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降準有什麽用? —降低理財利率,掃清降息障礙

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本帖最後由 三杯茶 於 2015-2-9 16:14 編輯

降準有什麽用? —降低理財利率,掃清降息障礙
作者:姜超、顧瀟嘯

什麽因素觸發降準?而降準有什麽作用?央行 2 月 5 日下調存款準備金率的當天股債齊跌,引發市場對降準效果的疑慮。我們認為未來降準還將配合降息,刺激信貸供需,而降準的效果將體現在銀行理財的資產配置和收益率上。而理財和回購等市場化利率的下降將掃清央行降息的障礙,真正啟動降息周期。

一、降準無效,股債雙熊?央行決定自 2 月 5 日起下調存款準備金率 0.5%,我們估算本次降準釋放資金總量超過 6000 億元。然而降準當日股債齊跌,比之去年 11 月降息之後的股市大漲相距甚遠,似乎市場對於降準的效果並不看好。

在我們看來,貶值是促發降準的重要原因。目前政府存在著主動貶值以穩定出口的動力。問題在於貶值的啟動會導致資金流出,使得國內流動性收緊。因而歷史上的人民幣貶值期均伴隨著央行降準,以釋放流動性對沖資金流出。

有一種觀點認為,由於貶值導致資金流出,因而降準並未釋放額外流動性,對此我們並不贊同。觀察中國國際收支平衡表,經常項目順差資本項目逆差,外匯儲備總體穩定。從外匯占款總量而言,並未大規模資金流出,因而降準仍將釋放出巨額新增流動性,我們估算在 6000 億左右。

二、降息配合降準,同時刺激信貸供需。從過去兩輪降準的經驗看,降準雖與貶值有關,但更重要的目的還是在於釋放流動性,增加信貸供給以便企穩經濟。我們觀察以往央行的政策放松周期往往同時啟動降息降準,意味著同時增加信貸的供給和需求。過去每次放松周期的降息均在兩次以上,降準在 3 次以上。考慮到本輪經濟增速已經創出 24 年新低,因而降息降準次數應不會低於歷史,因此未來應至少還有 1 次以上降息,  2 次以上降準。

三、逆回購利率高企,降息預期延後?
價格政策無為,逆回購招標利率高企。央行自降息以來價格政策方面持續無為。逆回購招標利率的高企也使得市場對短期內再次降息不抱期望。

存款利率市場化,理財收益率高企。 在我們看來,央行未必是不願意降息,而是對利率市場化存在顧慮。從上次降息的結果來看銀行的綜合成本並未下降,因而商業銀行並不存在下調貸款利率的動力。如果只是強行通過央行指導商業銀行降低基準利率未必有效,而只有降低了市場化的銀行理財收益率之後,央行降息才會有水到渠成的效果。

四、降準影響銀行理財資產配置和收益率
降準增加債券需求。在當前經濟低迷的情況下,降準後商業銀行自營賬戶增加的 6000 億資金未必會放貸款,但肯定會去買債券,債券利率必然會大幅下降。目前銀行理財的資產配置 35%以內是非標資產,而 65%以上是標準化資產,其中債券類資產的占比在 60%左
右。而市場上的債券供給是有限的,因而銀行理財可以買到的債券和利率都會下降。

降準降低理財收益率。降準對銀行理財的可配置資產會產生重要影響,會導致理財可投資資產的減少和資產收益率的下降,反過來會倒逼銀行理財收益率的下降。從過去兩次降準的經驗看,在降準啟動 3 個月之後的銀行理財收益率會出現顯著下降,1 年平均降幅在 1%左右。而如果未來降準持續展開,我們預測 15 年銀行理財收益率降幅也有望達到 1%。

五、回購利率有望下降,掃清降息障礙
而回購利率的高企與銀行理財高收益率密切相關。由於銀行理財給客戶的收益率高達 5%左右,因而 4%左右的回購資金成本對其而言仍有利可圖。因而只有在理財收益率大幅下降到 4%左右之後,市場回購利率才有望真正降至 3%以下。而理財和回購等市場化利率的下降會掃清央行降息的障礙,真正啟動降息周期。

1. 降準無效,股債雙熊?
2 月 4 日晚,央行發布公告,決定自 2015 年 2 月 5 日起下調金融機構人民幣存款準備金率 0.5 個百分點。我們估算本次降準釋放資金總量超過 6000 億元。然而降準當日股債齊跌,比之去年 11 月降息之後的股市大漲相距甚遠,似乎市場對於降準的效果並不看好。   



