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筆論天下:看淡國有銀行 陸日勤

2009-02-04  AppleDaily


 

雖然中央滙金早前高調在市場上購入工商銀行(1398)、建設銀行(939)及中國銀行(3988)三大國有銀行的股票,有助穩定投資者對國有銀行的信心,股價表現年初以來跑贏大市。不過日勤認為,中央這個干預行動卻令國有銀行股份成為目前下跌風險較大的板塊。

盈利充滿變數

市 場普遍看好國有銀行不只是滙金單一因素,當美國和歐洲大型銀行因金融海嘯而大幅虧損,甚至被政府接管,內地銀行安然無恙,目前已披露與金融海嘯相關的投資 始終屬少數,加上呆壞賬紀錄偏低,而且現金充裕,營運上,利息收入一直錄得可觀增長,都讓投資者安心。賬目數字以外,最重要的保障,可能是來自北京的眷 顧。中央政府大概不會讓國有銀行出事。不過,日勤認為,盈利長升長有始終是不可保證的,正如中央去年不能阻止股市下跌一樣,雖然中央對國內一切活動的控制 權,曾經為投資者帶來無限的遐想。事實上,國有銀行的盈利充滿變數,情況並非阿爺篤篤手指就能了事。國有銀行向客戶的貸款,大部份是私營或個人的,以建行 和工行為例,國企欠款分別佔兩者的整體貸款額不足五成,其餘是私營和合資公司,及個人客戶。顯示即使國企背後有大水喉,那些私營客戶仍可能帶來顯著的呆壞 賬。

潛在呆壞賬勁

另外,將國有銀行貸款以行業分類,情況亦令人擔心。製造業和地產相關行業,佔建行整體貸款五成、佔工行四 成。較穩定的,如基建和公用行業反而較低。受到全國出口放緩打擊,製造業成為中國經濟的重災區,而且地產泡沫已經爆破,兩方面都有機會帶來呆壞賬。在未上 市前,國有銀行出售大量呆壞賬,去蕪存菁後才得以上市。如果工作方針不變,繼續做政府的政策工具,按政策指令,而並非借款人的還款能力審批貸款的話,國有 銀行每隔幾年就可能出現一次顯著的撇賬,股東利益會受損。國有銀行可能因為這次外在經濟下滑,暴露本身內在的管理問題。陸日勤 http://penandsky.blogspot.com
筆論 天下 看淡 國有 銀行 陸日 日勤
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看好國美,看淡家電股: Consilient Lollapalooza


http://consilient-lollapalooza.xanga.com/723033356/%E7%9C%8B%E5%A5%BD%E5%9C%8B%E7%BE%8E%EF%BC%8C%E7%9C%8B%E6%B7%A1%E5%AE%B6%E9%9B%BB%E8%82%A1%EF%BC%9A/


投資市場的hardddisk,只可以記一年左右的事,RAM更只記得2個月左右。2004-2008年的家電血肉潮,可能大家已經忘記得乾乾淨淨了。

因為家電下鄉,現在家電股被炒到上天,我很容易可以說出其背後的原因,例如政策、估值、甚至品牌(這個我真不想說)等等。然而,賣曇花最好就係等佢開花時賣吧~

家電的悲哀:
材料->生產->物流->分銷->零售->顧客

家電股做的是生產->存貨物流->分銷環節。做廠的人都深明做廠的苦況,好市材料升,淡市賣不動。

有品牌嗎?可要明白品牌跟牌子是兩回事。有品牌要有定價權,能夠享受高於市價的售價的。沒有定價權的,是牌子。有姓名跟名人是兩回事呢~最慘的是為了賣得動,還要花廣告~灰~

廠是這樣的,生產得少,養不起工人,賺不了錢。生產得多,又怕滯銷要撥備~即使做得好了,然而把賺的錢都拿增產。退潮過後,發覺自己賺的原來只是機器,而且還在折舊中。

當 工人等待開工,貨賣不動的時候,政府竟然出家電下鄉,大量限時地補貼,掀起大量的需求。適逢原材料未發難,這次發大財了。工人有工開,生產率中60升至 110%,清掉舊貨,然後售價不降返升。最美妙的是在股市中配股,倒貨給假設美境永續的投資者,一次賺足十次美境的現金!

痛苦的根源,就是來源於這些大量現金會為行業帶來什麼了...

小時候,我會把豆袋拋起,然後看著它著地。地心吸力是小朋友也懂的事。當然,做廠的都知道。他們沒有忘記他們的血肉史,但投資者呢?

如果我看好家電消費,我會選擇國美。國美有一百個不好的原因,但大部份已眾所周知。然而,道理就像如果我看好匯豐,我會買港交所一樣...Simply be the house~

(申報:我沒有國美&家電股)

看好 國美 看淡 家電 Consilient Lollapalooza
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看淡指數 工業股有望谷底翻身 黃國英 (Alex Wong)


http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13181


每天看着恒指和歐元來感受大市,自然灰過灰太郎。但刻下 暗藏不少長線投資機會。

匯豐(5)出了首季的經營狀況參考,但股價的好景,很是短暫,段段無力,死氣沉沉。三分天下,美國中毒微緩,又到歐洲火起。匯 徒不禁仰天長歎:「苦難為何綿綿不絕?」至於中移動(941), 連相隨多年的老牌股評人,也終於覺悟其公用股身份,要盡沽逃亡。內銀稍好,但新增信貸始終被中央鉗制,在淨息差上升之前,應只能炒上落。

至於歐洲,重點不在匯率,在債市。國債被拋售,價跌、孳 息升,歐洲各國政府債重如山,借貸成本上漲,甚至發債不成,才是重中之重。更嚴重的,是銀行持有國債作為資本,債市假如崩潰,銀行風暴又會重演。56-7日,全球拋售歐洲銀行股,其理在此。510日,歐洲央行介入債市,暫確保債市穩定,債市、銀行的系統性風險,得以緩 和。央行印歐元、買國債,歐元自當貶值,所以不應單以歐元,作為風險胃納(risk appetite)的指標。

市況差,喜洋洋、低低能能地賺快錢的機會少了,但非完全 絕望。經過今次歐元危機,應有更多人感受到紙幣的脆弱。唔怕一萬,最怕萬一,將身家5-10%買 入貴金屬「保值」的人,應會越來越多。自己仍是最看好鈀金:鈀金一直為人詬病是投機商品。今次歐元暴挫,風險資產同時缺堤,香港隨便一隻內需股,都起碼跌 兩、三成,但鈀金從573(美元,下同),只下挫至484,便快速企穩於500樓上,完全不像弱手充斥的商品。此外,鈀金遠比黃金稀有,但價格只是黃金一半。雖然黃金的流通性遠高於前者,但溢價 收窄,不無可能。

四月初在一本財經雜誌,寫過第二季投資展望:「看來由四 月起的要務,是跟很久不見的工業股管理層聚舊。無疑想像空間,沒內需股般宏大,但有營運槓桿(operating leverage)效應,加上估值實在低殘,精挑細選或有意外收獲,甚具值博率。這些股票,是 極度under-research。」馬蹄踏踏,十數次公司訪談後,所有管理層不約而同地表示,海外訂單, 在農曆新年後從四方八面湧至,工廠完全應接不暇,甚至哽唔晒,要推單唔接。爆單,除實體經濟復甦外,更有海嘯「倖存者效應」:細廠在冰河時期,不支倒地。 大廠雖笨重,卻皮堅肉厚,身家充沛,連續中棍,仍能力挺不死,將細廠的原有訂單接收。

海外買家的心態,也有所改變。海嘯前,較盡錙銖,揑廠家 價揑到盡。海嘯過後,反而比較偏向夥伴合作,成本上漲,也較易轉嫁。並非鬼佬個個變得宅心仁厚,而是不值得為一點利潤冒險。萬一細廠不交貨、晚交貨、交次 貨,自己沒貨賣,就真的偷雞不成蝕把米。

這個板塊,估值極低,訂單猛漲,營運槓桿效應下,純利應 會以倍數上升,股價亦有望重估。

 





看淡 指數 工業股 工業 有望 谷底 翻身 國英 Alex Wong
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另一看淡思捷的原因 分析員的告白

http://albertanalyst.blogspot.com/2010/10/blog-post_30.html

思捷(330)在過去12個月的股價,實在強差人意,雖然表面上的估值看似吸引(11年預期P/E:12倍; Yield: 5.0%),但這並不是令人信服的買入原因.

眾本地和內地零售股於2010年表現不俗,唯獨是思捷近月來徘徊在HK$40至HK$45之間上落,市場的訊號是 ------ "Don't Touch"!!!

那麼思捷的問題可能是甚麼? 除了主要市場歐洲可能受區內經濟低迷影響外,其實最大風險可能是自身的問題.當然新管理層的能力仍有待觀察,但令筆者擔憂的還有其"市場定位".

在歐洲,思捷正夾在"Zara"和"H&M"中間,願支付中高價的人直接去"Zara"買半高檔次的服裝,而"H&M"則是"平靚正"的選擇.

在香港,情況可能更糟,今日心血來潮走去"行街",分別走去"H&M"(中環), "Uniqlo"(銅鑼灣)同"Esprit"(銅鑼灣)的店舖,"H&M"同"Uniqlo"內人生人海,相反"Esprit"內的顧客幾乎10隻手指都夠數.

若然連自己都想不到為何要去"Esprit"買衫,那麼更加不宜對其股票沾手.

若然追求高息消費股,倒不如買大快活(52)同維他奶(345)好過.

