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参考:2009年度农产品成本效益分析之四

http://blog.sina.com.cn/s/blog_617caecf0100kuxv.html

 

据我们和新洲、黄陂、蔡甸、汉南、洪山、东西湖等6个区物价局成本调查队(成本调查监审分局)对47户菜农调查,2009年蔬菜生产成本下降,出售价格上涨,生产效益提高。

一、2009年生产成本效益变化情况

    调查的蔬菜品种为西红柿、黄瓜、茄子、元白菜(包菜)、菜椒、莴笋、蒜苗、大白菜、马铃薯、菜花、白萝卜、豆角(四季豆)、红菜苔、莲藕、豇豆、竹叶菜、 苋菜、箭杆白、毛豆等19个。2009年平均生产成本效益:每亩主产品产量为2326.7公斤,每亩主产品产值为3773.55元,每亩总成本为 1709.44元,每亩现金收益为2818.87元,每亩净利润为2064.11元。每50公斤主产品平均出售价格为81.09元。除毛豆因价格下降幅度 过大而亏损外,其他品种均盈利。

调查的19个品种中,可比品种为西红柿、黄 瓜、茄子、元白菜、菜椒、莴笋、大白菜(包菜)、马铃薯、菜花、白萝卜、豆角(四季豆)、红菜苔、莲藕、豇豆、苋菜、箭杆白、毛豆等17个。可比品种 2009年平均生产成本效益:每亩主产品产量为2412.7公斤,每亩主产品产值为3671.49元,每亩现金收益为2642.96元,每亩净利润为 1785.15元,比2008年分别增长0.25%、3.97%、10.64%、12.67%;每亩总成本为1886.34元,比2008年下降 3.1%。每50公斤主产品平均出售价格为76.09元,比2008年上涨3.72%。其中,单产提高、成本下降的品种各有9个,各占调查品种总数的 52.9%;产值、现金收益、净利润提高的品种各有11个,各占调查品种总数的64.7%;价格上涨的品种有10个,占调查品种总数的58.8%(具体品 种成本效益情况见附表)。

    调查的蔬菜品种中,国家统一组织调查的品种有露地西红柿、大棚西红柿、露地黄瓜、大棚黄瓜、露地茄子、露地元白菜(露地包菜)、露地菜椒、露地大白菜、露 地马铃薯、露地菜花、露地白萝卜、露地豆角(露地四季豆)等12个。这些品种2009年平均成本效益:每亩主产品产量为3219公斤,每亩主产品产值为 4606.05元,每亩现金收益为3465.29元,每亩净利润为2352.65元,比2008年分别增长11.73%、28.87%、46.63%、 60.14%;每亩总成本为2253.4元,比2008年上升7.04%。每50公斤主产品平均出售价格为71.54元,比2008年上涨15.33%。

   

二、蔬菜可比品种平均生产成本效益变化的主要原因

从蔬菜可比品种总体情况看,生产成本下降主要是由于物质投入下降。2009年每亩物质与服务费用为974.45元,比2008年下降10.32%;每亩人工成本为711.89元,比2008年上升7.83%。

   

物质投入下降的主要原因:一是种子投入下降。每亩种子费为97.57元,比2008年下降13.97%,降低每亩物质投入15.84元。二是化肥投入下降。 2009年蔬菜生产用肥数量变化不大,每亩化肥施用量(实物量)为105.1公斤,比2008年增长1.15%。但是,价格较低的碳酸氢铵和过磷酸钙施用 量比2008年分别增长22.07%、18.89%,价格较高的尿素、钾肥、复合肥施用量比2008年分别下降7.81%、39.47%、5.17%。施 用的化肥加权平均价格为每公斤2.5元,比2008年下降12.28%。其中,尿素为2.12元,碳酸氢铵为0.69元,过磷酸钙为0.64元,钾肥为 3.6元,复合肥为3.74元,比2008年分别下降10.55%、2.82%、5.88%、6.01%、6.97%。按各种化肥施用量(实物量)计算, 化肥降价降低每亩物质投入18.27元。由于化肥价格下降,加之增加价格较低的品种用量而减少价格较高的品种用量,因而每亩化肥费为269.83元,比 2008年下降13.68%,降低每亩物质投入42.75元。三是农膜投入下降。2009年每亩蔬菜农膜用量为13.01公斤,每公斤农膜价格为13.31元,比2008年分别下降1.81%、8.65%,共降低每亩物质投入19.87元。

   

人工成本上升主要是由于劳动日工价提高。2009年我市农产品成本调查核算的劳动日工价为每个劳动日31元,比2008年提高2.5元,提高幅度为8.77%。劳动日工价提高增加每亩人工成本53.9元。

生产效益提高主要是由于蔬菜单产提高、出售价格上涨和生产成本下降分别增收8.95元、131.73元、60.42元。

   

三、蔬菜大棚种植效益不如露地种植效益好

往年蔬菜大棚种植效益一般比露地种植效益 高,2009年则相反。西红柿、黄瓜、茄子、菜椒、莴笋、白萝卜、豆角(四季豆)、苋菜等8个品种大棚种植与露地种植比较,大棚种植成本高、效益低。大棚 种植每亩成本效益:产量为3166.4公斤,产值为4911.93元,总成本为3075.44元,比露地种植分别高12.97%、20.05%、 60.57%;现金收益为2998.39元,净利润为1836.49元,比露地种植分别低6.73%、15.61%。

    大棚种植比露地种植效益低主要是由于生产成本高。生产成本高的主要原因,一是农膜投入高。大棚种植每亩农膜用量为50.24公斤,比露地种植多用46.22公斤,因而每亩农膜费达671.41元,比露地种植多支出620.28元。二是农家肥投入高。大棚种植每亩农家肥支出为229.45元,比露地种植多支出137.85元。三是固定资产折旧高。大棚种植每亩固定资产折旧为228.48元,比露地种植多支出203.69元。四是用工投入高。大棚种植每亩用工量为31.9个劳动日,比露地种植多4.4个劳动日,因而每亩人工成本达998.83元,比露地种植多支出141.78元。

    从调查的情况看,2009年蔬菜生产成本下降主要得益于化肥、农膜等主要农资商品价格下降。因此,加强农资商品价格调控,稳定农资商品市场价格,是帮助广 大农户降低生产成本、提高生产效益的一个重要途径。政府相关部门要加强对种子、化肥、农膜、农药等主要农资商品价格形成的引导,加强农资商品市场供求和价 格调控,帮助农户降低农产品生产成本,实现减支增收。

 

附表

 

蔬菜可比品种成本效益变化情况表

 

品 种

 

名 称

每亩主产品

产     

(公斤)

每亩主产品

产     

(元)

每亩总成本

 

(元)

每亩现金收益

 

(元)

每亩净利润

 

(元)

每50公斤主产品

平均出售价格

(元)

2009年

增幅%

2009年

增幅%

2009年

升幅%

2009年

增幅%

2009年

增幅%

2009年

涨幅%

西红柿

4408.4

5.78

7778.50

25.61

3261.99

2.76

5961.89

42.66

4516.51

49.65

88.22

18.73

黄 

4729.1

17.91

6179.75

31.49

3287.90

2.93

4409.89

58.72

2891.85

92.09

65.34

11.52

茄 

3153.4

-5.63

4424.92

-10.64

3042.62

17.93

2962.95

-16.44

1382.30

-41.72

70.16

-5.32

元白菜

3005.8

-15.58

2371.05

-54.57

1480.57

-42.48

1757.07

-51.26

890.48

-66.34

39.44

-46.19

菜 

1511.1

-31.41

2960.98

9.63

2517.47

-5.25

1652.30

36.99

443.51

910.50

97.97

59.82

莴 

2218.0

7.22

2628.50

12.10

1750.54

-6.39

1534.16

34.34

877.96

84.94

59.25

4.55

大白菜

2593.9

55.60

2861.65

118.20

1300.99

15.37

2282.89

185.63

1560.66

748.97

55.16

40.21

马铃薯

2010.5

1.39

3064.96

14.84

1873.44

15.82

1935.20

18.93

1191.52

13.33

76.22

13.25

菜 

1965.2

26.73

4471.35

51.55

1587.57

5.42

3698.98

72.33

2883.78

99.64

113.76

19.58

白萝卜

3881.3

3.89

2636.93

-16.19

1804.76

30.08

1565.96

-33.32

832.17

-52.69

33.97

-19.33

豆 

1418.0

-1.45

3814.59

16.55

1874.33

25.12

2695.77

13.42

1940.26

9.32

134.51

18.27

红菜苔

1350.0

36.02

3879.50

59.55

1162.02

-30.60

3486.21

126.30

2717.48

258.96

143.69

17.31

莲 

1053.0

31.41

3645.67

31.77

1497.37

8.93

2675.97

33.44

2148.30

54.33

173.11

0.27

豇 

1335.0

-39.62

1823.24

40.94

1606.03

-32.47

900.05

-50.91

217.21

-69.37

68.29

-2.19

苋 

2557.5

-22.71

5589.75

-23.62

2423.28

-12.51

4069.25

-27.47

3166.47

-30.38

109.28

-1.18

箭杆白

3272.0

-0.08

3532.00

-0.09

819.40

-0.42

3116.60

0.66

2712.60

0

53.97

-0.02

毛 

553.00

-7.37

752.00

-47.49

777.18

-12.30

224.92

-70.82

-25.18

-570.96

(元)

67.99

-43.31

 


參考 2009 年度 農產品 農產 成本 效益 分析 之四
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中国铝业6月份亏5亿 称西芒杜铁矿5年后初见效益

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100825/1529700.shtml

 每经记者 夏子航 发自上海
8月24日,中国铝业(601600,SH)董事长兼首席执行官熊维平为投资者交出了一份不错的答卷。
中国铝业2010年半年报显示,上半年实现净利润5.31亿元,熊维平解说,“净利润同比增加46亿元”。
然而,花旗与摩根士丹利一致作出了“失望”表态。中国铝业副总裁、财务总监陈基华虽然承认中国铝业在6月份单月亏损达5亿元之多,但他仍然看好公司全年的业绩。
熊维平在见会面后向《每日经济新闻》表示,他不认可此前外界预估的西芒杜铁矿项目“10年见效益”。“5年将见效益。”他说。
漂亮成绩单背后的大亏损
108家央企中,去年有5家出现亏损,中国铝业公司(以下简称中铝公司)因巨亏72.5亿元人民币被冠上“第一亏损央企”名号。
中国铝业2010年半年报显示,2010年上半年销售收入为598亿元,同比增加114%,上半年实现净利润5.31亿元,与上年同期的亏损37.75亿元相比,盈利大幅上升,实现扭亏。
“主要产品价格上升,增加了68亿元的净利润,各板块的经营利润率较上年同期有明显改善。”熊维平指出,“还因为主要产品产销量上升和投资收益分别增加10亿元、3亿元净利润。”
此外,熊维平特别强调了原燃成本的普遍上涨,“中国铝业的10种主要原燃成本,除液碱外,全部呈现了普遍上涨(趋势)。其中,石油焦的涨幅最大,高达70%;重油上涨了40%;电铝的成本也大幅攀升。”
花旗8月24日发表研究报告指出,中国铝业公布的上半年纯利5.31亿元,低于其预期22%的水平,“虽然上半年业绩扭亏,但高成本拖累其按年毛利下跌,重申对中国铝业‘沽售’的投资评级。”
摩根士丹利也发表报告称,对中国铝业评级将由大市同步调低至减持。
陈基华在8月24日的见面会上对此无奈承认各方的估计“是对的”,中国铝业一季度远远好于二季度,原因在于4月份以后,随着国家对房地产的宏观调整政策出台,国内铝价出现大幅波动,最低曾达到13800元/吨。
陈基华说,“6月份成本并没有降下来,同时碰上优惠电价取消,在铝价疲软的情况下,中国铝业在6月份出现了当月亏损,亏损金额达到5亿元。”
陈基华补充指出,7月份时已经出现好转,“7月当月也是亏损的,但是亏损小了,基于目前的情况,我们有信心说3季度和全年是可能盈利的。”
西芒杜铁矿5年初见效益
关于中国铝业与力拓联合开发几内亚西芒杜铁矿项目的协议,业界仍充满怀疑。西芒杜铁矿项目位于西非几内亚,为世界级大型优质露天赤铁矿,已控制和推测储 量为22.5亿吨,项目总资源量可能高达50亿吨,品位可达66%至67%。力拓首席执行官艾博年将其称为“目前世界上惟一一个尚未开发的高品位铁矿资 源”。
熊维平在8月24日的见面会上指出,“中国铝业将分期支付13.5亿美元以获得上述西芒杜铁矿项目的47%股权,力拓持有53%股权。出资完成后,中国铝业和力拓将在合资公司6名成员的董事会中各自拥有3个董事会席位。”
此前,有消息称几内亚政府可能会否决这个项目。“我们是7月29日与力拓签的约束性合资协议,按照规定,合资协议还要经过中国政府批准,项目推进同时也 要经过几内亚政府批准。”熊维平说,目前几内亚正在全国大选,“但我相信几内亚政府会批准这个项目,因为这会对几内亚的经济、就业、基础设施改善带来推动 与利益。”
西芒杜铁矿项目此前多年未有进展与其基础设施之困不无关系。西芒杜铁矿项目处于几内亚内陆地区,距离沿海地区900公里。目前,摆 在中铝和力拓面前的有南线和北线两个方案。南线由西芒杜项目所在地往南80公里,到达利比亚国界,穿过利比亚之后约300公里就可抵达港口。
8月2日力拓的公告显示,目前几内亚政府正在考虑让西芒杜走更为经济的南线。但相关信息显示,这可能需要两年的可行性研究和3年的基础设施建设时间。
熊维平8月24日就此回应称,中国铝业是以中方联合体参加这个项目的融资与运营的,“这个项目将在5年内投产,预期产量是7000万吨铁矿石,全部销往中国。”
据悉,中国铝业和力拓可能在铁路和港口等基建设施方面引入中方合作伙伴,而目前中铁建和中交集团均是潜在的合作方。据初步的设计,中铁建负责铁路设施的建设,中交集团旗下的中港公司负责港口建设。

中國 鋁業 月份 西芒 鐵礦 年後 初見 效益
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关于江苏农产品种植业成本效益分析(二)

http://blog.sina.com.cn/s/blog_617caecf0100kuy2.html

 

最近两年的萝卜和大白菜每亩现金收益都约为1400多元, 每亩圆白菜现金收益约为1600多元


关于江苏农产品种植业成本效益分析(二)


食品产业网 (2006-12-1 15:40:26)
关于江苏农产品种植业成本效益分析(二)
   中国食品产业网: 
亩均耗费工时分析

 
   粮食和经济作物亩均耗费工时呈逐年减少趋势。
由于主要粮食作物在耕作、播种、收获等关键环节上大多可以做到机械操作,劳力得到解放的程度很高。随着少免耕等种植技术的推广和机械化水平的提高,种植 业生产越来越省时。近20年来,小麦、水稻等适合机械作业(机耕、机播、机收)的主要粮食作物的工作量大大减少,减少幅度多在三分之二左右,如2005年 籼稻的每亩耗费工时为7.3个,比1987年减少15.4个;小麦每亩耗费工时4.8个,同比减少8.4个;粳稻每亩耗费工时8.7个,同比减少12.4 个,减幅分别高达67.8%、64%和58.7%。目前尚不适宜机械收割的大宗作物,工作量也减少了3到5成,如2005年玉米每亩耗费工时7.7个,比 1987年减少12个,减少了60.9%;油菜籽每亩耗费工时9.6个,同比减少13个,减幅为55.8%;大豆每亩耗费工时5.3个,同比减少5.5 个,减幅为50.6%;棉花每亩耗费工时29.2个,同比减少16个,减幅为35.7%。

 
    蔬菜种植工作量总体趋势递减,其过程经历了先增加再减少的波折。
蔬 菜生产工作量的变化。上世纪80年代时,蔬菜种植相对较为粗放,经营管理措施比现在相对落后,和粮食作物耗费工时相比,差距不大,如1988年时,露地西 红柿每亩耗费工时73个,是当年水稻工作量的3.3倍。其后,由于蔬菜行情逐年看好,菜农对蔬菜的更为重视,蔬菜种植逐渐向精细耕作发展。如大棚西红柿在 1988年时每亩耗费工时78个,1990年时即上升到121个,1992更增加到146个,短短4年时间,每亩工作量增加了近1倍;大棚黄瓜也是如 此,1988年时大棚黄瓜每亩耗费工时116个,1992年达到了162个,增加了46个工时,4年时间增长了40%。露地蔬菜的情形也大体如此,露地西 红柿在1988年时每亩耗费工时73个,到1993年时上升到91个,增加18个工时,增长了25%;露地茄子同期则由60个工时增加到78.6个工时, 增加18.6个,增长了31%;露地芹菜则由57.9个增加到73.4个,增长了27%。精细耕作带来的好处是明显的,亩均效益增长很快。如1992年大 棚西红柿每亩现金收益为2454元,是1988年的2.9倍;同期露地西红柿的亩均收益也由813元上升到1493元,增长了80%;露地黄瓜的亩均收益 也由532元上升到1036元,增长了95%。但其后简易耕作技术进一步发展,蔬菜种植也越来越省时,每亩耗费劳动工时数逐渐减少。如2005年种植大棚 黄瓜每亩约需80个工时,比最多时减少了一半的工作量;大棚西红柿约需88个工时,比最多时减少了42%的工作量;露地西红柿约需54个工时,比最多时减 少了41%的工作量。

 
   蔬菜生产的工作量最大。蔬菜生产工作量依然最大,其中又以大棚蔬菜最费时。如近20年的平均数据看,大棚黄 瓜每亩耗费工时高达105个,大棚西红柿稍低些,也达到了每亩近104个工时,都约是小麦耗费工时的12倍;大棚蔬菜外,露地蔬菜每亩耗费工时数和经济作 物中最耗工时的蚕桑茶叶相当,约在六、七十个左右,如露地西红柿每亩耗费75个工时,露地黄瓜每亩耗费工时71个,芹菜每亩耗费工时63个,茄子每亩耗费 工时60个,都远多于粮食作物和其它经济作物。

 
   蔬菜工作量和经济作物、粮食作物的工作量差距越拉越大。正由于粮食作物工作量逐年 减少,而蔬菜生产工作量则是经过了一个曲折的波动,经过多年发展后,蔬菜工作量和经济作物、粮食作物的工作量差距越拉越大。1988年时种植一亩露地西红 柿花费的工时是一亩水稻的3.5倍,目前两者的比值发展到了6.4倍;同期一亩大棚黄瓜耗费的工时对一亩小麦比值则由8.9倍进一步发展到16倍。

 
   露 地蔬菜的耗费工时则由原来和经济作物相当发展到高于经济作物,如2005年种植露地西红柿每亩耗费工时54.5个,比同期养殖蚕桑多7.1个工时,比种植 茶叶多20个工时,比种植棉花多25.2个工时;种植露地茄子每亩需耗费工时46.6个,和同期养殖蚕桑基本相当,比种植茶叶多近12个工时,比种植棉花 多17.4个工时。

 
   亩均投入工作量与亩均收益基本呈正比。
蔬菜种植工作量最大,亩均效益也最高;粮食作物种植工作量最 小,亩均效益也最低;经济作物种植工作量和亩均收入都居中等水平。在作物内部也基本如此,比如耗费工时较少的大白菜、萝卜、和圆白菜等品种,2005年亩 均耗费工时分别为26个、25个和30个工时,在被考察的8种蔬菜中最省时,只分别相当于同期种植大棚西红柿耗费工时的29%、28%和34%;分别是种 植露地茄子耗费工时的56%、54%和65%。与此相对应的是,这三种蔬菜种植效益也相对较差:最近两年的萝卜和大白菜每亩现金收益都约为1400多元, 每亩圆白菜现金收益约为1600多元,分别是同期大棚西红柿收益的30%和37%,分别是露地茄子收益的60%和70%,作物种植耗费工作量和收益基本成 正比。

 
   综上所述,蔬菜作物的高效益是以繁重的工作量为代价的。蔬菜生产的工作量大大多于粮食作物,也多于经济作物;粮食生产的效 益虽低,但需要付出劳力也最少;经济作物则居中,工作量在蔬菜生产和粮食生产的工作量之间,但经济作物工作量和粮食作物工作量差距较大,和蔬菜作物工作量 差距不明显。
關於 江蘇 農產品 農產 種植業 種植 成本 效益 分析
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公路怎麼蓋最有經濟效益?