在我們看來,貶值是促發降準的重要原因。我國出口增速與人民幣指數高度相關,而過去半年人民幣匯率跟隨美元大幅升值 20%,意味著 15 年的出口將會受到極大的負面影響。因而目前政府存在著主動貶值以穩定出口的動力。問題在於貶值的啟動會導致資金流出,使得國內流動性收緊。因而歷史上的人民幣貶值期均伴隨著央行降準,以釋放流動性對沖資金流出。



經常順差資本逆差,外匯儲備總體穩定。有一種觀點認為,由於貶值導致資金流出,因而降準並未釋放額外流動性,對此我們並不贊同。觀察中國國際收支平衡表,確實從14 年 2 季度起出現了資本項目的持續逆差,但由於經常項目依然維持巨額順差,因而外匯儲備基本零增,體現為 14 年 5 月份以來的新增外匯占款基本為零。從外匯占款總量而言,並未大規模資金流出,因而降準仍將釋放出巨額新增流動性,我們估算在 6000億左右。



2.   降息配合降準,同時刺激信貸供需
那麽,我們該如何分析降準的影響?首先,從商業銀行資產負債表角度考察,法定準備金率的下調意味著銀行在表內的自營賬戶多了 6000 億可支配資金,而這部分資金可以用來發放貸款或者購買債券。



降準增加信貸供給。從過去兩輪降準的經驗看,在降準約 3 個月之後均會出現信貸增速的短期反彈,這也就意味著降準雖與貶值有關,但更重要的目的還是在於釋放流動性,增加信貸供給以便企穩經濟。



降息增加信貸需求。然而信貸的發放依賴於供給和需求兩方面,如果只是單純增加銀行信貸供給,未必有需求的增加相匹配。因此我們觀察以往央行的政策放松周期往往同時啟動降息降準,意味著同時增加信貸的供給和需求。

過去每次放松周期的降息均在兩次以上,降準在 3 次以上。考慮到本輪經濟增速已經創出 24 年新低,因而降息降準次數應不會低於歷史,因此未來應至少還有 1 次以上降息, 2 次以上降準。



3.   逆回購利率高企,降息預期延後?
3.1  價格政策無為,逆回購招標利率高企
然而自央行 14 年 11 月降息以來,雖然啟動了逆回購、SLO、降準等多重數量寬松政策,但在價格政策方面卻持續無為。即便在降準之後,其 28 天逆回購招標利率依然高達4.8%,遠高於 3.85%的 7 天逆回購招標利率,而市場上的 7 天回購利率 R007 也持續位
於 4%以上的一年高位。逆回購招標利率的高企也使得市場對短期內再次降息不抱期望。



3.2  存款利率市場化,理財收益率高企
在我們看來,央行未必是不願意降息,而是對利率市場化存在顧慮。從上次降息的結果來看,存款利率在上浮之後其實未降,而相同性質的 3 個月理財收益率還有所上升,這意味著銀行的綜合成本並未下降,因而商業銀行並不存在下調貸款利率的動力。如果只是強行通過央行指導商業銀行降低基準利率未必有效,而只有降低了市場化的銀行理財收益率之後,央行降息才會有水到渠成的效果。



4. 降準影響銀行理財資產配置和收益率
4.1  降準增加債券需求
而在我們看來,降準對銀行理財的資產配置有著重要影響。在當前經濟低迷的情況下,降準後商業銀行自營賬戶增加的 6000 億資金未必會放貸款,但肯定會去買債券,債券利率必然會大幅下降。目前銀行理財的資產配置 35%以內是非標資產,而 65%以上是標準
化資產,其中債券類資產的占比在 60%左右。而市場上的債券供給是有限的,因而銀行理財可以買到的債券和利率都會下降。



4.2  降準降低理財收益率
由此可見,降準對銀行理財的可配置資產會產生重要影響,會導致理財可投資資產的減少和資產收益率的下降,反過來會倒逼銀行理財收益率的下降。從過去兩次降準的經驗看,在降準啟動 3 個月之後的銀行理財收益率會出現顯著下降,1 年平均降幅在 1%左右。
而如果未來降準持續展開,我們預測 15 年銀行理財收益率降幅也有望達到 1%。



5.   回購利率有望下降,掃清降息障礙
而回購利率的高企與銀行理財高收益率密切相關。由於銀行理財給客戶的收益率高達5%左右,因而 4%左右的回購資金成本對其而言仍有利可圖。因而只有在理財收益率大幅下降到 4%左右之後,市場回購利率才有望真正降至 3%以下。而理財和回購等市場化利
率的下降會掃清央行降息的障礙,真正啟動降息周期。 (來自海通證券)


降準 準有 什麼 降低 理財 利率 掃清 降息 障礙
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降準有什麽用?

