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大陆面板业突围:液晶巨头技术封锁即将打破


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http://tech.sina.com.cn/e/2009-04-02/04162965082.shtml


  “上周,夏普到深圳谈判,LGD与广州谈,奇美到佛山谈,昨天上午友达也刚来拜访过。”广东省信息产业厅的有关人士3月31日向《第一财经日报》透露,他们最近忙得不可开交。全球几大液晶巨头的轮番造访,让内地上马液晶面板项目的热情持续升温。

  内地一线的彩电企业也变得“吃香”起来。从国家部委到地方政府,正努力撮合几大液晶巨头与内地主要彩电厂之间的“配对”。液晶巨头一方面想在内地市场找到稳定的下游“买家”,另一方面也希望通过合资,享受到内地政府的优惠政策。

  “它们比以前积极多了。”TCL面板业务有关负责人坦言,今年春节前后,液晶巨头“主动”来内地谈合作。而国内彩电厂也想借机向上游渗透,扩大增值空间。“我们正在谈,重新找对象,希望有机会向面板核心技术延伸。”

  而创维有关人士也透露,除了跨国公司,京东方最近也向他们“示好”。

  在中央及地方政府的大力支持下,内地代以上面板线今年会有突破,京东方8代线正在发改委走审批流程,京东方在合肥、彩虹在张家港这两条6代线也在筹备当中。

  这让液晶巨头们坐立不安,争先恐后地抢夺进军内地市场的“入场券”。LGD大半年前已成立了工作小组,围绕面板厂落户内地,做各方面的评估。最近,各大液晶巨头开出的价码已有所降低,像夏普的技术转让费就调低了一半。

  拓墣产业研究所亚研信息咨询(上海)有限公司研究员徐奕斐预计,今年中国内地至少会有1~2个高世代液晶面板项目可以明朗,日、韩及中国台湾地区对面板业的技术封锁即将打破。

  “国家队”突围

  内地已是全球最大的彩电生产基地,但是由于目前内地只有5代线,无法经济切割大尺寸液晶面板,因此内地所需的液晶电视面板大部分都要靠进口。这令中国平板电视的增值空间局限在30%左右,也难以在核心技术上取得突破。

  今年2月,国务院审议通过了《电子信息产业调整振兴规划》。该《规划》把“新型显示和彩电工业转型”列为六大重点工程之一,明确支持6代以上液晶面板(TFT-LCD)和等离子屏(PDP)生产线的建设,支持骨干彩电企业提升模组一体化整机设计和生产能力。

  政府强力推进面板项目的决心,让全球液晶产业原有的均衡格局竞争更加激烈。

  “没有政府的大力投入,各个厂都不可能。”京东方研发业务的有关负责人向《第一财经日报》记者如此坦言。京东方早在去年12月便公布了考虑上马8代线的计划,内地另外两家主要的液晶厂龙腾光电和上广电也扬言要上马7.5代线和8代线。

  巨额的投资是横亘在前路上的最大障碍。建设一条8代液晶面板生产线需要300亿元人民币,而面板业竞争激烈,成本相差1%~2%对企业的盈利都会有很大影响。

  “关键什么叫成功?”上述京东方人士说,技术、产品、成本有竞争力,长期盈利当然好;但另一种情况是,技术能解决,产品能卖出去,却不一定马上盈利,不过在国家的支持下,面板产业起来了,彩电企业盈利、市场份额也上来了。

  显然,政府选择了后者。这位人士3月30日向本报记者透露,京东方8代线还是以自我发展为主,工厂设计、设备选择、产品定位等规划已有半年多时 间,概念已基本成熟,该项目的资金正在筹备当中。而一位知情人士告诉本报记者,京东方的8代线已进入国家发改委审批阶段,它得到了政府的大力支持。

  日韩企业“纷进”

  全球液晶面板业几乎被夏普、三星、LGD、友达、奇美这五大企业垄断。京东方8代线项目的推进,无疑在这个密严的阵营中撕破了一道口子。

  最先着急的是台湾面板厂。徐奕斐指出,夏普、三星、LG等日韩企业受影响不大,因为它们本身也有自己的电视机品牌,可以自我消化,而且它们走的 是高端路线。但是,大陆面板业的突破,却会让台湾液晶厂如坐针毡,因为它们没有自己电视机品牌,是大陆电视机厂家的主要供应商。

  继今年年初从大陆九大彩电厂手中拿下21.9亿美元的面板订单之后,台湾几大液晶厂更于2月底在台湾当地的媒体上公开谈论到大陆建设面板生产线 的事情。经历全球金融危机,台湾企业在全球液晶面板市场中的占比从42%跌至32%,而韩国企业则从39%上升到52%。如果再不牢牢抓住大陆液晶市场快 速增长的机会,台湾液晶厂将很难挽回不利的局面。

  台湾企业到大陆设厂的强烈愿望,已引起了日韩对手的警觉。相比于欧美市场的衰退,大陆液晶电视市场却逆势增长。有关资料显示,大陆CRT电视的 保有量大约为4亿台,而LCD(液晶)电视的保有量仅约3000万台。DisplaySearch预计,2009年大陆液晶电视市场仍会有1890万台的 销量,比2008年增长44.5%。谁错失了大陆市场,谁将在下一轮战局中落败。

  据《第一财经日报》记者了解,LGD已于上周与广州市政府洽谈液晶面板项目落户事宜。此前,LGD已在广州开发区建设了液晶模组工厂,该厂二期工程将于今年完成,明年该厂的液晶模组产量将达到4800万片,其中大约25%用于电视,其余用于电脑、笔记本等。

  夏普也四处出击,除了与上海继续接触之外,近日也再次到深圳面谈。其实,夏普与深圳已洽谈了两年多,其间曾经中断,但最近又很火热。“上周去深圳谈判的人,直到3月31日还在深圳。”知情人士4月1日向本报记者透露。

  据了解,全球液晶业五巨头中已有四家,包括夏普、LGD、友达和奇美,最近密访广东,商谈面板项目。广东省信息产业厅的有关人士称,最近它们开出的条件都已降低很多,夏普的技术转让费更降低了一半。
大陸 面板 突圍 液晶 巨頭 技術 封鎖 即將 打破
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深耕海洋工程 熔盛重工靠“高附加值”突围

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101117/2061312.shtml

  每经记者 蔡木子 发自深圳
中国造船企业数以万计,但能进军海洋工程领域的船企为数不多。
早在2008年,熔盛重工携中海油3000米深水铺管起重船项目,正式挺进海洋工程领域。分析人士指出,传统造船业毛利率有限,海洋工程却有着较高的附加值,随经济波动的可能性也较小。提早布局海洋工程的船企,无疑是有了“第二把刷子”,后市将有较强的成长能力。
熔盛挺进海洋工程领域
2008年9月,熔盛重工为中海油建造的3000米深水铺管起重船“海洋石油201”正式开工,这标志着熔盛重工全面挺进海洋工程领域。
海洋工程装备是指用于海洋资源勘探、开采、加工、储运、管理及后勤服务等方面的大型工程装备和辅助性装备。
据记者了解,“海洋石油201”是我国自主设计和建造的第一艘具有自航能力、满足DP-3动力定位要求的深水铺管起重船。此前,深海石油作业的核心技术一直由欧美少数国家所掌握,我国海洋石油开发长期以来受技术水平和装备能力所限,只能在300米左右的近海进行。
今年5月28日,“海洋石油201”出坞,熔盛重工在海洋工程领域的制造研发能力得到认可。随后,公司的海工板块全面启动,最终形成4个大项,包括世界最先进的第6代钻井平台、如海上炼油厂的浮式生产储存卸货装置、海洋工程船及液化天然气运输船。
事实上,早在熔盛重工建厂之初,海工板块就被列入与造船、动力工程和工程机械并列的4大业务板块之一。据了解,熔盛重工于今年得到的国家开发银行等银行 的百亿元授信,将主要用于海洋工程制造基地的建设。该项目建成后将具备年产6艘15万吨级浮式生产储存卸货装置等海工产品的生产能力,计划2011年5月 投产。
高附加值的“蓝海”
记者了解到,不只是熔盛重工,但凡有实力的船企都在积极争夺海洋工程大蛋糕。
2009年,国家出台 了相关规定表示将支持海洋工程,在《船舶工业调整与振兴规划》中,国家对海洋工程的发展提出一系列的支持;在国家“十二五”规划中,海洋工程被列入11个 新兴产业之中。此前,韩国经济部也曾表示,韩国船企下一阶段将突破口放在海工装备等附加值更高的船型上。业内人士称,比起造船,海洋工程具有毛利率高、收 益稳定的特点。根据韩国的经验,海洋工程目前的毛利率大概为30%,随着向深海进一步进军,未来获利或更为丰厚。
国家能源局近期公布的数据显 示,2009年,中国生产原油1.89亿吨,净进口原油高达1.99亿吨,超过50%警戒线,达到51.29%。中国亟待发展海上石油勘探开发技术、推进 深海油气开发。因此,中国对海洋工程设备的需求也必定会增加,海工领域正日益成为船企争夺的蓝海。
公开资料显示,2002年~2007年世界 海洋油气开发年均投资总量在1000亿美元以上,最高年份达1250亿美元。随着大陆架油气资源的日益枯竭、深海技术的发展和能源的需求,向深海进军是大 势所趋。预计今后5~10年内,海洋油气开发年均投资总量将保持在500亿美元以上,与世界船舶市场规模大致相当。
中投顾问最新发布的 《2010~2015年中国船舶制造业投资分析及前景预测报告》显示,熔盛重工作为造船业中的后起之秀,发展迅速,目前已成为我国最大的民营造船企业。 2005年~2010年,公司主营业务主要集中在油轮和散货船,2010年后,战略重心将逐步调整到油轮和海洋工程上。
业内人士指出,虽然国内不少海工项目纷纷启动,但实际上真正具备海工项目总承包资质的企业并不多。这说明海上项目对中国造船行业而言,就是零起点,也说明了谁占领这个制高点谁就占领了市场制高点。

深耕 海洋 工程 熔盛 重工 附加值 附加 突圍
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优酷、土豆上市竞跑 网络视频寒冬突围

http://www.21cbh.com/HTML/2010-11-22/wNMDAwMDIwNzAwNw.html

从融资大战到版权大战,中国视频行业的大戏进入下一幕:IPO抢跑。

“如果优酷网成功上市,土豆网意外落马,那么中国视频网站格局将尘埃落定,市场会出现马太效应。”上市在即,有优酷员工如此庆幸地说。

11月15日,优酷向美国证监会(SEC)提交IPO(首次公开募股)申请。优酷向SEC提交F1表格的8天前,另一知名视频网站土豆网也向SEC提交了F1表格。

土豆与优酷的上市竞跑搅动整个行业,除了已经成功借壳(华友世纪)上市的酷6之外,迅雷也在积极筹划上市。此前,迅雷COO罗为民接受采访时透露,迅雷计划明年在海外上市,上市地点可能是香港或者美国。坊间消息称:另一视频网站PPS也在筹备IPO。

未现集体致富

优酷招股书显示,经过多轮融资后,优酷CEO古永锵仍持股41.48%。以优酷上市后市值达到10亿美元计,古永锵身家将超过4.148亿美元。

酷6网是唯一一家成功在美国上市的中国视频网站,昨日收盘价为5.15美元,市值仅为1.13亿美元。上述优酷人士认为,优酷业务量远超过酷6,市值10亿美元也不是没有可能。

alexa 的数据显示,11月19日,在中国网站排名上,优酷流量第10位,土豆第11位,酷6第26位,迅雷第29位,56网第30位,奇异第75位(百度投 资),PPlive网站第82位,cntv.com(央视网)第92位。包括激动网在内的视频网站则远在100名之外。

优酷招股说明书显示:今年9月,有2.03亿独立用户访问优酷,他们来自家庭或是办公室;今年8月,有6100万独立用户通过网吧访问优酷。招股说明书显示,今年第二季度,中国视频浏览量的40%来自优酷,第二名土豆则为23%。

据艾瑞统计,中国视频广告的14%为优酷拥有。优酷目前的收入主要来自广告,招股说明书显示,2007年,优酷仅有7家广告主,2008年增至141家,2009年增至303家,至2009年9月30日,优酷广告主达到343家。

招股说明书显示,2007年,优酷广告净营收为人民币180万元,2008年为人民币3300万元,2009年为人民币1.53亿元,今年前9个月营收为2.34亿元(约为3500万美元)。

据艾瑞的统计,中国在线视频广告市场2006年为人民币5000万元,2009年则达到了人民币28亿元,年复合增长率达74%。

优酷上市,除了古永锵个人致富外,公司其他高管也将分得一杯羹。招股说明书显示,包括古永锵在内,公司共计十位高管持股52.37%。记者采访获悉,大部分中层并没有获得太多股票与期权,优酷上市没有集体致富的效应。

古永锵认为自己当初的决策十分正确,没有卖给盛大,否则就不会有现在的上市。当初盛大收购酷6传媒前,最先圈定的目标是优酷。

上市竞跑

11月9日,土豆向SEC提交F1表格。但受离婚诉论的影响,土豆上市面临变数。

11月16日,土豆网CEO王微陷入与前妻杨蕾离婚的财产官司。日前杨镭已向上海徐汇区人民法院提起诉讼,要求保全相应的土豆网股权。

上海大邦律师事务所律师游云庭认为,王微离婚案或对投资人带来风险,会对土豆网IPO造成影响。土豆网内部人士则澄清道:该事件纯属王微个人私事,并肯定该事件不会对公司IPO产生影响。

在 alexa流量排名中,土豆网紧随优酷之后,列第11位。土豆网招股说明书显示,截至今年9月30日,土豆注册用户数达7170万,去年底为5640 万,2007年底为1630万。截至今年9月30日,其每日视频内容生产量达4200个,2009年底为2900个,2007年为1600个。

土豆网净营收在2007年为人民币660万元,2008年为3090万元,2009年为1.132亿元(约为1690万美元),三年来的复合增长率达到313.6%。2009年前9个月净收入6810万元,10年前9个月为人民币2.24亿元,增长率达230.1%。

土豆网目前的广告代理机构主要包括Hylink、好耶、AdChina、JWT等,土豆网通过这些广告合作伙伴获得广告主。

除了广告收入外,土豆网还有来自移动终端上的收入。今年2月,土豆发布了其手机终端,为用户提供移动视频服务。截至9月30日,目前移动终端视频量达1560万个,用户达910万,用户通过包月的方式付费,土豆网与中国移动分成。

两家视频网站先后向SEC提交F1文件,目的在于通过上市获得优势。

寒冬突围

上市竞跑,不是先后问题,而是或生或死的问题。前8848网站的CEO王峻涛说:当年的8848未能渡过互联网寒冬,上市流产为最重要的原因。

王峻涛所说的互联网寒冬,是指互联网泡沫崩盘后,风险投资商不再投资,大批互联网公司倒闭。此轮视频网站上市之后,未能上市的公司也将面临一个寒冬,这个寒冬不是网络泡沫崩盘,而是由于视频行业的生存现状。

目前视频网站尚难实现盈亏平衡。优酷招股说明书显示,优酷2007年净亏损人民币约9000万元,2008年净亏损约2.04亿元,2009年净亏损约1.82亿元,2010年前9个月净亏损约1.66亿元。

正望咨询总裁吕伯望说:优酷是通过用户数、广告营收进行估值,而非净利润进行估值。很多互联网上市公司都采取这样的模式,当年新浪、搜狐、网易上市时,都采取这种模式。

他同时认为,网站运营稳定,版权恶性竞价停止,视频网站利润将快速回升。

古 永锵此前接受本报记者采访时表示:优酷的支出主要包括两个方面,一是正版内容购买。优酷拥有中国最大的视频内容库。截至9月30日,优酷视频内容库中包括 2200部电影、1250部电视剧,以及超过23万小时的其他内容。二是IT基础设施投入。优酷招股说明书显示:优酷配备了5500台服务器,以便为用户 提供快速的上传与下载速度。

