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特朗普內閣逐漸浮出水面 一天內提名5名重要官員

30日據新華社消息，美國候任總統特朗普29日正式提名美籍華人趙小蘭出任美運輸部長、佐治亞州聯邦眾議員湯姆·普賴斯出任衛生與公眾服務部長、醫保業內人士西瑪·韋爾瑪出任醫療保健和醫療補助服務中心(醫保中心)主任。

趙小蘭

如果提名獲美國國會通過，這將是趙小蘭第二次進入美國內閣。她此前在小布什政府中擔任勞工部長，是第一位進入美國內閣的亞裔女性。

此外，據CNN消息，特朗普今日正式宣布提名史蒂芬·姆欽(Steven Mnuchin)為下任美國財政部長，威爾伯·羅斯（Wilbur Ross）擔任下任美國商務部長。

史蒂芬·姆欽

史蒂芬·姆欽曾是高盛集團的合夥人和首席執行官，並在高盛集團工作長達17年。他在大選期間曾擔任特朗普團隊的財務主管。

特朗普與威爾伯·羅斯

威爾伯·羅斯是私募股權投資公司W.L.Ross & Co.的董事長兼首席戰略師。他在大選期間曾擔任特朗普團隊的核心經濟顧問。

美國家安全顧問新人選浮出水面，曾在小布什政府反恐

據路透社援引知情人士消息稱，涉嫌“通敵”的原國家安全顧問邁克爾·弗林於周三辭職之後，特朗普政府已經將向退役海軍中將羅伯特·哈沃德(Robert Harward)伸出了橄欖枝。

羅伯特·哈沃德

哈沃德表示需要幾天時間考慮，現在尚不清楚他是否接受了這一邀約。

白宮發言人也未對此進行即刻置評。

目前國家安全顧問一職由國國家安全委員會幕僚長凱洛格(Keith Kellogg)暫代。

哈沃德，羅德島人，有過一段在德黑蘭求學的經歷。曾是美國海軍海豹突擊隊隊員，在伊拉克和阿富汗服役。後在前總統小布什內閣的國家安全委員會工作，主要參與反恐工作。

哈沃德於2013年退役，目前是美國國防部承包商洛克希德馬丁公司的高管，負責該公司在阿聯酋的業務。

新三板企業密集“轉板"擬IPO “假上市"招數浮出水面

借助IPO計劃推高新三板股價預期的“假上市”現象，正隨著新股發行提速陸續出現。

第一財經記者從業內了解到，當前新三板掛牌企業慣用的“假上市”模式是，通過虛估利潤、財務造假等手段進行IPO包裝，然後宣布與券商簽署成本較低的上市輔導協議。其主要目的，或是給投資人較高的預期，以緩解退出的壓力;或憑借散布利好消息，以此為噱頭拉高股價，便於大股東套現。同時，也有的公司利用“假上市”時點，作為公司定增融資的賣點。

IPO提速，新三板市場亦隨之而動。部分掛牌企業成功登陸A股，帶動了新三板“轉板潮”來臨。新三板企業轉板潮現井噴，市場參與者早就嗅到其中的投資機會，甚至還有設立轉板基金的想法。但業內人士強調，新三板企業IPO還需要面臨諸多挑戰，要解決兩個不同市場對企業財務規範性、信披一致性的要求，以及業績波動和獨立性等新三板企業的特殊問題。與此同時，投資人還要識別“假上市”企業，尤其需要警惕在宣布IPO後大股東減持、轉為做市以及輔導期過長、業績預估過高等現象。

掛牌企業轉板忙

A股新股發行保持高速，新三板掛牌企業蠢蠢欲動。多家掛牌企業從去年開始紛紛宣布擬IPO，轉板潮愈演愈烈。據不完全統計，截至今年4月初，超過80家新三板企業提交了IPO申請並獲受理;而其背後，包括處於接受上市輔導、董事會或股東大會審議階段在內，還有超過300家掛牌企業宣布了擬IPO計劃。

在近日召開的首屆中國並購交易商大會上，多位業內人士表示，年內掛牌企業登陸A股的數量還有望繼續增長。然而，新三板企業轉板也面臨著諸多挑戰。

“市場所謂‘轉板’的提法並不準確。掛牌企業摘牌後，登陸A股的流程與直接IPO沒有區別的。轉板並不是一條捷徑，反而新三板企業還要面臨很多特殊的問題。”匯石資本董事長王晉勇分析稱，結合新三板企業的特點特點來看，包括三類股東、股東不得超過200人、業績波動和財務合規性等問題，都對新三板企業轉板時提出新挑戰。

以業績波動為例，王晉勇稱，根據IPO審核要求，業績存在巨大波動、關聯交易過大、單一大客戶等都對過會將形成阻礙。財務合規性方面，收入確認方式、資產減值的計提、毛利率變化的合理性等都是上市審核重點，也對新三板企業提出更高的要求。

上述問題，在過去一年IPO審核結果中也得到了呼應。上海證券交易所發行上市中心執行經理顧斌在大會上介紹，去年IPO審核通過率較高。統計數據顯示，2016年共審核275家公司的首發上市申請，247家審核通過，整體審核率89.8%。而總結未通過的原因，主要集中在財務與會計問題，規範運行、信息披露等問題上，占IPO審核未通過比重分別為40%、33%、20%。

此外，轉板還要求企業信披保持一致性;即掛牌期間的所有公開披露信息，要與招股說明書保持一致。而三類股東的問題、股東不得超過200人等IPO審核要點，都有可能使新三板企業在轉板過程中做出較大調整。

