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陳冲:中信金簽的不是普通備忘錄 一行小字 投下南山購併案震撼彈

2010-1-11  今周刊





從中信與中策簽訂備忘錄的隔天,陳冲罕見說重話開始,金管會對南山購併案的態度,越來越嚴峻。如今這份備忘錄最後的短短一行小字,更牽動金管會的敏感神經,也為這樁購併案再次投下震撼彈。

撰文‧劉俞青

近日,外資圈流傳一份報告,內容是日前中策集團與中信金簽署的互相投資的備忘錄(MOU)英文版全文,文中有一句:﹁This MOU is governed by English law and shall be interpreted and enforced in accordance with English law.﹂引發熱烈流傳;這個關鍵字眼,顯然金管會主委陳冲也注意到了,他說這份﹁備忘錄﹂的法律效力顯然不同於一般,而是必須﹁切實執行 (enforced)的﹂。金管會罕見地主動表態,讓這樁原本就風波不斷的南山人壽購併案,更添變數。

如果把這段文字翻譯成中文,在中信金去年十二月七日補充公告的重大訊息中,被翻譯為﹁本備忘錄以英國法律為準據法,並應依據英國法律解釋與執行﹂。

備忘錄卻具備法律效力

根據法界人士與外資圈一致地解讀,一般的備忘錄是一種簡單形式的條約,甚至於只是預約的效果,屬於一種暫時性質,必須等到本約簽訂之後,才有完整的法定效力。但很顯然,這次中信金與中策所簽署的備忘錄,不屬於這種﹁一般性﹂備忘錄。

這份備忘錄最後的短短一行小字,不但讓其法律效力大增,幾乎與一般正式合約無異,也為這樁購併案投下震撼彈。

一旦這紙﹁具法律效力﹂的備忘錄履約,會有什麼結果?根據備忘錄中最關鍵的內容,﹁三年之內,中信金應與中策協商,在雙方同意且法律許可之範圍內,使中策 得以增加對中信金之持股,到達『符合編制合併財務報表』之規定﹂,換句話說,中信金很可能在三年內,由於中策對其持有的股權持續攀高,最後成為香港中策的 子公司。

儘管中信金不止一次表示,此份備忘錄具有自動終止條款,﹁於二○一○年六月二十五日(得經雙方協議延長),獲最終認股協議簽署之日(以先發生者為準),自 動終止﹂,也就是說,如果到今年六月二十五日前,還不能順利轉賣三成股權給中信金,則合約自動終止。但金管會高層也提醒,別忘了備忘錄中也載明﹁雙方若有 合理預期雙邊投資無法於六月二十五日前完成,則雙方應另行協商其他可行之替代方案﹂,等於再開另一扇﹁延長賽﹂的門,雙方還是有機會繼續走下去的。

南山人壽這樁堪稱台灣金融史上最大的購併案,一路走來風波不斷,自從十月十三日宣布由台灣民眾幾乎沒有聽過的﹁博智金融團隊﹂得標後,才一個多月時間,十 一月十七日,原本出資八成的中策集團就宣布將在交割之後,轉讓其中三成股權給原本以為已經落選的中信金,在南山的股權尚未交割之前,雙方先簽下這紙合作備 忘錄,這個﹁尚未交割就轉賣﹂的大動作,引發外界對這樁交易更大的爭議。

不過,事情並未就此平息。首先雙方宣布簽署MOU的隔天,陳冲以高分貝公開說出:﹁金融機構負責人,說話的一致性是很重要的。﹂這是金管會罕見對單一購併案件發表重話。

緊接著在十二月上旬,金管會再次主動告知媒體,﹁備忘錄中有許多重要訊息都未公布,其重要的程度,甚至必須以召開股東臨時會通過才得以實行。﹂

金管會態度傾向﹁不過﹂

來自主管機關的壓力一波波湧來,中信金才在十二月七日,以補充公告的形式,將這份備忘錄全文公告出來,其中包括最關鍵的──中信金在三年之內,可能被中策編進合併財務報表一事。

金管會對香港上市公司──中策集團無法干預,只好頻頻將壓力施加在中信金身上。第一線的中信金總經理吳一揆承受壓力自然非常大,面對來自股東、金管會及中策的多方壓力,中信金壓低身段說:﹁雙方只是洽談合作備忘錄,尚待主管機關同意。﹂但金管會持續盯梢, 沒有鬆手的意思。

隔沒幾天,陳冲又繼續指出這紙備忘錄中言明具有法律約束力,必須切實執行,和一般的備忘錄大不相同。對此,中信金再度強調,一切依法行事,尊重主管機關的態度。

對整件備忘錄的簽署,陳冲甚至以﹁將軍帶頭衝,急著邀功﹂形容,將軍所指何人,可能已經不是重點,重點是金管會的態度,似乎越來越嚴峻。

陳冲還強調,親自聽過簽署之前中信金召開董事會、和董事會之前獨立董事的會議錄音帶,確定中信金未將備忘錄中的關鍵性內容告知所有董事。

金管會罕見的強硬態度,一波接一波,中信金方面承受的壓力之重,不言而喻。而同一時間,金管會內部也開始傳出,這樁﹁史上僅見﹂的購併案,金管會透露出的態度,最後恐怕傾向﹁不過﹂。

這恐怕才是一開始的博智金融團隊,或是後來的中信金最不願面對的真相;當然,如果真的如此,金管會也要付出慘痛代價。尤其在近期美台關係越顯緊張之際,外 界不免質疑,光憑台灣的金管會,是否能推翻以美國政府為大股東的AIG集團總部所做的決定?因此,金管會走廊也傳出﹁最後陳冲可能高高舉起,輕輕放下﹂之 說。

但無論如何,如果金管會的堅持把關態度,能讓整樁交易案越形透明,為南山人壽的四百萬保戶、三萬多名員工釐清新股東結構,讓公司治理更透明,終究才是台灣社會之福。



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[轉載]普通人和普通企業如何在經濟週期和通貨膨脹的不 BILL

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400100s7nn.html

  此文其實以前就寫好了,一直沒有發,是認為其實投資是非常私人的事情,最主要的決定因素,是個人的秉性,性格,是否容易被「從眾心理」所驅使,是否堅持安全邊際(價格離「合理區間」並不遙遠),賭性強不強等。
 
  
總結了一下:豬肉貴(最好連總理都提到了),油價高(要參考Brent油價,而不是與美國經濟關係緊密的WTI油價,目前Brent油價近117美元/桶)的時候,不是買入資產(股票房子等)的時候,豬肉油價便宜的時候,才是買入的良機。大道至簡。

在 歐美,還有「石油美元」(PetroDollar)的問題,油價高,石油出口國,通過賣石油賺錢的各種個人和公司,會把石油收入投資買入穩健的美國,德 國,英國等國上市公司的股票,2009年3月以來,油價和美國股市有明顯的同漲同跌關係。(當然這也是有前提的,就是石油價格不能越過110-120美元 這一歐美經濟衰退的臨界區間;油價超過這個區間,則歐美股市跌,經濟下滑,過段時間,油價也會降下去。這是在沒有突發事件的情況下。)

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2011.7.18 文/海寧

 

中國經濟,過去910年呈現了非常明顯的三年起落週期特點,2003-2005年是一輪,2006-2008年又是一輪,目前我看處於2009-2011年第三輪的後期。每一輪的後半期,都是出於負利率時期。上一輪負利率時期,從20072月開始。這一輪負利率時期,從20102月開始。

 

由 於長期的低利率和負利率,使得投資保值對於普通人,普通企業而言,顯得尤其重要,總體而言,儘量多擁有有形資產,而少持有現金或者銀行存款。但是,也因為 低利率和負利率,使得社會投機現象嚴重,價格會暴漲暴跌。完全能踩准經濟週期,在每個階段都能賺錢的,是不存在的。普通人能做的,就是大致踩准經濟週期的 節奏,在貨幣政策寬鬆的初期,堅決買入和持有資產,克制自己不要在通貨膨脹非常嚴重(CPI超過5%)的時候,資產價格非常高的時候去盲目,匆忙地投資。

一個完整的信貸週期或者經濟週期,大致是這樣的:
 
  

第一階段是貨幣寬鬆,在中國可以理解為貨幣供應量增長率大大超過17%,比如連續3個月增長率超過20%,確認貨幣寬鬆政策來了,36個月後,資產價格(股市,樓市,其他資產)開始上漲,經濟復甦,這個時候如果通貨膨脹不嚴重,大膽的人應該買入資產。普通企業,也可以考慮在第一和第二階段適當囤貨。

第二階段,隨著人們收入的提高,資產價格上升導致的財富效應,使得原材料商品價格出現上漲,經濟開始過熱,資產價格繼續上漲,漲速甚至更快,這樣通貨膨脹出現了,並且越來越厲害,這個時候的加息不可怕,在CPI超過5%以前的加息,並不可怕。第二階段的特徵是負利率的出現,並維持6個月以上。
 
   第三階段,貨幣緊縮,或者回歸正常的時期。當通貨膨脹突破管理者的底線的時候,在中國大致是官方CPI超過4%或者5%,其中5%基本屬於貨幣政策必然收緊的底線,這個時候貨幣政策會緊縮,或者回歸正常,股市會出現流動性問題而下降,總體經濟和樓市的表現,一般落後於股市69個月。第三階段的特徵是連續加息和提升存款準備金率和股市下跌。第三階段,特別是石油價格超過100美元,中國CPI超過5%以後,對於普通投資者而言,其實已經進入現金為王的時期了。
 
   第四階段,原材料價格上漲,或者工資-物 價螺旋式上漲,導致不能適應的企業破產。高昂的價格,抑制了需求,經濟下滑。如果第三階段加息緩慢,那麼通貨膨脹會很高,劇烈的通貨膨脹,也能引起消費低 迷,經濟下滑。然後導致原材料價格下降,經濟蕭條也使得股市樓市下降或者回調,社會會出現一些失業增加的現象。第四階段的特點之一是降息。降息之前買入安 全的債券,是個不多的選擇。

 
  

普通人常犯的一個錯誤,就是等到負利率出現6個月以上以後,才想到要去進行投資保值,這個時候其實已經比較晚了,中國CPI超過5%以後再去投資,就更晚了,因為資產價格已經非常高了,甚至很快進入下降階段了。

    

中國過去89年一個有趣的現象是,豬肉價格很好地反映了通貨膨脹和經濟過熱。當普通人都抱怨豬肉價格漲得太快的時候,往往就是貨幣政策緊縮,導致資產(股市樓市等)價格面臨下調壓力的時候。當豬肉價格很低,甚至養豬的虧損嚴重的時候,資產價格往往處於低位。

美元指數與中國通貨膨脹和資產價格

 

利用美元指數的中週期波動投資,也是一種不錯的選擇。一般而言,當美元指數從88點以上下跌到80點左右的時候,中國資產價格是上漲的,通貨膨脹有,但是不是特別嚴重。當美元指數從80跌到7472的時候,中國通貨膨脹非常嚴重,原材料價格漲得厲害。當美元指數從80點左右大漲到85以上的時候,中國資產價格,面臨下跌壓力。過去20多年,當美元指數漲過92的時候,香港房地產泡沫一般會破裂,香港股市會大跌。相反,當美元實施低利率,負利率的時候,美元指數下跌,而世界通貨膨脹越來越嚴重,香港房價大漲。

    下圖是過去5年的美元指數走勢。美元指數從2006年開始下降,下跌到20079月左右的80點附近,這個時間段,中國的房地產和股市,都是大漲的。
 
  
中國股市和房地產2008年的下跌,前半段,是由中國的貨幣緊縮引起的,而後半段(2008714日以後),某種程度上,與美元指數大漲是同時發生的。20093月到8月,美元指數大跌,而中國股市漲了近一倍。20105月,美元指數在歐債危機中大漲,中國股市大跌。201152日,本拉登被殺後,美元指數從72.7反彈(72.72008317日以來的第二低點)。目前原材料價格還在反彈,或者說高位震盪,因為雖然目前經濟在減速,需求在適當下滑,但是總體經濟和需求並未出現特別的惡化。多種指標走勢顯示,2011910月 左右,又一輪經濟下滑,風險大增,和美元指數大漲將開始。那個時候,中國的房地產,將面臨真正的巨大下行壓力,不幸的是,中國房地產那個時候剛好處於高庫 存時期。目前美元匯率依舊處於非常低的低溫,而原材料價格,尚處於高位,所以還不到房地產泡沫的破裂時間。等這一波美元大反彈充分發酵之後,再看房地產泡 沫是否破裂,也不遲。 

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普通常識 CKM001

http://hk.myblog.yahoo.com/ckm001/article?mid=53190

在一片唱淡聲中,昨日港股又回升上兩萬點,追高殺低,炒出炒入,時揸時沽,結果又比股票市場左一巴,右一巴。有網友問我,根據我的經驗,現在 股市是牛是熊? 我只知道,港股幾十年來都是一浪高於一浪,所以從來都是牛市,未來港股只會更反映中國經濟,港股再大牛十年,是意料之內,相反,美國國勢江河日下,負債累 累,未來美國股市好極有限。每逢港股下跌,散戶都會懷疑長線投資的成效,今天,我講一個學校不會教,父母不會講,傳媒不會說,但經我一講你就明白嘅普通投 資常識。