土豆网也同样尚未实现赢利。招股说明书显示,2007年其亏损约9590万元,2008年亏损2.12亿元,2009年亏损1.44亿元。2010年前九个月,亏损与去年同期相比下降16.6%至8370万元,去年同期亏损为1.004亿元。

土豆、优酷上市,加上酷6,已经有三家上市公司,投资者们不得不掂量:中国是否能够容得下更多视频网站上市。除了风投犹豫,用户集中,广告主也会跟随用户集中于少数几家大型网站。

吕伯望认为,如果风投不再青睐,用户不再光顾,广告不再投放,未上市的视频网站将面临寒冬。


優酷 酷、 土豆 上市 競跑 網絡 視頻 寒冬 突圍
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延长石油夹缝突围 借力中联能源加速海外并购

http://www.21cbh.com/HTML/2010-12-8/0OMDAwMDIwOTg0OA.html

在当前国内的石油格局中,无论是资源的掌控程度,还是企业固有的生存空间,延长石油的身份都显得尴尬。

作为国内第四大石油企业,多年来,延长石油都被称之为“中国石油第四极”。这家隶属于陕西省政府的国字企业已经强烈意识到了向上成长的瓶颈,值得注意的是,格局有可能将打破。

12月6日,中联能源投资集团公司称,其第二大股东陕西延长石油(集团)在香港成立一家全资附属公司,该公司将被打造成延长石油的境外投资旗舰,并注入中联能源的14.51%股票权益。

在现有油气资源有限、后备资源储备不足的情况下,这一动作也被业内人士看作延长石油即将大举开展海外业务的前奏。

记者致电延长石油方面,截至发稿,对方未能就在港成立投资公司一事予以置评。

而中联能源主席兼执行董事卓泽凡则表示:“延长石油这次举动,相信是集团的战略部署,适当时候利用包括中联能源在内的融资平台,配合延长石油将来的业务发展。目前延长石油已经有两名董事参与中联能源董事局,不排除将来双方有更密切的合作关系。”


显然,延长石油的“野心”不止于此。

多重短板

一直隐居于陕西的延长石油正面临着来自各个层面的压力。

“油 气资源面积有限、后备资源不足,虽然每年新增地质储量达8000万吨以上,开采水平也在不断提高,但由于依靠打新井增产的方式没有根本转变,致使储采比呈 下降趋势,油田可持续发展仍面临着巨大压力。”对于现阶段的生存处境,延长石油董事长沈浩在接受媒体采访时如此总结。

本报记者了解到,陕北油田地质条件特殊,属于“特低渗透油田”,这类油田开采难度较大,成本也相对较高。一直以来,延长石油都在为深度挖掘老油井的潜力而努力。即便如此,延长石油的单井产量还是在逐步减少。

一名延长石油内部人士向本报记者透露,目前,延长石油的油田中绝大多数油井都难逃产量萎缩的困境。

“有些井开工不到两年,日产量就从当初的3万吨左右减少到现在的0.8万吨,这种情况在延长石油很普遍。”上述人士说。

据了解,为最大限度地提高开采率,延长石油采取了一系列诸如注水、二氧化碳驱油等二次、三次采油的技术措施,效果却不如人意。

“依靠技术开发,油田只能稳产,这并非长远之计,虽然2009年有8000万吨的新增探明储量,但这些储量能否转化为产量现在也不好说。”另一名延长石油人士说。

内忧外患之下,延长石油对油源的渴望已然膨胀到了一个临界点。

本报记者了解到,为抢夺油源,延长石油与同样位于陕北的长庆石油之间常年争议不断。

据上述延长石油内部人士透露,在陕北吴起、直罗和定边等多个采油区块,由于两家企业的油田位置相互交叉,双方为争抢开采先机而引发的口角矛盾也频频发生,甚至还出现械斗等情况。

“发现石油后都等不及注水,能抢到多少算多少。”上述人士说。

除了资源窘境、单井产量减少等问题外,在下游销售端,延长石油的短板也是诟病之一。

据了解,延长石油于2007年才拿下石油零售资质,相比其他几大石油公司,其终端销售网络也明显滞后很多。

记者获悉,目前,全国范围内,延长石油独自经营的加油站总数也只有百余家。而这一瓶颈最明显的制约则是,很大程度上,延长石油的成品油价格都只能受制于人。

上述内部人士介绍,在价格方面,延长石油经常受到其他公司的压制,尤其在油价处于低位的时候。现阶段,延长石油炼制的成品油,除了小部分供自己的销售终端消化之外,每年大约200万吨批发给中石油和中石化,其余的都提供给地方批发商。

海外突围

目前,延长石油的新增产量极其有限,每年增长也不过50万吨左右。如何实现企业的可持续发展是当前摆在延长石油掌门人沈浩面前的关键课题。

“我们尽管在内蒙、甘肃做了很多工作,但收益不太理想,所以我们把很大的注意力放在海外市场。”沈浩接受媒体采访时表示。

据本报记者了解,近几年,延长石油在甘肃华池、内蒙古二连浩特等地都进行过勘探,“但最终的结果都不大理想”。

在“走出去”战略的指导下,今年1月13日,香港上市公司中联能源宣布,延长石油收购其15%的股权,成为第二大股东。而早在2008年,中联石化就与延长石油等签订协议,合作开发马达加斯加3113油田。

此外,延长石油还获得了在泰国石油天然气L31/50陆地勘探区块的勘探开采特许经营权,这也是其首次拥有国外独资经营权。

7月27日,延长石油与中国保利集团在西安签署战略合作框架协议暨中非项目合作合同,双方将共同在非洲进行油气和其它资源开发。

记者获悉,延长石油的三个海外项目都是从勘探直接入手,相比直接购买已经出油的区块,在投资成本上虽然规避了一些风险,但对勘探的区块是否能顺利生产油气也同样存有疑问。

其中3113油田区块的储量问题,中石化勘探开发研究院就有专家提出过质疑,认为3113区块仅仅是一个“美丽的传说”。针对海外业务板块,沈浩则表示,延长石油海外投入的效益并不会那么容易见效,“应该还得几年时间”。

而除了在上游源头扩张资源版图外,在下游销售端,延长石油也在加紧布局,并与壳牌结成合作伙伴。

2008年12月,由延长石油、陕西天力投资公司和壳牌合资组建的延长壳牌成立,延长石油提供油品,壳牌负责提供品牌和管理。

据悉,到目前,延长壳牌签订的加油站收购合同有35份、15座加油站正式运行。成立的延长壳牌公司,运行加油站31座。此外,延长石油还成立了陕西高速延长、陕西交通延长两个合资公司,经营高速公路加油站33座,并整合了延长石油内部21座加油站。

“延长石油准备在‘十二五’期间规划1000个加油站,今年发展100个,明年可能要到200个,延长石油50%左右的油品将供应自有的加油站,每个加油站一年销售成品油5000吨。”沈浩说。


延長 石油 夾縫 突圍 借力 中聯 能源 加速 海外 並購
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三百元股價差點失守 展開絕地反攻 蔡明介帶領聯發科突圍的三套劇本

2011-3-28  TWM




聯發科宣布購併無線網路晶片廠雷 凌,被視為是蔡明介突破營運低潮的一記高招。除了購併外,蔡明介還有什麼可以讓聯發科「重返榮耀」的錦囊妙計?

撰文‧楊方儒

在 聯發科股價瀕臨失守三百元關卡之際,三月十六日,董事長蔡明介拍板定案購併雷凌科技,為股價吹起反攻號角。這是台灣IC設計業有史以來最大的購併案!一股 聯發科換三‧一五股雷凌,購併金額超過一八二億元,頓時震驚了全球同行與投資圈。

雷凌是無線區域網路(WiFi)晶片本土天王。在全球IC 設計戰場上,領先雷凌的,只有兩個美國大兵:創銳訊(Atheros)與博通(Broadcom)。

首部曲:併雷凌

突 破3G晶片落後對手困境七、八年來,WiFi已經滲透至全世界的咖啡廳、你我的辦公室與家中,台灣製造的WiFi終端產品,包括基地台與無線網卡,全球市 占率超過九○%,創下另一個世界第一的佳績!

但鮮為人知的是,終端產品裡頭的核心晶片,一直是美國IC設計公司的天下,過去十年來,有超過 三十家台灣IC設計公司陸續看上WiFi晶片的高成長性,一個接著一個投入資金,卻都跨不過高技術門檻,加上創銳訊與博通的兩邊夾殺,雷凌成了洗牌戰局 後,台灣極少數的倖存者。

雷凌董事長高榮智,先前在美國碰到創銳訊前總裁暨執行長巴拉特(Craig Barratt),兩人一坐下來,巴拉特直言說:「雷凌真是令我戒慎恐懼的對手!」關鍵在於,雷凌的研發實力,早就能跟創銳訊平起平坐了!在802.11 無線技術世代演進中,從早期的a/g規格到現在當紅的n,雷凌一步步都走得穩健。

在全球第一大IC設計公司高通(Qualcomm)收購創 銳訊後,雷凌面臨強度更高的世界級競爭。

雷凌在去年合併誠致科技,雙方正研發擁有WiFi與xDSL功能、也就是無線與有線寬頻合而為一的 系統單晶片。如今雷凌嫁入聯發科,未來山寨機基頻晶片極可能整合無線寬頻上網功能,抓緊人們使用智慧型手機上網的趨勢。

這正是蔡明介的拿手 好戲:更多功能、更完整的晶片解決方案,解決客戶更多的困擾!

在手機晶片上,高通與聯發科長期的競合關係,讓蔡明介不得不深思,整合 WiFi功能的必要性。購併雷凌,等於是聯發科突破3G手機晶片進度落後對手困境,迂迴前進的一記反擊。因為預計未來五年,WiFi年成長率都在二○%以 上,各種手持式產品與消費性電子產品,包括智慧型手機、平板電腦、掌上遊戲機,甚至是電視遊樂器、數位電視都會廣泛內建WiFi晶片,這將是聯發科合併雷 凌之後,下一波的成長契機。

二部曲:拚展訊

大打割喉戰搶回市占龍頭

透過併購雷 凌,聯發科把觸角伸進了一個高成長領域。對蔡明介而言,這還不夠,併購雷凌頂多只是為聯發科產品線多元化找到「中期」的處方。「短期」內,聯發科必須在山 寨機市場給對手迎頭痛擊,才能有效挽回投資人的信心。

蔡明介一直奉為圭臬的「破壞式創新」理論是:小公司提供更低價格、更高品質的產品,顛 覆原有由大公司把持的市場競爭格局。

但過了好長一段時間,我們沒有聽到聯發科再去破壞了誰的市場。反倒是後起之秀展訊與晨星破壞了聯發科的 市場與獲利。

過去展訊追著聯發科的晶片報價,現在反過來,聯發科也追著展訊的報價。展訊內部傳出,今年第二季將是「生死關頭」,每個人都要 進入紅色警戒狀態。因為聯發科將以現有出貨規模優勢,不惜血本,把搶回市占率作為第一優先。

聯發科自從成立以來,年年都是獲利績優生,毛利 率總是挺在五○%以上,也三度贏來股王的大位。一個假想是,聯發科將毛利率設在四○%,會不會比較健康?這或許也是蔡明介正在思考的問題。

然 而,讓聯發科重返榮耀,短、中期策略還不夠,而是需要一個格局更大的長期策略擘畫!

三部曲:進中國

「中國矽 谷」武漢拉攏投資中國湖北當地政府傳出,聯發科已經確定在武漢投資。事實上,中國各省高新技術區早就積極拉攏聯發科,但以武漢提供的條件最好。聯發科得到 的用地條件,即廣達六十四公頃,將來建起辦公大樓後,最多可容納八千人。

這八千名研發大軍,如果能迅速入列,比起如今新竹的五千名員工,聯 發科的營運重心勢必傾斜。但針對聯發科在武漢的投資進度,經過書面求證、一個月的等待後,聯發科迄今沒有做出官方回應。

可想見的是,武漢將 成為「中國矽谷」。除了有中芯國際的晶圓代工廠,聯發科等上游IC設計公司的投入,將帶動產業群聚效應。尤其是武漢大學等重點學府,未來可望提供源源不斷 的研發人才。

這樣的過程,相信是中國中央與省級政府樂見的。畢竟從十一五規畫以來,中國發展半導體行業的兩個五年,至今成績還是不及格。中 國如今有四、五百家IC設計公司,但是全部加總起來的營業額,還比不上台灣的一家聯發科。

中國半導體業者有不能輸的迫切感。因為中國每年自 海外進口的半導體晶片,高達市場的八○%。這麼龐大的進口金額,甚至比石油還要高。

可以想見的是,中國仍是半導體的肥沃之地,聯發科會不會 成為這塊土壤上的領頭羊?武漢又能否複製新竹經驗,成為中國IC設計產業發展的沃土?蔡明介下一步怎麼走將動見觀瞻。


百元 股價 差點 失守 展開 絕地 反攻 蔡明 帶領 聯發 突圍 的三 三套 劇本
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鴻海尋突圍 郭台銘推10家上市


2011-4-7 TNM




全球電子代工一哥鴻海,近日遭外資大砍股票,股價陷入百元保衛戰。為走出成長困境,本刊調查,郭台銘已啟動擴張大計,鎖定太陽能、雲端等業,共15案在評估併購中,同時,要配套集資千億元;更重要的是,鴻海將大動作分拆,未來5年掛牌上市公司將超過10家。

郭台銘 小檔案

現職:鴻海集團董事長

生年:1950年

家庭:與亡妻林淑如育有1子1女;與現任妻子曾馨瑩育有1女1子

學歷:中國海專

事業:1974年創鴻海。2001年鴻海成為台灣第一大製造業;2004年起成全球3C代工龍頭;2005年成為全球手機代工龍頭;2006年成全球數位相機代工龍頭;2010年集團合併營收近3兆元。

在日本震災恐衝擊蘋果供應鏈憂慮下,三月十五到二十四日短短七個交易日內,蘋果代工大廠鴻海慘遭外資大賣逾十四.六七萬張,鴻海股價一度跌破百元,市值跌破兆元大關,與三年前最高市值一.五九七兆元相較,縮水近四成。投資人不禁想問,鴻海到底怎麼了?