值得註意的是，伴隨新三板轉板IPO出現井噴，新三板市場的流動性難題再次成為市場關註焦點。

“新三板企業擬IPO給部分企業帶來了市值增長，但一定程度上會抑制新三板整體流動性。”王晉勇強調，擬IPO的新三板公司在市場上的整體流動性更高，通過做市或增發大幅提高了股價和市值，給新三板帶來了小範圍的繁榮景象。但伴隨擬IPO的掛牌企業數量激增，部分資金會從原投資於其他掛牌公司中抽離，可能會導致新三板公司之間交易、估值差異過大;余下大量掛牌企業或有可能因市場缺乏信心，而陷入流動性困境。此外，伴隨掛牌企業擬IPO流程的推進，新三板也有可能出現大量停牌、大量資金凍結的情況，甚至出現流動低谷。

拆穿“假上市”伎倆

與新三板企業蜂擁擬IPO形成呼應的是，部分資金已開始抓緊尋覓轉板中的投資機會，市場甚至有批量投資擬上市的掛牌企業、以概率博收益的想法。但實際情況或不如市場預期樂觀，除IPO審核的門檻可能攔截一批掛牌企業之外，“假上市”的風險也開始逐漸暴露。

有業內人士介紹，市場上目前已有成立轉板基金的想法。亦有機構人士指出，新三板轉板或有較大的投資機會，從當前已宣布進行上市輔導的公司中做初步篩選，批量選取近百家公司分散投資;只要有兩三成公司能夠轉板，預期回報就會非常可觀。

但王晉勇強調，實際情況或不容這般樂觀。其統計稱，按照2015年年報數據篩選，目前超過300家申請IPO輔導的掛牌企業中，凈利潤低於IPO最低門檻3000萬元的有123家;按直線法預測2016年業績，這一數量可能會升至137家。“在證監會實際審核中，除了基本的財務門檻外，關註點還包括可持續性、業績波動、關聯交易和所處行業前景等其他軟條件。實際不符合IPO門檻的新三板公司，比例可能更高。”

與此同時，掛牌企業“假上市”的風險和危機也開始逐漸暴露。

王晉勇介紹，掛牌企業“假上市”的慣用模式是，通過虛估利潤、財務造假等手段進行IPO包裝，然後宣布與券商簽署成本較低的上市輔導協議。其主要目的，或是給投資人較高的預期，以緩解退出的壓力;或憑借散布利好消息，以此為噱頭拉高股價，便於大股東套現。同時，也有利用“假上市”時點作為公司定增融資的賣點。

但“假上市”也並非無從識別。部分掛牌企業在宣布擬IPO後的異常動作，都值得警惕和關註。

王晉勇介紹，在發布上市公司輔導利好公告後，若大股東出現大規模減持套現，則存在較重的“假上市”嫌疑。其還舉例稱，某鋰電池材料企業雖業績表現良好，但在發布上市輔導利好公告的同時，但大股東卻大規模減持。

此外，轉讓方式和輔導時長也值得重點關註。王晉勇稱，決定沖擊IPO的企業一般不會再選擇做市交易，主要目的是為了清理三類股東或者防止新的三類股東進入。如果在宣布IPO後轉為做市，亦有“假上市”的嫌疑。此外，新三板企業的上市輔導期一般在3至6個月，非新三板企業的上市輔導期一般在6至12個月;若輔導時間過長，則掛牌企業可能“別有用意”。其舉例稱，某絕緣材料的掛牌企業上市輔導後歷時長達一年半，最終宣布考慮公司自身戰略發展規劃而終止上市。

財務指標是IPO審核的重點，也是識別“真假上市”的重要依據。如部分掛牌企業為了滿足上市的假象，可能會對未來業績的預估超出常規，或者部分企業的業績波動過大、穩定性差。存在此類問題的企業最終通過IPO都存在一定障礙。

馮小樹疑似入股公司浮出水面 六年最高獲利超73倍

入股三家擬上市公司，累計套現2.27億元，最高回報超過73倍。深交所前發審部副總監、證監會原兼職發審委委員馮小樹，突擊入股擬上市公司並巨額獲利的真相，正在浮出水面。

證監會4月21日通報，馮小樹先後以嶽母彭某嫦、配偶之妹何某梅的名義，入股擬上市公司，並在上市後拋售獲取巨額利益，累計交易金額達到2.51億元，獲利金額達到2.48億元。第一財經調查發現，股東名字中包含彭某嫦的上市公司，目前共有五家，其中魚躍醫療、寶萊特、三川智慧三家，都曾有名為彭萍嫦的股東;合縱科技、漢王科技則有一名股東名為彭珍嫦，但彭珍嫦是2015年後才進入，當時這兩家公司均已上市。

而在魚躍醫療、寶萊特、三川智慧三家公司，除了在二級市場買入，成為寶萊特、三川智慧的股東外，彭萍嫦入股的公司，還曾在魚躍醫療上市前突擊入股。此外，寶萊特、三川智慧兩家公司，還出現過一名為何玉梅的原始股東，與彭萍嫦可能存在交集，更接近證監會通報的情況。

在這背後，隱藏著複雜的關系、利益鏈。彭萍嫦入股的公司，還與魚躍醫療、寶萊特上市時的保薦券商，存在股權聯系。而這家券商當時的負責人，是有投行梟雄之稱的薛榮年。而薛榮年的弟媳，也是彭萍嫦入股公司的股東，而寶萊特、魚躍醫療之間，也存在關聯關系。

誰是馮小樹的嶽母、妻妹

證監會4月21日的通報中，馮小樹先後以嶽母彭某嫦、配偶之妹何某梅的名義， 入股哪些上市公司、何時入股、入股成本等關鍵信息，並未披露太多。

第一財經通過一家名為倉位在線的網站查閱發現，股東名字中包含彭某嫦的上市公司，目前共有五家，分別為彭珍嫦、彭萍嫦。其中，彭珍嫦為合縱科技、漢王科技兩家公司股東，彭萍嫦為三川智慧(原名三川股份)、寶萊特、魚躍醫療三家公司股東。

但查詢信息顯示，彭珍嫦是通過二級市場，買入上述兩家公司，買入時間分別為2015年三季度、2016年三季度，持股數量為26.4萬股、76.98萬股，且均為新進，並在2015、2016年四季度，分別減持了11.9萬股、7.49萬股。

