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搜狐联姻阿里巴巴 重组搜狗对抗百度

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100810/1363494.shtml

　每经记者 谢晓萍 庄春晖发自北京、上海
搜狐与阿里巴巴两大互联网巨头将正式联姻发力搜索引擎市场。
昨日，搜狐对外宣布，将旗下搜狗业务独立发展，并引入战略投资者，将接受阿里巴巴、云峰基金以及董事长张朝阳个人投资，共同成立新的子公司搜狗，而对于计划投资的金额和定价尚未宣布。据了解，“云峰基金”由阿里巴巴创始人马云及聚众传媒创始人虞峰创立。
搜狐董事及主席兼首席执行官张朝阳在接受《每日经济新闻》采访时表示，此次引入阿里巴巴将会对搜狗的成功增加更大可能性。未来无论是搜狗输入法还是搜狗浏览器，都将跟阿里巴巴以及淘宝的电子商务进行深度合作。
双方合作细节曝光
据《每日经济新闻》了解，此前市场中一直有传言称搜狐将分拆搜狗，并寻找合作伙伴成立公司独立发展，期间有多家公司曾经与搜狐有过接触，其中也包括了奇虎董事长周鸿祎，但是一直没有实质性动作。
此次引入阿里巴巴和云峰基金的战略投资，张朝阳称将给搜狗团队良好的激励，使得搜狗的业绩与团队直接关联，类似的重组在2008年搜狐分拆畅游时已被证明成功。
张朝阳表示，搜狐保留其大股东地位，阿里巴巴和云峰基金总投资占据16％股份，但暂不方便透露二者各自占股比例。而张朝阳投资同样数额的资金获得16％股份，此外68％的股份中还包括搜狗团队和搜狐集团管理层的激励计划。
据《每日经济新闻》了解，张朝阳表示自己“很可能”成为新公司董事长，搜狐CTO王小川将担任重组后的公司CEO，董事会成员及团队构成将陆续公布。
张朝阳表示，双方董事会已经批准了该投资组合，将于近日进行尽职调查之后才能做最后确认，“这将进行较长一段时间”。预计将于Q4财报前对该交易进行详细披露。
张朝阳表示，搜狗作为搜狐集团旗下一个部门，与百度竞争时会受到很大限制，因此搜狗一直试图引入新的投资者，而此次选择阿里巴巴，也是有一定的历史原因。
事实上，双方的合作并不是第一次，早在淘宝的初创期，搜狐门户就成为第一个与淘宝进行营销合作的网站。
据王小川透露，在引入阿里巴巴战略投资之后，搜狗搜索将在垂直搜索领域作出探索，同时搜狗浏览器也会尝试与阿里巴巴方面的合作。
针对上述合作事宜，阿里巴巴集团官方表示，关于此事以搜狗公告为准，此外没有更多信息透露。
或引发搜索市场格局改变
事实上，与客户端业务相比，搜狗的搜索业务发展并不尽如人意。来自艾瑞的数据显示，最近的六个季度中，中国主要搜索引擎运营商营收份额的变化相当明显。 其中百度的份额从62.3%上升到70.8%。搜狗的份额从1.2%下降到0.8%，腾讯搜搜的份额也从1.5%下降到0.6%。而此间，中国搜索引擎市 场一直保持近40%以上的增速，目前整体规模已达26.4亿元。
此外同样来自艾瑞的数据显示，今年4月份，百度占据整个网页搜索请求量的78%，谷歌占14.4%，搜狗占3.5%，腾讯搜搜占3.1%。
“搜狗在搜索引擎方面走了很多弯路。”张朝阳坦言，此前的工具条模式的尝试失败，在搜索引擎产品上投入不足等原因都造成了现在的市场份额不理想。在张朝阳看来，通过资本层面的引入，也为搜狗带来了阿里巴巴的强大资源，比如庞大的用户、垂直搜索的业务。
“对于阿里巴巴和搜狐来说，双方的合作很值得期待，很有想象空间。”互联网专家刘兴亮在接受《每日经济新闻》采访时表示，搜狐与阿里巴巴业务不重合是双方合作的一个重要的基础，主要是搜狐并没有电子商务业务。
《IT经理世界》执行总编吴茂林则对媒体表示，对阿里巴巴来说，与百度交恶之后，非常需要类似搜狐这样的合作伙伴，而搜狗无疑是最合适的合作伙伴。
吴茂林指出，对搜狗而言，与阿里巴巴的合作将会创造更大的发展机会，阿里巴巴在电子商务领域的优势，加上搜狗长期储备的技术实力，搜狗将会形成特色搜索服务，在差异化和细分搜索领域独具优势。
互联网专家谢文则指出，搜狗有用户，阿里巴巴也有很多用户，这次合作的规模不小。电子商务加搜索的亮点也是可以想象的，搜索引擎的格局在演变。“搜狗也面临挑战，包括搜索结果的独立性和中立性，市场是否买单？具有独特性，同时要有核心竞争力，人才也很重要。”
刘兴亮表示，短期来看，阿里巴巴与搜狐联合运营搜狗搜索，并不会威胁到百度的搜索市场份额，但长期来看，可能会侵蚀掉百度的部分市场。两者联合运营将与百度正面交锋。
针对上述事宜，百度方面表示，对双方的合作没任何评论。
据悉，目前合作的重点为在线搜索。易观国际分析师李智昨日发表看法，认为“如果搜狗能够获得阿里巴巴销售力量的直接支持，将对现有搜索引擎市场格局造成 冲击。阿里巴巴本身搜索技术及运用相对成熟，可以在扶持搜狗搜索业务发展的同时，对百度形成制衡，从而在自己与百度的竞争中形成优势。”
互联网观察人士刘兴亮则表示，“一、两大巨头握手，强强联手，值得期待；二、互联网行业需要这样的合作，而不是恶性竞争；三、虽然短期不会影响到百度的霸主地位，但不可忽视老百姓日益增长的购物搜索需求。”

