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現代牧業遭質疑:最先進牧場管不好"牛糞"?

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發行公告中的美好描述,並不等同於現實。記者通過實地調查並走訪相關人士、政府部門後發現,現代牧業在上市前,污染、土地租賃等方面的問題已經存在,但在發行公告中並沒有真實披露。

「最先進」牧場管不好「牛糞」?

根 據現代牧業的發行公告書及相關公開資料,位於安徽省馬鞍山市的畜牧場為公司所擁有的首個畜牧場,於2006年全面投產。現代牧業稱,公司經營著中國最完善 的大型畜牧場,擁有極具經驗的管理層,綜合設施及最先進的繁殖、喂飼及畜群管理技術,名下畜牧場也根據先進科學的規劃設計與興建。

在牛糞處理方面,公司稱,各畜牧場每天平均產生約700噸牛糞,全部經過各畜牧場的中央發電系統收集及加工,轉為生物氣用以發電。繼而透過公司的循環系統將餘下的牛糞循環再用,以轉化為肥料。且公司各個畜牧場均配備乳牛廢物處理設施,足以處理各畜牧場產生的所有乳牛廢物。

但 記者在當地採訪中看到的、村民反映並得到相關政府部門證實的情況是:丹東村已由「衛生村」變成了「蒼蠅多得可以用手抓」的「蒼蠅村」;在現代牧業肥東牧 場,處理後的牛糞沼液被排入田地,致水稻減產,所在地長王村成了村民口中的「牛屎村」;在現代牧業洪雅牧場,村民遭遇「蒼蠅襲城」,並懷疑井水也被污染。

也就是說,從2006年至今,現代牧業的污染一直存在。其發行公告中及相關資料中所稱的「足以處理各畜牧場產生的所有乳牛廢物」成了「真實的謊言」。

根 據現代牧業的介紹,該公司已設計出一個有效及全面的循環再用系統,降低公司畜牧場及其他營運開支。其中涉及牛糞處理的一環是,畜牧場內產生的牛糞每數小時 均利用大型牛棚清潔器 (稱為走道刮糞機)進行持續清潔及收集。牛糞其後均通過地下集糞池流入單一集糞槽,並泵往厭氧消化器處理。消化器則產生沼氣,然後用於發電。剩餘的經加工 牛糞則用作乳牛睡臥用的墊料。同時也會透過循環系統將餘下的經加工牛糞用來生產廢料。廢料不僅用於公司自有的飼料種植田,而且可以提供給向公司供應飼料的 當地農民。

但記者在當地看到,載有牛糞的車輛隨意將牛糞傾倒在農田裡。此前的媒體報導也揭示,2007年時,馬鞍山牧場曾將牛糞傾倒至毗鄰的南京市江寧區橫溪鎮的一些村莊。

刊 登於合肥市政府網站、信息來源為「肥東縣」的名為《造福群眾 合肥全力把好沼液還田綜合利用關》的文章稱,現代牧業(肥東)有限公司現存欄奶牛18000頭,奶牛的排泄物經過特殊工藝處理就可以成為沼液,每天可生產 700~800立方米沼液。現代牧業在農場內建有3個沼液儲存池,累計可儲存沼液約6萬立方米,儲存的沼液會通過車輛送往周邊23個沼液中轉池,再由中轉 池最終到達消納沼液的田間地頭,無償提供給周邊群眾使用。該文透露,現代牧業曾將沼液外運任務承包給兩家運輸公司,但這兩家運輸公司為節約成本,發生過傾 倒沼液的情況,此後沼液外運任務即由現代牧業自有的10部專用運輸車承擔。

而現代牧業肥東牧場所在地長王村的村民在牧場進駐後,卻編出了「全國人民喝牛奶、肥東人民喝牛尿」的順口溜。

當地村民介紹,從牧場接出的管道直接向田裡排放 「熱氣騰騰的沼液」。《每日經濟新聞》記者在現場看到,至少有數十畝田地被填滿了處理過的牛糞沼液,部分沼液流入水稻田中。「現在的長王村,簡直就是『牛屎村』。」有村民說。

面 對這種情況,現代牧業在11月24日回覆記者時卻稱,目前牧場的糞污處理系統都可以正常有效地處理牧場的牛糞尿,經過厭氧發酵處理後產生的沼渣作為牧場牛 舍臥床的墊料,不存在牛糞隨意傾倒。牧場內的牛糞尿經過厭氧發酵處理後通過管道輸送到周邊牧草種植地中,實現沼液還田,符合處理流程。

實際上,在上市材料的風險提示環節中,公司也清楚環保方面出現問題可能面臨的麻煩。現代牧業稱,若不遵守這些法律法規,造成環境污染,可能會被中國環保部門處以罰款,情況嚴重的會被中國政府責令停業或關閉任何未遵守法律法規的業務。

土地租用的還是無償?

現 代牧業於上市材料中稱,公司合共擁有11個經營中的畜牧場,其中4個畜牧場已取得國有土地使用權,餘下7個則使用承包土地。此7個使用承包土地的畜牧場之 中,2個使用承包國有土地,5個使用集體所有農地或林地,並與擁有農地或林地的地方農村、城鎮委員會簽署長期承包土地。馬鞍山牧場所在地丹陽鎮丹東村、山 河村422位村民或集體組織系與馬鞍山領先牧業有限公司訂立了承包土地轉讓協議書。公司表示,在租賃及使用集體所有制土地時並未面臨任何糾紛或阻力。

但是,在現代牧業昨日(11月24日)給記者的回覆中,卻稱並「未曾和農民接觸」,所獲土地均為政府無償向企業提供,至於政府同村民具體如何簽訂相關文書,企業並不清楚。

《每日經濟新聞》記者在馬鞍山現代牧場的調查顯示,村民所獲相關土地協議的乙方為「馬鞍山現代牧業股份有限公司「,並非地方政府,也非「馬鞍山領先牧業有限公司」。同時,另有部分村民並未拿到這份土地協議,而在被認為應由村民個人簽字的部分,也被指認為由同一人代簽。

而 在安徽省合肥市肥東縣白龍鎮長王村,現代牧業擁有土地總佔地面積2383畝。上市材料稱,馬鞍山現代牧業有限公司肥東分公司與肥東縣白龍鎮人民政府訂立了 農村土地承包經營權租賃合同,自2009年1月1日起至2025年9月30日期滿。長王村當地村民及村支書卻向記者反映,現代牧場佔地時,無論是村一級政 府還是村民,均未和現代牧業簽訂任何協議或土地租賃合同,合同是由鎮政府與現代牧業方面簽署的。當地村支書王國應說,他甚至沒有見過那份合同。當地白龍鎮 黨委副書記李前進則稱,合同系由現代牧場與縣裡簽署,鎮裡也不瞭解情況。

如果真如現代牧業所說「並未面臨任何糾紛或阻力」,為何要土地租賃事宜如此「詭異」?

現代 牧業 質疑 最先 牧場 不好 牛糞
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現代牧業擴張背後 疑陷「污染門」泥淖

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大多數消費者熟悉蒙牛、牛根生,但可能不知道中國現代牧業控股有限公司(01117,HK;以下簡稱現代牧業)。這家國內最大的乳牛畜牧公司和最大的原料奶生產商,其原料奶的90%以上提供給蒙牛。

現 代牧業招股說明書顯示,該公司股東及高管中有蒙牛的前高管,牛根生也和它有千絲萬縷的關係。在經營中,該公司以複製的模式快速擴張,由2009/2010 年度11個牧場、7.2萬頭乳牛的規模,擴大到2010/2011年度的17個牧場、11萬頭乳牛,營收在2010/2011年度達11.134億元,同 比增88%,淨利潤增100%。

值得注意的是,與現代牧業「光鮮」的快速擴張相伴隨的,是其難堪的一面。記者分赴安徽、四川等地調查發現,其部分牧場的污染情況已讓周邊村民苦不堪言。

安徽馬鞍山牧場

蒼蠅滿天飛,空氣中迷漫著牛糞熏人的臭味。這不是垃圾處理廠,而是安徽馬鞍山現代牧場附近村民的生活環境,村民稱之為「害人的牧場」。

據記者瞭解,從2006年5月起,當地村民曾多次到相關部門上訪,但時至今日,現代牧業的污染問題依然沒有得到解決。

衛生村變成「蒼蠅村」

10月下旬,當記者走到離牧場約1000米的地方時,就聞到了牛糞的臭味。「這都是牧場的臭味,這個季節還好,如果夏天來,會讓你無法呼吸。」同行的司機周師傅說。

呈現在記者眼前的,是一個東面靠山的八字形山谷,南面、北面村莊散落著約幾百戶農家,西面豁口5公里外是馬鞍山市博望新區丹陽鎮鎮中心,山谷裡正是現代牧業馬鞍山牧場。

「到 夏天的時候最臭,家裡的門窗都不敢開,家裡的天花板和桌子上都是蒼蠅。」村民柯師傅說道。另一村民抱怨稱,自從現代牧場來了,我們的生活也被毀了。「家裡 的蒼蠅多得可以用手抓。」鄰居楊大爺告訴記者,「我女兒女婿在上海生活,因為牧場的牛糞味,每次回來都不願意在家裡多呆。」

當地丹東村下興組組長楊大寶也表示,「原來我們丹東村是安徽省衛生村,山清水秀,空氣非常好,經常有外村的村民搬過來居住。但從2005年現代牧業來了後,留下來的都是老人或者沒條件搬遷的村民。」據其介紹,原因正是現代牧業隨意傾倒的牛糞填滿了村裡的池塘。

「以前我們都在池塘洗菜、洗衣服,現在都看不到水了,全是牛糞,」楊大寶說,「現在村民吃水都有困難,地下井裡的水打上來都有一些淡淡的牛糞味,沒有辦法喝,村民得到別的地方運水回來。」

採訪中,一輛滿載著牛糞的車子從路邊快速駛過。當記者準備追隨其後,發現牛糞被傾倒在農田裡,頓時一股酸臭味襲來。

現代牧場早有污染「前科」

「其 實關於馬鞍山現代牧場污染的問題,2007年就曾多次被媒體報導了。」馬鞍山環保局宣教中心主任韓寧會向記者介紹說,2007年馬鞍山現代牧業將牛糞傾倒 到毗鄰的南京市江寧區橫溪鎮的一些村莊,造成蒼蠅滿村飛,池塘水發臭,種植的西瓜沒人要。南京市江寧區環保局監察大隊曾對傾倒牛糞的貨車司機處以罰款,並 為此派人到現代牧業交涉,情況得以扭轉。

《馬鞍山年鑑》信息顯示,2006年7月1日夜天降暴雨,現代牧業糞尿暴池,造成鄰近鄉鎮2個自 來水廠因水源污染停止供水,被污染當日取水口的水質為劣五類。根據安徽地方媒體的報導,暴雨導致牧場10噸牛糞流入每天為1萬多人口供水近千噸的丹陽新 河,當地政府花費5天時間新鋪設3公里供水管道。在政府出面協商的情況下,現代牧業對該河流域的兩家養殖戶共計賠償約66萬元,另外支付鋪設供水管道的費 用32萬元。

「污染丹陽新河事件,是牧場成立以來最嚴重的事故。」馬鞍山市環境監察支隊支隊長夏曉云對記者說。

「牧場建立之初有考慮過選址的問題嗎?」面對提問,韓寧會說:「這個項目是省裡面招商引資來的,至於選址問題,我不是很清楚。」

記者就此向現代牧業發出採訪提綱,但截至發稿,尚未得到回覆。

安徽肥東牧場

「全國人民喝牛奶,肥東人民喝牛尿。」在安徽肥東縣,這句話廣為流傳。肥東縣長王村村民汪師傅說,自從村裡建了現代牧場後,牛糞污染越來越嚴重,村民就編出這樣一句話。而在部分人看來,原先讓許多外地村民羨慕的長王村,如今已經變成「牛屎村」。

沼液佔據數十畝田地

11月18日,記者來到位於肥東縣白龍鎮長王村的現代牧業肥東牧場,剛一下車,刺鼻的牛糞臭味便迎面撲來。

「牧場兩邊田地都是被倒滿了牛糞處理後的沼液,臭味熏天,老百姓家裡的窗戶都不能打開,否則都是牛糞的臭味。」汪師傅抱怨道。

在汪師傅的指引下,記者在離牧場不到500米的地方找到了牧場排放沼液的田地。現場顯示,至少有數十畝田地被填滿了經處理過的牛糞沼液,黑糊糊的沼液連成一片。

「這些被沼液所覆蓋的田地,以前都是種莊稼的,自從被排放了沼液後,莊稼就不能種了。」村民張新河一臉無奈地說。

沿著這些「沼液田」走了一圈,記者發現一條足有2000米長的水管正在向田裡排放熱氣騰騰的沼液,而放眼看去,現場的水管縱橫交錯。「這些管道都是從牧場接出來的,有沼液還流到村民的水稻田中,造成水稻減產甚至絕收。」張新河說。

張新河帶著記者走到離沼液田地約50米的地方,記者看到,幾十畝的水稻裡全部注滿了牛糞沼液,原本早應該到了收割季節的水稻,卻因沼液的影響而無法收割。「這些水稻就是收上來,一畝地也收不到100斤,所以這些水稻村民都不要了。」張新河補充道。

而在村民王師傅看來,現代牧場排放的沼液不但影響了他們的田地和生活環境,還威脅到了他們飲用水的安全。

「這些被排放到田裡的沼液,一到下雨天就會流到不遠處的肥東眾興水庫,我們整個肥東飲用的自來水都是從眾興水庫來的,之前就有過因為下雨天沼液流到水庫中的情況,」王師傅說,「水庫離牧場不到1000米,如果下大暴雨後果不堪設想。」

當記者致電現代牧場肥東基地廠長李建奇時,李稱,「你先和馬鞍山總部聯繫,只有他們同意後我才能回答你的問題,否則我不能接受你的採訪。」

長王村變成「牛屎村」

記者隨後找到了長王村村支書王國應。對於村民的說法,王國應表示,「村民說的是事實,牧場將沼液就這樣隨意排放,嚴重污染了我們長王村的環境。村裡面整天是牛屎的臭味,就到這個季節家裡還有很多蒼蠅,這些都是現代牧場造成的。」

據他透露,村裡有人到上面去上訪,也有環保局工作人下來檢查過,但事情最後都沒有真正得到解決。有的村民就是因為牛糞的臭味不願意在家呆著,都出去打工了。

「現在的長王村,簡直就是『牛屎村』。」村民王師傅忿忿地說。

對 此,肥東縣環保局副局長李昌樂在接受 《每日經濟新聞》記者時表示,「村民所說的情況確實有,曾經也有過沼液因為下雨流到眾興水庫中影響了水質,但是牧場也不是全部把牛糞排放到農田中,很大一 部分是牧場將牛糞處理成沼氣用來發電。現在我們監察大隊一個星期至少去查看一次,如果有發現隨意排放沼液,我們將對現代牧場進行處罰,並要求整改。」

四川洪雅牧場

小小的蒼蠅竟成了四川洪雅縣東嶽鎮東嶽村一隊王女士一家揮之不去的夢魘。

王女士家背後的山丘上就是現代牧業洪雅牧場,她家距現代牧業洪雅牧場僅有幾十米的距離。在包括她在內的多位東嶽村一隊村民看來,出現蒼蠅橫飛的局面,與洪雅牧場有著緊密的聯繫。

「蒼蠅襲城」

「夏 天的時候,成群的蒼蠅在屋裡飛,日光燈上也落滿了蒼蠅,吃飯的時候蒼蠅都飛到碗上,如果電飯煲不及時蓋上,就會有很多蒼蠅鑽進去。」11月18日中午,王 女士向《每日經濟新聞》記者描述起她們家所遭受的「蒼蠅襲城」困擾。她隨後從屋裡拿出了一張沾滿蒼蠅的粘蠅紙展示給記者看,「兩天之內就粘了這麼多的蒼 蠅,現在是冬天,蒼蠅還少些,夏天的時候情況更嚴重。」

「夏天的時候放四五張(粘蠅紙)在那裡,一會兒就粘滿了。」王女士一位鄰居補充道。

一些村民爭相講述稱,從附近井裡抽出來的水有異味,他們擔心井水被污染了。「以前我們這裡不是這樣的。」王女士稱。

然而,洪雅縣環保局監察大隊陳大隊長在電話中向記者表示,村民所講的是片面之辭,洪雅牧場沼液、牛糞一點也不下河,全部用於還田還草。

記 者隨後查詢發現,此前曾有當地村民把現代牧業洪雅牧場存在的「污染問題」反映到網上。今年4月27日,有網友在人民網地方領導頻道就洪雅牧場「存在污染」 一事給洪雅縣主要領導留言。5月31日,洪雅縣環保局在該頻道回覆稱,「網友反映的情況,縣環境保護局進行了認真辦理。」

「洪雅現代牧場牛糞處理方式為厭氧發酵沼氣發電,產生的沼液用於還田還草。因在沼液澆灌過程中,沼液灌溉存在過量、滲漏,這些沼液對附近溝渠造成了一定的污染。」洪雅縣環保局表示,下一步,縣環保局將進一步督促現代牧場嚴格落實各項整改事項。

陳 大隊長說,現代牧業洪雅牧場於2009年投入運營,剛剛建成時,他們沒有估計到南方的雨下得這麼大,沼液儲存能力不夠,以前在下大雨時偶爾會有一點沼液漏 出來。他們對洪雅牧場提出了整改要求,洪雅牧場新增了沼液池和糞污處理設施。從今年2月份開始就保證一點也沒有這種問題了。

拉一方糞牧場就給9元5角

「一天要產生800方糞液 (沼液)。」老李(化名)11月18日告訴《每日經濟新聞》記者。老李自從前年就在現代牧業洪雅牧場工作,自稱對牧場的情況非常熟悉。

「現在糞液(沼液)就是外面的群眾自行買車自行處理,」老李稱,「不管誰拉一方糞出去,它(現代牧業洪雅牧場)就給9元5角錢。它這樣就減輕了它的環保負擔。」

「買個車子去拉糞就發財了,一年能掙一二十萬。」老李表示,如果現代牧業洪雅牧場用自己的車子去拉(沼液)隨意傾倒,被環保局逮到了要罰款,而群眾拉的沼液隨處傾倒被抓住了則與洪雅牧場沒有關係。

千丘村的村民也向記者表示,有群眾買了車拉沼液,經常隨意傾倒沼液。記者在東嶽鎮看到了兩輛拉沼液的車子,這種車子由普通的貨車加上個金屬箱子改裝而成,箱子的尾部有一個閥門用於流出沼液。

對上述情況,陳大隊長則表示,他們此前接到過村民的舉報,也多次跟蹤,但未發現隨意傾倒沼液的情況。「如果發現我們肯定會重處,現代牧場作為一家上市公司對自己要求也很高,我們對它的要求也很高,如果發現有污染問題會隨時對他們(進行)處罰。」

為了求證老李的說法以及村民的對污染的質疑,11月18日下午,記者到洪雅牧場進行採訪,公司保安稱,沒有當地宣傳部的許可,他們公司不會接受任何採訪。

現代 牧業 擴張 背後 疑陷 汙染 染門 泥淖
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污染之外:現代牧業租地合同存疑 政府扶持埋下隱患

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現代牧業的前身是領先牧業。領先牧業於2005年成立,並於2006年開始馬鞍山牧場的運作,2007~2008年間,馬鞍山模式被覆制至河北和山東。2009年,現代牧業取得領先牧業的控制權。

領先牧業在運作馬鞍山牧場時,有一個隱患沒有解決,即土地使用權的問題,這個隱患一直揮之不去,在現代牧業2010年的招股說明書中也未充分披露。

記者在馬鞍山和肥東兩地採訪時發現,現代牧業在當地,不僅因污染問題引發村民反彈,而且在租用當地土地的過程中,租用合同疑點重重,租賃價格亦令村民不滿。

蹊蹺的土地租用

據 相關報導,馬鞍山市支持建設現代牧場的優惠政策主要包括土地優惠,水電道路等基礎設施建設、場內基礎設施補貼,購牛補貼,擔保貸款以及項目資金扶持。比 如,政府投資600多萬元為牧場租賃土地904畝,租期20年;投資約600萬元進行水、電、路、通訊等基礎設施建設;給予牧場基礎設施補貼2600萬 元;給予購牛補貼1545.8萬元等。

在上述諸多支持中,涉及到村民切身利益的土地租用合同上卻存在多處疑點。「當時現代牧場租用土地 時,沒有老百姓願意,但是上面的領導來了很多次,說牧場建成之後會給我們帶來很多好處,村民才簽合同。」丹東村村民孔為忠向記者介紹,「2005年10月 租地的價格是20年7500元,一畝地每年的價格是375元,這在當時已經是很少了,但是村民認為牧場建好之後應該可以增加其他方面的收入(包括到牧場工 作)。」但最終「只是少部分村民去牧場工作了」。

在孔為忠和牧場簽訂的合同複印件上,記者看到,合同期限從2005年10月27日起至2025年10月31日止。問及合同原件,孔為忠說,「我們拿到的只是複印件。」

就是這樣一份土地轉讓協議書,還不是所有村民都有。「有轉讓協議書的村民只佔三分之一左右,而且全部是複印件,原件連我都沒有看到過。」村民楊大寶對記者說。

「合同上沒有你們的簽字?」記者問。

「沒有一個村民在土地轉讓協議書上籤字。」孔為忠說。

「就這個轉讓協議書還是上興組的村民才有,下興組的村民幾乎沒有。」楊大寶說。

記者連續看了幾份協議書後發現,協議書上籤字的字體似出自同一人之手。楊大寶說,「當時簽轉讓協議書我不知道,後來上面發下來,我才發現所有協議書都是同一個人幫村民簽的字,村民很少願意簽字。」

土地轉讓合同書上的「乙方」馬鞍山現代牧業股份有限公司,簽字時間是2005年10月。而現代牧業在回覆《每日經濟新聞》該牧場是否與村民有合同時稱,公司的土地均為政府無償向企業提供,政府同村民如何簽訂相關文書,企業不清楚。

當記者向丹陽鎮鎮政府諮詢關於村民轉讓協議書一事時,一名不願透露姓名的負責人對 《每日經濟新聞》記者說:「你問的情況我不清楚,這個項目雖然落地在我們鎮,但它是省上的項目,別說我們丹陽鎮財政得不到稅收,連馬鞍山市財政也未必能獲得多少利好。」

此外,隨著物價提高,村民對當初牧場租用土地的價格開始不滿,「375元一畝,現在大米都兩塊多錢一斤,這點錢能幹什麼?」楊大寶對《每日經濟新聞》記者說,「村民就租地價格的問題曾多次向上級反映,但是得到的回應都是想辦法協調,到最後還是和污染問題一樣沒有結果。」

搬或不搬,是個難題

「現在的情況是由多方面造成的,不單是環境問題那麼簡單。」馬鞍山市環境監察支隊支隊長夏曉云對記者說。

要徹底解決問題,就是一道選擇題:牛走,還是人走?馬鞍山市相關職能部門曾經給出答案:人走。

「2007年,丹東村有12戶村民搬走了。政府原本答應的拆遷補償款沒有到位,其他想搬的村民沒有經濟能力搬遷。」楊大寶說,「搬遷的事一直沒有人出面協調,時至今日村民還是沒有搬離丹東村。」現在,村民們搬不搬都為難:不搬吧,就要繼續生活在惡劣環境裡;搬吧,又沒錢。

當 記者向丹陽鎮政府辦公室詢問丹東村村民為何沒有搬遷及之前搬遷的村民為何沒有搬遷補償的問題時,辦公室一名負責人以領導下鄉或外出為由,兩次拒絕記者採 訪。當記者電話採訪丹東村村委書記王平廣時,他說正在開會,散會後給記者回電話。但截至記者發稿時,並未收到王平廣的任何回覆。

肥東村民無土地租用合同

在肥東縣,也存在與馬鞍山類似的情況。

「我們家有十多畝土地,全部被租用了,一畝地一年是500塊。」村民張新河對《每日經濟新聞》記者說,「當時村民就不同意,這太少了,現在一畝地一年至少能掙到1500塊。但是村民不同意不行啊。原來答應說,如果水稻漲價了,租金就會漲,但現在水稻漲價,租金還沒有漲。」

記者在現代牧業網站查詢得知,現代牧業(肥東)有限公司項目總投資6.5億元,總佔地2383畝,設計存欄量2萬頭奶牛,是一家集奶牛養殖、乳品加工為一體的大型農業產業化龍頭企業。

「牧 場佔用2383畝土地不全是農民的田地,還有住宅地。」張新河對《每日經濟新聞》記者說,「原來牧場那邊都是村民的房子,後來政府說要建新農村,就讓村民 集體拆遷,但是新農村沒有建好,現代牧場就來了,之後就佔用了我們的住宅地和田地,還沒有和我們簽訂任何協議和土地租用合同。」

村支書王國應對記者說,「牧場佔用村民的土地確實沒有和村民簽訂任何協議和土地租用合同,村裡也沒有和現代牧場簽租用合同,合同是鎮政府和現代牧場簽的,至於合同是什麼內容,我不清楚,我也沒有看到任何關於土地承包或者租用的合同。」

11月18日下午,記者前往白龍鎮鎮政府。在記者說明來意後,白龍鎮黨委副書記李前進稱,「土地是現代牧場和縣裡簽的,鎮裡不瞭解情況,你去縣裡採訪,我們不接受採訪。」

當記者致電現代牧場肥東基地廠長李建奇時,他說,「你先和馬鞍山總部聯繫,他們同意後,我才能回答你的問題。」

汙染 之外 現代 牧業 租地 合同 存疑 政府 扶持 埋下 隱患
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現代牧業的污染與疫病之憂

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關於牛糞的管理問題,現代牧業曾在招股書中寫道:「我們各畜牧場每天平均產生約700噸牛糞,全部均經我們於各畜牧場的中央發電系統收集及加工,轉 為生物氣用以發電。繼而透過我們的循環系統將餘下的牛糞循環再用,以轉化為肥料。我們生產的肥料主要用於我們本身的飼料種植田或提供予當地農夫(大部分為 免費),當地農夫則向我們供應飼料」,「我們的各個畜牧場均配備牛糞處理設施,足以處理各畜牧場產生的所有牛糞」。

記者在丹東村現場卻看到,傾倒的牛糞沒有經過處理,不像在肥東縣那樣的沼液。丹東村村長楊大寶和現代牧業一內部員工也向記者證實了這一點。

乳業專家:未經處理排放是絕不允許的

乳業專家王丁棉指出,一頭奶牛每天約產生50公斤排泄物,以現代牧業一個牧場萬頭奶牛的規模,如果將未經處理的新鮮牛糞直接投放到農田裡,牛糞中的大量有害細菌會對農作物造成嚴重破壞,這種做法是絕不允許的。

2002年,為鼓勵生態養殖,減緩農業面源污染加重的趨勢,國家環保總局發佈了《畜禽養殖業污染物排放標準》(以下簡稱 《標準》)。該標準在制訂過程中遵循了不破壞受納環境的原有使用功能;不影響人們的身體健康和正常生活;鼓勵生態養殖,減少末端污染物處理量等原則。

《標準》規定,用於直接還田的畜禽糞便,必須進行無害化處理;禁止直接將廢渣傾倒入地表水體或其他環境中;畜禽糞便還田時,不能超過當地的最大農田負荷量,避免造成面源污染和地下水污染。

2001 年3月,國家環保總局第9號令 《畜禽養殖污染防治管理辦法》(以下簡稱《辦法》)第十四條亦對牛糞的處理作出了明確規定:畜禽養殖場應採取將畜禽廢渣還用、生產沼氣、製造有機肥料、製 造再生飼料等方法進行綜合利用。用於直接還田利用的畜禽糞便,應當經處理達到規定的無害化標準,防治病菌傳播。

萬頭牧場隱憂:空氣污染+疫病

據瞭解,將牛糞還用、製造有機肥料、製造再生飼料等處理方法,是目前國內外普遍採用的做法,但業內通常認為,要徹底解決牛糞污染問題,目前仍是一個世界難題。

「牛 身上的味道就不說了,光是牛放屁排出的二氧化碳,都會給空氣帶來很大的污染,甚至造成溫室效應,即使是在奶牛養殖業最發達的新西蘭和澳大利亞也存在這樣的 問題,甚至引發究竟是發展養殖還是控制養殖的爭論。」上海銘泰銘觀乳業諮詢公司總經理勞兵對《每日經濟新聞》記者說。

然而,與現代牧業不同的是,國外幾乎沒有一個畜牧場的存欄量達到萬頭規模。「北美一般在1000~2000頭,西歐大多在80~100頭,不會超過200頭,而新西蘭恆天然牧場一般也只有兩三百頭的規模。」東方艾格乳業分析師陳連芳說。

光明乳業(600597.SH)控股子公司上海光明荷斯坦牧業有限公司旗下的20多個牧場,平均每個的存欄量控制在1000頭左右。此外,恆天然在華投資興建的第三個牧場,設計乳牛存欄量也就3200頭。

在 陳連芳看來,現代牧業給周邊環境造成的污染問題,癥結就在其引以為傲的萬頭規模養殖。「養殖規模越大,奶牛高度集中產生的甲烷廢氣就越多,對空氣的污染也 就越大。」陳連芳說,國外牧場之所以把規模控制在千頭以內,還有一個考慮就是防疫,一旦疫病出現,規模大的牧場損失就更加慘重。萬頭牧場養殖密度很高,這 麼多奶牛集中飼養,疫病控制令外界擔心。

現代牧業招股書顯示,截至2010年6月30日,現代牧業在全中國經營11個畜牧場,總佔地面積約3892.84萬平方米。11個畜牧場中有10個的設計存欄量為1萬頭乳牛。

牧場距居住地不足200米

畜 牧場的選址與佈局也決定了其對周邊居民的影響程度。根據衛生部2010年5月發佈施行的 《動物防疫條件審查辦法》規定,動物飼養場、養殖小區選址應距離城鎮居民區、文化教育科研等人口集中區域及公路、鐵路等主要交通幹線500米以上。種畜禽 場應距離生活飲用水源地、動物飼養場、養殖小區和城鎮居民區、文化教育科研等人口集中區域及公路、鐵路等主要交通幹線1000米以上。

據記者現場目測,現代牧業馬鞍山牧場距離丹東村不到200米,肥東縣牧場的排污口距離村口更是不到50米。在四川,有些村民居家之處距離現代牧業洪雅牧場的直線距離也就二三十米。

十一屆全國人大三次會議期間,胡振鵬等30位全國人大代表提出議案,要求加快畜禽規模養殖污染立法。《畜禽養殖污染防治條例》已經列入2010年國務院立法工作計劃的二類立法項目,環保部會同農業部已經完成送審稿,於2010年年初上報國務院法制辦。

全國人大環境與資源保護委員會認為,當前我國畜禽養殖業發展迅速,帶來了建設佈局不合理、污染物超標排放嚴重等問題。該委員會建議,國務院法制辦結合代表議案提出的規範、引導、保障畜禽規模養殖產業可持續發展的有關建議對畜禽養殖污染條例審查修改,儘早提交國務院審議。

現代 牧業 的汙 汙染 染與 疫病 之憂
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現代牧業污染觸目驚心 七成牛奶供應蒙牛使用 董事長鄧九強稱「公眾對企業要求太高」

http://news.time-weekly.com/story/2012-01-05/121677.html

本報記者 張欣培 發自安徽馬鞍山

「最近壓力蠻大的,我真的不想做了。我已經起草好了辭職報告,我想徹底退下來。」蒙牛黃曲黴毒素事件將低調的現代牧業集團拉進公眾視野之後,2011年12月31日,現代牧業董事長鄧九強在接受時代週報記者採訪時如此感嘆。

現代牧業之所以成為事件的另一個焦點,是因為現代牧業洪雅牧場是發生此次「致癌門」事件的蒙牛乳業(眉山)的主要供應商。資料顯示,洪雅牧場日產鮮奶200噸,全部供給蒙牛眉山公司。

在鄧九強眼中,「萬頭牧場」的現代牧業不可能存在問題,他說:「現代牧業要演繹中國養殖業的大國崛起,在各方面超越美國人。」然而,豪言壯語的背後卻是備受爭議,頻頻被指污染環境。

面對外界質疑,鄧九強無奈地表示:「我要退休,不做企業了。(做企業)又要考慮食品安全、防疫、環境影響,把自己搞這麼累為什麼?做了,一半對一半錯,不做不就沒問題了。」

然而,無論鄧九強多麼委屈與不滿,只要他一天沒有退休,現代牧業的環境問題以及與蒙牛扯不清的關係,都是鄧九強繞不過去的坎兒。

繞不開的環境污染

安徽省馬鞍山丹陽鎮鎮中心東北方向約5公里處,是現代牧業的總部所在地馬鞍山牧場。記者在牧場內看到標語:「保護環境是建設牧場的基本原則。」採訪過程中,鄧九強也強調,食品安全、奶牛防疫、保護環境,是公司重點中的重點。但事實上,現代牧業的環境污染問題一直備受詬病。

孫志傑家住牧場幾百米之外的山河村。他現在最大的願望就是多賺些錢,到其他地方買個房子。「我家小孩現在兩歲,這裡的污染太嚴重了,夏天的時候到處都是蒼蠅蟲子,孩子一被叮咬經常生病。」孫志傑告訴記者。

時代週報記者剛到牧場周圍,便聞到熏人的臭氣。當地村民介紹,夏季時,周圍到處瀰漫熏天的臭味。蒼蠅蚊蟲到處飛,牛叫聲更是此起彼伏。

隨處排放的牛糞更是隨處可見。現代牧業總裁辦公室的王惠向時代週報記者介紹,奶牛的牛糞會用固液分離機進行分離,固態晾曬後,作為奶牛的臥床。而作為有機肥料的沼液則通過液體車傾倒在周圍的田地,進行還田。

對於現代牧業來說,這是一件惠民的好事,但當地的村民並不這樣認為。到處排放的牛糞不僅嚴重污染了水源和環境,更使村民有田不能種。

時代週報記者在牧場周圍看到,溝渠、河道里充滿了發綠的牛糞。孫志傑介紹,水源基本上都被污染了。「下雨時,牛糞順著水往下流,流到水庫。現在家裡 的飲水都是在外面買的純淨水。自來水不敢吃,只是用來洗衣服拖地。」亂倒的牛糞沼液,使有些農田長滿了雜草,最終莊稼都不能種了。

在牧場的一角,一處約兩米深的坑中躺著三頭死牛,坑外也存放著三頭死牛。當地村民介紹,這些牛都已經死了好幾天了,正等著集中掩埋。按照國家標準, 死牛必須用石灰進行深埋,有條件的地方逐步建設特定處理場所。對此,鄧九強也向時代週報記者坦承:「我不否認都做到了深埋。我也不好說我們的員工百分之百 做到位,但是我們有這個要求,起碼我想把它做好。」

面對記者提出的環境污染問題的種種質疑,鄧九強對時代週報記者說:「味道是村民的味道大還是牧場的味道大,是他們的蒼蠅多還是我們的蒼蠅多?牧場有多大味道,你可以去肥東牧場看一看,夏天是不是蒼蠅亂飛?」

「美國駐上海、廣州領事館的領事和參贊都來過好幾次,誇讚我們說,像現代牧業這樣水平的牧場在美國都找不到。你可以去黑龍江的雙城,或者河北的唐山,看看傳統的養牛到底是什麼樣的。」鄧九強說。

他認為,在環境問題上,不可能做到無懈可擊。但是,在過去傳統養牛模式的基礎上,無論是食品安全,還是環境保護,現代牧業都作出了非常大的改善,不亞於國外牧場。

「如果很多村民都這麼說,我們就搬家。我們的牧場環境是有監測的。」鄧九強如此說。但現代牧業在全國各處的牧場環境污染問題,屢屢被媒體曝光。政府多年的搬遷計劃也一直未實現。

中國適合「萬頭牧場」嗎?

三聚氰胺之後,各奶業巨頭紛紛加入萬頭牧場的建設行列,悄然之間,「萬頭牧場」的陣容愈發強大。現代牧業成為了其中典型代表。

截至目前,現代牧業已建成運營的萬頭牧場16個,在建牧場4個,擬建牧場10個。2015年前,現代牧業將完成30個萬頭規模牧場的規模與經營,奶牛存欄超過26萬頭,日產高品質牛奶3000噸以上,成為中國最大的乳牛畜牧公司和最大的原料奶生產商。

與現代牧業發展相伴隨的,是背後飽受爭議的擴張速度與規模。「中國有幾萬個牧場,現代牧業才建30個,不快,非常慢。要說我們快,不如光電發展快。」鄧九強認為,奶源集約化應該更快一些。

事實上,大多數專家並不反對規模化生產。分散的奶農、小規模牧場的飼養方式,導致交叉感染比較多。而規模化、集約化的生產對安全問題更可控,或較好地解決食品安全問題,這也是從三聚氰胺事件中吸取的經驗與教訓。集約化、規模化生產,才能解決好中國乳業的問題。

但規模到底應該多大,卻是個值得商榷的問題。萬頭牧場究竟是不是牧業發展的合適之道,還是一場作秀?

