ZKIZ Archives


携程寻利润“蓝海”6.84亿港元购香港永安旅游业务


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20100204/20100204043258665.html


每经记者  肖晓芬  田园发自上海  成都

        继去年将我国台湾地区最大旅游网站易游网纳入旗下后,携程又开始把目光转向香港。

        2 月3日,携程旅行网公布2009年第四季度和全年财务业绩时透露,将通过其全资子公司C-Travel国际有限公司与永安旅游控股有限公司 (01189,HK;以下简称永安旅游)签订协议,以约8800万美元(合约6.84亿港元)现金收购永安旅游旗下旅游业务90%的股份。据了解,此项交 易预计将在4~6月完成。

        除外部的收购动作,记者了解到,携程已将其度假业务更名,表示将由此前的商务市场向更广阔的大众旅游市场拓展。

收购90%的旅游业务股份

        昨 日(2月3日),携程宣布将通过其全资子公司C-Travel国际有限公司与永安旅游控股签订协议,以约8800万美元(6亿8400万港元)现金收购永 安旅游旗下的旅游业务90%的股份。该交易尚需得到永安旅游(控股)有限公司股东的批准。昨日,早间永安旅游因重大出售事项停牌。

        资料显示,永安旅游总部位于香港,已有45年历史,是香港最知名的旅游品牌之一,在香港的出境旅行市场占领先地位。

        事实上,永安旅游控股经营业绩并不佳,处于亏损状态。永安旅游2009年中期业绩显示,2009年上半年,公司亏损1.15亿港元,而2008年同期亏损8043.5万港元,亏损扩大43%,营业额也同比下跌17.4%至8.8亿港元。

        携程CFO孙洁表示,“我们的收购战略目标很明确,只对旅游业务相关的项目有兴趣,所以只是投资永安旅游的旅游部门。过去几年,永安的旅游部门都有盈利。”

        孙洁透露,此次交易将在4~6月完成。

意在扩大香港市场占比

        孙洁表示,携程对永安旅游90%旅游业务的收购,是出于战略目的的考虑。通过此项投资,携程旅行网将提升在香港的市场地位。

        他还表示,香港正成为内地旅游者最喜欢的出行目的地以及最重要的国际中转中心之一,“借助永安旅游,携程可以进一步开拓香港市场,扩大市场占比,并将完成在香港市场上机票、酒店预订和旅游产品三大业务的全线覆盖。”

        据悉,目前携程已通过收购如家,在与酒店的谈判中拥有了极大的话语权,同时通过收购台湾地区最大的网络旅游服务商易游网,获得在台湾地区最大的市场占比。该人士透露,此番收购香港永安旅游业务,预计将给携程带来超过5%的新的利润增长点。

发展多层次旅游业务

        旅游度假已成为携程继酒店预订和机票预订后重要的利润增长点。

        2009年财报显示,携程度假业务同比增长达62%。

        记者发现,携程旅行网首页的“度假频道”已更名为“旅游度假”,频道页面已经改版,自由行、团队游行程也明显增加。

        携程旅行网副总裁郭东杰表示,“携程将在保持商务旅行业务和中高端度假业务领先的基础上,倾力发展大众旅游业务,将推出更多适合不同人群需要的旅游线路,由‘精品店、专卖店’转为‘大卖场’,更大程度地满足广大游客不同层次的旅游休闲需求。”

        有业内人士表示,继收购如家、易游网等相关业务后,携程此番收购永安旅游的目的非常清晰:就是为打造新的利润增长极。


攜程 利潤 藍海 6.84 港元 香港 永安 旅遊 業務
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14129

家纺成蓝海


http://www.21cbh.com/HTML/2010-3-19/169291.html


几家欢乐几家愁,很少被人注意的纺织板块目前显然正是这种境况。

在最新的大智慧行业分类(证监会行业)中,曾经 以化纤纺织为主业的ST鲁置业(600223.SH)还赫然在列,但实际上这家公司早在去年7月6日便已经完成了重大资产重组,转型房地产业务并更名为鲁 商置业。

无独有偶,同样的事情还发生在上市不到4年的德棉股份(002072.SZ)身上,这家公司在经历2008年的巨亏后,毅然选择放 弃棉纺织业务,转型房地产业。

毛利率大幅下降

“只能说是行业的无奈吧,这几年我们也接触过很多 纺织类企业,公司业绩经常会受到行业波动的影响。”上海某券商并购部总经理告诉记者。

上海另一家本地券商的纺织行业首席分析师则向记者坦 言,“我们也注意到了这样一个倾向。”

上述分析师告诉记者,“纺织行业是个传统的充分竞争行业,同质化比较严重,产能相对过剩又造成竞争异 常激烈,再加上这两年出口收到金融危机影响,造成有些公司退出了这个行业。”

2009年前三季度的数据显示,在证监会划分的44家纺织类上 市公司中,净资产收益率超过5%的仅有14家,占比不到32%。

“这里面有很多公司实行多元化经营,有的则已经完成重组更换主业,即便不考 虑这些,这样的比例在整个A股市场都是偏低的。”前述并购界人士分析,正因为如此,纺织类公司也成为这位专门从事“企业买卖”的业内人士所关注的重点领 域。

德棉股份在过去几年里的遭遇被视为基础纺织业的一个缩影。这家2006年10月份登陆中小板的公司,位于全国重点产棉区之一的山东德 州,尽管坐拥原材料成本优势,但公司业绩仍然没能逃开全行业都面临的宿命。

在上市的前两年,公司尚能维持每年2500万元左右的净利润,各 项财务指标也相对稳定。但2008年公司在营收下降21%的前提下,净利润爆出5320.19万元的亏损,这一亏损额甚至将该公司上市两年来的净利润尽数 赔光。

该公司最新披露的业绩快报显示,2009年公司亏损额进一步增加至1.09亿元。公司董事会对两年来巨额亏损的解释几乎如出一辙,均 是受行业和市场影响,产品销量、售价下降而原材料价格上涨,导致毛利率大幅下降等等。

这样的无奈在中金公司纺织服装行业分析师郭海燕的一则 报告中清晰可见。其对重点关注的行业公司作出的业绩预测显示,2009年业绩增长5%以上的几乎全是附加值相对较高的服装类公司。

纺织类的 公司仅有鲁泰A和华润锦华被认为是略有增长。正因为如此,上述业绩预测的标题被定为“子行业格局大不同”。

与行业面临的困境相比,人民币升 值带来的压力同样让纺织行业喘不过气来。

据几家劳动密集型产业的相关商会粗略计算,人民币每升值1%,行业的净利润率就将相应下降1%,而当前这些行业的平均净利润只 有3%-5%。

尽管来自商务部的最新数据显示,今年1-2月,国内纺织品的出口增幅达到39.42%,但另一项数据让这样的增长显得并不稳 固。据湘财证券宏观部的预测,今年人民币的升值幅度将达到3%-5%,这对纺织行业无疑是雪上加霜。

纺织业新势力

然 而,在传统纺织类公司四面楚歌的同时,一些位于产业链高端的新兴纺织类公司却率先成为纺织业蓝海的开拓者。

“如果将传统纺织行业比喻为一个 竞争惨烈的红海,那么国内的家纺行业显然是一个新兴的蓝海。”前述并购人士告诉记者。

在传统的纺织类企业无奈选择退出炽热的资本圈的同时, 以家纺企业为代表的一批纺织行业新贵却选择了积极挺进,他们的异军突起也让投资者对这一相对默默无闻的传统领域产生了新的兴趣。

2009年 下半年,罗莱家纺(002293.SZ)和富安娜(002327.SZ)相继登陆中小板,湖南梦洁家纺也顺利通过IPO审核,让家纺这一纺织类细分行业开 始进入投资者的视野。

如果不考虑刚刚上市、股本较小的因素,罗莱家纺和富安娜以45.24元/股和37.38元/股的高价,成为整个纺织服 装板块68家公司中股价最高的两只股票。这一现象被前述分析人士形象地称之为“老树开新花”。

一个有趣的数据让这种现象显得颇为合理。有资 料显示,2007年美国消费者大概消费了10亿条毛巾和5.5亿套床单和枕套,几乎等于每个家庭购买了至少9条毛巾和5条床单和枕套。

“这 一数据意味着随着中国经济的发展,国内消费能力还有巨大的提升空间,罗莱家纺这样的细分行业龙头率先借力资本市场,显然将分得第一杯羹。”前述上海券商研 究员告诉记者。而富安娜和梦洁家纺的相继上市也被认为是行业巨头之间竞争的一种表现。

在罗莱家纺最新公布的业绩快报中,整个行业的差距显而 易见。与德棉股份超过1亿元的亏损相比,罗莱家纺2009年的净利润高达1.52亿元,同比增长35.19%。尽管上市融资导致公司净资产由3.05亿元 大幅增加至13.37亿元,但该公司加权平均净资产收益率仍然高达25.88%。

尚未公布年报业绩的富安娜去年前三季度即实现净利润 5075.38万元,每股盈利0.66元,净资产收益率高达30.12%,表现同样不俗。

与国泰君安行业研究员对一家传统纺织企业“主营业 务并无明显亮点,未来盈利能力改善空间有限”的评价相比,国联证券分析师杨帆认为受国内居民收入持续增长及消费升级等因素的驱动,“近年来家用纺织品行业 已经成为纺织行业中成长速度最快和发展潜力最大的子行业,行业发展前景广阔”。

尽管市盈率颇高,但在罗莱家纺最新一期的前十大股东中,依然有全国社保基金102组合等4家机构榜上有名,无疑体现出机构同样对这一细分行业充满期待。



家紡 成藍 藍海
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14709

98%营收依赖PC 联想转型找蓝海

http://www.21cbh.com/HTML/2010-10-19/3OMDAwMDIwMTU3OQ.html

当一系列销售数据摆到台面,联想集团(0992.HK)的转型看上去已经显得十分迫切。

联想集团2009/2010年度财报显示,目前PC业务占到联想业务总量的98%(其中Think系列产品占65%,idea系列产品占33%),PC之外的业务仅占到联想销售额的2%。

“我 认为未来的趋势对联想来说是很好实现从硬件到软件的转型过程,而且这个机会非常难得。”联想中国区总裁陈旭东近日对记者表示,目前联想正在朝PC硬件之外 发力,“例如我们现在给用户提供的行业解决方案,包括和SAP的合作就是这方面的体现,不是做出一个硬件,而是端到端的解决方案”。

“回顾联想发展史,其实第一桶金就是通过软件,或者说给用户做应用赚到的。”陈旭东说,在此之后,联想逐步涉入PC制造业务,并发展成为一家以PC制造为主的企业,“那时的计算机性能很差,必须硬件跟上才行”。

发展至今,在大多数人眼中,联想就是一家“卖电脑”的公司。“但是到了今天以后,你会发现这个市场机会又来了。”陈旭东向记者分析道。

事实上,经过多年的技术积累,特别是通过对北京奥运会和上海世博会的赞助,联想拥有了比较丰富的商用定制经验。

目前,联想的非PC类商用业务主要包括商用云计算、移动互联终端解决方案等。“联想云计算的总体战略目标,是从单一设备供应商,成为设备加服务的企业。”联想集团研究院副院长杜晓黎表示。

让杜晓黎印象深刻的一件事情是,当他在长三角某地拜访一个客户时,发现当地有一小圈人的职业是骑着摩托车在各企业之间传送硬盘的。

“硬件大了,而且又很重要,企业就花钱雇一个人,把它拷在硬盘上,骑着摩托车拼命往那儿跑。”杜晓黎回忆说。

他继续假设:假如一只施工队在美国、非洲做项目,要急着把项目图纸回传到国内,是不是需要坐着飞机频繁地把这些资料往回送呢?在联想的商用云计算方案中,可以轻易地通过云存储的方式实现超高速、跨国的文件传输。

与 此同时,基于移动互联网的商业应用解决方案,正在成为联想重点开拓的领域。联想集团副总裁、联想研究院常务副院长韦卫向记者分析道,目前国内手机市场排前 几位的都是国外厂商,这让联想看到了机遇。在今年早些时候,联想推出了自己基于Android系统的乐Phone智能手机。

在韦卫看来,联想此前积累了许多PC应用上的商用客户,因此其希望这些积累会有助于其在移动互联网定制解决方案上的发力,将原有在PC上的商用应用顺应移植到乐Phone等移动终端上。

在联想的撮合下,SAP公司已经将几乎全套的企业管理软件都移植到了乐phone手机上。

韦卫透露,目前像SAP这样和联想签约的基于乐phone开发平台的应用软件合作伙伴有200多家,此外还有1000多个个人开发者与联想签订了协议。


98% 營收 依賴 PC 聯想 轉型 找藍 藍海
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=18698

低價市場也能有藍海嗎?

2010-10-25  TCW




台大副校長湯明哲(以下簡稱 湯):一般的想法都認為低價市場一定是紅海,因為求勝是靠價格競爭,而價格又是最容易模仿的策略,誰都做得到,在激烈競爭下基本上無利可圖,多數經營品牌 的公司避之唯恐不及。但有些公司卻在低價市場上打出一片天,例如百貨業沃爾瑪(Wal-Mart)、時裝業Zara、家具業宜家家居(Ikea)、電腦業 以前的戴爾(Dell)也是將看似紅海的低價市場經營成藍海,達芙妮進入的也是競爭最激烈的中低價女鞋市場,你如何做贏別人?

達芙妮國際控 股總經理陳賢民(以下簡稱陳):達芙妮一開始就定位價格低、數量大這個市場,目標是做鞋業的裕隆而不做賓士。其實,當初做達芙妮只是想填補春夏、秋冬之 間,工廠一個半月的閒置產能(編按:達芙妮隸屬一九八七年成立,從事鞋業代工的永恩集團),將庫存料件做成低價的內銷鞋,直接抄外銷的款式。

不 過,達經濟規模之後,我們擁有五、六十人的創意設計團隊,這幾天他們也飛去義大利看展,還有外部的合作設計師。隨中國國內生產毛額(GDP)平均每年成長 八%,過去五、六年,達芙妮平均銷售價格從人民幣一百八十元成長到二百三十一元。我們成立的另一個多品牌通路「鞋櫃」,平均銷售價格則從人民幣九十八元成 長到一百三十七元,目前已有一千家設在大賣場的店,賣的是比達芙妮更便宜的自有品牌,現在是進駐中國家樂福營業額最多的連鎖店,比肯德基還多,價格帶瞄準 工農階級,這塊才是真正的藍海。未來達芙妮平均銷售價格如果逐漸提高到人民幣三百元,它就得和中高檔品牌硬碰硬了,但這裡(指低價品牌)沒有人會和我競 爭,因為打不過我,對手不會做百分之百PU材質(聚氨酯)的人造皮革,台灣人造皮開發的技術是大陸工廠比不上的。

湯:但光靠便宜是不夠的,Zara在歐洲走低價,贏在快速流行,一個新樣式十七小時就可以做好送到店內,達芙妮怎麼做?

陳: 我們也很追流行,以前一年兩次對分公司的展銷會,現在兩個月一次,新品下午拿來,明天上班前樣品就在我桌上,生產線要求新商品六十天到店,追加訂單二十到 三十天,物流甚至都用空運。由於中國從南到北溫差大,冬季的馬靴從東北先鋪貨,一路往南賣,夏季涼鞋則從海南島開始賣,市場的反應時間是足夠的,所以也是 低價流行的策略。

進貨品項應由總部或門市端決定?

湯:達芙妮和鞋櫃目前兩岸總計有近五千個銷售點,中國三十二個省市區域,每家店需求不一樣,由總部還是門市端決定訂貨種類和數量?

陳: 以前是總部由上而下決定門市銷量,結果死得很慘,現在則是由下往上,店長決定進貨。不過新一季的商品不是每個店長都能看到,他守在五、六級城市也無從判斷 流行趨勢。因此,達芙妮訂貨有分「菜」和「飯」,「飯」是總公司要求各據點一定要進的貨,比例占三成,這部分的銷售表現,不算在各店KPI(關鍵績效指 標)考核範圍,萬一真的賣不動,算是總公司犯錯;至於另外七成的「菜」,則由店長自己決定進貨品項和數量。

雖然中國市場很大,但我們統計過,達芙妮全中國三十個分公司,排行榜前十名的鞋款都一樣,流行商品的差別性並不是太大。 賣中低價位商品,如何有高毛利率?

湯:走中低價,平均售價僅約人民幣兩百元的女鞋,卻能維持五七%的高毛利率,你是如何建立成本優勢?

陳: 產銷我們分達芙妮外購比率五○%,自產自銷五○%,自產外銷五○%(編按:工廠五○%的貨賣給達芙妮,五○%外銷;另達芙妮須外購五○%的貨)。保留外銷 代工訂單,是因為很多市場訊息和點子可以從這裡來,況且仍有利潤為何不接呢?外購的成本也不見得比自己生產來得貴,自己工廠生產的貨不論好壞都要承受,但 外購我是客戶,品質不好我可以退貨,對自己工廠也形成壓力,可以達到恐怖平衡的效果。

湯:有沒有想過,有一天達芙妮像耐吉(Nike)一樣,不再擁有自己的工廠?

陳: 有可能,我今年底要交棒給第二代,年輕一代就這樣想,不過我常說飲水要思源,達芙妮品牌是靠工廠代工的奶水長大的。另外,擁有工廠才能確保產能,過去七 年,達芙妮營業額維持每年三成以上的成長率,今年上半年原本設定的成長目標是二五%,最後只達成一八%,問題就是出在外包廠缺工,導致延遲交貨,如果全部 靠外購,可能還連一八%成長率都不一定能達到。

一級商圈如果沒賺錢,該不該開店?

湯:達芙妮走的是中低價位品牌,六級城市(編按:最新半年報,達芙妮目前中國一至六級城市,銷售點占比分別是一一%、一九%、一四%、一九%、一七%、二○%)的銷售據點數最多,你如何有能力在上海淮海路一級商圈開店?

陳:淮海路店面一百九十平方米,租金一年人民幣四百八十萬元,業績可以做到一千二百萬,扣掉營運成本,確實沒有賺錢,但因為店開在淮海路有品牌效應,總公司用廣告費補貼它,每個分公司都有兩到三家政策性補貼的店面。 湯:所以你靠其他店面賺錢?

陳:對!現在上海的店就賺輸廣東的店。

湯:達芙妮接下來的策略會是如何?