阿里巴巴卫哲：搜狗不注入上市公司

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100811/1375931.shtml

　　每经记者 李潮文 发自香港
“我认为搜狗将来的发展一定和个人电子商务有关。”谈到母公司阿里巴巴集团和搜狐近日在搜索引擎方面的合作，阿里巴巴网站 （01688，HK）CEO卫哲昨日（8月10日）在香港表示。
阿里巴巴集团和搜狐在搜索引擎搜狗上的合作，无疑是这两天互联网界关注的焦点，在10日于香港举行的阿里巴巴网站中期业绩发布会上，也绕不开这一问题。
在谈起目前内地搜索引擎已经有百度这样深耕市场多年的竞争同行，卫哲对《每日经济新闻》记者表示，“目前没有任何一家国内搜索引擎，可以满足4亿网民所有的需求。”因此他判断，势必有新的网络供应商为网民提供服务。
“我们从2007年就与母公司约定好，集团获得的任何投资机会，上市公司都可以参与，且有优先的参与权。对于这一次与搜狐的合作，我们认为并不能对我们 的中小企业电子商务有帮助，因此我们没有参与这一次投资。”卫哲指出，这也就是说母公司没有计划将这一块业务注入上市公司。
一直潜心经营电子商务业务的阿里巴巴，在融资方面显得并不“积极”，市场一直传闻阿里巴巴集团要将淘宝业务注入上市公司，或者是独立上市。“目前并没有确切的时间表”，卫哲表示，目前主要的工作是经营好电子商务的业务，而不是融资。
据昨日公布的财报，阿里巴巴第二季度营业收入为13.7亿元，较上年同期的9.193亿元增长48%。而会员数也有惊人的增长，截至2010年6月30日，共有71.2万名付费会员，较去年同期上升34%，较2010年第一季度上升8.2%。
对于下半年中国出口数据，市场普遍不太看好。“我认为第三季度可能增长会放缓，到第四季度增势会继续回落，到10%左右，”卫哲对下半年出口增长也持谨 慎态度。但是他认为集团的业务并不会受影响，“我们连中国出口负增长的时期都经历过了。现在我们出口业务和国内业务发展更为平衡了，近五成业务都与出口无 关。”
此外，针对有媒体称索罗斯可能抛售阿里巴巴股票的问题，卫哲表示，公司并不关心投资者的留存，而关心客户的留存，他说自己并没有注意到索罗斯的投资有什么变化。

搜狗阿里閃電分手內幕：馬云只為掣肘360

從幸福牽手到和平分手，搜狗與阿里巴巴這段戀情維持了兩年。如今，阿里巴巴獲得超過千萬美元回報，搜狗則渡過安全期，尋求一個更大的發展。

看似平靜的和平「分手」背後，仍隱藏著不小分歧。搜狗CEO王小川發給全體員工內部郵件如此解釋此次回購：隨著搜狗戰略升級，預期阿里難以在戰略層面繼續加強對搜狗支持。

互聯網分析人士洪波表示，阿里巴巴入股搜狗以來，2年多時間雙方實際上並未達成任何實質性的戰略合作，搜狗並未從阿里巴巴獲得戰略支撐。資深媒體人程苓峰表示，搜狗已經渡過安全期，阿里巴巴退出是水到渠成的事情。

一名深喉向騰訊科技提示，搜狗與阿里巴巴這一談判已進行了很久，阿里巴巴的使命已階段性完成，未來搜狗將謀求有更大動作。

分手解讀：搜狗與阿里合作兩年無實質進展

搜狐近日提交文件顯示，搜狐將從阿里巴巴手中回購所持搜狗在外流通股本總量10.88%，收購價格為2580萬美元。這距離阿里巴巴1500萬美元 入股不到2年時間，這似乎是一筆看似不錯的生意：阿里巴巴獲得175%的投資回報，而搜狗則獲得1500萬美元用於兩年的發展。

不過，相比兩年前雙方合作時的高調宣傳，此刻搜狗與阿里巴巴都顯得異常安靜。搜狗官方表示，目前沒有進一步消息可以披露。阿里巴巴方面則回應說，此事更多應向搜狗諮詢。

搜狗CEO王小川內部郵件也顯示雙方分歧。王小川寫到：「隨著搜狗的戰略升級，預期阿里集團難以在戰略層面繼續加強對搜狗的支持。經協商，搜狐將回購阿里所持有搜狗股份。 」

王小川並未做更多說明，搜狗官方僅表示，目前沒有進一步消息可以披露。阿里巴巴方面則回應說，這事應更多向搜狗諮詢。云峰基金仍持有搜狗股份，云峰基金創始人虞峰表示，自己正在國外，還不太瞭解具體情況，不便就此事作出表態。

對此，一位搜狗離職員工向騰訊科技表示，阿里巴巴已經失去利用價值，從具體業務來說，不僅搜狗搜索與阿里巴巴旗下一淘網存在一定的競爭關係，而且一淘使用的技術也不僅僅來自搜狗，還來自雅虎中國和微軟Bing，搜狗並未從中獲得多少好處。

分析認為，回購股票後的搜狗將加快上市進程，搜狗的員工也將受益。目前搜狗員工持股比例為10%到15%，未來這一比例也將大幅提升。「對於阿里巴巴來說，當前正在私有化和回購雅虎所持股權，比較缺錢，而且投資搜狗並非核心業務，出售股票在情理之中。」

一名深喉向騰訊科技提示，搜狗與阿里巴巴這一談判已進行了很久，阿里巴巴的使命已階段性完成，未來搜狗將謀求有更大動作。「多注意觀察搜狗產品方向動態。」

曾經的合資內幕：周鴻禕破局，馬云救局

實際上，阿里巴巴與搜狗的這段姻緣與奇虎360董事長周鴻禕有很大關係，甚至在2010年搜狗的分拆過程中，周鴻禕也扮演了至關重要的「破局者」角色。

2010年初，谷歌宣佈退出中國市場，讓搜狐CEO張朝陽對搜索引擎再次看到機會。周鴻禕向張朝陽提出合作方案：希望張朝陽把搜狗旗下的瀏覽器業務 轉給360，同時360和搜狐成立一家合資公司專做搜索引擎。身處其中的王小川卻著了急。他認如果沒了瀏覽器，搜狐就失去對流量控制能力，最終也會喪失在 合資公司中的話語權。