鄧九強告訴時代週報記者,他在美國參觀了很多萬頭牧場,說美國沒有萬頭牧場的人都是不瞭解情況的。但西部乳業秘書長魏榮祿認為,中國不適合搞萬頭牧場,太超前,在污染、防疫、疾病等方面很難做到有效控制。

值得注意的是,這裡的牧場,並看不到想像中的綠油油的草地,也看不到奶牛悠閒地甩著尾巴在草原上自由行走。現代牧業總裁辦公室的王惠告訴記者,奶牛每天從棚舍到擠奶廳、待擠的過程就是活動時間,其他時間只能待在牛舍裡。

一位乳業專家批評,養牛不是流水線,奶牛是獨立的個體,它需要活動的空間。中國的牧場根本不是真正意義上的牧場,準確地概括是養殖場。

其實,業內專家對萬頭牧場的反對聲也不絕於耳。在2011年的第二屆中國奶業大會上,一位發改委官員就表示:「規模化養殖,值得支持,但是需要適度,萬頭牧場是作秀。」

國家對養殖業的發展有一定的補貼政策。鄧九強也介紹,國家對規模化、養殖設施化進行補貼,對奶農用地進行優先審批等。中央政策是一頭好的奶牛補貼1500元等。2011年,現代牧業共從國家獲得補償四五千萬。

因此,雷永軍認為,不排除一些牧場把「萬頭規模」作為宣傳口號,其實就是幌子,目的是為了獲得政府的支持。即使經營虧本了,政府每年也會補償幾千萬。建立牧場,不僅僅是為了養牛,更是被其背後的土地私有化、租賃化的利益所誘惑。

「政府希望發展企業,企業也希望獲得政府支持。雙方投其所好,只要能生產好,也是件好事。但最擔心的是一些企業不好好生產,甚至產生一系列問題。」雷永軍不無擔憂地說道。

事實上,萬頭牧場所帶來的環境問題已經凸顯出來。

牛根生的影子

提到現代牧業,很難不讓人想到蒙牛。現代牧業的發展軌跡與蒙牛相伴相隨,但兩者卻漸行漸遠。

2005年9月,領先牧業(現代牧業前身)在馬鞍山註冊成立。股權結構為鄧源(鄧九強女兒)25%、高麗娜15%、蒙牛(馬鞍山)10%,其餘50%的股權分散在11位個人股東中。目前,至少有十位個人股東曾任職於蒙牛。

現代牧業背後更有牛根生的影子。2008年鄧九強接手現代牧業後,接連引入KKR、鼎暉投資及Brightmoon的四輪股權融資。其中Brightmoon屬於恆鑫信託公司。恆鑫信託成立於2010年7月30日,是一家慈善信託公司,該公司的財產授予人為牛根生。

鄧九強介紹,現代牧業當初成立的目的並不是一定要為蒙牛提供奶源,是要解決中國的奶源安全問題。「現代牧業和蒙牛隻是上下游,兩家是非常獨立的企業。」

但至少,現代牧業成立之初,是打著蒙牛的招牌,利用蒙牛的知名度為自己開路。當時代週報記者在丹陽鎮詢問現代牧業時,當地村民第一反應是「蒙牛牧業」。後村民介紹,當初現代牧業落成之時,公司牌子上寫的是「蒙牛現代牧業」,在2009年左右才將名字改為了「現代牧業」。

鄧九強向時代週報記者解釋,在乳業中,只要和蒙牛有關的,都會在名稱前掛上蒙牛兩字,但實際上與蒙牛沒有任何產權關係,只是上下游的關係。後來因為要上市,再加上已經不是蒙牛的專用牧場,七成供蒙牛,三成供給其他乳企,所以把蒙牛兩字去掉。

一直以來,外界對現代牧業的評價是「神秘」、「低調」。直到上市之時,外界從招股書中才對這家企業略知一二。從招股書中可知,現代牧業與蒙牛有著相似的創始團隊。因此外界認為,現代牧業極有可能會複製另外一個蒙牛。事實證明,現代牧業的發展模式與思路與蒙牛極為相似。

不過,鄧九強極力否認。「從奶的理念上,完全不一樣。蒙牛是加工業,我們是農業養殖業。但是,倒可以給我們啟迪。中國創造出了一個世界性的公司。牛根生太偉大了。那麼現代牧業是不是也可以做成世界性的企業?」

現代牧業的雄心也正一步步顯現。其實許久之前,便有業內人士猜測,現代牧業不可能甘心只做蒙牛的奶源供應商,早晚它會有自己的品牌,與蒙牛形成競爭。

目前,現代牧業已推出自主品牌,包括保鮮奶、純牛奶、酸牛奶,共有兩個工廠進行生產,不過並未作任何廣告宣傳。鄧解釋,現代牧業的產品是要依靠品牌宣傳,堅決反對做廣告,要讓老百姓自己去體會。

至於成品奶規模是否會擴大,進而成為下一個蒙牛?鄧九強反問記者,「你說老百姓是否願意喝高品質的牛奶呢?如果老百姓願意,我們就能做到,這是一個趨勢,市場優勝劣汰進行選擇。」

低調的現代牧業有著更大的野心。但它需要記住的,現代牧業七成的牛奶供應給蒙牛,並且雙方當時簽訂協議,原料奶不能銷售給兩名競爭對手。儘管鄧九強自信地認為,蒙牛不會傻到連現代牧業這麼好的奶源都不要,但其對蒙牛的高度依賴性潛藏著巨大風險。雙方的一場博弈將不可避免。


「哪個企業沒出過問題」

本報記者 張欣培 發自安徽馬鞍山

「致癌門」權威結果出來之前,一切奶源都成為外界懷疑的對象。「『致癌門』事件出在奶源上,對奶源進行質疑我認為很正常。但是,每個牧場都沒有設立 獨立的奶源檢測系統,包括中國以及歐美等發達國家。牧場自身不做牛奶檢測,均由採購方進行抽檢,這是全世界通行的規則。」鄧九強向時代週報記者介紹。

奶源檢測設備昂貴,小牧場不具備檢測條件。因此接收方對其進行檢測,並根據相關標準給牛奶進行定價與定級。只有當供應商對抽檢結果產生質疑時,才會引入獨立第三方進行再次檢測。

鄧九強告訴時代週報記者,2011年10月國家公佈了牛奶標準,現代牧業也正在嘗試建立自己獨立的牛奶全項指標檢測體系,投資接近2000萬,這樣的設備在全世界的奶戶中基本沒有。

在時代週報記者的採訪過程中,鄧九強不禁感嘆在中國做企業難。「我不能說黃曲黴素不是問題,也不能說不是嚴重問題。但是它沒有出廠,也沒有造成嚴重 後果。每個人都會犯錯誤,任何好的企業是不是都沒有出過問題?」鄧九強舉例說明,「可口可樂與麥當勞在美國都發生過問題,但並沒有很多人罵它。」

他認為,在美國企業家很受尊重,但是在中國,企業家卻最不受尊重。「只要一犯錯誤,一概全盤否定。一代人否定一代人,可能這就是中國的文化。」

「我們養牛很辛苦,出問題很多人來指責。我對自己非常失望,做了那麼多努力,一片質疑,一片反對。蒼蠅亂飛,污染水源,現代牧業不盈利,讓那些能做企業的人去做吧。」言語中,鄧九強難掩其中不滿。

令他疑惑的是,外國人高度讚揚的現代牧業為什麼得不到中國人自己的認可。「最近壓力蠻大的,我真的不想做了。我已經起草好了辭職報告,我想徹底退下 來。這個社會做好事都難,我為什麼要去做。壞事我不會去做,好事我也不想做了。讓市場淡忘鄧九強,好事壞事都與我無關。」鄧九強如此告訴記者。

面對是否認為外界缺乏對企業的寬容,鄧九強說:「社會沒問題,媒體也沒問題,只是公眾對企業的要求太高,我這樣的素質不具備企業家的條件。我要退下來,回家靜靜地拉二胡。社會不需要你,公眾也不需要你。」

「我要退休了,不做企業了。我錢夠花,為什麼要做企業,又要考慮食品安全、防疫、環境影響,把自己搞這麼累,為什麼?在中國我不想做企業了。做好事我又不能增加樂趣,因為我本來就想做好事。做了一半對一半錯,不做不就沒問題了。

採訪過程中,鄧九強不停地感慨,在中國做企業太難了,沒意思。「作為企業家應該嚴格要求自己,把企業做得更好。但是同時,也應該看到客觀條件的限制無法使你做到最好。」

他說,他有兩個女兒,一個在銀行,一個在稅務局,希望她們安安穩穩地當公務員一直到老,絕不介入企業。「做企業不是人做的事情,需要超人,不是我能幹的。」

現代 牧業 汙染 觸目 驚心 七成 牛奶 供應 蒙牛 使用 董事長 董事 鄧九 九強 強稱 公眾 企業 要求 太高
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【瘋狂大牧場·上篇】成敗現代牧業

http://magazine.caixin.com/2012-11-30/100467108_all.html#page2
2012年10月,現代牧業創始人、執行董事鄧九強出現在一檔電視節目中,他站在一手締造的萬頭奶牛養殖場中,面對鏡頭侃侃而談:「在全世界都看不到這樣幹淨的牧場。特別怪的味道沒有,臭的味道也沒有……」

  牧場所在的長王村村民的說法與鄧九強完全相反。

  2012年9月,前往安徽省合肥市肥東縣白龍鎮長王村的巴士上,空氣中愈來愈濃的牛糞味提醒著車上的乘客——長王村快到了。這裡是現代牧業肥東牧場的所在地。肥東牧場始建於2009年,分為一期和二期,項目總投資6.5億元,總佔地2383畝,設計存欄量為2萬頭奶牛。截至2012年9月,肥東牧場的奶牛存欄數達到1.79萬頭。

  2009年,受益於土地及宅基地整理與新農村建設,長王村的村民集體搬進了連排別墅。「130平方米的房子全款只要8萬元,房屋拆遷和補助就有6.5萬元,我們只需補差價1.5萬元。」一位長王村村民告訴財新記者,剛搬來時大夥都挺高興,但幸福日子只過了不到一年。

  在村民原有舊宅基地整理出來的2000多畝土地上,由現代牧業出資6.5億元興建了當時全國最大的奶牛養殖場。牧場與村民集中居住區最近距離只有五六百米。長王村村民從此與1.8萬頭奶牛為鄰。

  「夏天最難過。這輩子都沒見過這麼多的蒼蠅,轟都轟不走啊!一下雨,自來水管裡出來的水都是黃色的……」一位村民將財新記者領到了自家宅院後面的一片農田。

  離這戶村民住宅不到100米遠的地方,記者看到了如梯田一般連片的沼液堆積池,每個半個足球場大小,大部分沼液還遠未完成沉積,排污用的塑料管道飄浮其上。幾百米外,正是肥東牧場內那一排排藍頂白牆整潔漂亮的牛舍。

  一位村民告訴財新記者,附近十里八鄉歷史上都沒人養過奶牛,更別說規模化養殖,「從天而降」的牧場,給整個村子帶來無休止的污染。

   「來參觀的都從北門進牧場,作業車輛特別是往外拉牛糞的全走南門。」村民告訴財新記者,他自己曾在牧場工作過,每天糞便近千噸,只能處理一部分,有些「老闆」專門負責從牧場拉走沼液,每噸牧場付100元左右。這些老闆會承包周邊農民的閒置土地用於傾倒,每畝地一年的費用為500元。

  村民告訴財新記者,在肥東,至少有三個叫得上名的沼液傾倒地,而牧場離最近的當地水源地還不到兩公里,不知道喝的水是不是安全。

  「安徽是供應上海地區食品的最主要基地。在安徽布點,7萬頭奶牛,日產量1000噸,滿足上海市40%-50%的銷量。」面對電視媒體,鄧九強這樣講述現代牧業的「謀篇」思路。

  在現代牧業到來之前,整個安徽的奶牛存欄總共也只有5.2萬頭。2007年7月,也就是在現代牧業落戶安徽不到一年的時間,安徽省政府辦公廳出台了一個《關於加快發展奶牛業的意見》,制定了一系列鼓勵奶牛養殖的優惠政策,其中包括:「對從省外購進或遷入,符合標準的奶牛,凡集中飼養30頭以上的,省級給予每頭1000元補貼。對從國外引進的高產奶牛,省級給予每頭1500元補貼。同時,省級財政還將安排專項資金用於貸款貼息,給予養殖戶系列優惠貸款政策。」

  一位安徽奶業協會的負責人告訴財新記者,現代牧業的第一牧場之所以選址在馬鞍山,正是得益於馬鞍山當地政府在土地和貸款兩方面提供的優厚招商政策。這個牧場僅向蒙牛在當地的生產基地輸送奶源。

  繼馬鞍山和肥東兩地先後圈地1000畝和2300畝,建立起設計規模分別為1萬頭和2萬頭的兩個巨型牧場之後,2011年7月,蚌埠市政府又與現代牧業簽訂協議,由後者投資24億元,在五河縣建設包括一個存欄規模為4萬頭的3500畝示範牧場,以及一個10萬畝的飼料種植基地。

肇始蒙牛系

缺少經驗,自己摸索,強行上馬

  鄧九強不止一次驕傲地告訴員工,現代牧業不但建立了中國第一個萬頭牧場,也引領了中國大牧場建設的風潮。

  現代牧業一位前中層管理人員參與建設了馬鞍山萬頭大牧場。他當時已管理牧場多年,但對於萬頭牧場仍然發憷。他告訴財新記者,當時國內超過3000頭牛的牧場非常少。「任何一個管理3000頭牛的人當年在業內絕對牛氣。」

  鄧九強不是中國第一個開發萬頭牧場的人。在牛根生還在擔任中國最大的乳品加工企業蒙牛公司董事長時,為了擺脫四處收奶的困擾,2004年,他力邀新加坡澳亞集團來中國建設大型牧場。

  澳亞集團董事總裁艾德加·科林(Edger Collins)告訴財新記者,澳亞最初並未考慮進入中國市場。「中國非常缺乏相關技術和人才,貿然進入風險很大。」但牛根生給澳亞描繪了一個廣闊的市場。2004年,蒙牛澳亞示範牧場在呼和浩特上馬,投資2億元,佔地8000多畝,號稱中國第一個萬頭規模牧場。在蒙牛澳亞牧場早期的對外宣傳中,使用了很多「首次」和「最大」這樣的詞語,蒙牛聲稱牧場糞便應用於沼氣發電、循環利用,飼料引入12國優質牧草,擠奶引入多種自動化設備。奧運會期間,澳亞牧場還接待了很多中外記者參觀。

  澳亞最終沒能實現萬頭目標。當年參與澳亞牧場建設的牧場設計和管理的中博農公司專家告訴財新記者,澳亞牧場一期3000頭奶牛牧場建成後,發現設計存在問題,牧場也未能很好解決牧草供應問題,成本居高不下。

  澳亞集團和蒙牛在管理中也出現意見分歧,澳亞希望介入牧場的實際管理運營,並進入上下游鏈條。蒙牛隻希望澳亞來建牧場。

   「我們覺得做牧場是長期投資,但蒙牛希望很快見回報。」科林說。理念不和,澳亞集團退出,將牧場全部賣給了蒙牛,後來這個牧場又被蒙牛轉至現代牧業旗下,成為現代牧業和林牧場。

  與此同時,蒙牛當時的二把手、聯合創始人鄧九強開始了新的牧場計劃。2005年,領先牧業在內蒙古成立,鄧九強和蒙牛另一名元老高麗娜要在馬鞍山建萬頭牧場的消息隨之傳開。

  鄧九強後來也承認,萬頭牧場計劃一開始無人響應。光明、三元等已有自建牧場的乳品企業並不看好大型牧場。四方力歐投資部經理趙鳴曉說:「2004年以前,中國只有一個牧場設計公司。」

  沒有牧場經驗的鄧九強拉來了幾位蒙牛元老,並四處尋找牧場管理人才。在地方政府的支持下,馬鞍山牧場2006年建成上馬。前述現代牧業中層管理人員透露,馬鞍山作為中國第一個萬頭牧場,管理上都是自己摸索。

  他透露,馬鞍山的選址主要是看中地方政府給的地,並沒有做嚴格的調查。「背山面水的牧場拍照好看,不適合養牛。」牧場由於風口位置問題,東南季風進入後很容易降雨。牧場地處高地,雨水沖刷,糞便處理要求更高。

  2006年,牧場建成不久,雨水從高地衝刷而下,漫過牧場糞便池。雨水夾雜糞便漫過下游農田、農舍,流入當地水源地丹陽新河,造成飲水威脅。據媒體報導,馬鞍山牧場最後用100萬元處理了後續賠償和新設供水管道的費用。

  此外,周圍配套的飼料地也不足。雖然牧場後來建新的沼液氧化塘以防止沼液外洩,周邊的飼料種植也在加大,但基本的土地限制則無法解決。馬鞍山牧場的奶牛數量從巔峰時的過萬頭下降到了6000頭。

  同在安徽的肥東牧場和蚌埠牧場也面臨類似限制。另外,牧場佔地巨大,需要拆遷租賃土地,企業常常與當地居民爆發衝突,馬鞍山、湖北通山的萬頭牧場都曾出過問題。

KKR投資翻倍

「奶源問題還是第一位的,相對而言環境不是最主要的問題」

  雖然現代牧業從一開始就問題不斷,後來的多個牧場也曾爆出環境問題和質量監控問題,卻得到了資本市場的支持,很快融資上市,盈利健康,並未讓投資者失望。

  現代牧業成立於2008年7月3日,是由2個企業法人和27名自然人股東組成,註冊資本為2.02億元。截止到2008年10月,現代牧業的前身——領先牧業自然人股東中,持股最多的股東為李新明,共出資2893萬元,持股14.31%。此外,鄧九強之女鄧源出資2105萬元,持股10.41%;而領先牧業總經理高麗娜則出資1425.23萬元,持股7.05%。

  2008年8月29日,領先牧業將其197個自然人股東、兩名法人股東——蒙牛乳業(集團)股份有限公司(持股3.96%,出資為800萬元)和蒙牛乳業(馬鞍山)有限公司(出資400萬元,佔股1.98%)名下的全部資產,轉讓給了現代牧業。

  完成此次轉讓幾天後,KKR公司、老牛慈善基金下屬公司——老牛創業投資發展有限公司(下稱老牛投資),以及蒙牛乳業集團共同參與了對現代牧業的增資重組。

  美國私募股權投資公司KKR投資集團(Kohlberg Kravis Roberts Co.L.P.,下稱KKR)先後對現代牧業進行了兩輪投資——在2008年下半年完成的第一期注資,大約1億美元左右;隨後2009年上半年又實施了大約為5000萬美元的追加投資。

  一位KKR內部人士曾向財新記者透露,從開始考察、談判到完成注資,KKR在現代牧業這個項目上「用了將近兩年時間」。

  根據現代牧業的上市招股書,KKR最終持有現代牧業24.01%股份。

  私募基金直接在食品的上游——農牧業上做投資在當時還很少見。前述KKR人士向財新記者透露,KKR之所以選擇投資乳業的上游現代牧業,首先基於「近十年的瞭解」,對其管理團隊很看好,其次看中奶牛養殖業日後循序漸進、較為穩定的現金流回報。

  KKR認為大規模養殖能在固定成本、人員、飼料採購等方面體現出規模效益。1.5億美元投資現代牧業是KKR在中國的第二個投資,也是最大投資,之前只投過河南的天瑞水泥。

  對於現代牧業可能帶來的環境和土地問題,一位參與投資現代牧業的人士在接受財新記者採訪時表示並不十分擔心:「環境肯定不如國外做得好,也有改善餘地,中國沒有哪個企業做到世界最好,要一分為二地看,哪個不是在發展中解決?奶源問題還是第一位的,相對而言環境不是最主要的問題。」

  上市之前,現代牧業已經完成了四輪融資,在全國擁有11座牧場、奶牛實際存欄數達7.2萬頭。

  2010年11月26日,現代牧業在香港上市(01117.HK)。2012年10月31日,現代牧業公佈的財報數據顯示,已投入運營的牧場總數達到20個,另有在建牧場2個,奶牛總存欄數約17萬頭,其中成年乳牛7.26萬頭,日總產量約1400噸,現代牧業的牧場覆蓋全國六大區域。

  以市值計,KKR的投資如今已翻番,價值22.7億港元以上(約3億美元)。

通吃上下游

「如果牧場建設真的只是圖紙這麼簡單,不考慮南北氣候、土壤等等差異,也就不會只有三四家企業可以做了」

  前述現代牧業中層管理人員認為,現代牧業之所以能做起來,是因為做得早,在政府資源方面有優勢,拿地容易。鄧九強的建設模式也非常獨特,即大到牧草,小到牧場裡使用的各類器械全都自己做。然而,多位業內人士卻指出,即使能夠不考慮大型牧場最受人詬病的環境問題,現代牧業通殺上游壓成本,下游背靠蒙牛,需求穩定的模式仍然很難被其他牧場複製。

  九強機械公司在其官方網站上介紹,曾經為現代牧業集團的安徽馬鞍山、張家口沽源、張家口察北、哈爾濱尚志、山東汶上、四川眉山及內蒙古伊利等大型現代化牧場配置牧場基礎設施、全混合日糧設備、糞便處理設備、場地運輸設備等。

  而上述現代牧業中層管理人員則透露,鄧九強正是九強機械的實際控制人,現代牧業的管理層幾乎包攬牧場相關產業。目前,很多國外經營牧場器械的公司根本不敢賣產品給現代牧業。「鄧總拿什麼學什麼,很多東西很快就自己做了,沒人能賺他的錢。」

  四方力歐投資部經理趙鳴曉告訴財新記者,四方力歐在幫助現代牧業設計最初幾個萬頭牧場後丟掉了這個客戶。

  「牧場設計費已經降到了十年前的十分之一,一個超大型牧場的設計費也不過百萬元。但企業老闆還不想付,覺得可以拿著現成圖紙自己做。」對於自建牧場的風險,他笑稱:「如果牧場建設真的只是圖紙這麼簡單,不考慮南北氣候、土壤等等差異,也就不會只有三四家企業可以做了。」

  除了包攬周邊,現代牧業往更上遊走。2012年1月,現代牧業宣佈以1350萬元的價格入股了秋實草業,持有該公司共18%股權。鄧九強的女兒鄧源,持有秋實股份約63.3%,成為該公司的控股股東。與此同時,現代牧業執行董事兼行政總裁高麗娜之子亓小航,亦持有秋實13.3%的股權。2012年6月,現代牧業與秋實簽訂了高達5000萬元的飼草銷售協議。

  今年9月鄧九強辭去董事長職務,新上任董事長華裕能來自KKR,他曾向媒體表示,鄧九強需要處理其他的生意。而業內人士普遍猜測這其他生意正是牧草和飼料。

  另一邊,現代牧業還開始試探下游乳品生產。華裕能出任董事長不久就通過媒體表態稱:「未來可將七成牛奶供應給蒙牛,剩下三成將用於發展自主品牌。」華裕能說,目前現代牧業的自主品牌牛奶在國內一線城市每日銷量已達到30噸,市場反應較佳。

  按照國家的現有規定,牧場和乳品加工企業必須保持一定的地理區隔或距離。然而,現代牧業的乳品加工車間就設在牧場,離擠奶廳不到40米。


瘋狂 大牧場 上篇 成敗 現代 牧業
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秦寶牧業吹破「牛」皮全產業鏈造假IPO首例

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20130527/122959.shtml
每經上市公司調查組 王朋
    養牛的,居然把牛皮吹破了,這是需要功力的。而有這個功力的,就是秦寶牧業。
    「國際知名牛種牛繁育,自幼長於國家中央公園——秦嶺山北麓,長大後住『五星級』牛舍,聽音樂,做按摩,喝『啤酒』,睡『軟床』,吃熟食……」
    以上是陝西秦寶牧業對其主打產品秦寶雪花牛的描述,高貴的血統、純天然的生態環境,字裡行間透露出秦寶牛的貴族氣質,彰顯出秦寶牧業的成功與卓越。
    2012年7月,這家號稱「育中國肉牛第一品種,創中國牛肉第一品牌」的公司在中介機構護航下,成功通過證監會發審委審核,獲得上市資格。然而,《每日經濟新聞》記者接到知情人士爆料稱,秦寶牧業IPO涉嫌造假。
大客戶找不到蹤跡/
  2013年4月,記者奔赴陝西西安、楊凌示範區及寶雞周邊的4個鎮10個村,在前後20餘天的調研中,通過與知情人士、業內人士及養牛技術人員深入交流,對秦寶牧業10個基地村的養牛大戶、村民、村支書、看牛人(公司安排在當地的配種人員)逐一走訪發現,秦寶牧業在繁育、飼養、屠宰、加工、銷售等各主要環節業務中,涉嫌全產業鏈造假。
    首先,基礎母牛數量和寄養模式涉嫌造假。據招股書披露,2006~2007年,秦寶牧業與寶雞市陳倉區的10個基地村(合作社)簽訂了《基礎母牛養殖協議》,將購買的3037頭適繁良種基礎母牛投放到這些基地村,由相關農戶飼養,母牛所有權仍屬公司。但記者對上述10個基地村逐一走訪發現,秦寶牧業從未提供基礎母牛給農戶飼養,上述10個基地村的秦川牛總數也遠低於3037頭,且全部屬農戶自有。
    報告期五大客戶信息也涉嫌造假。秦寶牧業所謂的2011年第三大客戶北京焱烽德隆食品商行、第一大客戶哈爾濱市道北區雪花冷凍食品批發部,在當地均找不到蹤跡;而其2011年第二大自然人客戶黃卓然,在接受《每日經濟新聞》記者採訪時更是驚訝地表示,「我不做牛肉,我不太懂這什麼牛肉」。
涉嫌隱瞞關聯關係/
  公司的養牛成本也涉嫌造假。據秦寶牧業招股書提供的數據,可以測算出秦寶牛每天的飼養成本為8.1元/頭。但記者對養牛行業調查發現,業內養牛的普遍成本每天高達30元/頭,秦寶牧業的成本僅相當於同行業水平的1/3。
    屠宰業務方面,同樣涉嫌造假。招股書披露,秦寶牧業報告期(2009~2011年)年均屠宰量2萬頭以上,每年貢獻巨額利潤。但知情人士透露,公司實際每年屠宰量僅2000頭左右,屠宰業務全線虧損。
    公司還涉嫌隱瞞關聯關係。記者調查發現,秦寶牧業與2010年剝離出的一家餐飲公司至今仍有關聯,餐飲公司背後的老闆就是秦寶牧業實際控制人史文利,秦寶牧業通過向餐飲公司高價銷售牛肉做高自身業績。
    此外,由於「牛荒」,秦寶牧業主營業務已陷入危機,甚至會危及到公司的持續經營,但其向投資者掩蓋了這一事實。

秦寶牧業虛構3000頭基礎母牛 農戶稱騙子公司
每經上市公司調查組 王朋 攝影報導
  對於養牛業來說,基礎母牛是最為寶貴的資源,其品種和數量將決定未來繁衍牛犢的能力,這也是公司未來業績的一大關鍵因素。
    陝西秦寶牧業股份有限公司(以下簡稱秦寶牧業或秦寶)《招股說明書(申報稿)》(以下簡稱《招股書》)第137頁顯示,2006年~2007年,秦寶牧業與寶雞市陳倉區的10個基地村或合作社簽訂了《基礎母牛養殖協議》,將購買的3037頭適繁良種基礎母牛投放到這些基地村或合作社,由相關農戶無償飼喂管理,母牛仍屬公司所有。公司免費提供凍精、耳標等耗材及相關技術服務以繁育秦寶犢牛,在犢牛達到規定的月齡後按協議價格收購。
    《招股書》第138頁顯示,公司的3037頭基礎母牛全部佩戴公司編碼耳標,並簽署寄養協議,公司嚴格管理並控制該部分基礎母牛。農戶自有母牛與公司基礎母牛具有明確區分。一頭優良品種母牛的市場價格超過1.5萬元,秦寶牧業投放的3037頭基礎母牛是一筆巨大的資產。為了探清上述3037頭基礎母牛的虛實,《每日經濟新聞》記者總共花了8天時間,對《招股書》披露的3037頭基礎母牛涉及的寶雞市陳倉區新街鎮、縣功鎮、橋鎮、赤沙鎮等4個鎮的10個村逐一進行了走訪。最終的調查結果令人震驚,甚至有村民直指秦寶牧業為騙子公司。
新街鎮:秦川母牛千餘頭 均為農戶自有
  離開寶雞市大概45公里,途經陳倉區縣功鎮,經過大概約2個小時的車程,《每日經濟新聞》記者來到了《招股書》中秦寶牧業投放基礎母牛最多的鎮——新街鎮。按照《招股書》披露的信息,秦寶牧業的基礎母牛主要分佈在新街鎮的4個村,其中東溝門村202頭、廟川村172頭、老莊村288頭、新街村230頭。
東溝門村:整個村約80頭 秦寶配種要收錢/
概況
    整個新街鎮秦川母牛的數量大約1040頭,且這些牛全部是農戶自有。秦寶牧業與這些村民合作了大概四五年時間,從未向他們提供基礎母牛。
    在小牛犢的收購價格方面,2013年小牛犢大概在15元/斤;在配種方面,除東溝門村為50元外,廟川、老莊、新街村配種一次的價格都在80元左右。
    《招股書》:秦寶牧業擁有202頭基礎母牛
    記者調查:實際數量約80頭,且全部為農戶自有
    到達東溝門村4組後,在當地人的帶領下,《每日經濟新聞》記者(以下對話中簡稱NBD)首先來到了該組一養牛大戶家中,戶主A家裡共看養7頭秦川母牛。附近的村民B也接受了記者採訪。
    NBD:你們這個組養牛的情況怎樣?整個村養牛規模大概有多少?
    A:這裡養牛不太集中,整個村現在養牛的已經很少了。以前養牛主要是用來耕地,現在不耕地了,而且人在外面打工每天至少賺150元,一年最少也有四五萬元。一頭母牛一年產一崽,一個牛犢也就四五千元,所以養牛的效益已大不如前。另外,冬天草料不夠,只能喂麥草,而飼料糧食價格比較貴,這也增加了養殖成本。
    B:原來整個村幾乎每家都有牛,現在年輕人外出打工,身邊的村民一般就養2頭左右。整個村養的牛已經很少了,估計只有80頭左右。
    NBD:你們這個是秦川母牛嗎?還要產牛犢?
    A:整個村養的都是秦川母牛,我家就養了7頭。牛犢主要是秦寶提供凍精進行人工配種,產下的是黑牛,東溝門村基本都是產這個黑牛。配種50元3次,超過3次都沒有成功,下次再配種就要再出錢。
    NBD:產的黑牛去哪裡賣呢?
    A:95%是賣給秦寶。
    NBD:秦寶與農戶簽署協議規定這些牛必須賣給公司了嗎?
    A:沒有協議,下的黑牛也有不少在市場上賣,不一定賣給秦寶,都是自願原則。賣給公司,每頭小牛犢額外有300元補貼,賣給市場也一樣。
    NDB:今年賣給秦寶的小牛犢收購價是多少呢?
    A:產的小牛犢5~6個月才賣,公牛一斤15元,母牛一斤14元。
    NBD:秦寶為你們提供母牛嗎?
    A:沒有,秦寶只提供凍精,而且農戶要掏錢。
    NBD:那全村的這些牛都是農戶自己所有?
    A:全部是農戶自己看的,母牛是農戶的,秦寶一直未提供過基礎母牛。
    NBD:這個村與秦寶合作幾年了?
    B:四五年了。
廟川村:小牛犢可以賣向市場/
    《招股書》:秦寶牧業擁有172頭基礎母牛
    記者調查:實際數量約160頭左右,且全部為農戶自有
    離開東溝門村,《每日經濟新聞》記者在當地人的帶領下驅車來到了廟川村4組,該村總共8組,記者直接與4組養牛數量較多的村民C及D聊了起來。他們均在70歲上下,其中C家喂養了3頭牛秦川母牛,已經下了一頭6個月左右的小黑牛。
    NBD:廟川村秦川牛的規模怎樣?
    D:這個村總共8個組,1個組最多20來頭牛,全村秦川母牛也就160頭左右。養牛的也不算集中,現在年輕人外出的比較多,耕地也可以使用拖拉機,牛就少了。
    C:總體說,牛數量已經偏少,我們這裡是4組,總共還不到20頭牛,大概只有15~16頭,過去我們這個組總共有30~40頭,1、2組幾乎沒有牛了,3組牛也很少,這兩年都是上了年齡的人在看牛,牛已經很少了。
    D:整個村,牛的數量已經很少。不包括那個小的黑牛,小黑牛是日本的肉牛,秦川牛這幾年繁育比較少,過去繁育得多,這幾年基本是繁育黑牛。
    NBD:農戶養的這些秦川母牛下牛犢嗎?
    C:主要是下黑牛,秦寶提供凍精,配一次80元,公司只給保證3次,下的黑牛由秦寶收購,6個月左右大,公牛一公斤30元,母牛便宜2元。產下的小牛犢基本賣給秦寶,但是也可以賣到外面的市場,賣給誰農戶有自己的選擇權。
    NBD:整個村的這些母牛是農戶自己的嗎?秦寶牧業提供母牛給村民養嗎?
    C:秦寶公司只提供凍精,然後我們掏錢,母牛他們不提供,都是農戶自己的。
老莊村:秦寶牧業不提供牛 只提供凍精/
    《招股書》:秦寶牧業擁有288頭基礎母牛
    記者調查:實際數量約700頭左右,且為農戶自有
    離開東溝門和廟川,《每日經濟新聞》記者的下一站是老莊村,該村總共有10個組。記者看到,整個老莊的地形不夠平坦,耕種機械不能進入,這似乎也為該地區養牛提供了一定基礎。真實的情況是怎樣的呢?帶著疑問,記者走訪了該村養牛村民E,以及獸醫F。
    NBD:老莊的秦川牛數量多嗎?
    E:這裡是老莊4組,幾乎家家都有牛。另外老莊村總共10個組,5組、6組、10組牛數量都比較多。
    F:全村10個組,總共約700頭。
    NBD:這邊秦川母牛下黑牛嗎?
    E:這邊母牛有產黑牛的、有產花牛(西門塔爾牛)的,花牛的奶質好些。
    NBD:秦川母牛怎麼產黑牛呢?
    E:這個主要是秦寶公司進行配種,80元配種,3次內免費,我家現在有兩頭母牛,之前已經下了一個黑牛娃娃,還有一個馬上要下。
    NBD:價格怎麼樣?賣給誰呢?
    E:黑公牛每公斤30元,母牛是28元,小黑牛都賣給秦寶公司,但也可以賣給市場上的人,反正牛娃娃養6個月就賣。
    NBD:配種的母牛是農民自己的嗎,秦寶提供母牛給村民養沒有?
    E:母牛都是自己的,配種要掏錢,公司不提供牛養,只提供凍精。
    F:全村約700頭牛都是農戶自己的,公司沒有提供母牛。
    NBD:你們與秦寶合作多久了?
    E:3年多了,以前沒有合作的時候主要是配種秦川牛。
新街村:賣給秦寶是因為方便
    《招股書》:秦寶牧業擁有230頭基礎母牛
    記者調查:實際數量約100頭左右,且為農戶自有
    離開了東溝門、廟村、老莊後,《每日經濟新聞》記者來到了秦寶牧業在新街鎮的最後一個基地村——新街村。新街村總共有10個組,由於是新街鎮所在地,新街村的1~4組臨街,因此這四個組基本沒有人養牛,而7組、8組及10組臨近山區,養牛人相對較多。在當地村民的帶領下,《每日經濟新聞》記者驅車來到了新街村8組一名老村支書G的家中。
    NBD:這個村秦川牛的數量大概在多少呢?
    G:我們這裡是8組,8組約16頭牛,5組、6組就幾頭;7組10幾頭,9組較少,10組相對多些,整個村最多100頭多點……100頭左右吧。
    NBD:這些秦川牛產哪種小牛犢呢?
    G:產的都是黑牛,2012年開始,產的牛11元/斤,後來13元/斤,現在一斤15元。收購有一個標準,之前小牛犢6個月以下價錢不變,6個月以後價錢就變低了;現在是超過480斤價錢就低,480斤以下一公斤就30元。
    NBD:農民的牛怎麼配種?
    G:秦寶公司提供黑牛配種,配種一次80~100元,公司到時候開車來收,一頭牛補貼300元。但是產的小黑牛不一定賣給公司。
    NBD:秦寶有沒有與農戶簽署協議,比如產下的小牛犢必須由公司收回?
    G:沒有這個協議,買賣自由。不過黑牛有公司來收,也比較方便。
    NBD:秦寶為村裡提供了母牛嗎,村裡這些牛是農民自己的嗎?
    G:這些牛都是農民掏錢買回來的,秦寶沒有提供過母牛給農戶養,沒有這種形式。
縣功鎮:僅一個村要求將牛犢賣給秦寶牧業
  寶雞陳倉區縣功鎮是秦寶牧業投放基礎母牛的範圍中,離寶雞市最近的一個鎮。從寶雞老車站坐車,終點站便是縣功鎮,它距離寶雞大約27公里。按照《招股書》披露的信息,秦寶牧業的基礎母牛主要分佈在縣功鎮的3個村,其中謝家崖村372頭,龍渠村495頭、何家槽村250頭。
謝家崖村:牛犢由村裡統一收/
概況
    縣功鎮3個村秦川母牛數量大約是150頭左右。
    村民大多表示現在養牛的人已經很少了。養牛的村民都表示,他們養的秦川母牛是自有的,秦寶牧業從未提供過基礎母牛。另外,除了謝家崖村村民表示,黑牛牛犢由村上統一回收再賣給秦寶牧業外,記者對其餘兩個村的調研都顯示,這些牛犢除了賣給秦寶牧業,也可以另尋買家。在配種方面,這3個村費用在60~80元。
   《招股書》:秦寶牧業擁有372頭基礎母牛
    記者調查:實際數量60~70頭,且為農戶自有
    在《每日經濟新聞》記者調研的秦寶牧業10個基地村裡面,縣功鎮的謝家崖是經濟相對發達一個。該村農戶主要是沿著通過香泉鎮的馬路兩旁分佈,由於交通相對發達,且大多數村落離山區較遠,這可能意味著這個村的秦川牛養殖戶僅僅是少數。其真實情況如何?在當地村民的帶領下,《每日經濟新聞》記者沿著馬路前行,與坐落在馬路邊上多個生產組的村民E和F攀談起來。
    NBD:這個村養牛的多嗎?
    E:1~5組都在路邊,沒有養牛戶;8~9組相對多些,我們這裡是8組,養了約20來頭。
    F:9組養了大約14~15頭,8~9組一共養了約30多頭,11組、12組在山裡面,估計每個組就是10~20來頭,總共來看,全村12個小隊,合計養牛最多就60~70頭。
    NBD:這些牛下的是什麼牛犢?
    F:黑牛,70元配種費。這種小黑牛由村上統一收,然後聯繫秦寶公司,賣一頭黑牛公司要補貼300元。
    NBD:配種成功率高嗎?
    F:人工配種不容易配出來,我家養的母牛之前配黑牛下了3個小牛犢,後面不容易配出來,就配紅牛,反正黑牛不容易配出來。
    NBD:配出來的黑牛可以賣到外面市場嗎?
    F:不能,大隊誰給你配的就賣給那個人,然後秦寶公司統一收。
    NBD:這些母牛是農民自己的嗎?秦寶公司提供了母牛給農民養殖沒有?
    F:牛全部是農戶自己的,公司沒有提供牛給農戶養。
龍渠村:黑牛3年就可宰殺/
    《招股書》:秦寶牧業擁有495頭基礎母牛
    記者調查:實際數量最多約50頭,且全部為農戶自有
    縣功鎮龍渠村在謝家崖另外一個方向,距離縣功鎮大約有10公里。來到龍渠村裡,記者與村民G、H攀談了起來。
    NBD:這裡養牛的多嗎?
    G:以前各家都要養,現在養牛的就四五家吧,總共估計就10來頭。整個村最多50頭。這些牛都是育肥的,下的黑牛賣給廠家。
    NBD:這種牛怎麼會產黑牛呢?
    G:是秦寶來人工配種的,60元一次,6個月後就拿出去賣。價格原來是10元/斤,現在已經是15元/斤了。
    H:母牛都是自己的老黃牛,秦寶只提供凍精,沒有提供母牛給農戶。
    NBD:黑牛和秦川牛哪個好?
    H:秦川牛要好些,但是配秦川牛,秦寶不收。黃牛長的慢有勁,品質好,肉用至少要6年,黑牛最多3年就可以宰了。
何家槽村:秦寶來配種 馬上要下崽/
    《招股書》:秦寶牧業擁有250頭基礎母牛
    記者調查:實際數量不超過30頭,且為農戶自有
    何家槽村是離縣功鎮較近的一座村落,但距離鎮中心仍有七八公里。沿著一條盤山路前行,何家槽村的幾個生產隊就零散地分佈在這些山腰上。《每日經濟新聞》記者來到1組,與村民I交流起來。
    NBD:這個是母牛嗎?
    I:是的,這幾天就要下崽了。
    NBD:下的崽也是秦川牛?
    I:不是,是秦寶黑牛,秦寶提供精子配種,配種一次80元,下的就是黑牛,公司來收,一公斤20元。
    NBD:這母牛是你自己的嗎?
    I:母牛是自己的。
    隨後,《每日經濟新聞》記者驅車前行,來到了2組管牛人(秦寶牧業在當地選擇負責配種的人士)的院落。由於管牛人在給黑牛牛犢哺乳,記者與管牛人的妻子J交談起來。
    NBD:整個村養牛的多嗎?
    J:現在養殖效益不好,何家槽村總共5個組,主要是1、2組養牛,整個村估計就30頭以內。
    NBD:那個黑牛是什麼呢?
    J:那個黑牛是配種的,秦寶牧業配,一次80元。黑牛養三四個月就賣了,這兩年收購價格也可以。
    NBD:這些牛可以拿到市場上賣嗎?
    J:主要是秦寶牧業來收,但是也可以拿到市場上去賣。
    NBD:母牛是農民的嗎?秦寶提供母牛給農民養沒有?
    J:母牛是自己的,公司只提供配種。
橋鎮:部分村民指秦寶不兌現補貼承諾
概況
    母牛大約410頭,全部為農民所有,秦寶牧業從未在當地提供基礎母牛給農民養。配種價格為60元左右,但當地村民均有「技師水平不行,配種不容易成功」的說法。兩個村的村民都表示可以自由買賣黑牛牛犢。
    值得注意的是,部分村民表示,秦寶不兌現補貼,導致不少農戶不再繁育黑牛。
    橋鎮距離寶雞約23公里,乘坐中巴,大約需要1個半小時的車程。在《招股書》中,秦寶牧業稱公司基礎母牛的投放涉及了該鎮兩個村,分別是殿溝村492頭、花園村163頭。
殿溝村:可以賣給其他人
    《招股書》:秦寶牧業擁有492頭基礎母牛
    記者調查:實際數量約210頭,且為農戶自有
    來到橋鎮後,在當地人的帶領下,《每日經濟新聞》記者在殿溝村找到了管牛人K,以及附近的村民L。
    NBD:現在殿溝養牛的不多了吧?
    K:沒以前多了,全村只有210頭。我以前養20多頭牛,現在都賣光了,年輕人都出去打工,養牛划不來。
    NBD:這些母牛是農戶的嗎?秦寶提供基礎母牛給村裡農民養嗎?
    K:母牛秦寶公司一直沒有提供過。下的小黑牛秦寶來收,但是也沒有規定小黑牛必須賣給公司。
    L:秦寶提供配種,小黑牛主要是賣給秦寶,也可以拿到市場上賣。
    NBD:這些母牛怎麼配種呢?
    K:這個村配種都是我來人工授精,你投資的話(建議你)也配黑牛,黑牛配種60元,凍精我這裡有,他(秦寶)也不管凍精是誰用的。
花園村:農戶貸款買母牛
    《招股書》:秦寶牧業擁有163頭基礎母牛
    記者調查:實際數量約200餘頭,且全部歸農戶自有
    離開殿溝村,大概半小時的車程後,記者來到了花園村6組,記者與大約40歲的農戶L聊起來。
    NBD:花園村養牛的多嗎?
    L:這邊養牛的不多了,不給補貼,喂不出來。
    NBD:什麼補貼呢?
    L:秦寶說一頭小牛給300~400元補貼,不兌現,有戶人家之前養70多頭,沒有補貼,喂不出來,現在只剩10多頭了。
    NBD:下的小牛犢賣給秦寶?
    L:秦寶收,也可以賣給其他人。
    NBD:秦寶提供基礎母牛沒有?
    L:母牛都是農戶自己的,這個村他沒有提供母牛養,有些農戶是自己貸款買的。
  上述村民所說的,秦寶牧業收購小牛犢時不兌現補貼,這一情況在記者之前對殿溝村6組進行調研時也有村民反映過。據殿溝村6組村民說,秦寶「不講誠信」主要體現在兩方面,一是下的小黑牛是母牛的話,說好的300元補貼不兌現;二是一頭牛之前談好了價格,但最後往往都是倒貼著賣,因此部分農戶不願與秦寶合作,認為秦寶沒有信用。
    在告別了村民L後,記者沿著小路向村裡走時,路過了一間牛棚,但裡面已經沒有牛了。繼續前行十幾米後,記者來到村民M家中。
    NBD:花園村養牛的多嗎?
    M:共200多頭,以前有800多頭。
    NBD:這些牛都下黑牛?
    M:秦寶提供凍精,下黑牛娃娃。
    NBD:賣給誰呢?
    M:秦寶來收,一公斤24、25元,也可以賣到市場,但基本都賣給秦寶。不過配種這個,技師水平不好,配不出來。
    NBD:秦寶提供了母牛嗎?
    M:母牛都是農民的。
赤沙鎮:耕地機械化養牛的少了
   在秦寶牧業在寶雞市陳倉區的10個基地村或合作社中,赤沙鎮是最偏遠的一個鎮。《招股書》顯示,秦寶在該鎮的山明村投放了373頭基礎母牛。《每日經濟新聞》記者一早從寶雞市出發,大約2個半小時車程後,到達了赤沙鎮山明村,並與2組村民N進行了交流。
    《招股書》:秦寶牧業擁有373頭基礎母牛
    記者調查:實際數量不超過200頭,且為農戶自有
    NBD:山明村養牛的多嗎?
    N:沒有原來多了。以前養牛主要是為了耕地,現在機械化了,即使是山地,大家都選擇種植經濟林。養牛的話,跟前必須有人,一年出不了門、打不成工。
    NBD:這邊牛產黑牛嗎?
    N:黑牛是秦寶配種,一次80元。
    NBD:這些牛是農民的嗎?
    N:都是農民自己看的。
    告別了2組的村民後,在當地人指引下,《每日經濟新聞》記者來到了山明村村支書O家中。
    NBD:山明村養牛的多嗎?
    O:全村總共100來頭,不到200頭。
    NBD:這些牛產什麼樣的牛犢呢?
    O:配日本和牛的種,是秦寶來配。
    NBD:下的小牛犢賣給這家公司嗎?
    O:嗯,公司直接來收,5~6個月就可以賣,之前我和秦寶公司談的時候,約定了一公斤不低於24元,現在收購價格是一公斤30元了。
    NBD:這些牛必須賣給秦寶?
    O:其他人要是給的價格和秦寶一樣,或者比公司掏的多,也可以賣給市場。
    NBD:這個村母牛是農民的嗎?秦寶公司提供母牛給農民沒有?
    O:母牛是農戶自己的,秦寶一直沒有提供過基礎母牛給農民養,他只提供精液。
    NBD:山明村與秦寶合作幾年了?
    O:四五年了。
【概況】
    在山明村,記者通過對當地村民以及村支書走訪發現,整個山明村秦川母牛數量不超過200頭,且全部是農民自有,秦寶公司與當地農戶合作了四五年,從未提供過基礎母牛給農民養。配種一次收80元,對於產下的小牛犢,農民可以賣給公司,也可以賣給市場。
【總結】
    綜合來看,秦寶牧業《招股書》披露的「3037頭屬公司所有的基礎母牛」純屬虛構。這些母牛並非由秦寶牧業提供,其所產牛犢公司也只能按照市場價收購,農戶有權賣給市場上的任何人。
    另外,橋鎮花園村和殿溝村部分村民均向記者反映,秦寶牧業補貼不兌現及收購價不及當初承諾,其中還有部分村民的母牛是貸款買來的,這最終造成的結果是有村民不再喂養母牛,以及為了回籠資金,不得已以低於當初承諾的價格將產下的黑牛犢賣出,
    對於這種不講誠信的現象,殿溝村有村民直呼秦寶是騙子公司,且表示該村已經有人因為公司不講誠信,拒絕和秦寶再進行合作。

