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國藥控股 緣何被另眼相待 王雅媛

2009-09-11  SSP





  

   昨天國藥控股首日招股,市場的反應非常不錯,還沒有到下午,證券行已經在嚷著要提高融資利息了。現在打新股的融資利息真的是低得很恐怖,在證券行借 2000萬港元或以上去打新股,年息率才1.9%,即使是借最少金額的,年息率也不過2.3%。由此可以看出香港銀行資金的充裕。

  在香 港股市中,醫藥股一向為投資者所忽略,為何國藥控股會特別受到關注?除了因為近日市場氣氛再次好轉之外,我認為主要的原因是國藥控股的業務跟香港股市中的 很多醫藥股不同。大部分在港上市的醫藥股都是制藥股,如中國制藥(1093),主要生產維生素C,再如聯邦制藥(3933),主要生產原料藥。雖然這兩家 公司都有自己品牌的成藥,但是以營業額計,制藥仍然是它們最主要的業務。與之相反,國藥控股是分銷藥物及醫療用品的,是內地最大的醫藥與醫療器材銷售公 司,去年市場佔有率高達10.8%。

  分銷藥物跟制藥行業,我認為兩者之間的競爭很激烈。分銷藥物要看你跟你的供貨商及客戶的關係,你的 供貨商便是藥廠,你的客戶則是診所、連鎖藥房及醫院。制藥公司則是看你有沒有能力解決制藥的汙染問題。我認為前者的門檻是比較低的,很容易入行,不過很難 做大。與之相反,制藥的門檻比較高,但是一旦入了行,便很容易做大,導致後者的盈利十分波動,例如當某種原料藥的價格上漲得十分厲害時,便會引來同行大量 投資新生產線。但基本上原料藥的需求是無彈性的,因此,供應一旦超出需求一點點,其價格便很容易大幅下跌。

  昨天公佈了業績的聯邦制藥便 是一個很好的例子。集團有兩大業務:一是生產原料藥,生產青黴素及頭孢菌素;二是生產製劑產品。跟去年同期比較,製劑產品銷售獲得不錯的增長,但青黴素及 頭孢菌素在營業額不變的情況下,盈利卻大幅下跌,主要原因是青黴素及頭孢菌素產能過剩,產品售價大幅下滑,而更重要的似乎是在可見的未來,兩者的售價都會 繼續受壓。這次聯邦制藥的盈利大跌,我形容為“自己打死自己”。2007年時,許多制藥企業因達不到國家標準而被迫減產或停產,導致青黴素及頭孢菌素的價 格大漲。那時候集團便決定在內蒙投資建造一座能夠年產5000噸原料藥的廠房。對於市場來說,5000噸根本不是一時三刻可以消化的,新廠房一開始投產, 便導致青黴素及頭孢菌素今天的低價錢。



國藥 控股 緣何 另眼 相待 王雅 雅媛
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民企經營緣何步步驚心

http://www.yicai.com/news/2011/09/1113515.html

州甌海經濟開發區北緯一路10號,一間歐式風格、頗有格調的辦公室裡,一台SONY無線上網本還打開著,辦公桌上放著一份興泰光學港股上市計劃書。

這是一家準備上市企業董事長的辦公室,但一切的夢想似乎都在9月20日戛然而止。

這裡的主人消失了。他是眼鏡行業龍頭企業浙江信泰集團有限公司(下稱「信泰集團」)董事長胡福林。在他消失的第七天,公司的幾個管理層仍舊到辦公室上班,但對自己現在該做什麼,都很茫然。

溫州當地政府煞費苦心,避免「跑路」說法,給胡福林定性為「不知所終」。

溫州23家市級銀行準備聯名倡議,「全力強化金融服務,滿足企業正常融資」;與此同時,溫州市要求「嚴厲打擊暴力討債等違法犯罪行為,依法維護企業正常生產和金融穩定」。

留下「巨殼」

胡福林的一位合夥人,這幾天強打精神,每天現身溫州各五星級酒店的「聲色場」,在他看來,這是保持供貨商信心的一個重要辦法。

由於胡福林在業內直接或間接持有不少公司的股份,一時間人心惶惶。其間接持股的溫州中硅科技有限公司也向供貨商表示,公司法人代表徐士淮,包括其他高層都在正常管理公司。

成立於1993年的信泰集團原是當地最大眼鏡生產廠商之一,眼鏡年均產量達2000萬副,還是「美式眼鏡」品牌的擁有者。但響應「結構轉型」號召,該集團近年來正在大力向新能源產業拓展,正在籌備上市的「興泰光學」,正是集團整合新能源資產、擘畫產業佈局的重要一筆。

就在這關鍵時刻,胡福林卻拋下苦心創辦的企業,人間蒸發。

「(信泰集團)本來就有許多供貨商,和當地的一些大的企業也存在互保關係,甚至有一些大的供貨商和胡福林也存在互保關係。」甌海當地政府的一位官員透露,胡留下一個巨大的「殼」,如今成了一個棘手的風險傳導網絡。

 

記者昨日在信泰集團看到,還有一些供貨商滯留在信泰集團的工廠裡,這些供貨商涉及的金額從2萬元到500萬不等,許多人都面色凝重,一言不發。

信泰集團官網披露,集團合資創辦的企業有中法合資溫州興泰光學有限公司、廣州希曼進出口有限公司、上海EGO、浙江華信工藝品有限公司、浙江中硅新能源有限公司、上海信泰光學有限公司、中國信泰光學有限公司。

這些,就是胡福林留下的巨大的「殼」。

更大的「殼」——是土地。集團在甌海經濟開發區有120畝的工業用地、在金華浦江有100畝的工業用地。

業內人士對記者評論道:「在浙江,土地就代表著資本,這些土地的估值,至少在10個億以上。」

主營業務眼鏡的訂單已經排到明年,土地估值在10個億以上,太陽能投資已經開始盈利,公司的發展看上去相當不錯,胡福林為什麼要失蹤?

夢斷香港上市

此前,信泰集團有高層向記者透露:「攤子鋪得太大是導致企業資金出現問題的重要原因,最後現金流斷了,企業就難以為繼。」

今年,原本有希望成為胡福林最好的一年。

年初,浙江省經信委發佈的該省光伏產業發展政策研究指出,浙江省光伏製造業的優勢較為明顯,總量規模大。2009年浙江省太陽能電池產量約達到1200MWp,成為國內第二大太陽能電池省份。

目前,浙江共有光伏企業205家左右,其中近一半成立於去年9月以後。短短一年間,浙江光伏企業的數量翻了一番。

正當胡福林準備在新能源產業放手大干一場的時候,天上似乎額外掉下一塊餡餅。

「從5月份開始,排隊上門來給錢的人絡繹不絕。」接近胡福林的一位人士透露。

中國人民銀行溫州市中心支行今年5月份民間借貸利率監測數據顯示,當地民間借貸綜合利率為24.38%,比上季度末回落0.43個百分點。民眾放貸意願高漲,民間借貸成樓市後的首選投資替代品。

這正是大量的民間資本找不到出路的時候,大量的資金從什麼地方來?拿房產抵押,然後把錢再給擔保公司或者『會頭』,通過這些公司來放貸。

記者在信泰集團辦公室看到,有多份民間借貸的專用借款收據,月息兩分到三分不等。

「胡福林準備下一局很大的棋,成立了一家興泰光學有限公司,準備所有的太陽能產業都彙總到這家公司來上市。」前述人士告訴記者,按照構想,先成立一家香港太陽能公司,然後控股溫州的太陽能公司,再控股浙江中硅科技,中硅科技控股金華的公司和塞力科技。

這只是胡福林構想中的一部分,2010年,信泰集團成為「美式眼鏡」品牌的擁有者,在華東地區擁有200家以上連鎖店。集團預計在未來五年內全國鋪店10000家。「這些,是準備在A股上市的。」

此前,對資本運作毫無經驗的胡福林被自己構想這盤大棋局迷住了,同胡福林有合作的一位股東這樣評價胡福林:「他是一個很有人格魅力的人,很有激情,理想主義的溫州商人。」

這盤棋需要大量的資金,同時運作兩塊產業,分別到H股和A股上市,從今年6月份開始,胡福林就在同眾多擔保公司、私募談合作,直到現在也不清楚,他到底借了多少高利貸。

胡福林萬萬沒有想到,今年6月,原本風生水起的香港上市計劃突然擱淺,手續一直拖到8月底。

於是,從8月起,幾家銀行開始抽調胡福林的資金,所有的民間借貸也開始只收不貸,胡福林的流動資金瞬間瀕臨枯竭。

他消失的那一天,9月20日,正是他原定同香港合資方簽約的時間;但是他寄予最後一份希望的3億元私募過橋資金,終未到位,他再也撐不下去了。

「步步驚心」的民企宿命

這是一個典型案例:傳統製造業民企在轉型過程中,試圖進入一個完全陌生的領域,在民間借貸的裹挾下,過分擴張,最終繃斷了資金鏈。

儘管胡福林是一個好老闆,不賭博,沒有不良嗜好,對員工十分友善,就連臨時消失,也並沒有從企業抽調資金,但他在複雜的外部環境中走錯一步,不能不說令人惋惜。

在塊狀經濟盛行的浙江,這種「步步驚心」的企業經營模式幾乎隨處可見。鏈條上的任何一環斷裂,都可能導致滿盤皆輸。

但很多人還懷有最後的一線希望。

據可靠消息透露,信泰拖欠供貨商金額在5000萬元到1億元之間,這對胡福林來說,原本只是一筆「小數目」。

「只要他人在,處理這些債務都只是小問題。」信泰集團的一位高層向本報透露。

令胡福林的助手們記憶猶新的是,2008年時,在外貿訂單銳減、原材料漲價、人民幣升值三重壓力下,信泰集團就曾一度陷入絕境,到2009年9月,集團主營業務收入下滑為395萬元,主營業務利潤僅為5.3萬元。

「就是在2008年時,胡福林力排眾議,一定要上太陽能產業。」接近胡福林的一位人士向記者透露,在主營業務走入僵局的時候,想絕地反擊,是需要很大魄力的,也正是這種魄力,令熟悉胡福林的人對他仍然抱有希望。

目前,集團的賬戶都被暫時凍結,所有人都在盼望胡福林重新現身。

集團旗下新能源資產或許尚能保全,記者昨日得知,金華浦江縣政府提供了3000萬元過橋資金用於浙江中硅新能源有限公司的銀行還貸,同時,瑞信集團也臨時注資5000萬元到浙江中硅科技有限公司來撐盤。

民企 經營 緣何 步步 驚心
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多晶硅怪象追問:海外大廠緣何血拼中國?

http://www.21cbh.com/HTML/2011-11-5/2ONDE3XzM3NzM2OQ.html

沒有最低,只有更低。11月開局第一週,國內多晶硅市場跌勢仍在延續。市場數據顯示,截至11月3日,國內市場報價20-24萬元/噸,較10月底再度下滑1萬元/噸,部分成交價更跌至20萬元以下。

儘管如此,對於佔據著全球硅片及組件九成市場且面臨生存危機的國內光伏企業而言,這似乎並沒有多大的吸引力。更低的成本、更好的品質最終使得它們在國內多晶硅產量與產能雙重提升且庫存加大的境況下,仍然向海外市場傾斜。

最 新海關統計數據顯示,自 7月起,我國多晶硅進口量連續三月創下新高,僅9月就達到6489噸,較8月再增16噸。而此前的8月數據則剛剛刷新自2010年11月以來保持的 6153噸最高記錄。從同比來看,多晶硅的進口量也在同期連續呈現增長超過40%的情況。最大同比達71.6%,最小也有41%。由此而及,截至前三季度 我國多晶硅累計進口量達4.85萬噸,已然超過去年全年約4.5萬噸的進口量。

對於起步較晚的國內光伏行業而言,多晶硅長期依賴進口其實 不足為奇。隨著國內多晶硅行業的成長,其進口依賴度也逐步下降,但進入2011年以來,持續惡化的市場趨勢卻使得原本有所緩解的進口依賴度悄然攀升。而與 早前因產量所限而無奈流失市場不同的是,由終端需求萎縮引致的「國外多晶硅內流,國內多晶硅減產」效應,則正構築著國內光伏「兩頭在外」新的供需怪圈。

進口兇猛的前三季

「從 目前的情況看,今年的進口依存度很可能回升到六成左右。」四川某多晶硅業內人士對記者如此表示。據他稱,2008年國內多晶硅進口量一度超過80%,此後 兩年曾逐步降至50%,按照年初預計今年則可能進一步降到40%,從而在一定程度上擺脫國外市場對國內光伏上游原料的控制。

顯然,事與願違的是,從二季度開始進入需求萎靡期的多晶硅市場卻連連驚現實際進口數據的不斷迭增。而僅僅半年後,其累計進口量則已經超過全年的預計數據。此前,市場曾預計今年國內多晶硅產量約為7萬噸,按照40%的依存度,進口量總和約在4.7萬噸左右。

海 關數據顯示,2011年上半年,多晶硅進口量總體呈先增後降的情況。其中,1月受國內多晶硅企業開工影響,進口量一度高達5512噸,2月在國內市場逐步 恢復的境況下則大幅降至3316噸,但隨著3月下游需求趨冷,進口量卻再次攀升至5921噸,環比增幅達78.56%。此後三個月進口量開始小幅下 跌,4、5、6月分別為5664噸、5273噸、4692噸。

進入三季度的7月無疑是今年進口量出現轉折的一個月。當月多晶硅進口量提升 至5191噸,同比增長41%,環比增長10.62%。而接下來的8月進口量更迅速陡增至6473噸,同比增長71.6%,環比上升24.7%。9月再創 新高的是,多晶硅進口量在達到年度峰值6489噸的同時,其累計進口總量也隨之突破4.85萬噸,已然超過全年預期數據。

歐美市場仍是國內多晶硅進口的主要市場。其中美國、德國合計進口量長期以來約佔到進口總量的四成左右。海關數據顯示,三季度,來自美、德兩國的多晶硅進口量分別達到4139噸、3408噸,分別佔到當季總進口量的22.8%、18.77%。

與此同時,值得注意的是,自6月起,國內來自韓國的進口量也驟然提升,並迅速趕超歐美兩國。7月進口數據顯示,多晶硅韓國進口量達到2054噸,已經遠超排在後兩位的美

國、德國,後者分別只有1320噸、720噸。8月德國市場有所回升,但從絕對數看,韓國已取代美德穩居第一。當月國內從韓國進口多晶硅2521噸,從美國進口1401噸,從德國進口1249噸,三者分別環比增長22.7%、4.6%、73.4%。

業內人士透露,韓國多晶硅產業原本起步較晚,但經過近兩年技術消化及產能提升,整體產量已經大幅提高,因此其國際市場佔有率將逐步取代歐美傳統國家。

海外大廠「以價拼量」

不過,造成多晶硅進口量在第三季度逐月上漲的原因,仍與歐美持續萎縮的市場需求下,國外多晶硅產能過剩有著密切關係。

據 記者瞭解,2011年,歐債危機持續惡化,佔據全球光伏終端主要市場的歐美地區在眾望所盼之下最終並未迎來需求的實質好轉。這導致全球多晶硅產能在即將達 產的今明兩年不得不陷入產能過剩的困局。作為多晶硅的主要消費市場中國也由此成為國外巨頭寄希望打開市場豁口的地方。而儘管國內光伏中下游也已出現庫存加 大,企業減產或停產的狀況,但由於此前大量企業產能擴張以及部分大型光伏企業投入力度的加大,國內市場需求仍保持著一個較高的水平。

與國 內多晶硅企業相比,國外多晶硅企業的競爭力無疑體現在產品的成本及品質上。這自然也成為眾多龍頭多晶硅企業的殺手鐧。通過不斷降低市場價格,縮減利潤空 間,倒逼國內成本相對較高的企業大肆削價,並最終減產或停產,原本屬於國內多晶硅企業的市場從而也就被進口多晶硅所填補。

「國內能與進口 多晶硅成本抗衡的企業本來就不多,加之品質上還略勝一籌,所以很難競爭得過。」前述多晶硅業內人士認為,目前國內多晶硅理論上供不應求,但因惡性競爭的關 係,實際產量其實已經不足。可以佐證的是,前9月的海關數據也顯示,正是在多晶硅價格持續走低的三季度,包括德國瓦克在內的歐美多晶硅大廠對中國的出口量 明顯增加。

但與此同時,對海外多晶硅大廠而言,其利潤率也無奈隨之縮小。德國瓦克第三季度財報顯示,儘管亞洲客戶的銷量已大幅增長,但太 陽能級多晶硅第三季度的稅息折舊及攤銷前利潤,較去年同期仍下降6%,當季47.4%的利潤率,也較去年同期下降為6.9%;而一直穩居國內進口量前三位 的韓國多晶硅製造商OCI也在 2011年第三季度出現收益與利潤率的快速下跌。據公司表示,其多晶硅部門的收益從二季度的5720億韓元跌至三季度的4950億韓元。利潤率也從二季度 的50%跌至三季度的36%。

產能擴張全球隱憂

在目前終端需求不振的境況下,能否緩解由國內多晶硅進口量暴增而導致的「兩頭在外」的市場困局,仍需寄望於即將到來的2012年的多晶硅市場格局。而由於國內多晶硅市場存在很大的整合空間,因此只有當形成與海外幾大多晶硅大廠的寡頭局面時,國內的進口依存度才會有所緩解。

「運 輸半徑是國內多晶硅企業最大的優勢。因此只要在生產成本上稍做提升,就會替代進口貨品。這也是近半年來韓國進口量要高於歐美的原因。」前述人士認為,通過 整合,國內大型多晶硅企業具有很大的競爭優勢,完全可以跟海外大廠抗衡。可以窺見的是,今年前九月,國內多晶硅的出口量也在逐月遞增。儘管量很小,但足以 證明其競爭力。

值得注意的是,隨著光伏產業的發展,曾經一度掌握全球多晶硅市場八成以上的七大海外晶硅大廠——美國Hemlock、 MEMC、日本Mitsubishi、Sumitomo、Tokuyama、德國Wacker、挪威REC的局面已正在發生改變。截至目前,由於韓國 OCI與中國保利協鑫(GCL)等大幅擴產及擴充產能利用率,2011年的多晶硅市場已改為由Hemlock、Wacker、OCI及保利協鑫並列的最具 影響者,其如今被稱太陽能多晶硅的「四大金剛」。

不過,2012的多晶硅市場面臨更多的是國內外多晶硅產能的迅速擴張。專業機構數據顯 示,隨著國外新進大廠的產能加入,2012年國外多晶硅產能將在2011年的基礎上提升54.8%,到達23.89萬噸,而國內多晶硅產能則將提升 170.75%,達到10.37萬噸。值得注意的是,部分產能已經在2011年下半年開始逐步釋放。這也在一定程度上導致了目前多晶硅價格持續走低的狀 況。

顯然,在下游需求乏力,而上游產能擴張的情況,國際多晶硅價格仍將持續面臨走低的情況,這對扭轉國內多晶硅進口趨勢將明顯不利。而國內多晶硅企業所能期望的是,除提升成本控制能力外,則只有終端需求的復甦以及海外多晶硅廠商擴產步伐的放緩。

或許值得慶幸的是,目前已有部分海外多晶硅大廠在推遲多晶硅廠的投資計劃,這或許會給國內「兩頭在外」的光伏產業帶來轉機。

多晶 怪象 追問 海外 大廠 緣何 血拼 中國
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安東尼·波頓:「歐洲股神」緣何折戟中國?

http://www.yicai.com/news/2012/06/1779115.html
一開始我就知道投資中國會遇到很多問題和困難,但實際上這些困難和問題都比我想像中嚴重。」波頓近期在接受《金融時報》採訪時指出,投資中國面臨的第一個挑戰是,你如何來判斷你獲取的信息究竟是真是假。

被稱作「歐洲股神」的安東尼·波頓晚年卻「栽」在了中國市場。

根據富達基金網站數據,截至4月30日,波頓管理的富達中國特殊情況基金(Fidelity China Special Situations Fund)自2010年4月成立以來已虧損了15.7%,同期MSCI中國指數僅下跌8%。這一成績讓波頓面臨頗多質疑,「歐洲股神」為何折戟中國市場?