我經常講,長揸優質股票就是投資王道,大部份人會懷疑我這句說話,如果換上長揸物業,大部份有樓的香港人都會認同,香港地大把百萬、千萬、億萬富 豪,都係從上世紀買入物業,揸到今天,賺租賺價,因為資產升值而致富,只有少數炒家輸錢收場。但換上股票投資,起碼8成香港股票投資者都要輸錢,何解? 幾十年來,恆指不是一浪高於一浪嗎? 如果細心分析,那些在股市輸錢的投資者,大部份都是炒出炒入,以投機賭博的心態入市,絕少像持有物業一樣長揸十年廿年,無計,無論網上或是傅媒,都絕少有 人講真話,教人腳踏實地,長線投資致富,資本主義發展到今天,可能已經窮途末路。無人講真話,就等我來講,唔好同我講話一年半載之前,睇我個網誌,跟我買 股票,現在要輸錢,你一年半載前用十萬蚊一呎買香港樓,到現在輸得更厲害,長線投資致富,須時十年廿年,朝種樹,晚鋸板,註定失敗,昨日我貼出一張持有近 12年的盈富基金股票,如果你下定決心,長線投資,到12年後,無論是股價升值,或是價息兼賺,又或是股息再投資,一樣會賺到盤滿缽滿。長揸股票致富,只 是普通常識。


普通 常識 CKM 001
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何為「普通住宅」?

http://magazine.caixin.cn/2011-12-02/100333850.html

  北京市最新普通住宅標準發佈後的第一個工作日,北京市住建委不但沒有等來叫好聲,反 而迎來了一批不速之客。

 

  11月28日一大早,北京東五環外樓盤「遠洋一方」的十多名業主,匆匆聚到北京市住建委門口「討說法」。這不是他們第一次造訪。此前,他們數次 集體登門,反映原普通住宅標準不公平,導致自己購買「蝸居」被征高額契稅。

  如今,新標準出台。雖然普通住宅標準放寬,令一部分業主契稅得以減免;但仍有一些業主由於在新一輪住房調控政策出台前購房,結果雖購買的是一個 小區同戶型房屋,不但要支付高額價款,還要支付高額契稅。

  「同一小區、同一戶型的房子,物業、配套、交房日期都一樣,憑什麼樓下是普通住宅,我們就是豪宅?」業主小李對財新《新世紀》說。

尷尬新標準

  按照北京市住建委制定的普通住宅新標準,以單價為標準為普通住宅劃線。2010年北京市住房平均交易價格為每平方米建築面積1.8萬元,考慮到 南北、區域區別,南五環享受政策優惠的平均單價是2.16萬元,北部為2.592萬元。只要在該價位以下即被定為普通住宅,可享受房屋買賣的稅收優惠。

  受年初以來限購政策的影響,東五環的「遠洋一方」「金隅萬科」「富力又一城」等小區相繼調低了價格。降價後買房的業主,可以按照普通住宅標準享 受稅收優惠,降價前買房的業主則劃在政策之外。

  業主小李深感政策不公平。她在2010年10月降價前以2.5萬元/平方米買了一套「遠洋一方」67平方米小戶型房,按照新政,她仍需按照非普 通住宅的標準交納5萬元契稅。但樓下同一戶型的業主,因為在降價後以2.1萬/平方米的價格購買,契稅只用交納1.4萬元。

  更讓小李們感到不合理的是,由於開發商在銷售中一般採取「小戶型低總價、高單價,大戶型高總價、低單價」的策略,90平方米以上戶型的單價最高 也只有2.1萬元/平方米,此次被納入優惠政策之內。維權業主說:「別人300萬的大房子不是豪宅,我們不到200萬的房子就是豪宅了嗎?」

  業主的困惑指向普通住宅標準設置的方式。按財政部、地稅局和住建部2010年公佈的稅收優惠標準,2010年10月1日起,對個人購買普通住 房,且該住房屬家庭惟一住房的,減半徵收契稅;如該住房小於90平方米減按1%稅率徵收契稅。但普通住房必須同時滿足三個條件——「容積率在1.0以上、 單套建築面積在140平方米以下、實際成交價格低於同區域住房平均價格1.2倍以下」。

  上述三個標準中的價格標準,最初按總價來計量。根據北京市住建委2008年底出台的「關於公佈北京市享受優惠政策住房平均交易價格的通知」, 「三環以內總價人民幣215萬元/套、三環至四環之間175萬元/套、四環至五環之間165萬元/套、五環以外100萬元/套」,是享有優惠政策的住房價 格。

  不過,隨著房價上漲,2008年的總價限額幾乎都被突破,大部分房屋都很難享受到稅收優惠。因而從2011年11月12日起,從南五環的保利• 茉莉公館小區開始,北京五環的小區業主發起「被豪宅接力行動」,呼籲北京盡快調整「普通住宅」標準。

  11月25日,北京市公佈了前述以單價和面積為主的新標準,但並沒解決業主們的全部煩惱。小李等認為,據此標準,同一小區只因為購入價不同,就 將住房認定為截然不同的性質,說明政策有問題。而且是國家宏觀調控導致房價下降,不能讓他們承擔調控的後果。他們希望普通住房標準取消價格指標。

  與北京同步,武漢在今年12月1日起調整普通住宅標準。此前,天津、大連已經調高了普通住宅標準,但主要是在現有「容積率、面積、價格」維度內 調整了價格係數,並無更多突破。

  華遠地產董事長任志強認為,僅憑面積大小和價格高低確定住房的等級是「不合理」的。決定房子價格的是多種因素綜合的作用,比如地段、周邊的地 鐵、樹木、學校等配套設施等,價格一上漲就「兜不住了」;郊區的房子雖然面積大,但因為地段偏遠,不能算作「豪宅」,而市中心地段的房子,面積可以非常 小,但仍有可能成為普通人消費能力之外的「豪宅」。

調控造成混亂

  一般而言,世界各國住房發展分為「解決房荒」「擴大住房面積」「提高住宅質量」「社區協調和匹配」四個階段。事實上,主要發達國家早就將滿足住 房需求的重心從注重數量轉向提高質量,但中國長期卻面對著住房數量供應不足的矛盾。

  上個世紀60年代,原建工部向決策層提出「解決房荒」問題。至1990年,城鎮人均居住面積水平方從建國初期的4.5平方米提高到1990年的 7.1平方米,進入擴大「住房面積」階段。但當時全國仍有無房戶和住房困難戶800萬戶,佔全部城鎮人口戶數的25%,其中50萬戶人均居住面積在2平方 米以下。

  提升人均住房面積一直是住房市場監管者的主旋律,標準一再提升。2003年全國住宅與房地產工作會議上,原建設部提出小康社會居住的21項指 標,規定城鎮人均居住面積35平方米、每套住宅平均面積在100平方米-120平方米左右。城鎮最低收入家庭人均住房建築面積大於20平方米,保障面達到 98%。

  不過,上述政策目標很快便遭遇房價的飆升和連續的樓市調控政策。面積、價格作為可量化的指標,成為政府調控的工具。在2005年房地產調控政策 中,「普通住宅」作為中央著力引導的住房類型被首次提出,並在規劃審批、土地供應以及信貸、稅收等方面,給予優惠政策支持。

  為了引導住房消費結構,政策規定普通住宅的標準是「住宅小區建築容積率在1.0以上、單套建築面積在120平方米以下、實際成交價格低於同級別 土地上住房平均交易價格1.2倍以下」。並允許各省單套建築面積和價格標準適當浮動,但向上浮動的比例不得超過上述標準的20%。

  一位接近住建部人士解釋,這三項指標主要參考的是面積。其中容積率大於1.0,是為了推廣土地利用高密度、集約化的社會目標;120平方米是綜 合考慮了人均住宅面積、戶均家庭人口、現有住房存量、普通商品房、小康社會目標等多重因素。考慮到各地的不同差異,所以設定了20%的浮動空間。

   北京則據此制定了「小區建築容積率在1.0以上、單套建築面積在140平方米以下、實際成交價低於同級別土地上住房平均交易價格1.2倍以下」的普通住宅 標準,並承諾「各土地級別住宅平均交易價格」要依據「上年住宅平均交易價格」確定「每年公佈一次」。

  但因調控效果不彰,決策者隨後進一步下調面積指標。自2006年6月1日起,國務院重下文件要求「凡新審批、新開工的商品住房建設,套型建築面 積90平方米以下住房面積所佔比重,必須達到開發建設總面積的70%以上」,即引發業界諸多議論的「90/70政策」。

  這一面積標準顯然與此前140平方米的標準相左。在任志強看來,現行以價格評定普通住房的標準是中央和地方政策博弈的結果。他分析,自此,為了 迴避140平方米的面積尷尬,北京、上海等城市開始弱化面積標準,而是將「超過多少錢就不算普通住房」的價格指標作為主要參照系。

  不少業內人士也認為,在90/70政策出台後,北京普通住宅界定標準中的容積率、面積指標實際上已經「形同虛設」,因為「房價快速上漲,普通工 薪階層能買得起的大多是90平方米以下的中小套型」,價格成為主要參考指標。

  上述住建部人士則對財新《新世紀》記者表示,90/70政策不是對2005年調控政策的否定,但他承認,標準並不完善,但出於調控目標的考慮, 總要有參考指標,為稅收、金融優惠政策提供依據。

與需求錯位

  其實,對於相當數量的消費者而言,即便是套均90平方米的面積也很難滿足實際需求,何況規定的標準僅僅是建築面積,並非使用面積。但這部分需求 到底有多大,目前市場監管者並未發佈過相應的數據。至於標準劃線的確切依據,至今也未見到明確的官方解釋。

  當代節能置業股份有限公司總工程師陳音對財新《新世紀》記者分析說,他認為普通住宅標準很難用簡單的面積指標或價格標準來限定。「普通住宅的設 計標準其實是更廣意義上、社會學層面的事情,就是人對居住的要求是什麼?」陳音解釋說,要制定這樣一個標準,應基於廣泛的社會調查,瞭解快速變化的中國人 口結構、家庭結構、工作生活模式、城市社區形態等因素,看看現行住宅設計標準需不需要做些改變。

  現在「兩室一廳、三室兩廳」幾乎是所有住宅設計的定式。但一般三居室的面積或價格往往與目前政府所定的普通住宅標準不符。對此,陳音說,在歐美 等國家並不需要設定專門的普通住宅標準來調控消費結構,市場選擇會讓開發商更傾向於建設市場需要的住宅套型。他以在國外考察的見聞為例說,瑞典沒有規定什 麼是普通住宅、沒有統一面積標準,但絕大部分的住宅設計都不約而同是100—120平方米左右,趨勢是越到中心城市面積越小。如斯德哥爾摩主流住宅面積是 100平方米,到馬爾默可能就是120平方米,總體上大部分住宅都比較緊湊,是面向普通家庭的。

  陳音說,中國住房市場發展不成熟,不夠理性,在這一階段,政府通過稅收優惠引導中小套型住房建設方向是正確的,但最好的方式仍是由市場去選擇, 政府過多干預市場會讓市場信息失靈,扭曲市場供求關係。

  實際上,將目標定為持續提高居住面積的同時,功能質量標準亦開始受到決策層重視。在2003年全國住宅與房地產工作會議上,原建設部從居住功能 角度,提出「到2020年住房從滿足生存需要,實現向舒適型的轉變」目標,要求基本做到「戶均一套房、人均一間房、功能配套、設備齊全」。只不過,在隨後 的調控中,面積和價格成了壓倒性標準。

  與中國出於調控目的設定普通住宅標準不同,日本、歐美等地則更側重按功能制定居民基本住房標準。

  長期研究國外住房政策的旅日學者王琋慧告訴財新《新世紀》記者,日本在「二戰」後處於住房短缺階段,政府制定了滿足基本需求的住房標準,如餐 廳、客廳一體化,兩個人共用一個房間,但要有「廚房、衛浴等基本衛生條件」。

  在美國,1949年的住房法案提出,讓每一個美國家庭,包括最貧困的家庭,都能在適宜居住的環境裡擁有一個舒適的家。「舒適的家」最初含義是 「必要的住房設施、不擁擠的住房空間」,如完備的排水設施、每間住房居住人數不超過1.5個人等,並隨著經濟發展標準不斷提高。

  中國到底應該制定什麼樣的普通住宅標準?任志強曾撰文指出,隨著收入差距拉大,中國住房轉入增量階段時,尋求住房高質量的消費和殘留解決住房困 難的問題同時湧現出來。一方面人均4平方米-6平方米的住房困難問題尚未完全解決,另一方面追求擴大房屋面積和追求高質量房屋消費的需求同時衝入市場。

  他認為,這要求中國從特殊情況出發,不僅要建設用於社會保障的最低水平的「住得下」住房,還要有滿足住房需求擴大的「住得開」住房,以及用於滿 足高質量生活要求的房屋。否則,數量雖然短期提升,未來仍將不得不面對住房結構性的短缺。