環視周圍，百度佔據大部分份額不可能合作，騰訊旗下有搜搜，唯有阿里巴巴是理想選擇。2010年5月份王小川去杭州遊說馬云，稱聯手對抗百度自然對阿里巴巴有好處，最終倉促促成這一合作。這不僅使周鴻禕戰略佈局落空，也讓360成為搜狗強勁競爭對手。

不過，雙方牽手近2年來，卻很少有實質合作，不僅搜狗與淘寶合作推出安全網購瀏覽器聲音大雨點小，而且阿里巴巴還涉足購物搜索，其旗下一淘與搜狗搜索存在一定競爭關係。

傲游CEO陳明傑表示，搜狗與阿里巴巴競爭增多，價值觀不同，產生分歧很正常。互聯網分析人士洪波指出，當初馬云投資搜狗完全是應急，是在360幾乎與搜狐達成協議，王小川反對情況下倉促上馬的合作。實際上，阿里入股2年來雙方戰略合作並不多，仍然是各做各的。

資深媒體人程苓峰表示，搜狗搜索流量提升並非來自阿里巴巴，而是依託自身輸入法和瀏覽器，阿里並未體現出戰略價值，而且淘寶購物搜索和全網搜索是兩個概念。搜狗渡過安全期後，回購阿里所持股票是水到渠成的事情。

未來：360與搜狗或必有一戰

據瞭解，搜狗今年第一季度已實現營收2300萬美元，較2011年同期增長184%。搜狗在分拆之後連續7個財政季度，保持了23%複合增長率。同 時，搜狗員工已突破1000人。搜狗今年下半年將對搜狗輸入法、搜狗瀏覽器、搜狗搜索重大升級，並將發佈若干款PC和無線產品。

在王小川的戰略藍圖中，搜狗要做的不是以搜索去正面顛覆百度，而是通過打造「客戶端入口+泛搜索」模式，從百度外圍向其內滲入，通過用戶在「入口」上的輸入行為，來分析數據將用戶細分，再將「入口」流量精準的導入到各個分發應用中，從而借助可變現的應用來商業化。

不過，在搜狗繼續做大並挑戰百度的過程中，有一個繞不開的對手360。雙方在壯大過程中均成了百度的「護城河」。搜狗和360都有各有的方法獲取用戶信息，為他們匹配上精準的廣告，但兩者在瀏覽器和搜索市場上存在很大競爭。

從國內瀏覽器市場趨勢看，短短2年時間IE從份額90%下跌到50%多，360佔據20%多市場份額，並通過瀏覽器及網址導航獲取大量收益。搜狗也 佔據近8%的份額。搜狗高管楊洪濤曾表示，隨著本土瀏覽器產品質量提升，非IE的瀏覽器份額還會大幅提升，瀏覽器價值將進一步呈現。

瀏覽器作為變現重要手段越來越重要，也使得360和搜狗矛盾將更加深化。科技博客云科技曾撰文分析稱，360和搜狗是兩家在模式上類似的公 司，360要向百度發起挑戰，須徹底打敗搜狗，搜狗期望通過瀏覽器力量擠佔百度搜索份額，卻在擴大瀏覽器份額道路上遇到360這個天花板，二者必將有一場 較量。

這對未曾牽手的 「戀人」曾有過一次較量，去年底一直順風順水的搜狗就遭360阻擊，搜狗從研發到市場人員均經歷「戰鬥」。在交手中360輕車熟路，搜狗則狼狽迎戰。

據稱與搜狗頗有些淵源的360已被王小川列為頭號對手。王小川曾對外表示，對於360採取「人不犯我我不犯人」的態度，埋頭苦幹，努力提升核心產品競爭力。但如果非要有人跟搜狗打架，搜狗肯定會毫不客氣地接招。

不過，目前的360並沒太多精力糾纏於搜狗，周鴻禕正在手機戰場上與雷軍「酣戰」。一直到昨天深夜，周鴻禕還在為360特供機發佈會做最後準備，對搜狗這段「分手戀情」並不知情。

搜狗單飛衝擊IPO：業務領域百度奇虎攔路

搜狗從阿里巴巴處回購股權，其目的，顯然是為單獨上市做準備。

給阿里2580萬美元分手費搜狗翅膀硬了，單飛衝擊IPO

兩年前，搜狗從搜狐分拆正式成為獨立公司，並引入了阿里巴巴、云鋒基金等戰略投資者共同投資。然而，不到兩年的聯姻，卻在日前畫上了句號。

前日晚間，搜狐宣佈以2580萬美元回購此前阿里巴巴所持有的全部搜狗股份。對於為什麼選擇這時候回購，搜狐、搜狗、阿里巴巴幾方面都三緘其口，不 予置評。但業內比較一致的說法是，搜狗回購股權是為了單獨上市。此前，市場就傳言稱，搜狗將於明年上市，董事會給出的上市時估值目標是20億美元。

不過，搜狗要做大，必定要對上360、百度這些「攔路虎」。

阿里套現2580萬美元

2010年8月9日，搜狗從搜狐分拆，並引入了阿里巴巴、云鋒基金以及張朝陽個人的投資基金光子集團等戰略投資者，其中，阿里巴巴注資1500萬美元佔股10.88%。不過，這次聯姻顯然是一次倉促的聯姻。因為在上述合約達成一個半月之前，張朝陽和馬云才開始有接觸。

分拆之時，搜狗境況十分窘迫，搜索市場份額不足1%，瀏覽器市場份額也不到1%，這樣的市場份額幾乎可以忽略不計。奇虎360董事長周鴻禕計劃將搜狗收購過來，並幾乎與張朝陽達成收購協議。周鴻禕的盤算是，通過收購搜狗，實現瀏覽器和搜索的結合，從而具備叫板百度的能力。

