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市場老手柯孟聰》每日手繪 Ｋ線 摸頭、抓底來回操作 妙用寶塔線賺主升段 縱橫股海三十年

2015-05-18  TWM

每日在方格紙記錄大盤Ｋ線與成交量，二十五年如一日，股海老手柯孟聰，坐看台股暴漲暴落，他如何克服恐懼與貪婪的心魔，為自己賺到持盈保泰的股市人生，且聽他的心路歷程。

撰文•謝富旭、黃瑋瑜

拿過社區歌唱比賽冠軍的永豐金證券台北忠孝分公司副總經理柯孟聰，總喜歡在每年公司尾牙時大展歌喉，高唱一曲台語經典歌曲《堅持》（原唱者為台語歌手翁立友），因為，沒有人比他更能體會《堅持》的深意了！

二十五年來，大盤收盤後，柯孟聰總是一筆一畫地畫下當日K棒、成交量；過一段時間，再把各條重要均線如十日線、月線、季線、年線串連起來。看著泛黃方格紙上的K線與均線，他有感而發：「朋友跟我說，全台灣只有兩個人做長達二十年以上的手繪K線紀錄還保留下來，我應該是其中之一吧？」

必殺技：手繪K線

養出摸頭、抓底功力，賺到二○○九年大反彈看到這裡，不少讀者可能會質疑：每日手繪K線真的會賺大錢嗎？我們也向柯孟聰提出疑問。他不疾不徐地說：「我除了二○○一年崩盤摔了那跤不輕外，靠著每日手繪K線所培養出的摸頭、抓底的技術分析功力，讓我躲開了後來大大小小的殺盤與崩盤，更躲開了金融海嘯的重擊與一一年第一次歐債危機的小崩盤，而且還抓到幾次的底部翻揚買點。」在股市投資資歷長達近三十年的柯孟聰，第一次買股票是在研究所求學時，但是，第一次進出號子卻早在小學時期。小學就跟著親戚進出號子的他，每當親戚大賺時，就帶著他吃山珍海味。柯孟聰回味說：「有一次，親戚帶我去吃台北市中山堂附近一家港式飲茶餐廳的腸粉，那種滑嫩口感的滋味，迄今令我念念不忘！啊，原來這就是股票賺錢的滋味。」那時，他聽親戚說做一檔股票就可以賺一棟房子，甚至股市裡一天賺的錢，等於當時上班族辛苦工作一年的薪水，牽動他從小就想要入行的決心。直到他考上交大經營管理研究所就讀時，開始把兼家教的錢投入股市，而且獲利頗豐，雖然還只是學生身分，就已經買了一輛二手車作為代步工具。

在研究所開始做股票時，剛好是一九八六年股市開始飆漲的多頭年代，但不到四年，台股又遇崩盤，更激起他想要征服股海的熱情，於是出社會後，就進入當時設有研究部的萬盛證券當研究員；從此與證券業結下不解之緣，更開始每日繪製K線的習慣。

柯孟聰指著貼在辦公室牆上手繪的台股大盤走勢K線圖說：「親手繪製對指數的脈動更能深刻掌握，畫線的同時，心中也會浮現操作戰略。」「因為是親手繪製，你更能清楚發覺何時有頭部危險，何時有築底的味道，即時察覺技術面上的關鍵性轉折，像是繪出巨量長黑棒時，就要觀察是否有頭部訊號，再看均線的支撐以及是否為空頭排列，在操作上也就會更加小心。」舉例來說，在一一年八月加權指數從八六○○點跌到六六○九點時，表面看似乎是空頭市場，但他發現各條均線開始糾結，一二年一月三十日畫到一個關鍵的跳空缺口扭轉了空頭局面，讓他即時地修正由空作多，反而做出一番好成績。

柯孟聰運用手繪K線的扎實技術分析來判斷大勢多空，這套方法可說是他航行股海的一具羅盤，讓船隻（資金）能趁著順風時（多頭）加速前進，逆風時收起風帆，讓船身保持更加平穩。然而，要在股海中捕到大魚，光靠羅盤還不夠，還要有一支韌性強勁的釣竿，他的釣竿就是寶塔線的運用。

「遇到機會來時，要像鱷魚般緊咬不放；遇到危機來時，要像蜥蜴般果決地斷尾求生。」這句話是柯孟聰銘記在心、並時時以此自我勉勵的投資格言。

財富貴人：周寶塔線

沒買在最低點、沒賣在最高點，卻吃到「魚身」柯孟聰在《經濟日報》等主要財經媒體寫過不少股市分析文章，大多以技術面分析為主，但他坦言，真正能讓他賺到大錢的是長期投資，如早期的聯電、遠紡（已改名為遠東新）；近幾年的生技股，如永信、杏輝、雃博；金融海嘯時買進的中信金；去年買進的重點持股華航等。

柯孟聰說，支撐他能長期抱牢一檔股票的原因，基本面雖是重要原因，但是寶塔線這個技術指標才是關鍵角色。如果某檔他決定要長期持有的股票，只要是周線圖的寶塔線不翻黑，他就死抱不賣。寶塔線心法，總是讓他賺足整個波段。

簡單來說，如果把周線圖的寶塔線參數設定為三，當周的最高價比三周前的最高價還高時，寶塔線就為紅棒；但若是當周的收盤價比三周前的最低價還低，寶塔線就畫成黑棒。

柯孟聰說，寶塔線不適合在盤整格局中使用，只適合在明確的漲勢或跌勢中。以他在去年十月，基於國際油價大跌時，買進的華航來說，他判斷油價下跌是個至少持續一年的趨勢，華航股價強勢不會只是曇花一現（因油料成本大降，獲利可望大增），也會是長期性趨勢，所以以十元買進華航的當下，他就把它視為長線投資標的。

「看周寶塔線，對於讓你堅持長抱一檔強勢股有很大的妙用，它或許不能買在最低點，也不能賣在最高點，卻能賺到主升段行情，就如同吃一條魚，雖吃不到魚頭與魚尾，卻能吃到肥美的魚身！」盯著周寶塔線操作，柯孟聰手上的華航抱了四個月之久，才在周寶塔線第一次翻黑時的十五元價位出脫一大部分，獲利五○％，目前他還有數張華航做短線操作之用。

柯孟聰指出，寶塔線可說是他生命中的貴人，因為它，選中的強勢股才抱得牢。他清楚記得，一九九七年他基於大哥大執照開放投資遠紡（遠傳母公司），大賺數倍，買了第一輛進口車Honda第一代X-Trail，就是寶塔線的功勞；聯電能從三十幾元抱到一百五十幾元，也是拜寶塔線之賜；永信、杏輝、雃博、邦特等生技股能賺到五○％至一倍的利潤，也都是靠寶塔線。

不過，柯孟聰從小也常看到身旁的親戚朋友，在多頭時期一擲千金面不改色，卻又在崩盤時，輸光家產窮困潦倒的故事。令他印象最深刻的是「亞聚陳」這名老主力，亞聚陳以七十萬元本錢，竟在股市滾出五十幾億元的身價；最後卻因疏於風險控管，在短短兩星期內散盡家產。