  全國人大財經委副主任委員吳曉靈曾公開呼籲,政府根據中國社會經濟發展與資源承載能力,確定一個「質和量統一」的居民住房目標,從數量上可以人 均30平方米-35平方米,質量上基本做到「戶均一套、人均一間、功能配套、設備齊全」。

  針對當前普通住宅標準的尷尬,中國社科院學者丁一認為,享受優惠政策的普通住宅標準應從保障基本人權著眼,儘量將所有具有剛性需求的購房主體納 入這一優惠政策範圍之內,政策制定不宜過於嚴苛。且因為房地產市場價格的波動,住房平均交易價格應該每年及時調整公佈,且不排除在房價上漲幅度過大時進行 臨時調整,以保障老百姓的住房權。

  對於如何合理劃定土地級別或者確定區位係數,丁一認為,不妨採取公共聽證程序,廣泛吸納公眾參與,真實反映老百姓的需求,更科學更細緻地制定政 策標準,以保障公平。

  財新《新世紀》實習記者王箐豐對此文亦有貢獻

  

何為 普通 住宅
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[轉載]普通常識並不普通 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dvzn.html

很有哲理,市場總會不斷地給大家洗腦。

「凡是有違常理的東西都是會引起一場災難。常識人人都有,幸運如我輩者則除了生活常識外可能還擁有一些經濟學與管理學常識,但在一些人的忽悠下,尤其是忽悠者還具備一定的名氣、名望、背景時,能有幾個人還能一如既往地堅守常識?在這為數不多的人中,包括你和我嗎?」

    普通常識並不普通,這是投資大師吉米羅傑斯先生給他女兒的忠告。他一共給了十二條忠告,其中,給我印象最深、啟迪最大的是這一條。

    羅傑斯先生不愧是投資大師,他的這一忠告不僅飽含投資哲理,也飽含生活哲理。

   在我以前的一篇關於堅守常識的博文中,我提到英文單詞「disarster」是由兩個拉丁詞根「dis」與arstro」組成,前者意思是違反,後者的意 思是常識,意思是說凡是有違常理的東西都是會引起一場災難。常識人人都有,幸運如我輩者則除了生活常識外可能還擁有一些經濟學與管理學常識,但在一些人的 忽悠下,尤其是忽悠者還具備一定的名氣、名望、背景時,能有幾個人還能一如既往地堅守常識?在這為數不多的人中,包括你和我嗎?

    我記得我不止一次地問過我的長輩們,你們當年是否堅信我國幾年內就將趕美超英?大煉鋼鐵時你們真的覺得自己是在親手打造一個超級鋼鐵大國?文革的狂熱是否 讓你們覺得你們真的是在輸出世界革命、是在建設一個人間天堂?答案大都為是,是的,長輩們說,當時我們對此堅信不疑。其實,在今天看來,這些都是一些常識 性的問題,但是我的長輩們(他們大多數都接受過那個時期非常稀罕的高等教育)卻幾十年迷失其中,我有事也想,假如我早生三十年,我能在那種狂熱的氛圍下,堅信常識嗎?答案真的很難說。

    改革開放後,到八十年代末九十年代初,我大學畢業開始參加工作。而後1996年開始業餘做投資,親身經歷了證券市場的風起云湧、潮起潮落,吃了幾次虧後, 痛定思痛,我愈發意識到堅守常識的重要性。最近幾年的幾次荒謬的有違常識的狂熱我都提前識破:什麼利潤不是問題,市盈率不重要、什麼市夢率概念、什麼二十 年大牛市等等。正是對這些有違常識的東西的提前識破並提前退場,雖然也一度讓我少賺了一點錢,但卻讓我避開了日後更可怕的虧損與套牢。

   這種有違常識的全民性癲狂在世界各國都時有發生,但卻不像我們這樣頻繁。我們不去深入探究這一原因,但是作為投資人我們要時刻注意並利用這種全民性癲狂帶來的機會。

    最後,讓我們以以下試驗來測試自己究竟適不適合做一名個人投資人。三月份日本地震引發的搶鹽風波,搶鹽的隊伍包不包括你?如果答案為是,則你可能很難在股 市賺到錢,因為你不會獨立思考、喜歡跟風。如果答案為否,你沒有參與搶購,並且對搶購者嗤之以鼻,那麼,你有獨立思考的習慣,初步具備在股市賺錢的可能。 如果你不僅沒有搶購,而是事先囤積了一批鹽,賣了高價,賺了一筆,那麼你適合在證券市場上做莊(此事無關道德的討論,做莊成功後你去做慈善吧)。

    其實,長期在證券市場賺錢的訣竅可能就是:獨立思考,堅守常識。


轉載 普通 常識 並不 管我 我財
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普通常識 CKM001 Blog

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到了廿一世紀,香港正步入一個反智時代,連豬同狼都可以選特首,政府更聯同大地產商,壟斷住房供應,並一路推高樓價,令年青一代無法置業安居,港交所只懂大做生意,引進大量窩輪與牛熊證等的衍生工具,美其名是投資產品,實際上是賭博工具,再加上劵商、傳媒與一眾財經打手推波助瀾,令無知散戶以為股票投資,就是炒出炒入,同賭馬、賭波無分別。在網路世界,已經沒多少有心人,同你講出真相,今天,我同大家講述一些投資常識。

近5年來,港股由三萬點的高位回落,若果閣下在過去5年有投資股票,如果有錢賺,已經跑贏8成以上的散戶,在過去5年,大部份散戶都是輸錢,傾家蕩產的不計其數,但長線來講,香港股市總是趨勢向上,長線賺息賺價,複利增長自然會令回報倍增,一般散戶不懂選股,所以只能假手於人,投資於各類股票基金,但可惜大部份基金都是行分散投資,分注買一百幾十隻股票,回報與大市同步,再加上基金之手續費,其實簡單的買數隻股票指數基金如2800、2828,都有相同回報,想長線跑贏大市,一定是靠選股與集中投資,基金經理如是,散戶也如是。上篇文章,我指出的內銀與內險股,就是箇中選擇,再加上等待公司估值遠低於股價之買入時機,長線必然跑贏大市,大部份散戶希望靠炒出炒入賺大錢,實在是枉費心機。

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《證券分析》普通股分析中的股息因素的總結 潘潘_堅持價值投資

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6651bc6c0102dy1l.html


   總結:

    在某些情況下,股東從極端保守的股息政策中獲得積極的利益,即:通過最終獲得多得多的收益和股息而得利。在這種情況下,市場因其股息率低而壓低股價的判斷被證明是錯誤的。這些股票的價格應該更高,而不是更多,原因是利息用來增加里盈餘,而不是支付了股息這一事實。

 

    然而,更常見的現象是,股東從股息支付中獲得的利益遠遠超過從公司盈餘增加中得到的好處。這是因為:

    1. 用於再投資的利潤無法成比例地使盈利能力得到提高;

    2. 這根本不是真正的「利潤」,而是為維護企業運行而必須保留的準備金。

 

    在這種多數情況下,市場強調股息而無視盈餘增加的觀點證明是合理的。

 

    思維的混亂源於這樣一個事實,即股東贊成第一種假說,卻根據第二種假說進行投資。如果股東能明智地堅持自己的權利,那麼這一矛盾將趨於消失。因為那樣一來,預扣很大比例收益的做法將成為一種例外,受到股東的嚴格審查。或許股東會表示同意,因為經考慮他們確信這種保利將有利於股票持有人。較低的股息率經過這樣一個正式的認可,可能適當消除股市對這一點的懷疑,允許價格除反映用於支付股息的部分收益之外,也反映累積起來的盈餘。

 

    潘潘按:巴菲特用了更精練的話:每1美元的留存收益最終能夠轉化為至少1美元的市場價值,否則就應當儘量分紅。
證券 分析 普通 中的 股息 因素 總結 潘潘 堅持 價值 投資
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【問對職場】海歸困局:從「非你莫屬」到普通龜

http://www.infzm.com/content/76638

近日,李開復在微博上發起抵制職場節目《非你莫屬》的活動,強烈抨擊《非你莫屬》中主持人和嘉賓對一位年輕海歸求職者的不尊重,短短數日就有近30 萬人投票抵制該節目。看完節目視頻後,我有兩個感觸:第一是被主持人和嘉賓的刻薄無知所震撼。在節目中愣說海歸的簡歷造假。事後網友發現簡歷大有可疑的居 然是嘉賓!第二,作為一名海歸,深感留學經歷在中國職場曾經的優勢幾乎蕩然無存。

一、海歸的職場困局

(問對網/圖)

80年代海歸說「出去看一看,世界無限大」,國人說「盼你回來,你瞭解外面的世界」。大部分80年代的海歸歸國後從事「高、精、尖」領域的研發工 作,貢獻可圈可點。90年代至20世紀初,中國進入人才飢渴期,大批企業及院校引進留學生,並以引進留學生為榮。海外學歷如耀眼的光環,幫助留學生輕取常 人奮鬥多年才能獲得的位置。李彥宏、張朝陽等海歸創業者的成功令國人對海歸的敬仰達到巔峰。

好景不長,2010年前後,海歸們的職場優勢一落千丈,2011年的一份統計報告稱,海歸的起薪在3000-5000左右,僅略高於本土大學畢業生的平均工資。到2020年時,海歸還能保住這僅存的一點點優勢嗎?

二、海歸不再是小群體

海歸作為一個巨大的、具有特殊性的群體,其職場發展狀況值得全社會關注。海歸曾經是個小群體,是一種「稀缺動物」。正如80年代北京大街上的老外, 很容易遭人圍觀。近幾年,隨著歐美就業難度的增加以及國內收入的提高,海歸數量年年攀升。2007年至2011年間,海歸數量的年複合增長率達 43%,2011年高達19萬人。可以說,海歸從一種稀缺動物發展為一個巨大的群體。我想在咱們問對網這個平台上,有海歸經歷的人大概也成千上萬。

失去光環,對巨大的海歸群體當然不是件開心的事情。對社會來說,也許不見得是件壞事。

三、海歸群體的本質

10-20年前的海歸的整體水準遠比現在的海歸高。海歸,這曾經的「金龜」群體,淪為了「普通龜」。現在,國人知道:國外也有野雞大學;缺乏工作經 驗的海歸不見得比本土大學生能力強;留學生的口語一樣磕磕巴巴。《非你莫屬》的這位海歸是個例,他在鏡頭前毫無自信、面對指責一味忍讓。其他海歸水準怎樣 呢?比他強多少呢?

四、你想成為海歸嗎?

作為留學生,我想給打算出國的朋友幾點建議:

1、缺乏工作經歷的海外經歷是低價值的。海外的精彩在校園中只能體驗到冰山一角。而海外的工作經驗、管理經驗對個人職業發展更為重要;

2、誓讀名校。以MBA為例,排名前幾名的哈佛、斯坦福,和排名30多名的學校差距不是30名這麼簡單,可以說是天壤之別。就如拿GDP排名第一的城市上海,和排名30多的濰坊對比,不具備可比性;

3、從投資的角度,出國的性價比相當低。每年動輒20萬人民幣的學費,4年下來弄不好比中國大學多了100多萬元的投資。如果你立志回國發展,想靠工資掙回這100萬還真不容易。需要多久?我想也許是一輩子;

4、從感性的角度,想出國就出吧!有想法有能力就去實現,人生決策不能光看性價比,幸福感很難量化。體驗一種完全不同的環境和生活方式,興許是留學的最大收穫。

(作者林夏鳴系問對網的特約顧問,資深戰略諮詢顧問。問對網是一個解決工作裡實際問題的專業問答網站。)


問對 職場 海歸 困局 非你 你莫 莫屬 普通
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普通人的交流比數字更重要:中非關係的另一種視角

http://www.infzm.com/content/79184

數據是人們在描述中非關係時最樂於使用的,但並不是所有的非洲人都滿足於如此「數字化」的成績。在剛剛結束的中非論壇上,中國國家主席胡錦濤在講話中特別提及,要讓發展成果「惠及非洲民眾」。

「數字化」中非關係的背後

2012年7月19日至20日,中非合作論壇第五屆部長級會議在北京舉行,中國與非洲的關係再次引起全球矚目。

直到十幾年前,多數中國人對中非關係的印象還停留在傳統友誼、援建坦贊鐵路和「非洲兄弟幫助中國恢復聯合國席位」等話題上。1999年,中非貿易額僅為64.8億美元。

但隨後的中非關係,尤其經貿關係,以人們難以想像的程度急速升溫。數據是人們在描述中非關係時最樂於使用的方法論,尤其進入2000年以後,中非貿易額畫出的那條耀眼而陡峭的曲線。

2000年中非貿易額為106億美元,2006年已達555億美元,到2011年,這個數字已經是驚人的1663億美元,是10年前的16倍。

中國對非投資也在大幅增長,2001年中國直接對非投資5044萬美元,2005年還僅有4億美元。但2010年中國對非直接投資流量已達21億美元,是2001年的40倍。