2010-11-15 TCM




Q:大家都在談蘇花高、蘇花改、蘇花替,請問哪一項對東部發展最有幫助?

A:哪一種最有幫助,最好的徵詢對象其實是「市場」:如果能讓私人興建公路,哪種能獲利,哪種就幫助最大。

私人修建公路,乍聽之下似乎是天方夜譚,不過奧地利學派著名經濟學家布拉克(Walter Block)就寫了一本專書《The privatization of roads and highways》,論證私人建設經營公路的可行性。

反 對私人興建公路的理由之一,就是經費太龐大,只有政府才出得起錢。但這種理由在現實上不成立,如國內某家半導體龍頭廠商,最近要興建一座超大晶圓廠,預計 投資三千億元,如果要建蘇花高,預算不過將近一千億元。對有意想建路的企業來說,經費絕不是問題,問題只是企業認為蓋公路能不能賺錢而已。

第二種反對私人興建公路的理由就是「外部性」:如果私人企業蓋一條公路,它就得承擔全部成本,但公路卻有「外部利益」,例如公路蓋好後,旁邊的土地因此增值,但造路的企業卻無法和地主分享該土地增值的利益,企業負擔的成本大於其利益,它就不願蓋路,這時就要政府來造路了。

然而,「外部性」絕大多數都是來自產權未明確劃分。例如,某醉漢在街道對行人大聲咆哮,但因為不違法,警察亦無可奈何。重點是醉漢所處的「街道」,並沒有明確產權歸屬,這種「外部成本」才會存在。

設 想另一個例子:若該醉漢是在某家夜店,對其他客人大聲咆哮,立刻就會被夜店的保鏢們趕出去,這是因為在私人夜店裡,擁有產權的老闆有動機將這種「外部成 本」給「內部化」——若不如此做,其他客人就會離店而去。同理,如果街道的產權是屬某私人業主,業主就會設法制止醉漢在他的街道上發酒瘋,「外部成本」就 被「內部化」了。

公路的「外部利益」也一樣,如果有明確產權劃分,想蓋路的企業預期日後公路旁土地會增值,它可以出錢把該土地買下來;或是企業認為公路要經過此土地不划算,地主可以出錢請企業蓋路時務必經過此地,土地增值的「外部利益」一樣可以「內部化」。

公路興建時對環境的破壞也是如此:只要周遭環境有明確的產權劃分,要麼想蓋公路的企業會把這些環境買下來,要麼這些環境的業主可以出錢請該企業蓋路時繞道,這樣蓋路的「外部成本」一樣可「內部化」。產權明確劃分,沒有外部性,政府也沒有插手理由。

如 此說來,政府能做什麼呢?其實更該問的是,「政府不可以做什麼?」它一來不能規定符合某些標準的企業才能蓋公路;二來不能管制企業蓋好公路後對車輛的收費 水準;三來不能補貼興建或經營公路時出現虧損的企業。這樣才如布拉克所說,私人興建道路,將使道路使用者負擔的成本比政府低,「就像我們把收垃圾和郵局民 營化一樣。」這就是「市場能比政府用更低的代價提供服務」的道理。


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整併一周年還是落後友達 郭董急了? 奇美電王志超:下半年整併效益會浮現

2011-4-4 TWM




奇美電合併一周年了,這一年奇美電產能、營收、市值都贏過友達,獲利卻遠不及友達,有遷廠因素、有人員調整理由,還有更多的企業文化有待磨合。面對這樣的成績單,分割似乎成了奇美電不得不走的一步。

撰文‧賴筱凡

﹁我相信整合後,一定能發揮一加一大於五的效果。」這是兩年前,群創宣布合併奇美電時,鴻海董事長郭台銘喊出的豪語,當時他給奇美電執行長段行建的任務是,最多三個月內要完成新奇美三合一的融合。

今 年三月十八日,這是奇美電合併一周年,過去一年來,營收部分,奇美電確實以四千八百億元贏過友達的四六七一億元;產能部分,奇美電大尺寸面板合併出貨一. 一五七億片、中小尺寸面板達三.九五億片,略勝友達的大尺寸面板出貨一.一四億片、中小尺寸面板的二.二一億片;市值部分,奇美電也是以二二八五億元,超 越友達二二○二億元;但就獲利數字而言,奇美電全年大虧一四八億元,即使扣除提列的歐盟反托辣斯罰款六十七億元,也還是遠遠不及友達繳出的獲利七十四億 元。

成敗論英雄,若以群創、奇美電、統寶三合一的這一整年來看,這樣的成績單,也難怪段行建搖頭。於是,分割成了奇美電不得不走的一步棋。

整併難題一:

對岸高薪挖角、遷廠衝擊

然而,整併未有成果,分割案又在心頭,外界不免疑惑,但奇美電南廠總經理王志超在接受專訪時,如此回應:「再給我們一季的時間,整併的效益,下半年就會浮現。」這是三合一之後,第一次奇美電給了這麼明確的答案。

就 在奇美電三合一滿周年前夕,王志超走了奇美實業一趟,「得跟他們報告奇美電現在的狀況。」即使合併這一年裡,外界始終用放大鏡檢視鴻海與奇美家族的微妙關 係,三天兩頭就會傳出「郭台銘不滿合併成績」,或是「分割奇美電惹毛許家班」的傳聞,每每問及這些流言,王志超就是一貫苦笑,「我們就好像住在玻璃屋裡 面,任何事外面的人都看得一清二楚,但真的沒有這回事。」整併進度牛步,不是沒有原因,「人的問題,最難解。」王志超不否認,剛開始三家公司合併,從誰該 留、誰該走、薪資、職等,搞得烏煙瘴氣,縱使時至今日,都難免有人對此不滿,畢竟三合一成就了十萬人的公司,一夕之間要所有人都滿意,是不可能的事。

加上大陸面板廠求才若渴,「他們開的條件是,資深工程師在台灣薪資若領新台幣五萬元,到大陸就是人民幣五萬元(約新台幣二十五萬元),馬上翻了五倍。」業內人士透露,有不少員工認為,與其抱持不確定性,還不如到大陸放手一搏。

人 員大幅流失,是每家公司在整併過程中無可避免的流血過程,但屋漏偏逢連夜雨,奇美電合併生效還沒一季,廣東佛山南海廠的派遣員工跳樓事件,再度打亂奇美電 的整併方針,因為這一跳,段行建一去深圳坐鎮就是三個月,「這三個月,奇美電的整併進度幾乎是空轉。」直到去年第四季,奇美電的整併腳步才又開始動了起 來,部分產線可以用自動化設備替代的,就逐一搬回台灣,部分後段模組產線,需要較多人力,則往大陸遷移,一場宛如乾坤大挪移的重整秀,大動作地在奇美電上 演。

但遷廠帶來的衝擊,就是奇美電虧損擴大,去年第三季意外交出虧損成績,在產線重新配置下,一來營業費用增加,第四季營業費用就達八一.六四億元,占當季營收六.三%,幾乎是合併以來最高,其次,可接單量也連帶受影響。

不 過,這樣的情況可望在今年逐步改善。日本大地震後,包括日立及夏普,考量產能不能太集中在日本,都已有和奇美電合作的機會,以第二季來看,奇美電給供應商 的投片量預估,稼動率也緩步墊高,五月平均稼動率還有機會達到九成以上,對比友達的投片量預估,稼動率僅落在八三%至八四%,明顯看出差異。

整併難題二:

當幸福企業遇上鐵血文化

不論是營業費用、產能異動、人員流失,這些都僅僅是外界能拿來衡量奇美電合併績效的最基本量尺,但更深層的變革,才正在奇美電內部發生。

「我 最常與人家分享,合併後,段總在這裡講過的一句話。」坐在奇美電總部大會議室裡,那是奇美電三合一後,段行建第一次親上火線面對員工,當時員工滿腹疑惑, 對整家公司充滿不確定性,員工這麼問了,「到底我們算是奇美集團,還是鴻海集團?」因為對於舊奇美電員工而言,奇美集團創辦人許文龍家族手握兩成股權,是 奇美電最大股東,但奇美電卻是被併入群創裡。奇美電蘊含著奇美實業的文化,群創骨子裡又流著鴻海的血,也難怪員工疑惑,然而,當時段行建給了這麼一個答 案:「我們不是奇美,也不是鴻海,我們是奇美電。」一個是自詡為「幸福企業」的公司,遇上被外界標榜為「鐵血文化」的企業,王志超不諱言,確實有很多地方 不一樣,「你會很明顯感受到,奇美電的腳步就是比較慢一些。」他進一步舉例,「過去的奇美電,有很多會計名目不是那麼清楚,即使我們知道公司出了問題,可 是卻很難一針見血地點出問題出在哪裡,關於這一點,段總他有一套很明確的作法。」王志超之所以了然於心,因為他是奇美電合併前,最後一任總經理,打從二 ○○九年四月一日接手後,到一○年三月十八日合併,他不只是「看守內閣」,更是奇美電合併前,最用力整頓奇美電內部的人。工廠出身的他,很明瞭工廠的每個 環節,哪邊需要節省成本?哪邊可以再擠出一些獲利來?他是最清楚的,但因為會計名目不夠巨細靡遺,有時讓他深感下刀不易,顯見從根本就出了問題。

群創文化進來後,段行建導入新的作法,財務、會計、採購、出貨等,每個環節都不能再打迷糊仗,每個單位的工作效率及結果也一清二楚,也讓整體的管理可以更為精實。

另 一方面,決策過程、組織劃分,群創的作法也與過去奇美電習慣的模式大相逕庭。「以前的奇美電決策方式,是bottom-up(由下到上),群創卻是 top-down(由上到下);以前奇美電用產品導向劃分組織,群創則是用客戶導向做區隔。」這一來一往,要改的是新奇美全盤的企業文化,「哪種方式對公 司好,就那麼做。」

整併成功關鍵:

奇美電如何超完美切割

同樣的,合併才屆滿一年,奇美電又將走 向分割之路,著眼點也是「這麼做對公司好」,「畢竟三合一之後,奇美電這家公司還是太大,分割可以讓各自負責的業務更清楚。」以奇美電現行囊括了大尺寸面 板、中小尺寸面板、觸控面板及模組組裝等業務,幾乎什麼都包,甚至後段組裝的部分,還與鴻海有所重疊,所以打從合併之後,重新配置業務的聲音就不絕於耳。

只是說得簡單、做則難,「到底要怎麼切割,資源要如何分配,都是一大問題。」王志超說,這也是為什麼外界一直覺得奇美電切割,只聞樓梯響,不見人下來,因為切得不好,絕對少不了「沒了金雞母,債留奇美電」的負面評價,但切得好又談何容易。

不過,奇美電內部也明白,分割這事拖不得,「員工心裡也會不安,不曉得接下來要怎麼做事。」才剛歷經一場大換血的奇美電,要是人事流動再起波瀾,整併效益要浮現,恐遙遙無期。

奇 美電也絕非沒有好消息,隨著策略方針大致底定,奇美電力拓中國市場占有率的決心沒有改變,雖然後有友達緊追不放,但奇美電今年打出3D牌,「如果我們的 3D電視能做到完全不加價,你覺得有沒有機會?」王志超的自信其來有自,因為奇美電採用的3D快門式技術,讓3D電視生產成本更低,加上消費者採購新品偏 好新功能,在價格落差不大下,又有新功能,勢必有機會引領市場風潮。

誠如每次段行建見到王志超劈頭就問:「有沒有好一點?」在奇美電體質日漸改善下,他們要市場再靜待一季,一季過後,才是奇美電的威力爆發之時。

雇身障員工比率最高

奇美電要做101分企業

儘管舊奇美與群創在企業文化多有差異,但對社會企業責任,卻有著超高度的共識。

以 任用身心障礙員工為例,對企業而言,《身心障礙者保護法》規範民間企業應聘雇1%身心障礙者,不足額的部分,有些公司寧可年年繳罰款,因而被罰上百萬元的 企業大有人在,像是台積電、友達、聯電就名列前三,但奇美電卻不這麼做。走在奇美電二廠產線裡,幾位身心障礙的員工,正忙著做測試工作,「多數人以為,任 用身心障礙員工是負擔,但我們的觀察是,身心障礙員工的效率比一般人還好。」奇美電南科二廠LCD製造部經理陳文銓說。

從以往的年年被開罰,奇美電今年卻成為科技業任用身心障礙員工比率最高的,段行建、王志超不只要內部有共識,到年底時,雇用身障人數還要再比法定規範多出50%,「就像段總對我們講的,任何事都要做到101%,社會企業責任也一樣!」


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企業效益下滑的多重隱患

http://www.eeo.com.cn/observer/Opinions/cyzs/2011/04/21/199525.shtml

經濟觀察網 劉偉勳/文 今年前幾個月,國內食用油、飲料、零售、快遞、航空等多個行業增長放緩效益下滑,部分骨幹企業今年一季度的淨利潤同比下降超過20%。這些企業儘管仍保持盈利,但利潤空間已被大幅壓縮,甚至已經接近虧損邊緣。

儘管所處行業各不相同,但利潤下滑的企業面臨著近乎相同的處境:原材料、燃油、人工、融資等各種成本不斷上升,企業自身消化新增成本的空間有限,但產品或服務的價格卻因為市場競爭和政府干預而無法上漲,夾擊之下企業的利潤被大量侵蝕。

尤其是食用油、方便麵等原材料成本佔比較高的生產加工企業,原本的利潤率就不高,售價上調的通道被堵住後,上升的成本已經難以找到出口。

事實上,企業利潤增長放緩的情況2010年下半年就有所顯現,但今年以來在較高的通脹壓力之下,隨著油價上調、加息、提高存款準備金率和政府部門的頻繁「約談」,部分企業的盈利狀況進一步惡化。某種程度上,企業,尤其是民營和外資企業,已經成為維持物價穩定的主要買單者。

扣除市場競爭的因素,眾多企業當前的利潤下滑,主要源於成本側的要素提價和銷售側的價格管制,背後的控制力量都是 政府的有形之手。表面來看,為了配合政府的宏觀調控和穩定物價,企業目前的狀態可以維持一段時間,但這種狀態難以長期持續,並且已經潛伏下隱患,使未來的 發展面臨著更大的挑戰。

最近,一些飲料企業通過包裝「瘦身」變相提價,部分快遞企業試圖通過加收取件費提高收益,這些都是企業在漲價敏感 時期採取的變通做法,可謂「上有政策下有對策」。這些做法儘管遭到質疑,但沒有越過企業的道德底線,強於個別企業偷工減料甚至不惜犧牲產品質量以降低成本 的另一種「變通」。

能夠變相漲價的企業尚屬幸運,在與百姓生活密切相關且受到政府部門高度關注的行業,為數眾多的企業短期內大幅提價 幾無可能。業界預期CPI的較高增幅仍將保持一段時間,中央和地方政府很可能重拾比「約談」威力更大的臨時價格干預。可以預見的是,企業效益下滑的勢頭未 來仍將延續一段時間,無法預見的是,企業在低利潤和虧損狀況下能支撐多久。

對於企業而言,比利潤下滑更為可怕的,是現金流的緊張。近期,已有企業感受到銀行信貸閘門的收緊和客戶回款的拖延,其直接結果是應收賬款激增,現金流緊繃。而一旦資金鏈斷裂,企業自身難以為繼的同時,還將對上下游產生衝擊,甚至引爆系統性風險。

從理論上分析,面對成本上升和售價受控的現狀,企業更為現實的選擇是減少生產,其邏輯是產量越小虧損越少。更為極端的情況,是企業對未來產生悲觀預期,可能主動選擇退出市場。