秦寶牧業高價向關聯方賣牛肉 只為虛增利潤謀上市
每經上市公司調查組 王朋
    在秦寶牧業的利潤造假鏈條中,極為關鍵的一步是隱瞞了下游兩家餐飲公司的關聯關係。據知情人士透露,秦寶牧業通過高價向這兩家被隱瞞的關聯方高價銷售牛肉,保證公司擁有遠高於同行的淨利潤。這兩家就是秦寶牧業在招股書中稱 「已經完全剝離股權」的陝西佳和餐飲投資管理有限公司(以下簡稱陝西餐飲)以及寶雞佳和餐飲有限公司(以下簡稱寶雞餐飲)。
自然人接盤虧損資產/
   根據招股書來看,2010年,秦寶牧業將陝西餐飲以及寶雞餐飲股權進行了轉讓。轉讓之前陝西餐飲此前的股權結構為秦寶有限 (秦寶牧業前身)持有80%股權,自然人紀銀兵持有20%股權。寶雞餐飲轉讓前的股權結構為,秦寶有限(秦寶牧業前身)持有70%股權,張炳銀持有30%股權。
    由於陝西餐飲、寶雞餐飲主要從事以高檔、優質牛肉為特色的日韓料理、肥牛火鍋的高端餐飲服務,實現了秦寶牧業「牧場-餐桌」全產業鏈經營。然而,開始籌備上市之後,2010年秦寶牧業急匆匆將兩家餐飲公司甩給一名自然人樊碰民。
    招股書顯示,2010年3月10日,秦寶有限按原始出資額以210萬元的價格將持有的寶雞餐飲70%股權轉讓予陝西餐飲。此後,2010年12月20日,秦寶有限再按1元的價格將持有的陝西餐飲80%股權轉讓給自然人樊碰民。經過兩次轉讓之後,自然人樊碰民持有陝西餐飲80%股權,通過陝西餐飲間接控股寶雞餐飲。
    對於出售兩家餐飲公司,秦寶牧業給出的原因為,「陝西餐飲自設立以來,前期的裝修成本較高,又一直處於秦寶雪花牛肉、秦寶優質牛肉產品的市場推廣階段,銷售費用也較高,近幾年的經營業績不佳;同時,餐飲公司所屬行業與公司所屬的農業在產銷模式、經營管理、技術研發等方面均存在巨大差異,佔用了實際控制人和管理團隊較多的精力和時間。」
    與此同時,在公司的招股書中也披露了,本次股權的受讓方樊碰民與史文利是西安醫科大學附設衛生學校的校友,而本次股權轉讓完成後,秦寶牧業承諾,「本公司及控制的其他企業自將陝西餐飲的股權轉出之後不再以任何方式直接或間接持有陝西餐飲和寶雞餐飲的股權,或以其他方式直接或間接控制陝西餐飲和寶雞餐飲的生產經營活動。」實際控制人史文利也表示,「不以其他方式直接或間接控制陝西餐飲和寶雞餐飲的生產經營活動。」
    另一方面,截至2010年12月31日,陝西餐飲總資產為1606.47萬元,淨資產為-581.27萬元,2010年度實現淨利潤-239.27萬元。同期寶雞餐飲總資產為726.52萬元,淨資產為125.42萬元,2010年度實現淨利潤-5.79萬元
    上市前夕突然將兩家餐飲公司的股權進行剝離,作為秦寶董事長校友的樊碰民不顧兩個餐飲公司的實際性虧損,心甘情願接盤這兩家公司的股權,這合乎常理嗎?
史文利兼陝西餐飲總經理/
   為了探清上述事實,《每日經濟新聞》記者就兩家餐飲公司與秦寶牧業的關係展開調查。在西安期間,記者獲悉陝西餐飲是一家餐飲投資管理企業,「秦寶肥牛世界」是其經營的連鎖餐飲品牌,西安高新四路以及楊凌區「秦寶肥牛世界」是其主要的自營店。
    有知情人士告訴記者,兩家餐飲公司雖然完成剝離,但背後的老闆還是史文利。秦寶牧業很多接待都會安排在高新四路的秦寶肥牛世界,而直到今天秦寶牧業老闆史文利在秦寶肥牛世界請客會友也會宣稱這是他自己的店。
    上述知情人士告訴記者,餐飲公司運作模式,是高於市場3倍左右價格從秦寶公司進牛肉,而餐飲公司將牛肉賣出去,不惜採取平價銷售或者低於進貨價銷售的方式走貨,秦寶上述目的,主要是讓餐飲公司不賺錢,把餐飲公司的利潤放大到秦寶牧業,這實際上是一種內部關聯,通過關聯方的利益輸送,虛增秦寶牧業的利潤,達到上市條件。
    《每日經濟新聞》調查發現,秦寶牧業和餐飲子公司之間仍舊沒有撇清關聯關係,而且公司實際控制人史文利仍舊負責兩家餐飲公司的相關運營。根據記者獲得的陝西餐飲的工商登記資料來看,就法律上來說,史文利目前仍舊還在陝西餐飲任職,為陝西餐飲的執行董事兼總經理。
關聯交易涉嫌利益輸送/
    根據公司招股書透露的數據來看,陝西餐飲2010年的營業收入為1884萬元,利潤總額為-216萬元;2009年營業收入為1672萬元,利潤總額為-13元。而根據工商資料來看,陝西餐飲2009年全年的營業收入為1536萬元,全年利潤總額為20萬元;2010年的全年營業收入為1431萬元,全年利潤總額為-101.6萬元;2011年的全年營業收入為1477萬元,全年利潤總額為1.77萬元。
    在財務數據存在質疑之外,不難發現,以陝西餐飲為例,該餐飲公司每年的銷售收入都超過1000萬元,但最終的利潤基本都是虧損,偶爾盈利也是極少的微利。由於餐飲公司主要成本除了原材料之外,就是店租佔到大頭。
    但是根據 《每日經濟新聞》記者獲得的一份陝西餐飲與其房東陝西鴻鈞實業有限公司的合同來看,其所在的高新四路甲字8號嘉龍大廈三層2951平方米的面積每年的租金只有60萬元人民幣。也就是說其實陝西餐飲每年的租賃成本也僅有幾十萬元,除去人工費用,應該還是有較大利潤空間。但財務數據的情況來看,只能推測陝西餐飲的原材料所佔成本極大,或者基本與銷售收入相近。這一情況也佐證了兩家餐飲公司涉嫌利益輸送。同時令人意外的是,陝西餐飲2012年沒有通過工商年檢。
    與此同時,記者聯繫上了位於西安高新區灃惠南路20號華晶廣場A,秦寶牧業營銷中心,據公司的相關人士介紹,秦寶肥牛世界現在屬於兩個集團,以前是他們的下屬,現在法律上剝離出去了,但也是他們自己的,他們自己客戶都在那裡吃飯。「此外,我們自己的店(秦寶肥牛世界)在採購環節有優勢,每天都能到貨,因為我們自己的店,採購時打個電話就能到貨。」

秦寶牧業大客戶涉嫌造假 無工商註冊拒談業務
每經上市公司調查組 王朋
    在隱瞞了關聯交易之外,秦寶牧業的五大主要客戶也存在造假的嫌疑。
    秦寶牧業2011年排名第一的客戶為哈爾濱市道北區雪花冷凍食品批發部,採購金額為1406萬元;排名第二的為自然人黃卓然,採購金額為1379萬元;後三名分比為北京焱烽德隆食品商行、深圳世聯食品有限公司以及深圳市尚琳商貿有限公司,三家與公司2011年從公司採購的總金額分別為1279萬元、1260萬元以及1126萬元。
    《每日經濟新聞》記者在調查過程中發現,這前五大客戶的採購存在極大的水分。
北京經銷商:註冊地址和經營地址不一致/
  3年以來的前五大客戶中北京焱烽德隆食品商行突然在2010年成為秦寶牧業採購量最大的經銷商,此後一直在前五大客戶中。但是根據北京焱烽德隆食品商行的工商註冊資料來看,這個經銷商是在2010年7月2日才正式註冊成立。這個出資額僅為10萬元的經銷商在2010年下半年才成立就成為秦寶牧業當年最大的經銷商,當年7月份至12月份給秦寶牧業帶來了1735萬元的銷售收入,僅用5個月時間銷售額就遠超其他秦寶牧業的經銷商業績。
    根據工商登記資料顯示,北京焱烽德隆食品商行的註冊地址為北京市豐台區鴻泰天成副食品市場F5號,由於該經銷商僅為個體工商戶,其經營執照上的地址與工商註冊地址應為一致。《每日經濟新聞》記者(以下簡稱NBD)與該經銷商的經營者姜曉鵑取得聯繫。
    NBD:你們現在還在做秦寶的牛肉嗎?
    姜曉鵑:我們還有做。
    NBD:你們現在還是在北京市豐台區鴻泰天成副食品市場F5號嗎?
    姜曉鵑:你們怎麼知道我們在哪裡的?
    NBD:我們希望能過來看看牛肉。
    姜曉鵑:你們怎麼知道我們在哪裡的?
    NBD:你們地址是在鴻泰天成市場嗎?我們到時候過來市場看看。
    姜曉鵑:我平時不在市場,我們地址是在那的,我們在其他地方也有一家店。
    雖然姜曉鵑宣稱其商店就在上述工商登記地址,但是當記者到了北京市豐台區鴻泰天成副食品市場F5號的門店時候發現這家門店早已改頭換面。這家不過十平方米的門店,如今已經變成一家名為亮廚的酒店特色食材商店。記者向商店老闆詢問北京焱烽德隆食品商行的情況,商店老闆向記者表示,「我們從市場裡面另外一個鋪子搬過來有半年時間了,之前是哪家我們並不清楚。」
    但是北京豐台區工商局工作人員向《每日經濟新聞》記者表示,「我們不允許出現異地經營的情況,個體工商戶的註冊地址和經營地址必須一致。」
哈爾濱經銷商:無法查到個體工商戶註冊資料/
  2011年第一大客戶哈爾濱市道北區雪花冷凍食品批發部 《每日經濟新聞》記者同樣找不到經營地址。
    「哈爾濱市道北區雪花冷凍食品批發部」在哈爾濱工商局的登記資料中無法查詢到關於該經銷商的任何註冊資料,同時,該批發部竟然位於哈爾濱市「道北區」。哈爾濱市下轄8區10縣,根本沒有「道北區」這個行政區劃,且歷史上也不曾出現過。隨後記者向公司重新核實,最終獲得資料顯示,該經銷商為哈爾濱道外區雪華冷凍食品批發部。
    然而,令人意外的是,記者通過更新後的資料再度進行工商查詢,仍舊無法查詢到該個體工商戶的任何工商記錄。該經銷商未進行工商註冊?記者通過秦寶牧業取得的聯繫方式與該經銷商取得了聯繫,但該聯繫人表現得極為謹慎。
    NBD:我們想過來看下牛肉,你們能告訴我們一下你們的地址嗎?
    售貨員:你們哪裡知道我們的?
    NBD:你們是在賣秦寶牛肉嗎?
    售貨員:我們家只賣秦寶牛肉的,合作很多年了。
    NBD:我們就是過來看看,能告訴我們地址嗎?
    售貨員:我們今天都下班了(下午17:10),你明天打來問老闆吧。
汕頭經銷商黃卓然:我不做牛肉的,我不太懂什麼牛肉/
   公司主要的客戶中自然人佔比較大。2009年到2011年,公司公司與主要自然人客戶 (前十大客戶中的自然人客戶)合同履行金額分別為2326.54萬元、6689.94萬元和11656.22萬元,沒有出現重大違約情形。《每日經濟新聞》記者在近兩個星期中連續5次與公司自然人客戶黃卓然取得聯繫,黃卓然在電話中竟對記者表示,他不做牛肉的。
    黃卓然:我不做牛肉的,我不太懂這什麼牛肉,是我手下在弄牛肉。
    NBD:能否把你手下的聯繫方式給我呢?
    黃卓然:這樣吧,我把你的電話給他吧,讓他一會聯繫你。
    一天之後,未接到電話,記者再次聯繫黃卓然:
    NBD:我昨天給過您電話,你說讓手下給我電話,但是後來一直沒有來電。
    黃卓然:我已經把你電話給了。
    NBD:我有些急事,能不能把你這邊負責人聯繫方式給我?
    黃卓然:我年紀大了,記不住他們電話。
    NBD:那我這邊怎麼找人?
    黃卓然:我和他說一說,你等等吧。
    記者前後致電五次,都是被這樣的理由給打了「太極」。黃卓然這個自然人名列秦寶牧業前五大客戶,但是卻對於牛肉生意根本不清楚,並且拒絕與潛在客戶洽談業務。    當記者第六次撥通黃卓然手機時,黃卓然便將電話交於另一男子接聽,並宣稱該男子為其負責牛肉業務。該男子在謹慎詢問記者在汕頭的具體位置後,以正在開會稍後聯繫為由掛斷了電話。
    由於記者從秦寶牧業內部獲悉,黃卓然所在地址為廣東省汕頭市,汕頭是否有從陝西運送過來的冷凍牛肉?對於這一問題,汕頭畜牧局某領導表示,這個不好說,因為監管人手上的問題,很難全面監控到,但是近幾年沒有任何個人或者是公司向他們上報有關陝西冷凍牛肉在汕頭分銷的信息。該領導同時表示,按照正常的流程,外流冷凍牛肉是必須上報備案然後進行相關的檢驗檢疫。
深圳經銷商:有自己的渠道,不從秦寶拿貨/
  位於深圳的兩家每年給公司貢獻額超過千萬元的經銷商也存在蹊蹺。
    深圳尚琳商貿有限公司的工商資料顯示,該公司的註冊地址位於深圳羅湖區翠山路1號穎隆大廈313號。當記者前往該地址時發現,一家電子公司出現在尚琳商貿的註冊地,尚琳商貿則不知所蹤。
    撥通尚琳商貿網頁上所公開的電話,公司接線工作人員稱,上述地址是公司註冊地址。根據網上相關信息顯示,尚琳商貿位於深圳東北部的水官高速和機荷高速之間的泥坑九路。尚琳商貿所在地周邊多為倉庫或電子工廠。記者到達該地址之後發現,從外圍看,公司有獨立院落,內有辦公樓及倉庫,公司門口停放了兩輛大型食品運輸集裝箱車。記者從外圍人員處瞭解到,尚琳商貿確實從事冷凍食品的銷售業務。
    隨後記者詢問陝西一帶具體到陝西秦寶的牛肉如何時,該工作人員稱,公司和陝西的供應商都很熟,陝西秦寶這家公司的牛肉還是不錯的,他們是上市公司。對於記者提出的尚琳一年能從陝西秦寶拿多少貨的問題,其回應稱,「我們有自己的渠道,不從他們那裡拿貨。」
    另一家深圳經銷商是深圳世聯食品有限公司,該公司負責人孫岩取得了聯繫,孫岩表示,「我之前是秦寶牧業的高管,後來出來自己做,和秦寶合作很多年了。」但更多情況,孫岩不願透露。

秦寶牧業招股書偽造盛世 公司主營業務已陷危機
每經上市公司調查組 王朋
    秦寶牧業招股書顯示,秦寶優質牛肉、秦寶雪花牛肉是秦寶牧業當前兩大主要產品,其中優質牛肉定位於中端市場,雪花牛肉定位於高端市場。上述兩大產品在公司2009~2011年各年營收中佔比均在75%以上,而上述兩大產品產量主要依託寶雞周邊縣村的秦川牛數量。4月,《每日經濟新聞》記者輾轉西安、楊凌以及寶雞周邊4個鎮的10個村。在20餘天的調查中,與公司知情人士、規模化養牛技術員等進行了深入交流,並走訪了秦寶牧業10個基地村的秦川牛養殖村民、公司委託管牛人以及當地村支書等。
    《每日經濟新聞》記者注意到,業內人士認為,秦寶牧業的未來發展已因「牛荒」而陷入危機,對公司的持續經營都將產生巨大的風險,但公司卻鋌而走險,在巨大的危機降臨時變本加厲實施主營業務造假,圖謀IPO。
「五星級」牛棚供展覽/
  「吃熟食、聽音樂、睡軟床、喝啤酒、做按摩,享受著各種美味飼料,舒適健康的成長。」這是秦寶牧業在公司官網上對秦寶青年牛的描述,公司官網稱,秦寶青年牛就是住在上述「五星級牛舍」裡。
    5月的一天,《每日經濟新聞》記者來到楊凌示範區,坐上一輛出租車,大約十多分鐘時間拐入一條鄉間小道,前方有一棟3層高的行政樓,樓上「楊凌秦寶牛業有限公司」幾個大字已映入眼簾。
    記者進入公司大門後注意到,正前方是一棟3層高行政樓,行政樓側面及背後主要是牛棚,在公司工人帶領下,記者登上行政樓2樓,往右側前行到盡頭,再往右拐通過一條長廊,來到了秦寶牛飼養展示區。透過前方密閉的玻璃牆,記者看見下面是一個牛棚,整個牛棚約有200多頭秦寶牛。
    記者觀察發現,這個牛棚被分割為多個小格子,每個小格都安裝了類似於汽車洗車用的自動刷子,這就是按摩器,期間不時有黑牛走過去,用身體靠近刷子,然後刷子自行轉動。
    此時大約是14時,但記者當時除看到給牛進行按摩的設備外,沒有看到宣傳中所提到的軟床,也沒有觀察到在給秦寶牛播放音樂。
    據上述人士介紹,這是公司的展示平台,主要給領導看的,整個公司有10多個牛棚,也就這個牛棚有按摩器,其他牛棚就和普通牛棚沒有區別。記者也觀察了公司其他牛棚,確如上述人士所言,沒有看到裝有按摩器。
秦寶牛=雜交種/
  「《每日經濟新聞》記者實地查看中,注意到這樣的牛舍只有一間,公司其餘牛棚均無特殊之處。但秦寶牧業對公司秦寶牛飼養環境的定位是:「五星級」育肥牛舍。對飼養環境環境定位如此高端,那麼,公司所宣傳的獨立研發出來的秦寶牛是不是一生下來就具有高貴血統呢?
    在公司招股書中有這樣的介紹:「目前公司秦寶牛的繁育技術路線以秦川牛與澳洲和牛的二元雜交為核心,通過以秦川牛為母本、以澳洲和牛為父本繁育秦寶牛。」
    什麼叫二元雜交呢?據專業文獻記載,二元雜交又稱簡單雜交,現在我國應用廣泛的是利用國外引進的良種公豬(牛)與國內地方良種母豬(牛)進行交配,產生的後代叫雜種一代。
    在秦寶牧業招股書中提到了大連雪龍黑牛的三元雜交,雪龍黑牛是大連雪龍產業集團有限公司將大連當地的復州牛與法國利木贊牛和澳洲和牛進行三元雜交而形成的良種肉牛。
    記者就大連黑牛的三元雜交與秦寶牧業所謂的二元雜交的區別,諮詢了相關專業人士。有關人士表示,大連雪龍黑牛是國內公認的最好、最頂級的牛肉。
    就具體的培育過程而言,首先是將當地復州牛母本與法國利木贊牛進行配種,復州牛一般需生長至18個月才能配種,懷胎10個月,產下來的第一代就是二元雜交,第一代小牛犢血液中國內和國外各佔50%血統;然後淘汰公牛,長18個月成年後再與澳洲和牛進行雜交,懷胎10個月,產下小牛犢,小牛犢復州牛血液佔比25%,國外75%;將上述血液佔比固定下來,一直以這一比例去培養品種,而此時產下的小牛犢還要生長28個月,才能真正形成三元商品牛。
    上述培育過程有兩個難點:第一,時間長,完成三元雜交品種前後需84個月,即需要7年時間才能完成。在近年「牛荒」背景下,下游需求旺盛,大多數企業根本等不及如此長的時間,因此第一代牛無論公母都會用於育肥屠宰;其二,要有一定固定規模的商品群,比如1萬頭甚至更多,這也很少有企業能夠做到。
    大連雪龍黑牛進行三元雜交需要7年時間,秦寶牛二元雜交從收購到出欄只需一年半時間,且秦寶牛的二元雜交,最原始的母本沒有經過自己培育,是採用農戶養殖的母牛進行雜交。此外,形成的秦寶黑牛是不是一個品種,尚難明確。一個新品種的形成,需相關部門權威專家進行認定,秦寶牛並無類似認證。
    此外,《每日經濟新聞》記者還注意到,在秦寶牧業提供凍精繁育秦寶牛的過程中,公司招股書涉嫌多處虛假記載。
    其一,招股書宣稱為農戶免費提供凍精,但其實在上述4個鎮10個基地村當中,配種一次收費60元~120元不等,大部分村子收費為80元,且配種三次不成功,第四次還要重新收取相同的配種費。
    或許秦寶牧業可以將此解讀為技術人員配種勞務費,但記者在赤峰鎮山明村村委會院落裡,就看見秦寶牧業安排在當地的配種人員寫在木門上的配種價錢:黑和牛80元、紅安牛60元、秦川牛50元,上述配種價格自2012年6月起執行。
    在與當地村民交談中,記者得知村裡確係由秦寶牧業派出的一位配種人員對母牛進行人工授精,同一技術員配種,對三種不同類型的牛分別收取不同價格,這說明上述黑和牛(秦寶牛)80元的收費,並非配種人員勞務費,而是配種費。
    其二,招股書中表示,在母牛配種成功後,公司即與農戶簽訂收購犢牛的繁育合同 (或收購協議)。秦寶犢牛收購協議中,分別通過激勵性條款和約束性條款來保證秦寶犢牛「只能出售給公司」。
    但在前期《每日經濟新聞》記者對10個基地村調研中,村民、村支書、村長及秦寶牧業安排在當地的技術員,上述人員沒有一個談及秦寶牧業與農戶簽訂了上述收購協議,而這些繁育出來的秦寶牛除了可以賣給秦寶牧業外,也可拿到市場上交易。
毫無門檻的秦寶牛/
  秦寶牧業招股書顯示,公司秦寶牛是陝西當地的秦川牛與澳洲和牛進行雜交所得,同時,繁育秦寶牛的母牛是秦寶牧業2006年~2007年投放在寶雞陳倉區4個鎮10個村共計3037頭基礎母牛。
    招股書還表示,為母牛進行凍精配(冷配)是繁育秦寶牛的關鍵。公司為基地村免費提供了儲存凍精的液氮罐、凍配槍等設備和良種肉牛凍精,並為每個基地村培訓了一名具備凍配、疫病防治等相關知識的村民技術員。該技術員利用公司免費提供的凍精,採用人工授精方法對基地村母牛進行配種以繁育秦寶犢牛。
    通過前期《每日經濟新聞》記者在秦寶基地村的走訪,注意到秦寶牧業從未在基地村提供過基礎母牛,即這些母牛都是農戶自己養的普通母牛;其次,秦寶牧業在基地村都安排了當地人從事人工受精,即將和牛的凍精注射到當地母牛的體內。
    而根據招股書顯示的信息,這些用於繁育秦寶牛的凍精主要由楊凌牛業從秦皇島全農精牛繁育有限公司、安微天達畜牧科技有限公司以及北京奶牛中心三家公司採購。
    綜上所述,秦寶牧業宣傳的秦寶牛,是子公司從國內其他企業採購凍精,提供給基地村配種人員,由他們給當地秦川母牛進行配種,配種成功的小牛犢在農戶自己養4~6個月後,公司收回再進行18~22個月育肥,然後出欄屠宰。
    因此,有專業人士認為,從上述信息不難看出,秦寶牛的繁育沒有技術門檻,當前母牛進行自然交配的很少,農村母牛繁育不管是配種秦川牛、安格斯牛還是西門塔爾牛,都是以凍精形式進行人工配種,因此在寶雞地區的任何養牛人,只要想讓秦川牛生出黑牛(秦寶牛),都可以從相關生產和牛的凍精企業購買凍精。
    此前,在記者對秦寶牧業基地村之一寶雞陳倉區橋鎮殿溝村調研中,秦寶牧業安排在當地負責配種的人員甚至向記者表示,如果記者投資養牛需收購小牛,也可以用秦寶牧業提供的凍精對這些母牛進行配種。
    業內人士認為,秦寶牛似乎只是秦寶牧業貼的一個標籤,但不管是當地農民還是欲投資養牛的企業,只要向國內生產企業採購凍精,給寶雞地區秦川母牛進行配種,都可以繁育出與秦寶牧業一樣的秦寶牛。
秦川牛「牛荒」已現/
  在《每日經濟新聞》記者前期完成對寶雞陳倉區4鎮10村調研後,除發現秦寶母牛3037頭基礎母牛涉嫌造假外,還注意到當地秦川牛數量已堪憂,「牛荒」對秦寶牧業而言,也可能產生一定影響。
    在前期的調研中,10個村村民普遍反映,當前養牛農戶較2002、2003年已大幅減少,以前幾乎是家家戶戶都要養牛,但現在的情況是,上規模養殖幾乎沒有,多為農戶散養,一般養殖家庭最多就是1~2頭牛,而這樣的家庭也不多。
    通過走訪調查,記者瞭解到,造成當前秦川牛數量短缺的原因主要有三:其一,以前養牛主要用於耕地,現在多地耕作已使用農機操作,即使是有山坡的地方,不少村民更喜種植經濟林木,如核桃、花椒樹等,省事且不需經常到地裡維護。
    其二,養殖效益低下。當前養牛者多為中老年人,年輕人基本外出打工。很多家庭即使養也只養1~2頭,按照秦寶牛15元/斤的最高收購價,400斤小牛犢,2頭牛一年最多產一仔,一年的收益也僅1.2萬元。但一個年輕人外出打工,一年最差也可賺4萬元~5萬元。所以,由於養牛效益低下。當地年輕人大量外出打工,這是秦川牛數量下降的重要原因之一。
    其三,10個基地村與秦寶牧業的合作有4~5年時間。這些基地村養牛的村民在與秦寶牧業合作前,農戶養牛配種大多數配種秦川牛,這對維護秦川牛數量具有重要意義。而在這4~5年的時間內,農戶養牛配種幾乎都配秦寶牧業的黑牛犢,這也在一定程度上影響到了寶雞周邊地區秦川牛數量。
    據當地養牛人士介紹,10年前,不包括農戶,寶雞地區有近200家規模化養殖場 (每家50~100頭規模),10年後,規模養殖場或連5個都沒有了,而當前整個寶雞地區秦川牛數量相加,或不足1萬頭。
主營業務已陷危機/
  秦寶牧業招股書介紹,公司主要產品秦寶優質牛肉產自國內優良黃牛品種——秦川牛,定位於國內中端牛肉消費市場;而秦寶雪花牛肉產自於公司獨立研發的高檔肉牛——秦寶牛。
    2009年,兩大產品合計佔主營業務收入比例為75.36%;2010年合計佔比77.44%;2011年合計佔比87.4%。秦寶優質牛肉主要系對外購秦川牛進行短期育肥,飼養時間短,飼料投入量少;秦寶雪花牛肉主要是秦寶牧業從基地村收購農戶繁殖飼養的4~6月齡秦寶犢牛,然後公司進行18~22個月的直線育肥,飼養時間較長、飼料投入量大,屠宰分割後生產出高檔牛肉產品——秦寶雪花牛肉。
    秦寶雪花牛肉、秦寶優質牛肉報告期內佔據了公司主營收入75%以上的比例,而《每日經濟新聞》記者調查顯示,無論雪花牛肉還是優質牛肉,產量都取決於寶雞周邊地區秦川牛數量。
    首先,生產優質牛肉產品的秦川牛主要來自個體肉牛育肥場、活牛交易市場放入活牛經紀人,規模化養殖在當地非常之少,個體肉牛育肥場則更少。所謂活牛經紀人就是「牛販子」,他們主要是從當地村民家買牛,秦川牛數量下降,且當地不少村民已不再繁育秦川牛,因此秦寶牧業從牛販子手中購得的秦川牛數量也在減少。
    記者在寶雞陳倉區縣功鎮調研中,就遇到一個曾做過牛販子而現在跑客運的師傅。據該師傅介紹,3年前農民養牛的很多,到了一個村子,只要一個早上就能收回一定數量的牛,且一頭牛最多時能賺1000多元,少時也有幾百元。但近年有餘牛的農戶很少,所以自己也轉行跑起了客運。
    另一方面,秦寶雪花牛肉產量取決與秦川牛繁育的小牛犢,當秦川牛數量大幅度減少,其繁育的小牛犢也將減少。而在基地村現有能繁秦川母牛方面,秦寶牧業安排的技術員水平或參差不齊。在對10個村調研中,就有部分村民表示,技師水平不高,配種不易成功。
    另外,就約束性收購而言,在記者前期對10個村調研中,僅有謝家崖村產下的小牛犢必須賣給秦寶牧業,其餘9個村受訪村民均表示,產下的小黑牛可以不賣給秦寶牧業,因為公司與農戶沒有簽訂相關協議。
    然而,在招股書中秦寶牧業仍表示,公司所在的西北地區不僅牛源相對充足,且擁有秦川牛、新疆褐牛等地方優良品種。存欄豐富的秦川牛不僅為公司奠定了優質肉牛的品種優勢,而且為公司大規模繁育高檔肉牛提供了純種黃牛的基礎資源優勢。
    知情人士告訴《每日經濟新聞》記者,「牛荒現象」在秦寶牧業已真實存在,公司當前屠宰的秦川牛已比較少,已在甘肅、酒泉地區大量收購西門塔爾牛進行屠宰。
    或許秦寶牧業已意識到牛源短缺對自身的影響,今年3月12日,秦寶牧業已從澳大利亞成功引種3500頭安格斯基礎母牛,而這些牛最終將落戶到公司投資建設的「延安·黃龍優質牛肉產業園」。
    知情人士還告訴記者,秦寶牧業與農戶合作具有不確定性,在養殖效益低下情況下,農戶可以選擇不為公司繁育秦寶牛。本次秦寶牧業引種3500頭澳洲母牛在延安地區進行繁育,或表明公司已意識到牛源短缺的問題。但如此發展下去,未來5年內公司可能就沒有所謂的秦寶牛了,這也從側面印證出公司兩大主營產品前途堪憂。

秦寶牧業養牛成本奇低僅為同行業三分之一
每經上市公司調查組 王朋
    知情人士告訴 《每日經濟新聞》記者,在秦寶牧業所涉嫌的全產業鏈造假中,秦寶牛每天個位數的飼養成本可謂硬傷,不足行業三分之一水平。任何一個熟悉養牛的專業人士看到這一數字後,或許都會感慨:「技術含量」太低,容易穿幫。
飼養成本每天8.1元
    由於秦寶牛育肥時間為18~22個月,2009年、2010年秦寶牧業出欄秦寶牛偏少且育肥週期相對較短,因此,以2011年出欄的2825頭牛計算每頭牛飼養成本,具有較好的代表性。
    在招股書中,分攤至2011年當期出欄秦寶牛育肥過程耗用的飼料成本為1377.92萬元,當年公司秦寶牛出欄量為2825頭,以此計算,每頭牛在育肥期間的飼料成本為4877元。育肥期是18~22個月,若取中位數20個月,以每月30天計,每天每頭牛飼養成本為8.1元。
    8元一天的飼養成本,這是一個什麼樣的概念?養一頭一天究竟需要多少成本?在西安調研期間,《每日經濟新聞》記者走訪了當地養殖企業,與飼養員、業內人士進行探討。
行業平均成本高達30元/天
    要弄清一頭牛每天的養殖成本是多少,必須對養牛各環節進行深入瞭解。
    當地養牛人士稱,種牛即繁育牛,一般壽命期為10~12年,種牛一生平均繁育8個小牛犢,懷孕期大概是10個月,即一頭繁育母牛一年基本繁育一個小牛犢。產的小牛犢若是母牛,可以留下來再繁育,若是公牛就直接進行育肥,育肥後再進行屠宰。當然,產的母牛也可進行直接育肥。但就成本投入而言,母牛育肥投入成本只相當於公牛的60%。
    一般而言,產下小牛犢,再到後期進行育肥屠宰共分三個階段:第一個階段,農戶飼養4~6個月;第二階段為架子牛即長骨架時期,需費時10~12個月;第三階段為育肥階段,即架子牛後期到28個月。
    在秦寶牛18~22個月育肥週期中,一頭牛平均每天要吃7.5公斤飼料,飼料以玉米為主,兼有大麥、小麥、麩皮,而上述飼料價格在2.6元/公斤左右。食草則包括麥草、苜蓿、秸稈以及酒糟,成本在8元左右。此外還有人工工資、水電、防疫費用等。不算折舊投入,一頭育肥牛直接投入成本平均每天為30元,甚至育肥期每天平均成本可達36元左右。行業普遍成本是:育肥牛18~22個月的投入平攤到每天每頭牛的成本是30元,而秦寶牧業僅為8.1元,不足行業平均成本的三分之一。
    知情人士告訴記者,秦寶牧業折算下來每天8.1元的飼養成本實在令人難以想像,不排除公司故意將成本做低,以推高秦寶雪花牛肉的毛利率。公司招股書顯示,2009年秦寶雪花牛肉毛利率為19.83%,2010年上述毛利率飆升至55.05%,2011年這一毛利率水平已達到驚人的64.87%,這樣的暴利在業內幾乎是不可能實現的。