2002至2007年,中國對非優惠貸款223.8億美元,政府撥款18.5億美元,債務免除13億美元,佔全體中國對外援助的72%。(數據來源:非洲經濟轉型中心,ACET

在人們對數目增長津津樂道的同時,並不是所有的非洲人都滿足於如此「數字化」的成績。塞內加爾記者阿瑪杜·希(Hamadou Sy)在參加香港大學新聞及傳媒研究中心主辦的「中非報導圓桌論壇」時發言說:「普通的非洲人可不能拿那些數字過日子,它們不能吃也不能喝。」

剛剛結束的中非合作論壇上,中國國家主席胡錦濤承諾,中國將在未來三年內向非洲國家提供200億美元貸款。

在他的講話中,胡錦濤特別提及,要讓發展成果「惠及非洲民眾」,並提出要為非洲培訓3萬名各類人才,提供政府獎學金名額1.8萬個,派遣1500名 醫療隊員,同時為白內障患者提供相關免費治療,幫助非洲加強保護森林、改善引用水等。對此,《紐約時報》的報導稱,「這對中國來說都是新的努力。」

「中國小伙子」,「非洲姑娘」

非洲經濟轉型中心(ACET)的政策顧問巴迪·布魯庫(Buddy Buruku)將中國和非洲的關係做了一個有趣的比方。「非洲就像是庭院裡的姑娘,」布魯庫說,「中國則像是想要她的小夥子。」

2011年,閃亮的1663億美元中非貿易額還不能和同年中美貿易的4467億美元、中歐之間的5672億美元相比。但從非洲方面而言,中國以驚人的成長速度已經連續三年成為其第一大貿易夥伴。

在「中非報導圓桌論壇」上,布魯庫展示了ACET的研究數據,顯示在2009年的中非貿易中,中國從非洲進口的產品,70%為石油、天然氣、煤炭等燃料能源,15%為鐵礦石、銅礦和有色金屬等原材料,而加工品只佔8%;與此同時,中國出口到非洲的產品90%是加工成品。

這種貿易結構可能引發的問題在中非雙方間都已引發廣泛關注。

2012年7月19日,中非合作論壇第五屆部長級會議的開幕式上,依次問候中國國家主席胡錦濤、聯合國秘書長潘基文、非洲聯盟輪值主席、貝寧總統托馬·亞伊和其他中非領導人之後,南非總統雅各布·祖馬發表了致辭。

他首先熱情地讚揚東道主,稱中國對非洲的承諾「已經通過具體而實實在在的結果得到展現,尤其是在人力資源發展、債務減免和投資方面」。

隨後,祖馬話鋒一轉,表示非洲對中國發展的承諾,已從「原材料、其他產品的供應以及技術轉讓中」得到展現,但「這種貿易格局從長遠看是不可持續的」。

祖馬稱,昔日非洲與歐洲的經貿往來經歷讓非洲「在與其他經濟體簽約合作時需要謹慎從事」。但他隨後補充說,「我們當然相信,中國與歐洲的意圖並不相同。」

胡錦濤則在發言中強調要「積極探索新的合作方式」,更加重視非方優先發展領域的合作,更加重視「改善貿易結構、提高貿易質量」,「幫助非洲國家提高自我發展能力」。

布魯庫向南方週末記者指出,從非洲人的關切出發,也許中國方面可以做得更好的領域包括:減少小額貿易,比如零售業領域的擴展,不在當地使用中國工人 做簡單技能的工作,以免讓當地人覺得工作崗位受到威脅;儘量控制中國公民使用旅遊簽證進行非法工作;以及最重要的事,調整與非洲合作的經濟結構。

讓人幾乎無語的問題

所有參加香港大學「中非報導圓桌論壇」的非洲記者和NGO工作人員幾乎都表達了類似的擔憂:中非關係更多地是建立在高層的政府與政府之間,而普通人民、社區、媒體、NGO和反對黨之間的聯繫過於缺乏。此外,交流的匱乏也是所有參會者的「共識」。

南非ETV電視台中國分社社長貝力(John Bailey)告訴南方週末記者一個現象:很多在南非做生意的中國人,似乎缺乏融入當地社區的意願。「也可能是語言問題,但如果當地人走進中國人的商店發 現,中國人一句話也不願意多講,只是用手裡的計算器按出一個個數字,他們會怎麼想?這些人除了賺錢,他們真的尊重我們嗎?」

塞內加爾記者阿瑪杜·希也曾經試圖在當地的一次針對中國社區的抗議示威中採訪一些中國人,但讓他沮喪的是,他走訪了將近20家中國店舖,沒有一個人願意跟他講話。

貝力更加哭笑不得的是,他在北京的外國記者證上,電視台名稱「ETV」被翻譯成了中文,「南非衛星電視五台」。「也許『E'是第五個字母?」貝力說。實際上這裡「E」是「Empowering」的縮寫,意為「賦權」。

莫桑比克最大的私營報紙主編夏拉斯在當地最熟悉的中國人是按摩中心的服務員們。他告訴南方週末記者,人們對中國有著各種好奇。有人甚至來到他們的報社問道:「為什麼中國人不死?」

對於這個讓人幾乎無語的問題,夏拉斯好一會兒才搞明白。原來,當地人從來看不到中國人的葬禮,移民部門也見不到中國人的死亡記錄。他的編輯們懷疑, 這在背後可能有利益糾葛:不排除有中國人利用死亡人口的文件和簽證「移花接木」,為非法入境的中國人「洗白」身份。畢竟,莫桑比克的工作簽證或長居簽證很 難獲得,在黑市的價格甚至達到1500-3000美元。部分中國人則利用旅遊簽證入境,從事貿易等活動。

但無論貝力還是夏拉斯,他們都對中非關係的積極進展非常肯定。「中國幫助進行的基礎設施建設,綠色技術的轉讓,都讓非洲受益良多——畢竟歐洲的技術太貴了。」貝力說。

夏拉斯則表示,他也要求自己的報紙警惕西方的影響。「為什麼人們要不停追問中國貸款和項目的信息,而對國際貨幣基金組織或是歐洲國家的項目完全沒有質疑?」夏拉斯說,「當然不排除有中國資金缺乏透明的原因,但我也不願意我的報紙太過被西方的因素影響,甚至受到操控。」

對於中非關係中的很多問題和挑戰,布魯庫認為,雙方政府都應當承擔責任。她舉例稱有一些中國援建的醫院,由於沒有考慮到後續醫療資源問題,沒有合格的醫生可以使用那些設備,也沒有足夠的藥品和器材維持運轉,醫院就變成了沒有用的建築留了下來。

「一些中國人也許只是想要一個好的形象,這可能在一開始的確達到了目的,但這並不能長久。」布魯庫說。


普通 人的 交流 比數 字更 重要 中非 關係 的另 另一 一種 視角
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普通人如何實現財務自由 墨香

http://xueqiu.com/1235620068/23719454
財務自由是身心自由的基礎。財務自由有兩種,在有住房的前提下,一種是生存溫飽自由,你得有300萬,一種是小資式的自由,你要有千萬以上。5萬生存金*40年 +60萬子女培養+40萬醫療保障=300萬,這個公式是不考慮通貨膨脹情況下,坐吃山空需要的起碼的財產。

我們要做的是什麼,找到好的投資方式,改變這種狀況。首先投資好的公司組合,考量行業和公司在未來的三十年內能穩定生存和發展,保持本金穩健增長;然後這樣的投資組合每年通過分紅產生一定的現金流,能保證你的生存金、教育金和醫療保障。這樣只靠分紅就能維持你的生存和自由,你的本金可以留給子女或者捐獻給需要的人。

假設我們按本金投入能有4到5%的穩健分紅,在一個中等城市每年需要10萬收入為基礎,那就需要250萬或者200萬的本金投入。能夠做到這個並不容易,高利貸本金風險太大,住房出租不僅達不到這樣的水平本金風險更大,存銀行利率不穩定,從長期看銀行利率在國際範圍內都是低水平。所以按本人的能力圈看還是配置證券分紅妥當。

有人講,股票跌了那麼多還是高的,不錯,很多行業很迷茫,新股高價圈錢,但中國經濟這麼多年發展,股市十年止步不前,至少和房價比價格是低的,和高利貸比風險是小的,更何況股市各行各業,總有些經營穩健,分紅持續的公司存在,6000點跌到現在,有些公司也便宜了。技術含量是存在的,難在眼光穿透力。有人講,股市風險大,這是個能力圈的問題,股市提供了一個場所,讓判斷力好的人的長處能夠發揮,還有一個,就是存銀行也有風險,貶值的風險幾乎是確定的,在股市裡努力一下至少還有機會。

當然,我的意思不是讓你去炒股票,而是大眼量地去考量積極的行業和公司,讓好的資源和人力為我們所用,關注我們的本金穩定增長,讓持續的分紅幫助我們身心自由。畢竟時間經歷和生命才是最寶貴的財富。
普通 如何 實現 財務 自由 墨香
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一個普通老百姓對房價、貨幣以及股市的一些粗淺認識 designer533

http://xueqiu.com/3805202320/23772708
作為一個資本市場的新手,一個普通老百姓,我談談我對房價、貨幣以及股市的認識。歡迎大家提意見。
一、高房價的影響

1、社會的穩定和諧,房子基本上吸進了大多數中國普通老百姓一生的積蓄,甚至出現了幾代人的共同籌錢付首付的情況,絕非個案。當買房對於大多數普通老百姓來說成為一種奢侈的夢之後,社會難言穩定和諧。
2、抑制了消費。當老百姓打大部分錢都用在房屋消費上,已經沒有什麼太大的消費能力了。
3、危機實業。資本總是逐利的,如果地產的賺錢效應太好了,那麼誰都無心實業了,都搞地產了,那麼我們國家的製造業、科技創新等基本上非常難了
4、地產在特定的歷史時期對我們國家起到過非常重要的作用,通過賣地以及其它稅收,充裕了國家財政,國家完成了大量的基礎設施建設,完善了社會的保障體系,
PS:從某種角度來說,這是吸收了老百姓多年的積蓄甚至未來的收入來完成的。如果沒有高房價以及全民的買房熱情,這些錢可能趟在銀行裡面或者股票裡面,因此這也算是高房價的一個影響。我不知道未來如果房價不能保值了,這部分人算不算是被犧牲掉的人。但是國家已經給了提醒了,限購了,你還是離婚都要買第三套、第四套,那就沒辦法了。當然這是後話了,不一定能夠實現。
5、影響經濟轉型。這一點毋庸置疑,以投資和地產拉動的經濟已經被全社會詬病了,如果不能轉型,你能指望中國人民依靠房地產實現中華民族的偉大復興?
二、房屋的估值