陳:應該可以成長到兩萬家店,我們預計二○一六年,達芙妮可以從目前三千五百家開到五千至五千五百家店;鞋櫃從一千家開到八千至九千家店;另外是異業品牌杜拉拉,也會有二千五百家店,我還是認為,達芙妮集團應固守低價市場,不該跟著去拚高價。

很 多人談中國零售通路要怎麼經營,我的經驗是,它空間大,所以投入要更大,也就是口袋要深、氣要夠長。鞋櫃二○○四年成立,虧了人民幣二億五千萬元才開始打 平,今年預計可以賺一億二千萬元;台灣達芙妮門市也虧新台幣三億多元,今年應該才可以打平,達芙妮回台灣設點倒不是搶低價藍海商機,著眼的是,走出中國的 國際化布局。

結論:很多人都以為,做品牌要往高價走才有利潤,低價品牌沒有價值,但達芙妮不這樣想,它發揮螞蟻雄兵的力量,走進低價流行市 場建立品牌,這就是最大的藍海。十年前,中國女鞋品牌還是一片空白,達芙妮搶到市場卡位的先鋒效果,後來又做一個更低價的通路品牌鞋櫃,等於用兩個品牌固 守鞋子的低價品牌市場,拉高競爭者進入門檻,品牌定位的策略很明確,不迷信一定要往高價走,十分具經營創意,是少見能成功的低價品牌。


低價 市場 也能 能有 有藍 藍海 海嗎
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=18754

人生的「藍海」 金惟純

2011-9-12  TCW




一年前,我以「為學日益,為道日 損」撰文,說自己過去只注重發揮優點,缺點則只求「避開」,而不「改正」,結果是讓自己更厲害、更順利,卻難以圓滿。

如今匆匆過了一年,是該交實踐報告的時候了。

先自我評分罷。過去著重「日益」時,我給自己打八十分;如今著重「日損」,經過了一年,我給自己打三十分。必須說明,自我評價從八十分降到三十分,是隨著 覺察的開啟而逐漸下降的,因此可以預期日後評分仍會繼續下修,不排除有朝一日,自我評分降為零。

自我評分從八十降為三十,感覺如何?坦白說,只有「好極了」三個字。

打個比方,這有如你經營事業,經過長期打拚,終於小有成就,卻發現自己陷入「紅海」:市場飽和、競爭激烈、獲利下降,雖然仍處於舒適圈,卻感覺前途茫茫, 無所著力。這種狀況下,就算你給自己打八十分,也不可能有任何興奮感罷。

但若有一天,你終於改變思路,看到了一大片新市場,並且下定決心,調整策略、改造組織、落實執行,讓自己的事業進入了「藍海」。雖然市場占有率仍然很低, 執行力度仍有待改善,你只能給自己打三十分,卻深覺信心滿滿、興奮莫名,因為你已經知道如何在藍海中航行,而且看到「新大陸」就在前方。

每個企業經營者都期待擁有一片自己的藍海,人生不也正是如此?就人生的旅途而言,「發揮優點」只不過在紅海中精益求精,「改正缺點」才是真正在藍海中開天 闢地。因為優點多與天賦有關,是老天爺賞飯吃,你不過是在吃老天爺賞的飯;缺點則是真正的功課,而且很可能是上輩子沒做完的功課,這輩子再不好好做,老天 豈能由你自由自在、圓滿落幕?

我自己過去對缺點只想避開、懶得改,就是覺得「強化優點」效益高、又有精神;「改正缺點」則顯得小家子氣、又瑣碎。沒想到開始做以後,感受卻大大不同。如 今雖然進展有限(所以才打三十分),卻完全理解為什麼老子說「日益」不過是「為學」,「日損」才真正是「為道」。「為道」的境界,當然不是「為學」可比 的。

如果有一天,自我評分真的從三十分降為零分,那又是什麼光景?老子也說了:「損之又損,以至於無為,無為無不為」。聽起來,好像孔子說的「心所欲,不逾 矩」,他老人家可是活到七十歲才做到呢,我還差遠了。但我想像,那可能是每天早上一睜眼,就大笑自己又賺到了。

 


人生 藍海 金惟 惟純
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=27726

卡拉曼的催化事件 藍海投資者

http://blog.sina.com.cn/s/blog_492f5cb401010icx.html

 

藍海引言:有一種股票你 去看的時候其pb和pe都很低,pb低表示行業已經到底,pe低表示市場對其沒有預期。按道理應該剩下的就是上漲了,比如pb低到只有1倍以下了。沒什麼 退路,你驚喜的買入,以為能抽一口,但是這家股票的公司後面破產了或者說一直徘徊不上去,即便遇到牛市都只是和指數同步甚至落後指數。為何?

 

卡拉曼也許能給你解答!

 

 塞斯-卡拉曼:價值投資人不斷尋找催化事件。價值投資的重點,雖然在於買進價值低估的資產,但資產如何通過催化事件而實現大部分或全部根本價值,則是創造利潤的重要程序。

 

催化事件的性質未必相同。某些屬於「企業價值」的催化事件,另一些則屬於「股票」催化事件。雖然股票催化事件會驅動股票價格走高,但企業價值並不會因為該 事件而提升。由於股票催化事件並不影響企業價值,所以稱不上「真正的」催化事件,它所代表的變動或預期變動,只是市場一廂情願的感知。

潛在催化事件

   1、新的管理層或管理重點

   能夠持續發揮效力的事件,如:節約成本、企業重組、人事調整等。

   2、採用新的營運策略

   雖然這類變革往往很細微,不容易被外人察覺,但公司在整個產業的重新定位、產品調整等,經常會產生明確而重大的影響,可能創造長期持股價值。

   投資人嘗試尋找這類變動,必須清楚營運策略所要影響的對象。企業營運策略可能瞄準的對象,有各種不同的選擇。如在增加收入和增加獲利率之間取捨。

   企業的經營策略,其目的未必都是為了提高收入。如果把資本加速配置在報酬率較高的領域,也可能直接促經純益或現金流量成長。

   首先很多投資人會觀察投資策略對於整體資本成本的影響,籍以衡量報酬潛能。如果資本能夠配置到獲利較高的領域,而且又不至於造成資本成本增加,或變更企業的風險架構,當然是投資人樂於見到。

   3、採行新的產品策略

   企業經營的風險在於現金流量的風險。公司產品與服務的黏性,是影響現金流量的重要因素。所謂黏性,是指產品和服務吸引客戶重複上門的能力。客戶對產品的選 擇越多,企業經營與現金流量的風險也就越高,同時也會導致資本成本的提高,企業價值的下降。通常企業都是通過廣告手段達成這方面的目的。

   4、提升營運效率

   完成這項目標的方法很多,由提升企業文化,甚至變動營運程序。就此而言,價值投資人鎖定的目標,往往是特定產業內獲利偏弱的對象,因為這類企業最容易因為效率提升而蒙受利益。

   5、降低成本

   一般的成本減縮策略,除非不至於犧牲營業收益與未來成長能力,才是合理的潛在催化事件。

   企業價值可能存在於很多地方,例如,企業擁有的科技、專業人士、產品、訓練規劃等。事實上,刪減成本經常是企業經營者執行某些價值破壞決策的合理化或彌補工具。

   事實上,企業資源中,究竟哪些具備實質效益,哪些不能有實質貢獻,這方面的區別非常困難。「承諾越大,就越值得懷疑」。

   6、新的財務策略

   為了降低資本成本,企業經營者經常會改變資產負債表上的債務和股東權益比率,債務的成本遠低於股票,因為放款者承擔灑的風險低於股票持有人。可是,如果債務太多,往往會讓企業陷入財務困境。

   7、持續性降低稅率

價值投資人通常不相信稅率策略可以真正提升企業價值,可是,如果這些策略能夠長期生效,使得企業能夠把更多的現金保留給股東。

   8、減少流動資本,可以釋放現金

  非現金的流動資本,是非現金流動資產與流動負債非債務部分之間的差額,通常包括存貨,以及應收帳款與應付帳款之間的差額。

流動資本策略作為潛在催化事件,務必要評估企業減少流動資本,可能導致銷貨數量減少的風險。另外,也要分析企業採用的存貨管理系統,是否有助於流動資本策略的執行。

   9、減少資本投資而創造價值,這種策略未必有利

前提是企業能夠減少既有資產的資本支出淨額。公司所做的淨資本投資-資本支出扣減折舊費用之後的淨額-代表現金流出,將導致現金流量減少。這些現金流出通常是用來佈置未來的成長機會,並維修企業目前擁有的資產。

   10、買回庫藏股──最愛的催化劑

   某些情況下,一個催化劑事件會導致另一個催化劑事件。

   價值投資人視庫藏股買回為一種併購活動,價格必須正確。舉債買回自身股票,不只可以提升盈餘,甚至還可能提升股東權益回報率。

   11、部門轉化為獨立公司或股權分離,可能促使股價上漲

   部門轉化為獨立公司,是一種免稅交易,母公司把相關業務轉移到新的獨立公司,然後支付特殊股利給新公司股東。經過轉化後,新公司將是一家獨立的上市公司,其股東結構與母公司相同。

   在部門轉化為獨立公司之前,往往會先進行股權分離,這是一種相對小規模的公開上市行動。部門轉化為獨立公司與股權分離之間的差異,在於後者會幫母公司籌措資金,前者則否。

讓部門轉化為獨立企業,具有四個主要效益:1、企業得以重新調整營運重心,讓某些在策略上,營運上或財務上不符合母公司作業規範的部門,成立為新的公司。 2、母公司與新成立的獨立公司,其適用的價值評估架構可能存在顯著差異,對於這種情況,通常股東都贊成相關部門轉化為獨立企業。3、新成立的公司在新的架 構上也有機會創造持股價值。4、稅金效益。母公司與收受股東都沒有被課稅,雖然母公司取得出售資產的財務利益,另外,收受股東也沒有被課稅,雖然他們取得 股利收益。

   分割為獨立機構與轉化為獨立機構,情況非常類試,差別在於投資人對於前者必須選擇持有哪家公司,不能同時擁有母公司與新公司。如果投資人決定擁有新公司, 就必須把母公司股票交換為新公司股票。母公司之所以願意這麼做,情況類試於買回庫藏股。買回庫藏股是利用現金買回股票,此處則是利用新公司股票作為通貨, 「買回」母公司股票。在這種情況下,投資人應該考慮母公司與新公司的素質、價值、價格,以及母公司提供的誘因。

   12、出售資產:出售資產只能創造一半價值,另一半在於如何運用這些資金。

   一般說,如果公司資產創造或可能創造的報酬,低於資本成本,通常肯能成為出售的標的資產。

   投資人可以計算相關資產所預期創造的現金流量現值,以此比較該資產出售的現金收入。

   13、死者的價值往往高於生者:完全或部分清算,經常是重要的催化劑

外部催化事件

   1、激進股東的積極活動

   2、產業合併活動

   因為這些活動將提供一些企業價值的衡量準則,在特定產業之內,合併活動究竟有多大影響力,取決於這類活動對於其他同業價值判斷的適用理由。

   企業合併的五大理由:經濟規模、多角化經營、舉債能力、稅收效益,以及封閉價值缺口或單純的金融投資。

   關於價值缺口,企業經常根據市場上呈現的某種價值缺口併購其他企業。所謂缺口,經常是指企業上市與非上市價值之間的差異。這種價值差異發生的原因,經常是質優資產遭到濫用或受市場誤解所造成。

   不擅長管理資產的企業,或資產結構太複雜而不容易被市場理解的企業,往往都是可能被併購的對象。

   很多證據顯示,多角化經營的企業,其股票將反映綜合企業的折價現象。另外,綜合企業所擁有的通常不是「最佳血統」的事業-而是由很多平凡單位構成的組織。

   公司擁有顯著的舉債能力,經常會成為被併購的對象。

   顯著的節稅效益,價值投資人應該特別留意折舊費用的處理,以及過去結轉的營業損失。這些項目有助於購併者的現金流量,因為適用稅率可以因此降低。

   3、時間:沉默的外部催化劑

   時間之所以能夠作為催化劑,前提是沒有發生不尋常的事件,而且暫時性利空事件的景氣循環或季節性形態非常明確。


卡拉曼 卡拉 催化 事件 藍海 投資者 投資
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=31134

辣媽酷寶:掘金社會化母嬰新藍海

http://news.cyzone.cn/news/2012/04/22/226077.html

發現社會化電商藍海

辣媽酷寶是創始人兼CEO高昀從日本回國創的業。在日本工作時,他就創過兩次業,做的都是軟件外包。而第一次創業的起因卻是個「意外」——當時供職 的那家公司沒有兌現承諾的獎金,加上當時身邊兩個朋友的勸說,高昀有點懵懵懂懂地走上了創業這條道路。創業自然艱苦,最困難的時候一個月要工作400個小 時,那時的狀態現在回憶起來都記憶猶新。

回國後,高昀繼續琢磨創業方向,發現國內社會化電商很火,但是很多做社會化電商的公司都選擇了時尚女裝這個領域,他覺得這個領域已經相對飽和,後來 者能夠超越行業領先公司的可能性很小,但是母嬰類社會化電商在國內還是一片藍海。目前國內做這一領域電商導購的公司還很少,都處於初創階段,產品幾乎都是 近期上線,各自規模都不大,相對來講機會更多一些。

除了品類的切入點上比較新穎外,高昀認為微博+SNS+電商三要素的結合可以給用戶帶來更好的購物體驗,再結合現在流行的Pinterest瀑布流 大圖形式能夠大大提高用戶的購買慾。同時辣媽酷寶還會把自身打造成一個由準媽媽、媽媽們組成的買家社區,用戶在這裡分享購物體驗和心得,為好友推薦更好更 實惠的母嬰產品。

辣媽酷寶在2012年2月公司推出Web端後,就很快在3月推出了iOS客戶端,高昀認為移動互聯網是未來發展的大趨勢。辣媽酷寶移動客戶端僅推出三天,就引起了淘寶無線的關注,並很快與之達成合作的意向。

作為社會化電商,辣媽酷寶的盈利模式比較明朗,主要是為淘寶母嬰、紅孩子、樂友、噹噹、京東等各大電商母嬰產品的成單分成。用戶量增長之後,還會有包括廣告費,團購分成,試用品的推廣費用等營收。

挑戰重重不放棄

辣媽酷寶最大的挑戰是什麼?高昀表示最擔心美麗說、蘑菇街也做這塊的業務,因為這兩家網站的用戶基數比較大,前期積累比較充分,而且又有豐富的經驗,是構成威脅的最大對手。但他也相信,只要自己把用戶的體驗做好,一定能形成用戶粘性。

辣媽酷寶還面臨吸引保留人才的挑戰。作為初創企業,辣媽酷寶一時無法提供有競爭力的薪酬,曾經導致不止一個員工為此跳槽,這成為高昀目前最苦惱的事 情。另一個棘手的問題就是資金,公司一個月的支出大概要10萬左右,人力資源上的支出佔據了很大一部分的開銷。高昀表示,這個公司是由三個合夥人一起出資 成立的,共籌集了100萬元,如果以後公司現金流出現問題,不排除賣掉房子的可能性。

作為母嬰領域社會化電商最早一批踐行者,高昀對辣媽酷寶寄予了很大期望,他表示,今年會加大對移動客戶端的推廣力度,並不斷完善已有產品的不足,希望今年公司的移動客戶端的下載量能夠達到30萬。

創始人檔案:

高昀,CEO,39歲,清華大學力學系畢業,2003.4-2006.3 日本GridResearch株式會社 CTO 2006.3-2010.3 日本Applyload株式會社 CEO。



辣媽 媽酷 酷寶 掘金 社會化 社會 母嬰 新藍 藍海
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32899

股王候選人二》一流研發人才結合矽谷金融管理 台灣微脂體 開創生技業第三個藍海

2012-5-28  TWM




國內生技新藥公司雖然少有高獲利企業,但在國際新藥市場已逐步打出口碑,其中台灣微脂體在研發出身的董事長洪基隆帶領下,結合矽谷財務背景的總經理葉志鴻,為台灣新藥產業闖出新商機。

撰文‧林宏文

四月初,全球第一大學名藥廠Teva宣布,與台灣微脂體及安成國際藥業簽定三方合作協議,將攜手推出癌症用藥,搶攻全球龐大的癌症治療商機。透過此次合作,台灣微脂體將旗下治療癌症的學名藥授權Teva在美國販售,未來也有機會擴大至其他國際市場。

這個跨國合作案,可以說是國內新藥產業的創舉,也開發出創新的商業模式,在耗時費力的新藥開發,以及只有微薄利潤的學名藥製造外,找到台灣生技業第三種藍海商機。

成立於一九九七年的台灣微脂體,是國內以微脂體等脂質藥物傳輸平台為研發方向的新藥公司。創辦人洪基隆早在公司成立前,就已在微脂體領域研究了三十年,研發實力雄厚。

產品達國際水準

「生技巴菲特」入股 吸金力強「微脂體」是指奈米大小的微型物質,可以包覆在藥品上,隨著血液流到腫瘤部位,再讓藥物釋放出來攻擊癌細胞,既保護正常細胞不受抗癌藥的毒害,也 讓藥量保持一定濃度打擊腫瘤,不至於在血液中被稀釋。包覆微脂體的新藥,在功能、效果甚至適用範圍方面,都有新的突破。

在台灣微脂體擔任總經理已十年的葉志鴻,今年才四十歲。於此之前,他在矽谷美商萬通銀行負責投資業務,專長是財務調度與創業投資。

葉志鴻說,他會加入台灣微脂體,主要是洪基隆的邀請,而兩人會認識,背後則有一段有趣的插曲。洪基隆是加州大學柏克萊分校的化學博士,有一次回母校演講, 當時還在柏克萊念書的葉志鴻前去聆聽,因而結識。由於洪基隆一直對人文社會學非常關心,也用英文寫過兩本談台灣歷史文化的著作,所以,當時洪基隆演講的主 題不是生技,反而是談「媽祖的由來」。

葉志鴻說,在矽谷工作時,他與許多創業家接觸過,也看過很多公司最後活不下去,「因為創業家都太堅持要控制公司,擔心自己的股份被稀釋;但好的專業經理人 想的是如何把餅做大,靠績效募進更多的錢,才能讓公司走向國際舞台。」就是秉持這樣的理念,葉志鴻將他拿手的財務與管理經驗,用到台灣微脂體的募資上。他 引進美國生技創投業的正規投資作法,每兩年募集一次資金,而非一次募很多錢,但每次都要達到一個新里程碑。

因此,公司從成立的一九九七年至今,總共已募資六次,每次的金額都愈來愈高,最近一次是去年以每股六十八元的高溢價完成。「這樣的作法,可以讓股東更安心,溢價逐步增高,大家也比較不會受傷。」葉志鴻說。

與其他新藥公司相比,台灣微脂體是少數取得國際一流生技創投資金的公司。股東除了東洋、上智、啟航及波士頓等創投,還獲得有「生技巴菲特」之稱的博樂創投入股。

能獲得這麼多國際級資金挹注,背後當然還是因為技術與產品都已達到國際水準。目前台灣微脂體擁有三大產品線,其中包含專利學名藥兩種、新配方三種、新藥一 種。這些產品都已耕耘十多年,且已有授權收入,例如,二○○二年就授權給東洋的新劑型力得(Lipo-Dox),以及最近授權給Teva的專利學名藥,都 已開始貢獻收入,這也是讓國際資金願意高價入股的原因。