如果上述理論推測演變成現實,變為多數企業的理性選擇,結果將是企業減虧、供給減少,出現供不應求。而按照最基本的供需規律,供不應求必將導致價格上漲,而且很可能是報復性的上漲,政府重壓之下的價格穩定或將功虧一簣。

事實上,部分石油和電力企業以前出現虧損時,就或多或少採用過減產措施調節供需,政府在「油荒」、「電荒」的壓力 之下部分滿足了企業的漲價要求。儘管大部分民營和外資企業沒有央企的遊說能力,但它們大多相信,一旦出現供需失衡,政府首要關注的是市場供給而非價格高 低,因為前者對社會的影響通常高於後者。


企業 效益 下滑 多重 隱患
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花很少的時間 達到很大的效益三十二歲小資男靠筆記三部曲賺千萬

2011-12-19  TWM

 


沒有人天生就懂投資,就算是股神巴菲特,也得每天看五份報紙,藉以更新所需的資訊,而以五十萬元起步的黃坤儀,幾乎可視為所有散戶的縮影,他做筆記的方 法、選股的邏輯,甚至於投資的體悟都相當值得學習。

撰文‧葉揚甲

投資的道路從來就不是條坦途,有的路段上滿布荊棘,有的則暗藏陷阱。但許多發著一夕致富的夢想者,往往太過於輕率,忘了穩健地踏出每一步,才是邁向最後成 功的先決條件。這是最初以五十萬元投入股市,如今才三十出頭身價就有千萬元的黃坤儀(化名),所得到的體悟。

九年前,再也無法忍受因擔任銀行催收員工作壓力過大,而夜夜輾轉難眠的黃坤儀,決心帶著工作兩年所積攢的第一桶金,離開銀行業投身於股市,一個門外漢自此 踏上投資之路。

「初入股市的心態轉換很重要,」黃坤儀說,很多人都有從股市致富的嚮往,但真正用嚴肅態度去正視買賣股票的人很少;更多的人還在起步階段,就覺得選股過於 複雜而在股海中隨波逐流。因此,「在交易前,應該先問股票對自己的意義是什麼?」黃坤儀接著補充,「有些人把股票當作消遣,心態大概與買樂透一樣,而心態 會決定操作的戰果。雖然就我個人而言,股票確實是生財的工具,但對一般上班族來說,如果對股市持『小玩怡情』的態度,而不多花心思琢磨投資知識,那悲慘的 下場是很容易預見的。」畢竟,股市裡高手如雲,還有許多金融機構的職業玩家,一般散戶要夾縫求生,「建議先培養做筆記的習慣,從現在開始一點一滴的累積投 資經驗」。

雛鳥摸索期

善用《股市總覽》增加公司熟悉度常聽人說,不做功課就貿然進場是不智之舉,那到底要如何做功課呢?黃坤儀認為,可從廣泛的認識公司起步,在增加對公司的熟 悉度後,投資的視野才會漸漸打開。

「我就曾經向朋友推薦個股,卻遭質疑該檔個股太過冷門。」黃坤儀頗感無奈地認為,「公司當然不會自己來認識你,特別是值得投資的股票。」很多散戶會放心買 耳熟能詳、報章雜誌能見度高的股票,但這樣的公司真的好嗎?對此問題,黃坤儀持懷疑態度,買股票是買公司價值,而不是買公司名氣,公司本質與獲利能力,遠 比公司名號響亮重要得多。

因此,黃坤儀建議初學者熟悉公司的方法很簡單,就是先準備一套《股市總覽》,並養成翻閱的習慣後,對公司的名稱就不會這麼陌生。這樣一來就可克服在對股票 不熟悉下,進場前容易猶豫不決的心理干擾因素。

但很多人看到超過一千家的上市櫃公司,就萌生退意,等於還沒了解對手,就先鳴金收兵,怎會有戰勝的可能。對此,黃坤儀勸投資人不妨換個角度想:「每多認識 一家公司,就又多增加一個機會,而眼前就有一千多個機會在等待被挖掘。」或者,用台灣歷史的進程來看待《股市總覽》,就像進入時光隧道般。黃坤儀說,「從 國民政府來台後,開始做基礎建設,讓水泥業躥起;再來經濟慢慢發達,人民講究吃穿,從而造就食品與紡織業的起飛;後來台塑王家發跡,帶動蓬勃的塑化業,一 直到而後占台股比重過半的電子股等。其實把股票與歷史作串聯,就不會顯得太枯燥乏味。」藉由長期記錄 熟悉公司基本面以翔準為例 漲多、利多見報仍有機會點將公司名稱及其所屬產業在腦海中建立初步雛形後,就可邁向下一階段,讓自己更進一步加深對公司的印象。由於《股市總覽》屬於季度 性刊物,黃坤儀的作法是,看每天的財經新聞來輔助,只要哪家公司發布利多,就將相關訊息抄錄在《股市總覽》相對應的公司旁邊空白處,透過瀏覽新聞,接著動 筆抄下重點,最後再搭配公司財務報表做對照,相信這家公司很快就可烙印在腦中。

「對公司不熟悉而下不了手是很正常的事,但可能因此錯失賺錢的機會。」黃坤儀舉例,像主要產品為半導體製程光罩的翔準,今年初公司有利多新聞見報,當時股 價在十一元上下,若從金融海嘯時期最低點二.七九元算起,漲幅已經超過三倍,「不熟翔準的朋友,會問我幹麼還要去推薦這種漲多、利多見報的公司?」黃坤儀 分析,「當然,若只看技術面確實沒有支撐買進的理由,但如果對翔準有稍微基本了解,就會知道這家公司從二○○○年至今,每年都在賺錢,甚至連金融海嘯期 間,獲利都能維持正數。這樣的公司出現利多,其實值得深入了解。」後來翔準的股價走勢,果真印證市占率擴增的利多而連番上揚,上半年在大盤走空頭時,逆勢 上漲超過五成。

從此結果看來,因為對公司不熟,認為股價已經漲多,而將新聞利多一概視為陷阱,這樣摻雜過多的主觀認定,容易讓機會失之交臂,最好的辦法還是回歸基本面。

「藉由長期的記錄,熟悉公司基本面的另外一個優點,就是可避免太輕易被洗出場的困擾。」黃坤儀說,當買進理由基礎相當薄弱,譬如盲目買進明牌,這時只要碰 到稍具規模的震盪,是很容易被嚇出場的。反之,如果對公司營運熟悉度夠高,或過往經營績效在腦海裡有基本概念,那麼耐心等候多些時間,熬過突發的短暫利 空,股價或許還會有表現。

想在投資道路上走得長久,增加對公司的熟悉度,絕對是值得花時間打下的基礎。黃坤儀說,「多去了解並記錄公司的長期狀況,才可以認識過往的軌跡,也才有能 力在下一次機會點出現時及時把握。或是,下次聽到有人報明牌時,就能自然在腦海浮現這家公司的財務資訊,這是很有成就感的一件事。」在對大部分公司有一定 程度的認知後,就可嘗試從《股市總覽》中,根據各家公司的財務報表良窳,篩選出值得追蹤的個股名單,並抄錄在空白的筆記紙上,旁邊則仍須留有新聞追蹤的欄 位。在這個階段,除每日新聞瀏覽的筆記要持續記錄外,最重要的是,如何訂定觀察股的篩選條件。

羽翼漸豐期

簡化選股過程 訂定觀察股的篩選條件黃坤儀說,真的不須把股票想得過於艱深,也絕非像外資研究報告要預估到明後年的獲利水準。就拿現階段來說,先用前三季的平均獲利來估 算第四季的獲利水準,再依本益比||股價÷(前三季累計EPS+估計第四季EPS),找出在同產業間評價偏低的公司。「第四季獲利必須是以前三季本業所能 賺得的水準做估算,特別記住要過濾一次性獲利挹注的影響。」黃坤儀提醒。

《股市總覽》的另一大特點,就是把影響公司獲利最重要的幾個業外項目表列出來。像利息、匯兌及投資收入的資料都有,讓使用者不需要多花時間查詢,就可對公 司的財務結構及獲利來源一目了然。

舉例來說,設備供應商的固緯電子,就因為有處分資產利得,使第二季獲利倍增,如果有多做功課並搭配財報判斷,對固緯後續的股價當然就不會有任何期待。

列出觀察股名單後,就可開始密切關注這些股價被低估的公司,對未來一季是否有展現樂觀的態度,黃坤儀說,「像現在已經年底,就可注意哪些公司對明年的營運 透露出正面的訊息,若有的話,就在相對應的公司欄位旁加以註記。」「神達發布十一月營收將維持在高檔的消息,就是一則值得做筆記的新聞。」黃坤儀解釋, 「首先,很少公司會這麼無聊,在接近營收數字公布前發表落差過大的言論;再來,神達早在十月底第三季財報公布後,就因連續二季合併毛利率逐季轉佳,而被我 列為觀察股。」深入了解後發現,神達合併毛利率能夠持續升溫的原因,在於伺服器比重已經超過五成,甚至第四季有機會創全年最高。明年獲利若能由虧轉盈,股 價就算再往下修到七、八元,只要技術面翻多,黃坤儀認為就可大膽進場。就算之後不是按此預測發展,「每多一次記錄的動作,也可累積經驗,增加獲利機會。」 找出股價遭低估個股加以註記若基本面持續改善 即使跌破面額仍可進場有人會懷疑,股價跌破面額十元,應該代表該家公司問題不小。但根據黃坤儀的長期觀察,其實還是要按個案討論,不能以偏概全,「因為很 多股價跌破十元的公司都是機會。」像○八年最低跌到三.○八元的華東科技,在○九年八月底半年報出爐,單季獲利確定擺脫虧損陰霾時,股價已回升到八元左 右。「這時就不要愣著,等到十月底才去看第三季公司的獲利狀況。因為實務上,一家公司若由虧轉盈,股票至少會回到票面價值。」況且華東從○一年起,全年獲 利就未曾虧損過。雖然過去長期穩定的獲利能力,不能保證未來,但至少風險相對較低。

這類長期績優但可能不常在報章上露面的股票,反而是黃坤儀追蹤並納入收藏的口袋好股。

獨立翱翔期

養成自我思考能力 辨別消息面真偽黃坤儀認為,經過長時間不斷地動筆做記錄,及篩選個股強化對財報的了解後,就會感覺自己明顯成長,而且成長的速度會加快。「當你可以輕易質 疑某些表面看似順理成章的預測,而最後結論確實也印證自己的看法時,這時再開始投資都還來得及。因為,你已經準備好了。」做股票最怕人云亦云,或深信投資 大師的預測。黃坤儀說,專家的結論對錯其實都不重要,重要的是過程中的邏輯推演。只要有助於投資觀念,就值得記錄下來。千萬不要因為某位名師預測錯誤,而 從此對其言論嗤之以鼻,這反倒是自己的損失。

筆記做到最後,其實只要花很少的時間,即能達到很大的經濟效益。黃坤儀再次強調,「認識越多的公司,獲利機會越多,而認識一家公司越深,獲利機率越大。」 觀察得越多,經驗值累積得越快。對有心想在股市中獲利的散戶而言,他建議,至少先將自己手上的持股底細摸清,包括最基本的財務結構、獲利狀況或未來展望, 搭配此時技術線形是多是空,再想想最初買進的理由到底是什麼?如果當時僅是衝動交易,或是追隨熱門股、明牌股,有獲利當然最好,若是虧損,建議斷然處置。 「投資功力要更上一層樓,靠的還是勤做功課。」不過,就算散戶再怎麼認真,單打獨鬥的能力仍有局限性。為跨越這道障礙,黃坤儀建議,當觀察到一檔個股財報 表現漸入佳境,市場又同步釋出利多消息時,可嘗試打電話給公司發言人做最直接的溝通,甚至針對新聞的真實性提出質疑。

企業發言系統具相當參考價值預想完整提問 輔助訂定關鍵性決策公司發言系統是輔助基本面的一環,如果看到很亮眼的財報,不要急著立刻出手,也不須看到報紙利多就一古腦兒栽進去。「問發言人是輔助決 策的重要功能,但大多數散戶並沒有善用這個機制,真的很可惜。」不過有些公司的發言系統,常由不同人輪流對外溝通,或是永遠給予散戶官方制式的答覆,這種 誠意欠佳的公司,投資價值就應該先打個問號。

另外,若礙於資金有限,只能在觀察股名單中鎖定某幾檔個股的話,這時就可藉由各家公司發言系統了解,哪家發言人回覆相對樂觀,或是明顯對未來較有信心等正 面訊息,這些都是值得參考、而且對決策很有幫助的「內部」資訊。

黃坤儀在六年前買過上櫃公司奧斯特,當時奧斯特的股價大概在十一元左右,而○五年前三季報表公布累計EPS達一.三五元。「那時候我就打去奧斯特,只問發 言人兩個問題,即第四季是否能維持獲利水準?是本業還是業外?」「發言人回答,第四季獲利水準不變,而且確定都會由本業賺得。」那麼一檔全年有很高機率會 賺進EPS二元的公司,目前股價水準卻還在十一、十二元附近徘徊,實在機不可失。「後來奧斯特波段最高漲到二十四元真的很合理。」散戶在股票市場上撿到這 種股票機率不低,但前提是,基本的功課必須扎實且逐步地累積,要靠飆股一步登天,只怕會先摔得鼻青臉腫。

黃坤儀再舉一個藉發言系統輔助成功決策的例子。○九年初時,銅箔基板產業開始有從谷底翻揚的跡象,台燿股價從○八年最低點四.七元漲到○九年第一季財報出 爐時的八元上下,漲幅約一倍。「雖然台燿○九年第一季獲利仍為負數,但虧損已經明顯收斂,買點隱然浮現。」為了確認自己的觀察,黃坤儀當時打到公司,結果 發言人對第二季充滿信心,「基於公司由虧轉盈,股價至少有回到十元的基本期待,我再度抓緊機會。」後來台燿漲勢持續將近一年,波段最高超過十八元。「當 然,與發言人的互動也是學問,建議預先做完整性的提問設想,分階段並循序漸進地請教發言人,在培養良好的互動基礎後,對自己的交易決策才有關鍵性的幫 助。」

黃坤儀

出生:1979年

現職:專業投資人

經歷:銀行催收員

學歷:光武工專

投資經歷:9年

黃坤儀的筆記心法

將每日財經新聞,例如公司研發出新產品、擴充新產能,或對未來展望樂觀的消息,抄錄在《股市總覽》對應的公司旁。

閱讀財經雜誌或書籍,將值得牢記在心且時常拿出來複習的重點,記錄在一本活頁筆記本上,日後可隨時增添頁數。

每季從《股市總覽》中挑出值得追蹤的個股寫在白紙上,特別留意名單上公司,出現有缺貨、漲價,及供不應求的新聞字眼,並搭配技術面做紀錄。

黃坤儀的投資心法

收集轉虧為盈,或持續獲利但股價在10元以下的股票。

找去年因為非本業因素虧損,今年營運可恢復正常的公司。

留意資金流向,找法人持續介入的標的,最好包含整個族群。

股價創新高時,成交量必須適度配合放大,有價無量往往是假突破。

推薦書目

《彼得林區選股戰略》

財信出版

推薦理由:將生活和股票做連結,讓枯燥的股價數字幻化為有趣且真實的事物,讓投資人在生活周遭隨時可發現賺錢的機會。

《笑傲股市》

麥格羅‧希爾出版

推薦理由:少數外國作家所寫可直接套用在台股的書,威廉‧歐尼爾所創的選股「CAN SLIM」法則,讓複雜的選股過程能夠化繁為簡。

《股市大贏家》

今周刊出版

推薦理由:一本好的書不單是教操作技巧,讓投資人複製效法,而是成功交易所需的心理素質剖析,及建立對股市所持有的正確觀念。

黃坤儀在筆記上抄錄的名家名句1. 在投資上,只有堅定不移的決心,養成良好的習慣,最後貫徹適合自己的方法與紀律。

2. 股市投資要講究策略,而策略建立在趨勢判斷上,其次則是操作技巧,最後才是運氣成分。

3. 得意忘形是投資大忌,虛心觀察並隨時調整,股票投資是綜合知識的結合,必須搭配各種知識互相啟發。

4. 市場不會按任何人的想法走,行情如何解讀也不是重點,最終還是要回歸股價反映,不要固執地要市場按自己的想法走。

5. 所有成就、所有掙來的財富,源頭都只在一念之間。

如何和公司發言人打交道?

基本認識:

1. 先了解發言人及公司經營階層,或大股東的學經歷背景。

2. 找出共同話題後,從談話過程中做進一步的了解或追問。

3. 若長期與發言人保持良好關係,或可直接拋出預設問題。

預設問題:

1. 今年比去年增加多少產能,各廠產能利用率為何?

2. 目前接單能見度幾個月?有其他非本業的損失發生嗎?

3. 今年預估股本最大為多少?有發行公司債嗎?


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品牌深度與成本效益孰先?

2012-4-16  TCW



台大管理學院副院長暨EMBA執 行長黃崇興(以下簡稱黃):近年管理潮流講多通路策略,虛實整合變成很時髦的名詞。我對雄獅集團的興趣在於,雄獅一九九○年跟上網際網路浪潮,成功因應網 路起家的競爭者挑戰之後,近年再大舉往店面投資,這個移動顯然違反許多人對於經營成本效益的思維。你們在考慮通路布局時, 同時還涉及兩個很關鍵的概念:一是市場重定位(reposition),再者是價值提升(value up)。虛實之間的選擇,你顯然有個企業藍圖?