進一步推遲退休

在歐洲市場,波頓可謂泰斗級的投資大師。在1979年至2007年,波頓掌管富達英國特殊情況基金的28年中,該基金的年化收益率達到19.5%, 同期富時全類股指數(FTSE All Share Index)的年化回報僅為13.5%。也就是說,如果你在1979年投入10000英鎊在該基金,那麼到2007年你可以獲得148200英鎊。

2007年,波頓在市場頂峰時期宣佈退出,因為他當時預計股市將開始大幅下跌。

原本可以功成身退的波頓在2009年年底高調宣佈推遲退休計劃,因為他認為「中國市場的投資機會太好,讓人不忍錯過」。2010年,波頓移居中國香 港,並成立了富達中國特殊情況基金。由於波頓此前亮麗的投資業績,該基金首募規模達到了4.6億英鎊,之後又有約1.5億英鎊新增資金投入。但富達中國特 殊情況基金成立之後,就陷入虧損。2010年虧損了15%,2011年3月至9月的虧損幅度更是一度高達28.9%。

2011年年底,波頓不得不在媒體上發表業績不佳的致歉聲明。近期,波頓更表明自己將進一步延遲退休計劃,繼續管理富達中國特殊情況基金至少至 2014年。一開始,波頓表明將管理至2013年。很顯然,波頓進一步延遲退休,是寄望於能夠挽回虧損的業績,而不至於弄得「晚節不保」。

波頓也承認,基金業績不佳是自己進一步推遲退休的主要原因。「這是我投資生涯以來從未有過的糟糕情況。」

頻踩「地雷股」

波頓在2009年年底指出:「中國的牛市僅僅開始了一年,我認為它擁有持續數年的潛力。而我預計明年全球大多數股市將震盪調整。」正是基於這種判斷,轉戰中國市場的波頓最初信心滿滿,但現在波頓承認他對中國市場過分樂觀了。

2011年3月波頓撰文稱:「遷至香港管理一隻中國題材基金近一年後,我驚奇地發現市場的氛圍變了。投資者似乎沒有能力一次在腦子裡保留多個想法:對通脹、匯率問題緊張局勢及政治不確定性的擔憂,取代了對中國增長故事的熱情。」

事實上,在2009年的「小牛市」之後,中國A股和港股表現平平,甚至大幅落後於全球其他市場。不過,「生不逢時」只是造成其業績不佳的一部分原 因。波頓的失敗很大程度上可能因為他鍾情於中小公司,富達中國特殊情況基金成立的初衷就是專攻中國內地中小型消費企業。從基金投資報告來看,其投資的股票 中,總市值在10億英鎊(約100億元人民幣)以下的基本佔50%以上。但很多中國中小公司由於成立時間短、治理結構不規範等,存在很大投資風險。此外, 由於波頓使用一些槓桿操作,更是放大了損失。

2011年3月開始,因部分在美國上市的中資概念股出現財務造假等問題,結果牽連所有中資概念股。在這波下跌過程中,中小股票的跌幅遠遠高於大股票。而富達中國特殊情況基金投資美國市場的比例通常保持在15%左右,在這一波「中概股風波」中波頓損失慘重。

波頓表示:「這6個月(2011年3月至9月)是我從業以來經歷的最糟糕的時期。」此外他很快發現自己投資組合中的上百隻股票都面臨非常嚴重的企業管理問題,甚至有財務造假的可能性。

更讓波頓困擾的是他頻頻踩中「地雷股」。2011年他投資的味千中國(00538.HK)和霸王集團(01338.HK),分別遭遇了「骨湯門」和「二?f烷事件」,當年股價分別下跌了34.53%和64.08%。

今年,波頓的投資組合中再次出現「地雷股」。3月,博士蛙(01698.HK)爆出涉及財務造假導致股價1日暴跌35%,波頓因重倉該股而損失慘 重。5月,港股上市公司寶姿(00589.HK)公告稱,「漏報」從2010年至今向公司董事會主席及大股東、子公司董事及關聯人士等提供約7.8億元人 民幣免息貸款,該事件一經披露隨即引起公司股價暴跌,截至5月30日已經下跌了34.21%。

根據香港聯交所資料,波頓旗下基金曾在今年3月7日減持寶姿96.2萬股,成交均價為12.154港元,持倉比例由5.09%降至4.92%。據此計算,富達基金的損失達數億港元。

此外,波頓投資的另一家納斯達克上市的中國概念股雙威教育(CAST.NASDAQ),近期因涉嫌資產騰挪也正在經歷一場「浩劫」。

信息難辨真假

在波頓決定轉戰中國之前,很多人都質疑他連中文都不會說,如何投資中國。但波頓卻指出,在歐洲投資時,他既不會講挪威語也不會講波蘭語或葡萄牙語,但仍然可以從上述地區賺錢。

但讓一個英國人投資歐洲和讓一個英國人投資中國是兩回事,波頓顯然並不熟悉中國市場的一些特殊規則。「一開始我就知道投資中國會遇到很多問題和困 難,但實際上這些困難和問題都比我想像中嚴重。」波頓近期在接受《金融時報》採訪時指出,投資中國面臨的第一個挑戰是,你如何來判斷你獲取的信息究竟是真 是假。

「你能相信他們說的嗎」、「這個數據是真實的嗎」……這些都是困擾波頓投資的一些關鍵性問題。波頓表示,一開始他決定移居香港就是希望和富達基金的 中國團隊在一起,畢竟這些團隊對很多中國公司有很長時間的跟蹤。「但一些我感興趣的新公司或者小公司,他們可能也沒有跟蹤過,這就需要我自己來做調研。」

為此波頓僱用了5傢俬人研究機構對他感興趣的上市公司做深度的盡職調查。這些調查包括通過其供應商、消費者以及競爭對手來瞭解公司提供的數據或資料 是否真實完善。波頓表示,這些調查的結果讓人瞠目結舌。「在調查一家聲稱有1000家店面的公司時,我失望地發現只有60%的店面真實存在。另一家公司聲 稱擁有四大客戶,但其中有3個大客戶表示不知道該公司。」不過波頓也承認,自己也是到最近開始更廣泛地使用這種調研方法,一開始並沒有太多使用。或許直到 頻繁失利之後,波頓才意識到這種調研的重要性。

此外,很多中國公司都是通過反向收購(指一家非上市的運營公司與一家已上市的殼公司通過換股實現的合併)實現在美國上市,波頓對此似乎也缺乏瞭解。 「我一直認為這些在美國上市的公司,其達到的一些標準會更嚴格。」波頓指出,自己忽略了反向併購根本就是一個制度漏洞,這讓一些公司可以通過非正常程序實 現在美國上市,這些公司中有的存在「明目張膽的欺騙行為」。波頓近期踩中的「地雷股」雙威教育正是一家通過反向收購實現在美上市的公司。攝影記者/吳軍

安東尼·波頓:

「我對中國市場仍然看好」

「我對中國市場仍然看好。」儘管在投資中國市場失利,波頓卻並沒有改變看好中國市場的觀點。

波頓近期接受《金融時報》採訪時指出,這種看好不是短期的,而是對未來1~2年,相信投資人還是可以從中國市場獲取豐厚收益。「無論從其發展規模和速度方面來說,中國和其他新興市場有很大不同。」

不過波頓也承認在中國投資的種種困難。「主要是中國資本市場發展還不夠完善,很多數據、信息可能都不真實的,尤其是一些中小股票,但最大的機會也正來源於中小股票。」

雖然熱衷於中小股票投資,但其前十大重倉股多為大盤股。根據富達中國特殊情況基金月度報告,截至2012年4月30日,基金的前十大重倉股分別為中 國平安、中國聯通、TVB、中國銀行、友邦保險、匯豐銀行、御泰中彩控股、中信證券、香港電訊信託(HKT Trust & HKT Ltd.)和亞信聯創科技。不過這十大股票佔基金資產的總比重僅為33.8%,其投資於總市值在100億元以下的股票比重為47.96%。

從其投資市場分佈來看,投資於香港市場比重最高,H股比重為3.6%、紅籌股為9.3%,其他港股為48.4%,美國上市的中國概念股比重為16.7%,A股和B股的投資比重為14.2%。


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廈門鎢業緣何痛失世界最大鎢礦?

http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-8/4MMzA3XzQ0OTQ4Mw.html

6月7日,廈門鎢業(600549.SH)以一紙公告與潛在經濟價值超3000億元的世界最大鎢礦劃清了界限。

儘管如此,當天廈門鎢業還是以漲停開盤,至收盤漲幅為4.34%,盤中出現2011年4月12日以來的最高價,並創下高達18.84億元的巨額成交。

「要說與江西大湖塘鎢礦有關係,就是該鎢礦的產品會優先賣給廈門鎢業,成為上市公司鎢深加工的另一個原材料來源,但由於鎢是國家戰略性金屬,該鎢礦的開採審批尚需漫長等待。」廈門鎢業有關人士告訴本報記者。

對於廈門鎢業此前為何不介入江西大湖塘鎢礦的探礦,該人士解釋說,對方確實找過廈門鎢業商討合作,但當時已發現的鎢礦品位較低,前景不被看好,且上市公司參與需要儲量報告並作盈利預測,這些當時都無法提供,因此認為風險太大,放棄了。

不過,廈門鎢業捨棄的所謂「風險」,卻被其同屬一個實際控制人的關聯公司廈門三虹鎢鉬股份有限公司(下稱廈門三虹)撿了個大便宜,個中緣由耐人尋味。

整合預期或將落空

雖然廈門鎢業澄清了與探明106萬噸鎢金屬的江西大湖塘鎢礦的關係,但市場亦有將間接持有該礦權的廈門三虹注入上市公司的預期和猜測。

資料表明,江西大湖塘鎢礦的礦權為江西巨通實業有限公司(下稱江西巨通)持有。2010年2月,廈門三虹出資收購北京巨典投資有限公司持有的江西巨通30%股權,成為第二大股東,大股東北京巨典持股53%。

據瞭解,2010年初廈門鎢業(根據澄清公告應為廈門三虹)負責人先後走訪了江西省內的多個地質隊,聽取專家對大湖塘地區找礦前景的看法並考察地質隊實力。同年3月,地質隊就進駐大湖塘勘探。而此時,廈門三虹剛完成對江西巨通的入股。

一篇出現在國土資源部官網的報導透露,大湖塘鎢礦找礦原計劃總投資1億元,但最後實際累計投入勘查資金達2億餘元。

廈門鎢業公告顯示,江西巨通目前主要對大湖塘鎢礦資源進行勘探並有部分鎢礦開採,年產鎢精礦600噸左右,主要銷售給廈門鎢業,2011年交易金額為1.03億元。廈門鎢業董事長劉同高及副總裁許火耀在該公司擔任董事。

江西巨通此番坐擁世界最大鎢礦,無疑為廈門鎢業帶來了資產注入等諸多想像空間。事實上,由於廈門三虹與廈門鎢業之間存在的上下游和關聯關係,此前市場對其一直存在整合預期。

按照公開資料,廈門三虹是於2000年4月從廈門鎢業以分立方式設立的國有控股企業,註冊資本47770多萬元,主要進行礦產資源風險投資。廈門鎢業控股股東福建省冶金(控股)有限責任公司與其全資子公司合計持有廈門三虹34.51%股份,為實際控制人。

另據龍騰科技(600058.SH,現為五礦發展)2003年5月23日公告,該公司與五礦有色金屬股份有限公司於2002年3月26日簽訂合同,將持有的廈門三虹30.35%的2948.1875萬股,以6776萬元轉讓給對方。

廈門鎢業2011年3月25日的公告還表明,截至2010年12月31日,廈門三虹的總資產為32304萬元、淨資產25727萬元,其中貨幣資金為7292萬元。

「廈門三虹目前不會注入廈門鎢業,雙方的關聯交易不是禁止類的。」前述廈門鎢業人士認為。

廈門鎢業稱,廈門三虹與其實質上不存在同業競爭,但存在關聯交易情況,主要有廈門三虹為廈門鎢業提供資金、廈門三虹下屬盧旺達鷺翔礦業公司向廈門鎢業銷售鎢精礦等關聯交易。

廈門鎢業亦在澄清公告中稱,經徵詢公司控股股東及公司自查,在未來三個月內不存在包括但不限於非公開發行、資產注入等重大事項。

不參與世界最大鎢礦開採

世界最大鎢礦的橫空出世,引發聯想的還在於廈門鎢業可能參與開採。

重要的是,廈門鎢業6月7日的澄清公告也未提及是否參與開採環節。

一些市場人士據此認為,根據去年廈門鎢業等與當地政府簽訂的合作協議書,廈門鎢業從江西大湖塘鎢礦獲益值得期待。

相 關公告顯示,2011年4月30日,廈門鎢業、五礦有色、廈門三虹與江西當地政府簽訂《硬質合金項目合作協議書》,廈門鎢業和五礦有色擬投入20億元發展 鎢深加工產業。目前,雙方已合資設立九江金鷺硬質合金有限公司,其中,廈門鎢業持股70%,五礦有色持股30%,啟動了鎢深加工項目一期投資建設。

同時,廈門鎢業和廈門三虹擬投入20億元以上進行鎢資源的勘探和礦山開發,但截至目前,廈門鎢業尚未在九江地區進行鎢資源的勘探和礦山開發。

「公司在九江地區主要投資發展鎢深加工產業,廈門三虹主要進行鎢資源的勘探和礦山開發,雙方將共同在九江市打造完整的鎢產業鏈,變資源優勢為產業優勢。」廈門鎢業表示。

前述廈門鎢業人士則明確告訴本報記者,廈門鎢業不會參與江西大湖塘鎢礦開採。

「現在的成果(世界最大鎢礦)是廈門三虹和江西巨通努力得來的,人家花了那麼大的精力和代價,憑什麼要讓給你?」該人士說,「截至目前,廈門鎢業沒有在江西九江地區投入一分錢的勘探成本。」

按 照去年的公告,廈門三虹參股管理的江西巨通投資7億元,進行大湖塘鎢礦南北兩個礦區的開採,同時廈門三虹控股的江西都昌金鼎鎢鉬礦業有限公司投資4億元, 進行礦山建設。而九江市政府則支持廈門鎢業和廈門三虹在九江市所轄區縣礦權與礦權之間的空白區,依法取得探礦權和探礦工作。

「目前正在尋找,發現好的勘探項目肯定會參與。」上述廈門鎢業有關人士說。

值得關注的是,據負責大湖塘鎢礦勘探的916地質隊隊長劉顯沐介紹,大湖塘礦區及外圍找礦前景美好,完全可能再找一個大湖塘鎢礦。

而按照與九江方面的協議推算,扣除廈門三虹的投資,廈門鎢業至少需投入9億元以上在該地區進行鎢資源的勘探和礦山開發。

廈門鎢業在世界最大鎢礦中也並非毫無利益,「至少可以保證鎢深加工所需的原料供應,上游問題得到瞭解決和保障」.上述廈門鎢業有關人士認為。


廈門 鎢業 緣何 痛失 世界 最大 鎢礦
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內陸核電緣何暫停

http://magazine.caixin.com/2012-11-16/100461394.html
「以前那裡的大燈可以照亮半條江,現在暗了許多。」從10月27日起,住在長江畔的洪增智發現,對岸江西省彭澤縣核電項目的工地上,不再燈火通明。

  這位安徽省望江縣華陽鎮的鄉村醫生,很快就從媒體新聞中知道了事情原因:10月24日國務院召開常務會議明確指出,「十二五」時期不安排內陸核電項目。洪增智意識到,彭澤核電在三年之內不可能再開工了。

  事實上,當天的國務院常務會議決定之事,攸關中國核電未來命運。該會議通過了《核電安全規劃(2011—2020年)》和《核電中長期發展規劃(2011—2020年)》,這意味著中國核電的重啟。與此同時,該會議作出三項部署,穩妥恢復正常建設、提高准入門檻以及科學合理佈局。三年內不安排內陸核電項目,屬於科學合理佈局的安排。

  對於2008年2月經國家發改委批准展開前期工作的江西彭澤項目、湖南桃花江項目和湖北大畈項目來說,上述暫停決定顯然影響重大。

  受困於高耗能的煤電主導格局,中國近幾十年來一直有著極大的核電雄心,而內陸核電一直被看作是中國核電版圖中的重要角色。

  公開資料顯示,到2010年中,中國完成初步可行性研究報告審查的核電項目共計43個,其中內陸廠址多達31個;此外,內陸還有20餘座核電站規劃處在「廠址普選」的階段。

  這是中國首次明確暫停內陸核電項目。此次表態,掃清了之前一次次內陸核電即將啟動的傳言。

  有專家對財新記者指出,在日本福島核事故之後,中國民間反對內陸核電的聲音越來越大,三年之後能否重啟內陸核電,也還是個未知數。

三大項目蕭條

  2008年2月1日,國家發改委在內陸地區核電發展工作會議上,同意江西彭澤項目、湖南桃花江項目和湖北大畈項目開展前期工作。經歷四年零八個月、投下上百億元資金後,三大項目均被暫停。

  前述的彭澤核電,四年之中命運多變,在希望和失望中不斷輪轉。其前期工作原本順利,半座山頭被順利挖掉以平整土地,但2011年3月的日本福島核電事故發生讓該項目繼續暫停。

  2012年初,與彭澤核電項目一江之隔的安徽望江縣政府,將一紙反對項目的書面意見公佈於網上,民間反對內陸核電的熱潮由此進入高潮。「先是傳說銀行不再給他們貸款了,後來聽說,工地上做鋪路前期建設的工人越來越少,開飯店的都關門走人了。」洪增智表示。

  但資本市場仍然熱捧彭澤核電,2012年年中相關公司又增資數億元。

  「核電投資政策風險非常高,現在這風險已經變成了實實在在的損失。」原國際原子能機構副總幹事錢積惠對財新記者評論道。

  「現場能運走的設備,都轉到沿海項目去了。工作人員將會重新分派至其他項目。」談及桃花江項目,一位中核集團內部人士如是告訴財新記者。他還稱,雖然中核集團還沒有正式通知,桃花江項目的解散已成定局。

  財新記者瞭解到,福島事故之前,桃花江項目前期投資已有30多億元,核電工作人員的培訓和一些設備的訂購都已經在進行。

  上述中核集團內部人士稱,桃花江項目預定的一系列已確定但尚未付款的訂單,包括與國外核電廠商簽署的重要部件訂單,目前已做了合同變更,轉給位於遼寧葫蘆島市徐大堡核電項目。

  三大內陸核電中啟動最早的湖北大畈核電站現場,也是一片蕭條景象。當地透露,該核電項目累計完成投資已超過30億元。

內陸核電熱

  中國內陸建核電的呼聲已久。

  以長期缺電的湖北為例,絕大多數電煤都依靠外省供應,冬季、夏季用電高峰時缺口逐年不斷擴大。而湖北境內水電資源,已基本開發完畢,且受枯水期制約嚴重。核電無疑是湖北解決電荒的救急良方。

  據《長江日報》報導,早在1989年,湖北省就成立了核電站前期工作委員會,與涉核企業接觸,希望引進核電站改變缺電歷史。

  此間的一個重要時間節點,是2008年初襲擊中國南方的那場冰雪災害,彼時不少地區用電中斷,電信、通訊、供水、取暖均受到不同程度影響,內陸省份電力系統的脆弱由此顯現出來。

  正是那一年,國家發改委做出了對上述三座內陸核電站同意開展前期工作的批覆,從那時起,內陸核電立項風行。各個省份都在推自己的核電項目,確定選址、預留土地,並開始做可行性研究。

  《核電中長期發展規劃(2005-2020年)》最早發佈於2007年10月,其中有對於內陸核電項目明確的表述。

  當時的規劃指出,湖北、江西、湖南、吉林、安徽、河南、重慶、四川、甘肅等內陸省(區、市)不同程度地開展了核電廠址前期工作,這些廠址要根據核電廠址的要求、依照核電發展規劃,嚴格覆核審定,按照核電發展的要求陸續開展工作。

