ZKIZ Archives


A股“結構性熊市”從何來:杠桿惹得禍?

來源: http://wallstreetcn.com/node/212326

昨日A股市場出現了較為罕見的“一九行情”。雖然股指再創新高,但只有權重較高的大市值藍籌在上漲,多數個股普遍重挫。有分析認為,這種極端風格的背後仍然是融資杠桿在推動。

華爾街見聞曾報道,昨日滬指盤中一度觸及近5年高點,收創逾4年新高。其中銀行板塊獨領風騷,而個股大面積跌停。截止收盤,兩市漲停29家,跌停292家,跌9%以上的430家,跌5%以上1249家(不包括ST)。

川財策略認為,融資杠桿是極端風格分化背後的推手。

對於近期的風格分化基本面難以解釋。我們換一個視角,從融資買入的視角來檢驗風格分化。我們對有融資數據的個股漲跌幅進行統計並發現了極為強烈的單調關系。如下圖所示,在融資買入余額/自由流通市值比例大於20%的個股中,今日平均跌幅達6.85%,融資買入占比在10%~20%之間的個股平均跌幅為4.06%,占比5~10%的個股平均下跌1.61%,而融資買入余額占比5%以內的個股則實現了0.7%的正漲幅。如此嚴格的單調關系無疑揭示了當前市場中一種暗含的邏輯,即前期融資杠桿越高的標的回調風險越大。考慮到市值與融資買入的關系,這意味著中小市值的回調風險巨大。

QQ圖片20141223074122

QQ圖片20141223074135

在此前的報告中,川財提到,創業板指數與創業板融資額占比的罕見背離,這意味著,前期通過融資創業板的獲利盤正在逐漸獲利了結,且這種趨勢可能繼續。目前創業板融資盤的資金正在撤出。

此外,其認為,公募基金可能至今仍未對風格的配置進行顯著的調整。

從理性的角度思考,此時棄小追大,第一、時點已晚,有追高的風險;第二、對於中大市值標的的選擇目前普遍缺乏方向。”這意味著公募如最終被迫跟隨市場風格,則中小市值板塊的踩踏風險更高。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=124692

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019