雄獅集團董事長王文傑(以下簡稱王):產業其實是因為環境變化而變,因為工具變了,生產模式變了,成敗要件變了,交易鏈就改變。

追溯雄獅集團通路的選擇,第一個關鍵點,是(一九)九○年開始走了十年資訊自動化,將產品、銷售、行銷、管理、人資等連結,建立了內部網絡。這十年功,讓 我們建立了對航空業者或是供應鏈的批發品牌。但是,即便我們覺得我們的商品好,下游的旅行社比我們權力還大,通路就是不在我的手上。

(一九)九九年,我們打進網際網路,那時我們一年營收三十三億元,可是從九○年之後投入IT迄今至少花了四至五億元,小股東也是很擔心呀。但在二○○○年 後,市場完全洗牌。網路浪潮之前,長程旅遊品牌至少有五十、六十家。但現在看起來就是兩、三家瓜分了八○%的市場。有搭上網際網路浪潮的,和沒有搭上的, 命運完全不同。

投資網路通路,須以消費者行為做品牌基礎

黃:在這段時間,你們與網路上的消費者直接接觸,學會了什麼?又是什麼讓你們決定進軍實體店面?

王:二○○四年、二○○五年是我們開始覺得應該考量實體通路的時候。

大家都會質疑,投資門市成本高,效益不好衡量,其實網路上的投資才不好衡量效益。那時,從包括代理商給我們的生意、消費者的訪談,讓我們知道,八○%或九 ○%的消費者是在網路上做過研究,然後再打進來call center或是到我們樓上的辦公室解決問題。真正在網路上從接觸資訊走完交易流程(payment)的,只有三%。

但是,我可以告訴你,如果沒有liontravel.com這個網,我再加一千人也是沒有辦法(做到今天的規模),因為這些人如果通通湧到門口問你問題, 你不是就崩解了?

網路的好處在於,我們建立豐富的產品資訊,可以與消費者直接接觸,這是傳統媒體沒有的效益。

黃:但即使是在網路上建立品牌, 也有資源配置的問題?

王:我在二○○八年、○九年,停掉了知名入口網站的廣告,一年(省下)新台幣兩億多元。為什麼?為什麼我要從網路上買一個廣告欄位,然後讓他點進雄獅網 站?換個角度來講,我是內容提供者, 是入口網站要付我錢吧?

省下這個廣告費用,我們大概三個月內,網路排名就從第一開始下滑,大家都很急,但我說就買關鍵字,果然沒有一個月,排名就再回來。

我們省下了廣告費,可是我加碼把這筆錢拿到門市去展店,做其他通路的發展費用。

這模式與策略其實不能隨便抄。(我敢)是因為,第一我確信我們的品牌是消費者熟悉的,消費者只要做網路搜尋,應該就會跳在前面;第二是現在還有新的工具 呀,像SEO(search engine optimization,搜尋引擎最佳化)、ICT(information and communication technology,簡稱資通訊科技)。現在我們公司的IT部門技術團隊有一百一十人呀,就員工比率來講,我們每二十個人就有一個IT,這些人可以創造 網路流量,我不用花廣告費呀!

黃:到這個階段,雄獅算是成功的靠網路與資訊的投資,在網路虛擬世界建立了品牌力,但接下來的實體通路布局你又如何思索它的定位?

做產業領導者,通路也要跟著產品多元化走

王:虛擬成功之後,我如果要再擴充市場占有率,我要擴充哪一些通路?企業、獎勵旅遊、標團、駐廠、工商服務?各種通路中,retail(零售)門市其實是 最struggle(掙扎)的決定。因為,旅遊業是消費者打個電話,你(旅遊業者)騎摩托車就來跟我服務了,為什麼要有一個店面?

做產業,特別是消費品牌,大概只有兩條路,不是走利基市場,就是做產業領導者。要發展多元通路, 是因我們的產品線就是全方位的,從「原料」(像機票)到「半成品」(像自由行)到「客製化商品」(像企業旅遊),你的產品與服務須對應到通路上。

就是說,必須研究消費者行為,或消費者光譜(consumer spectrum,即多樣化消費者分眾組合就像光譜)。要做產業的領導者,就不能只從某一個分眾市場來得到目標客戶,當雄獅越來越全產品化的同時,通路的 多元化就得跟著走,所以你講虛實並進也對,可是(這樣想)不夠深。

黃:你的邏輯就是設法加深品牌與消費者之間的engagement(接觸), 這個模式不管是虛是實,engagement越深越好?

王:講得更透明一點,如果賣一張機票,我們賺六%到八%,但是,如果你可以幫某個產業做加值,在三天兩夜裡幫他做team building(團隊凝聚)、做gala dinner(餐酒會,通常只為特定團體聚會舉辦), 還有講座,這樣的獲利率可不可以到二五%?這就是說,獲利來自於分眾,來自於差異化。

但虛擬世界的品牌效益,可不可以在實體中延伸?

當我(二○○七年)決定在忠孝東路租每坪平均租金五萬元、月租百萬元的店面,所有員工都問呀,反對呀!我自己為了下這個決定,花了一個月的時間在忠孝東路 來來回回走了不知多少趟觀察。

最後下定決定,是我到香港,當地的朋友帶我到灣仔去玩,地鐵的隔一條街,一個大概只有我這個辦公室四分之一大的地方,賣什麼?現榨果汁、冰品,一個月(租 金)港幣二十五萬元。如果真的虧損,但如果去用紐約、香港、上海、東京,這些城市黃金店面的招牌效應來衡量, 那就當作淨費用的損失好了。結果我錯了,我們那個店試營運沒多久損益就平衡了。

品牌效益越高,虛實整合才能產出更大綜效

黃:消費者在虛擬網路上研究,到實體門市消費,這趨勢在零售業的消費行為是非常清楚的趨勢,但這還沒解釋你如何產出虛實整合的綜效?

王:(回頭來看),在網際網路建立的品牌與營收模式,支撐了我們敢去試第一個這麼貴得不得了的店,我們那時的營收獲利和基礎品牌效益,我覺得已經有一點信 心,如果是在二○○○年(網路建立的營收還不成熟),要我下這個決定,我是不行的。

這五年來,到二月為止,我們門市已有六十個,我還會繼續下去;有個店我們花了一千萬元裝潢(新的店型),有咖啡廳、人文空間,還可以辦party(派 對)。但我希望把門市做為發展領導品牌深度的空間,(辦)講座、展示活動等,店租等於是別人幫我們付的(笑)。

以後,是講生活形態的時代,我們要往這個方向走。所以回到基本的,虛實掌控其實讓我們品牌跟未來的發展,都到了一條很明確的路底下。

管理精華

雄獅集團的轉變過程,顯示做品牌是重要的事。第一階段,它在網際網路時代初期,受到網路業者與傳統旅行社擠壓,因堅持服務和產品品質仍能夠存活,然後靠網 路建立的營收模式,第二階段再回頭往實體走,(這)一樣也是需要品牌。不然就算你開店,消費者為什麼要駐足?或要走進那個店裡呢?

但更有啟發性的是,它能做這樣的轉型,是因為有資訊科技的基礎支持。從雄獅的經驗來看,最初因應網際網路競爭,是被動因應市場變化,不變,就會被市場淘 汰,然而在因應變化過程中,資訊系統也協助它建立它在這個產業的domain knowledge(領域知識)。

例如,ICT讓它可分析消費者行為,如果是在二○○○年前,沒有這套資訊系統提供消費者行為分析,那雄獅的決策就只能靠直覺判斷,能見度不會這麼高。

【延伸閱讀】名師觀點:虛實整合,應是手段而非目的

台灣企業常見的迷思是跟隨科技的潮流,而去建虛擬通路,虛實整合成為目的而非手段,僅把虛擬當成宣傳工具或者把實體的產品放到網路上而已,面對著已經習慣 網路虛擬空間的消費者,企業必須先問,科技運用如何更有效解決消費者問題?

對企業來說,多通路的策略抉擇,早就不是在虛實整合要不要做,而是怎麼做才能產出虛實整合的綜效,達到策略目標?

舉例來說,當一家在實體占有絕大市占率的零售超商,決定要開網路商城時,它如何確定受到打擊的是它的競爭對手,而不是自己既有的實體通路?再舉例來講,當 一家企業要做虛實整合,資源要放在哪裡,才算是有效?如果都思考清楚,虛實整合才是企業重新定位和增加附加價值的契機。

【延伸閱讀】實體店面營收貢獻增至33%97%的消費者習慣在實體店面完成交易,讓雄獅實體店面營收占總營收的比重,從2007年18%增至2012年 33%。

【延伸閱讀】毛利率5年成長至9%以虛擬通路增加和消費者的接觸,引導到實體店面購買客製化高毛利產品,讓雄獅5年內毛利率由3%成長到9%,增加6個百 分點。

品牌 深度 成本 效益 孰先
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企業效益增長難以為繼

http://magazine.caixin.com/2012-07-13/100410643.html
陳昌華

  最近市場十分關注中國經濟會否「硬著陸」。如果將「硬著陸」定義為經濟狀況下滑至2009年一季度的水平,那筆者認為「硬著陸」的可能性不大。 因為在2008年底、2009年初的金融危機下,流動資金極度短缺,很多正常的貿易融資突然中斷,這是導致當年中國出口大幅下跌的主因。目前還看不到會引 發全球「資金鏈」突然斷裂的先兆。

  當前更現實的問題是未來數年間經濟會增長緩慢,甚至每況愈下。在過去近二十年間支撐中國高增長的因素:人口紅利、企業微觀效率的改善和宏觀改革紅利都在逐步消失。

  尤其是1998年後在微觀層面出現的企業效益改善的現象,過去一兩年間達到頂點,開始有倒退跡象。這在工業企業中相當明顯。1993年到 1998年是中國經濟的一個低潮,工業企業總體的稅前淨資產回報率(利潤總額/淨資產)從9.7%下降到3.7%。1998年開始,企業的利潤率逐步提 升,2010年達到21%的最高峰,2011年回落至19.8%,2012年進一步下降。企業回報率的上升是經濟高速增長的結果,也是推動經濟增長的重要 動力。

  對1998至2011年這13年的稅前淨資產回報率研究後發現,企業回報率的上升難以為繼。這13年可分為三階段:1998到2002年,回報 率從3.7%升至9.6%;2002到2007年,回報率從9.6%升至18.1%;2007到2011年,回報率從18.1%升至19.8%。再用簡單 的數學模式把稅前淨資產回報率分拆為四部分:毛利率、利率總額和毛利的比例(主要反映非營運成本例如行政費用等的控制)、資產利用率(營業收入與總資產的 比例)和財務槓桿(總資產與淨資產的比例)。

  1998到2002年是中國改革力度最大的階段,入世、國企改革和房改都在此期間完成。那時中國經濟增長的速度並不很快,工業企業年均銷售收入 增長14.5%。在此期間,企業利潤率的改善主要得益於對非營運成本的控制。除企業改革提升的效益外,在20世紀90年代中到90年代末間企業的工業投資 也是十分謹慎的,企業的資產利用率在此間有一定提升。

  2002到2007年可能是中國經濟最為風光的日子。前期改革成果的推動,加上全球化等趨勢,中國工業企業年收入平均增長30%,淨資產回報率 的上升,主要來自資產利用率的貢獻,這得益於銷售收入的高速增長。非營運成本的比率亦有改善,主因是銷售收入的高增長把行政成本大量攤銷所致。

  2007到2011年間,企業的淨資產回報率上升幅度放慢,在分拆研究的四部分中,僅有資產利用率有一定上升。工業企業的營業收入平均年增長20%左右,對推動資產利用率有一定幫助。

  值得留意的是,即便在這13年的好光景中,工業企業的毛利率不停在下降。鑑於未來全球和中國的經濟增長會較過去十年出現結構性回落,中國企業的 銷售收入增長將不能保持在2002年-2011年的高水平,企業資產利用率再度上升的機會不會太大。另一方面,在多年的抑制下,企業的非營運支出佔收入的 比例也大幅降低。如銷售和行政支出佔收入比例在1999年時為10.5%,到2011年時下降到5.7%,要再減下去也不太容易。最後,工業企業的資產負 債率在2011年時為57.9%,已無大幅提升的空間。若毛利率下降沒有明顯的反轉,企業的淨資產回報率將會下降。

  然而,提高毛利率又談何容易?直到今天,中國企業的定價能力還相當有限,它們存活的主要伎倆是以高增長來攤銷成本。一旦高增長放緩,企業便很難 適應。要中國企業來提高定價權,不啻為企業思維和營運模式的一場大變革,也並非短期內能完成。因此,我們對未來兩三年間企業效益增長並不太樂觀。

  作者為瑞信證券中國研究部主管


企業 效益 增長 以為
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搭上《犀利人妻》 華航賺百萬廣告效益


2012-9-3 TCW



當紅電影《犀利人妻最終回》全台熱映,十天票房破新台幣億元,創今年春節後國片之最,老字號的華航竟然跟著受惠!

原來,只出空姐、餐點、模擬客艙等場地,頂多再加免費機票,幾乎可說「無本置入」的華航,換來電影中主角在客艙上大啖自家新推出的米其林飛機餐,並放送華航加入天合聯盟的台詞。從廣告效益推估,少說滾出至少百萬元宣傳效益。

利用偶像劇或是電影的置入式行銷方式,華航已經不是第一次。去年最高收視達六‧九七(收視人數約二百六十二萬人)偶像劇《我可能不會愛你》中,飾演華航地勤督導的大仁哥的深情形象,同樣讓華航曝光破表,連帶賺進不少姊姊妹妹與師奶的心。

不只近期置入眼光精準,在航空業第三季大補丸的挹注下,華航七月營收破一百二十四億元、寫下近兩年單月新高,法人預估,七月份獲利將超過十億元,彌補上半 年虧損,讓老大哥面子與裡子兼備。只不過當電影與偶像劇落幕後,低迷許久的股價也得要跟著營收起飛,華航十五萬小股東才會眉開眼笑。

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茂迪董事長談新日光、旺能合併後產業整併效益 左元淮:台灣太陽能廠全會被併掉!

2012-12-03  TWM  
 

 

新日光併下旺能,給台灣太陽能吶喊了很久的產業整併一線曙光。但是,這道曙光會不會來得太晚?為什麼台灣太陽能大老左元淮,對台灣太陽能產業如此悲觀?甚至預測,台廠會在兩岸的產業整併浪潮中滅頂?!

撰文‧楊卓翰、林宏文

十一月二十一日,台灣太陽能電池龍頭公司茂迪董事長左元淮剛從美國回到台灣。已經連下了好幾天陰雨,連一點陽光都沒有,而腳才踏下飛機,迎接左元淮回國的,也不是什麼好消息。茂迪的競爭對手新日光剛宣布,將以二階段買下台達集團的太陽能公司旺能,以年產量一.九GW(千兆瓦)擠下茂迪的一.五GW,成為台灣電池產能第一大的太陽能公司。

這樁震驚業界的購併案,可說是台灣太陽能產業等待許久的整併第一步。而市場又驚又喜的同時,大家也很好奇,茂迪,台灣太陽能產業的資優生,不久前才被大股東台積電宣布轉為投資性持股,有失去「富爸爸」的可能性;如今又丟掉了龍頭寶座,內憂外患的左元淮該怎麼走?

不拚產能,講的是獲利模式

整併無可避免

「老實講,(新日光和旺能合併)對茂迪有什麼影響,就是比較丟臉。以前台灣第一大產能都是我們在講,現在讓他們給超越了。」左元淮在接受《今周刊》專訪時笑著說。

茂迪從一九九九年跨入太陽能,成為台灣第一家電池公司,一向都以產能領先而自豪。「但是,市場已經變了,」左元淮收起笑容:「這波太陽能的不景氣是史上最嚴重的一次,現在已經不是拚產能、講規模經濟的時候了,重點是找到真正賺錢的獲利模式。」「無論如何,整併都是無可避免的。最後,台灣和中國,只會剩下兩三家太陽能公司。」他說的沒錯,新日光財務長許嘉成更認為,未來一到二年內,這件事就會發生。隨著兩岸太陽能公司的互動越來越頻繁,「我知道現在有好幾家公司在談,」左元淮說。「以我的觀點,未來大概也只有中國的廠商可以存活,台灣??,應該都被併掉了。」然後,這位太陽能大老竟用一種迎接結局的態度說出下面的話:「我們當然希望成為一個長久存在的公司,用茂迪這個名字??,我們從一九八一年成立到現在,股東也以身為台灣公司而驕傲,但是??」左元淮把話懸在半空中,然後苦笑了幾聲。窗外的陰雨持續著,而映入左元淮眼中的,是窗外的烏雲,還是台灣太陽能產業的未來?