  各地追求核電的另一大驅動力是發電帶來的巨大經濟效益。在彭澤縣的大街小巷,「一切為核電服務」的口號一度隨處可見。桃花江核電項目所在地,湖南桃江縣政府也曾在一份公開文件中,向民眾介紹核電站的美好前景:「我們估算了一下,一年核電廠交的稅至少有20億元。」

  2011年3月,日本福島核電站事故的電視畫面震驚全球。這股熱潮,被緊急降溫。

存廢之爭

  雖然《核電中長期規劃》全文尚未公佈,對於常務會議上傳遞出「十二五」期間不上內陸核電,業界亦有多種解讀方式。

  在內陸核電命運未知的解讀之外,還有業內人士認為,2007年版的《核電中長期規劃2005-2020》中,並未提及在2020年前上馬內陸核電,所以最新決議稱「三年不上」並不與計劃衝突,倘若「十三五」期間即能恢覆審批,反而是步伐加快。

  一位對內陸核電持支持意見的專家告訴財新記者,不上內陸核電站決定,並非技術或是選址問題的制約,而是忌憚福島事故之後洶湧的民意。「理論上說沿海電站和內陸核電站在安全標準上是一樣的。」中國原子能科學研究院科技委副主任顧忠茂表示,全球近一半的核電站建在內陸,在美國和歐洲多地,多座內陸核電站運行良好,安全標準與沿海電站無異。

  錢積惠則表示,福島事件改變了一切。就像持反對意見者所擔心的那樣,在同樣的安全標準和排放量下,中國內陸稠密的人口和已經消耗殆盡的環境容量,是否能夠承擔得起內陸核電可能帶來的風險?「試想一下,福島核電站事故之後,向太平洋排放的放射性廢水量,如果排向內陸大江大河,將會有多麼糟糕的後果。」他說。

  核電站需要有充足的水源用作冷卻並排放微量帶有放射性的廢水,在沿海地區建設核電站可以利用海水作為冷卻源,並有海洋消納污染。在內陸地區,核電站只能選擇建在江河或湖泊附近,一旦發生核事故,其對土地、空氣和水源的污染所造成的後果和影響範圍都要比沿海地區高許多。

  「切爾諾貝利核事故發生在烏克蘭內陸,那片土地徹底作廢了,還好那裡地廣人稀。」錢積惠說。

  而美國自然資源保護委員會(NRDC)高級顧問楊富強的看法更為激進。他認為,基於中國與其他發展內陸電站的國家的人口、地理條件差距,不上內陸電站的決定應該作為長期政策。

  國務院發展研究中心資源與環境政策研究所研究員王亦楠亦撰文指出,在內陸建設核電站,必須「萬無一失」「絕對可靠」。

  「除非有一項成熟的技術出來,任何時候都不會發生堆芯融化,100%保證不會有放射性廢物排出。」錢積惠表示,在目前的核電技術之下,中國內陸核電只得暫別舞台。■


內陸 核電 緣何 暫停
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央企緣何退不出房地產

2013-02-25  NCW
 
 

 

三年來央企在房地產市場逆市崛起, 國資委 “退房令” 成一紙空文, 背後是EVA考核導向的缺陷, 以及土地、 信貸等資源配置的失衡◎ 本刊記者 朱以師 文zhuyishi.blog.caixin.com 三年前的 “兩會”敏感期中,央企一天製造了三個 “地王” ,成為本輪房地產調控的髮端。歷經三年調控,央企反而成為最大的受益者,銷售規模迅速增長,土地市場獨領風騷。

中國建築、保利集團在2012年的房地產銷售額超千億元,華潤置地超過500億元;從2010年才開始發力地產業務的中國中鐵、中國鐵建等央企,也達到200億元銷售額,迅速躋身房地產業20強;一些非房地產主業的央企也做大地產業務,罔顧國資委的 “退房令” ,高調殺回土地市場。

近期,在土地市場上,央企攻城略地凶猛依舊,幾乎包攬了一二線城市所有“地王”項目。以北京為例,據亞豪機構統計,2012年北京共成交37幅住宅地塊,其中央企國企拿走了24塊,占比高達66%。而2013年1月北京成交的8宗經營性用地,則全部被央企、國企收入囊中。 SOHO中國董事長潘石屹感慨說,一線城市房地產市場基本是央企主導、國企輔助開發,逐漸形成了相對壟斷的市場。

央企為何對房地產情有獨鐘,又為何能屢屢高歌猛進,甚至讓國資委的“退房令”成為一紙空文?國企改革專家周放生對財新記者稱,這與央企的考核機制、利益訴求有著極為密切的關係。

在央企逆市崛起的背後,呈現一幅房地產行業 “國進民退”的圖景。在政府的調控指揮棒下,土地、資金等資源要素已全部向央企國企傾斜。

“退房令”色厲內荏

2010年3月18日,就在 “一天三地王”事件之後的第三天,國資委迅即發佈“78家主業非房地產央企退出房地產行業”的通知,要求78家央企對地產業務進行調整重組,在完成企業自有土地開發和已實施項目等階段性任務後有序退出,並限令在15天之內提交退出方案。

業界稱之為“退房令” 。

“退房令”祭出時的聲色俱厲言猶在耳,但三年來市場看到的卻是政令不行、不了了之。78家央企退出房地產行業一事進展極緩,甚至政策本身都快被業內遺忘。

“我們已經很久沒有關注了,國資委內部開會也很少再提央企退出房地產的事情。 ”一家央企內部人士告訴財新記者,國資委後來對央企的口徑是“各家情況不一樣,沒法一刀切,要遵循市場規律” 。

在“退房令”推出的第二年,2011 年3月,國資委主動調整地產央企陣容,這實際上是一次擴容,將魯能集團、中航工業、新興集團、神華集團、中煤集團等5家央企的房地產業務視同主業管理。至此,主業包含房地產的央企數量從原先劃定的16家增至21家。

曾為多個央企的地產項目提供咨詢服務的蘭德咨詢總裁宋延慶對財新記者稱,多數央企並未執行國資委的 “退房令” ,一方面涉及土地、股權等因素,情況複雜,退出難度大;另一方面,央企主觀上不願意退出,不想轉讓旗下優質的房地產資產,這也是背後更主要的原因。

北京產權交易所發佈的數據顯示,2012年共有15家非房地產主業央企通過北交所轉讓17宗房地產項目,成交額為 9.64億元。其中,上半年有11家,退出13宗房地產項目;下半年僅4家,退出4宗項目。宋延慶分析指出,下半年央企“退房”的步伐明顯放緩,是由於房地產市場的回暖。

國資委方面沒有披露非房地產主業央企退出的具體數據。據財新記者不完全統計,自2010年3月至今,央企公開掛牌轉讓旗下房地產公司股權的交易約60宗,涉及央企超過30家。而據國資委在2010年發佈的數據顯示,78家非房地產主業央企共有房地產子公司227家,約占央企全部三級以上房地產公司數量的60%,資產總額占比15%,銷售收入和利潤占比為15%和7%。

宋延慶表示,掛牌轉讓項目股權的央企,並非全部清退房地產業務,更多是 “甩包袱” ,將資產質量不好的項目轉讓,保留優質資產。例如,中石化曾在2010年12月以1元掛牌價轉讓旗下一家房地產公司股權、債權,該公司實則連續兩年虧損,且債務巨大。

上述央企內部人士告訴財新記者,很多央企早年通過劃撥獲得的土地,如今大多位於城市的優質地段,商業價值巨大,央企不會放棄房地產開發的豐厚利潤。即使國資委下發“退房令” ,各家央企仍有規避的手短,如成立股份制公司、合作開發等。另外,國資委在下發“退房令”時,也並未明確退出的最後期限或時間表。

一些央企甚至在悄然做大地產規 模,以期未來獲得房地產主業資格。宋延慶透露,中國恒天集團一直在與國資委溝通,試圖獲得房地產主業資格。恒天集團在北京、鄭州、咸陽、延吉等地均有地產項目,也是北京CBD 核心區中服大廈的擁有者。 “退房令”後,恒天集團的地產業務不退反進。2011年3月,恒天集團與北京市政府簽署戰略合作協議,投資位於北京宋莊的時尚創意產業園項目,項目占地5300余畝,總投資超過300億元。2012年8月,恒天地產擧動了襄陽的舊城改造項目。恒天集團曾計劃將房地產業務在集團的營收占比提高至20%。而在2011年獲准保留地產業務的5家央企,也是因為房地產業務規模已經很大,擁有大量的土地資源。

非房地產主業央企不得再拿新地的禁令也在被突破。2013年1月30日,中國海運(集團)公司旗下三家公司組成的聯合體在經歷114輪競價後,以14.73 億元的價格競得上海黃浦江沿岸一幅地塊。樓面地價達3.48萬元 / 平方米,接近上海地王紀錄。

“很多央企主業出于產能過剩或虧損狀態,無法繼續投資,只能投資房地產。國資委對此也沒有辦法,現在對房地產投資是默認的態度。 ”上述央企的內部人士告訴財新記者。

資金資源全面傾斜

國資委企業改革局原副局長周放生認為,央企扎堆投資房地產,是受利益驅動。房地產開發利潤豐厚,能夠幫助央企做大資產規模,提高利潤。這些又與央企負責人的考核、績效密切相關。

在央企的考核指標中,近年深化了經濟增加值(EVA)的考核。所謂EVA,是指經核定的企業稅後淨營業利潤減去資本成本後的餘額。2013年的新考核標準中,EVA 指標權重提高至50%,利潤總額指標權重下降為20%,同時取消了主營收入增長率指標,相應更換為總資產周轉率。考核不達標的央企負責人,將根據考核分數扣減延期績效薪金。

在國有資本保值增值要求及 EVA 的考核體系下,央企的利潤率是至關重要的指標。而做大房地產業務,則是央企提高利潤率的不二法門。因為房地產開發的毛利潤通常都遠高于其他主營業務,在基建、工程、貿易、運輸等類型的央企中更是如此。

以中國建築為例,房地產開發業務在收入中占比不足10%,但其利潤占比卻接近40%。相應的,房屋建設、基礎設施建設業務等主營業務收入的毛利率水平在8%-10%,而房地產業務的毛利率超過44%。

中國中鐵、中國鐵建、中冶科工等央企的情形也大抵如此,工程類主營業務毛利率不足10%,但房地產業務的毛利率卻超過30%,有效地拉升了整體毛利率水平。

“分佈在各個領域的央企承擔著為國有資產保值增值的任務,而現階段只有房地產業能實現這個目標。 ”原中國房產開發集團總裁孟曉蘇表示,現階段實體經濟還處於萎縮,多數央企所從事的資源業、製造業、運輸業等還處於低迷期,此時從企業角度來看,投資房地產是理性選擇。他認為,房地產拉動內需,拉動相關行業複蘇的規律沒法違背。 “2009年國家擧動十大產業振興戰略,結果以重組十大產業告終,十大產業中的大多數都成了過剩產業” 。

孟曉蘇認為,在新一輪城鎮化擧動後,央企還會有一輪搶地潮。

在央企突進房地產業的背後,更深層次的原因是資源配置的失衡。央企所在的很多行業都處於產能過剩或虧損的狀態,如鋼鐵、裝備製造、新能源、運輸等,但在現行政策下,資金、信貸仍向央企國企傾斜。 “他們拿得到錢,但主業卻沒法投,房地產就成為最好的出口。 ”陽光100集團常務副總裁範小沖說,央企習慣于做資源導向的行業,房地產行業對土地、資金、政府關係等資源要求很高,正對其路,且利潤不菲。

陽光100集團常務副總裁範小沖透露,央企不僅在一線城市的土地市場獨 占鼇頭,在二三線城市的話語權也愈來愈強。 “地方政府以引入央企投資為榮,很多土地都對央企優惠,甚至內定只給央企。 ”他說,近兩年,大量央企通過舊 城改造、產業園等名義進入二三線城市。

地方政府也更願意將土地一二級聯動開發、新城建設等業務,與當地的基礎設施建設綑綁,一併與央企進行合作。

一位央企人士亦對財新記者稱,地方政府更信任、青睞央企,一個主要的考慮是規避 “政治風險” , “地方官員普遍認為,跟央企合作比跟民企合作政治風險少得多” 。

支撐央企大規模拿地的,是其強大的融資能力和極低的融資成本。依靠政策支持,央企每年獲得大量的低息貸款。2009年的 “四萬億”及超過十萬億的信貸,大部分流入了央企和國企,並在2010年前後製造了大量 “地王” 。華潤和中海等央企的融資成本大多低於4%,遠低於同行。

宋延慶對此指出, “央企在土地、資金等資源上享有超國民待遇,並以此與民爭利,這是有問題的。在資源配置傾向于央企的情況下,政策更應該引導央企在城市基礎設施、保障房建設上發揮更多作用,承擔更多社會責任。 ”

央企 緣何 退不 不出 房地產 房地
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美國兩大老牌零售商緣何前景黯淡?

http://www.iheima.com/archives/39361.html
美國兩家歷史最悠久,最具代表性的零售商已經淪落為一對步履蹣跚的巨人。評級機構標準普爾最新發佈的一份關於彭尼百貨公司(J.C. Penney)和西爾斯公司(Sears)的報告講述了這樣一個令人唏噓的故事。

原文來自:福布斯中文網

I黑馬網略有編輯

 過去17個月以來,彭尼百貨公司的業績急墜直下,關於這家擁有111年歷史的老牌零售商的報導時見報端,令人不厭其煩。本月,這個悲哀的故事又達到了一個新高潮:彭尼百貨公司CEO羅恩·約翰遜(Ron Johnson)出局,其前任邁克·烏爾曼(Mike Ullman)重出江湖,再次成為這家連鎖零售商的掌門人。

約翰遜在任時取消了優惠券和促銷活動,開始將這家百貨公司轉化為數量眾多的迷你店集合體——入駐這些店舖的,多為類似瑪莎·斯圖爾特(Martha Stewart)和快速時尚零售商Joe Fresh這樣的品牌,但彭尼百貨的老主顧們紛紛背棄而去,公司的營收額隨之銳減。

但彭尼百貨並不孤單。同樣具有象徵意味,創建於1893年的零售商西爾斯公司也持續低迷,儘管它的遭遇不像彭尼百貨那樣戲劇化。這家連鎖零售商的業績一直在緩慢而穩定地下降,而自對沖基金業大師級人物埃迪·蘭伯特(Eddie Lampert)於2005年接任西爾斯公司董事長以來,這種勢頭更似乎是有增無減。

也是在那一年,在大股東蘭伯特的精心策劃下,西爾斯兼併了凱馬特公司(Kmart)。自那時起,這家零售商的營收額就步入了持續衰減的軌道。

標準普爾發佈的這份報告由信用分析師大衛·昆茨(David Kuntz)和安娜·黎(Ana Lai)執筆。這份報告結合零售業日薄西山的大背景,仔細評估了這兩家零售商的管理策略,並嘗試著探討一個問題:彭尼百貨和西爾斯能否扭轉頹勢,強勢復甦?

與兩大汽車製造商同病相憐

彭尼百貨和西爾斯這對零售業雙子星的同時隕落,不由得讓人想起通用和福特兩大汽車公司曾經的遭遇,這份報導如是寫道。

我們認為,這兩家零售商現在正面臨的戰略和財務問題,以及目前的信用評級(它們都被評為 CCC 級),完全可以跟另外兩家標誌性的美國消費品公司(即美國汽車製造商通用和福特)幾年前遭遇的困境相提並論,這份報告這樣寫道,兩大汽車製造商遭受的長期競爭壓力嚴重侵蝕了其財務表現,以至於不得不進行重組。

自那以後,這兩家汽車製造商強勢反彈,通過降低成本和改善產品,逐漸贏回了消費者。

但是,接下來的幾年間,彭尼百貨或西爾斯是不是也會經歷類似的復甦呢?這份報告拋出這樣一個問題。倘如此,財務重組(這將對供貨商、員工、業主和商場其他店舖產生影響)能否發揮一定的作用?

激進投資者注定失敗的舉動

彭尼百貨和西爾斯的困境始於激進投資者的糟糕決策。

比如,怎麼能允許彭尼百貨公司對其 商店 概念和促銷策略實行風險如此之大的變革呢?這一切之所以發生,皆是因為幾位激進股東允許時任CEO羅恩·約翰遜及其管理團隊制定了一項 孤注一擲 的戰略。這份報導如是寫道。

這些股東是投資神童比爾·阿克曼(Bill Ackman)領銜的潘興廣場資本管理公司(Pershing Square Capital Management),以及沃那多房地產信託公司(Vornado Realty Trust)。這兩家公司合計控制著彭尼百貨逾20%的股份,由此產生的話語權使它們能夠有效地左右公司運營。

獲得潘興廣場和沃那多的允准後,作為一家高度依賴推銷活動的連鎖零售商的掌門人,約翰遜一舉取消了590場促銷活動,並迅速將這家實行中間道路策略的百貨公司轉化為數不勝數的高端迷你店。

通常情況下,零售商需要先在市場上試驗某種策略,然後評判結果。這份報告寫道。

在沒有首先進行小範圍試驗的情況下,潘興廣場和沃那多就支持約翰遜及其管理團隊對彭尼百貨公司實施全面改造。在我們看來,這是一種非常冒險的舉動。

這份報告聲稱,值得關注的是,邁克·烏爾曼執掌下的彭尼百貨公司能否在未來幾個月中對這項糟糕的策略做出一些有意義的改變

與此同時,西爾斯公司的蘭伯特很早以前就承認,執掌這家零售商時,他毫無任何零售經驗可言。當人們說我對零售業一竅不通時,我就對他們說, 跟我媽媽談談吧,她會證實這一點的。 早在2007年,蘭伯特就在西爾斯公司一個股東會議上說過這樣一番話(我當時也在場)。他的母親是薩克斯第五大道(Saks Fifth Avenue veteran)的資深零售商。

但這並沒有阻止蘭伯特進一步擴大他在西爾斯公司的權力。就在今年,身為董事長的他開始兼任公司CEO

儘管他是一位成功的投資者,但他並沒有運營零售公司的履歷,這份報告寫道,在我們看來,西爾斯公司亟需一個深諳產品營銷之道的管理團隊,而不是一位財技高超的掌門人。

自上任以來,蘭伯特一直熱衷於實施他的標誌性戰略,一是剝離西爾斯公司的各類資產(從HometownOutlet門店,到西爾斯加拿大公司的部分資產)以增強流動性,二是出售物業,而在商品營銷策劃方面則毫無建樹。

實際上,與同行相比,西爾斯公司用於門店拓展方面的資本開支簡直微乎其微,從而傷害了客戶服務和整體購物體驗。這份報告寫道。

在西爾斯和凱馬特合併之際,蘭伯特開始將無利可圖的凱馬特門店轉變為西爾斯大賣場(Sears Grand,這在當時還是一種全新的零售業態),這些門店將銷售這家零售商最有價值的資產——西爾斯家電和工具,比如Kenmore家電和Craftsman品牌系列,試圖以此種方式將西爾斯這一品牌延伸至商場之外的空間。然而,大多數西爾斯大賣場已經關閉,商場之外空間戰略宣告失敗。這份報告如是評價。

西爾斯公司最近在服飾銷售方面取得了一些進步,並且正在重資打造一個旨在提高客戶忠誠度的計劃,但整體營收依然在下降。

此外,遲鈍的凱馬特也成了西爾斯的一個大包袱。相較於低價商品領導者沃爾瑪公司(Wal-Mart)和時髦商品零售商塔吉特公司(Target)這些競爭對手,凱馬特公司至今未能在折扣商品零售領域開拓出一個可填補空缺的利基市場。

前景不容樂觀

在商場客流持續下降之後,彭尼百貨公司於2月份改弦易轍,決心重新開展每週一次的促銷和派發優惠券活動。但這些改變能否促使那些心懷不滿的消費者重新回到商場,仍然是一個有待觀察的問題。

要想讓客戶回心轉意談何容易,我們並不認為這些改變能夠扭轉營收下降的趨勢,儘管這樣做或許有助於減緩營收額大幅縮水的速度。這份報告寫道。

另一個未知是約翰遜已經落實到位的店中店戰略能否成功。目前僅有大約10%的彭尼百貨商場轉化成了這種新模式。

儘管約翰遜此前發佈報告稱,改裝門店的業績優於彭尼百貨公司的傳統商場,但目前依然不清楚的是,現任CEO烏爾曼是否願意將這種轉換延續下去。

最好的情況是,同店銷售額能夠在今年晚些時候趨於穩定,同時隨著彭尼百貨公司能夠降低減價水平,該公司將出現適度的邊際收益。這份報告寫道。

而西爾斯公司目前還缺乏一項致力於改善長期生存能力的重整計劃。要想改變頹勢,這家零售商需要制定一項更加激進的計劃,進一步改善其商品營銷策略,並加大門店網點方面的投資力度,同時還應維持它在家電和工具零售領域的傳統優勢。這份報導如是寫道。

就總體而言,我們認為,這兩家公司的長期前景仍不明朗。

就讓我們拭目以待吧!


