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大跌之後的樂視網：融資風險難回避 “缺錢”命門再掀波瀾

11月2日，樂視旗下第七子生態——樂視金融在北京亮相，面對新的故事，市場卻用腳投票，主力資金暴力砸盤，樂視網股價大跌超7%。11月3日，樂視網跌勢不改，其最新股價已低至40.63元/股，大幅跌穿此前45元的增發底價。

股價大跌資金出逃，更讓市場擔心由此引發連鎖反應。首當其沖的，是樂視網近50億元的融資盤。當兩融資金已不再為其股價背書，隨之而來的或是股價繼續下行，賈躍亭的股權質押風險將亮起紅燈，樂視的資金地雷亦面臨被引爆。

實際上，在大跌背後是樂視久未兌現的產業故事，甚囂塵上的百億欠款傳聞，這讓市場對樂視網的悲觀情緒正在聚集。

“樂視網缺錢是毋庸置疑的 ，能不能挺過去現在大家都不知道，但一個事實是，市場的資金已經不願意與它再共擔風險。”如上海一私募高管對《第一財經日報》所說，股價大跌背後是樂視往長期難以回避的頑疾——資金短缺。

連鎖風險知多少

11月3日，在前一日大跌7.49%後，樂視疲軟的股價沒能起死回生，經過一天的掙紮，再次失守，收跌近1個百分點。而過去兩個月，成交量不高的樂視網，股價一直圍繞45元關口上下波動。

此前8月，樂視網以45.01元/股的價格完成了近48億元的定增。獲得新晉“公募一哥”任澤松所在的中郵基金、財通基金、嘉實基金、以及牛散章建平搶籌支持。但此後市場並未買賬，自複牌後，這家明星公司的股價就一路疲軟，從最高點的60.98元，到最新的收盤價40.63元，樂視網跌幅已超三成。

不得不提的是，作為樂視旗下最強的融資平臺，這是樂視網上市以來第一次定增。這意味著，對於資金緊張的樂視網而言，48億的定增如一劑“活血”，重要程度可見一斑。

《第一財經日報》記者查閱樂視網近期公告發現，相較之前的重大資產重組進展公告，這一次的定增重組進展公告增加了“不排除後續對本次重組方案做出調整的可能”這一提示。顯然，“保全”增發價對於樂視網而言，顯得尤為關鍵。

股價大跌，讓樂視網首先失守了45元的“底線”，更讓參與定增的機構大額浮虧。其中，財通基金浮虧1.71億元，章建平浮虧1.09億元，嘉實基金和中郵基金各浮虧9341萬元。

實際上，樂視網的大跌早有跡可尋。《第一財經日報》記者統計發現，從10月25日至今，樂視網持續被主力資金拋售，8個交易日主力資金已累計出逃11.63億元。東方財富網數據顯示，11月2日大跌當日，主力資金更大大幅出逃樂視網，凈流出5.92億元，11月3日則再度凈流出2.49億元。

“樂視最近的股價圖形走勢確實不太好，進入下降通道，資金不再願意逗留了。”上述私募高管對《第一財經日報》分析認為，樂視網的股價“跌不起”，繼續下跌或為其帶來連鎖風險。

首先是兩融資金叛離，樂視網近50億融資盤不容樂觀。兩融數據顯示，截止7月2日樂視網大跌日，樂視網兩融越跌至49.73億，同比前一日跌幅2個百分點，當天融資買入額4.10億，償還額5.16億元，凈流出達1.06億元。進一步統計發現，10月以來，樂視網融資已累計凈流出超12億元。

上述私募高管認為，對於杠桿資金而言，樂視網市值大風險大，大跌“很危險”，且市場目前有新的獲利機會，融資順勢而逃，由此再帶動股價下殺。在另一位接受《第一財經日報》采訪的公募基金經理看來，這或讓樂視網進入一個惡性循環，最終引爆樂視掌門人賈躍亭的股權質押風險。

樂視的三季報數據顯示，在賈躍亭持有的樂視網6.83億股，目前處於質押狀態的共5.71萬股。也就是說，賈躍亭手中的股份，近84%被其用來質押融資了。無獨有偶，樂視第三大和第四大股東劉弘、賈躍民亦將手中部分股份質押。其中，賈躍民持有樂視4394.72萬股份，持股比例2.22%，質押率則高達95.16.

超八成的股份用來質押融資，這在上市公司中並不多見，當股價大幅度下跌，作為質押人，賈躍亭或被要求追加質押物，甚至面臨被平倉。這對於本就缺錢的樂視來說，無疑是一大“死循環”。

不過，上述公募基金經理認為，雖然往下跌對樂視網和賈躍亭來說很危險，但目前並未跌到股權質押要被平倉的地步，而實在不濟，前述私募高管認為，樂視網亦可以停牌應對。

樂視網的“命門”

缺錢是樂視網一直以來的“命門”，這次“搭配”股價大跌一起出現的傳聞再次與樂視網的現金流有關。

就在樂視花重金邀媒體參加其進軍美國市場不久後的近兩日，有媒體報道稱，樂視欠供應商一百多億，已經被拒絕供貨。為了保證隨後的電動汽車工廠順利開工，樂視甚至開始使用緩發員工工資，停止出貨用戶全款預購的手機來籌集現金流，多位預購樂視樂Pro3的用戶都反映了相關問題。

這條消息發出不久後，樂視網的股價遭遇重挫，這讓市場不禁將二者視為因果關系。與以往多次類似情況一樣，樂視網做出回應，將上述消息定義為“不實傳聞”。根據樂視網的解釋，該公司旗下各業務線與供應商均保持了良好的合作關系，業務運轉良好，並不存在拖欠巨額款項的情況;因拖欠供應商巨額貨款，導致股價下跌的傳聞，毫無事實依據。