不過，一手創辦搜狗的CEO王小川卻不願意看到搜狗花落他家。為了保持搜狗的完整性和控制權，王小川趕赴杭州請馬云出手投資搜狗。由於阿里巴巴當時已經和百度鬧翻，馬云也準備發展自己的搜索業務，好讓「百度睡不著覺」，於是，馬云出面勸說張朝陽放棄了將搜狗出售給周鴻禕的計劃，於是就有了上述的聯姻。公開資料顯示，聯姻後，阿里巴巴、云鋒基金、張朝陽旗下私人基金，分別持有搜狗約10.88%、5.12%和16%的股權，其餘為搜狐持有。

以戰略投資者而非財務投資者身份進入搜狗的阿里巴巴，卻並沒有發揮戰略投資者的作用。業內人士指出，阿里巴巴有著自己的搜索大計(2011年6月，阿里巴巴推出一淘網)，不會將更多資源交付給搜狗，這是阿里巴巴對搜狗不冷不熱的關鍵所在。

王小川在日前發給員工內部郵件中表示：「隨著搜狗的戰略升級，我們預期阿里集團難以在戰略層面繼續加強對搜狗的支持。」雙方的分手，也就在所難免。

不過，2580萬美元的回購價，意味著當下對搜狗的估值僅為2.37億美元，而根據市場傳言稱，搜狗董事會對搜狗上市時給出的估值目標是20億美元。因此，業界普遍認為，阿里以2580萬美元出售所持股份，屬於賤賣，很可能是阿里方面並不看好搜狗的未來。

阿里巴巴工作人員在接受南都記者採訪時回應稱：「這僅僅是一筆生意，價格合適就行。並非不看好搜狗的未來。」

中國移動互聯網產業聯盟常務副理事長兼秘書長李易在接受南都記者採訪時就表示，「當初阿里跟搜狐是倉促結合，是戰略需要。後來阿里自己當初的很多承 諾都沒有兌現，還做了一淘同業競爭，所以目前的分手算是合理的。搜狗翅膀硬了可以單飛了，阿里也得到了一筆可觀的『分手費』，可以為自己私有化提供一筆現 金支持，所以這次分手算是和平分手，對雙方都有利。」

搜狗為單獨上市準備

搜狗從阿里巴巴處回購股權，其目的，顯然是為單獨上市做準備。

自從搜狐分拆單獨運作以來，搜狗的業務走上了高速發展軌道。搜狐披露的2012年第一季度財報顯示，搜狗在今年一季度實現營收2300萬美元，較上 年同期增長184%；自2010年8月拆分後，搜狗已在過去7個財季中保持了23.1%的複合增長率，營收是分拆時的330%，流量亦早已翻番。據王小川 透露，二季度搜狗營收將達到2800萬-2900萬美元，上半年總體營收可達5000萬-5500萬美元，2012全年營收預計接近1億-1.5億美元。

王小川在給搜狗員工信中也寫道，「20個月裡，搜狗搜索用戶市場份額提升超過2倍，並在2011年10月首次超谷歌成為第二大中文搜索引擎；搜狗收 入提升近8倍，並在2011年三季度、四季度首次實現盈利；搜狗員工數提升超過3倍，在2012年一季度超過千人規模，有實力開始(也正在)進行更大規模 的戰略佈局。」

顯然，如今的搜狗，與兩年前剛分拆時的搜狗已經不可同日而語。翅膀硬了的搜狗單獨上市，也就顯得水到渠成。不過，王小川日前在多個場合都一再表示， 搜狗在產業佈局沒有調整好之前，在用戶規模沒有做到足夠大之前，並不急著上市。自身已經實現盈利，且背靠搜狐這座大山，使得王小川有足夠的底氣等待下去。

IT產業資深觀察人士楊曉明在接受南都記者採訪時也表示，2010年搜狗從搜狐分拆出來，就是衝著獨立上市去的。「現在360被市場熱炒，搜狗作為 具備一定相似性的公司，上市呼聲很高。搜狗這個時候如果不加緊IPO，市場熱點過去之後，就機會匱乏了。」楊曉明還強調，「我堅持認為，阿里退出，然後搜 狗加快衝IPO，這一場變化的背後，是有一個力量在推動的，有人希望搜狗盡快IPO。阿里讓出位置，有利於搜狗引入更合適的股東。」

艾媒諮詢CEO張毅認為，搜狐此次回購，可能是想在搜狗上市前將大量收益抓在自己手中。這一分析並非沒有憑空想像。搜狐在2009年運作暢遊上市時，也在IPO前高價收回了暢遊在一級市場的部分股權，暢遊上市後，這些回收的股權給搜狐帶來了可觀的收益。

百度奇虎攔路

目前搜狗業務主要集中在三塊，即輸入法、瀏覽器、搜索。這三塊業務也被搜狗公司劃定做「三級火箭」。

不過，在搜狗三大業務中，只有輸入法是市場最領先的，市場份額達83.6%。而瀏覽器、搜索業務，在各自市場中都只排到第三、四名。尷尬的是，儘管 輸入法業務佔據市場壟斷地位，但該業務不能給搜狗公司帶來收入。搜狗目前的收入來源，主要靠搜索和瀏覽器導航。財報顯示，搜狗今年一季度2300萬美元的 收入中，搜索貢獻了1800萬美元、導航貢獻了500萬美元。

不過，在搜索、瀏覽器業務領域，搜狗又不得不面對百度、360這兩大攔路虎。王小川曾表示，希望搜狗在國內搜索份額能達15%以上，而據艾瑞今年一 季度的報告，搜狗目前的搜索份額約3%，距離15%的目標還有很長一段路要走；而在瀏覽器市場上，儘管IE的市場份額在逐步下降，但360目前的市場份額 已經達到了27%，而搜狗瀏覽器的市場佔有率則只有10%左右。搜狗瀏覽器要擴充市場份額，必然會遇到360這個天花板，二者必將有一場較量。

王小川日前表示，接下來還將推出許多新產品，今年產品總量會增加到10個以上，其中就包括「瀏覽器+搜索」的新產品「探索引擎」。「在搜索引擎、瀏 覽器領域，搜狗必須要和百度、奇虎360扛上，不能掉隊。即將推出的『探索引擎』是特別難的事，但搜狗也要做，不然破不了局。而在無線領域也要投入，否則 沒有未來。」