美國 大老 零售商 零售 緣何 前景 黯淡
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【小敗局】東方家園:家居建材連鎖巨頭緣何早衰?

http://www.iheima.com/archives/40889.html

5月14日,此前號稱資金鏈條良好的福州東方家園關店。5月6日,在長沙經營了9年之久的長沙東方家園建材超市關門歇業——由於有的商戶進場不到一年,加上自進場後就連續虧損,當日上午,數十名商戶堵住超市大門討要說法。2013年元旦剛過,東方家園關閉了北京僅有的5家門店,接下來位於成都二環內的東方家園也宣告關門。

來自國外的百安居和家得寶早先已先後傳出在中國市場巨額虧損的消息,中國家居建材超市市場到底怎麼了?東方家園的衰敗是內部的原因還是外部的原因?請看i黑馬的採訪分析:

2012年是中國建材市場最難熬的一年——從宏觀經濟角度來講,隨著中國房地產市場全面收緊,與此相關聯的上下游產業鏈也全面吃緊。在這個生態圈中,既有水泥鋼筋這些已經陷入危機的上游產業,也有像裝潢、建材這樣的下游產業,整個市場全面陷入寒冬。而中國實體經濟不振,也使得建材行業銷售出現大幅度下滑,資金鏈緊張,導致東方家園與供應商之間關係急劇惡化。東方家園位於北京五礦廣場的總部大廈已多次被催繳欠款的消費者和供應商包圍。

外憂是固然是東方家園早衰的表面原因,其實內傷才是致命的。

要命的股權和團隊內耗

東方家園並非一直是一個虧損的公司。根據東方家園2008年公佈的數據,當年東方家園引入瑞寰資本時,淨利潤為7000萬元。但引入PE資本後,境況卻急轉直下。

東方家園的公開的股東名單中,公司擁有兩個最大的股東,分別是其母公司東方集團和龍柏宏易。據東方集團的說法顯示:龍柏宏易擁有東方家園65%的股權。而龍柏宏易則給出另外一個說法:東方家園早將東方家園股權轉讓給另外的公司,自己也未實際控制東方家園,東方家園到底是誰的呢?股權含混不清,大股東之間有矛盾和衝突,東方家園日子能好過嗎?

大股東之間的衝突導致管理團隊也跟著不斷地頻繁更換。從公開資料看,在2012年一年不到的時間裡,東方家園先後走馬上任了三位總裁——物美總裁位置上「鍍過金」的李鳳江,家世界中國副總裁劉皓,2005年曾任東方家園副總裁的叢亮。高管如此頻繁更替,除了帶來動盪和內耗,沒有穩定的團隊,幾乎很難確定發展方向,也無法理清未來的市場戰略與銷售。

連鎖家居建材模式沒出路

連鎖的家居建材超市模式是否能順應這個時代的市場需求?世界建材超市巨頭百安居,在國外順風順水,但在中國已經持續虧損六年。而家得寶集團更是一夜之間關閉了其在全國的所有門店。先不論外資巨頭在中國水土不服這些因素,至少證明了一點,學習它們的建材超市模式的東方家園同樣也遇到困境。連鎖家居建材超市商業模式又有哪些缺陷?

業內人士——前樂嘉誠品(北京)科技有限公司CEO唐召群告訴I黑馬,他認為目前像東方家園這樣的家居建材超市模式存在著以下幾個問題,不太符合中國人的消費習慣:

首先,家居建材的消費者實際上很注重售前、售後體驗。在售前諮詢上,東方家園這樣的家居建材連鎖超市很難像廠家的專賣店一樣專業。售後上,東方家園更難與專賣店競爭。東方家園實際上對產品不擁有所有權,只是代理銷售渠道而已,很多售後服務問題必須要經銷商自己解決,東方家園沒有能力解決所有售後問題,只能寄希望於進駐的經銷商或廠家,它們的服務半徑不可能做到像專賣店一樣做到本地化,這使得東方家園在與專賣店的競爭中,先敗一筆。

其次,家具建材廠家的專賣店可以做到諮詢、安裝、配送一條龍服務,東方家園由於其模式所困,不可能做到像專賣店一樣提供一站式解決方案,售前不能很好解答消費者專業問題,售中不能做到安裝與配送,售後服務又不到位,東方家園再敗一局。

第三、家居建材行業講究消費半徑,用戶一般選擇在5-10公里範圍內消費,超過這個半徑的產品配送、用戶體驗都會存在很大問題。東方家園是大型的家居建材超市,與專賣店相比,不可能大規模地佈局店面。專賣店可以依靠店面較小的優勢大規模布點,將配送半徑控制在5-10公里之內,這一點上,東方家園模式又輸一局。

第四、家居建材這樣介入度較高的產品,消費者重視品牌和體驗。專賣店無論是店面裝修,還是售前專業度,店面服務流程優化……等都遠超東方家園。

第五、東方家園大力壓榨上游,讓供應商逐漸遠離。東方家園主要的收入來源於家居建材廠家的進場費、扣點和供應商賬期太長,使得供應商無論在資金上還是利潤上都無利可圖,最終導致越來越多優秀的家居建材品牌轉走專賣店或者其他流通渠道。一旦資金壓在東方家園手中太久,出現現金流斷裂,眾多經銷商與廠商面臨巨大的風險,有可能血本無歸。

當然,東方家園的超市模式有規模效應,在採購上有價格優勢,可惜在中國用戶的消費習慣之下,價格優勢往往被以上的弊端給淹沒了。

敗局 東方 家園 家居 建材 連鎖 巨頭 緣何 早衰
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白富美投資人緣何轉身做女性020媒體?

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已經做了近10年媒體和投資的蘇娟,選擇在微信垂直內容平台方向試水創業。她和幾位對此感興趣的「閨蜜」一起創辦了「她生活」。在微信上專做女性的情感營銷,打造以原創互動內容為主的微信女刊。

「很多機會轉身即逝。不是沒有看到,而是你太聰明了。」蘇娟說。

在2009年微博剛剛註冊新浪微博的第20天,她曾經計劃基於微博創業,做帳號營銷。策劃寫了,也找了兩個做媒體的閨蜜一起合計,帳號都申請了,但最終誰也沒有動作。

後來蘇娟去了360做移動互聯網戰略投資和嘗試公司內部的社區項目創業。

直到2011年夏天在車庫咖啡看項目路演,一個看上去其貌不揚的女孩大聲向服務生要面。聲音很大,濃重的川普。一問,是酒紅冰藍。值時她已確立在微博營銷領域的江湖地位。「她比我當初的想法晚了至少一年,也完全不具備我當初的資源條件,她只是去做了而已。比很多看上去更聰明的人簡單果斷。」蘇娟說。

錯過了微博,也不算太遺憾。去年微信的暴增漲,讓蘇娟嗅到了一個新的機會。她留心到:人們在手機上的時間,開始從微博迅速分配到微信。此外不管是用戶基數,還是社交關係鏈,很難有一個新的平台有比微信更加得天獨厚的優勢——這幾乎成為了移動互聯網初創業必須要借助的一個先發平台。

因此在接到消息——微信已經和財富通、支付寶等支付機構聯合準備好支付平台時,她暗下決心必須要做個嘗試,就從360裸辭了。

和一般的自媒體不同,「她生活」主要不提供內容,而是一個運營自媒體的垂直小平台,邀請天涯、豆瓣上的達人打造與粉絲的互動專欄,也邀請日常生活裡的「專家」來分享生活意見。其中,開創內容即營銷的先河,比如讓甜品店老闆來寫甜品,紋身師講紋身的故事。「我們把專業的事情交給專業的人做,我們負責內容運營和適配性的編輯。」蘇娟說。

「過去的種種經驗讓我始終很淡定。當所有人都在抬頭看天的時候,我就埋頭走路好了。我自己覺得,不被看好的事情才更有創業機會。」蘇娟認為。

 

第一個坐火車過來看她的天津粉絲

 

當蘇娟在北京南站戰戰兢兢地等待迎接「她生活」第一個熱情粉絲時,她感到自己在體會一種全新的生活。

不是作為社會公器將自己投射到各個跨國公司CEO面前,看上去很酷很來勁。也不是面對對一份又一份動則「要改變世界」的商業計劃書,內心空虛。而是實實在在體會著一點一滴,來自尋常生活的正能量。

「『她生活』裡沒有意見領袖,也沒有輿論導向,就是平凡而富有民間智慧的生活。彙集每一個微小的力量,相信他們有一天會帶來核聚變。」她說。

蘇娟在360做投資時,主要關注的領域是社交和健康。因著女性的天然優勢,她把所有的女性以及偏女性化的軟件都看了一遍。在覽盡女性移動互聯網應用後,蘇娟發現,儘管大家都覺得女性市場很誘惑,但不管是美容或者是健康類應用,真正去打動並喚醒用戶,並引導下載APP是一個很漫長的過程。單獨做女性手機應用,機會越來越小。

在評估投資案例期間,媒體出身的蘇娟有了另一番體悟。她發現,附加在產品上媒體屬性很重要,做用戶導向,做用戶黏性具有天然優勢,而這些優勢都是單純的產品思維所無法觸達的。

她選擇了回歸媒體,選擇了微信上的女性領域,她發現中國的情感營銷大多浮於表面,她認為應該更強調接地氣和有情感屬性的內容。於是她生活定位與「做你一生中最有價值的閨蜜」,但也不排斥男性參與,因為她的生活,有他的意見,才會活色生香。

基於以上的種種,她做了「她生活」,並希望這份微信女刊成為人們一生中最有價值的閨蜜,是另一個永不離分的「最熟悉的陌生人」,並通過《360度拆解大叔》和《正能量女子》等欄目,讓自己的微信平台有了自己的「特別」。

「我們在不端不裝中做生活的正能量引導。用專業的嚴謹來做八卦新聞,對閨蜜們提供最有價值的指導意見,比如讓近似大叔親自來為姑娘們拆解大叔。這裡有的是精緻的惡趣味,和切實存在的人間正能量。」蘇娟說。

作為有著媒體經歷的投資人,董江勇有另一番視角。

他認為,圍繞著微信的產品本身以及微信技術平台有很多機會,但目前微信的開放平台尚未完全開放,圍繞著技術平台本身創業的過程很長,媒體平台則是比較容易操作的領域。

「媒體無非是內容、呈現方式和渠道,最重要的是人。」在他看來,以往困擾媒體人的一些問題在微信上已經不見了。他說,微信的傳達方式已經降低渠道的門檻,加上既有的內容影響力,以及公眾平台的優勢,微信內容比以往更容易傳播。

同樣的這番視角下,也湧現了一批媒體賬號,比如「移動吐槽」、「微信FM」、「科技觀察」等,運營這些賬號的大多是來自第一財經日報、21世紀報導等財經媒體的記者,於工作之餘,表達自己在既有工作的媒體上無法表達或不適合呈現的東西。

 

內容重要, 產品思路更重要

 

儘管是媒體出身,蘇娟一直強調自己不做內容,而是在運營內容。她不是一個單純的寫手,而是在一個微信賬號下發現和整合。

「我運營的是微信的原創優質內容。每一個社交平台的出現,都一定會有新的達人,也有老達人的遷移,有新達人的湧現。我希望去找到這些散落到民間的金子,讓生活裡的大家來主持生活。」

人最樸素的一些需求和表達欲和分享欲是存在的。需要一個合適的空間來傳達、承載。她生活恰恰給予普通人這樣的機會,傳遞正能量,卻不浮誇。

白富 富美 投資人 投資 緣何 轉身 女性 020 媒體
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創新性服務模式緣何遇阻

2013-06-03  NCW
 
 

 

新興的行業或者經營模式會否被打壓,一是看它是否打破現行的利益格局,二是看它是否影響現行的監管秩序

◎ 王湧 文

wangyong.blog.caixin.com 居間是一個傳統行業,科斯定理證明居間也是一個偉大的行業。高昂的交易成本是現代經濟發展的瓶頸,通過技術創新,特別是網絡技術的創新能節省交易成本。

網絡是居間業發展的一個生機勃勃的平台,基於網絡的居間技術和居間業務如雨後春筍。例如,婚戀市場與網絡聯姻,催生出 “世紀佳緣”等網絡紅娘,民間融資市場與網絡聯姻催生出人人貸等P2P 信貸信息咨詢服務平台行業,而打車難則催生出 APP 打的軟件,醫院掛號難則催生出淘寶掛號。

如果法律不禁止,其他的一些大市場,特別是供求關係旺盛,但交易成本巨大的市場,包括就業市場、資本市場,都會出現居間性質的網絡平台與軟件技術。一些已成氣候的大型網絡平台,如淘寶網、騰訊微信等,將自然地成為新型居間業萌芽與生長的基地。它們的發展前景如何?最近的兩則案例為他們的命運帶來一絲陰霾。

淘寶掛號遭到北京市衛生局的質疑與反對,該局新聞發言人聲稱: “不允許任何網站、組織和個人對預約掛號統一平台商業利用”;而深圳市交委客運管理局頒佈的 《關於加強手機招車軟件監管的通知》 ,則責令出租司機卸載招車軟件。兩個頗受歡迎的新生事物先後被政府壓制,雖然政府所陳述的理由冠冕堂皇,但值得深思的問題很多。

當年,同是網絡居間業的世紀佳緣的崛起,卻沒有遭遇來自政府的打壓與扼殺,為什麼?比較之下,有兩方面的因素至為關鍵。

一是看它是否打破現行的利益格局。如果對現行利益格局衝擊微弱,就不會遭遇障礙。例如婚戀居間網絡平台,因為它沒有觸及誰的利益,或者原先的利益格局太小,所以,衝突不大,誰聽說過民政系統開辦的婚姻介紹所打壓過婚戀網站嗎?但招車軟件則不同,它與深圳市交委發佈的“交通在手”軟件存在競爭關係,而淘寶掛號則涉嫌利用北京市衛生局開發的預約掛號統一平台牟利,這都是忌諱。

二是看它是否影響現行的監管秩序。即使是一種“正能量”衝擊監管秩序,也會引起監管部門的強烈反彈。婚戀市場原先就不存在什麼硬性的監管秩序,所以,婚戀居間網絡平台的崛起就不會觸動政府的神經。但是,招車軟件存在議價與加價功能,突破價格管制,還可能為黑車利用,官員自然敏感,否則有監管不力之責。

關於淘寶掛號,北京市衛生局的反應只是一個聲明,不是行政強制措施,更非政府規章。當然,淘寶網目前的做法沒有任何違法之處,即使有 “收集消費者信息,為今後盈利鋪墊”之嫌,也在法律限度範圍內,既未侵犯消費者隱私權,也未觸犯刑法上 “非法獲取公民個人信息罪” ,但北京市衛生局聲明: “將會同工商、信息管理、網管等部門追究有關網站和組織的責任” ,則有明顯的恐嚇聲調。關於招車軟件,深圳市交委客運管理局責令司機卸載招車軟件,也只是一個針對出租車司機的行政管理行為,而非針對軟件開發商的行政強制措施和禁止性的行政命令。雖然貌似文明,但都向新興的居間技術和業務亮起了紅燈。

淘寶掛號和招車軟件本質上是一種創新性服務模式,簡單粗暴地禁止實質上是阻止新行業的興起,阻止相關技術革新的動力,最終將堵塞經濟的生長點。正確策略應該是放開與引導。

如果新事物與現行的利益格局有衝突,則應鼓勵競爭,除非存在法定的壟斷豁免事由,而深圳市交委保留自己的“交通在手”軟件,而強制卸載其它招車軟件,就有行政壟斷之嫌。如果新事物對現行的監管秩序有衝擊,則應及時引導與規範,例如對招車軟件中的加價幅度,可以在乘客自願原則下進行比例限制,而對可能被黑車利用的問題,則加強監管即可。

但是,為什麼監管部門通常喜歡一棍子打死呢?因為這是一種省心省力的監管手段。而引導與規範則是一個複雜工程,涉及立法等頂層設計問題,具體負責的官員因視野局限或部門利益,或錯綜的官場邏輯,不會有開明的舉動。

一葉知秋,經濟生活中的技術與經營模式的創新在中國顯然存在制度上的深層障礙。我們應反思:一個新興的行業或者經營模式的發展,在中國面臨怎樣的法律環境?它是如何形成的?它如何阻礙創新發展?應當如何改革?

在中國,一個新興的行業或者經營模式在成長的路途上要經歷種種法律風險,落後的行政監管是屏障之一,而刑法中的惡法則是更為致命的威脅。例如非法經營罪就是最大攔路虎,其前身是1979年刑法中的投機倒把罪,由於立法的缺陷,例如“違反國家規定”和“其他嚴重擾亂市場秩序的非法經營行為”等表述的含混,它已成為一個臭名昭著的口袋罪。如今,投機倒把罪仍陰魂不散,諸多創新經營被汙為 “非法經營” ,這是法律阻礙經濟發展的典型悲劇。

在非法經營罪名的實際司法運作中,形成了一個隱形的食物鏈,大大增加了新行業的成本,甚至逼迫新行業劍走偏鋒,突破底線,謀取暴利,否則,就無法抵消它可能遭受的法律風險成本。這是為什麼新行業在惡法的壓迫下,總以惡的面貌出現的一個重要原因。方興未艾的P2P 信貸信息咨詢服務平台行業也面臨這樣的困境。網絡居間業的未來在哪裡?這難道是它難以逾越的宿命?

作者為中國政法大學教授


創新性 創新 服務 模式 緣何 遇阻
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火殤 120人死亡的吉林寶源豐火災悲劇緣何發生?