房屋雖然不是純粹的投資屬性,但也應該有估值。
     這個論壇裡面幾乎所有人都知道,股票依靠市盈率以及市淨率等指標來估值,那麼房屋的估值公認的是按照租售比和房價/收入比。全世界公認的指標,到中國來看可能短時期失效,但是長期看是必須的有效。為什麼呢。以房價收入比為例,這個指標如果超過30,基本上是不可想像的,因為一個人一生的工作時間可能就是30年左右,如果把一生收入都用來買一套房都還買不起的話,那麼基本上房子就屬於奢侈品了,已經不是普通老百姓可以擁有的了。從這個角度來說,租售比達到30基本上是是對普通老百姓剝削的極限。
     當然顯然我們不能把所有的收入都用來買房,我們還需要吃飯、還要贍養老人,教育子女以及其它精神和物質消費,一般而言30%以內的收入用於住房消費是被認可的,那麼我們考慮最大值30%,很簡單30*0.3=9,租售比超過這個數字,可能生活起來負擔就很大了,如果到了房價收入比20以上的話,那麼基本上住房的消費要佔到總收入的70%以上,這基本上是不可想像的,也是不可持續的。除非住房在中國人民心中的地位已經超出了佛在早年西藏農奴心中的地位,一生無論受什麼苦都一定要買一套房,那麼就無話可說了,但是總體來說,這種可能性不大。
當然這只是從平均水平來說,比如一個家庭在北京年入10萬,基本上不可能在現在買房,那麼可以倒逼他們到二線甚至房價更低的地方去,這是可能的。但是我這裡只是說明租售比和房價收入比這兩個指標是很有意義的。
     另外一個指標,租售比也有類似的含義,目前這一指標在很多城市都高於400,國際上公認的指標是200-250。換句話說,如果租售比為400,基本上租金(按照國家規定是要納稅的)的收益已經低於同期社會無風險收益很多了(五年期國債收益超過5%)。
從估值的角度來說,目前中國房價已經屬於高估了,這種高估是否已經包含了中國人民未來收入水平會大幅度提升的潛力呢,嘿嘿。如果從這個角度上來說,中國的房價會大幅度跑贏居民的收入水平增長嗎?如果跑不贏,房屋還有什麼投資價值。
三、開發商的利潤可持續性
     開放商說是政府收錢太多了,當然的確也是事實,但是開發商自己呢,粗略看看萬科2012年的財務報表,毛利率大約36%,淨利潤率大約12%,這已經不是一個成熟行業,沒有太多門檻的行業可以擁有的盈利能力,當然這只是我的初步印象,我沒有調查過國外的同行的盈利水平,有做美股的同學可以提供一些。
如果對於這種關係到國計民生的普通行業,沒有太多的門檻的行業來說,能夠維持這麼高的盈利水平,其它做實業的資金沒有理由不流入其中。如果未來這個12%回歸到5%或者6%的水平呢,會是什麼情況。當然我並不是說萬科沒投資價值,萬科這種行業龍頭可以通過薄利多銷,佔領更多的市場來彌補可能的盈利能力的降低,畢竟這個行業的必須要有的,而且隨著居民生活水平的提高,市場會越來越大。我只是給大家提個醒。因為沒有簡單從這個角度來分析地產股的。
四、貨幣和M2
     房屋作為一種商品,當然會受到通貨膨脹這種貨幣現象的影響,但是似乎目前有一種比較流行的說法是M2的增速=通脹速度,M2增長多少房價增長多少是合理的。我有點懷疑這是誰提出來的洗腦的觀點,為什麼呢,對通貨膨脹幾乎所有的老百姓都是有這個概念的,對抗通脹幾乎是哪怕文盲都有的常識性的知識,於是有人用M2來代表通脹,來告訴大家通脹有多麼厲害,老百姓是很容易接受這個觀點。因為他們知道,並不是每個老百姓都知道M2是個什麼東西,大部分甚至簡單的認為M2就是央行印的錢。雖然我也是一個對金融知識略懂一二的資本市場新人,但我知道這個概念是不對的,我可能理解也有不對的地方,但是我盡我最大的努力來把這個問題解釋一下。首先明白M2是和兩個基本因素相關的,一是基礎貨幣,也就是實際發行的貨幣;二是貨幣乘數。M2近似可以認為是基礎貨幣與貨幣乘數的乘積。
基礎貨幣,這個問題必須從我國的貨幣發行制度說起,我們的貨幣發行是和外匯掛鉤的,我們的貿易順差或者外部的熱錢進來1美元,央行相應的發行6.2人民幣(和匯率掛鉤,當前匯率在6.2左右)以保證幣值穩定,這些年我們的貿易順差賺了不少錢,進一步刺激人民升值,國外的熱錢肯定也要流入中國套利(記得那個美國人花50萬美元到中國來免費旅遊的故事嗎),因此積累了大量的外匯儲備,同時也就影響的印刷了大量的基礎貨幣,如果按照3萬億和平均7的匯率粗略計算,這個量級大約是21萬億人民幣。當然這裡有個不得不說的問題,我們的外匯儲備如果用來去美國購買等量的商品回來,那麼國內的貨幣和商品是平衡的,不會通脹,但是問題出在我們沒        有用這個錢去買商品,而是買了美國國債,把錢借給美國人了,問題就出在這裡了。
     另外一個因素,就是貨幣乘數,基本上有點金融常識的都知道這個東西,如果你恰好不知道,那麼我解釋一下。如果A在銀行存款100元,那麼在20%的存款準備金率的條件下,它可以放貸80元給B,B拿到錢後轉移支付給C,C存入銀行,銀行繼續放貸64元給D,不斷的循環,那麼最終銀行的存款可能就有500元,同時有貸款400元,實際的淨資產還是100元,但是表現出來的M2就是500元。簡單的說,貨幣乘數的極限值是在存款準備金的倒數,比如例子裡面提到的20%存款準備金可能的最大貨幣乘數是5,當然這是極限值,因為C拿到80元可能只存入40元到銀行,這樣就是的貨幣乘數小於5了。
      貨幣乘數這個概念這裡很重要,這可以解釋為什麼我們的M2增長這麼快,不完全是因為基礎貨幣發行得太多了(當然肯定有這個因素)。
那麼影響M2的到底哪些因素呢?
1、存款準備金率。上面已經提到了。也就是為什麼說降低存款準備金率是放水,短期利好股市。
2、儲蓄率。上面例子中的C如果得到80元用於消費了,那麼貨幣就不會再擴張了,但是中國人喜歡存錢,因此這個貨幣的擴張就得以繼續,這就是小川同志說的高儲蓄的亞洲國家為什麼M2普遍較高。
3、貸款數量。大家注意到每個月都要公佈新增信貸的量,影響就在這裡。比如如果沒人貸款的話,或者貸款需求不足的話,那麼例子的B可能只貸款60元,這樣貨幣乘數就小了。
     說了這麼多廢話,那麼M2為什麼增長那麼快呢,一是前面提到的外匯佔款激增,導致基礎貨幣增加,另外,中國人以前不喜歡借錢,都喜歡存錢,但是現在基本上所有的80後都是按揭買房,這樣實際上體現就是中國信貸更加發達了,我們在消費未來的收入了,中國從一個沒有信貸消費的國家變成了一個大量信貸消費的國家。當然影響因素還有上面提到的儲蓄的問題,這些都是導致M2增長的原因,可見M2不等於印刷的錢,更不等於通脹。事實上,我們的物質總是再不斷的豐富,即使貨幣增多未必也導致通貨膨脹,更何況影響M2的貨幣乘數在過去幾年由於消費習慣等問題速度提高也加速提高的影響。因此完全把M2等同於通脹的說法無法站住腳。從另外一個例子來看,大家都知道日本通縮了好多年,大家可以查查相關的數據,對應的M2是不是也同步通縮。
說道這裡,有一個不得不說的問題,如果未來隨著人民幣升值到末端,我麼你的出口更難了,倒逼熱錢美元流出,那麼央行就會回收基礎貨幣,這就是一個貨幣擴張的逆過程,這個過程是很痛苦的。很多人甚至認為央行限購、增加交易稅就是為了避免外資快速出逃帶來的金融風險,當然我對這個說法持保留意見。
當然如果未來匯率改革,不再是強制結匯,而是藏匯於民,那麼也會同樣造成類似的現象。

五、有關供求關係的問題
1、人口結構問題。
1)未來人口可能進入負增長幾乎是可以預計的,好像遼寧已經負增長了;
2)最房屋需求最大的是婚齡人口,82-88年的人口婚齡逐漸要要過去了;
3)獨生子女政策決定了未來一個年輕的夫婦擁有至少雙方父母甚至祖父母一代的房屋;
2、城市化速度。
截止到目前為止,我們的城市化進程已經超過一半以上了,未來至少從增速的空間來說至少要放慢,另外,據說所知,很多農民都已經在縣城購房,這已經是一種很普遍的現象。
3、空置房的問題。
這個還是等全國聯網數據出來才能討論,但是擁有多套房的人已經還是很多了。
4、住房換代
當然房子肯定也要壞,也要重新建,但基本上大量建房子是最近10年,差不多未來的高峰期將在30-40年。
5、結構性問題。
結構性問題。在局部稀缺的地方可能需求很旺盛,但是應該注意估值是否已經很高了,因為再有需求,如果估值很高了,也不會有投資價值(和股票類似),只不過是流動性稍微好點。對於那些嚴重過剩的地方,已經沒什麼說的,即使房價收入比不高,也沒有任何價值了。

六、房子到底是什麼
這裡我說幾個要點
1、房子不是投資良好標的。
過去十年,國人似乎嘗到了投資房屋的甜頭,房子變成了國人最主要的投資標的。但是房屋本身並不是良好的投資標的,因為首先房屋的流動性並不好,尤其是地段普通的房屋,你別看房價多高,你能賣出去才是錢。另外,房屋是有使用壽命的,基本目前的房子能用50年算是極限了,從這個角度說房屋每年都會折舊2%。尤其是在租售比很高的情況下,房屋唯一的價值在於升值的空間,前面已經提到了,房價收入比等因素限制了房價不可能大幅度超過收入水平,因此目前一線城市的大漲不大可能快速超過收入水平,因此可能不是良好的投資標的。當然如果要一廂情願的認為有人來接你的棒,那麼又和玩時下流向的比特幣有什麼區別呢。
2、普遍的房屋拆遷賠償或許未來將成為一種歷史。
過去房子到了使用壽命,如果有人要佔你的地,會有開發商賠償你差不多同樣大小的房子,但這基本上在未來就是夢了。因為那是在城市化從30%到60%是一倍,從60%到80%只有3成增長,所以即使考慮城市化進程,那麼房屋的增量需求百分比要減少,如果拆遷一套房子要賠償你一套房子,那麼開發商就至少要在你這個房子基礎上開發至少4套房子,才能覆蓋成本,那麼這麼多房子賣給誰呢,這是不可能的事情。尤其是目前的電梯公寓,30層高,拆了建一個120層的房子才能保證陪你一套房子。所以未來拆遷是拆不起了,因此房子到了使用壽命,基本上就麼用了。
3、房屋最終回回歸到居住屬性。
可以預見,在房產稅、交易稅以及人民的買房熱情逐漸退卻的情況下,房租的投資價值(在現在高估值的情況下)已經變得很小了,未來居住屬性是主流。

七、幾個重要的時間節點
1、房屋數據全國聯網以及房產稅的推出;
2、人民幣匯率進入均衡狀態甚至貶值通道
3、美元指數進入中長期的上升通道;
4、中國經濟進入7%以下增長的時代;
八、地產調控是中國經濟和中國股市最大的風險
寫太多了,說個關鍵點,看看地產產業鏈上的股票的估值,銀行、地產、機械、建材,低估值說明了資本市場已經早看到了其中的問題,當然也可能是市場犯錯,但毫無疑問,如果不實現經濟轉型,中國股市的牛市前景還看不到。
一個 普通 老百姓 房價 貨幣 以及 股市 一些 粗淺 認識 designer 533
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揭秘蘋果「避稅公司」:無辦公場所和普通員工

http://www.iheima.com/archives/41167.html

據國外媒體報導,儘管蘋果CEO庫克在美國國會表示,為賺取的每一美元繳納了稅賦。不過,蘋果利用海外公司避稅的行為,逃不過媒體的火眼金睛。美國新聞網站BusinessInsider,解讀並且披露了蘋果用於海外避稅的「皮包公司架構」。

這些信息可以從國會參議院常設調查委員會發佈的報告中看到。信息顯示,蘋果通過複雜的公司架構,將收入從美國轉移到愛爾蘭。美國的公司所得稅為35%,但是蘋果在愛爾蘭,經過談判獲得了一個低於2%的優惠稅率(2%的數據仍有爭議)。

蘋果在海外註冊的主要離岸實體為「蘋果運營國際公司」(Apple Operations International,AOI),該公司於1980年註冊於愛爾蘭的Cork,主要目的就是為蘋果海外業務充當「現金管家」。該公司從海外機構獲得利潤,並且在需要時再分配。蘋果直接或間接控制了AOI的100%股權。

據稱,AOI沒有辦公場所,33年來沒有任何普通員工,只有兩位董事和一名管理者。兩人在加州,一人在愛爾蘭。AOI擁有多個子公司,比如「蘋果運營歐洲公司」,「蘋果物流國際公司」以及「蘋果新加坡公司」。

據稱,AOI公司的33次董事會會議有32次在加州Cupertino召開,但是AOI在全世界從未納稅。從2009年到2012年,該公司獲得利潤300億美元,但是沒有在任何國家和地區宣佈自己是「稅務居民」。AOI這些年的利潤,佔到了蘋果全球利潤的30%。

根據蘋果的解釋,AOI雖然在愛爾蘭註冊,但是並未在愛爾蘭納稅,因為該公司並未在愛爾蘭進行管理和控制,另外AOI也不是美國稅務居民,因為該公司並未在美國註冊。

BusinessInsider發出感嘆,「蘋果公司真是天才多!」。

蘋果在愛爾蘭的另外一個實體是「蘋果銷售國際公司」(Apple Sales International,ASI),它負責管理蘋果在全球的知識產權。ASI從富士康等代工廠商購買成品,讓後轉售給蘋果在歐洲、中東、非洲、印度和太平洋地區的蘋果子公司。雖然ASI在愛爾蘭註冊,但是蘋果只有很少一部分產品真正進入了愛爾蘭。

和AOI一樣,ASI也不是任何國家的稅務居民,因此也沒有向任何國家的政府納稅的義務。

BusinessInsider指出,總而言之,蘋果利用了美國公司稅制度的漏洞,確保其利潤不在美國被大額徵稅。

蘋果在美國每天的避稅總額,超過了Tumblr一年的利潤。

揭秘 蘋果 避稅 公司 辦公 場所 普通 員工
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尋找優良普通股的15個要點------《怎樣選擇成長股》 邊陲浪者

http://xueqiu.com/8259328427/24090749
做價值投資,閱讀投資學書籍是必須的,特別是閱讀經典的投資學經典更是如此,菲利普費舍的《怎樣選擇成長股》是其中之一,也難怪連老巴都極力推崇。以下是讀書紀要,記錄了書中描述的尋找優良普通股的15個要點。整本書最影響深的即是利用好「閒聊」,與各種相關人士的這種聊天方式,可能會洞察到最重要的信息,依據最普通的常識來理解也會感到非常的自然。

1,這家公司的產品或服務有沒有充分的市場潛力,至少幾年內營業額能否大幅成長?

