群核心區流動的趨勢。

在西部，還有另外一些因素影響著人口密度的變化，比如，邊境地區的開發促使人口大量遷入新疆和雲南，同時這兩個省份作為少數民族聚集地，人口自然增長率也較高，而資源的開發則刺激勞動力大量湧入內蒙古和山西。

與之相關的是，全國呈現出兩大明顯的人口流出連綿區。一是西南的川渝黔連綿區，除了成都、重慶和貴陽等少數中心城市的街道，大部分鄉鎮均呈現常住人口顯著流出的狀態；另一個是浙西南-閩西連綿區，這一帶屬於山區，是這兩個沿海發達省份里的不發達區域，人口便流向了附近繁榮的長三角和珠三角。

解碼中概股暴跌與創業板暴漲背後的奧秘

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1605

為國接盤也要懂戰略：央企重組終極解碼

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2406

【文化解碼】科舉如何影響人格

來源: http://www.infzm.com/content/110054

“死背古書”看似乏味又愚蠢，而一旦理解，則其中的道理便成為人之為人的守則。

明清以來，科舉考試最為人詬病的是以《四書》為範圍、以八股文為標準，這是一條利祿之路。然而，讀書應試的過程既是一個以讀書求利祿的過程，則舉子士人一旦身在其中，相比於只能遠看的利祿，聖賢的經義便始終是一種更加切近、更須用心，從而更能熟識的東西。

清代的最後一個探花商衍鎏，曾自敘六歲開蒙，讀三字經、千字文，之後讀四書、讀五經，兼讀孝經、公羊傳、穀梁傳、周禮、爾雅，開筆作八股文，之後還要讀古文、律賦、文選以及通鑒、四史、子書等等。他在三十歲以一甲第三名及第，然則以時日計，其利祿未得之前，已有二十四年光陰是與這些聖賢之教長相廝守的。在當日跋涉於科舉之途的讀書人中，這是一種常態，而由此形成的漫長過程，則不會不對個體士人的精神世界發生長久的影響和深度的影響。

中過秀才的蔣夢麟後來說，他幼年時是以“天子重英豪，文章教爾曹。萬般皆下品，惟有讀書高”為抱負而被導引驅策走入學塾的，隨後日以“死背古書”為常課。在他的個人體驗里，這種事雖然看似“乏味又愚蠢”，但積之既久，則使“一個人到了成年時，常常可以從背得的古書里找到立身處事的指南針”，其造就和規範往往會影響和支配人的一生。而作為這種個人體驗的一種個人實證，是華北事變之際，身為北大校長的蔣夢麟被日軍脅持到東交民巷，並威嚇要把他綁架到大連去。他平靜地回答日本人說：“中國聖人說過，要我們臨難毋茍免。”在彼時的場景里，平靜所表達的正是不可動搖的無畏。在親身投入了清末的反滿革命並留學美國多年之後，此日蔣夢麟的知識世界顯然已不會再等同於當年學塾里的童子，但身逢橫逆之逼來，被他倚為精神支撐而能夠賴以自我挺立的，卻仍然是當年在學塾里由“死背古書”而獲得的東西。就其一身的與時俱變和始終不變而言，則比之“天子重英豪，文章教爾曹”，無疑是“臨難毋茍免”的入人之腦和入人之心更深而且更久。然則“死背古書”真是一種先記住後理解的辦法。幼年記住的東西，往往要在個體的成長過程中逐步理解，而一旦理解，則其中的道理便因已經入腦入心而能夠相伴一生，成為人之為人的守則。比之發源於歐西的現代知識教育，這是另外一種路數，但就蔣夢麟自敘的體驗而言，則其間顯然同樣有著另外一種現代知識教育所難以提供的益處。蔣夢麟在科舉之途里只走了短短的一段，在他之前的一千三百年間，尤其是明清五百多年間的讀書人腳下的路都要長得多。而與之相對稱的，便是前代讀書人的心血和功夫都遠遠不止“死背古書”，其中的要目，又以一遍一遍地體會和摹仿“八比代聖賢立言”為大心血和大功夫之所在。

袁枚曾經說過：“聖人之言，聖人之心也。能得聖人之心，而後能學聖人之言。得之淺者，皮傅於所言之中而不足；得之深者，發明於所言之外而有余。孔子，學周公者也，孔子所言，周公未嘗言。孟子，學孔子者也，孟子所言，孔子未嘗言。周、程、張、朱，學孔孟者也，周、程、張、朱所言，孔孟未嘗言。時文者，依周、程、張、朱之言以學孔孟，而實孔孟與周、程、張、朱皆未言。”

在時文已經累被訾議之日，他所陳述的是時文原本設定的深意和應當具有的深度。因此，要做通八股文，其難處在於不僅須得用認知的辦法領會聖人之教，而且須得用移情的辦法努力使自己與聖人在精神上合為一體：“聖賢所言，各有實際。每作一題，內考之己，外驗之物，以至古今治亂之故，賢人君子立身持世之節，茍與題理關通者，應念畢集，以佐吾說。”由於“吾說”是代聖賢立言，因此一篇時文累累數百言，每句話都是聖賢沒有講過的，但每句話又都應當是出自聖賢意中之所有的。這個過程不能不殫精竭思，而這種殫精竭思地從精神上逼近聖賢的過程，同時又會“常於吾人不知不識之際，策德術心知以入慎思明辨之境涯”，以年複一年地化人氣質於無形。而後是利祿猶在遠處，個體士子的知識境界和人格境界已在儒學的籠罩之下不斷地人往高處走。對於大部分人來說，讀書應試遂既成為一種文化的自我訓練，也成為一種德性的自我訓練。

民國年間的時論，曾以追懷之心概而言之曰：“夫試經義者，必日讀六經傳說也，日誦目睹，皆辨義利，尚德行，貴忠信篤敬，而惡巧佞無恥以得富貴者也。學之試之者，豈必盡行，然猶知之而懷恥也。”儒學重恥，不過是要人知道，世界上有些事情是不能做的。因此，未必人人都能大有為於天下，但人人都可有所不為而自立於天地之間。而後是“懷恥”便成為經傳對人最根本的造就。後來以“老圃”為筆名的楊蔭杭所說的“讀書識字，最易發生廉恥”以及齊如山所說的“科舉考試，於人道德品行，是有極大益處的”，從而“凡科甲出身之人，總是正人君子較多”，正是由此發生而能夠成為一種直觀可見的事實。

（作者為華東師大教授）

錦江系高層解碼控股鉑濤緣由 期待協同效應

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4691554.html

錦江系高層解碼控股鉑濤緣由 期待協同效應

一財網 樂琰 2015-09-25 22:10:00

兩者的采購能力也會進一步加強，酒店采購用品的成本、人力成本和各類營運成本都會大幅下降，這或許會涉及到上千萬歐元的協同經濟效應。

專家解碼電改：售電市場放開力度大

來源: http://www.yicai.com/news/2015/12/4719656.html

專家解碼電改：售電市場放開力度大

一財網 王佑 2015-12-01 20:55:00

售電政策所透露出的信號是“放的比較開”。簡單的註冊制代替了售電牌照，且售電公司資質要求也不高(即註冊資金以及專業業務人員)，而這種方式比較好。