2013-06-10  NCW  
 

 

◎ 本刊記者 任重遠 鄭道 謝海濤 文東北 的 夏 日, 天 亮 得 很 早。

2013年6月3日5時30分左 右,45歲的車允武吃完早飯,與平日一樣走進了工廠車間。

這是位於吉林省德惠市米沙子鎮的吉林寶源豐禽業有限公司(下稱寶源豐)的操作車間。在被稱為“中國肉雞之鄉” 、亞洲最大肉雞加工和出口基地的吉林省德惠市,寶源豐是當地規模較大的企業之一。

從南面的兩扇大門走進車間後,依次是更衣室、安全通道,安全通道西北面是負責宰殺肉雞的一車間,東北面是負責分解的二車間。在兩個車間之間是預冷池。兩個操作車間北面,是存放肉雞產品的冷庫。製冷用的液氨罐,架設在冷庫屋頂東北角,液氨通過管道聯通冷庫四周。

車間的兩扇安全門平時一開一閉。

沒有人知道,那扇關閉的安全門,將會決定上百人的生死。

“開工剛十幾分鐘,我就聽到有人喊‘快跑’ 。 ”在二車間上班的車允武回憶稱,他先向南跑向安全通道,見附近安全門緊閉,便掉頭經更衣室跑向廠方大門,發現依然上鎖,只得打破窗戶躍出。安全通道內當時黑煙滾滾,期間他還聽到一聲爆炸。

“我應該是第一個(破窗跳出室外的人) 。 ”車允武說。

起火時間大約在凌晨6點左右。一車間一位女工告訴財新記者,當時她正偷偷用手機上網聊天,剛發完一個“嗯”字,就聽到人喊快跑。之後查看聊天記錄,時間是6時7分。

廠區聯通外界的九個出口,只有四個可以正常通行,其中只有一個位於二車間附近。緊鎖的安全門,堵住了慌亂的工人們的逃生之路。多位逃生者確認,起火點在一車間更衣室方位。有人也在一車間屋頂見到火光,並聽到刺拉拉的聲音,疑因電線短路起火。廠長蔣鐵由曾領人舀水救火,但沒有效果,反喪性命。工廠里用來製冷的液氨在火災中泄漏、燃燒並引發爆炸,幾分鐘後,濃煙與烈焰將整個廠房吞沒,外人再難進入。

隨後的一個小時內,附近居民聽到了十幾聲爆炸。一位退伍老兵告訴財新記者: “最響的三聲,像82式山炮的聲音那樣響。 ”6月3日凌晨,米沙子鎮刮的是西南風,火借風勢,勢頭難擋。來自國家安監總局的消息稱,截至6月4日晚8點,事故當天刷卡上班的395名工人中,確認死亡120人,77人受傷。

這是中國近十年來,死亡人數最多的一起火災。

絕望逃生

不少工人已逃到了各個大門邊,卻逃生無路——大門是緊鎖的寶源豐于2009年9月建成投產,是一家以飼料、種雞養殖、雞雛孵化,肉雞放養回收、屠宰加工及銷售為一體的農業產業化企業。

工廠大院緊鄰102國道,在米沙子鎮中心往東約2公里處,坐北朝南,主要有三處建築——辦公大樓、職工宿舍和廠房。食堂位於辦公樓和宿舍中間,每天早上5點鐘準時供餐。

住宿的工人大多早晨4點半起床。

通勤工人則可乘坐工廠班車過來——他們大都是附近村民,近的兩三里地,遠的二三十里路。

由於生鮮產品要及早供應給市場,屠宰行業的工作時間比較特殊。凌晨5點半左右工人們便陸續進入廠房。在更衣室換上工作服後,打卡,進入操作車間。班長點名,安排好當日的任務後,一天的勞作就此開始。工人們站立在生產流水線兩旁,將傳送過來的肉雞屠宰、分解、包裝。

兩個車間內分別有循環鏈條,上面掛著雞。一車間負責殺雞、脫雞毛、刨內臟、洗雞血; 然後,鏈條轉到預冷池,宰殺好的雞從鏈條上卸下,預冷後重新掛到轉往二車間的鏈條上。二車間工人負責分割,分為脖架班、鏈條班、腿班和翅班。

車允武因為在二車間工作已近兩年,熟悉地形,反應也迅速,破窗後成功逃生。但大部分二車間員工沒有他那麼幸運。就在車允武逃出去不久,二車間連接安全通道的三個門便因火勢太大無法通過。人們只能向北,經冷庫逃難。

大火同時導致了停電,摸黑出來的工人們,也在擁擠中引發踩踏。

25歲的袁岳平剛來不足十天,還不熟悉出口位置,他很幸運地尾隨同事經冷庫逃出,稍作鎮定後,和車允武跑到被封的安全門邊,準備救人, “肯定好多人就在門口堵著呢” 。

一位目擊者告訴財新記者,發現失火後,保安隊長冷雪飛拿著一把大錘過 來,把安全門打開。車允武等人剛把門口的五六個人拉出來,火勢和濃煙讓他們無法繼續入內救人。

“肯定有什麼東西著起來了,如果只是紙啊、被褥啊衣服什麼的,肯定沒有那麼快。我當時知道,再稍微往裡面一點兒,就能多拉出來幾個人,都在通道里堵著呢,就是進不去。 ”車允武說。

事後,有目擊者告訴媒體,更衣室的櫃子都是木制的,廠房各個工作區域之間用苯板和玻璃框隔開。苯板外層是鐵皮,裡面是泡沫,屬於易燃品。工廠里用來製冷的液氨也在火災中泄漏、燃燒並引發爆炸。幾分鐘後,濃煙與烈焰將整個廠房吞沒,外人再難進入。火苗騰起四五米高,現場濃煙滾滾,寶源豐的廠房變成一片火海。

不少工人已逃到了各個大門邊,卻逃生無路——大門是緊鎖的。

據逃生的車允武、劉雲波等多位工人介紹,工人從南面的兩個入口進入車間,開始工作後,二車間南面的入口大門會被鎖上。一車間南側、東南側的兩個大門,因為緊挨配電室,為了方便機修人員進出,所以長期處於開啓狀態。

一車間東側靠北有個小門,圍欄沒有完全封閉,可容員工進出。冷庫北側的後門,事發時並未關閉。

冷庫東西兩側是兩個進貨卸貨門,為了防止冷氣外泄,平日處於關閉狀態。

二車間西側大門為產品鏈條末端的成品出貨門,經常關閉。安全通道西面的大門,是專設逃生安全出口之一,但常年緊閉。

四個關閉的門靠近二車間,事實證明,雖然一車間燒毀程度遠重于二車間,但二車間工人死傷情況遠比一車間嚴重。二車間的幸存者,大都是通過北側的冷庫後門逃出。一車間的員工相對幸運,附近有四個出口可供逃生。除了後來折返回去救火或取物,以及年紀太大、腿腳不便的,基本都已順利逃出,冷庫車間的工人多數順利逃生。

致命鏈條

消防能力不足 - 缺少救災經驗 - 危險物品管理不嚴 - 企業消防通道、消防措施不到位—應急訓練不足為什麼廠房要長期緊閉部分逃生之門,尤其是二車間西側的出貨門及逃生通道西側的安全門?目前還沒有官方的正式調查結論。撿回性命的工人們對財新記者表示,這麼做可能是為了防止工人隨意進出,方便廠方管理。

死里逃生的車允武說, “這邊工作制度比較嚴,除了預冷池的工人,其他兩個車間平時上廁所都要跟班長打報告。 ”劉雲波也佐證了前述說法, “我原來也在二車間,但有尿頻的毛病,後來申請調到了預冷池那邊。 ”米沙子鎮有限的消防能力,也成為此次災難被人們詬病的原因之一。米沙子工業集中區盡管升級為省級開發區,但畢竟只是從農業鄉鎮開始急速工業化的,消防能力遠遠跟不上現實需要。

據逃生的工人回憶,6時30分許,有人撥通了米沙子鎮消防火警電話。大約7時許,終於來了一輛小消防車。 “澆起來跟撒尿似的,眼瞅著這邊澆水,那邊火又起來了。 ”多位目擊者稱,第一輛“小消防車”開始救火的時間,大概是早上7時20分。

官方的消息稱,6時40分許,德惠市消防大隊接到了報警電話。隨後,40 名官兵駕駛8台消防車由德惠南下趕來。

6時44分左右,接到報警的長春市公安消防支隊指揮中心,又調集臨近轄區14 台消防車趕來支援。

目擊者證實,7時30分到8點間,大型消防車及救護車才到達。消防隊伍最先搶救的是一車間。此後的數小時內,102國道上,從長春增援的大型水罐消防車飛奔往米沙子鎮;一輛又一輛的120急救車,則從米沙子開往長春市區。

中午11時許,大火才完全被撲滅。

更缺乏的是還有救災經驗。在廠房東面的工地上,當時停放著幾台挖溝機。

彼時,沒有人想到它們能起到什麼作用。

事後,有附近的村民說, “如果救援時有人開挖溝機,把廠房那些關著的門抓開兩個洞,困在裡邊的人估計都可以出來了。 ”前來救援的消防官兵,當時似乎並不知道廠區還有危險的液氨。6月3日上午9時過後,消防車仍在滅火的同時,前來支援的警察才將警戒線拉到了離廠區有200多米遠的地方。10時許,下風口的附近村民被通知注意疏散。

火災過後,經長春市官方證實,火災現場一共有13個液氨罐,裡面共裝有50噸液氨。火災發生時,有一隻液氨罐泄漏,剩餘12個罐中還有47噸液氨。

對於寶源豐的廠房,官方的初步結論是,企業消防通道、消防措施不到位;廠房建設材料幾乎都是可燃物質,火災隱患大。

實際上,寶源豐的廠房車間曾兩次起火。大約在2010年,寶源豐發生了第一起起火事故。一位曾在該廠二車間打工的周邊村民說,當時他們發現黑煙,接著就停電了。往外跑的工人們被班長叫回來幹活。後來電來了,有人過來維 修,但廠里沒有告知起火原因。第二次是冷庫起火。據冷庫車間主任陳應龍介紹,在2011年左右,因施工隊裝修時不慎失火,但並未造成人員傷亡。

依據大型液氨製冷的相關安全規定,液氨製冷設備必須全天候巡檢,但據工人反映,寶源豐並沒有這樣的硬性規定。陳應龍對財新記者說,廠房車間禁止吸煙,違反者罰款,視吸煙位置的危險程度,罰款金額也不一樣。氨氣則有管製冷的人專門負責。

前冷庫員工柴進也確認,對於冷庫的液氨管道,他們並沒有每天檢查的習慣, “如果哪裡製冷出了問題,製冷的人肯定會去查,所以也沒有必要(每天檢查) 。 ”造成重大傷亡的另一個原因,與進廠打工的農民沒有相關的消防應急培訓有關。據幾位進廠多年的老員工介紹,寶源豐從未進行過消防演練,只是因為日常工作中鏈條、刀具鋒利,容易傷人,常提醒注意這方面的安全,並為職工買了意外傷害險。

一位冷庫車間女工向財新記者介紹,當時和她同一車間的工人不少都已經跑到室外,但因為錢物未隨身帶走,有人又折回廠房,被困喪命。事發後,一名員工跑出來後感嘆, “我手機還在裡面吶。 ”旁邊的人罵道, “命保住了就不錯。 ”還有不少人因返回救人或救火而死亡。寶源豐的工人多數來自周邊農村,不少都是夫妻、姊妹或婆媳等一起進廠。

有一位女工返回去找姐姐,再也沒出來。

二車間主任顏君本來也跑出來了,後來又跑了回去,有人說她是去找自己的母親,也有人說她是去救別人。災難過後,她的丈夫陳應龍悲慟地說, “她是去找

死!”

未了

“農民沒有地種,只能打工,這個廠(寶源豐)相對已經不錯了”原系德惠市最大鄉鎮的米沙子鎮,1994 年被確定為吉林省“十強鎮”綜合試點鎮。2005年8月被劃入長春市寬城區,但除了土地規劃、審批等少數權限,其他多數行政職能仍由德惠市代管。為了將米沙子鎮建成長春市未來工業發展的外延地,成為長春市周邊的衛星城,2006年前後,米沙子工業集中區成為省級開發區。

在“加快工業化、推進城鎮化、實現雙項一體化,打造長春市衛星城”的目標下,米沙子鎮有5個村、22個自然屯、2639戶農民的土地被徵收。

2008年,寶源豐被作為招商引資項 目引進。這家公司的關聯企業,系遼寧省開原市開原勝利牧業有限公司。兩家企業的實際控制人,是遼寧鐵嶺人賈玉山、 張豔春夫婦。2009年建成投產之後,寶源豐同時獲得吉林省“百強農產品加工企業” 、長春市“農業產業化重點龍頭企業”等榮譽稱號。

對於周邊的村民而言,這家工廠的待遇還算不錯, 每個月能拿2000多元錢,而且從不拖欠工資。

2013年3月,寶源豐再次大規模招工,這吸引了周邊不少村民前來應聘。不少人在家門口找到工作。對此, 《吉林日報》的報道稱, (農民) “樂得合不攏嘴” 。

“農民沒有地種,只能打工,這個廠(寶源豐)相對已經不錯了。 ”一位寶源豐員工說。依據官方材料,寶源豐為當地直接和間接安排就業人員可達1500人。

寶源豐為通勤工人提供早午兩餐和班車,住宿的人管三餐和住宿,分別在工資基礎上按照每天1元和2元的標準扣錢。火災發生前近一段時間,工人大都是每天早上5點左右開始吃早飯,5點半左右開始進廠殺雞。

火災之後,120條生命,再也沒能走出寶源豐的廠房。

6月4日上午9點,沒能找到家人的死難者家屬們,堵住了102國道經過寶源豐的路段,只允許救護車通過,要找領導要個說法。

此前,為了平復死難者家屬情緒,“職工家屬接待處”已在火災現場不遠處的一座廠區設立。吉林省官方宣稱,將對每位死者家屬都成立了一個工作小組,開展家屬安撫、撫恤政策落實、解決困難等工作。

當日下午,收治傷員的各醫院門口,貼出了傷員名單及傷情。隨後,DNA 檢測和失火原因調查工作也陸續展開。

6月5日,國務院常務會議研究部署進一步加強安全生產工作。新華社的消息稱,會議認為,寶源豐“6 · 3”特大火災事故造成重大人員傷亡,教訓極其深刻,將徹查事故原因,依法依規嚴肅 追究相關人員的責任。

6月6日,吉林省官方通報,寶源豐禽業公司董事長賈玉山、總經理張玉申已被刑事拘留,企業賬號已被查封凍結。

政府下一步的工作重點是確定火災事故善後和賠償事宜。當天上午,由國家安監總局局長楊棟樑任組長的國務院調查組正式成立,並承諾事故原因調查確認之後將及時向社會發佈,事故的相關責 任人也將受到嚴肅處理。

如今的米沙子鎮,依舊籠罩在一片悲傷之中。6月5日下午,寶源豐工廠大院外的路邊草叢中,前來祭奠的人們留下的花圈,跟附近執行任務的警察們留下的飯盒、水瓶、塑料袋等物夾雜在一起。工廠旁邊500米處的空地上,還扔著幾件逃生工人丟下的衣服。

廠房外的102國道邊上,仍有三三兩兩的男女走走停停。不少人眼圈通紅,凝望著廢墟,一陣唏噓。

一些劫後重生的人,仍不失東北人樂觀粗獷的本色。在廠外看見對方,打招呼的第一句話便是 : “我還活著吶!

現在再見你們,特別親。 ”本刊實習記者林綺晴對此文亦有貢獻


火殤 120 死亡 吉林 寶源 源豐 火災 悲劇 緣何 發生
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作為傳統財經媒體人的我,緣何熱衷主持兒童教育微信 東方愚

http://www.zhanghua.cn/?p=5300

一個從業近十年的傳統財經媒體人主持兒童教育微信公號樂不思蜀?一位長期報導研究中國富豪和財富變遷的傢伙,現在每天在跟一群海內外的辣媽和教育界人士打交道?

沒錯。我是@東方愚,少年商學院(YouthMBA)微信公號創始人。截至2013年9月24日,我們的微信訂戶超過4萬,現在以每天新增逾1000人的速度增長。現在每天的的閱讀率近6萬人次,轉發分享量4000次左右。QQ图片20130925094000      (昨日指2013年9月24日)

一、我為什麼選擇跨界

YouthMBA少年商學院現在分享的內容以國內外人文教育領域故事性強的體驗文章為主。我是2013年春節過後開始主持這一教育微信的。原因有二,一是我的孩子在成長,我看到國外一些關於「如何做個好家長」話題的文章非常精闢、乾貨甚多,一邊收藏,一邊試著與聯絡、結識作者(真是職業病啊)。為什麼不把這些好東西,分享給我的朋友們呢?

二是過去我們採訪中國企業家,尤其是實業家時,他們大都談產業佈局、資本運作、、商業模式、經營管理,如今這幾年,政商關係、移民、資產轉移、健康和子女教育,則成為他們最為看重的東西。在如今一個複雜的政經語境裡,許多人對大環境由期待變為悲觀。他們越發關注本質的「小我」的東西——其實在健康、安全和子女教育面前,「小我」即「大我」。富豪們有一樣東西與平庶無異,那就是子女的人文教育。這個遠非有錢送個好學校那麼簡單。

 

二、人文教育怎麼叫作「商學院」

什麼叫人文教育?這是一個遠古的、並不新鮮的詞彙。簡單來說就是人性的教育:對自由的嚮往、個性的綻放、創造力的自然養成、知識的淵博、身心的健康等等。中國經濟狂奔了十幾年,物質豐富的不得了,但我們突然發現孩子們正變得越來越傻,最本真的東西丟掉了。

叫做「少年商學院」,與自己長期以來一直浸淫財經領域的情結有關。「商學」的範疇其實很廣,它提升的是人的系統性邏輯思維能力和對事物的設計與運營能力。但普通人聽到「商」這個字眼,就會理解成為經商、理財,諸如此類。現在少年商學院也分享有財商內容,但佔比並不大。我們現在綜合坊間的提法,把「商」分成為十種類型:智商(IQ)、情商(EQ)、財商(FQ)、德商(MQ)、膽商(DQ)、心商(MQ)、靈商(SQ)、志商(WQ)、健商(HQ)。所提供的每篇文章的內容對應不同類別。

三四月份的時候,我在美國呆了一陣。拜訪了幾所學校,一些教育人士、家長和孩子。我第一次近距離感受到我們與美國人在人文教育方面的巨大差距。我們改變不了太多,更沒想過撼動教育體制,但所謂星星之火可以燎原,我們至少可以發揮自己的優勢,甄選和提供優質人文教育內容,嫁接國內外的資源,讓家長多一份啟發、少一份焦慮,讓中國孩子少受一點體制的戕害。

 

三、訂戶增長的加速度

7個多月,4萬訂戶,其實速度並不快。要知道,從0到1萬,我們用了五個多月的時間,從1萬到2萬,用了一個月的時間;從2萬到3萬,用了20天的時間,從3萬到4萬,用了10天的時間。值得一提的是,自始至終我們基本沒有做過什麼推廣,唯一一次「推廣」是在訂戶超過3萬的時候,寫了一篇心得文章(如果這算作推廣的話)。

微信公號開設伊始,我就對與我一起主持的兩個小夥伴商定了個一個規矩:週一週六,每天分享一篇文章,不管遇到什麼困難,都要堅持做到。做一件事情一旦形成習慣,能量是無窮的。我十幾年沒有間斷地記日記,對之有深切感受。令我欣慰的是,少年商學院微信7個月的運營,除週日外只間斷過兩天。而且在第二天的時候,我們會把前一天沒發的文章補上。

實際上你只要不是三天打漁、兩天篩網,每週多一篇少一篇也沒多少人過問的,關鍵在於承諾了就要做到,如果做不到,訂戶不知道文章發送的規律,對你的信任就會減弱。我現在還能記起,有次我是在醫院看病的時候發送的,有次是在飛機馬上起飛前發送的,有次是在美國好不容易找到WIFI後發送的……

從0到500是第一步。一開始的作法與自媒體人無異,把文章發送給自己,然後在朋友圈裡寫道:小夥伴們,讓我們與孩子一起成長,這是我主持的一個微信公眾賬號,請關注、支持。連續幾篇文章後,有的朋友看了覺得真的有價值,就關注了。當然有的朋友是純粹給我面子,也關注了。這都沒有關係。我深信路遙識好馬。堅持分享了半個月後,每天都有新增訂戶,然後有人開始回覆:你們分享的內容乾貨蠻多的。。

3月10日是個星期天,也就是少年商學院微信開通快一個月的時候,訂戶600人。我想既然微信是一個互動平台,那麼就讓我們來第一次互動吧:詢問朋友們感興趣的內容類別。我們分成了6類,讓用戶做選擇題。消息發佈後15分鐘內。我們收到了120多條回覆,即回覆率為20%。

我第一次感受到了移動互聯網的威力。從另一個角度而言,我做記者的時候,採訪對象是一個一個找的,現在假設我是在採訪家長們,採訪對象的回覆可是一打一打來的。還有比這更爽的事情嗎。重要的是這顯然不僅僅是量的變化。

7月上旬的時候,少年商學院微信訂戶突破1萬人。這個時候,我知道,它已經不單單是一個微信賬號了,我們勢必會考慮衍生品,變成一個新媒體機構,或是一傢俱樂部。

 

四、內容為王

最近因為我們發佈了一份《YouthMBA少年商學院首季120篇精選文章目錄》。關注我們的微信公號後,回覆「目錄」可得,每篇文章對應一個代碼,回覆代碼即可提取到這篇文章。這一目錄一發布,有朋友問:這些文章都是從哪裡來的啊?