興櫃股價破百

投資人看好小而美的研發力台灣微脂體開發的新劑型,可以讓藥物透過不同的設計,達到「長效緩釋」的效果。也就是效果期拉長、釋放速度減慢,讓病患減少施打藥物的次數。這種新劑型帶來的效益,不比新藥研發低,但風險則降低許多。

例如ProFlow的改良乳化劑型,可將儲存穩定期自一年提升至兩年以上。此外,台灣微脂體還針對老年性黃斑病變開發新劑型,得到這種病的人,眼睛會出現 斑點,並逐步擴大導致失明,傳統療法是每月打一針,從眼球直接打進去,這種侵入式療法經常造成病人極大的恐懼與痛苦。台灣微脂體已開發出半年打一次即可的 劑型,預計年底就可進入臨床,為病患帶來好消息。

至於新藥則以治療原發性肝癌為主,是台灣微脂體在接受外界委託做劑型設計時,發現這種藥不錯,於是把它買下來,並獲得新劑型上的專利突破。目前一期臨床已在美國及台灣完成,正進入二期臨床。

儘管去年台灣微脂體每股稅後純益(EPS)大賠七元,無法名列未上市一百強的高獲利榜單,但在興櫃股價還是維持一百元以上,比大部分有獲利的電子股都要 高。原因是投資人已逐漸接受,新藥公司雖然很燒錢,但當技術及產品發展好後,未來可以持續賣十年的觀念。而且,由於台灣微脂體股本不到四億元,市值約一. 三億美元,這在美國同級新藥公司中算是很小的。

誠信創投生技事業群總經理沈志隆說,台灣微脂體創立之初,先從比較容易產生現金流的學名藥切入,再逐步發展難度較高的新劑型及新藥;在人才組成上,則結合生技研發人才及金融財務管理人員,讓台灣微脂體生技新藥的夢想,得以實現。

台灣微脂體

股本:3.91億元

主要股東:美商博樂創投、上智創投經營團隊:董事長洪基隆、總經理葉志鴻主要業務:研發微脂體等脂質藥物傳輸平台的新藥公司

成功 3關鍵

1. 擁有國際一流微脂體研發人才。

2. 結合矽谷一流財務金融操作。

3. 先發展現金流較佳的學名藥,再發展難度較高的新劑型及新藥。

股王 候選人 候選 一流 研發 人才 結合 矽谷 金融 管理 臺灣 灣微 微脂 脂體 開創 生技 業第 三個 藍海
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=34034

當藍海不再 台商策略該如何調整?宏達電重返榮耀的三帖藥方

2012-8-13  TWM




曾經被譽為台灣藍海策略中最傑出案例的宏達電,如今從雲端跌落。當藍海不再是藍海,宏達電如何重返榮耀?其實從產品創新、策略聯盟與購併、專利布局等,是可以著力的方向。

撰文‧林宏文、楊卓翰

去年十月,國際顧問公司「國際品牌」(Interbrand)公布全球百大品牌排行榜,宏達電(hTC)品牌價值達三十六億美元(約一一○七億新台幣),不僅是台灣第一,在全球也排第九十八名,成為首家台灣企業躋身全球百大品牌行列。

這家曾經被譽為藍海策略中最傑出經典案例,台灣最風光的品牌||宏達電,如今營運出現亂流,從雲端跌落。這是台灣企業最血淋淋的教訓,當藍海不再是藍海時,宏達電該如何因應?

丟掉僵化思惟,學學三星!

很多企管系的學生都知道,競爭策略中最基本的原則是「人無我有、人有我優、人優我廉、人廉我走」。宏達電早在二○○二年就率先做出智慧型手機,蘋果的 iPhone則到○七年才推出,宏達電最初一路領先,絕對是「人無我有」的最高境界,強大研發實力做後盾,更讓宏達電爆發成長,直至去年,都還維持高仰角 的成長幅度。

不過,蘋果、三星的崛起,打破了宏達電獨享的優勢,也將智慧型手機產業推進「人有我優」的階段。從最基本的產品功能與規格談起,當蘋果、三星也有,且功能更強時,宏達電要做到「人有我優」,仍有許多需要努力之處。

看看三星的創新能力,不僅有色彩、解析度都驚豔的AMOLED(主動式有機發光顯示器)優勢,三星更進一步打破框架,在智慧型手機與平板電腦中間,推出創新度極高的五.三吋Galaxy Note,意外殺出重圍,深獲消費者喜愛。

更殘酷的是,競爭階段絕不會一直停留在「人有我優」的階段,中低價位市場的崛起,也把競爭直接推向「人優我廉」的階段。事實上,目前許多大陸中低價手機在 基本功能上都已具備,並直接進入價格戰。宏達電該如何面對來勢洶洶的低價化趨勢,恐怕才是宏達電執行長周永明要傷腦筋的地方。

拓墣產業研究所美西研究中心協理尤克熙認為,宏達電也許不必跟著流血殺價競爭,但絕對要有低價化的因應之道。事實上,中低階智慧型手機是未來市場的最大成 長動能,當歐美市場不再是宏達電的主力戰場,進軍大陸便成了重要的選項;而與聯發科及鴻海等企業合作,也有機會讓宏達電在全球低價智慧型手機領域占得一席 之地。

一直以來,台廠最為人詬病之處,就是軟體實力。宏達電不是沒有軟體實力,如果拿出美國消費者滿意度來看,宏達電的軟體能力還勝過三星,僅次於蘋果 iPhone。只是,隨著三星品牌強勢日增,屢屢搶在宏達電之前拿到Android平台升級的程式碼,開發時間大大縮短,讓宏達電的軟體優勢出現裂縫。

宏達電其實需要朋友

尤克熙說,面臨蘋果、三星夾殺,宏達電手上其實有一條蘋果、三星都不會嘗試的捷徑,那就是與臉書、騰訊、百度及阿里巴巴等網路大咖策略結盟,共同推出量身訂做的手機。

除了策略聯盟,購併也是補強實力的方式。可惜,宏達電購併標的偏重在海外公司,忽略了台灣還有很多物美價廉的小公司。過去,宏達電太成功,只關心與國際大 廠的合作,購併多以國外企業為主,但未來必須與本地企業有更多的互動與交流。因此,宏達電在平板電腦進展不順利,未來若收購台灣的PC公司,補足在PC的 不足,顯然是一個很好的選項。

一位產業研究機構資深主管就說,宏達電向來對於台灣軟體供應商不屑一顧,眼裡只有國際業者。「我曾試著介紹一些很不錯的台灣合作開發商給宏達電,但他們連 看都不看,即使國內很重要的產業研究機構去接觸他們,也是理都不理。」反映出宏達電規模坐大後,也出現企業管理常見的弊病——思惟僵化。

專利布局買得好,也要買得早!

最後,也是新一代科技戰爭不可或缺的一環:專利布局。

「台灣手機品牌很容易踢到專利訴訟的鐵板,有很大的原因,來自於我們手上握有與通訊相關的專利,實在微乎其微,這是我們在國際競爭裡無法翻身的最重要問 題。」前鴻海法務長、現政大商學院智財研究所兼任副教授周延鵬,一針見血地點出問題所在。縱使宏達電很早就投入開發智慧型手機,無奈核心專利都在微軟手 中,不重視專利布局與昔日代工地位,讓宏達電深陷專利訴訟戰的泥淖。

周延鵬給了三個數字,一八%、一七%與二○%,這分別是大陸手機暨通訊大廠中興、華為與韓國三星手上通訊專利的占有率。即使中興、華為在○二年才跨進手機產業,但專利布局顯然比台廠完備,更別說中興、華為有多積極參與通訊標準的制定。

資策會產業情報研究所長詹文男認為,台灣多半是中小企業,與︽財星︾五百大(Fortune 500)企業比起來,規模實在小太多。更別說以代工起家的台廠,向來沒有專利觀念,直到近幾年,做自己的品牌、開始被對手告了,才發現專利的重要。如今, 專利戰爭已全面開打,企業要注意的是,時間點是否來得及?買到的公司有沒有用?這也是給宏達電及台商企業最重要的忠告。

當藍 藍海 不再 臺商 策略 如何 調整 宏達 重返 榮耀 的三 三帖 藥方
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=36168

找到新藍海 明年將貢獻700億營收 廣達突圍領先 要讓「烏龜」飛上雲端

2012-11-19  TWM
 
 

 

這是一場漫長的馬拉松賽跑,一開始的領先並不保證就是贏家,只有堅持跑完全程,才有機會贏得最後的勝利!

一步一腳印的廣達,在手機、面板、電視、超低價電腦夢碎後,找到新藍海,林百里用實際的成績告訴大家,「烏龜也可以飛上雲端」!

撰文‧張瀞文、賴琬莉

十月底,廣達第三季財報揭曉,在一片不景氣中,廣達第三季毛利率回升到三.九五%,單季每股稅後純益(EPS)一.六九元,前三季每股賺了四.五六元,優於市場預期。分析師指出,廣達今年EPS將會超過六元,這是二○○○年網路泡沫後,廣達表現最好的一年;也是最逼近鴻海(法人預估EPS六.四二元)的一次。

十四年前,廣達以八百多元風光上市,林百里一度號稱「三廣總督」,之後又黯然退出手機及面板市場;並因為身體因素,差一點也要交出親自打造的廣達電腦經營權。

林百里看似已遠遠落後對手,現在卻又一步步追上來,並且在全球低迷的景氣中,逆勢突圍,再次領先同業。

親自督軍六大事業部

跨足雲端服務 微軟也是客戶「後PC時代,廠商們大家都在求變求生存,找到新產品、新方向的人,就有機會勝出。」研究下游產業多年的元大證券下游硬體研究主管陳豊丰說。而廣達的新方向,也是林百里帶領廣達走出谷底、戰勝不景氣的祕密武器,就是雲端技術。

最近幾年,隨著先前的研發投入逐漸看到成果,廣達雲端產品占營收比重,已從四年前的一.八%,上升到今年的六.一%。分析師甚至估計,廣達明年雲端產品比重將提高到七%以上,明年總體獲利的三成將由雲端產品貢獻!

換句話說,當大多數人都還搞不清楚雲端商機是什麼時,雲端產品明年開始將實質貢獻廣達至少七百億元營收,以及接近七十億元的獲利。

同業看到廣達從NB跨入雲端,大賺雲端財,都覺得很羨慕,但廣達的轉型非一朝一夕,從林百里這幾年的發言,可以知道廣達布局雲端是有脈絡可循的。

二○○四年,廣達加入MIT(麻省理工學院)Oxygen(氧氣)計畫,這個計畫與林百里的想法不謀而合,他一頭栽入「雲端運算」,認為這將掀起科技業革命,他告訴公司主管:「NB難賺錢,雲端運算才是好生意。」三年前,一通關鍵電話,更加確定廣達下一步要走的路。

三年前,全球景氣都還沉陷金融海嘯的恐懼中,電子業景氣也同樣陷入五里霧中。初春的某個深夜,廣達技術長張嘉淵突然接到林百里來電,林百里向張嘉淵說:他已嗅到產業反轉的味道,正認真思考廣達轉型的方向與可行性,雲端就是林百里的目標。

今年初廣達尾牙,林百里仿照電影「阿凡達」主角,化身全身藍的「不凡達」,在台上向員工喊話:「要在雲端上,走出不平凡的方向,打造不平凡的廣達。」這已是他第三年在尾牙中強調要力拚雲端;前年,林百里在尾牙上變裝齊天大聖高喊,「我不去藍海,我要去雲端。」並宣告廣達正式進入「雲端元年」。

林百里開口閉口都是雲端,可以了解他對於「雲端大計」是認真的。一○年,林百里進行組織調整,在既有的筆電代工以外,還新增3C事業群,成立六大事業部,由他親自督軍。

而不到三年時間,林百里在雲端就交出一張漂亮的成績單。「我都不敢接客戶電話,訂單都滿了。」他口中的「訂單」,是新事業「雲端商機」。去年廣達更接到Facebook伺服器訂單,正式進入白牌伺服器領域,Google以及微軟等國際大廠早已成為廣達雲端客戶。

成功關鍵一:眼光深遠

十二年前涉入雲端 不做Me Too產品市調機構顧能(Gartner)公司保守預估,一四年之前,全球企業運用「雲端運算」所獲得的營收將突破一四○億美元,林百里帶領廣達轉型,再次精準卡位成功。

從一名僑生,隻身到台灣求學打拚,到一九八八年創立廣達電腦,成為全球筆記型電腦代工龍頭。這二十四年來,廣達雖然多次面臨起起落落,但至今仍屹立不搖,篤信「烏龜哲學」的林百里,的確有兩把刷子。

「五年前,Barry(林百里英文名)病癒重出江湖,他把NB代工業務交由CC(梁次震英文名)打理,他自己專心發展雲端業務這塊領域。」所以廣達真正切入雲端,是在林百里大病初癒後,廣達老臣透露。

但早在十二年前,NB代工業正夯時,身為NB代工龍頭的林百里就說過,「帶這麼重的Notebook是不對的,應該是把那個運算,丟到一個遠端的地方。」顯然在國內科技大廠中,林百里算是最早涉入雲端運算的老闆。

其實不只是雲端產品,從林百里創業歷程,就可以看出他的前瞻眼光與創新思惟。

二十多年前曾經與林百里合作過的一位半導體界總經理,有一次提及林百里,他不由得稱讚,「Barry腦筋動得比別人快,眼睛比別人尖,且很有市場概念,很早就看到行動電腦的潛力。」一九八○年代末期,宏碁、仁寶大廠做電腦已達到規模,林百里才決定跨入;但很多人並不看好他要加入Notebook,甚至當時借款,都要好朋友葉國一、溫世仁幫他背書,銀行才肯借錢給他。

成功關鍵二:重視研發

最喜歡被叫發明王 一年投入逾百億雖然屬於後進者的林百里,一開始就遇到重重困難,但他仍堅持選擇不做「Me Too」產品,跳過桌上型電腦,直接從筆記型電腦的初階版「膝上型電腦」切入。

這位總經理回憶,「那時候大家都在用桌上型電腦,對NB心存疑問,但Barry就對我說:『以後桌上型電腦這種笨重的東西,會是可以攜帶的,甚至會變成與計算機差不多大小。』」爾後,林百里獨特的眼光,果然讓廣達成為全球筆電代工龍頭。

而林百里引以為傲的研發實力,則是他掀起產業大戰的堅強後盾。

林百里投注研發不遺餘力,○五年斥資五十億元成立「廣達研究院」,林百里幾乎天天都到廣達研究院巡視,給研發人員意見。「別人都叫我股王,其實我最喜歡大家叫我發明王。」林百里開玩笑地對同仁說。

同年與麻省理工學院合作,推廣「每個小孩都有手提電腦」計畫(One Laptop per Child,OLPC),生產每台一百美元的低價筆記型電腦,供應給新興國家。當時業界並不看好,但OLPC計畫雖並未大幅增加廣達獲利,卻奠定廣達低價電腦研發能力,廣達是國內第一家拿到低價電腦訂單的代工廠。

工研院競爭力中心首席研究員陳清文就說,廣達是電子五哥當中,對於研發投資布局及投入最深的!今年第一季廣達投入研發費用十四億元、第二季二十三億元、第三季十二億元來計算,陳豊丰估計廣達今年投入研發的費用將超過六十億元;若將客戶補貼的產品前期研發費用(廣達將該費用列為業外收入)加入,陳豊丰表示,廣達投入研發的金額超過百億元!

林百里創業之路,並非一帆風順,雖然NB讓他戴上龍頭桂冠,但是後續投入的手機、電視、面板、OLPC卻相繼夢碎,尤其是面板一役,更是差一點讓廣達翻船。

成功關鍵三:壯士斷腕

毅然退出面板 讓廣達有再起之本同業就說,當時廣輝發生困難,林百里身體也出了狀況,加上這種大額的資本投資也不是林百里擅長,幾經思考,他決定當機立斷、壯士斷腕,「將廣輝的經營權交出給友達」!

當時,一位面板同業表示,「科技業投資很容易,但是退場很難。」如今面板成為「四大慘業」之首,如果今天廣達還拖著廣輝這個包袱,「光是資金都被綁死了,更不用說什麼雲端投資。」所以從事後的角度來看,友達、奇美身陷錢坑,大同嚴重被華映拖累,同業都不得不佩服林百里提早看到困局,優先選擇退場的智慧。

而且林百里賣廣輝這個決定,反而幫廣達開創了機會更好的另一場全新賽局,是廣達這幾年可以從谷底再站起來相當關鍵性的一役!

哈佛大學教授布蘭登柏格(Adam M. Brandenburger)與耶魯大學教授奈勒波夫(Barry J. Nalebuff)兩人合著的《競合策略:賽局理論的經營與智慧》書中提到,「最高明的賽局參與者,往往是可以打破僵局,時時為自己創造新賽局的人。」在競爭激烈的科技產業,不能不承認林百里是一位高明的賽局參與者!