而證監會通報則顯示，馮小樹是在上市公司上市之前，就已突擊入股。而彭珍嫦的情況，與此明顯不符。但彭萍嫦的情況，卻與證監會通報高度吻合，並且在魚躍醫療、寶萊特、三川股份三家都曾出現。此外，寶萊特、三川股份兩家公司，出現一名為何玉梅的原始股東。而彭萍嫦現身時間，與何玉梅存在一定重合。

2005年至2007年間，馮小樹擔任證監會第七屆、第八屆發審委兼職委員。而以彭萍嫦、何玉梅的名義突擊入股，基本都發生在2007年，正是其手握IPO審核大權之際。

第一財經查閱上述三家上市公司招股書發現，三川股份、寶萊特兩家公司，均是以何玉梅的名義直接入股。招股書顯示，三川股份上市之前，何玉梅持有56.5萬股，持股比例1.45%。2010年3月，三川股份在深交所創業板上市。 2011年一季度解禁後，何玉梅迅速在當年四季度退出前十大流通股東。在另一家上市公司寶萊特，上市前，何玉梅持有120.32萬股，持股比例4%，名列第四大股東。

在三家上市公司中，彭萍嫦始終未直接在原始股東中出現過，將其與上市公司聯系起來的，是持股平臺深圳市世方聯創業投資有限公司(下稱深圳世方聯)。招股數顯示，2007年3 月，魚躍醫療實際控制人吳光明，將魚躍醫療197.64萬股、占3.89%的股份，以600萬元的價格轉讓給深圳世方聯。

根據魚躍醫療披露，深圳世方聯成立於2006年12月，註冊資本3000萬元，股東之一、法定代表人正是彭萍嫦，出資額為 480萬元，持股比例為30%。公開信息顯示，2011年四季度，彭萍嫦還在二級市場買入三川股份62.3萬，2012年10送5之後，其持股數量增加至93.5萬股。2012年四季度，彭萍嫦買入寶萊特70萬股。

複雜的關系鏈

招股書顯示，三川股份上市之前，何玉梅持有56.5萬股，持股比例1.45%。2007 年12 月，三川股份,以每股3.66 元的價格，增加註冊資本1088 萬元，由何玉梅等十名自然人、一名法人以現金認購，其中何玉梅認購56.5萬股。

2010年3月，三川股份在深交所創業板上市，2011年4月，三川股份以資本公積金每10股轉10股、每10股現金分紅4元的方案，進行2010年利潤分配。轉增後，何玉梅持股數量增至113萬股。2011年一季度解禁後，何玉梅迅速在當年四季度退出前十大流通股東。

疑似馮小樹突擊入股數量最多的，是2008年上市的魚躍醫療， 2007年5月，魚躍醫療改制，將凈資產按比例折算股份，改制完成後，深圳世方聯持股數量增加到299.53股，持股比例未變。魚躍醫療上市後，世聯方鎖定期三年。

限售期滿後，世聯方並未急於出手，並在2013年將公司前往新疆石河子，公司名稱也改為石河子融科華投資有限公司。經過歷次送轉，截至2012年6月底，其在魚躍醫療的持股數量已多達1495萬股。從2013年四季度，世聯方首次減持，減持數量約61萬股。此後，其減持步伐加快，2014年一季度、四季度分別減持了約500萬股、5萬股。最終，在2015年一季度減持了剩余的930萬股。

而在寶萊特，何玉梅作為120.32萬股，持股比例4%，名列第四的股東，寶萊特的數份招股文件中，對何玉梅的入股時間、入股方式、價格等重要信息，竟然沒有進行任何披露。

何玉梅在寶萊特的持股，最多時可能達到293萬股。2012年，寶萊特按10:8送轉，何玉梅持股數增加至216.5萬股，並在當年三季度減持了70萬股。2013年，該公司再次按10:10送股，其持股數量又上升至293萬股。此後，經過2013年二、三季度， 以及2014年一、三季度連續減持，最終消失在前十大流通股東名單中。

值得註意的是，彭萍嫦雖未在上市入股三川股份、寶萊特，但其與何玉梅可能存在直接交集。公開信息顯示，2011年四季度，彭萍嫦在在二級市場買入三川股份62.3萬，2012年10送5之後，其持股數量增加至93.5萬股。2012年四季度，彭萍嫦買入寶萊特70萬股。而其買入時間，正是何玉梅減持之時。

更為重要的是，馮小樹此番案發，還牽扯出了魚躍醫療、寶萊特之間的一樁舊案。招股書顯示， 2008年2008年1月，寶萊特的兩名股東，將所持1204萬股，以總計2000萬元的價格，轉讓給江蘇艾利克斯投資有限公司(下稱艾利克斯)。截至寶萊特上市，艾利克斯最終持有932.48萬股，委持股31%的第二大股東。

資料顯示，艾利克斯成立於2006年1月，冊資本5000萬元，法定代表人為吳光明。寶萊特上市前，魚躍科技有限公司、吳群分別持有期48%、52%股份。而魚躍醫療的實際控制人，正是吳光明。魚躍醫療上市前，艾利克斯就已入股寶萊特，但不知有意隱瞞，還是無意疏漏，魚躍醫療沒有披露其與寶萊特的聯系。在寶萊特預披露文件中，魚躍醫療已被列為關聯企業。

根據證監會披露信息，上述三家公司IPO審核時，發審委委員中並無馮小樹。但彭萍嫦、寶萊特、魚躍醫療卻存在另外的聯系：後兩者的上市保薦人為同一家券商。而通過入股的深圳世聯方，彭萍嫦與這家券商當時負責人——投行梟雄薛榮年發生了關聯。

披露信息顯示，深圳世聯方，即更名後的石河子融科華投資有限公司，共有四名股東，除了彭萍嫦，還有劉耘、朱勤年、胡麗娟三明股東，出資額分別為480萬元、480萬元、160萬元。