張朝陽會把搜狗賣給誰？

從接觸搜狐高層的投資者圈傳出來的消息是，張朝陽希望把搜狗賣給百度，而搜狗公司CEO王小川希望靠向奇虎360。但更接近王小川的人則透露，王小川其實更喜歡騰訊。

【技術貼】用估值模型計算，搜狗到底值多少錢？

【導讀】通常對於企業的估值有現金流折現法、乘數法、殘值法等，作者是通過乘數法來進行對搜狗進行估值，可以代表市場的一種聲音，但由於參照系百度是一種上市公司，在估值的同時應該考慮非上市公司的風險溢價，但本文並未涉及。

來源：創事記   作者：侯曉天，T. H. Capital(天灝資本)CEO兼首席分析師

最近，搜狐要出售搜狗的傳聞在中國互聯網市場上傳得沸沸揚揚，對搜狗的定價眾說紛紜，從14億到24億美元不等。那麼搜狗到底值多少錢呢？我們從兩個變量來推算搜狗：市場份額與變現能力。

瀏覽器弱化勢必導致搜索市場份額下滑

搜狗的市場份額(以流量計算)主要依靠的是從上游處於渠道位置的搜狗瀏覽器和搜狗拼音所帶來的源源不斷的流量。而搜狗瀏覽器，目前正被競爭者弱化。

從最近兩個月瀏覽器市場份額的變化看，因受到競爭對手諸如蘋果、谷歌及獵豹等多個瀏覽器多的挑戰，搜狗下滑的很厲害。市場佔有率從1年前的7.1%下降到現在的6% – 6.2%(如圖1、圖2)。不論是從理論上還是從經驗上，我們認為處於下游的搜索應當與上游的瀏覽器同步發展。可以推論，隨著上游流量減少，搜狗的流量及份額勢必下降。

目前搜狗佔搜索市場的7.7%，我們估計其佔有率會很快將下降到6%左右。如果目前的競爭格局不改變，搜狗瀏覽器的份額很可能繼續下滑，進而導致搜狗份額的流失。按照過去一年的下滑速度，明年2季度末可能達5%，明年底可能達4.5%。

市場份額與變現能力綜合考慮，搜狗定價應在7.4億美元至10億美元之間

對搜狗的定價可以用百度做一個參照。在過去一年中，百度的平均市場價格為104.23美元，平均市值為364.5億美元，流量的市場份額是74.5%，因此，每一個百分點的市場份額大約值4.86億美元(圖3)。但因為搜狗與百度的變現相差懸殊，所以我們必須把這個變量考慮進來。

百度去年總收入為35.71億美元，流量所佔市場份額為74.5%，因此，每一個百分點的流量的收入是47.5美元。搜狗去年的收入是1.24億美元，流量所佔市場份額為7.7%，因此，每一個百分比的流量收入是16.1美元，它變現能力是百度的33.6%。如果以搜狗的市場份額6.2%、5%和4.5%的情況下計算，現在出售的價格應該在7.4 – 10億美元之間。

圖3：百度，搜狗搜索變現能力；搜狗的估值。來源：公司財報；T. H. Capital

總之，對於搜狗來講，出售的越早越好。否則在奇虎和百度的左右夾擊下，在市場其它公司的競爭之下，其市場份額很有可能會越來越小，進而減少它的市場價值。

搜狗買入確定？ 周鴻禕安心坐大佬交椅

大家最近有沒有發現，互聯網鬥士周鴻禕有點變「性」了。他不怎麼強調自己的互聯網鬥士形象，而著重塑造青年導師和創業導師的形象。

兩件事可以佐證。

第一件，最近周鴻禕先後在博客、微博上推出了「與88後座談」三篇文章，以自己的人生經驗循循善誘，教導年輕人改如何面對工作和生活。對於初出茅廬的草莽少年們，這三篇文章就如一陣清風拂面，是的，渴望成功的後生們太需要指導了，尤其是這種在商海沉浮的大咖的指導。

第二件事情，6月29日由創業家傳媒主辦的黑馬大賽寧波半決賽現場發表了題為《中國創業者需要導師》的演講，周的這個演講被很多業內人士認為是他的經典演講之一。在黑馬成長營裡，時常聽學員說，以前做企業毫無戰術思維，周鴻禕導師的講課，讓他們受益匪淺，讓草根創業者明白什麼叫做出奇制勝。

鬥完流氓軟件鬥殺毒行業，鬥完騰訊斗百度的周鴻禕怎麼不突出其「鬥士」形象了?

一個女人突然性情大變，不是戀愛了就是分手了。一個創業家突然性情大變，必定有背後的原因。馬云今年一改2012年在媒體人、創投界「壞」形象，做公益、喊退休、戰略入股新浪微博高德地圖，重樹「偉光正」的形象，那是因為阿里集團要整體上市，馬云在下一盤千億美元量級的大棋。

那麼，周鴻禕從「鬥士」變「青年創業導師」，這裡面有著什麼樣的商業考量?

①搜狗併入360敲定?周鴻禕坐穩互聯網大佬地位

1998年周鴻袆創建3721，他的「中文關鍵詞搜索」服務覆蓋了當時90%以上的中國網友，佔據中國付費搜索市場40%的市場份額，居於絕對領先地位。3721的賣出一直是老周心裡的痛，他給了百度一統江湖的機會。

都說中國互聯網江湖目前是五位大佬坐著五把交椅：BAT(百度、阿里、騰訊)已坐定，雷軍和周鴻禕各佔一席。雷軍有「估值90億美元，超過黑莓的小米」作為根基，周鴻禕則有360殺毒這個殺器。雷軍靠著他在金山老部下(暴風馮鑫、藍港在線王峰、現在很火爆的手游《我叫MT》的創始人邢山虎)和他投資的人(比如YY李學凌、凡客陳年、UC俞永福、雷鋒網林軍等)構造了龐大的雷系。