雖然傳聞真假尚難辨別，但樂視網最近披露的三季度業績數據依舊透露出“資金面緊張”的信號。樂視網在三季報中坦露，2016年前三季度受大股東無息借款給上市公司、樂視並購基金所募集資金部分到位、銀行貸 款和商業信用等的影響，該公司資產負債率較高，達到65.72%。

“樂視網缺錢是毋庸置疑 。”這樣的聲音多在業內響起。也曾有券商人士表示，在樂視網的發展過程中，現金流一直是其最大的制約與瓶頸。

此外，在經營經營活動產生的現金流量凈額同比下滑逾3成的同時，樂視網的“三費”卻同比大幅增長，銷售費用、管理費用、財務費用的增幅分別為160.07%、88.04%、197.92%。

整體來看，樂視網網今年前三季度業績一如既往同比呈增長態度，營業收入為167.95億元，同比增100.54%，歸屬於上市公司股東的凈利潤為4.93億元，同比增30.75%。然而，一直以來業內對樂視網的財務狀況並不以為然，各種質疑時不時在市場中激起波瀾。

“財務狀況肯定是硬傷，如果老這麽持續，那就說明商業模式無法獲得現金流或利潤。”一位北京的私募人士表示。

在市場對樂視網財務問題的質疑之中，“營業收入涉嫌提前確認”為其中一項。而就在該公司披露三季報的同時也發布了“新增會計政策”的公告，會員費不再和終端捆綁銷售，成為獨立的一項收入，且對會員收入的確認依據除繼續保留當期確認的方式外，增加遞延確認的新政。

對此，中央財經大學會計學院教授魯桂華分析認為，變化後的會計政策相較之前前進了一小步，確認收入的方式更正確一些，但多年期會員費遞延之後，對上市公司的業績會有一定的負向影響，整體應該影響不大。

不過，於市場而言，樂視網的財務問題依舊充滿著迷霧。

賈躍亭回應“風暴”中的樂視：樂視致新即將融資 汽車業務反常識但仍要繼續（附賈躍亭演講全文）

“真正把人送上領獎臺的不是朋友而是競爭對手。”

12月11日下午，處於輿論風暴中的樂視董事長賈躍亭身穿黑色帽衫，看上去狀態不錯。他在中國企業領袖年會上回應近期外界對於樂視股價、供應鏈、資金、汽車等方面諸多質疑。

賈躍亭用“風波”一詞形容樂視過往一段的狀態。

他稱，“過去一個月樂視每天都被各種聲音包圍，幾乎每天都是媒體頭條。龐氏騙局、德隆系、瀕臨破產……各種聳人聽聞的標簽都打在了樂視身上，這一切要感謝一些人在背後的策劃。”

但更深層次的原因，其實還是傳統思維和互聯網生態思維、專業分工理論和破界化反的生態模式之間的沖撞。他希望市場給謀求創業創新、轉型升級的企業提供一個足夠寬容開明的環境。

除了回應質疑，他多次重申樂視造車決心，稱如果站在現在看未來，“樂視造車看上去是一場反常識的豪賭”，並透露樂視致新將在未來一個多月時間內，完成"較大規模"的一輪融資。

“我已經將全部身家甚至是生命都交給了我的夢想。”賈躍亭在演講最後這樣說。

反思“蒙眼狂奔”

樂視這場“風波”從樂視汽車、手機供應商傳出樂視欠款開始醞釀，直到一月前賈躍亭發出一封全員信。

在這封信中，賈躍亭聲稱樂視在過去幾個月經歷的海水與火焰。一方面，樂視在市場和用戶中不斷取得成績，互聯網生態模式也逐漸獲得認可；另一方面，他也深刻的反思了公司生態戰略高速發展的第一階段中的一些問題，同時宣告生態戰略節奏進入新階段。

很快，手機供應商欠款繼續發酵，易到拖欠供應商款項、樂視體育“人員優化”、樂視汽車是“龐氏騙局”等一系列消息接踵而至。

在 IT 評論人士方興東看來，樂視目前最大的風險和軟肋在於：一是幾大板塊都有聲有色，表現不錯，但是與BAT相比，還沒有在任何一個主流市場成為真正的領導者，擁有市場統治力。也就是說根基沒有真正穩固；二是與其宏大的野心相比，還沒有相匹配的全球頂級投資機構領投的足夠資金支持，以滿足接下來與增長相匹配的指數級激增的資金和資源需要。

直到12月6日，樂視股價尾盤時出現下跌，並陷入股價逼近平倉線的質疑。賈躍亭聲稱這背後是來自競爭對手的幹擾。”目的也許是幹擾我們籌劃中的重大事項，樂視網已經申請停牌並對異動原因進行核查，我們的產業資源整合事項也順利推進當中。”

賈躍亭透露，樂視的"重大事項"系旗下承載樂視電視業務的樂視致新即將完成新一輪融資。不過，他並未公布此前公布5億股樂視網股票質押價格 。

對於樂視的股價表現，賈躍亭稱表示，樂視承載了很多長期價值投資者的期待。  “就在上個月的投資人交流會上，第一個站起來發問的股東就跟我說，他們想在A股投出自己的BAT。他很擔心，樂視受到壓力後會改變戰略。”賈躍亭說。

賈躍亭認為，“PC時代的紅利已經被消耗殆盡，移動互聯網的機會已經被瓜分完畢。樂視有兩個選擇，按照安全的老路子去做傳統互聯網的巨頭或硬件巨頭，要麽被兼並或者被收購；要麽是擁有顛覆力量的全心物種。樂視選擇了後一種。今年，樂視的營收有望突破500億元。”

對於業界關心的手機供應鏈，賈躍亭稱正在逐步得到解決，產品供應將恢複正常，樂Pro3已經恢複售賣。生態AI手機即將發布。“供應鏈能力對樂視自身形成巨大的壓力，手機的高速成長恰恰成了我們“摔跤”的一個重要原因。”

而經過這一輪風波，賈躍亭稱，他意識到，圍繞樂視這場輿論風暴，本質上其實是傳統思維與下一代互聯網生態思維的沖撞；是專業分工模式與互聯網生態模式誰才能代表商業未來的趨勢之爭。