另一 看淡 思捷 捷的 原因 分析員 分析 告白
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我看淡了 雪明資產管理世界

http://thesnowshine.blogspot.com/2011/01/blog-post_04.html

       自從2010年6月開始我已經看淡港股,我看淡的不是後巿沒可能上升,相反對於一個久經戰陣的人來說,從目前股票估值可以得出一個結論,廉 價時代已經結束了,隨之而來的是低回報時袋的來臨,如果做股票只能獲得單位數字增長率的話,倒不如不做好了,雖然這有點兒過份偏激,不過事實上目前的估值 之下,我並不想再度出手了。

        港股以往是一個美麗又繁榮的巿場,既能享受我國經濟之昌盛,亦能以遠比A股低的估值買進,所以那時候人人都希望北水來港買股,基金亦趁勢 推出什麼A/H股指數差價基金,目的是在於一旦H股向國內同胞開放後,H股會迅速向A股估值套平,何其美麗的想法,可惜不切實際,現實是殘酷的,真正是A 股股值向H股靠攏,其至比H股更便宜,如果是我,我可能會向中國證監申請H/A股指數基金,宣言A股一旦向國際開放,必定向H股靠攏。哈,倒是一個極大的 笑話吧,別太認真,我才不會推出這樣的基金。

        港股目前分佈是,很多股票超高估值但夾著高增長前境,有些估值不高可是又前境不亮麗,高息股又不再那麼高息,穩定派息股倒不如做人民幣定 期,比股票更穩定亦更高息。雖然如此,我並沒有放棄自己的最重點持股,另外還是等待一個較好的入巿時機,話雖高增長股無便宜,但你等到一個便宜時點買進的 回報一定會比較合理和理想,而絕非現在不好也不差,我並不想流於一般性的回報,亦不想冒著與巿場同一風險水平。

        昨天港股又彈升四百點,我直接把電腦關掉,專心研究公司還好了,看著股價只升不跌真不是味兒,並不是我沒有持股,而是我知道巿場真的不明白了,我應該要寂寞,同時我亦習慣了寂寞,不需要別人的認同,一直保持自己對巿場的看法就足夠了。

看淡 雪明 資產 管理 世界
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泰公打坐修靈通 看淡生死卻嘆連累同事


2011-6-27  TWM




出獄後首度公開露面的台綜院創辦人劉泰英,少了以往的官架子,多了一份憂國、憂民、憂地球的感慨。他坦言,以前是「金剛怒目」,所以降服四魔,而現在則是「菩薩低眉」,所以慈悲六道。

因為懷著慈悲心,所以劉泰英面對媒體詢問時,語出驚人地表示,二○一二年恐爆發全球金融危機,還說長白山天池地殼活動異常,近幾年內將爆發八級以上大地 震。友人透露,泰公曾在五月十四日壽宴上說,以前一天打坐半小時,在獄中一天可以打坐三到五小時,經過三十三個月的「修行」,靈通功力大增,現在甚至可以 靈魂出竅,與佛陀對話,所以對「大事」有所感應。

而在「佛陀指點」下,七十六歲的劉泰英對於生死也看得很淡,即使在這三年中,妻子和十幾位同學相繼往生,但他認為,人根本沒有所謂生死,只是「靈魂能量」到不同的次元旅行,而且肉身死亡後能量振動頻率可以增加六、七倍,影響力更大,因此完全不擔心未來生死。

不過,看淡生死的他,卻還看不破過去。劉泰英向友人透露,當初是他把中華開發經營得太好,遭忌才受到清算,現在最掛心的,就是因橋頭寶案而吃上官司的近十位同仁,還直說「連累了同事」是他人生最大的遺憾。

(方沛晶)


泰公 打坐 靈通 看淡 生死 卻嘆 連累 同事
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價值型狩獵術》用股價淨值比篩選好標的布局 李世有 市場看淡時正是低接好機會

2011-11-14  TCW




苦心鑽研股市名師東山的投資心法,再結合巴菲特價值投資觀念的李世有,過去因為找到高鋒等股價低估的公司,而賺到人生大錢,並順利從職場轉成專業投資人。 如今台股面臨歐美等國家債務利空,許多個股價值浮現,值得投資人長線布局。

撰文‧張弘昌

「現在台股的結構內涵,會讓人很『混淆』,很多盤面現象仔細去看,是不合理的。」從證券營業員成功「進階」到投資達人的李世有,被問起年底前和二○一二年 景氣看法時,他選擇不正面回答,反而切入另一個角度,引導詢問的人去思考更深層的問題。

身為專業投資人,李世有並未辜負「專業」這兩個字。每天,他都花很多時間在觀察上市櫃公司的股價和營運數字變化,為了讓投資實力日益精進,他同時也參加不 少股市課程,包括財訊金融家定期舉辦的演講。即使今年下半年台股步入空頭市場,操作難度升高,但他依舊持續為自己充電,就像獵人遇到寒冬,仍然時時刻刻磨 利自己弓箭上的箭頭,等待春天一到,隨時可以外出狩獵。

小心自己成了獵物 不陷入指數迷思目前大盤指數在七字頭,從今年高點九二二○點來看,已修正超過二千點,似乎應該有初步滿足;但如果和過去歷史走勢比較,七千點卻是個不上不 下的尷尬位置。尤其近期歐債危機遲遲未能解決,不少投資人預期明年台股會再跌一波,甚至有機會跌到六字頭、五字頭。

然而,李世有卻不同於一般散戶陷入指數的迷思,他轉進個股分析。「現在上市櫃公司股價低於每股淨值的,不但一堆,而且還是一大堆!」以十一月四日收盤價計 算,上市櫃公司股價淨值比小於一的,竟然高達五百家,占所有上市櫃公司約四成比重,可說是「遍地黃金」。

在李世有的經驗裡,股市漲跌有其一定的循環和操作邏輯。比方說,漲時要看本益比,跌時則要著重股價淨值比,在下跌過程中,投資人應該用「淨值」的觀念去思 考,才能持盈保泰,甚至逮到超跌股。像他自己就是在二○○○年前後,在十四元以下大量買進每股淨值達十八元的高鋒,後來順利在五、六十元全數出脫,讓他的 操作資金暴增到八位數。

既然上市櫃公司高達五百家股價淨值比小於一,為何台股還是積弱不振呢?這就是李世有開門見山說的﹁一種很『混淆』的情況﹂。

李世有表示,過去如果發生上市櫃公司股價低於每股淨值,卻仍跌跌不休,最主要原因是市場擔心景氣不佳,公司會一直發生虧損,未來的淨值,勢必會比目前看到 的還小,因此股價淨值比小於一,就是在提前反映以後的虧損狀態。

然而,現階段卻不盡然,很多上市櫃公司到今年前三季,都仍處於獲利狀況,照理說,每股淨值並不會因虧損而減少。以甫公告的第三季財報來看,不少股價跌破每 股淨值的公司,仍是賺錢的,但股價卻跌不停,甚至只剩淨值的一半。

例如以模具製造、塑膠射出成形的上櫃公司台翰精密,大客戶是國際知名的印表機大廠Brother,前三季每股稅後純益是○.二七元,每股淨值二十五.九 元,但目前股價卻僅約十三元,換算股價淨值比只有○.五倍。

其他像電腦辭典大廠無敵,前三季每股稅後純益︵EPS︶為○.八九元,第三季財報顯示,每股淨值高達三十三.九元,股價淨值比同樣只有○.五倍,而從財務 比率來看,流動比率六三九%、速動比率五七三%、負債比率僅一三%,財務結構相當穩健。

鎖定最肥的獵物 找出獲利佳的超跌股尤其無敵目前帳上現金達十一億元,折合每股現金為十二.四元,對照股價在十七元附近,讓人感到些許不合理,雖然有人會質疑產品未來的成 長性,但過去十年來,公司每年都有獲利,如果不計較成長,光看超跌部分就值得好好討論。另外,李世有也舉例育富、兆立和鉅祥。育富以印刷電路板製造為主, 帳上現金近十九億元(合併報表),股價淨值比只有○.八六倍;主要產品為沖壓零件的鉅祥,在合併報表的帳上,現金也同樣高達二十五億元,股價淨值比○.九 倍。

而3C電子產品扭力轉軸製造的兆立,股價淨值比只有○.四七倍,更重要的是,這三家公司即使面臨SARS和金融海嘯等國際性利空,過去十年每年都有獲利, 目前股價難免讓市場感到委屈,像兆立第二季雖然出現虧損,但第三季立刻賺回來,市場卻未給予掌聲,再次證明台股不合理的怪異。

不少人擔心,上市櫃公司前三季稅後純益合計分別為三三九○億元、二九二○億元和一八八○億元,尤其第三季是創近九季以來新低紀錄,李世有強調,若扣除財報 大幅虧損的DRAM、TFT-LCD、LED和太陽能等「四大皆空」產業,結果可能會大不相同。看整體數字比看類股容易發生誤判,就像只關心指數卻不看個 股基本面一樣,容易忽略細微的變化。

其他獵人不看好 台股反而安全「其實關鍵都是在『信心問題』,」在歐債問題頻傳、大陸硬著陸傳言滿天飛下,李世有知道投資人目前是緊握著資金不願進場,即使看到遍地是黃金 的台股,也缺乏長線布局的意願。這從融資大量減少、成交量萎縮到只剩千億元水準,就可以看出端倪。不過從另一個角度想,融資已來到二年來低點,而融券卻在 相對高點,在大家不看好情況下,台股反而安全。

「如果真要跌到六千點、五千點,恐怕影響指數較重的權值股要跌得七暈八素才行。」李世有提醒大家,在大家缺乏信心下,應該逆勢思考,在國際大廠紛紛裁減資 本支出下,萬一突然需求回升,會發生什麼事,以及各國政府的鈔票愈印愈多,終究要找出口,「錢會往哪裡去」。「很多公司的股息殖利率比公債的二%利率還高 啊!」李世有微笑著說。

「股價最終總要反映基本面的」,李世有不去猜測景氣何時回升,但他堅信,長線且分批買進低估的股票,一定不會吃虧。就像獵人在滿天大雪下雖然一時無法外出 狩獵,但春天總會來臨,冰雪早晚會融化,現在最要緊的,就是勤做功課,為下次行情做好準備。

李世有

出生:1971年

現職:專業投資人、遠見科技董事經歷:券商營業員、高鋒工業董事、群創投資董事

學歷:成大工管系

投資經歷:14年

李世有對景氣的看法與私房股

對景氣看法

目前全球景氣尚有不確定因素,很難估計台股會跌到哪裡。雖然多數人預期明年總統大選後可能還有低點;但近期幾家放無薪假的公司股價都呈現利空不跌,且大廠 紛紛縮減資本支出,一旦需求回升,可能會供不應求,應多加留意後續發展。