秦寶牧業屠宰收入虛增數倍 巨虧變暴利
每經上市公司調查組 王朋
    秦寶牧業招股書顯示,2009年~2011年度,公司秦川牛屠宰量分別為19974頭、20554頭、21645頭;秦寶牛屠宰量分別為300頭、1722頭、2825頭。
    秦寶牧業2009年~2011三年中歸屬於母公司股東的淨利潤分別為1769.99萬元、2017.91萬元和1166.89萬元。但據知情人士對《每日經濟新聞》記者介紹,秦寶牧業每年根本完成不了上述屠宰量,公司屠宰業務涉嫌造假,由此屠宰收入亦可能存在虛增。
2009~2011年年均屠宰量2萬頭以上
    秦寶牧業旗下有4家全資子公司,其中秦寶良種牛、富農良種牛主要進行秦川牛短期育肥,楊凌牛業主要進行秦寶牛繁育及育肥,楊凌秦寶食品主要是進行肉類產品的深加工及銷售。
    而屠宰加工業務一直由母公司秦寶牧業承擔,招股書顯示,公司生產的秦寶優質牛肉和秦寶雪花牛肉共用一條屠宰線,該屠宰線設計屠宰能力為10萬頭/年。
    2009年公司上述兩大產品總屠宰量為20274頭;2010年總屠宰量為22276頭;2011年總屠宰量為24470頭。2009年~2011年,公司上述兩大產品分別合計實現銷售收入1.43億元、1.96億元和2.59億元。秦寶牧業母公司2009~2011年淨利潤分別為1769.99萬元、2017.91萬元、1166.89萬元。
競爭企業屠宰業務虧損或微利
    在A股上市公司中,福成五豐(600965,SH)主要從事牛肉養殖、屠宰、加工及活牛和牛肉產品銷售業務,因此從主業看,與秦寶牧業有一定的可比性。秦寶牧業招股書稱,2009~2011年三年實現年均2萬多頭屠宰量,且上述三年母公司亦取得逾千萬元的淨利潤,那麼同期福成五豐的屠宰業務又是怎樣的情況呢?
    從屠宰量和銷售收入來看,福成五豐從2009年~2011年連續三年下滑,屠宰量從34981頭降至30252頭,銷售收入從26213.13萬元降至23967萬元。而這三年與秦寶牧業年屠宰量持續增加相反。
    從盈利情況看,2009年福成五豐歸屬上市公司股東淨利潤為486.35萬元、2010年淨利潤為虧損3340.47萬元、11年淨利潤為1472.81萬元。值得注意是,儘管2009~2011年3年福成五豐屠宰量出現下降,但其年均屠宰數量也在3萬頭以上,高於秦寶牧業招股書披露的年均2萬頭以上,但2010年福成五豐出現大幅虧損,其餘兩年盈利水平整體低於秦寶牧業母公司水平。在規模效應顯著的屠宰行業,屠宰量越大,往往攤銷越低、利潤越高,但秦寶牧業屠宰量遠小於福成五豐,淨利潤卻遠高於福成五豐,這應該如何解釋呢?
實際屠宰量每年約2000頭
    招股書顯示,2009~2011年三年,秦寶牧業屠宰量維持小幅攀升態勢,且每年屠宰總量均在2萬頭以上。若按一年365天計算,上述三年,秦寶牧業每天的屠宰量分別為55.55頭、61頭和67.04頭。
    然而,有知情人士告訴《每日經濟新聞》記者,秦寶牧業屠宰量涉嫌造假,實際屠宰量遠達不到招股書披露數量。
    據上述知情人士介紹,秦寶牧業屠宰設備2003年開始投入使用,屬於中型屠宰廠,設計日屠宰量300頭,每天至少要屠宰100頭牛才能保證不虧損,由此計算,一年下來屠宰量至少應在3萬頭之上。但招股書披露的每年屠宰量均在2.5萬頭以下。
    「不過就報告期公司每年宰2萬餘頭,實際上秦寶每年的屠宰量就2000頭牛。」上述知情人士稱,屠宰主要收取屠宰費,包括屠宰、冷凍在內從一頭牛上可賺200多元,一年2000頭即40萬元,但水電費一個月至少要15萬元,這還沒有算入人工工資。
    「按照這個實際屠宰量,秦寶牧業平均每天就屠宰5頭左右,個位數屠宰量肯定競爭不過當地的小作坊,因此秦寶牧業實際情況就是,集中到某一個時間段或者是上面審查的時候集中宰一次。按照公司招股書每年屠宰量,推算每天屠宰50頭~60頭,但你在他們工廠呆10天,或許還碰不上一天會宰牛。」上述知情人士稱。
秦寶 牧業 吹破 皮全 產業鏈 產業 造假 IPO 首例
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原生態牧業全年業績簡析(2013) 估股網官方賬號

http://xueqiu.com/1930109830/28416184
公司於2010年10月開始進行原料奶的商業銷售,截至2013年6月30日,經營四個牧場,各個牧場的實際設計規模為可容納介乎6,000至18,000頭乳牛,躋身中國最大型牧場之列,並按現代化的佈局設計和建設及裝有自動化設備;

擁有及經營的所有牧場均位於由中國東北部邊陲的兩個省份黑龍江省和吉林省的部分地區組成的松嫩平原;

五大客戶為伊利集團、蒙牛集團、飛鶴乳業集團、光明乳業集團及艾倍特,來自該五名客戶的合計收益幾乎佔以往記錄期內的全部總收益;

中國的兩大乳品品牌蒙牛集團及飛鶴乳業集團向公司採購超優質原料奶,主要供生產彼等的高端乳品之用。

於2013年11月6日與基礎投資者蒙牛進行的公司配售, 蒙牛已同意按發售價認購以合共6,000萬美元(不包括經紀佣金、證監會交易徵費及聯交所交易費)可認購的有關數目的股份。

經營概述

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受惠於中國消費者對高端乳品的需求日益增長以及整體畜群規模持續擴大令產量增加,總銷量由去年同期的168,070噸上升9%至183,702噸,總營收同比增長28%至8.81億元;

隨著中國政府推行一系列政策鼓勵大型現代化牧場發展,促進乳牛畜牧行業進一步整合,個體及小型牧場數量逐步減少,導致中國優質原料奶供應於2013年下半年持續下跌;

由於市場對優質原料奶的需求上升,而供應持續減少,公司的優質原料奶一般以高於市場平均售價的價格出售,平均售價同比增長17%。

盈利概述

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主要運營指標

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銀行及其他借款年利率介乎6%至7.21%之間(2012年:6.31%至7.48%)

於2013年及2012年年末的資本承擔為6,240萬元及7,510萬元,其用於建設新農場及更新現有設施;

公司於2013年11月26日上市,共籌集資金淨額25.64億港元,其中1.48億港元用於興建新牧場, 3,260萬港元用於補充運營資金,餘下款項存放於銀行及其他金融機構。

展望

中國的城鎮化進程、城鎮居民不斷提升的消費水平及對食品健康的日益關注,將持續推動優質原料奶生產企業的穩步發展;

隨著中國政府於2013年放寬「單獨二孩」政策,乳製品行業的發展空間進一步擴大,包括嬰幼兒配方奶粉在內的乳製品生產商預料將受惠;

將進一步擴充其大型規模奶牛場的業務規模,以提升毛利率,並取得更大的市場份額;

計劃在未來三年在松嫩平原增建五個牧場,包括一個供教育旅遊用的牧場及三個供商業生產用的牧場;

正就鐵鋒牧場、拜泉牧場及克東勇進牧場取得所需的牌照及許可,並將於2014年就紅海牧場及四方牧場取得牌照及許可;

將尋求與海外乳牛飼料供貨商合作,提升飼養、繁殖及生產技術以提高生產效率,並計劃把業務擴充至上游。
原生態 原生 牧業 全年 業績 簡析 2013 估股 股網 官方 賬號
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原生態牧業(1431.HK)股權激勵點評:授49.65百萬股購股權 作者:格隆匯

http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1895&page=1&extra=#pid4336
原生態(1431.HK)授出購股權規模小,立即正向刺激小,但是公司安全邊際高。

8月22日,原生態以每股1.46港元售出49.65百萬股購股權,佔目前股本的1.27%,30%的購股權2015年8月後可實行,30%購股權2016年8月後可實行,40%的購股權2017年8月後可實行,2021年8月過期。其中21.45百萬給高管(大股東6.5百萬股),28.2百萬股給其他人士(未披露,待確認)。

從籌碼面來看,公司2013年11月26日上市,上市價格2.7元港幣/股。目前大股東持有34.1%,蒙牛持有4.2%,三家Pre-IPO投資者2013年4月進入,成本價在1.25港元/股,總持股比例在14%。投資協議包含看跌期權,如果公司在2015年1月前上市不成功,公司需要以20%IRR回購股份。

股權激勵範圍和數量均少(只佔現有股本的1.27%,離股東大會的10%上限),雖然表明了管理層的信心,但是信號不夠強烈,可能還是顧忌其他投資者的股份攤薄問題。我們認為此次授出購股權對市場立即正向刺激為小概率,但是公司安全邊際較高。主要是公司和私募保證的產奶量未來三年至少26%的復合年增(2014年240噸,2015年290噸,2016年360噸)以及低於同業的10倍的當年市盈率,Pre-IPO成本價1.25港元/股以及隱含最低收益率20%的預期(即港幣1.5元/股),認股權證1.46港元/股成本價。

基本來看來看三季度奶價回落,公司奶價及單產同業最高,為投資者最大擔憂。行業需要等四季度奶價重回上升通道,行業估值才有可能有整體上升機會。


原生態 原生 牧業 1431 HK 股權 激勵 點評 49.65 百萬 萬股 購股權 作者 格隆
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現代牧業:股價腰斬殺出安全邊際,悲觀預期將修修複?

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1034

本帖最後由 jiaweny 於 2015-1-5 11:20 編輯

現代牧業:股價腰斬殺出安全邊際,悲觀預期將修複?
作者:陳陽,袁霏陽
投資建議:

現代牧業股價過去四月幾近腰斬,主因包括奶價疲弱、負面報道及由此引發的對奶價和公司牧場模式的過度悲觀預期。目前價位我們謹慎樂觀建議買入,理由是:(1)2015年原奶價格降幅可能低於預期(我們預計為每公斤4.65元,市場預期為低於每公斤4.5元),因而明後兩年業績兌現可能好於預期;(2)寶雞和通山事件對公司財務和經營的實際影響有限;(3)目前價位有較高安全邊際際,動態市盈率與市凈率分別只有7.2倍和1.1倍(基於2015年預測核心每股凈利潤與每股凈資產)。

理由:

每公斤4.65元元料為業現代牧業2015年原奶最低可能價位。與蒙牛2015年1季度均價預計為每公斤4.65~4.70元(2014年4季度為每公斤4.75~4.80元),未來再下調概率不大,除非最新結算機制下市價從目前每公斤3.80元下降0.1元。考慮目前國內中小散戶已經虧損且下遊企業去庫存而對進口大包粉意願不強,市價再跌空間有限。我們預計2015年,公司原奶價格有望維持在每公斤4.65元(全年平均同比降幅為6.4%)或以上。

2015年核心凈利潤有望持平。下遊品牌奶將轉為利潤導向,單價從2015年1季度始將調回至2014年上半年水平(預計2015年漲幅7%;2014年銷售額在7.50億元左右)。根據我們測算,公司下遊銷售占比升每上升1個百分點可跌抵消原奶均價下跌0.6%%。我們預計,即便促銷力度減弱,公司2015年下遊銷售仍有望達14億元(銷售占比上升10個百分點)主要受益與經銷商利益高度一致和品牌知名度,原奶均價下跌影響亦可基本抵消。

寶雞和通山農場事件影響有限。料司法證據不足,寶雞事件將不會產生更壞影響;通山事件是一起政府內部沖突導致的孤立事件,直接損失限於1000萬元,目前牧場經營狀況已恢複正常。

盈利預測與估值值考慮下調奶價預測,低我們分別調低2014、2015和和2016年核心凈測利潤預測4%/20%/13%,同時下調2015年底目標價(基於DCF模型)29%至至3.5港元(保守考慮亦將2016-2025年年均複合增速從8%調低至6%)。同時,借鑒分部估值法和ROE/市凈率法,我們得出現代牧業2015年預測核心市贏率和市凈率分別為13.8倍和1.8倍。

風險:原奶價格降幅超出預期、UHT牛奶市場競爭升級、進口原奶奶粉再次大幅增長。







過度悲觀預期料修複


盈利預測調整:2014年核心凈利潤年核心凈利潤仍有望超預期


我們將20142015和和2016年核心凈利潤預測調分別下調4.4%20.0%和和12.8%,主要是下修原奶銷售價格以及產量假設。我們將2014年品牌奶均價下調1.7%以反映2014年年中開始持續至4季度的促銷活動,同時將20152016年均價上調8.5%以反映現代牧業計劃將品牌奶均價從20151季度起回調至2014年上半年的水平。成本方面,我們預計在全球大宗商品價格低迷下(尤其是玉米價格,玉米在飼料總成本中占比超過50%,公司有望受益於全球原油價格的大幅下滑),主要原材料成本對公司利潤率仍將有利。


市場對公司2014年核心凈利潤的一致預期低於我們的預測值(10.99億元)6.2%主要區別在於市場對原奶銷售價格和下遊增速的預測。同時我們預計,在下遊業務銷售占比上升推動下,公司2015年核心凈利潤有望持平。



市場對中國原奶價格的預期可能過於悲觀


我們認為,現代牧業2015年原奶價格最低點為每公斤4.65,與目前悲觀的市場預期相比高出5%-6%。明年1季度公司與蒙牛的原奶結算價格預計為每公斤4.65-4.70元,兩者間的重新協定價格的最小區間可能會由此前的每公斤0.2元調整為0.1元。國內原奶價格(基於十大主要產區平均價格)一路降至目前的每公斤3.80元。根據新的定價機制,如果市場價格跌破每公斤3.70元,現代牧業將進一步下調其售價。而乳業專家和下遊企業基本認可原奶市場價格不太可能跌破這一水平,理由是國內中小散戶已經處於虧損狀態,且下遊企業為避免中小散戶大規模退出市場導致將來可能的供應不足而有意控制原奶價格下降或者設定最低價格。我們在參加蒙牛2014年成都反向路演時,其管理層指出小型牧場原奶價格下跌空間極為有限,但大型牧場價格至少在2015年上半年仍會出現小幅回調。


全球原奶供過於求可能導致我國原奶價格低位周期延長但不會直接推低國內原奶價格。導致我國原奶價格從20142月份以來持續下跌的因素主要包括大包粉去庫存(20139-20143月原奶奶粉進口量為78.8萬噸,相當於原奶進口量551.6萬噸和國內產量的15%左右)、終端市場需求低迷以及大型牧場快速擴張。在此期間,我國原奶奶粉進口持續低迷(圖表7與圖表8),來自於中國的訂單大幅減少在一定程度上導致新西蘭目前大包粉價格降至歷史低點且奶價倒掛。因此,海外市場較低的奶粉價格不會直接推低國內原奶價格,但會拉長我國原奶價格低位周期且在短期內限制其回升幅度,因為國內去庫存後,海外大包粉目前價格仍對國內企業具備成本上的吸引力。




另外,新西蘭等全球主要大包粉生產國也已陷入虧損境地(目前海外大包粉價格對應的原奶價格已經低於原奶成本),而且目前也面臨供需再平衡問題。另外,國內下遊企業和消費者對還原奶的態度可能也會影響到未來對鮮奶的需求。我們認為,現代牧業原奶價格的進一步上漲需要等到更明確的跡象出現,例如全球供需反轉、我國液奶消費市場更加規範。





下遊業務不斷增長,2015年核心凈利潤有望持平


在財務模型中,我們將2015年可能的原奶價格最低點4.65/公斤作為2015年原奶均價。在此假設下,公司上遊業務毛利率將收窄2.7個百分點,同時其核心凈利潤下降22.7%(圖表11)。公司計劃從20151季度始將回升下遊品牌奶銷售價格至2014年上半年水平。根據我們測算,下遊銷售占比升每上升1個百分點可能會抵消原奶價格均價下降0.6%我們暫時預計公司2015年下遊銷售額為14億元(銷售占比上升10個百分點)。我們認為,現代牧業2014年下遊銷售額超額完成後,2015年即便促銷力度減少14億元銷售額是可實現的。我們的渠道調研顯示,現代牧業2015年下遊銷售額鎖定12億元基本沒有問題,公司將力爭實現14億元。


在換股股權激勵下,現代牧業品牌奶經銷商與公司利益高度一致。公司將其品牌奶銷售給旗下一家銷售合資公司,三家主要經銷商在該合資公司中持股45%左右。現代牧業與合資公司間的內部轉移成本包含原奶成本以圖節約稅收成本,且原奶內部轉移價格還高於公司對外銷售價格。例如,2014年上半年和3季度公司內部原奶轉移價格分別為每公斤5.40元和5.20元,而對外銷售價格為每公斤5.14元和4.90元。


我們試圖通過加回內部原奶加價來測算現代牧業下遊業務的真實利潤率(圖表10),這將在後面有助於我們更好地了解其現金流和估值。據此我們測算出公司20142015年下遊業務毛利率分別為42.0%45.8%、凈利潤率為29.2%29.8%,分別貢獻核心凈利潤20%/38%


寶雞和通山事件影響非常有限


寶雞農場事件最初是由於兩家當地淘牛商之間的沖突所引起的,現代牧業是間接受害者。實際上,現代牧業為其全部奶牛註射了疫苗,陽性測試結果很有可能是與疫苗接種有關(未超過45天)。司法裁決應基於兩檢,但是在第一次檢測後所有88頭奶牛均已被捕殺處理。所以,從法律上來講此次事件沒有足夠的證據會對現代牧業產生更不利的結果。為避免奶牛養殖過程中“不合規”情況,公司今後將邀請當地政府機構對其奶牛疫苗註射進行現場指導。


通山牧場事件中現代牧業是受害人,在其全部牧場中只是個例現象。公司直接損失將不超過1000萬元(土地無償使用),多數損失發生在2014年,目前牧場日常經營恢複正常。此次事件帶給公司的教訓是在地方政府兌現承諾前不應急於開始投資。


公司目前股價已經過度反映悲觀市場預期,具有吸引力和較高安全邊際


現代牧業目前股價分別對應2015年預測市盈率和市凈率7.2倍(基於核心每股收益)和1.1倍。


我們采用DCF方法作為我們的主要估值工具(圖表12),並2015年底目標價下調29%3.5港元(基於原奶均價下調以及公司2016-2025年年均複合增速從8%調低至6%的假設)。最新目標價分別對應2015年預測市盈率和市凈率12.2倍(基於核心每股收益)和1.8倍。



雖然我們認為我們的盈利預測較為公允,但我們仍然對原奶價格和下遊業務銷售額進行了對業績的壓力測試,試圖分析2015年最悲觀情形(圖表13和圖表14)。假設兩個最悲觀情形同時發生,那麽2015年公司核心凈利潤將下降26%,對應2015年預測市盈率10倍(基於目前股價)。不過,我們認為上述悲觀情形發生的可能性非常小,即便發生,那麽隱含的假設始大量散戶退出以及原奶價格2016年很有可能出現報複性反彈。因此,我們認為現代牧業目前股價(2.08港元)具有較高的安全邊際。


分部估值法:投資者經常忽視或低估現代牧業下遊業務盈利水平,我們已在圖表1011中對此進行分析。根據測算,公司上遊和下遊業務對核心凈利潤的貢獻2015年分別為62%38%。如果我們對上遊和下遊業務分別給予10倍和20倍估值,那麽我們得出2015年公司預測市盈率13.8倍或2015年底目標價4.0港元



ROE/市凈率方法:保守角度考慮,我們將現代牧業看作是一家純上遊行業公司,並采用ROE/市盈率方法、將全球農業公司作為比較的基準對象。平均來看,現代牧業2015年內在收益率(ROE/市盈率)為6.2%,而其2015年預測ROE11.4%。據此,我們得出2015年目標市凈率1.8倍或2015年底目標價3.50港元


來源:中金公司








現代 牧業 股價 腰斬 殺出 安全 邊際 悲觀 預期 修修
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現代牧業(1117)業績點評:等待更清晰的信號

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現代牧業(1117)業績點評:等待更清晰的信號
作者:羅藝鑫

現代牧業公布的2014年度凈利潤超越市場預期4%。管理層在業績發布會期間調高液體奶銷售目標但輕微下調原奶預測。我們認為現代牧業股價短期內的利好催化劑有限,但看好公司的長遠前景,因其擁有市場領導地位、產品結構改善及企業管治優良。按市場盈利預測計算,現代牧業12個月動態市盈率估值為9.1倍,較歷史平均水平折讓31%。
2014年度業績回顧:
現代牧業公布的2014年度凈利潤超越市場預期4%。
收入同比增長53%至50億元(人民幣,下同),略低於市場預期的51億元。增長主要來自銷量增長(奶牛養殖增長29%,液體奶增長228%)。
毛利率同比擴張7.2個百分點至37.1%,因原奶平均售價上升9.7%,不過2014年下半年大規模的推廣活動令液體奶平均售價下跌,降低了毛利率的升幅。
凈利潤同比增長53%至7億3,500萬元。若撇除公允值變動的因素,核心凈利潤同比增長89%至11億元,超越市場預期4%。核心凈利潤率擴大4.0個百分點至21.2%,升幅少於毛利率,主要來自現代牧業與合營牧場的購股期權協議的重估損失。
現代牧業宣派4800元紅利,是上市以來首次,對應分紅比為6.6%。管理層表示,只要現金流持續改善,未來分紅比可達到20%。
管理層預期原奶量增達10%,原奶售價為每公斤4.5-4.6元(2015年第1季為4.7元)。
液體奶銷售預期由之前1.2億元上調至1.4億元,同比增長68%。一條新的巴氏奶生產線將於今年9月投產以服務華東地區客戶。
資本開支預計為16億元(2014年為17億元),大部份將用於養殖小奶牛。
我們的見解及股份估值。我們看好現代牧業的長遠前景,因其擁有市場領導地位、產品結構改善及企業管治優良。短期內,公司股價利好催化劑可能有限,因為短期內原奶價格持續走弱,3月降至每公斤3.42元,月環比跌0.5%。雖然恒天然的全球拍賣系統上的全脂奶粉及脫脂奶粉價格分別從低位反彈31%及19%,我們認為原奶價格仍然面對來自進口奶粉及不利的內需環境的壓力。盡管如此,原奶價格下跌應可被飼料成本下跌抵銷–年初以來大豆及玉米價格分別跌6%及2%。按市場盈利預測計算,現代牧業12個月動態市盈率估值為9.1倍,較歷史平均水平折讓31%。現代牧業股價過去一個月跑輸國企指數13%。







來源:工銀國際證券

(註:文中觀點僅代表作者看法,僅供參考)

現代 牧業 1117 業績 點評 等待 清晰 信號
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現代牧業(1117)下遊表現超預期,原奶價格下跌空間已不大

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現代牧業(1117)下遊表現超預期,原奶價格下跌空間已不大
作者:鄭澤濱

最新觀點:

業績概況:現代牧業2014年業績總收入50.27億元,同比增長52.84%,其中奶牛養殖收入41.9億,同比增長41.3%,占總收入比為83.4%。液態奶收入8.3億,同比增長159%。歸屬大股東凈利潤為7.63億元,同比增長50.47%,凈利潤率為14.6%。首次派息4830萬人民幣。

剔除非現金成本後業績超預期:現代牧業報表呈現的業績低於預期,但剔除3.3億公允價值變動和約1億的衍生金融工具公平值凈虧損,實際業績超過市場預期。2015年CashEBITDA增長73%,增速理想。

奶價仍有可能下行:下遊乳企消化奶粉庫存還需要時間。管理層預計3,4季度原奶價格才會好轉。2015年全年的平均奶價4.5-4.6元/公斤(同比下降9%)。1,2月份給予蒙牛的奶價是4.7元/噸,年內奶價不會大幅度下行也不會有很大的上升空間。

下遊業務超預期:液態奶業務超過之前定下7億的經營目標,超出市場預期。雖然分部毛利率從2013年的27%大幅下降到16.4%。管理層解釋主要原因是原奶價格下跌,而非過度促銷。公司目前的市場投放主要用於跨區域推廣,擴寬銷售邊界,而不是單純的價格戰。

估值:我們將2015年的奶價預期從4.7元/公斤下調到4.55元/公斤,調高2015年公允價值變動帶來的負面影響到2.5億,並上調了泌乳牛的增長速度。得出2015到2017財年利潤,每股收益為0.297,0.38和0.47港元,給予歷史平均市盈率12倍,維持目標價3.7港元不變。

會議問題:
1.2014年下遊銷售的指引?
下遊銷售原本目標是12億,最新上調到14億。

2.奶價的未來走勢是怎麽樣?
目前奶價處於低谷,預計3,4季度會好轉,下遊乳企消化奶粉庫存還需要時間。2015年全年的平均奶價4.5-4.6元,不會太壞但也不要期待有太高的增長。

3.2015年巴氏奶產品占下遊銷售的比例大概是多少?
巴氏奶9月份投產,預計全年銷售8000-1個億的銷售。

4.2015年的資本開支是多少?
2014年花了17億,其中7個億是小牛的飼料資本化。2015年的資本開支是16億。

5.巴氏奶的利潤率?
巴氏奶的毛利率會比常溫奶要高,但凈利潤率要更低,主要因為人員和冷鏈費用高。

6.自有品牌的毛利率下降比較多的原因,最新的促銷情況怎麽樣?
毛利率從27.1%下降到16.4%,有兩方面的原因,一個是原奶價格同比上升,另外是銷售讓利比較多。公司讓利不是因為價格戰,而是因為跨地區推廣,從16個省推廣到28個省,開發業務前期投入比較大。從15年3月份開始,高溫奶的讓利已經減少,逐漸恢複原銷售價格。

7.2015年1,2月份的奶價如何?
給蒙牛的價格是4.7元。

8.小牛目前的市價是多少?
公司去年只進了一船(2000頭)的小牛,後面就自給自足了,所以對最新的牛價不是特別了解,預計目前市價在2.2-2.3萬左右。

9. 1,2月份液態奶的銷售情況如何?
1,2月銷售情況理想,達到全年目標20%。

10.各地生產巴氏奶需要很大的資本投入嗎?
全國的牧場都有預留生產線,工廠都預留了土地空間,只需要添加設備就可以生產巴氏奶了。2015年在生產線這方面不會再有投入,2016年會有但不會太多。

11.下遊產品越來越豐富,蒙牛會擔心有競爭嗎?
目前消費者的需求越來越多元化,希望有更多的選擇。現代牧業不去做,還會有很多蒙牛的競爭者會去做,而且現代牧業增加的SKU並不多。

12.去年賣牛的收入?
出售淘汰牛收入3個億。去年公牛出售了2000多頭,收入1.5億

13.行業高峰的時候很多競爭者進入,1.5-2年之後開始釋放供給,到時行業會不會面臨另一個從供給端而非需求端引起的問題?
奶牛養殖選址很重要,牧場周邊一定要有買家,建牧場的地方都是供應不足的地方。牛奶運送要在200公里以內,牧場的布局都是局域性的,合理布局的話不存在競爭。


來源:興證香港

現代 牧業 1117 下遊 表現 預期 原奶 價格 下跌 空間 不大
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中鼎牧業掛牌新三板,離“中國恒天然”還有多遠?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4681091.html

中鼎牧業掛牌新三板,離“中國恒天然”還有多遠?

一財網 張誌偉 2015-09-04 14:39:00

《第一財經日報》記者從全國中小企業股份轉讓系統發現,中鼎牧業9月1日發布了公開轉讓說明書。至此,跟隨牛根生成長起來的那些蒙牛原核心業務負責人們,在離開蒙牛另起爐竈後,憑借多年積累下來的資源開始逐漸嶄露頭角。

運作僅兩年多的中鼎牧業,經過深思熟慮後決定掛牌新三板了。

《第一財經日報》記者從全國中小企業股份轉讓系統發現,中鼎牧業9月1日發布了公開轉讓說明書。至此,跟隨牛根生成長起來的那些蒙牛原核心業務負責人們,在離開蒙牛另起爐竈後,憑借多年積累下來的資源開始逐漸嶄露頭角。

轉讓說明書顯示,中鼎牧業股份總數為4.05億股,此次進入全國股份轉讓系統轉讓的股份數量為7854.39萬股。其中包括鼎暉(持股18.17%)的7357.31萬股,以及持股西藏海鼎投資有限公司(持股7.22%)的497.08萬股。

乳業專家宋亮向本報記者分析稱,“這次掛牌新三板,加上此前從鼎暉等機構的融資,中鼎牧業有資金實力去進一步整合國內奶農資源了。”未來整合20萬頭以上的目標有望實現。

目前我國奶牛總存欄中的70%處在千頭以下的中小牧場和養殖戶,千頭以上規模牧場存欄120萬頭,千頭以下中小規模牧場和養殖戶存欄600萬頭,也就是說,在中國,每6頭奶牛中,只有1頭在千頭以上的規模牧場,剩下5頭都在千頭以下的中小規模牧場和養殖戶。

這些千頭以下的中小牧場和養殖戶,普遍存在著單產低、效益低、養殖水平低和成本高、風險高、管理難度高的“三低”和“三高”問題。他們是制約中國奶業發展的集體短板,中小牧場轉型迫在眉睫。

中鼎牧業則通過與大多牧場主簽訂了十年以上托管合約,獲得對這些牧場的經營權和控制權,通過先進的技術改造和管理,將原本低效率的中小型牧場改造為具有高產奶量、高奶源質量、高盈利能力的現代化牧場。

根據中鼎披露的數據,托管牧場的單產及奶量在托管後均有明顯提升,2013年平均每頭泌乳牛產奶量約為7.3噸,2014年為約8.6噸,增長17.8%。2015年平均每頭泌乳牛產奶量約為8.8噸。截至2015年7月底,公司擁有5個標準化牧場,托管58家牧場,牧場存欄奶牛約40000頭,日產鮮奶約450噸。

公司所產原奶集中管理,統一銷售。主要客戶為蒙牛、伊利、光明、君樂寶等乳企,簽署長期購銷合同。數據顯示,2013年、2014年和2015年1-5月,中鼎牧業分別營收1265.22萬元、1.5億元和1.4億元,歸屬於申請掛牌公司股東的凈利潤分別為-1096萬元、4283.12萬元和4338.38萬元。

轉讓說明書中還交代了中鼎與奶農的合同簽署方式:1,奶牛:部分承包經營協議約定承包期限屆滿時,中鼎有權選擇按照承包經營協議簽訂時移交給本公司的奶牛的數量、品種以及年齡歸還同等條件的奶牛;或者按照承包經營期限屆滿時同等條件奶牛的市場價格歸還現金。其余承包經營協議則約定中鼎需要在特定日期前支付固定對價作為購牛款。2,小型設備:承包經營協議約定承包期限屆滿時,中鼎有權選擇按照承包經營協議簽訂時移交給中鼎的小型設備清單歸還同等條件及成新度的設備;或者按照承包經營協議約定的價格歸還現金。

“上市融資是在情理之中,但不明白為何選擇新三板。”一位不願透露姓名的乳業人士向本報記者稱,按理說應該選擇港交所,對於牧業公司而言,港股相對穩定、理性。

就此,本報記者從一位接近中鼎牧業的人士處獲得回應稱,事實上,包括鼎暉在內的股東們此前也一直在糾結,是等條件成熟後登陸主板還是早點登陸新三板,經過深思熟慮後,認為新三板對公司目前發展很有必要,“一方面可以提升公司透明度,另一方面也可以有效提升品牌和知名度。”

孫國強通過北京國源聚眾投資管理有限公司間接持有中鼎牧業20.2417%股權,通過深圳中鼎聯眾投資管理有限公司間接持有公司0.5664%股權,通過西藏海鼎投資有限公司間接持有公司3.6822%股權,合計間接持有公司股權共計24.4903%。加上一致行動人,孫國強合計間接控制公司股權共計68.13%,中鼎牧業的實際控制人。

簡歷顯示,他1977年出生,2002年12月至2005年7月在蒙牛乳業任職奶源指導員、奶源處副處長、處長;2005年7月至2008年4月在蒙牛乳業奶源馬鞍山事業部任總經理;2008年4月至2013年12月在蒙牛乳業奶源事業中心任副總經理、總經理;2014年1月起至今在中鼎牧業,先後任有限公司總經理、股份公司董事、總經理。

此外,公司5位董事中還有其他3人曾經任職蒙牛。“公司成立於2013年,在短短兩年的時間內實現快速發展,實現這目標除了來自存量整合等創新模式外,也依托於現有資深管理團隊。”中鼎牧業在轉讓說明書中介紹,目前,核心管理團隊大多具有乳業十余年經驗,並在下遊大型客戶企業等負責核心部門管理,對下遊客戶需求及食品安全有著深刻的認識。公司的下遊客戶包括伊利、蒙牛、光明、君樂寶等國內大型知名乳品企業,管理團隊與下遊客戶具有良好關系,並建立了較高信譽度。

按照中鼎的目標願景,未來要將公司打造成“中國恒天然”,“牧業希爾頓”。那麽,這一天會很遠嗎?

“中鼎牧業在整合奶牛養殖資源的過程中,通過與中糧簽訂飼料合同,並加快在俄羅斯的飼草種植,再憑借自身的管控經驗,可以有效降低養殖成本,進而提升養殖效率。”宋亮認為,中國奶牛養殖經過2014年以來的寒冬,預計2017年左右出現明顯反彈,屆時也是中鼎牧業形成規模之際,將會因為原奶價格回升而受益。

不過,也有分析稱,在中鼎牧業打造“中國恒天然”的道路上,面臨的風險與考驗也很多,比如,隨著養殖規模的增長,如何處理好與下遊乳品加工企業的關系,尤其是未來公司推出自有品牌牛奶及乳制品的時候,這種競合關系就顯得很微妙;還有,等於奶農的合同期滿時,奶農收回奶牛及設備的過程中,如何保質保量完璧歸趙,如果處理不好,則會面臨糾紛纏繞。

對於正在發展壯大的中鼎牧業來說,夢想是要有的,但道路也不會是一帆風順的。

編輯:王曉蕾

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中鼎 牧業 掛牌 三板 中國 天然 還有 多遠
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現代牧業上半年預虧逾4億 養牛的不比養豬的是個例嗎

被稱為中國養牛第一股的現代牧業發布盈利警告,今年上半年公司將出現不少於4億元人民幣的綜合凈虧損。而該公司與私募基金KKR、鼎暉之間所簽訂的“對賭協議”突然被外界高度關註,並被視為造成公司從去年同期盈利5.07億到今年上半年巨虧的主因。

但不可否認的是,公司公告中提及的原因也是不可忽視的因素:由於受進口大包奶粉和複原乳的沖擊和影響,我國原料奶市場形勢嚴峻及銷售困難,導致截至2016年6月30日止,現代牧業生產的原料奶中11%以上被噴制成奶粉,受國內奶價普遍下跌的影響,現代牧業每噸原料奶的平均售價下跌11%。

半價促銷 無奈打折

記者走訪多家大型超市發現,現代牧業產品是“驚爆促銷”、“秒殺價”等活動的絕對主角,幾乎覆蓋全線商品。現代牧業低溫鮮牛奶1升裝原價26元,8折後為19.9元;原味酸奶100g×8包裝原價18.9元,8.5折後為13.9元。現代牧業新品飲用型風味發酵乳產品也在做買一贈一活動。

在線上渠道,現代牧業的促銷也十分活躍,產品價格基本與線下一致。有超市銷售人員介紹道,廠家統一給出了促銷策略。從實際效果看,確實帶動了銷量提升。“刺激消費者購買現代牧業相關產品的最大誘惑就是價格,與原價相仿的同類不同品牌產品相比,現代牧業的價格極具誘惑力。”一位超市導購介紹說,常溫酸奶中,現代牧業原價為68元,促銷後僅34元,是君樂寶開啡爾常溫酸奶的一半,其他品牌也在進行常規促銷,但每箱最多減少10-15元。

“現代牧業買一贈一的打折並不是淡季的短期活動,已有一段時間。”一位接近現代牧業的相關人士表示,半價促銷已成為現代牧業的常態。

高麗娜曾表示,養殖與原奶供應的利潤微薄、風險較大,現代牧業有布局全國養殖基地以及原奶自供的優勢,可以向利潤更高的下遊進發。

不過一般情況下,品牌長期大力度促銷後會打亂政策的發展節奏,現代牧業在布局下遊市場時也隱現了這一問題。記者發現,雖然銷量保證了收入,但增速已出現大幅放緩。去年,現代牧業自有品牌收入同比增速從2014年的160%跌落至80.31%。

對於促銷的原由,上述相關人士認為,這已是現代牧業的無奈之舉。“原料奶賣不出去就要噴成粉來保存,未來賣不賣得出去也要另當別論。與其花錢噴粉,還不如做成終端產品,即便促銷,利潤微薄,也要比白白浪費掉原奶強。”

奶牛養殖虧損面已超50%

其實,除現代牧業外,同為大型牧場的新疆西部牧業日子也不好過。公司2016年一季報顯示,其今年一季度也是首次出現虧損,凈利潤虧損1300萬元,下滑329.58%。

主營業務也包括奶牛養殖的新農開發今年一季度營業收入上漲31.37%,達到2.12億元,然而凈利潤卻大幅下滑314.18%,虧損額1700萬元。

有消息稱,像華夏牧場、東營澳亞等國內大型奶牛養殖企業也存在不同程度的經營困難。就在前不久,難以為繼的華夏牧場不得不委身於原蒙牛創始人楊文俊掌控的賽科星。

“從2015年年底開始,一些乳企就開始限量收購原奶,因為他們用不了那麽多原奶,即使收購了也得噴成粉儲存起來,很多中小牧場的日子過得很艱難”,中鼎牧業有關負責人表示,中鼎牧業雖然目前還沒出現虧損,但是如果原奶收購價格低於3.5元/公斤就危險了,目前的價格是3.7至3.9元/公斤。

行業監測數據也凸顯了奶牛養殖企業的困境。就在前不久,中國奶業協會會長高鴻賓在第七屆中國奶業大會暨2016中國奶業展覽會上透露,據定點監測,今年3月,國內奶牛養殖虧損面已達到51%,比去年高了5.8%。全國奶站監測統計,奶牛存欄同比減少11.9%,絕望之極者已經把奶牛當成肉牛賣。

進口低價奶粉生產複原乳

記者采訪業內人士發現,對於國內奶牛養殖業面臨困境的罪魁禍首,基本上都指向“進口大包粉”以及“複原乳”。

據透露,近年來一些乳品企業使用進口奶粉生產複原乳,限收拒收國內的生鮮乳,加劇了“賣奶難”。可是,為何乳品企業寧可使用進口奶粉生產複原乳都不願意使用更新鮮更有營養的鮮奶加工液態奶呢?

“進口大包奶粉價格太低了”,現代牧業當家人高麗娜說,大量從國外進口大包奶粉被不規範使用,減少了國內生鮮乳的需求量。今年4月份,全球原料奶均價為1.44元/公斤,而我國10個主產省份生鮮乳均價為3.47元/公斤,兩者相差2.03元/公斤。由於價差較大,乳企紛紛從國外進口大包奶粉,2015年全國進口大包奶粉54.7萬噸,折合生鮮乳為380多萬噸。

能夠讓國內一些乳企對進口大包奶粉趨之若鶩的根本原因還在於,中國的常溫液態奶以及嬰幼兒奶粉加工是允許使用奶粉還原加工的。

“其實對於複原乳的使用和標註,國家是有明文規定的”,高麗娜表示,巴氏低溫殺菌奶禁止添加複原乳,其他乳制品可按規定添加複原乳,但要醒目標識“複原乳”並標註複原乳的比例。但目前市場很不規範,有的甚至違規添加到巴氏殺菌乳中,有的添加複原乳卻不標識,有的雖標識但不醒目,有的不標註含量或標註含量跟實際添加量差別較大等。“消費者被誤導,企業仍然能夠獲得高利潤,如此惡性循環,導致國內生鮮奶更是賣不動”。

至於為何出現國際、國內原奶價格倒掛,黑龍江省乳業發展中心主任王思再認為,是奶牛養殖成本高、缺少國際競爭力造成的。近幾年,飼料、飼草、用工、治汙、檢測等成本逐年攀升,加之缺乏規模化、專業化、集約化的經營模式,導致養殖成本較高,部分奶牛養殖戶出現虧損情況。

提高原奶質量標準或是解決方法

國內養殖業陷入困境,已經有企業到國外去建牧場了。就在上個月,紅星集團宣布在歐洲建牧場,一期工程投入資金1.5億元人民幣。“其實這幾年里,一直有國內企業在國外收購牧場,但養殖業外遷並不是化解國內養殖業危機的好辦法。”中國高級乳業分析師宋亮表示,在國外建牧場必須要有一個前提:國內奶源實現基本穩固。“如果國內奶源不穩,那麽去國外奶源地建牧場,安全性會受到很大的挑戰,這就是制衡原則。”據他介紹,國外很多牧場,更多是向當地的奶農收奶,這是一種松散的合作方式。如果國內奶源不穩,對國外奶源的依賴就會加大,那麽話語權其實是控制在別人手上的。比如國外的奶農可以提高價格再把原奶賣給中國企業。

看來,想借助國際奶價上漲來抑制進口,促進國內原奶的銷售,在未來幾年里是行不通的。那麽是否還有其他方法可以扭轉目前的養殖業困局呢?