“所以在中國經濟轉型過程中，市場能否為眾多謀求創業創新、轉型升級的企業提供一個足夠寬容開明環境？”賈躍亭這樣問。而樂視，恰在這個時候充當了“試金石”。

不會放棄造車：為反常規付出的代價

在樂視的多項子生態業務中，樂視汽車被指最為燒錢，還曾陷入了拖欠供應商款項以及停工的傳聞。

此前，曾參加樂視投資者交流會的深圳榕樹投資總經理翟敬勇對第一財經日報記者表示，“樂視現在處在很危險的階段，賈總需要壯士斷腕，專註於大屏做到極致就能度過這次危機了。目前還沒看到他有這個決心。”

在此前第一財經的采訪中，也有不少投資人表示希望賈躍亭更加專註在上市公司業務里。

面對質疑，賈躍亭明確表示，樂視不會放棄造車，並稱“樂視是世界上最適合造車的企業。”

他稱，如果站在現在看未來，樂視造車看上去是一場反常識的豪賭；但站在未來看未來，樂視是全世界最適合、也是最有能力做互聯網智能電動汽車的企業。

汽車產業的價值鏈正在被重構和遷移——汽車的核心價值從交通工具變成一個全新的交通互聯網生活場景。賈躍亭稱，人們依然以為汽車是一個出行工具時，樂視認為它是一個交通互聯網生態系統。當有一天樂視讓它集電動、智能、共享與互聯網於一身的時候，它將顛覆整個汽車產業。“當汽車和互聯網將要融為一體時，將會出現超越蘋果的公司，而樂視將最有可能成為那家公司。”

他稱，未來將在樂視超級汽車上看到很多樂視今天業務的縮影：現在的樂視電視將成為未來汽車的顯示系統；樂視手機將成為未來汽車的大腦；EUI將成為未來汽車的神經中樞；現在的樂視影視，體育，音樂，車聯網將成為未來汽車的娛樂服務系統；樂視雲平臺將成為未來汽車的人工智能，自動駕駛平臺；現在的易到和零派樂享將成為未來汽車共享的平臺。

賈躍亭表示，樂視進入新產業的思路很清晰，就是聚焦現在的生態做深做透。樂視不著急盈利。“我們推遲了我們的商業化，這是我們為反常規付出的代價。樂視汽車甚至是反常識的。”

如賈躍亭在此前的全員信中所說，樂視汽車前期投入巨大，陸續花掉100多億的自有資金，直接導致他個人對LeEco的資金支持不足。

此外，賈躍亭透露了關於樂視汽車的兩個消息：一是樂視超級汽車在浙江莫幹山工廠地塊已經正式受讓，並擬在12月底公布產業園的重大進展情況；二是樂視戰略合作夥伴FF首款量產車即將在明年1月3日CES上正式發布。

 “如果沒有意外1月3日將是一個震驚世界的發布會。”在演講現場，賈躍亭兩度播放了樂視互聯網汽車的宣傳視頻。“（樂視超級汽車的）百公里加速，將會是令全世界震驚的數字，讓我們在1月3日的樂視發布會上見證這一時刻。”

“我已經把我的全部身家甚至生命都交給了我的夢想，相信一定會成為那1%。”在演講最後，賈躍亭希望大家能給樂視多一點時間，最終樂視將“用行動說話、用結果說話、用事實說話”。

以下附賈躍亭演講全文：

    互聯網生態模式代表未來：Dream On and All In

    大家下午好！去年，我第一次受《中國企業家》雜誌社邀請做公開主題演講，同大家介紹了樂視的互聯網生態模式和全球化，以及我們致力於沖破霧霾、變革百年汽車產業的夢想。今天我在來的路上有一個感受，相信大家也都能感受到，就是我們生活在一個充滿霧霾的環境里。我們要如何才能改變這種現象？其實我覺得只要大家都參與其中，它是有可能會實現的。所以，我就和大家在這里談談現在和未來。

    我演講的主題是：互聯網生態模式代表未來：Dream On and All In

    就在上個月，樂視成立12周年之際，我在樂視內部發出了一封全員信。在信中首先闡述了我們在過去幾個月經歷的海水與火焰。一方面，樂視在市場和用戶中不斷取得很好的成績，互聯網生態模式也逐漸獲得認可；另一方面，我們也深刻的反思了公司生態戰略高速發展的第一階段中的一些問題，同時宣告生態戰略節奏進入全新階段。我卻沒想到，這封信居然引起一場軒然大波。過去一個月，樂視每天都是各大媒體的頭條。

    樂視中場戰事的背後：兩種思維的沖撞

    大家可以看到這些天來關於LeEco的種種文章：“龐氏騙局”、“德隆系”、“瀕臨破產”，甚至還驚動了遠在美國某州的財長先生……各種各樣聳人聽聞的標簽打在LeEco身上。這一切恐怕要特別感謝一些人在背後的百般策劃推動——的確是發自內心的感謝，因為人們常說把你送上領獎臺的往往不是你的朋友，而是你的對手。

    最近一些人還希望將非上市公司LeEco這場風波傳遞到上市公司樂視網身上。就在12月6日，一系列有策劃痕跡的消息傳出的同時，當日股價尾盤時出現異常下跌。目的也許是幹擾我們籌劃中的重大事項，樂視網已經申請停牌並對異動原因進行核查，我們的產業資源整合事項也順利推進當中。

    在這里我在這里想送上一句話：越被黑、越堅韌、沙場見。更何況，樂視的身後有多年來堅定跟隨我們的投資人；有理解創業創新艱難、信任和支持樂視模式的許許多多謀求轉型和創新的企業家；當然還有千萬用戶和樂迷們。