  持續性的平均增長依靠的是持續性的競爭力,而持續性的競爭力抑或稱核心競爭力依靠的是擁有一批「能幹」的人。對於獲得最大收益的投資者來說,短期的一次性利潤放大或者由於行業上漲所帶來的紅利增加兩者都不構成對其的最大誘惑,真正吸引人的應該是那些時刻保持「能幹所以幸運」的一批人,特別是在如日春風的上漲期對得起市場潛力的深度挖掘,更能在企業走入瓶頸期後開闢另一番世界,從而能夠長久保持新鮮和實力的增長。

2,為了進一步提高總體銷售水平,發現新的產品增長點,管理層是不是決心繼續開發新產品或新工藝?

  上一條的用於描述的是公司需在現在存在一種成長潛力,而這一條則更加注重的是管理層的因素,管理層必須認識到公司現在發展再好也會遇到目前市場的潛力極限,如果需要繼續成長,未來可能必須另闢新市場。一家好的公司必須在目前有好的增長率,同時管理層也對未來有著清晰的認識和正面的積極態度,才能引起投資者最大的興趣。

3,和公司的規模相比,這家公司的研究發展努力,有多大的下效果?

  最簡單的計算研發費用比例可以通過研究費用除以總銷售額來計算,這可以粗略知曉一家公司的研發實力,但這只是一個大概的計算,要知道具體的內容還需要查閱更細的資料,瞭解企業將哪些項目作為研發開支,哪些排除在外,這樣才能比較同行業間不同企業。另外,每一元在研發上的花費到底能夠給企業帶來多大的利潤,這就需要對於企業有更多的觀察,比如高度訓練的工作團隊,且人人各有所長,還有領導層的協調能力,特別是對於群策能力以及安排研發、生產和銷售整條鏈條上的統籌能力,不會以拍腦門的「緊急」計划來討悅投資者。最後對於研發能力書中有一段提及企業關於自身在依靠某些優勢能夠得到國家支持開發比如國防軍事的高端研發能力,這種能力的重要性體現在未來將這種核心競爭力運用在軍用轉民用的市場化運作中的重要作用。

4,這家公司有沒有高人一等的銷售組織?

  產品研發設計的再好也需要有需求的市場,才能真正實現其價值所在,因此在日趨競爭的市場中,如何將出色的產品和服務換來實在的利潤,則需要通過完善的銷售組織和行銷手段。其實處於終端市場的消費品可能更容易讓投資者觀察,比如各大超市的某商品的銷售情況,定期的購物同時的觀察也可以作為很好的瞭解該商品背後企業的銷售情況。

5,這家公司的利潤率高不高?

  希望長期大賺的投資人,最好遠離利潤率低的公司或邊際公司,這是這一條的主旨。投資者在觀察這一指標時應該看其好幾年的利潤率,整個行業欣欣向榮時,幾乎所有的公司都有高利潤,但是,經濟上升期間,邊際公司(利潤率平均較低的公司)利潤率成長幅度幾乎總是遠高於成本較低的公司,即那些利潤率平均較高的公司,換句話說,體質較弱的公司盈餘成長率往往高於同行中體質強健的公司,但不要忘記,一旦年景不好,前者的盈餘也會急劇下降。當然,一家公司的利潤率極低,但考慮長期投資的唯一理由,在於可能有強烈的跡象表明,該公司正從根本上發生變化,比如利潤率正在改善,且和業務量暫時擴增無關,即經營效率的變化。

6,這家公司做了什麼事,以維持或改善利潤率?

成本費用的不斷上升導致利潤率不斷受到威脅,如何保持或改善利潤率,各個公司有著不同的解決方法。有些公司提高價格,但提高價格是否能長久維持利潤率?通常來說這樣的保持可能只能維持相對短暫的時間,因為競爭性的產品會很快製造出來,隨著時間的流逝,成本的增幅將不再能夠轉嫁到價格的漲幅上。相反,另一些公司不是靠提高價格,而是借助創意的方法,借助資本的增值或產品的更新,成本的控制等等來使得競爭力和運營效率提升,這些可能在短期內不能一下完成,但至少可以帶來更加穩定的未來。

7,這家公司的勞資和人事關系是不是很好?

  人、財、物的管理歸根結底是人的管理,人事關系良好和人事關系乏善可陳對於企業最終效益有著不可忽視的作用,對於A股市場來說,可能只能依靠周邊相對於熟悉的人群或者各種訊息新聞來瞭解。

8,這家公司的高級主管關係很好嗎?

  和低層員工的關係重要,同樣在高級人員之間的氣氛良好也同樣重要。這些高級主管的判斷力、創造力和群策力,能夠成事,也能敗事。因此主管層的關係是否融洽也是判斷企業的一個重要因素。

9,公司管理階層的深度夠嗎?

  小公司的成功多半是依靠一個真正能幹的一個管理領導,但是人的能力是有限的,規模再小的公司也有可能遇到關鍵人物不在其位後所帶來的災難,因此投資一家公司必須能夠持續的成長。規模的擴大,匹配著高級人才的深度培養,因此要達到上一條管理層關係良好的目的,必須深入培養合適的管理層才行。但是,培養的最好手段即是授權和聽取員工的評估建議。如果高級管理人員都要事必躬親,這樣的組織也難以吸引投資者,不管一兩個主管處理瑣事能力再強,一旦公司達到一定規模,這樣的主管也分身乏術。

10,這家公司的成本分析和會計記錄做得如何?

  若不能詳盡準確細分總成本,沒有一家公司有辦法長期經營的十分成功。只有這樣做,管理層才曉得什麼事情最需要注意。而對於投資者來說,瞭解的渠道受限,最好的方法是依靠「閒聊」,與通曉相關方面的人進行閒聊來詢問這種會計財務信息,來對於投資標的有一個模糊的概念,依賴一般性的結論,如一公司經營能力的大部分層面遠高於一般水準,那麼這一塊的水準也同樣高於一般水準,但是前提是高級管理人員認識到專業會計控制盒成本分析的重要性。

11,是不是所處領域有獨到之處?它可以為投資者提供重要線索,以瞭解此公司相對於競爭者,是不是突出?

  依據不同行業有其核心的東西是處於該行業的競爭優勢,例如零售業最重要的工作也就是公司處理不動產事務的能力(承租物的品質)至關重要。另外,對於一些行業,專利權保護也是個重要考慮因素。

12,這家公司有沒有短期或長期的盈餘展望?

  一些公司是為追求眼前最大的利潤,有其自己的小算盤,而有些公司刻意抑制近利,以建立好的信譽,因而獲得較高的長期整體利潤。最典型的例子是公司對待客戶的差異,有些公司老師以最嚴苛的態度對待供應商,而有些則可能為確保可靠原材料來源,或在市況轉變、供給十分緊俏時,為確保獲得高品質的零部件,以致同意向供應商支付比合約高的價格,這可能在某筆交易上沒有利潤,但長期來看能夠得到遠高於以往的利潤。

13,在可預見的將來,這家公司是否會大量發行股票,獲取足夠的資金,以利公司發展,現有持股人的利益是否預期中的成長而大幅受損?

  聰明的投資者不應光因價格便宜就買普通股,而必須在有利可圖的時候才會購買。如果一個公司能夠符合現在談到的14個要點上得到很高的評價,則很容易按當時規模借到錢,而且是達到本行業借貸的最高額度,這樣的好公司會在借貸後最要緊的是能否應付未來幾年的需求,以掌握美好前景,短期融資會使盈餘增加,若幾年後需要進一步籌資,盈餘的增加會推升股價高於目前,因此這樣的公司投資人會很樂於參與。但是如果借款能力不足,發行股票融資則需關注其稀釋股權,儘管盈餘也可能會增加。因此在其他14點都獲得好評時,即使財務上有所欠缺也不應輕易放棄該公司將來可望的傑出表現,相反,為了從長期投資獲得最高的利潤,即使財務面很強或現金很多,投資人也不應該選擇其他14個要點中任何一點評價不佳的公司。

14,管理階層是不是只向投資人報喜不報憂?諸事順暢時口沫橫飛,有問題或叫人失望的事情發生時,則「三緘其口」?

  管理階層面對不良表現的態度是投資人投資的寶貴線索。最忌諱報喜不報憂的管理層。

15,這家公司管理層的誠信正直態度是否毋庸置疑?

  公司管理層遠比持股人最容易接觸公司的資產。假公濟私,犧牲股東利益的不可選,投資者只有一種方法能夠避免錯選,即投資於管理層對股東有強烈責任感和道德感的公司。這一點極其重要,即使其他所有事務都得到了高度評價,單這一點受到質疑的話,都要認真考慮投資這樣的公司。
尋找 優良 普通 股的 15 要點 怎樣 選擇 成長 邊陲 浪者
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超級富豪的投資組合和令普通人悲傷的秘密

http://wallstreetcn.com/node/53182

當我們觀察投資策略時,我們往往希望它來自於實踐,方便模仿,甚至是超越。如果你也這麼想,那麼請仔細看下文。

一群超級富豪投資者剛剛共享了他們的資產配置信息,現在與大家分享。我們真的能夠照葫蘆畫瓢依樣學樣嗎?對富豪深有研究的專欄作家Phil DeMuth將為你探視這裡水有多深。

下文以Phil DeMuth分析文章做基礎,略作行文調整,供參考:

為了一目瞭然,請看下圖。

你將發現,富豪們會選擇配置更高比例的對沖基金[18%],更高比例的私募基金[10%],這個比例是否比你的比例高?

其次,很可能,你的風險投資資產是零,而富豪們的風險投資資產配比是2%。

還有,對美國股票、外國股票,或者債券的投資,我們也許可能找到和富豪們的一些共同點,請注意深藍色和暗紅色的扇形區域。

Other 1%到底是什麼?

當然,我們無法知道統計圖中,那1%的其他資產[Other 1%]到底是什麼。

當我走在大街上時,我一直對那些商店困惑不解:是什麼經濟原理讓這些商店得以存在的呢?就那些賣蠟燭、冰箱貼和賀卡的商店?又或者比弗利山莊裡,那些陳列著八套白色禮服的商店?

我懷疑,這些店可能是有錢人給自己的配偶開的,這樣就可以支開配偶,省了被整天叨擾。

那些「Other」和「直接投資」也許是這樣的:富人玩票而已,不但為沉湎於自我價值的幻境之中,還為讓紈袴後代也沉湎在父母多產富足的幻境之中。

你比超級富豪更聰明?

雖然這些投資組合看起來華麗,但也難免一些錯誤。2012年,這些投資者收益率是10%,他們應該做的更好才對。

如果用index-like ETF來重建上述投資組合,你得到的2012年收益率是11.7%。也就是說,你只要花兩分鐘挑選購買一些普通基金,就可以多賺340萬美元。

他們在每個資產類別中投資的數十億美元,本來可以保證他們賺更多錢。然而,他們做的主動交易支付了高昂的手續費,這讓他們賺的更少了。

你怎麼看這個問題?這些人太忙了,連多花兩分鐘的時間都沒有?

那好吧。其實他們只需要花兩秒鐘,購買60/40 SPY & BND投資組合,就可以獲得11.2%的收益率。

等等,超級富豪的上述投資組合更加多樣化嗎?它在低迷時期會表現得更好嗎?

不,它只是更加偽多樣化。如果在2008年,上述富人的投資組合將虧損25%,而60/40組合下跌幅度是20%。

金融吸血者在深刻地研究富人

對於那些富裕的投資者[10萬美元至1000萬美元]來說,是很舒服的,他們有足夠的資金讓自己逃脫金融產品銷售員的魔爪,然後投入收取管理費的投資顧問的懷抱。這些顧問,至少名義上將投資者的利益放在第一位。然而,那些並不富裕的投資者就不那麼幸運了,他們面對的都是金融掠奪者。

另一個有趣的現象是:富裕的投資者投資成果常常比超級富豪們還要好。為什麼?因為一幫聰明而複雜的金融吸血者在給他們提供服務。當然,錢都在這些富人手裡。所以他們花了很多心思研究富人,不光是研究怎麼給富人提供服務,還研究怎麼從富人口袋裡把錢掏出來。

是啊,現在想找個真心幫你的人不容易了。

毫無監管的家族辦公室

被這些私人銀行機構蹂躪得無法忍受之後,一些有腦子的人開始考慮將事情控制在自己手裡。這樣,就誕生了所謂「家族辦公室」。這個家族辦公室是專門成立,來管理某一個富有家族[1億美元以上]的資產的。這樣,他們還免除了SEC的監管。

如果你認為SEC對華爾街的監管已經不太有力,那你應當能想像這個毫無監管的領域會發生什麼。

如果讓你來管理別人數億美元的資產,那麼會有各種動機促使你想為自己儘量多撈一點。這是人類的本性。你不會選擇鼻子底下那些靈活的基金,反而會買所有人都買的笨重的基金。我們稱這種行為是:基金管理人職業生涯的安全選擇。

63%的超級富豪計劃增加其國際股票配比,53%的超級富豪選擇增加國內股票配比。國際股票市場牛市已經持續了5年了。那麼這是一個好的建議嗎,上漲了5年的股票市場就讓人感到更安全嗎?