朱勤年正是薛榮年之弟媳。2017年初，東源電器內幕交易案開庭審理，庭審信息顯示，2013年11月18日至2014年3月31日，薛榮年作為東源電器重組的內幕信息知情人，在重組內幕信息敏感期內與他人多次聯絡、接觸，並安排弟媳朱勤年借給他人3100萬元，全部買入東源電器股票。

最高回報超73倍

根據證監會通報，馮小樹利用其彭萍嫦、何玉梅名義突擊入股，並在公司上市後拋售股票獲取巨額利益，其交易金額累計達到2.51億元，獲利金額達2.48億元。根據公開數據計算，突擊入股上市上市公司，馮小樹確實獲利極豐。

以魚躍醫療為例，深圳世聯方初始入股成本僅600萬元，約為3元/股。歷次送轉加權計算後，入股成本僅為0.4元左右，累計回報率高達73倍。

2008年4月，魚躍醫療以9.48元/股發行2600萬股。到五年半後的2013年四季度，其區間最高價已經超過25元，均價也在23元以上。按減持時間測算，其首次減持61萬股，套現金額約為1400萬元。

與當時已經發動的中小創行情同步，魚躍醫療此時已成為炙手可熱的大牛股。2014年一季度、四季度，世聯方又分別減持約500萬股、5萬股，並且最終在2015年一季度減持了剩余的930萬股。由於魚躍醫療2014年2月12日即已停牌，其當年一季度的減持，只能發生在1月份和2月初，當時魚躍醫療股價在22.9元—32.4元之間，均價約為27.8元。若按均價計算，500萬股套現金額在1.39億元之間。

2015年，在當時牛市的背景下，魚躍醫療繼續上攻，當年一季度的價格處於24.28元—37.5元間，均價約為30.5元。就在此時，世聯方再次減持，在2015年一季度報，前十大流通股東已無其身影，但是否完全退出尚無法確定。但按930萬股的數量計算，套現金金額達到2.8億元，累計套現金額更是接近4.4億元。

相較於在魚躍醫療初始投資額為600萬元，深圳世聯方獲得的回報高達驚人的73倍以上。按照彭萍嫦在深圳世聯方30%的出資額，其所獲回報額也高達1.3億元。入股魚躍醫療時，彭萍嫦若同樣按照30%比例出資，則出資額僅180萬元，回報同樣在70倍以上。

三川股份同樣如此。2010年3月26日，三川股份以49.00元/股的價格首發，上市後股價曾大幅上漲，2010年3月31日曾攀上91元的高位。但此後迅疾掉頭向下，推出高送轉後雖有所起色，但始終未能扭轉走勢。2011年四季度，何玉梅減持時，其均價已低於17元，套現金額約為1900萬元。

寶萊特由於沒有披露入股成本，其收益無法得知，但回報同樣極高。公開信息顯示，2012年三季度，直接持股的何玉梅減持了70萬股，持股數，持股數量降至146.5萬股。當時，寶萊特股價約為15元，套現金額至少超過1000萬元。2013年，寶萊特送股後，何玉梅在當年三季度減持了約11.4萬股，按當時價格計算，套現約140萬元。是年三季度，何玉梅繼續減持35.7萬股，按照16元的均價， 套現金額約570萬元。

此後，何玉梅減持步伐加快。2014年一季度，其持股數量降至143萬股，減持約103萬股。當時，寶萊特均價在23.02元左右，套現金額當在2460萬元上下。2014年二季度、三季度，經過連續減持，何玉梅清倉了剩余的股份，套現金額超過3600萬元，累計套現金額超過7700萬元。

據此計算，通過入股上述三家公司，馮小樹累計套現2.27億元左右。2011年四季度，彭萍嫦還在在二級市場買入三川股份62.3萬，2012年10送5之後，其持股數量增加至93.5萬股。若同樣按17元左右的成本測算，其買入成本約為1050萬元，加權成本約為11元。 2012年四季度賣出時，三川股份均價在8.5元，虧損超過2000萬元。

2012年四季度，彭萍嫦買入寶萊特70萬股，均價約為15.6元，成本接近11萬元。2014年一季度，其賣出時，寶萊特三個月均價約18.5元，彭萍嫦獲利超過1300萬元。此外，通過現金分紅，馮小樹還從上述公司獲得了一定數量的盈利。

奧巴馬曾警告特朗普不可任命弗林 更多真相浮出水面

據外媒最新報道，前美國總統奧巴馬曾在去年11月與現任總統特朗普在白宮交接和見面時就警告過特朗普，不可任命弗林(Michael Flynn)為國家安全顧問。發出這一警告的時間，就在特朗普贏得大選的2天後。

今年2月，弗林因與俄羅斯駐美大使謝爾蓋·基斯利亞克（Sergey Kislyak）接觸一事隱瞞白宮，在擔任國家安全顧問大約3周的時間就被迫辭職，成為特朗普執政時期“最短命”的白宮高級官員，也將特朗普拖進了“通俄門”的陰影，為美俄關系的回暖增加了巨大障礙。

然而，對於奧巴馬明確給出的警告，特朗普充耳不聞，還是執意挑選了弗林，並委以重任——國家安全顧問，即總統的外交和安全政策首席幕僚。弗林也是最早被任命的白宮官員之一。

白宮發言人斯派斯（Sean Spicer）於本周一確認了奧巴馬曾給出上述警告的事實。他表示，奧巴馬的確表達了自己對於曾擔任國防情報局長的弗林的疑慮，但這種質疑比較寬泛，並沒有針對性。

“前總統奧巴馬確實曾表明他不太喜歡弗林。”斯派塞補充道，但這並不讓人意外，因為曾為奧巴馬工作的弗林曾公開批評過奧巴馬政府的政策。

弗林於2012年被任命為美國國防情報局局長，但在2年後被撤職，官方的原因是奧巴馬政府對於他的管理和行事風格不滿意。本周一的報告把弗林的撤職歸因於奧巴馬政府，並試圖查明到底是因為之前說的管理和行事作風不對還是因為他與俄羅斯政府的聯系。