    就在上個月的投資人交流會上，第一個站起來發問的股東就跟我說，他們想在A股投出自己的BAT。他很擔心，樂視受到壓力後會改變戰略。

    我知道樂視承載了很多長期價值投資者的期待。它從一開始就是一家深深紮根於中國本土市場和本土投資者的企業。過去這幾年，PC時代的流量紅利已消耗殆盡，移動互聯網的船票亦被BAT瓜分完畢，而享受這場饕餮盛宴的，大多是海外的風險資本和投資人。此後，互聯網行業日益走向壟斷。

    在這種環境下，樂視有兩個選擇。一是按照安全而傳統的老路走，去做傳統互聯網和硬件巨頭主導產業里的延長線，等待被主宰的命運，或者被兼並收購後套現退出；二是掙紮破局而出，探索出一個全新的道路，成為擁有顛覆和價值創造力量的全新物種。

    樂視選擇了後者。2009年它從一家在線視頻網站逐漸升維到跨界垂直整合、同時又橫向開放的生態系統。這些年，我們切切實實取得了一些成績、創下了一些奇跡：2016年，樂視全生態營收有望超過500億，去年這一數字是接近200億，同比實現150%的增長。其中上市公司樂視網更是實實在在交出一份高增長的成績單：樂視網2010年IPO時營收是2個多億，到2016年營收已經有望突破200億，我們僅僅用了6年時間，營收已經增長了近百倍。

    上市公司體系內的超級電視，馬上要宣布突破1000萬臺保有量。大家都知道它背後的用戶的價值是什麽，它要比傳統產業的兩千到三千萬臺的價值都要高很多。而且樂視超級電視不僅僅是在數量上取得了重大突破，更讓我們驕傲的是，樂視是從金字塔塔尖的用戶開始做起，也就是說市場上一半以上的中高端用戶都在選擇樂視的電視。我們不止是在高端市場上把3S等國際大牌遠遠甩開好幾個身位，在整個智能電視市場上銷量也遙遙領先；

    非上市公司LeEco體系內的超級手機，今年也將創下2000萬的銷售記錄，在手機這個競爭堪稱慘烈的市場上成為2016年全行業增速最快的品牌。在這兩大智能終端為依托的超級入口下，樂視運營維護著5000萬樂迷；以內容為“軟”入口，樂視視頻攜花兒影視、樂視影業，為數億用戶提供內容服務。就在下周五，樂視影業聯合出品、藝謀導演執導的巨制《長城》全國公映，還請大家多多支持。

    更重要的是，樂視獨一無二的商業模式為全世界所有嘗試創新、轉型升級的企業提供了一個方向、一種可能。

    然而，全員信發出後這一個月的風波，已經影響到真正關註生態模式、關心下一個時代商業經濟到底該何去何從的企業家、公眾和媒體朋友們的判斷。

    就在前幾天，我非常尊重的一位樂視重量級供應商夥伴的董事長特意來找我聊了2個多小時。他不是來談供應鏈問題的，他是專程來跟我討論生態的。他專註於一個產業二十多年並做到全球領先的位置。這幾年看到樂視模式後，開始研究跨界和生態，現在看到我們的階段性問題後又認為商業的未來還是得靠專業分工。

    最後他問了我一句話：其實人這一輩子很短，像你這樣拼命到底為了什麽？

    這件事對我觸動非常大。我意識到，圍繞樂視這場輿論風暴，本質上其實是傳統思維與下一代互聯網生態思維的沖撞；是專業分工模式與互聯網生態模式誰才能代表商業未來的趨勢之爭。

    具體而言，專業分工模式，本質上是通過規模經濟而不是顛覆式創新來做大做強自身，然後以市場領先者甚至是壟斷者的身份去追逐企業利潤最大化；而互聯網生態模式，是在打破產業、創新和組織的邊界後通過價值重構、價值共享來做強做大自身，目的是創造全新價值、實現用戶價值最大化。

    所以在中國經濟轉型過程中，市場能否為眾多謀求創業創新、轉型升級的企業提供一個足夠寬容開明環境？而樂視，恰在這個時候充當了這塊試金石。反過來，樂視又能否通過自身的實踐，真正成為市場可供借鑒的下一代模式？

    生態戰略第一階段：新物種、反常規和蒙眼狂奔

    在給出答案之前，我們想先自我剖析一下。請大家看一個曾經在2012年9月19日“顛覆日”發布會上播放的一個視頻。

    樂視從誕生那一天起，就是一個新物種，它骨子里帶著反常規的基因。

    生態模式太新了。樂視超級電視向市場推出剛剛三年，手機、體育、汽車是去年才對外發布，互聯網金融到今年11月才正式亮相。它新到很多人聽不懂樂視在說什麽，新到很多人為了說服自己要拼命尋找我們的邊界和邏輯；它新到無法讓自身處在一個更長的時間維度去讓人們審視和判斷，無法自證也無法它證——它是時代轉換罅隙里最孤獨的物種。

    生態模式太反常規了。它以新生之力要推翻盛行百余年的、工業時代的專業分工理論，試圖通過破界創新、生態化反去創造全新價值；

    樂視進入新產業的速度很快，它幾乎是以反常規的態勢崛起。很多人在質疑樂視的速度，樂視從來不是盲目的進入，我們的邊界其實非常清晰；我們也不是單一的為了追求規模而擴張，我們進入的都是強相關領域，並在尋求一切破界創新、價值創造的機會。破界創新、價值創造其實是一個漫長而艱險的過程——這是毫無捷徑的一條道路，因為我們不能複制、不能跟隨、只能聽從內心的指引。

    真正的創新就是這樣的。賺錢和盈利是每一個企業都會的事情，但如果我們想在全球經濟格局中扮演一個受人尊重的角色，除去要快速抓住時代賦予我們機會，還必須要以堅韌的耐心和創業的初心去抵禦過程中的孤獨和磨難。