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本文作者為海通證券宏觀團隊 姜超、顧瀟嘯、王丹)

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降準有什麽用?——降低理財利率,掃清降息障礙

摘要:

什麽因素觸發降準?而降準有什麽作用?央行2月5日下調存款準備金率的當天股債齊跌,引發市場對降準效果的疑慮。我們認為未來降準還將配合降息,刺激信貸供需,而降準的效果將體現在銀行理財的資產配置和收益率上。而理財和回購等市場化利率的下降將掃清央行降息的障礙,真正啟動降息周期。

一、降準無效,股債雙熊?央行決定自2月5日起下調存款準備金率0.5%,我們估算本次降準釋放資金總量超過6000億元。然而降準當日股債齊跌,比之去年11月降息之後的股市大漲相距甚遠,似乎市場對於降準的效果並不看好。

在我們看來,貶值是促發降準的重要原因。目前政府存在著主動貶值以穩定出口的動力。問題在於貶值的啟動會導致資金流出,使得國內流動性收緊。因而歷史上的人民幣貶值期均伴隨著央行降準,以釋放流動性對沖資金流出。

有一種觀點認為,由於貶值導致資金流出,因而降準並未釋放額外流動性,對此我們並不贊同。觀察中國國際收支平衡表,經常項目順差資本項目逆差,外匯儲備總體穩定。從外匯占款總量而言,並未大規模資金流出,因而降準仍將釋放出巨額新增流動性,我們估算在6000億左右。

二、降息配合降準,同時刺激信貸供需。從過去兩輪降準的經驗看,降準雖與貶值有關,但更重要的目的還是在於釋放流動性,增加信貸供給以便企穩經濟。我們觀察以往央行的政策放松周期往往同時啟動降息降準,意味著同時增加信貸的供給和需求。過去每次放松周期的降息均在兩次以上,降準在3次以上。考慮到本輪經濟增速已經創出24年新低,因而降息降準次數應不會低於歷史,因此未來應至少還有1次以上降息, 2次以上降準。

三、逆回購利率高企,降息預期延後?

價格政策無為,逆回購招標利率高企。央行自降息以來價格政策方面持續無為。逆回購招標利率的高企也使得市場對短期內再次降息不抱期望。

存款利率市場化,理財收益率高企。在我們看來,央行未必是不願意降息,而是對利率市場化存在顧慮。從上次降息的結果來看銀行的綜合成本並未下降,因而商業銀行並不存在下調貸款利率的動力。如果只是強行通過央行指導商業銀行降低基準利率未必有效,而只有降低了市場化的銀行理財收益率之後,央行降息才會有水到渠成的效果。

四、降準影響銀行理財資產配置和收益率

降準增加債券需求。在當前經濟低迷的情況下,降準後商業銀行自營賬戶增加的6000億資金未必會放貸款,但肯定會去買債券,債券利率必然會大幅下降。目前銀行理財的資產配置35%以內是非標資產,而65%以上是標準化資產,其中債券類資產的占比在60%左右。而市場上的債券供給是有限的,因而銀行理財可以買到的債券和利率都會下降。

降準降低理財收益率。降準對銀行理財的可配置資產會產生重要影響,會導致理財可投資資產的減少和資產收益率的下降,反過來會倒逼銀行理財收益率的下降。從過去兩次降準的經驗看,在降準啟動3個月之後的銀行理財收益率會出現顯著下降,1年平均降幅在1%左右。而如果未來降準持續展開,我們預測15年銀行理財收益率降幅也有望達到1%。

五、回購利率有望下降,掃清降息障礙

而回購利率的高企與銀行理財高收益率密切相關。由於銀行理財給客戶的收益率高達5%左右,因而4%左右的回購資金成本對其而言仍有利可圖。因而只有在理財收益率大幅下降到4%左右之後,市場回購利率才有望真正降至3%以下。而理財和回購等市場化利率的下降會掃清央行降息的障礙,真正啟動降息周期。

正文:

1. 降準無效,股債雙熊?