「我聽到、看到太多人在股市樓起樓塌的故事，為了避免重蹈覆轍，再怎麼看好的盤，我一定保留三成以上的現金部位，而且，操作的資金中，也一定會有三成進行短線操作，隨時準備撤出市場。」他說。

多年來，柯孟聰有一套「擰毛巾理論」作為資金控管指導原則。就是利用手中的強勢股「抱長做短」。比如，他買進某檔股票一百張，打算長期持有，但他會拿出三十張作短線交易，這樣做有兩個好處：第一、滿足自己做短線的需求，有助於其他七成長線股票抱得更牢。第二、短線部位可馬上賣變成現金，操作得宜的話，還可擰回更多現金回來。

這種擰回現金放入口袋的方法，比較適合在多頭盤勢使用，「多頭的特色就是股價創新高後，會先拉回休息再上攻，這時就能將部分持股先逢高調節，變現入袋，等到股價拉回後再買回持股，這樣操作，一來持股沒有改變，二來又多出現金。」即使如此，柯孟聰仍提醒，要觀察個股是否有休息再攻的態勢，要對整體股市的多空有想法，以及觀察資金是否有輪動到該類股跡象，再搭配技術指標做進一步確認。

他分享強勢股短線操作眉角說：「一旦股價爆大量卻沒再往上，有可能是大單的主力在賣，這時候短線部位就要跟著先賣。這裡最重要的原則就是『不能貪』，有差價就做，進而把股票持有成本降低。」

測底部：先買兩張試水溫

三線合一之後第一根紅棒，是好買點這一套操作模式，也讓柯孟聰在金融海嘯期間，得以保留現金實力逢低撿便宜貨。當時電子股大跌七成，大部分的基金經理人都措手不及，但因為他平常操作習慣，會在一波行情做完後擰出一部分現金，保留越多的現金情況下，讓他在崩盤時，還有資金可以進場。而他印象最深刻的是，他曾接到股價跌到九元的中信金。

當然，這種短線操作擰出現金的技巧不僅需要經驗的累積，更要熟悉「股性」，也因此，柯孟聰由此延伸出另一套「兩張理論」，也就是在對個股不熟悉之下，一開始先買兩張來熟悉其特性，訓練自己對這檔個股的敏銳度，感覺整體趨勢對了，再慢慢增加持股張數。

多年下來，「兩張理論」使他手上持股達一百多檔之多，總市值高達八位數。這一百多檔每年假如有二至三檔出現攻擊訊號，他隨即加大部位，順著寶塔線的方法進行操作，獲利就相當豐碩。

柯孟聰觀察底部有一套心法，「通常股價跌深而在底部盤整的時候，會是均線糾結的狀態，而當三線合一（十日線、月線與季線）之後所拉出的第一根紅棒，就是技術面角度的突破點，也就是超級大買點。」他說，「但是我通常在底部盤整的時候，就會先以兩張理論試買測水溫，一旦沒有脫離八％至十％的停損位置，就可以長期持有等待。」其實，這也是柯孟聰在股海打滾多年以來，觀察出人性「膽小」與「貪婪」之後所悟出的心得，一般的投資觀念，應該是底部做完後再進場去買，但是為什麼要提早買？這是因為股市本身就是在考驗人性，儘管股價還在底部，但是上漲了一段後，就會不敢進場。所以先在盤整盤進場買持股的一％，一來占持股比例低，二來如果停損點即使在十％，實際上占整體持股損失也只有○．一％。

柯孟聰更以最近拉出一波漲勢的開發金為例，他便是從八元多的底部抱到現在。他指出這種方式尤其適合一般保守的投資人操作，不僅底部的持有成本低，即使股價沒漲，每年領股息所換算的殖利率，投資報酬率也有四％到五％，長時間等待更有可能逮到飆股的機會。

柯孟聰認為，台股的合理區間在中位數七千點，過九千點就要居高思危，跌破五千點就可逢低搶進，這當中的投資精髓就是要坐享主升段，避開主跌段。他強調，投資股票就是在等待機會：股市暴跌的機會、趨勢形成大多頭的機會，能否抓住？平時的資金與知識準備決定一切。《孫子兵法》有云：「養兵千日用在一時」，對投資而言，再適用不過。

柯孟聰

現職：永豐金證券

台北忠孝分公司

副總經理

學歷：交大經營管理

研究所

投資經歷：近30年

柯孟聰用三利器

賺足波段財

1羅盤 手繪K線判斷大勢多空心法1：量能萎縮、均線糾結，出現關鍵跳空缺口，應注意打底是否完成。

心法2：爆量長黑、均線糾結，如指數位於高檔，注意是否頭部成形。

2羅盤 循寶塔線抱牢強勢股心法：逮住強勢股，直到周寶塔線翻黑才出脫。

3羅盤 「 擰毛巾法」增加現金部位心法1：長線持股拿3成做短線操作。

心法2：成交量大，但股價跌，可能陷入整理，先賣。

心法3：出現價差，拿回一小部分現金後，馬上買回來。

外資績效票選 大摩呂家璈拿下半導體最佳分析師 低調的新星如何擊敗老手出線？

2015-06-29  TWM

撰文•顏喻彤

外資圈每年大事之一——《機構投資人雜誌》票選結果出爐，今年由摩根士丹利的半導體分析師呂家璈掄元，這位「低調的外資半導體新一哥」如何擊敗陸行之、何浩銘等眾多外資圈的超級巨星，拿下頭獎？

五月十二日，《機構投資人雜誌》（Institutional Investor）票選結果出爐了！與往年不同的是，這個堪稱外資圈年度大戲的「II票選」，今年過程號稱史上最嚴格，出線者當然也就更令人矚目。

在一片驚呼聲中，由素有「摩根士丹利寶寶」之稱的呂家璈擊敗在台灣資本市場能呼風喚雨的巴克萊資本證券陸行之與美林證券何浩銘等眾多老手，拿下﹁亞太區最佳半導體分析師﹂的殊榮，呂家璈是何方神聖？著實讓外界好奇。

摩根士丹利證券堪稱是今年機構投資人票選結果的最大贏家，除了呂家璈外，還有呂智穎拿下亞太區下游硬體製造產業研究團隊、台灣區研究團隊，全都拿下第一名 桂冠，成就難得一見的「大三元」佳績。且摩根士丹利證券亞太區共拿下十七個研究團隊冠軍，這個成績對今年在台邁入第二十五年個年頭的摩根士丹利而言，意義 非凡。

扎實研究 準確判斷景氣轉折大摩的好成績並非偶然，就在絕大多數的外資券商因應中國A股興起，紛紛從全球調度好手，提高中國的研究團隊資源之際，摩根士丹利證券早就 採取更具高度的戰略，其將台灣、香港、中國三地同步增加資源，加上本來就有像呂家璈這樣的資深分析師長期蹲點，研究團隊更能發揮戰力，而這個對其他外資券 商而言，極具攻擊性的戰略方式，完全反映在今年票選結果上，一舉達陣。