林百里企業經營智慧語錄

1 . 新的時代要活用技術,要有新的賺錢模式。

2 . 科技是為了服務藝術,而所有藝術的源頭,都是為了滿足人性價值。

3 . 我從一個害羞的工程師,變成一個策略家;從一個被動的人,變成一個主動的征服者「I come, I see , I conquer」。

4 . 現在談雲端就會像幾年前談網路一樣,再不上就落伍了。

5 . 我是開一個賽馬會,找好的馬進來,給牠吃最好的糧草。賽馬嘛,冠軍馬吃最好的玉米,跑不出名的只吃乾草,很公平。

廣達要當雲端界的「水龍頭」究竟什麼是雲端?商機有多大?林百里曾經用「自來水」很巧妙地形容「雲端商機」。

林百里說,中文對「自來水」的形容很貼切,因為水龍頭打開,水就會流出來,因此一般人並不會去思考水從哪來,只知道需要水就去打開水龍頭。他認為,未來資訊取得的方式也會如同這個概念,他稱呼其為「自來運算」,所有的終端裝置就會如同水龍頭一般,使用者有資訊需要,只要啟動終端裝置即可。

「自來水發明後,賺大錢的人其實不是建水庫的,而是做水塔、水管、水龍頭、臉盆與馬桶的廠商。」林百里表示。分析師認為,廣達在雲端產業當中,做的伺服器、NB及平板電腦就是屬於供水系統中的水塔及水龍頭,可說是相當不錯的制高點。

(張瀞文)


找到 新藍 藍海 明年 貢獻 700 億營 營收 廣達 突圍 領先 要讓 烏龜 飛上 雲端
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=40065

不管藍海紅海,不賺錢都是死海 二月立春

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6cba21780101awlp.html
藍海,有巨大想像力有空間的未知市場,向天空一樣的高遠廣闊;紅海,競爭異常激烈的現存市場,利潤不高但又不能放棄,像戰場一樣的常常刺刀見紅。

 

華人圈在商業競爭上,有一個不成文的慣性,就是即便能夠進入藍海領域,也常常使出紅海競爭的招式,不在想像力和服務上面努力,總是想抄低價的近路,這一點上,中外華人完全共呼吸,除了在地產業上有特例,不斷地壘金子外,其他百業,無一例外都走低價路線參與競爭,結果是把藍海做成紅海,把紅海做成死海。

 

這是一個令人不那麼舒服的事實,可能和整體華人圈起步比較低的傳統有關,沒有數年的積累,這個策略很難有實質性的進步和改變,在海外,超市百貨業和餐飲業,是華人參與比較多的行業,這個現象尤其嚴重,好在走到今天,已經有一些企業開始注重品質和服務,價格的吸引力,是相對其品質和服務的,不再是單純的為低價而低價了,這其實也有賴於華人消費群體的素質提升,購買力向好,對品質要求放在第一位,拉動力和推動力遂產生共振;在北美,超市業的競爭很有代表性,非常有序,價格因素重要,但絕不是第一位的,購物環境,貨品的周轉率,新鮮度,促銷活動的節奏和季節性調配,很多商品大多時候都能保持一個較好的利潤率,一旦促銷起來,給的折扣卻很大,品質還保持原樣,有真正回饋消費者的心思,由於商品種類多,類似活動此起彼伏,一年不斷,既保持了超市促銷的活躍,又能夠保證相當的利潤率,整體商業環境非常健康。

 

做生意終究是要賺錢的,好的生意僅僅賺錢還不夠,還要跳著高不斷地能賺多賺,這麼多年下來,我想商界和投資界,應該看清楚,這才是真正的亙古不變的教義和經典,因為在十多年前出現了互聯網,一些人認為可以打破常規,跨越式發展,免費模式,單純的追求規模的方式,一時間喧囂塵上,作為實業界新思維曾被大加推崇,多年前我曾就職的一家很有名的美資企業,我們團隊的總監開年會時說:現在我們不看PROFIT(利潤),我們就看REVENUE(銷售),這位加州大學的畢業生,也跟著潮流犯渾,當時我就心有疑惑,這不是大躍進嗎?後來企業果然遭受重創。

 

商業規模的推進模式,國外一直都有創新,但實際上,最可靠,最有發展前景的,還是那個經典的老路,即通過提供好產品,好服務,獲得用戶信任,獲得利潤,再通過利潤積累和投入,循環往復的不斷加大這個過程的規模,這個好裡面,既包括傳統,也包括創新,但根本是品質!這只是其一,更重要的是,好的商業推進模式,一定是能夠兼顧各方利益的,所有想吃獨食的所謂新商業模式,現在看來統統經不起時間的磨練,十多年前以網絡直銷聞名並成長為巨人的戴爾電腦,說白了就是通過儘量減少中間環節獨享利潤,當然消費者也享受了部分紅利,而一旦PC市場的價格因素不再佔據主流,他就必須回歸傳統,而這個出位的弄潮者,一旦回歸傳統,立即頹勢凸顯,看戴爾的股價走勢,就完全是這個過程的忠實寫照,今後做空戴爾,勝率會很大。

 

過去的幾十年裡,北美是新商業思想的源發地,金融界眼花繚亂的免費或先上車,再交錢的模式,是滋生次貸危機的溫床,比華人單純打價格戰的危害大太多了,儘管它一度輝煌,但破敗起來至今讓銀行業都沒能爬起來;直銷模式,從60年代就開始,走到今天,也還是那幾家在折騰,這些東西的不成功或者沒什麼發展,說白了,起因都是商家有意無意的去放大了人性中不太好的那部分基因,為什麼不顧及別人利益要貪圖免費或者過度的便宜呢?為什麼可以白拿呢?為什麼不讓整個產業鏈的各部分都有一羹飯呢?為什麼要去激情鼓噪不那麼必要的消費呢?如果商家去鼓勵這些,以為可以通過先獲得關注繼而擴大業務,這條路,短期有奇效,長期卻會很艱難,因為這些不太好的基因被鼓勵而成為用戶的人們,很難給商家什麼再開發的餘地了,客戶確實是需要培養的,包括消費習慣,花錢的天經地義和免費的天經地義,其實來自商家和消費者的互動,在互聯網泡沫中,許多人看清了單純免費模式擴大規模的弊端,所以今天看北美的商業,甚至最時髦的電子商務,這些東西比過去要少很多了,比如北美的第一C2C網商平台EBAY,各項收費名目比之實體店並不算少,甚至新手會感到相當複雜,每做一筆生意,EBAY都有一定的提成,儘管如此,它仍然富有競爭力,業務規模不斷增長,也受到客戶的認可和肯定,今年的淨盈利已經達到28億美元以上;而比之規模更大的B2C網商亞馬遜,則是通過大幅降低物流成本,以減免運費的方式,獲得客戶青睞,取得很突出的競爭能力,這一減一加,自2003年亞馬遜因此扭虧為盈後,就一直成為公司的經營法寶,並始終致力於不斷加大此種優勢,市值近十年來也上漲10倍,2012年第三季度,亞馬遜出現2003年以來首次虧損,原因則是為了進一步加強物流優勢,公司大手筆的投資所致,所以近期亞馬遜的調整,可以肯定是一種上升途中的波瀾;

 

其實這十年來,E-COMMENCE在美國取得了相當大的進步,有一本書叫做《美國頂尖網商的經營之道》,裡面很詳細的介紹了在珠寶、鮮花禮品、服裝配飾、書籍/音樂/視頻、玩具、體育用品、食品/藥品等日用生活品領域內成功的網商,可以看到,不論是大如EBAY或亞馬遜,還是這些分行業的網商龍頭,沒有一家是走免費或者單純的低價路線,他們作為傳統商業的競爭和補充,利用互聯網這個新工具,更深的功夫還是下在幾個傳統商業原則如成本控制,服務便捷優良,貨品質優價良等核心元素上,而且最重要的是,在它們的利潤來源佔比上,完全剔除了對廣告的依賴,電子商務的本身成為利潤來源主體,所以投資者很快就可以在企業的報表上發現他們不俗的業績進步,股票價格自然也成為過去十年間遠遠跑贏指數的優質成長股。

 

但是在彼岸中國,那些被證實比較冒進的新模式似乎還進展正歡,甚至被很多人奉為一把利器。公允的說,在中國搞免費和低價策略,確實有巨大的優勢,門檻一放下,規模的迅速擴大立竿見影,馬云的淘寶網,360的免費殺毒,都是響噹噹的實例,而且經過較長時期的培養,他們也基本實現了盈利,只是很可惜,如果我們去細究它盈利的來源和組成,會發現,還是依靠廣告和發源於百度的那個邪惡的競價排行,如果十多年下來,中國的互聯網企業還是沒能夠實現主業經營成為利潤來源的主體,還是依靠眼球搭台,廣告唱戲,那我只能說,電子商務在中國還沒有發展起來。

 

淘寶多厲害,但淘寶培養出來的用戶是多麼難對付,2010年的1011事件,可以充分說明免費模式培養出來的用戶,如果觸動他們的利益,會遭遇怎樣的不堪與阻力,甚至要驚動商務部出面平衡,淘寶建立以來,一直是阿里巴巴的利潤在供血,期間淘寶數次想啟動收費,但每每又延期,儘管現在淘寶已經實現盈利,但是要讓它做到利潤持續不斷地增長,恐怕那個網店的交易總額起不了多大的參照作用,因為這個貿易額和淘寶的利潤正相關係數不高,而且現在的淘寶,已經發展到超越一個公司能夠較好控制和約束的「無政府」狀態了,某種程度上來說,淘寶已經超越了公檢法,成為一個自由王國了,它的管控難度,應該是超出了一個公司的管理能力範疇。

 

360也是,殺毒和電腦衛士是個引子,迅速佔領大部分的個人電腦,賺錢則靠代理費,網址導航,廣告,競價排行,瀏覽器搜索和遊戲方合作等第三方因素,龐雜而瑣碎,其中那一項能夠成為利潤來源的主力,不得而知;而靠殺毒和維護這個賣點的用戶粘性並不是很強,用戶的忠誠度並不牢固,靠免費培養起來的用戶群,非常的不牢靠,美國股市給奇虎超過30倍的溢價,已經算是比較樂觀了。

 

我覺得這種依靠免費迅速攻城掠地的企業,就像蒙元時期的成吉思汗,他佔了有史以來一個統治者能佔有的最大版圖,但是他卻無力管理,最後全部失掉,雖然很狼性,但最終還是回到荒郊做狼。

 

通過免費或者低價策略佔據客戶繼而再謀發展的模式,在中國能夠大行其道,是有較複雜的國情基礎的,首先中國一直有重農抑商的傳統,對高價高利潤有著本能的牴觸和反感,其次對知識產權的尊重和保護概念近乎為零,再次民眾的購買力確實未能得到較大的提升,最後就是在這些因素的集合下,中國最成功的互聯網企業----騰訊公司的示範作用,騰訊通過QQ獲取高粘性客戶,然後就是複製所有的創新和有潛力的互聯網應用,這本來其實就是超級大公司成長的路數,但在有知識產權保護的國家,這種成長方式是通過兼併來實現的,充分體現了社會和制度對創新者的尊重,騰訊被很多人罵的厲害,認為他遏制和偷竊了創新,但在上述幾個基礎背景下的中國,他的成功還是有更大的進步意義,只不過,模仿者要明白一點的是,你能不能像他那樣有這麼高粘性的免費產品,如果不能,這個模式長遠看是危險的;其次,阻礙中國創新發展的軟性環境在下一個十年是否能夠改善,雖然過去的十年,幾乎所有堅持原創和開拓精神的企業都無比艱難甚至相當悲慘,滋潤的卻是那些能迅速看清國情並把握商機的企業。

 

小米手機就是典型的代表,說白了小米就是堂堂正正做山寨,在蘋果和三星龐大的帝國下撿漏,開闢自己的性價比市場,這是低價和免費高配策略的硬件版,它的有效性一樣十分突出,很短的時間裡就迅速獲得客戶,這種效果,與其說是他自己的營銷能力,不如說是蘋果三星強大的產品影響力為其做了先導,他只需在性價比上稍一用力,就順勢獲得市場了;循著這個思路,小米在上週又推出了小米盒子,進入智能電視大屏幕這個方興未艾的巨大市場。

 

小米這種企業的思路和站位,如果把它人格化,具體到一個人身上,就是一個站在陰影下隨時伺機幾個大佬爭鬥時可以撿好處的機會,中外歷史上,這種人能夠成就大事業的,沒有,這種低成本的成功,會讓人上癮,他的注意力,永遠在尋找下一次這樣的機會,這次的小米盒子,又是這種思路的複製,他出現在正是在智能電視成為下一個大市場,而各種遊走在合法邊緣的盒子此起彼伏,內容提供商正酣戰不休的時候,小米撈一把錢問題是不大的,但要想大成功沒門,除非他改變思路,因為他不可能真正去大投入長時期研發,他也不可能真正培養出忠實用戶,他的全部注意力,就在撿漏上。

 

值得關注的倒是那些為小米提供了內容合作的視頻商,比如搜狐視頻,他花巨資買來的美劇,甚至那些國產電視劇,應該是沒有在電視屏上播放的版權的,但是小米盒子可以實現在電視上播放,搜狐們其實是在玩盜版,雖然隱秘,但卻是事實,只不過是把PC端過去的伎倆,通過小米盒子擴大到TV端而已,這是本質。

 

互聯網應用發展到最具前景的視頻階段,美國因為嚴格的知識產權傳統,只出現了三家相關企業,YOUTUBE,NETFLEX,HULU,UGC模式的YOUTUBE,不受版權約束,涉及版權的如音樂,也在合法的秩序下開展,但YOUTUBE創富能力平平;NETFLEX完全是收費的,HULU則是免費加廣告模式,但不可忽視的是,HULU本身就是版權擁有者和內容和製造商,成本優勢無可匹敵,他從成立之初就沒有過燒錢階段,直接就盈利了。

 

中國視頻企業受國情的影響,還有騰訊模式的號召,幾乎全部都選擇了免費加廣告的模式,背後的目標就是獲得規模和用戶,然後再想賺錢的事;可是,與QQ和360殺毒不同,與網商免費的交易平台更不同的是,影視作品,不是你某個互聯網公司自己的產品,你免費用它來攬客,是慷誰之慨呢?由此,就出現了瘋狂的盜版,及至國家政策開始限制和打擊盜版,這股風才有所緩和,但實際上堅持走邪路的居多,就算是現在,各種隱形的變相盜版依然大行其道,小米盒子的合作方實際上都是。

 

和傳統的互聯網產品所不同的是,影視作品本身,就是可以變現的產品,互聯網只是在傳播方式上革命和顛覆了傳統,要想競爭出位,功夫還是要放在內容的多元化、傳播的合法性,傳播的廣泛性和流暢度上,傳統互聯網的免費為噱頭的模式,在視頻業,尤其是影視娛樂作品為主導的視頻業裡,是沒有優勢的,如果沒有強大的資金支持,根本不可為繼,樂視網能夠從草根成長為和優酷土豆、搜狐視頻,騰訊視頻、愛奇藝平起乃至超越的事實,就是根本定位上的與眾不同,他從一開始就是以是否賺錢來衡量和制定企業發展戰略的。

 

因為沒錢燒,所以要賺錢,在盒子的市場化運作中,如果樂視網也使用最具中國特色的低價免費模式,是不是這個市場格局,早就有變化了呢?可問題是,你在培養什麼?怎樣的客戶才是企業需要長期服務的,低價和免費就像一款款麻醉劑,一旦你停止供應,或者別家有新的品種供應,你苦心打起來的用戶基礎大廈瞬間就倒塌,為有這種追求的商家建立長期的高估值信用是非常危險的,PC端的免費模式已經很難打破,如要蔓延到TV端,那就是對新市場的破壞,很多人都想學習蘋果,而蘋果真正的偉大在於它撐起了一個產業鏈,不論是軟件和硬件還是音樂版權,各方都在在蘋果麾下受益,他不去搞全開放,但它能保證進入他體系的業者都能賺錢,這才能眾人拾柴火焰高,那些盜版的企業,那些推個低價高性能盒子玩隱形盜版的食利者可以想想,是不是穿個黑T恤,配條牛仔褲,就能化身喬幫主了,如果你的發展,是靠損害產業鏈上重要夥伴走出來的,那未來繼續做大的基礎在哪裡?所以希望樂視網下個月將要推出的新盒子即便調整了價格預期,還是要能堅持企業一貫的思想。

 

智能電視,被稱作繼PC,手機,PAD之後的第四屏,李開復的創新工場加盟樂視網的超級電視,是經過深思熟慮的,按照李開復的理解,未來「第四屏」爭奪的三要素在於:

 

1)互聯網的海量內容+傳統電視的易用和高清,

2)生命力來自合法內容授權+合法牌照,

3)在電視上實現蘋果iPhone的軟硬服務整合體驗+用戶選擇權+海量應用商店(也能實現蘋果的盈利模式)。

 

樂視網能和創新工場攜手,說明它在上述三項資質上的獨有,而且,更深層的東西是,經過數年的發展,樂視網已經在寬屏影視類網站連續四個多月超越愛奇藝排名第二,擁有了近3億的用戶覆蓋,具備了擁有大數據用戶的資質,而對這些大數據的把握和商機挖掘,才是李開復的創新工場更為感興趣的用武之地,創新工場也不是一兩天了,是一個有很多積累的企業,他需要創新應用的平台。

希望在未來十年的互聯網企業的發展上,直接從主業獲得利潤來源的商業模式將佔據主流,廣告成為重要盈利手段的方式已經支撐了十年,這裡還有多少能量被挖掘,真是個問號。

終究,做生意還是要賺錢的,免費與低價策略是一把實實在在的雙刃劍,但根本上就是一種權宜之計,消費者越是成熟,這個策略就越是不好用,堅持培養注重品質和服務的用戶,通過不斷的創新應用提高性價比,繼而增加他們的忠誠度,才是企業追求長期發展的正路,中國如果還將繼續發展,必然要走提升核心品質的道路,否則絕對不會再有空間,向上的藍海,和向下的紅海,都會在過於氾濫的低價和免費戰略中變成死海。


不管 藍海 紅海 賺錢 都是 死海 二月 立春
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=40111

《小微企業融資是藍海還是死海?》 江南憤青

http://xueqiu.com/5564897980/23110547
http://user.qzone.qq.com/235360/blog/1361511874;去年年底寫的文章了,發在今年中歐商業評論二月刊上。

最近小微企業很熱,想起之前國內的各種熱潮,從最早的擔保公司熱,到PE熱,在到小額貸款公司熱,以及後來中小企業融資熱,到現在的小微企業熱,我突然有些感慨,中國的金融熱潮一波接一波,每次政策的喧囂之後都是一哄而上,然後就開始一地雞毛的格局。我很擔心小微企業也走入到這種格局裡去,我一直覺得談金融是件很有意思的事情,無論金融的概念包裝的多麼有意義,其實回歸到最後,我們都要看金融的一些特定的屬性。如果撇開這些屬性談金融,就會很大程度上的讓我們走到一條死胡同裡去。

回顧這麼多年的金融史來看,不管金融如何定義,有一點卻是不可忽視的,就是金融很大程度上是服務於實體經濟的。而且,金融的風險特性也與實體經濟正相關,離實體經濟越近的金融風險越低,而遠離實體經濟的金融,則風險度就越高。無論從什麼角度看,一旦金融要游離於實體之外,這樣的金融,你怎麼玩,都玩不過來的。

所以,一旦回到這個核心點來看我國的小微領域的金融服務,那麼其實我們就可以得到相對比較清晰的認知,事實上,我國的金融很早就開始實體經濟該有的邏輯了,現在各方面跡象表明,小微企業的金融服務,似乎也在日益脫離小微企業本來該有的發展模式,而演變成跟實體經濟相關性越來越小自己玩自己的道路上去了。我國金融趨勢,其實都有一個很顯著的特性,就是政府的主導性過強,通過政府的政策導向,很容易讓本來較為正常的事情,會變成一個政治性運動,而政治性運動就讓本來政府較好的願望到最後出現矯枉過正的局面,從而脫離事物本來該有的特性。

其實從全球範圍內來看,中小企業融資也好,還是小微企業融資也好,都是一個全球性的難題,都沒有特別好的方式可以進行解決,越來越多的進入這個領域的國外金融機構也都日益認識到,進入這個領域進行融資服務,可能本身就是一個很不明智的選擇。現在不少觀點也都認為小微企業貸款難,應該是特定的合理的市場機制所決定的最終結果,如果簡單的理解起來,其實就是小孩子就不應該給太多錢這樣簡單的道理。所以,其實在這個不應該有金融的領域裡談金融,可能很大程度上就已經違背了實體經濟發展所固有的邏輯,而一旦離開這種固有的邏輯,其本身的特定的風險就越大。

可能很多人無法理解這點,沒有從事過貸款工作的人,其實是不太能理解這點的,就是並非所有的貸款需求都是合理的需求,因為事實上,每個企業都會是缺錢的,而且都堅信自己能還款,小微企業也是符合這個邏輯特徵的。但是這樣的貸款需求是不是一定合理的呢?其實是未必的。

但是很多專家卻因為小微企業的典型融資需求較多,而且家數眾多,就簡單的理解成市場無限,廣闊田地大有可為,我個人覺得可能就是一個很大的悖論了。因為很可能這個廣闊的天地裡,並沒有符合你特徵的客戶。這個可能性,在我看來其實是非常大的。

在小微企業貸款領域裡,對於資金的需求必然是無限廣闊的,但是與之帶來的是資金歸還的意願度卻同樣具備無限的不確定性的,這個在各國的實踐中,已經比較清晰的表明了這點。尤其是在成熟的發達國家,會奇怪的發現,越是成熟的金融市場,其小微企業的貸款量和佔比越小的,而且是越發達的國家,其小額貸款的壞賬率越高。也是很有意思的數據。這本身也是一個非常值得思考的問題。

在我的理解,其實大量的小企業的融資需求是非常有限的,而且也是零散的,不確定的,這個市場看上去可能廣闊天地,但是可能產生實際融資需求的可能性會非常小,並不足以支撐足夠多的金融機構融入,這裡很多人可能會反駁,因為現在看來這個數字,並不小,但是我只是希望你們關注一點,那就是實際的融資需求中的「實際」兩個字。事實上,大量的小微企業產生的融資需求,都並非是實際的融資需求,都是超出其正常經營能力或者是非理性決策之下所做出的決策,真正的融資需求可能十不佔一,這種非理性也好還是超出經營能力範圍以外的融資需求也好,其實恰恰是我們最要引起思考的一點,就是這樣的需求,是合理需求麼?金融機構需要滿足這樣的融資需求麼?