私房股

找出股價低於淨值較多、過去10年都賺錢,且股息殖利率較高的股票,長線持有,總有收成的一天。例如台翰(1336)、無敵(8201)、育富 (6194)、兆利(3548)和鉅祥(2476)等。

也值得關注!—— 股價超跌的20支個股股票代號 公司名稱 股價(元,11/4) 股價淨值比(倍,11/4) 每股現金*(元) 每股稅後純益(EPS╱元)2011前三季 2010年 2009年 2008年 2007年3548 兆 利 19.80 0.47 3.7 0.23 1.83 3.16 3.24 8.48 8201 無 敵 17.25 0.51 12.4 0.89 0.23 0.89 1.12 4.17 6265 堃 昶 7.10 0.56 4.5 0.11 0.44 0.04 1.68 0.72 2488 漢 平 10.90 0.61 7.2 0.31 1.03 1.07 1.61 2.43 3080 威力盟 18.65 0.65 10.0 0.16 2.61 1.76 1.05 5.09 3055 蔚華科 14.90 0.73 5.0 0.76 2.69 1.54 1.11 4.05 2376 技 嘉 23.75 0.74 6.6 2.28 3.29 3.24 1.76 1.98 2468 華 經 11.85 0.77 4.1 0.34 0.95 0.85 0.90 2.33 1713 國 化 11.30 0.78 5.6 0.19 0.39 0.14 0.11 0.32 6139 亞 翔 26.20 0.78 12.3 2.08 3.25 1.34 2.80 5.54 2029 盛 餘 19.30 0.79 4.5 1.41 0.37 0.03 2.08 2.41 5426 振 發 11.10 0.79 3.3 0.38 1.04 2.01 1.88 1.93 3005 神 基 16.90 0.81 3.3 0.57 1.31 2.52 2.28 3.33 3540 曜 越 18.75 0.82 9.7 0.72 0.02 1.24 6.48 8.46 3287 廣寰科 9.95 0.84 3.7 0.18 1.48 1.51 0.72 1.07 5487 通 泰 13.70 0.86 9.3 0.69 1.17 1.43 1.12 1.56 6194 育 富 22.80 0.86 3.8 2.30 1.63 3.70 3.78 6.14 3466 致 振 22.30 0.87 8.0 1.57 0.98 2.91 0.02 4.66 6185 幃 翔 14.95 0.87 3.5 0.75 3.42 2.13 0.80 2.31 6229 研 通 10.90 0.87 6.4 0.50 1.64 0.42 0.80 1.82 資料條件:速動比率>100%、負債比率<40%、股價淨值比<0.9倍,以及2002年以來每年均賺錢的上市櫃公司,因版面關係,EPS部分只列出 2007年以後。本表係根據李世有提出的選股條件所整理。 資料來源:股市觀測站、財訊智庫 *表帳上現金╱股數


價值 狩獵 股價 淨值 篩選 好標 標的 的布 布局 李世 世有 市場 看淡 正是 低接 接好 機會
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轉帖:趁勢豈能無智慧 「真天王」看淡經濟

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400100wx43.html

趁勢豈能無智慧 「真天王」看淡經濟
近日在《巴隆氏》金融週刊讀到一項關於投資者行為的研究,得出兩個主要結論:①投資者的出入市決定(買、賣、換馬),85%是錯的。換句話說,不買不賣不 換馬,又或作出跟實際行動相反的投資決定,在多達85%的例子中戰績更勝一籌;②在截至2008年的二十年間,美股互惠基金平均每年回報8.4%,惟基金 投資者平均每年回報僅1.9%;計入復合效應,前者二十年回報402%,後者僅46%,相差多達九倍!

值得注意的是,這項研究覆蓋了美股歷來表現最佳的十個年頭,投資者回報之所以遠遜基金表現,一個重要原因是他們每多在不適當的時候作出不適當的決定,比如 在科網熱潮中一窩蜂購進相關基金,人心惶惶之際卻要錢不要貨,如此這般不斷地高買低沽,回報焉能不輸於買入持有或採用相反理論逆向而行之輩?

小事理智投資胡塗

不幸的是,人在面對雞毛蒜皮的日常瑣事時,運用逆向思維作出對己有利的行動,易如反掌;在涉及身家財富、有千百個理由作出理智決定的時候,逆向思維卻往往無用武之地,在貪婪與恐慌面前,多少投資者一再犯錯而成輸家?

調查又發現,每當股市大幅下瀉,市值損失以萬億美元計,之後數年即使能收復失地,在股市反彈中得益的都不會是跌市中蒙受損失的同一批投資者。由此可見,跌市的慘痛經歷往往在投資者腦海中留下無法磨滅的陰影,一朝被蛇咬,十年怕草繩,有金都唔識執。

歐美經濟苟延殘喘

2011年,許多投資者輸入肉,非但散戶唉聲嘆氣叫苦連天,「神」級基金經理損手爛腳亦時有所聞。上世紀八、九十年代以買股不買市威盡華爾街的Legg Mason「長勝將軍」Bill Miller,去年意興闌珊淡出江湖,固然叫人不勝唏噓,惟可長可短方向任賭的「對衝天王」,同樣無啖好食,策略五花八門無奇不有的對沖基金,不敵沉悶被動指數基金者不計其數。然而,凡事總有例外,全球最大(管理資產1220億美元)對沖基金Bridgewater Associates,就是逆市中屢創佳績的佼佼者。根據Hedge Fund Research的統計,採用環球宏觀策略的對沖基金,去年迄11月底平均下跌3.7%,但Bridgewater旗艦基金Pure Alpha Strategy Fund同期卻錄得25%的驕人回報。

基金創辦人Ray Dalio聖誕前開金口,接受「名嘴」Charlie Rose專訪,大談央行法寶出盡無計可施。深得Dalio真傳的Bridgewater聯席投資總監Robert Prince兩週後接受《華爾街日報》訪問,侃侃而談發達國低增長高失業零利率至少得再維持十年,理由是歐美天文數字不足形容的負債,非十五至二十年無法理清,西方「去槓桿化」開始至今不過四年,要完成整個進程,焉能不再花上十個寒暑?

美國近期公佈的經濟數據普遍勝於預期,認為美國能跟歐洲「分道揚鑣」者頗不乏人,惟在Bridgewater看來,那不過拜儲蓄率下降所賜,在收入就業雙雙改觀、消費信貸回覆增長前,美國數據改善只屬鏡花水月難以持久。

換句話說,Bridgewater認定環球經濟病入膏肓無可救藥,只能長期依賴央行的「維生系統」苟延殘喘。

想來也覺諷刺,以揀股出色名成利就的Bill Miller,終因敵不過波濤洶湧的市場,選擇投降退隱;對經濟前景看得極淡,投資策略立足於歐美經濟十多二十年內難以翻身的Ray Dalio,單靠持有美債黃金,近年卻一再得手無往不利。

由此可見,真正懂得趁勢者,看清經濟底蘊後揸重一兩種資產,便能取得大部分對手在牛市中亦難奢求的豐厚回報,何須理會市況日昇日跌?

巴菲特成為首富那年,也許是股市最為瘋狂的時候。未來我們都要為之埋單?)


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20140509 不再看淡賭業股 Consilient_Lollapalooza

http://blog.frankyfan.com/2014/05/20140509.html

大致上賭業股的走勢都差不多, 近月也是跌. 我是其中一個不看好賭業股的投資者, 之前也有文章提及. 原因是估值太高, 數據敏感, 遲早出事. 近月newsflow不太好, 即trigger股價大幅度. 有偏貴, 到達現在偏平的水平.


現在, 我不在看淡賭業股, 因為估值已下跌1/3. 大致到達合理水平. 然而, 個別有前景的, 可能是機會. 我看賭業股不看虛幻的ebitda, 而用傳統的息率.

如果賭股可以到達5-6%息率, 而有強勁現金流及增長前景, 這比很多公用股及防守股來得吸引. 道理就是這樣簡單.


20140509 不再 看淡 賭業 Consilient_Lollapalooza
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離經叛道三十年,僅把人情看淡 橡谷智庫

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_608e1afd0102vit1.html

     少年時不懂事,父母因文革兩地分居,母親要忙於三個孩子生機,要監督讀書,就疏漏教我們很多人情世故。因而我並不懂得如何待人接物,某一年去看一個生了孩子的朋友,忘了帶禮物,居然被其母親大聲叫著滾出去,而這個朋友竟然也沈默寡言,後來就不來往了,當然你也看得出我有多遲鈍。

     母親只是一直強調:不可以做壞事,不可以欺騙別人,做人老老實實的。

     因而我們家的孩子都是理工超級好,闖世界很糟糕,兄長幸好去了海外,那里做技術環境單純很多;我就一頭紮進商海,可想而知有多糟糕。

     這是個惡性循環,因而就變得性格乖張暴虐,朋友越少,也就為人越不註意細節,於是朋友越少,最後就淡了,不在意了,眨眼間就半生已過,舊時五十古來稀,像我這樣的在古代可以準備棺材了。

     所以後來有機會做交易,我說這很好啊,獨自面對市場,生死就兩個字,上不需要對得起天,下不需要看著地,中間看著自己就行了。

     見眾生,見天地,見自己。

     不需要誰來和你說,你應該做什麽做什麽,不應該做什麽做什麽。以前我剃個光頭,熟人說,你不適合剃光頭的,剃完了,他們說,還是你適合剃光頭。我做分析做交易,有親近的人好心勸告,海濱,你的性格不適合做這個。後來沒機會遇見,不知道會怎麽再對我說。

     去年上半年我已經收了咨詢,客人自動削減,我也砍人,最後只剩了二十來個長期跟隨的,不僅僅是合作,而且有情義了。後來又做這個公司,因從數據科學和人工角度去做些研究,團隊里一堆同事,開始從另一個角度做咨詢。