2月4日晚,央行發布公告,決定自2015年2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。我們估算本次降準釋放資金總量超過6000億元。然而降準當日股債齊跌,比之去年11月降息之後的股市大漲相距甚遠,似乎市場對於降準的效果並不看好。

在我們看來,貶值是促發降準的重要原因。我國出口增速與人民幣指數高度相關,而過去半年人民幣匯率跟隨美元大幅升值20%,意味著15年的出口將會受到極大的負面影響。因而目前政府存在著主動貶值以穩定出口的動力。問題在於貶值的啟動會導致資金流出,使得國內流動性收緊。因而歷史上的人民幣貶值期均伴隨著央行降準,以釋放流動性對沖資金流出。

經常順差資本逆差,外匯儲備總體穩定。有一種觀點認為,由於貶值導致資金流出,因而降準並未釋放額外流動性,對此我們並不贊同。觀察中國國際收支平衡表,確實從14年2季度起出現了資本項目的持續逆差,但由於經常項目依然維持巨額順差,因而外匯儲備基本零增,體現為14年5月份以來的新增外匯占款基本為零。從外匯占款總量而言,並未大規模資金流出,因而降準仍將釋放出巨額新增流動性,我們估算在6000億左右。

2. 降息配合降準,同時刺激信貸供需

那麽,我們該如何分析降準的影響?首先,從商業銀行資產負債表角度考察,法定準備金率的下調意味著銀行在表內的自營賬戶多了6000億可支配資金,而這部分資金可以用來發放貸款或者購買債券。

降準增加信貸供給。從過去兩輪降準的經驗看,在降準約3個月之後均會出現信貸增速的短期反彈,這也就意味著降準雖與貶值有關,但更重要的目的還是在於釋放流動性,增加信貸供給以便企穩經濟。

降息增加信貸需求。然而信貸的發放依賴於供給和需求兩方面,如果只是單純增加銀行信貸供給,未必有需求的增加相匹配。因此我們觀察以往央行的政策放松周期往往同時啟動降息降準,意味著同時增加信貸的供給和需求。

過去每次放松周期的降息均在兩次以上,降準在3次以上。考慮到本輪經濟增速已經創出24年新低,因而降息降準次數應不會低於歷史,因此未來應至少還有1次以上降息, 2次以上降準。

3. 逆回購利率高企,降息預期延後?

3.1 價格政策無為,逆回購招標利率高企

然而自央行14年11月降息以來,雖然啟動了逆回購、SLO、降準等多重數量寬松政策,但在價格政策方面卻持續無為。即便在降準之後,其28天逆回購招標利率依然高達4.8%,遠高於3.85%的7天逆回購招標利率,而市場上的7天回購利率R007也持續位於4%以上的一年高位。逆回購招標利率的高企也使得市場對短期內再次降息不抱期望。

3.2 存款利率市場化,理財收益率高企

在我們看來,央行未必是不願意降息,而是對利率市場化存在顧慮。

從上次降息的結果來看,存款利率在上浮之後其實未降,而相同性質的3個月理財收益率還有所上升,這意味著銀行的綜合成本並未下降,因而商業銀行並不存在下調貸款利率的動力。如果只是強行通過央行指導商業銀行降低基準利率未必有效,而只有降低了市場化的銀行理財收益率之後,央行降息才會有水到渠成的效果。

4. 降準影響銀行理財資產配置和收益率

4.1 降準增加債券需求

而在我們看來,降準對銀行理財的資產配置有著重要影響。在當前經濟低迷的情況下,降準後商業銀行自營賬戶增加的6000億資金未必會放貸款,但肯定會去買債券,債券利率必然會大幅下降。目前銀行理財的資產配置35%以內是非標資產,而65%以上是標準化資產,其中債券類資產的占比在60%左右。而市場上的債券供給是有限的,因而銀行理財可以買到的債券和利率都會下降。

4.2 降準降低理財收益率

由此可見,降準對銀行理財的可配置資產會產生重要影響,會導致理財可投資資產的減少和資產收益率的下降,反過來會倒逼銀行理財收益率的下降。從過去兩次降準的經驗看,在降準啟動3個月之後的銀行理財收益率會出現顯著下降,1年平均降幅在1%左右。而如果未來降準持續展開,我們預測15年銀行理財收益率降幅也有望達到1%。

5. 回購利率有望下降,掃清降息障礙

而回購利率的高企與銀行理財高收益率密切相關。由於銀行理財給客戶的收益率高達5%左右,因而4%左右的回購資金成本對其而言仍有利可圖。因而只有在理財收益率大幅下降到4%左右之後,市場回購利率才有望真正降至3%以下。而理財和回購等市場化利率的下降會掃清央行降息的障礙,真正啟動降息周期。

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降準 準有 什麼
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史上最強降準有多強:誰將受益 為何降幅那麽大?