宋亮認為,從企業的角度來看,有以下的應對辦法。一是調整發展模式,對大牧場進行拆分;二是加快多元化發展,不光養奶牛,還要大力推進肉牛養殖;三是繼續加快下遊拓展,分散風險。他指出,將大牧場拆分重新回到適度規模化經營,有助於降低養殖成本。目前,很多大型乳企都在強調健全產業鏈。對此,宋亮表示,這跟牧場拆分不沖突。“全產業鏈講究高度分工合作,而不是指一個企業包攬所有業務,這是違背現代產業發展邏輯的。”

從政府角度來看,由於國外養殖多有國家補貼,所以目前也有聲音在呼籲中國政府借鑒這一發展模式。但宋亮認為,政府不一定非要出錢,只要提高產品標準就可以引導企業多用國內的新鮮牛奶了。目前國際奶價低廉,但大部分是以大包粉的形式進口到中國的,一些酸奶、高端乳、含乳飲料企業都是將大包粉還原成液體奶進行再加工。如果要求企業必須使用生鮮乳,同時打擊複原乳,就可以降低大包粉的進口。

養牛業遭遇瓶頸 養豬業則迎來豐收

目前的奶業形式被業內譽為是自三聚氰胺事件以來行業最艱難階段,業內歸結為奶價低,賣奶難。奶牛養殖虧損的狀況還在繼續並擴大蔓延,乳業專家宋亮預測今年國內收奶價格相較去年再度下調10%,將會有一批奶牛養殖企業退出舞臺。

相比奶牛養殖的洗牌,同為畜牧業的豬肉概念上市公司卻迎來業績大豐收。雛鷹農牧(5.930,-0.08,-1.33%)(002477.SZ)、正邦科技(27.030,0.79,3.01%)(002157.SZ)、牧原股份(28.030,-0.08,-0.28%)(002714.SZ)中報業績預計增長均超過10倍。其中雛鷹農牧,同期相比增長8612.15%-8660.55%;正邦科技同比增長6931.80%-7713.11%;牧原股份同比增長1985.30%-2035.27%。

 

(綜合來源:新浪財經、人民網、南方都市報、北京商報)

現代 牧業 上半年 上半 預虧 養牛 不比 養豬 的是 個例
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=205817

又重複了: 原生態牧業(1431)及恆寶企業(1367)歸入華匯陣營

2016年12月22日晚,兩間公司公佈配股計劃:

1. 萬贏證券協助恆寶企業(1367)配售96,000,000股,每股2.05元。
2. 民眾證券為原生態牧業配售781,749,400股,每股0.5元。

萬贏證券由華匯系威華達控股(0622,前凱達集團、銀網集團)持有88.22%及中國新進控股(1332,前稱確利達國際、中國光電控股)持有11.78%。至於民眾證券則由民眾金服(279,前東方紅、內蒙發展、恆盛東方、內蒙發展、民豐控股)持有。威華達控股及民眾金服主要經營地點均在華匯中心。

此為華匯系控制的第31家(或以上)公司,包括包括萬隆控股(30,佳訊控股)、海王集團(70,前德智發展、駿雷國際)、恆騰網絡(136,前馬斯葛集團)、中國軟實力科技(139,前預發國際、139控股、越南控股、中國微電子,中國金海控股)、 民信金控(273,前稱怡南、華匯控股、互聯控股、威利國際)、民眾金服(279,前東方紅、內蒙發展、恆盛東方、內蒙發展、民豐控股)、三龍集團(329,前金龍集團、如煙控股)、中國新金融(412,前東峻、大雄科技、漢基控股)、 中國家居(692,前正興、寶源控股)、意達利控股(720,前和記行)、中國置業投資(736,前銳鴻集團、上億國際、北方興業)、仁天科技 (885,前福方集團)、鷹力投資(901,萊福資本)、合一投資(913)、野馬國際(928,前德發集團)、中國環保能源(986,前南興集團)、中國智慧能源(1004,前麗盛集團)、新確科技(1063,前錫威國際)、保興資本(1141,前雄豐集團、新創綜合企業、保興投資、北京御生堂)、國盛投資(1227,前第一亞洲資本、中國金融產業)、中國新進控股(1332,前確利達國際、中國光電)、恆寶企業(1367)、原生態牧業(1431)、首都創投(2324,前中國北企投資、德泰中華投資)、銳康藥業(8037,前朗力福集團)、 泰盛國際控股(8103,前訊泰科技)、中國幸福投資(8116,前優能數碼、大地資源控股、中國公共醫療)、科地農業(8153,前智庫科技、中國3C集團)、匯創控股(8202)、譽滿國際(8212,前問博控股、香港生命集團)等,其往績劣不可聞,建議大家小心迴避之。

重複 原生態 原生 牧業 1431 及恆 恆寶 企業 1367 歸入 華匯 陣營
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大舉增持現代牧業 蒙牛鋪路低溫戰略

繼收購整合雅士利後,蒙牛乳業(02319.HK)將目光註視到了現代牧業。

1月5日清晨,蒙牛乳業與現代牧業(01117.HK)在港聯合宣布,蒙牛乳業擬以每股1.94港元的價格,收購16.7%的現代牧業股份。增持後,蒙牛乳業將成為現代牧業的控股股東,進一步強化對上遊原奶的控制力,為低溫產品戰略轉型鋪墊基礎。而對於現代牧業而言,蒙牛乳業的收購將終結現代牧業的對賭協議危機,懸在頭上的達摩克利斯之劍或就此解除。

根據公告,蒙牛將向Success Dairy II (賣方)以每股1.94港元的價格收購相當於現代牧業16.7%的股權,交易總金額約18.73億港元。此交易完成後,蒙牛持股將增加至39.9%(全面攤薄後為37.7%),仍將為現代牧業最大單一股東。由於本次交易後,蒙牛持股比例高於30%,根據港交所的規定,這將觸發強制收購要約,因此,蒙牛將以每股1.94港元的價格向所有現代牧業股東發出要約。

蒙牛方面公告稱,本次收購的目的是為了加強蒙牛於高端乳制品市場的定位,支持發展低溫乳制品,成為綜合市場領先公司,控制整條價值鏈並進一步提升經營效益,現代牧業的上市地位並不會被危及。

蒙牛乳業總裁盧敏放表示,本次增持現代牧業股份,將強化雙方業已存在的業務合作關系,實現雙贏的目的,為雙方股東的長遠利益提供有力保障。奶源是乳品企業的第一道品質關口,本次收購將為公司實現2020戰略打下良好基礎,得到了公司董事會的一致認可。

現代牧業總裁高麗娜則認為,進一步強化和蒙牛的關系,將有助於現代牧業獲得更穩定的產品輸出渠道。

在業內看來,蒙牛乳業增持現代牧業則是強化奶源控制,為低溫轉型做鋪墊。

資深乳業分析師宋亮告訴第一財經記者,蒙牛乳業的奶源基礎目前尚不如伊利股份夯實,因此需要現代牧業的原奶保證供應;同時,根據盧敏放的計劃,蒙牛乳業下一步將發力巴氏奶等低溫產品,而現代牧業的奶源分布較好,對於蒙牛乳業的低溫化產品戰略轉型能夠形成支撐。蒙牛之所以增持現代牧業,不排除考慮了中糧集團方面的意願,此前中糧方面曾希望蒙牛乳業建立現代化的奶源基地,而現代牧業的軟硬件設施在國內行業中屬於第一梯隊。

根據此前公布的盧敏放新政,2017年,蒙牛乳業準備繼續突出乳業,實現常溫、低溫快速增長,以及奶粉板塊的逆轉。

現代牧業是國內最大的原奶企業,目前在國內有27個牧場,擁有的乳牛數量近23萬頭,並成為首批通過優質乳工程驗收的牧業公司,其中70%的原奶用於出售。重要的是現代牧業的27個牧場分布在國內8個主要省份,可以輻射華東、華北、東北、西南、華南等多個主要乳制品消費區域。低溫乳制品對冷鏈運輸的要求嚴格,一般運輸半徑不超過500公里,最理想的運輸半徑則在300公里以內,因此現代牧業的產業布局顯然有利於發展低溫產業。

此外,宋亮認為,乳業行業中一直有著“奶源為王”的說法,在2014年開始的原奶危機中,倒奶殺牛的現狀讓奶源受重視程度大幅下降,但隨著目前原奶產業重拾升勢,奶源為王的趨勢也將重新得到明確,他認為目前行業正處於低谷,也是行業並購的好時機,蒙牛乳業可以收購一批奶源依托於城市附近的適度規模化牧場,比如中鼎牧業等,為低溫產業轉型打好基礎。

而另一方面,蒙牛增持也是加強對於現代牧業的控制。

現代牧業一直是蒙牛乳業重要的原奶供應商,在2008年,雙方即簽訂了為期10年的原奶采購供應協議,此後現代牧業的絕大部分原奶都賣給了蒙牛乳業。

2012年,行業下滑讓現代牧業舉步維艱,在現任總裁“鐵娘子”高麗娜的帶領下,現代牧業開始努力減少原奶銷售在業務中的占比,感到危機的蒙牛乳業在2013年5月,以32億港元的代價從KKR和鼎暉投資手中收購並持有現代牧業28%的股權,成為現代牧業的大股東,此舉也被認為是為了加強對現代牧業的控制。

在從2014年開始的原奶危機之中,由於蒙牛乳業減少對現代牧業原奶的收購量,導致現代牧業不得不將多余鮮奶噴粉處理,並加快奶牛的淘汰,造成變相的“倒奶殺牛”。而作為出路,現代牧業也重啟向下遊發展計劃,以減少對於原奶銷售的依賴性。現代牧業2016年上半年收入22.3億元,其中液奶銷售收入占總收入的29.4%。

現代牧業總裁助理王惠此前接受第一財經記者采訪時表示,公司正在加快液奶領域的布局,尤其是在低溫奶業務領域,目前雖然只占總業務收入的6%,但希望通過3-5年的努力,將其提升到總收入的20%。目前公司已經采取了一系列措施,首批將推進30個重點城市的市場擴張,以及包括在北京、上海、馬鞍山等重點城市推進入戶訂奶業務。

此次收購之後,蒙牛乳業對現代牧業的控制力將大幅增強,蒙牛方面在對第一財經的回應中表示,“此次收購將令雙方業也已存在的業務合作關系和利益共同體得到更加緊密的結合。”

值得註意的是,蒙牛乳業的收購還幫現代牧業解除了對賭協議這顆定時炸彈。

2016年上半年,現代牧業25.7億元,同比下跌8.8%;但虧損額達到5.7億元,而去年同期凈利潤為5.1億元,而這一巨虧變化則被認為是源於此前現代牧業與資本方簽訂的對賭協議。

2015年7月6日,現代牧業以4港元每股的價格,向KKR和鼎暉投資增發4.8億股,收購此前雙方合資創辦的兩個牧場82%的股權,收購完成後,KKR和鼎暉共同持有現代牧業9%的股權。但是按照交易協議,現代牧業承諾,在股票3年禁售期屆滿前45個交易日期間,私募持有的現代牧業股票價值低於3.08億美元,現代牧業就必須補償價差。同樣,如果股價超過3.63億美元,則私募也必須退回相應的差價或退回相應股份。

不過從2015年開始,由於受到進口大包粉的沖擊,養殖業行業不景氣,國內原奶價格不斷下行,導致現代牧業的股價不斷下行,一度曾低於1港元,遠低於當年的增發價格。截至1月5日,現代牧業的收盤價為1.81港元,距離4元還有很大的差距。

宋亮認為,此次蒙牛乳業擬收購的正是上述兩家與現代牧業對賭的基金手中的股份,收購完成之後,也意味著現代牧業從對賭協議帶來的巨虧中擺脫出來。不過,現代牧業方面今早對第一財經記者表示,目前暫不方便對此發表評論。

事實上,若是收購成功對於蒙牛乳業來說也是一件好事。2016年上半年,蒙牛乳業收入273億元,同比增長6.6%,但凈利潤為10.8億元,卻下滑19.5%,而蒙牛投資的現代牧業和雅士利巨虧也被認為是拖累蒙牛業績的主要原因,按照比例換算,從盈利到虧損,現代牧業對蒙牛的業績影響約在3億元左右。而就在上月,蒙牛乳業剛剛宣布對雅士利的商譽進行一次性減值,以期輕裝上陣。

大舉 增持 現代 牧業 蒙牛 鋪路 低溫 戰略
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=231017

蒙牛擬18.73億港元收購現代牧業16.7%股權 持股將增至39.9%

蒙牛乳業與現代牧業在港聯合發布公告稱,蒙牛乳業擬以每股1.94港元的價格,向Success Dairy II收購16.7%的現代牧業股份,交易總金額約18.73億港元。

完成後,蒙牛及其一致行動人士持股將增至39.9%。根據港交所的規定,這將觸發強制收購要約,因此,蒙牛將以每股1.94港元的價格向所有現代牧業股東發出要約。

蒙牛 18.73 港元 收購 現代 牧業 16.7% 股權 持股 增至 39.9%
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=231023

[基金股][新股]現代牧業(1117)專區(關係:2319)

1 : GS(14)@2010-11-10 22:38:10

http://www.hkexnews.hk/reports/p ... 0101110-index_c.htm
初步招股書

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=9404
新聞專區
2 : GS(14)@2010-11-10 22:38:20

現代牧業入場費3727
蒙牛原奶供應商
  2010年11月10日

【明報專訊】蒙牛主要原奶供應商現代牧業(1117)今起路演,市場消息稱,公司招股價介乎每股2.89至3.69元,相當於2012年17至21.7倍預測市盈率,每手入場費暫定3727.2元。現代牧業擬發12億股,其中4億為舊股,最多集資44.28億元。
3 : qiao(4589)@2010-11-10 23:36:58

肯定貴, 不過似乎無其他公司可比, 獨市.....
4 : ksw(1423)@2010-11-11 13:58:51

2012年17至21.7倍預測市盈率...

???
5 : GS(14)@2010-11-12 11:37:15

4樓提及
2012年17至21.7倍預測市盈率...

???


because is so expensive...70x PE / 2010
6 : ksw(1423)@2010-11-12 12:01:41

最近d ipo真係擺明吊高黎賣..
7 : GS(14)@2010-11-12 21:26:28

http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=60181

精英大師 :
這隻基本因素係近期最好個隻,IPO短線當然無好孩子咁HIT,
但係學黃國英話,投資係投資個人到,148建滔咁成功,係信個張國榮,無其他野,
咁現代牧業情況一樣!!牛根生3個字值幾多錢,
五名基礎投資者合共逾10億元入股,大戶一定吾夠貨.......
8 : GS(14)@2010-11-13 09:33:40

阿牛2:
2319本是三聚青安的罪魁蝸首之一
宜家老總施施然扮沒野來港招股

卻同共黨夾埋累到市民無辜坐牢2年

呢隻決定唔擺, 咁大個市場大把好股選

hw:
咁既P/E 賣出黎, 大股東贏哂, 跌得賤, 2319大可以私有左佢, 升得高既, 大股東多多都有.

trifolium:

有了1007 1230 的經驗.....還用咁高估值上市.....
雖然奶粉 同奶牛唔同 看似市場上獨一無二 但係市場會唔會有一樣睇法??
而且上面0的奶粉商宣傳都用進口自新西蘭 澳洲 作標榜
如果寫進口自強國 有無人BUY 呢?
9 : GS(14)@2010-11-15 22:04:58


10 : GS(14)@2010-11-15 22:05:41


新股現代牧業今天起公開發售,消息指國際配售已超額逾4倍。圖左起為(熒幕內)總裁高麗娜、董事長鄧九強及財務總監孫玉剛。(陳偉英攝)
11 : ksw(1423)@2010-11-15 22:28:25

佢本招股書封面用黑色BACKGROUND好靚, 值得一讚
smiley
12 : GS(14)@2010-11-15 23:17:07


現代牧業 -- 董事長鄧九強
13 : GS(14)@2010-11-16 00:36:33

11樓提及
佢本招股書封面用黑色BACKGROUND好靚, 值得一讚
smiley


http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101115022_C.pdf
like it too,so cool
14 : mimer(1366)@2010-11-16 16:24:09

有d送礗feel,應該係個designer見個logo 的 source太差(睇第三頁頂)先轉用黑色,除此以外我唔明點解要用,可能真係型d掛?

孖左,祝自己好運
15 : GS(14)@2010-11-16 21:16:17

好似唔賺錢咁
16 : qiao(4589)@2010-11-17 00:05:16

del...
17 : GS(14)@2010-11-17 23:30:22

現代牧業(新上市編號︰01117)則續遭冷待,縮飛3,600萬元,暫僅錄1.287億元融資,僅及公開發售集資額的29%。但消息人士指,該股國際配售超購4至5倍,除非大戶臨陣退縮,否則料最終仍可去馬上市。
18 : GS(14)@2010-11-19 12:11:38

牧業超購3倍 料順利上市

而昨已截飛的現代牧業(1117),高期上市的機會還是較高。消息稱,該股公開發售部分初步已錄得3倍超購,凍結資金約17億元。現代牧業承銷團多名消息人士稱,該股將「百分百」成功上市,並指其於美國路演受追捧。
19 : GS(14)@2010-11-23 00:12:56

《新股情報》現代牧業(01117)以下限2.89元定價
<匯港通訊> 市場消息透露,現代牧業(01117),招股價以下限2.89元定價,集資34.68億元,該公司招股價範圍是2.89-3.69元,將於本周五,即本月26日掛牌。保薦人為花旗、瑞銀(安排行尚有 KKR、德銀)。

接近承銷團消息指,現代牧業以下限定價主要是在二手市場預留水位予投資者。

消息稱,現代牧業公開發售已錄得約3倍超額認購,凍結資金約17.7億元。
20 : GS(14)@2010-11-24 21:51:24

此外,消息指將於周五掛牌的現代牧業(新上市編號:01117),申請一手中籤率為百分百,即人人有份,其公開發售超額約3倍。
21 : GS(14)@2010-11-24 23:20:49

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101124584_C.HTM
人人有份
22 : mimer(1366)@2010-11-26 10:26:40

ao已走smiley
23 : GS(14)@2011-02-26 16:13:40

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110225151_C.pdf
賺很少錢,錢又花光了
24 : 鱷不群(1248)@2011-02-26 20:41:58

牛牛竟然值廿二億,買入價是?

牛牛公平值上升帶來盈利,作為萬物之靈,我今年盈利一定很豐厚
25 : Louis(1212)@2011-04-14 12:08:30

Any chance for 1117 to drop <$2 or even <$1.5 within the coming 12 months?

超級牧場 超級隱憂
http://www.worldjournal.com/view ... ?instance=news_pics

26 : GS(14)@2011-09-14 23:05:02

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110914711_C.pdf

China Modern Dairy Holdings Ltd.
中 國 現 代 牧 業 控 股 有 限 公 司
(於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 的 有 限 公 司)
(股 份 代 號 :1117)
截 至 二 零 一 一 年 六 月 三 十 日 止 年 度
的 年 度 業
27 : GS(14)@2011-09-15 21:05:43

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110914711_C.pdf
實肉轉虧為盈,賺1億,每股賺2.7仙,全年賺5.4仙,最值咪值54仙,負債一般

前 景
近期環球經濟動盪,市場呈現較大波動,但中國經濟仍有望繼續保持強勁的增長勢
頭,預期市場營商環境將不斷改善。在城市化進程的帶動下,中國城鎮及農村家庭
的人均收入將不斷增加,消費者對優質乳製品的購買力將不斷上升,同時隨著國家
對於乳製品行業的監管力度不斷加大,居民對高質量的奶製品的需求將保持旺盛。
二零一零年國家先後推出多項有利行業整合發展的措施,為中國乳製品行業的持續
穩 定 發 展 打 下 了 堅 實 基 礎 , 為 優 質 品 牌 乳 製 品 企 業 提 供 良 好 的 成 長 環 境 。– 21 –
作 為 中 國 首 家 採 用 大 規 模 工 業 化 散 欄 式 乳 牛 畜 牧 業 務 模 式 的 公 司 之 一 , 我 們 的 畜
牧 場 均 根 據 先 進 科 學 的 規 劃 設 計 和 興 建 , 以 確 保 高 產 奶 量 極 具 成 本 效 益 , 確 保 我
們 的 原 料 奶 為 中 國 質 量 最 高 且 屬 最 安 全 的 牛 奶 之 一 。 受 惠 政 策 , 我 們 將 牢 牢 把 握
我 們 的 質 量 優 勢 和 行 業 整 合 帶 來 的 商 機 , 提 升 集 團 的 盈 利 能 力 , 促 進 未 來 業 務 的
持 續 穩 定 發 展 。
我 們 相 信 , 我 們 經 營 中 國 最 完 善 的 大 型 畜 牧 場 , 擁 有 極 具 經 驗 的 管 理 層 , 綜 合 設
施 及 先 進 的 繁 殖 、 餵 飼 及 畜 群 管 理 技 術 。 在 有 利 的 經 濟 及 政 策 環 境 下 , 我 們 將 進
一 步 推 廣 我 們 現 時 成 功 的 畜 牧 場 運 營 模 式 及 在 未 來 幾 年 進 一 步 興 建 新 畜 牧 場 , 以
加 強 擴 大 我 們 的 產 能 並 鞏 固 在 中 國 乳 牛 畜 牧 業 的 領 導 地 位 。 同 時 , 我 們 的 專 業 管
理 團 隊 將 在 二 零 一 一 年 抓 緊 行 業 整 合 所 帶 來 的 龐 大 機 遇 , 追 求 更 佳 業 績 。

業 務 策 略
繼 續 複 製 我 們 在 中 國 的 成 功 業 務 模 式 及 進 一 步 擴 大 我 們 的 客 戶 基 礎
我們計畫在中國選定對優質原奶有持續快速增長需求的地區,建設我們的畜牧場。
我 們 將 進 一 步 鞏 固 與 我 們 的 戰 略 合 作 夥 伴 蒙 牛 的 關 係 , 也 計 畫 進 一 步 拓 展 新 的 策
略 性 客 戶 。
繼 續 採 取 現 代 科 學 的 繁 育 和 飼 養 技 術 提 高 我 們 單 產 和 原 奶 品 質
從 運 營 以 來 , 我 們 牧 場 的 管 理 水 準 不 斷 提 升 , 並 且 我 們 的 奶 牛 平 均 年 產 量 持 續 提
高 。 目 前 , 我 們 的 奶 牛 平 均 年 產 量 已 比 中 國 的 行 業 平 均 水 準 為 高 。 我 們 相 信 , 通
過 改 良 每 一 代 的 奶 牛 基 因 組 合 、 進 一 步 提 升 產 奶 牛 對 全 牛 群 的 比 例 及 優 化 飼 料 的
組 合 , 我 們 的 奶 牛 單 產 和 原 奶 品 質 還 將 持 續 提 升 。

繼 續 進 行 飼 料 配 方 的 研 究 , 旨 在 持 續 改 善 奶 牛 的 飼 料 營 養 、 優 化 飼 料 組 合
我 們 會 繼 續 與 種 植 戶 和 農 業 研 究 機 構 合 作 研 究 及 種 植 適 合 我 們 奶 牛 的 優 質 飼 料 ,
並 根 據 我 們 的 牧 場 位 置 及 需 求 量 , 在 中 國 多 個 合 適 的 地 區 進 行 飼 料 作 物 種 植 , 度
身 訂 造 有 效 率 的 飼 料 供 應 鏈 , 旨 在 降 低 飼 料 運 輸 成 本 及 保 證 飼 料 的 品 質 、 營 養 成
份 和 穩 定 的 供 應 。
28 : GS(14)@2011-10-31 21:09:24

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15755583

鄧九強指出,會將 30%奶產量製成自家品牌,預計年底至明年初在內地及香港推出;曾有同業建議將每公斤銷售價定為 10元,但他認為較目前市場平均 5至 6元過高,「毛利率將接近 70%,這樣會太高,公司目標是讓更多人飲到現代牧業的優質牛奶。」他指目前還沒有為自家品牌定價。
他又說,該公司技術較同業高,因此整體成本逐年下降,「市面平均成本是每公斤 2.8至 3元,但公司牧場由 1人管理 60隻牛,明年成本將由 2.8元降至 2.4元。」
公司現時除了向澳洲購入乳牛,更會由美國購入公牛精子自行繁殖,隨乳牛數目增加,明年牛隻繁殖數目將由 1.5萬增至 3萬隻。
29 : greatsoup38(830)@2012-01-06 23:20:43

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120106/News/ec_eca1.htm
本報昨天兩次致電鄧九強未獲接聽,現牧總裁高麗娜其後在電話中表示,鄧九強昨天跟她說:「不用理他們(指記者),理他們幹嘛?」鄧九強現在唯一擔心的是聯交所會否就「辭職說」質詢他,公司昨晚緊急召開了董事會會議商量對策。

回憶是次訪問,高麗娜說,當天《時代周報》記者自行前來牧場要求安排參觀,並在參觀後稱自己感覺非常震撼,覺得部分媒體早前的負面報道不屬實,想約訪鄧九強做澄清。高麗娜說:「我當時以為她是站在我們這邊的,就讓鄧總和她聊了聊。」
30 : 鱷不群(1248)@2012-01-06 23:49:58

28樓提及

他又說,該公司技術較同業高,因此整體成本逐年下降,「市面平均成本是每公斤 2.8至 3元,但公司牧場由 1人管理 60隻牛,明年成本將由 2.8元降至 2.4元。」

就算技術較同業高,平均成本是可以比同業低,但不應出現整體成本逐年下降結論,尤其是無論飼料和人工都急速上升
31 : 鱷不群(1248)@2012-01-06 23:53:40

28樓提及
http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20111031&sec_id=15307&art_id=15755583

鄧九強指出,會將 30%奶產量製成自家品牌,預計年底至明年初在內地及香港推出;曾有同業建議將每公斤銷售價定為 10元,但他認為較目前市場平均 5至 6元過高,「毛利率將接近 70%,這樣會太高,公司目標是讓更多人飲到現代牧業的優質牛奶。」他指目前還沒有為自家品牌定價。
他又說,該公司技術較同業高,因此整體成本逐年下降,「市面平均成本是每公斤 2.8至 3元,但公司牧場由 1人管理 60隻牛,明年成本將由 2.8元降至 2.4元。」
公司現時除了向澳洲購入乳牛,更會由美國購入公牛精子自行繁殖,隨乳牛數目增加,明年牛隻繁殖數目將由 1.5萬增至 3萬隻。

需要國家津貼資金的行業,通常是因為行業內的公司無法盈利,於是要提供誘因才能促進行業發展,點解公司賺那麼多,政府津貼仍要每年增加?
32 : GS(14)@2012-01-07 11:49:43

31樓提及
28樓提及
http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20111031&sec_id=15307&art_id=15755583

鄧九強指出,會將 30%奶產量製成自家品牌,預計年底至明年初在內地及香港推出;曾有同業建議將每公斤銷售價定為 10元,但他認為較目前市場平均 5至 6元過高,「毛利率將接近 70%,這樣會太高,公司目標是讓更多人飲到現代牧業的優質牛奶。」他指目前還沒有為自家品牌定價。
他又說,該公司技術較同業高,因此整體成本逐年下降,「市面平均成本是每公斤 2.8至 3元,但公司牧場由 1人管理 60隻牛,明年成本將由 2.8元降至 2.4元。」
公司現時除了向澳洲購入乳牛,更會由美國購入公牛精子自行繁殖,隨乳牛數目增加,明年牛隻繁殖數目將由 1.5萬增至 3萬隻。

需要國家津貼資金的行業,通常是因為行業內的公司無法盈利,於是要提供誘因才能促進行業發展,點解公司賺那麼多,政府津貼仍要每年增加?


他其實賺得唔多,大部分都是重估生物資產....所以可以有這樣矛盾的情況
33 : greatsoup38(830)@2012-02-21 00:13:38

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120220527_C.pdf
貴,盈利增長強,負債重

前景
展望未來,中國居民消費水準的持續提升以及對健康的日益關注,將不斷提升對
高端優質原奶的需求。中國居民的牛奶人均消費量仍然遠低於世界平均水準,預
示原奶的需求仍然有很大上升空間。這些因素均為現代牧業的進一步發展創造了
良好的外部環境。
農業部發佈了《全國畜牧業發展第十二個五年規劃(2011-2015年)》,明確指出「十
二‧五」時期畜牧業發展目標是實現畜牧業產業素質明顯提高,標準化規模養殖
是「十二‧五」期間的發展重點。截至2015年全國畜禽規模養殖比重將提高10-15個
百分點,存欄100頭以上奶牛超過38%。同時,財政補貼力度也將繼續加大。「十
二‧五」的落實和推進將為本集團業務發展提供新契機,為鞏固本集團的行業領
先地位和未來發展奠定堅實基礎。
在原奶品質監控方面,中國近年來不斷加強對乳製品行業的安全監管,於二零一
零年修訂及重新頒佈《生乳》等66項食品安全國家標準,並發佈《關於進一步加強
乳品質量安全工作的通知》和《乳製品生產許可審查細則》,規範乳製品市場,淘
汰規模小、生產條件差、質量保障能力弱的企業,推進行業整合,令整個行業逐
步踏上健康可持續發展之路。在中國奶業不斷壯大與發展的過程中,也暴露出一
些階段性的問題,不斷警醒整個行業加速各項條例與監管的規範,以消費者的健
康為首重,真正實現中國乳製品行業的振興。作為中國首家採用大規模工業化散
欄式乳牛畜牧業務模式的公司之一,現代牧業肩負歷史的重任,倍感任重而道遠。
本集團將不遺餘力的推進現代化的產業模式,引領行業發展。
為確保我們生產牛奶的食用安全及進一步提升原奶品質,增強消費者的消費信心,
本集團將會繼續致力執行一系列全方位的品質監控。
本集團管理層將進一步推廣我們現時成功的牧場運營模式及在未來幾年進一步興
建新畜牧場,以加強擴大我們的產能並鞏固在中國乳牛畜牧業的領導地位,為中
國乳製品行業的振興貢獻力量,同時,為股東及社會各界交上滿意的成績單。
34 : hk908004(1580)@2012-02-21 16:44:55

等佢派息等到頸都長!
35 : Louis(1212)@2012-02-21 19:40:46

34樓提及
等佢派息等到頸都長!


不要指望
36 : GS(14)@2012-02-21 21:56:00

35樓提及
34樓提及
等佢派息等到頸都長!


不要指望


同感
37 : GS(14)@2012-02-23 23:42:54

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120222/News/ec_ecd1.htm
推自家品牌進程沒停止

鄧九強指出,因為中央政府態度明確,公司牧場不論在項目審批,還是貸款落實上,都獲高效率進展。鄧九強強調,旗下牧場保證糞污零排放,同時化廢為寶,利用沼氣、沼液實現大型循環經濟效益。對於蒙牛毒奶風暴,鄧九強指出,牧場出產的原奶直接供應蒙牛,沒有受污染的可能。現牧作為蒙牛戰略伙伴,事發以來,也沒有一公斤奶遭蒙牛拒收。

現牧原計劃今年首季在港推出自家品牌鮮奶,鄧九強昨天表示,因近期發生乳品質量事件,令香港食環署較緊張,現無法確定何時可以得到的批文,但入港進程沒有停止。

接近公司管理層人士表示,現牧管理層認為現實不適宜「貿貿然、爆炸性的」推出自家產品,反而希望產品可以逐步進入香港市場,並獲得認受。
38 : GS(14)@2012-05-20 18:27:35

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120520001_C.pdf
高麗娜女士,55歲,本公司執行董事兼總裁。高女士為本公司及其附屬公司(「本集
團」)創辦人之一,而現時為本公司25間附屬公司的董事。高女士於國際貿易交易、
資源整合及行政管理方面擁有豐富經驗。於二零零五年八月加盟本集團前,高女士
於一九九三年十月至二零零五年六月擔任泰安市外貿總公司的總經理。高女士於二
零零三年十月至二零零五年六月擔任泰安市招商局的董事總經理。加入本集團後,
豐富了高女士管理畜牧場方面的經驗。高女士於二零零八年十一月十四日獲委任為
本公司執行董事。
彼於二零零四年獲頒發「泰安市改革經營努力優秀企業家」。高女士於一九九九年十
二月在中共泰安市委黨校完成本科課程,主修經濟管理。高女士持有Jinmu Holdings
Co. Ltd約49.10%權益。
39 : jjolean(1007)@2012-07-20 23:46:31

PE 30..why price still so strong?

because KKR hold it?
40 : GS(14)@2012-07-20 23:47:50

39樓提及
PE 30..why price still so strong?
because KKR hold it?


應該股東好主要因素
41 : 自動波人(1313)@2012-08-14 22:25:34

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120814121_C.pdf


本公告乃應香港聯合交易所有限公司根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則
(「上市規則」)第13.10條之要求而作出。
中國現代牧業控股有限公司(「本公司」)之董事會(「董事會」)已知悉今晨本公司之股
份價格和成交量上升,謹此聲明吾等並不知悉任何導致有關上升之原因。
董事會亦謹此確認,目前並無任何有關收購或變賣之磋商或協議為根據上市規則第
13.23條而須予披露者;董事會亦不知悉有任何屬或可能屬股價敏感性質之事宜為根
據上市規則第13.09條規定之一般責任而須予公開者。


有幾多人中招?
42 : GS(14)@2012-08-15 09:13:55

Mengniu Dairy Said To Hold Discussions To Acquire Modern Dairy
By Cathy Chan - Aug 14, 2012 10:17 AM GMT+0800

走寶
http://www.bloomberg.com/news/20 ... e-modern-dairy.html



咁岩今朝冇睇BLOOMBERG, 可惜可惜

IPO 價2.89


單野
43 : 自動波人(1313)@2012-08-16 00:34:01

http://big5.ifeng.com/gate/big5/ ... 20815/6920479.shtml

現代牧業控制權不穩 9名董事5人出身蒙牛

據香港明報報道,內地奶品巨頭蒙牛(2319)自被中糧接手後,近期再謀大計。據彭博社報道,蒙牛正擬入股中國最大的奶源供貨商現代牧業[2.21 -0.45%](1117),消息刺激現牧股價爆升一成。不過現牧其後發通告澄清沒有出售或變賣打算。有業內人士指出,蒙牛為提升奶源品質而意圖入股現代牧業是可以理解的,惟現牧未必歡迎蒙牛不請自來。

一位熟悉現代牧業的人士表示,蒙牛先前從未正面的向現代牧業表達過入股意願,雙方也從未就合作事宜進行過任何接觸或磋商,昨天的洽購傳聞來得很突然。不過該人士指出,相信蒙牛一直有意願參與現牧的經營,惟認為現牧對此會持有保留態度,因為即使現牧真的要找尋合作夥伴,也應該會希望對方是高品質、講誠信的企業,如此才是真的強連手。

備受品質醜聞困擾的內地奶業,一貫奉行“得奶源者得天下”。作為蒙牛的原奶供貨商,現牧並不甘心止步于上游,近年積極拓展下游奶品業務,這或許引起了蒙牛母公司中糧集團的注意。彭博昨日引述消息人士稱,蒙牛正洽購現代牧業股份,交易涉及中糧集團和作為現牧大股東的私募基金KKR。報道未指明蒙牛是選擇參股還是收購現牧,現牧股價昨天最多抽升18%。

現牧股權分散 控制權不穩

現牧昨下午發出通告,稱目前無任何有關收購或變賣的磋商或協議,董事會亦不知悉任何屬或可能屬股價敏感性質的事宜。現牧發言人強調,公司層面不會出售任何股份予蒙牛,但大股東KKR有權利在二級市場出售手持股份。蒙牛方面雖拒絕響應洽購傳聞,但稱公司一直有考慮透過不同方法來改善奶源品質。

儘管現牧對蒙牛入股的態度並不明朗,惟現牧股權架構相當分散(見圖),管理層對公司的控制權不太穩固。現牧董事長鄧九強、總裁高麗娜等管理層現全部持股僅約35%,相比之下市傳蒙牛正接洽的私募基金KKR,持股約24%,以昨收市價2.22元計算,股份價值約25.6億元。蒙牛今年6月曾表示,預留最多35億元人民幣用以擴張牧場版圖。KKR在現牧董事會中有一席非執董職位。

分析﹕蒙牛入股為提升奶品

此外,投資者鼎暉投資和瑞銀,還持有合共12.5%股份。現牧上市時,蒙牛和中糧作為基礎投資者,也分別持有0.95%及1.47%股份。

國泰君安分析員郭日升認為,蒙牛意圖入股現代牧業,一方面可能是想獲得牧場經營技術、提升原料奶的可靠性,另一方面可能是希望取得自身在現牧董事會的話事權,並加快推動現牧牧場建設的步伐。

現牧產品曾被質疑有問題

近年來現代牧業捲入的負面新聞不少。去年聖誕假期間,蒙牛產品被驗出致癌物黃麴霉毒素超標,當時為蒙牛提供部分奶源的現代牧業也難以獨善其身,曾被懷疑是該批毒奶的供貨商,股價當日即插水13.4%,成為七大跌幅最勁的股票。

此外,公司董事長鄧九強更一度被傳因不堪輿論壓力,擬辭職引退。公司後來發通告澄清奶質並無問題,才及時止住了股價的跌勢。

差不多同一時期,現代牧業又被內地報章《每日經濟新聞》揭發其於安徽省的兩個牧場存在環境污染問題。由於牧場對牲畜排放的沼液管理混亂,導致沼液隨雨水流入到居民日常飲用的水庫當中,牧場排出的臭氣亦困擾民生。雖然管理層當時承諾會改善污染問題,但日前《每日經濟新聞》的記者回訪牧場,卻發現問題依然如故。

現牧9名董事 5人出身蒙牛

蒙牛過去一直採用現代牧業作為牛奶供貨商,兩者更簽定了一份長達10年的供應合同,蒙牛在2008年至2018年間均會採購對方七成的奶產量,內地傳媒形容兩間公司關係千絲萬縷。

實際上現代牧業董事局多個成員都是蒙牛出身,9名董事局成員中5人就曾在蒙牛集團工作。

現牧主席鄧九強為蒙牛前副主席

其中,現代牧業創始人,現任主席兼行政總裁鄧九強為蒙牛的前任副主席;營運總裁韓春林在1999年至2004間就任蒙牛的液態奶部門行銷經理;非執董雷永勝在2002年曾任蒙牛(香港)的行政總裁;同是非執董的WOLHARDT Julian Juul現時仍擔任蒙牛副執董;獨立非執董郭連恒曾任蒙牛法律顧問。另外,總裁高麗娜此前為山東省泰安市的外商投資公司總經理,因為牽頭引入蒙牛進入當地市場而與蒙牛管理層相熟。
44 : 自動波人(1313)@2012-08-30 23:24:01

俾人潑屎

http://www.21cbh.com/HTML/2012-8-30/5NNDA2XzUxMDA5NA.html

现代牧业通山牧场臭气沼液扰民遭村民泼粪

现代牧业牧场的一系列污染事件已成为关注的焦点,不过这似乎并未让该公司的“污染门”画上休止符。

日前,《每日经济新闻》记者接到湖北省通山县九宫山镇畈中村村民举报称,现代牧业位于当地的万头奶牛基地——现代牧业(通山)有限公司所产生的臭气、四处倾倒的沼液以及随意丢弃的死牛,已经严重影响了当地居民的正常生活。甚至发生了这样的一幕:村民们为表抗议,将牛粪倾倒在该公司的办公楼中。

日前,记者根据村民提供线索赴湖北省通山县现代牧业奶牛基地调查,结果发现除村民反映的问题外,由于该公司将倾倒的沼液排入当地河流横石河,并流入下游的富水水库,公司的沼液污染问题,或将成为依赖于富水水库的湖北咸宁大畈核电厂取水安全的潜在威胁。8月28日,记者分别前往现代牧业(通山)有限公司和通山县县委宣传部,希望就村民反映问题进一步了解情况,不过对方均表示不便接受采访。

臭气、沼液扰民

资料显示,现代牧业的万头奶牛牧场于2010年4月进驻湖北通山县九宫镇,项目总投资4亿,建成后年产鲜奶5.8万吨。此外,还将年产固体有机肥5万吨,液态有机肥14万吨。“牧场所有的废水粪便进入有机肥工厂集中处理,经厌氧发酵产生的沼气用于发电,沼渣沼液作为有机肥和有机肥原料还田,整个过程形成了再生能源利用的循环经济。”

不过,在为期数天的调查中,记者发现现实情况却并非如资料描述的那么美好。在牧场周边畈中村、程许村等多个村庄,牧场带来的污染已经影响了他们的生活。

记者了解到,截至今年8月,通山牧场的奶牛数量已经超过了9000头。公司引进的首批澳大利亚荷斯坦奶牛于2011年2月28日进驻牧场。

“就是从那时候开始,牧场开始不断散发出牛屎和牛尿的臭味。”畈中村村民谭先生告诉 《每日经济新闻》记者,在村子里,随时都能闻到这种刺鼻的臭味,这也成为了现在他们生活中最大的困扰。“有时候,睡到半夜都能被这种刺鼻的气味熏醒。”

令村民们胆颤心惊的,还有牧场四处倾倒的沼液。

“牧场处理沼液的方式很简单,便是在牧场附近的稻田中挖出一个巨大的土坑,然后再通过管道或者车辆运输,将沼液倾倒在里面。”程许村村民涂先生说。在他的指引下,记者仅在牧场周边500米的范围内,就发现了3个这样巨大的沼液池,最大的面积达到了大约10亩以上。

村民们担忧的是,其生活用水均依靠自家的井水。这些土坑没有任何防渗漏的措施,一旦沼液渗入地下,必然会对当地的地下水造成污染。

在调查中,记者还发现,现代牧业通山牧场的选址规划也存在诸多疑点。在九宫山镇贩中村,106国道穿村而过,在国道的东侧便是现代牧业(通山)有限公司及其牧场,西侧则是该村的村民集聚区,两者均紧挨国道而建,相距不过30米左右的距离。

根据卫生部2010年5月发布施行的《动物防疫条件审查办法》规定,动物饲养场、养殖小区选址应距离城镇居民区、文化教育科研等人口集中区域及公路、铁路等主要交通干线500米以上,一位畜牧业业内人士说,“如果低于这个距离,那么该牧场的选址就涉嫌违规。”

养牛棚附近“抛牛尸”

对于牧场污染的担忧和愤怒,最终演变成了村民和现代牧业的争执。记者在调查中了解到,今年8月初,一些畈中村村民将牛粪倒进了该公司的多个办公室。

“既然他们(现代牧业)不让我们好过,我们也要让他们闻一闻牛粪的臭味。”谭先生在阐述行动的初衷时解释说,今年7月,村民们曾到通山县及咸宁市的相关政府部门反映牧场的污染问题,当地政府此后召开了协调会,并提出要进行整改,但却迟迟不见现代牧业有所行动,反而在协调会召开后,公司又在村子里开挖了一个沼液池,从而引发了村民的愤怒。

引发上述事件的另一条导火索,则是有村民在牧场中发现了不少被露天丢弃的死牛。

一位村民说,这些死牛的尸体,有的直接被丢弃在沼液池里,大部分则是挖坑掩埋或者直接扔在了牧场周边的空地上任其腐烂。

一位村民还向记者出示了自己在死牛“抛尸”现场所拍的照片,在照片中,多头死亡奶牛被直接扔在了露天地面上,有的才刚刚开始腐烂,有的已经只剩一架白骨,白骨周边的地面已经被染成了黑色。

8月28日,记者辗转进入照片中显示的牧场内奶牛“抛尸”地址时看到,村民曾经拍到的整具奶牛尸骨已经不见了踪迹。不过,地面上仍留有明显翻挖的痕迹,并遗留着少量的牛骨。记者目测发现,这一曾经的“抛尸”地址,距离牧场的牛棚,也不过仅仅不到百米的距离。

“养殖场内病死的牲畜肯定不能露天丢放,否则就成为一个疫病传染源。”华中农业大学动物科学技术学院的一位教授表示。

而村民们担心的是,“如果这些牛是病死的,这些疫病可能传染到人身上。”一位村民告诉记者,8月初,通山县卫生局也曾就这一问题专门在牧场周围采集了蚊虫进行检测,不过,迄今并未告知检测结果。

威胁下游水质?