遷廠蝕利 外資砍股

一位外資分析師指出:「中國沿海工資上漲,鴻海積極向內遷廠,遷廠效益尚未浮現,遷廠成本支出及相關費用等,勢必會影響今年獲利,而且子公司富士康國際(FIH)也持續虧損,手機代工景氣持續低迷,而鴻海除了手握蘋果訂單外,看不到另有營收成長的契機。」

過去,鴻海靠著併購、爭取國際大廠訂單,擴大營收,每年維持三成以上成長規模,成為電子代工業的龍頭廠,引來外資投資;然鴻海年營收破二兆元後,成長陷入 瓶頸,加上日本震災後,外資擔心鴻海今年出貨狀況,加速調節持股不手軟,外資持股從最高峰五二?三%,降至五○?八一%。

外資對鴻海未來成長動能的質疑與不留情,使鴻海股價陷入百元保衛戰,郭台銘五味雜陳。放眼望去,鴻海幾乎拿下惠普、戴爾(DELL)、蘋果 (Apple)、索尼(SONY)等國際大廠的訂單,但國際大廠基於風險考量,還是會尋找第二代工廠下單。因此,鴻海想靠著新客戶、新訂單繼續高速成長, 幾乎是不可能。

併購擴張 重新啟動

其實,郭台銘早就注意到鴻海發展陷入瓶頸。去年九月他曾說:「有多少規模這樣大的公司,每年都可以維持三成以上的成長?」接著下修成長目標為二成,使年成長三成的神話破滅。

本刊調查,去年中以後,郭台銘為走出成長困境,私下密集與高階主管開會,一方面了解現況,另一方面也下達指令,重啟併購擴張之路,要主管密切留意好的併購標的跟機會。

鴻海近年來大型併購動作幾乎停滯,僅有奇美電併購案,且迄今併購成效仍未完全顯現。此外,今年初,鴻海原本有意併購太陽能廠益通,最後被英業達搶親成功,打亂鴻海腳步。

鴻海內部員工說:「過去,併購方向以收購客戶生產基地或拓展市場為主;未來併購案將以『擴張』為首要目的,鎖定關鍵技術、新材料、零組件等方向進行,例如:新能源中的太陽能、雲端技術的終端設備以及無線傳輸韌體、元件等,好深化、拓展公司競爭力。」

矽谷廠商 洽談合作

本刊調查,在迎娶益通失利後,郭台銘將眼光對準日本廠商,目前已跟二到三家廠商洽談過,最快今年就會有成效。

除了日本太陽能廠外,郭台銘也將目光放到美國矽谷的初創公司上。這些公司規模通常不大,但創新能力很強,握有關鍵的技術能力,例如半導體尖端技術、高效綠能電池技術、超高頻無線通訊技術、指紋辨識安全技術、雲端技術及影像傳輸等。

去年底,鴻海已與五家矽谷廠商簽訂合作備忘錄,今年還將擴增其他廠商。「目前手上仍有超過十五件評估案正在進行,快的話,第二季底前就可以確定,下半年還 有二到三件可能談妥。」消息人士強調:「只要有好標的、好技術,在合理價位範圍內,都會盡一切努力爭取,不見得一定要買在最低點。」

由於郭台銘下令重啟併購計畫,為配合資金需求,鴻海三月中旬公告,將發行一百二十億元公司債,以及不超過十億股的海外存託憑證(GDR),向市場集資。若以鴻海目前股價每股一百元計算,光是GDR這部分,集資就可高達千億元。

回台集資 發公司債

比較特別的是,近年來,鴻海募資多以海外為主,今年卻轉回台灣發行公司債,顯示郭台銘有向國內投資人取暖的意思。尤其隨鴻海急速成長,外資紛紛下修鴻海年 成長幅度,且每逢鴻海出現負面消息時,如血汗工廠、跳樓事件等,外資都大筆賣出,讓自認鴻海股票值得長期持有的郭台銘,無法接受。

去年,鴻海傳出要發海外可轉換公司債ECB時,郭台銘說:「(鴻海股價)一百元不會發,就算一百五十元也不會發。」也就是說,郭台銘認為,鴻海股價至少有一百五十元的實力以上,而非百元價位。

分拆公司 掛牌上市

除了併購擴張外,本刊調查,未來五年,鴻海還要進行「分拆成長」,將具有競爭力的部門、子公司,持續分拆上市,一方面擴展集團掛牌家數,另一方面也透過資本市場機制,獲得資金奧援。

據了解,鴻海內部目標設定為:「五年內,新增十家子公司掛牌上市。」為了達成這個目標,鴻海內部正積極運作,繼集團印刷電路板(PCB)廠鴻勝,去年向證 交所申請輔導第一上市,將成為分拆成長計畫中,首家申請上市的子公司;而今年三月中旬傳出昆山乙盛機械計畫回台第一上市,將是第二家掛牌上市的鴻海子公 司。

事實上,鴻海分拆上市的動作,並非第一次。早在二○○○年,鴻海將旗下手機代工部門分拆獨立FIH,五年後赴港掛牌,轟動香江,FIH市值一度超越鴻海母體。

然好景不長,港股對科技股較為冷淡,加上手機國際品牌廠如諾基亞、摩托羅拉等市占率不斷下滑,使富士康連續虧損,反而拖累母集團鴻海股價,鴻海原訂分拆上市計畫因而全部喊卡,一停就停了快五年。

避免洩密 不辦法說

如今,為了擴張與集資,郭台銘重啟分拆上市大計。除了鴻勝、乙盛返台掛牌外,鴻海內部也就不同事業群或利潤中心進行分拆評估,希望採簡易上市方式,將符合掛牌資格的部門或單位,盡快上市交易,同時開放員工認股,以留住關鍵技術人才。

此外,就FIH在港股股價表現不佳的狀況,是否返台發行TDR或是下市後另地再掛牌,鴻海內部現正研究中。

股價往往是公司獲利以及成長性的綜合反應,鴻海股價想要力守百元,就必須讓市場清楚看到鴻海的改變。「鴻海內部資訊應該要更為透明化,除了財務數字之外,特別是公司經營方向,必要的說明絕不可少。」外資分析師指出。

鴻海上市二十年來,從本土模具小廠,成長為世界電子代工大廠,外資持股過半,卻始終以避免洩漏營業祕密,拒絕召開法說會,成為法人圈最大的詬病。如今陷入成長困境,鴻海這次能否突圍,就看郭台銘了。

近10年鴻海數度籌資

2011.3 董事會決議發行120億元公司債,並計畫以低於10億的新股,發行海外存託憑證(GDR)籌資。

2010.10 發行10億美元(約320億元)海外可轉債(ECB),轉換溢價約30%,募得資金用於支應海外購料、大陸生產線西遷、擴大規模等;此次發行額度居國內企業之冠,也為迄今鴻海最大籌資手筆。

2010.6 股東會通過以8.8億股新股發行GDR,預估將募集逾千億元,創國內上市櫃公司單次募資金額最高紀錄,但迄今未執行。郭台銘說有意發展能源、雲端、LED、光機電等新計畫,可能有重要併購計畫。

2006.11 鴻海首度發行可轉換公司債(CB)籌資,金額180億元。此次籌資後,業界估算鴻海每年可省10億元利息。

2005.8 郭台銘將當年訂為鴻海併購年,董事會通過10年內分次發行上限120億元的無擔保公司債,以充實營運資金。

2005.3 鴻海股東郭台銘、宏碁及專業經理人等拿出手上老股,發行2.58億美元GDR,折價約2.8%,目的是要讓鴻海國際化。

2003.7 第二度發行海外可轉債,金額4.5億美元,主要是為設立墨西哥、東歐據點,以利接單。

2000.11 首度發行海外可轉債,金額3億美元,為海外購料、大陸投資之用。

鴻海藉併購進軍新市場

2003年 透過海外子公司,先收購諾基亞手機機殼代工廠芬蘭藝模,接著買下摩托羅拉墨西哥手機廠,跨入手機領域。

2004年 併購全球寬頻龍頭國碁電子。依換股比例和股價推算,交易規模約達367億元,是鴻海最大手筆併購案,為鴻海成全球代工龍頭奠基。

2005年 子公司香港富士康斥資249.9億元,收購奇美通訊56.48%股權,切入高階手機市場。

2006年 買下全球數位相機代工龍頭普立爾,切入光學領域。這項交易規模約300億元,為鴻海第2大併購案。

2010年 鴻海集團旗下的群創先以210億元併購統寶光電,接著再併國內第2大面板廠奇美電,交易規模近2千億元。3公司合併組成新的奇美電,目前是全球中小尺寸面板龍頭。


鴻海 海尋 突圍 郭臺 臺銘 銘推 10 上市
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咖啡店新丁 十個位突圍


2011-5-12  NM




香港地寸金尺土,在地鋪做生意要 賺錢,先要懂得寸土生金。咖啡迷蘇嘉蕙﹙二十九歲,Gloria﹚與澳洲籍丈夫Jason Moses(三十二歲),去年七月在銅鑼灣開設咖啡店「18 Grams」,以自家烘焙精品咖啡作招徠,一個僅十個座位的迷你鋪,卻日做近萬元生意,成功在滿布連鎖咖啡店的銅鑼灣闖出名堂,上月賺逾七萬元。未夠一 年,旺角分店亦即將開業,現從產品、管理、形象等方面,拆解小店火速上位之謎。

位於銅鑼灣景隆街的咖啡店「1 8 Grams」,門口開在後巷,呈三角形的鋪位一眼睇晒,百多呎地方放盡僅十個座位,每逢下午茶時間都爆滿,「喺澳洲,Starbucks幾乎絕跡,反而咖 啡小店隔幾條街就有一間,好似香港的7-11便利店咁。」Gloria的澳洲籍丈夫Jason稱,他們深信澳洲式的精品咖啡店在本港有市場,但要在連鎖咖 啡店隙縫中突圍,先要調配出吸引香港人的獨門配方。

產品開發

‧獨家配方吸客‧開鋪前先試味‧食物逾四十款

曾在澳洲任職咖啡師的Gloria解釋,澳洲咖啡店會用不同特性的咖啡豆混合出自家口味,再使用不同水溫、不同粗幼度的咖啡粉沖調,不會只用一種方法, 「澳洲叫自己調嘅咖啡做Third Wave Coffee﹙第三浪潮咖啡﹚,我哋初頭都試咗成十三種咖啡配方,最後揀咗其中四種落鋪試,其中一種我哋好有信心嘅配方『Silly Monster』,除咗有橙香,仲有朱古力同杏仁味,外國客人好鍾意,但香港人就嫌入口有陣酸味。」Gloria笑言,試了三個月,才敲定現有的配方,由 巴西、哥倫比亞、墨西哥及哥斯達尼加四個產區咖啡豆混合成,帶有花香及朱古力味,命名為「Black Sheep」。另推出即磨包裝咖啡粉,打造自家品牌。

鋪頭共有逾二十款咖啡供應,售價由二十至三十七元不等,與Starbucks等連鎖品牌相若,所以要留着客人,除獨家配方,亦要有連鎖店的穩定品質。 Gloria稱,他們賣的是意式咖啡,但沖調則是按照澳洲做法,利用十八克咖啡粉,經雙嘴的filter basket(濾格)同時沖出兩shot(約三十毫升)的Espresso(特濃咖啡),為確保質素穩定,即使客人只柯打一杯,寧願浪費一杯,也不會使用 一半分量沖製。

此外,咖啡豆烘焙後第七至第十四天製成咖啡味道最好,但質素會受咖啡豆質素變化及天氣等因素影響,這個便是店長兼咖啡師Kammie的任務。每日開鋪 前,Kammie會負責試用不同沖泡時間,調出多杯Espresso試味,「唔同天氣沖製咖啡嘅攝取秒數都唔同,可能今日二十五秒出一shot會好飲過三 十秒。」Kammie試完一口咖啡後說。1 8 Grams每日賣出約一百杯咖啡,當中Cappuccino及Latte最受歡迎,由於老闆經營咖啡豆批發生意,入貨價較市價平四成,令每杯咖啡毛利達到 七成。

不過,咖啡再吸引,大多數客人亦以一杯為限,要增加人均消費,鋪仔細細食物竟逾四十款,其中,七十八元的All Day Breakfast假日可賣出一百份,而每件售二十元的自家製香蕉蛋糕亦十分受歡迎,「初初諗住淨係賣兩、三款三文治就算,但後來發覺唔少客人要求有更多 選擇。」Gloria指,雖然食品毛利不及咖啡高,部分訂貨的芝士蛋糕更無利可圖,但食物能夠吸客,目前佔生意額的七成。

營運管理

‧星級咖啡師‧培養生力軍

Gloria現主力負責咖啡豆批發公司Glory Coffee的業務及開班教人品嘗咖啡,丈夫Jason Moses負責炒咖啡豆等品質控制工作,cafe日常運作則交由哥哥(John,三十二歲)與店長Kammie一同打理。「Kammie係Jason去餐 廳sell咖啡豆時識,佢嗰陣時係經理,負責水吧。Jason見佢沖咖啡的手勢好正宗,傾傾吓知道佢原來去過澳洲學過沖泡咖啡,平日喺屋企又會炒下咖啡 豆,好啱傾,就搵咗佢嚟教咖啡班。」○九年首屆香港咖啡師大賽,Gloria鼓勵Kammie參加,結果她從二十名參賽者中取得亞軍。Gloria指,對 行內有經驗的咖啡師而言,月薪逾二萬元並非高水平,相信能夠羅致這位餐飲經驗豐富的咖啡師做店長,並非因為「銀彈」政策。「鋪頭我有份開荒,會有歸屬感, 幾個老闆好信任我,好多嘢亦俾我決定,唔知係咪因為喺澳洲返嚟,佢哋做嘢無香港人嗰種匆忙,所以做得幾開心。」Kammie稱。

除Kammie外,五名全職員工初入職時都是生手,需接受公司舉辦為期三日朝九晚六的培訓,學習咖啡基礎知識及調配技巧,「除咗可減輕人工成本,新人等於 一張白紙,我哋親自教授,一來唔使怕學壞手勢,二來佢唔會拎住舊時學嗰套駁我哋嘴。」Gloria說,旺角新鋪開張在即,為鼓勵員工,公司會內部調升, 「員工知道有機會升職,做嘢都勤力啲。」

品牌形象

‧豪入貴價機器‧六十五萬裝修‧決心打造品牌

為打造專業形象吸引咖啡迷,鋪頭使用的生財工具都是行內的專用品牌,店內兩部Eureka牌的磨豆機,每部約一萬元,一部專磨俗稱齋啡的Regular, 另一部則磨Espresso,因兩者要求的咖啡粉粗幼度不同。不過最巴閉要數Sanremo牌Verona型號半自動特濃咖啡機,「呢個品牌係英國咖啡師 比賽指定採用的;機身流線型設計,仿車架外殼,一部要十萬元,因為我哋做代理,先平市價一成。」鍋爐用電子控制,加上泵的馬力有一百五十瓦,勝在水壓及水 溫夠穩定。自知地方淺窄,Gloria本打算專攻外賣,豈料堂食仍佔六成生意,「客人唔單止係飲咖啡,仲享受個氣氛」。鋪頭前身是車仔麵店,門口向出,他 們特意用玻璃窗將向馬路的一面封住,要客人改由巷仔一邊出入,「歎咖啡時,望到出面的世界,又唔會嘈。」鋪頭連水吧面積僅約三百五十呎,但裝修就用上六十 五萬元。整體以綠色為主,採用木製傢俬及皮梳化,營造屋企感覺。同時門口亦擺放數張木枱,多做幾枱生意,亦將後巷點綴得甚有外國風情。他們又找設計公司打 造品牌,除設計公司標誌、卡片及員工制服,店內使用的餐具亦全是外國貨,例如Cappuccino的杯,意大利設計,英國製造,每套約一百元。如此花心機 打理小店,皆因Gloria是個名副其實的咖啡迷,開咖啡店一直是她的心願。於澳洲讀大學時,結識到讀土木工程的丈夫Jason,當時她在餐廳任職咖啡 師,已對咖啡生意有濃厚興趣,自己主修海洋生物學,畢業後卻跟哥哥John合力搞咖啡網頁宣傳咖啡文化,聯絡炒豆商時認識了現時的師傅,全職拜師學炒豆兩 年。