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本帖最後由 優格 於 2015-4-20 15:40 編輯

史上最強降準有多強:誰將受益 為何降幅那麽大?
作者:蘇曼麗、郭永芳


穩增長政策再次加碼。央行昨天宣布,今日起下調存款準備金率1個百分點,此外還定向對部分農村金融機構額外下調存款準備金率0.5-2個百分點。幅度之大超出預期,上一次下降1個百分點是在金融危機爆發之後的2008年11月26日。
  
今年以來,央行已經三次出手,在之前的2月5日和3月1日,央行先後進行了降準、降息。
  
釋放資金超萬億

  
受房地產下滑、工廠產能過剩和地方債務問題拖累,中國一季度GDP增速放緩至7%,創六年新低,重回2009年金融危機後的水平。市場對央行再度出手早有預期。
  
“市場對此次降準早有預期,但直接調降1個百分點,同時配合以一系列定向降準顯然大幅超出市場預期。”恒豐銀行戰略與創新部總經理婁麗麗說。
  
中信證券分析師鄧海清則把此次降準比作“史上最強,力度跌破市場眼鏡”。
  
存款準備金率是央行要求的存款準備金占其存款總額的比例。此次下調之後,金融機構普遍的存款準備金率為18.5%,也就是說銀行100元的存款中,有18.5元需要存放到央行,剩余的81.5元才可用來放貸,比之前多了1元錢。
  
據統計,3月份人民幣存款余額為124.89萬億元,下調存準率1個百分點相當於釋放1.2萬億資金。此外,央行還對部分金融機構有0.5至2個百分點的額外降準,民生銀行首席研究員溫彬預計,此番降準將釋放基礎貨幣1.3萬億元。

專家呼籲引導資金流向實體經濟
  
“降準主要為增強銀行信貸投放能力,助力穩增長。”交通銀行首席經濟學家連平表示,在普遍降準的同時,仍對部分金融機構采取了額外定向調低存款準備金率,這體現了結構性支持、定向調整的意圖,以增強對薄弱經濟環節的金融支持。
  
但資金是否真的如願進入實體經濟也有待考察。光大證券研究報告近期表示,寬松態勢並未傳遞至實體經濟,反而進一步推升股市熱度,股市走牛又分流了實體經濟資金,加大了經濟下行壓力。
  
中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立表示,降準主要還是為了解決融資難、融資貴等問題,但降準的同時也要給股市降溫。尹中立認為,股市太過火爆,導致市場流動性趨向股市,這並非降準初衷。所以要引導資金流向實體經濟,還是要給股市降溫。
  
■ 分析
  
降準將提振樓市成交量價

  
4月19日,央行宣布自4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。這是今年自2月5日降準以來的第二次降準。
  
業內表示,從過往歷史來看,降準與降息是房地產發展的助推器。降準執行必定將會提振樓市成交量價。
  
“降準之後,增加了二套房貸降首付落地的可行性,改善型需求後續持續釋放得到保障。”同策咨詢研究部總監張宏偉表示。
  
今年3·30樓市新政後,擁有1套住房且貸款已結清的居民家庭,購買二套房時首付可降至3成。但據了解,目前北京地區各大銀行對二套房貸首付比例統一執行5成,利率仍保持上浮10%。
  
張宏偉介紹,可以動用的資金規模受到存準率的限制,或許是各大銀行二套房貸降首付政策落地不徹底的原因之一。降準之後,銀行可動用的資金明顯增多,也增加了二套房貸首付比例和房貸利率下調的可能性。
  
張宏偉也認為,全國樓市在接下來幾個月成交量勢必會短期反彈,價格有可能會逐漸堅挺。尤其是對於一線城市及樓市庫存去化周期在15個月以下的城市來講,接下來幾個月勢必會出現漲價的現象。他建議降準後,房企應當積極調整推盤節奏,積極去庫存,快速實現銷售業績回升。面對市場成交上漲,捂盤惜售的結果只能是錯過放量的“窗口期”,錯過企業扭轉局面的機會。
  
另一方面,面對樓市成交量價增長的預期,購房者也將迎來購房窗口期。“購房者應該把控好降準降息等‘救市’政策短期紅利帶來的購房窗口期,趕在短期市場還沒有完全複蘇好轉,開發商資金面仍然相對緊張的購房高性價比時機入市購房。”張宏偉介紹。
  
■ 三問降準
  
1、為何降幅那麽大?
  