如果不是,那麼他們在想什麼?

超級 富豪 投資 組合 和令 普通 悲傷 秘密
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23:17 PIMCO格罗斯:美联储主席候选人萨默斯的退选强化了周三美联储前瞻指引。 22:50 葡萄牙副总理表示,一旦葡萄牙退出现行援助计划,将整考虑申请额外的欧元区支持来缓解其回归金融市场的压力。 22:45 前美联储官员Donald Kohn:极宽松的货币政策将导致危险的风险。 22:30 美联社:美国防部官员称有几人在Navy Yard狙击手事件中被射杀。 22:25 华盛顿邮报消息:警方称1名狙击手已经受伤倒地,警方在追捕另两人。 22:20 美联社:美国国防部官员表示,华盛顿Navy Yard狙击手已经被控制,但未被拘押。 22:12 高盛2015年二季度巴塞尔 I一级普通资本比率为12.6%。 22:02 NBC最新报道,至少10人在Navy Yard狙击手事件中被枪击。 21:56 联合国武器检查组:有清楚且确凿的证据显示叙利亚境内曾使用过沙林毒气。 21:49 华盛顿狙击手事件过后,华盛顿机场暂停所有航班。 21:47 NBC消息:华盛顿Navy Yard事件目前有7名受害者,包括5个平民及2名警察。 21:44 花旗集团2015年二季度的一级普通资本比率测试结果为13.2%;花旗集团预计在面临严重压力的情况下,将损失212亿美元。 21:42 欧洲央行与英国央行延长流动性互换时间至2014年9月30日。 21:33 道琼斯工业平均指数周一开盘上涨78.33点,涨幅0.51%,报15454.39点;纳斯达克综合指数周一开盘上涨7.48点,涨幅0.4... 21:15 美国8月工业产出月率+0.4%,预估+0.5%,前值持平;美国8月制造业产出月率+0.7%,预估+0.5%,前值修正为-0.4%,初值-0.... 21:13 美国海军确认,一名活跃的狙击手出现在华盛顿navy yard,至少1人受伤。 即時刷新» 美銀實習生猝死事件發酵,高盛蘇黎世辦公室涉嫌強迫員工加班被調查

http://wallstreetcn.com/node/56793

高盛蘇黎世分部接受蘇黎世勞工部門(AWA)的檢查,瑞士日報Tages-Anzeiger稱AWA 接到瑞士銀行聯合工會的舉報:高盛不遵守勞動法案,要求員工加班、不予支付加班費。AWA透露此次尋訪目的為了調查高盛內部是否涉嫌強制員工加班。

瑞士勞動法規定,僱員每週工作時間不得超過45小時,允許一些行業延長到50小時。

AWA主要職責就是監督勞動法在各行各業的實際落實情況,他們也負責處理一些來自工會或僱員的舉報信息。

瑞士勞工部的此番行動很可能受了美銀實習生猝死倫敦慘案的影響。華爾街見聞此前有報導:2 1歲的美銀實習生Moritz Erhardt連續三天通宵加班後,猝死身亡。該事件引發渲染大波,部分媒體譴責金融行業「食人」加班制。

高盛在全球的辦公室均存在加班現象,程度各一,而FT稱高盛每星期都會統計員工的加班工時,然後做電子備份。

目前,AWA表示目前尚未公佈調查結果,舉報者銀行聯盟不願意透露更多細節,高盛拒絕回應此事。

23 17 PIMCO 格羅斯 格羅 美聯儲 美聯 主席 候選人 候選 薩默斯 薩默 的退 退選 強化 了周 三美 聯儲 前瞻 指引 22 50 葡萄牙 葡萄 副總理 副總 表示 一旦 退出 現行 援助 計劃 將整 考慮 申請 額外 歐元區 歐元 支持 緩解 回歸 金融 市場 壓力 45 官員 Donald Kohn 極寬 寬松 松的 貨幣 政策 導致 危險 風險 30 美聯社 國防部 國防 稱有 有幾 幾人 人在 Navy Yard 狙擊手 狙擊 事件 中被 射殺 25 華盛頓 華盛 郵報 消息 警方 已經 受傷 倒地 追捕 另兩 兩人 20 美國 控制 但未 未被 拘押 12 高盛 2015 二季度 巴塞爾 巴塞 一級 普通 資本 比率 12.6% 02 NBC 最新 報道 至少 10 槍擊 21 56 聯合國 聯合 武器 檢查組 檢查 清楚 確鑿 證據 顯示 敘利亞 境內 使用 沙林 毒氣 49 過後 機場 暫停 所有 航班 47 目前 受害者 受害 包括 平民 警察 44 花旗 集團 測試 結果 13.2% 預計 面臨 嚴重 情況 損失 212 美元 42 歐洲 央行 英國 延長 流動性 流動 互換 時間 2014 33 道瓊斯 工業 平均 指數 周一 開盤 上漲 78.33 漲幅 0.51% 15454.39 納斯 達克 綜合 7.48 15 產出 月率 0.4% 預估 0.5% 前值 持平 月制 制造 造業 0.7% 修正 初值 13 海軍 確認 一名 活躍 出現 navy yard 即時 刷新 美銀 實習生 實習 猝死 發酵 蘇黎世 辦公室 辦公 涉嫌 強迫 員工 加班 調查
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普通散戶在股市這場博弈中到底處於一個什麼樣的位置? Winston_文正

http://xueqiu.com/8148511645/25626292
轉發自知乎

Chevovish
很好的問題。回答之前首先要明確投資的結果都是很隨機的。也就是說如果你的strategy即使是最優的,但是收益的結果也不能保證每次都是好的。看到有些答案中所提到的個例,只能說明一種可能性,但是絕對無法說明散戶所處的地位如何。所以下都是從散戶作為一個群體來講的。

我首先可以說,從學術界的研究來說,美國的散戶在投資交易市場處於極為不利的位置。這些證據能不能用來說明中國散戶的狀況,還有待討論。但是很多散戶所具有的性質都是通用的。一下我現列舉數據上的證據,然後在從純邏輯的角度來解釋。具體來說:

1. 散戶無法控制心理情感給交易帶來的不利影響。經濟學裡說rational(理性),那麼首先散戶作為一個整體(on average)沒辦法做到rational。與專業投資者或者是投資機構相比,散戶在behaviroal 方面就會吃很多虧。以下是一些實際數據分析的結果。

a. 散戶會在股票漲價後立馬拋售,源於人們對利潤的迫切渴望。而在股票貶值是卻不肯拋售,源於對損失的恐懼以及幻想價格終究會漲回來。
"Are Investors Reluctant to Realize Their Losses?",Journal of Finance, Vol. LIII, No. 5, October 1998, 1775-1798, Odean, Terrence.
Odean在上世紀90年代獲取了幾家brokerage firm下散戶交易的數據,然後那這些數據來做了很多研究。其中最出名就屬上面這篇。這篇得出的就是散戶會有 「desposition effect」,具體就是,散戶會在股票漲價後很快就會賣掉,而在股票價格降低時確不及時出手(數據結果參考table 1)。這樣的行為背後有很強的行為心理因素(具體可參考Tversky 和Kahneman),是每個人在沒有強大的專業訓練之前無法避免的行為。給定美國股市而這樣的行為直接到了交易損失。

b. 散戶會有overconfidence(過度自信)從而可能會導致過度交易。
"Do Investors Trade Too Much?", American Economic Review, Vol. 89, December 1999, 1279-1298, Odean, Terrence.
這篇的結論是:散戶(on average) 交易越多,輸得越多。

c. 散戶中男性比女性交易更多,並且損失也越大。
"Boys will be Boys: Gender, Overconfidence, and Common Stock Investment" ,Quarterly Journal of Economics, February 2001, Vol. 116, No. 1, 261-292.Brad Barber and Odean, Terrence.

.... (還有很多behaviroal的缺陷不再一一列舉)

2. 散戶缺乏足夠強大的計算能力。

a. Intraday trading裡幾乎沒有散戶的身影。在這塊領域,幾乎都是機構投資者的天下。一般都會有大型的交易系統來檢測任何交易的機會。交易通常都是在極短的時間內執行的。(前段時間美國白宮的tweet被盜,然後黑客發了條白宮發生爆炸奧巴馬手上的狀態,然後各大投資機構的計算機交易系統立馬檢測到這條狀態,然後在很短的時間內美國的大盤狂跌。具體請看 http://www.nytimes.com/2013/04/29/business/media/social-medias-effects-on-markets-concern-regulators.html?pagewanted=all 

b. 很多散戶認識到自身的缺陷,不回親自投資而回會投資到mutual fund (共同基金)。但是mutual fund 的平均收益基本等同於投資與大盤股票,但是投資者要付出管理費用以及其他費用給mutualfund。 這方面的學術paper太多了,只列幾篇經典之作:
Jensen, Michael, 1968, The Performance of Mutual Funds in the Period 1945–1964, Journal of Finance 23, 389–416.
Carhart, Mark, 1997, On persistence in mutual fund performance, The Journal of Finance 52, 57-82.
Fama, Eugene, and Kenneth French, 2010, Luck versus skill in the cross section of mutual fund returns, Journal of Finance 65, 1915-1947.
Jiang, Hao, Verbeek Marno, and Yu Wang, 2011, Information content when mutual funds deviate from benchmarks, working paper.

3. 散戶作為一個群體,無法coordinate。他們在交易市場裡如一盤散沙,在很多時候會被機構投資者利用。2000年左右美國的internet bubble裡面,hedge funds (對沖基金)和mutual funds (共同基金) 都知道股票被高估了,因為大眾投資者那時對網絡公司的股票非常狂熱,一直在買進並且推到了股票價格。機構投資者此時沒有選擇賣空,反而也是買進。然後在03年股票價格達到最高時,機構投資者一起開始甩賣買股票,散戶全被被套住了。可笑的是,在股票價格急劇下降的時候,散戶仍然熱情不減的購入。想看數據的圖標請參考:「Who Drove and Burst the Tech Bubble?」 John Griffin, Jeffrey Harris, Tao Shu, and Selim Topaloglu, August 2011, The Journal of Finance 66(4), 1251-1290.

4. 散戶獲得信息的渠道少並且成本很高。機構投資者首先獲取信息的成本低(他們本來就是做這個的),並且渠道也多。

上述多提到的除了第一點是可以通過自身的訓練加以避免的,剩下的幾點都是作為散戶不可避免的缺陷。其實還可以從博弈論純理論的角度來說為什麼散戶不佔優。

首先, asymmetric information (信息不對稱,對應以上第4點)就從博弈論的構架中決定了散戶無法佔優。這個是基本的game theory with asymmetric information 的結論。

其次, 就像博弈論裡的nash equlibrium的成立取決於參與者能夠high order knowledge/belief (就是我知道你知道什麼,然後我知道你知道我知道你知道什麼,。。。。一直到無窮大的order)。這樣純推理的過程中散戶肯定是不佔優勢的,很有可能的情況是機構投資者知道散戶在幹什麼,但是散戶不知道機構投資者要幹什麼 (first order), 或者是機構投資者有k-order belief,但是散戶去只能夠推理到 (k-1)-order的belief。 這樣博弈論純邏輯學的角度來說,散戶無法佔優。(對應以上第2點)

最後,game with coordinations (存在協同作用的博弈)裡如果有一類參與者可以協同而另一類無法協同,那麼結果就是無法協同的那一類會被利用。這個還可以考慮成repeated game下的long-lived agents 和 short lived agents 的區別。具體可參考
Repeated Games and Reputations: Long-Run Relationships, by George J. Mailath and Larry Samuelson, Oxford University Press © 2006.(對應以上第3點)

最最後,如果一個參與者都不能控制心裡的情緒,那麼當散戶在和一群rational的機構投資者博弈是就會處於劣勢。可參考:A Cognitive Hierarchy Model of Thinking in Games, with CF Camerer and TH Ho, Quarterly Journal of Economics, Vol. 119, no. 3, pp. 861-898, 2004。(對應以上第1點)

結語:
1.以上所有的論述都是把散戶看做一個群裡而論的。當然在實際生活中不乏存在很傳奇的散戶(就像從來就不缺少很垃圾的機構投資者一樣),然而這些例子不能用來說明散戶作為一個群體的地位。可以把這些個例看做outlier,或者完全是因為運氣(就像翻硬幣,無論正面的概率多低,只要參與者人數足夠多,就會有人連著十次都反倒正面)。