「Bill︵呂家璈英文名字︶做研究非常扎實，是這個圈子少數讓我尊敬且可以學習的對象。」瑞銀證券亞太區半導體前首席分析師、騰旭投資投資長程正樺表 示；而他的同事也強調Bill最重視基本面，有自己的觀點、鮮少跟隨市場消息面起舞，加上又有摩根士丹利的平台，「在外資圈半導體領域躥出頭，只是時間早 晚問題而已！」但嚴格說來，呂家璈的研究之路扎根許多年，今年已經四十三歲的他，長期在陸行之等「超級明星」的壓力下，好多年的機構投資人票選，不是第二 名、就是第三名，總是與冠軍失之交臂；但這位潛力明星並未懈怠，他憑著扎實的基本功，不寫譁眾取寵的報告，但終究還是讓外界見識他的深厚功力。

一九九九年進入美國摩根士丹利證券後，呂家璈跟著當時的老闆、全球半導體產業研究團隊主管馬克（Mark Edelstone）練基本功，直到二○○六年，馬克想要擴大大中華區半導體產業研究團隊，在考量華人背景與家庭等因素後，呂家璈毅然由美國回到香港重新 開始。而當時台灣半導體產業有台積電、聯發科等世界級公司，光是成交量就占整體外資成交量比重的四成。也就是說，公司如果可以找到一位有辦法讓客戶下單的 半導體分析師，大概就成功一半，多年下來，摩根士丹利的成交量已衝上台灣市場第一名，呂家璈的重要性不言而喻。

研究聯發科、台積電奠定地位呂家璈表示，當時從美國轉到香港，人生地不熟，但幸運的是遇到好老闆，也就是時任大中華區研究部主管的何資文願意給他機會，沒 幾年，聯發科與台積電等大公司就陸續由他接手研究，「這是摩根士丹利證券非常重要的企業文化，就是沒有什麼明星分析師，很喜歡自己培養人才，大家都是從基 層做起，只要夠努力，老闆一定會給機會，像我就是很典型的例子。」一接手聯發科與台積電，表現就一鳴驚人，以○七年二月將聯發科納入追蹤名單、大舉喊進為 例，直接搶搭中國3G智慧型手機需求起飛的風潮；又如一一年三月，看好台積電在智慧型手機晶片代工領域的潛在成長動能，率先調升投資評等，雖然股價一年後 才開始反映這項題材，但足以讓當時在低點布局的國際機構投資人大獲全勝，這兩個call（投資建議）奠定他在外資圈的地位。

大學念的是機械系，畢業後和同學一樣當起工程師，但工程師每天做同樣的事情，讓喜歡大格局思考的他深覺不太適合這項工作。「之所以選擇當分析師，是因為可 以看整個產業的長線基本面，加上摩根士丹利證券研究團隊文化特別強調這一點，因此，很多半導體業小道消息到了這裡都會被擋下來，因為客戶會信賴你，著眼的 就是能準確判斷產業景氣轉折，這就是我的價值。」同事形容呂家璈個性沉穩，無論思考或行動都是不疾不徐，不管是與亞太區半導體研究團隊，還是與台灣研究團 隊的互動，都有自己的一套。

「我訓練研究助理有自己一套邏輯，以工作時間配置為例，我會要求助理花九○％的時間把交代的工作完成，但要留下一○％的時間放鬆思考，思考對象可以是工作、人生，我們很多點子都是這樣腦力激盪出來的！」呂家璈說。

身為主管的呂家璈，還常常邀同事打籃球、到家裡做菜聚餐，因為他認為，一支團隊的凝聚力不能只建立在工作上，也包括家庭生活，「我們都是從基層慢慢爬上來，因此，對工作的想法當然也比較接近。」呂家璈表示。