產能過剩、產品沒有差異

台廠併台廠沒意義

「台灣太陽能有一個問題:大家都是做電池,大家都虧錢。合併後,產能愈大就賠愈多錢,那就沒什麼意義。」左元淮點出台灣產業的弊病。

綜觀台灣太陽能產業,會發現絕大多數的公司都聚集在「微笑曲線」的最中間,也就是獲利最少的電池、模組中游,而上游的材料、下游的系統等獲利較高的區塊,公司卻很少。而更糟的是,現在全球太陽能電池產能正嚴重過剩,產能足足比需求多了一倍。

「如果台廠合併可以增加獲利潛力,是好事,但是現在還沒有真的發生。」因為,相較於全球產量,台灣的產能還是過於集中在電池,而且也達不到規模經濟。「拿台積電來說,全球晶圓代工有五成以上的產能都在它這裡,而技術又超越競爭對手,所以它有規模經濟,可以呼風喚雨。」左元淮接著說:「但是太陽能是台灣『四大慘業』裡面最弱、產能唯一輸給大陸的。」新日光董事長林坤禧雖然認為,合併後的新公司在生產、研發成本都能夠降低,但不論是茂迪還是合併後的新日光,在全球產量都只占不到三%。「所以要達到有影響力、有議價能力的規模經濟,很困難。」左元淮說。反觀中國很多廠商,例如保利協鑫的矽晶圓產能就有八GW。「這才叫作呼風喚雨!跟它們比,我們還差得遠。」左元淮感嘆。

台灣比不過中國的規模經濟,在品質上也沒有特別突出。「我們的轉換效率、在品質上是比人家好一點,但沒有好到有差異化出現。」一名太陽能業者就指出:「現在電池價錢跌到這個地步,中國比你少一個pitch(○.二%轉換效率),你的是一八%,別人是一七.八%,對客戶根本沒差,還是用價錢來跟你殺價。」所以,在一片紅海裡,台灣與大陸就是比誰氣比較長。「大家都把產能利用率充飽,但卻是賣一片、賠一片,拚命殺價,誰也不願意先倒下。」左元淮說。而同時在歐洲與美國,已經掀起了史上最大規模的產業整併。

大者恆大,這場整併賽局

台灣已經落後

根據美國投資銀行統計,二○一一年歐洲和美國的太陽能整併案總計超過一二○件,發生在亞洲這個太陽能主要產地的,僅有二十四件。

但現在連中國政府也開始進行產業整理。今年九月,中國國家發改委員會提出了「六大六小」的太陽能支持方案,提供政府擔保的貸款給六家大型、六家小型太陽能公司,以建置發電站,其餘的公司則會受到嚴格的貸款限制。

市場預估擔保總額將超過一兆元人民幣,而且,這也會讓中國現有的五百家太陽能電池及模組廠,數量縮減超過一半。

當國際整併潮已經如火如荼延燒,台灣現在才開始做產業整合,恐怕已經太遲了。「而且未來的整併,不會是台廠對台廠,而是中國併台灣。」左元淮點明一項殘酷的事實:「他們的『六大』(規模)都比我們大,『六小』和我們差不多。無論我們再怎麼整合,都沒有那個規模可以去併中國。」左元淮指出,目前兩岸廠商還沒有這麼急著定案,一來是因為歐盟的反傾銷還沒有確定,大家還在觀望。「美國當初雙反案(反傾銷、反補貼)只有禁止中國的電池進口,沒有禁模組。所以中國就把電池給台灣做,自己出模組。」現在歐盟的調查還沒出爐,但如果歐盟禁止中國的電池銷售,「那麼他們就很可能來購併我們的電池廠。」左元淮說。

「第二,就是現在大家都沒有太多現金在手上。所以如果談合併,只剩下換股一途。」但是,現在許多在美國的上市公司,包括賽維、尚德等大廠,都因為股價低於一美元,可能面臨下市的命運。「所以現在台廠的意願還不高。等到中國自己的太陽能產業整理完畢,這波兩岸的整併潮就會來襲。」資策會太陽光電產業顧問兼組長高鴻翔則沒有這麼悲觀。「假如歐盟雙反成立,大陸這些電池產能反而變成『無用產能』,比起移去其他國家設廠,更合理的作法是把設備賣給台灣,讓我們來生產,透過他們來賣模組。兩岸合作,不一定是誰買下誰。」他指出。

「太陽能廠都從二○一一年第二季開始虧到現在,大家一定要找到一個獲利模式。」事實上,和中國公司策略整合,的確是台灣太陽能產業的一條活路。「比起水平整合,垂直整併的效益自然比較高,讓電池可以和下游的模組、系統整合。」左元淮說。「進入下游,自然就是與中國,而不是與台灣公司合併。因為他們的模組和系統,都比我們強太多。」左元淮口中的獲利模式,就在這裡。

台廠生路,掌握系統商機

借中國走出活路

國內一名系統業者指出,系統從電廠設計到相關設備,都要全盤考量,雖然需求的資金較高,但是「不像賣一片賠一片的電池,系統毛利率至少有二○%至三○%。」「台灣未來也都要往系統方向走。但是在國外爭取系統標案,對規模小的台灣公司很不容易。」左元淮說,「系統比較像建築業,你要與當地的設備商、土地商接洽。」換言之,跨入下游勢必無法再單打獨鬥。

新日光這次選擇與台達集團結盟,就是著眼於台達電的財務支持及在太陽能系統業的投入,能夠藉此將電池銷售出去。「但是台灣系統廠商仍在少數,真正在國外做到幾百個MW(百萬瓦),或是上GW的,台灣還是很難。」左元淮坦承,台灣這次要打出世界,還是得靠中國。

中國保利協鑫首席運營官鄒西原就指出,明後年,將是全球太陽能的大決戰,「台廠自己來做下游,已經太遲了!中國廠商每年砸二、三千萬美元在做終端品牌,怎麼打得過?對台廠來說,最重要的是找到一個好的合作夥伴。」而掌握出海口的中國廠商,成為台灣唯一的選擇。

前陣子中國LED龍頭三安入股台廠璨圓,引起諸多爭議,但左元淮面對中資的態度仍然歡迎。如果中資要來購併茂迪,左元淮留下一句耐人尋味的回答:「Never Say Never!(永遠不說不會發生)絕對不要把門關上!」看來,太陽能產業的整併動作,未來若出現兩岸整合的案例,應該也不會太意外。

左元淮

出生:1948年

現職:茂迪董事長

經歷:美國太空總署、美國新能源研究室研究員、茂迪光電事業部總經理學歷:輔大物理系、美國紐約西華大學(Yeshiva University)物理學博士產能超出需求一倍!

全球太陽能

供給與需求之間的落差

總供給60GW(千兆瓦)

中國38

台灣8

日本4

韓國2

其他8

總需求30GW(千兆瓦)

歐洲18.6

北美3.6

日本1.5

中國3

其他3.3

資料來源:NPD Solarbuzz

中國的天下

全球前五大電池供應商,中國就占了四位,台廠只能在後頭苦追 單位:GW(千兆瓦)

公司 地區 產能

First Solar 美國 3.5

晶奧 中國 2.5

尚德 中國 2.5

英利 中國 2.1

天合光能 中國 2.1

新日光 台灣 1.9

茂迪 台灣 1.5

昱晶 台灣 1.0

Canadian Solar 加拿大 1.0 SunPower 美國 1.0 註:*新日光為合併後產能資料來源:NPD Solarbuzz 2011

茂迪 董事 長談 新日 光、 、旺 旺能 合併 產業 整併 效益 左元 元淮 臺灣 太陽能 太陽 全會 被併 併掉
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銀行資本新規起步 加強約束追求效益

http://magazine.caixin.com/2012-12-21/100475206.html
《商業銀行資本管理辦法(試行)》(下稱《辦法》),將於2013年1月1日起執行。

  2012年6月,中國銀監會制定了《辦法》,全面引入巴塞爾III確立的資本質量標準及資本監管最新要求,涵蓋了最低資本要求、儲備資本要求和逆週期資本要求、系統重要性銀行附加資本要求等多層次監管要求。

  12月7日,銀監會發佈了《關於實施<資本辦法>過渡期安排相關事項的通知》,為進一步減緩商業銀行實施《辦法》的壓力,對儲備資本要求(2.5%)設定六年過渡期:2013年末,儲備資本要求為0.5%;其後五年,每年遞增0.4%。到2013年末,對國內系統重要性銀行的核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率的最低要求分別為6.5%、7.5%和9.5%;對非系統重要性銀行的核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率的最低要求分別為5.5%、6.5%和8.5%。

  目前中國銀行業核心資本的質量雖高,但二級資本合格工具和補充渠道太少。各家銀行還是在2012年底再度展開賽跑,以補充二級資本。

  11月15日,中行和建行同時收到獲准發行次級債的批文,中行230億元、建行400億元。此前,農行董事會剛剛通過發行500億元次級債的計劃。工行則搶在年中發行了200億元次級債。銀監會負責人要求,銀行要努力加強內源性資本補充,自上而下推動資本工具創新。銀監會近日發佈《關於商業銀行資本工具創新的指導意見》,明確了合格資本工具的認定標準,要求商業銀行發行的非普通股新型資本工具應通過合同約定的方式滿足認定標準。銀監會國際部副主任王勝邦告訴財新記者,監管部門的基本思路是鼓勵銀行走內源性擴充核心資本、控制資產規模的轉型之路,而非一味尋找補充二級資本、規避資本監管的套利空間。

  資本新規帶來的也不全是衝擊。根據監管新規,商業銀行對操作風險的計量有多種方式,其中較為靈活的是高級計量法,一位財務條線的銀行高管認為,銀行量體裁衣的空間會增加。對一些銀行而言,甚至可以通過採取不同的計量方式,提高資本充足率。

  銀監會負責人指出,各銀行要加快完善內部治理架構、風險管理機制與資本管理機制,制定與資本佔用掛鉤的考核評價機制,改造信息系統。熟悉監管思路的知情人士對財新記者表示,現在一些銀行資產規模擴張過快,但擴張速度與管理能力不匹配,新規就是要通過資本約束,讓其從對規模的追求轉向對效益的追求。

銀行 資本 新規 起步 加強 約束 追求 效益
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每個決策的成本效益 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2013/01/blog-post_7.html
無線電視上星期正式對政府增發免費電視牌照提出司法覆核, 指廣管局向行會提出的建議文件有嚴重錯誤, 沒有諮詢業界意見。早前, 亞視亦提出類似司法覆核, 指行會增發免費電視牌照不公平, 但法院並無受理, 原因是行會並未作出決定, 又何來不公平呢?

今次無線的司法覆核, 社會上有不少法律意見都否定其成立性, 主要原因有二, 第一是提司法覆核的三個月期限已過, 第二是行會將作的決定不一定單一考慮廣管局所提交的建議文件。多天以來好像沒有太多意見話今次司法覆核能夠被受理, 無線沒有理由不知道, 為何無線亦要一試呢?

有法律意見指, 如果不成案, 半年內應該了事, 但如果法院受理, 這官司打三兩年也說不定。所以, 不成案的話, 大概可以拖延半年左右。要記住, HKTV何時上市對她財務完全沒有影響, 因為人家有幾十億債券收息慢慢等, 所以不成案的話, 這跟早前亞視的行動一樣無聊。

不成案還好, 如果成案, 但又打輸的話, 無線算是賠了夫人又折兵, 想以本傷人嗎? 現在無線告的是政府, 政府是用公帑跟你打官司, 但無線就用真金白銀跟政府打。形象又如何? 無線說是為了公義, 但大部份香港人都想多幾個電視台, 對無線跟亞線的畫面已經受夠了, 繼續拖只會令形象進一步受損。同時, 這個結果對日後廣告收入及收視率一點幫助也沒有, 隨時有反效果也說不定。

唯一最有利的是成案又打贏官司, 令法院推翻廣管局報告, 所有諮詢程序從頭再來。但這個機會率有多少呢? 止凡相信無線心知肚明。

一個真正利害的企業, 作出每個決策之前都必先檢視無個可能性的成本效益, 以前我也說過有關內地建炸藥庫防爆牆的財務計算 (意外時的死傷賠償低於建造費寧可不建), 也說過日本名牌車廠回收有問題車輛之前的財務計算, 他們連人命都會算進去一起計算, 絕非誇張。當然企業更可以算進無形資產, 例如公司聲譽等, 但都必須有利可圖才會下決策。

我不認為無線今次的決定是正確, 反而覺得有點像亞視般的感覺, 即一個大老闆話事, 在公司是皇上, 他說什麼都是對。當一個蝕錢企業只是老闆的燒錢玩具, 自然沒有需要管什麼效益之類, 一言堂、皇帝制, 什麼都可以。可是無視是一家上市公司, 理應不該如此。
每個 決策 成本 效益 止凡
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細看太陽能發電1:漁光互補加大經濟效益,但效益仍然不理想 stockbisque

http://stockbisque.wordpress.com/2013/02/25/%E5%A4%AA%E9%99%BD%E8%83%BD%E7%99%BC%E9%9B%BB1%EF%BC%9A%E6%BC%81%E5%85%89%E4%BA%92%E8%A3%9C%E5%8A%A0%E5%A4%A7%E6%95%88%E7%9B%8A%EF%BC%8C%E4%BD%86%E4%BB%8D%E7%84%B6%E4%B8%8D%E7%90%86%E6%83%B3/

過往由於太陽能發電技術不算太成熟,所以筆者一向不太留意。以前的太陽能發電項目多在偏遠山區、海邊或屋頂,不過最近看到不少”漁光互補” 太陽能發電項目的報道。所謂”漁光互補”就是水面上開發太陽能發電,而水面下養魚、蟹等漁業產品。

背景
以下介紹蘇州及中國第一個 “漁光互補”太陽能發電項目。該項目屬於中國電力投資集團公司(非香港上市公司,以下簡稱”中電投“),第一期20MW投資5億元(全部建成後有200MW,總投資40億元),已在2011年12月底並網發電。項目位於江蘇省建湖縣建陽鎮[google map]的盪灘區。以筆者理解 “盪灘”即蘆葦/雜草盪漾的灘塗、河川或沼澤等地區;現在那些濕地大部分已變成魚塘或水田。建陽鎮有7萬畝耕地及4萬畝蕩灘水面,過往以農業為主要經濟支柱,但隨著城鄉一體化加速推進引來一些新產業,新能源顯目就是其一。

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“漁光互補”的營運模式
多晶硅太陽能板安裝在塘深 1.8 米高的支架上,太陽能板大約遮擋了魚塘二、三成面積的陽光。太陽能板在發電的同時會供電給漁戶的氧氣泵為水下的魚類增加氧氣。

水面下以混養模式養殖魚類,所謂混養模式就是同時養殖喜歡陽光的沙塘鱧與不喜歡陽光魚產(如:螃蟹、龍蝦、泥鰍、黃蟮)。建陽鎮太陽能發電場所在地也是沙塘鱧研發中心,據說,沙塘鱧肉質鮮美、優質食用魚類,所以是該鎮日後的重點發展項目。據介紹,過去該鎮養一般家魚,每畝收益不過五、六千元,現在有省級專家指導高效養殖,每畝綜合收益至少一萬二千元以上。太陽能發電項目總佔地 1,000 畝,其中魚塘/蟹塘佔700 畝,不計電企所附魚塘租金,單以魚產每年的增值也差不多4百多萬元(每畝$6,000 x 700畝)。此外,在養殖魚類的基礎上,漁戶打算日後發展休閒垂釣、採摘、水產美食等服務產業而帶動經濟。

說回太陽能項目,相對沿海地區,在內陸建太陽能項目的好處有
1. 同一緯度,內陸日照時間多於沿海地區
2. 沿海空氣品質差,鹽濕成分對發電構件侵蝕大;同時,沿海的生態資源約束因素日益增多。

項目經濟效益
綜合中電投及網上資料,平均每天可發電7萬度(KWh),單日最高可發電13萬度,年平均上網發電量約2,541萬度。基於以上資料筆者推測全年平均每日利用小時約為3.61小時(唔知算好定算差??)。

蘇州光伏每千瓦時上網電價為1.3元(至2015年,蘇州省補貼每年遞減0.05元)及假設沒有任何支出、魚塘租金、折舊、稅項(當然這些假設是沒有能發生的)及其它額外收入(如CDM),項目每年回報率大概6.61%。如果筆者沒有計錯數,回報真的不吸引。

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不過,如果計入漁戶收入的增加,條數又唔同了,不過項目回報率大約都是額外增加約1%。建陽鎮的太陽能發電項目投資會帶動當地的太陽能產業發展及對當地經濟產生multiplier effect(乘數效應) ,但這些較難量化計入項目效益內。表面來看,漁戶們或當地社區比電企業更受惠於漁光互補這個經營模式。

總結
漁光互補太陽能發電項目加大經濟效益,但效益仍然然不理想。不過作為減排、環保項目,太陽能發電有它的生產空間,問題是當局會否加大補貼及太陽能發電成本下降空間又多大。

細看 太陽能 太陽 發電 漁光 互補 加大 經濟 效益 仍然 理想 stockbisque
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借鏡篇》善用房地產增值、收租效益 小資單親媽靈活存房 勇度人生難關

2013-08-19  TWM
 
 

 

人生難免有風險!當面對困境時,平時存下的房產,只要靈活運籌,靠房子增貸、收租金甚至出售換現金,皆可能是幫助渡過難關的「貴人」。

撰文‧李建興

即使是一位月薪不到五萬元的小資女,歷經失業、失婚,成為單親媽媽,張家芬仍在十年內,於台中市區文心路四段及十期重劃區存到了一戶透天厝、兩戶包租套房,走入谷底的人生,開創出一個新局!