在调查中,记者在观察这些所谓的“沼液池”时还发现,这些池塘的岸边都挖有一条沟渠,沟渠的尽头则通向了几百米之外的横石河。在面积最大的一处“沼液池”的池岸与沟渠的接头处,记者甚至发现了明显的被挖掘出来的缺口。

“一旦这些‘池塘’里的沼液倒满了,或是下大雨,他们便会挖开与沟渠连接的地方,让这些沼液顺着沟渠排入横石河。”一位村民对记者说。

公开资料显示,横石河是通山县境内最主要的河流富水河的五大支流之一。富水河是通山县境内最大的水库——富水水库的主要水源。

而这座水库则是旁边正在规划、建设的中国内陆首个核电项目——咸宁大畈核电站 (以下简称咸宁核电)的取水地所在。

资料显示,2004年6月,经过精心选择,位于咸宁市通山县城东北的大畈镇被确定为湖北核电首选厂址,并向国家发改委上报项目建议书,项目分三期,总投资超过1000亿元。

截至2011年年底,咸宁核电项目已完成投资34亿元,今年咸宁核电站计划再投资11亿元,并计划于2015年投入商业运行。

在选址之初,通山县大畈镇之所以能“击败多个对手”成为核电站的首选站址,主要原因在于其拥有诸多优越的自然条件,其中就包括“水源充足,水体弥散条件好”。

此后,为了确保富水水库的水质,地方政府部门对于位于水库水源地之一的畈中村的环境治理一直非常重视。该村不仅入选了“中央农村环境连片整治示范项目”,投资95万元建设生活污水处理设备。2010年,为了从 “源头上保护富水水库水质,确保大畈核电站用水安全”,湖北省政府还将畈中村作为2010年首批实施农村环境整治的村庄。

“内陆核电站取用水库里面的水主要是作为冷却用途,因此核电站选址除了考虑周边水源的丰富程度、水库质量等因素外,对水质方面也有较高要求,尤其是在水中所含的杂质、水草等方面,水里不能有青苔、浮萍等杂物。”中核武汉核电运行所一位核电专家向记者表示,如果污水进入水库后使其富营养化,那么肯定会影响核电站的取水安全。

针对上述问题,《每日经济新闻》记者询问现代牧业总裁办王惠,其回复称,现代牧业通山有限公司对河流没有产生任何污染。
45 : GS(14)@2012-08-30 23:45:38

真誇張
46 : GS(14)@2012-09-18 00:44:59

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120917646_C.pdf
中國現代牧業控股有限公司(「本公司」)董事會(「董事會」)欣然宣佈,本公司非執
行董事WOLHARDT Julian Juul先生於二零一二年九月十七日已獲委任為董事會
主席以取代鄧九強先生,而鄧九強先生於同日已不再為董事會主席但仍保持為本
公司執行董事。
47 : GS(14)@2012-09-18 00:47:19

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120917644_C.pdf
盈利增60%,至1.65億,債一般

公平值變動減乳牛銷售成本產生的收益
於二零一二年六月三十日,本集團的生物資產獲獨立合資格專業估值師仲量聯行企
業評估及諮詢有限公司評估為人民幣4,185.6 百萬元(二零一一年:人民幣2,651.4 百
萬元)。生物資產的公平值變動產生的收益由上一財年政的人民幣55.5 百萬元增加
136.7% 至截至二零一二年六月三十日止年度的人民幣131.5 百萬元。該收益中含有出
售公牛和淘汰牛等現金收益人民幣88.9 百萬元(二零一一年:人民幣59.0 百萬元)。
本年度的增加主要因為,隨著牛群管理水平的提高,公司目前所生產奶牛母犢率不
斷提高而至,目前集團母犢率為56%以上,奶牛淘汰率下降而致及牛群自然增長率
較高。
其他收入
本年度的其他收入主要包含政府補貼人民幣100.0 百萬元(二零一一年:人民幣88.7
百萬元)。大部分政府補貼為無條件政府津貼,用作購入優質小母牛。
...
業務策略
繼續複製我們在中國的成功業務模式及進一步擴大我們的客戶基礎
我們計畫在中國策略性地選定我們預期對優質原料奶的需求持續快速增長的地區,
以建設的牧場。我們將進一步鞏固我們與蒙牛的策略合作夥伴關係,亦計畫與新客
戶進一步發展策略性關係。
繼續採取現代科學的繁育和飼養技術提高我們單產和原料奶品質
我們自運營以來一直改善我們的經營運作,導致奶牛平均年產量提高。目前,我們
每頭奶牛平均年產奶量在中國屬較高水準。我們相信,通過改良一代接一代的奶牛
基因組合、進一步提升產奶牛對全牛群的比例及優化飼料的組合,我們的奶牛單產
和原料奶品質還將持續提升。
繼續進行飼料配方的研究,旨在持續改善奶牛的飼料營養、優化飼料組合
我們會繼續與當地農戶和農業研究機構,合作研究及種植適合我們奶牛的優質飼
料。此外,根據我們的牧場位置,我們將與特定地區的當地農戶合作度身建立有效
率的飼料供應鏈,旨在降低飼料運輸成本及保證飼料的品質、營養成份和穩定的供
應。
48 : greatsoup38(830)@2012-09-19 22:56:45

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120919/18019559
經營牧場的現代牧業(1117),前晚公佈全年業績略遜預期的同時,亦宣佈創辦人鄧九強停任主席一職(cease to be Chairman),但會留任執行董事;主席一職將由來自私募基金KKR的非執董華裕能取代。華裕能說,鄧九強離職是基於「年齡考慮」,管理層是時候接棒,與KKR計劃離場或其他負面消息無關。 記者:吳綺慧

受消息影響,現代牧業昨一度急瀉7.4%,午後跌幅才稍收窄,收報2.04元,全日跌5.1%。
有外資分析員對公司的解釋,感到不以為然,「鄧九強61歲都唔算好大年紀,佢話公司內部早已有接棒打算,我哋就真係從來冇聽過。今年初傳出鄧九強辭職時,公司仲否認!」
華裕能取代主席一職

該分析員估計,今次主席換人,有可能是為KKR將來退出現代牧業而作出的過渡性安排,「反正KKR作為私募基金,遲早都會賣盤走人。」KKR現時持有現代牧業約24%權益,是公司大股東。
華裕能昨日多次強調,現代牧業管理團隊至今已相當成熟,故是鄧九強退休的好時機,但會繼續留任執董,為公司發展戰略提供意見,而現代牧業未來三至五年的發展方向亦不會有重大變化。
華裕能強調,在公司董事會層面,從沒有討論過蒙牛(2319)有意提購一事,而今次主席變化亦與KKR退出與否無關。
華裕能又透露,鄧九強的離開,部份原因是他有私人業務要打理;至於他何時會全面退出,則未有具體時間表,華裕能強調公司其他管理層沒有退下來的打算。
傳鄧九強轉種植飼草

市傳鄧九強逐步離開現代牧業,是為了全身投入其近年創立的飼草種植企業秋實。秋實去年9月才成立,今年開始種植及銷售飼草。今年1月現代牧業曾以1350萬元(人民幣.下同)入股秋實18%股權,鄧九強的女兒鄧源現持有秋實約63.3%,而現代牧業執董兼行政總裁高麗娜的兒子亓小航,亦持股13.3%。今年6月,現代牧業亦與秋實簽訂飼草銷售協議。
現代牧業截至6月底止全年純利升77%至3.98億元,扣除奶牛的生物公平值變動,核心盈利則升58%至2.67億元,遜預期。期內公司手頭現金按年減至5.2億元,淨負債比率由5%急升至38%,繼續不派息。
財務總監孫玉剛表示,新建牧場的大型建設去年度基本已完成,今年亦毋須再購買新奶牛,故資本開支會由20億元降至本年度的14億元,亦有信心經營現金流會大增,而負債比率會維持在低於50%水平。


http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120120455_C.pdf
秋實的業務及進行投資的理由
秋實於二零一一年九月在中國成立,主要從事牧草種植和銷售之業務。秋實目前正
種植牧草,並預期將於今年稍後開始銷售飼草。董事認為,秋實即將進入業務增長
階段,長遠而言,本公司將可透過投資秋實獲益。
秋實的牧草位於安徽省,就近本公司及其附屬公司(「本集團」)位於同一地區的乳牛
畜牧場。本集團相關成員公司可考慮日後購買由秋實供應的飼草,以節省運輸成
本。倘彼等選擇如此,董事認為投資將令本集團處於有利位置,得以購買由秋實供
應的優質飼草。
鄧小姐及亓先生向現代牧業(集團)承諾,倘若秋實載至二零一二年十二月三十一日
止的財政年度錄得重大虧損,現代牧業(集團)有權要求將其於秋實的股權以人民幣
13,500,000元的價格轉讓給鄧小姐及亓先生。
有關本公司的資料
根據中國奶業協會的資料,按畜牧群大小計算,本公司是中國最大的乳牛畜牧公司
及最大的原料奶生產商。
49 : greatsoup38(830)@2012-12-04 00:54:54

http://topics.caixin.com/pasture/


50 : hkgbamboopanda(35337)@2013-01-17 00:27:41

依隻睇望博收購 唔知有冇機跌落2蚊左右 我睇2319志在必得
51 : greatsoup38(830)@2013-01-17 00:29:18

http://hk.stockstar.com/IG2013011600001883.shtml


點擊查看蒙牛乳業(02319)免費實時行情

1月16日消息,據香港媒體報導,去年市場曾傳出蒙牛(2319)有意收購其牛奶供貨商現代牧業(行情,資訊,評論)(1117),惟當時遭雙方否認,不過,作為蒙牛大股東的中糧集團,其董事長寧高寧日前出席一公開場合時卻又突然「漏口風」,指有關收購「一直都在談」,但未有實質進展。消息刺激現代牧業股價昨日一度飆升13%,創一年半以來新高。

對於上述消息,現代牧業向投資者的解釋相當玄妙,公司指在「行政總裁及財務總監」層面,沒有任何正式洽談在進行,其它情況不作評論。至於蒙牛方面,亦稱在上市公司層面上,現時沒有任何數據需要公佈。證券界人士普遍相信,收購現代牧業的股權洽談,應是在股東層面上進行,即屬中糧集團、現代牧業的私募基金股東KKR及鼎暉投資(CDH)之間的談判,現階段未確定收購的形式,亦不知是否牽涉全購。

現牧股價抽升一成

受收購消息刺激,現代牧業昨日股價立即爆升,一度漲12.5%,全日升近10%,收報2.55元,為2011年6月以來的新高,成交額急增至9600萬元。相反,蒙牛股價就下跌2%,至23.5元。現代牧業昨晚發出公告,指不知悉股價急升原因,亦沒有任何敏感資料鬚根據條例而作出披露。

《彭博》日前引述寧高寧出席亞洲金融(行情,資訊,評論)論壇後表示,收購現代牧業一事「雙方一直在談」,有關洽商仍在進行中,但未有進展。

現代牧業現時為蒙牛主要原奶供貨商之一,佔蒙牛原奶使用量近15%,而現代牧業則有90%的牛奶都供予蒙牛;加上現代牧業的創辦人本身就是蒙牛前高管鄧九強,蒙牛前大股東牛根生旗下的金牛、銀牛基金,亦持有現代牧業股份,故這兩間公司關係本身就非常密切。

兩基金料趁機減持

有外資分析員認為,中糧或蒙牛有意洽購現代牧業,做法是可以理解:「現代牧業的供奶合約2017年就到期,如果續唔到對蒙牛高檔產品、例如特侖蘇的影響會好大。而且蒙牛本身就起緊牧場,想盡快穩住上游牛奶的質素,收購現代牧業符合公司策略。但成本肯定唔荒平,而且收購上游業務會拉低蒙牛的ROE(Return on equity)。」

該分析員相信,在中糧掌管之下的蒙牛,經營作風已和以往大不相同:「中糧鍾意做deal,蒙牛未來應該會多啲利用資本市場操作。」

至於KKR及CDH的賣股意向,兩家基金是在現代牧業上市前、即09年時入股公司,時至今日已踏入第五年,基金界人士指它們亦是時候要減持套現。事實上,去年鄧九強辭任現代牧業主席一職,由來自KKR的非執董華裕能接任,就被市場認為是KKR為日後退出公司作出的過渡性安排。
52 : GS(14)@2013-01-17 01:14:15

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130116/18135526




【本報訊】去年市場曾傳出蒙牛(2319)有意收購其牛奶供應商現代牧業(1117),惟當時遭雙方否認,不過,作為蒙牛大股東的中糧集團,其董事長寧高寧日前出席一公開場合時卻又突然「漏口風」,指有關收購「一直都在談」,但未有實質進展。消息刺激現代牧業股價昨日一度飈升13%,創一年半以來新高。

記者:吳綺慧

對於上述消息,現代牧業向投資者的解釋相當玄妙,公司指在「行政總裁及財務總監」層面,沒有任何正式洽談在進行,其他情況不作評論。至於蒙牛方面,亦稱在上市公司層面上,現時沒有任何資料需要公佈。證券界人士普遍相信,收購現代牧業的股權洽談,應是在股東層面上進行,即屬中糧集團、現代牧業的私募基金股東KKR及鼎暉投資(CDH)之間的談判,現階段未確定收購的形式,亦不知是否牽涉全購。

現牧股價抽升一成

受收購消息刺激,現代牧業昨日股價立即爆升,一度漲12.5%,全日升近10%,收報2.55元,為2011年6月以來的新高,成交額急增至9600萬元。相反,蒙牛股價就下跌2%,至23.5元。現代牧業昨晚發出公告,指不知悉股價急升原因,亦沒有任何敏感資料鬚根據條例而作出披露。
《彭博》日前引述寧高寧出席亞洲金融論壇後表示,收購現代牧業一事「雙方一直在談」,有關洽商仍在進行中,但未有進展。
現代牧業現時為蒙牛主要原奶供應商之一,佔蒙牛原奶使用量近15%,而現代牧業則有90%的牛奶都供予蒙牛;加上現代牧業的創辦人本身就是蒙牛前高管鄧九強,蒙牛前大股東牛根生旗下的金牛、銀牛基金,亦持有現代牧業股份,故這兩間公司關係本身就非常密切。
兩基金料趁機減持

有外資分析員認為,中糧或蒙牛有意洽購現代牧業,做法是可以理解:「現代牧業的供奶合約2017年就到期,如果續唔到對蒙牛高檔產品、例如特侖蘇的影響會好大。而且蒙牛本身就起緊牧場,想盡快穩住上游牛奶的質素,收購現代牧業符合公司策略。但成本肯定唔荒平,而且收購上游業務會拉低蒙牛的ROE(Return on equity)。」
該分析員相信,在中糧掌管之下的蒙牛,經營作風已和以往大不相同:「中糧鍾意做deal,蒙牛未來應該會多啲利用資本市場操作。」
至於KKR及CDH的賣股意向,兩家基金是在現代牧業上市前、即09年時入股公司,時至今日已踏入第五年,基金界人士指它們亦是時候要減持套現。事實上,去年鄧九強辭任現代牧業主席一職,由來自KKR的非執董華裕能接任,就被市場認為是KKR為日後退出公司作出的過渡性安排。

53 : greatsoup38(830)@2013-01-17 01:41:21

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130116547_C.pdf
本公告乃應香港聯合交易所有限公司之要求而作出。
中國蒙牛乳業有限公司(「本公司」)董事會(「董事會」)留意到近日市場流傳
有關本公司建議收購香港一家從事牧業的上市公司傳聞。本公司謹此澄清,董事
會並未與傳聞所指的目標公司展開任何洽談。
54 : lcta(34996)@2013-01-18 00:51:02

幾時中獎,唔該快D,等緊來套現買第二隻 ...
雖然兩間野都發左公告話無收購事宜,不過都唔算否認(起碼現牧張通告只係扮無知) ...
55 : greatsoup38(830)@2013-02-12 12:07:03

1117 報告
56 : greatsoup38(830)@2013-02-17 13:14:02

http://xueqiu.com/7254201545/23059507
$現代牧業(01117)$ 感覺雪球上對現代牧業的關注度很低啊!
也許它並不符合多數價值投資者的選股標準:
消費股,大品牌,高ROE,多年的經營歷史和可信賴的財務數據。

但是個人覺得,現代牧業應該是一個值得重點關注的公司。
因為:
1. 行業好,這個是最重要的,好的行業甚至比好的公司還更重要。
整個奶業我都看好,尤其是嬰幼兒奶粉行業,未來的前景更大;
原奶既是常溫奶、低溫奶的奶源,也是嬰幼兒奶粉的奶源;
整個中國的奶源,尤其是高端奶源都顯不足,供求關係有利於供方。
2. 銷售不愁,這個是現代牧業的一大優勢,多少公司為了把東西賣出去用盡了九牛二虎之力,而現代牧業的奶根本不愁銷售,銷售費用率極低;看看服裝行業吧,為了把東西賣出去花了多少店租、銷售費用啊!
3. 團隊好,蒙牛的班底,他們很有市場運作品牌運作的經驗;相信他們完全具有再造一個牛奶品牌的實力;
4. 公司未來的發展前景好,現在雖然之後一家養牛的、產奶的(屬於畜牧業),但是將來有望推出自己的品牌奶,假以時日,有很大希望成為另外一個蒙牛(除非並收購了,而收購對股東來說又是好事)。
5. 牛群的分娩和自然生長,必然會降低買牛的資本開支,提高ROE。進而逐步提高資本回報的水平。

鄒沂臻:
我講點負面的:1.公司每年固定資產投入很厲害;需要觀察未來的投入資本回報率;2.上市時間短,目前還沒有派息,市場還在觀望;3.估值優勢不明顯。
02-16 16:52
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風火輪 回覆 鄒沂臻:
1. 是的,ROE還偏低,才不到10%,目前8%左右;但是逐年在提高哦,2011年初的時候,記得才5%多點;2013年不怎麼用買牛了,ROE應該還能繼續提高;
2. 目前沒有派息,但是將來資本投入應該會減少,ROE會提高,派息從2014年開始估計會有;
3. PE/PB目前不算低(2012年末最近一期報PE估計在20左右),但是成長性良好,未來3~5年,應該可以達到25%的復合成長(粗略估計的,沒有量化的數據支撐,但是25%偏保守);
4. 比衣服行業好,包括女性內衣,服裝行業基本上都是過剩的,原奶尤其是高端原奶還是供不應求,有多少收多少。
這麼多年買股的經驗,還是要看行業,看供求關係,這才是重點啊,沂臻兄~~
02-16 17:02
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楊日平:
去過現代牧業安徽的基地,我談幾點負面看法:1、行業並不好,中國奶業為倒三角結構,越是上游投資越大,淨資產回報越低;2、原料問題和產奶率的問題,由於原料(苜蓿)問題,中國奶牛的產奶率遠低於國外,而且這幾年苜蓿漲價漲得厲害;3、上下游的關聯交易,上游苜蓿草是由女兒的公司供應的,下游賣給蒙牛;4、推出自己的品牌奶並不是一個明智的選擇,種草,養牛雖然是產業鏈上下游,但對人才的要求完全不同,最好的結果是被蒙牛收了
02-16 17:27
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不字之思丨鷹觀:
不提示風險的投資是陷阱。它的風險是?
02-16 17:38
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風火輪 回覆 楊日平:
1. 「最好的結果是被蒙牛收了」,這個肯定同意,毫無疑問的,如果被收購,價格一定不會低,對現有股東肯定是個重大利好。
2. 目前的情況確實如此,上游產奶的ROE低,下游品牌奶商ROE高。
但是還是要看公司從高速發展(50%以上)到中速發展(25~35%)降速之後的ROE到底怎樣?過去幾年大建牧場、大買奶牛,ROE肯定上不去。
就看2013年之後公司的ROE能提高到多少吧。
3. 關聯交易是個隱患,但是現代牧業本身在裡面也有發言權,估計不會出現太明顯的利益輸送;
4. 如果不被收購,推自己的品牌是必然的出路,現有的股東都不是傻子,誰不想提高資本回報率?
5. 苜蓿漲價的問題,原奶售價也有所上漲,只要淨利潤率能夠維持就行,說明公司對原奶還是有一定的定價權。
02-16 17:40
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風火輪 回覆 不字之思丨鷹觀:
是的,要補充下風險:
1. 瘟疫,牧場規模太大(萬頭),瘟疫一旦爆發損失會很慘重;
2. 污染,糞污很大,需要日日夜夜的處理,處理不當或者處理系統出現故障可能會導致出現環境污染事件;
3. 非終端消費消費品,客戶過於單一,定價權不大;
4. 成本不可控,70%的成本為飼料成本,飼料成本波動厲害,如果成本不能轉嫁,可能會導致毛利率下降。
5. 存在關聯交易
6. 股權有些分散,管理層穩定性存在一定的問題。
02-16 17:46
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愚_人:
養殖行業啊!造假氾濫的行業,不好監控啊!有句老話:家有萬貫,帶毛的不算!說的就是畜牧啊!老百姓都知道畜牧業風險比較高的,我們投資還是不要碰了!
02-16 18:59
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fastisslow [雪球運營團隊成員] :
[汗]
02-16 20:24
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江濤 [雪球運營團隊成員] :
@JasmineLee
02-16 20:27
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明鏡台 回覆 楊日平:
贊同。
乳業鏈條上最重資產的一端,居然是好行業,呵呵
要是這樣,蒙牛早搶了。
02-16 20:34
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瘋狂_de_石頭:
風險高的很,這根本不是消費股。如果這都能算消費股,那鋼鐵一樣是消費類股票了。
02-16 21:44
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風火輪 回覆 明鏡台:
蒙牛也確實有在建自己的大型牧場,伊利也是;現代牧業的早期股東多數是蒙牛的高管;現代牧業的對於蒙牛的意義是能夠提供「安全」的奶源(蒙牛其實是有意收購KKR等大股東手中的股權的,寧高寧已經證實了他們一直都有在談)。目前的資產是比較重,但是它往下游延伸是相對容易的,現代牧業的成品奶有在賣的(目前主要是在呼和浩特、北京等大約10個城市)。
02-16 23:37
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風火輪 回覆 瘋狂_de_石頭:
確實不是消費股,但它的下游是消費股,它往下游延伸不會太難,目前確實也在這麼做。
鋼鐵是工業原料,和消費相差很遠吧?
02-16 23:39
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瘋狂_de_石頭 回覆 風火輪:
他想延伸就是基本找死,我看到有些地方有現代牧業的產品鋪貨,都快過期了,這種行業現在還想進來摻和一下,特別是在目前中國奶源極度不被國民看好的情況下,確實風險很大。伊利光明蒙牛都能去國外建廠,但是現代牧業沒有任何資格,因為他競爭不過國外99%的奶源基地。
02-16 23:43
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風火輪 回覆 瘋狂_de_石頭:
「我看到有些地方有現代牧業的產品鋪貨,都快過期了」, 你是在哪個城市的什麼渠道看到的?
02-16 23:51
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鄒沂臻:
1.招股書上看,募股前98%是供給蒙牛,可見其淵源,而他只佔蒙牛原奶的5%,從兩者簽訂的協議看,似乎蒙牛還處於強勢地位,這麼看他轉嫁成本的能力在哪裡?
2.中糧也夠黑的,你要想賣給我蒙牛原奶,就得用我的飼料、玉米纖維和麥芽,1117可憐巴巴的不是兩頭受氣嗎?
3.招股書太長,我也沒怎麼看,你知道為什麼他自稱是中國最大的原料奶生產商卻只佔蒙牛原奶供給的5%?有沒有原料奶生產商的排名數據?
今天 00:55
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風火輪 回覆 鄒沂臻:
海通國際:現代牧業擁有中國最大的規模牧場
2012年12月27日 14:53 新浪財經

現代牧業(2.23):中國最大的牧業公司

  中國最大的牧業公司。現代牧業擁有中國最大的規模牧場。
公司於2006年建立第一個馬鞍山牧場,截止2012年財年,公司擁有20個牧場,15.9萬頭奶牛。
公司計劃在2015年達到24萬頭奶牛規模,相當於奶牛規模從2012年到2015年保持14.4%的複合增長。
中國行業內第二大公司輝山有10.9萬頭奶牛。
現代牧業通過改進奶牛品種,提高每頭乳牛的產奶率。產奶率從2008-2012年保持7.3%的年複合增長。
因為牧場規模擴張以及產奶量提升,公司歷史上收入和利潤都保持了高速增長,
從2008到2012年,收入和利潤(包含生物資產和政府補貼)保持了73.7%和80.1%的年複合增長。

  96%的產品銷售給蒙牛。
公司2008年與蒙牛乳業簽訂10年戰略合作合同,將原料奶主要供應給蒙牛,
而且合同規定蒙牛在10年內仍能保持中國乳企前10大的情況下以及無大問題發生,戰略合作還可續簽10年。
公司96%的原奶銷售給蒙牛,佔蒙牛高端產品特侖蘇品牌的原奶供應的70%,以及蒙牛整體的原奶需求的10%。
公司產品質量保證,因此銷售給蒙牛的價格高於市場平均價格,最新的12月份數據原奶價格已經由上半年的3.6元/千克上漲到4元/千克,
而市場平均價格目前為3.5元/千克。從2008年-2012年,公司原奶銷售價格保持4.2%的年複合增長,
預計未來在飼料價格上漲的情況下,公司原奶價格將繼續保持單位數增長。

  公司下游產品佔比2%-3%。公司2012年也推出了自有品牌「現代牧業」的終端常溫奶產品,
主要在南京、上海等地銷售,佔公司銷售收入2-3%,在與蒙牛合同條件下,我們認為未來還難以對蒙牛構成威脅。

  預計資本開支將在未來相對降低。牧場是資本開支相對較大的行業。過去兩年公司的資本開支主要是採購乳牛方面。
2012年資本開支為22億人民幣,而預計2013年和2014年的資本開支分別為14億和10億人民幣。
從2014年開始,公司將主要通過現有奶牛自然增長擴大公司的奶牛規模。
公司目前經營現金流為15億左右,因此公司的自由現金流有望在2014年以及2015年轉正。

  上市前引入了KKR 和CDH 等機構投資者。
現代牧業上市前引進股權投資者KKR 目前佔公司24%的股權,CDH 佔8%的股權,
蒙牛原有自然人股東佔38%的股權,蒙牛乳業佔2%的股權。
股權投資者KKR 和CDH 在上市後雖然已有部分減持,但目前仍佔有較大的比例,他們為公司提供全球的管理經驗。
公司因為有農業性質,在國內享有零稅率以及政府補貼。不過預計未來採購奶牛減少的情況下,政府補貼將會減少。
市場上有關於蒙牛是否會收購或增持現代牧業的傳聞,我們認為不排除可能性。

  行業整合加速。2003年中國1,000頭牛以上的牧場僅佔整體3%,未來規模農場整合將加速,而小型的牧場將會逐步淘汰。
中國在2010年大於1,000頭的牧場佔比為11%,100-1,000頭牧場佔比為20%,而小於100頭的牧場佔比為69%。
在2009年,美國大於1,000頭的牧場佔比46.9%。僅16.4%為小型牧場。
規模牧場將是未來主要發展方向,現代牧業將受益於行業整合。
今天 09:04
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風火輪 回覆 鄒沂臻:
蒙牛等乳業巨頭拼奶源養萬牛 萬頭牧場或超百個
時間:2013-01-25 16:12:18 來源:廣州日報 http://www.dairy123.com/news/

「圈地」養萬牛的風潮,已成為國內乳業的一道「風景」。資深乳業專家王丁棉告訴本報記者,蒙牛、現代牧業、伊利、三元、輝山、飛鶴等大企業都是萬頭牧場的追捧者和實施者。他估計,目前在全國已建成或在建的和計劃準備建的萬頭牧場有可能會突破100個。

在食品安全的陰影籠罩下,乳企紛紛在奶源上下工夫,其中多個乳業巨頭紛紛打出了「萬頭牧場」牌。據21日伊利股份公告,公司旗下有多個「現代牧業」項目,當中在黑龍江肇東總規劃達到1.2萬頭。此外,蒙牛也不斷擴大牧場規模,據悉已有萬頭牧場近20座。對此,有乳業專家表示,過多依仗這種模式對應人多地少國情或顯得不合適。

企業:

一個萬頭牧場投資超3億

據伊利股份21日的公告,截至 2012 年12月31日,公司使用募集資金置換預先已投入募集資金投資項目的自籌資金的金額為 306,784.43 萬元,當中就包括了10個「現代牧業」項目。

記者粗略統計了一下,其中奶牛數在3000頭的項目有4個,5000頭的達到5個,其中「黑龍江肇東一期 9000頭現代牧業科技示範園區項目」規模最大,總規劃將達到1.2萬頭,此項目總投資高達3.31億元。

無獨有偶,資料顯示,老對手蒙牛也不斷擴大牧場規模。按其規劃,未來3年投30億元打造「高端牧場」,又希望到2015年將實現原奶100%來自規模化牧場。目前,蒙牛聲稱其萬頭牧場就擁有近20座。

「圈地」養萬牛的風潮,已成為國內乳業的一道「風景」。資深乳業專家王丁棉告訴本報記者,蒙牛、現代牧業、伊利、三元、輝山、飛鶴、完達山等這些大企業都是萬頭牧場的追捧者和實施者。他估計,目前在全國已建成或在建的和計劃準備建的萬頭牧場有可能會突破100個,總融資量高達400億~500億元人民幣。

專家:

異議該模式是否符合國情

為什麼在中國會從原來每家每戶3~5頭的散戶飼養方式,突然間走向另一極端,時尚萬頭牧場呢?對於乳企紛紛憧憬「萬頭牧場」,在接受本報記者採訪時,王丁棉持有異議。

他引述資料表示,美國是全球規模牧場比例較高的國家,2009年1000頭以上的牧場達到46.9%。但萬頭牧場也只是三五個而已。

王丁棉分析,這種熱潮背後無非是幾種情形:一是一些企業錯誤地將現代牧業理解為就是「萬頭牧場」;二是一些企業為了更好地控制奶源的供應和奶源質量控制;三是一些企業認為,烙上「萬頭牧場」的標誌可打造和提升企業形象;四是個別企業通過興辦萬頭牧場來獲得政策與資金支持,或好為企業上市創條件搭建融資平台。

他指出,開辦過多的萬頭牧場或為乳業埋下「深水重型炸彈」,這種模式對應人多地少國情顯得不合適。例如,這種模式會對其周邊的奶農產生擠壓,建設費及運營成本非常大。此外,目前國內的萬頭牧場成熟的高級管理人才缺乏。

王丁棉還擔心,「萬頭牧場」或導致飼料採購半徑大,更會因久存易黴變產生黃曲黴素;牛群集中度密度大,易發生與傳染一些疾病。「有實力專營牧場或乳企自辦牧場,以2000~5000頭為宜。」
今天 09:27
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風火輪 回覆 瘋狂_de_石頭:
「特別是在目前中國奶源極度不被國民看好的情況下,確實風險很大」,你這句話不嚴謹,只有嬰幼兒奶粉的奶源才比較敏感,常溫奶的奶源不存在這個問題,蒙牛伊利的常溫奶銷量增長就說明了這個問題。
雖然伊利光明蒙牛有去國外建廠,但是那是小頭,佔比很小,97%以上的奶源還是國產的,不能以偏概全。國外奶源和國內奶源之間目前還不存在直接正面的的競爭關係。
今天 09:31
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Danielz 回覆 風火輪:
超市裡賣的常溫奶有進口的嗎?都是國產的,還有啥辦法選。
今天 09:34
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風火輪 回覆 Danielz:
是啊,主要是嬰兒奶粉大家怕出事,很多人不敢用國內的。
而現代牧業的原奶都供應給了蒙牛,做特倫蘇用的,特倫蘇70%的奶源來自現代牧業。
今天 09:36
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瘋狂_de_石頭 回覆 風火輪:
一個只依靠一個客戶的公司你也覺得好,實在無話可說,如果這樣能賺錢,等於中彩票。
今天 09:44
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風火輪 回覆 瘋狂_de_石頭:
依靠一個客戶是有一定風險,但是風險並不大,因為目前現代牧業的奶源只佔蒙牛整體奶源的10%,蒙牛對現代牧業的奶源是當作優質奶源有限收購的,總比那些散養的奶源品質好很多吧?
另外,你沒有正面回答我剛才提的那些的問題哦。
今天 09:52
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瘋狂_de_石頭 回覆 風火輪:
很多問題根本沒必要回答,你對乳液的情況可能根本不瞭解,未來高端奶降速可能性大的多,而且受外來衝擊比中低檔大的多,你說了3%是外國奶源吧?但是不巧的是這3%多的奶源只可能去競爭高端液態奶,而現代牧業基本供應的是特侖蘇,請問特侖蘇能不能有3%的市場份額?能和未來國外的液態奶競爭?我看比較懸,況且現在連金典都快搞不贏了。
今天 09:57
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瘋狂_de_石頭 回覆 風火輪:
依靠一個客戶不是有點風險,前三名客戶大於營收50%都是不好的,更何況這種單一客戶,而且目前中糧集團對蒙牛的態度是儘量縮減開支,而且想收購現代牧業,你覺得中糧會把錢都給現代牧業麼?一個定價能力幾乎為0的公司談投資價值,真心沒啥用,看看k線搞搞短線可以,呵呵。
今天 09:59
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風火輪 回覆 愚_人:
「家有萬貫,帶毛的不算」,這個要辯證的看。
主要是歷史上多數的民間養殖業養殖戶都缺少系統化的養殖經驗,導致賺少虧多,因此才會出現這樣的民間「常識」。
這句話是早年民間所流傳的,我覺得到了目前這個時代,養殖的能力和水平已經遠遠不同於早前的民間養殖了。
主要體現在以下幾個方面:
1. 早年的中國市場化程度不高,市場半徑小,市場規模也小,市場比較單一,市場風險過於集中(一般是依託本地市場);
2. 早年的中國養殖規模都偏小,養殖地域集中,疫病風險集中;
現在的養殖業都把牧場分散在中國各地了,疫病風險也相對分散了;
早前的養殖業養殖規模小,風險集中,且不具備規模效應。
3. 早前的中國養殖業養殖水平不高,技術水平、專業化程度和現在沒法比。
一般老百姓往往只是憑直觀感受去判斷的,我們要做專業的投資者,要比一般百姓更加的理性和專業,不能人云亦云,要經過自己的理性分析、形成自己的獨立見解。
至於造假的問題,福建的很多農業股我很擔心,但是現代牧業我真不擔心它造假。
今天 10:04
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ST海納:
其實現代牧業如果拿來和國外牧場比完全沒有優勢,人家養殖成本比你低、產奶率比你高,原奶價格還便宜,中國完全是被倒逼往上遊走,並不是說這個生意有多好
今天 10:09
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風火輪 回覆 瘋狂_de_石頭:
兄弟,你還是要直接回答我的問題,"我看到有些地方有現代牧業的產品鋪貨,都快過期了",你在那裡看到的?
如果沒有這樣一個實事求是的基礎,我們的討論就沒有了理性客觀和真實誠信的基礎。
今天 10:10
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風火輪 回覆 ST海納:
其實直接和國外牧場比意義不大,因為國內的奶業還是要著眼於國內的供求關係和國內的盈利水平。直接從海外進口原奶是不太現實的,有運輸成本的問題,原奶保質期等問題。
今天 10:12
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瘋狂_de_石頭 回覆 風火輪:
你都沒看到鋪貨還和我討論?我看到的城市不下3個,每個地方基本都是4個月之前的,請問這對於液態奶來說是不是等於沒賣?
今天 10:14
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風火輪 回覆 瘋狂_de_石頭:
你的思維太跳躍,邏輯很不嚴密,這樣下去你的投資是會吃虧的,你自己適當反省一下吧,多說無益,真心為了你好!
今天 10:16
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風火輪 回覆 瘋狂_de_石頭:
你就直接告訴我是哪個城市的哪個商場超市不就完了,需要這樣饒老繞去的嗎?
今天 10:17
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風火輪 回覆 瘋狂_de_石頭:
兄弟,你就繼續忽悠吧,人家的奶都是高端奶,保質期一共都沒有4個月,那你不是說人家在賣過期奶?
今天 10:23
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瘋狂_de_石頭 回覆 風火輪:
您可以買入現代牧業啊,您好像完全不懂消費類股票,多說無意,我的思維跳躍是因為很多廢話不想說,不過可能您確實看不懂。既然4個城市都這樣,我已經對他毫無興趣了,不記得是什麼超市了,城市是南京,合肥,武漢,還有個小地方,蒙牛當年成功運氣成分佔大頭,你現在意淫蒙牛團隊能再造乳製品品牌,不是說不能成功,概率已經很小了。
今天 10:24
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風火輪 回覆 瘋狂_de_石頭:
你自己到網站去看看吧:
http://www.xdmynmg.com/xiannai.asp
能不能客觀一點啊,在雪球上就不要忽悠大家了
今天 10:25
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瘋狂_de_石頭 回覆 風火輪:
哈哈,你見過麼?你知道盒子是什麼樣子的?還沒有四個月,你喝過奶麼?你知道零售價是多少?我看你對乳製品很陌生吧?
今天 10:26
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風火輪 回覆 瘋狂_de_石頭:
你就繼續裝,繼續忽悠吧~~反正我是不想和你說話了,請你自重吧!
今天 10:26
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瘋狂_de_石頭 回覆 風火輪:
哈哈,你讓他用這個奶來打市場?我吐血吧
今天 10:27
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瘋狂_de_石頭 回覆 風火輪:
你知道現在現代牧業鋪貨的是啥?
今天 10:27
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瘋狂_de_石頭 回覆 風火輪:
他的利樂包已經不做了?果然已經垮了一次了,哈哈。
今天 10:30
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風火輪 回覆 瘋狂_de_石頭:
說實話,我已經看出來了,你的水平我真不敢苟同。
不過,你具有接近1000的粉絲,這點我確實很意外,我理解不了,可能雪球上的人也還是魚龍混雜吧,水平差的人太有人在,只要表現積極一點,粉絲還是很廉價的。
今天 10:33
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瘋狂_de_石頭 回覆 風火輪:
哈哈,我是對你這種人的態度不屑,明明對乳液毫無瞭解,別人提供信息居然有的只是質疑,那你根本不需要分享出來,你自己買撒,無聊的人,算了,反正虧不虧算你的,還有一句,我是持有伊利,慢慢你就知道差距了,小朋友。
今天 10:35
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風火輪 回覆 瘋狂_de_石頭:
我無語了,只好輕輕的BS你一下,算是結尾吧~~~~
今天 10:40
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瘋狂_de_石頭 回覆 風火輪:
哈哈,你還鄙視我?所謂沒有調查,沒有發言權,我已經給你照片了,你自己看看現代牧業想做的是什麼,你居然只靠網站說話,真心傷不起啊。
今天 10:43
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鄒沂臻 回覆 風火輪:
1.採購半徑的加大,可能帶來衛生安全和飼料運輸成本提高的問題;2.蒙牛自然人股東持股38%,保證了他的銷路,但也可能妨礙他提供原奶給其他企業(如伊利、三元、完達山等)3.免稅政策和政府補貼過兩年就沒了,高增長將完全取決於產奶率、定價能力、和下游需求。4.大企業都在大肆興建現代牧場,在這股熱潮中1117的在上游的地位會削弱。
今天 11:40
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57 : simonwor(34306)@2013-02-17 22:40:22

"現代牧業上市前集資得到五個機構投資者支持,包括蒙牛集團,中糧集團,Keywise基金,東方資產管理及新加坡政府投資公司。以牛根生在中國乳業的歷史,往績及成就,相信現代牧業會成為一間成功的上市公司。"

有無辦法可以揾到佢地入股既成長係幾多?
58 : GS(14)@2013-02-18 22:23:25

57樓提及
"現代牧業上市前集資得到五個機構投資者支持,包括蒙牛集團,中糧集團,Keywise基金,東方資產管理及新加坡政府投資公司。以牛根生在中國乳業的歷史,往績及成就,相信現代牧業會成為一間成功的上市公司。"

有無辦法可以揾到佢地入股既成長係幾多?