隨著「低調的外資新半導體一哥」呂家璈的躥起，讓外界知道有這麼一位不跟外界譁眾取寵、工作態度嚴謹的分析師，在目前外資圈獨樹一幟。

呂家璈小檔案

出生：1971年

現職：摩根士丹利證券

亞太區半導體首席分析師

經歷：美國Piper Jaffrey半導體分析師美國舊金山摩根士丹利證券

半導體分析師

美國應用材料研發工程師

學歷：美國加州大學洛杉磯分校

管理碩士（MBA）

呂家璈曾率先喊進聯發科、調升台積電投資評等，奠定他在外資分析師的地位。

中國展望》一位三十年投資老手 犀利剖析後市 資金活水充沛 別把中國股市看太衰

2015-12-07  TWM

國際資金大舉回流美國，加上美國升息在即的雙重推力下，美元指數日前升破一百點重要整數關卡。這種情況，帶給人民幣益加沉重的貶值壓力。在經濟持續走緩、人民幣貶值壓力內外交迫下，中國股市前景益加混沌不明，且聽一位資深投資大戶如何解析。 編按：德國股神科斯托蘭尼（André Kostolany）在其著名的「投資十律」中，有這麼兩條寫著：「要有耐心，因為任何事情都不可預期，發展方向往往和大家想像的不同」，「只有看到遠大 的發展前景時，才可買進。」說來容易，實踐起來卻要具有非凡的勇氣與睿智！ 時值中國股市多事之秋，美元強勁升值，與美元連動的人民幣因兌其他貨幣更形升值，衝擊中國出口，亦讓中國資金外流問題雪上加霜。 在「習李體制」高舉「調結構、緩增長」的大旗下，中國經濟成長進一步降溫，則讓投資人對中國乃至全球經濟前景更坐立難安。 對此種種問題，本刊訪問了一位長期投資股市的投資贏家。他的見解或許與市場主流看法背道而馳，卻蘊含了修練長達三十年的投資智慧，值得讀者細細品味。以下 是他的訪談摘要：在講人民幣與中國股市之前，我先講一個觀念：市場高度認同的事情，如果你跟著做，會不會賺到錢？通常是不會的，如果會的話，那有錢人豈不 是滿街到處都是了！ 媒體、投資機構，甚至是很多所謂的專家，現在都說美元強勢，且明年美元走勢會更強。他們所持的理由，主要是美國經濟基本面表現相對較佳，加上美國將升息，全世界資金會大舉回流美國，所以造成美元強勢。因此美元會強勢，成了市場目前的主流論調。 一個這麼廉價、大家都知道的資訊，如果你跟著大家一起去買美元資產而真的賺到錢，那全世界豈不都是有錢人了？大家認為如此的事情，如果跟著做會成功的話， 那請你告訴我，為何在現實的投資世界中，總是只有少數人會成功，多數人是失敗的？這是經驗法則加上邏輯判斷所推論的結果。 美元沒有續強的條件 人民幣匯價貶到七 機率不大我不認為美元有持續強勢的條件，美元指數在不到兩年間，已經從八十幾升到一百，充分反映市場的預期。接下來我反而會注意的是，美國升息後，美元會不會逆轉？ 美國升息又怎樣，就算從美國利率從○．二五％，在一年或二年內，升到○．七五％，利息還是比人民幣低（編按：目前人民銀行一年期基準放款利率為四．三五％）。人民幣存款利率還有二％多，即使中國貨幣政策持續寬鬆，利率還是遠高於美元。 有人說人民幣會貶到六．八或六．九兌一美元，甚至到七，這不無可能，這我不敢講。因為中國資本帳開放後，隨著資金流動益加自由化，加上市場有時會過度反應，我認為不無可能。 但我認為，基本上機率不大，原因在於現在市場上所有看衰人民幣的論調，都是似是而非。譬如說，中國資金會流出，主要是貪官的錢蜂擁而出。問題是，習近平打 貪已打了二、三年，該跑的都跑掉了，其他不是貪官髒錢的正常資金，來來去去的有什麼不對。台灣也是一樣啊，這幾年流出海外的錢也是很多。 你只想到中國人民的資金會流出，那有沒有想過，他們在海外的資金也會流進來。你回想台灣自己的歷史，在台、美斷交的時候，有多少人賣掉房地產把資金匯往海外，之後卻後悔不已，因為匯出海外的錢，錯失了台灣那二、三十年高度成長、高度發展的機會。 大家說中國經濟成長率放緩至六．五％或六％，一直在減速降溫，中國高速成長的黃金時機已經一去不復返，中國沒搞頭了。但即使六％或六．五％又怎樣，相對來說，它還是全世界大型經濟體中最好的成長率，你說全球的資金不會來嗎？ 不當廉價品世界工廠 要從外銷轉內需 不靠貶值救經濟另外一股看衰人民幣的論點在於，人民幣一向釘住美元，美元走強，人民幣無形中也跟著其他貨幣升值，這不利於中國的出口部門，所以，中國政府也有讓人民幣進一步貶值的動機。 我認為這種說法，忽略了中國經濟轉型的大戰略因素。中國為何要仿效德國工業四．○政策，為何要端出中國製造二○二五計畫，主要就是為了把出口導向為主的經 濟體，轉變成內需為主的經濟；主要是為了產業升級、提高產品附加價值，讓中國逐漸地擺脫廉價產品世界工廠的角色，而不要只是依賴匯率貶值手段，進行表層地 提振出口、救經濟。 在這個戰略下，中國經濟對出口的依賴度已經開始顯著地下降。況且，美元強勁升值這一年半來，即使人民幣實質升值對出口造成頗大壓力，中國目前每月的貿易順差仍高達五、六百億美元，仍是世界上數一數二的貿易順差大國。 再者，中國是所謂的非民主的國家，領導中心的意志貫徹性不容小覷。當中國的領導人已經明白地宣示，人民幣沒有貶值的實質基礎，這應該是內部經過詳細的沙盤 推演，已把資金進出、對出口的衝擊、產業升級戰略??，種種因素考量進來，而推導出人民幣目前匯價是相對均衡的水準，但相對均衡，不意味沒有波動。如果你 不相信他，還要跟他對作，那豈不是自尋麻煩，所以長期而言，我認為人民幣沒有大幅貶值的條件。 再論股市。一個經濟成長率六％上下的經濟體，充滿著發展機會。這個狀況有點類似一九七○年代的日本，或二次大戰後的美國，充滿著很多機會。一個充滿機會的經濟體，就是股市多頭的最佳溫床。 中國股市邁向所謂市場化、自由化，嚴格來講，是近幾年來的事，尤其是李克強所推動的政策，對所謂市場化與自由化著墨較深。所以，基本上我們應該把中國上證指數二千點至五千點，視為是：資本市場有效率發展的第一個階段，我視現在是第一個階段步入尾聲後的整理。 A股充滿機會 外資持股仍低 加碼空間大中國人本身的資產配置，平均而言，股票僅占一○％；其他發達國家，甚至包括中度發達國家如台灣，股票占家庭資產的平均比重約二五％。如果按照二○二五的計畫走，股票占中國家庭資產的配置，可能上升至二○％。 不僅家庭持股水位偏低，外資持股也極低，為了改善這種現象，中國政府正在考慮開放非攸關國防與重大民生的類股讓外資參與。如果把資金比喻成水，中國股市就 如同一只水位很低的杯子，不僅是中國人本身增加股票資產的需求有提升的空間，外資持股太低，未來也有大幅加碼的空間，這只杯子水位上升的機會不就很大嗎？ 做為一個長期趨勢的投資者，中國股市是我目前以及明年最有信心重押的標的，遠優於美、歐、日或其他新興市場股市。 撰文 / 謝富旭