這是一個非常好的問題,包括兩個方面,來源本身,以及是否獲得了授權。我自己就是一個寫作者,十年媒體生涯,其中在南方報業集團七年。我寫每一篇報導或專欄文章時,不管採訪了多少人,有多少素材,都是從新建一個WORD空白文檔始。有過無數次的焦慮和不眠夜,只為對貼上自己標籤的產品負責。所以,我主持少年商學院微信一開始,就要求小夥伴們:註明出處和原作者是最起碼最起碼的職業道德。事實上大家可以看到,少年商學院微信裡推送的文章,絕大多數是身在海外的華人父母及教育人士所寫,而我們皆拿到了授權。

這個時代最大的福利之一,就是找人很方便。我們發現每一位文筆佳、願意分享的海外華人之後,馬上和TA聯絡。有的是發郵件,有的是通過微博、Facebook留言,有的是通過熟人介紹。我們向對方闡明我們的理念,介紹我們在做的事情。如果是在微信裡轉載文章,我們會請求獲得授權;有時是因為看到對方一句有趣的話後,我們向對方直接約稿;如果對方沒空寫,或者不願意自己寫,我們通過電話或Skype聯絡,讓對方口述,我們整理、發佈。

事情原本就應當這樣幹,這是常識。所謂集沙成塔,我們獲得授權後發布文章,讀者和作者都能感受到我們的專業主義和認真勁兒,信任度就會增加,粘性就會增強。讀者粘性的增強,會促使他們將微信推薦給更多朋友或在朋友圈分享。而作者粘性的增強,因自己的理念獲得認同,變得更樂意更有動力分享自己的心得。

十年媒體從業經歷,核心的本事有兩件。一是信奉「內容為王」。有料、有深度,同時故事性和趣味性強的東西一定是硬需求。二是大視野,不會一葉障目,看到一個話題後會站在一個更長的時間跨度、一個更立體的坐標去思考和解構。這兩件本事借用到現在主持兒童教育新媒體,前者自不必言。就後者而言,它讓我們跳出教育看教育,跳出中國看中國。對資源的整合是全球性的。

不同的是,運營微信公號,我的角色不是總編輯,而首先是產品經理。你的受眾特徵是怎樣的?你提供的內容與服務是否是受眾真正需要的,產品能否不斷升級?因為與受眾內容零距離互動,這得讓以讓我們更精準地生產優質內容、提供優質服務,在傳統媒體積累的核心競爭力其實是變得更強了。

這等於回答了兩個問題。第一,中國教育培訓特別是少兒教育領域的新一輪革命,會有更多行業外的人士參與進來。沒有「誰動了誰的奶酪」一說,有的只是分工協作。第二,「新媒體是傳統媒體人的噩夢」是個偽命題。不過有一點我認同,那就是傳統媒體會越來越變得窄眾化、類型化,服務特定的、精準的人群就夠了。傳統媒體人在跨界或一個窄眾領域仍大有可為。新媒體是催化劑而不是催命鬼。

現在,我們的微信後台每天能收到超過2000條回覆,多數是提取歷史文章。還有一部分,是給我們提建議和意見的。對於前者,是我們最欣慰的——現在的微信內容其實總成了一份雜誌。訂戶們看當天收到的文章有所收穫後,會根據關鍵詞查看相關文章,就類似於雜誌的「專題策劃」,一個不斷充實的滾動專題。下面大家也可以看到。這段時間我們當天推送的文章有1萬的閱讀量,但整個微信內容的閱讀量接受6萬人次。

 

五、大數據的力量

2013年8月上旬開始,微信公眾平台後台,有了「數據統計」功能。這是一個非常棒的工具。你可以在這裡看到每天的訂戶增長數、取消訂閱的用戶數,可以看到用戶性別比例、省份和城市分佈等屬性,更重要的是,你可以看到每天推送的文章發送了多少人、有多少人當天打開閱讀率,每篇文章有多少人分享轉發。也可以看到涉及微信所有文章每天總的閱讀人數和分享轉發次數。

也是從這個時候開始。我決定公開少年商學院微信的數據。每天發送文章的時候,我們會標註上截至前一天共有多少人與你一同訂閱YouthMBA。我們應當是最早甚至可能是唯一每天公佈訂閱數的公眾賬號。不造假、不作秀是我們的基本原則。透明能夠所有人看到一個純粹、率真的少年商學院。(以下所有數據均為截至2013年9月24日的數據)

圖1:昨日指的是訂戶超過3萬的9月24日。下圖上欄黑體數字可看出9月24日當天少年商學院微信訂戶淨增973人。

下欄的曲線圖可看出,前半段,訂戶衝向2萬時,平均每天增長250人;而從8月底,即訂戶突破2萬後,增速明顯加快,平均每天增長600餘人;訂戶突破3萬,平均每天新均800到1000人。 4w-1

 

圖2:這是過去兩週每天的訂戶變動數據:

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圖3:少年商學院微信訂戶的性別比例大約2:1,即大約67%為女性,33%為男性。而從後台微信訂戶的頭像大體可看出,近90%的訂戶為父母或准父母。而因為我們分享的文章儘管案例和故事為主,但以理念碰撞、人文教育為主。相對而言他們的文化層次、收入水平中上。

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圖4:省份分佈上。北京和廣東並駕齊驅,上海和浙江緊跟其後。從城市分佈上,排名前五的城市分別為北京、上海、深圳、廣州、杭州。

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圖5:下圖中上欄黑體數字是9月24日少年商學院微信裡所有文章總共被閱讀53197次,被分享轉發3732次。
這個數據令我們欣慰。因為9月24日當天下午推送的文章,截至晚上的閱讀量為7720次,轉發308次。也就是說,我們少年商學院所有的「舊文」,在這一天裡的閱讀量超過5500次,轉發數量超過3400次。這說明我們的文章形成了一個內容系統,良性循環。另外,要註明的是因為我們的文章基本沒有鏈接Web頁面,所以「原文閱讀次數」一般為0或個位數。

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圖6:這是過去半月裡少年商學院微信文章每日總的閱讀次數與分享轉發次數。

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圖7:下面是一些文章的每日數據。平均每篇文章當天的打開率為35%(即送達10個人,4個人當天打開看),高於多數微信公號30%的打開率。3天後,許多文章總的閱讀率平均達到70%甚至超過100%。也有不少持續被關注的文章,譬如下圖《美國為什麼不鼓勵家長輔導孩子作業》一文,送達人數29694人,閱讀人數30433人;《教育是中國最大的假冒偽劣品》一文送達17531人,閱讀人數23116人;《270部經典電影融入7分鐘短片:看電影也是一種偉大的習慣》是我自己寫的文章,送達人數16705人,閱讀人數25880人。

可圈可點的一個數字是轉發率。最近一月的文章,轉發率大都超過7%,有的則達到10%以上。譬如仍以《美國為什麼不鼓勵家長輔導孩子作業》一文為例,一週內每天都有閱讀量,共有30433人打開閱讀,其中3675人轉發分享,分享率達12%,即每100個人看了文章,有12個人分享給朋友或分享到微信朋友圈。

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六、失誤與幻象,期許與願景

我們有的時候也有失誤。譬如8月27日,我們分享了一篇題為《一位創業家對妻子的深夜告白》,作者是台灣創業智庫HandsUp創始人洪大倫。我是一次在Facebook上看到大倫兄是一個充滿創業激情,願意和創業者分享想法,又很有寫作熱情的人。於是向他約稿,並希望他以後成為我們的專欄作者,他很快答應了。這篇文章的核心是講男人創業不易,事業和家庭難平衡,對妻子虧欠太多,請求諒解。洪兄言語懇求,文字間很有現場感。文章當時推送到了20069人的移動設備上,一週內的閱讀人數是27417人,轉發分享近2000次。我們的失誤是什麼呢,是那天在文末的一段「約稿信」:

魚和熊掌真的難以兼得。馬云同志就曾坦承,家庭和事業永遠沒辦法平衡。所以,謹以洪先生此文,獻給那些可愛的創業者及TA的家人們。

我們今天發出約稿和採訪邀請,如果您是一位創業者,同時非常熱愛家庭生活,您可以將您的糾結,以及努力嘗試的平衡之道,分享給大家聽。您可以直接 在微信裡簡練寫下您的故事;如果奮筆疾書洋洋灑灑,請發郵件至YouthMBA@sina.com; 如果您不擅長又沒空寫作,那麼請留下您的聯繫方式,我們會與您聯絡約訪,幫您寫出您的故事然後分享給大家。

表面看起來沒有問題。實際上問題太大了:我們的訂戶大多數為女性,講出虧欠之情或平衡之道的應該是她們的老公,而非她們自己!結果可想而知,我們收到的回覆和郵件寥寥無幾。

還有另一感受較深的心得,關於在內容篩選上需掌握的平衡性。必須牢記的一點是:只有不斷給家長、給訂戶們提供了可吸收、可學習或可倣傚的內容與作法,他們才能慢慢成為忠實用戶。而像《教育是中國最大的假冒偽劣品》一類的文章,你在選取的時候就知道極可能很受關注,會帶來不少新的微信訂戶,會有比較高的轉發量,但如果你連續推送幾篇這樣的文章,肯定會有大批訂戶取消訂閱。原因很簡單,儘管大家需要情感宣洩,需要有人講出我們的心聲。但孩子就坐在面前,日子要往下過,操作性強的理念、方法和建議才是大夥兒的「菜」。

這一點說來簡單,其實很重要。因為訂戶的激增容易造成一種幻象,以為這代表著認同,實際上根本不是那麼一回事。另一方面,有的時候推送的文章之打開率、閱讀率很高,但誰又知道用戶是蜻蜓點水式的輕閱讀,還是精讀?一句話,小而美、小而精的東西在這個年代其實更容易獲得成功。去年年初一次見雷軍,我送他一本書——保·伯林翰(Bo Burlingham)台版的《小,我是故意的》。

半年主持微信公眾賬號的經歷,與我而言也是一種轉型。回想起來也挺好玩的,5年前我和胡潤合作寫《胡潤百富榜:中國富豪這十年》一書的時候,我面對的研究和採訪對象,是身價動輒數十億、上百億的企業家,他們中多數人的企業規模越來越大,彷彿「大即是美」,實際上很多時候他們是無奈的大,被地方政府、被股東裹挾著變大,同時變得更危險。而現在我面對的,一是作為個體的家長。越來越多的家長不求孩子在班上的成績出類拔萃,只求孩子身心健康;二是一些企業、教育機構,他們突然發現之前屢試不爽地給客戶提供打折優惠信息以提高用戶粘性的作法,已經不再是靈丹妙藥,這些客戶當然不排斥物美價廉的東西,但也越來越渴求知識知智趣分享。

而教育和新聞的共同之處是,某種意義上都具有啟迪民智的功能。它們都希望世界變得更好,希望所有人都變得幸福。當然正如文初所言,我的從業經歷,也注定了當我在教育領域深耕時,我的思路、模式與傳統教育行業人士有很大的不同。我們是一個跨界者。我們是新模式的探索者。希望更多掌握豐富資源的個人、企業以及教育機構與我們聯絡,探討在內容生產、定製等方面合作的可能性。我們的願景是做兒童人文教育優質內容提供商。10月開始會陸續推出別的知識性的產品。同時計劃從大城市開始組織線下活動。除分享會之外,我們也在從海外引進大陸孩子未曾體驗過的體驗式跨界知識項目。眾人拾柴火焰高,讓我們一起為中國家長與孩子提供鮮活有料的智庫服務。

作為 傳統 財經 媒體 人的 的我 緣何 熱衷 主持 兒童 教育 微信 東方
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2013美國企業併購之謎:緣何溢價率下跌

http://wallstreetcn.com/node/65158

縱觀2013年的美國併購案例,收購價格僅比宣佈收購前1周的二級市場交易價格平均高19%,為1995年以來的最低水平。歷史上,平均溢價為30%。今年以來,美國共有9347起併購發生,比去年同期下降了16%,降至4年最低。

事實上,今年諸多因素有利於併購發生:牛市給收購者帶來更大的收益;寬鬆的信貸環境;經濟復甦緩慢,併購易於企業擴張業務。

這表明,收購方較為謹慎。政策的不確定性,行業的週期性,不溫不火的經濟復甦,聯儲改變低利率政策的可能性,都是收購方慎重的原因。摩根士丹利的併購主管Robert Kindler稱,當前存在太多的不確定因素,大型併購案較少。

今年併購案的平均溢價低,部分是由於二級市場的股價漲幅已經較大。

例如:R.R.Donnelley對Consolidated Graphics的6.2億美元收購案中,R.R.Donnelley僅支付了3%的溢價。今年以來,兩家公司的股價均上漲了超過80%。

有些案例中,行業的週期性影響了收購價格。

例如:戴爾的收購案中,收購方Silver Lake對戴爾PC業務飽有憂慮,影響了收購價格。最初公佈的收購價格為13.65美元/股,僅比宣佈前一週二級市場的交易價格高4.8%,戴爾的大股東對此不滿。最終的收購價也僅提升至13.75美元/股。

併購案中,被收購方看重的是溢價幅度,而收購方看重的是併購如何提升現金流,併購後每年能產生多少營業收入和淨利潤。此外,收購方以市場同類交易的價格作為參照。

Perrigo公司對生物技術公司Elan的86億美元的收購案,溢價幅度為16%,低於醫藥板塊平均18.4%的溢價。Perrigo公司的CFO稱,溢價幅度較低主要有兩個原因:一是未來3年的投入資本回報率不高,二是此前Royalty Pharma公司對Elan的「敵意收購」推高了Elan的股價。

今年以來,僅有15起併購案出現競價,為2004年以來最低。2012年共27起。存在競價的併購案,溢價幅度通常較高。

今年,宣佈收購後,收購方的股價比前一交易日平均上漲了2.4%,為2006年以來的最高水平,表明市場對收購案看好。

2013 美國 企業 併購 之謎 緣何 溢價 下跌
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2013年:科技股大熱,硅谷緣何失落?

http://wallstreetcn.com/node/70209

今年納斯達克的互聯網「軍團」交出了漂亮的成績單。截至本月10日,本年度表現最佳的30只互聯網類股都上漲了80%以上,排名第一的Netflix漲幅高達292.16%。
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但全球商業雜誌Quartz科技報導記者Christopher Mims認為2013年是硅谷失落的一年,因為這一年來,金融工程學、併購和規避監管在硅谷大行其道,硅谷的傳統——創新不再是這個行業今年標誌性的代名詞。

全年沒有誕生一款有突破性的產品,谷歌眼鏡也不例外。

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為證明自己的觀點,Mims列舉以下8大結論:

1、手機研發原地踏步

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從更深的層面看,上圖這款大塊頭的iPhone掩蓋了這樣一個事實:蘋果的設備越來越泯然眾人,和競爭對手的放在一起也不再那麼出挑了。

2013年是智能手機成為大眾化商品的年份。

和老版本比起來,即使是高端的產品——蘋果和三星最新款的主打手機也沒有什麼飛躍。

因為過於追求酷炫的3D效果,iPhone 5S的iOS7系統還讓一些用戶身體不適。

前庭系統疾病協會執行董事Cynthia Ryan,iOS7的3D效果可能導致「強烈的噁心、頭昏和眩暈」,有時是源於一般的視覺問題,但也可能是視覺與前庭的感覺出現矛盾衝突所致。

她還說,這些病症「表明,如果觀看者已經有前庭系統功能紊亂的病症,就會更嚴重。」

而且,iOS7系統感覺更像微軟發佈的產品,不少老版iPhone無法適配新系統,只得淪為報廢品。

蘋果的強勁對手三星也沒能真正推陳出新。Galaxy S系列的新成員還在沿用廉價貨的設計

很多用戶都不待見新款手機的所謂「簡易模式」,就算電子元件功能強大,但手機的界面有時運行不暢。

谷歌神秘的超級手機Moto X今年亮相,它是款不錯的Android機,但還算不上什麼顛覆。

大眾化的潮流給大家帶來了一個好處,那就是智能手機將成為街機。

波士頓的移動公司Jana預計,明年在中國可能只花20美元就能買到一款智能手機,和高端電視產品一樣在向白菜價靠近。

2、可穿戴設備讓人失望

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谷歌的眼鏡式設備戴起來好像一頂視頻攝像頭的頭盔,只不過它不像別的攝像頭那樣有小燈閃亮提示你在錄像。

有位業內專家評論說,要是戴著這樣一副谷歌眼鏡上街,他都覺得丟臉……

實質上,谷歌眼鏡就是一項還在尋找應用領域的科技,侵犯隱私除外。

智能手錶應該是今年最令人失望的產品。各大電子製造商都在研發這種產品,但電池和顯示屏成了設計師的攔路虎。

業內測評一再認定現有型號不適合大範圍推廣,索尼和三星發佈的智能手錶也都沒能一炮走紅。

3、老牌巨頭還在節節敗退

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微軟的Surface RT平板虧損將近5億美元,這本該是微軟雄心勃勃寄望超越iPad的產品。

去年《名利場》爆料,一些內部人士指責,現任首席執行官鮑爾默(Steve Ballmer)是微軟「失去十年」的始作俑者,認為他一手打造了微軟如今糟糕的企業文化。

可惜,另一位業內巨頭英特爾的形勢也不樂觀。原因不只是英特爾不再創新,還因為滿足市場需求的微處理器利潤比以往低。

智能手機的先驅之一黑莓今年的表現用「虧」一個字就能概括。

截至今年11月30日的第三財季,黑莓虧損44億美元,虧損規模遠超上季度的9.65億美元。

相比起來,惠普雖然近年來收購Autonomy失敗,管理層又頻頻換將,起碼今年後半年的業績還挽回了一點面子,第四財季的營業收入同比減少,但減幅已經低於分析師預期,控制住了下滑趨勢。

4、併購取代創新
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今年9月初,微軟達成收購諾基亞手機等業務的協議。要是幾年前傳出這樣的消息,大家應該會感到震驚,現在卻讓人覺得在移動設備領域落後的微軟前途未卜。

除了推出新品,今年有關蘋果的重磅消息莫過於一些讓世人驚訝的避稅招數。

而今年谷歌讓人遺憾的舉動應該是撤銷了允許員工每週利用一天時間經營業餘項目的政策。

別小看這項被稱為「20%時間」的公司規定,當年谷歌的工程師就是利用這20%的時間成功推出了Gmail、Google Talk等項目。

谷歌此舉自然在內部引起爭議,員工們不禁要問,是否谷歌還能對自下而上的創新活動敞開懷抱?