    樂視卻又不急著盈利。從樂視超級電視誕生之初就開創了高品質、低價格的先河。中國用戶一路走過“低質高價——低質低價——性價比”的三十年，他們已經很滿足很習慣了。所以樂視這種行為也被視為是反常規的——人們看到了樂視燒錢補貼用戶，事實上樂視做得不止這些，為了讓用戶擁有更好的體驗，我們犧牲了盈利、推遲了商業化——這是樂視為“反常規”付出的非常大的代價；

    樂視汽車，它不只是反常規、它簡直是最反常識的存在。樂視的規模、業務、基因似乎都和汽車毫無關聯——憑什麽進入這個投資巨大、周期漫長、技術門檻高不可攀，就連蘋果也沒法做成的產業？

    但我們恰恰認為，樂視不僅是能造車，而且是世界上最適合造車的企業。這幾年我們會不斷地向市場闡述我們的觀點，闡述我們的理念，不斷地向市場介紹到底汽車的未來是什麽，相信已經有很多人都能夠比較了解，我們正在做的事情是一件什麽樣的事情。

    基於以上種種，很多人把樂視視為異類。如果說異類的潛臺詞是不同於傳統的新思維、新模式，新策略，那麽樂視確實是異類、是中國互聯網走向下一個時代前夕出現的新物種。

    這一路“蒙眼狂奔”中，正像視頻中看到的那樣，樂視人會跌倒、受傷、爬起，直至實現真正的飛躍。而正是經過一次次“渡劫”般的磨煉，樂視真正實現了生態第一階段的目標：

    樂視所有已經正式推出產品的子生態都在各自的產業里取得相對理想的市場地位，它的成績我就不贅述了。我們將用三大核心智能硬件全面覆蓋用戶的家庭、移動和出行生活，“平臺+內容+硬件+軟件+應用”每一層都是入口、整合起來就是一個立體多維的場景。

    生態戰略第二階段：聚焦、強化反、經營與規模獲取高價值用戶並重

    生態戰略第一階段出現的種種問題，我已經在全員信中進行清楚的表達。每一個想要成就偉大的企業在發展中都要經過很多這樣的坎坷，重要的是我們能夠清醒的認識到自身的短板和不足，並且積極有效的進行了改進和升華。這些對樂視來說才是最寶貴的財富，對我們未來的發展影響至為深遠。

    我再次強調，樂視從來沒有說過、也不會改變戰略方向，要改變的只是戰略節奏。我們將提前進入生態戰略節奏第二階段：聚焦現有市場，啟動內部組織變革，爭取在三年內實現跨組織之間的生態強化反；在上市公司樂視網體系內，我會投入更多的精力，上市公司和電視生態的盈利會進入高速增長階段；在非上市公司LeEco體系內，則將全面推進P&L（損益）經營管理，我會密切關註生態經營現金流正向快速增長與規模獲取高價值用戶並重的發展目標。

    大家關心的手機供應鏈正在逐步得到解決，產品供應將恢複正常，樂Pro3已經恢複售賣。生態AI手機LeDual3即將發布；

    相關融資工作都在順利推進之中，我們會在合適的時機對外發布；

    銷售體系變革已經啟動。我們通過業務整合與組織變革，建立起樂視生態銷售與服務平臺，這是以UP2U為理念、以自有O2O平臺為核心的全渠道、立體化、全付費生態產品的銷售及服務體系。自零售業從線下到線上第一次變革之後，希望它能創造一個全新價值，為我們的生態夥伴和用戶創造價值、創造一個全新的零售業態。

    我的藍天夢和百年汽車產業的變革夢

    現在我們談談大家眼里最反常規的存在：樂視超級汽車。

    八年前，人們依然以為手機是一個通訊產品，喬布斯說它是移動互聯網產品。當有一天蘋果讓它集手機、互聯網和應用於一身的時候，蘋果成為了世界上最偉大的公司；

    四年前，人們依然以為電視是一個家電產品時，可樂視認為它是一個家庭互聯網生態系統。當有一天樂視讓它集內容、雲、應用和互聯網於一身的時候，真正的生態電視誕生了，它顛覆了整個電視產業；當大屏和互聯網融為一體時，具有破界創新、生態化反模式的顛覆性理念的公司的樂視出現了；

    現在，人們依然以為汽車是一個出行工具時，而我們認為它是一個交通互聯網生態系統。當有一天我們讓它集電動、智能、共享與互聯網於一身的時候，它將顛覆整個汽車產業。當汽車和互聯網將要融為一體時，將會出現超越蘋果的公司，而樂視將最有可能成為那家公司。

    如果站在現在看未來，樂視造車看上去是一場反常識的豪賭；但站在未來看未來，樂視是全世界最適合、也是最有能力做互聯網智能電動汽車的企業。

    因為下一代的汽車產業將是跨界創新科技的集大成者。我們認為，電動化、智能化、互聯網化和社會化是未來十年全球汽車產業的變革方向。基於對產業趨勢的判斷，樂視汽車從一開始就以三重思維致力於引領變革。

    第一重是破界創新思維：互聯網智能電動汽車是繼互聯網之外下一個顛覆式技術與創新頻繁誕生、跨界科技完美融合的領域。

    汽車產業的價值鏈正在被重構和遷移——汽車的核心價值從交通工具變成一個全新的交通互聯網生活場景；汽車從不可再生的石油能源驅動進入到新能源時代已經不可逆轉，傳統汽車的核心技術只是圍繞發動機的汽油動力系統。而下一個時代，互聯網智能電動汽車的核心系統則是由計算系統、無人駕駛和AI，互聯網以及電動四大技術構成。

    所以，我們必須去打破互聯網與科技、電動汽車與傳統汽車、汽車與其它智能終端、從底層技術到上層應用等等各個產業之間的邊界。而樂視這些年來通過打破互聯網及雲、大數據及人工智能、汽車與其它智能終端之間的技術邊界，再加上三年來我們在互聯網智能電動汽車技術的研發積累，已經擁有了變革傳統汽車產業所需要的全部核心技術，在全球下一代汽車領域的新玩家中處於絕對領跑的地位：