2. 以上所以證據都取自美國,能不能用到中國散戶身上請自酌。
普通 散戶 股市 這場 博弈 到底 處於 一個 什麼 樣的 位置 Winston 文正
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格羅斯的懺悔:我的財富建立在普通人勞動之上

http://wallstreetcn.com/node/61987

他承認:「我的財富建築在普通人的勞動之上,現在我有負罪感。我開始對那些生活不那麼富裕的人感到抱歉「

他呼籲那些美國最富裕的人,支持提高對富人徵稅率,並忠告他們不要和漫畫人物唐老鴨舅舅史高治(Scrooge McDucks)一樣,成為一毛不拔的守財奴。

」自我生涯開始以來,資本槓桿對我的財富提升起到了巨大作用,這要感激里根和小布什總統的低稅收政策。

」現在我越來越多的想到勞動者的困境。我常對妻子蘇說,我的財富建築在普通人的勞動之上,現在我負罪感。我開始對那些生活不那麼富裕的人感到抱歉。「

「如果你的第一反應是贊同這個觀點的話,那麼你自己也可以做出行動。我再次對全世界的對那些史高治·唐老鴨們呼籲,不要再說什麼高稅率將壓低生產率,你們現在的財富創下歷史新高並且還在享受巨額企業利潤」。

在金字塔頂端%的富人與其爭辯自己繳納了多少稅款,不如想想自己獲得的財富多大程度憑藉了自己的特權」。

以美國為例,最富裕1%人群稅前收入佔全體人群比重,從70年代的10%上漲到超過20%。必須承認,我們這些1%富裕人群,在這個信貸鍍金年代利用借來的錢賺錢,遠比那些依靠雙手勞動創造財富容易的多。

……

如果你屬於1%的特權人群,那麼你就應該站到我這一邊,贊成對套利交易徵收更高的稅,並調整某些資本利得稅的邊際稅率。 巴菲特和Stanley Druckenmiller最近都已經發出了類似的倡議。

他疾呼:」應該終結『資本』享受比』勞動『更低稅率的時代「。

事實上,上週格羅斯還和伊坎(Carl Icahn)在財富問題上打了一場嘴仗。

針對伊坎寫信給蘋果CEO庫克,建議他拿出1500億美元回購股票後,格羅斯在twitter上諷刺伊坎他」應該多花點時間搞慈善,而不是只想著自己「。

這一次格羅斯又寫道:

」利潤增加的一個重要原因,是企業一直在削減開支,每股收益(EPS)的表現甚至更好,因為他們用現金流回購股票,而不是再投資新的廠房及設備。「

」但是所有企業以及所有國家的長期增長,不是取決於資產負債錶鏈金術或者什麼金融巫術,而是投資和最終需求產品。「

格羅斯 格羅 懺悔 我的 財富 建立 普通 勞動 之上
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證監會:優先股發行條件初定 36個月後才能轉普通股 個人投資者門檻為500萬元

來源: http://wallstreetcn.com/node/67987

證監會發布了《優先股試點管理辦法》征求意見,主要內容如下: 其表示只有上市公司才可以公開發行優先股,同時要求優先股必須是固定股息率、強制分紅、可累積、非參與優先股。 上市公司公開發行優先股的條件之一是,其普通股為上證50指數成分股。 優先股必須在發行36個月後才能轉為普通股。 優先股合格個人投資者的門檻為500萬元。 明年1月初優先股試點管理辦法可正式發布實施。 關於公開發行的必備條件,證監會提到: 《指導意見》規定只有上市公司才可以公開發行優先股,同時公司公開發行優先股的,應當在公司章程中規定以下事項:(1)采取固定股息率;(2)在有可分配稅後利潤的情況下必須向優先股股東分配股息;(3)未向優先股股東足額派發股息的差額部分應當累積到下一會計年度;(4)優先股股東按照約定的股息率分配股息後,不再同普通股股東一起參加剩余利潤分配。 這就要求公開發行的優先股必須是固定股息率、強制分紅、可累積、非參與優先股。但《指導意見》還規定,商業銀行發行優先股補充資本的,可豁免第(2)項和第(3)項事項的要求,即可以發行非強制分紅、非累積優先股,但仍需屬於固定股息率、非參與優先股。 上市公司公開發行優先股須具備什麽條件? 根據證監會優先股試點管理辦法,上市公司公開發行優先股須具備如下條件:一是其普通股為上證50指數成分股;二是以公開發行優先股作為支付手段收購或吸收合並其他上市公司;三是以減少註冊資本為目的回購普通股的,可以公開發行優先股作為支付手段,或者在回購方案實施完畢後,可公開發行不超過回購減資總額的優先股。 經證監會核準公開發行優先股後,上市公司普通股不再屬於上證50指數成分股的,上市公司仍可實施本次發行。 證監會對優先股的審核與普通股一樣嗎? 《辦法》規定,上市公司發行優先股的,發審委會議按照《中國證券監督管理委員會發行審核委員會辦法》規定的比普通程序更為簡便的特別程序,審核優先股的發行申請。 非上市公眾公司發行優先股的,將按照簡化程序、提高效率的原則,根據《非上市公眾公司監督管理辦法》規定的程序審核。 優先股如何交易轉讓? 公開發行的優先股可以在證券交易所上市交易。上市公司非公開發行的優先股可以在證券交易所轉讓,非上市公眾公司非公開發行的優先股可以在全國中小企業股份轉讓系統轉讓,轉讓範圍僅限合格投資者。交易或轉讓的具體辦法由證券交易所或全國中小企業股份轉讓系統有限公司另行制定。 優先股合格投資者特點如下: 非公開發行優先股僅向合格投資者發行,合格投資者的特點包括:一是金融監管部門批準設立的金融機構及其發行的理財產品,QFII、RQFII以及企業法人、合夥企業、個人投資者。二是對企業法人、合夥企業、個人投資者的資產規模有一定要求,但是不要求投資經驗的年限。三是為防範利益輸送,將發行公司的董事、高管人員及其配偶排除在非公開發行的合格投資者範圍之外。 負責人提到,優先股合格個人投資者的門檻為500萬元。數額參照了中小企業私募債的投資者。該人士還表示,優先股並不是穩賺不賠。優先股給公司治理帶來了複雜性,因此對於公開發行的公司也提出了一定的標準。 此外,證監會也擬準許境外上市公司在新三板發行優先股。 註冊在境內的境外上市公司在境內發行優先股,參照執行優先股試點管理辦法關於非上市公眾公司發行優先股的規定等,其優先股可在全國中小企業股份轉讓系統進行非公開發行。 關於管理辦法正式發布時間,證監會有關部門負責人表示, 優先股試點管理辦法的征求意見時間是2周,各項配套規則此前已經做出安排,2周內有關部門將抓緊配套規則的起草工作。大約在明年1月初辦法可正式發布實施。 這里是《優先股試點管理辦法(征求意見稿)》全文 這里是《優先股試點管理辦法(征求意見稿)》起草說明全文 這里是證監會關於《優先股試點管理辦法(征求意見稿)》答記者問全文
證監會 證監 優先股 優先 發行 條件 初定 36 個月 月後 才能 普通 個人 投資者 投資 門檻 500 萬元
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專業交易員和普通投資者的區別:速度!速度!速度!

來源: http://wallstreetcn.com/node/69822

交易員的交易是以毫秒來計算的,而普通投資者是以年和月為單位;交易員關註季度盈利,投資者只關心30年後退休後的最終收益;交易員追求比別人領先幾毫秒和幾英尺,而投資者在只在目標和價值。二者的世界沒有交集。 上周,華爾街見聞曾介紹交易公司采用直升飛機等高科技設備來獲取交易信息。 如今,交易公司為了比別人快上幾毫秒,願意花錢將自己的服務器與股票交易所服務器安裝在同一幢大樓。正如Jerry Adler寫到:“為了保證公平,嚴謹的工程師們會額外加長光纜,使每臺服務器的線纜長度一樣。沒錯,我們就是在討論在近乎光速的情況下加長幾英尺長度。” 交易員的操作是極其瑣碎的。專業交易員總是熱衷於將資金投向過程中的一切交易機會。而普通投資者總是有特定的目的,會為一個長期的目標而攢錢。 事實上,華爾街之所以追求極致的速度,歸根結底就是因為:時間。 華爾街瞬息萬變,交易員們的交易是以毫秒來計算的,而普通投資者改變投資組合的是以年和月為單位;交易員關註季度盈利,投資者只關心30年後退休後的最終收益;這是超短期交易和長期策略的差別,速度只對短期有影響,但左右不了長期投資。 我們討論的是兩個完全不同的世界。交易員追求比別人領先幾毫秒和幾英尺,而投資者在乎的是目標和價值。這兩個世界沒有交集。 然而,交易員的世界看起來非常誘人。 畢竟,大家都想賺快錢,不是嗎?但我們身邊並不缺少這類“對沖基金”和“共同基金”,它們的表現也並不比大多數投資者優秀。在過去的五年中,對沖基金的平均回報都不及標普500指數,截至今年11月,對沖基金的平均回報為8.31%,而標普500為29.1%。 Tom Brakke在博客At Research Puzzle Pix中就舉了這樣一支看起來很不錯的基金:摩根大通市場中立基金。該基金“對風險中立,通過廣泛而多樣的美股投資組合獲得長期的資產增值。” 但不幸的是,2010以來該基金的表現就非常糟糕,連續四年資產不斷縮水。 讓我們暫時忘了對沖基金吧。事實上,大多數共同基金的表現也令人失望,每年80%的基金的表現都不及對應的指數。但我們大多數人都不願意接受平均值,我們總是努力追求那些表現優秀的20%。 如果你的目標是像一個交易員那樣做超短期投資,那麽你如果沒有更快的信息和交易速度,確實會處於劣勢。但如果你的目標是成為一名投資者,那麽你已經有了足夠的信息讓你成功:建立一個低成本、多元化的投資組合並且長期持有。 最後,你要明白,追求速度也可能因為一個小小的失誤而遭到災難性的打擊。以下就是幾個例子: 騎士資本(Knight Capital):這家公司2012年時的遭遇是所有交易員的噩夢。由於一個交易程序錯誤,導致系統開始瘋狂下單,讓騎士資本以每分鐘損失1000萬美元。等到45分鐘後最終將錯誤程序關閉,騎士資本一共損失了4.4億美元。 閃電崩盤:2010年,投資者眼睜睜的看著1萬億美元市值在20分鐘內蒸發殆盡。為什麽呢?答案依然是自動交易。一系列事件觸發了某些程序,結果一天內股票交易量暴增至每日平均水平的兩倍,且10分鐘內成交了13億股票。 BAT的IPO:2013年,美國第三大交易所BATS在自己IPO過程中發生閃電崩盤,該股股價在900毫秒的時間內從16美元跌至僅幾美分,期間發生176筆交易。Nanex認為這一事件本質是來自於競爭對手納斯達克的交易程序完全出於惡意在900毫秒內將剛開始交易的BATS股價打至0美元。
專業 交易員 交易 普通 投資者 投資 區別 速度
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=86224

人民網:北京普通住宅認定標準將調整

來源: http://wallstreetcn.com/node/208863

據人民網報道,最快在今日下午,北京市住建委將對目前執行的北京市普通住宅標準的認定以及契稅繳納標準進行調整。

據新浪樂居援引知情人士透露,北京將對目前執行的北京市普通住宅認定標準進行調整。普通住宅認定根據環線、房屋總價和房屋單價劃分,5環內總價不超過468萬,單價不超過39600元/平米,二者滿足其一即可;5-6環總價不超過375萬,單價不超過31680元/平米,二者選其一。

北京市住建委新聞宣傳處工作人員表示,具體調整細則還未收到正式文件,不過可以確定的是會針對北京市目前執行的普通住宅認定標準進行調整,並將會遵循動態調整的原則進行。而關於契稅繳納標準的調整,暫時還未收到消息。具體可關註今天下午北京市住建委出臺的文件通知。

現在北京市執行的普通住宅標準的認定以及契稅繳納標準的規定,是源於2011年底北京住建委和地方稅務局聯合出臺的《關於公布本市享受優惠政策普通住房平均交易價格的通知》。這也就意味著,目前北京市普通住房標準的認定參照的仍然是2011年底的舊標準。而當時給出的“全市住房平均價格為18000元/平方米”的指導價格,更是4年前2010年當時北京全市住房成交均價。

其實,關於北京市普通住宅標準的認定和契稅調整的消息在今年上半年早有傳出,而當時人民網也有報道,在今年7月下旬的北京上半年經濟會議上,北京市的主要領導已經過問此事。

另外,今年上半年早前已有媒體針對普通住宅標準認定和契稅調整問題向北京市住建委求證時獲得了肯定答複。

事實上,截至2013年底,北京純商品住宅交易均價已經達到2.3萬元/平方米以上,相比2010年純商品住宅上漲3成左右,而不少五、六環之間區域的房價也已經達到2.4萬元/平方米。因此,目前在北京普遍存在的問題是,根據現在普宅認定和契稅繳納標準,許多五環以外的剛需房已被“豪宅”。

有分析師指出,北京市普通住宅標準的認定以及契稅繳納標準進行調整後,雖然可能不會對市場和成交產生大的影響,但是對北京的近郊區域來說,尤其是北京五環以外的區域市場,購房者實際上會受益良多。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

人民網 人民 北京 普通 住宅 認定 標準 調整
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