      我性格比較極端,看了一些訂單,就想把咨詢關了,轉私募,研究團隊作為交易的背書。同事雖然很多時候會順著我,但也覺得這樣過於輕率,私下里有勸我不要輕易把針對中小投資人的咨詢關掉。責任,是最逃不掉的東西,無論對家庭,還是對團隊,人無信不立。

      於是,我們竭盡全力去做,針對全系列品種做分析研究。兩名數據科學的同事是純粹的理工思維,非常單純,對學術研究至情至信。在我們從商業角度來說一些問題時,他們堅持自己的理念,這讓我們感受頗深。我們有生存的壓力,很多時候要對市場妥協。後來我想,如果不是有這些單純純粹的工程師,世界上會不會有創新公司。

      可惜這個公司建立在中國,市儈而捷徑。

       品種要覆蓋全方位,我們也做了原油。前些時段的原油和化工報告,基於邏輯,我們並不像外界那樣對空頭趨勢看得如此歇斯底里,以至於有客戶私下問我,是否可以去準備原油做多。

       昨夜原油暴漲,客人問是不是錯過了什麽。

       我不覺得錯過了什麽,因為熊市適合右側交易,但我習慣性營銷的行為,讓我在微博發了幾句:我們對原油的研究,早提醒過客戶不要過分看空。

       於是就有聰明人留言說:分析嘛,中庸總是對的。

       這惹怒了我。

       我一再告訴諸位,我是個極端的人,也是個不知道含糊其辭的人。盡管受限於規則,我們不能給出交易策略,但我們一直呈現清晰的邏輯,一是一二是二。我在公開的場合,從來沒有害怕說錯而不表達清晰的結論。這數年來,我在業內爭議不斷的名聲,是我對種種宏觀趨勢明確的表達。

       諸位看過我前年清晰的公開文章:2014年二季度房地產進入拐點;也看過我直接寫出的數字:美元去95,原油跌破65.

       我這樣的人從不在意犯錯,從不在意名聲,即使有朋友在前幾年勸我說,你已經依賴跳大神建立了名聲,就不要多說了。

       然而到今天,這些從我文字里或多或少受益的人,時不時的冷不丁風言風語幾句,顯示他的高明,順便抹黑一下。然後集市里充實著,老王就文字好....交易不行,還是作分析吧.....作分析是忽悠,還是寫文字吧.....寫道東西雖然有道,其實雲山霧罩,可操作性不強......

      我操你們妹!

      要你指手畫腳!你這麽聰明,到市場上撿錢就行了,何必關心我這樣一個廢人?一無是處,值得你評頭論足?

      像我這種老家夥,活的時間都不夠,就沒時間和諸位呵呵,也沒心情和你談交情滾床單。

      我前些天招呼一些朋友去小鎮住,談及我的寂寞。

      是的,我仍感激那些誌同道合的朋友,無論有多少留下來我都感激。

     至於大道昭昭,熙熙攘攘,哪怕我孤獨死,也不需要什麽你們這類朋友。外面那些聰明人,不要浪費時間在我身上刷存在感了,你刷出來的都是我沒洗澡留下的臭氣。

     

離經 經叛 叛道 道三 三十 十年 僅把 人情 看淡 橡谷 谷智 智庫
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投資亮點在這!蘋果供應鏈不看淡 財子學堂創辦人林成蔭 解讀蘋果發表會

2015-09-28  TWM

iPhone 6S這次最大的突破在推出3D Touch,市場認為,將帶動競爭對手起而效尤。另外,在中國「果粉」的加持下,新品銷量應不會太差,預計蘋果供應鏈營收表現,可以一路走高到十一月,甚至是明年一月。

相較二○一四年,市場上對iPhone 6擴大螢幕尺寸的高度期待,及產品發表後,絕佳的銷售成績,激勵蘋果公司股價一路創新高;今年新品亮相,蘋果股價不但在發表會前一路下滑,發表會當日更下 跌一.九二%,多少反映投資人對主力商品iPhone 6S銷售看淡的心態。

亮點一:手機觸控面板

透過不同力道 下不同指令市場熱度降低,產品開賣後能否挑戰iPhone 6締造的紀錄,市場看法兩極。今周刊特別專訪財子學堂創辦人林成蔭,從消費者心理層面出發,解讀蘋果發表大會內容;再進一步延伸到未來行動裝置發展趨勢,最後找出值得注意的台股標的。

以下為口述整理:

全被猜中了!這大概是發表會後所有人的心聲;以最受矚目的iPhone 6S為例,從外觀開始,玫瑰金外殼被猜中,相機升級到一千二百萬畫素,預測也命中;整個過程幾乎沒有太大驚喜。唯一突破之處,是3D Touch,可透過不同力道的觸控指令,達到更多操作目的,是這次iPhone 6S最吸引人的地方。

當然,玫瑰金外型絢麗,比iPhone 6的土豪金還有質感,所帶動的粉紅商機也不容小覷,甚至會是今年iPhone還能微幅成長的關鍵。儘管蘋果發表會少了驚嘆聲,但老實說,產品還是很不錯、很有競爭力。尤其新品亮相後,非蘋陣營手機可能會存活得更辛苦。

舉例來說,iPhone 6發表前,螢幕尺寸不夠大,常成為同業話柄;對大螢幕手機需求者來說,就不會考慮購買。但iPhone 6發表後,同樣具備大尺寸,就把三星手機給打趴了。

而在iPhone 6S問世前,相機鏡頭沒有千萬畫素,也會被其他手機廠牌給比下去;但新品發表後,一千二百萬畫素、且更銳利的畫質,預料應該又會明顯壓迫到訴求照相功能的其他手機廠牌。

蘋果手機銷售表現,不用太保守看待的原因,在主要戰場中國數字應不會太差。事實上,不少人擔心先前中國股市暴跌,股民財富縮水,將嚴重影響內需消費表現。但以家庭財富結構來看,股票投資其實所占比重不高,正常情況下,不會因為股票賠錢,就不買手機。

除了大家最關心的新iPhone,蘋果這次還發表了Apple TV、Apple Watch及iPad Pro、Apple Pencil等產品。當中較令人驚豔的應是Apple TV,可看出蘋果的產品設計邏輯,開始朝家庭娛樂發展,並認為電視不再是單純提供內容的工具,而是具有強大互動功能的「大玩具」。

亮點二:搶攻家庭娛樂中心

電視上網 可邊看邊查詢

像現在,只要在電視上看到一些資訊,都會忍不住拿起手機上網查詢,「看電視配手機」成了多數現代人的生活習慣。但Apple TV成功結合電視與手機功能,想像一下,如果現在正在看某部連續劇,突然很想知道劇中某演員的名字及背景,只要問一下「Siri」,就能立刻獲得解答,這 樣不是很方便、很吸引人嗎?

過去,一般人以為內容是電視的靈魂,但蘋果顛覆了傳統想像,從產品設計即可看出,蘋果認為APP才是未來電視使用的樣貌。這相當具有想像空間,但畢竟目前仍是小眾市場,未來可持續關注蘋果在家庭娛樂上的產品計畫。

亮點三:蘋果錶結合精品

與愛馬仕合作 勾引時尚圈倒是穿戴裝置Apple Watch與精品業者愛馬仕合作,打造出時尚潮流感,有噱頭、也應能拉抬一下新品。但穿戴裝置這玩意,實在難成為我個人興趣。講白了,就是懷疑產品所提供的醫療檢測新功能,所以完全沒有購買想法。

最明顯的例子,就是Apple Watch訴求能測量血壓,但過去經驗,量血壓都必須加壓才能準確測量,現在只要「戴」上手錶就能測,怎麼想都認為不夠精確,身邊也有不少朋友存疑,可見牽涉到醫療檢測的專業訴求,大家還是傾向科學一點的作法。

最後一項重要新品是iPad Pro,蘋果特別找來微軟人員登台助陣,提高產品的可看性。雖然蘋果與微軟長期是競爭關係,但是在賈伯斯時代,也曾經邀請過比爾蓋茲登台;況且,微軟 Office軟體目前仍然是所向披靡,兩者結合確實能夠吸引特定族群,但會不會因此排擠到其他筆電產品,還得再觀察。

綜合來看,iPhone 6S仍是蘋果這次發表最重要產品,預期銷售量仍有機會成長,預估供應鏈營收表現,將一路走高到十一月,甚至一六年一月。其中,3D Touch是較大亮點,一般認為,蘋果此舉將帶動競爭對手起而效尤,相關廠商包括背光模組廠瑞儀(六一七六)、觸控面板廠F-TPK(三六七三)及連接器 廠正崴(二三九二),接下來業績可留意。

另外,供應鏈中的組裝廠、軟板廠,相互搶單情況較嚴重,這次新品的加分效益並不明顯,至於機殼部分,據了解鴻準(二三五四)接單比重高於可成(二四七四)。

現階段台股操作不易,盤面上電子股表現比傳產股來得差。但話說回來,股價持續走高的傳產股,雖然營收獲利亮眼,但價位卻不夠漂亮,本益比動輒二、三十倍,利潤空間有限。反觀電子股,績優大型股本益比也才十二倍左右,很多賺錢的公司只有十多倍本益比,價值反倒被凸顯。

電子股大點兵

蘋概股經歷修正 物美價廉如果要選電子股,蘋果相關供應鏈當然還是首選。除了具市場話題外,產品討論度最高,業績也最明確。而且歷經前波修正,不少個股現在價位便宜許多, 算是相對價廉物美的選擇。特別是iPhone 6S才剛發表,網路上大家就瘋傳iPhone 7的樣貌,像是整機玻璃材質、陶瓷材質等。每年都引起市場話題的蘋果,影響所及,供應鏈股價表現應該也不會太寂寞。