“一次降準一個百分點,屬猛藥,側面印證經濟比想象的困難。”評論人士馬光遠稱。新京報記者查詢數據顯示,上一次下降1個百分點是在金融危機爆發之後的2008年11月26日。
  
就在一季度經濟數據公布的前後,李克強總理開始頻繁問計宏觀經濟,調研東北三省、視察工行和國開行。七天內,李克強多次提及“穩增長”。
  
交行首席經濟學家連平表示,一季度GDP增速進一步下滑到7%,出口、投資和消費“三駕馬車”均不樂觀,特別是投資增速持續下降。盡管一季度貸款增加較多,但社會融資總量同比增速有所下降,融資對實體經濟的支持力度不足;3月M2增速11.6%,在外匯占款持續低迷、資本有流出壓力的情況下,M2增速實現預定目標有一定難度。
  
“在此背景下,準備金率再次普遍下調主要為改善銀行信貸投放能力,促進經濟平穩增長。此外,存款保險制度將於5月1日正式實施,此次降準且幅度超預期也是為保證存款保險制度順利實施所采取的前瞻性安排。”連平說。
  
事實上,財政部、住建部等部門近期已陸續出臺了一系列“穩增長”政策。申萬宏源最近的報告直接指出,要實現保全年7%的目標,保增長需要出重拳。
  
2、降準之後誰將受益?

  
市場人士普遍認為,央行的本意還是為支持實體經濟,降準將有利於小微企業融資。
  
民生銀行首席宏觀分析師溫彬稱,這次降準重點是加大對小微企業、“三農”以及重大水利工程建設等的支持力度,特別是“對符合審慎經營要求且‘三農’或小微企業貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業銀行可執行較同類機構法定水平低0.5個百分點的存款準備金率”,有利於發揮大型銀行在支持經濟結構調整方面的作用。
  
溫彬表示,降準還有兩個利好,一是有利於間接降低企業融資成本。法定存款準備金的釋放會降低銀行負債成本,鼓勵銀行降低貸款成本;二是有利於銀行擴大資金運用規模,銀行除了繼續加大對實體經濟信貸支持外,還會加大對債券的配置規模,對於當前發展債券市場、提高直接融資比例具有重要意義。
  
中國投資協會會長張漢亞表示,降準對於小微企業融資環境是一大利好。但另一方面,銀行在資金偏緊時,會收緊對中小企業的放貸力度。政府還需要通過財稅政策、創新金融產品等方式給予小微企業更多支持。
  
3、未來還有什麽動作?

  
降低存款準備金率歷來在我國貨幣政策中屬於重量級別,在經濟下行壓力較大的情況下,市場對預期未來政策仍有進一步放松的空間。年內降息、甚至是再次降準均有強烈預期。
  
目前,外匯占款趨勢性放緩,加上金融脫媒加快、股市繁榮分流存款,銀行存款增速不斷下降,負債成本上升壓力不減。連平預計,在準備金率水平依然較高的情況下,預計年內準備金率仍有可能下調0.5-1個百分點。民生證券研究院執行院長管清友也表示,降準還有一次空間,考慮上次降準規模,在外匯占款全年0增長假設下,全年基礎貨幣缺口約兩萬億,本次釋放流動性資金1.5萬億,未來還有一次50基點準備金率下調空間。同時管清友認為,降準主要針對銀行間利率,降息對降低實體利率更有效,預計降準之後,降息將很快出現,而且降息的空間比降準更大。
  
摩根大通中國首席經濟學家朱海斌預計,6月份或將降息25個基點。民生證券也預計,降息將很快出現,而且空間比降準更大。
  

如果這樣大規模的行動,貨幣政策是要走向全面寬松嗎?央行行長周小川昨天在華盛頓表態,中國將繼續執行穩健的貨幣政策,並根據經濟和通貨膨脹走勢進行適應性調整。

(來自新京報)



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