周鴻禕雖然也依靠360投資部投了一堆公司，但給人的感覺還是有點「勢大但也勢單」，再加上他一再以鬥士的身份在攪局搜索市場，更加重了這種印象。

今年上半年都在傳搜狗出售的事情，i黑馬大膽猜測，搜狗很有可能會被周鴻禕收入囊中，搜狗+360，周鴻禕就佔據了整個搜索市場份額的30%，當年谷歌在中國也就這個水平了吧。再加上360安全衛士在殺毒界的龍頭地位，周鴻禕互聯網大佬的交椅可以坐得穩穩的。只有被壓制的人才需要去顛覆，草根才需要出頭，已經是大佬還需要天天出去打打殺殺嗎?不用了。

②變局時代，和下一代創業者在一起才能永立潮頭

在黑馬大賽上，周鴻禕賣力傳播「導師」的概念，團結下一代的創業者，因為他知道未來屬於年輕人。

移動互聯網時代，PC時期的大佬們慢了很多拍，他們都擔心時代的巨大變局會將他們拉下。BAT都通過數以十億元計的錢去砸去收購公司來維持其市場地位(參見《創業家》雜誌6月刊封面故事《大買家》)。

一個時代一代人，80後主導，90後橫行的時代，上一代的大佬已不能再拼在江湖一線了，他們的大佬地位除了靠收購來維持外，更希望把自己的心得體會和管理經驗傳授給下一代，像國外的導師們一樣，跟著一代代(扎克伯格等)牛的創業者始終走在時代之巔。

以下是I黑馬對周鴻禕的專訪：

對話深喉：2億現金加增發換股，這是360控股搜狗的最終協議

「360控股搜狗作價12億!」這是2013年7月11日晚「搜狗出嫁」這樁肥皂劇的最新版本，當然更新的版本則是搜狗CEO王小川給出的回應「不靠譜」。

誠然，將記憶倒帶， PPS在被百度收購的傳聞落地之前，官方微博也曾義正言辭的回應稱,關於百度收購PPS的傳言是「對PPS詆毀、捏造事實的低俗無恥手法。我們低調,但是我們絕對不好欺負!我們會用一切行動來證明!」當這樁塵埃落定後，記者再次問起當初官方為何否認時，得到的答案無非是「呵呵」、「哈哈」、「哦哦」。

所以說，一切回應在公告之前都是紙老虎，有時「謠言」才是最具可讀性的產品。

昨夜，黑馬哥突然接到一個匿名電話，自稱「深喉」，希望談談360和搜狗這些事，大部分聽起來像真的，這裡只做轉述內容真!假!自!辨!

對話：協議是什麼樣子

i黑馬：360控股搜狗是真的?

深喉：此事不假，上週四、五確定的條款，上週末董事會通過，並有第一波消息傳出。如網上所說今天(美國東部時間7月11日)簽約的可能性非常大。

i黑馬：收購還是控股比例多少?

深喉：是控股，超過50%，應該是51%-60%之間，不會超過70%，其中還會附加部分增持條款。

i黑馬：估值呢?

深喉：12億至14億美元之間。

i黑馬：具體交易形式是?

深喉：2億美元現金+360公司增發8-10%的股票價值4-6億美元的股票增發並與搜狐進行換股。

i黑馬：承銷商是誰?

深喉：花旗是承銷商，瑞銀(UBS)也有可能參與其中。

i黑馬：什麼時候公佈?

深喉：不會超過兩週，理論上耐性好會等到財報發佈，但夜長夢多，不屬於360的性格。

i黑馬：王小川為何否認?

深喉：呵呵。

(弦外音)聊天止於「呵呵」——不過隨著謠言，在20天內已股價大漲20%的奇虎，今日又大漲3.53%。

之前唱的是哪出

這已經不是第一次出現，搜狗被「某某」收購的傳言了，百度、阿里、騰訊甚至小米蘇寧，只要是市面上有流量需求的公司，大多都會和這筆交易沾上或多或少的緋聞。據深喉透露，其中小部分是真的，大部分非常不靠譜。

在此次360收購前，最具表演天賦的便是與阿里有關的傳聞，但據另一消息人士透露，阿里巴巴由始至終，從未參與到併購傳聞之中，同時該人士還向樹先生分析了其中的門道：

一方面，對於出售方，增加議價能力。可能當時已進入了(目前看來的確是)談判的白熱化階段，對於估值、增持條款一直沒有落定，出售方需要出現大的虛擬買家來增加議價權，至於事情真假，即便購買方有足夠的信息對此確認，但一經媒體過度忽悠，所有人心裡都會打退堂鼓，即便是再冷靜的談判者也會出現心裡波動。

另一方面，對於搖擺者，形成刺激。眾所周知，在這樁交易中，收購搜狗對於百度來講，並沒有太多的商業和技術價值，唯一的購買理由，則是減小360的競爭力，因此一直是其中的搖擺者，同時市面上其實除了360以外，騰訊依然對於搜索「賊心不死」，但搜狐則相對清楚搜狗的價值，賣是一定可以的，拿來現金去為視頻鋪路才是正道，賣給誰反而顯得無所謂。

為什麼是這個價格?

在《用估值模型計算，搜狗到底值多少錢?》一文中，T. H. Capital(天灝資本)CEO兼首席分析師侯曉天曾通過乘數法來對搜狗進行過估值，並認為：

百度去年總收入為35.71億美元，流量所佔市場份額為74.5%，因此，每一個百分點的流量的收入是47.5美元。搜狗去年的收入是1.24億美元，流量所佔市場份額為7.7%，因此，每一個百分比的流量收入是16.1美元，它變現能力是百度的33.6%。如果以搜狗的市場份額6.2%、5%和4.5%的情況下計算，現在出售的價格應該在7.4 – 10億美元之間。

按照估值模型，上述分析較為合理，但實際上，在實際中有幾個因素會造成價值的波動，其中包括，首先，同樣的搜索份額，360與搜狗的變現能力的差異以及輸入法和瀏覽器對於估值的價格會有所出入。其次，出售者由於議價能力強從而出現的估值溢價。其三，由於交易存在換股，雙方均會對目前的市值進行重新的評估，市場上是否出現了某方市值高於內在價值的情況。

可以看到以上三個因素皆對搜狐(搜狗)有利，因此獲得搞過10億美元的估值也較為合理。

未來資本走勢會如何?