群益創新科技基金經理人沈萬鈞:蘋概股如雞肋 波段財仍可期「可能是市場先前關注度太高,蘋果這次發表會,讓人沒有驚喜。」群益創新科技基金經理人沈萬鈞,研究電子產業資歷逾十年,2011年開始操 盤,對科技新品脈動掌握精準,所管理的基金績效也僵於大盤。蘋果發表會結束後,他有點失望地表示,「(亮點)跟先前市場評估一模一樣」;但隨後補充,「這 樣沒有不好,因為蘋果發表會內容也不見得都能跟市場預期一樣。」不過,這次發表會仍有兩點吸引沈萬鈞;一是推出新簽約方式。過去,美國人都習慣與電信公司 簽約兩年,以分期付款綁約、換購新手機。這回,蘋果推出讓消費者直接購買方案,以月繳約960元台幣,即可每年換新iPhone方式,增加使用者的黏著 度。這項創舉,將為手機消費習慣帶來什麼改變,可持續觀察。

第二,是大尺寸iPad Pro與微軟合作,以往只能搭載iOS系統,現在有了Office軟體,增加文書處理族群的購買動機;但會不會因此壓縮到Macbook的銷量,還必須再 追蹤。整體來說,由於去年iPhone 6賣得很好,6S能有多大成長空間,不免令人存疑。雖然蘋果宣稱,仍有七成左右民眾使用iPhone 5以下規格,換機潮仍會持續,不過實際從通路鋪貨表現來看,預估今年iPhone 6S銷售,頂多只是微幅成長。

反映在台股電子族群上,沈萬鈞認為現在蘋概股可用「雞肋」二字形容;股價不算特別貴,若買黑、不買紅,鎖定新切入蘋果供應鏈的廠商,進行波段操作,雖不見得能賺大波段行情,但利潤仍可期待。 (歐陽善玲)

撰文 / 歐陽善玲


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公募倉位降至一年低位 投資總監看淡年末排名

A股市場在3000點附近整固3月有余,股指始終未見有效突破。此時,手握大資金的機構投資者的一舉一動,極有可能左右短期市場行情。

11月3日,A股市場迎來了久違的大漲行情,基建、券商等板塊表現強勢引領滬指上漲0.84%。短期的上漲行情時常會激發投資者一時的做多熱情,會讓他們有理由相信市場還會有精彩表現。眼下,投資者正在憧憬“接下來”的利好:公募極有可能重演去年爭排名加倉一幕。去年年末,公募基金擔當做多主力軍,尤其在距排名收尾“一公里”,眾多績優基金奮力加倉。滬港通行情推動了低估值藍籌暴動,深港通或許也可能會讓沈寂近半年的中小創重新煥發活動。

然而,從《第一財經日報》采訪的多家公募基金投資總監及副總、私募基金管理人處了解到的情況來看,眼下業內人士普遍認為,不同於去年此時,今年年末可能不會有大的行情,策略上不傾向押註高倉位;另一方面,考慮到指數下探空間較為有限,也不會輕易收縮戰線。

“流動性盛宴造就了房地產、商品、外匯市場的大幅波動行情。股市因為缺乏賺錢效應,吸金能力有限。但機會一旦來臨,A股可能也會大漲,尤其是成長股可能會隨之爆發;但短期應該不會有太多的機會,尤其是通脹會有反彈,貨幣政策不會放得太松。但話說回來,我又不能保持太低的倉位,因為一旦行情真的來了,自己就會被行業大幅超越。”上海一家基金公司分管投研的副總如是說。

基金年末看淡排名之爭

去年四季度,A股市場上演強勢反彈行情,上證綜指漲幅高達16%。其間,公募基金紛紛加倉,尤其是一些表現優異的基金更是把倉位加到了九成以上。激進策略換來的是不錯的年度排名,但很快也讓這些基金也遭遇“熔斷機制”下的流動性困境,嘗到了2016年開年後凈值暴跌的後果。

如今,距離2016年收官不足兩月,今年的基金排名戰似乎亦將如期上演?《第一財經日報》記者近日從多家基金公司了解到,當前這些機構普遍覺得今年年末不會有類似去年的大行情,市場可能還是在3000點附近波動;操作策略上,機構普遍弱化指數點位的參考意義,主要精力放在精選個股上。

從股票倉位來看,當前基金整體上趨向謹慎。從剛剛過去的三季度來看,雖然大盤上漲2.56%推動了基金權益類持倉市值的增長,但截至三季度末,基金股票倉位降至了最近四個季度末的新低。據Wind統計,按照銀河證券的基金分類,截至9月末,1173只標準股票型基金、偏股混合型基金和靈活配置混合型基金的股票倉位分別為86.88%、81.89%和49.18%,整體倉位66.99%,不僅低於二季度末的69.24%,也低於一季度末68.04%和去年四季度67.64%的整體倉位。

眾多周知,被動管理的指數型基金以跟蹤、複制指數為目標,倉位始終保持在90%以上,有時甚至接近100%;股債平衡和債券型基金則債券投資占比過高。相較而言,標準股票型、偏股混合型和靈活配置混合型三類基金更能體現公募行業對A股市場的真正認知和判斷,它們在這些基金運作上的投資策略也更具指示意義。

公募低倉位一方面顯示了基金行業對於市場的謹慎看法,同時也預示著它們囤積了加倉的籌碼。但眼下,基金經理似乎並不願意選擇激進策略。在近日上海一家中型基金公司舉行的四季度策略會上,該公司權益投資總監夏元(化名)表示,看淡短期市場波動。他認為,雖然3000點的市場估值並不高,創業板的市盈率已低於歷史均值,在流動性推動資產價格上漲的背景下,A股應該還是價值窪地,但從未來半年的時間維度來看,在這輪價值股估值普遍修複的行情過後,幾乎很難找到有確定性增長的結構性機會,總體對當前策略趨向保守。

藍籌與主題“觥籌交錯”

今年以來,盡管A股上證綜指漲幅不足1%,但價值股修複行情與主題投資輪動行情聯袂上演。

以銀行股為例,中證銀行指數從3月初的4975.9點,反彈至8月中旬指數攀升至5962.89點,其間漲幅接近20%。主題概念方面,PPP模式指數(880940)1月末還低至487.72點,到了10月下旬已上漲至661.63點,漲幅約35%。周期性板塊同樣表現不俗,中證煤炭指數(399998)從6月中旬的1289.48點,短短4個月,到10月下旬上漲到了1824.84點,漲幅超過40%。消費股中白酒股走勢則更加兇猛,中證白酒指數(399997)從1月末的2295.13點,在半年上漲逾60%,最高漲至3760.17點。板塊指數如此,強勢個股尤其是行業龍頭則出現了爆發式的上漲。

傳統價值藍籌在經歷估值修複行情之後,在很多機構投資者眼中,如今的估值似乎已經並不廉價。有跡象顯示,證金公司已經在減持銀行股和白酒股。據三季報數據,截至9月末,證金公司分別減持了工商銀行、興業銀行、光大銀行、農業銀行、華夏銀行、交通銀行、民生銀行、中國銀行、中信銀行、南京銀行、招商銀行、建設銀行、浦發銀行13只銀行股份,相較二季度末的持股市值累計減少了43.4億元。

與此同時,證金公司還在減持白酒股,分別減持了313.207萬股貴州茅臺、284.1109萬股五糧液、259.6285萬股山西汾酒,三季度末的持倉市值較此前一季度分別減少了7.24億元、3409.65萬元、1.18億元。

“就如同大眾的市場投資行為,漲多了,獲利了結,很正常。”華南一家大型公募投資總監張輝(化名)對《第一財經日報》稱,證金減持的依據可能基於銀行股的基本面來看,盈利前景有惡化,當前的股價已經反映了它們的價值;白酒股也確實漲得比較多了。

與張輝觀點類似,在業內其他多位投資總監眼中,在A股市場於3000點附近震蕩之際,指數出現較大幅度重心下移的可能性不大;但他們同時認為,長期而言當前的市場估值難言便宜。

夏元表示,當前是防守策略,配置了貴金屬、醫藥等防禦品種。“但其實,很多藍籌股在估值修複之後,也並不便宜。而在主題投資上,PPP過去一段時間是個熱門品種,但經歷過兩撥行情之後,短期不太可能會有第三波行情,至少大概率來看,今年不會有行情了。”

本報記者從國內一家銀行系基金公司拿到的一份統計數據顯示,A股結構性高估值仍然存在,全部A股估值為21.5倍。其中,滬深300指數估值(TTM)為13.1倍,略高於歷史均值11.9倍;中小板估值34.7倍,略高於歷史均值31.64倍。值得註意的是,創業板當前市盈率47.2倍已低於56.3倍的歷史均值水平。

夏元是典型選股型基金經理,過去幾年,他曾經成功捕獲10倍牛股而被業內津津樂道。但今年以來,以中小創為代表的成長股走勢明顯弱於價值股。夏元稱,今年的年度業績排名相比過去兩年會出現下滑。“盡管不願意接受成長股低迷的現實,但今年最後兩個月、明年一季度中小創的‘春天’可能還不會來到。”

深港通行情或難上演

11月3日,在A股市場反彈中,券商股一度成為領漲板塊。結合深港通即將開閘的預期,市場人士預期,深港通極有可能在短期推出。面對中小創為代表的成長股在股災以來經歷股價大幅調整,整體估值低於歷史均值的情況,深港通會否複制去年滬港通模式引領中小創滿血複活?這也成為很大一部分股民的疑惑。

“可能性不大。”上海一家大型公募投資副總監蔣興(化名)對本報稱,“中國市場有個特色,就是創新產品第一單通常會引起大的反響。滬港通既然已經推過了,市場很難再對深港通抱有太大的期望。”

相反,在夏元看來,最後兩個月市場上存在諸多的不確定性因素,這也是他采取保守策略的幾點考量。從外圍因素來看,美聯儲有FOMC會議、意大利大選、美國大選等,這些因素將極有可能左右短期外匯市場及外圍股票市場的波動。

從國內因素來看,今年最後兩個月將是解禁高潮期,12月更是全年解禁最高峰。此前有媒體報道稱,今年11月份的解禁股數為134.87億股,合計解禁市值為2286.80億元;12月份的解禁股數超過304億股,合計解禁市值為3642.50億元。

“從年末行情來看,A股市場大跌概率不大,但下跌的概率可能略微比上漲的概率大點。” 蔣興稱,“指數漲了幾百點,市場情緒剛剛上來不久,一些大機構就部分減倉了。市場短期沒有賺錢效應,投機氣氛可能高過價值投資的成分,次新股、高轉送等題材股可能還將成為遊資炒作的良好標的。”