定期定額搶進「重災區」 七年獲利七成 買基金》投資老手看潮汐變化的領悟

2016-03-28  TWM

波浪起伏有週期性，就像基金投資，市場經濟表現總是有高有低。 運用定期定額，把握災難事件，大額加碼進場，加上三個領悟，是朱挺豪二十年基金投資不敗祕訣。 一張精采照片需要耐心等待，玩攝影多年、熱愛拍攝海景的朱挺豪，相機握在手上，眼神專注，心神與海浪之間已產生情感聯繫。他看著潮汐周而復始、有起有落的韻律，恰似基金投資：一個區域或國家經濟，下去了，總有上來的時候。 他在二○○○年科技泡沫前，就開始投資新興市場基金，平常定期定額，遇上「重災」就大額加碼，七年內累積七成獲利；他深信，任何經濟體運行規則，就像潮汐有一定週期，想要站上浪頭不被淹沒，就要在波浪打下來時，蹲穩馬步，伺機乘風而起。 朱挺豪說：「早年在壽險公司投資部，負責台股操作，因為太接近市場，容易受消息面影響，老實說，還真沒賺到什麼錢。」他的坦白，頓時讓人清醒：不要以為投資圈消息多、明牌多，要是心理建設不夠成熟，這些訊息，有時反而是理財的絆腳石。 投資基金超過二十年的他分享，「一九九五年，隨著境外基金市場開放，我也轉職進入投顧公司，九八年開始嘗試投資境外基金；初試啼聲，便定期定額買進當時還未正式引進的高收益債券基金，後來遇上亞洲金融風暴、網路泡沫等災難，就再加碼。」領悟一：天天盯盤 有投資盲點到○四年，這筆高收益債券基金報酬率已達四○％；他終於心癢難耐，獲利了結，整筆資金贖回後，也不再繼續扣款。沒想到，基金結帳後，卻持續飆漲，粗略估計，波段行情少賺了約三○％，讓他相當懊悔。此時，朱挺豪有了第一個重要領悟：捨棄市場雜音，才能賺到最大利潤。 「天天看市場的人，容易隨著價格波動，而有投資盲點。像現在，我就認為債券型基金是隨時可持有的工具，特別在價格低檔時，就要趁機加碼。」他解釋，債券說穿了就是一種債權，只要持有到期，利息就能穩穩入袋；除非違約，否則債券價格上下波動都只是干擾，最後還是看「息」的表現，來論投資成果。 剛開始，朱挺豪投資習慣還未轉換成「基金模式」，關鍵時刻仍以「股市思惟」來操作基金標的。後來發現，這樣只會重複過去小賺、小賠循環，不但勞心傷神，且無法累積大波段利潤。因此，決定提升投資高度，以更長遠的眼光，作為基金進出依據，不再以價格導向為依歸。 「投資基金不像投資個股，必須專注單一公司發展；也因為這樣，你能用更寬廣的視野，以Top down（由上至下）角度，從整體經濟狀況或較大的金融市場方向，去衡量各地的投資價值。」他強調，每天看盤，看到的都是基金淨值波動，卻看不到完整市場輪廓，獲利就容易畫地自限。 領悟二：買產業型 不如看中國後來朱挺豪轉戰投信公司，從代理境外基金到自行研發、設計基金產品；這個階段，他有了第二個領悟，就是絕對不要輕易買進產業型基金，特別是不熟悉、難以掌握的產業；已持有相關基金的投資人，即使目前虧損，也要有斷然停損捨棄的勇氣。 「○七年八月，公司發行了一檔資源類基金，成立後隔年，遇上金融海嘯，基金淨值腰斬，最低跌到剩下五元；隨著各國聯手救市，基金淨值慢慢回升，但九年時間過去，淨值始終沒有站回十元。這凸顯一件事，只要趨勢扭轉，產業型基金開始下跌，就不知何年何月才能回來。」他坦言，當時市場上，能源（綠能）、礦業相關投資蔚為風潮，但現在來看，基金淨值恐怕都回不去了。 「美國頁岩油開採技術進步，高油價環境不再，綠能、資源類基金投資，承受相當大壓力。不像區域型基金，有多種產業輪替，不用擔心一旦趨勢反轉，基金就永無翻身之日。」朱挺豪舉例，像中國股市，近期人人避之唯恐不及。「但中國政權穩固，民間內需、消費力道仍在，只是投資動能下滑。還有，飛躍式的科技發展，所有支付行為在網路就能解決，這點就連歐美國家都比不上。短線上來看，中國基金要解套，還需時間消化利空，但比起能源、資源類基金，絕對更有機會。」領悟三：新興市場反彈不留餘地第三個領悟，是當機立斷，訊號出現就勇敢進場。「一五年第三季，俄羅斯股市一路下殺，攤開報紙，全是負面消息，從油價下跌、經濟成長變差、國家財政不穩，到被美國經濟制裁等。都說市場恐懼時應該要貪婪，那時我已開始蠢蠢欲動。」基於兩個原因，朱挺豪把心一橫，咬牙進場。「第一是冬季到了，因應取暖需求，判斷天然氣價格將有一定支撐，再跌空間有限，甚至能出現一波強勁反彈；再來，是俄羅斯股市本益比經過重挫，那時候剩下不到五倍，真是太便宜了。」他說，打定主意後進場，隔天繼續再殺，到第三天指數就一路扶搖直上。 朱挺豪得意抓到相對低點，但因心裡還是「有點怕」，不敢單筆大額投入，僅以試水溫方式布局，現在回想起來，雖扼腕卻學到一個寶貴「斷」的經驗：「俄羅斯股市最高上漲三成，說明一件事，當新興市場準備反彈時，就是一次拉起，不留餘地，若未在低檔大量承接，一旦行情扭轉，事後要追都來不及。」現在俄羅斯股市又陸續跌回，他摩拳擦掌，等待進場時機。「畢竟俄羅斯有人口、內需，政治情勢又穩定，有足夠能力控制通膨，加上極權統治，國家行政效率高，一旦媒體又開始充斥壞消息，絕對要果斷投入，以免又與兩位數報酬率擦身而過。」 撰文 / 歐陽善玲

準確預言選後資金行情，投資老手示警： 外資落跑　台股轉空倒數計時

2016-04-04  TCW

股市驚驚漲，曾為本刊封面故事人物的股市達人預言，台股正面臨大跌風暴，行情再熱也別跟風買。 台灣今年來成為全球最大外資吸金國。根據金管會統計，今年來至三月二十二日止，外資匯入台灣超過六十九億美元，高居全球第一，外資的買超力道讓台股自一月中低點的七千六百點，到三月底的八千八百點，大漲超過一千二百點。 台股驚驚漲的行情，看得許多投資人心癢癢，現在還可以進入股市，搭上外資行情嗎？ 答案，恐怕是否定的，台股外資行情，已經進入尾聲了。 資產規模達數億元的台股投資老手老馬（化名），曾在《商業周刊》二○一五年十月份出刊的一四五八期封面故事《贏家的第二層思考法》中預言，今年一月總統大選後，在五二○新總統上任之前，台股將會有一波資金行情，果不其然，從一月底開始，外資一路買超台股約兩千億元，高居新興亞股之首，推升指數大漲逾四％。 不過，當台股樂觀氣氛正濃的此刻，老馬卻逆勢大膽喊空，到底這一次他嗅到哪些訊息？以下為老馬對台股的第一手解讀: 這一波台股的上漲，其實最大的推升動力是來自於外資。 美國聯準會預計升息的次數降低了之後，熱錢開始回流到新興市場，這是很明顯的。 在新興市場裡面，台灣相對是比較安全的。因為這兩、三年，原物料價格和一些政治的問題帶給新興市場非常多的干擾及變數，所以很多新興市場國家的股市都很不穩定，相對來說，台股就比較穩定了。 台灣上市櫃公司的現金殖利率和股息報酬率不錯，而且台股去年的表現明顯輸給其他地區的股市，有一部分的價值落差在今年能補回來。 跑!波段已賺飽 外資就只等摩台指到期 台灣的利率水準，相對於歐洲、日本的負利率，還是很高。如果我是外資，我有利差、匯率也穩定、股市又可以賺，再加上我上次提到的，在總統大選選完到就任之間的空窗期，弱勢政府的背景之下，不容易有太多政策千涉、太多介入，我可以自由發揮，所以外資就「轟」的進來了。 台積電是外資首要集中大買的股票，因為台積電在股息的發放、產業能見度跟獲利表現都是一流的，我買它很安全、高枕無憂，所以台積電股價可以從一月的一百三十幾元，推到三月的一百六十元，是很合理的。 其他的資金，外資放到一些金融股，因為金融股之前人民幣TRF(目標可贖回遠期契約，為一種匯率選擇權)的問題有一波落差，後來人民幣匯率穩定了，那外資補這一段也合理。這兩個一推升，指數要跌都不容易了。 但是，外資難道很愛台灣？要長期投資台灣嗎？NO。萬般拉抬，皆為出貨! 外資最後還是要埋單出場的。它先在現貨、期貨、選擇權各方面一路加到滿，第一波先撐到三月第三個禮拜台指期到期，先撈一票；再來，再撐一次到三月底摩台指(摩根台股指數期貨)到期，就大獲全勝了。 撤!買盤縮手了 期貨空單口數大增 外資吃得很飽，剩下的就是它要怎麼樣掩護自己出場了。我現在看外資已經開始動作，這幾天期貨市場選擇權的put，也就是放空選擇權的口數已經大幅增加了。 現在問題就來了，外資要開始退場的時候，是沒有買盤的，也就是說它在丟的時候，基本上不會有人接，所以跌的時候是重力加速度的跌。 我們回顧去年第一季股市從八、九千點拉到一度站上一萬點，那一波也是外資拉的，四月觸及一萬點之後就開始狂瀉，因為那時候好巧不巧遇到什麼？開始實施所謂的股利稅、四五％最高所得稅、股東可扣抵稅額減半，還有補充健保費，上市櫃公司大股東可是最大的籌碼供應者，那時候大股東一律在棄權息，全部都賣出股票，股市怎能不崩？ 現在的狀況是似曾相識，再看看每一個股市參與者可能的動作，我心裡就有個譜了；稅制沒有改變，大股東一定賣股票，所以四、五月即將會面臨到龐大的賣壓;政府基金八千點以下的時候又進去護盤一次了，所以它現在就是在出貨，不會再進場;國內的大法人像是壽險，今年第一季的帳上獲利已經回沖了，如果你是操盤人，會再加碼嗎？答案是不會，也是做壁上觀。剩下的投信法人掌握的基金規模已經縮水，影響不了台股盤勢，證券自營商都是打帶跑，本土買盤支撐不了台股後勢。 回過頭看台灣的基本面，國內的政治跟經濟都沒有什麼好消息。從央行繼續降息來看，就知道沒有任何好東西可以期待了。 憂!基本面不妙 五二〇後兩岸關係恐生變 鏡頭再抓到五二〇，中國的說法已經很清楚了，若沒有講到「九二共識」這四個字將會影響兩岸關係，但看起來蔡英文九成以上是不會說出這四個字的，五二〇之後兩岸關係會急劇生變。 五月份繳稅季，大股東大概四月就要賣了，五二。會有變數，我也是四月要賣啊，不然我要等到五月嗎？而且現在的指數已經是相對高點了，怎 看都不是進場時間點。再加上外資力道已經到盡頭，又沒有買盤，還有政治風暴，這時候你就算不做空，你總可以不做多吧？你如果積極點就放空，不然現在的台股，還是見好就收吧。 整理者陳彥錚