圍觀者看著鬧，持股人玩心跳。這筆交易除了對行業格局有較大影響外，由於利益相關方搜狐、百度、360均是上市公司，因此該信息反射到資本市場也會出現較大波動，且讓我們來看下對資本走勢可能產生的影響：

搜狐：(昨日上漲0.78%，近20天上漲10%)最大的獲利者，雖然失去了搜狗的絕對控股權，但作為股東之一，依然可以通過搜狗對其進行流量輸入。在獲得2億美元現金後，加上現有的10億短期投資和現金，其在視頻產業的投資與併購上有了更大的騰挪空間。同時在獲得8-10%的360股票後，這一優質資產無疑是公司較好的背書，類似的故事雅虎和阿里巴巴似乎曾經上演。

奇虎360：(昨日上漲3.53%，近20天上漲20%)較大的獲利者，控股搜狗後，根據CNZZ的報告360搜索的市場份額將達到16.58%+9.27%=25.85%，同時搜索技術也將獲得進一步的提升。但考慮到此前股價已經有較大幅度，同時搜狗此前並未公佈公司的完整財報，無法獲知其獨立盈利能力，這將是控股後，360二季度財報最大的「X」因素，同時由於整合的困難以及王小川的去留問題存疑(按照程苓峰說法，王小川手中有1億美元單干的OFFER，同時對360價值相對較低)，這均是360投資者需要判斷和考慮的。

百度：(昨日上漲3.91%，近20日上漲7%)再次在資本市場上「有所不為」，在這次併購中，呈現進退兩難的局面，但由於昨天消息放出後，股價依然有所提升，可以認為市場目前相對認可其300-350億之間的市場估值。

百度116噸現金買未來：360洽購搜狗對賭未來！

突破規模搶佔格局 360堅定信心要吃下搜狗

在互聯網，從來是只有第一，沒有第二。第一的淘寶活下來了，第二的易趣死了;第一的迅雷活下來了，第二的網絡螞蟻死了;第一的OICQ活下來了，第二的MSN死了。第一和第二的位置，都很危險，因為很多時候，螳螂捕蟬黃雀在後。

360就是這樣的，通過多年的努力，終於的幹掉了我們曾經耳熟能詳的KV殺毒、瑞星殺毒、天網防火牆、金山殺毒、以及後來的卡巴斯基等安全軟件，成為目前PC端國內安全市場份額第一的安全軟件。

電腦體檢、木馬查殺、漏洞修復、系統修復、電腦清理、優化加速、電腦專家、軟件管家，一切看上去都那麼完美，除了前段時間被《每日經濟新聞》曝光，收集用戶隱私，並且上傳的醜聞之後，對360造成了很大的困擾，「安全軟件」的形象不復存在，而手機端的發展，也屢受挫折，被蘋果下架，現在又面臨新的對手在產品領域競爭。

百度重金佈局無線業務之後，大流量的導入導出，以及佔據APP重要發佈入口，基於PC和移動互聯端的市場格局發生劇烈變化，變局之下，百度的對手們，尤其重金開始做搜索的360受到的影響很大，業內紛紛對360尤其搜索業務看空。

目前360在國內搜索行業，剛剛起步，與先發優勢明顯的百度搜索而言，在規模和訪問量上尚不能同日而語，所以選擇國內比較知名的搜狗併購，再發力，是先打算具備一定的規模後再尋求與百度的競爭，那無論是百度收購91無線，還是360成功收購搜狗，對於目前的互聯網格局均會產生影響。

影響一：收購搜狗對於規模幫助到底幾何?

根據艾瑞諮詢《2012-2013年中國搜索引擎行業年度監測報告》中指出：2012年，全年百度營收223億，佔搜索引擎企業年度總營收的79.5%，繼續佔據行業領先地位，優勢明顯。谷歌中國雖然流量份額收縮，由於聯盟廣告及出口易廣告業務的支撐，仍以15.8%的收入份額位居第二。搜狗營收8.3億，佔比2.9%，搜搜4.1億元，佔比1.5%。

這意味著，目前360搜索在國內的市場份額極低，即使成功收購了搜狗，份額也與第二位的谷歌相差甚遠，且12億美金的收購價格，在百度19億美金的壓力之下，搜狐的預期是否會被拉高?能否成功收購，成為疑問，而搜狗負責人也多次公開否認被360收購傳聞。作為搜狐張朝陽多年的搜索引擎領域的佈局，目前是否要忍痛割愛，輕言放棄，也值得商榷。

相比收購此舉而言，百度不僅佔據國內搜索引擎第一的位置，且份額遙遙領先，在用戶習慣和收入上，都遠遠超過360。

顯然，91無線被收購以後，對360目前的移動業務又造成了困擾，360移動前景被蒙上陰影，若收購搜狗不成功，360面臨著在無線端市場受到壓制，在搜索業務上也尚不能形成競爭規模。

影響二：移動搜索市場未來未定 搶地開路鹿死誰手?

目前，移動互聯的確是互聯網界的熱門話題，也是資本熱點，類似百度此次收購的力度，也能可見一斑，但隨著用戶習慣的更改，移動互聯網的確在影響和改變我們。從艾瑞諮詢《2012-2013年中國搜索引擎行業年度監測報告》中顯示：從收入角度來看，一方面搜索的商業化模式已經十分成熟， PC端搜索用戶雖然有所增長，但搜索需求降低。自2012年9月之後，這一態勢更趨明顯，月均同比下滑幅度超過20%。用戶搜索行為逐步向移動端遷移，導致搜索需求下降，而當前搜索引擎則面臨垂直服務和移動互聯網的雙重分流。

移動互聯網的出現，搜索的產品形態也發生很多變化，從單一的搜索引擎產品，衍生出很多新的產品形態，例如：基於LBS的地圖搜索、語音搜索、工具軟件互動搜索、手機APP垂直行業搜索等等，因為移動互聯網的承載量有限，而用戶對於精細化需求也越來越明顯，很顯然，傳統的網頁搜索不能滿足用戶的正常需求。