盡管如此,各家公募基金對行情並不悲觀。上海一家外資公募投資總監對《第一財經日報》稱:“在我看來,現在是熊市的末期,市場短期可能稍微調整,但總體沒有太大的問題。主要精力應該放在精選個股上。換句話說,行情雖然一時不會來到,但現在如果減倉的話,一旦行情起來,極有可能就此錯過。”

蔣興稱,實際上,公募基金有最低的股票倉位限制,以股票型基金為例,要保持80%的最低倉位,行情波動中騰挪的空間並不大。個人擅長是自下而上選股策略,通過對個股價值、基本面的認知及企業管理治理等多方面綜合的判斷,來精選個股,倉位長期變動幅度並不大。

張輝的看法基本與蔣興一致。雖然他管理的基金多數是混合型基金,沒有80%倉位的嚴苛要求,但他稱很少會對倉位進行大幅調整,個人更看重的是長期投資業績,而不是短期波動。“說實話,我現在根本看不懂這個市場。我現在能做的就是精選個股,長期持有。”張輝稱,作為典型的價值投資者,個人更擅長的是在接近3000只股票中篩選出有真正投資價值的股票,長期持有。“市場不會因為個人看法而運行的。但我也不會盲從短期市場波動。”

若依以上各位公募大佬所言,在2016年最後兩個月A股市場仍然將維持3000點附近的震蕩行情。

公募 倉位 降至 至一 一年 低位 投資 總監 看淡 年末 排名
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全球頭條丨特朗普新年致辭不忘挑釁對手 李顯龍看淡TPP前景

2017年第一天,第一財經祝各位新年快樂,闔家幸福。

——CNBC——

【各國政要發表新年講話 特朗普不忘挑釁對手】2016過去了,世界各國領導都通過講話表達對新年的憧憬和希望,而美國當選總統也沒有忘記用這個機會回擊他的批評和反對者。他在Twitter上表示,祝所有人新年快樂,包括許多我的敵人,及那些與我決鬥然後輸得找不著北的人,要有愛!雖然特朗普在去年大選中獲勝,他依然受到民主黨及部分共和黨人的質疑,名人和媒體也對他並不“感冒”。周五對普京不驅逐美外交人員決定的贊揚也讓他被眾多美國制裁俄羅斯決定支持者口誅筆伐。俄羅斯總統普京在新年講話中表示,過去一年對俄羅斯而言非常複雜,包括俄羅斯陷入了與美國的黑客爭議和敘利亞戰爭,這激發了俄羅斯的巨大潛能勇往直前,最重要的是我們要相信自己,相信國家。德國總理默克爾在新年講話中將伊斯蘭恐怖主義視為本國最大的挑戰,此前柏林聖誕市場遭遇了嚴重襲擊。英國退歐的決定也讓她頭疼不已,“我們不能有離開歐盟就能有光明未來的想法,歐盟成員國應有超越國家利益的意識”

——金融時報——

【無鈔社會令英國銀行業賬單越來越長】英國的銀行正在抱怨,消費者選擇快捷支付讓他們的對賬單越來越長,以記錄數以百萬計的新增交易記錄,這也反應了“點擊支付”(tap-and-pay)和網銀小額支付逐漸成為英國消費者主流。匯豐表示過去兩年消費者平均賬單長度從2.55頁上升至2.64頁,令其不得不在10月引入雙面賬單,以節約一年2400萬頁的紙張。勞埃德銀行也選擇雙面打印賬單並調整打印模式使每頁能顯示更多交易。英國信用卡協會數據顯示,今年10月英國共完成12.7億筆交易,同比增加10%,而網上交易等"非接觸式支付"(Contactless payment)同比增長16%至1.6億筆,近期無論從交易數量還是交易金額上看,英國的“非接觸式交易”等快捷支付方式都在呈現爆發式增長。

【Uber和Airbnb商業模式屢遭挑戰】2016年初,幾家矽谷初創公司的步伐似乎勢不可擋。1月Uber在美國猶他州舉行的Sundance電影節中測試了直升機服務,並將食品投遞服務推廣到全美。Airbnb在達沃斯論壇上描繪了絢爛的遠景,其房屋短租平臺有望為各大城市帶來數百萬美元的額外稅收收入。一年過去了,他們不斷接到法院傳票,商業模式正遭受越來越嚴厲的監管。Uber直升機項目被緊急叫停,陷入勞務糾紛,剛推出的自動駕駛嘗鮮服務被加州“喝止”。Airbnb的日子也不好過,紐約立法限制30天以下短租,在柏林、巴塞羅那和舊金山也遇到越來越多的制裁和限制。如今Uber(估值685億美元)和Airbnb(估值300億美元)不再是小型初創企業了,開始有意識的改變原先顛覆常規鋒芒盡顯的模式探索,努力尋求與監管者合作。Uber招募了前歐盟委員會競爭事務主席Neelie Kroes及前美國交通部長美國交通部長Ray LaHood。Airbnb最近也作出妥協,自2017年起限制倫敦、阿姆斯特丹兩地的房間出租天數,並可能推廣到其全球200多國市場。

——BBC——

【聯合國安理會通過敘利亞停火協議表決】周六聯合國安理會通過了俄羅斯提出的敘利亞停火協議決議,同時希望促成政府軍與反政府武裝的和平談判,並尋求快速通道向戰區投遞人道主義物資。然而敘利亞主要反政府武裝敘利亞自由軍(Free Syrian Army)警告稱,如果在周六晚間政府軍依然對其大馬士革控制區域進行轟炸,他們將放棄停戰協議。值得註意的是雖然俄羅斯和土耳其是停火協議的擔保人,雙方的立場截然不同,俄羅斯支持敘利亞阿薩德政府,而土耳其則支持反政府武裝。

【法國職工有權拒絕下班後工作郵件】法國從1月1日起將實施新法律,員工有權拒絕下班後工作郵件。員工總數超過50人的企業有義務確保員工可以在工作時間外不必發送並回複工作郵件。支持者認為員工在工作時間外收發郵件未獲得合理回報,這也是法國去年5月引入的一系列新勞動法中的一條。

——華爾街日報——

【新加坡總理李顯龍:TPP前景黯淡】新加坡總理李顯龍周六在新年致辭中表示,跨太平洋夥伴關系協定(TPP)前景不容樂觀,將尋求其他方式的各國經貿合作,包括區域全面經濟夥伴關系協定(RCEP)。李顯龍認為,2016年新加坡經濟增長預計超過1%,雖不及預期,但在全球經濟疲弱的背景下,表現總體還不錯。2016年的新加坡重點是深化與主要合作夥伴的關系,為本土企業及新加坡人創造機會。

【俄克拉荷馬州共和黨參議員或出任NASA新掌門】據知情人士透露,俄克拉荷馬州共和黨參議院Jim Bridenstine或被特朗普提名出任NASA的新一任主管,全面領導美國的太空探索事業。據消息人士透露,作為前海軍飛行員,特朗普曾考慮提名Bridenstine出任空軍部長,但遭到本人的拒絕,分析指出,Bridenstine曾同時服務過商業太空飛行和傳統的太空探索項目,若他出任NASA主管,有助於幫助美國在新一輪的太空探索周期中平衡政策,以實現商業太空飛行和傳統太空項目的共同發展。NASA主管的提名最快將於下周公布。

——Reuters——

【巴格達爆炸造成29人死亡】伊拉克首都巴格達周六發生三起炸彈襲擊,包括一起自殺式炸彈襲擊,襲擊共造成29人死亡,多人受傷。極端組織伊斯蘭國通過其新聞機構宣稱對襲擊負責,並表示襲擊旨在針對什葉派穆斯林。自2014年以來,極端組織就不斷在巴格達發動襲擊以擾亂伊拉克政府軍進攻其控制區的計劃,目前伊拉克軍隊正在北部地區加緊進攻摩蘇爾的攻勢,若能成功收複摩蘇爾,或將徹底終結伊斯蘭國在伊拉克境內的自制統治。

——Bloomberg——

【美國政府尋獲俄羅斯黑客攻擊相關證據】美國佛蒙特州一家電力公司周五發表聲明,稱其所擁有的一臺電腦周五被美國國安局警告稱攜帶有與俄羅斯黑客攻擊有關的電腦指令,該公司已將此電腦從電力網絡管理系統中下線,並在配合國安局進行進一步的檢查。美國國安局同時警告全美各州的供電商,檢查旗下電腦網絡以排除俄羅斯黑客攻擊隱患。佛蒙特州共和黨參議員隨即就此事發表聲明,稱此發現證明俄羅斯的黑客攻擊範圍已從政黨服務器擴大到攻擊美國的公共設施網絡。

全球 頭條 特朗普 特朗 新年 致辭 不忘 挑釁 對手 李顯龍 看淡 TPP 前景
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1.5萬億固投目標“炒熱”新疆 機構看淡遊資奇勁

近日,新疆官方宣布2017年固定資產投資增速超過 50%,由於固定資產投資預期如此大幅、大體量的增長,新疆經濟增速、企業盈利也預計將大幅增長,新疆板塊因此大漲。

“新疆板塊在上周比較火,前提是新疆以水泥為代表的一些周期股的爆發。現在處於供給側改革的深水區,今年供給側主要強調水泥和鋼鐵;第二是今年新疆政府工作報告提出固定投資要增長50%以上,而現在供給是處於收縮的,需求端則是刺激狀態,這就導致像水泥的需求特別強烈,進而從水泥傳導到玻璃、建築等板塊。”清和泉資本策略分析師趙宇亮表示。

14日,CPI、PPI、1月信貸數據等多項今年首月的重要經濟數據出爐,顯示實體經濟的盈利在逐步改善。經濟數據的向好,也體現在周期股之前的複蘇中。

不過,這並不代表新疆、抑或周期股投資價值的可持續性。截至2月15日收盤,新疆區域振興指數下跌2.52%,北新路橋大跌9.93%。一帶一路、有色金屬、軍工板塊等回調聯合施壓,滬指尾盤跳水回吐當日漲幅。