5、硅谷的「老大」更傲慢

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有企業家聲稱硅谷應該成為美國獨立的一個州。

但正如美聯社今年年初的報導指出的,科技業過去20年取得的成就部分建立在許多人失業、變得貧窮的基礎之上。

比利時天主教魯汶大學(University of Leuven)的經濟學家Maarten Goos估計,在歐洲消失的760萬中產階級人士工作職位之中,有三分之二是科技的犧牲品。

雖然富有國家的製造業還沒有真正大範圍自動化,但咖啡調配機器人這樣的角色可能會對服務業求職者的就業構成威脅。

一些硅谷的公司甚至明確表示,他們的目標就是實現零工人,屆時無需任何提供勞動保護。

租車服務公司Uber的首席執行官還堅持疏遠顧客的做法,稱該公司大幅上調價格不過是為了保證能在繁忙時段提供服務。

同時,美國科技業上演著三十六計走為上計的戲碼。

以蘋果為首的美國科技企業為避開稅收監管紛紛遠走他鄉,蜂擁奔向對企業稅網開一面的愛爾蘭;Uber和AirBnB這類公司又表明,自己的商業模式取決於規避國內某些州的監管。

6、社交媒體變「勢利」
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今年11月7日,繼Facebook之後又一家社交媒體巨頭Twitter在公開市場上市。為了確保有盈利的實力,向股東們證明自身價值,Twitter恐怕也要走上Facebook的道路。

Facebook為了增加收入、提振股價頗費心機,瞄準了移動廣告這塊蛋糕。所以,不管用戶喜不喜歡,Facebook網站的廣告會更多。

其實這兩大社交媒體網站早有影響體驗的問題:Twitter有大量機器人操縱的殭屍帳號,Facebook有所謂「邊際排名」(Edgerank)的算法,它會根據用戶的新動態確定信息的排序。

7、媒體參與炒作成風

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在媒體推波助瀾的支持下,比特幣今年的市值至少翻了10倍。

管理大數據也列入了IBM這類業內巨頭的發展大計,不過大部分公司要面對的數據還不算那麼「大」。

在今年最後一個重大西方節日到來之前,亞馬遜成功地發起了一場公關活動——無人機送貨

雖然華爾街日報報導稱,亞馬遜利用無人機配送的計劃在2020年以前都不會成為商業活動,但美國CBS新聞節目《60分鐘》(60 Minutes)專門花了至少15分鐘時間報導亞馬遜的這項計劃。

以晚7點30秒插播廣告收費逾10萬美元的價格計算,這等於《60分鐘》免費給亞馬遜做了市價約300萬美元的廣告。

8、斯諾登事件投下巨大陰影

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前美國國安局(NSA)員工斯諾登今年好好地讓大家見識了NSA的觸角伸得有多遠。

也許現在我們看到斯諾登曝光的文件揭秘已經不那麼震驚了,但科技業才剛剛體現斯諾登事件的後續影響。

既然硅谷的企業必須通過NSA可以訪問的節點發送數據,這些公司現在就必須證明,自己的云服務不會把客戶的秘密拱手送給美國的間諜頭子。

對國外的客戶,這種證明尤為重要。

思科已經將季度業績不佳歸咎於俄羅斯和巴西的客戶害怕NSA竊取情報。

思科還警告,這也會影響其他許多美國公司,稱這將威脅物聯網的未來。

其實,只要想一想我們這個世界的每樣設備都可能成為間諜的工具,就會覺得思科的擔憂不無道理。

2013 科技股 科技 大熱 矽谷 緣何 失落
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馬航客機緣何“消失”?國外專家分析九種可能

來源: http://wallstreetcn.com/node/79950

3月8日,馬來西亞航空公司(馬航)由吉隆坡飛往北京的MH370航班班機與空中管制中心失去聯系,機上共載239人,其中機組人員12名,227名乘客中有2位是嬰兒乘客。 此次失聯班機為馬航波音777-200型飛機。波音777是人類飛行史上安全表現最好的機型之一,自1995年6月首次投入客運以來,長達十八年時間里未發生一起死亡事故。直到2013年7月這一記錄才被打破。 當時那架失事的韓亞航空波音777載有307人,3人不幸遇難。這次馬航客機失聯可能意味著該機型問世以來發生第二起死亡事故。 目前MH370航班已失聯超過40小時。中、越、菲、馬等多國還在繼續搜救,這架安全記錄良好的飛機為何突然“消失”? 美聯社采訪的業內專家認為,如果只是小機械故障,或者引擎突然失靈,飛行員應該還有時間發信號求助。但迄今為止沒有任何信號意味著可能事發很突然、很劇烈。 航空顧問公司Leeham Co.董事總經理漢密爾頓(Scott Hamilton)估計: 要麽是發生了讓飛機解體的災難,要麽是有罪犯行兇,總之一切來得太快,飛行員都來不及用無線電通信發出信號。 根據一些業內專家的觀點,美聯社總結了馬航這架波音777飛機突然“消失”的可能原因。 首先從飛機自身來看,飛行期間可能發生以下三種故障: 1、飛機機體或機載羅爾斯-羅伊斯遄達800引擎(Rolls-Royce Trent 800)的結構發生災難性的嚴重故障。 大多數飛機為鋁制,日久天長可能腐蝕,特別是在濕度高的環境下。但馬航失聯的這架波音777客機投入商運以來長期擁有良好的安全記錄,專家認為出現不可能上述嚴重故障。 2、與機體或引擎結構發生故障相比,起降時機艙持續受到的增壓和減壓對飛機完整性的威脅更大。 2011年4月,美國西南航空公司的一家波音737客機在鳳凰城起飛後不久機身斷裂,出現一條5英尺長的裂縫,被迫緊急著陸。 當時機載118人,全都安全著陸。 但這次馬航失聯客機不大可能出現那樣的斷裂,因為該客機飛行時間更長,起降次數少,機體承受的壓力相應較小。 漢密爾頓說: (馬航失聯客機)不像西南航空一天飛十個航班。沒有任何跡象顯示會發生那樣的機體勞損問題。 3、飛機雙引擎均失靈。 2008年1月,英國航空公司一架波音777飛機在希思羅機場著陸時因引擎突然失去動力迫降,所幸並無人員死亡。事後查明,該飛機引擎燃料系統結冰,兩部引擎均突然失效。 漢密爾頓認為,這次馬航失聯客機並非沒有雙引擎均失去動力的可能,可萬一發生這類故障,飛機應該能夠向上滑翔20分鐘,飛行員有足夠時間發出緊急呼救。 2009年1月,美國航空公司一架A320客機在紐約LaGuardia機場起飛後也發生了這樣的事故,當時那架飛機所處的海拔比馬航失聯客機低得多。而那架A320飛機的機長還和空中交管員溝通了很長時間,最後才迫降在哈德遜河。 接下來是飛行時必須考慮的一個因素: 4、壞天氣 設計飛機的時候會考慮到暴風雨等惡劣環境,所以,即使暴風雨來襲,正常情況下飛機都還經得起考驗。 不過,近些年也發生過這樣的不幸。 2009年6月,法國航空公司的一架空客330飛機在飛越大西洋時沒能逃過暴風雨的襲擊。 當時那架飛機的空速表結冰,讀數出錯,飛行員也沒能采取得當的對策,沒發出任何求救信號就墜入海中。機上228名乘客和機組人員全部身亡。 可本周六馬航失聯客機的航程沿線並未出現任何壞天氣跡象,所有指標顯示均為萬里無雲的天氣。 最後就是人為因素: 5、飛行員偏離方向。 曾在波音公司任安全工程師的Airsafe.com基金會董事柯蒂斯(Todd Curtis)稱,飛行員可能關閉了自動駕駛儀,有些偏離航線,等到發現時已經太遲。 但這次失聯將近40小時,雷達依然無法找到飛機,這種可能性已經很小。 6、飛行員撞機自殺。 上世紀90年代末,斯里蘭卡航空和埃及航空的兩架大型噴氣式飛機相撞,據稱是飛行員故意造成的自殺行為。 政府調查員從未正式宣布這是起自殺式撞機,不過一些專家已經形成共識,認定是飛行員刻意為之。 7、機上炸彈爆炸。 多起飛機失事都和炸彈爆炸有關,如1985年印度航空的蒙特利爾飛倫敦航班失事、1988年12月倫敦飛紐約的泛美航空103航班失事。 8、歹徒劫機。 傳統意義上的劫持不可能讓飛機失去聯絡,通常會讓飛機迫降到某個機場,提出某些要求。 但美國“九·一一”事件那樣的毀滅性劫持也並非沒有可能發生,恐怖分子可能迫使飛機墜海。 9、某國軍事武裝誤射擊落飛機。 1988年7月,美國海軍導彈巡洋艦 USS Vincennes誤將伊朗航空655航班認作軍事目標,發射兩枚導彈將其擊落,機上290名乘客與機組人員無一生還。 ​
馬航 客機 緣何 消失 國外 專家 分析 九種 可能
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巴菲特緣何錯買破產能源企業 張翼軫

http://xueqiu.com/3559889031/29125898
在2014年的股東大會上,股神坦然承認在對能源未來控股公司(Energy Future Holdings)的投資上,「犯下了一個重大投資失誤」。

仔細分析這個失誤,有頗多耐人尋味之處。

在股東大會的問答中,巴菲特談及在2007年買入20億元能源未來控股公司是因為「我們以為能源價格會保持高企」。這句話,恐怕會讓跟隨巴菲特成為價值投資的中國信徒們跌落一地眼鏡——當他們跟隨巴菲特教誨不關注市場金融市場價格波動之時,巴菲特竟然在對能源價格進行預測,並以此做出投資判斷,這真是讓人情何以堪。

其實,雖然巴菲特擅長價值投資,但絕非不進行「價格投機」。巴菲特在這個領域最著名案例當然是在1999年開始囤積白銀,並在隨後的白銀價格大漲中狠狠賺了一筆。只可惜,即使是股神,在預測市場價格上也不可能成為常勝將軍,當年白銀價格是押對了,但是這次在能源價格更準確說天然氣價格上卻是壓錯了。

回頭來看,巴菲特這次在天然氣價格上壓錯寶,也實在是異數。以巴菲特當時買入能源未來控股公司的價位,只要天然氣價格高於6.15美元/單位,這家公司就能有足夠的利潤率償還債務,而在巴菲特下單的2007年,天然氣價格一直在8-9美元徘徊,此後的2008年還到過13.69美元,巴菲特的短期判斷並未出錯。但是天算不如人算,由於水力壓裂技術的成熟,美國可從頁岩中開發出大量天然氣,供應增加之下天然氣價格自然暴跌,在2012年初甚至最低見1.9美元——低價之下能源未來控股公司經營不善,最終於近期申請破產保護,外界普遍認為巴菲特當年的20億元債券將血本無歸。

巴菲特始終強調能力圈概念,不碰自己分析能力之外看不懂的公司。因此看不懂科技股,所以巴菲特輕鬆逃過2000年科網泡沫的慘烈。不過從這次能源未來控股公司的案例可以看出,能力圈的邊界還真不好界定——像能源這樣看似老套簡單的行業,一旦出現頁岩氣這樣的技術突破,同樣會出現讓巴菲特這個持有眾多能源企業老行家也預料不到的「劇變」,一樣會超出巴菲特的「能力圈」。

科技讓生活更美好,但是對投資卻是巨大的不確定性。巴菲特這次在能源未來控股公司的失守,其實更突顯了當年他買入可口可樂、吉利、西斯糖果這些消費股的英明——畢竟消費者對食品的口味變化,是不會因為科技而出現快速變化了,而這些公司又恰好在巴菲特的能力圈之內,才是巴菲特能夠成功的根本。
巴菲特 巴菲 緣何 錯買 破產 能源 企業 張翼 翼軫
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緣何好未來擬發債2億 市值一夜蒸發3億? sherry

http://xueqiu.com/3815464690/29276766
北京時間5月16日,昨天$好未來(XRS)$ (原名學而思)遞交SEC文件計劃發行2019年到期,總額不超過2億美元的可轉換票據,也就是可轉債。公司表示:在支付完交易成本後,此次票據發行所得好未來將用於戰略投資和一般公司運營。

  消息發佈後,好未來當晚股價低開低走,截至收盤暴跌19.63%至每股20.22美元,市值15.78億。按照跌幅計算,一晚跌掉3.85億美元市值(7806.00萬*4.94)!

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    發債為什麼股價掉那麼多呢?

  1、企業為什麼要發債?這裡面有一個背景在於好未來是結構在海外的公司,但是公司盈利卻主要是人民幣形式存在與境內。這樣如果做分紅或者併購諸如寶寶樹等股權在境外的公司,將人民幣兌換成美元有10%的稅,而直接海外發展能夠避免這部分成本,這同時在一定程度上給投資者傳達一個公司將強化投資擴張的信息,這樣安全嗎?

  2、好未來這次發的是可轉債,也就是根據條款,未來票據持有者可以按照意願轉換為公司股票。雖然不是直接增發稀釋,但是這在一定程度上未來確實會稀釋股本,如果按照昨天開盤18億美元市值計算,攤薄10%左右。

  3、另外有投資人認為發行債券對應企業高估,其實這是不恰當的,如果非常高估的背景下直接增發是最恰當選擇,但可轉債是有利息成本的。然而目前整個資本市場風險波動較大,而轉債除了保障本金和固定利息收益外由於附帶的轉股權隱含溢價,所以不排除部分拋售正股是轉換品種的需求。
緣何 未來 發債 市值 一夜 蒸發 sherry
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國際資本緣何押註港元升值

來源: http://www.yicai.com/news/2014/08/4007871.html

隨著投資者對內地經濟感到更加樂觀並買進內地相關股票,香港正在吸引資金流入,且“滬港通”即將“發車”的預期亦利好內地股市。

期,香港持續出現大規模的資金流入,引得香港金管局頻頻出手幹預匯市。國際資本緣何押註港元升值?

香港金管局表示,隨著投資者對內地經濟感到更加樂觀並買進內地相關股票,香港正在吸引資金流入,且“滬港通”即將“發車”的預期亦利好內地股市。

此外,近期地緣政治局勢緊張,對俄羅斯企業或將被排除在歐美金融市場之外的擔憂激增,而俄羅斯避險資金入港或助推港元升值。不過,隨著美國加息預期的升溫,投資者的情緒或由此受到影響,未來是否存在大量資金流入香港尚待觀察。

或借道港元買進中國A股

近期,港元升值壓力凸顯, 從7月1日第一次註資開始,金管局已前後24次在公開市場上購入美元,向市場註入超過750億港元,以調節不斷攀高的港元匯率。

對於近日看漲港元的原因,分析人士指出,由於A股近日搶眼的表現,外資或借道港元邁進中國內地股市。

“投資者和基金經理可能對中國的悲觀看法下降,因此在調整他們的資產配置。”香港金管局總裁陳德霖表示。

由於上半年政府的“微刺激”政策已經初見成效,內地經濟增長下行的壓力全面放緩。由此,各方對內地股市的信心也不斷確立。

此外,大型國有企業的混合所有制改革“胎動”、證券市場制度改革推進,這都進一步利好A股。近期,融資融券的交易大量增加、股票賬戶開始活躍。

值得註意的是,滬港通“發車”預期的升溫也進一步利好內地股市。滬港通不僅是開啟兩地投資者資金相互進入的渠道,也讓內地股市邁出對外開放最為重要的一步。

惠理集團(Value Partners Group)主席謝清海對《第一財經日報》記者表示,滬港通對於香港而言是一大機遇。過去的一個多月中,越來越多的資本流入香港,為“滬港通“做準備,港幣由此升值,香港當局甚至試圖幹預市場以壓低匯率。由此可以看出,各界都對“滬港通”的到來十分興奮。

然而,陳德霖稱:“不存在機構為參與滬港通而提前囤積港元的說法。”因為機構若要透過“滬港通”購買A股,按照匯兌成本考慮,用美元直接買人民幣或囤積人民幣更為合理,先買港元再換人民幣只會增加二次成本。

自8月10日起,上交所啟動港股通全天候測試。業內人士表示,滬港通推出的具體時間應該是10月13日、20日和27日三個周一中的一個。盡管港交所發言人指現時仍未有確實的“開車”日期,但畢竟前期工作已經“落地”。

目前,港元匯率依然采取盯住美元的聯系匯率制度,匯率維持在7.75至7.85之間。金管局會在7.75港元兌1美元的匯率水平時,從持牌銀行買入美元;當觸及7.85港元的弱方保證時,會賣出美元,從而讓強弱雙向的兌換保證能以聯系匯率7.80港元為中心點對稱地運作。

俄羅斯資金避險入港

外因對港元造成的升值壓力亦值得關註。近期,歐美與俄羅斯矛盾升級,由此,對俄羅斯企業或將被排除在歐美金融市場之外的擔憂激增,俄羅斯避險資金入港或助推港元升值。

為應對被“孤立”的風險,不少俄羅斯的大型企業正準備將一部分資金轉移到亞洲銀行,而香港便是極佳的“中轉站”,便於將資金進一步輸送至香港的中資銀行。

移動服務運營商OAO MegaFon上個月表示,已將其所持部分現金轉為港元。據兩位知情人士透露,全球最大的鎳生產商諾里爾斯克鎳業也將其部分現金轉為港元。

某分析人士對《第一財經日報》記者表示,眼下俄羅斯大型的企業都將資金轉入香港避險,可以推斷俄羅斯的中小企業亦將會緊隨其後。

經濟學家余豐慧表示,歐美對俄羅斯的制裁進一步升級或將加劇俄羅斯資金流入香港。俄羅斯大型企業的資金之所以要逃離俄羅斯到香港,躲避到港元的資產下面,或存入中資銀行,這又與以下幾個方面原因有關。首先,就目前的情況來看,港元是世界少有的與美元掛鉤的貨幣。即使全球金融市場波動,港元也是美元最好的替代物,同樣能有效規避國際金融市場震蕩風險。

此外,就當前全球的經濟實力來看,中國作為全球第二大經濟體,如果全球經濟動蕩,中國所受到震蕩也會比其他國家要小。而香港同樣是一個完全國際化的市場,資金的流動不會受到任何限制。一旦國際市場對俄羅斯制裁減弱,其資金流動根本不成問題。

對此,陳德霖表示,已開始關註俄羅斯企業的現金流向,金管局查看了它們財務報告中的現金和現金等價物,如果它們確實在把部分現金轉為港元,那麽金額將不會很大。

美加息或引發“逆轉”

盡管港元短期升值趨勢確定,但今後的資金流向取決於投資者對香港市場風險偏好的變化。其中,美聯儲貨幣緊縮的影響不容小覷。

雖然短期內投資者對全球寬松貨幣條件的預期比較樂觀,但國際流動性環境如何變化主要取決於美聯儲。如無意外,美聯儲應該會在今年10月結束其資產購買計劃,市場亦預期美聯儲會在明年中左右開始加息。

此外,中國經濟雖然出現企穩跡象,但增長動能不足,房地產市場調整的不確定性仍是個懸而未決的大問題。

中金公司首席經濟學家彭文生表示,投資者的情緒會受到上述因素影響,因此未來是否存在資金大量流入香港的情況還需要進一步觀察。


(編輯:李燕華)

國際 資本 緣何 押註 港元 升值
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默多克“鯨吞”時代華納緣何不果?

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/0909/145553.html

i黑馬:“‘老革命’默多克要尋求突破,收購時代華納也許就是他邁出的第一步。”
 
\今年6月份,傳媒大亨魯珀特·默多克(Rupert Murdoch)旗下的21世紀福克斯集團(21st CenturyFox)以口頭形式向時代華納(Time Warner)發出每股85美元、總價800億美元的收購要約,隨後又正式發出收購函。
 
7月16日,雙方分別發表聲明證實時代華納拒絕了21世紀福克斯公司的“鯨吞”計劃。時代華納在聲明中說,已經拒絕21世紀福克斯公司收購時代華納已發行股票全部股權的建議,因為董事會認為,接受其收購提議或尋求任何合並的討論,不符合時代華納或其股東的最佳利益,他們相信,繼續執行其戰略計劃將為公司及股東創造更多價值,優於21世紀福克斯能夠提供的提議。而且與21世紀福克斯公司進行合並會帶來相當大的戰略、運營和監管風險。拒絕合並的聲明發出當日,時代華納股價大幅上漲17%,為2001年8月以來的最大漲幅。
 
事後業內人士預測,默多克覬覦時代華納已久,不會輕易放棄,可能會繼續提高報價並最終完成收購。但到8月5日,21世紀福克斯宣布撤回對時代華納800億美元的收購提議,放棄打造全球媒體巨擘的計劃。擔任21世紀福克斯董事長兼首席執行官的默多克稱:“時代華納管理層及董事會拒絕與21世紀福克斯接洽是放棄收購的一個原因。而且自收購提議公布以來,我們的股價持續下跌,看來這一交易對21世紀福克斯的股東而言,並沒有什麽吸引力。”
 
時代華納在7月16日公布收到21世紀福克斯收購要約的消息。當日早盤,時代華納的股價在紐約證券交易所上漲16%,達到每股82.53美元,最高攀升至84.40美元;隨後幾個交易日,時代華納的股價持續走高,在7月21日盤中攀升至88.13美元的階段高點。而21世紀福克斯的股價卻恰恰相反,16日當日收盤報32.57美元,下跌4.64%。之後幾個交易日一直在低位盤整。默多克表示,自從公布了上述收購要約以來,21世紀福克斯公司股價已經下跌了11%。
 
與此同時,拒絕了默多克收購提議的時代華納則發表聲明表示,承諾提升長期價值以進一步消除股東的疑慮。時代華納首席執行官傑夫·比克斯在隨後的電話會議中強調,時代華納更希望以一個獨立公司的方式來經營其未來戰略;他隨後透露,公司將在今年秋天召開一場投資者會議,屆時會公布更多長期發展戰略的細節。
 
自2008年執掌時代華納帥印至今,傑夫·比克斯一直在為時代華納的“獨立”而努力“瘦身”,比如先後拆分時代華納有線公司、美國在線和《財富》雜誌母公司時代公司等,並取得了不錯的效果。其間,時代華納股價上漲了三倍。
 
但略諷刺的是,正是比克斯的瘦身戰略,最終有可能導致時代華納落入默多克或其他競爭對手的手中。如果他剝離的部門經營得當,那麽如今多頭並舉的時代華納市值可能將高達1530億美元,市值只有460億美元的21世紀福克斯要想吃掉它,無異於蟒蛇吞象。當然,如此大的市值或許意味著比克斯根本就不應該對時代華納進行“瘦身”。比克斯的確是在有些業務業績糟糕的情況下把它們賣了出去,與比克斯站在同一陣營的人認為,剝離這些業務有益於為時代華納創造額外的價值,而且這些業務在剝離後憑自己也能發展得更好。
 
不過,在斷然拒絕默多克伸出的橄欖枝之後,時代華納必須向外界展示:它能夠獨立自主地發展,而這一切,掌門人比克斯仍然任重而道遠。
 
為何收購時代華納?
 