2015年，弗林領到了俄羅斯國有電視臺“今日俄羅斯”（Russia Today，RT）的工資。這一信息他在起初也並未如實申報。

聯邦政府的紀錄還顯示，弗林的公司——弗林英特爾集團（Flynn Intel Group）曾收到一筆超過50萬美元的報酬，支付人是2016年一些項目的說客，這些項目讓土耳其政府大為受益。

據美國官員稱，弗林早被告知在未得允許下不可收受國外款項，但仍然暗地這樣操作。

在奧巴馬的警告曝出之後，現任美國司法部代理部長、前代理美國總檢察長薩利·耶茨(Sally Yates)也在周一的參議院司法小組委員會聽證會上表示，她在今年1月26日也警告過白宮，當時的國安顧問弗林“缺乏抵抗力”，曾被俄羅斯政府勒索過。

美國《華盛頓郵報》2月9日援引多名美國現任和離職官員的話最先曝出，弗林在去年12月與基斯利亞克的通話中談到了美對俄制裁，甚至暗示，特朗普就任後美國將暫停這一制裁。

然而在隨後與美國副總統彭斯和斯派塞等人的交談中，弗林否認自己同基斯里亞克討論過制裁，稱只是節日問候等客套話，這也被外界視為故意“誤導”白宮。

美國1799年簽署的《羅根法案》明文規定，禁止美國公民在未經授權的情況下與外國政府協商。

“通俄門”更多真相浮出水面 CIA前局長作證

在“通俄門”調查方面，現任和前任美國情報機構領導人似乎都沒打算幫助他們的總統特朗普。

在當地時間23日的三場國會聽證會上，就特朗普競選團隊在大選期間是否與俄羅斯官員接觸試圖影響大選，他們提供了新的重要證詞。

白宮一直試圖為“通俄門”降溫。目前，特朗普正在進行其正式就職後的首次外交出訪，白宮本認為這是一個降溫的好機會。然而，美國情報機構領導人在聽證會上的發言無疑讓白宮受挫。

最直接的指認

據美國媒體報道，美國中央情報局(CIA)前局長布倫南(John Brennan)在聽證會上稱，美國情報機構已搜集了一些俄羅斯和特朗普競選團隊相關人員聯系的信息，並表示俄羅斯官員可能已經成功讓一些人“歸順”。

美國政治新聞網站的報道稱，眾議院情報委員會的共和黨議員們一直反複問布倫南，他是否看到了特朗普助手和莫斯科勾結的證據，看似希望布倫南給出他並未看到直接證據的回答。

美國中央情報局前局長布倫南(John Brennan)

然而，布倫南的回答讓共和黨人失望，他說他發現了俄羅斯和“美國人”的接觸，而這些接觸相關的信息已經傳遞到美國聯邦調查局(FBI)供調查。這是截至目前為止，調查“通俄門”的官員對特朗普競選團隊和俄羅斯之間存在關系的最直接的指認。

該言論也為正進行“通俄門”調查的FBI和參眾兩院情報委員會提供了更多的余地，因為白宮曾多方施壓，要求停止調查。

今年1月特朗普正式就職美國總統以前，布倫南一直擔任CIA局長。他還告訴國會議員，去年8月，他曾在電話中親自警告俄羅斯聯邦安全局局長幹預美國大選將有損美俄兩國關系。

對決升級

此前美國《華盛頓郵報》報道稱，特朗普曾要求美國國家情報局局長寇茲(Dan Coats)和美國國家安全局(NSA)局長羅傑斯(Mike Rogers)公開否認“通俄門”相關證據。

然而此次，寇茲拒絕對此發表評論，表示未來可能回答類似問題。羅傑斯(Mike Rogers)也沒有對此發表評論。

在參議院軍事委員會的聽證會上，寇茲被問到《華盛頓郵報》報道的相關問題時，他說透露和總統的討論及交談不合適。在之後被問及他是否願意向參議院情報委員會透露時，曾宣誓在聽證會期間配合問詢的他又再次表示：“我不認為我和總統的討論和交流信息應該披露出來。”

與此同時，“通俄門”的關鍵人物，即因“通俄門”辭職的國家安全前顧問弗林和“通俄門”調查團隊之間的對決也在升級。

當地時間22日，弗林稱將行使“美國憲法第五修正案”的權力，拒絕接受美國參議院調查組的傳喚。他在給參議院情報委員會的信中表示，拒絕提交該委員會傳票中要求的文件。

一天後，參議院情報委員會主席波爾(Richard Burr)應對稱，鑒於弗林拒絕配合該委員會向他索取文件的要求，該委員會計劃向弗林在弗吉尼亞州的兩個公司發出傳票。參議院情報委員會副主席沃納(Mark Warner)說，公司沒有援引憲法第五修正案的權利。

事實上早在4月底，參議院情報委員會就向弗林發出傳票，索要該委員會針對俄羅斯幹預2016年美國大選相關調查所需要的文件，但弗林通過律師表示拒絕配合。

吳恩達三大項目之二疑似浮出水面：籌集1.5億美元人工智能基金

黑智 2017-08-16 13:21

8月16日消息，黑智獲悉，繼上周吳恩達透露，將通過deeplearning.ai項目推廣普及深度學習知識，在Coursera上推出新深度學習課程之後，今日，他的又一個新動作浮出水面：正在籌集一個1.5億美元的風投基金，面向AI投資。

據從美國證券交易委員會官網查到的信息顯示，吳恩達在今年8月14日註冊了一個AI Fund,L.P.風險投資基金。

2017年是AI投資基金非常活躍的一年。在過去的幾個月里，Google推出了Gradient Ventures風險投資項目，Basis Ventures投資了1.36億美元，微軟風投成立了自己的人工智能基金，而豐田則為人工智能投資1億美元。