一蚊都無
59 : GS(14)@2013-02-18 22:23:52

賣埋成本都收番
60 : simonwor(34306)@2013-02-18 22:50:52

係咪即係

四輪注資用12億rmb左右 (50.05%) 外加9億rmb買多 47.63%。
上市時配左4億股 套返9億hkd ?
61 : GS(14)@2013-02-18 23:08:59

60樓提及
係咪即係

四輪注資用12億rmb左右 (50.05%) 外加9億rmb買多 47.63%。
上市時配左4億股 套返9億hkd ?


基金應該取回了大部分成本
62 : greatsoup38(830)@2013-02-27 01:23:19

1117

盈利增58%,至9,300萬,重債
63 : greatsoup38(830)@2013-03-02 18:55:37

1117 report
64 : greatsoup38(830)@2013-03-02 18:56:12

再睇
65 : greatsoup38(830)@2013-03-02 19:18:48

http://xueqiu.com/7254201545/23059507
風火輪 回覆 油尖旺區insight:
1. 整體乳製品CAGR增長率7%左右,但是高端奶源目前依然還是供不應求,散養奶牛越來越不經濟,品質也沒有保證,散養正被集中飼養所替代;1117最近一期報表顯示售奶噸數依然能夠達到30%以上的高增長,這個趨勢未來幾年應該還會繼續;目前的供求關係依然對奶源有利;
2. 銷售依然不愁,2012年還新開拓了除蒙牛以外的其它客戶,以減少對單一客戶的依賴;
3. 雖然現在只有韓總是執行董事,但是其團隊來源於蒙牛,不少股權依然被蒙牛高管所持有,它和蒙牛的關係非常密切,具有蒙牛的基因;搞品牌是要錢的,但這是一個漸進的過程,最新的半年報顯示,其自主品牌的高端奶已經在10個左右的城市開賣了;現在確實缺錢,但是融資能力還是有的,還有好幾十億沒有抵押的資產可以繼續抵押借錢(如果需要的話);
4. 公司自有品牌體系(從生產到銷售)已經有了,目前佔銷售額的5%,以後還會擴大(除非突然被蒙牛收購);
5. 牛群自然生長而不再購買乳牛,資本開支一定會減少,將能達到更好的運營效率,省出來的錢可用作買飼料(而不是買小乳牛)等的運營資金,可更直接的產生利潤,對ROE的提高有很大幫助。
02-27 16:51
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66 : greatsoup38(830)@2013-04-01 18:35:00

2013-03-25 MT
現代牧業 迎接行業增長期   

 ....
  「增長最主要是我們的牛群均衡化,過去有很多小牛不能產奶,牠們不能創造利潤,今年有很多小牛已經轉為產奶牛,現在我們已經有7萬多頭產奶牛,同時我們整個總群現在有176,264頭牛,還有很多小牛,在未來一、兩年內,全部達到產奶,當這些牛成熟了,成為產奶牛,我們的利潤就會有最大增長。」高麗娜說。

  現代牧業在內地共經營22個運營畜牧場,高麗娜表示現代牧業的牛主要來自澳洲、新西蘭及烏拉圭,每頭牛的買入價為2萬元人民幣,她稱產奶高峰期主要集中於春秋季節,一般而言,就是每年的1月至6月,截至去年12月底上半年,公司平均每頭奶牛年產奶量7.94噸,較去年的7.8噸增加1.8%,高麗娜表示公司2015年的目標,是每頭奶牛目標產奶量為9噸,她表示提升產能方法主要有兩方面,「第一,經過我們改良過的牛愈多,高產牛就會愈來愈多,還有就是當大部分的牛能進入高峰胎次的時候,產奶量應該是高了。」

去年底開始停止進口小母牛

  高麗娜稱,公司投資建設期已過去,暫時不會新增農場,也從去年底開始已經停止進口小母牛,預期2015年畜牧數目標約24萬頭,主要是靠現有的牛隻繁殖,預計資本開支由2013年將會大減5億至6億元,「為了達到預期24萬頭牛的目標,我們可能在現有的牧場加建一些設施來擴展一下,過去我們計劃每年建設3至4個牧場,那個階段資本開支是比較大,但現在我們不會這樣快速地去建設牧場,可能每年只會建設1個牧場,這樣資本開支就會減少,另外,我們未來不會再買牛,靠牠們自己繁殖,就足以達到我們的需求。」

  高麗娜預期今年的原奶售價將會上漲2%至3%,跟去年原奶售價上漲10.9%相比,兩者的反差很大,高麗娜解釋原奶售價放緩主要是跟隨飼料價格,「奶價的上漲跟飼料價格增長有很大的關係,飼料價格仍有上漲趨勢,但公司感覺到國際行情裏面飼料價格漲幅有所放緩,所以今年預期的原奶售價的增長沒有以往那麼高。」高麗娜指出,一般來說,飼料成本價格上漲都會轉嫁到消費者身上,「飼料成本始終都在上升,以去年的情況來說,飼料成本上漲了7.7%,但公司的原奶售價則上漲10.9%,原奶售價超過成本的上漲,所以我們的利潤還是比較好。」

積極發掘新客戶

  目前現代牧業的主要客戶為蒙牛乳業,然而,公司為了減低對蒙牛的依賴,積極發掘一些新客戶,公司的新客戶主要來自牧場周邊的地方品牌,今年上半年公司售予蒙牛的銷售總比為86.7%,與去年同期的99%相比,大幅下降12%。另一方面,公司為了擴大客源,除了簽新客戶外,公司於2010初開拓自家品牌的盒裝超高溫奶,在北京及上海等一铫城市取得可觀的增長,約佔公司營業額的5%。至於說到畜牧業的入行門檻,高麗娜表示畜牧業沒有甚麼入行門檻,但是資金的需求比較大,「一個可以養殖萬頭牛的牧場需要3億元,一般小企業是做不來。」

  近年隨覑內地居民人均收入提升以及對健康的日益關注等因素,將不斷提升對高端優質原奶的需求,事實上,內地居民人均牛奶消費仍然遠低於世界平均水準,預示原奶行業還有很大的增長空間,另一方面,高麗娜表示內地政府一直支持及鼓勵大規模養殖畜牧,公司每年都會得到一些政府補貼項目。

公司發展方向仍以養牛為主

  展望未來,高麗娜表示公司仍會以養牛為業務發展的主要方向,「我們的方向還是做好養牛,另外,我們希望繼續擴大一點做自家品牌,今年到明年的增數會比較大,未來公司會否一半做養牛,一半做加工銷售,這個也不好說,反正是根據市場的需求,但我們仍然堅信一點就是養牛這個業務是不會停止,至少在到2015年目標的數據前,我們仍會保持比較平穩的牛頭數目及高產牛群的基礎。」
67 : simonwor(34306)@2013-04-24 09:29:47

蒙牛:擬購現化牧業資產 非公司股權

近日有傳蒙牛乳業(02319)可能收購現 代牧業(01117),蒙牛發出澄清通告,確認近 日曾經與報道所指的一家從事乳業的香港上 市公司,就可能收購若干資產進行非正式的 談論,並強調討論屬非常初步,尚未作出任 何決定。

而現代牧業亦發出澄清通告,指與第三 方已就可能出售若干資產進行初步磋商,但 並無接獲任何收購公司的建議。
68 : greatsoup38(830)@2013-04-24 23:25:11

傾緊
69 : GS(14)@2013-04-25 15:04:40

profit low rise, high debt
70 : simonwor(34306)@2013-04-26 00:59:53

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130425/news/ec_eck1.htm

蒙牛現牧承認 討論併購
2013年4月25日
【明報專訊】蒙牛(2319)併購現代牧業(1117)或有眉目。蒙牛和現代牧業昨日同時發布澄清通告,指留意到市場有關蒙牛洽購現代牧業的傳聞,並分別確認曾就若干資產的收購或出售進行非正式的討論。

蒙牛表示,留意到近日市場流傳有關集團可能收購一家從事乳業的香港上市公司的傳聞。蒙牛董事會確認,近日曾與所指的目標公司就可能收購若干資產進行非正式的談論。該等談論只是非常初步,未就傳聞所指的收購作任何決定。
71 : ezone2k(22605)@2013-05-08 22:57:04

KKR 唔玩, 30% 就要全購... 2319 仲有 3% 可以增持

蒙牛(02319.HK)增持現代牧業(01117.HK)約26.92%股權 成單一最大股東
2013-05-08 09:08:01

蒙牛乳業(02319.HK)宣佈,公司已分別與獨立第三方Advanced Dairy 簽立《Advanced Dairy買賣協議》及Crystal Dairy 簽立《Crystal Dairy 買賣協議》, 合共收購現代牧業12.96億股股份,約佔現代牧業已發行股本約26.92%。其中Advanced Dairy將予購買現代牧業9.84億股股份,約佔現代牧業已發行股本20.44%;Crystal Dairy將予購買現代牧業3.12億股股份,約佔現代牧業已發行股本6.48%。

公告稱,公司在首個成交日將以現金支付合共9.996億元(按現代牧業每股2.45元計)的買價,其中7.595億元付予Advanced Dairy,2.401億元付予Crystal Dairy;另外,公司在第二個成交日將以現金支付合共21.756億元的買價,即基本對價連同對價由首個成交日起至第二個成交日為止期間,以年利率3厘按一年365天為基數,以實際已過天數每天計算利息。

蒙牛目前持有現代牧業5190.3萬股股份,佔現代牧業已發行股本約1.078%。成交後,公司將合共持有13.48億股現代牧業股份,約佔其已發行股本27.99%。公司將成為現代牧業單一最大股東及主要股東。公司並認為,投資原奶供應商的股權,符合公司提升奶源質量和保證優質奶源長期穩定供應的戰略。此次購股交易將加強公司與現代牧業之間的合作,並成為公司優質牛奶供應的穩定來源。(ta/a)
72 : greatsoup38(830)@2013-05-08 23:27:56

1117方公告
73 : greatsoup38(830)@2013-05-08 23:28:10

2319 方公告
74 : simonwor(34306)@2013-05-09 23:09:02

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130509/news/ec_ech1.htm

蒙牛32億入主現牧
私募基金低價沽貨 現牧瀉6%
2013年5月9日
【明報專訊】中糧入主後,以快速加大奶源控制為首任的蒙牛(2319)終於對現代牧業(1117)出手。蒙牛昨日公布,斥資約31.8億港元向私募基金KKR及鼎暉投資,收購現代牧業約13億股股份,成為單一最大股東,從而箍實現牧每年逾50萬噸原奶供應。不過,由於KKR每股賣價大幅折讓12%,其急於套現表現,令投資者失望,現牧股價昨日下挫6%。

交易完成後,蒙牛在現代牧業的持股比重升至28%。KKR持股現代牧業5年之久,昨日卻以低於上市招股價的每股2.45元出售手中股份。消息公布後,現牧昨下挫6.5%至2.61元,蒙牛則僅微升0.2%。

KKR:出售是清醒投資者選擇

實際上,KKR此次套現錄得超過3倍收益,但現代牧業總裁高麗娜接受本報查詢時說,自己也問KKR為何以那麼低的價格賣了現牧。對此,KKR僅回答說,一個聰明的投資人會選擇是相信KKR的判斷還是相信中糧寧高寧的判斷。「KKR說自己只是財務投資者不是經營者,中糧是國企經營者,一個清醒的投資人會作出選擇。」

目前現代牧業管理層還未和蒙牛方面見面,而高麗娜說相信現牧自有品牌能獲得保留,「可以作為蒙牛的第二個品牌,增加品牌線的靈活性。對我們來說,也可以分享蒙牛的渠道優勢。」另外,KKR也表示,蒙牛短期內不會介入現牧管理,而是會保持管理層的穩定性。
75 : GS(14)@2013-05-11 18:21:26

1117
76 : greatsoup38(830)@2013-05-18 20:22:23

2013-05-16 HJ
...
蒙牛的集約化牧場奶源比例為93%以上(包括現牧供應),佔行業領先地位,其業績下跌與奶源供應無關,是原奶成本上漲以及食物安全信心影響銷量。蒙牛已與外資Arla Foods 合作,以提升安全標準化管理,亦開始自行建設八座牧場,以加強大型乳製品生產商地位。

現牧原奶不愁銷路

現牧牧場為中國最大的乳牛畜牧公司及最大的原奶生產商,去年底於內地擁有營運中牧場22 個,飼養乳牛176264 頭,總銷量260906 噸,增長33.6%,透過各項管理模式,平均每頭奶牛年產量增加1.8%,至7.94 噸,表現良好。但受持續發展的影響,財政狀況平平,淨債務權益比率為53%。

現牧優點是規模最大,且與蒙牛有協議,原奶不愁銷路。至於成本的上升,是整體原奶供應商的事,現牧的原奶售價仍將按市價或協議價計算。至於蒙牛的產品售價應是另一回事,現牧是獨立上市,蒙牛的關連交易亦應合理。

蒙牛因為收購消息而炒起可以理解,主要是奶源獲得穩定供應,而股價升至24.35 元,往績P╱E已達27 倍,今年展望尚不明朗。從樂觀方面看,希望蒙牛稍有增長。

從內地人士對海外奶粉的需求看,顯然對內地的乳品安全仍有戒心,但蒙牛產品仍有一定銷量,因而現牧的原奶銷售仍佳,這看來有矛盾性,因為如蒙牛產品銷售不佳,理論上現牧亦受影響,而內地乳業產品不限於蒙牛,而現牧的銷售仍有其他出路。

現牧股價曾跌破2.45 元,可注意的是蒙牛以2.45 元購入,自然認為其價值風險已不大,跌至2.45 元水平,便有買家收集,是對蒙牛的入股價投下信心的一票。

預期不久之後,蒙牛將對現牧有所行動,雖無必要整頓,畢竟現牧經營理想,但適當地參與管理,是有必要的。

基本上,蒙牛股價急升屬過於敏感,而現牧被沽售,似是投機性,現已暫告一段落,收購價將具支持。蒙牛的上升,仍待市場因素配合。至於現牧, 蒙牛的購入價2.45元以及100天平均線均對股價有所支持;事實上,現牧經兩天沽售後成交已明顯減少,昨天已作出像樣的反彈。

戴兆
77 : MrYeung(15476)@2013-06-28 20:29:30

1117
78 : ezone2k(22605)@2013-06-28 23:22:45

現價OK.
79 : GS(14)@2013-06-29 13:52:37

我認為貴
80 : GS(14)@2013-07-02 10:00:41

1117 中糧人
81 : MrYeung(15476)@2013-07-29 21:03:28

1117
82 : MrYeung(15476)@2013-08-15 20:32:12

1117
83 : MrYeung(15476)@2013-08-29 20:15:37

1117
84 : MrYeung(15476)@2013-09-04 19:44:20

1117
85 : greatsoup38(830)@2013-09-08 19:10:06

1117
盈利增50%,至2.53億,重債
86 : greatsoup38(830)@2013-09-14 17:13:32

2013-09-09 MT

現代牧業 原奶需求大 銷售量穩步上揚   

  現代牧業(01117)為內地最大的乳牛畜牧公司及最大的原料奶生產商,受惠內地對原奶需求不斷上升,截至2013年6月30日止年度,公司總銷售量為567,021噸,較上一財年的431,394噸增加31.4%。

  截至2013年6月30日,現代牧業在內地擁有22個連營畜牧場,公司飼養總共17.8萬頭乳牛,當中86,710頭為產奶牛,佔乳牛總計的48.7%。回顧上年度,現代牧業平均每頭奶牛年產奶量為8.23噸,較去年的8.09噸增加1.7%,公司於2014/2015財務年度,每頭奶牛年產奶量的目標可達到9噸或以上。

  目前蒙牛乳業(02319)仍是現代牧業的最大客戶,截至2013年6月30日止財政年度,公司83.7%所產牛奶銷量售予蒙牛,較上一個財政年度下跌14.1%,現代牧業副主席兼行政總裁高麗娜表示,主要原因是公司產奶基數增,令佔比有所減少,但相信佔蒙牛的原奶比例未來將會逐步提升。另外,公司新簽數名客戶訂購原料奶並且不斷開拓自有品牌市場份額。自2012年推出自有品牌的盒裝超高溫奶,市場反應不錯,目前佔公司的總銷售額的7%,高麗娜稱2015年自有品牌目標銷售額約4億元(人民幣?下同)。

純利按年倒退18%

  現代牧業的總銷售大幅增加,但是截至6月底止公司全年純利為3.23億元,按年倒退18.73%,主要原因是期內生物資產的公平值變動產生約3,860萬元虧損,高麗娜預期公司2014年純利會有所改善,「按照它現在的供應價值模式評估走下去的時候,我們可能還會是負,但隨着我們的淘汰率減少,產奶牛的增加,我們的利潤率增長,或不比預期跌很多。」

  另一方面,現代牧業雖然從今年開始已經不再買牛,但融資成本亦急升,由7,132.3萬上升至1.54億元,「公司去年買回來的牛仍是小牛,還沒有成長為產奶牛,因為,一般來說由小牛變成產奶牛需要兩年多的過程,在這段時期,很多小牛都是『白吃』的,沒有作出貢獻,但是,到了2014年以後,我們把產奶牛的比例增加到60%以上,每個牧場就可以達到一個淨現金流,那時候就不需要融資成本。」另外,高麗娜指出,融資成本上升的另一原因是去年建牧場的工程回款要支付,金額大約5億元左右。

有效轉嫁原奶成本壓力

  近期內地原奶價格不斷上漲,高麗娜表示,主要原因是內地原奶需求的缺口太大,導致原奶價格急升,「原奶價格達到歷史上的最高水平,去年這個時間的淡季原奶價格約3.8元左右,今年全國平均價格已達到4元。」高麗娜預估從現在至今年年底,原奶價格還可以上升10%左右,她表示有兩個因素令原奶價格上升,「第一,今年售肉牛的價格非常好;第二,今年可能疾病比較多,所以很多奶農把牛殺了以後,賣成肉牛。」另外,飼料價格亦持續上漲,「今年以來飼料價格漲了很多,但最近飼料價格有所微微下跌,飼料價格不好預計,因為受天氣的影響太多。」受飼料價格上漲影響,現代牧業原奶成本按年增加9.7%,至每噸2,920元。雖然原奶成本上升,但高麗娜稱公司有效轉嫁成本壓力,「原奶售價上漲12.3%至4.37元,可見原奶售價上漲的幅度較原奶成本為高。」

  展望未來,高麗娜十分看好內地乳業的前景,「我們現在乳類產品人均消費水平非常低,才達到世界平均水平的三分之一,跟發達國家相比,差距還很大,內地乳業市場是無限大,隨着內地人均可支配收入及消費水平持續提升,以及對健康的日益關注,將不斷提升對高端優質原奶的需求。」
87 : MrYeung(15476)@2013-09-24 21:05:43

1117
88 : greatsoup38(830)@2013-09-25 00:33:32

投資牧場又賣奶
89 : ezone2k(22605)@2013-09-25 01:26:10

KKR 飲奶飲上癮
90 : MrYeung(15476)@2013-09-30 20:58:22

http://www.eif.com.hk/EssenceWeb ... 0&dl=0&t=1380545740
1117
91 : MrYeung(15476)@2013-09-30 20:58:43

1117
92 : 滑頭鬼(36730)@2013-10-07 23:56:23

已經到光大目概價
93 : ezone2k(22605)@2013-10-10 23:35:32

現代牧業 01117.HK

現價 3.510  升跌 +0.260(+8.000%)

PK, 破頂啦 ...

唉.... 走寶
94 : jos_spy(34148)@2013-10-11 10:29:50

亢龍有悔格局。
95 : ezone2k(22605)@2013-10-11 14:56:01

現代牧業 01117.HK

現價 3.800  升跌 +0.290(+8.262%
96 : GS(14)@2013-10-12 13:41:53

真是奶股好變態
97 : Clark0713(1453)@2013-10-12 13:46:43

94樓提及
亢龍有悔格局。


哈哈,我就話係見龍在田至啱!
98 : Clark0713(1453)@2013-10-30 23:41:12

本公司的非全資附屬公司 現代牧業(集團)有限公司 截至二零一三年九月三十日止九個月的 未經審核綜合財務資料
99 : MrYeung(15476)@2013-10-31 19:54:12

1117
100 : MrYeung(15476)@2013-10-31 19:54:59

1117
101 : ezone2k(22605)@2013-11-01 16:07:47

現代牧業(01117.HK)股東折讓4.2%至6.1%配股 套現最多8.6億
2013-10-29 18:12:28

市場消息指,現代牧業(01117.HK) +0.250 (6.925%)  沽空 $2.12百萬; 比率 1.049%  股東Yinmu Holdings、Xinmu Holdings及Youmu Dairy Holdings,透過花旗配售2.5億股,每股配售價介乎3.38元至3.45元,較今日收市價3.6元,折讓4.2%至6.1%,套現最多8.6億元。(ad/u)


2日就上返去... smiley

現代牧業 01117.HK
現價 3.850  升跌 +0.240(+6.648%) smileysmiley
102 : greatsoup38(830)@2013-11-21 00:17:54

改12月年結
103 : MrYeung(15476)@2013-11-22 20:13:51

http://www.eif.com.hk/EssenceWeb ... 3&dl=0&t=1385122369
1117
104 : greatsoup38(830)@2013-11-30 19:01:36

2013-11-26 HJ
...
現代牧業近年大力發展,不斷增購小乳牛,三年來畜牧場由11個增至22個,畜牧規模由7.3萬頭增至17.8 萬頭,為應付資本支出,借貸增加,6 月底的總借貸42.78 億元,對權益比率達77%,近一年度融資成本增加115%,至1.53億元,對業績有一定程度的影響。今年1 月起,畜牧群規模將實現自然增長,已停止進口小乳牛,將可降低資本支出。

多年發展踏入收成期

於9 月,現代牧業與基金成為合資公司,投資11 億港元建造兩個畜牧場,但現代牧業只佔18%,解釋原因是減少短期資本支出,亦解決自然牧群增長帶來小母牛數量過多問題(將售出奶牛6600 頭),售出奶牛將帶來現金及盈利,銷售原奶則由現代牧業負責,並獲期權可於日後收購合資公司全部股權。此項安排反映現代牧業經多年發展後,已踏入收成期,不必購入小母牛而且可以售出,與外界合作旨在維持市場地位,而短期財務狀況得以改善,適當時候可收購全部權益,這是策略的短期改變。

從9 月止季度業績以及近日原奶市場價格的上升來看,現代牧業未來一年的業績將會顯著上升,以股價4.28 元計的往績P╱E是50 倍,以此分析將是誤解。因未來一年增長強勁,現代牧業已將年結期由6月改為12月,即未來年度只包括7月至12 月的6 個月,此點必須留意,相信其未來P╱E並非太高。

除基本條件業績向好外,蒙牛的重組計劃亦將左右其表現,如注入牧場,其規模更大,前景更佳,進一步加強於原奶業的市場地位,政策力求安全以及提升國產地位,蒙牛是政策的重點,而蒙牛的原奶則由現代牧業供應。一孩政策放寬,未來對嬰兒奶粉需求增加,看好前景毫無疑問。

戴兆
105 : greatsoup38(830)@2013-12-10 00:15:46

2013-12-09 MT
現代牧業做行業領跑者   

  內地頻現「奶荒」,原奶價格持續上揚,本刊記者實地採訪中國最大的奶牛養殖公司現代牧業(01117)位於安徽的生產基地——蚌埠牧場。

  奶荒不僅造就了內地原奶價格的升勢,更推動了上游行業積極構建規模牧場的計劃。作為中國最大奶牛養殖公司現代牧業,2015年的目標是30個牧場,25萬頭牛,100萬噸原奶,目前其在中國擁有22個牧場,存欄奶牛達18.36萬頭,其中泌乳牛8.26萬頭,預期未來兩年產奶牛年增速達20%以上。

  其管理層表示,現階段乳牛年單產約為8.4噸,一直採用配種及飼料加精來提升單產,至2015年可達9噸,向美國乳牛年單產9.4噸看齊。

  談及公司與同業比較,現代牧業副主席兼行政總裁高麗娜表示,目前公司牧場的每日單產為2,300多噸,而市場上一般規模的牧場日產只有400至500噸,遠超其他同行,「預計今年公司總產奶量為70萬噸,相信2015年可以實現100萬噸的既定目標」。

  中國原奶價格升勢已經持續了一年多,去年6月市場原奶均價為每公斤3.8元(人民幣?下同),目前市場價格已逼近每公斤5元,上漲幅度達31.6%。對此,高麗娜表示「不可能長期鬧奶荒,明年奶價不會有太大漲幅,相信會回復到每年5%的正常增速」。

  今年年中,蒙牛增持現牧股份至27.99%,成為現牧的第一大股東。但高麗娜表示,集團在與蒙牛訂立原奶價格的自主權方面,并未受到影響,因「蒙牛現在可以拿走原奶銷售的28%,沒有必要跟我們議價」。且此前已與蒙牛改為每季簽立定單,價格調整與之前相比更為靈活。

拓展上游 開發下游

  飼料是畜牧場經營開支的最大花銷,今年現代牧業僅飼料一項開支就達13.87億元,約佔總成本的72%。為節約開支,現代牧業積極拓展上游業務,與從事飼草種植的秋實草業進行合作,並注資持有秋草18%的股份。高麗娜稱,今後會繼續考慮以合作關係來發展上游,但目前不打算自己投資。

  除了拓展上游業務,現代牧業也積開發下游產品。

  公司於2012年初開發自有品牌的盒裝超高溫奶UHT,今年UHT的銷售額由上一財年的3,000萬元勁增至1.73億元,佔公司總銷售額的7%。據高麗娜透露,現代牧業希望繼續創立自有品牌,並借用蒙牛的渠道和關係,在低溫產品領域進行合作和發展。

政策扶持力度大

  屬於第一產業的現代牧業在稅收政策上享受極大的優勢。中國《農業稅條例》於2006年廢止,自此全部免徵牧業稅。因此,公司的原奶銷售均無需繳付企業所得稅及產品增值稅。據公司2013年度報表顯示,其年內所得稅開支僅為800萬元,徵稅對象是集團的自有產品UHT。

  同時,各級地方政府對畜牧業也有相應的扶持政策。公司2013財年獲得政府補貼共9,240萬元,其中大部分為無條件政府津貼。

  內地放寬「一孩政策」后,料每年將新增180萬名嬰孩,較現有出生嬰兒數目增加11%。對此,高麗娜表示,政策長遠來看會拉動奶源需求,但影響最早要明年下半年才能顯現。

  高麗娜續指,雖然需求會不斷增加,但原奶缺口在未來幾年不會一直加大,甚至可能會略有收窄,因許多投資者看好這一領域,近些年不斷有新的牧場興建,但從集資建廠、到購買小乳牛、至成長為泌乳牛,需時至少要24個月。

  她表示有信心會維持畜牧業之最,「別人發展的時候我們仍然在發展。只要我們在發展,別人就趕不上」。
106 : greatsoup38(830)@2013-12-26 23:59:03

2013-12-21 iM
現代牧業地位穩 乳牛單產直迫美國牛   

全國第一大原奶生產商現代牧業(01117)過去幾年一直以火箭速度發展,現時擁有的乳牛大軍已超過18萬頭,平均單產量直追美國乳牛。

公司為達到2015年100萬噸年產奶量目標,明年最少外購6,000頭小母牛。管理層有信心,只要發展步伐沒停下來,龍頭位置將永遠保持下去。

....

乳牛單產量持續提升

現代牧業2010年來港上市,目前在全國擁有22個牧場。其中位於安徽蚌埠的牧場,鄰近10萬畝牛飼料紫苜蓿種植場,擁有4萬頭存欄規模,是公司最大的牧場。截至12月18日,公司存欄的牛多達18.5萬頭,當中青孕牛2.7萬頭,泌乳牛加上乾乳牛共9.7萬頭,每日牛奶產量約2,400噸。

公司高速擴張帶來銷量節節上升。截至今年6月30日的2013年度,牛奶銷量按年增長31.4%,至56.70萬噸。由於牛群平均年齡十分年輕,大約只有3歲至4歲,隨着2.7萬頭青孕牛即將變成泌乳牛,公司產奶量將繼續上升,今年底可望達到70萬噸。

母牛的單產(即每年每頭牛產奶量)是影響總產量的重要因素,公司透過不斷以美國優良牛精子配種,目前乳牛平均單產量已經實現8.5噸,比年中時又進一步,已經勝過澳紐乳牛約7噸至8噸的單產量,未來有機會追近單產量約9.4噸的美國乳牛。現代牧業董事長兼總裁高麗娜:「明年8.7噸,後年就是9噸了。」

明年料增近3萬新牛

現時現代牧業一年自產的母牛約2萬頭,當大家認為她可以自給自足時,高麗娜表示明年還要買牛。「今年我們沒買牛,明年不敢說,因為明年要建新牧場,可能還要買,至少能買兩船(6,000頭)。」

公司早前定下2015年三大目標:30個牧場、25萬頭牛、100萬噸年產能。高麗娜認為,當中100萬噸是終極目標。「要實現100萬噸奶的年產量,可能28個牧場可以實現,30個也可以實現;23萬頭牛可以實現,28萬頭也可以實現。我要根據市場做調節,並不是說永遠不用再買牛。」2萬頭自產牛加上6,000頭外購,明年現代牧業將有近3萬頭新增牛。

奶價漲至歷史高位

今年內地因為牛肉價格大幅上升,農民為了賺取每頭牛高達1.3萬元至1.4萬元(人民幣,下同)的可觀收入,把乳牛當肉牛賣,令牛奶供應急降。高麗娜估計,今年原奶供應量比以前少了20%。「奶荒」之下,奶價抬高至天價,據農業部定點監測,12月第一周,奶牛主產省(區)生鮮乳平均價格為每公斤4.07元,同比上漲20.8%。

奶價漲至歷史高位,吸引了資本湧進行業建牧場。高麗娜認為,即使有人加入,產能也不會馬上上升,因為養牛要24個月以後才能有奶出來,新加入者需由建牧場開始,奶荒一時三刻難以解決,而現代牧業龍頭的位置勢難動搖。

公司龍頭位置還會持續好多年嗎?高麗娜十分自信地回應:「我認為不是好多年,可能是永遠持續下去。因為別人發展時,我們也會發展。別人是從零開始,我們已經是在18萬頭的基礎上了。」她更直言,從奶的各項指標、品質上,現代牧業暫時並沒有競爭者可以匹敵。

現代牧業以往幾乎全部牛奶都供給蒙牛乳業(02319),被市場批評為客戶過於單一,經過一段時間的調整,現時公司約83.7%牛奶銷售量給蒙牛,比2012年同期的97.8%下降了14.1個百分點。

蒙牛不是我們的唯一

公司早前與蒙牛定下合約,到2018年每年最少有七成的原奶產量要買給蒙牛,高麗娜表示,蒙牛也跟其他人買奶,「我們不是她的唯一,她也不是我的唯一。」

公司餘下約16%的牛奶,會售予一些較大的地方品牌及照顧自有品牌,奶價格會高過蒙牛,每公斤約貴0.1元至0.2元。

現代牧業近期積極發展自有品牌。2013年度,公司自有品牌奶的銷售額有1.73億元,同比增長約4.8倍。高麗娜表示,自有品牌奶暫時不會做任何花式味道。她透露蒙牛想要跟她們合作推出低溫奶,雙方有意保留現代牧業的商標,而公司可能會利用蒙牛的渠道進入超市,但戰略合作計劃仍在調研中。
.....
107 : MrYeung(15476)@2014-01-13 20:53:31

http://www.eif.com.hk/EssenceWeb ... 5&dl=0&t=1389617196
1117
108 : iniesta(1400)@2014-01-16 14:38:58

成日俾人唱好
NOW 羅X沛尋日又講
109 : MrYeung(15476)@2014-01-21 20:58:03

1117
110 : GS(14)@2014-03-07 09:27:03

1117
111 : VA(33206)@2014-03-15 17:10:06

現代牧業(1117)上周五發出盈喜,公佈截至去年底首六個月中期純利增長 80% 至 3.1 億元人民幣(下同)。另外,公司的財政年度結算日將由 6 月底更改為 12 底,並即時生效。

 

根據公司通告,現代牧業首六個月收入為 19 億元,按年增加 74% 。主要受惠於乳牛規模擴大、品牌奶業銷售增長及原奶價單持續提高所致。整體成本控制有所改善,令淨利率由前年 15.6% 提高 0.7 個百分點至 16.3%。

 

公司過去兩年盈利變動頗大,由大增轉為倒退。主要是乳牛資產的公平值變動影響,而導致盈利出現波動。

 

(資料來源:公司年報、通告、彭博資訊)

 

財務分析

 

參考去年全年業績,收入與盈利增加的同時,公司的財務槓桿亦同時在加大。事實上,公司透過舉債增加資本開支,擁有及經營的畜牧埸由 11 個增加至 22 個,飼養乳牛數目由 11 萬頭,增加至 17.8 萬頭。去年 9 月,現代牧業就曾再斥資 540 萬美元與基金成立合資公司以建造兩個新牧場,雖然目前只佔 18%,但獲期權可於日後收購全部權益。

 

截至去年 6 月底,現金及銀行存款 3.78 億元,短期及長期銀行借貸分別為 20.3 億及 22.5 億元。從下表可見,由於銀行借貸上升,已令財務比率及股東權益比率轉弱。 但預期合營的新牧場可解決自然牧群增長,減少資本開支,下半年的財務狀況應有望改善。

 

(資料來源:公司年報、彭博資訊)

 

估值分析

 

去年內地奶荒嚴重,奶源一直供不應求,以致奶源價格一直上升。由於乳牛培養需時,預期今年內地奶荒將持續,原奶價格仍有機會上升,估計現代牧業中線業績會維持理想的增長。以收市價 3.70 元計算,過去十二個的市盈率約為 38.5 倍。從估值角度看,現水平雖不算便宜,但公司已開發踏入收成期,管理層亦預期將恢復派息,加上外在基本條件仍向好,相信可支持較高水平估值。

 



112 : VA(33206)@2014-03-15 17:10:23

http://www.moneydj.com/kmdj/blog ... 1-8982-000000026696
113 : greatsoup38(830)@2014-04-29 16:47:10

strong growth
114 : Clark0713(1453)@2014-04-29 17:21:13

  《經濟通通訊社29日專訊》瑞信發表研究報告,指現代牧業(01117)今年首季表現
強勁,因營業收入增加86%,致現金EBITDA按年升150%,其中銷量增49%,平均
產品售價亦錄得22%升幅,而且公司又加強成本控制等,所以維持目標價於4﹒5元,及「優
於大市」投資評級不變,同時保持對今年盈利預測目標不變。
  報告指,因應股價市場對奶價的恐慌,當中特別是新西蘭配方奶粉價格年初至今已錄17%
跌幅,但預期公司原奶價格亦會在年內保持於每公斤5﹒1元(人民幣.下同)水平,並指過去
兩者關係並不緊密。該行又指,有關市場需時去保持供需平衡,加上料奶價於夏天會因季節性因
素而有所下調。
  另外,該行提到,另一隻牧業股輝山乳業(06863)於上市禁售期後,獲兩名基礎投資
者出售股份令股價下跌,相信會影響市場對相關行業盈利的信心。(ic)

  *編者按:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
       申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
       ,如因相關建議招致損失,概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
115 : greatsoup38(830)@2014-05-11 19:35:20

2014-05-07 HJ
...
旗下公司盈利猛增

現代牧業在中國營運22 個畜牧場,飼養乳牛186838 頭,畜牧場遍布多個鄰近下游乳品加工廠及飼料供應來源的優越位置。透過有效管理、改善乳牛基因及更多奶牛達致泌乳高峰期。期內平均每頭奶牛年產奶量8.51 噸, 按年增加7.2% ; 去年底奶牛98791 頭,小乳牛及小牛88041 頭,總數增加8917頭,期內牛奶銷量增加42.8%至372647 噸。早於2008年已與蒙牛(2319)訂立10年原料奶供應協議,期內售予蒙牛奶量佔總量75.7%,亦售予其他客戶,也以自有品牌銷售。原奶銷售額增加63.7%,自有品牌加工奶銷售增262%,整體銷售增74%,其中原奶佔89.2%,加工奶只佔10.8%。

畜牧場的經營開支主要為飼料,畜牧群規模擴大及飼料價格上升,期內飼料支出增加40.2%,公用事業費用增加56.7%,其他相關支出增加137%,總經營支出增加49.7%,其他開支包括僱員福利及折舊等,不計僱員福利及折舊的每噸原奶成本上升4.8%至3039 元,原奶銷售價格上升18.3%,計入其他收支項目後,經營盈利仍增92.4%,融資成本上升93%至1.13 億元,所得稅開支雖增75%,但只是587 萬元,相關的遞延稅項並無作出撥備,現代牧業應佔盈利因而增長92.3%至3.27億元,是半年的業績。

拓自有品牌利增長

按畜牧群大小計算,現代牧業為中國最大的原奶生產商,在市場有穩固領導地位。其經營涉及的因素,主要是謀求每頭奶牛的產奶量提高,而產奶量則受奶牛泌奶階段、品種、基因及飼料所影響,有效的管理相當重要,而飼料的價格也是成本因素,期內原奶成本上升4.8%,而原奶價格則升18.3%,是盈利大增的主因。

供奶予蒙牛為主要,其定價已由每年改為每季甚至每月,可迅速受惠於價格的上升(或下跌),而售予第三方的原奶均用於高端奶生產,近年保持理想增長,而拓展自有品牌奶增長更速,均為增長點。