    大家將在未來的汽車上看到很多樂視今天業務的縮影：現在的樂視電視將成為未來汽車的顯示系統；現在的樂視手機將成為未來汽車的大腦；現在的EUI將成為未來汽車的神經中樞；現在的樂視影視，體育，音樂，車聯網將成為未來汽車的娛樂服務系統；現在的樂視雲平臺將成為未來汽車的人工智能，自動駕駛平臺；現在的易到和零派樂享將成為未來汽車共享的平臺。

    第二重是極限技術和極致產品思維：與手機不同，樂視是在智能汽車產業價值鏈還很不成熟的發展早期就進入其中。我們的挑戰和機會在於，要能夠制造出一輛能夠徹底替代傳統汽車、推動用戶習慣快速遷移的產品，就必須從最底層的技術開始全面布局，對創新苛求極致：譬如高密度和高安全性的電池成組技術和電池管理解決方案、明顯超越發動機性能和能量利用效率的電機系統、高效利用電能的電控系統、車車互聯及車內交互在內的人工智能與無人駕駛系統、電動汽車網絡通訊解決方案、車聯網技術和應用系統等等領域；

    電動汽車在加速性能等方面完全可以秒殺傳統汽車，但需要近乎苛刻的極致要求才能把技術性能推到最極限水平，樂視是一個生來就擁有為用戶提供極致性能體驗基因的公司，我們從一開始就堅持超越競爭對手的下一代產品，招募全球最頂級的團隊，在所有核心參數和性能上進行頂級配置和開發。

    第三重是顛覆模式思維：我們通過用未來定義未來的大屏生態系統、移動互聯網生態系統的建設和運營，也為超級汽車徹底顛覆現有傳統汽車產業規則和用戶體驗做好了一切其它準備：顛覆性的商業模式、盈利模式、營銷模式，以及領先的研發模式和產品價值。產業變革，註定了既有規則必須被顛覆、一切都要徹底創新和進化，樂視，在這件事情上，有十足的把握和成功的經驗可以為之所用。

    四個月前，我們宣布了樂視超級汽車落戶浙江莫幹山的消息。前天，我們正式拿到了這個地塊。以此為起點，我們將在這里建成中國首個D級車工廠、中國首個互聯網生態超級汽車工廠，還是中國首個以UP2U為理念，用戶全流程參與的開放超級汽車產業園區。12月底，我們將正式向大家發布樂視超級汽車產業園的重大進展。

    用三年時間，樂視在汽車的各個領域進行顛覆式探索：基於智能、電動、互聯網與共享進行跨界產業布局，全面顛覆從外觀設計到性能、從車速到駕駛體驗等關鍵硬件指標，研發並掌握了算法、AI等核心技術。在克服掉無數艱難和壓力之後，我們與戰略合作夥伴FF很快可以向大家展示我們所取得的革命性成果。

    今天，我想在這里和大家劇透一個最受關註的汽車動力性能測試視頻：FF量產車是如何顛覆掉世界最快百公里提速記錄的：

    競速視頻播放

    百公里加速時間肯定會是一個令世界震驚的數字。這段視頻是一個提前的劇透，給大家留個懸念，1月3日CES見，我們一起見證這個歷史的時刻。相信有99%的人都不相信一家互聯網公司通過掌握電池、電機和電控等核心技術來讓汽車擁有如此極限的性能。它是互聯網生態模式在全球市場上留下的一個印記，是創業公司構建並擁有顛覆式創新能力的一個體現。

    結語——

    各位，過去這兩年，樂視生態創造過太多的奇跡，當然它也走了很多彎路：我們戰略實施節奏過快、積極布局未來科技與創新項目的同時，卻忽視了當下生態經營現金流的正向快速增長…….坦白說，以前我經常講“樂視也許會成功，也許會死在成功的路上。”是因為知道互聯網生態模式獨一無二，我們沒有經驗可以借鑒，只有在不斷試錯中進化，才有可能走向未來。

    這一場風波後，樂視會真正走向成熟。我現在可以這樣說，樂視生態一定能夠成功，超級汽車一定能成功。

    我知道很多人都想知道那個問題的答案——這樣拼命，到底為什麽？

    因為我想給這個世界創造出獨一無二的東西。

    如果大家願意，就請給我們一些時間去調整和修複;當然過程中針對樂視的質疑不會就此停止，戰士的歸處是戰場，所有的一切只能交給時間來證明：用行動說話、用結果說話、用事實說話。

    我們擁有這樣一群“同路人”，他們相信互聯網生態模式一定能夠代表未來：DreamOnandAllIn

    我已經把我的全部身家甚至生命都交給了我的夢想，相信一定會成為那1%；相信如果你也可以為你的夢想付出全部、奮不顧身時，你也會成為那1%。

    相信，世界會為AllIn者讓路。

賈躍亭的樂視？不，是孫宏斌的樂視

創業公司報道 2017-03-29 17:50

本文由創業公司報道（微信ID:cygsbd）授權i黑馬發布，作者啰嗦君。

孫宏斌的融創中國開了一場2016年業績發布會，然而樂視卻刷屏了。

昨日，融創中國在香港召開2016年業績發布會，財報顯示2016年全年實現合同銷售金額1506億元，同比增長121%。截至2016年12月31日，融創中國的收入總額為人民幣353.4億元，同比2015年的收入總額人民幣230.10億元增加53.6%。毛利48.5億元，同比增長70%；賬面毛利率13.7%，同比上漲1.3個百分點。

從以上數據不難看出，融創這家公司著實是個賺錢大戶，聯想到彼時150億馳援樂視也只是九牛一毛而已。

孫宏斌入資，賈躍亭搖身一變成了小跟班

孫宏斌帶給樂視的不僅僅是錢，還有整個體系的走向。

就在孫宏斌斥資150億投資樂視網及樂視相關主體，成為樂視第二大股東之時，你會發現無論是媒體還是行業就已經把焦點對準了孫宏斌，當然孫宏斌每次談到樂視，也都語出驚人，沒讓喜歡熱鬧的媒體失望，分分鐘刷屏。