目前，吳恩達的AI基金的主要功能、方向以及募集到了什麽程度還不得而知。但是，以吳恩達的號召力和在該領域的人脈資源，以及他對技術和人才培養方向的興趣，這支基金應該能為AI領域的創業公司發展和培育人才，在未來提供更多的助力。

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銀行“蘿蔔章”事件還未完，更多細節浮出……

圖片來源：視覺中國

1月11日，保監會針對浙商財險的行政處罰落地，系列處罰措施包括責令浙商財險停止接受保證保險新業務1年，對時任總經理金武被警告並罰款12萬元、並撤銷其任職資格等。2017年12月底，廣發銀行等14家金融機構亦被銀監會開出了逾20億元高額罰單。銀行、保險機構至少59名相關人員被處罰。

在僑興債的信用增信過程中，為其提供保證保險的浙商財險是個非常重要的角色，最終亦由其為違約風險買單。其償付能力、現金流、公司經營在事件發生後均受到重大影響，一年多後的今天，後續影響仍未完全停止。

作為擅長風險管理的保險機構，浙商財險如何一步步深陷風險之中？保監會近日亦下發了《浙商財險僑興私募債保證保險業務風險事件分析及啟示》（以下簡稱“僑興債保證保險分析啟示”），要求保險行業從中吸取教訓和經驗，並以案為鑒。

細節一：超額承保逾9億

僑興債保證保險分析啟示顯示，2014年12月至2015年1月，僑興電信、僑興電訊（以下統稱僑興公司）分別在廣東金融高新區股權交易中心（以下簡稱“粵股交”）備案發行了各5億元的私募債券，債券期限為2年，利率為年化7.3%，本息合計11.46億元。

僑興集團的實際控制人吳瑞林為僑興私募債提供了個人連帶責任擔保。浙商財險為上述兩筆私募債提供了履約保證保險，合計保險金額為私募債本息 11.46 億元。廣發銀行惠州分行向浙商財險出具《合作銀行履約保函》承諾承擔擔保責任。

在針對浙商財險的處罰決定書中，保監會的處罰依據主要有三點：一是超額承保卻未辦理再保險；二是未按照規定使用經批準或者備案的保險條款、保險費率；三是內控管理未形成有效風險控制。

從未辦理再保險來看，根據《保險法》103條規定，保險公司對一次保險事故可能造成的最大損失範圍所承擔的責任，不得超過其實有資本金加公積金總和的10%。超過的部分應當辦理再保險。

僑興債保證保險分析啟示和保監會處罰決定顯示，根據浙商財險2014年度資產負債表，2014 年底浙商財險資本金加公積金為 14.91 億元。

也就是說，浙商財險對一次保險事故即一筆私募債違約造成的最大損失責任，不能超過1.491億元。而實際上，浙商財險承保的兩筆保證保險業務，保額均為5.73億元，大大超過1.491億元的責任限額。單一風險單位即每筆私募債占比大大超過了實有資本金加公積金總和的10%。而對於超過公司承保限額的業務，浙商財險亦未按《保險法》第103條的規定辦理再保險。

僑興債保證保險分析啟示指出，《保險法》規定了危險單位劃分、辦理再保險等要求，其目的就是有效控制風險過於集中，浙商財險為規避監管，在承保事采取拆分保單形式，但實際上累積的單一危險單位總額早已超過《保險法》規定的最大承保限額。

該項工作的不到位亦直接導致僑興債違約風險發生後，浙商財險面臨嚴重現金流壓力，償付能力大幅下滑，2017年2季度末，該公司核心償付能力充足率 45.40%，綜合償付能力充足率 90.79%。2017年9月20日，浙商財險獲保監會批準將註冊資本從15億元增至30億元，綜合償付能力充足率才增至三季末的328.34%。

不過，大額保證保險的再保安排並不容易，這種情況下，到底是丟掉這單保險業務還是咬牙賭一把？在中小公司經營困難的大背景下，這類問題仍在不斷困擾企業經營管理者。

細節二：短險“拆單”做長險

浙商財險另一主要問題是，在只有一年期保證保險產品情況下，為承保兩年期的僑興私募債保證保險業務，通過拆分保單，連續出具兩張一年期保單的方式承保，違反了《保險法》及保險產品管理的相關規定。

根據《財產保險公司保險條款和保險費率管理辦法》，各保險機構應當嚴格執行經中國保監會批準或者備案的保險條款和保險費率，不得違反本辦法規定改變保險條款或者保險費率。

一位財險業內人士告訴券商中國記者，用短期險拆單來做長期保險屬於嚴重違規。這種現象之所以存在，與一些中小公司經營困難，並抱著僥幸心理做風險管理不無關系。“不創新等死，瞎創新找死，這就是一些中小公司的普遍狀況。”該人士說。

細節三：過於依賴銀行“保函”

浙商財險在為僑興電訊、僑興電信私募債提供保證保險業務的過程中，僑興集團董事長吳瑞林向浙商財險提供個人無限連帶責任擔保，廣發銀行惠州分行出具了履約保函。但在僑興債違約案發生後，浙商財險手中的這份《合作銀行履約保函》卻陷入蘿蔔章公案。

對於廣發銀行惠州分行保函的具體情況。銀監會信息顯示，2016年12月20日，廣東惠州僑興集團下屬的2家公司在“招財寶”平臺發行的10億元私募債到期無法兌付，該私募債由浙商財險公司提供保證保險，但該公司稱廣發銀行惠州分行為其出具了兜底保函。之後10多家金融機構拿著兜底保函等協議，先後向廣發銀行詢問並主張債權。由此暴露出廣發銀行惠州分行員工與僑興集團人員內外勾結、私刻公章、違規擔保案件，涉案金額約120億元，其中銀行業金融機構約100億元，主要用於掩蓋該行的巨額不良資產和經營損失。

浙商財險已於2016年底就追償權起訴惠州僑興電信、惠州橋興電訊、吳瑞林、廣發銀行司惠州分行等機構，杭州市中級人民法院已於2016 年12 月 29 日受理並立案，涉案標的為36672萬元及相關費用。