我前些日子在看德國一個中小企業的報告,非常有意思,在德國居然有大量的小企業,類似手工作坊的企業,存活週期普遍都在30年以上,一直以傳統家庭傳承的方式進行,從未曾擴大規模,也從未產生過融資需求,突然好像也能明白為什麼國外的小微企業的融資額一直佔比不大的原因,因為大量的這樣性質的小微企業,壓根不會產生融資需求。

而與此相對比的是,前幾天微博看到的數據說,中國的小企業的存活平均週期是2.5年,這個數據有點離譜的不可相信,但是至少說明了,中國的小微企業其實的生存週期是非常短暫,所以,無論哪個層面上來看,你在這麼短命的企業領域裡給予任何形式的貸款的風險都是非常高的,換句話說,這個群體的客戶,可能並不存在你所需要的理想的客戶。

事實上,我們通過比較其實還會發現成熟的市場體系裡,對於借款這個概念的理解要比我們嚴肅和認真的多。國外的企業和個人,對待借款的理性和嚴肅是超越國內的,在看德國的一份報告的時候,發現有個指標是企業存續期限,上面的達到七年之後,分值會遠高於七年以下的企業,後來跟同行瞭解,他們認為任何企業是需要較長一段時間來磨合和穩定自身的生存基礎的,而這段期限,他們認為七年較為合適。什麼意思呢,就是他們往往認為一個企業只有經歷了七年的生存之後,才能比較好的反映這個企業的生存能力,這個能力不但包括了企業的盈利能力,也包括了企業主對待自身企業的經營管理能力的清晰認知,也只有這些穩定基礎之後,他們才能清晰的知道自己的這筆借款是否有意義。

我非常認同這點,即使在優秀,在穩定的企業,如果企業主不能清晰的知道自己的經營管理能力,也一樣無法進行很好的資金調度安排的,這樣的例子在國內其實不要太多,隨便看看,就知道有太多的好企業毀在企業主自身的無序的盲目的借款擴規模之上,這種對自身企業欠缺清晰認知的企業,伴隨著融資的進入,所產生的風險度其實是很高的。所以,只有在企業穩定和企業主理性的基礎上,才有融資介入的可能。否則是無意義的。因為,畢竟任何金融的介入,無論是債權還是股權,其根本的根本還是企業能較好的給予回報,如果一個企業無法表現出這樣的能力,那麼讓任何的金融機構進入,都是傷害。這個其實是實體經濟發展的一個必然規律,你是不能來人為的破壞這個規則的,政府如果強行要求拉郎配,以為快速給予一個企業資金,就能快速幫助企業成長,很可能到最後只是拔苗助長,反倒違背了初衷。

事實上,考慮到中國高速的發展週期,七年或許的確是長了點,但是必要的生命週期還是需要經歷的,融資其實是一項事關企業生死存亡的重大決策,我們會發現任何一個企業,其實都認為自己在做的事情是沒風險的,只要有足夠的資金進入,他們可以做的更大,做的更好,這種擴張衝動,是幾乎所有企業主的本能,不管你是微型企業還是小型企業,在我國,都會在經營成功一兩年之後,有急劇擴大自身的需求,而這個時候,快速擴大的唯一辦法基本上都是走入到負債經營之上,鮮有企業會考慮利用自身利潤積累來實現。於是,這就使得早期的小微企業融資,更成為一種賭博性質的決策,這種決策所帶來的融資難,我個人認為是不符合市場發展規律的,明顯帶有極大的風險特性,其實從,小微企業的消亡率基本可以得出這個結論的,國內市場絕大多數的小微企業都活不了多少年,而成長為中大型企業的小微企業,更是寥寥無幾。

所以,這個領域根本上來說,其實並不適合債權的大面積進入的,現在可以看到很多金融機構,都在拿那些成長起來的大企業做案例,舉例論證說,這個企業,當初是怎麼給的貸款,怎麼扶持起來的,但是事實上,我只能說,他們都忘記了在這些大企業起來的背後那些倒在路上的企業,所謂,一將功成萬骨枯,說的不一定是戰場,商場難道也不是這樣麼?

馬云在十週年的時候拿自己舉例說,他自己就很誠信,註冊資本五十萬,但是他很講信用,所以他覺得他的商戶都很會很講信用。這種邏輯,其實就是如同唐駿說,我的成功可以複製一樣,可以拿來激勵激勵別人,但是卻騙不了他自己,因為他的小額貸款公司,回到十年前,一樣不敢放給他自己。現在他的小貸公司的審批標準,一點也不比銀行要寬鬆到哪裡去。所以,很多成功是誰都複製不了。而且,商場可以說,絕大多數的人是不會成功的。

更何況,債權需要的是一個整體違約率的比較,而不是單個案例的比較,與其做對一家成功的企業,做虧十家倒閉的企業,不若做對十家不那麼成功但是還活著的企業,做錯一家倒閉的企業。因為不論企業是否成功,債權所收取的利息是一樣的,你馬云再牛逼,你也不可能給當年貸款給你的銀行更高的利息,反倒只會不斷的要求銀行降低利息。所以,那些即使成長起來的客戶,給債權人所帶來的收益其實也是相當有限的,債權人所獲得的收益僅僅只是貸款的利息,但是你做失敗了一家企業,你失去的卻是本金。小微企業貸款領域的現實就是高風險,但是債權對應的卻是低收益。

金融卻恰恰就是這麼一個讓你厭惡的東西,他就是極度的趨利,對於任何超越收益以外的風險,他都是選擇規避的,這個是金融固有的邏輯,馬云在指責銀行從來都是錦上添花,不雪中送炭的時候,其實就是典型的忽略了銀行所應該有的特性,銀行是債權性的機構,他選擇的風險對價是利息收益。對於雪中送炭的行為,銀行必然是規避的,因為,雪中送炭的風險很大,但是帶來的收益卻是相當有限。雪中送炭該是誰做的事情呢?股權機構做是可以的,因為他的風險很大,但是收益也一樣跟著很大。不同的金融機構所做的事項原則是不一樣的。我們是不能撇開這種金融特性去看問題的,正如我批判那些在商場上講道義與慈善的公司一樣,在商場上給股東盈利是最大的道義和慈善,你拿股東的錢去做道義和慈善,就是不道義的行為。而事實上,其實在商場上講道義的公司,往往都是別有用心的公司,因為商業邏輯無法闡述明白,只能拿道義來闡述自身存在的理由罷了,這種邏輯的背後是他沒有清晰的商業目標。事實上,道義和慈善,如果都能讓股東盈利的話,我相信100%的企業都會去選擇做道義和慈善,但是正因為慈善和道義都不能給股東盈利,所以沒有公司的股東會同意自己的經營者用他們的錢僅僅只是在市場裡做一個道義和慈善的行為。這是政府和上帝該承擔的責任,沒有一家公司有這個能力去承擔這個不屬於他該承擔的事情。睜開你們的雙眼,別被道義和慈善矇蔽了你們的心靈。

所以,在沒有積累,尤其是利潤方面的積累的小微企業裡進行融資業務的風險特性其實是可想而知的,這個領域的融資極具備風險控制水平,他可以運用的資源是相對有限的,而且從正常的融資角度來看,小微企業存在各種各樣的瓶頸,使得他的貸款難度是非常之高的,而且風險的把握和審定難度會很大,雖然很多機構都在宣稱用大數法則等一些技術手段對其進行量化篩選,但是目前為止,我可以說,基本上無成功的案例。無論國內國外,很多人會拿一兩年的數據來反駁我的觀點,但是事實上,驗證這種技術手段不是一兩年的數據,而是一個經濟週期的數據。正如股票一樣,沒有經歷牛熊對比的參數對比,是無法驗證操盤能力的。

在這裡,我特意提下所謂的大數法則,事實上,大數法則在金融領域裡其實是很難行得通的一個法則,雖然我大學的概率學和統計學都很差,勉強六十分及格,但是在長期的實踐工作中,我卻越來越能從哲學角度意識到一些很有意思的事情。我自己認為,大數法則其實是要建立在兩個基礎上才有意義的。

第一個是樣本篩選上,大數法則的定義是:「有規律的隨機事件」,在大量重複出現的條件下,往往呈現幾乎必然的統計特性。所以樣本的篩選上,必然是那些有規律的隨機事件。保險條款裡,經過了大量免責條款之後的一系列保險事件,可能稱之為是有規律的隨機事件,例如從長遠來看,意外和非意外的生老病死的有正態分佈的,但是小微企業的貸款就很難算的上是有規律的隨機事件,進入貸款領域的小微企業的違約,既無規律,也不隨機。跟金融機構的風險篩選能力是正相關的,這樣的樣本極具備篩選難度,所以,我自己是不認同,貸款的客戶數越大,其風險就越小的說法。

我們在想下去,如果一個群體裡百分九十的客戶是不誠信的,高風險的,那麼你在這個樣本裡做任何形式的數量,在怎麼大數法則,你的違約率都是90%以上,因為樣本決定了整體違約率不可能隨著數量的增加而減少。所以,小微企業能否利用大數法則的一個關鍵性問題,其實就出在小微企業的整體違約率到底是多少這個命題上?這個整體違約率其實又劃分為兩個層面,第一個是小微企業的整體違約率,第二個是進入貸款需求的小微企業的違約率,這兩個是截然不同的概念。

哪怕小微企業的整體違約率再低,也不能代表進入貸款需求的小微企業的違約率就一定低這個邏輯的。因為事實上,兩者的差別是很大的,很多對自身認識很清晰的企業主,不願意貸款,而大量對自身認知不充分,擴產慾望強烈的企業主卻非常渴望貸款,就形成了很大的差異。直接導致了進入貸款領域的小微企業的壞賬率就高於整體壞賬率,還有可能就是一些小微企業本身就是現金流出現了極大的問題,才不得不進行融資,所以也導致了壞賬率上升,甚至也有一些小微企業可能壓根沒有明確的貸款用途,卻也去申請了貸款,而這種企業可能本來也沒啥問題,卻因為得到了太多資金之後,反倒出現了問題。事實上,這種情況也不少。

所以無論從哪個角度來看,小微企業的貸款壞賬率都不是一個偶然性的事件,更不是隨機事件,他是會隨著風控措施的改變,而發生很大程度上的改變的事件,具備很大的人為因素在裡面。其實,我自己的理解,小微企業的壞賬率不但做大規模不會降低風險,反倒會因為小微企業的群體越集中,風險變成越高的趨勢。因為,小微企業之間具備極大的相似性,他們之間的關聯度更高,所以,系統性風險也更高,例如2012年上半年的統計表明,10.5%的小微企業是虧損的。那麼受到波及的就是小微企業貸款客戶的壞賬率必然明顯抬升,這種情況下,你所操作的數額越大,你的風險度其實是越高的。

第二個關鍵因素其實是數量,我退一萬步來說,哪怕小微企業貸款的大數法則成立的情況下,我們在來看這個大數法則,我想問的是,這個大數該是多少?我曾經很早前給人講課的時候就說過,所謂大數法則,在企業貸款領域,這個大數如果沒做到至少幾萬家的規模,其實還是挺扯淡的事情,最終其實還是個0、1事件,要麼違約,要麼不違約,哪裡來的大數法則呢?什麼意思呢,我簡單點說吧,只有數量足夠足夠多,才能讓偶然性事件變成必然事件,從而達到理想狀態的一個壞賬率。如果家數做的不夠多的情況下,隨機事件無法變成必然事件,那麼這樣的貸款壞賬率就是個隨機事件,什麼是隨機事件,就是你也不知道什麼時候就給你出個大風險。

顯然小微企業做到足夠多的規模,這個命題,我自己認為國內絕大多數的的金融機構是做不到的。在美國,最大的小微企業貸款機構,美國富國銀行,2011年的總資產大概也就11000億美元吧,折合人民幣,大概也就是80000億人民幣,但是這個機構的小微企業的貸款規模已經是美國佔比最大的規模了,比排名第二和第三的金融機構總和還多,那麼意味著什麼呢?意味著人家美國幹了那麼多年的小微企業貸款,也就只能做到這個規模,而且事實上,富國銀行的實際小微企業的貸款餘額可能在其總業務佔比還不足一半。

所以,無論從哪個層面來看,我自己個人感覺,無論民營機構和國有金融機構要在這個市場裡尋找到足夠大的商機的難度是很大的,大量的資金拚命的擠入這個市場,本身就是件很不正常的事件。我很擔心,大規模的金融機構湧入這個領域,不但會傷害到這些資金自身的安全性,可能還會對大量的小微企業也形成很大程度的傷害,尤其是政府帶有較大行政色彩的干預下的湧入,所帶來的風險則更加不可控,不得不謹慎面對。這次蔓延全省的中小企業擔保鏈事件,其實很大程度上,幾乎就是這麼一個行政干預金融,從而讓金融脫離實體經濟發展固有邏輯的直接後果。

我這並非是聳人聽聞,不斷發生的現實就在驗證我這個觀點,最近浙江的擔保鏈,引發全國性的關注,成為了一場瘟疫,近千家企業牽涉其中。回到問題的核心裡來?為什麼會如此多的企業牽涉入擔保?

我自己認為這個問題,很大程度上跟過去幾年政府過於關注中小企業融資難的問題是有根本和直接性的關係的,09年以來,在政府的強烈限制下,主要是貸款規模專項供給的行政命令,使得各大銀行都幾乎求著中小企業來貸款,不但利息不斷下降,而且額度非常寬鬆,為了讓中小企業增加貸款的積極性,盡快將貸款規模發放出去,使得風險控制也很寬鬆,但是,由於中小企業本身並沒有太多的積累,要他給予更多的抵押措施,幾乎不可能,這種情況下,銀行就會變相的要求給個擔保就欣然放款。

在這之前大量未曾能獲得貸款的大量中小企業,在這個大潮中,紛紛進行貸款,我當時做銀行客戶經理,聽到最多一句就是不拿白不拿,這種典型不把融資當一個重要決策來進行衡量的老闆,在浙江甚至全國比比皆是。他們從未曾想過,這拿錢容易,還錢貌似就沒有那麼簡單了。各種基於朋友,商會、親戚等等關係的圈子一旦運作起來之後,聯保體系就這麼產生了。

擔保在浙江前些年一直有,出事的也不少,但是從未曾像這次一樣,牽涉之廣泛,幾乎囊括了浙江大部分的中小企業,而且也明顯的發現,在浙江大型的企業牽涉互保的反倒不多,那是因為在08年之前,大企業受到互保的教訓要遠大於中小企業,尤其是08年,楊汛橋一夜之間倒閉的五家上市公司,那之後,互保一直就是大企業的重要決策之一,而中小企業卻顯然沒有受到這個教訓,卻被政府的中小企業融資難的解決政策給忽悠了進去。

於是在形式急轉而下的今天,大量曾經求著中小企業貸款的銀行,轉身一變,開始逐漸也意識到中小企業,並不是自己適合進入的群體,一個個紛紛抽身而去,曾經被求著的中小企業,才幡然醒悟,其實,這貸款拿起來容易,還起來很難。火燒連營的趨勢,在浙江開始蔓延。中小企業融資的解決之道成為了一場噩夢。

曾經被政府認為是創新的聯貸聯保,這種連坐制度模式,被大多數專家和銀行都認為是解決中小企業的有效模式,現在看來是幼稚和可笑的。中小企業融資難是真的難麼?這個難,很大程度上,其實是被催生出來的一個偽命題。中小企業融資難,其實是正常的實體經濟發展的必然軌跡,如果中小企業融資都不難了,那才是見鬼了。而政府一旦把這個認知變成一種政治性運動的時候,就會極大的干預和影響正常的解決方式,出現矯枉過正的趨勢,事實上,中小企業融資難,要不要解決,當然要解決,但是政府不能把這種自身的責任外放給市場機構來進行解決,因為對於高風險,明顯不符合市場行為的問題,需要的恰恰是政府參與到其中進行解決,而不是讓市場機構來幫助政府完成。尤其是通過強制性的規定來完成,說實話,在全國熱烈討論小微企業貸款的形勢下,我其實真的很擔心,這個領域會重蹈09年依賴的覆轍,將好端端的一個事情,又變成了一地雞毛的尷尬。
小微 企業 融資 是藍 藍海 還是 死海 江南 憤青
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=44632

搜索的藍海在哪裡?時效、實名與垂直 hnims

http://blog.sina.com.cn/s/blog_69aa38260101b2fz.html

  當最近對於某官方搜索公司的評論充斥互聯網時,阿里的搜索悄然引起關注;此時不乏深諳行業底細的專業意見和一些隔岸觀火的戲謔。站在科技和商業觀察者的雙重視角,我一直想撰文漫談搜索市場的商業機會,即我們思想和眼光可及的藍海究竟在哪裡?百度、360、搜狗、即刻、盤古、阿里搜索還有一兩個我們不方便點名但是非常優秀的創業者,它們誰走在正確的道路上?