讀《厚黑學》長大

○七年回港,為說服爸爸打本做咖啡生意,寫了四十五頁的計劃書,怎料卻被一手掉進垃圾桶,「爸爸做電路板起家,賣盤前公司員工有五千多人,我哋四兄弟姊妹 細細個,佢已經買《The Seven Habits of Highly Effective People》(中譯:與成功有約)、《厚黑學》、《胡雪巖》等管理學書籍俾我哋睇,又希望我哋跟佢做電子,但係我哋都無興趣。」爸爸不支持,惟有找來媽 媽幫忙,○八年斥資逾四百萬開設Glory Coffee經營咖啡豆批發。心想批發價入貨做零售最好賺,便決心開cafe賺到盡,點知選址開鋪已碰釘,商場怕得罪Starbucks、Pacific Coffee等連鎖大集團,紛紛請吃閉門羮,花了近兩年時間1 8 Grams才於去年七月開業,不久哥哥亦關閉IT公司,一同經營cafe。初期每月蝕兩、三萬元,沒想到父親不但無潑冷水,反而經常落鋪頭飲咖啡,「佢覺 得我好叻,只係蝕咁少,依家有錢賺仲更加叻。」當時四十五頁的計劃書,願景是開十間咖啡店,一年未到,成功打響名堂,引來旺角家樂商場地庫的家樂坊主動招 手,分店開業在即,Gloria笑言︰「爸爸教落,Aim high, think big, start small(胸懷大志,大處着眼,小處入手),而且咖啡因真係會飲上癮o架!」

壹點知識

所有意式咖啡,都是以特濃咖啡(Espresso)為基礎,按不同比例的牛奶、牛奶泡、朱古力等調配出不同口味,常見的有︰

Espresso(特濃咖啡)

容量大約只有咖啡杯的六分之一,稱為one shot,通常三十毫升。咖啡面有一層cream﹙咖啡脂﹚,色澤呈琥珀。

Cappuccino(泡沫咖啡)

在特濃咖啡中加入熱奶和奶泡,三者比例各一,奶泡輕身,而且細密綿滑。

Latte(鮮奶咖啡)

牛奶佔了整杯Latte的七成;溫度要維持在七十至八十度之間,以免破壞牛奶的甜味。好的Latte奶泡要打得綿滑。

Mocha(朱古力咖啡)

在Latte的基礎上加入小量朱古力而成;通常含有三分之一的特濃咖啡,三分之二的鮮奶,另加小量朱古力糖漿。

Americano(美式咖啡)

即用熱水稀釋的Espresso,咖啡面層會有些少cream。

開業資料﹙7/2010﹚租金*$260,000入貨$100,000裝修設計$650,000生財工具$200,000總投資額$1,210,000* 三個月按金,一個月上期營業資料﹙4/2011﹚營業額$260,000租金$70,000人工*$70,000入貨$40,000雜費$8,000盈 利$72,000*包括6名全職員工

顧客意見

Thomas「我嚟自美國,係一位英文教師,大學時已經開始飲咖啡,今日經過附近,被店鋪的裝修吸引而幫襯。杯Latte味道非常好,好夠奶味;佢哋用嘅 咖啡機望落去好專業;鋪頭裝修型格,同香港其他咖啡店好唔同。」Kit「每星期平均都會去cafe一次,今次係第二次幫襯,第一次因為睇到美食網站 Openrice的食評而來,覺得呢度啲Cappuccino好滑,比出面飲嗰啲好好多。」Doris「今次第一次幫襯,我最欣賞呢度嘅環境,裝修好 home feel,好多木傢俬,加埋鋪面林林總總嘅小擺設,夠個性。」

 


咖啡店 咖啡 新丁 個位 突圍
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中型券商西進突圍 借道美國券商

2011-6-6  TCW




五月三十日,國內券商排名第五、市占率約五%的永豐金證券,看好大陸企業海外籌資的資金市場,與過去三年協助陸企完成赴美掛牌最多的歐本海默公司(Oppenheimer & Co.)簽署合作備忘錄。

永豐金證不走最熱門的「大陸通道」,反而與美國金融業者結盟,打的是什麼算盤?

永豐金證總經理莊銘福說,「當然試著走出去;如果不走出去,台灣證券業就是高度夕陽產業。」

野村證券研究部主管王嘉樞分析指出,台灣券商的獲利狀況是其他亞太券商三分之一,突圍的最終目的勢必是西進能夠承做人民幣A股業務。但在目前大情況受限的 前提下,台資券商要打破過度殺價競爭的惡性循環,整併最重要;其次則是證券業務要做調整,通路和商品要能與其他金融通路互相融通、結合,真正發揮財富管理 的效果,證券業才有明天可言。

國內證券商,可說是兩岸金融合作中,最弱勢的金融次產業。保險業已全面登陸,銀行業也在去年底正式放行,但向來「看天吃飯」的券商,卻一直得不到主管機關的關愛眼神。

跨國結盟!資源互補,兼打品牌

國內券商兩大龍頭,元大金、凱基證以合併進行擴張,尋求自己的天空,但沒有資源進行擴張的業者,如何進行突圍,避免成為夕陽產業?永豐金證與美國歐本海默 合作,雙方將在投資銀行、財富管理、固定收益和研究資源四大方面互為奧援。正是缺乏資源的中型券商,另闢蹊徑的故事。

一位永豐金高層透露,由於ECFA對台灣證券業的開放一直沒發生,永豐金證與美國業者的合作,就是先想辦法借助中國市場的吸引力,連結出一條通往國際的橋樑。

對國內券商來說,ECFA簽約之後,參股大陸證券公司受限於三分之一股權,以及成立合資公司的高資本額限制,大多數券商苦於拿不到門票;中型券商缺乏資源,借道有中國客戶資源的外資券商,從短期業務面切入,尋求未來核心價值合作的可能。

然而,台灣券商又比大陸券商有國際化經驗,所以國際券商在既想打開兩岸三地市場,又不願意投入太多資源的前提下,永豐金證在香港、台灣可與國際券商互補,成了出路之道的做法。

各取所需!分食美國和港台資產配置

這個出路,就是「陸企到海外IPO(上市)的食物鏈,馬上可以做。」莊銘福說。

甚麼是「IPO食物鏈」?指的是大陸企業到國外IPO,加上後續的海外資產配置;以歐本海默○七到一○年一共完成六十一件陸企赴美掛牌的案子,總金額超過一百零八億美元的量,相當於大陸上市公司從美國拿走一百億美元。

這筆錢部分回到大陸境內做進一步投資,部分成為大老闆的獲利落袋,選擇留在海外,這些海外資產便需要資產管理。歐本海默與永豐金證合作以後,前者可負責陸 企赴美掛牌及美國資產配置,並且使用台灣永豐金證的研究資源,後者便可負責香港、台灣的資產配置,兩者各取所需,各自吃到食物鏈的一段。

以永豐金證為例,今年二月發行一檔永豐餘人民幣債券,當時歐本海默便是為旗下客戶的香港資產找固定收益商品,找上永豐金證,因此開啟業務合作。

一位資深證券業者分析,對中型券商而言,購併同業拚市占率回收不易,直接與大陸業者談合作也缺乏品牌能見度。迂迴結盟美國券商以加強品牌效益並擴大客戶規模,的確低風險也低成本,只是長期下來究竟能產生多少綜效?永豐金證的突圍策略,仍待評估。


中型 券商 西進 突圍 借道 美國
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漲薪開店:鏈家逆市突圍

http://www.21cbh.com/HTML/2011-8-18/4OMDcyXzM1ODA4OA.html

二手房成交量持續低迷,整個房地產經紀行業都在經歷新一輪的生存考驗。但在鏈家地產董事長左暉眼裡,這是個機會。

事實上,近3年 來,每一次調控,都是鏈家拓展市場份額的機會。左暉對外透露,鏈家正在完善網絡營銷平台,擬自籌資金40億以上,進行全國擴張,2015年前預計在全國 15個城市進行佈局。目前,鏈家在目標市場的佔有率已升至39%,北京市的市場份額佔28%左右,而在2008年,鏈家的份額僅為23%。

在公佈完擴張計劃後,左暉開始休假。十年的時間裡,左暉步步為營,將一個小中介打造成北京市場上規模最大的中介公司。在他看來,開店是一件簡單的事情,但單店盈利更重要。上市也是早晚的事情,不急迫。而眼下的生存危機,並不可怕。

全行業生存危機

據 鏈家統計,2011年7月北京市二手住宅網簽成交8416套,儘管同比降幅仍達18%,但仍是今年3月後首次出現成交量回升。從成交量來看,5-7月都維 持在8000套左右,市場走勢開始止跌維穩。但與今年3月相比,市場整體規模萎縮26%。限購、限貸政策促使大批買房人觀望。

調控也同樣「炙烤」著去年錄得不錯業績的鏈家。不過,左暉說,「該投入的一定得投入。」每次行業低谷時,還沒等到中介公司宣佈裁員,都會有大量的人員自動選擇流失。為了挽留經紀人員,鏈家決定加薪,大幅度提高經紀

人員的工資。原來經紀人員的底薪為1000元,調整後提升為2000元。為此,鏈家的固定成本增加1億元。

左暉看重的是行業更長遠的市場機會。他認為,10年後北京經紀行業佣金總額將達到180億元左右,全國房產經紀行業佣金總額將超過3000億。其間,行業的波動將成為常態。

由於市場份額相對鎖定,當北京二手房市場保持在每月7000至8000套的交易量時,鏈家能保持盈虧的平衡點。但左暉更在意的不是門店的數量,而是單店的盈利能力。經過幾輪調整後,「鏈家沒特別差的店。」左暉說。

儘管今年市場並不好,但左暉預測今年鏈家的業績會跟去年持平。據瞭解,2010年鏈家地產全年佣金收入突破20億元,單月曾突破3.53億。這樣的盈利水平,幾乎接近一個中型開發商。

「中介是別在腰帶上的行業」

目前鏈家在北京、大連、天津、南京4個城市擁有近900家門店,1.3萬名經紀人,並加緊新的城市佈局。

對於擴張過程中的城市選擇,鏈家的標準是,首先看地區人均GDP及經濟發展是否已經到了二手房發展的時點;此外,則是要看當地二手市場的規範性,「我們比較適合的市場是相對規範的市場」。

目 前,鏈家的全國性擴張有了實質性動作。繼天津、大連之後,今年6月,鏈家在南京開設了10家門店作為初入的起點。「每年會進一兩個城市。」他說。為了進一 步擴張,鏈家還引入了鼎暉投資和復星資本。在外界看來,這也是為上市鋪路。「這樣做也是為了股權結構更加合理。」復地投資集團總裁張春華十分看好中介行業 在中國未來的發展前景。不過,鼎暉投資和復星資本只佔很小的股份。

令左暉頗為感慨的是,10年前,中介行業是無人問津的行業;10年後, 是罵聲一片。但他能夠明顯感覺到行業地位的提升。他透露了一個細節,每年年會,他都會問員工,如果以身體部位做比喻,你覺得你所處的行業地位屬於身體哪一 個部分。最初的幾年,員工會回答說,腳踝。直到今年的年會,員工說已經到了腰部了。「中介是一個別在褲帶上的行業。」左暉開玩笑說。

此 前,鏈家推行真實房源計劃,承諾其官方網站「鏈家在線」所有房源全部真實,保證真實在售、真實圖片、真實面積、真實戶型,並保證不吃差價。有些房源有可能 被同行挖走,但左暉認為,有些核心競爭力是拿不走的。2005年至2006年間,鏈家的門麵店數增長了20倍。左暉回憶說,當年就堅持不吃差價,「如果那 時我們只看到眼前利益,吃差價,就不會有今天的規模。」

左暉一直試圖讓一些理念體系化、制度化、規範化。讓企業可以擁有健康生長的基因。 拋開個體的差異,每家門店、每個經紀人都在標準的基礎上提供至少60分的服務,剩下的加分靠個體來實現。唯有此,風險才變得更加可控。鏈家地產此前曾斥資 5000萬元宣佈與IBM全球諮詢服務締結為戰略合作夥伴,再造服務體系工程,也曾斥資億元打造鏈家服務平台。

「這個行業太缺乏反省,也缺乏投入。」左暉說。他表示,未來鏈家會進一步加大在人才培養方面的投入,在管理平台上的投入。在他看來,下一個10年將是中介的網絡時代,中介的社會地位一定比今天高。

漲薪 開店 鏈家 逆市 突圍
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價值不變 關鍵零組件獨撐大局 變局之後 逆勢突圍的三大選股邏輯

2011-9-5  TWM




行動通訊時代來臨,產業生態大改 變,電子股投資邏輯必須面臨全盤調整。鎖定台灣電子股中的關鍵零組件,及行動通訊、軟體與系統整合、創造價值三大邏輯,投資人將有最大的獲利空間。

撰 文‧林宏文

電子股股價面臨大修正,許多投資人損失慘重,面臨產業的大變局,投資人到底該不該繼續留住電子股?又該如何汰弱留強,布局最有上 漲潛力的股票呢?

根據國際研調機構顧能(Gartner)的最新報告,今年智慧型手機加上平板電腦,銷售量將突破四億台,首次超越個人電腦 (PC)加上筆電(NB)。而未來行動通訊產品與電腦銷售差距會愈來愈擴大,到了二○一四年,行動通訊產品加總會達近十一億台,而電腦只有六億台,差距近 一倍。

因此,PC雖死,但行動通訊時代的崛起,不僅是產業生態的大改變,也代表著電子股的投資邏輯,必須面臨全盤調整。如果依據這個標準來 選股,電子股的投資輪廓,已經可以清楚浮現。

產業再怎麼變 都得用零組件首先,在台灣電子股的投資哲學中,關鍵零組件產業所創造的價值與利潤,一向都比組裝及製造為導向的產業要強很多。這種案例不勝枚舉,從大立 光、宸鴻、可成、新普等,過去都是持續成長,而且讓投資人獲利最多的代表企業。

這些提供關鍵零組件的業者,包括光學鏡頭、觸控、電池、軟 板、機殼等,由於掌握了3C電子產品的關鍵技術,因此不論從個人電腦到筆電、智慧型手機甚至平板電腦,都會使用到這些關鍵零組件。因此,即使產業出現大變 動,只要延伸本身的核心競爭力,加上夠強的調整能力,依然可以維持高度成長。

以光學鏡頭為例,大立光在一般功能性手機已占有一席之地,在智 慧型手機及平板電腦興起後,每樣產品依然要配備鏡頭,甚至有些產品還增加後置鏡頭,也就是一個產品搭配一到二個鏡頭,也讓光學鏡頭市場更加擴大。

在 這種市場仍然持續擴大的趨勢下,大立光由於產品技術最好,不僅沒有受到任何衝擊,反而與宏達電展開股王、股后拉鋸戰。其他,包括玉晶光、今國光等光學鏡頭 公司,也是這一波電子股修正後,還可以持續注意的股票。

此外,觸控功能已不僅是智慧型手機的基本配備,目前幾乎所有平板電腦也都採用觸控技 術,甚至逐漸延伸到一體成形(All In One)的產品。因此,在觸控市場仍然高度成長下,誰能夠掌握這個行業中最關鍵的生產良率問題,誰就是大贏家。

以目前觸控領域中的供應商來 看,宸鴻仍是最大贏家,剛公布的第二季業績,宸鴻單季獲利為三十七.一億元,季增五○%,每股稅後純益達十四.六五元。同屬觸控陣營的洋華及勝華,不管有 沒有吃到蘋果,兩家公司營收雖然增加,卻仍出現虧損,主要原因就是製程良率不高,因此即使產能擴大,卻依然面臨虧損命運。

至於電池的新普、 順達;機殼的可成;軟板產業的台虹、台郡,上半年都繳出不錯的獲利成績,是投資關鍵零組件業的首選。例如軟板廠中的台郡,靠著上半年累計稅後純益四.一七 億元、每股稅後純益二.七九元的獲利,股價也一枝獨秀,在這波電子股幾乎都已跌破年線的大修正潮中,台郡也是少數股價還能站在月線之上的公司。

在 機殼股部分,高盛證券亞太科技研究部主管金文衡,日前特別出具報告表示,市場對於蘋果iPad 3延後上市和戴爾展望不佳的消息反應過度,可成就是遭到這些「錯誤原因」影響,導致股價在八月下跌超過二五%,跌幅高過大盤的一五%。金文衡說,事實上, 可成下半年營收和獲利都將持續成長,因此高盛維持買進評等,目標價三百元。