供給收縮需求刺激

2月3日至14日期間,Wind新疆區域振興指數上漲16.47%,板塊內天山股份(000877.SZ)、北新路橋(002307.SZ)等個股漲幅均超過50%,尤其是水泥個股的表現最為亮眼。

“實際上從去年上半年起,水泥板塊的基本面就在改善,加之因為需求端有一些超預期的因素促成了個股的表現。同時,1月份也有西部大開發、十三五規劃西部地區的扶貧計劃等對水泥個股提振比較大的利好消息。”趙宇亮告訴第一財經。

近日,2017年新疆政府工作報告發布,提出2017年要加大基礎設施建設力度,充分發揮投資對經濟增長的關鍵性帶動作用,力爭實現全社會固定資產投資15000億元以上,增長50%以上。

其中,交通、水利、城鎮化和新農村建設等領域,都將對水泥需求起到明顯的拉動作用。2017 年新疆計劃開工交通建設項目2933個,總投資約7571億元,力爭完成投資2000億元,建設總里程約8.23萬公里,如果實際投資落地將帶來可觀的水泥需求增量。

按照趙宇亮的分析,新疆地區水泥供給收縮,而需求則是擴張狀態,無疑,這一局面對新疆水泥的加速供給側改革形成利好。

2016年11月,《新疆水泥行業穩增長調結構增效益實施方案》發布,指出2017年要退出產能500萬噸,到2020年,通過錯峰生產壓減產能3000萬噸。並要求2017年5月1日起,取消全部32.5等級水泥。

廣發證券也指出,新疆地區水泥行業景氣度目前處於歷史底部水平,主要原因是供給大幅釋放後,需求持續低迷,使得供需關系嚴重失衡。展望未來,供給方面在逐步改善,區域新增供給基本沒有,市場集中度高,且在錯峰生產等供給側改革方面積極先行;區域行業景氣度能否底部改善,關鍵在需求,在一帶一路頂層戰略指引下,2017 年存在超預期可能,交通建設投資項目實際落地情況如果執行良好,基建邏輯重新演繹,2017 年可能成為中期轉折點。

不過,也有分析人士提出需要註意的風險。“作為數據的論證,建議大家看一看新疆的情況。今年的目標是50%,去年的目標是12%,結果是下降了5%,遠遠沒有完成目標。我們需要高度關註項目的具體落實,資金的到位情況來做進一步的判斷。”上海一家大型上市券商分析師也表示。

本報也了解到,2009年以來新疆的固定資產投資僅有2016年出現了大幅度的下滑,遠低於政府工作報告中12%的目標增速,去年固定資產投資完成額下滑主要因為四季度大幅下滑導致。

遊資炒作痕跡明顯

近來中遊板塊漲幅居前,“一帶一路”主題催化功不可沒。今年5月北京將主辦“一帶一路”國際合作高峰論壇,本次高峰論壇預示“一帶一路”在政策層面或將迎來更多實質性催化,是2017年行業最重要的投資主題之一。而新疆作為“一帶一路”中繞不開的一點,備受矚目。

Wind統計顯示,新疆區域振興板塊共有個股17只,天山股份、北新路橋因為近來漲幅頗為市場關註。不過,第一財經也發現,近來對新疆熱點板塊的炒作更多是遊資所為,機構參與力度不大。

龍虎榜數據顯示,今年以來,天山股份共有6次登上龍虎榜,並且均集中在2月7日至2月14日期間。統計顯示,這段時間來出現在龍虎榜買入前五名的機構席位只有1次,賣出是2次,機構方面,這段時間機構買入1次,賣出2次,凈賣出約960萬,其余均為營業部的遊資所為。

具體來看,大同證券晉中迎賓西街營業部上榜的次數最多,共有5次,且龍虎榜成交額最大有3.16億元,排在其後的國元證券上海虹橋路營業部和上海淮海中路營業部在龍虎榜的成交額分別是1.4億元和1.2億元。並且,在成交額前十的營業部中,這段時間來有7家是凈賣出;華鑫證券寧波滄海路營業部為凈買入,凈買入額是1.15億。並且在買入的席位上,也出現了像華泰證券深圳益田路榮超商務中心營業部這樣的知名遊資聚點。

“從政府工作報告的目標來看,我認為基建的量不會大幅高企,從政府的監管、宏觀政策來講,以後肯定不是再通過高投資來驅動的。事實上,據我了解私募配這個的也不多。”北京一位私募投研人士便表示。

“大家都看了宏觀經濟數據比較平穩,信貸容量比較大,一季度整體經濟和需求是不差的甚至是略微向上的,短期來看無法證偽,除非二季度出現比較大的宏觀的變化。水泥的基本面是緊平衡的狀態,大家可能更多參與的是一帶一路。”該私募基金投研人士進一步稱。

深圳一位公募基金股票基金經理向第一財經表示,從宏觀上看,近期防風險成為政策主基調,金融監管趨嚴,貨幣難以寬松。具體到A股市場,防風險的主基調疊加IPO提速、再融資和大小非減持將從資金面上壓制市場,部分股票的估值依然在歷史的中位數上,股市也是在擠泡沫的過程中。

“此前比較擔心特朗普對中的態度不太友好,擔心美國對中的不確定性。隨著特朗普送出新年祝福,大家也發現美國對中國態度不像想象的那麽敵視,這也是一個情緒面的影響。”不過,該上海大型上市券商分析師也表示。

上述深圳公募股票基金經理亦表示,微觀上的投資機會仍然存在,部分產業的盈利在複蘇,一些行業仍然有告訴成長的空間。

1.5 萬億 固投 目標 炒熱 新疆 機構 看淡 遊資 資奇 奇勁
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講股佬永遠看淡樓市

一直以來筆者留意到一種現象,講股佬永遠看淡樓市。多年以來,投行年年吹香港樓市會大跌兩成以上,結果差餉物業估價署『私人住宅─各類單位售價指數(全港)』於2017年2月破頂再創548.40的新高。
利用指數自1979年至今的對數圖看,樓市仍沿中軸穩步上掦,尚未出現1997年那一浪急升的狂潮。如果把1997年9月202.60的頂穿上,當今指數應該是1,000.00點。以筆者觀察香港樓市長期複合增長率8.00%計,連接1997年9月浪頂的值為2,158.92點,是當今指數的3.94倍!
2014年8月7日拙文『和強國MM留學生建立良性互動的中港關係』出街時,新界北鐵路沿線上車盤三球有找,現在起碼要四點五球。至於同期H股表現,不提也罷!
講股 股佬 永遠 看淡 樓市
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樓市風雲:樓市不宜過份看淡 何熊輝

1 : GS(14)@2013-04-14 13:22:10

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130414/18227425

                政府連續出招後,市場亢奮情緒已明顯降溫,部份看淡後市的業主開始減價出貨,急於出貨者及自住用家有增加趨勢,反觀投資者普遍願意減價出貨,但減價幅度及意欲則較為冷靜,顯示市場正有序進行調整。

賣樓資金只宜保本投資

                  一般投資者面對樓市調整已有經驗,深知基本投資氣氛並未改變,變的是政府政策。已出貨的自住業主,對後市走勢抱較悲觀態度,部份更認為樓市永不超生,故早賣早着。
這次樓市調整令樓價跌多少難有定案,但沽貨業主套回來的資金只宜作低風險的保本投資,有業主將賣樓所得全數買入人民幣作定存,有些買金又買外幣。
股市相對於樓市,算是高風險投資,故不宜由低風險投資所得轉向高風險投資,即使那些所謂藍籌股票近年波幅亦甚大,以內銀股為例,08年金融海嘯以來不少股價仍未回復當年高位,所以仍不宜沾手。
賣了樓的業主究竟應不應再入市?倘有這打算應何時重回市場?有人認為樓市要調整三成才合理,但若調整不足一成又應如何?這是很難解答的問題,即使賣了樓都不應對後市過份悲觀,因多年經驗證實長期看淡樓市不買樓的人士,資產增長幅度難有大幅增長。

何熊輝 樓評人
樓市 風雲 不宜 過份 看淡 何熊 熊輝
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港購買力見頂 看淡後市 周顯

1 : GS(14)@2013-10-29 00:22:29

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en30_en30.htm


【明報專訊】我在兩星期前,已經開始看淡後市了,並且身體力行,每天出貨,而所買入的,都不過是買來短炒玩玩,幾萬元貨仔,贏輸有個譜。但是,我的很多朋友,仍然不相信熊蹤快至,所以我往往要同他們辯論一番。

通常的反駁意見是﹕「牛市第三期最癲鰟浸,仲未出現。」

我當然同意,牛市第三期還未到,問題在於,現在也不是牛市第三期呀!今日香港的購買力和實質經濟,遠遠比不上1997年和2007年,那麼,我們又憑什麼條件,去做出「最癲鰟浸」呢?

所以,我的意見是,以今天香港的購買力,炒到現階段這個地步,已經是表現超卓了。當然,如果有一日,香港的實質經濟回復到2007年的那個階段,欣欣向榮,自由行遊客亂買一通,那麼,又另當別論,牛市當然是可以上完又上,癲完繼續再癲下去。

吃飯願花錢換更好品質

一天,我去某間相熟的餐廳吃飯,叫了蟹粉小籠包,吃罷,召了經理過來,問他﹕「你們的蟹粉小籠賣幾錢一個?」答曰﹕「32元。」我說﹕「你們應該賣50元才對。」經理露出喜容,以為我是讚賞他們的蟹粉小籠好吃。誰知我說﹕「海都的蟹粉小籠賣38元,你們的格局明顯比海都高半班,但蟹粉小籠的蟹粉卻少得可憐。我寧願你加價至50元,多加點蟹粉,反正來光顧的客人,都不在乎這十元八塊,但小籠沒蟹粉,卻多丟臉!」
購買力 購買 見頂 看淡 後市 周顯
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看淡也買樓4個理由 周顯

1 : GS(14)@2014-09-18 14:32:10

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en30_en30.htm

【明報專訊】大家都知道,長期而言,我並不看好樓價,但近日我和梅偉琛兩個人,都在睇樓,有心想要在這個樓價高企的時候去買番間屋。為什麼呢?