做空老手愛默生直指財務欺詐 天鴿互動股價“閃崩”斥其無稽之談

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-08-18/1139554.html

每經記者 袁東 每經編輯 謝欣

在港股市場上，近年來做空機構頻頻出手狙擊上市公司，而受到做空的上市公司股價均出現大跌，且後市仍一蹶不振。雖然有上市公司能在被做空後股價仍創出新高，如瑞聲科技（02018，HK），但這卻是極少數的現象。

8月17日，狙擊老手愛默生（Emerson Analytics）將“炮口”對準天鴿互動（01980，HK），發布了做空報告。

由於愛默生的“炮擊”，天鴿互動在8月17日上午盤中停盤，而在停盤之前其股價出現跳水並下跌了7.78%。雖然天鴿互動方面準備回擊，但公司複牌時間還不能確定。天鴿互動首席運營官麥世恩則斥愛默生的做空報告內容都是無稽之談。

愛默生：天鴿互動應該摘牌

8月17日，愛默生發出長達40頁的研究報告，研究對象是港股上市公司天鴿互動。

在該份做空報告中，愛默生指出天鴿互動自2014年年中，開始為在港股IPO做準備以來，公司一直在捏造經營和財務業績。愛默生的研究和調查顯示，天鴿互動誇大了其直播社區的用戶群，並將其收入誇大了一倍以上。

《每日經濟新聞》記者註意到，愛默生還指出：“天鴿互動的商業模式和財務報表存在嚴重欺詐，以至於根本不需要進行估值分析便可得出結論。對於這樣一個長期存在的刑事欺詐事件，唯一適當的監管行動就是作退市處理。”

在愛默生發布做空報告的情況下，天鴿互動的股價出現了急跌，並宣布了緊急停牌。

《每日經濟新聞》記者發現，愛默生在做空方面已經不是新面孔了。早在2015年2月份，愛默生就發出做空報告狙擊汙水處理企業桑德國際（00967，HK）。而在更早的2014年9月，愛默生還狙擊過神冠控股（00829，HK），指責神冠控股賬目存在問題。

愛默生官方網站顯示，他們是一群經驗豐富的股票分析師，對世界各地的個股有多年的研究經驗，而且擁有在國際投資銀行的背景，創立愛默生旨在為投資者創造更多的投資機會。

天鴿互動：財務真實沒有問題

天鴿互動是內地知名的實時社交視頻平臺，旗下經營“9158”、“喵播”等多款直播產品。

公司網站顯示，截至2017年3月31日，在“移動+PC”雙輪驅動下，天鴿互動第一季度註冊用戶總數為3.45億人，擁有直播間67835個，同比增長164.4%；主播人數為109617位，同比增長204.2%。月活躍用戶總數（MAUs）為2490萬人，較上一季度增長13.6%；季度付費用戶為131.4萬人，同比增長65.7%；季度用戶平均收益為160元人民幣。

在2016年度，天鴿互動收入8.34億元人民幣，同比增長23.1%。凈利潤達2.3億元人民幣，同比增長54.1%。

對於愛默生的做空，《每日經濟新聞》記者第一時間聯系到天鴿互動，公司方面稱：“天鴿互動執行董事、首席運營官麥世恩針對公司股票遭做空一事表示，已看到做空報告，正在給予澄清，里面的內容都是無稽之談。”而天鴿互動IR總監余國新表示，公司財務真實，沒有問題。

另外天鴿互動方面還向《每日經濟新聞》記者表示，公司主席傅政軍指出：“強烈譴責沽空報告中無事實依據的指控，屬嚴重誤導輿論。正就此事尋求法律意見，對於股價不尋常波動，已臨時申請‘短暫停牌’，並保留權利就該報告向有關機構或相關人士采取法律行動追討損害或其他補償。”

被做空公司股價多受重挫

此前上市公司被做空機構做空後，很多都是股價受到重挫，有的甚至還長期不能複牌。

如德普科技（03823，HK）在2016年7月份被做空機構狙擊，當天股價暴跌近九成，而隨後股價幾乎沒有像樣的反彈。截至8月17日收盤，其股價僅為0.083港元。

再如內地投資者較為熟悉的漢能薄膜發電（00566，HK）和輝山乳業（06863，HK）在被做空後股票停牌，至今未能複牌。

不過，被做空機構狙擊後股價仍能繼續創新高的上市公司也不是沒有，在今年5月，瑞聲科技遭做空機構做空，當天股價下跌一成，隨後進一步下跌，開始企穩後又繼續上漲，甚至在7月20日創出了127.9港元的歷史新高。

做空老手愛默生直指財務欺詐 天鴿互動股價“閃崩”斥其無稽之談

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-08-18/1139554.html

每經記者 袁東 每經編輯 謝欣

在港股市場上，近年來做空機構頻頻出手狙擊上市公司，而受到做空的上市公司股價均出現大跌，且後市仍一蹶不振。雖然有上市公司能在被做空後股價仍創出新高，如瑞聲科技（02018，HK），但這卻是極少數的現象。