除了關鍵零組件外,「後PC時代」中,除各項電子產品都將具備行 動通訊的功能外,同時,軟體與系統整合的各種應用也成為顯學;另外,不論是製造及品牌業者,都要思考如何創造企業更高的價值。這三大條件,也將是未來選擇 電子股最重要的因素。

三大關鍵 找出潛力股

從產品的變化趨勢來看,由於智慧型手機及平板電腦興起,這些產品 本身都需要具備超強的無線通訊能力。因此,擁有無線技術整合能力的大廠,例如半導體的高通、博通,以及手機蘋果、黑莓機等,都是贏家之一。

至 於台灣的業者,擁有無線通訊能力的企業仍屬少數,其中宏達電與聯發科是佼佼者。宏達電在手機的設計、製造及營運都有獨到之處,這是宏達電可以跳脫過去代工 角色,一躍成為全球智慧型手機領導品牌的關鍵,也把過去以代工為主的華寶、華冠及富士康遠遠拋在後面。

聯發科早年以電腦周邊的光儲存晶片起 家,但董事長蔡明介早已預見﹁後PC時代﹂即將來臨,因此下決心跨到通訊領域,也因此成為國內第一家跨越手機晶片的半導體廠商。雖然在3G晶片面臨瓶頸, 但仍是目前國際舞台上無線IC的主要競技者之一。

通訊與電腦的技術能力向來不同,過去電腦產品的規格都已被英特爾及微軟確定了,製造廠只要 照著生產就行了。但手機的軟硬體都沒有固定格式,加上還要到各個國家做各種測試,困難度高很多,這也是日前華碩宣布撤出手機事業的原因。因為,即使華碩是 電腦領域的優等生,仍跨不過通訊產業的鴻溝。而華碩的問題,一樣發生在其他電子五哥身上。

此外,軟體開發及系統整合的能力,也是未來競爭的 關鍵要素。以軟體開發來說,目前許多行動通訊產品都需要特別的軟體功能與設計,因此軟體人才的需要量也特別高。若以這個要求來看,宏達電擁有國內最多手機 軟體的開發人才;至於聯發科、晨星也有半數工程師以軟體設計為主,這三家公司可以算是國內軟體開發領域的三傑。

至於在系統整合能力上,廣達 電腦從筆電產業起家,如今鎖定雲端運算為發展目標,並已替許多國際大廠直接生產雲端伺服器及整合終端的行動產品。這早已超越了過去製造筆電的核心能力,也 顯示廣達確實已逐步建立雲端運算該有的系統整合能力。

這次IT產業生態最大的變革,當然是來自蘋果所帶來的衝擊。蘋果就如同一個生態系裡的 新物種,像天敵一般打破原有的產業「食物鏈」站上頂端,重新塑造整個產業的價值鏈,並創造消費者一個全新的品牌享受。未來企業的決戰點,也將以誰能創造價 值為優先。

從這一點來看,華碩董事長施崇棠經營品牌的特色,確實比較能夠朝向創造新價值思考。從早期率先推出小筆電,到如今熱賣的﹁變形金 剛﹂,成為﹁非蘋板﹂陣營中獨樹一格的特色。加上明年初將推出的Padfone(手機可嵌入平板),在在顯示華碩開發新產品的用心。即使華碩無法跨越通訊 及手機產品,但若能在PC及平板電腦上好好經營,一樣可以很有特色。

同樣是電腦品牌,即使在蘭奇時代,宏碁創造了驚人的成長;但宏碁除了便 宜以外,就很難有其他的品牌價值,這也是宏碁要急起直追的地方。

兆元壞帳風暴已隱然成形

在投資人最關心的電子 五哥部分,從本益比角度來看,鴻海股價近來跌幅相對較大,主要是過去鴻海本益比最高,都在十二、十三倍左右;但包括廣達、仁寶、緯創及英業達等公司,本益 比長期在十倍甚至八倍以下。因此,同樣面臨製造價值降低、大陸工資上升、新台幣升值等挑戰,鴻海股價跌幅當然要超過其他公司。

不過,在這波 電子股修正中,已有多家外資認為像廣達、緯創的後市不必太悲觀。例如,緯創今年每股純益在四.七元至五元之間,目前本益比僅六、七倍,明年將成長至六.五 三元,相當具防禦優勢,是這波被錯殺的個股之一。而且緯創還有三大長線利多,包括超輕薄Ultrabook與微軟Windows 8的新訂單,以及明年新增電視組裝客戶,還具備雲端製造技術,長線並不缺乏成長題材。

至於在這次電子股大修正潮中,已明顯暴露出失去競爭力 的兩大產業DRAM及面板,前者完全沒有競爭力,早該被市場淘汰;後者在電視面板以後,也看不到新需求,而大陸業者還繼續跳進來燒錢,供應面看不出有好轉 的跡象,成為台股中最該避開的﹁慘業﹂。

此外,DRAM與面板兩大產業的落敗,將會波及國內借款最多的金融業,總計兩大產業借款超過一兆 元,未來將是金融業最大的負擔。過去金融業曾為國內房地產呆帳打銷兩兆元的壞帳,如今在茂德率先點燃這個風暴後,金融業將再一次受到衝擊,兆元壞帳的風暴 已隱然成形,值得投資人注意。

零組件當道

電子股首選10家公司

代 號 公司 第一季

每股稅後

純益(元) 第二季

每股稅後

純 益(元) 股價

(元)

3008 大立光 8.91 8.18 774.0 3673 宸 鴻 10.66 14.65 660.0 2474 可 成 2.86 3.43 218.0 6121 新 普 2.58 3.39 193.0 6269 台 郡 1.29 1.50 78.8 2498 宏達電 18.36 20.63 767.0 2454 聯發科 3.03 3.05 292.5 2382 廣 達 1.49 —— 56.2 2357 華 碩 5.51 4.78 244.0 3231 緯 創 1.02 1.25 31.55 註:股價為8/26收盤價。


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挪威小瀏覽器突圍 稱霸手機市場

2011-10-10  TCW




想想看,如果你的對手是微軟 (Microsoft)、Google以及蘋果(Apple),這場仗要怎麼打?

過去三年,挪威軟體公司歐普拉(Opera)就面臨了這個狀況。他們擅長的網路瀏覽器市場,正面臨空前未有的競爭局面。PC上有長期獨霸的微軟IE與火狐 (Firefox),行動裝置上有挾iPhone與iPad君臨天下的蘋果Safari,就連以搜尋引擎起家的Google,也推出以瀏覽器Chrome 主打的小筆電,積極搶進這塊市場。

「雲端時代,瀏覽器就是下一個兵家必爭之地!」一位長期觀察網路與軟體產業的IDC分析師表示,當所有的消費性電子裝置都是以上網為目的,瀏覽器的重要性 就如同傳統上的作業系統,決定了消費者第一手的使用經驗。

曾墨守成規:與ODM廠合作拉低毛利

過去,歐普拉靠著獨門的資料壓縮技術與超簡潔的程式碼,開發出輕巧快速、適用於手機上網的瀏覽器,搭上3G風潮,二○○八年歐普拉在行動裝置上的市占率高 達二六%,在金融海嘯下獲利竟然還逆勢成長,高達六○三%的年增率,獲利能力甚至打敗微軟、Google,成為全球軟體界一顆閃亮的星星。

沒想到從那一年之後,歐普拉的狀況就江河日下,在三巨頭挾著「硬體包軟體」的優勢夾擊下,營收雖然還在成長,但獲利能力卻大幅衰退,EPS先從新台幣四元 狂跌到二○○九年的一.三元,隔年又再下探到一元,不少挪威當地券商分析師認為歐普拉難以再起,創辦人兼當時的執行長譚詠文(Jon S. von Tetzchner)甚至因此下台。

「我們可能犯了一些錯,」歐普拉台灣區總經理李儒昌坦承。外界認為,工程師背景出身的譚詠文雖然把瀏覽器的技術鑽研到無懈可擊,但過於死守B2B的商業模 式,只顧與ODM廠商的合作關係,沒有抓到用戶的第一手需求,利潤就隨著這些ODM廠一起變薄。

然而這個狀況從今年開始出現變化。根據歐普拉的財報,二○一一年第一季營收比去年同期成長了三七%,淨利達到新台幣一億一千九百萬元,比去年同期整整高出 三○八%。第二季的數字同樣亮眼,營收同比成長二七%,淨利高出四八%。均創下歷史新高。

為何短短一年就會有這麼大的改變?答案,就在新任執行長包禮森(Lars Boilesen)身上。

出身丹麥、今年四十四歲的包禮森,經歷頗為奇特,第一份工作在樂高(Lego),歷任做過行銷、業務、市場開拓等工作。一九九○年代初期,蘇聯瓦解,政治 局勢尚未完全穩定,百廢待舉,他卻嗅到機會,主動請纓前往俄羅斯,不到十年把當地開拓成為樂高最重要的海外市場。二○○○年,他返回北歐,加入歐普拉。

一個賣積木玩具的丹麥人要怎麼賣一個虛擬的網路瀏覽器?「其實積木跟高科技一樣,都是強調創新,而且要讓用戶玩得開心,」包禮森說。

在歐普拉的第一個五年,他就發現手機產業才剛起步,比PC擁有更大的機會,於是主張把市場從桌上轉移到手機。這個決定奠定了歐普拉日後在行動裝置上當老大 的基礎,因為切入得早,諾基亞、摩托羅拉等手機大廠都成了他忠實的客戶。「他有一種很敏銳的市場嗅覺,可以看到別人沒注意到的地方,」李儒昌說。

包禮森發現,微軟、蘋果等大廠,都有自己牢不可破的硬體資源資助,純走軟體路線的歐普拉僅靠著與ODM廠合作,一定擺脫不了毛利式微的命運,於是他開始將 目光轉向電信業者。

現另闢生路:利用電信商內建於各裝置

對電信商來說,頻寬資源有限,但消費者一方面要求要無限制上網,一方面又要下載照片、影音等大量空間的訊息,根本吃不消。歐普拉的技術卻可以做到把資料壓 縮八五%以上,大幅減少基地台負擔,幫電信商騰出更多頻寬。

「其他的大廠通常只想要綁架電信商,強迫使用者從瀏覽器去連結服務,但我們剛好相反,我們不綁架電信商,而是跟電信商合作,讓他們內建服務在我們的瀏覽器 中,讓他們擁有消費者,」包禮森說。

例如與泰國的電信業者合作時,對方會引入當地最受歡迎的網站,內建在歐普拉瀏覽器中,這樣即可收取額外費用。甚至還可在頁面上賣廣告、提供互動式空間、整 合不同的訊息與內容等,大幅提高獲利。

靠這個方法,歐普拉成功打入宏達電、三星等沒有自己瀏覽器的行動裝置製造商。不僅如此,九月中,在荷蘭阿姆斯特丹展開的國際廣播通訊大展(IBC)上,索 尼(Sony)、東芝(Toshiba)、夏普(Sharp)、飛利浦(Philips)等強力主打數位電視大廠,統統內建歐普拉的瀏覽器與線上市集 (App Store),幾乎每部電視打開都會看到一個大紅色的「○」。

「我們沒辦法成為另一個Apple,但是可以靠著瀏覽器在不同的裝置上給出像Apple的體驗,」包禮森自信的說。

這家挪威的小軟體商,就這樣靠著創意另闢蹊徑,再度在競爭激烈的科技業中突圍。


挪威 瀏覽器 瀏覽 突圍 稱霸 手機 市場
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找槓桿點突圍 小店逆轉勝

2011-10-31  TCW




Q:經營燒臘店多年,商圈外移加 上低價便當競爭,老闆人力招募轉趨保守,但人力不足卻造成服務變差、顧客滿意低、營收下滑;再緊縮人力、工作量大導致人員出走、招募留人更困難,該如何跳 脫這樣的惡性循環?(名鄉港式燒臘宋店長問)

A:要讓生意起死回生,或發展新業務,策略上須找到投入少許資源能產生十倍效益的槓桿點(lever),把惡性循環轉成正循環後,再設定一個接一個的驅動 點(driver),讓業績重回成長軌道。

以速食餐廳為例,切入原本不擅長的早餐市場,一開始主推上班族需求量最大的咖啡商品,即是槓桿點的選擇,但要讓業績大幅成長,則要靠後續多元的產品組合來 驅動。

充實人力,是你可考慮挑選的槓桿點,做法是自己挽起袖子跳到第一線,或找親友當新人手補人力空缺,逐步把營收拉上來,就能多出資源招募新血。這樣漸進式的 變革,風險相對較低,但需較長時間。

若想在短時間內將負循環轉正,則要靠推出價格破壞的促銷產品,做為衝高店內營收的槓桿點,但靠短期促銷創造的利潤和現金流,可別急著放進口袋,而是要用來 招募人才或硬體更新的投資,擺脫資源不足的惡性循環。

要提醒的是,靠促銷當槓桿點,是一著險棋,前提要先備妥後續配套劇本,當作再成長的驅動點,接在這波促銷後,可能是新產品上市或衍生的外送服務,有計畫出 招,每回出招都是為下個驅動點做準備,才能發揮帶動成長的最大槓桿效果。

不過,不管是選槓桿點或設驅動點,都只是技術面的操作,要讓小店經營跳脫惡性循環,根本關鍵在於店長本身要先調整心態,用正向思考看待經營環境。

把種種不利因素串成惡性循環,「因為……所以無法……」的關聯性,仍是出自個人主觀,這樣的連結相當程度來自負面心態使然,就算存在有利的客觀因素,你也 可能視而不見。

自我設定成長目標,或找商圈裡業績最好的店當假想敵,從槓桿點出發,設想「如果這個步驟做對,接下來另一個環節就會更好,所以再來可以……,」這樣,一定 能激發出小店正向循環的不息動力。

店長學堂歡迎讀者提問:fred_yu@bwnet.com.tw


槓桿 突圍 小店 逆轉
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退休阿伯賣禮物籃 節日突圍

2011-12-8  NM

這兩個阿伯,劉定志(Michael)及潘兆麟(Raymond),年屆六十一,一個肥頭胖耳,一個髮線後移,本來在會展做餐廳侍應。半年前,被迫 退休。Michael女兒是物理治療師;Raymond兒子在大機構做電腦主管,其實他們大可享兒女福。 不過,他們認為「唔做嘢好易病」,於是夾錢在大角咀租下逾一百呎的店鋪,改名叫好品味,賣果汁及紅酒。開業一個月,發現收入僅僅維皮。雖屬花甲之年,但拼 勁一如後生仔,不甘心無得賺,故急謀對策,轉型賣禮物籃,主攻地產代理,更四圍去找毛利高的貨源。一個成本一千三百元的禮物籃,可賣二千元。過去了的中秋 節,淨賺六萬元。踏入聖誕月份,他們密密宣傳,打算再下一城。


好品味位處偏僻的大角咀埃華街,店鋪一百六十呎,擺 着兩個放滿水果的雪櫃。不過記者發現該店買果汁人極少,整天只有幾個在附近銀行上班的OL幫襯。剛吃完飯的李小姐,買了杯橙汁,她說:「我咁啱經過,先第 一次嚟幫襯。附近有兩間果汁鋪,一間對正滙豐中心,方便但貴啲,一間喺對面街,唔方便但平。呢度價錢中等,又唔就腳。」Raymond最初認為果汁毛利 高,但沒想過人流這樣稀少,於是他掛上招牌賣咖啡,在門外放置木枱及膠椅,讓人憩息,但仍然挽救不到劣勢。「呢區老人家多,佢哋不嗜飲紅酒、咖啡。」開張 一個月,只有三萬元營業額,僅夠交租及入貨。 Raymond左度右度,「我哋五年前用十一萬喺灣仔頂咗間精品店,俾我老婆睇檔,佢包裝好靚,曾戲言不如入貨做Hamper(禮物籃)。」加 上,Michael與另一名朋友開設了紅酒代理,入貨有門,他們只須想辦法尋找客源及其他貨源。萬事起頭難,但兩人利用自己及身邊人的網絡及長處,解決問 題。過去的中秋節,一個月間收到十二萬元訂單,淨賺六萬元。