一、我預測這幾年的樓價會平穩,先微升,再微跌,到了梁振英政府的後期,跌勢才會加劇。由於平均按揭成數不高,所以跌幅不會太快,但下跌的時間也會很長。我的另一個預測是,樓市的下一個低位,可能要在10年後才會出現。我們當然可以等待最低位才去買樓,但是,這雖然賺了錢,但卻會消耗了時間值,也即是你贏了錢,但損耗了人生。

full pay買樓 股市大跌時成救命符

二、就算買樓是明蝕,也有買的需要。這好比我們買車也是明蝕,但也不能無車代步。我有一個朋友,買了一部麥拿崙跑車,400多萬元,他的計算是:一年貶值60萬元,當消費,這是養一個女朋友的價錢,他養車不養女朋友,豈不是回了本嗎?所以,我們買樓,縱是明知虧蝕,也可以用這條公式去計算。

三、我們這一派的炒股票方法,有「邊際效用遞減定律」,即是本錢愈大,回報率愈低。所以,某位小朋友可以很容易用幾萬元,贏到一百多萬,但我們拿幾千萬元去炒股票,卻很難贏到幾億元,就算是贏一千萬元,也不容易。所以,如果我們把部分資金拿去買樓,反而會提高投資的回報率。

四、炒股票屬於進攻,full pay買樓卻是防守,後者的回報率當然是低得不成比例,可是也可以為炒股者提供一個security,因為樓價是不會跌到零的。所以,我很多朋友都在升市時,靠股票贏錢,但在跌市時,則是靠樓救翻生。

[周顯 投資二三事]

看淡 也買 買樓 理由 周顯
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美元強 日圓黃金看淡

1 : GS(14)@2014-10-02 10:55:22




【財經專題】聯儲局如無意外本月宣佈結束買債行動,標誌退市進入第二階段,加上蘇格蘭公投結果已揭盅,不明朗因素消除。市場普遍預期聯儲局明年下半年加息,加上歐洲央行將啟動買債行動,在歐美央行貨幣政策背馳情況下,美元強勢仍是第四季的投資主題。外滙市場當中,專家繼續看淡日圓前景,美元年尾料可上試110至112日圓。而在美元呈強下,金價和油價易跌難升,前者相信未見底,後者下跌空間應有限。美股則有望繼續受惠當地經濟復蘇,前景仍看高一線。

經濟不俗 美股前景俏

【資金流入】踏入9月以來,環球部份資金由新興市場回流美國,不僅帶動美元走強,美股亦全線造好,不過踏入第四季,投資者除留意美國股市造好外,亦需提防歐洲股市會因貨幣政策而出現震盪。



■環球部份資金由新興市場回流美國,不僅帶動美元走強,美股亦全線造好。

放水憧憬有利歐股

以美股而言,在美國息口預期持續上升,支持美元的強勢下,加上美國經濟復蘇力度漸趨穩固,即使短期受貨幣政策正常化的操作影響令震盪加劇,但中長線仍有利股市。事實上,研究機構翻查數據,美元過去10次升跌周期當中,美股在美元牛市平均上升58.9%,升幅遠高美元熊市期間的31.4%,反映美元升值之際,美股表現更佳。不過,早前亦有分析指出,美元強勢或有損個別企業盈利能力,投資者可小心選擇部份持有較多海外資產的企業如蘋果等科技股。歐股方面,市場一再炒作減息及推量寬措施憧憬,一旦落實將有利股市,但觀乎歐央行過往經常議而不決,股市短線或有震盪。但一些高評級的歐洲高息股,和業績穩定增長的優質股仍是歐洲股市中值得追捧的。新興市場方面,投資環境最取決於美國能否平穩退市,但新興國股市表現的確有可能跑贏發達國股市。巴西將舉行總統大選,預期選前有炒作利好政策的機會;至於中國股市則受惠於政策支持與股價評價合理,雖然近期樓市有波折,但市場信心回穩可持續為股市上升帶來動力。


大行狂踩 金價難翻身

【易跌難升】第三季結束,現貨金價自今年7月中升見每盎斯1,338美元後,至今已累跌逾100美元,跌幅近9%。在正式進入第四季之時,傳統上今季是黃金的需求旺季,投資者都期待黃金能開始反彈回升。



■現貨金價自今年7月中升見每盎斯1,338美元後,至今已累跌近一成。

高盛預測下試1,050

而高盛繼續唱淡,維持金價年底下試每盎斯1,050美元的目標。不過,近期受強勢美元影響,加上早前美國經濟數據表現理想,仍不利黃金市場前景。有分析師表示,黃金投資者近期明顯轉趨緊張,因為金價上周初再度下試1,200美元重要支持位,一旦收市價跌破每盎斯1,200美元,很多止蝕沽盤將會被觸發,將促使金價進一步下試更低價位。花旗研究上周則發報告下調金價預估,其中今年平均金價預估由每盎斯1,300美元,下調至1,275美元,明年均價預估則由1,365美元下調至1,225美元;2016年均價預估由1,380美元下調至1,300美元。花旗認為,第四季金價仍將受壓,而至2016年平均金價可望再度上升。該行指,自8月份第二周以來,金價已進入清晰的下降軌道,主要因為市場對2015年美國聯儲局將會加息的預期,降低了投資者持有黃金的意願,始終黃金是沒有利息的投資工具,一旦加息市場資金將會出現一輪轉移。另一方面,黃金交易所交易基金(ETF)的持有量,近期亦降至2009年第四季以來的新低。


避過分裂 英鎊最值博

【專家看好】美國聯儲局於9月議息聲明中雖保留「維持低息一段時間」的字眼,但加息步伐將會較之前預期為快,因此市場預料美元強勢將會持續;英鎊在蘇格蘭獨立的疑慮掃除後,第四季有望造好。



■有專家看好英鎊第四季走勢,認為當地經濟強勁,帶挈貨幣升值。

日圓或跌至112水平

恒生投資服務首席分析員溫灼培認為,儲局9月的聲明在加息方面來說比以往激進,另外到期債券資金亦計劃回收,不會重投債市,料美元強勢持續。英國成功避過分裂,他看好英鎊第四季走勢,認為當地經濟強勁,可能是繼新西蘭後第二個加息的央行,英鎊兌美元第四季上望1.66水平。星展香港財資市場部執行董事王良享亦看好英鎊,料兌美元見1.67水平。蘇格蘭公投結果掃除令市場動盪的不明朗因素,英倫銀行自主性亦提高,預料明年年初將會加息,對英鎊有支持。王良享又表示,第四季紐元及人民幣均值得吸納。他認為新西蘭第二季經濟增長放緩及奶粉價格下跌,遏抑紐元表現;但當地加息周期未完結,明年仍有加息機會,因此看好紐元兌美元可見84美仙,到年尾大概可多升1%。人民幣則因為外貿及投資需求求過於供,預料第四季表現將會理想。上述專家看淡歐元及日圓前景。其中溫灼培認為,歐元兌美元將下試1.27;日圓兌每美元料將跌至110水平。王良享則認為歐元兌美元將跌至1.27,日圓兌每美元則會跌至112水平。


需求放緩 油價續受壓

【高位回落】美元升值、環球需求增長放緩及美國大力發展頁岩氣拖累,油價第三季累跌逾一成,布蘭特期油曾跌至逾兩年低位。隨着美國原油生產明年創45年新高,加上美元料持續強勢,料油價第四季料仍受壓力,惟下跌空間應該有限。



■受美元升值及需求減弱等拖累,油價第三季已累跌逾一成。

布蘭特油恐試90關

伊拉克爆發內戰,市場擔心影響這個油組第三大產油國甚至中東的原油供應,帶動紐約期油價格6月20日升至每桶107.26美元;布蘭特期油於8月底亦攀上每桶115.71美元高位。然而,伊拉克石油供應未有受影響,加上美元7月底開始展開升浪,令以美元計價的油價受壓,以至石油輸出國組織近月多次調低原油需求增長預測,為油市添壓。布蘭特期油上月兩年來首次失守100美元,低見每桶96.65美元,創逾兩年新低,紐約期油險守90美元,低見每桶90.43美元,上周收報每桶93.54及97美元。截至上周五為止,兩者第三季分別下挫11.23%和13.67%,今年迄今跌5%和12.5%。美國能源資料署因應美國明年原油生產將達45年新高,下調布蘭特及紐約期油明年目標價至每桶103美元及94.67美元。石油輸出國組織秘書長Abdalla Salem el-Badri認為近期下跌與季節性因素有關,暗示明年減產,油價將反彈。伊朗國家石油公司國際銷售主管對後市有保留,布蘭特期油年底下試90美元。




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美元 日圓 黃金 看淡
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先達手機達人 看淡Air 2銷情

1 : GS(14)@2014-10-18 23:04:19




■記者同時拿起兩款新iPad拍攝。



旺角先達多家手機店的店主都認為iPad Air2缺乏驚喜,普遍看淡銷情,認為難以延續iPhone6的炒風。先達手機店G.World負責人劉志剛直言新機「沒甚麼特別」,「速度快了,屏幕靚了,但跟舊的沒甚麼分別。」他相信蘋果粉絲仍會被吸引,但炒風不會熾熱,只會在「頭一、兩日貴100至200元」,然後炒家就只能平手甚至蝕讓。T-Perfect店長傅惠立亦稱昨日只有零星客人向他查詢,反應和iPhone6推出時差天共地。但流動帝國店長楊鴻基就認為,iPad Air2在首兩周內有1,500至2,000元水位賺,預計16GB WiFi及128GB4G版本的炒價最貴,而64GB及128GB WiFi版就最易損手。至於Apple Pay付款功能,由於要得到多家銀行及商戶配合,一眾店主均認為香港短期內難以普及。《蘋果》記者




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20141018/18903902
先達 手機 達人 看淡 Air 銷情
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=286130

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