而百度也於近期推出了自己的手機版安全衛士和手機助手產品，而在APP分發方面，百度和91無線數據優勢明顯，根據數據顯示2012年4月到2013年3月， 91無線日應用搜索量從400萬次一路高歌猛進突破了1200萬次大關，整整增加了兩倍，與此同時單日最高分發量也已突破5000萬。而百度助手自身日分發量也過3000萬次，儘管目前360助手的日分發量接近5000萬次，在百度收購91無線後，會受到壓制和影響。

產品形態越複雜，對於平台的要求就越高，而對於產品的推廣，更是重中之重，入口的優勢在於類似百度這樣過億用戶的產品，推廣和搶客戶就更加重要，所以本次收購91無線之後，自身的流量優勢和91無線APP分發的入口優勢結合，能最大化效果，超過目前360助手在移動APP分發的市場份額。

360當前是利用自己的地盤優勢，如客戶端推薦、瀏覽器推送、分發入口推送等方式，的確在早期搶到一塊不錯的地盤，但由於業務越來越重疊，以及自身洩露用戶隱私安全問題，目前推廣受到影響，僅僅靠自留地推廣，顯然不夠，而最大的入口之一被收購，且被壟斷，分發優勢會逐步衰弱。

在移動搜索市場未完全明朗之下，搶地盤就是搶到用戶，360和百度在未來移動搜索業務方面，從入口優勢而言，百度收購91無線後略勝一籌，但這是一個長期的戰鬥，360收購搜狗，也是想通過流量優勢，再次擴大自己的移動業務地盤。

影響三：360收購搜狗意在流量變現對抗百度

雖然360衛士以及360瀏覽器，基於PC端，有很大的裝機量，在推廣上，更是利用了3721發家時的一些推廣手法，比如說：360利用360瀏覽器捆綁其網址導航站，故意仿冒、混淆百度搜索結果，劫持百度流量，一度被百度訴諸法院，最後以360敗訴為果。

移動互聯方面甚至在百度收購91無線之前，360甚至跟91有過短暫的蜜月合作期，但360依舊沿襲自身風格，不久之後，就做了一款相似的360手機助手。

自從360佈局搜索引擎之後，一度認為是國內搜索行業的新黑馬，上線之後，卻一直萎靡不振，畢竟360安全衛士僅僅是一款軟件，而瀏覽器的載體，又面臨用戶習慣不能輕易改變，百度的市場先發優勢對於自身推廣造成很大影響，軟件的流量變現有限，相比百度搜索引擎的主動搜索的用戶和巨大的流量，360當然非常眼紅，如此手法推廣，也是迫不得已。

強制導流，被動讓客戶接受的做法，也在市場份額中體現的很明顯，而收購搜狗也是看重了搜狗目前的份額，想作為提升流量的途徑之一。

但重金收購了搜狗，似乎也不能完全解決360軟件的這個怪圈。並且連百度都開始往移動互聯佈局，重金收購一個未佔據市場優勢地位的傳統搜索引擎，是否符合市場規律，還有待觀察，但有一點可以肯定的是，360收購搜狗之後，會對主動搜索的流量有所提升，但距離百度目前的領先優勢，還有一大段距離。

建議：搜索未來格局變革 面對競爭百度應注重產品運營

儘管目前百度收購91無線利好聲音不斷，而360目前在移動端的優勢地位也的確受到影響，但作為收購之後的運營，剛剛拿到一張移動互聯網的船票，這張船票，相比騰訊和阿里等巨頭，對於百度更有意義。但百度如何利用自身的流量優勢和移動互聯的入口優勢，行駛好移動互聯這艘大船，保持一流航速才是關鍵。而百度在產品運營上，一直有自己的軟肋，與360的產品運營的經驗和結果上，360有自己的優勢。

360在移動互聯以及目前的發展，與眾多巨頭的碰撞一直難免，百度也僅僅是其中一個而已，在移動互聯市場和PC端互聯網市場，面對不斷被對手蠶食的市場份額和競爭環境，保持冷靜，選擇更加穩健的投資方向，以及創新產品的變現能力，不透支自身品牌公信力，也許會另闢蹊徑，獨創一條更好的發展之道。

騰訊戰略入股搜狗 現金4.48億美金

9月16日下午消息，搜狐公司及搜狗公司今天與騰訊共同宣佈達成戰略合作。騰訊向搜狗注資4.48億美元，並將旗下的騰訊搜搜業務和其他相關資產併入搜狗，交易完成後騰訊隨即獲得搜狗完全攤薄後36.5%的股份，而且騰訊持股比例會在近期內增加至40%左右。

在騰訊投資後，搜狐及其關聯方仍是搜狗的控股股東，而搜狗將繼續作為搜狐的子公司獨立運營。在新成立的搜狗公司中，張朝陽繼續擔任董事長，騰訊總裁劉熾平和首席運營官任宇昕出任董事。王小川繼續作為董事和首席執行官領導整個公司發展。

騰訊和搜狗達成共識：將共同研發、聯合推廣和全面整合雙方的產品和服務，並將在搜索技術、用戶研究及數據挖掘等領域中進行深入合作。搜狗將向騰訊旗下PC和移動社區中龐大的用戶群提供包括搜狗輸入法和搜狗搜索在內的產品。

「此次戰略合作將擴大搜狗的市場佔有率，並提升其在競爭激烈的PC搜索市場，以及快速發展的移動搜索市場上的領先地位」，搜狐董事長兼首席執行官張朝陽表示，「搜狗將繼續作為搜狐的戰略資產，與我們其他的業務產生協同效應並為搜狐股東創造更大價值。」

騰訊公司董事局主席兼首席執行官馬化騰表示，我們相信搜狗和搜搜合併之後，將會在騰訊的社交、瀏覽器和內容平台，特別是在移動端為用戶提供更好的搜索體驗。

本交易已於2013年9月16日簽署並同時完成交割。瑞信擔任了本次交易中搜狐的財務顧問。高盛擔任了本次交易中騰訊的財務顧問。