宣傳 主攻地產經紀
由於鋪頭地點偏僻,他們決定要走出大 角咀。Michael的太太在中原地產凱旋門分行任經紀,故他「唔熟唔食」:「經紀啲客人好多係炒家、有錢人,過時過節,經紀要送禮俾熟客,一個經紀手上 起碼有十個客啦。」Michael說。他的太太於是先帶頭訂禮物籃,並介紹給同事、行家,一下子傳開來。港置經紀Clement經行家介紹,在中秋時向好 品味訂了三個禮物籃,每個六百元,「呢個價錢喺City'Super只能買到生果籃,但其實喺街市都有得賣。而且只送生果,啲客好容易比較到價錢。 Michael佢哋包裝係用盒,唔係用竹籃,送埋紅酒、德國腸,睇起嚟貴價得多,我啲客買商鋪,閒閒哋幾千萬,我梗係想巴結佢哋,送禮大方啲。」 Clement指他前幾天又幫襯Michael訂了十份聖誕禮物籃。 包裝工作,則交由Raymond的太太負責,曾在Cupcake店及花店打工的她,把一般的絲帶改成繡花餐巾,又寫上心意咭。為求令禮物籃看起來高 貴,Raymond找來泰國朋友,在當地買入人造皮盒和閃石木盒,成本每個八十元。「藤籃好普通,用完就扔,但盒可以當儲物盒。」


食 髓知味,Raymond十一月尾已印定聖誕宣傳單張,放在鋪頭,而Michael的太太已向他們提供了地產代理的電話,開始cold call。本來是電腦盲的他更逐隻字篤鍵盤寄電郵宣傳,「我老花,有時太累會瞌眼瞓。」聖誕檔期宣傳開始至今只有七日,已收到逾百張訂單,其中佔了八成是 經紀,生意額逾六萬元。「我個仔喺國際公司Times做電腦部,佢幫我設計咗個網站,喺十號發布,可網上訂貨,擴大客源。」Raymond滿有計劃。

入 貨 澳洲酒毛利高
要價錢平,又不失禮,Raymond及Michael唯有鍊盡入貨成本。好品味有六種禮物籃,售價由三百元至二千元,平 均毛利約四成,當中最受歡迎的是六百元。禮物籃內主要有一支澳洲酒、意大利餅乾、罐裝鵝肝、朱古力、咖啡等,大部分統一向益中洋行入貨,以取得較多折扣, 「向代理入貨通常一箱箱,入得愈多,入貨價可以再有九折。不過有時要唔夠一箱貨,好似我地要二十六盒意大利餅乾,但一箱只有二十四盒,爭兩盒嘅話要補貨, 去超級市場買仲快,價錢拉上補下,好過責貨。」Raymond謂由於會展常向益中洋行入貨,故他認識益中的銷售部職員逾十年,「細鋪頭多數要即刻找數,一 係買十萬、八萬元貨。但我哋剛開業,入唔到咁多貨,咪打感情牌,同佢哋識咗十幾年,乞乞吓講到三個月數期,搵到錢先找數。」


一 千元以下的禮物籃,選用成本較平,一支約四十元的澳洲紅酒。搞紅酒生意的Michael說會把這些紅酒,貼上自家商標「Triton」,「我舊同事移民過 咗澳洲,識得當地酒莊,入佢哋貨可以加自己公司名,喺超市買唔到,咁啲人咪唔會知隻酒來貨嘅價錢囉。」他們把澳洲紅酒放在鋪頭散賣,每支可賣一百三十八 元,每月可賣出兩箱。一千元以上的禮物籃,則採用法國波爾多紅酒,經明豐酒行入貨,「代理都要賺錢,來貨價已經一百元一支。」禮物籃內的意大利咖啡粉 Pellini,來貨價一千克約一百六十元,Raymond亦把其重新包裝,令人難知成本價,「Pellini本來係咖啡豆,我叫香港代理將佢磨成粉分四 袋,在大陸買入透氣咖啡袋作包裝,又花一蚊印Pellini個招牌貼喺袋上,睇落高級啲,即每袋成本四十多元。」Raymond指代理替其磨粉入袋的費用 全免,但條件是在鋪頭門外掛上Pellini的招牌。 四百元的禮物籃,不會有朱古力、鵝肝等貴價貨,生果數量會相對多,包括澳洲士多啤梨、巨峰提子等。於送貨前一晚的凌晨點半,兩人會親自到油麻地果欄入貨, 「要每間格吓價,你會發現隔籬嗰檔分分鐘每箱平五、六蚊。」他們還提供度身訂做禮物籃,客人可自攜紅酒,Michael收取四成利潤。

淡 季出路 嬰兒賀禮
雖然租金只需八千五百元,但Raymond及Michael也不敢怠慢。他們明白禮物籃生意屬節日性,故已想到做完聖誕 節及新年後,二月份情人節時改以小禮物籃包裝酒杯及朱古力,又構思初生嬰兒賀禮及生日禮物籃。同時,亦購入微波爐,為生意淡季做好準備,「呢邊好多寫字 樓,我哋中午做外賣一份二十五蚊三文治套餐,包埋鮮搾果汁,收入點都夠交租。」 兩人相識四十年,七十年代同在已拆卸的五星級酒店希爾頓任侍應,中途各自在淺水灣酒店、喜來登酒店打滾。Raymond曾一嘗發達滋味,他三十歲時,秘撈 在赤柱賣出口成衣,又炒股買電訊盈科,賺取第一桶金後,在太古城、黃埔花園買入多間物業,三十九歲已半退休,擁有一千五百萬元身家。直至科網爆煲,「八號 仔」由二十多元跌至幾毫子,「嗰陣貪勝不知輸,我都估唔到跌到咁,每月要籌十幾萬先供到樓,係咁借卡數。」十多年前,他以五十歲高齡重出江湖,在 Michael介紹下在會展做餐廳經理,即使退休了,也會繼續努力賺錢,不再投機炒賣。

開業資料(8/2011)
租 金:$25,500 * 裝修:$150,000 入貨:$30,000 雜費:$20,000 總投資:$225,500 *一個月上期,兩個月按金

營業資料(11/2011)
總營業額:$103,000 # 租金:$8,500 入貨:$36,000 雜費:$4,000 人工:$6,800 ^ 盈利:$47,700 #包括聖誕禮物籃訂單$62,560 ^一名兼職,未計老闆人工

退休 阿伯 禮物 節日 突圍
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訂單降兩三成 深圳玩具企業謀突圍/出口完蛋了

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12月18日下午,吳繼東拖著行李坐上了T108次列車從深圳返回老家安徽阜陽過年。

距離春節還有一個多月,但因為沒有訂單可做,吳繼東所在的玩具廠不得不提前放假。這種情況,近期在聚集了大大小小近百家玩具廠的龍崗區平湖鎮並不少見。

年底是玩具生產的淡季但卻是玩具銷售的旺季,尤其是聖誕節和春節接踵而至,這段時間通常被視為玩具熱銷的黃金時期。遺憾的是,以出口為主的深圳玩具廠商們依然感到「寒氣逼人」。

《第一財經日報》記者從權威部門獲得的數據顯示,在連續多年居全國玩具出口首位的深圳,在海關注冊有出口實績的外銷玩具企業從今年年初約450家減少到目前約300家,企業數量在短短一年內縮減超過三成。

通過更長週期的觀察可以發現,自建市以來一直作為深圳傳統優勢產業的玩具業近年來不斷萎縮,相對於2005年的1200家而言,深圳有出口實績的玩具企業數量在六年內已經累計縮減了75%,合計高達900家。

一方面是不斷開拓新興海外市場或者內銷市場,另一方面是加大產品創新或自創品牌,部分深圳玩具企業在種種煎熬中開始艱難救贖。

聖誕「劫」

深圳市華坤實業發展有限公司總經理谷武在接受本報採訪時表示,今年的聖誕訂單早已結束,整個玩具行業的狀況都非常不理想。

谷武說,實際上這種淒涼的境況早在今年5月份就已經表現出來。已經做了十多年出口貿易的深圳市公明世新榮禮品製造廠銷售經理宋軍朋也透露,今年國外的聖誕訂單與往年相比大概下降20%,且詢盤量也有所減少。

行業公開資料顯示,全球約90%的聖誕節禮品、玩具產自中國。按照往年的慣例,從每年第二季度開始,國內的禮品、玩具製造商就開始接受歐美聖誕節產品訂單,隨後按計劃生產再輸送到歐美市場,直到12月初才告結束。

對於這個行業來說,很多製造商全年利潤都要依靠聖誕節的行情。

不僅僅是聖誕訂單明顯下降,多數玩具企業全年出口量都出現大幅下滑,甚至整個玩具行業都將再次面臨重創。

採購商資源頗為豐富的谷武直呼壓力巨大:「從7月20日起正式實施的《歐盟玩具安全新指令》非常要命,今年我們在歐洲市場的訂單量下降了50%左右。」

12月13日,商務部副部長鐘山在外貿轉型升級示範基地與境外營銷中心交流會上透露,今年以來我國在歐美市場的份額不升反降,其中玩具下降2%,下降幅度高於紡織服裝和家具等傳統製造業。

深圳市玩具行業協會秘書長劉豔芳向本報表示,多數玩具企業今年的訂單量較去年下降了20%至30%,部分甚至下降一半。

根據海關統計,2011年前三季度,深圳市出口玩具21.3億美元,比去年同期增長2.5%。但劉豔芳強調,尚不能從出口金額的增加來判斷出口情況好轉,因為出口金額的增加在很大程度上是由於生產成本增加導致出口價格上漲所致。

根據海關統計,2006年深圳玩具出口總額為65億美元,佔全國出口總額177億美元的37%,佔廣東省玩具出口總額140億美元的46%。但2010年中國玩具累計出口210.06億美元,而深圳玩具出口總額為41億美元,約佔全國玩具出口總額的19.5%,佔廣東省玩具出口總額的31.7%。

可以確定的是,深圳玩具出口的比例在2011年將繼續下降。

內外交困

深圳玩具企業的遭遇,在本質上與服裝、電子等傳統製造業近年來的境況並無不同。很多台資和港資玩具企業長期以OEM(代工生產)生存為主,並無產品研發和市場銷售能力,這兩年被迫關閉的台資或港資玩具企業的數量堪稱眾多。

7月14日,作為世界第二大玩具品牌代工廠的東莞素藝玩具有限公司因不堪成本壓力突然倒閉,引發外界對玩具企業命運的感嘆。

綜合成本高位震盪及人民幣升值導致玩具企業利潤已經逼近盈虧點。深圳某玩具製造商說,尤其是今年稀土價格不斷飆升,導致電機也隨之漲價。4月1日一個電機供應商打來電話,直接將電機價格從每隻2.95元漲到5.8元,「我說我之前打給你60萬的預付款就不起作用了?對方則直言:『對不起,現在我電話通知你的就是漲價。』」

在11月中旬至12月中旬,香港工業總會、香港玩具協會和香港玩具廠商會對149家在內地有業務的香港玩具廠商調查發現,原材料價格上升、內地工資上漲和出口市場疲軟成為現階段香港玩具廠商面臨的最大挑戰。62.4%的受訪企業表示2011年營業額比去年差,57%預計明年業務將轉壞。

劉豔芳和谷武都認為,歐美經濟形勢低迷、歐盟和美國玩具安全標準提升、勞動力和原材料成本大幅上漲……多種因素的同時夾擊,是導致深圳玩具企業腹背受敵的直接原因。而事實證明,玩具企業的OEM生存方式不可持續。

洗牌,尋找出路

倒是一些內地民營玩具企業在近兩年的出口轉內銷過程中逃過一劫,內資和外資玩具廠商的不同遭遇引發行業洗牌。

谷武說:「一些台資和港資玩具企業的大量關閉,導致市場訂單向內資企業轉移,其中很多訂單不可避免地轉向我們;一些存活下來的外資玩具廠,也開始向我們尋求OEM生產;而深圳、汕頭的民營玩具製造商也紛紛吸納這些外資企業的生產訂單或銷售管理人才。」

開拓新興外銷市場是玩具廠商的無奈選擇。谷武表示:「我們已經決定不再把歐盟作為我們主要的出口區域。」谷武在2011年通過開拓俄羅斯市場才使得全年出口取得不錯的增長,「今年我們在俄羅斯市場做得非常好,承接了大概300多萬美元的訂單。」

但近幾個月以來,阿根廷、印度、墨西哥等新興市場也出現貿易保護力度加強並持續蔓延的趨勢。

此外,深圳海關的一份分析報告稱,今年以來國家多次上調金融機構存貸款利率和存款準備金率,資金緊張已嚴重影響企業正常的生產活動,佔玩具企業大多數的中小企業面臨更為嚴峻的壓力,如以「玩具城」著稱的東莞市石排鎮,已有六成以上小規模工廠停工,玩具行業面臨新一輪洗牌的風險急劇加大。

多位接受採訪的業內人士坦言,一方面玩具企業需要核心競爭能力的培養,另一方面有待國家扶持政策的出台,否則深圳玩具企業將出現大面積倒閉的危機。

訂單 兩三 深圳 玩具 企業 突圍 出口 完蛋
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IDG資本:突圍命中率

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多個合夥人帶隊,均衡持續的團隊戰鬥力讓IDG有更多的能力衝擊命中率。

作為進入中國的最老牌VC的代表,無論從敏銳度、判斷力、戰鬥力來看,這些年IDG資本始終保持著慣有的強悍。

在VC圈,有很多基金都是只有一兩個比較靈魂的人物,而現在的IDG卻是另一種打法,合夥人數量很多,團隊的作戰能力強大而且均衡,可能一下子能說出很多個知名的人。這些合夥人分別盤踞北上廣深等「創業集散地」,並活躍地輻射周邊。

讓很多VC都有同感的是,很多IDG看過或者投資的項目,大家一聽,都覺得很不錯,但遺憾的是自己竟然完全沒有接觸甚至聽說過。「他們的打法很獨特,又敢賭。」一位圈內人士向記者透露。

比如IDG近期投資的一家手機軟件外包企業誠邁科技,創始人王繼平以前是南京移軟的創始人。這是一家為全球客戶提供高水平手機軟件外包服務的公 司,Andriod是它的殺手鐧。在風險投資這個行業,很多VC是不太願意投資外包公司的,因為這種「to Business」的生意很多VC天生就不太喜歡,即便是IDG也所投不多。「但是我們發現,很多軟件外包公司在納斯達克上市時的市盈率都很高,在 20-30倍市盈率,而中國很多老牌的互聯網公司現在的市盈率都很低,再加上無線市場是個快速成長的新興領域,所以這次投資軟件外包也有我們的道理。」

回望2011年的前幾個月,IDG在TMT領域完成10多項投資,並不是投資最多的VC。「大家都覺得是IDG投了很多的項目,其實是我們命中率比較高,所以項目都出來了。」張震補充道。

其實投資這個行業,每家甚至到每個合夥人都有自己獨特的方式和打法,尤其在掃項目階段。比如從上而下的掃項目方式,即沿著大趨勢往下捋,看市場、再 看整條產業鏈上的節點,優秀的公司;再比如自下而上,就是廣撒網,看無數的項目,然後在眾多項目裡面發現優秀的投資方向和企業。