  「模糊」中爆發出的明確需求

  讓故事從需求和用戶開始:今天大眾用戶的搜索需求最大特徵究竟是什麼?毫無疑問,答案是「模糊」。舉例:某用戶搜「布拉德皮特的妻子」,僅通過這些關鍵詞你無法判斷他要找的是安吉麗娜·朱莉,還是前妻安妮斯頓。

  早先有些自作聰明的搜索引擎總想玩弄用戶提供的關鍵詞,以證明自己智能——比如和ChinaDaily合作,甚至被克林頓推薦過的Accoona曾試圖通過關鍵詞猜出用戶背後的需求,最後該公司去向不明。僅看皮特的案例就可以否定這種模式。用戶都不知道自己該怎麼定義Query,你又怎麼可能知道?

  再來一個更自我顛覆的問題,搜索用戶自身最大的特點是什麼?答案:一群「注意力渙散」的人。未來要致力於搜索行業的學生上第一堂課就會學到這個假設。不多解釋,用一個案例說明:作為飛人的粉絲,你輸入了關鍵詞「喬丹」,結果百度出了性感的、曲線婀娜的「三版喬丹」,你會戳向哪裡?這不是注意力渙散是什麼?

  結論:「一群容易分神的、並且歸納不清自己需求的用戶和信息需求」最後被現代統計學和計算科學的創業者捕獲,誕生了當今最有含金量、高度排他的IT生意——搜索。

  紅海的邊界

  要找尋「藍海」首先要知道「紅海」的邊界在哪裡。仍然幻想自己可以和Google、百度正面交鋒的創業者要警惕這個邊界。這早就不是算法的問題。就算你一夜之間擁有了它們兩者的算法,你連走到海灘的機會都很小。這是一個金錢和硬件構築成的壁壘:為了支撐每天你這幾下點擊,這兩家公司發電量都夠得上十幾座巨型城市的需要。

  在哥倫比亞河下游的河岸上有兩個足球場那麼大的建築物利用河流落差先發電後散熱,同時解決了數據中心兩種最大的能耗,每日處理數十億次的搜索請求——這是Google今天的數據中心。在北歐有一些龐大的、布線精密、但是尚未起用的地下設施,這是Google未來的數據中心。

  此外,兩家公司都有巨大的人力團隊來保證搜索質量,抵禦各種攻擊遊戲規則的人。而你需要多大的投入和速度才能迅速爬得一樣高,去和他們面對面對話呢?

  互聯網檢索目的就是全網、全文,一個文檔一個單詞都不漏過。單從字面上就知道是一個高度排他性的生意。繼續在這個方向上從0到1地去發展難度可想而知。遺憾的是包括360、即刻等國內公司仍然想在這個領域正面衝擊。

  那麼真正被巨頭留下的機會在哪裡呢?

  時效背後的藍海

  相關性檢索最大的軟肋就是對於時效的判斷。這也是為什麼兩個巨頭都將新聞需求獨立出來。同樣以「布拉德皮特的妻子」為例,到今天Google相關性檢索結果第一頁中仍然是一大半關於「安吉麗娜·朱莉」,而另一半有關前妻「安妮斯頓」。

  為了滿足那些尋找朱莉最新消息的人,我們需要一種更注重時效的服務。這就是為什麼Google曾經和Twitter合作,提供精確的時效內容。在地中海南岸騷亂的時候,美國的兩個「國家寵兒」Google和Twitter聯手傳出了大量一線記者和當地社交媒體用戶的聲音,後者有點類似於我們今天說的自媒體。作為媒體編輯,我一度試圖使用這個服務來第一時間確定卡扎菲的生死、穆巴拉克的結局。但是,不要忘記,如果沒有Twitter,Google的這個服務就消失了。

  還需要更多的證據支持嗎?打開百度新聞並搜索,注意看頁面下方——那是新浪微博的搜索結果。是的,他們已開始合作!百度和新浪微博的聯手原理上和Google與Twitter的關係完全相同。這也正是即刻和盤古等團隊應該嘗試的差異化領域。誰能夠提供一個好用的即時檢索,那將是趟入藍海的先行者。

  至此,應該明白為什麼Jike.com叫「即刻」而不是「極客」了吧。不過遺憾的是,公司包括鄧亞萍在內的兩任CEO沒有把脫胎於日報資源的產品推向「即刻」,而是去克隆了「相關性檢索」的產品,衝向了那片紅海。

  還有一個站位更好的國內團隊,他們擁有新聞社的背景、最龐大的中文媒體團隊、以秒更新的獨家內容,他們甚至可以讓自己的即時內容優先進入自己的即時檢索——他們就是新華社的盤古。而且從盤古的首頁可以看出,他們比即刻更懂自己的基因優勢。但是,目前他們的有效內容遠遠不夠,也許身份決定他們會永遠缺乏足夠的內容源,因為他們遠離UGC和自媒體。

  這篇藍海屬於誰?那就要等待那些擁有充足可信的新聞資源,對時效理解準確,最懂自媒體,又能夠規避內容風險的產品團隊。

  人肉搜索的藍海

  在一個十幾人的研討會上,我曾目睹一位劍橋同仁展示了一個軟件作品,通過公共信息人肉出了與一位在場教授相關的人。當姓名不斷被羅列出來的時候,教授驚訝的表情至今難忘。當然最後他不得不打斷程序的運行,也許因為部分結果開始涉及他的隱私。

  谷歌在歷史上致勝的關鍵:用網頁相互引用的網狀關係實現了對網頁價值的判斷,極大提升了用戶體驗,即我們所知的PageRanking。留下一個有趣的問題:是否可以用人際關係實現對於人的價值判斷呢?這也許可以叫「PeopleRanking」。

  如果你輸入「王濤」,不僅可以找到和你個人最近的那個王濤,還可以找到最具有大眾媒體價值的那個「王濤」,其中光是球類運動員就有3個。而在當前的搜索中,你可能一個都見不到,中國光是叫王濤估計就有15萬個,抵得上5個摩納哥的人口。這,當然就是潛在的商業機會,它也只留給那些可以把實名做得最大、最徹底的創業公司。在這一點上自暴自棄的開心網賣身騰訊日後會被證明是個極大的價值低估。

  作為一個高度規範化實名社區的臉譜一直攔阻Google進入,讓對方頭疼不已;而Google如此思念臉譜的內容,以至於最後自己決意投身SNS的情結也在於此。

  這背後還可以衍生出更多小生境,比如搜索和你最相關的實名UGC。舉例:婚慶是個不錯的市場,但是過來人都知道強大的點評網在婚紗攝影等小類別的非實名UGC已經被水軍沖得七零八落;一個用戶只要搜索出自己兩三個實名朋友關於婚紗攝影的真實點評就能產生自己一萬元左右的消費判斷,但是在點評網無法得到滿足。類似的還有旅遊,電影等,前者幾乎是空白,後者要看豆瓣。

  掘金垂直需求

  此外,還有很多專業需求可以成為藍海:司法、醫學領域的垂直檢索。這些價值隨文化環境不同而不同。前者在依賴判例的美國很有用,前不久自殺的天才亞倫就在此有過成功的產品;後者發展迅速,更多面向專業人士。

  類似想法在不同領域都存在機會:在中國,類似票務、商旅、房產等都有做得非常好、但是不足以獨踞市場的成功者,比如去哪兒和安居客等。上述這些如果加入PeopleRanking的維度,價值又將完全不同。這,也許會是後來者的超車機會。

  數字化的「齒輪」

  到最後,我再想像一下「搜索引擎」未來究竟會變成什麼樣?要回答這個問題我們先要忘掉Google、百度、360和搜狗等等。未來的搜索就如齒輪,是一個無處不在的工具。我們能說出身邊的齒輪在哪裡嗎?和大工業時代相比,人類機械已經不以裸露齒輪為性能強大的象徵。同理,未來優秀的搜索產品不一定具有搜索的具象;而上文羅列的思路連冰山一角都算不上。但是有一點可以肯定,簡單的、無差異的互相剋隆一定會失敗。最後誰能利用背後技術去實現一個顛覆傳統用戶體驗、有用且差異化的服務,就將是下一個藍海的發現者。

搜索 的藍 藍海 海在 哪裡 時效 實名 垂直 hnims
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=53171

如何分清管理層是否誠實? 藍海投資者

http://xueqiu.com/5712454167/23496250
文/藍海投資者

管理層特別是大股東的行為意志直接影響其上市公司的基本面甚至可以說決定了其生死。

因為大股東的經營思路、發展方向、風險偏好直接影響到上市公司。怎麼去瞭解大股東和管理層對上市公司的重視程度呢?是一味想用來套利去搞自己其他的事業還是專心一致的把上市公司搞好呢?我覺得以下幾點是要重視的,選股的時候是要排除這些方面的:

1.大股東或者管理層是不是喜歡「好面子」,出入豪華的車,建造金碧輝煌的辦公大樓,什麼都講究氣派,處處好面子,給人暴發戶的樣子,或者給人展示其好像很有派頭很財大氣粗的樣子。

2.喜歡搞收購,只要覺得什麼行業賺錢就搞什麼,比如A股裡面有好些股都在地產熱的時候殺入地產,現在地產出現波動很多都靠上市公司的主業利潤去填補地產的資金缺口。這類股有個共同的地方就是負債率都是超過50%,小心這些既做廚子又當木匠的管理層。(巴菲特說:借來的錢就像是公司方向盤上的一柄利劍,它直指公司的心臟,車子總會遇到深坑,這時就會要了公司的命。理想的借貸方法應該保證市場的短期變化不會影響到你。)

3.大股東旗下公司成派系。也就是管理層和大股東不是一個口袋,那麼你能保證管理層沒有私心嗎?旗下公司多了,可以利用上市公司擔保去銀行貸款資金搞自己的小金庫,最後肥了大股東而風險卻完全由上市股民承擔,非常可恥!小心擔保過多的上市公司。最好買管理層把全部身家都放上市公司的企業。

4.小心股權抵押的上市公司,還是大股東不是一個口袋,可能為了少數股東權益把自己持有的上市公司的股權抵押出去貸款,如果一出事,大股東最多也就丟失管理權,而他自己確實賺了很多錢的,加上他不是一個口袋,丟了一個公司後面還有10幾個,他沒風險的,怎麼都是賺的。

5.管理層經常空口吹牛的企業也要小心,連續的把幾年的年報的董事會報告看完,基本就可以看出管理層是不是經常吹牛,以前承諾的事情是不是沒影子了,或者經常把募捐的產品經常臨時換掉其他的可能看起來更賺錢的東西,而不是圍繞主業的系統效應的。都應該槍斃!

總結;最好的企業還是管理層只有一家上市公司一心一意比上市公司搞好的,不隨便收購企業,專注主業,任何的一個擴展都是為了主業更好的發展,為了讓消費者享受更高性價比的產品的管理層才是最值得重視的!
如何 分清 管理層 管理 是否 誠實 藍海 投資者 投資
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=54359

艾威:電力股還有春天嗎? 藍海投資者

http://xueqiu.com/5712454167/23828553
電力行業的特性:

電力行業作為市政公用及經濟社會中的基礎性行業,與同屬於這一類型的供水、城市煤氣供應等行業有著一些共同的特性。因此可以說,對電力股的估值方法同樣適用於其他同類型的市政公用類行業的上市公司。對於電力行業等市政公用行業來說,因為其對經濟發展和民生起著直接並非常重要的影響、並且通常形成區域性壟斷,使得每個國家都對這一類行業進行著嚴格的控制和管理。例如通過限制銷售價格或採用政府補貼的方式來,來保持這些行業的穩定發展的同時,又不能讓這些行業獲得過高的利潤,以此來防止行業倒退或行業過度發展給國民經濟帶來重大壓力。因此,我們不能把這些行業當作完全市場化的行業來進行分析。

這些特性決定了優質的電力公司可以長期保持穩定的收益率水平,波動性較小,因此也受到很多穩健型的如養老基金等投資者的歡迎,與此同時較小的波動性以及較低的增長率將導致投機者不願意加入,因此作為散戶也較難在這些行業當中獲得超額的短期利潤。

電力行業的真正影響因素:

通常情況下,至少在目前的中國證券分析行業中,在分析電力行業時,總是把電價、一次能源價格(煤炭、天然氣)、發電小時數的變化作為其預測該行業未來盈利能力的主要依據。也有分析師熱衷於通過預測對電力行業的政策動向、某些上市公司的新上項目以及類似進入新能源行業等概念,以此來作出買入或賣出的評級。

我在這裡想說,這樣的分析方法或許對投機者而言是非常重要的,但對於真正的長期投資者沒有任何意義。真正對電力股的價值起到影響的是公司本身的綜合素質。為什麼這麼說呢?正如前面所說,電力行業的特性決定了我的這個觀點。電價、能源價格、發電小時數這些因素以及未來的政策走向確實會對該行業個股的未來幾年的盈利有一些影響,但對公司價值本身不會帶來任何改變,因為政策和市場總是會在無形之中不斷調整電力行業整體的盈利能力,使整個行業保持在較為合理的盈利狀態之下。長期來說,國家不會讓一個市政公用行業保持較高水平的盈利,因為這樣對整個宏觀經濟發展帶來不利影響,也不會讓他們長年保持在較低盈利水平之下,因為這樣會導致這些行業的倒退,最終引發供不應求的情況並再次影響宏觀經濟的發展。政策方面總是會在適當的時候作出調整,以此來使得整個行業在較長時間內保持平穩的發展。

那麼,進入新能源行業或產能擴張會不會影響企業價值呢?我想不會。首先作為發電企業進入新能源行業雖然概念上好聽,但不會超過現有傳統發電業務盈利水平,即使短期內有可能超過,但也不會持久。縱觀每個國家的新能源政策,雖然都在大力支持,但都有一個前提是,新能源發電企業不能享受超出平均水平的盈利,真正得到好處的是設備和原材料廠商。第二,電力行業的產能擴張,一般都會伴隨著同比例的權益擴張,在正常情況下,這樣的擴張對老股東來說不會帶來太多的好處,當然也沒有損失。但是對於那些總是低於行業平均盈利能力的公司,他們的擴張往往會令人失望,比如對於淨資產收益率為6%的公司來說,後期擴張的項目的淨資產收益率往往也在6%附近。

如何評估電力股的價值:

我們應該如何評估電力行業中個股的投資價值呢?我想,保持著良好的歷史記錄和超過行業平均水平的盈利能力是判斷個股投資價值的最重要的因素。因為這些優秀的公司,不管在任何時候,往往能夠作出正確的判斷,並且在未來產能擴張時,總是會以歷史上的收益率作為標準來投入新的項目,使公司盈利能力總是能夠保持在一定的水平之上。在這裡所說的行業平均收益率是指整個發電行業的平均值,包括了那些還沒有上市資產部分的收益率。

那麼在A股市場上,我認為,過去5年的平均淨資產收益率在10%以上是一個最低的標準,符合這樣的標準的有,華能國際、深能源A、申能股份、國電電力、長江電力等。至於淨資產收益率最高的國投電力,因為其負債率過高,不太適合通常的評價標準。另外,長江電力因為還無法確定後續購買發電機組的收購價格而無法作出準確的判斷,但我認為現在的價格並沒有高估。

正因為電力行業的上述這些特性,使評估電力行業的估值相對簡單,我們幾乎可以用國債的收益率計算公司來計算這些優質電力股的估值。在假設您的目標收益率為10%的情況下,計算公式如下:

合理價格 = 稅後每股分紅 / (10% - 預期分紅增長率)

對於以往淨資產收益率平均為13%的企業,如果每年分紅50%,並且預計未來很長一段時間內保持平均的淨資產收益率,那麼其自然增長率為6.5%。

但是,我更喜歡用另外一種變換估值方式。因為相對於稅後分紅來說,淨資產的變動更為平緩,使得估值結果更加穩定。這個公式就是:[合理可買入價格上限 = 分紅後淨資產 * Power(淨資產收益率 * 10 ,2) + 即將實現的分紅],其中 Power()為求方,淨資產收益率中要除去非經常性收益因素。拿華能國際來說,過去5年的平均淨資產收益率大約為13.8%,預計下一年度分紅後預計淨資產為3.10元,分紅額度為0.25元,按上述公式可以得出6.15元。如果考慮10%的分紅所得稅以及10%的風險因素,那麼其合理價格應該在5.10元附近。這裡我之所以說是上限,是因為理論上來說,這個公司是相對保守的,與實際的收益率相比有0.25%-0.75%左右的年化收益率差距。對於QFII或外資來說,因為有人民幣升值的因素,應該可以承受6.10 – 6.70元的估值水平。
艾威 電力 還有 春天 藍海 投資者 投資
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=55529

順豐的「零售帝國夢」:王衛搶抓電商第3波「藍海」

http://www.iheima.com/archives/41383.html

王衛堅持認為,做電商是一個機會。電商行業,國內第一波機會是做服裝的,如淘寶;第二波機會是做3C產品的,如京東、蘇寧;第三波機會則是做食品,目前僅有為數不多的競爭者屬於「藍海」領域。

5月中旬,順豐速運集團(以下簡稱「順豐」)旗下食品電商網站順豐優選的採購員開始忙著在廣州周邊農村走訪荔枝種植戶,他們希望採購到成色、品質均符合總部規範標準的荔枝。

被選中為合格供應商的農戶,會得到一個網站後台賬號,登錄到系統可以查看客戶訂單,只要用戶下單,信息就會通過網站後台反饋到合作的果園,農戶會根據訂單流程規定採摘並打包發送給快遞員進行配送。

在順豐優選的網頁上,一部分華南產地的荔枝已經上線銷售。

雖然順豐具備快遞配送優勢,在打造這種「C2B」模式上並無障礙,但如何在電商群聚的當下體現差異化的定位,是亟待解決的問題。由此,提高海外食品直采的比例,縮短全球供應鏈也被提上了順豐的議事日程。

自2010年以來,順豐嘗試做電商的步伐一直沒有停止過,從定位食品和日用品的「E商圈」,到定位高端禮品的「尊禮會」,再到定位高端食品的電商平台順豐優選,順豐一路摸著石頭過河,在不斷受挫中堅守。

而據《中國經營報》記者瞭解,順豐的商業跨界行為不止於電商,在零售業方面,順豐亦大膽嘗試開順豐便利店。順豐速運總裁王衛的零售帝國藍圖已顯露端倪。

不過對於順豐來講,依然面臨挑戰。由於前期投入過大,冷鏈物流網絡的打造成本較高,到目前為止,順豐優選尚處於虧損階段。在業界人士看來,順豐必須迫切增加訂單量,以此支持其冷鏈物流的擴張與再投入。而供應商客戶對其平台上的電商與物流合一的體系,也懷著較大的戒備心理,因為他們害怕客戶的資金流、信息流、物流均為順豐所掌握。

直采,打通電商的最後一公里

台灣鳳梨酥是第一單直采產品。接下來的6月到8月,我們將會開始銷售直採水果。

一盒產自台灣中部的12粒裝鳳梨酥,在台灣當地售價是300元台幣,折合人民幣約58元,經過順豐「速運」到大陸,只需一週就能跨越海關重重環節,送到北京順豐電子商務有限公司的倉庫。在sfbest.com(順豐優選)網站上,這盒鳳梨酥的促銷價格為109元。此款產品在內地屬於獨家銷售,但在一些電商平台,類似產品價格比上述產品高50%以上。

近日,繼1號店宣佈借力沃爾瑪上線直采商品後,順豐集團旗下電子商務平台順豐優選,上架了首批產地直采商品——台灣鳳梨酥,成為國內第二家擁有進出口商品資質的電商(首家是沃爾瑪1號店)。

「台灣鳳梨酥是第一單直采產品,接下來的6月到8月,我們將會開始銷售直採水果。」順豐優選市場部負責人表示。

據順豐優選公關部透露,按照本年度的規劃,順豐優選網站還將陸續實現各地水果、點心、飲料酒水等品類的直采,同時根據季節的變換,國內特色經濟產品如櫻桃、荔枝、螃蟹等,也將借助順豐全網物流納入電商銷售範圍。

順豐擁有全球快遞網絡,這是順豐優選進行產地直采的重要條件。順風優選可通過直采減少中間商的流通環節,為消費者提供省去代理費、價格更為實惠的直采商品。比如前述鳳梨酥,雖然其實際銷售價格比台灣高了近一倍,但對比內地大商場裡擺放的同樣貨品價格,卻便宜得多。

目前,順豐優選在台灣省內部已經選聘了食品採購員,這些人原先負責順豐的日常消耗品採購,懂採購操作流程。 「公司設立了32人的採購部,他們須負責選擇商品和銷售地。比如,他們要知道鳳梨酥在哪裡好銷。」

跨界,順豐做電商只是一個意外?