8月17日，狙擊老手愛默生（Emerson Analytics）將“炮口”對準天鴿互動（01980，HK），發布了做空報告。

由於愛默生的“炮擊”，天鴿互動在8月17日上午盤中停盤，而在停盤之前其股價出現跳水並下跌了7.78%。雖然天鴿互動方面準備回擊，但公司複牌時間還不能確定。天鴿互動首席運營官麥世恩則斥愛默生的做空報告內容都是無稽之談。

愛默生：天鴿互動應該摘牌

8月17日，愛默生發出長達40頁的研究報告，研究對象是港股上市公司天鴿互動。

在該份做空報告中，愛默生指出天鴿互動自2014年年中，開始為在港股IPO做準備以來，公司一直在捏造經營和財務業績。愛默生的研究和調查顯示，天鴿互動誇大了其直播社區的用戶群，並將其收入誇大了一倍以上。

《每日經濟新聞》記者註意到，愛默生還指出：“天鴿互動的商業模式和財務報表存在嚴重欺詐，以至於根本不需要進行估值分析便可得出結論。對於這樣一個長期存在的刑事欺詐事件，唯一適當的監管行動就是作退市處理。”

在愛默生發布做空報告的情況下，天鴿互動的股價出現了急跌，並宣布了緊急停牌。

《每日經濟新聞》記者發現，愛默生在做空方面已經不是新面孔了。早在2015年2月份，愛默生就發出做空報告狙擊汙水處理企業桑德國際（00967，HK）。而在更早的2014年9月，愛默生還狙擊過神冠控股（00829，HK），指責神冠控股賬目存在問題。

愛默生官方網站顯示，他們是一群經驗豐富的股票分析師，對世界各地的個股有多年的研究經驗，而且擁有在國際投資銀行的背景，創立愛默生旨在為投資者創造更多的投資機會。

天鴿互動：財務真實沒有問題

天鴿互動是內地知名的實時社交視頻平臺，旗下經營“9158”、“喵播”等多款直播產品。

公司網站顯示，截至2017年3月31日，在“移動+PC”雙輪驅動下，天鴿互動第一季度註冊用戶總數為3.45億人，擁有直播間67835個，同比增長164.4%；主播人數為109617位，同比增長204.2%。月活躍用戶總數（MAUs）為2490萬人，較上一季度增長13.6%；季度付費用戶為131.4萬人，同比增長65.7%；季度用戶平均收益為160元人民幣。

在2016年度，天鴿互動收入8.34億元人民幣，同比增長23.1%。凈利潤達2.3億元人民幣，同比增長54.1%。

對於愛默生的做空，《每日經濟新聞》記者第一時間聯系到天鴿互動，公司方面稱：“天鴿互動執行董事、首席運營官麥世恩針對公司股票遭做空一事表示，已看到做空報告，正在給予澄清，里面的內容都是無稽之談。”而天鴿互動IR總監余國新表示，公司財務真實，沒有問題。

另外天鴿互動方面還向《每日經濟新聞》記者表示，公司主席傅政軍指出：“強烈譴責沽空報告中無事實依據的指控，屬嚴重誤導輿論。正就此事尋求法律意見，對於股價不尋常波動，已臨時申請‘短暫停牌’，並保留權利就該報告向有關機構或相關人士采取法律行動追討損害或其他補償。”

被做空公司股價多受重挫

此前上市公司被做空機構做空後，很多都是股價受到重挫，有的甚至還長期不能複牌。

如德普科技（03823，HK）在2016年7月份被做空機構狙擊，當天股價暴跌近九成，而隨後股價幾乎沒有像樣的反彈。截至8月17日收盤，其股價僅為0.083港元。

再如內地投資者較為熟悉的漢能薄膜發電（00566，HK）和輝山乳業（06863，HK）在被做空後股票停牌，至今未能複牌。

不過，被做空機構狙擊後股價仍能繼續創新高的上市公司也不是沒有，在今年5月，瑞聲科技遭做空機構做空，當天股價下跌一成，隨後進一步下跌，開始企穩後又繼續上漲，甚至在7月20日創出了127.9港元的歷史新高。

財會界好景 2011畢業生有錢途 海嘯後重生 老手搵工蝦碌記

1 : GS(14)@2010-09-20 22:30:45

國際人力資源顧問公司Avanza董事吳冬梅指，最近招聘市場非常熱鬧，躍躍欲試來年上市的公司，爭聘資深財會人才助陣；澳門酒店業及娛樂事業復甦，亦帶旺前綫甚至資深HR總監、數據專才等需求。不過，她提醒各位行政人員：別因搵工期太長而心急上班，有人因此誤入黑店無糧出，有人則面試時老貓燒鬚。

消費品集團財務總監陳遠秀亦留意到，近期財會專才又再搶手：「中層管理人不斷接到挖角電話，下一波，將輪到較資淺的專才。僱主須警醒如何留才了。」

吳冬梅指最近有不少資深財會人員的空缺：「08-09年跌市，2010市場靜極思動，有好大堆公司以數年亮麗佳績，獲得海外一級公司青睞，正準備2011年上市。因為要落本做好Pre-IPO準備，執靚盤數，於是爭相聘用CFO、FC（財務總監）、公司秘書。」

CFO人工被拖數



上述職位需要經驗豐富，具備上市經驗，熟悉聯交所條例及整個申請過程，幕後兼顧投資者關係，幕前要站台做演示，要型仔型女，又要識講故仔。瓣數多多，並非每一位資深行政人員都能勝任。

不過高級行政人員有時也會失手被騙，吳冬梅就認識一位CFO，09年開始搵工，搵了3、4季，卻誤進黑店，今年首季返工至今還未出過糧。據悉他是透過自薦取得面試機會，入職時公司尚未埋班。最初兩個月，公司交不出糧，打人情牌說：「遲些啦，你知道環境多困難啦！」之後又託辭繼續拖欠。

她提醒：「申請上市的公司中，最終成功如願上市的大約只有一半，其他公司可能臨時轉軚，可能做做下老闆嫌煩，或者大市不利寧願押後。就算待業已久，心急找工，亦須多留意一些蛛絲馬迹，如該公司有無拖數（包括中介公司、供應商、員工的數），制度是否夠透明，以免遇人不淑，到頭來白做。」

HR總監自視過高

澳門酒店及娛樂事業又見蓬勃，吳冬梅指不少招聘要求來自大海那邊，不過，她提醒資深專才要清晰自己的能力是否脗合僱主要求，不要自視過高。她曾處理過一個個案：某奢侈品牌的亞太區新晉HR總監，自覺具備零售界及奢侈品行業經驗，認定澳門某酒店及娛樂場的HR總監位置為囊中物。他屢次要求安排面試不獲應允，居然老羞成怒，遷怒於人力資源顧問，寫了一封超長的電郵來責難，更聲言要指控顧問種族歧視。