IDG的打法是兩種方式齊上陣,雙向夾擊,看重命中率。張震告訴記者,很多項目必須系統化去看,比如無線互聯網,首先就要看它的產業鏈和生態體系。這個生態體系會衍生出哪些商業模式,從硬件到軟件,到操作系統到應用,可能都需要去探討。

另一方面,一些朋友推薦或者是創業者主動找來,也許是從未關注的領域,這個時候張震的方法是反過來做,如果項目不錯,首先看這個領域是不是很好,第二點是這個公司是不是該領域裡面最優秀的或者最有潛力的公司,以及還有哪些更好的公司。

這種方式的形成也源於IDG團隊的優勢,而不是某一個人的優勢,即使像張震這樣較年輕的合夥人做風投大概也已經有10年,「我交的學費肯定比很多剛 入行的人交的學費多,而且我們還有很多更有經驗的資深合夥人。」張震說,這種資源和人脈的聚焦,成為別家難以複製的競爭力,這也是為什麼有一些項目是別人 根本沒有接觸到的原因。

「比如說像季琦這樣連續創業的公司來找我們融資,因為他滿意於這些年和IDG的合作,這樣的人,還會把他背書的公司介紹給我們,最近我們投的五星匯就是季琦推薦的。」張震說。

外界對於張震的評價,大多是嚴謹並且邏輯性非常強,人們常常用的形容是:非常懂。不過張震坦言自己不是技術派,對技術的瞭解和很多創業者都無法比 擬。但是他強調自己對商業的未來趨勢把握,強化自己對未來商業的敏感性。「我經常看一些採訪,尤其是美國一些非常厲害的投資人,記者若問,你認為你的最大 投資能力在什麼地方?他會告訴你是直覺。」張震對此非常認同。

風險投資先看人,這個觀點似乎張震並不買賬。「一流的人才去創業,二流的人才做投資。創業者是最值得尊重的,我們不能輕易去評判人家。我認為一定是 先看市場,必須以面對一個巨大的市場為前提。」張震會這樣判斷,「如果這個人他選擇的本身就不是一個大市場,那他很難說是一流人才,因為他在方向性和大局 觀上可能有所缺失。只有根據大的市場,再來判斷潛在的大市場裡面是哪些優秀的人在做,這才是我對風險投資本身邏輯的理解。」

早在2006年左右,即IDG投資3G門戶的時候,張震認為手機上會重演互聯網的故事,只是當時的市場環境並不成熟。他當時的邏輯是,看傳統互聯網 的收入模式有幾個——廣告,遊戲和電子商務。其中廣告媒體模式要靠時間「養」,需要逐步去培養用戶的習慣,不會一下子爆發;而遊戲,會有爆發力。

在這樣的邏輯下,張震的選擇是在2008年佈局了現在位居蘋果軟件商店本土收入第一的數字頑石,2010年還投資了海湃科技,現在看來,是本土遊戲公司裡收入最高的兩家;而在近期投資了移動廣告收入最高的力美廣告。

具體問到看中數字頑石和海湃科技的原因,一方面,遊戲都是免費遊戲,如果用戶感興趣的話才會去買道具,這個真的是需要極好的用戶體驗;第二個很重要 的趨勢是國際化。海湃的收入很大程度上都是在海外,你要參與全球競爭,跟憤怒的小鳥和植物大戰殭屍等去競爭。目前海湃的全球排名大概在二三十名之間。

張震佈局的「下一波」方向 —— 參與國際競爭的外向型企業。與那些天生國際化的移動互聯網公司有異曲同工之處。張震認為,今天中國的科技產業的基礎發展不錯,人才也儲備了很多,你會發現 今天的競爭,很多都是比如海外的企業其實是中國人運營的;以前是中國人在美國做的企業,今天是很多人在中國做的企業把產品銷售到海外去;或者說他的軟件賣 到國外去,而且盈利性很好。

張震總結髮現:在今天,一是中國的公司比美國同類型同階段的公司貴;二是非上市公司比上市公司貴,第三是沒有盈利的公司比盈利的公司貴。基於這三 點,張震決定反向行之。「如果我們找到海外優秀的團隊我們就進入,全球市場比中國本土市場大,盈利性又很好,而不像國內很多行業的惡性競爭。」 他說。

當然,這樣的企業並不侷限於無線或電子商務,據記者瞭解,近期IDG投資的萬興軟件,就是創始人看準了海外生意。還有在此之前,舊金山社交遊戲開發 商Funzio,它的產品叫犯罪城市,在APP Store全球排名前三位,月收入幾百萬美元,這些投資就是由IDG資本的中國團隊完成的。但仍舊有幾家利潤過千萬美元的外向型公司張震未予披露,據說在 投資圈裡,這些項目很多VC聞所未聞。

IDG 資本 突圍 命中率 命中
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福特汽車:綠色突圍

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剛剛結束的2011年12月,環保無疑是最熱門的話題之一。在南非海岸城市德班,各國政府的談判代表商討著關乎人類未來發展的環境議題。最終通過了 「德班一攬子決議」;在北京,連續的陰霾天氣讓公眾苦不堪言。環保部也表示將於2012年,在京津冀、長三角、珠三角等重點區域及直轄市和省會城市開展 PM2.5的監測。

在全世界都在關注日趨嚴重的環境問題時,2011年12月2日福特汽車在北京舉辦了「2011年福特環保獎頒獎典禮」,30家民間環保組織與個人榮 獲了自然環境保護——先鋒獎、自然環境保護——傳播獎。其中,西藏的「潘得巴自然保護與社區發展項目」和北京的「垃圾圍城」項目分別獲得了一等獎。

2011年的福特汽車環保獎以「共環保·感非凡」為主題,強調了對自然環境的保護,除了設置獎勵民間環保團體與個人的先鋒獎、傳播獎外,還特別設置了宣傳創意獎,徵集以環保為主題的視頻作品,以鼓勵社會各界共同參與關注環境保護。

「目前,環境遇到的最主要的問題就是氣候變化以及自然資源的保護,所以福特跟NGO和政府一起合作,努力解決上述環境問題。」 福特汽車亞太及非洲區可持續發展、環境及安全工程總監何芮莎說。

十二年「綠色」堅持

自2000年啟動的「福特汽車環保獎」至今,福特對綠色的堅持已經走過了12個年頭。

福特汽車把環境保護作為建設更美好的明天、回報所在社區的一個重要組成部分。福特認為,環境保護工作需要政府、民間和企業三方合作,動員全民參與,推動環境保護意識的普及,中國的環境狀況才能大有改觀。福特環保獎正是定位在鼓勵民間個人和團體自發的環境保護項目。

經過連續多年堅定不移地在中國發掘、表彰和支持優秀的民間環保團體與個人,福特汽車環保獎已經成為國內由企業獨立運作、在環保NGO圈子當中頗具影響力的環保獎項評比活動。

12年來,「福特汽車環保獎」總計授予獎金1250萬元人民幣,共有278個國內的優秀環保團體、個人獲得了獎金資助或提名鼓勵,並為超過320家 民間環保組織提供了能力建設培訓。這些優秀的環保團體與個人逐漸影響到更多人關注、支持和參與環保事業,成為了中國環保事業的重要力量。

目前,中國國內NGO的整體發展水平還處於比較初級的階段——規模小、缺乏成熟的運作制度及足夠的資金,這些都制約著民間環保組織的發展。福特環保 獎正是抓住了這一切入點,通過獎項的評比,引導國內NGO組織走向規範化的道路。雖然每年的獎金金額有限,但對於目前大多數的NGO組織來說已經是雪中送 炭。當然,從另一個層面講,對尚在發育初期的本土環保民間組織一次性的投入大量資金,未必是一件十分有益的事。這些初建的組織由於缺乏足夠的管理和運營經 驗,籌得的善款不一定能夠被最高效的使用。相比之下,福特汽車環保獎的意義在於,通過每年評選出運作最為高效的環保團體和項目,為廣大的NGO們指明發展 的方向,這遠遠超越金錢方面的意義。

「保護環境是澤被千秋的大業,不僅需要環保者的堅持,更需要社會各界的共同承擔。」福特汽車環保獎特別顧問、原國家環保局局長、中華環保基金會理事 長曲格平教授表示,「福特汽車環保獎12年來關注和支持中國民間環保,正是企業共同參與環境保護、擔當企業社會責任並取得優良效果的範例。」

良性互動

為什麼選擇環保作為企業CSR的切入點?福特汽車亞太及非洲區可持續發展、環境及安全工程總監何芮莎表示:「環保活動跟福特的品牌建設以及公司所認可的核心價值息息相關」。

「說到底,消費者花錢買產品是因為他相信這個品牌。」福特汽車公司集團副總裁,亞太及非洲區總裁韓瑞麒補充道,「當一個公司及其品牌和消費者分享同 樣的價值觀時,比如我們所做的事情正是消費者希望對社區所做的貢獻時,那麼消費者對該品牌的認識以及對該品牌賦予的價值觀就和其他品牌不一樣。」顯然,在 環境問題日益突出的當下,環保無疑是一個非常好的切入點。

就在2011年福特汽車環保獎頒獎典禮舉行的前半個月,福特剛剛在廣州車展上宣佈了其在中國的動力總成戰略規劃。在這份戰略規劃中,福特將在 2015年之前,引進20款全新發動機和變速器,全面升級福特品牌在華乘用車產品現有的動力總成系統,從而更好地支持福特中國在2015年底之前引進15 款全新車型的加速發展計劃。

值得注意的是,根據這份戰略規劃,渦輪增壓、燃油直噴、雙可變氣門正時和六速變速器將成為福特未來在中國動力總成的主打技術,2015年將實現福特 品牌乘用車產品燃油經濟性提升超過20%,同時尾氣排放降低20%的目標,而這也是福特在華可持續發展戰略的近期目標的一個重要組成部分。

對於福特來說,環保和可持續發展的理念早已深深嵌入企業DNA中。可持續發展這個詞對福特而言不僅是寬泛的概念,而是一些非常具體的目標,比如每一 個市場引進的新車都要成為所在領域燃油經濟性方面的領先者。除此之外,福特的工廠每年也會設立一個提高能源效率3%目標,並每年與公司利益相關方開會,一 起評估實際效果。

「這樣做的目的就是讓福特內部各個部門都瞭解到公司的可持續戰略,大家的目標一致。除此之外,福特對外部利益相關方也非常透明,並確保可持續項目與所在的社區是息息相關的,將可持續發展成為福特核心價值所在。」何芮莎說。

對於福特來說,多年來在環保事業上所積累的成就已經成為其在中國市場進一步發力的重要推動力,而在實現良好社會效益的同時促進公司自身的發展,正是企業履行CSR追求的最高境界。

福特 汽車 綠色 突圍
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小微紡織企業:突圍「用工荒」(圖)

http://www.21cbh.com/HTML/2012-2-5/4MNDE4XzM5OTI4Mg.html

  地點:山東濰坊昌邑

  鄉言:你說人口紅利還能保持多久,勞動密集型企業還有沒有發展前景? ——三叔

  紡織工人越來越難找,當初跟我們一起織毛巾的其他廠,大部分都不干了。 ——表哥

  大年初一,到三叔家串門的鄉親絡繹不絕。四年前,三叔離開了老村,搬進了新村剛裝修好的五間新房。因為仍是平房,離老村又近,所以備受爺爺青睞。年前,爺爺從城裡回到三叔家過年,在他的指揮下,三叔把家堂(大幅祭祖圖畫)掛在南屋。

  跟三叔一樣搬到新村的村民大概40多戶。老村本離城很近,新村更是倚城而建。三叔說因交通工具越發先進,這些年下地干農活兒的人越來越少了,進城工作的人多了起來。三叔設在老村裡的小廠子也逐漸感受到了招工難和用工荒。

  三叔下海

  村裡很多人都要進廠

  「2000年剛開始幹這行時,熟練工人還比較容易招到,當時的工資也低。」

  2000年,在銀行工作的三叔萌生了下海的念頭,經過多番合計和籌劃,三叔辦起了毛巾縫紉加工的小廠子。「紡織業是支柱產業,那段時間先後進入這個行業的人不少。」三叔說。

  昌邑是歷史上著名的絲綢之鄉,清朝年間產自柳疃鎮的絲綢便源源不斷地流往海外,在那時誕生了一批批背著「柳綢」闖南洋的昌邑人。改革開放至今,紡織行業依然是市裡的支柱產業之一,形成了絲綢、紡織印染、服裝加工等多門類的大紡織工業格局。

  三叔廠子所從事的是紡織行業的一個小環節,主要業務是對已織好的半成品毛巾進行縫紉加工,製成成品後銷往各地。建廠之初,老村裡的幾間房加上幾台縫紉機就是廠房和設備,接到訂單後,小廠子正式開工。

  「2000年剛開始幹這行時,熟練工人還比較容易招到,當時的工資也低。」三叔說,小廠子建起來後,本村和鄰村的很多人都來報到,要求進廠幹活兒,離家近上班方便,當時廠子為農村富餘勞動力解決了不少就業問題。

   小鳳就是其中一員,2001年小鳳到廠子裡找三叔希望能進廠工作,她曾是城裡大服裝廠的縫紉工,嫁到本村生完孩子後便辭掉城裡的工作。三叔的廠子就在村 裡,方便回家照顧孩子又能賺錢。「她是個熟練工人,工資要求也不高,一天十幾塊錢。」三叔回憶說當時招工比現在容易多了。

小微 紡織 企業 突圍 用工
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全球速食業龍頭創辦人德魯卡的展店祕訣 SUBWAY靠在地化突圍 挺進全台三強

2012-3-5  TWM




SUBWAY創辦人德魯卡睽違十二年之後再度抵台,為慶祝台灣去年破百店的好成績,並從後發品牌,拚成全台第三大速食連鎖店,這項里程碑,也激勵 SUBWAY在亞太區整體的展店計畫。

撰文‧林淑宜

二月二十一日傍晚時分,SUBWAY創辦人德魯卡現身在台北市西華飯店五樓,他一派輕鬆地背著雙肩背包走進商務中心,這天是他睽違十二年後再度來台的首 日,此行他專程來參加SUBWAY「亞太區負責人會議」。

對於會議內容,德魯卡接受《今周刊》專訪時透露:「當然是訂定『亞太區經營發展』計畫,提升業績(Sales)、獲利(Profits)、總店數 (Stores)這三項目標。」他同時拿出會議的統計資料分析,「亞太區去年增加二百六十間店,總店數達到一千三百家,平均每間店面業績提升七%。」 SUBWAY是全球速食連鎖店,主要販賣三明治和沙拉,去年全球總店數超越麥當勞,成為餐飲連鎖店龍頭,共計三六三○六家。德魯卡看好台灣市場,他表示: 「近年來,台灣區加盟商快速增加,目前總店數超過一百三十家,在亞太區排行第四,僅次於日本、中國和印度。」年增十八家 店數贏肯德基SUBWAY店數稱霸全球,雖然在台灣店數落後麥當勞、摩斯漢堡,屈居第三,但二○○八年金融風暴,當時進駐台灣十三年的SUBWAY僅七十 四家店,至今短短三年間就已擴增到一百三十家,等於每年增加十八間,尤其去年突破百店門檻,超越店數原居第三的肯德基,更令同業不敢小覷。