蒙牛為現代牧業最大股東,佔股權28%,已由蒙牛派員執掌,對現代牧業的原奶定價將參考市場價格,使雙方的利益得以平衡。乳品行業的興旺,受供求影響,政府對奶業質量的管理以及飼料價格上升,散戶奶農受到壓力,加以牛肉價格上漲,奶農選擇賣牛而退出,而新建規模化養殖門檻較高,速度遜於奶農退出,以致全國奶牛頭數減少,形成國內奶荒現象,供不應求。而城市消費者對高端奶需求增加,政府已放寬生育政策,未來需求將持續上升。

現代牧業已與基金成立兩家合營公司以發展新牧場,初佔18%,未來可收購至100%,合營公司總投資1.4 億美元,合營可使短期資本開支減少,而合營公司將向現代採購13200頭小牛,可利用自然牧群增長所產生過多的小母牛,亦對收入作出正面貢獻。

奶價仍將反覆向上

持續的發展,現代牧業的債務亦增加,去年底淨借貸約41.5 億元,按年增加20%,淨借貸權益比率由62.8%升至70.8%,其借貸暫以短期為主,因而錄得流動負債淨額24.46 億元,董事會認為已慎重考慮未來流動資金,而信用授信36.68 億元仍未動用,足可應付持續經營。去年蒙牛成為最大股東,首先着重於經營,看來仍未對其財務狀況加以改善,預期未來將有適當的調整。

現代牧業現價3.53 港元,以往績半年折為全年推算,P╱E 約21 倍。參考其非全資公司首季業績增長177%,今年增長料強勁,原奶價格升後有所反覆亦不意外,相信中長線奶價格仍將反覆向上,短期價格反覆只是調整。

目前的股價看來仍未反映應有價值,前景可看好,而股價頗為敏感,時有反覆。至於同業的表現不宜作為比較,亦可能只是技術性因素,對於現代牧業,前景應可令人滿意,每有較大反覆,都是低吸良機。

戴兆
116 : greatsoup38(830)@2014-06-03 18:51:41

2014-05-17 iM
仍處增長期 現代牧業站穩領頭羊地位   

內地原奶供不應求,去年更出現「奶荒」現象,有分析認為這個供應缺口可能維持兩至三年。對處於上游的原奶生產商而言,這無疑是一個賣方市場,不少原奶商因而加大投資,興建更多大規模牧場,並進軍高端原奶市場。

目前已是全國最大奶牛養殖企業的現代牧業(01117),主攻高端原奶市場,公司副主席兼總裁高麗娜接受訪問時指出,公司擬未來一年建兩至三個牧場,相信公司仍在增長,龍頭地位難被同業趕上。

去年下半年,內地「奶荒」問題嚴重,導致原奶價格急升,大和證券的報告指出,去年內地原奶價格按年約升一成,今年首季原奶價格達到每公斤4.23元,較去年同期平均價格高出24%。

「奶荒」的形成,與內地原奶市場供不應求有關。大和在報告內指出,去年內地原奶的供需缺口達1,490萬噸,主要由於一些奶農退出市場,令原奶供應減少。雖然今年內地原奶供需缺口略降至1,100萬噸,但預料直至2016年,原奶市場仍然供不應求,未來兩年原奶價格按年約有5%至10%的升幅。

另一邊廂,隨着內地消費者對食品安全意識日益提升,他們對於乳製品的品質有更高要求。自2008年出現「毒奶」事件後,內地乳品企業開始追求高品質、安全的奶源,故改為鎖定品質監控較佳的大型牧場作供應商,現時本港上市的現代牧業、輝山乳業(06863)及原生態牧業(01431),都是以經營大型牧場為主,並以生產高端原奶作為目標市場。

原奶價格急升業績亮麗

在原奶價格上升,尤其是對高端奶的需求增加的大環境下,作為龍頭的現代牧業去年交出亮麗的業績。現代牧業去年11月宣布,將財政年度由年結由6月改為12月,而截至去年12月底止,現代牧業全年銷售額達32.9億元(人民幣,下同),按年上升62%,淨利潤按年亦升18%。受惠奶荒令原奶價格急升,在去年7月至12月的6個月間,現代牧業的銷售額及淨利潤較去年同期的增幅更達74%及92%,增長較上半年要快。

截至去年12月底止,現代牧業在內地有26個萬頭牧場,當中投入運營的有22個,在建的有4個,奶牛數量達到18.6萬頭,是內地目前最大的奶牛養殖企業及原奶生產商。

對於現代牧業在行內的龍頭地位,高麗娜認為其他同業難一下子趕上,「前幾年我們在別人還沒感覺到時,已發展了這麼多牧場,現在盡管大家都在發展嬰幼兒市場,但遇到一些瓶頸,包括比較難買牛,繁殖也受到限制,不可能有一個企業能快速長成這麼大。」

高麗娜認為,目前公司仍在增長階段。據現代牧業預計,今年公司的原奶產量仍會高速增長,至年底可達80萬噸,目標是2015年達到年產100萬噸奶,故未來將要每年增建兩至三個牧場。除了加大產能以外,現代牧業透過增加更多新客戶及發展自有品牌,亦能為公司加添更多增長動力。

雀巢加入成「明星客戶」

自成立以來,蒙牛乳業(02319)都是現代牧業的主要客戶之一,以去年12月底止,75.7%的原奶銷售額是來自蒙牛。為了令客戶群更多元化,現代牧業近年開始向其他乳品企業供應原奶。

高麗娜介紹指,今年現代牧業新增的原奶客戶包括新希望乳業、紅星乳業及日本明治等,她又透露,將向國際品牌雀巢供應原奶,雙方的商討已到達最後階段,若合作達成,雀巢有機會成為公司的前五大客戶。

據介紹,公司這次與雀巢是首次合作,現代牧業在黑龍江的牧場,最快明年會向雀巢供應原奶,而雀巢將用這些原奶製造高端奶粉,包括兒童及成人奶粉。她說:「與雀巢的合作已到了最後階段,今年肯定可以實施動工,但不會開始供奶。因為我們今年先是建新的牧場,建成後我們要買進口奶牛,然後小母牛要配種,明年才生產牛奶。」

至於會向雀巢供應多少原奶,高麗娜坦言這方面仍有待商討,但她指出,按興建一個兩萬頭牛的新牧場計,每天最多生產約300噸奶,「我們不會全給她(雀巢),最多給70%,因為其他客戶也需要,不管和哪個企業合作,我們都不會百分百給她,因不要單一客戶。」

自家品牌產品逐步擴張

另一邊廂,現代牧業在2012年推出自家品牌的奶產品,經過不到兩年時間,自有品牌業務的收入突飛猛進。去年7月至12月,6個月期間自有品牌的收入較2012年同期增長2.6倍至約2億元,淨利潤增長更達22.8倍至3,330萬元。

高麗娜指出,自有品牌業務毛利率較原奶銷售高約5個百分點,故雖然目前自有品牌的業務規模較小,但隨着市場擴大,對利潤增長會有一定幫助。「目前我們只有3個經銷商,已做到這樣,下一步我們會擴展至全國,今年的銷售額目標是6億元以上,我們要組織一個大的團隊,要增加很多經銷商,翻一番可能也不足。」

現代牧業的自有品牌產品包括常溫奶(以超高溫技術殺菌的牛奶,毋須低溫冷藏)及低溫奶(以巴氏殺菌法加工的牛奶,須低溫保存)兩種,目前主要在北京、上海、天津等大城市的商品超市上架出售。據高麗娜介紹,最近公司常溫奶產品已開始進入南方城市,例如已在深圳、廣州、珠海及福建等大城市的商品超市內鋪貨,未來可能會將低溫奶也引進南方市場。

「國產奶」形象慢慢轉好

現代牧業推出的自有品牌,一直依靠口碑營銷,未有採取大灑金錢賣廣告的策略,高麗娜承認這樣會擴展得較慢。「我們的主業是養牛的,做品牌是因為感覺在市場上沒這麼純的牛奶產品。最初做的時候,就沒有(打廣告)這塊資本開支,我們這樣做,雖然是慢一點,但還是很紮實的,在北京、上海都賣得非常好,大家也看到(自有品牌)已為公司做出貢獻了。」

另一邊廂,高麗娜認為,旗下的自有品牌牛奶產品推出以來沒有大量打廣告,但銷情很好,證明近年人們對「國產奶」有所改觀。2008年內地發生三聚氰胺「毒奶」事件,一度令內地消費者對國產奶品質產生信心危機,事隔5年,高麗娜認為,近兩年內地消費者對「國產奶」的信心已提升不少。

「人們在意識上已轉變了,第一是咱們國內牛奶品質不斷提高,沒有再發生三聚氰胺之類的事情,第二,國外品牌也不斷的出問題,大家也感覺到食品安全問題是全球性的事情。像去年新西蘭恒天然的乳製品受到肉毒桿菌污染,是因為生產過程管道沒有清洗乾淨,並不是人為事件,但也影響到食品安全。」

與蒙牛各有各做

自2005年成立以來,現代牧業與蒙牛的關係都十分密切。一方面,現代牧業的前董事長鄧九強在創辦公司以前,曾任蒙牛的副主席,與蒙牛創辦人牛根生一起成立蒙牛。

另一方面,現代牧業與蒙牛在業務上亦有緊密合作,在2010年財年以前,現代牧業近99%的原奶收入,都是來自蒙牛。隨着現代牧業的經營規模壯大,公司的客戶轉趨多元化,但與蒙牛仍維持10年長期銷售合約,至2018年之前,現代牧業須將不少於70%的奶源供應予蒙牛。

去年5月,蒙牛更增持現代牧業股權,一躍成為公司的最大單一股東,現時持有現代牧業27.99%的權益。自此,市場不時期望蒙牛與現代牧業在業務上有更密切的聯繫,例如蒙牛與現代牧業在下游的自有品牌產品的合作。

高麗娜坦言,原本雙方有意向在下游如低溫奶產品方面合作,但基於一些法律限制,故最後決定各有各做。「因為蒙牛跟達能組成合資做酸奶產品,這個合作是有排他性的,而我們的低溫奶產品中有酸奶,這個(限制)比較難逾越。我們雙方都認為,還是自己分開做,比較好。」
117 : simonwor(34306)@2014-06-14 01:02:31

http://cn.reuters.com/article/cnMoneyNews/idCNL4S0OS2NN20140612

路透基点:现代牧业三年期贷款规模增至3亿美元,19家银行参贷--TRLPC
路透香港6月11日 - 汤森路透旗下基点报导,消息人士指出,香港上市企业--现代牧业的三年期定期贷款规模已经从最初目标2亿美元增加到了3亿美元,此前该贷款案获得大幅超额认贷。

共有19家银行加入一般银团。

花旗与荷兰合作银行分别承贷3,300万和2,000万美元,担任牵头行兼簿记行。

19家参贷行中,中国银行澳门分行、澳新银行、First Gulf Bank和马来亚银行担任牵头行。除中国银行澳门分行贷款3,200万美元外,其余三家银行各承贷1,800万美元。

七家银行任共同主办行。台湾银行香港分行、恒生银行、华南银行国际金融业务分行(OBU)和印度国家银行(SBI)香港分行各承贷1,500万美元;第一商业银行OBU、大丰银行和台湾合作金库银行OBU各承贷1,200万美元。

八家银行以安排行身份加入。彰化商业银行香港分行和兆丰国际商业银行OBU分别承贷1,000万美元。中信银行(国际)、中国信托金控香港、玉山银行OBU、台湾土地银行OBU和台湾企银香港分行各自承贷800万美元。Cosmos Bank贷款500万美元。

一如稍早报导,总债务与未计利息、税项、折旧及摊销之利润(EBITDA)的比率若高于4.5倍,则利率在345个基点。若倍数在3.5-4.5倍,利率将调整到320个基点;若倍数在3.5倍及以下,利率将在300个基点。

承贷2,500万美元的银行将可透过110个基点的前端费获得385个基点的综合收益,以及牵头行头衔。承贷1,600-2,400万美元的银行将透过95个基点费用获得380个基点的综合收益,以及主办行头衔。承贷1,000-1,500万美元的银行将透过80个基点费用获得374个基点的综合收益,以及安排行头衔。

此次贷款将按三期每半年不等额偿还:15%(1期)、20%(2期)和65%(3期),平均期限为2.75年。(完) (编译 洪曦; 审校 徐文焰)
118 : GS(14)@2014-06-27 17:42:37

1117
119 : 不得輸錢(17942)@2014-06-29 20:15:35

開始有投資價值啦!
120 : gee1105(51468)@2014-07-08 00:07:06

隻野沈寂一排,又睇下呢浪係純技術反彈定堅上返黎

睇番權益披露,阿高女士都響唔同位掃番D貨,CHING們有無啟示?

不得輸錢119樓提及
開始有投資價值啦!

121 : 不得輸錢(17942)@2014-07-08 07:29:17

gee1105120樓提及
隻野沈寂一排,又睇下呢浪係純技術反彈定堅上返黎

睇番權益披露,阿高女士都響唔同位掃番D貨,CHING們有無啟示?

不得輸錢119樓提及
開始有投資價值啦!


高女士入貨並沒什麼啟示,重要的是蒙牛在董事會的話語權增加
122 : amazingrick(36737)@2014-07-08 23:35:50

現代牧業高麗娜:挑戰不可能 牧場遍全國
2014年7月7日
【明報專訊】「我想做得更純粹一點。」現代牧業(1117)副主席兼行政總裁高麗娜說。有「小蒙牛」之稱的現代牧業,是內地最大的乳牛畜牧及原奶生產商。當年與鄧九強一同創辦現代牧業的高麗娜近日接受訪問時表示,他們的心願一直是全心全意做最好的牛奶,這也是現牧成立的初衷。牧場遍佈全國,是現代牧業的優勢,但原來創業之初,在中國打造萬頭牧場的理想,不被業界看好。

雖然與蒙牛相比,一個做上游、一個做下游,業務性質大不同,但由於現代牧業創辦人鄧九強原是蒙牛元老,而且現牧曾經有99%的原奶都是供應給蒙牛,加上去年蒙牛入股逾兩成,因此無論走到哪裏,話題都離不開蒙牛。但高麗娜說,原奶是供給蒙牛還是其他企業,或用於自家品牌,都會根據市場需求決定。

早料及內地奶業危機

現代牧業成立於三聚氰胺事件之前。高麗娜說,早在2005年,當時還在蒙牛的鄧九強已看出中國奶業有危機。事實上,早年市場一直流傳蒙牛內部分為兩大派,一派主張廣納奶源、迅速擴張的理念,一派則強調奶源控制。對此,高麗娜沒有評論,不過她說現牧成立、並提出在中國造萬頭牧場的想法時,幾乎不被業內人士看好,當時大家最質疑的是防疫問題。

儘管如此,現牧用了5年時間成功在港上市,目前市值超過160億元。集團旗下營運22個牧場、飼養近19萬頭乳牛。最近公布的業績顯示,截至去年底止的半年業績,純利增長93%至3.4億元人民幣,而明年產奶量將達到100萬噸。2012年推出自家品牌現代牧業常溫奶,該產品剛剛在法國酒鄉波爾多獲得Monde Selection食品類金獎。

事實上,現牧自家品牌亦曾不被看好,現牧雖在業內有名氣,但消費者不熟悉,作為一個國產品牌又身兼蒙牛的供應商,難免先失一。不過,高麗娜指,今年自家品牌銷售額目標將較去年翻一番至6億元人民幣,目前看來更可能超額完成。而自家品牌對收入貢獻約10%,估計今年會增加2、3個百分點。

牧場遍全國 推產品有優勢

被問及自家品牌想做多大?高麗娜說,自家品牌的比重是不封頂的,會完全按照自己的模式發展,不受任何其他因素影響。「我想做得更純粹一點……做產品一定根據市場需求來做,今年常溫奶會在全國市場推展,竭盡全力把市場做大。」

此外,現代牧業的低溫奶也即將在北京的商店上架,公司亦制定了針對南方市場的低溫奶擴張計劃。高麗娜指現牧是中國唯一有能力在全國範圍內做低溫奶的企業,因為只有現牧的牧場遍佈全國。

高麗娜還透露,她預測至2020年,集團原奶產量有望達160萬至180萬噸,其中自家品牌年收益若能做到60億元,就意味零售業務佔比可達三分之一。

走出蒙牛影子 尋自己的軌

高麗娜也不避諱談到蒙牛(2319)。事實上,現代牧業與蒙牛的供應協議(至少七成原奶須供應給蒙牛),將在2018年到期,目前現代牧業約76%原奶供應給蒙牛(佔蒙牛總需求量約20%)。高麗娜說,在鄧九強離開現牧後,她也不太顧及非要將現牧綁在蒙牛身上的想法,「股東和董事也認為需要規避單一客戶風險」。後期由於奶源緊張,如果有乳企給現牧的原奶價格高,現牧就會在不違反協議的前提下增加新客戶。

高麗娜認為,一個企業健康發展一定要朝自己的軌走,她指這個看法也得到中糧的認同。高麗娜還半開玩笑說,她在與投資者路演時也被問及怎麼看蒙牛入股現代牧業。儘管投資者認為蒙牛是為了控制奶源才會投資現代牧業,「但我說也不是。走到今天,再看蒙牛當時買我們的價格(入股價每股2.45元),它現在賺了很多錢,(對蒙牛來說)作為一種投資也不錯。」

明報記者 李萌
123 : greatsoup38(830)@2014-07-21 23:25:39

http://xueqiu.com/5562755430/30285227
基本情況:目前公司全國運營牧場22家,在建3家,在建的今年9月投產(開始進牛),明年10月產奶,牧場一般第3年現金流平衡。牛群總數19萬頭牛,其中10.7萬頭產奶,1H 2014奶牛單產8.9噸,完成全年9.7噸沒問題,奶價無大的波動,5塊左右。年初和最低點差距有10%,現在差4-5%左右,現在飼料價格上漲,奶價下跌,很多廠會殺牛,會導致奶價漲。飼料價格上半年yoy略有降低,下半年有壓力,上半年品牌奶完成3億銷售額,有望完成6億目標。公司品牌奶好於同業。

Q&A
1、今年自有品牌1H 2014 2.7-2.8萬噸,上半年總產奶量超過50萬噸(全年90萬噸),原奶銷售11.3元/公斤。與蒙牛的合約如果雙方無疑議就可以續約,蒙牛董事在公司比如同業事項上迴避,供應蒙牛的佔比雖然在下降,但總量有增加。36塊錢是給一級經銷商的價格,15%毛利(成本?沒聽清)。巴氏牛奶目前是虧錢的,酸奶和低溫奶到年底在主要城市將上市,對公司業績有幫助,但需要2年才能有業績。以後公司仍為常溫為主,低溫佔8分之一到4分之一。2、行業目前情況,未來發展,未來產區,大牧場奶價的發展?中國原奶缺口多少?目前行業處於供求矛盾擴大過程,蒙牛伊利銷售增加,但原奶產量在下降,很多建牧場,但都是空的,牛沒有來源,為何現在看著平衡,主要是有奶粉替代。目前看,純奶的增速是增加的。奶價會隨著飼料價格的上漲而上漲,飼料漲3%,奶價漲2%基本就可以盈虧平衡。未來奶價會小幅上漲,至多2-3%漲幅。整個市場需求乳製品有3000多萬噸,原奶需求2000多萬噸,缺口有三分之一。3、規模牧場佔比40%,呈上升趨勢。華東牧場基本沒有增長,除了公司,基本就是光明,蔚然。其他基本在西北,東北,山東,河北建設牧場。UHT奶額外的利潤15-16%,利潤上升空間也就是成本降低,進口牧需草佔50%,今年新簽價格漲了10%,去年到港360USD/t,今年到港價漲到400USD/t,去年簽的價格到今年9月份結束,8月之前牧草價格不會漲,以前主要簽的是美國,現在新開放了西班牙,明年成本將下降。擔心玉米的成本,玉米及其加工物整個算下來佔40%,是大頭。公司的產品可以做任何品質的奶,不僅是高端產品,公司產品生產奶粉僅需7公斤,散戶要9公斤,而價格僅差20%。4、行業協會數據,到5月份奶粉增速很快,到60萬噸,增70%,是否會造成短期供應過剩?進口奶粉預計全年不會進口超過100萬噸,新西蘭全年產量僅100萬噸,中國整個進口80%來自新西蘭。目前復原乳都用進口奶粉噴粉,不用國產的,因成本低。5、上半年原奶現金成本?3.5元左右,上半年飼料價格沒漲,略有下降。6、蒙牛作為公司大股東,對自由品牌奶的態度如何?應該無所謂,公司不做,蒙牛也面臨競爭,各做各的。做自由品牌不會與蒙牛的奶源形成競爭,保證特侖蘇原奶的供應。目前銷售沒佔用蒙牛的資源,都是自建渠道。公司目前有自己的銷售團隊,主要以經銷商為主,不會建比較大的銷售團隊,以批發為主,將中間利潤留給經銷商。7、回款情況?經銷商兩個月的賬期,電商銷售渠道也有,天貓,京東,1號線都有公司產品,其中1號店是公司自己做的,天貓是經銷商做的。但不是主要的銷售渠道,做廣告為主。

8、飼料成本構成?

粗飼料40%(牧草,和玉米清儲,各50%),精細料60%(玉米50%,豆粕10%,其他)

9、為何不去海外融資?

前期公司現金流情況不好,內部評級不好,海外融資成本和國內差不多。今年FCF會轉正,會考慮派息。

10、與蒙牛原奶價格按季度訂,預計10月份價格會上調,三季度是價格低點。新西蘭奶粉價格下降很多,主要是貿易的問題,因為出事導致貿易國需求少,而價格下降。

11、不管新西蘭還是美國,整個原奶價格都比國內低,是何原因?

單產水平比國內高,奶牛品種好,WTO不允許美國牛出口,美國牧草價格200USD/t,新西蘭是放養,成本更低。

12、新西蘭奶不會有大量的增加,歐洲配額放開牛奶產量不見得增加,如果沒有人參與養牛,奶量增長是有限的。

13、牛群不會變老,是個平衡狀態,不斷有新牛進來,老牛出去。公允價格趨勢是負的,但不會無限擴大。
124 : GS(14)@2014-07-22 23:04:14

盈喜
125 : peterchan11(45203)@2014-08-25 22:00:19

中期業績
126 : GS(14)@2014-08-26 00:28:33

盈利增3倍,至6.8億,重債
127 : greatsoup38(830)@2014-10-14 01:45:27

閒侃現代牧業(1117):對大行降級報告的幾點商榷
http://xueqiu.com/1333325987/32160453
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格隆一直認為今年四季度與明年一季度會提供消費股的研究機會,邏輯很簡單,不外乎反腐後消費股都趴在地上,社會消費零售總額等數據在出現築底跡象,四季度與明年一季度將迎來傳統的消費旺季。這也是為什麼格隆匯近期連續推出雅士利(1230)的分析的原因。今天挑選另一隻消費股現代牧業(1117)來簡單侃侃,是基於幾篇外資大行的降級大報告和公司的電話會議引起我的關心。

上週一開始,美林和瑞信兩家大行分別出了兩篇對現代牧業評級降級的報告。從買入到賣出,幅度似乎有點大。內容及背後的邏輯看起來如此的相似。核心內容重點大概可以概括為:因為蒙牛的銷售不行了,所以現代牧業的奶價肯定要跌很慘了,那麼結論就是現代牧業要賣出!

大行始終還是有大行的魅力,在「佔中」號角吹得正響的時候,來一篇這樣突如其來的看空報告,直接把現代牧業的股價砍掉了近兩成。現代牧業近期好不容易鑄成的長城,一下子就跌回到解放前。股價跌成這樣,現代牧業老闆的國慶節自然也就過不好了,所以公司迅速組織了一次電話會議和投資者來溝通。

好,現在言歸正傳,格隆簡單說說電話會議的內容。

首先,兩篇大行的賣出報告中重點提到的一個內容就是現代牧業第四季度的原奶價格會繼續向下調整,並且明年的價格會跌破到每公斤4.8-4.9元,而不是之前所預期5.1-5.2元。所以會議上比較多的投資者在這點上與管理層進行了溝通。

公司管理層雖然沒有點破說四季度及明年的原奶價格具體會到哪個份上,但是講了一大堆的其他的佐證數據,無外乎就是希望投資者能明白,原奶價格的走勢會比市場或至少比那兩位大行分析師預期的正面。背後支持的觀點大致可以概括為以下幾點:

(1)中國供需還有30-40%的缺口。隨著奶農殺牛意願的提高,缺口還會進一步惡化。

(2)進口奶粉上半年量很大,但是8月份及9月份的進口量同比開始出現下滑。所以進口奶粉的衝擊在量上的影響已經到了一個底部。補充點個人的觀點,上半年的量突然放大主要是還是去年下半年奶荒造成下游企業錯誤判斷,簽訂了過多的進口量。加上奶粉需要進過近半年的海上運輸,所以漂洋過海來到中國,就反映到今年上半年猛增的進口量了。

(3)部分下游企業濫用復原乳充當原奶生產液態奶的行為已經引起市場的關注。公司指出國家相關部分有很大機會頒佈相關法規要求下游企業必須明確標示產品生產成分到底是復原乳亦或是原奶。相信行業行為的規範化會帶動原奶的正常需求,從而提升原奶的價格。

(4)中國目前60%的原奶供應來自奶農。由於進口廉價奶粉的衝擊及復原乳的使用,導致中國奶農目前的出售價格下滑到每公斤3元,基本處於盈虧平衡點,有些地區甚至面對虧損。如果原奶價格繼續下滑,並考慮到飼料成本高企及奶牛較高的殘值價值,中國很可能會引發新的一輪殺牛現象。這對整個行業的發展是不利的,也是國家政府部門不願意看到的情況。為此,從保護奶農及國家奶業健康發展的角度,公司亦預期國家將會對復原乳的使用途徑及包裝標示進一步規範。

那麼如果2015年原奶價格真的很不幸的跌到每公斤4.8-4.9元,而不是之前預期的5.1-5.2元,會對公司的淨利潤有如何的影響呢。格隆在此做一個簡單的敏感性分析。根據幾分行業分析師的報告總結,原奶價格如果跌1%,那麼對現代牧業的淨利潤就會跌2-3%。以此類推,2015原奶價格的預測由每公斤5.1-5.2元下調至每公斤4.8-4.9元,相當於向下調整6%,那麼對應2015年的淨利潤則應下調12-18%。根據彭博數據,市場預測2015年的平均淨利潤為12.9個億,那麼按照我們原奶價格下調的假設,新的淨利潤應該為10.9-11.5個億. 對應的2015年的市盈率為11.5-12.4倍。估值,仍然算便宜!

講了那麼多上游的原奶價格對公司的影響,格隆認為兩篇降級的研究報告似乎忽略了現代牧業一個重要的閃光點,那就是其蓬勃發展的自有品牌奶。近期市場調研發現,公司自有品牌奶的銷售十分樂觀,終端產品的存貨流轉率遠遠高於蒙牛及伊利的高端產品。如果按照這樣的銷售趨勢,今年6個億及明年12個億的銷售是很有機會會達標的。自有品牌奶銷售的增加,一方面增厚公司每股的淨利潤,另一方面隨著下游品牌產品貢獻增加也帶來了公司價值重估的機會。提示下,在食品飲料行業板塊,下游生產商的估值可以高達25-30倍市盈率。

股價是調下來了,奶價的預期也調下來了,是否可以理解成研究機會自然也就來了。有格隆匯會員告訴格隆,近期還會有外資大行會出對現代牧業的降級評級報告,看來現代牧業是惹上事了。不過,對於一個自身成長確定性還算比較高並且所處朝陽行業的投資標的,如果繼續因為評級報告的衝擊而出現更低的價格,格隆認為大概率是值得去做個研究的。
128 : GS(14)@2014-11-30 01:52:11

不要牧場
129 : greatsoup38(830)@2015-02-12 02:00:08

中期票據
130 : qt(2571)@2015-05-30 09:53:04

http://cn.reuters.com/article/2015/05/29/idCNL3S0YK38C20150529

路透基點:現代牧業尋求1.5億美元三年期貸款--TRLPC

路透香港5月29日- 湯森路透旗下基點報導,消息人士指出,香港上市企業--現代牧業入市尋求1.5億美元三年期定期貸款。

花旗與荷蘭合作銀行為牽頭行兼簿記行,該交易附帶有5,000萬美元的超額配售權。

現代牧業的子公司Advanced Dairy Company (Luxembourg) Ltd及Aquitair Holdings Ltd為擔保方,這兩家公司以​​它們的股票和資產作為抵押品。

總債務與未計利息、稅項、折舊及攤銷之利潤(EBITDA)的比率若在3.5倍及以下,開戶保證金較倫敦銀行間拆放款利率(Libor)加碼255個基點。 若倍數超過4倍,利率將調整到310個基點;若倍數在3.59-4倍,利率將在280個基點。 貸款平均年限為2.75年。

在6月23日前承貸的銀行將獲得5個基點的優惠​​費率。

銀行受邀以以下檔次參貸:參貸2,500萬美元或以上的銀行取得70個基點的前端費用,綜合收益為282個基點,擔任牽頭行。 參貸1,600萬-2,400萬美元的銀行取得57.5個基點的費用,綜合收益為278個基點,擔任主辦行。 參貸1,000萬-1,500萬美元的銀行取得45個基點的費用,綜合收益為273個基點,擔任安排行。 綜合收益包括優惠費率。

該貸款在一年寬限期後,每半年分三次不等額償還本金,第一次償還本金的15%、第二次為20%,第三次為65%。

所籌資金用於企業一般用途。

銀行演示會將於6月5日在香港舉行。 回覆期限為6月30日。 (完)
131 : GS(14)@2015-07-06 15:16:11

收購私募牧場
132 : qt(2571)@2015-07-26 20:51:27

http://cn.reuters.com/article/2015/07/22/idCNL3S10224720150722


路透基點:現代牧業尋求將最新一筆貸款規模倍增至3億美元--TRLPC

路透香港7月22日- 湯森路透旗下基點引述銀行業消息人士報導,香港上市公司--現代牧業尋求將最新一筆貸款的超額配售權規模從5,000萬美元提高至1.5億美元,從而使這筆貸款的規模倍增至3億美元。

消息人士表示,這筆貸款交易在一般銀團階段獲得強烈回應,因此出現上述舉措。 這筆貸款最初規模為1.5億美元。

一位消息人士稱,牽頭行兼簿記行花旗集團與荷蘭合作銀行7月初通過電子郵件發出上述提高超額配售權規模的請求,要​​求各銀行在周二前重新確定承貸額。

消息人士稱,新增的1億美元超額配售權將用於預付去年7月取得的3億美元三年期定期貸款第一筆分期付款。

現代牧業的子公司Advanced Dairy Company (Luxembourg) Ltd及Aquitair Holdings Ltd為擔保方,這兩家公司以​​它們的股票和資產作為抵押品。

這筆貸款最高綜合收益為282個基點,總債務與未計利息、稅項、折舊及攤銷之利潤(EBITDA)的比率若在3.5倍及以下,則利率較倫敦銀行間拆放款利率(Libor )加碼255個基點,這筆貸款有5個基點的優惠​​費。

若倍數超過4倍,利率將調整到310個基點;若倍數在3.59-4倍,利率將在280個基點。 貸款平均年限為2.75年。

該貸款在一年寬限期後,每半年分三次不等額償還:15%(第1次)、20%(第2次)和65%(第3次)。 (完)
133 : qt(2571)@2015-08-15 11:23:24

http://cn.reuters.com/article/2015/08/10/idCNL3S10L3O520150810

路透基點:現代牧業貸款額擴大一倍至3億美元--TRLPC

路透香港8月10日- 湯森路透旗下基點報導,消息人士稱,香港上市的現代牧業在執行了超額配售權後,貸款規模擴大一倍至3億美元。

花旗集團和荷蘭合作銀行是此次貸款的牽頭行兼簿記行,此外還有其他24家銀行參貸。

消息人士稱,因聯貸案回應熱烈,貸款規模由7月初的5,000萬美元增至1.5億美元。

這筆貸款最高綜合收益為282個基點,總債務與未計利息、稅項、折舊及攤銷之利潤(EBITDA)的比率若在3.5倍及以下,則利率較倫敦銀行間拆放款利率(Libor )加碼255個基點,平均貸款期限為2.75年,這筆貸款有5個基點的優惠​​費。 若倍數超過4倍,利率將調整到310個基點;若倍數在3.59-4倍,利率將在280個基點。

該額外的1億美元貸款,將用於償還去年7月貸得的3億美元三年期貸款的首筆分期付款。 (完)
134 : greatsoup38(830)@2015-08-25 02:05:17

盈利降27%,至4.8億,重債
135 : GS(14)@2016-03-30 02:44:46

盈利降35%,至7.8億,重債
136 : GS(14)@2016-07-14 14:10:23

PROFIT WARNING
137 : greatsoup38(830)@2016-08-29 00:05:18

轉虧1.2億,重債
138 : GS(14)@2017-01-05 11:27:22

2319 buy 1117 shares @0.25 USD/ 1.94 HKD
139 : greatsoup38(830)@2017-01-15 13:05:14

2017-01-10 HJ
蒙牛增持現代牧業完成產業布局   

蒙牛乳業(02319)增持現代牧業(01117),按例提出強制性現金收購要約,但若干現代牧業股東已表明不接納,蒙牛預期難成功私有化,現代牧業將維持上市地位,但仍須付出相當資金,穆迪指對蒙牛的信貸是負面,而展望仍然穩定。

蒙牛現持現代牧業25.4%,已同意向Success Dairy II收購其持有現代牧業4.77億股,每股作價1.94元(或0.25美元)。Success Dairy II已向現代牧業通知行使期權(有待蒙牛股東批准),將獲發行現代牧業4.88億股,即蒙牛收購現代牧業增資後9.65億股。完成收購後,蒙牛將佔現代牧業39.9%,按例需要提出全面收購。現代牧業持股約9.21%的股東不接納收購(部分仍在禁售期),蒙牛將難以達致全面強制收購。因此,完成收購後,現代牧業將維持上市地位,蒙牛將採取適當步驟,確保股份符合公眾持股量。

財務負擔毋須過慮

蒙牛增持現代牧業,耗資不少於18.73億元,最多是64.13億元,後者未能作準,可能市場接納收購不多,即使大量接受收購,亦要安排公眾持股量不少於25%,可能收購後再配售。

另一問題是蒙牛擬持有現代牧業股權多少,是75%或51%甚至略少於50%。正常估計是持有75%,將耗資39.5億元。去年6月底,蒙牛淨借貸約50億元人民幣(另有其他流動金融資產69億元人民幣),淨借貸權益比率18.6%,於完成收購便將升至31.7%,但因佔現代牧業75%,必須將其賬項綜合,6月底現代牧業淨借貸70億元人民幣(淨借貸權益比率95.4%),蒙牛完成收購75%及綜合現代牧業賬項後,則達120億元人民幣,淨借貸權益比略高於35%,仍然未計69億元人民幣的流動金融資產,以此分析,蒙牛的財務狀況足可支持收購。

現代牧業為中國最大奶牛養殖企業及最大原奶供應商,蒙牛所用原奶由現代牧業供應,2008年10月已訂立10年原奶採購協議,並於2013年5月收購策略性股權25.4%,蒙牛增持股權,是為鞏固於現代牧業的股權,亦為明年到期的採購協議作出準備,儘管蒙牛已在構建自主的牧場,亦有其他原奶供應,畢竟以現代牧業為主,必須穩定奶源供應,特別是現代牧業的若干牧場靠近蒙牛下游工廠,尤為方便,因而增持股權有其策略性作用。

蒙牛為國企中糧旗下,產銷液態奶、冰淇淋、奶粉及營養品,為謀求飲品安全,早已與達能(Danone)、Arla Foods及業內丹麥頂級專家合作,借助其先進技術、管理及創新能力,以改善產品及銷售,其中達能持有蒙牛及雅士利(01230)股權,各方有相當合作關係,蒙牛統其成,日後的業務分配,包括現代牧業提供原奶,蒙牛生產液態產品,雅士利則主產嬰兒配方奶粉及其他營養品。

雅士利成為蒙牛奶粉的平台,包括蒙牛售予歐世蒙牛,達能售予多美滋,連同雅士利自有品牌,已完成整合內地產能的布局。雅士利於紐西蘭工廠原裝原罐生產的第一批海外版奶粉,去年4月已於當地上市。另一方面,亦與Arla Food合作原裝進口丹麥奶粉。內地對嬰幼兒配方乳產品實行配方註冊制,已於去年3月實行,並於4月實施跨境電商告別免稅時代,設一年過渡期,至今年5月止。此後內地的嬰幼兒奶粉的經營將較正常。

產業鏈結構理想

蒙牛的增持現代牧業,確保原奶供應穩定,可能視作重組業務一部分,奶粉仍由雅士利經營,其他達能依然是合作對象,蒙牛專注於液態產品及其他,產業鏈結構理想,如說是業務重組,將已完成,此後系內各公司將互相照應,再作發展。嚴格而言,蒙牛增持現代牧業後淨借貸只是30億元,淨借貸權益比率低於9%,並無財務問題。金融資產可以視作閒置資金,適當時候應用於本業發展。

現代牧業因涉及收購,股價變動備受注意,但曾升至1.98元,高於收購價的1.94元,由於蒙牛表示不會提高收購價,因而不應憧憬短期表現,但遠景可以看好。蒙牛因付現金收購,市場擔心影響其財務,實際是不必憂慮,完成收購後,預期現代牧業及蒙牛表現均會轉佳,至於雅士利,已在轉好中。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 蒙牛增持現代牧業完成產業布局
140 : greatsoup38(830)@2017-02-07 05:32:49

盈警
141 : greatsoup38(830)@2017-02-28 23:54:27

http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2017022701_c.htm
注入「輝哥」火鍋
142 : GS(14)@2017-04-20 19:53:04

64.9%
143 : GS(14)@2017-05-19 12:19:06

2319 ISSUE 1117 CB
144 : GS(14)@2017-05-22 00:27:14

盈利降91%,至5,000萬,重債
145 : GS(14)@2017-06-25 15:54:28

盈警
146 : GS(14)@2017-08-06 19:08:46

2319 賣 1117
147 : GS(14)@2017-08-30 10:09:59

轉虧1,000萬,重債
148 : GS(14)@2018-01-23 14:14:33

1117 sell milk product to 2319
149 : GS(14)@2018-01-30 17:53:08

本公司董事會(「董事會」)謹 此 知 會 本 公 司 股 東 及 潛 在 投 資 者,根 據 對 本 集 團 截
至二零一七年十二月三十一日止年度未經審核的預期綜合管理賬目(「管理賬
目」)進 行 評 估,預 期 截 至 二 零 一 七 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度 本 集 團 將 錄 得 本 公
司權益持有人應佔綜合虧損淨額不少於人民幣9億 元(截 至 二 零 一 六 年 十 二 月
三 十 一 日 止 年 度 本 經 審 核 的 公 司 權 益 持 有 人 應 佔 綜 合 虧 損 淨 額:約 人 民 幣7.42
億 元),主 要 歸 因 於:
(i) 鑒 於 與 品 牌 奶 分 銷 商 的 直 接 經 銷 權 已 終 止,本 集 團 預 期 該 等 分 銷 商 結 欠 的
應 收 貿 易 賬 款 將 會 延 遲 償 還,而 應 收 貿 易 賬 款 的 償 還 金 額 或 不 能 全 數 收
回。預 計 有 關 該 等 歷 史 形 成 的、一 次 性 的、非 當 期 現 金 減 值 虧 損 近5億 元;
(ii) 於 二 零 一 七 年 全 年,中 國 原 料 奶 售 價 相 比 上 年 維 持 相 對 較 低 水水 平,本 公 司
於二零一七年全年的原料奶售價相比上年下降近4%;及(iii) 中國蒙牛乳業有限公司提出強制性現金要約收購全部已發行股份及註銷
本公司所有尚未行使購股權於二零一七年三月二十一日結束後註銷本公
司 授 予 管 理 層 的 購 股 權 產 生 的 非 現 金 虧 損。
150 : GS(14)@2018-03-28 06:03:38

虧損降45%,至5億,重債
基金 新股 現代 牧業 1117 專區 關係 2319
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=271508

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