「我從沒想過,房子除可以擋風遮雨安身立命,竟也是幫我度過難關的貴人。」夏日的午後,剛滿四十歲的張家芬,穿著一身利落套裝,坐在咖啡廳裡,自信、爽朗地侃侃而談自己十年來的房地產經。今日生活無虞,對比過去曾經連孩子生病時醫藥費都付不出來,真是天壤之別。回想一路走來的風風雨雨,張家芬認為,之所以會不顧一切地咬緊牙關存房,與不安的童年有很大的關係。

張家芬出身軍人家庭,小時候不但要隨著父親的部隊移防而搬家,甚至,因父親退休後投資失利,還跟著在工地當建築工人的父親,在工寮生活了好幾年。「長大後一定要有自己的房子,一個安身立命的家!」張家芬怕極了「何處是我家」那般顛沛流離的日子;因此,在幼年時,大部分孩子還什麼都不懂的年紀,即許下了這個心願。

婚前趁低檔進場 以防將來無力買房幼時生活的苦楚,堅定了張家芬買房的信念,讓她在一九九六年剛踏入社會不久,就展開買房計畫。例如,在桃園南崁貿易公司擔任基層專員時,一放假就四處看房。此外,工作省下的錢,以每月三千元的方式,定期定額買基金,加薪或獎金的部分全省下來再加碼,為存房準備。由於投資與節省開銷雙管齊下,二年內,張家芬就存得了七、八十萬元的買房準備金。

到了二○○一年,雖然買房的基金仍十分有限。但張家芬考量到自己已經三十歲了,再不買,未來房貸可能要一直背到退休,並且房地產景氣已降到冰點;因此,即使親友看壞當時的房市,張家芬仍毅然決然買房。她的盤算是,單身時,自住可省房租;若結婚,可以與先生一起攤還,或賣掉房產,盈餘用來換更適合的房子。

由於張家芬計畫婚後盡快懷孕生子,因此決定買稍大坪數的房子。她選擇了位於南崁,一戶四十三坪、總價四三○萬元的大樓新成屋,向朋友無息借款五十萬元,以頭期款一三○萬元加上貸款三百萬元,順利買下人生第一戶房。

於是張家芬婚後,便有別於一般新婚夫妻要為住處煩惱,而她已擁有屬於自己安身立命的房子;並且,還房貸存房,也成了小兩口的共同目標。由於省下了各自的租屋開銷,加上努力工作,很快地償還了欠朋友的五十萬元借款。張家芬以為自己將脫離童年的噩夢,人生將走向坦途;然而,老天給的考驗,才正要開始……。二○○三年,孩子出生後,張家芬竟發現先生欠了一屁股卡債,最後,甚至要獨力撐起家用與房貸。不僅如此,八個月大的兒子更在此時生了場大病,八、九萬元的醫療費用,讓她簡直喘不過氣。在心灰意冷下,張家芬決定離婚,成了單親媽媽。

失婚後出租房子 增加收入過難關突來的巨變,曾讓張家芬一度考量賣掉房子,改以租屋來渡過難關。後來想想,時值房地產已經復甦,賣掉要再買回就更難了。因此,她轉個念,何不用出租的方式,來補貼家用?由於前夫已搬離,家裡空出了房間,她在台中也找到了工作,評估之後,決定先搬回娘家與媽媽同住,再把位於南崁的房子以每月二萬元出租。這麼一來,不但省了自己的租金,並且用出租的錢繳房貸後,還有二千多元的盈餘可用來做其他用途。張家芬憑一己之力養房,再以房養家,成為一位勇敢的單親媽媽。

然而,張家芬怎麼也沒想到,對她而言,充滿幸福想像的人生第一戶房,竟會成為獨力養家的重要支柱。在挫折中學得經驗後,婚變後三年,她著手買第二戶房的計畫。

這一年是二○○六年。 由於節度有餘以及工作順利,張家芬用公司的分紅配股買基金,又存得了一百多萬元。此時,她考慮到孩子已漸漸長大,需要更大的空間,年邁的母親也不適合住在老公寓;因此,買下台中市十期重劃區一戶總價八百萬元、三樓半的透天厝。

「身邊有閒錢,還是買房最穩!」張家芬分析,當時台中的生活四號線快速道路已動工興建,房子增值潛力大,無論自住、投資甚至賣掉應急,都是很好的標的;因此,她為了籌措自備款三百萬元,賣掉了南崁的房子。由於房子已增值了將近一百萬元,還掉了貸款後,還多了二百萬元的資金;不但足以補貼新房子的頭期款,又能作為未來生活以及繳房貸的基金。除此之外,張家芬為了快速還掉買房的五百萬元貸款,還把位於台中北區的老家,以每月八千元出租,接媽媽與她同住,縮短還款時間,靈活運用現有的資產。

以資遣費再養房 失業依舊老神在在然而,老天爺似乎想給張家芬出另一道人生試題……。

一○年,原本生活逐漸順遂的張家芬面臨另一個考驗||公司解編,命途多舛的張家芬頓時失業了!照理說,負責全家溫飽的她應該慌亂至極,但張家芬卻老神在在,原因是她另有盤算||著手第三次的買房計畫,以總共八十萬元的資遣費與退股金,以及幾年來的基金盈餘,在台中市文心路買下了二戶打通的中古屋。

雖然在生活頓失依據時買房,讓人替張家芬捏一把冷汗,但她分析,危機可以是人生的轉機。例如,由於屋主急售,這間房只賣一七○萬元,買下後,把房子隔成兩戶出租,每間月租金六千元,就可以取得一萬兩千元的租金收入來渡過難關。「再怎麼看,買房存錢都比放著來得划算!」對自己的買房計畫,張家芬顯然很有自信。

由於張家芬是用現金買下文心路中古屋,因此,沒有貸款問題;再加上一萬二千元的二間套房的租金收入,讓她在失業期間,得以度日。同時,除了利用專長接會計事務所的案件外,張家芬也有最壞的打算,萬一撐不過時,可將增值一倍的套房賣掉,解除危機。

天無絕人之路!去年年底,張家芬又重回職場,解除了財務的警報。精明的她,除了繼續買基金存錢外,由於認為台灣房價已高,已將部分資金挪往腰斬的美國房市買不動產證券化產品(RITs)。

回顧這十年來生命歷程,雖然,時感艱辛,但張家芬卻從不覺得匱乏,「支持我的,除了兒子與媽媽,還有『房子』!」張家芬欣慰的說。

張家芬存房三訣竅:

我可買總價多少的房子?

自備款與貸款金額又各是多少?

1.婚前可做的準備:

1.選擇優質基金與股票,先存得自備款。

2.趁低價買房,婚後與配偶共同養房。

2.失婚應有的打算:

1.暫回娘家將房子出租,節省開支又可收租金。

2.因房貸本金已在婚前繳了幾年,壓力已減輕。

3.失業必須的應變:

1.拿資遣費買兩戶小套房出租,增加收益。

2.預備無力支撐時,賣掉其中一戶增值房渡難關。

缺錢繳房貸時的 4 個救命恩人

救命恩人1:政府

善用政府針對首購、勞工、青年、公教人員、殘障及低收入等弱勢族群、失業者一系列的優惠房貸方案,來降低還款壓力。例如,青年安心成家貸款、財政部優惠房貸補助。

救命恩人2:銀行

主動向銀行表明還款壓力,協商調整以爭取更優惠的房貸或是尋求解套方案,包括利息、寬限期、還款年限、貸款手續費以及轉貸。

救命恩人3:親友

相對於政府和銀行提供的是有息的貸款,親友往往是良心借貸,只要有借有還,通常可以無息借到款項,對於應急,十分有幫助。

救命恩人4:自力救濟

可分為止血與開源。止血方面,即是如壯士斷腕,對於不良資產,寧可賣出停損;倘若房子具有增值性,則可以出租或分租開源以暫解壓力。

 
借鏡 鏡篇 善用 房地產 房地 增值 、收 收租 效益 小資 單親 靈活 存房 勇度 人生 難關
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任正非:持續提高人均效益 建設高績效企業文化

http://www.iheima.com/thread-7628-1-1.html
  我們處在一個變革時期,從過去的高速增長、強調規模,轉向以強調效益的管理變革,以滿足客戶需求為目標,從而獲得持續生存的能力,在這個變革時期中,我們都要有心理承受能力,必須接受變革的事實,學會變革的方法。同時,我們要有灰色的觀念,在變革中不要走極端,有些事情是需要變革,但是任何極端的變革,都會對原有的積累產生破壞,適得其反。

       上一次人力資源大會,我們取得了共識,在冬天裡改變競爭格局。並確立了改變競爭格局的四**寶:質量好、服務好、動作成本低、優先滿足客戶需求。同時確立了用三年時間達到業界人均效率最低水平的目標。並推動以滿足客戶需求為導向的流程化組織設計與改革,啟動了以責任結果為導向的考核機制,明確了華為的待遇體系是基於貢獻。加強了對責任結果好的、並有培養前途的幹部的任職資格考核,以及對其在完成任務中的關鍵事件過程行為考核,來確定對他的提拔使用。

       這次大會我們要加強幹部的教育與管理,加強組織的有效性建設,明確幹部的優勝劣汰制度.在3一5年內把我們公司建設成為最具有綜合竟爭力、管理最有序與高效、被客戶信任的夥伴式關係的群體。這個集體在長期持續增長上具有巨大潛力,在短期經營埔長速度與效益上成為業界最佳。一個生機勃勃,敢於奮鬥,不怕艱難困苦、奮發有為的組織,在不斷自我批判中成熟、完善。

一、必須減少管理層次,增加團隊的管理跨度,縮小團隊的數目。
       我們過去的組織是在高速成長時期規劃的,其特點是分工過細。以每個人的細分,來適應高速增長時期的管理變化,這無疑在當時是正確的。但現在的現實,是發展速度相對平緩,而且由於這麼多年的管理積累,許多事情已逐步理順,應付突發事件的能力已大大增強,囚此,管理團隊的跨度可以加大,行政組織機構數目可以減少,副職也可以適當減少。
       由於IT平台的實現,我們管理信息的傳遞,已經比較有效。過去的管理層級,應該可以減少。這麼多層級,一是管理速度慢,二是增加了許多非生產性的管理人員,降低了效率,增加了成本。


二、必須壓縮管理幹部的數量,加強專業及業務工作的隊列人數,改變非生產人員的比例。同時要努力提高專業與業務人員的工作量及工作效率,進一步減少人員數量。
       我們的一切是為了滿足客戶需要,我們的流程和組織就要圍繞這個目的來建設。管理幹部的配置是以能滿足服務和監控所需的基本數量為基礎,過大的配置會造成資源浪費,而且由於責任不清反會降低效率。

       客戶的需求歸納起來是質量好、服務好、成本低。那麼一切多餘的流程與幹部設置,都不利於這一目的的實現。我們不能人為地繞一個彎路,增加幾道關卡來安置幹部。因此,必須壓縮管理幹部的數量,將這些人轉移到專業及業務管理崗位上去。當然不可避免的會裁掉一些無效的管理崗位,精簡一部分幹部。

       永遠要合理地減少非生產性人員,增加專業與業務人員,才有可能提高人均效益。各級幹部一定要把自己部門內部效率低、不出貢獻的人淘汰出去。不能因為也在做工作,與周邊的關係、上下級關係不錯,就一直遷就,如果一個幹部不懂得通過主動置換,去創建一個更有效的組織,這個幹部是不合適做一把手的。


        我們要進一步對崗位責任制進行合理設計,不必處處要求高學歷。不合理的使用高學歷,就是高成本。我們的管理已經逐步變得規範,操作已經明晰,在相當多的崗位上,可以開放專科生上崗。一定要把成本降下來。

       我們的出路只有二個選擇,一條是降低工資,一條是多做一些工作,如果大家不願意降工資,那就要更加努力工作,舍此難道還有更高明的辦法嗎?

三、加強對全體員工的思想道德品質,以及職業道德修養的教育。把思想道德品質的評價納入幹部的任職資格體系中去。
        我們要加強在思想道德品質上對幹部的考核,對幹部嚴要求。當幹部就要有獻身精神,就要有嚴格約束自己、寬以待人的品質。任何腐敗都會使我們喪失戰鬥力,直至使公司走向死亡。

       我們應當要將要求幹部聚焦在工作上,與普通員工的勞逸結合、有效規律的工作區分開來。我們對幹部的嚴要求,不要加之於員工。也不要把對員工的寬鬆應用於幹部。「天降大任於斯人也,必先苦其心志,勞其筋骨,餓其體膚,空乏其身…。」沒有這些努力,我們是度不過冬天的。真正的冬天還沒有到來,信息產業總有一天會變成傳統產業。

       我們要求幹部要聚焦在工作上,這是一句十分沉重的話。我們現在有些干部對如何消遣,如何享受很有研究,在隊伍中滋生一種不好的風氣。我們只有緊緊盯著風雲不斷變化的市場,才會發現機會窗,才會有所作為。任何部門的管理目標都是為客戶服務,我們不能孤芳自賞那此不能為客戶服務的內部管理,即使它很「優秀」。我們這麼要求,似乎比起對員工的寬鬆來,太過於嚴酷。但市場逼得我們不得不這麼做,當幹部就要有獻身精神。不能聚焦在工作上的員工,不能被提拔成幹部,已經提的應退回到具體崗位上去。

       我們不僅要有愛祖國、愛人民的遠大理想,而且要有愛家庭、愛公司的具體責任。如果一個人連愛家庭、愛公司的具體小事都不做,很難說你會真正的愛祖國、愛人民,誰會相信你有獻身精神。更不能把謀求自己的發展.建立在毀壞公司的基礎上。

       我們只有從對幹部嚴要求起,才可能普及到員工修養的提升。我們對新提拔的幹部將實行公示制度,聽聽員工對他們責任心、使命感、工作能力、思想道德品質的評議,置幹部於員工的監督之中。

       公司將加強全體員工的誠信教育。誠信的本質在於責任,一個有使命感、責任心的員工,是不會否認誠信文化的。華為十幾年來鑄就的成就只有兩個字─誠信。對客戶的誠信,對社會、對政府的減信,對員工的誠信。誠信文化是公司最重要的無形資產。儘管公司不斷有人,包括極個別高級幹部,背離誠信,做出一些令人痛心的事,但公司員工的絕大多數、絕人多數,是相信這一文化的。這種誠信文化創造的價值是取之不盡,用之不竭的。公司要建立員工的誠信檔案,為選拔培養更多的優秀幹部打下一些基礎

四、實行幹部日標責任責任制以及任期負責制。
         我們的幹部不是終生制,高級幹部也要能上能下。在任期屆滿,幹部要通過自己的述職報告,以及下一階段的任職申請,接受組織與群眾評議以及重新討論薪酬。一人說,我很努力,工作也做得不錯,思想品德也好,為什麼我不能繼續任職?因為標準是與時俱進的,已經有許多比你進步快的人,為了公司的生存發展,你不一定能保持職務。大家要學學刻舟求劍的故事,不可能按過去的標準,找當官的感覺。長江一浪推一浪,沒有新陳代謝就沒有生命,必要的淘汰是需要的。任期制就是一種溫和的方式。

       我們堅持責任結果導向的考評制度,對達不到任職目標的,要實行降職、免職,以及辭退的處分。市場的競爭會更加激烈,公司不目能是常勝將軍,我們無力袒護臃腫的機構,以及不稱職的幹部。我們必須以責任制來淘汰、選拔幹部。完成任務好的部門,出成績也要出幹部。對新幹部的選拔不僅要看他的任職資格、業務成績,而且要看他在關鍵事件過程行為的考核給果與思想道德品質的評價結論。公司決定,對完不成任務的部門,一把手要降職、免職處分,同時決不能在本部門將副職補充提成正職,不然以後就會出現正、副職的不合作。2005年以後要同時凍結這個部門全體成員下一年度的調薪,不管他是否調出去。將來從後進部門調往先進部門工作的人,要適當地降職使用。除非因公司決策錯誤而撤銷的項目人員。

       對於機關這類難以確定目標來考核的部門,我們實行今年的人均工作量與去年的人均工作量相比,進步不大的部門,正職就應受降職處分。已經降職的幹部,一年之內不准提拔使用,更不能跨部門的提拔使用,我們要防止「非血緣」的裙帶之風。一年以後卓有成績的要嚴格考核。

       我們要求降職的幹部,要調整好心態,正確的反思,在新的工作崗位上振作起來,不要自怨自艾,也不要牢騷滿腹。在什麼地方跌倒就在什麼地方爬起來。特別是那些受委屈而降職的幹部,無怨無悔地繼續努力,以實際行動來證明自己,這些人是公司寶貴的財富,是將來繼大業的可貴人才。組織也會犯錯誤的,一時對一個人評價不公是存在的。因此,總會有一部分人受委屈,這些人的正確對待會給我們的進步帶來十倍的力量。由於您的正確對待,也給組織將來給以您更大的信任提供了支持。

       我們認為考核是考核不走優秀幹部的。不堅持考核,是以公司結束為代價的。因此,各級部門要認真對目標、任務進行考核。對考核目標不明確的,要今年與去年比,人均效益是否提高。沒有提高的部門,其負責幹部也視同完不成任務。

        通過兩、三年的努力,使考核逐步科學化、合理化。通過考核,要使公司產生更多的競爭力。



五、繼承和發揚是各級幹部的座右銘,特別是新幹部的人生宗旨。
       盲日的創新就是我們事業的自殺。
       我們反對一朝天子一朝臣,反對新幹部上台否認前任的管理。我們強調繼承與發揚,在過去的文化中,有許多合理的內核,以及與周邊已形成的習慣性的協調。它的客觀存在,就是它合理、自然的一面。隨意的破壞就會撕裂與周邊的關係,以及破壞上、下游的流暢。盲日的創新,對已有成熟管理的破壞是不必要的。經過慎重研究,有必要的創新,在不可預見的困難中付出一些代價是值得的。因此,要善於研究前人的管理,繼承他合理的一面,也許是99%。任何一點小小的變革都要進行充分的認證,反覆聽取上、下、左、右的意見。也許對於你是好的,對周邊的不好的,那麼也破壞了公司的整體效益。不管此變革對局部如何美,但這是一個壞的創新。

       學會向別人學習,學會與周邊共同協商:學會以對大目標的可衡量的貢獻來實踐和檢驗自己的管理努力;學會繼承與發揚。任何創新都是必須支付變革成木的.總成本大於總貢獻的創新是有害於公司的。而且公司已經積累了這麼多管理程序,隨意的創新是對過去投入浪費。

       我們要將任何管理變革與創新的批准程序變得透明和複雜一些,使一些不成熟的變革不容易通過,以冷靜、謹慎的心態對待變革。當然變革委員會也要民主和堅持原則,不能隨意的妥協,不經變革委員會批准的管理創新,不允許上網、運行。


六、沉舟側畔千帆過.病樹前頭萬木春。
       當前的形勢是信息產品過剩,還沒有找到任何解決的措施。新技術壁壘不易形成,靠技術產生的附加值已十分不容易取得。因此,信息產業未來的競爭會更加殘酷與激烈。它首先是小公司承受不了成本的困難而退出,而大公司不因填補這些市場空白,就能減緩壓力。因為任何一個大公司對這個世界的供應,都不會感到困難。而現在有這麼多大公司,就使過剩無法解決。我們要清楚地看到這種嚴峻的形勢。

       面對這種形勢,我們清楚地看到活下來是不會容易的。要從供過於求的現實狀況中擺脫出來,一是大公司之間整合,以減少大公司的數量,減少供給,同時使成本降低,維持生存。二是整合不成,必然會死掉一批公司,誰多剩一口氣,誰就能活下來,誰就能再繼續生存下去。活下來的充分必要條件就是在優先滿足客戶需求的基礎上,質量好,服務好,動作成本低以及正現金流。公司近期改革就要圍繞這個目的來做文章。