面對台灣店數大躍進,德魯卡解讀,「我們堅持簡單經營的概念,總店數要多,但單店不需要太多空間,讓第一次開業的加盟商更容易擁有自己的店面,也鼓勵加盟 商多店經營。」對於SUBWAY近三年快速擴張的野心,台灣連鎖暨加盟協會祕書長洪雅齡從旁觀察,「金融海嘯後,不少上班族出來創業、開業。有些人第一次 開業,除了有資金的考量,還會注重國際品牌能見度,或許也是促進SUBWAY快速展店的利基。」面對同業競爭,SUBWAY如何突圍?「我們與其他業者不 同之處在於『選址』。」德魯卡妙答,「選址三訣竅就是P.V.A,也就是人潮(People)、能見度(Visible)、接近市場 (Accessible)!」針對選址,洪雅齡分析,「有些品牌為了加強插旗效應,選擇租金昂貴的三角窗或百貨商圈,但有時旗艦店獲利不及成本,反而是賠 錢賺形象。反觀SUBWAY雖不一定搶到商圈地段,卻比較會經營社區形態市場。」不插旗廝殺 注重社區經營SUBWAY在全球採加盟展店,加上經營社區的特殊模式,店數得以快速超越同業,此外,近年SUBWAY搭上健康飲食潮流便車,也讓德魯卡笑 言,「我們一直以來努力提供給顧客的最大價值,未來也不會改變,仍然堅持『健康飲食、生鮮蔬菜、低熱量』的賣點。」雖然SUBWAY在台跨越百店門檻,正 進入下一個加速擴張的階段,但回頭看一九九五年,德魯卡領軍的SUBWAY剛進入台灣時,展店並不順遂。他提到,「早期,SUBWAY在向消費者建立品牌 辨識度上比較辛苦。」因為比起麥當勞等國際品牌,SUBWAY在台灣市場算是後發品牌,尤其美式餐飲業者初到新市場,還不熟悉台灣消費者的飲食習慣,再加 上食材採購,以及與當地通路商合作需要適應期,德魯卡回憶,「這些都需要透過一間一間店陸續增設,調整對目標群眾的行銷策略,以及與社區建立關係,整體辨 識度和業績才得以改善。」走過陣痛期之後,隨著全台加盟商增加,德魯卡提到,「許多加盟商有自己的人脈,為了讓加盟商更易打通市場,我們注重在地化策 略。」這一點,協助處理台灣區品牌廣告事務的黃暉智也補充,「創辦人德魯卡很鼓勵加盟商做鄰里行銷,加強區域在地化的發展。」如何強化在地化行銷呢?台灣 區總經理麥偉傑提到,「過去,SUBWAY在台灣的目標族群以二十五至五十歲女性消費者居多。二、三年前,邀請旅美投手郭泓志擔任台灣區廣告代言人,已提 升男性消費者來店比率,從三成上升至近五成。」德魯卡進一步強調,「我們鼓勵台灣區加盟商多店經營,主動開發區域客源,期望能在今年內再增五十間店,業績 再提升一○%。」從訪談中,不難看出德魯卡對台灣市場信心滿滿。

佛瑞德‧德魯卡

(Fred DeLuca)

出生:1947年

現職:SUBWAY創辦人經歷:送報生、非營利組織MILE創辦人

學歷:美國橋港大學

家庭:已婚,育有一子

SUBWAY

成立時間:1965年

創辦人:德魯卡

台灣區總經理:麥偉傑(David G. Mann)全球總店數:36306家

台灣總店數:逾130家

2010年全球營收:150億美元


全球 速食 龍頭 創辦人 創辦 德魯 卡的 的展 展店 店祕 祕訣 SUBWAY 靠在 在地 地化 突圍 挺進 全臺 三強
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花開成都—城市綜合體中突圍的花樣年 歲寒知松柏

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102dyi3.html

下文寫於一個月前,是受人之邀用一天時間倉促完成的,在此之前本人極少關注地產股,工作中亦從未接觸過地產業的經營,對這個行業的運營幾乎一無所知。我之所以上傳這篇比較幼稚的分析,主要是希望能夠拋磚引玉,藉機向大家學習補課,畢竟地產是個大行業,牽連甚廣。

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HK1777花樣年控股成立於1996年,立足深圳,花開中國,是花樣年控股的企業夢想。自2009年上市後,其總資產由上市前的50億人民幣激增到目前的180億,公司於2009年和2010年分別購入土地200萬平米和445萬平米,總土地儲備面積由上市前的300多萬平,增長到目前的827萬平,並且尚有496萬平的購入框架協議。其發展重心也由深圳這個大本營,轉移到成都,雖然近兩年深圳和成都的在建和銷售面積及金額佔比都是4成多,但目前的土地儲備中,成都已經佔到61%,花樣年已經成為成都地區最有影響力開發商之一。花開中國尚需努力,花開成都已然實現。

 

房地產股的估值方法

讓我們先看一下HK1777過去5年的杜邦分析表:

1HK1777的杜邦分析

 

2007

2008

2009

2010

2011

ROE

6.5%

7.3%

10.0%

18.0%

20.0%

淨利率

9.0%

7.0%

15.0%

18.0%

21.0%

負債率

75%

77%

67%

71%

68%

周轉率

18%

24%

22%

29%

31%

 

從上表我們可以發現,HK1777過去5年的基本財務指標趨勢向好,以目前3.5倍的PE0.68PB4.26%的派息率,對應20%ROE,看起來估值是明顯偏低的。

 

但是,房地產是一個受政策影響很大的週期性行業,其市場估值與普通的製造業公司區別很大,簡單的PEPB估值,可能並不是太有參考價值。另一方面,目前國內絕大部分房地產公司,由於近些年都在開足馬力拿力和開發,其經營現金流和自由現金流幾乎都是負數,所以用DCF來做絕對估值也不合適。

 

筆者此前從未接觸過房地產業,對其具體經營幾乎一無所知,但房地產業對我們的經濟生活影響巨大,上市公司中的房地產股,以及有地產業務的其它行業股票比重非常大,這都使得我們有必要對這個行業的股票做一些學習和瞭解。

 

在查閱華樣年過去三年的財務報表,並對比國內地產業的龍頭萬科(000002SZ)的財報後,筆者認為以地產公司的土地儲備,按它過去和現在的銷售淨利率,推算出土地的淨資產價值,再按一定的安全邊際折成現值,可能是一個比較合理的估值方式。

 

而對於地產公司股價中短期的目 標值,則主要以在建項目可售面積、預計竣工面積和已簽約的合同銷售金額及預收的按金為依據,結合公司自身的開發進度和特點,估算出未來一年的營業收入及淨 利潤,從而得出市盈率,並與地產同行的平均估值比較,來推算股價的目標值和估值水平的高低。

 

巴菲特說,股票估值只是求得一 個模糊的正確,不需要精確的錯誤。事實上,由於股票市場動盪多變,而房價漲跌和成交量對地產股的淨利率影響又極大,所以地產股的研究分析尤其困難。當然, 本人從未接觸過房地產業的營運,也沒有深入研究分析過地產股,能力圈可能才是問題的關鍵。無論如何,還請容筆者先做一些稚嫩的推算和分析,希望能拋磚引 玉。

 

花樣年的兩種估值

通過查看花樣年2011年的年度報告,筆者簡單整理了如下土地數據:

 

2HK1777的土地情況花开成都鈥敵鞘凶酆咸逯型晃У幕ㄑ

注1、       大溪谷項目共156萬平,地價281/平米;桂林項目223萬平,地價393/平,其它項目均價不到1000/平米。

注2、       花樣年2011年合同銷售金額70億元,面積74.6萬平米,銷售均價為9383/平米,按201121%的淨利率計,每平米建成出售利潤約為1970元。

 

花樣年目前在建和待建的土地,基本處於三四線城市,一二線城市比例極少,詳情可以參閱2011年年報和中報。雖然花樣年的土地位置三四線居多,但它的開發項目在當地偏高檔,如下圖:

花开成都鈥敵鞘凶酆咸逯型晃У幕ㄑ
因此,花樣年的項目,整體受「三限」( 限購、限貸、限價)影響相對要小,故其土地建設和變現情況相對樂觀。

 

我們假設未來5-10年,房價能基本維持目前水平不變,建安成本及稅費率也基本維持現有水平,那麼花樣年827萬平米的土地儲備,可實現利潤163億元,加上目前的淨資產58億元,淨資產價值合計為221億人民幣。考慮到折現率,我們給予50%折扣,故估值110億人民幣,折每股2.6港元,較現價有175%的上升空間。如果未來房價下跌10%左右,按每平米1400元利潤估算,則每股折現價約為2港元。

 

我們再測算一下花樣年2012年的營業收入和淨利潤。筆者查閱萬科的財報,發現萬科的資產負債表上的預收賬款,基本與次年損益表上的營業收入一致。比如2010年末的預收賬款與2011年的營業收入都是700多億,而2011年的預收賬款是1100多億,由此我們可以簡單估算出萬科2012年的營業收入大概是1100億左右。

 

萬科的特點是周轉高、開發短、毛利低、回款快,其土地儲備基本只夠3年的開發量,其動工到封頂預售的期間約1年,簽約收款到交房確認收入的期間也是1年左右。萬科的這種模式的優點是對政策和市場的應變和適應能力強,財務風險小。缺點是享受土地增值額小,不過繳納的土地增值稅相對也要少些。在近兩年中央對房地產的堅決調控下,萬科聲稱已經準備2012全年過冬,並且對國家政策表示全力支持,這種表態也證明了其經營模式的優越性。

 

反觀花樣年,2011年竣工面積約70萬平米,預計今年竣工80萬平米左右,按這個進度,現有的土地儲備能開發10年以上。如果扣除成都大溪谷和桂林2個計劃按15年期開發的項目,那也可以開發6年以上。在目前房價走勢不明朗的背景下,儲備過多無疑增大了風險和不確定性。

 

筆者曾致電花樣年,投資者關係部的工作人員說,公司每年的合同銷售金額中,有4成左右為現房,也就是說這部分合同銷售不會像萬科那樣進入預收賬款科目,而是直接列入了當期的營業收入。另外,簽訂的合同中,由於寫字樓和商舖等商業地產較多,所以有40%的合同是一次性付款的,整體可以達到70%左右的劃款率。

 

按目前資產負債表上預收按金26.2億來推算,對照上邊的比例,估計2012年營業收入為62億元。由於公司2011年營業收入為56億元,但實際合同銷售達到70億元,公司聲稱2012年保守規劃合同銷售72億元,我們取70億元做營業收入,並假設今年因房價小幅下跌,毛利率下滑10%左右,淨利率由2011年的21%下降到15%,則2012年淨利潤約為10.5億元(略低於2011年的11.5億元),EPS0.25港幣,按目前香港主要地產股7倍左右平均的PE估值,合理價位1.75港元。

 

1.75港元對照前邊按淨資產價值法估算的2.6元、2元,我們取中間數2港元,相較目前市場價0.96元有108%的估值空間。

 

風險和不確定因素

通過上邊的兩種推算方法,我們基本能對花樣年的估值有一個方向的判斷,但有一些風險因素也是必須重視的:

 

風險一:花樣年2011年的負債率較2010年有所下降,有息負債也維持在55億人民幣左右未變,但最近三年手持現金額逐年下降,目前已經只有13億元。雖然公司今年新開工項目也從去年的188萬平減小到100萬平,並且從去年起已經不再大幅拿地,公司也對項目建設和完工銷售表示樂觀,但流動比率從去年的1.73倍下降到目前的1.51倍,表明短期償債能力有隱憂,故不排除公司增加貸款或採取其它融資手段;

 

風險二:公司在目前規模尚不是太大的情況下,重點開發城市綜合體項目,並且自有的酒店等投資物業迅速增長,目前已經達到24億元,由於這些投資物業前期回報低下(2011年綜合回報僅2%),故佔用公司資金比例相對較大。雖然公司表示開發酒店等自有物業長期有利於提高住宅和寫字樓價位,也可以籌劃調劑土地增值稅,但是這對於公司的現金流來說,無疑是一種考驗。當然,大股東的背景和實力也許可以提供一些保障。

 

風險三:國內外經濟的不景氣,特別是國家對房地產價格合理回歸的調控政策,給公司的開發和銷售,以及毛利率和淨利率帶來了較大的不確定性。並且,由於公司在09年和10年拿地較多,目前土地儲備可開發時間較長,這也給公司的長期現金流和償債能力帶來壓力。

 

總的來看,花樣年以重點發展城市綜合體,以三四線城市為核心,有意突圍「三限」的戰略符合公司的長遠利益,而今年前2個月的銷售情況也不錯,目前的股價對比上述估值,似乎具有較大的安全邊際。但是,房地產業對政策的高敏感性,決定了股價的高不確定性。因此,對房地產股的判斷,也許信心比估值來得更重要。

申明:以上估值分析僅為學術探討,不構成投資建議,本人未持有上述相關股票。


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大洋百貨布局二、三線城市突圍 顏思文靠數字力 笑傲大陸百貨戰場

2012-5-14  TWM



的購物樂趣,每個人手上都恨不得有計算機,邊逛邊算,就是要以最符合經濟效益的方式購買到商品。

不只與消費者玩數字遊戲,大洋能在新街口這塊商業高度集中地闖出一番名號,讓本地百貨業老大哥不敢小覷,四年度營收複合成長率達二八%,其背後有一套嚴格 管控數字的方法,是成功關鍵。

來自台灣、現任大洋百貨董事長顏思文,回想十六年來在中國打拚的日子,自認學習融入當地文化價值,是在大陸開疆闢土的第一步。「一九九一年,我進入太平洋 百貨豐原店,就是我的第一份工作。上班第一天,我被教育『服務至上』,客人是我們的上帝。但剛到大陸時,眼前所見卻完全不是這麼回事。」顏思文說,顧客選 好商品去結帳,收銀員找零錢是用丟的,賣場店員常以貌取人、高談闊論。

扭轉服務心態 營收大起飛為了教育當地員工並避免衝突,顏思文開口閉口都盡量少提台灣經驗,而是將兩岸差異巧妙的引導進管理,「我告訴員工,大洋的所有收入都是消費者給 的,之後供貨商拿走大部分,我們只拿抽成來發你們的薪水,才讓員工打從心裡覺得要服務好每一位進門的客人。」他說。

類似這樣的溝通方式,不但化解大陸員工與台籍主管間的對立情緒,也成功將服務觀念導入賣場。現在大洋百貨襄理級幹部共二百二十人,台籍主管約三十名,十八 家店中只有七位店長來自台灣。公司內部沒有海峽中線隔閡,員工向心力強是大洋營收快速起飛的第一個原因。

其次,促銷案也是營收大幅成長的主因之一。大洋營運採「店長負責制」,顏思文雖放手讓各店大玩促銷活動,自己仍每分每秒都緊盯著營收數字,「公司有套系 統,全國十八家店的營收數字每五秒會更新一次,在我的辦公室裡隨時都掌握得到。」此外,大洋管控數字還有一個祕密武器叫「手機速報」,每天中午十二點、下 午五點及晚上打烊三個時間,十八位店長的手機會固定收到其他十七家店的營收及毛利率數字。「這是利用『不落人後』的恐懼心理,因為每家店的營收數字都透 明,如果有一家店十二點的數字還好,但到下午五點營收卻大幅成長,其他家店就會想辦法提升。」顏思文避開高成本、競爭激烈的一線城市,選在二、三線城市布 局,靠著精準的數字管理,靈活的促銷手法,將大洋百貨打造成「雖非中國最高檔的百貨公司,卻是讓消費者感到最有趣的購物地點」,證明用對奇招,就能在大陸 百貨戰場殺出重圍。

大洋百貨

成立時間:2002年5月

董事長:顏思文

營運特色及現況:全中國18家店位在13個城市,平均店齡4.5年三大品牌主軸:大洋天地、大洋百貨及大洋晶典

近三年獲利:

年度 2009 2010 2011 每股稅後純益(元)3.04 2.26 5.14

大洋 百貨 布局 局二 二、 三線 城市 突圍 思文 數字 笑傲 大陸 戰場
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