還記得當時發布會上，孫宏斌就評價賈躍亭，“拿這麽少的錢，幹這麽大的事兒……做不成就粉身碎骨了”，同時他還認為賈躍亭設想的打法沒有問題，團隊也行，戰略也行，就是缺錢。

然而這好辦了，融創就是不缺錢，2016年融創賬上就有600多億。當時賈躍亭的表情是這樣的：

有意思的是，在那場融資發布會上，玩轉互聯網生態的賈躍亭失聲了，反而是鮮少登於報端的孫宏斌成了主角。事實也證明，對於一個非互聯網人，孫宏斌跟媒體打交道的功力明顯要碾壓賈躍亭，談吐幽默、言談自信，時不時開個玩笑把下面的媒體逗得哈哈大笑。

孫宏斌還說，看了樂視的賬目後大吃一驚，這麽點錢搞了個這麽大的業務，“我可能比老賈還清楚樂視虧在哪兒”。

與孫宏斌大談樂視之時，樂視真正的掌門人賈躍亭卻顯得羞怯了不少。尤其是說到缺錢，融創一次性解決了樂視非汽車業務的資金問題時，聲音哽咽，眼泛淚光，只有那麽一瞬，他迅速控制好自己的情緒。

這是第一次，讓我們感知到的強勢孫宏斌和不知所措的賈躍亭。然而也就從這次開始，賈躍亭的形象蛻化成樂視的打工者，而孫宏斌則成了一致對外的口徑。

賈躍亭不僅搖身一變成了孫宏斌的小跟班，甚至還成了孫宏斌低價拿地的工具。

在拿地這件事上，孫宏斌表示，雖然在房地產與互聯網結合上還沒想好，但在拿地的時候，依靠像影業、汽車這樣板塊擁有的資源，試水近來風行的小鎮業務。孫宏斌稱，樂視此前在莫幹山區域獲得政府批複的10000畝土地，除去工業和其他項目外，剩余的開發價值依然很大。

按照孫宏斌的規劃，讓樂視持有這些小鎮，共同拿的這些地成本就會很低。作為一個地產運作大佬，已經把樂視算到了棋局之內。

賈躍亭退居二線，孫宏斌出面解圍

事實上，即便孫宏斌拿了這麽一大筆錢成為樂視第二大股東之後，也沒能促使樂視從輿論的漩渦中脫身。前不久，路透社的報道稱，樂視正與正中集團商談，計劃作價2.6億美元出售矽谷聖克拉拉一塊近20萬平方米的辦公用地，以籌措資金。去年樂視斥資2.5美元購買了原屬於雅虎的這塊辦公用地，計劃開發成樂視矽谷生態園區EcoCity。

除此之外，樂視在美國的員工數量已縮減，裁減數額僅在現矽谷辦公地占至少一半。

與此同時，樂視體育也深陷困境，陷入缺錢—收縮—高管離職—用戶流失的惡性循環中。

然而以上問題出現之後，賈躍亭並沒有向以往那樣給予回應，反而又是孫宏斌出來救場。

比如針對樂視體育由於未能支付最近到期的一筆分期付款，亞足聯已終止與其為期四年的賽事轉播合同，包括亞冠、2018年世界杯預選賽亞洲區比賽、2020年亞洲杯及預選賽都受此影響。

孫宏斌的回應是，亞冠應該弄，但是“中超本就不應該做，投了5億，虧了13億。不能因為說中國老百姓喜歡看，你就做，這是一個買賣，這麽做就不對”。

在孫宏斌眼中，樂視那些所謂“負面”，都是樂視向好跡象的顯露，他認為要給樂視一個發展的過程。樂視現在該賣的在賣，該合作的在合作，人員該調整的也在調整，這些不是負面，是正面。

如今看來，且不論孫宏斌挑選的樂視網、樂視致新、樂視影業都是樂視核心業務，連樂視最遭人“詬病”的資金問題，他也稱自己“應該比老賈知道得多”，言下之意則是投資樂視已經過穩妥的考量。

從孫宏斌的舉動來看，他也確實擅長利用自己的影響力，來為樂視解圍。而孫宏斌投資樂視也很符合融創的資本運作邏輯。融創中國堪稱房地產圈“並購之王”，其業務範圍從過去的5大城市到如今的8大區域，融創擴張最主要的方式就是並購。孫宏斌多年來一直在積極尋找投資機會，樂視對其來說，是一個充滿想象力的“商業帝國”。

在孫宏斌眼里，樂視的體育、電視、電影和內容，是一個平臺，未來會整合至一起，形成一個大娛樂板塊。

或許真如孫宏斌多次重複的那樣：投資樂視，只是拿出了一些對於融創來說並不算多的錢，買賣而已。

但無論如何，大量的事實已經證明：樂視還是那個缺錢的樂視，但已經慢慢脫離了賈躍亭的掌控，而是成為孫宏斌心目中想要那個樣子。

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主業血流不止，“空殼化”的樂視網將走向何方

樂視系旗下樂視控股早已嚴重資不抵債，而主營萎縮，巨額債務難以追回的窘迫下，同樣的命運也正向樂視網（300104.SZ）逼近。

在5月14日下午的2017年度業績說明會，樂視網管理層表示，如若上市公司2018年繼續虧損,將存在歸母凈資產為負的可能性，深交所可以決定暫停其股票上市。從5月10號樂視網發布的一季報來看，前三月營業收入4.37億元，凈利潤-3.07億元，虧損仍在持續。何況合並報表之下，樂視網凈資產窟窿達12.02億元。

孫宏斌眼里“沒有現金流，也沒有利潤”的樂視網，在2018上半年還將面臨極大的償債壓力，56億元的債務如達摩克利斯之劍，已高懸頭頂。在巨額債務解決無果的情況下，樂視網或將失去對核心子公司新樂融致新（原新樂視致家）的控制權，無法再進行並表，上市主體空殼化的趨勢愈發明顯。