       信息和溝通是人類的基本需求,這個世界五千年後,仍然需要信息服務;當然也需要相應的設備製造商,只要我們能活過來,我們就是有希望的。我們在泡沫經濟中犯過許多的錯誤,今天仍然有許多錯誤在發生,如果我們不諱疾忌醫的話,我們就有希望活下來,就會更加有效的發展。

       沉舟,所指的是錯誤。沉舟,不一定是別人,也許就是我們的過去。只要我們改正錯誤就會輕舟已過萬重山,錯誤已成歷史,被拋棄在遠遠的過去。病樹,就是我們沒有完成與時俱進的變革,以適應高質量、低成木的竟爭的過去形態,我們只要拋棄過去對未來不切實際的幻想、輕輕鬆鬆成功、不吃苦就會有幸福的行業的優越感,那麼我們一切適應未來生活的一切好的思想、作風、行為就會發芽、生長。我們的公司就會長存下來。為了我們的長存,我們將會失去一些暫時的享受,我們必須有所割捨。

       在這個變革時期全體幹部都要全身心地投入,以提高效率。「牢騷太盛防腸斷,風物長宜放眼量。」那些不不理解公司困難的幹部,長此下去是不行的。牢騷滿腹,左右攀比,散佈不滿情緒,對我們的組織具有破壞性,要及時教育,給予糾正。持續不改的,就不合適做帶兵的人。

       我們的企業正從一個高速發展期走向平穩建設。該行業的競爭越來越激烈。我們需要志同道合,認同華為文化的管理者帶領隊伍前進,我們需要努力奮鬥,舍小我於大我,以滿足客戶需求為目標的員工共同奮鬥。

       我們一定會勝利的,我們一定能勝利。
任正 正非 持續 提高 人均 效益 建設 績效 企業 文化
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途牛:冀望於規模效益 杉再起-倍霖山

來源: http://xueqiu.com/6525233368/31401672

途牛做的是規模生意,在規模擴大後產業鏈的上下遊都離不開它,同時低利潤率形成了壁壘。根據產業鏈的規律,途牛的毛利率提升有限,但如果其銷售規模能超過100億元,則有望實現盈利。

   本刊特約作者 邢妍菁/文

如果說傳統旅行社處於旅遊運營商的位置,那麽途牛(TOUR.O)處於旅遊零售商的位置,實際上是依托互聯網解決了傳統旅遊行業資源集中度低的問題。

從途牛在產業鏈中所起的作用來看,途牛做的是規模生意:只有擁有足夠的供應商規模,才能提供豐富的產品,吸引到大量用戶;只有擁有了大量的用戶,才能對供應商產生議價能力。進一步,公司只有擴大規模後,才可能產生盈利,而低利潤率事實上也形成了護城河。

所以,目前的途牛難言盈利,只有當其銷售規模超過100億元之後,才有望擺脫虧損局面。

先占市場份額

國家旅遊局數據顯示,2013年經旅行社組織出境旅遊的總人數為3355.71萬人次,同比增長18.55%。2013年中國國際旅遊支出高達1020億美元,約占全球出境遊消費的9.5%。

2013年中國旅行社營業收入3599.14億元,國內幾家較大的旅行社的營業收入分別是,中國國旅(601888.SH)174億元(占比4.8%)、中青旅(600138.SH)93億元(占比2.6%),眾信旅遊(002707.SZ)30億元(占比1%不到)。旅行社地域特征明顯,行業極度分散,即使一些旅行社有整合的意向,但並沒有哪一家實力特別強,因此短期難以整合。出境遊業務的分散程度也是類似的。實體旅行社不可能無限擴張,所以出發地和目的地的豐富性受到限制。而通過途牛,顧客可以對旅遊供應商、旅遊運營商和旅遊代理商所提供的產品和服務進行比較,從而做出最優的購買決策,並且更為便利地購買旅遊產品和服務。所以途牛在旅遊產業鏈中有存在必要性。

目前公司不急於盈利,而將精力放在擴大市場份額上。一是進軍二三線城市,二是加大無線端投入。二三線城市的消費能力和潛力很可觀,公司近兩年開始進入,進入一個城市主要通過設立區域服務中心。目前北上廣深的訂單量占比50%以上,二三線城市不足50%,但是增速更快。公司在一線城市已經形成了規模,對供應商有了議價能力,毛利率水平較高。二季度財報中顯示毛利率為5.9%,而上年同期為7.9%,主要是因為公司試圖通過保持價格的競爭力,從而達到快速擴張市場份額的目的,另外則由於新進的二三線城市規模還沒有起來,供應商成本較高,階段性地影響了毛利率。

鑒於中國移動端的保有量已大於PC,以及移動互聯網的趨勢,公司積極結合自身產品屬性提高移動端銷售。與服裝產品高頻次購買不同,旅遊產品是低頻次購買,住戶人均每年消費約兩次。公司基於“特賣+區域+無線”的商業模式,推出尾貨、爆款等新產品線,提高移動端用戶的粘性和預定量。尾貨產品的時效性很強,為了集中渠道力量以及吸引供應商更好的產品,對這一部分產品公司加價率很低。這導致尾貨的毛利率低於5%,也影響了整體毛利率。

另據了解,2014年第二季度移動流量占總在線流量之比為35%,移動訂單占比30%,無線端投入效果不錯。

毛利提升有限

    途牛是否可以盈利,在於公司在提升市場份額以後,毛利率是否還有提升空間,以及營業費用率是否可以降低。

    旅遊產業鏈中,分銷渠道中的批發商、零售商經常采取的定價方法是“反向定價法”,就是根據消費者的購買能力,確定市場零售價格,以此為基礎,推定銷售成本和生產成本。所以其毛利率不會輕易改變,因為定價既要起到利潤最大化的作用,又要起到維護或提高市場占有率的目標。

    目前旅遊產業鏈批發和零售整體的毛利率約為15%,通過規模的提升,進一步向上遊初級供應商壓價,可以提高到18%的水平。根據年報,中青旅2013年旅遊產品毛利率7.9%,錦旅B股(900929.SH)近兩年出境遊毛利率9.89%、10.44%,可見旅行社的毛利率在8-10%水平。途牛在一線城市成熟市場,跟團遊的加價率約為7%,在二三線城市,跟團遊的加價率低於這一水平,包含旅遊顧問的成本後,2014年二季報的毛利率只有5.9%。但是隨著二三線城市規模的提高,途牛的毛利率完全可以提升到和一線城市一樣的水平。

那麽,毛利率提升的極限是多少呢?途牛的上遊旅行社行業整體凈利率不高,比如中青旅近三年凈利率3.17%、2.87%、3.43%,錦旅B股近三年凈利率1.34%、2%、2.55%,眾信旅遊近三年凈利率2.76%、2.87%、2.9%。可見,旅行社凈利率區間普遍在2-3%。隨著規模的擴大,途牛的毛利率最多再上升3%,否則上遊旅行社就不賺錢或者虧錢了。按照公司預計,當整體產業鏈毛利率達到18%時,公司可以獲得9%-10%的毛利率,這符合產業鏈規律,可以看成毛利率的最終水平。另外,途牛將繼續深入供應鏈,爭取談獨家,保證毛利。特別是出境遊地接資源是有限的,公司要掌握核心資源,比如機票已經可以直接和航空公司或一手票代合作。

    公司二季度營銷費用率(占凈收入)13.5%,相比前三年5-7%大幅提升,主要投放方向是硬廣告和移動端。公司二季度市場廣告費用共計9700萬元,移動端投放主要包括在各大下載市場的排名投放。值得註意的是,公司純線上流量的投放不多,也就是說公司增加客流並不直接依靠互聯網導流,有2/3的顧客會在第二年選擇繼續消費。公司增加營銷費用目的在於提升知名度,營銷費用與營業收入相關性不強。所以隨著收入規模的逐步提升,營銷費用占比可以逐漸減小,長期維持在3%-5%的水平。

    公司二季度管理費用率提升,主要是由於新開5家區域服務中心和新增中高層管理人員薪資。區域服務中心的效率較高,比如青島中心4個人,能管300-400個供應商。所以公司方面預計,區域服務中心最遲一年可以實現盈利。未來兩三年內,公司的目標是拓展出發地至300個,區域服務中心至100個(目前出發城市83個;區域服務中心20個,下半年將增加10個以上)。這一部分管理費用的支出是非常必要的,因為渠道下沈是一個趨勢,最好的證明是中國出境飛機的渠道也在下沈。但這一部分支出不會無限增長,因為出境遊的采購集中在幾個出境口岸,在長期人員達到一定程度將不再增加,因此管理費用率在未來也可以逐漸降低。

    為了保證旅遊產品質量,公司在顧客完成旅遊後,再把款項支付給供應商。因此從顧客下訂單支付到公司將款項支付給供應商,中間天然有50多天的賬期。隨著規模的擴大,資金占用所帶來的效益也將不斷提升。

規模將帶來盈利

    互聯網對旅遊行業的影響,首先是將標準化的產品比如酒店、機票,搬到了線上。接下來是將非標準化的產品,休閑旅遊搬到了線上。因為休閑旅遊,特別是出境遊,很大程度上是離不開服務的。

     由於休閑旅遊自身屬性,導致其標準化程度無法做到像酒店、機票那麽高(雖然途牛也在這方面努力,通過出發地和產品兩個維度進行分類,跟團遊已經有20萬個SKU,自助遊已經有12萬個SKU),所以途牛作為休閑旅遊代理商,線上最終能達到的市場份額會略小於酒店、機票等代理商所占的市場份額,而擁有自己特色的旅行社品牌也會占有一席之地。參考格局已經比較穩定的酒店業務領域,目前攜程占28.7%,經濟型酒店官網占28.6%,藝龍占14.1%。預計未來在休閑旅遊業務領域,途牛也能占到約28%的份額。

    途牛擁有豐富的供應商資源,所以其所占份額的下限應該也比較確定,中國旅行社共有26054家,獲得出境遊資質的旅行社有2388家,途牛有3000-4000家供應商,出境跟團遊主流供應商有300多家,途牛供應商資源占比約為12.6%。由於途牛選擇的都是優質供應商,自身也積累起了品牌,所以未來市占率一定會高於這個數(2013年途牛市場份額11.4%)。

2013年中國線上線下旅行社規模合計將近4000億元,互聯網滲透率不到10%,途牛GMV已經超過30億元,占線上份額超過10%,占整體份額還不到1%。上文已經分析過,途牛的銷售費用、管理費用與營業收入相關性不大,公司完全可以削減費用實現盈利。加大投入是為了在關鍵的時間窗口內擴大市場份額。根據公司中長期目標,銷售規模先做到100億元,再做到300億元,達到300億之前集中精力加大市場規模,不會增加新產品線。2014年第二季度,跟團遊GMV同比增長85.9%,自助遊GMV同比增長58.9%。按照此速度估算,預計公司在2015年就能達到100億元的銷售規模。彼時在線旅遊的滲透率將繼續提升至約15%,同時隨著途牛自身份額的提高,預計其占旅行社整體收入規模的份額可以達到約5%。但是這期間毛利率不會立刻提升,營業費用率也不會降低,因此短期虧損會加大。我們預測公司在GMV規模達到100億元時,稍許控制費用即可盈利,GMV達到300億元之後將顯著盈利,根據穩定期的毛利率和費用率計算,凈利率可達2%左右。

(作者任職於上海倍霖山投資管理有限公司)

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途牛 冀望 規模 效益 再起 倍霖 霖山
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經濟效益VS公共利益中國“鐵總”為錢所困

來源: http://www.infzm.com/content/104837

2014年8月27日,國務院總理李克強在考察鐵路總公司時強調,要放寬資本準入,吸引更多社會資金參與鐵路建設。圖為山東日照鐵路。 (東方IC/圖)

成立一年半的中國鐵路總公司繼承了鐵道部的巨額債務,又始終沒有找到更市場化的投融資方式,在日漸加大的鐵路投資計劃之下,包袱越來越重,新成立的鐵路發展基金或許只是解決今明兩年投資高峰的權宜之計。

在快要揭不開鍋之際,中國鐵路總公司(以下簡稱鐵總)終於盼來了一種紓困工具。

2014年9月25日,中國鐵路發展基金正式設立。基金采用公司型基金形式,工商銀行、農業銀行、建設銀行、興業銀行作為投資人和優先股股東,鐵總是基金的主發起人。

鐵路發展基金是中央和鐵總為鐵路建設新安排的一種融資方式,目的就是為負債累累的鐵總進一步修建鐵路提供金融支持。

根據7月8日國家發改委發布的《鐵路發展基金管理辦法》,鐵路發展基金存續期15-20年,投資人根據約定優先獲得穩定合理的投資回報,不再參與剩余利潤的分配。

上海金融與法律研究院研究員傅蔚岡認為,以“穩定合理回報”為條件的鐵路發展基金,實質上是一種以基金為名的長期借款,而不是專項信托資金或私募股權基金。

而中國工程院院士、中國中鐵股份公司副總工程師王夢恕告訴南方周末記者,鐵路發展基金與銀行貸款“就是一碼事”,只不過鐵總希望通過更長的貸款期限把利息率壓低一點,“不降低(利息率)的銀行不讓進來”。

今年1-8月份,鐵路運輸業完成投資3355億元,距離全年目標8000億尚未過半。王夢恕認為今年肯定完不成目標,“現在整個都沒錢”,為此他近期在媒體上呼籲“有錢人投資鐵路”。

大瑞鐵路縮影

2014年9月底,76歲的王夢恕陪同原鐵道部副部長、鐵總副總經理盧春房前往雲南,去會商如何為一條當地在建鐵路紓困。

這條全長約330公里的大(理)瑞(麗)鐵路連接雲南大理和中緬邊境城市瑞麗,誌在重續抗日戰爭時期因故停建的“滇緬鐵路”之夢。6年前,它高調動工,當時預計總工期為4年半。

但到今天,它其中的一段——長約133公里的大理至保山段,才完成了不到三分之一;而另一段施工難度更大的保山至瑞麗段(芒瑞段),雖被列入鐵總2014年計劃開工建設項目,至今仍未動工。

眼下,大瑞鐵路很可能還要再延期6年,原因就是“缺錢”。

王夢恕介紹,在建的大保段32億元資金缺口還沒解決,資金已經緊張到由施工單位墊錢。為了保證施工任務,中鐵某局一個月提1000萬元維持現場,“一個隧道要墊三四個億,實在沒錢再墊了。”

在施工現場,王夢恕了解到,施工單位一個季度發一次工資,一名現場工程師一個月也就5000塊收入。而施工單位墊付的工程款來自銀行貸款,年利率高達10%,“所以施工方也不敢貸了,貸了就沒利潤了。錢再不落實,(施工單位)就要撤了。”

工期由於缺錢越拖越長,而時間一長工程成本又成倍增長。2005年時,大瑞鐵路估算投資為100億元。到2014年9月4日,國家發改委同意了對大瑞鐵路建設內容及總投資進行調整,調整後工期為7年,項目投資257億元,為估算的2.5倍。

10月3日回到北京的王夢恕告訴南方周末記者,到目前為止大瑞鐵路的資金缺口問題仍沒有得到解決。

大瑞鐵路是目前全國鐵路建設資金短缺的一個縮影。南方周末記者采訪的多位鐵路系統人士均承認,現在鐵路新線建設,特別是高鐵建設資金缺口很大。

“很多高鐵項目同時上馬,資金都短缺,前些年國家層面可以動員銀行給鐵路貸款,這兩年讓鐵路增加自籌比例,到處都缺錢。”一位西安鐵路系統人士對南方周末記者說。

不想再多貸款了

長期以來,鐵路建設投資在中國是國家行為,其資金來源基本由中央財政、地方財政籌資,加上發行債券和銀行貸款構成,其中銀行貸款占大頭。

2008年金融危機之後,中國為“穩增長”開始加大鐵路投資,2009年中國鐵路固定資產投資從2008年的4168億增至7045億元,再攀升至2010年的8427億元。2011年“7·23事故”後鐵路固定資產投資跌入5906億元的低谷,之後再次回升。2012年,固定資產投資完成6310億元,2013年完成6638億元。

2013年鐵總成立前,鐵道部作為政府部門,貫徹國家意誌時無需考慮還債壓力。由於有國家信用作擔保,國有銀行也願意向鐵道部貸款。兩廂情願的“預算軟約束”下,鐵道部形成了2.66萬億的龐大債務。

但2013年3月鐵道部撤銷,鐵總成立,情況發生了微妙的變化。

銀行仍然願意給鐵總貸款,一位工商銀行總行人士說,“鐵總背後仍是國家信用,換件衣服而已。”但鐵總不願貸款了,原因是債務負擔太重導致其虧損。

鐵道部2.66萬億元債務在鐵總成立時,並未明確誰來還、如何還。一年半以後,鐵總身背的債務又增加了三分之一,審計報告顯示,截至2014年6月底,鐵總稅後利潤為-53.56億元,公司背負各類債務3.43萬億元,資產負債率超過64%,而十年前這一數字是38.7%。

十八大以前,國家發改委綜合運輸研究所規劃研究中心副主任張江宇曾參與一個課題,測算出鐵路的年度利息高達1000多億,經營收入才4000億-5000億,利息占比占了四分之一,“這是不得了的支出,很可怕。”他對南方周末記者說。

在此背景下,如果將自身定位為一家追求利潤最大化的企業,鐵總不應該再向銀行貸款新修鐵路,尤其是對中西部地區那些短期內沒有盈利前景的線路。

而中央政府則要追求公共利益。按照規劃安排,“十二五”期間中西部國家鐵路建設投資1.85萬億元、投產新線2.3萬公里,占全國比重分別為72%、77%。

鐵總作為一家央企,其成立時的經營範圍集鐵路運營者與建設者於一身。鐵總身上經濟效益與公共利益的角色沖突由此而生。

“做企業的想法不一樣了,鐵總現在壓力很大,不想再多貸款增加利息支出了。”王夢恕說,“它覺得現有10萬公里運營賺的錢拿來還債就可以了,所以對新建項目,你不給錢它就不幹了,特別中西部地區不願建。如果不修建新線,鐵總的日子還是可以過的。”他介紹,目前東部高鐵線路的收入流穩定,國家財政每年補貼鐵路的公益性成本每年也有三四百億。