中國郵政儲蓄銀行也於今年1月1日公告稱，該銀行於2014年10月分四筆投資了由廣東惠州僑興集團下屬公司作為融資方，上海國際信托作為受托人的單一資金信托計劃，金額合共為22億元，投資期限均為3年。廣發銀行惠州分行為上海信托上述信托貸款出具四份擔保函。該信托計劃已於2017年10月到期，僑興集團違約並未償還本金及部分利息。上海信托已向僑興集團及廣發銀行提起民事訴訟，追訴信托貸款的全部本金及逾期利息。

僑興債保證保險分析啟示指出，浙商財險作為專業的風險管理機構，在僑興私募債風險事件中，過於依賴廣發銀行惠州分行出具的保函，弱化對僑興公司作為第一還款來源的盡職調查，也未全面掌握廣發銀行保函出具制度、流程。這就導致對“僑興公司資金用途、財務狀態均與發債目的、還款能力不符”等真實情況不知不察。僑興私募債風險事件暴露了浙商財險在內部管控方面存在諸多不足。

該啟示認為，保險公司應當杜絕此類事件的發生，將強化內控管理作為首要工作。

一是建立風險管理體系。應建立覆蓋所有業務流程和操作環節的相關制度，保障風險持續監控、定期評估和準確預警。

二是健全完善組織架構。在整個業務流程中應當實行前、中、後臺的風險隔離，杜絕同一崗位人員身兼業務推動、盡職調查、核保審批等多重身份，避免形成業務和風控的內部利益沖突。

三是健全完善系統建設。系統中應設定對同一投保人單筆借款和累計借款的承保限額。

四是強化制度決策執行力。對於重大項目，應當嚴格按照既定決策機制執行，堅決杜絕“決策一言堂”的現象。

針對僑興債保證保險事件中的相關違規行為，保監會對浙商財險進行了處罰，包括對浙商財險罰款總計81萬元；責令浙商財險停止接受保證保險新業務1年；對原總經理金武警告並罰款12萬元，同時撤銷其任職資格；對時任浙商財險戰略發展部總經理施雪忠警告並罰款20萬元，對時任浙商財險市場部總經理助理龔昀警告並罰款6萬元。

根據浙商財險年報，該公司2015年、2016年保證保險保費分別為5672.67萬元、3398.88萬元，分別盈利2395.7萬元，虧損3.68億元。由此看來，暫停保證保險新業務對浙商財險的保費收入和凈利潤影響不會太大，但是一次踩雷帶來的余波恐還需要時日消化。

例如，在2016年6月臨危受命擬任總經理的孫大慶因為在未獲得保監會高管任職資格的情況下，多次參加並主持公司總經理辦公會，以總公司領導身份在OA中持續多次簽批文件等在此次處罰決定中被一並警告並罰款5萬元。

未來，保險公司要如何處理保證保險業務？券商中國記者了解到，該保證保險案例發生後，監管對於長期保證保險產品的審批更加嚴格，一些公司的短期保證保險業務亦更加謹慎。不過，以小額貸款為標的的信用保險增速比較快。這類保險亦符合監管倡導方向。

僑興債保證保險分析啟示指出，保險公司應當遵循保險大數法則以及風險分散原則，逐步將保證保險業務的發展方向從大額集中調整為小額分散性業務。在我國信用體系尚不健全、實體經濟違約率居高不下、再保險接受難度較大的前提下，面對資本市場、大額信貸業務、民間融資等多方強烈的融資增信需求，應當認清自身狀況和風險管理能力，審慎開展業務，切勿追求短期利益和保費規模，防止信用風險跨行業傳遞，使保險業成為金融風險的最後接棒者。

而要做到這一點，保險公司應增強合法合規意識、風險管理意識、內控管理意識以及明確業務發展定位，切勿心存僥幸、舍本逐末以及盲目求大。

來源：券商中國（ID：quanshangcn） 記者：熊菲

地產商債務冰山浮出水面，違約風險逐漸累積

房地產行業在過去兩年不斷“加杠桿”的擴張型戰略，終究為今日之兌付埋下地雷。近日，頻繁爆發的房地產企業信托等債務波動及違約事件，也許只是行業債務問題的冰山一角。

5月25日，在港上市的商業及產業園區開發商五洲國際（1369.HK）的股價，遭遇了公司歷史以來最大單日跌幅。當日，該公司股票開盤0.45港元，停牌時為0.068港元，錄得超過84.89%的跌幅，盤間最高跌幅達到接近90%，且成交量大幅放大至37.2億，換手率74.54%。隨後公司申請停牌自查，截至本文刊發仍未披露股價劇烈波動原因。受此牽連，五洲國際一筆美元債券暫停交易。

五洲國際在國內房地產行業並不算典型性企業，然而作為規模較小的行業參與者，資本市場上的不穩定因素同樣挑撥著市場和投資者的神經。

在金融監管部門持續去杠桿的大背景之下，房地產市場開始從瘋狂轉向平穩，然而過去兩年大幅舉債的開發商則面臨又一輪資金收緊的壓力。

市場頻現違約端倪

作為一家主營產業園區的類地產公司，五洲國際在25日的暴跌實屬罕見，縱觀資本市場，這類現象同樣不多。但是，事先並非毫無端倪。

5月25日，五洲國際（1369.HK）發布公告，公司股價及成交量發生異動，決定停牌，其股份自25日上午11時25分起暫停於聯交所買賣，以待刊發有關不尋常變動原因和公司任何內幕消息的公告。受此影響，還有五洲國際一筆於2018年到期的本金額3億美元13.75%的優先票據，該筆票據亦於同一時間暫停買賣。