吳冬梅表示很無奈，因為面試安排是要申請人脗合僱主要求，而僱主指定要申請人：1. 熟悉酒店及娛樂場運作；2. 要求具備開新酒店經驗；3. 需要管理3-4千人團隊；4. 通曉普通話（因為澳門人少，需大量招聘內地員工，故要求HR管理人跟員工同聲同氣，方便打成一片）。

但偏偏上述新晉HR總監只是具備零售經驗，更遑論做過酒店開荒牛，且轄下整個亞太區域團隊也不過100人，語言不通，「就算硬銷給僱主，也不會受理。何況他態度本身就有問題！」

澳門娛樂場痛失良才

有時夠經驗也會臨門失腳，有位熟悉娛樂場的分析專才，願意為新場作開荒牛，順利獲安排與新任VP見面時，竟然得失對方，更失去幾乎到手的聘書。

吳冬梅說，這位良才本來萬事俱備，任職於競爭對手公司，已經駐澳門，熟知地頭及行業數據，但偏偏見面時遇上一個謙稱剛來步到的新老闆，對方請他盡量介紹業內情況，申請人講得興起，沒留意到眼前的VP已經黑臉，事關他只是初到貴境，而非初入行，事後招聘總監指摘此人不分輕重，有眼不識泰山，竟然教未來老闆做事，更揚言永不錄用。

吳冬梅為他呼冤，因為這位助理VP，高薪厚職，工作順遂，只是抱着企業家冒險精神，願意迎接新挑戰，誰知發表行業意見時一時拿捏不到分寸，結果落敗，而該娛樂場也痛失良才，至今猶未覓得心水人選。

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財會界又搶人！

金融海嘯肅殺之氣漸散，今年市道好轉，香港背靠中國，生機蓬勃，僱主的招聘意慾不約而同提升，消費品集團Moet Hennessy Diageo（MHD）財務總監、ACCA（特許公認會計師公會）前會長陳遠秀觀察到：「4大及CPA會計師行生意都向好，畢業生搵工肯定容易了！但優才難請，2011年畢業生的薪酬福利顯著提高，將有10-20%升幅，空缺最少也要請1,200-1,300人，除了會計本科，也會請非財會專業的畢業生。」

她說競爭愈烈，優才要突圍而出，「求學期最好多參與學生會，發展領導技巧；參加不同專業團體，如擔任ACCA學生大使或Mentor計劃，幫手搞業界活動，提早發展人脈，培養軟技巧。」

另小組面試時須注重團隊精神、人際技巧。舉例，遇上情景試題：

1. 如有人提供利益時，你會如何處理？（須表現出財會界看重的誠實及操守）

2. 遇上工作分配不公平，你會如何處理？（勿讓情緒造成衝突，應客觀分析，與上司商討，甚或主動出擊，爭取帶新人）

主動出擊 留住人才

陳遠秀又注意到：「最近多了挖角，同行說流失率提高，中層管理人也有一個月收幾個邀約電話。下一波將影響後生仔女，僱主須動腦筋留住人才了！例如MHD會跟Star（星級優才）Staff確認其未來事業取向，如想跨區發展的，會主動通知他其他空缺，令他產生更大向心力。過往亦不乏由基層晉升至區域高層管理人的例子。」

其他留才好蹺包括：請HR顧問調查優才的市價，主動提升Star（星級優才）的薪酬福利。提供男士產假、打造進修計劃。新人入職前邀請家人探訪公司，buy in企業文化。
撰文:梁穎勤

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特朗普掀債息急升 兩周升半厘 債息飈 投資老手預警危機

1 : GS(14)@2016-11-20 22:19:21

【明報專訊】候任美國總統特朗普的刺激措施令通脹預期升溫，環球債券沽壓持續。美國10年期國債孳息昨升至2.32厘，兩周累積上漲逾半厘，為15年最大兩周升幅。著名投資經理Russell Clark表示，美國債息飈升會導致金融條件收緊，債息急升後金融市場往往出現危機，如1987年股災、1994年的墨西哥金融危機、1997年亞洲金融危機、2000年科網泡沫爆破、2008年環球金融海嘯，以至2010年的歐洲金融危機；危機爆發後，債息都會回落至新低。

部分投資者趁低吸納科技股，受惠於蘋果和四大科技股「FANG」（facebook、Amazon、Netflix及Google母公司Alphabet）等上漲，納指昨早段升至5346.8點創歷史新高。追蹤細價股走勢的羅素2000指數早段上揚，有望錄得連續第11個交易日上漲，成為繼2003年6月5日以來最長的漲勢，當時錄得連續12個交易日上漲。

似亞洲金融風暴金融海嘯前情景

Russell Clark指出，美國實施量寬時，股市表現比歐洲和日本佳，不過自特朗普當選後，美債急跌，美股上漲，已將美股收益與美債收益的比例推向極端水平，之後股強、債弱的形勢可能逆轉。

繼聯儲局主席耶倫釋出加息信號後，今年有投票權的聖路易斯聯儲銀行行長布拉德（James Bullard）昨亦表示，支持聯儲局下月加息。

亞洲貨幣貶值壓力增

同樣在今年有投票權的堪薩斯城聯儲銀行行長喬治（Esther George）亦稱，央行早點加息比遲加息好，任由經濟過熱會產生短期收益，但長遠損失更大。

加息預期可能增加亞洲貨幣貶值壓力，事實上近期亞洲貨幣跌勢加劇。有別於以往亞洲貨幣偏軟，往往伴隨股市疲弱、債市轉強。今次亞洲貨幣的跌勢，部分由於人民幣急跌，目前兌美元匯率已回落至2008年的水平。

Russell Clark認為，央行奉行的量寬和零利率政策，往往會令實施QE的經濟體貨幣貶值，令資本和信貸流向貿易伙伴國。這可能催生信貸泡沫，導致匯率被高估。

當貿易伙伴國貨幣貶值，或信貸泡沫爆破，將導致股市表現長期落後於債市。例如日本泡沫爆破後，這種狀况一直持續。科網泡沫爆破後，歐洲也是如此。

通脹預期弱 無阻歐債跌

儘管歐洲央行暗示將在明年3月以後延續買債，而歐央行行長德拉吉昨亦表示通脹動力仍然不足，歐債昨繼續下跌。德國10年期國債孳息率升至0.314厘，今個月升了0.14厘。

英國10年期國債孳息率升至1.48厘，比英國公投決定「脫歐」之前還要高。葡萄牙10年期國債孳息率升至3.8厘，創9個月新高。高盛指出，歐元區債息高企，並不反映其增長速度加快，預期市場回報率仍然偏低。

（綜合報道）

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5151&issue=20161119

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【圖解新聞】菲永由法總統大熱變幾乎墮馬政壇老手隨時衰喺老婆手？

1 : GS(14)@2017-02-12 13:52:30

法國4月將舉行大選，原本最有機會跑出的是共和黨總統候選人菲永，不過他近日被踢爆太太及仔女掛名做國會及議員助理多年，白領逾90萬歐元（約747萬港元）薪金。風波幾乎令從政35年來一直低調務實的菲永「墮馬」，但他堅持是被人政治抹黑，強調不會退選。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170212/19926001

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