西安鐵路系統人士也告訴南方周末記者,如果不修新線,鐵路運營的現金流還是比較充裕的,“修新線的話,鐵總內部會對客流量、多少年能收回投資進行項目評估,要承受得起(成本),要看到經濟效益。”

“國家的錢不好拿”

但中央政府對鐵路建設的熱情不減反增。從年初開始,鐵總安排的2014年固定資產投資目標從6300億元先後調增三次,從7000億元增至7200億,4月份又增至8000億元。開工項目數由44項增至64項,新線投產7000公里。

“這都是國家要提(指標)的。”一位鐵路專家告訴南方周末記者。

中央政府的投資沖動源自一方面“鐵公基”建設能拉動經濟增長,另一方面我國東西部鐵路建設不均衡的確非常嚴重,東部沿海地區已經進入高鐵動車時代,而中西部地區的客運、貨運運力都嚴重不足。

但鐵路建設的錢由誰出,是一個問題。中西部地區的地方政府拿不出錢來。王夢恕介紹,幹線鐵路投資中,沿途省市的地方財政只需要承擔土地費即可,但現在這也成問題。各省市連出土地費都做不到,很多項目開了,土地手續還沒辦完,施工單位進不去,很尷尬。”

張江宇解釋,地方政府不投錢給鐵路,是因為鐵路大一統的建設運營模式,地方政府不是建設主體,投資回報也不清楚,“地方政府相對於鐵總處於弱勢地位,從建設、清算到運營都很難介入,只能參與車站收費建設等一些小的合作,約占總投資5%-10%的比例。”

中央財政雖然有錢,並沒有多少分羹給鐵路。以大瑞鐵路為例,國家發改委最新批複的方案里,項目投資來源為中央投資20%、雲南省政府投資15%、利用銀行貸款2.2億元。換句話說,整個項目64%資金(約164億元)要通過鐵路發展基金募集社會資金等方式來解決。

“現在國家的錢不好拿。”王夢恕介紹,鐵路建設中勘探和實際不一致的情況很多,一些新建鐵路線路因為斷層破碎帶等地質條件而必須更改設計、增加工程預算,卻遲遲得不到批準,“指揮部也認可,但到上面就不認可,我們準備寫個內參給中央反映一下情況。”

一些專家開始提出,鐵路建設的錢應該由國家來出,鐵總應該只負責鐵路的維修和運營。國家發改委綜合運輸研究所所長董焰告訴南方周末記者,“國家該管的沒管交給企業去幹,是政府缺位,你把鐵路建設放在企業,那企業是從企業效益出發還是國家公益需要出發?”

投融資改革任重道遠

中央層面的思路則是,希望鐵路建設更多引入社會資金。8月22日,李克強總理考察鐵總時強調,“推進鐵路建設不能再靠國家‘單打獨鬥’,要放寬資本準入,吸引更多社會資金參與鐵路建設。”

2013年8月,國務院下發的《國務院關於改革鐵路投融資體制加快推進鐵路建設的意見》規定,要全面開放鐵路建設市場,對新建鐵路實行分類投資建設。向地方政府和社會資本放開城際鐵路、市域(郊)鐵路、資源開發型鐵路和支線鐵路的所有權、經營權,鼓勵社會資本投資建設鐵路。

但債臺高築的鐵老大引入民營資本的努力已有經年,卻鮮有成功案例。南方周末記者采訪的多位鐵路系統人士和專家均不看好民資進入鐵路。“資本都是逐利的,鐵路投資周期長、回報率低,你進來之後,錢管不了,運力配置、市場營銷也管不了,等於又沒回報又沒有安全性,誰願意投?”西安鐵路人士說。

王夢恕認為,比較現實的是在省級以下短途鐵路項目中引入民資,“幹線鐵路一條鐵路幾千億投資額,民營資本量太小,不願來。短途鐵路投資幾十億元就夠了,省市領導他們也認識,可以談條件。”

鐵路發展基金成立後,宏源證券一份研究報告稱,鐵路發展基金只是解決今明兩年投資高峰的權宜之計,優先股意味著鐵總未來將增加新的財務負擔,“鐵路投融資改革任重道遠。”

北京交通大學教授榮朝和認為,鐵路有其內在的運轉和投融資規律,鐵路的發展應該從超常規“跨越式發展”轉入常規理性的發展。他對南方周末說,“過度偏離市場的人為幹預一定要受懲罰。”

經濟 效益 VS 公共 利益 中國 鐵總 為錢 錢所 所困
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【調研報告】 京能清潔能源(579):2015年將是個完整的效益年

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1079

本帖最後由 jiaweny 於 2015-1-9 15:43 編輯

【調研報告】 京能清潔能源(579):2015年將是個完整的效益年
作者:劉小明


公司概況:公司是北京最大的燃氣發電供應商以及中國領先的風電運營商,此外公司還經營水電、光伏以及其他清潔能源發電業務。截止2014上半年,公司控股裝機容量為4,306MW,其中燃氣發電2,028MW(占北京燃氣發電市場份額達到56%),風電1,699MW(在2013年全國風力發電供應商中排名第十一),水電369MW,光伏發電210MW2013年全年以及2014年上半年發電量分別為137.461.7億千瓦時。

研究部於近日參與了京能清潔能源(579.HK)的一場電話會議,會議中上市公司管理層談及了公司最新的業務發展以及前景,整理主要信息和紀要如下。

出席電話會議管理層:陳瑞軍(CEO),黃慧(總會計師),康健(秘書)

主要信息:

1,京西和高安屯燃氣熱電中心已經全部投產,公司燃氣裝機實現翻番,2015年將是一個完整的效益年。

29月份的氣價上漲補貼已經基本全部到位,形式為財政直接補貼。從2015年開始燃氣電廠的上網結算電價由0.65調整到0.746元,對應的電網銷售電價上調6分錢左右。

3,國際油價下跌對公司沒影響,因為公司氣源全部為長協價,目前國內外都沒有燃氣現貨交易。但如果油價長期維持低位,燃氣現貨交易量增加,可能導致燃氣價格下調。4:燃氣業務板塊存在資產註入可能。

會議紀要:

Q1:20149月份天然氣的氣價調整了(非居民用氣存量氣最高門站價格每立方米提高0.4元),請問這個氣價成本轉嫁情況以及2015年會不會提高上網電價?

陳:這次調價以後,北京市很快出臺了一個電價送出的方案,現在已經報到了國家發改委待批,由於國家發改委價格司人事變動的關系有些延誤,但是應該在2015年年初可以批下來。這次燃氣價格上漲不用財政補貼了,全部從電價上送出去了。

Q22013年的氣價上漲補貼現在是不是全部收回來了?

陳:已經全部補到位了,包括2014年的補貼最近也陸陸續續到位了,各家公司差的也只是零頭了。

Q3:高安屯845MW和京西1308MW熱電中心的進度?

陳:京西熱電中心已經在9月份投產,現在已經有了一定的發電量,今年會有一定的效益貢獻。高安屯項目11月份投產,現在正在調試階段,今年不會有效益貢獻,明年會是一個完整的效益年。

Q4:公司2013年燃氣分部發電量為85.4億度電,對於2014年發電量的預計是多少?

陳:這個分兩部分,存量的這部分區別不會很大,應該是在4400小時以上,增量的這部分大概會有15億度電以上的貢獻。

Q52015年的預計發電目標,中期會說目標是170億度電,這個目標有沒有調整?

陳:從裝機容量來看,2015年的發電量應該是翻倍的,目前來看,我們的目標沒有調整。實際上每個廠子應該有些差別,但是對於這種機型應該差別不會很大,如果利用小時數可以保持在4400-4500小時區間,總發電量大家應該是可以推算出來的。2015年不會有新增的裝機容量貢獻。

Q6:風電這個版塊,利用小時數下半年有沒有改善呢?

陳:下半年的風11-12月的情況有所改善,現在已經彌補了一部分,但是還達不到去年的水平,只是下半年比上半年好得多,今年的全年利用小時數應該可以達到2100,去年不到22002174小時),所以今年比去年少了幾十個小時。上半年利用小時數今年是1000,去年是1100,所以主要是差在了上半年的這100小時。

Q7:風板塊下半年新增的裝機是多少呢?

陳:風電裝機到2014年年底能到1900MW,去年年底是1700MW

Q8:水電下半年有沒有改善,上半年是發電量跌了9%,下半年情況如何?

陳:水電今年不太平衡,裝機容量比去年增長100MW,但是經營狀況不太平衡,四川和廣西的來水量好,比去年發的多;雲南的來水量差一點,比去年發的少,完全取決於上遊來水。水電全年發電量應該和去年差不多,所以下半年有所改善,只是幾家水電不太平衡。

Q9:光伏板塊年底的裝機容量能到多少?

陳:2014年年末能到350MW,這個規模在國內已經較大,光伏起步晚,但是效益還是不錯的。光伏新增裝機多於風電,因為國家目前對於光伏給的政策比較好,我們利用這點想把光伏做強做大。

Q10:公司剛剛收購的青海光伏項目的情況?

陳:這個項目是京能集團旗下的項目,因為存在同業競爭,所以由我們公司來收購。這個項目總體不錯,收益率能到20%左右,目前裝機是60MW,在建10MW,後期我們正在和青海省政府和發改委溝通,可能還有一些項目會建設。這個60MW已經包括在剛才說的350MW里面了。

Q11:集團還有沒有類似的項目註入上市公司呢

陳:下一步集團可能有一些燃氣項目會註入,光伏暫時沒有了,水電和風電也沒用。燃氣就是指廣東的幾個項目,總裝機容量應該在2000MW左右(三個項目:鈺湖一期二期和珠海鈺海項目,共1920MW)。關於收益率方面,廣東燃氣項目有一定的補貼,但是沒有北京的力度大,廣東的好處是電價比較高,氣價還相對比較低。我們正在和政府談幾個新的項目,包括氣價的問題、電價的問題、利用小時數的問題,如果這幾個問題鎖定了就能達到我們上市公司的要求,目前來看,深圳鈺湖在運營的電廠還達不到我們的要求,當然它也有利潤,只是利潤沒有我們北京的這些項目高,所以暫時沒有註入;下一步經過和政府的談判、電網的談判,如果把上述問題鎖定了將是很好的項目。

Q12:垃圾發電方面,現在的計劃是3000/天,什麽時候可以開始動工?

陳:政府要求明年51號之前開工建設,我們也會按照這個時間開始,建設周期是2年,資本開支是每年18個億,現在經過招標以後還能再降一點,我覺得會在14-15個億。這個項目是BOT的模式,按照現在和政府的協議是20年以後交給政府,但實際上我想不會交給他,目前的形勢是這樣的,到時交不交再說。在會計準則方面,有可能會錄入一些建造收入。

Q132014年的資本開支還是80個億嗎?

陳:75億左右。2015年的資本開支也會在80億左右,集中在風電和光伏,因為燃氣板塊這幾個投產以後主力也就沒多少了。風電現在報上來的有50億左右,實際下來應該在40多億,光伏在20-30億左右,燃氣會在不到20億左右。主要的變量來自於風電項目的取得情況。

Q14:明年的風電新增裝機目標是多少?光伏還是300MW嗎?

陳:風電明年能增加到2800MW,增量應該是800MW左右;光伏方面,明年能增加到480MW,增量部分是130MW左右;水電和燃氣應該和現在水平差不多。

Q159月份燃氣漲價的部分,11--12月能夠補貼回來調價的部分嗎?

陳:燃氣每立方米上調0.42元漲價以後,北京市發改委很快拿出來一個氣價調整的同步疏導方案,具體是把燃氣電廠的上網結算電價由0.65調整到0.746元,對應的電網銷售電價上調6分錢左右。這個方案經過了市政府的辦公會研究討論通過,目前已經報到了國家發改委。我們目前的了解情況是2015年第一季度能批下來。至於過渡期呢,91-1231號,目前是由財政來補,財政對我們幾家主力電廠的補貼資金目前已經基本補貼撥付到位了,還剩幾個個別燃氣電廠的電量還在核算,應該也很快能到位。

Q16:2016年電價會不會還有上升空間?

陳:去年氣價調整的時候事實上也公布了一個分步到位的方案,就是要求各省利用2-3年的時間將存量氣和增量氣並軌,但是現在一個新的情況是國際油價大跌,15-16年氣價再是否有調整就不確定性增強。另外,即使氣價調整,現在氣價調整的傳遞疏導機制是明確的,經過13-14年兩年的調整,這個機制已經確立起來了,所以燃氣價格上調不會對公司產生影響,都是由財政來負擔或者通過電價的疏導來解決。

Q17:未來氣價如果往下調,我們的電價是不是也可能往下調?

陳:這是未來的事情,我認為氣價會不會下調這要看國際油價往下走能維持多長時間。至於油價對氣價的影響,目前看來,沒有影響,因為氣價都是長協價,國際上都是長協價,國內這一塊有它的生產成本,我估計政府會看一看油價的整體走勢,如果是油價長期維持低價,那麽肯定會影響到氣,氣價也會往下調。目前國內和國際的燃氣方面應該是沒有現貨交易,如果油價長期維持低位,那麽油的現貨交易量會增加,那麽氣的現貨交易量也會增加,而這有可能會拉下來整體的氣價,但是現在是還沒有調。

Q18:公司裝機的長遠目標?

陳:近幾年的規劃是差不多每年增長1GW的裝機容量,從我們的業務發展來看,在不同的年份和階段,發展不會很平衡,不會齊頭並進的發展,比如這兩年我們的燃氣業務集中發展,幾乎是翻番的發展,以後每年有個10-20%的增長我認為就比較好了,因為這種項目一般都比較大,一旦建成或者收購某個項目會導致某個年份里集中增長。其他項目也一樣,在燃氣之前是風電,之前幾年是集中增長。這兩年光伏也是集中增長,明年光伏將繼續快速增長。垃圾發電這一板塊,明年開始也會是一個新的增長點。至於下一步哪個版塊發展的更快,我們要根據國家的政策和市場的需求走勢來判斷和確定。

Q19:未來兩年的融資計劃?

陳:融資方面這幾年都是一個正常的安排,是個常態性的工作,資本支出方面一方面是靠我們自身的積累,另一方面就是市場的融資,包括股權融資債券融資和銀行直接融資。現在更多的是靠自身的積累,國家的政策是資本金這一塊可以使用20%,剩下的只要是國家批了的項目銀行都可以給配套貸款80%,現在我們的銀行授權比較大,所以資金這一塊沒什麽問題。有一個資金成本高與低的問題,包括我們前段時間發債(1217日公司發行票面利率為4.3%的、總額為10億元人民幣的債券),不是我們缺少資金來源,而是用低成本資金來替代一些高成本資金。






來源:越秀證券
調研 報告 京能 清潔 能源 579 2015 年將 將是 是個 完整 效益
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=126803

新龍移動(01362):史上集資效益最差的香港新股緣何暴漲?

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1171

本帖最後由 晗晨 於 2015-1-21 08:33 編輯

新龍移動(01362):史上集資效益最差的香港新股緣何暴漲?
作者:遮打道

話說由新龍國際SIS(00529)分拆的新龍移動(01362),上周四掛牌。公司發行約4480萬股,每股0.82元定價,集資本來有3670萬,但七除八扣上市成本2740萬元後,公司可得只有930萬元


930萬? 我以為我眼花!

在全球樓價最難負擔的香港(不吃不住要儲錢17年),930萬連一個一房單位也買不到,面積還只有339平方呎(約33平米)。大費周章聘核數師丶寫招股書丶過聆訊丶但只集資930萬元,上市幹嗎?
據公司所講,930萬的用途:
約100萬元用作升級資訊系統(雖然計劃需要資金130萬元)
約740萬元用作收購辦公室及倉庫物業(雖然計劃需資金5700萬元)。其餘90萬元作一般資金。

啊,順帶一提。公司截至去年10月底,現金約7300萬元。錢看來也不缺,也不差那九佰多萬。我有理由相信,新龍移動上市,並非為了一己私利,而是希望促進香港金融服務業就業機會,為本港新股集資額略盡綿力,報效祖國,實在是精神可嘉!


「股票既野 你識條鐵咩?」
新龍移動是全港最大手機分銷商,市占率達21.7%,亦為三星本港特約分銷商,其占新龍移動95.2%的收入。香港手機滲透率全球第一,三星占港手機市占率約25.4%,定位本來算不俗,但三星近年走勢變弱,任其一年300日在中環站最當眼之處,大賣廣告,亦無阻其跌勢。
公司去年上半年純利按年大跌8成到220萬元,而下半年則理所當然地受占中影向,還有上市開支二千多萬元的拖累,令全年業績錄得虧損。

當然,若股票只談基本因素,那一眾中環每天砌模型的分析員,早就成億萬富翁了。

新龍移動上周四掛牌,股價首日升12%,周二單日又抽升28.4%,較招股價已累升37.8%。
市值四日內,漲了8680萬元,而期內唯一的消息,就是主席接受報章訪問時稱,預期可分銷「可穿載設備」帶來收入。七除八扣下,就只餘下「殼股」的可能,靜待變身的一日。

股票這東西,果然非我從來不帶多過900元上街的屌絲之流所能理解。

下一站 孟加拉
上市不為集資,股價不看盈利而急飆,類似的神股,還去哪里找?答案是孟加拉


新龍國際繼分拆新龍移動後,主席林嘉豐就表示,將分拆旗下孟加拉支付平臺Information Technology Consultants Limited(ITCL)在當地上市,又認為ITCL「能涵蓋整個支付平臺,未來更會進入手機及信用卡市場」,較阿里巴巴傳有意收購的支付平臺Paytm更佳雲雲。

爬上直達孟加拉的快車,你準備好沒?


(源自中環現場)
新龍 移動 01362 史上 集資 效益 最差 香港 新股 緣何 暴漲
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