此前，樂融致新剛剛吸收了樂視系的樂視金融、樂視電子商務等原樂視系資產，融創也正在推動對樂融致新的增資，目前已確認TCL、京東、蘇寧等公司也將參與其中。增資完成後，已將絕大部分樂融致新股份質押給天津嘉睿的樂視網，持股比例將下降至33.46%。不僅如此，樂融致新的另一股東樂視控股，其所持的18.38%正面臨拍賣。

樂視網是否會資不抵債，何時將失去樂融致新的控制權，圍繞這兩大問題，深交所於5月8日向樂視網發出了“33問”。但截至目前，樂視網尚未回複。

資不抵債迫在眼前

2018年以來，樂視網的營收和成本都在同步下降，但前者的下降速度顯然更為迅速，這將樂視網加速推向了資不抵債的邊緣。

一季報顯示，樂視網一季度實現營業收入4.37億元，同比下滑89.41%，歸屬母公司凈利潤-3.07億元，同比下滑346.20%。

其中，一季度的廣告收入、終端收入以及會員收入相較上年同期均出現大幅度的下滑。 由於營業收入同比下降,樂視網正常運營成本(如 CDN 費用、攤提費用、人力成本等)也均較往年下滑,其中 CDN 及寬帶費、攤提費用 2018 年一季度較去年同期下降 37.88%和 67.40%。除此之外，融資成本未明顯下降,財務費用還較去年同期上升 38.90%。

盡管樂視網到一季度末歸屬上市公司股東的額凈資產尚有3.04億元，但查閱合並報表數據發現，樂視上市體系已處於資不抵債的窘境。

合並報表下，截至一季度末，樂視網總資產174.52億元，總負債186.54億元，凈資產的窟窿多達12.02億元。不過，因歸屬於母公司所有者權益3.04億元，尚未觸發凈資產為負，導致暫停上市的情形發生。

在5月14日的業績說明會上，樂視網董秘趙凱表示，如若上市公司2018年繼續虧損,將存在歸母凈資產為負的可能性，深交所可以決定暫停其股票上市。

“目前,公司正在積極追討債務。”趙凱稱。

一季報披露，自2016年以來,公司通過向賈躍亭控制的關聯方銷售貨物、提供服務等經營性業務及代墊費用等資金往來方式形成 了大量關聯應收和預付款項。截至2018年3月31日,上述關聯方對上市公司的關聯欠款余額達到73.17億元。

對於債務，樂視網在2017年年報中有更詳細的披露。截至2017年年底，樂視網在融資借款及貸款類負債共計92.88億元,其中56.19億元將於2018年到期。如果樂視網業務規模無法重新回到較高水平,信貸額度恢複,公司將因現金流進一步緊張，2018年無疑將面臨極強的償債壓力。

從一季度業績上看，樂視網經營狀況仍在惡化，對於其中原因，樂視網董事長兼總經理劉淑青給出的理由是，由於公司受關聯方資金緊張、流動性風波的持續影響，聲譽和信譽度仍陷於較嚴重的負面輿論旋渦，造成一季度公司各項收入處於緩慢恢複中。

誰能扭轉樂視網的“空殼化”

要恢複經營，激活核心子公司業務無疑最為重要，但樂視網卻正在逐步失去對核心子公司的控制權。

從2017年年報來看，樂視網並表的子公司有樂融致新、樂視雲計算、樂視信息、花兒影視四家，這之中樂視電視的運營公司樂融致新營收體量最大，最為核心。

2017年1月，融創宣布向樂視網、樂融致家、樂視影業（現改名樂創文娛）投資150億。其中，樂融致新獲得了79.5億元的資金。同年11月，融創又再向樂視網、樂視致新借款17.9億，擔保30億。孫宏斌曾一再公開表示，更看好樂視電視，甚至要求融創各區域分公司，凡是辦公區、示範區域或精裝住宅、公寓和旅遊地產項目要配置電視的，都必須使用樂視電視。

此前，樂視網曾與甘薇領銜債務方達成了相關抵債方案，樂融致新借此吸收了樂視系為數不多的“有價值資產”。先以0.93億元受讓樂視電子商務核心資產，又以零對價，獲得樂視投資管理（北京）有限公司（下稱“樂視投資”）100%股權，納入並表。此外，樂視控股還曾將其所持有的18.38%樂融致新股權進行質押，為樂融致新去的貸款合計11億元，這部分質押目前已被凍結，面臨拍賣。

在吸收合並樂視系部分資產後，融創開始推動對樂融致新的增資。按照4月18日晚間，樂視網發布樂融致新（原新樂視智家）增資方案，確認TCL、京東、蘇寧等公司將參與到新樂視智家的最新一輪融資中。

此次增資前,新樂視智家的股權結構為樂視網持股40.31%,天津嘉睿持股33.5%,樂視控股持股18.38%,其他股東合計持股7.81%。增資後,樂視網持股比例將遭到稀釋,下降至33.4588%。

表面上看，樂視網依然是樂視致新第一大股東，天津嘉睿位居第二，持股28.2337%。但樂視網此已將樂融致新註冊資本的34.9398%股權質押給天津嘉睿和融創；5.372%質押給銀行、信托公司等金融機構。

經過上述運作不難看出，樂視網幾乎已喪失對樂融致新的控制權。融創通過直接持股、質押的方式，可控制的股權遠遠超過樂視網和樂視控股，且在外界看來，當債務到期無法償還，融創成為最有可能的樂融致新股權接盤者。

“鑒於樂融致新股權被凍結、質押的現狀，如若債務到期公司無法償還，公司存在失去對控股子公司控股權的風險，可能致使樂融致新無法計入上市公司合並報表範圍，進而導致因上市公司合並報表口徑調整導致的收入和凈利潤規模相應調整。”針對這一問題，召趙凱在5月14日下午做出如是回應。