21世紀福克斯是原新聞集團於2013年拆分出的兩家公司之一。當時,默多克屈於投資者壓力而將出版業務從其媒體帝國中劃分出來,形成新的新聞集團和21世紀福克斯公司。21世紀福克斯公司總部位於美國紐約,繼承了原新聞集團的廣播電視和電影娛樂業務,旗下擁有20世紀福克斯電影公司、20世紀福克斯動畫公司、福克斯探照燈影業等電影公司,20世紀福克斯電視公司、福克斯電視臺、福克斯廣播公司、福克斯新聞頻道等電視公司,此外還擁有意大利天空電視臺、英國天空電視臺和德國天空電視臺。
 
時代華納是一家跨國媒體集團,成立於1990年,總部位於紐約。其事業版圖橫跨出版、電影和電視產業,旗下有華納兄弟電影公司、新線電影公司,特納電視臺、特納廣播公司、CNN、HBO有線電視等電視頻道以及DC漫畫公司等具有全球影響力的媒體公司。當然,這是如今已經拆分掉多個子公司後的時代華納——之前,由於互聯網泡沫導致重大虧損,2008年5月22日,時代華納有線正式脫離時代華納集團;2009年底,美國在線(AOL)剝離時代華納集團;2014年6月10日,《財富》雜誌母公司時代出版公司正式剝離時代華納集團。
 
上世紀八、九十年代,正當壯年的默多克通過並購成為傳媒巨擘;如今,這位83歲的大亨再次嘗試大手筆並購,如此執著於收購時代華納,究竟是出於自身利益亦或是行業趨勢?
 
據美國財經網站商業內幕(business insider)報道,默多克對時代華納感興趣可能和康卡斯特公司收購時代華納有線電視公司、美國電話電報公司AT&T收購Direc TV以及Sprint對T-Mobile的虎視眈眈大有關系。
 
今年年初,康卡斯特公開表示,希望收購2008年從時代華納集團剝離出來的時代華納有線電視業務;而AT&T則瞄準了21世紀福克斯旗下美國最大的衛星電視供應商DirecTV。這些收購案意味著,兩大電信運營商意在控制主流電視內容制作和播放平臺,跨行業拓展業務。這不能不讓以默多克為代表的“傳媒舊陣地”神經緊張。
 
隨著傳媒行業的革命,受眾的消費習慣正發生翻天覆地的變化。圍坐在餐桌邊讀報的家庭聚會以及在電視機前等待熱播電視劇的時代都已經迅速作古。如今,大批傳統傳媒受眾放棄訂報讀報,也不願每月支付有線電視的高額賬單。他們開始習慣使用網絡收看電影和電視節目。以Netflix領軍的流媒體視頻服務商先後崛起,更是在業界掀起了變革。更不用說這些年涉足傳媒界的“明星級”高科技企業,如谷歌、蘋果、亞馬遜以及Facebook等,紛紛著手開發自制劇集和視頻內容,通過移動終端和網絡電視接收設備提供電影和電視節目放映服務,從原本廣告收入相對固定的廣播電視網分得一杯羹。面對這樣的新問題,“老革命”默多克要尋求突破,收購時代華納也許就是他邁出的第一步。
 
一方面,通過收購時代華納,默多克的傳媒帝國將得到鞏固,在短時間內其在傳媒界的地位難以被撼動。被稱為時代華納“皇冠上的明珠”的付費頻道HBO、聲名卓著的華納兄弟電影公司以及電視節目制作工作室、有線電視網絡等核心資產將成為默多克對抗傳媒革新的重要砝碼。
 
另一方面,傳媒業面臨的激烈競爭也讓默多克不得不考慮成本控制問題。從產業鏈角度看,時代華納旗下的業務與默多克的傳媒帝國在一定程度上形成互補。與其開展新業務,還不如購買現成的優勢企業和成熟生產線,順便省下用於新業務市場推廣的一大筆經費。有業內人士分析,若收購交易達成,將為21世紀福克斯節省超過10億美元的成本,包括通過合並技術、人士和行政等部門帶來的開支削減,該成本節約的數字可能還會更高。
 
作為時代華納的股東之一,加百利資產管理公司(Gabelli Asset Management)的老板馬里奧·加百利(Mario Gabelli)表示:“我不喜歡這筆交易的條款,但是我喜歡內容供應商強強聯合的點子。十年以後,全世界的屏幕數會比現在多得多,渠道成本依然將非常高昂。”
 
為何放棄收購?
 
8月5日,21世紀福克斯宣布放棄對時代華納的收購計劃,轉而回購60億美元自家股票。次日,默多克在公司電話會議上說:“正如大家所知,我們昨天放棄了收購時代華納的努力。這是我們做出的一個果斷決定。”21世紀福克斯首席運營官切斯·凱里進一步解釋:“我們已經嘗試過了,目前尚沒有收購其他內容公司的計劃。”
 
這個決定令金融界和媒體界都始料不及。大多數分析人士曾預計默多克最終將提高報價、增加現金部分以贏得時代華納的“芳心”,畢竟,這已經不是他第一次對時代華納“動心”了。1984年,默多克就曾出手買下當時華納集團7%的股份。要不是當時的華納首席執行官史蒂夫·羅斯(Steve Ross)緊急尋找資金,控制住公司五分之一的股份,默多克早已接手了時代華納。1995年,時代華納謀求收購CNN創始人泰德·特納旗下的特納廣播公司時,默多克同樣展開過行動——為避免時代華納影響自己在傳媒領域的地位,默多克提出同時收購時代華納和特納。當然最後的結果讓默多克頗為失望:時代華納通過收購特納成為默多克最大的競爭對手之一。
 
這一次默多克對時代華納真的徹底“死心”?從不輕易罷休的他究竟在打什麽算盤?
 
對此,輿論界有三大猜想:
 
猜想一:以退為進。對於這樁有悖默多克強勢風格的撤購案,其傳記作者大衛·弗肯弗里克(DavidFolkenflik)認為,以為這場遊戲已經結束的人都沒有註意到,這也許是默多克以退為進、對時代華納施壓的另一種方式:“像默多克這樣的人不會以短期的股市波動作為制定公司戰略決策的依據,福克斯的聲明中並沒有排除默多克會在未來重返收購談判桌的可能。也許這只是他的一種談判伎倆。”
 
路透社也引述投資公司Gabelli&Co分析師布萊特·哈里斯(Brett Harriss)的話稱,這很可能是他們談判策略的一部分,21世紀福克斯仍可能再次嘗試收購。
 
就在默多克宣布放棄對時代華納的收購計劃後當天,21世紀福克斯的股票盤後交易上漲近7%,而時代華納的股票則下跌了近12%,如果放棄收購只是一種策略,那的確可以稱得上行之有效,倘若談判最終重來,形勢將對默多克更為有利。
 
猜想二:真心放棄。大規模收購的巨額成本使默多克將投資並購目標轉移到其他更加切實可行的項目當中。對此,加拿大皇家銀行資本市場分析師表示,這是一個全新且進步的默多克,不僅擁有戰略眼光,還會照顧普通股東的利益,在投資中遵循市場的價格規律——近期美國最大的有線系統公司康卡斯特收購時代華納有線電視公司和美國固網電話服務供應商AT&T收購DirecTV的兩大並購案,給獨立的小型付費電視節目服務商帶來巨大壓力,在這種大環境下,默多克放棄時代華納,將目光轉向探索通信、斯克里普斯網絡互動、AMC網絡這樣的小公司,抓住機會能使自己成為更強的買家。
 
猜想三:展開抗衡拉鋸戰。《福布斯》雜誌評論認為默多克是不會輕易收手的,雖然時代華納斷然拒絕了默多克,但這不會使他失去對時代華納的興趣。《華爾街日報》報道也指出,默多克很有可能在不久的將來繼續展開對時代華納的收購。
 
一位新聞集團前高管對《赫芬頓郵報》這樣描述默多克:除去其他潛在的目標,默多克尤其覬覦HBO的所有權。因此,默多克對收購時代華納不會放手,他將與時代華納在傳媒界展開長期博弈,並積蓄力量進行反擊。放棄收購轉而回購股票會推升21世紀福克斯的股價,如果默多克之後選擇重回談判桌,他手上的股票將成為更有價值的籌碼。
 
時代華納為何“絕情”?
 
對於兩大傳媒巨頭“聯姻”之痛,沒有人比曾經身處“圍墻”之中的傑瑞·萊文(Jerry Levin)更有體會。2000年,當時美國最大的互聯網服務提供商美國在線出資1640億美元天價並購時代華納,宣布組成“世界上第一家面向互聯網世紀的完全一體化的媒體與傳播公司”——美國在線時代華納(AOL Time Warner),成為全球最大的傳媒巨頭。傑瑞·萊文正是時代華納的時任首席執行官。
 
美國在線與時代華納的結合是當時規模最大的企業並購案例。無論是盈利模式,還是在合作理念上,兩家公司的合並都曾被看作是天作之合。時代華納希望借助美國在線的平臺優勢進軍新媒體市場,而美國在線則需要時代華納的有線電視業務作為新的盈利增長點,這也是兩者聯姻的出發點。
 
然而,隨著上世紀末科技泡沫的破滅,到2002年,美國在線的市值已經從頂峰時期的1630億美元大幅跌至不足30億美元,成為公司中最小的一部分資產;而曾經無比龐大的時代華納也同樣遭遇諸多問題。於是,曾經被譽為媒介融合典範的美國在線時代華納最終在2009年走向解體,結束了雙方為期八年的“婚姻悲劇”。後來,時代華納現任董事長兼首席執行官傑夫·比克斯稱美國在線與時代華納的合並是“世界企業合並歷史上最大的錯誤。”
 
如果21世紀福克斯與時代華納的收購達成,這將是媒體與娛樂產業歷史上的第二大並購案,僅次於美國在線與時代華納的結合。有了教訓慘痛的前車之鑒,再次面對另一傳媒巨頭遞過來的橄欖枝時,時代華納的“絕情”也就不難理解了。
 
除了與美國在線失敗的“聯姻”,時代華納一口回絕收購要約,甚至不留給對方任何商議談判的機會,是否還有其他原因?
 
企業並購,特別是大企業之間的股權買賣,從來不是明碼標價,而取決於各種市場因素的疊加,但一條基本的商業原則從來不會改變,那就是買賣雙方都希望利益最大化。默多克的小算盤打得精細,時代華納也不是傻子,即便真的想賣,也不會第一時間答應對手的報價。因此,分析人士認定,時代華納拒絕默多克收購的根本原因只有一個:出價太低。
 
《紐約客》雜誌援引一名前時代華納高管的話分析,時代華納要出售,正常的價碼應該在1000億美元左右,比默多克的報價高出200億美元。
 
當然默多克出價低也是有原因的——沒有人跟他競爭。該名高管說:“如果你想要賣掉自己的公司,肯定是在幾家公司競相出價的時候賣,但現在有誰在跟默多克比著出價呢?挑戰默多克的人還沒出現,因此他只會給你最低報價。”就目前傳媒業的形式來看,可能參與並購時代華納的企業包括電信運營商、網絡視頻供應商和有線電視服務商,但其中有實力出手的幾家眼下大多資金受困於手頭的項目,或正嘗試並購其他企業。換句話說,時代華納采取的手段是“待價而沽”,要等有更多企業表示出興趣後,再做抉擇。
 
根據先前提出的並購建議,默多克為收購時代華納所準備的800億美元資本中,只有400億美元是準備支付給時代華納股東的現金,另外400億美元則通過其他方式兌現:即時代華納向21世紀福克斯投資400億美元以換取40%至60%的福克斯股份。也就是說,默多克將用21世紀福克斯的股份支付收購時代華納的一半費用。這樣的交易方式雖然是收購出價一方籌集資金的常用方法,但它相當於時代華納對外投資,必須考慮是否存在風險。而類似的風險評估並不是一兩個星期之內就能完成的,所以時代華納還需要更多時間考慮。
 
時代華納目前的視頻業務收入大約在260億美元左右,足以和迪士尼並駕齊驅——當然這不包括後者主題公園、玩具和其他業務收入。這要比21世紀福克斯的視頻業務收入多出30億美元。而且時代華納下面的HBO也是各大有線公司的最愛,所以時代華納在給視頻內容找銷路上不會出現困難。
 
從股價上看,時代華納最近幾年來表現搶眼。這只曾經一度跌到14美元的股票在不斷出售不良資產的過程中重建聲譽,隨著美國在線、時代華納有線和雜誌出版業務的剝離,時代華納股價成倍增長。當默多克收購遭拒的消息傳到市場後,時代華納股票再度瘋漲17%。時代華納的股東在這樣的環境中,實在沒有理由拋售股份給默多克。此外,時代華納近期正在進行一系列的電視劇、電影制作,發展運作良好,甚至在今後幾年可見其業績的穩步提升趨勢。在這樣的形勢下,希望時代華納賣掉公司並不現實。
 
另外,默多克收購時代華納可能短期內無法得到美國聯邦政府方面的批準。因為這意味著好萊塢原有的六大電影公司中兩家將合二為一,而兩大新聞網CNN和福克斯的母公司也將合二為一,這種方式會被質疑為行業壟斷,整個交易都可能被反壟斷機構直接否定。《紐約時報》此前曾報道,為了避免美國監管機構的阻撓,21世紀福克斯在提交收購請求時就稱,合並後的新公司將出售CNN這部分資產。
 
如果,默多克吞下時代華納
 
想象這樣一個傳媒集團:擁有電視劇《權力的遊戲》《辛普森一家》《摩登家庭》《蝙蝠俠》《X戰警》和《西區故事》等大熱劇集和電影,美國橄欖球大聯盟賽事直播權在其麾下,再加上兩家具備全球影響力的電視新聞網……它價值幾許?在傳媒大亨魯珀特·默多克眼中,這樣的傳媒集團在業界無人匹敵。這,也許就是默多克把並購主意打向時代華納的初衷。
 
如果默多克成功鯨吞時代華納,上述設想無疑將變為現實。
 
除此之外,還將有那些變化?
 
時代華納前任首席執行官傑瑞·萊文認為,如果21世紀福克斯並購時代華納,勢必會在華爾街引起軒然大波,屆時,娛樂產業脆弱的生態平衡將遭到破壞、“勢必會出大亂子”。
 
對於混跡於好萊塢依靠才智創意打拼的幕後人士來說,他們最怕的只有一點:不確定性。默多克打算收購時代華納的消息一經傳出,一股對於永久性失業的恐慌便席卷了整個好萊塢。
 
盡管21世紀福克斯承諾,一旦與時代華納合並成功,將保持福克斯電影和電視部門、華納電影和電視部門各自獨立運營,但通過整合人力資源、銷售和信息技術運營等一些雙方重疊的業務,每年將節省超過10億美元的成本。
 
不過,默多克的如意算盤並不能如每個人的意。
 
一家電影工作室的執行總裁認為,21世紀福克斯和時代華納的合並對電影人來說不是一件好事,“至少我們少了一個買家。”他說。
 
美劇《三十而立》(Thirtysomething)的編劇兼制片人馬歇爾·赫斯科維茲(Marshall Herskovitz)認為,21世紀福克斯和時代華納的結合只是再次強調和提醒大家近些年行業發展的一個趨勢而已:“過去的15年,我們目睹這些公司分分合合,然後不斷加強對知識產權的控制,這對創意產業的發展很不利。”他說,假如福克斯決定減少付給編劇的薪酬,那麽華納肯定不會反對,相反,他們會說:“太好了!我們也可以減少付給他們的薪酬了!”。
 
再說企業文化。21世紀福克斯和時代華納有著截然不同的企業文化和理念。
 
電視方面,20世紀福克斯電視公司有40部劇集在制作中,以緊張驚悚的懸疑劇見長,如《國土安全》和《美國恐怖故事》等;華納兄弟電視公司有60部劇集在制作中,以類型劇如《綠箭俠》和喜劇如《生活大爆炸》見長。
 
電影方面,21世紀福克斯旗下的20世紀福克斯電影公司以嚴格控制預算聞名,而時代華納旗下的華納兄弟電影公司則習慣對著名電影人的大項目砸下重金。
 
但畢竟在更多方面,合並意味著雙贏,讓兩家電影公司都受益。即便21世紀福克斯和時代華納合並之後仍然保持20世紀福克斯和華納兄弟兩家電影公司各自獨立運營,但在美國國內外市場營銷和發行方面卻可以合二為一,資源渠道共享。
 
一家電影公司的主管認為,如果兩家公司合並,對整個電影上映排期將控制得更為有利,可以統籌協調得更好。而且,20世紀福克斯和華納兄弟各自擁有豐富的版權資源,幾個電影公司主管甚至幻想某一天,福克斯的X戰警可以和蝙蝠俠等華納兄弟旗下DC漫畫的超級英雄們同場競技。
 
不過在電視領域,兩家公司的合並前景就不那麽樂觀了。畢竟,擁有查克·羅瑞(Chuck Lorre)和J·J·艾布拉姆斯(J.J.Abrams)等金牌編劇/導演/制作人的時代華納在小熒屏上占有絕對主導權。如今,華納兄弟電視公司和20世紀福克斯電視公司每年都會開發拍攝數百部劇集並出售給各大廣播電視網和有線電視網。如果兩家公司合並之後,這一規模勢必會有所削減,這意味著編劇、制作人、演員甚至高管們的工作機會都會削減。此外,兩家公司的合並可能還將促進那些遊離於傳統電影公司之外的新興獨立創意公司,如《紙牌屋》的制片方MRC(Media Rights Capital)公司、《漢尼拔》(Hannibal)制片方Gaumont國際電視公司、《太空無垠》(The Expanse)的制片方Alcon娛樂公司等進一步發展。這些不斷湧現的獨立創意公司自己融資、拍攝、包裝然後再出售電視劇集。
 
正在福克斯同時籌備兩部新劇集的編劇湯姆·方塔納(Tom Fontana)的話說出了好萊塢從業者的主流感覺:伴隨著各種懷疑的變幻無常。“我沒有足夠的商業知識來判斷21世紀福克斯和時代華納的合並究竟會產生哪些影響,”他說,“但有一點可以肯定,只要是默多克先生’染指’的事情,規模就會無比宏大。”
 
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