截至目前，該公司股票仍處於停牌狀態，公司未就相關緣由作出解釋。但在五洲國際股價暴跌之前，其信托違約早已暗示了風險的悄然積累。

今年3月，中江國際信托責任有限公司發行的“中江信托—金鶴287號無錫五洲貸款集合資金信托計劃”通過郵寄紙質函件的方式，向投資者宣布事實違約。

3月30日，金鶴287號產品融資方實控公司五洲國際澄清因為自己屬港股上市公司，在3月30日發布2017年財報前財務需要關賬，所以不能在協議期內兌付，經過協商同意延期至3月31日前兌付，金鶴287號事並非違約事件。

不過，信托未按期償付已成事實，上市公司資金緊張已有玄機。

無獨有偶，天房集團同樣出現信托違約危機。不久前，中信信托公告稱，天房集團應於5月18日償還的2億本金及利息可能發生違約風險。5月11日，天房發展發行的“15天房債”大跌逾6%，隱含收益率飆升至34.83%。隨後，中信信托再公告稱，已收到天房集團的償付款。

“15天房債”風波雖有驚無險，但這依舊不能掩蓋天房集團的債務壓力。天房集團2017年年報顯示，其負債合計305億，資產負債率85%。並在超過50家金融機構進行融資，涵蓋各大銀行和主流信托機構。

“信托違約風險正在加大，一方面監管政策打破剛兌，另一方面是監管政策和經濟政策就是去杠桿。”長期協助房企發行信托產品的業內人士張文延（化名）告訴記者。

據悉，面對今年的資金荒，很多中小上市房企已經開始壓力重重。上述兩個風波只是上市房企的冰山一角，此前房地產曾多次出現信托違約，不過都是非上市房企個別項目。

“很多信托都在想辦法幫房企處理兌付問題，以前均是剛性兌付，現在政策要求打破，信托自身壓力也很大。”一位金融人士告訴記者。

地產信托遇“水逆”

信托資金使用周期短、且成本高，一般作為房地產企業短期拆借所用。在開發商其他融資途徑不暢的情況下，信托常常成為開發商急救輸血的最佳方式。然而，行業隱現的信托違約風波，也許意味著這最後一根稻草也將消失。

張文延近期開始越來越惆悵，經常加班到夜晚。見到記者的時候，他忍不住點了一根煙。“很多信托都給我們推薦一些房地產項目，希望找我們幫忙融資，但是違約風險開始積累，我們評估下來的好項目越來越少。”張文延告訴第一財經記者。

監管重壓下，地產信托融資規模趨降，房地產類信托產品發行和融資規模整體呈現下滑趨勢。根據用益信托網統計的數據，從房地產類集合信托產品的新增規模看，2018年1季度環比大幅回落，從2017年四季度的2295.59億減少至1810.11億，二季度以來截至5月20日，房地產類集合信托產品新增額僅703億，仍在逐月減少。

但需求仍然是巨大的。在銀行貸款、公司債等融資渠道萎靡的情況下，靠信托資金“續命”的房企層出不窮，這使得地產信托融資成本不斷增加。

用益信托在線統計數據顯示，一季度房地產信托發行的平均年收益率7.71%，相比去年同期平均年收益率6.81%，增長0.9個百分點。龍頭房企如恒大、融創、泰禾等公司的信托產品，預期收益率也多在7%~9%之間。對於更多中小房企，其成本均超過10%，從目前了解情況看，資金成本最高已經到15%，遠高於利潤水平。

不過，房企靠信托融資的難度仍在增加。“去年愛建信托在南昌有個項目需要融資，後來評估覺得並不合適，覺得項目銷售困難，結果愛建信托就出現無法兌付情況。”張文延說。

2017年12月22日，銀監會發布《關於規範銀信業務的通知》，首次明確將銀行表內外資金和收益權同時納入銀信類業務，並在此基礎上明確了銀信通道類業務的定義，要求在銀信類業務中，銀行應按照實質重於形式原則，將穿透原則落實到監管要求中，並在銀信通道業務中還原業務實質，進一步規範銀信類業務中信托公司的行為。該通知的發布對於以往主要以銀行系通道業務為主的信托機構影響較大，信托紛紛從通道類業務向集合信托類業務轉型。

資管新規的出臺則限制了很多嵌套的手段，也對銀行表外進行了更明細化的管理，此前信托很大一塊資金來源就是理財資金，在嚴監管的重壓之下，以通道業務為代表的銀信業務規模勢必會大幅縮減，這類資金曾經大量流入房地產。

債務兌付高峰逼近

記者從多位業內人士了解，部分房地產企業由於短貸長投，資金鏈較為緊張。在借款即將到期時，房企只能一方面高價找錢，另一方面快速回籠銷售款。

“很多中小房企都找不到錢，所以才會看到他們正在尋求股權合作。”一位地產高管告訴記者。

金融機構可以提供的融資渠道收窄的同時，地產債即將在今年下半年迎來債務到期高峰。

據申萬宏源統計，包含公司債、企業債、中期票據及定向工具的地產產業債務，2018年全年到期量總計為1949億元，其中三四季度為到期高峰，分別到期量高達932億、698億元。接下來2019年、2020年到期量更加龐大，每年增量都在1000億以上。

另據海通證券統計，截至5月20日地產債總償還量565億，但年內還有1085億地產債到期，3165億地產債面臨回售行權，下半年償付壓力驟升。

海通證券債券研究員姜超宏認為，伴隨企業間分化越來越明顯，融資潮水過去後，個別企業的信用違約概率增加。再融資持續收緊下，企業項目資產中非標準化程度較高、項目去化難度高（不少小房企項目受區域性房地產市場影響非常大），或者現有資產抵押程度已經非常高，都會影響到企業獲取流動性的能力。風格激進的中型房企則容易面臨融資失控的問題。他判斷，風險釋放的順序或是：“流動性差的小房企-風格激進的中型房企-管理不善的大中型房企”。

但融資端看，債券融資尚無起色，影子銀行監管趨嚴、非標萎縮，而表內貸款又受資本金、行業政策制約，再融資難度增加，對於以資金鏈為生命線的房地產行業，整體債務風險增加。

“冬天到了，房地產市場又要洗牌了。”張文延說。

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