電商本質上還是零售業,客戶接觸電商的體驗主要與物流環節有關,消費者能感知到的就是物流的服務好壞。而作為快遞企業,天生具備上述資源優勢。

「順豐優選」於2012年6月1日上線,提供以食品類目為主的商品銷售。於2011年12月設立公司,註冊資本為1000萬元。

此前,順豐是一家單純的民營快遞企業。自1993年成立以來,其創始人王衛多年專注快遞行業,一直未曾涉足其他領域。直到2007年,順豐涉足航空業務,自購飛機開展貨運。

2009年,一次偶然的賣粽子機會,讓王衛開始有意涉足電商。

2009年,浙江嘉興順豐區部速遞員借端午節之機,將當地風行的五芳齋粽子推銷給江浙滬一帶的客戶,貨源來自於數家嘉興當地知名粽子店。快遞員在收派件時派發了一些廣告傳單來做推廣。由於在端午節幾乎當地人家家都會吃粽子,再加上「包郵」吸引,銷售業績竟然意外地突破了100多萬元。

之後王衛便用相同的手法在中秋節賣月餅,在春節賣年貨,就連大閘蟹也如此推銷,都取得了不錯的成績。2010年,順豐端午節銷售粽子500多萬元。

順豐優選CEO李東起在接受記者採訪時表示:「電商本質上還是零售業,客戶接觸電商的體驗主要與物流環節有關,消費者能感知到的就是物流的服務好壞。而作為快遞企業,天生具備上述資源優勢。」

粽子的熱銷證明快遞員賣產品有天然的便利性,這讓王衛頗受啟發,2010年8月,順豐E商圈投入運營,提供以食品為主,少量3C產品等的購物服務,不過由於產品價格及服務問題,數月之後其停止了在內地經營,僅保留香港業務,主營香港本地有機食物及部分進口食品。

除了順豐E商圈,順豐旗下還有一個名為尊禮會的禮贈平台,銷售各類消費卡、保健品、工藝品及節令商品,主要面向中高端商務人士。不過也未取得明顯業績,一路嗆水,生存困難。

在王衛看來,E商圈和尊禮會的受挫,是快遞逆向電商發展的必經探索階段。據順豐內部員工透露,E商圈與尊禮會的負責人均是從順豐速運內部調來的幹部,人才專業性上欠缺不說,快遞業本身缺乏電商基因也是其受挫的重要原因。

但這種嘗試並不因受挫而停止,據順豐內部人士告訴記者,王衛堅持認為電商是一個機會,在電商行業,國內第一波機會是做服裝的,如淘寶;第二波機會是做3C產品的,如京東、蘇寧;第三波機會則是做食品,目前僅有為數不多的競爭者,屬於「藍海」領域。

定位,順豐優選到底優劣勢在哪裡?

「順豐優選選擇做冷鏈是不錯的,因為沒有強有力的競爭對手,如果能做成行業老大,那他就能做得比較厲害。可以說,王衛的切入點是比較有戰略性的。」

在前兩項嘗試受挫之後,順豐又開始籌建順豐優選。順豐優選從建立之初便定位主營食品業務,2012年5月,時任順豐優選CEO劉淼表示:「順豐做電子商務的初衷是希望做一個銷售健康安全食品的網絡平台。」當時並沒有將進口食品直采業務作為市場差異化的定位。

2012年10月,順豐航空總裁李東起接任劉淼的順豐優選CEO之職,對順豐優選的市場定位力求有所調整,並強化了冷鏈物流的業務模塊。此前,順豐優選早期一直將1號店作為同業競爭對手看待。今年3月後,順豐將中糧我買網作為競爭對手看待。

2013年1月初,1號店就宣佈借力沃爾瑪直采進口商品,成為國內首家具備進口商品直采資質的電商,時隔3月,上線不足一年的順豐優選也從外經貿部門拿到了進口商資質,充分運用自家物流優勢,上馬國內外直采業務,並對外聲稱將進口食品作為主營業務。早在2012年8月,順豐優選申請到了進口商資質。

此前,順豐優選已在全球各大城市蒐羅適合直采的商品,逐步建立採購渠道,台灣直采商品太陽堂老鋪的鳳梨酥最終成為首批上線的直采商品。

據順豐優選內部工作人員透露,在當下食品安全頗受消費者擔憂的情況下,直採食品市場潛力巨大。

廣州市物流協會常務副會長張強認為:「順豐優選選擇做冷鏈是不錯的,因為沒有強有力的競爭對手,如果能做成行業老大,那他就能做得比較厲害。可以說,王衛的切入點是比較有戰略性的。從順豐的實力來看,這是他們比較合適的選擇。」

生鮮,主攻電商業的薄弱點

對於順豐來講,依然面臨挑戰。由於前期投入過大,成本較高,到目前為止,順豐優選尚處於虧損階段。

據記者瞭解,目前,順豐優選已有7000多個商品編碼,其中大部分為進口食品。

張強介紹,生鮮方面的冷鏈管理是一個非常難的業務模塊。目前電商行業中冷鏈業務比例應該是非常小的。國內做冷鏈的行業集中度很低,企業規模都非常小,「冷鏈生鮮一塊,基本上是電商B2C的盲區,切入到這個產品,相對正確。否則切入到普通領域,將會招致嚴重的競爭壓力。」

張強表示:「做冷鏈領域的電商業務,核心競爭力在於運單價格。因為冷凍品的進口毛利在30%~50%,而單票配送成本不到10元。如果運單貨價高,未來贏利相對容易,但如果量上不來,將會形成巨大的虧損。」

冷鏈物流是順豐優選著力要打造的網絡。順風內部人士告訴記者,順豐的冷鏈體系並不需要下沉到片區,因此,無須在點部設置冷藏設備。比如在北京,目前只建有一個冷鏈倉庫,就足以滿足全北京市的生鮮配送。

不過需要考慮的問題是,B2C的冷鏈管理成本非常大,一個快遞員配的冷藏箱成本達2000餘元。即使是每個點部只配一個箱子,全國配齊也需要上億元的成本。當然,好處是相比B2B的業務,那種直接進家入戶的冷藏快遞服務,未來會形成強大的客戶黏度。

「用順豐的物流縮短供應鏈,這對我們來說是很重要的商業模式。」李東起說,通過直采直供,「縮短供應鏈」才是電商的「創新」。

李東起認為,零售業務的核心是供應鏈管理:縮短供應鏈、取消中間環節,最好能把供應商和客戶進行雙向對接,盡最大可能減少中間的物流成本。

目前,順豐在中國香港、中國台灣、中國澳門、新加坡、日本、美國等地的分支機構從事物流業務。在當地的物流網點未來將分別建立起採購團隊,由專門的人員負責直接採購。

不過,對於順豐來講,依然面臨挑戰。由於前期投入過大,成本較高,到目前為止,順豐優選尚處於虧損階段。「這是電子商務平台幾乎都必須經歷的階段。集團目前也沒有提出贏利目標。」前述市場部負責人表示。

順豐 零售 帝國 王衛 搶抓 電商 藍海
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=56081

Gerald Loeb經驗談 藍海投資者

http://blog.sina.com.cn/s/blog_492f5cb40101brkp.html

GeraldLoeb的名字不那麼耳熟?但如果說起他的兩部證券投資大作The Battle For InvestmentSurvivalThe Battle for StockMarket Profits(有中文譯名分別為《投資存亡戰》和《股市利潤之戰》),可能不少人會有印象。

1929年股市崩盤以後,《福布斯》雜誌稱Loeb是「華爾街上說話被引用最多的人」。

作為E.F. Hutton &Co.的一位創始合夥人,Loeb最富盛名的倒是犀利的投資觀點和對市場的見解,還有就是他成立了象徵財經新聞界最高榮譽的獎項GeraldLoeb Award。這項大獎每年都鼓舞著傳播商業、金融與經濟訊息及保護散戶和公眾相關信息知情權的記者們。
即使是今天,Loeb留下的精神財富仍然值得挖掘。在線投資社區StockTwits編輯IvanHoff將Loeb畢生對市場及投資的心得歸納為以下12點:
1、影響證券市場最重要的一個因素是公眾心理。
2、想在股市賺錢,要麼必須走在大家前面,要麼就得很確定,眾人會在一段時間之後朝著和你相同的方向去。
3、要保證資本安全,接受損失就是最重要的一個投資手段。
4、有的投資者年年能有盈利,有的就一直在虧。這不能完全歸結為他們在選股或者把握時機方面有高下之分,這也說明他們利用勝利和限制失敗的能力有差距。
5、別忘了,最重要的指示跡象會在大市波動初期出現。領漲股十有八九比表現一般的股票先創新高。
6、有句話叫「一圖抵千言」。這句話也可以理解為,利潤比沒完沒了的解釋更有價值。價格和趨勢是你可以發現的最佳「指標」,也是最簡單的「指標」。
7、只有在可以得到機會的時候,獲利才是安全的,不會因為利潤來得正是時候、正如所願就安全。
8、在投資存亡的戰場,勝利的關鍵在於願意且有能力持有未投資的資金,等待真正的機會。
9、人的心理也是影響通脹或者通縮重要因素。人們對價格漲跌的預期將極大地影響價格漲跌,它也是價格趨勢持續的一種動力。
10、大多數人、特別是投資者都極力得到一定比例的回報。實際上,要是多看一些年算一算,他們的收益率還是負值。我認為,如果投機者的風險少些,就有更好的機會有所斬獲。
11、我認為,一切相關因素,不管多重要,都體現在市場行動中。而且,多數環境下,市場行為本身是可以預計的。這是為了刺激買入或賣出勢頭一致,這樣一來,先於實際結果公佈的預測就可以準確。

12、牛市的時候不需要分析師,熊市才需要他們。

Gerald Loeb 經驗談 經驗 藍海 投資者 投資
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=56480

醫療器械投資要訣 藍海投資者

http://blog.sina.com.cn/s/blog_492f5cb40101cd5o.html

文/藍海投資者

醫療器械很多人都當成醫藥股來對待,這是不對的,其實器械股比醫藥股風險要低的多。因為器械僅僅升級後就可以繼續使用,產品趨向於改良而不是改革。而原來用過的人也不會有什麼不適應,放量相當容易。而醫藥股要放量必須2-3年的推廣後才有可能能爆發。巴菲特買強生其實就是看中它的醫療器械的強勢。對於藥品巴菲特投資是相當謹慎的。因為醫藥股公司可能搞到一種特效藥就會一飛衝天超越其他的公司。但是器械股基本可能是前者恆強。行業比較穩定。那麼醫療器械股我們要關注什麼和其風險有是什麼呢?

第一,成功的醫療器械公司特點:

   1.銷售人員的滲透能力。銷售人員必須要和外科醫生打成一片,甚至可以一起提供手術援助。也就是必須對產品瞭解的清清楚楚。可以增加轉換成本。

   2.產品多樣化。如果產品全是低毛利的產品,那麼競爭就相當大,一般要求公司提供強大的產品組合,有高毛利的產品來抵消低毛利產品的風險。(比如千山研發的塑料安瓿,已經馬上要開始的採血管高損耗系列毛利超過50%)

   3.產品研發能力。關注新產品相對研發費用的介紹,是看公司推出新產品能力的辦法。(千山董事長就是發明家。不用多說其他的了吧)

風險:

   1.產品週期很短,短時間內強大的研發能力是超越對手的最佳法寶。

   2.同行之間的相互訴訟,可能會造成資金和時間的損耗。增加很多風險,因為結果很難預料(去看看理邦儀器和邁瑞相互告的新聞)

醫療 器械 投資 要訣 藍海 投資者
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=56481

Greg Speicher語錄心得系列 藍海投資者

http://blog.sina.com.cn/s/blog_492f5cb40101cs9k.html

1、廣泛地、連續不斷地搜尋投資點子。範圍一定要足夠大,這是一個數量的遊戲;

2、像老闆一樣行動。老闆思考問題會不一樣,會更認真。他們會自然面然地集中於正確的問題上:現金流、競爭者、關注客戶並讓客戶滿意;

3、只購買你能理解的東西。這應該是完全顯而易見的,但人們卻總會忽視掉。他們這樣哄騙他們自己,認為對此進行了限制,就會錯失很多機會。其實,估值你不懂的東西是非常困難的,你是沒有能力對你不懂的東西做出評價的;

4、在優勢非常明顯地傾向你之前,等待;

5、買入好的公司。沒有人拿槍指著你的頭。為什麼不把錢投給好的公司呢?只要你不是以過高的價格買入,你只需冒很小的風險,而得到更好的結果;

6、投資那些擁有優秀管理層的公司。管理層掌握著資本配置權。投資那些關心你的利益,並知道如何賺錢的人。(看管理層是如何做的,而不是如何說的。)對於管理層的誠實,也不能妥協;

7、買你能找到的最便宜的公司。重讀《聰明投資人》第8章。當市場先生在那兒服侍著你,你沒有理由過高地付費;

8、集中於你最好的點子。顛倒一下,再看看是什麼結果;

9、巨大的耐心。這是對每一個投資者都多多益善的品質。想想如何能夠耐心多一些。找到那些痛扁過你,需要進行修正的行為。這是一個非常關鍵的東西;

10、避免愚蠢的錯誤。成功投資的一個重要部分是避免讓資本損毀的錯誤;

11、變成一部學習機器。在投資遊戲中,你若不能跟得上你的閱讀和學習,你就會落後於它。(網上瀏覽不算數);

12、系統地向偉大的投資者學習。就像你要通過一門重要考試或者拿下一個證書;

13、對你做的事情充滿熱愛。沒有熱情,沒人能做成任何偉大的事情;

14、在其它人恐懼的時候買入(這裡你的心也在揪緊)。你想要買入的是因為別人認為不值得再擁有的東西。能這樣做,你需要:1)把握你自己的情緒。2)知道如何估值一些好的企業;

15、提防相對估值。如果只是因為它比同類物便宜,並不意味著它的內在價值便宜;

16、在買入前寫下你買入一隻股票的理由。巴菲特強調這件事情很多年了,但很少有人實際這麼做;

17、正確衡量內在價值。這不是一個精確的數字,只是一個估值的範圍。認真去計算而不是臆測;

18、如果有一個真正的風險會損失掉你的資本,那就不要投資。再說一遍:如果有一個真正的風險會損失掉你的資本,那就不要投資;

19、尋找那些內在價值增加的機會。那樣的話,如果你等待,你的投資就會隨著價值增長。(你只需等待就會獲得報酬);

20、尋找那些5倍市盈率,每年成長5-7%的股票;

21、如果你發現了一個更低估的股票,那就賣出原來低估的那隻股票。(關鍵詞:materially相當大的,這不是一個精確的科學);

22、投資的時候,要尋找催化劑。它們可以在更少的時間內讓價值回歸,改善你的回報率;

23、當買入一隻股票時,思考一下為什麼它會便宜。如果你想不清楚,你就是牌桌上的那個笨蛋;

24、如果你想要避免在過熱的情況下投資,等待市場整體下跌20%不是一個壞習慣;

25、花時間讀年報。巴菲特一再說這是他花費時間的地方(難道這還不夠?)羅傑斯最好的建議也是在考慮進行投資的時候要讀年報(這是他踐行而且見效的建議)他還說,如果這樣做的話98%的華爾街人士都不如他了(這可能是本清單中成本最低,回報最高的主意了);

26、讀附註。這其實也應該歸於第25條。羅傑斯說過,如果連附註也讀了,那華爾街100%的人都不如你了;

27、投資那些行業中佔主導地位的企業;

28、Focus on where yourinvestments will be in three to five years. This is the sweetspot that Wall Street ignores. IT REQUIRES THE RIGHTTEMPERMENT AND CONVICTION TO HOLD ON TIGHT. MANY CANNOT DO THIS.Shorter periods of time are unpredictable,because in the short termpsychology often trumps fundamentals.

29、不要試圖做宏觀預測。專注於選擇具高度成功可能性的個股;

30、不要等到對經濟預測樂觀再投資。接受一個現實:未來總是不確定的;

31、不要讓那些重要但不可知的事情來妨礙那些重要但可知的事情。許多人犯這個錯誤並浪費了大量的時間;

32、對於完全基於均值回歸概念的投資標的要持懷疑態度。花些時間思考一下,產生先前結果的條件, 是否在未來依然存在;

33、跟蹤你的業績。如果你想要進步,就要對自己完全誠實。選擇一個合理的方式來做這個事情,不要過份強調短中期的情況;

34、如果總體經濟情況不好,投資那些能活下來,甚至活得不錯的企業;

35、使用錯誤清單。一些最聰明的人都這樣做。它們會幫助改善業績。如果你已經很牛逼了,它會讓你更牛逼。如果你已經覺得牛逼了,還是去做一下吧!很多人會忽視這條建議。

36、保持謙遜。一些非常聰明的人,認為他們已經絕對有把握的時候,卻做了成本很高的傻事;

37、Don't risk what youneed for what you want and do not need. This has been a recipefor

tragedy for many.

38、永遠不要把自己置於用股票投資來解決短期流動性的處境。這會影響你的心態,並大大增加你在底部賣出地可能性(這是經典的投資錯誤);

39、學習巴菲特(不只是瞭解更多的語錄和細節)。仔細研究他的思考方式並試著進行模仿。試著對他的投資進行復盤。仔細讀反覆讀他給股東的信。你會得到極大的回報;

40、跟蹤那些偉大價值投資者的投資標的。Gurufocus, WhaleWatchers andDATAROMA等等這些網站會讓你做起來很容易。記住:這只是一個開始點。你必須做你自己的研究。否則,如果它下跌的時候,你就不會有足夠的信心持有你的股票;

41、做有意義的投資。適當的分散是聰明的,因為未來不可測,你需要對衝來應對。但是不要過分分散。如果你知道你在做什麼,那過分分散則是不合理的,它就是一個平庸的代名詞;

42、對股票推薦保持足夠的懷疑。注意一下誰在推薦和為什麼要推薦。關注其動機。這些極少能幫你的忙;

43、關注具有持久競爭優勢的公司。資本主義是殘酷的。如果一家公司贏利在平均水平之上,肯定會有很多聰明的人,帶著錢在等著猛攻這座堡壘並偷走其中的錢。沒有明確確定的護城河,攻破只是時間的問題;

44、尋找那些相對於競爭者具結構成本優勢(structural costadvantage)的公司。GEICO就是一個教科書般的例子;

45、當你計算的內在價值包含成長的成份於其中時,要確定你的計劃是基於現實之上並具有足夠長的跑道。當巴菲特購買GEICO時,它僅在13個州擁有許可,而在這中間其市場份額也很微小;

46、尋找那些歷史很強 (with a history ofstrong),現金流可以預期的公司;

47、考慮將你的能力圈集中於在平均經濟水平以上的幾個行業。這可以增加成功的幾率,並減少研究的時間;

48、尋找名牌效應強大的公司。可口可樂、百事、麥當勞、星巴克等等。這給予了它們定價能力,讓它們的顧客很少可能轉而去它們的競爭對手那裡;

49、用你最好的持倉作為你投資點子的過濾器,對於不符合標準的標的堅決說不;

50、做情景思考實驗。把你的公司的護城河與虛構的業務,比如一個人口眾多的島上僅有的淡水資源公司,進行比較;

51、尋找那些再投資於未來有較高收益率業務的公司。這是業績的巨大驅動力。這是多樣化保險公司具有吸引力的一個原因,比如BerkshireHathaway, Fairfax Financial and Markel。它們比一般的公司擁有更多具吸引力的投資;

52、不要強調短期業績。這基本是由運氣而不是手藝驅動的;

53、強調過程勝過結果。你不能控制結果,但你能控制過程。把你的過程記下來,研究它!調整它!專注於讓它更完美!這是那些偉大人物集中他們的能力來努力的地方。這是讓你得到更大回報的地方;

54、研究德州撲克。最好是玩起來!它與投資的心理極為相像,撲克高手有很多值得學習之處;

55、當研究一家公司時不要過度依賴第三方數據。他們有時可能不準確。更重要的是,當你逡巡於原檔文件數據並進行研究時,會讓你對數據更為熟悉,可以更好地進行決策;

56、關注下誰沒持有一隻股票。如果一個或者更多的投資人是這個行業的專家,但卻沒持有這只股票,這可能會說明些什麼;

57、離那些非常難於計算的投資品遠點。你不大可能獲得優勢幾率。別處有數以千計的股票可以看;

58、偉大的管理層是不夠的。許多才華橫溢的經理人,在接手一個公司後變得灰頭土臉。公司行業本身太過於挑戰,沒有護城河、過度依賴槓桿、一亂糟的商業模式等等;

59、看現金流,而不是GAAP利潤。一個利潤放著不用的公司(See'sCandy or ScottFetzer)和一個投入了它100%的利潤還見不到效果的公司(例如航空)來比較,區別是相當的大地!

60、積極地尋找證據來挑戰你現行的假設(證偽)。這是非常困難的,因為你的思維已經被固化而難以拒絕它。過程源於尋找事實真相,而不是自我痴心妄想;

61、照顧好你自己。如果你身體殘了,不可能產生世界級業績表現的;

62、如果你用DCF分析來估值股票,用保守些的假設。1)不要總是假設永續成長:Don't generally assumeperpetual growth: a no-growth terminal multiple probablymakes more sense. 2.) Use a reasonable discount rate, especiallywhen longterm interest rates are well below long-term norms.3.) Always build in a margin of safety by only buying shareswhen they are meaningfully priced below intrinsic value.

63、最低的平均成本會贏。在心理上和資金上做好準備,在你購買的股票在向下走時買入更多的股票;

64、不要遺漏容易的東西(疏忽罪)。當看到一個顯而易見的投資機會錯過時,每個投資人回頭看時都異常悔恨。其中有些可能是一種事後聰明的偏見,但通常是你沒有準備好(或者沒加以注意)而錯過了。確信自己時刻準備著,而不讓這種機會再錯過。一個經常更新的觀察名單是個很好的開始;

65、努力工作!這是你能掌握的最致命的武器。社會上最成功的人士都同意這個觀點。所有其它的都是一致的,這是一個未知數;

66、學習時間管理。好的時間管理相對於人生像是抬起重物的槓桿;

67、具良好的個性非常重要。模仿你所尊敬的人的行為方式。記住你的名聲可能會瞬間倒塌;

68、記住投資是基於認真和徹底的分析。如果你跳過這一步,你那就是投機;

69、規律地進行基本的電腦篩選。低P/S、P/E、P/FC、P/B等等。瀏覽新低名單。瀏覽被扁過的板塊。每週掃瞄Value Line。關鍵是建立一個搜索程式並嚴格執行!好東西最終會露面的;

70、閱讀各種商業出版物。Forbes, Foutune, The WallStreet Journal, New Yor Times, Barron's, FT等等;

71、讀你能力圈內的行業期刊;

72、建立所有交易的數據庫存——收購與合併——在你的能力圈之內的。這對於估值公司有很大的幫助。這不是理論上的,而是代表那些聰明的,信息靈通的買家願意付此價錢購買一家公司;

73、研究一家公司時,看它整個的資本結構。可能在其公司的在債務中比在資產中有更好的機會;(沒明白)

74、當考慮風險時,要跳出圈子進行思考。If there iscatastrophe risk, move on.(沒明白)

75、不要期待災難來臨。你需要擁有極大的耐心,但你也要現實。偉大的公司很少會以落難的、或者以清場大拍賣的價格交易。關鍵是要以好的價格買入它們;

76、獨立思考。如果你學不會自信地獨立思考,你可能就不應該進行投資。有其它人來同意你的意見是件很愜意的事情,但多數情況下,這並不能說明你的對錯;

77、不要付高價(重複:不要付高價)。這是最大的和最常見的錯誤。不要這麼做。很多時候,投資者會與一隻股票陷入愛河,並且認為一定要擁有它。如果價格太高了,先撤吧;

78、尋找具定價能力的公司。在一個通脹的大環境中,這一點極其重要;

79、尋找需要較少資本投入即可讓利潤增長的公司;

80、如果持倉的估值變得過高,賣出是合理的。(一些投資者喜歡將持倉在公平價值時賣出)。這一點上,沒有完美的方法,只是要考慮一下稅和其它因素。然而,記住每隻股票都要賣出的。這要提前考慮好,屆時執行紀律;

81、尋找小盤且少跟蹤的股票。這是市場提供給個人投資者的一個優勢,這裡是發現低估值、錯誤定價股票的好地方;

82、通曉會計學。這是商業語言。如果你對此不怎麼精通,你就讓自己處於了劣勢地位。如果你想變得偉大,就要胸懷大志;

83、不要擔心短期的波動或者「今天市場會怎麼樣?」大多情況下這是沒有意義的。金融媒體上充斥著這些東西;

84、成長和價值投資沒有根本的區別。Focuson what you get in exchange for you put out.

85、研究經濟史和市場歷史。像Twain所說:歷史不會重複,但它是有節奏的;

86、總是堅持安全邊際。(重讀《聰明投資人》第20章)對於價值投資者,這可能是老生常談,但很多人會經常忽視的。在此方面不要過份得意。在實踐上,每次投資時,都考慮得再徹底點,再認真點;

87、花時間思考(有規律地)。不受任何影響。坐在一個安靜的房間裡思考。It is easy to go days or weekswithout taking the time to slow down and think.

88、手頭要總是擁有現金,以便在長期震盪時減少影響並在低迷期佔據優勢;

89、不能抄底。底是抄不到的,但你可以學習估值證券,並在賤賣的時候買入;

90、你最大的優勢可能你不是被迫採取行動。投資是一種你必須讓它主動有利於你的遊戲。強迫不會起任何作用;

91、一種建設性的方式來考慮股票的估值。geta copy of its Value Line sheet and try to predict what itwill look like in ten years, using a range of reasonable andconservative assumptions.

92、DCF用於對一個市場已經證明了的假設進行復盤是個很有用的工具;

93、找到你的查理芒格。擁有一個聰明的、知識豐富的投資者對你的想法大發議論是非常合理而且有用的。如果它幫了巴菲特,也會幫了你。

94、尋找賣必需品的公司。

95、讀ProxyStatements。在關於管理層是否是股東導向方面,它可以告訴你很多;

96、別人告知的股票可能你會在大漲前賣出。你必須提前做功課,否則你就是沒準備好。準備=機會;

97、避免錯誤的精確。它是幻像;

98、專注於鑑別和思考驅動公司成長的關鍵變量。試著減少到它最根本的東西。如果這個問題你得到了正確的答案,你就會賺錢。It willalso allow you to read the source documents with apurpose.

99、尋找顯而易見的投資標的。巴菲特希望它是在抽乾了水的桶裡捉魚;

100、尋找在庫存、貨款、員工和原材料生產方面有優勢的公司;

101、什麼是有品質的管理層和董事會?他們在公司中有股份嗎?

102、好公司的品質。高進入門檻、品牌、高ROIC、高FCF、忠實的客戶、成長機會、偉大的管理團隊、定價能力、強的資產負債表、低資本支出、高回報的再投資機會、CommodityInputs (suppliers have low power)

103、壞公司的品質。ObsoleteTechnology (newspapers), Money Loser, No Strategic Vision,Legacy Costs (high cost producer), A Commodity Product, PoorCorporate Governance, Heavy Regulation, Prone to Litigation,High Maintenance CapExRequirements.過時的技術(報紙)、賠錢、缺乏戰略眼光、高成本、普通商品、管理差、有訴訟、高維護性成本支出;

104、P/E是個很好的初篩參數但也有很大的侷限性。P/E沒有考慮到資產負債表,它會誤導公司的利潤率。也看一下EV/EBIT。

105、研究Henry Singleton ofTeledyne。他是本世紀最優秀的資產配置專家,巴菲特和Watsa都對其進行過認真的研究;

106、瞭解自己的侷限。1989年,BerkshireHathaway股東會上,巴菲特說他最近收到DavidDodd女兒的一封信。Dodd的女兒寫道,他的父親認為瞭解你的侷限是很重要的。巴菲特補充說這是Dodd最喜歡的主題之一;

107、成功的投資者不需要超高的IQ。巴菲特認為好的性格更重要;

108、坐穩。如果你發現了一個你能清楚理解的股票,HOLD住。因為你是因為其長期潛力而買入的,你不要讓一些短期的失望情緒誘導你賣出。耐心——不僅是用年衡量的,而是用年代來衡量的——是一個投資者最強大的武器;

109、估值是一種藝術,它需要反覆練習;

110、如果一家公司開始進行它核心能力以外的投資,你應該豎起警告旗;

111、總是要考慮到互聯網對於一家公司的影響;

112、保持簡單。接受一個現實,你不能理解很多,或者說是大多數的行業。你也不知怎樣對它們估值。逐步養成一個不必擔心這些的習慣;

113、專注於那些你能做的並保持一顆平靜的心。過濾掉那些雜音;

114、很多人賺了很多的錢,比如打籃球、買彩票、寫劇本、賣軟件、進行可可豆交易——這個單子可以無窮無盡。你不會(也不應該)為這些人賺錢而煩惱,那為什麼其它投資人因投資苛性鈉賺了一筆錢而你連這是什麼東西是什麼都不知道,卻為此煩惱呢?

115、生活中比錢重要的事情還有很多。

Greg Speicher 語錄 心得 系列 藍海 投資者 投資
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=56482

台商不斷轉入 高利差令人垂涎 台資銀行搶進柬埔寨 藍海殺成紅海

2014-01-06  TWM  
 

 

近年來,台資銀行看好柬埔寨的台商客戶多、利差空間大,紛紛搶進駐點;只是他們也憂心,在同業習慣殺價競爭的共業下,如此誘人的利差空間,恐怕也享受不了太久。

撰文‧張舒婷

在柬埔寨金邊市熱鬧而擁擠的街道旁,除毗連的貨幣兌換店與雜貨攤位外,也有愈來愈多外資銀行大型廣告,包括新加坡銀行(SBC Bank)、馬來西亞大眾銀行、柬埔寨郵政銀行(淡馬錫、加華集團、柬埔寨郵政局合資)等,而來自台灣的第一銀行、兆豐銀行、合作金庫銀行,也赫然在列。

新藍海 客戶多、利差高儘管日前柬埔寨政府以「國內銀行業已飽和」為理由,暫時停止發放銀行執照,但台資銀行仍然前赴後繼,爭相去柬埔寨,透過各種方式「殺出重圍」,拓展據點。

部分銀行以購併柬埔寨銀行為主,最成功的案例就是玉山銀行、國泰世華銀行。二○一三年九月上旬,玉山收購柬埔寨聯合商業銀行(UCB Bank)七○%股權;短短兩周後,金管會宣布,同意國泰世華增加轉投資柬埔寨SBC銀行,正式成為持股百分百的海外子行。

其他銀行的動作,還包括一三年十二月,上海商業儲蓄銀行在柬埔寨首都金邊成立辦事處;台灣中小企業銀行則擬在柬埔寨成立財務融資公司,日前已收到當地政府的許可通知,現正籌備中,預計一四年第一季開業。

此外,最早搶進柬埔寨、成立國銀第一家金邊分行的第一銀行,在一三年九月下旬,獲金管會同意,申請在金邊分行下增設北區、南區兩家支行;兩年多前成立金邊分行的兆豐銀行,則在一三年十二月在金邊分行下另外設立機場支行。

長期籠罩在「赤色風暴」下的柬埔寨,對外開放資本市場不過短短十餘年,為何已成為台灣金融業者眼中不可或缺的藍海市場之一?

原因之一,在於柬埔寨已成為台商在海外投資生產的主要國家。一銀海外業務處高層就說,愈來愈多台商從中國轉入柬埔寨,甚至包括儒鴻、聚陽、如興等知名上市公司,而當地台商取得融資不易,在台資銀行眼中,自然是商機所在。

另方面,柬埔寨是少數的雙貨幣國家之一,美元十分流通。兆豐銀行金邊支行經理莊啟明分析,柬埔寨匯率穩定,美元又流通,各行各業資金匯往金邊,匯兌風險甚低,對銀行來說,資金進出也相當方便。

但柬埔寨最讓台資銀行垂涎的一點,還是高出台灣數倍的利差空間。某位熟稔柬埔寨金融市場的行庫主管說,當地放款利率皆可達到一○%以上,扣掉一到二%資金成本,利差普遍在七到八%以上;至於台商,以擔保品較佳者來說,也有五到六%利差;這與放款給國內客戶,利率普遍約二%的低檔水平,可謂天壤之別。

台資銀行在柬埔寨有多好賺?以一一年成立的兆豐金邊分行為例,成立僅半年左右即損益兩平;目前每月平均獲利達到二十五萬美元(約七五○萬新台幣),表現不俗。

一銀副總林漢奇指出,截至一三年十一月,一銀金邊分行累計獲利為七一○萬美元(約二.一億新台幣),目前平均每月獲利八十萬到一百萬元美元(約二四○○萬到三千萬新台幣),成績亮麗,預估一三年全年度獲利可達到八百萬美元。

老風險 政經環境、同業只是,不少業者卻不約而同開始憂心:台資銀行在柬埔寨的好時光,還能維持多久?

之所以有此顧慮,最主要的原因不是政治風險,而是台資同業之間的殺價競爭。

不久前,金管會主委曾銘宗就在立法院公開斥責,國銀授信業務習慣惡性殺價,還從國內殺到海外,必須加以導正。一談到這件事情,最先進駐柬埔寨的一銀主管,有吐不完的苦水:「本來只有我們一家在柬埔寨的時候,利差都在十個百分點以上;第二家設分行後,利差馬上腰斬,只剩五、六個百分點。」一位民營金融機構的高層也感嘆:「柬埔寨的餅原本這麼大,一下子就變得很難搶,為什麼這麼快就把藍海殺成紅海?很划不來啊。」另一位金控高層說,台資銀行不管到哪裡,一定都在殺價,「因為都在搶同一批(台商)客戶嘛!」「事實上,柬埔寨央行很樂見這種競爭!」某位深入柬埔寨市場的國銀主管說,柬國政府開放外資銀行,就是希望在市場競爭下,提供企業相對較低的資金成本,但再怎麼殺,利差空間最低也可維持在五到六%,還是比台灣高出很多。

不論各單位如何看待台資銀行在柬埔寨的殺價競爭,幾乎都承認:在台灣市場長期低利、銀行獲利不易的大環境下,台資銀行在柬埔寨的殺價競爭是無法避免的。只不過,目前柬埔寨位於經濟高度成長階段,一旦承受政治情勢劇變或經濟反轉的風險,這樣的競爭模式,是否還能支應相關資金成本與風險?或許是另一個值得業界深入思考的面向。

前赴後繼

——台資銀行搶進柬埔寨進程

銀行 進度

第一銀行

1998年9月成立金邊分行,其後陸續增設中洲、奧林匹克支行,2013年9月再增設北區、南區等支行兆豐銀行2011年成立金邊分行,2013年12月成立金邊機場支行合庫銀行 2013年3月底設立金邊分行玉山銀行2013年9月收購柬埔寨聯合商業銀行(UCB)70%股份國泰世華商業銀行 2012年收購柬埔寨SBC Bank(Singapore Banking Corporation Limited)7成股權;2013年9月收購剩下3成股權,成為SBC Bank百分百持股大股東臺灣中小企業銀行 2013年11月獲得核准,成立財務公司,為中小型企業客戶提供融資服務上海商銀2013年12月成立辦事處,加強服務台商客戶

資料來源:各銀行

臺商 不斷 轉入 利差 令人 垂涎 臺資 銀行 搶進 柬埔寨 藍海 海殺 殺成 紅海
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=87466

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019